股票行情的真谛(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：(美)威廉·D·江恩

出版社：天津社会科学院出版社

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股票行情的真谛试读：

前言

提到用盈余资金进行投资的话题时，我要声明的是，没有一个话题能比这个话题更与你的财富休戚相关了，你可以从笔者的指导中获得许多有价值的帮助。

在美国，每年都有数以百万美元的巨额资金因愚蠢的决策和傻瓜般的投资而打水漂，这些无谓的损失可以追溯到一个原因，那就是缺乏投资知识。那些即使是处理点小病，甚至是调节厨房水龙头这样普通的小事情都要请教专家(医生或水管工人)的人，经常会毫无准备就不假思索地将成千上万美元的资金投入到他们无所知的企业中去。所以，如果他们损失惨重，那也是理所当然，丝毫也不奇怪的了。

我所提供的建议都是科学的投资建议与忠告。如同医生一样，医生并不能保证你长命百岁或小病不沾，但在你遇到困难时，他可以运用其常年积累的专业知识和多年的实践经验满足你的一时之需。笔者并不是向你提供毫无实践意义、华而不实的理论，而是给你提供一些极有价值的建议，如果你采纳这些建议，它将保证你在日常投机或其他领域内的投资成果斐然。

人们通常都认为，如果某位小说家著书立传首先是为了报酬，其次才相信自己所写的东西，那么他以及其作品就不会流芳百世。同样的道理，如果推销员不相信自己所推销的产品质量，他就不会获得成功。而笔者相信自己在书中所归纳的理论和原则，因为我曾经屡试不爽。

我写作这本书的目的旨在强调和阐明那些具有实践价值的基本原理。我的知识来自于二十多年的从业经验，我所走过的崎岖道路也是每个毫无从业经验的交易者在成功之前所必须经历的道路。因此，我写这本书的目的，是为了向读者传达一些有实践意义的新东西，而不是华而不实的空洞理论。

恳请读者反复研读这本书，仔细研究每一幅股市行情变化图和每一个主题，每读一遍，都会有新的启示和见解。

即使仅仅只能让几个人停止赌博式的投资而踏上保守投机和投资的道路，笔者的工作就算没白费，我为此付出的种种努力就算是得到了极大回报。威廉·D·江恩对一本书进行深入研究，往往可以使人获得成功，并且还能决定人一生的道路。正确使用书籍，可以获益匪浅。当知识匮乏、力量薄弱时，转向书籍，可以开阔视野、明晰理念。——拉尔夫·W·爱默生

第一篇　交易前的准备

第1章　何谓看盘

看盘就是研究股票在大盘中的震荡情况、判断走强或走弱的是哪些股票，并确定买进或卖出的最佳时机，我们还必须能够判断出哪些股票不活跃，哪些股票走势不太明确。

看盘还是一种心理活动的过程，因为人的心理通常会受到各种感受和外因素的影响。在看盘的过程中，影响我们的不仅是我们看到的图表或数据，还有我们所感受到的来自外界的东西。这种感觉难以解释、无法言说，它是一种“直觉”。

那么，什么是“直觉”呢？我们经常会听到交易商说：“我是在凭直觉买进或卖出这只股票。”我给“直觉”的最好定义就是“瞬间推理”，它指的是在我们有充分的时间对事务进行推理之前，就告诉我们所做的判断是否正确的一种东西。要想通过直觉获利，就要行动迅速，而不是停下来问为什么，这才是行家做法。

股市大盘记录了全国各行业的主要力量趋向，是大多数人意见的浓缩，它也是操盘者、公众和商人们的希望和忧虑等情绪的反映。正因为如此，如果你能够正确解读大盘，那么它就是一个可靠的指南与商情晴雨表。而这也正是困难之所在。如果你能够正确解读大盘，那么就可以了解行情背后的真相。

看大盘需要有坚强的意志，也要有机智的头脑。一旦你看清走势，就不要轻易改变主意，除非大盘显示有改变的迹象;也不要轻易受新闻、谣言或小道消息的影响。能够正确看盘，并根据自己的判断行事，这是与众不同的本事，本书后面还会加以解释。

第2章　你在股市中能否赢利

人们总说：“100个人到华尔街，99个人要赔钱”。也就是说，每100个人中只有1个人赚了钱。而我的看法是，你可以在华尔街赚到钱，只要你通过选择几只股票进行保守的投机和投资，就可以做到。

可是具体应该如何做呢？答案就是你必须拥有一定的知识和科学的方法。了解！了解！再了解！你要比其他人或普通交易者了解得更多，要领悟华尔街的那些成功人士是如何赚取财富的，然后复制他们的做法。请记住，“知识就是力量”。

统计数字表明，98%的商人迟早会失败，但为什么还会有那么多的人选择经商呢？因为还有2%的人在生意场上发了财，并守住了他们的财富。

你可以问问自己：“华尔街损失的钱都让谁给挣去了？”损失的钱不会无故蒸发，因为有人亏钱就一定有人赚钱。要想赚钱，就要像那些在华尔街赚到钱的人一样行事。记住：有买进就有卖出，反之亦然。

大多数买股票的人最后都亏了钱，这是为什么呢？因为他们总是通过凭空猜测、听信报上的秘闻、虚假提示或所谓内幕消息来进行交易。他们这样不是在进行稳妥的投资，而是进行赌博式的投机，他们喜欢下注获取10～15个点的利润。他们总是在股价接近最高价位时买进，所以蒙受损失也就理所当然了。

公众通常不会进行股票的卖空操作，因此，他们在面对熊市时，总是无所适从。当有人在买进股票时亏了钱但又拒绝卖空，他就总会回头看，抱怨说：“如果我当时一买进就卖出，那就好了，那我该赚了多少钱了。”那么，他为什么不学着去卖空呢？在另外一章中，我们将证明，卖空是一种既安全又实用的交易。

至目前，纽约证券交易所共有超过700只股票，如果根据适当的类别进行划分，就可以有20多种不同板块。如果你对某一板块中的所有个股进行研究，并观察他们在大盘中的走势，你就会发现自己根本应付不过来。如果你对同一板块中的所有股票都进行交易，那你也会很难赚到钱，这样比同时在几个板块中选股进行交易少赚很多钱。

看盘需要耐心，最根本的是要集中精力。没有谁天生就可以同时关注10件事，更不要说700件事了。因此，要想成功，就要精选几只股票进行交易，并密切关注它们的走势。

第3章　如何看懂盘面

公众(特别是纽约市以外的交易者)间普遍流行这种看法，即正确的看盘方式就是站在股票行情自动收录器前，实时监视着每个行情表。这其实大错特错。

专家级的看盘人凤毛麟角，要达到那种水平，恐怕得花上毕生精力。尽管大盘反映的是市场走势，但仍然有许多普通人无法断定的小波动和快速反复。普通人很难判断大的趋势是否发生了变化，同样，也很难判断这是否是主趋势恢复前的几个小时、几天或几个星期的短暂变化。

如果交易商走进经纪人的办公室看盘，他就会看到在股票行情自动收录器前站着两三个或十几个交易者，他们时不时地交流意见，谈论着他们所了解的关于不同股票的消息。他一定也会听到自动收报机的内幕新闻、大街上的小道消息，以及场内传递的关于买家和卖家的各种信息。受这些信息的干扰，100万人中都很难有1个人能够集中精力来判断股票的准确走势。

此外，即使他可以选定一只能够盈利的个股，并打算开始买进或卖出，他也会受到股票行情自动收录器周围那些人的言论的影响。结果就是，他不能在适当的时间做出正确的操作。因此，如果在经纪人办公室里看盘，就不可能在股市中赚大钱。

无论一个人的意志有多强大，他总是会自觉或不自觉地受到周围言论的影响，他的行动因此会受到一定干扰。这也是为什么那些大的交易商(比如利弗莫尔)都会有配备股票行情自动收录器的私人办公室。这样他们就可以排除外界干扰，从而专心看盘，形成自己的观点和判断，并根据这些看法来行动。他们不想听到的消息丝毫影响不到他们的决断。但只有那些怀揣着大捆的钱而且把自己的所有时间都用在分析市场行情和看盘上的大交易商，才能够拥有自己独自看盘的私人办公室和股票行情自动收录器，一般人则无法负担。

因此，必须知道在无法看到大盘或无法始终关注大盘时如何解读大盘。股市上重要的走势(比如长期震荡)，需要几个星期或几个月的时间来准备就绪，或完成吸筹和派发。每逢大的行情出现一到两天后，总会有充足的时间来买进和卖出。因此，即使确定要对某些个股做出行动，也不需要每天甚至每小时都盯着大盘看。仅在股市收盘后看盘就行了，其简单容易，效果也很好。大盘只是股票价格的记录，因此，如果你记录下了交易日的股票价格的变化，就可以根据这些记录得出自己的判断。

市场的走势依赖于供求关系。要想操作股票的上扬和下跌，成交量就要配合发生变化。股市上的成交量就好比蒸汽机车的蒸汽、汽车的汽油，成交量是推动股票价格上扬或下跌的动力。

例如，美国钢铁多达500万普通股，因此需要大笔的成交量才能推动其上扬或下跌。通用汽车共有5000万普通股，其股票震荡幅度就很窄，因为买进或卖出10万股最多也就把股价拉动1个点。而买进或卖出10万股鲍德温股票，就足以将其股价上浮或下跌5点或10点，因为已公开发行并出售的鲍德温股只有20万股，而其中处在流通中的只有不到10万股。

因此，要想明白成交量的含义，必须知道自己准备交易个股的股本发行总量和流通总量。墨西哥保险箱股在几年时间内的浮动幅度达50～100点，而美国钢铁股的浮动没有超过10点。原因是墨西哥保险箱股的流通股总量很小，而美国钢铁股的流通股总量很大。

