作者：海天理财
出版社：清华大学出版社
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新手学期货投资交易(白金版)试读：
前言
■ 本书简介
随着物价水平的上涨、利息税的支出、银行实际存款利率出现负数，社会从低利率时代走进负利率时代，存款不但不会获得收益，反而导致实际收入减少。同时，股票市场的相对低迷，使一部分投资者不得不放弃股市。因此，越来越多的人加入了期货投资的行列。
期货以其高收益的“杠杆原理”吸引着广大投资者，并且由于期货市场所投资商品的特性，其价格很难被大资金所操纵，因此期货投资成为当今最火爆的投资方式。在期货市场中，投资者可接收到多方面的数据，在如此纷繁复杂的信息中，投资者只有学习并掌握投资方法，才能在期货市场中获取最大限度的收益。
本书定位于大众通俗读物，注重实用性和操作性，书中通过627个知识与技巧，全面系统地介绍了投资者在投资期货中遇到的主要问题以及操作方法技巧等。希望通过对本书的阅读，广大投资者能迈入新的门槛，轻松赚钱！
■ 本书特色
■ 内容安排
全书共分16章，内容包括期货市场概述、常见期货种类、期货交易规则、期货公司选择、期货投资流程、期货交易软件使用、定价的理论原则、套期保值与投机、期货套利与止损、期货基本面分析、价格走势分析、主要指标分析、自身强化策略、期货操作技巧、期货成功理论、期货的误区和陷阱，帮助读者由浅入深，轻松掌握期货的使用技巧，让期货成为读者投资的好工具。
■ 作者团队
本书由龙飞策划，海天理财团队编著，参加本书编写的人员还有谭贤、柏松、孙超、苏高、罗磊、罗林、刘嫔、曾杰、刘芳、刘娟、曹静婷、李龙禹、周旭阳、袁淑敏、谭俊杰、徐茜、杨端阳、谭中阳等人，在此表示感谢。由于作者知识水平有限，书中难免有错误和疏漏之处，恳请广大读者批评指正。联系邮箱：licaijulebu@qq.com。编者第1章提前热身：期货市场概述俗话说：“万丈高楼平地起”。期货在中国人的世界里还是相对陌生的领域，对于想要进军期货的投资者，先了解期货市场基本概述是十分重要的。知识要点▲ 期货最新资讯抢先知▲ 什么是期货▲ 期货的组成元素▲ 期货上市品种的特点▲ 期货投资的特性▲ 期货投资与其他投资的区别▲ 期货交易中的术语▲ 期货的发展历程▲ 我国期货的发展▲ 初识期货市场精彩案例1.1期货最新资讯抢先知
本节将介绍最新的期货资讯，以便投资者在期货投资中把握最新动态，为期货投资抢占先机。001 石油沥青期货上市推金融创新
2013年10月，全球首个沥青期货品种在上海期货交易所挂牌上市。从2004年燃料油期货的推出到2013年沥青期货的上市，这8年的历程承载了中国对商品期货探索的艰辛与努力。
沥青在国民经济发展中具有不可或缺的地位，特别是随着公路交通事业的发展，沥青的生产与使用已经成为一个国家经济发展的重要衡量标准。石油沥青期货的推出具有以下几个重要意义。（1）定价创新：全球首个石油沥青期货品种的上市，为探索全球范围内新的沥青定价模式奠定了基础，同时为提高我国能源产品在全球市场的议价能力做出了铺垫。（2）交割创新：石油沥青期货的上市，使得厂库交割成为热点，厂库交割成本低廉且对产品保质期限制较低，但对能够承担厂库功能的企业要求较高，而沥青由于储存成本高并具有污染性，所以采用厂库交割将直接降低交易成本。（3）稳定风险：中国是亚洲最大的沥青消费国和进口国，沥青市场竞争激烈，价格此起彼伏、波动频繁，因此沥青期货品种的推出有利于满足国内沥青企业套期保值需求，帮助下游行业规避价格风险，实现稳健经营。专家指点沥青期货的推出，符合以服务实体经济为中心的时代背景，顺应我国商品市场发展的客观需要，对增强我国石油类期货商品在全球能源市场的议价能力、为现货市场提供风险管理的金融工具、积极推进沥青产业结构的优化升级、完善能源类商品系列以及发挥实体经济与资本市场间的桥梁作用具有重要的战略意义。
对于整个行业来说，石油沥青期货的上市丰富了全球能源类期货品种，可为原油及其衍生品期货的顺利推出引路领航。多种交割方式的创新，顺应产业发展趋势，有助于提高企业风险管理效率。与此同时，这种交易规则以及交割方式上的创新，体现了交易所实现由量变到质变的发展需求，是在证监会的正确领导下，坚持以科学发展观为指导，以改革创新精神为推进的动力，以市场为导向的新成果。002 大商所上市鸡蛋期货合约字号
证监会于2013年9月27日表示，近期批准大连商品交易所（以下简称大商所）上市鸡蛋期货合约，以进一步健全农产品期货品种体系，满足现货企业的实际需求，更好地服务实体经济发展。大商所将根据市场状况及各项准备工作的进展情况，适时挂牌鸡蛋期货合约。
鸡蛋是我国重要的畜牧产品，产量约占我国禽蛋总产量的84%，人均年消费量约18公斤。近年来，受饲料、季节等因素的影响，我国鸡蛋价格波动幅度较大，对鸡蛋生产、贸易以及加工等环节的正常经营造成较大影响。鸡蛋期货上市具有以下意义。（1）体系方面：有利于进一步完善鸡蛋价格体系，健全鸡蛋价格形成机制。（2）市场方面：有助于鸡蛋市场的平稳运行，为鸡蛋生产、贸易和消费企业提供必要的避险工具。（3）企业方面：推进鸡蛋产业化、规模化经营，促进现货企业的稳健发展。
目前，经过认真研究和深入调研，根据现货市场的实际情况和期货合约设计的技术要求，大商所已经完成了鸡蛋期货合约设计和规则制定工作，拟定了较严格的交易、结算和交割制度，论证了保证金、涨跌停板和持仓限额制度等风险控制措施。中国证监会指导和督促大商所及期货公司认真做好鸡蛋期货上市前的各项准备工作，确保了鸡蛋期货交易的平稳上市和安全运行。想一想，您明白鸡蛋期货上市的意义了吗？__________。003 大商所提供新型风险管理工具
