作者：全国税务师职业资格考试教材编写组 编
出版社：中国税务出版社
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2018年全国税务师职业资格考试教材·财务与会计试读：
前言
根据《国务院机构改革和职能转变方案》和国家职业资格证书制度的有关规定，2 0 1 5年起注册税务师职业资格由准入类调整为水平评价类，并更名为“税务师”（T a xA d v i s o r，T A），纳入全国专业技术人员职业资格证书制度统一规划。通过税务师职业资格考试并取得职业资格证书的人员，表明其已具备从事涉税专业服务的职业能力和水平，可以进入税务师事务所等涉税专业服务机构，独立从事纳税申报代理、一般税务咨询、专业税务顾问、税收策划、涉税鉴证、纳税情况审查和其他税务事项代理等服务。税务师作为税务专业人员（职业代码为2－0 6－0 5－0 1），首次写入了2 0 1 5年版《中华人民共和国职业分类大典》。
根据人力资源和社会保障部、国家税务总局有关文件精神，中国注册税务师协会具体承担税务师职业资格考试的评价与管理工作。为做好2 0 1 8年度全国税务师职业资格考试工作，更好地为广大考生服务，中国注册税务师协会组织国家税务总局有关司局、高等院校的专家学者，及税务师行业内业务专家等拟定，并经人力资源和社会保障部、国家税务总局审定，发布了《2 0 1 8年度全国税务师职业资格考试大纲》。根据大纲要求，税务师职业资格考试教材编写组对全国税务师职业资格考试的各科教材进行了系统修订，使其适合2 0 1 8年度税务师职业资格考试的学习和参考。《2 0 1 8年度全国税务师职业资格考试教材》包括《税法（Ⅰ）》《税法（Ⅱ）》《涉税服务实务》《涉税服务相关法律》《财务与会计》5种。全套教材力求突出税务师应具备的基本知识和操作技能，内容翔实、具体，具有很强的权威性、适用性和可操作性，是广大考生参加税务师考试的必备工具书，同时也可作为纳税人和社会各界学习税法、掌握纳税技能的参考用书。
本套教材适用的法律、法规、规章和规范性文件的截止日期以大纲要求为准。目前税制改革不断深化，国税地税征管体制改革有序推进，请广大考生在学习中密切关注，备考时结合教材、参考大纲。考试内容以大纲为依据。
在本套教材出版之际，谨对参加教材编写、审定的国家税务总局有关领导、高等院校的专家学者表示衷心感谢！
由于编写时间紧迫，书中疏漏之处在所难免，恳请读者批评指正。全国税务师职业资格考试教材编写组2 0 1 8年5月上篇 财务第一章 财务管理概论第一节 财务管理概念与内容
一、财务管理概念
企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。企业在再生产过程中，从货币资金形态出发，经过若干阶段，依次转换其形态，又回到货币形态，这一过程称为资金运动过程，也称为财务活动过程。企业的生产经营过程伴随着资金的循环过程。这种资金的循环在时间上有继起性、在空间上有并存性。企业的资金循环可以分为资金的筹集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容，资金只有不断地循环，才能在周转过程中实现价值的增值。
企业财务管理是以价值增值为目标，围绕企业各项财务活动而展开的决策、控制和评价的过程。财务管理涉及企业管理的所有方面，它具有综合性，其本质是一种价值管理。财务管理的实质在于决策与控制。决策是前提，是一种事前管理活动；控制是日常性的管理活动，是事中管理活动；评价则是一种事后管理活动。
在财务管理过程中，一切管理活动都离不开价值判断、价值控制与绩效评价，因此，价值属性是财务管理的最主要特征，它有别于企业的其他管理活动，如生产管理、人事管理等。同时，在财务管理过程中，由于介入了人的因素，对被管理对象所涉及的人的行为控制，也就成为财务管理与制度建设主要内容之一。因此，从这个意义上说，财务管理既是价值管理，又是行为管理。
二、财务管理内容
企业的资金循环可以分为资金的筹集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容，因此，财务管理的主要内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理、股利分配管理四个方面的内容。（一）筹资管理
企业的生存和发展离不开资金，筹集资金是企业资金运动的前提，也是企业资金运动的起点。企业资金按投资者权益的不同可分为债务资金和股权资本，债务资金包括流动负债和非流动负债，其所有权属于企业债权人；股权资本包括所有者投入企业的资本金和企业在生产经营活动中形成的资本公积、盈余公积和未分配利润，其所有权属于企业所有者。企业资金按企业占用时间长短可分为长期资本和短期资金，长期资本包括权益资本和非流动负债，短期资金是指企业的流动负债。在市场经济条件下，企业可以依法采取吸收直接投资、发行股票等方式筹集权益资本；通过银行借款、发行债券等方式筹集债务资金。企业财务人员要科学地确定所需资金金额，合理选择筹集资金的来源渠道和筹资方式，保持较低的资本成本和合理的资本结构。（二）投资管理
企业筹集资金的动因是为了投资，企业只有将资金投入使用，才能在资金周转过程中实现其增值。企业投资可分为对内投资和对外投资，对内投资是企业将资金用于自身的生产经营，通过投资形成企业的固定资产、流动资产、无形资产和其他资产等资产；对外投资是企业将资金投放给其他企业。对外投资的形式有多种，主要有股权投资和债权投资，股权投资是企业将资金投给其他企业形成所有者权益，债权投资是将资金投给其他企业形成债务。按照形成资产的不同，企业投资又可分为固定资产投资和营运资金投资。投资是财务管理的重要内容，因此，要认真选择投资方向和投资方式，合理安排资产结构，提高投资报酬率，并降低企业风险。（三）营运资金管理
营运资金是企业流动资产和流动负债的总称，流动资产减流动负债的余额称为净营运资金。营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理，流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、预付账款及存货等；流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应交税费及应付职工薪酬等。合理控制流动资产和流动负债的数量及优化两者之间的配比，既可以增强资产的流动性，使短期资金得到有效利用，提高资金的整体利用效率，同时也可以降低企业的风险。（四）股利分配管理
企业投资的目的是获取收益。企业的经营成果在补偿生产耗费以后，缴纳所得税，税后利润应属于企业所有者，企业在考虑发展对资金的需要和投资者意愿的前提下，决定向投资者分配的股利和留存利润的比例。制定合理的股利分配政策，可以缓解企业对资金需求的压力，降低企业筹资的资本成本，影响企业股价在市场上的走势，满足投资者对投资回报的要求。
财务管理的上述四项基本内容是具有有机联系的整体，它们共同为实现企业财务管理目标服务。此外，财务管理的内容还包括企业破产、清算和重整管理，企业收购与兼并管理，企业财务分析与业绩评价，企业财务诊断，国际财务管理等内容。
