作者：Charlotte B. Beyer
出版社：东方出版社
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揭秘财富管理试读：
谨献
谨以此书献给40多年里我在这个行业结识的私人投资者。
能与你们成为好友，并从你们身上学到很多，我实感荣幸。
没有你们的支持、忠诚和智慧，就没有这本书。
序言
千万别把这本书借给朋友，连家人都不行!
再买一本，或者多买几本送给你爱的人。如果你能鼓动他们自己去买就更好了。这样他们才会更加投入地阅读、欣赏、品味夏洛特·贝耶的洞见、智慧和十足的幽默感，这些都是她——一个私人投资者研究院的创始人及元老——多年积累起来的行业洞见。
你还得把这本书放在触手可及的地方，以便随时反思某些重要想法和解释。注意: 时刻把这本书放在手边并不是自私之举，而是要让你的家人和朋友也像你这样做。
按这本书的风格来说，“服务费? 什么鬼!”也是可以用来当章节标题的。你看看各章标题就知道: 怎么直白怎么来!这位“了解业内门道”的作者以坦率、犀利、幽默诙谐的文字向读者“实话实说”。
对每个投资者来说，能学会对投资结果抱有符合实际的期望算是克服所有挑战的一半了，这也会为你带来很多的机遇。而另一半的挑战在于我们要确定实际可行的具体目标和优先事项。虽然作者对这些问题的解读非常明快易懂，但也提供了支撑其观点的证据，并在大量的尾注中标明了出处。
本书的读者会尽情享受关于投资世界的珍贵见解，了解如何在投资大潮中掌好舵，避开暗礁浅滩，最终安全抵达目的地。她的同行们也会喜欢跟这样一位魅力无穷的讲故事高手合作，因为她知道什么才是重要的以及如何最好地把自己的想法分享给大家。夏洛特是我多年的好朋友，我相信，在“悦读”这本书后，你也会视她为朋友的。查尔斯·埃利斯[1]写于美国康涅狄格州纽黑文市2017年6月
[1]. 查尔斯·埃利斯(Charles Ellis)，先锋基金董事，全球十位投资管理行业终身贡献奖获得者之一，为高盛提供战略咨询服务超过30年的专家，哈佛商学院和耶鲁大学投资委员会主席，被《财经》杂志誉为“华尔街最聪明的人”，投资界数十年来最有影响力的作家之一。
推荐序一
刘宇
——高鸣咨询联合创始人
20多年前的一天，我从遥远的北方启程前往上海时，眺望南方，感觉世界那么遥远。
而今天的世界可以说就在指尖。
从黑土地上的顽童到现在依然充满好奇心的老学生，生命像一个奇迹。
可以说，同我的上一代相比，展开翅膀，我们的天空更加宽广，而这样的宽广，基础就在于中国经济神一般的发展。
它让渴求改变命运的中国人，有了追梦的可能，更有了重塑伟大家族甚至伟大民族的希望。
40年的经济增长，让中国人变得富裕起来，优秀家族的崛起，新贵们的跃跃欲试，催生了稚嫩的财富管理行业。10多年来，我有幸投身其中，和它一起在烟尘滚滚中努力前行。
伴随财富人群资产负债表从本土向全球的转化，客户的需求从财富的投资收益驱动转向风险管理和资产保全驱动，并且代际的传承已经开始得到重视。
以渠道和产品销售为导向的财富管理服务变得支离破碎，客户关系变得异常脆弱。站在时代的拐点，不破不立。
2017年，我和老同事一起创立了自己的家族办公室服务品牌——高鸣咨询。
摒弃以往，打破魔咒。高鸣咨询输出咨询建议，不以出售产品为最终目的。伴随成长，我们更细致地服务高净值客户，因为这就是我们的产品和价值。所以我和同事们最重要的工作就是学习以及吸收营养，并将它转化为日常的服务。
高鸣咨询重视专业，也看重技术的力量，因为前者关乎客户的核心权益和价值，后者关涉个体财富管理与世界的链接。
学习的路上，我们走过很多城市，读过很多书。这本《揭秘财富管理》给了我很多认同感。
本书记叙最为鲜活的投资力量，帮助投资者评估自己所具备的优势，并以厚重的思索，机智、幽默又细腻的方式告诉投资者应该从顾问那里获得怎样的财富管理服务，并生动活泼地描述了咨询行业与客户的关系，以此探寻价值服务背后的真实，推动家族服务的向上力量。
而这正是高鸣咨询正在做的事: 推动投资者从被营销转变为自主选择，构建投资者自身的财富管理价值体系，同时和客户一起成长，让彼此的了解变成彼此的信任，从而改善我们的关系，让我们成为朋友。
我们每一个人都是中国家族办公室服务向上的力量，都需要成长，成长是涵养精神的活动，也是思想取向的抉择。
我和我的公司——高鸣咨询已经做出了新的选择，希望读完这本书的投资者也能与我们一起思想和实践，以期用美好的智慧寻找到中国高净值客户的财富管理乃至基业长青伟大家族的秘诀。2018年4月 上海 微雨
推荐序二
陶冬
——瑞士信贷亚太区和人银行董事总经理兼大中华区副主席
在写这篇序文时，中美两国的贸易纠纷正在进行强硬对抗，市场都在担心全球经济受到拖累，股市接连遭遇抛售，资金避险意识浓厚。
经济的对抗、政策的瞬息万变，让这个时代天然缺失安全感。
对中国投资者而言，这种感受更加强烈。因为长期以来，为维持一定的增长速度而不惜代价扩张信贷的政策逻辑正在消失，到了货币环境正常化的拐点，很多投资者最重要的资产——房地产不再会连滚翻地升值。
所以更多的投资者开始布局全球资产，并开始主动地将投资收益诉求转向风险管理和资产保全的诉求。
在这个时候，我将自己读到的这本好书分享给投资者朋友，希望你们能通过阅读和实践了解如何在投资大潮中掌好舵，避开暗礁浅滩。
这本书的作者夏洛特·贝耶是一位私人投资研究院的创始人及元老，她极富实践经验，并且十分有趣。
读完这本书，相信你会试着学习在新的时代对投资结果抱有符合实际的期望。同时，你会茅塞顿开，清楚地知道自己需要怎样的财富管理服务并能为自己挑选出最适合的财富顾问。
希望读完这本书，你会发现自身的财富管理价值，并分享给更多的热爱投资的人。2018年4月 香港
致谢
这本书终于写完了，真是感慨万千! 这本增订版里的很多设想都先在私人投资者研究院的项目中实践过了。我的同事们给予我很大支持，帮我记录了书里提到的很多内容。
书里的部分深刻见解来源于宾夕法尼亚大学沃顿商学院的私人财富管理课程。近18年来，我有幸向包括教授和投资者在内的1000位优秀人士学习! 在此，我要特别感谢私人财富管理课程负责人迪克·马斯顿(Dick Marston)教授，他将自己的灵感注入这门课程中，启发了每一个人。
我还要感谢很多朋友和业界同行的不吝赐教。在此特别感谢: 多年来同我共进早餐并分享洞见的查尔斯·埃利斯(Charles Ellis)，读完初稿后给我宝贵建议的苏珊·雷默·莱泽维克(Susan Remmer Ryzewic)，以及帮我标出投资收益计算纰漏和细微差错的尼尔·甘农(Niall Gannon)。此外，罗莎蒙德·艾维(Rosamond Ivey)、罗伊德·哈斯科(Lloyd Hascoe)、琼·西格尔(Joan Siegel)、托尼·施耐德(Tony Schneider)、贝特·莫里斯(Bette Morris)和已故的马克·莫里斯(Mark Morris)都极大地推动了本书的问世。还有那100位勇敢的女性，感谢你们踊跃参加探索原理联谊会，是你们给了我创作“女性投资者”这一章的灵感。
