资源枯竭型城市投资环境(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：李涛

出版社：新华出版社

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资源枯竭型城市投资环境试读：

对资源枯竭型城市投资环境的评价研究，是引导投资者全面、正确认识资源枯竭型城市投资环境的需要。对黄石投资环境进行评估，应遵循系统性、客观性、针对性、相对性、时效性原则。为保证评估结果的科学性，用三种评估方法对黄石市投资环境进行评估后发现：用冷热因素分析法对黄石市投资环境评估的结果为中等偏上，用罗氏等级尺度评分法评估的结果为仅比及格水平略高，用闵氏多因素分析法评估的结果为中等。用三种评估方法得到的结论比较一致：黄石市投资环境为中等偏上。横向比较发现，黄石在武汉城市圈九个城市中的投资环境综合排名仅为第六，位列武汉、黄冈、孝感、鄂州、咸宁之后，略好于仙桃、潜江、天门。

对资源枯竭型城市投资环境分行业调查：第一，针对生物医药企业引入风险资本存在的问题，提出建议：高新技术企业风险投资创造良好的宏观环境；开辟多渠道的高新技术风险投资的资金来源；建立风险投资的退出机制；加强风险投资家、高新技术企业家等相关人才的培育；明晰产权，建立现代企业管理制度。对资源枯竭型城市汽车零部件行业调查，投资环境存在的问题：民营企业不被重视；负担重，融资难；地区间利益分割，阻碍了企业发展。解决投资环境存在问题的建议：落实规划，办好汽车零部件产业园；调整政策，对外地和本地企业一视同仁；落实政策，使购地优惠落到实处；对城区搬迁企业实行灵活政策，支持龙头企业发展；搞好服务，改善投资软环境；组建行业协会，办好汽车零部件配件城。第二，资源枯竭型城市食品饮料企业调查，食品饮料行业存在的困难及问题，没有统一规划，缺乏集群优势；缺少发展平台；经营环境欠佳；政府支持力度不够；资金困难；缺少品牌意识，品牌资源浪费严重。解决投资环境存在问题的建议：统一规划，加强引导；整合资源，集群发展；加强监管，优化环境；政策倾斜，全力支持。第三，对资源枯竭型城市餐饮行业调查，黄石市餐饮业存在的问题：餐饮企业经营成本上升；人力资源方面的问题；餐饮业缺乏系统规划；存在乱收费等现象；经营环境方面的问题。解决黄石市餐饮业投资环境存在问题的建议：建立一支稳定的餐饮人才队伍；延伸餐饮产业链、深化价值链；开发边际市场，多途径发展；科学布局规划，打造餐饮繁华区。

对资源枯竭型城市投资环境分区域调查，共性的问题是：平等竞争环境缺失；民营企业成长困难；民营企业生存环境较差；体制瓶颈仍然存在；税收相对于广大中小民企仍然偏重；融资难现象依然明显；民营企业征地手续难办，土地证难办理；电力企业行业垄断，加重了民营企业的用电成本；消防部门存在不正当收费现象；存在“吃黑”现象。解决投资环境存在问题的建议：营造公平的竞争环境；提供更多的公共服务；加强对民营企业的引导与扶持；打造诚信政府，解决政策落实难；帮助民营企业解决融资难问题，搭建中小企业融资平台；提升企业管理水平。

对资源枯竭型城市投资环境分主题调查，针对落地企业调查得出的投资环境的问题是：缺乏有效的政策体系，政府诚信遭遇质疑，政府办事效率低下。招商协议权责不对等。解决投资环境存在问题的建议：制定可执行性政策体系，建立科学有效的绩效考核制度，建立透明高效的投诉申诉制度。资源枯竭型城市企业负担调查，税费负担依然偏重；部门机构臃肿，人员超编；多头管理，重复监督、办事效率低下；吃拿卡要等腐败行为殃及企业。解决投资环境存在问题的建议，用足用活各级惠企政策，减少和规范涉企行政事业收费，进一步治理和规范非行政事业性收费，加强企业减负工作督促检查。

关键词：资源枯竭型城市；黄石；投资；投资环境；投资环境评估第一章绪　论一、选题背景与意义

黄石市同时拥有两座资源枯竭型城市——2008年黄石市所辖大冶市被列为首批资源枯竭型城市名单，2010年黄石市被列为第二批资源枯竭型城市名单。作为资源枯竭型城市，“十二五”期间黄石转变经济发展方式的任务尤为迫切。转变经济发展方式的思路之一就是通过引进外资，拉动黄石产业结构升级。因此，当前黄石投资环境存在哪些问题、如何改善投资环境，是黄石经济发展亟待解决的问题。要解决这一问题，首先要对于黄石投资环境有一个客观的认识，才能在此基础上制订出科学合理的引资政策。

本书将对黄石投资环境进行评估与比较，在调查研究的基础上，找出黄石市投资环境方面存在的症结，提出建议。国内学者对投资环境的研究相对较晚。且没有形成一套完整的理论体系。本书通过用主成分分析法、因子分析法对投资环境进行评价，在前人研究的基础上对投资环境提出新的评价指标体系，为对资源枯竭型城市进行投资环境评价提供新的研究方法。当前资源枯竭型城市正处于一个经济转型发展、招商引资的关键时期，对资源枯竭型城市的投资环境进行评价，对如何正确地把握投资环境建设及对资源枯竭型城市的发展都具有十分重要的意义。对资源枯竭型城市投资环境的评价研究，是引导投资者全面、正确认识资源枯竭型城市投资环境的需要。通过对资源枯竭型城市投资环境进行全面、系统的分析和评价，不但能使广大的投资者更加全面系统地了解资源枯竭型城市的投资环境，以便为他们的投资决策提供依据，而且还可以从中发现资源枯竭型城市在改善投资环境的过程中存在的问题和不足，以便为资源枯竭型城市投资环境的进一步改善指明方向，同时也为采取更加有效的措施。二、文献综述（一）对“投资环境”内涵的界定

1968年，美国学者伊西·利特法克和比特·班廷在《国际商业安排的概念框架》一文中最先提出了“投资环境”这一概念。目前国内外文献分别从不同角度对“投资环境”给出了定义，其中有代表性的有以下几种：《中国百科大辞典》（1999）一书将投资环境定义为：投资环境指工程项目建设和生产运营所必须的各项条件的综合，又称投资气候。厉以宁（1993）认为，投资环境是指投资者进行投资活动所具备的外部条件，包括投资硬环境和投资软环境。戴园晨（1994）认为，投资环境是指资金得以有效运营的外部条件，它是一个包括地理区位、资源禀赋、政策环境、基础设施环境、经济社会和市场环境诸多。

世界银行stern认为投资环境影响回报和风险，由政策、制度和具体执行行为组成的环境，包括现存环境和期望环境。广义上来讲，投资环境包括三个范畴：宏观层面的因素；政府机构和制度层面的因［4］素；基础设施层面的因素。

