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2019年期货从业资格考试《期货基础知识》过关必做1200题【含历年真题及视频讲解】试读:
视频讲解教师简介
何燕燕,中国人民大学财政金融学院金融学硕士,专业课成绩优秀,在校期间多次获得国家奖学金,高分通过证券从业资格考试,撰写并公开发表过多篇论文,曾在多家教育培训机构主讲《公司财务》、《货币银行学》、《证券投资学》等课程,广受学生好评。
授课特点:上课气氛活跃,寓教于乐,使学生在轻松愉快的氛围中掌握所学知识。
第一部分 章节精炼
第一章 期货及衍生品概述
第一节 期货及衍生品市场的形成与发展
一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.1865年,美国芝加哥期货交易所(CBOT)推出了( ),同时实行保证金制度,标志着真正意义上的期货交易诞生。[2017年9月真题]
A.每日无负债结算制度
B.双向交易和对冲机制
C.标准化期货合约
D.远期交易合约【答案】C【解析】芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约,同时实行了保证金制度,向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金,作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新,促成了真正意义上的期货交易的诞生。
2.1848年,芝加哥的82位商人发起组建了( )。[2016年7月真题]
A.芝加哥期权交易所(CBOE)
B.芝加哥期货交易所(CBOT)
C.芝加哥股票交易所(CHX)
D.芝加哥商业交易所(CME)【答案】B【解析】随着谷物远期现货交易的不断发展,1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBOT)。
3.下列商品期货不属于能源期货的是( )期货。[2015年11月真题]
A.动力煤
B.铁矿石
C.原油
D.燃料油【答案】B【解析】商品期货分为农产品期货、金属期货和能源化工期货。ACD三项均为能源期货。铁矿石是生产钢铁的重要原材料,不是能源。
4.2000年3月,香港期货交易所与( )完成股份制改造,并与香港中央结算有限公司合并,成立香港交易及结算所有限公司(HKEx)。[2015年5月真题]
A.香港证券交易所
B.香港商品交易所
C.香港联合交易所
D.香港金融交易所【答案】C【解析】2000年3月,香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造,并与香港中央结算有限公司合并,成立香港交易及结算所有限公司(HKEx),于2000年6月以引入形式在香港交易所上市。
5.现代意义上的期货交易起源于( )。[2015年5月真题]
A.美国纽约
B.美国芝加哥
C.英国伦敦
D.日本东京【答案】B【解析】规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。随着交易规则和制度的不断健全和完善,交易方式和市场形态发生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施,标志着现代期货市场的确立。
6.1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)推出( )交易。[2015年3月真题]
A.股指期货
B.利率期货
C.股票期货
D.外汇期货【答案】D【解析】1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
7.1882年CBOT允许( ),大大增加了期货市场的流动性。[2016年9月真题]
A.会员入场交易
B.全权会员代理非会员交易
C.结算公司介入
D.以对冲合约的方式了结持仓【答案】D【解析】1882年,芝加哥期货交易所(CBOT)允许以对冲方式免除履约责任,这更加促进了投机者的加入,使期货市场流动性加大。
8.2006年9月,( )成立,标志着中国期货市场进入商品期货与金融期货共同发展的新阶段。[2016年9月真题]
A.中国期货保证金监控中心
B.中国金融期货交易所
C.中国期货业协会
D.中国期货投资者保障基金【答案】B【解析】中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立,并于2010年4月推出了沪深300股票指数期货,对于丰富金融产品、为投资者开辟更多的投资渠道,完善资本市场体系、发挥资本市场功能,以及深化金融体制改革具有重要意义。同时,也标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。
9.芝加哥期货交易所成立之初,采用签订( )的交易方式。[2014年11月真题]
A.远期合约
B.期货合约
C.互换合约
D.期权合约【答案】A【解析】成立之初的芝加哥期货交易所并非是一个市场,而只是一家为促进芝加哥工商业发展而自发形成的商会组织。交易所成立之初,采用远期合同交易的方式。
10.( )是全球金属期货的发源地。[2012年5月真题]
A.伦敦金属交易所
B.纽约商业交易所
C.东京工业品交易所
D.上海期货交易所【答案】A【解析】19世纪下半叶,伦敦金属交易所(LME)开金属期货交易的先河,先后推出铜、锡等期货品种。
11.世界首家现代意义上的期货交易所是( )。[2011年11月真题]
A.LME
B.COMEX
C.CME
D.CBOT【答案】D【解析】一般认为,期货交易萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期,欧洲就出现过中央交易场所、大宗易货交易以及带有期货贸易性质的交易活动。较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。1848年,82位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范化的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBOT,又称芝加哥谷物交易所),即首家现代意义上的期货交易所。
12.依据《期货交易管理条例》,我国期货经纪公司的注册资本金须( )万元人民币。[2010年6月真题]
A.高于5000
B.高于3000
C.不低于3000
D.不低于5000【答案】C【解析】1999年,期货经纪公司的准入门槛提高,最低注册资本金不得低于3000万元人民币。
13.改革开放以来,( )标志着我国期货市场起步。[2017年5月真题]