我还要特别感谢威利出版社(Wiley)的比尔·法伦(Bill Falloon)和朱莉·克尔(Julie Kerr)两位编辑，在本书面世过程中给予大力支持的克里斯蒂娜·何(Christina Ho)和芭芭拉·汤普森(Barbara Thompson)，以及优秀的美术设计师巴德·莱弗里(Bud Lavery)。
最后，我要感谢我的家人。感谢我的妹妹艾伦·贝耶(Allen Beyer)帮我厘清思绪，耐心听我把章节内容读出来。
我要把最深切的谢意留给我的丈夫基思·费福森(Keith Fiveson)，没有他那伟大的爱、幽默感和冒险精神，就没有现在的我。
作者简介
在华尔街工作了20 年后，夏洛特·贝耶(Charlotte B. Beyer)于1991年创立私人投资者研究院(IPI)，以帮助富有的投资者更好地与财务顾问合作。1999年，贝耶与宾夕法尼亚大学沃顿商学院携手开设了首门面向富裕家庭的私人财富管理课程。2016 年，贝耶获得“阿瑞斯蒂(Aresty)学者”称号，此后每年都会为这门课程执教两次。
2004年，贝耶发起成立了投资者教育合作组织，继续传播IPI的理念。贝耶在IPI担任了20年的CEO之后，于2012年退休。2015年，《家庭财富报告》授予贝耶终身成就奖，认为她为“维护私人投资者利益”做出的努力是她为社会留下的“有形财富”。
2016年，投资管理顾问协会(后更名为投资与财富研究所)授予贝耶“J. Richard Joyner财富管理影响奖”，以表彰她做出的重要创新和发挥的思想领袖作用。贝耶毕业于纽约市立大学亨特学院，曾就读于宾夕法尼亚大学以及纽约大学斯特恩商学院工商管理研究生院。2012年，作为威斯多佛女子学校的终身理事，贝耶成立了私人基金会——探索原理基金会(Principle Quest Foundation)，以支持针对女性的创新教育和创意辅导项目。
贝耶目前是百佳金融女性全球理事会的成员，同时在机构投资者大使理事会(Ambassador Board of Institutional Inves-tor)主办的《财富管理杂志》就职。
作者序
1991年，在为高净值客户服务了20年后，我创立了一家与众不同的公司。我的公司不出售产品或任何投资建议。我只想为投资者打造一个避风港——教育团体，让客户更加了解金融服务。
我的行业见闻——未完待续
我在职业生涯中见过不少投资者犯错误，目睹过投资顾问不知不觉地就把业务砸在自己手里，也看过一些投资者不断学习成长，变得更加笃定，做出让自己和家人高枕无忧的决定。无数投资者和投资顾1问都向我吐露过他们之间的“爱恨纠葛”。
我尝试着在这本书中把他们的故事整理到一起，以供投资者和投资顾问学习借鉴。因此将这本书分为两个部分: 供投资者学习的14个章节，以及可供投资者和投资顾问查阅的附录。
我当过投资顾问，也曾和投资者站在统一阵线。理解双方的想法十分重要，因而这本书将引导投资者和投资顾问处理好他们的关系。由于受到伯纳德·麦道夫那种骗子和华尔街急功近利的风气的影响，投资者和投资顾问的关系总是在艰难中求生存。若要改变投资者与投资顾问的合作方式，我们就要考虑到双方的利益，主动破除迷思，对错误直言不讳，并提供切实的解决方案。
总之，我是这么想的，也希望你能从本书中获益。我的最终目标2是帮你们携手合作。你们将会从合作中获得有形的回报。
译者序
高鸣家族学院
——致力于让每个家庭拥有一名首席财富官《揭秘财富管理》的第六次校稿终于完成了。回想这段翻译期的感受就是焦虑和兴奋。而能使高鸣家族学院乐在其中、坚持不懈的，是我们坚信这是一项有意义、有价值的工作，我们愿意用自己最诚挚、最专业的态度将这本著作呈现在读者面前。
事实上，从2017年高鸣家族学院成立至今，我们做的很重要的一件事就是分享信息给投资者，其间发布了第一本“2017中国家族服务蓝皮书”。
在这个过程中我们与很多令人崇敬的企业家、智慧的投资人、优秀的家族接班人结缘，与他们一同参访以色列的创新企业，共赴巴菲特论坛聆听“股神”的投资哲学。
同时我们发现，高鸣咨询的许多客户朋友一直在关心一个问题: 如何挑选适合自己家庭的财富顾问?
夏洛特的这本《揭秘财富管理》恰恰能清楚解答这一系列困惑，这样的一部著作值得每位投资者和财富管理顾问阅读并收藏。
经历十几年的被财富管理时代，现在的中国人，尤其是超高净值人群，他们在面对财富管理这个问题时，除了对于风险控制、产品筛选和资产保护架构缺乏系统认知，同时被销售困扰，因此他们希望自己能做独立的投资判断，希望获得架构支持、经验积累、方法论的鉴定。同时，很多企业家渴望建立家族的财富管理理念，将家族财富价值转化为精神价值传承给后代。
所以，高鸣家族学院提出每个高净值客户家庭都需要拥有一名优秀首席财富官的理念。
我们坚信财富的管理、传承与延续，需要知识与学习的力量。我们希望财富管理意识已经觉醒的中国高净值人士真正地从“被营销”中解放出来，转变为“共同学习和实践财富管理”。
和许多研究商业实践的商学院不同，高鸣家族学院更专注做“家族服务”知识创造和知识传播，更重视中国优秀家族每一笔财富持久的生命力。所以，我们的服务内容更加个性化和家庭化，更重视实操。
我们为学员们量身定制首席财富官课、财富公开课、线上专栏课、全球游学课的四大课程体系，邀请顶尖经济学家、传奇家族教授学员们最前沿的专业知识、技能以及传承经验。除此之外，我们更重要的是帮助高净值人士构建自身的财富管理体系，让他们提炼出属于自身家族的精神财富价值。
然而要达到这个目标，我们彼此都要经历一个漫长的过程，但我们不妨从阅读高鸣家族学院翻译的这本《揭秘财富管理》开始，作为你迈向家庭首席财富官的一小步。
如果你是年长的投资者，在《揭秘财富管理》这本著作中，你会了解到进入老年生活后，财富管理最不容忽视的问题；如果你正在考虑要不要解雇你的投资顾问，读完这本书，你会有答案；如果你是女性投资者，你也会发现，作者思考问题的多个角度，都能为彷徨在理想和现实间的你带来思想的启迪和灵光。
事实上，翻译本书的过程，也是高鸣家族学院继续学习研究的过程，而坚持探索和学习的态度也会始终伴随高鸣家族学院的成长，因为财富管理是一生的事情，只有建立起整体的认知和理念，不断学习，才能有所收获。
作为中国财富行业的见证者和推动者，高鸣家族学院有幸成为中国高净值人士或专业行业人士的家族服务教育学院。我们希望带动每一个勇于创造财富、热爱生活的人和我们一起成为财富的终身学习者，从而去提升自身的价值，实现美好的人生。
最后，在此感谢我们的合作伙伴，磐岩薪传在这本书的版权引进中所做的不懈努力。
磐岩薪传 Banyan Legacy
磐岩薪传致力于成为中国最好的家族财富管理领域的内容生产商，提供最优质的全球化学习内容和高端人脉社交平台。
磐岩薪传于2016年联合高鸣咨询、百俪汇、青岛银行共同发布了国内首份”中国家族办公室活跃度调查报告”，2017年联合高鸣咨询发布第二份行业深度调查报告——“中国家族服务市场调查蓝皮书”。2018年4月第一章我的财富谁做主?
