作者：白洪志
出版社：中国经济出版社
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追踪资金流:金银交易的趋势判断试读：
前言
“天一生水，地六成之”——《河图》资金流即为水，分析出资金的流动方向，则交易方向已明。本书主要讲的是如何发现市场中资金的流动并跟随资金的流动来拟定你的交易计划。这种方法不能完全算是技术分析，也不能完全算是基本面分析，更不能算是数据或者消息面的分析。它是融合了这些分析方式，并且在与跨市场相关品种的比较中，发现主力资金的流动方向。
为何要分析资金流呢？因为笔者认为，通过传统的技术分析和基本面分析，交易员会得到一个对市场的判断，但这只是自己对市场的判断，而不是市场真正的方向。除非我们是神或者控盘的主力，否则我们绝对不能操纵市场的走势。所以如果市场朝着我们判断的方向前进，那只是刚好市场“给面子”，我们的分析偶然撞对了而已，是偶然，是个案。如果市场不符合我们的判断，则是必然，是普遍现象。与其如此，我们就有两个选择：要么，我们找到“庄家”并打入内部卧底，自己去做“老鼠仓”；要么，我们分析资金的流动，我们甚至不需要知道谁是主力，我们只需要知道资金在往哪个方向流动，然后跟随它流动就好了。
在全球市场范围之内，资金一般会在四个“池子”里流动——国债、股市、商品和汇市。流动的目的只有两个——避险或者冒险。避险是为了保值，而冒险则是为了博取较大收益甚至超额的利润。所以，本书开篇就讲如何看资金是否在国债市场里避险，如果不是，那么资金就会在剩下的三个“池子”里流动。然后再分析资金目前是在这三个“池子”里面的哪一个？由于本书重点落在了贵金属的交易，所以用了很多篇幅讲解如何判断资金是否进入了贵金属市场。但这种分析资金流的方法其实可以用于分析任何品种，无论你是交易股票、外汇还是商品。当你找到资金流动的方向之后，再配合具体品种的行业特点，基本上你就可以拟定自己大致的交易方向。剩下的就是常规的技术活儿，包括仓位的分配、合适的进出点位选择以及风控方案，等等。如果有可能，也许以后可以有机会和大家探讨如何通过跨市场以及跨品种寻找合适的交易机会。
本书能得以出版，离不开笔者身边所有亲朋好友、领导和同事们以及业内朋友们的支持和鼓励。首先要感谢笔者家人的支持，在本书的写作前后，他们的支持与鼓励让我能在过去的一年中不为家事所累、心无旁骛地专心写作。其次要感谢《终结美联储》的译者朱悦心，早在2011年的一次闲聊中，他就提议笔者把这些思路整理成文并发表。还要感谢汪柏林、魏飞先生以及笔者任职的贵金属公司的所有同事们，机构户的大资金实盘交易让笔者对于交易过程中的风险控制有了更深的认识。感谢汇通网的所有领导和同事，在汇通网安排的近百场线上和线下的讲座中，笔者真正体验到古人所说的“教学相长”之真实不虚。参与汇通讲堂的交易员们是笔者真正的老师，没有他们对于笔者尚不完整的交易思路的积极反馈，以及他们在2012年年底开始不断地催促，笔者不会有写作本书的动力。感谢圆石金融研究院的沈颐辰院长，研究院对于银行和大型企业现金管理的研究以及沈院长的大力支持不但启发了笔者的交易思路，而且甚至直接影响了笔者的交易行为。感谢东方财经频道的金瑜、刘群、李涛老师，还有《交易前线》栏目组的所有领导、同事和节目嘉宾，两年多来日复一日直播节目的历练是难得的熟悉全市场以及观察不同观点碰撞的绝佳机会。感谢理财频道的甘露总经理以及《汇市争锋》栏目的演播小组和节目嘉宾，这个节目让笔者得以聚焦对于交易市场的思考。感谢国金期货的江明德、中证期货的马卫华、中银国际的段世华、浦发银行的吴成杰、北京智策天下公司的戴剑锋和期货中国网站的沈良等为本书的内容提供了很多有价值的建议，没有这些前辈和老师们的帮助，就一定没有这本书的出版。最后还要感谢中国经济出版社的叶亲忠主任和他的编辑团队，本书能及时出版离不开他们对于内容审核、排版和校对所付出的辛勤努力。
囿于笔者有限的行业和交易经历，书中提到的交易思路以及风控的方法一定多有谬误之处，还望各位读者不吝赐教。白洪志2013年仲秋推荐语
本书的内容是一个完整的贵金属市场分析体系，从六个有别于市场价格的其他方面探讨如何做好贵金属交易。作者非常重视风险控制与资金管理的理念。提倡交易者找到适合自己的交易节奏，轻仓起步，也不要一下子把所有交易资金都投入市场，而是慢慢加仓。这能从根源上降低风险，并保持良好的交易心理。
本书的交易思路适合进行一般所说的中长线单边或者跨品种套利交易分析。其中分析市场的方法与思路也可以用于交易其他品种上，它们与传统的基本面分析、对市场价格走势的分析并不矛盾，而是能够互相印证。通过自己的扩展，交易者完全有可能能够对整体的交易市场有一个鸟瞰式的理解。（中证期货副总经理 马卫华）
如果人是交易的舵手，那么资金流向就是交易的导航；资金即为流水，汇聚之处，便有生机；“渊渟泽汇，通功易事”，古之名言，也验证了白老师此书的观点。（汇通财经CEO 由春雷）
该书视角独特！能极大扩展读者视野，开卷有益！（上海领硕投资管理有限公司总经理 段世华）
贵金属交易，从中国的发展来看，还非常粗放，从业人员素质良莠不齐，企业推广手段尚在初级阶段。老白的这本书却让人眼前一亮：沉下心来思考，用定理和规律来框架贵金属交易。少了故弄玄虚，却更令人信服。（资深财经媒体人 金瑜）
