作者：邓正红
出版社：石油工业出版社
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页岩战略2：非常规变革试读：
内容提要本书论述了美国页岩革命的两次转型。美国页岩油气公司在本轮油价暴跌的两年间初步完成了整体转型，即从产量战略转入低成本战略，低成本优势已在每桶50美元的油价下显现。美国页岩油气正进入以内生增长、优质钻井战略为主导的后页岩革命时代，美国页岩油正孕育第二次革命。本书同时对中美两国油气巨头的运营进行了翔实的比对，为非常规推动中国页岩油气产业发展和中国油气公司的非常规运营提供了很好的借鉴和决策参考。
图书在版编目（CIP）数据
页岩战略2：非常规变革／邓正红著．北京：石油工业出版社，2018. 4
ISBN 978-7-5183-2523-8
Ⅰ．①页… Ⅱ．①邓… Ⅲ．①油页岩资源－石油资源－能源战略－研究－美国 Ⅳ．①F471.262
中国版本图书馆CIP数据核字（2018）第063276号
页岩战略2：非常规变革
邓正红 著
出版发行：石油工业出版社（北京市朝阳区安华里二区1号楼 100011）
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2018年4月第1版 2018年4月第1次印刷
740×1060毫米 开本：1/16 印张：31.25
字数：470千字
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版权所有，翻印必究特别推荐序油气行业需要更加努力才能赢得未来国际能源署署长高级顾问杨 雷
能源行业正在发生革命性的变化。9年前，当国际能源署出版《天然气的黄金时代》那本报告时，其中最引人注目的一个观点是美国页岩气正在取得突破性进展，可能会导致几年后天然气供大于求并成为买方市场。在彼时身处冬季气荒，四处抢购资源的中国，大部分学者认为这不过是美国政治吹嘘或者是打压产油国的阴谋，意图获得更加廉价的油气资源而已。2017年，中国进口了23船约150万吨的美国LNG（液化天然气，英文Liquefied natural gas的缩写），进口增量仅次于我们最大的LNG贸易伙伴澳大利亚。一船船的美国液化天然气驶向中国沿海的港口，为我们天然气保供效力，这场景颇有些让人难以置信。
不仅是在中国有误判，即使时至2013年，美方仍然坚持认为美国天然气不具备出口条件。在第五轮中美战略与经济对话期间，我参加了有关成果磋商，美国国务院不留余地地拒绝了中方希望进口美国天然气的诉求，认为这属于“高度政治敏感”，不符合美国的利益。然而到了2017年，当特朗普访华后带着天然气大单回去，美国业界却视作重大成果，一片欢腾。
回顾这段短短的历史，会让不少人觉得像是穿越剧。这让人想起比尔·盖茨（Bill Gates）的一句话：我们往往高估一两年的发展，而低估未来十年的变化。这种颇有历史感的战略判断能力，我觉得正是邓正红先生在书中反复强调的软实力的重要组成部分。
邓正红先生的页岩战略系列深入剖析了在非常规变革中，美国企业的形势和战略，详细而生动，是不可多得的页岩油气战略研究成果。书中分析了大量详实的数据，持续多年进行跟踪，体现了严谨的学术风格，不仅可以为专业人士进行深入分析提供研究素材，甚至作为投资指南，也为大众更好了解页岩油气发展历程提供了可读性很强的普及性读物。
美国石油地质家普拉特（Wallace Platt）曾说过“石油就在地质学家的脑海里”。油气深埋地下，如果不是首先相信有更多的油气资源有待去寻找，将不会有更多的油气田被发现。页岩油气的开发生动诠释了这种哲学思想。石油天然气本来被认为是存在于局部圈闭之中，页岩油气的成功则把石油天然气资源开发拓展到了全盆地。思想观念的改变和创新，是页岩油气成功的最根本动力。
同时，页岩油气的成功也释放了一个清晰的信号：资源尽管非常重要，但技术正变得更加重要。水力压裂、水平井等技术将这些原本被认为根本不能开发的资源源源不断开发出来。技术正在越来越明确地成为油气开发乃至整个能源安全的基线。
本书明确指出，内生增长引领页岩油第二次革命。这种内生增长最关键的就是低成本战略。对于油气行业，低油气价格是坏消息，但如果换一个角度看的话，也有它有利的一面。低价尽管无情地打压页岩气革命的热情，同时也迫使那些在高气价时代、成本居高不下的油气公司静下心来进行运营反思、加强自我修炼，以更低的成本适应低价时代。从这个角度看，这些公司反而获得了一次自我改善的战略契机。这也是页岩油气革命持续发酵的动力所在，简单说就是低成本的高技术。
本书形象地提出了四条线，无论对于美国页岩油还是页岩气来说，价格水平都有生死线、生存线、生活线、生意线。美国页岩油气公司历经多年抗战，千方百计将成本压至最低，并甩掉了大量的低效和无效资产包袱，可以看到这四条线不断降低，过去的生死线逐步变成了生存线。
除了努力通过技术进步降低成本，美国页岩气的发展一直与金融资本市场有着密切的联系。很多公司采取了套期保值，即通过掉期和期权交易锁定价格，减轻天然气产量的市场风险敞口，使天然气售价即使在市场出现重大不利变化的情况下也能实现预期的有效价格。同时通过资本市场运作获得必要的资金也帮助这些公司度过了最困难的时候。作者总结，美国页岩油气公司应对行业寒冬有“三大法宝”——套期保值、压缩成本、优化组合。
正如文中所述，正是在这样的努力下，不仅本土的公司得以生存发展，全球石油公司也纷纷进入北美地区，成为新增油气供应的主要力量，北美以美国为首的资源国正在重塑全球能源格局。美国正在从最大的能源进口国变为能源出口国，给能源地缘格局带来了前所未有的改变。这一变化给我们的启示远不限于行业本身，从更大的广度和深度理解页岩油气发展，将为中国乃至世界的能源转型革命提供更深入的思考。
随着全球减排、空气污染治理的形势发展，化石能源包括油气产业面临前所未有的压力，一方面是资源开发以及可持续稳定供应面临的巨大压力，另一方面是新能源包括电动汽车等革命性技术带来的挑战。国际能源署统计，从2008年到现在，风电的平均成本降低了约70%，光伏降低了约80%，而电动汽车的电池储能成本降低了2/3以上。这些成本降幅远超过石油天然气行业，以至于国内天然气发电价格与可再生能源相比已经缺乏竞争力，持续发展面临尴尬局面。可以不夸张地说，油气行业已经是前有虎狼，后有追兵。
