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发布时间:2021-08-03 12:08:14

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作者:朱盈盈,冯文龙,明仪皓,刘婷婷

出版社:西南财经大学出版社

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财务管理

财务管理试读:

前言

新时期理财环境的变迁,使财务管理的广度迅速拓展、深度不断延伸,对企业的财务管理工作提出了新的挑战。为了更好地满足新形势下企业财务管理的需要,适应高等院校培养应用型人才的迫切要求,我们在借鉴最新的财务管理理论和研究进展的基础上,编写了这本《财务管理》教材。

本书以公司制企业的财务管理为主线,以企业财务管理目标为导向,全面系统地分析了现代企业财务管理中的常见问题、方法和技术。

本书的主要特点在于:

第一,结构严谨、逻辑清晰、体系合理。本书在结构设计上依据

基础篇

、实务篇、专题篇三部分展开。基础篇主要介绍企业财务管理决策的基本理论和方法体系;实务篇是全书的主体和重点,围绕企业财务活动的四个方面,即筹资活动、投资活动、资金运营活动和分配活动,系统阐述企业财务管理的具体内容和决策方法;专题篇作为后续和补充,探讨在财务假设受到挑战时,如财务危机、企业并购等时期的特殊财务决策问题。

第二,在内容上突出前瞻性和应用性。本书依据最新颁布的财经法规、会计准则的最新内容和要求编写,紧密结合我国经济新常态、金融创新等制度环境的变迁,体现前瞻性。全书共分10章,内容包括:财务管理概论、财务估值基础、财务分析、长期筹资、资本结构决策、投资决策、营运资金管理、利润分配管理、财务危机管理、企业并购。各章的例题和案例分析均是基于国内企业特别是上市公司的财务数据,力图从实际应用入手,将现代财务理论与我国企业的财务管理实践相结合,有助于读者深入地理解和掌握书中的内容。

第三,在体例上强调实用性和新颖性。本书的理论阐述遵循由易到难、循序渐进的原则,力求简明扼要、通俗易懂,并结合大量实例来说明财务管理理论和方法的原理及应用,帮助读者构建完整的财务管理知识体系。根据本科生的认知特点,在编写时采用了统一的格式化体例,每章都以学习目标和引导案例开篇,章末则以本章小结和配套练习题收尾,形成递进式教学体系。为便于老师开展案例教学,各章还设置了案例分析,案例资料全部来源于真实案例,使本书更具可读性和可操作性。

本书可作为高等院校经济管理类专业的教材,并特别适合于应用型高校的财务管理教学,也可作为财务管理从业人员和广大实务工作者的参考书。

本书由朱盈盈教授担任主编并负责整体框架设计,各章具体分工如下:第1章由朱盈盈教授和刘婷婷博士共同编写;第2章、第8章、第10章由明仪皓副教授编写;第3章由刘婷婷博士编写;第4章、第5章由朱盈盈教授编写;第6章、第7章、第9章由冯文龙副教授编写;最后由朱盈盈教授统稿并审定。

在编写过程中,我们参阅了大量财务学领域的经典著作和相关文献,吸收了众多专家学者的思想观点和研究成果,并参考了国内外同类优秀教材,在此,对有关作者一并表示衷心感谢!

尽管我们付出了不懈的努力,但限于水平和时间,书中疏漏和不当之处在所难免,恭请广大读者批评指正,以期再版时改进。朱盈盈2017年6月基础篇第一章财务管理概论学习目标

·理解财务管理的概念。

·掌握财务管理目标的主要观点。

·理解财务管理的环境。引导案例转变财务管理理念,助力经济低碳转型

2015年11月30日至12月11日,第21届联合国气候变化大会在巴黎北郊的布尔歇展览中心举行,90名中国企业家组成的中国企业家代表团前往参会,共同探讨企业在推动节能减排、发展绿色低碳经济、参与应对气候变化领域的实践经验与机遇,为中国城市的低碳转型探索路径。经济的低碳化转型将引起企业生产经营环境的变化,企业应适时转变财务管理理念、及时调整财务管理战略,在企业的财务活动中充分考虑低碳环境的影响,采取相应的低碳策略以适应低碳经济,推动企业健康可持续发展。

思考与讨论:

1.影响企业财务管理目标的外部环境有哪些?

2.请评价企业的社会责任与企业发展的关系。

3.低碳转型背景下,企业应当如何应对?第一节 财务管理的概念一、企业资金运动

在企业的生产经营过程中,物资资料的购买、加工和销售固然非常重要,但是,作为物资资料的货币表现形式,资金的作用不可替代。企业的资金流动是企业生产经营活动的价值体现,是以价值的形式反映企业的生产经营过程。

伴随着企业购买、投资、生产、销售和分配等生产经营活动的不断进行,企业资金也处于不断运动的状态,从货币资金形态开始,依次经历固定资金、生产储备资金、未完工产品资金、产成品资金等形态,最终又回到货币资金形态。以从货币资金形态为起点,经过不同的资金形态变化,最终回到货币资金形态的运动过程,称为资金的循环;周而复始的资金循环形成了资金的运动。如图1-1所示。图1-1 资金循环图

资金作用的体现不仅在于资金的数量,更在于资金的质量。决定企业资金运用质量的重要因素是资金的流动,只有流动的资金才能促使企业价值的形成和增值。企业资金运动的形式包括资金流入、资金流出和资金结存三方面。(一)资金流入

资金流入主要是企业为满足不同生产经营状态下筹资、投资或经营需要,通过发行股票、长期股权投资、销售商品等方式,从投资者或债权人处获得的资金增量。(二)资金流出

资金流出往往是企业在不同生产经营状态下因筹资、投资或经营需要,由于偿还到期的本息、对外投资、购买原材料或商品等引起的资金减少。(三)资金结存

资金结存是指以各类存货、固定资产、对外投资等实物形式或库存现金、银行存款等货币形式存在于企业的资金。相比较而言,货币形式的资金的流动性和安全性较强。二、企业财务活动

