作者：周晓垣
出版社：台海出版社
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股权融资整体解决方案试读：
前言|Preface
在现代社会，资本正以前所未有的驱动力，在市场竞争中发挥举足轻重的作用。企业可以通过资本运作迅速做大做强，这是创业者都明白的道理。
然而，并不是所有的创业者都具备为企业发展筹集资金的技能。融资是一门学问，是创业者取得成功必修的功课之一。
在所有的融资手段中，股权融资是一种投融资双方都乐于接受的融资方式。这是因为，对于企业来说，股权融资没有债务压力；而对于投资方来说，取得股权，是一种所有权的取得，所有权是企业最为根本的权利，投资方可以据此对企业产生足够的影响，并且获得相应的利润回报。
该书从股权融资的基本常识、常见方式谈起，详细地剖析了股权融资过程中可能遇到的问题，并且给出了相关的解决方案。
作为创业者，通过该书可以系统地学习股权融资的相关知识：在创业之初如何分配股权，才能避免在融资中陷入被动局面？公司打算上市，具体的运作程序是什么？商业计划书是融资成功的敲门砖，怎样写才能打动投资方？如何给企业正确估值，企业估值越高越好吗？怎样才能躲过融资过程中的陷阱？融资谈判有哪些方法和窍门？创业者如何才能掌握公司的控制权，避免落得被踢出局的悲惨下场？创业者在融资成功后，如何和投资人相处，以及融来的资金该怎么花？作者在书中都给出了中肯的建议。
对于投资者来说，将其持有的权益资本在市场上出售，从而收回投资并实现投资收益，是其进行股权投资的终极目标。该书详细地阐述了股权融资常见的退出方式，及其存在的优势和缺点，为不同的投资者提供了不同的退出建议和指引。
这是一本实用型的工具书，几乎囊括了股权融资过程中可能遇到的所有问题，同时也给出了相关的防范措施和解决办法。
作者在讲述中避免了干巴巴的说教，以生动有趣的文笔，运用理论知识和经典案例相结合的方式，为读者提供了专业的融资理论知识和实操指南。
读者通过阅读本书，在了解股权融资理论规则的基础上，也能通过马云、刘强东等大佬的融资经历，以及一些投资大咖的投资经验，掌握一定的融资技能和窍门。第一章股权融资基本常识第一节什么是股权融资
目前，中国的金融系统仍然是以银行为主导的。发展经济需要资金，而获取资金的渠道主要有三个：银行、债权和股权。其中，银行融资占了71％，债权占了14％，债权融资的60％还是通过银行完成的，银行融资的比例几乎占到了80％。随着经济形势的不断变化，银行融资的渠道不断收紧，获取资金的方式也势必要产生变化。
对民营企业来说，受经济形势的影响，银行提供贷款往往更倾向于有很强实力的跨国企业或国有企业，对于发展前景并不明朗的民营企业则往往会选择观望态度。在这种艰难的环境下，债权融资和股权融资，就成了企业融资的重要渠道。
债权融资，是指企业通过借钱进行融资。债权融资所获得的资金，企业要承担资金的利息，借款到期后，企业要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点，决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不适用于资本项下的开支。
股权融资，是指企业的股东让出部分股权，通过企业增资的方式引进新股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东要分享企业的赢利与增长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。
企业很难从银行借到钱，债权融资又有一定的局限性，股权融资就成了最好的融资途径。
我们可以举个简单的例子，阐述一下什么是股权融资。比如，甲和乙共同建立了一家公司，甲和乙的出资比例为6∶4，此时公司股份结构为：甲持有60％的股份，乙持有40％的股份。
公司经过一年的发展，状况非常不错，甲和乙就想扩大公司规模。但是公司内部并没有足够的流动资金，甲乙也没有足够的资金投入，于是，他们就想找人为公司投资。
经过一段时间的寻找，他们找到了投资人丙先生，丙先生对甲乙的公司发展很感兴趣。经过评估，双方一致认为企业价值100万，丙先生愿意投资20万。这时公司的股份结构就变为：甲持有48％股份，乙持有32％的股份，丙持有20％的股份。
甲乙不需要偿还丙先生的20万本金，但是丙先生要和甲乙一起分享公司的利润，当然也要一起承担企业发展中的风险。
像这个案例中的初创公司，可以通过寻找投资人的方式进行股权融资。而对一些比较成熟的发展中企业，则可以用上市的方法进行股权融资。
索菲亚公司就是一家通过上市融资实现迅速发展的企业。索菲亚成立于2003年，其定制衣柜及配套家具的经营模式，一出道就受到了市场的追捧。消费者可以根据自己的家居空间和个人爱好下订单，索菲亚按照订单要求进行设计生产，满足消费者的个性化需求。但随着企业的发展，订单越来越多，生产能力却受资金限制而迟迟无法提升，公司的发展也受到了严重限制。
为了扩大生产规模，索菲亚首先想到了向银行贷款。但是银行并不看好索菲亚的经营模式，索菲亚即使努力也不一定能获得贷款。更关键的是，像索菲亚这样的实体企业，一个投资规划周期都需要几年的时间，项目回款时间也比较长。即使能从银行拿到贷款，根据当时银行的规定，贷款需要一年一还，而这必然会对企业的财务产生巨大压力。面对这样的困境，索菲亚在经过论证后，决定以上市的方式进行融资。
经过一番准备后，索菲亚2011年4月在深交所挂牌上市，募集资金11.8亿元。公司上市前，就已经对融资用途做了详细的规划。为了保证每一分钱都发挥最大的作用，所有融资都投入到定制衣柜信息系统技术升级改造项目。
有了资金“解渴”，索菲亚的生产规模迅速扩张。2012年到2016年，索菲亚净资产收益率持续增生，分别达到12.23％、15.14％、18.2％、21.85％、22.44％。
索菲亚公司上市时对应股价是3.9元，2017年飙升到39元左右，股价6年涨了10倍。上市6年间，公司融到的资金全部用于实业发展，公司股价也凭借扎实的业绩获得稳步上涨。凭着资本的力量，索菲亚正以超过40％的增长速度，驰骋在行业最前端。
股权融资把社会资金与企业投资项目直接对接起来，更好地满足了企业资金需求，减轻实体经济的资金压力，为企业的长期资金需求提供了更好支持，资金成本也比较低。
