作者：注册会计师全国统一考试命题研究中心
出版社：中国经济出版社
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2019年度注册会计师全国统一考试历年真题360°全解析?财务成本管理试读：
前言
学习是一件踏踏实实、容不得半点弄虚作假的事情。如果说，在复习注册会计师考试的过程中有一条捷径可走的话，那就是下功夫多做真题、多读真题、多背真题。通过多做真题，我们至少可以比其他人更轻松、更有效地获得以下五个方面的优势。
第一，了解考试难度，拿捏学习深度。考试的难度，直接决定了我们读书学习的详细程度与深入程度。考试很细，如果泛泛而读，必然在答题时无所适从；考试较浅，则无须细读教材。明了考试的难度，可以让我们准确地拿捏学习的深度，从而节约宝贵的复习时间。
第二，把握命题重点，选择学习要点。考试有没有重点？肯定有！如果能准确地把握重点，必然可以起到事半功倍的效果。那么这个重点该由谁去划，又由谁来告诉我们呢？最权威的老师就是历年考试真题，别无他法。
第三，掌握出题思路，培养解题技巧。在考试中，对于客观题，如何快捷准确地得到答案；对于主观题，如何得到正确的结果，又清晰简明地写出解答过程，这是考试中确保得分的关键所在。那么，看一下历年的考试真题，学习一下优秀试卷的答题思路与表达方式，无疑是掌握出题思路、培养解题技巧的不二法门。
第四，熟悉题型题量，科学安排时间。考试后考生常会有抱怨，没有安排好考试时间，很多会做的题没时间做，这就是因为对考试的题型题量没有全面的了解。而多次的真题训练，可以让你对考试的题型题量及答题所占用的时间了如指掌，学会科学合理地安排考试时间。
第五，感受试题变化，捕捉考情动态。经常会有一些考试的高手押中考试试题的情况，这绝非偶然，这在于他们掌握了考试命题的规律。大量的深入细致的真题演练，将让我们切身感受考试命题规律及其变化，捕捉考情动态，为我们把握复习的重点提供可靠的支持。
虽然注册会计师考试的路上荆棘密布、充满艰辛，但只要我们能够下定决心、坚定信心、保持恒心，按照正确的学习方法，精心准备，就一定能成功！书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。衷心祝愿广大考生朋友顺利通过考试！“注册会计师全国统一考试”复习方法谈
注册会计师考试共分为两个阶段。第一阶段是专业阶段，包括六门科目：会计、审计、财务成本管理、经济法、税法、公司战略与风险管理；第二阶段是综合阶段，包括综合一和综合二。到底报考注册会计师考试科目的先后次序如何确定？如何进行备考呢？
一、报考次序的安排
六个科目中，经济法和税法最容易，其次是财务成本管理和公司战略与风险管理，最难的是会计和审计。会计和审计、会计和税法、财务成本管理和公司战略与风险管理的联系较为紧密。如果今年准备考两到三门，可以从上述前三个组合中任选一个，再搭配一个科目。如果时间较紧，要优先保证其中两个科目通过，不要妄想一口吃个胖子。
二、各科复习方法
总的来说，注册会计师考试的复习，课本是重点。要将课本至少读上两到三遍，对知识有一个整体的把握。在记忆过程中，要根据自己的实际情况，合理安排学习时间，不要盲目记忆。对于历年考题，不要太执着于题目本身，要多注意出题的方向和方式。将近两年的考题好好研究一下，这两年的题代表了最新的研究方向，很有借鉴意义。
1．会计
会计是注册会计师考试的基础，学好会计能有效地促进审计、财务成本管理的学习。所以，会计是注册会计师考试的首选科目，学习要放在最前面，是会计、审计、财务成本管理这三座大山中首先要征服的。
会计的学习主要靠对课本的学习，注重全面、有深度的复习，打牢基础，不要忽视任何一个细节。会计考试重点非常明确：投资、会计政策变更、会计差错更正、所得税会计和其他一些特殊业务的处理等。在做题时，要善于用会计的基本原则去确认计量，要学会分析题目中的经济业务的性质。由于考试题量较大，一般没有思考的时间，所以，在考试前要加强练习，反复琢磨，力争做题时手到擒来。
2．审计
审计是一门理论性和操作性都很强的学科，专业判断的内容很多，但纵观历年考题，大部分考题的答案都可以在书上找到，其他的部分需要考生自己发挥。所以，一定要熟悉教材，在脑海中建立清晰的知识体系框架，对重点、难点内容要多看、多做练习，理论联系实际，切忌死记硬背、题海战术。同时结合历年考题多做练习题，加深对审计理论的理解，并在做题的过程中归纳总结出题思路和解题策略。
3．财务成本管理
通读教材仍然是首要而且是最重要的环节。本科目最大的特点在于公式较多，所以计算型的题目占据了考试内容的一大部分。对于计算型知识点和公式，要注重理解分析，切忌死记硬背，否则很难灵活运用。对公式的理解和运用应作为这门课的重点来备考。同时，要对本科目的总体框架及重难点章节做到心中有数。结合历年真题，多做练习，善于总结，可以适当搞一下题海战术，做得多了，公式也就熟了，拿到题一看思路也就有了。
4．经济法
经济法的备考方法主要是记忆，所以，经济法是最简单的一门，但不能因为简单就掉以轻心。虽然只需要记忆，但单纯的死记硬背只能事倍功半，要在理解的基础上加以记忆。要善于运用比较的方法，将相同、相似、相反、同类的内容放到一起，相互比较对照记忆，增强记忆的准确性。由于经济法的考点、热点相当集中：公司法、证券法、合同法、票据法、物权法等，所以，要重点突破这些章节，对其他章节把握一下客观题就行了。学习时要注意关键词的记忆，如时间、数字、比例等，提高记忆的准确性。
5．税法
对税法的考查，新制度考试侧重全面考核、重点突出，综合运用的难度较以往有所降低。复习时要从两方面着手：一方面，精读教材，把学习的重心放在增值税、消费税、营业税、个人所得税等几个主要的税种上，通常这几个税种在考试中占的分值较多；另一方面，要做大量的练习题，总结考试重点和答题技巧，提高做题速度和准确率。
6．公司战略与风险管理
公司战略与风险管理这个科目主要考查管理方面的内容，涉及多个学科的知识，内容全面，与实际联系紧密。建议将教材分为两部分来学习：第一部分是关于战略的内容，按照环境分析、战略制定、战略实施、战略控制的顺序来掌握；第二部分是后面几章，按照内部控制、风险管理、具体风险的分析来掌握。在复习的过程中，要多读教材，从整体上把握知识的框架结构，在理解的基础上牢固记忆知识点，同时多做练习。
7．综合考试
综合阶段考试从2010年第一年开始考，因为是新生事物，没有现成的规律可循。综合考试的考点基本上涵盖了专业阶段六科的主要内容，首先要查看2019年综合大纲的要求及样题，对照近几年的真题，了解题型和考查点，对六门专业课程的知识点进行查缺补漏。综合阶段相对于专业阶段是一个提升的训练。“注册会计师全国统一考试”命题规律谈
