作者：(美)利弗莫尔,(美)李费佛
出版社：北京联合出版公司
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炒股就是炒心理:"投机之王"利弗莫尔试读：
序言
杰西·利弗莫尔的职业生涯是投机领域的一个传奇。他少年成名，迅速成为众人皆知的百万富翁；此后他便一直活跃于公众面前，成为对股市有影响力的人物之一。
他是一个彻头彻尾的冒险者，偶尔几次惊鸿一闪的操作都让整个市场为之变色。横冲直撞不是他的风格。他的每一次行动都闪烁着天才的光芒，并辅以永无止境的研究和坚忍。
四十年来杰西·利弗莫尔一直致力于研究美国乃至世界的经济状况，几乎到了痴迷的程度。在这四十年里，他不断进行研究、讨论和交易，投机就是他的生活。他的世界中只有价格走势，他掌握了能够准确预测这些走势的规律。
我有幸结识了一些我们这个时代最伟大的投机者并有机会近距离观察他们出神入化的表演。无论是学识才干还是天资秉赋，杰西·利弗莫尔都是当之无愧的二十世纪最伟大的投机者和市场分析家。我曾经在我的一本书中说过，你可以搜光他身上的每一块美元，给他一个小经纪账户，然后把他锁在一间带有行情接收机的房间里，不出几个月，他就可以凭借自己的操作重新积累大量的财富。这是他的标志性特征。
十五岁的时候他一鸣惊人。最感到惊讶的人是他的母亲，因为他把一堆价值一千美元的五美元钞票倒在她的膝盖上，这是他第一次从股市中圈钱。
四年之后，他再度震惊世人。因为他用一年的时间学完了四年的数学课程，并在一间经纪行找到了一份记录员的工作。
之后他在投机领域不断引起轰动——即使称不上轰动，也算得上是惊动。
每一个伟大的投机者都有自己独特的操作方法，他们通过不断研究，总结出值得依赖的方法，并以此为基础投入大量资金进行运作。这些方法的保密措施堪比国家机密。
因此，对于杰西·利弗莫尔来说，他能毫无保留地揭开那层神秘的面纱，把他赖以成为顶级投机高手的秘密，即将时机与价格结合在一起的法则公之于众，这是多么地难能可贵！他呈现给大家的是他四十余年潜心研究和实践后结出的硕果。
本书是这位天才操盘手传奇人生中的又一华美篇章。爱德华·杰罗姆·戴斯上卷从5美元本金到1亿美元我在华尔街的操盘经历1 不管过去多少年，股市的秘密就是那点东西
我刚从初中毕业就开始工作了，在一家股票经纪行里做一名报价员。我的算术很好，在学校的时候一年就学完了四年的数学课程，尤其擅长心算。作为一名报价员，我的工作就是把行情数据抄写在营业厅的报价板上。有一个客户经常坐在行情报价机旁高声报出最新价格，无论他报得有多快，我都可以轻而易举地记住这些数字，一点问题也没有。
营业厅里还有其他很多职员，理所当然我也和他们交上了朋友，但是每当市场活跃时，我会从早上十点忙到下午三点，所以没有过多时间同他们交谈，不管怎么样，这毕竟是工作时间，所以我并不在乎这个。人的一生，最重要的是专注。——沃伦·巴菲特
但是市场交易再繁忙也不能妨碍我对工作的思考。对我来说，那些报价并不代表股票的价格，不代表每股多少美元。它们只是数字。当然它们也是有一定意义的。它们总在变化，这就是我所必须关心的问题。它们为什么会变呢？我不知道，也不关心，也从来不去想，只是看到它们在变动。我从星期一到星期五每天花5小时，星期六花2小时，在想的仅仅只是它们一直在变动。我只做我完全明白的事。——沃伦·巴菲特
这是我第一次对价格波动感兴趣。我很擅长记数字，能清清楚楚地记得前一天它们的价格是如何上涨或者下跌的。由于我擅长心算，所以我处理这些得心应手。
我注意到，可以说无论是上涨还是下跌，股票价格都呈现出一定的规律。有很多相似的情况，这些情况对我都有一定的指导作用。虽然那时我只有14岁，但是在我无数次的用心观察之后，我发现自己可以正确地预测股票走势，比较当天和其他时候的股票价格。不久，我就可以预测股票的价格波动了。如我所说，唯一指导我的就是它们过去的价格情况。我在脑子里记下了这些变化情况。我在表格上寻找股票价格的运行趋势，记录它们的变化时间。你懂我的意思。
比如，你可以分析出什么时候买进比卖出更好一些。股票市场竞争激烈，股票报价机上的行情记录才是你的依据。十分之七的情况你都可以由此推断。
我之前就学到了另一课，那就是华尔街不会标新立异，也不可能会，因为投机是由来已久的。在股票市场，今天发生的事情昨天已经发生过，未来还会再发生。我不会忘记这一点。我认为我应该努力记住这是什么时候发生的，怎么发生的。我牢牢记住了这点，而它也指导了我之后在股票市场的操作方式。
我对这个游戏充满兴趣，并且急切想预测所有股票的涨跌，所以我买了个小本子来记录我所观察预测的情况。这不是虚构交易的记录，并不是像很多人那样，他们会因为一下子得到百万美元而骄傲自负，也会因为一下子亏了百万美元而进救济院。而我只是记录我的成功和失误，然后我就会去判断我所感兴趣的股价可能的走势，验证我的预测是否正确，换句话说，我是否分析对了。
可以说，研究股票一天的全部波动之后，我推断出股票的价格和它出现8或10点的波动的时候一样。周一我会写下股票的名称和价格，记下之前的行情，预测周二和周三的行情，然后我会看股票报价机上的价格来验证我的推断。如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它，你永远也不会把事情搞得一团糟！ ——沃伦·巴菲特
这是我第一次对股票报价机上的信息感兴趣，也是我第一次把股票的涨跌和波动联系起来。当然波动总是有原因的，但是股票报价机本身并不会告诉你为什么会发生波动，不会给你任何解释。我14岁的时候没有对着报价机询问为什么，现在我40岁了，仍然不会问。一个股票涨跌的原因你也许两三天甚至几周几个月也不会知道。但是这又有什么关系呢？你的生意是现在，而不是明天。你可以等待原因的出现，但是你必须立即作决定，否则你就会失去这次机会。这样的事情经常在股市上演。你应该还记得空管公司吧，它在前几天下跌了3个点，而别的股票都在大幅回升。这就是现实。在接下来的周一你就知道了董事会通过了分红方案，这就是原因。他们知道他们准备做什么，即使他们自己不卖出股票，至少他们不会买进。没有内线买入，那么还有什么理由不跌呢？
