作者：水皮
出版社：中国人民大学出版社
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风口浪尖：中国式投资启示录试读：
版权信息COPYRIGHT INFORMATION书名：风口浪尖：中国式投资启示录作者：水皮排版：Clementine出版社：中国人民大学出版社出版时间：2018-01-08ISBN：9787300251141本书由北京人大数字科技有限公司授权北京当当科文电子商务有限公司制作与发行。— · 版权所有 侵权必究 · —序让我们怀着信仰在空中飘扬（一）我来到你的城市
走过你来时的路
想象着没我的日子
你是怎样的孤独
拿着你给的照片
熟悉的那一条街
只是没了你的画面
我们回不到那天
你会不会忽然的出现
在街角的咖啡店
我会带着笑脸回首寒暄
和你坐着聊聊天
我多么想和你见一面
看看你最近改变
不再去说从前只是寒暄
对你说一句只是说一句
好久不见
…………
这是陈奕迅的歌《好久不见》里的歌词，每次听到这熟悉的旋律，我们内心都会萌发出一种激情，盼望心中的她突然出现在面前，尽管谁都明白，这只是一种梦想。
梦想回到从前是多么的美好。
我们有幸生活在这个伟大的时代，有幸见证这个伟大的时代，有幸记录这个伟大的时代。
历史是过去的新闻，新闻是未来的历史。十年的时间，我一直在新闻行业工作。
幸运的是，我的内心一直充满欢乐，理想在我心中永远闪耀着光芒，虽然互联网的冲击已经使传统媒体的传播语境发生了巨大的改变，但是我始终坚信思想创造价值。
这是我过去的信念、我现在的信念，也是我将来的信念。
术业有专攻。专业的价值正在于此。
社会越是浮躁，越是逐利，越是焦虑，我们的理性、客观、常识就越弥足珍贵。
贪婪和恐惧。人性的弱点在市场里面暴露得最充分，利令智昏是常态，唯利是图是动态，义利兼顾是新常态。
君子爱财，取之有道。道即我们的内心。我们还能回到从前吗？（二）
物是人非。
2007年6月27日，第十届全国人民代表大会常务委员会第28次会议审议了国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇的议案，29日下午，会议审议并通过这个议案，批准发行15500亿元特别国债购买2000亿美元外汇用于组建国家外汇投资公司，中国投资有限责任公司（简称中投公司）应运而生。
并非巧合的是，就在6月27日同一天，远在大洋彼岸的美国著名的私募股权投资公司黑石（Blackstone）宣布完成了首次公开发行，一共发行了1.533亿股普通股，总募集的资金达到45.5亿美元，而其中来自中投公司的投资就达30亿美元，如此巨大的投资实际上为黑石上市起到了保驾护航的作用，但是中投公司只得到了95.5%的折扣，而且股份被锁定4年且没有投票权，中投公司占黑石扩大后股份的9.37%，这笔交易的牵线人是香港特别行政区前财政司司长梁锦松。上市之前，黑石请梁锦松担任大中国区主席，而梁锦松不负黑石CEO苏世民之托，仅仅用三周时间就搞定了中投公司。
这是一笔难以言说的交易，也可以说是不得不交的学费。中投公司的投资换来的欢愉并没有超过6个小时。黑石上市股价曾经从发行价31美元上冲过38美元，收盘在35.06美元，中投一日暴赚5.5亿美元，但是第二天黑石股价大跌，中投的账面盈利就大幅缩水，而到2009年初，黑石股价已经下探到3.55美元，中投浮亏27亿美元，亏损幅度一度达到83%。2008年10月初，中投通过子公司低位补仓增持黑石2.5%的股份，成交价在9～10美元，耗资达2.5亿美元。好事多磨，7年后，中投还是迎来了解套的机会，黑石股价再次回升到35美元以上，终于有了35%的盈利，而今天黑石的股价依然在35美元附近徘徊。
黑石的股价从35美元到35美元，中间只是隔了一个全球金融危机，而在危机之前，黑石作为全球最大的私募股权投资基金公司之一管理的资产达894亿美元，2001年以来的年均资金增长达41.1%，员工人均利润9倍于高盛。作为黑石的CEO，苏世民此前一再警告华尔街美国股市已经充满泡沫，而黑石却偏偏赶在泡沫破灭之前抢滩成功。
毫无疑问，苏世民以及他的团队是黑石上市的最大赢家，不仅如此，此后黑石在中国的投资也有如神助，不但躲过金融危机的冲击，而且中国项目的平均收益达到700%，2017年，黑石更是把手中德银的股权甩给了来自中国的海航集团，把海航推到了德银第一大股东的位置，但是同样，海航持有的这部分股票没有投票权，而德银账上的衍生品规模高达46万亿美元，衍生品敞口最高时相当于德国GDP的20倍。
十年前是中投，十年后是海航。黑石，算你狠！（三）
不服不行。
没有经历过危机的人是永远不会对危机有警觉的，比如，金融危机；再比如，金融危机的周期性。不多不少，正好十年。
2007年发生美国次贷危机。
1997年发生东南亚金融危机。
1987年发生黑色星期一全球股市崩盘，全球蒸发市值1.9万亿美元。
1973年发生中东石油危机。
…………
2017年，中国资本市场风声鹤唳，如惊弓之鸟。
躺枪者不一而足。
万达、复星、安邦、海航、苏宁，它们都有一个共同的特点，海外并购既凶又狠，当中国外汇储备达到4万亿美元，人民币持续升值，它们仍成为中国企业走出去的践行者；而当中国外汇储备急降至3万亿美元，人民币贬值预期不断强化，它们又成为封堵海外资产转移的出头鸟。中国的民营企业对分寸的把握和尺度的拿捏面临考验。更何况，中国首富们的敏感远远超出一般投资者，可以先知先觉，防患于未然，这也是江湖枭雄的本能。
万达的王健林，军人出身，杀伐决断无人能敌，万达城的抛售和酒店的甩卖让人震惊，王孙李的世纪交易规模达到480亿元，万达一举回笼偿债资金2000亿元，此等决断一方面为万达轻资产一条道走到黑推波助澜，另一方面为万达优化生存空间开疆辟土，而谁又能说这不是王健林对即将到来的市场变革腥风血雨的未雨绸缪呢？
舍得舍得，有舍才有得。贾跃亭却不懂这个道理。
一路蒙眼狂奔的贾跃亭终于在2017年的夏天出走美国洛杉矶去做他的追梦之旅，而他2004年打造的乐视网彻底变成了融创孙宏斌的囊中之物。面对贾跃亭的是来自各级法院对他各类股权资产的冻结和查封，数额高达160亿元人民币。
贾跃亭玩的是庞氏骗局吗？
仁者见仁，智者见智。