企业的财务活动是企业生产经营过程中以现金收支为主的资金运动的总称。市场经济条件下,几乎所有的物质资料都具有一定的价值,资金是物质资料内在价值的外在货币表现。资金也是企业开展各项经济活动的必要条件。以制造业企业为例,其生产经营活动主要表现为物质资料的采购、生产和销售等环节,伴随着资金的筹集、投入、营运和回收等资金运动。因此,企业的经营活动不断进行,也就会不断产生资金的收支。企业的资金运动构成了企业经济活动的一个独立方面,即企业的财务活动。

企业的资金运动涉及筹集、投入、营运和回收等过程,所以企业财务活动也主要由筹资、投资、经营和分配四方面构成。(一)企业筹资引起的财务活动

企业从事生产经营,必须从各种渠道筹集必需的资金,这是企业进行正常生产经营活动的前提,也是财务管理的起点。在筹资过程中,企业可以通过发行股票、债券和吸收直接投资等方式筹集资金,形成企业资金的收入;而企业偿还借款、支付利息、股利以及付出各种筹资费用等,形成企业资金的支出。这种因资金筹集而产生的资金运动,便是由企业筹资而引起的财务活动。

企业筹资所要解决的问题是如何取得所需要的资金。具体而言,财务人员首先应明确以什么方式筹集资金,例如,是通过发行股票取得资金还是向债权人借入资金,两种资金占总资金的比例应为多少等。假设企业决定借入资金,还要进一步考虑是发行债券还是从银行借入资金,是借入长期资金还是短期资金,资金的偿付是固定的还是可变的,等等。财务人员面对这些问题时,一方面要保证筹资总规模能满足企业经营与投资的需要,另一方面应通过筹资渠道和筹资方式确定合理的筹资结构,降低筹资成本和风险。一个企业运用融入的资金所产生的现金流量若能与偿还负债所需的现金流量相匹配,就能使融资风险最小化,并将企业使用借入资金的能力最大化。(二)企业投资引起的财务活动

企业投资是指企业将筹集的资金投入生产经营活动以获得盈利,不断增加企业价值。企业把筹集到的资金投资于企业内部购置流动资产、固定资产、无形资产等,便形成企业的对内投资;企业把筹集到的资金用于购买其他企业的股票、债券,或与其他企业联营进行投资,以及收购另一个企业等,便形成企业的对外投资。企业无论对内投资还是对外投资,都需要支出资金。当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时,则会产生资金的收入。这种因投资而产生的资金运动,便是由企业投资而引起的财务活动。

在进行投资活动时,由于企业的资金是有限的,因此应尽可能的将资金投放于能带给企业最大收益的项目。同时,当前的投资通常在未来才能获得回报,因此财务人员在分析投资方案时,不仅要分析投资方案的资金流入与流出,还要分析企业为获得相应的报酬需要等待多久。显然,获得回报越早的投资项目越好。此外,投资项目很少是没有风险的,一个新的投资项目可能成功,也可能失败。因此,财务人员需要找到一种方法对这些风险因素加以计量,从而判断选择哪个方案,放弃哪个方案,或者是将哪些方案进行组合。(三)企业经营引起的财务活动

在正常的经营过程中,企业会发生一系列资金收支活动。首先,企业要采购原材料或商品,以便从事生产和销售活动,同时还要支付工资和其他营业费用;其次,企业售出产品后,便可取得收入,收回资金;最后,如果企业现有资金不能满足企业经营的需要,还要采取短期借款等方式来筹集所需资金,或者当出现暂时闲置的资金时,也可以购买短期债券,以获得一定的报酬。这种因生产经营而产生的资金运动,便是由企业经营而引起的财务活动。

在日常理财活动中,主要涉及的都是流动资产与流动负债的管理问题。流动资金的周转与生产经营周期具有一致性,在一定时期内,资金周转越快,就可以利用相同数量的资金生产出越多的产品,取得越多的收入,获得越多的报酬。因此,如何加速资金的周转,提高资金利用效率,是财务人员在这类财务活动中需要考虑的问题。(四)企业分配引起的财务活动

企业在经营过程中会产生利润,也可能会因对外投资而分得利润,这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配。首先,要依法纳税;其次,要用来弥补亏损,提取公积金、公益金;最后,要向投资者分配利润。这种因利润分配而产生的资金运动,便是由企业分配而引起的财务活动。

在分配活动中,财务人员需要确定利润支付率的高低,即多大比例的税后利润用来支付给投资人。过高的利润支付率会使较多的资金流出企业,从而影响企业再投资的能力。一旦企业遇到较好的投资项目,将有可能因为缺少资金而错失良机。而过低的利润支付率又有可能引起投资人不满,对于上市企业而言,这种情况可能导致股价的下跌,从而使企业价值下降。因此,财务人员要根据企业自身的具体情况确定最佳的分配政策。

上述企业财务活动的四个方面,不是相互割裂、互不相关的,而是相互联系、相互依存的。正是这互相联系而又有所区别的四个方面,构成了完整的企业财务活动。三、企业财务关系

市场经济条件下,企业的生产经营活动中必然同其他经济单位和个人发生经济上的联系。企业的财务活动不仅仅是一种物质资料的运动或资金的增减变化,也体现着人与人之间的经济关系。企业在筹资、投资、经营和分配等财务活动过程中,与相关利益各方发生的经济利益关系,称为财务关系。企业的利益相关者主要有投资者(股东)、债权人、受资者、债务人、企业内部各单位、企业职工(高级管理人员和员工)和税务机关等。企业的财务关系主要包括以下几个方面:(一)企业与投资者间的财务关系

企业与投资者间的财务关系是指投资者向企业投入资金,企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。企业的投资者主要有四类:国家、法人单位、个人和外商。企业的投资者要按照投资合同、协议或章程的约定履行出资义务,以便及时形成资本金,出资后投资者成为企业的所有者;作为经营者,企业利用资本金进行经营并实现利润后,也要按出资比例或合同、章程的规定,向投资者分配利润。按照现代企业制度的要求,企业的经营者与企业所有者之间是委托方与受托方的委托代理关系。因此,企业与投资者之间的财务关系体现着所有权的性质,反映着经营权和所有权的关系。(二)企业与债权人间的财务关系

