作者：Jerry Ma
出版社：电子工业出版社
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教你炒期货：基于概率思维与逻辑思维的交易系统试读：
作者简介
Jerry Ma
南开大学金融学硕士，在股票市场和期货市场浮沉十载，略有所得，一时兴起，遂将个人对期货的理解以专栏的形式在网络上发布，结果引起了广大读者的强烈好评。“库存+基差+利润”的交易理念为期货投资者提供了一个全新的视角，直击期货涨跌的本质，让交易者从迷惘中解脱出来，感受久违的盈利模式。然而，由于篇幅所限，本书并未能够完全展现作者对期货的理解与感悟。驱动逻辑、估值逻辑、仓单逻辑、套利逻辑及价格行为交易等更多精彩内容，均收录在作者的微信公众号“交易法门”中。
公众号：交易法门内容简介
期货交易的本质是概率的游戏，要想在这场概率游戏中取得成功，就需要通过基本面分析来找到大概率事件，利用技术分析来选择参与大概率事件的时机，同时结合资金管理来防范小概率事件。本书包括了一个初级交易员所需的入门信息，内容逐步深入至详细实例和问题解释，对高级交易员也大有裨益。此外，本书对研究经济、金融、期货及对宏观经济和产业经济感兴趣的读者来说，是非常不错的入门读物，也可以作为在校师生的参考读物。
本书侧重于建立一套完整的期货交易系统，从交易理念到具体的交易方法再到实施和执行的全过程，是目前关于基本面分析和技术分析及资金管理的十分全面的期货图书。本书深入介绍了基本面分析的方法，并结合技术分析与资金管理等方式来提高交易的胜率与赔率，让交易者追求盈利最大化和亏损最小化这一目标。本书语言流畅、内容涉猎广泛，期货交易中几乎所有可能出现的情况在本书中均有讨论和解析。
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版权所有，侵权必究。
图书在版编目（CIP）数据
教你炒期货：基于概率思维与逻辑思维的交易系统/Jerry Ma著.—北京：电子工业出版社，2019.5
ISBN 978-7-121-36207-1
Ⅰ.①教… Ⅱ.①J… Ⅲ.①期货交易-基本知识 Ⅳ.①F830.9
中国版本图书馆CIP数据核字（2019）第057394号
策划编辑：董雪
责任编辑：张彦红
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装订：
出版发行：电子工业出版社
北京市海淀区万寿路173信箱 邮编 100036
开本：720×1000 1/16 印张：12.5 字数：200千字
版次：2019年5月第1版
印次：2019年5月第1次印刷
定价：59.00元
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序言
期货市场注定是一个充满话题的市场，有人在这里功成名就，有人在这里折戟沉沙。期货最大的好处就是给所有参与者希望，期货最大的坏处就像吸毒，会上瘾并且会伤身、伤钱。无数期货交易者都是踌躇满志地投入期货市场当中，幻想自己能成为下一个“期货大鳄”，而绝大多数交易者都怀着遗憾甚至悔恨的心情离开了这个市场。
笔者从 2008 年开始做股票，从 2011 年开始做期货，经历过无数的欢笑与泪水，有过大赚之后的喜悦，有过大亏过后的沮丧。不断寻找着交易中的“圣杯”，企图能够找到一种一劳永逸战胜市场的方法，尝试过多种以技术指标为主的交易系统，结果发现，这些交易系统在一段时间内或许很好用，但过了一段时间之后，再用这套交易系统会损失惨重。由于具有经济和金融的专业背景，笔者又开始转向以基本面分析为主的主观交易系统。由于市面上大多数关于期货的书籍都是介绍技术分析的，很少有介绍如何进行基本面分析的，所以笔者总结了基本面分析的思维框架。
在多年的交易过程中，笔者不断记录着库存、基差、期货走势等数据，总结着自己的经验，后来慢慢形成了以库存和基差为核心的基本面分析框架。在绝大多数时候，这种分析框架得出的结论都是比较准确的，直到后来笔者发现自己忽略了一个重要的因素，那就是产业利润。当笔者把基差、库存、产业利润三个因素进行综合考虑时，终于得出一个相对完善的基本面分析框架，利用这套基于逻辑思维得出的分析结果，对行情未来发展方向判断的准确率非常高。
当笔者总结出一套可以相对准确地判断出未来市场大方向的分析方法之后，曾天真地以为期货市场从此会成为自己的“提款机”，后来发现，在期货市场中判断对未来市场的大方向其实是远远不够的，因为即使你方向判断对了，倘若没有找到一个有利的入场位置，你会在市场中遭受巨大的煎熬，甚至会怀疑自己的判断，因为大多数交易者在面临亏损时出于恐惧的心理会产生自我怀疑。所以笔者又开始思考，当学会判断市场方向之后，如何来寻找一个有利的入场位置，这时技术分析给了笔者很大的帮助。
从最初接触股票开始，笔者就研究了各种关于技术分析的理论，无论是K线组合理论、价量理论、江恩理论、波浪理论、形态理论、混沌理论还是缠论，都认真学习过，也在实战中运用过。最后笔者选择了最简单的形态理论及分型理论作为择时入场的技术分析手段。其实从某种意义上来说，任何一套理论本质上都属于形态理论。在实战交易过程中，笔者在确定了市场方向之后，通常会以顶分型或者底分型作为入场信号，这在一定程度上有助于确定一个相对有利的入场位置。
当笔者意识到“基本面分析是基于逻辑思维来得出一个市场未来方向的确定结果，而技术分析是基于概率思维来找到一个对自己更加有利的位置”时，将基本面分析与技术分析进行了有效融合。当理解了“利用基本面分析来选择可以交易的品种及方向，利用技术分析来寻找进出场时机”时，笔者的交易体系更加成熟了，可以总结为以下几句话。
● 高库存+期货高升水+高利润+技术信号=择机做空
● 低库存+期货深贴水+低利润+技术信号=择机做多
● 高库存+期货深贴水+高利润+技术信号=择机正套
● 低库存+期货高升水+低利润+技术信号=择机反套
