作者：德邦证券有限责任公司
出版社：江苏人民出版社
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中国私募基金投资年度报告2014试读：
开篇
一、中国居民财富分布现状
随着改革开放和引入市场机制，我国的经济得以飞快发展，居民生活水平也有了极大的提升。根据《福布斯》中文版联合宜信财富发布的《2014中国大众富裕阶层财富白皮书》显示，2013年末，中国私人可投资资产总额约94.1万亿元人民币，年增长13.3%，主要由存款及现金的增长、投资性房地产总值增长所带动。2013年末，中国大众富裕阶层（指个人可投资资产在60万元人民币至600万元人民币之间）的人数达1197万人，主要集中于金融、贸易和制造业等三个行业。同时，大众富裕阶层掌握的私人可投资资产快速增长，以2013年为例，大约支配中国私人可投资资产总额的16.6%。另外，大众富裕阶层的人均可投资资产略有下滑，2013年底的均值为130.8万元人民币。
二、中国居民财富管理现状
中国人在过去几十年国家的高速发展中积累了一定的财富，但理财投资的知识与技能显然没跟上。就大多数的老百姓而言，更愿意相信传统，中国储蓄率高居世界第一就是最好的例证。然而，在过去10年间，我国的理财市场取得了长足发展，我国居民的理财观念也日趋成熟。根据《2014中国大众富裕阶层财富白皮书》，2013年排在大众富裕阶层投资额前三位的投资品种分别是：银行理财产品、房地产及股票。这与2012年的调查结果一致，但比例发生了变化。首选银行理财产品的比例由62.5%蹿升至80.7%，次选房地产的比例则基本维持不变，第三选择股票的比例由47.6%降至37.6%。
近年来，银行为了调节信贷规模及稳定存款而大力发展自身的理财产品，凭借银行的可信度和强大的网点分布，银行理财产品已成为国内理财者在自我资产配置中最主要的组成部分。而对于一般人群来讲，银行理财产品有着风险低、期限灵活、投资起来并不复杂的特点。无论调控如何，房地产依然是大众富裕阶层重要的投资选择。但是，随着经济的短期下行趋势，供求关系发生变化，房地产市场投资意愿有下降趋势。尽管近两年股市整体表现不佳，但其高风险高收益的特点还是使得股票成为大众富裕阶层的第三个选择。
在资产配置“大搬家”的初期阶段，没有经验的普通投资者往往容易误入歧途。“羊群效应”表现得较为明显，选择某一资产可能并不是出于价值合理或市场判断，而完全是因为赚钱效应。如果周围的亲戚朋友天天都在赚“快钱”，自己当然也难以抵制诱惑；有时候，可能是以不成熟的固定思维去面对投资，带来的可能是损失。2013年，“中国大妈”扫货黄金让华尔街大鳄们也惊诧不已，然而之后黄金大幅下跌仍在继续，让大妈们不仅没有占到便宜，反而被牢牢地套住。这些大多数国人在投资、财富管理上的积习，可能会在某些时候成为致命伤。
中国多数大众投资人，接触到财富管理时间尚短，对风险和收益的认识不成熟，绝大部分大众普遍误解财富管理就是“如何投资理财”。其实则不然，财富管理不能等同于资产配置，它所涵盖的范围要宽泛得多，比如个人在具体人生规划中的各项事务，包括子女教育、养老计划、税务、遗产计划、债务管理，等等。但毫无疑问，财富管理的核心内容在于“资产配置”，而这必须是“因人而异”的个性化方案。
三、资产配置的重要意义
在金融混业的泛资产管理时代，面对琳琅满目、纷繁复杂的金融产品，个人和家庭要想让自身积累的财富获得长期稳定的收益，关键在哪里？关键是“资产配置”！
资产配置对投资收益的贡献有多大？
1.1986年，美国学者吉布森（Gibson）发表于《金融分析家杂志》上的一篇名为《组合绩效的决定》的文章表明：投资收益的91.5%由资产配置决定。
2.1991年，布林森（Brison）、胡德（Hood）和比鲍尔（Beebower）对美国91只大型退休基金从1973-1985年的季度投资回报实证分析发现，资产配置决策决定了91.5%的投资获利。
3.2000年，伊博森（Ibbotson）和卡普兰（Kaplan）对美国94只混合基金的月度投资回报分析发现，几乎所有的获利水平都是由资产配置所决定。
也就是说，剔除资产配置所产生的收益，具体的证券品种选择、择时操作以及其他因素所带来的投资收益所占比重不足10%。国内因为市场有效性不及发达国家市场，相关研究的结论大多支持70%左右的投资收益来自于资产配置。简单地说，对于机构投资者和高净值个人投资者，资产配置对于投资收益的贡献要远远大于时机选择和具体品种的选择。