注册会计师作为向社会提供审计、咨询等专业服务的执业人员，应当具备与其执行业务相适应的专业知识与职业技能。注册会计师全国统一考试的目的就是选拔和培养适应我国社会主义市场经济发展需要的专业人才。从近几年的注册会计师考试试题来看，各科的命题都有一些相对稳定的规律。
一、会计
1．覆盖面宽，考核全面
试题基本涵盖了考试大纲全部的考试范围，这就要求考生全面掌握教材的有关内容。
2．注重考查考生对知识的理解、实际应用和职业判断的能力
以会计实务案例改编而来的试题在试题中占据了较大的比重，体现了“侧重实务操作”的原则，主要测试考生是否具有成为一名注册会计师的基本执业能力，即是否能够从所掌握信息资料中识别相关信息，发现问题并综合运用多种知识和技能去分析、解决问题。
3．注重热点，突出重点，体现及时掌握新知识、新内容，实现知识更新的要求
试题在注重全面考核的同时，做到了重点突出，而且这些重点内容都与注册会计师执业密切相关，在实际工作中经常被使用。例如“收入”“长期股权投资”“所得税”“资产负债表日后事项”“会计政策、会计估计变更和前期差错更正”“合并财务报表”等知识点，可以说是常考常新。
4．综合性较强
注册会计师在执行业务时要面对企业大量的财务数据，具有较强的综合分析能力也是注册会计师应该具备的基本素质之一。
二、审计
1．其命题宗旨是把考生设定为一名正在执业的注册会计师，考查考生是否具备了财务报表审计人员应当具备的“发现疑点、分析判断、收集证据和出具报告”的基本工作能力。
2．经常采用“情景模拟”的命题方式，把考生带到“模拟”的审计“现场”，综合地考查考生的实际操作能力。
3．其命题思路体现了审计理论与实务的充分融合。
4．命题侧重于风险导向审计思路和会计准则的重大修订内容。
三、财务成本管理
1．题型、题量趋于稳定，仍为单选题、多选题、计算分析题及综合题四种，题量将在46题左右。
2．财务管理的考察重点为投资管理、流动资金管理、资本成本和资本结构、财务分析、财务预测、企业价值评估、期权估价等内容。
3．成本管理的考察重点为产品成本计算、作业成本计算和标准成本差异分析等。
四、经济法
1．单选题不简单，不仅要求考生要“死记”一些重要的法律条文，而且要准确理解运用法律条文进行具体分析。
2．多选题难，通常涉及几个相关的考点，考生在复习过程中应当对教材中前后出现的相关知识点进行总结和归纳，熟记各考点之间的区别和联系。
3．综合题不知如何下手，对于任何一个综合题，考生都不可能在短时间内完全读懂看透，也不可能完全看不懂，建议应“苦心孤诣”力拼每一分。
五、税法
1．客观题章章有题，在命题上重广度、重专业，侧重于对税法基础理论和税种基本架构方面的考查。
2．主观题考点交错，体现综合性但不会有偏题和怪题，以考核常见的简单、基础业务为主，同时会体现多税种考点交错的综合性。
3．税收实体法的政策规定始终是考试命题的核心内容。
六、公司战略与风险管理
1．考核全面、与管理学结合性强。
2．侧重于理解和计算。
3．既要求考生能够扎实记忆课本中大篇幅的文字性内容，又要求考生能够在理解知识的基础上结合实务，分析案例，做到记忆理论与联系实际思考相结合。
七、综合考试
1．主要考查考生两方面的能力，即与认知、分析和评价相关的能力和与沟通表达相关的能力。
2．要求考生综合运用各学科知识和相关技能对职业环境中的实务案例，进行信息的筛选、甄别和判断，识别业务问题的性质、影响和要求等，运用所掌握的信息、知识进行深入的业务和财务分析及处理，提出有效的意见、建议或解决方案，并清晰地进行表达阐述。
3．建议考生围绕以下几个方面，即职业敏感性、应用技术知识、职业道德、专业判断和沟通等积累实务工作经验。2018年度注册会计师全国统一考试《财务(1)成本管理》试题及答案解析一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。）
1．甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，销售净利率5%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率是0．8倍，平均销售净利率4%，用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是（ ）元。
A.32
B.25.6
C.40
D.33.6
2．下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（ ）。
A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计
B.不同期限的债券市场互不相关
C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高
D.即期利率水平由各个期限市场上的供求关系决定
3．下列各项中属于质量预防成本的是（ ）。
A.顾客退货成本
B.废品返工成本
C.处理顾客投诉成本
D.质量标准制定费
4．使用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是（ ）。
A.实际工时偏离生产能量而形成的差异
B.实际费用与预算费用之间的差异
C.实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异
D.实际产量标准工时偏离生产能量形成的差异
5．在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（ ）。
A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价
B.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价
C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价
D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价
6．在下列业绩评价指标中，最适合评价利润中心部门经理的是（ ）。
A.部门可控边际贡献
B.部门边际贡献
C.部门税后经营利润
D.部门税前经营利润
7．假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是（ ）。
A.市场利率上升，价值下降
B.期限延长，价值下降
C.票面利率上升，价值上升
D.计息频率增加，价值上升
