国际财务报表分析(原书第2版)(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：（美）罗宾逊（Robinson T. R.）等

出版社：机械工业出版社

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国际财务报表分析(原书第2版)试读：

前言

本书采用结构化的行文风格，清晰地解释了每个主要概念、工具或技术。技术性术语在首次出现时即予以定义，并一以贯之地在整个章节使用该定义。本书假设读者之前并不具备会计背景。以下是各章节更为详细的内容：

第1章，财务报表分析：引言。本章从综合视角阐述了财务报表分析，该章节是本书的基石。在阐明财务报表分析作用之后，本章论述了关键的财务报表以及与财务分析相关的其他信息来源。本章以呈报构建财务报表分析过程的一个通用框架作为总结。

第2章，财务报告机制。本章介绍了会计系统如何记录公司与供应商、客户、雇员、资本提供者以及税务部门之间的业务来往，同时介绍了这些业务与交易最终如何反映在财务报表上。理解财务报告机制能够使分析师洞察财务账户与报表之间的内在联系，因而可以更好地评估公司财务业绩。

第3章，财务报告准则。本章介绍了公司在编制财务报表时会计准则的制定过程与监管环境，解释了编制财务报表时背后的概念框架，主要关注国际财务报告准则。理解该框架将有助于读者评价证券估值的影响与财务报表要素。

第4章，解读利润表。本章介绍了利润表，总结了企业在规定时间内的收入和费用情况，介绍了收入和费用确认原则，利润表各个要素的解读以及每股盈余的计算过程，本章展示了一系列分析与解读利润表的工具。

第5章，解读资产负债表。本章介绍了资产负债表，它呈现了公司在一个时点的财务状况。本章内容有助于读者更好地评估公司偿付债务、产生未来现金流以及向所有者分配盈利的能力。本章解释了资产负债表的组成部分、可选格式以及资产与负债的计量基础。本章展示了分析与解读资产负债表的工具。

第6章，解读现金流量表。本章介绍了现金流量表，它总结了在规定时间内现金的收支情况。在详细介绍了现金流量表的组成部分与可选格式之后，本章讨论了现金流量表与利润表、资产负债表的钩稽关系，并且介绍了编制现金流量表的步骤。本章还介绍了现金流量表分析与解读过程。本章完成了对财务报表的概述。

第7章，财务分析技术。在前述各章基础上，本章介绍了分析师评估公司业绩表现与财务状况的技术概况。本章介绍了比率分析、共同百分比财务报表，分解（杜邦）分析，分析师对财务报告调整等内容。本章还讨论了股票分析师与信用分析师利用财务报表分析的相关内容。

第8章，财务报表分析：应用。本章巩固并扩展了前述各章所述的技能与知识，介绍了财务报表分析的四类主要应用：评估过去财务业绩，预测未来财务业绩，评估信用风险，筛查潜在的股权投资机会。最后以分析师调整财务报告内容作为本章总结。

第9章，存货。从本章开始，后续章节讨论了一系列重要会计主题。对营销和制造行业企业而言，存货是一项重要资产，存货成本流转是净利润的主要决定因素。本章提出了与存货分析相关的主要会计问题。

第10章，长期资产。本章讨论主题是长期资产（非流动资产），如有形资产和无形资产的会计核算，有形资产折旧，具有有限使用年限的无形资产摊销，资产报废会计核算，处置长期经营性资产会计核算，长期资产减值以及资产升值等内容。

第11章，所得税。本章解释了由于财务报表与会计报告之间的差异而导致的问题，会计报告是用来计算所得税的。

第12章，非流动（长期）负债。本章探讨了债务、债务条款、租赁的会计处理方法，并介绍了养老金和其他退休后福利。

第13章，员工福利计划：养老金与股权激励。本章介绍了诸如约定给付养老金（DC）与高管股票期权的会计问题。分析师需要理解这些薪酬形式，因为它们可能会对公司财务状况与业绩产生潜在影响。

第14章，公司间投资。本章介绍了公司在对其他公司投资时出现的会计问题，其内容包括公司间投资的分类，并且在介绍每个类型时解释了与分析师相关的会计问题。

第15章，跨国业务。本章介绍了两个重要主题：国际贸易中以外币计价的会计事项；在编制合并财务报表时，海外子公司以外币计价的财务报告转换为母公司计价货币财务报表的过程。

第16章，评估财务报告质量。本章关注于公司财务报告反映经营业绩与预测未来现金流的准确程度，除了展示一个广泛适用的财务报告质量评价框架以外，本章还介绍了用于解读财务报告结果的概念与技术。

第17章，财务报表分析技术集合。本章使用案例说明第1章以及贯穿于全书的财务报表分析框架，这些案例表明了在做出决策时财务分析的有效性。致谢

我们要感谢在出版本书第1版和第2版过程中发挥重要作用的诸多人士。我们非常感谢那些为本书第1版的构思与出版过程付出努力的人们。除了作者，我们还要感谢Robert R.Johnson，CFA；Dennis W.McLeavey，CFA；John D.Stowe，CFA；Jerald E.Pinto，CFA；Christopher B.Wiese，CFA；Evan Ashcraft，CFA；Donna Bernachi，CFA；Sean D.Carr；Harold Evensky；Philip Fanara，CFA；Jane Farris，CFA；Jacques Gagne，CFA；Mui Cheng Heng，CFA；David Jessop；Lisa Joublanc，CFA；Swee Sum Lam，CFA；Asjeet Lamba，CFA；Barbara Macleod，CFA；Rebecca McEnally，CFA；Lewis Randolph，CFA；Raymond D.Rath，CFA；Sanjiv Sabhcrwal；Zouheir Tamim El Jarkass；William A.Trent，CFA；Lavone Whitmer，CFA和Geoffrey Whittington。本书第2版受益于对第1版的评论与建议。

Wendy L.Pine，CFA，监督了第2版的修订与编辑工作。Anthony Cope，CFA；Osman Ghani，CFA；Vince Papa，CFA和Jack Wang，CFA为本书该版本提供了修订指导意见。尽管许多原始作者都参与了本书第2版的修订工作，但是Elaine Henry，CFA，参与修订本书的程度值得特别肯定。Evan Ashcraft，CFA；Bryan Gardiner，CFA；Osman Ghani，CFA；Murli Rajan，CFA；Raymond Rath，CFA；Rodrigo Ribeiro，CFA；Karen O’Connor Rubsam，CFA；Sanjiv Sabherwal；Zhiyi Song，CFA；George Troughton，CFA；Patricia Walters，CFA；Lavone Whitmer，CFA；Pamela Yang，CFA和Philip Young，CFA为本书第2版的修订材料提供了广泛建议。我们感谢所有人出色而细致的工作。

我们感谢CFA协会的编辑服务小组对本书文字编辑的大力支持。CFA协会的Wanda Lauziere担任本书第1版与第2版出版的项目经理。关于CFA协会投资系列丛书

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通过广泛采用现实案例，读者得以利用批判性思维解读公司财务数据，评估项目，以增加企业价值的方式分配资金。读者将会对运用于现代企业财务管理中的工具和策略有更深刻的理解。译者序

特许金融分析师（Chartered Financial Analyst，CFA）是美国CFA协会颁发的代表全球投资行业顶级标准与权威信誉的资格称号。自1962年以来，CFA协会致力于在全球范围内建立一整套职业道德规则、专业标准与课程体系。更为难能可贵的是，CFA协会一直与时俱进，根据全球金融市场与经济发展的需要，不断将最具时效性的市场信息纳入课程中，并且辅以生动的案例进行详细阐述，这使得CFA持证人与CFA候选人能够在第一时间获取最新的市场热点信息和最新的投资理论知识体系，从而在职场中游刃有余。就会计与财务领域而言，CFA协会在国际财务报告准则（IFRS）与美国一般公认会计准则（U.S.GAAP）趋同的浪潮中，发挥了自身的重要作用。

进入21世纪，随着我国经济体制与金融体制改革不断深化，金融市场发展势头喜人，金融从业人员在开展相关分析工作时需要熟练掌握新兴的投资工具与先进的分析技术，也就是说，市场对于具备全球视野、掌握坚实金融知识的高级金融人才的需求与日俱增。CFA特许资格是全球投资领域的顶级认证资格，在中国日益受到关注与重视。我国各大金融机构不仅在市场上广泛招收具有CFA资格称号的金融人才，同时也积极在企业内部组织员工参加CFA考试。CFA考试课程在为我国培养与国际投资领域接轨，具有专业知识与职业道德操守的金融高端人才方面发挥着积极作用。

财务报表分析是CFA资格考试中极其重要的一部分，CFA协会为此编写了本教材。财务报表作为企业最为重要的信息披露来源之一，在很大程度上构成了分析师预测与投资建议的事实依据。财务报表分析是分析师需要熟练掌握的基本技能，是基本面分析的重要组成部分，无论是投资于股票、债券、衍生品还是其他类投资工具，都必须对相应公司的财务状况进行详尽分析。随着金融业务的发展，各种新型的商品交易类型层出不穷，与此相对应，会计准则与财务报告也日趋繁复，这就为公司管理层提供了操纵报表数字的空间，而分析师的工作就是尽可能还原财务报表的真实面貌，为投资决策提供坚实依据。

本书不同于一般的财务报表分析教科书，并非机械地堆砌枯燥的概念与条目，而是枚举了大量与现实相关的案例，对这些概念作了详细的解释与说明。这些案例中所涉及的部分财务报表是全球500强公司往年发布的年报或者中报，具有较强的借鉴价值，读者通过深入研读这些案例，可以快速将分析技术运用于实践工作。本书的作者均为资深的实务界与学术界专业人士，在财务报表分析领域具有深厚的学术底蕴与丰富的实战经验，这使得本书的内容选择、结构编排与内在逻辑最大程度地反映了全球财务报表分析领域的最新动态。本书结构合理完备、内容深入浅出，行文简洁明快，不失为一本经典的财务报表分析书籍，相信读者定能通过阅读本书获取有益营养。

本书旨在将理论知识与实践操作予以融合，以理论引导实践，再以实践印证理论，最终达到理论与实践的高度统一。即使读者仅掌握最基本的财务知识，也能够循序渐进地通读全书。作者从最基本的会计与财务概念开始介绍，层层递进，在介绍相关理论的时候列举了大量实践案例，使读者能够由易到难逐渐掌握财务报表分析的前沿技术。如果你是财务报表分析技术的初学者，那么你可以借由本书了解财务报表分析的基本步骤与方法，熟悉行业中财务报表分析的模型。如果你是在金融行业工作多年的资深人士，你同样可以从本书中获取国际财务报表分析领域的最新发展成果。无论你的背景与经历如何，只要从事财务报表分析工作，都能够在阅读本书过程中受益匪浅。

我们有幸受机械工业出版社华章公司委托将此书译为中文，希望借由中文版的出版帮助更多读者了解与掌握国际财务报表分析的内容，同时也希望我国金融从业人员能够通过学习国际先进的财务报表分析技术，继而结合我国经济运行与金融市场的实际情况，对我国上市公司进行合理有效的分析。

本书的翻译工作持续了一年左右，其间数易其稿，经历了很多艰辛与困难。本书的中文版是整个翻译团队智慧与汗水的结晶。囿于时间仓促与自身水平，本书的翻译难免会存在疏漏甚至错误，恳请广大读者不吝指正，在此不胜感激。汤震宇 博士金程教育首席培训师CFA、FRM、CAIA、CTP、CMA、RFP、CISI会员2014年12月第1章 财务报表分析：引言Elaine Henry，CFAThomas R.Robinson，CFA学习目标● 描述财务报告与财务报表分析的作用。● 在评估公司业绩表现与财务状况时描述主要财务报表（包括财务

状况表、综合收益表、所有者权益变动表和现金流量表）的作用。● 描述财务报表附注与补充信息的重要性，包括会计政策、会计方

法、会计估计与管理层评论的相关信息披露。● 描述对财务报表进行审计与审计报告意见类型的目标，同时认清

公司有效内部控制的重要性。● 除了年度财务报表与补充信息，确认并解释分析师在进行财务报

表分析时使用的其他信息来源。● 描述财务报表分析框架下的重要步骤。1.1 引言

财务报表分析是报表使用者在结合行业环境与经济背景基础上，为了作出决策与提供建议而根据公司的业绩表现进行的分析过程。通常情况下，财务分析师作出的决策和建议与公司的资本来源有关——是否应当投资于该公司的债券或股票，如果答案是肯定的，那么应当以何种价格投资。公司债券的投资者关注公司偿还利息与本金的能力，公司股票的投资者是公司剩余利益的索取者，所以他们关注的是公司支付股利的能力，此外，他们还关心股票价格在未来上涨的可能性。总而言之，财务分析的主要功能是评估公司资本回报率所能达到的最低目标，这一目标包括弥补资本成本，有充足的利润支撑经营业务的不断增长，以及能够产生足够的现金流偿付各利益相关者的义务要求、把握投资机会。基本的财务分析以公司财务报告为首要信息来源。这些财务报告包括经审计的财务报表，监管当局要求提供的附加信息披露，以及管理层评论（未经审计）。正如本章所示，分析师可以借助基本的财务报告分析结果，在研究中更好地理解财务报告以外的相关信息。

本章内容安排如下。1.2节讨论了财务报表分析的范畴。1.3节描述了财务报表分析使用的信息来源，包括主要财务报表（资产负债表、综合收益表、所有者权益变动表与现金流量表）。1.4节介绍了财务报表分析步骤的基本框架。1.5节总结了本章的重要知识点。最后，以CFA协会的练习题作为本章的结束。1.2 财务报表分析的范畴

公司出具财务报告的作用是提供与公司相关的一整套信息体系，包括公司业绩表现，财务状况和财务状况变动情况，最终目的是供广大财务报告使用者在作出经济决策时作参考。财务报表分析的作用是利用公司出具的财务报告以及其他相关信息对公司过去、现在和未来的业绩表现与财务状况进行评估，目的在于恰当地作出投资、借贷与其他经济决策（公司管理层通常也进行财务分析，目的是更好地作出经营、投资与融资决策，但是管理层并不总是依赖相关财务报表获取信息。只要对决策有利，他们可以通过各种有效渠道得到任何形式的财务信息）。

在评估财务报告时，分析师需要明确某项经济决策。以下是这些经济决策的例子：● 为构建资产组合评估股权投资。● 评估兼并对象的实际情况。● 评估子公司或者母公司的经营部门。● 决定是否进行风险投资或其他私募股权投资。● 确定公司的信誉状况，并且据此决定是否对公司借款展期，如果

决定展期，展期期限是多长。● 为客户提供信贷。● 检查公司对债务条款或其他合同条款的遵循情况。● 确定公司的债务或者债券发行的信用等级。● 对证券估值并且为他人提供投资建议。● 预测未来净利润与现金流。

以上决策罗列了财务报表分析的主要任务。总体来说，分析师通过审查公司过去与现在的业绩表现以及财务状况预测未来的业绩表现与财务状况。分析师同时也对影响公司未来业绩表现与财务状况的风险因素予以关注。对业绩表现的审查包括公司盈利能力（公司提供商品与劳务赚取利润的能力）与产生正向现金流能力（现金流入减去现金流出）的评价。利润与现金流并不等价。利润（或亏损）指公司为客户提供商品或服务得到的收入与提供该商品或服务导致的费用之差。此外，利润（或亏损）也包括其他收入（如公司在销售商品与提供服务以外的投资收入、处置固定资产得到的收入等）减去其他费用。总而言之，利润（或亏损）等于收入减去费用，确认时须与现金收支互相独立。例1-1具体说明了利润与现金流之间的差别。案例1-1 利润与现金流Sennett Designs（SD）以家具零售为主营业务。SD于2009年12月开始营业，售出价值为250000欧元的家具，已经收到现金。SD售出的家具从供应商处以商业信用形式购得。供应商根据信用销售条款要求SD在2010年1月支付2009年12月的家具采购款项150000欧元。除了家具的购销业务，在12月，SD另外以现金形式支付了20000欧元的租金与工资。1.2009年12月，如果没有其他业务发生，SD的利润是多少？2.2009年12月，SD的现金流是多少？3.如果SD公司在2010年1月的购销情况与2009年12月完全相同，并且采购与销售的形式也一样（当期销售完成即收到现金，以商业信用形式向供应商采购家具，并且采购款项在2月支付），2010年1月，公司的利润与现金流分别为多少？解答1.2009年12月，SD的利润是家具的销售价格（250000欧元）减去采购成本（150000欧元），再减去租金与工资支出（20000欧元），为80000欧元。2.2009年12月，SD的现金流为230000欧元，即从客户收到的现金（250000欧元）减去支付的租金与工资（20000欧元）。3.2010年1月，SD的利润与2009年12月相同，都是80000欧元，计算过程如下：销售价格（250000欧元）减去售出商品的成本（150000欧元），再减去租金与工资（20000欧元）。2010年1月，SD的现金流也等于80000欧元，计算过程如下：从客户处收取的销售款项（250000欧元）减去租金与工资支出（20000欧元），再减去上个月SD以商业信用赊购商品需要支付的到期款项（150000欧元）。

尽管盈利能力对公司至关重要，但是公司获取正向现金流的能力也不容忽视。现金流之所以重要，是因为公司为了持续经营下去，最终必须将现金支付给雇员、供应商等利益相关者。公司从经营活动中获取正向现金流，能够在进行必要投资活动时游刃有余，与那些不能从经营活动中获取正向现金流的公司相比，这类公司在把握商业机会方面具有明显优势。公司需要现金来支付债务与权益资本提供者要求的回报（利息与股利）。于是，在对公司证券进行估值及确定公司清偿能力时，预期未来现金流的大小显得尤为重要。满足短期债务的能力称为流动性，满足长期债务的能力称为偿付能力。但是，在一个给定期间内，现金流并不是衡量这一时期经营状况的最恰当计量方法，正如案例1-1所示，尽管当期公司的业务带来了正向现金流，公司未来仍然需要支付与此业务相关的现金。

利润则有可能提供和过去与未来现金流相关的信息。如果例1-1中的公司业务月复一月地重复，那么SD的长期平均月度现金流将等于80000欧元，就是月度利润。分析师不仅可以评估公司以往的盈利能力，还可以预测未来盈利能力。

表1-1表明公司盈余公告的分析与分析师预测之间的关系。A部分是公司盈余发布情况，B部分是与盈余发布相关的新闻报道。分析师在估值过程中经营使用盈余数字。举例来说，分析师在对公司股票估值时，经常将目标公司的市盈率（P/E）与同行业公司的市盈率进行对比，在使用折现现金流模型估值时以预计的未来盈余作为直接或间接计算数据。表1-1 公司盈余公告与分析师公开发布的盈余预期之间的对比

分析师对公司当前财务状况也很感兴趣。财务状况可以通过比较公司控制的资源（资产）与对这些资源的索取权（负债和权益）显示出来，资产的一个特别例子是现金。在例1-1中，如果不发生其他业务，2009年12月，公司应当比月初多出230000欧元现金资产。公司可以用现金支付对供应商的负债（对公司资源的索取权），也可以分配给股东（指在清偿负债后，对公司资产有剩余索取权的一方）。如表1-2所示，财务状况对信用分析尤其重要。该表的A部分是一家信用评级机构评级报告的一部分，在这份2010年4月出具的报告中，该评级机构将一家名为泰克资源的加拿大矿业公司信用等级上调。由于公司迅速偿还了债务（所谓的“加速债务偿还”），评级机构上调了公司的信用评级（“公司的信用评级”）和公司债券信用评级（“债券发行的信用评级”）。该表的B部分是公司2010年第二季度盈余公告的一部分，公司的CEO报告了公司债务偿还的基本情况。该表的C部分是公司财务报告的一部分，将公司2010年6月的财务状况与2009年12月的财务状况进行对比。正如文中所示，这一时期，公司的负债与股东权益比例显著下降。表1-2

在对公司进行财务分析时，分析师通常会提到财务报表、财务报表附注、补充信息与其他各类信息来源。下一节介绍了主要财务报表与分析师经常使用的信息来源。1.3 主要财务报表与其他信息来源

对一家公司进行权益与信用分析，分析师需要收集大量相关信息。根据个人所作决策的不同（或是分析师特定分析目的不同），信息收集的情况也不尽相同，但是大体而言应当包括经济、行业、公司及可比较同类公司的信息。大多数信息来源于公司外部，如经济统计数据、行业报告、商业出版物以及储存有竞争对手信息的数据库。公司自身提供可供研究分析的核心信息，如财务报告、新闻公告、投资者电话会议以及网络相关内容。

公司定期编制与发布财务报告（年报、半年报，并根据监管机构的要求决定是否发布季报）。财务报告包括财务报表以及其他相关补充信息披露，目的是评估公司财务状况与阶段性业绩表现。财务报表是依据会计标准与准则制定的反映公司经济活动的会计记录过程。财务报表总结了会计信息，主要供公司外部使用者使用（如投资者、债权人、分析师等），因为在公司内部，财务信息使用者具有直接获取财务报表中财务数据的有效渠道，他们还可以收集那些财务报告中没有呈报的信息。财务报表通常都要经过独立会计师审计，他们根据特定、合适的会计标准与准则出具审计意见，不同类型的审计意见反映了财务报表是否公允呈现了公司业绩表现与财务状况。1.3.1 财务报表与补充信息

一套完整的财务报表体系包括财务状况表（如资产负债表）、综合收益表（如单独的综合收益表以及利润表、综合收益表）、所有者权益变动表和现金流量表，资产负债表勾勒了公司在一个特定时点上的财务状况。综合收益表与现金流量表从不同角度分别反映了公司在一段时期内的业绩表现。所有者权益变动表提供了与公司财务状况变动相关的额外信息。此外，财务报表附注也是整个财务报表体系中不可或缺的重要环节。

除了监管机构强制要求公布的财务报表，公司通常还提供财务报告以外的补充信息。在某些国家与地区，监管机构与会计准则制定委员会要求提供部分或者全部补充信息。这些补充信息包括公司董事会主席的公开信、管理层讨论结果的报告（又称管理层讨论与分析或管理层评论）、审计师外部报告以及企业社会责任报告等。作为他分析工作的一部分，财务分析师有必要将补充信息与财务报表结合起来阅读与评估。下文介绍了每一张财务报表与部分补充信息的相关内容。1.3.1.1 资产负债表

资产负债表（也称财务状况表或财务情况表）呈现了公司当前的财务状况，在一个特定时点披露了公司控制的资源（资产）和对贷款人以及其他债权人（负债）的义务。所有者权益表示资产超过负债的部分，此项目的余额归属于公司所有者或股东。所有者权益是公司资产用来偿付负债之后所有者获得的剩余利益（或称剩余索取权）。

资产负债表三个组成部分（资产、负债和所有者权益）之间的关系可以用以下公式表示：资产=负债+所有者权益。这一等式（有时被称为会计恒等式或者资产负债表等式）表明资产总额必须等于负债总额与所有者权益之和。该等式还可以作如下转换：资产-负债=所有者权益。转换后的公式强调了所有者的剩余索取权。由于企业组织形式的不同，所有者权益被称为“合伙人资本”或者“股东权益”。

表1-3是大众集团的资产负债表，来源于2009年年度报告。表1-3 大众集团资产负债表（单位：百万英镑）注：在财务会计中，备抵账户（provision account）也称“抵减账户”。它是用来抵减被调整账户的余额，是为求得被调整账户的实际余额而设置的独立账户。这一账户比较特殊，在美国会计准则与国际财务报告准则中的性质不同。在美国会计准则下，备抵账户就是一项费用，而在国际会计准则下，备抵账户是一项负债。举例来说，在美国会计准则下，备抵所得税就是所得税费用，而在国际财务报告准则下，备抵所得税是应付所得税（被调整账户）的抵减账户。中国会计准则下，也规定有备抵账户（如坏账准备、累计折旧等），但是值得注意的是，我国不存在备抵所得税账户。——译者注注：财务数字列示于年度报告中，由于四舍五入，有可能有少许差异。

表1-3中，最接近当前年份的项目列示于资产负债表的第一列，较早年份的项目列示于第二列。尽管这是常见的排列方式，分析师在阅读财务报表时还是需要特别小心。在某些情况下，这一次序可能会颠倒，即首先列示年份较早的项目，然后列示年份接近当前的项目。

2009年12月31日，大众公司的资产总额为1770亿欧元。这一数字包括990亿欧元非流动资产与780亿欧元流动资产。公司全部权益为370亿欧元。尽管大众公司在资产负债表中没有给出负债总额，但是我们可以将非流动负债与流动负债相加，得到负债总额接近1400亿欧元。

回到最基本的会计恒等式“资产=负债+所有者权益”，我们可以得到1770亿欧元=1400亿欧元+370亿欧元。换句话说，大众公司拥有资产1770亿欧元，所欠债务1400亿欧元，所有者权益为370亿欧元。运用资产负债表进行财务报表分析，分析师可以回答如下问题：● 公司的流动性（偿还短期债务的能力）提高了吗？● 公司的清偿能力如何（公司是否有足够能力偿还所有债务）？● 与行业总体相比，公司的财务状况如何？

大众公司是一家德国汽车制造商，编制财务报表时遵循国际财务报告准则。国际准则要求公司编制分类资产负债表，也就是说，需将流动资产与非流动资产分开列示，流动负债与非流动负债分开列示。但是，国际财务报告准则并未对资产负债表中各项目的呈报顺序作出特别规定，公司资产负债表项目的呈报顺序很大程度上取决于传统做法。如读者所见，大众公司将非流动资产列示于流动资产之前，将所有者权益列示于负债之前，在负债中，将非流动负债列示于流动负债之前。这种呈报方式遵循项目流动性由差到好的原则。其他国家的呈报次序则有所不同。举例来说，美国、澳大利亚和加拿大公司通常按照流动性由好到差的原则列示资产与负债。一般最先列示现金项目，且权益在负债之前列示。

表1-4是沃尔玛公司的资产负债表，来源于2010年年度报告。表1-4 沃尔玛公司合并资产负债表（金额单位：百万美元）

沃尔玛的资产总额为1707亿美元。负债与其他非权益要求项目总计978亿美元，权益为729亿美元。下一章将更加深入地对资产负债表进行分析。下一节描述了综合收益表的相关内容。1.3.1.2 综合收益表

在国际财务报告准则下，综合收益表可以单独呈报，也可以分两张报表呈报——利润表与以利润表的利润与亏损为开始项目的综合收益表。大众集团选择了后一种呈报方式。

1.利润表

利润表呈现的是一段时期内公司经营活动所导致财务成果的相关信息。利润表反映了这一时期内公司获得的收入、其他收入与获得这些收入所引致的费用之间的关系。收入指公司在日常经营活动中通过提供商品或劳务取得的销售额。其他收入包括利得，但是在公司日常经营活动中并不经常发生。费用意味着资源的流出，即资产的消耗和负债的发生，二者都会导致权益的下降。费用项目包括销售成本（销货成本）、管理费用与所得税费用。利润表中，净收益（收入加上其他收入，再减去费用）又被称为“净盈余”“净利润”或“利润或亏损”。如果费用超过了收入与其他收入之和，结果称为“净亏损”。

利润表的呈报必须具有坚实可靠的基础，母公司（报告公司）控制下的所有子公司的收入与费用都要进入利润表。利润表有时也被称作经营活动表或者利润亏损表。利润表的基本等式为：收入+其他收入-费用=收入-费用=净收益。

一般而言，当一家公司（母公司）控制了另一家公司（子公司）后，母公司需要将子公司的财务报表信息与自身的财务报表信息合并（当母公司握有子公司超过50％的投票表决权，则假设它已经控制了子公司，此时需要合并财务报表）。合并利润表中的每个项目包括子公司利润表对应项目的总额（在剔除与母公司的所有关联交易后）；但是，如果母公司并未拥有子公司100％股份，母公司必须将部分净收益归入少数股东权益。少数股东权益也称为非控制权益，是指母公司未拥有的子公司其他股份。在合并利润表中，按照持股比例，属于少数股东的净收益纳入利润表中的“少数股东损益”项目，属于母公司股东的净收益处于“少数股东损益”项目之下。表1-5是大众集团的利润表，来源于2009年年度报告。表1-5 大众集团利润表（1月1日至12月31日）（单位：百万欧元）

表1-5显示大众公司2009财年的销售收入为1051.87亿欧元，减去销售成本，得到毛利润135.79亿美元，继续减去经营成本与费用，加上其他经营收入后，公司的经营利润总计为18.55亿美元。经营利润指扣减利息费用与税收之前的公司日常经营活动成果。经营利润（也称经营收入）称为息税前利润。公司投资行为的盈利为7.01亿美元，其他融资行为盈利为9.72亿美元，而财务成本（利息费用）为22.68亿美元，经营利润经过如上处理后，得到税前利润12.61亿美元。2009年所得税费用为3.49亿美元，最终得到税后利润（净收益）9.11亿美元。

将亏损按照持股比例分配给大众公司子公司的少数股东权益之后，2009年大众公司股东得到的利润分配为9.6亿美元。由于亏损按照持股比例分配给了少数股东，母公司的股东所得到的利润超过了净利润（税后利润）。大众公司的信息披露显示，其少数股东权益主要与子公司Scania AB相关。大众公司持有Scania AB 72％的投票表决权（其他少数股东持有剩余的28％投票表决权）。

公司基于利润表发布基本每股盈余与稀释每股盈余。每股盈余等于归属于股东的盈利除以发行在外的总股数。在一段时期内，将净利润除以发行在外的股票，就可以得到每股盈余。计算基本每股盈余时，需要使用实际发行在外的加权平均普通股股数以及归属于普通股股东的利润与亏损。计算稀释每股盈余需要使用稀释股份——假设能够导致股份稀释的所有发行在外的潜在普通股（来源于股票期权与可转换债券）均已转换为普通股，此时的普通股股份总数称为稀释股份。

大众公司有两类股东，普通股股东与优先股股东，需要呈报两类每股盈余的信息。尽管对优先股每股盈余的信息并不是强制披露，大众公司普通股基本每股盈余为2.38欧元。公司财务报表附注说明了该数字是如何得到的：归属于大众公司股东的利润为9.6亿欧元，其中7.03亿欧元归属于普通股股东，2.57亿归属于优先股股东。归属于普通股股东的利润除以加权平均普通股股数2.95亿股，等于2009年的每股盈余2.38欧元。每个每股盈余数字的附注都会提供类似细节。

考察利润表的分析师会发现大众公司两年均有盈利。公司2009年盈利能力下降，主要由于销售额下降，继而导致毛利润下降。这在当年全球金融危机的大背景下不足为奇。在较长时期内考察大众公司的利润表不失为审视大众公司盈利能力的一个较好办法。分析师可以对盈利能力提出以下问题：● 收入变动是与商品销售数量上升还是与价格提高有关，或者与二

者都有关？● 如果公司开展多项业务（如大众公司的业务范围包括乘用车、商

务车以及金融服务等），这些业务部门的收入与盈利变动情况如

何？● 公司与同行业内其他公司的对比情况如何？

回答这些问题需要分析师收集、分析与解读来自多方来源的信息，包括但不限于利润表。

2.其他综合收益

综合收益包括所有影响所有者权益的项目，但是不包括股东自身的行为。一些项目包含在净利润的计算中，一些包含在其他综合收益中。在国际财务报告准则下，当综合收益在两张报表中呈报时，综合收益表起始于利润表的盈利与亏损项目，接着呈报综合收益的其他组成部分。尽管在单独的综合利润表未呈报的情况下，美国通用会计准则更倾向于采纳国际财务报告准则的做法，但准则也允许公司在所有者权益变动表中呈报其他综合收益的组成部分。表1-6 大众集团综合收益表，1月1日至12月31日

表1-6是大众集团2009年年报的综合收益表。表1-6显示，尽管绝对值比税后利润（净利润）小，其他综合收益对总综合收益具有显著影响。2009年，其他综合收益大约占总综合收益的31％，占税后利润（净利润）的45％。2008年，其他综合收益为负数（亏损），大约占税后利润（净利润）的41％。在下一章将会详细讨论综合收益表。下一节主要介绍所有者权益变动表。1.3.1.3 所有者权益变动表

所有者权益变动表，也称为“所有者权益变动表”或“权益变动表”，主要报告随着时间推移所有者投资资产的变动情况。所有者权益的基本组成部分是实收资本与留存收益。留存收益包括留在公司内部的利润累计额。此外，非控制或少数股东权益，以及相关储备为累计其他综合收益的组成部分，包含在权益项目中。后者（储备）也可能在留存收益中单独列示。大众公司将储备纳入留存收益中。

所有者权益变动表呈报每一项权益组成部分的期初余额、期间增减额、期末余额。就实收资本而言，增加额来自发行新股，减少额来源于回购之前发行的股票。就留存收益而言，收益（包括利润表中呈报的净利润与其他综合收益）是主要增加来源，股利支付是主要的减少来源。

表1-7中的大众公司资产负债表数据显示，截至2009年年底，权益总数为374.3亿欧元，而2008年年底，权益总数为373.88亿欧元。公司所有者权益变动表列出了每一个项目变动的具体细节。表1-7也节选了大众集团2009年年报中的所有者权益变动表。表1-7中，去除四舍五入的影响因素，总综合收益各项目（11.02亿欧元）与递延所得税（2.16亿欧元）之和等于综合收益表中的总综合收益数值。采用2009年12月31日的资产负债表，去除四舍五入的影响因素，权益账户投资所得的累计利润等于资产负债表中的留存收益（表1-3中的289.01亿欧元）。该报表中报告了股利发放额（7.79亿欧元），降低了留存收益。对权益的详细解读在合并财务报表的附注中。下一节阐述现金流量表。表1-7 大众集团股东权益变动表片段，2009年1月1日至12月31日 （单位：百万欧元）注：因四舍五入，总数下一定等于各项之和。1.3.1.4 现金流量表

尽管利润表与资产负债表提供了公司业绩表现与财务状况的相关信息，但是现金流对公司长期成功至关重要。披露现金的来源与使用情况有助于债权人、投资者以及其他报表使用者评估公司的流动性、清偿能力以及财务灵活性。财务灵活性是指公司在财务困境下的应对能力。现金流量表将公司现金流分为三类：经营活动现金流、投资性现金流与融资性现金流。经营活动现金流是不能纳入投资性与融资性现金流的那部分现金流，这部分现金流与公司的日常经营活动息息相关，并且直接决定公司净利润。投资性现金流与公司购买与处置长期资产相关，长期资产主要包括厂房与机器设备等。融资性现金流是与公司资本收支相关的现金流。在股利与利息收支方面，国际财务报告准则较之美国会计准则具备更大的灵活性。

表1-8是大众公司截至2008年与2009年12月31日的现金流量表。表1-8 大众集团现金流量表，1月1日至12月31日

大众公司现金流量表的经营活动部分起始于税前利润（12.61亿欧元），减去实际支付的所得税，并且调整非现金项目的相关应计值与递延值，最终得到经营活动现金流（127.41亿欧元）。这种报告经营活动现金流的方法称为间接法。得到经营活动现金流的直接法披露主要的现金收支项目。这些主要现金收支项目包括从顾客收到的现金及支付给供应商与雇员的现金。

间接法则关注于利润表与现金流量表的不同方面。利润表中，当取得收入时就应当确认，而不是实际收到现金才确认；当发生费用时就应当确认，而不是实际支付现金时才确认。现金流量表同时反映了业绩的另外一个方面：公司开展业务产生现金流的能力。在理想的状态下，对一家公司来说，分析师更偏爱经营性活动构成现金流的主要来源，而非投资性与融资性活动。

经营性活动、投资性活动、融资性活动以及汇率变动效应引起的现金净额之和等于会计年度现金的净变动值。就大众公司而言，除去期初存款投资额（94.43亿欧元）与期末存款投资额（182.35亿欧元），2009年这四部分总和为87.92亿欧元，增加了公司现金。财务报表附注披露，2008年与2009年的存款投资额分别为4200万欧元与23.04亿欧元。附注还披露1100万欧元持有供销售的现金与现金等价物包括在现金流量表对应科目中，但是不包括在2008年的资产负债表中。当所有这些科目都包含在现金流量表中时，2008年与2009年的现金与现金等价物为94.74亿欧元与205.39亿欧元。表1-3中的现金流量表报告了同样数目的现金与现金等价物。后续章节将对现金流量表作详细阐述。1.3.1.5 财务报表附注与补充信息

四张财务报表中的附注（或称脚注）是构成完整财务报表不可或缺的部分。附注为深刻理解财务报表信息提供了重要帮助。例如，2009年大众公司财务报表附注包括91页。

附注披露了编制财务报表的基本规则。例如，大众公司在第一则附注披露公司会计年度与自然年度契合，依据欧盟遵循的国际财务报告准则编制财务报表，同时报表编制遵循德国法律，如果不作特别说明，报表以百万欧元为单位，并且数字在加总之后四舍五入。大众公司同时披露财务报表基于合并原则——包括大众母公司及其控制的子公司。

附注同时披露编制财务报表采用的会计政策、会计方法以及会计估计。在后续章节的讨论中，在记录相关科目时，国际财务报告准则与美国会计准则都允许在选择可用的会计政策与会计方法时具备一定的灵活性。这种灵活性旨在弥合在报告多种经济业务时出现的处理方式偏差现象。除了会计政策与会计方法的差异，记录与度量业务、事件以及财务报表项目所需要的估计也会产生差异。

总体而言，财务灵活性不可或缺，因为在理想状态下，公司会选择能够如实反映所开展业务与所处行业特定经济环境的会计政策、方法与估计。但是，财务灵活性也使分析师面临挑战，因为不同的会计政策、方法与估计降低了不同公司财务报表的可比性。只有不同公司信息以相似的方式进行度量与报告才具有可比性。可比性有助于分析师确认与分析公司之间的真实差异，而不是单单由于会计选择的不同而导致的差异。由于财务报表可比性是对客观的财务分析过程的关键要求，所以分析师在进行具体分析时，即便发现两家公司采用同样的会计准则，也应当意识到会计选择的差异带来的潜在影响。

举例来说，如果一家公司采购了一套机器设备用于经营活动，那么会计准则规定该机器设备的成本作为一项费用记录，具体做法是用初始成本减去残值得到的差值，采用一定的方法在设备使用年限内分配。对成本进行分配就叫做折旧。但是会计准则允许在确定每年费用分配时采用灵活性。两家公司采购了相似的机器设备，但是采用不同的方法与假设确定费用，此时，分析师比较公司业绩表现的能力受到二者差异的影响。分析师在比较公司业绩表现与财务状况时必须找到会计选择的不同之处，并且作出适当调整。

财务报表附注必须披露公司主要的会计选择（政策、方法以及估计）。例如，附注包含了主要会计政策的概述，包括公司如何确认收入和固定资产的折旧。分析师必须充分了解公司的会计政策，并且确定它们是否与其他作为比较标杆的公司会计政策存在差异。如果用于比较的公司会计政策不同，分析师需要作出必要调整，使财务报表数据更具有可比性。

对许多公司而言，财务报表附注与补充信息为资产负债表与利润表中的每一个项目（或者说几乎每一个项目）提供了注解信息，正如表1-3与表1-5大众公司资产负债表与利润表的附注所提供的信息一样。此外，附注披露包括以下信息（并非全部信息）：● 金融工具与风险。● 承诺或偶发事项。● 法律诉讼。● 关联方交易。● 后续事项（资产负债表日期后发生的事项）。● 业务并购与处置。● 经营分部的业绩表现。

分析师基于大量的估计与判断确定如何将附注中的信息纳入分析过程。例如，诸如金融工具风险、偶发事项以及法律诉讼等信息提醒分析师关注与监测影响公司未来财务状况与业绩表现的相关风险。再如，公司经营分部的相关信息可以帮助分析师快速获知公司如何运作，如何以及在何处赚取利润。表1-9中的经营分部相关信息出现在大众公司财务报表附注中（公司分部数据的加总并不等于公司财务报表的报告数目，因为财务报表数据经过了部门间业务与非分配项目的调整。附注提供了由分部数据调整至报告数据的详细过程）。从表1-9的数据可知，分析师可以快速得知公司绝大多数收入与营业利润来自乘用车与轻型商务车销售。两年中公司超过80％的收入来源于这一部门产品销售。2008年，该部门创造了公司所有部门经营利润的80％以上，2009年则下滑至70％，这是由于其他两个部门销售增长率更高。使用公司及竞争者的披露信息可以增强分析师对于不同披露行为重要性的判断能力。表1-9 大众集团合并财务报表附注节选，截至2009年12月31日1.3.1.6 管理层评论与管理层讨论分析

公开上市公司通常在年报中披露管理层对重大事项的讨论，包括公司业务性质、过往经营成果以及未来展望。这部分内容有多种名称，诸如管理层报告、管理层评论、经营与财务回顾以及管理层讨论分析等。国际证券委员会机构建议公司在年报中包含管理层报告，一些监管当局（如美国证券交易委员会与英国金融服务部门）也要求年报披露相关信息。在德国，公司自1931年起便需要披露管理层报告，并且还需要经过审计。除了财务报表本身，公司年报最有用的部分之一就是管理层讨论，但与财务报表其他部分不同，管理层评论中的信息通常没有经过审计。当使用管理层报告中的信息时，分析师应当注意该信息是否经过审计。

为了帮助提高管理层讨论的质量，国际会计准则委员会于2009年6月发布了征求意见稿，主要是关于管理层评论编制与发布的基本框架。在征求意见稿中，基本框架仅仅提供了指引，而非准则强制要求。征求意见稿确定了“决策有用型的管理层评论”五个主要因素：公司业务性质；管理层目标与策略；公司主要资源、风险及关系；经营结果；重要业绩度量方法。

美国证券交易委员会要求上市公司披露管理层评论，并且解释相关内容。管理层必须指出所有公司正向与负向发展趋势，并且确定影响公司流动性、资源与经营结果的主要事件与不确定因素。管理层讨论分析必须提供诸如通货膨胀、价格变动以及其他重大事项与不确定性的影响的相关信息，这些信息会引发公司未来经营结果与财务状况的重大变动。此外，管理层讨论分析必须披露表外负债以及契约性承诺相关信息，如购买义务等。公司应当在管理层分析与讨论中披露对重要会计政策解读的相关信息，这包括管理层的主观判断，以及这些会计政策如何对财务结果产生重大影响。

管理层评论，或者管理层讨论与分析是理解财务报表信息的良好开端。特别地，管理层讨论与分析中对未来展望的披露信息，诸如计划资本支出、拟开新店计划、资产征收等对预计公司未来业绩表现大有裨益。但是，我们也应当意识到，管理层评论仅是分析师对公司业绩与发展进行客观独立分析的信息来源之一。大众集团2009年年报的管理层报告包括分析师感兴趣的大量信息。78页的管理层报告包括以下几部分：业务发展、股票与债券、净资产、财务状况、经营结果、大众AG（依据德国商业法规编制，浓缩版）、增值因素、风险报告以及未来发展报告。1.3.1.7 审计报告

在公司年度报告中的财务报表中，通常要求由遵守指定准则的独立第三方会计机构审计（检查）。随后该独立审计机构出具一份关于财务报表的书面意见。该意见即是审计报告。审计报告会因不同司法因素而有细微差别，但基本的组成部分中一份特定的审计意见表是类似的。合同条款、法律或法规的要求可能要求将财务报表进行审计。

国际会计师联合会的国际审计与保险准则委员会负责改进审计的国际准则。这些准则在许多国家被采用并在这些国家发布的审计报告中被引用。其他国家（如美国）指定其自身使用的审计准则。随着美国2002年《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布，公司会计监管委员会公布了上市公司的审计准则。

在国际审计准则下，实行财务报表审计的目标是：● 为了合理确保财务报表总体上没有重大不实陈述、欺诈或谬误，

所以应遵守可行的财务报告框架，使审计者能在所有重大方面表

述财务报表是否已经合格的意见。● 在汇报财务报表以及按国际审计准则的要求交流时，要与审计员

调查结果相一致。

上市公司也可能有由监管机构或证券交易所规定的要求，如在其董事会中指定一个独立的审计委员会来监督审计程序。审计过程为独立的审计员对经审计的财务报表所提供的信息对财务状况和经营状况的反映是否客观公正、公司现金流是否与会计准则特定要求相一致表达审计意见提供了一个基础。由于审计是用审计抽样技术和基于假设与估计的财务报表排列项设计并实行的，独立的审计员不能对财务报表准确精密提供绝对的保证。相反，独立审计报告对财务报表表述的公正性提供合理的保证，意味着有很大可能经审计的财务报表是没有重大直接反映在财务报表中的错误、欺诈或违法行为的。

标准的上市公司独立审计报告通常分别在国际和美国的审计准则下都如下有几个段落：第一段（“概述”段）阐述的是被审计的财务报表以及管理层和独立审计员的责任；第二段（“范畴”段）阐述了审计过程的本质，并且提供审计员关于对财务报表公正性合理保证的表述基准；第三段（“观点”段）阐述了审计员对被审计财务报告公正性的观点。

标准无保留审计意见说明财务报表与相应会计准则一致，提供了一个“真实且客观”的观点（国际），或者是“表述公正”的对点（国际和美国）。这也常作为“无保留意见”被提及，也正是分析师希望在财务报表中所看到的。还有其他几类审计意见：“保留意见”的审计观点是指具有限定或例外情况出现。审计报告中例外情况记录在附加的说明段落里，这样分析师便能估量该例外的重要性。“反对审计意见”在以下情形被出具：审计师认为财务报表与会计准则有重大偏离且陈述不真实。反对意见使财务报表分析变得相当简单：甚至都不用去分析这样的财务报表，因为该公司的财务报表不可靠。最后，“拒绝表达意见”在如下情形会发生：由于某种原因（如范围限制），审计师无法出具意见。表1-10展示的是大众公司独立审计师出具的报告。大众公司在2009年12月31日结束的财年中，从普华永道会计师事务所得到了一份无保留意见。表1-10 大众公司的独立审计报告资料来源：Volkswagen’s Annual Report 2009.

