作者：胡阳
出版社：电子工业出版社
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融资租赁风险控制试读：
前言
我国融资租赁行业飞速发展，截止到2015年9月，全国运营中的各类非单一项目融资租赁公司共约3742家，比2014年底增长41%。其中，内资租赁企业191家，外资租赁企业3511家，金融租赁企业40家。全国融资租赁合同余额约为39 800亿元，比2013年年底的32 000亿元增加7800亿元，增幅为24.4%。其中，金融租赁为15 700亿元，增加2700亿元；内资租赁为12 000亿元，增加2000亿元；外资租赁为12 100亿元，增加3100亿元。随着行业的发展，对人才的需求也日益加剧，很多高校开始重视融资租赁的专业教学。在2010年以前，我国仅有对外经济贸易大学等少数大学设有这一课程，但近年来仅天津地区就有天津商业大学、南开大学、天津财经大学等都相继开设了融资租赁的课程。
风险控制工作在融资租赁公司中处于主导地位，是衡量融资租赁公司是否具有持续经营能力的关键。因此，“融资租赁风险控制”是融资租赁课程体系中极其重要的一门课程。但是，在教学中不可避免地遇到的问题是缺乏适合的指导书。现有的关于风险控制的资料更多的是论文、专著或者从业人员的工作体会与笔记，缺乏系统性，不适合作为指导书使用，而在融资租赁教学中，不管是对于学生还是老师而言，指导书都十分重要，如果没有指导书，老师想要教好融资租赁风险控制课程，难度非常大。因此，编写此指导书对于融资租赁课程体系具有重要意义。
一、现有融资租赁风险控制的教学资料
在查阅各大学校图书馆以及中国知网等数据库之后，编者发现国内关于融资租赁风险管理的书籍，只有程东跃2006年在中国金融出版社出版的《融资租赁风险管理》这一本与融资租赁风险控制的内容最为接近。该书在融资租赁风险管理方面是具有开创性的一本书，作者程东跃曾长期担任融资租赁公司的总裁，有着丰富的融资租赁管理经验，因而可以结合自身经验、经历和特有的资料数据来完善该书的内容。程东跃（2006）的思路观点在我国融资租赁风险领域具有开创性，例如该书提出管理信用风险要分租前、租中、租后三个阶段，操作风险应该与信用风险分离等，因此部分学校也将这本书作为融资租赁课程的参考书目甚至教材。然而事实上这本书并不太适合做指导书，因为它严格意义上讲是一部专著，并且是在作者程东跃博士论文的基础上形成的专著。书中运用了很多数学模型，在融资租赁风险控制各个子领域做了许多实证研究，学术意义很高，但这些模型在融资租赁实际操作中意义并不大；并且由于此书的定位不是指导书，因此没有相应的学习目标和习题、小结等内容供学生进行参考。应当指出的是，指导书应与专著不同，指导书应浅显易懂，应采用更多的例子与案例来生动形象地解释相关的概念理论，而不应过多涉及枯燥难懂的数学模型，以系统性的结构来帮助学生学习融资租赁课程的知识。
另外一本与融资租赁课程教学实际情况比较相近的是李喆2013年在中国发展出版社出版的《融资租赁公司经营：策与术》一书，书中讲述的是风险管理问题，涉及公司的风险、系统、决策等各方面的内容，属于工作笔记的性质，可作为高管的参考以及公司管理者的工作指导，但也不具备作为指导书的属性。经过对领域内资料的查阅和整理，可以看出关于融资租赁风险控制的资料更多是一些论文、专著和工作笔记。虽然论文是很好的参考资料，具有很高的学术价值，但是非常零散不具有系统性，只适合作为学生的推荐内容，来为教材做补充。因此目前急需融资租赁风险控制方面的指导书，应在参考程东跃和李喆两本书的基础上，对学术价值较高的相关资料进行进一步的综合整理，形成一本综合性的指导书。
二、《融资租赁风险控制》写作思路
本书共分为四篇九章，其中第一篇包括第一、二章，第一章绪论主要介绍了融资租赁风险的基本概念和基础知识，以及融资租赁风险管理的意义与重要性，着重介绍了融资租赁的信用风险；第二章在简要介绍了相关部门与员工控制、业务流程与风险控制流程的基础上，重点讲解了风险控制的策略与方法。第二篇包括第三、四章，介绍了公司层面的风险控制，第三章和第四章分别从公司内部和公司外部两个方面，介绍风险的种类、特点及其控制方法。第三篇包括第五、六、七章，介绍项目层面的风险控制，分别从租前、租中、租后（分别在第五、六、七章介绍）讲解融资租赁项目风险控制的全过程，此篇为全书的核心部分。第四篇为最后一篇，包括第八、九章，介绍了融资租赁风险的特殊问题。
本书选取的具有代表性的案例涉及合同能源管理、跨境租赁、厂商批发式租赁、经营转租赁，有助于读者全面、形象地理解融资租赁风险控制在实践中的应用。其中，第九章“典型行业融资租赁风险控制分析”特别地弥补了前人理论上的不足。此章第一节为飞机租赁的风险控制，根据飞机专业性和复杂性的特征，来说明飞机融资租赁的宏微观经济功能，提出飞机出租人的风险因素及风险控制流程。第二节为液化天然气（LNG）设备租赁的风险控制，根据回收周期较长、融资风险高、融资租赁介入方式多样的特征，提出如何防范LNG设备租赁风险。第三节为工程机械融资租赁的风险控制，针对工程机械租赁的概况、业务发展现状、业务模式和风险控制要点进行阐述。第四节为医疗器械融资租赁的风险控制，补充完善地讲解了融资租赁的风险控制体系。
三、本书的特色
本书的编者均由长期讲授“融资租赁风险控制”课程的教师担任，并同时聘请具有丰富经验的融资租赁高管人员担任顾问，将理论与实践经验很好地结合起来，形成一本既具有完善理论基础又有充实实践经验的书籍。书籍的编制同时也得到了校领导和行业协会的支持，校领导提供成书过程中相应的各方面支持，行业协会则提供了大量的资料，使本书的编写得以顺利展开。因此，理论与实践相结合是本书的特色。
