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发布时间:2020-09-12 19:38:51

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作者:杨婧

出版社:中国华侨出版社

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笑傲股市

笑傲股市试读:

前言

在股市中有一个铁律,那就是“一赚二平七亏” 。面对相同的投资环境,为什么有人能从股市中淘金,赚得盆满钵溢;有人却血本无归,因股致贫,落得个倾家荡产的苦果?有些股民认为,自己之所以没有在股市中捞得金,是因为自己“生不逢时”,没有碰对大势,只要赶上大牛市,自己能赚钱那是肯定的。事实并不一定是这样,也有很多股民同样是在牛市中被套的。那么,很多投资者不禁发问:身处变化莫测、凶险至极的股市,如何才能提高自身投资能力,找到通往成功的路径,顺利登上股市的华山峰顶、笑傲股市呢?

其实决定你炒股输赢的关键因素在于你懂不懂得炒股知识,会不会炒股的方法与技术!俗话说,没有金刚钻,别揽瓷器活。对炒股这项 “瓷器活”来说,所谓的“金刚钻”就是相关的炒股知识。炒股界流传着这样一句话,也说明了炒股知识的重要性,那就是 “靠运气炒股,赔钱十之八九;靠技巧炒股,赚钱八九不离十”。敢不敢入市投资,靠的是投资者的胆量与实力;能不能炒股赚钱,则靠的是投资者的眼力与技巧。炒股不能全凭一时的冲动和万丈豪情,只有了解有效的操作程序,掌握必要的基础知识,学会实用的技术方法,才能在变幻莫测的炒股市场中抓住瞬间即逝的赚钱机会。

事实上,在股市中,股民最大的风险不是市场风险,而是股民自身的知识和技术风险。许多股民经不住诱惑,在对股票知识一知半解甚至半知不解的情况下,仓促入市,风险从一开始就高悬在他们的头顶。因此,对于股民来说,掌握必要的股票知识,熟悉必要的操作技巧,是有效规避股市风险的重要前提。有了这个前提,任何时候都有赚钱的机会,既可以在牛市中轻松大笔赚钱,在熊市中同样也能如鱼得水。这就好比海上的惊涛骇浪在一般人看来是不可接近的,但熟习水性的弄潮儿却可以在其中自由嬉戏。股民必须明白,在股市中赚钱有大势的因素,但更重要的是股民本身的素质,这既包括他所掌握的基本理论知识,也包括其在股市中积累的实战经验。这些理论和经验的组合才是股民驰骋股市最根本的保障。泡沫不可怕,政策的调整不可怕,熊市也不可怕,没有知识、没有理论、没有方法才最可怕。股市中不相信眼泪,只相信能力和技巧。

股市是一个充满风险的场所,股票操作也是一项非常复杂的工作,对于股民来说,当务之急是学会客观冷静地看待股市,认真、细致地分析股市,准确、合理地把握股市。当你用自己辛勤劳动挣来的钱去炒股的时候,千万要对自己的投资行为负责,切不可盲目入市,随意买卖股票。为了帮助广大股民切实提高自身的炒股素质,我们特编写了这本《笑傲股市》。本书从实用性与可操作性入手,全面系统地介绍了炒股的基本知识、如何判断牛市和熊市、何时是最佳的投资时机、最重要的股票投资法则、交易赢家的心理法则、经典股票投资理论、基本面分析和技术分析的运用技巧、如何读懂K线和移动平均线、如何破解成交量密码、怎样判断股市何时见顶和见底、怎样进行资源配置、最重要的选股方法、如何寻找10倍股、买入和卖出的最佳时机选择、如何使投资回报最大化、怎样巧妙地跟庄、如何进行止损、如何利用解套反败为胜,内容全面、丰富,将股民需要掌握的知识、技巧一网打尽,为股民提供了一份全方位的炒股指南,让股民一册在手,炒股无忧。

本书最大的特色在于将理论与实践相结合,让读者在学中练、在练中学,真正兼顾了学习、运用的双重用途,是股民学习股市操作技巧和提高操作水平的优秀实用工具书。为了避免一般股票 书籍所具有的枯燥感,书中使用大量的案例,使分析变得简单、易学、易用,便于模仿操作。本书既是股民系统学习股票知识的入门向导,也是股民优化炒股技术、提高炒股水平的最佳参考书。需要说明的是,中国股市正处于高速 发展时期,对日新月异的各类情况我们不可能一览无余,本书中所述的知识点也不一定会是一成不变的。所以,股民在学习应用的时候,一定要灵活,提高自己的应变能力,结合这些知识和方法最终总结出适合自己的炒股方法。本书就像是一张股市的财富导航图,只要你认真学习,灵活掌握,就一定会在风云变幻的股市中获得理想的收益。如果你因本书而获得股票投资的灵感,那将是编者最大的欣慰。

第1章 投资者入市须知

什么是股票

最近几年,进行股票投资已经成了一种潮流。“今儿您的股票涨了吗?”成为很多人见面的第一句话。

股票究竟是个什么东西,竟然让那么多人追捧?

要想对股票有个大致的了解,投资者首先要了解一下股票的来源。股票是社会化大生产的产物,迄今已有400余年的历史,它伴随着股份公司的出现而出现。

1602年,荷兰联合东印度公司成立,荷兰人把所有类似于莎士比亚经典作品《威尼斯商人》中的安东尼奥那样的商人联合起来,成立股份制公司,目的是共同承担航海风险。为了募集更多的资金,荷兰联合东印度公司还向全社会融资,每个人只要手头有闲钱,都可以去东印度公司,在小本子上记下自己出了多少钱,公司则承诺有收益就按比例给大家分红。农夫、小作坊工人、渔民……几乎每一个荷兰人都去购买这家公司的股票。

由于缺乏流通性,大家就想出进行股票买卖的交易,于是成立了最初的股票交易所。荷兰东印度公司是世界上第一家公开发行股票的公司,而安东尼奥,甚至包括市长的女佣就是最初的股东,也就是股民的雏形。

明末清初,股票在中国出现。当时,一些大富商采用了“集资联营、合股经营”的策略,成为中国最早的股票雏形。1916年,孙中山和虞洽卿共同建议组织上海交易所股份有限公司,并拟定具体规章制度,见证了股票在中国的发展。1920年7月1日,上海证券交易所开业,证券交易标的分为有价证券、棉花等7类。这就是近代中国最早的股票交易。1990年12月19日,上海证券交易所正式开业;1991年7月3日,深圳证券交易所正式开业。这两家交易所的成立标志着中华人民共和国证券市场的形成,并在以后的发展中日臻完善。

随着改革开放的深入,我国股票市场在不断地发展与完善,参与股票投资的投资者日益增多,股票投资已成为一种逐渐被人们接受的理财手段,而股票自然而然也成了人人关心的热门话题。

那么股票明确的含义是什么?

为了让投资者更好地理解股票的含义,我们先打个简单的比方:如果你做生意缺钱,你找朋友借钱,你就可以向他承诺,生意做成后与他分红。你打个借条给他,这个“借条”就是一种变相“股票”,也可以说是一种资金证明。

如果将个人扩大至一个企业,股票就是股份有限公司在筹集资金时,向出资人发行的一种有价证券,其代表着持有者(即股东)对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利,如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小,取决于其持有的股票的数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过转让收回其投资,但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者,以其出资份额为限对公司承担有限责任,承担风险,分享收益。

具体来说,股票有三个特点。(1)风险性。股票的价格起伏与公司的发展状况息息相关,你买公司股票既有权获得收益,同时也要承担公司因经营不善而导致股价下跌遭受损失的风险。(2)流通性。虽然股票不能退股取金,但是作为一种资本证券,它具备有价性,是一种灵活有效的集资、转资工具,可以在市场上进行买卖。(3)无返还性。股票已经发行,持股者就不能中途索回本金要求退股,但是享有红利分配权,并能够行使规定内的各项股东权利。

什么是股市

2008年9月,金融危机全面爆发,给世界上许多国家带来巨大的负面影响,也给一度红红火火的股市一记重拳,令股市走向“瘫软”状态。然而三年过去了,全球经济已然从昔日的“萎靡不振”中复苏过来。面对复苏过来的全球经济,很多因股市动荡而不敢接近股市的投资者们,也开始探出头来,摩拳擦掌,准备于股市中有番大作为。

然而,在涉足股市之前,投资者需要对股市有所了解。

什么是股市?

股市,也即股票市场,是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所,包括交易所市场和场外交易市场两大类别。

股票市场是上市公司筹集资金的主要来源之一。随着商品经济的发展,公司的规模越来越大,需要大量的长期资本。而如果单靠公司自身的资本化积累,是很难满足生产发展的需求的,所以必须从外部筹集资金。公司筹集长期资本一般有三种方式:一是向银行借贷;二是发行公司债券;三是发行股票。前两种方式的利息较高,并且有时间限制,这不仅增加了公司的经营成本,而且使公司的资本难以稳定,因而有很大的局限性。而利用发行股票的方式来筹集资金,则无须还本付息,只需在利润中划拨一部分出来支付红利就可以了。把这三种筹资方式综合比较起来,发行股票的方式无疑是最符合经济原则的,对上市公司来说是最有利的。所以发行股票来筹集资本就成为发展大企业经济的一种重要形式,而股票交易在整个证券交易中因此而占有相当重要的地位。

一般地,股票市场可以分为一级市场、二级市场,一级市场也称为股票发行市场,二级市场也称为股票交易市场。大多数人了解的股票市场一般是指二级市场或次级市场,是股票发行和流通的场所,也可以说是指对已发行的股票进行买卖和转让的场所。

1. 一级市场

具体来说,股票的一级市场指的是股票发行市场,也叫初级市场。是股票发行者为扩大经营,按照法律规定和发行程序,向投资者出售新股票所形成的市场,是指发行股票从规划到销售的全过程。在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。通过一级市场,发行人筹措到了公司所需资金,而投资者则购买了公司的股票成为公司的股东,实现了储蓄转化为资本的过程。新公司的成立、老公司的增资或举债,都要通过发行市场,都要借助于发行、销售股票来筹集资金,使资金从供给者手中转入需求者手中。

股票一级市场由三个主体因素相互连结而组成。这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资者。发行者的股票发行规模和投资者的实际投资能力,决定着发行市场的股票容量和发达程度。同时,为了确保股票发行的顺利进行,使发行者和投资者都能顺利地达到自己的目的,往往需要市场中介参与其中,代发行者发行股票,并向发行者收取手续费用。

中国于1869年成立了第一家从事股票买卖的证券公司。而现在沪市和深市都是在1990年成立的。上海证券交易所成立于1990年11月26日,并在当年的12月19日开业。目前在那里上市的有856家,上市股票有900多支;深圳证券交易所成立于1990年12月1日,现在有上市公司656家。

因为股票发行大多无固定的场所,而在证券商品柜台上或通过交易网络进行,从而决定了股票发行市场的如下特点。(1)无固定场所。股票可以在投资银行、信托投资公司和证券公司等处发行,也可以在市场上公开出售新股票;(2)没有统一的发行时间。因为没有固定的场所,无法进行统一的规定,所以股票的发行是没有统一的发行时间的,它是由股票发行者根据自己的需要和市场行情自行决定发行时间的。

股票发行目的一是为新设立的公司筹措资金,二是为已有的公司扩充资本。可以说,股票一级市场的交易规模反映的是一国的资本形成的规模。

2. 二级市场

二级市场指股票交易市场。是股票经过发行市场后,投资者不断对股票进行买卖交易所产生的股票流通市场,股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场,包括场内交易市场和场外交易市场两部分。由于它是建立在发行市场基础上的,因此又称作二级市场。

证券交易市场是专门经营股票、债券交易的有组织的市场,根据规定只有交易所的会员、经纪人、证券商才有资格进入交易大厅从事交易。进入交易的股票必须是在证券交易所登记并获准上市的股票。场外交易市场又称证券商柜台市场或店头市场。主要交易对象是未在交易所上市的股票。店头市场股票行市价格由交易双方协商决定。店头市场都有固定的场所,一般只做即期交易,不做期货交易。

由于股票流通市场是建立在股票发行市场基础上的,因此股票流通市场又称作二级市场。打个最浅显的比方,股票二级市场就等于现在的菜市场,而股票一级市场就等于采购菜农场的承销商,试想下如果没有菜市场,想买菜的人都到菜农代理商那里买吗?那不爆棚了,只不过有点不同的是从菜市场买回来的菜没有再卖回去的,因为吃掉了,消费掉了,而从二级市场买来的股票本就像菜市场的菜贩一样低价买进高点价卖出。买卖股票就等于菜场里的菜贩买卖蔬菜,菜贩自己不种菜他还是照样赚钱,虽然赚得不多,没股票买卖那么明显,但道理是一样的。

股票二级市场是已发行股票进行买卖交易的场所,已发行的股票一经上市,就进入二级市场,二级市场可以促进短期闲散资金转化为长期建设资金,调节资金供求,引导资金流向,是沟通储蓄与投资的融通渠道;二级市场的股价变动还能反映出整个社会的经济情况,有助于提高劳动生产率和促进新兴产业的兴起;而且它能够维持股票的合理价格,交易自由、信息灵通、管理缜密,保护买卖双方的利益。投资者根据自己的判断和需要买进和卖出股票,其交易价格由买卖双方来决定,投资者在同一天中买入股票的价格是不同的。

为什么股票是流行的投资方式

对许多老百姓来说,投资是一种良好的创富方式。就具体的投资方式来讲,比较稳妥、保险的方式是将钱存入银行收利息,或者是买基金、债券等。相对储蓄、基本、证券等,股票投资是一种高风险的投资方式。然而,投资实践中,为什么依然有那么多投资者前赴后继、义无反顾地投资股票、闯入股市呢?并且还有更多的投资者也即将加入进去?

这让我们不禁想问,他们购买股票的动机何在?股票对他们来说为什么有这么大的吸引力?

通常来讲,投资者中流行购买股票有这几个好处。

好处一:股票作为大众投资工具,具有收益性。由于股票具有收益性,股票投资就成为大众投资的一种工具。人们总是希望钱能生钱,而除了银行存款、购买债券及亲自创办经济实体以外,通过购买股票也可取得收益,实现资本的增值。

好处二:通过购买股票,可以实现生产要素的组合。通过购买股票,投资者可非常方便地实现参股投资或控股及购买、兼并股份公司的目的,从而实现生产要素的组合,以提高企业的经营效益。

好处三:通过购买股票进行投机。由于受众多因素的影响,股票价格具有较强的波动性,因而人们可通过股票来进行投机活动,从买进卖出中赚取股票的价差,这也是股票市场吸引众多投资者的原因之一。

具体来说,对投资者来讲,股票最大的优势,一方面在于能够让投资者的财富增值。

现实生活中,并不是每个投资者都情愿或者说是热衷于股票投资的,因为股票投资的风险非常高。他们之所以进行股票投资,很大程度上是为了使自己辛辛苦苦积累的财富不至于贬值。很多人现在已经不认为把钱放在银行、定期收取利息就万事大吉了。这是很明智的看法,在货币贬值、利率下降的时候,钱放在银行其实正在不知不觉地缩水,因为单位货币的购买力下降了。正是基于这一考虑,一些之前从不关注股市行情的人开始试着分析K线图了。

因为这个原因而投入股市的朋友,一般不会花太多时间关注股市变化,但腾出一点时间来了解股票的基本知识,却是十分必要的。如果不认真研究股市,甚至对股票的知识一无所知、对股票的风险性也没有足够认识的话,还不如购买那些风险性较小的基金或者债券。

对投资者来讲,股票最大的优势,另一方面就在于能够让投资者积累财富。

著名的哲学大师杰斐逊曾经说:“每个人生来都具有追求自由、幸福的权利。”但是,什么是自由和幸福呢?是看到父母刚从国外旅游回来时脸上露出疲惫而又满足的神情?还是儿女因为新买了一件漂亮衣服而欢呼雀跃地拥抱?还是因为能向亲朋好友伸出援助之手而发自肺腑的自豪之情?人类需要财富,但财富并不是那么容易就获得的。我们的工资就这么多,就算再节流也不可能以很快的速度积累。但是,还是有一种投资方式:股票。假如我们想要赚取500万元的财富,要花费几十年甚至更长的时间,但借助股市则有可能在10年或者更短时间内达到目标,这就是投资股票的魅力所在。

很多投资者朋友正是怀着这一梦想而开始投资股票的。但是并不是每个投资者都能如愿以偿地赚取大量财富,有些投资者甚至血本无归。所以,尽管股票投资能够给我们带来很大的财富,但投资者朋友们也须谨记:进行股票投资不是赌博,而是一种理性投资,必须保有良好的心态,清醒、理智地投资,你才有可能获得丰厚的回报。

股票投资是赌博吗

股市,是一个非常神奇的地方。有人说这里是天堂,因为有人能够从中实现一夜暴富的梦想;也有人说这里是地狱,因为有人在短短几天之内由富翁沦为乞丐。这个每天成交数千亿元的大资本市场,天天都在上演财富的再分配。正因为股市有着这样大起大落、大喜大悲的特点,虽然有投资大师的循循善诱,有舆论机器的反复宣传,但在当前的中国股市,相当多的投资者还是没有把炒股当成投资,而仅仅视其为一种赌博方式。

据统计,中国的股民中仅有7.5%的人属于长期投资者,而其余的都企图通过做短线谋利。造成这种情况的原因有很多,与上市公司的业绩不理想、证券市场的运作不规范、法律制度不健全有关,但很重要的一个原因是,一些上市公司把在股市圈钱当作第一需要,忽视了投资者的利益,这导致很多投资者把主要精力放在博取股票的差价上。而在很大程度上,这种以博取二级市场差价为主的炒股方式,带有很浓的“赌”的色彩:“赌”业绩增长,“赌”分红派股,“赌”扭亏为盈,“赌”重组成功,“赌”庄家介入……当然其最后的落脚点都是一样的,即“赌”股价上涨。大多数投资者都习惯于这种短线“赌”股,而缺乏中长线投资的思想。

在这种心态驱使下的众多投资者,一旦从股票投资中获利,多半会被胜利冲昏头脑,像赌徒一样频频加注,恨不得把自己的身家性命都押到股市上去,直到输个精光为止。而当在股市失利时,他们常常不惜背水一战,把资金全部投在股票上,最终落得倾家荡产的下场。

可是,股票投资是赌博吗?非也。

股票投资不是赌博,赌博更多的是靠运气,靠孤注一掷的赌劲,而股票投资靠的是冷静理智的操作和扎实的投资知识。然而令人遗憾的是,投资实践中,太多的投资者都忽视了这一点,纵然有很多人撰文著书提倡理性选股、冷静操作、适量投入,但许多投资者由于发财心切,根本不屑于搞什么逐步建仓、科学看盘,只想一口吃成个大胖子。看见某只股票处于上涨态势,或者听小道消息传哪知股票好,就赶紧杀入。只看到了可以从股市中赚钱,却没有看到股市里面也是风险重重。有的甚至把自己的全部身家都放进股市,并且不惜借高利贷炒股,宣称“砸锅卖铁也要赌一把”,最后呢,落得个一无所有、流落街头,甚至结束生命。

进行股票投资,一定要心存理性,克服这种赌博的心态。研究股票投资知识、掌握科学看盘之道、做好投资组合,这样在熊市时期,才不至于被股市掏个精光。

上市公司为何销售股票

上市公司为什么要发行股票呢?上市公司发行股票最显而易见的目的就是筹集资金。但由于各个行业的实际情况千差万别,决定了它们发行股票的主要原因或者目的的不尽相同。但主要包括以下几个方面。(1)通过股票的发行上市起到广告宣传作用。由于有众多的社会公众参与股票投资,股市就成为舆论宣传的一个热点,各种媒介每天都在反复传播股市信息,无形之中就提高了上市公司的知名度,起到了宣传广告作用。(2)通过发行股票来分散投资风险。无论是那一类上市公司,总会有经营风险存在,一些前景难以预测的上市公司,当发起人难以或不愿承担所面临的风险时,他们总会想方设法地将风险转嫁或分摊于他人,而通过发行股票来组成股份公司就是分散投资风险的一个好方法。即使投资失败,各个股东所承受的损失也非常有限。(3)通过发行股票来实现创业资本的增值。当一家业绩优良的上市公司发行股票时,其发行价都要高出其每股净资产的许多,若遇到二级市场的火爆行情,其溢价往往能达到每股净资产的2—3倍或者更多,而股票的溢价发行又使股份公司发起人的创业资本得到增值。(4)股票是筹集资金的有效手段。通过发行股票,上市公司可广泛地吸引社会暂时闲置的资金,在短时间内把社会上分散的资金集中成为巨大的生产资本,组成一个“社会企业”——股份有限公司。而通过二级市场的流通,又能将短期资金通过股票转让的形式衔接为长期资金。

发行股票和储蓄一样能起到筹集资金的作用,可以把社会闲散的资金集中起来发挥作用,用在国家急需鼓励发展的行业上去。而上市公司更能从中得到好处,因为不管股东持有多少股票,只能将其转让买卖,而不能退股,这样由发行股票募集到的资金就成为公司的资本,而不受股东的影响。只要公司不破产倒闭,它就可以一直办下去,不会因为股东的变更而变化。

但对上市公司来说,发行股票的好处并不止于此。通过发行股票,上市公司实行股份制,就把上市公司和股东联系在一起,上市公司不仅要向上级负责,而且要向股东负责,要受到全体股东、全体投资者乃至整个社会的监督。这样就可以促进上市公司注意改善经营,提高效益。因为上市公司的效益好,股票的价值就高,就起到了促进资金向好上市公司流动的作用。这样就使全社会都来关心经济的发展。

发行股票有这么大的好处,那么谁可以发行股票呢?

发行股票虽然对许多上市公司具有吸引力,但并不是所有的上市公司都可以发行股票。为使社会资金得到合理高效的运用,防止股票发行过程中的欺诈行为,保护投资者的合法权益和社会公众利益,有些国家对股票发行人的资格作出了严格的限制。

在我国,根据《中华人民共和国公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》及其他相关法规的规定。股票发行人必须是已经成立的股份有限公司,或者经批准拟成立的股份有限公司,并需根据不同情况满足所规定的条件:(1)新设立股份有限公司。新设立股份有限公司申请公开发行股票,应当符合下列条件:

①产业政策。为了使社会资金得到合理高效的运用,同时贯彻国有企业“抓大放小”的改革战略,公司的生产经营必须符合国家产业政策。在选择发行人时,将重点支持能源、交通、农业、通讯、原材料等基础产业和高新技术产业,从严控制一般加工工业及商业流通性企业,暂时限制金融、房地产等行业。

②股本结构。申请公开发行股票的股份有限公司,其股本结构必须满足如下一些条件:第一,为保护社会公众投资者的利益,公司发行的普通股应限一种,且同股同权;第二,为了加强发起人设立、经营新公司的责任感,达到保护中小投资者利益的目的,发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%,并且认购的总数不少于人民币3000万元,国家另有规定的除外;第三,为保障公司股票的流通性,吸引公众广泛参与并有效地利用社会闲散资金,同时加强对公司经营管理行为的严格监督,发起人向社会公众发行的股票应不少于公司拟发行的股本总额的25%,公司发行的股本总额超过人民币4亿元的,中国证监会可以酌情降低向社会公众发行部分的比例,但是最低不少于公司拟发行的股本总额的15%;公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10%。

③经营及财务状况。发起人在近3年内无重大违法行为,并且近3年连续赢利。(2)原有企业改组设立股份有限公司。通过“原有企业改组”这一形式设市股份有限公司,并且申请公开发行股票,发行人除了应当符合上述对公司质量的要求外,还必须具备下列两个实质性条件。

①公司在发行前一年末,净资产在总资产中所占比例不低于30%,无形资产在净资产中所占比例不高于20%。

②公司具备良好的经营业绩,近3年连续赢利。

优先股和普通股

股票的类型有很多,但其中最重要的一种分类是按照股东的权利,将股票分为优先股和普通股。

所谓优先股,是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证,优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。通常情况下,优先股具有如图1-1所示的特征。

优先股的种类很多,为了适应一些专门想获取某些优先好处的投资者的需要,优先股有各种各样的分类方式。主要分类有以下几种。(1)可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。否则,就是不可转换优先股。可转换优先股是近年来日益流行的一种优先股。(2)可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司,按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时,就往往行使这种权利。反之,就是不可收回的优先股。(3)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大,除享受既定比率的利息外,还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股,称为“参与优先股”。除了既定股息外,不再参与利润分配的优先股,称为“非参与优先股”。一般来讲,参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。(4)累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内,如果公司所获的赢利不足以分派规定的股利,日后优先股的股东对往年来付给的股息,有权要求如数补给。对于非累积的优先股,虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利,但如该年公司所获得的赢利不足以按规定的股利分配时,非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲,对投资者来说,累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。

所谓普通股,是指在公司的经营管理和赢利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及在优先股东的收益权与求偿权要求后,对企业赢利和剩余财产的索取权,它构成公司资本的基础,是股票的一种基本形式,也是发行量最大、最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所中交易的股票,都是普通股。

通常来说,普通股股东拥有的基本权利如图1-2所示。

普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定,而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好,普通股的收益就高;反之,若经营业绩差,普通股的收益就低。

普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份,亦是风险最大的一种股份,但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。

一般可把普通股的特点概括为如下四点。(1)持有普通股的股东有权获得股利,但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的,一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方,利润不断递增时普通股能够比优先股多分得股利,股利率甚至可以超过50%;但赶上公司经营不善的年头,也可能连一分钱都得不到,甚至可能连本也赔掉。(2)当公司因破产或结业而进行清算时,普通股股东有权分得公司剩余资产,但普通股股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产,财产多时多分,少时少分,没有则只能作罢。由此可见,普通股股东与公司的命运更加息息相关、荣辱与共。当公司获得暴利时,普通股股东是主要的受益者;而当公司亏损时,他们又是主要的受损者。(3)普通股股东一般都拥有发言权和表决权,即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股股东持有一股便有一股的投票权,持有两股者便有两股的投票权。任何普通股股东都有资格参加公司最高级会议——每年一次的股东大会,但如果不愿参加,也可以委托代理人来行使其投票权。图1-1 优先股的特征图1-2 普通股股东的基本权利(4)普通股股东一般具有优先认股权,即当公司增发新普通股时,现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票,以保持其对企业所有权的原百分比不变,从而维持其在公司中的权益。

综上所述,由普通股的前两个特点不难看出,普通股的股利和剩余资产分配可能大起大落,因此,普通股股东所担的风险最大。既然如此,普通股股东当然也就更关心公司的经营状况和发展前景,而普通股的后两个特性恰恰使这一愿望变成现实——即提供和保证了普通股股东关心公司经营状况与发展前景的权力的手段。

然而还值得注意的是,在普通股和优先股向一般投资者公开发行时,公司应使投资者感到普通股比优先股能获得较高的股利,否则,普通股既在投资上冒风险,又不能在股利上比优先股多得,那么还有谁愿购买普通股呢?一般公司发行优先股,主要是以“保险安全”型投资者为发行对象,对于那些比较富有“冒险精神”的投资者,普通股才更具魅力。总之,发行这两种不同性质的股票,目的在于更多地吸引具有不同兴趣的资本。

你应该知道的四种股票分类

除了将股票分为优先股和普通股之外,投资者还应该关注股票的其他分类。

1.蓝筹股、红筹股、成长股、收益股、周期性股、防守性股、投机性股

蓝筹股:股票市场上,投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中,有两种颜色的筹码,其中蓝色筹码最为值钱,红色筹码次之,白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票上就有了这一称谓。

红筹股:红筹股这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国,相应的,香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。

成长股:所谓成长股,是指发行股票时规模并不大,公司的业务蒸蒸日上,管理良好、利润丰厚,产品在市场上有较强竞争力的上市公司。

收益股:也称收入股、高息股,能够支付较高收益的股票,生意稳定,扩展机会不大,所以其净利润转化为较高的收益发放股利。收益股的特点是稳定性较好,受股价暴涨暴跌的影响相对于低息股而言要小,此外,尽管其市场价格较高,但上涨的幅度及潜力仍然较大。这类股票适于中长期投资者。

周期性股:是数量最多的股票类型,是指支付股息非常高(当然股价也相对高),并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票,当整体经济上升时,这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时,这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期性股票。

防守性股:这种股票与周期性股正好相反,它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利要比社会平均的高,具有相对的稳定性。公用事业公司发行的普通股是防守性股的典型代表,因为即使在商业条件普遍恶化与经济萧条时期,人们对公用事业也还有稳定的要求。

投机性股:是指那些价格很不稳定或公司前景很不确定的普通股。这主要是那些雄心很大,开发性或冒险性的公司的股票,热门的新发行股以及一些面值较低的石油与矿业公司发行的普通股票。这些普通股的价格,有时会在几天或几周内上涨2—3倍,也可能在几天或几周内下跌2—3倍,故其收益与风险均超过一般的普通股。

2.国有股、法人股、公众股和外资股

这是根据投资主体的不同而划分的。

所谓国有股,是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向企业投资形成的股份,包括以企业现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来的,因此,国有股在企业股权中占有较大的比重。国有股股利收入由国有资产管理部门监督收缴,依法纳入国有资产经营预算收入管理。

所谓法人股,是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向企业非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前,在我国上市公司的股权结构中,法人股平均占20%左右。根据法人股认购的对象,可将法人股进一步分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三个部分。

所谓社会公众股是指我国境内个人和机构,以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国国有股和法人股目前还不能进行上市交易。国家股东和法人股东要转让股权,可以在法律许可的范围内,经证券主管部门批准,与合格的机构投资者签订转让协议,一次性完成大宗股权的转移。由于国家股和法人股占总股本的比重平均超过70%,在大多数情况下,要取得一家上市公司的控制股权,收购方需要从原国家股东和法人股东手中协议受让大宗股权。除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定限制外,绝大部分的社会公众股都可以上市流通交易。

所谓外资股,是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。外资股分为境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份,投资者限于外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者。这类股票称为B股,B股以人民币标明股票面值,以外币认购、买卖。境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式,以人民币标明面值,以外币认购。

3. A股、B股、H股、N股、S股

这是根据股票的上市地点和所面对的投资者而划分的。

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票,我国A股股票市场经过10年快速发展,已经初具规模。

B股的正式名称是人民币特种股票,它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资者限于:外国的自然人、法人和其他组织,香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织,定居在国外的中国公民以及中国证监会规定的其他投资者。现阶段B股的投资者,主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。自1991年底第一只B股——上海电真空B股发行上市以来,经过十几年的发展,中国的B股市场已由地方性市场发展到由中国证监会统一管理的全国性市场。

H股,即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是Hong Kong,取其字首,在港上市外资股就叫作H股。以此类推,纽约的第一个英文字母是N,新加坡的第一个英文字母是S,纽约和新加坡上市的股票就分别叫作N股和S股。

4. ST股票和*ST股票

ST股票中ST是英文Special Treatment的缩写,意即“特别处理”。1998年4月22日,沪深交易所宣布,将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理,由于“特别处理”,在简称前冠以“ST”,因此这类股票称为ST股。

*ST股票,*ST是指由证券交易所对存在股票终止上市风险的公司股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”,是在原有“特别处理”基础上增加的一种类别的特别处理,其主要措施为在其股票简称前冠以“*ST”字样,以区别于其他股票。

如何参与股票交易1:开户

要进入证券市场,第一道门槛是开户。所谓开户,就是股票的买卖人在证券公司开立委托买卖的账户。其主要作用在于确定投资者信用,表明该投资者有能力支付买股票的价款或佣金。客户开设账户,是股票投资者委托证券商或经纪人代为买卖股票时,与证券商或经纪人签订委托买卖股票的契约,目的在于确立双方为委托与受托的关系。下面将详细介绍一下A股和B股的开户程序。

1. A股账户的开设

A股需要开立两个账户,一个是证券账户,另一个是资金账户。证券账户,也称为股东卡,记录投资者持有的证券(包括股票、债券、基金)种类及数量;资金账户,也称为保证金账户,用于存放投资者卖出股票所得款项以及买入股票所需资金。在投资者进行股票买卖时,买进股票记入证券账户,并从资金账户中扣除资金;卖出股票时则相反。(1)证券账户的开立。开立证券账户,就目前国内A股市场而言,可分为沪市证券账户和深市证券账户。办理沪市证券账户,个人投资者须本人持身份证到上海证券登记结算公司或其代理点或可以办理开户手续的证券营业部,按要求填写开户申请表,提供完备的开户基本资料,并缴纳开户费40元。机构投资者办理沪市证券账户,须提供完备的开户基本资料(一般包括法人证明文件《营业执照》及其复印件、法人代表证明书、办理人授权委托书及法人代表、代理人的身份证原件;开户费为400元),到上海证券中央登记结算公司各地的中心代理点办理。除了我国有关法律法规规定的禁止买卖证券的个人和法人(如证券从业人员、上市公司的高级管理人员,等等)外,凡年满18周岁的公民均可办理证券账户。

办理深市证券账户,个人投资者须持本人身份证到当地的深圳证券登记机构办理,有些可以代开深市账户的证券营业部也可以办理。机构投资者须到深圳证券登记机构当地的代理处办理开户手续。个人投资者及机构投资者所提供的资料、办理手续与开立沪市证券账户时类似。(2)资金账户的开立。资金账户的办理,个人投资者须提供本人身份证、沪市和深市证券账户,到证券营业部亲自办理,并须同证券营业部签订委托代理协议,对于协议内容,客户一定要仔细看清楚,谨防其中有“陷阱”。若需他人代为交易,须双方一同到证券营业部,三方共同签订有关代理协议,并明确代理权限(如全权代理,只限于股票买卖不包括资金存取),以免将来出现纠纷。

2.B股账户的开设

投资者如需买卖深、沪证券交易所B股,应事先开立B股账户。投资者凭个人身份证到证券营业部填表办理B股账户开户手续,沪市B股个人股票账户开户费为19美元;深市B股个人股票账户开户费为120港元。其次,上海B股交易以美元结算,深圳B股以港币结算。投资者在参与B股交易之前,必须拥有美元(港元)存款或现金。手上没有外汇的投资者需要通过银行购汇。根据有关规定,只要在5万美元的额度之内,个人投资者只需要凭个人身份证和用途说明就可以去银行直接购汇了。据了解,投资者兑换外汇后,需要将外汇存入证券营业部指定的外汇账户。下面为大家介绍一下B股的开户步骤。(1)凭本人有效身份证明文件到其原外汇存款银行将其现汇存款和外币现钞存款划入证券商在同城、同行的B股保证金账户。境内商业银行向境内个人投资者出具进账凭证单,并向证券经营机构出具对账单。(2)凭本人有效身份证明和本人进账凭证单到证券经营机构开立B股资金账户,开立B股资金账户的最低金额为等值1000美元。(3)凭刚开立的B股资金账户,到该证券经营机构申请开立B股股票账户。

当然,也不是所有的人想开户就开户的,这也是有一定的条件的。按照我国现行的有关规定,证券商有权拒绝下列人员开户:(1)未满18周岁的成年人及未经法定代理人允许者。(2)证券主管机关及证券交易所的职员与雇员。(3)党政机关干部、现役军人。(4)证券公司的职员。(5)被宣布破产且未恢复者。(6)未经证券主管机关或证券交易所允许者。(7)法人委托开户未能提出该法人授权开户证明者。(8)曾因违反证券交易的案件在查未满3年者。

以上是关于开户的相关内容

如何参与股票交易2:委托

当投资者开设了账户,并开通银证转账把钱汇入资金账户时,下一步就是委托买卖股票了。所谓委托买卖,就是券商接受委托并代理投资者买卖股票的行为。委托买卖的流程如图1-3所示。

通常来说,当委托人向证券商办理委托时,必须详细说明买卖股票的名称和买进或卖出的相关要求,除此之外,还包括买卖股票的价格和数量。

1. 买卖股票的价格

上海证券交易所和深圳证券交易所对所有的股票和基金都实行涨跌停板制度,其幅度为±10%。当股票价格达到+10%时,称为涨停板;当其价格跌幅达到-10%时,称为跌停板。当日委托价格不能超过或低于前一交易日收盘价的10%,否则视为无效委托。有效价格范围就是该只证券最高限价、最低限价之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托,系统作自动撤单处理。由于涨跌的幅度采用四舍五入的计算方法,处于涨跌停板状态的股价有时会出现10%左右的幅度,而不正是10%整数,这是正常的。ST股票实行±5%的涨跌停板制度。新股上市当天的价格虽然不受10%涨跌停板的限制,但要遵守其他一些规则。

2. 买卖股票的数量

根据证券交易所的有关规定,股民在委托买进股票时,必须购买整数股(即100股的倍数),在委托卖出股票时,可以委托卖出零股,但必须一次性卖出,不能分批卖出。因此,在电脑竞价撮合系统中会有零股委托卖出现象,相应的买入委托者就有可能以零股成交,而不是以整数股成交。同样,委托卖出整数股者也可能会卖出零股。例如,甲委托卖出135股,价格为10元;乙委托卖出200股,价格为10.01元。此时,丙委托买入200股,价格为10.01元,这样,买入方丙可从卖出方甲处买入135股,价格为10元,再从卖出方乙处买入65股,价格为10.01元,丙委托购买的200股全部成交,委托买入方丁也委托买入200股,价格也是10.01元,这样委托买入方丁只能从乙处买入余下的135股了,因而出现了零股。

一般来说,投资者的委托买卖有多种方式,最主要以两种方式进行,即柜台委托和非柜台委托。柜台委托要客户亲自去券商那里办理委托手续,手续比较繁琐,而且不太实用,这里就不多说了。非柜台委托主要有电话委托、自助委托、手机委托、互联网委托等。图1-3 委托买卖流程图

1.电话委托

投资者可以借助券商提供的电话号码,进行股票委托买卖。使用电话委托时,只需要输入自己的账户号码以及交易密码,就可以按照语音提示买卖股票了。电话委托速度相比互联网委托慢了一些,因此短线操作股票的投资者,最好不要使用这种方式买卖股票,以免错过交易时机。

2.自助委托

在券商的营业部,一般都设有专门用于交易的电脑终端。投资者可以凭借股东卡和密码,进入电脑进行股票委托买卖。这种委托方式,适用于住所离营业部比较近的客户。而且营业部的电脑终端一般数量有限,只能供少量的投资者委托买卖股票。

3.手机委托

随着无线互联网技术和手机技术的发展,手机委托炒股这种新的委托交易形式逐渐被广大投资者接受。只要投资者拥有一部手机,并且在券商处开通相关服务,在交易时间里,就可以随时随地查看行情,并下单买卖股票。这里要说的是,投资者要确保手机网络畅通无阻,而且必须熟练使用这种委托方式,才能随时随地委托买卖。

4.互联网委托

投资者可以通过电脑,与券商的交易系统相连,完成股票委托买卖操作。这种股票交易形式,已经被多数投资者所采用。

现在多数股民倾向于使用非柜台委托中的互联网委托买卖股票,因为互联网买卖股票与其他委托方式相比,有很多的内在优势。

如何参与股票交易3:清算

所谓清算,是指将买卖股票的数量和金额分别予以抵消,然后通过证券交易所交割净差额股票或价款的一种程序。证券交易所如果没有清算,那么每位证券商都必须向对方逐笔交割股票与价款,手续相当繁琐,占用大量的人力、物力、财力和时间。

要了解清算,首选要关注清算的相关制度。清算制度主要包含以下内容。(1)股票集中保管库制度。各证券商除将自有的股票扣除一部分留作自营业务所需外,将大部分集中寄存在证券交易所集中保管库内,入库只限于批准上市的股票。若有证券商不参加集中保管造成不能通过库存账目完成交割时,证券商必须承担送交或提取股票的全部事务。(2)开设清算账户制度。证券商在证券交易所进行股票买卖业务,都必须在交易所的清算部建立清算账户,并在此账户中保留一定的余额,以在清算交割划拨价款。但是受到经济条件的限制,证券商必须到人民银行的营业部建立清算账户。(3)清算交割准备金制度。实行交割准备金制度的目的在于保证清算交割能正常顺利地进行,保证清算的连续性、及时性和安全性。深圳证券交易所规定,各证券商必须交纳25万元人民币。

清算工作由证券交易所组织,各证券商统一将证券交易所视为中介人来进行清算,而不是各证券商相互间进行轧抵清算。交易所作为清算的中介人,在价款清算时,向股票卖出者付款,向股票买入者收款;在股票清算交割时,向股票卖出者收进股票,向股票买入者付出股票。具体来说,清算遵循以下程序。(1)要核对成交单是否准确无误,是否为证券商填写的清单。(2)买卖价款的清算,应收应付价款相抵后,只计轧差后的净差额。(3)对买卖股票的清算,对于同意股票应收应付的数额相抵之后,也是只计轧差后的净差额。(4)清算的工作由证券交易所组织,而不是由证券商与证券商之间的轧底清算。

上海证券交易所和深圳证券交易所所采用的登记结算体系不同。上交所是“集中清算、集中登记”模式;深交所是“集中清算、分散登记”模式。深圳证券交易所的清算可以分为二级:一级清算是在深圳登记公司和各地的证券商之间进行,期间需要各地登记机构作为中介;二级清算是在各证券商和委托其买卖的投资者之间进行。而上海证券交易所则采用三级清算方式:一级清算是指由异地的资金集中清算中心与上海证券中央登记结算公司所进行的地区净额清算;二级清算是由各证券商同异地资金集中清算中心在当地进行净额清算;三级清算是指投资者与证券商之间进行的资金清算。

如何参与股票交易4:交割

所谓交割,就是卖方向买方交付股票而买方向卖方交付价款的行为。通常情况下,交割包括两个方面:一是证券交易所与证券商之间的交割;二是证券商与投资者之间的交割。

卖方将证券交付买方时,意味着权利的相应转移;证券商不得因客户的违约而不进行交割;

证券商违背义务时,证券交易所可在交割当日收盘前一定时间内指定其他证券商代为卖出或买进;

若证券商违背交割义务时,其经手的已成交但尚未交割的各种其他买卖,可由证券交易所指定其他证券商代为了结;

违背交割义务的证券商所应负的款项,证券交易所可以从其营业保证金与其应付款项冲销(冲销后若尚有余额,将其偿还;若有不足,证券交易所可向违约证券商追偿);

证券商在违背交割义务的案件尚未了结前,不得进入证券交易所进行交易,也不得接受客户的委托。

交割日期是指当选择权的买方要求选择权的卖方履行契约后,买卖双方依约分别支付对方所购买货币的日期。

根据交割日期的不同,交割分为四种方式:(1)当日交割,又称T+0交割。即买卖双方在成交当天完成付款交券手续,这种方式可以使买卖双方较快地得到股票或现金。在T+0交割方式下,投资者买进股票成交后,可以马上卖出;卖出股票成交后,可以马上买进。(2)次日交割,也称T+1交割。即在成交后的下一个营业日才能办理成交的交割手续。(3)例行交割,即买卖双方在成交之后,按照证券交易所的规定或惯例履行付款交券。(4)选择交割,即买卖双方自主选择交割日期,这种交割方式通常在场外交易中使用。我国目前实行T+1的交割制度,股民所查询到的账户上的资金余额及股票余额均为可用数,不包括因委托买入而冻结的现金余额、因委托卖出而冻结的股票数量和当日买入成交的股票数量。但股票卖出成交后的资金会及时存入资金所在的余额中,这部分资金可于当日使用。即当日买进不能当日卖出;当日卖出后资金当日到账,可于当日再次买进,从差价中获取利润。

大家已经知道了交割是投资人买卖股票后付清价款与转交股票的活动。投资者在委托购买股票成交后,应在规定期限内付清价款并领取股票。同理,卖出股票后应在规定的时间内交付股票并领取价款。这是股票买卖过程中的一个必要环节、一个必须履行的手续。那么交割是按照怎样的程序来交割的呢?一般来说交割分为两个程序。

1.证券商的交割

证券交易所清算部每日闭市时,依据当日“场内成交单”所记载各证券商买卖各种证券的数量、价格,计算出各证券商应收应付价款的相抵后的净额及各种证券应收、应付相抵后的净额,编制当日“清算交割汇总表”和各证券商的“清算交割表”,分送各证券商清算交割人员。各证券商清算人员接到“清算交割表”核对无误后,须编制本公司当日的“交割清单”,办理交割手续。在办理价款交割时,依下列规定完成交割手续:(1)应付价款者,将交割款项如数开具划账凭证至证券交易所在人民银行营业部的账户,由交易所清算部送去营业部划账;(2)应付价款者,由交易所清算部如数开具划账凭证,送营业部办理划拨手续。在办理证券交割时,依下列规定:(1)应付证券者,将应付证券如数送至交易所清算部;(2)应收证券者,持交易所开具的"证券交割提领单",自行向应付证券者提领。

2.证券商送客户买卖确认书

证券商的出市代表在交易所成交后,应立即通知其证券商,填写买进(卖出)确认书。

深圳证券交易所规定,买卖一经成交,出市代表应尽快通知其营业处所,以制作买卖报告书,于成立后的第二个营业日通知委托人(或以某种形式公告),并于该日下午办理交割手续。买卖报告书应按交易所规定的统一格式制备。买进者以红色印制,卖出者以蓝色印制。买卖报告书应记载委托人的姓名、股东代号、成交日期、证券种类、股数或面额、单价、佣金、手续费、代缴税款、应收或应付金额、场内成交单号码等事项。

如何参与股票交易5:过户

随着交易的完成,当股票从卖方转给(卖给)买方时,就表示着原有股东拥有权利的转让,新的股票持有者则成为公司的新股东,老股东(原有的股东,即卖主)丧失了他们卖出的那部分股票所代表的权利,新股东则获得了他所买进那部分股票所代表的权利。然而,由于原有股东的姓名及持股情况均记录于股东名簿上,因而必须变更股东名簿上相应的内容,这就是通常所说的过户手续。所以说,证券和价款清算与交割后,并不意味着证券交易程序的最后了结。

上海证券交易所的过户手续采用电脑自动过户,买卖双方一旦成交,过户手续就已经办完。深圳证券交易所也在采用的过户手续比较先进,买卖双方成交后,利用光缆把成交情况传到证券登记过户公司,将买卖记录在股东开设的账户上。

具体程序如下:(1)原有股东在交割后,应填写股票过户通知书一份,加盖印章后连同股票一起送发行公司的过户机构。我国目前一般均在金融机构办理,深圳由证券公司负责,上海则由证券交易所办理;(2)新股东在交割后,应向发行公司索取印章卡两张,加盖印章后送发行公司的过户机构(印章卡主要记载新股东的姓名、住址,新股东持股股数及号码、股票转让日期);(3)过户机构收到旧股东的过户通知书、旧股票与新股东印签卡后,进行审核。若手续齐全就立即注销旧股票,发新股票,然后将新旧股票一起送签证机构,并变更股东名簿上相应内容;(4)签证机构审检收到过户机构送来的新旧股票及有关材料,若手续齐全则在新旧股票正面签证,再送过户机构;(5)过户机构收到经签证的新旧股票后,将新股票送达新股东,而旧股票则由过户机构存档备案。

在过户的过程中,股民朋友需要注意哪些事项呢?(1)一切费用应由发行公司负责。(2)股东如果是用邮寄方式申请过户,则应用挂号邮至过户机构,以平信邮寄,若有遗失,发行公司概不负责。(3)股东股票遗失,若无法出具充足证明,则发行公司可拒绝补发新股票。(4)若捡到的遗失股票,则无须归还,但如果原持有人在遗失股票背面已签字盖章,则发行公司拒绝办理过户手续,即,除非原持有人同意不再拥有已遗失股票,否则公司就不承认新持有人为新股东,因而新持有人无法享有一切权利。(5)发行公司一般在宣布股息时公告一个停止过户期,在停止过户期间,发行公司停止办理过户手续。发行公司将股息发给股东也可直接划到股东银行账号上。旧股东在此期间转让股份,则新股东不能领取股息。所以在成交中,往往从出让价格中扣除股息作为成交价格,以示公平。

如何评估股票

投资者在作决策时,经常会遇到一个问题:什么样的股票才是好股票?

世界级投资大师彼得·林奇一语道破其中的玄机,他说:“公司里的情形与股票的情况有着100%的相关性。”也就是说,通过研究上市公司可以评估一个股票的好与坏。

那么,如何评价一家上市公司呢?可以采用以下方法。

1.通过现金流量评估

在对股票进行价值评估上一直存在着现金流估值和以市盈率为代表的相对价值估值两种方法。其中通过现金流量是一个被全球投资界广泛认同的一个重要的投资分析工具。在进行实际投资决策的时候,投资者可以通过评估未来的现金流和其风险,并把风险评估纳入分析,然后找到现金流的现存价值,来完成现金流评估法。

2.通过市销率评估

市销率是除现金流量和市盈率之外另一个比较基础的比率,它是用现在的股票价格除以每股的销售收入。市销率反映的销售收入比财务报表中的赢利更真实,因为公司使用的会计伎俩通常是想方设法推高利润。(公司可能使用会计伎俩推高销售收入,但如果使用很频繁就容易被发现。)另外,销售收入不像利润那样不稳定,一次性的费用可能临时性压低利润,对于处于经济周期底线的公司,一年到另一年中利润的这种变化可能非常显著。

市销率的基本运用方法是,市销率越低,说明该公司股票目前的投资价值越大。

运用市销率估值法,如果市场出现了一批公司证券市场售价显著低于其年销售收入的股票,这里面就会包括较多低估的股票,应当引起投资者关注。

3.通过市净率评估

市净率是指公司股票价格与每股平均权益账面价值的比率。公司权益的市场价值反映公司未来的赢利能力和预期未来现金流,公司权益的账面价值反映了原始成本。当公司未来赢利能力显著高于或低于资本成本时,如果市场有效,市场价值会与账面价值产生明显差异,市净率也会有明显变化。如果市净率在公司赢利能力增加时没有相应增加,则表明股票被低估,投资者有机会获取超额利润。

4.掌握估值信息的途径和方法

了解了股票价值评估的各种方法,投资者相当于掌握了估值的工具,但如果想用这些工具进入估值的实际操作程序,还需要掌握估值信息。要想获取估值信息,投资者可以寻找公司总部的所在地、与公司的投资者联络部联系以及索取印刷好的公司年报和季报等。由于投资者不是一个大的机构投资者,也可以求助于商业银行,它们充当公司的股票换手代理(可能有也可能没有免费的电话号码)。另外,从公司年报和季报上,投资者也可以获取所需要的各种数据。

进入股市前的自我测试

聪明的投资者,在你考虑踏入股市之前,你需要首先对自己进行以下一些基本判断:你如何看待股票市场?你对上市公司的信任程度有多大?你是否需要进行股票投资?你期望从股市投资中得到什么回报?你是短线投资者还是长期投资者?你对某些突如其来的、出乎意料的股价暴跌会如何反应?……如果你没有搞清楚这些问题就贸然入市的话,你将会成为一个潜在的股票市场牺牲品,你会在市场行情最低迷的时刻放弃所有的希望,丧失全部的理智,不惜一切代价地、恐慌地抛出股票。这些投资前的准备工作和投资中的研究分析工作同样重要,正是决定业余投资者在投资中是一个一胜再胜的成功者还是一个一败再败的失败者的关键因素。最终决定投资者命运的不是股票市场,甚至也不是上市公司,而是投资者自己。

而投资者在投资前该如何审视自己的实际情况,以决定是否踏入股市呢?

彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》中提出了三个进入股市前必做的自我测试。

1. 你是否有一套房子

可能很多投资者会说:“买一套房子,那可是一笔大买卖啊!”但是彼得·林奇告诫我们:在你确实打算要进行任何股票投资之前,应该首先考虑购买一套房子,因为买房子是一项几乎所有人都能够做得相当不错的投资。当然彼得·林奇也知道肯定存在例外的情况。例如,房子修建在污水沟上,或者位于房价大幅跳水的高级地段,这些都会导致房价大跌,但在99%的情况下购买一套房子是能够赚钱的。

彼得·林奇指出数以百万的业余房地产投资者在购买自己居住的房屋上的投资都非常精明,很少有人会在一次又一次的住房买卖中连续亏钱,而在股票市场上一次又一次的股票买卖中连续赔钱却屡见不鲜。很少有人因为购买一套房子而赔个精光,结果一大早醒来发现自己购买的房屋竟然已经被宣布资不抵债或者陷入破产,而这种悲惨的命运却经常出现在许多公司证券上。

彼得·林奇判断投资房地产比投资股市更明智,主要是基于以下三个理由:

第一,房主可以完全按照自己的意愿卖房屋,银行使你只要先支付30%或更少的首期房款就可以拥有自己的房屋,这样利用财务杠杆给你增添了很大的经济实力。

第二,投资房地产长期持有的可能性比较大。房地产跟股票一样,长期持有一段时间的赚钱可能性最大。与股票经常频繁换手不同的是,房地产可能会被一个人长期持有,据调查平均持有年限是7年左右。与此相比,股票交易所87%的股票每年都会换手一次。人们买卖股票要比买卖房屋便捷得多,卖掉一套房子时要用一辆大货车来搬家,而卖掉一只股票只需打一个电话就可以搞定。

第三,在房屋方面你之所以是一位优秀的投资者,是因为你懂得怎样从顶楼到地下室上上下下查看一套房子的质量好坏,并且你还会问一些很专业的问题。你记得这样的房屋投资规律,例如,“不要购买卖价最贵的房子”。你可以沿路向前或者向后看看附近地区的情况如何。你可以驾车穿过一片街区,看一下哪些房屋已经整修一新,哪些房屋已经破败失修,还有多少房屋正在等待修复。然后,在你报价购买房子之前,你还要雇专家为你检查有没有白蚁、房顶漏不漏水、木材有没有干腐病、水管有没有生锈、电线接得对不对以及地基有没有裂缝等。

正是因为投资房屋跟投资股票相比存在上述优势,所以投资者在踏入股市之前,应首先问问自己有没有一套房子。

2. 你未来是否需要用钱“我未来需要用钱吗”是我们要问的第二个问题。彼得·林奇认为,在你买股票之前首先重新检查一下家里的财政预算情况是一件十分必要的事情。例如,如果你在两三年之内不得不为孩子支付大学学费,那么就不应该把这笔钱用来投资股票。

也可能你是一位需要靠固定收入来维持生活的老人,或者是一个不想工作只想依靠家庭遗产产生的固定收益来维持生活的年轻人,无论哪一种情况,你都最好还是远离股票市场。有很多种复杂的公式可以计算出应该将个人财产的多大比例投入股票市场,这里有一个非常简单的公式,对于进行股票投资和赌马都同样适用:在股票市场的投资资金只能限于你能承受得起的损失数量,即使这笔损失真的发生了,在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响。

3. 你是否具备股票投资所必需的个人素质

这是所有问题中最为重要的一个问题。彼得·林奇认为股票投资成功所必需的个人素质应该包括:耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响而保持冷静的能力。就智商而言,最优秀的投资者的智商既不属于智商最高的那3%,也不属于最差的10%,而是在两者之间。

股票投资是一项智力活动,没有一定的投资知识和技巧是很难在股市立足的。有的人认为,要想在股市赚钱,必须有很高的智商,否则只能赔钱,因为在股市上,总是聪明人赚傻瓜的钱。

这样说虽然也有一定的道理,但事实也不尽然。高智商并不能带来股市投资的成功。那些负责研究股票的专家学者,虽然以分析研究股票为业,通晓各种分析技巧,整日潜心收集各方面信息,但由此致富的人也寥若晨星,即使有人赚了钱,也不是太多,仍然谈不上因此致富。不少分析师、研究员虽然有丰富的投资知识,但由于无法克服情绪上的障碍,一投入股市实战便打败仗。

股票投资是一项十分复杂的工作,需要具有良好的个人素质。欲在股市一展抱负的投资者,必须自觉审视自身的心理弱点,加强心理锻炼,为在股市制胜打下坚实的基础。以下这个心理测试可以帮助我们了解自己是否已经具备投资的个人素质。

1.您参与股市的目的:

A.赚钱 B.玩玩 C.学习 D.替代储蓄

2.您所投资股市的资金占您拥有总资金的比重为:

A.20% B.50% C.100% D.大于100%

3.您投资股市的资金来源:

A.工资积累 B.家庭融资 C.朋友合资 D.长期闲置有资金

4.家庭成员对股市的态度:

A.全家皆股民 B.不知道 C.支持理解 D.不关心

5.您的职业:

A.职业股民 B.脑力劳动 C.体力劳动 D.从事证券相关职业

6.您每周用于研究分析股市的时间有:

A.5小时 B.10小时 C.20小时 D.40小时以上

7.您获得信息、行情的途径:

A.去营业大厅 B.看报纸杂志 C.与朋友交流 D.手机或电脑

8.您要买股票的操作手段:

A.电话委托 B.电脑自动 C.填单 D.由其他人代理

9.您入市实践的时间:

A.三个月以下 B.半年左右 C.一年以上 D.两年以上

10.您认为自己最大的投资优势:

A.不怕套 B.有专家指点 C.消息灵通 D.自身的智慧和经验

11.您是否长期订阅两份以上的证券或经济类报纸:

A.是 B.不是 C.不一定

12.10天之内最少有一次隔天轧平的短线买卖进出:

A.有 B.没有 C.不一定

13.卖了上涨,能够加价补回,买了下跌,能够少赔卖出:

A.能 B.不能 C.不一定

14.对于个股资料及财经时势有认识了解,或自己拥有一套认为可行的炒股原则:

A.有 B.没有 C.不太确切

15.除了股票交易时间或例假日外,每天花费半小时以上的时间整理及分析股市资料:

A.是 B.不是 C.不一定

16.您是否至少有三位以上足以交换炒股心得体会的朋友,否认其是行家:

A.有 B.没有 C.不一定

17.炒股赚钱后立即请客消费或立即将所赚的钱大部分花在买东西上:

A.是 B.不是 C.不一定

18.炒股之前您是否已拟订操作计划,并常作修正,绝不凭第六感进行买卖:

A.是 B.不是 C.不一定

19.不论多头或空头市场,股票持有的时间能够机动:

A.最长持有一个月 B.以最短隔天轧平 C.没有

计分方法:

1. A.15 B.2 C.5 D.10

2. A.10 B.15 C.5 D.2

3. A.2 B.5 C.10 D.15

4. A.10 B.5 C.15 D.2

5. A.15 B.5 C.2 D.10

6. A.2 B.5 C.10 D.15

7. A.10 B.2 C.5 D.全选15

8. A.10 B.2 C.5 D.全选15

9. A.2 B.5 C.10 D.15

10. A.2 B.10 C.10 D.15

11. A.10 B.2 C.5

12. A.2 B.5 C.10

13. A.15 B.2 C.5

14. A.10 B.2 C.5

15. A.15 B.2 C.5

16. A.10 B.2 C.5

17. A.2 B.10 C.5

18. A.10 B.2 C.5

19. A.10 B.2 C.5

如果您通过以上19个问题的回答,得分在150分以上,那么可以说您已具备了较大的投资优势,至少可以从概率上确认,您会有较大的赢利机会,如果在100~150分之间,您需要重新审视一下自己,设法提高自己的竞争优势,然后再参与股票交易,如在90分以下最好退出股市。

学会做一名真正的投资者

价值投资之父本杰明·格雷厄姆曾说过:“投资者与投机者最大的区别在于他们对股市运动的态度上:投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润,而投资者的兴趣主要以适当的价格介入和持有适当的股票。”因此,格雷厄姆认为,投资者若想在茫茫股市中获得理想的收益,首先应该学习的是如何成长为一名真正的投资者。

1. 正确区分投资与投机的差异

若想成为真正的投资者,投资者首先应该区分出投资和投机的差异。

投资实践中,很多投资者始终不明白这样一个问题,做股票到底是投资还是投机?这是一个很实在的问题,不过并不是一个很复杂的问题,关键在于投资者要把问题理清楚。所谓投资就是长期持有股票,分享公司成长带来的收益。结合现在的市场,投资的概念还可以再缩短一些,只要是持有期限在一年以上的差不多就可以算是投资了。投机就是通过二级市场的差价获取收益,持有期限比较短,甚至可以短至一个交易日。

不同的投资者会选择不同的方式。有些投资者启动资金很少,但又希望通过做股票而成为富人,那就只有投机才有可能达到目标。假设投资5万,用投资的方法,而且抓到了一家罕见的10年涨10倍的股票,那么10年后的资金是50万,离富人的目标还相当遥远。同样是投入5万,投资者用投机的方法每年翻一倍,这样5年后就是160万。接着再进行投资,假设年收益率只有30%,这样再过5年资金将近600万。两种方法的差异在10倍以上。当然,其中的关键是如何在前几年中使资金快速增值。大势对于投机并不重要,投机只看重个股,否则的话手里拿着5万元永远也圆不了富人的梦。也一定会有人讥笑投机很累。但投资者都知道,所有的成功者都是累出来的。累也许不一定能获得成功,但不累是肯定不能获得成功的。

如果投资者只是为了资金的保值增值,或者手头资金非常多,那么可以远离投机。

2. 学做一名真正的投资者

要成为一名真正的投资者就应该学会规避风险,并遵循一定的止损原则,而一味追求高收益,完全忽视可能存在的损失的投资者终将被市场所淘汰。

所以,在投资实践中,任何一名投资者都应遵循两大投资原则:一是严格止损,二是冷静持股。关于第一个原则,笔者会在后面的章节中有所阐述。这里笔者想要强调的是投资者应该冷静持股。尤其是处在当前的市场环境中,对于广大投资者而言,在坚定资本市场长期向好信心的同时,更需要用理性的头脑、发展的眼光来看待当前的市场,既不能惊慌失措,盲目杀跌,也不要不加判断地随意抄底、推波助澜,而是要密切关注国际金融风险对我国资本市场的传导效应,清醒认识宏观经济和政策环境对资本市场的阶段性影响,全面把握上市公司投资价值与核心盈利能力,不为股市的一时起伏影响对股市的理性判断。

总的来说,投资者不仅要对股票知识十分了解,还要对相关的宏观经济状态和运行、行业的兴衰和更替、公司的治理结构和经营策略十分熟悉。只有如此,才能使投资者站在更高的高度把握整个投资过程,并且可以更全面、更仔细地进行投资决策,做一名真正的投资者。

第2章 如何判断牛市和熊市

什么是牛市及其成因

在股票市场上投资,最重要的是要把握好市场的大趋势,即市场究竟是处于牛市阶段还是熊市阶段。在牛市阶段赢利机会往往会比风险大,而在熊市阶段则相反,往往操作的风险大于赢利。所以,投资者只有把握好了大趋势,操作就成功了一半,此即股票市场上“顺势而为”投资理念的重要体现。

所谓牛市,也称多头市场,指证券市场行情普遍看涨,延续时间较长的大升市。此处的证券市场,泛指常见的股票、债券、期货、期权(选择权)、外汇、基金、可转让定存单、衍生性金融商品及其他各种证券。在股票市场上,牛市意味着股票市场上买入者多于卖出者,股市行情看涨。其他一些投资和投机性市场,也可用牛市和熊市来表述,如房市、邮(票)市、卡市等。

之所以称大升市为牛市的原因,是因为价格上扬时市场热络,投资者与证券经纪人挤在狭小的证券交易所中,万头攒动,如传统牛市集的圈牛群一般壮观。再者,牛在西方文化中是财富与力量的象征,符合投资者投资于股市的目的的期望,故戏称之为牛市。

股票市场形成牛市的因素很多,主要包括以下几个方面。

1. 经济因素

股份企业赢利增多、经济处于繁荣时期、利率下降、新兴产业发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价格上涨。

2. 政治因素

政府政策、法令颁行、或发生了突变的政治事件都可引起股票价格上涨。

3. 股票市场本身的因素

如发生抢购风潮、投机者的卖空交易、大户大量购进股票都可引发牛市发生。

牛市的三个时期

道·琼斯根据美国股市的经验数据,总结出牛市的市场特征,认为牛市可以分为三个不同期间。

1. 牛市第一期

与熊市第三期的一部分重合,往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷,即使市场出现好消息也无动于衷,很多人开始不计成本地抛出所有的股票。有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析,预期市场情况即将发生变化,开始逐步选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量回升,经过一段时间后,许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落,但每一次回落的低点都比上一次高,于是吸引新的投资者入市,整个市场交投开始活跃。这时候,上市公司的经营状况和公司业绩开始好转,盈利增加引起投资者的注意,进一步刺激人们入市的兴趣。

2. 牛市第二期

这时市况虽然明显好转,但熊市的惨跌使投资者心有余悸。市场出现一种非升非跌的僵持局面,但总的来说大市基调良好,股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年,主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。

3. 牛市第三期

经过一段时间的徘徊后,股市成交量不断增加,越来越多的投资者进入市场。大市的每次回落不但不会使投资者退出市场,反而吸引更多的投资者加入。市场情绪高涨,充满乐观气氛。此外,公司利好的新闻也不断传出,例如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资或送红股或将股票拆细,以吸引中小投资者。在这一阶段的末期,市场投机气氛极浓,即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作,变为利好消息。垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨,而一些稳健的优质股则反而被漠视。同时,炒股热浪席卷社会各个角落,各行各业的人均加入炒股大军。当这种情况达到某个极点时,市场就会出现转折。

牛市来临的六个征兆

投资实践中,在牛市即将来临的时候,很多投资者会感到非常迷茫,不确定牛市是否来临,因此也不敢轻举妄动。其实,牛市在来临之前,投资者若有心,不妨深入到市场内部进行分析,通常能够通过观察一些征兆来确定牛市是否来临。

具体来说,投资者可以从以下几个方面确定牛市是否已经来临。

1. 观察走势形态

通常情况下,如果牛市即将来临,股指的技术形态会出现破位加速下跌,不仅各种各样的技术底、市场底、政策底以及支撑位和关口,都显得弱不禁风,而且各种均线系统也都处于向下发散阶段,并且发散的角度呈现越来越大的趋势。此外,在大盘下跌接近最后几天时,甚至会出现连续几根长阴线暴跌,并且伴随向下跳空缺口,以强大做空力量贯穿所有的心理价位,引发市场中恐慌盘不计成本地杀跌逃出,大盘却随即企稳,完成最后一跌。

2. 观察众指标是否出现背离现象

确定牛市是否即将来临,在技术指标方面重点要参考以下三组指标,其一是日线中的KD随机指标、BIAS乖离率指标、MTM动量指标和方向标准离差指数DDI是否产生底背离现象。其二是周线中的异同离差乖离率DBCD、KD随机指标、变动速率ROC是否出现底背离现象。其三是月线中的CCI顺势指标、相对强弱指标RSI、ADL腾落指数和ADR涨跌比率是否出现底背离现象。上述的指标背离特征需要综合研判,如果仅是其中一两种指标发生底背离还不能说明大盘一定处于最后一跌中。但如果是多个指标在同一时期在月线、周线、日线上同时发生背离,那么,这时大盘极有可能是在完成最后的一跌。

3. 观察个股的表现

牛市即将来临前的最后一跌往往造成前期一度领涨的龙头股也开始破位下跌或者是受到投资者普遍看好的股票纷纷跳水杀跌,此外,往往还伴随着对指数影响较大的大盘指标股的下沉。这类个股的下跌常常会给投资者造成沉重的心理压力,促使投资者普遍转为看空后市,从而完成大盘的最后一跌。

4. 观察市场的人气

在牛市即将来临前,由于股市长时间的下跌,会在市场中形成沉重的套牢盘,人气也在不断被套中消耗殆尽。然而正是在市场人气极度低迷的时刻,恰恰也是股市离真正的低点已经为时不远之处。如果这时股指仍继续非理性地下跌,必将会引发市场中恐慌情绪的连锁反应。而恐慌情绪将导致部分投资者不计成本地斩仓出逃,从而形成恐慌杀跌盘。股市中的历史反复证明:恐慌盘是空头能量最后的集中释放过程,恐慌盘的大量涌出以及市场人气的悲观绝望,都将促使大盘迅速见底,使得股市出现新的转机,大盘也将因此完成最后一跌。

5. 观察量能

牛市即将来临的量能判断标准是:成交量是否能够止跌回升,所谓的“地量见地价”的说法并不准确。地量只是成交量调整到位前所必须经历的一个过程,而成交量即使见地量,股指也未必能调整到位。此时,如果股指继续下跌,而成交量在创出地量后开始缓慢地温和放量,成交量与股指之间形成明显的底背离走势时,才能说明量能调整到位。而且,有时候,越是出现低位放量砸盘走势,越是意味着短线大盘变盘在即,也更加说明股指即将完成最后一跌。

6. 观察下跌的幅度

股指完成多大的调整幅度才能说明牛市即将来临,具体而言,并没有统一的标准。不过,在大盘处于上升趋势中时,投资者可以重点参考两类大致的量度标准。一个标准是前次行情的顶点位置。通常强势上升行情中出现的调整,其最低位不会低于上次行情的最高点。另一个标准是本轮行情涨幅的黄金分割点,即涨幅的61.8%。强势调整时一般跌到最高点的61.8%—80%位置时就已基本完成。当然,这种调整幅度的测定标准仅仅适用于市场整体趋势较强时。

牛市的五种入市时机

股票投资要取得成功,顺势操作至关重要,但就实践效果而言,仅知道顺势操作并不能保证成功。许多投资者都知道“顺势而为”,然而令人困惑的是,遵循“顺势而为”原则积极买入上涨的股票却常常买进就被套,致使部分投资者偏激地认为股票是摸不着边际的东西。

其实,很多投资者之所以屡次在牛市中失利,很重要的一个原因是没有把握住合适的入市时机。入市时机的选择是决定投资股票成败的关键因素。那么,什么时机入市最好呢?

通常情况下,捕捉牛市的入市时机有五个,其每个都有各自的优点、缺点,不同的投资者应根据自己的特点和需要,选择最适合自己的入市时机。

第一个入市时机:牛市的第一浪中入市。该入市时机的优点在于,回避了寻底的风险,在升势相对明朗的情况下入市,获胜的把握相对较大。然而其也存在一定的缺点,主要表现为在第一浪行情刚启动的时候介入,不确定的因数仍然很大,牛市的特征尚未完全显示出来。当牛市的特征比较明显时,可能已接近大反弹的顶部。

第二个入市时机是:第二调整浪阶段入市。该入市时机的优点在于,牛市孕育期已经完成,大转折趋势相当明朗,入市决策所需要的事实依据基本具备,入市风险较小;追求的目标单一,就是捕捉牛市主升浪。由于新一轮大牛市的新的特征初步暴露,入市的针对性更强,操作的成功率更高。然而其也存在一定的缺点,主要是损失筑底性大反弹这一波大行情,以牺牲部分机会来换取更大的把握和更高的成功率。

第三个入市时机:熊市的最后一跌中入市。该入市时机的优点在于,投资者在此时介入,有可能在最低位买到股票,捕捉到牛市筑底性大反弹的全部升势,获得理论上的最大利润。然而其也存在一定的缺点,主要表现为寻底的难度和风险较大。

第四个入市时机:大牛市主升浪正式发动之后再入市。该入市时机的优点在于,牛市已成事实,没有任何不明朗因数,投资的风险相对较小。然而其也存在一定的缺点,主要表现为错过了不少此前的机会,而且错过了最大升幅的龙头股入市时机。

第五个入市时机:低位盘整期中入市。该入市时机的优点在于,投资者在最低价格区域买入,有可能赢得最大的利润。相对于熊市的最后一跌中入市而言,底部的特点更明显。然而其也存在一定的缺点,主要是风险仍然很大。一方面不排除大市盘整后,再度急跌的可能性;另一方面,在大市未被确认为是大牛市之前,变数仍然很多。

总的来说,牛市的五个入市时机各有优劣势。一般来说,第三、五个入市时机,风险比较大,对底部没有深刻研究的投资者最好不要采用,一般建议选择第二个入市时机,对于比较谨慎的投资者,建议选择第四个入市时机。不同的投资者要根据自身不同的特点来选择哪一种入市时机,这样子在牛市中获利的可能性才会加大。

牛市初期的投资技巧

在牛市的不同发展阶段,因为人气聚集在不同的热点和不同板块上的原因,会形成具有阶段性、独具特色的完全不同的投资趋向,使得在牛市的不同时期,在牛市的不同发展阶段,投资者所应该采取的投资技巧完全不同。因此,投资者必须因势利导,顺其自然,采取适应市场发展的投资技巧和投资策略,对症下药,有的放矢。在什么阶段跟进什么样的股票,在什么阶段采取什么样的投资策略,这是非常重要的一件事情,只有把握好了这些,才能取得事半功倍的成功。

投资者若想在牛市初期获利,应该先看清牛市初期的形势,也即研究好市场状况。具体来说,牛市初期的市场状况会呈现这样的特点。(1)出现急跌慢涨的局面,下跌的力度大,但时间较短。急跌慢涨,是牛市初期的一个重要特征,经历过大牛市的投资者都清楚地知道这一点。一波可观的上扬行情,几乎都是急跌慢涨形成的。例如:2006年6月7日和7月13日,股指都是长阴暴跌。事后证明,这不过是牛市初级阶段主力资金的手段而已,主力故意打压,趁机吸筹,随后股指再次展开升势(见图2-1)。(2)市场游资的表现突出,游资活跃度显著增强。所谓“游资”,其实是指场外数量庞大的民间资金,由于不能形成统一的合力,加之操作风格急涨急跌,所以尽管数量足够大,仍被称之为“游资”。投资者不能忽视这些游资的态度,事实证明,游资对政策的感悟能力和对形势的研判能力是比较高的。游资频繁出击,反复表现,甚至能带动大盘行情时,即形势反转时。(3)指数运行在上升通道内,成交量保持高水平,拒绝回调,直到60分钟线和日线技术背离,产生回调,回调向90分钟均线快速靠拢。图2-1 上证指数2006年6月、7月走势图(4)成交量保持高水准,量均线呈多头排列。技术上的高成交量和各个板块的不同表现,说明结构调整仍然是这个阶段的主要任务。(5)股指会突破250日均线,指数在振荡中向上方的筹码密集区靠拢。

在牛市初期,投资者应该着重掌握哪些投资技巧呢?

在牛市初期,投资者的操作应进入主流热点板块,中线持股。最忌讳短线追涨杀跌。完整地做完一只牛股就可以获取丰厚收益,这样可以保持良好的心态和持股信心。在操作技巧上要灵活运用换、补、追、捂等手法。

所谓换是指弃劣换优。

所谓补是指对于手中持有的除权股票,价格已很低的,应选择适当的低位补仓,摊低成本,牛市中除权股有填权趋势,容易因此而获利。

所谓追是指牛市初期,要抓住股价不断上涨的机会,如果股价已经有一定涨幅的,则可以适当追涨买进。

所谓捂是指在牛市初期,在低价位买到好股票,要敢捂,不被短线的大幅波动所动摇,只有长线投资才能使利润最大化。

对于以前被套牢的股票,只要上市公司基本面没有出问题,业绩平稳增长,就要坚持持有。

除此之外,投资者在牛市初期还应该注意以下两点。

1. 不宜设止损点

股市经过熊市的长期下跌之后,空方的力量消耗殆尽,多方的力量逐渐增强,再经过几次的底部振荡之后,牛市才慢慢开始形成。在牛市形成初期一般是普遍小涨,然后是各个板块阶段性轮番上涨,当股市热点产生后,股市才开始全面大涨。牛市初期是蓄势待发,回调只是暂时的,如果在这时设止损点,会蒙受损失。经过深思熟虑买入的股票就要耐心持有,捂股不放,待涨足后再收获。

2. 心态要稳,不盲目地追涨杀跌

在经过了一个熊市之后的牛市初期,投资者的心理由一个极端走向另—个极端。每一次熊市末期的投资者,在心理上都是脆弱的,在操作中往往过于谨慎。市场总是这样,每一波行情最终的受益者往往是那些不知熊市风险的新投资者,而经历了大熊市磨难之后的许多投资者往往会在一个理性与非理性之间徘徊较长时期,这正是市场在熊转牛阶段所要经历的一个最不稳定阶段。因此,牛市初期的投资者充满各种矛盾心理,这是牛市初期的典型特征。如果说熊市的结束是来自于市场的集体性恐慌,牛市的结束则是市场普遍的渴望。这个阶段大众还没有忘记熊市的惨烈,对后市调整保持高度的警惕,对主流牛股有恐高心理,期盼大盘或主流牛股的回调介入,往往造成踏空,产生回避的心理。大多数的股票没有好的表现,产生只赚指数不赢利的结果,造成失望的心理。短线客追踪反弹股票容易产生新的套牢,对是不是牛市产生怀疑。牛市初期,熊牛交替,乍暖还寒。这个阶段投资者的心理是复杂的。因此,投资者面对暴涨暴跌,心态一定要稳,不要盲目追涨杀跌。

牛市中期的投资技巧

牛市在中期阶段的表现主要体现为主升浪行情。具体来说,所谓主升浪行情是指一轮行情中涨幅最大,上升的持续时间最长的行情,主升浪比较类似于波浪理论中的第三浪。主升浪行情往往是伴随着牛市行情迅速展开,它是股市中投资者的主要获利阶段,绝对不可以错失。

1. 主升浪行情的研判

投资者如何研判行情是否属于主升浪,这需要从主升浪行情的一些技术特征角度进行研判。(1)主升浪行情启动时,多空指数BBI指标呈现金叉特征。BBI将由下向上突破EBBI指标。判断上穿有效性的标准要看BBI是从远低于EBBI的位置有力上穿的,还是BBI逐渐走高后与EBBI黏合过程中偶然高于EBBI的,如是后者上穿无效。需要指出的是EBBI的计算方法与BBI相同,但参数要分别设置为6日、18日、54日和162日。(2)主升浪行情中的移动平均线呈现出多头排列。需要注意的是移动平均线的参数需要重新设置,分别设置为3日、7日、21日和54日,这些移动平均线与普通软件上常见的平均线相比,有更好的反应灵敏性和趋势确认性。而且,由于使用的人少,不容易被庄家用于骗线。(3)在主升浪行情中,MACD指标具有明显的强势特征,DIFF线始终处于DEA之上,两条线常常以类似平行状态上升,即使大盘出现强势调整,DIFF也不会有效击穿DEA指标线。同时,MACD指标的红色柱状线也处于不断递增情形中。这时,可以确认主升浪行情正在迅速启动。(4)主升浪行情中,随机指标KDJ会反复高位钝化。一般在平衡市或下跌趋势中,随机指标只要进入超买区,投资者就需要注意及时卖出,一旦随机指标出现高位钝化,就标志着大盘见顶。但是在进入主升浪行情中时,随机指标的应用原则恰恰相反,当随机指标反复高位钝化时,反而说明大盘正在保持强势。

2. 主升浪行情中选股的方法

投资主升浪行情,关键是选股,也就是要确认个股是否有继续上涨的动力。个股的持续上涨动力,来自于各种市场客观条件的支撑。具体而言,在主升浪行情中,宜选择以下几种类型的个股。(1)有价值优势支持的个股。价值与价格之间的关系很重要,如果个股的股价严重背离其价值,则股价的上涨将缺乏价值的支撑。目前沪深股市中仍有不少个股市盈率处于相对合理水平,值得投资者的参与。(2)有业绩增长支持的个股。目前处于年报披露高峰期,一些业绩优良、有良好分配方案的股票 ,不断受到主流资金的追捧和炒作,这类股票具有更好的上涨动力。(3)有市场热点支持的个股。热点的深化炒作,往往是个股得以持续性上涨的原动力。对于个股是否处于市场热点的中心,有两种研判方法:一是看该股是否属于市场热门的板块,二是观察涨幅榜、成交量等榜上有没有大量与该股同属于一个板块的个股。(4)有增量资金支持的个股。股价的上涨,归根结底离不开资金的推动,增量资金介入的踊跃程度,是对股价最有力的支持。对于增量资金的研判,不能仅仅局限于观察成交量的大小,更关键的是要研判增量资金的性质,有时候即使个股成交量突然剧烈增长,但如果资金只是属于短线流动性强的投机资金的话,那么,行情往往并不能持久。因此,投资者必须对增量资金的四个方面进行综合分析,这四个方面包括:资金的规模与实力、资金的运作模式、资金的运作水平、资金的市场敏锐程度。

3. 主升浪行情中的追涨方法

目前大盘已经进入主升浪行情中,由于主升浪行情属于绝对不可以踏空的行情。股市中对于不能踏空行情的投资方式有两种:一种是在行情尚没有启动的阶段中低买;另一种方式就是追涨。

在目前的行情中,极少有低买的机会了,那么最适宜的投资方式是追涨。在大多数市场条件下,不追涨是一种稳妥的投资方法。但是,在主升浪行情中,不追涨反而成为僵化的投资思维。在主升浪行情中,许多投资者常常抱怨自己选中的股票已经涨高了,所以,不愿追高买入。可是历年来的强势行情中都存在一种长期有效的规律,那就是:强者愈强、弱者愈弱的马太效应。主升浪行情中越是投资者不敢买进的强势股,走势越强;越是投资者敢于买进的弱势股,越是难以表现出像样的行情。

因此,当进入主升浪行情后,投资者需要采用追涨的操作方式。追涨操作必须要制订周密的投资计划,并且采用适宜的投资技巧:(1)追涨的操作方式。投资者在主升浪行情中实施买入操作时需要转变思维,不能再完全拘泥于业绩、成长性、市盈率等进行投资了,而是要结合上涨的趋势来选股。具体来说,就是要选择更有赢利机会的个股。(2)追涨的资金管理。即使看好后市行情,投资者也不适宜采用满仓追涨的方法,稳健的方法是:投资者可以用半仓追涨,另外半仓根据行情的波动规律,适当地高抛低吸做差价。由于手中已经有半仓筹码,投资者可以变相地实施T+0操作,在控制仓位的同时,以滚动操作的方式获取最大化的利润。(3)追涨的赢利目标。追涨的过程中需要依据市场行情的变化设定赢利目标,设置目标时要考虑到市场的具体环境特征,从市场的实际出发,洞察行情的根本性质,大致分清行情的类型,研判行情的上涨攻击力,并根据这些因素最终确定赢利目标。到达赢利目标位时,要坚决止赢,这是克服贪心和控制过度追涨的重要手段。

4.追涨的风险控制

由于追涨操作相对风险较大,所以对风险的控制尤为重要,一旦大势出现反复或个股出现滞涨,要保证能立即全身而退。这需要投资者掌握三种投资原则:(1)在追涨操作前制订的投资计划中,止损位的设置是必不可少的部分;(2)在追涨操作时,要对行情和个股的可持续涨升动力进行评估,据此测算风险收益比,当风险大于收益时,要立即停止操作;(3)在追涨操作后,要严格执行投资计划中的各个操作环节,特别是其中的止赢和止损操作计划。

牛市调整期投资技巧

人的一生很漫长,中间并非总是一帆风顺,总会遇到或大或小的困难,其实投资之路也是这样。股市中从来没有一帆风顺的上涨,涨升中时常会出现调整,调整中再次孕育涨升,通过不断的振荡上升,完成一轮上涨行情。因此,在牛市中出现强势调整,是一种非常正常的现象,投资者要用平常心看待。如图2-2所示。

在采取应对牛市调整期的策略之前,投资者应对牛市调整期的股市状况有一个细致的了解。

通常来说,牛市行情中一般在三种情况下比较容易出现强势调整。(1)在行情刚刚启动阶段,由于市场底部构筑比较复杂,股市刚刚上涨期间,意外情况较多,所以,行情往往会出现反复。(2)当股指上行遭遇前期重要阻力区、密集成交区及关口位时容易出现强势调整走势。(3)当股市上涨速度过快、上升过急时,会突然增大短线获利回吐的压力,造成行情出现强势调整。图2-2 涨升行情中的强势调整

通过观察牛市调整期的三种情况,我们会发现在牛市进入调整期时,通常呈现这样的技术特征,即成交量在上涨时会有效持续放大,一旦出现调整时,成交量会迅速萎缩下来;股指的下跌不会有效击穿其上升趋势线和短期均线;市场中的主流热点板块虽然有所冷落,但股价往往调整不深,板块表现不散乱。

总的来说,当牛市进入调整期时,会让众多投资者深感迷茫,不知如何下手才好。

那么,这直让人摇头、直让人慨叹看不懂的牛市调整期,投资者该如何来应对呢?

其实,尽管牛市出现调整让很多投资者心痛得哇哇直叫,不过,不用着急,“笑到最后才笑得最好”。正所谓狂奔的牛需要休憩,“狼”既然来了,不如安之。对于投资者,面对牛市调整期要做的是:冷静下来,理清思路,调整策略,以取得更大的升势。

俗话说:“一千个观众眼中有一千个哈姆雷特。”而一千个投资者就会有一千种投资方式,在此,笔者仅推荐五种策略应对调整,以供读者参考。(1)牛市调整期选股技巧。在牛市调整期,投资者要把握大势,精心选股。即使是大牛市行情也不可能是只涨不跌,大涨小回是基调,适时和适当的回档调整应该说十分必要的,也是投资者逢低买进的好机会。因此,在牛市调整期,投资者首先要学会把握大势,不在回调中杀跌割肉;其次,应在调整期中采取买强汰弱的方法,及时换股,优化自己的投资组合。(2)调整初期,选蓝筹股;调整后期,选小盘股。牛市调整初期,大盘股将表现出良好的抗跌性,建议把资金配置到大盘蓝筹股上。牛市调整后期,中、小盘股将带领市场反弹,并跑赢大盘股,建议在调整后期把资金转移到中、小盘股,或者是有题材的蓝筹股。(3)紧跟市场,稳准快狠。实践证明:市场永远是对的,只有紧跟市场新动向、适应市场新变化、把握市场新规律,才能掌握主动权,成为市场赢家。面对一轮大牛市,在操作策略上应将长线、中线投资与短线投机有机结合起来,长线持有绩优成长股不放,中线参与题材股的波段行情,短线参与投机股炒作。(4)长线要稳,短线要快。进入大牛市后,总体上看个股和板块的机会较多,而且热门的概念板块炒作的周期也相对较长,市场游资引发的短线爆发性行情也会不断地出现。因此,在操作策略上可采取中、长线持有好股不放,放长线、钓大鱼;短线参与投机概念股,快速反应,速战速决。(5)投资买入,投机卖出。参与牛市调整期行情,投资与投机两者缺一不可,问题是怎样将两者有机结合。通常高明者投资买入、投机卖出,选股买入应该知己知彼、去粗取精、去伪存真、综合研判,突出有无投资价值这个重点。一旦个股选准,其股价飙升后,正是投机卖出的时间。(6)大赢小输,果断进出。股市没有常胜将军,赢家的短线炒作方略应该是:打得赢就做一波行情,打不赢决不抱幻想,止损出局,千万不要犹犹豫豫。(7)若有反复,不抢反弹。前期市场大幅上涨后,调整的持续时间不会很短,一般一个月以上,这段期间市场若有反复,不宜盲目抢反弹。(8)牛市也要树立风险意识。股市中只赚不赔只是一个不切实际的幻想,长时间的牛市往往使许多投资者淡忘了股市风险,但股市中,机会和风险是共存的,两者总是紧密联系在一起的。在股指不断创出新高的牛市行情中,投资者更要注意防范风险。当股指涨幅巨大时,对于成交量能否持续、市场热点能否有效转换、个股估值是否明显脱离价值区间、风险是否在逐步积聚都需要仔细观察。股市风险无处不在,投资者切不可因为行情好而忽略了对风险的防范。(9)由分散持股过渡为比较集中持股。经过了一系列的“急涨直跌”,相信投资者都有一个体会。过去熊市中分散投资的方式在本次牛市中非但没有让你翻身,相反让你账户里的市值此长彼消。

老范是一位小股民,总共才10万元的资金,却买了12只股票,天天是忙得眼花缭乱,也天天幸福得像“花儿一样”。为什么,天天有股票涨得好呀,行情猛涨的那一阵还天天有涨停板,能不开心吗?可正因为“天女散花”似的,常常是看了这个,忽略了那个,不是错过了最佳卖出时机,就是慌乱中将“黑马”错抛了。到了大盘直泻时,好不容易卖出了一只股票,再回过来看其他股票,却已一下跌去很多了。而算一下总账,大盘都涨了50%,他却只赚了20%。“不把鸡蛋放在一个篮子里,然后看好它。”这是投资界分散风险的著名论断。然而,凡事都要讲个度,在“牛长熊短”行情中,过于分散也有风险。投资者不妨想一想,提出“鸡蛋与篮子”理论的是机构投资者,它掌握的资金动辄上百、上亿元美金,并且有一大帮雇员在盯着股票。而你呢?一个小股民,少则几万元人民币,多则几十万元,仅一个脑袋、一双眼睛,十几只股票如何管得过来?因此,对于广大的中小投资者,建议选择两三只股票集中持有,一来时间长了,对股性非常熟悉,易于掌握高抛低吸、来回做差价的技巧。如果做得好,一年甚至可以多赚一倍。二来行情一旦变脸,来得及处理。当然,集中持股是有前提的:问题股不选择,没业绩的庄股不选择,业绩好但股性呆板的股票同样不选择。(10)做好仓位控制。对于已经来临的调整,投资者应该明白是什么行情下的调整。因为只有明白了这一点,其操作才具有现实意义。例如,2007年的“5·30”调整,就只是大牛市中的一次中级调整,而非牛转熊的下跌。既然是牛市中的中级调整,投资者就没有必要过分恐惧。因为牛市中的调整结束之后,指数仍然将创新高,被套住的投资者最终仍有解套机会(见图2-3)。但对于中级调整,投资者应该十分重视,毕竟下跌幅度比较大、下跌时间比较长。此时,如何操作决定了投资者收益的高低。图2-3 2007年的“5·30”调整

普涨型牛市投资技巧

所谓普涨型牛市,是指在牛市中,大多数股票普遍呈现上涨的趋势。普涨型牛市中,很多投资者都很关心如何能把握住机会,跑赢大市。因为,即使面对普遍上涨的股票,也应该把握好投资思路,否则容易错失赢利良机,不赢反亏。

具体来说,投资者如何才能从普涨型牛市中分得一杯羹呢?建议掌握以下投资技巧。(1)作好充分的投资准备。由于在牛市行情中最主要的参与手段是追涨,因此,对于追涨的时机和操作前的准备工作更需要重视。如在软件中进行板块设置,将选出的板块和股票设置到分析软件的自定义板块中,便于今后分析决策,同时对所选股票进行密切的跟踪观察。投资者选择的板块和个股即使是市场热点,也需要注意把握买进的时机,而跟踪观察和耐心等待将有助于投资者把握住更好的投资机会。(2)充分认清股票市场的形势。在牛市中,大势走好,很多投资者担心会踏空而急于追涨,但结果不是追到某一阶段性顶部,就是选择的股票不正确,给今后的投资赢利带来一定困难。既然是牛市,市场趋势的改变不会在朝夕之间结束的,只要大势向好,股市中永远都有机会。投资者只有认清方向,才能树立信心,有条不紊地实施投资操作。(3)精心选择股票。投资者应该着重选择有主流资金介入的个股,特别需要注意的是,这些主流资金必须是市场中的新增资金,对于一些长期被套或入驻时间过长的老资金控盘个股,则要坚决回避。因为在行情启动初期中,有新的大型资金介入的股票,其涨升的速度往往会超越大盘,从而为买入这类股票的投资者带来丰厚利润。在选股时,投资者尤其要注意尽量关注热点,即选择在未来行情中有可能形成热点的板块。需要注意的是,所选的板块容量不能过大,板块热点的持续性不能太短,板块所拥有的题材要具备想象空间,板块的领头羊个股要具备能够激发市场人气、带动大盘的能力。(4)紧跟趋势卖出股票。投资股票最终需要卖出才能兑现利润,牛市中也同样需要实施卖出。因为热点是不断变化轮动的,投资者要紧跟趋势进行操作,并且要保持冷静,一旦发现操作失误或个股上涨趋势发生改变、出现放量滞涨现象时,应及时果断地抛出。此外,当市场出现“空翻多”现象时,投资者需要实施阶段性卖出策略。牛市中大盘不断强劲上升的走势、不断跟进的市场做多能量以及做多投资者的快速获利的财富效应等,使原本看空的投资者纷纷加入多头行列,而当市场中的投资观点呈现一边倒的态势,几乎人人看多时,往往是形成阶段性头部、牛市将告一段落的信号,而这正是投资者短线卖出的最佳时机。

面对普涨型牛市,投资者也不应该掉以轻心,多掌握一些有针对性的投资技巧,有助于你顺利赢利。

逼空型牛市投资技巧

所谓逼空,意思就是逼迫空头。由于中国股市目前还不能做空,所以逼空的意思就比较简单,就是反复单边上涨,不给那些没买入股票而在等待回调的投资者机会,这种行情的特点就是一旦投资者抛出股票就很难再次在原价附近买进。

面对逼空型牛市,投资者要谨慎操作,注意控制风险,尤其是做好资产配置工作。在逼空型牛市中,投资者的资金合理配置相当重要,缺乏投资经验的投资者应该有一定比例的资金投资于稳健品种上,这作为控制风险的手段是必不可少的。激进型投资者可将80%—90%的资金投入股市,其中的1/3的资金可用于追逐短线热点题材股,另有1/3的资金可投资收益相对稳定的大盘蓝筹股,保留10%—20%的现金,以备随时应用。稳健型投资者最多可将60%—70%资金投入股市。

除了进行合理的资产配置外,在实际操作中,投资者还应关注以下方面:(1)转变投资思维。逼空行情发生时,大多数投资者存在惯性思维,发现行情上涨时不敢追或者见涨即抛。应对逼空行情首先要转变思维,操作上一方面要适度追涨,另一方面要敢于捂股。当行情不断上升时,投资者不能采用见涨就抛的操作手法,而应加码买进,直到逼空行情告一段落并开始回落调整时再卖出。(2)入市时机宜早。在熊市中,投资者应该在风险控制放在首位,而在牛市尤其是结构性牛市中,投资者则应把抓住机会放在首位。在熊市中,主力为了减轻拉抬难度,习惯在尾市拉升,因此投资者应把买股的时间尽量往后推,一般在14:30之后再选股买入,最后一分钟买入的风险只有一分钟。而在牛市中,主力为不给跟风盘以买入机会,总是早早把股价拉至涨停,投资者稍一犹豫就失去机会,早买比迟买往往能买到更低的价格。(3)选股技巧要灵活。在逼空型牛市中,长线投资者选股应以主流品种为主,把握主流品种的要点是观察大盘在低迷时哪些板块和个股表现突出。中线投资者选股应以热门股、涨停股为主。短线投资者选股应以强势股、潜力股为主,对累计涨幅不大、尚处于启动初期的个股可适当追涨,特别强调捕捉板块龙头股。(4)仔细分析成变量的变化。在逼空行情中,成交量越是温和放大,就越有持续上涨的动力。相反,如果在短期内出现巨量,则往往意味着行情将见顶。如果出现“井喷”式上涨,投资者要小心。因为井喷行情换来的往往是行情快速结束。相反,大盘保持一定速率,一步一个脚印地上涨,其后劲更足,因为只有在稳健走高的行情中,主力资金才能充分建仓,才更有利于行情向纵深发展。(5)回档宜买不宜卖。在逼空行情下,投资者普遍担心热门股涨幅已大,希望以后再介入。其实,若某只个股保持较高换手率,说明市场成本提升较快,众人拾柴火焰高,即使回调,也一般采取强势调整的形式消化获利盘,即调整只在盘中完成,大幅调整的机会不大,过分谨慎只能看着机会溜走。在逼空行情下,盘中的回档并不表明该股已经调头向下,通常是上升过程中的短暂整理,因此回档时宜加码买入而不是卖出。(6)最佳的卖出时机是“空翻多”现象出现时。在逼空行情强劲上升的走势中,最先大胆跟进的投资者可快速获取丰厚的利润。这种赢利效应会最大限度地摧毁其他看空者的信心,使那些习惯于看空的投资者不敢看空、做空,因而纷纷“空翻多”。同时,也使得一些谨慎的市场人士逐渐加入到多方的阵营中,从而使得市场中的投资观点趋于统一。不过,在绝大多数看空者纷纷“空翻多”时,行情却最容易形成阶段性头部,成为最佳的卖出时机。

结构性牛市投资技巧

所谓结构性牛市是指在一轮牛市行情中部分股票走势强劲,涨幅较大,而其余的股票价格上涨不快,有的甚至可能丝毫未动,导致投资者“赚了指数不赢利”。

通过对近年来市场资金流向分析,金融、地产等蓝筹股的交易金额在市场总成交金额中占有相当大的比例,这些板块的个股市场表现也异常活跃,并且有较大涨幅。而其他大部分个股明显缺乏资金的关注,体现出市场主流资金比较青睐于热门板块。这种少数强势股保持着强者恒强的姿态,而其余大部分股票原地踏步的牛市行情,就是典型的结构性牛市行情。

具体来说,结构性牛市具有这样的特征。(1)早期牛市行情的热点会在不同的板块之间轮换,最终几乎将所有板块都轮炒一遍;而典型的结构性牛市中热点将保持着集中、有序、持久的强势特征,个股的表现往往是,强者恒强,弱者更弱。有的投资者还指望着像以前的牛市那样,热点的轮换会将自己持有的个股也轮炒到,这种“皇帝轮流做,明年到我家”的现象将不复存在。(2)早期的牛市行情中小盘、重组等投机类个股中黑马奔腾,而成熟股市中的结构性牛市行情中则属于价值投资型的牛市,热点主要集中于低价、大盘、蓝筹等投资类个股方面。(3)结构性牛市中投资者如果持有的是热点板块个股,不仅能享受到牛市的利润,还会获得超越大盘的收益;如果不幸持有冷门股,不仅难以获利,甚至还会导致严重亏损。(4)早期的牛市行情中大部分个股与指数保持同步上涨,少量的个股与大盘背离,而结构性牛市中只有少量的热门股票涨势较好,大部分股票将原地踏步,明显滞后于大盘涨幅,还有部分股票反而会破位下跌。

投资者在面对结构性牛市时,要注意把握其以上四个特征,并根据该特征制定合适的投资策略。在制定投资策略时,笔者建议投资者从以下几点出发。(1)集中投资。在投资实践中,很多投资者喜欢将自己的资金分散投资到多只不相关的个股之上,这在普涨型牛市中或许能够赢利,因为普涨型牛市中绝大多数个股是上涨的,但是在结构性牛市之中,这种投资策略并不明智。结构性牛市的特点是少数热点板块和个股的上涨,这些个股所需的资金是从其他板块上转移过来的,对于处于结构性牛市的市场,资金的总量没有大增长,以分散投资的策略来看,其实质便是分散收益。投资者在结构性牛市之中首先应注意主流板块的选择,在确认自己的判断之后便大量投资,这样才能跑赢大市。(2)把握主线。把握主线就是要把握行情的主脉搏,因此必须要将热点行情的演变当做一个整体来进行研究和分析,而不能将这些热点板块割裂开来分析。通过对热点的整体研判,投资者可以清楚地了解行情的主线和核心热点板块,这样就能把握住丰厚的利润。(3)把握局部热点。股市中缺少的不是机会,而是发现。无论大盘表现得多么强劲,投资者都不要被大盘的表面迷惑,关键是要把握市场中局部热点的机会,这要从基本面、技术面和资金面等多方面进行。在基本面上,个股的行业代表性、业绩和成长性等因素仍然是选择的主要标准;在市场走势方面要观察个股是否具有内在的强势,优胜劣汰将是调整持股品种的重要参考因素;在资金面上,新资金的力量不容忽视,要紧随主流资金的运作方向进行投资操作。(4)不盲目捂股。结构性牛市中,很多投资者盲目捂股,以为一定能从捂股中得到赢利。实际上这种观点是不正确的,在结构性牛市行情中不分青红皂白地捂股,并非明智之举,而应该自己的实际情况决定是否捂股。(5)适时换股。适时换股是指在结构性牛市中,等着热点恰好降临到自己所持有的股票上是不现实的,也是很被动的,投资者应积极换股。

牛市中股票买卖的制胜法则

在牛市中,投资者如果遵循正确的原则和买卖纪律,高收益和低风险是可以同时实现的。以下是投资者在牛市中买卖股票时应遵循的法则:

法则1. 在上升趋势中把握买入机会

在牛市中,投资者要善于从上升的趋势中把握买入的机会。在判断大市是否处于多头时,可参考如下情况:(1)重大利多出现时,如大盘无量急升,表明后市十分看好,大盘大多高开高走。(2)止跌回升涨升初期,尾盘急速拉高,成交量放大,表明有主力介入,此时可大胆买进,大盘往往会高开高走。(3)上涨趋势末期如前一日有高开低走或走平之势,表明股价已无法再创新高,次日一般投资者会争相卖出手中股票,个股会有高开低走或低开震荡走低的可能。(4)上升趋势中出现暂时的回落要买进。在上升趋势中,股价稳健发展,没有明显的力竭或反转信号时可买入。(5)在原始的长期上升趋势中所产生的中期四档趋势已跌至原先涨幅的1/3左右,成交量相对减少时可考虑买进。

当大盘处于上升趋势时,阳线是基本的表现形式,中短均线系统呈支撑和助涨作用。

法则2. 通过成交量的变化找到最佳买入点

许多长线投资者都寻求稳健的投资路径,因此,如何准确地判定一只股票的底部和如何分批投入是一个重要的课题。这里就重点介绍一下如何从成交量的变化去分析一只股票的底部形态,挖掘最佳买入点。(1)构筑双底、三底、四底。这类股票筑底手法比较老,有些主力却很喜欢玩这种把戏,每一波浪的底部和顶部有高达50%的幅度,每年都要构筑三四个波浪。(2)期货资金入主,井喷。这类股票看不出底部,庄家就是底部,运气就是底部。这类股票只适合短线资金参与。(3)标准下降通道,突然爆发性放量拉高。这类股票大多有标准漂亮的下降通道,突然在某天放巨量收阳线,底部形成。这类股票有时还能跑出短期黑马来,但大部分拉高后会再调整。(4)迅速拉高翻番后,向下调整近一年,价位到达黄金分割点处。(5)打压、下破平台,放量见底。这类股票大多已经累积一定跌幅了,然后再在低位横盘很长一段时间,之后突然放量下跌突破平台(大多借助大市下跌),在放出巨量后再收一阴,底部形成。(6)在低成交量的水平下,升时放量,跌时缩量,振幅不大,横盘走势。这类股票是一些比较老的吸货手法了,也最折磨人。一般会出现阴阳相隔、两阴夹一阳或两阳夹一阴的走势。这类股票的庄家一般实力不算太强,但控盘性很高,坐庄期很长,起码一两年。

从长线投资的角度看,第一、第三和第四种底部比较适合长线资金参与。但第一种需每天观察,投资者不可能知道它哪天会破位,而第三种有一定风险,最好在前几浪参与,否则很可能在到达浪底时还继续下跌,因此参与这类股票一定要设好止损位。第四种风险最小,但时间可能很长,投资者需要有耐心,而且必须先看看其相对价位是高还是低。

法则3. 根据市场环境的变化采取不同策略

熊末牛初过渡期,股市呈现恢复性上涨,大部分股票都会上涨,这是对熊市过分下跌的修正,这时会产生由几只大盘蓝筹股为代表的上涨行情,而且,这些龙头股的上涨会贯穿整个牛市。所以,在熊市末期和牛市初期时,资深的投资者会买入并持有最能赚钱的优质公司(其中含有大市龙头个股),并采取“乌龟政策”,只买进不卖出。其账户基本上长期不做交易,这样会把利润赚饱、赚足。

行情如果进入牛市中期,市场中会出现一批较为优质的公司股票的上涨,而且市场会给它们轮流上涨的机会,这时换股炒作会变得很重要。

到牛市末期,市场中大多数股票都会上涨,此时才是投资者最赚钱的时期。这时候资深的投资者当然一切以赚钱为最高目标,当有别的事与之发生冲突时,他们会选择商业利益为首,时刻作好准备,待有利时机到来时,立即介入。

牛市中的风险防范

投资者即使在牛市中,也不能过于盲目、乐观,更不能忘记风险的存在而随意追高,因为股市风险不仅仅存在于熊市,牛市中也一样有风险。如果不注意规避牛市中隐藏的风险,即使在上涨行情中也同样会遭遇亏损。

赚钱有快乐相伴,亏损或出局也会有痛苦相随。牛熊市交替是市场的运行规律,没有只跌不涨的熊市,也没有只涨不跌的牛市。牛市不言顶,但牛市是要有人为之“埋单”的。如果每一位投资者都梦想着在“牛”顶时全身而退,那无异于自欺欺人的南柯一梦。

在当前的牛市中,继续做多赚钱当然不错,但警惕之心不可无,而严格的止损更是投资之道的应有之义。现在喊“死了都不卖”的口号当然可以,但当自己在股市中投入的钱血本无归时,就会明白在牛市中也要规避风险。

具体来说,投资者们如何在牛市中进行风险规避呢?应注意以下几点。(1)在牛市中炒股要树立止损和止赢意识。有些投资者认为,止损是熊市的策略,牛市不需要止损,这是一种错误的观念。其实,牛市也需要止损,当个股出现见顶迹象,或者持有的是非主流品种以及逆市下跌的股票都需要止损。特别是在基本面等市场环境出现重大变化或股民对行情的研判出现重大失误时,更需要拿出壮士断腕的决心。(2)要注意调整持仓比例。在牛市中要根据市场的变化及时对持仓比例做适当调整,特别是一些仓位较重的甚至是满仓的投资者,要把握住大盘短线快速冲高的机会,将部分获利丰厚的个股,适当清仓卖出。保留一定存量的后备资金,以便应对牛市中不确定因素的影响。(3)要优化投资组合。牛市中通过不断调整仓位结构,留强汰弱的优化投资组合,不仅可以获取理想的投资收益,还能有效回避牛市熊股带来的风险。(4)要坚持安全的投资原则。在牛市行情的操作中,一定要遵循“一停,二看,三通过”的原则:“停”是指停止盲目的买卖操作,很多股民担心在牛市中踏空,其实这种担心是没有必要的,股市永远都有机会,特别是在牛市中上涨趋势的形成、发展和完结过程不是朝夕之间就结束的,因此,投资者不必担心踏空。“看”是指选股,如今的股票数量多了,牛市行情中各类股票的上涨速度和幅度都不一样,如果没有选中真正的热点股票,就会错过大好的牛市行情。“通过”是指买进股票,这步需要注重的是时机的选择,牛市宜追涨,但追涨的时候要对趋势有清晰的认识,对准备追涨的个股要熟悉,还要注意盘面的变化。这样才能更有效地回避风险,把握机会。

在牛市中,如果手中的股票坚持持有会有不错的收益,但被套的股票,特别是深套的股票,不进行波段操作是很难解套的。所以,被套的投资者也可根据10日移动平均线和20日移动平均线的提示进行波段操作,以达到规避风险、尽早解套,并且盈利的目的。

总体来看,市场已经运行到牛市的新阶段,机会很多,但局部风险也值得重视。投资者既要把握难得的机遇,也要强化风险控制意识,充分地认识到局部风险的杀伤力。

什么是熊市及其成因

熊市指股市行情萎靡不振,交易萎缩,指数一路下跌的态势。如2001年7月到2002年底,就是典型的熊市特征。这段期间管理层频频出台利好政策救市,但股市仍然下跌。成交额屡屡缩小,无热点板块炒作,入市人数减少。

从定义上讲,所谓“熊市”,也称空头市场,指行情普遍看淡,延续时间相对较长的大跌市,也称跌市、淡市、空头市场、卖空市场等。商务印书馆的《英汉证券投资词典》解释:熊市;空头。通常当市场跌幅在20%以上时为熊市。如图2-4所示。

熊市的名称,来自美国西部拓荒时代,美墨边境的牛仔闲暇时常常比赛马、斗牛,或是抓灰熊来斗牛,围观下注作娱。后来美国人就把熊和牛视为对头动物。既然多头市场称牛市,空头市场就戏称熊市。并不是真的曾有“熊市集”, 史上最有名的熊市是1930年代的美国经济大恐慌。

具体来讲,熊市有以下特征。(1)轮跌效应。比如说,前期是地产股不断下跌,最近又变成

了银行、券商和有色金属杀跌,之后昨天和今天煤炭股又出现杀跌。这种轮番杀跌效应,对大盘当然没有起到好作用,因为总是有轮跌力量向下促使大盘走低,这实在难以催生牛市。(2)比价效应。比如说,在熊市状态下,同样质地优良的三只股票,一只是100多元,一只是50多元,一只仅有10几元,那么在操作的时候,一旦调整得差不多时,低价的那个肯定会被优先选择,而高价股会产生明显的价格回归现象,否则没多少人会去买。道理上就是这样简单。(3)破位补跌效应。有些股票在熊市前期也处于比较抗跌的状态,但是好景不长,一旦K线连续击穿多条均线,出现破位状况甚至是跌停时,后面肯定要引发新一轮的杀跌,最高情况大家也不可不防。还有就是一些个股,因为业绩连年亏损而被戴上“*ST”帽子,往往非常容易引发几个跌停式的补跌。这种风险大家不可忽视。(4)重图不重质效应。只要是熊市来临,质地好的股票也一样会下跌,不要因为股票质地好而一定看多,系统性风险是不会管股票质地如何的。包括苏宁电器、中国神华等优质股,该跌一样还得跌,拦都拦不住。

熊市形成的原因有很多,但主要有以下几个方面:(1)经济减速与企业盈利预期下降。(2)流动性持续收紧。(3)融资与再融资,大小非减持造成的巨大供给压力。(4)经济基本面不容乐观,外需萎缩、内需不振,结构调整不见落实,企业缺乏创新。(5)投机风潮盛行。图2-4 熊市

熊市的三个时期

道·琼斯根据美国股市的经验数据,总结出熊市的市场特征,认为熊市也可以分为三个不同期间。

1. 熊市第一期

当股市看似呈现一片大好形势时,投入股市的投资者们也正如痴如醉,但一旦盛极而衰,熊市第一期便正式开始。熊市第一期的初段也是牛市第三期的末段,通常会在市场投资气氛最高涨的情况下出现。其时整个股市处于十分乐观的状态,大多数投资者对后市的变化完全没有警惕心。股市中流传着各种各样的消息,真假难辨,很多上司公司的业绩和盈利达到不正常的高峰,甚至不少上市公司在这段时期内加速扩张。

当大多数投资者沉溺于这种自以为是的“利好”状态中时,少数比较聪明的投资者已偷偷地开始将资金逐步撤离或处于观望状态。因此,股市的交投虽然十分炽热,但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升,成交量却不能同步跟上的话,大跌就可能出现。在这个时期,当股价下跌时,许多投资者仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实,这是股市大跌的开始。以上是熊市第一期的主要表现,还没有明显的熊市状态。

2. 熊市第二期

经过熊市第一期的洗礼,投资者们已经变得小心翼翼,同时,因为为数不多的输家已经退出了股市,令股市的成交量明显减少,股市已经明显没有牛市时那般热闹,经过熊市第一期的急速跌落之后,间或有小型的向上走势,令不少未死心的投资者们雀跃不已,但这些短暂的上升很快便会终结,而且更出现一浪低于一浪的走势。这正是熊市第二期的典型模式。

具体来说,在熊市第二期,股市一旦有任何风吹草动,就会引发“恐慌性抛售”迹象。一方面市场上热点太多,想要买进的人反因难以选择而退缩不前,处于观望。另一方面更多的人开始急于抛出,加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场上,从事买空交易的投机者遭受的打击更大,他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售,于是股价越跌越急,一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后,投资者会觉得跌势有点过分,因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步,于是市场会出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月,回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的1/3—1/2。