在美国，遵照《萨班斯-奥克斯利法案》，审计员同时还必须对公司内控系统发布审计意见。此信息可能作为一个单独的意见提供，或以一个段落形式包含在相关财务报表之中。内控系统，是指被设计来保障公司收集财务报告过程的公司内部系统。尽管保持内部控制的有效性一直是管理层的职责，然而《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布极大地加大了管理层保证内控的有效性职责。现今，美国上市公司的管理已由证券监管机构要求，明确地接受如下职责：维持内控的有效性，用合适的控制标准衡量内部控制有效性并用有法律效力的证据支撑其衡量过程，并提供内部控制报告。

尽管这些报告和条款为分析师提供了一些保障，但它们不是绝对可靠的。分析师在分析财务报表时必须时常保持一定程度上的有益的怀疑精神。1.3.2 其他信息来源

在1.3.1节中所描述的内容在通常情况下应至少每年一次提供给股东。另外，公司也提供关于管理层和主管的薪酬，公司股票表现，以及管理层、董事会、股东之间一切潜在的利益冲突的信息。该信息可能在公司年度报告或其他可公开获取的文档中出现。上市公司常在股东代理委托书中提供该信息，代理委托书即分发给股东的关于在公司年度会议（或特别会议）中投票事宜的声明。

公司也依照相关法规要求，每半年或每季度发布期中报告。期中报告通常呈现四个基本财务报表和扼要的注释，但并不用审计。这些期中报告提供了关于自上一年度以来公司表现和财务状况的更新信息。

公司同时也在其网站、新闻稿、与分析师和投资人的电话会议中提供近期的相关信息。周期性盈利公告通常被分析师认为是尤其重要的。周期性盈利公告常常在其公布正式财务报表前公布。在该盈利公告之后还常有一次公司高管描述公司经营状况并回答与会者提问的电话会议。在电话会议之后，公司网站的投资者相关页面可能发布电话会议所议问题伴有幻灯片和补充信息的电话会议录音。

在分析财务报表时，分析师应当回顾全部诸如此类的公司来源的以及外部来源的经济、行业、同行公司（可比公司）的信息。在将公司财务信息用于远瞻或预测公司未来时，参考关于经济、行业、同行公司的信息是有用的。在大多数案例中，来源于公司外部的信息可能对于一位分析师的分析有效性具有决定意义。例如，一位研究一家消费者导向公司的分析师通常要搜集与其产品相关的直接体验（品尝食品和饮料，使用香波和肥皂，视察店面或旅馆）。追踪受到严格管制的行业的分析师将会研究现存的、预期的相关管制。追踪有高技术性的行业的分析师将会从个人使用者获取相关使用经验，或从专业技术人员处搜寻资料。总而言之，翔实的调查比财务报告更为重要。

下一节将介绍在财务报表分析中全部这类信息的使用框架。1.4 财务报表分析框架

在投资管理行业内，分析师的工作涉及多种头寸。他们有些是权益类分析师，主要目标是评估公司股票（即股份或其发行的证券）中潜在的投资价值，作为判断一个预期的投资是否有吸引力、可能的合适购买价格是多少的基础。他们中另一些是信用分析师，衡量公司的信誉度以决定一笔贷款是否（以及附带什么交款）能够达成，具有或应被赋予怎样的信用等级。分析师也可能涉及一系列的其他工作，例如，衡量子公司的经营表现，衡量私募投资业绩，或发现价格被高估的股票以将其做空。这一节展现出了在这些各类工作中，可以使用财务报表分析的大体框架。表1-11总结了该框架。表1-11 财务报表分析框架阶

以下各小节讨论的是财务报表分析的各个阶段。1.4.1 明晰分析的目标和环境

在作任何分析之前，了解分析的目的是至关重要的。可供选择的技术众多、数据量巨大使了解分析目的对财务报表分析尤其重要。

一些分析工作是较为清晰的，在这种情况下弄清分析的目的只要求分析师作很少的决定。例如，投资等级的债券资产组合周期性的信用检查或权益类分析师关于个别公司的报告可能是处于制度规范指导之下的，于是分析的目标是给定的。此外，格式、步骤或信息来源也可能是给定的。

为了其他分析工作，明晰分析的目的要求分析师作决策。分析的目的指导着分析过程中进一步的决策、工具、数据来源、分析结果的格式以及相关分析中不同分析的重要性。

当面对大量的数据时，一位缺乏经验的分析师便可能试图开始计算并生成财务比率，而并没有考虑是否与要处理的决策相关联。通常情况下拒绝这样的尝试是明智的，可以避免不必要的或没有意义的错误。考虑如下问题：如果你能立即完成计算并获取比率，你能得出怎样的结论？你能提出什么样的问题？你的回答能够支持何种结论？1.4.2 搜集信息

紧接着，分析师获取了答复具体问题所需的数据。这一步的一个关键部分就是取得对公司业务、财务表现以及财务状况（包括）的认识。有关历史分析，在某些例子中仅财务报表数据便足够了。例如，要监控大量可选公司以发现收益处于最低水平的公司，仅有财务报表的数据便足够了。为了提出更多有深度的问题，比如为何某公司比其他竞争对手有更好或更坏的表现，就需要更多的其他信息了。再举一例，为比较某行业中两家公司的历史业绩，历史财务报表足以确定哪一家有更高的销售、利润增长速度，以及哪家有更强盈利能力。然而，更宽泛的行业总体增长和盈利性比较显然会需要行业信息。

此外，经济和行业信息对理解公司经营环境是必要的。分析师常采用自上而下的方式，借此他们获取对宏观经济环境的了解，如经济和通胀的增长预期，分析宏观经济环境预期基础下的公司所处行业的预期，并且决定在行业和宏观环境预期下的公司预期。例如，分析师可能需要公司盈利的未来预测。为了反映未来增长水平，过去的公司数据提供了一个统计预测的基础。然而，对经济和行业状况的了解能改进分析师在总体经济和行业活动的预测基础上对公司盈利能力的预测。1.4.3 数据处理

在获取必备的财务报表和其他信息之后，分析师使用适当的分析工具处理这些数据。例如，数据处理可能涉及计算比率或增长率；准备共同比财务报表；创建表格；进行统计分析，如回归分析或蒙特卡洛模拟；进行权益估值；进行敏感性分析；使用适用于工作的其他分析工具或工具组合。在这一阶段的综合财务分析包括如下内容：● 阅读并衡量各个被分析公司的财务报表。这包括阅读附注并了解

使用了哪种会计准则（如国际准则还是美国准则），作出了哪些

会计决策（如何时在利润表中汇报收入），以及作出了哪些影响

财务报表的经营决策（如租赁还是购买设备）。● 在目标公司未经调整的财务报表与会计准则、会计决策、经营决

策有差别的时候，作任何可以促进财务报表比较的必要调整。注

意常用的数据库并未作出类似的分析调整。● 准备或收集共同比财务报表数据［用百分比直接反映数据规模（如销售额）或反映变化（如和上一年度比较）］和财务比率（衡量基于财务报表要素的公司业绩的各种方面）。基于共同比

财务报表和财务比率的基础，分析师可以测算公司相关的盈利

性、流动性、杠杆、效率以及基于过去结果或同行结果所得估值

信息。1.4.4 分析/解读经处理的数据

一旦将数据处理完毕，下一个对分析过程至关重要的步骤是解读数据。财务分析问题的答案绝不仅仅是数字本身。分析性问题的答案取决于分析师对产出数据的解读，以及这些解读是否支持结论与建议。分析性问题的答案本身已经达到了分析目的，但通常还是需要结论与建议。例如，权益分析需要披露买入、持有、卖出决策以及股票价值等信息。分析过程需要引用诸如目标价值、相对业绩、给定公司策略下的预计未来业绩、管理质量等其他相关信息佐证投资决策。1.4.5 改进与交流结论

以适当的模式撰写相关结论与建议是下一个步骤。所谓恰当的模式，根据分析目的、机构或者受众的不同会有变化。例如，股票分析师的报告通常由如下部分组成：● 概述及投资结论。● 盈余预测。● 估值。● 业务概述。● 风险、行业及竞争力分析。● 历史业绩。● 预测。

报告内容受到监管当局或职业标准的限制约束。例如，CFA协会《道德手册》规定，在沟通与联系投资建议方面，必须遵守如下要求：准则V（B）要求会员与候选人应当在作出投资建议时就对决策有帮助的相关因素进行沟通与联系。该要求的重要组成部分是明确区分观点与事实。在撰写研究报告时，会员或候选人必须揭示被分析证券的基本属性，这可以使得阅读者准确评估报告，并且可以在作出投资决策过程中融入其认为相关的信息。《道德手册》要求披露分析局限性及所有投资内在风险。此外，《道德手册》要求所有报告应当包括对分析与结论具有重要价值的信息，这样阅读者才可以自行评估结论。1.4.6 跟进

完成报告并不意味着分析过程的终结。一旦作出股票投资或者信用评级的决定，需要通过定期审查确定最初的结论与建议是否仍然有效。如果针对的是被拒绝投资的案例，跟进未必是必需的，但仍可以确定此前的分析过程是否充分，是否需要修正（例如，如果被拒绝的投资最终被市场证明是成功的，那么被拒绝可能是因为缺乏充分分析）。跟进可能涉及重复之前的所有步骤。1.5 小结

财务报表、附注以及管理层评论等财务报告或者其他报告中的信息可以帮助财务分析师评价公司业绩表现与财务状况。分析师可能出于多种目的进行财务分析，包括股票估值、信用风险评估、并购业务中的尽职调查、子公司相对母公司其他部门的业绩评价等。权益分析与信用分析主要关注公司财务状况评估、产生盈利与现金流的能力以及盈利与现金流未来增长能力等。

这一节回顾财务报表分析的主要内容，主要知识点如下所示：● 财务报告的主要目的是提供与公司财务状况与业绩表现相关的信

息与数据，包括盈利能力与现金流。财务报表及附注，以及其他

报告（包括管理层评论或管理层讨论与分析）提供的信息可以使

得分析师评估公司财务状况以及业绩趋势。● 基本财务报表为财务状况表（资产负债表）、综合收益表（单独

的综合收益表或者利润表与综合收益表）、所有者权益变动表以

及现金流量表。● 资产负债表披露了公司在某一特殊时点控制的资源（资产）以及

承担的义务（负债）。所有者权益为公司净资产，是所有者的剩

余权益或者公司资产减去负债的剩余索取权。资产负债表这三部

分（资产、负债及所有者权益）的关系可由如下等式表示：资产

=负债+所有者权益。● 利润表反映了公司一段时期内经济业务活动的财务结果信息。利

润表披露了这段时期内公司产生了多少主营业务收入与其他收

入，以及产生这些主营业务收入与其他收入所付出的费用与损

失。利润表遵循的基本等式为：主营业务收入+其他收入-费用=

净利润。● 综合收益表包括了所有导致所有者权益变化的项目——除了所

有者自身行为导致的权益变化。一些项目包含在净利润中，另外

一些项目则包含在其他综合收益中。● 所有者权益变动表提供了所有权益各部分增减情况的相关信息。● 尽管利润表与资产负债表提供了公司成功经营的主要度量方法，

现金及现金流依然对公司长期成功至关重要。披露现金的来源及

使用情况有助于债权人、投资者及其他报表使用者评估公司流动

能力、清偿能力以及财务自由度。● 附注（也称脚注）是财务报表的重要组成部分，为理解财务报表

提供了重要信息。分析师应当充分评估附注披露的信息，包括可

选择会计方法、估计以及假设的使用情况。● 除了财务报表，公司还提供了其他对财务分析师有用的信息。作

为他分析过程的一部分，财务分析师应当查阅并且评估这些额外

信息，特别是管理层评价中的信息（也称管理层报告、经营与财

务回顾）。● 公开上市交易公司的年度财务报表必须经过独立审计。审计师报

告对财务报表发表意见，并且就财务报表是否公允反映公司的财

务状况、业绩表现以及现金流提供某种程度的保证。此外，对美

国上市公司来说，审计师必须同时对公司内部控制系统出示意

见。● 宏观经济、行业动态以及同类型公司的相关信息对于展望与评估

公司未来财务业绩与状况大有帮助。在很多时候，来自公司外部

的信息对分析师有效展开工作非常重要。● 财务报表分析框架提供了可以在所有财务报表分析过程中采用的

必要步骤。这些步骤是：·明晰分析目标与环境·搜集数据·数据处理·分析/解读经处理的数据·改进与交流结论·跟进习题1.提供公司业绩表现与财务状况的相关信息，使用者据此可以作出经济决策。这是以下哪一项的功能？A.审计B.财务报告C.财务报表分析2.使用以下哪一项，公司目前的财务状况可以得到最好评估？A.资产负债表B.利润表C.现金流量表3.使用以下哪一项，公司的盈利能力可以得到最好评估？A.资产负债表B.利润表C.现金流量表4.编制财务报表采用的会计政策、方法与估计最可能在以下哪一项中披露？A.审计师报告B.管理层评价C.财务报表附注5.管理层与董事薪酬相关信息最不可能在以下哪一项中出现？A.审计师报告B.股东委托代理书C.财务报表附注6.公司目标、策略以及主要风险相关信息最有可能在哪一项中披露？A.审计师报告B.管理层评论C.财务报表附注7.在分析财务报表时，哪一种审计意见最受青睐？A.保留意见B.反对意见C.标准无保留意见8.在财务报表分析框架中，比率是哪一个步骤的输入数据？A.数据处理B.搜集数据C.分析/解读处理后的数据第2章 财务报告机制Thomas R.Robinson，CFAJan Hendrik van Greuning，CFAKaren O’Connor Rubsam，CFAElaine Henry，CFAMichael A.Broihahn，CFA学习目标● 解释财务报表要素与账户之间的关系，并且将账户按照财务报表

要素分类。● 解释会计恒等式的基本与扩展形式。● 解释在会计恒等式下使用会计系统记录商业行为的整个过程。● 解释在编制财务报表时“应计”与其他调整因素的作用。● 解释利润表、资产负债表、现金流量表与所有者权益变动表之间

的关系。● 描述会计系统中的信息流。● 解释在证券分析中会计过程的结果所发挥的作用。2.1 引言

公司的财务报表是其经营、融资与投资等一系列商业活动过程的终端产品。财务报表自身结构反映了记录与组织业务的整个系统。作为财务报表的使用者，分析师必须熟悉这一系统的原则。这一章将会提供必要信息，以报表使用者而非报表编制者的视角分析相关问题。以报表使用者的视角审视财务报表可以使分析师快速有效地抓住关键的概念与要素，避免被会计人员在编制财务报表时过细的技术性技巧所左右。

本章内容安排如下。2.2节描述了三类商业活动，任一交易都会影响一种或多种此类商业活动。2.3节描述了财务报表要素如何与账户联系，以及交易活动分类的基本内容。这一节同时介绍了财务报表之间的钩稽关系。2.4节描述了如何详细进行会计记录。2.5节解释了时间差异在交易活动要素之间造成的相关后果。2.6节给出了信息如何在会计系统中流动的概况。2.7节介绍了证券分析中财务报告所起到的作用。2.8节是本章重要知识点的汇总。最后，以CFA协会的选择题作为本章的结束。2.2 商业活动的分类

会计人员对相似的商业交易活动进行相似的会计处理。因此，理解财务报告机制的首要步骤是如何按照财务报告的目的对商业活动进行分类。

商业活动可以按照财务报告目的分为三大类别：经营性活动、投资性活动以及融资性活动。（1）经营性活动是指一个实体日常交易活动的一部分。例如，饭店为顾客提供饮食，咨询公司为客户提供服务，烤箱制造公司向市场提供烤箱，银行提供存贷款业务等。（2）投资性活动是指与获取和处置长期资产相关的活动。例如，饭店（如果是烤箱制造商出售烤箱，则归属于经营性活动）购买机器设备，或者出售多余的设备（如烤箱），又如购买与出售办公楼、零售商店以及工厂等。（3）融资性活动是指与获取和偿付资本相关的活动。两个最主要的资金来源是所有者（股东）与债权人。发行普通股、偿还银行贷款以及发行债券都属于融资性活动。

理解各类商业活动的实质可以帮助分析师了解公司在哪些方面运转良好，哪些方面运营不畅。理想状态下，分析师希望公司的绝大多数利润（或者现金流）来自经营性活动。表2-1列举了一个典型商业活动的例子，并且描述了公司日常活动是如何与财务报表要素联系在一起的。表2-1 典型的商业活动以及与此相关的财务报表要素注：资产（A）、负债（L）、所有者权益（E）、收入（R）、费用（X）。

并非所有的交易活动都能够很好地纳入表2-1的框架体系。举例来说，银行由于贷款业务而收到的利息被看作经营活动的一部分，因为银行是从事贷款业务的实体。相反，将饭店进行债券投资而收到的利息纳入投资性活动更为贴切，因为饭店并非从事贷款业务的实体。

下一节讨论了此类商业活动引起的交易活动如何反映在公司财务记录上。2.3 账户与财务报表

商业活动引起的交易反映在多种财务报表要素中：资产、负债、所有者权益、收入及费用。总体来说，这些要素可以定义如下：资产是公司拥有的经济资源；负债是债权人对公司资源的索取权；所有者权益是对这些资源的剩余索取权；收入是公司经济资源的流入；费用是经济资源的流出或者负债的增加。

账户提供了特定资产、负债、所有者权益组成，收入及费用增减的单独记录。财务报表就是使用这些要素构建起来的。2.3.1 财务报表要素和账户

在财务报表要素中，账户属于次级分类。账户是特定资产、负债、所有者权益组成，收入及费用增减情况的单独记录。对财务报表来说，记录于每一个单独账户中的数目都必须根据财务报表要素进行总结与分类。表2-2是常见账户的名单。我们将在本章与后续章节详细讨论这些账户。与财务报表要素不同，对所有公司来说并不存在单一的账户集合。尽管几乎所有公司都具有某些账户（如现金），每一家公司都会根据自身需求与所处环境，结合会计系统确定自身特有的账户体系。举例来说，处于餐饮行业的公司不大可能参与证券交易，因此公司不需要相关账户记录此类活动。此外，每家公司会根据自身业务命名账户。从事餐饮行业的公司具有特定的资产账户，如“烤箱-1”“烤箱-2”。在财务报表中，这些账户被纳入到一个叫做“固定资产（物业、厂房及设备）”的长期资产账户。表2-2 普通账户

公司会计系统中使用的实际账户列示于会计账户表。通常来说，会计账户表远比财务报表中披露的相关信息详细。

某些账户被用来抵消其他账户，如一个常见的资产账户——应收账款，也被称为“应收贸易账款”或者“应收贸易款”。公司使用该账户记录客户所欠的款项数目。换句话说，以赊账形式产生的销售额反映在应收账款账户中。然而，公司通常需要预测那些不能收回款项的数目，也就是那些可能无法收回款项的估计数量。那些估计的无法收回的款项被记录在一个叫坏账准备的账户中。因为坏账准备账户的功能是减少公司应收账款的余额，其被称为“资产备抵账户”。任何一个抵消或者减少其他账户余额的账户称为“备抵账户”。常见的资产备抵账户包括坏账准备账户（由于无法收回应收款项而对应收账款余额进行抵消的账户）、累计折旧（对固定资产余额的抵消，形式为分摊于当期或者之前会计期间的固定资产成本）以及销售退回与折让（是对销售收入的抵消，当客户购买到存在缺陷或者不满意的产品时产生的销售现金退回、债务增加以及销售价格的折扣）。

为了呈报的目的，资产通常区分为“流动”与“非流动”两类。例如，乐购（欧洲一家大型零售商）在其2006年财务报告中呈报了如下主要资产账户：

非流动资产● 无形资产（包括商誉）。● 固定资产（物业、厂房及设备）。● 投资性房地产。● 对合营公司与联营公司的投资。

流动资产● 存货。● 贸易与其他应收账款。● 现金与现金等价物。

非流动资产是指预期能够在较长时期内（通常超过一年）为公司带来收益的资产。对乐购来说，非流动资产包括以下项目：无形资产（如商誉）；经营活动中使用的固定资产（如土地与建筑物）；出于投资目的持有的房地产；对其他公司证券的投资。

流动资产是指预期在近期（通常是一年或一年以内）消耗或者转化为现金的资产。存货是公司持有的尚未卖出的产品（有时被称作库存现货）。应收贸易账款（也被称作商业应收账款，或者应收账款）是客户以赊销形式购买产品所欠的余额以及供应商所欠余额（通常与商品退还相关）。其他应收账款指除了客户以外的利益相关者欠公司的款项。现金是指手中持有的现金（如零用现金与未存入银行的现金）与存入银行的现金。现金等价物是流动性很强的短期投资，通常于90天或者更短的时间内到期。由于行业之间，国家之间存在差异，根据流动与非流动特征将资产进行呈报的具体情况也不尽相同。一些行业首先呈报流动性资产，而另一些行业首先呈报非流动性资产。与此相关的内容将在后续章节详细阐述。2.3.2 会计恒等式

前文提及的五个财务报表要素是会计恒等式的原始要素，同时也是整个财务报表的基础。这一节描述了与会计恒等式相关的三张财务报表：资产负债表、利润表以及留存收益表。留存收益表可以看作所有者权益变动表的一部分，描述了所有者权益的所有变动情况，包括留存收益和股票发行与回购所导致的所有者权益变动。第四张基本财务报表——现金流量表将在后续章节讨论。

资产负债表呈现了公司在特定时点的财务状况，提供了公司资产以及对这些资产索取权（负债以及权益）的详细信息。基于资产负债表的恒等式就是所谓的“基本会计恒等式”。使用以下恒等式可以反映公司的财务状况：

显而易见，从恒等式的表达形式来看，对资产的索取权来自两个方面：负债与所有者权益。所有者权益就是所有者的剩余索取权（指公司总资产减去总负债剩余的权益）。通过将恒等式移项变换，所有者剩余索取权的定义可以被很好地诠释。在英国公司的资产负债表下，恒等式通常写作：

其他术语也被用来表示所有者权益，包括股东权益、股票持有者权益、净资产、权益、净价值、净账面价值、合伙人资本等。确切的措辞取决于实体的种类，但是恒等式不变。给定具体日期，所有者权益根据来源可以进一步分解为股东的实缴股本以及留存收益：

利润表反映了公司在一段特定时期内的业绩表现。利润表的恒等式如下：

利润（亏损）是收入与费用之差。当公司的收入超过费用，利润表中报告为利润，若公司的收入小于费用，则报告为损失。收入的同义词有销售营业额（英国的惯常用法）。利润的同义词有净收益等。

如前文所述，收入和费用与公司的主营业务息息相关，主要来源于为客户提供商品与服务的行为。相反，利得（损失）反映了不属于公司主营业务的各类资源的增减。进行财务分析时，将公司的主营业务与其他业务区分开至关重要；然而，在会计恒等式中，收入包括了利得，而费用包括了损失。

资产负债表与利润表是两张主要的财务报表。尽管“资产负债表”与“利润表”是这两张报表的常用称谓，也存在一些其他称谓。资产负债表也被称为“财务状况表”或者其他一些相似的称谓，重点在于突出公司在特定时点的财务状况。利润表也被称为“经营活动表”“利润损失表”等一些相似的称谓，重点在于反映公司在某一段特定时期的经营活动。简化的资产负债表与利润表见表2-3。表2-3 简化的资产负债表与利润表

资产负债表反映了公司在某一特定时点的财务状况，利润表反映了公司在某一时期的活动行为。两张表通过所有者权益的组成部分——留存收益联系在一起。期初留存收益就是该账户在会计期间初期的余额，期末留存收益是账户在会计期间末期的余额。公司期末留存收益等于期初留存收益（如果有的话）加上净利润，减去分配给所有者的部分利润（股利）。与留存收益相关的恒等式如下：

将等式（2-3）代入，替代净利润，得到：

正如名称所示，留存收益反映了保留在公司内部的收益（净利润）——换句话说，就是没有作为股利分发给所有者的利润。留存收益是所有者权益的组成部分，连接着资产负债表恒等式与利润表的“动态”恒等式。为了将资产负债表与利润表结合起来综合评估，我们将等式（2-2）代入等式（2-1a），于是可以得到扩展的会计恒等式：

进一步地，将等式（2-4b）代入等式（2-5a），我们可以得到：

上式最后五个项目（即从实缴股本开始）是所有者权益的组成部分。

留存收益表反映了资产负债表与利润表的联系。表2-4是一家公司简化的财务报表，年初的留存收益是250美元，期间确认了200美元的净利润。在本例中，假设该公司未支付股利，于是期末留存收益为450美元。表2-4 简化的资产负债表、利润表与留存收益表

资产负债表的基本会计恒等式（资产=负债+所有者权益）表明每一项记录在案的记账行为至少会影响两个账户，这样才能保持等式平衡。于是，术语“复式记账法”有时被用来描述会计记账过程。例如，使用现金购置设备影响两个账户（都是资产类账户）：现金减少而设备增加。另一个例子，使用现金支付债务同样影响两个账户（一个资产类账户，另一个负债类账户）：现金减少，债务减少。每一项交易行为都可以保证会计恒等式平衡，这是基本的会计定义。例2-1反映了一家公司资产负债表的一部分，并且揭示了如何应用会计恒等式。例2-2与2-3是会计恒等式更为具体的应用。案例2-1 运用会计恒等式（1）佳能公司是一家复印机与其他电子设备制造商。2004年12月31日与2005年12月31日的简化资产负债表如下所示。佳能与子公司：合并资产负债表（单位：百万日元）运用等式（2-1a），回答以下问题：1.计算2005年12月31日的股东权益。2.分别计算2005年总资产与股东权益的绝对变动额，并且将二者进行比较。3.基于第2题的答案，判断在两年间股东权益增长与负债增长在总资产增长过程中的相对重要性。解答1.股东权益等于资产减去负债，换句话说，股东权益是公司资产减去负债后的剩余索取权。2005年，佳能公司的股东权益为：4043553000000-1238535000000=2805018000000（日元）2.总资产增加额为：4043553000000-3587021000000=456532000000（日元）股东权益增长额为：2805018000000-2396690000000=408328000000（日元）于是，2005年，资产增长额大于股东权益增长额。3.运用恒等式“资产=负债+所有者权益”，第2题解答表明总负债增长额就是总资产增长额与股东权益增长额的差值，具体数额为：456532000000-408328000000=48204000000（日元）如果债务没有增加48204000000日元，会计恒等式将不会保持平衡。比较股东权益增长额（408328000000日元）与总负债增长额（48204000000日元），我们可知股东权益增长额远大于总负债增长额，所以股东权益增长在总资产增长过程中发挥更为重要的融资作用。在使用一系列术语描述财务报表的组成部分及相互关系之后，我们现在将目光转向更为具体的操作层面——如何记录经营活动。下文采用简单的例子来说明会计程序。案例2-2 运用会计恒等式（2）一位分析师在公司年末发布盈余公告之前搜集到如下信息：分析师估计年末留存收益大概为：A.2000000000美元B.2100000000美元C.2150000000美元D.2200000000美元解答B正确。净利润使得期初留存收益增加，分发给所有者的利润使得期初留存收益减少，于是，期末留存收益为：2000000000+150000000-50000000=2100000000（美元）案例2-3 运用会计恒等式（3）一位分析师搜集了RDZ公司的如下相关信息：本年度未分发股利，分析师预计年末的总资产应为：A.2000欧元B.2300欧元C.2500欧元D.2700欧元解答D正确。本年收入减去费用，再加上期初留存收益得到期末留存收益700欧元。总资产是负债、实缴股本以及期末留存收益之和：1000+1000+700=2700（欧元）2.4 会计过程

会计过程包括对经营事项的记录，如编制阶段性财务报表。这一部分描述了在一个简化的会计系统中如何记录经营事项。2.4.1 描述

会计过程的关键概念可以使用一个简单的例子进行解释。三个朋友打算开一家公司——投资顾问有限公司。他们计划每个月发行登载证券投资建议的报告，同时出售投资类书籍。尽管他们并不计划管理客户的资金，但是会根据报告建议的投资策略管理公司所有者的资金，通过投资组合的回报情况反映投资建议的过人之处。因为这个例子是为了阐明会计概念，所以不考虑监管因素的影响。此外，我们同时假设该公司不缴纳所得税，公司所有者获得公司的一切利润，承担公司的一切损失，利润与损失影响公司所有者的个人所得税。

公司开张营业后，陆续开展了各种经营活动。表2-5列出了经营阶段初期公司发生的一系列活动。我们注意到，这些经济业务包括了前文提及的三类商业行为——经营行为、投资行为与融资行为。表2-5 投资顾问有限公司的经济业务注：残值是指一项资产在使用寿命末期可以通过出售回收的价值，通常由公司估计所得。2.4.2 会计记录

如果公司所有者想要在2006年1月底对公司业务进行评估，表2-5并不能提供公司充分且有意义的报告。显而易见，会计系统需要监测更为具体的信息，并且专注于三个目标：（1）确定这些行为需要更多的行动（如对应收账款余额的回收）。（2）评估当月经营活动的盈利能力。（3）评估公司当前的财务状况（如持有的现金）。

会计系统将公司的经济行为转化为有用的财务记录。在这个具体例子中，用来记录交易的基本会计系统是一些电子数据表，这些表格中有各种不同种类的账户。会计等式是建立会计系统的基础。回顾会计等式（2-5b）：资产=负债+实缴股本+期初留存收益+收入-费用-股利

投资顾问有限公司系统中使用的特定账户包括：

表2-6是投资顾问有限公司会计系统对最初十项经济业务总结记录形成的的电子数据表。每一个事项发生时，便录入电子数据表新的一行。每一个事项的财务影响需要得到评估，进而将它们转换为会计进程。在评估每一事项的财务影响并且将这些事项转化为会计进程时，需要实施如下步骤：（1）确定哪些账户受到了影响，受影响的程度有多大，账户的余额是增长还是减少了。（2）确定步骤1中受影响账户的种类（如现金是资产账户）以及其如何契合会计恒等式。主要是通过账户的经济性质以及因素的基本定义予以确定。（3）使用步骤1与步骤2得到的信息，在电子数据表的相应列中填入合适的数目。（4）核实会计恒等式是否仍然平衡。

在任何时点，可以依据每一列的小计总和编制基本的财务报表。

以下的相关讨论确定了表2-5中最初的十个事项影响了哪些账户和相关要素（步骤1与步骤2）。会计处理过程显示了受到影响的账户（以黑体字标注）及相关因素（括号中所示）。表2-6是这些记录进入基本会计系统（步骤3与步骤4）所形成的电子数据表。因为这是一家新公司，所以会计恒等式两边都是零，所有账户的期初余额也都为零。表2-6 投资顾问有限公司的会计系统2005年12月31日①该账户的名称随着企业的种类（股份有限公司或其他）与管辖当局的不同而有所变化。其他名称包括“普通份额”“普通股”“成员资本”“合伙人资本”等。

因为这是一家新公司，所以会计恒等式两边都是零，所有账户的期初余额也都为零。

此项业务影响两个会计要素：资产与权益。表2-6表明了它们是如何影响会计恒等式的。公司在这一时点的资产负债表可以通过加总表2-6中各列的数值得到。投资顾问有限公司资产负债表，2005年12月31日

公司持有资产（资源）150000美元，因为在该时点公司没有负债，所有者对资源的剩余索取权也等于150000美元（他们的实缴股本）。

在本例中，我们呈报的是未分类的资产负债表。未分类的资产负债表没有分别对流动资产与流动负债的数目小计求和。资产只是简单地按照流动性强弱排列（资产预期变现为现金的速度）。同样，负债按照支付时间的先后顺序排列。2006年1月2日

如表2-6所示，该经济业务影响两个账户，但是只影响一个会计要素（资产），并且只影响会计恒等式的一边。当买入证券时，现金减少，投资类资产增加。在我们审视公司资产负债表前先来考察另外一项经济业务。2006年1月2日

同样，该经济业务仅影响资产账户。我们注意到第一个月的租金最先记为一项资产——预付租金。随着时间流逝，公司将会产生房租费用，于是预付资产的一部分将会转化为费用，并且在利润表中以费用的形式呈报。这就需要在我们的会计系统中进行后续调整。迄今为止，经济业务尚未对利润表产生影响。在这一时点，公司的资产负债表如下所示。投资顾问有限公司资产负债表，2006年1月2日

资产负债表的项目有所变化，但是仍然保持平衡——资产的数量等于负债与所有者权益总和。公司仍然持有150000美元的资源，但是资产现在包括现金、投资、预付租金与押金四大类别。每一类资产单独列示，因为对公司来说，它们各自的用途不尽相同。所有者对这些资产的剩余索取权依然为150000美元，因为公司仍然没有负债。2006年1月3日

公司再次以一种资产“置换”另一种资产。现金减少而办公设备增加了。办公设备是一种在未来多个期间内提供经济利益的资源，与此对应，设备成本应当分摊至未来各期内。随着时间流逝，需要对会计记录进行调整。折旧就是用来表述成本被分摊至多个期间这一过程的专用术语。2006年1月3日

在该经济业务中，公司收到了客户订阅报告的款项。然而，公司并未实际取得这笔款项，因为公司负有未来将报告发送给客户的义务。所以，这部分订阅款以“预收费用”（预收收入）的形式计入负债。未来，一旦公司履行了将报告发送至客户的义务，这部分款项就转化为收入。如果公司没有发送报告，则款项将返还给客户。2006年1月3日，公司的资产负债表如下所示。投资顾问有限公司资产负债表，2006年1月3日

公司现在持有151200美元的资源，其中包括客户的订阅款项1200美元以及所有者的权益150000美元。资产负债表仍然保持平衡，总资产等于总负债与权益之和。2006年1月10日

公司取得了一项资产——存货，并且会在未来出售给客户。公司并未立刻以现金向供应商支付购书款，而是承诺在30天内付清款项。这表明，公司对供应商承担了负债，以特定术语表述为“应付账款”。2006年1月10日

与之前的支出不同，刊登广告是费用支出行为，不属于资产。广告产生的收益与即期密切相关。诸如刊登广告导致的费用支出，在实际发生时记录为费用。这与购置设备导致的支出形成对比，后者在未来多个期间产生效用，所以最初应记录为资产，然后在多期内产生费用。此外，租金费用与广告费用的处理方式也不同，租金一般提前支付，然后在各期间明确分配，所以在期初将租金费用记录为预付资产，在后续各期确认为费用。在本例中，广告支出与即期相关。如果公司已经提前预付了好几年的广告费，那么与设备或预付租金的处理相似，其中的一部分可以予以资本化，并且在未来各期费用化。我们现在可以编制部分利润表来反映公司费用支出。投资顾问有限公司利润表，2006年1月1日至1月10日

因为公司发生了600美元的费用，但是并未记录任何收入（迄今为止尚未实际取得报告的订阅费用）。利润表中，经济业务1～7引致的净利润为-600美元（净损失）在为公司编制资产负债表时，我们需要更新留存收益账户。期初留存收益为0美元，加上净损失600美元（收入0美元减去600美元），减去股利（在本例中为0美元），得到期末留存收益-600美元。中期资产负债表包含了经济业务1～7得到的期末留存收益。投资顾问有限公司资产负债表，2006年1月10日

在所有资产负债表中，总资产等于总负债加所有者权益——皆为160600美元。所有者对公司的剩余索取权降低至149400美元。这归咎于负的留存收益（有时又称为留存“赤字”）。正如前文所示，公司最初的七次经济业务产生了净损失，这是由于付出了600美元的广告费用，但是尚未产生任何收入。2006年1月15日

公司现金增加，所欠银行的款项以负债形式记录。期初并不记录未来需要为该项借款支付的利息。在未来，随着时间流逝，需要记录该项借款的应计（累计）利息。2006年1月15日

公司产生了销售行为，销售行为的记录包括两部分。一部分是从客户收到的125美元销售收入，另一部分是已售商品的成本100美元。尽管公司尚未从客户收到商品的销售款项，公司已经将商品（5本书籍）发出，所以可以确认收入。将对应的资产——应收账款予以记录，反映客户所欠公司的款项。同时，公司的存货余额下降，下降额为已售5本书的成本，并且将其记录为费用的一种——销货成本。2006年1月15日

与之前的销售行为相似，250美元的销售收入与200美元的销货成本都需要记录。但是，与之前的销售行为相比，这一次的销售行为收到了现金。表2-6中的小计求和可以再次用来编制原始的利润表与资产负债表，并以此来评估对应期间的经济业务。投资顾问有限公司利润表，2006年1月1日至1月15日投资顾问有限公司资产负债表，2006年1月15日

利润表反映了经济业务1～10的具体情况，出售书籍的收入375美元减去成本300美元与广告费用600美元，得到净损失525美元，按照会计记录的习惯，负值在利润表中以括号标示。该净损失也反映在资产负债表的留存收益中。在该时点，留存收益的数额等于净损失525美元，因为期初留存收益为0美元，而且并未发放股利。资产负债表中，资产为172675美元，负债为23200美元，所有者权益为149475美元。存货的余额就是剩余的485本书的成本（已经有15本售出），每本价值20美元。

本月发生了经济业务1～10，涉及现金、应收账款与应付账款等账户。会计系统需要录入这些经济业务。其他发生的一些经济业务，如11～13，也需要反映在财务报表上，但是这些业务并不明显。为了在报告期末编制完整的财务报表，企业需要回顾之前的业务活动，并在此基础上决定是否需要使用应计值或做其他调整。我们将针对应计值与其他调整更为具体的讨论放在下一节。总体来说，此类记录将收入与费用分配到正确的会计期间中。在实务中，公司对错误的记录进行适时调整，不断更新存货账户余额以反映实际情况。

本例中，为了在会计期间分配各项目数额，需要对一系列经济业务进行调整。表2-7是对这些经济业务的会计处理，表格中对这些经济业务进行了编号，与原始的业务相比，业务编号前加的“a”表明其为调整后的经济业务。表2-8是完整的电子数据表，反映了会计系统中的一些附加项目。表2-7 投资顾问有限公司应计及其他调整项目，2006年1月31日注：业务11～13与表2-5重复；业务3a、4a与8a反映了对表2-5中业务3、4与8的调整情况。表2-8 投资建议有限公司的会计系统

现在我们可以编制最终的利润表与资产负债表，反映了所有的经济业务与调整项目。投资顾问有限公司利润表，2006年1月1日至1月31日投资顾问有限公司资产负债表，2006年1月31日

利润表显示，当月公司盈利，扣除费用后公司得到285美元利润。资产负债表显示了公司的财务状况，公司持有资产173525美元，承担负债23240美元，所有者权益为150285美元。所有者的剩余索取权价值是他们的初始投资与留存收益之和。这些报表将在下文详细阐述。2.4.3 财务报表

表2-8中的电子数据表是公司经济业务的原始记录，对编制以上利润表与资产负债表有很大用处。表2-9显示了所有的财务报表，揭示了它们之间的内在关系。利润表中的数据来自电子数据表中的收入列与费用列（包括利得与亏损）。净利润285美元（收入2575美元减去费用2290美元）留在公司内部，没有作为股利分发给所有者。于是，净利润成为资产负债表中期末留存收益的组成部分。所有者权益变动表中显示了关于留存收益的细节内容。表2-9 投资顾问有限公司财务报表

使用会计系统电子数据表中的资产、负债及权益账户，我们可以得到反映公司财务状况的资产负债表。现金流量表总结了会计系统电子数据表现金列的数据，使所有者与其他人能够评估现金的来源与使用情况。可以根据经济业务的类别区分现金的来源与使用情况，一般按照经营活动、投资活动与融资活动加以区分。在这里，现金流量表的格式被称为“直接格式”（直接法），即直接将经营活动现金流入减去经营活动现金流出，得到经营性现金净额。除此以外，还有一种格式，是对净利润进行调整得到经营活动现金流，称为“间接格式”（间接法）。间接格式与细节性规则将在现金流量表章节中讨论。

财务报表按照合适的方式与规则呈报会计系统中报告的财务数据。每一张报表关注特定领域。特别地，在投资顾问有限公司的例子中，对财务报表的回顾提供了如下信息：● 资产负债表。这张报表提供了在某一时点公司财务状况的信息，

反映了在一个特定日期企业的资产、负债与所有者权益情况。为

了便于比较，资产负债表一般呈报两年的数据。不太重要的账户

归入一列。投资顾问有限公司的例子显示，尽管总资产增长显著（约16％），权益仅增长不到0.2％——总资产增长的绝大部分来

源于负债的增长。● 利润表。这张报表提供了一段时期内公司盈利能力的信息，反映

了在一段时期内公司的收入、费用、净利润或损失的情况。同样，

不太重要的账户归入一列。在本例中，除了销货成本，费用类账

户都被归入一列。报表显示，投资顾问有限公司有三个收入来源，

第一个月的经营活动创造了少许利润。绝大多数收入来源于投资

行为，而非报告征订与出售书籍的行为。● 现金流量表。这张报表提供了一段时期内公司现金流的信息，反

映了一段时期内公司的现金流入（收到现金）与流出（支付现

金）的情况。可以根据经济业务的类别区分现金流种类：经营活

动现金流、融资性现金流与投资性现金流。本例中，投资顾问有

限公司报告了一大笔负的经营活动现金流（102150美元），主要

因为公司的交易活动包括了购买证券组合，但是尚未卖出该组合（投资顾问有限公司购买该项投资属于经营范畴，因为公司主要

开展证券交易相关业务。与此相对应，主营业务不是证券交易的

公司，与投资活动相关的现金流归入投资性现金流，而不是经营

活动现金流）。投资顾问有限公司负的经营性与投资性现金流由

银行借款12000美元弥补了一部分，即便如此，现金余额也大幅

下降了96150美元。● 所有者权益变动表。这张报表提供了一段时期内股东权益的状况

与变动的信息。本例中，权益的唯一变动来源于净利润285美元。

留存收益表（未呈报）报告了一段时期内公司留存收益的变动情

况。

这些报表再次揭示了财务报表之间的内在关系。从资产负债表中我们可以得到资产、负债与股东权益的期初与期末数额。所有者权益从150000美元增长至150285美元。所有者权益变动表显示285美元的变动额。从所有者权益变动表指向资产负债表中所有者权益部分的箭头表明了资产负债表该部分的来源。在投资顾问有限公司的例子中，285美元的变动额来自留存收益的增加。而留存收益的增加额来源于285美元净利润。利润表通过呈报收入与费用，得到净利润285美元这一结果。从利润表指向所有者权益中净利润数值的箭头解释了报告期净利润是如何生成的。

同样在资产负债表中，我们可知现金从月初的150000美元降至月底的53850美元。现金流量表按照经济业务的类别提供现金增减的相关信息。从现金流量表指向期末现金数字的箭头表明，现金流量表解释了期末现金数额的相关细节。

总而言之，资产负债表在一个特定时点提供信息（财务状况），而其他报表在一段时期内提供与经营活动相关的有用信息（盈利能力、现金流与股东权益变动）。2.5 权责发生制与价值调整

在一个简单的商业模型中，如上文所讨论的例子，许多经济业务通过现金交割，并且能够在相对较短的期限内结算完毕。进一步地，资产与负债具有固定且确定的价值。将经济业务录入会计系统相对简单，困难在于现金的收支与相关的收入与费用发生在不同时期，以及报告的资产价值会不时发生变动。下文将会针对此类情况详细阐述相应的会计处理——权责发生制与价值调整。2.5.1 权责（应计）发生制

按照权责发生制原则，凡是当期已经实现的收入和已经发生的费用，不论与此相关的现金款项是否发生，都应当确认为当期的收入与费用。权责发生制的目的是在恰当的会计期间报告收入与费用。之所以运用权责发生制，是由于现金收支与收入、费用的会计确认存在时间性差异，而该差异仅有以下几种可能性。第一种情况，现金收支与会计确认同时发生，此时，没有必要使用权责发生制。第二种情况，现金收支发生在会计确认之前或者之后，这时就需要使用权责发生制。表2-10总结了权责发生制下的四种可能发生的情形。每一种情形包括了最初记录与后续时期至少一次的调整记录。表2-10 权责发生制

当一家公司在取得收入之前收到现金，便产生了预收（递延）收入。在投资顾问有限公司的例子中，经济业务5——公司收到1200美元月度报告订阅费。当收到现金时，公司有义务在未来向客户投递12本报告，所以即期未确认该项收入。公司每个月投递一本报告后，所承担的义务（负债）便减少1/12（100美元），与此同时，确认取得收入100美元。会计处理包括期初记录（最初的现金收入记录与相应投递报告的义务）和未来12次调整记录，第一次调整记录就是例子中的经济业务12。每一次调整记录减少了负债，增加了收入。

在实务中，较大数额的预收收入可能会引起一些问题，主要是对公司在未来履行相应义务能力的顾虑。相反，预收收入的增加预示了未来收入的增加，这是一个正面信号。例如，航空公司资产负债表上的大额负债与未来航空旅行所收到的现金相关。当旅客的旅行完成时，收入得到确认，所以该项负债的增加表示收入在未来增长。

当一家公司在收到现金之前取得收入，但是在会计期末未确认收入时，便产生了应计收入。在这种情况下，会计处理包括期初记录，主要是在会计期末确认收入，并且记录相关客户所欠应收账款。当公司收到现金（或者商品被退回），调整记录会消除相应应收账款。

应计收入与会计期末的应计值息息相关。然而，这一概念与任何以递延现金收入形式的销售类似。投资顾问有限公司的例子的经济业务9中，公司以赊销形式出售书籍，于是收入在收到现金之前便予以确认。会计处理包括对收入与相关应收账款的记录。在未来，当公司收到现金时，调整记录（未呈报）会消除应收账款。在实务中，公司应收账款的质量（账款收回的可能性）尤其重要。

当公司在费用确认之前已经支付现金，便产生了预付费用。在本例的经济业务3中，公司预付了一个月的租金。会计处理包括期初对现金支付的相关记录，以及反映未来利益的预付资产。后续的调整记录是确认费用，消除预付资产（经济业务3的会计处理是期初记录，经济业务3a的会计处理是调整记录）。换句话说，预付费用是在未来被费用化的资产。在实务中，特别是在估值时，只有当未来的业务确实发生时，预付资产才有未来价值（预付资产被返还除外）。

当公司发生费用，但是在一个会计期末尚未支付现金时，便产生了预提费用。预提费用会产生负债，而该项负债需要未来以现金偿付。在投资顾问有限公司的例子中，公司在月底产生工资费用，但是月底后尚未支付该项费用（经济业务11）。为了反映公司在月底的经济状况，会计处理包括对工资费用以及债务项目中应付工资的初始记录。未来支付现金后，将会通过调整记录消除负债（未呈报，因为工资在2月支付）。类似地，投资顾问有限公司的例子中也包括公司银行借款的应计利息（经济业务8的会计处理是期初记录，经济业务8a的会计处理是调整记录）。

与应计收入类似，预提费用与期末应计值相关。预提费用与应付账款相似，对应的经济业务在当期发生，而实际现金支付延后。应付账款同样是一项负债，但并不是用来记录即期费用，而与存货（或服务）的收讫相关。由于具有不同的经济含义，在资产负债表中，应付账款应与其他预提费用有所区别，并且单独列示。

总体而言，在实务中，复杂业务中所需要应用的额外应计项目在理论上与上文提及的四种应计项目类似，但是需要更多的自主判断。例如，在业务完成与现金收支之间存在明显断层（滞后）。在这种情况下，应计项目横跨多个会计期间（甚至10～20年），并且收入的取得与费用的发生过程并不总是非常清楚。在此过程中，在不同会计期间合理分配应计项目需要会计人员相当程度的自主判断。对一个承办长期建设项目（如核电站）的承包人来说，预估年度收入属于一项非常复杂的应计项目。一般而言，所有的应计项目都可以归入以上四种常规种类，本质上在进行期初记录与调整记录时遵循与基本的应计项目一致的原则。2.5.2 价值调整

与将收入与费用按照权责发生制分配到恰当的会计期间不同，价值调整针对公司的资产与负债——这是会计准则所要求的——所以会计记录体现了当前的市场价值，而不是历史成本。在下文的讨论中，我们主要关注对资产的价值调整。在投资顾问有限公司的例子中，经济业务13将公司投资组合的价值调整至当前市场价值。利润表反映了该项资产价值增加值（包括利息）2100美元，期末资产负债表报告了该项投资组合的当前市场价值——102100美元，而例子中的办公设备无须报告市场价值，也就不需要进行价值调整。

如本例所示，会计准则不需要所有种类的资产都以市场价值呈报。一些资产（如交易类证券）在资产负债表上以市场价值呈报，利润表报告市场价值的变动额。一些资产以历史成本呈报（如特殊种类的持有到期证券）。其他一些资产（如特定种类的投资性证券）同样在资产负债表上以市场价值呈报，但是资产市场价值的变动通过利润表的“其他综合收益”项目直接进入股东权益。这个话题将在下一章中详细阐述。

总而言之，资产需要价值调整，资产价值增加时遵循如下原则：当资产价值增加，在会计等式的另一边，利润表确认收益或者其他综合收益增加；相反，当资产价值减少，在会计等式的另一边，利润表确认损失或者其他综合收益减少。2.6 会计系统

投资顾问有限公司一例中的会计系统仅包含了简单的经济业务、单月的事项以及数量较少的经营活动。在现实生活中，绝大多数公司的业务都更为复杂，数量更多。与此对应，尽管与例子中的会计系统采用同样规则，现实中的会计系统比电子数据表更为有效，同时也更加复杂。2.6.1 会计系统中的信息流

会计教科书往往都详细介绍会计系统，因为会计人员需要了解这一过程的每个步骤。尽管分析师不需要了解相关细节，但是他们至少应当熟悉财务报告系统的信息流情况。表2-11就是信息流与相关的关键记录。表2-11 会计系统的信息流及相关文档2.6.2 借方与贷方

回顾投资顾问有限公司的例子，每一项经济业务的会计处理至少包括两个会计账户，并且会增减对应账户的余额与价值。按照传统，会计系统使用术语——借方与贷方来描述经济业务的会计过程带来的账户变化。在会计语言中，“借方”与“贷方”的含义与日常语言中不同。借方与贷方的会计定义如下：在经济业务中，借方总和应当等于贷方总和，且与会计恒等式总是保持平衡的状态相互印证。

尽管对会计人员来说，掌握“借方”与“贷方”的用法非常重要，分析师仍然需要在不提及借贷术语的基础上理解财务报告机制。一般来说，本章避免使用借贷系统，但是，在附录2A中也以借贷系统的形式对投资顾问有限公司的例子予以呈报。

下文更为详细地阐述了如何在证券分析过程中使用财务报表。2.7 在证券分析中使用财务报表

财务报表是信用分析、权益分析以及证券估值的基础所在。分析师需要作出调整以反映未曾报告在报表中的一些项目（如资产/负债与未来收益）。分析师还需要评估管理层决策的合理性（如应计值与估值）。因为分析师没有途径接触会计系统或记录过程，他们需要通过检视财务报表来推断公司记录了哪些经济业务。2.7.1 对账户与记录进行判断的效用

除了故意的虚假陈述，翔实可靠地呈报公司经济业绩与状况也需要判断与估计。财务报告系统通过记录应计值以及资产负债表账户中价值的变动额来适应复杂的业务模式。应计值以及估值的记录需要相当程度的判断，无形中导致了会计模型的局限性。判断也可能是错误的，或者更为严重，被用来恶意操纵盈余。分析财务报表重要的第一步是确定应计与价值记录在公司财务报表中的类型。大多数此类项目见诸于年度报告，特别是管理层讨论与分析和财务报表附注中的重要会计政策与估计部分。分析师应该使用这类信息披露来确定公司重要的应计值与价值。如例2-4所示，分析师需要意识到，对盈余与资产的操纵可以在满足约束经济业务记录下的机制条款框架中进行。案例2-4 会计盈余操纵如本章所述，会计恒等式可表达为：“资产=负债+实缴股本+期末留存收益”。尽管在进行每项业务后，恒等式必须保持平衡，管理层仍然可以通过不恰当地记录经济业务来得到想要的结果。例如，当公司支付现金并且记录一项费用，在会计恒等式左边，资产减少，记录费用，导致等式右边的留存收益减少，保持了等式两边平衡。然而，如果公司支付了现金，但是为了得到更高的净利润，不愿记录费用，那么通过操纵会计系统——现金减少而其他资产增加，会计恒等式依然保持平衡，等式右边不受任何影响。这就是世通公司的管理层操纵财务报告所使用的技术之一。美国证券交易委员会对该公司的谴责如下：总体而言，世通公司通过两种途径操纵财务结果。第一，世通公司通过不恰当地释放针对经营费用的储备来达到降低费用的目的。第二，世通公司通过将某项费用粉饰为资产来降低经营费用。上述行为都违反了通用会计准则。与世通公司之前的会计行为相比，上述行为实际上发生了很大变动，但是并未向世通公司的投资者披露。这些行为错误地降低了世通公司的费用，人为虚增了公司1999～2002年第一季度于财务报表中公开披露的利润。2005年，因为欺诈行为，世通公司的前CEO被判处25年监禁。分析师应当意识到盈余操纵的可能性，应当特别关注现存资产与异常新资产的大幅增加，以及财务比率无法解释的异常变动。2.7.2 错误陈述

在电脑普及的时代，会计系统很少出问题。绝大多数电脑会计系统不允许电脑进行单边登记。但是值得特别注意的是，会计系统机制运转顺畅并不意味着财务报表背后的判断是正确的。一个丧失职业道德的会计人员可以通过肆意编造历史记录达到预期结果。举例来说，如果一位经理想要记录一项虚假收入，为了保持会计恒等式平衡，需要同时将一项虚假资产（一笔应收账款）入账。如果经理支付了某项费用，却不想记录该项费用，则该经济业务可以归入预付资产账户。如果收到现金，但是不想记录收入，则可以创立一项负债。在追查不恰当的会计记录时，需要铭记在心的原则是：每一项会计记录都有其另外一面——通常存在一个“固定”账户——另外有一个不甚明了的其他账户与之保持平衡。在记录虚假收入的案例中，应收账款余额会增加，但是其回收性使人生疑。下一章讨论的比率分析会在追查这些可疑账户时提供帮助。更进一步，可以使用会计恒等式来追查余额迅速增长的账户以及已经发生的会计欺诈行为。2.8 小结

会计过程是财务报告的重要环节。通过该过程将经济业务转化为会计记录，并且形成公司阶段性报告。深入理解会计过程，有助于在进行信用与权益分析时合理评估财务报表，同时也有助于预测未来财务报表。相关的重要概念如下所示：● 经济活动可分为三类：经营性活动、投资性活动以及融资性活动。● 公司将经济业务分到普通账户，这些账户由五个财务报表因素构

成：资产、负债、权益、收入与费用。● 会计过程的核心是基本会计恒等式：资产=负债+所有者权益。● 扩展的会计恒等式为：资产=负债+实缴股本+期初留存收益+收

入-费用-股利。● 会计系统记录经济业务基于基本与扩展的会计恒等式。● 会计系统对数据进行监测、归纳、总结，得到财务报表（资产负

债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表）。留存收益表

是所有者权益变动表的一部分。● 权责发生制（应计制）是会计过程的重要一环，其根据财务报告

的目的将经济活动分配至合理的期间。● 会计过程的结果是财务报告，被公司管理层、投资者、债权人、

分析师与其他利益相关者用来作出经济决策。● 分析师使用财务报表作出针对公司财务健康程度的判断。● 公司管理层可以操纵会计报表，富有经验的分析师可以根据他们

对财务报表的理解追查虚假陈述。附录2A 借贷会计系统

本章主要部分通过电子表格的形式介绍了基本的会计系统。另外一种系统是借贷法，该方法是绝大多数手工与电子会计系统的基础。电子数据表与借贷系统都基于基本会计恒等式：资产=负债+所有者权益

早期的会计人员希望获取一种记录业务的系统，其能够保持会计恒等式两边平衡，避免使用负数（可能会导致记录错误）。对与业务记录相关的每个账户来说，这一系统可以使用T形账户表示。T形账户因其形状而得名：

T形账户左方称为“借方”，右方称为“贷方”。名义上的称呼并不用来表示相关数值。借方并不比贷方好，反之亦然。借方仅表示T形账户左方，贷方仅表示T形账户右方。按照传统，借方缩写为“DR”，贷方缩写为“CR”。T形账户同时也与资产负债表和会计恒等式相关，如下所示：

资产处于资产负债表（或会计恒等式）的左方，于是也处于T形账户左方。于是，资产记录为借方余额，也就是说，记录资产增加时，应当进入T形账户左方。资产减少记在T形账户右方。负债与所有者权益位于资产负债表（或会计恒等式）右方。负债和所有者权益增加记在T形账户右方，减少则记在T形账户左方。

在任何时点，将账户左方与右方的所有数额分别加总，计算差值，就可以得到账户余额。如果账户左方总额大于右方总额，账户具有借方余额，并且等于两边差值。如果账户右方总额大于左方总额，账户具有贷方余额。

T形账户是为资产账户、负债账户以及所有者权益账户而创建的。表2A-1是投资顾问有限公司在年初的T形账户集合。每个资产负债表的T形账户被称为“永久”或“真实”账户，因为账户余额年复一年地持续。表2A-1 投资顾问有限公司资产负债表的T形账户

每一个利润表账户也设立T形账户。这些账户被称为“暂时”或“虚拟”账户，因为每个会计年度末期，净利润与损失转入资产负债表的留存收益账户。表2A-2是投资顾问有限公司利润表的T形账户。表2A-2 投资顾问有限公司利润表T形账户

对公司来说，按照账户（无论是真实还是虚拟）分类的经济业务的集合形成总分类账。总分类账是每个会计系统的核心，所有的业务最终都进入总分类账。为了介绍T形账户的用途，我们使用表2A-3中总结的投资顾问有限公司业务作为示例。我们首先将每项业务录入总分类账的T形账户，然后使用相关信息编制财务报表。表2A-3 投资顾问有限公司的经济业务注：残值是指一项资产在使用寿命末期可以通过出售回收的价值，通常由公司估计所得。

