作者：基金从业资格考试命题研究中心
出版社：电子工业出版社
格式: AZW3, DOCX, EPUB, MOBI, PDF, TXT
证券投资基金基础知识：考点精讲与实战演练试读：
前言
根据《证券法》、《基金法》和《证券投资基金销售人员执业守则》的相关规定，基金销售人员应当具备从事基金销售活动所必需的法律法规、金融、财务等专业知识和技能，并根据有关规定取得协会认可的证券从业资格。
在2015年以前，要从事基金相关工作，需要通过“证券业从业资格考试”中的“证券投资基金”科目。从2015年开始，基金从业人员有了单独的考试，就是“基金从业资格考试”，由于该考试是新设立的，市场上没有相关的辅导书，不方便考生复习，为了让广大考生顺利通过考试，笔者深度研究了考试大纲和证券投资基金的相关试题，编写了本书。
考试介绍（1）基金从业资格考试包含两个科目：
● 基金法律法规、职业道德与业务规范；
● 证券投资基金基础知识。（2）考试题型均为单选题，每科题量为100道，每题分值1分，总分100分，60分为合格线。单科考试时长为120分钟。（3）基金从业资格考试报名条件：
● 具有完全民事行为能力；
● 年满18周岁；
● 具有高中以上文化程度；
● 中国证监会规定的其他条件。（4）报名和考试时间：中国基金业协会每年会提前公布报名和考试时间，这里以2015年为例。根据经验，2016年和2015年差别不大。（5）报名方式：基金从业资格考试报名采取网上报名方式，考生可通过中国基金业协会官网（http://amac.org.cn）提供的报名链接进行报名，也可直接登录报名网站（http://baoming.amac.org.cn:10080）按照要求报名。
就业前景
随着2014年下半年开始的股市行情变暖，金融相关从业人员的收入也水涨船高。金融市场规模的扩大，有力地带动了业内人才需求的增长，一些热门职位包括基金经理、高级投资咨询顾问、投融资经理、金融分析师等，同比增长都达到50%以上。在需求持续走高而供给不足的情况下，金融业人才缺口可能继续拉大，金融业的人才需求“牛市”仍将持续。
根据调查数据，超过一半的基金经理年薪在50万元以上，还不算各种投资收益，可以说是绝对的“金领”，很多非金融专业的人员都想进入该行业，而“基金从业资格考试证书”正是进入该行业的敲门砖。
本书特点
1.紧跟大纲，迅速突破
本套丛书严格按照最新考试大纲编写，充分体现了教材的最新要求。在详细讲解教材基础知识的同时，每章配有精选例题及解析，通过简明扼要的考点讲解，引导考生全面、系统地复习，熟练掌握指定教材的全部要点和重点。
2.同步演练，有的放矢
本套丛书每章最后有一套习题，并附有答案和解析，供考生自学检验巩固学习成果，以使考生能尽快适应考场，在真正的考试过程中有的放矢、顺利通关。
3.简单易懂，便于自学
考虑到大部分考生是在职人士，主要利用业余时间进行自学。本套丛书其语言通俗，在题目的讲解上，对每道习题都进行了详尽、严谨的解析，便于考生自学。
4.图表演示，加强记忆
针对教材中知识点众多、难于记忆的问题，本丛书在写作的过程中，尽量把考点用分类图或者表格来表示，让读者一目了然、快速记忆。
总而言之，通过凸显重点、辨析例题、同步自测、深度解析，我们希望能够使读者朋友们对考点烂熟于心，对考试游刃有余，对成绩胸有成竹。
最后，预祝广大考生顺利通过基金从业资格考试，在新的人生道路上续写辉煌！第1章投资管理基础
投资管理基础包括：财务报表、财务报表分析、货币的时间价值与利率、常用描述性统计概念。其中财务报表和财务报表分析是重点介绍内容，货币的时间价值与利率为详细介绍内容，常用描述性统计概念为了解内容。1.1 财务报表
通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小及股东权益结构状况等。
利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力及经营趋势。
现金流量表评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因；通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。考点1 资产负债表、利润表和现金流量表所提供的信息（一）资产负债表
资产负债表称为企业的“第一会计报表”。资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或年末。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。
按照会计恒等式，资产负债表的基本逻辑关系表述为：
资产=负债+所有者权益
资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。负债表示企业所应支付的所有债务。所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括以下四部分，如图1.1所示。图1.1 所有者权益的构成
1.股本
即按照面值计算的股本金。
2.资本公积
包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。
3.盈余公积
又分为法定盈余公积和任意盈余公积。
4.未分配利润
指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
资产负债表通常有以下四方面的基本作用：（1）资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质。对于正常运作的企业而言，资产负债表所列示的资源，正是企业获得回报的基础。在市场环境中，企业不占有资源就意味着失去竞争生存的能力和获得利润的机会。（2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。资本成本（投入资金）与企业盈利和收入存在重要关联，远远超过企业资本成本的收入往往不具有持续性。若企业盈利离开了资产价值的支持，盈利预期的可靠性和准确性就值得怀疑。（3）资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况，有利于投资者分析企业长期债务或短期债务的偿还能力，是否存在财务困难及违约风险等。（4）资产负债表可以为收益把关。作为“第一会计报表”的资产负债表与企业的另外两个报表——利润表和现金流量表密切相关。从某种意义上而言，由于资产负债表是某一特定时刻的资产和负债的简要描述，可以大大限制资产和负债的操纵程度，与利润表相比更加规范和准确。【例题】（单选题）关于资产负债表表述错误的有（ ）。