不管如何，贾跃亭做了一个常人无法做的梦。尽管这个梦中的色彩，五花八门，甚至色度不正，但是仔细分析贾跃亭暴发的过程，让我们不得不承认，正是我们这个社会的文化、风气和价值观造就了乐视以及贾跃亭的今天。深陷旋涡又能全身而退，让旁观者对其能量产生了不切实际的想象。借助于2015年中国股市人为的大牛市，乐视网作为唯一的视频网站成为站在高高风口的那头猪。聪明的贾跃亭一方面推出所谓的“生态化反”概念打造七大生态系统，另一方面又在高位金蝉脱壳变现达140亿元之巨，真正把股市玩弄于股掌之上，达到出神入化的境地。尽管最终人算不如天算，乐视网的估值随着股灾的发生而爆炸破灭，但是这不妨碍这位前创业板首富继续造车的追求。
我们生活在梦想里，贾跃亭生活在PPT里。
梦醒的代价有多大，大到连贾跃亭都不能面对。孙宏斌也不敢面对，没有人可以面对，特别是当初忽悠孙宏斌接盘的大佬们，A轮、B轮、C轮，现在孙宏斌轮都出来了，难道那么多的公募私募都是傻子，都看不出贾跃亭葫芦里卖的什么药？事实就是，你的答案是正确的，水皮相信贾跃亭没有行骗的主观故意，但是现在的结局和庞氏骗局又有什么区别呢？
膨胀是成功者的通病。
2017年，宝万之争落幕。
万科的大股东经过这个轮回又变成了深圳地方国资委旗下的深圳地铁，世人难免有早知今日何必当初的想法，但是不经历出埃及记式的出走，不引入当初的华润，万科又怎么可能有今天的辉煌，王石又怎么可能成为中国企业家标杆式的人物？没错，王石是退休了，但是王石打造的万科曾经是中国最大的地产公司，也是世界上最大的地产公司。作为一个男人，可上珠峰揽胜可下五洋冲浪且有红袖添香，夫复何求？
对于宝万之争，如果抛开意识形态，可以总结的有很多，什么叫混合制经济，什么叫股份制公司治理，什么叫公众公司的社会责任，什么是产业资本和金融资本的边界，并没有答案。万科的今天说到底是行政干预的结果，是意外的结果，是不可复制的结果。
姚振华有什么错？
宝能本身也是一个地产商，只是没有万科那么成功。恒大也没有万科那么成功，谁又能说恒大没有资格做万科的大股东？宝能能够逆袭万科靠的是金融资本的力量，靠的是前海人寿的万能险和钜盛华的资管计划，但是，谁又能说这些不合法呢？加杠杆正是金融资本与生俱来的特征，姚振华手中有金融牌照并不构成非法集资，深圳市政府在宝万之争中的纠结和痛苦正是社会走向法制的结果，这难道不是市场的进步吗？这种制衡、博弈、对抗难道不是公平、公开、公正所必需的吗？
实话实说，过去的十年是金融过度发展的十年，更是野蛮生长的十年。
标志有三个。
一是金融业的利润占了社会规模企业的一半还多，十几个银行的利润抵得上其他所有上市公司的利润总和；
二是谁都想干金融，大点的民营企业手中没有一张金融牌照都不好意思在论坛上抛头露面；
三是清华北大每年招入的全国各地的文理科状元有68%的志愿专业都是经济管理或金融方向；
结果就是一句话，全社会玩虚的！
所以，全国金融工作会议决定在国务院层面成立金融稳定发展委员会统筹金融业的政策和监管，涉及的不仅是一行三会，还有财政和发改委的相关部门，目的就是打破目前混业经营、分业管理的乱局，在加强党对金融工作领导的同时，让金融为实体经济服务，排除金融危机的隐患。
十年一个周期，我们对市场充满敬畏。十年前中国的M2是48万亿元，十年后中国的M2是160万亿元。流动性如水。水能载舟，亦能覆舟。搞好了风调雨顺，搞不好就是洪水猛兽。既要防“黑天鹅”，又要防“灰犀牛”。
这个道理，你懂的。（四）
十年中，中国股市经历两次冲顶。
2007年7月，《水皮杂谈》发表文章《人无远虑必有近忧》，文中提出“满仓等待最后一次暴跌”，3个月后，上证指数冲到6124点；
2009年2月7日，《水皮杂谈》发表《总理操心操到了点子上》，4个月后，上证指数冲到3478点；
2014年9月4日，上证指数刚刚突破2300点，5000点就成了焦点话题，《水皮杂谈》发表文章《5000点是谁的“中国梦”》，并附上了7年前的旧作《5000点是谁的青藏高原》。
我们希望为大家提供有价值的趋势分析，走在趋势之前，一直是我们的追求。幸运的是，十年来，我们的分析没有出现偏差。十年中，中国股市一路高歌猛进，在2004年5月创设中小板的基础上，2012年5月1日又正式推出创业板，2014年1月24日更是宣布新三板诞生，上市公司从十年前的1500家发展到今天的3300家，在新三板挂牌的企业更是多达13000家。一个多层次的资本市场正在建立。2017年年中，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）正式把中国纳入新兴市场指数，新一轮的对外开放启程，而此前的沪港通、深港通已经把内地和香港全面打通，一个A股H股的统一大市场正在形成。
IPO注册制渐行渐近。
中国股市融资的定位从来没有像现在这么明确。流动性“脱实向虚”，股市其实是不堪冲击的受害者，而现在“脱虚向实”，股市又要承担直接融资的不能承受之重。这一届的股民注定是天将降大任于斯人的股民，A股凤凰涅槃之路道阻且长。
十年间，中国的证监会主席换了四任，几乎成为中国政府中更换领导最频繁的正部级岗位。尚福林曾经因为股改的成功一度如日中天，但是很快又因为漫漫的熊市而被投资者忘得一干二净，“上涨幅度为零”却不胫而走。接替尚福林的是建行前董事长郭树清，曾经获得孙冶方奖。他大刀阔斧，革弊鼎新，在位时间不到两年，市场恨不得4个工作日就出一份新规，其间力推银行股的蓝筹行情，可惜半途而废。接替郭树清的是他的同僚、中国银行董事长肖钢。肖钢到任时正是新一届政府大展宏图之时，政策行情一触即发，国家牛、改革牛、杠杆牛、现金牛蜂拥而上。融资融券、配资炒股让沪深两市放出2.4万亿的历史天量，而清理违规资金造成的踩踏“千股跌停”一而再再而三，国家队救市又上演罗生门，熔断终于断送了肖钢的前程。接替肖钢的新一届证监会主席是中国农业银行董事长刘士余，受命于危难之中，风控意识强，执行能力强。上任之初，市场纷纷看好“牛市余”，而刘士余的不遗余力也的确换来了指数在3000点上盘整的有惊无险，IPO的数量在2016年的熊市超过了2015年的牛市，代价是漂亮50和要命3000的“劈叉”，上证50不断创新高，创业板则不断创新低，刘氏的监管风格更是惊世骇俗。都说证监会主席是火山口，每一任主席都是胸怀壮志而来，无可奈何而去，刘士余有无可能创造奇迹，改变市场戏称的“留市愚”的命运？（五）