作者以宽阔的视角，向我们展示了各种资金市场与贵金属的内在错综复杂的关系，从独特的视角分析了国债市场、金矿上市公司、各种贵金属基金、美元指数、商品指数、情绪指数等对贵金属市场的影响，并从交易入手，指导做决策的过程。无论你是新手还是老手，无论你是投资者或者投机者或者是学术研究者，你都能从本书中汲取丰富的营养，开启全新的思维方式。（浦发总行贵金属产品经理 吴成杰）
本书在实战操作上始终把“生存”和“控制风险”放在首位，强调去杠杆、盘外止损；在宏观面分析上，紧盯“资金流向何处”这一推动价格的永恒动力，确定大方向；在基本面结合技术面的分析上，强化对比，按图索骥就能轻松发现正负相关、超买超卖和背离等信号，从而明确进出场位置。授人以鱼不如授人以渔，这是一本不可多得的理论与实践相结合的经典书籍。作者2011年以来一直担任第一财经《东方财经频道》嘉宾主持，得以在每天的直播过程中不断与各路高手切磋技艺，喜爱研究、视野宽广、功底深厚。作者之前还在贵金属行业内部担任过盘房总监（总操盘手）、总经理等职务，实战经验极为丰富。（东方财经频道 刘群）
本书从交易员的角度来分析市场，用六维空间来了解贵金属的交易背景，从而指导交易，是交易员系统性的入门教程；而国债市场，金矿指数和市场恐慌指数是贵金属交易员从入门到精通的必修课，本书都能深入浅出地娓娓道来，实属难得！（中国黄金协会特约专家 北京智策天下信息咨询有限公司总经理 戴剑锋）
本书内容对贵金属投资者、股票投资者、期货投资者，乃至整个金融交易市场的投资群体都有较高的参考价值。看清本质、领悟规律、掌握技术，方能在金融投资领域长期胜出。老白深谙贵金属市场各个层面的关键命门，读其书，识其人，学其精要，乃是一大快事。（“期货中国网”总编 沈良）
这并不仅仅是一本教你如何投资金银的书。该书所涉及的方法可用于任何交易品种，甚至会影响到我们如何做人与处事。白老师的这本书向读者传达了这样一个简单却又经常为人忽视的理念：“交易生活是快乐的、和谐的。”（《终结美联储》译者 朱悦心）引子架构属于你自己的交易系统交易指标和程序化交易
有些读者可能以前听过笔者在汇通网的讲座，我们所讲的是在进行贵金属的交易之前，如何从多个角度判断它的价格走势。我们知道价格形成在所有的技术指标之前，所有技术指标都是滞后的。而我们则主要是通过本书去学习了解构成贵金属价格的底层因素，也就是在价格形成K线以前，是哪些因素导致了价格的变化？如果大家做过一些交易就会知道基本上所有技术指标都是滞后的，例如我们平时用的最多的MA和KDJ等指标，都是滞后于价格的。由于最快的是价格，所以也有很多人在价格上下功夫，比如通过蜡烛图技术和图形等分析方式。另外还有一些比价格更早地反映市场走势的盘面信息，比如说交易量，很多人都知道价格的变化需要交易量的配合，尤其在证券市场更是如此。如果有量的配合的话，这个价格走势才有可能是确实的，比如股民们耳熟能详的说法：放量突破或者下跌、天量见天价、地量地价，等等。但是我们要了解交易量和价格一样，也是一个结果，价格走势最终是多空双方博弈的结果。那么如何了解在什么样的情况之下多空双方是如何在博弈呢？最终主力资金会流向何处呢？这就是我们这本书中要解决的最主要的问题，这是第一个方面。
第二就是除了了解贵金属价格是由哪些因素构成的，它演变的趋势可能会是怎么样的，也未必就能保证你的交易一定能成功。因为交易是一个综合性的操盘结果，除了分析还需要操作实盘的成功交易，最终你才能获得一个较好的结果。所以仅仅分析贵金属价格的形成是远远不够的，在介绍完这些方法之后，在书的后半部分我们想和大家更多分享如何把握整个交易的过程，以及你如何打造一个真正适合自己的交易系统。而你的这个交易系统除了这些方法（就是所谓的“术”），无论是什么“术”，还需要有一些你自己独特的东西。什么是独特呢？就是你把自己的个性与你的这个交易系统紧密地结合起来，这个才是你自己真正的交易系统。我也看到过很多的交易系统，而且国内的期货界现在很流行程序化交易，我知道这个在国际上也很流行。我自己也写过几十个交易程序，但我个人一直对程序化交易抱一个怀疑的态度。
当然我个人经验是有限的，我只是分享自己的感受。我曾经尝试把自己的交易思路量化并尝试程序化交易。后来在2009年去杭州参加中国第一届程序化交易论坛，当时有来自北京、上海和深圳的程序化交易员，还有一些投资公司、一些期货公司的人去参加，还有“交易开拓者”的陈剑灵以及一位从美国回来的程序化交易员。主办方一个是杭国强先生的泛金投资公司，另一个是南华期货研究所，南华是研究方面比较居前的一家期货公司。那次会议之后我们又做了一些程序，有些也取得了比较好的结果，但最终发现无论我们怎么去优化，程序总是有漏洞的。也就是说它在一段时间之内会给我们提供一个很好的结果，但是再过段时间，或者我们再换个交易品种，可能就不适用了，这就是为什么很多程序员，包括交易员，甚至很多老交易员，一直在反复修改自己系统的原因。平时经常跟一些老交易员交流，他们一般都是有超过二十年交易经验，总体而言，他们中的很多人都还在完善自己的交易系统。那时我就在想，为什么二十年过去了还需要完善自己的交易系统呢，交易真的是有这么复杂吗？