由于是一家新公司，投资顾问有限公司总分类账T形账户的初始余额为0。2005年12月31日注：该账户的名称随着企业的种类（股份有限公司或其他）与管辖当局的不同而有所变化。其他名称包括“普通份额”“普通股”“成员资本”“合伙人资本”等。

该项业务影响两个账户：现金与实缴股本账户（现金属于资产，实缴股本是权益的一部分）。T形账户记录该项业务，如下所示。括号中的数字为该业务数字（序号）。

现金是一项资产账户，资产在资产负债表（或会计恒等式）的左方，所以在T形账户的借方（左方）记录现金增加150000美元。实缴股本是一项权益账户，权益账户处于资产负债表的右方，所以在T形账户的贷方（右方）记录实缴资本增加150000美元。该项业务的借方总和等于贷方总和。

每项业务都必须维持两边相等，这保证了会计系统（或会计恒等式）始终保持平衡。在该时点，公司持有资产（资源）150000美元，公司所有者对资源的索取权等于150000美元（他们的实缴股本），这是由于该时点公司没有负债。

该项业务记录在日记账中，继而转入（记录）总分类账。日记账记录该项业务的形式如下：

这种形式的记账称为“记录日记账”，是将要转入总分类账T形账户的信息进行的汇总。2006年1月2日

该项业务涉及两个账户，但只影响会计恒等式的一边。当进行投资时，现金减少，另一种资产——投资性资产增加。T形账户的相关记录如下：

之前业务留下的现金账户借方余额为150000美元。由于贷方记录减少资产，所以在现金账户的贷方（右方）记录100000美元的现金减少额。投资账户也属于资产，投资账户的借方记录100000美元的增加额。因为业务2的借方与贷方相等，所以业务2平衡。

我们将分别使用传统的借方与贷方会计术语来表示账户借方与贷方记账的行为。2006年1月2日

贷记现金账户，余额再次减少3000美元。在业务的另一方，两个资产账户增加。借记押金账户，余额增加2000美元，同时借记预付租金账户，余额增加1000美元。

业务3的借方总和等于贷方综合（3000美元）。2006年1月3日

贷记现金6000美元，借记办公设备6000美元，二者都是资产账户，入账反映了现金减少而办公设备增加。2006年1月3日

该项业务中，公司以现金形式收到了报告征订款。然而，由于公司必须履行未来将报告投递给客户的义务，即期并未实际取得该项征订费。所以，该笔款项记为一项资产，称为“预收费用”（或者“预收收入”）。未来，当公司将报告投递给客户，履行了相应义务时，预收费用便转化为实际收入。如果公司没有将报告投递给客户，那么该笔费用将要退还给客户。记录这项业务时，借记现金（增加），贷记负债账户——预收费用。负债位于资产负债表右方，贷记T形账户。

业务5的借方总和与贷方总和相等，都等于1200美元。2006年1月10日

公司取得一项资产——存货，并且会在后续期间出售给客户。公司将在30天内向供应商支付购买存货的款项，而不是即期以现金支付，这就产生了一项对供应商的负债（“应付账款”）。借记存货10000美元，贷记应付账款10000美元，对现金账户无影响。2006年1月10日

与之前的支出不同，广告费用不属于资产。与能够在未来多期内产生效用的办公设备不同，广告费的未来经济利益不甚清晰。诸如广告费用这类的支出在发生时即纳入费用项目。广告费用入账时，贷记现金600美元，借记广告费用600美元。费用使得净利润减少，进而降低留存收益。作为权益类账户，留存收益降低记在借方。与留存收益相关的入账将在本部分利润表之后详细阐述。2006年1月15日

借记现金账户，同时贷记相对应负债账户。在期初，未来将要支付的债务利息并不进入相关账目。随着时间流逝，债务的应计利息（累计利息）在未来会记录在案。

业务8的借方总和与贷方总和都为12000美元。2006年1月15日

公司进行了一次销售活动。销售活动的会计记录分为两部分，一部分记录从客户获取的125美元销售收入，另一部分记录已售商品的销货成本100美元。对第一部分来说，借记（增加）应收账款125美元，贷记收入账户125美元。

对第二部分来说，贷记（减少）存货100美元，贷记（增加）费用——销货成本来表示已售存货的成本。

业务9的借方总和与贷方总和都等于225美元。225美元本身并无意义，重要的是借方余额与贷方余额。2006年1月15日

与前一项业务类似，必须同时记录销售收入与销货成本。但是在本次业务中，以现金形式收到销售款项，借记现金250美元，同时贷记账面销售收入250美元。记录销货成本时，借记销货成本，贷记存货。

业务10的借方总和与贷方总和相等，维持了会计系统的平衡。2006年1月30日

应计工资属于负债，贷记相关账户表示增加，工资属于费用类账户，借记相关账户表示增加。2006年1月31日

确认第一个月的订阅费，贷记（增加）费用收入账户100美元，借记（减少）相关负债账户100美元。2006年1月31日

投资账户是资产类账户，借记（增加）2100美元，投资收益是收入类账户，贷记（增加）2100美元。

上文的相关记录是对13项经济业务的总结。在本例中，存在三项调整。业务3必须进行调整，因为一个月时间过去，产生了租金费用，我们称之为业务3a。办公设备折旧的估计值（业务4a）与债务应计利息（业务8a）也必须得到调整。

贷记预付租金（资产）1000美元，余额降低，借记租金费用，因为租金费用已经发生。预付租金的账户余额降至0。

由于时间流逝，会计准则规定应当记录设备折旧。在本例中，可以直接贷记办公设备250美元；但是，更好的办法是贷记一个叫做“累计折旧”的账户，这与办公设备账户相关。累计折旧账户“保留”与办公设备相关的累计折旧。当财务报告编制完毕，使用者可以同时察看设备的初始成本与累计折旧。使用者于是可以洞察资产年限，以及资产在被替换前还剩余多少使用时间。累计折旧被称为“备抵”资产账户，贷记250美元，同时借记（增加）折旧费用250美元。

表2A-4是对投资顾问有限公司在该时点总分类账T形账户的汇总。对具有多项历史记录的账户来说，划定一条直线用来分别计算借方列与贷方列的总和，继而得到账户的即时余额。账户净余额位于直线下方。试算平衡表汇总了这些独立账户的总额，列示于表2A-5。试算平衡表是在一个时点上对账户余额的汇总。会计人员可以在任意时刻编制试算平衡表，目的在于确定系统是否保持平衡，同时检查账户的即时数额。借方列与贷方列总和都等于176065美元，说明会计系统保持平衡。任何“列和”的不同预示存在记账差错。试算平衡表的总和并无特殊含义，也不会用来编制财务报表，而仅仅表示在一个时点上会计系统借方与贷方的总和。表2A-4 投资顾问有限公司总分类账T形账户表2A-5 投资顾问有限公司试算平衡表

在确认试算平衡表的余额正确之后（如果有错误，应当予以纠正并且编制调整试算平衡表），我们开始编制财务报表。试算平衡表为编制资产负债表与利润表提供了必要信息。在编制现金流量表与所有者权益变动表的时候，必须关注与回顾总分类账中的细节信息。利润表编制完毕后，将每一个临时账户的余额转入留存收益，并且关闭相关账户（余额归零），这通常发生在年末。表2A-6与2A-7分别为相关账户关闭后的总分类账与试算平衡表。表2A-6 投资顾问有限公司账户关闭后的总分类账表2A-7 投资顾问有限公司账户关闭后的试算平衡表

无论是使用电子表格法还是借贷法，财务报表都是相同的。因此，投资顾问有限公司使用试算平衡表编制的财务报表与本章表2-9中的主要财务报表相同。习题1.以下哪一项最可能属于公司经营性活动？A.发行债券B.并购竞争对手C.汽车经纪商销售汽车2.以下哪一项最可能属于公司融资性活动？A.发行债券B.支付所得税费用C.对供应商股票进行投资3.以下哪个因素表示经济资源？A.资产B.负债C.所有者权益4.以下哪个因素表示剩余索取权？A.资产B.负债C.所有者权益5.分析师预计一家公司年末资产为2000欧元，负债为1200欧元。则分析师预计公司所有者权益为：A.800欧元B.2000欧元C.3200欧元6.分析师在公司年末盈余发布之前收集了如下信息：分析师预计年末留存收益应当为：A.1300000000美元B.1500000000美元C.1700000000美元7.分析师收集了Rubsam公司如下信息：当年未向所有者分发股利。分析师预计年末总资产应当为：A.2100欧元B.2300欧元C.2800欧元8.一群人投资500000美元成立一家新公司。公司成立时的出资行为对会计恒等式的影响应为：现金增加与A.收入增加B.负债增加C.实缴股本增加9.HVG公司于2005年12月31日与一家房地产公司签订租约，支付现金12000美元，包括4000美元证券押金以及2006年1月与2月每个月的租金4000美元。假设会计记录正确反映了1月与2月预付的租金，2005年12月该公司的会计恒等式最可能受到的影响是：A.资产不发生变化B.资产减少8000美元C.资产减少12000美元10.TRR公司于2006年6月30日以10000欧元的价格向客户出售商品。销售条款规定货款在30天内支付。商品成本为8000欧元。2006年6月30日TRR公司总资产的净变化额为：A.0欧元B.2000欧元C.10000欧元11.2006年4月30日，Pinto Products公司收到客户一笔现金销售款30000美元，并将于2006年8月进行机器交付。当期该业务最有可能导致：A.对负债无影响B.资产减少30000美元C.负债增加30000美元12.Squire&Johnson公司2005年12月确认了250000欧元折旧费用，对公司会计等式最可能的影响为：A.对资产无影响B.资产减少250000欧元C.负债增加250000欧元13.如果分析师需要评估公司财务状况，则最可能关注哪张报表？A.资产负债表B.利润表C.现金流量表14.现金流量表包括了哪三种经济业务的现金情况？A.经营性活动、非经营性活动和融资性活动B.经营性活动、投资性活动和融资性活动C.经营性活动、非经营性活动和投资性活动15.在收入确认以前收到现金，最为恰当的处理方式应当是什么？现金记录为：A.递延收入，一项资产B.应计收入，一项负债C.递延收入，一项负债16.在会计期间末期，已经确认了一项收入，但未开发票，也没有收到现金，应当记为：A.应计收入，一项资产B.递延收入，一项资产C.应计收入，一项负债17.在会计期间末期，为了支付未来发生的费用即期付出现金，但该项费用在财务报表中尚未确认，该项业务应当记录为：A.应计费用，一项资产B.预付费用，一项资产C.应计费用，一项负债18.在会计期间末期，一项费用已经发生，但在财务报表中尚未确认，也未支付现金，该项业务应当记录为：A.应计费用，一项资产B.预付费用，一项资产C.应计费用，一项负债19.会计系统中，按照账户分类记录所有的经济业务，被称为：A.试算平衡表B.总分类账C.日记账20.如果公司记录了一笔虚假收入，为了掩饰该欺诈行为，最可能的做法是：A.减少资产B.增加负债C.增设一项虚假资产第3章 财务报告准则Elaine Henry，CFAJan Hendrik van Greuning，CFAThomas R.Robinson，CFA学习目标● 描述财务报告的目标及财务报告准则在证券分析和估值时的重要

性。● 描述财务报告制定机构的作用及其特征，描述建立和执行财务报

告准则的监管机构，描述国际证券委员会（IOSC）的作用。● 描述会计准则国际趋同问题及建立一个全球统一的财务报告准则

所面临的障碍。● 描述国际会计准则理事会（IASB）的概念框架，包括财务报告

的目标和特性，报告中所涉及的项目及编制报告时遇到的制约因

素和假设。● 描述IFRS报告体系下财务报告所需的基本要素。● 比较IFRS和美国GAAP报告体系下财务报告准则的核心概念。● 明确一个条理分明的财务报告框架的特点及建立一个这样的框架

所遇到的障碍。● 解释不同的财务报告体系中财务分析的含义及在财务报告准则中

监管的重要性。● 分析公司所披露的主要会计政策。3.1 引言

财务报告准则为编制财务报告提供了依据，也决定了必须向财务报告使用者披露的信息类型与数量，使用者包括投资者和债权人，这样他们可以作出明智的决策。本章着重介绍这些准则建立的框架。对财务报告准则基本框架的理解比对详细会计条文的理解要广泛，可以帮助分析师评价财务报告准则的要素和交易，包括代表新发展趋势的交易与业务等，这些不会在准则层面表现出来。

本章3.2节则会讨论财务报告的目标及财务报告准则在证券分析和估值时的重要性。3.3节介绍财务报告制定机构和监管机构的作用，同时介绍一些财务报告制定机构和监管机构。3.4节介绍会计准则国际趋同问题及建立一套全球统一的财务报告准则所面临的障碍。3.5节介绍国际财务报告准则（IFRS）的框架，及财务报告要求报告的项目。3.6节介绍一个有效的财务报告框架的特点及建立单一趋同框架所面临的障碍。3.7节介绍国际财务报告准则（IFRS）和美国一般公认会计准则（U.S.GAAP）的差异。3.8节介绍在财务报告准则发展过程中监管的重要性。3.9节总结本章的重点，最后以CFA协会涉及本章内容的选择题作为结束。3.2 财务报告的目标

一家公司的财务报告包括财务报表及其他对同一时期公司财务业绩和财务状况的必要补充说明。财务报告基于简单的前提。国际会计准则委员会（IASB）所设立的财务报告准则应用于很多国家，其表现形式如《财务报告概念框架2010》［《概念框架》（2010）］：财务报告的目标是向现有的及潜在的准备为被报告主体提供资源的投资者、贷款人及其他债权人提供被报告主体的有效财务信息。这些决策包括买卖与持有股票、债券，提供和清算贷款及其他信贷方式。《概念框架》（2010）与《编写和提交财务报告框架》（1989）的目标在很多核心方面存在诸多差异。当前的目标范围包括财务报告，这比之前仅包括财务报表的目标范围要广泛。另一个不同之处是，新的目标明确指出报告所受益的人群（现有和潜在投资者等），而之前的框架表述为“广泛人群”。但《概念框架》（2010）与《编写和提交财务报告框架》（1989）不同，并没有将本该收录进报告的信息罗列在其目标中，这些信息包括财务状况（经济资源和索取权），经济资源和索取权的改变及由权责发生制会计和过去的现金流反映的财务业绩。

由于准则是在与框架相同的前提下制定的，因此需要搭建一个大众都同意的框架来指导准则制定过程。由IASB和美国财务会计准则委员会（FASB）共同发起的概念框架就致力于建立一个共同的准则制定基础。基于此建立的准则需以原则为基础，内部一致且趋同。财务报告准则主要由每个国家的准则制定机构独立制定。这一独立的准则制定原则创造出了很多准则，有些非常复杂晦涩（通常是以规则为基础的准则），另一些就比较通俗（通常是以原则为基础的准则）。近期的会计丑闻与2008～2009年的经济危机唤起了大家对高质量、全球统一的财务报告准则的需求，同时也促进了各大主要准则制定机构间的协调工作。这种协调工作也是全球资本市场发展的必然结果。

制定财务报告准则很复杂，因为与其相关的经济现实事件就很复杂。公司想在其财务报告中罗列的财务交易（业务）和财务状况也很复杂。此外，交易的不确定性导致对应计和估计的需求，二者都是必要的判断。每个编制者对此的判断都各自不同。因此，准则要在这些判断上达成一致。即使有了这些准则，对于如何将经济现状反映在财务报告中这一问题往往也没有唯一答案。尽管如此，为了在财务报告中增强一致性，财务报告准则尽力去限制可接受答案的范围。

IASB和FASB制定了相似的财务报告框架，指出了整体目标和报告中要罗列的信息。财务报告要为很多使用者提供信息，包括投资者、债权人、员工、消费者及其他。为此，财务报告的制定不能只考虑资产评估这一目的，诚然，财务报告的确在评估一个公司及公司发行的证券时起到了重要作用。案例3-1 财务报告中的估算为便于各公司间（横截面分析）的比较及一个公司各时间段（时间序列分析）的比较，会计方法的可比性与相关性是很重要的。因此，会计准则必须具有相当的灵活性，以适应不同经济业务的不同经济现实。假设两个公司为各自业务发展购买了同一型号的机器，预期机器可以使用一些年份。财务报告准则要求两家公司在初期将这台机器成本记录为资产。若无此准则，公司可能会以不同的方式对该购买行为进行记录。例如，一家公司可能将此次购买的机器作为资产，而另一家公司可能将其作为支出。会计准则确保了两家公司都以同一种方式来记录此次交易。会计准则中要求机器作为资产，其成本要分配到预期使用年限中去，称之为折旧。因为两家公司可能以不同方式使用机器，财务报告准则必须保持灵活性。一家公司可能每周只运行机器几天，而另一家可能每周不停地运行机器。由于使用层面的不同，在同一时期内要求两家公司报告其折旧费并不恰当。财务报告准则必须给予管理者根据其业务相关经济选择适当报告方式的酌情选择权，与此同时要保证各公司相似交易的报告方式相同。在一个财年，根据同一财务报告准则编制的两家公司的相同交易的财务报表很可能是：A.完全相同的B.一致的C.有可比性的解答：C。两家公司的财务报表应该是具有可比性的（可以比较），因为报表中反映的是各公司交易的相关经济现实。相关经济现实可能各有不同，因此财务报表可能并不完全相同。各公司选择的会计方法应是一致的，但各公司的选择并不一定一致。与会计选择相关的信息可以提高报表使用者比较公司财务报表的能力。

理解财务报告框架，包括判断和估算如何且在何时影响报告中相关数据，允许分析师评估报告中的信息，在评估一个公司财务业绩时允许其适当使用报告中的信息。显而易见，针对这些内容的理解对评估经营决策的财务影响和各公司间对比都很重要。3.3 准则制定机构和监管机构

准则制定机构和监管机构存在区别。准则制定机构如IASB和FASB，是典型的私人部门与自律组织，其董事会成员是富有经验的会计师、审计师、财务报表的使用者和学者。要求编制基于会计准则的财务报告则是监管机构的责任。监管机构如新加坡公司与商业注册局、美国证券交易委员会（SEC）、巴西证券交易委员会、英国金融服务监管局（FSA）（2012年一个新的监管机构替代了FSA）等，这些都是具有法律监管效用的政府机构，在其管辖范围内对参与资本市场的主体提出出具财务报告的要求，并发挥其他控制权。

换句话说，准则制定机构制定准则，监管机构确认并且执行这些准则。如果监管机构不对这些准则进行确认，属于私人部门的准则制定机构就没有权威可言。需要指出的是，监管机构可以在其管辖范围内保留建立财务报告准则的法定权利，同时也可以驳回属于私人部门的准则制定机构制定准则的意见。案例3-2 特定行业的监管某些情况下，多个监管机构会影响财务报告的要求。举例来说，几乎在全世界范围内，银行监管机构是根据基于风险的资本计量、最低资本充足率、可疑贷款准备及最低货币储备制定监管要求的。熟悉这些条例为分析师理解包括目标和活动范围的银行业务提供了相关背景。保险业是具有特定条例的另一个行业。分析师在了解这些条例之后才能理解保险公司的各种制约因素。下面是一个特定国家银行监管机构的例子。在加拿大，金融机构监管办公室规范和监督全加拿大的银行和其他联邦注册金融机构或中介。在德国，德国联邦金融监管局根据银行法对金融机构执行监督。在日本，金融服务监管局对金融机构具有监管权。在美国，美国货币监理署给全国银行发许可证并对其实施监管。在一些国家，对于国家的金融机构，一个单一主体要同时作为中央银行和金融机构的监管机构而存在。另外，巴塞尔协议为较大的国际银行制定了全球一致的资本要求及风险管理实践。巴塞尔银行监管委员会，除其他职能外还为银行监管制定了准则。这些不同规则不但影响了银行，还向银行分析师提出了挑战。以下哪一条陈述最为正确？A.作为一个通则，一个行业的分析师熟悉自己国家的财务报告准则和监管就足够了。B.一个分析师要熟悉影响其分析的公司或行业的监管和报告准则。C.一个分析师要了解各个国家财务报告准则和行业特定准则，但准则都很相似，因此分析师无须在意。解答：B。分析师要熟悉影响其分析的公司或行业的监管和报告准则。这可能很具有挑战性，但考虑到其潜在影响，还是很必要的。

本节将对国际会计准则委员会和美国财务会计准则委员会做简单介绍，内容包括介绍国际证券委员会组织、美国财务会计准则委员会、美国证券交易委员会及欧盟的资本市场监管。所选的例子都围绕准则制定委员会、证券交易委员会及资本市场监管。较之仅阅读本章引言部分，阅读这些概述后，读者应有能力更详细地描述准则制定机构和监管机构的作用。3.3.1 会计准则委员会

实际上，在每个国家的市场上都有会计准则委员会，这些委员会都是独立的、私人的非营利组织。几乎每个财务报表的使用者都知道发布国际财务报告准则的国际会计准则理事会和作为被普遍接受的会计原则来源的美国财务会计准则委员会。大多数国家都有会计准则机构。这些会计准则机构的一些性质是共通的。在讨论完IASB和FASB后，读者可以识别会计准则机构中那些共通的性质。

1.国际会计准则委员会

国际会计准则委员会（IASB）是国际财务报告准则基金会（IFRS基金会）下的独立准则制定机构，是独立的非营利私人组织。国际财务报告准则基金会的受托人有着广泛的地域和职业背景。受托人指派了IASB及相关机构的成员，确保基金会的融资、建立预算及监管IASB的战略及其有效性。基金会的受托人负责一个由欧洲委员会、国际证券监督委员会（IOSCO）、日本金融服务监管局和美国证券交易委员会组成的监管理事会。负责银行监管的巴塞尔协议的主席担任监管理事会的观察员。

国际财务报告准则基金会的受托人为公共利益作出承诺。国际财务报告准则基金会的主要目标是发展促进使用高质量的单一财务准则；确保在不同经济环境下不同规模与类型的主体使用由准则确定的信息时是透明的、有可比性的且对决策有用的；促进会计准则和国际财务报告准则趋同。受托人负责确保IASB作为独立主体存在。IASB的每个成员在制定准则时都能作出独立决定。

IASB的成员由受托人指派，标准基于其职业能力和实际经验。与受托人一样，成员也有着广泛的地域和职业背景。成员商讨、开展和发布国际财务报告准则。IFRS解读委员会和IFRS咨询委员会这两个相关机构的成员也是由受托人指派。解读委员会负责复审那些由IFRS的应用而产生的会计问题，这些问题在IFRS中并没有特定的处理方式，同时负责发布适当的、权威的IASB认可的解释。需要指出的是，权威解释必须被IASB认可。IFRS咨询委员会的成员代表大部分是受国际财务报告影响的、对国际财务报告有兴趣的组织和个人。咨询委员会在其他一些项目、议程决定和优先事项上向IASB提供建议。

IASB在商讨、开展和发布国际财务报告准则时有一个基本流程，以下就是该流程的一个简化版本。首先，确认一个项目需优先研究并置于咨询委员会商讨的IASB议程上。研究这个项目，包括征求其他国家准则制定机构的意见，IASB会发布一个向公众征求意见的草案。为了向公众征求意见，IASB通过召开听证会来讨论可行的准则。在检阅完这些意见之后，IASB会发布一项新的或修改过的财务报告准则，这些准则在监管机构认可和采用之后就具备权威性。

2.美国财务会计准则委员会

美国财务会计准则委员会（FASB）和其前任组织自20世纪30年代起就为美国发布财务会计准则了。FASB的运营机制和IASB很相似。财务会计基金会负责监督管理和为组织融资。基金会确保了准则制定过程的独立性，委派相关机构包括财务会计准则咨询委员会来担任FASB成员。

FASB发布新的或修改过的准则来提高财务准则的标准，这样可以为财务报告使用者提供有利于决策的信息。这是通过深入且独立的征求利益相关方的意见以及受财务会计基金会监管而实现的，流程步骤也与IASB相似。准则制定流程包含在FASB《会计准则编纂》TM（法规编纂）中。有效期截止于2009年9月15日，法规编纂是美国普遍接受的运用于非政府机构会计原则的权威来源。法规编纂由各个主题构成。在法规编纂的特定动机中，FASB提及其将促进研究会计问题，加强文献的可用性，不断更新准确信息，致力于趋同问题。

由FASB建立的美国一般公认会计准则（U.S.GAAP）得到了美国证券交易委员会（SEC）（发布NO.1，101章节的财务报告，重申于2003年4月的政策报告）的官方权威认证。但SEC保留了制定准则的权利。虽然SEC很少否决FASB的决策，但是SEC还是发布过包括专职会计公报的权威财务报告纲领。公报反映了SEC关于会计披露惯例的意见，可以在SEC的官网上找到。FASB法规编纂会参考一部分，而不是全部的SEC的规则、发布、解释与纲领。

3.会计准则委员会的特点

应明确指出在准则制定过程中各部门所承担的责任，包括基金会的受托人或其他负责监督管理和为组织及准则设定委员会成员融资。准则制定过程中各部门应具备较高专业水准，包括道德和保密要求。为担负其责任，组织需具备权威性、充足的资源以及相关能力。指导组织的流程及准则的构成必须明确一致。会计准则委员会应由一个具有明确框架的目标所统领。会计准则委员会应独立运作，征求各利益相关方的意见，根据所设立目标的框架作出决策。准则制定过程不能因为外部压力而妥协，也不应受自身或特殊团体利益所影响。决策及准则要与公共利益一致，最终因其高质量被监管机构认可采纳。3.3.2 监管机构

使编制财务报告的要求与特定会计准则相一致是监管机构的责任。监管机构是具有法律监管效用的政府机构，在其管辖范围内对参与资本市场的主体执行对财务报告的要求及发挥其他控制权。监管机构要求财务报告的编制过程要与一套特定的会计准则相一致，或与能被接受的特定会计准则相一致。例如，2010年在瑞士，SIX苏黎世证券交易所中的公司被要求根据IFRS或U.S.GAAP编制财务报告。瑞士的其他注册人可以根据IFRS、U.S.GAAP或瑞士GAAP FER编制财务报告。

国际证券委员会组织（IOSCO）并不是一个监管机构，但其成员监管着世界上大部分金融资本市场。该组织建立的原则和目标是为了监管证券、资本市场秩序。我们将美国SEC作为监管机构的例子来讨论，并通过讨论欧洲资本市场监管来说明监管机构间的合作关系。

1.国际证券委员会组织

国际证券委员会组织（IOSCO）成立于1983年，其前身为泛美区域协会（成立于1974年）。截至2010年9月23日，IOSCO有114个普通会员、11个准会员及74个附属会员。普通会员是那些主要负责国家证券监管的证券委员会或相似的政府监管机构，其成员监管着世界上90％的金融资本市场。

作为所有市场的国际基准，IOSCO完整的《证券监管目标及原则》（Objectives and Principles of Securities Regulation）根据要求已经得到更新。证券监管的原则基于三个核心目标：● 保护投资者。● 确保市场公平、有效、透明。● 减少系统性风险。

IOSCO的原则分为9类，包括监管原则、执行原则、审计原则、发行原则及其他。在“发行原则”中，两项原则与财务报告直接相关：● 必须完整、准确、及时披露影响投资者决策的财务结果、风险及

其他相关信息。● 发行者根据会计准则所编制的财务报表应具备被国际社会接受的

高质量。

历史上，每个国家基于文化、经济和政治规范的不同，独立发展其监管和相关财务报告准则。由于金融市场的全球化，需要建立一个相对国际化的财务报告准则。最终，法律及法规由个别司法管辖区制定，这也需要各监管机构的合作。IOSCO的另一个原则是处理自律组织的使用（在此，会计准则机构就是自律组织的例子）。

原则9指出：当监管系统委派为各自领域实施直接监管责任的自律组织时，自律组织应服从监管机构的监管，执行权利时要确保准则的公正及保密性。

为确保国际财务准则（如关于银行监督准则的巴塞尔协议及IFRS）的应用一致性，各国间统一的监管及执行力度是很重要的。IOSCO协助实现统一监管及跨国违反证券和衍生法合作的目标。

2.美国证券交易委员会

美国证券交易委员会（SEC）是IOSCO的普通成员，其主要责任是监管证券及资本市场。美国任何一个发行证券或参与美国资本市场的公司都必须服从SEC的监管，遵守其规则。SEC是年代最久远也是最完善的监管机构之一，是1929年股票市场大崩盘（或简称为“大崩盘”）之后的改革产物。

一系列法规会影响报告公司、经纪人/交易商及其他市场参与者。从财务报告和分析角度看，最重要的法案是1933年和1934年的证券法及2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》。● 1933年证券法（1933年法案）：该法案指出，在出售证券、禁止

虚假陈述及公开发行证券初始登记时，投资者必须能够接收到财

务及其他重要信息。● 1934年证券交易法（1934年法案）：该法案创建了SEC，赋予

SEC在证券业所有领域的监管权，包括要求存在上市证券的公司

定期发布报告的权利。● 2002年《萨班斯-奥克斯利法案》：2002年的《萨班斯-奥克斯利

法案》创建了上市公司会计监管委员会（PCAOB）来监管审计

师。SEC负责执行法案中的要求，并且监管PCAOB。法案声明

审计师的独立性，禁止审计师向被审计公司提供非审计业务。法

案加大了公司财务报告的责任，如要求首席执行官及首席财务官

保证公司的财务报告完全反映了公司现状。另外，《萨班斯-奥克

斯利法案》第404条规定，管理者须报告关于公司财务报告内部

控制的有效性，还规定关于公司财务报告内部控制的有效性的结

论要得到外部审计师的认证。

公司主要通过执行和服从（如申报）由SEC发布的标准化文件形式来遵守如上法案。为满足报告需求，SEC有50多种形式，这里的讨论仅局限于与财务分析师相关的内容。

1993年，SEC通过其电子数据采集、分析及恢复（EDGAR）系统，开始为所需表格进行电子申报。2005年，大多数SEC的申报都已电子化了。EDGAR使得投资者及金融机构随时都可取得公司财务信息。大多数分析人士感兴趣的SEC年报都可以在一个或多个网站上找到，包括SEC自己的官方网站。有些年报要求在首次公开发行证券时披露，有些则要求定期披露。以下是一些分析师较为常用的信息来源。● 证券发行注册声明：1993法案要求发行债券的公司提供一份注

册声明，要求发行新证券的发行公司以及之前注册的公司提供此

份声明。必要信息和准确形式取决于发行规模及发行性质。通常

而言，必要信息包括：①供出售的所发行证券的相关披露；②新

发行的证券与发行者其他证券的关系；③年报中披露的信息；④

近期经审计的财务报表；⑤业务涉及的风险因素。● 10-K、20-F和40-F表：这些是公司每年都要填写的表格。在美国

注册的公司提供10-K表，在加拿大注册的公司提供40-F表，其他

在美国以外注册的公司提供20-F表。表格中要填写全面概述，包

括与公司业务相关的信息、财务信息披露、法律流程及管理相关

信息。财务信息披露包括财务数据的历史概况（通常为10年）、

针对公司财务状况的管理层讨论与分析（MD&A）、营运结果及

经审计的财务报表。● 年度报告：除了SEC的年度报表（如10-K表），大多数公司会为

股东编制一份年度报告。这并不是SEC的要求。年度报告被视为

公司向股东及外部利益相关方展现自身的最好机会之一。因此，

这是一份内容丰富、附有照片的商业文件，内容包括来自CEO

的公开信、财务数据、市场细分信息、研发活动及公司未来计划

等。相比之下，10-K表则是一份浓缩了市场重要信息的具有法律

性质的文件。尽管两者侧重角度不同，但仍有重叠部分。有些公

司选择只编制10-K表格，或者发布一份整合了10-K表和年度报告

的综合文件。● DEF-14A委托代理书/表：SEC规定公司要在股东大会之前接受

委托代理书。代理人由股东投票选出，赋予其组织管理权。股东

大会每年至少召开一次，但是召开每一次特殊股东会议之前都需

要具有委托代理书。委托书，特别是年度会议报告委托书包含有

分析师财务分析过程中常用的信息。此类信息包括需要股东投票

的提议、关于管理者及主要所有者的证券所有权的详细内容、董

事的个人简历及高管薪酬披露等。委托代理书填写于SEC的

DEF-14A表上。● 10-Q和6-K表：这些表格包含公司在中期所需呈报的信息（美国

公司每季度提交10-Q表，非美国公司每半年提交6-K表），所填

内容是财务信息，包括未审计的财务报表及报告中期的管理层讨

论与分析（MD&A）。另外，如果一些非经常性事件在报告期间

发生，则必须在10-Q表中呈报，此类事件包括采用重大会计政

策、重大法律诉讼的生效及对于任何注册证券的股东进行的重大

限制。公司可以向股东提供10-Q报告，也可以向股东编制一份

独立浓缩的季度报告。案例3-3 初始登记表2004年，谷歌公司根据SEC报表要求填写了S-1登记表，注册公开发行证券（A类普通股）。除了大量的财务商业信息外，登记表还提供了20页的有关谷歌业务和行业风险讨论的报告。此类高质量信息对评估公司信用及投资风险大有裨益。以下哪一项最不可能包含在谷歌的登记表中？A.经审计的财务报表B.与业务相关的风险因素评估C.针对业务的预计现金流及盈余解答：C。公司提供有用的信息，但并不包括在登记表中。提供的信息包括经审计的财务报表、与业务相关的风险因素评估、承销商名称、发行所得款项估计及所得款项用途。

公司或其办公室也编制其他SEC报表。如果公司在报告期间有重大事件或业务发生，则会发布此类报告，可能是定期报告，也有可能是不定期报告。根据性质，此类报表有时包含投资者感兴趣且时效性很强的信息，这可能会对价值评估产生重大影响。● 8-K表：除了发布年报及中期报告外，SEC注册公司必须及时报

告公司重大事件。8-K表（非美国注册公司用6-K表）是“当前报

告”，公司必须根据SEC要求报告公司重大事件，包括购置或处

理公司资产、证券及交易市场的变化、会计和财务报表相关事宜、

公司治理及管理者轮换以及FD规则披露。● 144表：此表必须根据SEC要求，按照144规则注明拟出售的受

限证券及发行人附属公司持有的证券。144规则允许未经批准出

售限定数量的受限证券。● 3、4、5表：这些表格要求报告证券所有者利益。该表针对注册

公司的所有管理者、执行官及任何利益超过注册权益10％的证

券持有者。表格3是初始声明，表格4报告变动情况，表格5为年

报。这些表格和144表格可检查管理者、执行官及其他公司附属

人员是否存在证券买卖行为。● 11-K表：这是关于员工购买股票、储蓄及类似计划的年报。对于

那些具有高额员工收益计划的公司来说，分析师对该表具有浓厚

兴趣，因为与财务报表相比，该表披露了更多信息。

在美国以外的管辖范围内，出于规范证券及资本市场的目的，也存在类似法规。监管机构负责执行监管行为，证券监管机构目标必须与前文提及的IOSCO目标相一致。在每个管辖范围内，监管机构建立或承认采纳一系列会计准则。监管机构同样也要按照要求制作报告。IOSCO的成员都同意在发展、实施、加强国际准则一致性问题上共同合作。

3.欧洲的资本市场监管

欧盟的每一个独立成员国在其管辖范围内实施资本市场监管，但有一些法规在欧盟层面被采纳。2002年，欧盟宣布从2005年1月起，使用国际财务报告准则合并在欧洲上市的公司相关账户。此审批程序刚由IFRS发布就被欧盟所采纳，反映了各成员国自治与国家间合作与趋同之间的平衡。当IASB发布一项新准则时，欧洲财务报告咨询小组就向欧洲委员会报告该项准则，准则咨询审查小组就此提出建议。基于两个机构的意见，委员会编制合并规则的草案。会计监管委员会就此进行投票，若通过则会提交到欧洲议会和欧盟理事会。

与证券监管相关的两个委员会由欧洲委员会成立于2001年，分别是欧洲证券委员会（ESC）和欧洲证券监管委员会（CESR）。ESC由各国高层代表组成，主要向欧洲委员会提出与证券政策问题相关的建议。CESR则是一个由各成员国监管机构代表所组成的独立顾问机构，协助委员会处理技术问题。前文指出，监管机构取决于各成员国，因此每个国家的注册份额要求和中期财务报告也各不相同。

2011年1月1日，作为欧洲财务监督框架改革的一部分，欧洲证券和市场监管机构（ESMA）代替了CESR。欧盟议会将ESMA创建成一个跨国家监督机构，因为CERS的权利在协调欧洲市场的监管方面并不是很有效。ESMA是欧洲三大监管机构，另外两个机构负责监管银行和保险业。3.4 财务报告准则的全球趋同

近期的一些动向使得建立全球认同的财务报告准则目标跨越了理论层面，从而更接近实际。很多国家已经采纳或正准备采纳IFRS，其他国家虽然保留本国准则，但正和IASB一起进行本国准则与IFRS的趋同工作。

在某种程度上，全球财务报告准则使得关于采用全球单一准则和准则趋同问题更明显。准则设定机构和监管机构对于使用不同框架来发展准则有着不同的意见，这可能是由不同的机构、监管、业务及文化环境所导致的。另外，不同部门可能会对此有所抵触；会计委员会可能会受到强大的行业游说团体的影响，其他部门则会遵守这些报告准则。例如，FASB在其首次提出要求公司补偿员工股票费用计划时，曾遭到强烈反对。IASB也经历过相似的政治压力。当有国际准则介入时，政治压力更为复杂，因为这样会涉及更多对此感兴趣的组织，也就有更多不同的意见和目标。在2008～2009年的金融危机中，FASB和IASB都面临着修改金融工具会计准则的政治压力。政治压力及其影响所带来的压迫感使得会计准则委员会的独立性受到质疑与威胁。

财务报告框架的完整性基于准则制定者吸收、平衡不同观念及保留外界压力独立性的能力。对分析师来说，需要掌握会计准则的变化以及引起这些变化的潜在因素。

还有一个涉及会计准则趋同的问题是准则的应用与实施。除非会计准则始终如一，统一实施，否则单一准则的出现会使诸如可比性等特性的缺失。

2002年，IASB和FASB都致力于发展适用于国内及跨国财务报告的高质量可兼容会计准则（此协定被称为“诺瓦克协议”，the Norwalk Agreement）。IASB和FASB都宣称会尽全力使现行财务准则尽快兼容，并协调未来工作，保证一旦实现了可兼容，将保持其兼容性。诺瓦克协议是一个重要的里程碑，两个机构都开始朝着趋同的目标而努力。2004年，IASB和FASB宣布原则上将共同制定重大会计准则。2006年，IASB和FASB发布了另一则关于双方鉴定重大项目的谅解备忘录（名为“IFRS和U.S.GAAP趋同问题的路线图”）。双方同意在概念框架上保持一致；短期内消除选择差异；中期内，若有改进需求，则发布含有重大改进的共同准则。联合项目包括（但不限于）：概念框架、公允价值计量、整合、金融工具、财务报表列报、保险合同、租赁、退休福利及收入确认。2009年，IASB和FASB再次重申了它们将致力于实现趋同，同时还宣布在2011年6月前实现之前所宣布的重大项目目标。然而在2010年中期，委员会意识到在为实现这一目标而涉及的新准则制定活动中，相关权利人并没有足够的时间来为此提供高质量的投入。因此，委员会将某些项目的完成时间推迟到2011年后期。

与此同时，在IFRS和U.S.GAAP的趋同如火如荼进行时，SEC也展开了关于在美国采用IFRS的行动。SEC采用了减少外国私人发行者根据IASB的要求编制财务报表的提供调节表要求，此规则生效于2008年。之前，任何非美国发行者使用非U.S.GAAP的会计准则都要提供一份基于U.S.GAAP的对账单。2008年11月，SEC发布了一条拟议规定，此规定对于根据IFRS准备财务报表的美国发行者来说是一份“路线图”，但是该规定并未完成。2010年2月，SEC发布了“支持全球会计准则和全球趋同的声明”，声明重申了其致力于全球会计准则和指导其员工执行确保“关于为美国发行人将IFRS融合进财务报告体系委员会在2011年作出决定”。

IFRS和其他国家的GAAP间的趋同也在进行中。例如，IFRS和日本GAAP的趋同正在进行中。2008年，IASB和日本会计准则委员会共同发布了谅解备忘录（“东京协定”），于2011年6月实现。2009年，日本金融服务局下的重要咨询机构——日本商务会计理事会同意在日本采用IFRS。

表3-1是一个关于世界范围内IFRS采用程度的概述。我们可以发现，采用程度由全部采用到采用当地GAAP。这两个极端之间，各国在采用IFRS上有着不同的表现，包括采用当地版本的IFRS、特定实体使用IFRS、使用IFRS及使用与IFRS趋同的当地GAAP。表3-1 2010年6月选定国家对IFRS的采用程度资料来源：Based on data fromwww.iasb.org，www.sec.gov，www.iasplus.com，andwww.pwc.com.3.5 国际财务报告准则框架《2010财务报告概念框架》阐述了“强调为外部使用者编制和介绍的财务报表的概念”。概念框架（2010）是为了帮助准则制定者发展和修改准则，帮助财务报表编制者应用准则及处理未收录于准则的问题，帮助审计师形成财务报表观念，帮助使用者理解财务报表信息而设计的。需要指出的是，对概念框架（2010）的理解旨在帮助使用者包括财务分析者理解报告中所含信息。

图3-1是概念框架（2010）的图解。图的上部是财务报告的主要目标，因为其他部分的框架都基于该核心内容。有用的财务信息定性特征围绕着这个目标（基本特征列在左边，增加特征列在右边）。下部展示的是报告要素和财务报表要素。图解下面是指导准则发展和财务报告准备工作的框架基本限制（成本）和预期（持续经营）。

接下来我们将由核心问题出发讨论概念框架（2010）。核心问题就是财务报表的目标。3.5.1 财务报告目标

目标是概念框架（2010）的核心问题：财务信息要有助于现有及潜在资源提供者作出决策。框架的其他方面都是由此衍生出来的。

资源提供者是财务报告的主要使用者，包括投资者、租赁者及其他债权人。提供财务信息的目的就是有利于资源提供者作出决策。其他使用者会觉得财务信息对其做经济决策很有帮助。经济决策的类型各有不同，因此所需的特定信息也各不相同。虽然使用者对信息有着特定需求，但有些信息对所有使用者来说都是必需的。公司财务状况信息是必需的：公司资源及财务责任。关于公司财务业绩的信息也是必需的，这类信息解释了公司的财务状况在过去是如何及为何改变的，也可用来评估公司未来的潜在改变。第三个在概念框架（2010）图解中反映出的必要信息与公司资金有关。公司是如何获得资金的（通过出售产品与服务、借贷或其他）？公司是如何使用资金的（支付费用、购买新设备、分红或其他）？图3-1 IFRS编制和呈报财务报告的框架

概念框架（2010）指出，为了向公司提供资源所做的决策，使用者需要关于评估公司未来现金流入净额的信息。此类信息包括（资产）经济资源、公司（负债及股东权益的）索赔及公司管理者及理事会如何使用公司资源的信息。尤其需要指出的是，在概念框架（2010）中，使用者还需考虑来自其他方面的信息。另外，财务报告并不能展现公司价值，但对于评估公司价值很有用。3.5.2 财务报告的定性特征

由提供信息主要目标衍生出来的，对资源提供者有用的信息，概念框架（2010）详细阐述了何为有用。有两个基本定性特征使财务信息有用：相关性及真实表达。重要性的概念在相关性的内容中讨论。（1）相关性：如果对使用者决策具有影响或使决策不同，那么信息就是相关的。信息有着预测价值（对预测有用）、验证价值（对评估过去决策和预测有用），或同时兼有这两种价值。换句话说，相关信息帮助财务信息的使用者评估过去、现在和将来事件，或验证或改正过去决策中的评价。

重要性：信息是很重要的，因为信息的遗漏和错误陈述都会影响使用者决策。重要性是信息的本质和/或大小功能。（2）真实表达：信息真实地反映了经济现象，旨在理想地反映完全的、中立的及无误的经济现象。“完全”意味着所有信息对于理解所描述现象是必需的。“中立”意味着信息的选择和展现没有歧义，换句话说，信息的展示不能给使用者决策带来歧义。“无误”意味着在描述经济现象时没有遗漏及错误，通过适当程序选择的报告信息也是无误的。“忠实”代表某种程度上最大化了完全、中立及无误的可能性。

相关性和真实表达是有用财务信息的基础及关键特性。除了这两个基本特性，概念框架（2010）还有着4个增强财务信息有用性的特征。这些定性特征是可比性、可验证性、时效性和可理解性。（1）可比性：可比性可使得使用者“鉴定和理解项目的相似与不同”。较之变动信息，公司定期提供的信息可使使用者更容易地比较相似的经济现象。（2）可验证性：可验证性意味着对于真实表达的信息所代表的经济现象，不同文化程度的独立观察者都能予以认同。（3）时效性：决策者在作出决策之前能接收到及时的信息。（4）可理解性：明确简洁的信息陈述有助于理解。概念框架（2010）指出，任何具有合理商业、经济活动知识，及其他愿意努力研究信息的使用者都能理解相关信息。然而，一些复杂的经济现象并不能通过可理解的形式表现。因此，有用的信息要排除简单，因为这些很难理解。在理解复杂经济现象的信息时，使用者可能要向其他方面寻求帮助。

财务信息要具有这些对作出经济决策有用的基础和增加定性特征。3.5.3 财务报告的制约因素

具有上述所有定性特征的财务报表是理想的，也可以实现用处最大化，但在这些加强的定性特征中作出权衡也很重要。加强定性特征的使用没有固定的先后顺序。根据实际情况，任何一个定性特征都可能优于其他。目标就是在这些加强的定性特征中寻求一个适当的平衡点。

使用财务报告普遍的制约因素是提供以及使用信息的成本。最佳状态是，由信息产生的利益要超过提供及使用信息的成本。目标也是在成本和利益之间寻求平衡。

财务报告的制约并不是指在概念框架（2010）中未涉及的信息。若有必要，财务报表可删减不可量化的信息。例如，创造、创新及公司员工能力不用直接在财务报表中表现出来。类似地，客户忠诚度、正面的公司文化、环境责任及公司的其他方面也无须直接反映在财务报表中。当然，如果这些项目在某种程度上反映了公司更好的财务绩效，公司的财务报告就用来反映出这些结果。案例3-4 平衡有用信息的定性特征我们经常会面对权衡增加的定性特征的问题。例如，当一家公司记录营业收入时，公司需要同时估计和记录潜在坏账准备的费用（呆账），要求这笔估计费用真实地反映经济事件，还需为会计阶段提供净利润的相关信息。该信息必须及时且易于理解，但因为坏账准备要在后期阶段才能知晓，因此就要牺牲被估计费用的可验证性。坏账准备的费用只是一个估计。很明显，并非任何时候都能满足所有定性特征。当编制财务报告时，公司最有可能在以下哪两项之间作出权衡？A.相关性及重要性。B.及时性及可验证性。C.相关性及真实表达。解答：B。提供及时信息意味着在经济事件和信息准备间有着较短的时间，然而，完全可验证的信息就需要较长的时间。相关性及真实表达是使得财务信息有用的最基本定性特征。这两个特征都是必需的，两者之间没有权衡可言。重要性是相关性的一个方面。3.5.4 财务报告要素

财务报表描绘的是交易的财务影响及通过其经济特征分类（要素）的其他事件。与衡量财务状况直接相关的三大财务报告要素是：资产、负债及权益。（1）资产：公司由于过去事件所控制的资源及未来预计会流入公司的经济利益。资产就是公司所拥有的东西（如库存和设备）。（2）负债：公司由于过去事件而引起的当前义务，为了偿付则需公司资源的流出。负债就是公司亏欠的东西（如银行贷款）。（3）权益（对上市公司来说，也称“股东权益”）：权益就是资产减去负债的剩余利益。

与业绩（利润和相关措施）的衡量直接相关的财务报表要素就是收入与费用。● 收入：经济利益的增加，表现为资产的流入或增加，或导致权益

增加的负债的减少（或由于所有者投入的增加）。收入包括收入

与收益。收入即代表了公司从常规业务中获得的收入（如销售产

品收入）。收益是从常规业务或其他业务获得的收入（如出售剩

余设备）。● 费用：经济收益的减少，表现为资产的流出或损耗，或导致权益

减少的负债的增加（或由于所有者投入的减少）。费用包括损失

及通常情况下认为是费用的项目，例如，出售产品的成本或工资。

1.财务报告基本假设

财务报告两个重要的基本假设为：权责发生制与持续经营。这些假设决定了报表要素是如何被识别与测量的。“权责发生制”的使用暗示着财务报表应该反映实际发生阶段的交易，而未必是在资金实际流动时。例如，权责发生制指出，公司要报告所获得（当履行的义务得到实现时）的收入，不管公司是在发送货物之前还是之后收到货款。“持续经营”是指公司能在未来可预见的时期内继续其业务的假设。即考虑公司库存的价值，如果假设库存可以在一个正常的时间内出售，那么就假设同样的库存必须在一天内售出（或一个星期）。对于想要清算或作出重大削减操作的公司，为了公平地列报，需要不同的消息。

在报告一个预计持续经营的公司的财务状况时，需要列出根据现行市场状况估价的资产列表。然而若一个公司准备终止经营或清算，就需要公司根据清算价值列出资产列表，即强制出售的价值。

2.财务报告要素的确认

确认意味着一个项目包含于资产负债表或收益表中，其发生于项目满足会计要素的定义以及确认标准时。如果任何未来关系到项目的经济利益流入或流出公司可能性很大，以及项目的成本或价值能够被可靠地测量，那么财务报告要素（资产、负债、权益、收入和费用）应当在财务报告中予以确认。

3.财务报告要素的衡量

衡量决定了哪些财务报告要素金额需被确认，并且需纳入资产负债表或利润表中去。以下衡量方式用于不同程度或不同组合的资产和负债的衡量：● 历史成本：历史成本就是购买资产的现金或现金等价物的数量，

包括购得和/或准备成本。若该资产不是用现金购入，那么历史

成本计算的就是用来购买该资产所支付的公允价值。在负债中，

历史成本记载的就是交换义务的所得款项。● 摊余成本：摊余成本是为了摊销折旧、耗损和/或减值。● 重置成本：就资产而言，重置成本是为现在要购买相同的或资产

等同物所要支付的现金或现金等价物的价值。就负债而言，重置

成本的计量基础是为了偿还现存负债所需的未贴现现金或现金等

价物的价值。● 可变现（结算）价值：就资产而言，可变现价值是通过有序出售

资产获得的现金或现金等价物的价值。在负债中被称为“结算价

值”，结算价值是在正常业务过程中，为偿还负债而支付的现金

或现金等价物的价值。● 现值：就资产而言，现值就是未来在正常业务过程中资产所产生

的净现金流入的折现值；就负债而言，现值就是未来在正常业务

过程中偿还负债所需的净现金流出的折现值。● 公允价值是一种衡量价值的方式，但没有在概念框架（2010）

中详细定义。公允价值是资产交换或负债结算的价值，是在具有

完全信息、有意愿的双方之间的公平交易，可能会涉及基于已有

信息的市场度量或现值度量。3.5.5 财务报告的一般要求

概念框架（2010）为准则制定和财务报告要素提供了基础，但未提及财务报告的内容。在讨论完概念框架（2010）后，我们现在来讨论财务报告的一般要求。

国际会计准则的第一部分——财务报告的介绍中涉及必要的财务报表内容、财务报告的一般特征和财务报告的结构和内容。这些主要内容列于图3-2中，也将在后面小节加以阐述。图3-2 IASB关于财务报告的基本要求