三、财务管理环节
财务管理环节是企业财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言，企业财务管理包括以下三个环节。（一）财务预测与预算
1.财务预测
财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动作出较为具体的预计和测算的过程。财务预测可以测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据；可以预计财务收支的发展变化情况，以确定经营目标；可以测算各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。
财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。定性预测法，主要是利用直观材料，依靠个人的主观判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势作出预测的一种方法；定量预测法，主要是根据变量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。
2.财务计划与预算
财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。财务计划主要通过指标和表格，以货币形式反映在一定的计划期内企业生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的情况。财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实。（二）财务决策与控制
1.财务决策
财务决策是指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。财务决策是财务管理的核心，决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败。
财务决策的方法主要有两类：一类是经验判断法，是根据决策者的经验来判断选择，常用的方法有淘汰法、排队法、归类法等；另一类是定量分析方法，常用的方法有优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法等。
2.财务控制
财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。
财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制等；财务控制措施一般包括：预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。（三）分析与评价
1.财务分析
财务分析是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。
财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等。
2.财务评价
财务评价是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。财务评价与奖惩紧密联系，是贯彻责任制原则的要求，也是构建激励与约束机制的关键环节。
财务评价的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。第二节 财务管理目标
财务管理是企业管理的重要组成部分，财务管理的目标取决于企业的总体目标，又受财务管理本身特点制约。财务管理目标又称理财目标，是企业进行财务管理活动所要达到的目的和评价企业财务活动是否科学、合理的标准，它决定了财务管理的基本方向。
一、企业财务管理目标理论
企业财务管理目标理论主要有三种观点。（一）利润最大化
利润最大化是指企业财务管理以实现利润最大为目标。以利润最大化作为财务管理目标的主要原因：一是利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润越多，代表企业新创造的财富越多；二是人类从事生产经营活动的目的是创造更多的剩余产品，在市场经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量；三是在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；四是只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带动社会的进步和发展。
利润指标计算简单，易于理解。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。
但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：①没有考虑利润实现时间和资金时间价值；②没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如，风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较其利润额的高低；③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化，它反映了所创造利润与投入资本之间的关系。在实践中，许多投资人把每股收益作为评价公司业绩的重要标准之一。但是每股收益最大化并没能弥补利润最大化目标的其他缺陷。（二）股东财富最大化
股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。对于上市公司，股东财富是由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：①考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应；②在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
但是，以股东财富最大化作为财务管理目标存在以下缺点：①通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用，因为非上市公司无法像上市公司一样及时准确获得公司股价。②股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能还在走高。③股东财富强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。（三）企业价值最大化