A.郑州粮食批发市场以现货交易为基础,引入期货交易机制
B.深圳有色金属交易所成立
C.上海金属交易所开业
D.第一家期货经纪公司成立【答案】A【解析】1990年10月12日,经国务院批准,郑州粮食批发市场以现货交易为基础,引入期货交易机制,作为我国第一个商品期货市场开始起步。
14.目前,世界上最具影响力的能源产品交易所是( )。
A.纽约商业交易所
B.芝加哥期货交易所
C.伦敦国际石油交易所
D.纽约商品交易所【答案】A【解析】目前,纽约商业交易所(NYMEX)和位于伦敦的洲际交易所(ICE)是世界上最具影响力的能源期货交易所,上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。
15.( )的集中化和组织化,为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。
A.即期现货交易
B.商品交易
C.远期现货交易
D.期权交易【答案】C【解析】期货交易萌芽于远期交易。交易方式的长期演进,尤其是远期现货交易的集中化和组织化,为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。
16.芝加哥期货交易所引进了远期合同,其原因是( )。
A.农产品价格不稳定
B.铜价波动
C.石油价格波动
D.汇率价格波动【答案】A【解析】随着芝加哥农业的发展,农产品的供求矛盾日益突出。当地经销商的出现,缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动,稳定了粮食生产。但是,当地经销商面临着谷物过冬期间价格波动的风险。为了规避风险,当地经销商在购进谷物后就前往芝加哥,与那里的谷物经销商和加工商签订来年交货的远期合同。
17.最早出现的商品期货是( )。
A.金属期货
B.农产品期货
C.能源期货
D.金融期货【答案】B【解析】商品期货的发展历程为:农产品期货——金属期货——能源化工期货。
18.农产品期货是指以农产品为标的物的期货合约。下列不是以经济作物作为期货标的物的农产品期货是( )。
A.棉花
B.咖啡
C.可可
D.小麦【答案】D【解析】D项,小麦属于农产品期货中的谷物期货。
二、多选题(以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.( )可以作为金融期货的标的。[2017年9月真题]
A.利率工具
B.外汇
C.股票
D.股票指数【答案】ABCD【解析】标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。ABCD四项均属于金融产品。
2.下列属于金融期货的有( )。[2012年3月真题]
A.黄金期货
B.股指期货
C.外汇期货
D.利率期货【答案】BCD【解析】黄金期货属于商品期货中的金属期货。
3.现代意义上的期货市场产生的标志是( )。[2010年5月真题]
A.允许以对冲方式免除履约责任
B.实行了保证金制度
C.推出了标准化合约
D.引进了远期合同【答案】ABC【解析】标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施,标志着现代期货市场的确立。
4.下列对中国期货保证金监控中心描述正确的有( )。
A.是营利性公司制法人
B.是期货保证金安全存管机构
C.经发改委同意、中国证监会设立
D.有效降低保证金被挪用的风险【答案】BCD【解析】中国期货保证金监控中心于2006年5月成立,作为期货保证金安全存管机构,保证金监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全,以及维护投资者利益发挥了重要作用。中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立,并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构,是非营利性公司制法人。
三、判断题(判断以下各小题的对错,正确的用A表示,错误的用B表示)
1.芝加哥商业交易所推出的S&P500指数期货合约是历史上第一个股指期货品种。( )[2017年5月真题]【答案】B【解析】1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约,股票价格指数也成为期货交易的对象。
2.1975年,LME最先推出了利率期货合约。( )[2015年5月真题]【答案】B【解析】1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT)上市的国民抵押协会债券(GNMA)期货合约是世界上第一个利率期货合约。LME是指伦敦金属交易所。
3.芝加哥期货交易所(CBOT)是最早推出外汇期货交易的交易所。( )[2015年5月真题]【答案】B【解析】1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
4.一般认为,期货交易最早萌芽于欧洲。( )[2013年3月真题]【答案】A【解析】一般认为,期货交易萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期,欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易,形成了按照既定时间和场所开展的交易活动。在此基础上,签订远期合同的雏形产生。
5.中国期货保证金监控中心的成立,有利于保证期货交易资金安全维护投资者利益。( )[2009年11月真题]【答案】A【解析】中国期货保证金监控中心于2006年5月成立,作为期货保证金安全存管机构,保证金监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全,以及维护投资者利益发挥了重要作用。
6.国际期货市场的发展,经历了由金融期货到商品期货的发展历程。( )【答案】B
7.目前,在国际期货市场上,商品期货已经占据了主导地位,并且对整个世界经济产生了深远的影响。( )【答案】B【解析】进入20世纪80年代以后,金融期货的交易量超过商品期货,至今仍保持着在期货市场中的主导地位。
8.中国期货业协会成立,标志着中国期货行业自律组织的诞生。( )【答案】A【解析】2000年12月,中国期货业协会成立,标志着中国期货行业自律组织的诞生,从而将新的自律机制引入监管体系。
9.期货合约的具体内容根据交易双方协定确定。( )【答案】B【解析】期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
第二节 期货及衍生品的主要特征
