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陈雨露《国际金融》（第4版）笔记和课后习题（含考研真题）详解试读：
第一章 外汇与外汇汇率
1.1 复习笔记
一、外汇
1．外汇的定义
外汇的含义需要从两方面来了解：（1）动态的外汇概念：指一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系：（2）静态的外汇概念：指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具。
2．外汇的主要特征：（1）外汇是以外币表示的资产。（2）外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。
二、外汇汇率
1．汇率的定义
外汇汇率又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价。也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。
2．汇率标价方法
由于两种不同的货币可以互相表示，所以本币与外币就有两种基本的汇率标价方法：一是直接标价法；二是间接标价法。20世纪五六十年代以后，西方各国的跨国银行又普遍同时采用了“美元标价法”。（1）直接标价法
直接标价法是指以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。
这种标价法的特点是，外币数额固定不变，折合本币的数额根据外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。如果一定数额的外币折合本币数额增加，说明外币升值、本币贬值；反之，如果一定数额的外币折合本币数额减少，则说明外币贬值、本币升值。（2）间接标价法
间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准来计算折合若干单位的外国货币。
3．汇率的种类（1）从银行外汇买卖的角度出发，可以分为买入价、卖出价和中间价。
①买入价，即买入汇率，是银行从客户或同业那里买入外汇时使用的汇率。
②卖出价，即卖出汇率，是银行向客户或同业卖出外汇时所使用的汇率。
③中间价，即买入价与卖出价的平均价。常见于报刊杂志或经济分析之中。
直接标价法中，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价。而在间接标价法中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。（2）按外汇买卖成交后交割时间长短划分
按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，可以分为即期汇率与远期汇率。
①即期汇率，也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。
②远期汇率，也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。这一汇率是双方以即期汇率为基础约定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差价称为升水或贴水。直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时称为外汇升水；当远期汇率低于即期汇率时外汇贴水。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。（3）按汇率制定的方法划分
按汇率制定的不同方法，可分为基础汇率和套算汇率。
①基础汇率是一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。
②套算汇率是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。
4．汇率的其他种类（1）按外汇交易中支付方式来划分
按外汇交易中支付方式的不同，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。
①电汇汇率，也称电汇价，是以电汇方式支付外汇所使用的汇率，也是较其他汇率较高的一种。
②信汇汇率，也称信汇价，是银行用信函方式通知给付汇率。
③票汇汇率，也称票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。买卖即期汇票所需时间较长，因而汇率较电汇汇率低。（2）按外汇管制程度来划分
按外汇管制程度不同，分为官方汇率与市场汇率。
①官方汇率，也称法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。
②市场汇率是外汇管制较松的国家在自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。它一般存在于市场机制较发达的国家。（3）按外汇使用范围来划分
在实行复汇率的国家中，因外汇使用范围不同，可以分为贸易汇率、金融汇率等。
①贸易汇率是用于进出口贸易及其从属费用计价结算的汇率。官方制定与其他汇率不同的贸易汇率主要是为了促进出口，限制进口，改善本国贸易状况。
②金融汇率是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率。官方制定金融汇率的目的往往是为了增加非贸易外汇收入以及限制资本流动。（4）按国际汇率制度来划分
按照国际汇率制度的不同，可分为固定汇率与浮动汇率。
①固定汇率是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。
②浮动汇率是本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场，这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。由于各国具体情况不同。选择汇率浮动的方式也会不同，所以浮动汇率制度又可以进一步分为自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等等。（5）按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整来划分
根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整，可分为名义汇率和实际汇率。