这个结合了基本面与技术面的交易策略在实战中的威力十分强大，如果能够结合良好的资金管理，你会发现期货交易并不像你想象中的那么难。这套交易理念虽然看似很简单，但是从总结到实战运用花费了笔者数年的时间。当一些在期货交易中经常亏钱的朋友们运用了笔者的这套交易系统后，瞬间打开了期货交易的分析思路，甚至有的朋友激动地告诉笔者，运用了这套交易系统后，他终于不再稳定地亏钱了，而是已经实现连续几个月的正收益了。
当然，对这个结果笔者并不感到意外，因为当笔者自己在使用这套交易系统时，一年 12 个月当中有 8～10个月都是正收益，甚至有时候能够做到每个月都是正收益，所以笔者对此深信不疑。
需要声明的是，由于不同的交易者在禀赋上的差异，不敢保证每一位读者学习了这套交易系统之后都能够获得稳定的盈利，但笔者相信，你一定可以从这套交易系统当中学到一些非常有用的东西，你可以把其中有用的部分融合到自己的交易系统当中，这同样会促进你的交易，提高你的交易水平。
当然，期货交易是一个循序渐进、不断学习和不断累积的过程，它要求交易者首先有正确的交易理念，其次是拥有一套科学的交易方法，最后才是拥有良好的执行力。
因此，本书按照这个逻辑顺序，第 1 部分先给广大期货交易者灌输一些正确的交易理念，例如交易本质上是概率的游戏，趋势跟随、过滤震荡、稳定的盈利才是暴利等交易理念。本书的第 2 到第 4 部分主要讲述的是科学的交易方法，主要包括如何通过基本面分析寻找潜在的交易品种和交易方向，如何利用技术分析寻找进出场的时机，以及如何通过资金管理在判断正确时获得最大的收益，在判断错误时遭受最小的损失。本书的第 5 部分主要介绍了如何在交易中保持一致性交易原则。这 5 个部分相互结合，就是一套完整的基于概率思维与逻辑思维的交易系统。
需要注意的是，黄金、白银期货并不适合这种分析方法，因为在使用基本面分析时，大多是从供需的角度考虑。当然供需是有弹性的，以需求为例，大部分商品的需求相对稳定，从而可以确定商品的需求与其他变量之间存在稳定的关系。但是有的品种就是例外，它们的需求不仅高度不稳定，而且也很难确定该需求对于其他变量是否有明显的稳定关系。黄金就是这样一种商品。
黄金的需求基本上取决于市场对黄金价值的心理感知，与此同时又会依赖于无数个相互关联的因素，例如通货膨胀率、银行存款利率、货币汇率的波动、贸易的平衡等一系列因素。更加让人难以判断的是，这些复杂的影响因素在不同时间和不同阶段其影响作用的大小各不相同，所以很难对此进行分析。
除了需求端难以确定外，供给端也很难去预测，黄金的供给也存在较大的不确定性，这同样取决于市场的心理预期。众所周知，随着价格的上升，生产商会增加对商品的供给，而黄金却不是这样的。所以黄金的供给曲线不可能由于商业供给的变化而变化，很多时候是由于市场抛售行为导致的。显然，黄金的供求曲线是高度不稳定的，甚至是无形的，所以人们常说“黄金市场是基本面分析师的噩梦”。因此，交易者在使用本书介绍的交易方法时，要注意交易品种的适用性。
希望广大读者朋友在读完本书后，不仅能够掌握正确的交易理念、科学的交易方法，而且能拥有良好的交易心态。当然，期货交易并不容易，要有逻辑和信念，选择一个品种和一个方向，然后确定胜率，同时还要坚守自己的价值观，坚持自己深刻理解的人心和人性，剩下的就交给概率吧。一名优秀的期货交易者还需要培养以下6种能力。
● 抓住核心矛盾的能力
● 择时能力
● 确定性来临时敢于果断下手的能力
● 大量浮盈后拿住单子的能力
● 行情尾端止盈的能力
● 错了之后坚决止损“保命”的能力
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第1部分 是什么的问题——交易理念
交易中最可怕的事情不一定是亏损，而很有可能是获得盈利。错误的盈利和正确的亏损才是最可怕的事情，因为前者可能使你固守错误的交易方法，而后者可能让你放弃正确的交易理念。这两种错误都会给你带来残酷的交易结果。因此，树立正确的交易理念对交易者的长期成长和进步是十分必要的。
本书第一部分主要介绍交易理念的相关内容，让交易者了解交易本质是什么、如何定位自己的交易风格、如何正确地从期货交易中赚钱，同时为广大交易者介绍本书的一套核心交易系统。这部分内容主要包括：
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第1章 交易本质上是一场概率游戏
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第2章 趋势跟随，过滤震荡
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第3章 稳定的盈利才是暴利
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第4章 基于概率思维与逻辑思维的交易系统
第1章 交易本质上是一场概率游戏期货交易本质上是一场概率游戏，简单来说，就是在积极参与大概率事件的同时，努力防范小概率事件，通过基本面分析来发现大概率事件，利用技术分析来寻找参与大概率事件的时机，结合资金管理来防范小概率事件的发生。赌场里的老虎机[1]
假设你在某个赌场里玩老虎机，每局的成本是 100 元，一共可以玩10局。如果你在第一台老虎机上获胜的概率是40%，在第二台老虎机上获胜的概率是 60%，那么你会选择哪一台呢？许多人可能会不假思索地选择第二台，这也是一些期货交易者容易忽略的一个问题：那就是每赢一局可以得到多少钱？
如果这两台老虎机的收益状况不同，如图 1-1 所示，你在第一台老虎机上赢一次可以获利 300 元，在第二台老虎机上赢一次可以获利 150 元，那么情况就发生变化了。10 局之后，你可能会在第二台老虎机上输掉 100元，而在第一台老虎机上赢了 200 元。通过这个老虎机的游戏，我们从中可以得出这样一个结论：胜率高未必赚钱，胜率低未必亏损。图1-1 两台胜率与赔率不同的老虎机
与老虎机的玩法相似，期货交易也是概率的游戏。交易者每天都要上网查找与市场相关的各种信息并进行解读，同时不断学习各种技术分析方法或者基本面分析方法。他们投入如此多的精力，最终的目的都是为了对市场走势做出准确的预测，从而通过提高交易的成功率来获利。然而，市场往往是无法准确预测的，这也是金融市场的风险所在。
