作者：全国经济专业技术资格考试研究院
出版社：清华大学出版社
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金融专业知识与实务(中级)讲义·真题·预测全攻略试读：
前言
经济社会的发展对各行各业的人才提出了新的要求，为了顺应这一发展趋势，经济行业对经济师的要求也逐步提高，审核制度也逐步完善。
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本书由索晓辉组织编写，同时参与编写的还有晁楠、吴金艳、雷凤、张燕、方文彬、李蓉、林金松、刘春云、张增强、刘晓翠、路利娜、邵永为、邢铭强、张剑锋、赵桂芹、张昆、孟春燕、杜友丽，在此一并表示感谢。
最后，预祝广大考生顺利通过经济专业技术资格考试，在新的人生道路上续写辉煌。第一章金融市场与金融工具大纲解读
本章考试目的在于考查应试人员是否掌握了有关金融市场和金融工具等金融基础知识，并能够分析不同金融市场和金融工具的特性，在有关金融市场上运用相应的金融工具进行投资。从近三年考题情况来看，本章主要考查金融市场和金融工具的基本内容，传统金融市场及其工具、金融衍生品市场及其工具以及我国的金融市场及其工具等，平均分值是8分。具体考试内容如下。1．金融市场与金融工具概述
金融市场的含义、构成要素，金融市场的结构划分、功能与交易主体，以及金融工具的定义、性质和类型。2．传统的金融市场及其工具
货币市场及其构成，货币市场工具；资本市场及其构成，资本市场工具；外汇市场及其交易类型。3．金融衍生品市场及其工具
金融衍生品的概念与特征及金融衍生品市场的交易机制；主要的金融衍生品的性质及分类；金融衍生品市场及其发展演变。4．我国的金融市场及其工具
我国的金融市场及其发展；我国的货币市场、资本市场及外汇市场与金融衍生品市场及其工具。考点精讲第一节金融市场与金融工具概述考点一 金融市场的含义与构成要素概述
金融市场是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。它是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。其构成要素、结构划分、功能及交易主体见表1-1。表1-1 金融市场的构成要素、结构划分、功能及交易主体【例1-1】 将金融市场划分为直接金融市场和间接金融市场，是（ ）。（2011年单选题）
A．按交易标的物划分
B．按地域范围划分
C．按交易中介划分
D．按交易程序划分【解析】C 按交易中介划分，金融市场可以分为直接金融市场和间接金融市场。【例1-2】 直接金融市场与间接金融市场的差别在于（ ）。（单选题）
A．是否有中介机构参与
B．中介机构的交易规模
C．中介机构在交易中的活跃程度
D．中介机构在交易中的地位和性质【解析】D 直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。【例1-3】 金融市场最基本的功能是（ ）。（单选题）
A．资金集聚
B．风险分散
C．资源配置
D．宏观调控【解析】A 金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金的集合。在这里，金融市场实际上发挥着资金蓄水池的作用。【例1-4】（ ）是金融市场上最活跃的交易者，在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。（2011年单选题）
A．家庭
B．企业
C．金融机构
D．政府【解析】C 金融机构是金融市场上最活跃的交易者，在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。【例1-5】（ ）是金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。（2011年多选题）
A．金融市场主体
B．金融市场客体
C．金融市场中介
D．金融市场价格
E．金融市场范围【解析】AB 金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。考点二 金融工具概述
金融工具的定义、性质和类型见表1-2。表1-2 金融工具的定义、性质和类型【例1-6】 货币市场中的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有（ ）特性。（2011年单选题）
A．货币
B．准货币
C．基础货币
D．有价证券【解析】B 货币市场中的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有准货币特性。第二节传统的金融市场及其工具考点三 货币市场
货币市场是指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。货币市场的具体内容见表1-3。表1-3 货币市场的构成、定义、特点及相关说明【例1-7】 证券回购实际是以证券为质押品的短期资金融通，其借款利息为（ ）。（2010年单选题）
A．卖出价格减回购价格
B．回购价格减卖出价格
C．回购价格
D．卖出价格【解析】B 证券回购是一种证券买卖，但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。【例1-8】 在传统的金融市场中，交易的金融工具具有“准货币”特征的市场有（ ）。（多选题）
A．同业拆借市场
B．回购协议市场
C．股票市场
D．债券市场
E．银行承兑汇票市场【解析】ABE 货币市场属于“准货币”市场的范畴。【例1-9】 大额可转让定期存单不同于传统定期存单的特点有（ ）。（多选题）
A．记名
B．面额固定
C．不可提前支取
D．可在二级市场流通转让
E．利率固定【解析】CD 大额可转让定期存单具有以下特点：①不记名，且可在市场上流通并转让；②一般面额固定且较大；③不可提前支取，只能在二级市场上流通转让；④利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。【例1-10】 大额可转让定期存单的特点是（ ）。（2010年多选题）
A．不记名可流通转让