A.资产负债表是企业的“第一会计报表”
B.资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质
C.资产负债表可以为支出把关
D.资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础【答案】C【解析】资产负债表通常有以下四方面的基本作用：（1）资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质；（2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础；（3）资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况；（4）资产负债表可以为收益把关。（二）利润表
利润表，亦称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。利润表由三个主要部分构成，如图1.2所示。图1.2 利润表的构成
利润表的终点是本期的所有者盈余。利润表的基本结构是收入减去成本和费用等于利润（或盈余）。
利润表分析是指分析企业如何组织收入、控制成本费用支出以实现盈利的能力，用于评价企业的经营绩效。同时还可以通过收支结构和业务结构分析，评价各部类业绩成长对企业总盈余的贡献度。通过利润表分析，可直接了解企业的盈利状况和获利能力，并通过收入、成本费用的分析，解析企业获利能力高低的原因，进而评价企业是否具有可持续发展能力。由于企业盈余水平的高低是资本市场投资的基准“风向标”，因此投资者应高度关注利润表反映的盈利水平及其变化。【例题】（单选题）下列表述中（ ）符合利润表的特点。
A.利润表是某一时点的经营成果
B.利润表的起点是公司在特定会计期间的收入
C.从利润表中能够揭示出企业长期或短期偿还债务能力
D.利润表是企业的第一会计报表【答案】B【解析】选项A，利润表反映一定时期的总体经营成果；选项C，资产负债表能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等；选项D，资产负债表是企业的第一会计报表。选项B，利润表的起点是公司在特定会计期间的收入，然后减去与收入相关的成本费用；利润表的终点是本期的所有者盈余。因此选项B为正确答案。（三）现金流量表
现金流量表也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。该表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的。
现金流量表的作用包括反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；由于现金流量表反映的是企业在某一会计期间内的现金收入和现金支出的情况，分析现金流量表，有助于投资者估计今后企业的偿债能力、获取现金的能力、创造现金流量的能力和支付股利的能力。现金流量表的基本结构分为三部分，具体如图1.3所示。图1.3 现金流量表的构成
其中，经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量；投资活动产生的现金流量包括为正常生产经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权；筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
三部分现金流加总则得到净现金流，其公式为：
NCF=CFO+CFI+CFF【例题】（单选题）在现金流量表中，支付现金股利属于（ ）。
A.经营活动 B.筹资活动 C.投资活动 D.销售活动【答案】B【解析】“支付股票股利”不属于企业筹资活动而引起的财务活动，但支付现金股利会引起企业资金的流出，属于企业筹资引起的财务活动。考点2 资产、负债和权益（一）资产
资产是指由企业过去经营交易或各项事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。
资产指任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。
资产的分类很多，如流动资产、固定资产、有形资产、无形资产、不动产等。
1.资产的确认条件（1）与该资源有关的经济利益很可能流入企业。（2）该资源的成本或价值能够可靠地计量。
2.资产的分类
资产的分类很多，具体分类如图1.4所示。图1.4 资产的分类（二）负债
负债，是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。
负债实质上是企业在一定时期之后必须偿还的经济债务，其偿还期或具体金额在它们发生或成立之时就已由合同、法规所规定与制约，是企业必须履行的一种义务。
1.负债的确认条件
将一项现时义务确认为负债，除应符合负债的定义外，还要同时满足两个条件：（1）与该义务有关的经济利益很可能流出企业。（2）未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量。
2.负债的分类
按照偿还的速度或偿还时间的长短，可以将负债分为两部分，具体如图1.5所示。图1.5 负债的分类（三）权益
权益，在会计学上权益是指资产。属于所有人的权益叫作所有者权益，属于债权人的权益叫作债权人权益。所有者权益又是指企业投资人对企业净资产的所有权。
1.权益的分类
所有者权益按经济内容划分，可分为四种，如图1.6所示。图1.6 所有者权益的分类（1）投入资本是投资者实际投入企业经济活动的各种财产物资，包括国家投资、法人投资、个人投资和外商投资。国家投资是有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产投入企业的资本；法人投资是企业法人或其他法人单位以其依法可以支配的资产投入企业的资本；个人投资是社会个人或者该企业内部职工以其合法的财产投入企业所形成的资本；外商投资是国外投资者以及中国香港、澳门和台湾地区投资者投入的资本。（2）资本公积是通过企业非营业利润所增加的净资产，包括接受捐赠、法定财产重估增值、资本汇率折算差额和资本溢价所得的各种财产物资。接受捐赠是指企业因接受其他部门或个人的现金或实物等捐赠而增加的资本公积；法定财产重估增值是指企业因分立、合并、变更和投资时资产评估或者合同、协议约定的资产价值与原账面净值的差额；资本汇率折算差额是指企业收到外币投资时由于汇率变动而发生的汇兑差额；资本溢价是指投资人缴付的出资额超出其认缴资本金的差额，包括股份有限公司发行股票的溢价净收入及可转换债券转换为股本的溢价净收入等。（3）盈余公积是指企业从税后净利润中提取的公积金。盈余公积按规定可用于弥补企业亏损，也可按法定程序转增资本金。法定公积金提取率为5%。（4）未分配利润是本年度所实现的净利润经过利润分配后所剩余的利润，等待以后分配。如果未分配利润出现负数，即表示年末未弥补的亏损，应由以后年度的利润或盈余公积来弥补。
