作者：（美）戴维·朗德里,蒲啸 曾学民
出版社：中国友谊出版公司
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戴维·朗德里波段交易法则试读：
前言
首先声明一下，我是一名研究交易方式的“狂热者”。我买过，至少曾经买过每一本关于交易的书籍。当拿到一本书时，我会放下电话听筒，拉下窗帘，以免自己被打扰到。我沉迷其中，当读到前言介绍这本书是多么伟大时，我能感觉到自己的脉搏在加速跳动，因为我正在想运用这些方法可以赚到多少钱。
然后，我慢慢开始感到失望，因为这些承诺并没有变成现实。作者的方法非常复杂，难以理解。并且，这些方法语意晦涩、含糊不清。更糟的是，在书的结尾，很多观点让我觉得还要再花大约1000块钱来学习交易课程，我才能真正理解这些概念。
当交易世界网站和M.戈登出版公司的总裁拉里·康纳斯来找我谈论出版一本书时，我告诉他：“太棒了！我已经掌握了这些理论。”片刻尴尬的沉默后，拉里建议：“你为什么不用一种简洁、清晰的方式来介绍你到底做了什么呢？毕竟，这是你在网站的职责，也是人们对你所期待的。”
在这个问题上，我受到了很大的触动。我挣扎在写一本满是理论又缺乏实质的书的边缘，一本和我所憎恶的交易书籍一样的书。
我开始思考，什么样的书我愿意去购买？带着这种想法，我准备将自己日复一日运用在交易和市场分析中的精确技术写作出来。这些技术方法并不是什么复杂的事。如果你想寻找一本带有复杂神奇的公式的书，那么你肯定要失望了。但是，如果你想通过简单易懂的方法来学习波段操作，那么这本书就是为你所准备的。
引言
随着时间的推移，自然中潮水的涨落和市场的波动时常发生。市场经常上涨、盘整，然后再上涨。很多时候，这些上涨是大幅度的，但不幸的是，持续的时间非常短。事实上，根据对冲基金经理马克·鲍彻的研究，70%的市场行情发生在20%的时间内。其余时间，市场是通过反复震荡进行巩固来“消化”筹码。
中线交易者愿意等待数周或数月。灵活的波段交易者会谨慎地建仓，并且能够捕捉到市场运动的核心因素以避免长期市场暴露的额外风险。中线交易者对应的另一端是短线交易者。短线交易者避免持仓过夜，因为他们害怕市场大跌。然而，作为职业交易员，杰夫·库珀说：“惊喜往往发生在趋势的方向。”我想再进一步补充一下他的话，惊喜发生在趋势的方向需要经过几天。持仓2-7天，大幅的市场波段可以被捕捉到。短线交易者不持仓的确切原因（避免过夜风险）正是我进行波段交易的原因。下图是英特尔（INTC）公司的日线图，注意到股价已经反转并形成下跌趋势。同时注意到随着蝴蝶结的出现已经建立起并触发了一个入场机会（详细内容参见第七章），同一交易日他们宣称（在收盘后）已经赚取了收益差额。股价隔夜暴跌并且在随后7个交易日逐步下跌。
这不意味着所有的头寸都能很快带来巨大的“惊喜”。就像交易的所有方式一样，波段交易的结果被歪曲了。换句话说，大部分的利润来源于少数交易者。你赚了一些，赔了一些，通过持之以恒的方法和严格的资金管理，你的定位是捕捉到超常的市场波动带来的机会。这本书旨在成为以量能为基础完整讲述波段交易的专著，是基于我对市场的热情和10多年研究和交易的经验。虽然我力求让这些方法尽可能通俗易懂，但是如果你是一个刚入市的新手，在开始本书的学习之前你可能要先学习附录中的词汇表。向前看，在第一部分包含了波段交易的基础知识，包括最大资金回撤、规则和资金管理、简单识别趋势和回调的方法。经过几年寻找交易中的“圣杯”，我时常重温这些久经考验的基本方法。事实上，我90%的交易和市场分析都基于这些概念。在第二部分我论述了更多波段交易的特定方法。这些方法包括：虚假反弹和虚假行情，此方法使波段交易者可以利用其他交易者被市场洗出或者在相反趋势中被套牢的机会；蝴蝶结，此方法可以捕捉到趋势的转换，并且避免在预测顶部或是底部中的陷阱；微型模式，此方法是一种非常小巧，但非常有效的经典技术分析方法。