综合上述关于投资环境的定义，本文认为投资环境是指围绕投资主体、投资活动所提供的各种条件（因素）的集合，即影响或制约投资活动及其结果的一切外部条件的总和，包括与一定投资项目相关的政治、经济、自然、社会等诸方面的因素，使一些因素相互交织、相互作用、相互制约而成的有机整体。（二）对投资环境的分类

按评价视角的不同进行分类，可分为投资者投资环境和受资者投资环境。投资者和受资者出于自身利益的不同考虑，对投资环境评价的着眼点和标准是不同的，从而对投资环境的要求也是不同的，对同一投资环境来说，作为受资者的地方政府常从地区社会经济的长远利益出发来评价和塑造地区投资环境，而投资者则主要从自身获利角度出发来评价和选择地区投资环境。

按构成要素的不同进行分类，可分为软环境与硬环境。软环境包括区域上层建筑，比如政策、法律以及与此相关的政府机构、执法机关的服务状况和这些因素使人们产生的感受等指标，还有文化科研方面的因素，而硬环境包括区域的基础设施、自然资源等方面内容，如交通运输、邮电通讯、供电供水状况、环境保护状况等，这些指标构成该区域的硬件部分，反映该区域的基础建设发展水平和具备投资的物质基础条件。

按研究层次的不同进行分类，可分为宏观、中观和微观投资环境。宏观投资环境是指影响整个社会资本运动的宏观社会经济变量和历史文化现实，多指国家或大区域综合的投资环境；微观投资环境是指在经济社会个量水平上影响具体投资活动的诸多条件因素的总称，它研究的是单个独立的投资项目的投资环境；中观投资环境则是介于二者之间，多指产业投资环境和一般区域的投资环境，该分类表明了投资环境的多层次性。

根据研究内容的不同进行分类，可分为地区投资环境和产业投资环境。前者是从地区的角度探讨投资环境要素的定向分布、组合及其变化对资本运动的影响和决定作用，解决的是投资投向何方才能获得最大利润问题，后者是从产业和行业的角度研究资本投向哪一类产业或哪一个部门的问题。（三）投资环境理论基础

第二次世界大战后，投资环境的研究才兴盛起来。但实际上区域经济理论、区位理论、国际贸易理论、国际直接投资理论等古典经济学和现代西方经济学的一些分支学科早就对投资环境进行了研究，如国际贸易理论是投资环境理论的重要来源，它从宏观层面上阐明了投资环境所赖以存在的理论基石地域分工学说；经济布局学从微观企业的角度阐明了投资环境的另一理论支柱区位理论；现代区域科学，尤其是区域经济学，在其兴起和发展的大背景下，投资环境理论才得以建立在更加坚实的基础之上。（四）投资环境评估方法

投资环境评估是在某种特定的评价标准下，按照一定的评价原则设立合适的指标和采用恰当的方法，对投资环境这一有机复合系统的质量优劣及其程度进行评判的辨证思维过程。国内外投资环境评估方法可分为定性评估和定量评估两大类。

1．定性评估法

目前学术界占主流地位的定性评估方法主要有等级尺度法、冷热分析法、道氏评估法、闵氏多因素分析法、两因素分析法等16种，随着数学方法与其他学科研究方法在投资环境评估中的广泛应用，更精细的投资环境评估方法还在不断创新。以下介绍其中典型的三种方法。（1）准数分析法。1993年，林应桐在《国际资本投资动向和投资环境准数》一文中提出准数分析法，他将投资环境分为投资环境激励系数（K）、城市规划完善因子（P）、税利因子（S）、劳动生产率因子（L）、地区基础因子（B）、效率因子（T）、市场因子（M）、管理权因子（F）等八类。准数分析法根据要素内在联系性予以综合，克服了机械评分法的不足。但其公式中多因素间的关系在实践中缺乏足够的证据，还存在改进的余地。（2）投资环境地图法。1994年，赵映冈提出投资环境地图法。该方法利用地图来进行投资环境评价，实质是确定投资环境的地图属性、投资环境地图的内涵、选题和投资环境地图的表现形式。投资环境地图包括立足于投资环境评价因素的投资环境地图和立足于投资环境评价结果的投资环境地图两种形式。该方法是一种直观、科学的投资环境评价方法，是GIS评估投资环境可视化表达的理论基础，适合于投资环境单要素及评价结果的直观表达。

2．定量评估法（1）层次分析法。层次分析法将决策有关的元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础之上进行定性和定量分析的决策方法，该方法是美国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于20世纪70年代初应用网络系统理论和多目标综合评价方法，提出的一种层次权重决策分析方法。这种方法主要是对关键问题的本质、影响因素及其内在关系等进行深入分析，利用较少的定量信息使决策的思维过程数学化，从而为多目标、多准则或无结构特性的复杂决策问题提供简便的决策方法。层次分析法将定性分析和定量分析相结合，大量运用的统计数据，更具严谨性和科学性。（2）因子分析法。因子分析法主要运用科学定量方法找出投资环境影响因子中处于主导地位、决定投资环境优劣的关键因子，通过多元统计分析中的因子分析方法，将众多的线性相关的指标转化为少数线性无关的指标，使庞大的指标体系中的各因子指标能切断相关干扰，找出主导因素，简化评估过程。这种统计方法将多元因素降维为少数几个关键影响因子，便于在众多因子中快捷地找到关键影响因子。（3）相似度评价模型。1987年，郭文卿、郎一环、霍明远等提出相似度评估法，该方法以若干特定的相对指标作为投资环境质量的统一衡量标准，运用模糊数学方法计算待评投资环境对应参数指标与衡量标准的相似程度，并据此评判投资环境的优劣。根据该方法计算出的相似度值越高，投资环境越好，反之则越差。该方法适用一国内部的区际投资环境评价与比较，将数量经济学方法应用于投资环境评价，并试图以尽量少的相对指标为客观尺度来进行定量评价，是投资环境评价的一种方法创新。但在技术上，其最大的缺陷在于指标设置较少，过于笼统且存在结构性缺陷，未能反映投资环境的区域内部差异。（4）投资环境评价聚类模型。聚类分析是用多元统计分析的数学方法定量地确定样本的亲疏关系，从容客观地分型划类。其具体方法有系统聚类法、调优法、图论聚类、灰色聚类、模糊聚类等数种。由于投资环境在很多情况下都带有模糊性或受很多模糊性因素影响，用模糊数学方法来做聚类分析，能使分类更切合实际。（五）简评

经过多年研究，投资环境基本理论比较完善，而评估方法既有定性方法，也有定量方法，但定性方法和定量方法都存在一些缺陷，定性分析方法过于笼统和简略，使决策者难以信服其评估结论，更难以作出科学决策；定量方法能以严密的逻辑和简洁的形式描述极为复杂的问题，也存在一些局限性，比如某些投资环境影响因素，如政策体制、经济政策、地域文化等还难以量化分析。