B．面额是不固定的
C．不可提前支取
D．高于同期定期存款利率
E．利率是固定的【解析】ACD 与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单具有以下特点：①传统定期存单记名且不可流通转让；大额可转让定期存单不记名，且可在市场上流通并转让。②传统定期存单的金额是不固定的，由存款人的意愿决定；大额可转让定期存单一般面额固定且较大。③传统定期存单可提前支取，但会损失一些利息收入；大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。④传统定期存款依照期限长短有不同的固定利率；大额可转让定期存单的利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。【例1-11】 下列市场中，属于货币市场的有（ ）。（2013年多选题）
A．国库券市场
B．交易所债券市场
C．回购协议市场
D．商业票据市场
E．银行承兑汇票市场【解析】ACDE 本题考查货币市场的构成。货币市场主要包括同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。其中，一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。考点四 资本市场
资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。在我国，资本市场主要包括债券市场、股票市场和投资基金市场。其定义、分类及说明和相关工具见表1-4。表1-4 资本市场中各市场的定义、分类及说明和相关工具【例1-12】 一家工商企业拟在金融市场上筹集长期资金，其可以选择的市场是（ ）。（单选题）
A．股票市场
B．同业拆借市场
C．商业票据市场
D．回购协议市场【解析】A 本题间接考查资本市场的概念。资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。选项A股票市场属于资本市场，融资期限在一年以上。选项BCD都属于货币市场。【例1-13】 关于我国债券市场现状的描述，正确的有（ ）。（多选题）
A．债券市场的主体是银行间债券市场
B．债券市场以人民币债券为主
C．债券市场的主体是交易所市场
D．上市商业银行可以在交易所债券市场进行交易
E．外资金融机构经批准可以进入银行间债券市场进行交易【解析】ABDE 本题考查我国债券市场的相关知识。选项C应该是债券市场的主体即银行间债券市场。考点五 外汇市场
外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上就包括了一切外币金融资产。外汇市场是进行外汇买卖的场所或营运网络。它是由外汇需求者、外汇供给者及买卖中介机构组成的。
在外汇市场上，外汇交易基本类型包括即期外汇交易、远期外汇交易和掉期交易。具体内容见表1-5。表1-5 外汇交易类别的定义及说明【例1-14】 投资基金的特征有（ ）。（2012年多选题）
A．集合投资，降低成本
B．分散投资，降低风险
C．专业化管理
D．投资对象广泛【解析】ABC 投资基金体现了基金持有人与管理人之间的一种信托关系，是一种间接投资工具。具体来看，它有以下特征：①集合投资，降低成本。投资基金集合了众多投资者的小额资金，通过统一经营，可以显著地降低交易成本，实现规模收益；②分散投资，降低风险。投资基金将巨额的资金分散投资到多个市场，构造有效的资产组合，最大限度地降低投资的非系统性风险；③专业化管理。相比普通投资者而言，投资基金的管理人一般拥有丰富的金融证券知识和投资经验，并能掌握更多的市场信息。【例1-15】 将币种与金额相同，但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上交易结合在一起的外汇交易是（ ）。（单选题）
A．即期外汇交易
B．远期外汇交易
C．掉期交易
D．货币互换交易【解析】C 掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。第三节金融衍生品市场及其工具考点六 金融衍生品市场及其工具（一）金融衍生品的概念、特征及金融衍生品市场的交易机制
金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
与传统金融工具相比，金融衍生品的特征见表1-6。表1-6 金融衍生品的特征
金融衍生品市场的交易机制见表1-7。表1-7 金融衍生品市场的交易机制
根据交易目的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。【例1-16】 金融衍生品市场上有不同类型的交易主体。如果某主体利用两个不同黄金期货市场的价格差异，同时在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无风险收益，则该主体属于（ ）。（单选题）
A．套期保值者
B．套利者
C．投机者
D．经纪人【解析】B 只要是利用定价差异进行获利的，就是套利者。【例1-17】 在金融衍生品市场上，以风险对冲为主要目的的市场参与者是（ ）。（单选题）
A．套期保值
B．投机者
C．套利者
D．经纪人【答案】A【解析】 本题间接考查套期保值的概念。套期保值又称风险对冲，其进行衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。（二）主要的金融衍生品
按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。其性质和分类见表1-8。表1-8 主要的金融衍生品【例1-18】 如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是（ ）。（单选题）
A．看跌期权的卖方
B．看涨期权的卖方
C．看跌期权的买方
D．看涨期权的买方【解析】D 这道题要把握两个关键：一是拥有期权合约，说明投资者是期权的买方；二是购买相关资产，说明投资者买入的是看涨期权。【例1-19】 在信用衍生品中，如果信用风险保护的买方向信用风险保护的卖方定期支付固定费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则该种信用衍生品是（ ）。（单选题）
