作者：小权
出版社：中信出版社
格式: AZW3, DOCX, EPUB, MOBI, PDF, TXT
买入大牛股的9个关键（雪球「岛」系列）(电子杂志)试读：
关于雪球
雪球公司成立于2010年3月，旗下拥有“雪球App”及网站“雪球xueqiu.com”。雪球App是一款解决股票怎么买的手机炒股应用，致力于为投资者提供跨市场、跨品种的数据查询、新闻订阅和互动交流服务，提供证券开户及交易服务。
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作者简介
小权，雪球活跃大V，从事证券投资13年，擅长小盘成长股投资，专注于TMT和医疗行业。投资理念：以基本面分析手段为主，寻找高度景气行业中小而美的优秀企业。曾挖掘出泰格医药、迪安诊断、和佳股份、光环新网、蓝盾股份等大牛股。
雪球「岛」系列电子书出版序
雪球创始人 方三文
岛是没有意义的，除非别的岛可以到达它。
信息是没有意义的，除非别的信息可以链接它。
只有当信息与信息链接起来，我们才知道它是真是假，存在着怎样的偏颇与疏漏。
链接信息与信息的最好办法是互动。
雪球是一个投资者的社区，用户在这里分享信息与观点，并且与其他投资者互动。
互动是美好的，它让我们展现自己的智慧，分享别人的智慧。
互动也是惨烈的，它让我们发现别人的愚昧和偏见，也让我们发现自己的愚昧和偏见。前者可能让人不悦，后者可能就让人愤怒和绝望了。
雪球「岛」系列的作者都是雪球资深用户，乐意在雪球分享信息与观点，并且与他人互动。我不知道他们的体验是怎样的。
但我想，他们一定发现自己不是一座孤立的岛。
上雪球，信息不再孤岛，投资不再孤单。自序赚企业成长的钱
要从股市赚钱，无非有两个办法：分红和做差价，即低买高卖。
做差价的关键在于两个方面：市场情绪博弈和企业估值提升。股票和期货的区别在于：两者同属筹码性质，有市场情绪博弈，但股票还有对企业未来预期体现，即所谓狗和主人的故事（主人拉着小狗到处走，小狗有时超过主人，有时也会落后主人，但总是围绕主人走来走去）。同样道理，股价长期会大幅上涨或者下跌，但如果把时间周期拉长，股价会围绕企业经营价值而上下波动。换而言之，只要我们能够找到预期未来经营价值不断提升的企业，并且能够在市场估值相对较低的时候买入，而后等到市场给予更高估值的时候卖出，我们就可以从中获利，这也就是买入成长股成功穿越牛熊的原因了。
至于选择分红还是做差价，靠情绪博弈还是靠企业价值提升，这就因人而异了。就我而言，我选择赚企业成长的钱。有两个原因：第一，赚钱快，3年十倍大牛股都是小盘股成长起来的；第二，企业经营有惯性，可以从行业、产品、团队、模式四个维度去剖析企业未来的经营预期。虽然有人说企业研究是个黑箱，有时候连老板都不知道未来，你凭啥就能判断企业的发展趋势？但我认为，春江水暖鸭先知，先知先觉的投资者可以从行业大环境，企业的战略方向提前嗅觉到商机。
小盘成长股投资是投资A股相对更容易成功的一个办法。市场一直有消息流传，称注册制出台后A股会一地鸡毛。但事实是什么呢？事实是港股估值如此之低，而且一再新低，甚至恒指都跌穿了PB，国企指数跌到2008年的水平，A/H股价长期倒挂，中概股借壳回来必遭市场恶炒，估值必然要远远高于在美股的时候。一个市场的投资者习惯，决定了这个资本市场的游戏规则。
炒股必须要看对手盘，没有韭菜，何来赚钱？A股特点就是散户化结构占主体，政府高度参与，投机氛围浓厚。当然，我们也不能从纯投机的角度去炒股，我自己买卖股票就靠5个字：小盘成长股。为什么一定要强调“小盘”（中国现阶段一般不超1亿股流通股票都可视为小盘股），因为只有盘子小，后面才有上涨空间；盘子越小，上涨空间就越大。为什么要选择“成长股”，因为只有快速成长的企业，市场才能不断地给予估值提升，股价才能持续上涨；企业成长速度越快，股价上涨也越快。