在文献整理过程中，笔者还发现，学术界与实务界针对黄石投资环境的相关研究甚少。丁华（1981）发表的关于黄石钢铁企业的调查报告指出了20世纪80年代初期黄石钢铁行业投资环境中管理体制方面存在的问题。但该报告并没有对黄石整体投资环境进行研究，况且该报告距今已有三十多年，对于研究当前黄石投资环境缺乏现实说服力。杨晓梅（2008）在硕士学位论文中对黄石政府招商引资运行机制进行了介绍和分析，归纳了黄石招商引资政策方面存在的问题以及制度成因，并提出黄石招商引资的新理念和新路径。该文比较系统地研究了黄石引资方面的问题，但没有对黄石投资环境进行定量评估。

因此，完善对于黄石投资环境进行评估的指标体系与方法，还任重道远，本书将运用比较成熟的投资环境评估方法，结合黄石市的实际情况，对黄石市投资环境进行评估。三、思路、方法、内容与预期价值（一）研究思路

首先，对资源枯竭型城市投资环境进行评估。

其次，在评估的基础上进行横向比较，找出共性问题。

再次，对资源枯竭型城市在位企业进行调查，发展投资环境方面已存在的问题。

最后，提出对策建议。（二）研究方法

1．实地调查法

通过抽样调查，从资源枯竭型城市选择若干企业，进行实地调查，填写调查表。

2．计量分析法

搜集整理资源枯竭型城市企业数据，基于主成分分析法、因子分析法对企业经营环境进行评估与比较（三）主要观点

第一，资源枯竭型城市市场化进程较低，投资环境方面受计划经济时代的影响更大。

第二，资源枯竭型城市投资环境的改善，招商引资，是促进转型与发展的重要手段。（四）本研究应用价值

资源枯竭型城市“十二五”期间经济转型发展方式的任务尤为迫切。经济转型发展方式的思路之一就是通过引进外来资本，拉动产业结构升级。因此，如何吸引、吸引哪种类型的外来资本，是资源枯竭型城市经济发展亟待解决的问题。解决这一问题，首先要对资源枯竭型城市投资环境有一个客观的认识，才能在此基础上制订出科学合理的引资政策。本书将会对资源枯竭型城市投资环境进行深入的研究，为制定投资政策提供参考。四、本书结构

本书第一章是绪论，介绍选题背景与意义、文献综述、研究思路与方法；第二章投资环境评估理论，介绍投资环境理论、投资环境评估原则与评估方法；第三章是资源枯竭型城市投资环境评估，采用资源枯竭型城市投资环境评估：冷热因素分析法、罗氏等级评分法、闵氏多因素分析法对资源枯竭型城市投资环境进行评估；第四章是资源枯竭型城市投资环境横向比较，介绍资源枯竭型城市投资环境横向比较的理论方法，并进行数量分析与横向比较。第五章是对资源枯竭型城市投资环境进行分行业调查，包括对资源枯竭型城市生物医药企业、零部件企业、食品饮料企业、餐饮企业的投资环境现状、问题已经存在问题的原因分析；第六章是资源枯竭型城市投资环境分区域调查，分别对5个区的投资环境进行调查；第七章是资源枯竭型城市投资环境分主题调查，分别对资源枯竭型城市落地企业、企业负担问题进行调查。第二章投资环境评估理论第一节投资环境的界定及其分类

要对投资环境（Investment Environment）进行评估，首先要对投资环境这一概念进行准确界定。据笔者的研究，对投资环境的有影响力的界定不下数十种。这所以有如此多种界定，主要原因在于界定者所处的视角存在差异。比如，东道国（当地）政府与投资者所处的角度就存在差异——东道国（当地）政府往往更注重从硬件设施、优惠措施等方面强调投资环境，其主要动机可能是GDP，而投资者则更为看重当地政府政策的连续性，甚至更注重更否从官员寻租过程中获得更多利益。

因此，对投资环境的界定应该站在一个中立的立场上，才可能进行客观的界定。综合队投资环境的各种界定，本文对投资环境界定如下：

投资环境是指投资经营者在所投资区域所面对的多方面的客观条件，包括区域政治、经济、社会、文化、法律、自然、地理、政策等方面的内容。

投资的效果与所投资地区客观条件的好坏直接相关，对投资者来说，必须考察各地区不同的投资环境，把资金投向有利的环境中。对投资地区来说，要创造良好的投资环境，吸引各方面投资，以解决资金不足的困难，繁荣本地经济。

从不同角度，可以对投资环境进行不同层次的分类。从是否具有可变性的角度，可以分为三类：①相对稳定类：主要是自然因素，如自然资源、人力资源状况、地理条件等；②较为稳定类：主要是人类生产活动长期作用的结果，如经济的实际增长率、经济结构、劳动效率等。这是影响投资的最为关键的环境因素；③比较易变类：主要为一些政策性的人为因素。如开放的进程安排、投资的激励（主要来自于政策）、政策的连续性等。

从是否具有物质性或非物质性的角度，可以分为二类：①硬环境：能够影响投资运行的外部物质条件，如能源、交通、自然资源等；②软环境：能够影响投资运行的社会因素，如政治的稳定性、经济政策、法律制度、社会文化条件等。第二节投资环境评估原则

对资源枯竭型城市投资环境进行评估，应遵循以下原则：（1）系统性原则。投资环境具有综合性和整体性特点，构成投资环境的要素既有宏观因素也有微观因素；既有自然地理、基础设施等硬件因素，也有法律法规、经济政策、社会文化等软件因素。因此，在设立黄石市投资环境评估指标时，必须统筹兼顾以上因素。（2）客观性原则。对黄石市投资环境进行评估要从实际出发，以事实为依据，既要看到区域投资环境现状，又要看到与此相关的一些问题。对投资环境进行评估，一定要杜绝从主观愿望出发想当然地进行评估，从评估指标的选取、评估方法的选取上，做到客观公正，降低主观性因素对评估结果的影响。（3）针对性原则。投资环境的传统评估方法多达十来种，如“冷热”因素分析法、等级尺度评分法等。近年来，随着统计工具的发展，学者们运用数理方法创立了一些新的投资环境评估方法，如多因素评估法、准数分析法、国家风险等级法、抽样评估法、相似度法等。但由于不同地区经济发展水平的差异，统计数据的易得性不同，因此，对黄石市投资环境进行评估，必须针对黄石市的实情，选择最优评估方案。（4）相对性原则。如上所述，投资环境评估方法有很多，但并非每种评估方法均能做到绝对准确。因此，本书拟定采用不同评估方法进行评估，以便对不同评估方法的评估结果进行相互参照，弥补单一评估方法的不足。（5）时效性原则。投资环境具有动态性，即构成投资环境的各个因素以及评价投资环境的标准都处于不断发展变化之中。因此，对投资环境的评估应长期跟踪，及时发现投资环境方面出现的新问题。第三节投资环境评估方法

以下介绍的投资环境评估方法最早主要用于对国际投资环境进行评估，但对这些评估方法进行调整后，完全适用于对区域投资环境进行评估。一、冷热因素分析法

冷热因素分析法由美国学者的伊尔·A．利特法克（Isiah A．Litvak）和彼得·班廷（Peter M．Banting）1968年在《国际商业安排的概念框架》一文中首次提出，他们根据20世纪60年代对美国、加拿大等国工商界人士进行调查后，对国际投资环境地有效进行综合分析后，提出本方法。冷热因素分析法包含的评估因素有以下7类：