本书的另一特色是强调信用风险的管理，阐述如何进行员工控制和文化控制，并增加相应案例的介绍。员工控制是使用一系列的控制方法，使员工能够更敬业、更自觉地做好工作。文化控制则是通过共有的价值观及企业的文化对员工施以影响。对于融资租赁企业来说，信用风险是最重要的一种风险，其在程东跃所著《融资租赁风险管理》一书中体现了一些，但篇幅不大，大部分的内容在用数学模型，虽然提到了要考虑到租前、租中、租后的不同阶段，但内容没有做过多阐述，因此本书用租前、租中、租后各一章来全面阐述信用风险。在融资租赁企业的风险控制机制中，由于融资租赁属于金融工作，大部分的工作由员工完成，因而很多风险是由于员工的道德违约造成的，员工的风险控制处于基础地位，是其他控制的基础。因此，一定要通过培训，在融资租赁企业中形成全面风险控制、全员风险控制、全程风险控制文化。本书中还注重案例，提供相关案例让学生知道如何操作风险控制，特别是员工的风险控制。
融资租赁的快速发展需要学校开设相应的课程，而课程的开展需要适合的指导书，因此当前融资租赁缺乏指导书的现状是制约融资租赁课程发展的大问题。编写这样一本指导书需要参考大量的资料，如专著、科研论文、工作笔记等，将其整合在一起，指导书的编写要做到重点突出，对信用风险特别强调。前人没有重视到的员工风险、企业文化风险等，也要在本书中予以关注。成书后，在实践开展中，编者也会吸取同行业教学和实践的意见，逐步完善本书。
在此，本书编者要感谢白默、齐萱、王晓艳、佟芳芳、段维彤、胡星、李维蒲、杨希、李丹瑶、王东锦、杜汝雯倩、孟阳等人对本书所做的贡献。
四、本书适合的读者群
本书适合作为金融学、会计学、财务管理、工商管理等相关专业学生学习融资租赁课程的教材和指导书，也可作为融资租赁从业人员的参考书和培训资料。此外，对于融资租赁感兴趣的读者，以及涉及融资租赁业务的企业财务人员和管理人员，本书也能够提供有益的参考。
本书为满足“融资租赁风险控制”课程教学需要而写作，编者写作时在资料、时间上面临诸多限制，不当和错误之处在所难免，欢迎读者多提意见与建议，以备将来修改再版使用。意见与建议请发到以下电子邮箱：rzzlfk＠126.com。非常感谢。编 者2015年11月第一篇融资租赁风险与控制基础第一章绪论
自20世纪50年代美国出现第一家融资租赁公司以来，融资租赁便在欧美国家等地区迅速发展起来，并逐渐成为现代企业设备融资的重要形式之一，在现代经济发展的大潮中初露锋芒。世界上至少60%的飞机与船舶、发达国家30%以上的机械设备都是通过融资租赁来筹集资金的，融资租赁的筹资额在美国已经超过了债券的筹资额。近年来我国融资租赁业发展迅猛，业务总量由2006年约80亿元增至2012年约15 500亿元，增长了约200倍。但相对西方国家，我国融资租赁的发展相对滞后，并且行业发展之路充满坎坷，风险控制薄弱，以至于承租人严重拖欠租金的现象曾在国际上留下非常恶劣的影响。同时，融资租赁专业人才的短缺成为融资租赁行业发展的一个短板，融资租赁风险控制人才则更为缺乏。
2013年“海娜号事件”的出现提醒我们，融资租赁的风险普遍存在并影响深远，我们应认真对待融资租赁业的风险控制，认清风险、控制风险，防止融资租赁行业再出现重大的行业波动。本章我们来学习融资租赁风险的知识，共分为三节。第一节阐述了融资租赁风险的含义和分类，重点从概念的界定、融资租赁风险的分类以及风险来源的解释进行讨论；第二节阐述了融资租赁风险管理的意义与重要性，重点从行业现状、面临的风险以及信用风险的重要性进行探讨；第三节介绍了本书的框架与思路。第一节融资租赁风险的含义与分类一、融资租赁风险的概念界定
风险一词，对于大多数人来说，既熟悉又陌生。说对它熟悉，是因为在日常生活中，风险代表着亏损、失败的含义。例如，对大多数股民来说，说购买某只股票的风险很大，意思就是买这只股票遭受损失的可能性很大，即风险就是损失或损失发生的可能性，而在学术界，对风险一词的解释却莫衷一是。例如，奈特在其著作《风险、确定性及利润》中认为，风险与不确定性既有区别，又有联系，即风险是从事后角度来看的，由于不确定性因素而造成的损失。而国际风险管理领域的权威组织美国反虚假财务报告委员会COSO（the Committee of Sponsoring Organizations of The National Commission of Fraudulent Financial Reporting，2004）关于全面风险管理框架的权威观点则认为：事项是源于内部或外部的影响目标实现的事故或事件。风险事项既能给企业带来损失，即负面影响，也可以给企业带来正面影响。给企业带来不利影响的事项代表风险，即风险是一个事项将会发生并给目标实现带来负面影响的可能性。
本书同意COSO的观点，认为融资租赁风险是指：给融资租赁业务带来损失、违约，或者发生偏离融资租赁经营管理者（出租人）预期值的不利事件的可能性。
需要明确，融资租赁风险可能发生在两个层次：（1）公司层次的风险，即融资租赁公司发生亏损、违约，甚至经营失败；（2）项目层次的风险，即融资租赁项目发生逾期、违约、资产受损等不利事件。对初学者而言，区分这两个层次很有必要：从出租人的角度看，公司层次的风险往往来自于公司自身管理缺陷，主要属于“问题出在自己身上”；项目层次的风险往往来自于客户的经营管理问题或诚信问题（不付租金），主要属于“问题出在客户身上”。两个层次的风险并没有必然的因果关系：融资租赁公司发生亏损不见得一定是由于其租赁项目发生逾期、违约；反过来，某个融资租赁项目失败，并不一定就能影响融资租赁公司的总体业绩。当然两个层次的风险也有极为密切的联系，因为从我国融资租赁行业的“五起五落”经历看，绝大部分融资租赁企业的失败可以归因于大范围的融资租赁项目发生逾期、违约（客户不付租金）。
在当今开放的融资环境下，融资租赁作为一种新型的融资方式，与银行贷款等融资方式相比，尽管操作流程大体相当，但是融资租赁风险级别比传统银行信贷要高很多，标准普尔认为中国融资租赁行业面临的行业风险要高于银行业，同时租赁行业的监管制度的完善程度也低于银行，所以树立良好的风险防范意识能够帮助我们做出正确的决策，有效地降低企业的融资成本。在融资租赁行业发展过程中，无论对于承租人还是对于出租人而言，风险防范于未然的意识都显得尤为重要。在融资租赁业务开展过程中，要学会运用风险规避、风险转移、风险对冲等一系列现代风险防范手段，来有效地降低企业风险。