接下来我会重点从行业的选取、企业经营的剖析、成长股估值的挖掘、成长股投资的黑洞，以及热门行业医疗和TMT投资要点出发，并且结合实际案例去和大家分享小盘成长股投资的心得，希望对大家有所帮助。第一部分手把手教你寻找大牛股第1关键股价快速上涨的秘密
绝大部分人买入股票是以赚差价而不是分红为目的。
譬如，以10元的价位买入一只股票，恨不得明天这只股票就涨到15元，甚至20元。其实，股价上涨，短期除有趋势盘面博弈在诱导投资者之外，长远来看，是企业内在的经营价值在引导市场。
从股价=EPS（年度每股盈余）×PE（市盈率）这条公式我们可以看出，影响股价的无非是EPS和PE。而PE的变化，除受大盘影响之外，EPS的影响也是非常关键的。以大家熟悉的戴维斯双击和双杀为例。简单来说，EPS的快速提升，会导致个股的估值提升，从而出现EPS和PE同时提升的双击效果；反过来如果一个企业的EPS下滑，个股的估值就会下降，从而出现EPS和PE双重下降的双杀。戴维斯暗示的原理是企业盈利的增速影响市场对个股的预期估值。这也是股票和期货那种纯筹码博弈的投资行为不一样的地方，股票还蕴含着对企业未来经营预期估值的博弈。
A股至今只有短短的二十几年，表面看起来投机气氛浓厚，但如果把时间周期拉长了看，就会发现市场还是有效的，我们所讲的有效，是指股价会围绕着企业的经营价值而上下波动。朝阳行业或者盈利快速增长的企业，市场就会予以较高估值；而夕阳行业或者盈利出现衰退的企业，市场就会予以较低估值。当一个企业的经营业绩到了相对稳定期之后，股票的收益只能向债券看齐，也就是顶多十来倍的估值，因为这个时候市场对企业的预期价值已经不再高估。
从钢铁，煤炭，银行，白酒，甚至药品类个股，我们一直在见证市场的有效性，先知先觉性。股价上涨最快的是市场预期炒作阶段，而这种预期是基于未来企业业绩快速爆炸性增长的预期，这个阶段的特点就是股价快速上涨，估值迅速提升，但EPS还没有兑现，因为财报具有滞后性。预期炒作完毕后，就是业绩兑现期，这个时候特点是股价长期横盘。如果未来业绩经营能够继续保持快速增长，股价就具备进一步上攻动力。如果业绩不及预期，增速下滑，股价又会慢慢下滑，走完一个过山车过程。
这个规则，在网宿科技上体现得淋漓尽致，如下图。
2012年12月，网宿科技的股价和大盘一起创出新低，之后开始了1年十倍的壮阔历程。
2013年，创业板指数也走出了翻倍行情，但网宿科技成为当年当之无愧的大牛股。那13年起CDN行业高度景气，企业业绩爆炸性增长，从原来增速百分之三十几飙升至百分之一百二十多。
2014年1月，网宿创下了140多元的新高，估值也达到惊人的100多倍，而同期市场大量不少个位数股价的银行股，甚至有一大批跌破净资产的。市场的声音当时也是一边倒，认为网宿科技是大泡沫，后来网宿科技也和大盘指数一样，横盘了1年。
2015年，市场迎来了创业板第二次上涨，虽然网宿的业绩也是一如既往的优秀，但它本轮行情是毫无疑问要跑输大盘的。网宿虽然还能快速增长，而且这个增速放到整个资本市场来看都是数一数二的，但我们可以看到，随着业绩基数的增长，增速慢慢放缓，而企业盈利增速放慢的过程，对股价而言，就是一个慢慢杀估值的过程。
我们总结网宿科技本轮行情，有如下特点：
1．2013年的增幅高达128％，属于历史最高值，估值140倍也是历史最高点。
2．2014年起横盘，虽然这一年还能保持100％增长，但属于用高速增长消化高估，企业处于杀估值阶段。