企业与债权人间的财务关系是指债权人根据契约或合同向企业提供资金,企业按照约定向债权人按时支付利息和偿付本金所形成的经济关系。企业生产经营活动需要大量的资金,除了利用资本金进行经营活动之外,通常还需要借入一定数量的资金。企业的债权人主要有:贷款银行、债券持有者、商业信用提供者和其他出借资金给公司的单位或个人。企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系。(三)企业与受资者间的财务关系

企业与受资者间的财务关系是指企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式,向其他企业投资并取得投资收益所形成的经济关系。投资企业向被投资企业提供股权资本,被投资企业向投资企业分配利润。这些被投资的企业就是受资者,企业与它们间的财务关系就是对外投资和分享投资收益的关系,体现的是所有权性质的投资与受资的关系。(四)企业与债务人间的财务关系

企业与债务人间的财务关系是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他企业所形成的经济关系。企业向其他企业提供债权资本,有权要求其债务人按约定的条件支付利息和偿付本金。企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系。(五)企业内部各单位间的财务关系

企业内部各单位间的财务关系是指企业内部各单位在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。在实行内部经济核算制的条件下,企业内部的供、产、销各部门以及各生产单位之间,相互提供产品和劳务要进行计价结算。这种在企业内部形成的资金结算关系,体现了企业内部各单位之间的利益关系。(六)企业与职工间的财务关系

企业与职工间的财务关系是指企业向职工支付劳动报酬的过程中所形成的经济关系。企业要用自身的产品销售收入,根据职工为企业提供的劳动,向职工支付工资、津贴、奖金等,即按照职工提供的劳动数量和质量支付劳动报酬。企业与职工之间的财务关系体现了两者在劳动成果上的分配关系。(七)企业与税务机关间的财务关系

企业与税务机关间的财务关系是指企业作为纳税主体必须依法纳税,从而与政府税务机关所形成的经济关系。政府是社会的管理者,而税收则是政府财政收入的主要来源。任何企业都有义务按照国家税法的规定向政府缴纳各种税款,以保证国家财政收入的实现,从而来满足社会各方面的需要。及时、足额纳税是企业对国家的贡献,也是对社会应尽的义务。因此,企业与税务机关之间的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的权利与义务关系。

企业的财务活动是持续的动态过程,在此过程中形成企业与利益相关者之间的财务关系。企业财务包括财务活动和财务关系,它们共同构成企业财务管理的对象。四、企业财务管理

财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是企业组织财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务管理的表象是组织财务活动,实质是处理财务关系。要准确理解企业财务管理的概念,需要把握以下几层含义:

第一,企业财务管理的核心是价值管理。财务管理区别于企业其他管理活动的特点在于它是一种价值管理,即对企业再生产过程中价值运动所进行的管理。

第二,企业财务管理的对象是企业的财务活动和财务关系。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和关系而产生的,是组织企业财务活动、协调企业同各方面财务关系的一项管理活动。

第三,企业财务管理的基本内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理。企业的基本活动可以分为筹资、投资、经营和分配四个方面。与之相对应,企业财务管理的基本内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理四个部分。

第四,企业财务管理的导向是企业的财务管理目标。财务管理是有意识的管理活动,财务管理目标是企业财务管理活动的导向,它决定着财务管理主体的行为模式。

第五,企业财务管理在整个企业经营管理中处于核心地位,是企业经营管理不可或缺的重要组成部分。财务管理渗透到企业的各个领域、各个环节之中,直接关系到企业的生存与发展。第二节 财务管理的目标一、企业目标与财务管理目标

企业是以盈利为目的而从事生产经营活动的经济组织。在市场经济的风浪中,企业必须生存下去,才能盈利;只有不断发展,才能求得生存;只有能够盈利,才有生存的价值。目标是系统希望实现的结果,作为市场主体的企业,其目标可以概括为生存、发展和盈利。上述三个目标相辅相成,共同决定企业的兴衰成败。其中,生存是盈利与发展的基础,盈利是生存与发展的动力,而发展又是盈利与生存得以持续的保障。

财务管理目标是企业进行财务管理所要达到的根本目的,它是财务管理工作的行动指南。财务管理的目标是企业目标在财务管理中的体现,与企业目标最终是一致的,但又受到财务管理自身特点的制约。科学地设置财务管理目标,对优化理财行为、实现财务管理的良性循环有重要意义。二、财务管理目标理论

财务管理目标是在特定的理财环境下形成的,随着政治、经济、金融环境等的变化,企业的财务管理目标也不断发展。在财务管理理论发展过程中,关于企业财务管理目标最具代表性的观点是:利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。(一)利润最大化

这种观点认为:利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。基于此,企业应当通过合法经营,采取有效的经营和财务策略,谋求企业在一定期间利润的最大化。

以利润最大化为理财目标是有其合理的一面。原因在于:(1)企业生存发展的最终目标就是盈利,而利润代表着企业一定时期经营活动的综合成果,利润越多意味着投资者的财富增加得越多。因此,利润最大化目标是与企业的基本目标一致的,也反映了投资者的要求。(2)利润体现了经济效益的高低,企业追求利润最大化,就必须重视经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置,有利于经济效益的提高。(3)利润是增加投资者收益、提高员工劳动报酬的来源,也是企业补充资本积累,扩大经营规模的源泉,利润最大化目标下能够同时实现各相关利益主体的利益。(4)只有每个企业都最大限度地创造利润,整个社会的财富才可能实现最大化,从而带来社会的进步和发展。

但是,以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷:(1)没有考虑利润实现的时间和资金时间价值。比如,甲、乙两家企业均盈利2 000万元,根据利润最大化目标,两家企业的经营财务管理目标实现效果相同;然而,如果甲、乙两家企业分别是今年和去年实现的盈利2 000万元,两家企业的利润实现时间不同,资金的时间价值也不一样,倘若认为两家企业财务管理实现效果相同显然不合理。(2)没有考虑风险因素,可能导致企业忽略对风险的控制而一味地追求高利润。例如,甲企业为了实现高利润,销售环节大肆采用赊销方式,导致取得的收入中应收账款占比偏高,虽然利润水平较高,但是也蕴藏着较高的风险。(3)没有考虑投入产出比。利润是绝对数,不能反映创造的利润与投入资本之间的关系。例如,甲、乙两家企业今年都赚取了2 000万元利润,并且取得的都是现金收入,单纯依靠利润指标很难判断两家企业财务管理目标的实现效果;如果还知道甲企业的投资额为2亿元,而乙企业的投资额为5亿元,就能说明甲企业的理财目标实现得更好。(4)利润是一个会计指标,会受到人为因素的影响;并且利润指标通常按年计算,可能导致企业短期财务决策倾向,影响企业长远发展。(二)股东财富最大化

