公司财务报表的解读与分析(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：任立森

出版社：经济科学出版社

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公司财务报表的解读与分析试读：

前言

财务报表分析，是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，对企业等经济组织过去和现在的财务状况、经营成果和现金流情况进行分析与评价的经济管理活动。财务报表分析主要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。财务报表分析是财务管理工作中的重要部分，但财务人员往往感到很头疼，财务报表分析究竟应该分析些什么？对于企业运作能够带来什么实际价值？针对这些困惑本书首先明确财务报表分析的服务对象，是企业投资者、企业管理者、公司外部监管者、债权人、商业合作单位、职工和社会公众等。

针对投资人本书重点介绍分析企业的偿债能力、资产管理及使用情况、企业的获利能力的方法，而且讲解了如何分析企业的长期发展趋势；针对企业经营管理人员，本书介绍了对企业财务状况及经营成果作出准确的判断的分析方法，帮助提高企业的经营管理水平；针对股票投资者，本书帮助掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率；针对会计初学者，通过学习本书的财务分析方法，可以在短期内掌握企业会计科目设置，资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表的构成，及报表各科目间的钩稽关系，能够对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。

财务人员的常规工作记账只是一种手段，进行整体的财务管理控制才是目的，本书的特点是从财务管理的角度重新审视资产负债表、利润表、现金流量表、会计报表附注、财务情况说明。使财务报表分析工作达到重点突出、说明清楚、预测准确、措施得力的目的，本书可以充当财务工作“灵魂”，发挥诊断企业问题的“听诊器”作用；观察企业运行状况的“显微镜”之功能。具体做到评价企业的财务状况和经营成果，揭示财务活动中存在的矛盾和问题，为改善经营管理提供方向和线索；预测企业未来的报酬和风险，为债权人、投资者和经营决策者的决策提供帮助；检查企业财务状况的完成情况，考核经营管理人员的业绩，为完善合理的激励机制提供帮助。将大量的报表数据转化为对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性，通过流动性分析、盈利性分析、财务风险分析等，评判企业的偿付能力、经营成果，帮助投资者在资本市场上提高交易决策能力、剔除财务报表的“粉饰”、规避投资风险、公允地评估企业的经营绩效等。

本书内容可以归纳为以下几个方面：第一，营运资本分析，有效控制资金效率及风险，解决公司遇到的资金周转危机，运用营运资本进行财务报表的详细分析、主营业务及非主营业务营运资本分析、不同产品的营运资本分析；第二，财务比率分析方法，有效提升管理效率、控制经营风险，通过财务比率分析并改善企业运作，信用风险控制与销售拓展，存货的管理；第三，财务杠杆分析，负债经营的效率及风险控制，产生理想的投资回报方式，企业价值风险控制，财务比率综合运用、综合运用财务指标透视公司运作；第四，现金流量表分析，现金风险控制，企业的三大现金活动分析，从不同现金活动之间的关联关系看企业运作及风险，从现金流量表各种比例关系看企业运作及风险，现金流量表数据同资产负债表、利润表数据的结合分析，经营活动现金流量的直接法和间接法的管理分析作用。通过进行财务报表分析将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，预测企业未来的报酬和风险，减少决策的不确定性。

本书能够很好地帮助读者针对其关注的财务报表内容，予以充分分析，发现问题、提出解决方法或风险预防等。财务人员在实际工作中，通过学习本书中介绍到的各种财务分析方法，能够做到跳出财务看财务，透过数据看事实，将数据联系到其产生的环节、行为中，展现其在财务管理工作中的实际意义。

第1章　财务报表分析的技术方法

分析1　财务报表分析的技术方法基本应用

财务报表的形成过程是一种“综合”，它把企业各个部分、各个方面、各种因素变化产生的大量的经济业务数据，按照一定的规则加以分类、汇总，最终编成会计报表，从而在整体上反映出企业的财务状况和经营成果。而财务报表分析则是一个“分析”过程，它把报表这个整体分解为各个部分来研究，并从中揭示企业经营的内部联系，更深刻的认识和把握企业的财务状况和经营成果。财务报表分析的方法是实现财务报表分析的手段。由于分析目标不同，在实际分析时必然要适应不同目标的要求，采用多种多样的分析方法，包括评价的标准、方法和预测方法。下面介绍几种常用的分析方法。

1.水平分析法

水平分析法也称会计报表的横向分析法，是指将反映企业报告期财务状况的信息（特别指会计报表信息资料），与反映企业前期或企业某一历史时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。通过将连续数期报表中的相应项目增减情况以百分比的形式进行横向比较，即将最后一期财务报表中某一项或几项数据与前一期或前几期报表中的相应项目进行对应比较，将其增减额列示出来，同时计算出增减的百分比。如果比较两期的报表，则将较前一期报表的数据作为基数。如果比较三期以上的报表，则有两种方法可供选择：第一种，以最早一期报表数字作基数进行比较，这种方法称为定比法。第二种，将每一期报表的有关数据分别与其前一期报表的相应数据进行比较，这种方法称为环比法。水平分析法的基本要点：将报表资源中不同时期的同项数据进行对比。

2.垂直分析法

在一张财务报表中，用表中各项目的数据与总体（或称报表合计数）相比较，以得出该项目在总体中的位置、重要性与变化情况。垂直分析法的步骤主要有：（1）计算出表中各项目在总体中所占比重；（2）通过该比例判断该项目在报表中所占位置、其重要性如何；（3）将该比例与基期或上一年度的比例数据相对比，观察其变化趋势。会计报表经过垂直分析法处理之后，也叫同度量报表、总体结构报表、共同比报表。

3.趋势分析法

趋势分析法又叫比较分析法、水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向、数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法。采用趋势分析法通常要编制比较会计报表。比较分析是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。具体做法是：①编制绝对数比较财务报表，即将一般财务报表“金额栏”划分成若干期的金额，以便进行比较分析；②编制相对数比较财务报表，即将财务报表上某一关键项目的金额当做100%，再计算出其他项目对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位，然后把连续若干期按相对数编制的财务报表合并为一张比较财务报表，以反映各项目结构上的变化。一般而言，资产负债表以资产总额为100%，利润表以销售收入总额为100%。趋势分析法具体应用于确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因；确定公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利；预测公司未来发展的趋势。这种分析方法属于一种动态分析，它是以差额分析法和比率分析法为基础，同时又能有效地弥补其不足；它是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。这种方式在统计学上称之为动态分析。它可以有两种方法来进行。（1）定基动态比率：即用某一时期的数值作为固定的基期指标数值，将其他的各期数值与其对比来分析。其计算公式为：定基动态比率=分析期数值÷固定基期数值。【例1】以2009年为固定基期，分析2010年、2011年利润增长比率，假设某企业2009年的净利润为100万元，2010年的净利润为120万元，2011年的净利润为150万元。则：

2010年的定基动态比率=120÷100=120%

2011年的定基动态比率=150÷100=150%（2）环比动态比率：它是以每一分析期的前期数值为基期数值而计算出来的动态比率，其计算公式为：环比动态比率=分析期数值÷前期数值

2010年的环比动态比率=120÷100=120%

2011年的环比动态比率=150÷120=125%（3）会计报表的比较。

会计报表的比较是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。运用该方法进行比较分析时，最好是既计算有关指标增减变动的绝对值，又计算其增减变动的相对值。这样可以有效地避免分析结果的片面性。【例2】某企业利润表中反映2009年的净利润为50万元，2010年的净利润为100万元，2011年的净利润为160万元。

通过绝对值分析：2010年较2009年相比，净利润增长了100-50=50（万元）；2011年较2010年相比，净利润增长了160-100=60（万元），说明2011年的效益增长好于2010年。

而通过相对值分析2010年较2009年相比净利润增长率为：（100-50）÷50×100%=100%；2011年较2010年相比净利润增长率为：（160-100）÷100×100%=60%。则说明2011年的效益增长明显不及2010年。（4）会计报表项目构成比较。

这种方式是在会计报表比较的基础上发展而来的，它是以会计报表中的某个总体指标为100%，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。这种方式较前两种更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较。同时，这种方法还能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费和盈利水平，但计算较为复杂。（5）在采用趋势分析法时，必须注意以下问题：

①用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；②必须剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；③应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。（6）总体分类。

趋势分析法总体上分四大类：①纵向分析法；②横向分析法；③标准分析法；④综合分析法。此外，趋势分析法还有一种趋势预测分析。

横向分析实际上是对不同年度的会计报表中的相同项目进行比较分析；而纵向分析则是相同年度会计报表各项目之间的比率分析。纵向分析也有个前提，那就是必须采用“可比性”形式编制财务报表，即将会计报表中的某一重要项目（如资产总额或销售收入）的数据作为100%，然后将会计报表中其他项目的余额都以这个重要项目的百分率的形式作纵向排列，从而揭示出会计报表中各个项目的数据在企业财务报表中的相对意义。采用这种形式编制的财务报表使得在几家规模不同的企业之间进行经营和财务状况的比较成为可能。由于各个报表项目的余额都转化为百分率，即使是在企业规模相差悬殊的情况下各报表项目之间仍然具有“可比性”。但是，要在不同企业之间进行比较必须有一定的前提条件，那就是几家企业都必须属于同一行业，并且所采用的会计核算方法和财务报表编制程序必须大致相同。

4.比率分析法

利用财务报表信息的一个很重要方式是进行比率分析。比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。是利用财务比率进行分析、揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。常用的财务比率有：①相关比率，是同一时期财务报表及有关财会资料中两项相关数值的比率；②结构比率，是财务报表中某项目的数值与各项目总和的比率；③动态比率，是财务报表及有关财会资料中某项目不同时期的两项数值的比率。这类比率又分为定基比率和环比比率。

在对上市公司经营业绩进行财务分析时，比率分析法和因素分析法是两种主要的方法。前者一般依据上市公司会计报表中的会计要素即资产、负债、权益、收入、成本和利润等相关指标进行对比分析，后者则需要根据分析指标和影响因素的关系，从量上测定各因素对指标的影响程度，以便更好地评价公司经营状况。企业的活动是一个有机整体，每个指标的高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助企业抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。正如很难通过未清偿的债务来确定公司的相对借贷能力一样，我们很难通过单纯地分析一家公司财务报表上的损益数字来评价该公司的绩效状况。只有通过不同财务数据之间的对比才能较好地揭示公司的财务状况。通过绝对数字计算出来的关系或比率通常比绝对数字本身更有表现力。【例3】甲公司3 000万元的销售额就产生出1 000万元的净利润，乙公司30 000万元的销售额也产生出1000万元的净利润，尽管甲、乙公司净利润的总体水平是相同的，但甲公司的相对盈利能力较高。

