作者:汤斌斌
出版社:电子工业出版社
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九年十倍试读:
前言
传说,上帝和撒旦曾在天堂打仗,持中立立场的天使把“圣杯”放在了冲突双方之间的一条精神通道中间。随着时间的推移,这块重要的土地变成了一片废墟。谁寻找到圣杯,谁就将赢得这场战争。发现圣杯就代表找到了逃离废墟之路,并由此发现了自我的潜能。发现圣杯的意义就是发现自我。
我们每个人都有可能在不经意间迷失自我,你是否也有过沉迷于股票的每日涨跌,不能忍受每天不看盘,恨不得一天24小时和周末都是交易时间,无法忍受一时亏损。股票上涨时得意忘形,股票下跌时百爪挠心,股票的涨跌甚至影响到正常的工作和生活。想在股市赚快钱,老是想着在股市一夜暴富,亏了想迅速回本,赚了嫌赚得不够,心态急切。特别关心别人投资的股票,一旦别人有所失误,就大加批评,别人股票大涨就独自叹息或有追涨的冲动。难以容忍其他投资者的不同观点,试图解释市场每一个偶然波动。试图将投资结果不佳归咎于“天灾”,比如央行货币政策乱来、政客不懂经济学、救市措施不当等。不断收集新数据支持自己的某个投资观点,对不能支持自己观点的数据,置之不理。不断把自己和各种指标比较,比较自己是否跑赢了××指数,是否跑赢了××基金。缺乏独立思考,不好好做功课,听信“所谓”专家的小道消息,盲目地相信大V,分不清电视节目和真正投资观点间的差别。
以上都是我在自我认知的路程中经历过的种种心态。也许你会觉得似曾相识,也许这里面的几种也正发生在你身上。在股票市场中,所有的错误都要一一经历,每一个经验都需要真金白银去堆积才能切深体会。人从错误中总结所有所需经验,需要漫长的时间。
凡事皆有两面性,但股市只有一个面,不是牛面或熊面,而是正确的一面。有些人自娱自乐喜欢玩虚拟交易,用虚拟的钱证明自己水平高超。做虚拟交易很容易赚大钱,但就像故事中说的一样:一个人第二天要找人去决斗,他的副手问他:“您枪法如何?”决斗者说:“我可以在20步内射中高脚杯的杯颈。”“这很好,”副手漠然地说,“但如果这只酒杯端着一把子弹上膛的手枪正瞄准您的心脏,您还能击中杯颈吗?”面对人性,我们每个人的起跑线都是相同的。
利弗莫尔说:“约90%交易者的财富流向10%的交易者,短线交易者的财富流向长线交易者;追求偶尔暴富交易者的财富流向追求长期微利的交易者;急躁交易者的财富流向耐心的交易者。”
你是无法长期立足于这个市场的,也可能赶上运气好,遇到了几年不遇的大牛市赚了一笔,但大概率会在随后的调整中将利润回吐掉甚至亏损掉。因为这些做法,会让你陷入失败的泥沼。
回顾自己在走向成功时所遵循的价值原则,可能会是我们每一个人寻找到适合自己“圣杯”的开始。贪婪和恐惧是人性,而平衡内心冲突的模式,不是把它打败,而是去接受它、感化它、影响它。它是我们自己的一部分。持续地进行心理平衡的调整,逐渐成为一个心中有爱的投资者。
一个充满好奇能够独立思考心中有爱的人,能感应市场大的趋势。因为我们的心是圆融的,市场在我们心里,能简单地接受和包容市场,保持独立思考,可以独立地做出决策,也能感知市场大大小小的种种变化。真正的投资者不是看市场怎样,而是看自己的心在什么位置。
平和、淡定的人,可以在投资上获胜。当我们放弃了种种欲望的时候,这一切就不能控制我们,也就获得了身、心、财务的真正自由。
寻找到心中的“圣杯”,对于我们每一个人而言,是永恒的追求,财富管理也将是我们最后一个职业。当我们既不恐惧失败,也不贪婪成功,活在当下并找到了努力的方向,克服了恐惧和贪婪,开始一步一个脚印地积累财富,丰富自我,也许,财富就在不远处等着我们……有所节制,方得始终人民大学商学院教授 宋华
蓬勃发展的资本市场极大地推动了全民创业、全民投资的热潮,风投热、创业热、上市热各种高烧不退,一场资本市场的淘金盛宴在一夜之间席卷神州大地。各种思维、模式、平台粉墨登场,只要能吹、敢吹,猪都能飞上天。那些“面朝黄土背朝天”的传统企业迷茫了,是继续坚守还是改弦更张?
资本市场的狂热不仅严重挫伤了传统行业的积极性,也令中小投资人意乱情迷。“杠杆融资”、“融资融券”、“场外配资”各种资金如潮水般涌入A股市场,激起无数泡沫,让场内的人陷入虚幻的高潮中,仿如吸毒患者一般。2015年6月份A股市场的暴跌,无情地击碎了所有投机者的暴利美梦,几轮快速下跌让股指和市值迅速归位,让各路鬼神“一夜回到解放前”。给投资人生动地上了一节刻骨铭心的“风险教育课”。
从政府要加大直接融资比重优化金融结构的方针政策上可以看出,大力发展资本市场是未来经济工作的重点也是符合未来企业发展的需求,因此营造一个健康、稳定的资本市场显得尤为重要,当然对于投资人的要求也越来越高。
面对全新的市场发展机遇和市场规则,原有的操作方法与思路显得无所适从,仅仅一个原本用来保护市场和投资人的“熔断”机制就让市场在短短四个交易日“熔断”了四次,导致交易所两次全天停止交易。如果“注册制”再推出,不知道又会对“高高在上”的“神创板”个股带来什么样的打击。
巴菲特有句名言:“只有当潮水退时,才知道谁在裸泳。”其实,不管指数上涨也好,下跌也罢,决定上市公司股票价格的是企业内在的价值而非外部的指数,更不是那些所谓的概念和题材。一个企业的成长是需要时间去磨炼和等待的,投资人不仅要投入资金,更要投入时间和耐心,才能够获得企业成长带来的丰厚回报。《九年十倍》这本书既不是教科书更不是励志鸡汤,而是一本能够真正能够给人带来宁静、带来启示的一个成长感悟。这里面有作者刻骨铭心的炒股经历,也有令人羡慕的成长蜕变,所有的这一切都是需要靠时间去琢磨、去参透的。本书的作者希望通过自己的投资经历来告诉市场或者即将进入市场的投资人,只有建立健康的价值观、理财观、人生观,才能在复杂多变的证券市场中有所收获,真正走向一条通往财务自由之路。