8．目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年需增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（ ）万元。
A.20
B.0
C.540
D.480
9．甲企业基本生产车间生产乙产品，依次经过三道工序，工时定额分别为40小时、35小时和25小时。月末完工产品和在产品成本采用约当产量法分配。假设制造费用随加工进度在每道工序陆续均匀发生，各工序月末在产品平均完工程度60%，第三道工序月末在产品数量6000件。分配制造费用时，第三道工序在产品约当产量是（ ）件。
A.3660
B.3450
C.6000
D.5400
10．如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是（ ）。
A.弱式有效
B.完全无效
C.强式有效
D.半强式有效
11．甲公司有普通股20000股，拟采用配股的方式进行融资。每10股配3股，配股价为16元／股，股权登记日收盘市价20元／股，假设共有1000股普通股的原股东放弃配股权，其他股东全部参与配股，配股后除权参考价是（ ）元。
A.19.11
B.18
C.20
D.19.2
12．在“利息保障倍数=（净利润＋利息费用＋所得税费用）／利息费用”计算式中，分子的“利息费用”是（ ）。
A.计入本期现金流量表的利息支出
B.计入本期利润表的费用化利息
C.计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息
D.计入本期资产负债表的资本化利息
13．甲公司只生产销售一种产品，变动成本率30%，盈亏临界点作业率40%，甲公司销售息税前利润率是（ ）。
A.18%
B.12%
C.42%
D.28%
14．甲公司生产销售乙、丙、丁三种产品，固定成本50000元。除乙产品外，其余两种产品均盈利。乙产品销售量2000件，单价105元，单位成本110元（其中，单位直接材料成本20元，单位直接人工成本35元，单位变动制造费用45元，单位固定制造费用10元）。假定生产能力无法转移，在短期经营决策时，决定继续生产乙产品的理由是（ ）。
A.乙产品单价大于55元
B.乙产品单价大于20元
C.乙产品单价大于100元
D.乙产品单价大于80元二、多项选择题（本题型共12小题，每小题2分，共24分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。）
1．甲公司折价发行公司债券，该债券期限5年，面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，下列说法中，正确的有（ ）。
A.该债券的到期收益率等于8%
B.该债券的报价利率等于8%
C.该债券的计息周期利率小于8%
D.该债券的有效年利率大于8%
2．下列关于投资者对风险的态度的说法中，符合投资组合理论的有（ ）。
A.投资者在决策时不考虑其他投资者对风险的态度
B.不同风险偏好投资者的投资都是无风险投资和最佳风险资产组合的组合
C.投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量，还影响最佳风险资产组合
D.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他资产组合
3．下列各项中，属于平衡计分卡内部业务流程维度业绩评价指标的有（ ）。
A.息税前利润
B.资产负债率
C.单位生产成本
D.存货周转率
4．下列各项中，易造成材料数量差异的情况有（ ）。
A.优化操作技术节约材料
B.材料运输保险费提高
C.工人操作疏忽导致废品增加
D.机器或工具不合适多耗材料
5．对于两个期限不同的互斥项目，可采用共同年限法和等额年金法进行项目决策，下列关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有（ ）。
A.未考虑项目收入带来的现金流入
B.未考虑竞争导致的收益下降
C.未考虑技术更新换代导致的投入产出变更
D.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升
6．下列各项措施中，可降低应收账款周转天数的有（ ）。
A.提高信用标准
B.提高现金折扣率
C.延长信用期限
D.提高坏账准备计提比率
7．下列关于实体现金流量的说法中，正确的有（ ）。
A.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量
B.实体现金流量是企业经营现金流量
C.实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分
D.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分
8．采用实体现金流量模型进行企业价值评估时，为了计算资本成本，无风险利率需要使用实际利率的情况有（ ）。
A.预测周期特别长
B.β系数较大
C.存在恶性通货膨胀
D.市场风险溢价较高
9．甲公司采用随机模式进行现金管理，确定最低现金持有量是10万元，现金返回线是40万元，下列操作中正确的有（ ）。
A.当现金余额为50万元时，应用现金10万元买入有价证券
B.当现金余额为8万元时，应转让有价证券换回现金2万元
C.当现金余额为110万元时，应用现金70万元买入有价证券
D.当现金余额为80万元时，不用进行有价证券与现金之间的转换操作
10．下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有（ ）。
A.财务比率法
B.资本资产定价模型
C.固定股利增长模型
D.债券收益率风险调整模型
11．甲公司拟按1股换2股的比例进行股票分割，分割前后其下列项目中保持不变的有（ ）。
A.每股收益
B.净资产
C.资本结构
D.股权结构
12．甲公司的经营处于盈亏临界点，下列表述正确的有（ ）。
A.经营杠杆系数等于零
B.安全边际等于零
C.销售额等于销售收入线与总成本线交点处销售额
D.边际贡献等于固定成本三、计算题（本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。）
1．（本小题8分）甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析。相关资料如下：（1）甲公司2018年主要财务报表数据：（2）甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出，甲公司的企业所得税税率25%。（3）乙公司是甲公司的竞争对手，2018年相关财务比率如下：