以下是我无意中在投资者论坛看到的用户发言:
投资者1:“有谁跟伯纳德·麦道夫[1]一起投资过吗? 我很多朋友，以及一些慈善组织都跟他一起投资过。谁能来说两句? 先谢了。”
投资者2:“我爸很久之前跟他一起投资过，我们很满意。他给我们带来巨大的回报——非常棒的对冲基金!”
投资者3:“我也听说跟他投资保管能赚大钱，但我们不太能接受他的赚钱方式，所以就没跟他合作。”
上述网上对话发生8年后，投资者1打电话来谢我。当时，伯纳德·麦道夫已经被抓起来3个月了。这位投资者告诉我，正是因为那次对话，他才最终决定放弃投资。那时，他在想自己不能只听信某位同行的推荐，还想起了尽职调查中强调的:“如果一件事听起来美好得不真实，那它很可能就是假的!”
然而，并不是每个投资者都像他这么幸运。事实上，很多非常聪明的投资者都选择跟伯纳德·麦道夫一起投资，因为他们觉得自己可以依靠别人来做一些基本的尽职调查。看到这里，你可能要大声抱怨了:“我可不想搞尽职调查!”或者:“我都不知道从哪里入手!”
如果你抱着懒得学习的心态，遇到什么事也不去钻研一番，那别有用心的销售人员就会来占你便宜。本该去学而懒得学投资知识的投资人注定会面对很难看的投资结果。我们都听过这类的故事: 一对老年夫妇太依赖他们的股票经纪人，听信了他的建议，把钱投在高风险的项目上，最终一个子儿都没赚到。
或者想象一下你在一点功课都没做的情况下就把房子给买了。有几个人敢这样! 而在财富管理这个问题上，你确实得做点功课。但我跟你保证，这里说的功课不是你想的那种行话连篇的天书。接着读下去，你将会在财富管理这门课上拿到“优秀”的。
你和其他那些投资者都没意识到的要点是你知道的东西永远比你想象的多。但首先，你得做点功课——研究一下你已经烂熟于心的东西。这包括进一步了解你自己，以及补充些许常识。
由于投资者的注意力常被一些术语行话(以及貌似丰厚的收益)转移，因此会把毕生积蓄拱手交给伯纳德·麦道夫这种人。而让这一问题更复杂的是: 你跟其他投资者一样都相信只有专业投资人士才是最懂理财的。事实往往恰好相反。那么，谁来负责管理财富?
专业人士知道的也不过就是你告诉他们的个人需求、期望和对风险的容忍度。查尔斯·埃利斯在其广受好评的《投资艺术》(Winning the Loser's Game)中已经提醒:“你要负主要责任……而且这个责任不能由其他人分担；这是你该做的事，与他人无关。”1这样做的好处是你可以发掘自己的需求、期望和对风险的容忍度，或者你也可以去找别人来帮你了解这些。
读完本书后，你就会发现很多问题都能迎刃而解，而且还会知道该问投资顾问或财富经理哪些问题。那你的奖品是什么? 那就是能真正开始感受理财的奥秘。
那么，让我们从一个由来已久的问题开始吧。客户总是对的吗?
你想在不冒什么风险的情况下获得最丰厚的回报，想要找到“最好的”投资顾问，期望他可以为你挑选“最好的”投资经理、对冲基金或共同基金，帮你拿下“最好的”投资产品，并且为你提供在当前行情下“最好的”资产配置方案。你甚至可能在第一次跟投资顾问见面时，就让他跟你说他会给你提供怎样的资产配置。
不好意思，在财富管理这条路上，你并不会顺利起跑，总会遇到磕磕碰碰，而且不会走得很远，甚至还可能跌进死胡同。
这个死胡同充斥着利益冲突。投资顾问急切地想在你面前大显身手，他们有业务指标的最低要求，而且很可能希望从你身上创下业绩新高。销售人员也许会为你描绘出一幅毫无风险或回报丰厚的美好画面，各种广告又会为了招揽生意随意向你许下承诺，而投资者们又迫不及待地想找到“物美”又“价廉”的投资产品和服务。你也许觉得自己可以按照口碑或美名来寻找最好的产品和服务。但很可惜，这是不可能的。你和你的投资顾问都将在这一过程中受挫。谁敢对客户说“你错了”?
最好的投资顾问都明白你不可能都是对的，而且甚至敢当面告诉你这一点! 那些老练的投资顾问还会让你知道你是怎样以及为何会突然陷入一种思维误区的，同时，你非但不会生气，还会感谢他。
·与其寻求最大的回报，不如学会评估这种惊人回报背后暗藏的风险。
·与其去问谁是“最好”的，不如学会辨别谁可以提供最适合你的服务。
·与其一心想着获得“物美”的产品和服务，不如了解一下这个词蕴含的谬误。“物美”这个词在销售手册中的确是一个很有吸引力的词，但无法经受住时间的检验。
·与其机械地接受那种投资建议套话，不如学会辨别哪些投资顾问会花时间全面了解你和你的理财目标。
教训就是: 就算投资顾问与你一拍即合，受到你朋友的极力推荐，而且你的直觉告诉你他很不错，也不代表他会提供最适合你的服务。不劳而获
为什么某些有钱的投资者还惦记着折扣、免费建议、优先获知行情动态、优惠待遇等等? 为什么有的人不事先通知一声就爽约，觉得没必要感谢伺候他们的公司，不回邮件，或者连电话都懒得回? 因为你觉得自己有钱就可以不在乎这些事? 这样下去，你只会开销更多，买得更多，请更多的投资顾问和律师……
当心! 正是这种理所当然的态度，导致很多投资顾问都不爱跟那些身价不菲的投资者合作——除非能从中获得一大笔咨询费或佣金，以及为他们继续管理资产的机会。你说了算
说到财富管理，不管你愿不愿意，你都是“我的财富”这间公司2的新晋CEO，即“首席财富官”。要想成为一名成功的首席财富官，你得考虑把钱花在哪里，以及如果走运的话，你能免费得到什么。还要考虑所谓的免费建议的成本。怎样的隐形激励会驱使投资顾问向你特意推荐某种产品，让你获得高额利润? 这种投资产品会给你带来最好的回报还是只会让那个投资顾问大捞一笔?
