作者：（美）拉里·威廉斯（Larry Williams）
出版社：机械工业出版社
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择时与选股试读：
前言
故事发生在1962年，那年我刚开始研究股票价格。我不明白为什么那年的股价出现暴跌。唯一的原因是报纸上报道的：肯尼迪总统批评钢铁行业，不准许钢材价格上涨。这点负面的商业新闻将股指打压了几百点。当时的报纸和现在一样，充斥着人们损失累累、经济萧条的恐怖故事。人们悲叹着，又一个1929年类似的时代开始了。
从事后来看，这不是一个卖出股票的时机，反而应该买入股票。1962年10月股市开始大幅上涨，并且不断向上攀升。直到1966年2月道琼斯工业指数历史上第一次超过了1000点，有人称之为“直上云霄”（astronomical level）。坦白地讲，很难清楚地回忆起这么久远之前的事情，但我清楚地记得一件事，就是在1962年秋天没有人建议买入股票，或正确地投资了股市。回想起来，那才是每一个人当时应该做的，那是我这辈子当中遇到的最佳买入机会。
10年之后的1972年，再次面临同样的情况。股票的价格很低，经济很差，形势不乐观。然后，你瞧，在某个阳光灿烂的日子，代表股票市场的道琼斯工业指数开始慢慢回升。和以前一样，华尔街的智者并不认为这是合适的买点。不管如何，1972年与1962年并不完全一样，这点所有的投资者必须牢记在心。极少有某一次复苏或者某一年的行情和以前的年份完全相似。尽管1972年秋出现一次可观的行情回升，但下一次坚实的牛市仍未开启，1973年和1974年股市又转为下跌。
1962年我开始对股市规律进行研究，并阅读了一些有趣的书，其中包括安东尼·格比斯（Anthony Gaubis）和埃德加·劳伦斯·史密斯（Edgar Lawrence Smith）所著的《人世的潮涨潮落》（Tides in the Affairs of Men）。两位作者的中心观点是美国股市和经济存在10年模式（或称形态）。支持他们观点的论据是：大部分股市的高点出现在每个10年的后5年。据此观点，他们认为投资者更可能在以6、9结尾的年份中找到股市高点，如1966年和1929年。格比斯和史密斯回顾了20世纪早期的股市行情，并将这些例子展示在那本书中。
当时年轻的我对这些观点并没有特别的理解，对这种长期形态（或模式）能否成立并不确信。我想知道规律在未来能否成立。我当时还不知道，但我现在完全确信如此。当然10年模式并没有精确包含所有重要的股市高点和低点，但它的确非常好地指出大部分可能发生的、合乎逻辑的复苏和下跌。
当我研究股市和经济周期之后，其后的年份给了我更多不同的思考。例如，我们着眼20世纪下半叶发生的大幅下跌与格比斯著作所述的时间一致，如1987年股市暴跌，1989年也是。当然，大家都不会忘记：1999年纳斯达克股价高高在上到达顶点，之后高科技股开始了一轮76%的下跌，这次下跌重创了许多个人投资者、机构和共同基金。
能否从1962年以后经济上下的震荡中，确认这些每10年一度的形态，哪怕能发现其中一部分？这是个有趣的问题，我将在本书中回答这个问题，我认为当你看完本书，你也会同意2002~2005年将会出现极佳的买入机会。我非常感谢格比斯和史密斯，他们启发了我从寻找股市形态开始股票研究。和许多研究市场形态的人不同，坦白地讲我不太重视大部分的市场形态。18天形态、200天形态之类的大部分市场形态，很难在交易或投资中利用。然而确实存在几个主要的形态，不但逻辑上合情合理，更重要的是，它们将影响未来的市场走势。这就是本书要涉及的主要内容。
另外，我希望和你们分享一些方法、观念和技巧，这些是我发现并实践过的，普通的投资者也可以利用它们。这些方法容易应用，也容易理解，它们触及市场的核心和真相。投资的公司提供什么样的产品或服务并不重要，更重要的是它是否具备盈利能力和发展前景。牛市泡沫中的高科技股常常面临一个问题：投资故事会将股价抬升到令人惊讶的水平，从基本面来看股价完全不合理，它们无法稳定在高价位上，最后大幅下跌就不可避免了。
我想告诉你的是，基本面在过去可以影响股价，将来也一样，与公司做什么业务无关。最终市场将会认真对待基本面，并且总会认真看待公司的真实价值。伟大的棒球经理人汤米·拉索达（Tommy [1]Lasorda）曾说过：“上帝可能会迟到，但上帝从来不会缺席。”在这个投机的市场中，以成长和盈利能力衡量的企业价值可能会在一段时间里被忽视，但最终会成为影响股价的主要因素。
1982年我写过一本书《如何在未来美好岁月中发财》（How to Prosper in the Coming Good Years），书中反驳了弥漫于国内的悲观主义者的负面看法。我不合时宜但坚定地认为牛市即将到来，原因有二。第一，罗纳德·里根（Ronald Reagan）和供给经济学派将要掌权。我对过去的研究表明，每次在这种刺激式经济规划和刺激导向的经济体系中，股市都会上涨。