在接下来的内容中，我们将讨论必要的财务报表内容、关于编制财务报告的一般特征，并且更详尽地阐述结构及内容。

1.财务报告必要内容

IAS NO.1下的一份完整的财务报告应包括：● 财务状况表（资产负债表）。● 综合利润表（一份单独的综合利润表或两份报表，一份利润表及

一份由利润表中净利润或净亏损开头的综合利润表）。● 所有者权益变动表，分别表示收益及损失导致的权益变动，每一

项目的综合收益及与所有人作为所有者所行使的交易。● 现金流量表。● 注意事项包括重大会计政策的总结及其他IFRS所需的、与理解

财务报告相关的其他关于披露信息的注释。

根据要求，公司还需准备其他相关的财务、非财务信息。在财务报告中需如实表现公司的财务状况、财务业绩及现金流动状况。

2.财务报告的一般特征

使用IFRS的公司要在其财务报告注释中明确表明与相关准则相符。只有与IFRS所有要求相符才能出具报告。若管理者认为服从IFRS的要求将会生成带有误导意味的财务报告，在这样极其罕见的情况下，公司才可以偏离IFRS的要求。此时，管理者必须披露偏离IFRS要求的详细信息。

IAS NO.1明确了关于编制财务报告的一系列一般特征，这些特征明显反映了概念框架（2010）。● 公允表达：应用IFRS旨在达成财务报告的公允表达。IAS是这样

描述公允表达的：● 公允表达要求重视表达业务交易的效果、符合定义的其他事件和

情况及框架中的资产、负债、权益、收入和支出的认知标准。● 持续经营：除非管理者准备清算资产或终止业务，或走投无路只

能这么做，财务报告须在持续经营的基础上予以编制。若没有按

照持续经营基础编制报表，管理者需要披露相关事实及理由。● 权责发生制原则：财务报告（除了现金流信息）要根据会计权责

发生制原则编制。● 重要性及综合性：项目的遗漏或错误陈述会影响依据财务报告作

出经济决策的使用者。类似项目要分别陈述。除非项目是无关紧

要的，不相同的项目也要分别予以陈述。● 禁止冲销：除非IFRS要求或准许，资产与负债、收入与费用不

能互相冲销。● 报告频率：财务报告最少每年编制一次。● 信息可比性：财务报告必须包括与之前阶段具有可比性的消息。

除非IFRS要求或准许，与之前阶段具有可比性的消息需全部反

映于报告中。● 一致性：财务报告中项目的陈述与分类通常要保留到下一个会计

周期。

3.财务报告的结构与要求呈报的内容

IAS NO.1同样明确了财务报告的结构与内容，要求如下：● 分类财务状况表（资产负债表）：除非基于流动性的需要提供更

为相关与可靠的信息，IAS NO.1要求资产负债表区分流动与非流

动资产、流动与非流动负债（如银行或类似金融机构）。● 财务报告上的最少信息：IAS NO.1明确了在财务报告或注释中披

露信息的最低底线。例如，公司被要求披露固定资产数量，并且

以纵列的形式呈报于资产负债表中。特殊的呈报要求如表3-2所

示。● 注释中的最少信息（或财务报告中）：IAS NO.1明确了在财务报

告中披露的信息，此信息必须在财务报告及注册中系统地交叉引

用。所要求的信息在表3-3中。● 信息可比性：除非其他准则要求或允许，财务报告中的所有项目

在各个期间都要具有可比性。具有可比性的信息使得使用者能够

更好地理解报告。表3-2 IAS NO.1：财务报告最少信息披露项目表3-3 IAS NO.1：IFRS要求在财务报告注释中披露的信息总结3.5.6 概念框架趋同

2004年开启的一项由IASB和FASB共同合作的项目旨在发展改进的、共同的概念框架，该项目将按阶段进行。委员会最初的技术工作计划包括：财务报告目标及定性特征；报告主体；要素及要素的衡量与确认。在撰写本章时，目标和定性特征阶段已经完成，所以相关内容也包含在本章内容中。

由于越来越多的国家采用IFRS，对其他财务报告体系的需求就会减少。IASB和FASB正在考虑与其他管辖机构共同发展框架，但分析师还是会遇到不是基于IFRS编制的财务报告。虽然按照其他当地GAAP体系编制的财务报告数量正在减少，但特定行业的财务报告如银行或保险公司仍将继续存在。IFRS和U.S.GAAP之间仍存在影响框架和一般财务报告要求的区别。个人财务报告和特定主题的章节将回顾更多IFRS和U.S.GAAP在应用特定财务报告和主题上的详细区别。

之前已经提及，IASB和FASB为发展共同概念框架的合作计划从2004年10月开始。期初目标是实现框架的趋同及提升框架目标、定性特征、要素的确认及衡量方面。2004年12月的讨论文件展示了两个框架之间的广泛差异。IASB和FASB的协议及概念框架（2010）已经减少了IFRS和U.S.GAAP之间影响框架及一般财务报告要求的差异（财务报告一般目标及使用财务信息的定性特征）。表3-4总结了2004年12月讨论文件中剩余的差异，其中一些差异可能已不再适用。后面的章节将会更详细地讨论相关及现存差异。表3-4 IAS NO.1：IFRS和U.S.GAAP框架下差别的总结

分析不同框架、调节表进度及披露程度的财务报告时，会发现之前的报告基准也存在重大区别。例如，SEC过去曾要求根据U.S.GAAP编制财务报告的外国个人发行者提供调节表，现在SEC已不再要求根据IFRS编制财务报告的外国个人发行者提供调节表，这类调节表可以提供更多关于判断财务报告的信息。如果没有该调节表，使用者要考虑使用不同报告准则对财务报告的潜在影响，这对比较公司业绩和证券估值非常有益。3.6 高效财务报告

讨论有效框架的特性和创建这些框架所遇到的障碍使我们得以从另一个角度审视财务报告。3.6.1 高效财务报告框架的特性

任何高效财务报告体系都必须连贯（如所有组成部分都根据相关逻辑组合为统一框架）。该框架有如下特性：● 透明性：框架应加强公司财务报告的透明性。透明性意味着使用

者能够清楚观察反映于公司财务报告中的相关经济业务。完全披

露和公允呈报创造了透明性。● 全面性：为了实现全面性，框架要涵盖全部具有财务后果的交易，

包括现在发生的交易及可能发生的新型交易。一个高效财务报告

框架基于为全球提供现有和新型交易指导的原则。● 一致性：一个高效框架应确保公司及会计周期的合理一致性。换

句话说，无论行业、公司规模、地域或其他性质有何不同，相似

的交易应由相似方法衡量及呈报。除了对一致性的需求外，也需

要足够的灵活性允许公司根据相关经济活动酌情报告结果。3.6.2 单一连贯框架面临的障碍

虽然所有高效框架都具有透明性、全面性和一致性的特性，但在制定财务报告准则框架时仍有一些固有局限性，尤其是很难做到同时满足所有特性，所以任何一个框架都要试图平衡这些特性的重要性，包括估值、准则制定途径和计量。● 估值：之前已经讨论过，有很多方式可以评估现有资产和负债的

价值，例如历史成本、重置成本、公允价值、净变现值及现值等。

若资产价值就是起初的成本，则使用历史成本评估，几乎无须做

判断。相对地，公允价值的评估方法则需要做相当程度的判断，

但能提供更为可靠的信息。● 准则制定途径：财务报告准则是基于原则、规则或原则与规则的

结合（有些时候是“目标导向”）。基于原则的财务报告准则能

提供广泛的财务报告框架及少数关于如何报告特殊要素或交易的

特定指导。此方法要求财务报告编制者及审计师作出相当程度的

判断。基于规则的财务报告准则为每一个要素或交易都设定了特

定规则。此方法存在一个对错规则的列表，是分类交易特定的数

字测试（即“亮线测试”，bright line tests），除此之外还有其他

选项。有些人认为规则就是为了回应编制者在实施原则时需要特

定指导的需求，所以即使一开始准则是基于原则制定的，之后也

会变成根据原则和规则的结合而制定。第三个就是目标导向方式，

通过融合基于原则制定的准则和适当程度的实施指导。常见的概

念框架更倾向于目标导向。● 计量：资产负债表中的要素是在一个时间点上的，而利润表则反

映一段时间中的改变情况。因为这些报表都是相关的，所以一张

报表影响着另一张报表。财务报告准则可根据“资产/负债”方

式建立，可提供对资产负债表的适当评估，或根据“收入/费用”

建立，这样更重视利润表。此举会导致在理论上一张报表的报告

是合理的，但其他报表只能反映与之很弱的关联性。近年来，准

则制定者主要使用资产/负债方式。案例3-5 计量方式的冲突精华零售公司（PR）是总部设于美国的男士衬衫经销商，打算将每件商品提价＄5。2009年年初，PR有10000件存货，成本为每件＄15。2009年，PR以每件＄22的成本采购了100000件存货。同样在2009年，PR以每件＄27的价格卖出了100000件存货。PR将如何反映卖出存货的成本：＄15或＄22或其他？为了使现行成本和现行收益相符，PR（并不在IFRS管辖内；IFRS并不允许后进先出）可能认为先把最近收购的存货卖出比较适宜。则假设卖出的100000件存货的成本每件为＄22。PR部分财务报表可能为：这样计算得到的净利润反映了现行成本与现行收益相符。但PR仍有10000件存货，则必须假设剩下的10000件存货的成本为每件＄15，这样呈报于资产负债表中存货的价值就为＄150000。尽管利润表反映现行成本，但资产负债表上的剩余存货并没有反映当前信息。存货反映的是以前的成本，每件＄15。分析师可能会认为以前的成本与现行成本的关联性很小。3.7 IFRS与其他报告体系的比较

近期欧盟及其他国家采用IFRS作为财务报告准则，这朝着国际趋同的目标更近了一步。然而，世界资本市场各财务报告之间仍存在着诸多差异，最重大的差异存在于IFRS与U.S.GAAP之间。欧盟在2005年采用IFRS之后，世界上很多上市公司都在使用这两个报告准则中的一个。

为分析按照不同准则编制的财务报告，关于不同报告基准间重大不同的调节表或披露是很有用的（以前适用于很多管辖范围）。例如，SEC曾要求未根据U.S.GAAP编制财务报告的外国个人发行者提供调节表。但在2007年，SEC取消了根据IFRS编制财务报告的公司所要提供的调节表。

尽管关于此类区别的披露要花很长时间，但表中关于净利润与股东权益的数字调节表却易于使用。例如，由瑞士农业综合企业先正达股份公司在2006年提供的调节表，也就是需要提供调节表的最后一年。先正达公司在2006年美国SEC 20-F表格的注释34中讨论了这些差异，题为“IFRS与U.S.GAAP的重大差异”。这一注释长达20页。然而表中所列的关于净利润的数字调节表相对易于使用，并且可用于回顾重大项目，还可用于审视大量项目的具体内容（见表3-5）。先正达公司披露，在U.S.GAAP下，2006年公司净收益为5.04亿美元，根据IFRS报告的净收益为6.34亿美元。调节表指出最大的区别在于购置项目（购买法会计调整数包括3000万美元的增加及8600万美元的减少）、养老金（4800万美元）、看跌期权（6000万美元）及众多税收相关项目。某些情况下，关于决定重大区别内在含义的分析需要基于注释中的附加披露。表3-5 先正达公司根据GAAP的收益调节表资料来源：2005 U.S.SEC Form 20-F.

现在已不再提供披露调节表，分析者在比较使用不同报告准则的两个公司时要注意会计准则不同的地方。例如，2006年SEC调节表（最后一年）指出，在美国上市的欧洲公司养老金和商誉是IFRS超过U.S.GAAP的项目。更多情况下，根据不同会计准则编制的财务报告的用户没有充分信息调整与实现公司之间的可比性。因此，分析师必须持续留意根据不同会计准则编制的具有可比性的财务报告，并注意财务报告准则的重大发展。3.8 监控财务报告准则的发展

在学习财务报告和财务报告分析时，分析师必须注意报告准则处于不断进化过程中。分析师必须监控财务报告的发展，并为证券分析及估值评定其内在含义。监控财务报告准则发展的需求并不意味着分析者一定是会计师。会计师从报表编制者的角度监控发展，而分析师则是从使用者角度监控。分析师需要知道这些发展对财务报告的影响。

分析师可以通过三方面的监控持续关注财务报告准则发展：新产品或交易、准则制定机构及其他代表财务报告使用者的机构（如CFA协会），公司关于重大会计政策及评估的披露行为。3.8.1 新产品或新交易类型

新产品或新交易类型中可能有异常的、独特的要素，没有针对它们的明确财务报告准则。新产品或交易通常产生于经济事件，如新业务（网络）、新兴金融工具或金融结构。无论交易发生与否，金融工具都是用来加强公司业务，或者减轻内在风险。然而，金融工具或结构化交易有时常被用于财务报告“粉饰”。

尽管公司会在财务报告中讨论新产品或新交易，但分析师也可以从商业杂志及资本市场上监控这些项目。此外，当一家公司开发了新产品或交易，行业中的其他公司往往也会纷纷效仿。一旦新产品、金融工具或结构化交易予以确定，那么将有助于理解公司经营宗旨。如果有必要，分析师可从公司管理者那里获得进一步的信息，这样可以更好地描述这些项目的经济目的、财务报告、重要估计、决定报告的判断及未来现金流状况。即使准则对于如何报告特定交易没有明确说明，这里所说的财务报告框架也有利于评估财务报表的潜在效应。3.8.2 不断发展的标准及CFA协会的作用

准则制定机构和监管机构的行为可能对确定新产品和交易没有助益，因此，新产品的发展与监管行为之间存在一段时间间隔。监控这些机构的行为存在其他重要原因：监管层面的变化会影响公司财务报告及评估。若财务报告准则的变动要求更明确地识别影响资产/负债评估或财务业绩的因素，这点尤为准确。例如，近期一个相关的监管变动要求公司确认员工认股凭证价值作为利润表支出的一项内容。若优先得知此信息，分析师可以评估认股权证对公司业绩的影响，并可以通过重新审视财务报告中披露的信息评估股东的摊薄效应。另一个例子是，现行关于租赁的准则制订计划很可能会明确表示资产负债表中关于特定租赁形式的资产和负债，而现在租赁信息只在附注中出现。某些市场参与者可能并没有很详细地审视财务报表，因而会忽略评估公司证券的一些项目，从而影响公司证券价值。此外，我们有理由相信，较之出现在附注中的项目，管理者会更加严谨地对待出现在财务报表项目中的计算/评估过程。

IASB和FASB正在进行中的很多重要项目都可能导致新准则的产生，持续关注正在发展的准则非常重要。IASB（www.iasb.org）和FASB（www.fasb.org）都在其官网上提供了很多关于新准则和准则未来变动提案的信息。另外，IASB和FASB向财务分析机构征求意见，这些机构通常在进行投资及贷款决策时采用财务报告。当提出一条新准则后，同时会准备征求意见稿，财务报告使用者可以起草意见信和立场文件，发送给IASB和FASB参与评估该项提议。

CFA协会正通过其准则和金融市场诚信部门积极倡导改进财务报告。CFA协会的志愿者在几个联络事务委员会工作，定期见面，为IASB和FASB的准则提议提供建议，并起草意见信和立场文件。这些组织关于财务报告的意见信和立场文件发布于http://www.cfainstitute.org/ethics/topic/Pages/index.aspx。

CFA协会发布了名为《全面业务报告模式：投资者财务报告》的立场文件，为发展财务报告提供了重要模式。立场文件发布于2007年，内容如下：公司财务报表和相关披露根本上是为了帮助制定投资决策。在全球金融市场中，数以百万计委托呈报财务状况的投资者以及这些市场的未来收益直接取决于财务报告信息及公司的相关披露行为。所以，信息质量驱动着国际金融市场。相反，信息质量又直接取决于管理者确认和计量影响公司运营的经济活动所采用的原则和准则。投资者需要及时、透明、具有可比性、一致性的财务报告。较之可靠性，投资者更愿意根据相关性进行决策。正如CFA协会在1993年曾说过的那样：“分析师需要了解正在发生的经济现状，而这在很大程度上由会计数字反映。”不能反映经济现状的公司财务报告破坏了投资者的决策过程。

相比其他原则，此模式强调了关于现行资产和负债公允价值、在财务报告中保持中立、通过选择被称为直接模式现金流量表来为投资者提供现金流详细信息的重要性。

总而言之，分析师要密切关注财务报告准则，从而提高投资决策的质量，很多网上资源提供了途径。另外，分析师也可以通过与政治制度机构分享其作为使用者的观点，以此致力于改进财务报告，这些机构往往很欢迎有关改动提案的意见。3.8.3 公司披露

获得财务报告准则对公司财务报告的效果的一个较好途径就是公司本身。此类信息呈现于财务报告附注和附属讨论中。

1.关键和重大会计政策披露

之前已经提及，财务报告准则既需要限制选项，又要保留公司根据相关经济会计方式的灵活性，因此公司在可选会计政策（如折旧方法）中选择及估计（如资产折旧年限）。IFRS和U.S.GAAP都要求公司在财务报告附注中披露会计政策和估计。公司同样在管理层评论（或管理层讨论与分析）中讨论管理者认为最重要的政策。虽然很多政策在管理层评论和财务报告附注中都有讨论，但两者之间仍然存在差异。管理层评论通常涉及的是管理者认为对理解财务报告具有重要性的政策，尤其是一些变动项目。管理层讨论与分析披露涉及的则是需要作出重大判断和估计的政策。附注中讨论的是所有会计政策，无论是否需要作出判断。每种披露都有各自价值。

在分析财务报告披露时，需考虑如下问题：● 所讨论的是什么政策？● 此政策是否涵盖了财务报告中所有重大权衡？● 哪些政策是必要的重大估计？● 年复一年的披露有没有变化？

表3-6总结了德国大众公司年报中管理层报告所讨论的会计政策。表3-6 德国大众公司管理层报告所讨论的会计政策资料来源：Volkswagen’s 2009 Annual Report，page 144.

表3-7中所列的是德国大众公司财务报告注释中讨论的名为“会计政策”的项目。较之管理层评论，财务报告注释中描述了更多项目，附注披露更为广泛。

2.会计政策变动的披露表3-7 德国大众公司财务报告注释讨论的会计政策

公司必须披露会计政策变动的信息。此变动发生在应用新会计准则的初始阶段，或公司自愿改变使用的政策（在允许范围内）。此外，IFRS要求提供关于新准则的等待执行讨论及关于评估新准则影响的估计信息。披露可告知分析师影响证券评估的重大财务报告变动。虽然讨论内容各不相同，但公司关于未实施的新准则的讨论包括：● 准则还未应用。● 准则没有重大影响。● 管理者还在评估其影响。● 采用准则的相关影响还在讨论中。

很明显，披露指出预期影响提供了最有意义的信息。另外，披露还指出未应用的准则或没有重大影响的准则也很有用。然而，披露所指出的管理者还在评估新准则的影响则带来了不确定性，因为不清楚变动是否会给公司带来重大影响。

除了表3-6和表3-7中披露的信息外，德国大众公司在2009年年报中还提供了关于近期发布的会计准则信息。公司承认已采用了要求在2009年财政年中使用的所有会计准则，指出了4个新的或修改的准则的影响，并且列出了9个对公司财务报告没有重大影响的其他准则。另外，德国大众提供了一份总结准则的表格，也已被IASB所采纳，但不需要应用于2009年财年。表格列出了17个特定准则改动，其中14个对公司无影响，另外3个导致披露或陈述的非定量的变动。

在一些情况下，公司会量化改变后的会计准则预期影响，但未能及时反映于公司报告中。表3-8中的披露是量化会计准则变动对公司财务报告未来影响的一个例子。表3-8 新的和修改后的会计准则的影响：通用电气资料来源：General Electric 2009 Annual Report.

分析师可使用披露的信息调节对公司资产、负债和权益的预期，也可用来确认对公司杠杆比率的影响（在此情况下程度最小）。更重要的是，由于披露与预期变动有关，分析师可以将披露予以结合预测公司财报。3.9 小结

对财务报告框架的了解有利于证券估值和其他财务分析。框架描述了财务报告的目标、财务报告的定性特征、财务报告要素及关于财务报告的约束和假设。对框架的理解比对特定规则的理解广泛，为分析师提供了推断适当财务报告的基础，从而根据任何财务报告或交易为证券估值。本章讨论了财务报告准则的框架、准则制定过程中所涉及的方面及财务报告准则是如何融合到全球单一报告准则中去的。

本章重点内容总结如下：

1.财务报告目标● 一般目的财务报告目标是为现在及潜在投资者、租赁者及其他债

权人为公司提供资源或做决策提供有用的财务信息。这些决策包

括买卖或持有股本、债务工具、提供或清偿贷款及其他债权形式。● 财务报告所需政策选择及估计。这些选择和估计要求编制者作出

判断，每个编制者的判断都有所不同。相应地，准则要求在这些

判断中确保增强一致性。

2.财务报告准则制定机构和监管机构

私人准则制定机构和监管机构在准则制定过程中起着重要且不同的作用。总体而言，准则制定机构制定规则，监管机构执行规则，但监管机构保留在其管辖范围内建立财务报告准则的法律权利。

3.全球财务报告准则趋同

IASB和FASB及其他准则制定机构正努力实现财务报告准则趋同。很多国家都采用或允许使用IFRS，或表明将在未来采用IFRS，或表明正努力完成与IFRS的趋同过程。很多国家的注册公司正在使用IFRS，但仍存在障碍及挑战。

4.IFRS框架

IFRS框架为外部使用者使用财务报告内容、为进一步指导财务报告组成要素及讨论资本概念和资本维护提供了概念基础。● 公允呈报有用信息是概念框架（2010）的核心目标。有用信息

的定性特征包括基础性与增强性，信息必须具备相关性和真实表

达这两个基本特征。增强特征是可比性、可验证性、及时性与可

理解性。● IFRS框架确定了如下财务报告要素：资产、负债、权益、收

入、费用和资本维持调整。● 概念框架（2010）是基于权责发生制原则、持续经营及获知收

益和成本的内在约束的假设而构成的。

5.IFRS财务报告

IAS NO.1规定一份完整的财务报告应包括财务状况表（资产负债表）、综合利润表（或两份，一份利润表与一份综合利润表，或一份结合了净利润和综合利润的总表）、所有者权益变动表、现金流量表及附注。附注包括重大财务政策的概述及说明性信息。● 财务报告须能反映基本特征：公允呈报、持续经营、权责发生制

原则、重要性及综合性、禁止冲销及一致性。● 必须每年至少编制一份财务报告，且必须包括与之前阶段具有可

比性的信息。● 财务报告必须遵守特定陈述要求，包括分类的资产负债表、财务

报告与附注中最低信息要求。

6.连贯财务报告框架特征

高效的财务报告框架应具备三个特性：透明性、全面性、一致性。高效的准则根据不同评估基础、不同准则制定基础（基于原则还是规则）、解决资产负债表和利润表冲突而有所不同。

7.IFRS与其他报告体系的比较

世界上大多数上市公司根据IFRS或U.S.GAAP编制财务报告。● 尽管这些准则都在朝着趋同方向而努力，但在框架和个别准则层

面仍存在着重大差异。● 大多数情况下，财务报告使用者缺少作出特定调整的必要信息，

调整是为了实现使用IFRS的公司和使用U.S.GAAP的公司间的可

比性。因此，分析师必须谨慎处理根据不同会计准则编制的具有

可比性的报告，并且监控财务报告准则中的重大发展。

8.监控发展

分析师必须监控三个方面来留意财务报告正在进行中的发展：新产品或交易类型；准则制定机构及其他组织的行为；关于重大会计政策及估计的披露。习题1.以下哪一项最不可能是财务报告的目标？A.提供公司业绩相关信息B.提供公司财务状况相关信息C.提供公司财务报告使用者相关信息2.国际财务报告准则目前是由哪个主体制定的？A.IFRS基金会B.国际会计准则委员会C.国际证券委员会3.目前在美国普遍接受的会计准则是由哪个主体制定的？A.证券交易委员会B.财务会计准则委员会C.上市公司会计监管委员会4.以下哪项描述会计准则委员会的特性最为准确？会计准则委员会应该：A.为政治压力让步B.由明确框架指导C.由应用准则的公司提供充足资金5.国际证券委员会的核心目标是：A.减少系统性风险B.保护财务报告使用者C.确保市场公平、有效、透明6.根据财务报告概念框架（2010），以下哪一项不是财务报告增加的定性特征？A.准确性B.及时性C.可比性7.根据概念框架（2010），哪一项不是财务报告的制约因素？A.可理解性B.收益比成本C.定性特征的权衡8.公司在可预见的未来持续经营的假设被称为：A.权责发生制原则B.可比性C.持续经营9.交易生效于事件确认发生时，而不是现金流发生时，该假设称为：A.相关性B.权责发生制原则C.持续经营10.财务报告中信息的中立性最有助于哪个定性特征？A.相关性B.可理解性C.真实表达11.根据所付现金或现金等价物估价的资产，或通过公允价值判断获得时的价值，这是哪一种财务报告要素的衡量方式？A.重置成本B.历史成本C.可变现值12.通过哪一项估价方式估计的是在有序出售资产后收到的金额？A.重置成本B.现值C.可变现价值13.以下哪一项不是IAS NO.1所需的财务报表？A.财务状况表B.收益变动表C.综合利润表14.以下哪一项财务报告要素最有可能用来衡量业绩？A.资产B.费用C.负债15.以下哪一项财务报告要素最有可能用来衡量财务状况？A.权益B.收入C.费用16.以下哪一项不是连贯财务报告框架的特性？A.及时性B.一致性C.透明性17.以下哪一项不是被确认的准则制定途径？A.基于规则的途径B.基于资产/负债的途径C.基于原则的途径18.以下哪一项关于新会计准则的披露为分析师提供了最有意义的信息？A.讨论采用效果B.准则并无重大影响C.管理者仍在评估影响第4章 解读利润表Elaine Henry，CFAThomas R Robinson，CFA学习目标● 掌握利润表的组成部分和报表形式。● 掌握通用收入确认制度和权责发生制，具体收入确认（包括长期

合同、分期付款销售、易货交易、毛收入报告与净利润报告）和

收入确认原则在财务分析中的含义。● 通过已知、可能影响收入确认方法选择的信息计算收入。描述一

般费用确认原则，具体的费用确认应用和费用确认方法的选择在

财务上的含义。● 掌握财务报告处理和非经常性条目的分析（包括停止经营业务、

异常条目、非经常性条目）及财务标准的变动。● 区别利润表中经营和非经营条目。● 掌握每股收益如何计算。为简单和复杂的资本结构计算和解释公

司的每股收益（基本及稀释的每股收益）。● 区分稀释与反稀释的证券，分别掌握其含义和每股收益的计算。● 把利润表转换为共同百分比法下的利润表。● 基于利润表，用共同百分比下的利润表估计公司的财务业绩。● 描述、计算和解释综合性收益。● 描述其他综合性收益的主要形式。4.1 引言

利润表体现了一家公司在一段时间内业务活动所产生财务结果的信息，其显示了公司在一段时间内收入数量及相对应成本支出数量。利润表中最基本的等式（不考虑利得和亏损）为收入减去费用等于净利润。利润表也称为“经营报表”“收益报表”或“利润表”。在国际财务报告（IFRS）准则下，利润表作为一个单独报表是以收入的损益，或简单综合利润表中的一部分为开头的总利润表以前一部分。在美国公认会计准则下（U.S.GAAP），利润表作为一个单独报表或作为总利润表的一部分。本章关注利润表，但也讨论综合性收益（报表中收益和损失+其他收入）。

投资分析师深入研究公司的利润表。股票分析师对利润表感兴趣，因为证券市场总是奖励或惩罚有着相对较高或较低盈余增长的公司，表现为此类公司具有高于或低于市场平均价值的市场价值。因为估值模型的投入总是包括估值收入，固定收入分析师审视过往的利润表组成部分并预测，为了得到在一个经济周期内公司是否具有实现其所承诺偿付负债的能力。相比于其他财务报表的信息，公司财务报告经常关注利润表的信息，尤其是盈余信息。

本章的结构为：4.2节描述利润表的组成和格式；4.3节描述基本原则和关于收入确认的应用；4.4节描述基本原则和关于费用确认的应用；4.5节介绍非经常性条目和非营运条目；4.6节介绍每股收益的计算；4.7节介绍利润表的分析过程；4.8节解释综合性收益与报告。本章以CFA协会的选择题和关键知识点作为结束。4.2 利润表的组成部分及格式

在利润表首行，公司通常报告收入。收入（revenue）通常指由于投递商品或者提供服务所要求支付的款项（或将收到的款项），一般与日常经营活动相关。净利润（net revenue）是调整后收入，比如现金折扣、估计返还等。收入也被称为销售收入或营业额。表4-1与表4-2展示了达能集团的利润表和卡夫食品的利润表。截至2009年12月31日，达能报告了149.8亿欧元的净利润，而卡夫报告了403.9亿美元的净利润。表4-1 达能集团的合并利润表（单位：百万欧元）表4-2 卡夫食品与子公司合并利润表

可以看出，达能列出的年份是从左到右递增的，最近的年份在最右，而卡夫则是递减的，最近的年份在最左边。不同的时间顺序是常见的，不同的条目呈报如费用也是常见的。费用（expense）反映了在业务活动中资产的流出、损耗以及发生的负债。费用可以根据一些具体要求以不同形式排列组合。比如，达能将研发费用单列，而卡夫则结合了研发和行政管理的费用，并在一行中显示。

另一个不同点是，公司如何在利润表上显示净利润的减少。达能用括号中的数字表示费用，如销货成本与销售费用从收入中扣除，并减少净利润。而卡夫则不用括号表示销售成本，他们认为读者理解这是一笔费用，是会从总收益、营业收入和最终净利润中扣除的。总体来说，公司可能会也可能不会使用括号（或者负号）来表示要从净利润中扣除的数字。此外，在一些通常是要从净利润中扣除的条目中，一个条目如果是增加净利润，会用负号显示。在这种情况下，这个条目是增加而不是减少净利润。总之，公司如何呈报利润表具有灵活性。分析师应该确认时间顺序，费用是如何组合与呈报的，并且知道如何处理被标上负号的条目。

在利润表底部，公司报告净利润（或用“净收益”和“损益”来表示）。2009年，达能报告了15.21亿欧元的净利润，卡夫报告了30.28亿美元的净利润。净利润通常被称为“底线”，如此表述的根据是净利润总是写在最后——最底部的一栏。净利润通常被看做是与描述公司一段时间业绩表现最为相关的唯一数字，“底线”有时在业务中被用来表示最终或最相关的结果。

虽然“底线”是净利润的惯常术语，但公司总是在净利润条目下设置其他条目：净利润中有多少归属于公司本身，有多少归属于少数股东权益，或非控制性权益。达能和卡夫都合并了各自控制的子公司，合并意味着它们包含了子公司的所有收入和费用，即便不是100％控股。少数股东权益表示相对母公司而言，收入中归属于公司少数股东的部分。对于达能而言，收入中13.61亿欧元的净利润是归于达能集团，1.6亿欧元归于少数股东。对于卡夫而言，30.21亿美元归于卡夫食品，0.7亿美元归于非控制性权益。

净利润包含了可能出现或可能未出现在日常业务活动中可以增加或减少经济利益的利得（gains）和损失（losses）。比如当制造公司销售产品时，收到的款项被归为收入，产生这些收入的成本单独表示为费用。但如果制造公司卖出不需要的地皮，交易被列为利得或损失，利得或损失的金额为净账面价值与卖出土地的价格之差。比如表4-2卡夫在2009年度列出了损失（超过净账面价值）为600万美元的资产剥离。卡夫披露，财务报表的资产包括在美国运营的能量棒业务、在巴西的果汁生意和在西班牙的一个工厂。

收入的定义与收入和利得相关，费用的定义与日常生活中的费用和损失相关。因此净利润（net income）（利得或损失）可以被定义为收入减费用；或收入加其他收入加收益再减费用；或收入加其他收入加利得，减日常经营活动费用，减其他费用，减损失。最后一种被重新改写为：净利润=收入-日常经营活动费用+其他收入-其他费用+利得-损失。

除了列出净利润，利润表也列出了包括小计的其他条目，对财务报表使用者很有意义。有些条目是IFRS具体规定的，但其他条目没有规定，一些条目如收入、财务成本、税收费用被要求在利润表中单独列出。IFRS另外规定，即使没有具体规定，关于理解企业财务活动的条目和标题也应列出。费用可以根据其功能与性质组合在一起，例如，制造设备折旧费用和管理部门折旧费用统称为“折旧”，这是一个按照性质分组（grouping by nature）的例子。按照功能分组（grouping by function）的例子是把费用组合进一个类别，如销售费用包含了劳动成本、材料成本、折旧、销售人员工资和其他直接与销售相关的费用。达能和卡夫都根据功能列出费用，这有时被称为“销售成本”法。

一个通常在利润表中列出的小计是毛利润（gross profit）或毛收益（gross margin）（收入-销售成本），当利润表显示毛利率时，说明它用的是多栏式（multi-step format）格式，而不是单一式（single-step format）。卡夫食品的利润表是多栏式的例子，而达能集团的利润表是单一式的例子。对于机械制造业来说，毛利润是一个相关条目，以收入减销售商品的成本来计算。对于服务业，毛利润是收入减提供所服务的成本。总之，毛利润是扣除运输货物或提供服务的成本后的收入。与营运业务相关的其他费用是在毛利润后扣除的。

另一个在利润表中显示的重要小计是营业利润率（operatiog profit）（或营业收益）。营业利润是从毛利润中扣除营业费用如销售、管理、研发等费用后得出的。营业利润反映了公司在税前的业务活动，对于非金融公司来说，是在扣除利息费用前的业务活动；对于金融公司来说，利息费用包含在营业费用内，在营业利润中扣除，因为对于这些公司来说其是与经营活动相关。对于一些由独立业务组成的公司，营业利润在估计个体业务表现时很有用处，因为相比于独立业务部分，利息和税费可能与总公司层面更相关。具体的毛利润与营业利润计算过程在公司之间都不同，财务报表的读者可以参看财务报表的附注，进而确认公司重要的变化。

营业利润有时也称为EBIT（息税前收益）。然而，营业利润与EBIT并不完全相同。注意在表4-1和表4-2中，利息和税费不是收益（净利润）与营业收入唯一的不同。比如，两家公司分别列出了一些非持续经营的收入。

表4-3显示了来自CRA国际，一家提供咨询服务的公司的财务报表的一个片段。CRA从收入中扣除服务成本而非销货成本得到毛利润。CRA的会计年度在11月的最后一个星期日结束，其会计周期为53周而不是52周，虽然多余的一周在一年的增长率中无关紧要，但可能会对一个包含多余周的季度产生影响。总之，分析师在对历史数据作比较以及预测未来业绩时应当对额外的周保持警惕。表4-3 CRA国际合并利润表（片段）

表4-1、表4-2和表4-3解释了利润表基本点，包括报表之间的不同。一些反映了行业和国家的不同，一些反映了会计政策与公司实务的不同。此外，行业内的不同主要是术语差异，而另一些则是会计层面的本质差异。财务报表附注对于辨别这些不同至关重要。

在介绍了利润表的组成和格式之后，下一个目标是理解报表中的数字。为了准确解读这些数字，分析师需要对收入费用确认原则非常熟悉——收入与费用如何根据一个给定的经济周期测量和分配。4.3 确认收入

收入是财务报表的最上层条目，所以我们开始用收入确认讨论利润表的每个条目。首要步骤是解释一些相关的会计术语。

收入、销售额、收益、损失和净利润（收益）已经简短地定义过了。IASB的准备和介绍财务报表的结构（以后成为结构）中进一步定义和讨论了这些收入报表的术语。结构解释了收益是一个常用的测量表现的由收入和费用组成的术语。它定义收入为：

收入是在一个会计周期内的经济收益的增长，以流入、增加资产、减少负债导致产权增加的形式，而不是那些关于与参股者贡献有关的增长。

根据IFRS，收入包括收益和收入。收益与收入相似，但它们均由公司的次要外围活动产生，而不是由公司的主要业务活动产生。比如，一家餐厅的多余设备出售价高于账面价值，称为收益而不是收入。同样，损失主要由次要活动引起。收益和损失可能被认为是营业活动的一部分（比如由于库存减值引起的损失），或者可能被认为是非经营活动的一部分（比如销售非出售投资）。

在接下来假设的情景中，收入确认是直接的：一家公司销售产品给一个买家，得到现金，没有退回，所以公司在交易产品和收到现金后确认收入。但在实践中，决定收入是否被确认及以多少被确认，将因接下来要被讨论的原因而变得十分复杂。4.3.1 一般原则

一个重要的关于收入确认的方面是收入可以独立于现金流动被确认，比如，假设一家公司以赊销的方式销售产品给买家，它不会马上收到现金直到一段时间后。关于权责发生制会计的主要原则是当取得收入，风险和所有权发生转移时就会得到确认，所以公司的财务记录总是当运送完货物或服务时反映销售收入。如果以贷款方式交易，一个相关的科目，比如应收账款会被建立。之后当公司收到现金时，公司的财务记录会建立一个科目反映出现金已收到。同样，当收到预付款过一段时间再送货时，公司会建立一个未实现收入的负债，过一段时间后货物或服务交易完成，收入会被确认。这个例子可以是出版社周期性的预付款。

收入确认（在收入表上反映收入）是会计的一个关键事件。IFRS具体规定销售收入在以下情况下被确认：● 资产包含的风险和所有权的收益从卖家转移至买家。● 收入可以被可靠地计量。● 与交易相关的经济收益会流入实体。● 出现的与交易有关的成本可以被可靠地计量。

简单来说，当卖家不再承担风险（比如货物被火烧毁的损失转移给了买家）时，收入被确认。卖家不会告诉买家该怎么处理货物，卖家知道将会收到什么，买家知道货物的成本。

IFRS指明，风险和所有权的回报转移总是在货物送达买家或当货物的法律名义转移时发生。但之前的其他条件表明，货物的转移不总是会进行收入的确认，比如如果货物送达零售店去寄售，法律名义没有转移，收入不能被确认。

IFRS对于提供服务的收入确认标准有相似的规定。当提供服务的交易结果可以被可靠地估计时，关于交易的收入应该根据交易完成的情况在资产负债表日被确认。交易结果在以下情况下可以被可靠地计量：● 收入的多少可以被可靠地计量。● 关于交易的经济收益流入实体。● 资产负债表日交易的完成情况可以被可靠地测量。● 交易产生的成本和完成交易产生的成本可以被测量。

IFRS对于利息、特许权使用费、股息确认的标准是，与交易相关的经济利益可以流入实体，收入的多少可以被可靠地测量。

U.S.GAAP具体规定当收入实现或可变现时，收入可以确认。美国证券交易委员会（SEC）的部分动机是因为夸大收入的骗局和失实陈述经常出现，为如何应用会计原则提供了指导。这些指导列出了4个标准去判断什么时候该收入实现或可变现：● 有证据显示买方和卖方之间有安排，比如在会计周期将要结束时

交易产品，然后在会计周期结束后完成合同，这可能禁止这段时

间内的收入确认。● 商品已经被运送或服务已经被提供，比如当产品已经被送达，但

风险和所有者收益还未转移给买家，收入不会被确认。● 价格是已决定的。比如基于一些偶然性，公司的收入不会被确定。● 卖家确定会收到钱。比如当买家不想付钱时，公司的收入不会被

确定。

公司必须在财务报表的附注上写明其收入确认的原则。分析师应该仔细回顾这些原因去理解公司在什么时候如何确认收入。根据不同类的产品和服务会不同。表4-4列出了戴姆勒-克莱斯勒2009年在IFRS标准下的报表中的重大会计政策附注中关于讨论收入确认的部分。表4-4 戴姆勒-克莱斯勒附注

分析师把其他公司与戴姆勒-克莱斯勒进行对比，以确保收入确认政策是相似的。比如，戴姆勒-克莱斯勒附注确认收入扣除某些条目，竞争对手是否也从收入中扣除相同的条目？表4-5是2009年度福特汽车公司的在U.S.GAAP标准下的财务报表附注。在报表的附注2，会计政策的总结部分，标题“收入确认”提到了收入确认的标准和时间，但没有提到收入中扣除哪些条目。表4-5 福特汽车公司的附注

确认收入的话题很重要，新的挑战已经在涌现，特别是在电子交易和软件发展领域。标准制定者继续评估现有的收入确认标准并周期性地发布新的指导去处理新的交易类型。另外，也存在一些偶然的、特别的收入确认的案例，将在下一节讨论。4.3.2 收入确认的特别情况

之前讨论的一般原则对处理大部分收入确认很有帮助，这里有些例子中收入确认是难以决定的。比如，在限定的情况下，收入可能在货物或服务到达之前被确认，见4-6的总结。表4-6 特殊情况的收入确认

接下来的部分讨论长期合同、分期付款和物物交易下的收入确认方法。

1.长期合同

长期合同（long-term contract）是指跨越了几个会计周期的合同。当收入过程完成应该确认收入时，这种合同提出了问题。公司该如何把收入分配到每一个会计期间内？比如一个服务合同或一个许可安排，公司可能按比例分配的基础在一段时间内确认收入，而不是在合同到期时确认收入。根据IFRS，可能会用完成百分比法。在完成百分比法下，收入在交易或合同完成的基础上被确认，因此当服务被给予时就确认收入。施工合同是跨越了几个会计周期的合同的例子，可以适用完成百分比法。IFRS假设施工合同的结果可以根据完成的程度被可靠地测量，收入和费用可以根据完成的程度被确认。U.S.GAAP对于长期合同有着相似的要求，包括施工合同。

在完成百分比法（percentage-of-completion）下，在每个会计期间，公司估计合同完成的百分比然后在其收入报表上报告该百分比。在那期间的合同成本是与收入相对的费用。因此，当工作被执行了以后净收益或净利润每年会报告。

根据IFRS，如果施工合同的结果不能被可靠地测量，那么收入会根据合同产生的费用的程度来确认（只有当成本会被收回的情况下）。成本是这段时间内产生的费用。在这个方法下，直到所有成本都被收回，收入才会被确认。在U.S.GAAP而不是IFRS下，在收入不能被可靠地计量的情况下用的收入确认方法是已完成的合同法。在完成合同法（completed contract）下，直到合同被大致完成公司才会报告收入（剩余的成本和潜在的风险是不显著的），虽然预期的损失应该被规定。账单和成本在资产负债表日计算，而不是在收入表上流动。在U.S.GAAP下，完成合同法在实体主要是短期合同时也可以被接受。注意，当合同在一个会计期间内开始和结束时，完成百分比法和完成合同法没有差别。

例4-1、例4-2和例4-3为这些收入确认方法提供了解释。正如所表示的那样，完成百分比法比完成合同法确认收入快，因此被认为是比较不严谨的一种方法。但是，完成百分比法的优势是能更好地使确认的收入与会计期间所取得的收入相匹配。因为其在会计期间内更好的匹配，完成百分比法在长期合同的收入确认中是优先选择的方法，它要求结果可以在IFRS和U.S.GAAP下可靠测量。在IFRS和U.S.GAAP下，如果合同中可以预见损失，则损失会马上被报告，不管合同的完成程度和采用哪种方法确认收入（比如完成百分比法或完成合同法）。案例4-1 长期合同的收入确认：在按比例分配的基础上确认收入New Era Network协会是一家有5年许可的为用户提供网络支持的公司。New Era收到的总的牌照费为100万美元。New Era按照比例分配基础上确认收入，无论什么时候收到现金。每年New Era会为牌照确认多少收入？解答：为了这个牌照，New Era协会将连续5年每年确认20万美元（100万美元/5）。案例4-2 长期合同的收入确认：完成百分比法Stelle科技公司有一份为客户建设网络的总价值为1000万欧元的合同。网络估计要用3年时间建设，总成本估计为600万欧元。Stelle在产生的支出作为总估计支出的百分比的基础上用完成百分比法确认长期合同收入。·在第一年年末，公司花费了300万欧元，估计完成条目还要再花费300万欧元，Stelle在第一年应确认多少收入？·在第二年年末，公司又花费了240万欧元，总共花了540万欧元，估计完成条目还要再花费60万欧元，Stelle在第二年应确认多少收入？·在第三年年末，合同完成，公司总共花费了600万欧元，Stelle在第三年应确认多少收入？解答1：Stelle已经花费了总工程成本的50％（300万欧元/600万欧元），所以第一年公司应确认合同50％的收入（500万欧元）。解答2：Stelle在第二年年末已经花费了总工程成本的90％（540万欧元/600万欧元），Stelle需要再确认总收入的90％（900万欧元）。Stelle在第一年已经确认了500万欧元，所以公司需要再确认400万欧元（900万欧元-500万欧元）。解答3：因为Stelle在第三年年末已经花费了总工程成本的100％，它需要确认合同的全部收入（1000万欧元）。Stelle在第二年年末已经确认了900万欧元，所以第三年年末将确认100万欧元收入。案例4-3 长期合同的收入确认：结果不能被可靠地计量Kolenda科技公司有一个为客户建设网络的总价值为1000万美元的合同。网络估计要用三年时间建设，但总造价不确定，因为包含了新技术。换句话说，结果不能被可靠地测量，但根据协商的价格成本能被回收。根据下面列出的支出，公司每年会根据IFRS和U.S.GAAP用完成合同法确认多少收入、费用（施工成本）。周期性地从用户那里收到的钱不一定要等于在会计期间内确认的收入。为了方便，假设Kolenda用现金支付所有支出。1.在第一年年末，Kolenda花费了300万美元2.在第二年年末，Kolenda总共花费了540万美元3.在第三年年末Kolenda合同完成，总共花费了600万美元解答：根据IFRS，如果结果不能进行可靠计量，收入可根据合同产生的成本程度来确认。在这个例子中，收入是不确定的，但Kolenda可回收1000万美元成本。根据U.S.GAAP，公司可用完全合同法。直到合同完成，收入才会被确认。第一年：根据IFRS，Kolenda将确认300万美元的施工成本，300万美元的收入，因此收入为0。300万美元的支出将被记在在建工程账户作为库存的增加和现金的减少。第二年：根据IFRS，Kolenda确认了240万美元的施工成本，240万美元收入，因此收入为0。根据U.S.GAAP，Kolenda将确认0美元收入。240万美元的支出将被记在在建工程账户作为库存的增加和现金的减少。第三年：根据IFRS，Kolenda确认了60万美元的施工成本。因为合同已经完成而且结果可以可靠地测量，公司可以确认合同上剩下的460万美元的收入，因此有400万美元的收入。根据U.S.GAAP，工程已完工，Kolenda将确认总合同的收入（1000万美元）。Kolenda将确认600万美元施工成本和400万美元收入。库存的在建工程账户将会被取消。小结施工成本确认收入（根据IFRS）完成合同法：U.S.GAAP

2.分期付款销售

如前所述，收入通常在货物或服务送达后报告，与收到货物或服务费用的时间无关。此原则也适用于分期付款销售（installment sales）——在一段时间内分期付款。IFRS把分期付款分为售价（分期付款额贴现的现值）和利息费用。售价的收入在销售当天被确认，利息收入随着时间的推移确认。

然而，指导收入确认的国际标准必须考虑到当地销售货物的法律。在有限定的情况下，收入或利益的确认被要求为了一些分期销售而递延。一些房地产分期付款的销售是这种递延的例子。房地产的分期销售根据不同的交易种类是不同的。

根据U.S.GAAP，当卖方已完成在取得收入过程中的重要环节，并确信可收到货款或可评估有多少货款不能收到时，房地产交易可用普通收入确认情况来报告。当这两种情况均未符合时，根据U.S.GAAP，一些收益被递延。在这种限定情况下，有两种方法适合每年收益确认：分期付款法（installment method）和成本回收法（cost recovery method）。在分期付款法下，在每段时期内应确认占总销售收益多少的收入是根据卖方收到的占总售价多少的现金来确认的。在成本回收法下，直到包括本金和利息的总现金——通常大于卖方货物的总成本被支付给卖方时，卖方才会确认报告收益。注意，成本回收法与国际标准下的之前提过的当合同的结果不能被可靠地测量时的收入确认法相似（虽然成本回收法在国际标准中不使用）。

案例4-4解释了分期付款法和成本回收法的不同。分期付款法和成本回收法在财务报告中很少见，特别是除了房地产之外的资产。案例4-4 分期付款法和成本回收法的收入确认假设资产的总售价和成本分别为200万美元和110万美元，因此总利润被确认为90万美元。卖家收到的定金是30万美元，剩下的现金将在10年内支付。关于买方是否有能力支付有很大的怀疑。定金的多少该被确认为收入？如果1.使用分期付款法。2.使用成本回收法。解答1：分期付款法在成本回收和收益间用收益与销售之比分配收到的现金。在这里，这一比率为90/200=0.45即45％。因此，卖方将根据定金确认如下收益：30×45％=13.5（万美元）。解答2：在成本回收法下，公司将不会确认定金的任何收入，因为买方支付的现金没有超过110万美元的成本。

3.物物交易

因为电子商务的发展，物物交易的收入确认变得特别重要。比如，公司A用广告与公司B交换电脑设备，但没有现金交易，公司A和公司B能报告收入吗？这种交易被称为“物物交易”。

比物物交易更具挑战性的收入确认是物物交易的改革版，即往返交易。比如，公司A销售广告服务（或能源合同或商品）给公司B，并同时从公司B那里买回相同的货物，公司A能报告销售相同价值产品的收入吗？因为公司收入可能就等于其支出，这笔交易对净利润或现金流都没有影响。然而，公司报告的收入的金额可能会很高，这些金额对公司的价值很重要。比如在电子商务的早期，一些股票的估值是基于销售的（因为许多早期的网络公司都不报告净利润）。

根据IFRS，物物交易的收入确认必须基于与无关联的第三方（没有进行物物交易的一方）进行等值的非物物交易的收入确认的基础上。U.S.GAAP认为，只有在公司的历史上对相同的业务收过现金才可以基于这个历史记录对相同的交易进行收入确认。否则，物物交易的收入记录以换出资产的账面价值列示。

4.总报告与净报告的比较

另一个因电子商务的出现而变得十分重要的收入确认的问题是总报告与净报告的比较。采购公司总是销售从供应商那里买入的产品，对其交易的会计记录，公司把出售所得款记录为销售收入，其产品的成本作为销售成本。当以网络为基础的采购公司发展时，许多销售的产品从来没有放进库存，只是简单地安排供应商把货物直接销售给最终的顾客。实际上，许多这样的公司是供应商的代理机构，销售所得款项与其成本的净差额等于销售佣金。这些公司该确认多少收入呢？从顾客中收取的销售所得额款项还是销售收入与其成本之间的净差额？

U.S.GAAP表示，方法选择应该基于特定情况，并为何时应该报告总额与净额提供了指导。以下标准与报告总收入有关：公司是合同中主要的债务人，承担存货风险和信用风险，能够选择供应商，并有合理的定价范围。如果这些标准不符合，公司应该报告净利润。例4-5提供了解释。案例4-5 总收入报告与净利润报告Flyalot与几家主要航空公司签署协议，取得机票折扣率。公司只为销售顾客支付机票钱。在最近一段时间，Flyalot通过网络向顾客售出110万美元的机票，机票成本为100万美元，公司的直接销售成本为2000美元。一旦顾客收到机票，航空公司负责提供与顾客航班所有相关的服务。1.确认收入根据：A.总收入B.净利润2.确认并选用适当方法来报告收入。解答1：下表显示了如何以总收入和净利润为基础呈报：解答2：Flyalot应该按净额基准报告收入。Flyalot只支付销售给顾客的机票钱，因此不承担存货风险。另外，合同上主要的债务人是航空公司而不是Flyalot。收入应确认为10万美元。4.3.3 财务分析的含义