1．政治稳定性

若政治稳定性高时，这一因素被称为“热”因素，反之被称为“冷”因素。

2．市场机会

若市场机会大，则为“热”因素，反之为“冷”因素。

3．经济发展状况

若经济发展速度快，经济运行良好，则为“热”因素，反之为“冷”因素。

4．文化的单元性

若文化的一元化程度高，则为“热”因素，反之为“冷”因素。

5．法令法规的阻碍

若法规阻碍小，则为“热”因素，反之为“冷”因素。

6．自然环境的障碍

此处的自然环境主要指硬件条件，如果硬件条件好，阻碍小，则为“热”因素，反之为“冷”因素。

7．地理和文化差距

如果地理和文化差距小，则为“热”因素，反之为“冷”因素。见表2-1。

表2-1　冷热因素分析法包含的评估指标因素冷　　热政治稳定性不稳定　　稳定市场机会机会小　　机会大经济发展状况发展速度慢，水平低　　发展速度快，水平高文化的单元性文化多元化　　文化单元化法令法规的阻碍法令复杂多变　　法令稳定自然环境的障碍自然环境差　　自然环境好地理和文化差距地理文化差异大　　地理文化差异小二、罗氏等级尺度评分法

1969年，美国的罗伯特·B．斯托伯（Robert B．Stobaugh）在《如何分析国外投资气候》一文中提出。该方法主要从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策的角度出发，把投资环境的内容划分为八大因素：①资金抽回限制；②外商股权比例；③对外商管制和歧视程度；④币值稳定性；⑤政治稳定性；⑥给予关税保护的意愿；⑦当地资金供应能力；⑧近5年通货膨胀率。

再进一步对上述因素分别划分出子因素。然后根据每一个子因素对投资的有利程度，给予不同的分值。最后将分值汇总，根据分数的高低综合反映投资环境的优劣程度。见表2-2。

表2-2　等级尺度评分法包含的评估指标投资环境因素评分投资环境因素评分五、政治稳定一、资本抽回0-12分0-12分长期稳定无限制1212稳定但因人而治有时间上的限制88内部分裂但政府掌权对资本有限制66国内有强大的反对力量对资本和利润都有限制44有政变和动荡的可能限制繁多22不稳定，政变和动荡可禁止资本抽回00能六、给予关税保护的意愿2-8分给予充分保护8给予相当保护但以新工二、外商股权0-12分6业为主4给予少许保护但以新工2业为主很少或不给予保护三、对外商的管理制度0-12分七、当地资金供应能力0-10分八、近五年的通货膨胀四、货币稳定性4-20分1-14分率三、闵氏多因素分析法

1987年，香港中文大学闵建蜀教授提出多因素分析法，他利用赋予权重的方法较好地弱化了评估方法中存在的主观倾向。此后，该评估方法逐渐被学术界与实业界所接受，并将该方法冠名为闵氏多因素分析法。该方法把投资环境因素分为11类：政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基础设施、技术条件、辅助工业、法律制度与法制、行政机构效率、文化环境、竞争环境。每一类因素又由一系列子因素构成。见表2-3。

表2-3　闵氏多因素分析法包含的评估指标投资环境因素权重（％）子因素政治稳定性，国有化可能性，当地15政治环境政府的外资政策经10济环境经济增长，物价水平资本与利润外调，对外汇价，集资财务环境15与借款的可能性市场规模，分销网点，营销的辅助10市场环境机构，地理位置国际通讯设备，交通与运输，外部5基本建设经济科技水平，适合工资的劳动生产技术条件5力，专业人才的供给辅助工业的发展水平，辅助工业的辅助工业5配套情况等商法、劳工法、专利法等各项法律法律制度与法制10制度是否健全，法律是否得到很好的执行机构的设置，办事程序，工作人员行政机关的效率10的素质等当地社会是否接纳外资公司及对其文化环境5信任与合作程度当地的竞争对手的强弱，同类产品竞争环境10进口额在当地市场所占份额 权重合计100

在评价投资环境时，首先，由专家对各类因素的子因素做出综合评价，然后据此对各类因数做出优、良、中、差、劣的判断。其次，对优、良、中、差、劣五级分别赋分见表2-4：

表2-4　五级等级与分值对照表等级分值优5良4中3差2劣1

最后，计算投资环境总分，得到计算公式2-1如下：

其中，wi是权重，ai、bi、ci、di和ei分别是第i类因素被评为优、良、中、差、劣的百分比，显然，ai＋bi＋ci＋di＋di＝1。

投资环境总分的取值范围应在1-5之间。愈接近5，说明投资环境愈优；愈接近1，说明投资环境愈劣。

闵氏多因数评估法所涉及的因素细致全面，由专家进行评分的方式简便易行，但对各个因素权重的设定需要在科学分析的基础上确定。第三章资源枯竭型城市投资环境评估第一节资源枯竭型城市投资环境评估：冷热因素分析法一、政治稳定性

2012、2013年黄石市委、市政府进行了换届选举，新一届领导集体仍然坚持发展经济、促进资源枯竭型城市转型的政策，提出把发展生态产业作为根本，在更高质量、更高层面推进经济转型跨越发展，实现产业发展从优势向强势、从传统向高新、从污染向生态转变，把黄石建成大而强、大而美、大而优的鄂东特大城市。因此，黄石市政治稳定性强，投资政策具有连续性。二、市场机会

黄石市是武汉城市圈副中心城市和沿江港口城市，紧邻江西、安徽、湖南等省，承东启西、汇通南北，有利于企业开拓中国市场。距中国光谷——武汉东湖新技术开发区仅70公里。黄石市是资源枯竭型城市，经济正在转型。一般说来，转型经济体具有丰富的市场机会。区位优势与转型机遇，为黄石提供了良好的市场机遇，但正是由于毗邻武汉，距离武汉太近，相对于武汉市而言，黄石市在人均收入水平、人口数量等方面均不占优势，市场机会稍逊。因此，在市场机会方面，我们将黄石市评定为中等。三、经济发展状况

2012年，黄石市国内生产总值（GDP）达到1040亿元，增长12％；地方财政总收入突破百亿元大关，达到113.18亿元，增长22.8％；公共财政预算收入完成65.06亿元，金融机构存款余额突破千亿元大关，大冶市进入全国“百强”县市行列。黄石市经济增长率与财政总收入增长率均高于全国平均水平，经济发展状况良好。四、文化的单元性

尽管黄石市常住人口中包含少量外籍人士，但黄石市居民主要传承了中国文化，文化的单元性强，文化的一体化程度高。五、法令法规的阻碍

对于外来投资，黄石市基本上没有设定阻碍。相反，还对于外来投资，还出台了很对优惠政策。如《黄石经济技术开发区招商引资若干政策试行办法》第六条规定：对经济社会发展有明显带动作用的重大项目，或国家重点鼓励发展的新兴产业、世界500强企业和国内同行业前3名企业的投资项目，可实行一事一议、特事特办。对于重点(1)引进的投资，甚至采取了“五免五减半”的超国民待遇的政策。因此，黄石市在法令法规方面对于外来投资没有阻碍，法令法规的阻碍小。六、自然环境的障碍