大商所相关负责人于2013年9月26日表示，大商所正在围绕玉米产业链上中下游，积极研究开发玉米淀粉、生猪期货等新品种，努力为饲料、养殖相关企业提供完备的避险工具。同时，加快期权市场筹备工作，准备适时推出豆粕、玉米等期权，为玉米产业链的各类投资者提供新型风险管理工具。专家指点根据相关数据统计，玉米期货自2004年在大商所恢复交易至2013年8月，已累计单边成交3.43亿手，成交额6.28万亿元。参与玉米期货交易的客户达20多万个，其中法人客户近2000个。2013年9月玉米期货交割55.53万吨，为上市以来月度最大交割量，整个交割过程平稳顺畅，得到整个行业的普遍认可。
近年来，玉米生产、贸易、消费格局发生了重大变化。大商所除了积极推动新产品的研发工作和大力推进期权市场建设外，还将通过降低交易成本、改进质量标准、完善相关制度，做好玉米期货等老品种的维护。同时，将加强与行业协会以及龙头企业的合作，努力提高服务实体经济的水平，使得玉米期货更加贴近现货企业的需求。004 动力煤探路资源性商品定价权
2013年9月26日，郑州东郊的未来大厦迎来了国内首个大宗资源型商品期货——动力煤期货（TC）。动力煤是目前中国最大的商品期货，现货市场规模高达1.6万亿元。对于整个商品期货市场来说，中国大宗资源性商品期货探路之旅将正式起航。
中国期货市场发展至今，已有31个商品期货品种，逐步形成了覆盖农产品、金属、化工等国民经济重要行业的产品体系，但在能源领域，中国缺少大宗资源性商品期货，在国际市场定价上一直处于“失语”的尴尬境地。此次推出动力煤期货，将大大提升中国在动力煤市场的定价权。专家指点从目前现货市场价格走势来看，动力煤期货具备了最佳上市时机。从2012年开始，动力煤价格进入下行通道。目前，市场对于未来动力煤价的走势存在严重分歧。在期货分析师们看来，这种分歧将为市场提供绝佳的机会。005 上期所发布银行管理办法字号
2013年9月25日，上期所（上海期货交易所）向市场发布《上海期货交易所指定存管银行管理办法》（以下简称《办法》），结合上期所的实际情况和期货保证金存管业务特点对存管银行相关业务进行了规范。
该《办法》共分8章52条，主要从上期所期货保证金指定存管银行的资格申请、业务要求、技术要求、应急处理、监督管理及违规处理等方面做了相关规定。《办法》自9月26日起开始实施。《办法》中提出，对于申请成为上期所指定存管银行的，有以下几点要求。（1）必须是我国境内设立的全国性银行业金融机构法人。（2）注册资本达到100亿元人民币，总资产在15000亿元人民币以上，净资产在1000亿元人民币以上，最近3个会计年度连续盈利。（3）分支机构在600个以上，且在期货交易所所在地设有可以办理期货保证金存管业务和资金结算相关业务的分支机构。《办法》从上期所未来发展需要及加强风险防范的角度出发，还专门设立了以下几项条款。（1）业务管理。规定了上期所可不定期对保证金安全测试的跨行调拨，以及当资金结算出现流动性等需求时，存管银行应当给予相应资金配合的要求。（2）监督管理。设立了交易所根据对存管银行的考评结果，统筹安排存管银行的业务及双方合作项目等条款。（3）特殊化管理。考虑到上期所创新及国际化业务发展的需要，规定了从事与境外特殊参与者等国际化业务有关的银行，可根据交易所的相关规定申请期货保证金存管银行。专家指点有研究者认为，《办法》的发布实施，将进一步加强银行与期货之间在保障期货资金安全、提高资金划转效率的合作，有利于期货保证金存管业务平稳运行，同时将更大限度地促进金融机构服务期货市场以及在业务模式上的创新，促进期货市场积极平稳发展。清一清，上期所发布的有关风险管理的条款：__________。006 时隔18年国债期货重新上市
2013年9月6日，在经历了19个月的仿真测试之后，经国务院批准，中国证监会批复，国债期货正式在中国金融期货交易所挂牌上市。这一因为“327国债期货事件”而暂停18年的金融期货品种，终于又回到了中国资本市场的舞台。
早在1992年，国内就曾推出过国债期货交易，1993年10月，上交所进一步向个人投资者开放国债期货交易。然而，由于彼时国债期货在市场环境、合约设计以及监管机制等方面均存在先天不足，投机气氛越加浓厚，在1995年2月触发了著名的“327国债期货事件”，对国债市场造成了沉重打击，国债期货交易也在当年的5月被叫停。此后，直到2011年开始，国债期货的相关研究再度启动，在经过了交易所内部测试之后，于2012年2月13日上线仿真交易。
此次国债期货回归充分吸收了“327国债期货事件”的教训，在制度设计上严格防范风险。据业内人士预计，推出初期，国债期货将以个人投资者为主，其保证金规模不会超过100亿元。就我国情况来看，国债期货具有以下重要意义。（1）国债期货交易可以活跃国债流通市场，促进债券发行，扩大直接融资的比例，使企业融资模式更加合理，进一步优化社会资源配置。（2）国债期货的推出，可以进一步扩大利率市场化的范围，形成整个金融市场的基准利率，构建完整的利率体系，便于发挥利率杠杆的经济调节作用。（3）重推国债期货，有利于扩大直接融资的比重。（4）重推国债期货，有利于推动利率市场化改革，完善金融调控机制。（5）对国债本身而言，重推国债期货交易，有利于发挥其价格发现功能，促使国债发行价格进一步合理化。专家指点我国国债发行市场定价不尽合理，一、二级市场存在较大价差，而国债期货可以提高债券期货、现货市场价格对信息反应的灵敏度，增强市场的有效性，有利于减少国债发行和流通的价差，形成国债发行的合理定价。007 更多大宗商品定价权将在中国
2013年7月10日出台的《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》提出，探索在试验区内设立国际大宗商品交易和资源配置平台，开展能源产品、基本工业原料和大宗农产品的国际贸易；扩大完善期货保税交割试点，拓展仓单质押与融资等功能。