在第三部分波动率中，我将展示如何利用波动率结合本书所讨论的基础知识和高级技巧来捕捉大的市场行情。在第四部分市场时机中，我将展示如何将本书中所讨论的模式、方法及概念结合到整个市场中，并且还将展示三种指数期货的交易系统方法。通过运用这些方法，你将在市场趋势的正确方向下捕捉到对你的操作有利的机会。在第五部分期权中，我将展示波段交易者如何利用期权来控制风险并且使利润最大化。在第六部分心理中，我将讨论如何识别并避免掉入交易中的心理陷阱，并且我会探讨自己和他人的亲身经验教训。最后，在第七部分，我将通过探讨每晚的准备来把所有讲述的知识应用到一起，同时提供丰富的案例和一些关于波段交易的其他想法。在附录中，我提供了本书所提及的所有公式，并且为交易新手提供了做空股票的初级读本。|第一部分|波段交易基础知识
本章主要内容
第一章 资金回撤：交易者最大的敌人
第二章 朗德里的波动理论规则与资金管理
第三章 趋势标识符
第四章 股票选择
第五章 回调第一章资金回撤：交易者最大的敌人
先要追上对手，才能超越对手。——迪克·阿梅
如果不遵循基本规则，不进行正确的资金管理，那么本书中提到的所有方法与理念，以及其他任何这类交易书籍就会变得毫无用处。这点在通过研究资金回撤的过程中可以充分体现。
资金回撤仅仅是指你在交易中损失的那部分金额，它表现为全部交易资金的一个百分比。如果你的每笔交易都有利可图，那么就不会出现这种情况。资金回撤并不能衡量交易的整体表现，只有出现了亏损，用它测量交易表现才有意义。资金回撤的计算是从交易亏损时开始的，只要你的交易账户资金不断出现新低，就一直采用这种测算方式。
最大资金回撤又称为高峰——低谷资金回撤，它表示你的账户资金从高点下跌的最大百分比。换句话说，它能显示出当你重新实现盈亏平衡以前损失了的资金额。假设你的初始账户资金为1万美元，重新回到盈亏平衡点以前损失了4000美元，那么最大资金回撤就是40%。请记住，无论你的账户收益在某个时刻曾经达到多高，不管是100%、200%还是300%的收益率，一次100%的资金回撤就会让你的资金顷刻化为乌有。
经历了资金回撤后再想回本非常困难，这也说明了为什么资金管理那么重要。那些交易新手认为，如果亏损了10%，那么再赚10%就可以达到盈亏平衡。但不幸的是事实并非如此。为了弥补损失的10%，必须至少让剩余资金达到11.1%的收益率。更糟糕的是，随着资金回撤趋势加剧，扭转资金回撤所需的收益率开始呈几何级数增加。假设你亏损了50%，那么就需要100%的收益率才能回到盈亏平衡。表1.1和图1.1就说明了这一问题。我强烈建议你们把这些数据抄下来，将它们贴在你的交易台旁边。
职业交易者和资金管理经理深知扭转资金回撤的形势有多么困难。在长线交易中立于不败之地的交易者都对市场风险怀有一颗敬畏之心。当指数上涨到高位并且运行在高位时，他们不会鲁莽地承担巨大的风险，而是会以正确的资金管理方法来控制风险。当然，我们都喜欢听那些著名交易者用少量资金赚取大利润的故事，但却经常忽略了一点，许多这样的交易者由于对市场风险的逐渐漠视，最后输得一败涂地。表1.1
请注意，随着亏损（资金回撤）的增加，弥补亏损的必要收益率会以更快的速度增加。
这是亏损率（资金回撤）与弥补亏损必要收益率的对比。注意弥补亏损收益率随着亏损率的增加是以几何级数增加的。这充分说明了资金亏损后重新收回本金的困难性，以及资金管理的重要性。图1.1第二章朗德里的波动理论规则与资金管理
1.视交易为生意——如果什么事都没有准备好，大多数人就不会开始他们的生意。许多人虽然想努力成为一个成功的商人，却在一些设施配备上斤斤计较。你要清楚所选购的基本设备既能让自己的生意持续下去，又能应付不时之需。这就要尽可能地购买性能最好的电脑、数据和图表。
2.做好功课——在进行交易时，你所面临的对手有很多非常聪明的人。因此，你必须主动投入一定的时间多做准备。