黄石市为典型的亚热带东亚大陆性气候，滨临长江，境内湖泊、河流交错。黄石市投资的硬件条件较好，现有自来水厂4座，日供水能力可达120多万吨，供水能力富余，水价低廉；黄石市供电设施齐全，电力供应充裕，属电力富集区，发电量大，下载能力强，不仅不对企业拉闸限电，而且电价远远低于沿海地区。仅黄石开发区便建有500KV变电站1座、220KV变电站2座、110KV变电站3座。黄石含税电价才0.53元/度，与沿海相比，有较大优势；西气东输、川气东送工程均经过黄石；华电集团已在黄石建成330兆瓦热电联产工程，可进行集中供热，供热能力为170吨/小时。但黄石市在自然环境方面存在一个很大的问题是，黄石市山多、湖多，集中连片土地狭小，发展空间有限。因此，综合考虑后，我们认为，黄石市自然环境中等，投资的硬件条件中等，自然环境阻碍中等。七、地理和文化差距

黄石市位于长江中游、湖北东南部，是全国53个重点港口城市和133个客货主枢纽城市之一，处于京广、京九两条铁路大动脉与京珠、沪蓉、大广、杭瑞四条高速公路和长江黄金水道的交汇地带，是承东启西、贯南通北之地。首先，交通区位优越。黄石是中国高速公路的大枢纽，处于大广、沪蓉、沪渝、京珠、杭瑞五条全国性高速公路大动脉交汇地带，四通八达，非常便捷，至武汉45分钟，上海8小时。连接京广线、京九线两条铁路大动脉的武九铁路经过黄石，武汉至重庆铁路、武沪动车、武广高铁、武汉至北京高铁已经通车。黄石火车站是武九铁路上的一级客货运站。连接武汉城市圈的武黄城际铁路通车后，黄石至武汉26分钟，黄石将融入武汉半小时生活圈。黄石东临长江黄金水道，拥有国际一类水运口岸，是湖北省仅有的两个国家一类水运口岸之一，5000吨级远洋货轮可长年自由进出，水运集装箱至上海大小洋山36小时。深圳盐田港集团投资37亿元设计年吞吐量近5000万吨的棋盘洲码头正在建设之中。黄石市距离武汉天河机场约1.5小时高速车程，武汉天河机场现已开通至韩国、台湾、香港等国际直航线路。其次，物流成本低廉。1993年，黄石市经国务院批准成为沿江开放城市，海关、海事、边检、检验检疫等口岸大通关服务机构完善配套，通关十分方便。黄石距中国光谷—武汉东湖高新技术开发区仅70公里（全程高速），武黄绿色通道即将通车，有利于高新技术、电子信息等企业产业配套发展。中远洋、中外运黄石公司提供东南亚、中东、非洲、欧洲、美洲航线的物流服务。

文化差异方面，黄石市本身就是一个移民城市，比较能接受市外、省外、国外不同背景的文化。因此，黄石市地理和文化差距小。见表2-5。

表2-5　黄石市投资环境冷热比较

在黄石市投资环境冷热因素分析法评估的7项因素中，热因素有4项，中因素3项，冷因素0项。采用冷热因素分析法，我们将黄石市投资环境评估为中等偏上。第二节资源枯竭型城市投资环境评估：罗氏等级评分法一、资金抽回限制

根据中国《民法通则》、《公司法》、《合伙企业法》、《合同法》，投资，无论是成立公司、合伙企业或合作项目，企业或项目未终止均不能抽回所投资资金，否则违法违约。此外，并无关于资金抽回时间上的限制。因此，在资本抽回这一因素上，黄石市得分为12。二、外商股权比例

根据《对外贸易经济合作部关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》，股份公司外资比例必须高于25％，外商投资股份有限公司要求外国股东持有的股份占公司注册资本25％以上，根据《关于外商投资股份公司有关问题的通知》规定，上市后的外商投资股份公司的非上市外资股比例应不低于总股本的25％，而拟上市的外商投资股份公司（假设总股本为4亿元人民币以下）在首次发行时至少发行25％的流通股，这就要求外商投资的股份公司在设立时，外资比例应至少不低于33.4％。但根据对外经贸部后来与证监会联合发布的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，要求在上市发行后，外资股占总股本的比例不低于10％，这就表示外资在设立股份公司时，外资股份比例超过25％就可以了。而对于中国境内的股份公司，没有股权比例的限制。因此，在外商股权比例这一因素上，我们将黄石市得分评定为8分。三、对外商管制和歧视程度

改革开放以来，中国对于外资，原则上都是是实行的国民待遇原则。但在2001年加入世界贸易组织（以下简称WTO）前，中国对外商实际上实行的是超国民待遇。而在中国加入WTO以后，根据WTO无歧视原则的精神，中国对于外商才开始落实国民待遇原则。但中西部地区对于外来投资，仍然实行的是超国民待遇原则。黄石市就是如此。如黄石市对于部分外来投资，市级行政事业性收费全免、劳务性服务费用按湖北省最优惠价格执行、在企业开工后的人才聘用，员工雇用由企业自主进行，当地的人力资源和社会保障部门为乙方提供招工和职业技能培训服务等优惠政策。甚至在环保方面也实行了不恰当的优惠政策，如对于某些企业实行政府保证用水、用电及排污，新建专门排污通道，污水处理和排放没有排放量限制，不收取污水处理费，没有环境污染风险，可自建变电站，环评工作由市政府负责完成。类似政策从近期看，有利于吸引外资，从长期看，对于黄石市经济社会发展不利，也不利于科学地引进外资。好在新一届政府已经意识到此类问题，提出绿色发展的理念。鉴于此，在对外商的管理制度这一因素上，我们拟定将黄石市得分评为10分。四、币值稳定性

近年来，人民币升值压力不断加大。以人民币兑美元为例，2012年下半年开始，人民币兑美元单边升值，对美元自6.38升至6.22。2013年一季度，人民币走势趋稳，然而进入4月后再现连续升值景象，即期汇率及中间价屡创历史新高。继2013年12月11日人民币对美元汇率中间价首次接近6.11关口，并屡次突破未果后，2013年12月27日大幅拉升106个基点，报6.1050，中间价首次突破6.11整数关口，再度刷新汇改历史高点。人民币与其他货币的中间价也在提升，1欧元对人民币8.3660元，100日元对人民币5.8179元，1港元对人民币0.78721元，1英镑对人民币10.0269元，1澳大利亚元对人民币5.4255元，1加拿大元对人民币5.7356元，人民币1元对0.54104林吉特，人民币1元对5.3676俄罗斯卢布。从理论上说，人民币升值有利于中国企业到海外投资，但会抑制外资到中国来投资。因此，在比值稳定性这一因素上，我们拟定黄石市得分为4分，即最低分。五、政治稳定性