2.权益的基本特征（1）所有者权益在企业经营期内可供企业长期、持续地使用，企业不必向投资人返还资本金。而负债则须按期返还给债权人，成为企业的负担。（2）企业所有人凭其对企业投入的资本，享受分配税后利润的权利。所有者权益是企业分配税后净利润的主要依据，而债权人除按规定取得股息外，无权分配企业的盈利。（3）企业所有人有权行使企业的经营管理权，或者授权管理人员行使经营管理权。但债权人并没有经营管理权。（4）企业的所有者对企业的债务和亏损负有无限的责任或有限的责任，而债权人对企业的其他债务不发生关系，一般也不承担企业的亏损。考点3 利润和净现金流量（一）利润
利润也称净利润或净收益。
从狭义的收入、费用来讲，利润包括收入和费用的差额，以及其他直接计入损益的利得、损失。
从广义的收入、费用来讲，利润是收入和费用的差额。
利润按其形成过程，分为税前利润和税后利润。税前利润也称利润总额；税前利润减去所得税费用，即为税后利润，也称净利润。
利润的特征如下。（1）一定的赢利能力。它是企业一定时期的最终财务成果。（2）利润结构基本合理。利润是按配比性原则计量的，是一定时期的收入与费用相减的结果。（3）企业的利润具有较强的获取现金的能力。（4）影响利润的因素较复杂，利润的计算含有较大的主观判断成分，其结果可能因人而异，因此具有可操纵性。（二）净现金流量
净现金流量是现金流量表中的一个指标，是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价数额。
按照企业生产经营活动的不同类型，净现金流量可分为三部分，如图1.7所示。图1.7 净现金流量的类型1.2 财务报表分析
财务比率分析投资者需要通过财务报表分析，回答以下问题：（1）企业资产的流动性（liquidity）如何？（2）企业面临的财务风险有多大？（3）企业资产的使用效率如何？（4）企业的盈利能力多大？
单纯的数据汇总只能说明企业财务的规模情况，并不能说明企业经营情况的好坏和经营成果的高低，无法体现企业财务水平所处的地位。财务比率分析是指用财务比率来描述企业财务状况、盈利能力及流动性的分析方法。财务比率通过不同的会计数据计算形成，通常以比值的形式出现。这种计算方法消除了企业规模的影响，既可以用来比较不同行业、不同规模企业之间的财务状况，也可以用来比较同一企业的各期变动情况。考点4 流动性比率、财务杠杆比率、营运效率比率（一）流动性比率
流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小。因此，流动性比率重点关注的是企业的流动资产和流动负债。
企业的流动资产主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等几项资产，它们能够在短期内快速变现，因而流动性很强。流动负债是指企业要在一年或一个营业周期内偿付的各类短期债务，包括短期借款、应付票据、应付账款等。流动资产和流动负债的一个共同特征是由于存续期较短，它们的市场价值与账面价值通常较接近。
常用的流动性比率主要有流动比率和速动比率两种。
1.流动比率
流动比率是最广为人知、应用最广泛的比率之一，其公式为：
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率可以看成是流动资产对于流动负债的覆盖率。流动比率大于1，意味着企业可以运用流动资产的变现来足额偿付其短期债务，这是企业的短期债权人所希望看到的。对于短期债权人来说，流动比率越高越好，因为越高意味着他们收回债款的风险越低；但对于企业来说并不是这样。因为流动资产的收益率较低，这部分资产比重过大势必影响到企业的经营获利或者投资盈利状况。
2.速动比率
相对于其他流动资产来说，存货的流动性较差。因为存货的变现需要通过销售来实现，而销售面临诸多的市场环境限制和风险，比如存货的质量可能因为损坏、废弃而降低，存货的销量和收入可能不如预期等。因此企业的短期债权人会关心除去存货后企业的流动性状况。这时要用到速动比率，其公式为：
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债
速动比率总是不会大于流动比率的，相对于流动比率来说，速动比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信。不同行业的企业在销售收款方式、回收应收账款效率等方面往往不尽相同，因此不同行业的行业平均速动比率通常存在差异。一般来说，速动比率大于2时，企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况。
流动资产的内部转换不会改变流动比率，但可能改变速动比率。比如企业用现金购买存货，流动比率不变，速动比率却会降低。【例题】（单选题）下列表述中正确的是（ ）。
A.速动比率是最广为人知、应用最广泛的比率之一
B.流动比率大于1，意味着企业可以运用流动资产的变现来足额偿付其短期债务
C.流动比率速动比率总是不会大于速动比率的
D.速动比率大于1时，企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况【答案】B【解析】选项A，流动比率是最广为人知、应用最广泛的比率之一；选项C，速动比率总是不会大于流动比率的，相对于流动比率来说，速动比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信；选项D，速动比率大于2时，企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况。（二）财务杠杆比率