坚持大类资产配置至上的理念的目的是简单而相似的：实现个人资产的保值与增值，在可以承受的风险范围内，最大化地实现投资收益。资产配置就是根据投资者本身对收益的要求、自身的风险承受能力，以及市场形势的分析判断进行有效的大类资产比例划分。而在某类资产中具体选择哪个品种、进入和退出的具体时点选择、方式选择，并不是资产配置所关注的重点内容。
四、大类资产的认识与选择
事实上，无论是委托专业机构还是亲力亲为打理资产，首先对可选择的大类资产作深入了解，更能事半功倍。
广义上讲，大类资产主要分为三大类：权益类资产，以股票为典型代表的、投资收益主要由价格波动带来的资产，包括以此为主要投资标的的各类理财产品（如股票基金等）；固定收益类资产，包括各类债券、存款以及以此作为投资标的的理财产品（如债券基金、货币基金等）；其他个人资产，包括个人拥有的其他不动产（房子）和动产。
随着我国金融市场规范化的推进与深入，除了传统的投资品种，越来越多的另类投资品种渐渐进入我们的视野。所谓另类资产，主要是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产。具体来说，种类可以包括如房地产、对冲基金、私募股权投资（PE）、证券化资产、大宗商品、艺术品等。
对冲基金追求绝对收益，而不像证券投资基金追求高于基准水平的相对收益，主要依靠捕捉中立于市场波动的投资机会，更加依赖基金管理人的操盘能力和经验。这类资产实际上是股票、债券、金融衍生品等资产的组合，但是与这些基础资产的相关性很低。
私人股本或私募股权是指对非上市公司进行股权投资，通过上市、重组或者管理层收购的方式获得收益，也可以战略性长期持有，是一种高风险高回报的资产，与股票、债券和房地产等资产相关性不大。
房地产投资具有债券和股权的综合属性。其中，固定期限还本付息的房地产抵押支持债券和房地产租赁业务属于可预测稳定现金流来源的固定收益类投资，而由通货膨胀引发的房地产价格上涨则具备股权投资属性。房地产信托基金（REITs）是国际上比较常见的房地产投资品种，风险相对较低而收益率高于同期银行定期存款利率。
另类投资与传统投资有着较弱甚至负的相关性，将它们纳入大类资产配置中，能够推高最佳投资组合边界线——在既定的风险水平下创造出收益率较高的投资组合；或在收益率既定的情况下创造出风险水平较低的投资组合。
从全球范围内来看，资产负债和流动性限制较小的机构如大学基金、捐赠基金、保险公司等，以及高净值人群，不断开拓资产配置的边界，将更高的比例倾斜于另类投资品种，以获得更令人满意的投资绩效。
就管理资产规模而言，“私募股权”、“对冲基金”和“房地产”，是全球资产规模最大的三个另类投资领域，也是财富管理行业最富吸引力的三个私募基金投资品种。本书主要针对这三大领域，就其在2013年的发展状况以及未来前景作出详细论述，希冀能给读者带来参考价值。
序言
在中国经济经历了三十多年的高速增长之后，将不得不面临转型的压力。这次的挑战可能不仅仅只是周期性的调整，可能是一个进入潜在增长率趋势性下降的、被动的转型期。然而，中国经济同时又存在着政策空间比较大、人口消费潜力大、区域经济发展存在再平衡的动力等一些有利的因素，转型之路仍然是充满希望的，我们也将面临着新一轮制度红利释放的机遇期。
在这一轮的改革中，涉及金融改革方面的政策的出台节奏明显加快。在金融资本和产业资本之间充当桥梁的众多非银行类的财富管理机构，如公募基金、私募基金、保险公司资产管理、证券公司资产管理以及信托公司等，将会拥有更广阔的展示才能的舞台。财富管理在中国有着快速发展的土壤和基础，中国多年的财富积累、居民的高储蓄率、当前的经济结构的调整等都使产业资本领域溢出大量的资金，同时不动产等领域的资金正逐渐向金融资产方向流动，众多因素共同催生了旺盛的财富管理需求，支持着我国财富管理行业从萌芽期正式步入快速成长期。“财富管理”是一个综合性的服务理念，从早期只有单纯的经纪和银行业务发展到资产管理和财务规划等业务，再发展到各种管家式和咨询服务等，是一条服务范畴逐渐扩展的路径。由于阶段性的投资的吸引力不同，居民的财富配置会在权益类资产与固定收益类资产之间、货币市场类资产与资本市场类资产之间、人民币类资产与外币类资产之间相互转移。2008年金融危机以来，受股市低迷以及地方融资平台和房地产高成本融资迅速扩张的影响，银行理财和信托产品的需求量高速增长。同时，近几年来，与金融市场耦合度比较低的私募股权投资基金、对冲基金等产品受到越来越多的关注。由此，财富管理机构的业务开展将面临诸多的挑战，丰富的产品、灵活的结构、切合客户需求而量身打造的财富管理产品，都是未来财富管理的发展方向。具备前瞻性的视野、注重专业性的塑造，是财富管理机构的核心竞争力所在。