股东财富最大化,或称股东价值最大化,是指企业通过合法经营,采取有效的经营和财务策略,为股东带来最大的财富。对上市公司而言,股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。比如,某股东持有企业股票2万股,当时每股市场价格为8元,则该股东财富的当时价值为16万元。在有效市场假设条件下,股票价格能够及时、全面地反映价格相关信息,成为价值的最好表现,是衡量股东财富的最有力指标。所以,股东财富最大化又演变为股票价格最大化。

与利润最大化相比,股东财富最大化目标有其积极的方面:(1)考虑了货币时间价值,因为股票的内在价值是未来股息收益的折现值,既取决于企业未来现金流量水平,也受到现金流入时间的影响。(2)考虑了风险因素,因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。(3)考虑了利润与投入资本的关系,因为股票价格是对每股股份的标价,反映的是单位投入资本的市场价格。(4)能够在一定程度上克服企业追求短期利益的行为,因为不仅当前的利润会影响股价,预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。(5)股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。

但应该看到,股东财富最大化目标还存在一些不足:(1)适用范围偏窄。股东财富最大化目标只适合于上市公司,非上市公司难以应用,因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确地获得公司股价。而上市公司无论在我国还是在其他国家,都只占全部企业的极少一部分。(2)利益导向上有失偏颇。股东财富最大化目标将股东利益作为企业财务目标的最终归属,而忽视了其他利益相关者的利益,这样会导致股东利益与其他相关者利益之间的冲突,反过来也会影响股东利益的实现。比如,在人力资本对企业产出贡献较大的高科技企业,如果企业的财务活动仅仅能满足股东的利益需求,而不考虑核心技术人员的利益需求,将会极大地挫伤人力资本所有者的积极性,进而阻碍企业的发展。(3)对股东财富的衡量缺乏科学的标准。股价受众多因素包括非经济因素的影响,有些还可能是非正常因素,波动性很大,难以准确体现股东财富。特别是在如我国这样新兴的资本市场,股价不能真实、准确地反映企业财务管理状况,以股价作为评价管理层经营业绩的标准会打击管理层的主动性和积极性。(三)企业价值最大化

企业价值最大化是指企业通过合法经营,采取有效的经营和财务策略,谋求企业全部资产的市场价值实现最大。企业价值主要有两种度量方式:一是等于其流通股票和债券的现行市场价值之和,即按企业流通股票和债券的现行市价计算的总市值;二是等于其未来现金流量的折现价值,即预测企业未来现金流入和现金流出以及现金净流量,并采用适当的折现率进行折现计算后的现值。

以企业价值最大化作为财务管理目标,延续了股东财富最大化的优点:①考虑了货币的时间价值和风险因素;②考虑了利润与投入资本的关系;③能在一定程度上克服企业的短期行为等。

然而,以企业价值最大化作为财务管理目标也有一些问题:(1)计量上存在困难。对于非上市公司,只有对企业进行专门的评估才能确定其价值,而在评估企业的资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,很难做到客观和准确。(2)企业价值过于理论化,不易操作。与利润相比较,企业价值过于抽象,难以被一般企业所理解和接受。

实际上,要实现企业价值最大化,一方面,依托于企业的可持续发展,这受企业研发能力、营销能力、成本管理能力和员工素质的影响;另一方面,取决于企业的经营成果。基于此,将企业价值最大化作为财务管理目标,应当从以下三方面入手考察:(1)坚持利润导向,并重视考核利润形成中各因素的影响。理由是:①利润可以直接反映企业创造的价值;②利润在一定程度上反映经济效益的高低;③关注利润形成中各因素的影响,有利于明确责任并实施针对性的管理。(2)辅助考核现金流量。现金流量能够在一定程度上反映利润的质量,为企业的财务管理提供指引。(3)辅助考核经济增加值(EVA)。EVA能够度量企业获得的超过正常利润的额外利润,反映经营活动的增加值。考核EVA的原因有:①EVA度量的是资本的超额利润,反映了资本追逐超额收益的天性;②影响EVA的因素有企业税后净营业利润、资本占用和加权平均资本成本率,更能体现管理的本质属性。三、财务管理目标与多边利益协调

各国公司法都规定,股东权益是剩余权益,是在其他相关者利益得到满足后的剩余权益,只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。企业只有在向供应商支付了货款、给职工发了工资、给债权人支付了利息、向政府支付了税金之后,才可以向股东支付收益。可见,其他利益相关者的要求先于股东被满足。所以,这种满足必须是有限度的,否则股东就不会有剩余了。股东创办企业的目的是增加财富,并在企业的日常经营过程中承担着最大的义务和风险。如果企业不能为股东创造价值,他们就不会为企业提供资本。离开了股东的投入,企业就不复存在,其他利益相关者的要求也就无从实现。因此,无论企业的财务管理目标是利润最大化,还是企业价值最大化,都要以股东财富最大化为基础,协调好各种利益相关者的利益关系,化解他们之间的利益冲突。

协调利益相关者的利益冲突,要把握的原则是:尽可能使企业利益相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态协调平衡。而在所有的利益冲突协调中,所有者与经营者、所有者与债权人、大股东与中小股东的利益冲突协调至关重要。(一)所有者与经营者的利益冲突与协调

股东作为企业的所有者,委托经营者管理企业,期望经营者代表他们的利益工作,实现所有者财富最大化;而经营者努力工作创造的财富不能由其单独享有,而是由全体股东分享,两者的目标会经常不一致。经营者和所有者的主要利益冲突,就是经营者希望在创造财富的同时,能够获取更多的报酬、更多的闲暇时间,同时避免风险;而所有者则希望以较小的代价(支付较少的报酬)实现更多的财富。

