作者：王征 李晓波
出版社：中国铁道出版社
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新手学分级基金投资试读：
前言
PREFACE“今天你分级了吗？”，随着分级基金的发行火热，投资者对分级基金也开始高度关注。不过，分级基金毕竟是创新产品，尤其是其“分级”的概念，往往会使普通投资者觉得较为复杂，从而在进行投资前犹豫不决，不知该选择哪一种分级份额。
市场上涨时，分级基金B份额可以抢反弹，获取超高收益；市场下跌时，分级基金A份额则成为避风港，总之，一只基金同时具备两种份额，依据市场变化充当不同的角色，这就是分级基金的魔方，“玩转它，有肉吃。”和投资传统基金需要两只或以上的产品去构建组合不同，分级基金则可以通过一只基金构建不同投资方式的“攻守兼备”组合。
对于投资者来说，分级基金的A、B份额就像“双色火锅”一样，A份额是清汤，味道虽然淡，但是具有低风险稳健收益的特点，可满足追求稳定回报的投资者需求；而B份额就是红色锅底，足够火辣，适合重口味的投资者，其杠杆收益特征适合风险偏好程度较高、追求超额回报的投资者；而分级基金的母基金份额，则像一个既喝清汤也吃辣的投资者，旨在追求市场平均收益。
不管你是喜欢“清淡口味”，追求“麻辣风暴”，还是二者兼有，在分级基金中，你都可以找到适合自己的份额，在市场下跌或者上涨时，都保证可以吃到“肉”。
|本书结构
本书共10章，具体章节安排如下。
第1章：讲解分级基金的基础知识，即分级基金的定义、份额、净值、价格、优势、购买渠道、认识误区、发展历史。
第2章：讲解分级基金交易指南，即场内外交易、沪深分级基金的不同、如何开户、如何申购、如何认购、如何购回、如何利用同花顺软件查看分级基金行情。
第3～7章：讲解分级基金交易的方法与技巧，即分级基金的分类与折算、A份额的交易方法与技巧、B份额的交易方法与技巧，分级基金套利的方法与技巧。
第8～9章：讲解分级基金母基金的挑选与分析技巧。
第10章：讲解利用同花顺买卖分级基金实战，即上交所分级基金母基金的买卖技巧、上交所分级基金A份额的买卖技巧、上交所分级基金B份额的买卖技巧、上交所分级基金的拆分与合并技巧、深交所分级基金母基金的买卖技巧、深交所分级基金A份额的买卖技巧、深交所分级基金B份额的买卖技巧、深交所分级基金的拆分与合并技巧。
|本书特色
本书的特色归纳如下。
1.实用性：本书首先着眼于分级基金交易实战应用，其次探讨深层次的技巧问题。
2.详尽的例子：本书都附有大量的案例，通过这些例子介绍知识点。每个例子都是作者精心选择的，投资反复练习，举一反三，就可以真正掌握交易技巧，从而学以致用。
3.全面性：本书包含了分级基金交易的所有知识，即分级基金的定义、份额、净值、价格、优势、购买渠道、认识误区、发展历史、场内外交易、开户、申购、赎回、行情查看、分级基金的分类与折算、A份额的交易方法与技巧、B份额的交易方法与技巧，分级基金套利的方法与技巧、分级基金母基金的挑选技巧、分级基金母基金的分析技巧、上交所分级基金母基金的买卖技巧、上交所分级基金A份额的买卖技巧、上交所分级基金B份额的买卖技巧、上交所分级基金的拆分与合并技巧、深交所分级基金母基金的买卖技巧、深交所分级基金A份额的买卖技巧、深交所分级基金B份额的买卖技巧、深交所分级基金的拆分与合并技巧。
|本书适合的读者
本书适用于所有投资者，不仅适用于基金、债券、银行理财、股票、期货、黄金、白银等投资者和爱好者，还适用于那些有志于在这个充满风险、充满寂寞的征程上默默前行的征战者和屡败屡战、愈挫愈奋并最终战胜失败、战胜自我的勇者。
|创作团队
本书由王征、李晓波编写，下面人员对本书的编写提出过宝贵意见并参与了部分编写工作，他们是陆佳、张振东、王真、周贤超、杨延勇、解翠、王荣芳、李岩、周科峰、陈勇、孟庆国、赵秀园、吕雷、孙更新、于超、栾洪东、尹吉泰、纪欣欣、王萍萍、高云、李永杰、盛艳秀。