相较于国外成熟市场，尽管中国的另类投资起步比较晚，但是在短时间内经历了爆发性的增长，虽然也遭遇到挫折，但仍然在不断的变化与调整中奋力前行。自2003年第一只以信托产品形式成立的私募基金诞生以来，中国证券投资类私募基金的“阳光化”道路正式拉开序幕。经过十多年的发展蜕变，目前规模已突破2300亿元，发行模式也从占据主流的信托投资计划，逐渐延伸到证券公司集合资产管理计划、公募基金的专户理财计划、有限合伙制公司发行的投资计划等多种形式。更进一步的是，2014年3月《私募投资基金开户和结算有关问题的通知》的正式出台，意味着未来阳光私募可以直接以产品的名义开立证券账户。依托2006-2007年的A股市场的牛市，阳光私募行业得到了大力的发展，但由于业务领域多以A股二级市场投资为主，2008年以来的股市持续低迷导致行业整体陷入困境。近两年来，阳光私募不断寻求投资策略上的突破，比如“量化投资热”的兴起，这些策略主要利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。由于其持续稳定的投资业绩，成为追求绝对收益的标杆，越来越受到投资者的认可和欢迎。
2004年以来，私募股权投资基金在中国开始风起云涌，从最初外资PE基金独霸天下（主要是2008年以前），到近年来人民币基金与之分庭抗礼，再到外资PE开始纷纷设立人民币基金，我们看到了中国PE行业正在不断发展壮大。2009年开始的创业板造富效应引发了“全民PE热”，但2012年开始的IPO暂停又给予”PE热”以打击，大量PE基金产品到期无法顺利退出，整体行业陷入了阶段性的低迷。与此同时，并购重组快速推进，这个动向被嗅觉灵敏的PE和创投机构迅速捕捉，并将其作为主要的投资模式及退出渠道，这也是国外成熟PE产业比较普遍的商业模式。从PE/VC所投资的行业来看，互联网尤其是移动互联网成为近年来最受关注的投资领域，包括电子商务、网络营销和网络服务等细分领域获得青睐，服务于各个细分市场的互联网创业企业普遍受到投资机构者的关注。
国内房地产行业则在享受了“黄金十年”的盛宴之后，持续受到了宏观政策的调控，随着银行信贷和资本市场再融资等渠道的收紧，房地产商的资金压力陡增，从而不得不寻求多元化的融资方式，从以银行信贷等为代表的间接融资方式向以证券融资为代表的直接融资方式转变，由主要依靠银行、信托等金融机构负债融资的方式向同时融合股权、债权属性的房地产基金方式转变。房地产私募基金作为一种新的融资方式，具有期限长、资金来源稳定、发行相对自由等优势，成为社会资金介入房地产领域的一种重要方式，也将成为未来房地产融资的主流方式之一。
德邦证券一直致力于私募基金领域的跟踪与研究，公司从2010年起连续四年与上海证券报社合作出版了《中国阳光私募年度报告》，成为国内首创的全景式行业年度报告；2012、2013年又携手China Venture（投中集团）连续两年推出了《中国私募股权投资（PE）年度报告》。此外，房地产私募基金也一直是我们所比较关注的研究领域之一。从全球情况看，以上三大领域一直是另类投资中最主要的三个组成部分。本书将结合我们公司多年来的研究成果，以及全球前沿的理论与实践，为读者全方位地呈现中国私募基金的发展现状和未来蓝图。
私募基金这一年轻的行业正在迅速积累经验，在财富管理各个细分领域勇于探索、不断突破。尤其是在新出台的法律法规以及监管政策的支持下，中国证监会新成立了私募基金监管部，这些都预示着私募基金将在规范、阳光的环境下，不断地健康发展。对于财富管理行业来说，客户的资产将会越来越多地配置在私募基金领域。我们也将持续关注行业发展动态，致力于提供最优质的研究支持及综合服务，与行业共同成长，并更好地服务于我们的客户。德邦证券有限责任公司董事长第一篇中国私募股权投资2014第一章中国股权投资行业整体发展状况一、资本市场及投资市场环境整体分析
2013年，受国内经济发展形势欠佳、A股IPO闸门持续关闭影响，中国VC/PE市场发展趋于理性化，VC/PE机构投资阶段逐步前移，回归价值投资的本质。
基金募资方面，根据CVSource投中数据终端统计，2013年全年共披露199只基金成立并开始募集，总计目标规模461.35亿美元。同比2012年全年（新成立基金数量为226只，目标规模为475.55亿美元）披露新成立基金数量及目标规模均有所下降。相比新基金成立情况而言，2013年全年基金募集完成情况也不太尽如人意，2013年全年共披露募资完成基金245只，募资完成规模256.23亿美元，同比2012年全年（完成基金283只，募资规模334.28亿美元）基金募集数量上和规模上都有所下降。