企业价值最大化是指企业财务管理以实现企业价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，它等于企业所能创造的预计未来现金流量的现值。因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的，因此，企业价值最大化考虑了风险因素和货币的时间价值。企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：①考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；②考虑了风险与报酬的关系；③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响；④用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。
但是，以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化，不易操作。再者，对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
上述利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。因为，企业是市场经济的主要参与者，企业的创立和发展都必须以股东的投入为基础，离开了股东的投入，企业就不复存在；而且，在企业的日常经营过程中，作为所有者的股东在企业中承担着最大的义务和风险，相应也需享有最高的报酬，即股东财富最大化，否则就难以为市场经济的持续发展提供动力。因此，本书以股东财富最大化作为财务管理目标。
二、利益相关者的要求
在企业价值一定的情况下，股东财富最大化可能意味着其他利益相关者的利益得不到充分保护。因此，股东财富最大化目标理论是有其假设前提的，这些假设包括：①股东与经营者目标是一致的；②债权人的利益得到充分保障；③资本市场是有效的；④企业不存在外部不经济。事实上，这些假设与现实并不完全一致，这就产生了股东利益与其他利益相关者之间的利益冲突，因此，以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务就是要协调相关者的利益关系，协调他们之间的利益冲突。而在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、所有者与债权人的利益冲突协调至关重要。（一）股东和经营者的利益冲突与协调
在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代理人。所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而经营者则有其自身的利益考虑，二者的目标经常会不一致。通常而言，股东支付给经营者报酬的多少，在于经营者能够为股东创造多少财富。经营者和股东的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而股东则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。
为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决：
1.解聘
解聘是一种通过股东约束经营者的办法。股东对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者；经营者为了不被解聘就需要努力工作，为实现财务管理目标服务。
2.接收
接收是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或兼并，相应经营者也会被解聘。经营者为了避免这种接收，就必须努力实现财务管理目标。
3.激励
激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高股东财富的措施。激励通常有以下两种方式：（1）股票期权。它是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票，股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。经营者为了获得更大的股票涨价益处，就必然主动采取能够提高股价的行动，从而增加股东财富。（2）绩效股。它是企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效，并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果经营者绩效未能达到规定目标，经营者将丧失原先持有的部分绩效股。这种方式使经营者不仅为了多得绩效股而不断采取措施提高经营绩效，而且为了使每股市价最大化，也会采取各种措施使股票市价稳定上升，从而增加股东财富。即使由于客观原因股价并未提高，经营者也会因为获取绩效股而获利。（二）股东和债权人的利益冲突与协调
股东的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。首先，股东可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被股东独享；但若失败，债权人却需与股东共同承担由此而造成的损失。其次，股东可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，从而使偿债风险相应增大，致使原有债权的价值降低。
股东与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决：
1.限制性借债
债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使股东不能通过以上方式削弱债权人的债权价值。
2.收回借款或停止借款
当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益。
此外，利益相关者还包括合同利益相关者和非合同利益相关者。前者包括供应商、客户和员工等；后者包括消费者等与企业存在间接利益的相关者。第三节 财务管理环境
财务管理环境又称为理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的外部条件。财务管理环境涉及范围非常广泛，包括经济、法律、税收、金融、社会文化、自然资源环境和技术环境等方面。财务管理环境是实施财务管理的基本条件。以下介绍法律、经济及金融三个对企业财务活动和财务管理有重大影响的环境因素。
一、法律环境
法律环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响的各种法律因素。市场经济是法制经济，企业的一些经济活动总是在一定法律规范内进行的。对企业来说，法律为企业经营活动规定了活动空间，也为企业在相对空间内自由经营提供了法律保护。这些法律、法规和规章制度，主要包括公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、税法、企业财务通则、内部控制基本规范等，它们从不同方面规范或制约企业的筹资、投资和分配活动，对企业财务管理产生影响。