①名义汇率是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。
②实际汇率是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率，从计算方法上看，它是在现期名义汇率的基础上用过去一段时期两种货币各自的通货膨胀率（物价指数上涨幅度）来加以校正，从而得出实际的而不是名义的汇率水平及汇率变化程度。
三、汇率的经济分析I——汇率决定与变动
1．金本位制度下的汇率决定与变动（1）汇率决定因素：铸币平价
典型金本位制度的特点是：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定含金量；金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿能力；辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。
因此，金本位制度下两种货币之间含金量之比，即铸币平价，就成为决定两种货币汇率的基础。（2）汇率变动因素：供求关系及黄金输送点
外汇市场上的汇率水平及其变化取决于许多因素，最为直接的就是外汇供求关系的变化。当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，超过铸币平价；当某种货币供大于求时，其汇价会下跌，低于铸币平价。
金本位制度下由供求关系变化造成的汇率变动并不是无限制地上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。
2．纸币制度下的汇率决定因素
纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值又是用购买力来衡量的。因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。
3．纸币制度下的汇率变动因素
纸币制度下影响汇率变动的因素主要有以下几个方面。（1）国际收支差额
当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而造成本币对外升值，外汇汇率下跌。（2）利率水平
当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值；反之．当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出。由此对外汇需求增大，使外汇升值，本币贬值。（3）通货膨胀因素
当一国通货膨胀率升高，货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外贬值。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则对前者相对升值。（4）财政、货币政策
一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。（5）投机资本
投机资本对汇率的作用又是复杂多样且捉摸不定的。有时，投机风潮会使外汇汇率跌宕起伏，失去稳定；有时投机交易则会抑制外汇行市的剧烈波动。（6）政府的市场干预
政府干预汇率往往是在特殊情况下（如市场汇率剧烈波动、本币大幅度升值或贬值等），或者为了特定的目标（如促进出口、改善贸易状况等）而进行的，它对汇率变化的作用一般是短期的。（7）一国经济实力
一国有较强的经济实力，这不仅形成本币币值稳定和坚挺的物质基础，也会使外汇市场对该货币的信心增强；反之，一国经济实力差，本币失去稳定的物质基础，人们对其信心下降，对外不断贬值。与其他因素相比较，一国经济实力强弱对汇率变化的影响是较长期的，即它影响汇率变化的长期趋势。（8）其他因素
一国政局不稳定、有关国家领导人的更替、战争爆发等等，都会导致汇率的暂时性或长期性变动。
四、汇率的经济分析Ⅱ——汇率变化的经济影响
1．货币升值与贬值
汇率的变化表现为货币的升值与贬值，作为两种货币的比价，汇率的上升或下降必然是一种货币的升值，同时也是另一种货币的贬值。（1）在直接标价法下：
本币汇率的变化（％）=（旧汇率／新汇率一l）×100％
外汇汇率的变化（％）=（新汇率／旧汇率一l）×100％（2）在间接标价法下：
本币汇率的变化（％）=（新汇率／旧汇率一l）×100％
外汇汇率的变化（％）=（旧汇率／新汇率一l）×100％
上述公式计算出来的结果如果是正数即表示本币或外汇升值，如果是负数即表示本币或外汇贬值。
2．汇率变化的经济影响（1）汇率变化对贸易收支的影响
①汇率变化对进出口的影响
汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。
②马歇尔一勒纳条件
马歇尔一勒纳条件就是指满足进口和出口需求弹性之和大于l的条件，只有满足了该条件，货币贬值才会改善贸易逆差。
③外汇倾销
外汇倾销是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
④J曲线效应
J曲线效应的期限大约为9个月～12个月，即汇率变化之后要半年以上的时间才能对贸易差额产生正效应。如果在这个期限内，马歇尔一勒纳条件能够满足，那么国际收支就能得到理想的调节；如果马歇尔一勒纳条件不能满足，或者在这一期限内国内物价上涨赶上甚至超过本币贬值程度，则国际收支非但不能改善，反而有可能进一步恶化，贬值出现负效应。（2）汇率变化对资本流动的影响
其作用表现在：本币对外贬值后，l单位外币折合更多的本币，会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；但是，本币对外价值将贬未贬时，也就是外汇汇价将升未升时，会引起本国资本外逃。本币对外升值后，l单位外币折合更少的本币，外国资本流入减少，资本流出增加；但是本币将升未升时，也就是外汇汇价将跌未跌时，会引起外国资本流入。（3）汇率变化对外汇储备的影响
在以美元为主要储备货币时期，外汇储备的稳定性和价值高低完全在于美元汇率的变化。美元升值．一国外汇储备相应升值；美元贬值，一国外汇储备也相应贬值。
在多元化外汇储备时期，汇率变化的影响较为复杂：
①明确构成一国外汇储备的币种。
②需要将各储备货币分成升值的和贬值的两种，计算各自升值或贬值的幅度。
③根据构成外汇储备币种的不同权重，结合各种货币升贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响。
④还要考虑储备货币中软硬币的利息差异，与汇率涨跌相比较，从而得出一定时期内不同货币汇率变化及利率变化对一国外汇储备总体影响的分析结论。（4）汇率变化对价格水平的影响