认识本书的作者汤斌斌也是缘于去年在深圳的一次交流,当时他对于投资以及互联网思维方面的思考与解读完全出乎我的意料,创建的物联网金融平台“运盈e贷”更是在业内独树一帜。短短两年时间,他完成了从传统金融到互联网金融的成功转型并最终在资本投资领域收获颇丰,我想这一切都应该归功于他很早就建立了适合自己的价值投资理念,并一步一个脚印地践行目标。
书中的一句话写得很好:“孤独不是与生俱来的,而是由你真正懂得投资那一刻开始的。”当你暂时抛开喧闹繁杂的股票市场,平静地读完本书,或许很多问题你就可以想明白了。2016年2月于北京沉沦:贪嗔痴是人性人生酸甜苦辣咸,惶惶终日不得闲。芸芸众生何处去,只羡牛市不羡仙。利弗摩尔死了
人生最遗憾的,莫过于轻易放弃了不该放弃的,固执地坚持了不该坚持的。——柏拉图《输赢》里讲过一个故事:一位老人带着爱犬行走在乡间小路,欣赏着沿途的风景,突然老人意识到自己已经离开了人世。他不知道眼前这条路通往何方,只是茫然地向前走着。走了一段路程,只见前面高耸着大理石的围墙,中间是流光溢彩的拱门,上面装饰着各种珠宝,门前的道路由金砖铺就。老人兴奋不已,他想自己终于到了天堂。他带着狗走到门前,遇到了看门人。“请问,这里是天堂吗?”老人问道。“是的,先生。”看门人回答。“太好了,里面一定有水喝吧,我们已经赶了很远的路。”“当然有,进来吧,我马上给你水。”看门人缓慢地推开大门。“我的朋友可以一起进来吗?”老人指着狗问。“对不起,我们这里不允许宠物进入。”
老人沉默了一会儿,想到这条狗多年来对自己的忠诚,自己不可能就这样扔下它。他谢过看门人,离开“天堂”,带着狗继续前进。长途跋涉之后,老人看到路边有一扇破烂的木门,通向木门的是坑坑洼洼的土路。老人带着狗过去,看见一个人在树下看书。“打扰一下,”老人对看书的人说,“请问,你这里有水喝吗?我们很渴。”“当然,那边有水龙头,你可以喝个痛快。”看书人指着门内说。“我的朋友可以进去吗?”老人指着自己的狗问。“欢迎。”看书人说。
老人带着狗进了大门,老式的水龙头旁边有一只碗。老人先用碗盛了满满一碗水,让狗喝个痛快,然后又重新加满,自己也喝了个够。他们满足地离开水龙头,回到看书人的旁边。“这是什么地方?”老人问。“这里是天堂。”看书人回答。“呃,这可奇怪了,这一点也不像啊,而且我们刚路过天堂。”“你说的是那个黄金铺地、有漂亮拱门的地方吗?”“对,那里非常漂亮。”“告诉你吧,那是地狱。”“原来这样。你为什么不介意他们盗用天堂的名义呢?”“当然不,他们为我们省了很多时间,替我们把那些为了自己的利益而扔掉自己良心和原则的人都挑走了。”
利弗摩尔于1877年出生在新英格兰,14岁时在波士顿一家经纪行打工,第一次接触股票和债券交易。在工作中,他发现了自己有预测、判断某些股票价格变动趋势的天赋,就放弃工作从波士顿地区的庄家商店(可供下注者赌博股票价格运动的彩票公司)赢取资本。凭借自己在数字方面的天赋和预测趋势的策略体系,利弗摩尔让波士顿的庄家公司认识了他。最后所有的庄家公司都拒绝让他参与,他即使乔装打扮也无法混进大门。21岁的利弗摩尔被迫怀揣着2500美元,单枪匹马闯入纽约华尔街。
他把自己的特长施展在华尔街,继续赢取利润。就像有人擅长运动,有人适合演戏,利弗摩尔似乎天生有一种投机的天赋。他敏锐的直觉提醒他哪家公司的股票已处于高位的警戒区域,什么时候有可能掉头向下。他变成一头职业化的熊,专事卖空来发财致富。
几乎每个人都知道他战绩良好。1906年的一个夜晚,他从良好一跃而成为优秀。那时他正在亚特兰大休息,走进一家经纪行去瞅一眼行情。当时股价高涨,十足牛市。但是一家特别的公司引起他的注意,这就是联盟太平洋铁路公司。他认为这只股票已经涨到非同寻常的高位,到了非跌不可的时候。于是他马上卖出3000股,但股票继续上涨。第二天,他又卖出2000股,然后匆忙赶回纽约。4月18日,联太铁路公司的股票又创新高,而利弗摩尔已经放空5000股。就在这时,圣弗朗西斯科发生地震,城市遭到破坏,铁路也陷入废墟。联太铁路大跳水,不到天黑,利弗摩尔的身价已经升上百万美元。
此后不到一年,利弗摩尔在纽约股票交易所的股价崩溃之前,面对上行的价格再次逆行放空。之后的那段行情中,他每日的进项多达数十万美元。
利弗摩尔以卖空闻名,实际上也因卖空而聚积了大量财富。尽管美国证券交易委员会早就针对卖空制定了详尽的限制规定,但是利弗摩尔正当强大,就连他即将入市卖空的谣言也会真的引起股价下挫。到1925年,利弗摩尔的资产已超过2500万美元。他拥有豪华的曼哈顿公寓、欧洲别墅、长岛的度假房产、私人专列,还有当时鲜有耳闻的私人飞机。
既富有又出名,他成为众矢之的。报界频频攻讦,称他为滥赌之徒、职业大熊、专事逆市掠夺的强盗。更糟的是,他逆市操作却连连得手,加上他放荡不羁的生活方式,使他招致众人更多的嫉妒。
整个19世纪20年代,他出入资产市场,以卖空敛财。1929年,他预测到即将发生有史以来最伟大的熊市。9月,他完成了一次劫掠的预演。10月24日,市场出现裂痕,29日市场崩塌,财富在升腾的蘑菇云中瓦解、消散。利弗摩尔和其他几个人一直在放空。
拥有足够支持他再过几辈子长寿生活的财富,利弗摩尔继续留在市场游戏中。不幸的是,他的好时光流走了。
1930年情况改变了。说不清什么变化了,也说不清他头脑中发生了什么,利弗摩尔开始上手就赔。他有许多家务问题,也许影响了他。或者也像优秀的运动员,一旦到达顶峰,下坡路就快了。总之,他突然变成进入冬眠的大熊。证券交易委员会也改变了许多关于卖空的规定。以前这是一场“让买家小心”的游戏,现在却变成“让卖家小心”。1931年底,他的一半江山易手。1933年,另一半也葬送了。3000多万美元在看似稳操胜券的交易中亏掉了。
利弗摩尔泥潭深陷。到1934年他已酗酒成性。1934年3月,他申请破产保护。他的债务高达226万美元,而财产却只剩下令人诧异的18.4万美元。
为了渡过难关,他在1940年出版了一本指导股票交易的书,但是并没有得到市场的认可。如果当他风头正劲时出版,可能会有几百万册的销量,而现在却没有人会喜欢输家。1940年11月的一天,利弗摩尔走进雪利—尼德兰酒店的洗手间,从口袋里摸出手枪,对自己扣动了板机。他留下的字条上写道:我的一生是个失败。