创业投资方面，2013年全年国内市场共披露创业投资（VC）案例683起，投资金额47.34亿美元，同比2012年全年（披露案例608起，投资金额42.67亿美元）分别增长12.3%和11%。2011年中国VC/PE投资规模达到历史最高水平，而进入2012年以来，VC投资市场迅速降温，在刚刚过去的2013年，投资活跃度及投资规模仍保持较低水平，但2013年全年中国市场VC投资规模略好于2012年。从2013年全年VC投资的行业分布来看，互联网依然是投资最活跃的行业，披露案例198起，占比约29%，其次分别是电信及增值和IT行业，分别披露案例126和103起，占比18%和15%。此外，制造业及医疗健康行业也表现活跃，分别披露案例70和41起，占比分别为10%和6%。
私募股权投资方面，2013年全年国内共披露私募股权投资（PE）案例325起，投资总额215.9亿美元，同比2012年全年（案例296起、投资总额224.01亿美元）案例数量上升9.8%，投资规模下降3.6%，单笔投资金额同比下滑12.2%。
从PE投资整体行业分布来看，2013年全年PE投资涉及超过20个行业。其中，制造业投资最为活跃，披露案例55起，占比17%;其次分别是IT行业、房地产行业和医疗健康行业，分别披露案例36、30和30起；能源及矿业和和互联网行业分别披露案例26和20起；其他行业披露案例均在20起以下，电信及增值、农林牧渔、文化传媒、连锁经营等行业投资均较为活跃。
投资退出方面，2013年，受A股新股发行全面停滞的影响，中国企业在全球资本市场的活跃度相比上一年度出现大幅下滑。根据CVSource投中数据终端显示，2013年，共有30家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，合计融资534.96亿元，数量和金额同比分别下降69.07%和33.22%，融资金额创下近五年新低。二、2013年中国PE/VC市场募资情况分析
1.基金规模分析
2013年全年共披露199只基金成立并开始募集，总计目标规模461.35亿美元。同比2012年全年（新成立基金数量为226只，目标规模为475.55亿美元）披露新成立基金数量及目标规模均有所下降。相比新基金成立情况而言，2013年全年基金募集完成情况也不太尽如人意，根据CVSource投中数据终端统计，2013年全年共披露募资完成基金245只，募资完成规模256.23亿美元，同比2012年全年（完成基金283只，募资规模334.28亿美元）基金募集数量上和规模上都有所下降。图1-1 2008-2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资基金数量
资料来源：CVSource图1-2 2008-2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资基金规模
资料来源：德邦证券
2013年以来，宏观经济、资本市场均持续低迷，中国企业IPO长时间的暂停也导致VC/PE投资收益水平大幅下滑。在此背景下，LP投资者普遍谨慎，投资配置趋于保守，因此过去一年间中国基金募资普遍面临困境，整体募资形势依旧低迷。随着IPO的重启，预计未来一年基金募资可能会出现好转。（1）基金类型分析
从基金币种上来看，2013年全年募资完成数量中美元基金共有17只，数量占比不足10%，仅有6.94%，完成募集规模109.01亿美元。人民币基金在数量上占据绝对的主导地位，2013年全年人民币基金共有228只，完成规模147.22亿美元。整体上仍呈现以人民币基金为主导的格局。图1-3 2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成不同币种基金规模
资料来源：德邦证券
2013年有4只金额较大的美元基金募资完成，如华平十一期基金、Silver Lake Partners IV募集完成金额均在100亿美元以上，KKR二期泛亚基金、RRJCapital完成募集金额也均在50亿美元以上，预计其将有30%比例资金投向中国市场。
2013年全年，从基金类型上来看，成长型（Growth）基金再次成为主导，成长型基金募资完成143只，完成规模162.81亿美元；创投（Venture）基金募资完成98只，完成规模59.3亿美元；另有4只并购（Buyout）基金募资完成34.12亿美元。成长型基金依旧领跑。表1-1 2013年1-12月份基金募资类型及币种分布
资料来源：德邦证券