还是说我们可以另辟蹊径，换个思维来看？就是说，我的交易系统就是有漏洞，我接受有漏洞，我不认为我可以找到一个完美的系统，就像我们自己不可能有一个完美的人生是一样的道理。中国有句老话讲：百年三万六千日，不在愁中即病中。当然这句话讲的貌似有点消极，但你仔细想想是不是这样的情况呢？如意的事究竟有多少呢？所以我们如果想有一个完美的交易系统，比如你想拥有一把屠龙剑的话，也许有，问题是如果你真的打造出这把屠龙剑，那么龙在哪儿呢？你能找到这条龙吗？我想对于老百姓而言，可能拥有一把菜刀比拥有一把屠龙剑会来得更实在一些。所以，如果我们一直在找一个完美的交易系统，或者是一个完美的交易指标，或者是一个完美的交易方式，我认为可能成功概率会非常低。如果我们换个角度，站在以上思路的对面，就是承认我不可能达到完美，也找不到一个完美的交易系统，我也不是一个完美的交易员，我承认我有各方面的缺陷，也许这个交易世界会给我们开另外一扇门，其实不规则不完美也是一种美，也许是最正常的一种美。那么在这种状态之下我们再去看市场，我想首先第一点，我们先不管交易成绩，首先我们的心态会更平和一些，会比我们追求完美的过程中更放松一些。那么我们知道当人在放松的情况之下往往会容易出很好的状态，或许这种状态就是我们朝思暮想的那种交易的最理想的状态，而它却是当我们接受不完美时实现的。发现趋势以及追踪趋势
在本书的前半部分我们讲的所有方法都在“术”的层面，就是具体怎么做，但是方法在交易里面只占一部分因素，并不是全部。如果要算全部的话，我们至少还需要加上怎么去调配资金，如果做对了一波趋势，你的资金怎么样去调配？很多交易员，包括我自己，经常是做对了方向但是亏了钱，这真的是件令人非常郁闷的事情。另外还需要包括如何去发现这是一波趋势，以及如何跟踪这个趋势，并且能尽可能地去跟踪这个趋势，这个也非常关键。打个比方，这次金银在4月12日晚上（2003年）大跌之前，当时我所看到的国内某家经纪商的后台多空比例大概是1:50，就是说大概50个人做空而1个人在做多。这个是在当天（周五）国内的期现货市场收市以后的情况，当时我们认为很可能做空是对的，因为那个时候我们看到金银走得非常弱，而且中国市场明显弱于欧美市场。那段时间做空的动力似乎来自中国，来自上海期货交易所。下面的图表显示上海的白银期货提前国际盘面一周就跌破了去年（2012年）夏天的低点（国内主力合约5700元，国际现货价格在26.2美元附近）。沪银主力日线图
到了晚上结果不但是下跌而且是大跌，那些做空的账户当然都有巨大的浮赢，但是接下来所发生的事情让我们目瞪口呆。大跌以后不到半个小时，短的就几分钟二十几分钟，这些账户都平仓了，获利了结，然后由空翻多，多空比从之前的1:50变成了50:1,也就是说绝大部分，应该是95%以上的账户开始抄底做多。那么结果现在大家都知道了，星期五晚上开始到第二周多头们没有任何翻身的机会，这个时候亏损倒反而坚定持有了。下周一早上也是一样，没有人做空，还是一大票人做多，国内的沪银主力在周一和周二连续跌停，多头想止损投降都没有机会，最后的空单变成了“多杀多”。这是我们观察到的非常有意思的，也是非常奇怪的事情，其实这种情景在我自己身上也经常发生。所以绝大部分的交易员并不是不会去看趋势，而是不会把握已经做的正确的单子，并且能够拿得住。比如说这一轮黄金和白银从2012年10月初开始的深幅回撤，有多少空头们持仓有超过一周的时间或者两周的时间？我想很多人可能持仓超过一天的时间都没有。当然多头们在这大半年的过程中已经被逐步消灭。如果做对了行情却不能长期持有的话，那么碰上这种波动剧烈的行情也许能赚一把。但如果再加入时间因素，就是把交易的时间拉长，比如说做了半年时间的交易，做了一年或者两年的交易的话，那么这个账户的表现可能不太好看。所以我们也试图在本书后面的章节里，能够给初入行业的交易员们埋下一个种子——交易不完全是我们所看到的这些盘面信息，比如价格走势、蜡烛图、各种指标、画线、形态等，它们只是在交易中占一部分，所谓“交易”的含义更多的还是如何把我们对于市场的理解融合起来并且在实践中去应用。很多做程序化交易的人认为交易系统就是：比如MA55以上开多单，以下开空单；比如震荡市用RSI或者KDJ来处理，区间上轨卖、下轨买，等等……这些还是在“术”的层面上折腾。后来我和一些搞程序化的朋友们聊，如果交易系统可以量化的话，也许我们应该把自己的交易规则写成类似一、二、三这样的步骤，然后交给电脑去按步骤操作，这个就像我们坐飞机一样，等飞机起飞上去以后，可以把它交给系统进入一种自动巡航状态。但是飞机的起飞和下降一定是人来控制的，绝不会交给机器，也许这是我们和程序化交易之间的一种关系。那么回到交易当中，就是开仓入场和平仓离场最好是人来做决定，一旦你发现自己在一段正确的趋势里面，你应该把它交给程序，让程序来帮你跟踪，比如说进入到移动止盈的模式当中，让你可以从单调的跟踪盘面的工作中解放出来。将你对市场的理解融入你的交易系统
另外要和各位分享的是，交易不是我们的全部，它只是我们生活的一部分，而生活是在日出日落之处、在阴阳交替之时、在一呼一吸之间。所以不能说某次赚钱就能代表以后也能赚钱，也不表示这次亏钱以后还会亏钱。交易是一个非线性的过程，今天是根阳线，并不意味着明天一定是一根阳线，明天可能是根阴线。无论怎么去判断大概率事件还是小概率事件，黑天鹅白天鹅什么的，当我们入场以后，涨跌的概率都是百分之五十。从这个角度而言，也许我们可以从一个新的角度再来看这个市场。假如去掉时间的因素而只关注当下，也许在市场里面只有波动，或者叫震荡也可以。假设有时间这个维度存在，则趋势只存在于过去而不存在于现在，也不存在于未来。实际上我们所看到的一切物体都是某种频率的震动，这个是宇宙的本质，也是我们所交易的市场的一个本质。也许某些人会说，市场明明有趋势啊，你看均线多头排列空头排列，还可以划出趋势线、支撑线或者压力线，等等。这些技术分析方式都是可以用的，只不过是在一副已经“死掉”的K线图里，就是已经成为过去的K线图上尽可以去画。但是如果在当下这一刻你很难去判断价格后面怎么走，你能一定确信趋势会这样发展吗？如果市场是一个非线性的世界，那么这种情况之下我们怎么用一个新的眼光来看这个市场，然后再用到我们的交易当中？这些我们都会在本书稍后的章节逐步展开讨论。
