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2018年国际金融理财师（CFP）资格认证考试《投资规划》过关必做1000题【附赠核心讲义】试读：
第一部分 章节精练
第一章 投资理论
单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）
1．客户计划在不久的将来装修房屋，对于现金具有较大的需求，这就需要以更大比例投资于流动性高的资产，那么理财师不应推荐（ ）资产。
A．现金
B．银行支票存款
C．债券
D．艺术品【答案】D【解析】现金和银行支票存款的流动性最高，而股票和债券的流动性稍差，房产和艺术品等资产的流动性最差。
2．如果林先生是风险厌恶性的投资者，则下列四种方案他最偏好的是（ ）。
A．将100元投资于普通股票，1年后有50%的概率为100元，另外50%的概率为110元
B．将100元投资于公司债券，1年后有50%的概率为100元，另外50%的概率为110元
C．将100元投资于基金，1年后有50%的概率为100元，另外50%的概率为110元
D．将100元投资于国债，1年后获得105元【答案】D【解析】风险厌恶意味着，当期望收益相同时，投资者更倾向于选择低风险的投资工具。题中四种方案均为投资100元，获得105元的期望收益；而对于普通股票、公司债券、基金、国债四种金融工具，国债的风险最小，因此选D项。
3．圣才公司有两个投资项目，其投资收益如表1－1所示，两个项目的期限相同，则项目到期时该投资组合的预期投资收益为（ ）万元。表1－1 投资收益表
A．35
B．38.2
C．41.5
D．42【答案】B【解析】该投资组合的预期投资收益=100×（12%×40%＋14%×60%）＋200×（10%×50%＋15%×50%）=13.2＋25=38.2（万元）。
4．关于金融资产和实物资产特点的比较，下列说法正确的是（ ）。
A．实物资产是有形的，可分割的；金融资产是无形的，不可分割的
B．实物资产的信息比金融资产更易获得
C．金融资产的流动性比实物资产高
D．金融资产的持有时间长，实物资产的持有时间短【答案】C【解析】金融资产和实务资产的区别如表1－2所示。表1－2 金融资产和实务资产的区别
5．传统的金融市场可以分为货币市场和资本市场，在两种市场上都活跃着大量的金融工具供资金的供求双方投资和交易。下列属于资本市场的金融工具特点的有（ ）。
Ⅰ．流动性强Ⅱ．长期Ⅲ．可交易Ⅳ．风险大Ⅴ．风险小
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B．Ⅱ、Ⅴ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅱ、Ⅳ【答案】D【解析】货币市场的金融工具，也被看作是现金的等价物，其特点在于：短期（一年以内）、流动性强、低风险、可交易等；资本市场的金融工具特点是长期、风险大等。Ⅰ、Ⅲ和Ⅴ属于货币市场的金融工具特点。
6．银行存款是银行资金的主要来源，（ ）是既有流动性又有收益性的银行存款。
A．活期存款
B．定期存款
C．储蓄存款
D．存款准备金【答案】C【解析】A项活期存款的特点是有很好的流动性，但一般得不到收益；B项定期存款的特点是收益较高，但流动性不足；D项存款准备金不属于银行存款的来源。
7．发行人以筹集资金为目的，按照法律和发行程序向投资者出售证券的市场是（ ）。
A．一级市场
B．二级市场
C．资本市场
D．货币市场【答案】A【解析】一级市场是发行人以筹集资金为目的，按照法律和发行程序向投资者出售证券的市场。二级市场是有价证券的流通市场，是发行的有价证券进行买卖交易的场所。
8．下列各项中，不属于金融中介机构的是（ ）。
A．银行
B．保险公司
C．企业年金
D．信托投资公司【答案】C【解析】金融中介机构包括银行、保险公司、信用社、共同基金、养老基金、信托投资公司、投资银行或证券公司等。对于C项企业年金，是指企业及其职工在依法参加的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。它是一种年金形式，不属于金融中介机构。
9．下列不属于固定收益证券的是（ ）。
A．资产抵押证券
B．公司债券
C．国库券
D．认股权证【答案】D【解析】固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间的证券形式。固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。D项，认股权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券，它不属于固定收益证券。
10．下列机构不是证券发行市场上的中介机构的是（ ）。
A．证券承销商
B．会计审计机构
C．律师事务所
D．证券自营商【答案】D【解析】在证券发行市场上，中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所等。
11．金融中介是指在金融市场上资金融通过程中，在资金供求者之间起媒介或桥梁作用的人或机构，下列属于金融中介的有（ ）。
Ⅰ．商业银行
Ⅱ．基金公司
Ⅲ．保险公司
Ⅳ．投资经纪商
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】A【解析】金融中介包括商业银行、证券公司、保险公司以及信息咨询服务机构等。投资经纪商起不到金融中介的作用，不是金融中介。
12．当投资者预期证券的价格将要下跌时，可以先将证券卖出，在价格下跌之后再将其买回以赚取差价，如果在初始时手里没有证券，可以从经纪人手中借入抛出，在发生实际交割前，将卖出证券如数补进，交割时，只结清差价，此种交易方式是（ ）。
A．买空
B．卖空
C．掉期
D．套期【答案】B
13．关于证券市场信息披露的意义，下列说法错误的是（ ）。
A．防止信息滥用
B．有利于价值判断
C．解决信息不对称问题
D．防止不正当竞业【答案】C【解析】信息披露的意义在于：①有利于价值判断；②防止信息滥用；③有利于监督经营管理；④防止不正当竞业；⑤提高证券市场效率。信息披露只能缓解证券市场信息不对称的程度，因为信息不对称是证券市场客观存在的现象。
14．（ ）是指证券发行公司信息持续披露的文件。
A．招股说明书
B．上市公告书
C．定期报告文件
D．招股意向书【答案】C【解析】招股说明书、上市公告书和招股意向书都是证券发行公司信息披露的重要文件，但只有定期报告文件（年报和中报）是证券发行公司信息持续披露的文件。
