股票的历史(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：姜学霞,斌杰

出版社：人民邮电出版社

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股票的历史试读：

股票作为现在一种普遍的投资手段，已经开始进入了千家万户。在这个别有一番天地的世界里，人们可以尽情享受投资所带来的刺激体验。那么，股票到底是什么？令人眼花缭乱的股票家族又是如何构成的？股票真是经济的晴雨表吗？本篇将带领我们寻找答案。第一节　初识股票●海上贸易

股票从最早起源于海上贸易进入到现在涉足各行各业，从少数人的游戏变为现在的普通投资手段，进入千家万户。但是，股票的风险本质并没有变化，在这个别有一番天地的世界里，人们可以尽情地享受风险投资所带来的刺激。股票已经开始融入我们的生活，提到股票，很多人都能聊几句，将不懂股票的人视为新时代的“文盲”。那么从现在开始，我们就来了解一些关于股票的必备知识。

股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股东身份和权利，并根据持有人所持有的股份享有权利和承担义务的凭证。股票代表着股东对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖的方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有有限责任，承担风险，分享收益。在风险中诞生

股票从它产生那天起，就伴随着风险和投机。在15世纪，地理大发现开通了东西方之间的航线，这使海外贸易和殖民地掠夺成为暴富的捷径。而要组织远航贸易必须组建船队，需要巨额的资金，此外远航经常会遭到海洋飓风和当地居民的袭击，要冒很大的风险。而在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，也没有谁甘愿冒这么大的风险。为了筹集远航资本和分摊经营风险，就出现了以股份集资的方法，即在每次出航之前，招募股金；航行结束后，将资本退给出资人，并将所获利润按所出股金的比例进行分配。●极具风险的远航贸易

为保护这种股份制经济组织，航海比较发达的荷兰、英国等国的政府不但给予它们各种特许权和免税优惠政策，还制定了相关的法律，这为股票的产生创造了法律条件和社会环境。这些公司开始的运作模式是在每次航行回来后就返还股东的投资并分配利润，其后又改为将资本留在公司内长期使用，从而产生了普通股份制度，相应地形成了普通股股票。截至目前，人们发现的第一张股票是荷兰东印度公司印制的，印制于1606年。它属于一位阿姆斯特丹市民，面额为50荷兰盾。这张股票写着，这位阿姆斯特丹市民几年以后，也就是1611年，他能够得到的回报是255荷兰盾。因为在贸易航行中获取的利润十分丰厚，这类公司开始迅速膨胀，股票也随之得到发展。●阿姆斯特丹证券交易所

在17世纪中期以前，股东若要转让其所持股票，就要在本公司内找到相应的人员来接受，或设法依公司章程规定将本公司以外的承购者变为公司的成员，股票的转让相当不便。伴随着荷兰建立世界上最早的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所，股票开始可以任意转让，购买了公司股票的人就具有公司的股东资格，享有股东权。到17世纪后半叶，此类公司的数量已经相当可观。迫于现实考虑，英国等国家用法律形式确认其独立的、固定的组织形式，从而使股份有限公司成为稳定的组织形式，股金成为长期投资。股东凭借公司制作的股票享有股东权，领取股息。与此相适应，证券交易也在欧洲的原始资本积累过程中顺利展开。●股票市场随着新航路的开辟和财富的积聚而诞生

现代意义的股票和股份有限公司是随着新航路的开辟以及追求财富的冒险活动而诞生并成长起来的。股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动，股票融资的发展产生了股票交易的需求，股票交易的需求促成了股票市场的形成和发展，而股票市场的发展最终又促进了股票融资活动和股份公司的完善和发展。工业革命的东风●工业革命带来的变革