然而，就是这样一种对企业和投资者都有利的融资方式，却是中国金融业的一大“短板”。在发达国家，直接融资占比都在70％以上，而我国只维持在13.5％～15.5％之间。
提高直接融资比例是全球金融体系发展趋势，也符合我国供给侧结构性改革的要求，能够降低实体经济的成本。
2017年10月，习近平总书记在十九大报告中指出，要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。这意味着，中国的股权融资将会迎来一个前所未有的大好机会，各类企业都将在股权融资方式中迎来发展的良机。第二节股权融资利弊观
按照融资的渠道来划分，股权融资主要分为两大类：公开市场发售和私募发售。上市发行股票的门槛较高，只有成熟的大中型企业才具备上市的条件。对于一些中小型企业来说，以私募的方式进行股权融资更符合企业的实际情况。凡事都有正反面，股权融资对于企业的发展也有着利与弊两方面的影响。一、发行股票对公司的影响
1．发行股票对公司的好处
发行股票对于企业来说好处很多，具体包括：
企业不仅可以在上市时融得大额资金，上市后，还可以用企业的股票进行再融资，可以在很大程度上解决企业对资本的需求。
上市对公司的法人治理结构、信息披露制度等方面都有一系列明确的要求，为了达到这些要求，企业必须提高运作的透明度，提升企业的法人治理结构水平，使企业的运营逐步走向正规化。
上市能提升企业的知名度。公开发行与上市具有很强的品牌传播效应，公开上市会让企业得到更多的关注。上市公司运营受到监督，运作也更为透明，这让客户、供货商和银行也更有信心与企业合作。
上市公司对员工更有吸引力。上市企业对高素质的雇员具有吸引力，有利于公司招聘到精英人才。上市公司的股权激励计划，也会对员工产生激励作用。
增强公司的竞争优势。业绩优良的上市公司，其股价会保持在较高水平上，可以增强公司的发展潜力和发展后劲，帮助企业进入持续快速发展的通道。
2．上市可能为公司带来的弊病
上市融资也有许多弊端，这些是企业必须要重视的：
上市的门槛很高。
上市时间跨度长，竞争激烈，不能及时满足公司的融资需求。
公司信息比较透明，可能会暴露商业秘密。
公司上市融资必须以出让部分产权作为代价，分散公司控制权，从而出让较高的利润收益。二、私募股权融资对公司的影响
1．私募股权融资对公司的好处
能为公司带来稳定的资金来源。和贷款融资相比，私募股权融资只增加所有者权益而不会增加债务，投资方不能随意从企业撤资。所以，私募股权融资不会给企业带来债务压力，这也就提高了企业的抗风险能力。通常情况下，私募股权融资不要求企业支付利息，因此不会对企业现金流造成负担。
能为公司带来高附加值的服务。私募股权投资者中，不乏资深企业家和投资专家，其专业知识、管理经验及广泛的商业网络，能帮助企业进入快速发展的通道。
能够降低财务成本。企业财务部门的一个重要职责，就是为企业设计最优的资本结构，从而降低财务成本。获得私募股权融资后的企业，会有更强的资产负债表和融资能力。
能帮助企业提高内在价值。企业进行股权融资，就有机会获得顶尖的私募股权基金，能够提高企业的可信度，更容易赢得客户。获得顶尖私募股权基金投资的企业，通常会更加有效率地运作，实现快速扩张。
2．私募股权融资可能为公司带来的弊端
私募股权融资对公司的不利之处，表现在以下几个方面：
股价结构。企业出让部分股权后，原股东的股权被稀释，甚至丧失控股地位或者完全丧失股权。股东间关系也会发生一些变化，权利和义务重新调整。
管理权。企业股权结构发生了变化，管理权也随之发生变化。新股东会参与企业的经营管理，享有一定的管理权。
发展战略。企业管理权发生了变化，新的管理者的发展战略，很可能会背离创始者的初衷和设想。
收益方式。创始人更注重企业的长远发展，而投资者往往希望尽快获得投资回报，可能会改变企业发展战略以实现短期内的收益。
企业在私募股权融资时，选择投资人一定要谨慎。如果创始人与投资人在企业发展问题上出现意见分歧，就可能陷入无休止的内斗，阻碍企业的发展。
企业在股权融资过程中，要趋利避害扬长避短，充分发挥股权融资的积极作用，尽量减少其不良影响。第三节股权融资的五大误区
企业在股权融资的过程中，往往会陷入一些误区，在影响企业成功融资的同时，也会为企业的后续发展埋下隐患。一、企业对投资方的期望值太高
企业希望通过融资，在获得资本的同时，还能获得各种产业资源。中国有很多的优秀投资者和投资机构，但更多的投资方都是财务投资者，很难为企业提供产业资源。投资方往往都急于收回成本和利益，在企业上市过了解禁期就开始准备退出。现实往往是残酷的，企业也不应对投资方持有太高的期望；只有借助投资方的资本，结合自身的努力，才能达到迅速发展的目的。二、股权融资越多越好
融资并不是越多越好，一般情况下，企业在天使轮融资是百万级，A轮融资是千万级，B轮以后是亿级。上轮融到的资金，能支撑到下一个里程碑就可以了。如果一开始就争取大量融资，未来稀释股权的空间就比较小，不利于创始人控制公司；而且，过多的融资往往也意味着资金很难得到有效利用——出让了股权却不能有效利用融资，这对企业创始人来说显然不是好消息。
另外，如果企业上市申报前融资太多，会造成企业资产负债率过低，就很难解释募集资金的必要性，在发行审核时也会遭遇困难。三、股权融资限制性条件多
有的创业者，在天使轮融资就签订对赌协议。进行天使轮融资时，企业的发展模式还不清晰，若是在这时就为企业加上各种约束条件，不仅会影响创始人开拓市场的规划和节奏，也会给企业发展留下隐患。
山东瀚霖是一家以石油副产品轻蜡油为原料，利用微生物发酵法从事长链二元酸系列产品及下游产品研发、生产及销售的生物高新技术企业。在成立之初，企业凭借自己领先的技术水平和中科院教授担任首席科学家的名号，很快就在市场上产生了巨大影响。山东瀚霖在融资计划书中宣称，2010年，山东瀚霖就将建成世界最大的长链二元酸生产基地。
2010年，山东瀚霖开始计划上市。第二年，他们以2012年上市为对赌标的，吸引了硅谷天堂、中兴合创等27家PE（Private Equity，私募股权融资）机构的14.08亿投资。山东瀚霖表示，如果企业不能在2012年上市成功，就会回购投资机构的股份。
可是2012年，山东瀚霖还是宣告上市失败，而公司的创立者根本无力偿还这14.08亿的融资。2014年，山东瀚霖的股权被冻结，但投资机构的投资却已彻底无法追回。至此，27家PE退出无望，14亿打了水漂。