第二，另一个简单的事实从1962年起也深深牢记在我的脑海中：以2结尾的年份经常会出现牛市——以2结尾的年份大多经济上行。所以本书就像是1982年那本书的续集。经济体系的伟大之处在于，它的运行总是领先于我们的预测，而非沿着我们给出的轨迹前行。美好的时代将会到来，未来也是如此。本书的目标是帮助你在这些机会出现时把握住它们。
我真诚地欢迎你加入我的投机世界，学习预测未来，在当下的世界里，展望明天，而非生活在过去。拉里·威廉斯加利福尼亚州 兰乔圣菲镇2003年2月[1] 汤米·拉索达，洛杉矶道奇棒球队经理，率队赢得两次世界大赛冠军。第1章 美国市场的十年形态“是时候了”。[1]——1978年我竞选参议员时的口号
2002年秋天是合适的买入时点吗？在接下来的2005年、2006年、2007年和2008年是否会有更多的致富机会？本书中，我将会详细解释我认为的下一个10年中的最佳买点如何出现。这样的预测仅仅像是一个断言，我能做到吗？如果能做到，又是怎么做到的呢？
首先，我要告诉你的是：如果一个人在过去的20世纪寻找最佳买点，他一定会注意到重要的买入机会出现在1903年、1912年、1913年，以及1920~1923年。最好的买点出现在1932年，在之后较好的买入点出现在1942年、1952年和1962年；1972年也不坏（尽管1973年更佳）。然后，当然是1982年，这一年可能是20世纪第二好的买入点。在这之后另一个极佳的买入点是1992年。请注意，在过去100年中，这些绝佳的买入点在尾数为2或3的年份出现。
如果你恰好在这些年份中投资，那么收益将远远超过那些连续买入股票的投资者。这个发现让我非常惊讶，更令人惊讶的是，有确凿的证据表明在美国股市中存在一定的规律——能够告诉我们最佳买入机会将要出现。这些买入机会经常出现在每10年的前几年，换句话说，出现在那些以2或3为尾数的年份中。
图1-1~图1-6是历史股价图，值得你仔细研究。第一张图叫艾克斯-豪顿（Axe-Houghton）股价指数，是从我个人的资料中选出来的，记录了1854~1935年的股市活动。另外5张图由摩尔研究中心提供，展示了1900~2001年101年间的股价变化。图1-1 1854~1935年市场指数
资料来源：Axe-Houghton.图1-2 1900~1925年道琼斯工业指数
资料来源：Moor Research Center，Inc.图1-3 1920~1945年道琼斯工业指数
资料来源：Moor Research Center，Inc.图1-4 1940~1965年道琼斯工业指数
资料来源：Moor Research Center，Inc.图1-5 1960~1985年道琼斯工业指数
资料来源：Moor Research Center，Inc.图1-6 1980~2001年道琼斯工业指数
资料来源：Moor Research Center，Inc.[1] 作者曾经两次在蒙大拿州竞选美国参议员。——译者注过去会在未来重现
19世纪和20世纪没有什么不同。这两个世纪发生的事情非常相似。股市在1862年和1872年大涨，1883年差点出现了最佳买入时机，实际上出现在1884年年初。接下来是1893年，出现了另外一个很好的买入机会。我并不认为所有的投资者都必须每10年买入股票。我倒是希望投资股票能有这么容易，但这个规律的确对那些想在股市中大展拳脚的人有帮助。我认为尾数为2或3的年份更有可能出现买入时机。简单来说，就是如此。战胜市场的路线图
当我还年轻的时候，我接受埃德森·古尔德（Edson Gould）的观点，他出版了一本指导手册《发现和预测》（Finding and Forecasts）。我多么希望过去自己能更加关注埃德森的话。尽管他确实有不少晦涩难懂的预测，但他持续根据美联储的行为和他称之为“股价的十年形态”的框架做出预测。
尽管当时我没有意识到，打个比方来说，我就是那时接过了打开股市预测王国的钥匙。可笑的是，接下来的7年时间里我一直试图弄明白如何预测未来的股价。我研究了江恩（W.D.Gann）和艾略特（R.N.Elliot）的著作，还有其他几位有名的预言家，结果这些工作完全是浪费时间。我很幸运遇到了江恩的儿子，他在纽约做股票经纪人，他告诉我自己的父亲仅仅是一个图表分析师而已。他反问道，如果父亲像人们所说的那样厉害，那么他儿子还用当一个靠着“微笑和打电话”来招揽客户的股票经纪人吗？看上去关于父亲的各种传闻让他不胜其扰，那些传闻让许多人为了获取本不存在的圣杯而寻找他。当然，即使有这样的圣杯，也没有传到儿子手中。