投资顾问不应该把不适合你的投资产品卖给你。读完这本书，你就能聪明地拒绝那种投资产品了。想来一份免费午餐吗?
市面上的广告想方设法让你相信，你可以不花一分钱就能得到各种产品或服务，即所谓的免费午餐。你有机会免费获得有关投资计划/退休金/养老金的全面“解析”。很多公司还邀请你去“免费”宴会一探“投资机密”，或者“免费”向你推荐顶尖投资经理或基金。不幸的是，这些免费午餐大多都是佣金或激励费的一部分，或是诱惑你成为他们客户的“赠品”。而你因此感恩戴德，为之动容，或者迫切想做些什么事(随便什么事!)，于是就决定把资产交给这家公司了。
从另一个角度看免费午餐: 如果你不想为绝佳的建议(而不是产品)埋单，会有哪家公司愿意尝试着给你提供投资建议? 在金融服务领域，那种不附加投资产品的投资建议往往落得被束之高阁的下场。最近，针对巨型演唱会票价的研究指出，即使最后还要支付邮费等起3初被免除的费用，大众还是倾向于购买低价门票。
读完这本书，你就会知道怎么计算投资建议的成本以及它是否物有所值。成为投资顾问的伙伴，而不是受害者
跟投资顾问结为合作伙伴后，你的理财之路将会进入另一个境界。你们将进行真实、真诚的交流。
读完这本书，你很快就能感受到这种伙伴关系的好处。还会学到如何正确地向投资顾问提问，以及描述你的需求、目标和对风险的容忍度。财富管理是门生意
不论是投资还是其他各行业，在客户和销售人员或供应商和经销商之间都存在固有的紧张关系。经济规律能够而且应该平衡好你和金融服务从业者的利益。
通过了解理财咨询业的赚钱门道，或者简单说就是: 谁靠提供什么服务来赚钱，你可以为建立这种互惠伙伴关系打下基础。因为如果你不了解有哪些隐性收费，这些费用就会继续隐藏起来，而你会一不小心碰上那种没有职业道德的投资顾问，他们背着你赚钱，甚至会不顾你的利益，把不适合的投资产品卖给你。
毫无疑问，华尔街需要改变投资建议的兜售方式，但你也有责任改变你购买这些建议的方式。你完全可以变得更加明智、负责。你可以肩负起首席财富官的角色——不断学习，避免幼稚举措，拒绝上当受骗。
那么，让我们开始这场揭秘之旅吧。后面13个章节将告诉你更多更实用的技巧，助你成为合格的首席财富官。
[1]. Bernard Madoff，纳斯达克股票市场公司前董事会主席，因涉嫌证券欺诈遭警方逮捕。——译者注第二章我和我的财富
这是一段从两个投资者那里无意间听到的对话:“你看，一旦别人知道你很有钱，他们就会觉得你知道得很多，而实际上却并不是这样。有意思吧!”
既然你已经成为首席财富官了，那我们就来看看到底由谁来管理公司。你到底怎样才能弄清这里面的门道? 你可以信赖谁? 经营这家公司的最佳方式又是什么?
不同的人对“最佳”一词定义不同。有些新上任的CEO凡事都要亲力亲为，而有的CEO更愿意让副总裁替他们打理公司。我们中很多人都介乎这两者之间。你可以按照自己的意愿来规划财富结构，但绝不能放弃你首席财富官这个身份。所以说，你得了解自己有哪些权力，找出利益冲突点，亲自组建一个梦之队来经营“我的财富”这家公司。
但你首先得了解这家公司。读了这本书，你会开始评估自己的财富状况，回答一些问题，找出需要优先处理的事情——所有这些都会帮助你更加了解自己作为首席财富官的职责，还会让你看清自己是怎样的风格——是想一切靠自己，还是想要求助于投资顾问。我的财富该何去何从?
让我们从你财富的用途说起。财富能让你有安全感，帮你获得更多自由，可作为遗产留给后人，还能让你无所不能。从这四种用途中选择两个你觉得最重要的。不要想太多，相信第一感觉。你也许觉得这四点都很重要，但得试着从中挑出两项。
你还要明白安全和自由两项之间存在冲突，并承认你的观点会随着人生经历的改变而改变，这会让你(在出售自己的公司或者继承巨额遗产时)重新思考财富对你意味着什么。你要仔细想想你对财富用途的定义将如何影响你选择投资顾问。为什么要考虑这么多? 因为你和投资顾问的价值观越是一致，就越可能跟他一拍即合，从而获得良好的投资回报。
有时，你不得不承认自己确实会受到某种隐性因素的影响。例如，如果你没有选择“财富能让你有安全感”这项用途，那是因为你内心深处觉得自己已经足够有钱，安全感十足，然而一旦金融市场崩盘，你就会惊慌失措，隐藏已久的恐惧感便会浮出水面。另一个隐性因素也许是继承遗产。如果你已经知道你在二三十年后会继承一大笔遗产，那就不会选择安全感这项用途，因为你无须担心自己口袋里会没钱。但这种事可说不准。所以你得小心，不能靠推测，说实话，如果无法靠继承遗产获得额外收入，你的态度是会有所改变的。
现在，你已经了解了财富的用途，接下来就要进一步弄清自己是个怎样的投资者。我们从多年来让你最反感的事情谈起，这可能有点奇怪。之所以这样做，是因为你最忌讳的那些事会告诉你: 在财富管理合作中，你的真正需求是什么。我最烦的就是……
不妨回想一下你听过的最糟糕的销售说辞，或是你跟现在的投资顾问见面洽谈时的场景。这类洽谈最让你厌烦的是什么?
以下是其他投资者提到过的种种令人厌烦的场景。你认同哪些? 也可以写下让你厌烦的情况。从你最忌讳的事入手，才能让你从那些让人厌烦的行为中看清你对投资顾问的要求和期望。
接下来的几个例子也许会帮你解决各个问题。而解决问题的方法往往源于你一开始就更加坦诚、清晰地与投资顾问进行交流。如何应对海量术语?
我成年的女儿教了一句我很喜欢的话:“跟我说这个是行不通的。”当她对我说这句话的时候，我无法反驳或争辩。我不得不停下来，听她说，并试着换一种方式说话。所以，当你耳边充斥着大量术语时，你可以说:
·跟我说这个是行不通的。
·我不喜欢你跟我说这么多术语。
·能说得直白一点吗?如何应对过度营销?