15．按照我国现行法律规定，挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金，属于（ ）。
A．内幕交易行为
B．操纵市场行为
C．欺诈客户行为
D．虚假陈述行为【答案】C【解析】欺诈客户是指以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金属于典型的欺诈客户行为。
16．在证券自营业务中，证券经营机构欺诈客户的行为主要是（ ）。
A．将自营业务与经纪业务混合操作
B．假借他人名义或以个人名义进行自营业务
C．频繁并且大量地连续买卖某种证券并导致市场价格异常变动
D．以散布谣言等手段影响证券交易【答案】A【解析】在证券自营业务中，证券公司欺诈客户的行为主要是证券公司将自营业务与经纪业务混合操作。具体表现为在经营中不按照投资者的委托要求及时按程序操作，而是将有利的价格留作自营，将不利的价格留给投资者。
17．信息披露是指市场主体应及时公布有可能影响投资者决策的相关信息，消除市场上的信息不对称状况，使交易各方都能在充分占有信息的基础上平等地进行投资决策。下列不属于信息披露的基本要求的是（ ）。
A．全面性
B．真实性
C．周期性
D．时效性【答案】C【解析】信息披露有三个方面的基本要求：①全面性，即发行人应当充分披露可能影响投资者投资判断的相关资料，不得有任何隐瞒和重大遗漏；②真实性，即发行人公开的信息资料应当准确真实，不得有虚假记载、误导或欺骗；③时效性，即公开的信息应当具有最新性、及时性。
18．我国《证券法》规定的信息披露文件的责任主体不包括（ ）。
A．发行人、上市公司或者其他信息披露义务人
B．投资者、监管机构
C．证券公司、保荐人
D．发行人、上市公司或者其他信息披露义务人的控股股东、实际控制人【答案】B【解析】除ACD三项外，信息披露文件的责任主体还包括证券服务机构。
19．当（ ）时，投资者将选择卖空。
A．预测股票价格将上升而手中资金不足
B．预测股票价格将下跌而手中资金不足
C．预测股票价格将上升而手中股票不足
D．预测股票价格将下跌而手中股票不足【答案】D【解析】卖空属于融券交易，当投资者预测股票价格将下跌而手中股票数量不足，或希望购买更多的股票时，可以采用卖空交易。
20．如图1－1所示，如果一个资产的β为1.5，无风险资产的收益率为3%，市场组合的预期收益率为10%。对于一个持有完全分散化投资组合的投资者，投资于该资产的预期收益率为（ ）。图1－1预期收益率与β值得关系
A．12%
B．13%
C．13.5%
D．14.5%【答案】C【解析】根据CAPM模型，该资产的预期收益率为：R=3%＋1.5×i（10%－3%）=13.5%。
21．已知市场指数的收益率为12%，无风险国库券的收益率为6%，对于表1－3中的5种资产的β值和投资人的预期收益率评估正确的是（ ）。表1－3 资产组合中的β值和预期收益率
Ⅰ．资产AⅡ．资产BⅢ．资产CⅣ．资产DⅤ．资产E
A．Ⅰ
B．Ⅰ、Ⅱ
C．Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ【答案】A【解析】资产A的必要收益率=6%＋0.7×6%=10.2%，等于预期收益率，为正确评价；资产B的必要收益率为6%＋1.0×6%=12%＞6.1%，属于高估；资产C的必要收益率=6%＋1.15×6%=12.9%＜22.2%，属于低估；资产D的必要收益率=6%＋1.4×6%=14.4%＞5.3%，属于高估；资产E的必要收益率=6%＋（－0.3）×6%=4.2%＜8%，被低估。五项资产在SML线上的关系如图1－2所示。图1－2收益率与β值的关系
22．假定有100000美元用于投资，其投资的收益状况如表1－4所示，与无风险国库券相比，投资于股票的预期风险溢价是（ ）元。表1－4 投资的概率与收益情况
A．13000
B．15000
C．18000
D．20000【答案】A【解析】股票投资的期望收益=50000×0.6＋（－30000×0.4）=18000（元），而国库券收益为5000元，因此，投资于股票的预期风险溢价为13000元（18000－5000）。
23．反映两个证券收益率之间的走向关系的指标是（ ）。
A．相关系数
B．期望收益率
C．协方差
D．权重【答案】C【解析】正的协方差表示两个变量朝同一方向变动；负的协方差表示两个变量朝相反的方向变动。
24．真实无风险收益率、预期通货膨胀率和风险溢价这三者之和是（ ）。
A．持有期收益率
B．预期收益率
C．必要收益率
D．平均收益率【答案】C【解析】真实无风险收益率与预期通货膨胀率之和是名义无风险收益率。根据CAPM模型，名义无风险收益率与风险溢价之和是必要收益率。当进行投资评估时，它是一项投资所能接受的最小收益率。
25．关于风险报酬，下列表述正确的有（ ）。
Ⅰ．高收益往往伴有高风险
Ⅱ．风险越小，获得的风险报酬越大
Ⅲ．在不考虑通货膨胀的情况下，资金时间价值=无风险报酬率
Ⅳ．风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C．Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】B
26．一个风险投资组合的回报如表1－5所示。表1－5 风险投资组合的收益
若国债的收益率是5.5%，该投资组合的风险溢价是（ ）。
A．4.3%
B．15.3%
C．22.0%
D．53.9%【答案】A【解析】根据CAPM模型：投资组合的预期收益率E（P）=45%×12%＋55%×8%=9.8%；所以，风险溢价=E（P）－R=9.8%－5.5%=4.3%。f
27．关于通货膨胀风险，下列说法正确的是（ ）。
A．通货膨胀率使得实际利率下降
B．通货膨胀推动股票价格的上涨
C．通货膨胀侵蚀购买力，使定息债券投资吸引力下降
D．通货膨胀率上升，则债券价格下降【答案】A
28．下列表述正确的是（ ）。
Ⅰ．非系统风险随着投资组合种类的增加而降低
Ⅱ．有效集上的投资组合是依照期望值与标准差所能选出的最佳组合
Ⅲ．标准差是表示总风险大小的指标
Ⅳ．影响投资组合风险的因素是各工具之间的相关性
A．Ⅰ、Ⅲ
B.Ⅰ、Ⅳ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】D
29．在现代风险收益模型中，风险是用（ ）定义的。
A．资产价格的波动率
B．资产收益率的波动率
C．资产可能亏损的幅度
