作者：(美)亚历山大·埃尔德(Alexander Elder)
出版社：机械工业出版社
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以交易为生II：卖出的艺术试读：
前言
市场涨跌交替，犹如季节变换。
活蹦乱跳的小狗会有老的一天，等它老了，虽然不舍但人们还是会把它送到宠物管理处以脱离苦难。明明看好的股票却大幅下跌，资产严重缩水让你苦不堪言……是时候了结这笔交易了。买入股票时人们通常都会觉得很刺激，一腔热情、满怀期待，卖出时却不那么容易，通常也没什么开心可言，但必须卖出。
我想通过本书谈一谈交易的基本构成要素——卖出这个话题，另外我还会讨论做空交易的问题。业余投资者不知道如何做空也害怕做空，职业投资人却喜欢从做空中获利。股票下跌的速度比上升的速度快很多，了解做空的交易者其获利的机会也会因此倍增。不过在学习做空前，我还是建议先学习何时卖出及如何做好卖出这项工作。打起精神，我们开始学习卖出吧！为什么卖出
市场也会呼吸，当其吸满空气时便会将空气呼出，股市既然会涨也注定会有一跌。想在交易中有所成就，就必须了解市场涨跌规律，同时搞明白自己该何时入场、何时出场。
买入的理由很多，你或许会在乐观情绪或担心错过一次好机会的驱使下买入，也或许会在听到一则有关新产品上市或者听到一个兼并的传闻时买入，也或许是在翻看了市场行情发现一只走势很好的股票时……当你觉得买入理由充分后，你叫经纪人帮你买了股票，随后压力开始了。如果这只股票盘整，你会感到不安，一段时间后你开始怀疑自己是不是又买错了，糟糕的是别的股票开始上涨，而你的股票却纹丝不动，你多半会考虑是不是要卖掉这只股票；如果这只股票顺利上涨，它又会给你带来新的困扰，你会纠结于下列三种选择：获利了结、增加头寸或者静观其变。静观其变是很困难的，尤其对男士来说，因为他们从小就是听着“别总站在那儿，做点儿事吧”这样的话长大的；最糟糕的一种情况是这只股票跌了，你觉得心痛，你心中一定做了痛苦的决定：“只要回本，我就立马卖了它。”
对很多人来说，股票微跌时他们心理上最舒服。这个下跌不至于让人感到痛苦，并且价格就在买入价附近，也没有什么卖出的理由。因为亏钱不多也没有别的卖出理由，所以这个时候他们通常会选择什么都不做。
压力是正确决策的天敌，人们处在压力之下就很难保持客观，所以我建议你在开始一笔交易前写下计划，计划必须列明买入的原因，并且包含三个重要的价格：入场价格、止损保护价格、盈利目标价格。在买入前就做好卖出计划，这是为了让你运用理智，如果不理智地去交易，小心自己变成煮熟了的青蛙。
为什么做计划的人不多呢？
有两个原因。第一，大多数交易者从来都不知道上面所述的内容，而新手和场外人士基本没有这个概念。第二个原因是人们喜欢幻想，写一个计划会打乱他们的白日梦，幻想很“丰满”，而写下具体目标和应变计划则“骨感”得多。
当你拿起本书时，我就认为你已经选择了实实在在的利润，而不是甜美的白日梦。欢迎阅读本书，让我们一起来学习卖出及做空。提问与回答
发现一只好股票，买入后看着股价飙升的感觉非常美妙；做空一只股票后，看着价格下跌也同样让人兴奋。但这些都只是交易游戏中的一小部分，大多数时候我们要面临的是各种各样的问题和麻烦，而做好交易计划则是解决这些问题的有效途径。
做交易计划是个既耗时又费力的事。有时你看了很多股票，也没发现什么亮点；有时找到了一只好股票，你的资金管理又要求不允许介入。你可能会在瞬间完成一笔交易，但要花半天时间来写交易日志。对一个认真的交易者而言，虽然交易计划会耗费很多的时间和精力，但他仍然会坚持去做。我认为华尔街交易员应该谨记“成功是10％的灵感加90％的勤劳”这句名言。
为了做好交易前的准备，本书引入了“提问和回答”这个环节。希望借此回答什么样的机会才是好机会，什么样的风险才是最大的风险这类问题。我常对我的学生说：给我一个做了很好交易记录的人，我会把他打造成一名优秀的交易员。请仔细阅读本书，它会帮你养成提出想法、检验想法并做好交易记录的习惯。我会特别关注你们对书后问题的回答，但不评判对错，我更想让你们了解答案背后的原因。
请不要匆匆翻阅本书，要知道交易是场马拉松长跑，而不是百米赛跑，每天花点时间去思考书后的这些问题，在你都已经对这些问题有过思考之后，记下你的业绩表现。然后放下本书专心交易两三个月，再重新看看你的交易业绩是否有提升。交易与其他的追求一样，付出越多回报越多。
交易是个孤独的游戏，所以我鼓励学员与他人分享研究和学习成果。我的一些学员也因此成了好朋友。现在，拿起本书你就已经做出了面对现实考验的决定，祝愿你能在交易生涯中取得成功。亚历山大·埃尔德纽约，2011年第一部分 心态、风险管理和做好交易记录
要成为一名成功的交易者，你需要有一种方法，这种方法会帮你发现交易机会，并且这种方法可付诸实践。方法加上纪律会让你走上交易的成功之路。
新手没有计划，也不会方法，更不知道何为纪律、应该遵守哪些纪律。他们每天在各种信息、各种声音中跳来跳去。他们可能今天看到一则关于盈利的新闻后买入，明天又可能在看到（极有可能是自己的想象）头肩顶的形态后卖出，这种情况在交易新手中很常见。要摆脱这种状况，达到以交易为生的目的，就必须制定非常清晰的交易计划和保护措施，以实现一个不断上升的资产曲线。
我自己的操作方法是关注价格和价值之间的距离，奇怪的是，即便我当众在图表中指出的时候，也很少有人注意到这一点。这个概念很简单：价格和价值不同，价格可以低于价值，或在价值之上，抑或等于价值。价格和价值之间的距离或许很大，或许很小，或许正在增加或正在减少。
很少有技术分析交易者想过价格和价值之间的不同。这个想法似乎更适合基本面分析者，但他们同技术分析者一样，也没能处理好这个关系。当我认为未来某个事件会增加一只股票的价值，而目前价格又低于价值时，我会考虑买入。在价值之下买入，在价值之上卖出，并有清晰的逻辑，这样做才能让我在面对逆境时坚定信心。为了实现这个想法，我们需要回答三个问题：如何定义价值；如何追踪价值变化；如何衡量价格与价值之间的差距。第1章 买入
做交易既需要信心，又需要谦虚。因为市场太过庞杂，一个人无法掌控所有事情，其信息及知识也绝不可能完备，所以交易者应当保持必要的谦虚，这也是我们要选择研究领域的原因。在特定领域开展交易并最终成为该领域的专家，这样才能在该领域拥有信心，但对其他领域应当保持足够谦虚。把金融市场和医学做比较就会发现，现在的医生不可能同时是一名外科专家、精神病学专家和儿科专家。做一名通晓各个领域的名医，这在几个世纪之前或许有可能，但在当代医生必须选择专业化之路。交易者要面对的三个重要选择
认真的交易者需要专业化，他必须选择一个研究和交易的领域。交易者必须做出一些关键性的选择。技术分析VS.基本面分析
股票基本面分析员研究上市公司的价值，在期货市场上，基本面分析员探索商品的供需平衡。相反，技术分析者相信股票或期货价格已经反映一切。技术分析者研究走势图和指标系统并得出在当前交易中多空双方谁会胜出的结论。毫无疑问，在两种方法之间会有一些交集。严谨的基本面交易者在交易时会看图表，同样，严谨的技术分析者在交易时，也会希望获得一些关于市场基本面的信息。趋势VS.反趋势交易
几乎每个走势图都由价格的趋势性运动和横盘整理构成。强趋势吸引初学者，因为从上涨走势图上可以清晰地看到，如果在底部买入，并且持有到现在，就会赚一大笔钱。不过有经验的交易者知道，大的趋势在图中并不是清晰可见的，在中间似乎很清晰的趋势发展到边缘时，反而显得模糊了。追踪趋势就像骑着一匹总想将你摔下的野马，趋势交易也比它看起来要困难得多。
市场时常会持续地上下往复，虽然没有科学方法能说明为什么这样震荡，但反趋势交易者会利用这种震荡特性做交易。
如图1-1所示，获利了结或是做空的纠结心理摆在你面前。从图中很容易辨识出从左侧底部向右的上升趋势，它似乎在叫人买入并持有。但要知道，这是历史走势，如果你此刻有一张多单，你一定会想这个上升趋势会不会在今天或者就在这一小时结束，耐心等待需要强大的心智。
反趋势交易有其自身的利弊。反趋势交易持续时间较短，也不需要太多耐心，这就决定了反趋势交易者只能获得较少的回报。不过对于反趋势交易者来说，有一点非常重要，那就是要“管住自己的手”，等待适当的时机出击。
在《机械交易系统》一书中，理查德·威斯曼清晰地描述了三种类型的交易者——趋势跟踪型、平均反转（反趋势）型和日内交易者的区别。他们有不同的脾性，会把握不同的交易机会并且面对不同的挑战。尽管大多数人的交易风格属于上述三种之一，但大家在做决策时很少会意识到自己是哪类交易者。不过，一位交易者能了解自己的脾性、喜好以及交易风格，是绝对有益的。图1-1 移动平均线确定价值MW日线z走势图，13日快速EMA和26日慢速EMAA.在上升趋势中拉回到价值附近可以买进B.价格远在价值之上准备卖出C.价格远低于价值时买进注：慢速EMA（指数移动平均）很少改变方向，其角度显示价值的增加或减少量。快速EMA更加灵敏。在上升趋势中，当价格跌入两条线之间的区域时，它们指示了一个好的买入机会。价格被价值用橡皮筋绑着，你可以看到价格每次折回都是因为它离慢速EMA太远。当橡皮筋拉升至最大，就是在暗示价格距离价值太远，可能有操作机会。主观交易VS.系统交易
主观交易者在交易时会看价格走势图，从中获取有利信号，然后做出买卖决定。分析图表和制定决策对大多数主观交易者来说是一个刺激而积极参与的过程。
系统交易者不能接受这种看起来很随意的交易方式。他们不喜欢主观交易者这种渐进式的决策过程，而更喜欢研究价格的历史数据，设计一个在历史中表现优异的系统，并做优化，然后使用。与前面的过程相同，他们让系统追踪市场并产生买卖信号。系统交易者利用的是市场会重演这一特性，当然，好的系统交易者知道市场不会简单地重复过去。衡量一个交易系统好坏的依据是系统的稳健性。系统的一致性是指在市场条件改变的情况下它依然保持合理的状态。
这两种交易方式都有一些缺点，主观交易容易让交易新手做出鲁莽的决定，随意交易，而系统交易初学者也常常掉入曲线拟合的陷阱中，他们花大量时间来做研究，最后做出一个在历史中表现完美的系统。可是，如果仅仅是在历史测试中表现完美又有何用？历史永远不会简单地重复。
主观交易让我着迷，作为主观交易者，在研究大盘指数和产业群后，我做出做多或做空的交易决定，然后大致确立买卖价格，并应用资金管理规则来决定交易规模，最后实施交易。在照计划卖出后，价格跳水，并且持续了一段时间，这会给人带来一种莫名的快感。
要决定成为主观交易者还是系统交易者不用分析成本/收益比，顺着自己的脾性、喜好就好，这和选择在哪生活、接受什么样的教育、是否结婚以及和谁结婚一样。有意思的是，这两种交易者在其水平达到很高的时候，他们的行为会让人分不清他们具体属于哪一类型。在我看来，顶尖的系统交易者会持续像主观交易者那样行事：何时激活系统A，何时在系统B上减少资金，何时从交易池中增加或减少一个交易品种。与此同时，精明的主观交易者也有看起来非常机械的一系列交易规则。比如，我绝不对抗组合系统给出的信号，也不会在日线图的通道上轨买入或在通道下轨做空。他们在开立头寸的时候，会将两种交易方式结合起来，但并不改变自己的基本方法。
还有一个关键的决定是选择专注哪个市场，股票市场、期货市场、期权市场还是外汇市场？你或许想进一步深入了解这些市场哪个更适合你，比如选择一个具体的股票组合或者一些具体的期货品种，体会并考察哪个市场更适合你，这无可厚非。做出一个合理的决定将帮助你避免左右为难，这也是很多人常犯的毛病。所有这些选择都没有对错之分。你选择的主要依据是它与你的脾性是否完美契合。只有“菜鸟”才会鄙视那些做出与己不同选择的人。工欲善其事必先利其器：交易者的工具箱
在本书第1版中，我用整整一章来描述我的交易工具箱。有读者喜欢，也有读者抱怨，因为这些知识我已经在第1版中写过了。因此，在本书中，我决定简单描述我所使用的工具箱。
观察一根K线，我们只能看到五个数据：开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量，期货图表上还包括持仓量。因此，我制定了“五颗子弹”规则——在任意走势图上不允许超过五个指标，如果的确需要，你还可以再加一个，但绝不要再多了。于我而言，四个足矣：移动平均线、交易通道、MACD和强力指标。你也可以不使用这四个指标，在确定理解了其他指标的工作原理、使用条件和优缺点的基础上放心使用那些指标。选择一个容易上手的工具，深入学习、不断运用，直到你对这些指标的应用得心应手为止。
经典形态如头肩顶、三角形、趋势线怎么样呢？我相信大多数经典形态所谓的意义在于——仁者见仁智者见智——交易者在图上画经典形态是为了肯定他们的看法，我对经典形态持怀疑态度，因为经典形态太过主观，而我只相信最简单的模式——支撑线和阻力线以及突破和回调。我喜欢计算过的指标，因为它们的信号清晰且没有多重解释。
新手对技术分析认识的比较肤浅，他们通常只是简单地将两个指标组合起来。我经常收到读者来信，多数人会问“移动平均线、MACD和其他指标的确切参数设置是多少？”诸如此类的问题，他们说想通过直接套用我的参数以节省时间，以为那样他们就可以在交易中获利了。他们太天真了，试问，不是自己辛苦研究创造出的交易工具，你在逆境市场中怎么坚定对自己交易工具的信心？