你也许得打断销售人员。任何人听到“跟我说这个是行不通的”这句话都会幡然醒悟，直面你的需求。你还要考虑一下这位销售人员是否适合你。如果他展现的特质与你期望的相去甚远，你可能得让你自己和他都认识到这一点。或者试着说:
·你听起来像是在推销东西。
·我更想听听(你在2008年的业绩之类的内容)而不是(什么经济观点)。
·我得跟你说一下，咱俩不在一个频道上: 我知道你想卖东西给我，但我希望你能先了解我。你描述的产品不一定能符合我的需求。如何应对华而不实的销售说辞?
无论接受什么销售培训，销售员都没办法把假的变成真的，也不能装出来那种想为你——客户——服务的心态。你得时刻注意虚假的陈词滥调——“我们为你量身定做一套投资组合，让你每天都能睡得安稳。”对此，你可以说:
·你很可能不知道什么能让我每天安心入睡，所以得告诉我存在哪些风险，你会如何管控这种风险，以及你怎么掌握我对风险的容忍度。
·请先告诉我你都知道些什么(而不是你是谁或者你们公司的历史)，再向我证明你的能力。这样我才好决定是否买你的产品。找出你的软肋: 5P练习
你会因为什么而选择与某家金融服务公司合作? 可以从以下五个方面考量这家公司:
1. 公司业绩(Performance，即他们成就如何?)
2. 公司理念(Philosophy，即他们如何看待市场、投资以及客户关系?)
3. 业务流程(Process，即公司内部如何决策?)
4. 公司人员(People，即公司成员是谁?)
5. 服务费用(Phees，即他们怎么收费?)
5P练习
根据你对以下五个方面重要性的判断，写下各自所占比例。共计100％。
你的任务是，在上述5个指标中分配权重，给你想合作的资产管理公司打分。这道题没有正确答案。这只是你的个人看法，孰轻孰重，由你自己决定。
每个人心中的5P比例都不一样。通过这个小练习，你能学会如何解读那些销售说辞，并在这套说辞中分清孰轻孰重。
比方说: 如果你认为公司业绩占到50％，就会轻易被非凡(可能过于非凡的)业绩所迷惑。如果你认为公司人员占到75％，就可能被那些跟你相似的人迷得神魂颠倒。这些人跟你聊得来，跟你穿一样的衣服，可能连瞳孔颜色都跟你的一样。唯一的问题是，你可能会因此忽视这家公司的服务到底如何。相反，如果费用占比相当高的话，你可能不会找那种对你来说收费太高但其实很合理的公司。
下图是12位投资者的5P练习答案，你可以了解5P在不同人心中的权重。
这个练习给你带来的好处是很直观的。如果你给各个指标分配的权重不够均衡的话，就得小心了。要是你无论在选择哪家公司时都只看重其中一点，就很可能在那一点上产生盲区。所以得认识到你在这五点中忽视或偏爱的部分，以防漏掉某些关键内容。
你最起码得知道自己的偏好、期望和需求。只有在了解自己的喜恶之后，你才能更易把握核心问题。当然了，还得记住一点，在与投资顾问或经理合作时，你能从中收获多少完全由自己掌控。多一点沟通可以让你少一点烦恼，但要记住: 你才是最需要进行清楚交流的人。
到目前为止，你的自我剖析程度已经差不多了，只是对投资顾问还不够了解。但你真的需要投资顾问吗? 我也说不准。这个留到下一章再细说。第三章你是亲力亲为的人吗?
如果你家厨房需要翻新，你是不是会先去家得宝[1]逛一圈? 或者去看看华丽的厨房样板间? 我建议你两个都别去。为什么呢?
因为你先得想清楚自己是否真的准备好要启动这个大项目! 如果你不了解自己的能力范围(你真的有时间吗? 真的感兴趣吗?)，或根本没能力翻新厨房(你看过相关的说明手册吗?)，那很可能会白白浪费自己的时间和金钱。
你想自己动手还是让包工头来给你翻新厨房? 这个问题同样适用于财富管理。你首先要找到最能发挥你个人技能和最符合你偏好的解决方法。做完第25页的小测试后，你就知道是否有必要把这本书看完了!
如果测试结果显示你是一个凡事喜欢亲力亲为的人，那就不需要再看下去了。但如果你跟大多人一样，想要寻求投资顾问的建议，那这本书会给你提供解答，让你可以跟投资顾问合作愉快。
现在设想一下，当你走进家得宝时，对翻新厨房还毫无头绪。你不知道需要哪些工具、材料，甚至也不清楚要怎么设计厨房。突然间，店员开着那种高尔夫球车缓缓来到你面前，说:“您好，我是乔，如需帮助，尽管找我。我不仅会帮您买到所需产品，还会帮您送货到家，并教您翻新厨房! 但在开始前，请先告诉我您家厨房的使用情况，这样才好确定最合适的厨房样式。”如果你跟他说“不用了，谢谢”，是因为你不信任他，还是因为你完全知道怎么翻新厨房? 都有可能，而且搞清楚自己需不需要他的帮助的确很重要。你因为不放心把自己的财产交给别人管理而不请投资顾问，就像是因为厌烦医患矛盾而不找医生治病一样。我怎样才知道要不要请投资顾问?