3. 熊市第三期

捱过了熊市第二期之后,股市开始转入熊市第三期。此时,不少投资者已经对股市失去信心,完全提不起兴趣,令股市趋于平静,令不少赢利素质比较不错的上市公司的股份,也长期处于偏低水平,市场的参与者中,大部分都是专业的机构投资者;由于很多股份的股价经过长期的抛售而致过分偏低,市场上间或会有上市公司私有化的小道消息,经济环境经过一段时间的低潮后,在人们不经意中,渐有复苏的迹象;有不少先行者已经开始在股市悄然地吸纳股份,大部分股份的股价已从之前的低价回升,而且再也见不到先前的低价水平。至此,熊市第三期已经接近尾声,是属于等待黎明的阶段,只要经济环境状况好转,令投资者们的投资意向回升,股市将开始新一轮的牛市。

通常情况下,熊市所经历的时间要比牛市短,大约只占牛市的1/3—1/2。不过每个熊市的具体时间都不尽相同,因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾1993年—1997年这段时间,我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化,就是一次完整的由牛转熊,再由熊转牛的周期性过程,如图2-5所示。图2-5 熊市三个不同期间

熊市见底的形态分析

熊市见底的形态主要表现为三种,即头肩形、多重底、圆底与v形底。

1. 头肩形

头肩形是一种相对来说比较复杂的底部形态,如图2-6所示。(1)头肩底。头肩底形态是出现在下跌趋势的底部转向形态。

头肩底的形成过程是:在空头市场中,看空做空的力量不断下压,股价连创新低,出现一定递增成交量。由于已有一定的跌幅,股价出现短期的反弹,但反弹时成交量并未相应放大,主动性买盘不强,形式上还受到下降趋势线的压制,这就形成了左肩。接着股价又再增量下跌且跌破左肩的最低点,之后随着股价继续下挫,成交量和左肩相比有所减少,说明下跌动力有所减小,之后股价反弹,成交量比左肩反弹阶段时放大,冲破下降趋势线,形成头部。当股价回升到左肩的反弹高点附近时,出现第三次的回落,这时的成交量明显少于左肩和头部,股价回跌至左肩的低点水平附近时,跌势便基本稳定下来形成右肩;最后股价正式发动一次升势,伴随成交大量增加,有效突破颈线阻挡,成交更是显著上升,整个形态便告完成。一波较大的涨势即将来临。(2)复合头肩底。复合头肩底是复合头肩顶的倒转。复合头肩底的颈线为头部和肩部反弹高点的连线。复合头肩底形态向上突破颈线后的量度目标是从头部至颈线的垂直距离,再从突破点处向上量度。

2. 多重底

多重底是一种比较常见的底部形态。(1)双重底。双重底是最常见的反转形态之一。所谓双重底,是股价经一段时间下跌后,做空能量基本上得到释放,在一定点位上形成低点并出现反弹,但力度不大,股价见反弹高点后再次下探,而在上次低点附近获得支撑,并再次回升,此时成交量明显放大。

股价此次回升如果向上突破了上次反弹的高点(颈线位),那么双底反转形态成立,量度升幅是两个底部的连线至中间反弹高点的垂直距离。(2)三重底。三重底的形态模式、价格目标计算与双重底相近,只不过是多了一个底而已,如图2-7所示。

3. 圆弧底与v形底(1)圆弧底。所谓圆弧底就是指底部是个圆弧形的,股价从高档滑落一段时间之后,持股者已经舍不得抛售,而持币者也没有太大的信心,希望能再出现更低的价格,由于买卖双方都不积极,所以跌势逐渐减缓,如图2-8所示。

具体来说,圆弧底的形态特征有以下几点:

①股价处于低价区。

②股价变动简单且连续,先是缓缓下滑,而后缓缓上升,K线连线呈圆弧形。图2-6 头肩形图2-7 三重底

③成交量变化与股价变化相同,先是逐步减少,伴随股价回升,成交量也逐步增加,同样呈圆弧形。

④耗时较长。

⑤圆弧底形成末期,股价迅速上扬形成突破,成交量也显著放大,股价涨升迅猛,往往很少回档整理。(2)V形底。V形是一种反转形态,它出现在市场剧烈的波动之中。它的顶或底只出现一次,这一点同其他反转形态有较大的区别,如图2-9所示。

V形底走势产生的原因是:由于市场中卖方的力量很大,令股价稳定而又持续地下挫,当这股抛售力量消失之后,买方的力量完全控制整个市场,使得股价出现戏剧性的回升,几乎以下跌时同样的速度收复所有失地,因此在图表上股价的运行,形成一个像V字般的移动轨迹。倒转V形情形则刚刚相反,市场看好的情绪使得股价节节攀升,可是突如其来的一个因素扭转了整个趋势,卖方以上升时同样的速度下跌,形成一个倒转V形的移动轨迹。通常这种形态是由一些突如其来的因素所引起的突变,是一般投资者所不能预见的因素造成。

V形走势是个转向形态,显示过去的趋势已逆转过来。伸延V形走势在上升或下跌阶段,其中一部分出现横行的区域,这是因为形成这走势期间,部分人士对形态没有信心,当这股力量被消化之后,股价又再继续完成整个形态。在出现伸延V形走势的徘徊区时,我们可以在徘徊区的低点买进,等待整个形态的完成。伸延V形走势与V形走势具有同样的预测威力。图2-8 圆弧底图2-9 形底

如何发现熊市的突破点

资深的投资者都知道熊市有一个比较明显的特点,即欲涨还跌,跌跌不休,在投资者的容忍限度处于最低点的时候,依然下跌。

正所谓打蛇要打七寸,针对熊市的这个特点,投资者如果发现了其突破点,就不易被熊市所左右,而能处于主动状态。

熊市为什么一定有突破点出现呢?因为,熊市的底就是市场底。事实证明,只有市场底才是真正的大底。只是,让投资者难以把握的是,市场底总是在不知不觉中形成,大部分投资者总是在走出底部之后,才惊觉自己在底部悄然走一回。只有少部分投资者,会利用市场底的有效性,获取熊市带来的最大收益,一举改变人生。

此时,很多投资者或许会说,每个投资者都想寻找熊市的突破点所在,然而这并非易事啊!其实,只要投资者细心观察,总是可以找到熊市中可以攻击的突破点的。

这里介绍一下突破点的具体特征,帮助投资者更快地将其找到。(1)低价股的频繁出现。就像地震发生之前总会有前兆一样,低价股票成群是熊市突破点来临之前的一大景观,例如股市的平均价格低于10元,5元以下的股票比比皆是,2元股随时有可能出现,1元股开始现身江湖。(2)政策面开始呈现真空的状态。熊市刚开始的时候,市场各方对政策救市抱以相当大的期望。只要出现大跌,就会有各种呼吁救市的声音出现。然而,不管出台了什么样的利好政策,股市依然越走越低。当该出的利好都出尽时,股市就会进入一个政策真空期。面对持续下跌,市场各方已经不期望利好救市。(3)股市缺乏人气,一片“静寂”。主要体现在多头不敢出声,空头的声音铺天盖地,分析师对点位的预测越来越低,而越来越低的预测又进一步打击市场人气。没钱的因为深套恐慌,有钱的因为怕套恐慌。在这种特征下,大部分个股除了下跌还是下跌,早买早套,不买不套,分析师开始担忧更低点的支撑是否有效,等等。(4)很多被套的投资者无望解套。熊市给众多投资者带来的一个“好处”是,通过惨重的损失给投资者补上一堂风险管理课。在熊市中受损的投资者,大多会树立很强的风险防范意识。熊市突破点即将出现时,很多人已经不敢看盘,不敢看账户的资产净值,不敢谈论短期解套的话题。(5)绩优股无人敢问津。当股市处于牛市状态时,绩优股总是特别受欢迎,往往能给投资者带来很大收益。然而在熊市中会出现相反的情况。对于绩优股,不管其业绩有多好,大多会呈现下跌的状态,以致无人敢问津。

熊市中如何选股

在熊市中投资的投资者十有八九会亏损,能少亏些就算赢了,更甭提赚钱了。但在如此被动的境况下仍有部分投资者在熊市的枪林弹雨中穿梭自如,赚得真金白银。这不禁让一些投资者分外眼红。其实,若想在熊市中也做到赢利,需要在选股时掌握一定的要诀。

熊市中选股的难度要远远大于牛市及盘整市道时,因为大盘在不断下跌,大部分个股的走势也逐级向下,只有极少数个股逆势上扬。要从众多个股中挑选熊市中的牛股,有点像大海里捞针,所以没有一定专业知识和经验的投资者最好还是知难而退。

虽然在熊市中选股难度很大,但跌势中仍然有市场机会,仍然有章可循。

1. 选择基本面情况发生重大变化,业绩有望突升的个股

这类个股,无论在牛市还是熊市,都是受追捧的对象。由于基本面发生了重大好转,必然或早或晚反映到股市上。当然还要注意介入时机,不要等股价已经涨上天了再买进。

2. 选择具有长期良好发展前景的个股

具有良好发展前景的上市公司,是大多数投资者选股时追求的目标。这类上市公司经营稳健、发展前景光明,为许多投资者所看好,在牛市中股价可能高高在上,业绩被提前预支。然而在熊市中则可能随大盘大幅下跌,尤其在暴跌时,倒为投资者提供了一次绝好的买入机会,让你用很低的价格得到一只优质股票,获得意外的惊喜。当然选择这类个股应立足于中长线,不能指望短期内即获高额利润。

3. 选择主力机构介入的个股

股市中的主力机构实力强大,非一般中小投资者可比,但是它们也有进出不灵活的弱点,一旦介入一只个股,就要持有较长时间,尤其在熊市中,除非认输割肉出局,否则就要利用每次反弹机会,伺机拉升个股。中小散户只要介入时机合适,成本价在庄家之下或持平,并且不要贪恋过高的利润,则获利的概率还是很大的。

4. 选择在熊市后期超跌的个股

在熊市后期或熊市已经持续较长时间,一些个股总体跌幅已深,综合基本分析和技术分析,下跌空间已很有限,已经跌无可跌。即使大盘继续下跌,这批个股也会提前止跌,率先企稳反弹。

总之,在熊市中选股,应坚持谨慎原则,总体上调低收入预期,评估某只股票是否有投资价值,也应根据当时的市场情况和平均市盈率水平来确定。

5. 有些股票应谨慎对待

熊市中,有些股票投资者最好不要买。具体来说,这类股票主要是以下几种。(1)长期盘整的股票坚决不买。长期盘整的股票是指长年累月上下起伏在某一区间,既不大涨,也不大跌的股票。这类被一时“弃庄”的股票,有点像城市中的“烂尾楼”,庄家或因资金短缺或因其他种种原因骑虎难下,进退两难,只能随波逐流。(2)利好公开的股票坚决不买。利好是股票上升的动力,而利好一旦公开和兑现,就会像人们常说的那样:“利好出尽是利空”,股价就失去了上升的动力,开始下跌。因此,对利好公开的股票,不可介入,如果前期买入的,应在利好公开之际短线退出。(3)涨幅巨大并为媒体广泛推介的股票坚决不买。连续暴涨的个股多半已经不便宜,而且买入之后多半会下跌或盘整,暴涨多是靠大资金推动的,当一只股票涨到了100%甚至更高,原来的市场主力抽身跑掉时,新的市场主力不会很快形成,通常不大会有大买盘马上接手,短期内价格难以上涨(4)大比例除权的股票坚决不买。大比例送配除权的股票是股市庄家利用除权改变价格对比现象的特种手段。(5)有大问题的股票坚决不买。大问题是指直接受证监会及证券管理部门严肃处理,而且在公开媒体上公开谴责或处理过的股票。这种股票机构一般不会再去炒作,原因是它们在散户中的影响不好了,如果刻意去拉抬,到了预定目标,让散户接盘很难。(6)放天量的股票坚决不买。所谓“天量”,并不是指换手率过大,而是指今日的成交量超过前几日均量的3倍以上。在牛市中出现巨量,一般来说都是波段的高点,在熊市中出现巨量,一般来说都是反弹的高点。为什么巨量通常都是高点呢?在这个市场中,成交量是最引人注目的,只要放量,就会把散户吸引过来。大家可以想想,庄家把散户吸引过来是为什么?答案只一个,放天量是市场主力开始逃离的信号,就是让散户买单,所以出现天量的股票不可介入。

熊市多元化投资策略

在股市中闯荡,降低投资风险的一个比较好方式就是采取多样化投资策略,这样不但可以化解各种投资风险,还可以帮助投资者获得更大的赢利。

投资实践中,很多投资者对多元化这个词已经非常熟悉,大到上市公司,小到普通投资者,多元化都是业务和投资不可缺少的元素。那么,到底怎样的多元化才是真正的多元化呢?多元化是否就能保证不输钱呢?

通常来说,多元化就是把资金投资在不同的领域。但要真正做到多元化却并非易事,对此,某投资管理公司一名业务拓展总监说,多元化投资策略的关键不在于越多的投资越好,如果买了10只股票,但10只都是中国银行股,这显然不是多元化的投资,而在于保证资金投资在很广范围的资产,这些资产之间的相互关系不紧密,不容易在同一时期出现大涨或大跌,在相对长时间内可提供更好的风险调整后回报。

在熊市中投资,尤其要讲究运用多元化策略。对所有投资品种保持一种开放的心态是投资者驰骋熊市的关键要素。例如,当投资者的资金全部按照一种投资战略比如价值型投资战略进行投资,那么这样的投资组合就可能很不稳定。如果在投资组合中同时加入价值型股票和增长型股票,这样的结果无疑可以减少不稳定性。

多样化投资可以避免因为一个不好的投资决策而毁掉了整个投资组合。按照很多专业人士的经验,多样化投资的一个有效方式就是投资共同基金,尤其是当投资者没有足够的资金在低位补仓或增持股票时。多样化不光是一种防守措施,除了在个别行业或不同类型的公司遭市场遗弃时起到保护投资组合价值的作用,还能帮助投资者拓宽投资视野,寻找各个领域素质高、管理良好的公司。

现实中,很多投资大师都会充分利用多元化投资策略来为自己谋利。

在众多的股票市场投资策略中,除了对冲基金通常不拘泥于多样化要求以外,即使是以“股神”巴菲特为代表的聚焦投资策略,其投资组合都是相当多样化的。以巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司为例,其投资被配置在上市公司股票、未上市经营公司的控制性私人资本、债券、商品、外汇等多种资产上。尽管巴菲特将约84%的上市公司股票投资配置集中在约10—15只股票上,但是全部约30只股票的投资组合价值只占全部投资组合的30%左右。

由于国内股票市场属新兴市场,股指波动较大,市场趋势较难预测,但通过在价值型和增长型之间的多样化投资或者在数量型投资和品质型投资之间的多样化投资,投资者就可以获得一个较为稳定的投资组合。这就意味着投资者可以向股票市场投进更多的资金和在同样风险下可以获取更高的收益。

投资实践中,很多投资者都将多元化投资策略放在重要位置,然而,在制定多元化投资策略上,却并不专业。他们认为,只要花费一定的时间,就可以轻松地学会如何设计自己多样化的投资方案。有很多电脑软件程序可以帮助完成这个工作。其实,一种更谨慎的做法是寻求专业人员的帮助,投资者可以聘请理财顾问或者专业理财机构。

总的来说,投资者若想在熊市中成功谋利,应该实施多元化投资策略。尽管风险不会因为采取多样化策略而立即消除,但这是投资者在市场出现迷局或暴跌时保护自己的一种较佳方法。

准确把握熊市的入市时机

在股市中驰骋,若想成功获利,选择准确的进场时机非常重要,在熊市中更是如此。投资者若想在熊市中不亏损,甚至有大赢利,一定要把握良好的入市时机。然而,入市时机的把握并非易事。

在股市中,没有只涨不跌的股票,同时也没有只跌不涨的股票,这是股市的自然规律。股价越高,风险也就越大。作为投资者,何时买入股票?何时卖出股票?在证券市场中能否持续地赢利呢?众所周知,当在最低点时买入,在最高点时卖出,就一定能获得赢利。问题是:当投资者在股票市场中频繁买进卖出,何时是最低点呢?何时是最高点呢?特别是熊市来临时,投资者如何确定从这个时间点介入赢利的可能性就大呢?

但凡事都是有规律可遵循的。具体来说,以下几个入市时机比较适用于熊市,投资者可以参考借鉴。(1)等待市场犯错误时入市。普通投资者投资股票市场,一个重要的原则,就是不能轻易地泡在市场里,应该择机而动。如何发现机会,如何抓住低点,或许比抓住低点的办法更高明点,那就是——等待市场犯错误。从投资原理上讲,通常认为的正确投资是在股票价格和价值基本相符时买入,然后期待公司健康快速发展,投资者分享公司成长带来的利益。这是许多人了解并秉持的理念。但他们中有些人可能不了解,这种做法要承担三种风险:一是公司如果没有像预期的那样健康、快速发展,股票价格就会下跌,会给投资者带来实际的亏损;二是买入时价值已经高估,后来市场形势发生了变化,价值回归导致价格跌落;三是由于市场投机气氛浓厚,投资者的恐慌心理可能导致价格急剧下跌,甚至跌到价值以下。对这三种风险,许多投资者不以为然,认为那是浮动亏损,是暂时的情况,市场的内在机制总会使价格和价值大致相等。可股市投资大师不这么看,他们看到了市场机会,认为这才是买入的最佳时机。持这种观点比较典型的人物是美国投资大师沃伦·巴菲特,他的一个投资理念就是,没有绝佳的机会绝不进场。这个机会就是市场犯错误的时候。(2)在股票暴跌时入市。资深的股票投资者都听说过这样一句话,即“暴涨必然导致暴跌,暴跌引发报复性的反弹或上涨”,这是股市一再证明过的规律,而且涨得越高跌得越深、越惨,跌得越深涨得越高。无论哪一种原因导致的暴跌,后市机会都会有强劲的反弹或上涨,这是因为每一次暴跌都是市场传言利空造成市场恐慌性抛盘所致,待事后证实并无利空就会报复性地上涨,即使后来真的出现利空,利空对市场的作用早已消化,利空出尽反而是利好,也必然大幅上涨。因此,暴跌是股市难得的买入机会,是又一次财富大分配的良机。投资者一定要把握住这一良机。(3)在好公司出问题时入市。在牛市时期,由于几乎所有的股票都在上涨,投资者经常习惯于忽略公司的基本面。通常只有到了熊市的时候,投资者才会认清楚一个事实,那就是有些股票即使在熊市也能迅速走出低谷。具有较强竞争力的公司也往往出现暂时性的重大问题,此时正是购买其股票的大好时机,这时购买具有足够的安全边际。具有较强竞争力的公司尽管遇到了经营上的困难,但属于暂时性质,对公司长期的竞争优势和盈利能力没有根本性的影响。当市场进行周期性调整而引发整体性恐慌抛售时,导致股票价格大幅下跌,也使优质成长性公司的股票价值被严重低估,此时进行战略性投资将为价值投资者带来足够的安全边际和巨大的赢利机会。(4)做好买卖的估值工作。如何提高股市中赢利的可能性呢?对此,投资大师格雷厄姆提出了“安全边际”理论。其具体内涵是:对一只股票来说,只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正,当价值与价格相当的时候安全边际为零,而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失,但能保证获利的机会比损失的机会更多。这就是格雷厄姆所称的在买入时具有足够的“安全边际”,卖出股票具有巨大的利润空间。所以,在实战中,投资者不要奢望最低价买入,也不要妄想最高价卖出。投资者应该为花2元买入价值4元的股票而欢呼,哪怕它有可能跌到1元甚至0.7元。不应该为花8元买入价值2元的股票,也不要因为它有可能涨到18元甚至是28元的价位而沾沾自喜。必须保证在买入时把风险降到最低点。投资者所要做的是,在卖出时保证有足够的盈利空间,千万别刻意追求买到最低价或卖到最高价。

熊市股票买卖的法则

投资实践中,很多投资者认为在熊市中赚钱的可能性不是特别大,能不亏损就算万事大吉了。其实,如果能够把握好熊市股票买卖的法则和规律,赚钱的机会并不比在牛市当中小。

在众多投资者的心中,熊市是个跌市时期,若想在这个时期通过股票买卖赚钱,就一定要遵循一定的股票买卖法则。这些法则提供给我们一个买卖的大方向,只要跟着这个大方向走,投资的风险便可以减到最低限度,利润却可以大幅增加。

具体来说,投资者在熊市中买卖股票时需要掌握哪些法则呢?

法则1:适当沽空仓。在熊市中,很多投资者的股票都会跌,尤其是处于熊市第一期和第三期时,犹如世界末日来临。虽然熊市第二期会有所反弹,但接下来的就是熊市第三期的大跌势。一般投资者如果在熊市第二期买股票,但在熊市第三期却没有出货的话,投资损失的机会极大。所以,在熊市,股票投资应以沽空仓为主,尤其是当处于熊市第一期和第三期这些大跌市中时,如果适当沽空仓,很容易获得赢利。

法则2:应该以做短线为主。众所周知,熊市是个大跌市,即便熊市第二期会出现一些反弹,但总体趋势依然是处于跌势状态。既然是处于跌势中,做长线投资便非明智之举。所以,在熊市中,应该以做短线为主。

法则3:做好双线投资。买卖股票,要知道如何买,也要知道如何卖。牛市时期可以低价买入,高价沽出赚钱。熊市时期一样可以高价先沽出,低价再买入。投资一定要双线,只有你懂得双线,知道低价时候买,以更高价时候卖,也懂得在高价时候卖,低价时候回补,这样才是成功的投资方法。

法则4:树立致富的目标。有的投资者会说,在熊市只要赚得到合理的回报就已经很不错了,别想着赚大钱。其实,只要运用合适的投资方法,在熊市中一样可以赚到大钱。所以,在熊市时期,只要我们确认这是一个真真正正的熊市时期,我们就应该趁着这个机会来临,紧紧把握,狠狠一击,以致富为我们投资的主导思想。在普通熊市当中,我们也应该抱有较大的赚钱欲望,如果适逢一些大熊市,正是千载难逢的机会,我们更应好好掌握,发达机会就在目前。

熊市股票大突围的先决条件

其实,熊市并没有我们所想象的那么可怕,这也就解释了依然有投资者能够从熊市中获利的事实。最主要的是掌握好熊市突围之道。

投资者如果想从熊市中突围而出,需要具备哪些条件呢?笔者认为,一个首要的条件是做到“快、准、狠”。“快、准、狠”是熊市突围的三个重要的口诀。

所谓“快”是遇到机会时毫不犹疑地入市,以把握机会,但遇到危机和疑惑之时,亦可以尽快离市,以避开不必要的投资风险。

所谓“准”是要投资者对投资市场分析得细致,能够准确地推测市势,这样投资才会赚多亏少。所谓“狠”,其意义是要投资者看中市场机会时,狠狠地把握住,不要白白地让机会走失,包括大注买卖,看错时狠狠地止亏,绝对不姑息自己的错误,市场有问题时也可以狠狠地离市,毫不留恋。

除了需要具备“快、准、狠”的条件外,投资者还需要具备以下几个条件,只有具备了这些条件,熊市突围成功的可能性才会更大。(1)确定熊市已经到来。投资实践中,当投资者处于牛市中,会采用一定的投资方法;而当投资者处于熊市中时,则会采用另外的投资方法。这样有针对性地采取投资策略,有助于投资成功。因此,投资者若想成功突围熊市,就应该先确定熊市是否已经明确来到,因为牛市中也会出现一些下跌现象,这种下跌现象会让很多投资者误以为熊市来临。(2)拥有丰厚的投资资金。这是熊市股票大突围的先决条件。只有拥有充分的资金,才能够驰骋于股市,在熊市中更是如此。(3)熟悉运用技术分析技巧。投资者若想从股市中获利,肯定是要付出一定的时间和精力的,尤其是将很多时间和精力分配给技术分析。股市并无免费的午餐,赚钱是要付出代价的。投资者想在一个熊市中突围而出,做到别人亏本你却赚钱,当然是有其先决条件的。其中的一个很重要的条件就是对技术分析有基本的认识。股票投资的分析分为两项,基本分析是分析时局、经济、政治因素等,技术分析则是研究图表走势。针对技术分析,投资者不用掌握得太深入,只需掌握一些基本的技术分析方法,譬如移动平均线、阻力位、支持位、裂口走势、恐慌性抛售等,这些只不过是技术分析当中最入门、最基本的图表分析方法。但投资者如果连这些基本的技术分析也不懂的话,投资就可能变成跟风,而盲目跟风是投资大忌。

熊市股票制胜之道

在熊市中,股价主体趋势呈现向下的姿态,投资者的主导策略应是看紧现金,看准反弹做个短线,并尽快平仓离场。千万不要以为股价出现反弹就会升到哪里去,能博到一点短线差价就已经很不错了。不要怕买不到股票,也不要以为股价跌了这么多,已很便宜了,买了套住也不怕,这些想法是很害人的。长期弱势所能达到的低价往往在投资者想象之外,股价跌了可以再跌。因此,抢反弹一定要在看准的有效支撑位处买入,看不准时宁可错失短线机会,也不宜在跌势未尽时束手被套。

另外,进行短线操作,不能不仔细研究K线图,K线图是一种记录股价走势的特殊语言,每一条日K线相当于一个短语,描述了当天的股价变化情况,由许多条K线构成的图形则相当于一个语句。精通K线的人必能在跌势中保存实力,同时又能赚一点短线差价,只是K线图这门语言相当深奥,需下工夫去研究。另外,除K线图外还可参考其他的技术分析工具。

其实不管是牛市还是熊市,聪明的投资者总能从中赚到钱,关键就是如何操作熊市中的股票的问题了。也就是说,熊市之中操作股票并不可怕,关键是:投资者精心设计,用心去做。

1. 熊市操作策略

成交量的增减显示股市行情枯荣。大凡交易热闹时进场,才有希望获得短期的差价收益。如要着眼于长期投资,则不宜在交易热闹时进场,因为此时多为股价走高的阶段,如进场建仓,成本可能偏高,即使所购的股票为业绩优良的投资股,能够获得不错的收益,较高的成本还是会使投资回报率下降。

如果长期投资者在交易清淡寥落时进场建仓,或许在短期内不能获得差价收益,但从长期发展的角度来看,由于投资成本低廉,与将来得到的收益相比,投资回报率还是可以令人满意的。因此,交易清淡时,短线投资者应袖手旁观,而对于长线投资者来说,则是入市建仓的大好时机。

主张长线投资者在交易清淡时进场收购,并不是说在交易开始清淡的时候,就立即买进。一般来讲,淡季的末期才是最佳的买入时机,问题的难度在于没有人能够确切知道到底什么时候才是淡季的尾声。也许在长期投资者认为已经到了淡季尾声而入市,行情却继续疲软了相当一段时间;也许认为应该再等一等的时候,行情突然好转而痛失良机。所以,有些投资者,尤其是大户投资者,在淡季入市时,采取了逐次向下买进的做法,即先买进一半或1/3,之后不论行情涨跌都再加码买进,这样即使是在淡季进场,也不会错失入市良机,可收到摊平成本的效果。

2. 熊市操作时应注意(1)如果市场出现熊市特征,表明由于诸多因素的作用,大盘已进入阶段性整理。当大盘进入中期调整后,大多数个股的走势将追随大盘。俗话说:“顺势而为”,所以在市场出现明显的熊市特征后,多看少动,以空仓为主,应是投资者保护自己的最好办法。如果空仓有难度,持仓最好不超过30%,一般应控制在50%以内。(2)投资者如果仓位较重,不妨以静制动,保持平稳的心态。如果持仓的个股出现反弹,对于能平推的股票,逢高应择机离场,至少应减半仓。同时,对质地不佳、业绩不好、被套不深的个股,必要时要适时止损。兑现的资金,可以在市场走稳后抓反弹或介入手中仍持有的个股,摊低成本,这样操作灵活机动。(3)熊市市场是选择“黑马”的最佳时机,也是庄家吸货的最好时机。对于在熊市市场中能保持强势走势的个股要倍加留意。对此类个股不妨纳入到自己重点观察的组合中,进行连续追踪,并密切关注其各方面的变化。要知道,该跌不跌必有其深层次的理由。跌势往往是孕育黑马的温床。(4)熊市不要轻易去抢反弹。因为跌得不透,反弹也不会有力,搞不好很容易被套。特别是一般投资者,最好不要参与低级别的反弹。一般沪深股市在下跌22个交易日后,会产生一个较有力度的反弹。所以等大盘走稳,当盘中有越来越多的个股拒绝下跌,均线系统重新走好时,再寻机介入,这样可以降低投资者的市场风险。(5)在熊市中,新股上市后的价值往往被低估,比如年初的烟台万华等。上市时大盘走势不好,会使该股上市定位与市场预期有很大的距离,这为市场主力低价建仓创造了良好的机会。如果投资者把握得好,将取得事半功倍的效果。(6)熊市中个股连续走强的几率很小,并且在震荡市中个股的波段性特征十分明显。所以在操作时切忌追涨杀跌,同时对个股的上涨幅度不可抱太高的期望,操作上应以短线为主,否则容易来回坐滑梯,甚至被套。(7)熊市必然伴随着成交量的锐减,所以在熊市中应尽量回避大市值股票,以及绝对价位高的个股。一般应以选择流通股本在60000万股以下,绝对价位在18元左右,最好在15元以下的为好。

熊市中的风险控制

有人说,熊市的风险是被套,牛市的风险是踏空。其实这还是有一定道理的。熊市的特点是一波更比一波低。虽然每个低点出现之后,大盘均有反弹,甚至是强烈的反弹,但反弹之后是更低的低点。这时我们警惕的是被套。如果抢熊市反弹,那一定不能高买,而且反弹到一定程度后要快卖,否则就会被套,且会越套越深。被套给广大投资者带来很大的伤害。

那么投资者在熊市中应该怎样保护自己,把风险降低到最小呢?以下是多名成功者在熊市中的经验总结。(1)熊市中,遭遇利空的个股,应该第一时间逢高出局,以免深度套牢。(2)出现中长线利空的行业,应逢高只出不进。比如钢铁、建材含水泥、房地产、纺织、建筑机械、部分医药行业。(3)熊市的脾气就是“不断创新低”。因此,熊市中阳线是假的,应该逢阳线卖;阴线是真的,应该逢阴回避。(4)熊市中,弱势股轻易不可碰,往往其基本面有“地雷”,所以才阴跌。(5)卖出的时机问题上,股指反弹一天半到两天就卖。(6)盘中只要继续出现急跌股、跌停板,不管技术指标是否超卖,仍不看好。(7)熊市中,短线指标金叉的时候卖出是较好时机,因为熊市中金叉是假的。(8)熊市中出现利好,也是逢高卖出的较好时机。(9)熊市中阻力位上放量的时候,是较好的逢高卖出的时机。原因在于:熊市里市场本来钱就少,稍微一放量,市场的存量资金就用完了。(10)熊市中地量不是底,而是下跌中继。(11)牛市里,利好未尽继续涨;熊市里,利空未尽继续跌。(12)熊市下跌途中只要出现十字星,往往就是反弹终结信号。(13)熊市下跌途中,领先上涨的股票,往往没有板块效应,属于超跌反弹。(14)熊市中20、30天线是中线下跌的压力线,个股反弹到此,往往是逢高派发的时机。(15)熊市中,不要以为某只股票有庄家就好,庄家机构同样可能被套。

在熊市中,怎样把风险降到最低是很重要的。投资者一定要充分考虑以上几方面的因素,坚持理性的投资策略。

第3章 何时是最佳的投资时机

什么时候是投资的最好时机

其实,股票投资时机因投资时期长短、资金多少等因素不同,而呈现一定的规律。股市虽然受战争、政治及一些意外因素影响很大,但这些因素对股市的影响是一时的。在国家稳定时期,内在时机是占重要地位的。

那么,具体来说,何时是投资的最好时机呢?

对投资时机的分析也就是对股市未来大趋势的分析。它包括对国际政治经济环境、国内政治社会情况、财政金融政策、经济现状和投资意愿等多方面的分析和展望。

国家宏观经济调整阶段即将结束,而新一轮快速发展有迹象开始时为投资的最佳时机,这时政策与市场的要求和利益趋向一致,证券市场必定会有较好的表现。这个时期的表征可以从传媒中观察到,如国内政局平稳、社会安定,通货膨胀率较低,经济增长率保持在良性范围内,物价稳定,进出口贸易稳步增长,贸易顺差增大,外汇储备增高,在金融方面,利率、银行存款准备金率调低,国家重大经济建设和重点发展项目实施等。从中可以观察分析出一轮新的经济增长是否已经开始。

当宏观经济处在调整阶段的后期时,股市经过漫长的大熊市,已到了跌无可跌的底部。风险已得到充分的释放。在这冷清的市场,清淡的交投之中却蕴涵着生机,随着宏观调控的结束,激活股票市场,刺激整个国民经济的发展已成为必然。此时入市既可以买到价格低廉的股票,又可在未来得到政策面的配合。“生于凄惨,死于辉煌”是股市的铁律。1996年的大牛市就是最好的例证。

选择新股成批上市时入市是正常行情下被广泛采用的办法。由于投入交易市场的资金总量基本确定,新股成批上市发行时,必定抽走一部分资金,如果同时公开发行股票的企业很多,较多的资金转入股票的发行市场,会使市场的供求状况发生变化,股价会有向下波动的趋势,此时入市容易获得较合适的价格。

就新股票而言,各股份公司为了顺利发行新股票,迅速获得资金,往往利多消息频传,后市行情看涨的潜力相对较大;承销商为了维护自己的市场形象,也会想方设法开辟通道,筹集资金,打响新股上市后的第一炮;有些大户也会抓住新股在市场上没有天价、炒作时散户容易跟风等特点入场坐庄。投资者在此时入市,可能是在跟进一个小高潮,易于较快获得收益,立定脚跟。

在股份公司分红配股前,由于将给投资者回报,炒作的题材也会增多,对于业绩优良、回报丰厚的公司有可能走出“抢权行情”,可以考虑购入过户领息分红,长期持有或作短线赢利;股票除息除权后,股价较除息除权前降低,对于成长性好业绩优良的公司则有望走出填权行情,有些绩优股不仅能够“完全填权”,而且能够超过除权前的价位,可以择优购入等待填权。

确认具体操作时机最常采用的方法主要有探底和寻峰两种。

1. 探底

股价见底一般经过狂跌后反弹再跌、低价波动、见底回升三个阶段。能够在股价见底之后的回升阶段投资入市是最有把握的选择。

2. 寻峰

股价见顶一般也分为三个阶段:阶段一、股价狂升后大跌,但成交量骤增,随即继续上升,到达峰值但成交量减少;阶段二、势均力敌阶段,股价和成交量此伏彼起,稍呈落势但波动不大;阶段三、骤然下跌,虽有反弹也于事无补。在峰值时卖出是离市的最佳时机,最迟也要在第三阶段反弹时离市。

在见底和到顶之间的时段是投资者最常遇到的情况,所以更为重要,需要审时度势,在充分利用自己所掌握的技术手段进行分析判断的基础上,力争在较低价时购入,在较高价时抛出。

正确运用“鸡尾酒会”理论

那些家境殷实的华尔街的上层人士最喜欢的社交方式,就是通过在家里举办鸡尾酒会来结交朋友。借助这样的机会总是会有一些人向大家散布那些所谓的内部消息,当然,这样的消息也是大家所愿意听的。虽然鸡尾酒会表面上所显现出来的是一种社交的方式,可是实际上它却是人们对股票市场进行热烈讨论的一个舞台。

美国传奇人物彼得·林奇每次发表的演讲,来听的个人投资者都可谓如潮水涌来一般有着势不可挡的阵势。之所以这样,当然是因为彼得·林奇在股票投资上所取得的骄人业绩。毕竟财富是每个人都十分向往的,像彼得·林奇这样的投资大师的演讲,是每个投资股票的人甚至是还未涉及到股票投资的人都十分愿意听的。只要是演讲一完毕,在留给听众自由提问的这一段时间里,像股票近期的旺市是否可以继续维持或者是否会有更好的发展以及牛市是否已经露出了锋芒这样的问题,可以说是人们向彼得·林奇提问最多的。股市中的鸡尾酒会理论,就是彼得·林奇担任麦哲伦公司总经理后,在家里举行鸡尾酒会招待客人时根据这些问题归结出来的。

鸡尾酒会理论的基本内涵是:在鸡尾酒会上,人人都谈股票,就说明你目前不适合介入股市;而当人们对股票产生了厌恶情绪时,你的投资机会也就到了。该理论主要阐述的是一种投资时机的选择。

彼得·林奇这样形容他的“鸡尾酒会”理论:“当某一股票市场一度看跌,而同时又无预期其会看涨时,纵使股市略有上升,人们也不愿谈论股票问题,我们称这一时期为第一阶段。在这一阶段,如果有人慢慢地走过来,问我从事何种职业,而我回答说‘我从事共同基金的管理工作’,来人会客气地点一下头,然后扭头离去。假如他没有走,他会迅速地转移话题,讲凯尔特人玩的游戏,即将到来的大选,或者干脆说天气。过一会儿,他会转到牙科医生那儿,说说牙床充血什么的。“当有10个人都情愿与牙医聊聊牙齿保健,而不愿与管理共同基金的人谈股票时,股市就可能涨。“在第二阶段,在我向搭讪者说明我的职业后,他可能会和我交谈长一点,聊一点股票风险等。人们仍不大愿谈股票,此间股市已从第一阶段上涨了15%,但无人给予重视。“到了第三阶段,股市已上涨了30%,这时多数的鸡尾酒会参加者都会不理睬牙医,整个晚会都围着我转。不断有喜形于色的人拉我到一边,向我询问该买什么股票,就连那位牙医也向我提出了同类问题,参加酒会的人都在某种股票上投入了钱,他们都兴致勃勃地议论股市上已经出现的情况。“在第四阶段,人们又围在我身边,这次是他们建议我应当买什么股票,向我推荐三四种股票。随后几天,我在报纸上按图索骥,发现他们推荐的股票都已经涨过了。当邻居也建议我买什么股票,而我也有意听从时,正是股市已达到峰颠、下跌就要来临的准确信号。”

……

彼得林奇所阐述的鸡尾酒会理论的四个阶段向投资者们充分展示了股票投资的投资时机。当然,该理论也非“放之四海而皆准”的理论,林奇也提醒投资者们对这种理论的态度应当是各取所需,切忌盲目迷信。

如何把握股市进场时机

股市并不是每时每刻都充满机会,都应该参与的。那么,投资者究竟该如何把握进场时机呢?这至少需从长、中、短三个投资时段来加以分析。

先说长线。长线投资者的基本理念是股市总的运行方向始终是曲折向上的,因而选择具有投资价值的个股介入后就应该坚持持股。这部分投资者的心态稳定,无论大市如何波动都不随波逐流,他们的词典中不存在“割肉”、“斩仓”等名词,并且确实大都收益颇丰。但其前提是在市场十分低迷时进场,且必须选对股票,比方在市场已经下跌了较长时间(最少在半年甚至一年之上),两市成交总额不足80亿元(相对于目前水平而言,随着市场规模的增大而水涨船高)时,即可考虑逐渐进场了。即使当时的价格水平距真正的底部尚有一定距离,也仍然是可以接受的。

再说中线。现在的中线投资者大都以做波段为主,这就需要判断一段时间以来行情的高点与低点出现的时间、空间以及与之相对应的政策面、基本面等因素。做波段需要较长时间地跟踪自己选定的个股,而不是随便找几只股票一买了事。中线投资者对大市的关注程度远远高于长线投资者,因为市场状况在很大程度上决定着个股的中期运行趋势。如果说长线投资者注重上市公司基本面的话,那么中线投资者更看重的则是大盘及个股走势的规律性。

最后再看看短线。短线投资者以博取价格差为目的,他们在买进股票后很快就会卖出,具有较浓的投机色彩。对短线投资者来说,市场永远充满机会,从理论上讲都有参与的价值。但我们不难发现,有些时候整个深沪股市1000多只股票会出现“全绿”的现象,或者市场中仅有少量的股票上涨,即使是两市涨幅最大的个股也令我们难以获利,此时便应该成为短线投资者的“操作禁忌症”。还有一种情况就是,虽然盘中不时有一些个股会突然冒头,有的甚至涨幅还不小,但均属于典型的个股行为,没有丝毫的板块联动效应,而这些个股在一时“冲动”后往往又会很快归于沉寂,甚至压根儿就是主力拉高出货的行为,此时再追高买入将冒很大的风险。因此,介入个股炒作,尤其是在大市不好时炒个股,一定要注意防范掉进主力挖掘的多头陷阱的风险。同时,短线操作者还应该制定铁的纪律,如在什么情况下可以买进,而在什么情况下不能买卖股票;设定的止损、止赢位必须严格执行,而不是期待“奇迹”出现等。

跟随经济周期的变动选择投资时机

股票市场素有经济“晴雨表”的称号。经济情况从来不是静止不动的,某个时期产出、价格、利率、就业不断上升直至某个高峰——繁荣,之后可能是经济的衰退,产出、产品销售、利率、就业开始下降,直至某个低谷——萧条。接下来则是经济重新复苏,进入一个新的经济周期。

股票市场综合了人们对经济发展过程中表现出的有关信息的切身感受。这种预期又必然反映到投资者的投资行为中,从而影响股票市场的价格、进而又影响到投资者的投资时机。

具体来说,经济周期如何影响投资者的投资行为呢?主要表现在以下几点。(1)当经济持续衰退至尾声——萧条时期,百业不振,投资者已远离股票市场,每日成交稀少。此时,那些有眼光,而且在不停收集和分析有关经济形势并做出合理判断的投资者已在默默吸纳股票,股价已缓缓上升。(2)当各种媒介开始传播萧条已去,经济日渐复苏,股价实际上已经升至一定水平。随着人们的普遍认同以及投资者自身境遇的不断改善,股市日渐活跃,需求不断扩大,股价不停地攀升,更有大户和主力借经济形势之大“利好”进行哄抬,普通投资者在利欲和乐观从众心理的驱使下极力“捧场”,股价屡创新高。而那些有识之士在综合分析经济形势的基础上,认为经济将不会再创高潮时,已悄然抛出股票,股价虽然还在上涨,但供需力量逐渐发生转变。(3)当经济形势逐渐被更多的投资者所认识,供求趋于平衡直至供大于求时,股价便开始下跌。当经济形势发展按照人们的预期走向衰退时,与上述相反的情况便会发生。

上面描绘了股价波动与经济周期相互关联的一个总体轮廓。这个轮廓给我们以下几点启示。(1)经济总是处在周期性运动中,股价伴随经济相应地波动,但股价的波动超前于经济运动,股价波动是永恒的。(2)收集有关宏观经济资料和政策信息,随时注意经济发展的动向,正确把握当前经济发展处于经济周期的何种阶段,对未来作出正确判断,切忌盲目从众。(3)把握经济周期,认清经济形势,不要被股价的“小涨”、“小跌”驱使而追逐小利或回避小失(这一点对中长期投资者尤为重要)。在把握经济周期的波动,配合技术分析的趋势线进行研究或许会大有裨益。

跟随行业变动选择投资时机

股票投资的行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。通过对行业所处生命周期和影响行业发展的因素进行分析,投资者可了解行业的发展潜力和欲投资企业的优势所在,这对其最终确定所投资企业及确定持股时间有重要作用。

很多时候,股票的价格会随着某一行业的发展而相应地上升。例如,某一种新型发动机的引入使得许多与该行业有关的证券价格上升,因为投资者和投机家们都断定,由于新型发动机的出现使得这些行业都处在潜在增长的边缘,于是投资者就把握住这一新型发动机引入的时点,买入相关行业的股票。然而,当投资者获悉这种发动机具有耐久性,并且极易应用于现有制造生产体系的确切资料后,这些行业的证券市场价格便恢复到更合理的水平,投资者必须据此抓住机会,作出投资决策。

投资者需要了解和分析行业未来的增长变化,从而对其未来的发展趋势做出预测。目前常使用的方法有两种:一种是绘出行业历年销售额与国民生产总值的关系曲线即行业增长的趋势线,根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额。另一种方法是利用该行业在过去10年或10年以上的年增长率计算历史的平均增长率和标准差,预测未来增长率。如果某一行业与居民基本生活资料相关,也可以利用历史资料计算人均消费量及人均消费增长率,再利用人口增长预测资料预计行业的未来增长。

通过上面进行的行业分析,投资者可以选择处于成长期和稳定期、竞争实力较强、有较大发展潜力的增长型行业作为投资对象。同时,即期的价格收益比在某种程度上也可以作为投资时考虑的因素。例如,某行业显示出的未来增长潜力很大,但是该行业证券的价格相对较高,则不能充分表明这些证券是可以购买的。而一些有着适度收入的行业的证券,如果其价格较低,并且估计其未来收入的变动很小,则这些证券是值得购买的。

对个别投资者来说,商业性投资公司或证券公司公布的行业分析或调查资料及具有投资观点和建议的补充资料是极有价值的。因为个别投资者往往无法对必要的大量资料做出准确的计算,而这些投资机构的专业分析人员专长于各行业,能够提供以行业和经济分析为基础的报告,这些信息是十分有益的。首先,它包含了对某一行业未来的展望,并描述了其规模和经济重要性,从而概括出了一个行业经营模式、现期困难及发展的可能性和它们对行业在未来若干年中业绩的影响。其次,这些调查报告也讨论了行业的作为与属性、活动的广度和获利程度及其未来最有可能的增长潜力。所以说投资者在投资时应充分利用这些调查报告的投资导向作用。

投资者一定要确定某一行业证券的投资价值,辨别现实价格与其真实价值的差异及其所反映的未来收入的机会和投机需求程度有多大。当然,投资者还应考虑其他因素,例如加入世贸组织后我国某些行业竞争力的变化、消费者的偏好和收入分配的变化等。只有广泛收集信息、系统地评估该行业,投资者才能进行正确的行业分析,从而最终作出明智的行业投资决策。

在行业周期的每个阶段选准时机

一般而言,每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程,这个过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期通常可分为四个阶段,即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。投资者也可抓准行业周期的每个阶段,选准时机进行投资。

1. 初创阶段

在这一阶段,新行业刚刚诞生或初建不久,只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业。在初创阶段,产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高,而产品市场需求狭小,销售收入较低,因此这些创业公司财务上可能不但没有赢利,反而普遍亏损,甚至可能破产。同时,企业还面临着由较高的产品成本和价格与较小的市场需求导致的投资风险。因而,这类企业更适合投机者而不是投资者。

2. 成长阶段

在这一时期,拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场,其资本结构比较稳定,因而它们开始定期支付股利并扩大经营。

在成长阶段,新行业的产品通过各种渠道以其自身的特点赢得了大众的认可,市场需求逐渐上升,与此同时,产品的供给方面也发生了一系列变化。由于市场前景看好,投资于新行业的厂商大量增加,产品也逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展,因此新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面,这种状况的持续将使市场需求趋于饱和。在这一阶段,生产厂商不能单纯依靠扩大产量、提高市场份额来增加收入,而必须依靠提高生产技术、降低成本,以及研制和开发新产品来获得竞争优势,从而战胜竞争对手和维持企业的生存与发展。因此那些财力与技术较弱,经营不善,或新加入的企业(因产品的成本较高或不符合市场的需要)往往被淘汰或被兼并。在成长阶段的后期,由于行业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用,市场上生产厂商的数量在大幅度下降以后便开始稳定下来。由于市场需求基本饱和,产品的销售增长率减慢,整个行业开始进入稳定期。在这一阶段,由于受不确定因素的影响较小,行业的增长具有可预测性,行业的波动也较小。此时,投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低,分享行业增长带来的收益的可能性则会大大提高,因此可以买入股票。

3. 成熟阶段

行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期里,在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场,每个厂商都占有一定比例的市场份额。厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段,如提高质量、改善性能和加强售后服务等。此时,行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平,而风险因市场比例较稳定、新企业难以进入而降低。

这一阶段,行业增长速度降到一个更加适度的水平。在某些情况下,整个行业的增长可能完全停止,其产出甚至下降,因此行业的发展很难较好地与国民生产总值保持同步增长,当国民生产总值减少时,行业甚至蒙受更大的损失。但是,由于技术创新等原因,某些行业或许实际上会有新的增长。所以,在这种时候也可以适当地投资。

4. 衰退阶段

行业在经历了较长的稳定阶段后,就进入了衰退阶段。这主要是因为新产品和大量替代品的出现,使得原行业的市场需求减少,产品的销售量开始下降,某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金,从而原行业的厂商数目减少,利润下降。至此,整个行业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退阶段,市场逐渐萎缩,当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后,整个行业便解体了,因此投资者应卖出股票。

有时股价大跌也是最好的投资时机

在股市中,遇到股价下跌简直是一件最稀松平常的事。面对这种情况,有的投资者只有摇头兴叹,默默地等待股价的回涨,而聪明的投资者则相反,他们不是默默等待,而会主动出击,因为在他们的心目中,股价的下跌不仅仅是“灾难”,有的时候反而会是最好的投资时机。

正如股市中流行的一句话所说:“股市下跌就像科罗拉多一月的暴风雪一样平常,如果你有准备,它并不能伤害你。反而正是投资的好机会,可以捡到那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价筹码。”“盛极而衰,否极泰来”是股票市场波动的真谛,若从一个较长的时间周期来看,如果当前市场已经明显处于低风险区域,投资者不要一味地消沉,而要重视否极泰来的投资机会。

股票投资最忌讳的就是不问是非的抛售,最害怕的就是慌不择路的清仓。专业投资者告诉大家,应该以平常心来面对股票市场每次大的波动,要明白股票市场如同海浪一样,是有所起伏的,不要期望永远都处于波浪的上升期,永远都是幸运儿。既然股票市场的波动是常态,则当股票市场有微小波动时,千万不要惊慌失措地抛售股票,很有可能在你抛售股票之后的几天内,股票价格就会上涨到你原先持有时的水平。

投资者若想笑傲股市,首先要培养的素质就是面对股票市场的大跌而不乱方寸。如果投资者对这一点不是很放心,完全可以利用股票软件来查看股票市场的历史波动情况,历史的数据和图形将会告诉你,从来没有哪一只股票下跌的趋势最后不触底反弹,也从来没有哪一只股票在没有达到谷底之后会转为上升趋势。投资者完全可以将某段历史图形,在遮住任何后半段后通过前半段判断未来的趋势,再去掉所遮住的后半段,就会发现无论前期的下降趋势有多么惨烈,但是肯定有相应的反弹周期。当然这么说并不是建议投资者在股市大跌之时大量购买股票,而是仅仅告诉投资者对股票市场的大跌不必惊慌失措,乱了方寸。

如果投资者在股市大跌的时候能够鉴别哪些股票跌得合理,哪些股票跌得并不合理,就已经成功了一半。投资者所要做的仅仅是不理睬那些跌得合理的股票,而尽量在谷底投资那些跌得不是很合理的股票,因为那些跌得不是太合理的股票的价格下跌并不是因为上市公司的盈利变差也不是因为公司治理恶化,而仅仅是受累于那些恐慌万分的投资者的抛售行为。恐慌之中的抛售行为会不会一直持续呢?显然是不会的,那些惊慌的投资者不管需要多少时间,总之早晚会发现自己的抛售行为是过于草率的,因为大盘并不因此而低迷不振,而且很可能已经处于平稳状态了。所以在恐慌性抛售中捡到便宜货那将是十分容易的事情,而且即使在恐慌性抛售中购入的股票价格成本也往往较低。如果投资者能够抓住大盘调整期间而购入具有真实价值的股票,则会为长期的赢利性奠定良好的基础。

如果投资者能够找到哪只股票跌得不合理,则就找到了介入时间的最佳点,但是选择哪个时机购买才能算找到时间的最优点呢?理论上,应该在股票处于谷底之时进行购买才是最优的,但是世界上应该没有人可以准确预测谷底。如果靠运气去选择谷底还不如设计一套可行的方法和机制来规划这一购买时间,因为在未达到谷底之时,投资者一般是不知道谷底到底在哪里的,于是专业投资者认为可以在第一个谷底到达时即刻入市购买该股票。他们判断基础是,如果该谷底是真正的谷底,则这一行为的成本仅仅稍微高于谷底,而避免了在谷底之前购买股票,成本远远高于谷底价格的尴尬境地。当然,如果该谷底仅仅是第一个谷底,股票价格还要继续下降,也不必恐慌,待它达到真正的谷底之后还是会继续上涨到原来的水平,给投资者带来收益的。

然而,从具体的操作上看,投资者如何在股价大跌后寻找投资良机呢?