使人沉沦的繁华是幻象,看似梦幻天堂,却是人间炼狱。我们每天都在丈量与财富的距离有多远。但在追逐财富的过程中绝大多数人都不知道应该如何取舍,有的交了学费,有的交出了生命。世界上最伟大的操盘手死了,连天才执迷不悟都难免落得悲剧收场。而我,进入股票市场的前十年中不停地探求关于财富的秘密。得到的结果就像是方程式2ax-3=?,答案是:无解。
在最好的投资时代,听汤哥说投资想想也是醉了
你把我灌醉,你让我流泪,我扛下了所有罪,我拼命挽回。——《你把我灌醉》
佛说:“众生苦难,皆因贪嗔痴。众生难以自省,所以需要佛法和教义抚慰众生的灵魂,涤荡心灵,释解痛苦。”凡人问佛:“如何才能寻得如来真经?”佛陀回答:“真经不是用来寻的,而是用来求证。见心见性即见佛,饱受磨难即真经。”
我没有高学历,也没有显赫的家境,父亲是工人,母亲是农民。用现在的话说,就是一个纯屌丝。高中毕业后因机缘巧合进了银行系统。老天待我还不薄,在那个时候算是有了一个铁饭碗。当时毕业的同学不少都很羡慕我能在银行工作,而很多待业的小伙伴因为找不到工作只能自己闯荡做点小生意,到如今不少人都已经成了大老板。而我在银行一待就是十八年,“终将逝去的青春”让自己与凤凰男彻底无缘。
我人生第一次炒股是1995年的夏天,当时的证券市场比shopping mall大减价都“热”。整个交易大厅人头攒动,几乎人人都伸长脖子、瞪大双眼,紧紧盯着不断闪烁的电子报价显示屏,生怕错过十几分钟才会出现一次的股票报价,周边不时地传来惊叫声和叹息声。
当时的证券交易采用的是人工报价系统,所有的股票交易都要通过填写交易报价申请单进行柜台交易,投资人在看完报价后要赶紧冲到柜台“排队”购买交易报价申请单,然后再“排队”到交易柜台提交,当时炒股眼要快,下手要狠,腿跑得还要快。为了能够保证快速提交,有的老手会带着徒弟像4×100米接力一样分段进行,那场面就像一个疯子带着一群傻子在咆哮。
就算是“运动健将”般的抢单,能否成交还需要在下午交易结束打印证券交割单后才能最终确认买卖是否成功。经常出现买入和卖出高于或低于报价而未能成交的现象,在当时的条件下投资人只能自认倒霉。如果认识内部工作人员,获得“插队”服务,那绝对是“VIP”待遇,比在医院和银行找关系插队要值钱得多。
那个时候证券交易规则实行的是T+0,也就是当天买入,当天即可卖出,股票也没有涨跌幅限制。当时的互联网刚处于萌芽状态,电脑还属于“奢侈品”,因此信息的来源只有营业部的信息公告(营业部每天打印的所谓内参、股评,就是散户获取小道消息最好的渠道),还有人像偷下水道盖一样撕走占为己有。另外一个渠道就是报纸,印象当中卖得最好的就是《中国证券报》《证券时报》《证券分析周刊》等传统纸媒。
每周六下午三点证券公司门口挤满了排队抢购报纸的投资人,许多人还为没有及时抢到而捶胸顿足,好像已经错过了下周赚钱的大好机会一般。现在回想起来,当时最赚钱的除了券商之外就是交易大厅内卖饮料、零食的小卖部和交易大厅外卖报纸、杂志的人,其余的人大体是一赚、二平、七赔,如果再扣除通胀及人工成本,基本就是一赚九赔了。
当时,判断行情好坏有两个很简单的方法:
证券营业部门口的自行车数量,如果满满当当、一位难求则表明是牛市,反之则说明行情惨淡。
还有一个就是数交易现场的人头,如果座无虚席、人满为患则表明是牛市,反之则说明市场正处于熊市。
1995年到2001年是我在股海中沉沦的第一个阶段。上证指数从700点飙升至2200点,造富的梦在每一个人体内燃烧,而自认为天赋异禀的我更是每天像打了鸡血一样。上班整天心不在焉,一副身在曹营心在汉的样子。每到中午休息时间就立刻冲向交易市场,那时的股市就像赌场一样使自己迷恋。而我只要发工资或奖金,恨不得全部投入股市,生怕错过每一个发财的机会。
躁动换来的除了满身的疲惫与上级不满以外,还错失了在低位购入商品房这一千载难逢的机会,在整整六年期间,职位没有升迁,没有任何旅游和购物的欲望。业余时间都在阅读大量报纸和股市评论,一知半解地获取许多根本不需要的所谓行业信息。除了在股市,还有两个场景可以看到像我一样的人:赌场和网吧。贪恋成瘾让人失去对痛苦的知觉,只有对“美好”无穷无尽的幻想。
当我不断把工资和奖金转入股市弥补亏损,坚持不懈地铸造那不切实际的“梦”时,不觉已进入谈婚论嫁的年龄,这时候在银行工作近八年的我竟然连买婚房的首付款四万元都拿不出,当时自己每个月的工资将近3000元(大约是社会平均工资的2~3倍),可见股市亏损有多大。
最后只能靠亲戚朋友的救济才买上了婚房,这才把老婆娶回家。只是从此便开始了负债的生活,而我更加痴迷于在股市里搏杀,想靠股票盈利把买房欠的债还上。谁知越想赚钱,在股票里的亏损就越大。每天看着下跌的股票,自己心力交瘁。真应了那句歌词:“你把我灌醉,你让我流泪,我扛下了所有罪,我拼命挽回。”
其实如果自己不那么痴迷股票。在1995年的时候,国债、企业债券的年化收益率大约在10%~15%之间,而商品房价格为700~800元/平方米,如果当时懂得进行资产配置,不仅可以有效分散风险,还能够从其他渠道获得收益来反哺因为过度交易而带来的损失。从业于银行多年,理论上应该具备相当的投资常识,但当一个人痴迷于某件事时,自己的专业能力几乎可以归结为零。
由于信息来源严重匮乏,加上信息不对称,让自己在交易过程中不断在高位买入,低位卖出。就像赌博一样,总是在似是而非之间靠直觉和运气做出非理性的判断。而且还经常有买不上的风险,如果自己蒙对了但是没买上那才叫一个悲催。
所以本可以避免的一幕幕惨剧就在我身上不断发生了:在历史最高位(复盘价格将近百元)接盘了老牌绩优股四川长虹,高位持有了利润造假的科龙电器(后来董事长锒铛入狱),高位买入广华化纤(后改名英豪科教、st科教、pt华圣),编造了许多诸如种植神树、开办英才教育等美丽的神话,虽然过了二十载,四川长虹还在8元附近徘徊,科龙电器也仅在12元左右徘徊(当时价格将近50元),而英豪科教则早已灰飞烟灭了(退市了)。亲,你买大力丸吗?