二、经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。（一）经济体制
在计划经济体制下，国家统筹企业资本、统一投资、统负盈亏，企业利润统一上缴、亏损全部由国家补贴，企业虽然是一个独立的核算单位但无独立的理财权利。财务管理活动的内容比较单一，财务管理方法比较简单。在市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏的经济实体，有独立的经营权，同时也有独立的理财权。企业可以从其自身需要出发，合理确定资本需要量，然后到市场上筹集资本，再把筹集到的资本投放到高效益的项目上获取更大的收益，最后将收益根据需要和可能进行分配，保证企业财务活动自始至终根据自身条件和外部环境作出各种财务管理决策并组织实施。因此，财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。我国经济体制改革的不断深入必然对企业财务行为和财务管理方式、方法产生巨大影响。（二）经济周期
在市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环，这种循环叫作经济周期。
在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理战略。西方财务学者探讨了经济周期中的财务管理战略，现择其要点归纳如表1－1所示。表1－1 经济周期中的财务管理战略（三）经济发展水平
财务管理的发展水平与经济发展水平密切相关，经济发展水平越高，财务管理水平也越高。财务管理水平的提高，将推动企业降低成本，增进效率，提高效益，从而促进经济发展水平的提高；而经济发展水平的提高，将改变企业的财务战略、财务理念、财务管理模式和财务管理的方法、手段，从而促进企业财务管理水平的提高。财务管理应当以经济发展水平为基础，以宏观经济发展目标为导向，从业务工作角度保证企业经营目标和经营战略的实现。（四）宏观经济政策
我国经济体制改革的目标是建立和完善社会主义市场经济体制，以进一步解放和发展生产力。在这个总目标的指导下，财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等各项改革正在深化。所有这些改革措施，深刻地影响着我国的经济生活，也深刻地影响着我国企业的发展和财务活动的运行。如金融政策中的货币发行量、信贷规模会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益；财税政策会影响企业的资本结构和投资项目的选择等；价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益；会计制度的改革会影响会计要素的确认和计量，进而对企业财务活动的事前预测、决策及事后的评价产生影响。（五）通货膨胀水平
通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的。主要表现在：①引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；②引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；③引起利润上升，加大企业的权益资本成本；④引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；⑤引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。
为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失。
三、金融环境（一）金融机构
金融机构主要是指银行和非银行金融机构。银行是指经营存款、放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构，包括各种商业银行和政策性银行，如中国工商银行、中国银行、中国建设银行、国家开发银行、中国农业发展银行等。非银行金融机构主要包括保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融资产管理公司、金融租赁公司等机构。（二）金融工具
金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具。借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有货币、票据、债券、股票等；衍生金融工具又称派生金融工具，是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的金融工具，如各种远期合约、互换、掉期等，种类非常复杂、繁多，具有高风险、高杠杆效应的特点。
一般认为，金融工具具有流动性、风险性和收益性的特征：①流动性。流动性是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。②风险性。风险性是指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性。风险主要有违约风险和市场风险。前者是指由于债务人不履行债务而产生的风险；后者是指由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险。③收益性。收益性是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。（三）金融市场
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。金融市场的构成要素包括资金供应者和资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式等。金融市场的主要功能就是把社会各个单位和个人的资金有条件地转让给社会各个资金需求的单位和个人，使财尽其用。资金供应者为了取得利息或利润，期望在最高利率条件下贷出；资金需求者则期望在最低利率条件下借入。因利率、时间、安全性条件不会使借贷双方都满意，金融机构和金融市场就应运而生，承担从中协调的职责，实现各得其所。
在金融市场上，资金的转移方式有两种：①直接转移。它是需要资金的企业或其他资金不足者直接将股票或债券出售给资金供应者，从而实现资金转移的一种方式。②间接转移。它是需要资金的企业或其他资金不足者，通过金融中介机构，将股票或债券出售给资金供应者；或者以它们自身所发行的证券来交换资金供应者手中的资金，再将资金转移到各种股票或债券的发行者（即资金需求者）手中，从而实现资金转移的一种方式。
应当说，金融市场不仅为企业融资和投资提供了场所，而且还可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本流动，提高资金转移效率。