3.自我管理——在进行交易时，你应该对自己做出的所有决定负责，在进行决策时务必要保持清醒的头脑。如果当你感到身体不适、精力分散、处于人生重大的转折时期，或者还没有准备好时，那么就不要进行交易。
4.与趋势为友——股市涨跌的持续时间通常会比大多数人预期的还要长，波动的幅度也更大。那些企图去预测顶部和底部的交易者通常会损失惨重。
5.善于止损——一旦开始建立头寸，如果是多头就应该在当前支撑线下方设定保护性止损位，而如果是空头则要把止损位设在当前阻力线上方。为了展示布局的全貌，在本书中常用的是多头在最低竹线图下方的布局，或者空头在最高竹线图上方的布局。如果这些止损位超过股价的5%，风险就被控制在5%以内，如图2.1所示。
采用波段交易通常会带来许多小额收益，却很少能带来像本垒打那样的超额收益。因此，在所有交易中都必须运用止损保护。只要有一次交易时出现疏忽大意，就可能抹杀无数次交易的利润。
6.无策略，不交易——波段交易需要确认短期的支撑位和阻力位，以及市场可能会在哪个位置重新确认。它绝不是以预测头部和底部来逆市操作。因此，在准备交易前，要先学会跟随建仓，如图2.2所示。图2.1
例如，假设市场处于反弹恢复期，并且行情即将启动，下一步就会重返最初的上升趋势。然而，在重返上升趋势形成前不应盲目建仓。对于多头，这时意味着要等待市场反弹上升趋势形成，而对于空头，这意味着要等待市场下跌趋势形成。图2.2
7.快速锁定部分利润——绝大多数时候，波段交易的收益都很少，而且机会稍纵即逝。所以，只要盈利（a)等于或大于初始风险（b），就应该锁定一半的盈利，将剩余资金的止损位移至盈亏平衡点（c）（靠近你的初始进场位置），如图2.3所示。图2.3
这样有助于为你的账户带来收益。这些收益可以弥补在波段交易中难以避免的小额亏损。此外，除非出现隔夜跳空缺口，限制止损范围至少能实现盈亏平衡，并且有可能利用剩余头寸实现更大的利润。拉里·康纳斯（Larry Connors）在他的《康纳斯谈高级交易策略》（Conors On Advanced Trading）一书中将这种简单却有效的资金管理方式称为“一分为二式资金管理”。我们将在第十五章《更多的例子》中列举大量的相关例子。
8.锁定超额收益——波段交易者获取超额收益的机会是可遇不可求的。因此，当抛物线式的反转下跌出现时，你必须锁定所有利润或者部分重要利润。毕竟，当交易者追随大量资金进入市场时，市场会产生剧烈的波动。这在大多数交易者中十分普遍。一旦最后的交易者进场，那么你最好问一下自己，谁来留下买单？
来看一个例子，在图2.3中，安捷伦科技公司（A)在一天内获得了巨大的利润（a），但是这些利润在随后几天被慢慢侵蚀掉了。
记住，千万千万不要让这种情况在你身上发生。这不仅会损失你的金钱，而且还会影响你的心态。
9.在流动性好、交易活跃的市场中操作——作为波段交易者，我们在寻找短期的波动。我们并不贪婪地等待一次大幅度的市场波动。因此，我们的交易环境必须是富有流动性并且交易活跃的市场。只有这样，我们才能进出自如，并且有希望捕捉到短期的波动机会。在流动性差、交易清淡的市场中操作，成本昂贵而且很容易吞噬你的利润，因为大多数的短期利润是非常少的。我们将在第四章股票选择及第三部分波动率中详细展开这些概念。
10.让机会朝着对你有利的方向发展——在交易中，越多的难题组合在一起越好。这些因素包括决定整体市场的乖离率（若有的话），在最强的板块交易最强的股票（对于空头，在最差的板块交易最差的股票），组合更多的图表技术模式，研究股票的波动性。我们将在全书中拓展这些概念。
11.合理保持仓位——波段交易是一种概率性游戏。你赚了一些，亏了一些，如果顺利的话，通过连贯的方法，整体上你是赚钱的。波段交易不是以任何头寸承担额外的风险来实现“全垒打”。事实上，交易时最好不要仓位过重，以免对交易账户产生较大影响，更可能的是股价的大幅波动。一般而言，不要在任何交易中承担超过账户价值2%的风险。