与此同时，大型油气企业纷纷启动了转型战略，比如荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）等很多石油公司大量收购和开发天然气资产，正在变为天然气公司；比如安吉（ENGIE）这样的天然气公司卖掉上游资产，正在变为能源服务公司；甚至不少油气公司进军新能源，正在成为包括可再生能源的综合能源公司，BP（英国石油）是拥有北美最大风电资产的公司之一，道达尔（Total）也积极投身光伏产业。这些都值得我们高度重视，那个埋头只管提高油气产量的时代正在过去。
正如本书描述的那样，油气行业需要更加努力才能赢得未来。这不仅包括要大幅度降低成本保持竞争力，也要像页岩油气革命的精神一样，努力创新思想观念，努力谋求技术进步，努力分散风险，努力转型发展。还是用作者的话高度概括更好，那就是要努力提高软实力。特别推荐序“页岩革命”的启发中国科学院院士中国石油勘探开发研究院副院长国家能源页岩气研发（实验）中心主任国家973计划致密油（页岩油）首席科学家邹才能
美国前国务卿基辛格（Henry Kissinger）曾说：“谁控制了石油，谁就控制了所有国家；谁控制了粮食，谁就控制了人类；谁掌握了货币铸造权，谁就掌握了世界。”这也从侧面反映了美国一直以来努力主导世界、称霸全球的战略思想。
世界能源正在形成三大新格局，即石油与天然气新格局、常规油气与非常规油气新格局、化石能源与非化石能源新格局。
美国推行“能源独立”战略由来已久，加快开发页岩系统资源利用是美国“能源独立”战略基石，非常规油气是美国“能源独立”的主力推手。黑色页岩沉积系统的非常规油气资源，包括页岩油和气、致密油和气，“页岩革命”就是页岩系统的非常规资源实现了工业规模性开采，颠覆性实现了页岩系统油气的理论、技术与开采“三个创新”，不仅为美国经济重振提供了能源基础，更强化了美国在世界政治格局中的“一超”优势，成为经济与外交的双重强心针。
提出“软实力”概念的美国哈佛大学教授约瑟夫·奈（Joseph Nye）认为，在相互依存的世界中，国家实力来自于相互依存的不对称性。一方对其他参与方的依存度越小，其所获得的实力就越大。约瑟夫·奈认为，“能源独立”的美国正在经历这样的过程。以美国与沙特阿拉伯的双边关系为例：在美国实现“能源独立”之前，美国与沙特阿拉伯是等价的相互依存关系。美国需要沙特阿拉伯的石油，沙特阿拉伯需要美国的军事保障。当美国实现“能源独立”之后，美国对沙特阿拉伯的石油进口需求将减少，沙特阿拉伯对美国的军事保障需求则一如既往，可能就导致美国与沙特阿拉伯的相互依存关系出现不对称性，美国将对沙特阿拉伯获得更大的自由，换言之，美国将获得更多的实力。
美国“能源独立”战略与美元战略基本一致。页岩油气与致密油气作为重要的非常规资源，发现过程充满了意外性和颠覆性，令世人惊诧黑色页岩蜕变成“黑天鹅事件”。近期美国页岩油气与致密油，在金融危机后的短期内迅速崛起，对全球原油市场格局产生了颠覆性的影响，这很大程度上得益于美国联邦储备局（以下简称美联储）量化宽松政策的支持，以及美元对油价的冲击性影响。随着美元在世界经济中的地位日渐式微，美国正寻找新的战略因素巩固美元的世界地位，而页岩资源就充当了这一角色。也就是说，开发页岩系统内资源，可以加速美国“能源独立”，强化美元对世界的战略影响。
美国这样做的最终目的是提升“软实力”。发展非常规油气是强化国家硬实力，进而努力实现“能源独立”，提升国家“软实力”；美国以页岩油气、致密油为代表的非常规资源，完成对常规油气的“第一次革命”，意想不到引爆了低油价效应，进而引发了以降成本为核心的非常规油气自我的“第二次革命”。油价暴跌迫使非常规油气公司转型，从先前的依赖资源和资本转向技术创新、提升生产效率，核心是实现低成本竞争和基本生存，增强抵御和化解市场风险的能力，反映了美国页岩油气商“软实力”水平的提高。
中国已超越美国成为世界最大的石油进口国，如何在经济转型发展的当下，持续推动中国石油行业的发展，如何加快中国非常规油气革命，美国“页岩革命”以来的美国油气公司成功做法，提供了很好的借鉴和启示。中国在南方海相页岩气实现工业化突破，陆相页岩油资源巨量，非常规油气是未来战略性接替资源，国家“能源革命”的战略驱动、国家政策的推动扶持，以及非常规油气理论技术的突破，非常规能源正在实现对常规能源的主动接替。
战略就是常规人要有非常规思想。能源是一个国家前行的动力和安全的基石，非常规油气是我国战略性能源。非常规能源必须实现常规开采，低品位油气必须低成本开采，才能在低油价下获得重生。始终保持油气行业的最低成本，这或许是低油价和美国非常规油气革命带来的重要启示，这为我国油气公司可持续发展，提供了经验和参考。
本书与《页岩战略：美联储在行动》的侧重点不同，持续跟进美国页岩战略的微观变化，通过对美国公开上市的重要油气公司的运营研究与分析，发现美国页岩油气公司，在本轮油价暴跌的时间里，通过非常规变革初步完成了整体转型，即从产量战略转入低成本战略，低成本优势已在每桶50美元的油价下显现。《页岩战略2：非常规变革》是《页岩战略：美联储在行动》的续集，主要从微观方面介绍低油价下，美国页岩油气通过非常规变革实现运营转型，以及美国页岩油革命的最新动向，特别提出油气公司的“四条线”，即油气价格的生死线、生存线、生活线、生意线，可供读者讨论、研究和参考。《页岩战略2：非常规变革》的出版，对推动发展中国页岩产业恰逢其时。前言从自我革命到非常规变革
大凡成功的革命分两个阶段：第一阶段是自我革命，即实现零的突破，也就是“0=1”，按照中国先哲老子的说法就是“道生一”“无中生有”；第二阶段是群众革命，即突破的成果为成千上万的跟进者掌握，革命迎来高潮，也就是“1＜N”，对应了老子说的“一生二，二生三，三生万物”。总体来说，成功的革命模式可概括为“0=1＜N”。