像山东瀚霖这样，冒险通过限制条件进行大规模融资，结果陷入双输局面的企业还有很多。因此，企业在融资过程中，绝不能为了大规模融资而将企业的前途命运作为赌注，否则一旦赌博失败，企业就将立刻陷入绝境，甚至可能在无休止的官司中最终走向破产。四、一份商业计划书就可以融到资
很多企业融资时，都会安排专职人员制作商业计划书或融资计划书。商业计划书对融资的成功起着决定性的作用，这是毋庸置疑的。但是商业计划书一定要注意宣传的真实可信性，避免过于主观、夸大宣传、可信度较低、专业性不够等问题。否则，企业的信誉就可能受损，融资自然也不可能完成。
目前，随着中国金融产业的迅速发展，很多企业都开始尝试以融资的办法获取资金。但是，也不乏一些心怀叵测的“皮包公司”，只通过一纸商业计划书和无数夸大其词的吹嘘，就骗取了投资者信任的案例。这些案例，使得投资者们开始提高警惕，而这也提高了企业融资的难度。企业想要争取到融资，必须要做好各方面的准备，以事实说服投资者。五、预期的企业估值就是投前估值
很多企业融资时，不能区分投前估值与投后估值，直到签协议时才明白其中的差异。比如企业估值1.6亿元，投资4000万元，如果企业在投资之前的估值是1.6亿元，那么考虑4000万投资款因素，投资时企业整体估值2亿元，4000万占20％股权；如果1.6亿元是投资之后企业的价值，那么4000万股权占25％股权。两者之间的差异，就要看企业估值是否包含了4000万的融资。理论上，企业价值都是未来收益折现过来的。企业未来收益预测如果只考虑现有的资金实力，那就是投前估值；如果考虑了即将引入的融资，那就是投后估值。企业做盈利预测时，建议把即将引入的融资考虑进去。
创始人一定要认真学习资本运作知识，充分认知股权融资的精髓所在，只有走出股权融资的误区，才能决胜千里，让融资为企业插上腾飞的翅膀！第四节股权融资的风险和防范
俗话说“无利不起早”，创始人进行股权融资，是为了为企业筹集发展资本，投资方愿意为企业注资，是为了获取更大的利润。融投方只有在有利可图的情况下，交易才能顺利进行。然而，天下没有无风险的生意。股权融资也存在着一定的风险，主要表现在以下几个方面。一、股权结构设置不当存在的风险
企业因为急于夸大规模，在引入投资人时，融到资金的心情过于迫切，往往会忽略股权转让的比例结构，导致股权比例被逐步稀释，最终使创始人逐步丧失控制权。控制权过于分散，会对企业的发展造成障碍。企业也更容易遭遇并购威胁，影响企业长期的持续经营。
防范措施：企业进行股权融资时，必须合理设置股权结构和董事会结构，进行安全的法律策划，防范法律风险，以防企业控制权旁落，甚至落入内耗的困境。二、商业秘密泄露的法律风险
企业在股权融资时，必须将企业的经营状况、财务状况等相关情况提供给投资者，这就让企业的商业秘密存在着泄露的风险。
防范措施：和投资方初步接洽时，企业只提供计划书的摘要；制作商业计划书时，尽量不要泄露特别机密的信息和数据，只要把企业的产品和技术的优势表达清楚即可；企业的关键性商业秘密是一张王牌，不到关键时刻不要急于暴露出来；暗中打听了解投资方的职业操守情况，提前做好必要的防范措施；融资企业和投资方签署包括保密范围、保密义务对象范围等内容的保密协议。三、机会风险
企业选择了股权融资的同时，就有可能会失去其他融资方式可能带来的机会。
防范措施：创始人与投资方签订业绩保证协议之前，要正确认识到该协议的对赌性，即企业业绩达到一定条件时，融资方行使一种权利，企业业绩未达到一定条件时，投资方行使一种权利。创始人不能只考虑赢得筹码时所获得的利益，更应该考虑输掉筹码时是否有承受风险的能力。四、经营风险
创始人在公司战略、经营管理方式等方面与投资方产生重大分歧，导致企业经营决策困难。这种风险主要体现在以董事会为治理核心的法人治理机构中，而且投资方要求公司保证其在公司董事会中占有一定席位。
防范措施：在以董事会为核心的法人治理结构中，创始人首先一定要保证自己的人员安排能代表自己的利益，并让自己安排的人员能服从自己的利益安排。创始人在公司章程或投资协议中，对董事会的授权情况、行使权利的期限等条款，都应该有详细而明确的规定。
融资有风险，操作需谨慎。在股权融资的过程中，创始人必须规避风险做好防范，避免使自己和企业陷入被动的局面。第五节股权融资协议核心条款
股权融资是一项复杂的交易，要涉及投资方的投资额、股份转让、投融资双方权利义务等事项，融资交易文件动辄几十页甚至上百页。其实文件再长，双方最为关注的，还是那些在融资意向书中提及的条款。对于创始人而言，重要的是抓住核心原则和条款。一、先决条件条款
在签署投资协议时，投资方及创始人可能还存在一些未落实的事项，或者可能发生变化的因素。本着对创投双方利益负责的原则，投资人需要创始人达成某些条件从而证明自身符合资质。投资方会在投资协议中要求创始人需要落实相关事项或对可变因素进行一定的控制，构成实施投资的先决条件。
先决条件条款中，可能会出现三种对创始人明显不利的规定。
1．规定“尽职调查经投资人合理满意”
尽职调查就是投资人对创始人各方面资质进行的审查，包含盈利模式、股权结构、优势和目标分析等。但是，如果不规定截止期限，调查就可能要经过一个漫长的过程。如果在耗费了大量的时间后，投资人却放弃注资，企业不仅会浪费大量精力，还可能泄露一些机密消息。因此，合理的表述应该是：“尽职调查须在两个月内完成，若在期限内仍未结束调查，且投资人仍未放弃该等条件，则任何一方有权结束本协议。”
2．规定“投资决议须经投资决策委员会同意”
其实早在签订协议的时候，投资决策委员会就已经通过了。如果加入这个重复性的条件，就意味着进一步拖延时间。所以，先决条件中不应该出现类似的表述。
3．规定“创始人须先进行工商变更”
进行一次工商变更操作，即使一切顺利也需要20天左右才能完成，如果有突发性特殊事件，还需要更长的时间。因此，如果接受该项规定，创始人就会付出高昂的时间成本。所以正确的表述应该是：“投资人款项到位与创始人进行工商变更同步进行。”
为了缩短融资的时间，先决条件中能完成的事项，创始人应该尽早准备。对于一些耗时过长的事项，创始人应该和投资方协商，争取改成交割后事项。二、员工期权