还有一点，就是看盘者必须知道所持有个股的财务状况是好还是坏。如果一只股票的财务状况很好，那么要想吓唬投资者和交易商卖出并不容易。同样，如果人们普遍认为一只股票没有什么内在价值的话，要想通过操作市场将股价维持在顶部，是非常困难的。很多被认为拥有隐匿资产的股票(称为“神秘股”)经常会大起大落，因为公众是在预期有利好出现或担心有利空出现的情况下，才决定买进和卖出的。

一般而言，一只支付额外股息或分红的股票总是被人议论纷纷。在事情发生前的几个月甚至几年，各种流言就遍布大街小巷了。接下来当好消息出现时，因为已经被预料所以打了折扣，股价非但不会像公众预料的一样上扬反而会下跌。

大盘是所有买进和卖出的刻度，而供求关系是通过股价的涨跌来表现的。供大于求时，股价就会下跌到供求平衡的价位。在这种情况下，股价的波动就很小，要想确定股价下一次如何变化往往需要几个星期或几个月的时间。当供不应求时，股价就会上扬。

因此，那些整天都守在股票行情自动收录器前的人，怎么可能在大的行情出现前就预料到它呢？根本不可能。股票行情自动收录器在行情形成期间，每天都要愚弄人们一两回。在吸筹时大量买进股票需要很长的时间，在股价达到顶部时大量派发股票也需要很长的时间。一天、一个星期或一个月不足以形成大的行情，往往需要几个月甚至一年的时间才能完成吸筹或派发。在此期间，你可以针对你所感兴趣的个股行情绘制一张图，从而在大的行情出现时，你便能比那些整天坐在股票行情自动收录器旁的人做出更准确的判断。

第4章　大盘也会捉弄人

大盘经常会捉弄交易者，大盘上看起来最弱势的股票，往往因为吸筹的发生而变得很强势。而有时，这些股票会不断上涨，变得非常活跃，并显示出最强的势头，实际上它们是最弱势的，因为当每个人都热情高涨地买进时，内行人却正在悄悄出货。

整天盯着大盘的人容易受其希望和失望情绪的影响，这一点他无法控制。假设市场整天都很强势，他所关注的那只股票正在稳步上扬，而到了下午两点半钟时，整个股市突然开始大幅下挫，股市下跌了15分钟，活跃的个股都从顶部下跌了1个点，但股市并没有反弹。到了离股市收盘时间还差5分钟时，那些股票又跌了1个点。由于所持股票数量巨大，他的判断又出现了错误，在收盘时就将股票抛售了。但是第二天股票一开盘就高开了半个点或1个点，这是为什么呢？这是因为，前一天最后半小时的卖出，只不过是一种套利行为。所有忧心忡忡的交易商都在收盘时将股票卖出，而不愿意等到第二天。便导致第二天股票卖单有限，而这种反应并没有干扰或改变大的走势。

一直盯着股票行情自动收录器的人容易犯的最大错误，就是交易过于频繁。他一个交易日内就买进和卖出好几次，每次都要支付佣金。如果每次涨跌都买进或卖出，即使在交易中有收益，相应的损失也会增加。如果一个人一年交易300次，或者每个交易日交易一次，那么平均一次买进和卖出就要损失半个点，这一比例不可能再低。这样他一年里的花费就是半个点乘以300，也就是150个点。吃了那么大的亏怎么还能赚钱呢？假设一个人每个月交易一次，或者一年交易12次，其花费就只有6个点，这与那些频繁交易者150个点的花费形成了鲜明的反差。

交易者容易忽视的另外一个重要的问题是，如果一个人在股市上买进或卖出的次数越多，那么他改变自己判断的次数也就越多。因此，他犯错的几率也就越高。在牛市或熊市中，都有与主流走势相悖的逆势行情，期间也可以赢得很高利润。然而，如果一个人每天进出频繁，那么他要想抓住挣这种钱的机会就很难。在交易之前，他必须耐心等待，直到有了建立在事实基础上的客观事实和充分理由才进行交易。如果他只是根据自己情绪的波动轻易买进或卖出，那么他就会丢失真正赢取利润的机会。一般来说，每天的行情对于股市的主流趋势来说没有什么大的意义。

隔夜的买单和卖单

通常，外地的买单会隔夜积累起来，如果买单超过了卖单，股价就会在公众填单前一路上扬30分钟。然后会出现一次回跌，股价可能会下跌得比开盘价还低。股价会在下午两点半场内专业人士决定平仓之前起伏不定，然后，又会根据场内交易人员做多或做空而相应地上涨或下跌半个小时。

记住，场内专业交易人员是不需要交纳佣金的。你买进一只股票，待它上涨半点后卖出，那么在支付税金和佣金后，你既不赢也不亏，但场内的交易者则赚了半个点，因为他们不需要交纳佣金。

星期日的报纸通常会对一周股市加以综述和评论，公众阅读全部相关新闻后，就会在星期一上午发出买单和卖单。如果订单数量巨大，那么他们影响市场的时间就会达到半个小时有时甚至是一个小时。随后，股市就会出现相反走势。

连续一周，特别是后半周持续走强且收盘时依然强势的股市，到了星期一依然可能会强势开盘，并在第一个小时后停止上涨。因此，在星期一早上强势开盘时买进要特别留心。星期日积存下来的公众买单，星期一上午就要进行交易。一旦需求公布，专业人员就会马上卖出，形势和价位就会迫使市场回跌。

即使是行情持续上扬的牛市，你也应该在星期一下午或星期二以较低的价格买进股票，因为公众买进一波后，专业人士就会对股价进行打压。

上述规则在下跌的市场中恰好相反。如果股价在一周之内或一周的后两到三天都持续走弱，而星期六又以低价收盘，那么到了星期一上午，公众就会急切将其卖出，从而使在开始的30分钟到一个小时内股价有所下跌。在压力释放之后，市场便会止跌回稳。因此，在强势反弹的周一卖出或在处于弱势的周一早上买进，都是值得的。你也可以在正常的股市中运用这一规则。

落空的希望

此外，如果一个人在股市上做多或做空赔了钱，他就会本能地希望股市按照他自己的意愿发展。如果某一天早晨他收到催他交保证金的电话，他会对他的经纪人说，他要么在收盘之前交纳保证金，要么卖出他的股票。结果他等了一整天，市场都没有反弹，收盘前的最后一个小时，希望变成了失望，于是他抛售了所有股票，这导致了股市以弱势或接近底部价收盘，因为成百上千的人都在同时做同一件事。

这一规则也适用于在股市上做空的人。在一个交易日中，股票早早就开始上扬，人们便等着股票出现回跌，他们期待调整会在大约中午的时候开始，但实际上并没有出现回跌。到了下午两点，股市开始走强，人们都盼望着股市回调，但上涨行情仍然持续，结果是，快要收盘时，所有做空的人都吓坏了，并全部买进。当然，股市以高价收盘并处于弱势状态。第二天，股市就开始回跌了。

一个交易员要想成功，他必须研究人性，并朝着公众操作相反的方向逆势而为。股票下跌的第一天，没有人会紧张担心，因为他们认为那不过是一个自然回调。股市经常会在星期三下跌，到了星期四，跌势依然继续，交易商开始严阵以待，加倍警惕，打算等股价再次反弹就抛出。到了星期五，反弹依然没有出现，股价走势反而变弱了。这是为什么呢？因为股价下跌的第一天或第二天，人们没有卖出，而是到第三天才开始抛售，到了星期六，所有人都吓坏了，并急忙在星期日来临之前抛售股票。结果股价在最后一个小时内快速下跌，并以接近底部价收盘。而聪明的交易商或看盘手深谙内情，在弱势显示的第一天就抢在大家之前把股票抛售了。

这一规则对长达几星期或几个月的下跌和上涨同样适用。股市上一种走势维持的时间越长，那么在最后阶段买进或卖出的数额就越大。因为当股市上扬或下跌时，人们的期望心理和担心心理也就越大，而进行股票交易的大多数人，就是受这种期望和担忧心理的影响，而不是靠合理判断进行交易。

股票能够贴现未来事件

股票市场是晴雨表，它能准确及时地显示宏观经济情况。股价几乎提早半年或一年就预示了经济情况的改变。首先是债券价格上涨，接着是股票价格上涨，然后是经济的繁荣。同样的道理经济下滑时情况也一样。在经济繁荣时，股票会下跌，并保持6～8个月的时间，这是因为股票在贴现未来的经济萧条。

股市的价格变动，即主要的波动，一般是在公众了解之前就已经存在很久的诸多因素所造成的结果或所产生的影响。在许多情况下，消息在普遍传播之前就已经被贴现了。而在人们普遍知道这一消息之后，它几乎不会对股市造成多大影响。无论人们期望的是好消息还是坏消息，它们对股市的影响几乎是等同的。

例如，一只股票的季报或年报或许极好或许极差，但公布出来后股市并没有因此上涨或下跌，因为这对于业内人士来说早已经不是什么新闻了。他们在一个月甚至是两个月之前或许早就知道这一消息了。因此，当公众获得这一消息并打算行动时，那已经太晚了，那些“知道内幕”的业内人士早已贴现了这一消息。

如果突然爆出利空消息，人们普遍在抛售股票，那么就有理由确信股市将下跌，公众在做多股票而知情人士却在抛售股票。如果利好消息出现而股票开始下滑，这就说明该利好消息已经被贴现。你的股市行情变化图会告诉你股市是处在派发期还是处在吸筹期。

出乎意料的突发消息

有时候，世上会不可意料地发生一些不可预见的突发事件。例如，1906年的旧金山大地震对股票市场来说是不可预测突然发生的事情，它给人们带来了巨大经济损失。地震过后，股市开始狂跌，并持续下滑好几周，直到贴现了这场灾难所造成的全部损失。这种消息出现时，股市根本没有时间做出准备，事件造成的重创和影响一定是在事件发生后才被人们感觉到。