金融市场可以按照不同的标准进行分类。比如，以期限为标准，金融市场可分为货币市场和资本市场；以功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场；以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场；按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金融衍生品市场；等等。以下对货币市场和资本市场进行进一步解释。
货币市场的主要功能是调节短期资金融通。其主要特点是：①期限短。一般为3—6个月，最长不超过1年。②交易目的是解决短期资金周转。它的资金来源主要是资金所有者暂时闲置的资金，融通资金的用途一般是弥补短期资金的不足。③金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。拆借市场是指银行（包括非银行金融机构）同业之间短期性资本的借贷活动。这种交易一般没有固定的场所，期限按日计算，一般不超过1个月。票据市场包括票据承兑市场和票据贴现市场。票据承兑市场是票据流通转让的基础；票据贴现市场是对未到期票据进行贴现，为客户提供短期资本融通，包括贴现、再贴现和转贴现。大额定期存单市场是一种买卖银行发行的可转让大额定期存单的市场。短期债券市场主要买卖1年期以内的短期企业债券和政府债券，尤其是政府的国库券交易。短期债券的转让可以通过贴现或买卖的方式进行。
资本市场的主要功能是实现长期资本融通。其主要特点是：①融资期限长。至少1年以上，最长可达1 0年甚至1 0年以上。②融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。③资本借贷量大。④收益较高但风险也较大。资本市场主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。债券市场和股票市场由证券（债券和股票）发行和证券流通构成。有价证券的发行是一项复杂的金融活动，一般要经过以下几个重要环节：①证券种类的选择；②偿还期限的确定；③发售方式的选择。在证券流通中，参与者除了买卖双方外，中介非常活跃。这些中介主要有证券经纪人、证券商，他们在流通市场中起着不同的作用。融资租赁市场是通过资产租赁实现长期资金融通的市场，它具有融资与融物相结合的特点，融资期限一般与资产租赁期限一致。（四）利率
利率是资金的价格，它是衡量资金增值的基本单位，是资金的增值同投入资金的价值比。利率可以用下式表示：
K＝纯利率＋风险补偿率＝K＋I P＋D P＋L P＋M P0
式中，K为名义利率；K为纯利率；I P为通货膨胀预期补偿率；0D P为违约风险补偿率；L P为流动性风险补偿率；M P为期限风险补偿率。
纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率，它只受货币的供求关系、平均利润率和国家调节的影响。风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率的回报，包括通货膨胀预期补偿率、违约风险补偿率、流动风险补偿率和期限风险补偿率。通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿，它与将来的通货膨胀水平有关，与当前的通货膨胀水平关系不大。风险补偿率受风险大小的影响，风险越大，要求的报酬率越高，当风险升高时，就相应要求提高报酬率。违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险；流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金，如果能迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性风险小，反之，流动性风险大；期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度，利率变动幅度越大，期限风险越大，反之，期限风险越小。
在市场经济条件下，金融市场作为资金融通的场所，是企业筹集资金和投资的重要场所，金融环境的好坏关系到企业资金来源和闲置资金的利用，关系到现代财务管理手段的发挥。企业财务管理人员必须懂得金融市场的各种类型和管理规则，有效地利用金融市场来组织资金的筹集和开展资本投资活动。第二章 财务管理基础第一节 货币时间价值
一、货币时间价值的含义
货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。货币的时间价值来源于货币进入社会再生产过程后的价值增值。通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。根据货币具有时间价值的理论，可以将某一时点的货币价值金额折算为其他时点的价值金额。
二、终值和现值的计算
终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。现值，是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额，通常记作P。现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为货币的时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念相当于货币时间价值理论中的现值和终值，利率（用i表示）可视为货币时间价值的一种具体表现；现值和终值对应的时点之间可以划分为n期（n≥1），相当于计息期。为计算方便，假定有关字母符号的含义如下：I为利息；F为终值；P为现值；A为年金值；i为利率（折现率）；n为计算利息的期数。
单利和复利是计息的两种不同方式。单利是指按照固定的本金计算利息的一种方式。按照单利计算的方法，只有本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。复利是指不仅对本金计算利息，还对利息计算利息的一种计息方式。
财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值。（一）复利的终值和现值
复利计算方法是指每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的间隔，如年、月、日等。除非特别说明，计息期一般为1年。
1.复利终值
复利终值指一定量的货币，按复利计算的若干期后的本利总和。复利终值的计算公式为：n
F＝P（1＋i）An
式中，（1＋i）为复利终值系数，记作（F／P，i，n）；n为计息期。【例2－1】 某人将1 0 0元存入银行，年利率2%，求5年后的终值。n5
F＝P（1＋i）＝1 0 0×（1＋2%）＝1 1 0.4 1（元）A
2.复利现值
复利现值是指未来某期的一定量的货币，按复利计算的现在价值。复利现值的计算公式为：n