与流动性比率一样，财务杠杆比率同样是分析企业偿债能力的风险指标。不同的是，财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。由于企业的长期负债与企业的资本结构，即使用的财务杠杆有关，所以称为财务杠杆比率。常用的财务杠杆比率有下面几种。
1.资产负债率
资产负债率是负债总额（包括短期负债和长期负债）占总资产的比例。
资产负债率=负债/资产
资产负债率是使用频率最高的债务比率。由于债务尤其是长期负债的利息具有税盾效应（指利息在企业所得税前支付，利息费用可以减少企业应缴的税收），能提高企业的价值，因而很多企业会使用财务杠杆，举债经营；但过大的债务负担会产生较大的破产成本和财务困境成本等，会削弱甚至抵销税盾效应带来的价值，因而采用多大的杠杆，即资产负债率多大最为合适，是难以精确计算决定的。资产负债率在同行业企业的比较中有较大的参考价值，其余情况下，应该根据企业具体的资本结构与价值关系，遵循适中原则进行判断。
2.权益乘数和负债权益比
权益乘数和负债权益比是由资产负债率衍生出来的两个重要比率，其公式分别为：
权益乘数=资产/所有者权益
负债权益比=负债/所有者权益
权益乘数=1/（1-资产负债率）
负债权益比=资产负债率/（1-资产负债率）
资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率其实是同一意思，由其中一个比率可以很容易计算出另外两个比率，并且都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。
3.利息倍数
几乎所有长期债务都有利息支付义务，因此，企业的长期债权人对于企业除了有本金的偿还保证要求外，还有利息支付要求。资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度，而衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数，其公式为：
利息倍数-EBIT/利息
式中：EBIT是息税前利润。对于债权人来说，利息倍数越高越安全。对于举债经营的企业来说，为了维持正常的偿债能力，利息倍数至少应该为1，并且越高越好。若利息倍数过低，企业将面临亏损、偿债的稳定性与安全性下降的风险。【例题】（单选题）下列关于财务杠杆比率说法正确的有（ ）。
A.常用的财务杠杆比率有资产负债率、权益乘数和负债权益比、利息倍数
B.对于债务人来说，利息倍数越高越安全
C.资产负债率越大代表财务杠杆比率越高，负债越轻
D.利息倍数是使用频率最高的债务比率【答案】A【解析】选项B，对于债权人来说，利息倍数越高越安全；选项C，资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率其实是同一意思，由其中一个比率可以很容易计算出另外两个比率，并且都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重；选项D资产负债率是使用频率最高的债务比率。（三）营运效率比率
营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。营运效率比率可以分成两类：一类是短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率，因为它们是流动资产中的主体部分，又是流动性相对较弱的；另一类是长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。
1.存货周转率
存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。其公式为：
存货周转率=年销售成本/年均存货
存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高。在计算存货周转率时，我们代入计算的年均存货通常是指年内期初存货和期末存货的算术平均数。例如假设企业年初存货是20000元，年末存货是5000元，那么年均存货就是（20000+5000）/2=12500（元）。
利用存货周转率，我们很快可以算出存货周转一次平均要花多长时间，这就是存货周转天数，其公式为：
存货周转天数=365天/存货周转率
例如，如果一家企业的存货周转率是4，这意味着这家企业平均只要花365/4≈92（天）就能将库存的存货全部销售出去。
2.应收账款周转率
存货周转率告诉我们存货的销售速度能有多快，而应收账款周转率则告诉我们能够以多快的速度收回销售收入。
应收账款周转率显示了企业在一年或一个经营周期内，应收账款的周转次数。其公式为：
应收账款周转率=销售收入/年均应收账款
应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需要的时间越短。利用应收账款周转率，我们也可以很快算出收回一次应收账款变现、销售收入收回的速度所需的时间越短。利用应收账款周转率，我们也可以很快算出收回一次应收账款平均要花多长时间，这就是应收账款周转天数。
应收账款周转天数=365天/应收账款周转率
例如，一家企业的应收账款周转率是5，那么这家企业平均需花365/5=73（天）收回一次账面上的全部应收账款。总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率，它的计算公式是：
总资产周转率=年销售收入/年均总资产
年均总资产也是企业年内期初资产和期末资产的算术平均数。总资产周转率越大说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高。【例题】（单选题）下列表述中（ ）符合营运效率比率。
A.存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越长
B.应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需要的时间越短
C.运营比率分为两类，一类是短期比率，另一类是长期比率
D.总资产周转率越大说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高【答案】A【解析】存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高。考点5 杜邦分析法
杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法。