中国经济是创造了世界奇迹的经济，中国经济也把无数诺贝尔奖的命题留给了世界。
1.学历不值钱，学区房却值钱。
2.一半上市公司业绩抵不上京沪一套房，但是大股东减持1%的股份却可以买好几套房。
3.《人民日报》：失去奋斗，房产再多我们也将无家可归；网友：失去房产，奋斗再多我们也将无家可归。论证：以上哪种观点更正确。
我们每个人每天都在自问，但是，我们知道，答案不在今天，答案在未来。人工智能时代，也许这一切都会迎刃而解。
我们幸运地生活在这样一个沧海桑田的时代，我们又如此不幸地生活在这样一个沧桑巨变的时代。互联网，尤其是移动互联网正改变着我们的生活方式，互联网金融正冲击着传统金融的底线，而自媒体的崛起已经让传统纸媒步步后退。这是一个BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）的时代，没有渠道的媒体哪里还有独立的尊严？这是一个思想自由喷涌的时代，是让我们展开翅膀追求理想的时代，最好与最坏，一切因人而异。
那一天我漫步在夕阳下
看见一对恋人相互依偎
那一刻往事涌上心头
刹那间我泪如雨下
昨夜我静呆立雨中
望着街对面一动不动
那一刻仿佛回到从前
不由得我已泪流满面
至少有十年我不曾流泪
至少有十首歌给我安慰
可现在我会莫名的哭泣
当我想你的时候
生命就像是一场告别
从起点对一切说再见
你拥有的仅仅是伤痕
在回望来路的时候
那天我们相遇在街上
彼此寒暄并报以微笑
我们相互拥抱挥手道别
转过身后已泪流满面
至少有十年我不曾流泪
至少有十首歌给我安慰
可现在我会莫名的心碎
当我想你的时候
这是汪峰作词作曲的一首歌，谨以此歌献给过去陪伴了我们十年的朋友们。下一个十年，让我们依然怀着信仰在空中飘扬。第一章宝剑锋从磨砺出
在中国，股民都有着一身揣测和解读政策的“绝技”，为自己的炒股之路保驾护航。过去十年，中国社会经历了“脱实向虚”的过程，而现在正走在“脱虚向实”的征途上，政策不断调整，我们也都在不断适应。经过十年磨炼，政策之剑出鞘越来越“稳、准、狠”，但愿助力股民之路越走越顺。TPP踢了谁家的“小屁屁”？
TPP译成中文叫“踢屁屁”，是美国和日本牵头环太平洋12个国家搞的自由贸易协定，这个协定已经谈了5年，达成一致是情理之中的事，也可以说是黄金周期间最大的经济新闻了。
但是，凡事皆有例外，这个例外就是奥巴马的表态。奥巴马在声明中称：“协定将为我们的农民、牧场主、制造商打造公平竞争的平台，因为协定将削减超过18000个针对美国产品征收的税目，而且协定还包括有史以来最严格的劳工和环境承诺，区别于既往协定，这些承诺是可执行的。”TPP对美国意义重大，但是奥巴马显然话中有话，TPP作为一项贸易协定有太多的政治色彩，如果你还不清楚潜台词，那么奥巴马自己就挑明了，这就是世界贸易规则不能由中国人说了算，所以，美国搞了这个TPP。
唉，这就是奥巴马的格局。
两个字，有限，三个字，很有限。
直视竞合关系
当然，这也是一个老大帝国对新兴挑战者的必然反应。从总量上讲，美国依然是第一，中国只不过是第二。但就增长空间而言，老二的成长性对老大已经构成了巨大的压力，“踢屁屁”要踢谁，当然不是美国人自己，而是要踢对手，就好比大家都在一个朋友圈里低头不见抬头见，老大看不惯老二又不好意思翻脸拉黑，怎么办？自己再拉一个小群领一帮小兄弟自己嗨自己，也就是这样，前提是不能翻脸。
但是，真的非常没意思。5年前的世界经济格局和5年后的变化还是相当大的：5年前老大是美国，老二是日本；5年后老大依然是美国，但是老二已经成为中国。更重要的是，5年后的老二和5年前的老二根本不是一个概念，这是一个极有可能重起炉灶和老大分庭抗礼的老二，一个重新划分势力范围的老二，一个要谋求话语权和游戏规则制定权的老二，一个全世界唯一手中握有巨额美元外汇储备的老二，一个亚投行的成立已经搅动了一池春水，而“一带一路”的规划更是具有鲜明的指向意义，尤其是一路明显向西，相当于中国开辟的第二战场。中美两国是竞合关系，这一点，中国人看得更远，不会跟美国人计较。让一般中国老百姓极为不爽的是奥巴马太不会做人，习近平主席刚刚成功访美，签订了那么多的大单，达成了那么多的共识，但是回国不到10天，美国人就在亚特兰大搞了这么一个签字仪式，奥巴马还发表了那样的讲话，有必要这样针尖对麦芒吗？是不是有点蹬鼻子上脸的感觉？即便为了民主党竞选造势打中国牌是不是也要讲究点做事的规矩？前脚在白宫握手言欢，后脚就大放厥词、出言不逊，奥巴马的表演不会丢中国人的脸，只会丢自己的脸，还能不能言行一致、表里如一了？还能不能在一起好好玩耍了？
不应一棒子打死
TPP其实是个好东西，所以中国商务部发言人说，中方对符合世界贸易组织规则、有助于促进亚太区域经济一体化的制度建设均持开放态度。TPP协定涵盖全球40%的经济产出，包含投资、服务、电子商务、政府采购、知识产权、劳工、国有企业、环境等30个章节，具有五大特点：一是要求全面市场准入，即消除或削减涉及所有商品和服务贸易以及投资的关税和非关税壁垒；二是促进区域生产和供应链网络的发展；三是解决数字经济、国有企业等新的贸易挑战；四是促进中小企业发展和帮助成员国加强贸易能力建设，实现贸易的包容性；五是作为区域经济一体化平台，吸纳亚太地区其他经济体加入。
中国会不会加入TPP，这个答案留给未来。随着中韩、中澳自贸协定的落地，中美和中欧投资协定谈判的推进以及亚太自贸区建设，一切都会水到渠成。所以，基本的判断，一是TPP对促进自由贸易是好事；二是对中国改革开放有压力但更多是动力，如同当年中国加入WTO一样；三是不会影响世界经济大格局，中国改革开放只会提速，中美互动只会强化，中国在世界经济中的分量只会提升。
当然，短期来看，TPP对于区域内的进出口会有影响，我们也不能不当回事，尤其是在中国GDP增速放缓之际，这种影响可能会被放大。贸易的背后是汇率，汇率的背后是币值，币值的背后是财富，财富的背后是投资，所以道指五连阳就是一种正常的反应，A股开门红一定程度上是借光。
TPP最终能踢的就是美国人自己的“小屁屁”。2015年10月12日钢铁业去产能刚刚开始
网上流传一封极煽情的告员工书，我最早看到的版本是日照钢铁的老板杜双华，最新看到的则是包钢的董事长周秉利，是真是假不知道，知识产权是谁的也不知道，但是有一点我们是知道的，那就是不管是杜双华还是周秉利，都是钢铁业的老大，一封信如同一片秋风扫落的树叶，这叫一叶知秋。