A．信用违约互换（CDo）
B．信用违约互换（CDs）
C．债务担保凭证（CDo）
D．债务担保凭证（CDs）【解析】B 信用违约互换（CDs）是信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分。【例1-20】 当市场价格高于合约的执行价格时，看涨期权的买方会选择（ ）。（单选题）
A．放弃合约
B．执行期权
C．延长期权
D．终止期权【答案】B【解析】 本题间接考查看涨期权的相关知识。银行间回购利率已成为反映货币市场资金价格的市场利率基准，为货币政策的决策提供了重要依据，在利率市场化进程中扮演着重要角色。（三）金融衍生品市场的发展演变
自20世纪80年代以来，国际金融市场最为重要的创新便是金融衍生品市场的建立和发展。金融自由化和全球化趋势使得金融领域内的风险日益突出，企业、金融机构等的避险要求也逐渐提高，这就为金融衍生品市场的产生奠定了基础。而科技的发展和信息技术的进步，客观上为金融衍生品市场的发展创造了条件。
从合约形式来看，金融衍生品经历了由简趋繁的演变。最开始出现的是一般衍生工具，如单一的远期、期货、期权、互换等；随后出现了混合衍生工具，也就是传统金融工具与一般衍生金融工具的组合；近年来，衍生品市场中又出现了多种复杂衍生金融工具，即将一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又被称为“衍生工具的衍生物”。信用衍生品的产生，将金融衍生品市场的发展推入了一个新的阶段。
金融衍生品为风险规避者提供了多种便利的避险工具，也为风险承受者提供了有效的投机对象，因此越来越多的投资者开始关注这个市场。【例1-21】 证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通，借款的利息等于（ ）之差。（单选题）
A．购回价格与买入价格
B．购回价格与卖出价格
C．证券面值与买入价格
D．证券面值与卖出价格【解析】B 本题考查对证券回购概念的理解。证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。【例1-22】 合约的双方约定在未来某一确定日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产称为（ ）。（2011年单选题）
A．金融期权
B．金融期货
C．金融远期合约
D．金融互换【解析】C 本题考查金融远期合约的概念。【例1-23】 信贷违约掉期（CDs），当信用事件发生时（ ）。（2010年单选题）
A．卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分
B．买方向卖方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分
C．卖方向买方赔偿基础资产面值
D．买方向卖方赔偿基础资产面值【解析】A 信贷违约掉期（CDs）是最常用的一种信用衍生产品。合约规定，信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，而当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分。【例1-24】 金融期货与金融远期合约的区别在于（ ）。（2010年多选题）
A．期货合约具有标准化特点
B．期货合约的交易多在有组织的交易所内进行
C．远期合约具有标准化特点
D．远期合约的交易多在有组织的交易所内进行【解析】AB 期货合约与远期合约的区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容（相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等）都有标准化的特点。【例1-25】 与传统金融工具相比，金融衍生品具有的特征有（ ）。（2010年多选题）
A．杠杆比例高
B．定价复杂
C．高风险性
D．全球化程度高【解析】ABCD 与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征。①杠杆比例高。金融衍生品市场中允许进行保证金交易，这就意味着投资者可以从事几倍甚至几十倍于自身拥有资金的交易，增加了交易的收益和损失。②定价复杂。金融衍生品的价格依赖于基础标的资产的未来价值，而未来价值是难以测算的，这就给金融衍生品的定价带来了极大的困难。③高风险性。由于金融衍生品的上述两个特征，使得从事金融衍生品交易的风险也被加大了。④全球化程度高。第四节我国的金融市场及其工具考点七 我国的金融市场及其工具（一）我国的金融市场及其发展
在我国，金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等子市场。迄今为止，我国已初步形成了以货币市场和资本市场为主体的、相对完整的金融市场体系。
当前，我国金融市场的发展正处于最重要的战略机遇时期，同时面临国际金融危机向实体经济蔓延、国内经济增长趋缓等外部环境变化带来的挑战。在将来金融市场的建设中，应进一步强化市场基础性设施，完善市场监管，积极稳妥地推动金融市场创新，防范金融风险，确保金融市场安全运行，促进金融市场持续稳定的健康发展。（二）我国的货币市场
我国的货币市场主要包括同业拆借市场、回购协议市场和商业票据市场。1．同业拆借市场
截至2013年2月，我国同业拆借市场成员共计935家，机构类型包括了所有的银行类金融机构和绝大多数非银行类金融机构，市场主体日益多元化，满足了金融市场中调剂资金余缺、资产负债管理等多种交易需求。2．回购协议市场
目前，我国的证券回购市场已是一个发展稳定、交易规范的市场。市场的交易主体是具备法人资格的金融机构，交易场所是证券交易所和经批准的融资中心，回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在一年以下。【例1-26】 在证券回购市场上回购的品种有（ ）。（单选题）