众所周知，不同公司采用多种不同的收入确认方法。此外，一家公司对不同业务可有不同的收入确认原则。公司财务报表的第一个附注上透露其收入确认原则。

公司收入确认政策与财务分析尤其相关：一项收入确认政策是否会导致较快收入确认而不是较慢（较快的比较不严谨），在什么情况下政策要求公司去做估计。为了分析一家公司的财务报表，把财务报表与其他公司的相比较对于理解其收入确认政策上的不同很有帮助。虽然不可能计算出两家公司收入政策不同的货币政策效果，但总可辨别出一家公司相对保守的政策，定性评估出不同政策如何导致不同财务比率。案例4-6 苹果公司的收入确认政策作为以下合并财务报表附注中透露的信息，苹果公司根据不同收入产生活动，包括产品销售、提供服务和合同支持，以及从其他公司取得的产品，采用不同收入政策。注意，这只是苹果公司收入政策披露的前三段，整个收入确认部分有九段。收入确认净利润主要由销售硬件、软件、数字内容和应用、外围产品和合同支持与服务组成。公司在用确定的证据证明合约存在、交易发生、销售价格是固定的、集合是可能的情况下确认收入。一旦产品被出货，名义和损失的风险被转移时，产品就被认为销售给顾客了。对于大多数公司的产品销售，当产品出货时这些标准就符合了。对网上的个人销售、对美国教育客户的一些销售和对一些特定的其他销售，公司直到顾客收到这些货物时才确认收入。因为在运输过程中，公司在法律上承担一部分损失的风险。服务和支持合同的收入在服务保障期内按比例延迟确认。这些合同通常包括电话支持、维修服务、基于网络支持的资源、诊断工具和在公司标准有限的保修下扩大服务覆盖范围。公司销售从其他公司取得的软件和外围产品。公司通常制定自己的价格并保留存货的风险，是销售合同中与顾客销售交易的主要债务人，并假定金额的信用风险归于顾客。因此，公司通常在总金额计费的基础上确认销售从其他公司获得的产品的收入。资料来源：Apple Inc.10-K/A for the year ended 26 September 2009，as filed with the SEC on 25 January 2010.Emphasis added.1.苹果公司采用什么收入确定标准来确定销售产品收入？2.哪个原则支持公司服务和支持合同收入确认的延误？解答1：当苹果公司有确切证据证明合约的存在、出货发生、销售价格固定、收入是可能时会确认收入。注意这只是四个在4.3节提到的U.S.GAAP标准收入确认。苹果在一些产品出货时确认收入，在一些产品交易时确认收入，这取决于什么时候损失风险结束。解答2：支持公司服务和销售合同收入确认延误的基本原则是，收入必须在取得的那段时间内被确认。由于合同中的服务会在将来提供，因此公司延误收入，随着时间的推移取得收入后再确认。

随着对收入确认基本原则的熟习，下一节开始讨论费用的确认。4.4 确认费用

费用是指在一个会计期间内，以资产的流出或损耗的形式，或导致权益减少而不是向权益参与者分红的负债发生的形式导致的经济利益的减少。费用在收入中扣除，以得到公司的净收益或损失。

IASB框架：费用确认包括损失和在企业日常活动中产生的费用。费用是在企业日常活动中产生的，比如销售成本、工资和折旧。它们通常以资金流出、资产（现金或现金等价物、存货、工厂和设备）减值形式发生。损失代表了其他符合费用标准的可能或不是在企业日常活动中产生的条目。

类似于收入确认问题，有一个简单的假设情景收入确认就不会是问题。比如，假设一家公司用现金购买存货，并在同一时间段内出售这批存货。当公司为购买存货付钱时，存货成本出现了，当存货被售出时应该在财务记录中被认为是一种费用（销售货物的成本）。假设公司在每个会计期内用现金支付了所有的营运和管理费用，在一个简单的假设情景下，收入确认不会出现问题。然而在实践中，与收入确认一样，决定费用何时应该被确认更复杂。4.4.1 一般原则

一般情况下，公司在消费与该支出相关的经济利益，或损失前期已确认的经济利益的当期确认费用。

一般费用确认的原则是匹配原则（matching principle）。严格来说，IFRS不称为匹配原则而是匹配概念或一个导致收入与成本匹配的过程，其区别与标准制定审议相关。在匹配下，当相关收入被确认时，公司会确认一些费用（如销售货物的成本），因此费用和成本是匹配的。相关收入和成本是那些由相同的交易直接导致的。不像简单的一家公司购买存货然后在一个会计期间内全部售完的情况，在实践中，现阶段销售的存货更有可能是之前购买的，也可能一些在现阶段购买的存货在现阶段结束时仍未售出所以会在下阶段出售。匹配要求公司在确认销售货物收入的同一时间段确认费用。

期间费用（period cost），费用不直接与收入匹配，在公司支出费用或产生未来偿还负债的义务时会反映出来。管理费用是期间费用的一个例子。其他不直接与收入相匹配的费用更多的与将来预计的利润相关，在这种情况下，随着时间的流逝，支出会被系统地分配。一个例子是折旧费用。

案例4-7和案例4-8证明了匹配在存货和销售成本中的应用。案例4-7 存货的收入与成本的匹配卡恩物流公司（KDL）为了转售购买了存货。在2009年年初，KDL手中没有存货；在2009年期间，其发生了如下交易：购买存货KDL在一年内以＄50/件出售了5600件，收到现金。KDL确定剩下2000件存货，特别是1900件是在第四季度购买的，100件是在第三季度购买的。在对售出或剩余的存货进行具体识别的基础上，在2009年内与这些交易相关的收入和费用是多少？解答：2009年收入是＄280000（5600×＄50）。最开始时，购买总存货成本被以价值＄321600记录为存货（资产）。2009年内，销售的5600件的成本是费用（与收入相匹配），而剩下2000件成本仍为存货：销货成本剩余销货成本为了确认，总成本计算如下：＄231800+＄89800=＄321600。销货成本将作为费用与＄280000收入相匹配：

另一种分析问题的角度是，公司创造了一项＄321600的资产（存货）。在这段时间结束时，公司存货的价值是＄89800。因此，这段时间销售货物的成本应该被确认为两者之差，即＄231800。

剩下的＄89800存货将在未来存货被售出时与收入相匹配。案例4-8 另一种存货成本方法在案例4-7中，KDL可辨认出哪个存货已被售出，哪个存货会持有一段时间。这叫做具体识别法（specific identification method），存货和销售货物的成本均基于此。辨认哪个存货被销售哪个仍然在手上是不可行的，所以会计标准允许存货成本在销售成本和期末成本之间用成本公式（IFRS术语）或成本流假设（U.S.GAAP）进行分配。成本公式或成本流假设决定了哪个货物被认为是售出的，哪个货物被认为是留在存货中的。IFRS和U.S.GAAP都允许使用先进先出法（FIFO method）和加权平均法来分配成本。在先进先出法下，最早购买的存货（或最早生产的）被认为先售出，最新购买的（或生产的）被认为留在存货中。期初存货的成本和最先购买的（或生产）的成本先流进销售成本，就如先购买的先销售，期末存货因此包括最近购买的货物。这些在例4-7中特别确定了已经销售的条目也是最先购买的条目，所以在本例子中，根据FIFO，销售货物成本仍为＄231800。加权平均法（weighted average cost method）把可销售货物的成本分配到出售和剩余存货中。分配是基于平均每件成本（总可销售的成本/总可销售件数）和可销售件数以及在存货中余数。对于KDL，加权平均单位成本为：＄321600/7600件=＄42.3158/件单位销售成本用加权平均成本法计算为：5600件×＄42.3158=＄236968期末存货用加权平均成本法为：2000件×＄42.3158=＄84632另一个方法根据U.S.GAAP允许但根据IFRS不允许，是后进先出法（LIFO method）。在后进先出法下，最新购买的（或生产）的货物被认为是先卖出的，最先购买（或生产）的被认为仍在存货中。最新购买的货物的成本最先流进销售成本，就如最新购买的货物最早卖出。虽然这看上去与常理相违背，但在特定的场合是符合逻辑的。比如，在木料场的木料以最先购入的木头在最低端的方式叠起来。当木料被销售时，叠在最上面的木料最先被销售。理论上，公司应该根据货物的流动选择一个方法。在先进先出法下，在KDL的例子里，期末存货中留下的2000件被认为是从第一季度购买的。期末存货2000件×＄40/件=＄8000剩下的成本将在后进先出法下分配到销售成本中：总成本＄321600-期末存货＄80000=＄241600或者，最后购买的5600件的成本在后进先出法下分配：1900件×＄45/件+2200件×＄43/件+1500件×＄41/件=＄241600另一个费用确认的方法是当公司购入存货时创造了＄321600的资产。在这段期间结束时，公司存货的价值是＄80000。因此，这段时间货物成本的确认应该是两者之差＄241600。

表4-7总结并比较了存货成本方法。表4-7 存货成本方法小结①假设没有后进先出的清算。当销售量超过购买量时，会出现后进先出的清算，所以一些销售被认为从现有相对价格较低存货中卖出，而不是最近购买的存货。4.4.2 费用确认问题

接下来会介绍通常情况下费用确认的一些原则。

1.呆账

当一家公司以贷款销售其产品或服务时，一些顾客很可能会违约，但销售时不知道顾客是否会违约（如果知道一位顾客最终会违约，公司很可能不会把产品销售给他）。一个确认贷款损失的可能方法是公司只有等到顾客违约时才确认损失（用直接注销法），这个方法与通常被接受的原则不一致。

在匹配原则下，当销售收入被确认时，公司被要求预估有多少收入是最终收不回的。公司根据过去呆账的经验进行预估。这些预估占总收入或可用收入或到某一个特定时间内可用收入，以百分比的形式给出。公司以费用形式在收入报表上记录预估呆账。

2.保证

有时，公司为其售出产品提供保证。如果产品在保证期内被证明有一些残缺，公司将因为产品保修产生费用。销售时，公司不知道将来会有多少保证费用。一个可行办法是，公司产生确切保修成本时再反映费用。然而，这会导致相关收入与费用不匹配。

在匹配原则下，一家公司被要求预估将来的可能保证费用，在销售期内确认预估保证费用，在保证期后，再根据经验预估费用。

3.折旧和摊销

公司通常在取得长期资产时会有成本。长期资产（long-lived assets）是可以在未来大于一年的时期内提供经济利益的资产，比如土地、工厂、设备、无形资产（intangible assets，不以物理形式存在的资产，比如商标）。大多数长期资产的成本在其产生经济利益的时期内会被分配。两种主要的、成本不会被分配的资产是土地和无使用年限的无形资产。

折旧（depreciation）是在资产产生经济利益的一段时间内系统分配长期资产成本的过程。折旧通常应用于处理如工厂、设备之类的长期资产时使用。摊销（amortization）通常应用在处理无使用年限的无形资产时。无使用年限的无形资产的例子包括邮件列表、设置了过期日期的专利、设置了法律期限的版权。摊销也通常被应用在证券持有期内分配与固定收益证券的面值相关的收益或贴息。

IFRS提供了两个为财产、工厂、设备估值的模型：成本模型和重估模式。在成本模型下，资产的折旧数量（成本-剩余价值）被在资产剩余的有用的时期内系统分配。在成本模型下，资产报告的价值是成本减已折旧的价值。在重估模式下，资产按照公允价值报告。在U.S.GAAP中重估模式不允许使用。在这里，我们只用成本模式。IFRS与U.S.GAAP的另外两个不同是：IFRS要求每个资产的组成部分独立分开折旧，U.S.GAAP不要求组成部分折旧；IFRS要求每年复审剩余价值和使用寿命，U.S.GAAP没有特别要求复审。

计算折旧的方法应该反映资产经济利益被消耗的模式。IFRS没有为计算折旧描述一个特定的方法，但列出了几个常用的方法，比如直线折旧法、余额递减法（累计折旧）、生产单位法（根据生产和使用量而变化的折旧）。

直线折旧法（straight-line method）平均分配在资产的使用寿命内长期资产的成本减估计的剩余价值（“直线”是从每年折旧费用而来的，如果用线图代表一段时间，将是一条直线。另外，如果用线图表示某资产的成本减去累积的折旧费将是一条负向下的直线）。计算折旧需要两个重要的估计：资产使用寿命估计和资产剩余价值估计。根据IFRS，剩余价值是公司期望在使用寿命结束时卖掉资产而收到的资金。

案例4-9假设设备用直线法折旧并解释每年折旧费如何在不同资产估计使用寿命和剩余价值下变化。对于预估使用寿命和剩余价值，每年折旧费是敏感的。案例4-9 每年折旧费用对预估使用寿命和剩余价值的敏感度用直线法折旧计算每年折旧费用：成本-剩余价值/估计使用寿命假设资产成本是＄10000，如果资产剩余价值被估计为0，使用寿命估计为5年，在直线折旧法下每年折旧费用为（＄10000-＄0）/5年=＄2000。相比之下，资产使用寿命为5年但预估剩余价值为＄4000会导致每年折旧费为＄1200（＄10000-＄4000）/5年。或者，资产剩余价值为0，但使用寿命为10年会导致折旧费用为＄1000（＄10000-0）/10年。表4-8显示了不同的使用寿命和剩余价值组合不同的折旧费。表4-8 每年折旧费 （美元）

通常，直线折旧法的另一种替代法为加速折旧法（accelerated methods of depreciation），因为它加速了折旧时间。加速折旧法把大部分成本分配给了资产使用寿命的早期。如果工厂和设备比预期时间折旧快，这种方法很合适（比如汽车）。通常使用的加速折旧法是余额递减法（diminishing balance method）。余额递减法在案例4-10解释。案例4-10 解释余额递减法假设电脑设备成本为＄11000，预估剩余价值是＄1000，使用寿命为5年。在余额递减法下，第一步是决定直线率，在什么速率下资产应用直线法折旧。这个速率计算为20/100。在直线法下，资产在这5年里每年折旧1/5的资产成本（＄11000-＄1000=＄10000）：折旧费为＄2000每年。下一步是确定一个近似资产耗损模式的加速因子。通常加速因子为150％或200％。或被称为双倍余额递减法（double declining balance depreciation），因为它以双倍的直线率折旧资产。用200％这个折旧因子余额递减率为40％（20％×0.2）。这个速率应用在每期剩余的未折旧的资产平衡中（称为账面净值）。在第一年年初，账面净值为＄11000。第一年折旧费用为＄11000的40％，即＄4400。在这种方法下，剩余价值通常不会在每期的折旧计算中用到（＄4400而不是＄11000减去剩余价值）。然而，当达到残值时公司会停止计提折旧。在第二年年初，账面净值计算为对于第二年全年来说，折旧费用为＄6600×40％，即＄2640。在第二年年末（第三年年初），总折旧＄7040（＄4400+＄2640）将被记录。所以在第三年年初剩余账面净值为：对于第三年全年来说，折旧为＄3960×40％，即＄1584。在第三年年末，总折旧将会被记录为＄8624（＄4400+＄2740+＄1584）。所以在第四年年初的剩余账面价值为：对于第四年全年来说，折旧为＄2376×40％，即＄950。在第四年年末，总折旧为＄9574（＄4400+＄2640+＄950）。所以在第五年年初的剩余账面价值为：对于第五年来说，如果折旧在之前被决定了，数额将会是＄750（＄1426×40％）。然而，这将导致剩余账面价值比估计的剩余价值＄1000少。所以，取而代之的，只记录＄426的折旧，在第五年年末留下＄1000的账面净值。公司经常把剩余价值设定为0或很小，这会在余额递减法下产生问题，因为资产永远不会被完全折旧。当设定剩余价值为0或很小的数字时，为了在预估使用寿命内把资产全部折旧，公司总是将余额递减法与双倍余额递减法结合使用，并在使用寿命中途转成直线法。

在加速折旧法下，最开始的几年有更高折旧费，这会导致折旧最初有更高的费用和较低净利润。在之后几年内，加速折旧法费用会比直线折旧法的低。加速折旧法有时会被称为谨慎的会计选择，因为它在资产使用的最初几年导致了较低净利润。

对于那些必须进行摊销的无形资产（具有确定使用寿命的），摊销过程与之前的折旧相同，只是费用名称不同。IFRS规定，如果在使用期限中不能确定模式，使用直线折旧法。在IFRS和U.S.GAAP的大多数情况下，可摊销无形资产用直线折旧法摊销，没有剩余价值。商誉（goodwill）和拥有无限使用寿命的无形资产不折旧。取而代之的是每年进行一次减值测试（如果无形资产或商誉的现值比公司账面价值低，资产价值被认为减值，公司账面价值必须降低）。

总之，公司要计算折旧必须选择一种方法、估计资产使用寿命、估计剩余价值。很明显，不同选择会导致不同折旧费，因此会影响净利润。4.4.3 财务分析的含义

公司对呆账或保证费用的估计会影响到其净利润。同样，公司对折旧方法的选择、预计使用寿命、预计剩余价值也会影响净利润。这只是一些会影响公司净利润的选择。

与收入确认政策一样，公司对费用确认政策的选择与公司的严谨程度相关。一项导致公司确认费用延迟的政策是不严谨的。另外，许多费用条目要求公司估计，这会对公司的净利润有很大影响。分析公司的财务报表，特别是与其他公司的报表相比较，要求对这些估计的不同和其潜在的影响有很好的理解。

比如，如果一家公司每年的呆账与销售之比、保证费用与销售之比或估计的使用寿命有重大的变化，则分析师应该去寻找其中的原因。是不是这些变化反映了公司业务的变化（比如较低的保证费用反映了因为产品质量的改进而导致的较低的保证赔偿）？或者这些变化看上去与业务经营变化无关，则公司很有可能操纵了估计以对收入报表达到一个特定的影响。

另一个例子是，如果同一行业的两家公司对呆账与销售之比、保证费用与销售之比或估计的使用寿命有很大的不同，理解其中的原因很重要。是不是这些不同与两家公司业务不同一致（比如一家公司较低的呆账反映了其是以更为有信用的客户为基础的或者有更严格的信用政策）？另一个与公司业务一致的不同可能是，估计的使用寿命不同，比如一家公司买了新的设备。或者，是不是这些不同看上去与两家公司的业务不同无关，可能有公司在操纵估计？

财务报表附注和管理决策以及公司年报分析中会提及公司会计政策信息和重大预估。如果可能，费用确认和估计政策的货币效果的不同会促进与公司历史表现的比较以及与其他公司的比较。分析师可以用货币效果来调节报告的费用，从而使公司处于一个可比较的基础上。

即使在政策和估计中的货币效果的不同无法被计算，通常也可以看出公司的政策和估计是否严谨，从而量化这些不同会如何影响报告的费用和财务比率。4.5 非常条目和非营业条目

从公司收入报表，我们可以看到其上一年和以前年度的收入。问题是，公司下一年和以后几年会有多少收入？

为预估公司未来收入，将之前年度未来可能继续的收入和费用条目与未来可能中断条目分开很有帮助。很明显，一些之前不会在未来继续的条目会在公司收入报表上单独披露。这与“一个实体应该披露额外的条目、标题和小计，当这些与理解实体的经济表现相关时”保持了一致。IFRS订立决策的考虑是展示信息而不是明确地规定一个标准。U.S.GAAP规定了一些应该单独报告的条目，其中两个条目是：非持续经营和非常条目（后一个条目IFRS不允许使用）。对于公司收入报表上的其他条目，比如非经常项、会计变化、非营业收入，是否会在以后继续是不明确的，需要分析师的判断。4.5.1 非持续经营

当一家公司处置或建立一个关于处置部分业务并且不再涉足该业务的计划时，收入报表在IFRS和U.S.GAAP下单独报告这个处置的影响为非持续经营。财务标准为单独报告影响提供了不同的标准，通常已终止的部分必须在运营和物理上分开。

因为非持续性经营不再为公司提供收入（或现金流），分析师可从对公司未来业绩的预期中排除已终止的营业服务。

表4-2中卡夫食品公司报告了从已终止的服务中获得的收入和收益，2008年为＄10.45亿，2007年为＄2.32亿。在财务报表的附注2中，卡夫解释说这是Post Cereals业务被终止的结果。从已终止的业务中取得的2008年的＄10.45亿和2007年的＄2.32亿是谷类业务直到分离时的这些年的收入。4.5.2 非常条目

IFRS禁止任何收入或费用被列为非常条目。根据U.S.GAAP，非常条目是既独特又不常见的条目。非常条目在收入报表上被单独列出，让读者可以知道这些条目不是公司经营活动，不是建立在持续经营基础上的。非常条目以扣除税费的形式列出，在收入报表的非持续经营条目下。表4-9列出了一个非常条目的例子。表4-9 债务减免中取得的特殊收入资料来源：ForgeHouse，Inc.10-K for fiscal year ended 31 December 2009，filed 14 May 2010：Note 6.

公司是基于会计标准的指导来判断一个条目是否为非常条目的。判断一个条目是否具有不经常性需要对公司环境包括其行业和地理位置进行考虑。判断一个条目是否很少发生基于对其是否会在将来发生的预期。标准制定者在一些案例中提供了指导。比如，2005年的飓风卡特里娜发生后，美国注册会计师协会提出：一场自然灾害（比如飓风、龙卷风、大火或地震）如果会再次发生，则不符合非常项目的两个条件。

基于非常项目既独特又不常见的要求，分析师从对公司未来财务业绩的预测中可以排除非常条目，除非有一些迹象显示非常条目会再次发生。4.5.3 不经常发生或不寻常的条目

IFRS规定，对实体公司财务业绩重要和/或相关的收入或费用条目应该单独披露。不经常发生的条目可能符合标准。根据允许使用非常条目的U.S.GAAP，那些不经常发生或不寻常的条目（但非两者同时）不能作为非常条目。不经常发生或不寻常的条目作为公司持续经营的一部分。比如，重组费用如关闭工厂的费用和职工遣散费被认为是公司日常活动的一部分。另一个例子是，当一家公司出售一项资产或业务时，造成的比账面价值多或少而取得的收入或损失，也在收入报表中单独披露，根据U.S.GAAP不认为是非常条目，因为这些销售被认为是日常业务。

强调这些条目的不经常发生表4-10 强调条目的不经常发生性：罗或不寻常性可以帮助分析师判断氏公司综合收入报表这些条目是否会再发生，这符合IFRS关于披露与理解一个实体财务业绩的相关条目标准，表4-10显示了这些披露。

在表4-10中，罗氏公司展示了在非常条目之前的营运收益。额外的条目与主要法律案件和公司结构变化相关。公司的附注进一步解释了这两个条目。结构变化成本与罗氏收购Genentech和一些制造及商业中心变化有关。通常，预测未来的营运，分析师会分析报告的条目是否会再次发生并分析其对未来收入的影响。一般不建议简单地忽略所有不经常或不寻常的条目。4.5.4 会计政策的改变

有时标准制定者发布新标准，要求企业必须改变会计政策。公司可能被允许采取前瞻性的标准（在未来）或回顾性的标准（重述财务报表就如标准存在于过去）。在其他情况下，为了某些原因改变会计政策（如，从一个可接受的库存成本核算方法换成另一个），更好地反映公司的经营状况。会计政策的变化是通过追溯调整法，除非这样做不可行。

追溯调整法（retrospective application）意味着所有财政年的财务报表显示在一家公司的财务报告，好像新采用的会计原则一直在整个时期使用。财务报表附注描述变更和解释改变的理由。因为会计原则是回顾性的运用，财务报表出现在财务报告具有可比性，所以如果一家公司2009年的财务报告中有2007、2008、2009年的报告，这些报告就具有可比性。例4-11介绍的是苹果公司的事例，苹果公司根据新的FASB会计准则修订了其之前发布的10-k表（资产负债表），主要是关于收入确认方面的追溯调整。

一个追溯调整的例子是苹果手机销售配套定期升级的服务。例4-11描述的变化使得U.S.GAAP更接近IFRS，即使有区别存在。例如，IFRS不提供详细的指导，而是要求收入应该分配给单独识别组件，这样做体现了报告交易的实质。相比之下，U.S.GAAP提供详细说明如何分解收入以及利润如何分配给每个组件。案例4-11 收入确认：会计原则变更苹果10-k修定于2009年9月26日截止，该修定解释了会计标准（公司指这些会计原理）改变如何影响其财务报表。以下摘录（强调）来自附注，其也包括在修正案中。根据历史会计原则，公司必须向销售的iPhone和苹果电视都使用订阅会计（subscription accounting），因为公司表示可能会不时地提供未来不明的免费软件升级和功能，在订阅会计下，收入和相关产品销售成本为iPhone和苹果电视被推迟卖出，使用直线法在每个产品的折旧年限，以至于大量iPhone与苹果电视收益与开销延迟。截至2009年9月26日，依照传统会计法则计算，累计延迟收益与费用分别为121亿与52亿美元。新会计准则通常需要公司将iPhone与苹果电视的销售视为两类产出。第一类为出售的软硬件，第二类为出售可能实现的软件更新及软件特色享有权。根据新会计准则，销售时，所有收入和产品成本被承认。公司能够全面认识销售中涉及的收益与成本。此外，公司需另行计算可能的软件更新价格，并在硬件设施的一年保质期内进行估价。目前手机与电视的此类价格分别预设为25美元和10美元。2007～2009年，采用新会计法则三年净收益分别为5.72亿、50亿、64亿美元。截至2009年9月26日，累计递延收入为4.83亿美元，递延成本为零。资料来源：Apple Inc.10-K/A for the year ended 26 September 2009，as filed with the SEC on 25 January 2010.Emphasis added.1.根据历史会计原则，财务报表如何反映iPhone的收益？2.新会计法则如何反映苹果公司2009年收益？列出原因。解答1：根据历史会计原则，iPhone销售被视为预约买卖，出售时，收入不被承认。相反，销售会导致“递延收入”负债。之后，公司将递延收入承认为收入，作为销售收入的一部分，扣除等值递延收入。递延收入有助于分析公司销售预期。解答2：新会计准则的应用为公司增加了64亿美元净收益，主要是因为将手机收益分为两类，并分别统计。

2005年以前，根据IFRS及U.S.GAAP，随着年份更迭，会计政策的变更不具有追溯力，仅体现为利润表底部的数字变化。任何新旧交替都需要公开进行书面解释，未来会计准则对这一点会进行更好的诠释。新旧准则过渡之时，分析师可根据公布的解释确保公司相应改变。

相较于会计准则变革（例如是否费用化员工期权成本），公司时常会更改会计预测（例如折旧资产的年限）。这些预测具有前瞻性，晚于会计报表，不出现在利润表中。重要的会计变更要在财务报表附注中披露。

另一类可能的变更是对上期错误的更正（例如前期财务报表）。这不能由简单调整当期利润表实现，需要重申包括资产负债表、现金流一览表等各类财务报表。疏漏部分需披露。详细分析这类公开信息可了解该公司会计体制、财务管理的薄弱点。4.5.5 非营业性条目

论及公司财务状况的重要性及相关性，非营业性条目通常需要单独统计。IFRS未对营业活动、公司选择上报的营业活动带来的营业收益、确保营业活动的营业成果作出定义。U.S.GAAP定义营业活动为涉及生产、运输、服务的一切交易，包括变相的投资与融资行为。例如，如果非金融服务业企业购入其他公司的股票与债券，出售股票与债券所获得的任何股息、分红、利润均属于非营业性收益。一般而言，非金融类公司的非营业收入需在利润表中分开披露，其中包括投资活动产生的收益。

在利润表中非营业性条目（或对应注释）中，非金融服务公司也需披露债券利息费用，包括任何折价或溢价的摊销。利息费用数额与公司债务相关，并列入财务报表的备注中。而对于金融类公司来说，股息收益与支出则属于营业类。（注意利润表中股息与分红的划分并不要求与现金流一览表一致。IFRS中，股息与分红可以是营业收益或现金流中的投资条目，U.S.GAAP中，两者均为营业类现金流；IFRS中，支付的股息与分红可以是现金流中的投资或融资款项，U.S.GAAP中，两者均为融资类。）

在实际交易中，投资与融资活动基本为净收益与支出，且分开披露在财务报表附注中。Groupe Danone 2009年（见表4-1）利润表中的净股息成本为2.64亿欧元（3.4亿支出-0.76亿收入）。财务报表备注项中会对支出做详细解释。

欲评估公司的未来绩效，融资策略（目标资本结构）。投资收益取决于投资活动的目标与成效。对于非金融类公司而言，高额金融收益往往为更深层的探索提供了保证。原因何在？公司仅仅花大量资金购入短期证券，赚取差额？或者公司购入其他公司的证券另有隐情，另有战略性意义？例如，获得该公司的原材料供给或研发成果。4.6 每股收益

股权投资者在乎的另一项便是每股收益（EPS），EPS是市盈率（P/E）的计算因子。公司各股东持股额不同。IFRS要求，EPS呈报于利润表上的净利润或损失，以及持续经营的净利润或损失。U.S.GAAP有类似的规定。本节主要针对简单及复杂资本结构介绍每股收益的计算方法及存在的差异。4.6.1 简单与复杂的资本结构

公司的资本由其股权和债务构成。某些类型的股权有优先权，一些债务（和其他证券）可能会转换为股票。IFRS下，以每股收益形式出现的股票成为普通股（ordinary shares），持股人多为公司所有者，是清算时最后偿还的人，也是公司效益好时最受益的人。U.S.GAAP称之为普通股票（common stock）或普通股分（common shares），具有美语的语言特色。公司发行可转换为普通股的金融证券（包括可转换债券、优先股、员工股、认股权证）时，公司资本结构为复杂型，反之则为简单型。

两者的差异与每股收益的计算密切相关，由于普通股的可转换性会稀释（减少）每股收益。公司现有及潜在持股人都关心其潜在稀释性，因此会计准则要求公司公开摊薄每股收益的股票转化为普通股后的每股收益额，即摊薄每股收益（diluted EPS）。基本每股收益（basic EPS）由母公司普通持股人可得收益及加权已发行股票平均值计算得来。

公司应当上报以上两种每股收益。例如Danone公布了基本每股收益，其2009年摊薄每股收益为2.57欧元，低于2008年同期。2009年卡夫公司两项分别为2.04欧元、2.03欧元，远超2008年的1.22欧元、1.21欧元（以上信息位于财务报表末尾）。4.6.2 基本每股收益

基本每股收益计算公式如下：

已发行股票加权平均值是未清偿普通股权的时间加权。例如，7月1日，公司起始已发行股票为200万股，重新购回股票10万股，加权已发行股票平均值=200万股×0.5年+190万股×0.5年，即195万股，将该值用于每股收益公式中。由于分红或拆股导致普通股额增加，每股收益计算可反映一段时间的变化。案例4-12、4-13、4-14展示了基本每股收益的计算。案例4-12 基本每股收益计算（1）截至2009年12月31日，Shopalot公司净收益195万美元，已发行普通股150万股，无优先股，无可转化金融证券，求基本每股收益。解答：基本每股收益为1.30美元（＄195万/150万股份）案例4-13 基本每股收益计算（2）截至2009年12月31日，Angler公司净收益250万美元，支付优先股分红20万美元，以下为该公司普通股相关信息：1.公司已发行股票加权平均数量是多少？2.公司基本每股收益是多少？解答1：未清偿普通股权由股权未清偿时间长度决定：解答2：基本每股收益=（净收益-优先股股息）/加权平均股数=（2500000-200000）/1125000=2.04美元案例4-14 基本每股收益计算（3）材料同上例。与此同时，2009年12月1日2比1拆股如期生效，即两股持股人均换为一股现股。求基本每股收益。解答：基本每股收益计算中，拆股视为从一开始即生效，加权已发行股票平均值为225万股，基本每股收益为1.02美元。4.6.3 摊薄每股收益

若公司为简单资本结构，摊薄与基本值相同。若公司具有潜在摊薄证券，则两者不可同日而语。根据定义，前者往往等于或低于后者，以下内容主要探讨三类潜在摊薄证券对摊薄每股收益的影响，即可转换优先股、可转换债券、员工股票期权。最后一节将揭示其中缘由。

1.公司具有已发行可转换优先股

此时，计算方法可称为一旦转换法（if-converted method），即优先股从计算期限起初便经过转换，其影响分为两种：原优先股脱离已发行状态，已发行普通股增加（加权已发行股票平均值增加）；公司无须继续支付优先股分红（普通持股人净收益增加）。因此，一旦转换法在基本每股收益的计算公式中，加入转换后可能发行的普通股新股。公式应为：

案例4-15介绍了如何使用“一旦转换法”计算摊薄每股收益。案例4-15 使用“一旦转换法”计算摊薄每股收益截至2009年12月31日Bright-Warm器械公司该年净收益达175万美元，已发行普通股平均为50万股，可转换优先股2万股，无其他潜在可转换证券。优先股分红10美元/股，每股可对应转换为5股普通股，请计算基本每股收益及摊薄每股收益。解答：如果2万股优先股均转换为普通股，普通股将增加10万股，无须支付分红达20万美元，见表4-11，基本每股收益为3.10美元，摊薄每股收益为2.92美元。表4-11 计算摊薄每股收益（一旦转换法）：优先股

2.公司具有已发行可转换债券

此时，摊薄的计算方法同样为一旦转换法，假设债券已于计算期限之时转换，债券不再已发行，新增普通股变为已发行，债券利息无须支付，普通持股人净收益增加（可转换债券税后利息费用无须支出）。计算公式为：案例4-16 使用“一旦转换法”计算可转换债券摊薄每股收益截至2009年12月31日，Oppnox公司公布净收益为75万美元，加权已发行股票平均值69万股，唯一潜在可转换证券为6％可转换债券5万美元，可换为1万股普通股，税率为30％，求基本及摊薄每股收益。解答：转换后债券不属于已发行类，新增1万股已发行普通股，无须支付利息3000美元，普通股持有者税后净收益增加2100美元［3000×（1-0.3）］，详细过程见表4-12。表4-12 计算摊薄每股收益（一旦转换法）：可转换证券

3.当公司存在股票期权、认股权证、或其等价物时摊薄每股收益

当公司存在股票期权、认股权证、未清偿等价物时，假设金融证券得以使用，公司用所得收益以市场平均价尽可能多地购回，需计算普通股摊薄每股收益。由证券预计发行的普通股收益可购回的普通股得到的加权已发行股票平均值会增加。U.S.GAAP称之为库存股计算法（treasury stock method），因为公司通常将购回的普通股作为库存股。IFRS采取同样的方法，名称有所不同而已。

假设这类金融证券得以使用，会产生以下效果：● 假设公司接收现金，作为交换，发行股票；● 假设公司使用现金收入，以加权市场价重新购入股票。

由于以上两种作用，已发行普通股增加（普通股发行增加量=发行量-购回量），其中增加量受发行当年已发行股时间加权影响。若证券发行于该期限前，加权已发行股票平均值增幅等于股票增加量；若发行于期限间，则受到时间加权的影响。在这期间，净收益不变，计算时分子不变，公式如下：案例4-17 使用库存股计算法计算期权摊薄每股收益截至2009年6月30日，Hihotech公司净收益230万美元，加权已发行普通股80万股。该财年年初，公司拥有已发行期权3万，价格35美元。该财年间，公司平均股价升至55美元，请计算基本及摊薄每股收益。解答：使用库存股计算法。若所有期权得以行使，预计公司收益105万美元（35美元×3万期权），已发行普通股增加3万。假设购回普通股，市场价为55美元，收益为105万美元，购回股额为19091股。股份增加量为10909（30000-19091）。针对计算公式，分子不变，基本每股收益为2.88美元，摊薄每股收益为2.84美元，详细过程见表4-13。表4-13 使用库存股计算法计算Hihotech公司摊薄每股收益

注意，IFRS使用了不同名称、方法类似的计算公式。公司需要假设一切收益均来自以市场平均价格发行的新股。摊薄计算过程中虽不考虑这类预计新股，但新股增加量仍由该项减去加权已发行股票平均值的增加量，见例4-18，结果与库存股计算法一致。案例4-18 根据IFRS计算期权摊薄每股收益案例同4-17，计算IFRS下，摊薄每股收益中的加权已发行股票平均值。解答：若行使期权，公司收益105万美元。如果该收益由新股（市场股价为55美元）发行得来，公司则发行新股19091股，即预计新股。股权发行新股-预计新股=10909（30000-19091）。使加权已发行股票平均值增为810000，摊薄收益为810909。因此，思路不同，答案一致。

4.摊薄每股收益的其他相关问题

计算中并不排除潜在可转换证券的反摊薄性（使摊薄每股收益高于基本每股收益）。IFRS和U.S.GAAP并不将此类值放入计算中，原因在于摊薄每股收益应当反映潜在转换或摊薄证券的最大摊薄值。摊薄每股收益永远小于等于基本每股收益，详见例4-19。案例4-19 反摊薄证券截至2009年12月31日，Dim-Cool器械公司净收益175万美元，已发行普通股平均为50万股，2万股可转换优先股（每股对应3股普通股），分红10美元/股，无其他潜在可转化证券，求基本每股收益及摊薄每股收益。解答：若2万股全部转换，普通股增加6万，免于支付20万美元分红，采用一旦转换法，摊薄每股收益为3.13美元（表4-14），高于基本每股收益3.10美元。因此证券具有反摊薄性，计算时不予以考虑，摊薄每股收益与基本每股收益相同，均为3.10美元。表4-14 计算反摊薄证券4.6.4 每股收益变化

计算基本及摊薄每股收益后，我们再回头看看每股收益变化。2008～2009年，卡夫食品公司摊薄值由1.21美元增至2.03美元，原因之一可能是受到此处未列出的财务报表的影响。值得注意的是，加权平均股减少，同年股票回购增加。利润表体现了另一个原因，即收益从18.48亿美元到30.28亿美元的大幅增加。从代数的角度，我们可以看出计算中分子分母的数值变化。深度分析还需要进一步的研究，4.7节将介绍一些分析方法。4.7 利润表分析

本节介绍两种分析途径：百分比分析及利润表比率法，旨在评定公司一段时间内较以往或同期其他公司的经营状况。4.7.1 百分比分析

通过该方法，利润表中各项均用同一收入比率表示。由于尺度相同，可达成不同阶段、不同公司的比较。表4-15a部分展示了同一行业3家虚拟公司的营业状况。A公司、B公司销售额均为1000万美元，高于C公司（200万美元），且前两者营业利润分别为200万美元和150万美元，高于C公司（40万美元）。分析师应如何对这些公司作出合理分析呢？表4-15b采用百分比分析，不难发现A与C具有相同的销售费用及利润比。虽然C利润在数值上低于B，但百分比却略高一筹（20％和15％）。没100美元的销售额，C比B多赚5美元利润。由此，C营业状况好于B。表4-15 A、B、C公司利润及分析注：各项均以公司销售比率为准。

百分比分析同时反映了公司政策差异。先比较两家大公司，A总利润高于B（70％与25％）。同一产业，不同利润，原因何在？通过运营成本可以略见一二，A主要开销为研发，而B为广告，前者带来高科技产品，后者提高知名度，前者更有市场，后者价格低廉。现实中的公司这样的运营差异不容察觉，但分析理念大同小异。分析师往往会以小见大，以史为鉴。

成本与销售具有可比性，但涉及税收时，税后收益比更有价值。分析师可分析税率的效用，预测未来税前收益，实施合理税率。

垂直百分比分析法有利于跨时间、跨公司进行比较。分析师需选择同类公司，运用产业公开数据，组织数据库数据，与公司具体数据结合。例如4-16是由S&P/MSCI GICS统计的2008年度标普500利润表分析的中值数据。表4-16 S&P/MSCI GICS统计的2008年度标普500利润表分析的中值数据资料来源：Based on data from Compustat.4.7.2 利润表比率法

公司财务状况的另一个方面是盈利，指标之一为净利润率净利润率（net profit margin），又称利润率（profit margin）或销售回报率（return on sales），等于净收益除以收入所得。净利润率=净利润/收入

净利润率衡量了公司每一美元收入可获取的利润，一个高的净利润暗含着高的盈利能力，因此也是大家期望看到的。净利润率同样可以直接在一般的利润表中找到。

以卡夫食品公司为例，2009年净利润率为7.5％，分析前还应与原营业状况或其他公司营业状况做一些对比，其盈利状况高于2008年（6.9％），趋于2007年（7.6％）。

另一指标为毛利润率（gross profit margin）=总利润/总收入。其值越高，盈利性越高，公司预期越高，且反映了不同公司的经营策略。例如，某家公司销售独立产品（具有品牌、质量、技术、专利优势）采取高价战略，有别于大众产品，获得的毛利润率高，但耗时长。销售之初，公司可能需要采取成本较高的战略，例如研发、广告，但这些在毛利润率中全然不见踪影。

表4-2中卡夫食品公司2009年总利润为146亿美元，2008年138.44亿美元，2007年122.02亿美元，毛利润率分别为36.2％、33.0％、34.0％。总利润2008年高于2007年，而毛利润率则相反。表4-17为卡夫百分比利润表分析，其中营业利润率（operating profit margin）（营业利润/收入）、税前利润率（pretax margin）（税前收入/总收入）也值得分析师关注。表4-17 卡夫利润—百分比分析利润表①毛利润率。②经营收入率。③税前利润率。④净利润率。

以上两种方法能够直观反映公司的营业状况的变化。例如2009年卡夫利润增加并不源于收入增加，而是由于毛利润率增加，资产贬值、脱售成本降低。2008年经济危机导致公司促销成本升高。两种方法为分析师提供了有价值的分析点。4.8 综合性收益

净利润普遍由收入减去费用所得，但其间却漏掉了一些其他收入与费用。欲了解持股人净资产各季度间的关联，我们应当留心这些被遗忘的款项，统称为其他综合性收益（other comprehensive income）。

根据IFRS，总综合性收益（total comprehensive income）是指“在一段时间内，其他交易与公司活动引起的净资产变动，不考虑持股人在权力范围内的交易导致的变动。”根据U.S.GAAP，综合性收益（comprehensive income）定义为“一段时间内，其他交易与非持股人的公司活动引起的净资产变动，包括公司所有者的投资与收益分配。”措辞不同，但概念一致。总而言之，综合性收益即包括利润表中隐含的净收益、收入、支出。例如，假设持股人最初净资产为1.1亿欧元，年净利润1000万欧元，年红利200万欧元，无新股发行或购回。如果公司实际股东净资产结算为1.23亿欧元，则其中综合性收益占500万欧元［1.23亿-（1.1亿+0.1亿-0.02亿）］。若不存在综合性收益，最终净资产应为1.18亿欧元（1.1亿+0.1亿-0.02亿）。

IFRS、U.S.GAAP中均列出四项综合性收益（各项意义有差别）：● 外汇兑换调整：合并海外子公司财务报表时，以当下汇率计算资

产负债表及债务中的款项，其间产生的差异归为综合性收益。● 衍生品合同未出现收益或支出，视为损失。衍生品公允价值变动

按季记录，但视为损失时则另当别论，因此成为利润表遗漏综合

性收益。● 持有某类投资证券未产生的收益与支出，即可供出售证券。● 现阶段未出现的预期退休计划成本。

此外，IFRS使用重估模型而非成本模型评估长期资产价值变动，这也属于综合性收益。

第三类便于理解，会计年度内，证券增值，收益产生；证券贬值，损失产生。但如果公司未出售证券，则两者均为实现。问题在于，这两项是否还应当出现在利润表中？

根据会计准则，判定标准为公司如何划分债券，而划分方法又取决于公司购入债券的意图。如果公司打算正面交易债券，则属交易性证券（trading security），则应当将其收益或损失列入利润表中。相反，则为可供出售证券（available-for-sale security），无须列入资产利润表，直接计入持股人净资产。

尽管如此，不划入净收益，仅属于综合性收益。

IFRS和U.S.GAAP现在对综合性收益的规定都很灵活。IFRS认可两份独立损益报表（含综合性收益与不含总收益，或者综合性收益独立成表）；U.S.GAAP接受独立成表、独立成栏或附于利润表下方。公司间进行财务报表比较时，综合性收益一项不可或缺。案例4-20 其他综合性收益表假设公司持股人最初净资产为2亿欧元，年净利润为2千万欧元，年红利3百万欧元，无新股发行、股份回购。公司最终持股人净资产为2.27亿欧元。1.其他综合性利润表中漏计算掉多少净收入？A.0B.7百万C.1千万2.以下对其他综合性收益描述哪种最恰当？A.不同地区和活动收入所得B.持股人净资产增加的收入，但未反映为部分净收入C.公司非例行商业活动获得的收入解答1：C正确。如果公司的实际期末持股人权益是2.27亿。其他综合性利润表中净收入漏计算值为1千万［227-（200+20-3）］。解答2：B正确。A与C均不正确，其未描述该收益是否属于净收益，且是否列入利润表中。案例4-21 其他综合性收益表分析分析师需比较两个公司。A市盈率低于B，结论表明低估A市值，分析师打算一探究竟，以综合性收益/股为比对，而非净利润/股，市盈率会呈现什么结果？解答：如下表所示，市盈率低归咎于忽视综合性收益。4.9 小结

本章讲解了利润表分析对象。利润表反映了一家公司在一段时间内的营业财务状况，展示了公司的收入与支出，其中包含的净利润及其他各项内容都成为分析公司资产、债务状况的重要指标。股票分析师对盈利感兴趣是因为股票市场会根据盈利的高低为股票估值；固定收益分析师检测过去和预计的利润表项目来找到公司在一定期间内偿付债务的能力。公司的财务公告往往也会把利润表放在更重要的位置。以下为本章关键点：● 利润表包含收入、成本、净收益。● 组成部分：收入、销售成本、营销管理费用、其他经营成本、非

营业收入与费用、收益与损失、偶发条目、净利润、每股收益。● 总收益以计算的形式列出，总收益之外的款项直接列出。● 应确定收入来源期限，也许与核算期不同。在权责发生制中，此

点尤为重要。● 在有限的条件下，采用具体确认收入法，包括完成百分比法、完

成合同法、分期付款销售、成本回收法。● 清楚以上各方法的区别，调整上报的收入以加深认识。若调节信

息有限，可进行量的分析其对金融率、收益性的影响。● 成本确认原则涉及追溯成本伴随的收益、成本产生的时间或成本

收益。● 确认成本应当选择正确的方法、估量，明白其中的差异，适当调

整财务报表以深入比较。若现有资源不适合作出变动，可同样进

行量的分析。● 估算公司未来收益时，应区分会延续的收入与成本及可能不会延

续的。● IFRS要求其他条目：表头、小计。预计不会延续的历史收入与

成本独立成表。U.S.GAAP明确规定两点：非持续经营和非常条

目（IFRS明确禁止该项）。● 其他内容，例如非常条目、会计变更，分析师需根据个人判断，

决定其延续性。● 利润表中运营条目及非运营条目分开列出。● 基本每股收益=普通持股人可得收益额/加权已发行股票平均值（已发行普通股的时间加权）。● 普通持股人可得收益额=净收益-优先股。● 若公司采用简单资本结构，基本每股收益=摊薄每股收益，若持

有冲减证券，前者大于后者。● 可转换证券采用一旦转换法计算每股收益，库存股计算法针对期

权。● 百分比利润表分析法中各项均用同一收入比率表示，有助于评定

公司一段时间内较以往或同期其他公司的经营状况。● 反映盈利性的两项指标分别为净利润率、毛利润率。● 综合性收益涵盖净收益核算以外的净收益、收入及成本。习题1.费用在利润表被归类为：A.性质而非功能B.功能而非性质C.功能或性质均可2.支出按功能分类的一个例子是：A.所得税费用B.利息开支C.商品销售成本3.Denali是一家制造企业，利润表信息如下：Denali公司总利润等于：A.＄280000B.＄500000C.＄10000004.根据国际财务报告准则，增加经济效益的收入来自于：A.负债与所有者的贡献增加B.资产与所有者的贡献增加C.与所有者权益相关的所有者的贡献的增加5.Fairplay公司2009年期间出售其产品的相关信息，这是其第一年的业务：根据权责发生制的会计准则，Fairplay公司在2009年的利润表中会报告多少净利润：A.＄200000B.＄900000C.＄10000006.在IFRS和U.S.GAAP下，衡量一个长期合同结果可靠性的会计方法是：A.成本回收法B.完成合同法C.完成百分比法7.2009年年初，佛罗里达州公路建设公司（Florida Road Construction）签署了一份合同：为政府建设一条道路，建设将需要4年的时间。以下为2009年12月31日的合同信息：假设该公司以基于成本占总成本的百分比来估计完成进度。在2009年将呈报多少收入？A.无B.＄300000C.＄15000008.2009年，Argo公司以500万美元出售给建筑商10英亩商业用地。建筑商给了Argo 1000万美元的首付，并将在2010年支付剩下400万美元。Argo在2002年以200万美元购买的该土地，使用分期付款法确定营业收入，Argo在2009年将报告多少利润？A.＄600000B.＄1000000C.＄30000009.与第8题同样的信息，使用成本回收法，Argo在2009年将报告多少利润？A.无B.＄600000C.＄100000010.按照IFRS，基于收入以公平方式测量物物交换的收益应该来自于：A.独立第三方类似的物物交易B.有关方类似的非物物交易C.独立第三方类似的非物物交易11.Apex Consignment公司通过互联网为个人代理出售物品。Apex Consignment公司从物品的所有者手中接收物品，在互联网列出物品进行销售，并对任何出售的物品收取25％的佣金。Apex Consignment公司先向购买者收款，随后承诺给物品所有者返还其净利润。未售出的物品将在90天返回给所有者。2009年期间，Apex有以下信息：·2009年售出商品总价为200万欧元。·2009年在这些条目上保留的商品总价为50万欧元。Apex Consignment公司在其2009年的利润表中应报告多少收入？A.50万欧元B.200万欧元C.150万欧元12.2009年，雅绅特玩具（Accent Toys）有限公司在10月份以每件10英镑的价格购买了10000件玩具，这些玩具在10月份销量甚好。为了12月份更大规模的销售，雅绅特公司以每件11英镑的价格又购买了5000件玩具，在整个2009年，雅绅特玩具公司以单价15英镑销售了12000件玩具，按先入先出法，2009年雅绅特公司的销售成本为：A.￡120000B.￡122000C.￡12400013.与12题信息相同，使用加权平均成本法，2009年雅绅特公司的销售成本为：A.￡120000B.￡122000C.￡12400014.按照IFRS，哪一种库存计算法最不可能被使用：A.先入先出法B.后入先出法C.加权平均法15.2009年年初，玻璃制造公司耗资60万美元购买新机器分给装配线，这台机器预计使用年限10年，预计净残值为5万美元。采用直线折旧法，玻璃制造公司将在财务报表中计提多少折旧？A.＄55000B.＄60000C.＄6500016.与15题信息相同，使用双倍余额递减法，玻璃制造公司将在财务报表中计提多少折旧？A.＄60000B.＄110000C.＄12000017.哪一种折旧方法在使用期内计提折旧资产时是最保守的？A.短期采用直线折旧法B.长期采用余额递减折旧法C.短期采用余额递减折旧法18.根据IFRS，因火灾损失的财产最可能会被归类为：A.一个特别条目B.持续经营条目C.非持续经营条目19.2009年度Flamingo公司收获净收益100万美元。2009年1月1日，公司已发行股票100万股。2009年7月1日，公司发行10万新股（20美元/股）。公司需支付普通股持有人分红达20万美元。该公司2009年基本每股收益为多少？A.＄0.80B.＄0.91C.＄0.9520.2009年全年，电话服务公司（CSI）已发行100万普通股，1万份期权（执行价格为10美元/股），平均股价为15美元。以计算摊薄每股收益，分母数值为以下哪个选项？A.1003333B.1006667C.1010000第5章 解读资产负债表Elaine Henry，CFAThomas R.Robinson，CFA学习目标● 描述资产负债表的会计要素：资产、负债和所有者权益。● 描述资产负债表在财务报表分析中的作用和局限性。● 描述其他几种呈现资产负债表的形式。● 能够区分流动资产和非流动资产，流动负债和非流动负债。● 描述不同类型的资产和负债及其计量的标准。● 描述所有者权益的组成部分。● 分析资产负债表和所有者权益变动表。● 将普通资产负债表转成按总体结构百分比编制的资产负债表，并