我做这个记录大概有6个月。当时我没有回家，而是选择继续工作，尽管当时我还不太懂，但是我记下我需要的数字，然后研究其变化，总是学着看股票报价机，找到重复和相似的情况。
一天，当我正在吃午饭的时候，我的一个同事来找我，他年纪比我大点儿，悄悄问我有没有钱。
我问他：“你问这个干什么？”
他说：“我得到了柏林顿公司的一个好消息，如果有人能和我一起的话，我就决定赌一把。”
我问他：“你什么意思？赌一把？”对于我来说，玩股票或者说是能玩股票的人只有那些有钱的老手。为什么呢？因为进入股市需要成百甚至上千美元。就像是要拥有私人马车就要配有带丝质帽子的马夫一样。
他说：“我的意思就是赌一把。你有多少钱？”“你需要多少？”“我可以用5美元买5股。”当你有机会扩张时，千万不要畏缩不前。——乔治·索罗斯“你准备怎么玩？”
他说：“我将拿出我的钱作为保证金，把可以得到的钱全部投进去。这绝对能行，就像捡钱一样，我们的钱很快就能翻倍。”“等等！”我说，然后拿出了我的记录本。
我对钱翻番并不感兴趣，让我感兴趣的是他所说的柏林顿公司的股票会涨。如果是这样，我的笔记本上应该会显示。我看了看，根据我的记录，这支股票当时的表现确实和它通常上涨之前的情况十分相似。我还从来没有买卖过任何东西，也没有和别人打过赌，但是当时我只认为这是一个验证我的工作和兴趣正确性的绝好的机会。所以我给了他我的全部存款，他带着我们筹集的钱去了附近的一家赌行买了股票。两天之后我们抛了股票，我赚了3.12美元。
在那次炒股之后，我开始自己去赌行交易了。我一般都是在我的午饭时间去买卖股票，买卖对我来说没什么不同。我是根据一套体系进行买卖的，并不是选择我所钟爱的股票，也不听取别人的意见，我只相信数字。事实上，我的方式在赌行是最理想的，在这里交易者所要做的全部就是根据股票报价机上的价格波动进行下注。成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。——沃伦·巴菲特
不久之后我从赌行获得的钱就比我在经纪行里工作挣的钱多得多了，所以我辞职了，虽然我的家人反对，但是当他们看到我挣的钱的时候也就不说我什么了。那时我只是一个孩子，工作的工资并不高，而在股票交易上我却做得非常好。
我第一次赚到1000美元的时候只有15岁，这些全是我在几个月的股票交易中赚的，还不包括之前带回家的钱。我把这些现金放在我妈妈的面前，她仍然反对，她想让我把这些钱存进银行，以防我又经不起诱惑去炒股。她还从没听说过哪个15岁的男孩白手起家能挣这么多钱。她甚至不敢相信这是真的，开始为此忧心忡忡。但是当时我只是认为我应该继续验证我的推断是否正确，剩下的我什么都没有考虑了。用自己的头脑作出正确的判断才是我的乐趣之所在。如果我用10股股票证明我的推断正确，那么用100股则会说明我有10倍的把握，对我来说更多的保证金只是为了更加证明我是正确的。这需要更大的勇气吗？不，毫无区别。如果我只有10美元并且全部赌上，相比较我有200万美元却赌上100万美元要有勇气的多。一旦坚定了自己的选择，就要表现出野猪般的勇气。——乔治·索罗斯
无论如何，在我15岁的时候我靠股票赚了不少。开始的时候我是在很小的赌行，那里一次交易20股的人都会被认为是约翰·盖茨或者J.P.摩根化名去的。那时候赌行几乎不对顾客进行任何限制，根本不需要这样做，即使顾客猜对了走势，也能通过其他手段赚取他们的钱。这种交易是暴利的。如果合法交易不做任何手脚的话，只要赌行正常运行，股价的波动就足以控制这些小额资金。而只需波动3/4个点就可以吞掉顾客的保证金。此外，如果顾客有任何欺诈行为都会被踢出局，并且没有任何挽回的余地，之后就再没有机会做任何交易了。
没有跟风，我的交易都是自己做的，这是我一个人的单人交易。我依靠自己的头脑进行交易。只有两种情况，要么股价朝着我预期的方向发展，我猜对股价，这时候我不需要任何朋友或者合作者的帮助；要么就朝相反的方向发展，也没有人能够帮助我扭转这种状况。我觉得没有必要告诉别人我所做的交易。当然我也有很多朋友，但是我的交易是我一个人的事，所以我在市场上总是独来独往。
我总能赚赌行的钱，结果没多久赌行就因此而恼火了。我走进赌行去交我的保证金的时候，他们只是看看，并没有接受。他们告诉我他们不再和我做生意了。正是那时候他们开始叫我投机小子。我不得不一直更换地方，从一家赌行到另一家赌行。所以我不得不用假名做交易了。开始我很小心，只会交易15或者20股，有时他们会怀疑我，这时我就会开始故意输钱，然后再赢回来。当然，过段时间他们就会发现和我做交易付出的代价太高了，他们会让我去别的地方交易，别干扰老板盈利。
有一次，当我在一家大赌行做了几个月交易之后，它就不再对我开放了，我决定再赚它一笔。那家赌行在这座城市到处都有分行，有的在酒店的大堂里，还有的在附近的镇上。我去了一家酒店大堂的分行，问了经理一些问题，然后开始交易。但是我一用我独特的方式交易一支活跃的股票时，他就接到了总部的电话，询问谁在操作。经理告诉我他们问的问题，我告诉他我的名字叫爱德华·罗宾森，是剑桥大学的。他打电话给总部告诉他们这个让人高兴的消息，但是电话那头想知道我长什么样。当经理告诉我的时候，我说：“告诉他我是一个矮胖的男士，长着黑色的头发和浓密的胡子。”但是他没有这么说，如实描述了我，之后他听着电话，脸色通红，然后他挂了电话让我离开。
我很友好地问他：“他们对你说了什么？”“他们说，‘你真是个十足的傻瓜，我们不是让你不要再和杰西·利弗莫尔交易了吗？但是你却故意让他赚了我们700美元！’”他就没再说其他的了。
我试了一个又一个的分行，但是他们都认识我了，我的钱在他们那显然不是什么好东西。我甚至连进去看看股票的报价也会遭到一些店员的挖苦。我试着要求他们让我偶尔在不同的分行做几次生意，但是也被拒绝了。
最后对我来说只剩一个公司了，那就是最大最富有的“大都会证券经纪公司”。