一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.看跌期权的买方想对冲其期权头寸,应卖出相同期限、相同合约月份且( )。[2017年9月真题]
A.更低执行价格的看涨期权
B.更高执行价格的看跌期权
C.执行价格相同的看跌期权
D.执行价格相同的看涨期权【答案】C【解析】交易者在期货市场建仓后,大多并不是通过交割(即交收现货)来结束交易,而是通过对冲了结。买入建仓后,可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任;卖出建仓后,可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。
2.有关期货与期货期权的关系,下列说法错误的是( )。[2016年11月真题]
A.期货交易是期货期权交易的基础
B.期货期权的标的是期货合约
C.买卖双方的权利与义务均对等
D.期货交易与期货期权交易都可以进行双向交易【答案】C【解析】C项,期货合约是双向合约,即买卖双方权利与义务对等。期货期权合约属于期权的一种,期权是单向合约,期权的买方在支付权利金后即获得了选择权,可以选择执行期权,也可以放弃执行,而不必承担必须买进或卖出的义务;期权的卖方则有义务在买方行使权利时按约定向买方买入或卖出标的资产。
3.下列关于期货交易的基本特征的说法,错误的是( )。[2017年5月真题]
A.期货合约是由交易所统一制定的标准化合约
B.商品期货交易实现了商流与物流的分离
C.一般投资者可以进入期货交易所进行期货交易
D.期货交易允许投资者通过先卖后买来获利【答案】C【解析】C项,期货交易实行场内交易,所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易,其他交易者只能委托交易所会员,由其代理进行期货交易。
4.对交易者来说,期货合约唯一变量是( )。[2016年7月真题]
A.交易单位
B.报价单位
C.交易价格
D.交割月份【答案】C【解析】期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约,期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的,是标准化的,唯一的变量是价格,交易双方不用再为合约条款进行逐一商谈。
5.关于期货交易与远期交易的描述,以下正确的是( )。[2017年5月真题]
A.两者信用风险都较小
B.交易对象都是合同,交易双方通过一对一谈判达成交易
C.远期合同与期货合同都具有较好的流动性,所以形成的价格都具有权威性
D.期货交易是在远期交易的基础上发展起来的【答案】D【解析】期货交易与远期交易有许多相似之处,其中最突出的一点是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形,期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。
6.下列关于期货交易保证金的说法,错误的是( )。[2015年7月真题]
A.期货交易的保证金一般为成交合约价值的20%以上
B.采用保证金的方式使得交易者能以少量的资金进行较大价值额的投资
C.采用保证金的方式使期货交易具有高收益和高风险的特点
D.保证金比率越低,杠杆效应就越大【答案】A【解析】期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金(一般为5%~15%)作为履约保证,即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易,也被称为“杠杆交易”。期货交易的这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低,杠杆效应就越大,高收益和高风险的特点就越明显。
7.期货交易的对象是( )。[2012年5月真题]
A.仓库标准仓单
B.现货合同
C.标准化合约
D.厂库标准仓单【答案】C【解析】期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约,可以说期货不是货,而是一种合同,是一种可以反复交易的标准化合约,在期货交易中(除实物交割外)并不涉及具体的实物商品买卖,因此适合期货交易的品种是有限的。
8.期货合约与远期现货合约的根本区别在于( )。[2017年3月真题]
A.期货合约具有保值功能
B.期货合约是标准化合约
C.期货合约价格连续变动
D.期货合约确定了交割月份【答案】B【解析】期货交易与远期现货交易同属于远期交易,但是两者交易的远期合约存在着标准化与非标准化的差别。前者是由交易所统一制定的标准化远期合约;后者是交易双方私下协商达成的非标准化合同。
9.非会员单位只能通过期货公司会员进行期货交易,体现了期货交易的( )特征。[2017年9月真题]
A.双向交易
B.交易集中化
C.杠杆机制
D.合约标准化【答案】B【解析】期货交易的基本特征可归纳为6个方面:①合约标准化;②场内集中竞价交易;③保证金交易;④双向交易;⑤对冲了结;⑥当日无负债结算。期货交易必须在期货交易所内进行,体现了期货交易的交易集中化特征。
10.期货交易中的“杠杆交易”产生于( )制度。[2010年5月真题]
A.无负债结算
B.强行平仓
C.涨跌平仓
D.保证金【答案】D【解析】期货交易实行保证金制度,交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金(一般为5%~15%)作为履约保证,即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易也被称为“杠杆交易”。
11.绝大部分期货交易都可以免除履约责任,这是因为期货交易具有( )的特点。
A.集中化交易
B.当日无负债结算
C.保证金交易
D.对冲了结【答案】D【解析】交易者在期货市场建仓后,大多并不是通过交割(即交收现货)来结束交易,而是通过对冲了结。买入建仓后,可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任;卖出建仓后,可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。
12.( )属于现货交易,是现货交易在时间上的延伸。
A.分期付款交易
B.即期交易
C.期货交易
D.远期交易【答案】D【解析】远期交易是指买卖双方签订远期合同,规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。现货交易组织的是现有商品的流通,远期交易进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。从这个意义上来说,远期交易在本质上属于现货交易,是现货交易在时间上的延伸。