A．大额可转让定期存单
B．商业票据
C．国库券
D．支票
E．政府债券【解析】ABCE 回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在一年以下。3．商业票据市场
按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票，见表1-9。表1-9 我国的票据（三）我国的资本市场
我国的资本市场包括债券市场、股票市场和投资基金市场。1．债券市场
我国的债券市场首先是从国债市场产生并逐渐发展起来的。目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。
银行间债券市场是债券市场的主体，债券存量约占全市场的95%。这一市场参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交，典型的结算方式是逐笔结算。中央国债登记结算有限公司为银行间市场投资者开立证券账户，实行一级托管，并为这一市场的交易结算提供服务，交易品种主要有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易和债券借贷。
交易所市场是由各类社会投资者参与、集中撮合交易的零售市场，典型的结算方式是实行净额结算。交易所实行两级托管制，其中，中央国债登记结算有限公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总账户。中国证券登记结算公司为二级托管人，记录交易所投资者账户。
商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。实行两级托管体制，其中，中央国债登记结算有限公司为一级托管人，负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户，承办银行为债权二级托管人。2．股票市场
如表1-10所示，我国上市公司的股票可以分成以下几类。表1-10 我国上市公司的股票
目前，我国的股票市场主体是由上海证券交易所和深圳证券交易所组成的，包括主板市场、中小企业板市场和创业板市场。此外，代办股份转让市场，即所谓的“三板市场”，也是我国有组织的股份转让市场。【例1-27】 作为资本市场上最为重要的工具之一，债券的特征中成反比关系的是（ ）。（2010年单选题）
A．期限与流动性
B．期限与偿还性
C．期限与安全性
D．安全性与偿还性【解析】A 在到期日之前，债券一般都可在流通市场上自由转让变现，具有较强的流动性。一般来说，债券市场越发达，债券发行人的信用程度越高，债券期限越短时，债券的流动性就越强。【例1-28】 在我国内地注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票称为（ ）。（2008年单选题）
A．F股
B．H股
C．B股
D．A股【解析】B 我国上市公司股票按照发行范围可分为A股、B股、H股、F股等。H股是在我国内地注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票。【例1-29】 我国建立了多层次的证券市场。其中，设立的目的是服务于高新技术或新兴经济企业的证券市场是（ ）。（2013年单选题）
A．中小企业板市场
B．创业板市场
C．主板市场
D．代办股份转让市场【解析】B 本题间接考查我国股票市场的相关知识。在运行中小企业市场取得丰富经验后，国家开始着手设立服务于高新技术或新兴经济企业的创业板市场。3．投资基金市场
投资基金是通过信托契约或公司的形式，借助发行受益凭证或入股凭证的方式，将社会上的闲散资金集中起来，委托给专门的投资机构按资产组合原理进行分散投资，获得的收益由投资者按出资比例分享，并承担相应风险的一种投资制度。近年来，我国证券投资基金市场的发展很快，证券投资基金已成为许多居民重要的投资工具。（四）我国的外汇市场
改革开放前，与计划经济管理体制以及外汇收支实行统收统支相适应，人民币汇率由国家确定和调整，我国没有外汇市场。1979年，随着对出口企业实行外汇留成制度，并允许留成的外汇相互调剂，在此基础上逐渐产生了外汇调剂市场。为顺应社会主义市场经济的发展需要，1994年1月1日起，我国外汇管理体制进行了重大改革：汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；取消外汇留成和上缴，实行银行结售汇制度。企业和个人按规定向银行结汇售汇，银行则进入银行间外汇市场进行交易。1994年4月4日，中国外汇交易系统启动运营，全国统一、规范的银行间外汇市场正式建立。外汇市场建立之初、发展迅速、交易主种不断增加，交易品种不断丰富，业务范围不断扩大，服务时间不断延长。2005年7月21日，我国对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。随后，外汇管理部门出台了一系列政策，引入做市商制度，增加外汇交易品种，促进外汇市场发展。（五）我国的金融衍生品市场
相对于其他种类的金融市场来说，我国的金融衍生品市场起步最晚，发展速度也较为缓慢。1992年，深圳有色金属交易所推出了我国第一个商品期货标准合约——特级铝期货合约。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。作为中国内地成立的首家金融衍生品交易所，中国金融期货交易所的成立正式拉开了我国金融衍生品市场发展的大幕。2010年1月8日，国务院同意批准推出股指期货品种，并于2012年2月22日正式启动。
虽然我国的金融衍生工具市场还处于起步阶段，与其他金融市场相比还比较滞后，但随着我国经济的不断发展和经济全球化步伐的加快，我国的金融衍生工具市场将会有广阔的发展空间。【例1-30】 甲机构在交易市场上按照每份10元的价格向乙机构出售100万份证券，同时双方约定在一段时期后，甲方按每份11元的价格回购这100万份证券。（2011年案例分析题）
根据上述资料，回答下列问题。1．这种证券回购交易属于（ ）。
A．货币市场
B．票据市场
C．资本市场