通过转换后的资产负债表对公司进行分析。● 计算和解读流动比率和清偿比率。5.1 引言

资产负债表提供公司各项资源（资产）和其资金的来源（所有者权益、债务）方面的信息。这些信息可以帮助分析师判断公司是否有能力支付短期的经营支出和未来的债务费用，以及对股东的分红能力等。关于资产负债表的最基本的会计等式为：资产=负债+所有者权益。

分析师应该意识到不同的资产应当采用不同的计量方式。如一些会计条目采用历史成本法计量，而其他一些条目则需要用公允价值计量。对于不同计量方式的理解将有助于财务分析过程。资产负债表的计量和利润表中的收入与费用确认存在紧密联系，本章将阐述两者之间的联系。

本章知识点结构如下；在5.2节中，我们将描述资产负债表的组成部分及其形式；5.3节将讨论流动资产和流动负债；5.4节重点讨论资产；5.5节分析负债；5.6节介绍权益的组成部分，并阐述所有者权益变动表的相关概念；5.7节介绍资产负债表的分析方法；5.8节是总结，最后以CFA考试中的选择题作为本章的结束。5.2 资产负债表组成部分及其形式

资产负债表（balance sheet，亦称财务状况表）表示企业在某一特定日期（通常为各会计期末）的财务状况，它披露了企业在该时刻拥有的资产（或者控制的资产）、承担的负债，以及企业所有者权益的主要会计报表。

公司财务状况通过基本会计要素予以呈现（资产、负债和所有者权益）：● 资产（asset）是指企业拥有或控制的资源。更为正式的说法

是：资产负债表中的资产反映了由过去的交易、事项形成并由企

业所拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。● 负债（liabilities）是指企业的现实义务。更为正式的说法是，资

产负债表中的负债是由过去事项形成的、预期会导致经济利益流

出企业的现时义务。● 权益（equity）是指企业资产扣除负债后的剩余权益，通常也称

为股东权益（shareholders’equity）或者所有者权益（owners’equity）。权益由企业资产减去负债决定，通过会计

等式表示：资产-负债=所有者权益，或者资产=负债+所有者权

益。

我们通常把“资产=负债+所有者权益”这个会计等式总结为：等式的左边反映了企业实际控制和拥有的资源，等式的右边反映了如何获得这些资源。对于财务报表中的所有条目，只有当与该资产相关的未来经济效益很有可能流入企业，并且该资产的成本或者价值能够可靠计量时，我们才能在资产负债表上确认为资产。

资产负债表为了解企业的财务状况提供了重要的信息来源，但是衡量企业的所有者权益（资产减去负债）时，我们不能采用市场价值或内在价值，主要有以下几点原因：第一，在目前会计准则下，企业资产负债表的计量采用的是一个混合模型，一些资产和负债通过历史成本法计量，有时也会进行调整，而其他一些资产却用公允价值计量；不同的计量方法可能会对报表上的金额产生巨大影响。第二，即使一些会计条目在会计期末以公允价值来计价，但是这些资产的价值会在资产负债表编制完成后发生变动。第三，公司价值的高低受很多其他因素的影响，包括企业未来预期能产生的现金流量和当前的市场状况等。公司未来创造现金流能力高低的一些重要影响因素，例如公司的声誉和管理层的管理技能，并未体现于资产负债表中。5.2.1 资产负债表的组成

为了更好地阐述资产负债表的组成及其形式，我们展示两家公司资产负债表的一些主要分类汇总的账户。表5-1和表5-2分别展示了SAP集团和苹果公司的资产负债表。SAP集团是一家全球领先的商业软件开发公司，总部位于德国，其编制的财务报表遵守IFRS。苹果是一家总部位于美国的科技产品生产商，其编制的财务报表遵守U.S.GAAP。出于讨论的目的，表5-1和表5-2只显示了这两家公司的一些主要分类汇总账户和总分账户。本章的其他图表将会显示这些分类汇总账户下的细分账户。表5-1 SAP集团合并财务状况表（摘要）（单位：百万欧元）资料来源：SAP集团2009年年报。表5-2 苹果公司合并资产负债表（摘要）注：上述摘录中斜体小计数额未明确列示于公司编制的财务报表中。资料来源：苹果公司2009年年报（表10K/A）。

SAP集团使用了财务状况表作为标题，与IFRS要求一致，而苹果公司使用了资产负债表作为标题。除了标题名称不同以外，两张报表都有三个相同的基本会计要素：资产、负债和所有者权益。两家公司的报表都是在合并报表的基础上编制的，也就是说，这份报表包含公司控制的所有分支机构。SAP集团资产负债表的单位是百万欧元，而苹果的单位则是百万美元。

资产负债表反映的是企业某一特定时刻的信息。这些表来自于企业的财务报表，所以资产负债表反映的是企业该财年最后一天的信息。SAP集团的财年和日历年是一致的，所以资产负债表上日期正好是12月31日。苹果的财年是每年9月的最后一个星期六，所以资产负债表日的日期每年都会不同。大约经过每个六年，苹果公司的财年会包括53个星期，而不是52个星期。苹果的该特征值得我们关注，但是总体来说，这多出来的一个星期对分析某一期间内的财务报表（利润表和现金流量表）更有帮助，而不是反映某一特定时点信息的资产负债表。

一家公司是否有能力满足短期营运需求的概念称为流动性（liquidity）。从公司角度来看，流动性指的是是否有充足的资金满足短期支出。从特定的资产和负债角度来看，流动性指的是其与现金的接近程度。一个流动性强的资产是指可以在短期内，以接近其公允价值的价格快速变现的资产。举例来说，公司持有少部分存在活跃公开交易市场的股票，其流动性比公司拥有的低迷房地产市场中的一套商业地产高得多。

流动资产和非流动资产的分开列示使得分析师有能力分析企业的流动性水平（至少在每个财务会计期末可以分析）。IFRS和U.S.GAAP准则都要求企业在资产负债表中以不同的类别分别列示流动资产与非流动资产、流动负债与非流动负债。但是也有例外，在IFRS准则下，如果有明确迹象表明按流动性列示的资产负债表信息更为可靠的话，那么企业就不必按照前文所述的按照流动资产和非流动资产的分类呈报资产负债表。如何区别列示流动性和非流动性会计要素已经在表5-1和表5-2中予以说明。在本章的5.2.3节，我们会基于流动性的资产负债表编制方法举例说明。5.2.2 流动和非流动的分类

流动资产（current assets）是指企业可以在一年内或者超过一年的一个运营周期内用于交易、出售、运用或者变现的资产。运营周期指的是公司从取得存货到卖给客户并收到现金的平均时间，对于一家生产制造商来说，运营周期就是把购买的原材料变成现金所花的平均时间。一些行业的营运周期可能会长于一年，如烟草、酿酒和木材行业等。尽管有些公司持有的存货超过一年，但是仍把这些存货归为流动资产，主要因为这些存货预期会在一个营运周期内售出。企业不会在一年内或者超过一年的一个运营周期内出售或者用罄的资产，称为非流动资产（noncurrent assets）。

流动资产通常是出于营运目的而持有，持有这些资产（除了现金）的目的都是将它们在当期转换为现金（例如应收账款）、一些费用（例如办公用品、预付账款等），或者变现（例如存货）。流动资产提供了企业经营活动和经营能力的信息，例如，应收贸易账或应收账款表示企业为客户提供了多少数量的授信。非流动资产表示企业用来经营和生产的基础设施，在当期是耗尽或者出售的。这类资产的投资通常遵循长期战略。

与此类似，流动负债（current liabilities）指将在一年（含一年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。将债务划分为流动负债的具体要求有：● 这笔债务将在企业的一个正常营运周期内偿还。● 持有这笔债务的主要目的是交易。● 这笔债务将在当期资产负债表日后一年以内偿还。● 在资产负债表日，企业不具有无条件递延该债务一年以上的权

利。

IFRS明确指出，一些特定的流动资产，如应付账款及对职工和其他经营成本的应计费用，IFRS将其作为企业营运周期中运营资本的一部分。这些经营条目通常会被归类于流动负债，虽然这些流动负债有可能超过一年才能被偿还。当企业正常的营运周期不能合适确定时，通常假设为一年。除了流动负债以外的其他负债称为非流动负债（noncurrent liabilites）。非流动负债包括那些为长期资产提供融资的金融负债。

企业总流动资产减去流动负债的余额称为营运资本（working capital）。分析师可以通过营运资本的高低判断企业债务到期时是否有足够的能力偿付。虽然充足的营运资本是必要的，但是营运资本也不能太多，因为这些资金可以用于其他效率更高的地方。

将资产和负债按照流动与非流动单独划分的资产负债表称为分类资产负债表（classified balance sheet）。分类通常也指的是将会计账户分组称为子类别。表5-1和表5-2所示的两张资产负债表都是分类资产负债表。虽然两家公司都把流动资产和流动负债置于非流动资产和非流动负债之前列示，但是这并非必要。IFRS并没有规定企业在列示资产负债表时会计账户的顺序。5.2.3 基于流动性的资产负债表列示

当采用基于流动性编制的企业资产负债表能够提供更可靠和更相关的信息时，我们可以不采用以流动/非流动为基础的制表方法。当采用基本流动性的制表方法时，所有的资产和负债都按照流动性的高低进行排序。

一些公司例如银行，会将基于流动性的资产负债表列示作为编制资产负债表的一种可选方法。表5-3显示了中国建设银行资产负债表中的资产部分，它是一家总部位于北京符合IFRS编制原则的商业银行，其资产负债表采用基于流动性的列示方法。正如表中所示，资产部分从现金和央行存款准备金流动性最高的资产开始，流动性较差的一些条目，如固定资产和土地使用权等则列示于资产部分的最底端。表5-3 中国建设银行合并资产负债表（摘要：仅限于资产）资料来源：中国建设银行2009年年报。5.3 流动资产和流动负债

在本节内容中，我们将详细讨论流动资产与流动负债。5.3.1 流动资产

会计准则规定，如果某些特定的会计条目对公司来说很重要，那么这些条目一定要在资产负债表上予以列示。在流动资产中，这些会计条目包括现金及现金等价物、贸易类或其他类应收账款、存货与短期金融资产。其他会计条目根据企业的实际需求，按照类似条目分类列示。举例来说，表5-4和表5-5显示了SAP集团和苹果公司流动资产下的条目。表5-4 SAP集团合并财务状况表（摘要：仅限于资产）资料来源：SAP集团2009年年报。表5-5 苹果公司合并资产负债表（摘要：流动资产细节）注：上述摘录中斜体小计数额未明确列示于公司编制的财务报表中。资料来源：苹果公司2009年年报（表10K/A）。

1.现金与现金等价物

现金等价物的流动性极高，是非常接近到期日的短期投资。当利率发生变化时，其价格大幅波动的风险很小。现金及现金等价物就是金融资产。一般来说，金融资产以摊余成本（amoritized cost）或者公允价值（fair value）计量。摊余成本是按历史成本（初始确认成本）经摊销和减值调整后的金额。在IFRS准则下，公允价值是指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下与自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下，一项资产可以买卖或者一项负债可以清偿的成交价格。在U.S.GAAP准则下，公允价值的概念与IFRS类似，但是其公允价值的概念基于退出价格，而不是进入价格。退出价格是指当出售资产时能获得多少收入，或者转移一项义务时会付出多少支出。

对于现金及现金等价物来说，采用摊余成本法和公允价值法的差别并不大。属于现金等价物的有：银行活期存款和到期日在3个月以内的高度流动性的投资产品（例如短期美国国债、商业票据、货币市场基金等）。现金及现金等价物不包括那些至少在未来12个月以内必须使用的金额。很多公司都会在现金流量表中陈述在一个会计期间内的现金变化情况。2009财年，SAP集团的现金及现金等价物从1.28亿欧元上升到1.844亿欧元，苹果公司的现金及现金等价物从11.875亿美元下降至5.263亿美元。

2.有价证券

有价证券也是金融资产的一种，包括投资于公开交易市场，并且价格可以从公开市场上获得的债券和股票等。属于有价证券的有：短期国库券、中期国债、长期国债以及权益类证券，包括普通股和共同基金。公司通常在财务报表附注中披露所持有有价证券的详细头寸。例如，SAP集团披露其他金融资产主要包括定期存款、保单和对员工的贷款。苹果公司的短期有价证券，在2008和2009财年的总额分别是182亿美元和102亿美元，都是由到期日在一年以内的固定收益证券组成。类似债券和股权的金融资产的计量有多种方法，我们会在5.4.5节做详细介绍。

3.应收贸易账项

应收贸易账项，也叫应收账款，是另一种形式的金融资产。应收账款是指企业因销售商品、材料、提供劳务等，应向购货单位收取的款项，通常按应收账款的可回收性以净变现值（近似公允价值）在资产负债表中列示。分析师应当关注应收账款的以下几个方面。第一，应收账款与销售额的比率（我们会在比率分析部分再讨论这个问题）非常重要，因为如果应收账款相对于销售额大幅增长的话，则表明企业可能从客户收取现金时遇到了麻烦。

第二点需要关注的是反映可能会发生减值的应收账款账户。应收账款的备抵账户列示的是企业认为最终有可能无法收回的账款金额。在某一特定会计期间的应收账款备抵账户反映了坏账准备，而且应收账款条目列示的金额是总应收账款金额扣除计提的减值准备后的净额。当应收账款确定无法收回时，企业再把它们从应收账款和减值准备账户中扣除，作为坏账损失。应收账款的备抵账户叫做资产备抵账户（contra asset account），是指该账户用来抵减某一资产账户的余额，以得到该资产账户的实际余额的账户。例如SAP集团的资产负债表中，列报了在2009年12月31日公司的净应收账款余额为25.46亿欧元，其在财务报表附注中披露的应收账款备抵账户余额为4800万欧元。苹果公司在2009财年披露的应收账款备抵账户余额为5200万美元，应收账款余额为33.61亿美元，该应收账款余额是已经扣除了减值准备的净额。苹果公司披露的其采取的减值准备原则是基于“历史经验、应收账款账龄长短、客户的信用等级、目前的经济状况以及其他一些可能影响客户正常支付账款的因素”。应收账款账龄指的是应收账款在账面存在的时间，包括应收账款到期后逾期的天数。

应收账款分析另一个关注点是公司信用风险的集中度。例如，SAP集团在附注上说明其应收账款集中的信用风险是有限的，因为其客户来自各行各业，非常分散，而且没有任何一个单一客户的收入和应收账款的占比超过公司总额的10％。案例5-1 应收账款分析1.如表5-5中所示的苹果公司的资产负债表，苹果公司预测在2008财年和2009财年中会有多少百分比的应收账款无法收回？2.一般来说，计提减值准备与最终真实发生坏账损失之间的关系是怎样的？3.一般来说，有哪些原因会导致公司的应收账款减值准备减少？解答1：（以百万美元为单位）2009财年预计无法收回的应收账款比率为1.5％，计算方法为：＄52/（＄3361+＄52）。需要注意的是，＄3361是应收账款剔除减值准备后的净额，所以在计算总的应收账款余额时应该把＄52再加回去。而2008财年预计无法收回的应收账款占比为1.9％［＄47/（＄2422+＄47）］。解答2：坏账损失是公司基于对应收账款的预测，认为该笔款项最终无法收回。坏账损失发生时计入当期费用，而应收账款减值准备是资产备抵账户，其列示的是相对于应收账款的净额。为了记录预测会发生的坏账，公司会确认坏账损失（这会影响到净利润）并且在应收账款减值准备账户记录相同的金额。为了记录某一笔特定应收账款的坏账损失，公司同时在应收账款余额账户和应收账款减值准备账户减少相同金额的数值。解答3：一般来说，一家公司应收账款减值准备账户的余额减少会引起信贷销售的数额减少。使应收账款减值准备账户余额减少的原因有：·公司现有客户的信用等级上升（无论是单个客户的提升，还是整个经济的信用状况的提升）。·更严格的信贷政策（例如，拒绝让信用状况欠佳的客户赊销，要求他们必须支付现金，或者给予抵押物，或者要求一些其他的财务支持）。·更严格的风险管理政策（例如，为可能发生的违约情况购买更多的保险）。除了上述提及的商业因素的影响外，因为坏账准备是基于企业对未来可能无法回收的应收账款的预测，管理层可以通过估计偏差来操纵利润。例如，如果管理层想要提高利润，可以在某一个会计期间里故意高估应收账款的回收率或者故意低估坏账损失。相反，如果当年企业的利润水平很高，管理层也可能低估应收账款的回收率，或者高估坏账损失。

4.存货

存货是指企业最终将会出售给客户的产品，包括最终产品（产成品），或生产最终产品的投入要素（原材料与在产品）。与任何生产制造商一样，苹果公司也持有存货，苹果公司2009财年的资产负债表显示，其持有4.55亿美元的存货。SAP集团并无存货这一会计账户，但是在附注披露中表明，存货已经以非金融资产的形式反映于资产负债表上。SAP集团是一家软件开发服务提供商，存货数量不多，所以无须在资产负债表上单独列示。

在IFRS下，存货以成本和净变现值两者孰低计量，而在U.S.GAAP下以成本和市价两者孰低计量。存货的成本包含采购成本、加工成本和其他所有使存货处于可销售状态下的其他费用。在计算存货成本时，下列金额要从中扣除：● 异常的材料、人工费用和间接费用的浪费。● 存储成本，除非是在进入下一个生产阶段前所必须发生的存储成

本。● 管理费用。● 销售成本。

下列估值方法可以近似计量存货的成本：● 标准成本（standard cost）法，是指以预先制定的标准成本为基

础，用标准成本与实际成本进行比较，核算和分析成本差异的一

种产品成本计算方法。● 零售价格（retail cost）法，是指从总收入减去毛利润来计算成

本的方法。相同类别的产品应该使用一个平均毛利率。此外，市

场价格下跌的影响因素也应该被考虑在内。

净变现值（net realizable value，NRV），是在IFRS下使用的计量方法，是以预计售价减去进一步加工成本、预计销售费用以及相关税费后的净值。在U.S.GAAP下，市价是指目前的重置成本，但是存在上下限，它不能超过净变现值，也不能低于净变现值减去一个正常的利润率水平。

当存货的净变现值（根据IFRS）或市价（在U.S.GAAP下）低于公司存货的账面价值时，公司必须对存货进行减值，减值的金额会反映在利润表中。例如，在财务报表的管理层讨论与分析部分中，苹果公司表明，其每个季度都会对一些过时的、需求不足或者账面价值高于公允价值的存货进行减值和减值测试。在IFRS下，如果之前已经减值的存货在随后时期价格出现了上涨，那么之前已减值的部分可以回转。在U.S.GAAP下不允许如此操作。

当存货出售时，存货的成本计入费用，即“主营业务成本”。会计准则允许利润表中的主营业务成本与资产负债表中的存货采用不同的计量方法，从而导致在两张财务报表上列示的金额产生差异（存货的计量方法指的是分别在IFRS和U.S.GAAP下，计算存货成本时采用的不同算法）。IFRS下只允许先进先出法、加权平均成本法和个别计价法。其他的一些会计准则（如U.S.GAAP）同样也允许后进先出作为一种额外的计价方法。在IFRS下不允许采用后进先出法。例5-2 存货分析方法思科公司是一家全球网络设备提供商，在其向美国证券交易委员会（SEC）提交的2001年第三季度季报中披露：我们在2001财年第三季度记录了23.6亿美元的已计提减值后的存货金额，包括购买承诺，其中22.5亿美元的存货超过正常水平，存货的购买承诺是基于未来销售预期得出的。为了减轻在过去时期存在的零部件供应的限制问题，我们为某些特定的零部件建立了长期的使用库存，并且和相关公司签订了长期购货协议。但是由于突发的情况导致产品的需求量大幅下滑，存货量已经超过了未来12个月预计销量。这些多余的库存是基于对每件产品超过未来12个月需求测算出来的。目前从市场需求情况来看，我们并不对在未来12个月内成功出售这些多余库存抱有希望。在库存收费之后，思科公司在资产负债表上列示了20亿美元的存货，这意味着思科公司计提减值的存货占到原有存货总额的一半。分析师除了对公司管理层就其产品需求预测差异有所担忧外，还担心存货减值会对公司未来业绩产生影响。如果这些存货在将来的会计期间被出售，由于存货成本较低，公司就可以在财务报表上列示一项“利得”。在这种情况下，管理层的意图是废弃库存，而当公司公布业绩时也确实是这样予以公告的：公司2001财年净销售额为222.9亿美元，相比2000财年189.3亿美元的净销售额存在18％的增长。剔除合并费用、股票期权行权时的工资税、重组费用和一些其他特殊费用，多余的存货费用（收益）以及少数股权投资的利得后，2001财年的预期净利润为30.9亿美元，每股收益为0.41美元。与2000财年的39.1亿美元的预期净利润和0.53美元的每股收益相比，分别下降21％和23％。2001财年的实际亏损为10.1亿美元，每股收益为0.14美元，而2000财年则实现了26.7亿美元的盈利，每股收益为0.36美元。1.公司计提了23亿美元的存货减值后，分析师可能会有哪些顾虑？当公司管理层计划将这些存货废弃时，对公司产生的重大影响有哪些？2.当公司在公告中先发布了预计净利润，随后再公布实际净利润，分析师对此可能会有哪些顾虑？解答1：首先，分析师可能会为管理层预测公司需要多少存货和需要哪些存货的能力感到担忧，虽然需求预测的错误是可以理解的，但是公司将大约一半的存货都进行了减值。分析师会担心，对存货的减值将会如何影响公司的净利润。如果这些已减值的存货在将来的会计期间出售，公司在未来的会计期间就会有一项“利得”。公司将存货废弃的意向会减轻，但不会消除，这些利得将会造成对公司未来盈利能力的担忧。解答2：分析师可能会担心公司公告业绩时，主要强调了“预计利润”，它剔除了很多因素的影响，包括存货减值。而公司对实际的利润情况（U.S.GAAP）只给出了简短的介绍。注：2003年美国证券交易委员会公布的一项法规要求公司在使用非GAAP计量方法时（例如，预测净利润）要提供U.S.GAAP下的计量方法（例如，报告的净利润）相同的重视程度，并要使二者计量方法协调一致。

5.其他流动资产“其他流动资产”账户中反映的会计条目是那些对于单个资产来说不需要在资产负债表上单独列示，而需要在一个会计账户中整体反映的流动资产。公司通常会在资产负债附注中披露该账户的组成部分。预付费用（prepaid expenses）是其他流动资产的一个典型组成部分，是指企业在日常经营活动中事先支付的款项。因为费用是在发生的时候才确认，所以无须在事先支付这笔费用的时候确认，于是事先支付了将来所要确认的费用就相当于创建了一项资产。该资产（预付账款）会在将来耗尽的时候确认为费用，例如预付保险费的例子。假设企业在今年支付了下一年度的保险费用，在支付时，企业会确认一项资产（预付保险费）。这些费用并不是在支付款项的时候发生的，而是随着时间的流逝发生的（在这个例子中，每个月确认1/12的费用）。所以在财务报表上，费用的确认和资产的减少，都发生在下一年度。

在SAP资产负债表上列示的所得税资产和苹果公司列示的递延所得税资产（deferred tax assets）是指所得税支出发生于在利润表中确认所得税费用之前。以纳税目的计算的应付所得税超过以编制财务报表为目的计算的所得税费用而形成的暂时性差异为产生递延所得税资产。例如，出于纳税目的，公司在当期可能会要求缴纳所得税，但是出于编制财务报表目的，这部分收入需要递延到下期确认。在这种情况下，公司会按照税法要求缴纳所得税，而由于这部分收入会递延到下期确认，产生的应付所得税和所得税费用的差异会作为递延所得税资产列示。在以后的会计期间，这部分收入在利润表中确认，因为之前与这部分收入相关的所得税支出已确认，所以递延所得税资产就会回转。

同样，公司也可能出于编制财务报表为目的确认某项费用，但是这些费用在计算纳税额时只能在以后的会计期间确认。在这种情况下，与前面的例子一样，财务报表上的税前利润会少于应纳税收入额。那么应付所得税也同样超过了基于编制财务报表为目的的税前利润。当财务报表的利润在以后会计期间超过了基于纳税目的计算的应纳税收入额时，这部分递延所得税资产就可以作为费用抵减，并在未来回转。递延所得税资产也可能是由先前未使用的财务损失和抵免产生的（这部分不是暂时性差异）。只有预期未来会产生应纳税收入额时，递延所得税资产才能在资产负债表予以确认，因为暂时性差异和先前的税务损失及抵免都可以用来扣减应纳税收入额。5.3.2 流动负债

流动负债（current liabilities）是指将在资产负债表日后12个月或者一个营业周期内偿还的，或者以交易目的持有的债务。表5-6和表5-7显示了SAP集团和苹果公司的流动负债的一些会计账户，常见的包括应付贸易账款、金融负债、应计费用以及递延收入，这些都将会在下面的章节中进行讨论。表5-6 SAP集团合并资产负债表（摘要：流动负债细节）（单位：百万欧元）资料来源：2009年SAP年年报。表5-7 苹果公司综合资产负债表（摘要：流动负债细节）（金额单位：百万美元）注：斜体小计数额在公司编制的财务报表摘录上未明确列示。资料来源：苹果公司2009年年报（表10K/A）。

应付贸易账款（trade payables），也称为应付账款（accounts payable），是指公司由于购买商品或服务而拖欠供应商的账款。换句话说，该账户代表了企业在资产负债表日通过赊购而尚未付款的金额。分析师关心的是应付账款相对于总购买额（我们会在比率分析中详细解释）的总体变化趋势。如果应付账款相对于总购买额大幅变动，说明公司和其供应商的信贷关系可能发生了变化。一般而言，“贸易信贷额度”指供应商向公司提供的信贷额度。贸易信贷额度是公司融资的一种来源，它允许公司现在购买货物，并且在较晚时期付款。

应付票据（notes payable）是企业对其债权人（包括贸易债权人和银行）通过签订一个正式的贷款协议而形成的一种金融负债。任何在一年内到期（或者在一个经营周期内到期，选取较长的那一段时间）的应付票据、应付贷款或者其他金融负债呈报于资产负债表中的流动负债部分。此外，任何将会在未来一年内到期（也就是一年内到期的长期负债）的长期负债部分也应于流动负债部分列示。在SAP Group的资产负债表中，流动负债包括银行贷款和其他金融负债。苹果公司没有任何应付票据或者应付贷款。

应付所得税（income taxes payable）是基于应纳税收入额得到的尚未支付的税收款项。SAP Group在其流动负债中列示了1.25亿美元所得税负债。苹果公司的资产负债表并未单独列示应付所得税，而在附注中披露了相关内容：38.52亿美元的应计费用中已经包括了4.3亿美元的应付所得税。应付费用（accrued expenses，也叫应计负债）是指已经在公司利润表上确认，但在资产负债表日尚未支付的费用。除了应付所得税，其他常见应计费用的例子包括应计利息、应计质保费用和应付职工薪酬（应付工资）。SAP Group披露了15.77亿美元的非金融负债，如其中包括了13.43亿美元与员工相关的负债。

递延收入（deferred income，也叫递延收益或者预收收入）是指企业在交付货物或者服务之前就已经收到的款项。公司有义务在将来交付货物或提供服务，或者退还款项。属于递延收入的例子有：在一项租赁开始时收取的租赁费用，在订阅杂志初期收到的杂志订购费。SAP集团的资产负债表上列示2009财年的递延收入为5.98亿欧元，较2008财年的6.23亿欧元稍有下降。苹果公司在资产负债表上列示的2009年递延收入为20.53亿美元，较2008财年的16.17亿美元有27％的提升。例5-3介绍了每家公司是如何披露递延收入的，并讨论了其中的含义。案例5-3 递延收入分析在SAP集团2009财年的财务报表附注中，如此描述该公司的递延收入：递延收入主要包括：我们客户为购买我们的支持服务和专业服务所提前支付的款项，尚未交付的元器件费用和金额，以及与合并收购有关的技术支持合同的义务。苹果公司的递延收入主要源自与器件相关的销售件，有些在出售时当场交付，还有一些元器件会在未来交付。在2009财年的财务报表中，苹果公司表明，在计量其某些产品的销售时，主要采取两种交付模式：第一种交付模式是在销售硬件和软件时马上交付；第二种交付模式是在购买iPhone和Apple TV时与此有关的未来的非指定软件的升级收入。公司根据iPhone和Apple TV的销售收入对这些未来非指定软件的收入进行同比例预测。1.一般来说，当某一交易发生时，一家公司的资产负债表如何反映由于某项销售所引起的＄100的递延收入（简单起见，假设该公司收到所有销售的现金，该公司的所得税为现金收入的30％，并且采用现金支付所有发生的所得税款，忽略任何相关递延成本）？2.通常情况下，递延收入将在一家公司完成初始确认的后续时期内如何影响该公司的财务报表？3.分别解释SAP集团和苹果公司报告的递延税款总额。4.应付账款和递延收入都归为流动负债，讨论下列表述：A.当评估一家公司的流动资产时，应付账款总额和递延收入总额的意义不同。B.一些投资者将递延收入总额作为未来收入增长的一项指标来监控。解答1：在递延收入发生期，公司将在现金资产账户上增加＄100，同时在负债栏的递延收入账户增加＄100。此外，因为公司应付所得税基于现金收入，并且应该在当期支付，所以公司将在现金资产账户中减去＄30，同时在递延税款资产中增加＄30。递延税款资产增加是因为公司已经支付了该项收益的所得税，但是尚未在会计上进行确认。实际上，从会计角度来看，公司提前支付了税款。解答2：在此之后，公司将会把该项递延收入确认为已获收益。当该项收入确认以后，将减掉负债方的该项递延收入。另外，利润表中的所得税支出将会得到确认，因为该项收入已经确认，并且减去与之相联系的递延税款资产条目。解答3：由于已经提供了商品或服务，或者债务已经减少，SAP集团和苹果公司在其各自的2009财年末的资产负债表中的递延收入将会在2009财年之后的利润表中确认为收入、销售额或者类似条目。交付货物或服务的成本也将得到确认。解答4A：应付账款总额表示一项未来需要付给供应商现金的债务。相反，递延收入表示公司已经从客户收到款项，未来债务只是交付相关产品或者服务。至于流动资产方面，结算应付账款将会导致公司现金流出，结算递延收入债务则不会发生如上效果。解答4B：一些投资者将递延收入总额作为未来收入增长的一个指标来监控是因为递延收入将会在未来确认为收入。因此，递延收入总额的增长意味着公司该部分收益的未来增长。5.4 非流动资产

本节对资产条目进行综述，并非针对流动性资产，前者有时候也称为是非流动、长期的或者长久的资产。该类别讨论的是房地产、厂房和设备；投资性房地产；无形资产；商誉；以及金融资产。表5-8和表5-9摘录了SAP集团和苹果公司的资产负债表。灰色条目显示了公司的非流动性资产。表5-8 SAP集团合并资产状况表（摘录：非流动性资产）（单位：百万欧元）资料来源：SAP集团2009年年报。表5-9 苹果公司合并资产负债表（摘录：非流动性资产）（金额单位：百万美元）注：上述摘录中斜体小计数额未明确列示于公司编制的财务报表中。资料来源：苹果公司2009年年报（表10K/A）。5.4.1 房地产、厂房及设备

房地产、厂房及设备（property，plant，and equipment，PPE）是公司用来进行日常经营以及预期使用（用于产生经济利润）期限超过一个会计周期的有形资产。可以被当做房地产、厂房及设备处理的有形资产包括土地、建筑物、设备、机器、办公家具，以及矿物资源和石油资源等自然资源。根据IFRS，企业可以使用成本模型，也可以价值重估模型衡量PPE价值。在IFRS下，公司如果选择使用成本模型或者价值重估模型对某项资产进行衡量，则必须针对相同类型下的所有资产条目使用同一模型。U.S.GAAP仅允许公司使用成本模型报告PPE。

在成本模型下，PPE被归类为摊余成本（历史成本小于任何累积折旧或者累积损耗，并且小于减值损失）。历史成本通常包含资产购买价格、运输成本和其他任何产生于使该资产开始正常运转中的费用（比如设备安装调试费用）。折旧和损耗是在整个长期资产使用寿命期间分配（作为费用确认）成本的过程。土地并不发生折旧。由于PPE体现于资产负债表中的净折旧，折旧费用体现于利润表中，所以折旧方法、使用寿命预估，以及残值估计的选择不仅会影响公司的资产负债表，还会影响公司的利润表。

然而折旧是在整个资产使用寿命期内对资产成本的系统处理，减值则反映未预期价值的减少。当一项资产的可回收金额小于其账面金额时，则减值发生，根据IFRS，相关术语定义如下：

1.可回收金额：资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产的使用价值两者之间较高者。

2.公允价值减去处置费用：在熟悉市场环境并且双方自愿的公平交易中出售资产可获得的价值减去交易费用。

3.使用价值：预计资产将会产生的未来现金流的现值。

当一项资产发生减值时，公司将在资产负债表中确认该项减值损失。根据IFRS，减值损失可以回转，但是在U.S.GAAP中则不可以。

在价值重估模型中，PPE的报告账面价值是重估日的公允价值减去随后产生的累积折旧。在价值重估模型中，PPE价值的变化对权益或者盈亏的直接影响视情况而定。

在表5-8和表5-9中，2009年年末，SAP集团报告了13.71亿欧元的PPE，苹果公司报告了29.54亿美元的PPE。对于SAP集团，PPE大约占其总资产的10％，而对于苹果公司，PPE大约占其总资产的6％。SAP集团在说明中披露土地不折旧，其使用成本模型评估PPE，在整个预期使用寿命期内使用直线折旧法对PPE进行折旧相关计算。苹果公司披露了类似的政策，但是未特别说明土地不发生折旧。5.4.2 投资性房地产

一些房地产不是用来生产商品、提供服务或作为行政管理使用。相反，它们被用来赚取租金收入，或者获取资本升值（或者两者兼而有之）。根据IFRS，这种资产被认为是投资性房地产（investment property）。U.S.GAAP并没有专门对投资性房地产规定定义。IFRS为公司提供了报告投资性房地产的两种选择：成本模型或者公允价值模型。一般情况下，公司对于所拥有的投资性房地产都必须使用同一种模型（成本或者公允价值模型）。适用于投资性房地产的成本模型与适用于PPE的成本模型完全相同，换句话说，投资性房地产价值的确定按照成本减去任何累积折旧与减值损失的原则。在公允价值模型中，投资性房地产价值就是其公允价值。当公司使用公允价值模型衡量投资性房地产的价值时，该投资性房地产公允价值变动引起的任何损益都将记为利润或者损失，例如在变动发生时期的利润表中。

无论是SAP集团还是苹果公司都未披露投资性房地产的所有者。典型的持有投资性房地产的公司是不动产投资公司或资产管理公司。如人寿保险公司和捐赠基金这类实业公司可能也会持有投资性房地产作为其投资组合的一部分。5.4.3 无形资产

无形资产（intangible assets）是指没有实物形态的可辨认的非货币性资产。可辨别的资产可以单独获得（可以从公司单独分离出来），或者是某种具体合同、法定权力或特权，例如专利、特许权和商标。最常见的不可单独辨认资产是商誉，商誉在企业合并时产生，我们将在5.4.4节详细讨论。

IFRS允许公司使用成本模型或者重估模型来报告无形资产。只有当某项无形资产存在一个活跃的市场时才可以选择使用重估模型，具体衡量方法本质上与前述PPE内容相同。U.S.GAAP仅允许使用成本模型。

对于每一种无形资产，公司须评估其使用寿命是有限还是无限的。摊销和减值原则按照如下所示：● 有限使用寿命的无形资产在整个使用寿命的最佳估值期间内进行

系统摊销，并且至少每年进行一次摊销方法和使用寿命评估的复

核。● 减值原则对于有限使用寿命无形资产的应用与在PPE中的应用相

同。● 无限使用寿命的无形资产无法进行摊销。所以至少每年进行一次

如下操作：对该项无形资产的无限使用寿命假设的合理性进行复

核，并且对该项无形资产进行减值测试。

从传统层面，财务分析师对待无形资产的价值特别是商誉，都特别谨慎。因此，在评估财务报表时，分析师通常都会剔除无形资产的账面价值，同时在从权益中减去相同的数额，并且会加上任何与该项无形资产相关的摊销费用与减值。对无形资产进行随意的零价值分配是不可取的，相反，分析师应该检查列示的每一项无形资产，并且评估每项无形资产的价值是否需要进行调整。附注中披露的无形资产也许能为分析师提供有用的信息。这些披露的信息包括使用寿命、摊销率和摊销方法、减值损失确认和回转。

此外，公司可能在内部开发无形资产，但是只能在特定环境中予以确认。公司还可能持有永远不记录于资产负债表中的条目，因为这些资产没有实物形态，并且不能被辨认。这些资产可能包括管理技能、公司知名度、良好信誉等。这些资产是有价值的，并且理论上会反映于公司权益资产在市场上的交易价格中（整个公司股权如果在兼并交易中被出售将会以这个价格进行成交）。可辨认无形资产

根据IFRS，如果可辨认无形资产未来会产生流入公司的现金流，并且成本可以可靠计量，那么该可辨认无形资产就会在资产负债表中予以确认。可辨认无形资产包括专利、商标、版权、经销权、特许权，以及其他权利。可辨认无形资产可以产生于公司内部，也可以外购取得。确定公司内部产生的无形资产成本比较困难，并且带有主观性。由于这些原因，在IFRS和U.S.GAAP中，通常要求将公司内部产生的可辨认无形资产作为费用处理，而不是报告在资产负债表上。

对于公司内部产生的可辨认无形资产，IFRS要求公司必须将研究阶段和开发阶段分开进行确认。研究阶段包括寻求新知识或新产品的行为。开发阶段在研究阶段之后，包括设计与测试雏形和模型。IFRS要求公司将那些在研究阶段产生的无形资产支出以费用的形式在利润表列支。如果满足一定的标准，产生于开发阶段的成本可以资本化为无形资产，包括技术可行性、使用和出售的能力，以及完成项目的能力。

U.S.GAAP禁止将内部形成的无形资产产生的成本及研发费用资本化，所有这些成本通常必须被费用化。以下类别的相关成本在IFRS和U.S.GAAP下一般被费用化，包括：● 内部产生的品牌、报头、印刷标题、客户清单等。● 开办费用。● 培训费用。● 行政管理及其他相关费用。● 广告促销费用。● 重置和重组费用。● 裁员和退休费用。

一般情况下，对于已获得的无形资产按照源于契约权利（比如特许经营协议）、其他合法权利（比如专利）、可以被分开和出售（比如客户名单）等标准分别进行可辨认无形资产（相对于商誉）报告。案例5-4 衡量无形资产汽车制造商阿尔法公司的研究部门近年致力于以下几个项目：项目1：设计一套异于传统机制的车轮操控机制，具体来说，对驾驶员的手指作出反应的操舵机构。项目2：电气控制而非机械控制的焊接设备原型的设计，要求这个装置技术上可行、成本适当，并且易于生产。下面是对研究部门支出的概括（单位：1000欧元）5％的管理人员费用可以各自纳入项目1和项目2，分别用IFRS和U.S.GAAP来说明阿尔法公司的项目1和项目2的会计处理。解答：根据IFRS，项目1和项目2的研发费用将按照如下处理：根据U.S.GAAP，项目1和项目2的成本全部记为费用。5.4.4 商誉

当一家公司兼并另外一家公司时，购买价格按照所有可辨认且可获得的资产（有形资产与无形资产）和负债，基于其公允价格确定。如果购买价格大于并购者从该公司可辨认资产和负债中获得的公允价值，则超出部分就称为商誉（goodwill），并且确认为一项资产。为了解为什么并购者会以高于该公司可辨认资产与负债的公允价值的价格购买目标公司，考虑以下三个观点。第一，正如前文所提及的，一些没有包含在公司的资产负债表中的项目（如公司声誉、已有销售渠道和训练有素的员工）含有价值。第二，一家公司在研发方面的支出也许并没有产生可以满足资产确认标准的独立可辨认资产，尽管如此，这些支出也许已经产生了利益。第三，从与竞争对手对抗的战略地位或者可能存在的协同效应来讲，一项兼并可能会产生一部分价值。购买价格可能不仅与可获得的可辨认资产和负债有关，而且可能会超出那些净资产的价值，部分原因是由于兼并交易起到的保护兼并者所有现存资产价值的作用，或者成本节约以及协同效应。

资产负债表中确认商誉的问题在专业人士中形成了支持和反对两个派别。支持在资产负债表中确认商誉的人认为，商誉是一家公司将要赚到的额外回报的现值。该流派的人士认为这些额外回报的现值与其他资产和条目产生的未来现金流的现值类似。反对商誉确认的人士声称在收购中支付的价格经常最终被证明是不现实的期望而已，因此将会导致商誉在未来销账。

分析师应该区分会计商誉和经济商誉。经济商誉基于该公司的经济表现，而会计商誉则基于会计标准，并且仅仅在兼并收购发生的情况下才会披露。经济商誉对于分析师和投资者都很重要，并且很难在资产负债表中表现出来。然而，经济商誉会表现在股票价格上（至少理论上如此）。一些财务报表使用者认为商誉不应当列入资产负债表，因为其不能单独与该企业分开出售。这些财务报表使用者认为只有可以被分开识别并且出售的资产才应该反映在资产负债表中。其他财务报表使用者通过分析商誉和任何后续的减值费用来评估兼并前的经营业绩。

在IFRS和U.S.GAAP下，兼并产生的会计商誉都会进行资本化。商誉不进行摊销，但是须每年检查其减值费用。如果认为商誉发生减值，那么减值损失就会冲抵当期收入，减值损失减少当期盈利，也会减少总资产，所以一些业绩指标，如资产回报率（净利润除以平均总资产）就有可能在未来上升。还有一点，减值损失并不是现金条目。

对于商誉确认的会计标准要求可以总结为如下3个步骤：● 购买目标公司（被收购公司）的总成本确定。● 被收购公司的可辨认资产采用公允价值衡量。被收购公司的负债

和或有负债采用公允价值衡量。可辨认资产的公允价值，可辨认

负债和或有负债的公允价值之间的差额等于获得的可辨认资产净

值。● 并购中产生的商誉是购买目标公司的成本超出获得的净可辨认资

产的部分。在偶然的情况下，一项交易可能为购买的可辨认净资

产的价值大于购买价格。这样一种交易被称为“廉价收购”。廉

价收购中获得的任何收益在其发生期确认为利润或者损失。

公司还被要求披露能够让使用者评价商业并购的实际及财务影响的信息。要求披露的信息包括：并购日购买目标公司总成本的公允价值、每种主要资产和负债于并购日确定的总额、组成商誉确认的因素的量化描述。

尽管会计准则中已经包含了应用指南，但分析师仍应当熟悉涉及重大管理人员判断的公允价值评估。无形资产的价值，例如计算机软件，在分析并购中可能较难确认。

管理人员的价值判断可能会影响现在与将来的财务报表，因为可辨认有限寿命无形资产会进行摊销。相反，无论是商誉还是可辨认的无限寿命无形资产都不能进行摊销，而是每年对二者进行减值评估。

商誉的确认和减值可能会在很大程度上影响公司之间财务报表的比较，所以分析师应当通过剔除商誉影响调整公司财务报表。这些调整包括：● 计算财务比率时剔除资产负债表中的商誉。● 衡量业绩趋势时从利润中减去商誉减值。

此外，分析师可以通过考虑支付给相关净资产的价格和所获公司的盈利前景来获得对公司并购后业绩的预期。案例5-5 商誉减值西夫韦公司（Safeway）是北美一家食品与药物零售商。2010年2月25日，西夫韦公司公布了一份通信稿，包含如下信息：西夫韦公司今天报告称，在2009年第四季度的16个星期中发生净损失16.091亿美元，不包括非现金的商誉减值费用18.182亿美元，税后净额（稀释每股＄4.59），净收入将会是2.092亿美元（稀释每股＄0.53）。2008年第四季度的17个星期净收入是3.38亿美元（稀释每股＄0.79）。在2009年第四季度，西夫韦公司记录了一项非现金商誉减值费用19.742亿美元（税后净额18.182亿美元）。这些减值主要由西夫韦公司市值下降和疲软的经济所致……商誉来源于上一次的并购。西夫韦公司2010年1月2日的资产负债表显示，商誉价值4.266亿美元，总资产14.9636亿美元。2009年1月3日的资产负债表显示，商誉价值23.902亿美元，总资产174.847亿美元。·商誉减值费用的重要性如何？·参考兼并价格，该商誉减值意味着什么？解答1：商誉减值费超过了商誉总额的80％同时占总资产的11％，所以很明显，其非常重要。（19.742亿美元的费用等于年初商誉总额23.902亿美元的82.6％，同时相当于年初174.847亿美元总资产的11.3％。）解答2：这项商誉来源于上一次的并购。减值费用显示，获得的价值比并购时支付的价格要少。

正如表5-8和表5-9所示，SAP集团2009年的资产负债表中有49.94亿欧元的商誉，苹果公司2009年的资产负债表中有2.06亿美元的商誉。商誉占据了SAP集团总资产的37.3％，但是仅占据苹果公司总资产的0.4％。分析师也许会担心，商誉占SAP集团总资产非常高的比例。5.4.5 金融资产

IFRS将金融工具定义为使一家企业形成金融资产，同时使另一家企业形成金融负债或权益工具的任何合约。本节将集中阐述金融资产，如一家公司投资的另外一家公司发行的股票，或者对于其他公司发行的（或者政府性企业发行的）票据、债券或其他固定收益金融工具的投资。金融负债，如公司自身发行的应付票据，应付债券将在本章的负债部分进行讨论。一些金融工具可能会被归为金融资产，也有可能被归为金融负债，这要视合同条款和当前的市场状况而定，这种金融工具的一个例子是衍生品。衍生品（derivative）是这样一种金融工具，其价值基于一些隐含的因素（利率、汇率、商品价格、证券价格或者信用等级），并且该工具对初始投资额要求很少，有时甚至没有要求。

当企业成为金融工具合同条款的一方时，所有金融工具就会被确认。通常情况下，有两种基本且可互换的方法衡量金融工具：公允价值或摊余成本。回想公允价值的定义：在IFRS下是指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖或者一项负债可以被清偿的成交价格。在U.S.GAAP下指出售资产可以收到的价格或者清偿债务需要支付的价格。一项金融资产（或者负债）的摊余成本是初次确认额减去任何还本支出，加上或者减去任何增加的或者减少的摊销，再减去任何减值费用的总额。

金融资产在如下情况采用摊余成本衡量：如果这项资产的未来现金流发生在特定时期或者只包含本金和利息，并且此项商业模式将进行至资产到期。这种资产称为持有到期（held-to-maturity）。另一个例子是投资其他公司发行的长期债券。该债券价值将会发生波动，例如随着市场利率变动，如果该债券确定持有到期，它将使用摊余成本法进行衡量。其他采用历史成本法衡量的金融资产是贷款（对另外一家公司而言）。

凡是不使用摊余成本法衡量的金融资产都使用公允价值法。对于使用公允价值法衡量的金融工具，对公允价值净变化进行处理有两种方法可供选择：作为利润或者损失记录在利润表中，或者作为其他综合收入（损失）绕开利润表。注意这些方案涉及未实现公允价值变化，例如到期后未出售并且仍持有的金融资产价值的变化。未实现损益也会涉及持有期损益。如果一项金融资产在到期之前出售，那么当出售价格高于账面价值时就会获得收益，当出售价格低于账面价值时就会出现损失。当一项金融资产出售后，任何已实现损益都应当列入利润表。交易性金融资产（held for trading）（或者在U.S.GAAP中称为“交易证券”）是指这样一类金融资产，即持有该资产的主要目的是近期出售。公司倾向于短期持有这些资产。这些交易性金融资产使用公允价值衡量，并且任何未实现持有期损益作为损益列示于利润表上，并且予以确认。盯市（mark-to-market）指的是一项金融工具的价值调整到能够反映基于市场价格的当前公允价值的过程。

一些金融资产即使可以出售也不能被分类为交易性金融资产。这种可供出售的金融资产（available-for-sale）采用公允价值衡量，任何未实现的持有期损益确认为其他综合收益。“可供出售”这个类别在2010年的IFRS中已经消失，虽然相关标准（IFRS 9金融工具）到2013年才生效。然而，即使可供出售这个类别不复存在，IFRS仍然允许对特定金融资产使用公允价值衡量，并将其未实现的持有期损益确认为其他综合收益。特别地，在购买非交易性权益投资工具时，公司可以选择采用这种方法对该项资产进行计量，但这种选择以后无法改变。这些资产就是“通过其他综合收益而使用公允价值衡量的金融资产”。表5-10总结了各种金融资产的分类和衡量方法。表5-10 衡量金融资产①如上所述，根据IFRS，可供出售的金融资产类别将于2013年IFRS 9生效后消失。

为了阐述对金融资产损益的不同会计处理方法，考虑如下一个企业，该企业在200X年1月1日花费1亿欧元投资于一项固定收益证券，该证券息票率为5％，半年支付一次。半年后，该企业收到第一笔利息250万欧元。另外由于市场利率下降，200X年7月30日，该项固定收益投资价值上升了200万欧元。表5-11将通过适用于金融资产的三种会计方法对如何在资产负债表和权益中展示这种情况，如何在该企业的利润表中表示相关变化（忽略所得税）进行阐述，分别是交易性资产、可供出售资产和持有到期资产。表5-11 有价证券损益的会计处理

在有价证券分为交易性证券和可供出售证券的情况下，投资列入资产项目，并且使用公允市场价格来衡量。为了突出强调价值改变带来的影响，表5-11将未实现收益单独列出。事实上，该项投资应该按照1.02亿欧元的公允价值在资产条目里列为一行。在交易性证券中，未实现收益包含在利润表中，所以在股东权益中反映于留存收益里。在可供出售证券中，未实现收益并未作为损益包含在利润表中，相反，作为其他综合收益的一部分反映于股东权益的其他累积综合收益中。其他综合收益包含由于某些特殊的会计准则原因而没有反映在利润表中的损益。在持有到期证券中，证券价值采用成本法衡量，而不是公平市场价格，所以，未实现收益既可以直接反映在资产负债表中，也可以反映在利润表中，还可以作为其他综合收益予以处理。

在表5-4和表5-8中，SAP集团2009年的资产负债表列示了4.86亿欧元的其他金融资产（流动），以及2.84亿欧元的其他金融资产（非流动）。公司附注中披露，大部分这些金融资产都是贷款和应收款项，4.22亿欧元的流动性资产，以及1.68亿欧元的非流动性资产。8700万欧元的非流动其他金融资产归类为可供出售权益投资，其中6200万欧元是没有市场报价的风险资本投资。公司附注披露该资产公允价值无法通过参考市场价格估计，也无法通过对预期未来现金流折现进行估计，所以“该资产通过接近成本的公允价值记录，并且对减值损失进行评估”。

表5-5和表5-9中，苹果公司2009年的资产负债表显示，存在182.01亿美元的短期有价证券和105.28亿美元的长期有价证券。总体而言，有价证券大约占苹果公司475亿美元资产的60％。有价证券、现金和现金等价物大约占该公司总资产的72％。苹果公司的附注中披露，公司大部分有价证券是美国政府发行（33.27亿美元）或者政府机构发行的（108.35亿美元）固定收益证券，还有其他公司发行的有价证券，包括126.02亿美元的商业票据。根据该公司的投资政策，苹果公司投资高收益证券（该公司定义为投资级，通常认为是A级及以上）。该公司将其有价证券归类为可供出售资产，并且在资产负债表中以公允价值报告。未实现损益列入其他综合收益。5.5 长期负债