我国融资租赁行业发展的历史经验表明，风险控制能力的高低是衡量融资租赁公司是否具有持续经营能力的关键。融资租赁风险无处不在，行业风险来源多样。风险控制质量的高低越来越成为融资租赁公司提高盈利能力和竞争力的重要方面。1.风险来源之一：法律关系复杂性
融资租赁是一种将“融资”与“融物”结合为一体的新型融资手段，关于其定义，行业内各参考书籍表述基本是一致的。通常我们所说的融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活动。如图1-1所示的基本交易框架，这也是常规融资租赁（“直租”或“新租”）最基本的形式。
根据以上基本概念及交易图解，融资租赁法律关系由买卖合同与租赁合同关系构成，交易一般由出租人、承租人、出卖人三方达成。因为融资租赁法律关系的复杂性，看似简单的概念及交易结构，其具有以下基本特征。（1）租赁物由承租人决定，出租人出资购买并租赁给承租人使用，并在租赁期间内只能租给一个企业使用。图1-1 融资租赁基本交易框架（2）承租人负责检查验收制造商所提供的租赁物，对租赁物的质量与技术条件出租人不向承租人做出担保。（3）出租人保留租赁物的所有权，承租人在租赁期间支付租金而享有使用权，并负责租赁期间租赁物的管理、维修和保养。出租人主要提供金融服务。（4）租赁合同一经签订，在租赁期间任何一方均无权单方面撤销合同。只有租赁物毁坏或被证明为已丧失使用价值的情况下方能中止执行合同，无故毁约则要支付罚金。（5）租期结束后，承租人一般对租赁物有留购、退租和续租三种选择，若要留购，购买价格由租赁双方协商确定。
对此交易结构基本总结就是：“你租我才买，我买你必租”，“两权相分离，两权同在手”，“想要所有权，租金需付清”。2.风险来源之二：商业环境缺陷性（1）从立法环境角度，目前我国融资租赁的法律框架已基本具备，如《合同法》、《物权法》等，融资租赁公司和交易各方的权利能够得到基本保障。但现行的融资租赁立法、司法工作未能跟上行业快速发展的步伐，呈现规则分散和司法上缺乏可操作的具体规则等特点，增加了融资租赁行业风险控制工作中的风险预测、评估和防范的难度。（2）从税收角度看，在融资租赁领域，我国税收政策对融资租赁行业仍存在多项制约，比如：关税和进出口增值税优惠政策未覆盖融资租赁；经营性租赁的营业税政策不明确；印花税重复征收，税负较重等。2010年以来，在行业协会等有关方面的促进下，国税总局发布了《国家税务总局关于融资性售后回租业务中承租方出售资产行为有关税收问题的公告》的通知（2010年第13号），三部委发布了《财政部、海关总署、国家税务总局关于在天津市开展融资租赁船舶出口退税试点的通知》（财税［2010］24号）等，以及后续的营改增相关的税收政策。总体而言，中国有关融资租赁的各种税收制度安排现状是比较滞后的，但好在我国正在逐步改善这一现状，使之能符合融资租赁行业发展的内在要求。（3）从监管角度看，银监会与商务部监管标准不一，我国对融资租赁业监管格局为金融租赁公司由中国银行业监督管理委员会实行监管，外商投资融资租赁公司由商务部监管，内资试点租赁公司由商务部和国税总局监管。相对而言，金融租赁公司除受《公司法》等一般法律、法规约束外，还受到《银行业监督管理法》、《金融租赁公司管理办法》等银监会要求的法规约束，监管要求更加复杂。我国租赁行业监管存在的主要问题为租赁业准入门槛不统一，部分行业主管部门对租赁业务在其主管行业的准入监管不合理，同时由于多头管理造成无行业整体的官方信息。（4）从会计角度看，经营租赁会计准则可能随时修订。现行的国际租赁会计准则在2008年爆发的国际金融危机中暴露出局限性，庞大的表外融资行为被投资者所诟病。目前国际会计准则委员会与美国会计准则委员会正在着手修订，方向是在承租人的会计处理中不再区分融资租赁和经营租赁。在中国，新会计准则的实施尚无时间表。3.风险来源之三：业务流程复杂性
由于融资租赁业务种类较多，存在不同的业务结构，在这里主要讲解常规融资租赁模式下的业务流程。特别是融资租赁企业内部的经营管理，针对不同的业务模式运营风险会贯穿企业管理的每一步，由于融资租赁业务的期限一般会很长，所以对流程要加大关注。行业内绝大部分租赁公司的业务流程运作如图1-2所示。图1-2 融资租赁基本业务流程
第一个环节是项目立项环节，租赁业务部门与承租人进行初步沟通并明确企业需求后，拟定出初步报价方案，承租人对报价方案认可后，业务部门完成立项报告；然后是进行项目尽职调查，风险控制人员根据业务部门的立项报告从风险的角度进行资信评估，并提供专业的意见给企业管理层，以便管理层进行决策；资信评估报告通过后，法律合规部门根据规定拟定融资租赁合同交予业务部门。租赁业务部门与承租人完成项目签约后，财务部门按融资租赁合同商业条款付款；合同交给商务部门执行，租赁物交付后由资产管理部门进行租后管理，并定期巡查租赁物运行状况，租金全部收回后核销项目。二、融资租赁风险的分类
按照融资租赁公司层次划分可分为公司外部风险和公司内部风险。内部风险和外部风险又分为不同的表现形式，具体结构如图1-3所示。以下为相关概念解释。
汇率风险：是指融资租赁项目的当事人（出租人或承租人）以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来经营活动现金流的本币价值因汇率波动产生损益的可能性。融资租赁公司的跨境租赁业务，通常在项目设备进口或者出口环节支付外币货款、外币融资结算以及外币收取租金等涉及国际范围的业务时，当事人可能会暴露于汇率风险中，此时风险主要表现为：折算风险、交易风险、经济风险。图1-3 融资租赁风险分类