由于时间仓促，加之水平有限，书中的缺点和不足之处在所难免，敬请读者批评指正。
编者2017年5月第1章分级基金快速入门
分级基金自2007年问世，就一直受到投资者的广泛关注。分级基金的价格波动很大，常常在几个交易日内就可能上涨百分之几十，也可能一周内下跌20％。
本章主要内容包括：
什么是基金
基金的特点和作用
分级基金的定义和份额
分级基金的净值和价格
分级基金的优势
购买分级基金的渠道
分级基金母基金的收益
分级基金母基金的费用
分级基金的误区
分级基金的发展历史1.1初识基金
随着CPI（消费者物价指数）的居高不下，越来越多的人开始学习理财，因为你不理财，存在银行中的钱会越来越少。缺乏金融知识和工作繁忙的普通老百姓如何理财呢？就这样，基金作为一种大众化的投资理财产品已经逐步走进我们的生活。“你买基金了吗？”“你的基金收益如何？”已成为流行的问候语。那么到底什么是基金呢？下面进行讲解。1.1.1 什么是基金
假如小张、小李、小王现在手中都有一部分余钱，不想放在银行，想拿出来投资。开公司或办公厂对他们来说比较难，一是没有好的项目，二是投资实业太麻烦。所以只想投资股票、期货、黄金、债券、大宗商品等证券进行保值增值。
投资这类证券，他们都属于“三无”人员，即一无足够精力、二无过多资金、三无专业知识，所以他们良好的理财梦想一直没能实现。
有一天，小张把小李、小王请到家里，给他们出了个主意：“我们三个人每人出点钱，雇一个投资理财高手帮大家投资，到时挣了钱大家平分，亏了也一起承担。”
小张认为可以聘请远近闻名的投资高手老刘，因为他拥有丰富的金融投资经验，近年来投资也赚了不少。
小李摇了摇头，表示不同意：“大家只是听说过老刘，但并不认识他，把钱交给一个外人打理总是让人不太放心。”
这时小王想起了老赵，老赵是他们的好朋友，威望极高，并且略懂一点证券知识。同时老赵与老刘的关系也很好，如果请老赵牵头负责资金的整体运作，再去请老刘来负责具体操作，这样大家都会放心的。听了小王的想法，小张和小李都举双手赞成。于是他们请来了老赵和老刘。
老赵和老刘都同意三人的方案。几个人经过一番商讨后，定下如下规则。
●小张、小李、小王的资金由老赵负责保管，老刘负责运作。
●老赵和老刘的劳务费按照操作资金的一定比例收取，定期在筹集的资金中直接扣除。
●无论在投资的过程中，赚了还是赔了，老赵和老刘都不负责任。
●在扣除老赵和老刘的劳务费后，所有的资金、证券都属于小张、小李、小王共同所有。如果投资获利，三人就按投入的比例分红，如果赔了也要按相应的比例承担损失。
上述这些事就叫作合伙投资。
将这种合伙投资的模式放大几万倍，就是基金。
这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人之间建立了完备的契约合同，就是私募基金。
如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金，也就是大家现在常见的基金。
基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。
在上述故事中，老赵就相当于“基金管理公司”；老刘就相当于“基金经理”。另外，为了充分保证投资者的资金安全，还会有专门的银行负责保管所有资金，这就是托管银行。投资者、基金管理公司和基金托管银行之间的关系，如图1.1所示。
●图1.1 投资者、基金管理公司和基金托管银行之间的关系1.1.2 基金的特点
选择基金投资，我们不必关心某只股票的涨跌，不必担心资金的投向，只需把资金交给值得信任的基金公司即可，他们就会为我们做好一切。基金有三大特点，分别是集合理财，专业管理；组合投资，分散风险；利益共享，风险共担，如图1.2所示。