那时我还见过撒切尔（F.B.Thatcher），他是江恩思想的传播者和继承人。在他生命的最后5年里，他告诉我，事实上江恩只是一个出色的宣传者，并非是一个成功的交易者。撒切尔本人也曾经做过一些预测，还算不错，但肯定算不上伟大。
他告诉了我，他所了解的江恩是如何成为一个伟大预言家的。他告诉我这一切始于《行情和投资文摘》（Ticker and Investment Digest）杂志上刊登的一篇文章，后来这篇文章被转载了很多次，文章报道了江恩在一天当中最高价时卖掉了小麦期货。撒切尔说他们只是付钱给有名的新闻记者，将他们的故事刊登在杂志上。刊登这件事是通过一顿饭搞定的，大家都喝了很多酒，私下也塞了不少钱，并且付费在杂志上刊登大篇幅的广告。
当我开始研究如何预测未来的时候，我并不知道这些。像其他人一样，我相信那些曾经读过的所有伟大预言家的事迹。现在我希望只保留古尔德建议的预测方法。他的方法不仅比江恩的更准确，并且更容易学习。图1-7是由古尔德绘制，并被耶尔·赫希在《不要在星期一卖股票》一书中引用。图形底部的曲线是从1881~1960年80年的股票指数的轨迹。图1-7 工业股票价格的十年形态
资料来源：1881~1917年，考列斯委员会工业股票指数；1918~1969年，标准普尔425工业股票价格指数。转自耶尔·赫希（Yale Hirsch）《不要在星期一卖股票》（Don’t Sell Stock on Monday）。
古尔德花费了大量时间手工计算，他将1881~1960年的股价按月平均，绘制月线图表。今天我们使用计算机，一眨眼的工夫就能完成。我确信这些工作一定花费了古尔德大量的时间。本质上，他的工作就是将1881~1960年的股价按月平均。通过这些计算，他可以比较这80年中每个1月份股价的变动。这样古尔德绘制出一种图形形态，将其作为路线图，他希望股市能够沿着该路线图演进。神奇的是，当他的著作在1960年出版之后，20世纪60年代末的牛市泡沫与此图形形态十分契合。之后萧条的70年代，市场再次与该形态一致。80年代的市场几乎不可思议地沿着古尔德绘制给我们的图形发展。1987年股市暴跌，恰恰是古尔德曾经预测发生的时间。1987年年末和1988年年初的绝佳买点也出现在他1960年绘制的图形中。我觉得那真是太了不起了。
更加令人震惊的是，20世纪末的最后几个星期中纳斯达克指数迅速攀升，这是十年形态的第10个年头，也是古尔德预测可能出现市场顶部的时期。
这里展示的图表（见图1-7）是古尔德著作中使用的1881~1917年的考列斯委员会的工业股票指数；之后1918~1969年用标准普尔425工业股票价格指数替代。你可以看到，他的著作建议10年的第一年，如1981年、1991年和2001年，出现在投资者面前的大多是波涛起伏的市场行情。有时市场会在以2结尾的年份中开始启动，如1982年或者1932年；然后在以3结尾的年份中，行情如期到来，如1983年或1993年，牛市就开始了。我建议你将这张股价路线图放到保险箱中，留给你的子孙后代，而非将遗产留给他们。这张图的价值更高，并且不会在未来通货膨胀中贬值。
图1-8来自摩尔研究中心，展示了我们称之为“样本之外”数据的检验。这意味着该图展示的并非最初研究的原始数据。简而言之，通过对股市一段历史数据的观察得到策略或者结论；然后将这个结论应用到另一段时间的数据中进行检验，该数据可能比观察时间早或者晚。顺便说一句，极少有人在定性研究中做样本外检验。图1-8 1900~1999年道琼斯工业指数的十年形态
资料来源：Moor Research Center，Inc.
在这张图中，我们使用古尔德处理早年数据时的程序，对20世纪80年代末和90年代的股票指数进行处理。图形形态保持不变。这说明之前的研究结果仍然有效。我们看到，今后的纸牌游戏中出牌的方法和过去仍然一样。
我要告诉你，这有多么不寻常。我在过去40年的交易生涯中开发的许多交易系统和策略，大部分经过测试后有效性只有40%左右。换句话说，投资者不应该希望这些投资技术长期保持良好的业绩。现实情况是，一种投资策略在未知的数据上运用时，很少站得住脚，甚至难以接近在最初数据测试中得到的结果。
2001年夏天，当我刚刚开始下笔写这本书时，我非常清楚地认识到，我所关注的路线图已经指出，2002年年中到年底，以及2003年年初这段时间是某种类型的买点。在横跨美国的巡回演讲中，我告诉投资者我发现了非常珍贵的买入股票的机会。
图1-9展示了古尔德图表出版之后的股票行情：1881~1960年股票价格的形态仍在延续。图1-7已经展示了20世纪50年代和60年代牛市泡沫和图形形态非常契合；图1-8显示，20世纪80年代和90年代的情形与40年前做的预测重叠。图1-9 1970~1999年道琼斯工业指数的十年形态
资料来源：Moor Research Center，Inc.
