作者：李锐
出版社：电子工业出版社
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从零开始学股指期货：新手入门、交易之道、实战指南：典藏版试读：
前言
如何快速步入股指期货市场？
如何快速掌握股指期货交易中的基本知识与理论？
如何成功地利用套期保值操作规避风险？
如何成功地预测指数的后期走势？
股指期货交易是股票交易与期货交易的完美结合，参与股市交易的投资者往往受到多种限制，如：只能通过低买高卖的方式实现获利，一旦股市开始下跌走势，即使判断正确也难以获利，而且股票交易实行100％的保证金制度，如果股市不出现大涨行情，即使全仓介入也是难以获取高额回报的。
虽然有以上不足之处，但股市也有其魅力所在，即股市的总体走向是有规律可循的，股票市场是对技术面分析方法进行最好诠释的领域，很多投资者对于分析股市走向抱有极大的热情，但即使分析得深、分析得准，却也只能在股市大涨的时候才能为投资者带来好的收益。随着股指期货交易的推出，这一状况将会得到彻底的改善，股指期货的交易实行双向机制（既可以通过先低买再高卖的方式通过上涨来获利，也可以通过先高卖再低买的方式通过下跌来获利），且保证金比例只有12％（即投资者只需用12万元的现金即可买卖一张价格100万元的股指期货合约），这样，如果合约上涨或下跌10％左右，则投资者的获利将接近于本金的一倍。股指期货市场为投资者提供了一个以小搏大、发挥技术面分析能力的空间，只要投资者有能力、有信心，是完全可以从这个市场实现财富神话的。本书内容“机会总是偏爱有准备的人”，如何在股指期货交易正式启动前快速掌握股指期货交易之道呢？应如何进入这个市场呢？怎样去准确分析股票价格指数的走势呢？
本书以中国金融期货交易所的股指期货合约、交易规则及其实施细则为研讨对象，分13章循序渐进地讲解了股指期货的基础性内容、实战性内容，以及分析预测股票价格指标的两大方法——技术面分析方法与基本面分析方法，在全书最后，我们增加了2015年6月中旬到下旬下跌幅度达25％左右的实战解析，通过各种分析方法从各种角度，来让读者朋友们一起见证这次你本可以预见的波段顶部。这些内容是一个有机整体。
本书是一本帮助投资者实现由入门到精通、由陌生到熟悉的实盘操作性指导用书，既适合对于股指期货较为陌生的新手，也适用于有一定经验但分析预测能力不强的投资者。本书特色
·适合新手：本书以由浅入深的线索来组织构架全书，后面的内容都是在前面内容的基础上展开的。这种组织方法适合初识股指期货交易、对股指期货交易完全陌生的投资者。
·实用性强：本书包括很多实用性的知识，例如，指导投资者如何入市、如何具体应用套期保值操作、如何解读行情报价表、如何有策略地展开交易等，这些内容并非是空洞的理论，而是可操作性极强的实用知识。
·通俗易懂：本书内容结合了大量的实例解析，力求使读者快速地理解一种理论、一种方法。
·授予方法：本书既详细讲解了基本面分析之道，也详细讲解了技术面分析之道，特别是对于技术面分析方法，本书通过经典理论、形态、量能、指标等多个角度展开，力求使读者真正掌握分析之道，毕竟分析之道才是在股指期货市场中获利的核心要素。
·语言平实：本书用语简练，力求让每一个读者都能很清晰地明白每句话的意思。读者对象
·新入市的股指期货投资者。
·有一定股市经验的投资者。
·参与套期保值交易的投资者。
由于股指期货市场本身的变化非常大，并且牵涉到的相关知识也非常多，尽管编者竭尽全力，尽量减少书中的错误，但百密一疏，书中难免有疏漏之处，敬请广大读者朋友批评指正，并多多提出宝贵意见。编者第1章接触股指期货
2006年9月，经国务院同意，证监会批准成立了中国金融期货交易所，这意味着股指期货正式进入筹备阶段。2010年1月8日国务院原则性同意推出股指期货，中国金融期货交易所定于2010年2月22日9时起正式受理客户开立股指期货交易编码申请。2010年4月16日，股指期货交易正式登陆中金所开始交易。这意味着在经历了三年多的准备之后，股指期货交易已实实在在地向投资者敞开了大门。
那么，什么是股指期货？对于投资者来说，股指期货意味着什么？它存在哪些获利的机会？本章中，我们首先概述一下股指期货，使读者在最短的时间内对股指期货有一个较为明确的认识（注：关于期货交易所具有的保值原理、保值方法等内容，我们将在第5章“从实战中获利，套期保值的交易之道”中进行详细介绍）。1.1为何推出股指期货
股指期货的魅力无疑是巨大的，很多投资者可能对股票交易较为熟悉，但期货交易却与股票交易存在着本质的区别。本节中，首先简单介绍一下股指期货的概念及作用，以帮助读者快速了解它。1.1.1 什么是股指期货
股指期货是期货中的一个类别，隶属于金融期货范畴，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货品种，它的买卖对象是相应股票价格指标的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。股指期货是基于股票的衍生产品，具有价格发现和套期保值的基本功能，是股票市场发展到一定阶段的必然产物。
一种事物的出现必然有其存在的道理，股指期货是借用了期货的原理而发明创造出来的（在第2章中，我们将循序渐进地向读者阐明期货交易的起源及原理），具有重要的作用。下面我们来看看它究竟可以起到什么样的作用。1.1.2 股指期货的作用
股票市场是经济的“晴雨表”，随着股票市场在经济领域中的作用越来越大，它的大起大落无疑对经济持续稳步的发展起到了阻碍作用。股市作为一种预期性极强的市场，股市的暴涨暴跌往往源于投资者的非理性情绪，而这种暴涨暴跌反过来又会对实体经济的发展产生不利的影响。当实体经济出现不利因素时，股市往往会对这种利空进行放大，造成股市暴跌，而股市的暴跌又会使得投资者的资金大幅缩水、企业资金面临紧张局面，从而再次对实体经济产生不利影响。这是一种恶性循环，如果没有很好的保值工具，当股市持续暴跌时会带来两种后果，一是投资者遭受严重亏损，二是实体经济遭受严重摧残。
反之，当股市持续大涨出现明显的泡沫时，往往会造成经济过热、通货膨胀等不利因素，这同样会对实体经济的稳健发展造成破坏。那么，有没有一种好的方法来抑制股市的非理性暴涨暴跌，并为投资者提供一种保值手段呢？