汇率变化对价格水平的影响体现在两个方面：一是贸易品价格；二是非贸易品价格。
汇率变化后直接影响贸易品价格的变化：本币贬值后，出口商品和进口商品的国内价格都会有所提高。如果进口品没有受到有效的控制，且进口品在商品总额中占有较大比重，则进口品价格提高会对物价上涨产生较大的压力。本币对外升值产生的作用正相反，它会使出口商品和进口商品的国内价格下降，对出口气道限制作用，对进口起到扩大作用。
汇率变化对价格影响的另一方面是对非贸易品价格的影响，与对贸易品价格影响相比，它是间接的。如果一国商品可以自由贸易，资源要素在部门间转移不受限制，汇率变化带来的贸易品价格变化会传导到非贸易品价格上。（5）汇率变化对微观经济活动的影响
汇率变化对微观经济活动的影响主要表现在浮动汇率下汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算在对外债权债务中的风险增加。（6）汇率变化对于国际经济关系的影响
如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，则会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复，这些国家会采取针锋相对的措施，直接地或隐蔽地抵制贬值国商品的侵入，“汇率战”由此而生。
五、人民币汇率
1．人民币汇率简述
人民币汇率是我国货币人民币对外币的比价，是其对外价值的体现，长期以来由政府授权的国家外汇管理局统一制定、调整和管理。
现行的人民币汇率主要是人民币与发达国家货币之间的管理浮动汇率，其中以人民币对美元的汇率为基础汇率，人民币与其他货币之间的汇率通过各自与美元的汇率套算出来。
2．人民币汇率的历史回顾
人民币汇率又称为人民币汇价，是以人民币表示外汇价格的简称。从历史上看，人民币汇价应该包含两个部分：一是人民币对西方货币的汇价；二是人民币对前苏联及东欧国家货币的汇价。（1）第一阶段：1949年1月一1950年3月
这一阶段是指白天津解放到全国实行财经统一以前。这一阶段人民币汇价的特点是：汇价不断上升，人民币对外不断贬值。（2）第二阶段：1950年3月一1952年12月
这一阶段指从全国贯彻统一财经工作的决定起，到国民经济恢复时期结束。这一阶段人民币汇价的特点是：汇价不断下跌，人民币对外不断升值。1950年3月全国贯彻统一财经工作决定后，迅速制止了物价上涨，物价转为下跌。（3）第三阶段：1953年1月一1973年3月
这一阶段是指从我国进入社会主义建设时期到西方国家实行浮动汇率制以前，这一阶段人民币汇价的特点是保持稳定不变方针。（4）第四阶段：1973年3月一1980年12月31日
这一阶段是指西方国家实行浮动汇率制到我国实行公布牌价和贸易内部结算价以前。（5）第五阶段：1981年1月1日一1984年12月31日
这一阶段是指我国实行公布牌价及贸易内部结算价时期。（6）第六阶段：1985年1月1日一1993年12月31日
这一阶段是指我国实行公布牌价直到1994年进行外汇体制改革以前。（7）第七阶段：1994年1月1日一2005年7月20日
1994年1月1日，我国外汇管理体制进行了重大改革，改为现行制度，实行了汇率并轨和银行结汇售汇制，实现了人民币在经常项目下的有条件可兑换，建立了银行间外汇交易市场，改进了汇率形成机制。（8）第八阶段：2005年7月21日至今
2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值，国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。
3．人民币汇率制度进一步改革的讨论（1）一些经济学家指出，亚洲金融危机之后，我国“单一的、有管理的浮动汇率制度”已经异化为单一钉住美元的固定汇率制。这虽然能稳定我国的外汇市场，促进国际贸易发展和吸引外资，但是潜在的风险也值得警觉：
①中央银行被迫入市“干预”，加大了货币政策操作的成本和风险；
②汇率的小幅波动或者不动，客观上助长了企业的道德风险。（2）有些经济学家认为，我国经济还处在转型阶段，经济体制改革还有待进一步深入，一些社会问题还没有得到解决，急于将人民币升值或是扩大人民币的浮动幅度，必将影响我国经济的持续健康发展。主要体现在：①宏观经济运行不稳定；②出口商品的结构不合理，劳动密集型产品出口比重大；③我国金融监管体系不健全，金融市场发展相对滞后。
1.2 课后习题详解
Key Terms1．外汇
答：外汇是以外币表示的，用以清偿国际间债权债务的一种支付手段。外汇买卖是债权的转移，而外汇支付则是完成国际间债权债务的清偿。因此，外汇的主要特征有：①外汇是以外币表示的资产。任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。②外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。如果某种资产在国际间的自由兑换受到限制则不能称其为外汇。比如，有些国家的货币当局实行外汇管制，禁止本币在境内外自由兑换成其他国家的货币，以这种货币表示的各种支付工具也不能随时转换成其他货币表示的支付手段，那么这种货币及其标识的支付工具在国际上就不能称作外汇。根据外汇定义可知，可兑换的外国货币（包括纸币、硬辅币等）是一种外汇资产。但这只是外汇资产中最基本的一种形式，也是最狭义的外汇形式。随着信用制度的发展，产生了许多其他形式的外汇资产，它们包括：外币有价证券，如政府债券、公司债券、股票等；外汇支付凭证，如外国汇票、本票、支票等；外币存款凭证，如银行存款凭证、邮政储蓄凭证等等。
2．汇率
答：外汇汇率（foreignexchangerate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。
汇率一般有三个价：买入价、卖出价和中间价。买入价是银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外币折合本币数量较少的汇率为买入价。采用间接标价法时，本币折合外币数量较多的汇率为买入价。卖出价是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率，采用直接标价法时，外币折合本币数量较多的汇率为卖出价。采用间接标价法时，本币折合外币数量较少的汇率为卖出价。卖出价与买入价之间的差额即为银行买卖外汇的收益，一般为0.5%左右。中间价系核算成本的参考价，属参考汇率。在外汇市场上，如只报一个汇率，即为中间汇率。
3．直接标价法
