财政部“十二五”职业教育规划教材 新世纪高职高专精品教材·财政金融类 金融市场学(第三版)(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：张丽华

出版社：大连出版社

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财政部“十二五”职业教育规划教材 新世纪高职高专精品教材·财政金融类 金融市场学(第三版)试读：

出版说明

高等职业教育既是我国高等教育体系的重要组成部分，也是我国职业教育体系的重要组成部分。近年来，我国高等职业教育蓬勃发展，为现代化建设培养了大量高素质技能型专门人才，展现了其独有的优势。

高等职业教育教材建设是高等职业院校三大基本建设之一，高质量的教材是培养高质量优秀人才的基本保证。为了编写和出版具有高等职业教育特色的教材，满足教学需要，服务高等职业教育事业，我社依据《国家中长期教育改革和发展规划纲要》基本指导思想，以及教育部全国职业教育与成人教育工作会议精神，本着“将教材内容与职业相衔接，注重工学结合”的原则，投入大量资源，经过精心策划和多方联络，隆重推出“新世纪高职高专精品教材”系列。

本系列教材立足于财经类及相关专业，包括财经类专业核心课、会计类主干课、旅游类、工商管理类、财政金融类、经济贸易类、市场营销类、电子商务专业、秘书专业、人力资源管理专业、物流专业等子系列。为了使本系列教材既科学、先进，又合理、可行，我们在编写过程中充分吸收了教学改革的最新成果，突出体现了以下几个特点：

1．在教材品种涉及、内容取舍和讲述方式方面，均注重培养学生的实践能力，突出工学结合特点，同时注重培养学生的职业认知、职业道德。

2．“教学”、“训练”与“考核”环环相扣，“案例”与“实训”的“训练”比例适度加大，超越单纯针对“职业知识”的传统考核。

3．为保证教材与职业内容相衔接，作者均从专家队伍中严格遴选，既具有较高的学术水平，又具有丰富的教学和教材编写经验，以及深入实践的工作经历。

4．打造网络教学资源包——章后习题答案，每章自测题，模拟试卷及答案，教学课件，多媒体光盘等。

高等职业教育正在快速成长，教学实践日新月异，要使教材建设满足和促进职业教育的发展，需要教育主管部门、教学单位、任课教师和专业教材出版机构的共同努力。我们真诚希望，这套系列教材能满足最新教学改革的需要，为高等职业教育人才培养工作提供教学资源支持，为高等职业教育作出应有的贡献。大连出版社

再版前言

本次改版仍然是根据编写者对教学实践的切身体会，并在广泛听取不同学校师生意见的基础上修订的。本次《金融市场学》再版主要进行了以下修订：第一，对已经陈旧的内容进行了删除、替换，对教材的引例、案例、知识链接中已经不适用的部分也进行了删除或替换。第二，将学习目标分为“理论目标”、“实务目标”、“案例目标”和“实训目标”，可以清晰体现每章教学内容的不同目标。第三，增设了“同步案例”、“职业道德与企业伦理”、“同步思考”等栏目，能够增强学生的学习动力，使学生对所学知识做到融会贯通。第四，每章增设了“知识结构图”，便于学生一目了然地对整章内容有直观了解和全面把握。

全书共分11章，山西财经大学张丽华编写第1章、第3章、第11章和第6章的6.4，山西省财政税务专科学校崔泽圆编写第2章、第10章，山西金融职业学院侯迎春编写第4章、第5章和第6章的6.1、6.2、6.3，辽宁金融职业学院魏璠编写第7章和第8章，山西省财政税务专科学校张茜编写第9章，山西财经大学财政金融学院张永琴、赵利广、杨景负责全书学习目标、知识结构图、同步案例、职业道德与企业伦理、同步思考等内容的收集、编写和整理，并协助主编对全书的引例、案例、知识链接中已经不适用的部分进行了删除或替换。本书由张丽华担任主编，负责本书的总纂定稿。

本书在编写过程中参考了许多相关教材、著作和论文，在此谨向所有编著者表示感谢！同时，敬请同行专家和读者对本书批评指正。编者第1章金融市场概论学习目标

理论目标：通过本章的学习，学生应掌握金融市场的含义；认识金融市场的主体和媒体在金融市场中的重要性；了解金融市场的客体和价格及其基本内容；深入领会金融市场的主要功能。

实务目标：通过本章的学习，学生能够对金融市场有一个基本的了解和总体的把握。

案例目标：通过本章的学习，学生应该能够面对金融市场资料，依据一定的理论知识，对金融市场作出评价，或提出具体的解决问题的方法或意见等。

实训目标：通过本章的学习，学生借助于模拟实际工作环境，能够理解金融市场的运行机制及功能。【知识结构图】【引例】

美国多层次的资本市场体系

经过近200年的发展，美国已形成了多层次资本市场体系，分为全国性证券交易所市场、创业板市场、场外市场、区域性资本市场等。美国资本市场体系按层次划分，可分为四个层次：主板市场、创业板市场、场外交易或柜台交易市场、区域性交易市场。

第一层次为主板市场又称为交易所市场，由纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（AMEX）组成。主板市场上市标准较高，是主要为全国乃至全球的大企业提供股权融资和上市交易服务的全国性市场。纽约证券交易所是全球市值最大和流通性最强的交易所市场。美国证券交易所成立于1849年，并于1953年正式命名为美国证券交易所。

第二层次为创业板市场或称纳斯达克市场。纳斯达克（NASDAQ）是全美证券商协会自动报价系统（National Association of Securities Dealers Automated Quotations）的英文缩写。纳斯达克市场始建于1971年，是一个完全采用电子交易，为新兴产业、高成长公司提供融资和上市交易服务，立足美国、面向全球的股票交易市场，是世界最大的股票电子交易市场。