要求：（1）编制甲公司2018年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。续表（2）基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率，税后利息率，净财务杠杆和权益净利率。（注：资产负债表相关数据用年末数计算）（3）计算甲公司与乙公司权益净利率的差异。并使用因素分析法，按照净经营资产净利率，税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。
2．（本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）
甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2019年公司准备新上一条生产线，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：（1）如果可行，该生产线拟在2019年初投产，经营周期4年。预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元，每年付现固定制造费用2000万元，付现销售和管理费用800万元。（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。日前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元。2018年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本10000万元，无须安装，可于2019年初投入使用，4年后变现价值1600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。
专利技术使用费8000万元，于2019年初一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。（3）项目需增加营运资本200万元，于2019年初投入，项目结束时收回。（4）项目投资的必要报酬率12%。公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在各年年末。
要求：（1）该项目2018年末~2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。（3）简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。
3．（本小题8分）甲公司是一家制造企业，正在编制2019年第一、二季度现金预算，年初现金余额52万元。
相关资料如下：（1）预计第一季度销量30万件，单位售价100元；第二季度销量40万件，单位售价90元；第三季度销量50万件，单位售价85元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2019年初应收账款余额800万元，第一季度收回。（2）2019年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%。（3）单位产品材料消耗量10千克，单价4元／千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款50%当季付现，50%下季付现。2019年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。（4）单位产品人工工时2小时，人工成本10元／小时；制造费用按人工工时分配，分配率7.5元／小时。销售和管理费用全年400万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元，每季度预缴25万元。（5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置450万元、250万元。（6）每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还。
第一、二季度无其他融资和投资计划。
要求：根据上述资料，编制公司2019年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
4．（本小题8分）甲公司是一家制造企业，生产A、B两种产品，产品分两个步骤在两个基本生产车间进行。第一车间将原材料手工加工成同一规格型号的毛坯，转入半成品库；第二车间领用毛坯后，利用程控设备继续加工，生产出A、B两种产品，每件产品耗用一件毛坯。公司根据客户订单分批组织生产，不同批次转换时，需要调整机器设备。
甲公司分车间采用不同的成本核算方法：
第一车间采用品种法。原材料在开工时一次投入，其他费用陆续均匀发生。生产成本采用约当产量法在完工半成品和月末在产品之间进行分配。完工半成品按实际成本转入半成品库，发出计价采用加权平均法。
第二车间采用分批法和作业成本法相结合的方法。第二车间分批组织生产，当月开工当月完工，无月初月末在产品。除耗用第一车间的半成品外，不再耗用其他材料，耗用的半成品在生产开始时一次投入，直接人工费用陆续均匀发生。由于第二车间是自动化机加工车间，制造费用在总成本中比重较高，公司采用作业成本法按实际分配率分配制造费用。
2018年9月，相关成本资料如下：（1）本月半成品，A产品、B产品的产量（单位：件）（2）月初半成品库存400件，单位平均成本127.5元。（3）第一车间月初在产品成本和本月生产费用（单位：元）（4）第二车间本月直接人工成本（单位：元）（5）第二车间本月制造费用
要求：（1）编制第一车间成本计算单（结果填入下方表格中不用列出计算过程）。第一车间成本计算单（2）计算半成品发出的加权平均单位成本。（3）编制第二车间作业成本分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。作业成本分配表（4）编制A、B产品汇总成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。汇总成本计算单