答：直接标价法（directquotation）是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。例如，2004年12月24日，我国国家外汇管理局公布的人民币对美元汇率为100美元等于827.65元人民币，这就是直接标价法。这种标价法的特点是，外币数额固定不变，折合本币的数额根据外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。如果一定数额的外币折合本币数额增加，说明外币升值、本币贬值；反之，如果一定数额的外币折合本币数额减少，则说明外币贬值、本币升值。
4．间接标价法
答：间接标价法（indirectquotation）是指以一定单位的本国货币为标准（比如1，100，10000等），来计算折合若干单位的外国货币。例如，2005年1月26日，伦敦外汇市场英镑对美元汇率为1英镑等于1.8682美元，即为间接标价法。这种标价法的特点是以本币为计价标准，固定不变，折合外币的数额根据本币与外币币值对比的变化而变化，如果一定数额的本币折合外币的数额增加，说明本币升值、外币贬值；反之，如果一定数额的本币折合外币数额减少，则说明本币贬值、外币升值。
5．基础汇率
答：基础汇率（basicrate）是一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。与本国货币有关的外国货币往往有许多种，但不可能为本币与每种外币单独确定汇率，所以往往选择某一种主要货币（即关键货币）作为本国汇率的制定标准。由此确定的汇率是本币与其他各种货币之间汇率套算的基础，称为基础汇率。关键货币往往选择的是国际贸易、国际结算和国际储备中的主要货币，并且与本国国际收支活动的关系密切。第二次世界大战后美元在国际贸易与金融领域占据了主要地位，因此许多国家都将本币对美元的汇率定为基础汇率。
6．套算汇率
答：套算汇率（crossrate）是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。由于外汇市场上只有各种货币与美元的汇率，而没有直接公布美元以外货币之间的汇率，因此要知道非美元货币之间的汇率。就必须通过它们各自与美元之间的汇率进行套算。各国在制定基本汇率后，本币与其他非关键货币的汇率也可以通过基本汇率进行套算。
7．即期汇率
答：即期汇率（spotexchangerate），也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。若远期汇率高于即期汇率，就表明远期外汇升水（premium）；若远期汇率低于即期汇率，则表明远期外汇贴水（discount）；若二者相等，则为平价（at par）。在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水，或远期汇率=即期汇率－贴水；在间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水，远期汇率=即期汇率+贴水。
8．远期汇率
答：远期汇率，也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。这一汇率是双方以即期汇率为基础约定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差价称为升水或贴水。直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水；当远期汇率低于即期汇率时我们称外汇贴水。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。另外，远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率，但与未来交割时的市场现汇率是不同的。前者是事先约定的远期汇率，后者是未来的即期汇率。
9．外汇升贴水
答：远期汇率与即期汇率的差价称为升水或贴水。直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水；当远期汇率低于即期汇率时我们称外汇贴水。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。另外，远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率，但与未来交割时的市场现汇率是不同的。前者是事先约定的远期汇率，后者是未来的即期汇率。
10．官方汇率
答：官方汇率（officialrate），也称法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。这些国家一般没有外汇市场，外汇交易必须按官方汇率进行。官方汇率一经制定往往不能频繁地变动，这虽然保证了汇率的稳定，但是汇率较缺乏弹性。
11．市场汇率
答：市场汇率（marketrate）是外汇管制较松的国家在自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。它一般存在于市场机制较发达的国家，在这些国家的外汇市场上，外汇交易不受官方限制，市场汇率受外汇供求关系的影响，自发地、经常地流动，官方不能规定市场汇率，而只能通过参与外汇市场活动来干预汇率变化，以避免汇率出现过度频繁或大幅度的波动。
12．名义汇率
答：名义汇率（nominalexchangerate）是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。纸币制度下，各国都会发生通货膨胀，货币在国内的购买力因此也会有不同程度的下降，由此造成的货币对内贬值应该反映在货币对外价值即汇率上。但现实中的汇率变化与国内通货膨胀的发生常常是相脱离的，名义汇率便是没有消除过去一段时期两种货币通货膨胀差异的汇率。
13．实际汇率
答：实际汇率（realexchangerate）是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。从计算方法上看，它是在现期名义汇率的基础上用过去一段时期两种货币各自的通货膨胀率（物价指数上涨幅度）来加以校正，从而得出实际的而不是名义的汇率水平及汇率变化程度。由于消除了货币之问的通货膨胀差异，它比名义汇率更能反映不同货币实际的购买力水平。由此看出，实际汇率与购买力平价（PPP）有着相似的作用和特点。
14．铸币平价