资深投资者建议,在股价大跌后,投资者可重点关注两类品种,一是市净率低的具备价值投资潜力的品种,这些品种具备短线反弹能量。二是下跌之后的中小市值品种,尤其是新兴细分行业的领先企业仍具备中线关注潜力。

另一方面,可以抓住“业绩驱动”的结构性行情和“政策主导的产业结构转型”这两条主线,这可能会是从股价大跌中淘得真金的好策略。

危机也可能是投资的好时机

在股票投资界,有一句话一直非常盛行,即“街头溅血是买入的最佳时机”。这句话并非是指真的出了人命,而是指危机在投资者中造成恐慌,导致股市抛售的情况。从股市的观点来说,2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别,结果也相似:恐慌的人们纷纷抛售股票。

面对股市中的种种危机,投资者们就无计可施了吗?其实不然。全球顶尖价值投资者约翰·邓普顿博士就非常善于从危机中发掘商机,他他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益,也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段,包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。

当大部分投资者们不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候,聪明的投资者很容易理解这样的投资机会是多么难得。危机发生之后,卖家心惊胆战,被恐惧所左右,这恰是最佳的投资时机;如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估,这个机会甚至会更好。

就2011年中旬的美债危机来说,对中国股市就是一次崛起的机会。

2011年,在美国国债危机和欧洲债务危机的交替作用下,欧美股市终于出现了暴跌,不久就露出了熊市特征。随着欧美股市的暴跌,大宗商品和亚太股市也出现了较大幅度的下跌……美债危机虽然对我们也有一些负面影响,但利总是大于弊的。从这个意义上说,这次危机是欧美经济体的产业危机,对中国来说则是一次再上台阶的重大机遇。这个机遇对中国的益处很多,主要是表现在:(1)实质性地削弱美国的经济、军事上的霸主地位,扩大中国在国际政治上的生存空间;(2)资源价格的系统性回落使中国的通胀之忧消遁于无形,国际贸易条件大幅度改善;(3)中国增加了廉价获取资源的机会,战略性地降低了中国经济发展的成本;(4)给中国解决内部分配不公创造了缓冲区域;(5)房地产泡沫问题解决难度降低。

该危机中对中国方面的唯一负面的因素是出口市场的萎缩,由此导致失业率的暂时上升。但凡事有利总有弊,衡量优劣的标准是收益/成本这个比值的大小。从这个角度来说,该危机是世界经济结构调整的必然,是经济公平的一种体现,对中国而言,利远大于弊。从宏观上说,这场危机利好中国,对中国股市更是超级利好。

所以说,凡事都有两面性,投资者在面对一个危机的时候,一定要多角度地观察它,切不可随大流,慌了自己的手脚。

作为长线投资者,必须清醒地意识到危机中会包含很多投资的好时机。换句话说,如果将来发生某种危机,投资者应当慧眼独具、迎面而上,因为你不能奢望这种危机每隔几年就会出现一次。事实上,经验最丰富的投资者对此可是垂涎不已,一直都在期待着危机的发生,因为这可以为他们带来绝好的投资良机。

在危机出现后,投资者如何从中寻找投资的良机呢?(1)投资者要重点寻找那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。一般而言,在股票价格发生剧烈波动的时期,找到这种股票的机会最大。(2)投资者要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况,比如某家上市公司在近期遇到困难,而这种困难只是暂时性的,会有云开雾散的一天。换句话说,投资者要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。(3)投资者要时常对市场上前景最糟的股票进行调查研究,而不是前景最好的股票。

危机会使上述所有情况变本加厉。换句话说,当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候,投资者所期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期:也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间,但是一般而言,各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。恐慌和危机会给卖家造成强大压力,却为发现低价股创造了良机,如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动,好股票就会轻松落入你的手中。

总之,投资者要从股票价格的剧烈波动中寻找机会,而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动,波幅之大往往处于历史较高水平。投资者要寻找人们的错误观念,而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期,因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。危机期间,人们的恐惧超出了常理,反应也超出了常理,典型的反应之一就是抛售股票,而且其抛售的影响力之大也超出了常理。因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大,投资者就是要寻找机会对这些问题加以利用。历史表明,危机一开始的时候,情况看上去仿佛特别糟,但是随着时间的流逝,所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后,股票价格就会回升。

所以,面对危机,投资者只要能做到冷静、客观、多思考,抱着长远的眼光来看待,一定能够从危机中发现投资的良机。

把握未来投资收益的关键点

投资者在选择投资时机的时候,不能只顾眼前得失,也应该放眼未来,把握未来投资收益的关键点。

如果想要把握未来投资收益的关键点,一个重要的能力是把握住股票的长期趋势。从某种程度上说,长期趋势代表着股票市场的牛市已经结束,这个时候投资者更应该提高对股市的关注点。

2003年国库券泡沫的破灭就印证了这一点。虽然投资者对牛市并不陌生,但2003年国库券泡沫的意义绝对不同于以往。当牛市刚开始时,国库券的收益率维持在将近16%,住房抵押贷款的成本更是攀升到17%。当2003年牛市消失以后,国库券的收益率一路下跌到不足5%,抵押股票也以6%的惨淡状况收场。

虽然这种惨痛的历史在短时间内不可能重演,但是并不代表这种状况不会再度出现。于是,资深的投资者们今后在选择投资时机的时候,会注意汲取这次的投资教训,更多地把目光投向股市的未来。

在把目光投向未来的时候,投资者们需要关注以下方面,并根据这些方面的调整来调整自己的投资时机。(1)关注利率的发展方向。利率的发展方向是股票市场的指针,这和股票市场的绝对水平没有任何关系。20世纪末的利率是下降的趋势,到了21世纪初利率已经变为上升的趋势了。之所以会有这种变化,是因为美联储牢记了日本因为反通货膨胀失败导致整个国家政策重心都发生转移的教训,所以才发生了美联储将物价回升作为工作目标的反常举动,因为历来美联储和通胀都是势不两立的关系,而资深的投资大师将这种现象看成了股票市场牛市的结束信号,进而据此调整了自己的入市步伐。(2)投资者十分有必要持有一个防御能力强的证券组合。在熊市中,投资者的收益获取可能会相对困难,但不代表完全没有可能。投资大师杰西·利维摩尔曾经说过:“除非地球毁灭,否则没有什么能阻止股市在行情看好的时候进化为牛市,在行情萎缩的时候发展为熊市。”所以,投资者十分有必要建立一个防御能力强大的证券组合来抵御这种牛熊市的突然转换。(3)对于新的股票市场,这里投资者可以借鉴一下一种非常有名的“六分叉法”应对法则,该法则由证券大王格雷斯所创,它可以帮助投资者在避免多余风险的情况下取得高于单一股票投资的收益,并且格雷斯建议投资者不要买进高收益率公司的股票,因为在新的环境下这种公司的股票的收益率已经大不如前。而收益率下跌是因为垃圾股票的风险下降了,资金的拖欠率也降至不到6%,公司资产负债表在逐步增强,但这并不是实力降低的表现。

总的来说,股票市场和超级市场一样,投资者在想出手之前都应该认真对比,仔细考虑。

第4章 最重要的股票投资法则

根据计划进行交易

股票投资实践中,投资者在进行任何交易之前,务必要知道自己的目标,以及打算如何达成目标。这不仅代表你必须了解风险与报酬的关系,而且还必须界定市场可能发生的所有状况,并拟定相关的计划和对策。换言之,在任何交易之前,你必须知道每一种可能发生的结果,并根据你所拟定的计划行事。在交易的过程中,毫无计划、跟着感觉走是你最大的敌人,它会造成你的愤怒与情绪激动。

俗语说“巧妇难为无米之炊”,股票交易中的资金就如同我们赖以生存解决温饱的大米一样。大米有限,不可以任意浪费和挥霍,因此巧妇如何将有限的“米”用于“炒”一锅好饭,便成为极重要的课题。同样,在血雨腥风的股票市场里,如何将你的资金作最妥当的运用,在各种情况发生时,都有充裕的空间来调度,不致捉襟见肘,这便是投资计划所能为你做的事。股神巴菲特做股票投资之前总是会制订周密的计划,所以他能取得投资的成功。投资大师在操作前都会制定详细的计划,普通的投资者又怎能没有投资计划呢?

具体来说,在投资实践中,我们该如何制订合理的投资计划以指导我们的投资呢?

人与人之间千差万别,情况各异,这就需要我们在制订投资计划时要充分考虑个人所从事的工作、固定收入、经济环境等因素;短期投资目标是什么,长期投资有何计划,为实现这些目标、计划应采取什么样的投资策略等,尤其要注意避免盲目性。要合理制订个人投资计划,首先要明确下列因素:(1)计划的整体性。投资讲求以一个投资方针贯穿整个计划,各项投资相互联系不能孤立起来看,必须了解每一个投资项目在这个计划当中所占的地位、所扮演的角色,这样才能明白其中的意义。例如,在整个投资计划中,你可以主要倾向于低风险。那么,大部分资金便都应该放在低风险而回报比较稳定的项目上;可部分选择风险稍高的,如何选择前景看好的新兴创业板上市的科技股。只有这样的计划,投资者才能规避风险。投资计划若采用高风险的策略,保本的投资比例便会比较少,资金的大部分集中在高风险的项目中。这些投资看准了便可以赚大钱,但看错了就可能全部输尽。投资者应给自己留一些后路,譬如,在手中预留大量现金,可以随时调用。这也是一个投资计划,没有这个计划,投资血本无归时,后果是难以想象的。(2)考虑资金因素。有一定数量、来源可靠而合法的资金,是投资者制定个人投资计划的前提。在做出个人投资计划前,投资者先好好打量一下自己,因为你投入资金的多少将会影响投资效益的好坏。投资之前,首先了解一下自己有多少钱财可用于投资,即有多少资产、多少负债,资产扣除负债后还剩多少。这些剩余的资金,用专门的术语来说,叫作净资产,它的价值,叫作净值。这些净值才是真正属于你个人的资产。投资前核算一下这些净值,依据个人未来一年或两年动用资金的状况,从这些净值中抽取一定的比例(譬如20%,这个数据依个人情况而定,但为了保证自己的生活,建议最好不要超过50%)投资于股市。(3)对投资收益的依赖程度。对投资收益的依赖程度是制定投资策略应考虑的重要方面,对收益依赖程度的分析,实际上就是对投资者风险承受能力的分析,是投资前的重要心理准备。有的投资者希望能以投资收益来补充生活费用,这种投资者对投资收益的依赖程度较高,可以选择有固定收入的绩优股。有的投资者只把股票投资作为业余爱好,有其他收入来源,对收益的依赖程度较低,可以选择一些高成长股或投机性较强的股票,以期得到较高的收益。(4)考虑时间、信息因素。在投资时投资者应该认真地考虑一下,自己到底可以有多少时间用在某项投资上,以及有哪些可以获得相关信息的渠道、手段和信息的时效性如何等问题。如果这些条件都不充裕,那么选择价格波动较大的短线股票作为投资对象则是极为不理智的,而应以购买绩优股和成长股等可以长线持有的股票为投资项目。(5)考虑自身的知识和经验因素。投资者的知识结构对投资的收益起着关键性的作用。投资者对哪种投资方式更为了解和信赖,以及更为擅长哪种投资的操作,都会对其制订有效的投资计划有帮助。一般情况下,选择自己熟悉、了解的投资项目,充分利用已有的专业知识和成熟经验,这样往往能够确保投资者投资稳定成功、安全获益。比如,某一投资者若为IT界的精英,那他对市场上的IT类股票肯定比较熟悉,对哪些公司经营业绩好,产品优良,属于绩优股或成长股,往往了然于胸,选择这类股进行投资,其成功的概率肯定比其他类股要大很多。(6)考察自身的心理素质。在某些关键时刻,投资者的心理素质甚至比资金的多寡更为重要。如果投资者具有优柔寡断、多愁善感的性格,那么就应该避免风险较大、起伏跌宕的股票投资,应选择一些收益稳定的投资对象。

投资计划是帮我们预防投资风险,增加投资胜算的。没有计划,投资就像航行在海上的船没有指南针一样,船最终漂流到哪里,事前没有人能知道。有了计划,投资就像有了掌舵人,有了前进的方向,知道自己下一步将会怎样发展下去,还差多少达到目标,离成功还有多远,以及还需多少资源、多少努力才会成功,之后就可以按照需要逐步实现自己的目标。

市场调查和分析研究是股票投资的成功法宝

一些资深的投资者常说,自己所使用的利器莫过于市场调查和分析研究。因为市场调查可以获取第一手的感性认识,而分析研究则可以将感性认识转化为理性认识,进一步加深对上市公司的了解。一个不善于市场调查和分析研究的投资者,是很难在股票市场有所收益的,而一个不愿意花费时间进行市场调查和分析研究的投资者,也是很难在股票市场有所收益的。

具体来说,市场调查主要是指投资者要留心观察,现实生活中消费者对该上市公司产品的消费情况和满意程度,另外该行业的竞争情况也将影响到上市公司的盈利和最终的股价走势。如果该上市公司的产品很少有竞争对手,或是质量明显好于其他的厂家,消费量也明显大于其他厂家,则可以断定该上市公司的股票拥有十分巨大的上涨潜力;但是如果该上市公司的产品竞争对手众多,并且质量和消费量都无法和其他厂家区分开来,甚至还没有其他厂家的高,则该公司的股票很难有拉升的潜力,购买此股票的投资者应该十分小心。分析研究就是指投资者应该利用所获得的信息进行分析和证实,如果不进行相关分析就将所获得的信息当成有用信息利用则风险是十分大的。因为所获得的信息有可能存在失真的成分,投资者不加以分析就有可能被庄家和上市公司的虚假信息所蒙蔽、所欺骗,只有进行了仔细的分析研究,投资者才能真正利用好相关的信息为投资盈利所服务。

所以,要成为一名真正优秀的投资者,必须提高自身的调查和分析能力。调查和分析能力对股票投资的作用表现在:进行市场调查可以保证投资者及时掌握最新的投资信息,增加对上市公司实际状况的了解,避免受到其他投资者的看法和观点的影响。如果投资者不能经常进行市场调查和分析研究,就难以在股票投资过程中获得丰厚的收益。因此,成功的投资者不一定具有特别高的智商,但一定会具有勤奋、努力的特点。

资深炒股大师彼得·林奇曾说:“在我将近30年的投资生涯中,我和我的同行从来没有见到过任何一个投资大师仅凭自己的感觉和专家的建议来获得丰厚的投资收益。因此,我劝告个人投资者,一定要通过自己的实际调研去投资,不要被他人左右你的投资方向。”彼得·林奇不只是这么说的,他还是这么做的。

在刚进入美国富达投资集团麦哲伦基金实习时,彼得·林奇的主要工作是调研。那时,他工作的重心是对美国出版行业以及造纸业的现状进行调查。也就是那时候开始,彼得·林奇通过自己的实际调查,发现了这样一个事实:他在大学里所学的两个原理即随机漫步假设和有效市场假设是非常矛盾的,根据这两个理论,人们根本不可能获得投资收益。这项调查提醒了很多投资者。在实习期间,相比那些讲解数量分析和随机运行理论的大学教授,彼得·林奇更佩服美国富达投资集团麦哲伦基金的工作人员,他认为他们作为投资实践者,更具说服力。

在理论和实践中,彼得·林奇更偏爱实践。正是因为这个想法,在以后长达30年的投资中,彼得·林奇非常注重调查和分析研究这一重要环节。

从某种程度上说,彼得·林奇是靠周密的市场调研在华尔街成就了自己的投资传奇。而放眼那些常在股市中败北的投资者,大多却缺乏这种调查和分析的实践精神。不管是新股民还是老股民,他们都在想当然的去购买股票,甚至是靠感觉去投资。

然而,股票投资市场并非搞美术创作需要灵感,也不像数学研究,坐在办公室里就可以得出自己需要的数据。而更像搞水利工程,既需要你实地考察后设计出你的图纸(投资计划),又需要通过考察分析出这项工程的具体实施方案,还需要你不断跑工地,监督工人正确实施你的设计方案。

也就是说,股票投资并非很多投资者所想象的那么容易。然而,在操作过程中,也并非一些投资者所想象的那么枯燥和高深莫测。投资者并不一定要像那些专业的证券分析师那样对投资知识滚瓜烂熟,所需要下到的基本功夫,就是对股市的基本分析、技术分析、财务分析方法,应当有所了解,最好能熟练掌握。因为,只有熟悉了市场的基本信息,投资者才可以独立分析市场走势,预测市场的未来方向,才能形成自己的一套投资系统和独特的投资风格,才能真正在市场中获取回报。

对自己的投资策略实施保密政策

如前所述,投资策略在股票投资中的地位非常重要,它直接决定了投资者的投资结果。投资者最终能否从投资中获利以及能获多少利,很多时候取决于是否实施了适宜的投资策略。

当今时代是个信息时代,投资者在进行投资之前,完全可以通过阅读一些相关资料了解上市公司的基本面、其产品的市场需求等,来分析研究并最终制定出正确的投资策略。如果这一策略自己一时不注意给泄露了出去,很显然,别人掌握了这样的投资情况,就会捷足先登,那么,这就会对自己的投资造成一定的影响。因此,投资策略的保密性就凸显了出来,投资者一旦制定出了投资策略就要让它密不透风。也就是说,不要轻易地将其泄露给别人,以免让自己承受不必要的损失。

股神巴菲特曾说:“在股票市场,那些总是吹嘘自己拥有战无不胜的投资策略的人是骗子,因为真正的投资者是不会把自己的投资策略透露出来的。”对于投资策略的保密性,可以说没有几个人能比巴菲特做得更好。

从选好投资目标开始进行市场分析时他就会非常地谨慎,对于投资方面的信息他是不会轻易泄露给别人的,甚至连他的亲朋好友也在这一行列之内。因此,巴菲特在投资上每次取得的成功,都会引来别人对他无以言表的羡慕。他为什么几乎每次都能取得投资的成功,这对其他投资者充满了困惑,所以,在其他投资者看来,巴菲特是一个有点披着神秘色彩的人,因为几乎他每次的投资举动都让其他投资者不太理解,不过,最后的结果往往都能证明他在投资上的准确性。当然,这一点也与他对自己的投资策略进行严格保密有很大的关系。

遗憾的是,在投资实践中,很多投资者总会把自己的投资方向和投资策略,甚至是介入时机都公布于众,于是就形成了人云亦云的投资风格——一个过去炒股赚过钱的老股民总会被大家所追捧。然而,真正出色的投资者是不会把自己的投资策略公布于众的,如果他真的这么做了,要么是他头脑发热,要么就是想引导周围的投资者走入他预先设计好的投资圈套。

投资策略决定着投资者的投资是否能获得最后的成功。在这一点上,资深的投资专家给投资者的忠告是:自己的投资策略不仅不要受其他人的影响,也不要轻易地透露给其他人。

不熟悉和不懂的股票不要炒

相信我们中的很多人都听说过这样一个卖油翁的故事:

陈尧咨善射,他在训练场上练习射箭,箭全中靶心,大家都称赞他的技艺,他感到非常骄傲。但是有一个卖油的老汉却只是淡淡地点点头,于是,他将老头叫过来,问道:“你也懂射箭吗?我的技术难道不高明吗?”卖油的老汉没有回答,他把一个葫芦放在地上,接着把一枚有孔的铜钱放在葫芦口,然后从他的大油壶里舀起一勺油,从高处往葫芦里倒。只见那油就像一条线一样从铜钱中间的小洞里滴下去,一滴都没有落在外边。围观者都惊呆了,而这个卖油的老汉却说:“其实我也没什么大不了的,只不过天天练习,熟能生巧而已。”

从上面这个故事中,我们可以清楚地体会到熟悉和了解的重要性:对自己熟悉的事情,做起来就会得心应手,效率也会很高;而对自己陌生的事情,则要费事得多,往往会以失败而告终。其实,在股票投资领域,也是如此。那些成功的股票投资者,都有一个相同点,即只投资自己熟悉和了解的股票。

选择自己熟悉和了解的股票可以降低股票投资的风险。因为如果你对这只股票熟悉和了解,你就会知道这只股票曾经站在什么高位,曾经跌到什么程度,业绩是不是理想,如果对这一切心里有数的话,你就知道什么时候出手最合适了。

然而令人遗憾的是,现实中,有很多投资者往往不喜欢购买自己所熟悉行业的公司的股票,而选择购买自己根本不懂其公司业务的热门股,其实这是一种舍近求远的行为。对此现象,著名投资学家彼得·林奇也很不解,他曾说:“一般情况下如果你对医生进行调查,我敢打赌他们当中可能只有一小部分人购买了医药行业的股票,而绝大多数人投资了石油行业的股票;如果你对鞋店的老板进行调查则结果可能是绝大多数人买了航空业而不是制鞋业的股票,反过来航空工程师可能涉足更多的是制鞋业的股票。我不清楚为什么股票像草地那样:总是别人草坪上的草显得更绿一些。”

且不说为什么很多投资者喜欢“舍近求远”,我们可以断定的是,这样“舍近求远”的投资者投资成功的可能性会非常低。

中国有句古话叫:“生意不熟不做。”股神巴菲特有一个习惯,不熟的股票不做。正是因为巴菲特坚持“不熟不做”的观点,多年来他对科技企业避之唯恐不及,并成功地避开了2000年初网络股泡沫等一系列投资陷阱。巴菲特的例子或许会给众多投资者一些启示。

巴菲特曾说他对分析科技公司并不在行。当股市处于对高科技尤其是网络公司股票狂热的时候,巴菲特在伯克希尔公司股东大会上被别人问是否会考虑投资于高科技公司。他回答:“这也许很不幸,但答案是不。我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨,我也希望能通过投资于他们将这种崇拜转化为行动。但当涉及微软和英特尔股票,我不知道10年后世界会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展,但不会成为分析这类企业的专家,第100位、第1000位、第10000位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公司,但我不行。”巴菲特说:“如果我们的原理应用到科技股票上,也会有效,但我们不知道该如何去做。如果我们损失了你的钱,我们会在下一年挣回来,并向你解释我们如何做到了这一点。我确信比尔·盖茨也在应用同样的原理。他理解科技的方式与我理解可口可乐公司与吉列公司的方式一样。所以,我们的原理对于任何高科技企业都是有效的,只不过我们本身不是能够把原理应用到这些高科技企业的人而已。如果我们在自己画的能力圈里找不到能够做的事,我们将会选择等待,而不是扩大我们的能力圈。”

巴菲特避开科技企业还有一个原因是,很难预测这些变化很快的高技术领域或新兴行业的未来发展。

巴菲特说:“我可以理性地预期投资可口可乐公司的现金流量。但是谁能够准确预期10大网络公司未来25年里的现金流量呢?对于网络企业,我知道自己不太了解,一旦我们不能了解,我们就不会随便投资。显然,许多在高技术领域或新兴行业的公司,按百分比计算的成长性会比注定必然如此的公司要发展得快得多。但是,我宁愿得到一个可以确定会实现的好结果,也不愿意追求一个只是有可能会实现的伟大结果。”

一般说来,巴菲特对下列两种企业情有独钟。(1)能够提供重复性服务的传播事业,也是企业必须利用的说服消费者购买其产品的工具。无论是大企业还是小企业,它们都必须让消费者认识自己的产品与服务,所以它们不得不花去高额的广告费以求能打开销路。所以,那些提供这类服务的行业势必从中获得高额的营业额及利润。(2)能够提供一般大众与企业持续需要的重复消费的企业。巴菲特投资的企业,如《华盛顿邮报》、中国石油等,无疑都符合他的这一原则。

像巴菲特这样的投资大师都始终坚持“生意不熟不做”,对于我们普通的投资者来说,更应该这样。选择自己熟悉和了解的股票进行投资,才可以避免因盲目投资而造成的损失。

实际上,在投资这个领域,成功的人永远少于失败的人。究其原因,是因为有太多的人是靠着自己头脑中的想象与金钱打交道。从巴菲特的投资行为中,我们也可以得到启发,在做任何一项投资之前,都要仔细调研,在自己没有了解透、想明白之前,不要仓促作决定,以免给自己造成更大损失。

坚持长期投资

长期投资,是指不满足短期投资条件的投资,即不准备在一年或长于一年的经营周期之内转变为现金的投资。长期投资的目的在于持有而不在于出售,这是长期投资与短期投资的一个重要区别。

股神巴菲特是长期投资的领头人,他的长期投资理论主要归结为:寻找价值被市场低估的股票,买下后耐心地持有,等待它上涨。其实巴菲特的长期投资理论对我们中的很多投资者都十分适用,只要投资者拥有无比坚定的投资信念,不为一时的小利所迷惑,长期在股市中坚持,就一定会获得大利。

长期投资是制胜的法宝,长期投资法是将资金长期投资在股市里,投资者定期检查投资状况,但基本上是不会频繁进出的。在长期投资的策略下,投资者也可以基于对市场的了解,定期对投资进行调整,这其中包括两种不同的方法:

一种是固定比例投资策略,这种方法适合于波动市场,即将一笔资金投资于不同的股票后,定期调整,以便使得不同股票的价值的比例保持相对稳定,这样表现好的品种上升时卖出,可以实现收益,防止损失,而买入表现差的品种,可以摊低成本,等到这个品种净值转好时再拥有获利机会。当然这种调整不能过于频繁,否则会增加交易成本。另一种是顺势操作策略,这种方法适合于上升或下降趋势较强的市场,在某个股票品种下跌时,就赎回,以防止进一步下跌,而在某个股票品种上升时,就增加投资,以获取进一步的利润空间。

总之,不管采取哪种方法,长线持有股票都是投资成功的一个法宝。然而,在投资实践中,很多投资者对长期投资并没有一个清楚的认识,存在许多认识误区,主要体现在以下两点。(1)认为政策市、投机市不适合长期投资。有投资者会说A股市场是“政策市”、“投机市”,所以不适合进行长期投资。实际上,正因为我们的市场有着“政策市”、“投机市”的特点,长期投资者有着更高的获益机会。在A股市场进行长期投资,要比在成熟市场进行长期投资容易得多。当大多数投资者以“政策市”的眼光来看待A股市场,当大多数投资者以“投机”行为投入A股市场,意味着长期投资者的竞争对手们忽略了证券市场真正的内在规律。所以,政策市、投机市一样适合长期投资。(2)认为长期投资者的换手率一定很低。所谓换手率,是指单位时间内,某一证券累计成交量与可交易量之间的比率。其数值越大,不仅说明交投的活跃,还表明交易者之间换手的充分程度。在一般投资者看来,只有短线投资者在频繁买卖股票时才会出现很高的换手率。长期投资者因为股票交易次数的减少,所以换手率一定很低。

事实上,从长期来看,长期投资者的换手率一定是非常低的,要比市场平均水平低很多。但也有一些例外情况,那就是当市场发生一些严重的“比价关系错位”时,也就是指那些高估的品种和低估的品种突然变得非常明确起来,就像他们之间突然被划清了界限一样,而你持有的股票恰巧正在疾步迈向高估,同时又有很多远远被低估的股票无人问津时,长期投资者的换手率会出现爆发式增长。

迅速地抓住机遇

苏格拉底曾断言:“最有希望的成功者,并不是才华最出众的人,而是那些最善于利用每一时机发掘开拓的人。”我们和机遇相随而行,但我们往往与机遇擦肩而过。抓住机遇的,一举成功;放弃机遇的,终生悔恨。从某种意义上来说,机遇也决定着我们投资的成败。在股票投资中,能够抓住瞬间的机遇,就有可能获得丰厚的利润回报。

所以,当投资的机遇来临时,投资者不要畏首畏尾,裹足不前。只要有利可图,其风险又在可以承受的范围之内,那就果断采取行动。因为股票投资市场是个变化极快的市场,很多投资机会都是一闪而过。尤其是股市上,大部分的机会都是隐性的,投资者难以在表面看到。事实上,任何赚钱的机会都不是看得见的,这需要投资者拥有良好的分析能力和判断能力,具备思维敏捷、行动果断的素质。而那些缺少清醒的头脑和果断作风的投资者,常常让机遇在面前溜掉。股市投资领域,谁先专注机遇,谁获利就越多。那种犹豫不决的状态,是股票投资最忌讳的。“如果有好的投资机会来了,不要犹豫和徘徊,必须立即出击。”这就是索罗斯的投资名言。他之所以能获得巨大成功,是与他的敏锐的思想和坚定果断的行为分不开的。

与那些失败的投资者相比,索罗斯从来不迟疑不决,更不会消极等待,他总能在做出决策后即刻行动,不断寻找新的机会。拥有行动迅速的能力还不足以让索罗斯独领风骚,更重要的是,他还能够非常快地决定是否做一笔投资。有时候,区分决策和行动甚至是不可能的。有一次,当索罗斯正在打网球的时候,他的电话响了。那是1974年,水门事件正威胁着理查德·尼克松的总统宝座。

当时,东京的一个经纪人告诉索罗斯,水门事件正让日本市场紧张不安。索罗斯有价值数百万美元的日本股票,他必须决定怎么做。他丝毫没有犹豫,不到一秒钟,他就向他的经纪人下达了全部清仓的指令。对索罗斯来说,作出投资决策就像是在黑与白之间作出选择。不存在灰色阴影:一项投资要么符合他们的标准,要么不符合;如果符合,他们就会迅速行动。

如果索罗斯找到自己了解的投资对象,并且,这个投资对象符合他的标准,他就不会犹豫。他知道他想以什么样的价格购买或出售多少,也知道他有多少可利用资源,他的经验和想法已经向他证明,他的投资哲学和投资系统都是有效的。他已经不需要再考虑什么了。于是,买或卖变成了例行步骤。

从事股票投资就要敢于冒险,胆子要大,畏畏缩缩会令你错过投资机会。一般投资者对市场趋势的观察时常是正确的,但因为他们缺乏自信,到了一定时候,他们就开始担心自己的投资会受到损失。随后他们就止步不前了,害怕股市会突然暴跌。其实,这是一种懦弱的表现。在优秀的投资者看来,一个投资者所犯的最严重的错误,并不是胆子太大了,而是太保守、太犹豫。

逆群众心理而操作

在股票投资里,有一个相当重要的原则,就是要实行与一般群众心理相反的操作,即在群众的一片乐观声中应该警惕,在群众的一片悲观时要勇于承接。因为,群众大都是“抢涨杀跌”的。

在股票理论上,股价愈涨,风险愈高,然而群众却愈有信心;股价愈跌,风险愈低,但一般的投资者却愈来愈担心。对投资者而言,如何在投机狂热高涨时保持理智的研判,以及在群众恐惧害怕的时候仍保持足够的信心,对其投资能否获利关系甚大。

在股市波动幅度比较小的时候,更可显示反群众心理操作的重要性。

例如在1987年初,台湾的一般经济学者或经济专家均认为台币升值,以出口为导向的台湾经济,势必会受到拖累,间接地使经济增长减缓,反映在股票市场中也将会出现一季比一季淡、一季比一季差。然而结果是,股市连创新高,到了9月份,更加狂涨不止。就在这群众一片看好,股市将创5000点之际,厄运降临,股市大幅挫落,加上美国股市暴跌的影响,台湾股市跌幅超过50%。这些现象均显示股市的走向,往往与群众的心理背道而驰。

投资实践中,有时庄家也采取与一般的群众心理相反的操作方式,如在群众一片悲观而杀出股票时,庄家却大力买进;在群众一片乐观而抢进股票时,庄家又大力卖出,进行调节。

既然要与一般群众反向操作,就必须了解群众的一般心理。要了解群众的一般心理,可参考以下指标。(1)投资顾问意见。大多数的投资顾问都鼓励客户逢低买进,逢高卖出,然而现实中许多例子都显示,投资顾问经常提出相反的建议。因此,当大多数投资刊物看法乐观时,往往趋近顶峰;大多数投资刊物看法悲观时,往往接近谷底。(2)证券公司人气是否畅旺。如果证券公司以往喧腾不已,而如今人烟稀少,且顾客无视其好坏、漠不关心股价的开跌在下棋聊天,书报摊有关股票方面的书籍卖不出去,此时通常股价已跌至谷底。反之,当人气沸腾,一开盘即全面涨停板,此时股价通常接近高峰,宜减少持股或退出观望。有两句证券俗语,即“人弃我取,人取我予”及“人不凑在一起时才是购买时机”乃最佳写照。(3)共同基金持有现金比率。共同基金的投资组合中持有现金增多,表示股价要下跌;持有现金减少,表示股价要上涨。因此持有现金的比率可当作一指标,当现金持有比率非常高时,往往股价已接近谷底;反之,现金持有比率非常少时,股价常接近顶点。(4)融资余额的趋势与额度。由于投资余额表示投资者信心的增减,在股价的循环中,由谷底复苏时,融资余额缓慢增加;随着股价的上涨,投资者信心的增强,融资额度及增加的速度逐渐增加,终于达到顶点。此时,融资部分成为股票重要供应来源,反转时,融资较多的股票往往跌幅最重。

总而言之,群众的心理研究在股票投资中不宜忽视。成功的投资者,通常是特立独行,做别人不敢做的事情,并择善固执的投资者。

善于捕捉市场的情绪

股神巴菲特曾说:市场是不可预测的,聪明的投资者不但不会预测市场的走势,反而会利用这种市场的无知和情绪来规避市场风险,投资获益。

投资大师索罗斯也说:市场总是错误的。

真正的大师都善于把握市场的“情绪”,在市场的错误中去买卖获利。由于股市上噪音太多,错误的信息、传闻、消息会干扰股价的正常运行,所以市场不可能永远都是对的,有时也会犯错。我们要想在股市中规避风险,投资获利,就必须树立对待股市的正确态度并掌握股市的运行规律。

关于我们应该如何正确对待股市,我们同样可以用格雷厄姆的市场先生的比喻来予以说明。

为了理解股价的非理性,不妨假设你与“市场先生”是一家非上市公司的合伙人,若不出意外的话,“市场先生”会每天报出一个价格,他愿以此价格来购买你的股份或将他的股份出售给你。尽管你们合伙经营的企业一切如故,但“市场先生”的情绪和报价却远非如此。由于“市场先生”的情绪是不稳定的,有的时候“市场先生”会因情绪高涨而只看到未来光明的一面,在这时候,他会给你们的企业报出一个非常高的价格。相反,由于环境的变化,在另一些日子里,“市场先生”可能情绪非常消沉,看不到除了麻烦以外的任何东西,这种时候,他会给你们的企业报出非常低的价格。“市场先生”从不介意被人冷落,如果他今天的报价被你忽略了,明天还会报出一个新的价格。在这里,重要的是,如果“市场先生”某时某刻表现得很愚蠢,你就可以轻易地利用他;但更为重要的是,如果你在他的影响下认同了他的观点,这时就会出现灾难性的后果。

格雷厄姆的得意门生巴菲特一直将这个比喻记在心中,并以此指导自己树立对待股市的正确态度。他曾说:“一个投资者必须既具备良好的公司分析能力,同时又必须把他的思想和行为同在市场中肆虐的极易传染的情绪隔绝开来,才有可能取得成功。在我自己与市场情绪保持隔绝的努力中,我发现将格雷厄姆的市场先生的故事牢记在心非常非常有用。”而在市场波动的巨大心理性影响中保持理性的前提,是对市场波动有正确的态度和看法。

投资大师们用其一生的投资经验为我们提出正确看待市场波动的成功经验。

格雷厄姆和巴菲特的忠告:“市场先生”是仆人而非向导。

巴菲特与林奇投资成功的基本原则:要逆向投资而不是跟随市场。

我们要想利用市场的情绪投资获利,除了应树立对待股市的正确态度以外,还需掌握股市的运行规律。其实,市场再怎么变幻莫测,总有一定的规律。掌握市场的规律,就掌握了投资制胜的秘诀。巴菲特之所以能成为投资大师,不断地获取财富,及时地避免风险,就是得益于其总结出来的市场规律。“短期经常无效但长期趋于有效”是巴菲特对市场价值规律的生动描述,也是他投资的重要法则。巴菲特曾讲过,对他来说,“市场”并不存在,即使有,也只是一个让我们看谁在做傻事的地方。

投资者能否依靠猜测市场走势而获利?基金经理人关注市场、分析个股,能否胜过股市整体表现?事实表明,依靠短期的预测是很愚蠢的。

在过去多年来,众多研究报告已经证明,每年都有超过一半的基金经理人输给了指数。可以这样说,投资者只要买入指数基金而不必去管它,每年还会胜过大半的全职基金经理人。这也难怪“指数基金”会逐渐流行。毕竟,如果花钱请人来全职管理、分析之后,还输给简简单单的被动性指数投资法,为什么还要浪费那些昂贵的基金管理费呢?

股神巴菲特也说他本身不能完全预测市场的走势,也认为这世界上没人能够真正做得到这一点。或许,我们应该谨记彼得·林奇的一句话,他曾经在新加坡演讲时给出以下投资忠告:“不要预测市场走势,因为那将是徒劳无功的。”

事实上,聪明的投资者不但不会预测市场走势,而且还会利用这种市场的“无知和情绪”化而获利。

要想从市场投资中胜出,第一个条件当然就是不要受市场“情绪”的影响。而不受市场“情绪”的影响,首要条件就是在认识股票市场规律的基础上为自己确定一些选股的准则。对此,投资者一定要时刻谨记。

索罗斯和他专攻弱者的“森林法则”

从1968年创立“第一老鹰基金”,到1992年狙击英镑净赚20亿美元,1993年登上华尔街百大富豪榜首,1997年狙击泰铢,掀起亚洲金融风暴。索罗斯所到之处,无不掀起一场狂澜。他一直在这种优胜劣汰的环境中常胜不衰。因为,索罗斯明白“炒股就像动物世界的森林法则,专门攻击弱者,这种做法往往能够百发百中。”

投资界所流行的森林法则主要由投资大师索罗斯所倡导。提起“森林法则”时,人们一般都能很快地联想到它所指称的含义。它是自然界运行的一种普遍法则,即“弱肉强食”。最常见的就是年老、体弱、受伤、残废的小动物会给猛兽吃掉,或者病死、饿死,自愿地接受优胜劣汰的法则。那些胜利者就可以继续繁殖生存下去。

索罗斯的森林法则主要包含以下四个方面的内容。(1)专挑弱者攻击。炒作就像动物世界的森林法则,专门攻击弱者,这种做法往往能够百发百中。在索罗斯看来,任何制度不管如何完善都不是完美的,随着时间与环境的改变会随时出现新的漏洞。当这些漏洞出现时,只要将力量最弱的一个角落攻占,随着连锁反应,强者也会很容易被打垮。

另一方面,股票投资产品有很多品种,每个品种都有它的行情,有时你会发现今天这个品种表现不错,明天看另一个行情表现得也不错。有些人同时研究很多品种,力求抓到所有品种的行情,所有壮观的波动,以弥补收盘后的空悔。然而,人的精力和能力都是有限的,像打一款游戏一样,你要想把一款游戏打好,前期你要对它的规则很熟悉,你要挑最容易的去进攻,这点在股票投资上尤其重要。投资者需要做的是,对最容易赚钱的一个品种或一个板块做精做细,不要一山望着一山高。因为,市场虽然到处都有钱赚,但不是所有的钱都是为你准备的,你拿到你能拿到的那笔就行了。(2)耐心等待时机出现。通常情况下,投资者都是按照股票的基本因素或既有赢利来决定投资,但对索罗斯来说,这无疑是反应缓慢的过去式。他的做法是见端而知末,按照现状的一些蛛丝马迹,去分析行将出现的未来转变,按预测布置进攻策略,静心等候捕杀的一刻。比如,拍摄狮子猎取野羊的纪录片,狮子会在羊群四周潜伏寻觅,直到你看的耐心都没有了,但往往就在此时,最精彩的一幕就会出现在镜头里:一只野羊脱离羊群了,疯狂的追捕就在此刻发生,结局想必大家都能猜得到。试想,狮子乃万兽之王,对于捕杀个别羊是绰绰有余的。但是遇到羊群他就会谨慎了,可能他之前吃过这样的亏,他急于求成,结果却一败涂地,所以他学会了等待。

同理,投资者面对股票投资市场,无论你的能力有多强大,在市场面前,你都是渺小的,你也只能像这头狮子一样,耐心地等待机会,不然你会为你的自大付出代价。

有的投资者认为,股票投资市场可以双向交易,遍地都是机会,要么涨要么跌,随时都可以操作。然而,在真正把握住适合自己的机会前,投资者还首先要有等待猎物出现的耐心。因为,在等待机会的时候,投资者同时也在积蓄行情的动能,一旦时机成熟,猎物会非常的丰厚,它们会加倍补偿投资者等待时所付出的煎熬。所以,投资者切记:股票投资这个市场从来不缺机会,缺的只是耐心。(3)进攻时须果断,而且须全力而为。索罗斯告诫人们,进攻必须果断,不要小心翼翼地赚小钱。索罗斯并不赞同那些太过于保守的投资者。实际上,索罗斯是少数的风险大师,他所讲究的风险,不是如何循序渐进地一边保住既有利益一边赚取微利,而是如何用尽手头上每一个筹码,在大赚与大蚀的极端中取得平衡。(4)事情不如意料时,保命是第一考虑。索罗斯擅长绝处求生,懂得何时放手。求生是投资者的一个重要策略。他投资成功的关键不仅在于懂得何时看对股票,而且还在于承认自己何时犯错。他相信:能在另一天卷土重来投入战斗。用他自己的话来说就是,“我不相信有一天醒来时已经破产”。

索罗斯的“森林法则”带有极大的形象性和生动性。他把股市比作茂密深广的大森林,因为许多危险都在无意识的背后孕育着,藏躲着,因此走在其中,投资者要处处留心,不仅要避免自己在股市中被吃掉,同时还要学会主动进攻捕杀自己的猎物,满足自己的需要。

用价值投资跑赢股市

资深的投资者可以发现这样一条规律:市场的上涨源于企业价值的提升、市场价值的发现,并分歧于价值。后市无论大盘是否会继续调整,都不会改变这个发展中市场向上的趋势,回归价值投资的牛市行情将会继续发展。经过这一轮的强制性调整,投机的风气将会得到遏制,投资的理念将会成为主流。在大盘登上历史高位并且机构重新成为市场的主导力量以后,价值投资的牛市行情将成为未来市场发展的客观趋势。

说到价值投资,谁都知道应该进行价值投资,可是价值投资贵在“坚持”二字,只有坚持才能在股市中当长跑冠军。

价值投资的一条基本原则就是透过市场价格看出实际价值。当你购买股票时,你不是只买了一只股票,而是买下了一个企业的一部分。一个企业的内在价值往往与经常波动的股票市场所显示的股票价格有极大的差距。如果购买股票的价格明显高于它的内在价值,你就会遭受损失;相反,如果低于它的内在价值,交易过程中赚钱的机会就比较大,资金被长期套住的风险就比较小。基本赌注就是市场价值最终和内在价值相吻合。

作为价值投资者,锁定目标个股介入之后,要做的操作就是坚定持有,在目标值未达到的情况下,坚定持有,而不是三心二意。来到这个市场上,大家都是为了资金增值,假如有明确的公司价值的评估,而且公司业务持续向好不断发展,你要做的操作就是在安全边际买入,坚定持有。就是这么简单的一个策略,在这个世界上越是简单的反而才是真理。

频繁换股是牛市大忌,股市中有许多投资者,时刻热衷于追逐热点,频繁换股。可短线套利炒股不是一般人能把握时局的,毕竟股市千变万化,当你频繁换股操作,若落后热点一拍,落入热点陷阱,只会跌得鼻青脸肿。其实,在牛市中频繁换股是大忌,牛市表示行情已经进入了一个上升阶段,虽然在上升的过程中会频频出现一些盘中跳水的动作,但可将其当作是一种盘中压缩上涨速度的倾向,应该坚定持股信心,等待上扬是最佳策略,而不能频繁换股。

申银万国首席经济学家杨成长认为,投资者要将长期投资与投资热点区分开。股民在购入股票时,应该分析该股是价值投资还是热点投资。如果是价值投资,就要长期持有,切忌频繁换股;如果是热点个股,一定要密切关注大盘和个股走势,不要接最后一棒。对于散户来说,若没有专业知识和判断局势能力,最好坚持长期投资,频繁换热点股容易被套入深渊。

大量的股票市场实证研究表明,虽然股市短期内会剧烈波动,但长期会向价值回归。知名的研究员希格尔、威娜等的实证研究都支持这一结论:股票收益在短期内可能存在正相关关系,如一周或一月,但对于较长的时期来说,股票收益则显示出负的序列相关性,比如在两年或更长的时间内。简单地说,也就是经过两年或更长的时间后,原来上涨的股票会反转而下跌,而原来下跌的股票会上涨。

以下引用两项著名的关于美国股市200年和100年波动的研究结果来进行说明:

希格尔的研究表明,1802—1997年的近200年间,股票投资收益率在很多时候都会偏离长期平均水平,但是长期股票实际平均年投资收益率非常稳定,约为7%。

巴菲特以100年详细的历史数据解释说明了为什么1899—1998年的100年间美国股市走势经常与GNP走势完全相背离。他认为美国股市20年整体平均实际投资收益率约为6%—7%左右,但短期投资收益率会在利率、预测投资报酬率、心理因素的综合作用而不断波动。

既然投身股市,就不要浪费你的时间和精力去研究每日股票的涨跌,你花的时间越多,你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。记住:战胜股市的秘诀是忽视短期的波动,购买未来。

如果投资者决定采取价值投资策略,就必须切实遵守以下原则。(1)在没有确定是否将投资股票当做是经营企业之前不要轻言投资。(2)靠自己的勤奋努力分析标的公司的基本面状况,同时也分析你所不喜欢的公司的基本面,使自己成为对该公司或产业最清楚的人。(3)如果你没有做好持有股票超过5年以上的准备,就不要轻言采取价值投资策略。对讲究投资安全的人来说,持股时间越长,其安全保障越大。(4)投资组合切忌融资。切记,突然而来的金融风暴以及随之而来的保证金追讨,将可能使未来有可能大获赢利的投资组合化为泡影。(5)作为价值投资者,最重要的目标就是努力去了解你的投资目标。

如果你愿意比一般投资者付出更多的精力来分析目标公司,你就会掌握更大的竞争优势。巴菲特表示,其实价值投资策略并没有超出任何投资者的理解范围。我们非常同意他的这一说法,因为你甚至不需要有什么财务专业硕士级的评估能力,就能轻易靠价值投资策略赚钱。但是有一条是必须再次强调的,就是花时间和精力来研究所投资的标的公司的经营过程。然而遗憾的是,许多投资者宁愿花时间无聊地追逐当下市场状况,也不愿意花时间去研读公司的年度报告。但是,请记住,一味打听股票市场上那些东拼西凑的小道消息或惯于用一些旁门左道来作为投资策略,是绝对比不上花几十分钟阅读投资目标公司的最新运营和财务报告来得更加实用、有效。

我国证券市场已经步入全流通时代,随着股指期货、融资融券等金融创新品种的出台,优质企业上市带来的整体投资价值提升,我国证券市场将发生根本性的变革。因此,积极跟随市场转型,学习成熟资本市场的价值投资理念,无疑是应该长期提倡的。只有坚持价值投资理念,舍弃盲目的非理性炒作,我们的牛市才能更加长久,我们的资本市场才能获得持续健康的发展。

事实证明,价值投资才是一个市场持续发展的根本,无论是在低迷的市场还是泡沫横飞的市场。投机可以促进一个市场的活跃性,却无法维持一个市场的持续、健康、稳定发展。

判断趋势转换的要点

关注公司的趋势对于长线筹码来说很重要,而关注市场的趋势是中短线的筹码最主要的焦点。投资者往往会在股价上涨的过程中卖出筹码,这样的举动可以用逢高卖出来解释,但真正的内心冲动是在赌自己能够卖在阶段性的最高价,也就是在赌明天股价的下跌。其实大家都知道卖在最高价是可遇而不可求的事,但仍然会在不知不觉中去赌这个很小的概率出现。这当然是一种错误的决策方法,它的根源在于投资者没有用理性的方法来进行投资决策,同样也是一种着急的心态。

投资者都知道股价上升趋势的改变是做出卖出决策的关键依据。只有判断出股价的上升趋势即将或者已经改变时才是卖出的时机,而股价在连续上涨之后是仍然有可能继续上涨的。通过以下几个要点的研判,或许我们能够以比较理性的方法去研判股价的上升趋势是否已经出现转换。

要点一,成交量持续回落。股价上涨的重要基础是成交量,尤其当市场开始讨论是否有泡沫时更是需要较大的成交量才能托住股价甚至推动其上涨,因此在大阴线之后的回升过程中成交量能否保持原来的大量成为趋势能否延续的关键。

要点二,出现明显的下跌。如果股价一直是以阳线为主且没有大阴线,那么上升趋势还在持续中,因此出现大阴线是前提。也许这样做我们会失去卖在最高价的机会,但我们可以保证卖在次高价。比如股价从5元上涨到10元,如果出现大阴线后可以在9元卖出,但如果总是想卖在最高价的话就会在股价涨到7元时卖出,绝不会等到10元价位的出现。

要点三,下跌后的回升乏力。即使出现大阴线也不一定就是趋势的转换,关键在于研判大阴线后的回升力度。如果在此后的回升过程中股价仍然创出前面的新高,那么上升趋势仍然有延续的可能,反之则要特别注意。

如果将上述要点与一些经典形态的判断相结合,能够使投资者有更大的把握。比如股价在大阴线后的回升过程中成交量下降且未能突破前期的高点,那么要警惕双顶形态的出现。如果大阴线后股价再创新高但高度有限且成交相对萎缩,那么要警惕头肩顶形态的出现。需要注意的是在研判经典形态时一定要赶在形态完全出现前就判断出来,只有这样才能获得最大的利润。

价格的高低并非买卖的唯一理由

《专业投机原理》的作者维克多·斯波朗迪曾经说过这么一句话:“不可仅因为价格偏低而买进。不可仅因价格偏高而卖出。”意思是说,投资者在进行股票买卖时,不能仅仅以价格为标准,即价格的高低并非买卖的唯一理由。

股票投资与在超市购物不同,股票交易中并没有所谓的“特价商品”。交易的重点仅在于获利或亏损,这与交易工具的价格没有任何关系。价格仅在少数情况下会影响交易决策,例如:你可能因为保证金过高而无法从事某笔交易,或其他交易机会可以提供较佳的杠杆效果,而其风险报酬比率相似或更理想。

进行股票投资时,投资者千万不要有这样的心理:“这个价位已经够低了,不可能再跌了,所以我必须买了!”或“这价格已经不可能再涨了,是该卖出的时候了!”对此,维克多·斯波朗迪说:“除非你见到趋势发生变动的征兆,否则趋势持续发展的机会较高。当市场处于历史高价或低价,但没有任何征兆显示趋势即将反转,我建议你不要去挑逗它,继续等待趋势变动的信号。顺势交易,耐心等待。”“趋势是你的朋友。”这是一些资深的投资者不断重复的一句话,这也是股票投资的一条必由之路。成功的投资者认为,重要的不是去关注个股价格的波动,而是把握整个股市的行情跟着趋势走。很多投资者都建议跟着市场发展的趋势走,换句话说,也就是随市场的大流走,跟着这个趋势行动,直到这一趋势结束。

不看个股价格的波动而看市场的趋势也是《股票作手回忆录》的主人翁杰西·利维摩尔所倡导的一种投资策略,正是这种策略让他赚取了人生的第一个一百万。

说到这里,很多投资者不禁要问,什么是趋势呢?我们如何研究趋势?

趋势就是某个特定时段内,某特定价格运动的方向。对于趋势的判定方法有多种,可以用道氏理论,可以用

波浪理论

,可以用均线理论,更可以简单到用一把直尺往图表上一放。而对于如何把握趋势,使趋势为己所用,则见仁见智,各有各的方法。

许多中小投资者,尤其是新入市的,对行情的发展趋势往往难以判断,是盘上还是盘下?是轧空还是诱多?是反弹还是反转?是回档还是回头?等等如此之类问题,会困扰着他们,难以把握。那么应当从哪些方面来入手分析趋势的变化呢?

第一,成交量变化。就市场短期的演变而言,判断行情发展趋向的最好标志就是成交量。比如,当股指触到一定的低点,被立即拖起,而没有在低位作相当一段时间的无量盘整,那么,此番上攻必是反弹而非反转,因为缺乏“筑底”的量能,说明底部尚未确认,就会应验“是底不反弹,反弹不是底”的股谚;如果股指节节攀升,成交量却日渐萎缩,这便有“顶背离”之嫌,应先部分减磅观望,而相反呈温和状的放大,则说明还有上升的空间;如果股指下挫,成交量未有效放出,说明是合理回档,可持续持股或逢低吸纳,反之,成交量急剧放出,可视为回头,应采取应变措施。

第二,看技术面提示。技术分析在我们国内这种“特色”鲜明的市场里,应灵活应用或更多地只能作为逆向提示,即反技术而为之。如行情一涨再涨,或一跌再跌,各项技术指标出现超买或超卖时,若根据技术指标所提示的去抛或买,往往得到的是踏空或杀多的结果。因为主宰市场的主力,往往是上涨时可以作为阻力,同样下跌时也可以作为支撑。因此,在运用技术指标作分析时,应当以逆向运用为前提,必须再结合成交量的变化,结合基本面与消息的变化,结合市场的供求变化,使技术发挥最大的作用。

第三,分析基本面态势。这是压倒一切的决定因素,也是诸多要诀尤其是研断“大势”最准确的依据。

第四,关注言论界导向。这里的言论导向主要分为两类:一是指来自媒体的导向,分官方言论与非官方言论两种,前者即可视为政策性导向,无论是默许抑或批评,都应不折不扣地“贯彻落实”,坚决执行;后者则应慎重对待, 自己认真分析,得出相应的结论。二是指来自“人气”的导向,如果问及投资者,十有八九说好,证券营业部大厅内人头攒动,成交回报显示“买入”远大于“卖出”,证券报刊时有脱销,收市之后“马路沙龙”久聚不散,这都说明“人气”已高涨到了“沸点”,此时行情肯定已到了强弩之末;相反,如果与上述种种情况正好相反,特别是证券营业部内外门可罗雀,表明“人气”处在极度低迷的时候,如果能够根据这种种“导向”去有所为、有所不为,那么他在股市获利的几率将会大大提高。

简单的方法其实更有效

《华尔街股市投资经典》的作者詹姆斯·P.奥肖内西认为,在股票投资市场中有两种不同类型的决策方法:一是经验分析法,也称直觉式分析方法。该方法以知识、经验和常识为基础。另一个是定量分析法,也称精确统计法。这种方法以大量数据为基础,推论出各种关系。

詹姆斯·P.奥肖内西曾在《华尔街股市投资经典》中写道:“在大多数情况下,被动、机械化的投资系统会打败由人组成的投资系统,即使是基金经理也不例外。”詹姆斯·P.奥肖内西研究发现,多数投资者在作出投资决策的过程中,偏爱第一种分析方法,即直觉分析方法。并且,在多数情况下,直觉分析法的投资者常常作出错误的决定,或败给几乎是纯机械的方法。这是为什么呢?