我们知道，股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。例如：我们常说的熊市就是系统风险的最好体现；另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的股价波动风险，例如：上市公司经常出现意外的利空消息，就是非系统风险的最好体现。
通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。基于期货交易所具有的良好的保值原理，以股票价格指数为标的物的股指期货也就顺理成章地有了其出现的依据。可以说，股指期货的出现主要是为了使投资者可以有一个规避股市风险的手段。如图1-1所示为股指期货主要作用示意图。图1-1 股指期货主要作用示意图1.2股指期货诞生背景
股指期货起源于20世纪70年代的美国，它的诞生是有着深刻的历史背景的。理解股指期货的诞生背景，有助于我们以历史的眼光来理解这种“新型”的交易方式。1.2.1 股指期货的起源
20世纪70年代，西方各国由于受石油危机的影响，出现了物价飞涨、经济滞胀的情况，股票市场也出现了大幅度的下跌，道琼斯指数跌幅在1973—1974年跌幅超过了50％，这导致美国出现了自二战之后最为严重的一次经济危机。投资者意识到在股市暴跌面前没有任何手段可以实现保值，单边的跌市只会让更多的投资者出现恐慌情绪、加深跌幅、扩大账面亏损，从而更为严重地影响到实体经济的恢复。可以说，股市投资者迫切需要一种实现资产保值的金融工具以期能够有效规避风险。正是在此背景下，基于商品期货市场中较为成熟的运作方式及管理经验，以股市价格指数为标的物的股指期货应运而生。
1977年，堪萨斯市期货交易所（KCBT）向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交开展股票指数期货交易的报告，1982年2月24日，KCBT推出了全球第一张股指期货合约——价值线综合平均指数期货合约，标志着股指期货的诞生。随后，芝加哥商品交易所（CME）推出了标准普尔500指数期货，纽约期货交易所（NYBOT）也推出了NYSE综合指数期货。股指期货一经推出就受到了市场的广泛关注，取得了巨大的成功，很多国家随后也推出了关于自身股市的指数期货交易。1.2.2 股指期货的发展
当股指期货这一新的交易品种出现后，由于它具有低成本买卖、抗风险性强等优点，逐渐受到了投资者的追捧。股指期货作为一种动态的交易工具，在推出后的几年内逐步提高了其市场运行效率（即参与股指期货交易的人数达到了一定的规模，从而使其成为一个流动性较好、价格发现功能较强的交易市场），在股指期货推出，它的套期保值功能及资产配置功能是吸引投资者加入这一阵营的关键所在，即投资者可以通过股指期货的套期保值功能来保护股票投资组合的跌价风险，也可以将股指期货视为一种单独的证券产品，将其纳入资产配置组合中来。
正是由于股指期货所具有的突出特点，它在其诞生地美国得到了较快的发展。随着美国股指期货交易的迅速发展，越来越多的国家也逐渐意识到了这种交易的优点，纷纷开辟各自的股指期货交易市场，股指期货交易在全球各大交易所如雨后春笋般地发展起来，悉尼、多伦多、伦敦、新加坡等国家纷纷开展股指期货交易。
由于全球证券市场在20世纪90年代的迅猛发展，投资者及投资机构对于套期保值功能的需求猛增（套期保值为期货交易所具有的一种功能，本书会在后面的章节中进行详细讲解），从而使得这十年的股指期货交易数量快速增长，股指期货呈现出快速发展的势头，至1999年底，全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。1.3股指期货交易的魅力所在
股指期货的交易方式不同于股票交易，它的交易方式更接近于期货，如果投资者仅熟悉股票交易，而不熟悉期货交易，那么，在学习股指期货时就要付出更多的精力，如果投资者较为了解期货交易，那么，掌握股指期货相对就容易很多。虽然股指期货的功能、特点很多，但是股指期货中的做空机制及杠杆效应无疑最能体现出这种交易的独特魅力。1.3.1 股指期货的交易是双向的（做多机制与做空机制并存）
我们知道，在2010年以前，国内股市是一个做多市，即只能通过先在相对低点位买入股票，等随后股票上涨后在相对高点卖出，才可以实现获利，这种先低吸、再高抛的获利机制也称为做多机制，当股市处于整体性上涨阶段时，只要判断正确，大多数投资者是可以通过这种做多机制获利的。
2010年3月31日起，正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。我们单看融券交易，就是一种可以在个股做空的交易机制。但时至今日，也不是每只股票都可以进行融券交易。
所以，当股市处于单边下跌走势时，即使投资者判断正确，也很难从股市中获利。但是股指期货交易却与股票交易存在着显著的不同，其中最大的差别就是股指期货既存在做多机制，也存在做空机制，所不同的是，它不是针对个股做空，而是针对股票指数做空，甚至可以狭义地说成是对大盘做空。
所谓做空机制，就是指投资者预期价格将要下跌，在手中未持有目标物的情况下可以先行卖出目标物，如果随后价格果然下跌，那么，投资者可以通过买入了结的方式实现获利。做空机制与做多机制刚好相反，做多机制的获利方式是先买入、价格上涨后再卖出从而实现获利，做多机制的操作顺序是“先买入、再卖出”，而做空机制的获利方法则是先卖出、等价格下跌后再买入从而实现获利，做空机制的操作顺序是“先卖出、再买入”。
做空机制的最大魅力在于可以使投资者处于一个完全主动的地位，只要判断准确，跌势也照样可以获利不菲。例如：若投资者准确地判断出股市在未来将呈整体下跌走势，那么此时就可以主动出击通过做空来获利，而非被动等待股市见底。
通过引入做空机制，股指期货可以有效地抑制股市的单边暴涨暴跌行情，促使股票价格指数在一个合理的区间内波动，当持续的上涨使股市处于高估状态时，就会吸引更多的资金进入股指期货市场中进行做空操作，这在一定程度上会抑制股市的上涨；反之，当持续的下跌使股市处于低估状态时，大量的资金就会在股指期货交易市场中进行做多操作，从而抑制股市的继续下跌。如图1-2所示为股指期货交易做空机制获利示意图，图1-3为股指期货交易做多机制获利示意图，两张图简要地描绘了做空机制与做多机制的获利过程及获利原理。图1-2 股指期货交易做空机制获利示意图图1-3 股指期货交易做多机制获利示意图1.3.2 存在资金放大的杠杆效应