从17世纪末到19世纪中叶，西方主要国家先后爆发了工业革命，大机器工业生产迅猛崛起，并代替了手工生产，这导致商品经济的极大发展。此时，资本主义的主要工业部门从手工业逐渐过渡到机器大工业生产，不但纺织业使用了大机器，且推广到轮船和机车，这改变了整个工业和交通状况，大大地促进了生产力的发展。这时的生产规模已经远远不是单个资本家的小规模投资所能适应的了。它不但需要专业化生产和分工协作，还要求在交通、能源、原材料、基础设施等方面进行巨大的投资。银行、铁路建设急需大量筹集资金，而这些投资却不是少数资本家或当时政府的财力所能承担的。

面对这样的社会现实，股份有限公司和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的出路。股份有限公司因适应了大工业的要求而迅速发展起来，股票也相应地得到发展。如1799年杜邦创立的杜邦火药公司就是用每股2000美元的价格筹措了15股资本创办的，而1902年成立的美国钢铁公司则用股票筹措了多达14亿美元的股金资本，成为第一个资产10亿美元以上的股份有限公司。在18世纪70年代到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共修建了长达2200英里的运河系统和5000英里的铁路。美国在18世纪初的50年里利用股票集资建成了约3000英里的运河及2800英里的铁路。●股份制工厂相继建立

到了19世纪60年代以后，由于资本主义大工业生产要求扩大企业规模、改进生产技术和提高资本的有机构成，独资或合伙办企业就难以适应，这时资本主义国家政府采取各种优惠措施来鼓励私人集资兴建企业。股份有限公司开始在工业系统确立统治地位。股票的自由转让，特别是利用股票价格进行投机，刺激了人们向工业企业进行股票投资的兴趣。股份有限公司在各个工业领域都迅猛发展，成为主要的企业组织形式，且通过股票筹措的资本额越来越高。交易所的兴起

随着股份有限公司的发展和股票发行数量的日益增多，股票的自由交易规模不断增加，证券交易所也在逐步发展。1609年，世界上第一家证券交易所成立于荷兰的阿姆斯特丹。1773年，英国第一家证券交易所（现伦敦证券交易所的前身）成立，并在1802年获得英国政府的正式批准和承认。美国的证券市场在费城、纽约、芝加哥、波士顿等大城市开始出现，逐步形成全国范围的证券交易局面。这些证券市场开始经营政府债券，继而是各种公司股票。1792年纽约的24名经纪人在华尔街11号共同创办了纽约证券交易会，这就是后来闻名于世的纽约证券交易所。●1792年，华尔街11号

随着股票交易的发展，1884年，道琼斯公司的创始人查理斯·亨利·道编制了反映股票行情变化的股票价格指数雏形——道·琼斯股票价格平均数。股票在近代和现代的高速发展，要求法律制度不断完备。各个西方国家均通过制定公司法、证券法、破产法等来维护股份有限公司和股票的发展，以保护股东的权益。美国根据1929年经济危机的经验教训，于1933年颁布了《证券法》，主要规定了股票的发行制度。1934年美国又颁布了《证券交易法》，用于解决股票交易问题，并依该法成立了证券委员会作为股票市场的主管机关。1970年，为了保护投资者的利益，减少投资风险，美国颁布了《证券投资者保护法》。另外，在各国的股票交易市场上形成了反映股票行情变化的股票价格指数。●查理斯·亨利·道

股票发展至今已有将近400年的历史。随着人类社会进入社会化大生产的时期，企业经营规模扩大与资本需求不足的矛盾日益突出，于是产生了以股份公司形态出现的、股东共同出资经营的企业组织。股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动。股票融资的发展产生了股票交易的需求，股票的交易需求促成了股票市场的形成和发展，而股票市场的发展最终又促进了股票融资活动和股份公司的完善和发展。股份公司、股票融资和股票市场的相互联系和相互作用，推动着三者共同发展。

综上所述，股票最早出现于资本主义国家。随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺、资本不足便成为制约资本主义企业经营和发展的重要因素之一。为了筹集更多的资本，以股份公司形态，由股东共同出资经营的企业组织出现了，进而又将筹集资本的范围扩展至社会，产生了以股票这种表示投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权利和承担一定责任的有价凭证。股票向社会公开发行，以吸收和集中分散在社会上的资金。股份有限公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易、转让股票的需求。这些流通的需求带动了股票市场的出现和形成，并促进了股票市场完善和发展。●资本主义的工业发展催生股票及股票市场的形成第二节　股票家族