D．资产亏损的概率分布【答案】B【解析】已知收益率的概率分布，可以用方差或标准差衡量证券的风险：标准差越大，说明证券的收益率的波动性越大，风险也就越大。所以在现代风险收益模型中，风险是用收益率的概率分布来定义的。
30．对于投资者来说，风险与收益（ ）。
A．永远同比例增减
B．不一定同比例增减
C．完全无关
D．一定反方向增减【答案】B【解析】风险和收益可以同方向增减，但不一定同比例增减。
31．下列对资产组合分散化的说法，正确的是（ ）。
A．适当的分散化可以减少或消除系统风险
B．分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险
C．当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降
D．除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来【答案】C【解析】A项，即使在最充分的分散条件下还存在市场风险，即系统风险；B项，分散化不一定减少期望收益，D项，资产组合的股数量较少但各股相关性很低的情况下，仍能充分发挥分散化降低风险的好处。
32．（ ）测度分散化资产组合中的某一证券的风险。
A．特有风险
B．收益的标准差
C．再投资风险
D．协方差【答案】D【解析】协方差反映了该证券与其他证券及证券组合的相关程度，体现了其分散风险的能力，如果该证券与组合协方差较大，说明其非系统性风险较大。
33．现代资产组合理论的创始人是（ ）。
A．法玛
B．威廉·夏普
C．哈里·马科威茨
D．斯蒂芬·罗斯【答案】C【解析】哈里·马柯威茨被认为是现代资产组合理论的创始人。他认为，资本市场上的投资者应该从自身的偏好出发，结合衡量收益和风险的期望收益率和标准差所组成的有效集，对证券组合的最优资产结构进行选择。
34.Markowitz模型可被应用于（ ）。
A．价值评估
B．资源配置
C．确定市场风险
D．计算个别风险【答案】B【解析】当今在西方发达国家，多因素模型已被广泛应用在证券组合中普通股之间的投资分配上。而最初的、更一般的马柯威茨模型则被广泛应用于不同类型证券之间的投资分配上，如债券、股票、风险资产和不动产等。
35．下列资产组合管理决策制定的步骤中，最重要的部分是（ ）。
A．资产配置
B．分散经营
C．风险与税收定位
D．收益生成【答案】A【解析】资产组合管理决策制定的步骤包括资产配置、分散经营、风险与税收定位以及收益生成等，其中最重要的部分是资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类型的比例和数额。
36．关于无风险资产，下列说法错误的是（ ）。
A．无风险资产与任何风险资产的协方差为零
B．无风险资产与风险投资组合的标准差小于风险投资组合的加权标准差
C．无风险资产是预期收益确定但方差（风险）为零的资产
D．无风险资产与风险资产不相关【答案】B【解析】B项，无风险资产与风险投资组合的标准差就是风险投资组合的加权标准差。
37．投资分散化加强时，资产组合的方差会接近于（ ）。
A．0
B．1
C．市场组合的方差
D．无穷大【答案】C
38．最优资本配置线下的最优报酬与波动性比率是（ ）。
A．0.4519
B．0.4601
C．0.4872
D．0.4982【答案】B【解析】根据公式，最优资本配置线的报酬与波动性比率为：
39．如果某投资者对其资产组合的期望收益率要求为14%，并且要求在最佳可行方案上是有效率的，那么该投资者资产组合的标准差是（ ）。
A．11.08%
B．12.56%
C．13.04%
D．15.36%【答案】C【解析】因为投资者资产组合必在资本配置线上，资本配置线为：
令E（r）等于14%，可以求出最优资产组合的标准差为13.04%。C
40．下列不属于资本资产定价模型的假设条件的是（ ）。
A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平
B．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期
C．资本市场没有摩擦
D．投资者对风险持中立态度【答案】D
41．关于资本市场线，下列说法不正确的是（ ）。
A．资本市场线描述了无风险资产F与市场组合M构成的所有有效组合
B．有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率r，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿F
C．另一部分是，是对承担风险σ的补偿，通常被称P为“风险溢价”，与承担风险的大小成正比
D．资本市场线揭示了有效组合的收益风险均衡关系，也给出了任意证券或组合的收益风险关系【答案】D【解析】D项，资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。
42．证券市场线表明，在市场均衡条件下，证券（或组合）的收益由两部分组成，一部分是无风险受益，另一部分是（ ）。
A．对总风险的补偿
B．对放弃即期消费的补偿
C．对系统风险的补偿
D．对非系统风险的补偿【答案】C【解析】任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，是对放弃即期消费的补偿；另一部分是对承担系统风险的补偿。
43．资本资产定价模型主要用于（ ）。
A．寻找证券均衡价格
B．寻找证券收益率与风险的关系
C．寻找单个证券与市场整体的关系
D．寻找市场中价格被误定的证券【答案】D【解析】资本资产定价模型（CAPM）和资本资产套利定价模型（APT）一样都是主要用来寻找市场中价格被误定的证券；特征线是寻找单个证券收益率与市场整体收益率的关系；资本市场线和证券市场线则是寻找证券收益率与风险或市场相关性之间的关系。
44．资本资产定价模型一般不用于（ ）。
A．分散风险
B．资源配置
C．资金成本预算
D．资产估值【答案】A【解析】资本资产定价模型主要应用在资产估值、资金成本预算和资源配置等方面，一般不用于分散风险。
45．从形式上，资本市场线可以用点斜式直线方程表示。资本市场线在纵轴上的截距是（ ）。
A．无风险利率
B．风险收益
C．风险调整收益率
D．误差率【答案】A
46．下列有关市场组合的说法正确的是（ ）。
A．由证券市场上所有流通与非流通证券构成
B．只有在与无风险资产组合后才会变成有效组合
C．与无风险资产的组合构成资本市场线
D．包含无风险证券【答案】C