古希腊学者阿基米德曾说过“给我一个支点，我就能撬动整个地球”，这是对杠杆作用最为形象的描述，阿基米德使用杠杆对“力”进行了放大，而股指期货中的杠杆则是对所使用资金的成倍放大。
我们先来看一下什么是保证金。所谓保证金，就是指在证券交易中，交易者在买卖相应有价证券时所应缴纳的资金数量，而保证金比例则是指保证金与有价证券市场价的比值。
股票交易中，如果我们要买入100股，这100股当时的市价为3000元，那么我们账户资金中至少要有3000元以上才可以完成这笔买入交易，即股票交易中的保证金比例为100％，但是股指期货的交易与此不同，投资者只要支付一定比例的保证金即可完成交易。
例如，一张股指期货合约的当时市价为80万元，假设股指期货的保证金比例为8％（注：中金所发布的最新的交易规则和实施细则，设定最低保证金为8％），那么，投资者只需80×8％=6.4万元的资金即可进行买入或卖出这张合约的操作，通过保证金的杠杆效应，投资者就可以控制数倍于所投资金额的合约资产。
可以说，股指期货中的资金杠杆效应是指投资者可以通过少量的自有资金实现撬动更多资金的方式，这种杠杆操作方式可以使投资者在判断走势准确的情况下实现收益的成倍放大，但若出现判断错误，则投资者可能承担的损失也是成倍放大的，例如，如果投资者以80万元买入1只股票，该股票下跌了10％，则投资者损失8万元，但是，如果投资者用了80万元来买股指期货合约（则股指期货的实际面值约为1000万元，80÷8％=1000，而沪深300指数下跌10％，那么，投资者的损失是按1000万元的10％计算，就是100万元。同样是损失10％，股指期货和股票相差12.5倍。但是只要投资者掌握了股指期货的交易技巧，是可以实现在放大收益的同时尽量规避风险这一目的的。如图1-4所示为股指期货资金杠杆效应示意图，图中简要地描绘了股指期货的资金杠杆原理。图1-4 股指期货资金杠杆效应示意图1.4何为指数
当前，中国金融期货交易所推出的股指期货合约是以沪深300指数为标的物的，沪深300指数是众多股票指数中的一种，投资者在了解具体的沪深300指数时，有必要从最基本的指数概念开始，随后几节中，我们将从基本的指数含义开始由浅入深地讲解，力图使读者步步深入理解沪深300指数。1.4.1 什么是指数
指数，也可以称为股票市场指数或股票价格指数，它是由证券交易所或金融服务机构编制而成的指标性数字，用于表示股票市场全体个股或同一类个股的整体性变动情况。指数所反映的对象是全体个股或同一类个股，即它反映的是一个范围，而非个体。如图1-5所示为指数要点示意图。图1-5 指数要点示意图1.4.2 指数的编制方法
对于指数，我们还有必要了解它的样本空间与计算方法。指数的样本空间是指在计算指数时被选取的个股的集合，这个集合既可以是所反映的股票市场中的全体个股，也可以是某一些个股（这些个股都是相关行业中有代表性的个股）。在进行指数计算时，无论采用选取全体个股的方法，还是选取局部个股的方法，都可以很好地反映出市场的综合运行情况。其中，采用选取全体个股的指数一般称之为“综合指数”，例如，上证综合指数就是以上海证券交易所中上市的全体个股为采样空间；采用选取局部个股的指数一般称之为“成份指数”，例如，深证成份指数就是以深圳证券交易所中上市的部分个股为采样空间。为了保证所选样本具有较好的代表性，在编制成份指数时，应综合考虑个股的行业代表性及个股的市价总值及成交量在全部上市股票中所占的比重。
指数的计算方法大体分为两类，一是算术平均法，二是加权平均法。算术平均法的计算较为简单，它将所选取的所有个股的交易价格进行简单平均计算，只考虑股票的交易价格，而不考虑股票的股本规模及成交量等方面。这种计算方法有两个不足之处，一是无法区分股票的重要程度，大盘股与小盘股地位同等，然而，在实际的市场中，大盘股的走势对股市的整体影响更大一些；二是当个股实施转增、送股等方案时，由于股价出现断层现象，会使得指数前后的运行呈现不连续性。加权平均法则不仅考虑股票的价格，还考虑股票的股本规模（即权重情况），在计算时，一般以流通股本数量作为“权值”。很明显个股的流通股本数量越大，则其权值越大，在指数中的分量也越重，加权平均法是当前各种指数计算中广为采用的方法。1.4.3 指数的作用何在
在股票市场上，指数是用于衡量股票市场交易整体波动幅度和景气状况的综合指标，是投资者做出买卖决策的重要依据。指数的最大作用在于可以反映股票市场全部或其某一范围内的综合走势情况。例如，上证综合指数可以反映在上海证券交易所上市的全体A股及B股的综合走势，房地产板块指数则可以反映房地产板块所包含的全体个股的综合走势。
参与股市的投资者一般只是交易某只个股，指数似乎是一个较为飘忽的概念。然而，实际情况却并非如此。我们知道，股票市场是一个联动性极大的市场，大多数股票处于上涨状态说明市场人气较为旺盛，此时，投资者可以依据自己对个股的分析、判断积极展开短线买入操作，此时胜算较大。反之，当大多数股票处于下跌状态时则说明市场人气较为清淡，此时，投资者若对市场整体情况不了解，盲目展开短线操作则有可能损失惨重。因而，投资者需要一种可以反映市场整体性变化情况的指标，这就是指数产生的原因之一，其重要意义在于可以让投资者看清当前市场强弱，从而有效地指导投资者从事买卖交易。1.5国际著名股票市场价格指数
如果我们经常收看财经类的新闻，就会常常听到“道琼斯工业指数”、“伦敦金融时报指数”等词语，它们反映了国际上相应股票市场的走势情况。随着全球经济的一体化，国际上成熟的股票市场对国内的股市走向也存在着不小的影响力。当美国、欧洲的股市出现大涨或大跌的走势时，国内的股市也往往受此影响而出现联动效应。了解这些指数，有助于我们加深对指数这一概念的了解。本节就来介绍一下反映国际上股票市场的相应指数。1.5.1 道·琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数、标准普尔指数
美国是世界上最大的经济体，其股市的发展历史也极为悠久，在全世界中的影响力也是最大的。能够准确反映美股走势的股票市价格指数有三种，分别是道·琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔指数。