所有负债，不属于短期负债的类别都属于长期负债。表5-12和表5-13显示的是SAP集团和苹果公司资产负债表的摘录，体现了公司长期负债的项目。

两家公司的资产负债表显示了长期的预收收入（SAP集团的递延收益，苹果公司的递延收入）。这些数字显示的是未能在报告期的12个月内交付的与商品和服务相关的预收收入数量。接下来本节将会关注两类常见的长期负债：长期金融负债和递延所得税负债。表5-12 SAP集团合并资产负债表（摘要：非流动负债细节）资料来源：SAP集团2009年年报。表5-13 苹果公司合并资产负债表（摘要：非流动负债细节）注：上述摘录中斜体小计数额未明确列示于公司编制的财务报表中。资料来源：苹果公司2009年年报（表10K/A）。5.5.1 长期金融负债

典型的金融负债包括贷款（例如银行借款）、票据或者应付债券（例如向投资者发行的固定收益债券）。应付贷款和应付债券类的负债通常是以摊余成本列示于资产负债表中。在到期日，债券的摊余成本（账面价值）将会等于债券的票面价值。例如，如果一家公司以账面价值发行了1000万美元的债券，就要报告1000万美元的长期负债。账面价值（摊余成本）从发行至到期日都是1000万美元。又如，如果一家公司发行了面值为1000万美元的债券，发行价为97.50美元（折价发行），需报告975万美元的负债。从债券发行到债券到期，有25万美元的折价予以摊销，所以在到期日债券将会被报告1000万美元的负债。类似地，任何溢价发行的债券，发行时超过面值的部分都将会被摊销。

例如，一家公司发行的债券，也就是负债，以公允价值报告，其例子包括为交易而持有的金融负债、对公司来说属于负债类的衍生品，以及一些非衍生工具，例如，用衍生品进行对冲交易的工具。

SAP集团的资产负债表（表5-12）显示了6.99亿欧元的银行借款以及3000万欧元的其他金融负债。苹果公司的资产负债表没有显示任何长期金融负债。5.5.2 递延所得税负债

递延所得税负债（deferred tax liabilities）来源于以计税目的的公司收入（应纳税收入额）与以财务报表为目的的收入（报告收入）之间的暂时性时间差异。当应纳税收入额和以此为基础的一定期间内的实际应付所得税少于报告在财务报表上的税前收入和以此为基础的所得税费用时，就产生了递延所得税负债。递延所得税负债是基于应纳税暂时性差异，在未来期间内需支付的应付所得税。在前文对预收收入的讨论中，如果在早期将收入包含在应纳税收入额中，就会产生递延税资产（特别是预付税款）。

通常而言，当费用包含在应纳税收入额中，且早于财务报表中的净收入时，就会产生递延所得税负债。这会使得在早期应纳税收入额小于税前收入。因此，以应纳税收入额为基础的应付税款小于以会计税前收入为基础的所得税费用。应付税款和所得税费用的不同造成了递延所得税负债，例如，公司出于计税目的采用加速折旧法，出于编制财务报表目的采用直线折旧法。当收入在以后期间内才被包含在应税收入中时，也会产生递延所得税负债。例如，当公司的子公司利润尚未分配或尚未纳税时。

SAP集团资产负债表（表5-12）列示了1.9亿欧元的递延所得税负债。苹果公司资产负债表（表5-13）没有分开列示递延所得税负债，但是，附注披露在苹果公司资产负债表中，35.02亿美元的长期负债中包含了22.16亿美元的递延所得税负债。5.6 权益

权益（equity）是股东在公司资产减去负债后的剩余索偿权，代表了股东对公司的索偿权。权益包括股东直接投资于公司的资金以及再投资收益，也包括未确认于公司利润表中的利得和损失。5.6.1 权益的构成

股东权益由六部分构成，此处列出的前五个部分是母公司股东应得部分，第六部分是少数股东应获得的权益。（1）所有者投入的资本（或称为普通股、发行资本），是公司股东贡献给公司的部分。通过发行普通股可以证明某家公司的所有权。普通股可能有面值（或者是表面价值），也可能没有面值（根据公司的管理章程）。如果存在面值或表面价值，就必须在资产负债表的权益部分予以披露。此外，法定的，已发行和流通股份数额必须根据种类予以披露。额定股份数额是依据公司章程可能售出的股份数额，已发行的股份数额是已经出售给投资者的股份数额，流通的股份数额是已发行的股份数减去库存股。（2）优先股。依据特点而不是法律形式划分为权益或者金融负债。例如，永续年金、不可赎回优先股划分为权益。相反，在未来时期必须强制赎回一定数额的优先股划分为金融负债。优先股的权利优先于普通股——通常为收到股利的权利以及公司破产时回收资产的权利。（3）库存股（或称为所有者回购股票）。被公司回购并持有的股份称为库存股，这些股份并未注销，公司可以再次售出（或者再次发行）这些股份。当管理层认为股票价值被低估，需要股票兑付员工的股票期权，限制不同员工股份补偿计划带来的稀释作用时，公司可能回购股份。购买库存股减少了股东权益，数额等于购置成本，同时也减少了发行在外股份的股票数量。如果以后库存股再次发行，公司不会在利润表中确认再次发行带来的任何利得或损失。库存股没有投票权，不会收到公司公告的任何股息。（4）留存收益。在公司利润表中确认，尚未以股利形式支付给公司所有者的累积收入数额。（5）累计其他综合收入（或其他储备金）是其他综合收入或损失的累积数额。综合收入包括净收入，确认于利润表中，反映于留存收益中；其他综合收入，不确认为净收入的部分，反映于累计其他综合收入中。（6）非控制性权益（或少数股东权益），是子公司中的少数股东权益，已被合并于母（控股）公司中，但并非完全属于母公司。

表5-14和表5-15表呈现了SAP集团和苹果公司两家公司资产负债表中股东权益部分线上条目的摘录。SAP集团的资产负债表表明，该公司存在流通在外的非面值普通股的数额为12.26亿股，相应地，在发行资本中显示数额为12.26亿欧元。库存股的数量为-13.20亿欧元，公司附注解释如下：使用购置成本记录库存股，并且以减少权益的形式呈报。库存股在今后再发行过程中的收益和损失记录为税后资本溢价的增加或减少。资料来源：SAP集团2009年年报。表5-14 SAP集团合并财务状况表（摘要：权益细节）①授权批准发行的资本——非实际发行或流通的资本：于2008年与2009年发行了4.8亿股非面值股票。授权批准发行的资本——实际发行或流通的资本：于2008年与2009年发行了12.26亿股非面值股票。资料来源：SAP集团2009年年报。表5-15 苹果公司合并资产负债表（摘要：权益细节）资料来源：苹果公司2009年年报（Form 10K/A）。

因此，线上条目资本溢价为3.17亿欧元，包括库存股交易数额（和其他交易）。留存收益数额为85.71亿欧元，为累积收入的数量，公司在减去股利后，确认在利润表中。SAP集团的其他综合收入为3.17亿欧元，包括公司其他累计综合收入。合并所有者权益变动表显示了由于交易中汇率的不同造成的3.19亿欧元的损失，1300万欧元的利润来源于可供售金融资产，以及由于现金流对冲造成的1100万欧元的损失。资产负债表显示，所有归于母公司的权益为84.77亿欧元，归于少数股东权益的数额。所有权益包括归于母公司的权益和归于少数股东的权益。

苹果公司资产负债表的权益部分只包括三个线上条目：普通股、留存收益以及累计其他综合收益（损失）。公司未持有库存股，也没有少数股东权益。5.6.2 所有者权益变动表

所有者权益变动表（statement of changes in equity，或称所有者权益变动表）呈现了在一定期间内公司权益增加或减少的信息。IFRS要求所有者权益变动表中包含以下信息：● 期间内所有综合收入。● 追溯至前期的任何账目改变产生的影响。● 股东之间的资本交易以及资本分配。● 在期初和期末，针对权益各组成部分账面价值的调整。

依据U.S.GAAP，SEC要求公司提供资产负债表中所显示的股东权益各部分变动的分析情况。

表5-16显示了苹果公司的合并所有者权益变动表的摘录。摘录显示，真实报表只呈报了一年的信息。从2008年9月27日开始（即2009财年的开始），呈现了苹果公司资产负债表列示的至2009年9月26日权益项目各部分变化的分析。正如呈报所示，公司发行了与员工股票计划相关的1148万数量的新股，使得流通股的股数从8.88326亿增加到了8.99806亿，与股份补偿相关的普通股的金额也随之增加。留存收益的增加来自于82.35亿美元的净收益的增加值，同时减去1100万美元与股份计划相关的调整部分。对于支付股利的公司来说，股利部分作为留存收益的减少部分予以分别列示。苹果公司未支付股利。同时，报表详细呈报了苹果公司8600万美元的累计其他综合收益变化。请注意，报表提供了所有综合收入的加总，包括净利润和其他综合收入的每一个部分。表5-16 苹果公司合并所有者权益变动表摘要5.7 资产负债表分析

本节描述了分析资产负债表的两个工具：百分比分析和资产负债表比率。对一家公司资产负债表进行分析可以详细地得到其流动性和偿付能力（在资产负债表显示的当天）以及公司所控制的经济资源。流动性是指公司偿付短期金融负债的能力。对流动性进行评估时主要关注公司将资产转换为现金的能力，以及支付运营需求的能力。清偿性（solvency）是指一家公司偿付长期金融资产的能力。对偿付能力的评估主要关注公司的金融资产结构与其支付长期金融债务的能力。5.7.1 资产负债表的百分比分析

第一项技术为垂直百分比分析，将资产负债表的每个条目转化为占总资产百分比的形式。百分比分析报表对比较公司各个期间内的资产负债表的结构（时间序列分析），以及同一行业中不同公司资产负债表的结构非常有用。表5-17a显示了三家虚拟公司的资产负债表。C公司的资产为975万美元，远大于A公司和B公司，A公司与B公司的资产都只有325万美元。表5-17b是百分比分析资产负债表，更加易于对这三个不同规模公司进行比较。表5-17 A、B、C公司资产负债表及百分比分析

A公司和B公司的大部分资产是流动资产，但是A公司有接近60％的资产是现金和短期有价证券，然而B公司只有6％的资产是现金。A公司比B公司的流动性更好。A公司几乎无流动性负债（流动性负债小于1万美元），其持有的100万美元现金来满足其可能具有的任何短期金融负债。相反，B公司有250万美元的流动负债，超过了其仅有的20万美元现金。为了支付这些短期负债，B公司需要收回一些应收账款，变卖更多的存货，从银行借款和（或者）募集更多长期资金（也就是说，发行更多的债券或者股票）。C公司也显示了比B公司更高的流动性，其超过30％的资产是现金和短期有价证券，而且流动性负债仅占总资产的6.2％。

C公司有330万美元的现金和短期有价证券，已经远远大于其60万美元的流动性负债。回到偿付能力问题上来，注意C公司98.5％的资产是由负债进行融资。一旦C公司经历猛烈的现金流波动，可能没有能力支付长期债券的利息与本金。与C公司相比，A公司偿付能力更强，仅有小于1％的资产通过负债融资。

注意这些例子仅是虚拟的，不能得到更多的细节信息。在实践中，很多因素会影响公司的流动性管理与资本结构。在企业理财领域，最优资本结构（capital structure）的相关内容是一个基本问题。资本涉及公司长期债务和权益融资；资本结构是指债务和权益的比例。

分析百分比资产负债表也可以得到公司战略的差异。比较公司的资产组成，C公司在不动产、厂房和设备上具有更大比例投资，可能是因为其进行更多的内部生产。B公司资产负债表上的商誉意味着其过去进行过一次或多次收购合并。相反，在A公司和C公司的资产负债表上没有商誉，意味着两个公司可能更偏好内部增长的战略，而非外部收购。A公司可能处于开始阶段或清算阶段，资产负债表的组成证明了这一点——相对较少的存货，无应付账款，无贸易信用，或者其在清算阶段正在偿付债务。案例5-6 百分比分析对呈报于表5-4、表5-6、表5-8和表5-12中的SAP集团资产负债表摘录进行百分比分析，回答以下问题：与2008年相比，在2009年下面哪两个线上条目所占资产的比例增加？A.现金与现金等价物B.其他金融资产C.贸易和其他应收账款D.税务资产E.银行短期借款（期限在1年之内）F.银行长期借款（期限超过1年）解答：（以百万欧元计）A和F是正确的。现金和银行长期借款按照占总资产的比率增加。现金与现金等价物从2008年占总资产的9.2％（1280÷13900）增加到2009年占总资产的14.1％（1884÷13374）。期限超过1年的银行借款从2008年的0.01％（2÷13900）增加到2009年的5.2％（699÷13374）。尚未反映公司可能出于战略目的的借款。与前一年相比，其他条目（其他金融资产、贸易和其他应收账款、税务资产以及短期银行借款）在绝对欧元数量和占总资产的百分比两方面都减少了。公司的某些其他金融资产、贸易和其他应收账款、税务资产归为流动性资产（在表5-4中显示），另外一些归为长期资产（在表5-8中显示）。因此，所有短期和长期其他金融资产、贸易和其他应收账款以及税务资产的数量是表5-4和表5-8的加总。总的来说，在2009年，公司强调流动性。所有的流动性资产几乎接近所有的资产比例，其中现金在总资产中占比最高；所有的流动性负债占所有资产的比例较小。

资产负债表的百分比分析在横截面分析过程中非常有用——在特定的期间内比较每一家公司，或比较一家公司与其所处行业或部门的数据。利用公开发布的行业数据或数据库中编制的数据，分析师可以选取单个的同类公司进行比较。当分析一家公司时，许多分析师喜欢选取同类公司进行比较，或者编制所处行业的数据。

表5-18显示了百分比分析资产负债表的数据，利用2008年的数据编制了标普500十个部门的数据。部门的分类遵从标准普尔/摩根士丹利资本国际全球工业分类系统（GICS）。表5-18显示了这些标准普尔500中的公司百分比分析资产负债表数据的平均值和中位数，可以在Compustat数据库中找到2008年的数据。表5-18 S&P/MSCI GICS部门资产负债表百分比分析（数据以百分比形式列示，观察数除外；2008年数据）资料来源：Based on data from Compustat.

表5-18显示了标普500公司的百分比资产负债表数据的中位数和平均值，2008年数据从Compustat数据库获得。

从这些数据中可以观察到一些有趣的现象：● 能源和公共事业公司有最多的不动产、厂房和设备；通信服务、

公共事业公司具有最多的长期债务；公共事业公司也有一些优先

股。● 金融公司总负债比率最高，具有极高的金融杠杆。● 通信服务和公共事业公司的应收账款水平最低。● 非必需消费品公司具有的存货水平最高，原材料和必需消费品具

有第二高的存货水平。● 信息技术公司的杠杆度最低，证据是其长期负债在总资产中的占

比最低，权益在总资产中的占比最高。

案例5-7讨论了一个分析师用横截面百分比分析资产分析表的数据。案例5-7 横截面百分比分析詹森·卢正在分析三家计算机行业公司，评估它们反映于资产负债表中的相对财务状况。他已经编制了苹果、戴尔和惠普三家公司的垂直百分比分析数据。合并资产负债表横截面分析（总资产的百分比）资料来源：基于公司年报数据。从这些数据中，卢得到了以下内容：苹果和戴尔的现金和短期有价证券的持有水平很高，这与在表5-18中报告的信息技术部门一致。惠普的现金和有价证券的占比较低，可能反映了其比较宽泛的信息技术产品和服务。苹果公司具有比戴尔、惠普以及部门（报告在表5-18中）更高的现金余额与投资组合，这反映了公司商业模式非常成功，能够在近年产生乐观的现金流。·苹果公司具有最低水平的应收账款。为了得知苹果零售店的现金销售构成了多少比例的销售额，进一步的调研是必需的。另一个可能的解释是公司比其他公司售出/融通了更多的应收账款。然而，考虑到苹果公司的现金情况，该解释也不切实际。·与表5-18所显示的行业部门数据相比，苹果和戴尔两家公司的存货水平较低。两家公司都采用即时存库系统（JIT），由供应商持有存货，直到公司真正需要时才进货。对这两家公司年报批注的详细审查揭示，苹果公司经常持有计为库存的购买承诺合同，并且用合同制造商组装测试产成品。所有公司都有一定数量的购买承诺合同，同时利用这些合同制造商，可能造成存货被低估。·苹果和戴尔的不动产、厂房和设备的水平低于部门水平，惠普的该项数值非常接近表5-18所报告的部门中位数。·惠普的商誉数量很多，源自于企业过去十年内的稳定并购进程。·戴尔公司的应付账款水平很高，但是戴尔有很多现金和投资，所以这对公司来说不是问题。·与行业相一致，戴尔和惠普的长期债务水平很低。苹果公司没有长期债务。5.7.2 资产负债表比率

比率能够使公司对财务状况进行时间序列分析与横截面分析。资产负债表比率（balance sheet ratios）只包括资产负债表上的条目。每一个垂直百分比分析资产负债表上的条目都表示资产负债表中条目的数量占总资产的比率，其他资产负债表比率则比较资产负债表上两个条目的关系。例如，流动比率是流动性资产和流动性负债的比值，属于公司流动性指标。资产负债表比率包括流动比率（liguidity ratios，衡量一家公司偿付短期负债的能力）和清偿比率（solvency ratios，衡量一家公司偿付长期负债和其他负债的能力），这些比率将在后续章节中讨论。表5-19总结了择取的资产负债表比率的相关计算与解释。表5-19 资产负债表比率案例5-8 比率分析下面的比率问题涉及表5-1、表5-4、表5-6、表5-8和表5-12列示的SAP集团的资产负债表信息。1.SAP集团在2009年12月31日的流动比率接近：A.1.54B.1.86C.2.332.与2008年相比，下面哪两个比率在2009年下降了？A.现金比率B.速动比率C.流动比率D.债务/权益E.财务杠杆F.长期债务/权益3.应如何解释问题2中的比率变化？解答1：A正确。SAP集团的流动比率（流动资产÷流动负债）在2009年12月31日为1.54（52.55亿÷34.16亿）。解答2：D和E正确。这些比率显示在下表中。2009年的债务/权益和金融杠杆比率都低于2008年。银行借款（短期债务）减少，权益增加。其他所有比率都上升。解答3：A.2009年，每个流动性比率（流动比率、速动比率与现金比率）的增加都意味着公司流动性增强。与2008年年底相比，相对于流动性负债，公司呈报了更多流动资产。B.长期债务/权益比率表示长期债务资本数量相对于权益资本数量。总体而言，长期债务/权益比率的增加意味着公司偿付能力下降。然而在本例中，有些要点需要注意。首先，尽管有所增加，但公司的该比率依然很低，这意味着偿付能力依然很强。其次，为使2009年的融资稳固性——信用市场的崩溃使一些公司难以寻求借款——可视为非常谨慎的行为。最后，公司整体的金融杠杆降低，也就是说，已经具有改善迹象。C.债务/权益比率为所有债务资本数量相对于权益资本的数量。金融杠杆是总资产数量相对于权益数量。债务/权益比率和金融杠杆比率的减少意味着公司总杠杆在降低，因此偿付能力已经改善。在本例中，公司总杠杆降低很严重，因为公司支付了大量的短期银行借款，而且2009年权益数值也有所上升。

横截面财务比率分析可能受限于不同的会计方法。此外，公司运营活动缺少同样会限制可比性。对于在不同行业运营的多元化公司，对处于不同行业的业务运用行业特殊比率可以得到更好的比较结果。公司披露各经营部门的信息，各经营部门的财务状况与业绩表现可以与相关行业进行比较。

比率分析需要大量判断，需要进行判断的关键点在于理解比率的局限性。例如，流动比率仅仅是一个在特殊的时点大致衡量流动性的粗糙方法。该比率仅包括流动资产的数量，然而流动资产的每个组成部分与现金都存在差异（例如，有价证券和存货）。流动比率的另一个局限之处是对期末融资和运营决策的敏感性，这可能会影响流动资产和流动负债的数量。另一个需要进行判断的要点是需对公司的某项比率是否处于行业比率的合理范围内进行判断。此外，还需要就评估某项比率反映的是长期状态还是临时状态进行判别。总体而言，评估特殊的比率需要对公司、竞争对手、整体外部经济环境以及公司所处行业的整体运营状况进行检查。5.8 小结

资产负债表（也称为财务状况表）揭示了在一个特殊的时间点，企业所拥有的（资产）以及所承担的（负债）。权益是所有者拥有的公司资产减去负债后的剩余利益。通过当年赚取的收入，依靠发行新的股份，权益数额得以增加。若发生损失、支付股利或是股份回购，权益数额便减少。

对资产负债表的理解使得分析师得以评估公司的流动性、偿付能力与整体财务状况。● 资产负债表区别了流动资产和非流动资产、流动负债和非流动负

债。● 流动性这一概念涉及公司支付短期运营需求的能力。就公司整体

层面而言，流动性就是指可用于支付这些短期需求的现金。对于

一项特定的资产或负债，流动性指它“接近现金的程度”。● 一些资产和负债以公允价值来衡量，另一些则以历史成本来衡

量。注意财务报表提供的信息有助于评估整个公司衡量基础的可

比性。● 在一年内或者一个商业经营周期内（二者取较长者）清算或耗尽

的资产归类为流动资产。在一年内或者一个商业经营周期内（二

者取较长者）未清算或未耗尽的资产归类为非流动资产。● 贸易应收账款，或称为应收账款，是公司已经交付或提供商品与

服务后，消费者所欠公司的款项。报告应收账款时应减去坏账准

备。● 存货是实物产品，最终将会出售给公司的客户，可能是以现有的

形式（产成品）或者是作为在产品投入到生产最终产品的过程中（原材料或中间产品）。存货价值以成本和净变现价值二者中较

低的数值为准。如果公司存货的净变现价值低于账面价值，公司

必须对存货进行减值，并且记录为费用。● 存货成本的确定可以用个别辨认法，或采用先进先出法、加权平

均成本法进行估计。一些会计准则（包括U.S.GAAP，但不包括

IFRS）也以后进先出法作为存货的另一种评估方法。● 应付账款，也称为贸易应付账款，是公司在购买商品或服务时所

欠卖家的款项。● 当公司收到付款的时刻先于与款项相关的商品或服务交付与提供

的时刻时，便产生了递延收入（也称未获得收入）● 不动产、厂房和设备（PPE）是有形资产，用于公司的日常运营，

预期使用时间超过一个财年。有形资产包括土地、建筑物、设备、

机器、家具和自然资源，如矿产与石油资源。● 在报告不动产、厂房和设备时，IFRS准则为公司提供了选择，

既可以采用历史成本模型，也可以采用重估模型。U.S.GAAP准

则只允许使用历史成本模型报告不动产、厂房和设备。● 折旧是确认长期资产在整个使用年限中成本的过程（土地没有折

旧）。● 在IFRS准则下，用于赚取租金收入或资本升值的不动产被视为

投资型房地产。呈报投资型房地产时，IFRS准则为公司提供了

选择，既可以采用历史成本模型，也可以采用公允价值模型。● 无形资产是没有物理形态的可辨认非货币资产，包括专利权、许

可证和商标。对于每一项无形资产，公司须评估使用年限是有限

还是不可确认的。● 具有有限使用年限的无形资产须在使用年限内以一个系统的基准

摊销方法进行摊销，并且使用年限至少一年评估检查一次。具有

有限使用年限的无形资产减值原则与不动产、厂房和设备相同。● 不能确认使用年限的无形资产不进行摊销。相反，需要进行减值

测试，至少一年一次。● 对于内部产生的无形资产，IFRS准则要求在研究期间产生的成

本必须费用化。如果满足一定的条件，包括技术可行性、有能力

运用或者售出创造出的资产以及有能力完成该项目，开发阶段产

生的成本可以资本化，并确认为无形资产。● 最常见的不可以单独确认的资产是商誉，在公司并购时产生。商

誉不予摊销；相反，商誉要进行减值测试，至少一年一次。● 金融工具以合同形式出现，可以增加一个实体的金融资产和金融

负债，或增加另一个实体的权益。整体而言，有两个可供选择的

金融工具基本衡量方法：公允价值与摊余成本。以公允价值计量

的金融工具，在变化的公允价值确认方面具有两个基本选择：在

利润表上作为利润或损失，或不通过利润表，而是作为其他综合

收入。● 典型的长期金融负债包括债务（例如，从银行的借款）、票据以

及应付债券（例如，向投资者发行的固定收益债券）。公司发行

的债券类负债通常以摊余成本呈报于资产负债表中。● 递延所得税负债，当会计认定的缴纳金额与税务部门认定的金额

不一致时，其中的暂时性差异就是递延所得税负债。● 资产负债表中的所有者权益由六个部分组成，包括实缴资本、优

先股、库存股、留存收益、累积其他综合收入和少数股东权益。● 所有者权益变动表反映了在一定期间内公司权益的各个部分增加

或减少的信息。● 对资产负债表的垂直百分比分析始于资产负债表中每个条目在总

资产中的比例。● 资产负债表比率包括流动性比率（衡量一家公司偿付短期债务的

能力）和偿付能力比率（衡量一家公司偿付长期债务和其他债务

的能力）。习题1.由于过去事件，公司所掌握的资源属于：A.权益B.资产C.负债2.权益等于：A.资产-负债B.负债-资产C.资产+负债3.区分资产负债表上流动性条目和非流动性条目，并将流动资产和流动负债小计求和是指：A.分类资产负债表B.非分类资产负债表C.以流动性为基础的资产负债表4.下面所有选项都属于流动资产，除了：A.现金B.商誉C.存货5.期限在1年以内的债务是：A.流动债务B.优先债务C.可转换债务6.已经从客户处收到现金，但是商品将在未来交付，这笔现金被记为：A.收入和资产B.资产和负债C.收入和负债7.存货账面价值反映了：A.历史成本B.现值C.历史成本和可变净值中的较低值8.当一家公司提前支付租金时，其资产负债表中在哪个项目降低数值：A.资产和负债B.资产和所有者权益C.资产的一个类别，同时另一个类别增加9.应计费用（应计负债）是：A.已付费用B.当另一项负债减少时产生C.在利润表中已呈报为费用，但尚未支付10.对商誉的最初衡量最有可能被哪一个选项影响：A.并购时的购买价格B.被并购公司的账面价值C.收购者资产和负债的公允价值11.总资产周转率定义为收入除以平均总资产，在其他条件不变的情况下，公司拥有的长期资产减值最可能造成公司的______增长：A.债务/权益比率，但不是总资产周转率B.总资产周转率，但不是债务/权益比率C.债务/权益比率和总资产周转率12.对于归入交易性证券的金融资产来说，未实现利润和未实现损失如何反映在所有者权益中？A.不确认B.从收入进入留存收益C.作为累积其他综合收入的一部分13.对于归入可供出售证券的金融资产来说，未实现利润和未实现损失如何反映在所有者权益中？A.不确认B.从收入进入留存收益C.作为累积其他综合收入的一部分14.对于归入持有到期证券的金融资产来说，未实现利润和未实现损失如何反映在所有者权益中呢？A.不确认B.从收入进入留存收益C.作为累积其他综合收入的一部分15.合并的子公司少数股东权益呈现于资产负债表上：A.作为长期负债B.分开列示，但是作为所有者权益的一部分C.作为负债和所有者权益的夹层项目16.留存收益条目是______的组成部分。A.资产B.负债C.所有者权益17.当一家公司购买自身股份置于库存股中，它将被计为______减少。A.资产和负债B.资产和所有者权益C.资产、所有者权益增加18.下面哪一个选项最有可能被分析师确认，在对过去几个时期的资产负债表进行结构性分析时：A.销售的增加或减少B.财务杠杆的增加或减少C.更有效或更无效地利用资产19.一个投资者考虑一家公司是否能满足其短期债务时，最有可能计算：A.流动比率B.总资本收益率C.金融杠杆比率20.对公司流动性最为严格的测试是：A.现金比率B.速动比率C.流动比率21.投资者担心一家公司的长期清偿能力，最有可能是：A.流动比率B.权益回报率C.债务/权益比率22.利用表5-4中的信息，2009年12月31日，SAP集团的速动比率接近：A.1.01B.1.44C.1.5423.利用表5-12中的信息，2009年12月31日，SAP集团的财务杠杆比率接近：A.0.08B.0.58C.1.58第6章 解读现金流量表Elaine Henry，CFAThomas R.Robinson，CFAJan Hendrik van Greuning，CFAMichael A.Broihahn，CFA学习目标● 比较来自经营活动、投资活动和融资活动的现金流，并根据项目

描述将上述三种活动产生的现金流进行归类。● 描述非现金投资和融资活动是如何报告的。● 比较在IFRS和U.S.GAAP下编制的现金流量表的不同。● 区分用直接法和间接法报告来自经营活动的现金，并指出两种方

法各自的优点。● 描述现金流量表与利润表、资产负债表之间的联系。● 描述用直接法和间接法编制现金流量表的步骤，包括如何利用利

润表和资产负债表的数据计算现金流量。● 将以间接法编制的现金流量表转化为基于直接法编制的现金流量

表。● 分析并解释报告式和通用型现金流量表。● 计算并解释企业自由现金流、权益自由现金流和业绩、清偿能力

比率。6.1 引言

现金流量表提供企业在某一会计期间内现金收入和现金支出的信息。以收付实现制编制的现金流量表不同于基于权责发生制编制的利润表。例如，利润表反映何时获得收入而不是何时收到现金；相反，现金流量表反映何时收到现金而不是何时获得收入。对于一个企业是否、何时以及如何能够在其经营活动中产生现金，把报告收益调整为经营活动产生的现金流能为我们提供有用的信息。尽管收益是公司运营成果的一个重要的衡量尺度，但是现金流量同样重要。举一个极端的例子：想象一个企业如果将所有的销售额写在账面上而不考虑其应收账款能否收回，尽管在利润表中销售额是正常的，也许还会有巨大的收益，但由于没有现金流入，这个企业无法存活。现金流量表还调整了资产负债表上现金的期初和期末余额。

除了告诉我们企业在经营活动中产生的现金（或使用的现金）外，现金流量表还提供一个企业通过投资、融资活动产生的有关现金（或使用的现金）的信息。这些信息能够帮助分析师回答下列问题：● 企业在经营活动中是否产生足够的现金以支付新的投资，抑或是

靠发行新债来融资？● 企业是用经营活动产生的现金，还是通过变卖资产或是发行新债

的现金来支付普通股股东的股利？

这些问题的答案至关重要，因为从理论上，通过经营活动可以产出无穷的现金，但是通过变卖资产获取现金的做法局限于企业还有多少资产可卖。同样，用借债来获取现金的做法仅限于出借人愿意借款给企业，而是否借款给企业，则取决于企业将来是否有足够的现金来偿还债务。总之，关于现金来源和使用情况的信息能够帮助债权人、投资者和其他报表的使用者评估企业的流动性、清偿能力以及财务上的灵活性。

本章解释了企业的现金流量表是如何反映现金流活动的。本章编排如下：6.2节描述了现金流量表的组成部分和格式，包括在IFRS和U.S.GAAP下对现金流的不同分类以及列报现金流量表的直接法和间接法。6.3节讨论现金流量表与利润表、资产负债表的联系，以及编制现金流量表的步骤。6.4节示范了现金流量表的分析过程，包括把用间接法编制的现金流量表转化为用直接法编制，如何运用在证券分析中所使用的百分比现金流分析法、自由现金流计算方法以及现金流量比率。6.5节总结本章。最后补充了一些CFA协会的多项选择题作为练习。6.2 现金流量表的组成部分和格式

分析师应具备从财务报表中挖掘和解读现金流信息的能力。现金流量表的基本组成部分和允许的格式已被广泛确立。● 现金流量表细分了与企业经营、投资和融资活动有关的具体项目。● 允许两种列报营运分部的格式：直接格式和间接格式。

以下讨论将更加详细地介绍上述主题。6.2.1 现金流的分类和非现金活动

所有企业都会参与经营、投资和融资活动，IFRS和U.S.GAAP都在现金流量表中对这三种活动进行了分类，如下所述：● 经营活动（operating activities）涵盖企业创造收益的日常经济活

动，例如出售存货和提供服务，以及其他没有被定性为投资和融

资的活动。产生现金流入的活动有现货销售和应收账款的回款，

例如提供服务、版税、佣金和其他收入带来的现金流入；企业储

备库存、向供应商购买存货、支付雇员工资等，都是为了产生收

入。产生现金流出的活动包括存货现金支出、薪资支出、税金支

出、其他与经营有关的费用和应付账款支出。另外，经营活动还

包括与证券交易有关的现金收入和支出（买入和卖出证券属于投

资活动，将在下文讨论）。● 投资活动（investing activities）涵盖购买和出售长期资产以及其

他投资。长期资产包括不动产、厂房和设备，无形资产，其他的

长期资产，对其他公司发行的股票和债务（债券和贷款）进行的

长期和短期投资。在这里，对股票和债券的投资剔除任何被视为

现金等价物的证券（期限非常短并具有很强流动性的证券）和以

交易为目的的证券——对这些证券的买卖被视为经营活动，即

使对某些企业来说这不是主要的经济活动。投资活动下的现金流

入包括出售非交易证券，不动产、厂房和设备，无形资产，以及

其他长期资产带来的现金收入；现金流出包括购买上述资产的现

金支出。● 融资活动（financing activities）包括资本的取得和偿还，比如股

票和长期负债。资本主要来自股东和债权人。融资活动的现金流

入包括发行股票（普通股或优先股）或债券、借款带来的现金收

入；现金流出包括回购股票（如库存股）、偿还债券和其他借款

的现金支出。注意，利用应付账款获得的间接借款不属于融资活

动，这样的借款被认为是经营活动。案例6-1 投资活动产生的净现金流某企业第一年业务记录如下：在第一年的现金流量表上，企业需报告的投资活动产生的净现金流是：A.150000B.80000C.200000解答：B正确。只有设备购买和设备销售收入两项影响投资分部：200000-120000=80000。设备销售损失和子公司收入母公司权益影响的是净收益而不是现金流量，发行债务属于融资活动现金流。

IFRS为企业报告某些现金流项目提供了选择，尤其是利息和股利。IFRS解释道，尽管金融机构的利息支出和利息收入通常被认为是经营活动，但是对其他经济实体而言，其余的分类也许更合适。因此，在IFRS下，利息收入可能属于经营活动或投资活动的一种，利息支出则可能属于经营活动或融资活动的一种；股利收入可能是经营活动或投资活动的一种，股利支出则可能是经营活动或融资活动的一种。企业必须每年都使用一致的分类标准，分别披露利息收支和股利收支，报告这些金额的出处。

U.S.GAAP下的利息和股利没有区分得那么细致，所有企业的利息收入和利息支出都属于经营活动；股利收入和股利支出也分别报告为经营活动和融资活动。案例6-2 经营现金流与融资现金流2009年12月31日，某企业发行期限180天、总面值￡30000、票面利率8％的票据，将所得现金购买存货；以每年11％的利率发行总面值￡110000的长期债务，用所得现金购买新设备。根据IFRS，下列哪一项能够最准确地反映2009年12月31日这两项交易对企业现金流量造成的影响？·经营现金流不变。·融资活动现金流增加￡110000。·经营现金流减少￡30000。解答：C正确。存货的支出会减少经营活动现金流；发行债务（短期和长期）是融资活动的一种，它会增加￡140000融资活动现金流；购买设备属于投资活动。注意，在U.S.GAAP下对这些交易的处理同IFRS是一样的。

企业还会涉及非现金投资和融资交易事项，非现金交易包括所有没有现金流入和流出的交易。比如，某公司将一种非货币资产交换为另一种非货币资产，就没有涉及现金；同样，当某公司为了支付股息或为了可转换债券、可转换优先股之间的换算而发行的普通股，也没有涉及现金交易。因为没有现金参与到非现金交易中去（根据定义），这些交易就不会出现在现金流量表中，然而，由于类似的交易可能会影响到一个企业的资本或资产结构，企业有必要在现金流量表的备注或附表里披露任何重要的非现金交易。6.2.2 IFRS与U.S.GAAP的差异小结

如同前一小节强调的那样，以IFRS和U.S.GAAP标准编制的现金流量表确实存在着许多不同，分析师必须了解这些差异以便比较遵守不同标准的两个公司的现金流量表。表6-1总结了一些关键的区别，最重要的一点是，IFRS允许企业在报告利息收支、股利收支和处理所得税费用分类等方面具有更大的灵活性。表6-1 IFRS与U.S.GAAP在现金流量表上的差异资料来源：IAS 7；FASB ASC Topic 230；and“IFRS and U.S.GAAP：Similarities and Differences，”Pricewaterhouse Coopers（September 2009），available atwww.pwc.com.

U.S.GAAP把投资所得的利息和股利归为经营活动现金流，而IFRS允许企业将上述科目归为经营活动或投资活动现金流。同样，尽管发行债券的本金属于融资活动，U.S.GAAP仍将利息费用归为经营活动，IFRS则允许企业将利息费用归为经营活动或是融资活动。U.S.GAAP将企业支付给股东的股利归为融资活动，而IFRS允许企业将股利支出归为经营活动或融资活动。

U.S.GAAP把所有的所得税费用归为经营活动，IFRS也把它归为经营活动，除非该税收费用被明确地认为是投资或融资活动（例如，出售非持续经营活动的税收影响可以被归为投资活动）。

无论在哪套准则下，企业一般既可以选择直接法编制现金流量表，也可以选择间接法编制现金流量表。我们会在下一节进行讨论。6.2.3 用直接法和间接法报告经营活动产生的现金流

经营活动现金流（cash flow from operating activities，亦称营业现金流、营运现金流），是指由经营活动所提供的净现金数额。报告经营活动现金流的方法有两种：直接法和间接法。两种方法下营业现金流的金额一致，不一样的是格式。不论用何种方法列报营业现金流，投资现金流和融资现金流的列报格式完全一致。

直接法（direct method）表示营业现金流量报告中的每一项明确具体的现金流入和流出，显示了与公司现金收入和支出相关的每一项现金流入和流出。换句话说，直接法消除了一切权责发生制的影响，只显示现金的收入和支出。赞成使用直接法的主要原因是它提供了每一项营业现金收入和支出的来源信息，这与间接法不同，后者只反映这些收入和支付的最终结果，比如知道每一项收入和费用的具体来源肯定比只知道最终结果——净收益有用。净收益是分析师从用直接法编制的现金流量表那里获取的额外信息，这些额外信息对于把握以往业绩以及预测未来的营运现金流非常有用。

间接法（indirect method）表示如何通过一系列的调整从报告净收益中得出营业现金流。间接法以净收益为起点，为了把净收益调整为营业现金流，非现金科目、营业外科目以及经营收益的净变动都需要进行调整。支持间接法主要的原因是它解释了净收益与营业现金流产生差异的原因（然而，用间接法编制的现金流量表中净收益和营业现金流的差异，同用直接法编制并按U.S.GAAP要求补充了调节表的现金流量表一样显而易见）。支持间接法的另一个原因是它反映了一种预测方法，这种方法始于预测未来收益，然后对资产负债表的变动（这是由于权责发生制和收付实现制产生的时间差异导致的）进行调整从而得到现金流。

IFRS和U.S.GAAP都鼓励使用直接法，但是也都允许使用间接法。U.S.GAAP鼓励使用直接法，同时要求公司制定净收益和现金流的调整表（相当于间接法），如果选择了间接法就不再需要用直接法进行披露。在IFRS或U.S.GAAP下进行报告的大多数企业都使用间接法列报营业现金流。

许多财务报表的使用者偏好直接格式，尤其是分析师和商业贷款人，这是因为营业收入和支出的信息对衡量一个企业是否有能力偿还现有债务款项至关重要。报表编制者认为把净收益调整为营业现金流（间接形式）比报告所有的营业现金收入和支出（直接形式）更简单，成本也更低。随着会计制度和技术的进步，我们无法确定收集直接法所需要的信息是否会变得更难或是成本更高。CFA协会主张标准制定者使用直接格式作为列报现金流量表的主要格式，而将间接法作为补充披露。

1.IFRS规则下使用间接法现金流量表编制

表6-2是一张基于IFRS编制的合并现金流量表，取自联合利华2009年年度报告。这张报表使用间接法，覆盖2007、2008、2009三个会计年度（截至每年12月31日）。联合利华是一家英—荷消费品制造公司，总部设在英国和荷兰。表6-2 联合利华合并现金流量表（单位：百万欧元）

注意，在表的最后，现金从2007年年初的7.10亿欧元增长到2009年年末的23.97亿欧元，其中2008年增加最多。为了解读这些变动，接下来需要考察报表的每一个部分。每年，主要的现金流入都来自经营活动，这对于一个处在相对稳定行业的成熟公司来说很正常；每年，经营活动现金流量都比报告的净利润要多，对于一个成熟公司来说也不奇怪，它们之间的差额主要来自折旧。另外，每年营业活动现金流量都足够支付公司的资本支出。例如在2009年，公司经营活动现金收入57.74亿欧元，投资分部显示公司在不动产、厂房和设备上投入11.37亿美元（12.48亿减去1.11亿出售所得收入）。同样在投资分部，2008年现金流大幅增长的主要原因是处置集团公司、合资企业和联营企业所得的24.76亿欧元。

报表融资部分显示，公司每年通过利息和股利向普通股股东支付21亿欧元，向债权人、优先股股东支付5亿欧元；在2007年和2008年，公司回购了大约15亿的普通股；在2009年，公司偿还了债务（还款金额44.56亿欧元超过了额外融资负债29.13亿欧元）。

在考察了报表的每个分部以后，我们回到联合利华现金流量表的经营活动分部，这里通过调整净收益得到了营业活动现金流（即使用了间接法）。下面的讨论说明了净收益和营业活动现金流之间某些主要的调整，参照了2009年的金额。

第一项调整，作为用来计算净利润的一项费用，我们重新计入12.57亿欧元所得税支出（标记为税收）；接着，所得税支出减免9.59亿欧元独立显示，作为经营活动分部的最后一项科目，与IFRS将所得税相关现金变动单独列报的要求保持一致。在这里，应当指明所得税支出的所属类别，除非它被明确认为是融资或投资活动的一种，不然就应归到经营活动中去。

第二项调整，将营业现金流中代表联合利华对合资企业收益部分的4.89亿欧元剔除，因为它已经算在了净利润内；投资活动分部显示了从合资企业那里获得的2.01亿欧元（现金）股利收入。

类似地，第三项调整，将5.93亿欧元的净筹资成本从投资活动部分抹去，接着联合利华在投资活动分部报告了7300万欧元的（现金）利息收入，在融资活动分部报告了5.17亿欧元（现金）利息支出（包括优先股股利支出）。

第四项对经营活动分部的调整，重新加回了10.32亿欧元的折旧、摊销和减损，这些费用在计算净收益时已经被扣除，但是没有涉及当期任何现金流出；对17.01亿欧元营运资本变动的调整是必要的，这些变动是由于采用权责发生制产生的，所以不一定反映了真实的现金活动。后面我们会对这些调整进行更细致的讨论。

小结一下，在分析了联合利华现金流量表之后，我们得出以下结论：● 现金总额从2007年期初的7.10亿欧元增加到了2009年期末的

23.97亿欧元，其中2008年增加最多。● 每年的营运现金流量都超过报告的净利润，这符合我们对一个成

熟公司的普遍预期。● 每年用营运现金流来支付资本支出都绰绰有余。● 公司通过每年的股利发放和2007年和2008年的股票回购向其权

益投资者支付现金。

2.一张在IFRS下使用直接法编制的现金流量表

用直接法编制的现金流量表，明确记录从客户收到的现金和其他经营项目。

表6-3是一张在IFRS下用直接法编制的现金流量表，取自西班牙电信集团，一家总部设在马德里的多元化通信公司。表6-3 西班牙电信集团合并现金流量表（单位：百万欧元）

报表的最后显示：现金和现金等价物从2007年期初的37.92亿欧元增加到了2009年期末的91.13亿欧元，最大的增长发生在2009年，在2008年有所减少。经营活动产生的现金是主要的现金来源，这与处在一个稳定行业中的公司表现一致。每年公司经营活动产生的现金都远远大于资本支出所需，例如，2009年公司的经营活动产生161亿欧元，仅在不动产、厂房和设备上花费74亿欧元（75.93亿减去2.42亿的出售所得收入）。另一项在投资活动分部中值得注意的科目是2009年公司的并购活动，2007和2008年公司在并购方面花费了20亿欧元，在2007年通过变卖资产获得55亿欧元，公司没有用现金支付2009年的并购活动（当时净并购额为1400万欧元，并购支出4800万欧元减去处置所获收入3400万欧元），反而在不包括现金和现金等价物的金融投资上投入14.11亿欧元。

融资分部显示：2009年发行债务产生的净现金流入为35.04亿欧元（发行债券收入86.17亿欧元，加上贷款、借款、期票收入23.3亿欧元，减去还款和撤销金额74.43亿欧元）

在分析了西班牙电信集团的现金流量表之后，我们得出以下结论：● 在三年内现金和现金等价物总额取得了增长，其中2009年增幅

最大。● 每年公司来自经营活动的现金用来支付资本支出都绰绰有余。● 最大的投资支出是公司在不动产、厂房、设备和无形资产上的支

出，并且年与年之间变化不大。● 除了2009年，公司在2007年和2008年开展了很多并购和股权剥

离活动。● 这三年公司支付的股利金额不断增加。

分析师还能对利润表和现金流量表进行一些比较。例如，把利润表中收入的变动和从客户收到的现金的变动相对比，如果利润的增加伴随着从客户收到的现金额的减少，可能预示着公司的收账出现问题。表6-3显示，公司从客户收到的现金额由2008年的690.6亿欧元下降到了2009年的673.58亿欧元，降幅2.46％。在利润表中，该公司2008年、2009年分别报告收入579.46亿欧元、567.31亿欧元。因此，从客户收到的现金额的降幅（2.46％）比2.10％的总收入降幅略高，从而并不存在收账的问题。

3.在U.S.GAAP下编制现金流量表举例

前面我们看过了在IFRS下编制的现金流量表，本小节将列举在U.S.GAAP下编制的现金流量表。这里列举了两个公司的现金流量表，美国技术数据公司（Tech Data）和沃尔玛，Tech Data使用直接法报告经营活动，沃尔玛则用更常见的间接法。

Tech Data是一家领先的信息技术产品分销商，表6-4显示的是比较现金流量表，取自该公司2008～2010年三个会计年度（截至每年1月31日）的年度报告。表6-4 Tech Data及其子公司的合并现金流量表（截至每年1月31日）

Tech Data公司使用直接法编制现金流量表。该公司现金从2008年期初的2.65亿美元增加到2010年期末的11亿美元，最大的增长出现在2010年，报表三个分部的同时变化带来2010年的高增长。在Tech Data公司2010年的现金流量表中，来自经营活动分部的现金流量包括从客户收到的现金219亿美元，支付供货商和雇员的现金为213亿美元。现金收入从上一年的240亿美元下降到了219亿美元，但是现金支出下降得更多，以至于与2009年相比，2010年的经营活动产生了更多的现金，经营活动产生的净现金额5.439亿美元，足够用来支付公司的投资活动，主要是不动产、设备的购买（1450万美元）和软件开发（1440万美元）。总的来说，2010年投资活动使用的现金远不及2009年，主要是因为用于收购业务的现金数量的减少；在2010年，公司发行价值3800万美元的普通股，获得合资企业股东价值2320万美元的摊缴股本和借款，在偿付债务后，融资活动产生了3740万美元净现金额。

每当使用直接法时，U.S.GAAP都要求提供一份披露说明和附表，用来把净收益调整为经营活动产生的净现金流。Tech Data公司合并现金流量表的最后显示了上述调整，披露说明和调整明细表提供的正是间接法在现金流量表主体所要列报的信息。在2009年，调整表突出表明公司应收账款的增加、存货的减少和应付账款的显著增加。

从Tech Data公司现金流量表中得到的结论包括：● 截至2010年1月，该公司三年中现金增加了8.52亿美元（=11.17

亿-2.65亿），最大增长出现在2010年。● 该公司每年营业现金都足够支付其投资支出。● 2009年该公司发行股票并从合资企业股东那里获得融资，从而

为其提供了强大的现金储备。

沃尔玛是全球知名零售企业，以“沃尔玛”和“山姆会员俱乐部”为名开展业务。表6-5是一张比较现金流量表，取自该公司2008～2010年三个会计年度（截至每年1月31日）的年度报告。表6-5 沃尔玛现金流量表，截至每年1月31日①包括2007年2月1日中止经营的现金和现金等价物5100万美元。②包括2008年1月31日中止经营的现金和现金等价物7700万美元。

沃尔玛的现金流量表表明：● 三年中现金和现金等价物只发生了微小的变化，从2008年期初

的78亿美元增加至2010年期末的79亿美元，但每年的现金流变

化很大。● 营运现金流量平缓地从2008年的206亿美元增加至2010年的262

亿美元，比公司每年对不动产和设备的支出大得多。● 在2009年和2010年，公司利用现金偿付借款、支付股利、回购

股票。

沃尔玛使用间接法编制现金流量表，在营业现金流分部，沃尔玛将148亿美元的净收益调整为262亿美元经营活动产生的净现金额。每当使用间接法时，U.S.GAAP强制企业披露被用来支付利息和所得税的现金总额。注意，因为使用直接法编制的现金流量表已经存在这些明细项，所以不必强制披露。沃尔玛在现金流量表的最后，披露了用来支付所得税、利息和资本租赁债务的现金额分别是74亿美元、21亿美元和6100万美元。6.3 现金流量表：联系和编制

现金流量表的间接格式表明，资产负债表账户的变动是决定现金流的一个重要因素。本节将阐述现金流量表和其他财务报表之间的联系。6.3.1 现金流量表与利润表、资产负债表之间的联系

回忆用来总结资产负债表的会计等式：资产=负债+所有者权益

现金是一项资产，现金流量表最终显示的是在一个会计期限内的现金变动，资产负债表显示的是公司前一年和本年度现金的期初和期末余额，现金流量表的最后，对期初和期末现金余额进行了调整。它们之间大致的联系如下所示：

在持有外币现金的情况下，汇率的变动就会对现金产生影响。例如，在表6-5中，沃尔玛2010年的现金流量表显示，这一年由经营、投资、融资活动产生的现金流总额为4.38亿美元（=262.49亿-116.2亿-141.91亿），现金和现金等价物净增长6.32亿美元，这一数字为期末现金和现金等价物（79.07亿美元）超出期初现金和现金等价物（72.75亿美元）的部分，其中汇率变动产生了1.94亿美元的净效应。

沃尔玛现金流量表的主体部分显示了现金变动发生的原因。换句话说，它显示了该公司的经营、投资和融资活动（以及外币折算的影响），资产负债表中现金和现金等价物的期初和期末价值通过现金流量表联系到了一起。

资产负债表中的流动资产和流动负债部分通常反映一个公司的经营决策和活动。由于利润表是基于权责发生制报告公司的经营活动，因此核算一项营业交易事项运用权责发生制和收付实现制产生的差异会导致资产负债表中某些短期资产或负债的增加或减少。例如，如果运用权责发生制报告的收入高于实际现金收入，应收账款会增加；如果运用权责发生制报告的费用支出少于实际现金支出，应付账款或另外的应计负债账户会减少。下面以应收账款为例，分析资产负债表中的会计科目是如何通过期初和期末余额的变化与利润表和/或现金流量表联系在一起。

只要知道上述四个科目中的任意三个科目，剩余的那个科目就很容易计算。例如，已知期初应收款项余额、收入和从客户收到的现金，期末应收账款余额就很容易算出。理解资产负债表、利润表和现金流量表之间内在的联系，不仅能帮助我们了解公司财务的健康状况，还能帮助我们发现记账时不符合常规的地方。回忆那个极端的例子：想象一家公司把销售额写在账面上而不考虑在未来能否收回现金，因而在利润表中报告良好的销售状况和巨大的收入，实际却没有现金流入。一旦公司错误地确认了收益，这样的问题就会出现。

公司的投资活动通常与资产负债表中的长期资产分部相关，融资活动与所有者权益、长期负债分部相关。下一节说明如何基于利润表和资产负债表的相关信息编制现金流量表。6.3.2 编制现金流量表的步骤