评价企业的盈利能力时，我们最常用到的是净资产收益率，回顾净资产收益率的定义：
净资产收益率=净利润/所有者权益=（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益）=资产收益率×权益乘数
于是，我们将净资产收益率分解成了资产收益率权益乘数的乘积。进一步，资产收益率=净利润/总资产=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）=销售利润率×总资产周转率
资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。
于是我们得到：
净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
这就是著名的杜邦恒等式。
通过杜邦恒等式，我们可以看到一家企业的综合盈利能力取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。这三个方面是相互独立的，因而构成了解释企业盈利能力的三个维度。当需要知道不同企业或同一企业的不同发展阶段所存在的盈利差异是如何造成时，我们可以利用杜邦恒等式，逐个比较它们的销售利润率、总资产收益率和权益乘数，找到主要的原因所在。
例如有A、B两家公司，它们在2012年度的净资产收益率分别为28.8%与14.0%。我们想要知道这两家公司净资产收益率的巨大差距的原因。通过计算A、B两家公司的2012年度主要财务比率，我们发现它们的销售利润率分别为18%、20%，总资产周转率分别为0.8、0.7，权益乘数分别为2、1。如杜邦恒等式所示：
A公司净资产收益率（28.8%）=18%×0.8×0.2
B公司净资产收益率（14.0%）=20%×0.7×1
可以看到A、B两家公司的销售利润率与总资产周转率之间并不存在很大的差别，它们的资产收益率（分别为14.4%与14%）非常接近；换言之，两家公司的生产和销售能力相仿。造成它们的净资产收益率之间一倍多差异的主要原因在于财务杠杆的运用。A公司的权益乘数是2，是B公司的两倍，这意味着A公司动用了比B公司高一倍的财务杠杆来维持公司的经营，使得A公司的股东获得较大的回报。
通过杜邦分析，公司的管理层既能够方便地找出公司的优点，进而保持竞争优势，也能够找出公司的弱点与制约公司盈利能力增长的问题，然后对症下药，改善公司的经营状况。【例题】（单选题）杜邦分析法最早由（ ）使用。
A.中国
B.英国
C.德国
D.美国【答案】D【解析】杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法。1.3 货币的时间价值与利率
在投资决策过程中，需要对投资的现在价值和未来价值进行估算，由此引出的货币时间价值是现代金融和财务分析中的一个基础概念，在金融资产定价中具有广泛的应用。考点6 货币的时间价值的概念
货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫作现金流量。资金的支出叫作现金流出，资金的收入叫作现金流入。某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：
净现金流量=现金流入-现金流出
在考虑货币的时间价值，分析资金运动，以及计算现金流入、现金流出时应该明确终值、现值和贴现等概念。考点7 即期利率和远期利率的概念（一）即期利率t
即期利率是金融市场中的基本利率，常用s表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在（t=0）到时间t的收益。利率和本金都是在时间t支付的。
考虑到利率随期限长短的变化，对于不同期限的现金流，人们通常采用不同的利率水平进行贴现。这个随期限而变化的利率就是即期利率。通过这一测度过程，就可以得到一条与收益率曲线相似的即期利率曲线。表1-1给出了这样的一条曲线以及相应数据。表1-1 即期利率（单位：%）（二）贴现因子
一旦即期利率确定，很自然就要在每一个时间点上，定义相应的贴现因子d（tt=1,2, …, k），未来现金流必然通过这些因子成倍折现，以得到相当的现值。
贴现因子把未来现金流直接转化为相对应的现值。因此已知任意123k现金流（x, x, x, …, x）与相应的市场即期利率，现值是：01122kk
PV=x+dx+d x+…+dxt
贴现因子d的作用就好像时间k收到的现金的价格。通过该笔现金流的所有单笔现金用“价格乘以数量”的方法全部加总起来，我们确定一笔现金流的值。
例如，使用表1-1与图1.4的即期利率曲线，计算5年期，票面利率3%，每年付息1次的债券的现值。结果在表1-2中列示。表1-2 贴现因子和债券现值（三）远期利率
远期利率指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率。
远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。例如，当前时刻为2014年8月10日，这一天债券市场上不同剩余期限的几个债券品种的收益率就是即期利率。在当前时刻，市场之所以会出现2年到期与1年到期的债券收益率不一样，主要是因为投资者认为第2年的1年期利率相对于第1年的1年利率期利率会发生变化。12
例如，1年和2年期的即期利率分别为s=2%，和s=3%，这样我们有两种方法可以求得第2年年末的货币价值：一种是将1元存在2年1期的账户，同时1年后将受益1+s以预定利率∫贷出，这种方式下贷出的货币利率∫为远期利率。同时，这种福利方式下第2年收到的货币数2121量为（1+s）（1+∫）。这样根据无套利原则，存在（1+s）=（1+s）（1+∫）或。这样远期利率就可以由两个即期利率决12定。在本例中，根据s=2%和s=3%，就可以求出远期利率。
在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。它们可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行指定和执行货币政策的参考工具。更重要的是，在成熟市场中几乎所有的利率衍生品的定价都依赖于远期利率。考点8 名义利率和实际利率的概念
利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。按照不同的标准可以划分出多种利率类别，其中，按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。