小弟,我看你骨骼惊奇,必是练武奇才,将来维护宇宙正义与世界和平的重任就交给你了!我这有本《如来神掌》,原价13块8,算你10块钱一本。——《功夫》
2001年初,我不甘心地退出交易市场了,不是因为自己气馁,而是手里没钱了,不得不偃旗息鼓。因为贷款购房,家里的财务状况捉襟见肘,本来老婆的收入用来养家,我的收入用来炒股。因为要每月归还房屋按揭贷款和亲友借款,让我不得不暂停炒股的“发财计划”。
经历了将近一年半的休养生息,工资本上慢慢有了零星存款,踌躇满志的我在2002年5月再次入场。这时候互联网、电脑已经相对普及,投资人可以比较容易获取上市公司的信息以及各类评论。有位朋友告诉我如果要在股市里赚到钱一定要用知识武装自己,把基础打好,才能百战不殆。
所以这次我比较“沉稳”,知道工欲善其事,必先利其器。为了确保自己不会再次跌倒,我阅读了大量书籍,诸如《炒股实战速通》《炒股新天地》《股市摇钱树》《股市偏方》《投资精灵》《证券投资分析》等所谓的“秘籍”、“宝典”之类的书籍。
为了强化记忆并提升自己的实战能力,我记录了大量的笔记分析各种技术和分析方法,希望通过技术分析能够预测股票价格的上涨与下跌,同时寻找最低买入点和最高卖出点。
经过反复修炼、钻研,自己认为已经具备能够从基本面、技术面、消息面进行多方位全面分析个股的能力,因此采取了频繁换股、快进快出的操作手法。高买低卖成为家常便饭,不是没有买到有上涨潜力的股票,而是因为频繁换股,许多好的个股都没有好好守住,到头来还是竹篮打水一场空,除了帮券商赚取佣金和手续费以外,没有获得预期的超额收益。
自己屡战屡败的事实,无情地验证了股评家、分析师的研究报告无非是为了配合上市公司和市场主力拉抬与打压股票价格,达到吸筹和出货的目的。更有甚者,上市公司与庄家内外勾结,编制虚假财务报表和经营项目,通过高送配、高收益、虚假信息来拉抬股价,让一无所知的股民蒙受了巨额的亏损。
所谓的技术指标以及K线组合,更是无法自圆其说,所有的技术指标均是滞后的,通常的表现形式是,股票强势上涨时所有指标均出现大幅钝化再钝化,直到完全失灵;股票大幅下跌时所有支撑位均显得那么苍白无力、不堪一击。每一次感觉均线出现黄金交叉时便迫不及待地买入,完全没有分析企业的基本面、市场的政策面以及面临市场行情的阶段,结果往往事与愿违,买入后立即出现上涨的实际概率小之又小,十次估计只有一次命中的机会,而且获利的空间也不大。
再良好的指标形态,在市场发生逆转时都会风云突变,瞬间变脸。更何况市场里面还潜藏着控制着交易量、上涨幅度的幕后黑手,这些技术指标完全是用来服务这些控盘者的,他们完全具备画图的能力,通过所谓的技术图形分析来诱导投资人买入或者卖出。
我炒股的第二阶段以2005年3月购入鲁能泰山等股票被深套而告终。这些都是没有深入分析企业基本面、政策面以及充分观察价格变化而带来的损失,仅仅凭借非常不靠谱的专家分析、评论及自己引以为豪的技术分析,发生亏损被套牢也在情理之中。
这次的失败让我再次明白了一个道理,大多数炒股的人宁愿相信这世间有发财的“秘籍”,也不愿意投入时间进行企业价值分析与跟踪。哪里有需求,哪里就有市场。当时最赚钱的行业是炒股分析软件,收费最高的是指南针收费版软件(年服务费达到20万元,相当于一套商品房的价格),即使收费如此之高,购买的投资人仍趋之若鹜,后来股票分析软件如雨后春笋般涌现,如大智慧、同花顺、益盟等操作软件。
这些类似于“秘籍”式的炒股软件不仅收取投资人高额的软件费和服务费,还不断误导投资人将资金配置到他们预设的圈套中。不仅没有为投资人赚取收益,反而充当幕后黑手的帮凶,一起欺骗投资人。
历史不会简单地重复,但有时会惊人的相似。在移动互联网的大背景下,各种选股软件、APP,将会依托大数据、云计算等各种技术手段让散户的资金“蒸发”。而浮躁的中国股市各种新式的“秘籍”也会粉墨登场。我们如果真把自己当成炒股奇才,上两天速成班就认为能在股市里自由搏杀,也许成为杀手的可能性小,像当年的我一样成为尸体的可能性较大。
佛陀说:“如果在路上看见佛,就踢他!”这句话抓住了对佛教的理解——经验是通过体验才能得到的,而不是从一些自诩为专家的人那里得到的。如果在路上见到一个交易权威,最好的做法就是不理他。真正的交易权威可能只存在于知识的隐含阶段,需要自己一步步践行求证得出。
这世间本没有什么秘籍和速成法,如果吃了“大力丸”就能包治百病,那么卖“大力丸”的人就能“长生不老”。换句话说,如果专业写书的人真知道了炒股的法门单靠炒股就能赚得盆满钵满,为什么还要去写书赚钱?而且如果真有常胜的诀窍,一定不会有人愿意公开,秘籍首先是秘密才被称为秘籍,怎会有人拿着大喇叭到处去说?可惜大多数人都是劳其筋骨,苦了贪心;学会招式,未练心法。一入洪门深似海
门是宽的,路是大的,进去的人也多,会引到灭亡;门是窄的,路是小的,找着的人也少,会引到永生;所以要进窄门。——《圣经》
经历了将近十年的股市风雨,有以四川长虹为代表的绩优股行情,有以海虹控股为代表的网络股行情;有以亿安科技为代表的高科技股行情;有以蓝田股份为代表的蓝筹股行情,资产也经历了从低到高、由高转低的过山车。古语说得好:“人有悲欢离合,月有阴晴圆缺。”但我好似一入洪门深似海,两耳不闻窗外事,自从踏入股市,便专心炒股,醉生梦死。本该五味杂陈的人生化作一根波动的曲线,随着涨跌,情绪起起落落。
回味第一个十年的历程,不仅枉费了自己对于投资的一腔热情,更重要的是浪费了大量的时间从事了许多与工作、生活无关的所谓的“学习”、“研究”,结果是“竹篮打水一场空”,没有赚到钱,事业也没有得到有效的发展。整个十年充满了幻想,除了等待,还是等待,等待一个莫须有、异想天开的景象。期盼着老天要么使自己投资的股票大幅上涨,要么便身陷泥潭的股票快速解套。马云说:“梦想总是要有的,万一实现了呢?”但是这句话在股市不适用,在股市里只有:“梦想越美好,现实越残酷。”