很多创始人认为，所谓期权，就是员工对公司的参股，是创业公司一种常见的激励机制，期权比例越高意味着员工的积极性越高。然而，在早期融资中，投资人可能会要求创始人单独预留期权，因此期权比例高了，创始人的股权比例就低了。通常情况下，投资人认为创业公司能力有限，才会提出多留一些期权激励员工的要求。因此，期权的比例是创始人需要密切关注的部分。
有些条款会表述为：“经各方同意，在本次增资完成后，创始人所持有的20％到25％公司股权系为未来实施公司员工持股计划预留股权。”
该项规定中，期权比例不合理，先期预留的期权比例越高，再融资时预留期权的可能性就会越小。这就意味着，创始人通过说服下一轮投资人和自己一起预留期权而防止自身股权过分让渡的概率也就更小，股权被稀释乃至失去控制权的风险也就越大。
所以，关于期权比例正确的表述应该是：“创始人所持有的10％到15％公司股权系为未来实施公司员工持股计划预留股权。”这个期权比例只是一个参考值，融资过程中，最终期权比例的确定和CEO以及公司的实力直接相关。三、清算优先权
清算或并购的原则一般为：后轮投资人优先于前轮投资人，投资人股东优先于非投资人股东。常见的优先清算类型是，投资人取得优先分配金额之后，继续参与剩余财产分配。
关于此项条款，创始人需要关注投资人的清算优先额倍数。
有些条款会规定为：“公司因任何原因导致清算、解散或结束营业，在公司资产支付完各类清算费用后，甲方有权优先获得一次分配，分配额为价值不低于其投资款等额资产的200％。”这样的倍数，不仅对创始人不利，对其他股东的权益也有损害。
比较友好的表述方法是：“公司因任何原因导致清算、解散或结束营业，在公司资产支付完各类清算费用后，甲方有权优先获得100％的投资额+按股权比例获得分配财产；如果投资人的投资回报达到一定倍数（一般约定为2倍），只能选择2倍或按股权比例获得分配的资产这两者中数值较高者。”
在有些条款中，投资人可能会进一步约定：“投资者不能获得全部的优先清算额的，创始人同意就投资人优先清算额和投资人在清算中所实际获得的分配额的差额对投资者进行补偿。”这样的约定看似合理，实际上却存在着要求创始人以个人财产承担责任，甚至导致创始人倾家荡产的可能。因此，条款可以这样表述：“当清算事件发生时，投资人获得优先清算额以公司可分配的清算财产为限。”或者“创始人向投资人补偿时以其清算时实际获得的清算财产为限。”四、回购条款
股权回购条款，指投资人与创始人或者创业公司约定，其有权在特定条件下要求回购其股权的条款。投资人之所以在协议中设定股权回购条款，就是为了在未达到预期收益或者其他情况下保留退出渠道。
关于此条款，创始人需关注回购股权的价格。
有些条款规定：“在创始人违规或公司不能在规定时间内完成约定目标时，投资人要求公司/创始人按15％到20％的年化复利回购公司股权。”“15％到20％的年化复利”这一要求，在某些基数较大的情况下，可能会产生一个让创始人难以承受的数字。因此，表述应该这样修改：“在创始人违规或公司不能在规定时间内完成约定目标时，投资人要求公司/创始人按投资额+8％至15％的年化单利回购公司股权。”
值得注意的是，即使按照第二种表述中的算法，如果公司无法承担回购责任，或者投资人直接要求创始人承担回购责任，创始人就具有使用个人资产来实现投资人收益的风险。所以，建议同时约定：“创始人承担回购责任以其届时持有的公司股权按照市场公允价格处置所得为上限。”五、领售权
关于领售权，通俗理解就是，如果公司无法经营下去了、严重不守规矩或者有人要高价收购公司，投资人就可以强制创始人股东随他一起出卖股份。在这里，股份价格显然是最重要的问题。
领售权也是投资人规避风险的一种方式，有些条款会规定为：“在公司经营发生严重困难、严重违规或出现‘整体出售’事件的情况下，投资方有权向第三方出售其持有的公司全部或部分股权，并要求原有股东以同等条件共同出售持有的全部或部分股权的权利。”
不过，这样的条款也存在着投资人单方面武断盲目决策，导致企业利益受损的情况发生；特别是在企业经营发生严重困难，投资人与创始人产生严重分歧的情况下，投资人为求自保，往往忽视企业的利益盲目出手。谨慎起见，在企业存亡之际，应该允许创始人参与决策，为企业争取利益。
比较友好的表述方法是：“企业转让估值/出售价格的具体数额，应由创投双方协商，领售权的最终决议，也应当经过半数以上管理层股东的同意。”
除了以上所述的核心条款，股权融资协议还会涉及优先分红、排他期、董事会席位等条款。创始人面对相关法律文件时，应该诉诸可靠的专业律师，确保能争取合法权益最大化。第二章股权融资的常见方式第一节天使投资一、创始人如何找到投资人
天使投资起源于美国，“天使投资”这个词是由百老汇创造出来的，用来形容百老汇演出的资助者，他们像天使一样，为创作演出进行了高风险的投资。
天使投资是风险投资的一种，也是风险投资的先锋。当创始人的企业梦想还只停留在想法层面时，风险投资很难眷顾它们。这时，天使投资人就会像天使一样，出资帮创始人实现创业梦想。
投资专家有个形象的比喻，创始人如果是个学生，风险投资着眼大学生，机构投资对中学生有好感，天使投资则钟情培育小学生。
一般情况下，天使投资是小型的个人投资行为，对被投资项目的考察和判断程序相对简单，时效性更强。此外，因为创始人尝试和探索所需的资金量一般不是太多，个人投资者出得起，而且项目越早风险越大，所以天使投资的金额一般也较小，一般都在500万（人民币）以下。
那么，创始人怎样才能找到自己的“天使”呢？一般情况下，可以通过以下两种方式。
1．等投资人主动上门（1）主动利用互联网媒体报道。很多天使投资人都有看新闻的习惯，如果创始人能让自己的项目出现在特定的新闻上，只要项目有前景，就会获得“天使”的青睐。（2）将自己的产品推到免费的推广渠道，可以帮助自己吸引种子用户，同时也能吸引投资人的注意。（3）直接将自己的项目推到融资平台进行融资。（4）入驻孵化器或者联合办公场地，借助孵化器或者联合办公场地的资源，接触到投资人。
2．主动找投资人（1）通过人脉引荐。人脉，是当前社会走向成功的重要资本。对投资人来说，通过人脉介绍而来的投资项目，背后也隐含着介绍人的信用背书。（2）直接向投资人或机构表达意向。这一方式最为直接，但效率也相对较低，因为越是知名的投资机构，每天收到的商业计划书也就越多。比如著名的投资机构经纬创投，每年他们都会收到几万封商业计划书，而他们一年至多也就投六十几家企业——如果不选择性地直接放弃，他们就根本没有工作的时间了。今日资本的创始人徐新也曾表示：她只会给上门拜访的创业者五分钟，如果听不到自己想要的东西，就不会再谈下去。（3）参加创投活动或者路演，然后想办法拿到主讲投资人的联系方式。