这家证券公司绝对是一流的，生意做得很大，在新英格兰的每个制造业小镇上都设有分公司。他们接受了我的生意，那几个月我开始买卖股票，有赚有赔，但是最终还是与之前一样，虽然他们没有像那些小公司一样拒绝我的生意，这并不是因为他们有职业道德，而是因为他们担心媒体曝光，让外界知道他们不愿意与碰巧赚了点小钱的人做生意，这样会使他们丧失信誉。但是接下来他们做了更过分的事情，要求我付三个点的保证金，并且增加了额外费用，开始是0.5个点，然后是1个点，最后是1.5个点。这真是很难。怎么说呢？让我们举个简单的例子。假设钢铁的外盘价是90美元，你买进的话，你的成交单上通常会写“钢铁90.125”。如果加了一个点的保证金，那就意味着当股价跌破89.25的时候，你的保证金就自动被吞了。在赌行，顾客不会被强求增加额外的保证金，也不必忍痛让赌行卖掉股票以便收回一点本钱。
然而，大都会证券经纪公司增加额外费用是用不正当的手段打击顾客。这意味着如果我买的时候价格是90美元，但是他们卖给我的价格却不是90.125，而是91.125。为什么呢？当我买进之后股价上涨1.25个点时，我停止交易仍然会赔钱。而且他们开始就坚持让我做3个点的保证金，因此我的交易能力就减少了2/3。但是这里是唯一一家接受我的生意的交易所，我不得不接受他们的条件，否则我就要停止交易。永远相信你的直觉。经验是一种财富，不得不承认，直觉也是经验的积累，关键是如何在直觉和经验间取得平衡。——迈克尔·斯登哈德
当然我在股市有赚有赔，但总体上是个赢家。虽然大都会证券经纪公司对我造成的困难已经足以打败任何人了，但是他们仍然感到不满。他们试图欺骗我，但是没有得逞，因为我的直觉很准，所以我总能幸免于难。
正如我所说，大都会证券经纪公司是我最后的选择。它在新英格兰是最富有的赌行，并且他们有规定不能对交易进行任何限制。在大都会公司，我认为我是最重要的个人交易者，因为我交易稳定并且每天都进行交易。他们的营业厅很好，还有最大的报价板，具有最完整的信息，这是我在任何其他地方都未曾见过的。它的长度贯穿整个营业厅，上面显示所有你能想象到的信息。我是指纽约和波士顿的证券交易所交易的股票，也就是棉花、小麦、粮食、金属等这些能在纽约、芝加哥、波士顿和利物浦能进行交易的任何物品。
你应该知道赌行是如何进行交易的。你把钱交给一个职员，告诉他你想买或者想卖哪只股票，他看看报价机或者报价板，把上面的最新价格记录下来。他还会在委托单上记录下时间，这样看起来就像是一个正规的单子，记录下他们帮你买卖股票的名称、价格、时间、日期以及所收取的钱数。你要停止交易的时候，你可以去同一个职员那里，也可以去另一个职员那里，这由赌行决定。这时你告诉他你打算停止交易，他会记下最新的价格，如果股票不够活跃的话，他会等到下一次报价的出现。他在委托单上写下价格和时间，签字并交给你，然后你就可以去出纳那里拿到你应得的钱了。当然，如果市场并不如你预期的那样，股价跌破你的保证金的范围，你的交易就自动停止，而你的委托单也随之变成废纸一张了。
在一些简陋的小赌行，那里允许人们交易5股，委托单是一些小纸条，如果你以20美元的价格买进一只股票，委托单上会写20%。那么你只能赌3/4点的涨跌。
但是大都会证券经纪公司是新英格兰最好的证券公司。它有几千个顾客，我认为我是唯一让他们害怕的顾客。不论是致命的额外费用还是3个点的保证金都没有让我的交易额少太多。我继续在他们允许的范围内买卖股票，有时我会做5000股的交易。
那么让我告诉你们那天发生的事吧，我抛空了3500股糖业股票。我有7张大的粉红色委托单，每张上面有500股。大都会证券经纪公司用的是大纸条，上面有空白的地方可供他们写上额外保证金的金额。当然，赌行从不会要求你增加更多的保证金。对他们来说，金额越小越好，他们就是靠你的失败来获取利润的。在小的赌行，如果你想增加保证金交易，他们会重新写委托单，这样他们就可以收取手续费，并且每下降1个点，只允许有3/4的反向波动，这是因为他们把这看成一笔新的交易来计算手续费。
我记得那天的保证金超过了10000美元。
我第一次赚到10000美元的时候只有20岁。你会认为除了老约翰D.，没有人会随身携带10000美元现金。你应该记得我提到过我的母亲，她过去常告诉我人要知足，要去做正当职业。我费了很大的劲，总算让她相信我不是在赌博，而是靠计算推理来赚钱。但是她只知道10000美元是一笔庞大的资金，而我看到的只是更多的保证金。
我以105.25美元的价格抛空了3500股糖业股票。在营业厅还有一个叫作亨利·威廉姆斯的家伙，他抛空了2500股。我过去常坐在股票行情收录机旁喊出报价，让报价员记录。价格波动和我预期的一样，下降了几个点，然后稍有停顿，再接着下降。总体上市场十分平静，一切看起来都很有利。然后我就突然不喜欢糖业股票表现出来的那种犹豫不决了，我开始觉得不安。我觉得我应该退出市场。然后我就以103美元的价格卖了它们，这个价格在那天算是很低的，但是我没有感到更加有信心，而是感到更加不安。我知道一定是哪里出了问题，但是我不知道问题具体在哪儿。如果有问题但我不知道从何而来，我就不能采取应对措施，所以我最好退出市场。如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。——沃伦·巴菲特
你知道的，我从不盲目行动，我不喜欢这样，并且也从未这样做过。即使在我只是一个孩子的时候，我就要知道我为什么要做某件事情。但是这次我没有为自己找到明确的原因，只是我的不安让我无法忍受。我便叫我认识的一个人戴维·怀曼，对他说：“戴维，你来替我一下吧，我想让你帮我一个忙，在你叫糖业股票的下个价格的时候稍微等会儿可以吗？”
他答应了我，我便起身把我的位置让给了他，他便可以替报价员报出价格。我从口袋中拿出我的7张糖业股票的委托单，然后走向柜台，当你需要停止交易的时候那里的职员会记录你的委托单。但是我仍然想不明白我为什么要马上退出市场，所以我只是站在那里，斜靠着柜台，手里拿着我的委托单，这样那个职员就看不见它们了。很快我就听到报价机的响声了，我看见那个叫汤姆·本汉姆的职员迅速转过他的头聆听起来。我感到有什么阴谋正在酝酿，所以我决定不再等下去了。就在这时，在报价机旁的戴维·怀曼开始喊“糖”的时候，我就立刻把我的委托单放在那个职员面前，在戴维报出股价之前大喊“抛掉糖业股票”。所以赌行当然会在最新报价的时候抛出我的股票。戴维喊出的价格仍然是103美元。
根据我的推测，那时糖业股票的价格应该跌破103美元了。报出的价格并不准确。我感觉一定有圈套。不管怎样，电报机在疯狂地运转，并且我注意到汤姆·本汉姆只是在听声音，好像在等待什么，并没有理会放在那里的委托单。所以我向他大喊：“喂，汤姆，你到底在等什么？快在这些委托单上写下价格103美元。快点！”