利率风险：是由于利率浮动的不确定性导致的金融风险，是市场风险的一种。根据1997年9月巴塞尔银行监管委员会（Basel Committee on Banking Supervision）制定的《利率风险管理原则》，商业银行通常面临的利率风险主要有成熟期错配风险、选择权风险、基本点风险和收益曲线风险等。这几类利率风险在融资租赁公司项目运作过程中均有体现。融资租赁公司经营的租赁资产的租金收入是用利率来进行计算的，利差收入是公司利润的主要来源之一。公司的利率风险主要以短期或浮动利率融资而以长期固定利率收回租金，过程中市场利率的波动引起融资租赁资本化价值的变动。
经济周期风险：是指一个企业盈利能力水平受经济周期影响的敏感性。由敏感性程度的不同可以分为防守型行业和敏感性行业，如医药、食品、公用事业即防守型行业，融资租赁公司的部分客户为典型的敏感性行业。如轮船、工程机械和大型的成套装备。这些大型装备具有高价值、高专业化的特点，常常受经济周期波动影响较大。在经济危机时期，大型工程建设可能会陷入困境，特别在经济萎靡不振的情况下，经济周期导致的市场风险往往导致大型装备承租人没有充分的现金流以按时支付租金，容易引发租赁公司被动的信用风险。
竞争风险：是指融资租赁公司同业竞争造成企业客户流失，客户质量下降，租赁公司之间对某些企业基于成本的竞争会造成企业盈利减少，从而增大企业运营风险，威胁租赁公司运营安全的可能性。
税务风险：指在融资租赁交易中的涉税行为违反了税法的有关规定，对租赁公司的收益以及后期运营产生极大的影响，租赁公司与承租人签订的某些融资租赁合同，是考虑纳税上给予的优惠待遇而订的。如果在租赁期间税务政策产生了不利变动，将可能使租赁公司遭受严重损失。2011年11月16日，财政部和国家税务总局发布了《营业税改增值税试点方案》，一部分试点地区租赁公司的有形动产融资租赁业务由缴纳营业税变为缴纳增值税。在2012年1月1日前，租赁公司适用营业税，税率为5%，在此之后，试点地区适用的税率为17%，2013年8月，财政部、国家税务总局联合颁布了财税【2013】37号文，要求融资租赁公司全额纳税，造成融资租赁行业发展举步维艰。在各级地方政府、行业协会的联合推动下：2013年12月，财政部、国家税务总局又联合颁布了财税【2013】106号文，对37号文融资租赁公司税务处理的不合理环节又做了修订与补充。由此可见，行业税收政策的变化将有可能对租赁公司业务及运营产生巨大影响。
法律风险：是指在融资租赁法没有出台的背景下，行业金融法制还不健全，部分法律与各地区规定之间，法律与政策之间经常出现不一致或没有统一标准，使出租人、承租人的权益得不到充分保护的风险。法律制度的不完善造成执法过程中无法可依，可能会出现地方政府干预，影响租赁当事人的正常的权益关系。
租赁物风险：是指在出租人采购、出租租赁物过程中，由于各种原因导致租赁物不符合要求，致使产权、控制权丧失，租赁物非正常贬值及租赁物毁损等使出租人面临损失的可能性。
信用风险：是指在融资租赁交易过程中，租赁出租人和承租人双方各自所承担的对对方的权利不能全部或部分按时履约的风险，又称违约风险。信用风险要与内控风险分开，融资租赁公司面对的信用风险主要指承租人由于外部环境不利条件下造成的经营不善或者内部运营中管理失误造成的企业运营困难等种种原因，不愿或无力偿还租赁公司租金，从而使租赁公司遭受损失。
流动性风险：是指企业资产的流动性不足，从而导致承租人在租赁期限内不能如期支付租金的风险。当租入的资产获得的收入不能支付其租金时，那么就需要以其他资产的剩余现金收入来支付租金；若仍然不能完全支付其租金，则说明其产生了现金流动性风险。
运作风险：主要指融资租赁公司管理过程中，由于内部控制、战略定位、人力资源运用而引起的直接损失风险，又称为战略风险。引起该风险的原因在于融资租赁公司内部控制制度不严、融资租赁公司股东定位失误、风险管理体系不健全或客户经理业务素质较低或者生疏，有时也是由于信息流通不畅以至于信息不对称造成的。
操作风险：是巴塞尔新资本协议的一个重要内容，指由于内部程序、人员、系统和外部事件的冲击等导致直接或间接损失的可能性，又称为内部控制风险。融资租赁公司对内部运营控制及公司治理机制的失效或外部环境的变化未能及时做出反应，而导致公司财、物、信息资源或信誉受到损失。操作风险不同于信用和市场风险，分布于项目的全程和经营管理各个层面。
道德风险：是指融资租赁公司员工联合承租企业或者厂商编造虚假融资信息，采用欺骗手段骗取融资租赁公司资金，用于投机或其他不正当的经济目的而使融资租赁公司遭受损失的风险。三、融资租赁风险来源的理论解释1.契约理论
所谓契约，是由双方意愿一致而产生相互之间法律关系的一种约定（查士丁尼，1989）。科斯（1937）首开企业契约理论之先河，认为企业由一系列的契约构成。同样，契约对于融资租赁业务也具有十分重要的意义，一切融资租赁业务活动都依赖于对契约的执行。
融资租赁业务交易过程中涉及至少两个合同，即购买合同和融资租赁合同，购买合同是具有贸易属性的，由于人们在风险的认识方面存在着或多或少的差异，因此整个贸易活动的过程中都可能存在着风险。融资租赁合同虽然是由出卖人与买受人（租赁合同的出租人）之间的买卖合同和出租人与承租人之间的融资租赁合同构成的，但其法律效力不是买卖和租赁两个合同效力的简单叠加。不同的交易关系形成一个完整的租赁产业链，融资租赁合同约定的交易关系是租赁产业链中普遍采用的信用保障措施，形成了一个互相制约、可以传递的租赁契约。2.委托-代理理论