3．股价增长最快的阶段是企业预期炒作，后面业绩兑现股价上涨反而不快。
这种案例还有很多，譬如目前热火朝天的新能源炒作，天齐锂业、多氟多等等。涨得最快的时候是大家都看不懂的，一旦越涨越高，市场研究关注的人越多，业绩也随之浮出水面，但股价往往已经走完了最肥美的预期炒作阶段。
市场真的很聪明，先知先觉的人往往能够提前去判断行业的景气度，继而在这个行业中挖掘最优秀的企业并且提前埋伏，比如去年的同花顺、东方财富等等大牛股。在A股，很多大牛股似乎和业绩并无特别多的关系，譬如改个名字、弄个题材就可以让股价暴涨，但这不是我们研究的范围。我们需要具备一双慧眼，能够提前去判断挖掘未来企业预期经营价值大幅提升的企业，又或者通过分析，找出同期市场估值低估的企业，从而去实现持续稳定增长的盈利，也就是说赚企业成长的钱。第2关键朝阳行业孕育超级牛股
女怕嫁错郎，男怕入错行。企业也是如此，只有投身朝阳行业，才能有广阔无限的发展空间。
任何企业都会经历四个阶段：萌芽期，成长期，稳定期，衰退期。这四个周期与行业的关系如下：
行业的发展，我认为受到四个方面的影响：
技术的进步，生产力的提升。从上世纪80年代的思科，90年代的微软，2000年后的苹果、谷歌，互联网在不断改变人类的生活模式。具体表现在资本市场，数风流人物，还看今朝。新技术的出现，尤其是具备革命性功能的产品，对整个市场有效需求是一次重大的推动。美国是世界当之无愧的强国，A股很多企业都处于产业链的下游，在产品创新驱动性方面与美股关联度很大。
人口结构的改变。人口红利的消失，会导致用人成本越来越高，迫使企业转型升级，催生机器人市场，人口老龄化也促进了医疗行业发展。不同年龄层次的人群需求不一样，60岁以上的老人所用的医疗费占据了一生9成以上。而年轻人喜欢的是看电影，购物，娱乐，精神类消费。
经济的发展从而导致经济结构模式的改变。民以食为天，当人的温饱解决之后，就会追求更高的精神娱乐消费。可以实实在在看到这几年的大街上、影院中到处人满为患，与之形成鲜明反差的是传统行业举步维艰。
优秀商业模式出现对已有旧商业模式的彻底颠覆。从上世纪70年代的粮票、布票供应制，80年代的供销社，90年代百货，2000年后步行街，2010年后购物中心，直到今天的电商。每种商业模式的出现对旧的行业都是一种致命性的冲击。而消费者愿意接受新的商业模式是认为它们更优秀，譬如商品种类更多，价格更便宜，更方便。
政策的引导。譬如去IOE，环保，医改的进度，医保控费等。
至于选择哪个行业作为自己跟踪的标的，本身受投资者的认识、喜好、能力圈所决定。就我自己而言，我长期关注的是医疗和TMT（Technology Media Telecom，信息技术和数字新媒体产业）。这是因为医疗行业未来确定性最强，人口老龄化是一个长期性话题，随着50后到70后的生育高峰人群逐渐进入老龄化阶段，可以预见的是这个行业还能玩几十年，因为生老病死本身就是人类永恒追求的话题。TMT这块我主要关注互联网、信息技术、软件服务这些，一切都围绕互联网而开展，主要自己长期从事该行业，熟悉了解，而且互联网本身也成为日常生活中不可分割的一部分，后面还会谈。第3关键选择小而美的企业
为什么要小而美？只有小，后面的空间才大；只有美，才能长为大树。我们之前提到过一点：股价的上涨，是未来预期空间的博弈。市值越小，涨起来的空间越大。30亿涨2倍还不够百亿，但百亿涨2倍就是300亿。业绩增速越快，上涨速度越快。
关于小市值投资，市场一直存在一种声音，喜欢以港股和纳斯达克作为比较标准，尤其喜欢和港股的创业板相比较，因为港股有很多股票的股价只有0.1元，就认为A股的创业板存在巨大的泡沫。但奇怪的是本轮股灾3.0，创业板的走势要远远强于沪指；而更典型的就是打新股，沪股的中签率要远高于深股。原因何在？