答：铸币平价是指实行金本位制的国家之间货币单位含金量之比。决定汇率的基础。在金本位制度下，货币所代表的价值量是通过货币的含金量表现的。各国发行货币都规定一定货币单位代表的黄金重量，叫含金量。外汇的汇率是由两种货币的含金量决定的。这种依货币含金量计算得出的汇率称为铸币平价。但它仅是汇率的基础，而实际外汇买卖的交易汇率总是受外汇供求关系的影响而围绕着铸币平价上下波动。由于在金本位制下，国际结算既可以用外汇进行，也可以用黄金进行，当汇率对本国有利时，就利用外汇办理结算，反之就改用输出入黄金来结算，汇率波动的上限为：铸币平价+黄金运费，即黄金输入点，这种围绕铸币平价的波动幅度不大，通常比较稳定。
15．游资
答：游资是指为追求投机利润或为保值而在国际间频繁移动的短期资金。分为公开游资和秘密游资。公开游资是指为牟利而转移的资金，其所有者是公开的；秘密游资，是指为逃避本国外汇管制和税收而在国际资本市场上转移的资金，多通过若干中间人进行交易。游资的流动性极强，对国际金融市场冲击极大，各国货币当局都对其予以密切关注。动荡的国际政局，瞬息变化的金融市场及起伏波动的货币汇率，为游资移动提供了契机。
16．货币升贬值
答：货币升贬值是指一种货币相对于另一种货币而言的，升贬值的幅度可以通过变化前后的两个汇率计算出来。具体方法如下：（1）在直接标价法下：
本币汇率的变化（%）＝（旧汇率／新汇率一1）×100%
外汇汇率的变化（%）＝（新汇率／旧汇率一1）×100%（2）在间接标价法下：
本币汇率的变化（%）＝（新汇率／旧汇率一1）×100%
外汇汇率的变化（%）＝（旧汇率／新汇率一1）×100%
上述公式计算出来的结果如果是正数即表示本币或外汇升值，如果是负数即表示本币或外汇贬值。
17．外汇倾销
答：外汇倾销是指由于本币对外贬值在一定条件下有促进商品进口的功能，因而许多国家便以本币贬值作为促进出口、改善贸易状况的一种重要的手段。
具体地说，外汇倾销是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
在这里，外汇倾销的手段就是本币对外贬值，但需要具备的条件是本币对外贬值程度大于对内贬值程度。也就是说，因国内通货膨胀引起货币购买力下降、纸币对内贬值程度不能超过汇率下降幅度，这样才能达到实际的贬值，否则倾销便无效。
18.J曲线效应
答：J曲线效应是指，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。
贬值后国际收支先恶化后改善的过程是汇率变化“时滞”的体现，原因在于：
①贸易进出口合同均有一定期限，贬值后初期出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影响到贬值初期的进出口价格。
②即使汇率已经使进出口商品价格发生变化，但人们认识和决策、信息传递、生产改变等过程也有延迟的可能，这就推迟了汇率变化对贸易改善正效应的实现。
③如果出口以本币计算，进口以外币计算，在汇率变化前签订的长期合同在合同期内由于汇率变化反而会使外汇收入减少，支出增加，贸易逆差扩大。因为在原定合同期内，出口本币价格不变但同量本币因汇率改变所能代表的外币减少；而进口外币价格不变但同量外币需要支付的本币增多。对贬值国来说，货币贬值对贬值前签订的合同起副作用，贸易逆差会因此而暂时性地扩大。
④另一种情况是，如果进口商预测汇率会进一步贬值，就会加速商品进口的订货并缩短订货期限，造成短期内进口需求扩大。Questions and Problems
1．请列举20世纪90年代的一些重大国际金融事件，说明汇率波动对经济的重大影响。
答：以1997年爆发的亚洲金融危机为例，1997年7月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的攻击，泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来越难维持，1997年7月2号，泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率，致使泰铢一跌千丈，并且迅速波及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等，直到1999年下半年，受波及的亚洲国家才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率波动对经济的影响是巨大的，它具体表现在几个方面：（1）汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口。（2）汇率波动对物价水平的影响，汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平，以本国货币贬值为例，本国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，而出口商品的价格汇下降。（3）汇率波动对资本流动的影响，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响。以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。（4）汇率对外汇储备的影响，汇率波动会从外汇储备的规模，外汇储备的实际价值，储备货币的地位三方面影响外汇储备。（5）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，使得就业机会增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大。（6）汇率变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”、“贸易战”由此而生。
2．1994年人民币的通货膨胀率高达24%，美元的通货膨胀率只有6%，为什么1995年人民币对美元没有贬值却反而升值了1%?
答：纸币制度下影响汇率变动的因素主要有以下几个方面：国际收支差额、利率水平、通货膨胀因素、财政货币政策、投资资本、政府的市场干预、一国经济实力和其它因素。
1994年，中国的通货膨胀高于美国的通货膨胀，在其他因素不变的情况下，人民币应当相对于美元贬值。但是，1994年中国国际收支顺差305.27亿美元，经常项目顺差76.58亿美元，从国际收支差额的角度来看，人民币应当升值。同时，为了降低通货膨胀，中国采取了紧缩性的财政和货币政策，这同样倾向于使人民币升值。更为重要的是，当时中国实行的是有管理的浮动汇率制，管理有余，浮动不足，人民币汇率的变化有中国人民银行进行干预。从上面的分析中可以看出，影响人民币汇率变化的因素并不是只有通货膨胀，还有国际收支差额、财政货币政策和政府的市场干预等，各种因素的相互作用，使得人民币没有贬值，反而升值，这在理论上也是存在的。
3．你是否搞清楚了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价?