我相信成功的交易有三个基本要素——方法、心态和资金管理。方法即指标和工具仅仅是其中的一个组成部分，同样重要的是心态和资金管理，良好的交易成绩总是将所有这些结合在一起。第2章 交易心态和风险管理
你的交易工具是什么？一台计算机、一些软件包和数据库，这些就够了吗？你访问了一些与交易相关的网站，也买了一摞与交易相关的书籍，你是不是认为这样就能做好交易了？把心态当做交易工具
你的情绪、期望和恐惧，会直接影响交易结果，过度的情绪波动会让你一败涂地。因此，你的决策制定过程必须清晰且没有偏见，这样才能够让你增加交易经验，使你成为一名更好的交易者。
我在所有的书中都反复讨论交易心态的重要性，在《以交易为生》中尤为突出，我坚信能否处理好个人情绪是交易成功的关键。独处
成功的交易需要自己制订计划并坚定执行，当压力来临时，人们往往会随意或模仿他人交易，这很容易导致交易失败。我要说的是，在制订和实施自己的交易计划时，必须和外界保持距离。当一次交易仍然在进行的时候，你不能告诉他人你的交易计划，你需要与自己的交易一起保持孤独，学习你所能学习的，制定决策，记录计划，默默地实施计划。你可以在结束一次交易后，与你信任的人讨论以往的交易，但你必须对目前正在进行的交易保持沉默。善待自己
你必须处理好自己的心态，它是你交易过程中的一部分。在交易者中，莽汉从不把自己的看法当成一回事，而其他失败者不是生搬硬套别人的看法就是异想天开。这些人一直破坏着规则，同时也打击着自己，往复循环。打击自己的人不会成为一名好的交易者。一个值得提倡的做法是：为遵守规则而取得哪怕是局部的成功而庆祝，然后清醒地盘点自己的不足。我有一套方式庆祝成功交易，但绝不在失败后惩罚自己。有些交易者注定要失败
市场会产生无尽的诱惑，形形色色的人在市场中交易，酗酒和吸毒的人都不太可能成功。他们可能会侥幸赢得一些交易，但从长期来看，他们几乎没有获胜的希望。如果你有这些毛病，在没改掉这些毛病之前，最好不要交易。处于糟糕情绪中时最好不要交易
即便是一个优秀的交易者，也只有一个“很窄”的优势，任何减少这种优势的事情都会打破市场与优势之间的平衡。保持轻松的状态对交易成功非常重要，如果有非常严重的牙疼或者与配偶之间产生问题转移了你的注意力，你最好停止交易；如果你感觉自己患得患失，在从这种压力中释放出来之前，也最好不要交易。成功的交易者喜欢玩这个游戏而不是过分关注利润
周末，在完成交易计划后，我会很开心地参与到周一的交易中。夜间冲浪也有相似的感觉，因为知道将在早晨到达岸边。这种感觉来源于之前的准备。做好记录：行动比做梦更重要
收盘后讨论纪律很轻松，但开盘后的你，可能早已把纪律抛到九霄云外了。要想成功，就必须做好交易计划并坚定地实施。交易记录是交易成败的关键，如果持续做好交易记录，你很可能成功；如果没能坚持做交易记录，成功的机会将微乎其微。资金管理的意义和方法
如果把交易比作是走钢丝的游戏，那么风险控制就像是下面的安全网，当你滑落时它会救你的命，所以我们必须重视。
重仓交易时，我们会变得呆板紧张，然后就开始依据情绪做决策，这样的交易结果是不可能理想的。明智的做法是把交易头寸保持在一个让你感觉比较轻松的水平。资金管理的两个有效原则是2％和6％规则。这两个原则将保护你的账户免遭爆仓厄运。打个比方，2％规则就像鲨鱼，6％规则就像食人鱼。“鲨鱼袭击的受害者”不但损失了钱，还会对交易丧失信心，交易时感到恐惧，难以再次下单交易，即便这样，在交易中这仍然不算太严重的风险。严重的是“被食人鱼群袭击了”却浑然不觉，要知道，损失了1/3的资产就必须有50％的增值才能使总资产回到原来的水平。不过，我们可以通过遵守一个规则从而让每一笔亏损都在能承受的范围内，这就是“2％规则”。与此同时，使用“6％规则”，可以较好地控制长期交易中的风险。
2％规则：在任何单次交易中资产总风险不多于2％
假设账户中有10万美元，2％规则意味着单次最大的允许风险是2 000美元。如果决定买一只价格为40美元/股的股票，并且将止损设在38美元/股，每股2美元风险，用单次允许总风险除以每股允许风险（2 000/2），就可以算出允许交易的最大股数是1 000股。如果认定这样的规则，你就应该交易比这个数字小的头寸，这样才会把单次交易总风险控制在2％以内。
2％的规则构成的基础——“铁三角风险控制”：1. 入场价到止损价水平决定了最大每股亏损。2. 2％规则定义了整个账户最大的允许风险值。3. 用最大允许风险值除以每股风险得到可以交易的最大股数。
6％规则：一旦在某月里账户总损失达到6％，就必须在该月剩余的时间中停止交易
大多数人觉得事情变坏是因为自己不够努力，他们通常在亏损时继续加码，做最后的努力，试图摆脱困境。事实上，更好的选择应该是停止交易并休息一段时间。6％规则就是强制把资产单月最大亏损额控制在6％以内。食人鱼非常危险，它们成群游动，如果一头牛绊倒在食人鱼活动的河里，将只剩一堆白骨。6％规则要求在发生严重的亏损时，其余资金必须退出市场并在场外等待，就如一头牛被食人鱼吃掉的时候，牛群必须在岸边等待一样。
交易者在每次交易时都应该问自己这样一个问题：6％规则是否允许我交易？如果允许的话，你会知道当前这个月已经亏了多少钱，你也会知道还有多少钱可以损失。如果你本月内前期交易损失加上目前交易的浮亏达到总账户的6％，你就应当结束当月交易。
多数人交易时情绪波动会比较大，赚钱时欢欣鼓舞，亏钱时垂头丧气。如果想成为一个成功的交易者，使用2％规则和6％规则后，你的交易将会非常安全。第3章 做好交易记录
当开始一次新的交易时，交易者必须定下两个目标：首先是盈利，其次是在交易后有所成长。交易时有很多意想不到的事会发生，即便是做了周全计划的交易也可能出错，最优秀的交易者也不可能在每次交易中都获胜，这就是交易的真相。另外，对每一次交易来说，交易者最基本的目标应该是在交易后能得到提高。
无论盈亏，交易者都必须不断地吸取经验教训，必须在每次交易后变得更好。如果没有，就白白浪费了一次提高的机会，你用来分析所花的所有时间、精力以及资金承担的所有风险都将变得没有任何意义。最好的学习方式是做好每次交易记录，不做交易记录却想成为一名合格的交易员将是一场梦。来吧，把与交易有关的要素都列入表格，并在交易日志中清晰地体现出来，这才是真正交易之旅的开始。好记录，好交易
做好交易记录是从经验中学习进步的最好方式，它们将你那一闪而过的经验转变成固化的记忆和经验教训。市场分析和买卖决策都将记录在交易日志中。在遇到困境时，你可以利用这些记忆，重新检验这些信息，这会有效地帮你成为更优秀的交易者。
资金管理规则将帮你度过逆境期。我准备分享我做交易记录的方法，希望会对你有所帮助。资金管理和好的交易记录是在市场中生存和成功的基石，而其他方面，例如分析技术，可以从本书、我的其他书籍或其他作者的书籍中学到。
几乎所有人都有盈利的交易，但无论那次盈利取得多好成绩，都不会让你成为市场中的赢家，毕竟再大的盈利，只要有一次亏损，之前的所有结果都将没有意义，因此你需要建立一种在长期看来可以盈利的模式。
只有资产不断增长，才能证明一个人的交易能力。人们往往在一次大的盈利或一连串盈利后变得骄傲自满、大乐失察。实际上，交易是一件如履薄冰的事，骄傲自满迟早会让利润回吐。
每个人都有做对的时候，即便是让猴子往一个写满股票的黑板上扔飞镖，选出来的股票也很可能获得不错的收益。单独一次获利不能说明任何问题，真正困难的是持续盈利，为了这个目标，我们需要做好两套交易记录。交易者的表格：基础工作
每当我和交易者交谈时，我都为他们少得可怜的交易记录感到吃惊。有些人依赖经纪人，但经纪人做不到那么细致，所以我建议你要有自己的表格。我在我的公司网站（www.elder.com）上免费提供了一个基础版的电子表格，作为向交易者提供的一项公共服务。你也可以给我们发电子邮件索取模板，邮箱地址：info@elder.com，表格形式如图3-1所示。
你不需要成为表格专家，但运用表格管理交易数据的能力会让你在交易中获益匪浅。新手拿出看盘的1/10时间学习基本的表格知识，水平很快就会有不小的提升。图3-1 基础交易记录表①使用限价指令无滑点。——译者注②Fee多指监管费，由卖方交。——译者注
每次交易后就在表格上做一次更新，这花不了多长时间。我在表格中为每个账户做了一个记录账户金额的表格，我还做了一个用于记录周账户资金汇总表格，这些表格用来追踪我的资产曲线。
图3-1是从我的电子表格中摘录出来的，里面有表头、数据以及对这些数据的解释。交易日记：持续盈利的关键
犯错可以，但不要重复犯错，喜欢探索和学习的人经常会犯错。我在用人时会鼓励他们犯错，这是他们工作职责的一部分。犯错是探索和学习的表现，重复犯错却是粗心或者其他心理问题的标志。
持续做好交易日记是从错误中学习的最好方法，它会让你把赚钱的喜悦和亏钱的苦楚都放入可以追溯的文件中。我的交易日记采用画报形式，有图表、有文字。图表中用带有箭头、线和点评记录入场和出场时的情况。为了让日记总是在最新状态，我通常在早饭之前完成前一天的交易日记。开盘前做完计划，我将开始崭新的一天。
除了非常活跃的日内交易外，记录每一次交易非常重要。如果你每天有多次交易，也该在每三四次交易后就做一次记录。
把画报形式的交易日记转为电子表格。
你可能会把关心的人或事用照相机记录下来，在你的钱包或办公桌上会有你爱人、女友、丈夫、孩子、宠物、房子或者汽车的照片。我也希望你把交易拍下来，这样你会比以往更了解它们。
我喜欢用Snagit来制作图表和记录，它可以从行情软件中抓图，也可以画线和写文字。我把完成后的图表粘贴到我的交易日记中。我几乎每天都在用它更新日记或者和朋友们分享交易想法，我们用电子邮件的时候，都喜欢发送截图。
我做交易记录的软件是微软Outlook，这是个功能非常强大的软件，而不仅仅只是个邮件工具。
用Outlook中的日历功能，创建一个新日历，命名为交易。你可以随时查看一天、一周或一月的日历。我喜欢月历格式，这种格式有一个可以随意打开或关闭的目录（见图3-2）。
和交易圈的两个朋友克里·劳文、杰夫·帕克一起，我们也特别为持续做好交易日记创建了一个Outlook，我们把它命名为AK-47。起初我们是为自己做的，现在我们共享了这个Outlook，你可以在我的网站上找到对它的描述。图3-2 Outlook中的交易日记
当点击日历创建一个新交易记录时，你可以对这个记录进行标记。如果用不同颜色表示交易的不同状态，月总结时，看这些颜色就会显得非常方便（见图3-3）。图3-3 在交易日记中标记入场Outlook中的日记有一个颜色列表，给每种颜色赋予一个新信息，这样就很容易识别交易状态了。这是我选择的颜色，你也可以根据自己的喜好选择其他颜色。无色，表示已经完成的交易。只要结束一次交易，我就做两件事情：第一，记录出场情况，创建一个新入场日记；第二，把颜色从黄色变为白色。红色，表示以亏损出场。黄色，表示开仓状态，如果第一次入场，我就把它标记为黄色，因此只要我看一眼Outlook日历，发现有黄色标记，我就知道还有开仓状态的交易要处理。紫色，表示计划中的交易。一旦交易实施，我就把交易日记中的图表拖入交易的那一天，并把颜色改为黄色。绿色，表示以盈利出场。蓝色，表示盈利不足的交易。当盈利额少于本应该赚的，或者我破坏了规则，就标记为蓝色。棕色，表示在研究中（模拟交易）。
大多数时候，我会在日记中插入日线图和周线图，必要的时候也可能加上月线图或者盘中的走势图，如图3-4和图3-5所示。
图3-4是DB的周线图，交易信息是朋友分享给我的，斜箭头线表示顶背离，垂直箭头线预示股价可能快速下跌。
日记中还有一部分用来提醒自己一定要等待合适的时机再出手。因为非常看空股票市场，所以生怕自己错过了好的入场点，但还应该更有耐心，等待合适机会。图3-4 交易日记：DB、入场、周线图
从图3-5中可以看到一次看空的顶背离和向上假突破（非常重要的交易信号）。日记记录了我的入场情况，并以百分比的形式对两个出场指令的质量做了评价。当图表摆在我面前，我就能把先前交易经历回想起来，曾经做什么是对的、做什么是错的，以及如何提高我的入场能力。图3-5 交易日记：DB、入场、日线图
在进入下一章之前，你想看看这次做空DB股票的交易结果吗？你们已经看到了我的入场，但如果我告诉你我忘记是如何出场的，那会怎么样？如果我告诉你DB下跌而我却提早平仓，又会怎么样？这些都没有太大的意义，有意义的事情是让你明白如何做交易日记。如何记录交易计划
我希望到现在你已经相信做好交易记录是交易的最基本要求，你会做这项工作吗？如果你愿意做，我就打开Outlook和你分享出场日记，请看图3-6和图3-7。图3-6 交易日记：DB、出场、周线图DB的周线图显示价格跌破价值区，位于两条移动平均线之下，强力指标严重下滑表明到了潜在的底部，同时MACD也已经跌到可能反转的区域了。