委托-代理理论起源于1960年末。该理论是指在信息不对称的条件下，如何使代理人按照委托人利益最大化而行动的情况。由于信息不对称分为事前的和事后的，人们已经认识到：就融资租赁风险管理而言，只有事前的信息获取与承租人的甄选、事中的监控及事后的努力追踪，这三方面紧密协同起来，才能取得较好的效果。例如，在信息不对称情况下，融资租赁公司与企业处于不同地位，企业对自身经济状况、战略愿景及自身努力程度等的了解都比融资租赁公司更为清楚。而融资租赁公司却对企业的这些信息并不完全了解，实际上也难以完全了解，这使得融资租赁公司明显处于信息不利地位。从信息存在的不同阶段来看，有如下几点。（1）在事前阶段，主要存在的是信息的非对称问题。企业在自身初始资源禀赋、战略远景、盈利水平、经营管理能力、未来财富占有的波动可能性、宏观因素影响等方面都拥有私人信息（包括企业商业机密），即在事前阶段拥有信息优势。因此，它在与融资租赁公司合作时，为了能够顺利地取得更多的资金，满足自身利益需要，在主观上具有隐藏、隐瞒自身诸方面缺点的动机。（2）在事中阶段，即当融资租赁公司放款以后，企业对融资资金加以实际运用，尤其是收回租赁资金，融资租赁公司很难像企业那样清楚地把握资金的流向。同样存在于租赁公司和企业之间关于资金用途的信息非对称问题，是形成主观融资租赁风险的重要根源。企业在获得资金之后，由于利益的驱使可能会不经融资租赁公司同意而将资金挪为他用，或出于投机心理将资金投向风险更大的领域以赚取高利润，一旦失败，则将风险转嫁给融资租赁公司。由此看来，在融资租赁资金的具体用途上可能有更多不为他人所知的隐蔽行为，而这些行为往往很难为融资租赁公司所清晰掌握，从而构成了信息不对称，结果通常是将风险转嫁给了融资租赁公司。（3）在事后阶段，即租金偿还已产生严重逾期，需要通过诉讼等手段进行资产清收的阶段。这一阶段同样存在由于信息非对称而产生的融资租赁风险。目前，为最大限度保障租赁债权的回收，当企业申请融资租赁业务时，融资租赁公司为降低融资资金的风险，一般会要求承租人进行第三方担保，或要求其通过抵押、质押等措施来预防风险。但采取这些措施后同样存在关于知识的非对称即隐藏行为，从而导致风险。
整个过程如图1-4所示。图1-4 信用风险暴露3.有效市场理论
有效市场理论最早起源于对股票预测能力的研究，后衍生至融资租赁领域。在融资租赁的交易环境中，即使融资租赁多方当事人他们完全有着契约精神，没有委托-代理问题，都严格遵守契约，也难以预料他们将来不会经营失败。有效市场假说理论认为：在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓，使得投资者只存在正常报酬，而且只能赚取风险调整的平均市场报酬率。“有效市场”是指证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值。有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。
通常意义上来讲，在开放的市场条件下，市场风险一般具有以下特点。（1）不确定性长期存在。市场是在时刻变动中的，影响市场变化的因素也是不断变化的，因此，市场的不确定性是长期存在的。（2）外部环境的不确定性。不确定因素的直接表现形式就是风险，表现在市场中，就是市场风险，影响风险的外部环境因素本身也是个变量因子，它也受其他因素支配。（3）行业的竞争性。没有竞争就没有市场，有市场就有风险，竞争本身就是产生市场风险的动因之一。（4）市场风险是有规律可循的。正是由于这个特点，在市场中，才有行业的生命周期理论。
当今，融资租赁行业已经在社会发展中占据重要地位，而融资租赁风险控制又是融资租赁公司的核心竞争力，因此对于融资租赁风险的研究必不可少。本节主要对融资租赁风险的含义进行诠释并将其进行分类。在下一节将基于行业的现状和面临的风险，并重点对信用风险进行分析，以此研究融资租赁风险管理的意义和重要性。第二节融资租赁风险管理的意义与重要性一、我国融资租赁行业的现状与面临的风险1.融资租赁行业发展现状
与国际上融资租赁公司依据其出资人而分类不同，我国融资租赁公司分类的依据是其不同的监管部门。目前我国纳入监管的融资租赁公司主要分为以下三类：由银监会监管的金融租赁公司、由商务部监管的外资融资租赁公司（以下简称外资租赁公司）和由商务部流通业发展司及国家税务总局共同监管的内资试点融资租赁公司（以下简称内资租赁公司）。
各类公司虽然在很多方面表现出差异，但从其实质来看，三类均为融资租赁公司，所从事的融资租赁业务并不存在太明显的区别。如表1-1所示。表1-1中国融资租赁业三大类市场主体
根据股东背景的不同，融资租赁公司主要分为以下三类：银行系、厂商系和独立第三方。三类公司在资金、客户资源各具有优势和劣势，也据此产生不同的经营定位。本书的分析主要依据国际融资租赁的分类进行分类分析。（1）金融系租赁公司
金融系租赁公司具备稳定充足资金来源的优势，也在很大程度上依赖股东的营销网络拓展业务，它可以利用银行的资金和成本优势，既为企业提供新的融资渠道，又间接为银行创造利润。这类公司不仅在本土开展租赁业务，一些以银行为背景的融资租赁公司还把业务拓展到海外。此类融资租赁公司的国际代表性企业有道富银行租赁公司、加州联合银行租赁公司，国内代表性企业有国银租赁、工银租赁等。
从租赁公司的业务模式来看，金融系租赁公司的主要业务模式包括：类信贷租赁模式，对厂商批发租赁模式，飞机、船舶SPV（Special Purpose Vehicle）租赁模式。（1）类信贷租赁模式，用售后回租方式弥补企业信贷资金在额度、期限、担保方式、用途匹配上的不足。（2）对厂商批发式租赁模式，利用租赁公司自身的资金优势对厂商系租赁公司开展资金批发业务，厂商系租赁公司对其中小客户开展零售。（3）飞机、船舶SPV租赁模式，对飞机、船舶等资金需求量较大的行业，租赁公司的操作模式是通过SPV方式开展租赁业务。
对于股东是银行的金融系租赁公司，其资金力量雄厚，股东母行可以“反哺”租赁业务，带来较低的融资成本。依托控股银行的网络资源，拥有大量客户及企业信用信息，是银行系融资租赁公司的主要优势。因此该类公司通常将客户定位于银行内部高端客户，专注于大型设备租赁。
金融资租赁公司开展业务的优势是：第一，融资能力强，资金成本低；第二，以银行为股东的融资租赁公司可借助银行原有渠道开展业务；第三，风险控制经验丰富。但同时也有不足之处：对行业和设备熟悉程度差，且过于依赖对信用风险的控制，缺乏基于资产经营和处置的风险控制能力。（2）厂商系融资租赁公司