47．资本市场线的方程为有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述——有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率r，它是由时间创造的，是对放弃即期消费f的补偿；另一部分是对承担风险σ的补偿，称风险溢价，它与承担P的风险的大小成（ ），其中的系数（资本市场线的斜率）代表对单位风险的补偿，称为风险的价格。
A．不存在关联关系
B．负相关
C．反比
D．正比【答案】D
48．（ ）为组合业绩评估者提供了实现“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则的多种途径。
A．因素模型
B．资本资产定价模型
C．马柯威茨均值方差模型
D．套利模型【答案】B【解析】评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。而资本资产定价模型为组合业绩评估者提供了实现这一基本原则的多种途径。
49．反映证券组合期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是（ ）。
A．证券市场线方程
B．证券特征线方程
C．资本市场线方程
D．套利定价方程【答案】C【解析】在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线。
50.A公司股票的β值为1.5，当前的无风险利率为0.03，市场组合的风险溢价为0.06。那么，A公司股票的期望收益率是（ ）。
A．0.09
B．0.10
C．0.12
D．0.15【答案】C【解析】r=0.03＋1.5×0.06=0.12。A
51．证券的α系数大于零表明（ ）。
A．证券当前的市场价格偏低
B．证券当前的市场价格偏高
C．市场对证券的收益率的预期低于均衡的期望收益率
D．证券的收益超过市场平均收益【答案】A【解析】证券的α系数表示实际市场中证券i的预期收益率与资本资产定价模型中证券i的均衡期望收益率之间的差异，即有α=E（r）－E，iii证券的α系数大于零表明证券当前的市场价格偏低。
52．根据CAPM模型，一个证券定价合理时，（ ）。
A．贝塔值为正
B．阿尔法值为零
C．贝塔值为负
D．阿尔法值为正【答案】B【解析】阿尔法值是利用CAPM模型衡量投资组合在系统风险报酬之外得到的额外风险报酬的大小。当定价合理时，阿尔法值为零。
53．根据CAPM模型，下列说法错误的是（ ）。
A．如果无风险利率降低，单个证券的收益率成正比降低
B．单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比
C．当一个证券定价合理时，阿尔法值为零
D．当市场达到均衡时，所有证券都在证券市场线上【答案】A【解析】根据CAPM模型：E（R）=R＋β×[E（R）－R]，可以整理fmf为：E（R）=R×（1－β）＋β×E（R）。如果β＞1，R的降低反而fmf增加E（R）。
54．根据资本资产定价模型理论，当市场处于均衡状态时，（ ）。
A．投资者根据个人偏好选择的最优证券组合与市场组合不一定是完全正相关的
B．凡是有效组合，均没有非系统风险
C．夏普指数是衡量证券组合每单位系统风险补偿大小的指标
D．证券组合的β系数是衡量该组合是否被市场错误定价的敏感性指标【答案】B【解析】根据资本资产定价模型理论，当市场处于均衡状态时，投资者根据个人偏好选择的最优证券组合就是市场组合；夏普指数是衡量证券组合每单位总体风险补偿大小的指标；证券组合的β系数是衡量该组合对市场组合收益率波动的敏感性指标。
55．下列有关资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设，说法错误的是（ ）。
A．信息向市场中的每个人自由流动
B．任何证券的交易单位都是无限可分的
C．市场只有一个无风险借贷利率
D．在借贷和卖空上有限制【答案】D【解析】资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税；信息在市场中自由流动；任何证券的交易单位都是无限可分的；市场只有一个无风险借贷利率；在借贷和卖空上没有限制。
56．根据资本资产定价模型理论（CAPM）的建议，一个资产分散状况良好的投资组合，最容易受（ ）因素的影响。
A．系统性风险
B．投资分配比例
C．证券种类的选择
D．非系统性风险【答案】A【解析】资本资产定价模型（CAPM）假设通过广泛的股指，市场是可以被预测的。因此股市所代表的任何商品货物的变化，将导致整个股市的变化。系统性风险对此影响最大，因为它影响的是整个市场。BCD三项都对市场有影响，但不是对整个股市都有影响，尤其是一个已被分散的很好的投资组合。
57．按照资本资产定价模型，假定市场期望收益率为15%，无风险利率为8%；XYZ证券的期望收益率为17%，XYZ的贝塔值为1.25。下列说法正确的是（ ）。
A．XYZ被高估
B．XYZ价格合理
C．XYZ的阿尔法值为－0.25%
D．XYZ的阿尔法值为0.25%【答案】D【解析】由资本资产定价模型可得：E（R）=8%＋1.25×（15%－8%）=16.75，实际的期望收益率=17%。所以α=17%－16.75%=0.25%，XYZ被低估了。
58．对于经典的资本资产定价模型所得到的一系列结论中，下列关于风险与收益的说法不正确的是（ ）。
A．具有较大β系数的证券具有较大的非系统风险
B．具有较大β系数的证券具有较高的预期收益率
C．具有较高系统风险的证券具有较高的预期收益率
D．具有较高非系统风险的证券没有理由得到较高的预期收益率【答案】A【解析】A项中具有较大β系数的证券应具有较大的系统风险。
59．当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T与市场组合M的关系是（ ）。
A．最优风险证券组合T的收益率的方差大于市场组合M收益率的方差
B．最优风险证券组合T的预期收益率大于市场组合M的预期收益率
C．两者重合
D．两者没有任何联系【答案】C
60．马柯威茨的“不满足假设”是指（ ）。
A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平、依据方差评价证券组合的风险水平，并采用投资组合理论选择最优证券组合
B．如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较小的组合
C．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联件具有完全相同的预期