我相信交易计划的最好的形式就是上面说的那种方式。翻看股票时，你应该在走势图中做简要的标记，或在日记本中写下日期、报价和注释，来表明这是潜在的交易对象。这样做是为了让你把注意力集中在一些有较好机会的股票上，如果有了候选股票，就该对候选股票进行细致研究并对有希望的股票制定交易计划。图3-7 交易日记：DB、出场、日线图日线图显示价格严重超跌，已经跌破价格通道，但同时强力指标却走出看好走势。熊市价格下跌很快，所有的下跌都会有尽头，再继续下跌对做空者来说不是什么好事。
当有只股票可能会在未来几天内交易，就用同样格式创建一个交易计划，用Snagit软件截出周线图，用箭头和线以及文字做好标记，把做好的图表粘贴到新创建的Outlook日历中；然后同制作周线图一样，截出日线图，粘贴到同一个Outlook日历中，放在周线图下面。在股票名称下面给这个日历命名，并用计划交易的颜色做标记以利于辨识，之后保存。
登录经纪商网站给这次计划下好订单，让经纪人成交后立即通报成交情况。一旦成交，用OCO（one cancels other，有一个指令成交，就将另一个指令取消）方式设定止盈止损指令，这样当你不看行情时就不怕出现意外情况。
如果已经制定了股票的交易计划，就把股票放到行情软件的备选列表中。电脑屏幕的尺寸虽然限制了图表的尺寸，但这样有个好处，就是只看为数不多的股票，看太多股票容易分心。我用图3-8这样的窗口显示重要的市场指数，还有我做多、做空的股票，以及我持仓的期货品种，最下面的是备选列表区，里面是我可能要交易的股票。①图3-8 TradeStation上的图表窗口①TradeStation，一款美国主流的交易软件。——译者注
图表窗口追踪每日的最新价格和净利变化。从图3-7中可以看到，点评中有出场评分，虽然45％还算不错，但总交易评分更好。净利超过9 000美元，并且还有一条注释“继续留意，可能还会有做空的机会”。了结一次交易不代表交易结束，还有很多可以回顾，可以从中学习，并在未来可能还有新交易的机会。我希望这次练习能让你相信做好交易日记的重要性，你应该把成功或失败的交易记录下来，并从学习。
图3-8是我交易前想看到的软件设置，它一次显示了所有的重要数据：关键指数、持有的股票、持仓的期货品种以及备选交易列表。图3-9是对图3-8的部分截图，我已经在Tradestation中做了设置，这样我点右边的品种，走势图就自动出现在左边。
我也在走势图中写下了与交易有关的关键信息，尤其是入场价格、头寸、盈利目标及止损，因为市场活跃时很容易忘记这些信息，如图3-9所示。图3-9 在图表窗口的图上写下标记A. 表示入场日期和入场价。B. 提醒我目标价和止损价。C. 交易陷入麻烦。
一旦你执行了入场计划，就把入场日历从做计划的那天移到入场的那天。如果你喜欢，还可以把入场当天的图表添加进去，加一些简单的评论，比如交易规模、交易评分、入场质量评价，或者由交易引发的感受，等等。把标签颜色从计划交易状态改为开仓交易状态。
多数交易新手感到无所适从，市场巨大的成交量给他们很大的压力，而制订计划和制作备选交易品种会让人工作起来更有条理性，从而更可能实现盈利。图表窗口一直追踪最新价格和每日的价格变化。
如果有一个好的记录习惯，你就会发现你采用的交易方法中的缺陷并弥补这些缺陷，如果做这项工作够久，你可能都不会再犯错了，那时你的资产曲线一定会不断上升。玛格丽特的方法：把图表挂在墙上
除了电子日记之外，还有一个低科技含量的方法追踪计划中的交易，这就是玛格丽特方法。
翻看股票时，你感觉到有一次很好的交易机会，但请相信，这很可能不是好的交易机会。你可能会对自己说：如果再下来一点到它的支撑位，我就买进。可是，如果三周后股票再一次到达你希望的价位，你还觉得它是机会吗？
最好的机会总是姗姗来迟，在决定下单买入或做空前，你需要等待更多确定的信息，就如玩字谜游戏一样，你需要更多的字母出现，才能最接近地猜出是哪个词。
几年前我采用了好友玛格丽特的方法来追踪交易点子。第一次拜访她的时候我注意到她的交易室有两个黑板，上面挂满图表。玛格丽特解释说，当她看到交易机会即将来临的时候，她就把那只股票的走势图打印出来，并用红笔标记，然后观察股票的历史走势，等待交易机会。玛格丽特把这些图表挂在黑板上，只要走进办公室，她就可以看到手绘的交易信号，这样就不会错过好的交易机会。
如果你决定实施玛格丽特的方法，还要注意在交易完成或取消交易计划后，要把旧的图表从墙上拿下来，以确保交易计划是最新的或是更新过的。给交易表现评分
如果交易者不去评价自己的交易表现，就像短跑运动员说自己跑得很快但从不用计时器一样，只有业余运动员的休闲运动才不去计时。但从来都没有“休闲式交易”，交易从来都是很严肃的事情。我主要对买入、卖出和总体交易质量进行评分。
可以通过比较买入点或卖出点在当天价格波动的位置来衡量交易质量。买入时尽可能接近当天的最低价，卖出时尽可能接近当天的最高价。买入评分=（当天最高价-买入价）/（当天高价-当天最低价）
结果以百分比形式表示：如果在最低价买入，评分就是100％；但如果在最高价买入，评分就是0。等级低于20％是比较差劲的，高于50％表示好，高于80％表示优秀。卖出评分=（卖出价-当天最低价）/（最高价-当天最低价）
结果也用百分比表示：如果在最高价卖出，评分是100％；如果在最低价卖出，评分就是0。同样，80％以上表示优秀，20％以下表示差劲。
我自己的目标是评分高于50％，这意味着在日内中点之下买入，在日内中点之上卖出。整个交易行业的专家交易员都以低买高卖为生。对交易质量评分会让你更关注计划的执行，随着时间的推移，你的表现也将越来越好。
回过头来再看图3-1，你就会明白U列和V列的意义了，这两列表示入场和出场评分。从交易心理上讲，如果不断在收盘后做出入场评分，你慢慢就会在盘中控制自己追涨杀跌的想法，因为你的目标是买得更低，卖得更高。
每次交易结束，都应对交易结果进行评分。账户资金虽然重要，但它不会衡量单次交易的表现，单次交易的盈亏数量严重依赖于交易头寸和市场的波动幅度。
衡量单次交易质量最好的方式是盈利或亏损的数量与市场波动幅度的比值。市场当月的正常波动是多少？在这个波动下，你获得了多少利润？回答了这些问题，你就找到了衡量交易质量的方法。
日线图通道能够很好地反映市场近期的波动幅度，我们通过交易评分了解获得波动幅度的百分之多少作为利润才算满意。在波段交易时，我会在日线图上加上通道和长期移动均线，日内交易我就在5分钟图表上加上通道和较长期移动均线。
金融市场上经过科学证实的事实是价格围绕价值上下波动，价格不断重复着高涨和下落的走势。我用单次交易利润占通道宽度的百分比来衡量每次波段交易的质量。交易等级=（出场价-入场价）/（通道上轨-通道下轨）
我从入场的那天开始计算通道的高度，回过头再看图3-1，W列表示每次交易获得的交易评分。我把波段交易评分在30％及以上的交易称为A级交易，有时会有A+级的交易，即获得了超过30％的交易。20％～30％的交易我定义为B级，10％～20％定义为C级，低于10％定义为C-级，低于0定义为D级。只赚到钱是不够的，还要赚到好的交易评分。
对每次入场、出场及完整交易进行评分会让你正视交易。个人投资者没有交易顾问，要想在市场中获胜，必须衡量自己的交易成绩，交易评分的意义就在于此。两种交易策略
对于买入交易，有两种比较流行的策略，一个是“低买、高卖”，另一个是“高买、更高卖”。前者称为价值型交易，后者称为动量型9交易。
价值型交易者发掘价值，并在价格接近价值或低于价值时买入，其目标是在价格高于价值时卖出。我在每张图表中都放有两条指数移动平均线（EMA），两者之间的部分我称之为价值区。图表中还有以慢速移动平均线为基础计算的通道，95％的价格都会包含在这个通道内。价格高于通道上轨，表示市场进入超买区；价格低于通道下轨，表示市场进入超卖区。
动量型交易与价值型交易不同，动量交易者只有当股价加速时才会买入，同时在股价开始失去动能时卖出。
你可以根据自己的性格选择是价值交易还是动量交易。有些人对趋势表示怀疑，所以选择价值型交易；选择动量型交易的人扫描市场，寻找疯狂的趋势，入场后就试图在趋势反转之前离场。
交易者只能自己决定是要成为价值交易者还是动量交易者，无论做出何种选择，都应在交易前写下交易计划，这样才能领先于交易对手。无论你用什么方法，只要有计划，就肯定比其他市场投资者更有优势。练习题
新手只要有念头闪过脑海就开始交易，经验老手知道买入需要认真研究。买入同样还需要资金管理，运用简单的数学公式你就会知道在任何一次交易中所能承担的风险大小，违反这些规则的人在市场中肯定走不远。另外，一些心理技术能让你在交易中少一些压力，多一些轻松，如果在做交易记录时再加一些可取的东西，那就更好了。
所以，在开始下一章学习之前，我建议你回答下列关于心态、资金管理、买入决策的问题并做好交易记录。仔细思考这些问题把答案写在表格中。如果有些问题你还没掌握，那就重读本书的相关章节。
请阅读本章的所有问题，并把选出的答案记录下来。答案列表问题1：持有头寸时的压力
买入一只股票后，大多数人发现其压力最小是在该股：1. 小幅上涨2. 大幅上涨3. 小幅下跌4. 大幅下跌问题2：你的交易优势
你的交易优势可能来自于：1. 基本面分析2. 技术分析3. 纪律4. 以上所有问题3：三个重要的选择
下列哪项不是三个重要的选择之一：1. 技术分析VS.基本面分析2. 趋势交易VS.反趋势交易3. 依靠电视新闻交易VS.听取别人建议交易4. 自主交易VS.系统交易问题4：价格和价值
下列关于价格和价值之间的描述错误的是：1. 价值变化慢，价格变化快2. 研究收入报告和行业信息可能会让你发现价值3. 追踪市场平均成本的移动平均可以定义价值区4. 任何时候价格都等于价值问题5：基本面分析和技术分析
下列关于基本面分析和技术分析描述错误的是：1. 基本面分析师计算上市公司的商业价值2. 只要有精确的基本面数据就可以计算出股价变动的具体方向3. 技术分析者在价格历史数据中寻找重复的模式4. 纯技术分析者不关心公司的收入和新闻，他只关心股票历史走势
和股票报价问题6：趋势交易VS.反趋势交易
相对于反趋势交易，下列哪项不是趋势交易的优势：1. 每次交易的高利润比例2. 更低的费用支出3. 有更多时间做决定4. 低压力水平问题7：系统交易VS.主观交易
相对于主观交易，下列哪项不是系统交易的优势：1. 提前知道盈利和损失的期望值2. 每次交易中的情感因素更少3. 更加自由4. 系统交易方法是处理市场不确定性的一种方法问题8：技术工具箱
技术交易者用技术工具指导买卖，下列哪项描述是正确的：1. 寻找那些能给你想要的指示信号的工具是正确的做法2. 工具越多，工具箱越好3“. 五颗子弹规则”允许你只能使用5个指标4. 知名的指标就是最好的指标，交易者都应该使用那些知名的指标问题9：交易心态
下列关于交易心态的描述哪项不正确：1. 如果你把交易系统设置到最佳状态，你就不用担心心态问题2. 交易者大脑不断过滤外来的信息3. 太过主观的心态导致交易者寻找对自己有利的交易信号4. 看涨的交易者更可能忽略下跌信号问题10：交易纪律
因为市场表现出各种各样的情况，所以交易纪律是最基本的要求。关于交易纪律，下列哪项描述不正确：1. 交易者的自控能力不强，他就更可能失败2. 戒酒互助协会为市场交易者处理情绪提供了有用的方法3. 如果你有一个好的交易系统，纪律就不成问题4. 恣意妄为的交易者注定是失败者问题11：处理亏损交易
交易者亏损时感到羞愧，下列哪项描述是正确的：1. 在交易中，惩罚比奖励更有效2. 如果你采取了一些正确的步骤，但有一步做错了，你应该惩罚自
己3. 成功的交易者喜欢这个游戏而非金钱4. 不必为亏损的交易做记录问题12：过度交易
下列哪项不是由交易头寸过大导致的：1. 不由自主和紧张2. 不能冷静3. 恐惧4. 注意力更集中问题13：2％规则
新手用2万美元交易并准备实施2％的资金管理规则，股票当前报价12.5美元，他准备买入，目标价是15美元，止损价格是11.5美元，他最大可以买入多少股？1. 9002. 4003. 3504. 200问题14：变形的2％规则
一个经验老手用200万美元进行交易并使用变形的2％的资金管理规则，他每次交易的风险上限是0.25％。股票当前报价9美元，他准备买入，并预期该股上升至12美元，止损设在8美元，他最大可以买多少股？1. 2 0002. 4 5003. 5 0004. 12 000问题15：6％规则
下列哪项是对6％规则的正确描述：1. 它会在单次糟糕的交易中保护账户免遭厄运2. 它会在一连串糟糕的交易中保护账户免遭厄运3. 当损失开始上升时，最好的做法是交易更加积极以摆脱困境4. 6％规则需要在进入交易后运用问题16：每次交易的两个重要目标
下列哪两项是每次交易的两个最重要的目标：1. 赚钱和试验新系统2. 面对挑战和享受成功的感觉3. 赚钱和成为更好的交易者4. 检验你的纪律性和实施计划的能力问题17：从经验中学习
从经验中学习的最好方法是：1. 做很多交易2. 做很好的交易记录3. 与朋友谈论你的交易4. 回顾经纪商报告问题18：交易记录表
下列哪项必须包含在交易记录表中：