肖内西引用《科学推理的局限性》一书的作者大卫·福斯特的一句话对此作出解释:“人类的判断力远远小于我们所想象的。”詹姆斯·P.奥肖内西还说:“他们(包括基金经理人)之中的所有人认为自己有过人的洞察力、超凡的财商和选择有利可图股票的非凡能力,不过一般说来,80%的有利可图的股票是参考标准普尔500指数而选择出来的。”

换句话说,纯机械化的股票选择方式,胜过80%的股票投资行家。这还意味着,即使投资者对选股一无所知,但只要采用纯机械化的、非直觉型的投资分析方式,就可以让那些受过所谓良好训练和教育的投资行家们败下阵去。这也就是富爸爸所说的:“投资是机械化的呆板而简单的过程。”

有时候,简单即高效和有用。在14世纪,奥卡姆提出了简单性原则,或者称为奥卡姆剃刀原则。他规定,如果有一组理论都能解释同一件事,则可取的总是最简单的,需要最少假设的那一个。在普林斯顿,当爱因斯坦和哥德尔这两位"独行侠"在密林小道偶然相遇时,可能都在不由自主地思考一个主题:简单。前者在解释物理学理论时说,简单就是美。而后者在归纳数学原理时感慨道,人类能够真正证明的定理其实很少。在剑桥,凯恩斯所做的投资决策,通常是在早晨起床前坐在床头,用一点儿时间,翻阅完各种报刊后就完成的。在内布拉斯加的奥哈马,远离尘嚣的最佳拍档巴菲特和门格的生活更是简单,在小镇里惬意生活的他俩,仍是上个世纪以来最成功的投资家。

进行股票投资,同样也需要简单方法。你想得越简单,冒的风险越小,就越是高枕无忧,于股市中获利也越多。

“六炒六不炒”原则

股市中的经验、技巧、策略层出不穷,年年翻新。但万变不离其宗,其基本规律大体如此。在股市中,六炒六不炒是无论在什么时候都应该坚持的投资法则。

在股市中,六炒六不炒,具体来说,主要包含以下几方面内容。(1)炒小不炒大。从历史上看,凡是翻倍的大黑马基本是小盘股。流通股在8000万以下的小盘股,价格合适的股票,庄家易于控盘。更容易翻倍。流通股大盘股虽然也有行情,但是总体上盘身太重,庄家不容易拉升。所以,小盘股应该多关注。但是如果价格已经抬高,就不宜进入。(2)炒低不炒高。尽管有些公司业绩好,有题材,但是其股价处于高位是非常危险的。比如30元以上的股价,一旦遇到大利空,跌到50%以下,今后想解套就很难。如果股价高达50元以上,则更危险。如果股民在50元以上最高点或30元左右次高点买入,恐怕一辈子都解套无望。而5元以下的低价股则风险相对要小。即使跌到50%以下,2.5元的股价再咸鱼翻身是完全可能的。而且从股市经验看,低价股也容易出现大黑马。高价股则很难出现大黑马。所以,炒低不炒高非常重要。(3)炒新不炒旧。一般来说,老股都被爆炒过,上涨的动力自然不足,有的爆炒后几年都无行情,如众所周知的四川长虹、亿安科技、银广夏等。所以炒股一定要以新股为主。(4)炒反转不炒反弹。反转、反弹概念对大盘而言尤为重要。即:如果大盘经过长期盘整,底部已经夯实,一旦行情趋势反转上升,股民假如没有在第一时间建仓也无碍大事,迅速在第二时间建仓跟进也不晚。即:行情趋势反转上升,什么时候买都是对的,什么时候卖都是错的。这就是“炒转”的概念。

反之,如果大盘经过长期上升,动力减弱,一旦行情趋势反转,由上升转为下跌,股民假如没有在第一时间平仓也无碍大事,迅速在第二时间平仓也不晚。即:趋势下降,什么时候卖都是对的,什么时候买都是错的。而且原则上不抢反弹。这就是“不炒弹”的概念。换句话说:该做多时,坚决做多,“炒转”不犹豫。该做空时,坚决做空,“不炒弹”不犹豫。当然这并不是反对抢反弹,假如你正好抢到反弹点最好。但是事实证明,一般人侥幸抢反弹成功率只有1%左右。本来顺利逃顶获利,结果“炒弹”套牢亏损的情况屡见不鲜。(5)炒短(段)不炒长。由于目前中国的上市公司业绩不稳定,许多公司是“一年优,二年平,三年亏”,再加上股市各方面还要进一步规范。所以股民如果长期持股,如同乘电梯,从终点又回到起点。到目前为止,中国股市还没有一个始终保持稳步上升的股票股价。几乎大部分都是“电梯”股价。所以,一般来讲,如果短期内获利,应该落袋为安。但是,每年股市都会有一个波段行情,时间大约为2—5个月。所以,一年炒一次波段即可。从此角度讲,一年一次波段可以算是短期,所以,炒短不炒长的另一个理解是炒“段”不炒长。(6)炒冷不炒热。如果某股热点形成,股价连续上升,处于高位,最好不要跟风炒作。以防接最后一棒。如果高位追进,必须微利出局。很多经验表明,跟风炒作大部分失败而归。当然你提前建仓,可以持股获利。一般来讲,炒冷是比较保险的。这个冷,不是曾被作为热点炒过后变冷的,而是指自从上市后就没人关注,股价也没有突出表现。这种冷股,往往是庄家战略股,蓄势待发。

股票投资是要讲究技巧和策略的,投资者在操作时,坚持六炒六不炒,就等于赢得了股票投资的一大绝招,也比别人前进了一大步。

第5章 交易赢家的心理法则

勤奋是成功投资的唯一密码

乌龟要想跑赢兔子,一定要提早出发。因为在投资市场中,勤奋是成功投资的重要砝码,只有勤奋才能把握住最佳投资时机。能够在股市中取得成功的投资者,除了依靠过人的投资能力之外,勤奋也非常重要。

相信很多人都曾听过这句一句名言,即书山有路勤为径。是的,勤奋无论对于读书还是股票投资领域,从来都不是多余物。事实上,很多世界级投资大师之所以能够成功,勤奋的个人品质在其中其中起着极其重要的作用。最伟大的投资经理人索罗斯就是因勤奋而走向成功的。

刚刚踏入金融领域的索罗斯在对投资市场的研究上,就一直表现得相当勤奋。他认为,没有全身心的投入就不会有成功的回报。索罗斯的成功,离不开他的严谨、认真和兢兢业业的工作态度。索罗斯在成为举世闻名的金融大鳄之前,也是从证券公司的普通套利交易员做起的。那时候索罗斯在华尔街研究欧洲证券,每天都非常忙碌。事实上,由于纽约和欧洲的时差,他连一夜都不能错过,而且几乎是一天24小时都在忙。他会收到由五个数字组成的暗码电报,用暗码的目的是为了节省电报费,数字代表股票的名称、数量和价格。“我清晨四点半醒来,这时正好是伦敦早上九点半,然后大概每一小时我会睡一下,再拿起电话,听数字,决定是否买进。我可能回电报买进后再回头睡觉。有时候,我会梦到刚刚买进的股票上涨,有时候醒来时迷迷糊糊,不知道自己先前做过什么、梦到什么。”这样的生活让以后成为举世闻名的财富巨人的索罗斯一直记忆深刻。

由此我们可以看到,索罗斯在年轻时尚且如此努力,因此那些想要进入股市或已经进入股市,但还不会使用技术分析或基本面分析的投资者,不妨多花点精力充实一下基础知识,对市场的基本面了解得更透彻一些。

不管在什么领域,要成功都离不开勤奋,只有勤奋才是成功的唯一密码,在股票投资市场也一样。而这里的勤奋,不仅包括对市场基本面的了解,还包括对市场资讯的时刻关注和对投资时机的充分思考。

我们能够想象,一个从不辛勤耕耘的人是永远无法创造出这样规模宏大的资本的。一位成功的投资大家说过,要想得到金灿灿的金子,必须要做无数次的淘洗工作,可能你淘洗10次之后,就会有一次的收获;如果是100次的话,那么,你就可以有10次的收获。

在这个世界上,任何事情的成功都没有捷径可走。在投资市场中,勤奋也是成功投资的唯一密码。股票投资市场时刻处于波涛汹涌之中,就像一个激烈的战场,比拼的不仅是投资者的知识储备,还有投资眼光和分析能力等多种素质。投资者在交易操作中,最不能有的就是懒怠心理。

资深炒股者说,财富不可能自己走到你面前,而需要你像蜜蜂一样勤奋地获取。正所谓“天道酬勤”。投资者需要明确一点:投资绝不是撞大运,一个成功的投资者的每一次投资,都是建立在大量的调研分析的基础之上。勤奋的投资者不一定能够获利,但是如果做不到勤奋,那是一定会被残酷的股票市场所淘汰的。勤奋是投资成功的必要条件,投资者在实际操作中,一定要谨记这一点。

上涨时不贪,下跌时不惧

凡是在股票投资市场摸爬滚打过几年的人,对下面描述的情况便不会陌生:

每当股市上涨的时候,我们的情绪便特别激动,不管是怎样虚幻的题材也敢去炒,不管是价格多高的股票也敢去接,并且昨天涨了还想今天涨,今天涨了又想明天涨。待自己吃了满肚子的货,股指却掉头向下,股价却高台跳水,几天之内便把自己的纸上富贵一扫而空,反而搭进了老本。这时我们又天天盼望反弹,可是股价不但不反弹,还天天缩水。拿计算器一算,老本亏掉了一大半。这时,我们恐慌了,认为反弹已经无望了,现在再不抽身出去,肯定会落得个鸡飞蛋打,血本无归。于是慌慌张张去刷卡,一股脑儿将所有的股票全部抛掉,并发誓再不炒股了。但股市就这么折磨人,等我们将股票亏本抛出,股价却又突然回升,几天后便涨到了我们的成本价,再过几天竟创出了新高。看着天天上涨的股价,听着股评热情的推荐,我们后悔,我们气恼,我们烦躁,最后想起一句名言:在哪里跌倒就在哪里爬起来,于是一咬牙又跑到股市里去追高买进过去丢掉的股票。谁知股市专门与我们作对,每次都是一进就跌,一抛就涨,涨后再进,眨眼又跌……

这当然是有庄家在捣鬼,有股评在误导,但最终起作用的,还是我们自己的心理弱点——贪婪和恐惧。股市上涨时我们贪婪,总想涨了还涨,于是获利了的股票不抛出,反而还大肆进货,全然不考虑没有只涨不跌的股市;而股市下跌时我们又恐惧,生怕跌得一无所有,于是割肉斩仓,丢手断臂也毫不吝惜,就是不想想公司不破产,股票又怎么会一直跌下去呢?正是这种贪婪与恐惧交织在一起,使许多中小投资者每次都是追涨杀跌,每次都是亏钱蚀本。

对许多投资者来说,无论赚多少钱都嫌赚得太少,贪婪和恐惧成了成功投资的杀手。

股民小董是2007年在牛市的行情下入市的,他把10万元投入股市后,股市持续走高,不到一个月,他账面上的资金增加了40%。他认为股市会一直走高,所以仍然迟迟不肯抛售。这时候周围的朋友劝他,股市在走下坡路,要早点收手才好。但小董就是不听,总认为股票还会再涨。哪知到2008年7月份,股市连续出现暴跌,眼看着资金一天天缩水,恐惧感布满了小董的心头,于是在2008年8月份以亏本割肉。

由于贪婪和恐惧的心理,总想再多赚一点点,迟迟不肯抛售手中的股票,结果小董遭受了巨大损失。经过大涨大落,小董感叹说,人总要懂得知足才好。

很多投资者之所以炒股失败大多都是因为贪婪和恐惧心理在作祟,因为贪婪才不肯抛掉不断上涨的股票,因为恐惧才会割肉卖掉手里的股票。

无论从长期实际经验看,还是从极小的机会看,谁都无法以最高价卖出,因此,不要使贪婪成为努力的挫折,投资中应时刻保持“知足常乐”的心态。

同样,当我们恐惧时,无法实际地评估眼前的情况。我们一心把注意力集中在危险的那一面,正如大熊逼近时,我们会一直盯住它那样,所以无法看清它“有利”与“不利”两面因素的整体情况。当我们一心一意注意股市令人气馁的消息时,自认为行动是基于合理的判断,其实这种判断已经被恐惧感所扭曲了。当股价急速下降时,会感到钱财离我们远去,如果不马上采取行动,恐怕会一无所剩。

所以,与其坐以待毙,不如马上行动,才能“转输为赢”。其实,即使是熊市期间,股价也会上下起伏,每次下跌总有反弹上涨的时候,毕竟股价不会像飞机一样一坠到底。然而,每当股价下跌,一般人都忘了会有支撑的底价,也就是股价变得便宜,大家争相购入的价格。

事实上,当我们心中充满“贪婪”和“恐惧”时,就无法保持长期的眼光,而这恰恰是投资者所不可缺少的态度。

为了使自己的投资行为更顺畅,收获更大,投资者应该抛弃这两种心态,拒绝“贪婪”和“恐惧”,在投资实践中注意以下两点。(1)懂得适时放手。投资者要明白有舍才有得的道理。歌手阿木的专辑灵魂主打单曲叫《有一种爱叫作放手》,讲述了一个感天动地、为爱放手的故事。其中有两句歌词:有一种爱叫作放手,为爱放弃天长地久。其实,炒股也一样,也要懂得放手,套用一句股市的行话:“股票会买是徒弟,会卖才是师傅。”(2)面对下跌也要心平气和。在股市下跌中,特别是破位的走势中,一定要戒急戒躁,才能看清大势方向,分辨个股强弱。重仓投资者此时更要冷静下来,分析失误的根源,找出解套的途径,绝对不能因为心慌意乱而采取毫无章法的操作方式。世界上没有只跌不涨的股市,只有被恐慌击倒的股民。

投资股市,首要的就是要克服“贪婪”和“恐惧”这两大心理误区,股价上涨时不贪,股价下跌时不惧,这样才有可能成为股市的赢家。

目光远大才能在市场中取胜

能不能做到放眼长远,预见未来,对于一个要想在股票投资领域取得成功的人来说,无疑是非常重要的。“明者远见未萌”。高明的人有远见卓识,知迂直之计,善于捕捉机遇。

如果你只懂得计较眼前利益,那么就犹如“一叶障目”,只把眼前的一点小利无限放大了,而不懂抬起头看到更长远的利益,殊不知,眼前的小利也许发展到最后会给你带来更大的损失。只重眼前忽略长远,等于从起点上就没有成功,那么最终必定会失败。

现实中,大多数投资者,都有一个缺点,就是总想要快速地将钱赚到口袋里,不理会长远的利益。这种只顾眼前利益,而忽视了长远利益的心态是错误的。这样的投资者永远只是热衷于短线投资,他们不会长期将股票拿在手里等着它们升值,而是只要觉得价格好,哪怕上午才买进,下午就会卖出。对他们来说,只要赚钱就行了,不考虑那么长远。

当然这样的做法也有一定的好处,就是可以快速周转,资金不会被积压,投资方式很灵活,哪里有投资的机会,就可以立即加入,这样的短线急升,也可以赚到钱,但是这样的做法会使得投资者失去赚大钱的机会。

真正要赚大钱,将富裕由小变大,需要目光远大,向前多看几步。很多成功的投资大师投资大多是长线持有。例如 巴菲特等人,他们不在乎那点蝇头小利,总是将一支股票持有几年甚至几十年,期间冷静地分析市场的动态,把握机会,这样放长线钓大鱼,往往更容易成功。

巴菲特之所以在股票投资领域取得瞩目成就,除了他作为股票经纪人和资本运营者时所取得的成绩外,还有很重要的一个方面,那就是在进行股票投资时,他能对所要投资公司未来的发展前景作出很准确的判断。如今来看,巴菲特所投资的几乎都是一些非常优秀的公司,然而在当时,在他投资这些股票的时候,其他投资者根本就不看好这些股票。因为,其他投资者认为这些股票在短时间内不会有很大收益,甚至在投资后的一到两年内会出现亏损的情况。但是巴菲特却认为,越是这样的股票,其上涨的空间和幅度就越大,往往在以后的几年或是十几年,有的股票会上涨十倍甚至百倍。可是很多投资者却因为急功近利、目光短浅,看不到这些股票有着很好的发展潜力,因而忽略了这类股票远期的丰厚收益。可以说,他们的投资行为充其量也只能算作是“投机主义”。所以,这部分股票投资者,往往只能从股票市场上分得小小的一本羹。

相信,现实中的很多投资者都想掌握巴菲特的投资理论和技巧。可是,他们忽视了一个前提,那就是没有注意到巴菲特的成功很大程度上取决于其目光的远大。如果每一个投资者都能把自己的目光放得更长远一些,不只是紧盯着眼前的短期利益不放,多关注一些公司的远期发展前景,那么,在股票投资领域成功的可能性会更大。

不要过分相信投资天赋

不少投资者相信,成功的投资者都是股票投资领域的天才,都是天赋异禀的高手。他们常常抱怨自己没有巴菲特、索罗斯那样的投资天赋和才能。然而事实上,投资过程中并没有所谓的天才,更没有股神,投资者不能过分迷信于投资者的天赋和才能,而忽略了对自身操作经验的积累和证券知识的储备。那些“极具天赋”的华尔街天才,也是一些普通的投资者,只不过他们找到了适合自己的有效的操作方法,形成了自己的一套操作系统和独特的投资风格。

在美国投资市场上,有一个被舆论长期定论为是投资天才的人,他叫斯文森。索罗斯也总是以他为例,来说明投资者与天才之间的联系。

1980年,27岁的斯文森拿到耶鲁大学博士学位后就来到了华尔街,并很快开创出自己的一番事业。正当斯文森在华尔街的事业进一步发展时,他的母校耶鲁大学的基金投资回报率却长期陷入了低谷。1970—l982年。耶鲁捐赠基金的年均净收益率仅为6.5%。l985年,在各方面的大力举荐下,斯文森被任命为耶鲁捐赠基金的投资主管。

起初,斯文森并没有资产管理的经验,不知该如何管理耶鲁这笔巨大的捐赠基金。为此他先雇用了耶鲁的一个老同学作为自己的战略伙伴。两人花了数年的时间评估各种投资组合,并研究不同的投资战略。在反复进行了多次的实验之后,逐渐开阔了视野,斯文森慢慢地开始将自己投资组合的理论付诸实践。他将原本投在国内股票债券上大约3/4的耶鲁捐赠基金分散到其他一系列的投资项目中,包括购买公司的基金、股权和地产、建材、厂房、设备等硬资产。斯文森并不强调对债券和现金的投资,他认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。尽管斯文森的一些投资项目本身具有很大的风险,但这些投资组合却恰恰验证了投资组合理论所预料的:投资组合降低了波动性,从而提高收益率。事后证明,斯文森的这套投资方式使耶鲁捐赠基金的收益无数倍的增长。

后来,人们总是将斯文森的成功不仅仅归功于科学的投资战略,还引申为斯文森天赋起到了的决定性作用。一直以来,斯文森最令人震惊的举动是聘用基金管理人,这一项工作取得了非凡的成果。斯文森是如何做的呢?他通过挑选聪明优秀的基金管理人,将耶鲁的捐赠基金分派给100多个不同的经理人,包括几十支对冲基金。他成功地利用这些基金管理人扩大基金的再生能力,开创了现代基金管理模式的先河。人们都将斯文森当作天赋起决定作用的例子,但斯文森本人坦言,他之所以取得成功,只是自己的方法对路而已,那是背后所付出的无数艰辛和努力。他认为自己在挑选基金人才方面,也是不断学习的结果。他对任何有才能的人都感兴趣。他喜欢有激情的人以及那些对自己从事的行业狂热的人。同时,耶鲁大学的名声也给斯文森挑选一流的人才提供了便利,因而他不用担心在华尔街会缺乏愿意出力的耶鲁优秀毕业生。另外,他认为在基金投资行业打拼多年的明星基金经理人并不一定就是最优秀的。例如,他在选择基金管理人的时候,曾经在不同行业之间公开招聘,可是他总是优先录取基金行业内的尖端人才。因为他相信站在行业最前端的人都是具有投资天赋的。但是,事实却让他十分地吃惊——那些在金融服务业或衍生品行业的人才的投资收益率远比专业的基金经理人的投资收益率高得多。从此之后,斯文森再也不相信所谓的投资天赋和投资经验。因为斯文森要的是人才,是投资收益率,而不是所谓的“天才”或“天赋”。

股票投资技巧并不会世袭,股神的儿子并不一定就是下一个股神。如果每个投资者都把希望寄托在遗传基因上,祈祷上帝赐予自己过人的天赋,那么就不会有这么多厉害的投资大师脱颖而出了。

著名基金经理人彼得·林奇说过:“在华尔街,别人都认为我是一个投资天才,但我在摇篮里的时候,旁边并没有吊着播放股票行情的收音机;我长乳牙的时候,也没有咬过股票交易单;我在上小学的时候,也并没有投资股票。相反,我的少年时代仅仅是一个高尔夫球童,只不过别的球童在高尔夫球场上,仅仅是为了挣取他需要的薪金,而我是一边工作一边倾听客人对投资股票的经验交流。”股神巴菲特从小就喜欢股票,并不意味着巴菲特就比别人更有投资天赋,可能他的兴趣比别人更浓厚,因而他更早开始关注股票,也更乐于学习关于股票的知识和技能……

虽然在股市中有人赔钱到血本无归,也有人赚得不亦乐乎,但是大部分投资者获得的机会都是均等的(当然,这里不包括极少数直接参与内幕交易的投资者)。就算是金融大鳄索罗斯,也是从最普通的套利交易员开始做起的。他在成为专门分析宏观形势的投资大师之前,也曾对着几十个上市公司的财务报表数据苦苦思索,也曾不辞辛苦跑去目标公司实地考察,只求多获得一些上市公司股票的相关信息。利润只会落到那些具有专业知识和实践经验,并且善于把握时机的投资者的口袋,有些投资者在市场中亏得一败涂地,并不是自己不如别人头脑灵活,更不是自己不具备所谓的投资天赋,而是没有下够功夫,没有找到适合自己的独特的投资策略和操作方法。

很多人认为华尔街投资机构的负责人是具有投资天赋的,因为他们作出的决断往往都比较准确。事实绝非如此,华尔街分析师的投资天赋并不比常人高超多少,他们之所以成功,是他们能够享受一个投资团队的研究成果,得到整个投资团队的协助。比如索罗斯的基金公司里,就成立了不同的投资小组,各自分工合作。而索罗斯自己也不会事事亲力亲为,而只是确定公司的战略和投资方向。一旦“大师们”离开了自己的投资团队,他们就会像其他的普通投资者一样,在市场中感到无所适从。像沃伦·巴菲特、吉姆·罗杰斯、查理·芒格、乔治·索罗斯等投资大师,他们之所以能够创造出让人羡慕的赫赫战绩,也并不是他们具有与生俱来的投资才能,而主要是由于他们后天在投资领域投入了超乎常人的时间和精力,不厌其烦地收集信息,并进行研究和分析,以便做出投资决策。

每个人的智力情况是不一样的,有的人智商要比常人高许多,但真的是智商高的人就比智商低的人更容易投资获利吗?当然不是。智商的高低并不是投资成功与否的关键。索罗斯本人并没有令人羡慕的高学历,甚至连证券分析师的资格考试都没有通过。他在学校里,也没有对传统的经济学理论苦苦追随深入研究,相反的,他的秘诀是依靠自己的投资哲学进行操作。

股票投资领域并没有所谓的万能定律,任何人都可能成功,任何人都可能失败。投资者应该多关注于自身的发展,而不是寄希望于虚无缥缈的天赋。如果投资者忽视自己的优点和特长而去追求并不存在的投资天赋,那岂不是舍本逐末?

必须具备的博弈思维

目前的沪深股市,由于交易规则的限制,一部分投资者的赢利一定是以另外更多投资者的亏损以及中间产生的交易成本为代价的,因此投资者在进行投资活动时,不但要站在自己的立场上,还要站在对手的立场上多想想,多思考一下你的对手凭什么会乖乖把钱送到你的口袋里。

投资实践中,很多投资者容易幻想性地单方向思维,这在现实中最典型的表现有三点。(1)根据自己的持仓结果来看待市场,比如满仓后满眼都是利好。(2)具有典型的散户思维,即自己的操作和情绪保持与大多数操作技术普通的投资者一致,这种大众思维群体正是主力炸弹瞄准的核心地带,是最易遭到亏损的一族。(3)在运用技术分析时不够灵活,经常被主力玩耍的简单游戏所迷惑,比如说主力在盘面上给出了明显趋势迹象,但这种迹象又没有很快达到目的。这一定是骗术,但很多投资者,包括一些习惯于纸上谈兵的分析师多数会上当。

投资者在股海中搏杀的时候,如果不能够站在对手的立场进行换位思考,进而制定出有针对性的操作策略,那么就注定会成为机构主力的“刀下鬼”。

具体来说,投资者如何能够站在对手的角度来思考问题呢?首先应该具备一种博弈思维。在博弈中,一切应变策略都是有针对性的,你必须将他人的决策纳入自己的决策考虑中,根据对手的策略进行决策,最终选择最有利于自己的战略。

这是一个利益纷争的时代,每个人都在为获得最大的利益而努力,在每个涉及到利益的领域,都需要我们运用博弈思维,提高自己对社会现象的洞察能力和决策能力,并将博弈的原理和规则运用到自己的人生实践中,在面对问题时作出理性的选择,减少失误,突破困境,取得事业和人生的成功。

于股海中驰骋,投资者也要养成博弈的思维习惯,去体会对手的策略,着重分析市场中他人的行为和思路,并据此制定自己的策略。

常听人说:“适者生存。”随着我国股票市场的不断壮大与发展,不断的规范使市场逐步走向成熟。供求关系的变化已使我们的市场再难以出现往日齐涨齐跌的现象。因此投资者应该改变自己的传统思维模式,深刻领会股市的变化之道,不仅要知己更要知彼。

战胜“自己”这个最大的敌人

价值投资大师格雷厄姆认为,投资者最大的敌人不是股票市场,而是自己。

投资者就算具备了投资股市所必备的财务、会计等能力,如果他们在不断震荡的市道里无法控制自己的情绪变化,那么也就很难从投资中获利。格雷厄姆认为,投资者若想建立面对股票市场的正确态度,就必须在心理和财务上做好充分准备,因为市场不可避免地会出现上下震荡。投资者不仅在股价上升时要有良好的心理素质,也要以沉稳的情绪来面对股价下跌,有时甚至是猛烈下跌的局面。若投资者有那样的心理素质,那么可以说投资者已经具备了领先其他99%投资者的心理素质。他说:“真正的投资者从来不会被市场形势所迫而轻易卖出自己看好的股票,也不会关心短期的价格走势。”

然而,在中国股市这个非完全市场化的股票市场中,听消息、跟庄炒股票的非理性投机反而是最普遍的投资模式。许多人根本不对上市公司进行哪怕最简单的基本分析,只要一听说有消息就疯狂地买入或卖出。这样的情况在股市中经常发生。

在股票市场中,有些股民屡战屡败,屡败屡战。他们往往不从主观心态上找败因,反而诅咒专家太歹毒,怪罪股评家预测失误,甚至埋怨政府突发利空消息,生气上市公司业绩不佳。但是,他们从未认真思考一下,为什么在同样的市场条件下,还是有人赚到不少钱呢?股票市场每天都充满各式各样的诱惑,如何抵御这些诱惑,如何长期走自己既定的投资道路,靠的就是自身强大的自制力和自信心。贪婪、恐惧、幻想、奢望这些人性的弱点驱赶着一批又一批的股市弄潮儿投身股海,但最终游到大洋彼岸的却没有几个人。很多散户每时每刻沉迷于各种复杂的图表之中,经常要忍受着被自己选中的潜力股掀翻的痛苦。

人常说:“江山易改,本性难移。”挑战股市心魔,确为极难之事。

在股市中,什么都是容易变化的。因为科学技术日新月异地变化着;行业兴衰也是轮流交替的;国内外经济气候也是瞬息万变的;政策措施也是经常调整变动的;黑马股也是变化得眼花缭乱的;股价也是随机漫步般地时常波动着股民的心态。

股市好比是一个真刀、真枪、血雨腥风的战场,战胜对手的前提就是先要战胜自己。可是现实中,很多投资者不是首先战胜自己、控制自己,而是都走在尽心钻研如何去战胜市场、战胜庄家这条虚无缥缈的不归路上,岂不知市场是永远不可战胜的,庄家也只是一个低位消化别人,高位被别人消化的一个过程,他们既可以说是虚幻的,又可以说是现实存在的,这些应该都是剑走偏锋的真实写照。总贪图短线暴富,到头来,往往竹篮打水一场空。置身于此,一旦被贪心所蒙蔽,那么股票市场就已悄然变为“高智商”人群的屠宰场了。

行为金融学的研究成果告诉投资者,身处股市中,散户投资者在投资时,必须在战胜市场之前战胜自己,不要过度迷信自己,要尽量避免常见的愚蠢错误,保持自制,保持理性的投资态度。

沉着应对市场的波动

不断变化是股票投资市场总体的状态之一,经常会出现波动期。在这种情况下,投资者应该沉着地面对市场,将注意力放在如何保证自身利益的问题上。对此,资深投资者认为,投资者对市场的认识与理解始终存在一定偏差,必须保持冷静的头脑和理性的心态,正确地看待市场的波动。

一位著名的投资大师曾在自己的著作中写道:“我非常喜欢混乱,因为那是我赚取收益的征兆。”他多年的投资实践也证明了这一点,他对股票市场形势和客观因素的认识和理解都是基于对市场混乱现象的认知,并以此来指导自己从中抓住投资机会,赚取收益。

其实,市场的混乱和波动并不意味着危机,聪明的投资者不但可以利用市场的波动来取得胜利,而且还可以故意制造市场波动来获得超出水平的收益。

很多的股民把1929年10月29日称作美国股市上的“最糟糕的一天”。但是,任何人都没有想到,在将近58年后一天——1987年10月19日,世界股市又一次出现大规模的股市崩盘。短短的几天,美国近1/8国民生产总值,价值5000亿美元的资产瞬间化为乌有,道·琼斯指数受到严重挫败,跌幅高达22.6%,下滑508.32点。

股票的下跌并不是因为其上市公司的赢利变差,也不是因为公司经营情况的异常,而主要是投资者在股票崩盘中不断抛售持有股票的行为所导致的。因为投资者和股市是相互影响的:由于股价的暴跌,引起投资者慌乱的情绪,于是持股者就匆忙抛售所持股票,从而导致股价一再走低,甚至会影响到其他的股票价格也随之走低。

令所有的投资者都始料未及的是,股市中出现了严重的空头市场。面对这次崩盘,华尔街投资大师索罗斯和他的量子基金都损失惨重。然而在索罗斯看来,这个时候恐慌是非常不明智的做法,股价下跌并不能反映什么,而股价的走低恰恰是寻找“黄金”——投资机遇的好时机。在面对股市暴跌的时候,不可以惊慌失措,而是要冷静地反思股市,沉着地应对股市的千变万化,索罗斯就是如此。索罗斯并没有灰心丧气,而是力挽狂澜,将自己的损失降到了最低,并很快地在这次大崩盘中寻找到了投资机会,迅速地东山再起、重出江湖,创造了股市暴跌中大反转式的传奇。

索罗斯相信,最终那些急于出售股票的投资者都会发现,他们当初的行为是多么的愚蠢。因为股市中的大盘并不会长期地低迷不振,相反它会很快恢复到平稳状态。作为长线投资者,如果能够在大盘调整期间抓住那些具有真实价值、被投资者低价抛售的股票,则会为投资者长期的赢利奠定良好的基础。如果投资者找到了下跌不合理的股票,就应该在最佳时机果断买进。在很多投资者看来,最佳时机就是股票处于最低谷,但是世界上有几个人能够预测股价的最低谷呢?就连投资天才索罗斯都不能够准确地预测股价最低谷,更何况普通的投资者呢。

正确认识市场变化的必然性,及时掌握形势逆转的临界点,是很多投资者股票投资成功的关键所在。

在股票投资市场波动的情况下,投资者的情绪往往会受到市场趋势的影响,从而使市场更加混乱。在股票市场和投资者之间的相互作用下,这种极度不稳定的状态将会愈演愈烈,最终必然会导致整个局面的失控和崩溃,引发很严重的后果。

所以,聪明的投资者们,如果不想因为股市的波动而影响自己的收益,就应该在波动期间,沉着应对,按部就班地做自己的事情,而非慌张忙乱、跟着大流走。

要用平和的心态看待成败

在股市中,很多投资者总是心浮气躁,他们一方面希望一下子能得到几倍甚至几十倍的收益;一方面又希望稳当可靠,没什么风险。他们所买的股票价格一涨,就欢呼雀跃,广为传之;股票价格一跌,就情绪低落,怨天怨地……

殊不知,这种不平和的浮躁心态乃股票投资的大忌。这种心态不仅让他们永远无法达成这个梦想,而且会让他们走向梦想的反面。

股票投资是十分现实和残酷的,可以让你变得富裕,也可以使你破产。面对不可预知的股票投资时,投资者应该保持良好的心态。顺境时,不可过于乐观;逆境时,也不用过度悲观。

有的投资者,对现实的判断会出现误差,但他不以为然,认为自己是正确的,不听取别人意见。事实上,这样的人投资完全是靠自己的主观评判,所以往往会输得很惨。

还有一些投资者,抱着过高的期望,在没看清楚形势之前便做了高风险投资的决定,他们不甘于保本的小本投资,总想一本万利,一步到位,但是这样的机会是很少的,而且只留给准备好的人。

股票投资不但是一种金钱游戏、分析游戏,很大程度上,也算是心理游戏。成功的投资者总是能在第一时间摸清状况,决定买进还是卖出,不会因为亏损而浮躁,或者犹豫,拖泥带水。

所以,投资者要看清楚形势,不急不躁,不盲目乐观和悲观,才能作出正确的决策,避免亏损。

投资者的浮躁心态让股市热闹喧嚣、风雨凄迷。那么投资者如何才能克服浮躁心理,回归平和,在纷杂的股市中保持一个清醒的头脑呢?

专家建议,可以从三个方面来加以矫正。(1)不要天天泡在股市里,以免受市场气氛影响。平时多看报章杂志,多听广播,密切注意各种动向,学会从多个角度分析市场消息与股市走势。(2)在大势不明朗的时候以观察为主,盘局中学会“忍”,一旦盘局往上或往下突破再顺势而为。(3)根据自己资金的情况一次买卖不要太多,如果股市上升可逐步吃进,免得把全部资金套死,一旦下跌无还手之力。如果股价下跌也可分批买入,越跌买得越多,这样虽然不知底在何方,但可避免踩空;卖出则要一次性脱手,不可三心二意,因为如果股价上升乏力,即使最后的利润吃不到,你也已安全着陆了。

做到了以上三点,投资者便能有针对性地克服股市的浮躁,躲开股市的风险陷阱,成为股市里的赢家。

“股市教授”科斯托兰尼的金钱观

安德烈·科斯托兰尼,是德国知名的投资大师,在德国投资界的地位,有如沃伦·巴菲特之于美国。他熟悉金融商品和证券市场的一切,被誉为“股市教授”。

对个人投资的心理准备,最重要的一点是正确对待金钱。关于如何正确对待金钱,安德烈·科斯托兰尼给了我们完美的答案:“我们既要热恋金钱,又必须冷静地对待金钱。”

一个人的成功,取决于很多因素,包括个人素质与潜能、专业知识,以及经营能力等方面。其中,个人素质与潜能发挥是成功的基础。而对金钱的渴望,能最大程度地激发你获取金钱的能力。一项有趣的调查表明:60%以上的成功人士都没有读完大学或者没有取得大学学位,较为典型的如托马斯·爱迪生、亨利·福特、比尔·盖茨、迈克尔·戴尔等。但无论有没有大学学历,这些成功人士都有一个共同的特点:从小具有数字天才,并痴迷于金钱,且具有生财致富的强烈欲望。

要赚钱,先爱钱。你应该向托马斯·爱迪生、亨利·福特、比尔·盖茨他们看齐,照他们的话去做,因为他们有钱,因为他们爱钱,因为只有爱钱,你才会变得有钱。

但是,投资者在爱钱的同时要冷静对待金钱。金钱会找那些酷爱它的人。这种人必须对钱着魔,就像蛇被它的巫师催眠了一样。但是他必须与金钱保持一定的距离。

总之,一句话:人们既要热恋金钱,但又必须冷静地对待金钱。而要想冷静地对待金钱,安德烈·科斯托兰尼告诉我们,必须做到以下两点。(1)看清投资目的,做金钱的主人。越精通投资的人,对金钱数目就越敏感,高一个价位、低一个价位,赚了多少、亏了多少,他们心中就好像有个计算机,把这些问题的答案,记得一清二楚。但是,身为投资者,到底有没有想过为什么要赚那么多的钱,钱对自己有什么具体的意义?这好像是人生哲学的问题,表面看来,和投资原则无关,但深入地想想,如果投资者不知道自己为什么投资,就会失去方向感,只成为一部投资机器,却不懂得如何好好运用赚得的钱,利人利己,有益于社会。投资的最大目的是为了赚钱,但钱只是一种工具,不是目的,唯有当自己能告诉自己,在得到金钱之后,要如何好好运用这笔金钱,才算是功德圆满,千万不要成为金钱的奴隶。(2)爱钱不贪钱。贪婪会迷失人的本性,破坏人们的正常生活秩序。贪婪是因为对事物的占有欲望太强,虽不仅限于金钱,但对金钱的贪婪在很多人的欲望表现中最为明显。在投资大师沃伦·巴菲特看来,贪欲太盛的人根本不适合从事投资工作,他说:“当人们因贪婪或受到惊吓的时候,他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。”

安德烈·科斯托兰尼进一步说,股票投资者最大的心理敌人就是贪,大忌就是由贪诱发的性格缺陷——犹豫和急躁。性格急躁的人做事冲动、喜欢快刀斩乱麻的决策方式,这在做其他事情的时候,可能会被认为果断,但在股票投资上,可能会因盲目而出错;犹豫不决的人做事三思而后行,从不轻举妄动,这在做其他事情的时候,可能会被认为是稳重,但在股票投资上,可能会错失良机。

股市之中以资金为王,所以,股市中只有跟着资金走才能挣到钱,大资金流向哪只股票,哪只股票就有获利的机会。所以,金钱是股市的灵魂和幕后黑手,在这场追逐金钱的过程中,愈穷的人就愈输不起。

在我们身边,经常有一些人光叫穷,时而抱怨物价太高,时而又自怨自艾,恨不能生在富贵人家,或有些愤世嫉俗者更轻蔑投资行为,认为是追逐铜臭的“俗事”。另有一些人,过分看重金钱,以至于扭曲了个人的价值观,成为金钱的奴隶。所以,作为投资者,一定要像安德烈·科斯托兰尼那样诚实地面对自己对金钱的看法,树立起对待金钱的正确态度。

控制自己、培养耐心

耐心和自制力都是听起来很简单但做起来很困难的事情。股票投资是极其枯燥无味的工作。有的人也许会把股票投资当成一件极其刺激好玩的事,那是因为他把股票投资当成消遣,没有将它当成严肃的工作。如同围棋一样,围棋爱好者觉得围棋很好玩。但问问那些下棋为生的人,他们一定会告诉你,整日盯谱是多么的枯燥单调,其中的道理是一样的。

每天收集资料,判断行情,将其和自己的经验参照订好投资计划,偶尔做做或许是兴奋有趣的事,但经年累月地重复同样的工作就是“苦工”。如果不把“苦工”当成习惯,无论是谁,成功的希望都不会大。

因为股票投资是如此的单调乏味,新手们就喜欢不顾外在条件地在股市跳进跳出寻刺激。在算账的时候,投资者自然明白寻找这一刺激的代价是多么高昂。投资者必须培养自己的耐心和自制力,否则想在这行成功是很难的。

资深股民小梁之所以能在股海沉浮多年,屡屡赢利,就得益于其拥有充实的耐心和自制力。在长达4年的熊市折磨下,大多数股民心境悲凉,有的甚至已经麻木。不过,小梁却是少有的“幸运儿”之一:从2003年到2011年,他硬是把5万多元变成了近70万。

小梁,从2003年起开始炒股,辞去工作成为职业股民已有8年时间。2003年初,小梁把做销售和原先炒股积累下来的5万元投进股市,2007年高位全线清仓,现在账户上的资金将近70万。前几年行情好,有30%以上的年收益。最近几年,还是稳赚,年年收益超过10%,今年赚了20%。“炒股还是比打工强得多。”小梁感叹道。大盘2007年下跌不少,小梁的收益率是20%,不仅把大盘远远甩在身后,还超过了绝大多数基金经理的理财水平。他有什么绝招呢?

他的绝招说起来其实很简单:控制与耐心。

小梁从不把炒股当赌博,而当成投资一家公司。他最关注基本面,不太注意每天的涨涨跌跌,2007年取胜就靠天地科技和石油大明两只股票。

小梁眼光精准,选股首先看行业,比如天地科技是国内著名的煤矿安全设备生产厂家,石油大明则拥有油田,这两只股票同属于2006年市场上非常火爆的能源股。天地科技做过两次波段,累计赢利40%,石油大明5.95元买,7块多卖,赢利同样丰厚。

小梁的操作频率非常低,首先是品种少,一年就在两三只股票上买卖。二是动作非常缓慢,慢慢买、慢慢卖,比如他在石油大明上建仓,前后花费半年,还不包括选票的时间。陈先生很在意买点,从来不追涨,一直等到石油大明市价跌破每股净资产后,才出手买进。为何缓慢买进呢?小梁解释道:“不可能每次都能买到大牛股,比如2005年买的新华医疗,买后走势很弱,遇到这种情况,我就不加仓,趁反弹时亏损10%出局。”

与多数股民只是注重选股不同,小梁非常重视控制仓位,他说:“很多股民的亏损原因主要是没有管好仓位。连续几年,我都能做到在高点以现金为主,低点以股票为主。资金安排最好采用‘倒金字塔’形式,指数越低仓位越重,指数越高仓位越轻。”

如果投资者希望像小梁那样成为股市赢家,首先要做的便是学会控制自己、培养耐心。

看过狮子是怎样捕猎的吗?它耐心地等待猎物,只有在时机及取胜机会都适合的时候,它才从草丛中跳出来。成功的投资者具有同样的特点,他绝不为炒股而炒股,他等待合适的时机,然后采取行动。

那么,具体来说,在投资实践中,我们如何培养自己的耐心和自制力呢?需做到以下几点。

1.自我分析,明确目标

一是对自己进行分析,找出自己在哪些活动中、何种环境中自制力差,然后制定培养自制力的目标步骤,有针对性地培养自己的自制力;二是对自己的欲望进行剖析,扬善去恶,抑制自己的某些不正当的欲望。

2.提高动机水平

心理学的研究表明,一个人的认识水平和动机水平,会影响一个人的自制力。一个成就动机强烈,人生目标远大的人,会自觉抵制各种诱惑,摆脱消极情绪的影响。无论他考虑任何问题,都着眼于事业的进取和长远的目标,从而获得一种控制自己的动力。

3.从日常生活小事做起

高尔基说:“哪怕是对自己小小的克制,也会使人变得更加坚强。”人的自制力是在学习、生活工作中的千百万小事中培养、锻炼起来的。许多事情虽然微不足道,但却影响到一个人自制力的形成。如早上按时起床、严格遵守各种制度、按时完成学习计划等,都可积小成大,锻炼自己的自制力。

4.绝不让步迁就

培养自制力,要有毫不含糊的坚定和顽强。不论什么东西和事情,只要意识到它不对或不好,就要坚决克制,绝不让步和迁就。另外,对已经作出的决定,要坚定不移地付诸实践,绝不轻易改变和放弃。如果执行决定半途而废,就会严重地削弱自己的自制力。

5.经常进行自警

如当学习时忍不住想看电视时,马上警告自己,管住自己;当遇到困难想退缩时,不妨马上警告自己别懦弱。这样往往会唤起自尊,战胜怯懦,成功地控制自己。

6.进行自我暗示和激励

自制力在很大程度上就表现在自我暗示和激励等意念控制上。意念控制的方法有:在你从事紧张的活动之前,反复默念一些树立信心、给人以力量的话,或随身携带座右铭,时时提醒激励自己;在面临困境或身临危险时,利用口头命令,如“要沉着、冷静”,以指引自身的心理活动,获得精神力量。

7.进行松弛训练

研究表明,失去自我控制或自制力减弱,往往发生在紧张心理状态中。若此时进行些放松活动、按摩、意守丹田等,则可以提高自控水平。因为放松活动可以有意识地控制心跳加快、呼吸急促、肌肉紧张这些过程,获得生理反馈信息,从而控制和调节自身的整个心理状态。

别抱有任何侥幸心理

我国古代伟大的军事家孙子曾经说:“用兵之法,无恃其不来,恃吾有以待也;无恃其不攻,恃吾有所不可攻也。”孙子这段话的主要意思是任何时候都不要抱有侥幸心理,一定要做好敌人进攻的准备。同样的,在进行股票投资时,投资者也应随时要作好手中股票下跌的准备,而不能抱有任何侥幸心理。

然而,令人遗憾的是,在股市中,很多投资者都存在一种侥幸心理。投资者这种心理有一个共同的特点,就是不愿意面对现实,在残酷的现实面前,他们选择的不是面对,而是逃避,甚至是陷于幻想之中。例如,当股票不幸被套牢后,持有“最终股价会回来”的想法的投资者恐怕不在少数。但事实上,最终股价回来的,只是其中的一部分。当大盘再度回到原来的位置上时,大多数个股并不会回来,甚至当大盘指数远远高于原来位置时,个股的股价也不一定能回来。结果,持这种侥幸心理的投资者大多遭受巨大损失。

其实,这是一种赌徒的侥幸心理,优秀的投资者从来不会把自己的身家一把全部押出去。梦想着一朝发财的人,十有八九都会以失败告终。可是直到最后,他们还只是以为自己的运气差,没有买到大牛股,却不知正是自己的侥幸心理害死了自己。

进行股票投资需要极大的耐心和努力,当然,还要加一点点运气,但把自己的成功全部押在自己的运气上,则成功的概率就极小了。

侥幸心理会极大地影响投资者的分析判断能力,从而产生操作失误。所以,克服这种心理是投资者走向成熟的必修课。在投资实践中,我们可以凭借以下方法来避免侥幸心理的“蔓延”。(1)投资之前作好全盘规划。想要战胜侥幸心理,投资者可以在买入股票之前就做好全盘的操作计划,计划中必须包括止损价和止赢价,以及可以加仓和减仓的价位。并且在发觉自己的判断错误时,能果断止损。这样才不会在突如其来的打击中束手无策,也不会在漫漫熊途中越套越深。(2)灵活运用鳄鱼法则。所谓鳄鱼法则,引自鳄鱼的吞噬方式:被咬的猎物越挣扎,鳄鱼的收获就越多。如果鳄鱼咬住你的脚,它等待你的挣扎。如果你用手帮忙挣脱你的脚,则它的嘴巴会同时咬住你的脚与手臂,你越挣扎,便咬得越多。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,你唯一生存的机会就是牺牲一只脚,壮士断脚。当你在市场中被套,唯一的方法就是抛弃侥幸心理,马上止损,无论你亏了多少,你越是加码就将套得越多。(3)克服贪婪的心理。贪婪是情绪反应的另一极端,它在股市上的表现就是在最短的时间内赚很多的钱。钱哪里有够的?在日常生活中,听说过有人嫌工资太高、福利太好的吗?无论得到什么,得到多少,总会编出理由来证明你应该得到更多。这一方面出自人这种动物对争夺生存资源的自然反应,另一方面源自对自己的无知,对外界的无知,所谓缺乏自知之明。在股票投资上,这种情绪是极其有害的。(4)要有承认错误的勇气。心中常放一把刀,一旦证明投资方向错误时,应尽快放弃原先的看法,保持实力,握有资本,伺机再入,不要为着面子而苦挣,最终毁掉了自己的资本,到那时,就没有东山再起的机会了。所以失败并不是世界末日的来临,而是经由适当的整理和复原,可以使人振作和获取经验。在山重水复的时候,一定要有认错的勇气,这样就会出现柳暗花明。因为留得青山在,不愁没柴烧。(5)严格遵守交易规则。投资者在确定了自己的交易规则后就要严格执行,交易规则的改变不能是随意的,而应该是坚持一段时间后发现这个规则不能赢利才去放弃,而一旦放弃就应该彻底放弃,换成另一种规则,一种根据目前市场特点和自身需求相结合的规则,一种能赢利的规则。一亏损就安慰自己换一种交易规则就不用止损了,只会越亏越多;另外如果同时想用几种交易规则进行交易,除非是几个账户分别使用,不然也几乎注定是要亏损的。

克服龙头股操作中的心理障碍

龙头股在一轮行情中呼风唤雨、涨幅可观。然而真正能抓住龙头股的投资者却不多,仔细分析,这并非是技巧方面的原因,而主要是由于操作中的心理障碍造成的。我们在进行长线投资时,一样要克服龙头股操作中的心理障碍。(1)反应迟钝。龙头股一般产生于大盘悲观时,上涨初期板块效应也不明显,一般人并不重视。而当它势头稍微明显且具备板块效应时,已有了一定升幅,不少投资者认为涨幅已高,不敢再碰。因此在行情可能的转势期,投资者要保持高度的敏感性,密切注意盘面的蛛丝马迹,一旦发现龙头股地位确立,要在第一时间捕捉,争取利润最大化。炼就一双“鹰眼”,发现猎物时,像饿鹰捕食一样快速出击,是短线高手必备的素质。(2)见好即收。没有哪一只大牛股是让你轻松赚钱的,洗盘、震仓是必然的过程。有的股票在拉升过程中,甚至出现中阴线、大阴线,上下振幅巨大,不少人也骑上了大牛股,可是一遇震荡,很快被掀下牛背,收益不高。因此在骑上大牛股后,投资者还需炼就“捂功”,了解大牛股震仓洗盘的必然过程,紧紧抓住大牛股不放,让大牛股充分表现,扩大战果。(3)奋勇追高。没有骑上大牛股的投资者,眼看着大牛股风驰电掣、一日千里,心里懊悔不已。就在懊悔之间,大牛股又蹿了一截,于是终于忍不住,奋勇追进,做了最后的接盘者。正确的做法是,错过了初期和中期行情,尽可能持币观望,并深究错过的心理原因,以利下一波行情再战。(4)卖跌不卖涨。龙头股行情后期进入强势震荡,对于后期追进的投资者来说,获利空间自然有限,因此上涨时不愿卖出,下跌时又不甘心卖出,总认为震荡后还要上涨,于是坚持捂仓。等到跌势形成、大势已去,才明白过来,赶紧杀跌,可是已经由微利变成亏损。应对龙头股末期行情,需要炼就“杀涨追跌功”,逢高即派发,逢低可适量接单,做得好,收益也不菲,起码不至于亏损。(5)不知逃跑。行情初期,没有人会为你写价值投资报告,写了你也不看,看了也不信。可是行情后期,当同板块个股都展翅欲飞时,价值投资报告也开始铺天盖地,这时的报告也最能蛊惑人心。善良的投资者总认为股票调整后会“更上一层楼”,于是坚定持仓,充当了主力守仓的工具,直至跌幅巨大,方才明白过来,悔之晚矣。因此行情末期,需要炼就“逃顶功”,见势不好,果断逃跑,绝不能被晾在山顶晒太阳。

沉得住气,耐得住寂寞

股票投资说起来简单,但实际操作起来却需要充足的耐心,耐得住寂寞的“煎熬”。

投资实践中,真正要让一笔财富有很大的增长,必须要持有它足够长的时间,没有足够长的时间,财富很难有大的增长。投资股票尤其如此。然而,在股市这个金钱的竞技场,很少有人能耐得住寂寞。但耐不住寂寞,在股市中,风险必定是如影随形,在此情况下想投资获利是很困难的。

有一定股市经验的人都会有这样的体会,即有时买进一只股票,左等右等就是涨不起来,而与其相关的其他股票,甚至效益远远比不上自己所持股票,却涨势不止,心里又着急又生气,实在无可奈何。

其实,在股市中,每种股票的行情变化,都有其不同的条件和背景。并不总是好股票领涨,有时反而是绩差股涨幅大,所以,投资者要沉得住气,相信自己手中所持股票的投资价值,相信是金子总会闪光的,不要为市场的“嗓音”所动,耐心持有,静待厚报。

同很多投资者一样,小孔每天热衷于读报纸、看电视、听广播,今天听说某股票有庄家要进驻,他就立即买入,明天听说某只股票即将启动,他又急忙介入,成天买进卖出……结果只是给证券商打了工,自己却没有赚下多少钱。像小孔这样的投资者当然没有能够耐住寂寞,他们也是股市失败的一族。

让利润充分增长,把亏损限于小额。这是进行股票投资的一项基本法则,当自己对市场的发展方向判断错误,出现亏损时,投资者应尽可能把损失限定在一定的范围内,不让损失无限扩大。而当自己对市场的判断正确,出现赢利时,则不要急于抛出,应尽可能扩大战果,取得较大的利润,即一次赚的至少要够三次赔。

但是,在现实中,有的投资者套牢后很能耐住寂寞,一等就是几个月,而当账面出现赢利时,却总是迫不及待地出手,生怕钱烫了手似的。投资者要想在股市获利,必须改变这种操作方法,才能和利润“结缘”。

具体来说,投资时耐住寂寞包括很多方面。(1)耐住寂寞,静下心来学习。从投资理念,到投资技巧,从理论知识到实战经验,这些像汪洋大海,不可能一时半会就全部掌握,只有长期坚持下去,才能不断提高。但是大多数投资者是业余投资者,他们每天都有很多事情要做,而且每个人还有很多不同的社会角色,这就注定了一部分人不会也不可能有很多时间认真地学习投资知识。股票投资是一门学问,一门艰深的知识。要学好一门学问是不容易的,有的人甚至付出一生的精力和时间,可以这么说,你要成为哪个行业的行家里手,必定要比别人付出得更多。(2)耐得住寂寞还包括等待机会。耐得住寂寞学习的人虽少,但也确实有不少人认认真真地学习了,也掌握了一些投资的技巧,投资就会顺利得多。而能耐得住寂寞等待机会的人就更少了。股价高时风险自然大,清仓出货是最好的选择,然后耐心等待低价买入的时机,可是,能有多少投资者能耐得住寂寞等待呢?股价一跌再跌后,股价在低位行走,风险大幅降低,择机介入是最好的选择,但又有多少投资者敢于入市呢?(3)耐得住寂寞还要只做自己看得懂的行情和股票。在对大盘看不懂或对个股没有把握的情况下,应多看少动。耐得住寂寞还有一个戒骄戒躁的问题,就是在判断错误后迅速改正,进行补仓或止损。这也是很重要的,也是很多人都做不到的。

这样,给自己留下学习提高的时间来总结,来放松,远离股市,不谈论股市,不关心股市行情。耐得住寂寞不是一般人能做到的,但只有一般人做不到的事情你做到了,你才能获得比别人更大的成功。耐住寂寞成高手,只有耐住寂寞,你才能规避由于急躁冒失所带来的投资风险,投资获利。

应该具备的“四要八如”特点

股市投资如同江湖行走,除了身怀绝技之外,还要有内功作为基础。不少投资者遍寻炒股绝招,也把经典投资理论背得滚瓜烂熟,在实战中依然无法战胜市场。这主要是因为英雄底气不足,英雄底气不是在头上抹些摩丝、不是口出狂言、不是手握重金就能够具备的。做股市英雄,需要投资者有足够的胆气,更需要有意识地培养熏陶自己。做英雄,必须具备的“四要八如”的特点。所谓“四要”是:要胆敢勒马走悬崖、要能够弯弓射明月、要舍得头颅做酒杯、要坚决饮尽仇敌血。“八如”是:心黑如漆、胆硬如钢、好色如命、酗酒如泥、挥金如土、厚义如天、杀人如麻、视死如归。“四要”如下。

1.要胆敢勒马走悬崖

要敢于在市场最恐怖的时候买进股票,特别是在心理指标PSY达到历史低位(比如说15附近)的时候买进股票,当然为了保持心态稳定,应采取分批量差价买进的方法,比如说2︰2︰4的渐进法,买进的第一批股票应该是当时市场形象最好的品种或者含指数较多的指标股。

2.要能够弯弓射明月

不能错过市场上的最主要上涨交易日。

3.要舍得头颅做酒杯

在市场出现机会的时候,特别是在沪市的成交量连续大于200亿时,要敢于追涨买进市场成交量最大的龙头股。对于你用独特方法分析出来的机会品种也一样,只要你认为没问题,要敢于坚决以足够的仓位去赌,股市英雄多数都是一战功成的,但注意别变成了莽撞“英熊”。

4.要坚决饮尽仇敌血

要像牛虻一样盯死几个大庄家与其重仓的股票,投资者每阶段要为自己设计个“庄家指数”,根据庄家的操盘特征对这些庄股进行(短线或者波段)伏击。如果有实力的话,在庄家已经被套但它又不动的时候,要勇于在弱市的尾市,用不丢筹码的对敲手段把股价砸得更低,越接近跌停越好。“八如”如下。

1.心黑如漆

要建立自己独特的阶段盈利方法,并坚持运用这套实用的方法进行有效套利,而对那些自己无法把握的机会不要眼红,要熟视无睹,防止它们扰乱自己的心智。

2.胆硬如钢

作投资决策时,应当听取别人的建议,但要有主见,特别不能左右摇摆,那种慢一拍跟着别人做的方法是最可怕的。

3.好色如命

碰见好股票,要抓住不放,与“她”结婚,把“她”当作自己的“人生赌注股”。

4.酗酒如泥

要像酒鬼沉迷美酒一样探求好的盈利方法模式,遍寻高手学习,特别是重视可印证的独特方法。对于每个阶段大涨的股票内在原因要研究清楚。

5.挥金如土

对于投资依据一定要严谨客观,哪怕多花些功夫。不能是依据是不确定的,不能去凭感觉去猜。天下没有免费午餐,如果选股不流汗,选时不耐心,必定投资多流血。

6.厚义如天

炒股票需要有几个高水平的朋友,在现代信息社会里,人的精力是有限的,特点也是不同的,要群英结党奔小康,不能封闭自己成一统。

7.杀人如麻

一旦认为市场有系统危险,或者没把握时,应该果断出货或减仓。“宁可错杀一千,不可放过一个”是铁律。在股市中最惨痛的教训就是因为“一失足成千股恨”。

8.视死如归

证券市场是战场,要心态平和,不能因市场短期波动影响心态和思维。如果你不论空仓还是满仓,大盘涨还是跌,你的心都砰砰乱跳,说明你不适合炒股。

股票投资的五字心理要诀

在投资实践中,许多投资者对市场寄予了过多的关注,对市场的变化往往反应过度。成功的投资者必须具备一种对市场变化保持镇定和独立的心理判断能力。具体说来,可以把它归纳为五个字:“稳”、“忍”、“准”、“狠”、“跑”。

1.稳

所谓稳,当然不是随便跟风潮入市,要胸有成竹,对大的趋势做认真的分析,要有自己的思维方式,而非随波逐流。另外,还要将自己的估计,时时刻刻结合市场的走势不断修正,并以此取胜。股票市场具有较高的风险,再加上资金不足的压力,患得患失之时,自然不可能发挥高度的智慧,取胜的把握也就比较小。

2.忍

股票市场的行情升降、涨落并不是一朝一夕就能形成,而是慢慢形成的。多头市场的形成是这样,空头市场的形成也是这样。因此,势未形成之前绝不动心,免得杀进杀出造成冲动性的投资。要学会一个“忍”字,小不忍则乱大谋,忍一步,海阔天空。

3.准

准就是要当机立断,坚决果断。如果大势一路看好,就不要逆着大势做空,同时,看准了行情,心目中的价位到了就进场做多,否则,犹豫太久失去了比较好的机会,那就只能望看板兴叹了。

4.狠

所谓狠,有两方面的含义:一方面,当方向错误时,要有壮士断腕的勇气认赔出场。另一方面,当方向对时,可考虑适量加码,乘胜追击。股价上升初期,如果你已经饱赚了一笔,不妨再将股票多抱持一会儿,不可轻易获利了结,可再狠狠赚一笔。

5.跑

在股票市场投资中,赚八分饱就走,股价反转而下可采用滤嘴原理即时撤兵,股价下跌初期,不可留恋,要壮士断腕,狠心了结。

当空头市场来临,在股票筹码的持有上应尽可能减少,此时最好远离股市,待多头市场来临时,再适时进入。

上面所谈的稳、忍、准、狠、跑五字心理要诀,在整体策略使用上,准还是其次,稳才是最重要的。因为在任何一种技艺中,准需要靠天赋,稳则靠策略及资金,进而可通过管理的手段来达到。所以,一般人应该建立在稳扎稳打的基础上,才能平步青云,一飞冲天。