回到盘面交易当中，我们首先得有一个对市场的正确理解，然后再用合适的工具去实现自己的理解，去和市场对话。但刚开始的时候我们会先学习使用一些工具，在用这些工具和市场打交道的过程当中，我们会获得一些经验和体会，并会慢慢形成自己对于市场的理解，然后根据自己对市场的理解去放弃一些学到的工具而只选择最适合你的工具。最后再把你的理解用这些工具去验证去实践，去和市场对话。如果对话有问题，你再回头来看，是工具用错了，还是我的理解错了，慢慢地市场会告诉你哪一个是最正确的。所以说市场是我们最好的老师。错了它会马上告诉我们错了，正确的话它会立刻用盈利来奖励我们，所以不要过分纠结于现在你是赚了还是亏了。如果在很困难的情况下，我们还在钻研这个市场，还在学习贵金属的交易，无论市场如何对待我们，我们都愿意去和它打交道，那么各位一定是真的非常喜欢贵金属，我想这个是成为一名成功交易员的第一步。第二点，我觉得各位可能是真的很愿意去做这个品种的交易，而不是随便跳到别的品种，对贵金属的喜好可能远远重要过我们用的那些具体的方法或者工具。所以我觉得这些是正在读这本书的读者们以后成为成功交易员的突出优势。“不积跬步，无以至千里”，刚开始的时候我们还是从如何分析市场架构以及一些技术指标的运用入手，所以我们就在下一个章节先开始这方面的内容。请各位做个深呼吸，准备进入从六个维度来分析贵金属市场的独特领域一探究竟吧！第一节追踪资金流——适用于所有市场的分析方法通过六个维度追踪市场主力的资金流
如果交易员可以发现并跟踪主力资金的流动方向，想不赚钱都很难。所以我们开篇第一章先讲如何发现市场资金的流动方向，追踪市场资金的流动是我们判断趋势并在交易中跟踪趋势的最重要的方法，也是笔者写作本书的目的。换句话说，与其说我们在追踪盘面的趋势，所谓“顺势”，不如说我们其实在跟着主力的资金跑，紧密地团结在以主力为核心的资金周围，与主力保持高度一致，主力去哪里我们就去哪里。实际上这种发现并追踪资金流的方法也适用于其他的市场，例如交易国债期货、股指、商品和外汇等。但本书只是就该方法在贵金属市场的运用做深入探讨，至于如何运用这些方法寻找跨市场的单边交易机会，如有可能，笔者以后再另撰文与各位交流。市场里的交易品种和交易机会很多，我们现在就以贵金属这个市场来了解并验证这种追踪资金流的方法。至于“举一而反三”的工作，我们就把它托付给“逝者如斯夫，不舍昼夜”的时间吧。
在本章的后面还要用到的一种比较特殊的平均K线的看图方法，这部分内容好像国内讲的比较少，国内的书籍涉及这部分内容也比较少，所以在本章我配了一些图以方便各位更清晰地了解这种K线。交易成功的前提条件是什么？
在展开讲解资金的流动之前，各位可以问问自己，在市场里面交易，能确保你的成功要素是什么？在最近线下讲座中我问过很多现场的交易员们，给的回答五花八门，例如跟踪趋势、严格止损、截断亏损让利润奔跑，等等，基本都是平时我们听过的标准答案。但也有一些交易员提到了风险控制，笔者认为这四个字可能是确保我们成功交易的根本前提，为什么这么讲呢？因为在这个市场里绝对不缺钱，而我们看到的那些“挂”掉的交易员，就是“前仆后继”中那些前仆的交易员们，他们都不是不会赚钱的交易员，许多都是赚过很多钱也曾经辉煌过的交易员。淹死的都是会游泳的，不会游泳的话不会被淹死，因为他根本就不敢去下水游泳。在交易这个市场中，“挂”掉的都是会做交易但不会做风险控制的，所以我认为成功交易的前提条件是风险控制一定要做得非常优秀，因为大家基本就是同一起跑线，智力也都差不多，而在研究方面的优势、硬件方面的优势，一家机构和一个散户之间的差别也并不是如想象那么大的天壤之别。而且基本上很多机构也是亏损的，散户的二八定律其实也适用于机构，很多私募或者公募机构也是常年亏损的。有一位美国的资深商品交易经纪人，他自己不做交易，在芝加哥商品交易所做了36年经纪人，他说在他的客户里面，做单边交易的这么多年下来最终赢利的不超过20%，也就是说100个单边投机的交易员里面，36年下来顶多20个人最终是获利的，其他都是亏损的，这与做对冲或套保的交易完全是不同的结果。所以这点也提醒我们各位做单边投机的交易员，你的风控要做得非常好，最终大家比拼的并不是说你有一个多么好的交易系统，你有一个多么厉害的交易指标，你有一套多么厉害的IT设备，或者是多么多么快的下单通道，当然这些也重要，但最根本的是你的风控是不是做得非常好，尤其在类似4.12金银这么大幅下挫情况之下，你是不是依然还能保证你的账户安全，或者说，就算是爆仓了，你是否还有可能有力量卷土重来东山再起？如果你不能的话，那么就说明风控方面需要加强。作为交易员我们首先应该知道，在判断市场的方向之前要先做好风险控制，这次判断对了并不能保证下次你一定正确。作为交易员尤其不能等到急需用钱的时候，去贷款融资做交易来赚钱。这个就像很多年前一部电视剧《北京人在纽约》里的一个场景，男主角王启明没钱给工人们发工资了，他直接开车去了拉斯维加斯的赌场，希望能赌赢一把，这样就有钱去发工资了，结果当然大家可以想象得到。所以在抱着去“赌一把”的心态下场之前，交易员需要问问自己，这个游戏你输得起吗？如果你输得起，那么就可以去玩。如果你输不起，那你还要去赌吗？赌到最后，你是要赌自己的钱，还是赌别人的钱，还是要赌自己的命呢？所以这些也是我们做交易要首先考虑的事情，我们现在放在账户里的资金，如果真的爆仓了，爆光了，或者甚至穿仓了，还倒欠经纪公司的钱，这个钱你输得起吗？如果输得起，那么我想你可以随便玩，怎么做都可以。如果输不起的话，那么你需要考虑，这个时候要么是我把资金先出金出一部分，让我自己的心态可以轻松一点，或者是我把自己的仓位减轻一些，这些都是我们在交易一开始就要考虑的问题。