A. 资产增值和净损益
B. 每次交易的等级
C. 入场价和出场价的变化
D. 每次交易想法的来源
1. A
2. A和B
3. A、B和C
4. 以上所有问题19：交易错误
下列哪项对交易错误的描述不正确：1. 聪明的人不会犯错2. 当你学习和探索时错误不可避免3. 冲动是重复犯错的标志4. 保持交易记录会让你从错误中得到学习问题20：交易者的日记
下列关于交易日记的描述哪项是正确的：1. 如果你打算在出场后填写入场记录，那么入场前就不需要做交易
记录2. 失败的交易记录会比成功的交易记录更有教育意义3. 必须为你最好的交易创建记录4. 那些不能记录所有交易的活跃交易者，可以精挑细选一些特定的
交易来记录问题21：入场日记
下列哪项不是入场日记所应包含的内容：1. 入场原因2. 多单买入评分或空单卖出评分3. 入场时的价格图表4. 交易评分问题22：交易计划VS.交易日记
下列哪一项正确描述了交易日记和交易计划的区别：1. 包括两个时间框架的图表2. 图表标记了买入或卖出的信号3. 文件名写在股票后4. 记录买卖评分问题23：行情软件的界面
你的交易软件的界面不应该包括下列哪一项：1. 关键市场指数2. 已经持有的品种3. 准备交易的股票4. 已经退出的股票问题24：点评
下列哪项不是进行点评的原因：1. 提醒你持仓多长时间2. 便于观察当前持仓是浮盈还是浮亏状态3. 便于追踪盈利目标和止损4. 衡量你的交易表现问题25：玛格丽特方法
玛格丽特方法：把带有交易信号的图表挂在墙上，以便等待机会。下列哪项不是玛格丽特方法的优势：1. 清晰地显示价格或指标的状态2. 有助于你记住交易计划3. 如果计划改变了，就把图表换下来，这样你可以及时看到新的计
划4. 把图表挂在墙上会确保你在正确的时间行动问题26：交易想法的来源
下列哪些可能是交易想法的来源：
A. 你用指标选出的股票
B. 计算机自动选股
C. 从朋友或者交易顾问那里得到的建议
D. 媒体新闻1. A2. A和B3. A、B和C4. 以上全部问题27：给买入和卖出评分
关于给买入和卖出评分的描述，下列哪项是错误的：1. 买入价和最低价距离越近，评分越高2. 卖出价和最低价距离越近，评分越高3. 在中点之上卖出，就会有一个不错的评分4. 在当天价格的最低1/4部分买入会获得一个很好的评分问题28：给已经完成的交易评分
下列哪项是对已经完成的交易评分的正确描述：1. 赚钱多少是衡量交易好坏的方式2. 长期交易者可以用通道来衡量交易质量3. 交易者获利超过通道的30％获得评级A4. 交易者获利少于通道的20％获得评级D问题29：价值型交易VS.动量型交易之买入
对买入的描述，下列哪项是错误的：1. 价值型交易的纪律是“低买高卖”2. 动量型交易的纪律是“高买、更高卖”3. 走势图中的上轨显示市场情绪低谷水平，下轨显示市场情绪高涨
水平4. 动量型交易会在市场快速运动的趋势中表现得更好问题30：价值图 P1-1
请在图P1-1中找出与图中字母匹配的描述：1. 价值区2. 低于价值，考虑买入3. 高于价值，考虑卖出问题31：交易日记
图P1-2是从交易日记中拿出来的，请在图中找出与图中字母匹配的描述：1. 交易点的技术交易模式点评2. 交易表现评分3. 心理状态描述图 P1-2问题32：交易评分图 P1-3
图P1-3日线走势图来自Spike网站，也是我曾经交易过一只股票的走势图，没有周线图。从图中容易看到MACD的顶背离和强力指标的顶背离。指标的数据是：做空价格90.71，平仓87.99，上轨值91.56，下轨值83.67，请问本次交易如何评价：1. 交易水平A：超过通道差30％的盈利2. 交易水平B：通道差20％～30％的盈利3. 交易水平C：通道差10％～20％的盈利4. 交易水平D：低于通道差10％的盈利问题33：价值投资VS.动量投资图 P1-4
在图P1-4中找出与图中字母所指的位置匹配的价值型买入区域和动量型买入区域：1. 价值投资买入区域2. 动量投资买入区域答案问题1：持有头寸时的压力答案3：小幅下跌什么都不做相对容易，但思考并做出决策就困难得多。当价格大幅下跌时你会很痛苦，但价格上涨时你又不得不思考退出策略、目标、止损等问题。大多数人感到舒服的状态是价格小幅下跌，因为此时满怀上涨的希望。问题2：你的交易优势答案4：以上所有优势是能够发现并执行交易机会的方法，有优势才会从众多竞争者中胜出。无论是基本面优势还是技术面优势，都要有执行交易信号的纪律。问题3：三个重要的选择答案3：依靠电视新闻交易VS.听取别人建议交易严谨的交易者会选择研究和交易的领域。无论是技术分析还是基本面分析，趋势交易还是反趋势交易，主观交易还是系统化交易，在做选择时都应当认真对待。选择的依据很大程度上取决于交易者的脾性，成功的交易需要独立的人格。看电视节目与听专家的建议没什么区别，这种方式根本就不用选择。问题4：价格和价值答案4：任何时候价格都等于价值价格很容易看到但价值需要寻找才能发现，价格会因为大众情绪而改变，但价值改变得很慢。每个价格都因为对价值的短暂认同而形成，但是这种认同在持续改变，价格不断地在价值上下波动。运用简单的工具（例如，双移动平均线）就可以让你对价值大小有个初步的概念，同时也会让你了解价值的变化方向，并据此展开交易。问题5：基本面分析和技术分析答案2：只要有精确的基本面数据就可以计算出股价变动的具体方向拥有精确的基本面数据也不会精确预测出股价的波动方向。基本面分析的问题是价值变化慢而价格变化快。短期来看，价格可能逆基本面数据运行。不过，无论是基本面分析者还是技术分析者，你都应该知道对方的想法。如果既能做基本面分析，又能做技术分析，那么就会对价格的趋势和反转有更深入的理解。问题6：趋势交易VS.反趋势交易答案4：低压力水平趋势交易比反趋势交易持续时间更长，同时也需要更多时间去做与交易相关的决策。趋势交易的费用比活跃的反趋势交易的费用低，趋势交易就像骑着一匹总想把你摔下来的野马，需要极大的耐心和自信。总之，趋势交易将面临更多的精神压力。问题7：系统交易VS.主观交易答案3：更加自由系统交易者处理过很多历史数据，并据此计算出历史盈亏期望值，因此在交易时系统交易者对盈亏期望值很有信心。按照系统给出的信号做交易，会降低交易者的压力水平，同时降低交易的不确定性。系统交易者放弃的是做决策自由，对主观交易者来说，市况变了，其决策可以跟随变化，但系统交易者必须执行系统给出的交易信号。问题8：技术工具箱答案3：“五颗子弹规则”允许你只能使用5个指标新手犯的典型错误是使用工具过量，或者在不同的时间使用不同的工具。把工具数量缩减到几个好用的指标是明智的做法，当然，不同的交易者使用相同的工具，也会产生不同的效果。问题9：交易心态答案1：如果你把交易系统设置到最好状态，你就不用担心心态问题外界信息过于庞大以至于没有人能处理掉所有这些信息，感官帮我们过滤掉很多信息，恐惧、希望等情感因素又过滤掉其中的大部分信息，而仅仅关注与市场有关的部分信息。系统交易有其自身的优势，但因为情感也要参与信息过滤，所以在交易中必定掺杂人的心理因素。问题10：交易纪律答案3：如果你有一个好的交易系统，纪律就不成问题市场给人一种容易赚钱的错觉，所以很多人在没有考虑好实际风险之前就冲进市场开始交易。纪律就是让你制订计划并遵循计划，你必须制订何时入场何时出场的计划。再聪明的人，只要不能拒绝诱惑，都不会有好的交易成绩。问题11：处理亏损交易答案3：成功的交易者喜欢这个游戏而非金钱奖励比惩罚更能提高人的交易表现，学习如何交易要付出成本，给自己足够的时间去学习，为哪怕局部的成功而庆祝。做好交易记录，你将从亏损中学到更多。轻仓交易，你更容易关注交易这个游戏而非你的金钱。当然，你也可以在变得更好及懂得控制风险的情况下，增加交易头寸。问题12：过度交易答案4：注意力更集中重仓时，人们会变得思维僵化并且担心失败，自我调节能力也会恶化，交易表现自然会下降。交易者在仓位过重时往往就不关注市场了，更关注账户资产。紧张主导着他的思维，阻止他读取市场信号。资金管理的一个重要目标是通过控制仓位让精神处于放松状态，这样才算为你的账户设置了安全网。问题13：2％规则答案3：350如果账户中有2万美元，单次交易他所能够承受的最大亏损就是2万乘以2％等于400美元。以12.5美元/股买入，止损设在11.5美元/股，每股风险是1美元，理想情况下，他可以买400股，但现实情况是买卖股票是有交易费用的，另外也可能有滑点。所以，可以买350股是正确答案。他可以买的少一些，但绝不可能买的更多。问题14：变形的2％规则答案2：4 500账户金额越大，单次交易所能承担的风险比例就越小。尽管2％规则适用于任何人，但大资金账户只有在绝好的机会下，才会使用这样的风险比例。正常情况下，交易者更愿意把风险比例降至1％。本题中，200万美元的账户，单次交易最大风险比例0.25％，单次交易账户的最大风险值就是5 000美元，每股风险损失1美元，意味着理论上最多可以买入5 000股，实际中应加上交易滑点和交易费用，所以这个数字应该小于5 000股。问题15：6％规则答案2：它会在一连串糟糕的交易中保护账户免遭厄运2％规则用来控制单次交易的风险，6％规则用于控制一连串糟糕交易的风险。当亏损扩大时，6％规则强制让你停手，这与大多数人的做法相反，大多人在亏损扩大时往往交易得更加疯狂，但这是死路一条。使用6％规则的时间应该是在每次交易之前，它决定你是否还能承担下一次风险。问题16：每次交易的两个重要目标答案3：赚钱和成为更好的交易者交易的主要目的就是为了赚钱，但交易时有很多意外发生，不是每次交易都能赚钱。换句话说，每个交易者都能成为更好的交易者。无论盈亏，你必须通过总结每次交易使自己成为更好的交易者；你必须不断从交易中学习，纪律和实施计划的能力是交易水平提高的两个关键要素。问题17：从经验中学习答案2：做很好的交易记录人的记忆能力有限，做记录可以帮你把一闪而过的经验转变成牢靠的记忆，日记可以重新回顾过去的经验。如果一个人开始使用资金管理保护账户并做了好的记录，那么他就已经在成功的路上了。问题18：交易记录表答案4：以上所有保持记录的意义在于记录交易时的事实（做交易不能做到哪算哪，要为自己的账户负责）。除了基本的入场价、出场价以外，还要计算滑点，分析交易信号的质量，并对每次交易进行评分。问题19：交易错误答案1：聪明的人不会犯错犯错是学习和探索中的一部分，而往往聪明反被聪明误，犯错误没什么大不了的，只要不重复犯错就好。做好交易记录可以帮你避免重复犯错。问题20：交易者的日记答案2：失败的交易记录会比成功的交易记录更有教育意义亏损会让交易者努力学习。学习交易的所有要素并把交易细节记录下来非常重要，只记录一些交易的活跃交易者也需要一个纪律系统，比如无论盈亏，每做几次交易记录一次。问题21：入场日记答案4：交易评分记录入场原因的意义在于让你发现哪一个指标给出更好的结果，分析市场不能在一个时间框架内，分析不同周期有助于加深对市场现状的认识。如果遵循这个规则，那就应该把不同周期的入场图表保存下来。只有在收盘后才能对入场进行评分，总评分只有在你结束交易以后才能计算出来。问题22：交易计划VS.交易日记答案4：记录买卖评分交易计划的格式与交易日志相同，都包含了不同时间周期的走势图，并注有交易信号。虽然它们的标记颜色不同，但其命名方式相同。由于只能在交易完成后才能进行评分，所以它们的区别在于交易计划没有买卖评分。问题23：行情软件界面答案4：你已经退出的股票你持有的品种应当显示在行情软件界面上，观察关键市场指数也很重要，比如道琼斯指数和纳斯达克指数。当然，你肯定想把要交易的股票放在显眼的位置，而如果把已经退出的股票放在显示页面上则显得有些乱。如果你没有再次对这些品种进行交易的想法的话，那就把这些品种删掉吧。问题24：点评答案4：衡量你的交易表现如果交易软件可以在屏幕上写点什么的话，就把入场日期和价格写下来，这样就很容易看到这次交易的情况，记录盈利目标和止损目标，因此很容易知道你是浮亏还是浮盈。走势图上的点评不能衡量交易表现，交易表现会在交易表格中完成并转化成交易日记。问题25：玛格丽特方法答案4：把图表挂在墙上会确保你在正确的时间行动把图表打印出来并做好标记是提高执行交易想法的有效方式，只要在办公室，这些图表就强烈地提醒着你关注交易计划，图表需要定期不定期更换，以免信息不能及时更新。无论图表中的交易信号采用什么方法或什么逻辑得出都不重要，图表只是提醒你按计划交易。问题26：交易想法的来源答案4：以上全部任何时候你都可能有新的想法，俄国伟的大诗人安娜·阿赫玛托娃曾经说过：如果你知道美妙的诗篇是怎么来的，你就不会感到不好意思。所有这些想法都只是交易系统的素材，你可能把很多想法都套用到交易系统中，但应该只有一部分最后能成为交易标的。问题27：给买卖评分答案2：卖出价和最低价距离越近，评分越高交易者希望在日内买得更低，卖得更高。在日内最高的1/4内买入或者在日内最低的1/4部分卖出都不是好的交易，在日内中点之上买入、在中点之下卖出才是好的交易。