厂商系租赁公司由设备制造商成立，主要为其母公司的客户提供融资，核心业务目标为促进母公司产品销售，因此厂商系租赁公司的业务范围也局限在母公司的产品销售融资上，较少参与其他租赁业务领域。目前国内越来越多的大型设备制造商也开始组建自己的融资租赁公司。该类公司拥有对租赁物进行维护、增值和处置的专业能力，具备较为发达的市场营销网络、广泛的客户群体和客户的经营能力信息，因此主要专注于厂商的自有客户和自身设备。许多大型的生产商都有自己的租赁公司，如惠普金融服务公司、中联重科融资租赁有限公司、斗山融资租赁有限公司等。
厂商系的主要业务模式为销售式租赁和经营性租赁。销售式租赁是在帮助厂商销售的同时，为下游中小客户提供一种“分期付款”的购买方式，通过这种方式在赚取销售利润的同时赚取融资收益。经营性租赁可以利用客户需求的差异和地区发达程度的差异，通过多次租赁最大程度利用设备。这种模式的优点在于：第一，对行业和设备情况熟悉，经营和处置能力强；第二，可利用原有的销售渠道拓展租赁业务。缺点在于：第一，融资能力弱，融资成本高于金融系；第二，受同业竞争限制，大部分厂商系租赁公司只服务于厂商自己的产品。（3）独立第三方融资租赁公司
独立第三方融资租赁公司的股东多为大型外贸、物流、综合性企业集团，或是专业的投资机构。依托股东资源，该类租赁公司要么有长期的资金来源，要么有广泛的客户群体，并通常具备明确的行业定位和专业优势。其最大的优势就是独立性，不依赖银行也不依赖厂商，而是通常以合作的方式借助他方优势灵活地设计租赁产品。独立第三方融资租赁公司在客户选择及经营策略上更加独立，除提供基础的融资租赁服务外，还通过提供定制的租赁增值服务以迎合客户的特别需求，租赁产品更为广泛，方式更为灵活。这类公司的数量在融资租赁业中所占的比重也最大，典型代表性企业有：鑫桥租赁、环球租赁、远东租赁等。独立第三方租赁公司的主要业务模式为特定行业租赁和项目融资平台。特定行业租赁即通过研究某特定行业，制定差异化的风险评估和控制模型，满足行业中小客户融资需求。项目融资平台指利用租赁差异于银行贷款的功能，在企业与银行间搭建租赁平台，靠收取中间费用盈利。这种业务模式的优势在于：第一，租赁方案灵活，限制少；第二，通过集中研究某几个行业提高自身专业性。缺点是：控制不了设备源头，所以容易被厂商系租赁公司替代；同时依然摆脱不了融资难的瓶颈。
我国融资租赁目前还处于初级阶段，市场容量较大，内部竞争状态也相对宽松。随着行业逐渐向成熟阶段发展，三类细分租赁公司间由于在客户和经营定位上存在差异性，有望形成差异化的产业链条：银行系融资租赁公司依托股东的资金优势开展全额偿付的融资租赁，从事大型设备的租赁债权的投资和管理；专业化的融资租赁公司则依托股东的设备处置优势开展经营租赁，从事租赁债权和设备余值的处置、投资和管理。三类细分公司将呈现三足鼎立、三分天下之势。但同类租赁公司内部的竞争将逐渐加剧，怎样的公司能保持较高的竞争力，取决于公司具体的经营模式和策略。本书将会以独立第三方租赁公司为主，金融系和厂商系租赁公司为辅。
过去几年，我国融资租赁业的复合增长率超过了50%，其增速在金融行业中处于领先地位。2000年经国务院批准，融资租赁业被列入“国家重点鼓励发展的产业”。我国融资租赁业从2008年开始进入快速发展阶段，通过融资租赁实践经验的积累及对国外先进经验的借鉴，使得我国的融资租赁业逐渐走入规范、健康的发展轨道。随着融资租赁服务体系初步形成，融资租赁的业务领域也更为广泛，涉及飞机、船舶、车辆运输、医疗、工程机械、农机等众多领域，而且近5年来我国融资租赁业务规模也不断扩大。面向未来而言，作为一种创新金融服务，我国融资租赁业仍是我国大陆版图上的“朝阳产业”，未来将有着巨大的发展前景。2.面临的风险（1）风险意识仍较薄弱
我国的融资租赁行业的大起大落主要由于信用导致的风险。在20世纪90年代，我国的融资租赁企业出现大面积租金无法回收的情况，融资租赁公司只剩下仅仅不到10家。其后我国融资租赁行业一直呈现快速增长趋势，但整个行业经历了一场严峻的历史性考验，一些企业存在着违规为地方平台新增融资，并且部分企业前期调查和后期管理较为薄弱，市场机制不健全等情况接连发生。与此同时，国家有关监管部门的监管体制也还仍然不健全，有的监管相对较松，而有的企业一旦发现有风险迹象，无论轻重与否就采取严厉措施，给予退市警告。中国租赁联盟撰写的“蓝皮书”——《中国融资租赁业发展报告》中包括每年融资租赁行业的统计数据，但是数据仍不够全面准确，缺乏权威性，并且直到2012年，在中国租赁联盟的牵头下，才出台第一部《融资租赁年鉴》。
目前很多新成立的融资租赁企业，由于处于成长期，规模小但成长速度快，因而过多地注重业务增长率而缺乏风险防范意识。而一些处于成熟期的企业，由于业务繁杂，总体业务量较大，企业内部很难建立有效的风险防控体系，导致员工风险防范意识薄弱，这就造成我国融资租赁行业整体风险防范意识薄弱。（2）行业人才紧缺
近年来，随着融资租赁公司和业务的扩容，急需熟悉包括税收、财会、交易结构设计和实务操作等专业和技术的高层次复合型人才，但是人才培养跟不上租赁公司急剧增长的速度。各类专业人才和管理人才短缺成为制约整个行业发展的关键因素，这也导致很多公司在注册之后不能正常开展业务，造成市场需求迫切、业务进展缓慢的局面。专业人才的紧缺成为制约融资租赁行业发展的一个严重瓶颈。（3）投资环境亟待提高
我国尚未针对融资租赁行业出台专门的行业法规制度。其实，自2000年以来，我国国家税务总局、商务部、财政部等各部门都已将融资租赁法的设立列入工作议程，开始规划融资租赁行业专门的法律，而且北京、天津、上海等融资租赁业发展比较迅速的一些城市也出台了一些地方性的法规来规范行业发展，但是这些努力仍然解决不了当前融资租赁行业发展过程中出现的一些问题，比如动产登记如何对抗善意第三人、融资租赁物回收等，所以融资租赁投资环境仍亟待提高。（4）租赁公司缺乏稳定的资金来源