对于大部分创始人来说，他们都缺乏足够的实力吸引那些有着丰富经验的投资人。所以，想要争取到与投资人面谈的机会，创始人必须投入十二分的耐心和努力，才有可能得到只是几分钟的短暂时间。如果投资人同意和创始人面聊，代表创始人有机会进入下一步。无论成功与否，创始人都能在投资人那里获得许多信息，以改进商业模式和产品的思路。
创始人联系上投资人，仅仅是万里长征的第一步。但是，这也意味着创业已经有了一个良好的开端。二、天使投资的运作流程
天使投资和投资机构不同，通常没有严格的流程。业界很多知名的天使投资人，都遵循自己的风格进行投资。比如徐小平钟情于投有“海归”背景的团队，德讯投资的曾李青倾向于投腾讯背景的创始团队等。
在实际操作中，天使投资的运行流程一般可以分为四步：选项、投资、投资后管理、退出。
1．选项
天使投资的选项分为初选和再选。因为天使投资的资金是自有资金，投资的对象也是初创企业，所以一般不对投资阶段审查。（1）初选主要有四个方面：项目是否有人推荐；项目是否与自己过去的经验类似；项目是否引起个人兴趣；项目是否在相关地理位置。（2）项目的再选又称为尽职调查，再选过程包括五个步骤：项目是否有潜力；项目公司是否有出色的管理层；公司是否有明确的战略方向；公司是否有可行的退出渠道。
2．投资
投资过程包括：评估、交易结构设计、谈判和实际投资。（1）评估。投资人对于初创公司的评估基本上有两种形式：资前评估和资后评估。资前评估是指在天使投资介入之前该企业的估计价值，资后评估则是投资人注资之后的企业估计价值。一般情况下，天使投资人之所以投资初创企业，是因为他们看重企业发展的潜力。他们往往不在乎短期收益，而偏重长期的资本增值。因此，未来价值在企业评估时起着重要作用。（2）交易结构设计。投资交易结构设计，主要是设计投资的方式和方法，规定融投双方的权利和义务。交易结构中往往含有不同的内容，就投资工具而言，一般有三种安排：普通股、可转换优先股和可转换债券。（3）谈判。天使投资人与创始人的谈判往往是非正式的，甚至有的天使投资家干脆免去了谈判的麻烦，直接进行投资。一般来说，利益驱动型的天使投资人很重视谈判，主要想通过谈判为自己争取更大的利益。与此不同，监护性天使投资人把谈判视为和企业家进一步了解的机会。（4）实际投资。与其他投资方式相比，天使投资的实际投资过程特别简便。也有些天使投资人根据自己的感觉，在没有签订投资合同的情况下，就会将资金交给创始人。
3．投资后管理
关于投资后管理，天使投资人容易走两个极端，即参与过度或袖手旁观。很多天使投资人除了经济利益外，还喜欢天使投资这个事业。他们不仅为初创公司提供资金，还有自己的经验和热情。也有的天使投资人仅仅是为了投资收益率，有时袖手旁观，有时参与管理。
4．退出
退出是指天使投资人从初创公司抽回投入的本金和资本增值（或损失），天使投资的退出大致可归纳为三类，即成功的退出、失败的退出和持平的退出。因为天使投资的统计比较困难，借用风险投资的统计数据，天使投资退出的分布趋向为：风险投资中将近1/3为投资持平状况，1/3为失败，另外1/3为成功。三、警惕“黑天使”的三大陷阱
天使投资人是扇着翅膀的天使，可以帮助初创公司顺利进入发展的轨道。然而，也有一些利欲熏心的“黑天使”，会把初创公司置于危险的境地。“黑天使”一般有以下几个特征。
1．控股过高，掌控财务“黑天使”的特征之一，就是控股过高。他们想方设法掌控初创公司的财务，通过利用创始人需要资金的迫切心理，强势掌握创业公司三分之二股份。而且在初创公司天使轮过后，不愿意退出，也不进行A轮追加。有的人甚至把公司的财务状况进行保密，导致创始人不了解公司财务状况，无法进入后期融资评估，为公司后续发展埋下隐患。
2．只看不投，剽窃初创公司的商业秘密
这类“黑天使”是创始人最为深恶痛绝的一类。他们打着投资选项目的旗号，欺骗创始人拿出公司的创意和商业模式。“黑天使”详细了解了项目的运作过程之后，却不给创业公司投资，而是把创始人的创意和模式占为己有。更有甚者，还有一些“黑天使”在注资公司之前，高价挖走项目核心技术人员继续研发，让创始人根本无法继续创业。
创始人和投资人在洽谈阶段，在不了解投资人背景和投资倾向领域之前，要注意保守商业秘密，可以浅谈公司与产品的核心内容，多谈项目的潜力和发展前景，而不要轻易将机密内容泄露出去。
3．投资失败还要钱
投资人应该都懂得“投资有风险，入行需谨慎”，而“黑天使”则属于“入行不谨慎，想赢不想输”的投资人。如果初创公司失败关闭，“黑天使”会逼迫创始人进行债务偿还，偿还“黑天使”对公司的注资金额。其实，作为风险投资的天使投资，拿风险投资的创始人是不必偿还天使投资人的注资的。
如果与这种“不愿共苦，只能同甘”的“黑天使”合作，创始人不仅有很大可能会遭受损失，创业的激情也可能被消磨殆尽。无论创始人需要创业资金的心情有多迫切，也要擦亮双眼，准确识别和及时远离“黑天使”。
那么，该如何找到值得信任的“天使”，让自己的创业梦想得以实现呢？
1．选择明星天使
在天使投资行业内，享有一定声誉的投资人。他们虽然投资门槛较高，但出于维护信誉的目的，他们也不会做出坑害创业者的行为。
2．大型企业的投资部门
许多大型企业都有专门的投资部门，针对创业型公司设立投资基金。比如腾讯、阿里、百度都有专门的投资部门，这类投资部门可以归入白天使行列。初创公司选择大公司投资部的好处在于，他们可以为创始人提供自身的资源，帮助创始人少走弯路。但初创公司选择这类投资人的弊端在于，如果初创公司项目发展没有达到预期目的，就会被忽略甚至被解散。
3．企业高管
创始人选择这类投资人要谨慎，他们因为是企业高管，已经习惯全权掌控公司。创始人和他们签合同时，一定要加入限制条件：投资方不得干涉初创公司内部除重大决策之外的事。否则，这类投资人会强势介入初创公司的管理，影响初创公司的正常发展。
天使融投就如结婚，融投双方都要精挑细选靠谱的另一半，才能保证婚后的生活安稳幸福。第二节VC投资一、VC投资六要素
风险投资（Venture Capital），简称VC，是把资本投向具有较高风险的高新技术领域，促使高新技术产品尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资行为。通常情况下，风险投资人积极参与创业公司的经营管理，提供增值服务。风险投资由以下六要素构成：