是自己动手管理财富还是寻求投资顾问的帮助? 这取决于你的认知和老练度，以及你对控制权的重视程度。
如果不想看共同基金招股章程里那些脚注，你最好请一位投资顾问。因为你可能不会仅仅为了翻新厨房而去彻夜研究自己的需求。如果你喜欢每天看《华尔街日报》，觉得金融市场很有意思，那你可能是个凡事都喜欢亲力亲为的人。不过，每个人的阅读方式以及对材料信息的解读都不相同。这就像去健身房健身一样。假设我每周会去两次，请私人教练带我一起做一套循环训练，练习一些我烂熟于心的动作。其实，这种练习一个人也可以完成，那为什么要花钱请教练?因为我一个人根本办不到! 我需要教练督促我达成每周的健身目标。同样，即使每天再怎么喜欢看财经新闻，我还是想花钱请投资顾问，让他给我的决定提供建议，或者支撑我、鼓励我为实现目标而坚持下去，而不被快速致富的“妙招”所诱惑。自我评估
这个小测试会让你更加清楚地认识自己。把各项得分标在后附图表中(像在代数课上做的那样)，你就会知道你在财富管理方面的成熟1老练度和掌控度落在哪个象限，以及你何时或是否该请投资顾问。
合计完每个版块的得分后，把分数点在象限中(横轴是掌控度，纵轴是认知/老练度)，看自己落在哪个象限。2
如果得分落在右上象限，你可能更适合自己来做投资顾问。你是那种每天都会坚持健身的人，对那几套动作了如指掌，从来不忘锻炼。
如果在认知方面得分很低，你很可能会糊里糊涂地相信错误的投资顾问。如果在认知方面得分很高，你也不要太得意哦。
如果你的得分落在左下象限，那可得小心了! 你就是那种最易犯错的投资者。你不够精明，看不穿人家的小花招，会轻易地听信那些销售说辞。更糟糕的是，你觉得尽职调查根本没必要，懒得去做。总之，作为你自己的首席财富官，你真的太不负责了。
如果得分落在右下象限，你就是投资顾问讨厌的那种客户。你自以为懂得很多，想独揽大权，但事实并非如此。你老是放马后炮，喜欢事后质疑投资顾问的决定，但其实所知甚少，根本看不懂那些投资组合分析。
如果得分落在左上象限，你会被与你在金融市场方面看法一致的人蛊惑，而且更不可能去听不同的意见。你已经开始过于自信，光是这点就很危险了，可能还觉得自己都是对的。正如已故著名投资风险思想家，《与天为敌: 风险探索传奇》(Against the God)作者彼得·伯恩斯坦(Peter Bernstein)所言:“当我们对结果最确信的时候，就是最危险的时候。”
最理想的情况是，你的得分刚好落在象限的中心位置。你也许只需要多学一点，重视自己不了解的东西，减少一点掌控欲。当跟投资顾问合作时，你往往会变得更加自信。在看完更多实质性的分析报告之后，你会学会适度放手。如果你要求投资顾问直截了当地跟你解释投资情况，以及风险对你意味着什么，那你会更了解理财之道。搞清投资理财中的每个选择
不用一听到术语就一脸恐慌，其实很多财富管理术语的意思都差不多。投资顾问会告诉你要把钱投给哪个基金、投资经理或资产。而投资经理或基金经理会亲自替你投资。你可能认为投资顾问可以做投资经理，而投资经理也可以成为你信赖的投资顾问。股票经纪人也许能同时充当投资顾问和投资经理。财务规划师和财务咨询师也可以当投资顾问。但这样就会带来利益冲突问题，你得多了解一下投资业中的各种信息，以免落入陷阱。因为在很多情况下，如果你搞不清这些专业术语，不良投资顾问便有机可乘。虽然这听起来很琐碎、很专业，但了解像“受托人”这样的术语对你的投资理财还是很重要的。我该相信谁?
从你面试的人口中说出的术语其实是很重要的。你要记住一点，跟那种把你的利益摆在第一位的人合作。
对于那种专业受托人来说，“把你的利益摆在第一位”这句话实在太容易说出口了。你不用跟他说那套复杂的规章制度或术语行话，只说以下几个关键句就行:
作为我的投资顾问，你愿意肩负以下几项受托人的核心使命吗?3
1. 服务于客户的最大利益。
2. 秉诚行事。
3. 做事审慎，关心客户，业务熟练，判断专业。
4. 避免利益冲突。
5. 披露所有重要信息。
6. 控制投资费用。
请注意: 很多投资顾问会在宣传手册或官网上暗示你，受托人跟你的医生和律师一样必须按规定关心、重视你。虽然你可以把投资顾问比作律师或医生，但别忘了，即使是宣誓过希波克拉底誓言[2]的医生也不一定有职业道德。投资顾问的个人品格是很重要的。有的人可能就不会自动将你的利益置于自身利益之上。虽说受托人的从业标准可能要求他要按原则办，但你还是得去鉴定一下他实际是否做得到。继续往下读，你会发现更多。不用担心，还有希望!
不用害怕自己一辈子也学不完理财知识，也不用担心研究这里面的门道会很辛苦乏味。几年前，在某投资者私人会议上，一位投资者用一张图表向大家解释: 她最初认为自己得学习海量理财知识才能管好自己的财富。所以她当时非常恐慌，压力很大! 一段时间过后，她发现其实并非如此。4
在向同行展示这两张图表并分享理财经验之前，她其实已经是自己财富的主宰者了。在理财过程中，开始变得自信，因为她有足够的理财知识，知道该问哪些问题，并坚持要求投资顾问给她最直截了当的答案。其实，绝大部分的财富管理知识就是些常识而已:“在了解自己的需求和理财目标方面，我才是专家!”
你还可以报名参加一些课程。宾夕法尼亚大学沃顿商学院、哥伦5比亚大学或芝加哥大学都开设了一门多日住校制的私人财富管理课程，可以帮你获得理财知识和能力，管理好“我的财富”这家公司。打个比方: 某CEO要亲自安装好整个公司的通信网络，而不是把这个活儿交给别人来做。但那种聪明的CEO就会明白自己只要监督这项操作就行了，不用去学怎么打开路由器。
正因为你想尽心尽责地管理自己的财富，你就得抑制住自己在认知度和掌控度方面容易出错的本性，像所有成功的CEO那样，行动起来，去学习更多知识，使用更好的理财工具。
[1]. 美国家居连锁店。——译者注
[2]. 新从业的医生所宣读的誓言，立志救死扶伤及遵守医业准绳。——译者注第四章投资目标不清会让你随波逐流、无所适从
在面向高净值投资者的某投资教育研讨会中，其中一位参会者说:“我不知道从哪里下手，搞投资理财那一套太麻烦。说实话，我觉得投资顾问要知道的就是 ‘把我的钱财看好了，不能让它出岔子’。为什么还要废话那么多?”
在上一章，你已了解到自己财富的用途以及自己是怎样的投资者。这相当于你穿好跑鞋，该开始登山了。但你得选对登山之路。可喜的是，这条路并不全是上坡，而且热身运动实际上也相当简单。通货膨胀，投资收益，以及服务费
投资收益: 要是……该多好
1. 你觉得每年在投资组合上获得多少收益算是比较实际? 10％? 还是 8％? 如果你不知道或不想随便猜测，可以看看股市在不同的51年或10 年间的投资收益情况，或者看看2007—2016年的股市投资收益。总体上的投资收益率在7％—8％。
减去货币贬值的部分
2. 你觉得在未来3—5年里，通货膨胀率平均会达到多少? 2％? 还是5％? 不妨参考以往的通货膨胀情况，来推出近似值。比方说，在2016年，你要花24.61美元才能买到你在1913 年花1 美元买的东西。或者反过来看，在通货紧缩的情况下，你在1929年花1美元买的东西到了1939年只卖81美分。20世纪70年代的10年是通货膨胀最严重的时候，年均通胀率都超过了10％。到了21世纪最初10年，通胀率基2本在2％左右，跟20世纪50年代差不多。
再减去服务费
3. 你的投资服务费有多少? 1％? 还是0.5％? 要想知道确切数字，你得先想好自己愿意为投资建议花多少钱。注意，普通注册投资3顾问的收费千差万别，取决于你有多少资产，而且他们的收费里可能还不包括基金管理费。
其他费用
你打算在投资或共同基金方面支出多少服务费? 要注意，投资股45权共同基金的平均成本高达78个基点，但是指数基金的服务费可以低至3个基点。
投资收益－货币贬值的部分－服务费＝没你想的那么多
4. 现在，把第2点里估算的货币贬值部分和第3点里的服务费加起来，你得到的数字很可能在4％—5％。然后，用第1点里你预期的投资收益减去这个数，再把税费算进去。
假设，通货膨胀率＝3％，服务费总计为1％，拿投资收益率7％减去这两个数字，得到3％。这3％就是你在除去货币贬值的部分和各种服务费之后得到的全部投资收益。也就是常说的净收益或实际收益(而不是名义收益或毛收益)。那猜猜理财广告中所宣传的是哪种投资收益? 当然是毛收益啊，这还用说嘛。
看到这个数字是不是很沮丧? 这还算好的。要是你为了这7％的投资收益率交了至少20％的税费，相当于又少了至少1％的收益，那你会更加难过的。该算清这笔账的不是你，而是投资顾问!