第6章 经典股票投资理论

江恩理论

股票投资理论的作用在于它可以使投资者通过对股价走势的研究、供求关系逆转时在量和价以及图表上出现的信号,预测出未来股价的变动趋势。本章就带投资者去了解股市中常用的股票投资理论。这里首先介绍一下江恩理论。

作为20世纪初最成功的股市专家,威廉·江恩以数学和几何理论为基础进行市场分析,并结合应用天文学和数字学的知识,总结出了一套独特的预测方法。

知识是市场取胜之道,江恩很早已经察觉自然定律是一切市场波动的基础,他共用去10年漫长时间,研究自然定律与投资市场之间的关系。他认为金融市场是根据波动法则运行,这种法则一经掌握,分析者可以预测市场某特定时间的准确价位,匪夷所思。此外,江恩亦认为,每种股票或期货,都拥有一个独特的波动率主宰市场价位的起跌。

由于江恩能准确预测市场走势,因此他在市场出入数十年,通过股市交易,获取了极丰厚的利润。他的市场分析方法是数学、几何学、数字学、天文学原理的结晶。

江恩所有的预测都建立于数学基础之上,他认为只要有足够的资料,他就可以根据代数、几何,配合周期理论,预测股市将要发生的事。

江恩认为:圆形的360度与9个位的数字,是所有数学的根源。在一个圆形里面,可设置一个四方形及三角形;但在其内,还可设置四方形及圆形;而在其外,也同样可以设置一个四方形及圆形;这一现象表明了市场运行的四个面向。他说:“所有市场的顶部及底部,都与其他市场的顶部及底部存在一个数学上的关系。市场上没有一个次要的顶部和底部,不能应用角度及阻力位加以解释,分析者可留意市场在这些水平上的每日走势及成交量变化。”他认为只要提供市场从前的高点和低点的时间及价位,他便可以应用四方形、三角形和圆的各种关系,顶测市场未来的走势。

江恩线的数学表达有两个基本要素,这两个基本要素是价格和时间。江恩通过江恩圆形、江恩螺旋正方形、江恩六边形、江恩“轮中轮”等图形将价格与时间完美的融合起来。在江恩的理论中,“7”是一个非常重要的数字,江恩在划分市场周期循环时,江恩经常使用 “7”或“7”的倍数,江恩认为“7”融合了自然、天文与宗教的理念。

江恩线是江恩理论与投资方法的重要概念,江恩在X轴上建立时间,在Y轴建立价格,江恩线符号由“TXP”表示。江恩线的基本比率为1︰1,即一个单位时间对应一个价格单位,此时的江恩线为45度。通过对市场的分析,江恩还分别以3和8为单位进行划分,如1/3、1/8等,这些江恩线构成了市场回调或上升的支持位和阻力位。

投资者的投资亏损,是由于情绪所致,贪婪和恐惧是成功的死敌。自然定律是一切市场波动的基础,基于这一认识,江恩用了10年时间研究自然定律与投资市场之间的关系。

最后,江恩指出:金融市场是根据波动规律运行的,这种规律一旦被掌握,投资者可以预测市场某特定时间的准确价位。每一种股票或期货都有一个独特的波动率,正是它主宰了它们的涨跌。

江恩在阐述他的理论的时候,也指出了造成投资者重大损失的原因,在江恩的眼里,造成投资者重大损失的原因有以下几点。

1.操作过于频繁

大多数的投资者都知道,在市场中的短线和超短线都是靠频繁操作赢利的,不过,这对投资者要求有很高的操作技巧,如果这些投资者没有掌握短线的操作技巧而盲目进行短线的频繁操作,就会造成很大的损失。

2.没有设立止损点

很多投资者在进行投资的时候,虽然明明知道需要设立止损点,但是,在实际操作中总是把这一点抛到九霄云外,没有设置合适的止损点,从而遭受了很大的损失。

3.缺乏市场知识

这是江恩认为投资者在市场买卖中造成损失的最重要原因。一些投资者并不注重学习市场知识,而是想当然进行投资活动,他们不会辨别自己得到的消息是真是假,也不管三七二十一,一切都按自己听到的消息采取投资操作,结果接受了错误误导,导致了巨大的损失。还有一些投资者仅凭一些书本上学来的知识来指导实践,不加区别,在什么情况下都套用一个方法,这样不结合实际情况地使用投资原理也造成他的巨大损失。在江恩的眼里,市场知识和实践经验是非常重要的,他的操作系统是以跟随市场买卖为主,这与他的预测系统完全不同,江恩非常清楚地将买卖操作系统与市场预测系统分开,使他能在一个动荡充满危机的年代从事投机事业而立于不败之地。

虽然江恩理论是研究股市走势“自然法则”的一种理论,但交易之道、买卖规则才是这一理论的精髓,也是江恩在华尔街取得空前成功的关键所在。最经典的有江恩21条操作守则,具体如下。(1)每次入市买、卖,损失不应超过资金的1/10。(2)永远都设立止损位,减少买卖出错时可能造成的损失。(3)永不过量买卖。(4)永不让所持仓位转盈为亏。(5)永不逆市而为。市场趋势不明显时,宁可在场外观望。(6)有怀疑,即平仓离场。入市时要坚决,犹豫不决时不要入市。(7)只在活跃的市场买卖。买卖清淡时不宜操作。(8)永远根据设定目标价位出入市,避免限价出入市,而只服从市场走势。(9)可用适当理由不将所持仓平盘,可用止盈位保障所得利润。(10)在市场连战皆捷后,可将部分利润提取,以备急时之需。(11)买股票切忌只望分红收息。(赚市场差价第一)(12)买卖遭损失时,切忌赌徒式加码,以谋求摊低成本。(13)不要因为不耐烦而入市,也不要因为不耐烦而平仓。(14)肯输不肯赢,切记赔多赚少的买卖不要做(15)入市时设下的止损位,不宜胡乱取消。(16)做多错多,入市要等候机会,不宜买卖太密。(17)做多做空自如,不应只做单边。(18)不要因为价位太低而吸纳,也不要因为价位大高而沽空。(19)永不对冲。(20)尽量避免在不适当时搞金字塔加码。(21)如无适当理由,避免胡乱更改所持股票的买卖策略。

通过江恩理论,我们可以比较准确的预测市场价格的走势与波动,成为股市的赢家。当然,江恩理论也不是十全十美的,不能指望他使你一夜暴富,但是经过努力,在实践中体会江恩理论的真谛,他一定会使你受益匪浅。

道氏理论

查尔斯·H.道是全美最出色的金融通讯社DK“道·琼斯公司”的创始人,他还是《华尔街日报》的拥有者之一。道氏理论是道氏在逝世之前的几年里,写的一些涉及股票市场投机的评论文章。这些评论是道氏个人观察股票市场中重复出现特征的记录。他的这些观察,是基于当时包含在道·琼斯平均价格指数内的铁路和工业股票的日平均价格指数运动的变化。

道氏本人并没有把他自己对股票市场观察的方法称之为道氏理论。道氏理论的定名,是由道氏的朋友S.A.尼尔森在1902年所著的《股票投机常识》中首先提出的。在此书中,尼尔森首次试图从对股票投机的实用性角度出发来阐明道氏的方法。道·琼斯铁路和工业股票日平均价格指数是至今为止所发明的用来揭示股票价格趋势和经济发展趋势最可信赖的指标。

1897年之前,道·琼斯公司还只有一种股票平均价格指数,而从1897年年初开始,他们就把这一种股票平均价格指数划分为了铁路和工业两种股票平均价格指数。威廉·彼得.汉密尔顿作为道氏的助手,通过时常发表一些对股票市场的预测文章,延续了对道氏理论的研究和阐述。

在1922年,汉密尔顿撰写了书籍《股市晴雨表》。在这本书中,汉密尔顿对道氏理论进行了更为详细的解释。此书在当时激起了暴风骤雨般的争论,其深远的影响至今还能在媒体的金融栏目中时常看到。引发争议的最主要原因之一,是那些宣称有能力旨在利用详尽的统计学研究就能预测股市趋势的人,普遍不愿意承认道氏理论的实用性。这些批评家们通常完全不了解这具有宝贵价值和实效的道氏理论的内在基本原理。

汉密尔顿在1902—1929年之间,对道氏理论进行了实验和改进,由于有了多年的平均价格指数发展变化的记录,汉密尔顿为我们提供了一种明确并具有罕见可靠性的方法,用于预测股票价格趋势和经济发展趋势。

道氏理论提供了一种可以自我调整的预测方法,其有效性已经为30多年的时间所证明。其证据就在于汉密尔顿多年来应用道氏理论的成功:他刊登在《华尔街日报》上预测股市的文章,其准确性无懈可击。

道氏理论的作用,随着时间的推移与日俱增。道氏本人总是避免作出确定的股市预测,他的谨慎多半是由于他对自己理论没有太多的证据来证明其正确性。随着时间的推移,汉密尔顿利用道氏理论预测股市的准确性不断提高。

具体来说,道氏理论的主要原理有以下几个:

1.市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为

这是道氏理论对证券市场的重大贡献。目前,世界上所有的证券交易所都采用一个本市场的价格指数,各种指数的计算方法大同小异,但都是源于道氏理论。

2.市场波动的三种趋势

道氏理论认为,价格的波动尽管表现形式不同,但是,我们最终可以将它们分为三种趋势:主要趋势(长期趋势)、次要趋势(中期趋势)和短暂趋势(短期趋势)。这三种趋势中,长期趋势最为重要,中期和短期趋势都从属于长期趋势,它们互相独立又互相影响,构成了完整的市场走势。三种趋势的划分为后来出现的波浪理论打下了基础。

3.交易量在确定趋势中的作用

市场趋势的反转点是确定投资的关键,市场交易量提供的信息有助于解释一些令人困惑的市场行为。

4.收盘价是最重要的价格

道氏理论认为,所有价格中收盘价最重要,甚至认为只需用收盘价作为研究市场的基本数据。

道氏理论是一个阐述股市运行规律较为笼统的理论,它并非总是正确,它也有很多缺陷。(1)信号过于迟缓。道氏理论最大的缺点就是信号迟缓,不过这种情况在很大程度上是由于股票投资者对于道氏趋势的判断没有严格意义的统一,因而使得许多交易者在实际操盘过程中发现,并不能完全的把握整段行情。

在实战中道氏理论的延迟判断,使得许多交易者往往错失最佳获利良机,而当趋势已经明显时,又面临调整趋势出现,周而复始,使得交易出现矛盾。因此,股民在应用道氏理论时,也要注意把它和一些技术分析工具结合起来,这样才能起到最大的效用。(2)道氏理论对于中级趋势,尤其是在无法准确判断牛市还是熊市的时候,无法给投资者以明确启示。

道氏理论过于关注股市的基本运行趋势,而忽略了对于价格短期甚至中期走势的分析,由于一个基本运行趋势有时持续时间极长,因而,应用道氏理论无法帮助投资者进行短期获利或中期获利操作。(3)道氏理论每次都要两种指数互相确认,这样做已经慢了半拍,错失了最好的入货和出货机会。

道氏理论指出了两种指数相互验证、相互配合的关系,但是在实盘操作中,如果每次都要两种指数互相确认后再作出买卖决策,往往会延误战机,使我们无法做到顶部区获利出局、底部区低价买入,这是道氏理论的“迟滞性”特点。(4)道氏理论对选股没有帮助。

道氏理论仅是一个解析股市整体运行规律的理论,因而在实盘买卖个股中,道氏理论的作用仅限于在一个大方向上指导我们的买卖时机,对于如何选择个股、把握个股走势的独立行情,道氏理论是无法提供帮助的。波浪理论

波浪理论是由道氏理论发展来得,其中有很多道氏理论的印迹,显然道氏理论对艾略特有重大影响,他自己也说过,波浪理论是对道氏理论极为重要的补充。波浪理论是属于趋势分析的一种。由于其角度的特殊和完整独立的体系,已经和趋势分析并列为三大经典分析体系了。

艾略特是波浪理论的创始者,他曾经是专业的会计师,专精于餐馆业与铁路业,由于在中年染上重病,在1927年退休,长期住在加州休养。就在他休养的康复时期,他发展出自己的股价波浪理论。很显然,艾略特的波浪理论是受到道氏理论的影响,而有许多的共同点,道氏理论主要对股市的发展趋势给予了较完美的定性解释,而艾略特则在定量分析上提出了独到的见解。

1934年,艾略特与正在投资顾问公司任股市通讯编辑的查尔斯·J.柯林斯建立了联系,告诉了他自己的发现。到了1938年,柯林斯终于被他深深地折服了,于是帮助他开始了他的华尔街生涯,并且同意为他出版《波浪理论》。

艾略特认为市场价格呈波浪式运动,是市场自身的一种规律。至于市场所发生每一个市场决定(或买或卖)如何成为市场的一部分却不会使市场运动服从千千万万的主观愿望? 经典的解释是这样说“每一个市场决定,不仅产生于意味深长的信息,同时也产生意味深长的信息。每一笔交易,在即刻将成为一种结果的同时,进入市场组织,加入到其他投资者行为的原因链中。这样反馈循环受制于人的社会本性”。

艾略特与道氏都认识到“人类均衡地卷入到市场运动中”。关于“人类均衡活动”的理论认为商业的盛衰沉浮是由于人类的过度乐观及随后的过度悲观。朝一头走得太远就会有过剩,朝另一头走走得太远就会有匮乏。一个方向上的过度会导致另一个方向上的过度,如此往复,舒张和收缩永不停息。

艾略特坚信他的理论是制约人类一切活动的普遍法则的一部分。人类群体活动的许多方面确实也显示出波浪理论所描述的那种状态。人类的这种表现之所以与股票价格的表现会有这样地吻合,是因为股票价格的总体水平是对人类总生产力普遍价值的直接而迅速衡量。他提出了一系列权威性的演绎法则用来解释市场的行为,并特别强调波动原理的预测价值,这就是久负盛名的艾略特波浪理论。

波浪理论具有独特的价值,其主要特征是通用性及准确性。通用性表现在大部分时间里能对市场进行预测,许多人类的活动也都遵守波动原理。但是艾略特之研究是立足于股市,因而股市上最常应用这一原理。准确性表现在运用波动原理分析市场变化方向时常常显示出惊人的准确率。

艾略特波浪理论继承了道氏理论,但艾略特波浪理论又向前迈进了一步,能对市场动作进行全方位的透视,能提前预测顶部或底部的到来,更能帮助人们判明当前市场在其总体周期结构模式中所处的位置。

波浪理论曾经被艾略特自己及其追随者们用来对几年后甚至几十年后的指数目标位进行预测,后来经过事实的验证,其预测之准确性或惊人的预测效果显示了“波浪理论是目前最好的预测工具”。

亚当理论

亚当理论是美国人威尔德(J.W.Wilder)所创立的投资理论。威尔德于1978年发明了著名的强弱指数RSI,还发明了其他分析工具如抛物线(PAR)、动力指标MOM、摇摆指数、市价波幅等。这些分析工具在当时的时代大行其道,受到不少投资者的欢迎,即使在今天的证券投资市场中,RSI仍然是非常有名的分析工具。但很奇怪,威尔德后来发表文章推翻了这些分析工具的好处,而推出了另一套崭新理论去取代这些分析工具,即“亚当理论”。

亚当理论谈的是怎样在市场中操作获利是在全世界任何自由市场操作获利的道理 。亚当理论指引我们用特殊的方式观察市场,并指导我们运用比较特别的方法从事市场操作。亚当理论是最纯粹、最简单和容易运用在市场上操作获利的方法……他只运用市场本身所透露的讯息。

亚当理论的作用不限如此,他还告诉操作者,市场未来最可能运行的方向。运用亚当理论的预测技术,操作者可以预估并确实见到行进的路线之后,操作者可以自问:“我要不要进场 ?”如果答案肯定,就立即进场。

亚当理论可以运用到任何时间结构。也就是说,可以运用到月图、周图、天图以及分时走势,他是运用视觉反应的理论。简单的K线图就可以看得很清楚,不必用数学。

现在,运用 K线图,回到“你是不是想操作”的问题上。如果答案肯定,操作者就进入市场。第二天,操作者在应用亚当理论,获悉市场最可能运行的路线再自问“我还要操作吗?”这个问题的答案终究会是“不 ”, 而亚当理论也会带领你出场。

亚当理论的精义是没有任何分析工具可以绝对准确地推测市势的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市势根本不可以推测。如果市势可以预测的话,凭借RSI、PAR、MOM等辅助指标,理论上就可以达到。但是不少人运用这些指标却得不到预期后果,仍然输得很惨,原因就是依赖一些并非完美的工具推测去向不定、难以捉摸的市势,将会是徒劳无功的。所以亚当理论的精髓就是教导投资人士要放弃所有主观的分析工具。

亚当理论从事上述工作时只观察市场本身所透露的信息,决不武断。亚当理论是最简单而且最纯粹的概念,多数操作者却忽视了它。

史洛门表示:“ 亚当理论关心的问题是:在市场中获利的基本原则是什么? 或者换句话说,亚当理论如何完成下列句子:要在市场中成功,我们必须……是不是存在若干共通原则,是操作者有意或无意中运用,而能在市场上获胜?”

请注意,市场如何运作的理论和及其发展,与在市场上获利是有差别的。亚当理论主要不在于讨论市场或市场的运作方式,而讨论的是在市场成功的秘诀,这是不同的。

亚当理论谈的是事物的根本道理,只讨论什么事发生。他看起来不新鲜也不复杂,但这就是它的功用,请注意,亚当理论不讨论什么事应该发生,或什么令人印象深刻。他只讨论一件事——什么事情真正在事实上发生, 一切都很简单,一点也不难了解。

亚当理论是广大投资者操作时的必备工具,它可以告诉投资者自己正在走向哪个方向,该往哪个方向走。投资者在运用亚当理论的时候,应谨遵其十大守则。(1)赔钱的股票绝不要加码或“摊平”。如果你操作的是赚钱的股票,那么在那个时点你是对的。如果你操作的是赔钱的股票,那么你在那个时点你是错的。如果你错的话那么唯一的问题是“你会错多久?”唯一的答案是你会错到股票转为赚钱,或直到停损触发为止。事情就是这么简单。如果你已经错了,只有两种做法使你错得比目前更离谱。其中之一是增加错误的股票,其二在守则3 中说明。(2)在开始操作或加码时,绝不能不同时设停损,以便在你万一差错时,你能出场。在你开始操作之前,先决定你愿意错多久。这句话的另一种说法是:“这笔操作我愿意赔多少钱?”在你进场之前,必须做这个决定,因为只有在进场之前,才能作出客观的决定。一旦你处在市场之中,你就不再客观的了。你已经建立了仓位……给了承诺……现在,期望跟你冷静而计算妥当的客观性相互战斗。这世界上绝没有精神上的停损这回事。除非把停损放进市场中,否则停损就不算是停损。(3)除非是朝操作所要的方向,否则绝不取消或移动停损。你会想朝操作反方向移动停损的唯一时刻,是操作股票发生亏损,而且市场对你不利时,根据定义,在这个时点你是错的。你会错得更离谱的第二种方式,即是移动停损,导致你操作赔更多钱。请记住,你最后一次真正客观的时候,是在进场之前,决定停损的时候。如果你移动停损,那么期待之情便完全压制住你冷静且算计妥当的客观性,而且你不再是个理性的操作者。恐惧可以发挥很好的效用,贪婪可以构成障碍,但期待之情一旦占上风,却会使人万劫不复。(4)绝不让合理的小损失演变成一发不可收拾的大损失。情况不对,立即退场,留得青山在,不怕没柴烧。(5)一笔操作,或任何一天,不要让自己亏掉操作资金的10%以上。由于股票很多,即使停损点很接近,许多或所有股票对你不利,一天之内,你仍可能赔掉操作资金的10%以上。由于股票太多,所以这种事情可能发生。有时候,你买的所有东西都齐步下跌,你卖的每样东西都并肩上扬。请记住,操作股票应该是一件乐事。为了享受乐趣,任何时刻都不要冒亏大钱的险。(6)别去抓头部和底部,让市场把它们抓出来。亚当理论永远抓不准头部和底部,想去抓的人也抓不准。但是头部和底部终于出现时,亚当理论只会错一次。多数操作者都想抓头部和底部。多少操作者也都赔了钱!多少操作者之所以想抓头部和底部,就是因为自负和贪婪。抓住头部和底部,准确的几率比在拉斯维加斯玩吃角子老虎机还差。每个人都知道这种事。你的敌人也知道到这种事,他偶尔会让你抓准一两次头部和底部,好让你上瘾,继续做这种事。这全是自负心里在作祟。你曾经有多少次买到最低点,而且真的抱着股票,直到最高点才脱手?为什么不只等反转确立呢?为什么要丢掉确立之前的所有利润呢?这全是贪婪在作祟。你有多少次因为不肯等候而赔了钱?即使你恪守前面的所有守则,但不顾这条守则,你仍然会赔钱。(7)别挡在列车前面。如果市场往某个方向爆炸性发展,千万别逆市操作,除非有强烈的证据,显示反转也已发生。超买的市场绝没有不能再涨的理由。卖超的市场绝没有不能再向下的理由。这是敌人喜欢布置的陷进。把一张非常具有方向性的市场图拿给5岁的小孩看,问他明天要站市场的那一边。这位小孩根本不懂什么叫买超、卖超,什么叫支撑、阻力,更别提更高深的技术分析。他不知道是曾经涨得多高,曾经跌得多低。他对什么叫基本面一无所知。他没有操作者背景和经验。那么他会怎么告诉你,说他要站在市场的那一边?就是这么简单。(8)保持弹性。记住你可能会错,亚当理论可能会错,世界上任何事情可能偶尔出差错。记住亚当理论所说的是几率很高的事,而不是绝对肯定的事。做对的次数愈多就愈容易失去弹性。你连续赚六七笔操作之后,这时你难免洋洋自得,使做法失去弹性。这就是你的大敌(也就是市场)等候你这么做的时候。它会跟你要回以前所赚的钱,外加一点鲜血。永远记住:你所处理的是或然率,而不是绝对值。(9)操作不顺时,不妨缩手休息。如果你一再发生亏损,请退场到别的地方去度假,让你的情绪冷静下来,等头脑变得清醒再说。多数操作者之所以会赔钱,其中一个理由是,不受约束的途径走起来最轻松。当你的财产值刚刚暴跌时,要放手一段时间是件相当难的事。这种时候来临时人们往往会坚守城池,奋战到底,直到反败为胜,然后才休息。(10)问问你自己,你全身从里到外是不是真的想从市场中赚一笔钱,并仔细听一下你自己的答案。有些人心理上渴望着赔钱,也有些人只是想找件事做。“认清自己。”如果你在市场上操作的真正的理由是想赚钱、想赚一些可以在年底用的钱,那么迟早你会知道,一个人能不能不能从市场上赚钱,取决于他有没有遵守这十大守则。至于他赚多少钱,则取决于他进场和退场的方法。

相反理论

相反理论认为,证券市场本身并不创造新的价值,没有增值,甚至可以说是减值的。如果投资者的行动同大多数人一样,那么一定不是获利最大的,因为不可能多数人获利。要想获得大的利益,就一定要同大多数人的行动不一致,在市场投资者爆满时出场,在投资者稀少的时候进场是相反理论在操作上的具体体现。

相反理论主要有四个基本要点。(1)相反理论从实际市场研究中得出在股市中赚大钱的只占投资者的5%,其余95%都是输家的结论。所以,要想做赢家只有同大多数人的想法相反,切不可盲目随大流。(2)相反理论并不是告诉投资者只要大部分投资者看好时,我们就要看淡,或大部分投资者看淡时,我们就看好。该理论强调的是考虑这些看好看淡比例的“趋势”,是一个动态的理论。(3)在市场将要转势时,也就是由牛市转入熊市前一刻,每一个投资者都看好后市,都会觉得价位会再一次拉升,此时众多投资者都会尽量买入,升势消耗了买家的购买力,直到想买入的都已经买入了。而后续资金却无以为继,牛市就会在众多投资者的看好声中完结。相反,熊市则会在所有人都清仓时而见到谷底。(4)相反理论并不是说绝大多数投资者的观点一定是错的。绝大多数投资者通常都在主要趋势上看好,市势会因为绝大多数投资者的看好情绪变成购买实力而上升。这种现象可能维持很久,直到所有投资者看好的情绪趋于一致时,绝大多数投资者的观点才会出错。

例如,在牛市最疯狂但即将下跌的阶段,大众媒体都普遍宣传市场的看好情绪。投资者人人热情高涨,这就是市场暴跌的先兆。相反,大众媒体不愿意报道市场消息,或者全是市场坏消息,市场已经没有人去理会,这是市场黎明前最黑暗的一刻。

相反理论是介于基本分析和技术分析之间的一种分析方法。它提出了投资买卖的决策完全建立在公众行为的基础上。

巴菲特在《致股东的信》中曾这样写道:对投资者而言,恐惧氛围是他们最好的朋友。而只在市场评论人士表现出乐观情绪时才肯投资的人,最终只是以高价买入一份毫无意义的保险。投资所计入的不只是为一笔交易投入了什么,还有这笔交易在未来10年或20年内能够收获什么。然而,现实情况是,当市场恐慌氛围弥漫时,绝大多数的中小投资者都在盲目割肉,甚至将股市中的资金挪出以寻觅下一个“生财之道”。殊不知,这种被恐慌包围的低迷市场,恰恰是中小散户们一直等待的“次底”,甚至是“大底”。

投资实践中,投资制胜并非需要多么高深莫测的技巧与手段,且那些成功者也并非有多么神奇的秘笈。相反,只需要在操作中保持足够的定力,在顺应趋势的基础上巧妙运用“相反理论”就可以扭转不利局面,获取一定的收益。

信心理论

由于传统股价理论,过于机械性地重视影响公司盈余的因素,而并不能解释在多变的股市中股价涨跌的全盘因素。尤其当一些突发性因素导致股价应涨不涨,反而下跌,或应跌不跌,反而上升,此种现象,更使传统的股价理论变得矛盾。基于传统理论的不足,信心股价理论应运而生,它基于市场心态的观点去分析股价,强调股票市场由心理或信心因素影响股价。

根据信心理论,促成市场股价变动的因素,是市场对于未来的股票价格、公司赢利与股票投放比率等条件,所产生信心的强弱。

投资者若对于股市基本情况乐观,信心越强,就必然以买入股票来表现其心态,股价因而上升,倘若资金本身过于乐观时,可能漠视股票超越了合理正常价格水平,而盲目大量买入,使股票价格上涨至不合情理的价位水平。

相反,投资人士若对股票市场基本情况表示悲观时,信心转低落,将抛出手中股票,股价因此而下跌,倘若投资人士心理过度悲观,以致不顾正常股票价格、公司盈余与股息水平而大量抛售股票,则可导致股票价格被抛低至不合理水平。

就因为投资者信心的强弱,而产生了各种不同的情况,有时甚至与上市公司营运状况,以及获利能力等基本因素完全脱节,使股价狂升暴跌的原因就在这里。

信心股价理论,以市场心理为基础,来解释市场股价的变动,并完全依靠公司财务资料,故此理论可以弥补传统股价理论的缺点,对股市的反常现象,提出合理的解释。譬如经济状况良好,股价却疲弱,或者经济情况欠佳而股价反而上升的原因,如果这个理论是对的,投资的策略就是研究市场心态,是悲观还是乐观,而顺应市势去做,必可获利。

但信心股价理论亦有其缺点和弱点:因于股票市场的群众信心很难衡量,常使分析股票市场动态的人士感到困惑,而且信心股价理论则又过于重视影响股价的各种短期外来因素,而忽略公司本质的优劣。

趋势理论

趋势理论是股票技术分析的鼻祖,它主要研究股票市场价格运动的方向,告诉投资者要顺势而为。假如投资者上升趋势中做空,在下降趋势中做多,就会造成巨大的损失。因此,趋势理论是投资者必须掌握的知识。

趋势运行的方向主要有三个:上升方向、下降方向、水平方向(见图6-1)。(1)主要趋势。主要趋势是趋势的主要方向,也是股价波动的大方向,一般持续的时间比较长。图 6-1(2)次要趋势。次要趋势是在主要趋势过程中进行的调整。(3)短暂趋势。短暂趋势是在次要趋势过程中进行的调整。

这三种类型的趋势最大的区别是时间的长短和波动幅度的大小,见图6-2。趋势线是衡量股价波动方向的,由趋势线的方向可以明确地看出股价运行的方向。

在上升趋势中,将两个低点连成一条直线,就得到上升趋势线。

在下降趋势中,将两个高点连成一条直线,就得到下降趋势线。如图6-3所示。

上升趋势线起支撑作用,下降趋势线起压力作用。如图6-4所示。

对趋势线的分析主要包括以下几点:(1)股价触及趋势线的次数越多,其趋势的支撑或压力越强,可靠性越高。一旦突破,其反转的信号更为明显。(2)趋势线所跨越的时间越长,其可靠性越高。一经突破反转信号相当明确,即预示着多头市场或空头市场的结束。(3)斜率越高的趋势线,支撑或压力的力量越弱,因此可靠性较差,容易被突破。反之,斜率较平缓的趋势线,支撑或压力都较为强,不易被突破。(4)股价向上突破下跌趋势线时,需要大成交量的配合,但向下突破上升趋势线时,往往不需要有大的成交量的支持。如果带量向下突破,有效性越强。(5)股价如果有效突破较平缓的趋势线后,趋势线的支撑或压力作用将互为转换,当股价再度回试其延长后的趋势线时,是买进或卖出的好时机。图 6-2图6-3图6-4

量价理论

量价理论,最早见于美国股市分析家葛兰碧(Joe Granville)所著的《股票市场指标》。葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力,成交量的变动,直接表现股市交易是否活跃,人气是否旺盛,而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况,没有成交量的发生,市场价格就不可能变动,也就无股价趋势可言,成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。

研究表明:成交量几乎总是先于股价,成交量为股价的先行指标。在量价理论里,成交量与股价趋势的关系可归纳为以下八种:(1)量(成交量)涨价(股价)涨,即所谓的有价有市。量增价涨“只”出现在上升行情中,而且“大部分”是出现在上升行情的“初期”,也有小部分是出现在上升行情的中途。在经过前期一轮较长时间的下跌和底部盘整后,市场中逐渐出现诸多利好因素,或者做空的意愿衰弱,做多意愿高涨,这些利好因素增强了市场预期向好的心理、刺激了股市的需求,市场的买卖交换逐渐活跃起来。随着成交量的放大和股价的同步上升,投资者购买股票短期内就可获得利润,赚钱的示范效应激起了更多投资者的投资意愿。 随着成交量的逐渐放大,股价也开始缓慢向上攀升,股价走势呈现量增价增的态势,这种量价之间的良好配合,对未来股价的进一步上扬,形成了“真实的”实质性支撑。(2)量平价涨,股价创新高,但成交量确没有创新高,则此时股价涨势较可疑,股价趋势中存在潜在的反转信号(3)股价随成交量递减而回升,显示出股价上涨原动力不足,股价趋势存在反转信号。(4)股价随着成交量递增而逐渐上升,然后成交量剧增,股价暴涨(井喷行情),随后成交量大幅萎缩,股价急速下跌,这表明涨势已到末期,上升乏力,趋势即将反转。反转的幅度将视前一轮股价上涨的幅度大小及成交量的变化程度而定。(5)股价随成交量的递增而上涨的行情持续数日后,一旦出现成交量急剧增加而股价上涨乏力,在高档盘旋却无法再向上大幅上涨时,表明股价在高档卖压沉重,此为股价下跌的先兆。股价连续下跌后,在低档出现大成交量,股价却并未随之下跌,只小幅变动,则表明行情即将反转上涨,是买进的机会。(6)在一段长期下跌形成谷底后,股价回升,成交量却并没因股价上升而递增,股价上涨行情欲振无力,然后再度跌落至先前谷底附近(或高于谷底)时,如第二谷底的成交量低于第一谷底,则表明股价即将上涨。(7)股价下跌相当长的一段时间后,会出现恐慌性抛盘。随着日益增加的成交量,股价大幅度下跌。继恐慌性卖出后,预期股价可能上涨,同时因恐慌性卖出后所创的低价不可能在极短时间内突破,故随着恐慌性抛盘后,往往标志着空头市场的结束。(8)股价向下跌破股价形态趋势线或移动平均线,同时出现大成交量,是股价下跌的信号。

把握好量价关系,利用智能选股可以完全达到事半功倍的效果,快速锁定量价配合不错的股票。

黄金分割理论

黄金分割是一种古老的数学方法,被应用于从埃及金字塔到礼品包装盒的各种事物之中,而且常常发挥我们意想不到的神奇作用。对于这个神秘的数字的神秘用途,科学上至今也没有令人信服的解释。但在证券市场中,黄金分割的妙用几乎横贯了整个技术分析领域,是交易者与市场分析人士最习惯引用的一组数字。

黄金分割率0.618033988……是一个充满无穷魔力的无理数,它影响着我们生活的方方面面,它不但在数学中扮演着神奇的角色,而且在建筑、美学、艺术、军事、音乐甚至在投资领域都可以找到这个神奇数字的存在。

数学家法布兰斯在13世纪写了一本书,关于一些奇异数字的组合。这些奇异数字的组合是1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233……任何—个数字都是前面两数字的总和。任何一个数与后面数相除时,其商几乎都接近0.618。这组数被称作神秘数字;这个0.618数值就是世人盛赞的黄金分割率。

黄金分割率运用的最基本方法,是将1分割为0.618和0.382,引申出一组与黄金分割率有关的数值,即:0、0.382、0.5、0.618、1。由经过0、0.382、0.5、0.618、1组成的平行线叫黄金分割线。这些平行线分别被称为黄金分割线的0位线、0.382位线、0.5位线、0.618位线和1位线。这五条线也就是我们在点击黄金分割线快捷键后拖动鼠标形成的五条线。这组数字十分有趣。0.618的倒数是1.618。譬如144/89=1.618、233/144=1.618,而0.618×1.618=1,就等于1。

黄金分割率的最基本公式,是将1分割为0.618和0.382,它们有如下一些特点:(1)数列中任一数字都是由前两个数字之和构成。(2)前一数字与后一数字之比例,趋近于一固定常数,即0.618。(3)后一数字与前一数字之比例,趋近于1.618。(4)1.618与0.618互为倒数,其乘积则约等于1。

理顺下来,上列奇异数字组合除能反映黄金分割的两个基本比值0.618和0.382以 外,尚存在下列两组神秘比值。即:(1)0.191、0.382、0.5、0.618、0.809(2)1、1.382、1.5、1.618、2、2.382、2.618

在股价预测中,根据该两组黄金比有两种黄金分割分析方法。(1)以股价近期走势中重要的峰位或底位,即重要的高点或低点为计算测量未来走势的基础,当股价上涨时,以底位股价为基数,跌幅在达到某一黄金比时较可能受到支撑。当行情接近尾声,股价发生急升或急跌后,其涨跌幅达到某一重要黄金比时,则可能发生转势。(2)行情发生转势后,无论是止跌转升的反转抑或止升转跌的反转,以近期走势中重要的峰位和底位之间的涨额作为计量的基数,将原涨跌幅按0.191、0.382、0.5、0.618、0.809分割为五个黄金点。股价在反转后的走势将有可能在这些黄金点上遇到暂时的阻力或支撑。

例如当下跌行情结束前,某股的最低价为10元,那么,股价反转上升时,投资者可以预先计算出各种不同的反压价位,也就是10×(1+19.1%)=11.9元,10×(1+38.2%)=13.8,1×(1+61.8%)=16.2元,10×(1+80.9%)=18.1元,10×(1+100%)=20元,10+(1+119.1%)=21.9元,然后,再依照实际股价变动情形进行斟酌。

反之上升行情结束前,某股最高价为30元,那么,股价反转下跌时,投资者也可以计算出各种不同的持价位,也就是30×(1-19.1%)=24.3元,30×(1-38.2%)=18.5元,30×(1-61.8%)=11.5元,30×(1-80.9%)=5.7元。然后,依照实际变动情形进行斟酌。

空中楼阁理论

空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯在1936年提出的,这种理论完全抛开股票的内在价值,强调心理构造出来的空中楼阁。投资者之所以要以一定价格购买某种股票,是因为他期望能以更高的价格卖给别人。于是每个人购买股票时都不必研究该股票到底值多少钱,或能为其带来多少长期收益,而只关心有没有人愿意以更高的价格向他买进;所以在股市中,每个人在购买股票时都必须且愿意充当暂时的“笨蛋”,只要他相信会有更“笨”的人来接替他的“笨蛋”职务,使其持有的股票能卖出。精明的投资者无须去计算股票的内在价值,他所做的只是抢在最大“笨蛋”之前成交,即股价达到最高点之前买进股票,而在股价达到最高点之后将其卖出。

空中楼阁理论的要点可归纳为以下几点。(1)股票价格并不是由其内在价值决定的,而是由投资者心理决定的,所以这种理论被称为空中楼阁理论,以示其虚幻的一面。(2)人类受知识和经验所限,对长期预期的准确性缺乏信心,所以一般投资大众用一连串的短期预期取代长期预期。(3)占少数的专业人士面对占绝大多数的一般投资大众的行为模式只好采取顺应的策略,这就是通常所说的顺势而为,股票价格取决于股民的平均预期。(4)心理预期会受乐观和悲观情绪的影响而骤变,从而引起股票价格的剧烈波动。(5)投资者想要在股市中取胜,必须先发制人,而斗智的对象,不是预期股票能带来多少长期收益,其投资价值有几何,而在于预测短期之后,股价会因股民的心理预期变化而有何变化。(6)只要投资者认为未来价格上涨,他就可不必追究该股票的投资价值而一味追高买进,而当投资者认为未来价格会下跌时,他也不顾市场价格远低于内在价值而杀低抛出。所以股票投资往往成为博傻游戏,成为投机者的天堂。

循环周期理论

事物的发展有一个从小到大和从大到小的过程,这种循环的发展规律在证券市场中也是存在的。循环周期理论认为,无论什么样的价格波动,都不会朝一个方向永远走下去,价格的波动过程必然产生局部的高点和低点。这些高点和低点的出现,在时间上有一定的规律,我们可以选择低点出现的时间进入市场,在高点出现的时间退出市场。

循环周期理论主要观点有以下几点。

1.按周期划分(1)季节性周期。因为股价受季节性影响较大。(2)长期周期。反映平均期间超过一年以上重复一次的循环周期。(3)中期周期。以星期作为度量单位。中期周期是指平均期间6个月至12个月重复一次的循环周期。(4)短期周期。以天数作为度量单位。循环低点之间,平均不超过3个月。

2.循环周期的差别(1)对称性周期。从一个低点到另一个低点相距的时间相同,每一个循环周期相距的时间长短一致。(2)不规则周期。每个周期相距的时间有差异,不完全一致。

3.周期的度量(1)可度量一个低点到另一循环低点相距的时间。(2)可度量一个高点到另一循环高点相距的时间,但准确性不如度量低点的可靠。

4.周期的特点(1)周期的期间以一个循环周期与另一个周期相距的时间作为度量基础,通常以两个循环低点间的长度计算。每一个重复出现的循环周期并不一定与上一个循环周期完全相同,但必须集中在一定的范围之内,误差不大,否则就不是可靠的周期。(2)周期重复出现的次数越多,表明它的可靠性越强。(3)长期周期可以划分为几个低一级的中期周期,中期周期又可划分为几个低一级的短期周期。

投资者应注意的是,循环周期理论不受基本因素的影响和制约,但其重点是时间因素,而且注重长线投资,对价格和成交量考虑得不够。

股票价值理论

进入20世纪后,随着经济的进一步发展,一些比较大的公司从关注自身中走出来,开始把目光投向社会社会大众的零散资金,而公司本身逐渐成为独立的经营体,尤其在法律上成为具有法人资格的团体。另一方面,只对股利和差价利益感兴趣而无心参与公司经营的中小投资者则越来越多,这些投资者也逐渐将关注点放在股票的特点、股票的作用、股票的基础价值等上面。

在这种社会背景下,关于股票价值理论的探讨逐渐激烈起来。

股票价值投资理论最初由帕拉特提出,他在20世纪初出版的《华尔街的动态》一书中说,股票价值的经济本质在于股息请示权及影响因素中,比如:企业收益、经营者素质以及企业收益能力,其中以前者最为重要,其他的重要因素均属影响股息的间接因素。帕拉特说,从理论角度来讲,股票的价格和价值没有什么不同。然而从实际层面来看,二者有着非常大的差异。因为,就价格的形成而言,价格由供需因素来决定,不见得就会与真实价值完全一致。而且,除了形成股票价格的主要决定因素即真实价值之外,仍有许多其他的影响因素,诸如各种好坏消息、证券市场结构、投资气氛等,加上绝大多数对上市公司的生产事业外行的投资者作出的各种判断。帕拉特所提出的见解虽然强调证券市场的分析,但严谨性还不够,尚存在许多问题。

后来,哈布纳在帕拉特成果的基础上,对股票价值理论做了进一步研究和分析。他在自己的经典作品《证券市场》一书中对自己的研究成果做了具体阐述:哈布纳以股票价值和价格的关系作为投资的指针,而且利用财务分析来把握股票价值,并强调股票标价格和市场因素与金融的关系,他认为“股票价格倾向与其本质的价值一致”,就长期的股价变化因素而言,与其本质的价值有关的即为长期预期收益与资本还原率。也就是说,哈布纳认为,从长期来说,股票价格的变化,主要是依存于财产价值的变化。

对股票价值投资理论的发展有突出贡献的人还有贺斯物和莫迪。其中,贺斯物在《股票交易》一书中,则站在证券市场分析的立场,除了区别股票的价值与价格之外,再进一步确认股票的本质价值在于股息,强调股票价格与一般商品价格的根本区别点在于股票价值与市场操作有所歧异。而莫迪则在《华尔街投资的艺术》一书中强调,普通股的权利重点不仅仅是领取股利权利而已,还要看发行公司所负担的支出,如公司债息、董事、监事酬劳、利息支出之后的可分配于股息之纯收益之多少的大小来看。因为,大部分上市股票有限公司的收益情况变动幅度大,有时候扣除其他费用之后,企业收益变成亏损的情形也颇为常见。因此,对于普通股的议决权(参加经营权)与公司资产价值的评价,需要加上"投机性"因素。

除了贺斯物和莫迪之外,对股票价值投资理论有深入探讨的还有戴斯和埃特曼。他们在合作的《股票市场》一书中,从历史和法律的角度探讨股份有限公司制度,从法律上所规定的股东权来探讨股票的本质。

随机漫步理论

物理学中,有一种布朗运动,指的是分子的漫无目的的无规律运动。随机漫步理论是布朗运动的延伸。该理论认为,股票的价格是随机的,一个在宽阔的广场上漫无边际行走的人,他的下一步将走向哪个方向是随机的,随机漫步理论对价格波动的认识也是这样,价格下一步的起伏是没有规律可循的。

随机漫步理论的主要内容有以下几点。(1)股市上的信息全是公开的,如价格、成交量、每股收益等。因此,根据理性的技术图表分析,大部分股民不会以20元去买一只价值仅为1元,甚至亏损的股票。当然也不会以低价卖出某价值高的绩优股票。也正是这些公开信息导致的理性分析,实际却全是无效的分析。(2)影响股市变化的是那些突发的、随意的、看似不相关的信息,而且是以随机漫步,不经意的方式影响股市。(3)股市的未来趋势是无法预测的,图表技术的分析无法预知这些非公开的随机漫步信息。(4)股票的价格遵循正态分布规律,即大部分股票升跌幅度很窄,约为10%—30%,处于中间高端位置。暴涨100%以上和暴跌100%以下的股票是极少数,它们处于两头低端位置。所以买卖股票是赚钱还是赔钱很大程度上取决于人的运气。

具体来说,针对股价可以由图表来预测的说法,随机漫步理论提出了相反的意见,随机漫步理论认为:股票市场内有成千上万的精明人士,并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析,而且资料流入市场全部都是公开的,所有人都可以知道,并无什么秘密可言。既然你也知,我也知,股票现在的价格就已经反映了供求关系。或者本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报纸或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票资产值10元,断不会在市场变到值100元或者1元。市场不会有人出100元买入这只股票或以1元沽出。现时股票的市价基本已经代表了千万醒目人士的看法,构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。

这些波动是随机的没有规律可循。之所以产生波动是因为:(1)新的经济、政治新闻消息是随意,并无固定地流入市场。(2)这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值,而做出买卖方针,致使股票发生新变化。(3)这些消息无迹可寻,是突然而来,事前并无人能够预告估计,股票走势推测这回事并不能成立,图表派所说的只是一派胡言。(4)既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定,这个价值就不会再出现变动,除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道,所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌,明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。就好像掷铜板一样,今次掷出是正面,并不代表下一次掷出的又是正面,下一次所掷出的是正面或反面各占几率50%。亦没有人会知道下一次会一定是正面或反面。(5)既然股价是没有记忆系统的,企图用股价波动找出一个原理去战胜市场,赢得大市,肯定全部失败。因为股票价格完全没有方向,随机漫步,乱升乱跌。我们无法预知股市去向,无人肯定一定是赢家,亦无人肯定一定会输。至于股票专家的作用其实不大,甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话,就一定会自己用这些理论致富,哪里会公布研究使其他人发达?

随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌,如果随机漫步理论成立,所有股票专家都无立足之地。所以不少学者曾经进行研究,看这个理论的可信程度如何。

随机漫步理论总的观点就是:买方与卖方同样聪明机智,卖方也与买方同样聪明机智。他们都能够接触同样的情报,因此在买卖双方都认为价格公平合理时,交易才会完成;股价确切地反应股票实质。结果,股价无法在买卖双方能够猜测的单纯的、有系统的情况下变动。

股价变动基本上是随机的。此一说法的真正含义是,没有谁能够战胜股市,股价早就反映一切了,而且股价不会有系统的变动。无论多么天真的选股方法,也不可能选出战胜市场的投资组合。

C-A-N-S-L-I-M理论

C-A-N-S-L-I-M理论主要由华尔街最顶尖的资深投资者威廉·欧奈尔所提出。其具体内涵是:

C=当前的每股季盈余,优异的股票在飙涨之前,其每股盈余通常要比前一年同期的水准增加20%以上:对一只股票来说,C越高越好。

在每天交易的成千上支的股票当中,为什么仅有极少数公司的股票在整个90年代一直表现很好呢?另外,在诸多引起股价变动的因素当中,这些极少数股票是否具有某些相同点呢?这一问题的答案揭示了在股票市场获得真正成功的秘诀。通过对过去半个世纪股市中的飙股的研究,我们发现,它们的确具有很多相同的特征。然而,在股票最近的一两个季度收益公布之前,没有任何一只飙升股的价格发生特别明显的上涨。也就是说,只有股票最近的当季每股收益有较大的增长,才会引起股价的大幅度上扬。

A=每股年盈余,要选择每股年盈余高于前一年水准的股票:找出每股收益真正增长的潜力股。

在关注“A”时,投资者需要注意以下几点:(1)选择增长潜力股,即那些每股收益年增长率为25%—50%甚至更高的股票。值得你投资的好股票,其每股收益的年度增长率应该达到25%—50%,甚至100%。(2)在具体的操作中,投资者应该重点审视公司过去3年中的收益稳定性。(3)年度每股收益和季度每股收益要同步发展。

N=创新。所谓创新是指新产品、新服务、产业新趋势,以及新经营策略等,当然也包括股票创新高:选择怎样的入市时机。

一个公司通过向市场推出新产品,可以取得巨大的成功,进而使得自己的股价狂飙。当然,所谓推陈出新,是能够在一定程度上改变人们的生活方式。认识到这一点,有助于投资者发现真正有创新能力的公司,进而关注其发行的股票。

另外,投资者需要注意的是,股价正在升高,并不意味着那时就是买股的好时机。投资者应该仔细观察股价的历史运动,应该寻找股票突破盘整期进入价格飙升阶段的标志点。为什么呢?因为这个点是价格真正开始上涨的标志点,而且只有这个时候价格的变动幅度最大。

S=流通在外的股数、市值、交易量情况:股票发行量和大额交易需求量。

从“S”的角度看,投资者应该注意的是:(1)流通股数量较小的公司的股票更具有表现潜力,但是风险也很大。(2)应密切关注那些管理层更具有企业家精神的公司。(3)特别关注那些在股市上进行股票回购的公司。(4)低负债率的公司通常会比较好。

L=领导股或强势股,行业地位:选择哪一种股票?

从“L”的角度看,投资者应该注意的是:(1)只从同行业股票中最好的两三只股票中进行挑选。(2)利用股价相对强度来判别领导股和落后股。(3)挑选PS值在80或者90以上的股票。

I=市场机构投资者的认同度或支撑程度,机构投资者对股票未来走势起主导性作用,因此应选择具有较大影响力的机构认同度的股票,机构数量不需要太多。

从“I”的角度看,投资者应该注意的是:(1)质量和数量并重。(2)买那些机构投资者认同程度提高的公司的股票。(3)追踪机构投资者新买进的股票。(4)别在成长股的高峰期买入。

M=市场方向:如何判断大盘的走势?

从“M”的角度看,投资者应该注意的是:(1)了解股票市场周期的各个阶段。(2)每日研究大盘的指数。(3)使用自动止损指令。

第7章 基本面分析的运用技巧

什么是基本面分析,投资者如何从中受益?

股市是反映国民经济状况的一个窗口,股市的兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。但是,从根本上来说,国民经济的发展决定着股市的发展,而不是相反。因此,国民经济发展的状况、对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市发生显著作用。对这些作用,股票投资者必须做到了然于胸,不然,他们就没法作出正确的投资决策。因此,进行科学的基本面分析,意义十分重大。

什么是基本面分析呢?