D．如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合【答案】D
61．马柯威茨的“风险厌恶假设”是指（ ）。
A．投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平、依据方差评价证券组合的风险水平，并采用投资组合理论选择最优证券组合
B．如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较小的组合
C．投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期
D．如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合【答案】B
62．关于证券市场线，下列说法错误的是（ ）。22
A．市场组合M的方差σ可分解为：σ=xσ＋xσ＋…＋MM11M22Mxσ，其中xσ可被视为投资比重为X的第i种成员证券对市场组合MiiMiiMi的风险贡献大小的相对度量
B．期望收益率[E（r）－r]可被视为市场对市场组合M的风险MF2补偿，也即相当于对方差σ的补偿，于是分配给单位资金规模的证M2券i的补偿按其对σ作出的相对贡献应为：M
C．记，β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数
D．β系数的绝对值越大（小），表明证券承担的系统风险越大（小）【答案】A【解析】xσ可被视为投资比重为X的第i种成员证券对市场组合M的iiMi风险贡献大小，而便被视为投资比重为X的第i种成员证券对市i场组合M的风险贡献大小的相对度量。
63．当（ ）时，市场时机选择者将选择高β值的证券组合。
A．预期市场行情上升
B．预期市场行情下跌
C．市场组合的实际预期收益率等于无风险利率
D．市场组合的实际预期收益率小于无风险利率【答案】A
64．β系数是（ ）。
A．证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价
B．连接证券组合与无风险资产的直线的斜率
C．衡量证券承担系统风险水平的指数
D．反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性【答案】D
65．一只个股的贝塔系数为1.5，这表示（ ）。
A．当整个市场组合上涨1%时，这只个股下跌1.5%
B．当整个市场组合下跌1%时，这只个股上涨1.5%
C．当整个市场组合上涨1%时，这只个股上涨1.5%
D．当整个市场组合下跌1%时，这只个股下跌1.5%【答案】C【解析】贝塔系数反映的是某一投资对象相对于市场组合的表现情况。其绝对值越大，显示该投资对象收益变化幅度相对于市场组合的变化幅度越大；绝对值越小，显示该投资对象变化幅度相对于市场组合的变化幅度越小。
66．无风险收益率为5%，市场期望收益率为12%的条件下：A证券的期望收益率为10%，β系数为1.1；B证券的期望收益率为17%，β系数为1.2。则投资者可以买进（ ）。
A．A证券
B．B证券
C．A证券或B证券
D．A证券和B证券【答案】B【解析】根据CAPM模型，A证券：5%＋（12%－5%）×1.1=12.7%，因为12.7%＞10%，故A证券价格被高估，应卖出；B证券：5%＋（12%－5%）×1.2=13.4%，因为13.4%＜17%，故B证券价格被低估，应买进。
67．下列关于资本配置线、资本市场线和证券市场线的说法，错误的是（ ）。
A．资本配置线描述的是无风险资产和任意风险资产形成的资产组合的风险与收益的关系
B．资本市场线描述的是由无风险资产和市场组合形成的资产组合的风险与收益的关系
C．证券市场线反映了均衡条件下，任意单一资产或者资产组合的预期收益与总风险之间的关系
D．资本市场线反映了有效资产组合的预期收益与总风险的关系【答案】C【解析】证券市场线与资本市场线都是描述资产或资产组合的期望收益与风险状况间依赖关系的函数。资本市场线反映的是有效资产组合的期望收益与其全部风险间的依赖关系；证券市场线描述的是任意单一资产或者资产组合的预期收益与系统风险之间的关系，而非与总风险的关系。
68．理财规划师小刘帮助投资者王先生对于他所持有的某证券进行特征线模型分析时，得到的结论为该证券的α系数为正，说明（ ）。
A．它位于SML下方
B．它的实际收益率低于预期收益率
C．它的β系数大于1
D．它的价格被低估【答案】D【解析】证券的α系数为正，说明位于证券市场线SML的上方，实际收益率高于预期收益率，价格被低估。
69．证券市场线描述的是（ ）。
A．证券的期望收益率与其系统风险的关系
B．市场资产组合是风险证券的最佳资产组合
C．证券收益与指数收益的关系
D．由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合【答案】A
70．证券市场线与资本市场线的区别为（ ）。
A．资本市场线揭示了任意证券的期望收益率与风险的关系
B．证券市场线揭示了有效组合的期望收益率仅是对承担风险的补偿
C．证券市场线表示的是市场均衡的状态
D．资本市场线和证券市场线所在平面的横坐标不同，前者是有效组合的标准差，后者是贝塔系数或组合方差【答案】D【解析】证券市场线与资本市场线的主要区别为：①资本市场线的横轴是标准差（既包括系统风险又包括非系统风险），证券市场线的横轴是贝塔系数（只包括系统风险）；②资本市场线揭示的是持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和报酬的权衡关系，证券市场线揭示的是证券本身的风险和报酬之间的对应关系；③资本市场线表示的是期望报酬率，即投资后期望获得的报酬率，而证券市场线表示的是要求收益率，即投资前要求得到的最低收益率；④资本市场线的作用在于确定投资组合的比例，证券市场线的作用在于根据必要报酬率，利用股票估价模型，计算股票的内在价值。
71．由于资本市场线通过无风险资产[点（0，r）]及市场组合fM[点（σ，E（r）]，于是资本市场线的方程可以表示为：MM则下列说法正确的是（ ）。
A．E（r）表示资产组合M的期望收益率M
B．σ表示有效组合P的方差P
C．β表示风险溢价
D．σ表示有效组合P的标准差P【答案】D【解析】A项，E（r）表示市场组合的收益率；B项，σ表示有效组MP合P的标准差；C项，β表示系统风险，风险溢价是指。
根据下列信息，回答72～73题:
某股票基金与市场组合的有关数据如表1－6所示。假设无风险收益率为7%。表1－6 股票基金与市场组合的收益率表
72．股票基金的夏普指数为（ ）。
A．1.00%
B．8.80%
C．44.00%
D．50.00%【答案】C【解析】夏普指数=（考察期内基金的平均回报率－无风险回报率）/总风险=（18%－7%）/25%=0.44。
73．股票基金的特雷诺指数为（ ）。
A．1.00%
B．8.80%
C．44.00%
D．50.00%【答案】B【解析】特雷诺指数=（考察期内基金的平均回报率－无风险回报率）/系统风险=（18%－7%）/1.25=0.088。
74．投资者要通过股票组合取得更好的降低非系统风险的效果，应（ ）。
A．选择每股收益差别很大的股票
B．选择同一行业的股票
C．选择相关性较小的股票
D．选择不同行业的股票【答案】C【解析】投资者要通过股票组合取得更好的降低非系统风险的效果，应当选择相关性较小的股票。对于一个投资组合，随着证券个数的增加，组合收益的方差取决于两种证券之间的协方差，所以相关性越小，两种证券之间的协方差越小，相应的投资组合的非系统风险越小。
75．衡量证券组合每单位系统风险所获得的风险补偿的指标是（ ）。
A．β系数
B．詹森指数
C．夏普指数
D．特雷诺指数【答案】D【解析】特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。
76．下列说法错误的是（ ）。
A．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含有测度风险的指标
B．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含有无风险收益指标
C．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含有大盘指数收益指标
D．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含被评估组合的实际收益指标【答案】C
77．与市场组合相比，夏普指数高表明（ ）。
A．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得好
B．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得好
C．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得差
D．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得差【答案】A
78．某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03，市场组合的期望收益率为0.11，该证券组合的β值为1.5。那么，根据特雷诺指数来评价，该证券组合的绩效（ ）。
A．不如市场绩效好
B．与市场绩效一样
C．好于市场绩效
D．无法评价【答案】B【解析】，T=0.08，T＝T，所以该组合的MPM绩效与市场绩效一样。
79．某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03，市场组合的期望收益率为0.11，该证券组合的标准差为1。那么，根据夏普指数来评价，该证券组合的绩效（ ）。
A．不如市场绩效好
B．与市场绩效一样
C．好于市场绩效
D．无法评价【答案】C【解析】，S＞S，所以PM该证券组合的绩效好于市场绩效。
80．某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03，市场组合的风险溢价为0.06，该证券组合的β值为1.5。那么，根据詹森指数评价方法，该证券组合绩效（ ）。
A．不如市场绩效好
B．与市场绩效一样
C．好于市场绩效
D．无法评价【答案】C【解析】J=0.15－（0.03＋0.06×1.5）=0.03，由于詹森指数为正数，P所以其绩效好于市场绩效。
81．关于表1－7所示组合的夏普指数和特雷诺指数，下列说法正确的是（ ）。表1－7 投资组合的相关数据表
A．投资组合的夏普指数=0.69
B．投资组合的特雷诺指数=0.69
C．市场组合的夏普指数=0.69
D．市场组合的特雷诺指数=0.69【答案】A【解析】投资组合的夏普指数和特雷诺指数：S=（0.35－p0.06）/0.42=0.69；T=（0.35－0.06）/1.2=0.24。市场组合的夏普指p数和特雷诺指数：S=（0.28－0.06）/0.3=0.73；T=（0.28－mm0.06）/1=0.22。
82．当一养老基金规模庞大并且有很多管理者时，对评估单个管理者来说，____测度比较好，而____测度对评估只有一个管理者负责投资的小基金管理者比较好。（ ）
A．夏普；夏普
B．夏普；特雷诺
C．特雷诺；夏普
D．特雷诺；特雷诺【答案】C【解析】特雷诺指数衡量的是单位系统风险的获利能力，夏普指数衡量的是单位总风险的获利能力。
83．下列不属于积极的投资组合管理的是（ ）。
A．市场时机选择
B．证券分析
C．指数化
D．或有免疫【答案】C【解析】C项，指数化是消极的投资组合管理策略。
84．证券特征线描述的是（ ）。
A．有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系
B．非有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系
C．任意证券组合的期望收益率与风险之间的线性关系
D．实际市场中证券的风险溢价与市场指数的风险溢价之间的线性关系【答案】D【解析】证券特征线中，横轴为市场回报率，纵轴为证券回报率。
85．某投资者的基金投资选项如表1－8所示。表1－8 基金投资的收益与标准差
假设无风险利率为5%，根据夏普比率，投资者应该（ ）。
A．选择基金A，因为基金A夏普比率低于基金B
B．选择基金B，因为基金B夏普比率高于基金A
C．选择基金A，因为基金A夏普比率高于基金B
D．选择基金B，因为基金B夏普比率低于基金A【答案】B【解析】基金A的夏普比率：（20%－5%）/10%=1.5；基金B的夏普比率：（15%－5%）/5%=2。可见基金B的风险调整收益要好于基金A，因此投资者选择基金B。
根据下面材料，回答86～92题:
假设资本资产定价模型成立，表1－9中的数字是相互关联的。根据要求计算表中①～⑩位置的数字。表1－9 各种证券的相关信息
86．利用表中其他信息，可知②和③的值分别为（ ）。