1．风险资本
风险资本是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于有巨大升值潜力的企业，承担高风险、谋求高回报的资本形态。风险资本通过购买股权、提供贷款的方式进入企业。风险资金来源于富有的个人、有雄厚资金实力的企业、政府、国外风险投资机构等。
2．四类风险投资人（1）风险资本家
接受风险投资的企业称为风险企业，有组织地进行募集、管理风险资本，寻求、挑选投资项目，投资风险企业的人被称为风险资本家。他们是向风险企业投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们也是通过投资来获得利润，有所不同的是，风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。（2）风险投资公司
风险投资公司有很多种类，通常都是通过风险投资基金进行投资，这些基金通常以有限合伙制为组织形式。（3）产业附属投资公司
这类投资公司虽然是独立的风险投资机构，但是它们附属一些非金融性实业公司，代表母公司的利益进行投资。这类投资公司根据母公司的需求，将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属投资公司也要对被投资公司递交的投资建议书进行评估，针对企业做尽职调查，并期待得到高利润回报。（4）天使投资人
天使投资是风险投资的一种，天使投资人也属于风险投资人。相对于其他风险投资者，他们在公司产品和业务成型之前，就把资金投入进来，投资风险相对更高，而利润回报也会更高。
3．投资目的
风险投资属于股权融资，但投资的目的并不是为了控股，也不是为了参与公司的经营，而是通过投资和提供增值服务，让企业得到快速发展，然后通过合理的方式退出，在产权流动中实现投资回报。
4．投资期限
风险投资人进行风险投资，他们的最终目的是成功退出，实现利益增值。风险资本从投入到创业公司到撤出投资为止，所持续的时间就称为风险投资期限。风险投资的期限一般较长，至少3～5年以上，通常在7～10年进入成熟期，而后续投资通常只有几年的期限。
5．投资对象
风险投资的产业领域主要是高新技术产业，比如电脑软件、医疗保健、通信以及生物科技等。但也不乏向开发了新的经营模式的传统产业进行投资的风险投资人。
6．投资方式
从投资性质看，风险投资的方式有三种：第一种是直接投资；第二种是提供贷款或贷款担保；第三种是提供一部分贷款或担保资金的同时，也投入风险资本购买被投资企业的股权。风险投资进入被投资企业的方式有两种：第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这样不仅可以降低投资风险，也加速资金周转；第二种是一次性投入，一般情况下，风险资本家和天使投资人可能采取这种方式。二、VC投资的五个标准
是否能获得VC投资，对于创业公司来说非常重要。VC投资是创业公司快速发展的资本保障，也是得到认可的重要标志。
而对风险投资人来说，如何获得最大的利润永远是其追逐的最主要目标。创业公司要想获得VC的青睐，也不是一件容易的事情。VC投资要对创业公司进行严格的评估，最终才会决定是否投资。不同的投资人评估投资对象的标准略有差异，但是通常情况下，都会遵循以下五个评估标准：
1．创始人占评估的30％
创始人是创业公司的灵魂，他掌握着公司的决策权，这直接影响着公司的发展。创始人的价值观和做事风格，会直接影响到公司理念和员工行为。
2．商业模式占评估的30％
随着形势的不断变化，风险投资人正在变得越来越谨慎。在互联网泡沫破灭前，投资人不怎么看重商业模式，通常企业只要是基于互联网的，投资人就会痛快地投资。但随着互联网泡沫破灭和全球性金融危机的来临，无条件投资互联网的好时代已经一去不复返了。现如今，创业公司必须对自己的商业模式了如指掌，要清晰规划公司的运营模式，要让投资人清楚地知道创业公司打算怎样一步一步实现盈利。
3．团队占评估的20％
创业公司需要一个成熟的团队，团队成员要有团队合作精神以及极强的进取心。创业公司在创业初期，可能在某一专业领域的人才不是那么丰富，但是，创业公司必须具备产品和技术方面的实力。
4．技术占评估的10％“科学技术是第一生产力”，但是，科学技术本身并不能直接令公司取得成功——而这也正是技术只占10％比重的原因。拥有一个精英技术团队，确实是创业公司的一个竞争优势，他们能帮助公司在早期阶段取得成功，在公司发展过程中，技术团队也能通过提供更加优秀的技术力量，为公司打造一个强大的产品，形成公司独特的竞争优势。但是，技术只是公司的一部分，我们可以看到很多在某一专业领域拥有丰富经验和领先技术水平的公司在短短几年间便走向失败的例子。对于创业公司而言，技术只是公司发展的重要因素之一。
5．产品理念占10％
对于创业公司来说，拥有一个伟大的产品创意，并不意味着就拥有了一切。没有哪个创业公司，仅仅靠着一个出色的创意就能取得成功。创业公司的产品理念，是随着公司的发展不断调整变化的。创业团队要根据用户反馈、商业模式、市场竞争格局等，不断地改进创新产品理念，才能适应新的市场需求，才能将一个产品做成功。在竞争激烈的行业中，尤其是互联网行业，任何一个产品都是经过不断升级改进才获得成功的。
创始人在进行风险融资时，一定要做好充分的心理准备。投资人在投资决策过程中，可能会存在怀疑和担忧。初创公司的创始人、团队、商业模式如果都是值得称道的，公司获得投资的概率就非常高。创始人要有融资成功的信心，绝不能轻易放弃。三、如何才能让VC对企业创始人“一见倾心”
VC投资评估投资对象时，创始人占着举足轻重的地位，让VC“一见钟情”的创始人，一般都具备以下七个特质。
1．有敏锐的商业直觉，会正确预测市场的发展趋势
在一个全新的领域创业的创始人，一定是第一批“吃螃蟹”的人。优秀的创始人一定是最早奋战在新市场的人，而那些反应较慢的人，除非拥有雄厚的资源，否则基本很难取得成功。
率先进入新市场只是第一步，优秀的创始人还要能准确预判市场未来的发展趋势。优秀创始人会全方位地搜集信息，或者挖掘和解读历史数据，或者对标西方发达市场的发展经验，或者在深耕产业上下功夫、在产业上下游多方搜集信息等。