那些试图通过提高预测成功率来实现盈利的交易者，就像是认为在第二台老虎机上能够赚钱的赌徒一样。其实，从长期来看，如果一个预测系统的准确率能够明显高于随机买卖的成功率，那么就可以认为这是一个有效的预测系统。假设你的预测成功率已经达到了 60%甚至更高，接下来你就会面临与玩老虎机时一样的问题：你能在交易中获利多少？
当你在玩老虎机时，这些老虎机的生产厂家基本上已经设置好了胜率和赔率。例如，每吞进去 600 元，才会吐出 150 元。所以在这场游戏中你已经失去了优势，也就是说，在概率公平而且得以实现的情况下，你需要连续投入6次100元，老虎机才会吐出150元，对你来说将会损失450元。
所以说老虎机玩得越久，输得钱就会越多，因为老虎机内置了一套期望值为正的交易系统，而你拥有的是期望值为负的交易系统，对那些企图通过玩老虎机来实现财务自由的赌徒来说，他们其实是在给赌场交“智商税”。期货交易的本质
与老虎机不同，期货交易虽然同样是概率的游戏，但其公平性在于胜率是不确定的，是由交易者自己判断的；而赔率是由交易者自行设定的。如图 1-2 所示，期货交易的本质就是概率游戏，简单来说，就是在积极参与大概率的同时，努力防范小概率事件发生，通过对基本面分析来发现大概率事件，利用技术分析来寻找参与大概率事件的时机，结合资金管理来防范小概率事件发生。图1-2 期货交易的本质
想要在这场概率的游戏中取得最终的胜利，交易者必须要兼顾胜率与赔率。
第一，胜率优势。为了在期货交易中获得胜率优势，有的交易者采取了基本面分析法，通过市场之外的信息数据来预测未来市场的走势；有的交易者采取了技术分析法，利用市场提供的相关交易数据来预测市场未来的走向；还有的交易者将基本面分析与技术分析相结合来预测市场未来的方向。然而，无论采取何种方法，市场都是不可能[2]被准确预测的，都有可能发生黑天鹅事件。
虽然交易者无法做到准确预测市场的涨跌，但是利用科学的分析方法，是可以提高交易过程中判断的准确率的，只要这个准确率超过 50%，从长期来看，你就拥有了一套不错的预测方法。关于如何在交易中获得胜率优势，在本书的第二部分“怎么做的问题——基本面分析”及第三部分“何时做的问题——技术分析”会有详细介绍。
第二，赔率优势。期货交易中提高赔率最有效的方法是，当交易者判断对趋势时，不要过早了结自己的头寸，而是要通过让利润奔跑来增加自己的盈利。相反，当交易者对趋势判断错误时，需将每次亏损的金额限制在最小范围内，也就是防范小概率事件发生。其实，获得赔率优势的核心在于资金管理，而资金管理又分为两个重要部分：头寸管理和风险控制。
所谓头寸管理，就是在做对方向的时候确保投入足够资金，并取得相应回报。所谓风险控制，就是在做错方向的时候确保及时退出，避免亏损无限制扩大。关于如何在交易过程中取得赔率上的优势，在本书的第四部分“做多少的问题——资金管理”将会进行详细讨论。
交易系统的重要性
如果说期货交易是一场战争，那么胜率和赔率就像两场关键战役，输掉了胜率这场战役的交易者通常是频繁止损出局，而输掉了赔率这场战役的交易者则很容易一次性爆仓出局。所以，想要在这场残酷的概率战争中获得胜利，出战前必须具备概率优势和赔率优势。
然而，战争是残酷的，并不是兵精粮足的军队就能够打胜仗，还需要战士们英勇杀敌。交易也是如此，即使交易者具备了胜率优势和赔率优势，也不代表交易者就能够在市场中赚钱，因为贪婪和恐惧会严重影响到交易者的一致性问题，从而使交易者的胜率优势和赔率优势无法在交易结果中充分体现出来。
在交易这场概率游戏中，交易者通常会面临两个重大难题：第一，如何在高度随机的价格波动中寻找非随机的部分？第二，如何有效地克服自己的心理弱点、排除他人的干扰，使自己的交易决策更加理性？事实证明，交易系统恰好能够帮助交易者解决这两大难题，使交易决策的过程更加公式化、程序化和理性化。因此，交易者需要建立一套期望值为正的交易系统，关于这一点，在本书的第五部分“一致性问题——自我管理”，将展开详细介绍。
当交易者拥有了一套属于自己的交易系统后，就会从一个情绪支配型交易者转变为程序支配型交易者，然后在实战中不断去检验和完善自己的交易系统。如图1-3所示，在本书的第六部分“期货交易实战案例”，将介绍笔者的一些经典实战案例及分析总结。图1-3 本书的结构安排[1] 老虎机是一种赌场里常见的赌博机器，因为上面有老虎图案的筹码而得名。老虎机有三个玻璃框，里面有不同的图案，投币之后拉下拉杆，机器就会开始运转，如果出现特定的图形就会掉出钱来，出现相同图形越多奖金就越高。[2] 塔勒布在《黑天鹅》一书中对黑天鹅事件定义为：第一，它具有意外性；第二，它产生重大影响；第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。第2章 趋势跟随，过滤震荡
如果市场经过一段没有任何趋势的时期，那么趋势就会再次出现，那是未来趋势的先兆。作为一名趋势交易者，你需要识别并追随趋势，因为趋势是你的朋友，你也需要过滤震荡，因为震荡是你的敌人。两种交易思想
虽然不同交易者所采取的交易方法各不相同，但其交易思想基本上可以归为两大类：趋势追踪交易思想和反趋势交易思想。如图 2-1 所示，趋势追踪交易思想，是指等待一个确定的价格运动，然后基于趋势将会继续的假设，从而在相同方向上开仓。与之相反，反趋势交易思想是指等待一个重要的价格运动，然后基于市场将会修正的假设，从而在相反方向上开仓。
市场行情总是在趋势和震荡之间来回切换。然而遗憾的是，目前并不存在某个交易系统能够同时在趋势和震荡中都获利，所以交易者不得不在趋势交易和反趋势交易中进行选择。图2-1 两种常见的交易思想
趋势追踪交易系统的核心是惯性的力量，当市场沿着某个方向发展时，通常会不断延续，所以趋势追踪交易者一旦判断对了市场的运动方向，往往可以获得丰厚的利润。然而，市场大约有 80%的时间都处于震荡状态，所以绝大多数趋势追踪交易者在遇到震荡行情时，几乎都处于亏损状态。因此，一名趋势交易者需要做的就是识别趋势、跟随趋势、过滤震荡。