营业厅里所有的人都听见了我的声音，他们开始看我们并且询问出了什么事，由于大都会证券经纪公司从不赖账，而赌行的竞争和银行一样，如果一位顾客开始怀疑，那么其他顾客也会跟风。所以虽然汤姆面露怒气，但是仍然过来在我的委托单上写下“103美元平仓”，然后把那7张委托单给我。当然他的脸色很难看。
汤姆所在的地方离收银员柜台的距离不足3米远。但是我还没走到收银处领取我的钱的时候，报价机旁的戴维·怀曼就开始兴奋地大叫：“天哪，糖业股票108美元！”但是这太晚了。所以我只是笑笑，并对汤姆说：“当时不是这样，对吧，老兄？”
当然，这是有人操纵的。我和亨利·威廉姆斯一共抛空了6000股糖业股票。这家赌行有我和亨利的保证金，或许还有其他人抛出了这个股票。或许总计有8000到10000股。假设他们有20000美元的糖业保证金，那么这些钱足够他们在纽约证券交易所搞鬼，然后把我们的资金都吞了。以前只要当赌行发现很多顾客买同一支股票时，他们就会找一些经纪行联手打压那只股票的价格，使价格低到足以吞并所有客户的钱。赌行只要在几百股股票上损失几个点就可以赚取几千美元。
这就是大都会证券经纪公司对我，对亨利·威廉姆斯以及对其他抛空糖业股票的客户的所作所为。他们在纽约的经纪人已经抬高价格到108美元。当然它很快就会回落，但是亨利和其他许多人都受到了打击。每当股票无缘无故急速下跌，随后又突然回涨的时候，那时候的报纸通常都把这个现象叫作“赌行炒作”。
最有趣的事情是在大都会证券经纪公司试图欺骗我之后不到十天的时间里，一个纽约的顾客从他们手里赚取了70000多美元。这个人在他的全盛时期很有市场影响力。他曾是纽约股票交易所的员工，在1986年的布莱恩恐慌时期做空股票，也出了名。他一直在和股票交易所的制度作对，这些制度阻碍他为了同伴的利益而实施的一些计划。一天，他想出一条妙计，可以从赌行里赚取一些他们的不义之财，然而又不会被交易所或者警察当局投诉。他让35个人假装成顾客，让他们去赌行总部或者较大的分行。在某一天某一个固定的时间，他们一起最大限额购买下固定的某只股票并在达到某个利润时按照指示抛出。当然他所做的就是向自己的朋友散布消息，然后他走进证券交易所，在交易员的帮助下抬高价格。他们认为他是很有职业道德的人，他会为这次行动认真挑选合适的股票，所以价格会很容易被抬高三四个点。他在赌行的托也按照预先安排兑现了。
据说这个计划的创始人净赚了70000美元，此外他的合作者也得到了他们应得的利润。他在全国各地都进行了这个计划，纽约、波士顿、费城、芝加哥、辛辛那提和圣路易斯，惩罚了那些大赌行。他最爱的股票之一是西部联盟，因为想让像这样一只半活动性的股票上涨或者下跌几个点是很容易的。他的经纪人以事先计算好的价格购买下来，在得到2个点的利润时卖出，然后抛空获得3个点的利润。不久前的一天，我得知那个人已经去世了，死的时候穷困潦倒，一文不名。如果他在1896年去世的话，那么他至少会登上纽约各家报纸的头版专栏，而现在这个消息只能在第5版进行短短两行的报道。2 牛市和熊市都可以赚钱，但猪会被杀掉
如果3个点的保证金和1.5个点的致命打击还是无法打败我，大都会证券经纪公司准备用不正当的手段了，他们已经暗示，不管怎么样都不想和我做生意了。我立刻决定去纽约，在那里我可以和一些纽约证券交易所进行交易。我不想和波士顿的分行做交易，那里报价还要通过电报传递，我想离行情的来源更近些。就这样，在我21岁的时候，我带着我的全部财产2500美元来到了纽约。
我曾说过在我20岁的时候我有10000美元，我投在糖业股票的保证金就超过了10000美元。但是我并不总是在赚钱。我的交易策略已经够好了，盈利的时候要远比失误的时候多。如果我坚持的话，预测正确的情况大概有7/10。事实上，我只要在确定正确的情况下出手就会赚钱。让我失误的是我不能坚持自己的原则，也就是只有在有先例支持我的预测的时候我才能出手。所有的事情都需要时机，但是当时我不明白。这就是在华尔街那么多老手还会失败的原因。普通的傻瓜不停地做错事，不分时间和地点，而华尔街的傻瓜则认为他自己必须不停地交易。没有人能总是有充分的理由天天炒股，也没有人总是有非凡的知识确保他的每次交易都很明智。如果没有十足的把握，我不会轻举妄动。——沃伦·巴菲特
我就是最好的证明。只要我按照经验研究报价机我就能赚钱，但是当我像个普通的傻瓜那样做的话就会赔钱。我也不例外，不是吗？巨大的报价板摆在我面前，行情收录机不停运转，人们不停交易，眼看着他们的委托单变成现金或者废纸。当然，我的情感也会战胜理智。在赌行，你的保证金很少，不能做长线交易，很快就会被轻易踢出局。华尔街很多人的失败都是因为不顾潜在条件频繁交易，甚至是那些专业人士，他们认为他们必须每天都赚到钱，好像他们是在拿固定工资一样。我只是一个孩子，当时我还不明白这个道理，在15年之后，我会等待两周，等我看好的股票涨了30个点，确保安全了再买进。后来我破产了，我准备再赚回来，不能再鲁莽行事了。我必须要正确，所以我要等。那时是1915年，这说来话长，我将会在后面介绍，现在继续刚才的话题，我在赌行赚了几年的钱之后，又输了大部分。有时成功的投资需要按兵不动。——沃伦·巴菲特
我是眼睁睁地看着这一切发生的。这也不是我一生中唯一的失误。一个股票操盘手必须去战胜自己内心强大的敌人。不管怎样，我带着我的2500美元来到了纽约，但是这里却没有一个赌行值得信任。股票交易所和警察当局已经让不少赌行关门了。我想到一个只限制我的交易金额的地方。我当时没有多少钱，但是我不想一直这样。开始最主要的是找到合适的地方，不用担心会有不公平交易。所以我去了一家纽约证券交易所，这家交易所在我们那里有分行，我认识里面的一些职员，他们很早就失业了。我在那里没待多久，我不喜欢这里的一个合伙人，之后我去了A.R.富勒顿公司。肯定有人告诉过他们我之前的经历，因为不久所有人都开始叫我投机小子。一直以来我看起来比较年轻，那时这给我带来了很多不便，由于很多人想利用我的年幼无知欺骗我，这也就迫使我去为自己而战。赌行的那些家伙看见我是这样一个孩子，总认为我是个傻瓜，而我总能战胜他们的唯一原因就是运气。