有人把股市当作一个赌场，这种观点带有投机的成分，但不可否认的一点是，股市是一个财富再分配的场所，而参与者的心态会影响博弈规则。A股的典型特点是散户结构化市场，政府高度干预。散户的心态是急功近利，唯利是图。所以A股的换手率是世界第一。如果让他们拿分红作为投资股票的主要目的，根本没人愿意这样玩，很多人只是拿几万、十几万玩玩，如果靠分红，不知道要到猴年马月才能实现自己的财务自由目标。
对一种投资产品来说，流通性是很重要的事情。比起港股创业板很多个股每天只有可怜的十来万、甚至几万的成交金额，大A股的创业板可以完爆它。而且A股的创业板玩法好多，有兼并收购、非公开增发、大股东增持、员工持股等等手段去做大市值。就企业本身质地来说，A股的创业板很多个股都是行业中细分的龙头，比起港股的创业板要高了不少多少级别，毕竟大陆的经济实力、发展潜力和只有弹丸之地的香港是不可同日而语的。纳斯达克的中概股虽然代表的是国内最好、最优秀的同行业企业，但在到处都是优秀生的美股市场，想要吸引资本市场的目光注意还是一件很困难的事情。所以用看港股和美股的眼光去看待国内资本市场本身就是一个伪命题。
自2012年起，创业板已经连续走出了3年大牛市。我们在开篇的时候就谈到一个观点，A股短期内投机博弈气氛浓厚，但长期看还是有效的。这个法则同样适用于创业板。创业板的整体板块能够持续3年保持20％左右的增速，而反观沪股的煤炭、钢铁等板块，甚至在2015年出现了巨额亏损，就连一直为价值投资者津津乐道的银行股板块业绩也不理想，有些个股如招商银行在2015年第4季度出现了收入下滑的不好局面。虽然银行可以通过粉饰报表的手段来继续获得净利润的增长，但事实是市场自2009年起一直对银行予以低估。
我们上文谈到的网宿科技，股价增长最快的阶段是预期炒作的时期，也就是当它市值涨到几十亿的时候。这是因为行业内的企业越少，利润越低，业绩弹性就越大。网宿科技2012年只有1个亿的净利润，2013年做到了2.3亿，2014年达到了4.8亿，2015年预告8.5亿左右。从增长的速度看，基数越大，往后的速度就越慢了。所以予以小企业高估值的原因也是因为业绩弹性大。
A股有个不成文的玩法，50亿以下看概念，50亿到100亿看成长路径，100亿以上看业绩，300亿以上看国际化进程。意思是50亿以下的股票，靠概念就可以飞天；而50亿到百亿之间，要看它的企业经营思路以及策略；百亿以上就要靠企业的业绩来支撑股价上涨了。而300亿以上的企业要进一步涨起来，必须走国际化道路。对做股票而言，看市值炒股当然不可取，但也间接折射出市场对小盘股的喜好。第4关键四维度锁定大牛股
必须承认一点，任何大牛股都是从小市值涨起来的，唯小市值而炒也不对，关键要找到业绩持续增长的票。A股绝大部分企业都差不多的，一轮牛熊下来，好多企业都被打回原形，但如果把时间周期拉长看，好企业是可以跑出来的，譬如本轮的爱尔眼科、网宿科技、宋城演艺就是如此，长期看它们的涨幅高于大盘。
这几类企业都有这样的特点：
1．本身处于景气行业。爱尔眼科是医疗行业，网宿科技是TMT，宋城演艺为旅游传媒行业。
2．企业自身很优秀，能够保持快速成长。
3．企业的成长更多是来自自身内生而非兼并，股价能走出漂亮完整的上升通道。
如果我们仔细去分析它们为什么能够多年获得稳定高速的成长，还可以有更深刻的认识。
首先，行业的高度景气，确保了企业广阔无限的发展空间。爱尔眼科所处的医疗服务行业，正处在人口老龄化愈演愈烈的当下，而医疗服务行业又是政策强烈庇护地段，在医保控费的大环境下依然能丝毫不损。网宿科技所在的CDN行业得益于前几年的流量大爆发，企业抓住机遇迅速壮大发展。宋城演艺受益于经济发展，生活水平提高，以及旅游市场的火爆。