2.PE/VC市场募资完成基金分析（1）基金规模分析
2013年中国VC/PE投资市场募资完成（含首轮完成）基金数量245只，募资规模256.23亿美元，同比2012年全年（完成基金283只，募资规模334.28亿美元）披露基金完成数量和完成规模均有所下降；2013年平均单只基金募资规模1.34亿美元，同比增长29.5%，自2009年以来，平均单只基金募资完成规模已连续出现增长。（2）基金类型分析
从2013年完成募资（含首轮完成）基金的类型来看，成长型（Growth）基图1-4 2008-2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金规模
资料来源：德邦证券图1-5 2008-2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金平均单只规模
资料来源：德邦证券
金仍然占据主流，披露基金数量143只，占比达58.37%，募资完成规模162.81亿美元，占比63.54%;创投（Venture）基金披露基金数量98只，募资完成规模59.3亿美元，分别占比40%和23.14%;并购（Buyout）基金披露基金数量4只，募资完成规模34.12亿美元，分别占比1.63%和13.32%。表1-2 2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金不同类型规模
资料来源：德邦证券图1-6 2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金不同类型数量比例
资料来源：德邦证券图1-7 2013年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金不同类型规模比例
资料来源：德邦证券
3.PE/VC市场开始募资基金分析（1）基金规模分析
2013年中国创业投资及私募股权投资市场开始募资基金数量为199只，目标规模为461.35亿美元，同比2012年全年（新成立基金数量为226只，目标规模为475.55亿美元）披露新成立基金数量及目标规模均有所下降。这一下降趋势与中国VC/PE市场整体降温态势相符，但下滑仍相对缓慢。（2）基金类型分析
2013年开始募资的199只基金中，成长型基金85只，目标规模为322.16亿美元，占全年开始募资基金总量比例分别为42.71%和69.83%;创投基金98只，目标规模110.73亿美元，占比分别为49.25%和24%。从基金的类型来看，创投基金开始募集的数量位居榜首，极有可能成为该年度新成立基金的主要类型，这一趋势恰与当前中国VC/PE投资者加大早期投资布局的趋势相符合。图1-8 2008-2013年中国创业投资及私募股权投资市场开始募资基金目标规模
资料来源：德邦证券表1-3 2013年中国创业投资及私募股权投资市场开始募资基金不同类型目标规模
资料来源：德邦证券图1-9 2013年中国创业投资及私募股权投资市场开始募集基金不同类型数量比例
资料来源：德邦证券图1-10 2013年中国创业投资及私募股权投资市场开始募集基金不同类型规模比例
资料来源：德邦证券三、2013年中国私募股权投资市场情况
1.2013年中国私募股权投资市场投资规模分析
2013年全年国内共披露私募股权投资（PE）案例325起，投资总额215.9亿美元，同比2012年全年（296起案例、投资总额224.01亿美元）案例数量上升9.8%，投资规模下降3.6%，单笔投资金额同比下滑12.2%。中国PE市场活跃度自2011年后开始即呈现下滑态势，2012-2013年PE市场投资规模一直保持较低水平，虽然2013年的投资案例数量出现小幅度上升，但总的投资规模和单笔投资规模都出现不同程度的下滑，未来投资形势依旧严峻。图1-11 2008-2013年中国私募股权投资市场投资规模
资料来源：德邦证券图1-12 2008-2013年中国私募股权投资市场平均单笔投资规模
资料来源：德邦证券
根据CVSource投中数据终端统计，12月份披露私募股权投资（PE）案例11起，投资总额6.83亿美元，投资数量和投资金额环比双双下降。从2013年逐月的PE投资案例看，5月和6月投资金额位于年内较高的水平，其原因在于个别案例涉及金额较大，因而带动整体投资金额处于较高水平。2013年5月25日，分众传媒控股有限公司董事长江南春联合光大控股、方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资五家投资机构以约37亿美元的交易价完成对分众传媒的私有化收购。2013年6月13日，中国石油天然气股份有限公司（601857.SH）(00857.HK)(NYSE:PTR）与泰康资产及国联基金共同设立中石油管道联合有限公司。图1-13 2012年12月——2013年12月中国私募股权投资市场投资规模