你曾经跟踪过股票市场30年还是30分钟并不重要，你能看到这里显示的，不仅仅是“一个令人感兴趣的形态”。远不止这些，你看到的是对股价倾向于遵循路径的终极认识。事实上，过去150多年来，每一个10年的开始和结束都伴随着股价的潮起潮落。请注意，这并非是任意10年的形态，而是从开始到结束的每个年代。就这点而言，我们观察的是每一个年代的数据，但这并非是仅有10年周期。
作为一个多年观察股市行情的人，我可以告诉你，在这个世界上，与其判断某段时间是牛市还是熊市，不如说股价指数在每一个年代中都保持稳定向上的走势更准确。令人惊奇的第五年
我从多年的老朋友耶尔·赫希那里学到很多股市方面的知识，而他从我这里学到的只有如何去钓鳟鱼。赫希在众多股价波动的形态中也发现了另外一个重要的观点。在他的著作《别在星期一卖股票》中，他指出，在十年形态的中间部分，市场很可能会震荡走高。表1-1显示的是10年中每年的平均收益率。表1-1 股票市场10年周期：标准普尔成分指数过去100年的变化百分比 （%）
注：基数为12月的平均价格。
当赫希写下那本书的时候，一共只有11个年代股价可以研究。我们可以看出，11个年代中尾数为5的年份，共有11次出现了股市上涨，使得尾数为5的年份成为每一个十年形态中最强劲的年份。尾数为8的年份里，10次中有8次出现上涨。根据史密斯的研究，尾数为7和0的年份股市表现比较差。
这些东西很有用，但对投资人而言，更重要的是一年赚了多少钱，而不仅是某一年是上涨还是下跌。毫无疑问，每个年代中的第5年都孕育着能挣大钱的牛市。赫希的书中展示了尾数为5的年份里股指总共上涨了254%，远远超过了第2名尾数为8的年份——164%的涨幅。
赫希的书在1986年出版，他无法预测20世纪90年代的事情，也不知道1995年的股市会有什么表现。会遵照这个传统规律吗？还是会打破尾数为5的年份连续11年上涨的格局？尾数为8的年份如何，股市表现也会跟过去的那些年相似吗？
1885~1985年尾数为5的年份股指平均涨幅为23%；以8结尾的年份平均上涨了14.9%。请注意，1881~1990年的数据显示，尾数为5的年份累计上涨254%，平均每年上涨19.5%。
1995年道琼斯工业指数暴涨33.5%，接着1998年又上涨了14.9%，使这两年成为20世纪90年代股市表现最好的年份。想一想，1995年和1998年的涨幅正好符合很久之前得到的股市形态的预测。请记住，这种预测基本上是在1960年完成的，却能够正确地告诉投资人1990~2000年牛市中获利最多的两个年份。也许，股市可能比你想象的还容易弄懂，不过我这里只是说“可能”。
我建议你多花一些时间再深入研究本书展示的长期股价图，以便了解这种现象，或许可以跟上市场的节奏。注定出现机会的第七年
显然，在有些年份中买入股票要优于其他年份。我重点研究如何找出时机最佳、最具爆发力、最可能大幅上涨的年份。当然，你也可以买入并长期持有股票来挣钱——这并非明智之举。我希望只在了解市场规律之后再下注。
除了之前所述的十年形态之外，我们现在又知道了一种发现股票买入时机的方法。20世纪60年代发现的指标显示尾数为7的年份年底都是重大的买入时机，结果1977年、1987年和1997年都是赚大钱的年份，这种情形是巧合吗？这之中的每一年的年底，投资人都有绝佳的买点。我认为这种情形有其背后运行的原因，宏观经济或者经济周期，或者其他诸如此类的原因，因为这种形态重复的次数实在太多了，太频繁了，不可能只是数字的随机波动。
现在我们再次研究1854年至今的艾克斯-豪顿股票价格指数（见图1-1）。我们会发现同样的现象：在1857年年底股价触底，随后股价几乎上涨了一倍；1867年股价下跌后出现同样可观的涨势，一直持续到1869年的顶点。
你知道吗？时间周而复始到了1877年，股市在那年年中再次触底，然后在下半年展开为期两年的上涨。我们再看看1887年，股价再度在秋季见底，然后开始了为期两年半的持续上涨。
1897年的情况与之前的情况基本相同：股价在年初触底，到了第二季度出现反弹，到当年秋天回撤，而这正是第7年的买进时机，然后股市又开始了一次为期两年的上涨。1907年的底部来得晚一些，在年底大约12月时出现，随后就是又一次为期两年的上涨。1917年几乎是1907年的翻版；股价再度在年底下跌，然后开始了另一次为期两年的上涨。
接着是1927年，人们还能发现什么吗？这一年似乎没有重大的底部机会，股票价格直线上涨。但是如果你仔细观察，就会发现1927年秋季股价曾在短期内维持稳定，从高点回撤之后，又一次展开历时两年的上涨，一直涨到1929年的高峰。
好的，接下来我们就可以参考摩尔研究公司的数据了。1937年股价报复性下跌，直到1938年第一季度触底，然后展开另一次为期两年的上涨（这次第七年现象晚出现了3个月）。事实上，这与10年后的1947年的情况非常相似，但是指数全年大部分时间都是单边上涨，秋天开始下跌，直到1948年2月中旬才见底。尽管之后并没有出现持续两年的牛市，股价仅仅在1948年有一次巨大的为期一年的上涨。
1957年的股市走势完全符合第七年现象模式。1957年上半年股价上涨，然后暴跌至10月的低点，然后美国股市就开始了另一次巨大的上涨。这与第七年现象预测的情形完全一致。
10年后，另一个更好的买入时机就出现了。股价在1967年的上半年大涨，在1968年2月触底，然而之后的两年并非持续上涨，但整个1968年保持了上涨的趋势。很明显，历史给我们展示了1967年下半年和1968年年初是很好的买入时点。