我们一般以年为计息周期，通常所说的年利率都是指名义利率。名义利率和实际利率的区别可以用下式进行表达：rn
i=i-Pnr
公式中：i为名义利率；i为实际利率；P为通货膨胀。考点9 单利和复利的概念（一）单利
单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。
单利利息的计算公式为：
式中：I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。
例如，某企业有一张带息期票，面额为12000元，票面利率为4%，出票日期为4月15日，6月14日到期（共60天），则到期日的利息为：
单利终值的计算公式为：
单利现值的计算公式为：（二）复利
复利是计算利息的另一种方法。在本节介绍货币终值时曾提到这种计息方式。按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别说明计息期为1年。固定收益证券中常常是半年付息一次。
复利终值的计算公式与货币终值的计算公式一致，即：FV=PV×nn（1+i）。其中，（1+i）称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（FV, i, n）表示。例如，（FV,1%,3）表示利率为1%,3期复利终值系数。
根据复利终值公式可以推算出复利现值的计算公式，由FV=PV×n（1+i）可得：-n
式中：（1+i）称为复利现值系数或1元的复利现值，用符号（FV, i, n）表示。1.4 常用描述性统计概念
所谓描述性统计就是对随机的数据的整理、描述汇总和解释。通常，与描述性统计相对应的概念是推断性统计。
描述性统计的几个关键统计量包括：平均值、中位数、分位数、方差、标准差等。考点10 平均值、中位数、分位数的概念、计算和应用（一）中位数
中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。对于50%随机变量X来说，它的中位数就是上50%分位数x，这意味着X的取值大于其中位数和小于其中位数的概率各为50%。对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。例如，对于X的一组容15量为5的样本，从小到大排列为X, …, X，这组样本的中位数就是31105（X；如果换成容量为10的样本X, …, X，由于正中间是两个数X, 6X，我们可用它们的平均数来作为这组样本的中位数。
正是由于中位数能够代表一般水平，在基金投资管理领域中，我们经常应用中位数来作为评价基金经理业绩的基准。基金经理的个人回报也往往取决于其管理基金的表现相对于中位数基准有多好。例如，选取净值年增长率这个指标来考察基金的业绩，我们把2013年度国内336个股票型基金的净值增长率按从高到低排列，其中排名第168、169位的中邮核心优选股票和银华价值优选股票2013年度净值增长率分别为13.69%和13.64%。这组数据的中位数为（13.69%+13.64%）/2=13.665%，于是，我们将13.665%作为评价国内股票型基金2013年度业绩的基准，净值增长率高于13.665%的基金表现优于行业一般水平；而净值增长率低于13.665%的基金表现劣于行业一般水平。
与另一个经常用来反映数据一般水平的统计量——均值相比，中位数的评价结果往往更为合理和贴近实际。例如，某债券投资者近年的年收益率由低到高分别为-16%、4%、5%、5%、6%、8%、。则该投资者收益率的中位数为5%，均值却只有2%。进一步考察可知，-416%的收益率其实是受到金融危机的影响而发生的小概率极端事件；剔除掉这一异常值之后，该投资者的投资策略可以取得平均5.6%的收益率。因而在这种情况下，中位数能够免疫极端值的影响，较好地反映投资策略的真实水平；而平均数（或均值）则很容易受到极端值的冲击，使其对于数据的判别产生较大的误差。（二）分位数
分位数通常被用来研究随机变量X以特定概率（或者一组数据以特定比例）取得大于等于（或小于等于）某个值的情况。
例如，我们想找到这样一个数值x，使得在5%的情况下，X会大于等于x；而在另外45%的情况下，X会小于等于x。我们就把满足这个条件的x称作X的上5%分位数。
一般来说，设0＜α＜1，随机变量X的上α分位数是指满足概率值αααP{X≥x}=α的数x，下α分位数是指满足概率值P{X≤x}=α的数Xa。
直接计算X的分位数比较困难，尤其是X分布未知时，所以我们1n用样本X, …, X来估计分位数。首先，我们将样本按照数值从小到大（1）（n）α排列成X, …, X，然后用样本中第nα大的数作为上α分位数x，α用样本中第nα小的数作为下α分位数x。如果nα不是整数，我们就取nα相邻两个整数位置的样本值的平均数作为分位数。
例如，假设华夏上证50 ETF基金为了计算每日的头寸风险，选择了100个交易日的每日基金净值变化的基点值△（单位：点），并从（1）（100）（1）（10）小到大排列为△～△，其中△～△的值依次为-18.63、-17.29、-15.61、-12.37、-12.02、-11.28、-9.76、-8.84、-7.25、-6.63；求△的下5%分位数和下2.5%分位数。（1）（100）
依上所述，△的下5%分位数就是△～△中第5（=100×（5）5%）小的数△=-12.02。由于100×2.5%=2.5不是整数，其相邻两个整数为2和3, △的下2.5%分位数就是：考点11 方差和标准差的概念、计算和应用
很多情况下，我们不仅需要了解数据的期望值和平均水平，还要了解这组数据分布的离散程度。分布越散，其波动性和不可预测性也就越强。尤其对于投资者而言，他们不仅关心投资的期望收益率，也关心实际收益率相对预期的收益率可能有多大的偏差，即该投资回报2的风险水平。对于投资收益率r，我们用方差（δ）或者标准差（δ）22来衡量它偏离期望值的程度。其中，σ=E[（r-Er）]的数值越大，表示收益率r偏离期望收益率Er=r的程度越大，反之亦然。
假设从历史数据或者模型模拟得出收益率，r的离散分布，其方差和标准差计算公式为：12n
对于r分布未知的情况，我们可以抽取其样本r, r, …, r，然后分别用样本方差与样本标准差2来估计σ与σ。
例如，在上述基金收益率的案例中，投资者在该基金上能获得的期望收益率为，收益率的标准差则为，要远低于其期望收益率，这意味着该产品的2日年化收益率非常稳定，投资者可以在该产品上获得持续稳定的回报，而不容易遭受损失，但也难以获取超常收益。