编制现金流量表需要使用利润表和资产负债表的数据。

正如前面提到的，公司通常只披露表6-6 Acme公司2009年利润间接的营业现金流信息，而分析师则更表，截至12月31日喜欢直接格式的信息。理解现金流信息是如何构成的，有助于拆分间接报表，从而构造出一张更有用的表，这张表近似于一张直接现金流量表，虽然不完全准确，但是对于分析师来说是有用的。下面以Acme公司（一家虚拟的零售公司）为例，说明如何利用利润表和比较资产负债表编制近似于用直接法编制的现金流量表，如表6-6和表6-7所示。表6-7 Acme公司2008年与2009年比较资产负债表，截至12月31日①2009年，Acme购买新设备总成本为1300美元。除了净收入和红利，其他项目未影响留存收益。

编制现金流量表的第一步是确定经营活动产生的现金流量总额。后面将举例说明如何用直接法列报来自经营活动的现金，还将举例说明如何用间接法列报来自经营活动的现金。投资现金流和融资现金流在上述两种方法下的计算通常是相同的。

1.经营活动：直接法

这里首先确定Acme从客户收到的现金额，接着计算支付给供货商和雇员的现金额，以及支付其他营运费用、利息和所得税的现金额。（1）从客户收到的现金。根据Acme公司2009年的利润表，截至12月31日该公司的收入为＄23598。为了确定从客户处收到的现金的近似值，需要利用这一年应收账款的净变动来调整收入金额。如果这一年应收账款增加，基于权责发生制计算的收入就高于从客户收到的现金，反之亦然。对Acme公司而言，应收账款增加＄55，所以从客户收到的现金数为＄23543，如下：

从客户收到的现金影响应收账款，如下：

应收账款账户的信息还可如下表示：“从客户收到的现金”有时也称作“来自客户的现金收入”或“现金收入”。案例6-3 计算从客户处收到的现金假设Blue Bayou是一家广告公司，最近一年报告的收入是5000万美元，费用是3500万美元，净收入是1500万美元。如果应收账款减少了1200万美元，则公司从客户处收到的现金额为：A.3800万美元B.5000万美元C.6200万美元解答：C正确。5000万美元的收入加上应收账款减少的1200万美元，等于从客户处收到现金6200万美元。应收账款的减少意味着与报告的收入额相比，公司收到了更多的现金。（2）支付给供应商的现金。Acme支付给供货商的现金为＄11900，如下所示：

这一计算分为两块：购买的存货的价值和实际支出的金额。为了确定从供应商处的购买金额，需要根据存货变动来调整已售出商品的成本。如果存货增加，则当年购买金额超过已售出商品的成本，反之亦然。截至2009年12月31日，Acme报告中已售出商品的成本为＄11456，存货增加＄707，所以从供应商处的购买金额为＄12163。从供应商处的购买金额影响存货账户，如下所示：

2009年Acme从供应商那里购买了价值＄12163的存货，但这是不是实际支付的金额呢？不一定。Acme有可能没有付清全部货款，还欠着一些。换句话说，Acme实际支付给供应商的金额要少于本年采购物品的货款，因此Acme的负债（应付账款）增加。反过来，如果Acme支付给供应商比货款更多的钱，在这种情况下，其应付账款就会减少。

因此，只要采购物品的货款确定，实际支付给供应商的现金就能通过应付账款的变动来计算。如果企业用现金支付全部货款，则应付账款不变，现金流出等于货款。如果应付账款增加，用权责发生制计算的货款就会高于用收付实现制来计算，反之亦然。在这个例子中，Acme支付的现金少于货款，所以应付账款余额增加。Acme支付给供应商的现金＄11900是按照如下方式确定的：

支付给供应商的现金反映在应付账款账户，如下所示：案例6-4 计算支付给供货商的现金假设Orange Beverages Plc.是一家热带饮料制造商，报告中当期已售商品的成本为1亿美元，资产总额增加5500万美元，存货减少600万美元。负债总额增加4500万美元，应付账款减少200万美元。则这一年公司支付给供应商多少现金？A.9600万美元B.1.04亿美元C.1.08亿美元解答：A正确。已售出商品的成本1亿美元减去存货减少的600万美元，等于向供应商购买货物的金额为9400万美元，应付账款减少了200万美元意味着公司支付了9600万美元现金给供应商（9400万+200万）。（3）雇员现金支出。为了确定支付给雇员的现金额，应根据本年应付薪金和工资的净变动调整薪金和工资费用。如果这一年的应付薪金和工资增加，以权责发生制为基础计算的薪金与工资支出会大于该现金支出，反之亦然。Acme公司的应付薪金与工资增加了＄10，因此薪金与工资费用的现金支出为＄4113，如下所示：

雇员现金支出反映在应付薪金与工资账户，如下所示：（4）其他营运费用现金支出。为了确定其他营运费用的现金支出，我们需要根据本年的预付费用和应计开支的净变动调整利润表中的其他营运费用金额。如果年内预付费用增加，以收付实现制为基础计算的其他营运费用会高于以权责发生制为基础计算的其他营运费用，反之亦然。同样，如果应计负债增加，以收付实现制为基础计算的其他营运费用会低于以权责发生制为基础计算的其他营运费用，反之亦然。Acme公司2009年营运费用的现金支出额为＄3532，如下：案例6-5 计算其他营运费用的现金支出假设Black Ice是一家运动服装生产商，报告中其他营运费用3000万美元，预付保险费用增加400万美元，应计应付公用事业减少700万美元。保险和公用事业是仅有的两项其他营运费用，则公司在其他营运费用上支付了多少现金？A.1900万美元B.3300万美元C.4100万美元解答：C正确。3000万美元的其他营运费用，加上预付保险费用的400万美元，再加上应计应付公用事业减少的700万美元，等于4100万美元。（5）利息现金支出。在U.S.GAAP下，利息的现金支出包括在经营现金流内；在IFRS下，利息的现金支出可能包括在经营现金流内，也可能包括在融资现金流内。为了确定利息的现金支出，我们需要根据该年度应付利息的净变动对利息费用进行调整。如果年内应付利息增加，基于权责发生制计算的利息费用会大于利息的现金支出，反之亦然。Acme公司的应付利息减少了＄12，利息现金支出为＄258，如下所示：

通过对应付利息账户的分析，也可以确定利息的现金支出，如下所示：（6）所得税现金支出。确定所得税现金支出，需要根据该年应收税金、应付税金和递延所得税净变动，对利润表上的所得税费用进行调整。如果在这一年里，应收税金或递延所得税资产增加，以收付实现制为基础计算的所得税会高于用权责发生制计算的所得税，反之亦然。同样，如果应付税金或递延所得税负债增加，以收付实现制为基础计算的所得税费用会低于用权责发生制计算的所得税，反之亦然。2009年Acme公司所得税的现金支出为＄1134，如下所示：

2.投资活动

编制现金流量表的第二步和第三步是确定来自投资活动和融资活动的现金流量总额。无论在报告经营现金流时使用的是直接法还是间接法，计算的现金流量总额是相同的。

购买与出售设备是Acme公司在2009年仅有的投资活动，因为这一年报告的土地和建筑的投资金额均保持不变。表6-7中的备注告诉我们，Acme在2009年购买了总价值为＄1300的新设备。但是，资产负债表上关于设备一项的金额仅仅增加了＄243（期末余额＄8798减去期初余额＄8555）。因此，Acme在这一年肯定也出售或者处置了一些设备。为了确定出售设备得到的现金流入，我们分析设备和累计折旧账户，以及表6-6、表6-7中的设备出售收入一项。假设所有的累计折旧都与设备有关，则出售设备的现金收入是按照如下方式确定的。

已出售设备的历史成本为＄1057，如下所示：

已出售设备的累计折旧为＄500，确定方法如下所示：

历史成本、累计折旧和利润表中有关设备出售收入的相关信息有助于计算设备出售的现金收入。案例6-6 计算设备出售现金收入假设Copper，Inc.是一个啤酒厂和餐饮连锁店，报告中设备出售收入是1200万美元。另外，该公司购买新设备产生了折旧费用800万美元，资本费用1500万美元。利用以上比较资产负债表中的信息，该公司获得的设备出售带来的现金收入是多少？A.1200万美元B.1600万美元C.1800万美元解答：B正确。出售价格（现金流入）减去账面价值，等于销售的收入或损失。因此，销售的收入或损失加上账面价值，等于出售价格（现金流入）。设备出售额为1200万美元，为了计算已出售设备的账面价值，需要知道设备的历史成本和累计折旧。·设备期初余额1亿美元，加上购买设备花费1500万美元，减去设备期末余额1.09亿美元，等于已出售设备的历史成本，即600万美元。·设备累计折旧期初余额3000万美元，加上这一年的折旧费用800万美元，减去设备累计折旧期末余额3600万美元，等于已出售设备的累计折旧，即200万美元。·因此，已出售设备的账面价值为600万减去200万，即400万美元。·因为设备出售收入为1200万美元，所以现金收入额为1600万美元。

3.融资活动

无论是用直接或间接方法计算，融资现金流和投资现金流通常都是相同的。（1）长期负债和普通股。表6-7显示，2009年期末与期初（2008年期末）相比，长期负债减少了＄500。不考虑其他因素，这表明Acme偿还了＄500的长期债务，偿还的长期债务是一项与融资活动有关的现金流出。

类似的，2009年期末与期初（2008年期末）相比，减少了价值＄600的普通股股票。不考虑其他因素，这表明Acme回购了＄600的普通股股票，普通股股票回购同样是与融资活动有关的现金流出。（2）股息红利。回忆以下等式：留存收益期初余额+净收益-股利=留存收益期末余额

根据这一等式，我们对留存收益账户进行分析，以此确定2009年现金股利支出额，如下：

注意，股利支出列示在所有者权益变动表中。

4.完整的现金流量表：直接法表6-8 Acme公司2009年（截至12月31日）现金流量表

表6-8的现金流量表总结了Acme公司（直接法）经营、投资和融资现金流的信息。报表的最后显示，总的净现金额减少了＄152（从＄1163到＄1011），这一变动还能从表6-7的比较资产负债表中看出。经营活动产生的现金＄2602足够支付投资活动投入的净现金＄538，但是由于该公司动用了＄2220的现金用来偿付债务、支付现金股利以及回购普通股股票（即融资活动），结果导致现金总额下降了＄152。

5.完整的现金流量表：间接法

间接法是另一种用来计算运营现金流的方法，我们通过间接法得到的运营现金流与直接法是一致的。在间接法下，我们将使Acme公司＄2210的净收益与其＄2606运营现金流相一致。

为了实现这个目标需要对公司的净收益做如下调整：非运营活动的现金流；非现金的支出项目；运营资本项目的变化。

Acme公司的现金流量表中仅有一项非运营项目，即出让设备所得现金，获得的收益是＄205，这部分需要在计算运营现金流时从净收益中扣除。这项现金流的影响应该在投资现金流中体现。

Acme公司现金流量表中唯一的非现金支出是折旧费用＄1052。在间接法下，这部分在计算净收益时不是现金支出扣减项，因此折旧费用应该在净收益中加回。

运营资本账户的变化指的是流动运营资产和负债账户余额的增减，这两种账户余额增减是根据权责发生制来确定的，即收益在确认后入账，费用在发生时扣减，而不是根据实际的现金支付时间来计算入账时间。间接法下需要对运营资本进行调整，净收益中扣减运营资本账户增加额，加回运营资本账户的减少额。如前所述，以Acme公司为例，因为应收账款的余额增加，而使得利润表中的收益会大于实际现金流量表中记录的“从客户收到的现金”。因此，为了计算运营现金流，需要在净收益中减去应收账款余额的增加额。对流动运营负债的处理正好相反，净增加额需要在净收益中加回，净减少额则需要在净收益中扣减。同样，对于之前提到的应付工资账户的余额也一样，应付工资账户余额的增加，会使Acme公司记录的利润表中费用多于实际支付给员工的工资。

表6-9说明了在使用间接法计算运营现金流（CFO）时，通常需要在净收益后进行调整的项目。表6-9 使用间接法计算CFO

因此，Acme公司的应收账款增加＄55，存货增加＄707，在使用间接法计算CFO时，都应在净收益后扣除；预付费用减少＄23，应该从净收益中加回。Acme公司的流动负债项、应付账款、应付工资、应付所得税以及其他应付账款的增加额（分别为＄263、＄10、＄5和＄22），需要在计算CFO时从净收益中加回，再减去应付利息减少的＄12。表6-10是利用之前已有的利润表和比较资产负债表数据，使用间接法编制的Acme公司的现金流量表。注意，投资现金流（CFI）和融资现金流（CFF）与直接法下的现金流量表完全一致。表6-10 Acme公司2009年（截至12月31日）现金流量表（间接法）案例6-7 调整净收益以计算运营现金流根据以下有关Pinkerly公司（一家虚构的公司）的信息，为了获得公司的运营现金流，该公司应如何调整净收益？1.增加52.增加213.减少9解答：A。为了通过间接法得到运营现金流，该公司可以对净收益做如下调整：加上折旧额（非现金费用）7，加上存货的减少额3，加上应付账款的增加额10，然后减去应收账款的减少额15；总增加额为20，总扣减项为15，因此净增加额5。6.3.3 间接法的现金流转化为直接法的现金流

分析师有时可能需要通过审核直接法计算的运营现金流来确定公司现金收支的趋势和状况（例如，从客户收到的现金或支付给供应商的现金）。如果无法获得直接法的现金流量表，可以把间接法下的运营现金流转换成直接法下的运营现金流，转换的准确性则取决于对公开财务报表中获得数据的调整。对于大部分的分析目的，这里提到的方法是足够准确的。

表6-11演示了Acme公司转换的三个步骤，这里需要再次用到表6-6和表6-7中Acme公司的利润表和资产负债表信息。第一步，将公司净收益＄2210分解成总收入和总费用；第二步，扣除非运营和非现金项目，对于Acme公司，则需要扣除公司出售设备的非运营收入＄205和非现金折旧费用＄1052；第三步，通过调整运营资本账户的变动，把权责发生制下的收入和费用转换为现金流的收入和支出，所得结果就是在直接法经营现金流下各项目的信息，以下划线的项目就是第三步的结果。表6-11 将间接法转换成直接法计算第三步时：①收入＄23598减去应收账款的增加额＄55。②销售货物成本＄11456加上存货的增加额＄707，减去应付账款的增加额＄263。③工资和薪酬支出＄4123减去应付工资和薪酬的增加额＄10。④其他运营费用＄3577减去预付费用的减少额＄23，再减去其他预计负债的增加额＄22。⑤利息费用＄246加上应付利息的减少额＄12。⑥所得税费用＄1139减去应付所得税的增加额＄5。6.4 分析现金流量表

分析公司的现金流，为理解该公司的业务和获利情况以及预测公司未来现金流状况提供了有用信息。本节将讲述分析现金流量表的工具和技术，包括分析现金和现金流的来源和使用状况、百分比法分析、自由现金流和现金流比率的计算。6.4.1 评估现金来源和现金使用状况

对现金流量表的评估需要对现金的来源和使用进行全方位的评估，对现金流量表的分析主要应该在三种主要的目录之间以及对每个目录中现金流的主要驱动力进行评估的现金流的来源和使用。● 分析每种现金流的来源和使用情况，包括运营现金流、融资现金

流和投资现金流。● 评估影响运营现金流的主要因素。● 评估影响投资现金流的主要因素。● 评估影响融资现金流的主要因素。

第一步：一个公司的主要现金来源可能会随着公司的发展情况而改变。对于一个成熟的公司而言，最理想、最可靠的现金流是运营现金流。从长期来看，公司必须通过运营来产生正的现金流，如果运营现金流一直是负的，那么该公司就需要通过发债或发行股票（融资活动）来获得资金，最终这些资金的提供者需要通过公司的运营来收取回报，否则投资者将不愿意再提供资金。运营活动产生的现金流同样可以用于投资项目和支付融资回报，如果一家公司有高收益的投资项目或高成长的发展项目，那么现金更适合用于投资；如果一家公司缺乏盈利性的项目，那么现金就应该用于回报资金提供者，即是一项融资性活动。对于一个成长型公司而言，公司可能在一段时期内为了未来业务的增长而用现金支付存货和应付账款等资产，从而使得运营现金流可能为负。但这种状况不可能长期维持，最终公司的运营现金流仍将超过资本性支出，成为主要的现金来源，即自由现金流（将在6.4.3节中继续讨论）。总而言之，这一阶段需要考虑的问题主要有以下两点：● 现金流的主要来源和用途是什么？● 运营现金流是否为正，能否支付资本性项目的支出？

第二步：对于运营部门而言，分析师应该知道影响运营现金流的主要因素。公司需要用于运营的现金流出（例如，持有存货和应收账款）和来自运营的现金流入（例如，收到客户的货款）。在间接法下，公司应收账户、存货、应付账户的增减能够检验并确定公司运营中是否使用和产生现金以及形成这些状况的原因，这对于比较运营现金流和净收益也是有意义的。对于一个成熟的公司而言，由于净收益包含非现金的费用（如折旧和摊销），因此得到的运营现金流就应该比净利润更高。净收益和运营现金流之间的关系还是一个能够反映公司盈余质量的指标。如果一家公司的净收益很高，但运营现金流很差，那么这家公司的盈余质量就较差，公司可能用了较为激进的会计方法来增加净收益，但是并未产生足够经营的现金流。分析师还应该评估公司盈余和现金流的波动性，衡量波动性对公司风险的影响，同时对未来现金流的价值目标作出预期。应思考以下问题：● 影响运营现金流最主要的因素是什么？● 运营现金流高于或低于净收益，为什么？● 运营现金流如何持续？

第三步：有关投资现金流部分，分析师需要评估每个线上的项目。每一项都表示一类资金的来源或使用，这也有助于理解现金的去向和来源。这部分还能告诉分析师有多少现金被用来购买不动产、厂房和设备；有多少现金被用于整个公司的并购；有多少现金被留用做流动性投资，例如股票和债券，这部分现金流同样能反映公司通过出售各类资产所获得现金。如何公司正在进行资本投资，需要考虑公司如何获得现金以支出这些投资性支出（例如，公司是通过运营活动获得多余的现金流，或是通过第四步的融资活动获得的现金）。如果公司通过出售资产的形式获得资金，还应该确定原因和评估对公司的影响。

第四步：关于融资现金流，分析师应该对公司所有的线上项目进行分析，判断公司是否借入资金或归还之前借入的资金，以及资金来源的本质是什么。如果公司每年都需要借入资金，分析师就必须考虑何时偿付。本节还将介绍包括红利的支付和股票的回购，这些都是回报股东和资金供给者的另一种方式。评估这部分资金的来源和使用也十分重要。

以下给出了现金流量表评估的一个案例。案例6-8 分析现金流量表Derek Yee，CFA，正在准备为达能公司预计现金流量表。作为估价模型输入者，他要求你对达能公司的历史现金流进行分析，如表6-12所示。达能公司的财务报表按照的是IFRS的标准。注意表右侧的信息是最近期的信息。表6-12 达能公司的合并财务报表Yee想要以下问题的答案：1.达能公司的主要现金流来源是什么？2.达能公司的主要现金用途是什么？3.公司运营现金流和净收益之间存在什么样的关系？4.公司的运营现金流能否满足资本性支出的需要？5.除了资本性支出外，公司是否有其他投资性活动？6.达能公司的融资性现金流有什么类型？解答：主要的现金流分类方式可以归纳为以下几种（单位：百万欧元）：达能公司的主要现金收入为运营现金流。2009年，公司的投资现金流来源于业务销售和其他，而现金流用于融资活动，主要是偿还公司债务和支付红利。事实上，主要来源于运营活动的现金是正的，也符合成熟型企业的特质。此外，两年内公司运营现金流都超过了净收益，此为一种积极信号。最终，运营现金流超过了资本性支出，预示着公司能够通过正常的运营为资本性支出筹集资金。6.4.2 现金流量表的百分比分析法

在利用百分比法分析公司利润表时，每一项收入和费用都表示成净利润（净销售额）的百分比。用百分比法分析资产负债表时，每项资产、负债和权益都表示成总资产的百分比；但是用百分比法分析现金流量表时有两种方法：一种方法是将每项现金流入都表示成总现金流入的百分比，另一种方法是将每项现金流入表示成净收益的百分比。

表6-13表示的是Acme公司的总现金流入百分比法和总现金流出百分比法。在这种方法下，所有的现金流入都表示成总现金流入的百分比，而所有的现金流出都表示成总现金流出的百分比。在表6-13a中，Acme公司的百分比现金流量表是基于根据直接法运营现金流编制的现金流量表。在现金流量表中，运营现金流入和运营现金流出都分别独立表示出来，因此，百分比法能够按照各自所占总现金流入、总流出的比重表示出来。在表6-13b中，Acme公司的百分比现金流量表是基于根据间接法运营现金流编制的现金流量表。当用间接法表示的时候，就不能把运营现金流的流入和流出分开统计，因此，现金流量表的百分比法表示的仅是净运营现金流（由各项运营活动所提供或使用的现金流）占总流入和总流出的比重，取决于各项现金流是净流入还是净流出。因为Acme公司净运营现金流是正的，所以它显示的是总现金流入的百分比。表6-13 Acme公司2009年（截至12月31日）的百分比现金流量表

表6-14所示的是Acme公司使用净收益百分比法下的现金流量表。在净收益法下，现金流量表中的每一项都表示成占净收益的百分比。表6-14中的这种百分比法是根据表6-6中所得的数据：净收益为＄23598作为100％来计算的。每一项都需要在净收入和净运营现金流之间进行调整，表示成公司净收益的一定百分比。这种百分比的形式，相比与只看总金额来说，更易于了解公司现金流变化的趋势。这种方法也能帮助分析师更准确地预测公司未来的现金流，因为在百分比现金流量表中，每一项（例如折旧费用、固定资产支出、借入负债、偿付债务等）都显示成占总收益的比重。因此，当分析师在预测公司未来现金流时，这种百分比财务报表对说明各个项目和净收益之间的预期关系，起到了很好的作用。表6-14 Acme公司2009年（截至12月31日）的百分比现金流量表：间接法案例6-9 现金流量表的百分比分析法安德鲁·波特正在对戴尔公司的缩略百分比现金流量表进行分析，戴尔公司是一家主要提供技术产品和服务的生产商。现金流量表的百分比表述方式是将表内的每一项除以当年的净收益。戴尔公司在报表中使用的术语是“Change in cash from”而不是“cash provided by（used in）”。根据上表中的有关信息：1.讨论以下内容的重要性：A.折旧和摊销B.资本支出2.比较戴尔公司的运营现金流占总收益的比重和戴尔的净利润率。3.讨论戴尔公司使用正运营现金流的情况。解答1：A.2010年1月29日，戴尔公司的折旧和摊销占总净利润的比重下降了2％，但是其占总收入的比重逐年增加。截至2010年1月29日，由于折旧和摊销费用占总净收入的比重已达约60％（净利润/总净收入），因此为了确定运营现金流而加回折旧和摊销费用，会对运营现金流占净收益比重产生重大影响。B.戴尔公司的资本性支出规模相对较小，在过去这么多年中只占收入的1％。运营现金流占总收入的比重显示运营现金流能够支付得起这些费用。解答2：除了截至2009年1月30日的数据外，戴尔公司运营现金流占收入的比重一直高于净利润率。只有在2009年，公司的净利润率为4.06％，而运营现金流占收入的比重仅为3.10％。造成这种主要差异的原因是当年的应付账款余额大幅减少，在其他年份里，应付账款的余额都在增加。到了2010年1月29日，运营现金流占收入的比重达7.38％，而当年公司的净利润率只有2.71％。解答3：截至2010年1月29日，公司最大的一笔现金流出是用于收购其他业务（投资活动），在此之前，戴尔公司的大部分运营现金流被用来回购公司股票（融资活动）。在这三年中，戴尔公司购买投资项目所支付的现金（投资活动）少于其拥有的项目到期和出售获得的资金。因此，计算净值后会发现，投资活动仍是公司的现金来源渠道。6.4.3 公司自由现金流和股东自由现金流

在前文中也有所提到，对于一家公司较为合理的情况是公司的运营现金流大于公司的资本性费用。公司运营现金流超过资本性支出的部分通常被认为是自由现金流（free cash flow）。为了能够评估公司的价值和股权证券，分析师应该确定和使用其他估值方式，如公司自由现金流（free cash flow to the firm，FCFF）和股东自由现金流（free cash flow to the equity，FCFE）。

公司自由现金流指的是公司在支付了所有运营费用（包括公司所得税费用）、其他必要的运营资本投资和固定资本投资后剩下的，可供公司债权人和股东使用的那部分现金流。FCFF可以通过净收益来计算：FCFF=NI+NCC+Int（1-Tax rate）-FCInv-WCInv

其中，NI=净收益；

NCC=非现金项目支出（如折旧和摊销）；

Int=利息费用；

FCInv=资本项目支出（固定资本，如设备）；

WCInv=营运资本支出。

需要在FCFF中加回利息费用是因为FCFF是指公司债权人和股东所使用过的现金流。为了方便，FCFF还能使用公司运营现金流计算：FCFF=CFO+Int（1-Tax rate）-FCInv

这里，CFO表示U.S.GAAP和IFRS下的运营现金流，并已将利息费用计入运营现金流。如果利息费用包含在融资活动中，CFO不需要调整为Int（1-Tax rate）；在IFRS下，如果将利息费用和红利收入计入投资活动中，计算FCFF时，则CFO需要加回利息。同理，如果将红利支出在计算运营现金流时扣除了，在计算公司FCFF时也需要将这部分加回。

计算Acme公司的公司自由现金流（数据主要依据表6-6、表6-7和表6-8），具体如下：①公司所得税率为34％=（所得税费用÷税前所得额）=（＄1139÷＄3349）。

股东自由现金流（FCFE）是指公司在支付所有运营费用、借贷成本（包括本金和利息）以及必要的营运资本和固定资本投资之后，能够给公司普通股股东自由支配的那部分现金流。FCFE可以用以下公式来表达：FCFE=CFO-FCInv+Net borrowing

当债权融资净收入（Net borrowing）为负值时，偿还债务的现金流就超过了收到的借贷资金，这种情况下，FCFE还可以用以下公式来表示：FCFE=CFO-FCInv+Net debt repayment

计算Acme公司的股东自由现金流（数据主要依据表6-6、表6-7和表6-8），具体如下：

正的FCFE说明公司运营所产生的正的现金流超过了公司所需的资本投资和负债偿还，这部分现金可以用来分发给公司所有者。6.4.4 现金流比率

通过现金流量表提供的有关信息，能够分析一段期间公司的业务状况，以此评估该公司过去的经营状况，预测未来的发展前景。这些信息也能够被用来进行同行业内不同公司之间的比较，或是不同行业间业绩表现的比较。在分析时，有几个基于运营现金流的比率可以提供有用的帮助，一般把这些比率分为现金流业绩（盈利能力）比率和现金覆盖比率两类。

表6-15总结了这些比率的计算方法并做了说明。表6-15 现金流比率①如果公司适用的是IFRS规则，且在计算运营现金流时扣减了所支付的股利，此时所用的CFO就需要先加回所支付的股利，再减去属于优先股的股利。回顾一下，在计算CFO时，U.S.GAAP法则和IFRS法则对股利和利息的收支具有不同的记账规则。②如果公司适用的是IFRS规则，并且将所支付的利息计入融资现金流，此时支付利息就不需要在分母中加回。案例6-10 比较现金流分析安德鲁·波特正在比较戴尔公司与另两家电脑生产商惠普公司和苹果公司产生现金流的能力。他收集了这三家公司历年的年报，汇总制成了下表。通过比较这几家公司的现金流产生能力，波特能够得到什么样的结论？解答：在上述两种方法（运营现金流除以总净收入；运营现金流除以总资产）中，苹果公司的业绩表现都要优于其他两家公司。在这三年中，戴尔公司的运营现金流在除以收入之后的值都要比惠普公司的低。在比较戴尔和惠普两家公司运营现金流除以资产的比率时发现，2009年两公司的比率相似，2008年惠普较高，2007年戴尔较高。苹果公司的比值都远高于其他两家公司，这表明苹果公司具有最强的产生现金的能力。值得注意的是，苹果公司产生现金的能力可能来源于其推介的新产品和销售能力（例如iPhone）、紧凑的库存管理，以及实现经营利润（和运营现金流）的能力。苹果公司的投资业务主要是服务协议和出售第三方组装的产品，所以公司不需要很大的固定投资额。总之，波特还需要进一步的分析研究，以此确定这几家公司由于基本业务不同而产生现金流差异的原因。6.5 小结

现金流量表提供了很多与公司相关的有用信息，包括在上一会计年度公司现金收支状况，以及公司经营、投资和融资现金流的情况。尽管利润表能够衡量一家公司是否成功，但是现金流量表对公司能够保持长期盈利也是至关重要的。有关资金来源和用途的信息能够帮助贷款人、投资者和其他使用公司报表的人很好地评估公司的流动性、清偿能力以及财务自由度。关键概念如下：● 现金流活动可以分成三类：经营活动、投资活动和融资活动。重

要的非现金交易活动（如果有）需要在现金流量表的补充报告中

予以披露。● IFRS和U.S.GAAP下的现金流量表大致相同，但是对于有些现金

流，是归入经营现金流、投资现金流或者融资现金流，IFRS则

给予公司更大的选择余地。● 公司在报告经营现金流时既可以使用直接法也可以使用间接法：

经营现金流的直接法是根据现金流入的来源（例如收到客户资

金、投资收益的收入）和现金流出的使用（例如支付供应商资金、

支付利息费用）对公司的运营活动产生的现金流进行分类的。经

营现金流的间接法是对公司净收益进行调整后获得的，公司需要

在净利润后加上非现金项目和营运资本账户的变化额。● 现金流量表与公司的利润表、综合资产负债表都有联系，因为数

值取自某些账户的变化额。● 尽管大多数公司都使用间接法，但是分析师可以通过简单的三步

将间接法大致转化为直接法。● 对公司现金流量表的评估涉及对资金来源和用途的分析，以及对

公司每项活动的主要现金来源的分析。● 分析师可以利用百分比法来分析现金流量表。现金流量表的百分

比法可以有两种方式：总流入/总流出占比法和净收入占比法。● 可以利用现金流量表来获得公司自由现金流和股东自由现金流。● 现金流量表还能表示成财务比率的形式，用来分析公司的盈利能

力、业绩和财务健康程度。习题1.在现金流量表中将公司活动分成主要的三类，它们是：A.流入、流出和净流动B.运营、投资和融资C.收入、费用和净收益2.出售公司大楼获得的收入在现金流量表中应该归入以下哪一类现金活动？A.运营B.投资C.融资3.以下哪一项活动在U.S.GAAP规则下被纳入融资活动现金流？A.支付利息B.收到股利C.支付股利4.将面值为1000万美元的可转换债券转换为1000万美元的普通股可以算是：A.1000万美元的投资现金流流入和流出B.1000万美元的融资现金流流入和流出C.报告在现金流量表的补充报告中5.支付的利息在何种情况下属于运营现金流：A.U.S.GAAP下属于CFO，但在IFRS下可能归入运营现金流也可能归入投资现金流。B.IFRS下属于CFO，但在U.S.GAAP下可能归入运营现金流也可能归入投资现金流。C.U.S.GAAP下属于CFO，但在IFRS下可能归入运营现金流也可能归入融资现金流。6.所得税的现金流A.在IFRS下必须单独报告B.在U.S.GAAP下必须单独报告C.在IFRS和U.S.GAAP下都必须单独报告7.现金流量表中的哪个部分可以在U.S.GAAP和IFRS下利用间接法表述？A.运营现金流B.投资现金流C.融资现金流8.在间接法下，现金流量表中的运营现金流最有可能出现的一项是A.净收益B.支付供应商现金C.收到客户资金9.Red Road公司是一家咨询公司，在过去一年中报告总收益是1亿美元，总费用是8000万美元，净收益是2000万美元。如果公司的应收账款增加了1000万美元，公司收到了多少来自客户的现金？A.9000万美元B.1亿美元C.1.1亿美元10.Green Glory是一家花园养护供应商，报告去年的销售成本为8000万美元。总资产增加了5500万美元，包括500万美元的存款。总负债增加了4500万美元，应付账款增加了200万美元。那么公司支付给供应商的现金部分最有可能是：A.7300万美元B.7700万美元C.8300万美元11.Purple Fleur是一家苗圃公司，报告去年公司的销售成本为7500万美元。总资产增加了5500万美元，但是存货减少了600万美元。总负债增加了4500万美元，应付账款增加了200万美元。那么公司支付给供应商的现金部分最有可能是：A.6700万美元B.7900万美元C.8300万美元12.White Flag是一家女装制造商，报告了去年的工资费用为2000万美元。期初应付工资为300万美元，期末应付工资账户余额为100万美元。那么公司实际现金支付的工资为多少？A.1800万美元B.2000万美元C.2200万美元13.分析师搜集了一家公司2010年的财务报表数据（金额单位：百万美元）：根据以上这些信息，制作公司2010年直接法的现金流量表（单位：百万欧元），有关公司收到客户现金和支付供应商现金，以下哪一个最接近？14.Golden Cumulus是一家大宗商品交易公司，报告利息费用为1900万美元，所得税费用600万美元。期间应付利息增加了300万美元，应付所得税减少了400万美元。那么这家公司实际现金支付的利息和税收为多少？A.利息2200万美元，税1000万美元B.利息1600万美元，税200万美元C.利息1600万美元，税1000万美元15.分析师搜集了一家公司2010年的财务报表数据（金额单位：百万美元）：2010年公司宣布和支付的股利为1000万美元，报告的折旧费用为2500万美元。公司将支付红利计入融资活动现金流。那么公司2010年运营现金流最接近（金额单位：百万美元）：A.25B.45C.7516.Silverago是一家国际金属公司，报告2010年出让设备损失了200万美元。此外，公司的利润表中列明折旧费用为800万美元，现金流量表中指出资本性支出为1000万美元，这些支出都用于购买新的设备。使用可比资产负债表中的以下信息，得到的公司从出让设备中获得现金为多少？A.100万美元B.200万美元C.300万美元17.Jaderong Plinkett商店报告净收益为2500万美元。公司没有对外负债。利用下列比较资产负债表中的信息（金额单位：百万美元），公司2010年现金流量表中的融资现金流部分应该为：A.发行普通股4200万美元，发放股利1000万美元B.发行普通股3800万美元，发放股利1000万美元C.发行普通股4200万美元，发放股利4000万美元18.根据以下有关Star Inc.公司的信息，为了获得运营现金流，需要对公司的净收益做怎样的调整？A.增加200万美元B.增加600万美元C.减少600万美元19.分析现金流量表的第一步应该做的是：A.评估现金流的一致性B.确定现金流的来源C.找出主要的现金来源和用途20.通过Telefonica Group的现金流量表（例6-3所示）分析能够得出的有效结论是：A.公司的现金主要用于融资现金流B.公司的现金主要来源于运营现金流C.Telefonica将收到的利率计为运营现金流21.编制百分比法的现金流量表有效的方法是：A.将收益和费用表示成净收益的百分比B.将现金流量表中的每个线上项目作为净收益的百分比C.将现金流量表中的每个线上项目作为总现金流出的百分比22.以下计算公司自由现金流的合适的方法是：A.资本性支出加上运营现金流，再减去税后利息支付额B.在税后利息支出额上加上运营现金流，再减去资本性支出C.在运营现金流中扣减两项：税后利息支出额和资本性支出23.分析师在分析一家公司的比率时，分子用的是运营现金流、利息费用和税收，分母用的是总利息费用。这个比率是什么、它所衡量的是什么、有什么含义？A.这是利息覆盖率，衡量一个公司偿付其利率负债的能力，评价了公司的清偿能力B.这是有效税率，衡量公司运营现金流支付税收的能力，评价了公司税收管理的有效性C.这是运营盈利率，衡量公司利用运营现金流产生税收和利息的能力，评价了公司的流动性第7章 财务分析技术Elaine Henry，CFAThomas R.Robinson，CFAJan Hendrik van Greuning，CFA学习目标● 描述财务分析的工具及技术，包括各自的用法及局限性。● 分类、计算并阐述活动性、流动性、清偿能力、盈利性以及估值

比率。● 描述各种比率之间的关系，并用比率分析来评估公司。● 应用权益回报率的杜邦分析法，计算并阐述其中各组成部分变化

对权益回报率的影响。● 计算并阐述股票分析、信用分析以及分部分析中使用的比率。● 描述比率分析及其他分析技术是如何应用于构建模型并预测盈利

的。7.1 引言

财务分析技术在评估公司业绩及其趋势时非常有用。本质上，分析师通过将数据转换为财务度量以协助最终的决策过程。分析师试图回答如下问题：相对于过去的业绩及其竞争者，公司如今表现如何？公司未来表现将会如何？基于对未来业绩的期望，公司或其发行的证券的价值如何？

数据的原始来源是公司年报，包括财务报表、附注和管理层评论（营运和财务评论或管理层讨论和分析）。本章旨在研究根据IFRS和U.S.GAAP编制的财务报表中的数据。但是，财务报表并不包括需要进行有效财务分析的所有信息。虽然财务报表包括公司的过去表现（收入和现金流）以及现在的财务状况（资产、负债、所有者权益），但这样的报表没有为分析提供有用的信息，也不能预测未来的结果。财务分析师一定要能够将财务报表和其他信息联系起来，作出规划，继而得到有效结论。相应地，一名分析师通常需要用其他信息补充公司财务报告所提供的信息，包括经济、行业、同行业公司以及公司自身的信息。

本章描述了用来分析公司财务报表的各种技巧。进行公司财务分析有各种原因，例如评估权益证券、评估信用风险、谨慎对待并购或评估子公司绩效。本章将描述财务分析的普遍技巧，并详细讨论两种最常见的种类：权益分析和信用分析。

权益分析是从所有者的角度出发，或用于价值评估，或用于绩效评估。信用分析是从债权人角度出发（例如银行业者或债券持有者）。在这两种情况下，都需要搜集并分析信息以作出决策（所有权或信用）；分析的侧重点不同，是因为所有者和债权人的利益不同。权益分析和信用分析评估权益产生、收入增长和现金流以及任何相关风险的能力。权益分析通常更侧重增长，而信用分析通常更重视风险。侧重点的不同反映了投资种类的本质差异：公司的股票通常随着公司收入和现金的增长而增长，但是公司的债务具有上限。

本章其他部分安排如下：7.2节概括财务报表框架和框架内的财务分析技巧。7.3节描述分析工具与技巧。7.4节解释如何计算、分析和解读常见财务比率。7.5节到7.8节解释在权益分析、信用分析、分部分析和预测中的比率及其他分析数据的使用。7.9节总结本章要点，以CFA的选择题作为结束。7.2 财务分析过程

在财务分析中，明确与理解最终目标，以及达成目标所需的步骤非常重要。此外，分析师需要知道在何处寻找相关数据、怎样处理和分析数据（换句话说，了解解释数据时的典型问题）、如何交流分析与结论。7.2.1 财务分析过程的目标

进行财务分析时，存在各种各样的原因、诸多可用的分析技巧以及海量的数据，所以用于具体情况的分析方法就非常重要。在进行任何财务分析之前，分析师应该明确分析目的背景，并且清楚理解如下事项：● 此次分析的目的是什么？此次分析将回答什么样的问题？● 为了达到这个目的需要何种水平的细节数据？● 此次分析可用的数据有什么？● 什么因素或关系将会影响这次分析？● 分析的局限是什么，这些局限有可能削弱本次分析结果吗？

在明确分析目标和背景之后，分析师就可以选择最有助于得出结论的分析技术体系（比如比率）。即使没有单独的构建分析过程的方法，表7-1中所陈述的便是一个最普遍的框架。该过程中的一些步骤在前面的章节中已经讨论过，本章将重点讨论第3步和第4步，即处理和分析数据。表7-1 财务报表分析框架7.2.2 计算与分析之间的区别

有效的分析包括计算及阐述。一个逻辑清晰的分析过程区别于纯粹的信息、计算、表格及图片的堆砌，比如，对过去业绩的分析应该不仅说明发生了什么，还应该解释为什么发生以及是否提升了公司的决策。一些关键问题包括：● 业绩的哪些方面对公司能够成功立足于这个行业是关键性因素？● 公司业绩能够在多大程度上满足这些关键因素？（通过计算以及

与合适的标准进行比较，比如公司的历史业绩或竞争者的业

绩。）● 产生这样业绩的关键原因是什么，以及业绩如何反映公司策略？（通过分析得到。）

如果是展望性的分析，还应该包括如下问题：● 一个事件或趋势可能带来的影响是什么？（通过对分析的阐述得

到。）● 管理层对这种趋势的反应如何？（通过对管理质量及公司治理的

评估得到。）● 公司、行业及未来现金流的趋势会产生什么影响？（通过对公司

策略及预测的评估得到。）● 分析师推荐什么？（通过对分析结果的阐述及预测得到。）● 应该高度关注哪些风险？（通过对预测以及公司经营环境中主要

的不确定性进行评估得到。）

案例7-1展示了公司财务数据如何在经营决策及其变化中进行分析。分析师必须能够理解这些数字及比率背后的“为什么”，而不仅仅是这些数字及比率是多少。案例7-1 反映在于财务表现中的策略苹果公司及戴尔公司涉足计算机硬件及相关产品和服务的设计、制造与销售业务。以下是两家公司从2007年至2009年的部分财务数据。苹果公司的财年（FY）终止于每年9月的最后一个星期六（例如，FY2009终止于2009年9月）。戴尔的财年终止于最接近于每年1月31日的星期五（例如，FY2009终止于2010年1月29日，FY2007终止于2008年2月1日）。资料来源：Apple’s Forms 10-K and 10-K/A and Dell’s Form 10-K.苹果公司2007至2008财年的净销售收入增长了53％，2009财年增长了大约14％；2007至2008财年的毛利润增长62％，2008至2009财年的毛利润增长30％。2009财年的毛利润是2007财年的两倍多，同时，公司的经营性利润是过去3年的3倍多。从2007至2009财年，戴尔的销售额、毛利润及经营性利润都在下降。是什么造成了苹果公司销售额及营业收入的巨大增长，又是什么造成戴尔业绩持续下滑呢？最重要的因素之一是苹果公司引入了具有创新性及引领潮流的产品、与iTunes的互联以及与众不同的苹果商店。公司最重要及成功的新产品是iPhone。苹果公司2009财年10-K报告指出，iPhone的销量从2008年的1160万台增至2009年的2070万台，增长了78％。截至2009年，公司iPhone及相关服务的销售额增长至130亿美元，并且几乎与Mac电脑的138亿美元销售额持平。新产品及其联动效应不仅增加了需求，还增加了更高定价的潜力。结果是，由于成本并未随着销售量的增长而同步增长，毛利润及营业利润率便显著增加。此外，公司的产品还对音乐及视频的销售渠道进行了革新。公司通过控制软硬件的设计及开发，从而提供整合、创新产品的策略的成功执行，最终反映在财务报告中。戴尔则持续关注可能处于产品生命周期的成熟阶段的个人电脑市场。成熟阶段中行业的销售量减少、竞争加剧以至于行业利润率下滑。戴尔的结果与市场成熟阶段一致。由于竞争加剧，一些公司无法竞争并退出市场。

分析师经常需要以书面报告的形式交流其研究成果。研究报告应该体现他们的结论是如何得出的，以及为何作出这样的建议。比如，研究报告应该呈现以下几个方面内容：（1）研究报告目的，除非已经非常明显。（2）商业环境的相关方面：● 经济环境（国家、宏观经济、板块）● 金融及其他基础机构（会计、审计、评级机构）● 法律环境（以及任何其他对公司的重要限制）（3）对公司治理以及管理战略的评估，包括公司的竞争优势。（4）财务及经营数据的评估，包括分析中的重要假设条件。（5）结论及推荐，包括分析的限制及风险。

有效的阐述以及结论和推荐一般需要3～10年的数据进行支持，而且运用的分析技术要适合研究报告目的。7.3 分析工具及技巧

本节讨论的工具及技巧能够对公司的数据进行评估。评估首先需要比较，没有比较的基础，一般很难说公司的财务表现是“好”的。在评估公司产生盈利、现金流及与之相关的风险能力时，分析师需要对其他公司（横截面分析）以及跨时间分析（趋势或时间序列分析）进行对比。

例如，分析师可能希望在全球市场范围内比较公司的盈利能力。如果公司之间在规模上差距很大，或者在不同国家报告财务数据，直接比较报告中的净利润是没有用的。用比率（将一个数据与另一个数据相比）及百分比法能够消除规模的影响因素，从而得到更为有效的比较。为了让使用不同货币计量的公司更有效的比较，一种方法是用期末汇率将数字转换为同一种货币，但有些人更倾向于使用这一期间的平均汇率进行转化。此外，如果重点是在比率上，那么不用通过货币的转换就能进行比较。

分析师可能也想持续对业绩的比较进行验证，而销售额或净利润的名义货币量可能并不能体现重要的变化。但是，使用比率（详见案例7-2）、按照基准年表述的水平财务报表数据，以及图像能使这样的变化更加明显。另一个比较的障碍是财年终止时间的差异。为了获得可比性，一种方法是用过去12个月的数据，这种方法将在下一节中讨论。最后，需要注意会计标准的改变会限制可比性。案例7-2 比率分析一名分析师比较三家在全球个人电脑市场上拥有高份额市场占有率的亚洲公司的盈利能力：宏碁、联想以及东芝。宏碁的战略是向客户销售能够支付得起的产品；而联想则致力于提供高质量的商业个人电脑，提高定价；东芝是一家拥有众多生产线的大型集团公司，并不仅仅生产电脑。对于个人电脑业务，东芝战略的一个方面是专注于笔记本电脑，这点和其他同时生产台式机的制造商不同。宏碁的报表使用台币报告，联想使用美元报告，而东芝使用日元报告。宏碁的财年终止于12月31日，而联想和东芝的财年都止于3月31日，即2009财年止于2010年3月31日。分析师搜集了以下信息并记录在表7-2中。请用这些信息回答下列问题：1.以美元计，2009财年中哪家公司的销售收入最高？假设平均汇率是32.2台币/美元，92.5日元/美元。2.哪家公司在2005到2009财年的收入增长最快？3.如何比较公司的盈利能力？表7-2 三家公司财报比较（年份均指财年）解答1：2009财年以美元计的销售收入，东芝远大于其他两家公司。东芝2009财年的690亿美元远高于宏碁的178亿美元及联想的166亿美元。宏碁：在假设的平均汇率32.2台币/美元下，宏碁2009财年的销售收入等于178亿美元。联想：联想2009财年销售收入总计166亿美元。东芝：在假设的平均汇率92.5日元/美元下，东芝2009财年销售收入等于690亿美元。注意：在比较以不同货币报告的公司规模时，需要将报告数字用某一时点的汇率转化为同一种货币进行比较。这里用这一财年的平均汇率将宏碁与东芝的销售收入转换为美元。同样也可以将宏碁与联想的销售收入转化为日元，或者将东芝与联想转化为新台币。解答2：宏碁销售收入的增长远高于其他两家公司。上表显示了两种增长率。计算基于宏碁的销售数据：宏碁2009财年销售收入相比2005财年增长了80.4％（（573983-318088）÷318088，或者573983÷318088-1）。2005至2009财年宏碁销售收入的复合增长率为15.9％，用金融计算器输入以下变量：现值=-318088；终值=573983；N=4；每期支付=0，求出利息=？计算而来。年复合增长率可以这样计算：（1/期数）（1/4）（期末值÷期初值）-1＝（573983÷318088）-1＝0.159即15.9％解答3：盈利能力可以通过比较毛利比销售收入以及净利润比销售收入来估算。下表展示了两种盈利比率——毛利润率（gross profit margin，毛利除以销售收入）及净利润率（net profit margin，净利润除以销售收入）。净利润率显示宏碁是三家公司中盈利能力最强的，虽然其净利润率稍低于最近两年（2008和2009财年分别为2.1％及2.0％，相对2005、2006及2007财年的2.7％、2.9％及2.8％），但还是维持在正数，而且高于其他公司。宏碁的毛利率在上述5个财年中都维持在10％以上，而联想的毛利率虽然在5年中显著下滑，但仍然高于宏碁，这与公司通过高质量来提高售价的战略目标一致。但是联想的净利润率明显低于宏碁。对于联想的毛利率在2005到2009财年期间下滑的原因（低售价还是高成本），评估这种下滑是否会在未来几年中持续，以及为什么尽管其拥有更高的毛利率，但净利润率仍低于宏碁，这些问题都需要进一步分析。由于东芝是一家大型集团公司，因此基于公司整体的盈利比率并未体现出公司个人电脑业务的真实情况。基于部门数据得出的比率更加有用。基于总体信息，东芝的毛利率高于宏碁和联想，而其净利润率低于这两家公司。

7.3.1节将会更详细地阐述比率分析工具及技术。7.3.2节和7.3.4节阐述了其他工具及技术。7.3.1 比率

财务报表账户之间以及一个时点到另一个时点之间存在着多种关系。比率是表达这些关系的一种有用的方法。比率表达了数量与数量的关系（一般称为“商”）。

比率在预测股票收益（Ou和Penman，1987；Abarbanell和Bushee，1998）或信用违约方面（Altman，1968；Ohlson，1980；Hopwood等，1994）已经有了广泛的研究。研究发现，财务报表比率在选择投资及预测财务困境方面十分有效。实践中常用比率来得到公司及证券的价值。

比率分析的以下几个方面非常重要，需要我们去理解。首先，算出的比率并不是“结果”，比率是公司部分表现的指标，告诉我们发生了什么但并没有说明为什么发生。例如，分析师希望回答下列问题：两家公司中哪一家盈利更好？如上面的例子一样，净利润率能够解释这个问题。净利润率可以通过净利润除以销售收入得到：

假设A公司有净利润100000，B公司净利润为200000，B公司的利润是A公司的两倍，但是否盈利能力更强？再假设A公司有销售收入2000000，因此净利润率为5％，B公司有销售收入6000000，因此净利润率为3.33％。以销售收入的百分比来表示净利润阐明了以下关系：对于每100销售收入，A公司赚取了5的净利润，而B公司仅从中赚取了3.33。因此，我们可以回答哪一家公司在百分比层面的盈利能力更强：A公司盈利能力更强，因为其净利润率5％更高。注意，尽管B公司净利润及销售收入的绝对数量更高，但A公司盈利能力更强。但是该比率本身并没有告诉我们为什么A公司有更高的利润率，因此我们需要进一步分析以找到原因（可能是相对的高售价，或者成本控制更好，或者有效税率更低）。

公司规模通常具有规模经济效应，因此净利润和销售收入的绝对数量在财务分析中十分有用。但是比率消除了公司规模的影响，从而能够更好地进行公司间比较以及时间比较。

比率分析的第二个重要方面在于，会计政策的差异（公司间的差异及时间尺度上的差异）会扭曲比率，因此有意义的比较就需要对财务数据进行调整。第三，并非所有的比率都与特定分析有关。选择相关比率用以解释问题的能力是一种分析技巧。最后，与一般的财务分析一样，比率分析不是计算后就结束了，还需要进一步阐述结果。在实际应用中，比率在时间尺度上和公司之间的差异可以很微妙，因此对其阐述也是具体问题具体分析。

1.多种比率

对于比率的计算，没有一个权力机构明确规定公式或提供明确的标准，因此公式甚至比率的名称会随着分析师或者数据库而变动，不同比率的数字也会有无穷多个。但确实存在被广泛接受并且十分有用的比率。7.4节会集中讨论这些广泛的分类，以及一些广泛认同的关键比率的定义。但是，分析师应当注意实际应用中会用到不同的比率，而且某些行业有一些根据行业特点而定制的比率。当遇到不熟悉的比率时，分析师可以查验公式，发现这个比率究竟是衡量什么的。例如，考虑下面的比率公式：

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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