股票种类很多，根据不同的分类方法会有很大差异，可谓五花八门、形形色色。这些股票名称不同，形成和权益各异。而且，随着现代金融业的发展，越来越多的衍生产品被开发出来，以满足不同投资者的需求。股票衍生产品包括股票期权、股指期货、股指期权、股票期货、认股权证和可转换债券等。金融衍生产品种类繁多，结构复杂，而且不断有新的衍生产品出现。下面我们简要介绍一下股票家族的主要成员。股票

按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股和后配股。●一张股票

普通股是公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。普通股的基本特点是股票收益（股息和分红）不是在购买时约定，而是事后根据股票发生公司的经营实绩来确定。公司的经营实绩好，普通股的收益就高；经营实绩差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，也是风险最大的一种股份，同时又是股票中最基本、最常见的一种。

持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润多少而定。当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须排在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。由此可见，普通股东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。当公司获得巨大利润时，普通股东是主要的受益者；当公司亏损时，他们又是主要的受损者。普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司的重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股，便有一股的投票权，持有两股便有两股的投票权。●焦急的股东们聚在一起，等待公司的最新信息

由普通股的前两个特点不难看出，普通股的股利和残余资产分配可能大起大落，因此，普通股东所担的风险最大。既然如此，普通股东当然也就更关心公司的经营状况和发展前景。而普通股的后两个特性恰恰使这一愿望变成现实，即提供和保证了普通股东关心公司经营状况与发展前景的权力的手段。

优先股是“普通股”的对称。公司发行优先股，主要是以保险安全型投资者为发行对象，因为对于那些比较富有冒险精神的投资者，普通股才更具魅力。优先股是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股主要有3个特征。一是优先股通常预先明确股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司的经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息；对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。二是优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营活动没有投票权，只在某些情况下可以享有投票权。三是公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，但次于债权人。

后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。发行后配股，所筹措的资金一般不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。●股票走势图

此外，根据股票上市地点和所面对的投资者不同，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等种类的区分。A股的正式名称是人民币普通股票，它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。经过几年的快速发展，我国A股股票市场已经初具规模。对于我们来说，主要投资的也就是A股。

B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳的证券交易所上市交易的。它的投资人限于外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、中国澳门、中国台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民以及中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在我国境内，只不过投资者在国外或在中国香港、中国澳门及中国台湾，2011年我国开放境内个人居民投资B股。H股，即注册地在内地、上市地在中国香港的外资股。中国香港的英文是HongKong，取其字首，在港上市的外资股就叫做H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，在纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。股票衍生品

在全球金融衍生品交易市场中，股票衍生品市场是最具活力和创新性的市场之一，成为各国发展资本市场最关注的核心。股票衍生品是在股票基础上衍生出来的新的金融产品，例如股票期货、股票期权合约、股票指数期货、股票指数期权合约等。金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金，就可进行全额交易，而不需实际上的本金转移。合约的结算一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约，才需要买方交足贷款。可以看出，金融衍生品交易具有杠杆效应。因此，股票衍生品具有较高的风险。

股票期货是指以单只股票作为标的的期货，属于股票衍生品的一种。在股票衍生品中，股票指数期货诞生于20世纪80年代后期。虽然成交量不大，市场影响力较小，但进入21世纪后，作为一个相对较新的产品，股票期货越来越受到人们的关注。●股票期货

股票期货合约是一个买卖协定，即在所注明的将来既定日期，以既定价格（立约成价）买入或卖出相当于某一既定股票数量（合约乘数）的金融价值。所有股票期货合约都以现金结算，合约到期时不会有股票交收。合约到期时，立约成价和最后结算价两者之差乘以合约乘数的盈亏金额，会在合约持有人的账户中扣存。最后结算价是按照最后交易日该合约所代表的股票在现货市场每五分钟最高买入价及最低卖出价的中间价格的平均值计算。如果股票期货的投资者希望在合约到期前平仓的话，只需原先沽空的投资者买回一张期货合约，而买入合约的投资者卖出一张期货合约即可。