为了协调所有者与经营者的利益冲突,防止经营者背离所有者目标,一般可以通过激励和监督机制解决。

1.激励

激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩,让经营者分享企业增加的财富,鼓励他们自觉采取符合所有者利益最大化的措施。激励通常有两种方式:(1)股票期权。即允许经营者在未来某一时期以约定的价格购买预先约定数量的本企业股票,股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。经营者为了获得更大的股票涨价益处,就必然主动采取能够提高股价的行动,从而增加所有者财富。(2)绩效股。企业运用每股收益、资产收益率等业绩评价指标评价经营者绩效,并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果经营者绩效未能达到规定目标,经营者将丧失原先持有的部分绩效股。这种方式使经营者不仅为了多得绩效股而采取实质行动提高经营绩效,而且也会运用各种方法保持股票市价的稳定上升,从而两者都会增加所有者财富。

然而,激励也是有成本的。如果所有者支付给经营者的报酬过高,激励成本过大,将不能实现自己的最大利益;如果报酬过低,不足以激励经营者,所有者也不能获得最大利益。所以,激励可以减少经营者违背所有者意愿的行为,但也不能解决全部问题。

2.监督

经营者背离所有者目标的条件是双方信息不对称,经营者了解的企业信息比所有者要多,从而形成“内部人控制”。解决这一问题的出路是所有者获取更多的信息,对经营者进行监督。当经营者背离股东目标时,减少其各种形式的报酬,甚至解雇他们。经营者为了不被解聘就需要努力工作,为实现企业的财务管理目标服务。

但是,由于所有者得不到充分的信息,全面监督在实际上是行不通的,而且其代价高昂,很可能超过所能带来的收益。因此,即使所有者支付审计费聘请注册会计师,也仅限于审计财务报表,而不是全面审查经营者的所有管理行为。受到监督成本的限制,所有者也不可能事事都监督。所以,监督可以减少经营者违背所有者意愿的行为,但不能解决全部问题。

通常,企业会同时采取监督和激励两种方式来协调所有者和经营者的利益冲突。尽管如此,仍不可能使经营者完全按所有者的意愿行动,经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合所有者利益最大化的决策,并由此给所有者带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离所有者目标的损失三者之间此消彼长,相互制约。所有者要权衡轻重,力求找出能使三项之和最小的解决办法。(二)所有者与债权人的利益冲突与协调

当公司向债权人借入资金后,两者也形成一种委托代理关系。但是,股东在获得债权人的资金后,在实施其财富最大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益。例如,所有者可能未经债权人同意,要求经营者投资于风险更高的项目,这会增加偿债风险,降低债权人的负债价值,造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功,额外的利润就会被所有者独享;但若失败,债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。再如,所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下,要求经营者举借新债,这会增大企业的破产风险,使原有债权的价值降低,损害债权人的利益。

为了协调所有者与债权人的利益冲突,防止所有者背离债权人的目标,一般可以通过以下机制解决:

1.限制性条款

债权人通过事先在借款合同中加入限制性条款,如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等,使所有者不能通过以上两种方式削弱债权人的债权价值。

2.收回借款或停止借款

当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时,采取提前收回借款或不再提供新的借款的措施,拒绝进一步合作,从而保护自身权益。(三)大股东与中小股东的利益冲突与协调

大股东通常是指控股股东,他们持有企业大多数股份,能够影响股东大会和董事会的决议,往往委派企业的最高管理者,从而掌握企业的重大经营决策,拥有对企业的控制权。中小股东人数众多但持股数量较少,几乎无法参与企业的经营管理,与控股股东间存在着严重的信息不对称,他们的权利很容易被控股股东以各种形式侵害。大股东侵害中小股东利益的表现形式有:①大股东利用关联交易转移上市公司的利润;②发布虚假信息,操纵股价,欺骗中小投资者;③利用不合理的股利政策,掠夺中小股东的既得利益;④为大股东委派的高级管理者支付较高的报酬和特殊津贴。

为了协调大股东与中小股东的利益冲突,防止大股东侵害中小股东利益,一般可以通过如下两种方式解决:

1.改善公司治理

完善上市公司的治理结构,保障股东大会、股东会和监事会有效运行,构建相互制衡的公司治理机制。例如,增强中小股东的投票权、知情权和裁决权,提高董事会中独立董事的比重,充分发挥监事会的监督职能等。

2.规范信息披露

完善上市公司的信息披露制度,确保信息的及时性、真实性和完整性。第三节 财务管理的环境

任何事物总是与一定的环境相联系而产生、存在和发展,是一个与其环境相互作用、相互依存的系统,财务管理也不例外。企业的财务管理环境又称理财环境,是对企业财务活动和财务管理产生影响和作用的企业内外各种条件或因素的统称。不同时期、不同国家、不同领域的财务管理需要面对不同的理财环境。在这个环境中,优胜劣汰,适者生存。企业只有实时了解理财环境,最大限度地适应理财环境,才能使决策和管理工作避害趋利,为实现企业财务管理目标服务。如果不能适应复杂多变的财务管理环境,企业就难以生存。

财务管理内部环境,即微观理财环境,包括企业的组织形式和发展阶段等,一般只对特定企业的财务管理产生影响。财务管理外部环境,即宏观理财环境,如国家的政治形势、经济发展水平、法律法规的完善程度、金融市场状况等,一般对各类企业的财务管理均会产生影响。一、财务管理内部环境(一)企业组织形式

企业的组织形式会影响企业的财务管理决策。典型的企业组织形式有三种:个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。

1.个人独资企业

个人独资企业是由一个自然人投资,全部资产和经营所得为投资人个人所有,全部债务由投资人个人承担的经营实体。

个人独资企业的优点体现为结构简单、开办容易、独自经营、利润独享、限制较少、费用较低;缺点表现为规模有限、企业生命周期有限、业主需要对企业债务承担无限责任、筹资困难等。

2.合伙企业

合伙企业是指由两个或两个以上的自然人订立合伙协议,共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险,并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。根据承担责任的不同,合伙人分为普通合伙人和有限合伙人。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。由普通合伙人组成的合伙企业称为普通合伙企业,由普通合伙人和有限合伙人组成的合伙企业称为有限合伙企业。