有学者指出，这将吸引国际大型衍生品交易机构在我国设立交易所和交割仓库，为国内投资者参与国际大宗商品交易提供便利，增加更多的中国元素，最终更多大宗商品的全球定价权将集中在中国。专家指点大宗商品的定价权直接体现为该国在该种商品全球市场中的国际影响力。长期以来，因为我国缺失大宗商品的定价权，所以在国际贸易中处于不利地位，国际市场商品价格的波动，给我国的经济利益造成许多不必要的损失。
一般来说，自贸区的大宗商品贸易对物流企业是较大的利好。大宗商品国内运输、国外进口、国内进口均涉及大量的物流流程，大宗商品期货价格同样对物流、仓储等提出了较高的标准。1.2什么是期货
了解期货的投资者或许还不多，但是一旦了解了期货，投资者就会迷上这种投资方式，本节将介绍期货最基本的常识。008 期货的概念
期货（Futures）是相对于现货而言的，现货是实实在在的商品货物，而期货的主体指的是合约。期货交易的标的物可以是黄金、原油、棉花等大宗商品，也可以是外汇与债券等金融工具，还可以是股票之类的金融指标。合约一般由交易所统一制定，规定在未来某一特定的时间和地点，交易某种特定数量的标的物。
期货合约的买方，有义务在约定的日期买入合约对应的标的物；而卖方，有义务在约定的日期卖出合约对应的标的物。想一想，你明白期货的概念了吗？__________。009 期货的由来
由于市场的波动，某些商品价格难以趋于稳定，而价格的波动往往会让生产商利益受损。比如某年蔬菜价格大跌，地里的大白菜只能卖2分钱一斤，这让农民损失惨重，叫苦不迭。当白菜价格走低，农民大多改种其他农作物，这又让以后市场上的白菜供不应求。为了解决这样不合理的情况，商品的生产商与购买商之间产生了一种合约，以达成对某种商品未来售价的共识，并签订合同，这就叫“远期合约”。
远期合约很好地解决了市场供求的问题，但是新的问题也随之而来。（1）无论是生产商还是购买商都需要找到合适的合约对象。例如，卖蔬菜的人中途不干了，不从农民那里收购白菜了，那么种菜的农民就又变得没有保障了。就算想把合约转手，双方也难以在短时间内找到合适的替代者。（2）合约标的物难以标准化。一吨大白菜，每棵的重量都不一样，菜叶比重也不一样。
于是人们又开始建立与培养一个相对健全的市场体系，在这种体系下的商品就叫“期货”。010 期货早期的作用
从期货的由来可以看出，期货大致解决了以下问题。（1）标的物标准化。期货的品种大多选用大豆、白糖等容易做到标准化，又方便储存、运输的商品。（2）交易对象可靠。期货交易中的第三方机构，可以确保交易双方不会出现信誉问题。（3）参与买卖方便。期货成立专门的交易场所，解决了某一标的物参与人数不多的问题。只要投资者能按时执行合同，谁都可以参与买卖。
以上3点，也是期货最早期的作用。011 期货的分类
随着期货产品不断推陈出新，期货合约的种类变得越来越多，但大致可以分为两大类，即商品期货和金融期货。
商品期货是期货市场上最早的产品，它又可以分为农产品期货、金属期货、能源期货3大类。
金融期货是用金融工具作为标的物的期货合约，金融期货是后起之秀，20世纪70年代才被人们重视。1．农产品期货
农产品期货主要以谷物、植物等大宗商品来交易，它们属于最早构成期货交易的商品，具体可分为以下几类。（1）粮食期货：主要分为小麦、玉米、大豆、豆粕、绿豆、红豆、大米、花生等期货品种。（2）经济作物期货：主要分为糖类、咖啡、可可、棕榈油、菜籽等期货品种。（3）畜牧产品期货：主要分为肉类制品和皮毛制品两大类。（4）林业产品期货：主要分为木材期货和天然橡胶期货。2． 金属期货
金属期货是目前期货市场上比较成熟的期货品种之一，可分为两大类。（1）贵金属：包括金、银、铂、钯等价值较高的金属。（2）工业金属：包括铜、铝、铅、锌、锡、镍等价值相对不太高的金属。专家指点伦敦金属交易所期货合约的交易价格，被世界各地公认为是有色金属交易的定价标准。我国上海期货交易所的铜期货交易，近年来成长迅速，铜期货单品种成交量已超过纽约交易所，成为全球第二位。3． 能源期货
能源期货产生于1978年。作为一种新兴商品期货品种，其交易异常活跃。目前它的交易量已经超过了金属期货，仅次于农产品期货和利率期货，是期货市场的重要组成部分。
目前较重要的能源期货品种有轻原油、重原油以及燃油，新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额。4． 金融期货
金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点。但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品。
金融期货可分为股指期货、外汇期货、利率期货和国债期货4大类。我国由于“327国债期货事件”而暂停国债期货近18年的时间。清一清，期货的种类：__________。1.3期货的组成元素
买卖期货的场所叫期货市场。期货市场大多是由期货投资者、期货交易所和期货经纪公司组成的，本节将详细讲述期货的组成元素。012 期货投资者
期货投资者是通过期货基金公司进行期货交易的单位或个人。期货投资者应具备完全的民事责任行为能力，没有民事行为能力者或民事行为能力被限制者，是不得委托期货经纪公司从事期货交易的。
期货的投资者相对其他的投资者，门槛较高，不符合相关规定的个人或单位无法成为期货投资者。013 期货交易所
期货交易所是买卖期货的场所，是期货市场的核心，它是一种不以营利为目的的第三方机构。期货交易所为投资者提供一个公正、公开、公平的交易场所，可以有效监督期货买卖中的不正当行为。
世界重要的期货交易所有芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）、纽约商业交易所（NYMEX）、纽约期货交易所（NYBOT）、伦敦金属交易所（LME）、新加坡国际金融交易所（IMEX）、韩国期货交易所（KOFEX）和东京工业品交易所（TOCOM）等。