1917年2月3日，德国在毫无预警的情况下突然对美国宣布进行潜艇战，当时股市并没有完全贴现这一事件，因为无论公众还是业内人士都没有预料到这种事情竟然会发生。消息一经传出，所有人都知道美国对德的战争已经开始了。因此，这就成了一条未完全贴现而股市必须对其加以估量的利空消息。结果，股票全部以5点到20点低开，好在支撑股市的订单已经下单，空头买进也提供了足够的支撑，才得以在交易开始一个小时内阻止了下跌的势头。

当这种行情出现且股市大幅高开或低开时，最好把做多的股票卖出或是空头平仓，然后予以观望，因为这种做法同大的交易商的做法几乎没有差别。在2月3日这天，如果看到股市因卖盘过重而低开，并在观察半小时后发现股价并没有比开盘时下跌很多，那就表明股价在开盘时已经获得了支撑并且会出现反弹回升行情。如果你正在做空头交易，最正确的做法应该是暂时平仓，然后观望股票在当天或随后一天的反弹情况。如果反弹幅度很小且股票很快又开始下跌，并突破利空消息出现那天的各个低位，说明股价还要继续下跌。

大选

如果你回顾一下总统大选年，研究一下大选年的早期、中期和后期的股市行情的变化图，你就会发现这样做很有用。大多数情况下，这一事件无论被人们看做是利好消息还是利空消息，都已经提前贴现了。

选举年除了有时会出现恐慌和狂跌外，与非选举年相比，没有什么差别，公众的情绪变得很复杂。如果人们在判断民主党人会赢得大选，那么股市就开始贴现这一消息，然而，无论是民主党人当选总统还是共和党人当选总统并没有什么差别。如果股票已经派发到人们手中，在共和党执政期间也会下跌。无论是共和党人还是民主党人入主白宫都会使人们产生恐慌，这取决于股价是处于什么水平、全国的形势如何。大盘都会将这些全部记录下来，而你的股市行情变化图也会有所显示，如果没有显示，那你就继续等待，直到出现明显的信号。

在1896年的7～8月期间，股票狂跌，即所谓的“白银恐慌”，整个国家都处在恐慌之中。人们都认为威廉·J·布莱恩会当选总统，他们的白银梦就会成为现实，投资者和交易商不计血本地疯狂抛售他们的股票，到了8月8日这天，工业股和铁路股的平均价格跌到了有史以来的最低点。

1912年，威尔逊第一次当选总统时，股市在大选前的9月和10月就开始上涨了，因为共和党人认为民主党人不会赢得大选。因此，他们没有制造出足以刺激公众大量抛售股票的恐慌。威尔逊的当选对于那些担心“民主党人士”会把国家毁掉的投资者来说确实出乎意料，然后人们开始大量抛售股票以贴现民主党执政这一事件。1914年战争爆发，人们的担心成为了现实，情况变得比原来更糟。然而，即使是共和党人上台，当时的股票还会下跌，因为其真正的原因是股价过高，股价早已经由强势变成了弱势，全国的普遍形势不足以在大选时保持原有的价值水平。

大选后的反弹

当有重要选举时，无论是总统大选还是其他的什么选举，该选举对股市的影响都会被其充分贴现。但是，如果全国的普通公众都认为这是利好的消息，他们自然就会在选举过后的下一天发出买单。股市会一直上扬，直到这种需求得到满足。选举过后再等两天或三天还是值得的，可以看看选举过后股市是否继续保持选举前的发展方向。威尔逊当选总统的第一天，股市走势很强，公众的买单刚刚成交，股市就开始下跌。在选举过后的反弹顶部买入一定要小心。同样，如果选举过后的两天或三天股市开盘就一路低走并下跌，那卖出同样要谨慎。因为这可能是公众因为恐慌而卖出，而业内人士可能会支撑股市，引起新一轮的上涨。

第5章　如何出售手中的股票

当新公司刚成立时，需要资金，因此就必须把股票出售给公众。出售的方法和普通商家出售货物并没有什么区别。聪明的商家会为他们的商品实施广告推广，而股票的广告费用则由发行商负责。当发行商想把股票派发给公众时，他们就会想尽一切办法地在报纸上做广告，尽可能地向公众宣传股票的有利波动，想尽一切办法来获得公众的注意。

要想诱使公众参与其中，股价就必须有大幅度的波动性和活跃性。如果一只售价为40美元左右的股票在三个月或四个月内只是上下波动了5点或6点，那么公众就会很少注意到它，更不会认为它会给自己带来利润。但如果这只股票的价格涨到了150美元，并且每天都上下浮动5～10个点的话，所有的人就会都谈论这只股票。他们就会看到了赚大钱的好时机，于是就开始对这只股票进行交易。结果就是，公众在大力宣传和广告的影响下在很高的价位买进所有股票，随后股价就开始下跌。人们待价而沽，也就不想太多地谈论这只股票了，直到这只股票跌到最低价位。当所有利空都全部出尽时，大家又开始谈论这只股票了。

希望是思想之母

当你读到某一个人发表的意见时，不管他是报社的记者、银行的总裁或是企业的老板，都应当认真考虑一下，尤其要想到，当他鼓吹形势一片大好时，一定是有要出售给公众的东西，他不可能披露对自己的企业不利的信息。

多年以前，华尔街有位B先生，他收集了大量的散布信息，有时也给报社写文章，因此很有名。他经常走访于各个经纪公司之间，交易商们因此都急切地想知道他的想法。他们经常问道：“B先生，你觉得太平洋联盟这只股票怎么样啊？”他总是会回答：“我觉得这只股票会上扬，不管如何，我希望它上扬，因为我也买进了很多。”看，这就是他认为这只股票会上涨的原因所在：因为他对这只股票进行投资，所以当然会希望它上扬，他当然不会跟其他人说这只股票会下跌。如果他这么做，那就可能引发一阵抛售狂潮，造成的严重后果就会损害到他自己的利益。

过分乐观

如果你长年都在仔细研读报纸，或者如果你回头查看一下记录，你就会发现，那些身为大集团老板的商界杰出人士总是表现得很乐观，即使在大家都慌乱成一团时。萧条持续了5年，股票狂跌了25个点甚至100多个点，但这些人还是表现得很乐观。你相信他们因为判断错误，才对眼前的走势熟视无睹？当然不是，他们有商品要出售，但他们必须在公众面前表现得轻松自然，从而很好地隐瞒他们的想法，发言时当然尽可能地维护自己的利益。

我不记得美国钢铁公司的官员们什么时候消沉悲观过，可他们的股票已经好几次没能支付股息了，一直处于严重低迷的势态。单单就记录而言，所有这些都是该公司的主管们没法事先预料到的。

乐观向上是件好事，但在生意场上或股市上，只有真相才能对你有所帮助和有所保护，而不是不切实际的期望和没有保障的乐观。恐慌出现时，期望本身不能阻止别人向你追讨保证金。避免出现这种令人不快情况的唯一方法，就是在股市上顺势而不是逆势地行动。

一般来说，报纸不会刊发悲观的言论。在1920年和1921年，我对普遍商业情况进行预测时，依据的是真相和科学事实。我当时预测1920年和1921年会出现严重的萧条，但当时大多数报纸都拒绝刊登我的这一预测。后来，我的这一预测准确地兑现了。

预先得到警报就能提前做好准备。萧条即将到来时，最好的做法当然是提前告诉公众，让他们有所准备，而不是等到危机到来后才告诉他们(报纸通常都这么做)，到那时麻烦就大了。所有影响都是由某种原因产生的结果，而在公众看到这种影响之前这种原因早已存在了。正确的做法是一旦判断出这种原因就马上做出反应，因为如果等到人们能看到这种影响时，他们在股市上的损失就已经不可避免了。

盲从的交易者

华尔街工作20年，亲眼目睹交易员的各种行径后，你就会相信人类起源于猿猴这种说法了。因为普通交易者只是简单地模仿某个头面人物的做法进行交易，不停地重复着他听到大人物所说过的话，并且自欺欺人地用这些话给自己打气或试图缓解恐惧。

已故摩根先生曾经说过：“对国家持悲观情绪的人容易破产。”我经常听到交易员在经纪人办公室里大谈利好和买进。当一位保守的人士警告人们牛市有时会赚钱，熊市有时候也能赚钱，而唯有贪婪的人不会赚到钱时，就会有人说：“不要做空头交易。对国家持悲观情绪的人将会破产。”作为一名商人，摩根先生的言论应当备受推崇，但当他说那句话时，他指的根本不是股市。如果他要谈论股市的话，他就会这么说：“在每几年就出现一次的股市波峰时，做多的人一定会破产;而在股市处于波谷时做空也一定会破产。”

哪怕是初步涉市的懂点“常识”的交易员，如果他们善于思考，而不是简单模仿别人和生搬硬套报纸上的言论，且能够分析人们在股市处于顶部时发表乐观言论，以及人们在股市处于波谷时发表悲观言论的原因或动机，他们也可以成功地赚到很多的钱。要想在股市上获得成功，就要善于亲自研究和思考问题。无论是牛市还是熊市，也不管你相信谁的观点，只要你能根据自己对图表的研究加于验证，你的收获就会不少。因为这些图表显示了大盘的实际情况以及大多数人的观点，而不是一个人或一群人的观点(无论他们有多强大)。

标准石油股票可能大幅上涨，有关它的言论也非常乐观。他们很坦诚也很负责，并通过买进标准石油股票来证明他们的观点。但大盘显示的是所有美国人买进和卖出的情况。如果供求关系显示供给大于需求，那么这只股票将继续下跌，直到需求超过了供给。

时机的信号

第6章　克服人性的弱点

人贵在有自知之明！人最大的成功就在于对自己的认识。对大多数人来说，经验是最好的老师。因此，比较于分析自身的成功经验，我们要更仔细地分析自身错误的原因。无论是商业上的成功还是股市上的成功，都不是一夜之间就达成的。[1]高山仰止伟人业，不是一步就登天;同伴酣入梦乡时，他们深夜苦登攀。