反趋势交易系统的核心是回归的力量，当市场沿着某个方向发展到一定程度时，通常会进行修复，所以反趋势交易者通常会关注价格运行的动能，当动能衰竭时，选择反向交易，然而，反趋势交易者遇到趋势行情来临时，如果缺乏良好的资金管理，就会面临严重的亏损甚至爆仓。因此，一名反趋势交易者需要做的就是识别趋势、反趋势交易、严格止损。趋势追踪还是反趋势交易
由于趋势追踪和反趋势交易的思想截然相反，因此两种思想映射到交易过程中，所采用的操作方法恰好相反。基于趋势将延续的假设，趋势追踪认为在价格突破时要敢于跟进，因此往往采取追涨杀跌的操作方式。与之相反，基于市场将修复的假设，反趋势交易认为在价格突破时要敢于采取反向操作，因此往往是高抛低吸。两种交易风格如图2-2所示。图2-2 两种交易系统的操作风格
面对这两种截然不同的交易系统，交易者应该选择哪一种呢？根据国内外众多交易大师的实践经验以及市场交易者的实际情况，趋势追踪交易系统得到了更多交易者的推崇，这是因为，一方面，趋势追踪交易者通常交易的频率低于反趋势交易者，从而可以节省大量的交易佣金；另一方面，趋势追踪交易往往可以给交易者带来更加丰厚的利润。
除此之外，趋势追踪系统能够帮助交易者实现截断亏损，让利润奔跑的目标。当交易者判断对趋势时，他们可以长期持有自己的头寸，一直到趋势结束，而反趋势交易系统虽然同样可以做到截断亏损，但却无法达到让利润奔跑的目的，从而难以帮助交易者实现利润最大化的目标。因此，市场上低频交易者往往采取的是趋势追踪系统，高频交易者往往采取的是反趋势交易策略。
为什么做长线交易的方法是几十年以来最好的呢？这是因为一般人遇到行情不好时，总要采取行动，这种行为通常被称为回避波动性，其基本假设是波动性是不好的。然而，华尔街著名趋势交易大师约翰[1]·W.亨利却发现，避免波动性反而约束了做长线的能力，想要以止损的方式减少持股价格下跌所造成的损失，十多年来，这种方式的代价高昂。长线系统不回避波动性，而是静观其变，这样会降低交易者在市场震荡中被迫出场的概率！交易大师的忠告
交易者需要有信仰，趋势追踪交易者的信仰就是：如果市场经过一段没有任何趋势的时期，那么趋势就会再次出现，那是未来趋势的先兆。正如约翰·W.亨利所说：“我们觉得，如果市场再经过一段无趋势的时期，这其实意味着，未来会出现壮观的趋势！我知道，我无法预测任何事，这就是我决定采用趋势跟踪策略，也是获得成功的原因。我只进行趋势跟踪，不管在开始的时候趋势看起来多么荒谬，不管趋势怎么发展，也不管在结束时，趋势看起来多么没有道理，我都追随它。”
如果你本来就是一名趋势追踪交易者，那么恭喜你，因为在充满不确定性的市场环境中，如果我们的决策是以单一的、简单而可靠的[2]事实为基础的话，就会特别有效。然而，正如杰克·施瓦格所说的那样，现实中存在两种类型的趋势追踪交易系统：快的和慢的。快的趋势追踪交易系统比较灵敏，会对趋势反转的迹象做出快速反应，在有效信号上倾向于利润最大化，但是也会产生更多的假信号，而慢的趋势追踪交易系统则正好相反。
很多交易者都试图捕捉市场中的每一个波动，并对此十分着迷，这样的偏好使得大多数交易者都偏向于越来越快的趋势追踪交易系统。不可否认的是，在一些市场里快速趋势追踪交易系统比慢速趋势追踪交易系统表现优异。但是，在绝大多数市场中情况截然相反，因为慢速趋势追踪交易系统里亏钱交易和手续费成本最小化的实现速度往往超过了交易中利润的下降速度，反而能够达到利润最大化。
当然，这只是笔者对那些追求更加灵敏交易追踪系统的交易者的一种自然倾向的提示，这并不意味着所有趋势追踪交易者都需要选择慢速交易系统，快速和慢速交易系统之间的选择必须与交易者自身特点相契合。有的交易者由于性格原因，比较适合快速趋势追踪交易系统，而大多数交易者更加适合慢速趋势追踪交易系统。[3]
当你真正体会到杰西·利弗莫尔所说的话的意思（我要告诉你，我之所以赚了大钱，从来跟我的思想无关，有关的是我稳如泰山的功夫，明白吗？我稳坐不动。看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能找到很多很早就看涨的人，在熊市很早就看跌的人。我认识许多看盘高手，他们也是在最佳位置买卖股票，而且他们的经验总是跟我不谋而合。但是，他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸不动的人难得一见，我发现这也是最难学的事。）时，你就会明白趋势追踪交易系统的威力有多大。
显然，著名的投机大师更加推崇趋势追踪交易系统，如图 2-3 所示，三位趋势追踪交易大师分别从自己的角度，结合自身的交易经验，给了交易者诚恳的忠告，希望能够对交易者有所启发。图2-3 三位交易大师的忠告[1] 约翰·W.亨利是华尔街著名的趋势追踪交易者，其在期货投机上取得了巨大成功，2010年收购了英超利物浦俱乐部，成为该俱乐部的老板。[2] 杰克·施瓦格是FundSeeder公司的联合创始人，著有《施瓦格谈期贸：基本面分析》《施瓦格谈期贸：技术分析》《管理交易》等一系列交易著作。[3] 杰西·利弗莫尔是华尔街著名的投机大师，《股票作手回忆录》一书记载了其一生经典的投资历程。第3章 稳定的盈利才是暴利
财不入急门，期货最怕的就是快！很多时候，快就是慢！快意味着风险。当你的账户盈利曲线越陡峭时，你越应该高度警惕，因为快速的大都是短暂的，缓慢的才是稳定的。稳定的盈利才是暴利！期货交易盈利的两种模式
任何一名期货交易者参与到这个市场中的目的只有一个，那就是赚钱，或者更加具体地说，就是为了赚大钱。那么，如何才能在期货市场中赚大钱呢？不外乎两种方法。
● 第一，抓住某次机会重仓大赚一把
● 第二，不断地积累小的盈利成就大的收益
两种赚大钱的方法如图 3-1 所示，第一种方法收益曲线非常陡峭，一旦碰到了合适的行情，往往收益会呈指数级增长，然而高收益通常伴随着高风险，如果行情判断错误，往往会给交易者带来毁灭性的打击。第二种方法收益曲线十分平稳，看似收益增长速度并不是很快，但是在复利的作用下，随着交易时间的增加，整体收益会稳步上升。图3-1 两种不同风格的收益曲线
期货市场中很多暴富的交易者往往都是看准了时机，然后采取了重仓去赌博的方式，赌对了，从而成就了一夜暴富的神话。然后，在期货公司及相关媒体的包装和宣传下，这种交易风格一时就成为了市场的主流，不明真相的交易者往往盲目模仿，结果损失惨重。第一种交易方式的成功不具备可复制性！