不到半年我就破产了。我是个交易频繁的顾客，有着“常胜将军”的美誉。我认为我应该有一笔不少的资金了，但实际上只增加了一点儿而已，但是最终我还是输光了。我很小心，但是我注定会输，就是因为我在赌行里的那些成功经验。
我用我的方式只能在赌行取胜，在那里我赌的是价格波动。所以看报价机我只看与此有关的信息。当我买进的时候，价格就显示在我面前的报价板上。甚至在买进前我就知道我要买的股票的价格了。我总能及时买进，成功卖出，因为我的速度很快，我可以及时获利，及时收手。比如有时候我就会确定一只股票会至少波动1个点。那么我不必太贪心，我增加1个点的保证金就会立刻让我的钱翻倍，或者我只增加0.5个点。一天交易一两百股，一个月之后就会获得不错的收益，不是吗？
当然，实际问题是，就算赌行有资金去承担大规模的亏损，他们也不愿意这样做。他们绝不允许有顾客在自己的地盘上总是赢钱。
不管怎样，在赌行再完美的交易策略在富勒顿公司也行不通。在那里我真正是在买卖股票。在报价机上糖的股价或许是105美元，我可以预测出将会下跌3个点。而实际上，就在行情自动收录器显示105美元的时候，交易所的实际成交价就是104美元或者103美元。我去富勒顿公司的营业厅去卖出1000股股票，之后在职员处理我的委托单的时候股价可能又会下跌。等到职员通知我时，我才能确定我得用什么价格抛出我的1000股股票。同一笔交易，在赌行我可能赚3000美元，但是在证券交易所我可能一分钱也拿不到。当然可能我举的这个例子比较极端，但事实上每当我要交易的时候，富勒顿公司的报价机上显示的却是过去的价格，而我当时并没有意识到这一点。
同样在当时，如果我的委托单金额很大，我自己的出售也会进一步使价格下跌。在赌行我不需要考虑自己的交易对股价的影响。我在纽约失败的原因就是因为这个赌局完全和以前不一样。失败的原因并不是因为当时我做的是正当交易，而是由于我的无知。别人都说我很擅长看报价机，但是就算我是解读报价机的专家也于事无补。如果我是一名场内交易者，能在交易厅进行交易，那么情况或许会好很多。如果成为那个特殊的人群，或许我可以根据状况及时调整我的策略。但是，如果当时我按照现在的规模进行交易的话，我还是会失败，因为我自己的交易也会对股价造成影响。
总而言之，我还不懂股票投机的游戏规则。我只了解一部分，一个很重要的部分，一直以来对我都很有用。但如果依靠我所知道的这些我仍然失败的话，那些门外汉怎么可能赢呢？怎么可能会赚钱呢？
不久后，我就意识到我的策略出现了问题，但是我不知道问题具体在哪儿。有时候我的策略很成功，但是随后就突然接二连三的遭受打击。当时我只有22岁，并不是因为自己无能为力，不想知道哪里错了，而是在那个年纪，没人能了解太多。
公司里的人对我很好，虽然由于对保证金的要求使我无法随心所欲地下注，但是老富勒顿和其他人对我都很好，以至于半年的频繁交易之后，我不仅输了我带来的钱和在那里赚的钱，还欠了公司几百美元。
那时我只是一个孩子，之前从没离开过家，还彻底破产了，但是我知道这并不是我的问题，只是我的交易策略的问题。我不知道是否能让自己平静下来，但是我从未对股票市场发过脾气，从未对报价机质疑过。对股票市场恼火起不到任何作用。
我急切地想翻身，所以我不愿意浪费一分钟，于是我找到老富勒顿对他说：“你能借我500美元吗？”
他问：“你要干什么？”“我需要些钱。”“你要干什么？”他再次问我。“当然是当保证金了。”我说。架子上有许多鞋子，只穿合脚的那双。如果你极有信心，接受损失对你并无妨碍。——斯坦利·朱肯米勒“500美元？”他皱了皱眉，说：“你知道他们需要你交10%的保证金，那就意味着100股需要交1000美元的保证金，你最好还是贷款吧。”
我说：“不，我不想在这里贷款，我已经欠了公司一些钱了，我想让你借给我500美元好让我做一笔赚回来。”“你准备怎么赚？”他问。“我要去赌行交易。”我告诉他。
他说：“在这里交易吧。”
我说：“不，我不确定在这里能够赚到钱，但是在赌行我肯定能赚钱。我知道怎么能在那里赚钱，我已经知道我在这里错在哪儿了。”
他借给了我，我走出了这家公司，在这里一个被他们称作赌行投机小子的人彻底破产了。我不能回家，因为那里的赌行不会接受我的交易。而在纽约就更不可能了，因为那时那里已经没有这种业务了。他们告诉我在19世纪90年代的大街和新街到处都是赌行。但是当我需要的时候却一个也没有了。所以经过思考之后，我决定去圣路易斯。我曾经听说过那里有两大赌行，在中西部地区都做了很大的生意。他们的利润肯定很大，在几十个城镇开了分行。事实上，曾经有人告诉过我，在东部没有哪家赌行能比得上他们的规模。他们的经营公开透明，人们可以在那毫无疑虑地进行交易。一个家伙甚至告诉我其中一家的老板是商会的副总裁，但是那肯定不是在圣路易斯。无论如何，那就是我要去的地方，可以带着500美元去赚钱，然后我就可以用这笔钱在纽约证券交易所之一的富勒顿公司交保证金了。
当我到圣路易斯的时候，我住进旅馆洗漱了一番，然后就去寻找那两家赌行。其中之一是J.G.多兰公司，另一家是H.S.泰勒公司。我知道我能赢他们。我必须保证绝对安全，一定要十分谨慎。我担心有人会认出我拒绝让我交易，因为这个国家所有的赌行都听说过我是个投机小子。他们像赌场一样，掌握着赌徒的所有小道消息。
多兰比泰勒近，所以我先去了那里。我希望在被他们发现让我去别的地方交易之前可以允许我做几天的交易。我走进去，发现真是一个非常大的地方，那里至少有几百人在盯着报价机。我很高兴，因为在那样的人群中我不容易被发现。我站在那里看报价板，仔细观察，然后我挑了我要买的第一只股票。
我向四周看了看，看见登记员在窗户旁，在那里你交出你的钱就可以拿到你的委托单了。他正在看我，所以我走向他，问：“棉花和小麦是在这儿交易吗？”“是的，小朋友。”他说。“我也能买股票吗？”“只要你有钱就可以买。”他说。“哦，我有，我有。”我说得就像一个吹牛的孩子一样。“你有，是吗？”他笑着说。“100美元我能买多少股？”我假装恼怒地问道。“100股，如果你有100美元的话。”“我有100美元，是的，200美元也有。”我告诉他。“哦，天哪！”他说。“我就买200股吧。”我干脆地说。“200股什么？”他问我，当时表情开始严肃，意识到这是一桩生意了。