我们通常利用比率分析来了解一家公司的流动性、清偿能力、盈利能力和资产管理水平。在实际应用中，很少单独应用计算出来的比率分析问题，通常是将其与一些标准进行比较以得出结果。举例来说，本期比率常与上期相同比率进行比较，或与同行业其他公司的平均比率进行比较，或与其他有可比性公司的比率进行比较以得出好坏。

5.差额分析法

差额分析法，也叫绝对分析法，即以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目绝对数值大小差额，据以判断公司的财务状况和经营成果。在财务分析中，主要是分析下列数值的大小：

①净值：股东权益=总资产-总负债

②营运资产：营运资产=流动资产-流动负债

③速动资产：速动资产=流动资产-（存货+预付费用）

④发放股利：发放股利=（本年收益+累积盈余）-（保留盈利+已拨用的保留盈余）

⑤普通股股利：普通股股利=发放股利-优先股股利

⑥销售毛利：销售毛利=销售收入-销售成本

⑦营业纯利：营业纯利=销售毛利-营业费用

⑧税前盈利：税前盈利=营业纯利+营业外收入-营业外支出

⑨税后盈利：税后盈利=税前盈利-所得税

通过对上述数值的差额分析，投资者便可以获得对一个公司财务状况和经营效果的初步认识。例如，营运资金又叫运转资金，乃是一个公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性的净额，即一年内可变现的流动资金减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司的经营活动能否正常运行，而且关系到公司的短期偿还能力。所得的数字大于流动负债，从而初步了解到该公司的短期清算能力是有保证的。然而，差额分析法有很大的局限性，它无法解释求出的数值大或小至什么程度，也无法说明数值以多大或多小为宜。而许多数值如营运资金和流动资产等，并不是越大越好，所以，不能仅仅满足于差额分析法，要结合其他分析方法，才能达到财务分析的目的。

分析2　正确理解什么是财务报表分析指标体系

财务报表分析指标是以简明的形式，以数据为语言，来传达财务信息并说明财务活动情况和结果。在此建立的财务报表指标涉及企业财务活动较广的范围，包含的指标数目多。

1.企业财务报表分析的内容（1）外部分析内容。

外部分析主要有企业偿债能力分析、企业盈利能力分析、企业资产运用效率分析、社会贡献能力分析、企业综合实力分析等。外部分析指标体系如下：

①企业偿债能力。分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率、速动比率、现金比率等。

长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数、资产负债率、产权比率、有形净值债务率等。

②企业资产运用效率分析。资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经营的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？有无因设备短缺而导致生产不足？有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率，则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系，考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

③盈利能力分析。盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄予莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈利增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。

一般企业盈利能力指标有：销售利润率、成本费用利润率、资产总额利润率、资本金利润率、权益利润率等。

股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余、每股股利、市盈率、股东权益报酬率、股利支付率、留存盈利比率等。

④综合财务能力分析。综合财务能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。前述指标多从一个侧面反映企业的财务状况，有一定的片面性和局限性，必须把它们综合在一起，进行系统分析。其指标有杜邦模型中的权益报酬率和计分综合分析法的实际得分值。（2）内部分析内容。

除以上外部分析内容外，内部分析还包括：企业筹资分析、企业投资分析等。另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析、财务状况和财务成果形成原因分析。内部指标体系的设置，主要是为满足企业内部管理的需要，可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。一般来说，可从筹资、投资等方面设置。

①企业筹资分析。企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，筹资分析是企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量，其次分析企业未来的财务状况和获利能力；再次分析企业的资金成本和筹资风险；最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商，使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。

②企业投资分析。企业对投资活动首先应进行可行性分析，进行事前分析，为投资决策提供依据，这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析，以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行性，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。（3）专题分析。

随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点，结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。

2.偿债能力指标

主要包括：短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。（1）短期偿债能力指标。流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=（流动资产-存货-其他流动资产）÷流动负债现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债（2）长期偿债能力指标。资产负债率（或负债比率）=负债总额÷资产总额产权比率=负债总额÷所有者权益已获利息倍数=息税前利润÷利息费用长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）÷非流动资产

3.营运能力指标

主要包括，流动资产周转情况指标、固定资产周转情况指标、总资产周转情况指标等。（1）流动资产周转情况指标。

●应收账款：应收账款周转率（次）=营业收入净额÷平均应收账款应收账款周转天数（平均应收账款回收期）=360÷应收账款周转率=（平均应收账款×360）÷营业收入净额

●存货：存货周转率（次）=营业成本÷平均存货存货周转天数=360÷存货周转率=（平均存货×360）÷营业成本

●流动资产：流动资产周转率（次）=营业收入净额÷平均流动资产流动资产周转天数=360÷流动资产周转率=（平均流动资产×360）÷营业收入净额（2）固定资产周转情况指标。固定资产周转率（次）=营业收入净额÷平均固定资产（3）总资产周转情况指标。总资产周转率（次）=营业收入净额÷平均资产总额

4.盈利能力指标主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100%成本费用利润率=利润总额÷企业成本费用总额×100%总资产报酬率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%净资产收益率=（净利润÷平均净资产）×100%社会贡献率=社会贡献总额÷平均资产总额×100%

其中：社会贡献总额包括工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款。社会积累率=上交国家财政总额÷企业社会贡献总额×100%

5.发展能力指标营业收入增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入总额×100%总资产增长率=（本期总资产增长额÷年初资产总额）×100%固定资产成新率=（平均固定资产净值÷平均固定资产原值）×100%

6.杜邦财务分析体系净资产收益率（自有资金利润率）=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=1÷（1-资产负债率）

7.上市公司的市场价值分析（1）市盈率（倍数）。市盈率（倍数）=每股市价÷每股收益每股收益=净利润÷年末普通股股数（2）股利收益率。股利收益率=每股股利÷每股市价每股股利=股利总额÷年末普通股股数（3）市净率（倍数）。市净率（倍数）=每股市价÷每股净资产每股净资产=期末所有者权益÷年末普通股股数

第2章　偿债能力分析的理解与运用

分析3　正确理解什么是企业偿债能力

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键，是企业生存和健康发展的基本前提，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。企业是一个经济实体，其最终目标是通过生产经营来盈利。但是在市场经济条件下，企业的生产经营存在着极大的不确定性——盈利或亏损。如果企业经营不善，财务状况动荡，甚至无力偿还到期债务，企业生存都面临危险，自然更谈不上盈利问题。由此，从这个意义上来说，偿债能力是企业的首要问题。企业偿债能力分析主要涉及企业融资结构分析、企业的短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

反映短期偿债能力，即将公司资产转变为现金用以偿还短期债务能力的比率主要有流动比率、速动比率以及流动资产构成比率等。反映长期偿债能力，主要有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定资产对长期负债比率等。短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。因此，通常使用营运资本、流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。见图2-1。

短期偿债能力也是企业的债权人、投资者、材料供应单位等所关心的重要问题、对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应付还债。难以全神贯注于经营管理，还会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。对供应单位来说，则可能影响应收账款的收取。因此，企业短期偿债能力是企业本身及有关方面都很关心的重要问题。见图2-2。图2-1　负债结构图2-2　偿债能力

短期偿债能力受多种因素的影响，包括行业特点、经营环境、生产周期、资产结构、流动资产运用效率等。仅凭某一期的单项指标，很难对企业短期偿债能力作出客观评价。因此，在分析短期偿债能力时，一方面应结合指标的变动趋势，动态地加以评价；另一方面，要结合同行业平均水平，进行横向比较分析。同时，还应进行预算比较分析，以便找出实际与预算目标的差距，探求原因，解决问题。

一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力声誉。减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。财务报表的使用者，多了解一些这方面的情况，有利于作出正确的判断。

分析4　正确计算流动比率

管理者、债权人和投资者关心公司履行到期义务的能力、管理财务风险的能力和有效运用财务杠杆的能力。财务报表分析将负债划分为流动负债和非流动负债，并披露每年到期的债务是确定公司负债状况如何的第一步。营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。由于财务报表分析希望确定近期对资产的求索权以及能够满足该求索权的资产的价值，因此正确地对资产负债表中的流动资产进行分类显得尤为重要。

变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。

传统财务报表分析中用到流动比率，也称营运资金比率，是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，能够使我们洞察企业的负债情况，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。计算公式如下：流动比率=流动资产÷流动负债

流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，债权人的权益越有保证，并表明公司有充足的营运资金。反之，说明公司的短期偿债能力不强，营运资金不充足。流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。一般财务健全的公司，其流动资产应远高于流动负债，起码不得低于1：1，经验表明，流动比率在2：1左右比较合适，表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。生产企业合理的最低流动比率是2，这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。见图2-3，流动资产与流动负债构成。图2-3　流动资产与流动负债构成

但是，对于公司和股东而言，并不是这一比率越高越好。流动比率过大，并不一定表示财务状况良好，因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，尤其是由于应收账款占用过多，在产品、产成品呆滞、积压而引起的流动比率过大，可能会影响资金的使用效率和企业的获利能力。因此，分析流动比率还需注意流动资产的结构、流动资产的周转情况、流动负债的数量与结构等情况。但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。见图2-4。

一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。一般认为这一比率超过5：1，则意味着公司的资产未得到充分利致公司的实际短期偿债能力变弱，偿债风险增大。图2-4　流动比率对比【例1】A股份有限公司流动比率达210%，反映了较强的偿债能力，但该公司存货期末余额高达1.19亿元，存货周转率为1.5次，这表明了该公司存货周转速度慢，变现能力相对较弱，会影响其变现价值，导【例2】成都硅宝科技股份有限公司资产负债表如表2-1-1所示，计算流动比率如下。表2-1-1　合并资产负债表

2010年流动比率=367 610 185.32÷40 384 918.41=9.10

2011年流动比率=369 747 446.60÷51 322 797.37=7.20表2-1-2　行业间对比

该股份公司2011年流动比率7.20，比率超过5：1，远高于同行业平均流动比率3.04，也远高于沪深300平均流动比率2.59，表明公司短期偿债能力很强，但也意味着公司的货币资金未得到充分利用。比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力；2011年流动比率比2010年下降1.90%主要系该公司2011年资金投入募集项目建设。表2-1-3　硅宝科技偿债能力年度期间对比表表2-1-4　硅宝科技流动比率最近四期对比表【例3】金花企业（集团）股份有限公司资产负债表如表2-2-1所示，计算流动比率如表2-2-2所示。表2-2-1　合并资产负债表表2-2-2　流动比率计算表流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