12.绝不在亏损的仓位上加仓！——如果你错了，那么及时认输，止损离场。在持续的下跌中不断补仓，扩大账户的亏损额，这是失败者的游戏。
13.一次全仓杀进——在波段交易中，我们在市场中快进快出寻找迅速交易机会。与长线交易者不同的是，他们逐步分批建仓，在市场出现波动时可以将成本摊到平均价格附近，而波段交易者寻求一种快速交易的机会。在大多数情况下，当市场朝着对你有利的方向发展时，你应该锁定利润并且做好止损工作，而不是加仓。
如果你想利用金字塔式加仓，那么就要在市场朝着对你有利方向波动时尽快加仓，并且要保证确实是金字塔式的加仓。换句话说，只有在加仓有利可图并且初始建立大部分仓位时才可以加仓。按照3:2∶1的比率进行加仓才是比较合适的。例如，你持有头寸500股，那么先建仓300股，接着加仓200股，接着100股。当然，前提是加仓时市场正朝着对你有利的方向波动。
14.保持操作的一致性——成功的交易者会坚持始终如一的交易原则。波段交易者也不例外。你必须找到适合自己的方法并且坚持、有条理地应用。除了交易原则要保持一致外，资金管理方法也是如此。资金管理方法包括：合理的控制仓位，设置初始的保护止损位，锁定利润，调整止损位。
15.当看不清局面时，出局——在波段交易中，我们寻求即刻的短期的波动。如果市场没有出现即刻波动，那么就没有必要继续留在市场了——即使你还在市场中。当市场没有朝着对你有利的方向波动，那么时间越长，你越容易把自己暴露在潜在的不利环境中。在大多数情况下，你最好清仓等待市场的再次启动。一个通常的经验方法是，如果在一至两天内无利可图，那么选择出局。
16.知道什么时候该做什么——当你连续交易损失时，应该及时停止交易，重新评估一下市场，重新审视一下自己及自己的交易方法。市场是永远在那里的。甘恩说得好：“当你连续损失一至三次时，不论损失金额大或是小，一定是你哪里出了问题，而不是市场出了问题。你的交易趋势已经改变了。我的原则是出局等待下一次机会，研究你失败的原因。记住，当你清仓出局时，你永远不会损失一分钱。”
17.重温规则5.第三章趋势标识符
以趋势为友。——股市名言
这本书中的绝大多数方法首先要进行强劲的市场趋势的识别。本章我们将要介绍识别趋势的方法。＜＜什么是趋势？
非常简单，上涨趋势就是指在一段交易时间内价格不断创出新高。如果一只股票一个月前每股价格50美元，而现在每股价格涨到100美元，那么很明显这是一种上涨趋势。我们来看竹线图（图3.1），每天的最高价在不断上涨，每天的最低价也在不断上涨。图3.1
下跌趋势简单说指经过一段时间股价不断创出新低。如果一只股票一个月前每股100美元，而现在价格只有50美元，那么很明显这只股票处在下跌趋势。我们看一下竹线图（图3.2），每天的最高价在不断下跌，每天的最低价也在不断下跌。图3.2＜＜趋势的衡量
ADX（趋势平均值指标）
ADX指标由威尔斯·威尔德先生所创，它用来反映市场趋势的变动强度，而不是方向。指标值越高，表明市场趋势越强劲，而不管趋势方向是向上还是向下。市场趋势方向由ADX指标的两个组成部分识别：正方向运动指标（+DMI)和负方向运动指标（-DMI）。一般而言，当ADX指标值大于等于30且+DMI＞-DMI时，意味着强劲的上涨趋势。图3.3为维尔软件公司的日线图，注意到一点（a)ADX指标大于30并且+DMI在-DMI之上，这意味着该公司股票正在形成上涨趋势。
相反的，当ADX指标值大于30且-DMI＞+DMI时，则意味着强劲的下跌趋势。图3.4为Metricom公司的日线图，注意到一点（a)ADX指标值大于30并且-DMI＞+DMI，这意味着该公司股票正在形成下跌趋势。