现在问题来了，真的选对行业，里面的股票就可以闭着眼睛买吗？非也。以蓝汛为例，同是做CDN的企业，它与网宿科技的表现可谓天渊之别。网宿科技在大把大把地赚钱，而蓝汛依然是亏损的。还有其他同样做旅游的企业，业绩与宋城演艺比起来也是天渊之别。原因何在？
企业身在景气行业，为它的成功提供了一个温床，但绝不代表这个企业一定会成功。企业要赚钱，必须有自己的商业模式，而商业模式是人为创造出来的，企业的经营，体现出来的是老板的水平。不得不承认，民营企业创始人对企业的影响是非常巨大的，创业者的认识会深刻影响企业行为。要深刻剖析一个企业，我们必须清楚知道企业的商业模式，以及老板对企业的经营思路。诚然，要以局外人的身份判断老板的经营思路是非常困难的事情，但判断企业的钱是如何赚来的，这点还是很容易的事情。以宋城演艺为例，其核心的竞争力就是演艺，也正因为深根于演艺，宋城演艺把旅游从重资产模式转变为轻资产，实现了连锁扩展模式。
我们再回头认真审视今年出现大牛股的特征，会有一个典型的特征就是轻资产模式。所谓轻资产模式，与传统行业重资产模式对比来看，特点就是固定资产少，人是重要的生产要素，折旧少，从而扩张更快，这种经营模式本身也是符合国家倡导的消费型经济。
至此，我们对心目中能够长成参天大树的小而美的企业可以做个总结了：
它肯定是处于朝阳行业，例如医疗、TMT这些。
企业的商业模式非常优秀，独一无二，处在市场强有力的竞争地位。
企业老板非常优秀，很有想法，能够带领企业克服一个又一个的困难。
产品以轻资产模式为主，如果能够做到连锁复制模式就更佳，增长更快。
上述四点也是我们常言的四维度选择大牛股：行业、产品、团队、模式。第5关键3个指标，学会对企业估值
为什么要学会对企业估值？这是我们买入股票后确保盈利空间的保证。因为我们赚的是企业成长的钱，虽然市场短期的情绪波动会导致估值的上下跳动，但要能拿好股票，必须能够对企业的盈利做出一个前瞻性的预测。
从股价=EPS×PE我们看到，只要能够对企业的EPS有个大约判断，再对PE有个合理判断，企业的估值基本出来了。
每当企业业绩预告出来，我们常听到两种说法，超预期和不及预期。投资者口中的预期，其实就是对企业增速持续性的期望，通常是以同比和环比作为判断依据。譬如一个企业，三季度同比增长50％，那么四季度也同比增长50％，那就是符合预期，如果四季度出现70％的增长，就是超预期，如果出现的30％增长，就是不符合预期。数据是很表面的东西，而且业绩预告也是预告已经过去时期的业绩，投资者需要从数据去仔细分析，剖析出未来有价值的东西。
财务指标，我自己关心的是4项：收入、毛利率、应收账款、净利润。对企业而言，最能体现它的核心经营价值的财务数据是收入和毛利率。
企业经营面持续向好，收入不断快速增加，利润随之而释放。毛利率反映出来的是企业产品的竞争力。毛利率稳定，甚至还有增加，表明企业的产品竞争力优秀，市场环境稳定。应收账款体现出的是企业对下游客户渠道的掌控能力，钱收不回来，也是纸上富贵而已。净利润就不用说了，虽然说京东持续亏损，在纳斯达克也可以估值千亿，但在A股，尤其面临系统风险冲击熊市的时候，估值还是很有用的保护手段，而有估值的前提就是企业有利润释放。
关于企业财务问题，有人喜欢用教科书专业的财务指标去对企业作定量分析，我个人认为不妥。企业的财务指标都是静态过去式的，而作为投资者，买入的是预期，过分精准化的定量指标会导致以买入债券的心态去买入企业的股票。我们开篇就谈到，网宿科技当年涨得最好的时候，财务指标肯定不及现在的网宿科技好，所以对投资者而言，应该是从现有的财务指标去预测未来的经营成长空间。