我又看了看报价板，就好像动脑筋猜测一样，然后告诉他：“200股奥马哈。”“好吧。”他说，他拿走我的钱数了数，写了委托单。“你叫什么名字？”他问我。我回答：“霍瑞斯·肯特。”
他把委托单递给我，我走到人群中，坐在那里等股价上涨。我出手迅速，那天交易了好几次，第二天也一样。两天之内我赚了2800美元，我希望他们能让我做一个星期。按照这个速度，情况很快会好转。然后我就可以去另一家赌行交易，如果在那儿也这么幸运的话，我就可以带着足够的钱回到纽约做点什么了。
第三天早上，当我走到窗户旁，装作害羞的样子准备买500股B.R.T.股票的时候，那个职员对我说：“肯特先生，老板想见你。”
当时我就知道这个游戏已经结束了。但是我还是问了他：“他想见我做什么？”“我不知道。”“他在哪儿？”“在他的私人办公室里。从那里走。”他指着一个门说。
我走进去，多兰坐在他的桌子旁，他转过身来说：“坐下吧，利弗莫尔。”
他指着一个椅子让我坐下。我最后的希望也破灭了。我不知道他是怎么知道我的真实身份的，或许是从旅馆的登记本上。“你想见我做什么？”我问他。“听着，孩子。我不想和你过不去，一点也不想，明白吗？”“不，我不明白。”我说。
他从他的转椅上站起来。他真是个大块头。他对我说：“利弗莫尔，跟我来，好吗？”他朝门口走去，打开门，指着大厅里的那些顾客。“看到了吗？”他问我。“看到什么？”“那些人。看看他们，孩子。那里有300人，300个傻瓜！我靠他们养家糊口。看见了吗？300个傻瓜。现在进来吧。你在两天之内赚到的钱比我两个星期从这300人那儿赚的钱都多。生意不是这么做的，孩子，我可不想这样，我不想跟你过不去。你赚到的钱就算了，但是就到此为止吧，这里不会再让你赚钱了。”“为什么，我……”“就这样吧。前天我看你进来，我不喜欢你的打扮，老实说我很不喜欢。我感觉你肯定来者不善。然后我叫了那个蠢货进来。”他指着那个“有罪”的职员继续说，“我问他你做了什么，当他告诉我的时候我对他说：‘我不喜欢那个家伙的打扮，他是个骗子。’然而那个蠢货却说：‘老板，这不可能！他叫霍瑞斯·肯特，他只是一个老实的毛头小子。他不会有问题的。’我就让他自己看着办了，结果这个蠢货让我损失了2800美元。我不怪你，但是我不会让你再做下去了。”“听我说。”我开始说。“你听我说，利弗莫尔。”他说，“我听说过你的所有事情，我靠那些傻瓜的赌注赢钱，但是你不属于这里。我的目的是赚钱，而你却赚了我的钱。现在我知道你是谁了，如果再让你继续下去的话，那我就是傻瓜了。所以你快点走吧。”
我带着我的2800美元的利润离开了多兰公司。泰勒公司和多兰公司在一个街区。我发现泰勒非常富有，有很多分公司。我决定去他的赌行。我想知道哪种做法比较明智，是开始时少量交易，然后逐渐增加到100股，还是开始时就大干一场，因为或许我只有一天的交易时间。人们输钱的时候他们往往会很快变得明智，我想买1000股B.R.T.。我确信可以获得四五个点的利润。但是如果他们怀疑我或者太多顾客跟风买这只股票的话，他们或许就根本不会再让我进行交易了。所以我认为我最好先分散交易，开始的时候进行小额交易。
这里的营业厅没有多兰大，但是这里的设施更好，客户的阶层也显然更高些。这里太适合我了，于是我决定买100股B.R.T.。所以我迅速去了固定窗口对职员说：“我想买B.R.T.股票。请问有限额吗？”“没有限额。”那个职员说，“只要你有钱，想买多少就能买多少。”“买1500股。”我说。当职员开始写委托单的时候，我从口袋里掏出钱。
然后我看见一个红头发的人把那个职员从柜台推开，靠在窗口对我说：“利弗莫尔，回多兰的公司去吧，我们不想做你的生意。”“等我拿到我的委托单再说。”我说，“我只是要买些B.R.T.股票。”“在这里你拿不到委托单。”他说。这时其他职员已经在他身后看着我了。“别再来这里交易，我们不想做你的生意，明白了吗？”
这时候生气或者争吵都是毫无意义的，所以我回到旅馆结了账，坐上第一班火车回到纽约。我感到很棘手，我本想赚回些钱，但是泰勒公司却一笔生意都不跟我做。
我回到了纽约，把富勒顿的500美元还给他，用在圣路易斯赚的钱重新开始进行交易。我的交易时好时坏，但是不至于亏本。毕竟我没有太多的地方需要改进，只要抓住一点事实就可以了，那就是股票投机比我到富勒顿交易之前所想的要复杂得多。我像填字游戏的玩家一样每周日总要做些填字游戏，不填出来决不罢休。当然，我想找到解决我的难题的办法，我以为我在赌行的交易已经结束了，但我发现我错了。
在我回到纽约的两个月之后，一个老人来到了富勒顿的营业厅。他认识富勒顿。有人说他们曾经共同拥有一批赛马。很明显他曾经很风光。经介绍我认识了老麦克德维特。他正在向人们介绍一群西部赛马场的骗子在圣路易斯所做的诈骗。他说为首的就是一家赌行的老板，名叫泰勒。“哪个泰勒？”我问他。“H.S.泰勒。”“我知道那个家伙。”我说。“他不是好人。”麦克德维特说。“简直太坏了。”我说，“我和他还有笔账没算呢。”“什么意思？”“我能打击这些家伙的唯一办法就是赚他们的钱。现在在圣路易斯我根本无法对付他。但是总有一天我要打败他。”我告诉了麦克德维特我的遭遇。
老麦克说：“他想在纽约做投机股票的生意但是没成功，所以他在霍博肯开了一家赌行。听说那里交易不受限制，营业厅很大，连直布罗陀岩山和那里相比都会变成小虱子。”“什么样的地方？”我猜他说的是赌行。“赌行。”他说。“你确定它开门营业吗？”“是啊，很多人告诉过我。”“那只是传闻。”我说，“如果它营业的话你肯定能找到吗？知道他们最多让一个人交易多少金额吗？”“当然了，小朋友。”麦克德维特说，“我明天早上亲自去一趟，然后回到这里告诉你。”
他确实这样做了。泰勒的生意已经做得很大了，而且来者不拒。我记得20年前的一个星期五，市场持续一周上涨，毫无疑问，到了周六银行余额报表上的资金肯定大幅下跌。
这给了那些大客户充足的理由投入市场，这样就可以淘汰一些薄弱的保证金。在交易的最后半小时通常会出现暴跌，特别是人们大力买进的股票。当然，这些也正是泰勒的客户大力买进的，赌行也会很高兴看见有人卖空股票。没有什么比赚两头的傻瓜的钱更好的了，也没有什么比用1个点的保证金赚钱更容易的了。