第三层次为场外交易或柜台交易市场，由信息公告栏市场（OTCBB）、粉红单市场（Pink Sheets）、第三市场和第四市场构成。信息公告栏市场是全国性管理报价公告栏系统，与纳斯达克相比，信息公告栏市场门槛较低，对挂牌企业基本没有规模和盈利要求，只要有三家或三家以上做市商愿为所发行的股票做市，公司股票就可以到信息公告栏市场挂牌交易。因而信息公告栏市场又被称为纳斯达克的预备市场或是纳斯达克摘牌公司的后备市场。粉红单市场是由私人机构设立的全国行情报价系统，是专门为未上市公司证券提供交易报价服务的市场。纳斯达克、信息公告栏市场和粉红单市场之间设计有升降转板制度。在升板制度方面规定，只要达到：上市公司总市值在5000万美元以上；净资产在500万美元以上；上一年度净利润在75万美元以上；公众股东人数超过300人等条件，挂牌公司就可申请从信息公告栏市场升级到纳斯达克市场挂牌交易。在退市制度方面，纳斯达克市场规定：如果上市公司股票连续30个交易日交易价格低于1美元，警告后3个月内仍未能升至1美元以上，则将其退市摘牌，或者退至信息公告栏市场交易；在信息公告栏市场摘牌的公司将退至粉红单市场进行报价交易。

第三市场和第四市场。美国在20世纪60年代创建了第三市场，目的是满足大额投资者的交易需求。第四市场与第三市场相似，也是为满足机构投资者而建立的，其做法是通过电子通讯系统把交易会员连接起来，通过系统来寻找买方和卖方，无须中间人参与，因此大大降低了交易成本。第三市场和第四市场实际上只是上市股票流通交易的另一个场所，是一个附属的配套市场，而不像其他交易所那样，具有发行融资、挂牌交易等功能，因此，不是一个完整的证券市场。

第四层次为区域性交易市场，主要包括芝加哥证券交易所、波士顿交易所、太平洋交易所、费城证券交易所、辛辛那提证券交易所、中西交易所等区域性交易市场，这些市场主要交易地方性证券。此外，还有一些未经注册的交易所，主要交易地方性中小企业证券。除区域性交易市场外，还有各种地方性柜台市场，交易着大量中小企业股票。

资料来源：曾繁振．2012．国际化背景下中国多层次资本市场体系及其构建研究[D].中共中央党校．

这一案例表明，美国拥有多层次的资本市场体系，而资本市场是金融市场的重要组成部分。金融市场是必不可少的，它对一国或全球经济都会产生重要的作用。那么，什么是金融市场？金融市场有哪些参与主体和哪些类型？金融市场如何发挥其基本的融资等功能、作用？这些正是本章所要介绍的内容。1.1 金融市场的构成要素1.1.1 金融市场的定义

金融是一种资金融通的活动。通俗地讲，金融就是指资金由资金盈余者处流向资金短缺者处的过程。融资的形式主要有两种：直接融资和间接融资。直接融资是指直接发行股票、债券等各种有价证券而实现的资金融通。间接融资是指资金经过银行和非银行的金融机构而实现的资金融通。

金融市场是指资金融通活动的场所或进行金融资产交易的场所。它是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。对此，应当从以下三方面理解：

一是金融市场的交易对象是同质的金融商品。金融商品的内容十分广泛，不仅包括货币资金，还包括银行存贷款、股票、债券、外汇、期货、保险、信托、黄金等。

二是金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。前者拥有闲置的盈余资金，后者则资金不足。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的一定时期内的资金使用权的有偿转让关系。

三是金融市场不受固定场所、固定时间的限制。随着现代通讯技术的发展和计算机网络的普及，越来越多的金融交易借助于无形市场，在瞬间便可以完成。

金融市场通常分为广义金融市场和狭义金融市场。广义金融市场是所有金融交易和资金融通的总和；狭义金融市场主要是指进行直接融资活动的金融市场，如股票、债券等有价证券买卖交易的场所。金融市场作为一个惯用的经济范畴，在经济生活中已经形成了一种惯例性的概念模式。我们可以将金融市场定义为：金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生产品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。【知识链接1-1】

金融市场的形成与发展

1．金融市场的形成

据推算，金融市场首先形成于17世纪的欧洲大陆。早在古罗马时代，地中海沿岸的贸易活动就已有相当规模，并开始使用各种票据结算，汇票便是这一时期意大利人的一个发明。13世纪到14世纪，欧洲大陆出现了许多商品集散地和贸易交易所，这成为证券交易所的前身。这种经济贸易形势的继续发展，不仅使资本主义生产方式在欧洲萌芽，而且引发了初始工业革命（1540～1640年），而与工业革命相伴的金融革命，无疑是金融市场产生的历史动因。

欧洲经济贸易的飞速发展，扩大了商品经济对金融的内在需求，从而引起金融自身的革命，首当其冲的是银行业的变革。14世纪与15世纪之交，是银行产生的年代。银行的产生，标志着金融关系发生了根本的变化。1397年成立的梅迪西银行和1407年成立于热那亚的圣乔治银行，开新式银行的先河。此后，欧洲大陆尤其是西欧各国的银行业迅速发展。但由于仍处于初创时期，银行倒闭时有发生。银行的倒闭频频诱发金融危机，从而也孕育了新的金融革命：债券与股票的产生与流通。正如美国学者金德尔伯格所说，“（英国）金融革命的实质就在于国债的偿付”，其结果“在于资本市场的扩大使政府债务具有流动性”。

17世纪初，当资本主义还处在原始积累时期，西欧便出现了证券交易活动。比利时的安特卫普和法国的里昂被认为是出现证券交易活动最早的地区。1608年，荷兰建立了世界上最早的证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。随后，荷兰于1611年建成阿姆斯特丹证券交易所大厦，这也被认为是世界上最早的证券交易所大厦。阿姆斯特丹证券交易所大厦的建成标志着金融市场已经形成。

2．金融市场的发展

从17世纪金融市场形成，迄今大约已有400年的历史，但其真正快速发展时期则是最近五六十年。

从17世纪英国崛起到第一次世界大战以前，英国都是世界最大的殖民者，国际贸易与国际金融中心向伦敦转移并确定在那里，英国证券市场随之发展起来。证券市场的发展通常有两个源流：一个是股份公司制度的成长与发育；一个是财政方面的公债制度。而在那一时期的英国，这两者已逐渐合二为一了。