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在挣扎中,每每我都是割肉出局、伤心离场。而且每一次在离场后都不断地告诫自己,不可以再重蹈覆辙,可随着指数的上扬,又信心满满、鬼使神差地进场了。用尼采的话说:“每一个不曾起舞的日子,都是对生命的辜负。”而我践行的原则是:“每一个不炒股的日子,都是对生命的亵渎。”
总结自己十年失败的投资经历,充分验证了“技术派”、“消息派”、“投机派”对于普通的散户投资人是不可行的。虽然前十年的投资经历饱经沧桑,经常是好了伤疤忘了疼,但是一丝也没有磨灭我对于中国资本市场未来的希望。我始终坚信,中国的资本市场基本还处于初级阶段,远远还没有发挥其重要的融资与资源配置功能。
虽然伤痕累累,但我始终对自己能够在股市里赚到钱深信不疑,于是我静下心来放眼遥远的西方,开始追根溯源了解华尔街股市的由来、成长、跌宕。我认真研读了《股王之道—巴菲特》《华尔街系列丛书》《华尔街巨人》《投资全明星》《证券交易心理》等一系列与华尔街相关的书籍。这些书籍没有告诉我如何能在股市里赚钱,但却让我第一次对时间和空间有了深刻的体会。
当华尔街历史的风云在眼前一幕幕闪现时,我仿佛看到了,一个成功的投资人,不仅要有过硬的判断、分析行情能力,更要有好的投资心态,拥有良好的投资心态是获取投资收益的重要前提与基础。“固执己见”、“患得患失”、“追涨杀跌”都是股市投资不可取的心态。很多时候,我们不是不懂选择好股票,也不是没有上涨的机会,只是我们往往在错误的时机买入,在错误的时机卖出,从而导致我们亏损累累。
那为什么会发生这样的现象呢?因为我们没有做到知其然,知其所以然,就是知道它为什么上涨,为什么下跌。许多人就是因为不深入追究,因此不敢坚持、不敢果断持有,再加上市场的变化、身边朋友的赚钱效应不断发酵,心情越来越浮躁,最终在较低的价格减持,转身去追逐所谓的高收益股票,结果可想而知。
我以前认为在中国的股市里赚钱就是从狼嘴里夹肉,前面要盯着庄家的黑手,后面要看着政府衙门的快刀。你要在狼嘴有肉的时候下筷子,还得在衙门拔刀之前抽身。所以我总是跟想象中的庄家比快,而忽略了股市投资就是投资企业这一最本质的道理。股市投资就好比高台跳水,操作越频繁,无效动作越多,死亡的概率越高。
耶稣早已告诉世人,通往地狱的门是宽的,路是大的,进去的人也多,会引到灭亡;通往天堂的门是窄的,路是小的,找着的人也少,会引到永生;所以他老人家指引我们要进窄门。说到底,贪嗔痴是人的本性,绝大多数的人都难以逾越自己的本性,但凡能够做到自控的人都获得了成功。
股市就像一个生物圈,多数的肉都被少数的狼吃了。但是肉在哪里?我们又应该学会如何捕猎?如果这个问题搞不清楚,最好的归宿只能是:“股海无涯,回头是岸。”问道:敢问路在何方人生最大的痛苦是梦醒了无路可走。我要稳稳的幸福
买的股票哪怕下跌了30%以上,你仍然可以安心睡觉。——巴菲特一念天堂,一念地狱
在投资股票市场的第十一个年头,我开始正视自己以前犯的错误,俗话说不破不立。别人是十年磨一剑,我是十年吃一堑。我把自己彻底归零,改正的第一个不良习惯是:上班时间看股票。
这不是说我要全身心地投入工作,从此不关心股票。而是作为一个非专业股票投资人,如果不把自己的本职工作干好,把副业当主业,在股市中的损失是巨大的。
曾经的我在电脑屏前不断刷新数据,这很容易让人改变想法,在投资领域的犯错往往也就出在这一念之差,因而一念天堂,一念地狱,问题就出在这“一念”。
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时时刻刻盯着上下波动的曲线,常人怎会不起心动念。你我皆凡人,当一个人过分在意另一个人或一件事的时候,势必会因为注意力太投入而忽略周边环境的影响。这就像对局部细节很敏感的人,往往缺乏大局观一样。
一个人本来想得很清楚、很理性,但是死死地盯住盘面就会变得很感性,非常情绪化,最后在一念之间做出非理性的选择。有人可能会说,自己就是天天盯盘但是没有因曲线波动影响到情绪。那我只能说,你放的赌注不够大,每一个人的临界点不一样,但是总会有一个数额是你为之心动的。
其实股票市场上每一位长期参与者都有一套属于自己的投资体系,这套体系是你的一个筛子,为的是让你可以把市场上的机会依照你的能力做出一个区分,筛掉那些你把握不了的,留下那些你可以把握的。减少这“一念”的存在,就是留住了财富。如果你的筛子太密,把很多似是而非的机会留在筛面上,妄想抓住所有机会,那么你的筛子就变成了骰子。
每一个人由于其天赋不一样,个性也有差异,所以最终每个人的筛子也只适合自己使用,别人用你的筛子筛不出相同的结果,就算给你的是同一时间段,巴菲特只有一个,你也只能最终做回你自己。而那些从没想过做筛子的人,只能在波浪中艰难生存,在波浪中寂静湮灭。企业本身才是投资的主体
投资这件事,千人有千面,如果离开二级市场论投资,其实很简单,以做实业的标准来考量企业就可以,甚至可以以买房收租的收益率来衡量投资的可行性。但是在二级市场,这些简单的逻辑就会在短期甚至是特定的中长期时间段内被颠覆,而问题出在估值与预期上。说白了就是市场定价,同样的企业在不同的市场会造成不一样的定价,这不代表其中某一个市场一定出错,如果以此为买入和卖出的依据就会走弯路,原因只有一个:市场的定价者偏好不同。
横在价值与价格之间的永远是K线的跌宕起伏。而投资需要的是一种对时间和股票关系的定见,否则,追逐市场,对于大部分人而言,仅仅是在小输小赢之间随波逐流。不要忘记,企业本身,才是我们投资的主体。
投资人买股票买的不仅仅是价格,实质上买的是企业实实在在的股权,作为一个自然人成为了这家公司的股东,也属于企业的一部分。如果能够长期持有该股票,不考虑短期股价的波动,那就是一位价值投资者。