虽然股票期货的独到之处使投资市场琳琅满目，但其弊端和可能造成的伤害也是显而易见的。作为一柄双刃剑，其风险性要显著高于股票交易、期权交易以及指数期货。正因为如此，股票期货比股票期权和指数期货姗姗来迟达几十年之久，而且最终还要靠美国联邦国会亲自出面干预。虽然国会迫于国际市场的压力，不得不增高股票期货的门槛，但也反映出它对股票期货可能带来的不利影响还是深具戒心的。●股票期货的高利润、高风险特征第三节　经济的晴雨表为什么说股市是宏观经济的晴雨表

我们常听说一句话：股市是宏观经济的晴雨表。为什么是这样呢？股市的波动是投资者经济行为的表现，股市的运行受到投资者行为变化的影响，因为股市运行的本质也是经济大环境的传递，经济周期就是股市的能量。股市波动与宏观经济密不可分，价格曲线是宏观经济运动的表现。如果宏观经济运行良好，股市就会产生剧烈的上涨，而经济运行下滑又会导致股市大幅度下跌。如果宏观经济没有明显的变化，股市则如同无风的海面，波澜不兴。关注宏观经济的变化对于股市投资最为重要，巴布森最先注意到了这个规律。●罗杰·沃德·巴布森

巴布森是谁？罗杰·沃德·巴布森（Roger Ward Babson）在金融史上的地位或许不能和凯恩斯、索罗斯那些如雷贯耳的名字相比，但是他对股市与宏观经济规律的洞察力无疑相当惊人，他第一个提出了股市是经济的晴雨表理论——巴布森晴雨表。1910年他出版的第一本书《积累财富用经济晴雨表》中写道：“缓慢下滑的市场通常意味着，最优秀的投机者们认为整体的商业状况将会在不久的将来出现一个萧条时期；缓慢上升的市场通常意味着一个繁荣时期，除非这种上升或下降是由人为的操纵行为造成的。实际上，如果没有操纵行为，商人们几乎可以把股票市场视为一个晴雨表，让这个大市场中的经营者们花费力气收集决定基本状况所需的资料，他们自己则坐享其成。然而不幸的是，研究股票市场本身并不能把人为的运动和自然的运动区别开来，因此尽管银行家和商人们可以把股票市场视为一种晴雨表，他们仍然应该对其有限的重要性有个公正的评价。”●《积累财富用经济晴雨表》1910年版本

巴布森的理论在投资中是否得到了很好的验证？拿1907年的大恐慌来说吧，当时市场笼罩在一片恐慌之中，巴布森比较了国民经济发展和证券市场价格变化的规律，他开始利用他提出的“巴布森图表”预测进行专项分析。根据巴布森先生的预测，1907年将会是熊市的结束和一轮牛市的开端，而此时的熊市已经形成并持续了11个月，直到当年12月初才结束，这意味着巴布森先生提前11个月精心计算出了股市的萧条区域。他随后得出牛市区域直到1908年7月末才在市场中表现出来的结论，而股市晴雨表再次预言到股市的繁荣。这次牛市产生于1907年12月，在1909年8月达到顶峰，并从这时起同样正确地提前预测到巴布森先生的下一个萧条时期。●巴布森图表

这显然表明，股票市场是晴雨表，而巴布森图表更像是一个记录器。当然，与它辛勤的编撰者具有同样才智的人们仍然可以从中获得可贵的对未来具有指导性的意见。股市晴雨表是独一无二的，它是无法复制的。前面简单的介绍已经表明，股市晴雨表的确能够提前数月预测到商业的综合状况，其他任何指数或指数的综合体都无法胜任这项工作。同样，1929年的大崩盘也充分地验证了巴布森的理论，在经济并没有出现明显问题的情况下，股市率先预测了经济的急剧衰落。