道·琼斯股票价格平均指数由《华尔街日报》和道琼斯公司创建者查尔斯·道所创造，它反映了美国股市的走向，是全球范围内最具影响力的股票市场指数之一。它共分为四组，第一组为工业股票价格平均指数，第二组为运输业股票价格平均指数，第三组为公用事业股票价格平均指数，第四组为平均价格综合指数，其中以道·琼斯工业平均指数最为著名。目前，道·琼斯工业平均指数中的30种成份股是美国蓝筹股的代表。
美国的纳斯达克（NASDAQ）股票市场始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。一般来说，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，这些大公司包括微软（Microsoft）、英特尔（Intel）、戴尔（Dell）等，可以说，正是这种特色，使得纳斯达克股票市场成为美国“新经济”的代名词，而纳斯达克综合指数就是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，其变化趋势在一定程度上反映了世界高新技术产业的发展趋势。
标准普尔股票价格指数由美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制，是用于反映美国股票市场行情变动的股票价格平均数，也是美国股市中一种极为有影响力的指数。在标准普尔股票价格指数中，最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。1.5.2 伦敦金融时报指数
英国是工业革命的诞生地，虽然其曾经的经济龙头地位早已被美国取代，但是它在世界经济舞台上仍占有极为重要的地位，英国的经济情况、股市情况都可以作为欧洲经济共同体的一个典型代表。伦敦金融时报指数是由英国最著名的报纸——《金融时报》编制并发布的，是反映英国股票市场走势的综合性指数。该指数分三种：第一种是由30种股票组成的价格指数，采用加权算术平均法，这也是通常所说的“伦敦金融时报指数”；第二种是由100种股票组成的价格指数；第三种是由500种股票组成的价格指数。1.5.3 日经指数
二战后，日本经济快速发展，曾一度成为世界上的第二大经济实体，这使得日本的股票市场更具影响力。日经指数由日本经济新闻社编制并公布，是反映日本股票变化情况的价格指数。日经指数可分为两种，一种是日经225种平均股价指数，从1950年9月开始编制，因其延续时间较长且所采样个股极具代表性而广为使用，媒体中所说的日经指数就是指它；第二种日经指数是日经500种平均股价指数，从1982年1月4日起开始编制。1.5.4 香港恒生指数
中国香港曾一度被称为亚洲四小龙之一，可见其经济实力之强，而且由于国内有不少大型企业既在A股市场上市，同时也在港股市场上市，这无形中就加大了A股与港股之间的影响，像中国石油、工商银行这样的大盘股若在港股市场中出现大涨或大跌走势，则势必直接影响到它们在A股中的走势，因而，港股走势也是我们应关注的。香港恒生指数由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表，是反映香港股票市场价格走势的一种综合指标，恒生指数的样本空间是从全部500多家上市公司中选出的33家代表性的公司，这33只股票占香港股票市值的63.8％且都是行业中的代表性个股。1.6了解国内股市的构成及相应指数
反映内地A股市场的指数有很多种，每一种指数都有其特定的涵盖范围及计算方法，沪深300指数仅是其中的一种指数。随着国内股指期货的诞生及发展，将会出现更多的指数成为股指期货合约的标的物，因而，在详细介绍沪深300指数之前，我们有必要了解一下内地的股市结构及相应的指数。如图1-6所示为内地股市结构示意图。图1-6 内地股市结构示意图1.6.1 内地股市结构
指数只是一个反映相应股票市场走势的指标，因而，在介绍相应的指数时，我们有必要了解一下国内的股票市场结构。
国内有两个股票交易所，相应地，国内股市分成两个独立的股票市场：一个是沪市，它是由在上海证券交易所上市的全体个股构成的；另一个是深市，它是由在深圳证券交易所上市的全体个股构成的。沪市分为相应的沪市A股市场与沪市B股市场，同样，深市中也分为相应的深市A股市场与深市B股市场。那么，什么是A股？什么是B股呢？1.6.2 什么是A股，什么是B股
A股、B股是以投资主体来作为划分依据的，A股的正式名称是人民币普通股票，是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票，它是国内投资者从事交易的股票。B股的正式名称是人民币特种股票，是指以人民币为股票面值、以外币为认购和交易并在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的股票。起初B股投资人仅限于：外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民等，后经中国证监会决定，允许境内居民以合法持有的外汇开立B股账户，交易B股股票。1.6.3 反映内地股市的价格指数有哪些
当我们查看股票行情软件时，会发现名目繁多的指数，但是在了解上述的内地股票市场结构后，这些指数的含义就容易理解了。例如，对于上海证券交易所来说，它包括上证指数、上证50指数、上证180指数等；对于深圳证券交易所来说，它包括深圳成指、中小板指数等；对于沪深两市整体来说，包括A股指数、B股指数、沪深300指数等。下面我们选取几个较有代表性的指数进行介绍。
上证指数：上证指数（代码为000001）全称为“上海证券交易所股票价格综合指数”，简称为上证综指、上证综合、沪综指，这一指数也是我们常说的大盘指数，它以在上海证券交易所上市的全体股票为样本空间，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以流通股数量为权数，按加权平均法计算的股价指数，即：上证指数＝（当日流通股票市价总值÷基期股票市价总值）×100。