什么是价值投资?沃克斯的回答是:价值投资的理念在于,由于市场具有短视性,所以市场整体或其中的个别股票会被错误地定价,这意味着股价可能与公司内在价值之间有很大的差别。因此就价值投资而言,投资者要坚信可能会偶尔有市场无效现象。以低于真实价格的20%甚至30%的价格购买很多股票,支付价格越低于真实价格,获得越高的安全系数。一方面能够降低风险,同时可以完全根据投资者的喜好调整风险回报率。这是由于支付低于真实的价格,会降低价格下降的风险,从而加大更多上涨的潜力。
市场上对价值投资褒贬不一,但是真正理解价值投资并践行的人基本都受益了。用巴菲特的话来解释:“价值投资实际就是你购买的股票哪怕下跌了30%以上,你仍然可以安心睡觉。”因为你看中的是该公司长远的收益和回报,而不是短期股价的涨跌。
价值投资就好比一小女孩拿着三角钱来到瓜园买瓜,瓜农见她钱太少,便想糊弄小姑娘离开,指着一个未长大的小瓜说:“三角钱只能买到那个小瓜。”小女孩答应了,兴高采烈地把钱递给瓜农,瓜农很惊讶:“这个瓜还没熟,你要它怎么吃呢?”小女孩:“交上钱这瓜就属于我了,等瓜长大熟了我再来取吧。”你想要的岁月都会给你
证券市场是一个投资起步最低门槛的地方,甚至有人把它看作是合法的赌场,可当成千上万的人伫立在电脑屏前,面对着同一条K线在下注的时候,你是否曾经仔细想过:你靠什么去赢?
每一年的交易、每一天的交易、每一个小时的交易,甚至每一分、每一秒的交易都构成了市场波动的本身,以秒为单位来看,几乎每时每刻都在经历惊涛骇浪,可是以年为单位,任何一天的惊天动地都会显得波澜不惊。
其实股票投资的实质就是投资人用自有资金通过证券交易所投入到上市公司,上市公司利用股市募集的资金在一定的时间内进行经营运作,获取收益后回报投资人的一种行为。也就是投资人在一定时间周期内让渡资金的所有权,让渡的时间越长,理论上获得的回报越多。
当然也有另外一种技术上的解读,就是股市俗称:“横有多长,竖有多高。”意思是股票横盘整理的时间越长,庄家对这只股票的准备越充分。表现在盘面上,很长时间控制股票价格在很小的范围波动,庄家低成本吃足了筹码,控制了大部分,然后再拉升时,低成本拥有股票的散户极少,所以股价可以随心所欲地拉到很高。
其实这些道理浅显易懂,可是为什么那么多证券投资人员、理财专家仍然无法获得超额收益,甚至亏损累累呢?就是因为人们耐不住寂寞,没有理解“时间换取空间”的真正含义。
有人问投资和投机的区别,网上各种回答层出不穷,但是衡量价值标尺最准确的就是时间。能够长时间投入和持有的就是投资,而寄希望能够短时间内利润翻倍、一夜暴富的是投机。当然,投机不是意味着一定不可取,但投机客是赌徒心理,赢了还想赢更大的,输了想翻本。常在河边走,哪有不湿鞋的?所以最后输的往往以投机客居多。
作为普通的投资者,我们要的是稳稳地赚钱,就像陈奕迅在歌词里唱的:“我要稳稳的幸福,能抵挡末日的残酷,在不安的深夜,能有个归宿。”我们需要的就是让我们的资金找到一个好归宿,然后持久地拥有,让钱生钱。无论“末日”对大多数人有多么残酷,你还能胜似闲庭信步,望云卷云舒,而这就是稳稳的幸福。买“房”先选社区
溪流在时间的乱山碎石中流过,两岸的景致并不重要,重要的是溪流将流向沃野还是沙漠。——米兰·昆德拉行业大于公司
每一个初入股票市场的人要经历三重境界。首先是看山是山,看水是水。在这个阶段除了能看懂涨跌外,其他一概不知,认为股票就是数字符号表示的上涨和下跌,炒股就是赌大小。如果在这个阶段赚到钱,就会膨胀自大,那么在这个位格里就停住了。
如果亏损了,进行反思和学习的人,就进入了下一个阶段,看山不是山,看水不是水。当走近股票市场再看时,就会发现股票是一个复杂的业态,K线波动的背后是基本面、技术面、政策面等。每一个层面都包罗万象,需要强大的知识体系和洞察力才能辨别真伪。
能够化繁为简、举重若轻者将进入最后一个阶段,看山依旧是山,看水依旧是水。这时的状态好比小和尚和老和尚念经,都是一样的经文,老和尚心中有佛,但小和尚还不知佛为何物。
其实就二级市场而言,这里的确是一个万花筒。来这里投资、投机和赌博的人都可以看到自己想要看到的世界,找到自己渴望找到的成功案例。这里的世界,法无定法,最终的成功只以获得的盈利来衡量。但随着时间的流逝,喧嚣和糟粕最终会被岁月涤荡。回首往昔,你是否真正穿越了市场的乱山碎石,奔向了资产增值的沃土?苦苦地坚守如果不能得到正确的结果,也无人喝彩。
唐僧知道往西走能取到真经,而投资者应该选准哪条路才能到达彼岸。最重要的要看行业,“选股首先选行业”这句话是投资领域亘古不变的真理,通俗点讲就是“行业大于公司”。
中国有句古话,“男怕进错行,女怕嫁错郎。”所谓进错行,就是错进了行当。男人如果年轻时选错了行业,那将是一辈子苦不堪言。年轻时选对了行业,那么一辈子都会衣食无忧。
譬如20世纪80年代初的“电老虎”,电力紧张,行业垄断。那个时候大学毕业后进电力行业的人,至今都50岁左右,年纪大的一般有五十四五岁,离退休都没有几年了。他们这一辈子,房子、票子、车子都有了。老了退休,也还能拿到很高的收入,这就是选对行业的优势。再如20世纪90年代中后期进入房地产的人,至少在20年内收入在整个社会都是比较高的。而现在进入房地产行业的人,未来很有可能就是苦不堪言。
同样的道理,公司的业绩和利润也都是这样的,优势行业里的龙头公司,企业利润将会超高速增长。虽然每个行业都会有自己的龙头企业,但不是每个行业都值得关注。我们一定要选择优势行业。高门槛才能有积累
选股票,一定是先选行业。就像买房子,一定是先看社区,社区不行,房子再漂亮也不够好。买股票也是,股票本身再好,只要这个行业不好,一样很难涨。什么行业才是好行业呢?有门槛,有积累,有定价权。