我国主要的期货交易场所有上海期货交易所、郑州期货交易所、大连期货交易所和香港期货交易所（HKFE）等。014 期货经纪公司
期货交易采用会员制，只有交易所的会员才能进场交易，所以许多的非会员投资者只能委托交易所会员才能进行交易。一些会员逐渐成为专门代理客户交易的经纪公司，这种经纪公司可以直接进场交易，可以更快地执行客户的指令。还有一种经纪商是在客户和会员之间的经纪公司，这种经纪公司需要再次或多次委托，才能进入期货交易所。专家指点期货经纪公司是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。期货经纪公司是期货投资者与期货交易所之间的桥梁。1.4期货上市品种的特点
期货上市品种是期货合约交易的标的物，并不是所有的商品都适合做期货标的物，本节将阐述期货上市品种应具备的属性。015 价格波动大
对于价格波动较小的商品，以及实行垄断价格或计划价格的商品，交易双方直接买卖就可以了，完全没有必要进行期货市场交易。只有商品的价格波动较大，买卖双方为了回避风险，才需要事先利用远期合约把价格提前确定下来。016 供需量大
期货市场能否发挥功能，是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有供需量大的商品，才能在大范围内进行充分竞争，形成权威价格。017 易于标准化
因为期货合约事先规定了交割标的物的质量标准，因此，期货的品种必须是质量稳定的商品，以方便标准化管理。对于质量容易发生变化的货物，其标准难以统一，是不利于货物交易的。
拿畜牧类期货来说，期货一定要选择猪肉，而不能是生猪。因为生猪的体重是变化的，而且生猪的健康与否也影响其整体质量。如果某投资者买了一吨的生猪，等到卖出时发现这批猪死了几头，那就是欲哭无泪了。想一想，为什么期货商品应易于标准化？__________。018 易于储存和运输
期货大多是远期交割的商品，这就要求期货的商品要易于储存、不易变质、方便运输，从而保证期货实物的顺利交割。
期货根据交割品种，可分为商品期货和金融期货两大类。目前，商品期货中无论是农产品，还是有色金属，其运输和储存都比较方便。对于金融期货，一般也不存在质量问题。1.5期货投资的特性
期货投资是一项相对较广泛的业务，从个人投资者到银行等机构都可以成为参与者，由于众多参与者在期货市场上扮演着各自不同的角色，从而形成了各种各样的特性。019 稳定性
期货投资的稳定性，是指期货套利模式相对稳定。期货套利有跨市套利、跨月套利、跨品种套利等方式，通过这些方式来获取收益是比较稳健的投资方式。（1）跨市套利。这是指投资者在某一交易所买入某一种商品某个月的期货合约，同时在另一个交易所卖出该商品同一月份的期货合约。在获取差价后，同时了结交易。（2）跨月套利。这是指投资者在同一个交易所的不同月份买卖同一品种期货合约的行为。许多农产品有季节性，所以，利用商品的淡旺季差价进行套利买卖是有迹可循的。（3）跨品种套利。这是指投资者利用两种不同，但是价格走势会有关联的商品（如大豆与豆油）之间的期货合约进行套利，这种套利方式同样可以根据历史变化来判断。020 风险性
风险性投资是指进行单边买卖的交易。有些投资者偏好杠杆交易，认为风险越大收益就越大。在期货市场上，投资者的任何交易操作，都是在进行风险投资。一般风险投资分为抢帽子交易、当日短线交易和长期交易。021 战略性
战略性投资，即大势投资战略交易，是指投资者在对某种商品进行长期研究以后再进行长期投资，不在乎短期的盈亏。这种投资方式，一般是大型金融机构采取的方向性投资。1.6期货投资与其他投资的区别
期货不是“货”，而是“合约”。期货这种金融工具与其他的投资方式，有着或多或少的区别。022 期货与现货的区别
期货与现货是对立的，它们的主要区别有以下几点。（1）交易目的。现货是“一手交钱一手交货”的交易模式，为的是尽早得到货物；而期货的交易目的则不是为了获得实物，而是通过套期保值回避价格风险或通过资本投资获利。（2）买卖对象。现货交易买卖的直接对象是商品本身，根据实物样品来确定价格；而期货交易买卖的直接对象是期货的合约，买进或卖出的是“白纸黑字”的合约。（3）交易方式。现货交易一般是一对一通过谈判签订合同，内容由双方协商确定；而期货则是以公开的方式进行交易，一对一谈判视为违法行为。（4）交易场所。现货一般是由一些贸易公司、生产厂商、代理经销商分散进行交易的；而期货则必须在交易所内依照法律法规进行公开、集中交易。（5）保障制度。现货交易一般受《合同法》等相关法律保护，一旦违约要通过法律的仲裁来解决；而期货交易除了国家的法律限制之外，还要受到行业和交易所的规则制约。（6）结算方式。现货交易是货到款清；而期货交易是保证金制度，每日结算盈亏。023 期货与股票的区别
股票应该是广大投资者最为了解的，它与期货有以下区别。（1）交易资金。股票是全额交易，买多少股票付多少款；而期货只需要缴纳一定的保证金即可。（2）双向交易。股票只能先买入，再卖出；而期货可以先卖出。（3）持仓时间。股票持仓无时间限制；而期货必须到期交割。（4）盈利方式。股票可以通过市场差价和分红两种方式盈利；而期货投资的盈利只能通过交易差价来实现。（5）交易时间。股票实行T+1的隔天卖出制度；而期货则是采用T+0的制度，当日买入便能卖出。（6）结算方式。股票在卖出后能一次性获得收益；而期货则每日结算盈余，未平仓也能得到收益。专家指点股票是有价证券，股票持有人享有对应的权利和义务，投资者买入某只股票，就成为股票发行公司的所有人。期货只是一种权利，是一种在未来特定时间、地点交割特定质量标的物的权利。清一清，期货与股票的区别：__________。024 期货与期权的区别