那个周六的早上，我赶到霍博肯市，到了泰勒的赌行。他们有一个很大的交易厅，挂上华丽的报价板，有着大量的职员和身穿灰色制服的警察。大概有25个客户。
我开始和经理交谈，他问我他能为我做些什么，我说什么都不用。还说一个人可以靠运气在赛马场上赚很多钱，可以把钱全部投进去，然后立刻就能赚几千美元，而在股市只能赚小钱，或许还需要等很多天。他开始告诉我在股市是多么的安全，他们的一些客户能赚多么多的钱，他还告诉我这是一个正规的经纪行，可以在交易所帮你买卖股票，如果一个人交易的多，那么他就可以赚到令人满意的钱。他肯定认为我是来赌的，他想在我在赛马场上输光之前先狠狠地赚我一笔，因为他说我应该尽快操作，因为周六股市都是12点就收盘了。这样我就有整个下午的时间去别的地方赚钱了。只要我选对了股票，我就可以大赚一笔。
我让自己看起来像不相信他一样，他继续不断地劝说我。我看了看钟，当时是11点15分，我说：“好吧。”然后我买了几种股票。我拿出2000美元现金，他拿到很高兴。他告诉我他认为我会挣很多钱，并且希望我能常去。
事情的发展果然如我所料。交易者抛出他们认为会下跌的股票，当然股票的价格开始下跌。我在价格回升的最后5分钟抛空了我的股票。
我赚了5100美元，于是我去兑现。“真高兴我碰巧买了股票。”我对经理说，并递给他我的委托单。
他对我说：“我不能全都给你，我没想到会有这种情况。周一上午一定给你准备好，到时候你来这里取吧。”“好吧。但是我想先拿到你们现在有的钱。”我说。“你得让我先付给那些小客户。”他说，“等结账之后我会把你的本金和剩下的钱都给你。你等一下，我先把其他人的委托单兑现。”所以我在那一直等到他付完其他人的钱。我知道我的钱是安全的，泰勒的生意很好，他们不会赖账的。即使他赖账了，我也要拿走他们当时能够支付给我的钱，没有比这更好的办法了。我拿到了我自己的2000美元的本金和800美元的利润，这些就是他们那里的全部资金了。我告诉他我周一早上会准时来。他保证会准备好现金等着我。
我在周一上午快12点的时候到达霍博肯，看见一个人正和经理说话，我曾经见过那个人，就是在圣路易斯营业厅泰勒让我回多兰公司交易的那天见过的。我立刻意识到经理已经打电话给总部，他们派人来调查此事。骗子从来不会相信任何人。“我来拿我剩下的钱。”我对经理说。“是这个人吗？”那个从圣路易斯来的人问。“是的。”那个经理回答。然后从他的口袋里拿出一沓黄色纸币。“等一下！”那个人对经理说，然后他转向我说：“利弗莫尔，我们不是告诉过你不再做你的生意了吗？”“先把钱给我。”我对经理说，然后他很不情愿地数了2张1000美元，4张500美元和3张100美元递给我。“你刚刚说什么？”我问圣路易斯来的那个人。“我们告诉过你别在我们的地盘做生意。”“是的，”我说，“这就是我来这里的原因。”“那么别再来了，离这里远点儿！”他朝我大吼。穿灰色制服的警察装作漫不经心地走了过来。圣路易斯的那个家伙攥紧他的拳头对经理大吼：“你这个蠢货，根本不应该让这个家伙算计到你。他是利弗莫尔，你接到过命令的。”“你听着，”我对圣路易斯的那个家伙说，“这里不是圣路易斯，你不能拒绝任何一桩生意，不能像你的老板对待贝尔法斯特的男孩那样耍花招。”“你快离开这里，你不能在这里交易。”他吼道。“如果我不能在这里交易，那么别人也不能。”我告诉他，“在这里别对我用这套。”
圣路易斯的那个家伙立刻改变了他的语气。“孩子，你听我说。”他不安地说，“帮个忙吧。讲点道理。你知道每天这样的话我们无法承受。老板要是知道谁干的肯定大发雷霆，发发慈悲吧，利弗莫尔。”“我会小心的。”我向他保证。“讲点道理好吗？看在上帝的份上，离开这里吧。让我们好好开张吧，我们才来这里，好吗？”“下次我来的时候希望你们别再这么高傲地做生意了。”我说完之后转身离去，留下他滔滔不绝地训斥着那个经理。由于他们在圣路易斯对我的所作所为，我赚了他们一笔。生气或者试图让他们关门都没有任何意义。我回到富勒顿营业厅告诉麦克德维特事情的经过。然后我告诉他，如果他同意的话，我想让他去泰勒的赌行，让他开始从二三十股开始交易，先让他们习惯。然后，在我发现可以赚大钱的机会的时候，我会告诉他让他大干一场。
我给了麦克德维特1000美元，他去了霍博肯按我说的做了。他成了一名常客。然后有一天，我认为股票马上就要下跌了，我就传话给麦克，他抛空了股票。除去一些开销和给麦克的利润外，我净赚了2800美元，我猜测麦克自己应该也买了点。不到1个月，泰勒就关了霍博肯分行。警察也开始忙碌起来。不管怎样，它还是破产了，虽然我只在那里交易过两次。我们迎来了疯狂的牛市，即使交纳1个点的保证金也不会亏本。当然，所有的客户都在盈利并且在不断加码。全国各地的赌行纷纷倒闭了。
股票的游戏规则改变了。在传统的赌行交易比在知名的经纪公司相比要容易得多。一方面，当你的保证金快用尽的时候交易自动停止，这是限价交易的最好办法。你最多的亏损也就是你的保证金，也不会出现执行不当的危险。在纽约的那些交易所对待他们的客户并没有我在西部听说的那么慷慨。在这里，他们总是会把某些股票的利润限制在两个点以内。糖业和田纳西煤铁矿就在其中。即使他们10分钟内有10个点的波动，1张委托单也只能赚两个点。他们已经设计好了，否则客户就有可能赚的太多，损失1美元却能赚到10美元。于是有段时间，包括大型赌行在内的所有赌行都拒绝顾客买卖某些股票。在1900年总统大选的前一天，当麦金利获胜已成定局的时候，没有一家赌行允许客户买进股票。麦金利以3∶1的选票获胜。周一买进股票的话就可以赚3个点到6个点或者更多。也可以赌布莱恩，买进股票依然可以赚钱。赌行那天拒绝所有的生意。
如果赌行不拒绝我的生意，我会一直在那里交易。那么我也永远不会知道股票交易远远不止波动那么简单，除此之外还有很多的股票投机策略。3 股市上只有赢家和输家，除此之外再无其他
一个人需要很长时间才能从自己的错误中吸取教训。有人说，任何事情都有两面性。但是股市只有一面，不是牛市也不是熊市，而是正确的一面。比起股票投资技巧来说，我记住这条准则花了更长的时间。
我听说有些人模拟炒股，用虚假的金钱证明他们的明智。有时候这些幽灵般的赌徒可以赚百万美元。用这样的方法很容易。正如那个古老的故事：
一个人准备第二天去决斗。