老板的无奈、悲壮和誓言
信的内容大体是一样的。首先是无奈，其次是悲壮，最后是发誓。无奈表现在对市场形势的绝望，本来都想扛一道，但是现在看来实在扛不过去。一方面，钢材价格没完没了地下滑；另一方面，库存根本消化不了，生产越多亏损越多。所以，没有办法只能停产减产。
悲壮表现在对于员工而言，这种停产减产就意味着减员、裁员、下岗，钢铁厂效益都不好，去哪上岗呢？
发誓表现在对未来的信心，留得青山在不怕没柴烧，只要企业能挺过来，活下来，那么有朝一日公司只要招人就会首先让之前离开的员工回来，只要还有一人没回来公司就不招一个新人。
声情并茂，晓之以理，动之以情，现在老板的情商一夜之间好像换了个人一样，到底是形势催人强。搁平时，老板能如此低三下四求员工体谅、体察、体会？
看看这一段。“这是我们××钢厂生死存亡的关头，进一步则会加速走向死亡，退一步或能求得生存，作为我们这样一个拥有××万名员工的企业，企业的存活与所有员工的生活息息相关，如果再不采取断然措施，我们只能坐看这艘大船带着所有的员工一起悲壮地沉没，覆巢之下，焉有完卵。等到那个时候，企业在经济形势最严峻时倒了，所有人就业机会将更加微乎其微，可能到时候给大家带来的将是更加惨重、被动的局面，与其到时全盘皆输，不如现在断腕求生。鉴于这种形势，我决定采取一系列应对措施，压缩产能，瘦身减负，尽最大可能保住企业的生存元气。”“做这个决定，对我本人和公司的所有管理人员来讲实属万般无奈。我作为集团董事长，更加沉痛伤感，你们与我风雨同舟，并肩携手，历尽千辛万苦，铸就了×钢昨日的辉煌，你们依托于企业，企业倚重于你们，有如手足腹心。作为董事长，任何一名员工的离开，都是我不愿意看到的，此次减产对企业对我来说，如同剁手砍足，实在是迫不得已。”
经济转型升级遇阵痛
不能再引用了，东北话讲，眼泪哗哗的。
没有办法，这就是现实。
但是，未来或许是光明的。“当此危难之时，只盼大家理解我的苦心，只要企业能够活下去，走的人一定还能再回来，也请你们一定要树立信心，困难是暂时的，你们的离开也只是短期的。尽管眼前的危机会给我们带来沉重的打击，但来年市场还会有无限生机。国家已经采取积极措施，如2万亿元的铁路项目、4万亿元的基础设施建设、廉租房政策的推广落实以及对企业实施减免税，加大金融扶持力度，这些举措的推行，必将带动整个国民经济的好转，同时也必定会拉动钢铁产品的需求。我们相信，在不远的将来，很可能就是来年春天，市场可望逐渐回暖转好，我们的企业也会走过这个困难时期，迎来又一个发展的春天。”
满满的正能量，点赞不能再多了。
钢铁行业的状态是转型升级经济的缩影，金融危机前中国的钢铁产能已经是世界第一，金融危机之后世界第一依然是中国，世界第二是中国河北，世界第三是中国河北唐山。产能过剩还不是最大的问题，比产能过剩更大的问题是债务，整个钢铁行业欠债3万亿元，其中1.3万亿元欠的是银行的债，按现在的利润1327年才能还本，同样，这个数字也是年收入的1.67倍，怎么办？谁能输血，能输多少血，输多少血才能满盘复活？不破产清算，产能怎么削减？破产清算，员工失业怎么办？
或许，这就叫阵痛吧。
不能再说了，再说，眼泪又哗哗的了。2015年12月7日从“一带一路”到供给侧改革的潜台词是什么？
若干年前，水皮第一次到布拉格已是入夜，这个捷克的首都，让我们一行十多人做的第一件事就是换上衣服，加入“暴走族”行列，因为这座城市太美，完全值得我们走遍每一个角落。
布拉格城内拥有各个历史时期各种风格的建筑，特别是巴洛克和哥特建筑，建筑顶部变化丰富、色彩绚丽，这让布拉格成为全球第一个整座城市被指定为世界文化遗产的城市。为什么一座城市可以把历史保留得这么完好？水皮的感触是，大概因为这个民族爱好和平，少经战乱。布拉格，在水皮的概念中就是一座和平之城。
和平不止于拒绝战争
因为有了这个概念，当知道中国国家主席习近平先到捷克布拉格进行国事访问，再到美国华盛顿出席核安全峰会，水皮就别有一种感想，这一安排可能无意，但外交事务把和平共处放在第一位，和平恰恰是寻求经济增长动力的基础。
和平，在现代意义上已不再是简单的拒绝战争，而是共同发展，推动全球经济增长，增加世界人民福祉，这些才是当今社会和平的目标和意义所在。
所以，无论是在布拉格习近平主席和泽曼总统的会晤，还是在华盛顿习主席与奥巴马总统的会见，我们都可以看到这种建立在和平交往基础上的对经济增长动力的诉求。
在布拉格，习近平主席对泽曼总统强调了中捷建交60多年来的友谊与合作，以及2015年双方签署的共同推进“一带一路”建设的政府间谅解备忘录。泽曼总统也表示，捷克是中国在欧盟内可以信赖的伙伴，愿充分发挥自身的作用和影响，为促进欧中关系、中国同中东欧国家的关系做出贡献。
一年前的2015年3月28日，习主席在亚洲博鳌论坛上宣布了“一带一路”倡议。这个倡议的共建原则是：“遵守和平共处五项原则”“坚持市场化运作”“坚持互利共赢”。我们知道，“一带一路”贯穿亚欧非大陆，打通的刚好是活跃的东亚经济圈和发达的欧洲经济圈，以及中间广大的腹地国家，这种打通，就是在为推动全球经济增长寻找一种更强的动力。
大国之争是经济领域的较劲
这样一种在和平共处中寻求全球经济增长更强动力的提法，也延续到了接下来习主席在华盛顿和奥巴马的会见中。
现代的大国之争，不再是传统的战争，更多的是经济领域中的较劲，所以大家经常会听到的是所谓的“货币战争”，而习近平主席在同奥巴马的会见中明确指出，“在当前世界经济增长乏力、国际金融市场动荡的大背景下，各国都不应采取货币竞争性贬值来刺激出口。”习近平还表示，“希望美方继续支持中方主办二十国集团杭州峰会，推动峰会取得积极成果，为世界经济增长提供更强劲动力。”
奥巴马在对习主席的回应中则重申了“美方欢迎一个和平、稳定、成功的中国崛起，中国的社会政治稳定、经济成功不仅符合中国利益，也符合美国利益”。“美方支持中国经济转型、包括供给侧改革的努力，希望同中方加强宏观经济政策协调。美方支持中方成功主办二十国集团杭州峰会，共同向国际社会发出推动全球经济持续增长的积极信息。”
奥巴马难得地对中国供给侧改革表态，以及重申中国政治经济稳定对于美国利益的重要性，这让水皮联想到了美联储主席耶伦的讲话。就在几天前，耶伦出人意料地表态说，美联储“在加息问题上保持谨慎”，这句话使得全球资本市场大振，一直处在颓势之中的中国A股也走出了一根难得的大阳线。