英国最早的股份公司是成立于1600年的东印度公司。该公司从事航海业，由出资者出资入股，在每一次航海归来时进行清算。随后，东印度公司相继设立了许多专利公司，股票也流通起来。1773年，伦敦证券交易所的前身，英国第一家证券交易所在伦敦新乔纳森咖啡馆正式成立了。在此期间，东印度公司还发行了短期公债，交易也很盛行，并且成为证券交易所的主要交易对象，因为当时股份公司为数不多，因而股票交易的数量较少。

18世纪60年代，英国兴起了产业革命。产业革命陆续波及欧洲大陆的其他国家，到了19世纪，产业革命在世界范围内基本完成。产业革命使机器生产代替了手工生产，大大提高了生产的社会化程度。欧美各国为了确立其产业资本，竞相在伦敦发行公债。英国国内也掀起了一个设立股份公司的高潮，从而使英国证券市场上的股票交易和债券交易都达到了相当的规模。

与此同时，世界各主要资本主义国家也都或先或后发展了各自的证券市场。德国证券市场的历史可以追溯到16世纪。早在1585年，法兰克福就已经出现了证券市场的雏形，但当时主要是供票据经纪人和硬币交换商定期开会使用，并非一开始就经营证券。直到1790年，该交易所才经营部分债券。德国工业革命以后，以铁路发展为动力的各种产业相继兴起，柏林成为德国证券市场的中心。为了同英国资本主义相对抗，发展股份经济作为国家政策被德国政府强行采用，致使私人企业纷纷改组为股份公司，股票市场随之壮大起来。然而，德国的股票基本上都是通过银行认购的，在动员更多的交易者进入市场方面存在局限性，因而与其他国家的证券市场大不相同。

美国的产业资本是在从英国引进生产技术及生产设备的基础上形成的。同德国一样，美国也积极利用股份公司制度。早在1725年，美国纽约证券交易所就已经设立，当时主要从事小麦、烟草等商品交易，只有少量的证券买卖业务。到了18世纪末，美国证券市场才进入急剧发展时期。当时适逢美国独立战争，政府发行了巨额国债，为了买卖这些国债，美国东北各州分别成立了证券交易所。随后，各种股票也进入了交易市场。到1817年纽约证券交易所正式组建时，美国的证券市场已初具规模。从19世纪30年代起，美国各州的州债大量发行，逐渐吸引了国外资金尤其是英国资金的流入，进而使美国金融市场成长为国际性的金融市场。

法国的证券交易历史悠久，17世纪路易十四时代已颁布有关证券交易的法令。此后，巴黎还曾一度与伦敦争夺过欧洲及世界金融中心的地位。

日本的证券市场大约形成于明治时期，较欧洲证券市场的形成晚了200多年。由于日本经济中的重要产业被财阀所控制，因而其证券市场也具有封闭性和排他性，各种证券不过是财阀抽取利润的工具而已。

总而言之，在第一次世界大战以前，尽管世界各国金融市场的发展极不平衡，但就世界范围而言，金融市场处在缓慢发展时期，直到第一次世界大战才使得这种局面有所改变。

第一次世界大战开始到第二次世界大战结束，是金融市场发展的转折时期。在此期间，英国在工业生产和国际贸易领域中的头等地位逐渐被美国所取代，各国在世界经济中的地位及利益格局也都发生了很大变化。在此期间，曾陆续发生了因战争爆发而使股票交易所关闭的事件（1914年），因过度投机而引发数次“泡沫”事件，1920年伦敦股票市场的崩溃，1920年和1929年纽约股票市场的两次大崩溃等等。这个时期可谓金融市场的多灾多难时期。然而，破坏意味着重建，这种变革不能不说是商品经济更高阶段的来临对金融市场发出的热切呼唤，战后的实践也证实了这一点。

第二次世界大战以后，世界政治经济格局发生了重大改变，金融市场也进入了急剧变革的时期。大型的国际金融市场先后形成，新的金融市场不断产生和发展，发展中国家的金融市场纷纷建立，全球金融市场出现了一体化趋势。

资料来源：杜金富．2007．金融市场学[M]．北京：中国金融出版社．1.1.2 金融市场的主体

金融市场的主体，即金融市场的交易者，也就是资金的供给者或资金的需求者。金融市场的交易者可以以双重身份出现。金融市场的交易者在这一时期可能是资金供给者，在下一时期可能成为资金需求者，这样的关系转换随时随地都在发生。金融市场的交易者，既可以是法人，也可以是自然人，一般包括政府、企业、金融机构、机构投资者和家庭或个人五个类别。（1）政府。政府作为交易者，在金融市场运行中充当了三重角色：一是作为筹资者，二是作为调节者，三是作为监管者。首先，政府作为筹资者是为了弥补财政赤字或为了兴建公共工程等在金融市场上发行国债筹措所需资金。其次，政府是金融市场的调节者。政府发行的公债，特别是国库券，是中央银行公开市场操作的主要对象。中央银行通过在公开金融市场上买卖国库券，调节金融市场上的货币供应量，达到调节经济的目的。最后，政府还是金融市场的监管者，通过监管保证整个金融市场的规范运作。（2）企业。在金融市场运行中，企业无论是作为资金的需求者还是资金的供给者，均居于非常突出的地位。在生产经营过程中，产供销渠道与环节的差异、周期性和季节性等的影响，会使得一些企业出现暂时性的资金盈余，而另外一些企业出现暂时性的资金短缺。资金短缺的企业除通过银行等金融中介机构进行资金的融通外，还可以在金融市场上发行相应的金融工具获得所需资金。而资金盈余的企业可以通过在金融市场上购买金融工具，将其暂时闲置的资金投资于生息资产。此外，在创建或扩大生产经营规模时，企业可以发行股票、债券等筹措所需的资金。（3）金融机构。金融机构又分为存款性金融机构和非存款性金融机构两种。存款性金融机构是指以吸收存款方式获得资金，以发放贷款或投资证券等方式获得收益的金融机构，主要包括商业银行、信用合作社等储蓄机构。非存款性金融机构是指以发行证券或契约方式筹集资金的金融机构，包括投资银行、保险公司、养老基金、投资基金等。各类金融机构通过各种方式，一方面向社会吸收闲散资金，另一方面又向需要资金的部门、单位和个人提供资金，在金融市场上有着资金需求者和资金供给者的双重身份。