快速发展必然导致快速的衰落，在股市上撞大运而一夜暴富的人往往难以守住到手的财富。正如俗话所说：“来得容易去得也快。”只有那些经过多年的打拼，不断地从自己的错误中吸取教训并纠正自己弱点的人，才能获得成功并守住财富。

要想在投机中获得成功，就必须能掌控自己。你会发现自己天生就是块做多或做空的料，也就是说，你要么总是希望股票的上涨超过预期，要么总是想着股票还要进一步下跌。因此，在交易中，你必须针对自己的弱点打个折扣，因为你所做的判断大都来自于你的弱点或偏好。要学会在常规状况下看待事务，无论是利空还是利好都不要丝毫扩大实际情况。

有些人会发现自己过分果敢，过分看好未来，因此他们常常不切实际地过度交易。而其他人则发现自己过于胆小，在时机到了时也不敢果断地足量买进或卖出。这些弱点必须克服，你必须学会交易。这样，在走进股市时才不会抱过多希望或过分恐惧。一定要经过充分准备，深刻了解行情后才进入股市，并确定是在正确的基础上实施买进和卖出操作的。你必须记住，你可能会犯错误。防止自己犯错的方法就是给自己下一个止损单。这样你就不会不切实际地希望形势按照自己的愿望发展，或提心吊胆地害怕形势朝着对自己不利的方面发展了。因为你明白，损失是有限的。而就算有损失，也可以通过以后做一笔必定会赚钱的交易补回来。

第7章　投资者必备的基本素质

耐心

耐心是一种优秀的品质，特别是在股市中，所以应当尽可能培养这一优点。你应该有足够的耐心等待好时机的到来，不要过分着急而过早涉入。一旦你买进或卖出一只股票，且其一开始就对你有利，你就应该抱有足够的耐心，一直等到有好的理由或充足的原因才进行交割。绝对不要一有利可图就马上进行交割。不要失去耐心，轻率地出局。每一次行动，不管是刚开始的涉入还是进行交割，一定要有合理的理由为依据。既不要过分乐观也不要过分悲观，因为担心股票下跌而将其卖出是愚蠢的。同样，因为期望股票上扬而买进也是无用的。看看你的行情走势图，从而得知具体走势的情况。如果走势尚未确定，就应该耐心继续等待。

勇气

要想在股市中获利并成功，勇气和耐心是必不可少的，勇气和耐心一样重要，实际上，勇气等同于资本。在获得经验的过程中，我有40多次身无分文，就是说，我把自己的积蓄赔个精光，但我从未失去勇气。多年以前，当我在初步试验和研究预测股市的方法时，常常在错误的时刻入市，造成的后果就是输掉了我所有的流动资金。虽然如此，我从未因此灰心丧气或怨天尤人。我仔细认真地检讨自己的错误，分析损失的原因。通过这种方式，我从每一次失败和损失中获得收益，从而完善我的预测股市和交易的方法，最终大获成功。

往后看只会给你带来无尽的遗憾，我一直认为要对未来抱有勇气和希望，但这种勇气和希望是建立在避免重犯过去代价沉重的错误这一稳妥的基础上。在我的职业生涯中，我看到过许多交易员连续地犯错误，蒙受了巨大的损失，但他们仍然有资金进行运作。然而在机会出现时，他们却没有勇气采取行动。在这种情况下，勇气是最重要的因素。

知识

在我早期的职业生涯中，还算获得了一些成功，不过那都是靠运气取得的。在我轻松地赚了很多钱后，又轻易地将它们花了个精光或赔进了股市。尽管如此，我仍然没有放弃或丢失我的勇气。我始终认为，在每次的挫折后我都大有长进，因为我的经验比以前更丰富了。

经验是最好的老师，只有手指被烧伤过的孩子才知道火烧手时有多疼。有时错误是不可避免的，但犯了错误不要紧，错误对我们来说是好事，因为如果我们从错误中获得益处，错误就是有价值的。但相同的错误如果再次犯那就不对了。因此，要把每次错误当成进步的阶梯，仔细分析你所犯的每一个错误以及蒙受损失的原因，这样才能避免在将来重新犯相同的错误。

每次经验无论是好的还是坏的，都使我的知识更丰富。毕竟，知识才是最大的力量，因为资本总要依附于知识。几年前，一项经纪业务在意想不到的情况下突然失败了，我损失了很多钱，按照一般人的标准，我当时算是破产了。然而，正如我的一个朋友当时所说：“他可能没有钱，但他有关于股市的知识就值数十万美元。在短期内，他就可以把那些知识转换成财富。”事实上，我确实是在短短的几个月内又用很少的一笔资金把钱赚了回来，因为我比以前拥有了更丰富的股市领域方面的知识。我的方法都是建立在精确的数学之上，以此来预测股市。当用数学证明我是正确时，我就敢于低吸高抛和打压股市价格。如果我没有知识而仅仅是空有热情，那结果会是怎样呢？我就会依然处在破产的困境中，就像华尔街那些盲目相信虚无缥缈的“希望”的交易员一样。

健康和休息

无论从事哪一个领域的工作，健康都是成功的最重要的基本条件。在投机市场上，健康是赖以成功的巨大财富之一。一个人一年当中应该至少有两次暂时停止交易，彻底抛开股市外出度假或休养一段时间。让你的头脑休息一下，你的判断将更加准确。一个人如果长时间地忙于工作，而不关注休息，那他的判断就会出现偏差，就会形成思维定式，总是片面地看待事物。

不管在股市中做多还是做空，都会出于本能希望股市的走势与自己设想的一样，因此也更强调股市上那些似乎暗示着按照你的愿望发展的有利事情。从远离股市的角度来分析，你就能正确地判断事物，能从不带任何偏差的角度来判断市场，既不期望也不恐惧。那些日复一日整天都在股市工作的人，总有一天会输掉他们所有的血汗钱。

我曾经遇到过一个交易员，他能科学地预测市场，并取得了巨大的成功。他在一年中交易的次数从不超过5次或6次。如果他在冬天或早春买入股票，等待股票的上涨，而股票确实按照他的期望上涨了，那他就会卖出套利。然后，他会暂时离开股市，有时候甚至长达几个月。到了夏天，如果出现牛市或熊市的迹象，那他就会再次入市。如果股市走势确实与他的期望相吻合，他就会跟踪并低吸高抛长达几个月。当他发现这一轮行情即将结束的苗头时，他就会交割，兑现所有利润，然后像大雁一样飞到阳光灿烂的南方。有时候，他会在佛罗里达待上整个冬天，在那里打猎或钓鱼，然后到阿肯色州泡泡温泉，洗个温泉澡。等他返回华尔街时，身体健壮，精神状态良好，又可以全身心地投入到新一轮的牛市和熊市行情的分析中了。

他总是对自己心爱的股票采取特殊的交易方式。他会对这些股票进行深入研究，并密切关注那些他认为绝对可靠的信号。当这些信号一出现时，他就会马上采取行动。时机来临之前，他从不急于求成，而一旦时机降临，他就会毫不犹豫地买进或卖出。他总是很冷静和镇定，耐心等待开始或结束交易的时机。

还有一件事是他从不会做的，那就是预先预测利润的多少或估出特定的时机。我曾经看到他做了一手应该算是不成功的交易，那时他就会离开，说：“我想我应该回办公室观察一会儿了。”有时候，他会等上几天或几个星期后才进行另外一笔交易，然而一旦他开始交易，就一定是建立在合理的理由之上，而且有90%的把握在这第二笔交易中赚钱。试想，如果他在做第一笔交易时就想着交易会按照自己的想法发展，他的判断就会出现偏差，事情就会向糟糕的方向发展。这时候，最好的做法就是离开股市，以便从公正的角度来审视它。如果股市没有出现预先所确定的走势，就干脆静观其变，只要有耐心就会有好收获。[1]该诗为美国诗人朗费罗所作的《高度》。

第二篇　如何进行交易

第8章　成功交易的12大规则

如果你不遵循规则，就不要开始投机或投资，否则你注定要失败。你应该学会要么严格地遵循规则，要么什么都不要做。应仔细研究以下各条规则并将它们充分地应用在股市交易中。

第一条规则：所需资本量

如果你无法得知一辆汽车行驶一定距离需要耗费多少汽油，那么就不要开车到几百公里外的地方去。然而，做投机交易时，人们却不知道一些重要的事情：比如其中之一就是取得成功且使投机成为一种生意所需资本的数量。

不要想在几个月或一年内就可以大发横财。如果一个人能在10年或20年中赚得一笔相当数量的钱，他自然就应该感到满足了。通常一个足智多谋的人要靠一笔财富发财需要一年的时间。我可以利用连续投资在很短的时间内累计一大笔的钱，但是要我持续做到这样，我是没把握的。我教给你的是安全稳妥的方法，只要保守经营而不要下大赌注进行投机，你就可以比世界上任何一笔生意赚的钱还多。

一个人可能在做一笔生意时赔了所有的钱，然而几年后，他可能又有机会在同一行业内或其他行业赚一大笔钱。在投机市场上，只要一个人能充分研究行情并能在机会出现时抓住它们，那么这样的机会就会有很多，几乎年年都会出现。在华尔街，获利的机会非同寻常，而且有着那么多的大好时机，以至于普通人都会变得很贪婪，总会在每次真正机会到来之前就迫不及待地进行豪赌。

相对于其他生意，人们都期望股市上的投机可以使他们获得更大的财富。如果一个人做其他生意每年获利25%就满足了，那么在华尔街，即使每个月资本翻倍，也不会感到满足。许多人能从储蓄银行里得到4%的利息就满足了，但是在华尔街，投入1000美元，他们都会希望在两个星期或三个星期后再赚上1000美元。这种人买进时就看好了10个点的利润，但总是事与愿违。

在投机市场上，不要不切实际地渴望发生一些不可能发生的事情。在一波大行情的顶部或底部时入市，连续投资并赚了一大笔钱，这样的大好时机几年才有一次。股价处在最高价位或最低价位的情况每年才有两次或三次，在这种情况下有很好的机会赚取10～40点的利润。