2009年流动比率=123 698 581.32÷651 227 060.24=0.1899

2010年流动比率=210 656 220.97÷691 077 051.20=0.3048

2011年流动比率=210 075 113.51÷143 051 605.55=1.4685

该股份公司2011年流动比率1.4685，比率低于2：1，也远低于沪深300平均流动比率2.59，但是比2010年流动比率0.3048，2009年流动比率0.1899有很大改进，表明公司短期偿债能力存在问题，也意味着公司的货币资金紧张，现金流量状况不佳，但公司通过债务重组、处置子公司股权后有所改善。2011年流动比率比2010年增加1.1637，主要系2011年该公司资金清偿短期借款形成的。表2-2-3　ST金花2011年偿债能力主要指标表2-2-4　ST金花流动比率最近四期对比表

分析5　正确理解流动资产要素

流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者使用的资产，流动资产在周转过程中，从货币形态开始，依次改变其形态，最后又回到货币形态（货币资金→储备资金、固定资金→生产资金→成品资金→货币资金），各种形态的资金与生产流通紧密相结合，周转速度快，变现能力强，流动资产的使用效益就好。流动资产的内容包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、其他应收款和存货等。由于各项目的特点不同，应根据各自不同的要求，分别进行核算。（1）按照流动性大小可分为速动资产和非速动资产，具体包括：①速动资产是指在很短时间内可以变现的流动资产，如货币资金、交易性金融资产和各种应收款项；②非速动资产包括存货、预付款、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产。（2）流动资产的特点有：①流动资产占用形态具有变动性；②流动资产占用数量具有波动性；③流动资产循环与生产经营周期具有一致性。（3）流动资产的分类，从不同的角度，可以有不同的分类方式；而且，不同的行业也有不同的流动资产构成。

①按照流动资产在企业生产经营中所起的作用：

——工业企业的流动资产可分为：

●储备资产：从购买到投入生产为止，处于生产准备阶段的流动资产，包括原材料及主要材料、辅助材料、燃料、修理用备件、周转材料（低值易耗品、包装物）、外购半成品等；

●生产资产：从投入到产成品制成入库为止，处于生产过程中的流动资产，包括在产品、自制半成品等；

●成品资产：从产品入库到产品销售为止，处于产品待销过程中的流动资产，包括产成品和准备销售的半成品和零部件等；

●结算资产：指各种发出商品、应收账款、应收票据等；货币资产：指银行存款、库存现金等。

——商业企业的流动资产可分为：

●商品资产：包括库存商品和在途商品等；

●非商品资产：包括周转材料（包装物、物料用品、低值易耗品）；

●结算资产：包括各种应收、预付款、应收票据等；

●货币资产：包括银行存款、库存现金等。工业企业和商业企业中同种流动资产的构成比例有很大不同，商业企业的比重大大高于工业企业。

②按流动资产的表现形态可分为货币性流动资产和实物形态的流动资产。货币性流动资产以货币形态存在，包括上述结算资产和货币资产；实物形态流动资产包括上述储备资产、生产资产、成品资产等，是流动资产价格鉴证的重点。

③按对流动资产进行计划管理的需要可分为定额流动资产和非定额流动资产。定额流动资产是流动资产的基本组成部分，包括原材料、辅助材料、在产品、自制半成品、产成品等；非定额流动资产包括结算资产和货币资金。

分析6　正确理解流动负债构成

流动负债，是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应付利息、应交税费、其他应付款等。根据《企业会计准则》，预提费用科目的业务现应计入“其他应付款”科目。企业在确定流动负债水平时，要以流动资产和营业净现金流量为基础作动态考量。为了捕捉扩张机遇，很多企业都会利用财务杠杆负债经营。企业仅仅盯住资产负债率还不够，更要关注负债结构，尤其是短、长期债务的匹配，这样才能既发挥债务的最大经济效用，又能规避短期支付能力不足的风险。

1.流动负债融资特点（1）流动负债融资具有速度快、弹性好、成本低、风险大的特点；（2）流动负债融资包括商业信用和短期借款。

2.流动负债筹资的两种形式（1）商业信用筹资。

商业信用是指在企业间的商品交易中，以延期付款或预收货款进行资金结算而形成的资金借贷关系，它是企业间的直接信用行为。由于商业信用产生于企业经常发生的商品购销活动之中，因而应用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。商业信用筹资的具体形式有应付账款筹资、应付票据筹资和预收账款筹资等。

①应付账款筹资。应付账款是企业购买商品暂未付款而对卖方的欠账。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方的商业信用所形成的资金结算关系，这种资金结算关系的实质是资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销；而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。

对于持续正常经营的企业而言，应付账款筹资是一种持续性的商业信用筹资形式。其主要优点在于：一是容易取得，公司不需要办理任何手续即可取得商业信用；二是公司享有很大的自主权，在信用期内，是享受现金折扣，还是放弃现金折扣，或者是超过信用期，请求延期支付等都有很大的灵活性；三是应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动地调节。当然，应付账款筹资也有风险，特别是当企业过度延期支付应付账款时，可能带来信用损失、利息罚金支出，有时还会导致供货方停止送货，甚至还会利用某些法律手段迫使公司不得不寻求破产保护等。

②应付票据筹资。应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。支付期限一般为6个月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。

③预收账款筹资。预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。

需要指出的是，企业在生产经营活动中往往还存在一些自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、应付利息、其他应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了无息借款，构成了企业无代价筹资。应付费用的期限通常具有强制性，不能由企业自主斟酌使用。（2）短期借款筹资。

短期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。短期借款按照有无担保，可分为信用借款和抵押借款。

①信用借款。信用借款，又称无担保借款，是指企业凭借自身的信誉而从银行取得的借款。信用借款分为有附加条件的借款和没有附加条件的借款两种。如果银行发放短期信用借款带有不同的信用条件，则构成了不同信用条件的信用借款，主要包括：A.信用额度，是指借款企业与银行之间协议规定的企业向银行借款的最高限额。信用额度的有效期限通常为一年。企业在信用额度有效期内，可随时申请使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信用额度保证的义务。如果企业信誉恶化，或者银行信贷资金吃紧，即使银行曾同意按信用额度提供贷款，企业也可能得不到借款，银行并不为此承担法律责任。B.周转信贷协议，是指银行具有法律义务，对协议签订企业提供不超过某一最高限额的贷款协议。因此，协议签订企业在周转信贷协议的有效期限内，只要其借款累计总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业之所以可享用周转信贷协议所规定的权利，是因为企业承诺要按照贷款限额未使用部分付给银行一笔承诺费。例如，周转信贷限额为1 000万元，承诺费率为1%，借款企业年度内借用了600万元，尚有400万元未借用，则借款企业除了必须按照600万元实际贷款数额支付借款利息之外，还应向银行支付承诺费4万元（400万元×1%）。C.补偿性余额，是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%～20%）的最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险；对于借款企业而言，补偿性余额则提【例1】甲企业按10%的短期借款年利率向银行借款1 000万元并使用一年，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，则该公司实际可用的借款只有800万元；补偿性余额按照2%的存款利率计算企业利息收入，该公司的实际借款利率计算为：

实际借款利率=（10%-2%×20%）÷（1-20%）=9.6%÷80%=12%

由此可见，该公司所获得的补偿性余额借款的实际利率是12%。

虽然补偿性余额借款提高了借款企业的实际利率，但是，当借款企业因资金短缺而无法按期支付利息时，由于补偿性余额的存在，银行可以自动划转补偿性余额存款以支付到期利息，从而避免了借款企业逾期罚息的发生。因此，补偿性余额对企业规避逾期罚息风险也起到了保险作用。

②抵押借款：是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。银行贷款的安全程度取决于抵押品的价值大小和变现速度，价值越大，变现能力越强，银行贷款的风险越小。通常，借款企业可提供的抵押品包括应收账款、应收票据、存货、交易性金融资产、公司股票、房屋、土地、机器设备等。

应收账款抵押借款：是指以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。如果借款单位没能按期履行还款责任，而作为抵押品的应收账款又不能按期收回，贷款银行可以对借款单位行使追偿权。因此，借款单位仍要承担应收账款违约的风险。

应收票据贴现借款：是指单位将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金。单位在办理票据贴现时，银行要收取一定的贴现息，并以票据到期值扣除贴现息的金额向贴现单位支付现金，而这种现金支付的本质属于提供贷款。因为，贴现单位仍要承担应收票据到期不能变现的违约风险，即当应收票据到期，而付款人不能付款时，贴现银行对贴现单位仍有追索权。

存货抵押借款：就是借款企业以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。在存货抵押借款方式下，贷款银行相当慎重，不仅要对抵押存货的变现能力进行保守的估计，还要适当提高借款利息率。

3.流动负债在企业资金结构中的影响

①流动负债影响企业价值。流动负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，因此，流动负债比例的高低，必然会影响企业价值。资金结构合理，企业财务风险与资金成本才能达到均衡。流动债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业资金结构的调整。判断企业是否拥有最佳资金结构，在充分考虑长期负债资金和权益资金的比例关系时，也必须考虑流动负债的影响。

②流动负债中的大部分具有相对稳定性。在一个正常生产经营的企业，流动负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中库存商品最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性，需要纳入资金结构进行统筹安排。

③流动负债的偿还问题。从负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还流动负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为流动负债，与已有的流动负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑流动负债给企业带来的风险。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。这与不注意统筹安排负债结构有直接关系。【例2】成都硅宝科技股份有限公司流动负债构成如表2-3所示，计算流动负债构成比率如表2-3所示。表2-3　流动负债构成比率表