关于ADX指标和DMI指标的计算方法将在附录中详细说明。对于这本书，你只要知道当ADX≥30并且+DMI＞-DMI时，表示上涨趋势；当ADX≥30并且-DMI＞+DMI时，表示下跌趋势就足够了。图3.3图3.4＜＜形成对趋势敏锐的鉴定能力
许多人沉迷于找到精确的公式来衡量趋势，他们忙于寻找精确的测量方法。例如，他们不敢去交易，因为ADX指标值小于X，或者RS指标值没有超过Y.就像大多数交易一样，事实上并不存在精确的测量趋势方法。
这并不意味着像ADX这样的趋势指标没有用武之地。这些标准指标在用电脑浏览上千只股票时非常有用。此外，对于那些交易新手来说，这些指标可以帮助他们减少盲目的猜测。
那么趋势如何衡量？幸运的是决定趋势的因素并不复杂。不需要很丰富的经验，你可以发现通过简单地“观察”图表就可以得到很好的趋势建议，这比任何精确的计算方法都要有效。＜＜趋势标识符
有很多确定的信号可以表示一个趋势市场即将形成。我把这些信号称为“趋势标识符”。只需稍加练习，你就可以快速浏览图表，认清这些模式，并且下意识地判别出市场趋势强弱与否。
底部突破——底部突破是指市场经过横盘整理后，一根长阳线将股价推高。当一只股票横向盘整时，说明多空双方对此价格达成一致。当股价突破这一价格时，多头已经控制了局面，很有可能形成上涨趋势，如图3.5所示。图3.5
趋势方向中的缺口——缺口是指当一只股票当日开盘价高于上一交易日的最高价（跳空高开）或者开盘价低于上一交易日的最低价（跳空低开）。当股票在上涨趋势中出现跳空缺口，意味着多头对该股强烈的需求，他们在开盘前的买盘价中进行激烈的争夺。注意图3.6，出现缺口的竹线图的最低价仍然高于上一交易日竹线图的最高价。这是一种更加强劲的上涨。图3.6
趋势方向中的高开——高开是指当股票的当日开盘价高于上一交易日的收盘价，但低于上一交易日的最高价。尽管高开不如缺口更加强劲，但其在趋势中仍然表现出对股票的需求，如图3.7所示。图3.7
新高——如果一只股票处于上涨趋势中，它必须不断创出新高。一只股票在两个月内（大约43个交易日）不断创出新高是比较好用的经验法则。
新低——如果一只股票处于下跌趋势中，它必须不断创出新低。一只股票在两个月内（大约43个交易日）不断创出新低是比较好用的经验法则。
涨幅——在特定时间内一只股票上涨或者下跌了多少。例如，一只股票在一个月内从50美元上涨到100美元，上涨了100%。显然，在上涨趋势中并不是数学博士决定股票的涨跌方式，如图3.8所示。图3.8
强收盘——当一只股票收盘价在当天最高价下25%的范围内，那么表明交易者愿意持仓过夜。这意味着对股票的需求较大。如果这样的情况经常出现，则表明上涨趋势更为强劲，如图3.8所示。
趋势方向中的长阳线（突破）——股票一个交易日的涨幅超过近5个交易日（或者更多）的涨幅，如图3.9所示。
下面的例子说明了在90天的周期内，股票呈现出多种趋势的标识符号。趋势可以通过初期的底部突破认定。接下来股票显示出强劲的上涨趋势特征。
亚力兄制药公司（ALXN）在10周内上涨了700%。在这10周内，该股从底部突破，在两个月内创出新高，出现了强收盘、跳空缺口和长阳线，表现出强烈的上涨趋势，如图3.10所示。图3.9图3.10＜＜移动平均线
在判别趋势时移动平均线也是非常有用的。我偏好使用10日简单移动平均线（SMA）、20日指数移动平均线（EMA）和30日指数移动平均线。10日简单移动平均线可以准确展现出股价近两周（10个交易日）的平均表现。20日和30日指数移动平均线可以分别给出近1个月和近6周股价表现的大体情况。我喜欢在较长的交易时间内使用指数平均，因为指数平均具有前瞻性并且可以快速地跟踪价格。移动平均线的特征可以帮我判别趋势，这些特征包括：斜率、曙光、正确的顺序。＜＜斜率
非常简单，斜率是移动平均线所指示的趋势方向。正的斜率意味着上涨趋势，负的斜率意味着下跌趋势，较平坦的斜率意味着横盘整理。＜＜曙光