答：（1）直接标价法是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10 000等）来计算折合多少单位的本国货币。间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准（比如1，100，10 000等），来计算折合若干单位的外国货币。（2）买入价和卖出价都是从银行角度划分的，银行买入外汇的价格较低，卖出外汇的价格较高，低价买进与高价卖出之间的差价即为银行的经营费用和利润来源。（3）直接标价法中，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价。而在间接标价法中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。
4．2004年10月29日，中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率，你认为这次调整会如何影响人民币汇率?
答：（1）一国政府的货币政策对汇率变化的影响虽然是间接的。一般来说，扩张性的货币政策造成的通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的货币政策会稳定通货，而使本国货币对外升值。但这种影响是相对短期的，货币政策对汇率的长期影响，则要视这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响而定，如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差，那么本币对外价值的长期走势必然会提高，即本币升值；如果紧缩政策导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，那么本币对外价值必然逐渐削弱，即本币贬值。（2）在开放经济和市场经济条件下，利率水平变化与汇率变化息息相关，主要表现在当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值；反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大，使外汇升值，本币贬值。
一国提高利率水平多数情况下是为了紧缩国内银根，控制投资和经济过热，对外汇市场的作用就是使本币在短期内升值。（3）中国人民银行上调贷款基准利率是紧缩性货币政策，短期内将导致人民币升值；从长期来看，上调利率没有减少我国的国际收支顺差，人民币还将继续升值。
说明：对银行而言，直接标价法中，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价；在间接标价法中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。对客户而言，其购买某种货币，意味着银行卖出某种货币；其卖出某种货币，意味着银行买入某种货币。下面的计算都是按照这样的思路来进行的。
5．如果你以电话向中国银行询问英镑／美元（英镑兑美元，斜线“／”表示“兑”）的汇价。中国银行答道：“1.6900／10”。请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元?（2）你以什么汇价从中国银行买进英镑?（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少?
答：（1）1.6910。（2）1.6910。（3）1.6900。
6．某银行询问美元对新加坡元的汇价，你答复道：“1.6403／1.6410”。请问，如果该银行想把美元卖给你，汇率是多少?
答：汇率是1.6403。
7．某银行询问美元兑港元汇价，你答复道：“1美元＝7.8000／10港元”，请问：（1）该银行要向你买进美元，汇价是多少?（2）如你要买进美元，应按什么汇率计算?（3）如你要买进港元，又是什么汇率?
答：（1）1美元=7.8010港元。（2）1美元=7.8000港元。（3）l美元=7.8010港元。
8．如果你是ABC银行的交易员，客户向你询问澳元／美元汇价，你答复道：“0.7685／90”。请问：（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少?（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少?
答：（1）0.7685。（2）0.7690。
9．如果你向中国银行询问美元／欧元的报价，回答是“1.2940／1.2960”，请问：（1）中国银行以什么汇率向你买入美元，卖出欧元?（2）如果你要买进美元，中国银行给你什么汇率?（3）如果你要买进欧元，汇率又是多少?
答：（1）1.2940。（2）1.2960。（3）1.2940。
10．如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复道：“1.4100／10”。请问：（1）如果客户要把瑞士法郎卖给你，汇率是多少?（2）你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎?（3）如果客户要卖出美元，汇率又是多少?
答：（1）1.4110。（2）1.4100。（3）1.4100。
11．如果你是银行，你向客户报出美元兑港币汇率为7.8057／67，客户要以港币向你买进100万美元。请问：（1）你应给客户什么汇价?（2）如果客户以你上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港币。随后，你打电话给一经纪人想买回美元平仓。几家经纪人的报价是：
经纪人A：7.8058／65
经纪人B：7.8062／70
经纪人C：7.8054／60
经纪人D：7.8053／63
你同哪一个经纪人交易对你最为有利?汇价是多少?
答：（1）7.8067。（2）同经纪公司C交易最有利。汇价是7.8060。
12．假设银行同业间的美元／港币报价为7.8905／7.8935。某客户向你询问美元兑港币报价，如你需要赚取2～3个点作为银行收益，你应如何报出买入价和卖出价?
答：报给客户的美元兑港币汇价应当是7.8900/40。
13．根据下面的银行报价回答问题：
美元／日元103.4／103.7
英镑／美元1.3040／1.3050
请问：某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少?
答：因为两种货币的标价方法不同，所以应同边相乘，由于：
1美元＝103.4／103.7日元
1英镑＝1.3040／1.3050美元
所以，1英镑＝134.83/140.00日元
该公司以英镑买入日元的套汇价是134.83。
14．根据下面的汇价回答问题：
美元／日元153.40／50
美元／港元7.8010／20
请问某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少?
答：因为两种货币的标价方法相同，所以应当交叉相除，由于：
1美元＝153.40／153.50日元
1美元＝7.8010／7.8020港元
所以，1港元=19.662/19.677日元
该公司以港元买进日元的汇价是1港元=19.662日元。
15．根据下面汇率：
美元／瑞典克朗6.9980／6.9986
美元／加拿大元1.2329／1.2359
请问某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克朗，汇率是多少?