由上表2-3可知，成都硅宝科技股份有限公司流动负债2011年占负债和所有者权益总计比重9.66%，2010年占负债和所有者权益总计比重8.61%，2011年、2010年流动负债占负债和所有者权益总计比重较低，偿债能力较强。长期负债2011年占负债和所有者权益总计1.13%，2010年占负债和所有者权益总计比重1.92%，该公司筹资方式基本与流动负债筹资为主，长期负债占负债和所有者权益总计比重低，结构简单。企业非流动负债合计金额小，长期偿债能力风险小。应付票据、应付账款、预收款项、其他应付款等占负债和所有者权益总计比重变化较大，需要逐项分析。其中：（1）应付票据2011年年末数较2011年年初数减少13 674 390.07元，降低100.00%，主要系该公司承付到期票据所致；（2）应付账款2011年年末数较2011年年初数增加6 463 278.82元，增长42.45%，主要系该公司2011年营业规模增加，原材料采购以及年末未结算的材料采购款等均较年初增长以及2011年增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，年末合并其财务报表增加应付账款所致；（3）预收款项2011年年末数较2011年年初数增加6 503 130.38元，增长970.03%，主要系设备和硅胶业务预收的货款所致；（4）应付职工薪酬2011年年末数较2011年年初数增加5 742 404.37元，增长183.94%，主要系该公司营业规模扩大，公司据当期业绩计提的年终奖较年初增长所致；（5）应交税费2011年年末数较2011年年初数增加3 930 744.68元，增长134.82%，主要系2011年年末尚未缴纳的企业所得税较年初增加所致；（6）其他应付款2011年年末数较2011年年初数增加1 972 710.78元，增长41.31%，主要系该公司2011年增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，年末合并其财务报表增加其他应付款所致；（7）其他非流动负债2011年年末数较2011年年初数减少2 985 494.96元，降低33.18%，主要系该公司2011年“建筑节能用中空玻璃有机硅密封胶项目”等政府补助项目已完工并通过验收，该公司确认政府补助收入减少递延收益所致。

2011年期末，其他非流动负债为递延收益，同比降低33.18%，为公司收到的尚未确认收入的政府补贴，明细如表2-4所示。表2-4　递延收益【例3】金花企业（集团）股份有限公司流动负债构成如表2-5所示，计算流动负债构成比率如表2-5所示。表2-5　流动负债构成比率表

由表2-5可知金花企业（集团）股份有限公司流动负债2011年占负债和所有者权益总计比重13.38%，2010年占负债和所有者权益总计比重48.40%，2009年占负债和所有者权益总计比重47.34%，2011年流动负债占负债和所有者权益总计比重较低，与2010年、2009年相比较变化较大，需要进一步分析。长期负债2011年占负债和所有者权益总计0.71%，2010年占负债和所有者权益总计比重0.82%，2009年占负债和所有者权益总计比重2.39%，该公司筹资方式基本以流动负债筹资为主，长期负债占负债和所有者权益总计比重低，结构简单，筹资风险较大。企业非流动负债合计金额小，长期偿债能力风险小。短期借款、应付利息、其他应付款占负债和所有者权益总计比重变化较大，需要逐项分析。其中：

短期借款占资产总额的比重减少主要是该公司2011年度归还银行借款所致；应付票据占资产总额的比重减少主要是该公司2011年度公司应付票据兑付所致；预收账款占资产总额的比重增加主要是该公司2011年度预收货款增加所致；应缴税费占资产总额的比重增加主要是该公司2011年度公司实现盈利应交企业所得税增加所致；应付利息占资产总额的比重减少主要是该公司2011年度公司支付借款利息并获得利息减免所致；其他应付款占资产总额的比重增加主要是该公司2011年度公司部分经营业务费用尚未支付所致；其他流动负债占资产总额的比重减少主要是该公司2011年度公司根据搬迁和重建进度确认递延收益所致。

分析7　正确理解流动比率同营运资金密切的联系

流动比率的高低同营运资金的多少有着密切的联系。流动比率是流动资产对于流动负债的比率，而营运资金（又称流动资金净额）则是流动资产减去流动负债后的净额。营运资金数额的多少，一般能反映企业短期偿担能力的强弱。至于营运资金的增减情况，还需结合企业生产经营规模的改变、流动资产结构的调整、反映短期偿债能力的其他指标等，来作出合理的评价。计算公式如下：营运资金=流动资产-流动负债

流动负债是指企业在一年内或者超过一年的一个营业周期内应当偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应付利润、应缴税费、其他应付款等。这些短期负债项目，有的是因为短期借入和商业信用而形成的，有的则是因为结算程序的原因而形成的。作为借入资金，企业要按期还本付息，商业信用也必须按期偿付，这些都是首先要用易于变现的流动资产来保证偿还的。至于由于法定结算程序的原因，使得一部分应付款形成在先，支付在后，而占用其他单位或个人的资金，也必须遵守结算纪律，按规定要求支付，否则也会影响企业的信誉。【例1】甲企业2010年流动资产55 000 000元，其中存货25 000 000元，流动负债34 000 000元，甲企业2011年流动资产53 000 000元，其中存货26 000 000元，流动负债40 000 000元，该企业的营运资金可计算如下：

2010年营运资金=流动资产-流动负债=55 000 000-34 000 000=21 000 000（元）

2011年营运资金=流动资产-流动负债=53 000 000-40 000 000=13 000 000（元）【例2】成都硅宝科技股份有限公司2010年流动资产367 610 185.32元，流动负债40 384 918.41元，成都硅宝科技股份有限公司2011年流动资产369 747 446.60元，流动负债51 322 797.37元，该企业的营运资金计算如表2-6所示。表2-6　营运资金表

2010年营运资金=流动资产-流动负债

=367 610 185.32-40 384 918.41=327 225 266.91（元）

2011年营运资金=流动资产-流动负债

=369 747 446.60-51 322 797.37=318 424 649.23（元）

成都硅宝科技股份有限公司营运资金额度大，资金充裕，主要还是消化募集来的资本金，偿债能力强。【例3】金花企业（集团）股份有限公司营运资金资料如表2-7所示，计算营运资金如下。表2-7　营运资金表营运资金=流动资产-流动负债

2009年营运资金=123 698 581.32-651 227 060.24=-527 528 478.88（元）

2010年营运资金=210 656 220.97-691 077 051.20=-480 420 830.23（元）

2011年营运资金=210 075 113.51-143 051 605.55=67 023 507.96（元）

金花企业（集团）股份有限公司2011年营运资金额度67 023 507.96元，主要是2011年度内，该公司积极优化资产负债结构，通过债务重组取得了较大金额利息减免，解决了该公司遗留债务问题，缓解了公司财务状况，降低了公司负债率。该公司通过债务重组先后取得招商银行城南支行和西安博信投资顾问有限公司较大金额的利息减免。①该公司截至2011年12月31日归还西安博信本金73 000 000.00元及利息17 000 000.00元，西安博信豁免该公司剩余利息95 426 572.47元，双方债权债务关系解除。②该公司用委托贷款于2011年1月4日偿还招商银行股份有限公司西安城南支行贷款本金75 406 473.16元，利息29 363 916.36元，同时减免利息35 601 615.32元，该公司与该行的债权债务关系解除。

分析8　正确计算速动比率

在流动比率的基础上，从分子中扣除流动性最差的存货后计算速动比率。速动比率也被称为酸性测试比率，表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，是用以衡量公司到期清算能力的指标。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产-存货）÷流动负债

速动比率企业设置的标准值为1。

计算速动资产时，要扣除存货，因为存货是流动资产中变现较慢的部分，它通常要经过产品的售出和账款的收回两个过程才能变为现金，存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。由于预付账款、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。投资者通过分析速动比率，可以测知公司在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。速动比率可用作流动比率的辅助指标。有时企业流动比率虽然较高，但流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率能更准确地反映企业的短期偿债能力。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但如速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。

影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。因此，在运用速动比率分析公司短期偿债能力时，应结合应收账款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率虽然很高，但应收账款周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。如图2-5，资金循环过程。由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目，其计算公式如下：图2-5　资产循环过程保守速动比率=（现金+可变现金融资产+应收票据+应收账款净额）÷流动负债

保守速动比率企业设置的标准值：0.8【例1】甲企业2010年流动资产55 000 000元，其中存货25 000 000元，流动负债34 000 000元，甲企业2011年流动资产53 000 000元，其中存货26 000 000元，流动负债40 000 000元，该企业的速动比率可计算如下：

2010年流动比率=55 000 000÷34 000 000=1.618

2011年流动比率=53 000 000÷40 000 000=1.325

2010年速动比率=（55 000 000-25 000 000）÷34 000 000=0.882

2011年速动比率=（53 000 000-26 000 000）÷40 000 000=0.675

该企业连续两年的速动比率均未达到公认标准，2011年的速动比率比2010年更低，这就说明该企业虽然两年的流动比率较高，但流动资产结构中存货比重过大。以致实际的短期偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转。【例2】成都硅宝科技股份有限公司2010年流动资产367 610 185.32元，其中存货26 002 710.57元，流动负债40 384 918.41元，2011年流动资产369 747 446.60元，流动负债51 322 797.37元，该企业的速动比率计算如表2-8-1，表2-8-2、表2-8-3所示。表2-8-1　速动比率计算表

2010年速动比率=（367 610 185.32-26 002 710.57）÷40 384 918.41=8.46

2011年速动比率=（369 747 446.60-39 101 888.83）÷51 322 797.37=6.44

该企业连续两年的速动比率均远高于公认标准，2011年的速动比率6.44比2010年8.46，下降2.02，主要系该公司2011年资金投入募集项目建设。该企业两年来速动比率较高，资金充裕，偿债能力强。2011年速动比率比同行业标准2.51高3.93，比沪深300平均数2.06高4.38。表2-8-2　硅宝科技偿债能力速动比率期间对比表2-8-3　硅宝科技偿债能力速动比率最近四期对比【例3】金花企业（集团）股份有限公司流动资产、存货、流动负债资料如表2-9-1所示，计算营运资金如下：表2-9-1　速动比率表

2009年速动比率=（123 698 581.32-43 995 583.84）÷651 227 060.24=0.1224

2010年速动比率=（210 656 220.97-33 402 638.18）÷691 077 051.20=0.2565

2011年速动比率=（210 075 113.51-35 268 920.27）÷143 051 605.55=1.2220

2011年的速动比率比2010年、2009年有显著改善，主要是该公司债务重组工作成功形成的。该企业资金紧张，债务压力较大，短期偿债能力弱。表2-9-2　ST金花偿债能力速动比率期间对比表2-9-3　ST金花偿债能力速动比率最近四期对比

增加变现能力的因素主要有可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。减弱变现能力的因素主要有未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。

分析9　正确理解存货构成

存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是，企业持有存货的最终的目的是为了出售，不论是可供直接销售，如企业的产成品、商品等；还是需经过进一步加工后才能出售，如原材料等。