5．（本小题8分）甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率8%，等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均60元，期限均为1年。
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资62500元。小刘的投资是：买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是：买入甲公司股票的看涨期杈12500份。（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值。）
要求：（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。（2）如果预测正确，分别计算小刘和小马1年后的净损益。（3）假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小马和小刘的投资净损益。四、综合题（本题型共1小题15分）
甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品，最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6%，流通在外普通股1000万股，每股面值1元，无优先股。
资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的关键限制资源。
该设备年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货，预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：
资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与关键限制资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生，现有两种筹资方案可供选择。
方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。
方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。
资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间，其他条件不变，如果剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。
公司的企业所得税税率为25%。
要求：（1）根据资料一，为有效利用现有的一台关键设备，计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量，在该生产安排下，公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少？（2）根据资料二，采用每股收益无差别点法，计算两个方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一个筹资方案。在该筹资方案下，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少？（3）结合要求（1）、（2）的结果，需要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。（4）根据资料三，计算并判断公司是否应利用该剩余产能。参考答案及解析一、单项选择题
1.【参考答案】C【解析】修正平均市销率=0.8/（4%×100）=0.2，甲公司每股价值=0.2×5%×100×40=40（元）。
2.【参考答案】C【解析】选项A符合无偏预期理论；选项B、D符合市场分割理论；选项C符合流动性溢价理论。
3.【参考答案】D【解析】选项A、C属于外部失败成本；选项B属于内部失败成本；选项D属于预防成本。
4.【参考答案】A【解析】固定制造费用闲置能量差异=（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率，所以选项A正确；选项B是固定制造费用耗费差异；选项C是固定制造费用效率差异；选项D是固定制造费用能量差异。
5.【参考答案】D【解析】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%~5%之间。
6.【参考答案】A【解析】部门可控边际贡献反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。所以部门可控边际贡献是最适合评价利润中心部门经理的业绩评价指标。
7.【参考答案】B【解析】市场利率与债券价值反向变动，所以选项A正确；市场利率低于票面利率，该债券溢价发行，期限延长，价值上升，所以选项B错误；票面利率与价值同向变动，所以选项C正确；对于溢价发行的债券，计息频率增加，价值上升，所以选项D正确。
8.【参考答案】A【解析】应分配的股利=500-800×60%=20（万元）。
9.【参考答案】D【解析】第三道工序在产品约当产量=6000×（40＋35＋25×60%）/（40＋35＋25）=5400（件）。
10.【参考答案】D【解析】如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益。投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩应当与市场整体的收益率大体一致。
11.【参考答案】A【解析】配股后除权参考价=（20000×20＋16×19000/10×3）/（20000＋19000/10×3）=19.11（元）。
12.【参考答案】B【解析】分子的“利息费用”是指计入本期利润表中财务费用的利息费用；分母的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润表中财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。
13.【参考答案】C【解析】销售息税前利润率=（1-30%）×（1-40%）=42%。
14.【参考答案】C【解析】在短期内，如果企业的亏损产品能够提供正的边际贡献，就应该继续生产乙产品。乙产品的单位变动成本=单位直接材料成本＋单位直接人工成本＋单位变动制造费用=20＋35＋45=100（元），所以乙产品单价大于100元，就应该继续生产乙产品。二、多项选择题