方差和标准差除了应用于分析投资收益率，还可以用来研究价格指数、股指等的波动情况。例如，我们选取上证指数（Index）2009年4月份每日收盘价后，可以依次计算出其样本均值2，样本方差S=251.01，样本标准差S=6.01。这些数值可以协助后续的分析工作，如估计指数日波动幅度在特定范围内的概率大小等。【例题】（单选题）下列关于方差的表述正确的是（ ）。
A.方差或标准差是用来衡量投资收益率的偏离期望值的程度的。2对于投资收益率r，我们用方差（σ）或者标准差（δ）来衡量它偏离期望值的程度
B.方差的数值越大，表示收益率偏离期望收益率程度越大，反之亦然
C.方差的数值越大，表示收益率偏离期望收益率程度越小，反之亦然
D.方差和标准差除了应用于分析投资收益率，还可以用来研究价格指数、股指等的波动情况【答案】C【解析】方差的数值与收益率偏离期望收益率程度成正比例，即方差的数值越大，表示收益率偏离期望收益率程度越大，方差的数值越小，表示收益率偏离期望收益率程度越小。考点12 正态分布的特征
正态分布是最重要的一类连续型随机变量分布，当一个随机变量的取值受到大量不同因素作用的共同影响，并且单个因素的影响都微不足道的时候，这个随机变量就服从或近似服从正态分布。在金融市场上，以股票为例，当没有任何决定性的消息发布的时候，股价走势很多时候呈现出“随机游走”的特点，这里的“随机游走”就是指股价的波动值服从正态分布。接下来将介绍正态分布的性质及应用。
如果连续型随机变量X的概率密度函数曲线，则称X服从参数为22（μ, σ）的正态分布，记为X~N（μ, σ），其中μ是X的期望，σ＞0为X的标准差。特别地，当μ=0, σ=1，即X～N（0,1）时，称X服从标准正态分布。
正态分布密度函数的显著特点是中间高两边低，由中间（X=μ）向两边递减，并且分布左右对称，是一条光滑的“钟形曲线”。
正态分布距离均值越近的地方数值越集中，而在离均值较远的地方数值很稀疏。这意味着正态分布出现极端值的概率很低，而出现均值附近的数值的概率非常大。
检验一个随机变量是否服从正态分布，可以绘制它的样本频率直方图出现钟形特征，可认为该变量大致服从正态分布。考点13 相关性的概念
上面我们讨论的都是单个随机变量的问题。但在金融市场上，我们时常想要知道多个不同随机变量之间的联系，比如利用期货与现货资产价格的相关性实现套期保值；再比如分析持有的投资组合内各项证券的价格联动性，以及组合整体表现与市场组合收益的数量关系等。在此，我们利用相关变量来对随机变量的相关性进行描述。
相关系数是从资产回报相关性的角度分析两种不同证券表现的联ij动性。我们通常用P表示证券i和证券j的收益回报率之间的相关系数。
相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱。ab如果a与b证券之间的相关系数绝对值 p比a与c证券之间的相关系数ac绝对值 p大，则说明前者之间的相关性比后者之间的相关性强。ijijijij
相关系数P总处于+1和-1之间，亦即 p≤1。若P=1，则表示r和rijij完全正相关；相反，若P=-1，则表示r和r完全负相关。如果两个变ij量间完全独立，无任何关系，即零相关，则它们之间的相关系数P=0。
通常情况下两个证券收益率完全相关和零相关的情形都不会出ij现，其相关系数往往是区间（-1,1）中的某个值，即0＜p＜1，这时ijij我们称这两者不完全相关。当0＜P＜1时，r与r正相关，其中一个数值的增加（降低）往往意味着另一个数值的增加（降低）；而当-1＜ijijP＜0时，r与r与负相关，其中一个数值的增加（降低）往往意味着另一个数值的降低（增加）。本章强化训练
单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）
1.正确的计算择时能力的公式是（ ）。
A.择时损益=股票实际配置比例－正常配置比例+（现金实际配置比例－正常配置比例） ×现金收益率
B.择时损益=股票实际配置比例股票指数收益率+（现金实际配置比例－正常配置比例） ×现金收益率
C.择时损益=（股票实际配置比例－正常配置比例）×股票指数收益率+现金实际配置比例－正常配置比例
D.择时损益=（股票实际配置比例－正常配置比例）×股票指数收益率+（现金实际配置比例－正常配置比例）×现金收益率
2.基金管理人需至少（ ）公告1次封闭式基金的资产净值和份额净值。
A.每周
B.每日
C.每月
D.每年
3.申请基金行业高级管理人员任职资格，应当具备（ ）以上基金、证券、银行等金融
相关领域的工作经历及与拟任职务相适应的管理经历。
A.1年
B.3年
C.5年
D.10年
4.当代表基金份额（ ）以上的基金份额持有人就同一事项要求召开持有人大会，而管理人和托管人都不召集的时候，持有人有权自行召集。
A.10%
B.5%
C.30%
D.50%
5.（ ）包括基金在银行间市场进行债券买卖、回购交易等所对应的资金清算。
A.交易所交易资金清算
B.全国银行间债券市场交易资金清算
C.场外资金清算
D.场内资金清算
6.（ ）是指基金托管人按规定为基金资产设立独立的账户，保证基金全部财产的安全完整。
A.资产保管
B.资金清算
C.资产核算
D.投资运作监督
7.子基金之间可以进行相互转换的基金是（ ）。
A.货币市场基金
B.债券基金
C.股票基金
D.系列基金
8.应急免疫出现于（ ）。
A.1834年
B.1934年
C.1930年
D.1932年
9.1924年3月14日诞生于美国的（ ）成为世界上第一只开放式基金。
A.马萨诸塞投资信托基金
B.海外及殖民地政府信托基金
C.苏格兰美国投资信托
D.外国和殖民地政府信托
10.在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度与短期债券的变化幅度的关系是（ ）。
A.两者相等
B.前者小于后者
C.前者大于后者
D.没有直接的关系
11.在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（ ）。
A.降低营运资金
B.降低流动比率
C.增大流动比率
D.增大盈余资金
12.杜邦分析体系的核心指标是（ ）。
A.权益乘数
B.总资产周转率
C.净资产收益率
D.流动比率
13.财务报表分析的对象是（ ）。
A.企业的各项基本活动
B.企业的经营活动
C.企业的投资活动
D.企业的筹资活动
14.以下属于利润表作用表述正确的是（ ）。