1.存货的确认条件，存货在同时满足以下两个条件时，才能加以确认（1）该存货包含的经济利益很可能流入企业：通过判断与该项存货所有权相关的风险和报酬是否转移到了企业来确定。其中，与存货所有权相关的风险，是指由于经营情况发生变化造成的相关收益的变动，以及由于存货滞销、毁损等原因造成的损失；与存货所有权相关的报酬，是指在出售该项存货或其经过进一步加工取得的其他存货时获得的收入，以及处置该项存货实现的利润等。（2）该存货的成本能够可靠地计量：存货的成本能够可靠地计量必须以取得确凿、可靠的证据为依据，并且具有可验证性。如果存货成本不能可靠地计量，则不能确认为一项存货。例如，企业承诺的订货合同，由于并未实际发生，不能可靠确定其成本，因此就不能确认为购买企业的存货。又如，企业预计发生的制造费用，由于并未实际发生，不能可靠地确定其成本，因此不能计入产品成本。

2.存货初始计量

存货应当按照成本进行初始计量。存货成本包括采购成本、加工成本和其他成本，如图2-6。图2-6　存货周转过程

3.期末计量

资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益资产减值损失。企业应在每一资产负债表日，比较存货成本与可变现净值，计算出应计提的存货跌价准备，再与已提数进行比较，若应提数大于已提数，应予补提。企业计提的存货跌价准备，应计入当期损益（资产减值损失）。当以前减记存货价值的影响因素已经消失，减记的金额应当予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益（资产减值损失）。按存货类别计提存货跌价准备的，也应按比例结转相应的存货跌价准备。

资产负债表日，企业应当确定存货的可变现净值。以前减记存货价值的影响因素已经消失的，减记的金额应当予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。企业应当采用一次转销法或者五五摊销法对低值易耗品和包装物进行摊销，计入相关资产的成本或者当期损益。企业发生的存货毁损，应当将处置收入扣除账面价值和相关税费后的金额计入当期损益。存货的账面价值是存货成本扣减累计跌价准备后的金额。存货盘亏造成的损失，应当计入当期损益，如图2-7。图2-7　库存周转核对过程【例1】成都硅宝科技股份有限公司2010年年末存货26 002 710.57元，2011年年末39 101 888.83元，该企业的存货构成情况如下：

该公司将存货分为原材料、包装物、低值易耗品、在产品、产成品、库存商品等。各类存货取得时均以实际成本入账，实际成本包括采购成本、加工成本和其他成本。存货发出采用加权平均法计价，低值易耗品于领用时采用一次摊销法摊销。存货盘存制度采用永续盘存制。期末，存货按成本与可变现净值孰低计量，对可变现净值低于存货成本的差额，按单个存货项目或存货类别计提存货跌价准备，计入当期损益。确定可变现净值时，除考虑持有目的和资产负债表日该存货的价格与成本波动外，还需要考虑未来事项的影响。可变现净值根据存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定，为执行确定的销售合同而持有的存货，其估计售价为合同价格。表2-10　存货分类【例2】金花企业（集团）股份有限公司2010年年末存货33 402 638.18元，2011年年末35 268 920.27，该企业的存货构成情况如下：

金花企业（集团）股份有限公司存货分为原材料、在产品、产成品、库存商品、周转材料、发出商品、委托加工物资等。该公司发出存货时按月末一次加权平均法计价。产成品、商品、用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，在正常生产经营过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值。为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价格为计算基础，若持有存货的数量多于销售合同订购数量，超出部分的存货可变现净值以一般销售价格为计算基础；没有销售合同约定的存货（不包括用于出售的材料），其可变现净值以一般销售价格（即市场销售价格）作为计算基础；用于出售的材料等通常以市场价格作为其可变现净值的计算基础。该公司于资产负债表日对存货进行全面清查，按存货成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。通常按照单个存货项目计提存货跌价准备；对于数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，合并计提存货跌价准备。若以前减记存货价值的影响因素已经消失，减记的金额予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。

该公司存货盘存制度为永续盘存制。低值易耗品在领用时采用一次摊销法摊销。包装物在领用时采用一次摊销法摊销。表2-11　存货分类

该公司2011年存货中原材料转销114 133.32元，没有计提存货跌价准备。

分析10　正确计算现金比率

在财务分析中，“现金”有四种概念：现金=库存现金；现金=货币资金；现金=货币资金+交易性金融资产；现金=货币资金+交易性金融资产+应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。

1.现金项目（1）“货币资金”项目：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。（2）“交易性金融资产”项目：反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。（3）“应收票据”项目：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。

2.现金管理的目标

企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间作出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及现金等价物变现方式清偿流动负债的能力。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（指易于变为现金的有价证券）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率的计算公式为：现金比率=现金类资产÷流动负债=（货币资金+有价证券）÷流动负债=（速动资产-应收账款）÷流动负债

虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在30%左右为宜。【例1】甲股份有限公司现金比率为24%，不算很好。但流动比率和速动比率分别为210%和155%，且应收账款周转率和存货周转率分别为11.98次和10.99次，说明该公司流动资产变现性较好，总体的短期偿债能力较强。【例2】乙股份有限公司2010年货币资金8 000 000元，有价证券10 000 000元，存货25 000 000元，流动资产55 000 000元，流动负债34 000 000元，2011年货币资金9 000 000元，有价证券5 000 000元，存货26 000 000，流动资产53 000 000元，流动负债40 000 000元，该企业的现金比率可计算如下：

2010年现金比率=（8 000 000+10 000 000）÷34 000 000=0.529

2011年现金比率=（9 000 000+5 000 000）÷40 000 000=0.350

该企业两年的现金比率都比较高，2010年竟超过50%，2011年有些改进这说明企业还需进一步有效地运用现金类资产，合理安排资产的结构、提高资金的使用效益。【例3】成都硅宝科技股份有限公司2010年年末货币资金264 449 989.82元，存货26 002 710.57元，流动资产367 610 185.32元，流动负债40 384 918.41元，2011年末货币资金200 444 174.18元，存货39 101 888.83，流动资产369 747 446.60元，流动负债51 322 797.37元，该公司现金比率计算如表2-12所示。表2-12　现金比率表

2010年现金比率=264 449 989.82÷40 384 918.41=6.55

2011年现金比率=200 444 174.18÷51 322 797.37=3.91

该企业连续两年的现金比率过高，2011年的现金比率比2010年略有下降，这就说明资金充裕，偿债能力强。但也表明公司资金没有得到合理利用。【例4】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年、2011年年末货币资金，有价证券，存货，流动资产，流动负债，见表2-13。表2-13　现金比率计算表

该公司现金比率计算如下：现金比率=现金类资产÷流动负债=（货币资金+有价证券）÷流动负债

2009年现金比率=48 921 457.46÷651 227 060.24×100%=7.51%

2010年现金比率=142 050 854.70÷691 077 051.20×100%=20.56%

2011年现金比率=38 315 523.58÷143 051 605.55×100%=26.78%

该公司2011年现金比率26.78%，比2010年提高6.22%，比2009年提高19.27%，表明企业偿债能力在逐渐增强。

分析11　正确计算现金负债比率

现金负债比率是企业现金类资产与负债合计的比率，表示每1元负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及现金等价物清偿负债的能力。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的易于变为现金的有价证券。现金负债比率的计算公式为：现金负债比率=现金类资产÷负债合计=（货币资金+有价证券）÷负债合计

虽然现金负债比率最能反映企业直接偿付负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金负债比率过高，就意味着企业负债未能合理地运用，经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。【例1】成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年年末货币资金，存货，流动资产，流动负债，负债合计如表2-14-1。表2-14-1　现金负债比率表

该公司现金负债比率计算如下：现金负债比率=现金类资产÷负债合计

2009年现金负债比率=278 716 627.32÷34 429 943.55×100%=809.52%2010年现金负债比率=264 449 989.82÷49 381 936.83×100%=535.52%2011年现金负债比率=200 444 174.18÷57 334 320.83×100%=349.61%表2-14-2　硅宝科技偿债能力现金负债比率对比表

该企业连续三年的现金比率过高，2011年的现金比率349.61%比2010年535.52%、2009年809.52%有所下降，该企业三年来逐渐调整财务结构，目前企业资金充裕，偿债能力强。【例2】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年、2011年年末货币资金，存货，流动资产，流动负债，见表2-15-1，该公司现金负债比率计算如下：表2-15-1　现金负债比率计算表现金负债比率=现金类资产÷负债合计

2009年现金负债比率=48 921 457.46÷684 135 892.51×100%=7.15%

2010年现金负债比率=142 050 854.70÷702 807 541.39×100%=20.21%

2011年现金负债比率=38 315 523.58÷150 615 322.43×100%=25.44%表2-15-2　ST金花报告期偿债能力现金负债比率对比分析表

该企业2011年现金负债比率25.44%，比2010年增加5.23%，比2009年增加18.29%，比2008年增加18.32%，表明2011年现金负债比率是最近几年最好的，企业短期偿债能力在增强。

分析12　正确计算流动资产构成比率

流动资产构成比率是每一项流动资产在流动资产总额中所占的比重。分析流动资产构成比率的作用在于，了解每一项流动资产所占用的投资额，弥补流动比率的不足，达到检测流动资产构成内容的目的。其计算公式为：流动资产构成比率=每一项流动资产÷流动资产总额【例1】甲股份公司2010年货币资金8 000 000元，有价证券10 000 000元，存货25 000 000元，应收款项12 000 000元，流动资产55 000 000元，流动负债34 000 000元，甲企业2011年货币资金9 000 000元，有价证券5 000 000元，存货26 000 000，应收款项16 000 000元，流动资产53 000 000元，流动负债40 000 000元，该企业的流动比率、速动比率、现金比率、流动资产构成比率四种比率可计算如下：

2010年流动比率=55 000 000÷34 000 000=1.618

2011年流动比率=53 000 000÷40 000 000=1.325

2010年速动比率=（55 000 000-25 000 000）÷34 000 000=0.882

2011年速动比率=（53 000 000-26 000 000）÷40 000 000=0.675

2010年现金比率=（8 000 000+10 000 000）÷34 000 000=0.529

2011年现金比率=（9 000 000+5 000 000）÷40 000 000=0.350

2010流动资产构成比率：

货币资金占流动资产比率=8 000 000÷55 000 000=0.1455

有价证券占流动资产比率=10 000 000÷55 000 000=0.1818

存货占流动资产比率=25 000 000÷55 000 000=0.4545

应收款项占流动资产比率=12 000 000÷55 000 000=0.2182

2011流动资产构成比率：

货币资金占流动资产比率=9 000 000÷53 000 000=0.1698

有价证券占流动资产比率=5 000 000÷53 000 000=0.0943

存货占流动资产比率=23 000 000÷53 000 000=0.4340

应收款项占流动资产比率=1 6 000 000÷53 000 000=0.3019【例2】成都硅宝科技股份有限公司2010年、2011年流动资产构成比率如表2-16所示。表2-16　流动资产构成比率表