此外，中央银行也是金融市场的重要参与者。中央银行参与金融市场的目的与其他金融机构有本质的区别。其购买金融市场工具不是因为出现了临时盈余资金，出售金融市场工具也不是为了筹措资金弥补自己的资金不足。中央银行参与金融市场活动是以实现国家货币政策、调节经济、稳定货币为目的的。中央银行通过买卖金融市场工具，投放或回笼货币，从而控制和调整货币供应量。可见，中央银行既是金融市场的参与者，又是金融市场的创造者，在金融市场中起着关键作用。（4）机构投资者。机构投资者是指在金融市场从事交易的机构，包括保险公司、养老基金、投资基金、信托投资公司等。保险公司将投保人缴纳的保费集中起来建立保险基金，并对保险合同规定范围内的灾害所造成的损失进行经济赔偿。其间，保险公司会用吸收的保险金的一部分购入不同类型的有价证券进行投资，追求收入最大化以备偿付赔款。养老基金吸收个人的养老金，积攒现期的货币收入，在合同规定的支付期到来之前将这笔资金用于金融投资，购买一些期限长、收益高的金融市场工具，以获得较高的收益。投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人运作，从事股票、债券等金融工具投资。它的特点在于使小额资金供给者进入市场，把零散的资金汇总成额度大、期限长的资金来源，用于满足大规模的资金需求。信托投资公司也称投资公司，这类金融机构向小额投资者出售自己的股份或发行债券，以所得资金买入多种证券。对小额投资者来说，最大的困难是不能购得多样化的证券以减少投资风险，通过购买投资公司的股份或债权，将资金集中起来由投资公司代为投资，既可以使证券投资多样化，又分散了风险。（5）家庭或个人。家庭或个人也是金融市场重要的参与者。家庭或个人的货币收入除进行了必要的消费外，一般会出现剩余，人们通常将这部分剩余资金存放在银行或用于购买股票、债券等。因此，家庭或个人成为了金融市场重要的资金供给者和金融工具的购买者。同时，家庭或个人也可以以资金需求者的身份出现在金融市场上，其目的或为了筹措资金购买另外的金融工具以转变资金投向，或为了未来的收入增加现期消费，追求消费最大化，如借入住房抵押贷款，或为了避免风险或进行投机。1.1.3 金融市场的客体

金融市场的客体是指金融市场的交易对象或交易的标的物，即通常所说的金融工具。

金融工具作为法律契约，其权利和义务受法律保护，因而提高了金融工具的信誉度，使货币资金盈余者更乐于投资，使货币资金短缺者的筹资活动能够顺利进行。这样，不仅增加了金融市场主体，扩大了金融规模，也使金融工具的流动性进一步增强。

金融工具随时可以流通转让，也使金融工具持有者能在追求盈利和保障安全之间易于选择，金融工具的流通使这种选择的透明度增强。

金融工具具有更强的流动性。有的金融工具正是因为流动性高而成为货币或货币的替代物，因而金融市场成为了现代市场经济条件下中央银行实施货币政策、调节货币供应量机制的重要组成部分。

金融工具为数众多，在这里，我们可以从不同角度对其加以划分。

1）按权利的标的物，金融工具可分为票据和证券

票据表明持有者的权利转化为对货币的索取权，如汇票、本票、支票；证券则表明一种投资的事实，体现投资者的权利，如股票和债券。

从法律上讲，证券是反映某种法律行为的书面文件或证书。证券又有证据证券、所有权证券及有价证券之分。证据证券只是单纯证明事实的文件。所有权证券是认定持证人为某种权利的合法拥有者的证明，如存单和定期存折。有价证券是某种权利的化身，所有人有权取得一定收入，要行使该项权利必须拥有该证券，要转移该项权利也必须拥有该证券。上述的票据和证券都可归类为有价证券。

有价证券又细分为商品证券、货币证券和资本证券。商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的有价证券，如提单、运货单据等。货币证券是把商品交易等行为转化为对货币的索取权的有价证券，如汇票、本票、支票等。资本证券是表明投资的事实，即把投资者的权利转化为有价证券，如股票、公司债券等。

2）按索取权的性质，金融工具可分为股权证券（股票）和债权证券（债券）

股权证券（股票）的持有人以股东的身份出现，所索取的是股息和红利；债权证券（债券）的持有人则以债权人的身份出现，索取的只是本金与利息。按发行者的身份，债权证券可分为政府债券、公司债券和金融债券。政府为主体发行的债券称为政府债券；公司为主体发行的债券称为公司债券；金融机构为主体发行的债券称为金融债券。

3）按发行期的长短，金融工具可分为短期金融工具和长期金融工具

期限在1年以内的为短期金融工具；期限在1年以上的为中长期金融工具和永久性的金融工具（如股票）。

此外，还可以按流动性的高低、交易费用的大小、抵押品的有无以及市场竞争条件的优劣等对金融工具作多种划分。【同步思考1-1】

金融工具的流动性、风险性和收益性之间的关系是怎样的？

答：三性之间是有矛盾的。流动性强的工具，收益性一般来说比较低；风险性较高的工具，其收益性也就比较高。金融市场主体就是要在三性之间进行选择，以寻求最有利于自己的投资组合。但不同的交易者对流动性、风险性和收益性的评估与偏好又是千差万别的，而且会随着国民经济状况、家庭收支、生活习惯、个人心理、消费行为等因素的影响而发生变化。由此可见，金融市场主体与金融市场客体之间是相互促进、相辅相成的，较多的金融工具可以为更多的交易者提供选择机会。1.1.4 金融市场的媒体