你也许会觉得平均每天赚半个点或平均一个星期赚3个点的利润太小，根本不值得一提。但如果这种情况持续52个星期的话，你就可以赚到156个点，即使只买10股一年内也可以赚到1560美元。要把投机当做一种生意，而不是一种赌博。一开始就要有耐心做下去，不要倾尽全力赌上几笔，亏损后就仓皇退出。要有耐心，如果你在第一年就把1000美元翻了一倍，并且连续十年都能够如此翻倍，那么你就是百万富翁了。

那些活跃的领头股每年都会有三四次出现10～40点的大行情，如果你能够在保守的交易中抓住半数这样的大行情，那你赚取的财富就非常可观了。不要去想能抓住所有小规模的股价变动，即使是业内的操盘者都不能抓住这些小幅波动的1/10，而你就更不用说了。

在开始入市进行交易时，最重要的是要知道所需资本的数量。许多交易员犯的错误就在于他们认为大约10个点的资金余量就足够了，这种错误就太大了。一开始就以10个点的资金余量来交易，那就是在赌博而不是在进行安全的投机生意。刚开始交易时要像做其他生意一样使用资本，只有避免激进才能长久地做下去。

如果要做每股高达100美元甚至更高的股票，每交易100股就要有5000美元的资金余量;交易每股售价高于50美元的股票，要有2500美元的资金余量;交易每股售价25美元左右的股票，就要有1500美元的资金余量;交易每股售价10～15美元的股票，也要有1000美元的资金余量。这些资金不是用来防备股票朝着于你不利的方向出现10～30个点的变化的，而是用来进行大宗交易并准备支付发生小额亏损的。你应该在每次交易时都把你的损失限制在大约3个点左右，千万不能超过5个点。

如果开始交易时你的手头只有300美元，当买卖股票时就应该下一张3个点的止损单。这样，你就可以用这点资金进行10次交易。假设你做了5次保守的交易，都赔了，资金就损失了一半，但如果下次交易时你做对了，并且赚了15个点的利润，亏损就补回来了。或者，你做了3次，每次都有5个点的利润，那么先前5次，每次3个点的损失也就抹平了。

第二条规则：限制自己的风险

坚强的意志和充足的资金两者同样重要，都是进行交易所应当遵守的基本条件。如果你没有坚定的意志力和决心通过止损单来保护每一次交易，那就不要进行交易，否则你一定会赔个精光。

我经常听到交易员说：“如果我在某一点下了止损单，那股市就一定会走到这一点。”可是他们后来就发现，如果止损单发挥作用，那对他们来说是天大的好事。如果错了，就赶快跳出来，错了还拒绝退出的人最终会输个精光，直到保证金的管理员将其清盘。

很多人不了解交易时下止损单的时机和方式。止损单就是给经纪人的一张在股票到达所设定价位时执行交易的订单。例如：

假定你以106美元的单价买进100股美国钢铁股票，你认为这次交易的风险不能超过2个点，也就是说，如果其下跌到104美元，你就卖出。你不需要待在经纪人的办公室里盯着股票行情自动收录器，并等到美国钢铁股票降到104美元再告诉经纪人卖掉100股美国钢铁股票。如果你想买进股票，只需给经纪人一张订单，上面写上：“在跌至104美元时卖出100股美国钢铁股票止损。G.T.C”即可。“G.T.C”指的是“未经取消即有效”。现在，假定美国钢铁股票跌到了104美元，一旦跌到这个价位，经纪人就会在市场上卖出100股美国钢铁，他卖出的价位也许是104美元，也许是103.875美元或103.75美元。你知道股票达到这个价位时，股票就会被卖出。经纪人不能严格保证按照止损单上所限定的价格卖出，但他的确是在止损单上的价格出现后就以最好的价钱卖出的。

假设你在美国钢铁股票处于106美元的价位时进行卖空而不是买入，如果要想避免蒙受损失的后果，那么你就应该给经纪人一张在108美元时买进100股“未经取消即有效”的止损单，如果股票达到这一价位，经纪人就会买进这只股票。

如果没有达到这一止损点，但股市朝着有利的方向发展了，就必须在套利交割时取消止损单。当然，你也可以提交有效期为一天、一个星期或任何一段特定时间的止损单，但最好是“未经取消即有效”的止损单，这样你就可以高枕无忧了。

第三条规则：过度交易是最大的敌人

在华尔街，过度交易造成的损失比其他任何原因造成的损失要多得多。一般人并不知道取得成功需要多少资金，他们总是过度地买进或卖出，因此他们被迫在资金亏损完时清盘，从而导致了错失获利机会的后果。你应该在交易前而不是交易后判断自己所能够承担损失的额度。

坚持小量，保守操作，特别是行情长期处于底部或顶部时，更不能过度交易。损失往往是在想要获取一波行情最后的3到5个点时造成的。在行情处于顶部或底部时，不要过分自信，要保持冷静。仔细研究你的股市行情变化图，避免判断受到希望或恐惧情绪的影响。

许多交易员一开始就以10股进行交易并获得了成功，因为他们是在股票接近于顶部或底部时就开始交易的。随后，当股市达到极点时，他们就开始买进多达100股的股票，结果就是把利润和本金全部赔了进去，因为他们没有遵守曾经帮助他们获得成功的保守性原则。

如果一笔交易在一开始就没有朝着有利于你的方向发展，那就证明你的判断有误。可为什么还要用那么多的买进或卖出来摊薄亏损呢？如果方方面面的形势每时每刻都在恶化，那为什么还要拼尽全力使之进一步恶化呢？趁着为时不晚，迅速止损亡羊补牢。每个交易员都应该记住，在所有方法中，最糟糕的方法就是过度交易，其次是不下止损单，第三个致命的错误就是摊薄亏损。只要不犯这三种错误，你就会取得成功，并把损失降到最低点，增加利润。在股市朝着有利于你的方向发展时连续买进或者增加买进或卖出的数量。

记住，狂热、活跃的股市是由狂热的炒作造成，这种股市表现会强化想象、夸大期望，并使当事人不能理性地合乎逻辑地对行情进行分析推理。因此，在极端的股市行情中有必要保持冷静的头脑。记住，天下没有不散的宴席，以60英里的时速运行的列车一旦脱轨，造成的破坏远比以5英里的时速运行的火车大得多。所以，在股市处于疯狂、失控的时刻，就要趁着股灾尚未酿成时抽身而出，因为一旦出现崩盘，那时想成功出逃也就不太可能了。当所有人都卖出而没有人买进的时候，利润很快就会变成亏损。

从1919年的那次大牛市中可以非常清楚地了解，大家都在疯狂地做多而看不到上涨至最高点时会出现什么情况。那次牛市出现了人人都看涨、人人都买进、没有人敢做空头的局面，成为了有史以来最高涨的股市之一。结果怎么样呢？11月初“泡沫破裂”，衰退开始，有些股票在两个星期内就下跌了50～60个点，那一年股市在整个上升过程中产生的所有利润在10天之内就化为了泡影。跌势开始之后想要等待触底反弹时就退出的人，根本就没有时机进行之养补牢了。因为大家都想退出，股价越低，被迫抛售的人就越多。结果，股价进一步下跌，股市也陷入低迷。

第四条规则：永远不要让赢利变成损失

与过度交易相类似，很多人破产都因为违背了这条原则。当你买入或卖出一只股票时，只获利3～4个点，又有什么理由把更多的资金投入到这样一只股票中呢？下一张止损单，在盈亏平衡或情况好转时就退出，这样你就可以稳赚不赔了。如果交易继续朝着有利于你的方向发展，你还可以用止损单来继续跟进。

人们经常会买进或卖出具有良好利润表现的股票，但人们都很“贪婪”，总希望赚更多的钱，所以就一直满怀希望地持仓观望，结果最后利润都变成了亏损。这种亏损是非常糟糕的事情，如此行事的人最后不会获得成功。你需要时刻注意行情，并始终想方设法保住资本。

第五条规则：不要逆势而为

要想挣大钱，就要先判断走势，然后跟进。如果处在熊市，长期趋势下跌，最安全的做法就是等待股市反弹时做空而不是做多。如果处在一个大熊市，股票暴跌了50～200个点，一路下来，你可能会错失几次触底的机会，直到最后把钱都赔个精光。

这一规则在牛市时也同样适用。在一路上涨的股市中始终都不应该做空，等待反转下跌再行买进总比试图等到顶部时做空要好。只有顺势而动而不是逆势而为才能赚取更大的财富。

不论投资者还是交易员，其中一项最重要的本领就是认赌服输。当你发现自己错误以后，还用更多的资金来苦苦支撑、满怀希望地持仓等待是非常危险的。如果你能迅速地接受小额亏损并及时退出，判断就会准确得多，也就能发现再次入市获利的机会。

第六条规则：如果不确定，最好退出交易

如果你买进或卖出一只股票时，它没有马上或在一段合理的时间内按照你的意愿发展，那就不要再坚持了。因为越坚持、越希望股市朝着自己的愿望发展，你受到的损失就越大。当股市到顶部或底部时，总是会做错。接受2个、3个或5个点的损失总比不切事际地持股观望，最后遭受10～50个点的损失好得多。

股票一旦开始按照你的意愿发展，就不会停止上涨或下跌的态势。千万记住吉姆·吉恩说过的一句话：“如果股票没有按照你的意愿走，那你就应跟着股票行情走。”始终要跟着潮流走，而不是逆潮流而动。如果你站在铁道上，看到一辆火车以时速60英里的速度向你驶来，你会站在那里希望火车在撞到你之前突然停下来，还是希望自己把火车撞出轨？当然不会，你会立刻从轨道上跳出去。在股市上，你也应该这么做——退出，要么让它从身边掠过，要么飞身而上，体验驰骋的快乐。