投资顾问应该在为你服务之前，计算一下预计投资收益。你把他算出的结果跟自己的预期对比一下。比方说，他是不是认为通胀率可能在5％? 他觉得你的投资组合大概能获得多少实际收益? 不考虑风险系数就直接计算投资收益，就像是不看周边环境就下手买房一样。假如在你投资的前两年发生了市场崩盘，如果你所投资的产品价值缩水了20％，你只有获得至少25％的收益才能回本。所以说，刚开始投资的那几年很重要，如果很早就亏钱，会让你大受打击的。
还要确保你和投资顾问在算这笔账的时候都已经把货币贬值的部6分、支出、税费和所有服务费从中减掉。只有算清这笔账，你才能及时了解到那些广告中隐藏在高收益背后的各种费用，从而做好心理准备。如果投资顾问不想立马给你估算最终的实际收益，那你就得另请高明了。重回旧路
当你回头计算投资收益时，还要评估一下投资风险。你不会在知道前路有险崖的情况下还不自量力继续前进吧? 那你就不应做出任何让你跌入万丈深渊的投资决定。而是要结合第三章说的“投资者风格”，考虑一下: 就自己的性格来看，你能接受多大的投资风险，并跟投资顾问聊聊你自己(而不是别人)穿的跑鞋能允许你爬多高的山。
再引用彼得·伯恩斯坦的一句风险之谈:“承认自己偶尔会犯错的时候，就是你变聪明的时候。”7帮你搞清楚投资风险是投资顾问的职责。很多投资者对投资风险的理解太狭隘。有的甚至觉得风险就是不确定性(也就是常说的标准差)，或者是要用钱的时候却没钱。要想明智地理财，万不可轻信这两种简单的定义。同时下四盘棋
我不是想给你这个新晋首席财富官泼冷水，但在理财时，你还会遇到在处理养老基金和捐赠基金时不会遇到的其他复杂因素。作为私人投资者，你将面对多方面的挑战。因为你在其中一盘棋上走出的每一步都会牵连到其他三盘棋。你在一盘棋上动的棋子(即你的决定)都关联并影响到你即将在另一盘棋上走出的那一步。就算你不喜欢这种牵一发而动全身的关系，但还得学会接受它。让你失足的四大风险8
你先得考虑一下有关投资风险的这四个方面:
1. 对风险的容忍度指向的是投资者风格，这没有好坏之分。你的个性不会发生巨大改变，那你对风险的容忍度也会保持稳定。很多投资顾问会让你做个小测试，以确定你对风险的容忍度。如果他们没让你做测试，那也得花时间跟你聊聊以往的投资经历，以及你在市场崩盘和繁荣时期的投资举措，直到弄清你对风险的容忍度为止。你是不是在2009年3月股市触底时把手头所有股票都抛了? 你是不是在1999年囤了一大堆互联网股票，最后却全军覆没了? 你有没有发过誓这辈子再也不买股票了?
2. 风险容量指的是由投资顾问帮你估算出来的一种财务方面的考量。也就是说，在考虑到你未来的赚钱能力、年龄、家庭环境和个人健康的情况下，你能承担多少风险? 你未来的收入、可能继承的财产、年龄、家庭环境和个人健康情况都是需要分析的因素。
3. 感知风险指的是你如何看待各种市场情况。在不同的情况下，你的焦虑程度如何? 你会在市场动荡时惊慌失措吗?如果你给自己太大压力，在遇到不可避免的市场滑坡时(如2008年和2009年初)，你和投资顾问都会很沮丧的。
4. 必要风险是基于各种标准差和你不想听的难懂术语得到的一种金融预测。你不需要再去学这些术语。就像是开车一样，不用打开引擎盖，你光是看一眼仪表盘上的油量、引擎温度等显示就能决定怎么开车。先试后做
同样，投资顾问可以让你在不看那些明细的情况下直接告诉你复杂的预测结果。这也就是我们常说的蒙特卡罗模拟法[1]，它可以简洁明了地告诉你各种可能发生的情况。投资顾问可以借此向你说明如何实现投资目标，并估测出你的反应。
借助蒙特卡罗模拟法，投资顾问可以将复杂数据输入基于金融数学的软件模型中，然后得出不同的结果。你可以看到在市场繁荣和萧条时可能获得的投资收益。这个金融模型能让你和投资顾问了解好坏两种情况出现的概率，甚至可以预测每一种投资收益的概率。比方说，你在2009年3月股市触底的时候投资，通过模拟，预测到自己能在2013 年获得100％的回报。又或者是，你在1999年开始投资，却正好赶上2000年互联网股票崩盘，结果投资缩水一半。而缩水一半意味着你要获得100％的投资收益才能回本。
假设你和投资顾问在考虑了各种可能的投资结果后都觉得，你应该详细了解一下预计能得到7％收益的某个资产配置方案。这个模型会为你挑出来的每个资产算出100 万种(甚至更多)收益结果，再把这些结果呈现在图表中。你甚至能在这7％的收益中看到自己投资成功的可能性。在这个图表中，你能看到最好的和最坏的投资结果。要注意这7％是个平均值，因为这只是你投资收益的预期目标，而目标风险水平的标准差为10％。再看一下可能出现的投资收益值。是不是跨度很大? 但是要记住: 这个表只是预测风险的四个方式之一。现在，你已经知道目标收益和目标风险水平了，并且也许在你觉得合适的时候改变其中一个目标。很多投资顾问会用这种模拟方法来更好地确定你的最佳投资结果。我的钱什么时候会花光?
你可能还想用一个图表来预测自己的钱什么时候会花光。像蒙特卡罗模拟一样，你可以将不同的开支和通货膨胀等情况代入该模型，这样就能大概知道自己会如何面对不同的收益结果以及在花钱速度等方面要做哪些调整。一位投资者曾跟我说，在所有图表中，这个图表9最能体现时间、风险、收益、开支和税费分别对整体投资结果产生的影响。
[1]. 一种随机模拟方法。——译者注第五章牌桌上的傻瓜是谁? 很可能就是你!