上证50指数：与上证指数的采样空间不同，上证50指数（代码为000016）是根据科学客观的方法，从在上海证券交易所中上市的全体股票中挑选出50只规模较大、流动性较好的具有代表性的个股，来进行指数计算，上证50指数通过以这50个在上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业个股的走势情况为依据，进而反映了上证市场的整体运行情况，它是一种典型的成份指数。
深圳成分指数：深圳成指（399001）是深圳证券交易所从本地市场中上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票所编制的一种成份股指数，它是以流通股为权数计算得出的加权股价指数，用于反映在深交所上市的A股及B股的总体走势情况。
2015年5月20日，深交所对深证成分指数正式实施样本股扩容。扩容后，指数样本数量从现有的40只增加到500只。
此外，为了方便地反映相关行业股票的整体走势，又引入了工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数等，还有各个板块的指数，如食品指数、纺织指数等。
上证指数及上证50指数反映的是上海证券交易所中上市的股票，而深圳成指则反映的是在深圳证券交易所中上市的股票。虽然这些指数由于编制方法不同而导致其点数不同，但是它们同属内地股票市场，因而，其走势上基本大同小异，平常我们在讨论A股市场时，往往以上证指数做说明。1.7详解沪深300指数
通过上一节的介绍可以看出，有反映沪市走势的上证指数，也有反映深证走势的深圳成指，这两种指数最为常用且均可以较好地反映本地市场运行情况。然而，中国金融期货交易所推出的首个股指期货合约却是以沪深300指数为标的物的，之所以没有以上证指数或是深圳成指作为标的物，笔者认为是基于以下方面的考虑：由于股指期货合约是以指数为标的物展开的，股指期货的走势势必会对股市整体走势产生一定影响，如果仅以上证指数或深圳成指作为合约对象，则很有可能出现沪市与深市走势发生较大偏离现象，这不利于股市整体的稳健运行。1.7.1 什么是沪深300指数
沪深300指数（000300）是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数，它由中证指数有限公司编制并发布，指数基期为2004-12-31，指数基点为1000，计算方法采用派许加权法，其样本空间为上海和深圳证券市场中选取300只A股，沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。这300只A股是沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的股票，因而，它们可以综合反映沪深A股市场整体表现，有利于投资者全面把握市场运行状况。
成份股的选择：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50％的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
指数计算：沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。计算公式为：报告期指数=（报告期成份股的总调整市值÷基期市值）×1000，其中，总调整市值＝Σ（市价×样本股调整股本数）。1.7.2 沪深300成份股构成第2章期货交易原理
任何事物的发展都有一个循序渐进的过程，期货市场的发展也经历了由雏形向成熟的转变过程。可以说期货的存在与发展是人类经济活动必然的结果。股指期货仅仅是期货交易中的一个类别，追根溯源，只有理解了期货交易的来龙去脉，才会对股指期货有一个更为深入的认识。本章主要向读者介绍期货市场的起源与发展，并简单介绍期货交易的种类与特点。通过本章的学习，可以使入门者对期货交易有一个总体的把握与认识。2.1期货交易的雏形——远期合约
远期合约交易是期货交易的雏形。远期合约开创了远期商品买卖的先河，成为预约购销的一种实现形式。它作为有别于现货交易的一种信用交易，在实践中显露出它在沟通产销、加强买卖双方之间的经济联系、保障生产、流通的顺利进行等方面的积极作用。2.1.1 远期合约的产生
在人类经济活动的历史中，最初的商品交换是物物交换，即以商品交换商品或以物换物。随着经济活动领域的扩大，物物交换难以满足人们的生产、生活需求，随之而来的是一个根本性的变革，出现了以货币为媒介的商品交换。这种通过钱币来直接购买商品的人类经济活动形式一直以来主导着商品市场，可以说要想在商品市场中购得所需的商品，口袋里必须有等价的货币才能购得。从历史的角度看，人类社会有了生产，有了交换，便产生了商品货币交换关系，产生了各种形式的贸易活动。商品货币交换关系在一定的历史条件下极大地促进了商品经济的发展。
然而，随着商品市场范围的逐渐扩大，新的矛盾也产生了，市场空间的扩大一方面为生产者提供了更广阔的商品购销空间，另一方面又为他们寻找新的买卖对手增大了难度。生产者在生产过程中，常常因原材料不能及时购进而影响再生产的顺利进行，有时还处于停工待料状态；与此同时，也经常为产品不能及时销售出去影响生产规模的扩大而困惑。经销商在商品购销活动中，时常因购销渠道发生故障而痛失市场营销机会感到忧虑。
生产者之间、生产者与经销商之间、经销商之间，出现了前所未有的买难卖难的现象。这种买难卖难现象正是在现货交易过程中发生的，预示着一种新的交换方式即将产生。
生产者为了使生产能够连续不断地顺利进行，回避原材料或产品的购销风险，产生了预购预售的需求。同样，经销商为了商品流通的顺利进行，回避产品购销风险，其预购预售的要求比生产者还要强烈。随着商品经济的发展，这种远期商品购销的需要日渐增长，作为预购、预售的实现形式的远期合约交易也就适时而生了。
远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种商品的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。2.1.2 远期合约的特点
远期合约通常是在原料供应商之间、供应商与销售商之间，以及销售商之间为买卖远期商品而签订的。与现货交易相比，它具有以下主要特点：
远期合约交易买卖双方一般要签订远期合约，现货交易一般不需要。