P＝F／（1＋i）n
式中，1／（1＋i）为复利现值系数，记作（P／F，i，n）；n为计息期。【例2－2】 某人为了5年后能从银行取出1 0 0元，在年利率2%的情况下，求当前应存入的金额。n5
P＝F／（1＋i）＝1 0 0／（1＋2%）＝9 0.5 7（元）通过上述计算可知：①复利终值和复利现值互为逆运算；②复利终值系数（1nn＋i）和复利现值系数1／（1＋i）互为倒数。（二）年金终值和年金现值
年金是指间隔期相等的系列等额收付款。年金包括普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等形式。普通年金是年金的最基本形式，它是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金或即付年金。预付年金与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同，普通年金发生在期末，而预付年金发生在期初。递延年金是指隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。永续年金是指无限期收付的年金，即一系列没有到期日的等额现金流。在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间可以不是1年，如每季末等额支付的债务利息也是年金。
1.年金终值（1）普通年金终值。普通年金终值是指普通年金最后一次收付时的本利和，它是每次收付款项的复利终值之和。普通年金终值的计算实际上就是已知年金A，求终值F。A
计算年金终值的公式为：n
F＝A×［（1＋i）－1］／i＝A×（F／A，i，n）An
式中，［（1＋i）－1］／i称为“年金终值系数”，记作（F／A，i，n）。【例2－3】 小李是位热心于公益事业的人，自2×0 7年1 2月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小李向这位失学儿童每年捐款1 0 0 0元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小李9年的捐款在2×1 5年底相当于多少元？n9
F＝A×［（1＋i）－1］／i＝1 0 0 0×［（1＋2%）－1］／2%A＝9 7 5 4.6（元）或者：F＝1 0 0 0×（F／A，2%，9）＝1 0 0 0×A9.7 5 4 6＝9 7 5 4.6（元）（2）预付年金终值。预付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项的终值。预付年金终值的计算公式为：F＝A×An［（1＋i）－1］／i×（1＋i）＝A（F／A，i，n）×（1＋i）或者： F＝A［（F／A，i，n＋1）－1］A【例2－4】 为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3 0 0 0元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年年末能一次取出本利和多少元？
F ＝A［（F／A，i，n＋1）－1］A
＝3 0 0 0×［（F／A，5%，7）－1］
＝3 0 0 0×（8.1 4 2 0－1）＝2 1 4 2 6（元）（3）递延年金终值。递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计算公式为：
F＝A（F／A，i，n）A
注意：式中“n”表示的是A的个数，与递延期无关。
2.年金现值（1）普通年金现值。普通年金现值是指将在一定时期内按相同时间间隔在每期期末收付的相等金额，折算到第一期期初的现值之和。根据复利现值的方法计算年金现值的公式为：－n
P＝A×［1－（1＋i）］／i＝A（P／A，i，n）A－n
式中，［1－（1＋i）］／i称为“年金现值系数”，记作（P／A，i，n）。【例2－5】 某投资项目于2×1 2年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年年末可得收益4 0 0 0 0元。按年利率6%计算预期1 0－10年收益的现值。P ＝4 0 0 0 0×［1－（1＋6%） ］／6%A
＝4 0 0 0 0×（P／A，6%，1 0）
＝4 0 0 0 0×7.3 6 0 1＝2 9 4 4 0 4（元）（2）预付年金现值。预付年金现值是指在一定时期内按相同时间间隔在每期期初收付的相等金额，折算到第一期期初的现值之和。预付年金现值的计算公式为：－nP ＝A×［1－（1＋i）］／i×（1＋i）A
＝A×（P／A，i，n）（1＋i）
＝A×［（P／A，i，n－1）＋1］（3）递延年金现值。递延年金现值是指间隔一定时期后每期期末或期初收付的系列等额款项，按照复利计息方式折算的现时价值，即间隔一定时期后每期期末或期初等额收付资金的复利现值之和。递延年金现值有三种计算方法：
方法一：先将递延年金视为n期普通年金，求出在递延期期末的普通年金现值，然后再折算到现在，即第0期价值，计算公式为：PA＝A×（P／A，i，n）×（P／F，i，m）
式中，m为递延期；n为连续收支期数，即年金期。
方法二：先计算m＋n期年金现值，再减去m期年金现值，计算公式为：P＝A×［（P／A，i，m＋n）－（P／A，i，m）］方法三：A先求递延年金终值再折算为现值，计算公式为：P＝A×（F／A，i，An）×（P／F，i，m＋n）【例2－6】 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为1 0%，每年复利一次。银行规定前1 0年不用还本付息，但从第1 1—2 0年每年年末偿还本息5 0 0 0元。下面用两种方法计算这笔款项的现值。
方法一：P ＝A×（P／A，1 0%，1 0）×（P／F，1 0%，1 0）A
＝5 0 0 0×6.1 4 4 6×0.3 8 5 5＝1 1 8 4 3.7 2（元）方法二：P A＝A×［（P／A，1 0%，2 0）－（P／A，1 0%，1 0）］＝5 0 0 0×（8.5 1 3 6－6.1 4 4 6）
＝1 1 8 4 5（元）
两种计算方法相差1.2 8元，是因货币时间价值系数的小数点位数保留造成的。后面的例题中也有类似的情况，不再一一说明。（4）永续年金现值。永续年金现值可以看成是一个n无穷大时普通年金的现值，永续年金现值计算公式为：－n
P（n→∞）＝A［1－（1＋i）］／i＝A／iA－n
当n趋向无穷大时，由于A、i都是有界量，（1＋i）趋向无穷小，－n因此 P（n→∞）＝A［1－（1＋i）］／i趋向 A／i。【例2－7】 归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各1 0 0 0 0元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行，银行一年的定期存款利率为2%。则吴先生要投资多少钱作为奖励基金，才能保证这一奖学金的成功运行？