美国页岩革命是成功的，也是完整的，两个阶段齐备。以米歇尔能源开发创始人乔治·米歇尔、EOG资源原董事长兼首席执行官马克·帕帕等企业家为代表的页岩先驱，坚持不懈地探索，率先突破了用水平钻井和水力压裂等先进技术勘探开发页岩气，随之而来的是超过3万家中小企业的跟进，由此爆发了美国页岩气革命。
美国页岩革命是持续的。北美天然气价格暴跌并持续低迷，页岩气革命从高潮陷入低潮，但“革命的火种”并未浇灭，页岩革命转向页岩油，页岩气革命以来积累十几年的水力压裂知识和经验继续在页岩油领域发力蔓延，由此爆发了美国页岩油革命。
美国页岩革命在持续转型。从页岩气革命到页岩油革命是第一次转型，无论页岩气革命还是页岩油革命，都成就了美国油气产量井喷式增长，加速了美国“能源独立”进程。持续两年的国际原油价格暴跌及持续的低油价，迫使页岩油革命转入蛰伏，但“革命的火种”仍未浇灭，为适应低油价，美国页岩油气公司开始了以低成本革命为主导的运营转型，是美国页岩革命以来的第二次转型。
美国页岩革命的第二次转型也称非常规变革。有3层意思：一是指非常规资源的运营变革，是页岩革命下的变革，通过运营调整，在新的市场环境下持续页岩革命；二是指对非常规油气资产的优化，剥离非核心资产，甩掉低效和无效资产包袱，应对市场低价环境更具灵活性，提高短期收益；三是指美国页岩油气公司采取非常规措施，创新技术，优化设计方案和资产组合，提高勘探开发效率，为页岩油革命在低油价环境下“重置成功的钥匙”，实现高回报、高增长。
美国页岩油气公司初步完成整体转型，即从产量战略转入低成本战略，低成本优势已在每桶50美元的油价下显现出来，表明美国页岩油气非常规变革已取得显著成效。美国页岩油气正进入以内生增长、优质钻井战略为主导的后页岩革命时代，美国页岩油正在孕育第二次革命。EOG资源是美国页岩油气公司的领军者，既是页岩气革命的先驱，又是页岩油革命的先驱，也将成为美国页岩油第二次革命的先驱。
2015—2016年，EOG资源不惧油价暴跌，推行以内部创新和一流技术引领的优质钻井战略，倡导业绩高增长、收益高回报、回报率优先的高绩效文化，强调在低油价环境下“重置成功的钥匙”，实现高回报、高增长。在此战略驱动下，推出了高密度完井、精确钻井定位、提高采收率、侧长延伸、侧长标准化、井位优化、创新地质概念、优质区块组合等一系列的技术和方法创新与突破，优质井位库存、优质资源潜力包括规模和质量都显著扩大，资本效率大幅提升，成本明显下降，油井产能一次又一次刷新行业纪录。这波以内生增长为主导的勘探开发来势很猛，表明以EOG资源为代表的美国页岩油气即将迎来新一轮革命。
中国页岩气开发已实现突破，但页岩油开发还未实现零的突破，按照“0=1＜N”革命模式以及目前各方面的条件，中国页岩革命的到来为时尚早。目前，中国页岩革命重点着力之处仍在自我革命，即深化和拓展自我革命，最关键的是实现理论、技术和机制突破，为后期的群众革命奠定扎实的根基。
中国油气巨头通过十几年的追赶，运营规模已达到世界一流，但还需继续追赶世界一流的运营质量。要实现世界一流的运营质量，若按常规推进，可能会有更长的路要走。中国油气巨头应该时刻站在新的更高起点上，放眼未来30年，以非凡的勇气和魄力，以超常规的思维和方法，革新自我，加速转型，创新技术，提升价值，赶超世界一流，为中国能源革命谱写更多更新的篇章。
虽然说美国页岩革命在中国难以复制，美国的页岩理论技术及运营模式在中国水土不服，但成功的革命，模式是相通的。美国页岩革命爆发源于页岩先驱的自我革命，美国页岩油气公司在低油价下展现的超常韧性源于非常规变革，这两点也是中国页岩革命和中国油气公司最迫切要解决的问题。
值得一提的是，作者在《页岩战略：美联储在行动》一书中作出了一个大胆的判断和一个大胆的预测，判断是“WTI油价保持在每桶60美元的升势价位，美国通胀率才有可能实现2%的目标”，预测是“WTI油价达到每桶60美元，美联储很有可能有一次真正意义上的实质性加息，最佳的加息时间是2017年12月”。作者称，这次加息将是基于现实通胀（到时可能达到或超过2%的目标）和页岩油已完全复出、美国处于更活跃的状态而采取的收紧行动。上述判断和预测是作者在2016年9月作出的。
2017年12月13日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率浮动区间从1.0%～1.25%上调至1.25%～1.5%，加息的理由是支持强劲的劳动力市场状况和通胀率持续向2%回归。所谓“通胀率回归2%”的说法，主要是美国通胀率已超过2%的目标，为2.2%，因此，美联储的这次加息实际是压低通胀，与作者的判断与预测完全一致。作者认为，美联储这次加息，WTI油价一定会达到每桶60美元。2017年12月29日，也就是纽约商业交易所2017年最后一个交易日，WTI原油收盘价居然神奇地跃上了每桶60.10美元的价位。作者的判断与预测可谓精准！
基于美国页岩油正孕育第二次革命，作者再次大胆预测，美国页岩油将在2018—2020年爆发第二次革命，美国原油产量将迎来创纪录的历史高点，受此影响，国际油价可能会在短期内再次暴跌，之后，国际油价走势将迈入新一轮上升周期。这是作者研究美国页岩油气公司运营变化得出的重要认识和判断，可供读者讨论、研究和参考。第一章 充满韧劲的美国页岩油气
美国页岩油气公司经过油价暴跌一劫之后，非但没有伤及元气，反而在油价略有恢复之际活得更好，主要体现在信心更足、生存能力更强、对未来发展更是雄心勃勃等方面。美国页岩油气正进入以内生增长、优质钻井战略为主导的后页岩革命时代，美国页岩油正在孕育第二次革命。美国页岩油气公司初步完成整体转型，即从产量战略转入低成本战略，低成本优势已在每桶50美元的油价下显现出来。【本章重要看点】
通过对美国71家上市油气公司的调查分析认为，美国油气公司对低油价、低气价的适应能力持续提升。对于WTI油价，美国页岩油公司的适应能力：每桶30美元的油价是生死线，每桶40美元的油价是生存线，每桶50美元的油价是生活线，每桶60美元的油价是生意线。对于亨利枢纽天然气价格，美国页岩气公司的适应能力：每千立方英尺2美元的气价是生死线，每千立方英尺3美元的气价是生存线，每千立方英尺4美元的气价是生活线，每千立方英尺5美元的气价是生意线。