金融市场的媒体作为融资双方的代理人，可以提高金融市场的运作效率，是金融市场不可缺少的部分。金融市场上的媒体是多种多样的，我们将这些媒体分为两类：金融市场的商人或经纪人和金融市场中介机构。前者主要完成市场媒体的职能，后者则着眼于媒体的存在形态和活动方式。但在金融市场的实际运作中，两类媒体并非泾渭分明，而是相互交叉完成媒介的职能。

1）经纪人

经纪人是指在金融市场上为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号。经纪人一般都对其经手的交易业务具有专业知识，谙熟市场行情和交易程序，对交易双方的资信有深刻的了解，因此，许多交易主体都喜欢通过经纪人进行交易。可以说，什么地方有市场，什么地方就有经纪人。经纪人是金融市场运行中不可缺少的媒体。

金融市场的经纪人种类也很多。最重要的主要有以下几类：（1）货币经纪人。货币经纪人又称市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中间商人。根据经纪业务的不同，货币经纪人可分为同业拆借经纪人、票据经纪人、短期证券经纪人。货币经纪人获利的途径有收取佣金和赚取利差。（2）证券经纪人。证券经纪人是指在证券市场上充当交易双方中介和代理，买卖证券而收取佣金的中间商人。证券经纪人可以是个人经纪人，也可以是法人经纪人。证券经纪人包括佣金经纪人、两元经纪人、专家经纪人、证券自营商、零股经纪人。

佣金经纪人是指接受客户委托，在证券交易所内代理客户买卖有价证券，并按固定比率收取佣金的经纪人。两元经纪人是专门接受佣金经纪人委托，代理买卖有价证券的经纪人，因而又称交易厅经纪人或居间经纪人。当佣金经纪人同时接受许多买卖证券业务的委托时，便将其中的某些委托，尤其是尚未完成或不易完成的委托，请两元经纪人代为执行。这类经纪人在美国最为流行。专家经纪人指佣金经纪人的经纪人。专家经纪人接受佣金经纪人的委托而进行业务活动，并不直接与客户打交道。证券自营商这类经纪人既为顾客买卖证券，也为自己买卖证券。零股经纪人是指专门经营不满一个交易单位的零股交易的经纪人。（3）证券承销人。证券承销人又称证券承销商，是指以包销或代销方式帮助发行人发行证券的商人或机构。证券发行主体通过证券承销商出售新发行的证券，通过承销过程，证券才真正进入流通市场。作为证券承销商，其主要收入为承销手续费。（4）外汇经纪人。外汇经纪人又称外汇市场经纪人，是指在外汇市场上促成外汇买卖双方的外汇交易成交的中介人。外汇经纪人既可以是个人，也可以是中介组织，如外汇中介行或外汇经纪人公司等。

2）金融机构

金融市场上充当交易中介的金融机构很多，主要包括：证券公司、证券交易所、投资银行和商人银行等。（1）证券公司。证券公司是金融市场上最大、最主要的中介机构。它通过承购包销证券业务，即代理证券发行人承购推销所需发行的证券，使证券发行机构与购买证券的投资者完成证券买卖。证券公司通过代理买卖业务，即作为客户代理人，代客买卖有价证券。此外，它还作为投资者直接购买有价证券，即证券公司的自营业务。自营业务使已发行的证券在二级市场上交易更为活跃。此外，证券公司还从事投资咨询等业务。证券公司的主要功能在于提高证券市场运行的效率：一方面，证券公司通过向客户提供投资咨询和投资服务，使资金最有效地分配到收益率较高的部门或企业；另一方面，证券公司通过承销、包销代理业务和自营业务，提高了证券的交易效率。（2）证券交易所。证券交易所是专门的、有组织的证券买卖交易场所。证券交易所本身不参加金融工具的交易，只是提供买卖双方能够顺利进行交易的场所或设施，属于服务于证券交易活动的组织。但从整个金融工具交易活动来看，证券交易所又是不可缺少的，从这方面讲，它们也属于金融市场上的中介机构。

从组织形式上看，证券交易所可分为会员制证券交易所和公司制证券交易所。会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利为目的的组织，主要由证券交易商组成，只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。会员制证券交易所实行会员自治、自律、自我管理，其最高权力机构是会员大会，理事会是执行机构，理事会聘请经理人员负责日常事务。目前，世界上大多数国家的证券交易所均实行会员制，我国的上海、深圳证券交易所也都实行会员制。公司制证券交易所以营利为目的，它是由各类出资人共同投资入股组建的公司法人。公司制证券交易所对在本所内进行的证券交易负有担保责任，必须设有赔偿基金，公司制证券交易所的证券商及其股东不得担任证券交易所的董事、监事或经理，以保证交易所经营者与交易参与者的分离。瑞士的日内瓦证券交易所和美国的纽约证券交易所都采用公司制。

证券交易所主要有以下功能：

一是提供证券交易场所。证券买卖双方在这个集中的交易场所可以随时把持有的证券转移变现，保证证券流通持续不断地进行。

二是形成公平合理的价格。在交易所内完成的证券交易形成了各种证券的交易价格。由于证券的买卖集中、公开进行，采用双边竞价的方式达成交易，其价格在理论水平上是近似公平与合理的，这种价格及时向社会公告，并被作为各种相关经济活动的市场依据。

三是集中各类社会资金参与投资。交易所集中了上市股票的交易，可以将来源极为广泛的资金吸引到股票投资上来，为企业发展提供所需资金。

四是引导投资的合理流向。交易所为资金的自由流动提供了方便，并通过每天公布的行情和上市公司信息，反映证券发行公司的获利能力与发展情况，使社会资金向最需要和最有利的方向流动。【知识链接1-2】

上海证券交易所简介

上海证券交易所（以下简称上证所）成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，归属中国证监会直接管理。秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针，上证所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境，切实保护投资者权益。其主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。