D．股票市场【解析】A 货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场和证券回购市场等。2．这种回购交易实际上是一种（ ）行为。
A．质押融资
B．抵押融资
C．信用借款
D．证券交易【解析】A 证券回购是指按照证券买卖双方的协议，持有人在卖出一定数量的证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格，到期将证券如数赎回，买方也承诺日后将买入的证券售回给卖方的活动，实际上它是一种短期质押融资行为。3．我国回购交易的品种主要有（ ）。
A．股票
B．国库券
C．基金
D．商业票据【解析】BD 在证券回购市场上，回购的对象主要是国库券、政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。4．我国回购交易有关期限规定不能超过（ ）。
A．1个月
B．3个月
C．6个月
D．12个月【解析】D 我国证券回购期限在1年以下。5．甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在着一定的差额，这种差额实际上就是（ ）。
A．证券的收益
B．手续费
C．企业利润
D．借款利息【解析】D 证券的卖方以一定数量的证券进行质押借款，条件是一定时期内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。同步自测一、单项选择题1．在我国企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇换取本币的行为称为（ ）。
A．结汇
B．售汇
C．付汇
D．换汇2．货币市场工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，有（ ）之誉。
A．货币
B．票据
C．基础货币
D．准货币3．在现行的外汇管理体制下，人民币已经实现了（ ）。
A．世界货币
B．与外币自由兑换
C．经常项目可兑换
D．资本项目可兑换4．银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证是（ ）。
A．政府债券
B．回购协议
C．商业票据
D．大额可转让定期存单5．金融市场最基本的功能是（ ）。
A．资源配置职能
B．财富功能
C．交易功能
D．资金积聚功能6．由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证是（ ）。
A．支票
B．汇票
C．本票
D．存单7．同业拆借市场的期限最长不得超过（ ），这其中又以隔夜头寸拆借为主。
A．一个月
B．四个月
C．半年
D．一年8．CDs是银行业为（ ）而创造的金融创新工具。
A．规避利率变动风险
B．吸引客户存款
C．应对激烈的市场竞争
D．逃避金融法规约束9．以下不是股票基本特征的是（ ）。
A．收益性
B．风险性
C．流通性
D．期限性10．下列证券中，流动性风险最小的是（ ）。
A．企业股票
B．金融债券
C．商业票据
D．政府债券11．以下属于资本市场交易对象的是（ ）。
A．汇票
B．银行中长期贷款
C．公司债券
D．大额可转让定期存单12．直接金融市场和间接金融市场的区别在于（ ）。
A．是否存在中介机构
B．中介机构在交易中的作用
C．是否存在固定的交易场所
D．是否存在完善的交易程序13．外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式是（ ）。
A．远期外汇交易
B．掉期交易
C．即期外汇交易
D．回购交易14．中国人民银行体制走向法制化、规范化的轨道是从（ ）开始。
A．1986年
B．1993年
C．1984年
D．1995年15．金融市场为投资者提供了购买力的储存工具，这句话指的是金融市场的（ ）。
A．资金积聚功能
B．财富功能
C．资源配置功能
D．风险分散功能16．出口信贷是指由（ ）而提供的中长期贷款。
A．由政府支持的，为扩大进口
B．由银行支持的，为扩大进口
C．由银行支持的，为扩大出口
D．由政府支持的，为扩大出口17．金融工具可分为原生金融工具和衍生金融工具，这是按照（ ）分类的。
A．期限不同
B．性质不同
C．与实际信用活动的关系
D．使用者不同18．在金融衍生工具中，（ ）的风险最大。
A．金融互换
B．金融期权
C．金融期货
D．金融远期合约19．商业票据是公司为了筹措资金，以（ ）的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。
A．溢价
B．贴现
C．平价
D．回购20．同业拆借市场的利率可以反映（ ）。
A．银行利率
B．短期资金供求状况
C．货币政策的松紧
D．金融宏观调控力度21．我国现行外汇制度为（ ）。
A．官方牌价与外汇调剂价格并存
B．有管理的浮动汇率制度
C．以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度
D．复汇率二、多项选择题1．在证券回购市场上回购的品种有（ ）。
A．大额可转让定期存单
B．商业票据
C．国库券
D．支票
E．政府债券2．货币市场主要包括（ ）。
A．同业拆借市场
B．票据市场
C．债券市场
D．证券回购市场
E．外汇市场3．（ ）是金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。
A．金融市场主体
B．金融市场客体
C．金融市场中介
D．金融市场价格
E．金融市场范围4．金融工具的性质有（ ）。
A．安全性
B．期限性
C．收益性
D．风险性
E．流动性5．票据行为构成环节有（ ）。
A．出票
B．背书
C．承兑
D．担保
E．贴现6．下列属于金融衍生工具的有（ ）。
A．金融期权
B．金融互换
C．金融远期合约
D．股票
E．国库券7．金融体系是实现（ ）的系统。
A．货币流通
B．资金融通
C．货币资金借贷
D．有价证券买卖
E．办理各种票据8．作为资本市场上最为重要的工具之一，债券具有以下基本特征（ ）。
A．偿还性
B．流动性
C．收益性
D．风险性