融资租赁行业的特殊性决定了租赁公司必须有长期稳定的资金来源。发达国家的租赁资金来源主要有两条渠道：①来自于银行和金融机构；②发行企业债券和商业票据。
我国融资租赁行业发展处于起步阶段，因此在融资方面受到限制，缺乏稳定的资金来源。具体来说：①除了股权融资外，大部分只能依赖银行借款；②内资租赁公司因我国实行外债规模管理，削弱了内资租赁公司通过外债融资，只能进行有限方式的融资；③由于金融市场不发达，难以通过金融市场筹集资金，造成租赁公司拥有的资金数量远远达不到业务发展的需要。二、信用风险在融资租赁行业中的重要性
从融资租赁公司五起五落的历史数据来看，租赁公司大面积倒闭的主要原因是信用风险，直接表现形式就是合同违约、不付租金。“不付租金”这一行为就代表企业信用低，而信用的评判标准与信用风险息息相关。由此可知，信用风险尤为重要。在融资租赁的“五起五落”中也可以看出信用风险的重要性。（1）信用风险的概念
因为融资租赁公司的业务实质就是出售信用，信用风险为基础风险。融资租赁公司信用风险是指在交易过程中，租赁公司租金收益或者遭受损失的不确定性，在承租企业信用违约的条件下，租金损失形成了租赁公司的不良资产。租金损失的不确定性来源于两个方面：一是租赁公司内部经营管理上的风险，在于资产管理工作的风险，此部分风险往往由租赁公司运营部门和资产管理部门监督控制。二是外部承租人或供应商带来的风险，租赁公司内部经营管理上的风险一般可以通过规范，借助严格、规范的操作机制来降低这类风险的出现。外部风险除了道德风险外，主要是承租人因经营状况的变化而无法偿还租金的风险以及供货商不能按时保质保量供货的风险，而且从租赁行业发展众多历史统计数据可以看出，信用风险最为重要。（2）信用风险的产生
信用风险不仅是银行信贷，也是融资租赁公司在业务操作过程中最常面临的风险，信用风险的不确定性会对融资租赁公司造成重要影响，信用风险产生的原因主要为信息的可获得性、业务本质的特殊性和行业的成熟度。
①信息的可获得性
融资租赁公司在尽职调查过程中，由于信息获取的局限性，相比银行信贷，客户信息的可获得性一般，潜在客户信息的获取渠道往往都是通过第三方渠道获得的，主要的信息不对称是客观存在的，其主要原因如下。
第一，不同经济个体获取信息能力存在差异。在经济高效的条件下，社会分工越来越细，不同经济个体研究或者擅长的领域不同，进行专业化跨行业调查，隔行如隔山，融资租赁公司和实体企业双方知识结构差异较大，拥有的基础知识不同，对行业的现状及技术的处理也就不一样。租赁交易双方所处的对立统一的角色及所处的客观环境的理解具有差异性，从而对融资租赁交易下的商业及技术条款认识能力和水平不同。
第二，租赁业务经办人员对信息处理的能力不同。融资租赁交易条件下，租赁业务部门经办人员业务素质的差异性决定了信息资料的收集和判断水平有差异，获取有价值信息的时间成本和金钱成本差别很大。
第三，信息沟通渠道存在问题。这就是所说的信息对称问题，在项目经办过程中，信息采集本身就有可能在人与人的传递中由于认知程度不同产生一定的遗失，而无法及时准确反映出来。信息不对称是市场经济中必然存在的，任何租赁公司都无法避免。
在融资租赁公司开展业务的过程中，至少存在三方的信息传导，在承租企业生产管理方面，承租人比租赁公司拥有更多的行业信息资源，对自身的实际经营状况、竞争能力、盈利能力、新设备投入何时产出、产出多少、获得资金如何配置使用的真实情况有更为清晰的认识和规划，而且承租企业因其所从事的行业分工，比租赁公司能更有效准确地获知行业发展状况、发展趋势，其信息获取时间成本、金钱成本要小得多；在设备供应方面，设备供应商比融资租赁公司拥有更多的设备技术知识，表现在对设备技术等方面的了解优于租赁公司。承租人与租赁公司、供应商的信息不对称是客观存在的，也不可能获得完全信息。
信息不对称会导致机会主义行为产生，包括两类：逆向选择和道德风险，都会给融资租赁公司带来信用风险。逆向选择表现为在融资租赁公司审批的前期，承租企业为了获得融资，伪造美化财务报表，提供虚假银行流水、隐瞒负债水平或者或有负债、隐瞒资金用途、关联交易等方式美化企业运营、财务状况，欺骗租赁公司，冒充优质客户，以获得融资租赁公司的融资。逆向选择容易造成劣等客户对优质客户的驱逐效应。道德风险表现为在融资租赁公司审批已完成，在合同签订放款之后，承租企业利用拥有的信息优势、对行业规则及潜规则的了解、租赁公司无法时刻监管其所租赁设备的被动性，采用融资租赁公司无法观察和监督的隐蔽性的行为获取私利，损害出租人的利益，例如任意转移、拆卸或销售租赁设备等，从而给融资租赁公司的资产安全带来风险。
②业务本质的特殊性
第一，在所有的金融服务产品中，融资租赁这种融资方式具有先天性的复杂性。一般来说，一单融资租赁项目至少涉及三个参与方、两个合同，业务过程涵盖资金、商务运作，业务模式多样，不同的业务模式下承租人所处的位置和承担的责任不同。我们可以拿实体制造企业作为类比，当一家工业企业只生产单一产品的时候，由于涉及的方面较少，就可以充分协调配置已有的资源，较准确地预测需求，控制成本，但是当其产品种类较多，涉及不同型号、外观、性能时，如何分工、合理安排生产、分配有限的资源就是一个很大的挑战。金融服务行业也是如此，对于融资租赁公司来说，丰富的产品需求不仅是股东战略的表现形式，股东对租赁公司内部的治理结构、控制体系、流程安排也都有很高的要求，尤其是如何在可接受的成本的前提下，将风险维持在可控范围内。
第二，融资租赁所有权与使用权存在分离的特性。租赁公司虽然具有租赁设备的所有权，但是它是将租赁物完全交给企业去经营管理，甚至承租企业可能会远在千里之外。租赁公司无法知晓承租人对设备是否合理使用，是否努力经营以获得应得的利润，也不可能实时监控承租人是否对设备进行违规拆卸、移动物理位置或者变卖。承租人与出租人利益诉求并不完全一致，承租人可能会为了自身利益而采取损害出租人利益的行为，而承租企业自身面临的非系统性管理风险，也会转化成为融资租赁企业的信用风险，间接对租赁资产安全带来风险。