13.期货交易有( )和到期交割两种履约方式。
A.背书转让
B.对冲平仓
C.货币交割
D.强制平仓【答案】B【解析】期货交易可以通过对冲或到期交割来了结,其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结。
14.远期合约的最终履约方式为( )。
A.对冲了结
B.实物交割
C.现金交割
D.净额交割【答案】B【解析】远期交易的履约主要采用实物交收方式,虽然远期合同也可采用背书转让,但最终的履约方式是实物交收。
15.实践中常用期货给( )进行套期保值。
A.期权
B.互换
C.外汇掉期
D.远期协议【答案】B【解析】远期协议可以被用来给期货定价,也可以被用来给互换定价。利率互换是互换市场的一大品种,互换利率是市场重要的参考利率,而互换利率与短期利率期货利率联系密切。实践中还常用期货给互换进行套期保值。
16.互换交易主要通过( )方式撮合成交。
A.公开竞价
B.人工询价
C.交易所标价
D.电子交易系统【答案】B【解析】期货交易是在交易所组织的有形的公开市场内通过电子交易系统撮合成交,价格具有公开性、权威性,而互换交易一般无固定的交易场所和交易时间,可以在银行间市场或者柜台市场的交易商之间进行,也可以与最终客户直接交易,主要通过人工询价的方式撮合成交。
二、多选题(以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.外汇期货和外汇远期的主要差异有( )。[2015年11月真题]
A.保证金制度不同
B.信用风险不同
C.交易场所不同
D.结算方式不同【答案】ABCD【解析】A项,期货交易有特定的保证金制度;远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定。B项,期货交易的信用风险较小;远期交易具有较高的信用风险。C项,期货交易的是标准化期货合约,在场内进行;远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同,一般在场外进行。D项,期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式,其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结的;远期交易履约方式主要采用实物交收方式,虽然也可采用背书转让方式,但最终的履约方式是实物交收。
2.某食用油压榨企业,为保证其原料大豆的来源和质量,选择了期货市场实物交割,这是由于( )。[2015年5月真题]
A.期货交割的品种质量有严格规定
B.期货交易与现货交易的交易对象不同
C.期货交易履约有保证
D.期货价格低于现货价格【答案】AC【解析】期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。在合约中,标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。这种标准化合约给期货交易带来极大的便利,交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商,从而节约了交易成本,提高了交易效率和市场流动性。此外,期货交易实行保证金制度,对履约有保证。B项,现货交易的对象主要是实物商品,期货交易的对象是标准化合约,但这不是企业选择期货市场实物交割的原因;D项,期货价格可能高于现货价格,也可能低于现货价格。
3.由于( )等原因,使远期交易面临着较大风险和不确定性。[2015年3月真题]
A.结算机构担保履约
B.市场价格趋涨,卖方不愿按原定价格交货
C.买方资金不足,不能如期付款
D.远期合同不易转让【答案】BCD【解析】远期交易从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间,此间市场会发生各种变化,各种不利于履约的行为都有可能出现。例如,买方资金不足,不能如期付款;卖方生产不足,不能保证供应;市场价格趋涨,卖方不愿按原定价格交货;市场价格趋跌,买方不愿按原定价格付款等。这些都会使远期交易不能最终完成,加之远期合同不易转让,所以,远期交易具有较高的信用风险。
4.关于期货交易的正确描述是( )。[2011年9月真题]
A.期货交易实行当日无负债结算制度
B.期货交易以公开竞价的方式集中进行
C.期货交易的对象均为实物商品
D.期货交易实行保证金制度【答案】ABD【解析】C项,期货交易的对象为交易所统一制定的各种标准化的期货合约。
5.关于期货交易中“买空卖空”,描述正确的有( )。[2011年5月真题]
A.投资者不拥有合约标的物依然可以卖出建仓
B.卖空是以卖出期货合约作为交易的开端
C.投资者不拥有合约则不可以卖出建仓
D.买空是以买入期货合约作为交易的开端【答案】ABD【解析】期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入建仓,即通过买入期货合约开始交易;也可以卖出建仓,即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”,后者也称为“卖空”。
6.下列关于期货交易,说法正确的是( )。
A.期货合约不具有内在价值,故不能长期持有
B.期货市场的本质属性并非是获取投资收益
C.期货交易是一种以小博大的杠杆交易
D.期货交易有做空机制【答案】ABCD【解析】A项,期货合约不具有内在价值,不具备抵押、担保和储备的职能,而且不能长期持有,在合约到期日之后必须进行交割;B项,期货市场是为了满足规避现货价格风险的需要而形成的,获取投资收益并非其本质属性;C项,期货交易实行保证金制度,是一种以小博大的杠杆交易;D项,期货交易实行双向交易,既可以买空也可以卖空。
7.现货交易、远期交易、期货交易三者之间的联系包括( )。
A.远期交易属于现货交易,是即期现货交易在时间上的延伸
B.期货交易属于现货交易,是现货交易在时间上的延伸
C.期货交易与远期交易有相似之处,主要表现在两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品
D.期货交易是一种高级的交易方式,它以现货交易为基础【答案】ACD【解析】期货交易即期货合约的买卖,其交易对象是标准化的期货合约,它由远期交易衍生而来,是与现货交易相对应的交易方式。
8.远期交易信用风险较大的原因在于( )。
A.买方资金不足,不能如期付款
B.卖方生产不足,不能保证供应
C.市场价格趋涨,卖方不愿按原定价格交货