在耶伦的讲话中，她又一次提到了中国因素，“全球经济放缓对美国经济构成风险，中国经济改革有很大的不确定性。未来美联储利率路径肯定存在不确定性，现在判断核心通胀回升是否持久为时过早，油价进一步下跌恐怕会伤及全球经济。”
就在去年，美联储也曾因为中国因素而延缓了加息周期的开启。这当然不是偶然，这是必然中的必然，是世界同坐在一条船上的最好证明，而且是一条和平之船。2016年4月4日去产能之路道阻且长
中国经济的问题就是世界经济的问题。
同理，中国产业政策的问题也就是全球产业政策必须协调一致的问题。
只有明白了这个道理，我们才能理解为什么G20峰会会达成由世界经合组织牵头钢铁去产能论坛的决议；因为从道理上讲，G20峰会的基础性的沟通主要不在产业而在金融和财政，而钢铁又偏偏属于传统的产业范畴。但是，水皮必须提醒大家，钢铁产业可不是一般的产业，而是基础性产业，仔细想想哪个行业可以脱离钢铁而生存，基本上没有。欧盟是由欧共体发展而来，而欧共体又是由早期的法德钢煤联盟发展而来，去过卢森堡或比利时的人就会对当年的钢铁（包括煤炭）产业盛景留下深刻印象，因为那是产业尤其是制造业的基础；所以，不是偶然。出席G20峰会的欧盟领导人在新闻发布会上开宗明义就说关注中国的钢铁去产能。
去产能调整迫在眉睫
我们知道，钢铁去产能已经替代人民币汇率成为中美经济高层对话的话题。如果我们最初的反应还是抱怨美国人管得太宽，那么，现在欧盟的介入就可以解释各国的忧虑了。2008年世界金融危机之前，中国钢铁的产能是全球第一，2008年之后，世界钢铁的排名就变成了中国第一、中国河北第二、中国河北唐山第三。这种局面的形成就是因为当初那个4万亿。毫无疑问，这种产能的形成是中国经济高速增长时期的产物，随着中国经济增速的调整，国内需求必然下降，剩余的产能就必然会向海外寻找市场，必然对国外的厂商形成冲击，美国人和欧洲人都在用反倾销条款限制中国钢铁的出口。但是大家都知道，用补贴的说法是站不住脚的，中国的钢铁企业早就完全市场化，倾销的指控很难站住脚。
去产能，说起来容易，做起来却不容易。
习近平主席在G20演讲中明确指出，从2016年开始要用5年的时间再压缩粗钢产能1亿～1.5亿吨，用3～5年时间退出煤炭产能5亿吨，减量重组5亿吨左右，这是相对长期的一个安排。短期来看，2016年计划压减粗钢4500万吨，从实施看，截至7月全国累计完成减压2126万吨，占比47%。数据显示，截至8月底，全国23个省市先后发布减压方案，其中22个省市的2016年去产能目标，炼铁和炼钢产能分别为3787万吨和7207万吨，已经超过全年的总目标，如果加上宝钢和武钢的减产目标，总数将达到压缩炼钢产能8064万吨，炼铁产能4106万吨。从数量上讲，各地积极性不是一般的高，而是非常高。为什么？一方面中央政府督导力度大；另一方面是地方政府诱导无效产能获取补贴。
投机炒作增加阻力
结果是什么？
全国去产能的数据尚未有权威的统计，仅以河北为例，年度去产能目标是1726万吨炼铁产能、1422万吨炼钢产能，而1～7月，河北完成的去炼铁产能是193万吨，炼钢产能125万吨。换句话讲，河北的去产能大头全部集中在10月及以后，压力和阻力可想而知。
为什么这样？
因为现在和年初的钢铁价格已经不是一回事，以螺纹钢为例，2015年底2016年初是1600元/吨，一季度被爆炒到2700元/吨，后来回落到1900元/吨，现在又冲到了2300～2600元/吨。历史上钢铁的吨利润最好时期也就500元，而2016年因为期货的狂炒，钢厂一天提价就是500元/吨，利润又开始回升。有利可图，且利润丰厚，怎么限产压产？从大宗商品期货价格看，供不应求又哪里有产能过剩？这其中的蹊跷就是商品市场和期货市场的差别，期货完全是因为投机炒作，实际的钢铁需求并没有增长，而期货市场的炒作又传导到股市，钢铁板块成为投资和炒作的题材，煤炭板块也是同理。这种“调控的时间差”形成了短期的概念支撑反弹问题不大，不太可能和“改革的预期差”形成的想象相比，后者才是催生大牛市的前提。
无论如何，去产能只是开始，调控之路道阻且长。2016年9月12日黑天鹅，白天鹅，天空飘来五个字！
黑天鹅也就那么回事！有什么可怕的？
第一只黑天鹅是英国脱欧，市场的反应几乎是崩溃的，尤其是亚太地区的交易，可以用惨不忍睹来形容。日经指数暴跌1266点，跌幅达7.92%；恒生指数当天盘中高点21034点，低点19662点，振幅达6%；道指当天也是暴跌3.39%，第二天依然有1.49%的下跌，两天累计近5%；欧洲斯托克50指数第一天暴跌8.62%，第二天又有2.83%下跌，两天超过10%；而当事国英国当天虽有3.15%的下跌，但是收盘点位已经远高于盘中的低点，第二天虽有2.55%的下跌，但也没有破前期低点，第三天则返身向上收回了第二天的失地，此后连续大幅拉升，从最低点5766.74算起，高点已经达到7130点，上涨多达1364点，涨幅接近20%。
第二只黑天鹅是特朗普胜选，市场的初期反应和英国脱欧一样，但却收敛得多。日经指数下跌5.49%；恒生指数盘中最低下跌4%，但是收盘已经是-2.16%；欧洲市场稍后的表现则是低开高走，欧洲斯托克50开盘2932点，收盘3053点，不但没跌，而且上涨1.03%；道指和标准普尔500期货在盘前一度熔断，但是正式交易时稍有低开便一路走高，尾盘居然上涨1.4%，之后更是一路狂飙，最高冲到19987的高点，创出历史新高。先知先觉的大A指数在当天居然只有0.62%的下跌，毫发未伤。
第三只黑天鹅是意大利公投，市场反应已经戏剧化。日经交易下跌0.82%；恒生指数象征性下跌0.26%；上证指数当天下跌1.21%；欧洲股市普遍低开高走，斯托克50收盘涨1.16%，意大利富时指数则上冲下突，收盘只有0.21%的下跌，此后则大幅上升，短短一个月涨幅从16200点附近到19419点，超过20%；道指当天完全不受影响收的是红盘，涨了0.24%。
意料之外的逻辑
三观是不是有点颠覆？
显然，这种市场反应是不能用事不过三来解释的。特别要提醒大家的是，全球资本市场，甚至包括我们的A股在内，不但没有因这些黑天鹅的出现而崩盘，反而在半年中不断走出新高，好像“哪里有压迫哪里就有反抗”，让人感慨万千。