1.【参考答案】BCD【解析】甲公司折价发行公司债券，所以到期收益率大于票面利率8%，选项A错误；该债券的报价利率即票面利率，等于8%，选项B正确；该债券的计息周期利率=8%/2=4%，选项C正确；该债券的有效年利率=（1＋8%/2）2-1=8.16%，选项D正确。
2.【参考答案】ABD【解析】选项A符合题意，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离），所以投资者在决策时，不需要考虑其他投资者对风险的态度；选项B符合题意，个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳凨险资产组合的理想组合；选项C不符合题意，个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合，因为最佳市场组合只有M；选项D符合题意，当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他组合。
3.【参考答案】CD【解析】反映内部业务流程维度常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率、存货周转率、单位生产成本等。选项A、B属于财务维度的评价指标。
4.【参考答案】ACD【解析】材料数量差异是在材料耗用过程中形成的，反映生产部门的成本控制业绩。材料数量差异形成的具体原因也有许多，譬如，工人操作疏忽造成废品和废料增加、操作技术改进而节省材料、新工人上岗造成用料增多、机器或工具不适造成用料增加等。
5.【参考答案】BCD【解析】两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。
6.【参考答案】AB【解析】降低应收账款周转天数需要建立企业信用体系，对业主方进行信用评价，并加强应收账款回收力度，减少应收账款余额。选项A、B符合要求。
7.【参考答案】ABCD【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。选项A正确。经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量。选项B正确。实体现金流量=税后经营净利润－净经营资产增加=营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出=营业现金净流量－资本支出，选项C、D正确。
8.【参考答案】AC【解析】实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险报酬率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才使用实际的利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率；（2）预测周期特别长。
9.【参考答案】CD【解析】H=3R-2L=3×40-2×10=100（万元），当现金余额为50万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项A错误；当现金余额为8万元时，小于最低现金持有量10万元，应转让有价证券换回现金32（40-8）万元，选项B错误；当现金余额为110万元时，大于现金持有量上限100万元，应用现金70（110-40）万元买入有价证券，选项C正确；当现金余额为80万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项D正确。
10.【参考答案】BCD【解析】选项A属于税前债务资本成本的估计方法。
11.【参考答案】BCD【解析】股票分割会导致股数增加，所以每股收益会下降，选项A错误；股票分割会导致每股面值下降，但是股本总额不变，所以净资产不变，资本结构和股权结构也是不变的，选项B、C、D正确。
12.【参考答案】BCD【解析】甲公司的经营处于盈亏临界点，息税前利润为0，经营杠杆系数=边际贡献／息税前利润，分母为0，经营杠杆系数趋于无穷大，选项A错误。甲公司的经营处于盈亏临界点，所以实际销售额=盈亏临界点销售额，安全边际等于零，此时息税前利润=销售收入－总成本=销售收入－变动成本－固定成本=边际贡献－固定成本=0，所以选项B、C、D正确。三、计算题
1.【参考答案及解析】（1）（2）净经营资产净利率=1260/6000=21%
税后利息率=120/2000=6%
净财务杠杆=2000/4000=50%
权益净利率=1140/4000=28.5%（3）甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%－30.4%=－1.9%
乙公司权益净利率=22%＋（22%－8%）×60%=30.4% ①
替换净经营资产净利率：21%＋（21%－8%）×60%=28.8% ②
替换税后利息率：21%＋（21%－6%）×60%=30% ③
替换净财务杠杆：21%＋（21%－6%）×50%=28.5% ④
净经营资产净利率变动的影响=②－①=28.8%－30.4%=－1.6%
税后利息率变动的影响=③－②=30%－28.8%=1.2%
净财务杠杆变动的影响=④－③=28.5%－30%=－1.5%
即净经营资产净利率降低导致权益净利率下降1.6%，税后利息率降低导致权益净利率提高1.2%，净财务杠杆降低导致权益净利率下降1.5%，综合导致权益净利率下降1.9%。
2.【参考答案及解析】（1）（2）净现值大于0，现值指数大于1，该项目可行。（3）相同点：
①都考虑了时间价值和风险。
②对于单一方案，决策结果相同，净现值大于0，现值指数大于1，项目可行。
③净现值和现值指数在比较期限不同的项目时均有一定的局限性。
不同点：
①净现值是绝对值，反映投资的效益。现值指数是相对数，反映投资的效率。
②净现值法在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。现值指数消除了投资额的差异。
3.【参考答案及解析】续表
设第一季度短期借款X：
－48＋X－X×2%≥50，解得：X≥100，借款金额为10万元的整数倍，所以借款100万元。
设第二季度归还短期借款Y：
160-Y-2≥50，解得：Y≤108，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，所以归还短期借款100万元。