你是否觉得这些现象很有意义？我觉得是。那么这其中有什么道理吗？我认为与其寻找一些难以相信的论据，还不如在历史进程中研究第5年和第7年以及第2年和第3年的规律。图表不会说谎。这种现象确实存在，是否能学习利用过去，并在未来做出更好的投资，完全取决于我们自己。
当然，我们在这里谈到的只是择时的问题。我们还要面对另外一个选择的问题——买入哪些股票。然而，大多数投资者对想买的股票都相当了解，他们只是不知道如何选择正确的买入时机而已。在正确的时机买入或者卖出，收益差别很大。例如，从收益的角度来看，假如你在第6年年初买进股票，就不得不等到第8年才会赚钱。如果你在尾数为9的年份买进股票，你就不得不等待将近5年才会赚钱。所以买入和卖出股票的时机非常重要。我认为在投机中遵照十年形态是取得择时优势的重要手段。
20世纪60年代观察得出的路线图带有某种玄妙的意味，甚至有一点神秘色彩，期望股价永远遵循它来运行看上去很不合理。但大致来说，过去股市运行的轨迹与其基本一致，问题是21世纪的市场会继续遵守这个规律吗？这个问题要到21世纪结束才能找到答案。当然，我们可以观察2001~2010年的最初十年的情况，看看这种形态是否会重复出现。我认为这种形态会重复，而且程度会比你想象的高得多。决定性的考验会在2005年后的某个时间出现。如果2005年又是一年热闹的上涨，整体价格形态也和十年形态一致，我将会对十年形态的有效性更加有信心，投资人应该更有信心把这种理念当成未来岁月，甚至未来数十年投资活动的重要的指导原则。
对过去发生的事情，市场似乎有重复的倾向。重复参考的运行框架就是十年形态。投资人应该在这种框架内寻找最适合买卖的买入时机。
最好的买入时机应该是尾数为2和3的年份，其次是趋势强劲的第5年，下一个买入机会应该是在尾数为7的年份的秋季。
最后，长期投资人永远不应该忘记大多数市场高点出现在尾数为9和0的年份，例如1929年、1969年和1999年，当然还有2000年。
我将十年形态视为股价将要遵循的最有逻辑的路线图。我当然不希望价格每年或每10年都完全符合这种形态，如果股票交易这么容易就没什么乐趣了。但是它给我们提出了绝佳的指引，指出路上哪里应该转向，以及什么时候应该转向。第2章 四年现象
仔细研究历史，其中蕴含着未来的致富之路。
感谢埃德森·古尔德、埃德加·劳伦斯·史密斯、安东尼·格比斯和耶尔·赫希，让我们有办法在股市这种十年形态中，预判什么时候可能会出现重大的高点和低点。这个完美通用的路线图不但指出了未来股市可能的走势，并且提醒我们每个10年中第5年和第7年的买入机会。但是我们需要更明确的指导。毕竟，我们不但想明确地知道周线或者日线的最佳买入时点，并且想知道日内准确买入或卖出股票的时机。我认为这个想法有些过分，但是通过使用各种市场工具，我们能更加接近最佳时机买入或卖出股票。
接下来我要跟你分享另一个市场知识。这是我在1970年获得的深刻教训，也是我预测2002年走势的另一个重要依据。1970年是熊市，但对我来讲却是个好消息。我第一次战胜市场，大约赚到了30万美元。今天看来不多，但在当时对一个28岁的年轻人而言却是一大笔财富，让年轻的我得意扬扬。
我认为自己十分聪明，有能力看出熊市趋势并做空股票，这种观念使我确信当时仍是熊市，并在股指创出新低之后，仍然做空。结果把赚到的钱，回吐了一部分。到了当年股价大涨的10月，我仍然在零星地卖空。唉，结果不但打击了我的自信心，也损失了很多钱。
最后我恢复了理智，开始做多。之后的一个夜晚，我一边反思自己的失败，一边盯着旧股价图看，我看到了某些东西，这改变了我之前对于长期择时的全部观点。
我在图上注意到从1962年的低点，到1966年，再到1970年，都间隔了4年。我想到，这可能是因为其中存在某些重复的形态，并且之前我并没有听别人说起过。家父总是告诫我，如果我人生中能够取得什么成就的话，主要是靠努力和运气，而不是靠聪明，想到这一点，我开始仔细浏览我收集的所有过去的股价图。
结果正如我所想：从1962年开始回溯，果然发现4年之前有一次重大的股市低点，是1958年！这令我很兴奋，然后再往上回溯4年，到1954年，果然，是另一个牛市的开始。这时我心里怦怦乱跳，我是否发现什么玄机？1950年的情况如何？我又在股价图上往回看，看到另一个牛市的开始。
我深受鼓舞，但是市场低点重复的频率如此精准，让我觉得毫无道理。此外，为什么大学的老师没有教我这些东西？为什么其他书上没有看到这一点呢？我从来没有在印刷品上看到这一点。那天晚上我睡不着觉，不停地想着股市每4年出现一次低点会带来的重大影响。这是一件好到让人难以置信的事情。这种现象将来还会出现吗？小心求证
市场规律经常会跟人们的想法开玩笑，就我个人而言，已经清楚地证明了四年现象，但是推论下去，如果人们都知道这一点，这个规律将来就不再有效。紧接着，我想到需要从无法预见的未来找到证据，来验证我的发现。
就这样，我带着恐惧与惶惑的心情等待，希望谁也不知道这个“不可告人的小秘密”，不管这个四年现象是什么，就想看看它会不会在将来重演。接着市场低点出现在1974年，1978年市况萧条，那年再度出现了一个相当好的买点。
如今，我已经为四年现象找到两个样本之外的例子。以4年为周期的循环，股票市场以某种神秘的方式重复触底。