逻辑何在？
逻辑就在全球化走到今天，民粹主义卷土重来，原来的政治正确遭遇挑战，新自由主义寿终正寝，资本主义的理想主义到了梦醒时分，三只黑天鹅的出现，既是这种世界变化的结果，也是推动这个世界继续变化的原因。
天在变，道亦在变。
英国脱欧反映的是英国民意，脱欧成功对英国是利好，股市为什么不涨？正常的逻辑，欧洲的股市可以跌，英国的可以涨，但是毕竟事发突然，所以引发恐慌。
特朗普胜选出乎美国几乎整个精英阶层的意料，至今仍有不少人无法接受，匪夷所思。华尔街就是如此，大选之前，由于中央情报局重启希拉里邮件门调查，道指连跌7天，中央情报局选在前两天宣布维持不起诉结果后，道指连续两天大涨呼应，按此逻辑，特朗普上位道指应该大跌，但是华尔街识时务者为俊杰，立刻转向，道指天天上涨，好像换了人间，特朗普成了美国的救星，如果说这其中有逻辑，那也只是美国人的实用主义哲学复活了，在特朗普这个商人身上，美国人又找到了杜威的灵魂。
意大利公投是失败的，这种失败让意大利总理伦齐失去了对陈旧的意大利金融体系大动干戈的可能，银行间的问题足以让欧盟对其失去信任，伦齐除了辞职别无选择，但是意大利之所以成为意大利就在于充满了意外，伦齐不是卡梅伦，他的践约反而成为利好，意大利又莺歌燕舞了。
以我为主，以变应变
但是，谁又能保证这一切不是幻觉呢？如同假性近视一样，其实未必是真。
毕竟，美元进入加息周期，特朗普之前对华尔街也是恨之入骨的，对于道指的评价更是负面的，对于牛市是否定的，对全球自由贸易更是一棍子打死的。对于崛起的中国更是蠢蠢欲动、针锋相对的，贸易战似乎不可避免。一方面，新兴市场由于美元政策导致的资金外流陷入分崩离析；另一方面，欧盟事实上就面临着解体的危险，这种不确定由于特朗普的出现会增加N倍。
黑天鹅或许没有最大，只有更大。
英国《每日电讯报》预测，2017年的五大黑天鹅事件之一是中国互联网泡沫破裂，依据是估值太疯狂，全球7个估值最高的公司中有4个在中国。如果其中有一两家不可避免崩盘，对全球科技公司都会造成剧烈冲击。之二是波罗的海国家崩溃。之三是新一波国家如马其顿、阿尔巴尼亚和塞尔维亚加入欧盟。之四是美国的Facebook和苹果公司合并，软硬通吃。之五是美德发生贸易战，特朗普对德国下手，因为除中国外，德国是对美贸易顺差最多的国家。
乱云飞渡仍从容。
世界格局如此，中国如何应对？
简单讲，以我为主，以变应变。
凡事预则立，不预则废。
中国政府自十八大以来就初步确立了适应经济发展新常态的经济政策框架，第一，做出新常态的重大判断，把认识、把握、引领新常态作为大逻辑；第二，形成新发展理念，形成以供给侧改革为主线的政策体系；第三，贯彻稳中求进总基调，保持战略定力，坚持问题导向，底线思维，发扬钉子精神，一步一个脚印。
拨开迷雾，才能看清未来。
能够预见的黑天鹅都不是真正的黑天鹅！看得见的黑天鹅其实和白天鹅也没什么两样。
黑天鹅，白天鹅，天空飘来五个字，那都不叫事，是事也是一会儿的事，一会儿就没事。2017年1月2日有一种加息叫央妈觉得
闻鸡起舞或者鸡飞狗跳。
情景实际上可能差不多，不同的结论取决于不同的心情。
尽管水皮此前在杂谈中一再提醒大家鸡年的行情最多就是超跌反弹，但是相信大多数投资者对春节开门红还是充满期待的，尤其是在节前有关部门拼命护盘拉出上证指数五连阳的背景下，本来是为了春节的那点喜庆气氛，却不承想让人凭空生出些许挑逗的想象，这似乎不能怪投资者，更不能怪刘士余，刘主席是个讲究人，操盘到如此地步，谁也不再忍心指责什么，那能怪谁呢？要怪，恐怕只能怪黄鼠狼给鸡拜年，不解风情，吃力不讨好。
IPO定量不会改变
每年春节对于投资者来讲都要做选择题，选择持股过年或者持币过年，大牛市当然持股没有问题，大熊市当然持币也没有问题，最可恨的是现在这种情景，说熊市吧，偏有人生造出慢牛的概念，说牛市吧其实走红的也就是上证指数，深圳成指和创业板已经快跌破前期低点了。2016年春节期间美股大跌，2017年春节期间美股又是大跌，不同的是2016年美国总统还是奥巴马，2017年已经换成特朗普。A股2016年是低开高走收了根假阳线，2017年是高开低走收了根真阴线。2016年美股大跌成为中国国务院常务会的话题，引发了对中国A股救市的反思，反思的结果是换掉了证监会主席，而替代肖钢的刘士余果然不负众望，带动指数开始了长达十个月的反弹，并且导演了2016年IPO发行数居然超过大牛市2015年的好戏。2017年搞不好就会鸡飞蛋打。
什么是决定股价的决定性因素？
供求关系！
供不应求，股价就上涨；供过于求，股价就下跌，再通俗一点就是，有钱能使鬼推磨，没钱只能徒伤悲。
现在供方，也就是IPO是确定的。节前新华社和《人民日报》连篇累牍地推出各种解读，中心话题就是一个，IPO是对实体经济有贡献的，IPO不是股市下跌的原因。IPO和再融资相比不过十分之一，目前的IPO是正常的，正当的，也是正确的。这种说法水皮能理解，因为股市的定位，首先就是融资，IPO常规化无可争辩，一周一批，一批10～15家，这是前提，要么你离开这个市场，否则你只能接受这一现实。我们能做的就是评估这种IPO对市场的压力有多大，有多久，平衡点在哪里，拐点何时出现，然后制定对策，是积极进攻还是消极防守，炒或者不炒，判断可能的行情是喝汤行情还是吃饭行情或者吃肉行情。
资金荒问题值得警惕
现在需求充满不确定性。
表面上看，IPO一年才圈走1500亿元左右，佣金印花税一年也就1500亿元左右，大小非减持约3000亿元，加起来大概6000亿元，但是如果考虑到2017年有1.6万亿元的定增解禁以及再融资的1.6万亿元，那么市场承接资金的需求就会到3.8万亿元左右。换句话讲，要保持A股目前的水位，资金注入必须有3.8万亿元，否则，水位只能下降！显而易见，这么大的需求量靠存量资金是撑不住的，必须靠增量。
增量在哪里？
有种冷叫做你妈觉得你冷，有种加息叫做央妈觉得应该加息。美联储刚结束的议息会议什么都没定，但是中国的央行却在新年的第一个工作日把市场逆回购的利率提高了10个基点，200亿7天逆回购利率为2.35%，100亿14天逆回购利率为2.5%，200亿28天逆回购利率为2.65%。当天，隔夜常备借贷便利（Standing Lending Facility，SLF）的利率上调了35个基点达到3.1%，7天和1个月的上调了10个基点到3.35%和3.10%。更早的则在1月24日，央行就把SLF一年期利率上调10个基点到3.10%，6个月的SLF为2.95%，这是2014年来央行首次上调利率，不但长期上调，短期也上调，这就是加息。虽然没有针对公众，但是针对的是机构，针对的不是存款而是借款！确切地讲是不对称加息，对金融股利空作用更大。