美国页岩油气公司在经历油价、气价暴跌之后，对低油价、低气价的生存适应能力愈来愈强。这一切归功于页岩油气公司的成功转型，剥离非核心资产，甩掉低效资产包袱，调整运营思路，从而能轻装上阵，应对市场低价环境更具灵活性，使得软实力价值快速上升。
低成本成为美国页岩油气公司在新常态的低油价下改善业绩的利器。页岩油在低油价下的成本改善得益于产量井喷阶段奠定的技术基础和效率基础。只不过在低油价下更加注重技术与成本的最佳组合，即在产量与成本之间寻找最佳平衡点。
低油价下，美国页岩气公司比页岩油公司更有韧劲、更有战斗力。页岩气公司对低气价的驾驭和承受能力远远超过页岩油公司对低油价的驾驭和承受能力。页岩气公司在市场逆境中所展现的软实力强于页岩油公司。以气公司模式运营所对应的桶油当量成本低于以油公司模式运营所对应的桶油当量成本。
为应对持续低迷的油气价格，美国页岩油气公司减损各有招法。大型综合油气公司比如埃克森美孚、雪佛龙等主要靠下游业务盈利来弥补上游亏损，而独立的中小型油气公司则通过掉期合约、套期保值等金融衍生工具来减少亏损，力保短期现金流。
EOG资源、先锋自然资源是美国页岩油公司的翘楚，是页岩油领域数一数二的公司。以软实力指数排名，先锋自然资源居首位；以软实力价值及综合实力排名，EOG资源则是第一。从量级看，先锋自然资源属于轻量级，EOG资源则是重量级。从运营表现看，先锋自然资源是战术级的，堪称美国页岩油的急先锋，EOG资源则是战略级的，可谓美国页岩油的领军者。
2015—2016年，EOG资源的产量增长尽管处于低谷，但其钻井勘探又进入了一个新的高潮。董事长兼首席执行官托马斯将EOG资源比作一台永不停步的内生勘探驱动机，以成为全球成本最低的石油生产商之一为目标，推行以内部创新和一流技术引领的优质钻井战略，倡导业绩高增长、收益高回报、回报率优先的高绩效文化，尤其强调在低油价环境下“重置成功的钥匙”，实现高回报、高增长。在此战略驱动下，推出了高密度完井、精确钻井定位、提高采收率、侧长延伸、侧长标准化、井位优化、创新地质概念、优质区块组合等一系列的技术和方法创新与突破，优质井位库存、优质资源潜力包括规模和质量都显著扩大，资本效率大幅提升，成本明显下降，油井产能一次又一次刷新行业纪录。这波以内生增长为主导的勘探开发来势很猛，表明EOG资源的储量和产量正迎来新一轮高增长。第一节 后页岩革命时代的低成本战略
2014年中期以来持续两年的油价暴跌，整个北美页岩油气市场可谓风云变幻，也扑朔迷离。这场低油价风暴持续至2015年下半年的时候，全球石油行业开始一片哀鸿，石油公司破产、裁员、削减开支、钻探设备闲置的声浪一波接一波。伴之而来的是，美国页岩油气商进入“页岩革命”以来的最低潮，亏损加剧，储量资产大幅减值，股价大跌，资金断炊，债台高筑，信用等级下滑甚至成为垃圾级。
页岩油革命爆发于高油价时期，低油价袭来似乎形成了对革命的反扑。对此，业界不乏幸灾乐祸者，并称美国页岩油难逃此劫，只要保持低油价的势头，假以时日，美国中小油气公司要倒掉一大片。
果真如此吗？看看那些具有代表性的美国页岩油气公司的业绩变化，就知道美国页岩油气商绝非等闲脆弱之辈。这里要说明一下，本书所说的页岩油公司和页岩气公司是按照产量占比来划分的，原油（含其他液体）产量占比超过天然气产量占比的公司划入页岩油公司类别，天然气产量占比超过原油（含其他液体）产量占比的公司划入页岩气公司类别。换言之，页岩油公司以开采原油为主，页岩气公司以开采天然气为主。
◎美国页岩油公司的业绩变化——
＊西方石油（Occidental Petroleum）：2016年原油产量占比63%，液体产量占比81%，2015年亏损78.29亿美元，2016年亏损5.74亿美元，2017年上半年盈利6.24亿美元。
＊戴文能源（Devon Energy）：2016年原油产量占比25%，液体产量占比61%，2015年亏损144.54亿美元，2016年亏损33.02亿美元，2017年上半年盈利9.90亿美元。
＊EOG资源（EOG Resources）：2016年原油产量占比50%，液体产量占比65%，2015年亏损45.25亿美元，2016年亏损10.97亿美元，2017年上半年盈利5200万美元。
＊阿帕奇（Apache）：2016年原油产量占比53%，液体产量占比65%，2015年亏损231.19亿美元，2016年亏损14.05亿美元，2017年上半年盈利7.85亿美元。
＊先锋自然资源（Pioneer Natural Resources）：2016年原油产量占比57%，液体产量占比76%，2015年亏损2.73亿美元，2016年亏损5.56亿美元，2017年上半年盈利1.91亿美元。
＊墨菲石油（Murphy Oil）：2016年原油产量占比59%，液体产量占比64%，2015年亏损22.71亿美元，2016年亏损2.76亿美元，2017年上半年盈利4000万美元。
◎美国页岩气公司的业绩变化——
＊切萨皮克能源（Chesapeake Energy）：2016年天然气产量占比75%，2015年亏损148.56亿美元，2016年亏损49.26亿美元，2017年上半年盈利6.34亿美元。
＊西南能源（Southwestern Energy）：2016年天然气产量占比90%，2015年亏损46.62亿美元，2016年亏损27.51亿美元，2017年上半年盈利5.05亿美元。
＊EQT：2016年天然气产量占比90%，2015年盈利8500万美元，2016年亏损4.53亿美元，2017年上半年盈利2.05亿美元。
＊安特罗资源（Antero Resources）：2016年天然气产量占比75%，2015年盈利9.41亿美元，2016年亏损8.49亿美元，2017年上半年盈利2.63亿美元。
＊卡伯特油气（Cabot Oil & Gas）：2016年天然气产量占比96%，2015年亏损1.14亿美元，2016年亏损4.17亿美元，2017年上半年盈利1.28亿美元。