政治稳定性方面，前面已经做过分析，黄石市得分为最高分，12分。六、给予关税保护的意愿

中国加入WTO后，根据与当时WTO成员国谈判的结果，曾经制定一个关税减让表，从2001年到2015年，中国逐年降低关税，部分商品的进出口关税降为0。如2013年开始，中国对小麦等7种农产品和尿素等3种化肥的进口实施关税配额管理，并对尿素等3种化肥实施1％的暂定配额税率。对冻鸡等47种产品实施从量税或复合税，部分感光胶片进口关税的征收方式由从量计征改为从价计征。对于战略性新兴产业，中国政府给予了关税等方面的优惠政策。关税保护制度保护的是国内相关产业和市场，也是目前世界各国普遍使用的贸易政策，特别是世界经济危机以来，世界各国均不同程度地实行了关税保护政策。事实上，中国目前或多或少地存在部分关税保护。因此，在关税保护意愿这一因素上，我们拟定黄石市得分为6分。七、当地资金供应能力

黄石市各级金融机构比较全面，但对于企业融资，采取不同政策。一般民营中小企业难以获得融资，但具有一定规模的内外资企业，获得融资的渠道比较畅通。事实上，由于大冶市前些年采矿企业较多，目前正面临转型，这些企业手头资金量比较充裕，如果能充分利用这部分资金，黄石的资金供应能力比较充足。因此，在当地资金供应能力方面，我们拟定给予黄石市评分为6分。八、近5年通货膨胀率

2009年以来，中国CPI波动较大。2009年为-0.7％，2010年为3.3％，2011年为5.4％，2012年为2.5％，2013年数据还没有出台，但据渣打银行以自创的中国CPI先行指标（CPILI）预测：2013年中国的CPI为4％。一般说来，通货膨胀率高于5％为非正常，中国近年来CPI上下波动幅度较大，2011年超过5％。因此，近5年通货膨胀率这一因素上，我们拟定给予黄石市评分为8分。见表2-6。

表2-6　等级尺度评分法包含的评估指标投资环境因素评分投资环境因素评分一、资本抽回五、政治稳定0-12分0-12分无限制长期稳定1212六、给予关税保护的意二、外商股权：外资股愿：0-12分2-8分权比例必须高于25％；给予相当保护但以新工86内资无限制业为主七、当地资金供应能力：三、对外商的管理制度：不同企业融资待遇不0-12分0-10分超国民待遇同；当地民间资金较充106足四、货币稳定性：人民八、近五年的通货膨胀4-20分1-14分币持续升值，币值不稳率：通胀率不稳定，个48定别年份超过5％总分66

等级尺度评分法满分为100分，表示投资环境极其优良，0分表示投资环境极度恶劣。如果以60分为及格水平，那么黄石市投资环境仅仅比及格水平略高。第三节资源枯竭型城市投资环境评估：闵氏多因素分析法

为保证闵氏多因素分析法评估结果的客观性，我们从高校、政府部门、研究机构从事与经济相关工作的人员中随机选择了10位、从投资企业的管理人员中随机选择了10位，共20位专家，通过访谈的方式填写问卷20份，问卷数据统计见表2-7：

表2-7　闵氏多因素分析法包含的评估指标与专家评价

根据闵氏多因素分析法，对原始数据计算结果如表2-8：

表2-8　专家评价与投资环境因素得分

说明：得分和SC＝5ai＋4bi＋3ci＋2di＋1ei。加权得分和＝Wi*SC。

经过计算，黄石市投资环境总分为3.6225，约为3.6。

投资环境总分的取值范围在1-5之间。愈接近5，说明投资环境愈佳；反之，愈接近1，则说明投资环境愈劣。黄石市投资环境总分3.6，说明黄石市投资环境为中等。第四节小　结

以上分别用冷热因素分析法、罗氏等级尺度评分法、闵氏多因素分析法对黄石市投资环境进行了评估。其中，用冷热因素分析法对黄石市投资环境评估的结果为中等偏上，用罗氏等级尺度评分法对黄石市投资环境评估的结果为仅比及格水平略高，用闵氏多因素分析法对黄石市投资环境评估的结果为中等。

尽管以上三种评估方法都不完美，但对黄石市投资环境进行评估，得到的结论比较一致：黄石市投资环境为中等偏上。

以上三种评估方法都是对当前这一时点黄石市投资环境的评估，显然是不够的，还缺乏纵向时间维度、横向空间维度的比较。为了弥补这一不足，本书将从横向空间维度，将黄石市与武汉城市圈城市的投资环境进行横向比较。

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(1) 即：将实际上缴税收财政留用部分按第1年至第5年100％、第6年至第10年50％的方式进行奖励，相当于第1至第5年免税，第6年至第10年仅征收同类企业一半的税收。第四章资源枯竭型城市投资环境横向比较理论上，黄石市作为武汉城市圈的副中心城市，华中地区重要的原材料工业基地，以及国务院批准的沿江开放城市，不管在未来经济发展动向上还是工业制造、交通运输等发面在整个武汉城市圈都占有一定的优势，未来经济的发展会有一个比较宽阔的方向。从传统思维来看，黄石市的投资环境应该是比较好的，但事实上的研究结果可能会与直觉有所不同。以下将采用主成分分析法进行分析研究。第一节理论方法

对武汉城市圈中黄石的投资环境进行评估，可以通过主成分分析法将黄石的投资环境与武汉城市圈其他城市的投资环境做一个横向比较。主成分分析法是利用几个涵盖原始变量大部分信息的相互无关的几个新变量（即主成分），代替原始变量进行数据分析，能筛选出指标中主要的、重要的信息，从而简化数据结构、降低计算的复杂性和难度。第二节数量分析

武汉城市圈内部投资环境分析可以从以下因素着手进行分析：①基础性因素：自然环境、基础设施、经济环境、社会环境；②激励性因素：市场环境、政策环境、金融环境；③创新性因素：人力资源、科技环境、生态环境。详见表2-9：

表2-9　武汉城市圈城市投资环境基本情况

续表数据来源：2012年湖北各城市国民经济统计公报。部分数据（如：人均可利用土地资源、人均可利用水资源（2011）、万人拥有专业技术人员数（2010）、R&D经费比例（2010））由于没有更新以及考虑到数据变动不大，延用了2010、2011年的数据。

由于变量之间单位不一致，存在量纲差异，故先将原始变量标准化处理，按顺序分别用x1、x2、…x30来代替原始变量标准化之后的变量，通过SPSS因子分析的主成分分析，最后确定五个主成分，这五个主成分共解释原始变量总方差的94.541％（＞85％），说明新形成的五个不相关主成分能够很好的解释原始的30个指标变量。详见表2-10：