为了更详细地反映股市是经济的晴雨表，我们制作了美国战后股市波动与经济波动的时间差异表格，具体如下：经济数据来源于美国国家经济研究局，股市数据来源于网站http://finance.yahoo.com

通过上表可以发现，股市波动与经济波动确实存在时间差异，股市波段高点比经济扩张顶峰提前2～6个月。如何理解这个规律呢？股市有自身的特点，一般来说，一轮牛市要经历三个阶段：第一阶段走势平淡无奇，属于积累阶段，先知先觉的投资者在这个阶段逐渐介入；第一阶段结束后，市场行情开始上涨，广大投资者发现行情已经启动，开始跟进，此阶段也可称为大量投资者买入阶段；在大量投资者追随买入后，股价快速上升，开始进入第三个阶段，即大众投资者不断买入，把股价推向顶点，这是最后的阶段。●牛市

结合经济周期来看，在第一阶段，一般进入的先知先觉者提前感觉到经济已经处于低谷，有许多向好的积极因素正在形成，开始大量的买入，造成了股市底部先于经济低谷的出现。反之，牛市发展到狂热阶段，经济已经显现过热的迹象，先期介入股市的先知先觉投资者感觉到危险的到来，开始出售股票，兑现盈利，以防止经济下滑导致股市下跌。同时广大投资者也开始加入了抛售行列，最终形成了股市的顶部，而此时的经济距离高峰也不远了。

这一现象充分地说明了股市是经济的晴雨表，股票指数是经济的先行指标，时间上的差异并不能掩盖两者整体运行的一致性。中国股市是否是经济的晴雨表呢？●中国股市

长期以来，股市总是被习惯性地称为经济的晴雨表，投资者都有意无意地接受了这样一个理念。我国是否符合这个规律呢？我国经济从20世纪90年代经历了数年的高增长后，在1997年亚洲金融危机时期增长放缓。经过几年的低增长调整期后，现在又进入高增长的轨道中。然而，我国的证券市场却没有这么好的稳定性。从设立之初到现在，中国股票市场上演着一幕幕的暴涨暴跌，不仅收益率波动性极大，而且收益率本身就难以琢磨。从中国股市的现实来看，股市还不能很好地体现经济增长的趋势，有时甚至与宏观经济形势的走势背离。

为什么中国股市不能成为中国经济的晴雨表呢？原因当然是多方面的。相对于一个成熟的市场而言，目前中国股市的参与主体还表现出不同程度的盲从、投机和短期逐利性。一些上市公司急功近利般地拉升股价，有的甚至透支业绩；不少投资者不是根据对公司绩效的考量来决定自己的投资行为，而是更多地依赖行情的波动而随波逐流。在中国股市中，发行人、投资者和中介服务机构对政府和政策的依赖度还较高，市场的规范运行在很大程度上仍然由行政监管力量来维持。●证券交易市场

从理论上说，股市反映宏观经济走势，能推动经济增长的投资、消费和进出口等，对于股市的走势也有直接或间接的影响。例如，不同行业的投资增长会带动相关行业的上市公司的业绩增长，会吸引投资者投资这些上市公司。基于投资活动的预期性和超前性，股市往往成为宏观经济的晴雨表，或者说是相对超前的晴雨表：在经济加速扩张时，最先显现出来的，往往是股市；当经济见顶回落之前，股市往往也已经先行调头向下。然而，中国目前上市的公司并没有有代表性地覆盖中国经济增长中最有活力的民营企业、外资企业，而是以国有控股企业为主导，造成对流通股股东的制度性侵犯，在一定程度上打击了投资者的信心，造成市场投机气氛浓厚，这是股市晴雨表失灵的重要原因。●中国股市的局面