基本面分析就是以判断股票市场未来走势为目标,对收集的方方面面的资料进行透彻的分析。具体来说,基本面分析就是利用丰富的统计资料,运用多种多样的经济指标,采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始,逐步开始中观的行业兴衰分析,进而根据微观的公司经营、赢利的现状和前景,从中对公司所发行的股票做出接近显示现实的、客观的评价,并尽可能预测其未来的变化,作为投资者选购的依据。由于它具有比较系统的理论,受到广大投资者的青睐,是当前股价分析的主要方法。

对于准备做长线交易的投资者以及“业余”投资者来说,基本面分析是最主要也是最重要的分析方法。因为这种分析方法是从分析股票的内在价值入手的,而把对股票市场的大环境的分析结果摆在次位,当看好一只股票时,看中的是它的内在潜力与长期发展的良好前景。所以投资者不必耗费太多的时间与精力去关心股票价格的实时走势,只需采用这种分析法进行预测分析并在适当的时机购入具体的股票即可。

股神巴菲特在股市的成功,依仗的就是他对“基本面”的透彻分析,而非对“消息市”的巧妙利用。正是因为有巴菲特这样“老实本分”的投资者,正是因为市场对巴菲特理性投资行为的高额回报,使得美国的资本市场成为世界上最稳定、最成熟、最有活力的金融市场;作为经济“晴雨表”的美国资本市场的长期稳定、健康,反过来又对经济产生了良好的反馈作用,成为美国经济长期保持强势的根本保障。

基本面分析是投资者买入任何个股之前必须做的一件事。

在基本面分析上,最根本的还要算是公司基本面分析。这里所讲的公司基本面分析主要是对公司的收益、销售、股权回报、利润空间、资产负债和股市,以及公司的产品、管理、产业情况进行分析。基本面分析能通过考察一只股票的质量和吸引力,从而识别这只股票是否具有投资价值。

那么,在公司基本面分析中最重要的是什么呢?公司的赢利能力是影响股价的最重要因素。也就是说最好只买那些赢利和销售量在不断增加、利润率和净资产收益率都很高的公司的股票。另外,在基本面分析中还有一些其他的因素,例如,公司应当有其独特的新产品或新的服务项目,且其预期前景也令人鼓舞;你应当了解你所投资的公司在做些什么,这个公司应有大机构赏识并持有其股份,大多数情况下这个公司还应属于某个先进的大企业集团;你应当了解有多少优秀的共同基金、银行和其他机构投资者买入这只个股,这也是你个人研究的基础……

具体来说,在通常情况下,华尔街的大多数基本面分析员用下面方法中的一种或几种来估计一个公司的股票价格或价值。(1)目标股票价格分析法。一个非常普遍的分析技术是构建公司期望业绩模型来预测未来的每股净收入。然后将这一数字和预计的价格—收入比率结合起来,从而得到一个“目标股票价格”。通常,目标股票价格分析都会以这样的方式结束其分析过程:“如果1999年的每股赢利估计为3美元,假定市场的价格—收入比率是25,麦当劳公司的目标股票价格就是75美元。如果现在的价格是65美元,我们推荐你买进这只股票。”(2)相对价值分析法。相对价值分析法经常和目标股票价格分析法结合起来使用。相对价值分析法首先要为公司、类似股票和同行竞争对手选择一种价值指标—最常用的是价格—收入比。相对价值分析法在比较具有不同特征的公司的股票价值时,除了价格—净收入比,还可以选择价格—账面价值比、价格—销售额比率或者价格—收入增长比率作为衡量标准。(3)贴现现金流分析法。在贴现现金流分析法中,一只股票的价值依赖于分析员对公司的期望现金流的估计,并以合适的贴现率进行贴现。最基本的贴现现金流模型是股息贴现模型。在股息贴现模型中,股票的价值就是投资者期望获得的股息的现值。运用股息贴现模型,分析员首先要估计未来股息增长率和投资者要求的股票回报率,然后对期望股票进行贴现,从而得出股票的价值。贴现现金流的另一个模型是资本自由现金流模型,这种模型要计算支付了营运资本、资本支出、债务本息和优先股股息之后所留下的现金流。然后用公司的资本成本对这一现金流进行贴现,可以得出股票的价值。贴现现金流分析法的最后一个模型涉及公司的自由现金流。使用贴现现金流方法的分析员们倾向于给出如下一个简单的价值表述:“在现金流的基础上,我们估计麦当劳股票的合理价格是每股80美元。给定现在的价格是65美元,我们建议你买进股票。”

投资实践中,很多投资者通常以基本面分析方法作为其长期买卖决策的基础。在运用基本面分析方法的过程中,他们通常所遵循的基本法则是:如果一只股票的价格低于它的内在价值,买进这只股票;如果股票价格高于它的价值,卖出这只股票。

在运用基本面分析的过程中,很多投资者会遭遇一种误区,即有些投资者通过基本面的分析来预测市场的未来,他们总是认为通过研究基本面的情况可以得出市场未来的方向,他们误以为基本面分析的作用就是预测市场的未来,掌握了大量的基本面资料就可以掌握未来。但在资深投资者看来,这是一个根本性的错误。因为,基本面分析的功能不是预测市场,它的更大的作用是:告诉我们市场价格波动的原因,使我们更清楚地认识和了解市场,不至于因对基本面情况的一无所知而对股票价格的涨跌感到迷茫和恐惧。

物价变动时股票价格随之而动

投资实践中,股票的价格通常会受到一般商品价格波动的影响,具体表现是:股价随物价的上涨而上涨,随物价的下跌而下跌。

具体来说,一般商品价格对股票价格的影响主要表现在以下方面。(1)商品价格出现缓慢上涨,且幅度不是很大,但物价上涨率大于借贷利率的上涨率时,公司库存商品的价值上升,由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度。于是公司利润上升,股票价格也会因此而上升。(2)商品价格上涨幅度过大,股价没有相应上升,反而会下降。这是因为,物价上涨引起公司生产成本上升,而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去,从而使公司的利润降低,股价也随之降低。(3)物价上涨,商品市场的交易旺盛时,有时却是股票低沉时,这是因为人们热衷于及时消费,使股价下跌;当商品市场上涨回跌时,反而成了投资股票的最好时机,从而引起股价上涨。(4)物价持续上涨,股票投资者出于保障意识会从股市中抽出来,转投向动产或不动产,如房地产、贵重金属等保值性强的物品上,使得股票需求量降低,股价下跌。

通胀走势中隐含着股市行情

通货膨胀是一种货币现象,指货币发行量超过流通中实际所需要的货币量而引起的货币贬值现象。通货膨胀与物价上涨是不同的经济范畴,但两者又有一定的联系,通货膨胀最为直接的结果就是物价上涨。目前,世界各国基本上均用消费者价格指数(我国称居民消费价格指数),也即CPI来反映通货膨胀的程度。

通货膨胀对股市的影响是显而易见的。在通货膨胀情况下,政府一般会采取诸如控制和减少财政支出,实行紧缩货币政策,这就会提高市场利率水平,从而使股票价格下降。另外,在通货膨胀情况下,企业经理和投资者不能明确地知道眼前赢利究竟是多少,更难预料将来的赢利水平。他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等各项成本的上涨情况。而且,企业利润也会因为通货膨胀下按名义收入征税的制度而极大减少甚至消失殆尽。因此,通货膨胀引起的企业利润的不稳定,会使新投资裹足不前。

当然,问题总是有两方面,通货膨胀对股市的影响还要看具体的通胀率。一般认为,通货膨胀率很低(如5%以内)时,危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为,通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多,开始时一般能刺激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力,于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时,经济发展和物价的前景就不可捉摸,整个经济形势会变得很不稳定。这时,一方面企业的发展会变得飘忽不定,企业利润前景不明,影响新投资注入;另一方面,政府会提高利率水平,从而使股价下降。在这两方面因素的共同作用下,股价水平将显著下降。

通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要的宏观经济因素,这一因素对股票市场的影响比较复杂。它既有刺激股票市场的作用,又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般是呈正比关系,当货币供应量增加时,多余部分的社会购买力就会投入股市,从而把股价抬高;反之,如果货币供应量少,社会购买力降低,投资就会减少,股市陷入低迷状态,因而股价也必定会受到影响。但在特殊情况下,通货膨胀又会有相反的作用。当通货膨胀到一定程度,通货膨胀率甚至超过了两位数时,将会推动利率上升,资金从股市中外流,从而使股价下跌。

总之,当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时,股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致;而其压抑作用大时,股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。

现在中国已经逐渐进入高通胀时期,人民币一方面对外在升值,但是对内又在贬值。客观上,通货膨胀也会导致资产价格上扬,对于股市来说,温和的甚至稍微有些偏高的通胀实际上是利好,这也就是股市能为投资者对冲通货膨胀的奥妙所在。

利率走势与股市运行方向相反

金融因素极为敏感地影响着股票市场及股票价格。利率水准的变动又是金融因素中最直接和迅速地影响着股市行情的因素。一般说来,股票的价格随利率下降而上涨,随利率上升而下跌。因此,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。

利率的升降与股价的变化呈反向运动主要由以下三个原因造成。(1)利率上升会导致公司的借款成本增加,使公司难以获得必需的资金,这样,公司就不得不削减生产规模,而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此,股票价格就会下降。反之,股票价格就会上涨。(2)利率上升时,投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升,股票价值因此会下降,股票价格会随价值的下降而相应下降;反之,利率下降时,股票价格就会上升。(3)利率上升时,银行储蓄和债券会吸引一部分资金从股市流出,从而减少市场上的股票需求,使股票价格出现下跌。反之,利率下降时,储蓄的获利能力降低,一部分资金就可能回到股市中来,从而扩大对股票的需求,使股票价格上涨。

人们也不能将上述利率与股价运动呈反向变化的一般情况绝对化。在股市发展的历史上,也有一些相对特殊的情形。当形势看好时,股票行情暴涨的时候,利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样,当股市处于暴跌的时候,即使出现利率下降的调整政策,也可能会使股价回升乏力。例如,利率和股票价格同时上升的情形在美国1978年就曾出现过。当时出现这种异常现象主要有两个原因:一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力有一定的疑虑;二是当时股票价格已经下降到极低点,远远偏离了股票的实际价格,从而使大量的外国资金流向了美国股市,引起了股票价格上涨。

鉴于利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形,投资者就应该密切关注利率的升降,并对利率的走向进行必要的预测,以便抢在利率变动之前,就进行股票买卖。

在我国对利率的升降走向进行预测,应侧重以下几个因素的变化情况:(1)贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由银行存款来供应的,因此,根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。(2)市场的景气动向。如果市场过旺,物价上涨,国家就有可能采取措施来提高利率水准,以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反如果市场疲软,国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。(3)资金市场的银根松紧状况和国际金融市场的利率水准。国内利率水准的升降和股市行情的涨跌也会受国际金融市场的利率水准的影响。在一个开放的市场体系中是没有国界的,海外利率水准的升高或降低,一方面对国内的利率水准产生影响,另一方面,也会引致海外资金退出或进入国内股市,拉动股票价格下跌或上扬。

流动性过剩会助推股价的上涨

充裕的货币流动性在一定程度上会引起金融资产的价格发生波动,而资产价格的大幅波动又会影响到货币政策的有效传导和投资者的资产配置,因此,货币流动性对资产价格的影响不仅是货币政策执行者,同时也是广大投资者尤其是股票投资者关注的焦点问题。

要了解流动性过剩对股价的影响,我们先要了解到底什么是“流动性过剩”。

要解释“流动性过剩”,首先要了解“流动性”的含义。所谓“流动性”,实际上是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度。衡量难易程度的标准是该商品与其他商品实现交易的速度。当该商品与其他商品交易速度加快,也就是非常容易实现交易的时候,流动性就会出现过剩;当该商品与其他商品的交易出现速度减缓,也就是实现交易非常困难的时候,流动性就会出现不足。

在一般的宏观经济分析中,流动性过剩被用来特指一种货币现象。简单地说,就是货币当局发行货币过多、货币量增长过快,银行机构资金来源充沛,居民储蓄增长迅速。在宏观经济上,它表现为货币发行增长率超过国内生产总值增长率;就银行系统而言,则表现为存款增速大大快于贷款增速。

以中国的情况来说,2006年末,狭义货币供应量为12.6万亿元,比上年增长17.5%,增幅比上年高出5.7个百分点,远远高于同期国内生产总值的增长速度;金融机构超额存款准备金率为4.8%,比上年末高出0.6个百分点;金融机构存款总额高于贷款总额,即存贷差为11万亿元,比上年末增加1.7万亿元。

因此,从某种程度来说,中国出现了流动性过剩的迹象。但是,严格地说,流动性过剩无论是从表象还是从成因或解决方法上看,都是一个复杂的经济和金融理论问题,货币过多或资金过剩都可能带来流动性过剩。

那么,具体来说,流动性过剩会对股市有什么影响呢?

如前所述,流动性过剩的一个主要表现就是货币量过多。而对于货币供应量的超额供给是否会影响股票的价格,已有研究表明该影响是存在的。研究发现,1982—1987年美国M2增长率为48%,名义GDP只增长了40%,但是这一时期美国物价基本处于稳定状态,而美国400种工业股票指数上涨了175%,股票市值增加了近一万亿美元。类似的现象也出现在日本,由此可见,流动性过剩在一定程度上会助推股价的上涨。

经济周期与股价的关联性极大

经济周期的变动,或称景气的变动,是影响股价变动的最重要的市场因素之一,它对企业营运及股价的影响极大,是股市的大行情。因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。

衰退、危机、复苏和繁荣形成了经济周期的四个阶段,一般来说,在经济衰退时期,股票价格会逐渐下跌;到危机时期,股价跌至最低点;而经济复苏开始时,股价又会逐步上升;到繁荣时,股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是,当经济开始衰退之后,企业的产量会随产品滞销、利润相应减少而减少,势必导致股息、红利也不断减少,持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售,使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时,整个经济生活处于瘫痪状况,大量的企业倒闭,股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票,从而使整个股市价格大跌,市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头,随着经济结构的调整,商品开始有一定的销售量,企业又能开始给股东分发一些股息红利,股东慢慢觉得持股有利可图,于是纷纷购买,使股价缓缓回升;当经济由复苏达到繁荣阶段时,企业的商品生产能力与产量大增,商品销售状况良好,企业开始大量赢利,股票价格、股息、红利相应上涨至最高点。

值得留意的是,股价变动受经济周期影响,但两者的变动周期的步调并不完全一致。通常的情况是,不管在经济周期的哪一阶段,股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。即在衰退以前,股价已开始下跌,而在复苏之前,股价已经回升;经济周期未步入高峰阶段时,股价已经见顶;经济仍处于衰退期间,股市已开始从谷底回升。这是因为投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素对股市股价的涨落起着一定的推动作用。

根据经济循环周期的特征,进行股票投资的策略是:经济繁荣期尽量多地投入资金,因为大部分产业及公司经营状况改善和赢利增加时,即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户,往往也能从股票投资中赚钱;而衰退期应采取以保本为主的投资策略,投资者在此阶段多采取持有现金(储蓄存款)和短期存款证券等形式,避免衰退期的投资损失,以待经济复苏时再适时进入股市。

任何事物都有例外现象发生,股市也如此。例如,一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期,资金会大量流入股市,出现萧条时期资金不是从股市流走,而是流进股市的情况,尤其在此期间,政府为了促进景气而扩大财政支付,公司则因为设备过剩,不会进行新的投资,因而拥有大量的闲置货币资本,一旦这些带有一定的投机性资本流入股市,则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关。此外,投资股票除了要洞悉整个大市场趋势外,还要了解股票的种类不同在市况中的表现也会不同,如能源、机械、电子设备等类的股票在上涨趋势初期会有优异的表现;公用事业股、消费弹性较小的日用消费品部门的股票能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力。

总之,考虑到各类股票本身的特性,以便在不同的市况下作出具体选择才是投资者的明智选择。

汇率升降对股市影响重大

汇率对股票价格也有着相当大的影响。一般说来,当一个国家的货币实行的是升值的基本方针,股票价格会紧跟上涨,一旦其货币贬值,股票价格就会下跌。所以汇率的变化会带给股市很大影响。

1987年美国股票价格暴跌风潮的形成很大程度上是受外汇行情的影响。在当年全球股票价格暴跌风潮来临之前,美国突然公布预算赤字和外贸赤字,并声称要继续调整美元汇率,导致了人们普遍对美国经济和世界经济前景产生了恐慌心理,再加上其他原因的综合作用,才导致了这场股价暴跌风潮。

在当代国际贸易迅速发展的潮流中,汇率对一个国家的经济的影响越来越大。任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。我国股市受汇率的影响也会随着对外开放不断深入、世界贸易开放程度不断提高,而越发显著。

在当代国际贸易迅速发展的潮流中,汇率对一国经济的影响越来越大。任何一国的经济都在不同的程度上受汇率变动的影响,而且,汇率变动对一国经济的影响程度取决于该国的对外开放度程度,随着各国开放度的不断提高,股市受汇率的影响也日益扩大。但最直接的是对进出口贸易的影响,本国货币升值受益的多半是进口业,亦即依赖海外供给原料的企业;相反的,出口业由于竞争力降低,而导致亏损。可是当本国货币贬值时,情形恰恰相反。但不论是升值或是贬值,对公司业绩以及经济局势的影响,都各有利弊,所以,不能单凭汇率的升降而买入或卖出股票,这样做就会过于简单化。

汇率变动对股价的影响,最直接的是那些从事进出口贸易的公司的股票。它通过对公司营业及利润的影响,进而反映在股价上,其主要表现如下。(1)若公司的产品相当部分销售海外市场,当汇率提高时,则产品在海外市场的竞争力受到削弱,公司赢利情况下降,股票价格下跌。(2)若公司的某些原料依赖进口,产品主要在国外销售,那么汇率提高,使公司进口原料成本降低,赢利上升,从而使公司的股价趋于上涨。(3)如果预测到某国汇率将要上涨,那么货币资金就会向上升转移,而其中部分资金将进入股市,股票行情也可能因此而上涨。

因此,投资者可根据汇率变动对股价的上述一般影响,并参考其他因素的变化进行正确的投资选择。

市场因素是股价形成的条件之一

市场是反映股票供求的环境,且使供求相交,最终形成股票价格的条件,因此宏观经济周期的变动、市场的供求、市场投资者的构成、市场总体价格波动、交易制度和工具、市场心理因素等都会影响到股价。关于经济周期对股价的影响,前面的小节已经有所阐述,这里具体阐述一下其他的市场因素对股价的影响。(1)市场供求关系。股票市场的供求关系决定了股价的中短期走势。作为初兴市场的我国股市,股价主要由股市本身的供求决定,即由股票的总量和股市资金总量决定。公布新股发行上市规模和掌握上市节奏已成为管理层调控二级市场供求关系影响股价总体水平的重要手段。例如,1996年以前,新股上市一直是制约股价升跌的主要因素。在股票供给一定的情况下,股市的资金总量在价格形成中起主导作用,我国股市的资金总量对价格波动有决定性影响,且两者之间呈正相关关系。(2)市场总体价格波动。股票市场总体价格波动对特定股票的影响是指特定股票价格与股市行情的相关关系,我国股市价格波动的特点是齐涨齐跌,个股之间的风险差异小,市场的总体风险占主导地位,个股股价的市场影响占股价变动因素的50%以上。(3)市场投资者。我国股票市场的投资者包括个人投资者和机构投资者。个人投资者和机构投资者的资金结构、股票投资者的职业背景、文化程度、月收入构成等对股价波动会产生影响。(4)市场操纵者。市场操纵者主要是实力雄厚的大机构,他们通过控制个股涨跌方向和程度,甚至联手操纵板块的走势进而影响大盘走势,使股价过高或过低,从中获得额外收益。(5)投资者的心理预期。投资者的心理因素是买卖股票的重要因素,众多投资者的心理预期交互影响形成市场心理预期,对股价的走势产生较强的影响。(6)交易制度和工具。我国的股市由于起步晚,可以根据国外股市发展的历史经验选择交易制度,可以直接采用最先进的交易和通讯技术。连续竞价,电脑撮合的交易制度并未增加股价的波动幅度,无形席位制加快了交易速度,减少了股价扰动。

宏观经济政策仍是影响股市的主要因素

宏观经济因素是影响证券市场长期走势的重要因素。宏观经济因素对股票投资领域的影响是全方位的,主要体现在两个方面:一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响;二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。

这里我们主要阐述一下宏观经济政策对股市的影响。宏观经济政策主要包括:货币政策、财政政策、供给政策等。

1. 货币政策对股市的影响

影响股市的因素有很多,最大的影响因素自然莫过于政策。这一点无论是在成熟的美国股市,还是在不太成熟的中国股市,都是经过检验的。具体来说,直接对股市产生影响的政策主要分为两种,一种是货币政策,另一种是财政政策。

货币政策是政府调控宏观经济的基本手段之一。由于社会总供给和总需求的平衡与货币供给总量与货币需求总量的平衡相辅相成,因而宏观经济调控之重点必然立足于货币供给量。货币政策主要针对货币供给量的调节和控制展开,进而实现诸如稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。

货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量,对经济发展和证券市场交易有着积极影响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀,使企业发展受到影响,使实际投资收益率下降;而紧缩的货币政策则相反,它会减少社会上货币供给总量,不利于经济发展,不利于证券市场的活跃和发展。另外,货币政策对人们的心理影响也非常大,这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。

2. 财政政策对股市的影响

除货币以外政府调控宏观经济的另一种基本手段是财政政策。财政政策对股市的影响是不可忽视的。下面从税收、国债两个方面进行论述。(1)税收。税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力,按照法律预先规定的标准,强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段,也是国家参与国民收入分配的一种方式。通过税收总量和结构的变化,国家财政可以调节证券投资和实际投资规模,抑制社会投资总需求膨胀或者补偿有效投资需求的不足。对证券投资者的调节可通过税收杠杆来实现。即通过对证券投资者的投资所得规定不同的税种和税率来影响投资者的税后实际收入水平,从而起到鼓励、支持或抑制的作用。一般说来,企业从事证券投资所得收益的税率应高于个人证券投资收益的税率,这样可以促使企业进行实际投资即生产性投资。税收对股票种类选择也有影响。不同的股票有不同的客户,纳税级别高的投资者愿意持有较多的收益率低的股票,而纳税级别低和免税的投资者则愿意持有较多的收益率高的股票。高税率会对股票投资产生消极影响,因为税征得越多,企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少,投资者用于购买股票的资金也越少,投资者的投资积极性也会下降。相反,低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平,从而刺激生产发展和经济增长。(2)国债。国债作为一种财政信用调节工具对股票市场也有着重要的影响。首先,国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低,如果国债的发行量较大,会使证券市场风险和收益的一般水平降低。其次,国债利率的升降变动,严重影响着其他证券的发行和价格。当国债利率水平提高时,投资者就会把资金投入到既安全、收益又高的国债上。因此,国债和股票是竞争性金融资产,当证券市场资金一定或增长有限时,过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量,导致股票价格的下跌。

3. 供给政策对股市的影响

供给政策着眼于提高经济的生产能力,其目标是创造一个良好的环境,使工人和资本所有者有最大的动力和能力来从事生产活动。通常来说,供给政策包括如税收政策、教育政策等。例如,国家提出节能减排目标后,加大对新能源、环保、节能等技术的科研扶持和税收减免政策,相关的行业板块从中受益良多,对股市是个利好。教育政策是一个政党和国家为实现一定历史时期的教育发展目标和任务,依据党和国家在一定历史时期的基本任务、基本方针而制定的关于教育的行动准则。例如,如果国家加大对某一教育事项的扶持,颁布相应的政策,那么相关的行业板块就有可能因为该政策的颁布而成为股市中的热门或冷门。

非经济因素是股价涨跌的间接影响力

影响股价变动的非经济因素,实际上是一种间接的影响因素。一般意义上的非经济因素主要是指自然灾害、战争以及政治局势变动等。这些因素的变动是通过影响各种经济因素而影响股票价格,如国际政治形式、外交关系的变化和战争爆发等会影响国际经贸关系;社会政治事件、国家领导人的更换和政权的更迭等会直接影响到国内的经济政策。再如,社会动乱一方面影响正常的社会秩序,从而影响企业经营的外部环境;另一方面还可能引起政治形势的变化,进而引起国内经济政策的变动,导致股票价格变化。

在股市中,这些因素对股市的波动起了很大的作用,股市中一些别有用心的人往往借助这些因素,在股市中兴风作浪,引起股价的大幅波动。特别是政治因素,往往几个小时之内引起股价剧烈的波动。

具体来说,间接影响股市的非经济因素主要包括以下两点。

1. 政治因素

政治因素一般是很突然的,很难预测,但是如果我们在第一时间内掌握了这些因素,并做出正确的操作,会获得丰厚的利润或避免很大的损失。

这里所说的政治因素,包括:(1)战争。战争对股票市场及股票价格的影响,有长期性的,亦有短期性的;有好的方面,亦有坏的方面;有广泛范围的,也有单一项目的,这要视战争性质而定。

战争促使军需工业兴起,凡与军需工业相关的公司股票当然要上涨。战争中断了某一地区之海空或陆运,提高了原料或成品输送之运费,因而商品涨价,影响购买力,公司业绩萎缩,与此相关的公司股票必然会跌价。其他由于战争所引起的许多状况都是足以使证券市场产生波动,投资人需要冷静地分析。(2)政权。政权的转移、政府的作为、领袖的更替、社会的安定性等,都会影响股价波动。(3)国际政治形势。国际政治形势的改变,已愈来愈对股价产生敏感反应,随着交通运输的日益便利,通讯手段、方法的日益完善,国与国之间、地区与地区之间的联系越来越密切,世界从独立单元转变成相互影响的整体,因此一个国家或地区的政治、经济、财政等结构将紧随着国际形势改变,股票市场也随之变动。(4)法律制度。一个国家(金融方面的)法律制度是否健全;投资行为能否得到管理与规范,投资者的正当权益能否得到法律保护,是投资者能否有信心投资股市的前提。这也是促进股票市场的健康发展与繁荣的前提。

2. “热钱”

热钱,也叫游资,或叫投机性短期资本,英文称作Hot money。它是一种充斥在世界上,纯粹为了资本套利而无特定用途的流动资金。热钱追求的是最高报酬及最低风险,属于国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机。正是靠它,20世纪90年代末国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机,在短短半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。

一般来说,一个国家一旦有大量短期性投机资本进出,必然给本国的经济和金融带来一定的破坏性和冲击性,具体影响如下:(1)热钱首先会对经济造成推波助澜的虚假繁荣。从我国目前的情况看,热钱在赌人民币升值预期的同时,乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会,如最明显的莫过于房地产市场。近年来,我国房地产价格直线上升,全国房地产价格涨幅远远超过消费物价指数,尤其在北京、上海、杭州、南京、深圳等一些大城市,房地产价格上涨幅度更是惊人。(2)热钱大量进入,加大外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,加剧国内通货膨胀的压力。(3)热钱流入人为加大了人民币对外升值的压力。随着美元持续贬值,人民币持续升值预期不变,随着流入热钱的增多,人民币升值的压力就会越大。(4)等到热钱流出本国市场时,通过变卖股票、国债、投机性土地等以本国货币计价的资产,将其换成他国货币后倾巢而出。这种时间短、流量大的进出,就会造成本国股市、债市楼市的暴涨暴跌,破坏国民经济的正常运行,严重时甚至可能导致一国金融体系的崩溃。

虽然作为普通的股市投资者而言,我们没有必要太过关心热钱,只要股市上涨、投资获得收益,我们的投资目标就算完成了。但如果完全对热钱的影响视而不见,以后是注定要付出代价。

注意人为因素对股市的影响

实际上,除了经济、政治等因素影响股市外,还存在人为操纵的因素,有某些人或机构在背后可以通过自己的雄厚资金买进卖出,使广大的散户盲目跟进跟出,人为的操纵股票的价格。如某些金融巨头运用手中的财势,在市场上兴风作浪、推波助澜,促使某些股票在市场上时而狂涨,时而暴跌,从而使他们在股票价格的剧烈波动中大发横财,而使一些中、小股东在这场恶战中倾家荡产。那么操纵的内涵是什么?怎样才能操纵?如何制止操纵?这些都是作为一个投资者所必须了解和防范的在股票市场中,人为操纵影响股市,方法多种多样。其中最常见最普遍的方法就是一些主力在股市疲软之时低价大量买进,然后通过种种方法,哄抬价格,让其他广大的投资者产生一种该股票必涨的误解,跟着买进,这样,该股票的价格自然而然被抬高,从而使股市形成一种“利多”气氛效应,待股价达到相当高位时,再不声不响地将低价购进的股票抛出,从中赚取暴利,这些主力就是这样人为操纵股市,低进高出,简简单单获取大额利润。这是一种情况,还有另一种情况,这些主力有时也会在股价高峰不断卖出,并通过各种方法压低股市行情,造成一种股价将要大举下跌的氛围,等股价跌到某一价位时,他们又全部买回当初在高价的时候卖出的股票,他们就这样高出低进,这一出一进之间获取暴利。总的来说,人为操纵就是通过哄抬股价或压低股价来达到目的。但不论哄抬还是压低行情,都必须造成有利于诱惑散户盲目跟进的市场环境才行,其最终获利的是操纵者,而吃亏的是盲目跟进的中、小股东。这就需要每个投资者,特别是散户,在投资的过程中要持清醒的头脑和较高的警惕性,辨清股价升降的原因,不要盲目跟进,以免中了人为操纵的圈套。

虽然现在关于证券交易的法律在不断完善,但是市场上人为操纵的现象还是比较严重的。本来交易三次五次,一下子交易了二十多次、三十多次,这不叫操纵是什么?从涨跌停板来分析,一个品种如果一天的涨停不超过3%或者在1%—2%是比较平稳的,但如果超过了3%,这就是非常明显的人为操纵股市的迹象,如果连续两天达到超过3%的程度就是实实在在的人为操纵市场的行为。所以,广大的投资者都要留点心眼,只要用心、细心、留心,还是能够识别出人为操纵市场的痕迹的。

就目前的社会状态,人为操纵股市的现象是不可避免的,最好的办法就是平时注意学习一些投资知识,学会识别多头、空头陷阱,在股市中保持清醒的头脑,随时保持警惕,不贪心,不盲目跟进,自己能够认真地研判股市的大势,做一个自主自立的理智投资者。

常用的市盈率指标及使用方法

投资实践中,很多投资者在进行基本面分析时,都会问一个问题:如何判断一家公司具有投资价值,也就是说如何判断这家公司未来股票价值会比现在更高,从而化解投资风险。

回答上面的问题会涉及很多理论,也有太多的争论。但是,最终还是归结为两点:公司收益和公司资产状况,特别是收益。其实,用收益和资产价值来分析买入股票,与分析购买一家自助洗衣店、药店或者公寓没有任何不同。因为对于一只股票而言,其收益和资产将决定投资者愿意支付的价格。

对于公司收益是决定公司股票市场价格的最主要因素,大家已达成共识。因此,分析公司收益趋势与公司股价趋势的偏离来判断公司股价是否被低估是一个最主要的方法,而市盈率是判断股价过高还是过低的最广泛使用也是最流行的一个指标。

所谓市盈率,是指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。计算方法是:市盈率=普通股每股市场价格/普通股每年每股赢利

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往往离不开该公司未来赢利将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资者普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦赢利增长不如理想,支撑高市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。

市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标,但也有不少缺点。比如,作为分母的每股盈余,是按当下通行的会计准则算出,但公司往往可视需要斟酌调整,因此理论上两家现金流量一样的公司,所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面,投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的赢利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此,分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整,比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。

为了正确地利用市盈率来降低我们的投资风险,我们必须遵循以下三个原则:(1)使用市盈率估值时不能过于相信专家的预测。人们之所以愿意以很高的价格、很高的市盈率来买入公司股票,是因为他们预测公司收益在未来长期内会继续以很高的速度增长。现代证券分析的核心是通过预测公司收益来预测公司股票市场价格的未来走势。因此,证券公司纷纷花费巨资聘请专家预测公司收益变化,股票分析师中的明星便是那些预测专家。那么,这些专家对公司收益预测的准确程度如何呢?

大量事实表明,这些所谓的专家预测是相当不准确的。投资者如果过于相信专家的未来收益预测,就会在以下两种情况下犹豫不决而错失良机:一是在公司收益增长时没有及时买入,因为根据专家预测收益本来应该增长得更高。二是在公司收益下降时没有及时卖出,因为根据专家预测收益本来应该下降得更低。这是因为在运用市盈率进行估值时,许多投资人包括投资专家都是根据过去几年的每股盈余进行平均,借以推断未来盈余,然后来计算和比较这家公司股票市盈率过高还是过低,并以此决定是否买入这家公司股票。

因此,我们在利用市盈率进行价格评估时,不能过于相信专家的收益预测。尽管没有人总是能够准确预测公司未来的收益,但至少可以分析公司为增加收益所制订的计划实施效果如何。我们应该关注公司以下行动:进一步削减成本、适当提高价格、开拓新市场、在原有市场上进一步提高销量、对亏损业务进行重组等。这些才是预测收益应该调查的重点。我们应该充分利用自己对公司业务的了解、在日常生活中对公司产品的了解,结合有关调查研究,对公司未来收益形成自己的预测。当然可以参考专家的预测,但只是参考,绝不能轻信,最可靠的还应该是自己的分析,因为最终盈亏都是你自己的钱。(2)使用市盈率估值需关注市盈率相对较低的板块。众所周知,总量分析不能替代结构分析,就中国股市而言,尽管从2007年1月至6月A股市盈率还处于安全区域,但并不意味着各个股和行业的市盈率也都处于安全区域。我们先从个股考察,以2007年6月26日的股价为计算基础,两市1433只个股的算术平均市盈率为211—45倍,市盈率分布基本上呈正态分布,有75%的个股市盈率在211倍以下,绝大多数个股的市盈率低于总体平均水平,但不容否定,仍有15%的个股市盈率高于211倍。所以,从市盈率的个股结构来看,部分股票的市盈率的确存在高估。因此,在估值时我们应关注市盈率相对较低的板块。(3)摒弃市盈率特别高的股票。关于市盈率指标的运用,麦哲伦基金经纪人彼得·林奇曾告诫广大投资者:“对于市盈率你可以什么都记不住,但你一定要记住,千万不要买入市盈率特别高的股票。如果你没有买入这种股票,你就可以让自己避免大量的痛苦和金钱的损失。正如特别重的马鞍是赛马速度的障碍一样,特别高的市盈率也会成为股价上涨的障碍,这种情况很少出现例外。”市盈率可以看做是投资者收回最初买入股票时投入资本所用的年数。那么,如果一家公司的市盈率非常高,那么它的收益必须以令人难以置信的速度增长才能表明其股价是合理的,否则投资者要收回投资所用的年数可能要比投资者的寿命还要长。

我们可以看一下雅芳和宝利来的例子:

1972年,麦当劳股价高达每股75美元,其市盈率高达50倍。尽管麦当劳公司的经营仍然非常成功,但其收益根本无法支持这样高的股价。最后股价从75美元下跌到25美元,市盈率也下跌到更符合现实的13倍。

1973年,雅芳公司的股票最高达每股140美元,市盈率达到惊人的64倍。要支持如此高的市盈率,对于雅芳这样年销售已经超过10亿美元的公司来说,其销售额要增长到超过千亿美元,利润超过当时钢铁工业、石油工业的利润总和,这显然是不可能的。最终其股价在1974年下跌到18—625美元。

1973年,宝利来公司股价高达143美元,市盈率达到50倍。要支持如此之高的股价,公司需要至少向每个美国家庭出售4架新型照相机。但这种照相机售价过高,操作也不够理想方便,所以并没有引起预期的市场轰动效应。到1974年公司股价下跌到了14—125美元,这家拥有32年辉煌历史的公司在短短18个月间市值减少了89%。

通过以上的例子我们可以看出,公司的市盈率可能过高,整体的市盈率也可能过高。市场整体的市盈率对于判断整个市场是被高估或是低估是一个很好的指标,过高的市盈率是股市中大多数公司股价被高估的重要警告信号。

遵循以上三个原则,我们可以合理规避市盈率估值中可能出现的误区,从而准确评估一只股票的真实价值,有效降低估值中的风险。

通过行业基本面挖掘最有投资价值的行业

投资实践中,投资者在进行基本面分析时,可以通过GDP等指标知道或预测一定时期的整个国民经济的状况。但是宏观经济的发展状况并非与各个行业的状况完全吻合。当经济发展形势整体向好时,只能说明大部分行业的发展形势较好,而不一定每个行业都好;反之,当经济形势整体恶化,也只能说明大多数行业面临着困境,而某些行业的发展可能仍然较好。分析国民经济形势也不能知道某个行业的兴衰发展情况,不能反映产业结构的调整。

因此,只有进行行业基本面分析,投资者才能更加明确地知道某个行业的具体发展状况,以及它所处的行业生命周期的位置,并据此作出正确的投资决策。

在进行行业基本面分析时,投资者可以从以下几个角度出发。

1. 行业的稳定性分析

不同行业其销售和收益的稳定性很不相同,行业的稳定性是衡量投资风险的重要尺度。一般而言,工业经济活动易受商业周期波动的影响,而公用事业则相对稳定,后者年收入10%—20%的波动已十分罕见,而前者要大得多。波动大的行业,繁荣时期很大的超额收益在衰退期可能减少甚至消失。除公用事业外,有些行业,特别是那些向大众提供低价非耐用消费品的行业因消费需求具有刚性,在繁荣时期销售额和收益不会大幅度上升,而在衰退期则比一般行业情况好得多。而另一些行业,特别是提供资本品的行业,在繁荣时期可以飞速增长,而在衰退期则比一般行业情况糟得多。

显示一行业稳定性的主要指标有:销售和收益周期波动的幅度、增长率或所处的行业生命周期阶段,行业内,部和行业间的竞争程度、竞争对手、劳资关系和工资政策、价格和存款价值,税收和其他政治影响等。

2. 行业的市场结构分析

行业基本面分析中十分重要的一个问题是行业的市场结构,通过对该行业生产企业数量、产品性质等的分析,可以确定行业的市场结构。根据西方经济学的研究,行业有4种市场结构类型,分别是完全竞争、不完全竞争、寡头垄断、完全垄断。这4种类型的市场结构竞争程度是依次递减。一般来说,竞争程度越高,投资壁垒越少,进入成本越低,其产品价格和企业利润受供求关系影响越大,而且企业倒闭的可能性越大,因此投资风险也越大。反之,垄断性行业由于企业对产品和价格控制能力很强,投资获利良好,风险较小,但投资壁垒较多,投资机会较少,进入成本较高。

3. 行业的性质分析

企业的成长受所属产业或行业的兴衰的约束,产业或行业的兴衰则受社会发展的总体趋势和科技发展方向,特别是政府的产业政策直接制约。就目前来说,高新技术产业属成长型产业,其发展前景可观,对投资者吸引力大,反之,煤炭、棉纺业则属夕阳工业,其发展前景欠佳,投资收益率相应要低,因此公司所属行业性质对股价影响极大,具体可作如下分析。(1)从商品形态上,分析产品是生产资料还是消费资料,满足人们生产需要的是生产资料,满足人们生活需要是消费资料,二者受经济环境的影响差别极大。一般情况下,生产资料受经济环境变动的影响较大,当经济好转时,生产资料的生产增长比消费资料快,反之,当经济恶化生产资料萎缩也快。在消费资料中,是奢侈品还是必需品对经济环境的敏感又有不同,前者更敏感。(2)从需求形态上,要分析产品的销售对象和销售范围,不同对象对产品的性能、质量、档次有不同要求;不同的销售范围,如国别、地区等受不同范围的经济形式的影响。特别是我们必须弄清产品是内销还是外销,内销产品受国内政治经济因素影响,外销产品则受国际政治经济形式、贸易气候、国家对外政治经济关系和贸易政策(如关税、汇率等)影响。(3)从生产形态上,要分析行业是劳动密集型还是资本密集型或是知识技术密集型。其中,以劳动投入为主的属于劳动密集型,以资本投入为主的属于资本密集型,而以知识技术投入为主的则为知识密集型。在经济不发达国家或地区,劳动密集型企业比重较大,而在发达国家和地区,资本密集型企业占优势。随着科学技术的发展,技术密集型行业已逐步取代资本密集型行业。不同类型的公司,劳动生产率和竞争力不同,将影响到企业产品的销售和赢利水平,使投资收益发生差异。

4. 行业的相关因素分析

投资者在做行业分析时,还应该考虑行业的相关因素,做好相关因素的分析。具体来说,要注意以下几个方面。(1)如果相关行业的产品是该行业的生产原料,那么相关行业产品价格上升,就会造成该行业的生产成本提高,利润下降,从而股价会出现下降趋势。相反的情况在此也成立。(2)如果相关行业的产品是该产品的替代产品,那么若相关行业产品价格上涨,就会提高对该行业产品的市场需求,从而使市场销售量增加,公司赢利也因此提高,股价上升。反之亦然。比如茶叶价格上升,可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。(3)如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系,那么相关行业产品价格上升,对该行业内部的公司股票价格将产生利淡反应。如1973年石油危机爆发后,美国消费者开始偏爱小汽车,结果对美国汽车制造业形成相当大的打击,其股价也跌得十分惨重。

5. 行业分析应注意的其他问题

行业的生存发展,不仅会受到行业内部竞争、技术革新换代的影响,也会受到国家经济政策、产业政策的制约。在进行行业分析时,一定要对内外部环境进行综合分析。(1)相关行业变动对股价变动也会产生影响:相关行业产品是该行业的生产投入,那么相关行业产品价格上升就会造成该行业的生产成本提高,利润下降,从而股价出现下降,反之则股价升高;相关行业产品如果是该行业产品的替代产品,那么,若相关行业产品价格上升,则会提高该行业产品的需求,从而提高销量,增加赢利,股价便会上升,反之则股价下跌;如果相关行业的产品与该行业产品互补,则相关行业产品价格上升,该行业内部公司的股票会产生利淡反应。(2)政府的政策法令对股价的变动影响。当政府的政策法令鼓励某一行业的发展时,就会相应增加该行业的优惠贷款数量,限制该行业的国外进口量,降低该行业的所得税,这些措施将直接刺激该行业股票的上升。相反,政府如果要限制某一行业的发展就会对该行业的融资进行限制,提高行业的税收,并允许国外同类产品的进口,结果,该行业的股价便会下跌。此外,政府出台控制经济的宏观调控措施,对不同行业也将产生不同的影响。

通过公司内在价值判断股票的价格高低

资深的投资者都懂得这样一个道理,即若能以低于公司内在价值的钱买进它的股份,并对它的管理充满信心,那投资者赚钱的时候便指日可待了。

然而在投资实践中,通常情况下,依然有很多投资者总是习惯性地厌恶对他们最有利的市场,而对于那些他们不易获利的市场却情有独钟。在他们的潜意识里,很不喜欢拥有那些股价下跌的股票,而喜欢那些一路上涨的股票。最终陷入“高价买进低价卖出”的局面,最终当然赚不了钱。

所以,投资者在进行投资决策时,一定要慎重考虑,多关注一下公司的内在价值。股神巴菲特的投资成功很大程度上就来自于他对公司内在价值的关注,而非关注该股票一时的价格高低。

在巴菲特购买威尔斯法哥银行的时候,这只股票的价格从它的最高点跌到只剩下一半。尽管巴菲特在较高的价格就开始收购威尔斯法哥的股票,他还是很乐意见到股票下跌的情形,并且把握这个机会作为低价投资组合加码的手段。

根据巴菲特的说法,如果你期望自己这一生都要继续买进股票,你就应该学会这种接受股价下跌趁机加码的方式。

对于投资者来说,最理想的情况是,在他们进场的时候一路都是空头市场,直到他们决定卖出之前来一个大多头市场的喷出行情。人对于食物的价格都很敏感,有的人甚至是一清二楚。因为知道自己永远都得购买食物,所以他们喜欢较低廉的价格,而痛恨物价的上涨。同理,作为股票投资者,只要对你所持有之股票的公司深具信心,你应该对股价下跌抱持欢迎的态度,并借着这个机会增加你的持股,而非一味地跟买价格一路上涨的股票。

即使市场走向可能暂时忽视公司在经济上的基本面因素,但是公司本身的体质终究是会反映到市场上的。因为摒除了股票市场的涨跌迷思。对此,股神巴菲特说:“对我而言,所谓的股票市场并不存在。它只是一个让我看看是否有人在那里想要做傻事的参考罢了。”

1988年,当巴菲特第一次购买可口可乐的股票时,人们问:“可口可乐的价值在何处?”公司的价格15倍于其收益,12倍于其现金流——比市场平均值分别高出30%和50%。巴菲特支付了账面价值的5倍来购买这家收益率为6.6%的公司。他愿意这么做是因为可口可乐公司有非同一般的经济发展水平。当时,公司的证券收益率为31%,而资金投入相对较少。巴菲特已经解释过,价格不能说明价值。可口可乐公司的价值,他说,和其他任何公司一样,是由公司未来存续期间可能产生的所有者收益总额,根据适当利率折现决定。

1988年,可口可乐公司的所有者收益为8.28亿美元。当时,30年期美国国债(零风险利率)的交易利率是9%。这样,可口可乐公司1988年的所有者收益,按9%的利率折现,能得出公司的内在价值为92亿美元。当巴菲特购买可口可乐公司的时候,市场价格是148亿美元,也许在别人看来巴菲特支付的价格过高了。但是,92亿美元代表公司从当时到现在的所有者收益的折算价值,如果买方愿意以高出92亿美元60%的价格购买可口可乐公司,那一定是因为,他们把高出部分看作是可口可乐公司未来的增长机会。

如巴菲特这样的资深投资者都把公司内在价值放在重要的位置,普通的投资者更不能忽视公司的内在价值了。所以,在进行投资决策时,不能只看股票价格一时的高低,而更应该把目光投向公司本身的价值上来。

那么,具体来说,投资者如何才能确定一家公司的内在价值呢?公司的内在价值是公司资产未来预期现金流的现值。由于公司内在价值是客观存在、动态变化的价值,并不存在一个能够精确计算出公司内在价值的公式,人们往往通过不同的估价方法和模型来衡量公司的内在价值。现有的估价方法通常有以下三种:清算法、继续经营法和市场法。(1)清算法。清算价值是变卖公司资产减去所有负债后的现金余额。因为假定公司不再营业,所以清算价值没有考虑公司未来可能的收益。(2)继续经营法。继续经营的价值,是由公司所有未来预期现金流来决定的,这些未来现金流要用合理的贴现率来折合成现值。(3)市场法。当未来现金流实在难于计算时,分析家们经常转向市场,将这家公司与其他上市或交易过的类似的公司进行比较,并选用合适的乘数。

具体来说,确定公司的内在价值,首先要估计公司未来存续期间可能创造的总收益,然后把它折算成现值。为估计未来现金总收益,我们需要运用所有已知的公司商务特点、财务状况、管理层的品质以及运用我们所知道的分析原则。

对于中小投资者来说,直接运用复杂的估值方法既劳神又费力,又常达不到预期效果。因此,投资实践中被广而传之的一些感性估值方法值得中小投资者密切关注:例如经常逛商店,了解该公司产品的价格和畅销程度;参加公司的新闻发布会,了解公司业务最新进展等。通过广泛的接触和了解,中小投资者虽然无法彻底了解公司运作的全部内容,但也已经基本可以对上市公司的内在价值有了相对独立的判断。“购买自己熟悉的公司的股票”,应该说是基于内在价值作出感性投资判断的最好诠释。

通过财务报表提高投资的安全边际

上市公司每个季度披露的财务报告是投资者了解公司运营最直接、透明,也是最客观的信息来源。很难想象一套操作上可持续的股票投资方法可以忽视对财务报告的仔细研读和分析,像股神巴菲特这样市场信息灵通的投资者过去大多数工作时间也是用在读大量的公司财务报表上。

对于那些崇尚理性投资并想把股票投资当作一项事业来作的投资者来说,读懂财务报表是必修课。然而要想读懂财务报表的“数字语言”,其中许多“花招”尤其要引起投资者的注意。

由于看财务报表时关心的问题不同,人们阅读的重点也不同。一般说来,股东或潜在股东阅读报表时主要注重以下问题:股东权益的变化及股东权益是否受到伤害?公司的财务成果及其赢利能力怎样?公司的财务状况及偿债能力如何?公司的经营状况是否正常、经营能力是强还是弱?

阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段,但对于一般投资者来说,又是一件非常枯燥繁杂的工作。比较实用的分析法,是查阅和比较下列几项指标。

1. 查看主要财务数据(1)主营业务同比指标。主营业务是公司的支柱,是一项重要指标。上升幅度超过20%的,表明成长性良好,下降幅度超过20%的,说明主营业务滑坡。(2)净利润同比指标。这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20%,一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。(3)查看合并利润及利润分配表。凡是净利润与主营利润同步增长的,可视为好公司。如果净利润同比增长20%,而主营业务收入出现滑坡,说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入,应查明收入来源,确认其是否形成了新利润增长点,以判断公司未来发展前景。(4)主营业务利润率:(主营业务利润÷主营业务收入)×100%。主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力,必要时可用这项指标同行业中不同公司间获利能力作比较。

以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比,选择实力更强的作为投资对象。

2. 查看“重大事件说明”和“业务回顾”

这些栏目中经常有一些信息,预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力,值得分析、验证。

3. 查看股东分布情况

从公司公布的十大股东所持股份数,可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户,这只股票的炒作气氛将会较浓。

4. 查看董事会的持股数量

董事长和总经理持股较多的股票,股价直接牵扯他们的个人利益,公司的业绩一般都比较好;相反,如果董事长和总经理几乎没有持股,很可能是行政指派上任,就应慎重考虑是否投资这家公司,以免造成损失。

5. 查看投资收益和营业外收入

一般说来,投资利润来源单一的公司比较可信,多元化经营未必产生多元化的利润。

第8章 技术分析的运用技巧

什么是技术分析,谁能够从中受益

股票价格指数和平均数仅仅为人们提供了一种衡量股票价格变动历史的工具,然而,人们更关心的是如何预测股票价格的未来趋势,以及买卖股票的适当时机。多少年来,人们不断地对股价走势进行研究,产生了种种方法。现在大多数人采用技术分析法或基本分析法预测股市的走势。基本分析前面章节已经有所阐述,这里主要介绍一下技术分析。

技术分析,以它的简单性、直观性、客观性、综观性、公开性、公平性、公正性七性合一的优点,而深为广大投资者所喜爱,更是为股评家所喜用。但若问,技术分析的真谛精髓是什么?相信答案会各式各样,甚至,有的著书立说者会说出一大堆不着边际的见解。其实,从含义上讲,技术分析是指以市场行为为研究对象,以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。

技术分析这一概念产生于美国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯于1936年所提出的空中楼阁理论,该理论完全抛开股票的内在价值,强调心理构造出来的空中楼阁。凯恩斯认为股票价值虽然在理论上取决于其未来收益,但由于对投资者来说,进行长期预期是一件非常困难、有时预测也不太精准的事情,所以投资者最好把长期预期划分为一连串的短期预期。而投资者在进行预期时,应该遵守这样一个准则,即除非有特殊理由预测未来会有改变,否则即假定现状将无定期继续下去。

技术分析者认为,市场行为涵盖一切,价格以趋势方式演变,历史会重演,这是技术分析的三个基本假定,也可以说是前提条件。(1)市场行为涵盖一切。“市场行为涵盖一切”构成了技术分析的基础。技术分析者认为,能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其他方面的,实际上都反映在其价格之中。(2)价格以趋势方式演变。“趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义,就是要在一个趋势发生发展的早期,及时准确地把它揭示出来,从而达到顺着趋势交易的目的。“价格以趋势方式演变”的意思是说,对于一个既成的趋势来说,下一步常常是沿着现在趋势方向继续演变,而掉头反向的可能性要小得多。坚定不移地顺应一个既成趋势,直至有反向的征兆为止。这就是趋势顺应理论的源头。(3)历史会重演。技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态,它们通过一些特定的价格图表形状表现出来,而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的一百多年里早已广为人知,并被分门别类了。既然它们在过去很管用,就不妨认为它们在未来同样有效,因为它们是以人类心理为根据的,而人类心理从来就是“江山易改,本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是,打开未来之门的钥匙隐藏在历史里,或者说将来是过去的翻版。

技术分析主要有图表解析与技术指标两大类。事实上早期的技术分析只是单纯的图表解析,亦即透过市场行为所构成的图表形态,来推测未来的股价变动趋势。但因这种方法在实际运用上,易受个人主观意识影响,而有不同的判断。这也就是为什么许多人戏称图表解析是一项艺术工作,九个人可能产生十种结论的原因。

为减少图表判断的主观性,市场逐渐发展一些可运用数据计算的方式,来辅助个人对图形形态的知觉与辨认,使分析更具客观性。

从事技术分析时,有下述11项基本操作原则可供遵循。(1)股价的涨跌情况呈一种不规则的变化,但整个走势却有明显的趋势,也就是说,虽然在图表上看不出第二天或下周的股价是涨是跌,但在整个长期的趋势上,仍有明显的轨迹可循。(2)一旦一种趋势开始后,即难以制止或转变。这个原则意指当一种股票呈现上涨或下跌趋势后,不会于短期内产生180度的转弯,但须注意,这个原则是指纯粹的市场心理而言,并不适用于重大利空或利多消息出现时。(3)未来的趋势可由K线本身推论出来。基于这个原则,我们可在线路图上依整个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展的趋势。(4)任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改变,但1/3或2/3幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会太大。也就是说,假设个别股票在一段上涨幅度为3元的行情中,回档1元甚至2元时,仍不应视为上涨趋势已经反转只要不超过2/3的幅度,仍应认为整个趋势属于上升行情中。(5)除非有肯定的技术确认指标出现,否则应认为原来趋势仍会持续发展。(6)股价横向发展数天甚至数周时,可能有效地抵消反方向的力量。这种持续横向整理的形态有可辨认的特性。(7)趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生,但这并不具有必然性。换句话说,这个原则具有相当的可靠性,但并非没有例外。(8)依据道氏理论的推断,股价趋势产生关键性变化之前,必然有可资辨认的形态出现。例如,头肩顶出现时,行情可能反转;头肩底形成时,走势会向上突破。(9)在个别股票的日线图或周线图中,可清楚分辨出支撑区及抵抗区。这两种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向上突破抵抗区,那么股价可能继续上扬,一旦向下突破支撑区,则股价可能再现低潮。(10)市场上的强势股票可能有持续的优良表现,而弱势股票的疲态也可能持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题,只从最单纯的追涨心理即可印证此项原则。(11)在线路产生变化的关键时刻,个别股票的成交量必定含有特定意义。例如,线路向上挺升的最初一段时间,成交量必定配合扩增;线路反转时,成交量必定随着萎缩。

技术分析与基本面分析有哪些不同

如前所述,技术分析和基本面分析都是股票分析方法,而且两者是相对应的。并且,两者的目的一致,都是为了更好把握投资时机,进行科学决策,以达到赢利目的。

另一方面,两者实践基础相同,都是投资者在长期投资实践中逐步总结归纳并提炼的科学方法,他们自成体系,既相对独立又相互联系。两者在实践中的运用相辅相成,都对投资者具有指导意义。基本分析决定股票的选择,技术分析决定投资的最佳时机。两者的结合,即选准对象和把握机会,才能在证券投资中有所斩获。

然而,与二者的相同相比,二者的区别更多,这也就解释了投资实践中,为什么有的投资者钟情于技术分析,而有的投资者则钟情于基本面分析。

具体来说,二者在如下方面有所区别。(1)关注点不同。如前面章节所述,基本面分析着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析,以此来研究股票的价值,衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录,研究市场过去及现在的行为反应,以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的,我们也由此可知,技术分析只关心证券市场本身的变化,而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。(2)思维方式不同。基本面分析是理论性思维,它列举所有影响行情的因素,再一一研究它们对价格的影响,属于质的分析,具有一定前瞻性。技术分析是一种经验性的思维,通过所有因素变动,最终反映在价格和交易量的动态指标上。它忽略产生这些因素的原因,利用已知资料数据,给出可能出现的价格范围和区间,它侧重历史数据,是量的分析,具有一定的滞后性。(3)投资策略不同。基本面分析侧重于证券的内在投资价值,研究价格的长期走势,而往往忽略短期数天的价格波动。投资者从中得出应该投资哪些质地优良,具有发展潜力的证券品种,以避开那些投机严重或企业连续亏损的证券商品。技术分析侧重于对市场趋势的预测,它告诉投资者获利并不在乎于你买什么证券品种,哪怕是亏损公司股票;也不在乎你买多少数量,而在于你在什么价位区间买入,在什么价位区间卖出,具有直观性和可操作性。(4)具体目标不同。基本面分析的目标是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间,而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本面分析,投资者可以了解应购买何种股票,而技术分析则让投资者把握具体购买的时机。在时间上,技术分析注重短期分析,在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本面分析,但在预测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本面分析估计较长期趋势,而用技术分析判断短期走势和确定买卖的时机。

投资实践中,投资者要分清技术分析和基本面分析的优劣,并根据自己的实际情况,选择适合自己的股票分析方法。

为何既要用基本面分析又要用技术分析

如前所述,股票投资分析方法通常可以分为两大类:基本面分析和技术分析。在投资实践中,人们总在不停地争论两者孰优孰劣,有些投资者青睐技术分析,有些投资者信奉基本面分析,然而正如美国的投资大师麦基尔所说,这绝不是个非此即彼的问题,要想对股价进行精确地分析,技术和基本面必须双管齐下,即既要用基本面分析又要用技术分析。

技术分析是将股市的起落轨迹制成行情曲线表,也将个别股价及其交易量在某个特定时期内的变化轨迹制成图表,以推测股价未来的变化,确定买卖的最佳时机。股价在一天内的变化,或者在过去几个星期、几个月、几年里的变化,都可供分析。技术分析家把自己比作导航员,把投资者比做驾驶员,通过研究市场、群体行为或证券走势来确定股市供求的变化,向投资者发出预警。导航员的判断并非总是正确的,但驾驶员不能无视它。

技术分析家认为,股市的起落虽然跟每天的时事有关,但主要受对未来预期的影响。与其说股市是温度计,不如说它是晴雨表更为恰当。我们时常观察到一家公司没有什么好消息,股价却徐徐上升,另一家公司赢利很不错,股价却慢慢下滑,原因就在于此。极少有一家公司在赢利就要恶化的前夕,股价呈上升趋势,也极少有一家公司在业绩就要大幅度改善的前夕,股价呈下跌趋势。

即使我们投资的是一家优秀的公司,也不能忽视股价的技术位区,否则会造成损失。可是光凭技术分析来投资,是不可取的。例如,出乎技术分析家意料的坏消息会使原以为跌到了谷底的股价再往下跌。

但是,买卖股票不能只根据技术分析显示的股价位区来决定。技术分析提示投资者注意某一股票,投资者再对该公司作基本分析,则往往会选到中意的股票。投资者必须把技术分析和基本面分析结合起来才能精确地分析股价。

对股票进行基本面分析涉及到对经济、政治、行业、企业自身等因素的分析。其经济、政治因素等我们在前面的章节已经讨论过,在此主要讨论其中对企业自身的基本分析。

投资者应该了解所投企业靠什么赚钱,靠什么增加收入。是靠提高售价还是降低成本,是靠开拓新市场还是在原来的市场里扩大销售量,还是整顿内部精简人员,抑或是卖掉不赚钱的部门?企业价值的主要来源是它创造利润的能力。对企业作基本分析就是为了判断企业这一能力的大小。

企业基本分析主要考虑以下这些方面。

1. 对企业所属行业进行分析

每个行业都有自身的发展逻辑。通过行业分析,正确地认知行业的基本特点及其演变逻辑,判断行业所处的发展阶段,找出影响行业的关键因素,将有助于鉴别那些属于行业中的佼佼者,为企业基本分析提供切入点。

2. 分析企业的营业额

企业过去5年的营业额如何,营业额的年增长率如何,与同行业其他公司的比较如何。

3. 分析企业的营业毛利与纯利

过去5年的记录、年增长率以及与同行业其他公司的比较,这些数据反映生产成本和对公司产品的需求。

4. 分析企业的现金出入量

利润不等于现金。现金流量是分析企业业绩最重要的指数之一。现金的流量决定公司支付薪水、偿债、投资科研开发、机器设备以及发股息的能力。

5. 企业的资本结构分析

企业资本由股份资本和债务资本组成。应注意两者的比例,以及多少属于长期债务,多少属于短期债务,公司偿债能力如何,信用评级如何。

6. 企业的产品分析

产品是属于特异性还是一般性。产品越特异,竞争力越强。

7. 分析企业的市场占有率

市场占有率的大小和增减显示企业的竞争能力。虽然这个数据有时不准确,但企业主管人员不能没有大体估计。

8. 分析企业的主管人员

主要分析主管人员的经验、才干、成就和年龄。

9. 分析企业发股息的能力

公司定期发股息说明营业相当稳定,也说明公司现金管理有方。这种公司的股价应当能保持在一定的水平上。

10. 分析企业风险

企业风险、行业风险、行业竞争程度,以及营业在多大程度上受整体经济的影响。

11. 分析企业与政府和职工的关系

政府政策是否对企业有利,产品价格受不受政府管制,企业有没有犯过法,企业内部的士气如何,上下级的关系如何等。

在分析股价时,基本面分析同技术分析都有一定的局限性。

举例来说,假设股市下跌,而且你相信价值低估的许多股票也跟着下跌。你本来想逢低买进,但是通过技术分析你发现,整体股市的展望确定趋于黯淡。由于市场可能愈跌愈低,你也许会决定推迟买进股票,等到情况稳定下来再说。

相反的,假使市场急剧上涨,你相信从基本面来看,手上的一些持股涨过了头。不过,你审视市场的技术面数据后,发现主要指数处于稳定的上升趋势,看不到坐庄的信号,也没有过度投机的买盘介入。

由此,在分析股价时,必须将技术和基本面结合起来,这样方可作出比较平衡的投资决策。

股价相对强度是个关键技术工具

在技术分析过程中,投资者不可忽视一个关键的分析工具,即股价相对强度。

在众多的技术指标中,股价相对强度无疑是相当有效的一种,股价相对强度指标英文名称为Relative Price Strength。简称RPS。其定义是在一段时间内,个股涨幅在全部股票涨幅排名中的次位值。例如,假设某证券市场共有50只股票进行交易,若某股票的月涨幅在50只股票中排名第5位,则该股的RPS指标值为:(1-5/50)×100=90

该指标的意义表明该股的月涨幅超过其他90%股票的涨幅。通过这个指标可以很好地体现个股股价走势在同期整个市场走势中表现的相对强弱。

在实际操作中,投资者如何确定一只股票的股价相对强度呢?具体方法如下:

投资者利用该股一年前的股价和目前的股价,计算股价变化的百分数,然后把它与其他个股在同一时间段的表现作比较,于是就得到了股价相对强度指标。就像每股收益等级一样,它也从1到99分级,其中99是最好的。

为了验证RPS判断股票强弱的有效性,有研究人员于2005年9月开始,按照RPS标准来选择跟踪个股,并对所选个股进行为期一个月的跟踪分析。根据所选个股在跟踪期间出现的最高价计算其绝对涨幅指标和扣除同期大盘最大涨幅后的相对涨幅指标分别进行统计分析。最后分析发现:(1)所选个股绝对涨幅全部为正值;(2)相对涨幅涨多跌少,表明总体跑赢大盘。

为了更好地评判选股绩效,研究人员将所选个股分为RPS>90(简称RPS(90))和RPS>95(简称RPS(95))两组,并将统计涨幅区间指标缩短为2%,同时以所选个股最高价和最高收盘价分别计算涨幅。

依据跟踪情况得出的结论如下。(1)RPS(95)选股涨幅全部为正值,RPS(90)选股涨多跌少。(2)考虑到大盘同期最大涨幅与上月基本持平,则RPS(95)所选个股全部跑赢大盘,RPS(90)所选个股整体也跑赢大盘。(3)以RPS(95)所选样本表现强于RPS(90)所选样本,表明RPS>95的强势标准值更具实用性。图8-1 天津港(600717)的股价走势图(4)RPS(95)样本中涨幅10%以上的个股,最高价涨幅指标中为50%,最高收盘价涨幅指标为25%;RPS(90)样本中涨幅10%以上的个股,最高价涨幅指标中为37.5%,最高收盘价涨幅指标为18.75%,均保持了较高水平。

为了便于理解,我们可以天津港(600717)为例(见图8-1)来说明。

某年6月27日到7月12日,该股股价为10元左右。此时QRPS在70%以上。所以不要再追涨,观察RPS的变化。7月底到8月中旬,QRPS处于40%—60%区域,处于弱势。股价维持在10元左右,难以再升,此时可以考虑平仓。8月下旬,QRPS向下穿越LRPS,表明股价要下跌。到12月左右,股价下跌到8元左右。12月底,QRPS已经跌到30%以下,此时可考虑建仓。第二年初,QRPS上穿LRPS,LRPS增大到50%以上,可继续持仓。7月中旬,股价达到13元左右。之后,QRPS向下穿越LRPS,表明股价要下跌。到10月,股价下跌到11元左右,QRPS已经跌到23%以下,此时又可考虑建仓。

上述结果表明,RPS选股模式具有较高的有效性、可靠性及可操作性。

在具体运用RPS这个指标时,我们需要注意以下几点:(1)必须配合其他技术指标共同研判股市走势。(2)RPS选取时间可长可短,但短时间(RSI1)应定为5天或6天,长时间(RPS2、RPS3)定为10天、24天。通常短期RPS值(用QRPS表示)起伏大,长期RPS值(用LRPS表示)规律性强。(3)RPS值升到70%以上时,追涨要小心,最好沽出股票。RPS值降到20%以下时,应调整心态,考虑适时进货。(4)快速QRPS向上穿越慢速LRPS,应买入。反之卖出。(5)注意走势背离情况。股价升,RPS弱,说明买力不强,应卖出。股价跌,RPS强,说明买力强,可持仓。

同时,利用RPS还须注意指标与股价走势背离情况。如东软股份,某年7月初,股价到19元左右。之后到7月底,股价维持在17元左右,但QRPS和LRPS都在40%以下,此时发生了股价和RPS背离走势,说明上攻态势难以支撑。果然到12月下旬,股价跌到13元左右。可见,发生股价在高位背离时,投资者应获利了结。

反之,股价在上升整理中,股价暂时下跌,但是强势指标未根本转弱,投资者可继续持股。如东方锅炉,某年初股价由7元左右开始上升,到1月下旬,股价滞涨。但是RPS始终在50%以上,未见弱势,说明该股有潜力。另外QRPS始终未向下穿破LRPS,说明可以继续持仓。到3月6日,该股最高升到10.55元。

投资实践中,投资者如何运用股价相对强度来选择股票呢?