很多新市场都有天花板，优质创始人会对天花板有准确的预估。同时，还要判断是否有突破天花板的必要，突破天花板以后市场延展性又如何。
2．深入了解用户需求，对培养用户习惯持谨慎态度
优质创始人会深入了解用户需求，走近目标用户，并不断测试以调整产品和服务的发展方向。比如百年老店吉列，本来是一家专门经营男士剃须刀的企业；可是当他们在调研中发现有很多女性也要购买剃须刀以剃掉体毛后，便立刻着手开发女士专用的刮毛刀。很快，吉列的刮毛刀便迅速占领了市场。在其他厂商还在研究如何推广自己的刀片时，吉列就早早地占据了更广阔的市场，扩大了自己的领先优势。
优质的创业者，对培养用户的习惯持谨慎的态度，因为教育用户要么很难成功，要么需要的周期特别长，作为创业公司，很难承担为此付出的成本。例如被誉为“新四大发明”之一的移动支付，也是阿里、腾讯经过数年的推广和大量的资金投入，才让中国人慢慢接受了移动支付的。
3．精准把握创业节奏
优质的创始人，要有精准把握创业节奏的能力。在创业过程中，做很多事情往往都有具体的时间点，优质的创始人能精准地把握住这个时间点，知道什么时间点做什么事，什么时间点去调整、转型。
优秀的创始人，能把握时间点的早晚和事情的轻重点。创业公司早期人力、物力和财力都有限，没有疯狂试错的条件。对于想要尝试而又无力承担失败后果的创业者，可以考虑依靠外力减轻企业的压力。比如很多地方政府都渴望吸纳优质项目去当地落地，而创业公司在早期阶段，就可以考虑在政府补贴的帮助下进入当地市场。
4．准确按照背景和企业发展节奏选择投资
优质的创始人，懂得规划每一轮融资拿什么属性的资金，清楚在哪个阶段拿谁的钱。天使阶段，只要能够确信不是“黑天使”，就可以放心大胆地融资；在A轮B轮C轮融资，创始人则要考虑寻找那些拥有与企业经营范围相关投资经验的投资人或机构，依靠他们的资源取得迅速发展；等到企业成熟，准备上市或刚刚上市时，则要寻找那些实力雄厚而稳定的企业。
5．商业化能力强，懂得合理支配资本
优质的创始人，懂得如何开源节流。开源意味着赚取更多的利润，这就要求创始人要有清晰的盈利模式和变现思路，还有变现的方法和手段。优质创始人的商业化能力，还体现在懂得如何合理利用资源。节流并不意味着无原则地省钱，而是有计划地进行合理支出。
优质的创始人，也能合理规划融资的额度，以及融资应该花在什么地方。创业公司需要多少钱就融多少，绝不会心血来潮凭空定融资额度。因为每一分钱的融资都是靠股权去换的，每多一分融资，未来就可能多一分风险。优质创始人会做精确、严谨的财务预算，详尽地预算每一分钱应该怎么花。
6．具有高超的管理能力
优质创始人，不一定有多强的业务能力，但一定要能吸引行业里的精英人才为其所用。在某种程度上，一家创业公司的氛围和文化，其实就代表着创始人本身的特质。优质创始人不仅有很强的执行力，还能清楚地意识到创业团队需要补充哪类型人才，并及时找到该类型人才说服他加入团队。同时，能清醒地认识到企业发展阶段和团队的匹配度。懂得在创业公司高速发展阶段要发挥长板效应，在稳健增长阶段则需要避开短板。创始人高超的管理能力，对创业公司的发展起着非常重要的作用。
7．具有成为优秀企业家的潜力
优质创始人还要具有个人魅力。拥有情商高、有战略眼光、性格坚毅、逻辑思维强、能快速学习、不怕输等能力的创始人，更容易成为优秀的企业家。第三节股权众筹一、资本市场的新五板
股权众筹融资，主要是指通过互联网形式，进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融资，必须通过股权众筹融资中介机构平台进行，小额、公开、大众是其主要特点。
中国人民银行金融研究所在一份调研报告中显示，股权众筹应该定义为中国的新五板。在各种促进融资发展的形式中，一板指的是主板市场，二板指的是创业板和中小板，新三板指的是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，新四板指的是培养地区性的股权市场。
定位为新五板的股权众筹，是一种新型的融资模式。如果把主板市场、创业板和中小板比作大学，那新三板就是高中阶段，新五板则是帮助企业成长的小学阶段。
众筹行业发展迅速，新五板在未来有很大的发展空间。大多数众筹平台都会遵循“all or nothing”规则，就是在募资期满时，如果募资额达到或者超过原计划金额，则意味着众筹成功。如果募资额没有达到计划金额，则众筹失败，所募资金额全部退还给投资者。也有一些平台，在募资没有达到计划额度时，也可以继续进行众筹活动，但是要对投资者进行一定的风险提示。
股权众筹的运作流程一般要经过三个阶段：向平台提交项目，平台要对项目进行初步审核；项目经过审核后，平台进行线上募资，有时也进行线下路演；募资期结束，签署投资法律文件，汇划资金。
相对于迅速发展的众筹行业，相关立法却仍然存在不足。因此，股权众筹是目前法律风险最大的一类众筹。
2010年12月出台的《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第六条规定：“未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象发行、以转让股权等方式变相发行股票或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的，应当认定为刑法第一百七十九条规定的‘擅自发行股票、公司、企业债券’。构成犯罪的，以擅自发行股票、公司、企业债券罪定罪处罚。”因此，进行股权众筹的企业必须要注意使自己的众筹行为符合法律规范。
另外，根据《公司法》的规定，有限责任公司的股东不得超过50人，股份有限公司的股东不得超过200人。但是进行股权众筹时，一个项目的投资人很可能就有几百人，很容易突破股东人数的限制。二、股权众筹组织模式
与传统的股权融资相比，股权众筹最大的特点就是参与投资的人数众多，投资资金较为分散。在实际操作中，股权众筹一般采取合投模式，即领投跟投模式。通常情况下，项目融资人必须参与领投，而且对投资份额和持股锁定期都有一定的要求。
股权众筹一般有四种组织模式：
1．有限合伙模式
目前大多数股权众筹都采用这种模式，以50个人为一组设立一个合伙体，合伙体的个数根据投资人的人数决定。有限合伙体作为投资主体直接投资于融资的项目，成为投资公司的股东。