实际上，期货市场上因为重仓交易而爆仓甚至穿仓的交易者不计其数，而期货公司或者媒体却很少去报道，即使报道出来这些消息，往往也很难引起交易者的重视，因为绝大多数交易者都存在幸存者偏[1]误，由于日常生活中更容易看到成功、看不到失败，你会不由自主地高估成功的概率。对于这种类型的交易者，市场从不拒绝收取他们的学费。
期货市场上从来就不缺乏一夜暴富的财富神话，为什么市场上的明星多而寿星少呢？这是因为期货明星大多是通过某一两次重仓，赌对方向而实现财富快速积累的，他们往往只看到收获巨大财富的结果，却忽视了这种交易方法背后所隐藏的巨大风险。难怪约翰·梅纳[2]德·凯恩斯会感慨：“人们本能地渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情。”
所以值得交易者佩服的不是那些一夜暴富的期货明星，也不是那些多年驰骋沙场的期货大佬，而是那些在期货市场赚了大钱转身就走的急流勇退之人。他们充分认识到自己虽然赚了大钱，但是存在一定的运气成分，然而运气并不一定总是会眷顾自己，既然已经赚了大钱，就不再去赌那些不靠谱的运气了。
期货市场中往往存在这样一种现象，那就是错误的理念往往比正确的观念传播得更广泛。究其原因，主要是因为绝大多数交易者往往都是以结果来论英雄，只要一个交易者在期货市场中赚了大钱，那么他所说的理念往往被推崇为经典。
交易本身是一件概率的事情，当一个决策涉及概率时，好决策可能会导致坏结果，而坏决策也可能导致好结果。例如，在玩21点的时候，你手中的牌加起来是18点，你要求给自己再发一张牌，于是发牌人扔过来一张3，结果你手中凑齐了21点。这是一个糟糕的决策，却产生了良好的结果。但是以同样的方式玩上一百次，你通常都会输。这是因为21点是一种概率游戏，这就意味着，通过遵循某个规则，你会做到最好，而这一规则反映的是拿到好牌的真实概率：当你手里已经有一张 17 点或点数更大的牌时，就不要发牌了。
所以说，在一个概率性的环境中，要想取得更好的成绩，你就要关注自己做决策的过程，而不是结果。交易者应该依据自己做决策的过程而不是结果来评估决策的质量！然而，遗憾的是，绝大多数交易者都会把期货明星的话或者成功经验奉为圭臬，这是极其不明智也不理智的一种行为。
如果你想成为一名出色的职业作手，你就要养成一个好习惯：只相信自己的眼睛，不要相信自己的耳朵！只相信自己的大脑，不要相信别人的建议！你一定要去思考其他交易者成功的原因，思考他的交易方法有没有问题，是否适合你，而不是盲目地模仿学习。所以，交易者应当放弃一夜暴富的幻想，因为你只听说过重仓暴富的成功案例，却不知道重仓暴富的成功比例其实是极低的。复利是最好的盈利方式
在思考赚大钱的模式上，交易者应该学习查理·芒格的思维特点，用模型来思考相关问题。
在赚大钱这个问题上，最好的思维模型就是复利思维方式，即稳定的盈利就是暴利。你会发现，无论是大资金还是机构，他们往往都是采取这种稳健的交易方式，他们并不奢望每年都能够暴富，而只求稳定的年化20%～30%的收益率就非常满足了。较低的盈利预期，导致他们的仓位控制比较合理，心态十分平和，交易起来也就更加顺利。
期货交易有时候就是这样：越是亏钱的交易者就越想着翻本，而越想翻本就容易越陷越深；相反，越是赚钱的交易者就越追求稳健，而越追求稳健就越容易赚钱。所以交易者的思维模式会对交易结果产生影响，而交易结果又会对交易者的思维产生正反馈或负反馈。
相信绝大多数交易者都听说过复利的威力这个古老的故事，由于西塔发明了国际象棋，国王非常高兴要重赏他，西塔要求国王在棋盘的第 1 个格子里放1粒麦粒，第2个格子放2粒，第3个格子放4粒，以此类推，每一个格子放的是前一个格子的两倍，直到放满第64个格子，结果国王发现国库里所有的粮食放进去都不够。复利就是这样，看起来起点很低，但经过长时间的发展，就会形成庞大的数字。
复利的计算公式比较简单，其公式如下：n复利公式=本金×（1+r）
其中r为利率，n为期限。
复利在不同领域当中都发挥着重要的作用，在投资理财领域同样有着举足轻重的作用。如图 3-2 所示，尽管最初的年化收益率看似比较低，但是随着时间的累积，本金不断增加，总的收益会进一步增加，复利思维模型最大的特点就在于其收益的稳定性，而不是追求收益的爆发性增长。图3-2 复利收益曲线把交易当作你的事业来经营
为什么大资金或者机构的思维方式往往与散户不同？因为机构或者大户是把期货交易作为长期事业来经营的，而散户往往把期货交易当作一次又一次的赌博。一份事业通常需要长时间的累积，从最初的求生存到最后的求发展，稳扎稳打，不会急于求战。这是所有交易者都应该具备的心态，尤其是打算以交易为生的交易者，对你来说，交易也是你的事业，是一辈子要做的事情，不要把交易当成赌博。
投机与赌博的最大区别在于是否拥有大局观。如果你站在局外高处看市场，那你就是个投机家，如果你只是陷在市场里随波逐流，追涨杀跌，那么你就只是个赌徒。你知道，赌徒是不需要计算概率的，只需要运气而已。与之不同的是，期货交易者赚钱靠的是概率，而不是运气。
所以，对于那些打算长期进行期货交易的交易者来说，首先应抛弃一夜暴富那种不切实际的幻想与交易理念，树立起稳定的盈利就是暴利的交易理念。相信复利的威力，相信时间的力量，相信你能够建立起自己的交易系统，让这套交易系统通过时间来帮助你累积财富，而不是通过某次下重注来赌运气，否则即使你某一次获得了很大的收益，未来还是会还给市场的，交易者要做市场中的寿星，而不是一夜暴富的明星。
如图 3-3 所示，把期货交易当作事业的交易者应当做好自己的职业规划。第一个阶段努力做到不亏钱，能够让自己在市场中得以立足。第二个阶段努力做到稳定赚小钱，从而使自己的事业能够得以发展。第三个阶段争取能够赚大钱，最终实现自己事业发展壮大的目标。绝大多数亏钱的交易者，往往只看到了第三个阶段，却没有在前两个阶段打好基础。图3-3 交易者发展的三个阶段[1] 所谓幸存者偏误是指，由于日常生活中更容易看到成功、看不到失败，人们会系统性地高估成功的概率。不了解现实的人对成功抱有一种幻想，认识不到成功的概率有多微弱。[2] 约翰·梅纳德·凯恩斯是英国伟大的经济学家，著有《就业、利息和货币通论》一书，是现代经济学最有影响力的经济学家之一。第4章 基于概率思维与逻辑思维的交易系统