由于每年都要拿出2 0 0 0 0元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为：
P＝2 0 0 0 0／2% ＝1 0 0 0 0 0 0（元）A
即：吴先生要存入1 0 0 0 0 0 0元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。
3.年偿债基金
年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金，也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终值F，求年金A）。在普通A年金终值公式中解出A，这个A就是年偿债基金。A＝F×i／［（1＋i）An－1］n
式中，i／［（1＋i）－1］称为“偿债基金系数”，记作（A／F，i，n）。【例2－8】 徐先生拟在5年后还清1 0 0 0 0元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为1 0%，则徐先生每年需存入多少元？n
A＝F×i／［（1＋i）－1］A5
＝1 0 0 0 0×1 0%／［（1＋1 0%）－1］
＝1 0 0 0 0×（A／F，1 0%，5）
＝1 0 0 0 0×0.1 6 3 8
＝1 6 3 8（元）
由上述计算可知：①偿债基金和普通年金终值互为逆运算；②偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。
4.年资本回收额
年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。年资本回收额的计算实际上是已知普通年金现值P，求年金A。A－n
A＝P×i／［1－（1＋i）］A－n
式中，i／［1－（1＋i）］称为“资本回收系数”，记作（A／P，i，n）。【例2－9】 某企业取得1 0 0 0万元的贷款，需在1 0年内以年利率1 2%等额偿还，则每年应付的金额为多少元？－10
A＝1 0 0 0×1 2%／［1－（1＋1 2%） ］
＝1 7 6.9 8（万元）
由上述计算可知：①年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；②资本金回收系数与普通年金现值系数互为倒数。第二节 风险与收益
一、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义与计算
资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：
1.第一种方式是以金额表示的，称为资产的收益额，通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示，该增值量来源于两部分：一是期限内资产的现金净收入；二是期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（价格）的升值。前者多为利息、红利或股息收益，后者被称为资本利得。
2.第二种方式是以百分比表示的，称为资产的收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值（价格）的比值，该收益率也包括两部分：一是利息（股息）的收益率；二是资本利得的收益率。显然，以金额表示的收益与期初资产的价值（价格）相关，不利于不同规模资产之间收益的比较，而以百分数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析，所以通常都用收益率表示资产的收益。
另外，由于收益率是相对于特定期限的，它的大小要受计算期限的影响，但是计算期限常常不一定是1年，为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于1年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。
因此，如果不作特殊说明的话，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。
单期资产的收益率计算公式为：
单期资产的收益率＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格）＝［利息（股息）收益＋资本利得］／期初资产价值（价格）＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率【例2－1 0】 某股票1年前的价格为1 0元，1年中的税后股息为0.2 5元，现在的市价为1 2元。在不考虑交易费用的情况下，1年内该股票的收益率是多少？1年中资产的收益为＝0.2 5＋（1 2－1 0）＝2.2 5（元）股票的收益率＝（0.2 5＋1 2－1 0）／1 0＝2 2.5%
其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为2 0%。（二）资产收益率的类型
在实际的财务工作中，由于工作角度和出发点不同，收益率有以下三种类型。
1.实际收益率
实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。
2.预期收益率
预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。对预期收益率的直接估算，可参考以下三种方法：
第一种方法：首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。计算公式为：
预期收益率E（R）＝P×Rii
式中，E（R）为预期收益率；P表示情况i可能出现的概率；Rii表示情况i出现时的收益率。【例2－1 1】 王某以5 0 0 0元购买某股票，预计未来1年内不会再发放红利，且未来1年后市值达到5 2 0 0元的可能性为5 0%，市价达到5 6 0 0元的可能性也是5 0%。那么预期收益率是多少？
预期收益率＝［5 0% ×（5 2 0 0－5 0 0 0）＋5 0% ×（5 6 0 0－5 0 0 0）］／5 0 0 0＝8%
第二种方法：首先，收集事后收益率（即历史数据），将这些历史数据按照不同的经济状况分类，并计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比，将所得百分比作为各类经济情况可能出现的概率；其次，计算各类经济情况下所有收益率观测值的平均值作为该类情况下的收益率；最后，计算各类情况下收益率的加权平均数就得到预期收益率。