A股投资历史只有短短的20多年，成长股投资更是近几年才兴起的玩意。即使我们有一套非常稳健的盈利预测体系，能够对企业未来三年的盈利做出准确预测，但我们依然难以对股价做出准确的判断，这是因为估值在作怪。尤其是2013年起的创业板大牛市把个股的估值推向了巅峰。很多做成长股投资的朋友会非常怀念2012年。如果把2012年看作熊市，再结合当时的货币政策（2014年底货币政策持续宽松），对我们判断成长股的估值还是非常有意义的。
我认为，成长股绝佳投资的理想估值应该有三个标准：
1．市值大约在30亿到40亿之间。
2．预期未来三年的增速不低于30％。
3．以PEG位量化指标。市盈率在30到40之间。
符合这三个标准的股票，轻松持有2年，翻倍到百亿也是轻而易举的事情，只是目前这种机会短期都难以看到了。第6关键次新股：大牛股的摇篮
有人不喜欢刚上市的新股，认为有造假的成分，需要看三年才能看出它的成长性，这话听起来也有一定的道理，但如果它的财务数据是真实的呢？那这个观点是否需要修正？
为什么我认为次新股是成长股大牛股的摇篮？
首先，先考虑一下这个问题，我们为什么需要资本市场？因为这是融资最简单有效快速的方式。任何企业生产经营都离不开财务杠杆，都需要资本的扶持。传统的融资方式无非是寻求银行贷款，但对很多企业而言，找银行贷款是一个很烦琐的过程。除了需要提供稳健的财务报表，还需要提供抵押品。
对以重资产为主的传统行业而言，因为有固定资产，所以有抵押品，相对而言获得银行贷款难度还不算特别大。但是对很多的新兴行业而言，尤其是目前的轻资产服务类企业，很多企业都需要持续投入。这样一来，从财务报表来看，企业的现金流持续为负，并且本身账上的固定资产也很少，甚至连办公场所都是租借的，唯一值钱的就是专利，还有人。这些企业的专利即使本身具备非常广阔的市场空间，应用前景良好，员工也非常优秀，但对银行而言，他们都不是有效的资本，因为银行处理抵押品最直接的途径是拍卖市场。对这些新兴企业而言，资本市场就是最有效的途径了，所以我们也不难理解资本市场眼花缭乱的资本运作。
次新股比起老股而言，成为大牛股的概率会更大，从以下几个方面去描述：
第一，因为新，所以价值还没挖掘出来。市场的老股，很多都是上市多年，因为需要定期以公告形式去披露重大事项，企业的价值已经被市场挖掘得一干二净。相对而言，次新股前期信息披露以招股书为主，空间价值还有待市场去充分挖掘。
第二，次新股能够在资本市场的扶持下如虎添翼，迅速做大做强。刚才我们谈到，资本市场对一个企业而言是非常重要的，次新股大部分都对资金需求非常强烈，如果它自身的业务经营情况良好，借助资本市场平台就可以迅速做大做强。
第三，次新股具备多种途径去支持股价快速上涨。首先是原来的业务持续放量，再者就是募集项目的投产，还有就是非常流行的兼并收购，最后就是凭借高送转概念。
遗憾的是，自从2014年重启IPO以来，政策对新股的态度是采取饥饿营销手段，即低价，低市盈率手段，导致新股上市后连续暴涨加剧了市场的惜售心态，估值一步到位，甚至把未来2年的业绩也透支进去。以往众多次新股开盘后的基本形态都是下跌，然后募集资金开始释放效应，企业借助资本市场平台后迅速做大做强，而后股价走出一个大牛市，但对次新股的挖掘应该是我们寻找大牛股的一个重要途径。第二部分投资的自我提升之道第7关键成长股投资的陷阱
买入成长股是否可以高枕无忧必赚大钱？非也！如果炒股真那么容易赚钱，人人都是股神了。万变不离其宗，做股票最重要的是博弈。与其他类型的股票相比而言，成长股因为有持续成长性的需求，自身价值能够不断提升，从而持续获得市场认可，表现在股价上就是螺旋式上涨。而且由于企业经营的惯性，投资者长期专注研究企业所获得的趋势预见性也更容易，所以我一直推崇成长股投资的研究。