远期合约交易买卖双方要在或长或短的一定时间之后才会进行商品的交割。现货交易通常是现买现卖，即时交割。
远期合约交易，并不仅仅指合约的签订，它包括合约签订到实物交割的全过程。合约签订之后，买卖双方能否履行合约，如期完成实物交割，完全建立在信誉基础上。其实，合约交易实质上是一种信用交易。现货交易则随机性较大，方便灵活，没有严格的交易程序。
远期合约交易与现货交易虽然有很大的区别，但从本质上讲，二者交易的标的物都是实物商品，交易的目的都是为了商品所有权的转移和商品价值的实现，因而都属于商品交易。2.1.3 远期合约的功能
远期合约交易是在现货交易的基础上产生和发展的，它成为买卖双方远期商品购销的桥梁和纽带。通过远期合约，供应商、销售商可以将目光放得更远，为自身将来的购销做一个规划。远期合约主要具有如下功能。1．实现买卖双方经济活动的对接，稳定买卖双方之间的供求关系
远期交易合同是一种预买预卖的合同。买卖双方一旦签订远期合约，就锁定了合约双方的经济合作关系。从整个市场来看，当某种产品出现供过于求的情况时，会使其产品价格下跌，导致生产企业亏损。对于供应者来说，可以预先将商品卖出去，从而能够预知商品的销路和价格，可以专心组织生产；对于需求者来说，可以预先订购商品，从而能够预选商品的来源与成本，企业据此安排生产，调配人力、物力和财力，实现最佳的资源配置。2．可以在一定程度上降低市场风险
现货交易的价格只能体现当前的市场供求关系。如果生产商或交易商依据现货交易价格去安排未来的生产和组织未来的经营活动，就会面临很大的风险。市场的供求关系处于不断变化的过程中，未来的商品价格可能涨也可能跌，生产商与交易商往往无法准确预见这种价格上的变化趋势。为了可以提前锁定利润、避免因现货价格变动而承担过大的风险，人们开始想方设法寻找分担风险之道，于是便出现了在产品出来之前，经营者首先与生产者签订远期合同预购产品，待产品出来之后，再由生产者将产品交付给经营者的远期合同交易活动。因此，远期合同交易既可以稳定供需关系，又可以避免或降低一定的市场风险。3．提高产品质量，促进技术革新
签订远期合约时，买方根据市场需求对产品质量提出标准要求，而卖方必须实现质量承诺。与此同时，合约中还规定了质量误差范围及质量升贴率的比例。卖方为了获得优质优价的经济效益，必定会千方百计提高产品质量。提高产品质量的前提条件，就是技术革新。卖方企业只有不断地进行技术革新，创造高效优质产品，才能赢得买方的信赖，获取质量效益。远期合约交易的核心是产品质量标准，因此，在合约质量标准的约束和促进下，不仅直接推进企业技术进步，而且带动全社会技术水平的提高。
综上所述，远期合约在稳定买卖方的供求关系、实现买卖双方经济活动对接、降低双方的经营风险，以及促进企业实现技术革新等方面有很大的作用。可以说远期合约的产生是商品经济发展历史中一次很有意义的变革，正是因为远期合约的产生，才引发商品交易中里程碑式的变革：期货交易的产生。在远期合约交易中，我们会发现很多现代期货交易的影子。2.1.4 远期合约交易的缺点
远期合约交易是一种非公开、非竞争、个体化的交易行为，这种交易本身存在着下列缺点。1．远期合约到期时，纠纷、违约情况时有发生
远期合约交易属于个体化行为，且远期合约的履行多建立在信用的基础之上，缺乏履约担保机制，一旦一方违约，往往使对方束手无策。这主要是由于商品未来的价格可能会出现严重偏离，当合约在交割时对交易双方之一出现重大不利时，某一方往往会不顾信用而无视这一纸合约。或者由于运输和其他原因，使产品数量达不到合约规定的要求，或者买方因仓库及其他原因，故意拖延时间接收货物，引起一方交货或接货不便利，如此等等。这些情况都会导致纠纷的发生。2．交易费用大，会损耗不必要的人力及物力
因为远期合约的履行是建立在相互信任的基础上的，因而在签订合约之前，双方当事人要对对方进行资信调查，掌握对方是否具备履约能力。为此，双方都要耗费大量人力、财力，获取对方的有关资料与数据。在合约签订过程中，买卖双方也常常会因为商品的质量、交割时间、交割价格、违约罚金等情况进行多次协商才有可能达成共识。可以说，签订一张金额较大的远期合约，没有充足的人力、财力是难以保证远期合约的质量的。2.2国外期货市场的产生与发展
19世纪中叶，远期合约渐渐增多，远期合约的出现可以看做是期货市场出现的萌芽。但是随着现代商品经济的发展和社会劳动生产力的极大提高，国际贸易普遍开展，世界市场逐步形成，市场供求状况变化更为复杂，而远期合约却只能通过一次性的商品定价格来反映未来市场供求预期变化，很显然，已经不能适应现代商品经济的发展。于是，人们想到是否可以通过连续地买卖这种“远期合约”，从而及时、全面地反映潜在供求状况变化，使得合约的价格能够及时地反映现货市场的价格。这样一方面可以减少合约交割时的违约现象，另一方面也为广大生产经营者提供了一个规避价格风险的工具，在这种情况下，通过逐步完善交易机制，便产生了现在我们所说的“期货市场”。2.2.1 国外期货市场的产生
期货交易的产生不是偶然的，是商品交换、商品生产和市场发展到一定阶段的结果，是贸易方式演化的结果。一般认为，现代意义上的期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。
19世纪中叶，芝加哥因为其优越的地理位置已经发展成为全美当时最大的农产品集散地和加工中心，大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面讨价还价进行交易，这样就造成了谷物短时间内严重供大于求，价格一再下跌，使生产者遭受重大损害，常常连运费都收不回来；第二年春节又会出现谷物供不应求，加工商和消费者难以买到谷物的局面，造成价格飞涨，致使加商和消费者遭受重大损害。因而在这种情况下需要建立一种有效的市场机制以防止价格的起伏过大。为了解决这个问题，储物经销应运而生。当地经销商在经销要道设立了商行，修建起仓库，在收获节收购农场主的谷物，等到来年春节再运到芝加哥去出售。本地经销商的出现稳定了同当地生产者（即农场主）的产销关系，缓解了谷物因季节性供求矛盾而造成的价格剧烈波动。但是，当地经销商在储存过程中要承担谷物过冬的巨大的价格风险。价格波动有可能使当地经销商无利可图甚至连成本都收不回来。