上证所下设办公室（理事会办公室）、人事部（党委组织部）、党委办公室（党委宣传部）、纪检监察办公室、交易管理部、发行上市部、上市公司监管一部、上市公司监管二部、会员部、债券业务部、国际发展部、基金与衍生品部、市场监察部、法律部、投资者教育部、系统运行部、技术开发部、技术规划与服务部、信息中心、北京中心、财务部、风控与内审部、基建工作小组等23个部门，以及上海证券交易所发展研究中心、上海证券通信有限责任公司、上证所信息网络有限公司、上海上证金融服务有限公司（保卫部）、上证所驻香港办事处等5个下属机构，通过它们的合理分工和协调运作，有效地担当起证券市场组织者的角色。

上证所市场交易采用电子竞价交易方式，所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。上证所新一代交易系统峰值订单处理能力达到80000笔/秒，系统日双边成交容量不低于1.2亿笔，相当于单市场1.2万亿元的日成交规模，并且具备平行扩展能力。

经过多年的持续发展，上海证券市场已成为中国内地首屈一指的市场。截至2012年年底，上证所共有上市公司954家，2012年新上市26家。上市股票数998只。股票市价总值158698.44亿元；流通市值134294.45亿元。上市公司总股本24617.62亿股，流通股本19521.34亿股，流通股本占总股本的79.30%。一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。

资料来源：上海证券交易所网站http://www. sse. com. cn/aboutus/sseintroduction/in-troduction/.（3）投资银行。投资银行是金融市场上从事证券的发行买卖及相关业务的一种金融机构。最初的投资银行产生于长期证券的发行及推销要求。随着金融市场的发展，投资银行的业务范围也越来越广泛。目前，投资银行业务除了传统的证券的承销与经纪业务外，还涉及证券的自营买卖、公司理财、企业并购、咨询服务、基金管理和风险资本管理等。投资银行在金融市场上发挥了重要作用：一方面，它为需要资金的企业和政府部门提供筹集资金的服务。另一方面，投资银行充当投资者买卖证券的经纪人和交易商。投资银行适应市场发展的需要而产生，又以其在金融市场上长期运作而形成的丰富的市场经验及专长为资金的供应者和需求者提供优质服务，从而促进资金的流动和市场的发展。此外，投资银行还利用其人才优势不断地创新业务品种，不断增加金融市场的融资工具。目前，投资银行已成为金融市场上最重要的金融中介机构。（4）商人银行。商人银行是指专门经营代理金融业务的金融机构，在英国和欧洲大陆较为流行，也是金融市场上重要的中介机构。商人银行最传统的业务是承兑票据，但也从事一些商业银行业务，如接受存款和提供贷款，其基本的职能是承兑票据，充当票据市场的支付中介人。它还代企业发行证券，充当金融市场的发行代理人。同时，商人银行还经营外币债券，充当外汇市场的中介等。

此外，金融公司、财务公司、票据公司、信托公司、信用合作社以及国外金融机构，也在金融市场上起着重要的中介作用。1.1.5 金融市场的价格

金融市场的价格是金融市场的基本构成要素之一。由于金融商品的交易价格与交易者的实际收益和风险密切相关，自然备受投资者关注。但不同的金融工具具有不同的价格，并且会受到众多因素的影响，从而使得金融市场变得更为复杂。

价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高效运行的基础。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确、全面地体现该资产的价值，反映各种公开信息，引导资金自动流向高效率的部门，从而优化整个经济体的资源配置。1.2 金融市场的结构1.2.1 按交易对象划分，金融市场可分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场和金融衍生工具市场

1）货币市场

货币市场又称短期金融市场，是指专门融通短期资金的场所。所谓短期，通常指一年以内。短期资金多在流通领域起“货币”的作用，主要解决市场主体的短期性、临时性资金需求。在经济生活中，政府、企业、家庭和银行等金融机构，都需要短期资金用于周转，因而成为短期金融市场的主体。在短期金融市场上使用的金融工具主要有货币头寸、存单、票据和短期公债（在美国即国库券）。它们因偿还期限短、风险小以及流动性强而往往被作为货币的代用品。据此，短期金融市场又可分为同业拆借市场、票据市场和短期债券市场。

2）资本市场

资本市场又称长期金融市场，是指专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场。长期资金大都参加社会再生产过程，起的是“资本”的作用，主要是满足政府和企业部门对长期资金的需求。长期性金融工具主要是各类有价证券，即债券、股票和基金。其偿还期长，流动性小，风险较大。

长期金融市场主要包括债券市场、股票市场和基金市场。与货币市场的区别有：（1）期限不同。资本市场上交易的金融工具的期限均在一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。（2）作用不同。在货币市场上所融通的资金，多用于工商企业的短期周转。而在资本市场上所融通的资金，多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集的长期资金则主要用于兴办公共事业、投资国家重点建设项目和弥补财政赤字。（3）风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小。资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较大。

3）外汇市场

外汇市场是进行各种外币或以外币计价的票据及有价证券的交易所形成的市场。同货币市场一样，外汇市场也是各种短期金融资产交易的市场。不同的是，货币市场交易的是同一种货币或以同一种货币计值的票据，而外汇市场则进行以不同种货币计值的两种票据之间的交换。在货币市场上，所有的贷款和金融资产的交易都受政府法令条例管制。但在外汇市场上，一国政府只能干预或管制本国的货币。

外汇市场有广义和狭义之分。狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易活动，包括同一市场各银行间的外汇交易活动、中央银行与外汇银行间的外汇交易活动以及各国中央银行之间的外汇交易活动，通常被称为批发外汇市场（Wholesale Market）。广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和，包括上述的批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场（Retail Market）。

外汇市场的主要功能有：（1）通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务，使各国间债权债务的货币清偿和资本的国际流动得以形成，实现购买力的国际转移；（2）外汇市场集中了各国政府、企业等的闲置资金，并对国际贸易中进出口商进行借贷融资，从而加速了国际资金周转，调剂外汇资金余缺；（3）外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段，将世界各地的外汇交易主体联成一个网络，缩短了世界各地间的远程货币收付时间，提高了资金的使用效率；（4）进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。此外，外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态，有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。