时间回到1978年，如果当时你对股市的了解只限于这一点，你应该会等待4年之后的1982年，那年将出现下一个卖点。这一年正好是人类有史以来，持续时间最长的牛市的开始。1982年再加上4年，是我们所预测出现买点的1986年。即使粗略地看看股价图都会知道，这一年秋季是另一个绝佳买点。
我对四年现象的信心大为增加。这个源自1970年的观察在16年之后仍然极为成功，证明了我那天夜里发现的有效性，那时自己正在反思一直看空得到的教训。需要果然是发明之母。
图2-1a和图2-1b仍然来自摩尔研究中心，其中把股市运行进行了拆分，让你更容易了解1900年以后发生的事情。我在这两张图上标出四年现象和低点。我看着这些图表，就像14岁的男孩张大眼睛第一次看到《花花公子》杂志一样。这两张图表可以大大增加你对股市周期性波动的理解，协助你建立自己做出决定的信心，在时机出现之时把握机会。图2-1a 1970~1999年道琼斯工业指数的十年形态
资料来源：Moor Research Center，Inc.图2-1b 1900~1999年道琼斯工业指数的十年形态
资料来源：Moor Research Center，Inc.简单的做法
这种四年现象极为简单，甚至连小孩都知道怎么利用它。我们可以设想，有一个14岁的小孩，只需要在1986年10月的买点上加4年，他都可以预测到1990年秋季会出现市场低点。那时，这位想象中的小孩已经长大到18岁，他会看到长达一年半的牛市已经开始。想象一下——这个小孩按照四年周期的择时方法，只需要用4个手指头计数就可以打败专家。看来你完全可以把复杂高深的数学丢掉，把个人电脑留在家里——你根本不需要电脑！
这个想象中的小孩投资人，处在1990年的股市低点上，再加上4年，他大胆预测股市应该在1994年秋季触底。如今的他不再是小孩，已经22岁了，他远超过华尔街专家，因为这年秋天股市出现了人类有史以来最惊人的上涨，可以媲美1929年股市见顶之前的涨势。不仅道琼斯工业指数狂飙，几乎每样东西都大涨——垃圾债券、科技股、蓝筹股和小盘股。听从这个小孩投资人的预测，在1994年买进股票的每一个人都会赚到很多钱。
我们想象中的这个小孩投资人现在已经26岁了，从1994年那次投资之后，他又在寻找另一次市场底部。他在先前的股价上涨中赚的盆满钵盈，因此现在有很多资金，可以在市场上出现买入机会时大笔投资。幸运的是，他没有上哈佛商学院，也没有上沃顿金融学院。他很聪明，不听分析师的话，不看电视上的理财节目，也不看《华尔街日报》。他只知道一点，那就是每隔4年股市应该会出现一次低谷。
1998年年初，我们想象中的这位投资人有点困惑。那时候他知道绝大多数分析师都预测股市将要崩盘。他多少也担心这一点，因为每隔4年他都看到年初和年中股市走软跌到低点。这一年夏季股价暴跌。之前很多投资人认为这次大跌应该要两年后才会出现。市场弥漫着浓厚的看空氛围；到了1998年10月，悲观氛围浓重得难以化解。这时正是我们这位迅速成长的小孩投资人决定再度进场，又一次买进股票的时候。进场时机的选择很简单：就在他1994年进场大捞一票之后，再加上4年。
他缺少市场知识，没有大学教育以及其他条件，但却能够获利颇丰，因为紧接着股市开始连续18个月近乎直线式地上涨。他的进场时机再完美不过了。我们这位没有经验、学历不高，但却已经极为富有的小孩投资人又一次完美地把握了买入股票的机会。他做到了其他专家（基金经理、股票经纪人、投资顾问）做不到的事情，利用四年周期的预测方法，他战胜了这些专家。2002年的意义
我们现在看看能不能把这种现象理解得更清楚一点，我们预期每隔4年市场会出现底部。上次是在1998年出现，我们只要在1998年加上4年，就可以预测出下一次的买进时机。如果我没算错的话，2002年将会出现重大的买入机会。因为1998年的低点出现在10月份，我预测下一个市场低点，大约也会出现在同样的时段，也就是2002年秋季出现。
上面这段文字摘自本书的初稿，是我在2001年秋季写下的。结果2002年果然出现了买入机会，不过这次会不会只是熊市中的一次反弹？4年出现一次买进机会的历史告诉我，2002年是重大的买进时段，而不是股价即将崩盘之前的诱多上涨。
顺便说一句，大家应该在这些年份中寻找重大的市场低点：2006年、2010年、2014年、2018年、2022年、2026年、2030年、2034年、2038年、2042年、2046年和2050年。
这就是我对接下来50年市场走势的预测。未来50年会发生很多事情。社会、商业、传媒，甚至宗教与政治都会发生巨大的变革，但是我觉得四年现象仍将是市场运行的规律。
我这样判断，不只是因为四年现象在预测1962年以后的股价方面表现得十分准确，而且在预测1962年以前的股价方面也极为准确。
我的研究统计了1858年以后所有股市走势中的四年周期。我发现在所有的市场底部中，有86%的底部完全符合这种4年重复一次的模式，这么高的准确率在股市中很少遇到，也显示这种现象的确不是随机的市场活动。四年现象很多年以来的影响力一直都很大，这个事实让我相当坚定地认定这种情形在未来许多年仍会继续起作用。想到像四年现象这么简单的方法在预测股市机会方面，实际上几乎胜过所有利用高深数学知识与经济学模型所研究出来的酷炫的指标和投资策略，这让人觉得很具有讽刺意味！有些人认为，这些跟总统选举周期有关，总统选举跟四年现象的出现几乎完全吻合。有一些了解四年现象的朋友认为这跟火星有些关系。还有人认为这是十年形态中的一部分。了解这种形态的少数人认为，这点可能是人类活动带来的自然循环，或者美联储行为产生的影响。