合伙企业的优点主要表现在设立程序简单、设立费用较低、筹资渠道较多;缺点主要表现在责任无限、权力分散、决策缓慢、产权转让困难等。

3.公司制企业

公司制企业是指由两个或两个以上投资人(自然人或法人)依法出资组建的,有独立法人财产,自主经营,自负盈亏的法人企业。与个人独资企业和合资企业相比,公司制企业实现了所有权和经营权的分离。

公司制企业的优点:①所有权容易转让。公司的所有者权益被划分为若干股权份额,每个份额可以单独转让给新的所有者。②有限债务责任。公司债务是法人的债务,不是所有者的债务,所有者对公司承担的责任以其出资额为限。当公司资产不足以偿还其所欠债务时,股东无需承担连带清偿责任。③可以无限存续。由于公司的经营者和所有者相分离,某一所有者的死亡或撤出并不会影响公司的存续,一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续经营。④筹资渠道更多、筹资能力更强,容易筹集所需资金、扩大经营规模。

公司制企业的不足:①组建公司的手续复杂、成本高。公司法对于设立公司的要求比设立独资或合伙企业复杂,并且需要提交一系列法律文件,花费的时间较长。公司成立后,政府对其监管比较严格,需要定期提交各种报告。②存在代理问题。所有者和经营者分开以后,所有者成为委托人,经营者成为代理人,筹资权、投资权、人事权等都掌握在公司的经营者即代理人手中,股东很难对其行为进行有效的监督。代理人可能为了自身利益而损害委托人利益,导致“内部人控制”问题的产生。③双重课税。公司作为独立的法人,其利润需缴纳企业所得税;企业利润分配给股东后,股东还需缴纳个人所得税。

在我国,公司分为有限责任公司和股份有限公司两种。有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任,公司以其全部资产为限对公司的债务承担责任的企业法人。股份有限公司是指其全部资本划分为等额股份,股东以其认购的股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。

有限责任公司和股份有限公司的主要区别在于:①公司的设立条件不同。有限责任公司由50个以下股东出资设立;设立股份有限公司,应当有2人以上200人以下为发起人,其中半数以上的发起人在中国境内有住所。设立有限责任公司只能向发起人筹资,设立股份有限公司可以向社会公开募集资金。②股东的股权表现形式不同。有限责任公司的权益总额不作等额划分,股东的股权是通过投资人所拥有的比例来表示的;股份有限公司的权益总额平均划分为相等的股份,股东的股权是用持有多少股份来表示的。③股份转让限制不同。有限责任公司不发行股票,对股东只签发一张出资证明书,出资证明书不能转让、流通,股东转让出资需要经股东会讨论诵过;股份有限公司可以发行股票,股票可以自由转让和流通。

企业组织形式的不同,首先会直接影响企业承担的财务责任。不同组织形式的企业应当以什么样的方式来承担责任,这是由国家法律所规定的。比如,我国的有限责任公司和股份有限公司承担的财务责任以其资产总额为限,而个人独资企业和合伙企业承担的财务责任则不以其资产总额为限。其次,企业组织形式的不同,还会影响到企业的筹资、投资和利润分配等各个方面。例如,股份有限公司可以通过发行股票来融资,而非股份有限公司则不行。又如,有限责任公司和股份有限公司的重大投资决策需要通过股东大会来表决,而个人独资企业和合伙企业则不存在股东大会这样的组织机构。再如,股份有限公司可以通过发放股票股利的形式来分配利润,而非股份有限公司则不能采取这种分配方式。(二)企业的发展阶段

每个企业的发展都要经历一定的发展阶段。一般而言,企业发展会经过四个阶段,分别为初创期、扩张期、稳定期和衰退期。企业应当根据自身所处的不同发展阶段,采取相应的财务战略与之适应。企业不同发展阶段的财务管理战略见表1-1。表1-1 企业不同发展阶段的财务管理战略二、财务管理外部环境

这部分主要介绍对企业财务活动产生重要影响的几种外部宏观环境,即经济环境、法律环境、金融环境、社会文化环境。(一)经济环境

财务管理的经济环境是指影响企业财务管理的各种经济因素,如经济周期、经济发展水平、政府的经济政策、通货膨胀状况等。在影响财务管理的各种外部环境中,经济环境是最为重要的。

1.经济周期

在市场经济条件下,经济运行通常具有一定的波动性,大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环,这种循环叫做经济周期。

经济周期是客观存在的一种现象,各经济周期阶段对产业和企业的影响方式和影响程度存在差异。在不同的经济周期,企业应采用不同的财务管理战略。财务学者探讨了企业在经济周期中的财务管理战略,如表1-2所示。表1-2 经济周期与财务管理战略

经济周期性对企业财务管理有重要影响。一般而言,在萧条阶段,由于整个宏观环境的不景气,企业很可能处于紧缩状态中,产量和销售量下降,现金流入量减少;同时,企业原有非现金支出难以减少,未完成的固定资产投资仍需要大量的现金继续流出,从而造成资金紧张。此时,市场筹资环境往往也不理想,筹资成本加大,如何灵活地调度资金、保持现金流转顺畅就成为这个时期财务管理的重点。在繁荣时期,由于市场需求旺盛,企业的销售额大幅度上升。企业为了扩大生产,就要增加投资,以增添机器设备、存货和劳动力。在这种情况下,企业财务人员就要加大筹资力度,迅速筹集资金以满足生产经营的需要。总之,面对周期性的经济波动,财务人员必须进行预测和分析,并适时调整财务政策。

2.经济发展水平

经济发展水平是一个相对概念,世界上各个国家间的经济发展水平千差万别,粗略地划分,可以分为发达国家、发展中国家和不发达国家三类。

财务管理的发展水平是和经济发展水平密切相关的,经济发展水平越高,财务管理水平也越好。原因在于:财务管理水平的提高,将推动企业降低成本,改进效率,提高效益,从而促进经济发展水平的提高;而经济发展水平的提高,将改变企业的财务战略、财务理念、财务管理模式和财务管理的方法手段,从而促进企业财务管理水平的提高。财务管理应当以经济发展水平为基础,以宏观经济发展目标为导向,从业务工作角度保证企业经营目标和经营战略的实现。