解决这两个问题的最好的办法是“未买先卖”，以远期合约的方式与当地加工商联系，以转移价格风险，这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。但是，当地加工商同样也面临着当地经销商所面临的问题，为避免交割期的价格下跌所带来的风险，他们只肯按比他们估计的交割时的远期价格还要低的价格支付给当地经销商。由于当地加工商的买价太低，当地经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家来购买远期合约，为他们的谷物讨个好价。一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近时再卖出，从中盈利。这样，购买远期合约的渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地经销商支付给农场主的价格也有所提高。
随着谷物交易的不断发展，1848年由美国82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一个较为正式的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）。芝加哥期货交易所成立之初，采用远期合约交易方式，交易的参与者主要是生产者、加工商和经销商，这时交易所主要的作用就是稳定产销、避免价格因季节而大幅波动。对于供给方来说，提前卖出产品可以锁定生产成本；对于需求方来说，可以保证稳定的货源、提前锁定生产成本，不必承担因季节变化带来的价格波动风险。所以，这还不是一个真正现代意义上的期货交易所，还只是一个集中进行现货交易和现货中远期合约转让的场所。
后来，一些非谷物商看到可以从买卖远期合约中获利，便也加入交易所。他们在对谷物价格走势进行分析后，通过低买高卖的方法从中赚取差价，这些人可以称之为“投机商”。
随着交易品种的增多和交易量的增加，为了进一步规范交易、加强管理，保证交易者处于公平竞争状态，1865年，芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推出了第一批标准期货合约。合约标准化包括合约中品质、数量、交货时间、交货地点及付款条件等的标准化。标准化的期货合约反映了最普遍的商业惯例，使得市场参与者能够非常方便地转让期货合约，同时，使生产经营者能够通过对冲平仓来解除自己的履约责任，也使市场制造者能够方便地参与交易，大大提高了期货交易的市场流动性。芝加哥期货交易所在合约标准化的同时，还规定了按合约总价值的10％缴纳交易保证金，以消除合约到期日交易双方由于不按期履约而造成的矛盾。芝加哥期货交易所起初采用的结算方法是环形结算法，但这种结算方法既烦琐又困难，为处理日趋繁杂的结算业务，芝加哥交易所又成立了结算所。随着这些交易制度、规则、交易机构的不断完善和发展，由此进入了现代意义上的期货市场阶段。2.2.2 国外期货市场的发展
自19世纪中叶美国芝加哥期货交易所创办以来，由于期货交易带来种种好处，新的期货交易所在世界各地不断涌出，交易品种也不断增多，从而大大推动了期货交易的发展。
目前，期货交易的发展具有以下几个方面的趋势。1．期货品种逐渐多样化，金融期货后来居上
期货市场发展在最初基本上都是围绕商品期货交易进行的，但随着社会经济的不断发展变化，商品期货品种逐渐增多，除农产品期货外还有金属、能源等大宗商品期货。20世纪70年代后，随着利率、股票和股票指数、外汇等金融产品期货期权交易的推出，全球期货市场进入了一个崭新的时代，金融期货所占的比重迅速上升。目前，新的金融衍生产品仍不断出现。2．期货交易的全球化趋势越来越明显
期货交易是国际性的，公开性的。商品期货交易的参与者只要遵守交易所的各项规则，就会获准参加交易，而不一定是交易所所在地的本国人，也不一定是专业人员。
进入20世纪80年代以来，各期货交易所为了适应日益激烈的国际竞争，国际主要商品交易所已连成庞大的网络。联网交易就是期货交易所之间通过电脑撮合主机的联网方式，使交易所会员可以在本交易所直接交易对方交易所上市合约的一种交易形式。联网后，各交易所仍保持独立法人的地位。先后联网的交易所有：新加坡国际金融交易所分别与芝加哥商业交易所、纽约商业交易所、国际石油交易所、伦敦国际金融期货期权交易所和德国期货交易所联网，伦敦国际金融期货期权交易所分别与芝加哥期货交易所和东京期货与期权交易所联网，香港期货交易所分别与纽约商业交易所和费城股票交易所联网，纽约商业交易所与悉尼期货交易所联网等。
从交易的时间上看，伦敦收市后纽约紧接开市，纽约收市后又有日本、香港、新加坡等亚洲地区的交易所开市，这样不停地运转已经构成了各个市场的价格互相沟通、互相影响的真正国际性的商品期货市场。3．期货交易日益集中
期货交易集中化是一种趋向，首先，这种集中化的交易可以吸引更多的投资者在同一个市场中进行交易，这就会使得期货价格更具权威性，期货价格走势也更能符合绝大多数投资者对于市场的判断结果；其次，通过合并的方式扩大市场规模可以大大提高竞争力。
在欧洲，伦敦国际金融期货期权交易所于1992年兼并了伦敦期权市场，1996年又收购了伦敦商品交易所，其1996年的交易量首次超过历史悠久的芝加哥商业交易所，成为仅次于芝加哥期货交易所的世界第二大期货交易所。在美国，1994年，纽约商业交易所与纽约商品交易所实现合并，成为以金属和燃油为主的期货交易所，1996年起，芝加哥期货交易所与芝加哥商业交易所也开始酝酿合并事宜。我国的期货交易所由20世纪90年代的50多家，经过规范整顿及吸收合并，目前只有3家。2.3我国期货市场的产生与发展
期货作为一种重要的交易方式，在经济发展中的作用是毋庸置疑的。随着我们经济发展的加速，国内也相继出现了期货交易，所以开展了符合国情的期货交易。2.3.1 国内期货市场的产生
我国开始期货业务是在20世纪80年代，当时国内经济形式处于价格双轨制，计划经济向市场经济转变的过程中。发展期货市场是发展市场经济的深层要求，而建立和完善社会主义市场体系包括加快建立期货市场。在考察、研究国外期货市场历史发展的经验基础之上，我国决定先从农产品开始试点。2.3.2 国内期货市场的发展