第三，融资租赁行业中的企业存在专业性的限制。融资租赁公司产品不同于银行信贷，在直接租赁业务中，租赁公司在签订融资租赁合同的同时也签订了设备购买合同，租赁公司本身对于所购设备没有选择权，设备的选择与使用都在承租人，并且在承租人的实际运作中产生效益，因此融资租赁业务与特定行业密切相关，易受到行业发展趋势、企业在行业中的地位、企业运营水平、企业对设备的选择的影响，而租赁公司对于特定行业的专业性是有限的。另外，我国二手设备市场发展不健全，出租人又缺乏相应的设备处置渠道和专业能力，使得出租人即便将设备收回，也无法获得妥善处置，从而其权利无法获得充分保护。
第四，租赁公司和承租人权利义务的设定。在直接租赁条件下，从租赁公司、设备供应商、承租人三方当事人合同约定的义务履行期间来看，融资租赁公司基本上在交易初期就履行完了主要的融资义务，项目起租后，其余均为被动义务。相反承租人与供货商在出租人付清货款后所负主动义务较多，具体来讲，供货商的义务主要为交货义务和货物（租赁物）瑕疵担保义务，承租人的义务主要为租金支付义务。因此在融资租赁交易过程中，出租人在付清货款之后的租赁合同履行阶段中，其权利是最容易受到侵害的，必须完全依赖于承租人的信用和支付能力。融资租赁合同具有刚性性质，一旦签订，不得中途擅自改变，否则双方要承担因合同变更所产生的费用；而且合同期限较长，租赁期限一般在3年左右，某些特定行业，例如飞机和船舶租赁，租赁期限甚至达10年以上。其间信用风险的触发事件不可预知，可能会影响租金支付，对租赁公司造成不利。
③行业发展的成熟度
融资租赁行业在20世纪80年代进入我国，时任全国人大常务委员会副委员长的荣毅仁先生起到先导作用。在他的大力推动下，1981年我国第一家融资租赁公司———东方租赁公司的成立，标志着融资租赁开始进入我国，虽然时间距今已有30多年，但其中大部分年份里租赁行业的发展都处于停滞状态。1998年以前，由于经历了亚洲金融危机，在行业政策不完善的不利条件下，融资租赁行业几乎全军覆没，仅有两家在正常运营。就欧美国家来说，融资租赁这一金融服务模式是在金融体系构建已经较为成熟的基础上产生的，而我国引入融资租赁时处于改革开放初期，金融服务业的发展还很薄弱，法律、税收、监管、会计政策都不健全，可谓先天不足，即使发展到今天，融资租赁业市场仍然很不成熟。整个社会对于融资租赁的认识程度不高，企业的介入显得轻率，许多企业涌入这个门槛就不算高的行业，而并没有真正思考清楚自身的发展问题。
我国融资租赁市场的第三方评级体系尚未建立，企业违约记录不全，违约成本低，在实际情况中，有的承租企业现金流优先偿还选择建立征信体系的银行融资，其次才考虑融资租赁融资。这在客观上是企业优先选择与租赁公司一次性博弈，加大租赁公司信用风险发生的可能，但如果有完善的第三方评级体系和企业信用记录，就会迫使企业选择重复博弈。银行等金融机构内部的评级体系及征信系统构建已有多年，尚且有很多需要进一步完善和研究的地方。融资租赁公司这类体系的建立则更是仍然处于初始阶段，甚至还未起步。
不同于欧美国家，我国融资租赁缺乏全国性的行业协会的组织、管理，行业数据积累有限，对信用风险的建模分析缺乏数据基础。大部分融资租赁公司的信息化建设也处于起步阶段，更难以对历史数据进行系统分析、研究，风险控制体系极度不完善。这些因素都是信用风险产生的原因，也不利于对信用风险的管理。（3）信用风险分类
租赁公司开展租赁业务的行为实质就是投资，就是否全额清偿可以细分为债权风险和物权风险。债权风险则是在全额清偿的前提下，租赁公司所从事的就是债权投资；而物权风险则是在非全额清偿的情况下，出租人除了债权投资之外还有设备物权，租赁期限结束后，还有一部分余值收入。
①租赁公司债权风险
租赁公司债权风险，是指承租人或租赁公司债权的第三方担保人不履约而可能导致租赁公司不能按期或者不能全额收回租金的情况，更为严重的情况是出租人因承租人破产而不能收回全部的租金。
②租赁公司物权风险
租赁公司物权风险在具体业务中主要表现在三个方面。
第一方面：承租人在租赁公司未知的条件下非法处置本应属于出租人所有的租赁资产。在融资租赁交易的过程中租赁物的所有权归出租人所有，在实际操作中租赁合同往往有明确规定，但在实践中，由于作为租赁资产的工业设备登记制度不严密，常会发生承租人将不属于自己所有的租赁资产用于抵押担保等情况。
第二方面：承租人违约的情况下租赁公司不能行使租赁设备收回权利的风险。融资租赁业务兼具融资与融物的双重功能，租赁资产的收回权是对租赁公司投资回收的最大保障。随着我国《物权法》的颁布与实施，以上两个方面的风险可预期将逐步降低。
第三方面：租赁物市场价格的不可确定。承租方违约后，出租方只能收回作为担保的租赁物（不考虑第三方担保），此时租赁物的当前市场价格将直接决定出租方的违约损失大小。三、回顾我国融资租赁行业的“五起五落”：从风险角度
从历史数据上看，融资租赁行业的信用问题很大，风险管理显得尤为重要。改革开放30多年来，融资租赁业在扩大投资规模、促进企业产品销售、盘活固定资产、探索企业融资新渠道等方面，为我国经济建设的健康发展提供了强大的助推力。融资租赁在我国的发展大致可以分为四个阶段。1.迅速发展期
该阶段是我国融资租赁行业的产生及其初级发展时期。以中国国际信托投资公司成立为标志性事件，是我国融资租赁业发展的起点。
1979年6月，中国国际信托投资公司（以下简称中信公司）正式成立。作为我国对外开放窗口的中信公司在成立初期，引进了大量外资，为国内经济建设做出了突出的贡献。
1980年，中信公司承做了第一批轿车、编织机等利用外资的租赁项目。
我国金融租赁的发展开始于1980年，以中国民航利用跨国节税杠杆租赁方式从美国租进第一架波音 747SP飞机为标志。
1981年，我国首家合资租赁公司（中国东方租赁有限公司）和中资租赁公司（中国租赁有限公司）成立。此后，不少合资租赁公司
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