4.【参考答案及解析】（1）第一车间成本计算单（2）半成品发出的加权平均单位成本=（400×127.5＋180000）÷（400＋1800）=105（元）（3）作业成本分配表（4）汇总成本计算单
5.【参考答案及解析】（1）1年后甲公司股票的内在价值=2.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（1＋8%）=72.9（元）（2）小刘1年后的净损益=1000×（72.9-60）-2.5×1000=10400（元）
小马1年后的净损益=（72.9-60-5）×12500=98750（元）（3）小刘的投资净损益=（40-60）×1000＋（60-40-2.5）×1000=-2500（元）
小马的投资净损益=－5×12500=－62500（元）。四、综合题
1.【参考答案及解析】（1）①A产品单位限制资源边际贡献=（2-1.2）/1=0.8（万元）
B产品单位限制资源边际贡献=（4-1.6）/2=1.2（万元）
C产品单位限制资源边际贡献=（6-3.5）/2.5=1（万元）
B产品单位限制资源边际贡献>C产品单位限制资源边际贡献>A产品单位限制资源边际贡献，所以应先安排生产B产品，其次是C产品，最后生产A产品。
因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货，所以B产品的产量=销售量=600（件），C产品的产量=（2500-600×2）/2.5=520（件），没有剩余加工能力，所以不生产A产品。
②边际贡献=（4-1.6）×600＋（6-3.5）×520=2740（万元）
息税前利润=2740-1000=1740（万元）
税前利润=1740-10000×6%=1140（万元）
经营杠杆系数=2740/1740=1.57
财务杠杆系数=1740/1140=1.53（2）①[（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=[（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%]/（1000＋4000/10）
解得：EBIT=2408（万元）
预计息税前利润=（2-1.2）×400＋（4-1.6）×600＋（6-3.5）×1000-1000-600=2660（万元）
预计息税前利润2660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2408万元，所以应该选择财务杠杆大的方案1进行筹资。
②边际贡献=预计息税前利润＋固定成本=2660＋1000＋600=4260（万元）
归属于普通股的税前利润=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（万元）
经营杠杆系数=4260/2660=1.6
财务杠杆系数=2660/972=2.74
每股收益=[（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=0.73（元）（3）因为新增一台与关键限制资源相同的设备，导致固定成本增加，所以会提高经营杠杆。
因为采用方案1进行筹资，增加固定性资本成本（利息费用和优先股股利），所以会提高财务杠杆。（4）公司2019年初拟新增一台与关键限制资源相同的设备，所以年加工能力5000小时，
按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小时）
该剩余产能可以生产的A产品产量=900/1=900（件）
息税前利润=900×（2-1.2）-200=520（万元）
息税前利润大于0，所以应利用该剩余产能。(1)从2012年开始，注册会计师全国统一考试采用了统一题库、上机随机抽题的考试方式。在这种模式下，每个考生抽到的考题都是随机的，彼此之间不尽相同。本套试卷根据多名考生的回忆编辑整理而成，差异在所难免，还望读者理解。2017年度注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案解析
本试题卷使用的现值及终值系数表如下：（1）复利现值系数表（2）普通年金现值系数表（3）复利终值系数表（4）普通年金终值系数表一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。）
1．下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（ ）。
A.不同到期期限的债券无法相互替代
B.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求
C.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值
D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和
2．当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（ ）。
A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合
C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合
D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合
3．甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0．75元，预计下一年的股票价格是（ ）元。
A.7.5
B.12.5
C.13
D.13.52
4．在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是（ ）。
A.财务杠杆越大，企业价值越大
B.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大
c.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高
D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高
5．甲公司2016年销售收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（ ）。
A.1.25
B.2
C.2.5
D.3.75