4）黄金市场

黄金市场是指专门进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。尽管随着世界经济的发展，黄金的非货币化趋势越来越明显，但是黄金作为国际储备工具之一，仍然占有重要地位，黄金市场依旧被视为金融市场的组成部分。现在，世界上已有40多个黄金市场。其中，伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。【知识链接1-3】

黄金暴跌的背后原因是什么？

黄金价格曾在2011年到达记录高点，是因投资者由于经济衰退及市场不确定性寻求避险，但是自从全球股市反弹及全球经济衰退风险减弱以来，黄金便失去了它的吸引力。

目前黄金价格离2011年9月记录高点已经下跌近30%，按照国际通行判断标准，可以说黄金价格目前已经进入了熊市。

那么黄金暴跌的背后原因是什么呢？黄金是否失去了避险作用呢？

首先是通货膨胀压力减轻。

最重要的原因是全球通货膨胀压力在减轻，这便降低了黄金的规避通货膨胀功能的吸引力。那些赌将会因各国央行争相印钱而导致通货膨胀爆发的黄金多头不得不认输并不计成本退出黄金头寸，进行反向操作。

但证据是确凿的。覆盖30多个国家的摩根大通全球消费者价格指数在2011年增长4%见顶后便稳步下降。该指数今年2月份同比仅增长2.5%。该指数所涵盖国家的国内生产总值占全球90%以上。

有交易员和分析师表示，美国最新的通货膨胀数据在一定程度上引发了上周五的抛售。美国劳工部此前公布，由于汽油价格下跌的影响大于食品价格上涨的影响，3月份美国生产者价格指数（PPI）较前月下滑0.6%。

同样是在上周五，美联储主席伯南克称，美国整体经济似乎正在好转，就业和住房状况均显示出改善迹象。根据此前的表态，就业好转将是美联储决定是否退出量化宽松（QE）政策的对标指标。

这提高了宽松政策未来将退出的预期，由此为黄金的大跌提供了又一个逻辑分析。

其次是通货紧缩担忧。

目前市场还存在更为悲观的预期，就是世界经济步入通货紧缩和萧条的时代。

诺贝尔奖得主克鲁格曼此前曾撰文指出，美国和欧洲似乎都正在走向日本式的通货紧缩困境，“世界各国政府均表现出对通货膨胀的过度担忧，而事实上真正的威胁却来自通货紧缩”。目前美国2年期国债收益率降至历史新低，10年期国债收益率跌破3%,30年长期国债收益率跌破4%，也似乎在指向一个通货紧缩的环境。

不提美国经济是否复苏，欧洲和日本仍在追求着进一步的刺激增长，而整个全球经济形势依然不容乐观。近日有媒体援引国际货币基金组织（IMF）的文件草案称，IMF预计今年世界经济将增长3.4%，低于1月份预期的3.5%。

继2009年开动印钞机的救市措施之后，目前各国政府似乎希望通过退出一系列经济刺激计划来实现未来货币政策的重建。近期G20峰会达成2013年实现财政赤字减半的决议。欧元区国家也在希望通过降低赤字来解决欧洲主权债务危机。

这种勒紧裤腰带渡过危机的方式将增加通货紧缩发生的概率。

其他资本市场更具吸引力。

投资者将资金投入到了更具吸引力的领域，比如美国股市，今年以来美国股市涨势惊人，连创新高。又比如各国国债市场，它具有的避险吸引力从目前环境来说比黄金资产更具吸引力。

资料来源：佚名．2013-04-17．黄金暴跌的背后原因是什么？[OL]．和讯网http://gold. hexun. com/2013-04-17/153244405. html.

5）保险市场

保险市场是保险交易的具体场所，是指参与保险商品交易的各类要素及其相互作用的方式以及实现交易的机制。保险市场的主要参与人有保险公司，保险经纪公司，保险代理商，保险代理人，被保险的企业、机构、个人以及再保险公司。主要业务种类有寿险和财产险。寿险即人寿保险，是一种以人的生死为保险对象的保险，是被保险人在保险责任期内生存或死亡，由保险人根据契约规定给付保险金的一种保险。财产险对被保险人由于约定事项造成的保险财产损失承担赔偿责任。

6）金融衍生工具市场

金融衍生工具市场是各种金融衍生工具的交易场所，它可以是有形的，也可以是无形的。金融衍生工具是指以原生金融工具如股票、国债等为基础而创造出来的虚拟金融工具。远期合约、期货合约、期权合约、互换合约都是典型的金融衍生工具。金融衍生工具是金融创新的产物，可以用来进行风险控制、投资、投机等。1.2.2 按交割方式划分，金融市场可分为现货市场、期货市场和期权市场

现货市场是指即期交易的市场，现货交易是金融市场上最普遍的一种交易方式。相对于远期交易市场来说，现货市场指市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。现金交易中成交日和结算日在同一天的证券买卖。固定方式交易中成交日和交割日之间相隔很短的几个交易日，一般在七天以内。保证金交易也称垫头交易，它是投资者在资金不足，又想获得较多投资收益时，采取交付一定比例的现金，其余资金由经纪人贷款垫付，买进证券的一种交易方法。目前现货市场上的大部分交易均为固定方式交易。

期货市场是指交易协议虽然已经达成，交割却要在未来某一特定时间进行的标准化远期合约的市场。在期货市场上，成交和交割是分离的。在期货交易中，由于交割要按成交时的协议价格进行，而证券价格或升或降，就可能使交易者或获得利润或蒙受损失，所以，买者和卖者只能依据自己对市场的判断，作出投资选择。

期权市场即各种期权交易的市场，是期货交易市场的发展和延伸。期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同，允许买方在交付一定的期权费用（或保险费）后，取得在约定的时间内，按协议价格买进或卖出约定数量的标的资产的权利。期权交易的买方可以选择履行其权利或放弃其权利，因此期权交易又叫选择权交易。由于期权合约的购买者最大的损失不可能突破期权费，所以期权交易最大的优点是可以有效控制风险。【同步思考1-2】