答：因为两种货币的标价方法相同，所以应当交叉相除，由于：
1美元＝6.9980／6.9986瑞典克朗
1美元＝1.2329／1.2359加拿大元
因此，1加拿大元=5.6623/5.6765
该公司用加拿大元买进瑞典克朗的汇率是1加拿大元=5.6623瑞典克朗。
16．假设汇率为：
美元／日元145.30／40
英镑／美元1.8485／95
请问某公司要以日元买进英镑，汇率是多少?
答：因为两种货币的标价方法不同，所以应同边相乘，由于：
1美元＝145.30/145.40日元
1英镑＝1.8485/1.8495
因此，1英镑=268.59/268.92
该公司以日元买进英镑的汇率是268.92。
1.3 考研真题与典型题详解
一、概念题
1．汇率制度（东南大学2012金融硕士）
答：汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。如规定本国货币对外价值、规定汇率的波动幅度、规定本国货币与其他货币的汇率关系、规定影响和干预汇率变动的方式等。传统上，汇率制度分为固定汇率制和浮动汇率制两类；1973年以后，汇率制度日益多样化，国际货币基金组织重新将汇率制度分为钉住汇率制和弹性汇率制两种，后者包括浮动汇率制。
2．浮动汇率制（东北财大2003研）
答：浮动汇率制指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况的变动而波动的汇率制度。1973年布雷顿森林货币体系瓦解后，世界各主要国家实行的是浮动汇率制。在浮动汇率制下，一国货币不再规定黄金平价，不再规定对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。按照政府是否干预，浮动汇率制可以分为自由浮动和管理浮动。按照汇率浮动的形式，浮动汇率制又可以分为单独浮动和联合浮动。是与固定汇率制度相对而言的。
3．外汇倾销（Foreign Exchange Dumping）（北京工商大学2004研；上海对外贸易学院2005研）
答：外汇倾销是一种采用降低本国货币对外国货币比价的办法，达到扩大本国商品出口的目的。因为，当一国货币贬值后，出口商品以外币表示的价格降低，提高了该商品的竞争力，从而能扩大出口。同时，本币贬值会引起进口商品价格的上涨。因此，外汇倾销可起到促进出口和限制进口的双重作用。
4．间接标价法（Indirect Quotation）（中南财大2008研）
答：间接标价法又称“应收标价法”或“数量标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。它是与直接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以外国货币表示的单位本国货币的价格。汇率越高，表示单位本币所能换取的外国货币越多，表明本国货币的币值越高、外国货币的币值越低。目前只有英国和美国采用间接标价法，但美元对英镑汇率保持了过去习惯用的直接标价法。
5．直接标价法（Direct Quotation）（南开大学2000研；中南财大2008研）
答：直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高、本国货币的币值越低。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
二、选择题
1．一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（ ）。（暨南大学2011金融硕士）
A．货币疲软
B．货币坚挺
C．通货紧缩
D．利率下跌【答案】B【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。
2．采用间接标价法的国家是（ ）。（浙江财经学院2011金融硕士）
A．日本
B．美国
C．法国
D．中国【答案】B【解析】间接标价法是以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。英国一直采用这一标价法，美国从1978年9月1日起也改用间接标价法。ACD三项都采用的直接标价法。
3．根据货币主义（弹性价格）汇率理论，下列哪一经济事件可能导致美元对日元贬值？（ ）（中央财大2011金融硕士）
A．美联储提高利率，实行紧缩性货币政策
B．日本发生严重通货膨胀
C．美国实际国民收入呈上升趋势
D．美国提高对日本进口品的关税【答案】C【解析】按照货币数量论的剑桥方程式，两国货币供给量可分别表示1为：本国货币供给量，M=kPY，外国货币供给量：M=kPY。式中，111P和P分别为本国与某外国的物价水平；Y和Y分别为本国和某外国11国民生产总值；M和M分别为本国和某外国货币供应量。按购买力平1价公式，可得：
货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。
4．当美元指数下降时，（ ）。（中央财大2010研）
A．美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低
B．美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升
C．美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低
D．美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升【答案】A【解析】美元指数下降意味着美元贬值，美国出口产品的价格相对降低，出口竞争力提高，而德国投资者投资于美元付息资产收到的利息和本金以本币表示都减少，因而本币收益率降低。
三、简答题
1．金本位制度下国际收支的自动调节机制？（南开大学2000研）