D.远期合同的非标准化【答案】ABCD【解析】远期交易从交易达成到最终完成实物交收,有相当长的一段时间,此间时常会发生各种变化,违约行为因此有可能发生。除ABCD四项外,市场价格趋跌,买方不愿按原定价格购入等原因也会造成远期交易的违约。
9.期货合约和场内期权合约的共同点有( )。
A.均通过结算所统一结算
B.均是场内交易的标准化合约
C.均是双向合约
D.均可以进行双向操作【答案】ABD【解析】期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约,均可以进行双向操作,均通过结算所统一结算。C项,期货合约是双向合约,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务,如果不愿实际交割,则必须在有效期内对冲;期权是单向合约,期权的买方在支付权利金后即获得了选择权,可以选择执行期权,也可以放弃执行,而不必承担义务。而期权的卖方则有义务在买方行使权利时按约定向买方买入或卖出标的资产。
10.期货和期权的区别有( )。
A.保证金制度不同
B.盈亏特点不同
C.权力与义务的对称性不同
D.交易对象不同【答案】ABCD【解析】期货和期权的区别包括:①交易对象不同;②权利与义务的对称性不同;③保证金制度不同;④盈亏特点不同;⑤了结方式不同。
11.期权交易中,投资者了结的方式包括( )。
A.到期放弃权利
B.对冲
C.行使权力
D.实物交割【答案】ABC【解析】期货交易中,投资者可以通过对冲平仓或实物交割的方式了结仓位,而大多数投资者均选择对冲平仓而非到期交割。期权交易中,投资者了结的方式包括三种:对冲、行使权利或到期放弃权利。
12.期货与互换的区别有( )。
A.成交方式不同
B.盈亏特点不同
C.标准化程度不同
D.合约双方关系不同【答案】ACD【解析】期货与互换的区别包括:①标准化程度不同,期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约,而互换交易的对象则是交易双方私下协商达成的非标准化合同;②成交方式不同,期货交易是在交易所组织的有形的公开市场内通过电子交易系统撮合成交,而互换交易一般无固定的交易场所和交易时间;③合约双方关系不同,互换协议是交易双方直接签订,是一对一的,互换的违约风险主要取决于对手的信用,而期货交易则不同,合约的履行不取决于交易对手,而取决于期货结算机构在期货交易中充当中央对手的角色。
三、判断题(判断以下各小题的对错,正确的用A表示,错误的用B表示)
1.保证金制度规定期货合约的买卖双方必须按照所交易期货合约价值的一定比例缴纳资金,用于结算和保证履约。( )[2017年5月真题]【答案】A【解析】期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金(一般为5%~15%)作为履约保证。
2.期货交易的对象包括实物商品和金融产品。( )[2015年5月真题]【答案】B【解析】现货交易的对象主要是实物商品,期货交易的对象是标准化合约,期货合约所指的标的物则是有限的特定种类的商品。
3.期货市场是一个高度组织化的市场,因此,不允许没有实物的交易者卖出期货合约。( )[2013年3月真题]【答案】B【解析】期货交易采用双向交易方式,交易者既可以买入建仓,即通过买入期货合约开始交易;也可以卖出建仓,即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”,后者也称为“卖空”。
4.由于期货合约的标准化,其流动性一般强于远期合约。( )[2011年5月真题]【答案】A【解析】期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。在合约中,标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。这种标准化合约给期货交易带来极大的便利,交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商,从而节约了交易成本、提高了交易效率和市场流动性。
5.期货交易以公开竞价的方式集中进行。( )[2010年6月真题]【答案】A【解析】期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场,拥有大量的买者和卖者,采用集中的公开竞价交易方式,各类信息高度聚集并迅速传播。
6.期货交易合约和远期交易合约都属于远期合约,但存在标准化与非标准化的区别。( )[2009年11月真题]【答案】A【解析】期货交易与远期交易同属于远期交易,但是两者交易的远期合约存在着标准化与非标准化的差别。前者是由交易所统一制定的标准化远期合约;后者是非标准化的,合同中标的物的数量、规格、交割时间和地点等条款由交易双方协商达成。
7.处在期货市场外的期货交易者可以自行进行交易。( )【答案】B【解析】期货交易实行场内交易,所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易,其他交易者只能委托交易所会员,由其代理进行期货交易。
8.期货交易实行到期一次性结清的结算方式。( )【答案】B【解析】期货交易实行当日无负债结算,也称为逐日盯市。
9.期货交易的双向机制使期货交易具有高收益和高风险的特点。( )【答案】B【解析】期货交易的保证金制度使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低,杠杆效应就越大,高收益和高风险的特点就越明显。
10.在期货交易中,允许当日出现负债结算,但负债的额度有限制。( )【答案】B【解析】期货交易实行当日无负债结算,也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后,按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项实行净额一次划转,并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准,则须追加保证金,从而做到“当日无负债”。
11.期权交易是期货期权交易的基础,标的物的价值决定了期货期权执行价格和权利金水平。( )【答案】B【解析】期货交易是期货期权交易的基础,期货交易确定的未来商品价格决定了期货期权执行价格和权利金水平。期货市场越发达,期权市场也就越成熟,而期权市场的繁荣和发展也为交易者提供了更多的可选择工具,扩大和丰富了期货市场的交易内容。