基差的不合理为交易者提供了交易的机会，通过库存和利润两个维度可以判断出未来基差修复的大概率方向，然后在邻近交割的 2 个月内，利用分形给出的技术信号进行择时入场，最后根据三个重要的信号离场兑现利润。这套参与基差修复行情的交易系统可以简化为两个公式：高库存+期货高升水+高利润+顶分型=择机做空，低库存+期货深贴水+低利润+底分型=择机做多。基差是期货交易的机会所在
期货交易者必须时刻关注两个市场，一个是直接参与交易的期货市场，另一个是需要参考的现货市场。商品在现货市场中交易的价格叫作现货价格，这个价格主要由供需关系决定。商品在期货市场中交易的价格叫作期货价格，这个价格由供求关系、市场消息、交易者情绪以及市场预期等多方面因素决定。所谓基差就是现货价格与期货价格之间的差额，当期货价格大于现货价格时，被称为期货升水；当期货价格小于现货价格时，被称为期货贴水。
由于现货价格和期货价格当下的决定因素不同，导致了二者之间会存在价差，同时期货价格是现货未来的价格，当期货合约到期时，由于交割制度的约束，商品就要进行交割，期货就会变成现货。如图 4-1 所示，随着交割日的邻近，基差会不断缩小，在交割日时，期货价格几乎等于现货价格，否则就会出现套利的空间。图4-1 基差修复图
正是基于上述因素的考虑，每当基差拉大时，就存在投机的空间，因为基差在未来必定会得以修复。所谓投机正是需要发现事物的不合理性，赚取的是基差从不合理状态修复到合理状态这个过程的收益。然而，基差的修复有两个方向，一个是期货向现货修复，另一个是现货向期货修复。所以，当交易者发现某个商品基差被拉大到不合理的状态时，还需要进一步分析和判断未来基差修复的方向。库存：交易者必须关注的一个因素
在现货市场上，商品的价格取决于供需的力量。按照传统的经济学规律，在其他条件不变的情况下，供不应求，价格上涨；供过于求，价格下跌。所以交易者可以通过判断现货市场上供需的关系，来判断未来现货价格的走势。然而，你会发现，供给的数据往往相对容易获得，而需求的数据则永远是个谜，但这并不影响我们对供需关系的判断。
我们可以选择化繁为简，因为供需相互作用的结果体现在库存上，通过库存的高低来判断现货市场上供需的相对强弱。库存高，可以理解为现货市场上供过于求，现货价格易跌难涨；库存低，可以理解为现货市场上供不应求，现货价格易涨难跌。
当某个商品期货高升水且高库存时，我们通过高库存判断现货市场供过于求，未来现货价格易跌难涨，期货高升水说明期货的价格远高于现货价格，由于交割制度的约束，未来基差必定进行修复，这样我们可以判断出未来期货下跌向现货修复的概率比较大。反之，当某个商品期货深贴水且低库存时，我们通过低库存判断现货市场供不应求，未来现货价格易涨难跌，期货深贴水说明期货价格远低于现货价格，而基差最终需要修复，那么未来期货上涨向现货修复的概率就比较大，如图4-2所示。图4-2 通过库存判断基差修复方向
高库存，现货价格一定是易跌难涨吗？从静态的供求关系来看，或许是这样的，但是从动态的库存周期来看，结果却不一定如此。对于工业品而言，生产者会根据市场的需求状况来调整自己的库存周期，这个周期就是基钦周期。它主要分为四个阶段：被动去库存过程中的价格上涨阶段、主动建库存过程中的价格上涨阶段、被动建库存过程中的价格下跌阶段和主动去库存过程中的价格下跌阶段。如图4-3所示。图4-3 工业品的库存周期
被动去库存过程中的价格上涨阶段：当整个产业陷入低迷状态时，供需两端都很薄弱，突然需求开始启动，采购开始增加，这个时候需求从终端用户需要向零售商到经销商再到厂商进行传导，存在一定的时滞，此时需求的增加，带来了现货价格的上涨，而厂商没有能够及时扩大生产，经销商也没有主动补库存，这个时候库存是在不断消耗下降的，从图 4-4 中不难看出，在这一过程中供给是在减少的，价格是在上涨的。
主动建库存过程中的价格上涨阶段：当经销商和厂商发现下游需求增加的时候，会逐渐扩大生产，同时提高产品价格，经销商也会积极建库存，下游需求端预期未来产品价格会继续上涨，所以会加速采购，需求增加，供需两端发力，产品价格继续上涨，库存同时累积，这就是库存重建过程中的上涨，如图4-5所示。图4-4 被动去库存过程中的价格上涨图4-5 主动建库存过程中的价格上涨
被动建库存过程中的价格下跌阶段：当商品价格过高、市场上库存也较多时，需求端由于前期备货充足，开始减少采购，需求下降，价格下跌，而传导时滞的存在，导致厂商还在加大生产，经销商也在备货，这个时候库存还在继续累积，在此过程中，需求下降，供给增加，价格下跌，如图 4-6所示。图4-6 被动建库存过程中的价格下跌
主动去库存过程中的价格下跌阶段：当经销商和厂商发现，下游需求不足时，为了及时将手中的货源转化为资金，避免成为接盘侠，会降价出售。此时，需求端预期后续价格会继续下降，所以采购延缓，需要多少采购多少，因为后面再采购成本更低，所以这个时候商品价格不断下降，库存不断下跌，就是去库存过程中的下跌阶段，如图4-7所示。
可见，当我们结合库存周期来动态看待库存与价格的关系时会发现，库存高的时候，并不一定会发生价格下跌，因为库存高可能是发生在主动建库阶段，这时商品的库存在不断增加，商品的价格也在不断上涨；同理，低库存的时候，也不一定会发生价格上涨，因为库存低可能是发生在主动去库存阶段，这时商品的库存不断减少，价格也不断下降。图4-7 主动去库存过程中的价格下跌
在整个工业品的库存周期中，库存重建过程中的上涨以及去库存过程中的下跌是两个主要的阶段，这两个阶段是由供应者根据需求的变化主动进行生产调节的。为什么会出现库存重建过程中的上涨与去库存过程中的下跌呢？这是因为，当市场价格开始下跌时，资金是矛盾的主要方面，经销商将商品资源转化为资金，而终端用户则延缓资金采购商品资源的进程，所以库存下降的同时，价格随之快速下跌。相反，当市场价格上涨时，商品资源是市场的主要矛盾，经销商急于将资金转化为商品资源，而终端用户则将资金用来采购货源，从而形成库存量上升的同时，价格快速上涨。利润是一个产业的底牌