总结我国期货市场的发展历程，共经历了三个阶段：第一阶段为初创时期，从1990年底至1993年。1990年10月12日郑州商品交易所经国务院批准成立，首次引入了期货交易机制。随后，涌现出了大量期货交易所，高峰时达到50多家，期货经纪公司达1000多家，大多数是兼营机构。由于交易所过多，从而分散了参加期货交易的投资者，使得期货市场很难担当价格发现、规避风险的工具，而过多的期货经纪公司也在一定程度上造成了一定程度的混乱。第二阶段是规范整顿时期，从1993年底到2000年。1993年11月国务院下达了《关于制止期货市场盲目发展的通知》，由此展开了对期货市场全面的规范整顿。1995年，全国期货交易所由原来的50多家减为15家，它们分布于北京、上海、郑州、大连、苏州、深圳等地，而经纪公司从原来的1000多家也减为300多家。到1998年通过对期货市场持续的清理和整顿之后，这15家期货交易通过撤销合并变为3家，而经纪公司也减至180余家。1999年，国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》及四个管理办法，从而使中国期货市场正式纳入了法制轨道。第三阶段为发展阶段，从2000年至今。2001年，九届人大会议上提出要稳步发展期货市场，由此拉开了期货市场规范发展的序幕。
目前我国有上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家期货交易所。三家交易所中，大连商品交易所的大豆期货交易量已经仅次于美国芝加哥期货交易所（CBOT），位居世界第二。上海期货交易所的铜、郑州商品交易所的小麦期货合约交易也十分活跃，成为我国期货市场交易的主力品种。随着股指期货的推出及完善，国内期货市场将出现重大转变，改变原有的仅有商品期货交易的格局。2.4期货交易的基本特点
期货交易是对现货交易的完善和补充，它为现货商品提供了保值功能和价格发现功能，在经济发展中有着不可替代的作用。如图2-1所示为期货交易的基本特征要点图。
期货交易的基本特征可以归纳为以下几个方面。图2-1 期货交易的基本特征要点图2.4.1 期货合约标准化
在期货交易中买卖的对象是一种特殊的“商品”——期货合约。由于期货交易从合约成交到实际履行要间隔很长一段时间，为了防止交易双方因对合约的不同理解而产生争议，防止交割时因商品的质量、等级、重量等方面原因引起纠纷，确保期货合约的可靠性和可兑现性，便于期货交易的开展，期货合约除价格外，其所有条款（包括数量、商品等级、交货期、交收地点等方面的）都是预先由期货交易所规定好的，这便是合约的标准化。2.4.2 交易集中化
期货交易必须在期货交易所内进行，场外人员可以通过期货经纪公司的场内会员进行代理交易。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。期货交易所不仅为期货交易者提供了一个交易场所，而且为期货交易制定了严格的交易规则，同时还为所有达成的交易提供财务上的担保。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。2.4.3 双向交易和对冲机制
总结：双向交易又称买空卖空，是指期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓）。与双向交易的特点相联系的还有对冲机制，对于商品期货而言，在期货交易中大多数交易者并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任，这种方式即为对冲机制。具体说就是买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任，在商品期货交易中，期货合约最后进行交割的比例很小，一般只占2％～4％。
对于股指期货来说，由于股票指数本身就是一种虚拟的标的物，因而其交割方式为现金交割，在交割当日，股指期货合约价格将收敛于股票指数，投资者不必承担商品期货中“不进行对冲就要承担实物交割”的履约责任，即从事投机的投资者也不必通过对冲交易的方式来进行平仓，完全可以在交割日结束后，由交易所进行自动的现金交割，因为相对商品期货而言，股指期货是存在履约问题的，这一点也是商品期货与股指期货的一个显著不同点。
期货交易的双向交易和对冲机制的特点，使得期货交易主要成为一种买卖期货合约的交易，并使期货交易从实物商品的流通中独立出来，吸引了大量期货投机者参与交易，因为在期货市场上，投机者有双重的获利机会，期货价格上升时，可以低买高卖来获利，价格下降时，可以通过高卖低买来获利，并且期货交易者在合约到期前进行对冲操作，免去了到期进行实物交割的责任，投机者的参与大大提高了期货市场的流动性。2.4.4 保证金制度与杠杆机制
在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度（根据最新规定，股指期货保证金比例为8％）。也就是说买卖价值100万元的股指期货合约只需动用8万元的资金。这样股指期货价格如果朝你的买卖方向相反波动8％左右，则你的保证金就会全部亏掉，这就是高风险性。期货交易的这种特点吸引了大量投机者参与期货交易。期货交易这种以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为“杠杆机制”。2.4.5 每日无负债结算制度
期货交易所和结算所内所实行的履约保证金制度、无负债结算制度等严格的规章制度强有力地保障了期货交易的正常开展，消除了期货交易者的后顾之忧。
期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。股指期货市场实行分级结算，交易所首先对会员进行结算，交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算。当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定或双方约定的保证金水平时，期货经纪公司应当按规定向客户发出保证金追加通知。客户于规定时间内补齐保证金缺口，以做到“每日无负债”。2.4.6 涨跌停板制度
所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。
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