12.远期合约是期货和互换的基础,期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。( )【答案】A【解析】期货交易是在远期交易基础上发展起来的,是对远期交易进行合约标准化、交易场所由场外移到场内等一系列交易机制进行的变革;互换交易是交易双方按照商定条件,在约定时间内交换一系列现金流的交易,是一系列远期交易的组合,在远期交易的数量上有了突破。因此,可以说远期合约是期货和互换的基础,期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。
第三节 期货及衍生品的功能和作用
一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.现货交易者采取“期货价格+升贴水+运费”方式确定现货价格时,主要是因为期货价格具有( )。[2017年5月真题]
A.公开性
B.权威性
C.连续性
D.预期性【答案】B【解析】期货市场是集中化的交易场所,自由报价,公开竞争,透明度高,避免了现货交易中一对一的交易方式容易产生的欺诈和垄断行为,因此,期货交易发现的价格具有较高的权威性。正是由于期货价格的权威性,使得现货市场参与者纷纷将期货价格作为制定现货价格的最重要参考,采取“期货价格+升贴水+运费”的方式确定现货价格,从而使期货市场从价格发现中逐渐具备了定价的功能。
2.下列不是期货市场在宏观经济中的作用的是( )。[2016年11月真题]
A.有助于市场经济体系的建立和完善
B.促进本国经济的国际化
C.锁定生产成本,实现预期利润
D.提供分散、转移价格风险的工具,有助于稳定国民经济【答案】C【解析】C项是期货市场在微观经济中的作用。
3.在期货市场发达的国家,( )被视为权威价格,已成为现货交易重要参考依据。[2017年9月真题]
A.期货价格
B.现货价格
C.期权价格
D.远期价格【答案】A【解析】由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势,具有较强的预期性、连续性和公开性,所以在期货交易发达的国家,期货价格被视为一种权威价格,成为现货交易的重要参考依据,也是国际贸易者研究世界市场行情的依据。
4.上海期货交易所的铜、铝等期货价格已经成为该类商品现货贸易的定价依据,这充分体现了期货市场的( )功能。[2017年7月真题]
A.价格发现
B.资产配置
C.规避风险
D.套期保值【答案】A【解析】价格发现的功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动,发现未来的现货价格。期货价格可以作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。
5.若其他条件不变,铜消费市场不景气,上海期货交易所铜期货价格( )。[2016年3月真题]
A.将随之上升
B.将随之下降
C.保持不变
D.变化方向无法确定【答案】B【解析】对于同一种商品来说,在现货市场和期货市场同时存在的情况下,在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约,因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同,并且随着期货合约临近交割,现货价格与期货价格趋于一致。因此,其他条件不变时,铜消费市场不景气,铜的价格下降会导致铜期货价格下降。
6.禽流感疫情过后,家禽养殖业恢复,玉米价格上涨。某饲料公司因提前进行了套期保值,规避了玉米现货风险,这体现了期货市场的( )作用。[2017年5月真题]
A.锁定生产成本
B.利用期货价格信号组织生产
C.锁定利润
D.投机盈利【答案】A【解析】期货市场在微观经济中的作用有以下几点:①锁定生产成本,实现预期利润。利用期货市场进行套期保值,可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本、实现预期利润的目的,避免企业生产活动受到价格波动的干扰,保证生产活动的平稳进行。②利用期货价格信号,组织安排现货生产。③期货市场拓展现货销售和采购渠道。
7.期货市场可对冲现货市场风险的原理是( )。[2017年7月真题]
A.期货与现货的价格变动趋势相同,且临近交割日,价格波动幅度扩大
B.期货与现货的价格变动趋势相同,且临近交割日,价格波动幅度缩小
C.期货与现货的价格变动趋势相反,且临近交割日,价差扩大
D.期货与现货的价格变动趋势相同,且临近交割日,价差缩小【答案】D【解析】期货市场通过套期保值来实现规避风险的功能的基本原理在于:对于同一种商品来说,在现货市场和期货市场同时存在的情况下,在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约,因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同,并且随着期货合约临近交割,现货价格与期货价格趋于一致。
8.期货市场近似于( )市场。[2012年11月真题]
A.寡头
B.垄断竞争
C.完全垄断
D.完全竞争【答案】D【解析】期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场,拥有大量的买者和卖者,采用集中的公开竞价交易方式,各类信息高度聚集并迅速传播。
9.套期保值是通过建立( )机制,以规避价格波动风险的一种交易方式。[2011年9月真题]
A.期货市场与现货市场之间盈亏冲抵
B.以小博大的杠杆
C.期货市场代替现货市场
D.买空卖空的双向交易【答案】A【解析】套期保值在期货市场上采取与现货市场上交易方向相反的交易(如现货市场卖出的同时在期货市场买进,或者相反),在两个市场上建立一种相互冲抵的机制,无论价格怎样变动,都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终,亏损额与盈利额大致相等,两相冲抵,从而将价格变动的风险大部分转移出去。
10.期货市场的套期保值功能是将市场价格风险主要转移给了( )。
A.套期保值者
B.生产经营者
C.期货交易所
D.期货投机者【答案】D【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险,但套期保值并不是消灭风险,只是将其转移,转移出去的风险需要有相应的承担者,期货投机者正是期货市场的风险承担者。
11.某大豆经销商,3个月后要采购300吨大豆,为了规避价格风险,买入3个月后到期的大豆期货合约,下列说法中正确的是( )。
A.若大豆价格下跌,则期货市场投资收益为正
B.若大豆价格上涨,则期货市场投资收益为正
C.若大豆价格不变,则不需对期货合约做任何操作
D.大豆现货市场与大豆期货市场的损益正好抵补【答案】B【解析】如果3个月后大豆价格上涨了,大豆经销商在大豆现货交易中就损失了一笔,但同时他卖出大豆期货合约,把手中的买入合约平仓,结果期货市场上的交易使他赚了一笔,但不一定正好抵补他在大豆现货市场上的损失。期货合约到期必须进行交割或平仓。