所谓门槛不是谁想进就可以进的。中国有14亿人,如果某一个行业短期增长很快,利润率很高,市场上就会有一千家企业冒出来模仿,另外一千家公司做得规模更大,成本压得更低,这个行业就会毫无竞争力。所以一个好的行业必须是一个有门槛的行业,需要某种资质或具有一定的品牌优势,别人不能轻易地模仿。
定价权的来源要么是垄断,要么是品牌,要么是技术专利,或者是资源矿产。这样的行业就会有一定的定价权和门槛,这样才能把竞争堵在门口,才会有积累。
在20世纪70年代的香港,当时李嘉诚身价才几千万元,而包玉刚是世界船王,身价更高,一艘油轮等于岸上几栋大楼。而李嘉诚现在已经是华人首富。为什么李嘉诚变成了最有钱的人?看看李嘉诚的资产配置就知道了,当包玉刚是船王的时候,李嘉诚就在买码头,所以李嘉诚现在旗下无论是长江实业,还是和记黄浦,最主要的投资就是码头、高速公路、电力、机场、商业零售,还有香港的电讯、欧洲的电讯,他投资类似于收费口行业,才使得他的资产往上走。对于我们而言,买收费口行业、稳健的行业,能够带来持续不断业绩的最适合。
这和一个年轻人在选择行业时,一定是找那种有积累的行业是同一个道理。比如投资就是有积累的行业,一个做过十年的投资人和只做过一年的就是不一样,因为他见过大风大浪,刚从学校出来的青年人不管多聪明就是没有经验,所以一定要在有积累的行业里扎根。甄别行业的集中度
有些行业牛股成群,投资的赢面高;有些行业却牛股稀少,投资获胜的概率低。有些行业就是有先天优势,有些行业注定要吃亏。有些行业就是稳定增长,没有周期性,如食品饮料业;有些行业就是门槛高,大部分企业进不来,如航天业;有些行业就是有提价能力,不会你杀价我也杀价,如奢侈品行业;有些行业的产品就是不怕积压,甚至越积压越值钱,如葡萄酒;有些行业就是集中度高,它们的优势就是竞争对手少,如银行业、保险业。
那什么行业易出长期牛股?行业集中度持续提高的行业。因为这样的行业有门槛,有先发优势,后浪没法让前浪死在沙滩上,易出大牛股。相反,如果行业越来越分散,说明行业门槛不高,既有的领先者没有足够深的护城河来阻止追赶者抢夺其市场份额,这种行业一般是城头变幻大王旗,各领风骚两三年。
例如,白色家电行业2000~2005年增长迅速,但利润不佳,股价疲软;2006~2010年行业增速减缓,但利润大增,龙头股价上涨十几倍。拐点是2005年行业大洗牌,小厂退出,之后龙头企业在规模、渠道、成本、品牌等方面优势扩大,阻止了新进入者,行业格局从野蛮生长的无序竞争转变为有门槛的有序竞争。
但是有的行业因为技术变化太快而很难有积累,你也许积累得很久,拼命挖很深的护城河,人家可能不进攻这个城,绕过去又建了新城。最明显的就是高科技行业、电子、科技、媒体和通信技术更新换代太快了。再看空调和电视,空调比较持续,电视就不持续,因为电视技术总变,以前我们看的是CRT的,后来变成DLP的,后来又变成LCD,接着是等离子,然后又变成LED,现在又变成3D。
每两三年就更新换代一次,这样的企业很辛苦,要不要投资更新换代?如果不投,别人超过你,你的品牌就会受损,消费者也不买你的产品,如果投,20亿元、30亿元甚至100亿元只能做两年。技术变化快的行业就是这样辛苦,而像可口可乐,一个配方可以一两百年不变。中国也有很多传统的东西可以几百年不变,这种不变的东西,反而能够有积累,它的长期回报更值得期待。
如果每三四年就得重挖一次的护城河其实不能算是护城河,而没有护城河就不断会有前浪死在沙滩上。在一个先发优势不断被颠覆,没有永远赢家的行业里,只有勇于自我否定、因时而变才能生存。金玉之堂,莫之能守
公司品质在很大程度上在于行业格局是否良性、行业竞争是否激烈。如果经常看到某行业内的两家龙头公司在媒体上对骂,说明了行业格局的恶化。竞争太激烈的行业,谁都赚不到钱。《道德经》有云:“金玉之堂,莫之能守。”这是对低门槛行业的“成长股”的警示。低门槛行业的护城河窄而浅,城内如果满是金银财宝(高增长,高利润),只能有一个结果,各路人马都会攻入城中。因此,高成长必须以高门槛(品牌、渠道、规模、资源、资质、核心技术)为后盾,否则易引来恶性竞争。要区别两种行业,一种是有门槛,有先发优势的,成功引发更大的成功;另一种是没门槛的,后浪总把前浪打死在沙滩上的,成功招致更多的竞争。
在后一种行业中,成长企业失败的原因往往就是太成功了,树大招风,招来太多竞争,蜂拥而至的新进入者使创新者刚开始享受成功就必须面对众多的跟风产品和山寨公司。如团购行业,由于介入门槛低,刚有一两家成功,一年内中国就有3000家团购网站出现,结果谁也赚不到钱。即使是有门槛的行业,一旦动了行业老大的奶酪引来反击,一样死无葬身之地,如网景浏览器的巨大成功引来微软的反击,最后下场凄凉。
20世纪50年代的美国,地毯行业好得让人吃惊。美国电脑行业最快的增长时代也是20世纪50年代。那时,地毯行业的增长率比电脑还快。20世纪三四十年代,美国地毯的售价25美元/码。所有有钱人家里铺的都是地毯,其他人都是地板。后来有人发明了一个特殊的制作流程:人们先铺一层胶合板,然后在上面铺上地毯。地毯和地板的价格降至2美元/码。地毯遍及各个地方:机场、学校、办公室、公寓、住房等。
如今地毯已经过时了。但是,20世纪50年代在美国地毯行业经历了波澜壮阔的增长。不幸的是,地毯生产商从开始时候的4家增加到后期的195家。结果没有一家公司赚到钱。由于行业的增长,它们全都赔了钱。因此,不要把增长和赚钱混为一谈。实际上,增长通常导致亏损。
我特别重视行业格局的变化,因为行业竞争者的增加往往会把行业带入死胡同。美国的次贷危机是怎么搞出来的?其实根源是1999年《格拉斯—斯蒂格尔法案》被废除。当时为了使花旗顺利买下旅行家和所罗门兄弟公司,花旗的CEO桑迪· 威尔去游说国会废除大萧条时期制定的《格拉斯—斯蒂格尔法案》。法案废除之后,美国的商业银行就大举进入了投资银行业。由于商业银行在进入投资银行后具有资本优势和客户优势,于是投资银行业的格局发生了根本变化,投资银行由原来的5家增加到10家。为了维持自己的利润增长,只好搞行业创新,最后搞出了次贷危机。