3.政府的经济政策

一个国家的经济政策,如经济发展计划、国家的产业政策、财税政策、金融政策、外汇政策、货币政策以及政府的行政法规等,对企业的理财活动有重大影响。如金融政策中的货币发行量、信贷规模会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益;财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等;价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益;会计制度的改革会影响会计要素的确认和计量,进而对企业财务活动的事前预测、决策及事后的评价产生影响,等等。

顺应经济政策的导向,可以给企业带来经济上的利益。因此,财务人员应该认真研究政府的经济政策,按照政策导向行事。例如,当国家采取鼓励或限制某些产业发展的政策时,无疑是给企业指明了投资方向,此时企业应从受限制的产业抽回资金,转而投放到受鼓励的产业中去。当然,由于政府的经济政策可能会因经济状况的变化而变化,因而企业在进行财务决策时,也要为这种变化留有余地,甚至预见到政策的变化趋势,这样才能更好地实现企业的理财目标。

4.通货膨胀状况

通货膨胀不仅降低了消费者的购买力,也给企业理财带来了很大困难。通货膨胀对企业财务活动的影响通常表现在以下几个方面:引起资金占用的大量增加,从而增加企业资金需求;引起企业利润虚增,造成企业资金由于利润分配而流失;引起利率上升,加大企业的资金成本;引起有价证券价格下跌,增加企业的筹资难度;引起资金供应紧张,增加企业的筹资困难。

为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响,企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期,货币面临着贬值的风险,这时企业应进行投资,以避免风险、实现资本保值;与客户签订长期购货合同,以减少物价上涨造成的损失;取得长期负债,以保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期,企业可以采用比较严格的信用条件,减少企业债权;调整财务政策,防止和减少企业资本流失,等等。(二)法律环境

财务管理的法律环境是指影响企业财务活动的有关法律、法规和规章制度,主要包括公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、税法、企业财务通则、内部控制基本规范等。市场经济是法制经济,企业财务活动作为一种社会行为,在很多方面会受到法律规范的约束和保护。影响企业财务管理的法律环境主要有企业组织法规、财务法规以及税务法规等。

1.企业组织法规

企业组织必须依法成立。组建不同的企业,要依照不同的法律规范。在我国,企业组织法规主要包括《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国个人独资企业法》《中华人民共和国合伙企业法》《中华人民共和国中外合资经营企业法》《中华人民共和国中外合作经营企业法》《中华人民共和国外资企业法》等。这些法规既是企业的组织法,又是企业的行为法。在这些法规中,详细规定了不同类型的企业组织设立的条件、设立的程序、组织机构、组织变更和终止的条件以及程序等。例如,公司的组建要遵循《中华人民共和国公司法》中规定的条件和程序,公司一旦成立,其经营活动包括财务管理活动,都要按照《中华人民共和国公司法》的规定来进行。因此,《中华人民共和国公司法》是约束公司财务管理最重要的法规,公司的理财活动不能违反该法律。

从财务管理的角度来看,非公司制企业与公司制企业有很大的不同。非公司制企业的所有者,包括独资企业的业主和合伙企业的合伙人,要承担无限责任。也就是说,一旦这样的企业经营失败,其个人的财产也将纳入偿债范围。而公司制企业的股东承担的是有限责任,公司经营失败时,仅以股东的出资额为限来偿债。

2.财务法规

财务法规主要是指《企业财务通则》和分行业的财务制度。《企业财务通则》是各类企业进行财务活动、实施财务管理的基本规范。我国第一个《企业财务通则》于1992年颁布,1993年7月1日起施行。随着经济环境的不断发展,2006年,我国发布了新的《企业财务通则》,并于2007年1月1日开始实施。新通则围绕企业财务管理环节,明确了资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、信息管理、财务监督六大财务管理要素,并结合不同财务管理要素,对财务管理方法和政策要求作出了规范。

行业财务制度是根据《企业财务通则》的规定,为适应不同行业的特点和财务管理要求,由财政部制定的行业规范。其内容是财务通则的具体化。

3.税务法规

税法是国家法律的重要组成部分,是保障国家和纳税人合法权益的法律规范。按课税对象的不同,有关税收的法律主要分为五类,即:流转税类、所得税类、财产税类、资源税类和行为税类。

任何企业都有依法纳税的法定义务。但是,税负又是企业的一种费用支出,要增加企业的现金流出,因此企业无不希望在不违反税法的前提下减少税务负担。税负的减少,只能依靠财务人员在投资、筹资和利润分配等财务决策时精心安排、仔细筹划,而不能通过偷税漏税的方式来取得。这就要求财务人员要熟悉并精通税法,为理财目标服务。

除上述法规外,与企业财务管理有关的其他经济法规还有许多,包括各种证券法规、结算法规、合同法规等。财务人员要熟悉这些法规,在守法的前提下完成财务管理的职能,实现企业的理财目标。(三)金融环境

财务管理的金融环境是指为企业资金融通提供场所的金融市场、参与交易的金融机构和作为交易手段的金融工具等。金融环境是企业最为重要的财务管理环境因素之一,企业资金的取得与投放都与金融环境密不可分。

1.金融市场

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。金融市场的基本构成要素一般包括市场参与者、金融工具、交易价格和组织方式,其中市场参与者和金融工具是构成金融市场的两个最基本要素。金融市场为企业融资和投资提供了场所,具有调节资金余缺的功能,可以帮助企业实现长、短期资金转换,引导资本流向和流量,提高资本利用效率。

根据交易期限的不同,可以将金融市场分为货币市场和资本市场。货币市场是指交易期限在一年及一年以内的资金交易市场,也称为短期资金市场。货币市场交易的主要是短期有价证券,具有期限短、流动性高、风险低和收益低等特点。货币市场主要包括短期信贷市场、票据承兑和贴现市场、银行间同业拆借市场和短期证券市场等。资本市场是指交易期限在一年以上的资金交易市场,也称为长期资金市场。资本市场主要包括银行长期信贷市场、股票市场和债券市场等。