期权与期货的关系最为密切，但是它们同样有一些区别。（1）标的物。期货交易的标的物是物品的合约；而期权交易的标的物则是一种物品合约选择的买卖权利。（2）投资权利与义务。期货是双向合约，双方都要按照合约按时交割；而期权的买方则只需选择行使权力与否，义务由卖方承担。（3）保证金缴纳。期货合约的双方都要缴纳保证金；而期权合约中只有卖方需要缴纳保证金。（4）现金流转。在期货交易中，投资者有盈余可以提取多余的保证金，亏损则应追加保证金；而在期权交易中，买方支付卖方期权的价格，而且该价格会根据市场的变化而变化。（5）盈亏特点。期货交易中盈亏都可以看作是无穷大的；而期权买卖双方的盈亏大多只在保证金中波动。1.7期货交易中的术语
期货交易中的术语是学习期货的必备常识，本节将介绍期货投资中的一些常用术语。025 开仓
开仓又叫建仓，是指开始买入或卖出一定数量的期货合约的交易行为。
例如，投资者开户以后买入了一手某绿豆合约，这就是开仓了，也可以称为“建立了该绿豆合约的多头部位”。如果投资者卖出了一手土豆，也是开仓了，或称为“建立了该土豆合约的空头部位”。026 持仓
投资者开仓后把期货合约一直持有在手里，叫作持仓，或叫未平仓合约。在期货交易中，持仓就是投资者买入期货合约的那一段时间。持仓的最长时间要根据期货合约来定。
如果持仓到第二天，叫作隔日持仓或者隔夜持仓。持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。027 平仓
平仓是在交易日结束之前，投资者通过将买入的合约卖出，或者将原来卖出的合约买回，来抵消原来的期货合约，以了结期货交易的行为，这种行为应该与开仓时的行为相互对应。
平仓分为平今日仓与平隔夜仓，有这样的区分的原因是其收费标准不同。028 实物交割
实物交割是指交易双方在期货合约到期时，根据合约制定的规则和程序，通过期货合约标的物所有权转移，将未按时平仓的合约进行了结的行为。一般只有商品期货能使用这种方式进行了结交易。专家指点实物交割一般分为两种：一种是双方交割，即交易双方都可以提出交割申请；另一种是卖方交割，即只有卖方才有权利提出交割申请。想一想，你明白实物交割了吗？__________。029 爆仓
爆仓是指投资者账户权益为负数。这代表投资者不但赔光了交付的保证金，还有可能亏欠期货经纪公司的钱。由于期货每日结算盈亏，所以一般不会出现爆仓情况。
发生爆仓情况时，投资者必须及时补足亏空，否则会面临法律的追索。因为期货是“以小搏大”的投资方式，所以投资者一定要控制好自己的仓位，保证盈亏程度不超过自己所能承受的范围。030 交易指令
期货的交易指令一般有以下几种。（1）市价指令：指不限价格的买卖申报，尽可能以最好市价成交的指令。（2）限价指令：必须按照限定或更好的价格成交的指令。（3）取消指令：投资者将之前下达的指令撤销的指令。专家指点为了人性化管理，适应未来期货的发展，交易所会推出一些新的、个性化的指令来满足投资者的需求。但是万变不离其宗，市价、限价和取消这3条指令是期货最基本、最常用的指令。031 单边市
根据《中国金融期货交易所风险控制管理办法》规定，单边市是指某一合约收市前5分钟内，出现只有停板价格的买入申报，或者卖出的申报。总的来说，单边市可以理解为买卖双方只有一边有市场。032 基差
基差是指某一特定商品在特定时间、地点的现货价格，与该商品在期货市场的价格差（基差=现货价格-期货价格）。
基差中存在两个成分，现货与期货的时间因素与空间因素，其中运输成本是导致基差出现的最主要原因。因为两个市场的运输成本和持有成本不同，这导致同一时间、不同地点的基差也会不同。033 升贴水
升贴水分为升水和贴水两种说法。在期货市场上，如果现货的价格低于期货的价格，基差为负值，远期期货的价格高于近期期货时，这种情况叫期货升水或者现货贴水。如果现货的价格高于期货的价格，基差为正值，远期期货的价格低于近期期货时，这种情况叫期货贴水或现货升水。专家指点一般情况下，升贴水都是由基差变化形成的。现货流通是一个物流系统，因为产地和质量有所不同，所以交易双方需要对期货价格确定一个升贴水。034 仓储费
仓储费又称持仓费，是持有某一商品期货期间，所对应现货占用仓库的储存费用和保险费。在利率期货市场中，仓储费是指占用资金所需要支付的利率费。
一般来说，交易所指定仓库是统一执行某一仓储费率的，清算重量为标准重量。仓储费的收取由交易所代收代付，交易所向每个会员收取仓储费，并在固定的清算日与会员、指定仓库清算。035 逼仓
逼仓是指大型投资者利用资金优势，控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场的价格，超量持仓、交割，逼迫对方违约或以不利价格平仓，从而牟取暴利的行为。专家指点头寸是金融行业中应用较为广泛的词，在不同的地方有不同的理解，一般可以认为是投资者拥有资金的总量。想一想，你遇到过逼仓这样的行为吗？__________。036 佣金和日内交易
佣金是指经纪人为执行交易指令而收取的费用。
日内交易是指投资者持仓时间不足一天，当日买入当日卖出的交易模式。只有实行T+0制度来交易的投资，才能实现日内交易。037 强行平仓制度
强行平仓制度是指期货投资者亏损后，在其交易保证金不足且未在规定时间内未补足的情况下，若投资者持仓超出规定的持仓限额，期货经纪公司为了防止风险的进一步扩大，实行的一种强制措施。1.8期货的发展历程
本节将介绍期货是在什么样的背景下产生并发展完善的。038 产生背景
在19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散中心。当时，由于农业生产交通不便、信息传递落后、仓库稀缺、价格频繁波动而且剧烈，从而导致农产品供求失衡，市场一片混乱。039 初步形成