既然从静态和动态两个角度来分析库存与价格之间的关系，我们无法单纯根据高库存来判断现货价格一定下跌。这个时候，产业利润可以帮助我们解决这个问题。经济学原理告诉我们供求关系决定价格，同理，价格反过来也会影响供求关系。当价格上涨时，产业利润增加，厂商会扩大生产，供应增加，最后供过于求，价格下跌，厂商会减少生产，供应减少，最后供不应求，价格再次上涨，如图4-8所示。图4-8 利润对厂商生产的影响
经济学原理告诉我们，任何一个产业高利润和巨额亏损都不可持续，当某个产业利润过高时，厂商会加大生产，供应大幅增加，从而改变产业的供需格局，供过于求，价格开始下跌，直到恢复到正常的利润水平。反之，当某个产业面临长期亏损时，部分厂商会纷纷退出，供应开始减少，从而改变产业的供需格局，供不应求，价格开始上涨，直到恢复到正常水平。
一般，商品的高利润对应较高的价格，低利润对应较低的价格。在工业品的库存周期中，主动建库存几乎都是从低价格开始的，很少有经销商会选择在价格高位进行建库存；反之，主动去库存几乎都是从价格高位开始的，很少有经销商会选择在价格低位进行去库存。基于这样的现实情况，我们可以根据库存和利润两个维度来判断基差的修复方向。
当某个品种期货高升水、库存比较高，且产业利润也在高位时，期货下跌向现货进行修复的概率就比较大；当某个品种期货深贴水、库存比较低，且产业利润低位或亏损时，期货上涨向现货进行修复的概率就比较大。如图 4-9 所示，我们利用库存与产业利润两个维度可以大大提高判断基差修复方向的准确率。图4-9 利用库存和产业利润判断基差修复方向
在上述的分析过程中，我们利用了经济学的知识，经过严谨的逻辑推导得出了上面的结论。然而，需要注意的是，交易的本质是概率的游戏，我们的分析结果只是得到一个大概率事件，并不能够完全避免小概率事件。在进行期货交易过程中，交易者时刻需要以盘面为主，保持概率思维。利用库存和利润只是来判断未来现货价格的变化方向，而现货市场上价格的变动才是最终的证实或证伪。时间因素在交易过程中的重要作用
现货通常只有商品属性，期货与现货不同，它不仅有商品属性，同时具有金融属性。期货的价格看似随机变化，实际上随机变化的价格中有相对稳定的特征，金融属性往往会加剧期货价格的随机波动，而商品属性通常会使期货价格趋于稳定。由于金融属性的存在，交易者的投机行为会加剧期货价格的波动性，有时候会让期货价格显得极不合理，而商品属性则可以回归到供求决定价格的角度，使得期货价格趋于理性。
一个期货合约从诞生开始，就同时具备了金融属性和商品属性。在离交割日较远时，金融属性的作用往往会大于商品属性，因此价格波动相对剧烈，甚至不合理。在离交割日较近时，商品属性的作用会大于金融属性，因此价格通常会趋于稳定，符合供求规律。到合约退市时，期货交割变成现货，只具备商品属性，如图4-10所示。图4-10 金融属性与商品属性的强弱关系转化
由于我国期货市场中的主力合约大多是1月合约、5月合约和9月合约，主力合约之间相差 4 个月，在前 2 个月时，期货价格波动往往比较剧烈，而且较为随机，在邻近交割的 2 个月内，期货价格波动趋于平稳，而且比较符合供求规律。因此，为了避免在波动的市场中被震荡出局，交易者尽量在邻近交割的2个月内参与基差修复行情。
另外，交易者需要注意的是，大商所和郑商所不允许投机客户持仓进入交割月，上期所虽然允许投机客户进入交割月，但是持仓数量必须是最低交割数量的整数倍并且相应的保证金也非常高，如果资金管理不善的话，往往存在爆仓风险。所以，交易者应当提前规划好离[1]场时间，一定要在进入交割月前将仓位平掉，正如比尔·邓恩所说：“没有离场计划的交易就是一场灾难。”分型是一个非常不错的信号指标
对于入场时机的选择，最好的方法就是采用技术分析。不同的交易者可能会采用不同的技术指标，有的交易者利用均线指标，有的交易者利用MACD作为参考指标，然而，分型是笔者认为不错的技术指标。分型理论属于非线性理论，这与期货市场的非线性结构是一致的。
分型理论认为宇宙中的每个事物遵循最小阻力途径，这与利弗莫[2]尔所说的价格沿着最小阻力的方向运行是一致的。混沌理论中通过相连的 5根K线的组合，提出了上分型和下分型的概念，上分型的出现往往预示着价格要开始下跌，下分型的出现通常意味着价格要开始[3]上涨。缠论中通过K线合并，最终将相连的3根K线进行组合，从而提出了顶分型和底分型的概念。
当你研究K线图时，你会发现一轮下跌的走势，突然遇到一个强烈的底分型时，行情由于惯性也会上涨。这就好比河水顺流而下，突然遇到一段河床结构改变的地方，这个时候水流方向会发生变化。下跌过程中，底分型的作用就像是河床结构改变的地方，行情的发展方向会发生改变；上涨过程中，顶分型的作用也像是河床结构改变的地方，行情的发展方向会发生改变。需要注意的是，这种改变是否持久，还需要进一步观察。
如果交易者不考虑时间因素，单纯利用分型作为入场信号，往往容易被市场中的一些虚假信号迷惑，将时间因素考虑进去，可以在一定程度上过滤掉虚假信号，这样一来，我们就可以总结出这样的入场时机：在邻近交割月的 2 个月内，出现顶分型是入场做空的信号，出现底分型是进场做多的信号，做多和做空的选择必须满足库存和利润判断出来的交易方向。
所以，结合分型信号与时间因素来选择合适的入场时机准确性相对高一些。这套分析框架与入场时机的选择都遵循了一个重要的原则，那就是沿着价格阻力最小的方向开仓。如图4-11所示，这套基于“基差+库存+产业利润+技术信号”的交易体系的雏形基本形成了。图4-11 一套完整的交易体系不要把鸡蛋放在一个篮子里
资金管理依然是老生常谈的话题，主要分为头寸规模管理与风险管理。由于本书介绍的是一套波段交易系统，所以持仓比例无法做到像日内交易那样高。从整体仓位控制来看，单边持仓的比例不要超过 40%，对冲持仓比例不要超过 50%。这个比例相对适中，因为比例太低的话，资金的使用效率便不高；比例太高的话，交易者的心态往往会受影响。