如果通过分析本书所讲的贵金属交易的六个维度，发现可以进场了，那么首先要看资金该如何去把握？万一价格有回撤我们该如何处理？最终各位应该可以掌握这样一个风控的思路，也许最终你会自己多出一些分析的维度，例如第八个维度，或者你会少几个维度，你觉得有些维度没有必要，你就用两个，然后加上自己一些独特的东西形成自己独特的系统，那么这个系统就会变成你的独门利器。如果能做到这种程度就非常恭喜你了！这个就是孔子所赞叹的“举一而反三，告诸往而知来者”。能让古圣先贤赞叹的一定是非常好的事情，所以如果本书能在实盘交易方面给大家提供一些帮助，是一件让人感觉非常欣慰的事情。关于市场里的消息要不要去听？
上面提到过交易的首要一点就是你要做好风险控制，我们讲的所有方法的一个大前提就是你的风控做得很好，才有后面的交易。如果你的风控做得不好，就算真的给了你一把屠龙剑，也把一条龙送到你面前让你宰，最终你还是会把握不好，说不定你最终反而会被龙给干掉了。所以我们讲的一切方法都是基于你有良好的风控。在风控确保的情况之下，我们所需要做的，除了在市场里面跟踪趋势以外（其实我们在跟踪一个我们主观认为存在的趋势，比如上涨或者下跌只是我们眼里的方向），还有更重要的是我们需要知道资金的流动方向。这是我们在反复讲的，我们怎么知道主力资金进去了？又怎么知道主力资金出来了？
在我们了解资金的流动方向之前，我们先来看如何去对待市场中的消息，因为很多交易员很喜欢打探各种消息，有来自媒体的，也有来自某些权威渠道的。由于职业的原因，笔者可以接触到很多业内人士，所以各种消息也会经常铺天盖地而来。比如这次金银大跌的前几周，我去问过期货界的一些人，这是两家国内比较有代表性的期货公司，一个是一家有色金属上市公司下面的期货公司，因为银是很多有色金属的伴生矿。我问过他你们那里做空的主力是谁？是现货商还是一些投机资金在里面倒腾？他的回答是资金而不是现货商在这个地方做空。我觉得很奇怪，因为价格跌成这样，而一般现货商喜欢逢高卖而不是逢低卖，除非因为价格呈现下滑趋势他们必须进行套保操作。然后我又去问另一家期货公司，这家期货公司的保证金规模在国内应该在前十之内，他们机构部的一位老总，我也问同样的问题，现在做空的主力是现货商还是一些投机的资金？他的回答和前一家公司差不多，而且他们的一个最大的现货商在白银上的持仓也就是3400多手白银空单，其他的他所看到的都是一些投机资金在里面。所以当时我认为这次的金银下跌搞不好是“多杀多”，是投机资金对于价格的操纵。就是有钱的多头们先去打金银的电子盘，先把价格打下来，打下来以后再到现货市场去买便宜的金银，其实他们本质是多头，但要先扫掉电子盘里的多头，扫掉以后等没有任何买盘的时候你再去买就很容易把价格买起来，你会买在一个真正的底部。所以这种情况之下，我们跟踪主力资金的流动就显得非常重要。
另外还有一个是我当时忽略的这么一个信息，在今年（2013年）年初，当时金银还在上方纠结的时候，黄金价格当时还在1700美元附近晃荡，另外一家期货公司的研究员，他也是我主持的节目《交易前线》中的嘉宾，平时他很热衷于打探各种路数的消息，当时他来跟我讲说他问过德意志银行的一位交易员，这位交易员告诉他说他们得到的指令都是做空黄金而不是买入。一般这些银行的交易员不用分析，他只是接受下单指令，去执行指令就好了。这位期货分析师就很奇怪跑过来跟我们讲。他说我问过德意志银行的人，他们都在卖空。所以我第一反应是这个外资银行的交易员说的是反话，希望大众去做空，然后他们好去推高价格搞“逼空”。外资机构经常干这样的事情，明着唱空而暗地里做多，所以我就没有把这个太当回事。但是现在看来似乎外资银行是对的，他们真的在做空。如果银行做空的话，基本上主力资金从投机角度而言是在往下打价格。我们知道很多时候，当多逼空的时候，就是所谓“空头不死，多头不止”的逼空行情，我们经常会看到的那种直线90度拉起的行情应该是逼空。在多空对决的时候，如果多头逼空的话，一般空头会落败，因为空头没有足够的货，空头只要不投降，多头会一直把价格往上推，那么多头如何能把价格不断往上推呢？有个前提，就是多头一定要筹集到足够的资金，而且这个资金的数量一定要多过空头的资金，你才能把价格往上推。反过来如果空头钱多的话，空头可以把价格打下来，大不了到时候我交货。但如果你把价格推到一个空头不能承受的位置的时候，空头又没有足够的货物交割，我们知道市场上的钱比货多，例如你做金银也好，做铜也好，你说是铜多还是钱多？毫无疑问当然是钱多。所以，如果在某些时候多头获得了银行的支持，那么空头是必败无疑的，这种例子其实非常多。我们不说别人，咱们自己就这么被外资机构修理过。比如说中航油在2003年做空原油被逼空，2004年我们国储局在伦敦做铜被人修理过，更早时候在1997年株洲冶炼在伦敦做锌也是被人修理过，我们做空，人家做多。我们以为我们手上有货，做空是天经地义，把套保做成单边做空投机，试图把价格往下打，结果导致国际炒家空前团结，因为中国是资源消耗大国，没有那么多可以交割的现货。所以这种情况下如果银行支持的话，一般胜利的天平会倒向钱多的一方。最终的结果我们现在当然知道，我们这几次单边投机做空损失惨重。所以如果我听了那位期货分析师的小道消息而去做空贵金属的话，当然会获利颇丰，2个月的空单下来，获利一定颇丰。但问题是万一听的消息是假的呢？德意志银行告诉他的消息万一真的是个反向的指标呢？或者说德银做空了，但别的银行都做多的话，那该如何处理？所以道听途说的消息，或者公开渠道的信息都仅供参考，并不能作为交易的主要依据。