E．安全性9．我国的金融监管机构包括（ ）等。
A．证监会
B．中央银行
C．商业银行
D．银行业监督管理委员会
E．保监会10．外汇市场具有以下特点（ ）。
A．无形市场
B．24小时交易
C．分割市场
D．以造市商为核心的市场
E．存在双重交易结构11．资本市场的交易对象主要是（ ）。
A．股票
B．公司债券
C．政府中长期公债
D．汇票
E．银行中长期贷款12．下列选项属于我国资本市场的有（ ）。
A．证券投资基金市场
B．票据市场
C．回购协议市场
D．同业拆借市场
E．债券市场13．下列选项中，属于《中华人民共和国票据法》规定的票据种类的有（ ）。
A．汇票
B．本票
C．支票
D．保函
E．信用证14．货币市场中交易的金融工具一般都具有（ ）等特点。
A．期限短
B．期限长
C．流动性强
D．流动性弱
E．利率敏感同步自测解析一、单项选择题1． 【解析】A 结汇是指外汇收入所有者将其外汇收入出售给外汇指定银行，外汇指定银行按一定汇率付给等值的本币的行为。2． 【解析】D 货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。3． 【解析】C 在现行的外汇管理体制下，人民币现在已经实现了经常项目的可兑换，但对资本项目仍然还存在着管制。4． 【解析】D 大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。它产生于美国，由花旗银行首先推出，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。5． 【解析】D 资源配置职能、财富功能、交易功能、资金积聚功能都是金融市场的功能。金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金的集合，即资金积聚功能。6． 【解析】B 汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。7． 【解析】D 同业拆借市场属于货币市场，其拆借期限最长不得超过一年。8． 【解析】D 大额可转让定期存单（CDs）是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。9． 【解析】D 股票作为一种金融工具，具有收益性、风险性、流动性等特征。10． 【解析】D 政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。11． 【解析】C 公司债券属于资本市场交易工具。汇票、银行中长期贷款、大额可转让定期存单属于货币市场交易工具。12． 【解析】B 按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。而间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。13． 【解析】C 在外汇市场上，外汇交易基本类型包括即期外汇交易、远期外汇交易和掉期交易。即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。14． 【解析】D 中国人民银行从成立以来一共经历了四个阶段，自1995年3月起，中国人民银行体制走向法制化、规范化的轨道。15． 【解析】B 金融市场的功能包括资金积聚功能、财富功能、风险分散功能、交易功能、资源配置功能、反映功能、宏观调控功能，其中财富功能是指金融市场为投资者提供了购买力的储存工具。16． 【解析】D 出口信贷专指由政府支持的，为扩大出口而提供的中长期贷款。17． 【解析】C 金融工具的分类按期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具；按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证；按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。18． 【解析】D 在金融远期合约有效期内，合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化，双方可能形成的收益或损失都是无限大的。19． 【解析】B 商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。贴现是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴现市场上转让，受让人扣除贴现息后将票款付给出让人的行为。20． 【解析】B 同业拆借市场利率，是资金市场上短期资金供求状况的反映，中央银行根据其利率水平，了解市场资金的松紧状况，运用货币政策工具进行金融宏观调控，调节银根松紧和货币供应量，实现货币政策目标。21． 【解析】C 2005年7月21日，我国对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。二、多项选择题1． 【解析】ABCE 证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。2． 【解析】ABD 货币市场是指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。3． 【解析】AB 金融市场包含四个基本的构成要素，即：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格。其中金融市场主体、金融市场客体是金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。4． 【解析】BCDE 金融工具的性质包括期限性、流动性、收益性、风险性。5． 【解析】ABCE 票据行为构成环节有出票、背书、承兑、贴现等。6． 【解析】ABC 金融衍生品包括金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。7． 【解析】CDE 一般来说，金融体系是实现货币资金借贷、办理各种票据和有价证券买卖的一个系统，它由资金盈余者和资金短缺者、金融中介机构和金融市场以及对该系统进行管理的金融监管机构组成。