在日内最低的1/4部分买入或者在日内最高的1/4部分卖出会得到很高的评分。问题28：给完成的交易评分答案3：交易者获利超过通道的30％获得评级A交易净利会在资产曲线上反映出来，这是衡量你的总体交易水平的好指标，但用它衡量单次交易的质量就不是很好了。与长线交易者衡量交易质量的方法不同，波段交易者使用通道作为衡量标尺。衡量短期交易的最好方式是利润除以日线图上通道的高度，30％能获得评级A，20％～30％记B，10％～20％记C，10％以下记C-，亏损记D。问题29：价值型交易VS.动量交易之买入答案3：走势图中的上轨显示市场情绪低谷水平，下轨显示市场情绪高涨水平市场相对平静的时候，当价格小于等于价值时买入，当价格高于价值时卖出是正确的。动量型交易，在向上突破时买入，在单边上涨行情中表现优异。当价格升破通道上轨时，表示市场处于乐观情绪中，代表市场处于狂热状态。当价格跌破下轨时，表示市场处于恐慌和低谷状态。问题30：价值答案：1. C；2. A；3. B如果价格是一张照片，那么移动平均线就是个相册，它反映市场价值。在移动平均线附近买入，就是以真实价值在买入，如果在EMA之下买入，就等于买入了低于价值的资产。仅有的科学证明的事实是价格不断在价值上下运动。如果在通道之上卖出，可以认为你卖了高估的资产。问题31：交易日记答案：1. B；2. A；3. C好的交易日记应该包括下列几个部分：基本的技术分析信号、交易信息来源说明、每次出入场评分及完整交易评分。新手需要记录每次交易的感受，有经验的交易者交易时不带过多情绪，所以对情绪的记录也比较少。问题32：交易评价答案：1交易水平A：超过轨道差30％的盈利90.71美元卖空87.99美元平仓，赚得2.72美元/股，交易时的通道差是7.89美元。本次交易抓住了轨道差34％的利润，获得A级评价。交易时应该更关注获利点数和获利比例，而不是账户的净利润。问题33：价值型交易VS.动量型交易答案：1. B和D；2. A、C和E价值型交易的纪律是“低买、高卖”，动量型交易的纪律是“高买、更高卖”，价值型买入法会在价格回调到价值或者低于价值时买入，而突破前期高点时买入是动量型买入的基本原则。图表中除了上述5点外，还有其他的买点，你能找到吗？评分如果题目有1个正确答案，回答正确就得1分。如果题目有多个答案（例如，下列四种情况中哪两个是正确的），回答全部正确得1分，部分正确，得半分。28～33分，优秀。你已经掌握了买入、资金管理和做好交易记录的所有知识。接下来就可以学习后面章节了。21～27分，相当不错。成功的交易需要最好的表现，回顾那些回答错误的问题，重新复习一遍，在进入下一课的学习之前再做一次测试。低于21分，警示！在一些专业领域低于21的得分是可以接受的，但交易领域绝不能接受。很多职业交易者在市场中等着赚你的钱，在和他们战斗之前，你必须快马加鞭地提高。重新学习本书的第一部分，然后重新做题。如果第二次还是得分很低的话，就把第一部分中有关给投资者建议的部分掌握好。第二部分 如何卖出
你应该在买入前做好卖出计划，书面计划对人的心理会有强烈的影响，它会减轻交易压力、避免情绪紧张。人只有在放松时才能做出最好的决策，事先将出场计划写在纸上就是把分析和交易这两项工作分割开来，达到缓解紧张情绪的目的。
交易者在分析时，外界环境应该尽可能平静和安宁，在闭市以后，仔细分析并写下交易计划；另外，交易者应该让交易尽可能的单纯，只关注计划的实施情况。把这两项工作分割开来，以分析师的头脑去分析，以交易员的纪律去执行，让整个过程像一个团队那样协调，这样才能达到好的效果。
沃伦·巴菲特曾经说过：当买入一只股票时，你就开始与狂躁的市场先生为伍。这位市场先生每天都跟随着你，让你买进卖出。当然，正确的做法是你应该在大多数时候忽略这位市场先生，因为他是个疯子。
市场有时会变得异常低落，这为你提供了买入良机——此时买入正当时；市场有时候又变得非常狂热，它把你的股票推到很高的价格——此时卖出正当时。不幸的是，市场情绪极易传染，这导致很多人亏了钱：当看到市场疯狂时，人们才买入；而当市场低落时，他们却争相卖出。人们一直都在做这样的错事，所以如果在入场前写下出场计划，市场情绪就很难影响到你。
本部分内容可以作为卖出者的“菜单”，你可以只点一份菜（选择一种卖出方法），或选择多种卖出方法并灵活运用。你会发现，在不同的市场环境下应该选择不同的卖出方式。
交易时间周期必须非常清晰。你以月为单位进行交易吗？你的波段交易要持续几天？你是不是在时刻盯着行情看，随时准备出击？
如果你是个日内交易者，可能会坐在电脑前随时准备出击。顽固的失败者所做的最糟糕的事就是把日内短线投机变成长线投资；还有，波段交易者如果成天盯着行情看，也通常不会有什么好结果。对波段交易者来说，老看行情极易被震出局，他只看到了次要的信号，导致出局过早，错过了他本想抓住的大行情。三种卖出类型
准备买入一只股票时，你应该问自己是否会用余生持有这只股票，并把它留给后人。如果你的回答是“不”，下一个问题就是：是什么原因让你卖出这只股票？1. 股票涨多高你才会说“涨得够多了”并获利了结。在你脑海中有
价格的卖出点或者你准备卖出的价格区间吗？有没有一个指示系
统告诉你上升趋势渐弱并提醒你获利了结？这个问题最好在买入
前回答。2. 如果买入的决策是错的，股票下跌了，那该怎么办？股票跌多少
你才肯止损？如果你已经持有一只正在下跌的股票，那么你已经
错过了设定止损的最好时机。当股票一跌再跌，超卖的信号也将
一再出现，每次超卖，市场看起来都像是要跌到底并开始反转。
如果一开始没有做好把损失控制在小范围内的心理准备，你会一
直期望股票上涨，但事与愿违的情形会持续很长一段时间。很多
交易者因此亏了一大笔钱，最后在愤恨中卖出，因为他们不能再
承受这种痛苦。因此，设定止损价格的最好时间是在买入前，而
不是买入后。3. 最后，可能会因为一只股票没有朝你预期的方向变动或者股票走
出了可疑的走势，你决定卖出。这只股票做了什么让你改变初衷？
我把这种情况叫做“因系统噪音而卖出”。当你更有经验时，你
对这类噪音会很敏感。
总之，我们把卖出策略分为下列三种：1. 止盈卖出2. 保护性止损卖出3. 在止盈或止损之间卖出，因为市场状况变化了，我们不再希望持
有这只股票
接下来，我们会逐个学习上述三项内容。切记，交易是个庞杂的领域，没人可以掌握所有方法，有很多方法可以去关注，但只能挑选一个适合你的方法，并把自己训练得善于使用这种方法。第4章 止盈
只要你准备买入股票，就该回答下列问题：1. 你的止盈价是多少——这只股票可能会涨多少？2. 股票跌多少你才会相信你的买入决策是错误的，并止损。3. 这只股票的期望损益比是多少？潜在的收益和风险之间的关系是
什么？
职业交易者经常思考这三个问题，赌徒却从不这样问自己。
我们先看第一个问题：这只股票的止盈价是多少？
对波段交易者来说，使用移动平均线和通道组合是设置目标价的好方法。如果要设立长期交易的盈利目标，就需要查看长期的支撑和压力在哪里。进入市场就如跳入激流，你可以在岸边寻找好的跳入点。有些人一辈子都在岸上，为跳入准备了一生。
在岸上当然最安全，你的账户没有暴露在风险之中，银行账户还能挣一些利息，但如果你想跳下水，能完全控制的事情只有你的跳入时机，在找到一次好的入场点之前，千万不要让焦虑和恐惧推你“下水”。
在寻找跳入点的同时，还有两个重要的方面要注意，你必须顺流跳入以及在搁浅之前，寻找哪里才可能是上岸的好地方。你必须设立止盈目标。
我刚开始交易时，心中有个错误的想法：“时机正确时出场。”那时我认为设立盈利目标会减少潜在利润。没有盈利目标的业余交易者会迷迷糊糊，没有方向。克里·劳文在评论入场和出场这一节时，一针见血地指出：人们都想从市场中赚钱，但都没想过要从市场中赚多少钱。
如果做一次交易，你期望获利多少？做普通的工作你会知道能拿多少薪水，你会为工作付出多少。做交易却有所不同，有时费力不讨好，有时却轻松挣钱。尽管有的时候我买入后很快就卖出了股票，但设置盈利目标确实对我有利。
本章中，你会看到我的一些交易记录，包括入场、出场和后续追踪情况。因为本章主要讲卖出，我就重点讲卖出交易，而对于买入，我只会说一些入场的原因。
在开始之前，我先对本书中的图表做一说明。因为有些交易出场价非常好，所以这些交易让我难忘；另一些交易我原本可以赚得更多，但我并不因此而后悔，我会为你解释其中的缘由。
新手通常对强烈的趋势非常着迷，有经验的交易者知道清晰的大趋势只会出现在历史走势中。往回看，所有的交易都清晰可见，但未来是模糊不定、易变和不清晰的。开始交易后就如同骑着一匹总想把你摔下来的野马，在竞技中被抛下马，你就会明白如果在马背上的时间超过50秒，你都算是个好骑手并能赢得大奖。波段及长线交易，就是“骑”在股票上很长一段时间，而且还是不同的“马”。后面我们会讨论长期头寸的卖出问题。
接下来你看到的这些交易，大多数来自我的个人交易。请关注它们共性的地方，也就是我对每次交易的三个方面都做了评分——入场、出场和总体交易质量；我经常写下交易想法的来源，来自Spike网站还是在线会议，这是我自己的家庭作业；我给每个来源都做了盈亏记录，我想知道未来应该多听谁的意见。
在设置止损之前，我先把交易工具列出来给读者。我喜欢的交易工具是：1. 移动平均线2. 通道线3. 支撑和压力水平4. 其他方法移动平均线卖出
罗伯特·雷亚是20世纪50年代知名的市场技术分析师，他对牛市的三个阶段做了很好的解释。第一阶段是价格收复熊市的超跌部分——市场从深度低估到恢复正常水平；第二阶段，价格由于基本面的向好预期而继续上涨；第三个阶段，价格由于投资者狂热、乐观以及贪婪而上涨，此时人们买入的原因是“价格将一直涨下去”。雷亚对道氏理论做了很好的解释，他的理论适用于持续几年的牛市。我发现我能在较短的时间周期内运用这个理论。
我们已经讨论过移动平均体现的是投资者对股票长期价值的共识，当价格低于移动平均线并把均线往下“拽”的时候，熊市就在酝酿之中。当价格止跌，移动平均线走平时，我们需要注意熊市可能结束了。
市场就像两党制的系统，当“熊党”失势时，我们就在下届“选举”中加入“牛党”。牛市的第一个目标位是价值的位置，也就是站上移动平均线。
周线图中，在价值之下买入，把盈利目标设置在价值区，这个方法非常好用。三重过滤网系统要求在周K线做出战略决策，在日K线实施，日线是做战术性买入或卖出的时间框架。
我从交易圈的朋友那里收到一幅他曾经交易过的图表，我让克里帮我分析这幅走势图，克里指出这只股票最近跌破近几年的低点并停止下跌。我看股票时通常看周线图（见图4-1）并把股票的整个历史走势都调出来，我想看看和历史价格比起来，它是便宜还是贵。图4-1 EXTR周线压缩图
EXTR历史最高价120美元，最低价接近3美元，以3.5美元交易，绝对是一笔好交易。接着，我打开股票过去两三年的周线走势图（见图4-2），查看长期价格和指标的运行态势。从图中可以看到股价最近跌破长期支撑4.05美元，跌速变慢并且趋势由跌转平，MACD柱和强力指标走强——牛市信号。我判断周线图上的价值回归会让股票回到价值区，而价值区在3.67～3.96美元之间，也就是两条移动平均线之间的区域。图4-2 EXTR周线走势图
如图4-3所示，在日线图的右侧，EXTR走出了向下假突破，技术分析这是看涨信号；同时，MACD柱的底背离也印证这个看涨信号；另外强力指标也发出了最为重要的底背离信号，表明这个价格突破式下跌的动力不足。我决定做多EXTR，并把止损设在3.31美元，止盈设在3.81美元，也就是高于通道上轨的位置。从最新的收盘价到目标价的距离是37美分，到止损价的距离是13美分。收益风险比接近3:1，尽管这不是最好的比率，但完全能接受。图4-3 EXTR日线图，入场
这是一次不错的入场——在当日中点之下买入，并取得56％的买入评分。在我买入后的第二天，股票走势依然很弱，并在第三天创出新低。这一定触发了市场上的一些止损盘，以此惩罚那些把止损点设在紧邻近期低点的投资者。市场总会有一些噪音，所以你应当把止损设在比关键价格更远一点的地方，这一点很重要。
买入第二周EXTR暴涨，几乎一天就涨到上轨并以接近最高价收盘，但转天进入窄幅震荡。我认为这是上涨受阻的信号，所以在3.63美元卖出（见图4-4）。从图中可以看出，市场似乎给了更多，但我选择出局。我把止盈看做工作目标，如果市场表现非常强势，我可能把止盈价向上修正，但只要市场稍露疲态，我会尽早出场。图4-4 EXTR日线图，出场
这次卖出非常不错，接近当天最高价，获得70％的出场评分。最好的是整个交易评分，18美分除以通道宽度43美分，获得42％的交易评分——A+交易，成功实现低于价值买入、价格高估时卖出的目标。
做好交易日记的一个基本意义是在月度总结时，它将你带回每一次已经完成的交易中（见图4-5）。它用后见之明的方式让你重新评估交易表现。如果持续地从经验中学习，每一天你都会比前一天更加优秀。
回想这次交易，我本应持有的时间更长一些，但当时我确实不知道哪里是市场的顶，所以必须按照既定的原则去做。知道顶和底的有两种人，一种是在历史图表上做纸上交易的人，另一种是对交易情况说谎的人。对于用真金白银做交易的交易者来说，二鸟在林不如一鸟在手。图4-5 EXTR日线图，后续追踪