第七条规则：选择活跃的股票进行交易

你最好只对在纽约证券交易所的标准而活跃的股票进行交易。虽然其他股票也有突然高涨的时候，但从长远来看，活跃的领头股可以使你获得更大的利润。在纽约证券交易所交易的股票始终买卖兴隆，只要你愿意，随时都可以入市和退出。90%的未上市股和场外证券迟早都会消失得无影无踪。不要理会那些零碎的、隐匿着危险的股票。

同一板块股票不会长期一直当领头股。全国经济形势的变化会使某类股票在一段时间内一直领涨，但后来就落到后面了。到时候，其他类别的股票又成为公众的新宠和领头股。

不同板块的股票内部的个股也是如此。一般而言，一直受到热捧的领头股会持续活跃5～10年。过了这段时间，这只股票只有投资者持有，也就停止活跃，震荡的幅度也变得狭窄，因为投资者不会每天都进进出出。投资者长期持有股票，直到有好的理由或出现恐慌形势时才开始将它卖出，昔日的领头股就会在清算结束之前，在一路下跌的情况下再次活跃起来。

当然，只有对大幅波动的股票进行交易才可能赚到大钱。因此，你必须始终关注那些有机会赚大钱的新出现的领头股。随时掌握它们的新情况，跟踪上市新股的行情，密切观察它们的走势，你就可以选出新的活跃的领头股，放弃那些旧的、不活跃的领头股。如果你了解如何快速交易的话，那就懂得赚大钱靠的不是股息而是股价的震荡。正因为如此，在大幅震荡的活跃股中进行交易才有有可能获得成功。如果你不得不因为这一类股票而遭受一点损失的话，你会很快就得到补偿，因为其中赚得利润的机会常会从天而降。

第八条规则：均摊风险

俗话说：“不要把所有鸡蛋放进一个篮子里。”在股市上，也务必遵守这条规则。如有可能，在每类股票中选择一只，总共选择大约四五只，每只股票买卖的数量保持一样。

将你的资金进行如此合理的分配，这样你就能够做7～8次的交易。假设你有5000美元，每只个股交易100股并把风险限制在3～5个点内，即使你遭受五六次连续的亏损也还有资金进行运作。通过利润的运动，一次大的获利往往可以补偿四五次小的亏损。但是，如果你蒙受了几次大的损失却只赚了几次小额的利润，那你最终也就没有获利的机会了。

如果只交易50股，那就在5种不同的股票中各做10股，根据所交易个股的实际表现，在距目前价位3～5个点的价位处设止损单。这些个股当中可能有两个对你不利、达到特定的止损价位，但其余个股可能没有那么糟。这样，你还可以持有部分股票，如果这些个股朝着有利于你的方向发展，就可能挽回你做其他股票造成的损失，并获得利润。

如果你选择了合理的时间入市，从以往的记录来看，所选定的股票都达到止损点的可能性几乎没有，那么与在一种或两种快速变化的活跃股中进行的交易相比较，你可能不会总获得那么多的利润，然而却可以获得更大的安全感。我们建议的规则的目的就是：安全交易，自我保护，减少损失，赢得利润。

第九条规则：确定买卖的价位或点位

大多数人买进或卖出股票时，都有预先设定数额的习惯，这样的做法并非出于某种合适的理由，仅仅是基于期望而进行操作的坏习惯。当你进行交易时，你的目的是获利，但事先你并不能判断哪只特定的股票能获利多少，股市本身确定了你获利的数额，你必须做的事情就是准备在行情发生变化时获利退出，而不是行情发生变化之前退出。记住，股市并不会因为你在某个价位点买进或卖出就取悦于你，或者到达你希望的那个价位点。

很多交易员因为将价格定在他们打算卖出的价位而损失了一大笔财富。有时候，股价在距离他们预设的卖出价只差2、3或4个点时就开始下跌，他们却还是满怀希望地持仓观望，仅仅是因为股价没有达到他们心中的预设价格，最后失去所有利润，蒙受损失，也拒绝承认股市行情已经发生了改变。在股市上，如果一个人按照自己的期望进行操作那么就很可能会破产。为了获得成功，你必须面对现实，现实经常是冷酷无情的并且与你的期望相左，但你必须接受它们，这样才能够有好的结果。

对于股市上几乎所有的牛市或熊市行情，公众都会在他们心中设定股价要达到的最高点或最低点。报纸上也会谈论某些受到热捧的股价将会达到100点、125点、150点或175点，每个人都认为他们的股票将会达到这些价位，并将这些价位定为其“预期”价位，然而事实经常证明，这样做是错误的。

下面，将进一步举例说明。在1909年秋天，股票牛市行情最高涨的时候美国钢铁普通股上涨到大约90点，报纸开始讨论“遭人喜欢的钢铁股”的100点，而公众都认为钢铁股一定会涨到100点，并把100点当做他们套利卖出的点位。作者本人却预测美国钢铁股最高只能到达94.875点，而不会太高。当股价达到这一点时，他就卖出了，而其他人却还满怀希望地继续等待。到最后只能赔钱，因为美国钢铁股最终跌到了38点。几年后，这只股票确实涨到了100点，只不过这次100点不是卖出点位而是买进点位，因为股票很快就涨到了123.75点。

一般来说，要想股票达到极端点(顶部或底部)的人通常都会输掉所有本金。要想赚大钱，也并非一定要在底部时买进、在顶部时卖出，要做的只是看看活跃的领头股。你就会发现，每隔几年，这些股票就会出现几次在顶部到底部之间波动50～150个点的行情。因此，如果你能在股票高于底部10个点时买进，而在股票距离顶部10个点时卖出，你自然就可以积累很多的利润。

千万不要固执己见，认为坚持持有，就一定能等到股票朝着有利于自己的方向发展，这不过是一种毫无合理的逻辑和推论而已。如果怀疑自己的判断就一定要退出，千万不要犹豫不决，贻误时机是非常危险的。要像行内人一样行事：如果无法得到想要的东西，那就接受可以得到的东西。同样的道理，如果股市不接受人们所提供的东西，人们就应提供股市愿意接受的东西;如果股市不顺应人们的意愿，人们就应该顺应股市的行情来操作。聪明人会改变主意，而傻瓜则总是固执己见。

第十条规则：获利的时机

绝不要一看到利润就交割，当行情向有利于你的方向发展时，就要持有股票。由于受到利润的诱惑而想交割时，想想以下几个问题，“我需要这笔钱吗？”“这波行情结束了吗？”“我必须卖出吗？”以及“我为什么要急于获利呢？”

看看你的股市行情变化图，然后根据其变化的趋势去操作，如果股市行情变化图没有表明趋势的变化，那就等一小段时间再说。要用止损单来保护已有的利润，但不能过早套利，过早套利和过晚割肉一样，是不可取的。形势有利时耐心等待，形势不利时快点退出，这样就可以避免蒙受损失并取得成功。

第十一条规则：累积盈余

在你提高交易量前，必须累积盈余。获得的利润不能闲置，只有“外行人”才会把到手的利润闲置起来。如果风险很大，就不要进行交易，直到可以买进或卖出的时机出现并在距离当前点位3～5个点的点位处设止损单。在可以预防的情况下依然蒙受巨大的损失是非常愚蠢的。

除非已经获得利润，否则不要轻易扩大交易规模。所有重要的商业机构都费尽心思地制造盈余，并乐于将盈余公诸于众。所有企业在特定的时期内都曾经在亏损的情况下运营，而投机商或投资商应该预料到这些亏损。因此投机商或投资商必须创造能够补偿亏损的盈余，才能使交易继续进行。

在非常活跃的股市中，如果在很高的价位下进行交易，一般情况下，在震荡连续两天后进行割肉并不会亏损太多。如果股市连续两天都对自己不利，那就可能继续不利下去，这时，你就应该从盈余中扣除损失而不要使本金受损，并耐心地等待下一个时机的出现。

第十二条规则：不要为了红利而买进

不少人常常会犯这样的低级错误：总是想买进将要分红的股票。千万不要因为股票要分红就买进，也不要因为股票没有分红就卖出。人们经常因为股票继续大量分红而持有，这样一来，他们本金的半数甚至是所有本金都输了。从而所得的分红也就被消减了。要学会保护你的本金，而不要只盯着你的分红回报。要为了利润点位而进行交易，而不是为了分红。行情波动产生的利润要比分红多得多，你还可以从中得知股票在何时因看涨或看跌而吸筹或派发。

如果一只股票的卖出价很低，或者与其所派发的股息不相称，就很可能有问题这时你选择做空比做多就要好得多。如果一只股票的卖出价位很高，却没有分红，则必然有原因，这时候你就不应该做空。很可能这只股票要分红，或者正处于强势，否则，这只股票不会以高价卖出。

经过一段时间热炒，股价会高于或低于其内在的价值，但最终决定股价的是供求关系，股票的价值取决于这些因素。这里，我可以教你如何判断供求关系所表明的买进或卖出时机。

红利(dividend)是指上市公司派分的利润或赢利，但通常情况下，当你买进场外证券或暗藏杀机的股票时，这个词就变成了“divy”，意思是你分摊了自己的本金给别人，到头来输了个精光。

第9章　不断学习操作方法

在学习了成功交易的规则后，接下来需要学习买进和卖出时最佳操作的方法，所有这些因素都可以帮助你克服弱点、取得更大的成功。

买断

许多人认为，用股票所进行的唯一一种最安全和稳妥的赚钱方法就是买断，这种错误无可救药，这让交易员吃尽了苦头。研究一下以往的行情记录，你就会相信我说的是正确的，只要看看过去四五十年间出现的大衰退就可以证明，这种做法的代价就是你买断时的全部投资。也就是说，股票价值不仅贬值为零，而且还需要对其进行重新评估。

你也许听很多人说过：“我完全控制了我的股票，我没什么可担心的。”然而，他们恰恰是需要担心的人，因为每年都有股票消失或被重新评估，人们又怎么知道他们所持有的股票是股市中最安全的优良股票呢？