12.期货市场价格是在公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的,对该价格的特征表述不正确的是( )。
A.该价格具有保密性
B.该价格具有预期性
C.该价格具有连续性
D.该价格具有权威性【答案】A【解析】期货市场的价格形成机制较为成熟和完善,能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。
13.期货市场具有价格发现的功能,下列叙述中错误的是( )。
A.期货交易的参与者众多,供求双方意愿得以真实体现
B.期货交易反映多数人的预测,接近真实的供求变动趋势
C.期货交易透明度高,竞争公开化、公平化
D.期货交易是供求双方充分协商的结果【答案】D【解析】期货市场交易的是标准化的合约,除价格之外的其他因素一般由交易所统一制定,供求双方只能就成交价格协商。
14.( )能反映未来一定时期价格的变化趋势,具有超前预期性。
A.现货价格
B.期货价格
C.批发价格
D.零售价格【答案】B【解析】期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功能。
二、多选题(以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.其他条件不变的情况下,由于( ),黄金期货价格将会上升。[2016年9月真题]
A.黄金产量大幅减少
B.黄金产量大幅增加
C.黄金工业需求量大幅增加
D.黄金工业需求量大幅减少【答案】AC【解析】期货交易者在期货市场上结合自己的生产成本、预期利润对现货供求和价格走势进行分析和判断,报出自己的理想价格,与众多的对手竞争,这样形成的期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功能。黄金产量大幅减少或黄金工业需求量大幅增加都会使未来黄金现货市场出现供不应求,价格上升,这种未来供求关系和价格的变化会立即反应在期货价格上,即导致黄金期货价格上升。
2.假设其他条件不变,我国东北灾害性天气的出现,将对下列哪些期货合约价格造成影响?( )[2015年7月真题]
A.玉米
B.天然橡胶
C.白糖
D.大豆【答案】AD【解析】东北地区作为我国重要的农业基地,是我国玉米、大豆和水稻的主要产区,遭遇灾害性天气会导致玉米、大豆产量下降,价格上升,从而影响期货合约的价格。
3.期货交易之所以具有发现价格的功能,是因为( )。[2015年5月真题]
A.期货交易所参与期货价格的形成,使期货价格具有权威性
B.期货交易形成的价格具有一定的预期性
C.期货交易公开透明,有助于形成公正的价格
D.参与者众多,有助于公平价格的形成【答案】BCD【解析】期货交易之所以具有发现价格的功能,主要是因为:①期货交易的参与者众多,成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争,可以代表供求双方的力量,有助于公平价格的形成;②期货交易中的交易人士大多熟悉某种商品行情,有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。他们与众多对手竞争,这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测,因而能够比较接近地代表供求变动趋势;③期货交易的透明度高,竞争公开化、公平化,有助于形成公正的价格。
4.利用期货市场进行套期保值,有助于生产经营者( )。[2013年3月真题]
A.实现预期利润
B.锁定生产成本
C.平抑现货市场的价格波动
D.规避现货市场的价格风险【答案】ABD【解析】通过期货市场进行套期保值,可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本、实现预期利润的目的,使生产经营活动免受价格波动的干扰。
5.期货交易的功能包括( )。
A.获得实物
B.规避风险
C.价格发现
D.让渡商品的所有权【答案】BC【解析】期货市场的功能包括:规避风险、价格发现以及资产配置。
6.下列有关期货市场的规避风险功能,说法正确的有( )。
A.规避价格风险说明期货交易本身没有价格风险
B.期货交易的目的是追求期货市场上的盈利
C.其要义所在是,实现以一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损
D.规避风险并不代表能消灭风险【答案】CD【解析】规避价格风险并不意味着期货交易本身无价格风险。实际上,期货价格的上涨或下跌既可以使期货交易盈利,也可以使期货交易亏损。在期货市场进行套期保值交易的主要目的,并不在于追求期货市场上的盈利,而是要实现以一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损。这正是规避风险这一期货市场基本功能的要义所在。另外,期货在本质上是一种风险管理工具,并不能消灭风险,现货市场价格波动的风险是一种客观存在。
7.套期保值可以( )风险。
A.回避
B.消灭
C.分散
D.转移【答案】ACD【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险,但套期保值并不是消灭风险,只是将其转移。
8.下列关于期货市场价格发现特点的说法,不正确的有( )。
A.期货价格可以作为一种权威价格,被作为现货交易的定价基准
B.期货价格是由合约持有量最大的投资者决定的
C.期货价格能连续不断地反映供求关系及其变化趋势
D.期货价格体现了过去的商品价格【答案】BD【解析】B项,期货价格是大量的交易者集中在场内公开竞价形成的,不是由持有量最大的投资者决定的;D项,期货价格较为客观地反映出了未来的供求关系和价格变动趋势,并不是体现过去商品价格。
9.期货市场对某大豆生产者的影响可能体现在( )。
A.该生产者在期货市场上开展套期保值业务,以实现预期利润
B.该生产者参考期货交易所的大豆期货价格安排大豆生产,确定种植面积
C.该生产者发现去年现货市场需求量大,决定今年扩大生产
D.为达到更高的交割品级,该生产者努力提高大豆的质量【答案】ABD【解析】C项,生产者根据现货市场需求扩大生产,不是受期货市场影响。
10.期货市场是一个近乎完全竞争的高度组织化和规范化的市场的原因包括( )。
A.各类信息高度聚集并迅速传播
B.采取集中公开竞价的方式
C.聚集了众多的买方和卖方
D.监管严格【答案】ABC【解析】相关研究表明,信息不完全和不对称会导致价格扭曲和市场失灵,而期货市场是一个近乎完全竞争的高度组织化和规范化的市场,聚集了众多的买方和卖方,采取集中公开竞价的方式,各类信息高度聚集并迅速传播。因此价格机制更为成熟和完善,能够形成真实反映供求关系的期货价格。