＊兰格资源（Range Resources）：2016年天然气产量占比67%，2015年亏损7.14亿美元，2016年亏损5.21亿美元，2017年上半年盈利2.40亿美元。
＊康索尔能源（CONSOL Energy）：2016年天然气产量占比88%，2015年亏损3.75亿美元，2016年亏损8.48亿美元，2017年上半年盈利1.31亿美元。
上述13家美国页岩油气公司历经两年（或一年）亏损后，2017年上半年全部实现盈利。这说明美国页岩油气商经受了持续两年的低油价打压，非但没有伤及元气，也没有倒下去，反而在油价略有恢复之际活得更好。
2017年1—8月，WTI油均价为每桶49.34美元，较2016年每桶均价43.33美元上涨了6.01美元，涨幅13.9%；布伦特油均价每桶51.29美元，较2016年每桶均价43.74美元上涨了7.55美元，涨幅17.3%；亨利枢纽千立方英尺天然气价格3.13美元，较2016年千立方英尺均价2.61美元上涨了0.52美元，涨幅19.9%。2017年美国页岩商效益好转固然与油价上涨有很大关系，但若与2015年相比，油价并无多大变化。2015年WTI、布伦特油均价分别为每桶48.67美元、52.32美元，2017年1—8月的WTI油均价每桶仅比2015年上涨0.67美元，小涨1.4%，而布伦特油均价每桶还下降了1.03美元，降幅2.0%，倒是天然气价格有较大涨幅，每千立方英尺价格上涨0.40美元，涨幅14.7%。
从以上比较可知，2017年1—8月的市场环境与2015年大致相当，但是，2015年上述13家页岩油气公司就有11家亏损，亏损比例85%，总计亏损额为731.92亿美元，其中油公司亏损524.71亿美元，占比72%，气公司亏损207.21亿美元，占比28%。2017年上半年13家油气公司全部实现盈利，利润共计47.88亿美元，其中油公司盈利26.82亿美元，占比56%，气公司盈利21.06亿美元，占比44%。在几乎同等的市场环境下，2015年是行业巨亏，2017年上半年则是全线报捷，两相对比，今昔完全两样。美国页岩油气商经过两年与低油价抗争，似乎是脱胎换骨，浴火重生。
通读13家油气公司2017年上半年的财报，发现这些页岩油气公司信心更足，生存能力更强，对未来发展更是雄心勃勃。这从13家公司首席执行官的话语中可以体会得到，重点体现在降低成本、改善现金流、提高产能和资本运营效率、优化投资组合、提高利润和价值增长、为股东提供高价值的资本回报，并且各公司的勘探开发运营都在按计划推进。
西方石油总裁兼首席执行官维基·霍卢布（Vicki Hollub）表示，我们持续致力于在低油价下实现盈亏平衡，有信心有能力继续超越在低油价下我们对现金流目标的期望。所有业务的利润率都在提高。我们的重点仍然是产生最佳回报的领域。二叠纪盆地资源仍然是我们公司的增长引擎，特拉华盆地的钻探活动和油井产能正在提高。
戴文能源总裁兼首席执行官戴夫·黑格（Dave Hager）表示，戴文能源的发展项目为高价值的生产带来了强劲增长，美国资源发挥出色的生产力，使得轻质油产量增长大幅超出预期范围。重要的是，我们能够以较低的成本结构表现得更加突出。我们的首要战略重点是保持我们在美国的资源运作的势头，以美国资源运营为动力，全面提高我们的投资组合效率，创造有吸引力的投资回报，实现领先同行的现金流扩张。鉴于我们得天独厚的资产基础和提供一流业绩的能力，我们将继续加快投资，建设世界一流的美国钻井项目，并实现全面发展。
EOG资源董事长兼首席执行官威廉·托马斯（William R.Thomas）表示，EOG资源能在相对较低的油价产生高回报，这是因为我们将公司严谨的投资策略置于稳固的财政基础上，通过应用业界领先的技术和地球科学，将勘探区域重点集中在美国最大的石油甜点区块。EOG资源能持续保持现金流强劲增长，EOG资源仍然致力于通过低成本和行业领先的资本效率创造显著的股东价值、高回报的增长和内生资源扩张。公司的优质钻探是长期不变的策略，由内生勘探目标和一流的技术驱动，是一个可持续的竞争优势。
阿帕奇总裁兼首席执行官约翰·克里斯特曼四世（John J.Christmann IV）表示，2016年是非常成功的一年，阿帕奇的转型迈出重要一步。我们在不稳定的价格环境中保持资产负债表，继续关注成本，并将资金分配给高回报项目和战略测试机会。这一战略带来了经济钻探清单的扩大，有助于改善二叠纪盆地的油井性能，简化投资组合，降低管理费用和运营成本。我们的资本项目大幅削减两年之后，公司的战略目标已转向以回报为中心的增长。公司在2018年及以后的增长动力主要来自我们在特拉华和米德兰盆地的高质量勘探区块。
先锋自然资源总裁兼首席执行官蒂莫西·多夫（Timothy L.Dove）表示，我们对斯普拉贝里／沃尔夫坎普的水平井性能和降低生产成本一直高度关注，基于成功的完井优化方案，我们正在钻探高回报、高产量的油井，特别是，我们在米德兰盆地的更大版本3.0+完井中看到了令人鼓舞的结果。鉴于目前的商品价格环境，为了保持高效率运作，我们对斯普拉贝里／沃尔夫坎普的30口钻井推迟了完井。这一决定符合我们长期的目标，即通过保持稳定的活动节奏、在现金流内的支出、保持强劲的资产负债表和提高企业回报来有效地提高生产效率。
墨菲石油总裁兼首席执行官罗杰·詹金斯（Roger W.Jenkins）表示，我们采用数据分析将单位运营成本降至10年来最低水平。我们的生产超出预期，所有资产的运行时间都很高。基于杰出的生产考虑，我们在鹰滩的页岩资产在线油井少于计划，因为我们的基地生产和新油井均超出预期。
切萨皮克能源首席执行官道格·劳勒（Doug Lawler）表示，我们的资产继续带来业绩的改善，原因是完井技术的增强等方面的因素，其中马塞勒斯开采运输项目创纪录的良好运营就是一个典型的例子。我们预计，在鹰滩、尤蒂卡和粉河盆地作业区正在进行的大型转型项目的带动下，我们的总产量将在全年会有更高的增长。这已经开始了，因为我们平均每天产量大约有54.83万桶油当量，包括7月原油产量9.04万桶的峰值。改善资产负债表是切萨皮克能源的首要优先事项。我们的2017年资本项目一直专注于恢复现金流生成能力，提高利润和增长价值。