我也不知道背后的原因是什么。我可以找到一些论据或理由，来解释为什么会发生这种现象，但这和不解释它有什么区别呢？事实已经清楚地展现在我们面前了。股市有那么多次以这种方式触底，那么多次在恰当的时机出现，有了这些证据，再解释理由已经变得毫无意义了。我宁可就这样，接受这个事实。在我看来，就是这么简单。经历142年的成功记录
我拥有的股价数据可以回溯到1854年那么久（见第1章）。四年现象最早出现在1858年，这一年市场处于一个大底之中（事实上底部大约在1859年出现）。下一次现象在4年后的1862年年初出现，之后股市开始了整个19世纪最强而有力的一个牛市。接着是1866年，我们可以在这一年秋季看到股市低点，然后是接近两年半的牛市。
你知道应该怎么寻找机会，只要把1866年加上4年，就知道1870年是股市的买入机会，事实上情形也正好是这样（连迈克尔·乔丹都没有这么精准过）。再过4年就是1874年，股市开始一波不错的上涨到1875年，最后形成投资人梦寐以求的长期牛市。下一个买进区间当然是1878年，这一年的证券市场踏着牛市的步伐，鼓点完全符合四年现象的节奏。
接下来意味着，我们应该在1882年寻找买进机会。这一次四年现象并没有发挥作用，股价持续下跌到1884年。投资人在这个买点如果亏损，他应该会采取止损措施，并且期待在4年后的1886年另一次牛市中会赚回来，这次牛市一直持续到1893年才见顶。
下一个四年现象的买点应该是1890年。有趣的是，那年秋天的确是绝佳的买点，因为之后的牛市一直持续到1893年的冬天。四年现象再一次大获全胜。股价指数大幅上涨。
下一个买入机会应该是1894年。这年应该会出现低点，但这次的预测时点为时过早。股价的确从1894年的低点开始反弹，但是真正的市场低点要到1896年才出现。耐心的投资人会等待1898年的下一次买进机会。市场在这一年又一次大涨，完全符合我们所说的四年现象，这让耐心的投资人获得了丰厚的投资回报。
接下来是世纪之交了！这种类似猜谜游戏的择时方法在新世纪里是否仍然有用？这个方法建议投资者在1902年，即1898年的买点之后4年，买入股票。不幸的是，这次转折点幅度并不大，股价的确在这一年年底反弹，但却在1903年急剧下跌。4年后的1906年投资者应该考虑再度买入股票，结果怎么样？仍然是失败。
1910年又是一次机会，可以观察股价波动是否符合四年现象。因为前两次失败，我敢说我们的信心已经动摇，不知道这种现象是否已经开始失效，因为这一年里股价的确反弹了一阵子，却没有出现大幅的涨势。
接着四年现象势如破竹，开始像数字时钟一样精准。市场低谷出现在1914年、1918年、1922年和1926年。1930年没有出现，但低点却出现在1934年、1938年、1942年、1946年、1950年、1954年、1958年和1962年，并且一直持续到现在。4年接着4年，几乎就像机械装置一样按时启动，在第二个百年和第一个百年一样运行良好。
毫无疑问，人们可以从历史中学到经验。我从中学到的是，股市的低点和四年现象协调一致。2002年（1998年加上4年）的股市低点也是这样，巧合的是，还和十年形态图表的预测重合，在2002~2003年出现重大的股市低点。
换句话说，这次我们得到双重确认——两个重要的长周期预测方法，都告诉我们股价将要上涨。十年形态某种程度上更加笼统，我们可以利用四年现象的方法将寻找机会的视线集中到更为重要的区间，这样可以优中选优。
此外，我们根据四年现象找到的市场底部，即在2002年低点之后4年的2006年，同时这一年也是十年形态的第5年。我认为股市不仅在2005年会反弹，并且2006年也会出现买点，这意味着股价将来会大幅上涨，让我们获利。
因为四年现象的关系，2014年的股市低点可能是更好的买入机会，接着是尾数为5的2015年，期望有一大波上涨趋势。如果你我都非常幸运，届时还在股市中交易股票，你会知道我会做多还是做空，[1]也知道我会买回自己做空的股票。
使用十年形态和四年现象来预测股市，不仅仅是我的猜想，或者仅仅是一些数字命理学的推测。20年前我写过一本书就涉及这个观点。1981年，我站在一家超市的柜台边看到当时的一本畅销书，名叫《如何在未来艰苦岁月中发财》（How to Prosper in the Coming Bad Years），是霍华德·鲁夫（Howard Ruff）所写。这本书刺激了我，投资人需要一剂传统乐观主义的治疗；应该为投资人写一本新书，用新的视角来看待经济。针对那些传播悲观主义的人，我写了一本书名叫《如何在未来美好岁月中发财》。
很大程度上，那本书和其中提到的乐观的看法，都建立在上面我提到的观点的基础之上。我知道十年形态将要发挥作用，预测1982年或1983年会出现低点。我也知道，四年现象预测的股市低点和十年形态预测的时点相同。
这本书在1982年冬季开始上市，股市看上去一片萧条。大部分和我交流过的人对我的乐观看法、好行情即将出现的预测，以及我对悲观者的严厉批评都大感震惊。
最值得一提的经历是上格里芬（Mery Griffin）的节目，接受杜夫曼（Dan Dorfman）访问，以及在底特律的一场难忘的广播访谈。