答：在国际金本位制度下，只要世界各国相互保持自由贸易关系，则一国对外贸易的货币收支差额有余或不足将会自动调节，使各国的贵金属出现均衡分配。
英国古典政治经济学的代表人物大卫·休谟在其1752年出版的著作《政治论丛》中，首次将货币数量学说应用于国际收支方面，系统地表述了在国际金本位制下，各国的国际收支具有自发进行调节的机制，即著名的“价格—铸币流动机制”。
在货币供应量因黄金流出流入而减少或增加的假定前提下，休谟的国际贵金属移动的价格调节机制可以概括为以下主要内容：①外汇汇率是根据各国货币的含金量确定的。②国际收支逆差或顺差将引起汇率变动，汇率变动超过黄金输入、输出点时，将会引起黄金流动。③黄金流动增加输入国的银行准备金，减少输出国的银行准备金。④银行准备金变动将引起货币数量的变动，从而造成贸易双方的物价和收入变动，这样就会纠正国际收支不平衡，使黄金流动停止。这种国际收支自发调节过程可以简单地描述为以下过程：
国际收支逆差→黄金外流→货币供应量减少→国内对商品需求下降→物价下降→出口成本下降使出口增加→黄金流入→国际收支恢复平衡。
国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→国内对商品需求上升→物价上升→出口成本上升使出口减少→黄金流出→国际收支恢复平衡。
19世纪末，新古典学派对自发调节机制作了进一步补充，它强调国际短期资本流动对国际收支平衡的作用。新古典学派认为，当一国国际收支发生逆差时，将会引起国际短期资本的流入。首先，国际收支逆差造成汇率下降，外汇投机商预测在金本位制下，汇率只能在黄金输送点之间波动，汇率下跌只是短期现象，因而会将投机资金投向逆差国。其次，贸易商亦会同样预测逆差国汇率不久会回升，因而外汇需求者推迟购买外汇，外汇供给者提前售汇，引起国外短期资金流向逆差国。再次，国际收支逆差，黄金外流，货币与信用紧缩，因而，利率上升，这又会引起“套利”的资金流入逆差国。以上几种因素作用的最终结果是加速国际收支自动调节机制的调节能力。
2．“当一个国家货币疲软时（价值下降），则这个国家的经济状况必然恶化”试判断正确否，并解释。（中央财大2009研）
答：这种说法不正确。（1）货币疲软是反映资金供大于求、市场利率下跌的一种货币现象。实行银本位制，因为银本身具有内在价值，银根疲软一般不会直接转化为物价上涨。在纸币流通条件下，货币疲软，是货币供给过多的结果，表现为商品供应少，而货币比较多，市场物价有上扬的趋势。（2）当一个国家货币疲软时（价值下降），则这个国家的经济状况可能会恶化，因为有时，因生产和市场不景气，经营者负债经营的收益率不高，也会产生货币疲软的现象，此时，就会立即转化为资金价格（市场利率）下跌。此时这个国家的经济状况可能会发生恶化。（3）当一个国家货币疲软时（价值下降），这个国家的经济状况不一定就会恶化。当一国的货币疲软时，其市场利率会这对经济会起到一定的刺激作用。
①成本效应。即利率通过影响资金的使用成本来决定它的作用。具体分为三种效应：
第一，投资成本效应，利率变动引起投资决策和规模的变动，达到疏导和调节资金流向的效果。利率下降使投资的成本相应下降，从而可以增加投资，促进经济增长。
第二，产品成本效应，利率的高低同时也决定流动资金的成本，从而决定产品的成本和价格。产品的成本降低，产品的价格在一定程度上相应降低，则在一定程度上会促进消费，促进经济增长。
第三，持有货币的成本效应，这种成本效应有两种，一是持有货币而放弃的利率收入损失，二是因价格变动引起的购买力的损失。
②利率的预期效应。即中央银行利率变动对人们预期产生的影响。对中央银行的贴现率的预期影响银行的利率，从而影响企业和个人的资金成本，进而影响经济的发展。货币疲软使人们对市场利率的预期会降低，人们不愿再将钱存到银行，则在一定程度上会增加消费与投资，在一定程度上促进经济的增长。
③汇率效应。利率的变动对一国外汇市场起作用，使该国货币与外国货币的比价变动，从而影响国际收支。一国的货币疲软，使该国的汇率降低，货币贬值，这会使该国的出口增加，进口减少，在一定程度上促进该国经济的增长。
所以说，当一个国家货币疲软时（价值下降），则这个国家的经济状况必然恶化是不正确的。
3．说明影响汇率变动的主要因素。（人行2006研；北师大2003研；首都经贸大学2003研）
答：影响汇率变动的主要因素有：（1）国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时，本国货币升值，外国货币贬值，反之则本国货币贬值，外国货币升值。国际收支对汇率水平的影响，需要在收支差额较大，持续时间较长的情况下才会比较明显。（2）相对通货膨胀率。相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值和购买力下降相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。（3）相对利率。本国利率相对于外国利率较高时，投资者愿意持有本币资产，进而本币需求上升，本币升值。反之则本币贬值。相对利率对汇率的影响，需要和相对通货膨胀率结合起来看，更具体地说，实际利率对汇率的影响，要大于名义利率对汇率的影响。利率在
很大程度上属于政策工具的范畴，具有被动性，因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影响是十分有限的（从长期看，真实利率趋于稳定）。（4）总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增长，从而导致本国货币贬值。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时，还
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