表2-10　旋转后的因子载荷矩阵

确定主成分系数矩阵，分别用F1、F2、F3、F4、F5表示五个主成分，下表为主成分系数矩阵，表明各个主成分在各个变量上的载荷，在表达式中各个变量是原始变量的标准化变量（即表2-11中x1、x2…x30指的是原始变量的标准化变量）。最后以方差贡献率为权重进行加权求和得出武汉城市圈投资环境指数的综合得分，计算公式如下：

F＝0.637F1＋0.145F2＋0.095F3＋0.084F4＋0.039F5　（公式2）

表2-11　因子总方差表

根据武汉城市圈投资环境指标综合得分计算公式，按照得分的高低，对武汉城市圈各城市综合排名如表2-12：

表2-12　武汉城市圈投资环境综合排名第三节资源枯竭型城市投资环境横向比较

通过主成分分析法得到武汉城市圈九个城市最终的综合得分排名，可以看出武汉城市圈投资环境有以下几方面的主要特征：（1）武汉城市圈的投资环境参差不齐。武汉城市圈投资环境差距大，我们发现综合得分最高的是武汉（29.777），最低的是天门（-8.009），两者差值达37.786，这个差值体现了武汉城市圈内各城市的投资环境互相不协调。（2）武汉城市圈投资环境“两极化”突出。武汉在整个城市圈的投资环境最优越，排名第一，综合得分与排名第二的黄冈市相差29.107，而整个投资环境最差的天门市得分是（-8.009），形成的“两极化”很严重。（3）武汉城市圈投资环境空间呈现一定规律。从空间分布以及城市圈投资环境排名来看，一方面，与武汉接壤的黄冈市、孝感市、鄂州市、咸宁市、仙桃市、黄石市都是除武汉市外，投资环境比较优越的第二选择，而潜江市、天门市空间上相距武汉较远，围绕武汉为中心城市的投资环境比较上存在缺陷。

另一方面，城市圈除武汉这个中心城市外，投资环境的优越性也与各个城市的国土面积呈一定的正比，在其他方面条件相当的情况下，国土面积越大意味着可用资源越多，未来的发展越大。（4）武汉城市圈投资环境分析的五大主成分因子对投资环境的贡献率不均衡。第一主成分涵盖了原始变量接近60％的信息，在基础设施、经济环境、社会环境、金融环境、人力资源、市场环境的指标上有较大的载荷；第二主成分在自然环境上有较大载荷，涵盖了原始变量的11％的信息；第三、四、五主成分在生态环境、科技环境、政策环境上游较大的载荷，涵盖了原始标量23％的信息。第四节小　结

2011年，我们曾对2010年武汉城市圈城市投资环境做过类似研究，结论是：黄石市在武汉城市圈中投资环境排名第二，仅次于武汉，第三至第九分别为鄂州、孝感、黄冈、咸宁、仙桃、潜江、天门。

本书研究结论是，黄石市在武汉城市圈九个城市中的投资环境综合排名第六，综合实力接近鄂州市和咸宁市。武汉城市圈城市投资环境排名依次是：武汉、黄冈、孝感、鄂州、咸宁、黄石、仙桃、潜江、天门。我们发现，仙桃、潜江、天门的排名在两次研究结果中均靠后，而黄冈市近几年发展很快，排名从2010年的第五上升至第二。

不可否认的是，与以往相比，黄石市的投资环境在改善，但改善方面的速度与幅度并不理想，明显逊于黄冈。不可忽视的是，各个城市都在争取承接沿海产业转移，或者努力承接武汉市产业链，融入武汉经济圈。因此，各城市在投资环境是相互竞争者，哪个城市投资环境改善得好，哪个城市就有可能优先得到发展机遇。第五章资源枯竭型城市投资环境调查：分行业调查第一节资源枯竭型城市生物医药行业调查一、投资环境现状与问题

以黄石市芳通药业股份有限公司（以下简称“芳通”）为例对资源枯竭型城市生物医药企业投资环境进行说明。“芳通”起源于1989年成立的黄石皂素厂，由当时的国家星火计划贷款85万元开始起步。1992年3月，“芳通”兼并濒临倒闭的黄石市红星碎石厂。1997年，以黄石市皂素厂为发起主体进行了改制，正式成立湖北芳通药业股份有限公司。“芳通”公司是以从事甾体激素中间体系列产品的、生产经营为主的专业化公司，是省科技厅认定的2008版高新技术企业，也是省级企业技术中心。“芳通”公司通过了IS09002国际质量体系认证，并且通过了美国辉瑞、英国葛兰素史克、法国Valdepharm等公司的供应商质量审计，拥有自营进出口权。公司注重产学研结合，始终坚持技术创新之路，着力打造企业核心竞争力，与华东师范大学、华中科技大学、武汉大学等国内知名的高校建立了长期合作关系，成为企业重要的技术支撑。

目前，公司取得多项科技成果：已成功地自主开发出薯蓣皂素生产新技术、双烯醇酮醋酸酯新工艺、奥氏氧化物新工艺、醋酸孕酮生产新工艺等多项科技成果，并均通过省市科技部门的成果鉴定，技术水平均处于国内领先地位。“十一五”期间，公司平均每年保持了44％以上的强劲增长速度，已跻身于湖北工业企业综合实力500强和湖北中小企业100强，跨入湖北省分行业十强之列，已成为国内规模最大的双烯产品生产龙头企业。“芳通”公司现有职工400多人，专业技术人员130多人；注册资本金8000万元，总资产2.18亿元，净资产1.58亿元。2012年销售收入3.16亿元，资产负债率41％。预计2015年销售收入将达到15亿元。

2011年8月，“芳通”公司迁入占地84亩的西塞山工业园新址，总投资1.5亿元。公司拟再征地100亩，以满足扩产需要。主打产品双烯的设计产能是500吨，但由于上游原料皂素采购量的制约，目前只达到了300吨。公司拟成立皂素分公司，将自身研发的高能效皂素生产技术投产，自产自销，以解决原料瓶颈。“芳通”公司的客户遍布海内外，其中国外客户有美国辉瑞（世界第一大制药企业）、德国拜耳、英国葛兰素史克这样的知名企业。因为国外客户账期长，财务成本大，所以外销总销售额占比仅为约20％。

未来“芳通”公司将会继续专注于甾体激素类原料生产企业的定位上，做大做强皂素和双烯的生产，巩固自身已有的垄断地位。为国内外大、中型的激素类制药企业提供稳定可靠的货源，结为更紧密的伙伴关系。（一）股权结构与资本运作“芳通”公司现有黄石皂素厂、芳新股份、武汉新海天3个法人股东，21个自然人股东。作为优秀企业，公司曾经于2000年做过上市辅导，并且已经上会（与潜江制药同期）。但由于重重原因，最终未成功。上市辅导成本总共花费300万元，考虑到上市成本太大，并且需要花费过多精力进行相关运作，所以目前该公司已经放弃了上市计划。