所以这次在贵金属市场上，如果银行成为做空的主力，那么他们的钱是源源不断的，他们完全可以把价格往下打，只要能让价格触发多头们的止损位，则后面汹涌而出的平仓卖盘就会变成所谓的“多杀多”，最终把一部分多头打爆为止。2013年4月初的时候我写过一篇文章，“谁运走了黄金库存?”，是关于美国COMEX市场的金银库存大幅下挫，而摩根大通仓库里面的金锭库存快被提光了，这些都是一些信号。图1-1显示的是COMEX的黄金库存在4月12日前的快速下降。图1-1 COMEX黄金库存
一方面是有货的多头也许不相信交易所把他们的货保留在仓库里面，所以他们宁可运回来，也不愿意放在交易所的仓库里面。假如塞浦路斯银行的“杀富”事件再重演一遍的话，那么这个时候把钱放在别人兜里面是件很危险的事情。另一方面就是可能有机构在借出贵金属作为后面打压市场的现货保障。所以这次也是一个信号，前面提到做交易时，道听途说一些消息是不可取的，但我们可以通过多种途径分析出主力资金的流动方向，然后做出一个对于大势的判断，再加上合理的资金调配，以及做好最坏的打算，最终按照这样一个综合的策略去交易就非常靠谱，比我们单纯看一些指标然后很快做一个多空买卖的决定要靠谱一点。这样的分析方式还有一个好处是你入场后会很有信心，能拿得住单。你可以长期持有，无论是一两天，还是一两周或者几个月乃至一年两年，你都敢于持有，并且在中间你还可以利用趋势的进展不断加仓，最终做一波这样的趋势下来，账户的表现会非常好。可能你的交易频率会非常低，看盘的时间也比较少，但是你的交易成绩会超过市场里95%的交易员，因为绝大多数交易员还是每天在市场里杀进杀出。有人说争取一周只做一单，他问这个是不是比较好的频率。我个人认为一个月做一单勉强还算凑合，如果你三个月或者半年才开一次仓，而且这样的开仓你确认会有一个季度乃至半年以上的行情，那么这个时候可能你的交易已经到了一个很好的水准，这个时候你再去看看别的交易员的成绩，你就会非常有信心并且能在交易这条路上走的非常非常远。如何判断主力资金的流动方向？
如果资金离开国债市场，一般会先流入股市，随后才会进入大宗商品和外汇市场。
那么对于资金流该如何判断呢，大致该怎么看呢？在讲资金的流动之前，我们先看看有哪些容纳资金的“池子”。总体而言，在全球市场里面大致有四个容纳资金的大“池子”。这些“池子”分别是债市、股市、商品和汇市。债市一般我们指国债市场，当然还有企业债，在本书中主要指美国的国债。以前我们把国债称为国库券，现在也叫国债，国内的国债曾经有过国债期货，大家可能听说过1995年那场在中经开和万国证券之间爆发的327国债期货大战，今年（2013年）国内要重新恢复国债期货。美国的国债市场是全球最大也是流动性最好的国债市场，欧洲也有国债，包括西班牙、意大利等，大家平时经常会在新闻里看到类似希腊的国债收益率上扬这样的一些内容等，这个是债市。股市就不用说了，例如中国的A股、B股，美国的道琼斯工业指数标普500指数，欧洲的股市，德国的DAX,还有日本的日经指数，香港的恒生指数等这些股市的信息。第三是商品市场，大家知道铜、橡胶，还有大家比较喜欢交易的金银等都属于商品的范畴，另外还包括农产品，像大豆、猪肉、牛腩等，包括中国今后可能要上的鸡蛋期货。没说错啊，鸡蛋，只是我不太清楚以后这些母鸡们如何保证能生出符合交割标准的鸡蛋？建议大连交易所对这些母鸡进行培训，要求必须持证上岗。此外还包括豆油、菜籽油、棕榈油这样的农产品，以及原油这样的战略性商品。原油号称“商品之王”，有机会我们以后再另文探讨。汇市，大家就很了解了，美元、欧元、英镑等各国货币。这是四个主要的容纳全球资金的大“池子”。如何区分避险资产与风险资产？
我们平时还听到诸如避险品种和风险资产这样的词汇，所以我们需要把这四个资金“池子”做一个分类。首先我们讲一下什么是避险资产。避险资产就是你持有这个品种而不用承担什么风险，基本可以确保本金安全无虞，你是用它来避险的。买入以后也许你赚不到什么钱，但是你肯定不会亏，我们叫保本收益，你肯定不会亏，这种叫避险。那么黄金是不是避险品种呢？从全球公认的角度而言，排在前三位的避险品种依次是黄金、美国国债和美元。虽然美联储各届主席在公开场合均否认黄金是货币，但是为什么他们的地下仓库里储备的是黄金而不是其他的东西，例如钻石？但是如果我们再换个角度，先不从学术的角度来讨论黄金是避险资产还是风险资产。打个比方，现在外面兵荒马乱，有两个人出门，一个身上带着黄金，一个身上啥也没带，你说，外面那些人会打劫谁？那个时候黄金是给你带来了风险还是让你更安全？所以从这个角度而言，那个特定的时候黄金是风险品种，因为当然要打劫带黄金的人。但话说回来，真的到了兵荒马乱的时候，可能还是黄金比纸币更管用一些。再举个例子，如果我们把钱存在银行，存了一年的定期，现在一年期的定存利息是3.25%，就是存进100元的一年定期，到年底会拿到103.25元，这个3.25元就是固定收益，我们可以把这种定存视为避险的投资。至于说这个利率是不是太低了，没有跑过通胀，我们先不去管它。这种绝对可以保本的收益，不但不会把本钱亏掉，而且还会有收益。