一般情况下,股价相对强度指标能帮助投资者排除大量业绩平庸或落后的公司,提高投资者的赢利可能性。从股价相对强度的角度来看,真正优良的股票通常会达到85或更高。所以,投资者最好把选股对象界定为股价相对强度达到或超过80的股票。这样能够保证投资者所选择的股票来自于业绩比较优良的公司。

另一方面,如果投资者所青睐的几只股票,其股价相对强度值都达到或超过了80,那么投资者如何从中择一而投资呢?这个时候,投资者最好购买那个股价相对强度曲线呈现最佳上升角度的股票。切忌购买在过去6—12个月中股价相对强度曲线呈现下降趋势的股票。

研究好股价相对强度,还有助于投资者选择买进时机。具体是:如果刚买的股票其股价下跌了,就别再买了。投资者应当卖出任何其股价比买入价下跌8%的个股,以便保护自己,这是最重要的规则。

投资实践中,很多投资者会问,如何利用股价相对强度作出卖出决定呢?

其实,这并非难事。如上所述,股价相对强度能够帮助投资者挑选出几只品质优良的股票。接下来,投资者需要在每个月或每个季度,按照每只股票在该段时间的股价变化百分数来给它们排序。如果想卖出一些股票,正确的做法通常是首先卖出表现最差的那只股票。另一方面,如果某只股票的股价相对强度指标,在几个月来一直维持在80多或90多,当它的股价相对强度指标第一次下降到70以下,这也许是你重新审视并考虑卖出的好时机。

如何获得一条真正起作用的趋势线

作为股票技术分析基础理论中一种极其重要的方法,或者说是一种流派,趋势分析法是一种非常重要的技术分析方法。

趋势分析法中最重要的工具就是线形分析,几乎所有的投资者都知道在K线图上利用画线的方法对股价的未来走势进行分析,下面就对趋势分析方法展开讨论。

投资实践中,投资者在观察K线图时,很可能首先发现的就是:几乎所有的次级和大部分的中级趋势线都呈现出直线状态。起初,投资者可能还会认为这仅仅是个巧合,但再深入地进行了解就会发现:不仅仅局限于较小的波动,投资者就是把连续几年,甚至更长的原始趋势线在K线图上连接起来,也和用一把直尺绘制在K线图上一样精确!而且时间越长,它的趋势线就越接近于直线。如果我们把一条棉线拉直放在若干个股价趋势图上,我们会惊奇地看到:在股价处于上升趋势时,其最低点的连线几乎就是一条直线。股价回落的最低点几乎无一例外地落在这条线上而反弹上涨,而在股价处于下跌趋势时其最高点的连线也几乎就是一条直线,股价反弹时的最高点几乎无一例外地触到这条线而回落下跌。

换句话说,股票市场的上升波动是由一连串的波纹所组成,这些波纹的底部形成了一条向上倾斜的直线,而股票市场的下跌波动同样也是由一连串的波纹组成,不过这些波纹的顶部形成的是一条向下倾斜的直线而已。这两条线——连接连续性上升波纹底部所形成的上倾的线与连接连续性下跌波纹顶部所形成的下倾的线就是要讨论的“股票操作技术分析的基本趋势线”。

形形色色、名目繁多的线形,而其中最原始、最基础、最简便、最重要、最常用的就是趋势线,它是线形分析中最核心的分析方法。在股市中最常用的谚语“顺势而为”、“逆大势者必败”等都是强调趋势分析在交易决策中的重要性的。股价上涨或者下跌,如果已经确认是一段涨势或者是一段跌势,其股价波动必将朝原有的方向进行。在上升行情里,虽然有时也会出现下跌,却不影响随后的涨势,且不时有新高点出现;在下跌行情中,即使是有较大的反弹出现,也不能再创出新高。相反地,新的低点却屡屡产生。为什么会出现这种现象呢?如果剔除其他的因素,只从市场投资人的人性和市场各方博弈的角度来分析,那就是:在股价上升时,投资大众一片看好,都在回落时加码买进,股票的期望值被人为地提高。当股票回落到前一个低点附近之前,早有对该股看好的投资者提前挂单买进,从而阻止了股价的进一步下跌而上涨。相反,下跌时,投资大众一致看坏,都在反弹时积极卖出,股票的期望值被人为地下降,在股票上涨到前一个高点之前,早有对该股看坏的投资者提前挂单卖出,大量的抛售筹码在排队等候兑现,从而促使了股价的进一步下跌而一再创出新低。这就是趋势线虽然简单,却非常实用的原因所在。说白了,股票市场其实就是一个利用投资大众心理活动来进行博弈角逐的场所。

股票的价格波动遵循趋势而移动。趋势线还可以简单地分为:主要(原始)移动(短期趋势)、中级移动(中期趋势)以及次级移动(长期趋势)。几次同方向移动的短期趋势可以形成中级趋势,再由几次同方向移动的中级趋势组成长期趋势。当长期趋势走到尽头,股价无法再朝同方向发展时,就会发生逆转,朝相反的方向转变而再形成另外的一种长期趋势,充分体现出了大自然“螺旋式上升,周期性演变”的永恒规律。市场就是这样周而复始,循环推进的,换句话说,趋势的改变是必然的,虽然可能会由上升趋势掉头而成为下跌趋势,或者由下跌趋势转变成为上升趋势。也有可能只改变趋势的方向(角度)而不产生反转(比如从上涨或者下跌趋势进入横盘形态),再经过一段时间的横盘选择方向的过程,再改变为上升或者下跌的趋势。

投资实践中,很多投资者不禁疑惑:如何获得一条真正起作用的趋势线呢?

趋势线的性质决定了由趋势线的方向可以明确地看出价格的趋势。

当处于上升趋势时,如果将两个上升的低点连成一条直线的话,就会得到上升趋势线。

而当处于下降趋势时,如果将两个下降的高点连成一条直线的话,就会得到下降趋势线。

上升趋势线起支撑作用,下降趋势线起压力作用。也就是说,上升趋势线是支撑线的一种,下降趋势线是压力线的一种。

我们很容易在K线图上画出趋势线,但这并不意味着趋势线已经被我们掌握了。我们画出一条直线后,还有很多问题需要我们去回答。

其中最重要的一个问题是:画出的这条直线是否具有使用的价值,这条线能否准确地预测今后的市场。这个问题实际上是对用各种方法画出的趋势线进行筛选评判,最终保留一个确实有效的趋势线的问题。也就是对趋势线进行筛选,去掉无用的,保留有用的。

一条趋势线能否真正起作用,要经多方面的验证才能最终确认,不合条件的一般应予以删除。首先,必须确实有趋势存在。也就是说,在上升趋势中,必须确认出两个依次上升的低点;在下降趋势中,必须确认两个依次下降的高点,才能确认趋势的存在,连接两个点的直线才有可能成为趋势线。其次,画出直线后,还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。一般说来,所画出的直线被触及的次数越多,其作为趋势线的有效性越被得到确认,用它进行预测越准确有效。

我们还可以进一步地概括为:原始上升趋势线包括几段上升行情,可以明显地看出每段中级行情的低点都比前几段行情的低点有所抬高。因此,连接这两个最先形成的中级行情的低点,或者说最具有意义的两个中级行情低点的边线,就形成了上升行情的原始趋势线。同样的,中级行情也包括几段小行情,将最先发生的两段小行情的低点连接起来便形成了中级趋势线。

原始趋势线最初的低点也就是下跌行情转为上升行情所出现的第一个底部形成点,在短期内至少在一年以内此价位没有再出现。原始趋势线之最高点就是由上升行情转为下跌行情所出现的第一个头部的形成点,短期内(至少10个月)没有再出现比这更高的价位。

根据未来发展方向和形态还可以将趋势线再大致划分为:上升趋势线、下降趋势线、横向趋势线和修正趋势线。上升趋势线是将各谷底相连接的一条直线,其中峰顶和谷底都是依次递升的。

下降趋势线是将各峰顶相连接的一条直线,其中各峰顶和谷底是依次递降的。

横向趋势线是将各谷底相连接的一条直线,其中各谷底几乎都是在一个水平线上的。

修正趋势线由于股价的走势千变万化,原来的趋势随时会发生逆转,要根据趋势的变化对原有的趋势线作出相应的修正和调整。其修正的方法是:将最新的峰顶或者谷底与原来的趋势线的起始点相连接,这样就形成了被修正的新的趋势线。

趋势线的应用法则和实战分析

趋势线在市场中应用的频率是相当高的。就其关键问题的阐述,所见不多,在诸多理论书籍中,也不能够得到较准确的论述。为此我们综合市场实战的经验和教训,总结出了四条实战法则。

趋势线的应用法则之一:在上升行情中,股价回落到上升趋势线附近获得支撑,股价可能反转向上;而在下跌行情中,股价反弹到下跌趋势线附近将受到阻力,股价可能再次回落。也就是说:在上升趋势线的触点附近将形成支撑位,而在下跌趋势线的触点附近将形成阻力位。

这一应用法则在实战应用中要特别注意的是:当股价与趋势线形成触点时,投资人应该采用谨慎操作的策略,以回避难以把握的股价的未来走向。

趋势线的应用法则之二:如果下跌趋势线维持时间较长,而且股价的跌幅较大时,股价放量突破趋势线,是下跌趋势开始反转的信号。该法则有以下三个主要特征:(1)下跌趋势线维持的时间较长。(2)股价的跌幅较大。(3)股价向上突破下跌趋势线时一般都呈现出放量的状态。

趋势线的应用法则之二在实战应用中要注意的是:所确认的反转突破点与下跌趋势线的幅度不能过大。一般不能超过5%。否则,这个突破的高度和可靠性是要大打折扣的。

趋势线的应用法则之三:股价突破趋势线时,如果将原来的趋势线作为支撑或者压力,股价经常会反弹或者回落。该法则也有以下三个主要特征需要我们注意:(1)只适用于上升或者下跌趋势;对于横向趋势没有指导意义。(2)原来的趋势线被确认有效突破时,该法则才可以适用。(3)与原来的趋势线作用、性质将成为反向对应,即:支撑变阻力,阻力变支撑。

趋势线的应用法则之四:在上升行情初期,趋势线的斜率往往较大,回落跌破原趋势线时,通常会再沿着较缓和的趋势线上升,原趋势线将形成阻力,当股价跌破第二条修正趋势线时,行情将反转。该法则也有以下三个主要特征:(1)股价总是沿着新的趋势线运行;(2)原有的趋势线将形成阻力;(3)第二条修正趋势线被有效击穿时行情将反转。

顺应趋势投资是最基本的投资原则。要做到顺势而为,首先就要掌握好趋势线的应用。趋势线属于对股指图表进行技术分析的一个方法。它是股价的各个低点或高点连接而形成的一条直线。将依次抬高的低点相连接所画出来的直线被称作上升趋势线;反之,如果将依次降低的高点相连所画出来的直线则被称作下降趋势线。虽然根据时间的长短,趋势可以划分为长期趋势、中期趋势和短期趋势。但由于一个长期趋势是由若干个中期趋势所组成的,同时每一个中期趋势也可以分解为若干个短期趋势,因此,在进行趋势研判时,对1个月以上4个月以内的中期趋势的分析就相对更加重要一些,长期的实践也表明,在各种趋势线中,实战性最强的是中期趋势线。

在分析趋势线之前,先要评价所画出的趋势线的可靠性。一般说来,趋势线所连接的点数越多,它的可靠性就越强。对于长期趋势线和中期趋势线而言,还要求前两个连接点的距离不能过近,如果这两个点的时间跨度太短,则趋势线的可靠性将大大降低。同时,趋势线的角度也十分重要。这是因为如果角度过于平缓,股价变动的趋势性显然力度不够,所指明的趋势很容易夭折;如果趋势线的角度过于陡峭,则由于过激的行情不能维持过久,所以这个趋势线必然会很快被突破。从实战的情况来看,接近45度角的趋势线一般可靠性都较好。

由于上升趋势线连接的是股价的低点而不是股价的高点,因而上升趋势线实际上也是一条支撑线;同样,下降趋势线连接的是股价的高点而不是股价的低点,因而上升趋势线实际上也是一条压力线。

趋势线的使用方法非常简单,股价在支撑线上方向下跌破支撑线时,应卖出股票,并应在下一条略缓的上升趋势线处等待买点的出现;股价在压力线下方向上突破时,应买入股票,同时可以考虑在下一条略缓的下降趋势线的相应位置寻找卖点。

在实际操作中投资者应当注意几个要点。(1)趋势线的分析应当和成交量的分析配合使用。当股价从下向上突破趋势线的压力时,一般都要求有较大成交量的出现,否则就很可能是一个假突破。但向下跌破上升趋势线则不必如此,通常突破当天的成交量并不增加,不过,突破后的第二天可能会有交易量增加的现象。(2)支撑线和压力线是可以相互转化的。当股价从上向下突破一条趋势线后,原有的上升趋势线将可能转变为一条压力线;而当股价从下向上突破一条压力线后,原有的下降趋势线也将可能转变为支撑线。(3)尽管股价对趋势线的突破应该以收盘价为标准,但在实际操作中投资者却可以根据盘中的实际情况,及时作出决定,以免错失时机。

另外,从理论上讲,只有收盘价对趋势线的突破必须要超越3%才可作为有效突破。从以往的情况来看,股价从下向上突破压力线时,可以参考这条原则。但为了能够及时回避损失,股价从上向下跌破趋势线时,可以采取破位就离场的原则,而不必等到突破幅度达到3%时再采取行动。

如何判断趋势线的真、假突破

在进行技术分析的过程中,对投资者来说,判断趋势线何时突破,是有效突破还是无效突破,是至关重要的一件事。因为趋势线的突破对买入、卖出时机等的选择具有重要的分析意义,而且即使是市场的造势者往往也会根据趋势线的变化采取市场运作手段。事实上,股价在趋势线上下徘徊的情况常有发生,判断的失误意味着市场操作的失误,以下提供一些判断的方法和市场原则,但具体的情况仍要结合当时的市场情况进行具体的分析。

技术分析家经研究发现,收市价突破趋势线是有效的突破,因而是入市的信号。以下降趋势线即反压线为例,如果市价曾经冲破反压线,但收市价仍然低于反压线,这证明,市场的确曾经想试高,但是买盘不继,终使股价在收市时回落。这样的突破,专家认为并非有效的突破,就是说反压线仍然有效,市场的淡势依然未改。

同理,上升趋势线的突破,应看收市价是否跌破趋势线。在图表记录中常有这样的情况发生:趋势线突破之后,股价又回到原来的位置上,这种情况就不是有效的突破,相反往往是市场上的陷阱。

为了避免入市的错误,技术分析专家总结了几条判断真假突破的原则。

1. 注意突破后两天的高低价

若某天的收市价突破下降,趋势线(阻力线)向上发展,第二天,若交易价能跨越它的最高价,说明突破阻力线后有大量的买盘跟进。相反,股价在突破上升趋势线向下运动时,如果第二天的交易是在它的最低价下面进行,那么说明突破支持线后,卖盘压力很大,值得跟进卖出。

2. 发现突破后,多观察一天

如果突破后连续两天股价继续向突破后的方向发展,这样的突破就是有效的突破,是稳妥的入市时机。当然此时股价已经有较大的变化:该买的股价高了;该抛的股价低了,但是,即便这样,由于方向明确、大势已定,投资者仍会大有作为,比之贸然入市要好得多。

3. 参考成交量

通常成交量是可以衡量市场气氛的。例如,在市价大幅度上升的同时,成交量也大幅度增加,这说明市场对股价的移动方向有信心。相反,虽然市价飙升,但交易量不增反减,说明跟进的人不多,市场对移动的方向有怀疑。趋势线的突破也是同理,当股价突破支持线或阻力线后,成交量如果随之上升或保持平时的水平,这说明破线之后跟进的人多,市场对股价运动方向有信心,投资者可以跟进,博取巨利。然而,如果破线之后,成交量不升反降,就应当小心,防止突破之后又回复原位。事实上,有些突破的假信号可能是由于一些大户入市、大盘迫价所致,例如大投资公司入市,中央银行干预等。但是市场投资者并没有很多人跟随,假的突破不能改变整个局势,如果相信这样的突破,可能会上当。

4. 侧向运动

认识侧向运动的本质对把握股价运动的方向极为重要。在研究趋势线突破时,需要说明一种情况:一种趋势的打破,未必是一个相反方向的新趋势的立即开始,有时候由于上升或下降得太急,市场需要稍作调整,做上落侧向运动。如果上落的幅度很窄,就形成所谓的牛皮状态。侧向运动会持续一些时间,有时几天,有时几周才结束。技术分析家称为消化阶段或巩固阶段。侧向运动会形成一些复杂的图形。侧向运动结束后的方向是一个比较复杂的问题。

有时候,人们对于股价来回窄幅运动,不解其意,大有迷失方向的感觉。其实,侧向运动既然是消化阶段,就意味着上升过程有较大阻力;下跌过程被买盘支持,买家和卖家互不相让,你买上去,我抛下来。在一个突破阻力线上升的行程中,侧向运动是一个打底的过程,其侧向度越大,甩掉牛皮状态上升的力量也越大,而且,上升中的牛皮状态是一个密集区。同理,在上升行程结束后,股价向下滑落,也会出现侧向运动。侧向运动所形成的密集区,往往是今后股价反弹上升的阻力区,就是说没有足够的力量,市场难以突破密集区,改变下跌的状况。

如何走出技术分析的陷阱

在股票市场中,技术分析的重要性越来越得到体现。但在运用技术分析进行操作时,必须注意遵循合理性原则,否则“走火入魔”,陷入技术分析的陷阱,投资者可能输了钱还不知道原因是什么。因此,投资者需要认清以下问题,才能避免落入“技术陷阱”。(1)技术分析只是一种工具,而且不会万试万灵的。在技术分析过程中,往往受各种主客观因素而产生偏差。(2)技术指标有较大的人为性,强庄股往往有反技术操作的特点,目的是将技术派人士尽数洗出或套住。(3)技术分析往往只有短期的效果,表面性较强。而基本面分析发掘的是上市公司内在的潜质具有中长期阶段性的指导意义。(4)市场的规律总在不断变化,技术分析的方式方法也在不断变换,当大多数人都发现了市场的规律或技术分析的方法时,这个市场往往会发生逆转。(5)市场永远是对的,不要与市场作对。市场的走势往往有其自身的规律,存在这种走势即是合理。(6)避免用单一技术指标进行分析,每一个技术指标都有自己的优点和缺陷。高水平的技术分析还要结合波浪理论、江恩循环论、经济周期等作为指导性分析工具。

在了解了技术分析中的陷阱之后,相信很多投资者不再“痴迷”于技术分析了。因为,有了技术分析并不一定能够得出合理的分析结果,还需要存在一个大前提,这个大前提是,市场有产生这个结果的可能性。例如,大盘经过长期调整后,产生反弹还是反转,要视整个市场在这个位置阶段是否有反转的可能性,如果无反转可能性,则只能是反弹。

技术分析不是万能的,在运用它时,投资者一定要睁大自己的眼睛,运用智慧看穿其中的陷阱。在具体的炒股实践中,要密切注意以下几个方面。(1)要站在一个高的起点运用技术分析,而不是受技术分析所局限,产生错误引导。(2)不要忽略基本面分析,而只进行单纯的技术分析。(3)当市场未发生明显反转的技术信号时,尽量不操作,在市场产生一个趋势(上升或下跌)时进行操作。(4)不要逆市而为,要顺应市场的方向去操作。(5)在进行技术分析的时候,要考虑多项技术指标的走势,同时结合短期走势进行分析理解。

中长期的投资别太迷信技术分析

技术分析是大多数投资者,尤其是趋势投资者经常使用的。作为买卖决策最重要参考依据的分析方法,技术分析的作用很大。然而,在投资实践中,很多投资者尤其是中长线投资者把技术分析神化了,认为技术分析是万能的,于是在进行投资决策时,片面追求技术分析力的增强,整日地沉溺于各种指标、技术形态的钻研中,最后造成了“为了技术分析而技术分析”的局面。其实,这走向了一种极端。

投资者进行股票投资,进行适度的技术分析是必要的,但切忌迷信技术分析。尤其是,目前是图书市场上介绍各种技术分析方法的书籍多如牛毛,各种技术指标成百上千,令人眼花缭乱。但绝大多数指标只是换了一个不同的名称,原理大同小异。大体主要可分为:大势型、超买超卖型、趋势型、能量型、成交量型、均线型、图表型、路径型等几大类,当然还有种类繁多的特色指标。

在运用过程中,投资者稍不小心就陷了进去,技术分析也变成了一种学问研究。所以,在进行技术分析时,投资者一定要秉持一种客观、实用的心态,把技术分析仅仅视为股票投资的手段之一,这样才能不至于把对技术指标、形态的分析演变成一种“迷信”。

具体来说,投资者在进行技术分析时,要避免出现以下几项错误:(1)着眼点较浅较短。即过于注意太短期的走势,而忽略较大趋势的主导性和稳定性的问题,只是就当天的分时走势,最多仅仅看到近几天的K线组合情况,经常频繁作出趋势改变的判断,体现在实际操作的指导中,就会经常给人无所适从的感觉,不具备太大的实际指导意义。正确的分析方法应该是首先判断较长一段时间(一般在10天至两个月的范围内)的大趋势究竟是向上、向下,还是区间震荡。随后再分析较短期的走势。如:若判断一个月内的趋势是向上的,而最近几天却有较大跌幅,且离预期目标位还较远。那么,只要较大级别的趋势没有遭到破坏,那就不应判断为止损离场,而应该是逢低买入才对。目光过于短浅,必然会频繁发出前后矛盾的趋势判断,因为此种分析法就是仅仅以最短期的走势作为分析对象的,而过于短期的市场走势具有极大的不确定性和方向改变的频繁性,判断的准确程度和指导作用自然就难以令人满意了。(2)分析方法或指标选用不当。由于各种分析法和指标太多,除了极少数情况下,几乎同一周期参数的绝大部分指标及分析法的买卖信号或指向会一致外,大部分情况下,只要你选择的不同分析法或不同类指标的数量达到一定程度,往往各种指标之间会出现彼此不同步,甚至完全相反的指向。因此,分析方法和技术指标也应该有优先主次顺序的明确原则,这个原则主要是应尽量多用绝对值类,少用相对值类的分析法和指标。即优先采用如移动平均线、趋势线、速度线、黄金分割线、斐波那契数列周期、江恩角度线及时间周期、K线形态分析、量能分析、资金流向等,而应尽可能少地运用那些多种多样的技术指标。在选择技术指标时不宜种类过多,且应是趋势型、超买超卖、均线型、路径型大体均配,以保持比较全面的分析。在现实中,大部分人却过分依赖于相对值类的各种技术指标和分析方法。(3)运用时过于僵化。每种技术分析法都有它的不足之处,均有不同的使用条件和环境,股市的走势又波动频繁,变化无穷,若在特定的情况下,选择的分析方法或选取的指标参数不适合,自然由此推断出的结论的准确性也就大打折扣了。比如:一般股票书籍上大多对突破重要阻力位和支撑位的有效性,设立了两个判定条件,即突破三天和超越幅度在3%以上。但要根据具体情况,灵活应用才对,不能简单地生搬硬套。出现这生搬硬套问题的原因主要是没有深刻理解突破重要阻力位和支撑位这一句中的“重要”二字的含义,那里是针对较大的中长期趋势而论的,自然不能套用到目前较小的日常波动的走势预测分析中来了。

忽略基本面分析,而只进行单纯的技术分析。技术分析往往只有短期的效果,而基本面分析发掘的是上市公司内在的潜质,中长期阶段性的指导意义。高水平的技术分析还要结合波浪理论江恩循环论、经济周期等作为指导性分析工具。留意技术指标有较大的人为性。强庄股往往有反技术操作的特点,目的是将技术派人士尽数洗出或套住。成交量有重大意义,要密切关注。庄家的每一个市场行为均与成交量有关、拉高建仓抢货、短线阶段性派发、阶段性反弹、打压吸筹、规模派发等庄家行为都与成交量有直接联系。如果出现放量,往往是市场发生转变,应果断离场,而在低部放量抢货就应果断介入。

技术分析也有失效的时候

投资实践中,有的投资者会发出这样的感叹:“我整整花了一年的时间去学习和研究股票技术分析。自己感觉精通了以后,才投入到股市中,可是我严格按照技术分析进行操作,结果却损失惨重。这是为什么呢?”

技术分析是普通投资者重要的信息来源和入市依据。为了追求利益的最大化,众多投资者不断研究和探索各式各样的技术分析理论,以期把握股市涨跌规律的脉搏。但股市主力为成功地把利益留给自己、把风险转移给他人,总是以各种变幻莫测的手段刻意制造各种下跌、涨升趋势形态。运用各式各样的技术图表陷阱,竭力掩饰其真实意图,左右和影响普通投资者的行为决策,以迷惑、打乱普通投资者的心智,刻意诱导市场投资方向。因此,纵然技术分析在某些时刻能够发挥重要的作用,但是它也并非万能油,在一些情况下也会失效,特别是在熊市阶段。

技术分析并非灵丹妙药,更非炒股真经。如果你认为依靠所谓的技术分析就能够获得巨额收益,那么这种想法是十分可怕的,它有可能把你领入亏损的深渊,尤其是在大势不好的时候,许多技术指标往往引致相反的效果。

所以说,也许你是一名技术分析专家,但你只是理论方面的专家,而非实践方面的专家。因此,绝对不能尽信技术分析,而只能把它当作参考的依据。

如上所述,投资实践中,技术分析往往会在某些时刻失效,但投资者又把握不好它究竟会在哪些时刻失效。针对这点,技术分析一旦失效,投资者如何应对呢?笔者认为以下几点是关键。(1)预判风险,远离险地。当投资者从大势研判和技术分析上感知风险后,快速离场,站在另一个角度和高度去观察股市的发展。(2)有信心和耐心,有长远的眼光和远大的理想。投资者应该加强大局观。把短期的目标行为放到一个较长期的运作趋势中去分析,不拘泥于一时的得与失,结合股票的做庄运作周期分析中短K线等技术形态,以正确判断目前庄家所处的形态位置。(3)熟悉市场规律,重视信息处理。虽然普通投资者不具备更多的信息渠道,但却可以重视和加强信息处理,从分析主力动向入手找到避开危险的方法。具体来说,普通投资者要熟悉和追踪目标个股,把想要介入的股票分门别类地进行系统研究、长期跟踪。了解庄家的手法和习性,做到知己知彼。(4)不断向庄家学习,在实践中不断提高自己的技术分析能力。打得赢就打,打不赢就跑。一旦中招,决不补仓,不吊死在一棵树上,快速出局,寻找新的市场机会。(5)正确判断和分析市场的现实状况和主力的意图。投资者应该尽力准确判断庄家的介入时间、成本和目前的心态。比如在正确判断大势的基础上,对次新股的投资价值分析就首先应该考虑其一级市场的发行价格,再结合中签率、换手率等判断庄家的持股成本和市场意愿。(6)总结每一次成功和失败的经验教训,比较同类技术走势以及运作手段的种种差异,找出庄家的破绽。在市场中不断提高自己。一旦发现误入陷阱也绝不循常规路线出逃。并在跟踪股票形态完成后进一步深入观察其后的连续性演变以及成交量的差异。操作上坚定“入境宜缓”的原则,不作盲目的冒险。

只有作好了充分的准备,投资者才能真正利用好技术分析好处,而非在突遇技术分析失效时刻时,而手足无措。

第9章 读懂K线和移动平均线

K线图入门基础知识

K线又被称为阴阳烛,据说起源于18世纪日本的米市。当时日本的米商用来表示米价的变动,后被引用到证券市场,成为股票技术分析的一种理论。

K线是一条柱状的线条,由影线和实体组成。影线在实体上方的部分叫上影线,下方的部分叫下影线,实体分为阳线和阴线。

K线是用开盘价、收盘价、最高价和最低价绘制而成,上涨为阳,下跌为阴。通过一组K线的连续排列,反映买卖双方的供求关系,多空力量的实力对比和股价的波动情况,进而反映股价处于上涨、下跌、盘头、筑底情况。K线是一种特殊的市场语言,不同的形态有不同的含义,投资者如果读懂K线形态所表达的含义,将对投资活动有不可估量的帮助。

任何一只股票,在某一特定日期内的交易价格,通常会有一个波动的区间,它的成交价格也通常不止一个。在这许多价格当中,具有特定意义的有四个,分别是开盘价(当日第一笔成交价)、最高价(当日最高成交价)、最低价(当日最低成交价)以及收盘价(当日最后一笔成交价),它们是形成典型K线的基本要素(见图9-1)。

开盘价、最高价、最低价及收盘价四个数字是形成典型K线的基本要素,而判定是阳线或阴线则是以开盘价与收盘价比较,如果收盘价比开盘价高,当天的K线就是阳线;相反,如果收盘价比开盘价低则是阴线。以阳线而言,收盘价与最高价之间的连线称为上影线,而开盘价与最低价之间的连线称之为下影线。阴线的上影线则是开盘价与最高价之间的连线,下影线是收盘价与最低价的连线,这点与阳线略有不同。阳线一般用白色、红色实体来表示,阴线用黑色或绿色表示。

K线图可以根据分析时间的长短而分为月K线、周K线及日K线,甚至在盘中走势,也可依每五分钟取样的时间划分日内K线。周K线与日K线原理一样,只不过是取样的时间不同而已。图 9-1

单根K线形态

对单根K线进行研判是我们进行K线分析的第一步,也是我们通过技术分析降低炒股风险最重要的一步。

单根K线的基本形态主要有以下几种。

1. 大阳线

开盘价接近于全日的最低价,随后价格一路上扬至最高价处收盘,表示市场买方踊跃,涨势未尽。这种形态常出现在脱离底部的早期,回调后的再度上扬及拉升阶段,严重超跌后的强劲反弹中也时有出现,如图9-2所示。

2. 小阳线

表示最低价即开盘价,收盘价为最高价,价位上下窄幅波动,显示多方力量逐步增强,多空双方中多方力量略占优势。这种形态常出现在涨升初期、回调结束或盘整时,如图9-3所示,如图9-3所示。

3. 上影阳线

价格冲高回落,涨势受阻,虽然收盘价仍高于开盘价,但上方有阻力,可视为弱市。这种形态出现在强劲的上升之后,表示高位震荡,买盘不足,是下降的预兆;如果出现在持续跌势之后,表示多方欲振乏力,行情可能继续下跌。

上影线和实体的比例反映多空双方力量的对比。上影线越长,表示空方沽压越大,阳线实体的长度越长,表示多方的力量越大,如图9-4所示。图9-2图9-3图 9-4 上影阳线四种形态图图 9-5 下影阳线四种形态图图 9-6 上下影阳线四种形态图

4. 下影阳线

价格一度大幅下滑,但受到买盘势力支持,价格又回升向上,收盘在最高处,属于强势形态。这种形状出现在持续涨势之后,预示股价可能继续上涨;如果这种形态出现在长期跌势之后,则意味着将出现反弹,如图9-5所示。

5. 上下影阳线

表示上有压力,下有支撑,总的说来还是多方占优势,这种情况往往出现在市场的底部或上升途中。上影线长,表明上方压力大;下影线长,表明下档支撑强劲;阳线的实体越长,表明多方的实力越强,如图9-6所示。

6. 大阴线

开盘价接近于全日的最高价,随后价格一路下滑到最低价收盘,表示市场强烈跌势,这种形态常出现在下跌的初期、反弹后或空方打压过程中。

如果这种形态在空头市场连续出现,则将出现反弹行情;如果这形态出现在连续上涨之后,则是回档的信号;如果这种形态出现在小幅涨跌之后,则将继续下跌。

7. 小阴线

表示开盘价即最高价,收盘价即最低价,价格有限波动,表示空方力量有所增强,多空双方空方力量略占优势。此形态常出现在下跌初期、横盘整理或反弹结束时。

8. 上影阴线

价格冲高受阻,涨势受阻。虽然收盘价仍高于开盘价,但上方有阻力,可视为弱势,如图9-7所示。

如果这种形态出现在持续上升之后,则意味着高位震荡,价格可能下跌;如果出现在暴跌之后,投资者应静观后市变化。

9. 下影阴线

价格一度大幅下滑,但受到买盘势力支持,价格回升向上,虽然收盘价仍然低于开盘价,但也可视为强势。这种形态往往出现在下跌途中、市场顶部或震荡行情中如图9-8所示。

10. 上下影阴线

表示上有压力,下有支撑,总的说来还是空方占优,阴线实体越长,表明空方力量越大。这种形态往往出现在市场顶部或下跌途中,如图9-9所示。图 9-7 上影阴线四种形态图图 9-8 下影阴线四种形态图图 9-9 上下影阴线四种形态图

11. 十字星

在K线形态,十字星形态经常出现在股票走势转折的关键位置,对研判走势具有非常重要的意义。十字星表示开盘价和收盘价相同,买卖双方势均力敌,走势平稳,但在强势市场中,十字星往往成为市场强弱转换的交叉点,后市可能有变化,如图9-10所示。

12. T字星

开盘后价格大幅下滑,但在低位获得支撑,下方买盘积极主动,最终在最高价随近收盘,属强势。如果这种形态出现在持续上涨之后,则可能继续上涨,如果出现在持续下跌之后,预示后市将出现反弹行情,如图9-11所示。

13. 倒T字星

价格冲高后在高位处遇到强大阻力,最终被迫在开盘价附近收盘,虽有上攻愿望,但市场有整理要求,属弱势。如果这种形态出现在持续涨势之后,预示行情将出现反转下跌;如果出现在跌势,则可能继续下跌,如图9-12所示。

14. “一”字星

四价合一反映出市场成交冷淡,后市难有大的变化。但如果这种形态出现在股价涨停板或跌停板之处,表示多方或空方占绝对优势,后市方向明确,短期难以逆转,如图9-13所示。图 9-10 十字星形态图图 9-11 T字星形态图图 9-12 倒T字星形态图图 9-13 “一”字星形态图

两根K线形态

两根K线的组合情况非常多,要考虑两根K线的阴阳、高低、上下影线,一句话,两根K线能够组成的组合数不胜数。但是,K线组合中,有些组合的涵义是可以通过别的组合涵义推测出来的。我们只需掌握几种特定的组合形态,然后举一反三,就可得知别的组合的涵义。

无论是两根K线还是今后的三根K线,都是以两根K线的相对位置的高低和阴阳来推测行情的。将前一天的K线画出,然后,按这根K线将数字划分成五个区域。

第二天的中线是进行行情判断的关键。简单地说,第二天多空双方争斗的区域越高,越有利于上涨;越低,越有利于下降,也就是从区域1到区域5是多方力量减少、空方力量增加的过程。以下是几种具有代表性的两根K线的组合情况,由它们的涵义可以得知别的两根K线组合的涵义。(1)如图9-14所示。右图一根阴线之后又一根跳空阴线,表明空方全面进攻已经开始。如果出现在高价附近,则下跌将开始,多方无力反抗,旭盯在长期下跌行情的尾端出现,则说明这是最后一跌,是逐步建仓的时候了。要是第二根阴线的下影线越长,则多方反攻的信号更强烈。

图9-14中,正好与右图相反。如果在长期上涨行情的尾端出现,是最后一涨(缺口理论中把这叫作竭尽缺口),第二根阳线的上影线越长,越是要跌了。(2)如图9-15所示。这是多空双方的一方已经取得决定性胜利,牢牢地掌握了主动权,今后将以取胜的一方为主要运动方向。右图是空方获胜,左图是多方获胜。第二根K线实体越长,超出前一根K线越多,则取胜一方的优势就越大。(3)如图9-16所示。左图一阳线加上一根跳空的阴线,说明空方力量正在增强。若出现在高价位,说明空方有能力阻止股价继续上升。若出现在上涨途中,说明空方的力量还是不够,多方将进一步创新高。

右图与左图完全相反。多空双方中多方在低价位取得了一定优势,改变了前一天的空方优势的局面。今后的情况还要由是在下跌行情的途中,还是在低价位出现而定。(4)如图9-17所示。右图一根阴线被一根阳线吞没,说明多方已经取得决定性胜利,空方将节节败退,寻找新的抵抗区域。阳线的下影线越长,多方优势越明显越大。左图与右图正好相反,是空方掌握主动的局面,多方已经瓦解。图9-14图9-15图9-16图9-17图9-18图9-19图9-20(5)如图9-18所示。左图为一根阴线后的小阳线,说明多方抵抗了,但力量相当弱,很不起眼,空方将发起新一轮攻势。右图和左图正好相反,空方弱,多方将发起进攻,创新高。(6)如图9-19所示。右图连续两根阴线,第二根的收盘不比第一根低。说明空方力量有限,多方出现暂时转机,股价回头向上的可能性大。

左图与右图正好相反。是空方出现转机,股价将向下调整一下。如前所述,两种情况中上下影线的长度直接反映了多空双方力量的大小程度。(7)如图9-20所示。左图一根阴线吞没一根阳线,空方显示了力量和决心,但收效不大,多方没有伤元气,可以随时发动进攻。右图与左图刚好相反,多方进攻了,但效果不大,空方还有相当实力。同样,第二根K线的上下影线的长度也是很重要的。

三根K线形态

三根K线组合比两根K线组合多了一根K线,获得的信息就比两根K线更多,得到的结论相对于两根K线组合来讲要准确些,可信性更大些。因为三根K线考虑的东西更全面、更深远。

和两根K线的组合情况一样,我们选出了具有代表性的三根K线组合的情况,分析它们的表达涵义和对多空双方力量大小的描述,以推测大势次日的大致走向。(1)如图9-21所示。左图一根阳线比两根阴线长,多方充分刺激股价上涨,空方已经失败。结合两根K线组合中的第五种代表进行分析,会发现二者有相通的地方。

右图与左图正好相反,是空方一举改变局面的形势,空方因此而势头强劲。(2)如图9-22所示。左图为连续两根阴线之后出现一根短阳线,比第二根阴线低。说明买方力量不大,这一次的反击已经失败,下一步是卖方发动新一轮攻势再创新低的势头。比较一下两很长线中的第七种,会发现一些相通的东西。

右图与左图刚好相反,卖方力量不足,买方仍居主动地位。(3)如图9-23所示。左图为一长阴,两小阳,两阳比一阴短。表明多方虽顽强抵抗第一根及线的下跌形势,但收效甚微,下面即将来临的是空方的进攻开始。

右图与左图相反,多方占据主动,空方力量已消耗过多,多方将等空方力尽展开反击。(4)如图9-24所示。左图一根阴线没有一根阳线长,空方力度不够,多方第三天再度进攻,但未能突破高档压力,后势将是以空方进攻为主,空方这次力度的大小将决定大方向。图9-21图9-22图9-23图9-24图9-25图9-26

右图与左图正好相反,多空双方反复拉锯之后,现在轮到多方向上抬,结果将如何,要看向上的力度。(5)如图9-25所示。右图一根阴线比前一根阳线长,说明空方力量已占优,后一根阳线未超过前一根阴线,说明多方力量已经到头了。后势将以空方为主角,主宰局面。

左图与右图正好相反,是多方的市场,因为第三根阴线比第二根阳线低,多方将唱主角。(6)如图9-26所示。左图两阴夹一阳,第二根阴线比前一根阳线低,是空方占优,在下落途中多方只作了小的抵抗,暂时收复了一些失地,但在第三天空方的强大打击下,溃不成军,空方已占优势。

右图与左图相反,是多方的优势。(7)如图9-27所示。两根阴线吃掉第一天的一根阳线,空方的力量已经显示出很强大。多方连续两天失利,并不能肯定就完全无望,此时应结合这三根K线前一天的及线情况加以细分。大约可以分成三种情况。(1)图A。两阴比两阳短,说明多方优势还在,还有主动权。(2)图B。两阴比两阳长,说明空方优势已确立,下一步是空方的主动。(3)图C。四根K线中有3根阴线,说明空方进攻势很明确。另外,从前两根K线看,第二天是多方的主动,但是第三根K线稍微向上拉了一下就向下直泻。表明原先的多方优势其实是非常的小。根本经不起空方的冲击。(8)如图9-28所示。这是同上图刚好相反的图,它的结果也全同第7种代表图形相似,只是多方和空方的地位正好调了一下。简单地叙述如下:(1)图A。空方优势仍然在手。(2)图B。空方优势已经不在了。(3)图C。多方优势明显。图9-27图9-28

K线反转形态

在技术分析过程中,投资者应用比较多的是形态分析。所谓形态分析,主要是指把股价总体走势中若干典型的形态作出归纳,并命名之。通常情况下,形态分析被分为两大类:反转形态和整理形态。反转形态表示趋势有重要的反转现象,整理形态则表示市场正逢盘整,也许在修正短线的超卖或超买之后,仍往原来的趋势前进。

绝大多数情况下,当一个价格走势处于反转过程中,不论是由涨至跌还是由跌至涨,图表上都会呈现一个典型的“区域”或“形态”,这就被称为反转形态。一个大的反转形态会带来一轮幅度大的运动,而一个小的反转形态就伴随一轮小的运动。

K线的反转形态主要包括头肩型、三重顶与底、双重顶与底、V型顶与底、圆型、三角形、菱形、楔形、矩形等,在股票投资市场上如果能判别出K线的反转形态,就能很容易地判断股价的涨跌,从而在股票投资市场上获得理想收益。

这里介绍几种比较常用的反转形态。

1. 头肩型

头肩型形态是最为人熟知而又最可靠的主要反转形态,其他的反转形态大都仅是头肩型的变化形态。具体来说,头肩型主要包括头肩底和头肩顶两种形态。

头肩顶是最为常见的反转形态,它跟随上升市势而行,并发出市况逆转的讯号。头肩顶的标准形态是由一个主峰、左右两个次峰组成。主峰为头,左峰为左肩,右峰为右肩。连续左右肩的低点而形成的趋势线,称为颈线。针对头肩顶,投资者实战操作中应注意以下几点:(1)一般来说,头肩顶的左、右肩的顶点大致相等,而且都比头部要低。如果右肩超过头部,头肩顶形态便不能成立,可能会演化成其他形态。头肩顶一旦形成,要立即停止买股票。(2)成交量应该是右肩最少,头部或左肩成交量巨大,头部的成交量小于左肩的成交量时,形成头肩顶的可能性很大,这时应引起警惕。在情况不明朗时,应减少操作次数。股价跌穿颈线位时,不需要成交量的配合。如果在跌穿颈线位之后,成交量放大,不要轻易抢反弹,股价有可能会加速下跌。(3)头肩顶的颈线是非常重要的一条线,如果它的水平位向下倾斜,即左肩底部高于右肩底部,表明市场较弱;如果水平位向上倾斜,即左肩底部低于右肩底部,表明市场较强。股价在跌穿颈线位后,有时会出现反抽颈线位,这时不要抢反弹,因为在颈线位附近遇到阻挡后,还会继续下跌。(4)头肩顶形成后,下跌的幅度一般都大于最小下跌幅度,因此股价跌到最小下跌幅度附近,应结合其他技术指标综合分析,确定是否买卖。(5)如果在颈线位回升,股价高出头部;或者股价在跌穿颈线后回升到颈线位以上,这点如被有效确认,且伴有成交量的配合,则头肩顶形态可能不会实现(也就是说这是个假的头肩顶),大家要结合实际情况重新分析作出判断。

如图9-29所示,2011年4月9日至6月15日期间,鲁信创投(600783)走出头肩顶形态,此时该股已无力创新高,此后,该股直线下跌。因此,短线投资者应果断减仓离场,以免损失惨痛。

头肩底是头肩顶型态的倒转,它是跟随下跌市势而行,并发出市况逆转的讯号。头肩底一般出现在熊市的尽头,一轮大牛市的开始往往是以头肩底往上突破。针对头肩底,投资者在操作时应注意以下几个要点。(1)头肩底形态中的颈线在实战中具有较强的参考意义。股价在颈线之下,颈线就是一条重要的长期压力线,当颈线一旦被有效向上突破后就成为一条极重要的长期支撑线。(2)当股价的收盘价向上突破颈线超过3%以上,并伴有大的成交量配合放出时,为有效突破。颈线一旦被有效突破,股价将进入一个较长的上涨时期。(3)一般情况下,股价在完成突破后,都有一个向下回落以确认颈线是否有效突破的动作,而股价只要不跌破颈线就会很快加速向上扬升,投资者应抓住这最好的中短线机会,大部分或全部买入股票。(4)股价在向上突破颈线时,一定要有比较大的成交量配合,而在以后的股价上升过程中,成交量不一定会大量放出,只要成交量不过度萎缩就没关系。图9-29 鲁信创投(600783)2011年4月9日至6月15日日线图”(5)头肩底一旦形成,其准确性很高,且向上突破的力度很强。股价有效向上突破颈线后,其上升幅度最少相当于头部至颈线的距离,此即基本量度升幅。而在实际当中,头肩底的上升幅度往往会超过基本量度升幅,特别是那些中小盘股票。(6)颈线和基本量度升幅是头肩底形态中两个重要的研判标准,在实际研判和操作中,投资者一定要加以注意。(7)头肩底的形态结合均线理论进行研判将更加可靠。

2. 三重顶(底)

三重顶或底是极少见的形态,和头肩型仅有些许差别,它的特征是三个峰或谷的高低度几乎一致。常无法分辨某个形态是头肩型抑或三重顶,幸好两种形态所代表的意义是相同的。

三重顶型在两处底点形成的支撑区被突破后才算完成图形。

三重顶的第三个顶,成交量非常小时,即显示出下跌的征兆,而三重底在第三个底部上升时,成交量大增,即显示出股价具有突破颈线的趋势。

针对三重顶(底),投资者在实际操作中应注意以下几点。(1)三重顶(底)顶峰与顶峰,或底谷与底谷的间隔距离与时间不必相等,同时三重顶的底部与三重底的顶部不一定要在相同的价格形成。(2)三个顶点价格不必相等,大至相差3%以内就可以了。(3)三重顶的第三个顶,成交量非常小时,即显示出下跌的征兆;而三重底在第三个底部上升时,成交量大增,即显示出股价具有突破颈线的趋势。(4)从理论上讲,三重底或三重顶最小涨幅或跌幅,底部或顶部愈宽,力量愈强。

3. 双重顶(底)

一只股票上升到某一价格水平时,出现较大成交量,股价随之下跌,成交量开始减少。接着股价又升至与前一个价格几乎相等的顶点,成交量再次随之增加却不能达到上一个高峰,接着第二次下跌,股价的移动轨迹就像一个“M”字。这就是双重顶,又称“M头”走势。股价持续下跌一段时间后,出现了技术性反弹,但回升时间幅度不大,然后又出现下跌,当跌至上次低点时却获得支撑,再一次回升,这次回升时成交量要大于前次反弹时的成交量。股价在这段时间的移动轨迹就像一个“W”字,这就是双重底,又称“W底”走势。

针对双重顶(底),投资者在实际操作中应注意以下几点。(1)双头的两个最高点并不一定在同一水平,二者相差少于3%是可接受的。通常来说,第二个头可能较第一个头高出一些,原因是看好的力量企图推动股价继续上升,可是却没法使股价上升超过3%的差距。一般双底的第二个底点都较第一个底点稍高,原因是先知先觉的投资者在第二次回落时已开始买入,令股价没法再次跌回上次的低点。(2)双头最少跌幅的量度方法,是由颈线开始计起,至少会再下跌从双头最高点至颈线之间的差价距离。双底最少涨幅的量度方法也是一样,双底之最低点和颈线之间的距离,是股价突破颈线后至少会升抵的长度。(3)形成第一个头部(或底部)时,其回落的低点约是最高点的10%~20%(底部回升的幅度也相当)。(4)双重顶(底)不一定都是反转信号,有时也会是整理形态,这要视两个波谷的时间差决定。通常两个高点(或两个低点)形成的时间相隔超过一个月。(5)双头的两个高峰都有明显的高成交量。这两个高峰的成交量同样尖锐和突出,但第二个头部的成交较第一个头部显著为少,反映出市场的购买力量已在转弱。双底第二个底部成交量十分低沉,但在突破颈线时,必须得到成交量激增的配合方可确认。双头跌破颈线时,不需成交量的上升也应该信赖。(6)通常突破颈线后,会出现短暂的反方向移动,称之为反抽,双底只要反抽不低于颈线(双头之反抽则不能高于颈线),形态依然有效。(7)一般来说,双头或双底的升跌幅度都较量度出来的最小升跌幅为大。

4. V形走势

V形是一种反转形态,它出现在市场剧烈的波动之中。V形走势可分为三个部分。(1)下跌阶段:通常V形的左方跌势十分陡峭,而且持续很短的一段时间。(2)转势点:V形的底部十分尖锐,一般来说形成这个转势点的时间仅两三个交易日,而且成交在这个低点明显增多。有时候转势点就在恐慌交易日中出现。(3)回升阶段:接着股价从低点回升,成交量亦随之而增加。

伸延V形走势是V形走势的变形。在形成V形走势期间,上升(或是下跌)阶段呈现变异,股价有一部分出现横向发展的成交区域,其后打破徘徊区,继续完成整个形态。倒转V形和倒转伸延V形的形态特征,与V形走势刚好相反。

针对V形走势,投资者在操作时要注意以下几点:(1)V形走势在转势点必须有明显成交量配合,在图形上形成V形。(2)股价在突破伸延V形的徘徊区顶部时,必须有成交量增加的配合,在跌破倒转伸延V形的徘徊底部时,则不必要成交量增加。

K线整理形态

K线整理形态主要包括三角形、楔形、旗形、矩形、喇叭形等。

1. 上升三角形和下降三角形

上升三角形和下降三角形都属于重要的整理形态之一。(见图9-30、图9-31)

在各种盘整走势中,上升三角形是最常见的走势,也是标准的整理形态。抓住刚刚突破上升三角形的股票,就是抓住了赚大钱的机会。上升三角形具有以下特征。(1)两次冲顶连线呈一水平线,两次探底连线呈上升趋势线。(2)成交量逐渐萎缩,在整理的尾端时才又逐渐放大,并以巨量冲破顶与顶的连线。(3)突破要干净利落。(4)整理至尾端时,股价波动幅度越来越小。

股价在某特定的水平出现稳定的购买力,因此股价每回落至该水平便告回升,形成一条水平的需求线。可是市场的沽售力量却不断加强,股价每一次波动的高点都较前次为低,于是形成一条向下倾斜的供给线,即下降三角形。

针对上升三角形和下降三角形,投资者在实际操作中应该注意的是:(1)上升三角形在突破顶部水平的阻力线时,是一个短期买入讯号,下降三角形在突破下部水平阻力线时是一个短期沽出讯号。但上升三角形在突破时须伴有大成交量,而下降三角形突破时不必有大成交量来确认。(2)上升三角形和下降三角形虽属于整理形态,有一般向上向下规律性,但亦有可能朝相反方向发展。即上升三有形可能下跌,因此投资者在向下跌破3%(收市价计)时,宜暂时沽出,以待形势明朗。同时在向上突破时,没有大成交量配合,也不宜贸然投入。相反下降三角形也有可能向上突破,这里若有大成交量则可证实。另外,在向下跌破时,若出现回升,则观察其是否阻于底线水平之下。在底线之下是假性回升;若突破底线3%,则图形失败。

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