某业内大佬在高端会议上说道:“我不会把时间浪费在听投资顾问的陈述报告上，他们只是在搞华而不实的营销把戏罢了。”他又解释道:“我会参考像你一样的投资者给的建议，这样我在做投资决定时才会更加自信。”
如果你觉得依靠特别聪明的朋友的推荐就够了，用不着做尽职调查，或者很相信那种自以为是的理财大师，那你很可能会沦为牌桌或会议桌上的傻瓜(即彻头彻尾的输家)。
如今，你可以在网上随时随地获取各种投资建议，很多大师都宣称自己可以预测市场动态，知道美联储什么时候会放松管控，那如何分清谁才是真正的大师? 这一章会告诉你怎么防止上当受骗，也就是说，如何从那些浮夸的销售说辞和自己容易上当的本性中跳出来，抓住实质内容。“当今世道的问题是:愚者过于自信而智者满腹怀疑。”——伯特兰·罗素搞清投资顾问那堆头衔的含金量
市面上的执业证书简直太多了，所以你就更能明白为什么有的投资顾问的名片上堆满缩写词，例如，CFA(注册金融分析师)、CIMA(特许管理会计师公会会员)、CFP(国际金融理财师)、CPWA(注册私人财富顾问)、CWC(注册财富咨询师)、SPWA(高级私人财富顾问)等等。提示你一点: 不是所有头衔的含金量都一样。如果一张名片上写满各种资质，可能不是好事。你可得小心了! 不妨问问名片主人1这些缩写是什么意思，以及他是怎么通过认证的。
要想成为国际金融理财师(CFP)、私人理财专家(PFS)或注册金融分析师(CFA)，需要刻苦学习，通过几场严苛的考试，并具备符合要求的从业经历。最重要的是，这类专业人士必须遵守职业道德规范和特定原则，否则会被取消资格。国际金融理财师(CFP)每年都要接受继续教育。如何占据主动、不犯傻?
你不用记住那些资质缩写是什么意思，只要记住其实有些资质得来不难，既不会给你带来多少好处，也无法证明投资顾问的专业水平。人名后面的那几个大写字母只是用来吓唬你的，在还没了解清楚该资质可以给你带来的好处及其含金量的时候，你可别被它唬住了。而且，你可能会惊讶地发现有的事情根本不必做，更没必要记住! 不过，的确有些事你需要避开。敌人我们都见过，就是我们自己!
真正的问题是: 大多数情况下，投资者偏偏不做有利于自己的事。2泰勒(Thaler)等人针对个人投资者做过一项研究，发现人们总会高买低卖，但理想情况刚好相反。可谁敢在股票下跌的时候买入呢? 既然大家都在股票上涨的时候买入，那我为什么不也去买呢?
而针对实际经纪账户所做的同样的研究表明，投资者，尤其是男性投资者，往往会过于自信。男性投资者常常觉得自己不需要投资顾问，而女性投资者认为自己不可能搞清楚股市、投资经理和投资顾问的那些术语，于是完全放手，把自己的投资事项全部交给投资顾问打理。
主动投资和被动投资也是这样。研究显示，80％以上只做多头的投资经理很失职，连帮投资者从股市中赚钱都办不到，而且别忘了投资者还要为此交服务费和税费呢!3但有人偏不信，非要找基金公司或投资经理帮他买股票赚大钱。
那为什么更多的投资者不直接把资产投进如标准普尔指数基金或4者是交易所交易基金那种被动型赚钱工具中，然后放手享受人生呢? 这个问题的答案其实跟人性一样由来已久、根深蒂固。格劳乔·马克斯[1]曾说他不想加入任何一个愿意接纳自己的俱乐部。很多有钱的投资者也是这么想的。不过，他们想加入的是那种独家“稳赢俱乐部”。
不幸的是，总有一些咨询师(以及一些给身价不菲的投资者提供投资建议的人)会吹嘘自己可以让客户接触到“只做熟客”的投资经理。很多投资者在花钱请投资顾问或对冲基金公司时，都忽视了自己可能被骗的微妙信号，还真的相信自己是(唯一)获得内部消息的人。你是进不了那种内部投资圈的
时常会有人对你夸下海口，说能让你接触到“内部”基金，或让你能够有幸“获准”跟“不轻易接活儿的”“顶尖”投资经理一起做投资。你可别被这种承诺蛊惑，而是要认清，投资业也有它自己的5“种姓制度”，你可能是被排除在外的。业内人士都知道，有些顶尖6投资经理手头的基金是不对外的，或者只对(给他们投至少1 亿美元的)超级大客户开放。而有的投资经理更愿意做他们想做的事——管钱，也可能会因此获利更多。其实，有很多投资经理不太喜欢做客户服务那一套，更别说是去开发客户了。他们这种非常投入的投资专家7喜欢到彭博终端上查查投资信息，而不是陪客户吃吃喝喝。除非学会接受这个无奈的现实，否则你还是会抵制不住诱惑，去搜寻甚至花8钱加入那种神秘的“稳赢俱乐部”。那何不采取被动策略，只搞指数化投资，然后完事儿?
你的投资组合可不是多出来的几块肉，而是你辛苦赚来的宝贵储蓄金。这样说，你可能会想不通。任何想保护好自己珍贵财产的人都适合采取被动放养型投资方式吗?9当然不是! 那种因完全放手让别人来操心而产生的失落懈怠感正是让指数化投资不受待见的原因。正如查尔斯·埃利斯在40年前说的那样:“投资管理……建立在这样一个简单基本的观念之上: 无论股市如何，专业的投资经理都能帮你赚钱。”他接着说:“这个前提似乎是错的。”10无论是主动投资还是被动投资，时机都是最重要的
近日，某投资者在网上提到了一个令人沮丧的现实:
就算主动投资策略能让你获得高于基准指数的投资回报，但也通常只能维持一段时间，不能持久……之前，某基金采取主动投资策略，并在较长时间内都取得了高于基准指数的投资回报。但谁能想到，跟他们合作的那个投资者竟然把自家人雇来参与投资决策，这个人反过来还逼走了那些投资人才，自作主张，导致投资业绩一塌糊涂。”
1999年退休的那一代投资者采取被动投资策略，拿退休金去买股票(当时的股市一片繁荣)，直到14年后才回本!那时候，很多人把所有钱都用来购买泡沫高企的股票，结果被一年后的互联网股票崩盘弄得遍体鳞伤。
更糟糕的是，金融媒体无时无刻不在告诉你股市形势一片大好，引你去搜寻下一个非凡投资机会。这局牌看起来也太好打了吧!防止变成投资傻瓜
你需要请投资顾问帮你如何把钱分别投在股票、债券和其他资产上。为耶鲁大学捐赠基金赚得超高收益的大卫·斯文森[2]一语道破资产配置的门道:“资产配置策略在决定投资成果方面起到核心作用。”12如果你听从了这个建议，就不会在1999年把所有钱都拿去买股票了。你的投资顾问也会帮你把失衡的资产配置结构矫正过来，让你不会犯那种在股市繁荣(如2005年房地产市场)时买入过多股票、在股市低迷(如2009年3月)时抛售股票的典型错误。如果你强烈要求的话，投资顾问还会帮你买个股，但是大多数投资顾问会建议你通过基金公司或者投资经理来管理你手中的大量资产。如果你打算留一小部分钱来投着玩，就算你哪天痴迷于投资科技股或风投基金，也不至于赔得太多。
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