这个广播谈话节目本来计划持续30分钟。一开始我简单地介绍了自己，并表达了自己乐观的观点，预测好行情将会到来，并且时间不会太久。接着我们开始接听观众的电话，电话像国庆节晚上的烟火一样爆发，打电话到电台的人对于我这么乐观感到困扰和生气。他们不想讨论政治和经济状况，也不想谈论为什么形势可能好转。他们只想叫骂，只想针对我的乐观抒发心中的不满。投资人在20世纪70年代的市场中亏损严重。有这种情绪一点也不奇怪，多年来股价持续下跌，或是调整，卡特担任总统期间通货膨胀十分严重，投资人（甚至连买进并持有黄金的人）都没有赚到钱。
长期以来，长期持股的投资人既耗费精力又承担风险，但换来的只有亏损。这种情形使大家怀疑和轻视牛市的出现。而这样正是重大买点将要出现的时候。为什么？因为大部分投资人认为，未来六个月到一年的时间跟过去半年的情形很像。大部分人被当前的趋势影响过多，他们只关注过去而看不到未来。
30分钟的访问一发不可收场，变成了3个小时的马拉松式广播节目，主持人李维斯（Jerry Lewis）应该深感自豪。人们根本不接受股市可能好转的说法，也不认同美国前途光明而非暗淡的说法。
回想起来，这可能是我过去经历中最重要的市场预测之一。我在美国各地巡回演讲，28天内到过大约32个城市，不管到哪里我都发出明确的信息，把房子拿去抵押，换钱买股票，然后将股票再次抵押，再加仓买进股票。
20年之后的现在，时间又到了四年现象预测的市场转折点，尾数为2和3的年份了。[1] 本书出版于2002年，作者预测了十几年之后的股市走势。2014年10月道琼斯工业指数出现了不错的买点，之后开始一波上涨。——译者注持续的第八年因素
当我指出尾数为7的年份出现市场低点的现象时，这种周期或形态中还有一个重要的部分。
简单来说，就是尾数为2和8的年份具有独一无二的力量，会开始重大的涨势，涨势通常在这一年的前3个月开始，这种情形几乎跟尾数为7的年份是低点一样明确。例如1987年市场严重超卖，股价可能低估，隔年是尾数为8的年份，股价走势一帆风顺。
之前我也提到过，我不知道这种现象背后的原因是什么。有人说是太阳黑子活动造成的，有人说是大气压变化造成的，我认为跟美联储的行动有关。这种现象背后有各种可能的原因值得去研究，但这种现象确实存在是不容置疑的。
通过研究从1850年以来的股价变化过程，我发现这种形态总共出现过15次。尾数为8的年份将出现绝佳的买入机会，这很有趣，而这方面我们已经有150年的经验了。
整个股市历史上，呈现指数级上涨的年份是那些尾数为8的年份，如1888年、1928年、1938年，还有那永远忘不了的1998年。那一年股市非常强劲，每个人都不管好坏，开始大买各种类型的股票，持续到市场崩溃之前——1999年和2000年的暴跌，是理所当然形势所致。
如果只有在20世纪40年代的10年里不符合八年现象，第8年中没有出现持续的上涨。1948年买入股票时机其实并不差，只是涨幅不算很显著。股价在那年3月的低点之后一度大幅反弹。3月道琼斯指数跌到了165点，从那时起反弹到了195点，大约上涨了18%，到年底收盘为177点。
在利用第8年的形态时，人们似乎应该在第8年的第8周左右买进。这样做的人在1928年、1938年、1948年、1958年和1968年，都会有传奇的业绩。如果你在1978年的第8个周买进，离那一年股市的最低点只有一周。1988年和1998年的低点提早了几星期，都出现在1月份。
关于八年形态的研究提醒我们一定要注意，尾数为8的年份初期出现的买入时机。据此可知，聪明的投资者应该特别注意2008年、2018年，以及诸如此类的年份，我们甚至可以预测2028年的情形，我预期这一年市场会大幅上涨。
表2-1显示1978~1998年，在每次尾数为8的年份的3月买进股票，并持股到当年12月份最后一个交易日获得的回报。虽然这并非是每年出现的最佳买点，但我认为这些收益率显示了在这些年份初期寻找买点买进股票非常重要。表2-1 1878~1998年每年3月买入并持有到年底的收益率
资料来源：罗伯特·席勒（Robert J.Shiller，http://aida.econ.yale.edu.shiller/data.htm）。
我利用罗伯特·席勒的资料根据1871年开始的标准普尔综合股价指数来研究股市走势，你可以在他的网站上找到这些月度数据资料（http://aida.econ.yale.edu.shiller/data.htm）。
这张表显示的收益率相当惊人，尤其是数据追溯到这么久远的年代，而结果仍然非常明显，这更令人震惊。它显示十年形态一直迂回曲折不断延续，投资者应该能够利用这个规律获利。
我认为投资人应该在尾数为7的年份年末寻找股市低点买入股票，持有至尾数为9的年份年末。表2-2显示在第7年9月买入和第9年9月卖出的收益。表2-2 1879~1999年每年9月卖出的收益率
资料来源：罗伯特·席勒（Robert J.Shiller，http://aida.econ.yale.edu.shiller/data.htm）。
这里我们可以看出，在这个重要的时点上，股价一再不断重复地上涨。因为我没有1858~1859年以及1868~1869年的月线数据，所以你可以从前文的图中（见图1-1~图1-5）发现这种规律。这些图可以将我们带回到大约150年前，它们所显示的结果跟表2-1与表2-2所显示的实际数字很像。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]