资料来源：德邦证券
中国石油以西部管道资产作为出资，西部管道资产经评估后的价值合计200亿元，认缴合资公司注册资本200亿元，占合资公司注册资本的50%;泰康资产以现金出资360亿元，认缴合资公司注册资本120亿元，占合资公司注册资本的30%，其余计入资本公积；国联基金以现金出资240亿元，认缴合资公司注册资本80亿元，占合资公司注册资本的20%，其余计入资本公积。
2.2013年中国私募股权投资市场投资行业分析
从PE投资整体行业分布来看，2013年全年PE投资涉及20个行业。其中，制造业投资最为活跃，披露案例55起，占比17%;其次分别是IT行业、房地产行业和医疗健康行业，分别披露案例36、30和30起；能源及矿业和互联网行业分别披露案例26和20起；其他行业披露案例均在20起以下，电信及增值、农林牧渔、文化传媒、连锁经营等行业投资均较为活跃。
从各行业投资规模来看，能源及矿业行业披露投资总额50.17亿美元，居各行业之首，其主要的案例是中国石油天然气股份有限公司与泰康资产及国联基金共同设立中石油管道联合有限公司。文化传媒行业以33.84亿美元投资总额占据第二位，其主要案例即为分众传媒联合光大控股、方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资五家投资机构完成对分众传媒的私有化收购。上述两行业均因特殊案例而位列行业投资规模前两位，而融资案例数量分别为26起和13起。
整体来看，2013年全年PE投资的行业主要分布在制造业、IT、交通运输、互联网等传统行业，而且依然是投资重点领域。值得注意的是，医疗健康行业投资有所增长，这也显示出目前宏观经济表现低迷的状态下，抗周期性行业投资价值的凸显。表1-4 2013年中国私募股权投资市场行业投资规模分布
资料来源：德邦证券图1-14 2013年中国私募股权投资市场投资案例数量行业分布
资料来源：德邦证券图1-15 2013年中国私募股权投资市场投资案例规模行业分布
资料来源：德邦证券
3.2013年中国私募股权投资市场投资类型统计分析
从投资类型来看，成长型（Growth）投资依然是PE投资的主要类型，2013年全年披露179起案例，投资总额达94.34亿美元，分别占比55.1%和43.7%。PIPE投资共披露案例120起、投资总额90亿美元，分别占比36.9%和41.7%。并购（Buyout）投资共披露26起案例，投资总额31.52亿美元，占PE投资总额比例为14%左右。图1-16 2013年中国私募股权投资市场不同投资类型案例数量比例
资料来源：德邦证券表1-5 2013年中国私募股权投资市场不同投资类型规模分布
资料来源：德邦证券图1-17 2013年中国私募股权投资市场不同投资类型案例规模比例
资料来源：德邦证券
4.2013年中国私募股权投资市场投资阶段分析
2013年中国私募股权投资市场以发展期企业融资为主，披露案例126起，占比38.77%;扩张期企业融资披露案例77起，投资总额60.68亿美元，分别占比23.69%和28.11%;获利期企业融资案例122起，投资总额67.41亿美元，分别占比37.54%和31.23%。表1-6 2013年中国私募股权投资市场不同发展阶段企业投资规模
资料来源：德邦证券图1-18 2013年中国私募股权投资市场不同发展阶段企业投资案例数量比例
资料来源：德邦证券图1-19 2013年中国私募股权投资市场不同发展阶段企业投资案例规模比例
资料来源：德邦证券
5.2013年中国私募股权投资市场投资地区分析
从地区分布来看，2013年全年PE投资案例分布最多的三个地区是北京、广东（含深圳）和上海，分别披露案例74起、40起和38起；江苏披露案例20起；而其他地区披露案例均在20起以下，其中香港地区披露案例10起，台湾地区披露案例1起。北上广地区历年来VC/PE投资均保持活跃，中西部地区方面，湖北、四川、云南、安徽等地均表现活跃，在这些地区，能源资源、农林牧渔、食品饮料、制造等领域，依然存在较多投资机会。表1-7 2013年中国私募股权投资市场地区投资规模分布
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]