当前，在纽约证券交易所上市的股票大约有700只。从现在起5年或10年内，各种因素可能会发生很大的变化。这些股票中的25%将变得分文不值，或跌得使买断并持有它们的人破产。

要挣钱就得使用比买断更好的自我保护方法，这种自我保护方法得像保守的保证金交易那么安全。如果你懂得在好的时机买入或卖出优良的股票，那你就会赚到很多的钱。

在1919年秋经济鼎盛、市场繁荣时，许多股票在9个月内一路上扬，有的上涨了25点，有的上涨到100多点。或许人们在距离峰值20～50点的点位买断了这些股票中的一只，并且在1920年到1921年的下跌过程中一直持有。有些股票狂跌了100～180个点，所有股票无一幸免，都蒙受了巨大的损失，其中一些股票再也不能以1919年所达到的价格卖出了。

在1919年

卖空

大多数上述个股即使当其从顶部下跌25到50个点时也仍然派发股息，这使它们成为了通过保证金或买断的方式买入股票的人所热烈追捧的个股。当看到本金缩水50%～75%时，还有多少人抱有希望并继续持有他们手中的股票呢？很少有人这么做，否则他就是个大笨蛋。

还有一点可以证明止损单的重要性，因为一旦你开始买的股票不利，就有可能持续到花完你的保证金为止，并磨光你所有的耐心，使你错误地做出决定，如应该买进时却卖出。

我并没有把1919年当作牛市的一个特例或把1920年和1921年当作熊市的特例，因为它们并不是特例。在1857年、1873年、1893年、1896年、1903年、1904年、1907年、1910年、1914年和1917年都出现过相同的狂跌，可以肯定的是，这种情况还会出现。因此，碰到熊市时就做空，碰到牛市时就做多。

要时刻记住这样的事实：股票一旦开始向不利于你的方向发展后，就会持续很长一段时间。如果有人在接近顶部时买断并认为是安全的，或是在接近底部时卖空并认为预留50个点的余量就已经足够了，他们很可能损失惨重。

也许你会认为在恐慌的年份，在接近于底部时买断是最安全和最正确的。对此，我的看法是，在恐慌时的底部用保证金买入同样很安全，并且还能赚很多的钱，因为这样可以同时运作很多的股票。我的目的是教你如何找出股票到达顶部或底部的时间。卖空

我并不认为卖空是最好的做法，我想通过过去30年市场行情走势图中不容置疑的记录来证明我的这一观点。

有些人即使在股市交易多年，但好像从来都没有意识到股市是双向的。我经常听到有人在股市狂跌的时候说：“我不会卖空”。天生做多的人不会成功，始终做空的人也不会好多少。要想在股市上赚到钱，你就不应该被情绪所左右。你的目标是赚取利润，所以你不应该在如何赚钱方面(无论是买进还是卖出)过分挑剔，碰上熊市就做空，碰上牛市就做多，这才能保证你成功。

如果你在股市上只做多，股市不利的概率就比你在股市上既做空又做多高出50%。在熊市时或在萧条的年份做多会有多少获利的机会呢？你也许会在股市突然显著下跌时在底部买进，但如果你不快速套利，那么你将同样很快蒙受损失。做空的人每逢反弹就卖空，以弥补行情突然下跌时的损失，进而等待下次的反弹从而再次卖出，以积累大量利润，因为这在顺应走势。顺应走势就会成功。

研究你的股市行情变化图，确信自己在正确的时机做空和做多一样能挣到钱。如果你想赚大钱，就要下定决心等条件成熟时做空。

朋友、经纪人和报纸都会警告你做空很危险，可能会有“囤积居奇”的嫌疑。股市上出现囤积居奇的概率是千分之一。过去30年中出现过两次重大的股市囤积居奇：1901年，北太平洋(Northern Pacific)股就曾经经历过囤积居奇，当时这只股票的股价从每股150美元向上疯涨到了每股1000美元;斯图兹汽车(Stutz Motors)股在1920年也经历过囤积居奇，当时的股价从大约200美元升至大约700美元。

股票是用来卖的，知情人在股价接近顶部的时候以最快的速度卖出，如果你跟随着知情人来操作，那就会安全多了。用大盘股来卖空会非常安全，因为流通股的供应数量很大，不可能被囤积居奇。

报纸上刊登的都是知情人想要你知道的消息，而不是你需要知道的对你有利的消息。不可全信报纸，当情况恶化且到了买入时机时，报纸不会告诉你任何关于时机即将到来的消息;而如果股票到达顶部，且内情人想把在底部买入的股票出手时，报纸就会大肆宣扬分红、额外股息、红利、权益以及大赚特赚等，而不是警告你你捡到的是“垃圾”、得到的是“劣品”而不是股票的权益。

聪明的人不会坐着幻想那些知情人会告诉自己游戏的实际情况，只有傻瓜才幻想自己的对手，会告诉自己应该如何操作。

经纪人总是在股票处于顶部时认为应当做多，在股票处于底部时却认为应当做空。普通的经纪人对于股市的认识并不一定比你深，对于为什么如此操作也说不出理由，他们的工作就是通过买进股票和卖出股票来获得佣金，那是他们的生存方式。精明的经纪人可以把你所支付的钱都装进自己的腰包，他们的工作很混乱，因为他们的耳边充斥着关于股市的各方面消息，所以判断起来准确率不一定比你高。

1920年12月，当时股票狂跌，每天的成交量达两百万股，报纸上充斥的是强力货币、信贷冻结、生意萧条、失业、购买力下降、人们买不起奢侈品和汽车等这些坏消息。当时，处于底部的斯图特贝克卖出价是37.75美元，这只股票稳步上涨，直到上涨至超过100美元时才有很多人关注它。

现在，几个月过去了，每隔几天报纸就大吹特吹斯图特贝克的高收入，华尔街到处都在传说这只股票要涨到每股175美元或200美元。在斯图特贝克这只股票上涨了将近100点后，为什么要把这条好消息公布给不知道内情的人呢？如果这只股票在1923年的后期或1924年时的卖出价再跌到50美元或60美元，那么又该对那些以目前价位买入这只股票的冤大头建议什么呢？笔者的看法是，卖出斯图特贝克这只股票并支付下一年股息的人比买入这只股票并获得红利的人赚的钱还要多。这一看法可以应用到斯图特贝克股上，对其他股票也应该是如此处理。

金字塔式的利润积累

许多交易商在牛市的底部就开始进行保守的交易，并因此积累了一大笔利润。最后，在接近顶部时由于金字塔式的积累过大过快，结果当走势发生变化时，他就因为持仓过重而被套牢，从而损失了他所赚取的所有利润甚至还损失了他的一部分本金。可怕的经历告诉我选择安全比选择悔恨要好得多。在投机中，你要时刻记住的是“安全第一”。

在开始交易后，第一次风险应该是最大的。假如你在第一次交易中赌了5个点，赌输了，结果就把所有本金都赔了进去。假设这只股票朝着有利于你的方向运动了5个点，你就可以第二次买进并在距离当前价位5个点处下一张止损单。这样，即使这第二次的买进亏了，你也不过是亏了5个点，如果算上第一次交易的利润，你既不赔也不赚。

金字塔式的交易是否成功完全取决于你选择入市的时间——要么在行情开始上涨时从接近底部的价位开始交易，要么在行情下跌时在接近于顶部处的价位开始交易。对于那些活跃的股票，一般来说，每10个点的上涨或下跌进行一次金字塔式的交易比较安全，但你应该逐渐减少你的交易额，而不能增加你的交易额。

假设你第一次交易了100股，股市上涨了10个点;然后，你又买进了50股，股市又上涨了10个点;接下来，你又买进了30股，股市又上涨了10个点;然后你再次买进20股，股市又上涨了10个点;接着你又买进了10股。此后，股市每上涨10个点，你就买进10股。通过这种方式，如果你再用止损单跟进，那么你就可以享有不断增长的利润，而风险总是在下降。根据你下止损单的方式，你的最后交易可能会有3到5个点的损失，但其他所有交易都可以带来很大的利润。在股票走出吸筹或派发区域后，进行金字塔式的交易往往更安全。

你要学会的是，要么严格遵循一条规则，要么对所有规则全部置之不理。不能忽视的一点是，每次当股票在有利于你的方向上移动了5到10个点后，其继续朝着有利于你的方向移动的可能性就会降低。但这并不意味着这只股票不会长期朝着有利于你的方向发展，只是不能忽略不利于你的可能性。

按比例买进和卖出

许多投资商和交易商都认为，要想交易成功，唯一的方法就是按比例增加或减少买进或卖出数量，但我从来就不知道在股市上有保持长盛不衰的按比例交易的方法。有人问拉塞尔·赛奇是否相信按比例买进的方法，他说，只有三个人有足够的钱按比例买进，他们是卡内基、摩根和洛克菲勒。但即使是这三个财大气粗的人，最多也是这么想而不会付诸行动。

按比例交易的方法不会因为股市对你不利的时候继续买进而起作用(这样做只会增加你的风险)。如果在第一次交易的时候，股市就朝着不利于你的方向发展，并且暗示你以前的判断是错误的，那么这时你要做的一件事情就是快速退出，不要继续买进或卖出。我的金字塔交易经验显示：额外风险提高的时间往往是在股市朝着有利于你的方向发展的时刻。当你获得赢利时，买进或卖出的数量的增加对你的影响都不大，你大可置之不理。但是，如果在损失越积越大时你想摊薄，那就是犯了严重的错误，而这种错误迟早会吞掉你所有的本金。

股票套头交易

有些交易商在一类股票中选择了一只买进，可如果这只股票开始朝着不利的方向发展，他们就认为可以通过在另外一类股票中进行套头交易或卖空来拉平盈亏，这么做不太好。更好的方法就是在不利的交易中快速割肉，并开始新的一笔交易。