货币政策全面从紧的信号已经非常明确，资产荒已经成为过去，现在我们面临的将是资金荒，增量在哪里？增量在梦里！2017年2月6日中国大牛市希望何在？减税，减税，减税！
资本是最现实的，现实到可以翻脸不认人的地步。
特朗普选情明朗那天，全球股市都暴跌，唯有道琼斯指数低开数点便大涨257点，一发不可收拾，连涨数月，从18332.50点直涨到21169.11点，涨幅超过15%，基本上走完了一个正常牛市的涨幅。
美股为什么牛？
因为特朗普的政策，尤其是经济政策、公司政策、税收政策，在基建、企业反转、减税这三项中直接提升公司盈利的就是减税政策。
公司业绩上升，指数必然上涨
上市公司是股市的基础。
上市公司的业绩提升是股市上涨的根本动力，业绩提升通过两方面体现，一是企业的利润，二是成本。减税就是降低成本的一种，变相增厚企业业绩。而根据特朗普的方案，企业税从目前的35%降到15%，对于合伙人制等纳税中间实体，对于合伙人征收的最高个人所得税也降到15%；对于美国公司在海外的累积利润提取回国一次性收取10%的税，分十年付清；对于美国公司在海外子公司的未来利润每年征税。特朗普方案如果实施，2017年美国的企业利润会增加1080亿美元，2018年会增加2150亿美元，这是什么概念呢？美国企业2016年预计全年总利润61730亿美元，假设该数额每年增长3%，那么减税将占盈利企业利润的1.7%～3.3%，等于企业盈利额外增长2%～3%，有这个预期，指数能不涨吗？
特朗普的经济政策在一定程度上和里根的相似，而里根就是减税，减税让企业积极性大增，让投资者看到希望，让公司业绩落到实处。对于一个国家的治理者，减少点财政收入获得的是全民财富的暴涨，美股市值增加的是3万亿美元！大账和小账，算法不一，结果却大相径庭。所以，赤字不可怕，可怕的是不能激发社会的各种生产要素，让财富源泉充分奔流。
用减税牵住牛鼻子
中国股市有没有希望？
大有希望。
因为中国政府正走在减税的路上，“三去一降一补”，其中降就是减少税费成本。
李克强总理2017年《政府工作报告》的最大亮点在于减税。2016年积极的财政政策力度加大，增加的财政赤字主要用于减税，全面推开营改增试点，全年降低企业税负5700亿元，所有行业实现只减不增。不过，这个数字和中国近5000万家企业数相比的确不算多，也难怪总有人会抱怨中国企业的税收比美国高。中国企业的所得税曾高达55%，现在降至25%，但是个人所得税依然高至45%，个人所得税也存在巨大的下调空间。李克强总理表示，2017年财政政策要更加积极有效，赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元比2016年增加2000亿元，赤字率保持不变，主要是进一步减税降费，全年再减少企业税负3500亿元左右，降低企业收费约2000亿元。
两年将近1万亿元的减税数字让人振奋，这相当于给企业增利1万亿元。中国上市公司全部的利润一年不过2.5万亿元，虽然只是中国公司的一小部分，但是盈利肯定是占大头的，减税对于上市公司业绩的影响早晚会有所体现。
中美经济是否有异曲同工之处？
牛市要有基础，否则建立在沙滩上的牛市，潮水一涨会被冲垮，潮水一退遍地裸泳。人为造牛不可取，因为推动牛市需要资金，资金不够又要加杠杆，玩来玩去是投资者之间的博傻游戏，即便是机构投资者也是如此。而且政府贴进信用、资金，甚至行政资源，救市救进去就是2万多亿元，比企业利润还多，典型的得不偿失，有这点钱用来减负减税，股市早就红上5000点，何至于总在3000点上下徘徊？
牛鼻子是税。
减税就是增利，就是牛市的发动机，就是牛市的支撑点，就是真正的牛市杠杆。2017年3月13日春风杨柳十万里雄安天下意如何？
雄安天下。
这是一段跨越了30年的心路历程，时间定格在2017年4月1日。也许出乎很多人意料，如此千年大计，为什么之前一点风声都没听到？其实这很好理解，一个决定国家今后很多年振兴的远景规划，当然不是普通人可以想象的，出乎大家意料是非常正常的。
雄安为股市注入兴奋剂
在一般人看来，任何的区域开发，都会被简单粗暴地理解成房地产炒作的契机。最近一段时间，网上流传的各种段子反映的也正是这样一种心态。甚至在雄安区域各地方政府公布了相关政策之后，依然有人乐此不疲地反复炒作房地产的话题。股市也如此，大家看到了这几天连续涨停的也就是和雄安新区相关的地产板块。当然，真正受益的建筑建材板块也有相应的反应，但是力度要小得多。股市因此被注入了一针兴奋剂，出乎很多人意料。
目前了解的情况是，雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，区位优势明显，现有开发程度较低，发展空间充裕。根据新华社的报道，雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里。这样就和深圳特区2000多平方公里，和浦东1200多平方公里的规模相当，雄安新区一出生就不同凡响，一起步就和浦东、深圳并列，跨越了中国政府已经公布的其他十几个城市新区的范畴。说它是千年大计、事关国运一点也不为过。
根据习近平主席在雄安新区规划建设工作座谈会上的指示，新区要突出七个方面的重点任务：一是建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市；二是打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市；三是发展高端高新产业，积极吸纳和集聚创新要素资源，培育新动能；四是提供优质公共服务，建设优质公共设施，创建城市管理新样板；五是构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系；六是推进体制机制改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好地发挥政府作用，激发市场活力；七是扩大全方位对外开放，打造扩大开放新高地和对外合作新平台。