A．1和0
B．0和1
C．0和0
D．1和1【答案】C【解析】对于无风险资产来说，其市场风险β值为0，即不存在，从而可知其与市场组合的相关系数为0。
87．表中⑤和⑥的值为（ ）。
A．0和0
B．0和1
C．1和0
D．1和1【答案】D【解析】对于市场组合来说，其市场风险β值为1，从而可知其与本身的相关系数为1。
88．表中①和④的值为（ ）。
A．0.025和0.175
B．0.045和0.175
C．0.025和0.195
D．0.045和0.195【答案】A【解析】利用A股票和B股票的数据解联立方程：
0.22=无风险资产报酬率＋1.3×（市场组合报酬率－无风险资产报酬率）
0.16=无风险资产报酬率＋0.9×（市场组合报酬率－无风险资产报酬率）
可得：无风险资产报酬率=0.025；市场组合报酬率=0.175。
89．根据表中其他信息可以得出⑦的值，即A股票的标准差为（ ）。
A．0.15
B．0.2
C．0.25
D．0.4【答案】B【解析】β=与市场组合的相关系数×（股票标准差/市场组合标准差），即：1.3=0.65×（A股票标准差/0.1），进而可得：A股票标准差=0.2。
90．根据表中其他信息可以得出⑧的值，即B股票与市场组合的相关系数为（ ）。
A．0.2
B．0.4
C．0.6
D．0.8【答案】C【解析】根据β值的计算公式求B股票的相关系数：0.9=r×（0.15/0.1），可得：r=0.6。
91．根据表中其他信息可以得出⑩的值，即C股票的β值为（ ）。
A．0.9
B．1.5
C．1.9
D．2.4【答案】C【解析】根据资本资产定价模型计算C股票的β值：0.31=0.025＋β×（0.175－0.025），可得：β=1.9。
92．根据表中其他信息可以得出⑨的值，即C股票的标准差为（ ）。
A．0.85
B．0.95
C．1.2
D．1.5【答案】B【解析】根据β值的计算公式求C股票的标准差：1.9=0.2×（标准差/0.1），可得：标准差=0.95。
93．项目的β值为1.8，假定r=8%，E（r）=16%，则项目的净fM现值为（ ）。
A．11.15
B．12.76
C．16.30
D．18.09【答案】D【解析】由证券市场线得出，该项目适当的折现率为：r＋fβ[E（r）－r]=8%＋1.8×（16%－8%）=22.4%，将该折现率代入净Mf现值公式得：。
94．在其净现值变成负数之前，项目可能的最高β估计值为（ ）。
A．1.25
B．2.76
C．3.47
D．4.31【答案】C【解析】当NPV=0时，该项目的内部收益率为35.73%。可取的β的最高估计值为：35.73%=8%＋β（16%－8%），可得：β=27.73%/8%=3.47。
95．关于系数β值，下面的说法正确的是（ ）。
A．β值为零的股票其期望收益率为零
B．资本资产定价模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的收益率
C．通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建β值为0.75的资产组合
D．资产组合的β等于各资产的β的加权平均数【答案】D【解析】A项，β=0说明期望收益率等于无风险利率，而不是零；B项，只有承担了较高的系统风险（不可分散的风险或市场风险），投资者才要求较高期望收益，如果高风险债券的β较小，即使总风险较大，投资者要求的收益率也不会太高；C项，资产组合的β等于各资产的β的加权平均数。市场组合的β为1，国库券的β为0，所以资产组合的75%应投资于市场，25%应投资于国库券，有β=0.75×1＋0.25×p0=0.75。
根据下面材料，回答96～98题:
假定无风险利率为6%，市场收益率是16%。
96．××股票今天的售价为50元，在年末将支付每股6元的红利。贝塔值为1.2。预期在年末该股票售价为（ ）元。
A．45
B．53
C．60
D．78【答案】B【解析】根据证券市场线可得，该股票期望收益率应该等于6%＋1.2×（16%－6%）=18%。将收益率代入E（r）=（D＋P－P）/P可得，11000.18=（6＋P－50）/50，P=53（元），因此预期该股票年末售价为1153元。
97．投资者购入某企业的股票，其预期的永久现金流为1000元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的贝塔值是0.5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高出（ ）元。
A．2840.91
B．3025.22
C．3756.35
D．4817.82【答案】A【解析】若β是0.5，现金流应该按预期收益率折现：6%＋0.5×（16%－6%）=11%，投资者愿意支付的金额为PV=1000/0.11=9090.91（元）；但是，β实际等于1，则投资的预期收益率就应等于16%，支付给企业的价格就应该为：净现值PV=1000/0.16=6250（元），因此多支付了2840.91元（9090.91－6250）。
98．某股票期望收益率为4%，其贝塔值是（ ）。
A．－2.4
B．－1.2
C．－0.8
D．－0.2【答案】D【解析】利用证券市场线SML：4%=6%＋β（16%－6%），可得：β=－2/10=－0.2。
根据下面材料，回答99～100题:
有两种股票X和Y，某投资公司的研究部门已经获得了其相关信息，如表1－10所示。假定无风险利率为5.0%。表1－10 两只股票的相关信息
99．两只股票的期望收益率分别为（ ）。
A．11.4%；18.5%
B．11.4%；21.3%
C．12.2%；18.5%
D．12.2%；21.3%【答案】C【答案】股票X的期望收益率：5%＋0.8×（14%－5%）=12.2%；股票Y的期望收益率：5%＋1.5×（14%－5%）=18.5%。
100．两只股票的α值分别为（ ）。
A．1.2%；－1.5%
B．1.8%；－0.5%
C．1.2%；0.5%
D．1.8%；－1.5%【答案】D【解析】股票X的阿尔法值：14%－12.2%=1.8%；股票Y的阿尔法值：17%－18.5%=－1.5%。
101．假定市场资产组合的风险溢价的期望值为8%，标准差为22%，如果一资产组合由25%的通用汽车公司股票（β=1.10）和75%的福特公司股票（β=1.25）组成，那么这一资产组合的风险溢价是（ ）。
A．7.2%
B．8.4%
C．9.7%