8． 【解析】ABCE 债券具有偿还性、流动性、收益性、安全性等特征。其中安全性是指与股票等其他有价证券相比，债券的投资风险较小，安全性较高。9． 【解析】ABDE 在我国金融监管机构主要有：中央银行、银行业监督管理委员会、证监会、保监会、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、行业自律组织等。10． 【解析】ABDE 外汇市场具有以下特点：外汇市场是无形市场、外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场、外汇市场是以造市商为核心的市场、外汇市场存在双重交易结构。11． 【解析】ABCE 资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。12． 【解析】AE 我国的资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。票据市场、回购协议市场、同业拆借市场属于货币市场。13． 【解析】ABC 按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。14． 【解析】ACE 货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。第二章利率与金融资产定价大纲解读
本章考试目的在于考查应试人员是否掌握了利率的风险结构与期限结构、利率决定理论、金融资产定价理论，并能够计算现金流的现值与到期值、金融资产的收益率及价格。从近三年考题情况来看，本章主要考查利率、利率的风险结构、利率的期限结构、利率的决定理论、货币的时间价值、收益率、金融资产定价理论以及我国的利率和市场化等，平均分值是6分。具体考试内容如下。1．利率的计算
利率的含义与种类、单利与复利、系列现金流、连续复利下现值的计算。2．利率决定理论
利率的风险结构、利率的期限结构、利率决定理论。3．收益率
名义收益率、到期收益率的含义、实际收益率、本期收益率的含义及计算。4．金融资产定价
利率与资产定价理论、资本资产定价理论及其假设条件。5．我国的利率市场化
我国利率市场化改革的总体思路、我国利率市场化的进程，以及进一步推进利率市场化改革的条件。考点精讲第一节利率的计算考点一 利率概述
利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是借贷资本的价格。
利率的种类和特点，如表2-1所示。表2-1 利率的种类及特点【例2-1】 若某笔贷款的名义利率是7%，同期的市场通货膨胀率是3%，则该笔贷款的实际利率是（ ）。（2009年单选题）
A．3%
B．4%
C．5%
D．10%【解析】B 实际利率=名义利率-通货膨胀率=7%-3%=4%。考点二 单利和复利
利息的计算分单利和复利。见表2-2。表2-2 单利、复利的定义及计算公式注：1．式中， S为本利和， I表示利息额， P表示本金， r表示利率， n表示时间，每年计息次数为m。2．我国银行存款的利息是按单利计算的。【例2-2】 若本金为 p，年利率为 r，每年的计息次数为 m，则n年后投资的到期值计算公式为（ ）。（2007年单选题）nn
A． FV = p（1+ r）
B．
C．
D．【解析】C 每年计息m次表示每个时间段计息利率为r/m，一共有mn个计息时间段，n年末该投资的到期值为本息和，等于。考点三 现值与终值
关于现值的计算，见表2-3。表2-3 现值的计算公式in注：式中 A 表示第 i年的现金流量（ i=1,2, …, n）, A 表示第 n年的现金流量，r是年贴现率。【例2-3】 某机构投资者计划进行为期2年的投资，预计第2年收回的现金流为121万元。如果按复利每年计息一次，年利率10%，则第2年收回的现金流现值为（ ）万元。（单选题）
A．100
B．105
C．200
D．210【解析】A 121/（1+10%）×（1+10%）=100元。【例2-4】 如果某投资者年初投入1000元进行投资，年利率8%，按复利每季度计息一次，则第一年末该投资的终值为（ ）元。（单选题）
A．1026.93
B．1080.00
C．1082.43
D．1360.49【解析】C 本题考查复利终值的计算公式。年利率8%，每季度利4率=8%÷4=2%。第一年末投资终值=1000×（1+2%）=1082.43元。第二节利率决定理论考点四 利率风险结构与利率期限结构（一）利率风险结构
到期期限相同的债权工具但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。具体请见表2-4。表2-4 导致利率风险结构的原因【例2-5】 利率风险结构的影响因素有（ ）。（2010年多选题）
A．违约风险
B．流动性
D．安全性
C．所得税
E．通胀率【解析】ABC 到期期限相同的债权工具但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。【例2-6】 根据利率的风险结构理论，各种债权工具的流动性之所以不同，是因为在价格一定的情况下，它们的（ ）不同。（单选题）
A．实际利率
B．变现所需时间
C．名义利率
D．交易方式【解析】B 流动性是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种投资的时间尺度（卖出它需要多长时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。（二）利率期限结构
债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化。