西南能源总裁兼首席执行官比尔·韦（Bill Way）表示，我们的重点战略的核心原则是继续产生价值增值和经济生产的增长，我们按资本计划进行投资，最近油井产能和资本效率提高的表现就是证明。我们应用操作经验极大地提高了油井作业，持续生产价值增加的原料，并且使投资组合多样化。我们创新的文化和卓越的经营，加上对金融纪律的承诺，使我们能够不断提升股东价值。
EQT总裁兼首席执行官史蒂夫·施洛特贝克（Steve Schlotterbeck）表示，我们持续成功地执行战略整合，在马塞勒斯核心开发区域增加了6.7万英亩面积，在过去的10个月，我们增加了超过22万英亩的面积，我们的核心利益整合的努力现在正通过较长的侧钻井实现，保证运营效率，改善油井经济，并提供更大的回报。凭借我们在世界上最高产的天然气盆地之一的资产地位，我们仍然相信有能力推动近期和长期的价值创造。
安特罗资源董事长兼首席执行官保罗·拉迪（Paul Rady）表示，我们继续看到利用我们先进的完井技术提高油井产能，同时保持钻井和完井成本下降。钻井效率包括减少钻井天数，尽管实施更长的侧钻井，在马塞勒斯钻井天数还是从2016年的15天降至2017第二季度的12天。在2017年第二季度，安特罗资源在马塞勒斯每天平均侧钻井5200英尺，公司在马塞勒斯和俄亥俄尤蒂卡每天平均侧钻完井分别为9400英尺和11200英尺。
卡伯特油气董事长、总裁兼首席执行官丹·丁格斯（Dan O. Dinges）表示，美国天然气市场最近收紧，但我们实现了较高天然气价格，净收入和现金流显著增加。我们继续把重点放在资本分配努力上，不仅在深库存基础上推动以回报为重点的增长，而且增加资本回报给股东。到目前为止，我们已经向股东返还了超过1亿美元的自由现金流。根据对全年天然气价格实现的改进前景，我们增加了生产指导范围，反映出我们有信心在2017年提供更高回报的经济增长。
兰格资源首席执行官杰夫·文图拉（Jeff Ventura）表示，我们的财务和业务不断提高，除了宏观经济条件的改善，主要是通过更好的运输安排和持续专注于成本和操作的改进，提高净回值，驱动利润扩张。今年在宾夕法尼亚西南部，在我们51.5万英亩的土地上已经钻了一些最好的油井，这进一步证明了勘探面积的大小和质量。我们期待着未来几年及以后，凭借核心面积的位置、多样化的低成本运输组合和有才华的技术团队，兰格资源可以稳定地提供显著的股东价值。
康索尔能源总裁兼首席执行官尼古拉斯·德尤里斯（Nicholas J. DeIuliis）表示，我们处在转型的关键点，持续改进体现在勘探开发运营的全过程，包括钻井和完井。每股净资产价值的3个重要推动因素取得了实质性进展。首先，对于勘探开发，周期时间减少，资本效率上升，井型曲线进一步优化；其次，资产出售计划加快执行；第三，从持续运营中产生约1亿美元的内生自由现金流，不包括资产销售。
2017年上半年的油气价格与2015年基本相当，仅隔1年，为何13家页岩油气公司的业绩会出现如此大的改善？其实这个问题很好理解，按照“价格－成本=利润”的财务原理，既然前后价格相当，前面出现巨亏，后面全部实现盈利，肯定是成本出现了实质性的下降。纵观13家页岩油气公司从2014年首季度至2017年第二季度的单位成本变化（图1-1），情况果然如此。2015年13家页岩油气公司平均每天发生油气成本总计1.76亿美元，2016年降至1.32亿美元，日发生成本减少0.44亿美元，降幅25%。2017年上半年，油气价格稍有回升，13家页岩油气公司每天发生油气成本也略有上升，较2016年每天增加成本280万～340万美元，如果按照每天发生成本1.35亿美元的水平，比2015年平均每天减少成本0.41亿美元，成本减幅23%。在市场价格基本相当的环境下，成本的减少就是利润的增加，这就是13家页岩油气公司在2017年上半年全部实现盈利的主要原因。图1-1 美国13家页岩油气公司平均油气成本变化资料来源：邓正红软实力研究应用中心。注：图中6家页岩油公司是西方石油、戴文能源、EOG资源、阿帕奇、先锋自然资源、墨菲石油，7家页岩气公司是切萨皮克能源、西南能源、EQT、安特罗资源、卡伯特油气、兰格资源、康索尔能源，Q代表季度（下同）。
看看13家页岩公司桶油当量成本变化。2014年平均桶油当量成本为39.32美元，其中6家页岩油公司的平均桶油当量成本为45.67美元，高出13家公司平均成本6.35美元，而7家页岩气公司的平均桶油当量成本为30.08美元，比13家公司平均成本低9.24美元，每千立方英尺天然气成本5.01美元。这里要说明一下，同时开采油的天然气公司，其桶油当量成本一般要比石油公司的桶油当量成本大约低30%（注：由于美国页岩油气成本在持续下降，气公司与油公司的桶油当量成本差值也在不断变化），同时，油气公司桶油当量售价低于原油售价。
2015年13家页岩油气公司平均桶油当量成本为34.03美元，其中6家页岩油公司的平均当量成本为40.58美元，高出13家公司平均成本6.55美元，而7家页岩气公司的平均桶油当量成本为25.93美元，比13家公司平均成本低8.10美元，每千立方英尺天然气成本4.32美元。
2016年13家页岩油气公司平均桶油当量成本为25.74美元，其中6家页岩油公司的平均当量成本为32.08美元，高出13家公司平均成本6.34美元，而7家页岩气公司的平均桶油当量成本为18.61美元，比13家公司平均成本低7.13美元，每千立方英尺天然气成本3.10美元。
2017年首季度，13家页岩油气公司平均桶油当量成本为26.51美元，其中6家页岩油公司的平均当量成本为32.98美元，高出13家公司平均成本6.47美元，而7家页岩气公司的平均桶油当量成本为19.61美元，比13家公司平均成本低6.90美元，每千立方英尺天然气成本3.27美元。
2017年第二季度，13家页岩油气公司平均桶油当量成本为26.93美元，其中6家页岩油公司的平均当量成本为32.74美元，高出13家公司平均成本5.81美元，而7家页岩气公司的平均桶油当量成本为20.60美元，比13家公司平均成本低6.33美元，每千立方英尺天然气成本3.43美元。