11.期货市场在一定程度上满足了投资者( )的需求。
A.个性化资产配置
B.规避风险
C.获得稳定投资收益
D.多元化资产配置【答案】ABD【解析】在后金融危机时代,越来越多的投资者开始重视期货市场,并期望借助期货市场的独特优势为其持有的资产进行优化配置。而金融期货的迅猛发展以及大宗商品交易金融化程度的提高,也为越来越多的机构和个人提供了资产配置的平台,期货市场也相应地具备了资产配置的功能,从而在一定程度上满足了投资者对于规避风险以及个性化、分散化、多元化的资产配置的需求。
12.投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲,主要利用期货的( )特性。
A.风险波动大
B.双向交易机制
C.套期保值功能
D.杠杆效应【答案】BD【解析】期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险,从而起到稳定收益、降低风险的作用。投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲,主要利用期货的双向交易机制以及杠杆效应的特性。
三、判断题(判断以下各小题的对错,正确的用A表示,错误的用B表示)
1.投机者在客观上承担了套期保值所转移的风险。( )[2014年11月真题]【答案】A【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险,但套期保值并不是消灭风险,而只是将其转移,转移出去的风险需要有相应的承担者,期货投机者正是期货市场的风险承担者。当套期保值的空头和多头头寸不能完全匹配时,投机者会进入市场承担风险。
2.期货市场可以降低现货价格波动对生产经营的不利影响,有助于稳定国民经济。( )[2013年3月真题]【答案】A【解析】利用期货市场进行套期保值,可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本、实现预期利润的目的,避免企业生产活动受到价格波动的干扰,保证生产活动的平稳进行。期货市场提供分散、转移价格风险的工具,有助于稳定国民经济。
3.利用期货市场进行套期保值,有助于企业生产活动的平稳进行。( )[2011年9月真题]【答案】A【解析】利用期货市场进行套期保值,可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本、实现预期利润的目的,使生产经营活动免受价格波动的干扰,保证生产活动的平稳进行。
4.期货投机者、其他套期保值者的参与是套期保值实现的条件。( )【答案】A【解析】期货本质上是一种风险管理工具,并不能消灭风险。经由期货市场规避的风险,也就是套期保值者转移出去的风险,这些风险是由套期保值者的交易对手承担了,在这些交易对手中,一部分是其他套期保值者,但主要是期货市场中的投机者。所以,期货投机者、其他套期保值者的参与是套期保值实现的条件。
5.价格发现是期货市场所特有的。( )【答案】B【解析】价格发现不是期货市场所特有的,但期货市场比其他市场具有更高的价格发现效率,这是基于期货市场的特有属性实现的。
6.所有在期货交易所达成的交易及其价格都只能在会员内部进行通报。( )【答案】B【解析】期货价格具有公开性,即期货价格及时向公众披露,从而能够迅速地传递到现货市场。
7.期货价格是周期性、间歇性地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。( )【答案】B【解析】期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。
第二章 期货市场组织结构与投资者
第一节 期货交易所
一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求,请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1.以下关于我国期货交易所的表述,错误的是( )。[2017年5月真题]
A.交易所自身并不参与期货交易
B.会员制交易所是非营利性机构
C.交易所参与期货价格的形成
D.交易所负责设计合约、安排合约上市【答案】C【解析】期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易,不参与期货价格的形成。
2.( )期货是大连商品交易所推出的期货品种。[2016年5月真题]
A.白糖
B.棉花
C.焦煤
D.玻璃【答案】C【解析】大连商品交易所上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉期货等。ABD三项均是郑州商品交易所的交易品种。
3.公司制期货交易所股东大会的常设机构是( ),行使股东大会授予的权力。[2016年9月真题]
A.监事会
B.董事会
C.理事会
D.经理部门【答案】B【解析】董事会是公司制期货交易所的常设机构,行使股东大会授予的权力,对股东大会负责,执行股东大会决议。
4.( )不属于期货交易所的职能。[2015年5月真题]
A.确定期货价格
B.制定并实施期货交易规则
C.发布市场信息
D.设计合约、安排合约上市【答案】A【解析】期货交易所通常具有以下5个重要职能:①提供交易的场所、设施和服务;②设计合约、安排合约上市;③制定并实施期货市场制度与交易规则;④组织并监督期货交易,监控市场风险;⑤发布市场信息。
5.会员制期货交易所的最高权力机构是( )。[2016年11月真题]
A.会员大会
B.股东大会
C.理事会
D.董事会【答案】A【解析】会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成,它是会员制期货交易所的最高权力机构。
6.下列关于郑州商品交易所的表述,正确的有( )。[2013年3月真题]
A.是公司制期货交易所
B.菜籽油和棕榈油均是其上市品种
C.以营利为目的
D.会员大会是其最高权力机构【答案】D【解析】A项,在我国境内期货交易所中,上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制期货交易所,中国金融期货交易所是公司制期货交易所;B项,菜籽油是郑州商品交易所的上市品种,棕榈油是大连商品交易所的上市品种;C项,会员制期货交易所通常不以营利为目标,公司制期货交易所通常以营利为目标,追求交易所利润最大化。
7.会员制期货交易所的理事会对( )负责。[2016年7月真题]
A.董事会
B.监事会
C.期货交易所
D.会员大会
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