但是，玩成长股的投资者，也会碰到许多陷阱。我将之归纳为以下几类。
高估陷阱。这是投资者最容易碰到的。很多人在一只股票价格低位的时候不买入，涨上天了却去追，这点可以从成交量上看出来，高位的时候量放得最多。高位买入一个暴涨过的成长股，是非常不明智的做法。为什么呢？
首先，任何股票买入都是一个筹码交换的过程，涨上天的股票本身获利筹码众多，有巨大抛盘压力。其次，股票涨得越多，往上涨的空间就越少。很明显，一个涨了2倍成为100亿的票和一个30亿小市值的票哪个上涨空间大是一目了然的事情。最后，热门票的价值早已给市场榨得一干二净了。这就好比此前谈到的好学生与差学生的故事。好学生，就是所谓的优秀成长股，市场对他的期望会非常高，稍微不及预期就开始杀估值，而好学生要从90分再突破是很困难的事情，但差学生如果从60分变为80分就比较容易。市场的期望值都完全不一样。
低估陷阱。低估的成长股也是有陷阱的，也就是俗称的便宜没好货，或许本身就是一个处于成长衰退期的股票。成长股高估陷阱，往往是买入时股价涨上天，面临的最大风险就是不及预期还有获利筹码压力，而低估陷阱则往往是在成长股落入高估陷阱后，市场筹码不断被抛售所导致的下降通道形成的。本来是一个热门股，突然跌幅巨大，看起来便宜了，于是投资者不看情形就迫不及待买入了，结果变成了接盘侠。
对于被市场低估的股票，要分两种情形对待。如果是涨幅巨大所致的获利筹码抛售造成的杀估值，这种股票基本面没发生变化，譬如2014年的网宿科技，那投资者买入后依然可以赚钱，因为企业还在成长。另外一种情形是企业的基本面已经发生了根本性变化，市场先知先觉的投资者跑完了，其他人再去买入，就会面临惨烈的杀估值，也就是双杀。典型案例如大华股份、富瑞特装等。
成长衰退陷阱。其实就是高估陷阱和低估陷阱的综合。对成长股而言，贵点问题倒不大，可怕的是成长衰退。要避开投资陷阱，关键是要对企业的未来预期成长性有一个非常清晰的认识。在你买入该企业的股票之前，必须要考虑该企业未来三年的收入增速如何。而收入增速的预测是基于行业的景气度、企业的竞争力以及商业模式、产品竞争力、团队优秀性等综合评估出来的。
成长股的买入，必须以扎实的基本面剖析为根基，坚决回避成长性衰退的票，以合理的估值去买入小而美的企业并长期跟踪持有。第8关键如何做企业调研
现在信息很发达，尤其互联网的出现，网络当然是最便捷最为有效的途径。能够从浩如烟海的信息里提取到自己所需要的是关键。我自己采用下面的方法：
首先，需要对企业的经营有个初步的了解，包括行业和公司的主营业务。网站和公告是最有效的了解方式，尤其是年报、半年报、季报这些重大关键性财报，我会非常认真地看不少于2年的财报。核心数据是主营业务的构成，毛利率、费用等情况，需仔细辨别各项关键指标的变化，了解行业和企业的竞争力。其次，如果有同行业的企业对比，需仔细辨别两者的差异性和竞争力，以及市场目前的估值差异性。作为投资者，不一定需要成为行业专家，但必须找到行业的核心竞争力，以及企业的差异性竞争区别。我们的目标是找到低估值高预期的股票。这种低估，可以是因为市场与其他同等类型企业的估值差异，成长的低估。
互动易上有不少调研，不过具备滞后性，而且大部分都是官腔回答。需要重视的是对公告的审阅，这是投资者了解企业经营的一个窗口。分析的思路其实也就是我们之前谈到的四点：行业、团队、产品、模式，核心就是寻找低估值高预期的股票。
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