该公司2011年年末、2010年年末货币资金占流动资产比例超过50%，表明该企业货币资金充裕，企业资产流动性好。流动资产2011年占资产总额69.59%，2010年占资产总额78.39%，流动资产比重较高，短期偿债能力强。应收账款、应收票据、货币资金占资产总额比重变化较大，需要逐项分析。其中：（1）货币资金2011年年末数较2011年年初数减少64 005 815.64元，降低24.20%，主要系该公司2011年度进行募投项目建设，增大资金支出所致；（2）应收票据2011年年末数较2011年年初数增加26 309 622.29元，增长145.87%，主要系2011年度该公司客户以承兑汇票方式结算货款增加以及本期增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，2011年年末合并其财务报表增加应收票据所致；（3）应收账款2011年年末数较2011年年初数增加15 538 792.15元，增长45.17%，主要系该公司2011年销售收入增加以及本期增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，年末合并其财务报表增加应收账款所致；（4）预付款项2011年年末数较2011年年初数增加9 121 846.65元，增长37.78%，主要系该公司全资子公司成都硅宝新材料有限公司2011年预付土地款以及本期增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，年末合并其财务报表增加预付账款所致；（5）其他应收款2011年年末数较2011年年初数增加2 115 997.54元，增长499.70%，主要系该公司2011年增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，2011年年末合并其财务报表增加其他应收款所致；（6）存货2011年年末数较2011年年初数增加13 099 178.26元，增长50.38%，主要系2011年生产扩大相应的存货增加以及2011年增资收购安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司股权，年末合并其财务报表增加存货所致。【例3】金花企业（集团）股份有限公司2010年、2011年流动资产构成比率如表2-17所示。表2-17　流动资产构成比率表

由表2-17可知金花企业（集团）股份有限公司流动资产2011年占资产总额19.65%，2010年占资产总额14.75%，2009年占资产总额8.99%，流动资产比重很低，短期偿债能力弱。应收账款、其他应收款、货币资金占资产总额比重变化较大，需要逐项分析。其中：货币资金占资产总额的比重减少主要是2011年归还借款本金及利息所致；应收账款占资产总额的比重增加主要是2011年工业销售模式改变所致；预付账款占资产总额的比重增加主要是2011年该公司在新厂区恢复生产，为材料储备预付款项增加所致；其他应收款占资产总额的比重增加主要是报告期公司处置全资子公司西安亿置置业有限公司和西安亿业置业有限公司股权转让款未收到所致。

分析13　正确计算负债比率

从长期看，公司盈利的历史状况通常能够更好地体现公司偿还长期负债的能力。因此衡量公司流动性的另一个指标是负债比率或负债与总资产的比率。负债比率又称资产负债率、举债经营比率，是企业负债总额对资产总额的比率。该比率体现了公司有多少资产是通过外部筹资获得的。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。表明的是债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付债务本金和支付债务利息的能力。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。其计算公式如下：负债比率=负债平均总额÷资产平均总额×100%负债比率=负债总额÷资产总额×100%

公式中的负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧后的净额。

负债比率企业设置的标准值：0.7。

负债比率也表示企业对债权人资金的利用程度。如果此项比率较大，从企业所有者来说，利用较少的自有资本投资，形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。但如果这一比率过大，则表明企业的债务负担重，企业的资金实力不强，遇有风吹草动，企业的偿债能力就缺乏保证，对债权人不利。企业资产负债率过高，债权人的权益就有风险，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，净资产出现负值，有濒临倒闭的危险，债权人将受损失。

债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小；从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力；因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。该指标越低，表明企业偿债能力越强。但资产负债率也并非是越低越好。资产负债率在60%～70%，比较合理、稳健；达到85%及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。【例1】甲企业2010年负债平均总额54 000 000元，资产平均总额200 000 000元，甲企业2011年负债平均总额65 000 000元，资产平均总额230 000 000元，可计算该企业负债比率如下：

2010年负债比率=54 000 000÷200 000 000×100%=27%

2011年负债比率=65 000 000÷230 000 000×100%=28.26%

该企业连续两年的负债比率均不高。说明企业长期偿债能力较强债权人每一元债权有3元以上的资产作为抵偿的后盾。这种比率有利于增强债权人对企业出借资金的信心。负债比率较低还表明企业可在资本利润率、负债利息率、增加负债所增加的风险之间进行权衡，适当增加对债权人资金的利用，提高企业的盈利水平。负债比率指标的分析情况如下：

比率升高或较高时优点主要有：企业生产经营资金增多，企业资金来源增大；企业利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥。缺点主要有：资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成了企业的包袱。

比率降低或较低时优点主要有：企业独立性强；企业长期资金稳定性好。缺点主要有：企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创利。

运用这一比率可以测知公司扩展经营的能力大小并分析股东权益的运用程度。比率越高公司扩展经营的能力越大，股东权益也能得到充分运用。但是，举债经营要承担一定的风险。如果经营顺利，这一比率高的公司虽然承担较大风险，但也有机会获得更大的利润，为股东带来更多的收益；反之，如果经营不佳，则借贷的利息将由股东权益补偿，当负债太多以至于无法支付利息或本金时，可能被债权人强迫清算或改组，对股东不利。可见，公司在进行举债经营决策时，必须在预期利润的增加和风险的增加这两点上权衡利弊，均应以市场状况、经营状况的顺利与否为转移。在高新技术企业中，这一比率一般均达到80%以上。【例2】成都硅宝科技股份有限公司2010年年末负债总额49 381 936.83元，资产总额468 956 961.67元，2011年年末负债总额57 334 320.83元，资产总额531 300 486.97元，可计算该企业负债比率如下：

2010年负债比率=49 381 936.83÷468 956 961.67×100%=10.53%

2011年负债比率=57 334 320.83÷531 300 486.97×100%=10.79%表2-18　负债比率

成都硅宝科技股份有限公司2010年、2011年负债比率均不足11%，表明企业自有资金充足，企业独立性强，企业长期资金稳定性好。但是也表明企业资金没有得到充分利用，在企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创利。如图2-9。图2-9　总资产与负债对比表2-19-1　硅宝科技报告期偿债能力负债比率对比分析表表2-19-2　硅宝科技最近四期资产、负债、股东权益对比分析表【例3】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年2011年年末负债总额，资产总额，见表2-20，可计算该企业负债比率如下：表2-20　负债比率计算表

该企业2011年年末负债比率14.09%，远低于2010年年末的49.22%，2009年年末的49.73%，主要原因是2011年公司通过债务重组先后取得招商银行城南支行和西安博信投资顾问有限公司较大金额的利息减免，归还银行借款所致。如图2-10所示。图2-10　总资产与负债对比表2-21-1　ST金花偿债能力负债比率对比分析表表2-21-2　ST金花最近四期资产、负债、股东权益对比分析表

分析14　正确计算股东权益比率和权益总资产率

股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率。该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。可以用下列公式表示：股东权益比率=所有者权益÷资产总额×100%

式中所有者权益和资产总额可以按期末数计算，也可以按本期平均数计算。【例1】甲企业2009年年末所有者权益为130 000 000元，2010年年末所有者权益为146 000 000元，2009年年末资产总额为190 000 000元，2010年年末资产总额为200 000 000元，甲企业2010年年末所有者权益为146 000 000元，2011年年末所有者权益为165 000 000元，2010年年末资产总额为200 000 000元，2011年年末资产总额为230 000 000元，该企业的股东权益比率可计算如下：

2010年股东权益比率=[（130 000 000+146 000 000）÷2]÷[（190 000 000+

200 000 000）÷2]×100%=70.77%

2011年股东权益比率=[（165 000 000+146 000 000）÷2]÷[（230 000 000+

200 000 000）÷2]=72.33%

股东股益比率与负债比率之和按同口径计算应等于1。股东权益比率越大，负债比率就越小企业的财务风险也就越少。股东权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。股东权益比率的倒数，称为权益总资产率，又称权益乘数，说明企业资产总额是股东权益的多少倍。该项比率越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用得越充分。可用下列公式表示：权益总资产率=资产平均总额÷平均所有者权益×100%【例2】甲企业2009年年末所有者权益为130 000 000元，2010年年末所有者权益为146 000 000元，2009年年末资产总额为190 000 000元，2010年年末资产总额为200 000 000元，甲企业2010年年末所有者权益为146 000 000元，2011年年末所有者权益为165 000 000元，2010年年末资产总额为200 000 000元，2011年年末资产总额为230 000 000元，该企业的总资产和净权益比率可计算如下：

2010年权益总资产率=[（190 000 000+200 000 000）÷2]÷[（130 000 000+

146 000 000）÷2]×100%=141.30%

2011年权益总资产率=[（230 000 000+200 000 000）÷2]÷[（165 000 000+

146 000 000）÷2]×100%=138.26%【例3】成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年股东权益比率如表2-22-1所示。表2-22-1　股东权益比率股东权益比率=归属于母公司所有者权益合计÷资产总额

2009年股东权益比率=386 960 353.50÷421 390 297.05×100%=91.83%

2010年股东权益比率=419 575 024.84÷468 956 961.67×100%=89.47%

2011年股东权益比率=454 868 516.31÷531 300 486.97×100%=85.61%

成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年股东权益比率均高达85%以上，表明企业资产基本上都是由自有资金形成。但是也表明企业资金没有得到充分利用，在企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创利。如图2-11所示。表2-22-2　硅宝科技报告期偿债能力股东权益比率对比分析表图2-11　股东权益与未分配利润对比表2-22-3　硅宝科技最近四期资产、负债、股东权益对比分析表【例4】金花企业（集团）股份有限公司2009年年末、2010年年末、2011年

年末所有者权益，资产总额，见表2-23-1，可计算该企业股东权益比率如下：表2-23-1　企业股东权益比率股东权益比率=归属于母公司所有者权益合计÷资产总额

2009年股东权益比率=688 984 345.80÷1 375 706 568.62×100%=50.08%2010年股东权益比率=722 547 734.15÷1 427 778 660.55×100%=50.61%2011年股东权益比率=916 111 909.82÷1 069 061 235.97×100%=85.69%该公司2011年股东权益比率85.69%较2010年50.61%，2009年50.08%，增长的主要原因是2011年度利润总额较2010年增盈141 419 436.10元。利润总额增盈主要原因是：（1）该公司新厂区开工复产，经营逐步恢复正常，主导产品销售持续向好，成为主要利润来源，同时，通过优化产品结构，是企业盈利能力增强；（2）该公司通过债务重组先后取得招商银行城南支行和西安博信投资顾问有限公司较大金额的利息减免，债务重组收益较大；（3）公司通过资产重组处置名下全资子公司西安亿置置业有限公司和西安亿业置业有限公司股权取得投资收益所致。如图2-12所示。表2-23-2　ST金花偿债能力股东权益比率对比分析表图2-12　股东权益与未分配利润对比表2-23-3　ST金花最近四期资产、负债、股东权益对比分析表