2014年，13家页岩油气公司除了阿帕奇亏损54.03亿美元外，其他12家公司全部盈利，合计利润111.33亿美元，其中5家页岩油公司盈利69.74亿美元，7家页岩气公司盈利41.59亿美元。2015年，仅EQT、安特罗资源两家页岩气公司盈利，其他11家页岩油气公司全部陷入亏损。尽管2015年13家公司平均桶油当量成本同比下降了13.5%，但WTI油价同比跌幅高达47.8%，不到一成半的成本减幅相比近五成的油价跌幅，就显得杯水车薪，难济于事，出现行业巨亏是必然的。但有一点是必须肯定的，油价暴跌使得页岩油气成本降了近一成半，自此，美国页岩油气公司真正拉开了低成本战略的序幕。
2016年，13家公司平均桶油当量成本同比下降24.4%，其中油公司的桶油当量成本下降20.9%，气公司的千立方英尺天然气成本下降28.2%，油气公司的降本力度均强于上年，并且气公司的降本力度明显强于油公司。但是，2016年13家油气公司出现了行业性集体亏损，13家公司合计亏损179.75亿美元，其中6家页岩油公司亏损72.10亿美元，占比40%，7家页岩气公司亏损107.65亿美元，占比60%。
2016年WTI油均价由上年每桶48.67美元降至43.33美元，跌幅11%，这次页岩油气商的成本减幅是油价跌幅的两倍多，可亏损面扩大了，因为油价跌破了页岩油气公司的盈亏平衡点，但降本的成效还是得到体现，至少大大减轻亏损，13家公司亏损额较上年11家公司亏损额减少了552.17亿美元，减亏幅度高达75%。这一年，油价下跌1个百分点，页岩油气公司的单位成本就削减2.2个百分点。持续的低油价使美国页岩油气公司实施的低成本战略正在向低成本优势转化。
2017年1—6月，WTI油均价为每桶50美元，较上年每桶上涨6.67美元，涨幅15.4%，13家公司平均桶油当量成本26.72美元，较2016年上升3.8%，约为油价涨幅的1/4，但此时，页岩油气公司的桶油当量成本较2015年下降7.31美元，降幅21.5%，低成本优势已在每桶50美元的油价下显现出来，经过两年低油价炼狱和成本磨砺的美国页岩油气商在此油价下已能轻松实现盈利。2017年1—6月，6家页岩油公司的桶油当量成本为32.86美元，7家页岩气公司的桶油当量成本为20.10美元，千立方英尺天然气成本为3.35美元。
在2015年以前每桶90美元以上的高油价时期，美国页岩油气公司对于低成本创效几乎不屑一顾，因为低成本创效是从牙缝里剔出来的利润，没有高油价大把送来的利润痛快。但是，全球石油的供过于求以及市场再平衡，意味着每桶90美元以上的油价时代几乎一去不复返，未来几年如果油价能达到每桶60美元，那已够高的了，而每桶50～60美元的油价将是未来市场持续平衡的常态。在这样的情况下，低成本不仅上升为美国页岩油气运营战略，低成本优势成为美国页岩油气公司核心竞争力的重要组成部分，而且低成本也正变为美国页岩油气公司在新常态的低油价下改善业绩的利器。第二节 低油价下页岩油成本的蜕变演进
2017年9月9日下午，中国国务院发展研究中心资源与环境政策研究所就“普惠金融推动页岩油革命”这一主题，邀请院士、专家在中国石油勘探开发研究院科技会议中心进行了小范围的闭门研讨。在会上，作者介绍了油价暴跌以来，美国页岩油气对油价的适应现状，大致概括为“4条线”，即对美国页岩油气来说，每桶30美元的油价是生死线，每桶40美元的油价是生存线，每桶50美元的油价是生活线，每桶60美元的油价是生意线。
生死线说明公司随时都有破产倒闭的可能；生存线说明公司还不能大手大脚，还要节衣缩食过好紧日子；生活线说明公司在严格成本控制的情况下能够实现略有盈余；生意线说明当前的市场条件有助于公司进行利润扩张。
这4条油价线是美国页岩油气公司在持续两年的低油价重压下被逼出来的，放在2015年以前，每条线的油价都要增加15美元，即按2014年美国页岩油气公司的桶油当量成本水平，每桶45美元的油价是生死线，每桶55美元的油价是生存线，每桶65美元的油价是生活线，每桶75美元的油价是生意线。
以前面6家页岩油公司为例，2014年6家公司的桶油当量平均成本为45.67美元，按照调整后的“4条线”，每桶45美元的油价就是它们的生死线。2014年前3个季度的WTI油均价都在每桶90美元以上（图1-2），这也是进行利润扩张的最佳时机，因此，2014年前3个季度6家公司平均每季合计盈利近30亿美元，总计盈利89.54亿美元。2014年末季度，6家公司的桶油当量平均成本增至46.04美元，WTI油均价跌至每桶73.21美元，按照这个价位，依然还能维持它们的正常运营，但是，6家公司中有一半出现亏损，西方石油亏损34.13亿美元，戴文能源亏损4.08亿美元，阿帕奇亏损48.14亿美元；3家页岩油公司合计亏损86.35亿美元。盈利的3家页岩油公司分别是EOG资源4.45亿美元、先锋自然资源4.31亿美元、墨非石油3.75亿美元，合计盈利12.51亿美元，6家公司盈亏相抵，总计亏损73.84亿美元。图1-2 美国6家页岩油公司油当量平均成本与利润变化资料来源：邓正红软实力研究应用中心。注：图中6家页岩油公司是西方石油、戴文能源、EOG资源、阿帕奇、先锋自然资源、墨菲石油。
面对油价每桶超过70美元，6家页岩油公司为何半亏半盈，出现“半江瑟瑟半江红”的景致？有两个原因：一是3家页岩油公司的亏损并非完全是成本原因。西方石油的当季桶油当量成本39.56美元，尽管为2014—2017年季度最高值，但仍比6家公司单位成本平均值低6.48美元，也比西方石油52.21美元的桶油当量售价低12.65美元，说明油价介于生活线与生意线之间（更确切地讲是接近生意线），西方石油的油气运营能够赚取足够的利润。阿帕奇的亏损也不在成本，它的桶油当量成本42.57美元，比均值还低3.47美元，桶油当量售价为47.23美元，相当于每桶油盈利4.66美元，因此，阿帕奇是在油价生活线以上运营。而戴文能源的亏损则与成本由直接关联，桶油当量成本65.14美元，高出均值19.10美元，也高于桶油当量售价，相当于每桶油亏损31.19美元。戴文能源的桶油当量成本如此超高，主要是加大了勘探投入，桶油当量勘探成本达到了32.30美元。如果不考虑这个因素，桶油当量仍能盈利1.11美元，不过这个盈利水平相对其他页岩油公司来说明显偏低。因此，确切地讲，戴文能源的运营更接近生存线。另外来看，戴文能源在高油价时期加大勘探投入也是有道理的，因为高油价可以消化足够多的勘探成本，而且勘探成本代表未来价值。