1996年12月，我在《股票与商品》杂志中提出了2/20指数移动平移线突破方法。这套方法的实质是寻找高于移动平均线的两个或者两个以上低点买进。在这个方法体系提出后，很快就有几个交易者联系到我询问如何应用并且修改体系以便满足他们的需求。其中一名叫乔伊·索罗的交易者将高于移动平均线的当日竹线图最低价称为“曙光”，因为可以在日线的低点（或者下跌趋势中的高点）和移动平均线之间看到“曙光”。多次出现“曙光”意味着趋势调整到位并且开始加速上扬，如图3.11所示。图3.11＜＜正确的顺序
在上涨趋势中，移动快速（日期较短的）的平均线与移动较慢（日期较长的）的平均线相比，更靠近股价一些。因此，当我们使用10日简单移动平均线、20日和30日指数移动平均线时，10日SMA在20日EMA和30日EMA之上，并且20日EMA在30日EMA之上。
如前所述，注意到亚力兄制药公司的移动平均线。在强劲的上涨趋势中，出现了曙光，并且移动平均线呈正确顺序排列，斜率也是正的，如图3.12所示。图3.12＜＜趋势应该是明显的
虽然我们花了一大段来描述趋势，但事实上并不复杂。因此，不要过于追究细节问题。事实上，如果你家里有小孩，那么问问他/她对图表的走势方向是怎么想的。如果你没有小孩，那么自己思考一下，“对于一个6岁的孩子来说，股票的走势方向，他会怎么想？”最后，请记住市场行情中只有30%的时间内会形成趋势。在这30%的时间内进行交易并且要忽视剩余70%的时间。这将使你更加确信在正确的市场中进行交易。问题与解答
问：你建议在判别市场趋势时多读一些其他书籍吗？
答：是的。马克·鲍彻对早期无法控制的市场做了大量的鉴定性研究。他将市场趋势组成划分为若干标识符，例如缺口、高开、突破。他将这一研究结果发表在《对冲基金的优势》一书中。
问：当提到判别趋势时，是否有一些硬性规定的法则？
答：不是的。如果竹线图的右边高于左边，那么就是上涨趋势。如果右边低于左边，那么就是下跌趋势。说实话，这很明显。
问：你在股票市场中应用10日简单移动平均线和20日、30日指数移动平均线。你在其他市场中也应用这些指标吗？
答：是的。对于指数——例如像纳斯达克或者标准普尔，我喜欢绘制出50日和200日简单移动平均线，因为对于机构来说这样更直观。
问：简单移动平均线比指数移动平均线更好用吗？或者后者比前者更好用？
答：我认为两者各有所长。在短期内，我喜欢用简单移动平均线，比如10日或者更短。因为它能更好地反映出平均价格。在长期内，我更喜欢用指数移动平均线，因为它们能给我带来更长时期平均价格的直觉，除了具有前瞻性，它们还能更快地跟踪现价。第四章股票选择
作为趋势波段交易者，我们依靠捕捉强烈的短期市场波动。我们不会贪婪地等待一些重大事情的发生。因此，我们交易那些能够即刻显示出潜能的股票，这点非常重要。显然，作为趋势交易者，处于趋势之中是我们主要的判别标准之一。除此之外，我们的标准还有：股票必须是易于波动的，处在最强的板块，价格足够高并且处于合理的差价使得短期交易是有利可图的。另外一些其他的选股标准，我们将在下面进行讨论。
趋势——一般而言，股票的ADX指标应该大于等于30并且+DMI＞-DMI（表示上涨趋势）或是-DMI＞+DMI（表示下跌趋势）。请记住没有单一的指标可以完全保证股票处于趋势之中。因此，确保趋势是明显的（不管ADX的值如何）并且具有“趋势标识符”描述的特征。
板块——要交易那些处在最强板块中的股票。股市中有一句谚语，“上涨的潮水可以浮起所有的船只”，这对单个板块和大部分板块的平均表现都适用。实际上，因为板块表现可能优于市场，也可能与市场表现相悖，所以板块比整个股票市场更加重要。
在理想的状况下，所有的板块应该都处于强劲的趋势中。然而，记住有时二级板块的表现可能会独立于整体板块。例如，在2000年中期，整体上电信股票都处于强劲的下跌趋势中，但是二级板块光纤却呈现出强劲的上涨。