分析15　正确计算权益乘数

普通杠杆率是指普通股股东杠杆率，即通过向普通股股东融资所获得的资产与全部资产的比例，因此也有人称之为权益乘数又称股本乘数、权益倍数。表示资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。它用来衡量企业的财务风险。权益乘数计算公式如下：权益乘数=资产总额÷股东权益总额

即：权益乘数=1÷（1-资产负债率）【例1】甲公司2011年股东权益合计2 500万元，资产总计5 000万元，计算2011年末的权益乘数。权益报酬率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或净资产收益率。公式：净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%

其中：平均净资产=（年初净资产+年末净资产）÷2权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）

权益乘数=5 000÷2 500=2.00

权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，实现企业价值最大化。当借入资本成本率小于企业的资产报酬率时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高权益乘数，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。【例2】成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年权益乘数如下表2-24-1所示：表2-24-1　权益乘数权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）

2009年权益乘数=421 390 297.05÷386 960 353.50=1.0890

2010年权益乘数=468 956 961.67÷419 575 024.84=1.1177

2011年权益乘数=531 300 486.97÷473 966 166.14=1.1210表2-24-2　最近四期权益乘数对比表【例3】金花企业（集团）股份有限公司2009年年末、2010年年末、2011年年末所有者权益，资产总额，见表2-25-1，可计算该企业股东权益比率如下：表2-25-1　权益乘数权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）

2009年权益乘数=1 375 706 568.62÷691 570 676.11=1.9892

2010年权益乘数=1 427 778 660.55÷724 971 119.16=1.9694

2011年权益乘数=1 069 061 235.97÷918 445 913.54=1.1640表2-25-2　最近四期权益乘数对比表

分析16　正确计算负债与股东权益比率

负债与股东权益比率又称产权比率，是负债总额与所有者权益之间的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。它反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，债权人就愿意向企业增加借款。其计算公式如下：负债与股东权益比率=负债总额÷所有者权益产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%

负债与股东权益比率企业设置的标准值：1.2。（1）产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

一般来说，股东资本大于借入资本较好，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。（2）该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。

国家规定债权人的索偿权优先于股东。产权比率不仅反映了由债权人提供的债务与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般认为这一比率为1：1，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。【例1】甲企业2010年年末负债总额54 000 000元，所有者权益总额146 000 000元，2011年年末负债总额65 000 000元，所有者权益总额165 000 000元，该企业的负债与股东权益比率可计算如下：

2010年负债与股东权益比率=54 000 000÷146 000 000×100%=36.99%

2011年负债与股东权益比率=65 000 000÷165 000 000×100%=39.39%

该企业两年负债与股东权益比率都不高。同负债比率的计算结果可相互印证，表明企业的长期偿债能力较强，债权人的保障程度较高。

负债与股东权益比率与负债比率的计算，都以负债总额为分子，对比的分母，负债比率是资产总额，负债与股东权益比率的分母是资产总额与负债总额之差。它们分别从不同的角度表示对债权的保障程度和企业长期偿债能力。因此，两者的经济意义是相同的，具有相互补充的作用。

一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。【例2】乙公司2011年年初流动负债11 000 000元，长期负债29 000 000元，年初股东权益44 000 000元，2011年年末流动负债15 000 000元，长期负债38 000 000元，年末股东权益47 000 000元。乙公司的产权比率为：

年初产权比率=（11 000 000+29 000 000）÷44 000 000×100%=90.91%

年末产权比率=（15 000 000+38 000 000）÷47 000 000×100%=112.77%

由计算可知，乙公司年初的产权比率不是很高，而年末的产权比率偏高，表明年末该公司举债经营程度偏高，财务结构不很稳定。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本一致，只是资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。【例3】成都硅宝科技股份有限公司2011年年初流动负债40 384 918.41元，长期负债8 997 018.42元，年初股东权益419 575 024.84元，2011年年末流动负债51 322 797.37元，长期负债6 011 523.46元，年末股东权益473 966 166.14元。公司的产权比率为：

2010年年末产权比率=49 381 936.83÷419 575 024.84×100%=11.77%2011年年末产权比率=57 334 320.83÷473 966 166.14×100%=12.10%成都硅宝科技股份有限公司2010年、2011年股东权益比率如表2-26所示。表2-26　股东权益比率

成都硅宝科技股份有限公司2010年、2011年产权比率均低于13%，表明企业资产主要由自有资金形成。【例4】金花企业（集团）股份有限公司2009年年末、2010年年末、2011年年末流动负债，长期负债，股东权益，如表2-27所示。公司的产权比率为：表2-27　产权比率计算表产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%

2009年产权比率=（684 135 892.51÷691 570 676.11）×100%=98.92%

2010年产权比率=（702 807 541.39÷724 971 119.16）×100%=96.94%

2011年产权比率=（150 615 322.43÷918 445 913.54）×100%=16.40%

该公司2011年产权比率16.40%比2010年96.94%，2009年98.92%大幅降低的原因是该公司通过债务重组先后取得招商银行城南支行和西安博信投资顾问有限公司较大金额的利息减免，债务重组收益较大，同时还清了该公司的短期借款。

分析17　正确进行有形净值债务率分析

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。其计算公式如下：有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%

有形净值债务率企业设置的标准值：1.5。

无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等。由于这些无形资产都不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视其为不能偿还债务的资产而将其从股东权益中扣除，这样有利于更切实际地衡量公司的偿债能力。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。

对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：

第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。

第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资产。

第三，有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。

第四，在使用产权比率时，应该结合有形净值债务率指标，做进一步分析。

这项指标也是资产负债率的延伸，是一项更为客观地评价企业偿债能力的指标。这项指标的作用及其分析方法与资产负债率基本相同。在资产总额中如果长期待摊费用的金额较大，在计算该指标时也应从资产总额中扣除。【例1】甲企业2010年负债平均总额54 000 000元，股东权益平均146 000 000元，资产平均总额200 000 000元，其中：无形资产平均12 000 000元，长期待摊费用平均8 000 000元，甲企业2011年负债平均总额65 000 000元，股东权益平均165 000 000元，资产平均总额230 000 000元，无形资产平均13 000 000元，长期待摊费用平均7 000 000元，可计算该企业负债比率、有形净值债务率如下：

2010年负债比率=54 000 000÷200 000 000×100%=27%

2010年有形净值债务率=[54 000 000÷（146 000 000-12 000 000-

8 000 000）]×100%=42.86%

2011年负债比率=65 000 000÷230 000 000×100%=28.26%

2011年有形净值债务率=[65 000 000÷（165 000 000-13 000 000-

7 000 000）]×100%=44.83%【例2】成都硅宝科技股份有限公司有形净值债务率计算过程如表2-28-1所示。表2-28-1　有形净值债务率

2009年有形净值债务率=[34 429 943.55÷（386 960 353.50-14 444 357.87）]×100%

=9.24%

2010年有形净值债务率=[49 381 936.83÷（419 575 024.84-14 241 150.58）]×100%

=12.18%

2011年有形净值债务率=[57 334 320.83÷（473 966 166.14-16 182 581.64-

8 258 003. 85）]×100%=12.75%表2-28-2　有形净值债务率对比分析【例3】金花企业（集团）股份有限公司有形净值债务率计算如表2-29-1所示。表2-29-1　有形净值债务率有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值-长期待摊费用）]×100%

2009年有形净值债务率=[684 135 892.51÷（691 570 676.11-61 199 639.79-

4 462 500. 00）]×100%=109.30%

2010年有形净值债务率=[702 807 541.39÷（724 971 119.16-51 604 914.35-

1 455 552. 41）]×100%=104.60%

2011年有形净值债务率=[150 615 322.43÷（918 445 913.54-48 890 031.77-

117 377. 36）]×100%=17.32%

该公司2011年有形净值债务率17.32%比2010年104.60%，2009年109.30%大幅降低的原因是该公司通过债务重组先后取得招商银行城南支行和西安博信投资顾问有限公司较大金额的利息减免，获得了债务重组收益，同时还清了该公司的短期借款，降低了企业负债。表2-29-2　有形净值债务率对比分析

分析18　正确进行企业现金流量结构分析

现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，分析企业现金流入的主要来源和现金流出的方向，并评价现金流入流出对净现金流量的影响。现金流量结构分析的计算公式：现金流量结构比率=（单项现金流入（出）量÷现金流入（出）量总额）×100%

1.现金流量的结构分析

可以分为现金收入结构、支出结构和结余结构分析三个方面。（1）收入结构分析。

现金收入构成是反映企业各项业务活动的现金收入、如经营活动的现金收入、投资活动现金收入、筹资活动现金收入等在全部现金收入中的比重以及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况，明确现金究竟来自何方，要增加现金收入主要依靠什么。（2）支出结构分析。

现金支出结构是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比，它具体反映企业的现金用在哪些方面。（3）余额结构分析。

现金余额结构分析是指企业的各项业务活动，其现金的收支净额占全部现金余额的百分比，它反映企业的现金余额是如何构成的。【例1】甲公司本期现金流入量为2 100 000元，现金流出量为1 700 000元，现金净流量为400 000元。在全部现金流入量中，经营活动所得现金占75%，投资活动所得现金占1%，筹资活动所得现金占24%。这意味着维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金是在经营过程中产生的，这无疑是企业财务状况良好的一个标志。而收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资取得的现金对公司的运行和发展都起到了辅助性或补充性的融资作用。

在甲公司本期现金流出量中，经营活动所付现金占75%，投资活动所付现金占13%，筹资活动所付现金占12%。将此与现金流入量分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所费；公司进行固定资产投资，支付投资者利润等现金需要主要来源于外部筹资，特别是举债筹资。从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。但应特别注意公司以举债筹资扩大投资所带来的财务风险及其偿还能力。【例2】成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年合并现金流量表如表2-30-1所示，现金流量结构比率计算如表2-30-2所示。表2-30-1　合并现金流量表表2-30-2　现金流量结构比率