6．甲公司2016年初未分配利润－100万元，2016年实现净利润1200万元。公司计划2017年新增资本支出1000万元，目标资本结构（债务：权益）为3：7。法律规定，公司须按净利润10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利（ ）万元。
A.310
B.380
C.400
D.500
7．实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会（ ）。
A.降低股票每股面值
B.降低股票每股价格
C.减少股东权益总额
D.改变股东权益结构
8．与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（ ）。
A.持有成本和短缺成本均较低
B.持有成本和短缺成本均较高
C.持有成本较高，短缺成本较低
D.持有成本较低，短缺成本较高
9．应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（ ）。
A.偿债能力
B.营运能力
C.盈利能力
D.发展能力
10．甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时，甲公司现金管理应采取的措施是（ ）。
A.最佳现金持有量保持不变
B.将最佳现金持有量提高50%
C.将最佳现金持有量降低50%
D.将最佳现金持有量提高100%
11．甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量，导致的成本差异是（ ）。
A.直接材料数量差异
B.直接人工效率差异
C.变动制造费用效率差异
D.固定制造费用能量差异
12．甲企业采用作业成本法计算产品成本，每批产品生产前需要进行机器调试。在对调试作业中心进行成本分配时，最适合采用的作业成本动因是（ ）。
A.产品品种
B.产品批次
C.产品数量
D.每批产品数量
13．甲企业生产一种产品，每件产品消耗材料10千克。预计本期产量155件，下期产量198件；本期期初材料310千克，期末材料按下期产量用料的20%确定。本期预计材料采购量为（ ）千克。
A.1464
B.1636
C.1860
D.1946
14．甲部门是一个利润中心。下列各项指标中，考核该部门经理业绩最适合的指标是（ ）。
A.部门边际贡献
B.部门营业利润
C.部门税后利润
D.部门可控边际贡献二、多项选择题（本题型共12小题，每小题2分，共24分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。）
1．甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资。在下列效率不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（ ）。
A.无效市场
B.弱式有效市场
C.半强式有效市场
D.强式有效市场
2．下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（ ）。
A.贝塔系数度量投资的系统风险
B.标准差度量投资的非系统风险
c.方差度量投资的系统风险和非系统风险
D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险
3．甲公司拟投资一条生产线。该项目投资期限5年，资本成本12%，净现值200万元。下列说法中，正确的有（ ）。
A.项目现值指数大于1
B.项目折现回收期大于5年
C.项目会计报酬率大于12%
D.项目内含报酬率大于12%
4．下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（ ）。
A.公司增发优先股
B.修改公司章程中与优先股有关的内容
C.公司一次或累计减少注册资本超过10%
D.公司合并、分立、解散或变更公司形式
5．甲股票当前市价20元，市场上有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，执行价格均为18元。下列说法中，正确的有（ ）。
A.看涨期权处于实值状态
B.看跌期权处于虚值状态
C.看涨期权时间溢价大于0
D.看跌期权时间溢价小于0
6．在其他因素不变的情况下，下列各项变动中，引起美式看跌期权价值下降的有（ ）。
A.股票市价下降
B.到期期限缩短
C.股价波动率下降
D.无风险报酬率降低
7．下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（ ）。
A.企业公平市场价值是控股权价值
B.企业公平市场价值是企业持续经营价值
C.企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值
D.企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值
8．与公开间接发行股票相比，下列关于不公开直接发行股票的说法中，正确的有（ ）。
A.发行成本低
B.发行范围小
C.股票变现性差
D.发行方式灵活性小
9．下列各项作业中，属于品种级作业的有（ ）。
A.产品组装
B.产品检验
C.产品生产工艺改造
D.产品推广方案制定
10．根据存货经济批量模型，下列各项中，导致存货经济订货批量增加的情况有（ ）。
A.单位储存成本增加
B.订货固定成本增加
C.存货年需求量增加
D.单位订货变动成本增加
11．甲公司用平衡计分卡进行业绩考评。下列各种维度中，平衡计分卡需要考虑的有（ ）。
A.顾客维度
B.股东维度
C.债权人维度
D.学习与成长维度
12．下列各项质量成本中，不属于内部失败成本的有（ ）。
A.产品返工费用
B.产品检测费用
C.产品质量认证费用
D.处理顾客不满和投诉发生的费用三、计算分析题（本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）
1．（本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）
甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下：（1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。（3）甲公司的企业所得税税率25%。
要求：（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]