你必须开发一种让你感到舒服的交易方式，并无悔地遵循这种方式。后悔会坏了你的交易心态，如果因为那些没有赚到的钱而后悔，那你将偏离正确之路越来越远并最终失败。
期货市场的优势之一是交易品种比较少，不像股票市场上有几千只股票。周末做家庭作业时，很容易就把期货品种扫描一遍，这让我关注到了黄金市场。
如图4-6所示，图表右侧显示黄金已经在盘中跌破支撑线，但收盘在支撑线之上。我从交易训练营的常客大卫·威斯那里学到：从技术分析角度看，向下假突破是很有效的牛市信号。日线和周线系统都开始走强，表明最坏的下跌趋势结束，可以买入。
从图4-6中可以看到，几天前强力指标走出快速下跌尖角形态，这样的下跌尖角表示市场极度恐慌、多头惨败出局，市场多头被清理干净预示着市场即将见底。MACD线和MACD柱在9月和10月的双底中都发生了底背离，这就是一个强有力的买入信号。2006年10月10日我以577.80美元的价格买入12月份合约，止盈价在周线价值区附近，也就是630美元之上，止损价略低于近期最低价。图4-6 黄金日线图
入场当天的最高价是580.80美元，最低573美元，入场评分38％——不算好的评分。我的盈利目标：慢速EMA和通道上轨之间。
我在入场后第三天也就是10月13日星期五卖出（见图4-7），从技术层面看，我不喜欢在日线图上看到价格在碰到慢速移动平均线时窄幅震荡，无论价格上穿还是下穿价值区，价值区都会是阻力区，要突破就需要强而有力地突破，窄幅震荡表示阻力比预想的要大或者上涨动力比预想的要小。我卖出的另一个动机与市场无关，因为隔周我将飞往欧洲，所以想把市场头寸降至最小，我不想持有任何可能耗费时间、精力并需要实时盯盘的头寸。但愿你不会说我在为出局找借口。图4-7 黄金日线，出场
这次卖出的评分是52％，意味着我在当天中点靠上一点的地方卖出，总体交易等级是B-，因为只赚了$13.2美元，与通道差69美元相去甚远。很低的评分，不过还是给了我进步的空间。
如果没有交易日记，交易者可能在结束交易后又展开交易。交易日记让我们回顾交易的评分到底是多少。图4-8是之后两个月的黄金价格走势。
当我们回顾那些获利较少的交易时，千万要注意不要因为错失赚大钱的机会而打击自己。在我出场后四天，黄金价格创出新高，随后暴跌至我初次入场时的价格水平。日线图中，还有两次非常值得交易的波段交易机会，就是在价值之下买入在价值之上卖出，这些都是非常合理的交易。不过，要知道黄金价格刚刚从熊市中走出来，作为多头应当非常谨慎。切记，只要有怀疑就立即出场。图4-8 黄金日线图，后续追踪使用通道技术卖出
我们已经学习了在市场走出熊市时，采用日线及周线的移动平均线作为盈利目标的卖出方法，之后，当牛市确立时，这种方法却不常用到。随着价格逐步走高，价格通常高于移动平均线，所以采用移动平均线卖出就不是个好方法了。
在寻找合适的盈利目标位之前，我们先看图4-9，这是一种重要的价格运动模式。从技术分析看，图中看跌信号非常强烈：价格和周线MACD柱的顶背离。A点之后，MACD柱一度低于0，表示牛市正在结束，之后股价创出新高到达B点，但MACD柱却比之前的要低，并且很平滑，这是强烈的见顶信号；同时强力指标也确认了这个信号，价格创出新高，强力指标出现顶背离，MACD线完全走平。
从图4-10的日线图中我们看到价格的短期运动趋势，在这样的上升趋势中交易股票就是重复地在价值区买入，在高于上轨时卖出，这时感觉市场就像取款机一样。事实上，我不愿使用这样的比喻，因为市场绝对不会像取款机那么简单。这种重复模式非常稳定，这种模式下，交易者绝好的盈利目标就是在价格运行到上轨之上时。图4-9 INFY周线图这是INFY的周线图，2006年出现反转。在反转时，把周线移动平均线作为盈利目标是可以的，但随后股价不停地上涨了好几个月，而且股价一直在移动平均线之上，这种情况下移动平均线就不能作为设置盈利目标的好工具了，所以在上涨趋势中我们要使用其他工具寻找盈利目标位。
如果用移动平均线定义价值，那么定义价格的超买或超卖区的理想指标就是通道。理想状况下，我们希望在低于价值时买入，并在通道附近设置一个超买水平。因为每次都要对交易进行评分，所以交易时尽量逢低买入，这样才有可能得到30％以上的评分。
在一次月度在线研讨会上，杰夫·帕克建议大家关注CEGE（见图4-11）。我每月要参加一次月度在线研讨会，每次会议由相隔一周的两个会期组成，众多交易者在虚拟房间聚首，回顾市场并讨论股票。有些人带着他们精挑细选的股票供大家讨论，如果我对某只股票很感兴趣，就宣布转天可能会交易这只股票，而CEGE就是这样一个案例。图4-10 INFY日线图尽管INFY周线图显示价格几个月都运行在均线之上，日线图却是完全不同的运行模式。价格与通道一同上升，就好像沿着一条看不见的轨道上升一样。这种上涨模式非常典型，股票沿着价值区震荡上升。当股票习惯了这样波段上涨的模式，EMA均线之间的价值区就是一个好的买入点。上轨显示股票超买的区域，而这就是我们的止盈价格区。图4-11 CEGE周线压缩图
图4-11是CEGE的周线压缩图，从图中可以看到股价在20世纪90年代的牛市中达到过60美元，然后崩跌，期间虽然不断有反弹，但还是在最近跌到了3美元附近。从牛市的最高点到现在跌幅超过95％，我把跌幅超过90％的股票叫做“跌落的天使”，并经常在这些股票中寻找候选交易品种。从图4-12和图4-13中可以看到我买入CEGE的入场点。图4-12 CEGE周线图周线图显示强烈的反转状态——假突破伴随着MACD柱的底背离，从图中右侧可以看到可以买入。最近的底背离是一个“丢失的右肩”类型，意味着指标不能再低于0。整个图显示股价已经跌无可跌。图4-13 CEGE日线图，买入从图中可以看到，超卖后的第一波上涨已经发生过了。价格当时在价值区内，日线图上轨显示那次反弹的绝好盈利目标位。同时，考虑到周线图的牛市运行模式，价格很有可能超过盈利目标。
随后一周的在线会议上，我们又重新讨论了CEGE，杰夫说这只股票已经严重超买，价格在通道上轨附近已经震荡两天了，MACD柱也处于超买状态。因为当时我已经持有很多多头头寸，所以我决定转天卖出CEGE以降低仓位（见图4-14）。图4-14 CEGE日线图，出场
我的出场评分只有6％，在我卖出后股价迅速上升。这次交易做得不好，但谁又能在每次交易中都获得高分呢？要知道，最重要的是保持平均分大于50％。这次交易总评分36％，A级。
在我卖出后，杰夫说他真想敲他自己，因为卖得太早（见图4-15）。我准备幽他一默说：提早卖出提早从压力中解放出来，要不然还要决定在这么疯狂的趋势中何时了结头寸呢。但是，坦白来说，这次交易给我们好好地上了一课。
首先，坚定止盈目标非常重要。其次，不必为错失的利润惩罚自己，否则只会让你在未来的交易之路上胆大妄为。我对杰夫说，你应该为找到这样好的股票而庆祝，如果一直都能买到好股票，它们迟早会让你大发其财。图4-15 CEGE日线图，后续跟踪这次交易的后续跟踪结果让人哭笑不得，股票在我卖出后大幅上涨，后来我收到一些在线会议参与者发来的电子邮件，有些人在我卖出一两天后卖出并赚了大钱，可价格还是一涨再涨。
从图4-15中我们可以看到后续跟踪图中通道变宽了。交易程序能根据最新价自动计算通道的宽度并把它们画出来，如果价格波幅加剧，通道就会变宽，因此目标盈利价格是不固定的，目标价格总是变动让交易这个游戏变得有些困难。虽然今天我确定了目标价格，但是几天后，目标价格却变了。
CEGE在暴涨后又回到了窄幅震荡的格局，而且又跌回到我和杰夫曾经买入的价格，价格似乎又有买入的吸引力了。贪得无厌终是祸
好运来临时多数人想要的更多——大房子、好车甚至新配偶。我记得在一次聚会上聊天时被一对夫妇缠着不能离开，丈夫刚刚升职，妻子就想“升级我们的关系”。铺天盖地的广告让人们奢求更多，有些人毕生都在奢求各种东西，就像笼子里总想咬住自己尾巴的动物一样，这种无尽的追求有时会让人丧失人性。
把这种心态带入交易中，人们就想赚得更多。即便是盈利的交易也不会给他们带来快乐，他们为没有在最低点买入或在最高点卖出而恼羞成怒，这种行为都是在追求不义之财。这种怨恨让他们买得过早而卖得过晚。如果一直都想赚得更多，那么交易者的表现一定比我们这些跟随正确方法的人差。
市场能给予的就那么多，如果想要的更多，必然适得其反。
人生也是交易中最重要的词就是“知足”，你必须决定赚多少才能让你快乐，并据此设定目标，目标会让你的贪婪得到控制。要求太多的人，就成了贪婪和物欲的奴隶，而决定多少就知足的人，会获得自由。
不要误解我的意思，我不是在宣扬贫穷，恰恰相反，我和其他人一样都想乘坐公务舱、住漂亮房子、开豪车，我的意思是，找到让你感到满足的那条线，当达到那条线时你会觉得很开心。这比那种心态不平衡、病态地追求更多的人要好得多。反过来想，如果获得一笔意外之财你会怎么样？如果整月你都做对并赚了很多钱，那该怎样？获得巨大利润的经历让多数人精神错乱、追求更多，他们不断冒险以致风险失控，直到巨大的盈利变成巨大的亏损才如梦方醒。为了保持冷静，你需要做一个利润管理计划——我们会在后面的章节中再次讨论这个问题。
那些总想赚更多的交易者，在接近通道上轨时卖出是很有压力的。我的部分交易是在没有达到盈利目标时卖出，部分交易是在高于盈利目标时卖出。
在学习过程中，应当动态地看待通道这个铁一般的盈利目标设定工具。如果市场转弱，接受比原先预期少的利润无可厚非，不是每次价格都能刚好运行到上轨之上。交易EXTR那次卖出时和上轨价差一点，交易黄金那一次差得很大，但我从两次交易中都获得了可观的利润。有意思的是，愿意接受较少的利润的人往往最终能获得更多。见图4-16和图4-17的交易案例。
对于贪婪的交易者来说，强烈的价格运动在超过盈利目标时会给他们带来很大压力。一个人在获利出场后，看着价格继续前行他会气得敲自己头并最终迷失自我。图4-16 小麦日线图A. 周线和日线的牛市特征，买入B. 了结1/3仓位，其余的继续持有这幅小麦的走势图表示依据双指标的底背离，在接近低点的地方买入。因为当时非常看多小麦（基于周线图——这里没有显示），所以我只对部分仓位做了获利了结。我违反了规则，并没有在上轨线之上全部卖出。图4-17 小麦日线图，追踪图表在了结部分头寸后，小麦继续上涨，价格持续在上轨之上徘徊了几天，之后崩跌。我看着利润减少而不得不选择卖出。尽管本该获得更多利润，但仍然感激市场给我已经获得的这些利润，我没有妄想获得更多。
我们再看另外一则交易案例（见图4-18和图4-19）。2007年1月我基于糖的周线图走势而强烈看多，并在2007年3月份买入，最终在5月份完成交易并取得了不错的利润。
很幸运我们能找到价格反转后持续在通道之上运行的案例，但价格怎么运行其实并不是我要说的重点。我要说的是“知足”好于“奢求更多”。知足的心态会让你保持冷静和自控，而这样的感受会在未来的交易中引导你获取更多利润。
我也不是所有的交易都成功，有些亏了钱，还有一些比如前面讲的利润回吐。当出现这样的错误时，我不会惩罚自己。我用交易日记分析期间发生了什么，并从错误中学到尽可能多的知识，我接受自己的不完美，只要能从交易中学到东西，就是一次富有成效的经历。图4-18 糖周线图糖价在回调后继续上涨，从图中可以推测出日线图的价格一定在通道上轨之上。面对这样的上涨力度，我只平掉了1/3的多单头寸，并继续持有余下的2/3。我对糖价的看多情绪太过严重——因为价格走势印证了我的判断——以至于我忽略了上轨之上的长上影K线，收盘几乎是在最低价，而这很可能是市场转弱的信号。图4-19 糖日线追踪图后来糖价崩跌，我不得不立即出场。如果我在上轨之上全部获利了结的话，利润将远多于实际获得利润，我错过了一次赚大钱的机会。反弹跌跌撞撞
如果使用通道技术给交易设定了盈利目标，但后来你觉得反弹高度会更高一些怎么办？你可能会持有多长时间？尽管价格有时候会反弹得很高，它容易让人放弃先前的决定而持有更长时间，但经验告诉我不要持有头寸时间过久。
如果价格比你设定的初始目标价低一些，你会获利了结吗？当这个问题摆在我面前的时候，我就等价格创新高失败的那天以收盘价卖出，或者在次日开盘后不久卖出。
还有一件在交易中非常重要的事情是不要试图预测顶底。一波上涨的最高成交价是市场最贵的那个价格，切记只有那一个价格，因为这个价格出现的频率很低，所以你恰好在这一价格交易的概率就很低，财富会因你寻找顶底而流失。我很早以前就放弃了去寻找绝对的顶底，所以请你记住，最高价永远是最贵的那个价格。
看图4-20，雅虎股价从10月份开始一波行情。和其他多数交易一样，起初价格低于价值，之后反弹到上轨之上，然后跌回价值区，之后又上涨到上轨之上。之后的第二波上涨，价格回调不多，表明股价上涨得很坚决，不给空头参与机会。图4-20 雅虎日线图A. 第一根K线创新高失败
在11月价格回到价值区直接突然快速上涨，达到上轨后又大涨了一天，这一波上涨的第三天股价调整。强力指标显示股价振幅收窄，并且成交量下降，更重要的是股价创新高失败了，这是卖出的信号。