金融市场对企业财务管理活动的影响主要体现在以下三个方面:

第一,金融市场为企业筹资和投资提供场所,具有调节资金余缺的功能。金融市场上存在多种多样、方便灵活的筹资方式。企业需要资金时,可以到金融市场上选择合适的筹资方式筹集所需资金,以保证生产经营的顺利进行。当企业有多余的资金时,又可以到金融市场选择适当的投资方式,为资金寻找出路。金融市场的资金供求关系直接影响企业筹资活动能否顺利进行。如果金融市场资金供不应求,利率上升,则企业发行股票、债券以及向银行借款都会比较困难,资金成本提高;如果金融市场资金供过于求,利率下降,则企业筹资活动就会比较顺利,资金成本降低。

第二,金融市场可以帮助企业实现长、短期资金的相互转换。企业持有的长期债券和股票,可以在金融市场随转手变现,成为短期资金;远期票据通过贴现,可以变为现金;大额可转让远期存单,也可以在金融市场卖出,成为短期资金。与之相反,企业的短期资金同样能够在金融市场上转变为股票、长期债券等长期资产。

第三,金融市场为企业理财提供有意义的信息。比如,货币市场的利率变动,反映资金的供求状况;资本市场的股票行情,反映投资人对企业经营状况和盈利水平的评价。这些信息是企业进行财务管理的重要依据,财务人员应随时关注。

2.金融工具

金融工具是指资金供需双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具。金融工具是金融市场上交易的主要对象,是投资者实现证券投资的主要途径。借助金融工具,资金从供给方转移到需求方。

金融工具按其与实际金融活动的关系,可以分为原生金融工具和衍生金融工具。(1)原生金融工具。原生金融工具是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证,主要有商业票据、债券等债权债务凭证和股票、基金等所有权凭证。

根据《中华人民共和国票据法》,票据是指汇票、本票和支票。汇票是出票人签发的,委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。本票是出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。支票是出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。

债券是指企业为筹措债务资本而在证券市场上发行,承诺在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。发行债券是公司筹措债务资本的重要方式。

股票是股份有限公司为筹措股权资本而在证券市场上发行的,证明股东所持股份的有价证券。股票持股人即公司的股东,股票是股东在公司中享有股份所有权的凭证。公司股东依照其投入的资本额分享公司的资产收益、行使相应的权利,同时以其所持股份为限对公司承担相应的责任。(2)衍生金融工具。衍生金融工具又称派生金融工具,是指在原生金融工具的基础上衍化和派生的,通过特定技术设计形成的新的融资工具,如各种远期合约、互换、掉期、期货、资产支持证券等。随着人们投资偏好的变化和金融知识的丰富,衍生金融工具种类繁多、交易增多,具有高风险、高杠杆效应的特点。

金融工具的特点主要表现为可分割性、流动性、风险性和收益性等。可分割性是指金融工具能够进行分割交易,这解决了企业大额资金需求与社会零散资金供给间的矛盾,保障了企业筹资活动的开展。流动性是指金融工具能够在短期内、不受严重损失的情况下转变为现金的性质,这为企业分散金融风险、解决短期资金盈余提供了条件。风险性是指投资金融工具后可能会面临的不确定性,因此企业在进行金融工具投资时应当充分考虑自身的风险承受能力,谨慎选择。收益性是指投资金融工具后可以定期或不定期获得投资收益的特征。

不同的金融工具获得的资金在性质、规模、期限和法律效力等方面存在差异,用以满足不同风险偏好和收益要求。企业无论是应对融资需求还是满足投资需要,在选择金融工具时,应当充分考虑自身的具体情况和承受能力,谨慎地选择适当的金融工具,以满足企业的财务管理需要。

3.金融机构

金融机构是金融市场的参与主体之一,能够为企业提供金融服务。金融机构可分为银行金融机构和非银行金融机构。(1)银行金融机构。按照功能和地位划分,银行金融机构可以分为中央银行、商业银行和政策性银行三类。

我国的中央银行即中国人民银行,其职责主要体现在:制定和执行国家的金融政策、汇率政策和货币政策;发行人民币和管理人民币流通;持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备;经理国库;管理征信业,推动建立社会信用体系等。

商业银行在金融市场中具有重要的地位,特别是对证券市场不发达的国家,商业银行是金融市场的主要参与者。商业银行经营一般遵守安全性、流动性和效益性原则。企业的财务活动主要与商业银行关系密切。基于存贷业务,商业银行吸纳社会闲散资金,为有资金需求的企业提供融资服务。

政策性银行是指由政府设立、参股或保证,不以盈利为目的,专门从事政策性金融业务的银行。政策性银行不开办存款业务,资金主要来源于财政拨款和发行政策性金融债券,业务经营主要考虑国家的整体利益。(2)非银行金融机构。非银行金融机构主要包括保险公司、证券公司、基金公司、财务公司和金融租赁公司等。

保险公司是指经营保险业务的金融机构。保险公司将投保人的钱汇集起来,一旦被保险人发生保险条款所列的事项时,保险公司便根据保险合同进行赔偿或给付。保险公司汇集投保人缴纳的保费,用于各种投资活动,成为企业资金的重要来源。

证券公司是指专门经营证券业务的金融机构。证券公司在金融市场中发挥着举足轻重的作用。在我国,证券公司承担投资银行业务,任何公司发行债券或股票,都需要借助证券公司。

基金公司是指主要从事证券投资基金管理业务的金融机构。一般而言,基金发起人通过发行基金证券筹集一定数量的资金,委托专业的投资机构进行投资管理,投资者根据出资比例分享投资收益,同时共同承担投资风险。基金公司是金融市场的主要机构投资者之一,是企业通过金融市场筹集资金的重要来源。

财务公司是指由大型企业集团出资设立,以母公司及其客户、股东为主要服务群体的非银行金融机构。财务公司设立的目的主要是为企业集团优化内部资金管理,服务企业供产销活动和资金运作。

金融租赁公司是指办理融资租赁业务的非银行金融机构。金融租赁公司的主要业务包括动产和不动产的租赁、转租赁和回租租赁等。(四)社会文化环境

社会文化环境是指企业所处社会的社会结构、社会风俗和习惯、

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