二是3家页岩油公司的亏损有个共同特征，油价暴跌造成资产大幅减值，并直接冲抵了油气运营盈利。阿帕奇的油气运营本来是盈利的，但2014年末季度陡然出现了高达53.37亿美元的资产减值（注：首季度无减值，第二季度减值2.03亿美元，第三季度减值15.62亿美元），不但把油气运营盈利全部冲抵了，还倒亏48.14亿美元。同样，戴文能源当季计入资产减值19.53亿美元（注：前3季度均无减值），使得亏损加剧，幸好通过衍生工具获得套期保值收入19.60亿美元，刚好对冲减值，才使亏损降至4.08亿美元。戴文能源通过套期保值使桶油当量售价提高了4.23美元的现金结算。西方石油该季度计入了高达69.08亿美元的资产减值，但从中游、营销部分获得了20.89亿美元的收入，对冲了部分减值，降低了减值亏损。
2015年，油价持续下滑，尤其到下半年，急速下跌的低油价使得页岩油公司亏损逐季加剧，在巨额亏损的重压之下迫使页岩油公司走低成本之路。到2016年首季度本轮油价暴跌探底，页岩油公司的桶油当量成本已经降至新的水平节点上，6家公司的平均成本为每桶32.51美元，这与2014年每桶超过45美元、2015年每桶约40美元的平均成本相比降了两个等级。自此，美国页岩油成本甩掉了旧的4条油价线，进入更先进的4条油价线。
如果读者觉得上述6家页岩油公司的桶油当量成本还不足以代表美国页岩油成本的变化，那么，这里再增加4家页岩油公司的样本，这4家公司分别是：
＊大陆资源（Continental Resources）：2016年原油产量占比59%，2015年亏损3.54亿美元，2016年亏损4.00亿美元，2017年上半年亏损0.63亿美元。这里说明一下，尽管大陆资源2017年上半年仍亏损，但相比前两年的亏损已微不足道，况且前两年累计亏损也不到8亿美元，相比西方石油、戴文能源、EOG资源、阿帕奇、墨菲石油的巨额亏损，所受低油价的冲击也是很轻的，这说明大陆资源是一家质地非常不错的页岩油公司，所以在此仍将其纳入美国页岩油公司代表性样本。
＊新地勘探（Newfield Exploration）：2016年原油产量占比45%，液体产量占比63%，2015年亏损33.62亿美元，2016年亏损12.30亿美元，2017年上半年盈利2.45亿美元。
＊QEP资源（QEP Resources）：2016年原油产量占比36%，液体产量占比47%，2015年亏损1.49亿美元，2016年亏损12.45亿美元，2017年上半年盈利1.22亿美元。这里说明一下，在本书调查的71家美国油气公司中，QEP资源和西莱能源（Cimarex Energy）似乎显得有点特殊，因为这两家公司的运营性质介于气公司与油公司之间。
从油气产量比例和绩效看，西莱能源2016年原油产量占比28%，液体产量占比52%，2015年亏损24.09亿美元，2016年亏损4.31亿美元，2017年上半年盈利2.28亿美元。按照本书的标准，西莱能源似乎应划入页岩油公司序列，而且其原油产量之比还高出戴文能源3个百分点。但从它的桶油当量成本表现的特征看更像天然气公司，西莱能源2016年的桶油当量成本为18.92美元，这个成本水平只有纯粹的天然气公司才能达到，而非主要产油的页岩油公司所能企及，况且其增加24%的液体产量占比仅是单一的天然气液体。以戴文能源为例，其液体占比61%，其中包括原油25%、柏油17%、天然气液体19%，如果将柏油计入原油部分，原油产量占比则高达42%，不仅如此，戴文能源2016年桶油当量成本33.67美元，这是典型的页岩油公司的成本特征。西莱能源不能与之相提并论，因此，本书仍将其划入气公司序列。
QEP资源的液体产量占比未过50%，似乎应该划入气公司序列，但其2016年桶油当量成本32.78美元，这也是典型的页岩油公司的成本特征，况且其原油产量占比高出西莱能源8个百分点。从整体运营来看，QEP资源的运营基因更偏向页岩油公司，因此，本书仍将其纳入页岩油公司样本。
＊康乔资源（Concho Resources）：2016年原油产量占比61%，2015年盈利0.66亿美元，2016年亏损14.62亿美元，2017年上半年盈利8.02亿美元。从统计的10家页岩油公司绩效看，康乔资源是唯一一家在2015年盈利的页岩油公司，2017年上半年的盈利额仅次于戴文能源，在10家页岩油公司中位列第二，因此，康乔资源是非常优秀的页岩油公司样本。
如果说前面6家页岩油公司的桶油当量成本只是大致地反映美国页岩油成本的变化，那么，再看看加入后4家页岩油公司的桶油当量成本变化（图1-3），这里专门用了直方图，便于更直观地比较6家公司的桶油当量成本与10家公司的桶油当量成本差异。从直方图对比可以看出，10家公司的桶油当量平均成本与6家公司桶油当量成本的变化幅度和变化方向基本一致，但10家公司的平均成本比6家公司的平均成本平均低0.38美元，这说明后4家页岩油公司的桶油当量成本比前6家公司更先进，10家页岩油公司的桶油当量成本变化更能准确地反映全美页岩油成本蜕变与演进。10家页岩油公司平均成本的演进轨迹和前面6家公司所述趋同，这里不再赘述，仅将成本均值列出：2014年桶当量成本均值45.22美元、2015年均值39.79美元、2016年均值32.17美元、2017年上半年均值32.38美元，分别较6家公司成本均值低0.45美元、0.79美元、0.09美元和0.48美元。从最近一年半的两者差值变化看，10家公司成本均值与6家公司成本均值的差值在持续缩小，说明美国主流页岩油公司的成本水平日趋接近，整体成本水平更加均衡，这也反映了美国页岩油公司之间的成本竞争越来越激烈。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]