上面说的这四个资金“池子”里面，避险的是两个，一个是国债，你只要持有债券就会获得比较稳定的收益，国债的利率有可能会高过定存的利息。如果有新的场外资金流入国债市场，我们会看到国债价格的上涨。另外还有一个避险的是美元，虽然说美元一直在贬值，但美元还是一个避险的品种，尤其碰到经济危机的时候，市场还是倾向于持有美元，毕竟它还是全球结算货币，是硬通货。所以避险品种有两个，一个是国债，一个是美元。除了这两个以外资金池里的其他品种都是风险资产。也有市场人士认为日元是避险资产，但如果日元和美元放在一起比较，从避险的角度而言可能还是选择美元的多。这里我们用美国十年期的国债$UST作为一个代表来分析。而美元，我们用美元指数$USD。图1-2显示，如果我们发现国债价格在上涨，一般而言这个时候市场在避险而不是追逐风险。图1-2 美国十年期国债价格股票是风险资产
风险资产包括的东西就多了，里面首先包括股市。本书用美国的标普指数SPX来分析，当然我们用自己的A股也可以，但相对于美国市场，我们的市场容量和流动性稍微略逊一筹。股票是风险资产，虽然它的回报可能会远远超过我们去银行定存或者买国债，或者持有美元，但是这种收益的前提是买对了股票。如果被套的话，那么我们会发现手上持有的股票市值在大幅缩水，那个时候我们就会想为什么当初要买这么多股票，我还不如放银行里去收点利息。就算一年只收3.25%，也比在股市里吃一个跌停板要好很多，跌停板是10%，这个是中国的A股，美国的股市有时可能一天就会跌20%–30%，或者更多，这个时候股票就是风险资产。但反过来讲，就有可能赚百分之好几十，甚至翻倍或翻好几倍。这就需要投资者或者投机者冒一定的风险去搏一个比较大的收益预期，所以股票是风险资产。如果我们看到国债价格上涨则意味着资金选择避险，风险资产会遭到抛售，所以股指一般会下跌。因为股票是风险资产，与避险资产的国债为负相关的关系。商品也是风险资产
商品尤其是全球各大交易所的商品期货就更是风险资产。全球大宗商品一般是用美元计价，所以如果买商品则需要用美元，就是在卖美元；而如果市场买美元就意味着在卖商品。所以如果我们去买铜，做原油，乃至金和银的电子盘交易，从电子盘的角度而言，我们是在买风险资产，而不是在避险。这里还是要特别讲一下怎么理解黄金是避险资产，关于今年（2013年）4月份黄金大跌后所谓“中国大妈”与“华尔街大鳄”之间的战斗就是关乎黄金是否避险的这个主题。图1-3是美国人画的图，我们可以从中了解他们如何看待这场战争。图1-3 货币战争：我们真的赢了吗？
笔者认为黄金依然是全球头号避险资产，而且排在美国国债和美元之前，但是前提是我们所持有的是金银实物而非电子盘，例如“纸黄金”或者黄金ETF。当钱都不管用变成了废纸的时候，如果你去买面条，别人说二两面条啊，卖八十万，你说我给你一小块黄金你给我两斤面条，你干不干？我想那人可能愿意。所以这个时候如果你持有实物就没有任何问题。当然如果那个时候你没有黄金但有很多铜，比如把家里的空调或者冰箱后面的冷凝管拆下来，那些是铜管，你拿到街上还是找那个卖面条的小贩，和他商量用两斤铜管换两斤面条，估计他也可能会认真评估这个以物易物的贸易。所以如果持有的是现货黄金就具有避险的属性，就算是用汽油去换面条，估计那个小贩可能也干，伊拉克当年与联合国就签过用石油换食品的协议。所以要想避险，我们应该持有金银的现货而不是去交易电子盘。在电子盘里面我们把商品都归为风险资产，这个是大致的分类。
这样我们就会了解所谓资金的流动，其实是资金在避险资产和风险资产之间的几个资金池子里的流动。当大家觉得市道非常糟糕的时候，无论是真的经济危机还是对于经济危机的担忧，一般这个时候资金会离开股市，离开汇市里的非美货币，也会离开商品市场而去买美元，去买国债以期获得保本和微薄的固定收益，有时甚至不要收益，例如购买黄金去保值，只要能让资金安全，这个时候我们就说资金进入了避险的池子，我们会经常看到“风险厌恶情绪（避险情绪）推动资金购入避险资产”这样的说法。这个时候我们看到股市、商品以及汇市里的非美货币都会下跌或者是震荡下行的弱势格局。但反过来讲，如果经济很好，或者人们以为很好，很多时候是乐观的预期而非实际情况在推动市场。按国内说法，这个时候我们就会看到所谓的“存款大搬家”，大家把钱从银行里提出来，存定期的定息也不要了，都去证券公司开户做股票，去期货公司开户做期货，甚至去做外汇，这个时候资金离开了避险池子，去追逐风险，去购买风险资产。所以风险资产受到追捧，价格一路上扬。当股市、汇市和商品的牛市到来的时候，我们会发现不久之前的那些利空消息都不见了，取而代之的是媒体上大肆唱多的利好消息。难道仅仅几个月之后经济的基本面就完全改变了吗？究竟是因为经济复苏带动需求上升最终推动价格上涨，还是因为价格上涨从而投机需求上升最终使得经济复苏呢？究竟哪个是因，哪个是果呢？值得各位交易员们思考。所以，大宗商品为风险资产，与国债价格负相关，与股市正相关但有时间先后顺序。流出避险资产的资金首先会进入股市
但是无论如何，关于资金在避险品种和风险品种之间流动的顺序，我们在做交易之前就需要判断，这个时候资金是在避险还是在冒险？这个弄明白以后，我们就知道这个时候的大方向是选择做多还是做空，这是交易的大前提。例如在2007年至2008年金融危机之后资金选择避险，所以大家持有国债，美国国债的大牛市得以延续甚至加速。2009年开始由于各国开始争相推出货币刺激经济的政策导致流动性泛滥，市场认为这个时候可以出来赚更多钱，毕竟融资成本很低而且持有国债的收益还是太少。那么我们讲资金流出了国债的市场以后，第一站先去哪里？一般而言资金离开国债后第一站先奔股市，所以场外资金进场当然就会推升股票的价格，我们马上就会看到股指上扬。