随着2012年中国“新三板”市场（中国纳斯达克的前身，只允许机构投资者参与）的设立，“芳通”公司拟于2013年将皂素生产项目剥离后，申请上“新三板”市场，为公司募集资金，降低融资成本。目前的保荐商是国华连氏投资公司。（二）“芳通”公司发展与风险投资“芳通”公司作为国家科技部认定的“星火龙头企业技术创新中心”、湖北省高新技术企业，一直坚持走技术创新之路，但融资问题持续困扰和影响着企业发展。银行“嫌贫爱富”，对于民营企业的扶持力度不够，不管是以实物资产还是专利、订单等无形资产作为抵押，折扣率太高，利率太高。因此公司的融资成本很高，2012年达到1000余万元，侵蚀了企业的大量利润，影响了企业的自身积累和发展。引入风险投资对于“芳通”公司而言，有利之处：（1）可以解决“芳通”公司的融资问题。“芳通”公司是以技术创新为企业生存和发展基础的，其成长主要靠新技术、新理念的运用，因此，具有研究周期长、资金投入多、投资风险大的特点。“芳通”公司的创立者很少能拥有足够的资金来完成企业全部的前期投入，以政府为其投资主体既不能满足企业的资金需求，也不符合高新技术成果市场化的要求。同时，高新技术产品在研究开发阶段的时间较长，市场前景不明确，而且高新技术企业在创业前期一般没有固定或资金作为抵押或担保，所以也很难从银行和其他贷款机构获得贷款。敢于承担高风险、追求高收益的风险资本从诞生之日起就与高新技术企业联系在一起，它正是应高新技术企业的这一融资需求产生的。风险投资能够成为培育高新技术企业的主力，这是传统的金融机构所不能替代的。传统的金融机构是在资产负债原则基础上进行经营的，在风险和收益平衡中更注重风险大小，其传统的现金流量评估方法是以是否具有还本付息的能力作为贷款项目选择的标准。而风险投资注重的是企业的增值潜力，它以高新技术企业为主要投资领域，成为高新技术企业发展资金的主要提供者。此外，按照国家科委颁布的高新技术企业认定指标，高新技术企业应主要依赖权益资本来发展，高新技术企业也须照此标准执行。风险资本能够以其权益资本投资形式满足我国高新技术企业的这一融资需求。（2）风险投资可以加速“芳通”公司高新技术成果产业化。风险投资对高新技术成果产业化的促进作用，一方面表现在，为了提高风险投资的成功率，风险投资者会在投资前对项目进行严格的分析和审查，包括市场需求分析、技术成熟度和支撑度分析、企业家能力分析、收益分析、风险分析等各个方面。通过严格的分析和审查不仅提高了所选项目在技术研究和开发上的成功率，而且促使技术研究与开发始终结合市场需求，从而有力地促进了科技成果的产业化。另一方面，风险投资为了获取高额的投资收益，会极力抓住每一个获利机会，充分挖掘具有商品化、产业化潜力的科技成果，促使科技成果尽快得到转化和利用，变为现实生产力，从而能够有效地解决科技成果转化率低的问题。（3）可以提高“芳通”公司的管理水平。我国高新技术企业存在的一个主要问题是缺少先进的组织管理方法，管理水平落后。风险资本投入企业后，为了在风险资本退出时获取高额回报，为了保证投入资金的安全性，风险投资者在加强临近风险企业投资的同时，也积极参与企业管理。通过在董事会席位和其他非正式渠道，控制并扶持企业发展。风险投资者在提供了资金融通之后，通常需要担当董事或监事的职责，在经营政策、理财咨询、技术层次、人事组织等各方面，给予企业许多的实践意见作参考，持续地扮演顾问角色，帮助企业引入国际先进管理模式。他们参与企业管理，提供给企业各种意见和咨询，其目的在于提高企业经营绩效和内在价值，最终提高风险资本回报。（4）有利于“芳通”公司按照现代企业模式运营。风险投资在投资前的辅导阶段，要对企业的组织形式、财务结构、治理结构、产权结构等进行重新确定或调整，其目的是为了保证风险投资者的利益，但对于高新技术企业来讲，却可以利用此契机，建立现代企业组织与运营模式。风险资本对高新技术企业进行投资并参与管理的根本目的和动机不是为了谋求对企业的控股和经营，而是为了获取高额回报。当高新技术企业从高成长阶段开始步入稳定成熟期后，风险投资者就要考虑从高新技术企业中退出。风险投资撤资是以公开上市和股权出售为主的，因为这两种方式收益较高，并且公开上市还能为风险投资家获得信誉。不论是为了保证企业增值，还是为了风险资本的成功撤出，建立现代企业的组织与运营模式都是其前提条件和保障。（三）存在的弊端（1）将风险投资引入高新技术企业并不是无害的。风险投资是为了弥补传统资本市场上新兴部门难以获得资金支持的融资缺陷而产生的，追逐暴利是风险资本的最初和原始动力，对投资内容的知识和科技含量的把握则是退而求其次的事情。追逐利润的本质，往往使风险资本带有趋利性和短期性。风险投资并不做长期投资，它往往只是通过对公司的资产负债表项目和基础设施进行投资，将其重新包装后，出售给其他公司或直接上市，目的是使风险资本在尽可能短的时间带着增值尽快撤出。这不仅使其对技术创新的促进作用产生局限，而且也损害了被投资企业的利益。（2）从行业发展历程来看，在具体操作中，风险投资一般不会投资于最亟需资金企业的初期阶段或创业阶段。因为此时产业尚未成长起来，技术及市场需求都未确定，风险过大，而是将大部分资金投入到企业已经经营了一段时间，技术和市场都较明确，资金获取相对容易的快速成长期。一般风险资本在企业创业阶段的投资只占全部风险投资的10％左右。因此，风险资本对高新技术企业的支持和培育作用也是有局限性的。（3）风险投资是一个高风险的行业，相应的收益回报要求也很高，这使得其筹资成本非常高。从国外的经验看，风险投资的投资者一般都是些大机构例如养老基金、金融公司、保险司及大学的基金会等。他们一般都仅将所掌握的一小部分资金用作风险投资，而预期的收益率要超过每年25％到35％。当得不到这么高的收益率时，便会撤资。再加上在风险资本企业中享有的特殊地位，企业一般每年要为所获得的风险投资支付50％以上的利息，对于高新技术企业而言这实在是一个沉重的负担。（4）风险资本追逐利润的本质决定了它不是慈善机构，风险资本家也并非是慈善家，在利益面前，他们往往表现出自私和贪婪的本性。为了追求私利，风险资本家也常常做出许多损害投资企业利益的行为，如不愿花费时间对企业投资和监控，收取过多的管理费用，迫使企业承担大的风险，甚至将最有吸引力的投资机会保留给自己或自己的关联企业等。二、解决投资环境存在问题的建议

针对“芳通”公司等高新技术企业引入风险资本存在的问题，提出如下建议：（1）为高新技术企业风险投资创造良好的宏观环境。要加强政府宏观政策的引导和扶持，制定税收、贷款、担保等优惠政策；建立健全法律法规体系，依法保护知识产权；培育和发展中介服务体系，建立高新技术风险投资服务机构；建立高新技术投资风险基金，进一步允许国外风险投资基金进入业高新技术产业领域。

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