1848年一群商人成立了芝加哥期货交易所（CBOT），该组织创造了“将运到”合约，并声称可以改变当时市场混乱的局面，这种合约允许农民在谷物交割前先卖出。
这就代表，农民可以在种植庄稼的同时签订合约，然后在收割后按签约时商量好的价格买卖谷物。这种交易可以让农民在芝加哥以外的地方储存粮食。合约的另一方则是成立芝加哥期货交易所的商人们。040 发展完善
1865年，CBOT推出第一个标准化的期货合约，事先对商品数量、质量、交货地点和时间等方面做出统一规定，随后又制定了期货合约的标准化协议《共同法则》，以规范期货管理。
自此以后，人们发现交易这些“将运到”合约比交易货物本身的利益更高。于是，这些合约出现了二级市场，可以以某个价格把合约转让给其他买卖双方。20世纪20年代的时候出现了结算所，提供对履约的担保，现代期货市场终于成型。041 世界性发展
看到芝加哥期货交易所的成功后，美国和欧洲又陆续出现了一些期货交易所，如芝加哥商业交易所（CME）、纽约商业交易所（NYMEX）、伦敦金属交易所（LME）等，从事农产品、金属、能源等商品期货交易。
1972年5月，芝加哥商业交易所推出了历史上第一个外汇期货，标志着金融期货的诞生。此后，利率类期货和股票类期货的陆续出现，使金融期货产品逐步得以完善，市场规模不断扩大。
自20世纪90年代开始，金融期货就已经成为全球期货市场中成交量最大的品种类别，近几年来，全球金融期货占据了全球期货交易量的90%以上。清一清，期货发展经历的时代：__________。1.9我国期货的发展
本节将介绍我国的期货是在什么样的背景下产生并发展起来的。042 初创时期
1990年10月郑州粮食批发市场成立，以现货为主，首次引入期货交易机制。此时，没有明确的行政主管部门，期货市场的配套法律法规严重滞后，我国的期货市场相当混乱，并出现了盲目发展的势头，国内各类交易所大量涌现，达50多家，期货经纪机构达到1000多家，大多为兼营机构。一些单位和个人对期货市场缺乏基本了解，盲目参与境内外的期货交易，损失惨重，造成了国家外汇的流失，加之境外地下交易层出不穷，期货市场虚假繁荣，引发了一些经济纠纷和社会问题。043 整顿时期
1993年11月国务院下达《关于制止期货市场盲目发展的通知》，整治分以下两个阶段进行，并取得了不错的成果。（1）交易所从50余家减为15家，经纪公司从上千家减为330家。（2）交易所从15家削减至3家，即上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所，经纪公司从330家减为目前的180余家，交易品种保留12个。
随后的1999年，国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》以及与之相配套的规范期货交易所、期货经纪公司及其高管人员的4个管理办法，标志着我国期货市场正式纳入法制化轨道。044 规范时期
朱镕基总理在2001年九届人大会议上明确指出，要重点培育和发展要素市场，稳步发展期货市场，从此拉开了期货市场规范发展的序幕。
2004年2月1日，国务院颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出我国要“稳步发展期货市场”, “在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”。2004年期货市场扩容工作取得突破性进展，棉花、燃料油、玉米、黄大豆2号等品种先后上市交易。
2006年年初，期货品种又增加了豆油、白糖两大品种，使期货品种达到14个。045 发展时期
2006年4月，沪深300指数被定为首个股指期货标的。2007年3月16日，中国国务院第489号令公布了《期货交易管理条例》，新条例自2007年4月15日起施行。新条例最突出的特点是，将规范的内容由商品期货扩展到金融期货和期权交易，为中国推出外汇期货、外汇期权、股指期货和股指期权等金融衍生品奠定了法律基础。
由于在极大程度上放宽了期货市场参与主体的限制，2008年1月黄金期货在上海期货交易所成功上市，进一步完善了黄金市场体系和价格形成机制，形成了现货市场、远期市场与期货市场互相促进、共同发展的局面。
此时，股指期货推出的准备工作业已基本就绪，市场都在企盼股指期货的正式推出。股指期货不仅为市场提供了一个工具，同时也成为投资的另一种途径。随着我国期货的政策与制度越来越完善，期货市场全面繁荣发展的阶段已经到来。046 前景展望
随着我国期货相关法律法规的不断完善，期货市场进一步规范，未来我国期货业将进入一个快速发展的新阶段。总体而言，我国期货业正呈现出4大发展趋势。（1）金融衍生品在高标准、稳起步的原则下，会成为市场亮点。（2）市场投资主体将会发生变化，参与者结构进一步优化。（3）国内期货交易所新品种上市的步伐明显加快。（4）大力发展农产品期货。1.10初识期货市场精彩案例
本节将通过笔者的亲身经历和实际案例，带你初步了解期货市场。047 案例：期货投资如战场
刘小姐最近学会了期货投资，由于自身“家底”比较好，买卖期货的时候总是抱有“无所谓”的态度，并对劝导她的朋友持有不以为然的态度：“又不是打仗，随便玩玩不会怎么样的。”
对于刘小姐这样的态度，投资者是千万不能有的。期货投资，就是一场没有硝烟的战争，它们有以下类似之处。（1）参与者。战争是敌我对抗，期货是做多与做空双方的搏杀。（2）筹码。战争以士兵为筹码，期货以资金为筹码。（3）安全前提。战争以保全生命为前提，期货以保证资金安全为首要前提。（4）时间。战争可能长久对峙，也可能速战速决，期货投资同样如此。（5）形势复杂。战争瞬息万变，期货行情同样也飘忽不定。（6）必有成败。战争一定会分出胜败方，期货也总会分出盈亏方。