彼得林奇说过,不要把成长和赚钱混为一谈。避免高增长、容易进入的行业是一个可怕的领域,因为每个人都想进入这个行业。很多人喜欢成长,而我更喜欢门槛。成长是未来的,难预测;门槛是既成的,易把握。高门槛行业,新进入者难存活,因此行业供给受限,竞争有序,有利于企业盈利增长。低门槛行业,行业供给增长快,无序竞争,谁也赚不到钱。门槛即是护城河。
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假作真时真亦假,无为有处有还无。——《红楼梦》补贴和寄生的行业靠不住
中国目前流行的创新有两种,一种是以创新的方式耍流氓,另一种是以耍流氓的方式创新。某投资界资深人士感叹:“现在的上市公司,10家中有3家是骗子,3家是吹牛,3家是傻子,只有1家在做事,但做成做不成还不好说。”这话难免夸大,但是上市公司的良莠不齐也是事实。所谓投资其实就是寻找那些认真做事并且能做成事的公司,然后在市场一片悲观时买入。即便真如斯言,10家公司只有1家在做事,只有0.5家能做成事,2000只A股中也能挑出100家能做成事的企业,弱水三千,但取一瓢饮,关键是要能保证你喝的这瓢水的水质。
多年来,我一直对政府扶持的新兴行业持谨慎态度。因为政府支持的其实是增加了供应,无形中增加了行业的竞争对手。如风电和光伏行业,2010年开始扶持之后,全国遍地开花,才两三年时间,就供应产能过剩。LED是一项好技术,它的需求确实增加了,也节能环保,但是最后大家都没有赚到钱。为什么呢?因为行业格局太分散了。
前几年很多地方都是上一台MOCVD地方政府就补贴1500万,这种补贴让企业在技术不成熟的时候就把产能摊子铺起来了,结果就是产能过剩和无序恶性竞争。而且这种补贴还有一个弊端都带有地方保护主义。例如很多地方招标电动公交车,就要求公司在当地采购,有的甚至连电池材料都要求当地采购。政府的扶持加上地方保护主义,反而阻碍了全国统一市场的形成。
我其实特别怕这种政府鼓励的行业,因为政府的基因和创新的基因往往格格不入。硅谷的苹果、Facebook、谷歌,没有哪家是政府扶持出来的,中国如果在10年前就把互联网定位成国家大力扶持的战略产业,那么今天的互联网可能就是国有企业的天下,中国也就出不了BAT。
一个行业一旦受到政府扶持,冲破各种桎梏的希望就不大,所以我一直对政府扶持的行业保持谨慎。政府对扶持的对象往往选择有误,各地方政府则倾向于各自扶持当地的企业。最后造成产能过剩、价格竞争。结果是资金都耗费光了,没有钱搞研发。竞争不过国外同行,而创新行业是以研发和创新为基础的,打价格战没有赢家。
还有一种行业看似在短期的增长很快,但是这种短期增长并不是靠自己的内在功力,而是靠“傍大款”,如给iPhone、iPad做一点小小的零部件。2012年的一些电子股,因为给iPhone和iPad做零部件股价涨了几倍,然后又暴跌。这是一种寄生式的增长,不是靠自己的核心竞争力。用户买的是iPhone,不是小零部件,可替代性和核心竞争力都是不可同日而语的。
其实,寄生式增长往往不具有持续性,因为其命脉掌握在其所寄生的“大款”手中,企业自身缺乏核心竞争力和议价权。有些核心零部件生产商在自己的领域内达到寡头垄断地位,让下游非买不可,提高自己产品的转换成本让下游难以替换,或者成为终端产品的“卖点”(如英特尔),那些事实上已经具备核心竞争力和议价权,成为“大款”的另当别论。瞄准行业的天花板
股市中也有人提出“天花板理论”来区分行业间的良莠。天花板是指企业或行业的产品或服务趋于饱和,接近供大于求的状态。而投资者在选行业时,首先要观察这个行业有没有天花板,如果有天花板,这个行业的企业都做了些什么。
第一种情况是已经达到天花板的行业,也就是极度饱和的行业,如钢铁行业。出现投资机会时一般是垄断性企业低成本兼并劣质企业,以便扩大市场份额,从而进一步构筑市场壁垒。那些在行业萧条期仍有良好现金流,极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。尤其是大型企业出现并购时,行业的拐点便要到来。
第二种情况是产业升级创造了新的需求,旧的天花板被解构,新的天花板尚未形成。如汽车行业和通讯行业,这些行业已经非常成熟,但创新会打破原有的行业平衡,创造出新的需求。一旦代表新技术、新生产力的企业脱颖而出,其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品,如特斯拉电动车和苹果手机的创新对各自行业的冲击。
第三种情况是行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域,如新型节能材料;要么属于“快速消费”产品,如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品。这类行业历来都是伟大企业的摇篮,牛股层出不穷,所以细分领域的或小行业里的大公司便具有了投资机会。
新兴行业讲的是需求快速成长的事,不必纠结于供给。而传统行业则只有控制供给,企业利润才能快速增长。过去两年里表现好的传统行业要么是寡头行业,要么是淘汰落后产能的行业,二者的供给增长相对于需求而言都受到了有效控制。最“笨”的选择方法
要观察哪些行业有门槛和积累有两个最简单的办法。专业一点的办法是,打开全球商业周刊的企业前五十家,就知道世界上领先的行业是哪些了。
第一是金融,金融里面有证券保险银行,如花旗银行、摩根大通、富国银行、哈撒威保险、高盛证券;
第二是科技,如微软、思科、戴尔、英特尔;
第三个是消费品,如雀巢、可口可乐、百事可乐、万宝路;
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