期权交易的卖方有选择权吗？

答：卖方没有选择权。1.2.3 按证券的交易程序划分，金融市场可分为初级市场和次级市场

初级市场是新证券发行市场，又被称为一级市场。没有证券的发行，自然不会有证券的买卖和流通，初级市场的重要性不言而喻。

次级市场即已经发行的证券的交易市场，通常又称二级市场。证券持有者需要资金，便可到次级市场出售变现。需要进行证券投资而未进入初级市场的投资者，也可在次级市场上进行投资。而买卖双方的经常转换，使证券更具流动性，从而在社会范围内使资源得到充分利用。

初级市场与次级市场的关系是密不可分的。没有初级市场就没有次级市场，初级市场是次级市场存在的前提；次级市场是初级市场存在的条件，没有次级市场，初级市场的发行任务不可能顺利完成。可见，初级市场与次级市场是相互依赖、相互依存、相互促进的关系。1.2.4 按成交与定价方式划分，金融市场可分为公开市场、议价市场、第三市场和第四市场

公开市场是金融资产的交易价格通过投资主体公开竞价方式而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且按价格优先和时间优先的原则办理成交。这类市场一般是有组织、有固定场所的。

议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，双方的买卖活动要通过直接谈判而自行议价成交。由于这类活动多在公开市场外面进行，故又称场外交易。在市场经济发达的国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。随着现代电讯及自动化技术的发展，该市场的交易效率已大大提高。

第三市场是指能够在交易所上市的证券转移到场外进行交易所形成的市场。第三市场的参与者主要是团体或机构投资者。与证券交易所内交易相比，第三市场交易具有限制少、成本低的优点。

第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般是通过电脑通讯网络如电脑终端机把会员联结起来，并在办公室内利用该网络报价、寻找买方或卖方，最后直接成交。第四市场的运行，需要发达的科技和通讯手段作基础，参与者主要是机构投资者，一般交易数额巨大。利用第四市场交易，可以大大节省手续费等中间费用，筹资成本的降低足可弥补联网的花费，而且不为第三者所知，使交易保密，也不会因交易量大而影响市价，对日后的继续交易有着意想不到的好处。因而第四市场的发展蕴含着极大的潜力。1.2.5 按金融交易地域空间划分，金融市场可分为地方性的金融市场、全国性的金融市场、区域性的金融市场和国际金融市场

地方性的金融市场和全国性的金融市场同属国内金融市场。国内金融市场的主体是本国的自然人和法人，交易工具也多由国内发行。而区域性的金融市场同国际金融市场一样，金融市场的主体和客体都十分庞杂，分属许多国家和地区。两者的区别只在于，前者的活动范围是某一地区，如东南亚地区、中东地区；后者的活动范围可以是整个世界。值得注意的是，国际金融市场中有一种是以证券交割地点之外的别国货币为买卖或借贷对象的市场，称为境外金融市场或离岸市场，如欧洲美元市场。1.2.6 按有无固定的交易场所划分，金融市场可分为有形市场和无形市场

有形市场是指具有固定交易场所的市场，一般指证券交易所、期货交易所等固定的交易场地。而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称，本身没有固定的交易场所，市场的概念在这里仅仅体现出“交易”的含义。交易一般通过现代电讯工具在各金融机构、证券商和投资者之间进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速转移。目前，全球大部分的金融交易均在无形市场上完成。1.3 金融市场的功能

金融市场作为金融资产交易的场所，从整个经济运行的角度来看，它提供如下几种经济功能：1.3.1 聚敛功能

金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。在国民经济四部门中，各部门之间、各部门内部的资金收入和支出在时间上并不总是对称的。这样，一些部门、经济单位在一定的时间内可能存在暂时闲置不用的资金，而另一些部门和经济单位则存在资金缺口。金融市场提供了两者沟通的渠道。

金融市场是由资金供应者和资金需求者组成的。资金供应者就是在一定时间内的资金有余者，这些资金有余者的资金之所以暂时闲置，或者是因为要预防未来的意外急需，或者是要等到积累到足够数量之后进行某项大额投资或消费。如个人为了预防意外事件或为了满足将来生活及购买大件消费品之需而进行的储蓄，企业为了积存足够的资金投资于某个新项目而进行的资金积累等。这些暂时闲置的资金在使用之前有通过投资谋求保值增值的需要。对资金需求者来说，其资金的需求往往是由于要进行某项经济活动，或为了满足其比较迫切的需要，但手中积累的资金不足，因此，需要寻求更多的资金来源。但是，各经济单位的闲置资金是相对有限的，这些暂时不用的资金相对零散，不足以满足大规模的投资要求，特别是企业为发展生产而进行的大额投资和政府部门进行大规模的基础设施建设与公共支出的要求。这就需要一个能将众多的小额资金集合起来以形成大额资金的渠道，金融市场就提供了这种渠道，这就是金融市场的资金聚敛功能。

金融市场之所以具有资金聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。现代金融市场正发展成为功能齐全、法规完善的资金融通场所，资金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方式获取资金，而资金供应者也可以通过金融市场为资金找到满意的投资渠道。二是由于金融市场多样化的融资工具为资金供应者寻求合适的投资手段找到了出路。金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，提供了多种多样的供投资者选择的金融工具，资金供应者可以依据自己的收益风险偏好和流动性要求选择满意的投资工具，实现资金效益的最大化。1.3.2 配置功能

金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。

在经济的运行过程中，拥有多余资产的盈余部门并不一定是最有能力和机会作最有利投资的部门，现有的财产在这些盈余部门得不到有效的利用。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到利用效率高的部门，使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。在金融市场上，证券价格的波动，实际上反映着证券背后所隐含的相关信息。投资者可以通过证券交易中公开的信息及证券价格波动所反映出的信息来判断整体经济运行情况以及相关企业、行业的发展前景，从而决定其资金和其他经济资源的投向。一般来说，资金总是流向最有发展潜

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