由此可见，期货还是比较残酷的，是应该引起投资者强烈重视的一种投资行为。专家指点任何战争，即使之前胜利了无数次，只要一次失利，就可能全军覆没。期货投资“以小搏大”的性质，同样决定了无论之前盈利多少，只要一次不慎，就会爆仓出局，满盘皆输。048 案例：期货与赌博的区别
赵小姐从事金融行业的工作，早前，她发现某期货价格一定会跌，这时买空的话可以稳赚一笔。赵小姐回家与家人商议，父亲却极力反对，原因是父亲认为期货是一种赌博行为。最后，赵小姐只得无奈放弃这次挣钱的机会。
相信不只赵小姐的父亲，还有很多人认为期货就是赌博，其实并非如此，期货与赌博有以下区别。（1）投资透明度。期货开仓的时候都是经过深思熟虑的，成熟的投资者都是看准了时机才进入的。赌博时却并不知道起手的牌是好是坏。（2）风险可控度。期货开仓的时候一般都设置止损价位，对最坏的结果早就有心理准备，触及就止损，主动权掌握在自己手里。赌博却往往会一把输得倾家荡产。（3）进出自由度。做期货连续亏损后，能暂时放下不去理会；盈利以后，也能进行获利了结，从此不再参与。赌博一旦沾染上却身不由己，赢了钱想走的话，多半会碍于其他赌友的挽留或者面子问题而继续赌下去，以至于最后颗粒无收。（4）资金可靠度。投资者做期货赚了就是赚了，钱一分也不会少地在投资者账户里。赌博的话还有可能面临其他人不兑现的风险。专家指点从投资目的来看，赌博纯粹是“赌钱”，而期货投资是对某一商品价格走势的判断，是有根据的、不盲目的。期货投资是投资者通过对价格的正确判断，从而获取差价的收益行为。清一清，期货与赌博的区别：__________。049 案例：各大期货交易所
老王是郑州人，在期货经纪公司开户以后，准备投资玉米期货。他知道自己的城市就有期货交易所，本想着买自己城市的玉米期货会很方便，但工作人员却告诉他：“郑州商品交易所是没有玉米期货的，只能买大连商品交易所的。”这就让老王纳闷了：“难道期货还分地方经营吗？”
事实确实如此，我国的4大期货交易场所主要经营的期货种类都不尽相同，下面就简单介绍一下我国各大商品交易所的现况和交易商品。1． 郑州商品交易所
郑州商品交易所成立于1990年10月12日，是经国务院批准成立的国内首家期货市场试点单位，在现货交易成功运行两年以后，于1993年5月28日正式推出期货交易。1998年8月，郑商所被国务院确定为全国三家期货交易所之一，受中国证券监督管理委员会垂直管理。
郑州商品交易所目前上市交易的有小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA、早籼稻、甲醇、玻璃、菜籽以及菜粕等期货合约。2． 大连商品交易所
大连商品交易所成立于1993年2月28日，是经国务院批准的4家期货交易所之一，是实行自律管理的法人。成立以来，大商所始终坚持规范管理、依法治市，保持了持续稳健的发展，成为中国最大的农产品期货交易所。
大连商品交易所目前上市交易的有大豆、玉米、豆粕、豆油、LLDPE、棕榈油、PVC、焦炭、焦煤等期货合约。3． 上海期货交易所
上海期货交易所是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职责，受中国证监会集中统一监督管理，并按照其章程实行自律管理的法人。
上海期货交易所目前上市交易的有黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶等期货合约。4． 中国金融期货交易所
中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。中国金融期货交易所的成立，对于深化金融市场改革、完善金融市场体系、发挥金融市场功能具有重要的战略意义。
中国金融期货交易所主要从事金融衍生产品交易，目前上市交易的品种有股指期货和国债期货两种。想一想，投资白银期货应该在哪个交易所？__________。050 案例：期权期货有联系
彭女士是一名期权投资者，之前她也做期货投资，但是在政府职能部门工作的她发现自己对于期权价格有更加敏锐的判断，于是彭女士便开始学习投资期权，因为有投资期货的基础，所以投资期权也显得得心应手，很快就小赚了一笔。
期权又称为选择权，是指在未来一定时期可以买卖的权力。从本质上讲，期权是把金融领域中的权利和义务分开定价。进行期权交易时，购买权利的一方是权利的受让人，出售权利的一方是必须履行买方行使权力的义务人。
期权与期货虽然是两种概念，但它们有以下一些联系。（1）交易方式上：两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易。（2）价格关系上：期权交易敲定的价格，是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据。（3）发展关系上：期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场的发育完善，为期权交易的产生和开展创造了条件。而期权交易的产生和发展，又为期货套期保值者和投机者提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容。（4）合约行使上：期货投资者不一定进行实物交收，期权交易的买方也不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。专家指点期权是在期货的基础上衍生的一种金融工具，期权合约是以金融衍生产品作为行权品种的交易合约。合约的持有者通过支付一定的保证金，来获得某种权利，当持有者希望行使某种权利时，合约的卖出者有义务履行义务。051 案例：从持仓量看走势
彭先生是新手期货投资者，对于期货交易他总是不得要领。虽然系统学习期货的交易方法肯定有收效，但是他并不想花太多的时间学习。