从单品种持仓来看，对单个品种持仓比例不要超过 20%。从仓位分配来看，整个期货分为黑色、有色、化工、农产品四大板块。假设权重相等，均为 25%，那么按照你整体仓控的限制，如果是单向开仓的话，每个板块品种的持仓比例不要超过10%，如图4-12所示。如果相应板块没有合适的品种机会，那么权重自动调整。假设你只做黑色、有色、化工三个板块，那么每个板块权重约是 33%，你单边开仓的话，每个板块的品种持仓比例不超过13.2%。图4-12 资金管理示意图
重仓单个板块甚至单个品种时，在做对了的时候，的确会让交易者短期之内获利颇丰，但是做错了也会让交易者损失严重，收益曲线波动比较大，也会影响心态。交易者应当相信复利的威力，如果你相信稳定的盈利就是暴利，笔者确信，按照这种思路来进行仓控管理将会有助于你的交易。没有离场计划的交易就是一场灾难
在期货市场中会开仓的是徒弟，会平仓的是师傅，会空仓的是师爷。交易者在交易过程中往往不是一上来就亏损的，而是先有了浮盈，然后眼睁睁地看着自己的盈利单变成亏损单，最终止损离场。不会止盈的交易者将永远以亏损离场，需要注意的是止盈与让利润奔跑的理念并不冲突，止盈注重的是赚钱交易系统之内的收益，而你的交易系统决定了属于你的利润空间。
本书所介绍的这套交易系统的核心是赚取基差从不合理状态恢复到合理状态这个过程的收益，所以按照这套交易思路，当期货与现货价格接近时，行情基本上接近尾声。为了让交易者能够清楚平仓离场的最佳时机，本书将给出三种典型的出场信号，如图4-13所示。图4-13 平仓离场的三个信号
信号一、当价格处于高位或低位、基差接近修复时，平仓离场。
当某个品种出现高库存、期货大幅升水且价格较高的情况时，在邻近交割的 2 个月内，交易者可以利用顶分型作为入场做空，这时，如果判断是正确的，那么现货会下跌，而期货会下跌更多一些来修复基差，当期货价格下跌到与现货接近水平时，基本上行情就要进入尾声甚至反转了，这是因为最小阻力的方向发生了改变。[4]
当基差的安全边际消失了，高价格的抑制需求变成了低价格的促进需求，库存也会被消耗一部分，从而导致库存降低。之前是库存驱动向下，价格驱动向下，而现在是价格驱动向上，库存驱动向下的力量减小了，二者驱动方向相反。交易者无法判断价格与库存哪个驱动力量更强一些，所以没有了判断方向的概率优势，这时需要平仓兑现利润。
信号二、当价格处于高位或低位、基差频繁升贴水转换时，平仓离场。
当价格处于高位或低位，日内频繁实现基差的升贴水转换时，行情通常会进入尾声甚至反转阶段。需要注意的是，期货和现货是不可能完全平水的，因为涉及交割费用以及持仓成本在里面，所以只能说是期货与现货接近平水，价差在合理范围之内时，交易者就该选择平仓离场了。
信号三、当价格处于高位或低位、持仓量大幅下降时，平仓离场。
期货交易圈中有一句非常有趣的话：“你开仓买入的每一笔单子，都是别人卖给你的，你们两人相视一笑，互道一声：“你好！”这句话看似很有趣，其实有深刻的道理在里面：期货交易需要有对手盘，如果没有对手盘的话，你的单子便无法成交。
正所谓多头不死，空头不止。当多空双方发生激烈较量时，合约的持仓量不断加大，假设空头占主导优势，商品期货的价格重心会不断下移，到了比较低的价位，持仓量大幅减少时，期货价格进一步快速下跌。这说明多头已经认赔出局，斩仓离场，所以持仓量大幅下降，多头减仓就相当于空头加仓，所以期货价格会继续下跌。
由于期货交易需要有对手盘，多头已死，空头获利巨大，这个时候就会出现空头平仓离场来兑现利润，此时，持仓量会进一步降低，而期货的价格快速上涨，容易出现空杀空的踩踏行情。所以，价格处于高位或低位，持仓量大幅下降时行情基本上已经进入尾声甚至反转了。
所以，当交易者的持仓遇到上述三种情况时，需要格外小心，要逐渐平仓离场、兑换利润，不要妄想获得更多的利润。因为对你来说，你几乎已经赚到了交易系统之内最大的收益了。
此外，在交易过程中一切以盘面走势为主，当你的持仓已经获得很多利润，但并没有出现上述三种信号中的任何一种，而盘面却出现了明显相反的走势时，你也需要选择平仓离场。因为我们希望的是让利润奔跑，而不是让利润逃跑。[1] 比尔·邓恩是著名的趋势交易大师，他是一名纯粹的趋势追踪交易者，有人形容邓恩资产管理公司的基金曲线图就像是骑在一头疯牛身上的感觉，来赞扬他对趋势交易的把握。[2] 比尔·威廉姆在《证券混沌操作法》中将混沌理论的思想运用到了证券投资领域，受到了众多交易者的肯定，从而使越来越多的交易者采用了混沌理论的思想。[3] 缠论是根据“缠中说禅”博客中的文章整理而来的，在当时的股票领域受到了交易者的热捧，被称为中国最牛的技术分析理论，至今仍然有很多缠论交易者。[4] 安全边际的理念最初是由格雷厄姆提出来的，而后被他的学生巴菲特发扬光大。在期货交易中，做多时，如果期货贴水于现货，正的基差就是安全边际；做空时，如果期货升水于现货，负的基差就是安全边际。
第2部分 怎么做的问题——基本面分析
基本面分析只能告诉你商品的价格未来会涨，但无法告诉你何时涨。如果你贸然进入做多，很有可能面对的就是漫长难熬的等待。所以，当你发现商品价格基本面发生拐点时，你仍需等待技术面的确认，一旦技术面和基本面发生了共振，此时就是你进场做多的最佳时机。
该部分主要强调了基本面在交易过程中的品种选择作用，介绍了基本面分析的一些基本要素以及为什么要进行基本面分析、基本面分析中常见的误区以及如何进行基本面分析等问题，具体章节包括：
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第5章 商品的基本面包含哪些内容
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第6章 为什么要进行基本面分析
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第7章 基本面分析的常见误区
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第8章 如何利用基本面预测商品的价格趋势
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]