2011年经营活动现金流入额占全部现金流入量=237 836 663.47÷（237 836 663.47+9 699 763.50）×100%=96.08%

2011年投资活动现金流入额占全部现金流入量×100%=0%

2011年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=9 699 763.50÷（237 836 663.47+9 699 763.50）×100%=3.92%

2010年经营活动现金流入额占全部现金流入量=231 696 271.14÷（231 696 271.14+88 019.23+3 008 473.26）×100%=98.68%

2010年投资活动现金流入额占全部现金流入量=88 019.23÷（231 696 271.14+88 019.23+3 008 473.26）×100%=0.04%

2010年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=3 008 473.26÷（231 696 271.14+88 019.23+3 008 473.26）×100%=1.28%

2009年经营活动现金流入额占全部现金流入量=190 873 291.34÷（190 873 291.34+912 500.00+293 671 847.59）×100%=39.32%

2009年投资活动现金流入额占全部现金流入量=912 500.00÷（190 873 291.34+912 500.00+293 671 847.59）×100%=0.19%

2009年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=293 671 847.59÷（190 873 291.34+912 500.00+293 671 847.59）×100%=60.49%

成都硅宝科技股份有限公司2011年在全部现金流入量中，经营活动所得现金占96.08%，投资活动所得现金占0%，筹资活动所得现金占3.92%；2010年在全部现金流入量中，经营活动所得现金占98.68%，投资活动所得现金占0.04%，筹资活动所得现金占1.28%。这意味着2011年和2010年维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金是在经营过程中产生的，这无疑是企业财务状况良好的一个标志。2009年在全部现金流入量中，经营活动所得现金占39.32%，投资活动所得现金占0.19%，筹资活动所得现金占60.49%。这意味着2009年公司接受外部投资，股票发行上市取得的现金对公司的运行和发展都起到了决定性的融资作用。

2011年经营活动现金流出额占全部现金流出量=226 743 819.09÷（226 743 819.09+51 551 949.92+33 246 586.30）×100%=72.78%

2011年投资活动现金流出额占全部现金流出量=51 551 949.92÷（226 743 819.09+51 551 949.92+33 246 586.30）×100%=16.55%

2011年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=33 246 586.30÷（226 743 819.09+51 551 949.92+33 246 586.30）×100%=10.67%

2010年经营活动现金流出额占全部现金流出量=199 388 566.54÷（199 388 566.54+39 310 834.59+10 360 000.00）×100%=80.06%

2010年投资活动现金流出额占全部现金流出量=39 310 834.59÷（199 388 566.54+39 310 834.59+10 360 000.00）×100%=15.78%

2010年筹资活动现金流出额占全部现金流出量=10 360 000.00÷（199 388 566.54+39 310 834.59+10 360 000.00）×100%=4.16%

2009年经营活动现金流出额占全部现金流出量=166 443 491.69÷（166 443 491.69+15 939 163.12+51 899 573.25）×100%=71.04%

2009年投资活动现金流出额占全部现金流出量=15 939 163.12÷（166 443 491.69+15 939 163.12+51 899 573.25）×100%=6.81%

2009年筹资活动现金流出额占全部现金流出量=51 899 573.25÷（16 6443 491.69+15 939 163.12+51 899 573.25）×100%=22.15%

在成都硅宝科技股份有限公司2011年现金流出量中，经营活动所付现金占72.78%，投资活动所付现金占16.55%，筹资活动所付现金占10.67%。2010年现金流出量中，经营活动所付现金占80.06%，投资活动所付现金占15.78%，筹资活动所付现金占4.16%。2009年现金流出量中，经营活动所付现金占71.04%，投资活动所付现金占6.81%，筹资活动所付现金占22.15%。将此与现金流入量分析结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自经营活动所得，用于经营活动所费；公司进行固定资产投资，支付投资者利润等现金需要主要来源于外部筹资，特别是2009年发行股票上市募集资金筹资。从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。【例3】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年、2011年合并现金流量表如表2-31-1所示，现金流量结构比率计算如表2-31-2所示。表2-31-1　合并现金流量表表2-31-2　现金流量结构比率

2009年经营活动现金流入额占全部现金流入量=362 321 113.15÷（362 321 113.15+25 200 532.00）×100%=93.50%

2009年投资活动现金流入额占全部现金流入量=25 200 532.00÷（362 321 113.15+25 200 532.00）×100%=6.50%

2009年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=0

2010年经营活动现金流入额占全部现金流入量=345 579 071.87÷（345 579 071.87+6 078 689.00+271 500 000.00）×100%=55.46%

2010年投资活动现金流入额占全部现金流入量=6 078 689.00÷（345 579 071.87+6 078 689.00+271 500 000.00）×100%=0.98%

2010年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=271 500 000.00÷（345 579 071.87+6 078 689.00+271 500 000.00）×100%=43.56%

2011年经营活动现金流入额占全部现金流入量=429 198 103.42÷（429 198 103.42+199 438 053.87）×100%=68.27%

2011年投资活动现金流入额占全部现金流入量=199 438 053.87÷（429 198 103.42+199 438 053.87）×100%=31.73%

2011年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=0

金花企业（集团）股份有限公司2011年在全部现金流入量中，经营活动所得现金占68.27%，投资活动所得现金占31.73%，2011年维持公司运行、支撑公司发展所需要的68.27%是在经营过程中产生的，31.73%是处置公司资产等投资活动取得的。2010年在全部现金流入量中，经营活动所得现金占55.46%，投资活动所得现金占0.98%，筹资活动所得现金占43.56%。这意味着2010年维持公司运行、支撑公司发展所需要的55.46%现金是在经营过程中产生的，43.56%是筹资活动所得，而收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资取得的现金对公司的运行和发展都起到了辅助性或补充性的融资作用。2009年在全部现金流入量中，经营活动所得现金占93.50%，投资活动所得现金占6.5%。

2009年经营活动现金流出额占全部现金流出量=324 902 699.59÷（324 902 699.59+30 205 995.38+31 548 118.28）×100%=84.03%

2009年投资活动现金流出额占全部现金流出量=30 205 995.38÷（324 902 699.59+30 205 995.38+31 548 118.28）×100%=7.81%

2009年筹资活动现金流出额占全部现金流出量=31 548 118.28÷（324 902 699.59+30 205 995.38+31 548 118.28）×100%=8.16%

2010年经营活动现金流出额占全部现金流出量=304 818 971.78÷（304 818 971.78+21 270 616.86+203 938 774.99）×100%=57.51%

2010年投资活动现金流出额占全部现金流出量=21 270 616.86÷（304 818 971.78+21 270 616.86+203 938 774.99）×100%=4.01%

2010年筹资活动现金流出额占全部现金流出量=203 938 774.99÷（304 818 971.78+21 270 616.86+203 938 774.99）×100%=38.48%

2011年经营活动现金流出额占全部现金流出量=338 179 728.38÷（338 179 728.38+9 569 194.71+384 622 565.32）×100%=46.18%

2011年投资活动现金流出额占全部现金流出量=9 569 194.71÷（338 179 728.38+9 569 194.71+384 622 565.32）×100%=1.30%

2011年筹资活动现金流入额占全部现金流入量=384 622 565.32÷（338 179 728.38+9 569 194.71+384 622 565.32）×100%=52.52%

在金花企业（集团）股份有限公司2011年现金流出量中，经营活动所付现金占46.18%，投资活动所付现金占1.30%，筹资活动所付现金占52.52%。2010年现金流出量中，经营活动所付现金占57.51%，投资活动所付现金占4.01%，筹资活动所付现金占38.48%。2009年现金流出量中，经营活动所付现金占84.03%，投资活动所付现金占7.81%，筹资活动所付现金占8.16%。将此与现金流入量分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所费；2011年公司处置子公司及其他营业单位收到的现金净额199 068 528.87元，偿还债务支付的现金315 406 473.16元，偿付利息支付的现金69 216 092.16元，现金及现金等价物净减少103 735 331.12元；2010年公司偿还债务支付的现金197 020 000元，偿付利息支付的现金6 918 774.99元。从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。但应特别注意公司整体上资金量比较紧张，通过债务重组解决了短期负债压力重的实际问题，但该公司短期偿债能力仍很弱。

2.现金流量结构分析的作用（1）根据现金流入的结构，可以了解企业获取现金收入的途径，据以判断企业获取现金能力的大小，评价现金收入的质量。

一是经营活动产生的现金流入体现的是一个企业主营业务创造现金流入的能力，只有主营业务发展健康，才能保证获取现金净流入。二是投资活动产生的现金流入虽然很重要，但对于一般企业，它不应该成为现金增加的主要来源，因为对外投资毕竟只是企业经营活动的延伸而非核心，对外投资资产的所有权虽然在投资公司，但资产的实际控制或经营权却在被投资公司，因此对外投资产生的现金流量具有不确定性和偶然性，它不能代替经营活动成为创造现金流入的主要组成部分。至于内部处置长期资产而产生的现金流入则更可能是不得已而为之，即使正常，也不会经常发生。三是筹资活动产生的现金流入，虽然能反映企业从外部获取现金能力的大小，但它所带来的现金流入是否有利，还取决于其使用效果，是否带来经营活动和投资活动的现金流入的增加，故筹资活动的现金流入同样不能成为创造现金流入的主要组成部分。（2）根据现金流出的结构，可以了解企业现金支出的去向，据以判断企业的理财水平和理财策略。

现金是一项盈利性较差的资产，过多持有现金并非明智之举，因此，现金管理效果的好坏并非在于尽量减少现金支出或者保持较高现金余额，而是应该在保证足够的支付能力的前提下，把现金投放到盈利性更高的资产上。故现金支出的合理性是衡量企业理财水平的一个重要因素。通常现金支出首先应满足生产经营正常交易的需要，如支付货款、发放工资、缴纳税金等等，然后才能用于支付借款利息、分配股息、最后才能考虑对外投资。当然，要评价现金使用的合理性，仅仅根据结构指标很难判断，因为不同时期，现金支出的需要是不同的，通常只要支付能力正常，各类支出的比重高低并不十分重要。但如果把现金支出的结构与上期比较，则可以反映出企业的理财策略。如果经营活动现金支出的比重下降，投资活动现金支出比重上升，则说明企业在保证生产经营的基础上，用更多的资金进行扩大再生产和对外投资，以求进一步发展。而筹资活动现金支出的比重上升，则说明以前举措的债务到期需要偿还或企业打算发放更多的股利以回报投资者。

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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