目前，主要有三种理论解释利率的期限结构，即预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。（1）预期理论，长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值，该理论认为到期期限不同的债券之所以具有不同的利率，在于在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。（2）分割市场理论，将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。（3）流动性溢价理论，将上述两种理论结合起来，该理论可以解释收益曲线的三个特征。流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价（又称期限溢价）。【例2-7】 认为长期利率只是人们所预期的短期利率的平均值，该观点源自于利率期限结构理论的（ ）。（单选题）
A．预期理论
B．市场分割理论
C．流动性溢价理论
D．期限优先理论【解析】A 本题考查预期理论的相关知识。预期理论认为，长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值。考点五 利率决定理论
利率决定理论包含了古典利率理论、流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论这三个理论，见表2-5。表2-5 利率决定理论第三节收益率考点六 收益率（一）名义收益率
名义收益率又称为票面收益率，是债券票面上规定的固定利率，即票面收益与债券面额之比率。
式中 r为名义收益率， C为票面收益（年利息）, F为面值。【例2-8】 如果某债券的年利息支付为10元，面值为100元，市场价格为90元，则其名义收益率为（ ）。（单选题）
A．5%
B．10%
C．11.1%
D．12%【解析】B 名义收益率又称票面收益率，是债券票面上的固定利率，即票面收益与债券面额之比率。计算公式为： r= C/F=10/100=10%。（二）实际收益率
由于市场因素和市场利率变动的影响，债券价格可能与面值不相等，从而使得票面利率与实际收益率不相等。名义收益率是用名义货币收入表示的收益率，实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率。【例2-9】 面值为100元的债券，注明年利息为5元，期限10年，规定每年年末支付利息，到期一次还本付息，假设某投资者某年年初以90元购入，持有2年以后以98元卖出，其实际收益率是（ ）。（2010年单选题）
A．5%
B．10%
C．15%
D．20%【解析】B 将相关数据带入公式：=[（98-90）/2+5]/90=10%。实际收益率= -1（三）本期收益率
本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息（股利）额对债券本期市场价格的比率。计算公式为：
本期收益率=支付的年利息（股利）总额/本期市场价格
即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：
式中， r为本期名义收益率， C为票面收益（年利息）, P为市场价格。【例2-10】 本期获得债券利息（股利）额与债券本期市场价格的比率是（ ）。（2011年单选题）
A．名义收益率
B．到期收益率
C．实际收益率
D．本期收益率【解析】D 本题考查本期收益率的概念。【例2-11】 我国某企业计划于年初发行面额为100元、期限为3年的债券200亿元。该债券票面利息为每年5元，于每年年末支付，到期还本。该债券发行采用从网上向社会投资者定价发行的方式进行。（案例分析题）
根据上述资料，回答下列问题。
1．该债券的名义收益率是（ ）。
A．4%
B．5%
C．10%
D．12%【解析】B 本题考查名义收益率的计算。名义收益率=票面收益/面值=5/100=5%。
2．假定该债券的名义收益率为3%，当年通货膨胀率为2%，则实际收益率是（ ）。
A．1%
B．2%
C．3%
D．5%【解析】A 本题考查实际收益率的计算。实际收益率=名义收益率-通货膨胀率=3%-2%=1%。
3．如果该债券的市场价格是110元，则该债券的到期收益率是（ ）。
A．2%
B．3%
C．4.5%
D．5%【解析】C 本题考查本期收益率的计算。本期收益率=票面收益/市场价格=5/110=4.5%。（四）到期收益率
到期收益率是指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率，其计算公式见表2-6。表2-6 到期收益率的计算注：式中 P为债券价格， C为债券的年付息额， F为面值， r为到期收益率，n是债券期限。【例2-12】 设 P为债券价格， F为面值， r为到期收益率，n是债券期限。如果按年复利计算，零息债券到期收益率的计算公式为（ ）。（2012年单选题）
A．
B．
C．
D．【解析】B 零息债券到期收益率的公式为1。【例2-13】 某债券面值为100元，每年按5元付息，10年后到期还本付息，当年市场利率为4%，则其名义收益率是（ ）。（2007年单选题）
A．2%
B．4%
C．5%
D．6%【解析】C 由于该债券购买价等于其债券面值，到期后还本，所以其名义收益率等于其所付利息率，即5%。【例2-14】 如果投资者以100元的价格买入债券面值为100元、到期期限为5年、票面利率为5%、每年付息一次的债券，并在持有一年后以101元的价格卖出，则该投资者的持有期收益率是（ ）。（单选题）
A．1%
B．4%
C．5%
D．6%【解析】D 本题考查持有期收益率的计算公式。本题票面收益 C=100×5%=5元。债券卖出价 M=101元，持有期间 T=1年，债券买0入价 P=100元，所以，[（101-100）/1+5]/100=6%。（五）持有期收益率
持有期收益率是指从购入到卖出这段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差别在于将来值不同。债券持有期收益率是指债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。
持有时间较短（不超过1年）的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：
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