后来几天价格虽然又出现新高，但是大的上涨结束了。三天没有创出新高，价格开始跌回到价值区。早卖胜过晚卖，只有那些有魔法水晶球的人知道每次价格运动的顶部，但这些以魔法水晶球为生的人却经常让水晶球碎成一地。在交易后千万不要后悔，记住这个词——知足。压力位卖出
移动平均线卖出法适用于股票超卖后的反弹，通道卖出法适合短线交易者使用，这些方法可以用于短期波段交易。短期交易的波动幅度相对于长期交易者来说太小，我们曾把长线交易者称为投资者，但世界在变快，每个人又都是交易者。长线交易者的交易周期以月甚至年来衡量，这需要更大的盈利目标。猎鹿的人与猎兔子的人不同，猎鹿的人需要一杆大枪。
支撑和压力区的存在为长线交易者提供了盈利目标。我们把大量交易发生过的地方作为压力或支撑区，这样就很容易知道相对于压力或支撑，价格目前所处的位置。
要想对技术工具有信心，就必须知道这些工具如何工作、它们衡量的是什么。如果准备使用压力或支撑这项技术工具，就需要了解它们的本质。每个价格都表示买入者和卖出者在此达成的共识，同时也是交易大众中买卖双方达成的共识。如果有一批人不认同买卖双方达成的价格，那么就会以其他价格成交，以某个价格成交的成交量越大，表示越多的人认同这个价格。成交密集区表示很多市场参与者认同这个价格水平并在此买卖。
任何价格走势都不是直线运动，价格是在做区间运动，就像水在堤坝前打转一样。一旦堤坝决裂，价格就立即“蜂拥向前”，直到找到下一个“池塘”为止；之后，还会花很长时间在这个“池塘”打转，如果池塘堤坝再次决裂，价格就再次“蜂拥向前”。
如果单个价格代表买卖双方的共识，那么交易区间就代表一大批交易者对市场价值区间的认同。当价格运动到区间边缘时，业余交易者会非常兴奋，他们希望价格突破区间并在区间之上买入或在区间之下卖出。与此相反，职业交易者了解大多数突破都是假突破，价格随后会折回，其交易方向与业余交易者相反，在区间的上边缘卖出，下边缘买入。尽管业余投资者也会因为突破而赚钱，但长期看来，他们会败给职业投资者。
从图表上看价格来回运动驱动着交易区间的形成。横盘整理的区间有非常清晰的下沿和上沿，也就是支撑和压力，价格区间重现了买卖双方巨大的财力和情感的付出。如果用波动区间的平均日成交量乘以区间的天数，很快就会知道在这段期间内成交额高达数亿美元。
人们在金钱面前会变得相当情绪化。你认为在数亿美元面前，买卖双方会无动于衷吗？
支撑和压力建立在两种重要的情感——痛苦和后悔之上。那些在震荡区间上沿买入的人看到价格下跌时会非常痛苦，他们在等待价格反弹所以不会卖出。当价格反弹到买入价附近时他们选择立即卖出。那些做空的人也在等待价格反弹以便做空，他们因没有提早做空而后悔，后悔情绪会让他们在价格回到初次想做空的价格时再度做空。上述两种情形成就了区间上沿。痛苦和后悔的情绪阻止了价格向上突破。
我们一起回顾两个有关支撑和压力的例子：IBM和欧元。
从图4-21可以看到，2005年IBM跌到73～78美元区间，并在此处震荡了大概3个月，然后向上突破。在这个区间成交了5亿股，总价值大约370亿美元。你可以感受到这么大的成交额牵动着多少人的心！一年后IBM再度跌到这个价格区间的时候，一定会有很多人因为一年前没有买入而后悔，他们大量买入筹码，把IBM股价推得越来越高。图4-21 IBM周线图A. 在这个区间以约75美元的价格成交了5亿股，成交额为370多亿美元。B. 注意强力指标形成尖角下跌，这是重要的市场见底的信号。你能在图中找到另外两个尖角下跌的情形吗？
如何在一大波上涨中设置盈利目标？看图4-21你就会发现，近年来只要IBM的股票进入95～100美元区间，沉重的抛压就随之而来。想想那些在2004年以100美元买入的可怜的投资者，经历了紧张和痛苦的下跌之后，他们依然在等待价格回到当初买入的位置，那样他们就可以解套了。
当然不亏本不是真正的不亏本。利息、货币贬值、机会成本以及持有亏损头寸的精神负担都是损失。这些失败者在等着价格再次回到当初买入的位置时卖出股票，所以如果你是一位聪明的交易者并在接近75美元时买入，你希望在股价超过100美元的时候再卖出吗？因此，这个区间一定是一个非常好的获利了结区。
如果图4-22所示，2001年欧元创立后立即大幅上涨，3年时间就从0.85美元升至1.36美元。2005年出现欧元严重的熊市走势，如图4-22向右下斜的箭头所示，下跌开始，后来欧元找到支撑也就是2004年的低点，然后跌破这个低点，把一些脆弱的多头洗出局。图4-22 欧元周线图A. 支撑 B. 顶背离 C. 底背离 D. 压力区
要知道支撑和压力不是用玻璃板做的，它们更像是铁丝网，牛市和熊市都可以在它们那儿找到支撑。事实上，一些很好的买入信号发生在股价轻微跌破支撑的时候，在牛市重新成为主导趋势之前，会引发多头止损并把那些不坚定的多头洗出局。
在图4-22的右侧，我们可以看到走牛迹象。最后一根K线已经开始上涨，该变化告诉我们“大熊”渐渐不行了，买入正当时。
如果我们在这里做长线多单，假如价格上升，盈利目标应该放在哪里？我们知道阻力就在成交密集区1.30～1.35之间，也就是2005年的顶。
货币交易是出了名的难做，因为它们几乎24小时不停地波动。你可能已经熟睡，但是地球另一边的竞争者正在赚你的钱。如果你是个波段交易者，想抓住持续几天或几周的价格波动来赚钱，那么最好不要交易货币。把货币交易留给日内交易者或者长线交易者吧，这些人能从货币走势的长期趋势中赚到钱。
跟踪欧元的后续走势我们会看到系统发出的信号（如图4-23所示）——MACD出现底背离，向下假突破，周线图开始上涨，它们在区域B相互验证，给出特别强烈的买入信号。这次买入欧元的行动非常成功，我们把长期的盈利目标设置在2005年形成的顶部压力区一带。图4-23 欧元周线跟踪图A—B. 底背离 C—D. 顶背离
在到达压力区点C后，欧元停止上涨并整理了好几个月。对应C点，MACD柱也出现了新高，说明在过去一年中多头力量创出新高，这意味着未来价格可能还有新高。但在2006年年底以及2007年年初，MACD柱给出不同的信息，顶背离表明上涨趋势走到了尽头。
观察支撑和压力能帮你在长期交易中设置合理的盈利目标。设置长期交易盈利目标的最大价值在于让你把注意力放在长远但可以到达的目标上，这会让你坚守长期头寸而不致于被价格或指标的短期波动洗出局。
从心理上讲，长期交易比波段交易更困难。在波段交易中交易者是主动的，可以每天观察市场变化以随时调整止损和盈利目标、增加头寸或者部分获利了结，或者完全结束一次交易，有些人觉得能随时控制交易是件非常舒服的事。长期交易的心态完全不同，几周或者几个月交易者都不能做任何事，即便发现了短期的顶和底也不能做任何事，因为交易者是在等待价格触发长期盈利目标。这也是设置价格目标如此重要的原因，它能增加交易者持股的信心。
我用另外一则交易案例来总结本节内容。如图4-24所示，该走势图上附有心理状态的点评，点评中说明了为什么长期交易要比短期交易困难及一些与如何控制交易有关的事情。图4-24 STTSY月线图从它取了新名字叫STTSY的那天开始我就在关注它，这条信息来自2004年11月的一次在线研讨会，当时最活跃的参与者是杰基·帕特森，一位辞掉工作专职交易的加利福尼亚人。她很擅长挑选股票，但除了STTSY外，我对她的股票大多不感兴趣。这家计算机芯片检测企业的股价在1990年时曾达到过60美元，但在熊市中跌到6美元，这也是我们曾经说过的“跌落的天使”。不过，还是在股票止跌后再选择买入吧，毕竟买入便宜的股票没问题，但买入下跌途中的股票就不好了。周线图走势非常吸引人。从图中可以看到在股价从60美元跌到6美元的途中，在17美元附近有过一次反弹。之后一次反弹是在5美元之下展开，反弹到16美元。这只股票非常活跃，即便跌去90％也没跌死，还能有如此之大的反弹。在熊市中活跃的股票往往是下次牛市中买入的绝佳候选股。
把图4-24的右边缩放到图4-25走势图就变得更加有吸引力，股价在过去6个月有个3个明显低点，分别是5.50美元、5.40美元和5.37美元，这告诉我支撑非常牢靠，即便股价又小幅创出新低也拒绝加速下跌，而是顺利返回到区间之上。这样的下影线往往表明有实力资金卖出打穿低点，好让那些担惊受怕的多头把股票卖给他们。图4-25 STTSY周线在图的右侧，股票又跌穿了6美元，低于6美元好像是一个非常强的支撑区域。看全图容易发现强压力区在16美元附近，因为之前每次股价到达那个区域就好像遇到了天花板掉头向下。
空头力量非常弱，MACD柱在最近的下跌中处于零轴之上，强力指标也有3次尖角下跌并且一次比一次浅，确认空头力量越来越弱。
当图中最右边出现上涨信号时，表明市场去掉了买入的最后“枷锁”。我以5.99美元的价格买入1万股，当时我准备持有到16美元，当然我也意识到这可能需要多年时间，我希望从这次交易中赚10万美元。
股票如预期在上涨，我又以6.13美元的价格买了5000股，几周后我在6.75美元把这5000股卖掉，每股赚63美分，算是赚了一次“快钱”。事实证明，长期持有比短线交易的压力大得多。
STTSY之后快速上涨到8.16美元，然后跌回到我的买入价附近。因为对起初的计划非常有信心，所以我决定继续持有。股票之后又上涨到8.85美元，从图4-26可以看到，当时发生了一次强力指标的顶背离（图中向右下斜的箭头）以及见顶的组合信号，但由于太注重16美元的目标价，所以我咬牙没有卖出。快速下跌导致浮盈减少了将近3万美元，账户暂时处于亏损状态。我继续坚持最初的计划，专注看涨的细节，一根创新低的长上影线结束了下跌。强力指标又一次显示底背离，如图中向右上斜的箭头所示。STTSY再一次上涨，当价格达到8.42美元的时候，我觉得长线持股的乐趣越来越少。图4-26 STTSY周线图
在这次交易期间，我还在其他股票上做了很多波段交易。短期交易的乐趣和利润都比较多。和STTSY一样，我还持有其他股票长线头寸，因为计划让我持有的时间更长一些。在STTSY上的头寸开始让我头疼，我受够了股价在8～9美元之间来回震荡，然后又跌回我买入的价格，我觉得这对我的工作和精神毫无利益可言。
2007年2月，在持有STTSY两年之后，股票又涨到8.65美元，比前一次高点8.42美元略高。动能再次减弱，周线价格运动区间也变窄了，这样的走势通常预示着价格即将下跌。这时，持有STTSY给我带来沉重的精神负担，所以我在8.39美元全部卖出，并没有赚到10万美元，只赚了2.4万美元，加上5 000股赚的3 000美元，总共2.7万美元。卖出STTSY之后我备感轻松，从股价的来回大幅震荡中解放出来了。由于我仍然保持继续追踪股价的习惯，所以如图4-27所示，后来的走势让我哭笑不得、无话可说。图4-27 STTSY周线追踪图
在我卖出STTSY之后几天股票企稳，随后大幅上涨，在我卖出两周后股价涨到12美元。所有指标都显示这是一次非常强大的多头市场，指标也创了新高。它们指示短暂的弱势可能会发生，但多头依然非常强劲，并且12美元似乎不是最后的高点，股价似乎要涨得更高，而起初设立的16美元的目标价也指日可达。
我要买回它吗？当然不，我与STTSY两年的纠葛已经结束了。尽管与股票巨大的涨幅比起来我确实盈利不多，但这也是我能获得的利润。为什么我要说这次交易？我们能从中学到什么？当然，可以学到很多，下面是我总结的学到的东西，不按重要性排序。1. 首先，入场点非常好。我准确地识别出了底部并在很好的时间点
上买入。其次，尽管未持有足够的时间来获得全部的预期利润，
但这次交易的盈利目标是可以达到的。2. 这次交易表明我更适合做短期交易。因为我决定学习长期交易，
必须要在长期交易中增加一些短期交易。我决定在未来的长期交
易中先建立一个核心头寸，核心头寸将从头持有到尾，核心头寸
不大，这样压力会小一些。同时，我会顺着核心头寸的方向进行
规模大一些的短期交易。如图4-26所示，初次买入后每次上涨都
是很好的波段买点，而在价格上攻到通道上轨的时候，又都是很
好的卖点。只要价格跌回我第一次买入的区域就是一次好的买点。3. 这次交易提醒我们善待自己很重要，把头脑作为交易工具，控制
自己不要犯错，像这样过早出场你可能会砸坏电脑，且无益于提
高自己。交易的目标是从错误中学习，不是用错误去惩罚自己。4. 最后一条，当然并非它不重要，我希望你能明白即使专家也会犯
错。我到现在还会犯错，交易想法中长满犯错的野草，比如不记
日记或违反资金管理规则。如果你犯错了，交易结果其实已经变
得不那么重要了。
每开始一次交易，你都应该有两个目标：赚钱和变成更好的交易者。你不一定每次都达到第一个目标，但必须达到第二个目标。如果没有从交易中学到什么，你就是在浪费时间和金钱。在这次交易中，我用表格和电子日记做了细致的注释，让我从交易中学到经验。利润相对较少，但从中学习到的东西却非常多。
在写本书的时候，我还有一些长线头寸。我在关注一只美国工业股，我相信这只股票能从7美元涨到20美元之上。我对纳斯达克板块的一只股票更感兴趣，1990年其股价是100美元，然后跌去99％，我大部分头寸都在低于1美元的时候建立，我准备持有这只股票多年，盈利目标是20美元。这两只股票我都配有核心头寸，核心头寸从来不碰。另外在这两只股票上还有一些规模较大的短期头寸按照核心头寸的方向在活跃地交易着。第5章 止损