他的副手问他：“你擅长骑射吗？”“我可以在二十步内射中酒杯脚。”决斗者谦虚地说。“很好。”副手无动于衷，接着说，“但是如果那个酒杯正举着一把上好子弹的手枪瞄准你的心脏，那么你还能射准吗？”人们认为我不会出错，这完全是一种误解。我坦率地说，对任何事情，我和其他人犯同样多的错误。不过，我的超人之处在于我能认识自己的错误。这便是成功的秘密。——乔治·索罗斯
对我来说，我必须用现金来证明我的观点。我的失败经验教会我，我要确定自己不会后退，这样才能前进。但是如果我不能前进，那么我就原地不动。我说这个并不是指一个人出错的时候不应该限制损失。他应该这么做。但是他不应该优柔寡断。我的一生中都没有停止过犯错，虽然我输了钱，但是我获得了经验，知道了哪些不能做。我曾几度破产，身无分文，但是我的失败从不是彻底失败，无法翻身。否则我现在也不会在这里了。我一直都知道我还有机会，我不会再犯相同的错误，我相信自己。
如果一个人想以此为生的话，那么他必须相信自己，相信自己的判断。这就是我为什么不相信那些小道消息。如果我听从史密斯的消息买了股票，我在卖的时候也必须听他的内幕消息。我这是在依赖他。如果抛售的时机到了而史密斯在度假怎么办呢？不，没人能依靠别人的指示赚大钱。从以往的经验我也知道，没有人给我小道消息，对我来说，依靠小道消息赚钱远不如依靠我自己的判断可靠。我花了5年时间懂得了这个道理，当我确定时机合适的时候理智行动就能赚大钱。一个百万富翁破产的最好方法之一就是听小道消息并据此买卖股票。——沃伦·巴菲特
我的有趣经历没有你们想的那么多。我的意思是说，学习投机的过程并不是非常戏剧化。我破产了几次，这是很不愉快的经历，但是我输钱的方式和华尔街其他人一样。投机是一件十分艰难的事情，一个投机者必须把全部精力放在工作上，否则他会很快失业。不断奋斗，你会成为一种人；停下来，你也会成为一种人……但绝不会是同一种人。——罗伯特·清崎
我的任务很简单，就是从另一个角度看待投机，这个道理我之前在富勒顿失败之后就应该有所领悟，但是我当时不知道的是这个游戏规则远比我在赌行学到的要多得多。在那里我以为我是赢了股市，实际上我只是打败了赌行。同时赌行的交易提高了我观察报价机的能力，我的记忆力的提高对我来说也很有价值。这两件事对我来说都很容易了，作为一个交易者，我的成功正是归功于它们，而不是我的智慧和学识，因为我没受过什么脑力训练，我非常无知。这个游戏教会我投机，但在教我的时候也没少了当头一棒。判断对错不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少！——乔治·索罗斯
我还记得我在纽约第一天的情景。我曾说过赌行是怎么拒绝我的生意的，迫使我只能找有信誉的经纪公司。我在第一份工作中认识了一个同事，他当时在一家叫哈丁兄弟的纽约证券交易所工作。我到达这个城市是在早上，而当天一点之前我就在那里开了户，准备交易。
之前我没有解释过，我很自然地按照在赌行交易的那样在那里交易，我所需要做的就是按股价波动下注，抓住价格微小而明确的变化。没有人告诉我它们的本质区别，也没人纠正我的做法。如果有人告诉我，我的方法在那里没用，我仍然会亲自验证，让我相信我错了的唯一方法就是输钱。只有在赚钱的时候我才是正确的，这就是投机。
那些天，客户很积极，股票市场也很活跃，让人精神振奋。我立刻有种熟悉的感觉，以前熟悉的报价板在我面前，上面显示的是我15岁之前就懂了的语言。一个男孩在工作，和我第一份工作所要做的事情完全一样。一群顾客盯着报价板，站在行情收录机旁，大声喊出价格，谈论股市行情。那些机器看起来也和我以前用过的一样，甚至连呼吸的空气都和我第一次在股市赚到3.12的美元时候一样。同样的机器，同样的交易者，自然也会是相同的游戏。记住，我当时只有22岁，我以为我彻底明白这个游戏的规则。为什么不试试呢？
我观察报价板，发现了一只不错的股票，它的走势良好。我用84美元买了100股股票，不到半小时就以85美元的价格抛出了。然后发现了另一只不错的股票，然后也按照之前的方法操作了，在很短的时间里赚了3/4个点。我有一个很好的开始，不是吗？
现在记住这个：作为一名知名证券交易所的客户，我用那种方法第一天交易仅用了两个小时就交易了1100股股票，买进卖出。然而那天最终的结果是我输了1100美元。也就是说，我第一次尝试就输了我一半的资金。
不要忘了我的一些交易也是赚钱的，但是我那天还是损失了1100美元。
我并不因此而担心，因为我不知道我错在哪里了，并且我的操作也很正确，如果我在大都会证券经纪公司的话，我一定赚了很多。我认为我赔进去了1100美元是因为机器出了问题，但是只要机械修理师在就不用担心。22岁的年纪，无知并不是一个致命的缺点。
几天之后我对自己说：“我不能再用这种方式进行交易了。行情收录机对我没有任何帮助。”但是我只是由他去，没有刨根问底。我继续交易，时好时坏，直到我输光所有的钱。我去找老富勒顿，向他借500美元。正如我所说，我在圣路易斯的赌行赚了钱，那里的交易我总是能赢钱，然后我带着钱从圣路易斯回到这里。
我操作得更加小心了，一度表现得很好。情况一好转，我就开始享受舒适的生活了。我交了朋友，过得很开心。那时我还没到23岁，独自一人在纽约，口袋里揣着钱，心里有着信念，那就是我开始了解这台新的机器了。
我在交易所开始进行真正的交易了，更加小心地进行操作。但是我仍然坚持相信报价机，也就是说，我仍然忽视很多原则，只要我继续这样下去，我就不能认识到我游戏里的具体问题。
1901年我们进入了大繁荣时期，当时我只是一个毛头小子，我也赚了很多钱。记得那时候吗？国家空前繁荣，我们进入了工业合并和资本联合的时代，势不可挡，而且人们疯狂炒股。听说在之前这种时期，华尔街曾经一天交易的股票有25万美元，转手就是2500万美元的现金。但是在1901年，曾经一天的交易量达到3亿美元。每个人都在赚钱。炒钢铁股票的人来到镇上，挥金如土。唯一能满足他们的就是股市。华尔街见证了有史以来最大的赌徒：有“百万赌徒”美名的约翰·W.盖茨，以及他的朋友们，像约翰·A.德雷克，洛伊尔·史密斯
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