投资需要长远心态
其实仅从这七点看，这些放在其他大都市也都适用，并不能由此成为雄安新区的特有远景。事实上也是这样，雄安新区刚开始规划，最终细则还有待观察。总的来讲，这是京津冀合作的一个组成部分，是最大的一个手笔，它会承担北京非首都的一系列功能，对于大城市病的整治也是一种探索。
什么是北京的非首都功能？像企事业单位、一般行政单位、医疗教育、央企，都是中国特色，一定程度上北京承担了政治中心、文化中心、外交中心和科技创新中心，同时，它也承担着经济中心和金融中心的功能，而这些功能在世界上很多国家和地区是分解的，对大城市的压力就会轻得多，也符合合理开发、有序开发、和谐开发的原则。说雄安新区是中华人民共和国成立以来最大的一个规划也不为过。
当然，这种开发会有一段时间，也会为中国经济注入新的活力，是一个长期的事情，不是几年、十几年甚至几十年就能完成的。规划也好，建设也好，都是一个有序推进的过程，这一点大家一定要有心理准备。当然，股市上投资者的心态都是简单粗暴的，恨不得把所有的利好在一天之间就透支完，所以市场炒作高烧不退也正常，但是如投身其中，大家一定要有立足长远的一种心态，把握好节奏，避免高位站岗。
总的来讲，这是事关国计民生的大事，好饭不怕晚，这一举措有足够的时间让大家品味、品尝和分享。2017年4月10日注册制生米变成熟饭
说话是门艺术。
有些话说早了，没事；有些话说晚了，没事；有些话正当时，但是，说了就是事，所以不如不说或者多一事不如少一事。
这叫时宜。
没有办法的办法。
眼看时间进入4月下旬，《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的修改正式进入全国人民代表大会常务委员会的审议程序，各路大咖议论纷纷，公说公理，婆说婆理。此时此刻，说轻说重都不要紧，广开言路就是这个意思。不过，一旦完成修订再说三道四，一是晚了，二是添乱，三是没事找事。
IPO不受股市影响
注册制同样是回避不了的话题。
因为《证券法》修改有个过程，同时管理层急于推进注册制，所以，即便在股灾发生之后，人大常务委员会依然有个授权，授权国务院在两年之内推进注册制改革。尽管刘士余上任之后把这个授权解释为人大是许可国务院推进注册制的研究而不是实施，但是毕竟时间是有节点的，授权是在2015年底作出的，现在将近一年半，还有半年的时间，阶段性成果恐怕是要报告人大常务委员会的，干或者不干，如何干，是修法就可以了还是要继续授权，必须有个说法。毕竟，注册制是写入十八届三中全会公告的，不是技术性的规范，而是资本市场的重大规则性的制度建设，不是小事而是大事。
躲得了初一，躲不了十五。
注册制本身无所谓利好利空，牛市说不上利好，但是熊市必定是利空。2015年上半年市场情绪亢奋，没有人把注册制当回事；但是下半年股灾，注册制就成为替罪羊。股市上很多事情是没有道理好讲的，人多嘴杂，利令智昏，可怜之人必有可恨之处。但是，市场就是这么个集合体，给点阳光就灿烂，给点洪水就泛滥，他可以不仁，你不能不义，事缓则圆。
刘士余把握住了市场的心理，对策就是温水煮青蛙，不知不觉间，生米煮成了熟饭。
IPO，大牛市的2015年一共是219家，融资1586亿元。大熊市的2016年是227家，融资1504亿元。大熊市的IPO超过了大牛市的IPO，证明了什么？
IPO不是股市的牛熊因素！
所以，倒推回来，不管牛市还是熊市，IPO就是IPO，IPO毁不了牛市，停止IPO也救不了熊市。
结论就是，指数涨跌归指数涨跌，IPO该怎么发还是怎么发。
不叫注册制的注册制
所以，才会有上交所发行中心的执行经理顾斌的言论，按照2016年的最高速度发行，每月大概有50家上市，每星期有10家，即便按2016年11、12月的速度，2017年预计IPO会突破500家，融资超过3000亿元。
500家，这个数字几乎是2016年的两倍，IPO的堰塞湖不过600～700家，一年之中可望全部解决，表面上看非常怕人，但是融资额3000亿元和定向增发1.5万亿元和大股东减持5000亿元比都是小巫见大巫！
当然，前提是小巫和大巫不可并存，否则，小巫就成为压死骆驼的最后一根稻草。
这一点，刘士余是明白人。他明白自己要什么，他要的是IPO为拟上市公司雪中送炭，而不是为已经上市公司定增锦上添花。权威人士给股市的定位就是融资，看清楚是融资而不是再融资！一句话，收紧定增这个利益输送渠道够IPO 5年的发行！IPO是看得见摸得着的政绩，往大了说是引导资金“脱虚向实”支持中国经济产业升级；往小了说是平衡市场需求、平抑股价泡沫和降低金融风险，一举三得，刘士余何乐而不为？
注册制不就是这个结果吗？
现在的IPO是不叫注册制的注册制，发行模式叫什么不重要，谁审不重要，审什么也不重要，重要的是短期对市场的冲击和长期市场的压力能否平衡，指数能否平稳。“成功不必在我，而功力必不唐捐。”
让我们以此和刘士余共勉吧。2017年4月24日告别非常态，加不加息不是问题！
美联储加息没有悬念。正因为没有悬念，道指的表现基本上是波澜不惊，而纳斯达克指数则有点断崖式下跌的味道，但是，这又和前期科技股的暴涨有一定关系。地球人都知道，苹果和特斯拉已经成为最大的做空标的。
有悬念的是中国央行会不会跟随？
如果跟，是一个正常的决定；如果不跟，是一种变通的策略。
行动胜于语言
先说跟，香港立刻就跟了，因为香港是联系汇率，盯住美元的政策；内地如果也跟，那么在汇率上是不吃亏的。事实上，美元加息后是大涨的，而人民币在岸离岸双双高开低走，离岸人民币兑美元国内累计跌幅超250点。
再说不跟，很简单，美元再次走强，人民币的贬值压力就加大，这次不跟，下次也不跟吗？美联储2017年第一次加息是3月15日，中国央行没有跟随，但是银行间同业拆借市场的利率一直在涨。即便央行自己撒的“麻辣粉”和“酸辣粉”（也就是所谓的中期借贷便利（MLF）和常备借贷便利（SLF）），利率也是在不断抬高的。最新的一年期的中期借贷便利的4890亿元，利率3.2%。简单点讲，央行虽然没有对老百姓加息，没有直接对企业贷款加息，但是对于两者中间
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