经过多方打听，彭先生从朋友那里学到了一套简单而实用的期货交易技巧，那便是从持仓量分析走势。（1）持仓量在上升趋势中增加的话，走势是看涨的。（2）持仓量在上升趋势中减少的话，走势是看跌的。（3）持仓量在下降趋势中减少的话，走势是看涨的。（4）持仓量在下降趋势中增加的话，走势是看跌的。
这个方法，只要投资者会看持仓量就行，不需要懂K线图和一些复杂的技术指标，对于新手投资者是不错的选择。专家指点所有的投资技巧都不可能完全正确，特别是在没有其他技术指标支持的情况下。所以从持仓量看走势，只能作为一个投资参考，不能当作投资方向。052 案例：发生逼仓的前提
说到期货逼仓，就一定要提到“327国债事件”。
中国经济开发信托投资公司（简称中经开）为首的多头，与万国证券以管某为首的空头在327国债期货上发生对峙。
中经开断定空头到期不能交割所对应的实盘国债，加上国债加息，所以发动逼空行情，逐步抬高国债价格，致使价格远远超过国债本身的价值，形成万国证券“一人独空”的局面，这就是典型的逼仓。
在情势无可挽回的情况下，管某利用交易漏洞，在最后交易日孤注一掷，用巨量空单打压价格，使得市场所有参与多头在最后一刻几乎全部爆仓，万国证券从亏损变成赚50亿元。此事在当时引起轩然大波，万国证券因违规操作而支离破碎。
此次事件在中国期货历史上是空前绝后的，或许当时的国债期货有漏洞，但是通过这个案例，可以看出逼仓的几个前提。（1）合约即将交割。（2）临近交割日期时持仓量依旧巨大。（3）期货价格偏离现货太多。
随着期货市场的完善，逼仓现象几乎很难出现了，这是值得投资者拍手称快的。想一想，你明白逼仓的危害了吗？__________。第2章全面了解：常见期货种类俗话说：“知己知彼方能百战不殆。”了解每一种期货，就像全面了解你的对手一样。只有全面了解每一种期货，才能从中挑选出最适合自己投资的产品。知识要点▲ 农产品期货▲ 有色金属期货▲ 材料类期货▲ 能源期货▲ 金融期货▲ 其他期货▲ 期货分类选择精彩案例2.1农产品期货
农产品期货是最为常见的期货种类，本节将详细说明我国常见农产品期货的标准合约与影响价格变动的因素。053 玉米
玉米为禾本科玉米属一年生草本植物，株形高大，叶片宽长。1． 标准合约
玉米期货是以10吨每手计算，最小变动价位为1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%。一般在1、3、5、7、9、11月份交割，交易时间为每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00。最后交易日是合约交割月份的第10个交易日，最后交割日是最后交易日后的第2日，交割地点是大连商品交易所指定交割仓库。交易保证金是合约价值的5%，上市交易所为大连商品交易所。2． 影响价格变动的因素
影响玉米价格的主要因素有以下几个。（1）供求情况。美国的玉米产量占到了全球的40%以上，成为影响国际供给的最为重要的因素。（2）气候影响。玉米作为农产品，无论现货价格还是期货价格都会受到天气因素的影响。（3）经济周期。经济周期表现为国民收入的波动，并由此发生了产量、就业、物价水平、利率等的波动，从而带动玉米价格波动。（4）国家政策。我国玉米市场基本上已达到完全的市场化运作，玉米价格已经基本上完全反映市场供需，但相关的产业政策、进出口政策、储备政策以及货币政策仍将对玉米市场及其价格走势产生重要影响。054 大豆
大豆属一年生豆科草本植物，别名黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年的种植历史。1． 标准合约
大豆期货是按照10吨每手计算，最小变动价位为1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%。一般在1、3、5、7、9、11月份交割，交易时间为每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00。最后交易日是合约交割月份的第10个交易日，最后交割日是最后交易日后的第7日，交割地点是大连商品交易所指定交割仓库。交易保证金是合约价值的5%，交易手续费是4元/手，上市交易所为大连商品交易所。2． 影响价格变动的因素
影响大豆价格的主要因素有以下几个。（1）国际市场供应情况。美国是全球最大的大豆供应国，因此其生产量的变化会对世界大豆市场产生较大影响。（2）国内大豆的供应情况。作为一种农产品，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。一般来说，在收获期，大豆的价格比较低。种植期内的气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。（3）进口量。我国是国际大豆市场最大的进口国之一，因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内的大豆价格。（4）替代品价格。大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆、菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。（5）国家政策的影响。我国农业、贸易和食品政策的变化都会影响大豆的价格。想一想，你明白大豆的标准合约了吗？__________。055 豆粕
豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕两种。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]