差价——差价并不是买盘价与卖盘价之差这么简单。例如，如果一只股票的买盘价是98美元，卖盘价是100美元，有两个点的差价。那么，如果你在市场中以100美元买入一只股票，你马上会产生两个点的损失。因为你的最优卖价是98美元。通常，你应该避免如此大的差价，去选择那些差价在1/2或者更小的点位。然而，请记住在交易中需要达到平衡。有时股票的快速波动会形成较大的差价，这是因为交易者不情愿在买盘价附近卖出股票。在这些情况下，你必须考虑到这些潜在可能，要确保获取的收益超过直接损失。
价格——杰夫·库珀是名职业交易者，他也是《边打边撤战术交易》第1部和第2部的作者。我从他那里学到在短期底部交易时，最好选择价格较高的股票。这是因为价格较高的股票比价格较低的股票容易涨得更多。例如，一只10美元的股票如果要涨3美元，必须涨30%。而一只50美元的股票只要涨6%，100美元的股票只需要涨3%即可。因此，我建议交易那些股价在20美元的股票，价格在30美元或者更高的股票会更好。
价格持续性——注意到那些上涨具有持续性的股票。这表示股价在未来几个交易日可以连续上涨。例如，如果一只股票今天急剧拉升，那么它容易在随后几个交易日内表现疲软。我已经找到了能够准确衡量股票持续性的方法，而不是看那些日线图。看一看那些由下跌趋势走出来的股票是如何表现的。它们是急剧拉升然后表现疲软吗？还是从底部突破然后在未来几个交易日内稳步上涨？
每日波动幅度——选择股票必须在短期内具有大幅波动的潜能。判别这种潜能最简单的办法是观察每日平均波动幅度（最高价与最低价之差）。通常的规则是每日波动幅度应该在两个点或者更大。
成交量/流动性——散户与机构相比的一个优势是可以交易小盘股。很多时候小盘股比大盘股易于获得更大的利润。然而，这些股票必须具有足够的流动性能够让你轻松进出。一般来说，股票的10日平均成交量应该至少在10万股。
波动率——是指一段时间股票价格的波动程度。长线交易者有足够的时间可以等待股票的波动。而波段交易者则要寻求短期即刻的波动。因此，他们必须操作更具波动性的证券。我认为最好的标准测量波动率指标是历史波动率（HV）。你应该交易那些历史波动率在40%或是更高的股票。我将在第三部分波动率详细介绍这一概念。第五章回调
解决问题最简单的方法才是最应该被选择的方法。——奥克姆·雷泽
虽然我强调趋势交易，但并不意味当一只股票处于强劲上涨趋势中就盲目地购买。强劲上涨趋势市场更容易进行调整。你永远不会知道市场何时会开始调整，随时都可能是趋势接近尾声的时候。因此，明智之举是等待市场调整后，初始趋势再次形成后再进场——这是调整回升的本质和方法。在我看来，这是交易中最强有力的方法。
图5.1是一个假定的调整回升的例子，市场处于强劲上涨趋势（a)并且开始调整（b）。在上涨趋势重新恢复时（a），进场时机（c）便出现了。保护止损位（d）要设在回调最低点的下方，以防调整没有到位。图5.1
只有当趋势重新恢复上涨趋势时，进场才能避免市场见顶的可能。图5.2是另一个假设的例子，起初看起来像调整回升的走势，最后的结果却是市场见顶并且开始了新一轮的下跌。图5.2
趋势通常比大多数人预想的持续时间更长，范围更广。市场经常突破上涨，调整回落后再上涨，如此反复。这就是为什么说去预测顶部和底部是失败者的游戏。
这并不是说趋势永远持续下去。最终，所有的趋势会结束。因此，当在回调时交易，有时候总看起来还有另一波回调反弹，而事实上，最终证明是较大的反转下跌行情。但是，等待机会进场并且设置保护止损位，你会幸运地躲过下跌行情（场外观望）或只是以损失一小部分资金为代价止损离场。
信息空间公司为我们提供了一个非常好的真实案例。在图5.3中，股价以“阶梯漫步”的形式不断攀升，但是最终却大跌。值得注意的是：股票回调反弹的次数越多，再一次回调反弹的可能性就越小。换句话说，在早期回调时介入比后期要安全得多。图5.3＜＜定义回调