A.能够对企业整理财务状况做出客观评价
B.能表明某一特定日期占有净资产数额
C.企业的投资活动
D.企业的筹资活动
15.关于营运资本的下列表述中正确的是（ ）。
A.营运资本是资产总额减负债总额后的剩余部分
B.营运资本直销的分析一般只进行横向比较
C.营运资本越多越好
D.对企业来说，过多持有营运资本可能会降低企业的盈利能力
16.下列各项指标中，可用于分析企业长期偿债能力的有（ ）。
A.营运效率比率
B.流动比率
C.资产负债表
D.速动比率
17.下列反映企业盈利能力的财务比率中，反映投资回报率的财务比率是（ ）。
A.总资产收益率
B.净资产收益率
18.（ ）被称为企业的第一会计报表。
C.销售毛利率
D.销售利润率
A.资产负债表
B.利润表
C.现金流量表
D.所有者权益变动表
19.投资本金20万元，年复利5.5%的情况，大约需要（ ）年可使本金达到40万元。
A.14.4
B.13.09
C.13.5
D.14.21
20.产权比率与权益乘数的关系是（ ）。
A.产权比率×权益乘数=1
B.权益乘数=1/（1-产权比率）
C.权益乘数=（1+产权比率）/产权比率
D.权益乘数=1+产权比率答案与解析
1.【答案】D【解析】使用现金比例变化法，首先需要确定基金的正常现金比例。正常现金比例可以是基金投资政策规定的，也可以评价期基金现金比例的平均值作为代表。实际现金比例相对于正常现金比例的偏离即可以被看作主动性的择时活动所致，进而可以用下式衡量择时活动的“损益”情况：
择时损益=（股票实际配置比例-正常配置比例）×股票指数收益率+（现金实际配置比例-正常配置比例）×现金收益率
2.【答案】A【解析】基金管理人需要至少每周公告一次封闭式基金的资产净值和份额净值。开放式基金在开始办理申购或者赎回前，至少每周公告一次资产净值和份额净值；开放申购和赎回后，应于每个开放日的次日披露基金份额净值和份额累计净值。
3.【答案】B【解析】申请高级管理人员任职资格应当具备下列条件：（1）取得基金从业资格；（2）通过中国证监会或者其授权机构组织的高级管理人员证券投资法律知识考试；（3）具有3年以上基金、证券、银行等金融相关领域的工作经历及与拟任职务相适应的管理经历，督察长还应当具有法律、会计、监察、稽核、风险管理、审计等工作经历；（4）没有《公司法》《证券投资基金法》等法律、行政法规规定的不得担任公司董事、监事、经理和基金从业人员的情形；（5）最近3年没有受到证券、银行、工商和税务等行政管理部门的行政处罚。
4.【答案】B【解析】根据《证券投资基金法》，当代表基金份额5%以上的基金份额持有人就同一事项要求召开持有人大会，而管理人和托管人都不召集的时候，代表基金份额5%以上的持有人有权自行召集。
5.【答案】B【解析】全国银行间债券市场交易资金清算包括基金在银行间市场进行债券买卖、回购交易等所对应的资金清算。
6.【答案】A【解析】基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。（1）资产保管，即基金托管人按规定为基金资产设立独立的账户，保证基金全部财产的安全完整；（2）资金清算，即执行基金管理人的投资指令，办理基金名下的资金往来；（3）资产核算，即建立基金账册并进行会计核算，复核审查管理人计算的基金资产净值和份额净值；（4）投资运作监督，即监督基金管理人的投资运作行为是否符合法律法规及基金合同的规定。
7.【答案】D【解析】系列基金又称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。
8.【答案】D【解析】应急免疫是Liebowitz和Weinberger于1932年提出的一种债券组合投资策略。
9.【答案】A【解析】早期的基金基本上是封闭式基金。1924年3月14日诞生于美国的“马萨诸塞投资信托基金”成为世界上第一只开放式基金。
10.【答案】C【解析】利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化，它是债券投资者所面临的主要风险。由于市场利率是用于计算债券现值折现率的一个组成部分，所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动。在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。
11.【答案】B【解析】流动比率=流动资产/流动负债，流动资产与漏洞比率成反比例关系，题中购买材料是流动资产增加，所以流动比率降低。
12.【答案】C【解析】净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。
13.【答案】A【解析】财务报表分析的对象是企业的各项基本活动。
14.【答案】D【解析】选项ABC是资产负债表的作用。
15.【答案】D【解析】企业持有的营运资本与企业的盈利能力成反比例关系。
16.【答案】C【解析】资产负债表可用于分析企业长期偿债能力。
17.【答案】C【解析】反映企业盈利能力的财务比率中，反映投资回报率的财务比率是销售毛利率。
18.【答案】A【解析】资产负债表，被称为企业的第一会计报表。
19.【答案】Bt【解析】20×（1+5.5%）=40，求时间t。
20.【答案】D【解析】产权比率与权益乘数的关系是权益乘数=1+产权比率。第2章权益投资
本章分四节介绍权益投资的基础知识。2.1节和2.2节从资本结构入手，引入权益证券的概念和常见类型。在介绍各类权益证券的基础上，2.3节和2.4节重点介绍股票的分析方法和估值模型。权益证券的分析方法有基本面分析、技术分析等，公司估值模型分为内在价值法和相对价值法两大类。2.1 资本结构
公司可以通过发行权益证券或债权证券来筹集外部资本，支持公司运营。资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例。最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例，通常用债务股权比率或资产负债率表示。例如，一个公司的总资本是500万元，其中有300万元的债权资本和200万元的权益资本，那么该公司的资本结构即包含30%的债务和20%的权益，该公司的资产负债率是30%。有负债的公司被称为杠杆公司。一个拥有50%权益资本的公司被称为无杠杆公司，
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]