曾经有过这样的事例，即铁路股和工业股先是相互分离，后又走到了一起，但这种情况的发生需要很长一段时间，例如：

在1919年11月份，当20种工业股的平均卖出价是119美元时，道琼斯20种铁路股的卖出价是82美元，也就是说，工业股比铁路股高出37个点。笔者当时认为，不出两年工业股的卖出价就会比铁路股的低，结果确实如此。在1921年8月份，铁路股的卖出价是70美元，而工业股的卖出价是66美元。也就是说，铁路股比工业股高出了4个点，或者说，铁路股的优劣在21个月的变化幅度竟然到达41个点。

当然，即使在1919年的顶部时用高价工业股进行卖空交易并买进铁路股的交易商都可以赚到钱，但建议最好不要执行这种交易，因为铁路股下跌了18个点，而工业股下跌了55个点。

因此，正确的交易方法本应是只要趋势下滑就用工业股来做空，而且不执行任何其他形式的套头交易。要想获得成功所要遵循的最基本规则就是跟着股市的趋势走。如果你不能确定股市的趋势，就应该退出，直至你可以判断为止。只要你能正确地判定股市的行情，就一定可以赚到钱。

不能遵循规则

股市长期震荡的平均时段是两年或者大约600个交易日。如果你站在股市行情自动收录器旁紧盯着行情的震荡变化，那么在两年的时间中，你就会改变主意1200次，其中有90%是错误的，因为你的主意的改变不是来自于很合理的理由，而仅仅是根据可能持续了几小时或几天的小变化来判断。这些小变化所改变的仅仅是那个站在股市行情自动收录器旁的交易者所观察到的股市行情的表象而已。

每次改变主意、改变仓位都可能导致不利的情况出现，因为你必须支付税金、利息和佣金。如果你入市错了，股市行情自动收录器就会让你一直错下去，因为每隔几个小时或每隔几天其就会显示让人重获希望、维持现状的小行情。另外一个方面，如果你一开始是对的，并且每天都紧盯着股市行情自动收录器，那么一些毫无意义的小行情也会让你选择退出，从而让你陷入不利的局面中。因此，你一定要认识到，如果你整天都盯着股市行情自动收录器、不断改变你的主意并处在90%的错误概率中，那么你想要赚到钱几乎是不可能的。

股市大盘的行情变化不断，难以预测，会令大多数人都失望，因为公众总是受到期望和希望情绪的影响。他们因为恐慌而卖出，又因为期望而买进，所以总是在顶部时入市而在接近底部时退出。而按照某些周密计划进行交易的人，则在公众卖出时买进，在公众买进时卖出。让你屡战屡败的不是股市，而是你自己，因为你始终没有弥补自己的弱点，总是听信水平还不如你的人的建议，总是盲目跟从报纸上的言论，总是把街道上的小道消息视为珍宝等，所有这些都会把你引入歧途。

普通交易商到华尔街，首先要做的就是到处打探消息。他们会问擦鞋童：“你觉得股市怎么样？”他们也会咨询旅馆的服务员、办公室的勤杂工、自己的经纪人、朋友和经纪人办公室周围的陌生人。保守的来说，普通的散户每天都要向10～12个人征求意见，其实这些人也不过是猜测，他们懂的不一定比交易商懂得多。如果他们的意见与他相符，他就会认为这是条好消息，然后就跟进，结果当然是输了。如果过半数的人和他的意见向左，他可能就不会按照自己的判断行事，可是事后发现判断错误的是别人而不是他自己。他就对自己说：“我当时本来想买入的，如果我那么做，那我就可以赚到钱了，但是我听信了经纪人和勤杂工的话，他们当时都认为我是错的。”“聪明的人会因形势变化而变化，只有傻瓜才原地踏步”。聪明人在做决定之前会调查，而傻瓜则莽撞地急于做决定。对股票的看法一成不变的人，不管他是做多还是做空，都不会赚到钱。人的思路应该保持开放，并且只要在发现理由充分时就改变主意，同时迅速采取行动。在华尔街，不会改变主意的人也很快不会注意到任何变化。

我曾听说在华尔街的一位老年交易者，大约有80岁。他一辈子攒了几笔小财，并在股市快速上涨50～100点时赚了较大的几笔钱。可是后来由于他企图抓住这种快速上涨50～100点的大行情，最终却把所赚到的钱都赔了进去。

在1915年以前，这个人一直穷困潦倒。当第一次世界大战后经济开始繁荣时，他赚到了几百美元的资本，并开始买进股票和进行金字塔式的交易。他在恰当时机正确买进股票，也就是说，他在接近底部时买进，然后股票就开始上涨，他开始对其实施金字塔式的交易。以不到50美元的价格买进了鲍德温(Baldwin)股，以不到40美元的价格买进克鲁赛波(Crucible)钢铁股，以不到50美元的价格买进伯利恒(Beth.Steel)钢铁股，以不到60美元的价格买进斯图贝克(Studebaker)股。他幸运地成为了“战争的宠儿”。

刚开始的时候，他只是偶尔进行交易，当股市在1915年达到顶部时，他手头的股票价值番了很多倍了，光是经纪人帮他打理的资产就达到20多万美元。我对他说：“现在是时候把你的纸面利润兑换成现金了。”当时，在最初的交易中，他若卖掉鲍德温(Baldwin)股可以获得超过100点的利润，若卖掉克鲁赛波(Crucible)股也可获得100余点的利润，若卖掉伯利恒(Beth.Steel)钢铁股更可获得几百点的利润。但是，他当时很看好行情，并且乐观地认为大家都疯狂了，甚至觉得所有上市股票都将变成伯利恒(Beth.Steel)钢铁股上涨到700点。

我还记得1915年10月的某一天，当时，鲍德温(Baldwin)股上涨到了154点，正处于顶部阶段，整个市场都陷入了极度疯狂和兴奋之中。我对他说：“现在，你应该把你所有的股票都兑现，或者通过止损单来保护你的利润。”他却说：“股票还没有开始正式上扬呢。”并且他又给了我一张买进500股鲍德温股的买单，他还说：“我要等到鲍德温股上涨到大约250点后才卖出，在150点时我可不卖。”当天下午，鲍德温股就下跌到了130点，所有其他股票也相应下跌，但他还是满怀希望地继续持有这些股票。股票继续下跌，几个月后，鲍德温股跌回到了大约100点，他被迫卖出了他的那些股票，而他的利润也因此从20万美元降低到了账户上不到1万美元。

他犯了什么错误，现在应该可以一目了然，这个人在恰当的时机抓住了机会，一开始少量买进没错，然后进行金字塔式的交易也没有错，但是他没有选择最佳的时机退出，只要收入没有最终兑现，就不算是利润，利润一定是要兑现的。但是这个人拒绝正视市场当时的实际情况，他太乐观了，不相信20～30点的猛跌就表明行情已经发生了巨大的变化，至少在当时他无法一下子就相信。一旦这个人赚取了利润，并通过止损单来保护这一利润，他就会知道他大笔的钱已经保住了，肯定能到手。但如果他仍然满怀希望地继续持有，并在顶部时继续买进，那么他就一定会遭受损失。

这个人赚钱后又赔了钱，到1917年后又变回身无分文，他再也没能东山再起，因为他太老了，而且心态也还是那么过分乐观。直到今天，他还会听从经纪人办公室里任何一位职员的建议，或者说，如果在经纪人办公室旁的任何一个人告诉他某只股票将要狂涨100个点，他也会照旧地信以为真。为什么呢？因为他期望再次进入股市，做一只狂涨100点或更多点的股票，然后通过金字塔式的交易来大赚一笔。如果你告诉他，说你知道有这么一只股票将上涨5个点或10个点，他会置之不理，因为他对只上涨5个点或10个点的股票根本没有兴趣，他雄心勃勃地整天想只是做上涨100点的股票。

一些人根本就不会吸取教训，总结经验。这个人自从内战之前就开始做交易，在过去的50年里，他从来就没有从中了解到，在几个月的时间内股价上涨超过50～100个点的异常市场状况在一生里只发生三次或四次。他不切实际地盼望着这种事情每年都发生，而实际上历史经验已经清楚表明，这种事情20年内也难遇一回。他没有意识到，在大多数情况下市场都是正常的，只会按照正常的方式上下波动。所以说，他不善于推理，更不会善于思考。他总是过分夸大希望的泡沫，所以蒙受损失并以失望收场也就毫无奇怪的了。

你必须时刻记住，正常的市场接受的是正常的利润，只有反常的时候才能获取反常的利润。但要注意，无论交易是否有利可图，你都需要用止损单来保护自己，并紧步随着行情的变化来改变注意。

第10章　股市行情变化图及其用途

应当了解一只股票的哪些信息

无论公司是否是新成立的，你都需要了解其长期以来的赢利状况、派发红利有多长时间了，以及公司的发展前景如何，此外，还需要了解该公司是否存在投资过多的问题，或者说，投资状况是否保守。所有影响到这只股票将来价格的信息都体现在股价的波动中。你只需要了解该股票的股价记录，对于其他东西，你可以置之不理。

许多人都说股市行情变化图对于决定未来的行情毫无价值，那只是代表过去。这是事实，它只是过去的记录，但是未来的行情也不过是过去的重复。每个商人都会根据过去的生意记录来决定将来如何进货，也只有通过与过去的记录相比较才能做出判断。这就好比我们查看一个人过去的历史，如果他过去表现很好，那么我们也应有理由判断他将来会很好。

股市行情变化图其实就是一幅图画，这一图画与我们的描述相比更加简单明了。同样一件事虽然可以用语言来表达，但通过图形的方式来描述这件事情，会让人理解得更快一些。同样的道理，要了解一个人，判断他的品质是好还是坏，看他的照片会比阅读描述他的文字更快一些。

我认为没有比《圣经》更权威的了。《圣经》上说：“已有的，还会有;已做的，复去做。阳光下没有什么是新的东西了。”这表明历史只不过是过去的重复。股市行情变化图是我们拥有的唯一指南，其可

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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