回调可以根据趋势、新高、宽度和深度来定义。这些在图5.4中展示。图5.4＜＜趋势和新高
很显然，在回调前市场会处于趋势之中并创出关键性的新高。强劲趋势可以根据ADX指标值大于等于30并且+DMI＞-DMI（上涨趋势）或-DMI＞+DMI（下跌趋势）来定义，或者根据其他趋势标识符（详见第三章）来定义。新高至少是两个月（大约43个交易日）内的高点。＜＜宽度
宽度是指股价从上一次创新高算起竹线图的根数。例如，图5.5所示，从股价上一次新高算起，4个交易日内出现4根回调的竹线图。图5.5
宽度要足够让市场有充分时间进行调整，同时时间又不能太长以避免削弱市场的能量。从经验上讲，宽度持续3至7天是比较合适的。图5.6是Emulex公司（EMLX）的日线图，在回调后第8个交易日（a），股价开始震荡（b）。图5.6＜＜深度
深度是指市场在调整中下跌的部分。例如，如果一只股票重新回到100美元（新高），又下跌到90美元，那么这只股票就从高点回调了10%。幅度较小的回调通常会形成持续时间较长的平稳上涨。而幅度较深的回调则容易导致短期急剧的“膝反射”效应。一般而言，我认为幅度较小的回调在15%以下，而大于15%则表明回调幅度较深。记住“幅度较小”和“幅度较深”具有一定的主观性并且取决于股票的波动性。＜＜调整幅度
深度也可以根据调整的趋势幅度来衡量。例如，一只股票从前期重要低点上涨了20个点，又回调了两个点，那么这只股票回调了初始趋势的10%。在图5.7中，这只股票从（a)重新涨到（b），又完全跌回到（c），那么100%的趋势被回调了。其他常使用的调整幅度值是38.2%、50%和61.8%。图5.7
下面是一些回调的例子。
先来看一下3条柱线的回调拉升。图5.8
1.亚力兄制药（ALXN）的ADX值为60并且+DMI＞-DMI(a），因此具备强劲上涨趋势的特征。其他的趋势标识符为：股价在两个月内翻了3倍，在上涨趋势中出现了长阳线（b）和强收盘（c），如图5.8所示。
2.股价创了两个月的新高。
3.股价回调时经历了3根竹线图（宽度）。
4.从前期高点回调了13%（深度），这是一个适当的调整幅度。这些意味着股票具备较长时间平稳上涨的潜能。在明天以531/16的价格买入，这个价格高于今日最高价1/16.
5.当股票涨到521/16，高于上一交易日最高价1/16时，趋势重新确立，随后我们买入。
6.保护性止损位设置在5015/16，在回调最低点下方1/16的位置。
7.经过缓慢调整，股价在随后5个交易日内暴涨40个点。
下面是一个空头的例子。图5.9
1.摩托罗拉公司（MOT）的ADX值为32，并且-DMI＞+DMI(a），具备下跌趋势特征。其他趋势特征标识包括：股价在近两个月中下跌了40%，并且在下跌趋势中出现了长阴线（b）和跳空低开缺口（c），如图5.9所示。
2.股价在近两个月内创出了新低。
3.股价在5根柱线图（宽度）内回调了17.9%（深度）。明天在381/16的价格卖空，这一价格比今日最低价低了1/16.
4.股价达到381/16时，我们卖空。保护性止损位设置在395/8的价格，比回调（3）时最高价高了1/16.
5.在随后的7个交易日内，下跌趋势重新开始，股价大跌超过10个点。
一个识别观察回调的简便方法是在股价创出新高后寻找7根最高价持续走低的竹线图。我把这些称为“简单的回调”。回调在65年前被甘恩所描述，随后康纳斯和库珀拓展了他的成果，现在又建立起这些概念。
经过不少于3根、不超过7根最高价不断走低的竹线图，如果明天股价可以以超过今日最高价1/16成交，那么注意买入，如图5.10所示。图5.10
下面是一个4根竹线图的简单回调例子。
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