我们以美国的道琼斯指数为例。美国2007-2008年的金融危机，美联储祭出量化宽松的手段，说白了就是印刷钞票，他们把它叫作QE1，意思就是“量化宽松1.0版本”。这里顺便一提的是，升级换代并不是美国人的专利，虽然微软从20年前的Win3.0，经过Win 95、Win 2000、Win XP一直升级到现在的Win 8；苹果手机今天也升级到了iphone 5，往往后面加上阿拉伯数字上就意味着将来是无穷无尽的升级计划。其实两千多年前中国第一次大一统之后的皇帝就叫始皇帝，就是秦朝皇帝1.0（秦始皇），后面皇帝叫秦朝皇帝2.0（秦二世），可惜的是后面没有继续升级下去就被项羽给灭了。这次的QE1美国人印了6千亿美元，中国发了4万亿人民币，随后我们看到资金离开国债市场进入美国股市，美股展开了一个大牛市，中国的A股也脱离了1664低点，最终涨到3478点，许多个股表现突出，股价超过2006年创下的6124高点时的价格甚至翻倍的不在少数。
我们从图1-4上可以看到，道指从6600点左右涨到现在的15500点附近，翻了一倍还要多。这里还要顺带讲一下，就是资金对于经济的发展是非常敏感的，在危机到来前它们会提前撤退，而复苏来临前它们又会提前入场。从图1-5可以看出，美国的地产指数显示其实在2006年就有资金开始离场，当然美国金融危机大家都说是2008年以雷曼兄弟倒闭作为标志，很多媒体把贝尔斯登、雷曼兄弟倒闭作为金融危机的标志，其实到2008年的时候经济危机已经快结束了，这个时候再去印刷钞票可能已经太迟了，而且今天金融危机是为昨天的贪婪买单而已，是个必然的结果。出来混迟早要还的，是泡沫迟早要破的。市场的盛衰就像潮汐的涨落，自有它内在的自然规律，真的需要一个美联储这样的机构出来扮演救世主的角色吗？此中大有问题可以研究，我们就此打住暂且按下不做过多讨论。另外，交易美国股指如果能关注美国的非农数据，可以把握月线级别的大行情。图1-4 美国道琼斯工业指数图1-5 道琼斯新屋开工指数
当然印钱了以后，经济又来了一个二次探底，但二次探底未创新低，我们从图1-5中可以看到道琼斯新屋开工指数在2011年4季度的时候下探但未跌破2009年的低点。这个时候国债价格回落，资金流出了国债市场开始追捧风险资产，美国股市随后有一轮强劲上涨。我们还可以从图1-6中看出国债与股市中的新屋开工板块的负相关的关系。图1-6 国债价格与新屋开工指数资金离开股市后会流入商品及汇市
所以当资金不选择避险的时候，流入的第一站往往是股市。然后如果资金在股市里感觉自己赚得差不多了，感觉自己已经获利颇丰了，它准备离开股市，就会把手上的股票卖掉做一个获利了结。这个时候资金会做一个选择，它是准备再一头扎回债券市场呢，还是再去赌一把？如果这个时候它发现经济还是不错，尤其中国经济还不错，还在往上走，GDP还在增长，这个时候离开股市的资金一般会去追商品，所以第二站就是去追逐商品，我们这个时候就会看到铜、橡胶这些工业品的价格可能会有一轮牛市行情出来，同时我们也会看到商品货币，例如澳元、纽西兰元和加元都会有比较好的上涨，如图1-7。图1-7 新屋开工指数与原油、铜
从图1-7我们可以了解到，大宗商品例如铜和原油与商品货币例如澳元、加元和纽元为正相关的关系。
大家知道国际上购买大宗商品一般使用美元结算，这个过程其实就是卖美元买商品。所以如果市场倾向购买商品，则这个时候美元一般会承压下行，同时非美货币例如欧元、英镑和瑞郎一般都会上涨，这个是商品和汇市走势的关系。所以平时我们所说的美元和商品是负相关的关系也是因为以上因素的存在。上文我们提到资金流动方向就是从债市，到股市，最后到商品和汇市。如果某天大家发现经济可能不行了，或者对于后市的悲观情绪起来了，那么就会赶快把商品卖掉，把股票卖掉，换回美元，然后回到债市里面猫起来，等待下次经济复苏的到来。那么资金在避险和风险资产之间的流动以及流动的顺序给我们的交易带来什么帮助呢？搞清楚主力资金的位置非常重要，当我们准备去交易某个品种的时候，我们要去看主流资金是否在这个市场里面？如果我们发现资金开始流入，那么这个时候我们也跟随去做多会比较靠谱一点。这个时候我们肯定不能放空，主力资金在做多而你在做空，放空等于你在逆天而动啊！这不就是所谓“领导夹菜你转桌”吗？后果会很严重。所以我们必须要和主力资金保持一致的方向。如果你发现资金离开了债市，你发现国债价格在下跌，那么这个时候你该做什么呢？这个时候首先你应该去买股票，因为你知道资金离开债市首先会进入股市。
我们举个最近的例子，先来看美国十年期国债UST。最近两年，我们可以看到UST在2012年夏季在往下走，一直到今年（2013年）国债价格处于横盘而略呈弱势下行的格局。国债价格不强表示有人在抛售国债，如果不选择避险的话，资金一般会流入股市，所以这个时候股市的表现会稍微好一些。
从图1-8我们可以看到，2011年的8、9月份，国债价格在往上走，同时股市则往下走。这个是短期的，如果看长期的，国债从2011年10月一直到2013年的2季度，其实是没有怎么涨，走的比较弱，基本处于横盘状态。而同期美国股市是一轮大牛市，这个是美国股市，不是中国股市，中国刚好是个大熊市。所以当股市走势非常好时，我们
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