如果把买入股票比作结婚，使用止损就像签订离婚协议。如果感情破裂，离婚不会带走痛苦，但会减少争吵和不愉快。如果你是乐观的多头，但发现喜欢的股票与“熊”为伍，那你会怎么办？任何分手都会带来痛苦，但决定谁会得到什么的时机应该是当你们还在牵手时。
每次交易最基本和最现实的底线是确定止损额度。你很喜欢一只股票，也对这只股票满怀期待，但如果这只股票下跌了，你该怎么办？你曾经所有的股票交易想法都有好结果吗？或者有那么一两次不是很好？比一两次多？很多？有没有遇到需要止损的困惑？你应当分析图表，并决定如果情势变坏你会在哪里出场。
即便是“常胜将军”也需要在交易中设置保护性止损，当情势变得不利时止损会强制让你卖出。有些交易者也喜欢在快速移动的行情中使用追踪止损。
一旦开始交易，你的脑中就会有“所有者效应”，这种效应有害无益，它会把何时卖出这个问题变得困难，实际上决定卖出价格的最好时机是在买入之前。
想想衣橱里的老款夹克，你不会把它们扔了，因为那是你的财富，你一直都拥有它。除了占用衣橱的一点空间外，它不会带走你任何东西（在你脑海中，可能会觉得拥有一只不起眼的小幅亏损的股票没什么，但一阵子以后小幅亏损可能变得非常巨大），你也不必为这件夹克付租金。可是账户中的小亏损可能会越变越大，甚至让你爆仓。
一次糟糕的交易可能会给你的账户“凿个洞”，一连串糟糕的交易就会毁了你的账户。
不止损而持有错误头寸的另一个坏处是会妨碍你展开其他更好的交易，这和牙疼会占用比你预想的多得多的注意力一样。市场对交易者的不利会束缚后者的行动，让其很难再进行新的交易。持有亏损头寸不但损失了金钱和其他机会，还会给人带来痛苦。
没有止损的交易系统不是完整的交易系统，如果使用不带止损的交易系统，就像赛车不系安全带一样，你可能会赢得一些比赛，但一次严重的事故就会要了你的命。
止损把交易者和现实连接起来。你可能有很好的获利方法，但决定在哪里止损会让你有风险意识。这就产生了一个基本问题：潜在的利润是否值得去冒险。
每次交易都应该设定止损。请务必遵循这个简单的规则：在确切地知道止损位置之前，不要交易。入场前你必须做出这个决策，当然你还应该确立一个盈利目标以计算损益比。没有目标的交易无异于赌博。
20年前我的一位朋友做交易亏了一大笔钱，后来他去做了经纪人，我就把账户开在他名下。每次下单时他都会在挂电话之前让我设好止损。后来这位朋友成了非常成功的资产管理人，他是我见过的最有纪律的经纪人。
追踪止损怎么样呢？市场在变、价格在变，你对股票的看法也可能改变，你可能会觉得牛市更强或更弱了，或者熊市更强或更弱了。随着损益比的变化，你可能希望改变最初的止损，可是怎么做好这项工作呢？在交易的世界中你怎么都行，但大多数行为都是亏钱的行为，你该会为追踪止损设定什么样的规则呢？
追踪止损的最基本规则是只有在价格对你有利时它才会启用。如果做多并把止损放在较低的位置，那就只能把新的止损价抬高而不能把它调低。做空的情况与此相反。
止损是一条单行道，交易者只能收紧它，而绝不能放松它。
因为你期望股票上涨，所以买入股票，如果你期望股票下跌，你还会买股票吗？如果股票开始下跌，就表明你的决策可能是错的。这时把止损向下移动就是在纵容你的错误，千万不要这样做。
上面我们讨论过有关止损的话题如下：● 交易需要止损，没有止损的交易无异于赌博。● 在入场前交易者需要知道止损设在哪（如果损益比太低也不要入
场）。● 只有在行情对你有利的情况下才更改止损。● 每个人都必须使用硬止损，只有专家型交易者才可以使用软止
损，这个随后讨论。
如果你对以上几点有疑问，请重新阅读本节；如果你同意以上几点，我们就继续学习并讨论如何设置止损这个话题。还有一个有关止损的重要说明：在价格达到你的止损后再次进入是绝对没有问题的。新手往往在一只股票上孤注一掷，在市场淘汰他们之前，他们甚至不再关注自己的交易；有经验的交易者却不断通过买入或做空股票看看交易有没有什么问题。就像捕捉滑溜的鱼一样，在抓到之前交易者都小心谨慎。铁三角止损
设立止损的首要目的是避免情势不利时损失超过预期，第二个目的是保护浮盈，第三个目的毫无疑问是控制与资金管理有密切关系的总资金亏损。
风险控制工作的过程分三个步骤：1. 分析并设定止损位，通过入场价与止损价之间的距离计算每股风
险损失值。2. 运用资金管理规则确定单次交易的最大损失额度以及交易者所能
承受的风险值。3. 根据1和2中的数据计算可购入的最大股票数量。
没有比确定可购入股票数量更重要的事了。作为一名交易者，你并不是真的交易IBM或者eBay或者大豆，你交易的是资金，买卖的是风险，所以你必须按照账户风险来设定交易头寸大小。比较20美元买入1 000股、止损在17美元的交易和40美元买入2 000股、止损在39美元的交易，尽管后者规模更大、成本更高，风险却比前者低。
我们再通过交易实例复习一遍上面三个概念。
1. 计算每股风险值
假如准备以18美元/每股的价格买入股票，分析后发现如果股价跌破17美元就改变看多观点，所以你决定把保护性止损设在16.89美元。每股风险值是1.11美元，如果加上滑点的话每股风险值会更高一点，但是1.11美元已经是一个合理的估计值了。
2. 计算单次交易的风险
假设你的交易账户有5万美元，并遵循2％的资金管理规则。这意味着你每次交易的最大风险值是1 000美元，这个风险值也比较适中，实际中不少人希望止损小于1％。
3. 用单次交易的风险值除以每股风险值
这样就可以计算得出单次交易所能购入的最大股票数量。如果单次交易最大风险值是1 000美元，每股允许的风险值是1.11美元，最大的交易股数应该小于900股；另外这1 000美元中必须包括交易佣金和滑点。还有一点，没有人规定你必须交易最大可购入的股数，如果你觉得风险仍然太大，可以交易比这个数量更少的股票。如果你对这只18美元的股票抱有很大期望，就应该把止损空间设得大一些，比如在15.89美元，然后每股允许的风险值将会是2.11美元；单次交易的最大损失值不变，因此你最多可购入的股票数量就只有470股了。
如果你是超短线交易者，成天坐在电脑前盯着股价走势，你可能会把止损设在17.54美元，这样每股允许风险值只有45美分，单次交易的最大损失值仍然不变，而此时你可以买入的股数将达到2 170股。
止损价格的确定与盈利目标价格密切相关，你必须在潜在的收益和愿意承担的风险之间做出权衡。有一个经验值，就是损益比为3：1或者更高。我非常不情愿做交易损益比小于2：1的交易。
止损是交易的基础工作，在讨论各类止损方法之前，我们先厘清两类重要概念：第一是选择交易指令执行方式，市价止损还是限价止损；第二是选择软止损还是硬止损。市价止损和限价止损
所有的交易指令都可以分为两类，即市价指令和限价指令。市价指令就是按照市场报出的最新价发出指令，事实上很多这类价格都是糟糕的价格。与市价指令对应的是限价指令，它表示以特定价格执行或者从不执行。限价指令可以避免滑点。
市价指令可以保证执行，但不能保证价格；限价指令保证价格但不能保证一定会执行。交易者必须做出选择，因为交易中不能同时使用两种指令。选择的依据是看哪个方面对你最重要，是执行还是避免滑点。交易者在不同的时期可能会有不同的回答。
假设以19美元买入1 000股股票，通过分析发现，如果股价跌破17.80美元就表示上涨趋势结束，你通过经纪人或者在网上设立以17.80美元卖出这1 000股股票的止损单。通常情况下这类止损单会低于当时的市价成交，因为这是MIT指令——“如果到达指定价格，立即以市价成交”。尽管这是一条有滑点的市价指令，但交易者还是应该去做，因为设立了止损就等于保护了账户。市价指令会有滑点，市场平静时股票可能会以17.80美元成交，偶尔股价到达17.80美元后立即反弹，那么止损可能会以17.81或17.82美元成交。更多发生的情况是快速下跌的股票不会在17.80美元附近徘徊，而是直接跌破17.80美元，你用MIT指令设置止损，成交价格有可能是17.75美元。1 000股的滑点成本就是50美元，几次这种滑点加起来就可能超过交易佣金。
价格在平静的市况下运动很平缓，但在激烈市况中往往连跳几个价格。使用MIT指令不能保证以设定的止损价成交。快速下跌很可能对投资者止损产生不利影响，如果股票爆出突如其来的大利空，股价可能跳空直接跌到16美元甚至更低。
止损不是完美的保护盈利、控制损失的方法，但它是我们仅有的、最好的工具。
被滑点所伤后有些人就换成限价指令。我大多数时候都用限价指令来触发买入指令和止盈指令。于我而言，限价指令的效果就是“市场要么以我的价格成交，要么走你的独木桥”。我只用我的方式交易，决不接受买入和止盈时的滑点。如果以限价指令错过了一次入场交易，我也从不抱怨，未来还有其他很多机会，何必太在意这一次。如果用限价指令入场交易但没有成交，我什么损失都不会有。
但保护性止损的情况完全不同，如果错过了出场机会，你可能会遭遇更多的损失。一个人可能为了省点钱而使用限价指令作为止损出场指令，这样会很危险。要知道，当问题来临时，不要讨价还价，第一时间出局。所以我在入场和止盈时使用限价指令，但在止损时使用MIT指令。硬止损和软止损
硬止损是下到市场中的止损指令，软止损是交易者牢记的止损价格，只要市场价格达到止损价格，就立即下单。
我不愿讨论软止损，它是交易专家或准交易专家讨论的话题，我担心新手会误解并误用这一方法。对大多数新手来说，软止损相当于没有止损。
这让我想起一个制造软饮料的公司的电视广告。一个人骑着摩托车在陡峭的山坡上上上下下，电视屏幕的底部跳出几个白色警示字：专家表演，请勿模仿。这正是我对软止损的看法。既然这个话题这么危险，为什么不把它剔除在本书之外？因为我希望这个概念对那些正在成为高一级的专业人士或者认为硬止损太过僵硬死板的人有用。我希望他们能控制住自己的手，相信自己并做出合理的决策。
切记硬止损适合每个人，但软止损只适合专家或准专家。
硬止损以特定指令方式进入市场，你可以由经纪人执行指令，这也是硬止损的另一个很大的好处——不用成天看行情。对那些不能在交易时段看行情或者不喜欢实时做决策的人的来说这真是太好了。新手必须使用硬止损，因为新手既不够专业又没有实时做决策的能力。
专家型系统交易者都使用硬止损，但专家型主观交易者可能使用硬止损也可能使用软止损。职业交易者可以自己做研究，准备好止损并把止损价写到交易日记中，他可能不会把指令发给经纪人。职业交易者看着价格不断变化，当价格接近止损时他就可能出场，这给他自己一定的自主权。
使用软止损需要铁一般的纪律和实时盯盘，如果不能看盘就不能使用软止损。当市场对交易头寸不利时，新手们往往惊慌失措并希望奇迹出现，所以他们不能使用软止损。
交易者在交易盈利少于一年的情况下无权使用软止损，即使那些能盈利超过一年的人，在使用软止损的时候也可能是缓慢适应，并在不能看行情的时候继续使用硬止损。
因为确定止损价与选择硬止损还是软止损关系不大，所以本章不再对它们做更多阐述。接下来我们讨论如何设定止损、在哪设定止损、何时执行止损这三个话题，你需要根据自己的专业程度决定是使用软止损还是硬止损。糟糕的止损位
关于止损的最糟糕的认识是，只要价格低于最近的最低价就立即止损，这种观念由来已久并且在交易圈广为流传。因为这种方式很简单不需要太多思考，在交易生涯的早期我甚至也采用这种方法，直到被现实打击后才放弃。
这种止损方法的问题是市场经常会走出双底，第二个底可能略低于第一个底，我能找出很多这种案例来。价格只要低于最近的低点，业余交易者就立即砍仓出局，而职业交易者却可能选择入场。
每当价格形成一个底部区域我就开始关注股价是否会击穿前期低点，如果股价创出新低而指标没有创出新低，指标形成底背离，我就等待价格轻微上涨，当价格回到前期低点之上时，就是一个很好的买入信号。我认为这种假突破是最强烈、最可靠的交易信号——双底加底背离，以及第二个底稍低于第一个底（见图5-1和图5-2）。图5-1 CPWR日线图好的交易机会总是姗姗来迟，CPWR的这次交易机会也不例外。该股7月和8月都下跌，MACD线在8月份极度底背离。股价在8月份首先到达低点A也就是7.46美元，只要有人在这个位置买入并把止损设在这个低点上，那必定会在9月份被洗出局，而彼时股价轻微跌破前期低点至7.44美元，也就是图中的B点。接下来的问题就是：如果你在B点买入，你会把止损设在哪里？图5-2 CPWR日线追踪图市场价格变化是各种原因共同作用的结果。CPWR跌到7.32美元（图中C点）后短暂止跌，惩罚那些漫不经心地把止损设在前期低点的人。新手在这个位置砍仓出局，而职业交易者却可能入场捡便宜。对职业交易者来说这是犯罪吗？不是，这只是一些有远见的职业交易者与毫无准备、惊慌失措的业余交易者之间的对决。
这让那些年复一年把止损设在前期低点的人踌躇犹豫，为什么人们总愿意把止损放在最可能被打掉的位置呢？为什么这些人卖出的价格总是职业交易者可能买入的价格呢？
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