2．代持模式
从众多的投资人中选出少数投资人，然后由少数投资人与其他投资人签订股权代持协议。这些少数投资人代表其他投资人，成为融资项目公司的登记股东。这种模式不用设立有限合伙实体，但要注意的是，涉及人数众多时，容易产生股权代持纠纷。
3．契约型基金模式
众多的投资人不设立有限合伙实体，而是由基金管理公司发起，设立契约型基金。基金管理公司作为管理人，与其他众多的投资人签订契约型投资合同，然后该基金管理公司作为投资主体直接投资，成为项目公司股东。和有限合伙模式相比，这种模式操作更加简单方便。
4．公司模式
众多的投资人设立一个公司，然后再由公司作为投资主体投资项目，成为项目公司的登记股东。这种模式成本高、操作不便，而且会涉及双重征税，所以很少被采用。三、股权众筹和非法集资的区别
非法集资是指单位或者个人未依照法定的程序经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物及其他利益等方式向出资人还本付息给予回报的行为。
进行股权众筹时，如果不规范或者监管不严，就可能涉及非法集资。股权众筹和非法集资，都是面向众多的投资人筹集资金。二者虽然容易混淆，却存在着本质上的不同：
1．发行方式不同
非法集资采用广告、公开劝诱和变相公开发行等方式。股权众筹平台则不会采用广告、公开劝诱的方式去推介项目，而是由创始人根据自己对自身项目的认识编写项目信息。众筹平台在判断项目是否具有虚假宣传等问题后，才会决定是否进行众筹。
2．回报不同
判断股权众筹和非法集资实质的标准，就在于是否承诺规定的回报。通常情况下，非法集资都会承诺在一定期限内还本付息，而且承诺的利息远远高于银行的利息。而股权众筹是召集一批志同道合的人投资创业，它不会承诺固定的回报，而是同甘共苦，享受股东权利的同时也承担股东风险。
3．对金融秩序影响不同
非法集资是干扰正常的金融秩序，而股权众筹进行的资本经营，一定程度上扩张了资本市场，对金融秩序起着积极的作用而并非扰乱。
非法集资把吸收的公众存款，用于货币资本的经营，比如放贷。而股权众筹是把融来的资金投向一个实体项目，并进行资本的经营。
4．投资者的参与程度不同
创始人进行股权众筹的目的，是通过融资吸引对项目感兴趣的人加入，投资人参与项目的定位和研制，众筹强调的是一种全方位的参与感；而非法集资则是筹资人通过聚集资金，去做一个实业项目或进行资本的营运，出资人追求的是资金的回报，基本不参与项目的管理。
5．风险控制不同
非法集资往往是由个人发起，把大额集资投向不为借款方所知的项目，并承诺高收益，其中存在着很大的风险。而在互联网时代，众筹平台让投资项目信息公开化，投资人可以通过互联网信息，消除创始人与投资人之间信息不对称的差异，大大降低了其中的风险。第四节PE投资一、PE的特点
PE投资即Private Equity（私募股权投资），是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO（Initial Public Offerings，首次公开募股）或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。在中国，私募股权投资也可以理解为买原始股等待上市。PE一般具有以下四个特点：
1．资金筹集具有私募性与广泛性
私募股权投资的资金，主要面向少数机构投资者或个人以非公开方式募集，其销售、赎回也是以非公开方式进行。私募资金一般来源于富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、保险公司等。
2．投资对象是有发展潜力的非上市企业
一般情况下，私募股权投资对象为私有公司，就是非上市企业，能否带来高额投资回报是其唯一的选项标准，而不会在意该项目是否具有高科技和新技术。
3．对投资对象进行管理支持
私募股权基金多采用权益投资方式，对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。在投资工具上，私募股权基金多采用普通股或者可转让优先股以及可转债的形式。私募股权投资者通常参与企业的管理，一些著名的私募股权投资基金有着丰富的行业经验与资源，他们可以为企业提供有效的策略、融资、上市和人才方面的咨询和支持。
4．属于中长期投资
私募股权投资期限较长，一个项目的投资期限可达3～5年或更长，属中长期投资。由于没有现成的市场供非上市公司进行股权交易，因此这一方式投资流动性较差。需要说明的是，私募股权投资机构可以从全球范围寻找可投资项目，并不限定投资区域。二、PE和VC的区别
VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是二者在投资阶段、投资理念等方面，还是有一定的区别。
1．投资阶段
一般情况下，VC会关注更多初创企业，这些企业具有很高的成长潜力，却缺乏稳定的现金流，需要资金支持其发展。除了纯财务投资性质的VC，很多VC在带来资金的同时，也会提供良好的投后管理以及产业资源。
这些企业因为现金流不稳定，需要不断融资维持其发展，所以VC能以较低的价格获取较高的股权比例。如果所投企业能顺利成长，VC就可以在退出时获取丰厚的回报。
PE投资更关注比较成熟的企业，而不像VC那样追求超高额的回报率。PE希望资金的进入能帮助企业继续发展现有的业务，以上市退出为主要目的。
2．投资理念
VC与PE的投资理念有很大不同，VC的主要投资理念是不能错过好项目，强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE的投资理念则是不能出现投资失误，一般是协助投资对象完成上市后就套现退出。
3．投资规模
PE投资单个项目的规模一般较大，VC的投资规模则视项目的需求和投资机构而定。
4．投资特点
在目前的国内资本市场上，很多传统上的VC机构也介入PE业务，而许多PE业务的机构也参与VC项目。PE与VC只是在概念上有区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构凯雷（Carlyle）也涉及VC业务，他们投资携程网、聚众传媒等企业的方式
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