虽然在改革中不断向前发展，但中国的资本市场依然是一个新兴的市场，既面临由小变大的机遇，又面临由大变强的考验。我们不能只对股市成长盲目乐观，或者只对市场上存在的问题一味指责。唯有客观、理性、真实地认识股市的现状，把握股市的发展规律，才能促使其逐步走向成熟。第四节　虚拟经济的开始●虚拟资本

股票市场是虚拟经济。除了上市公司分红之外（分红在投资者收益中的比例很少），投资者的交易是一种零和博弈，要想获得收益必须推高股价，这样在公司经营不发生变化的前提下，股价可以不断膨胀，制造泡沫经济。举个例子大家就可以明白：某家公司股本100股，即发行100股股票。大家以10元钱一股买入，100股在交易，那么将这100股一路交易推到100元一股的价格是很容易的事情。于是原来公司的1000元市值就变为10000元市值，股票市值增长了9倍；反之，如果将股价打压到1元，公司市值就减少了9/10。事实上，我们的财富本身并没有什么增减，这就是虚拟经济虚幻的本质。

虚拟资本内在的不稳定性来自其本身的虚拟性。例如股票本身并不具有真正的价值，只是代表获得收入的权利，是一种所有权证书，这使其持有者在法律上有权索取其购买有价证券时付出的资本所应获得的那一部分剩余价值。当股票可以在股票市场上进行买卖后，由于其本身并没有价值，故其价格的确定不是按照客观的价值规律，而是按照人们对其未来价格的主观预测，还要受到其供求状况的影响，这就使其价格脱离了实际经济活动的效益。

股票市场也有真实的东西，那就是上市公司的分红派息，这是投资者在股市真正增加的财富。但是，对于中小投资者来说，因为分红派息是要除权的，而股票账户的资产还是原来那些，红利最终还是进到庄家机构和大股东的口袋，所以分红派息也是虚幻的了。上市公司的经营利润会增加公司的资产，但是股票价格绝大多数时候是高于净资产的，所以这部分基本可以忽略。股市属于虚拟经济范畴；如果没有泡沫，大家都按理性价格操作，那就没有交易，也就没有股市了。●股票走势图

由于股票是一种没有偿还期限的有价证券，投资者在一级市场中认购了股票以后，就不能要求退股，只能到二级市场中卖给其他投资者。从理论上来说，无论在一级市场还是在二级市场上，股票的价值应当主要取决于股份公司未来的绩效，即等于其将来收益的现值。尽管股票的价格在股票市场中经常呈现出无规则的波动，但归根结底，股票是寄生于上市公司之上的，而股票市场则是寄生于实体经济之上的。

虚拟经济繁荣与实际经济增长的关系问题，本质上就是虚拟经济与实体经济的关系问题。这两者之间的关系突出表现为虚拟经济是实体经济的一种映射，但是虚拟经济繁荣是何时产生的，到底是经济增长带动了投机泡沫，还是经济萧条引发了投机泡沫，这似乎是很难回答的一个问题。需要强调的是，我们所说的虚拟经济并不单单是指股市，从运行方式上来说，虚拟经济一般包括金融、地产、无形资产和其他呈现资本化定价方式的各类资产的经济活动。虚拟经济繁荣滞后于经济周期，并对经济周期起到平滑作用。●虚拟经济的繁荣

但是，由于股市自身具备的投机特性，股票市场将是投机资本关注的重点。当然，资本除了流向股市以外，还可能会流向债券、外汇以及衍生金融产品市场。但是考虑到股市与其他虚拟金融市场的竞争性，非股市的虚拟资产投机泡沫并不能有效传导或反映到股市中去。在证券交易中，投资者对于现在及未来市场条件和价格变化的信息掌握得很不充分，投资实力和风险承受能力参差不齐，对投资价值的认识和估计千差万别，投资的目的和期望回报期的长短也各不相同。还有许多投资者没有关于股票市场投资的基本知识，对于大量涌现的市场信息缺乏认识和判断的能力，在交易时往往盲目地追涨跟风，听信各种传言，甚至只凭个人直觉和冲动进行投资活动，因此在股市中必然存在着大量的混沌现象。

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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