例如，假定收集了历史上的1 0 0个收益率的观测值，在这1 0 0个历史数据中，发生在“经济良好”情况下的有3 0个，发生在“一般”和“经济较差”情况下的分别有5 0个和2 0个，那么可估计经济情况出现良好、一般和较差的概率分别为3 0%、5 0%和2 0%。然后，将经济良好情况下所有3 0个收益率观测值的平均值（假如为1 0%）作为经济良好情况下的收益率，同样，计算另两类经济情况下观测值的平均值（假如分别是8%和5%），那么，预期收益率＝3 0%×1 0%＋5 0%×8%＋2 0%×5%＝8%。
尽管这种利用历史数据去预测未来的方法有一定的局限性，但至少可以作为预测的参考依据，而且这种方法简便，易于运用。
第三种方法：先收集能够代表预测期收益率分布的历史收益率的样本，假定所有历史收益率的观测值出现的概率相等，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。【例2－1 2】 某公司股票的历史收益率数据如表2－1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。表2－1 某公司股票的历史收益率
收益率的期望值或预期收益率E（R）＝（1 4%＋1 1%＋1 4%＋1 4%＋1 2%＋1 3%）／6＝1 3%
3.必要收益率
必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。这里所说的投资者可以是每个个体，但如果不作特殊说明，通常指全体投资者。每个人对某特定资产都会要求不同的收益率，如果某股票的预期收益率超过大多数人对该股票要求的至少应得到的收益率时，实际的投资行为就会发生。也就是说，只有投资者认为至少能够获得他们所要求的必要收益率时，他们才会购买该股票。
必要收益率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困境的可能性很大，也就是说，投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票的投资者将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。相反，如果某项资产的风险较小，那么，对这项资产要求的必要收益率也就小。因此，必要收益率由以下两部分构成：（1）无风险收益率。无风险收益率也称无风险利率，是指无风险资产的收益率，由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。无风险资产一般满足两个条件：一是不存在违约风险；二是不存在再投资收益率的不确定性。实际上，满足这两个条件的资产几乎是不存在的，一般用与所分析的资产的现金流量期限相同的国债来表示。因此，一般用国债的利率表示无风险利率，该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同的期限。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。（2）风险收益率。风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
二、资产的风险及其衡量（一）风险的概念
风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，反映了收益的不确定性。在财务管理中，风险就是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（二）资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。
1.概率分布
在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，人们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。用X表示随机事件，X表示随机事件i的第i种结果，P为出现该种结果的相应概率。若X出现，则P＝1；iii若不出现，则P＝0，同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。i因此，概率必须符合下列两个要求：
将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。
概率分布有两种类型：一种是离散型分布，也称不连续的概率分布，其特点是概率分布在各个特定的点（指X值）上；另一种是连续型分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。两者的区别在于，离散型分布中的概率是可数的，而连续型分布中的概率是不可数的。
2.期望值
期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号E表示。期望收益反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。期望值可以按预期收益率的计算方法计算，常用计算公式为：【例2－1 3】 某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分
布情况如表2－2所示，试计算两个项目的期望收益率。表2－2 项目A和项目B投资收益率的概率分布
根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资收益率为：
项目 A的期望投资收益率 ＝0.2×0.1 5＋0.6×0.1＋0.2×0＝9%
项目 B的期望投资收益率＝0.3×0.2＋0.4×0.1 5＋0.3×（－0.1）＝9%
从计算结果可以看出，两个项目的期望投资收益率都是9%。但是否就此认为两个项目是等同的呢？还需要了解概率分布的离散情况，即计算标准离差和标准离差率。
3.离散程度
离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般来说，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。反映随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差、标准离差率和全距等。本书主要介绍方差、标准离差和标准离差率三项指标。（1）方差。方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为：（2）标准离差。标准离差也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为：
标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。【例2－1 4】 以【例2－1 3】中的数据为例，分别计算A、B两个项目投资收益率的方差和标准离差。
项目A的方差22
＝0.2×（0.1 5－0.0 9）＋0.6×（0.1 0－0.0 9）＋0.2×（0－20.0 9）
＝0.0 0 2 4
项目A的标准离差
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]