D．10.8%【答案】C【解析】给定投资比例w、w，资产组合的贝塔值为：FordGMβ=wβ＋wβ=0.75×1.25＋0.25×1.10=1.2125；资产组合PFordFordGMGM的风险溢价：E（r）－（r）=1.2125×8%=9.7%。Pf
102.XYZ股票期望收益率为12%，β值为1，而ABC股票期望收益率为13%，β值为1.5。当市场期望收益率为11%，无风险利率为5时，投资者应购买（ ）。
A．ABC股票
B．XYZ股票
C．同等数量的两股票
D．无法确定【答案】B【解析】股票的阿尔法值是其超过资本资产定价模型所要求收益的差额，应购买α值较大的股票。根据公式：α=E（r）－{r＋β[E（r）－fMr]}，可得XYZ股票的阿尔法值应为：α=12%－[5%＋1.0×（11%－fXYZ5%）]=1%，ABC股票的阿尔法值应为：α=13%－[5%＋1.5×ABC（11%－5%）]=－1%，因此应购买XYZ股票。
103．假定无风险利率为8%，市场资产组合的期望收益率为16%，某投资项目的贝塔估计值为1.3，则这一项目可接受的收益率为（ ）。
A．16.7%
B．17.8%
C．18.0%
D．19.8%【答案】D【解析】由资本资产定价模型得该项目可接受的期望收益率为：r＋β[E（r）－r]=8%＋1.3×（16%－8%）=18.4%fMf
这是项目的收益率下限，任何内部收益率等于或小于18.4%的项目都应放弃。
104．当现货和期货之间的平价关系被打破时，就会出现套利的机会。这种套利属于（ ）。
A．空间套利
B．时间套利
C．地点套利
D．风险套利【答案】B
105．在一个市场上低价买进某种商品，而在另一市场上高价卖出同种商品，从而赚取两个市场间差价的交易行为属于（ ）。
A．空间套利
B．工具套利
C．时间套利
D．税收套利【答案】A
106．套利是指利用一个或多个市场上存在的各种价格差异，在不冒任何风险或冒较小风险的情况下赚取大于零的收益的行为。下列各项属于套利的基本形式的有（ ）。
Ⅰ．空间套利Ⅱ．时间套利Ⅲ．工具套利Ⅳ．风险套利Ⅴ．税收套利
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅴ
C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ、Ⅴ
D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ【答案】D
107．从理论上讲，套利无需资本，也没有风险。然而，现实生活中的套利往往是有风险的，因此是有局限的。这种局限主要来自（ ）。
A．噪声交易风险
B．存在完美的替代品
C．证券市场交易机制
D．套利者自身素质【答案】A
108．在证券投资组合理论的各种模型中，反映证券组合期望收益水平和一个或多个风险因素之间均衡关系的模型是（ ）。
A．单因素模型
B．特征线形模型
C．多因素模型
D．资产资本定价模型【答案】C【解析】单因素模型假定影响股票收益的风险因素只有一个，不足以表述证券市场与现实世界的复杂联系，而多因素模型考虑证券所面对的多方面的风险。
109．下列关于套利机会的说法错误的是（ ）。
A．套利的机会主要存在于资产定价的错误
B．套利的机会主要存在于资产价格联系的失常
C．套利的机会主要存在于市场缺乏有效性的其他机会
D．套利的机会主要存在于资产的正确定价【答案】D【解析】套利是利用资产定价的错误、价格联系的失常，以及市场缺乏有效性的其他机会，通过买进价格被低估的资产，同时卖出价格被高估的资产来获取无风险利润的交易策略。
110．从理论上，套利者的现金流会出现的情况是（ ）。
A．套利时现金流为零，未来为正
B．套利时现金流为零，未来为负
C．套利时现金流为负，未来为负
D．套利时现金流为负，未来为零【答案】A
111．套利定价模型（APT），是____于20世纪70年代建立的，是描述____但又有别于CAPM的均衡模型。（ ）
A．巴菲特；套利的成本
B．艾略特；在一定价格水平下如何套利
C．罗斯；资产的合理定价
D．马柯威茨；利用价格的不均衡进行套利【答案】C
112．下列关于套利定价理论的说法正确的是（ ）。
A．与传统资本资产定价模型完全相同
B．研究的是非市场均衡下的资产定价问题
C．借用了多因素模型
D．专门研究组合投资的资金配置问题【答案】D
113．套利定价理论（APT）认为（ ）。
A．只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系
B．投资者应该通过同时购买多种证券而不是一种证券进行分散化投资
C．非系统性风险是一个随机事件，通过充分的分散化投资，这种非系统性风险会相互抵消，使证券组合只具有系统性风险
D．承担了一份风险，就会有相应的收益作为补偿，风险越大收益越高，风险越小收益越低【答案】A
114．下列说法正确的是（ ）。
A．套利定价模型是描述证券或组合实际收益与风险之间关系的模型
B．特征线模型是描述证券或组合实际收益与风险之间均衡关系的模型
C．证券市场线描述了证券或组合收益与风险之间的非均衡关系
D．在标准资本资产定价模型所描述的均衡状态下，市场对证券所承担的系统风险提供风险补偿，对非系统风险不提供风险补偿【答案】D【解析】标准资本资产定价模型以贝塔系数作为衡量风险的指标。证券市场线是资本资产模型的图形表示，它描述了证券或组合收益与风险之间的均衡关系。
115．与资本资产定价模型相比，套利定价模型的假定不包括（ ）。
Ⅰ．投资者以期望收益率和风险为基础选择投资组合
Ⅱ．投资者可以以相同的无风险利率进行无限制的借贷
Ⅲ．投资者具有单一投资期
Ⅳ．资本市场是完美的
Ⅴ．投资者是风险厌恶者，投资者会追求效用的最大化
A．Ⅰ、Ⅱ
B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】B【解析】与资本资产定价模型（CAPM）相比，建立套利定价理论的假设条件较少，可概括为：①投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的；②所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响；③投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。
116．关于资本资产定价模型（CAPM）和套利定价模型（APT）对风险来源的定义，下列说法正确的有（ ）。
Ⅰ．资本资产定价模型（CAPM）的定义是具体的
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