●图1.2 基金的特点（1）集合理财，专业管理“众人拾柴火焰高”，随便一只基金都可以筹集上亿元的资金。所有投资者每人付出不多的管理费，就足够雇用最专业的基金经理和调研团队。这就是基金投资的第一个优势：集合理财，专业管理。
基金公司雇佣的基金经理，不仅具有广博的投资理论知识，而且在投资领域中积累了非常丰富的经验，具有一般投资者不可比拟的优势。（2）组合投资，分散风险
股民都知道，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。意思是说，买股票应该尽量把资金分布在多只股票上，这样万一某只股票大幅下跌，整体的资金也不至于出现太大的损失。
根据这一理念，投资者要想在股市中充分分散风险，就要持有多只股票，而且这些股票最好能分布在不同的行业和不同的价格区间。但对于普通散户而言，因为个人精力有限，根本没有能力构建这样的股票组合。有一些股民在购买多只股票后，甚至连股票名称、代码都记不清楚，更不要说充分关注了。散户如果盲目地追求“分散投资”，只能让自己的股票清单越来越长，股票市值越来越少。
但基金管理公司就不同了，因为他们有足够的人力、财力同时购买几十种，甚至上百种股票或债券，充分分散风险。即使他们的投资组合中，有一两只股票出现了大幅下跌，对基金整体收益影响也不太大。
投资者花不多的钱买入一只基金，就相当于买了一个由几十只股票组成的投资组合。特别是这个投资组合中的每只股票或债券，都由专门人员盯着。（3）利益共享，风险共担
投资就会有风险，因为风险是获利收益的本钱，即风险和收益是一对“孪生兄弟”。所有的基金投资者都会按所持有的基金份额平分收益或平摊损失，即“利益共享，风险共担”。
例如，某只基金在2016年上半年的盈利为30％，所有基金持有人都可以按照自己的投资份额分享这部分收益。持有2000元基金可获利600元收益；持有2万元，可以获利6000元收益。
当然，如果基金亏损30％，则所有基金持有人也应该共同承担损失。持有2000元基金亏损600元；持有2万元，亏损6000元。
基金公司、托管银行与投资者之间是服务关系，它们只提供服务，按照资金的比例收取劳务费，并不参与收益分配，当然也不承担风险。当基金盈利大幅提高时，基金的各项费率不会提高；当基金盈利减少时，基金的各项费用也不会降低。
有不少投资者会担心基金公司因此不负责任的操作。事实上，每个基金公司都会尽全力去运作旗下的基金品种，因为基金管理公司的收益与基金规模有关，它们只有管理好基金品种，吸引更多的投资者持有基金，才能获得更多的收益。1.1.3 基金的作用
基金的作用主要有4点，具体如下。（1）基金为中小投资者拓宽了投资渠道
对中小投资者来说，存款或购买债券较为稳妥，但收益率较低；投资股票有可能获得较高收益，但风险较大。证券投资基金作为一种新型的投资工具，把众多投资者的小额资金汇集起来进行组合投资，由专家来管理和运作，经营稳定，收益可观，可以说是专门为中小投资者设计的间接投资工具，大大拓宽了中小投资者的投资渠道。可以说基金已进入了寻常百姓家，成为大众化的投资工具。（2）基金通过把储蓄转化为投资，有力地促进了产业发展和经济增长
基金吸收社会上的闲散资金，为企业在证券市场上筹集资金创造了良好的融资环境，实际上起到了把储蓄资金转化为生产资金的作用。这种储蓄转化为投资的机制为产业发展和经济增长提供了重要的资金来源，而且，随着基金的发展壮大，这种作用会越来越大。（3）有利于证券市场的稳定和发展
首先，基金的发展有利于证券市场的稳定。证券市场的稳定与否同市场的投资者结构密切相关。基金的出现和发展，能有效地改善证券市场的投资者结构，成为稳定市场的中坚力量。基金由专业投资人士经营管理，其投资经验比较丰富，信息资料齐备，分析手段较为先进，投资行为相对理性，客观上能起到稳定市场的作用。同时，基金一般注重资本的长期增长，多采取长期的投资行为，较少在证券市场上频繁进出，能减少证券市场的波动。
其次，基金作为一种主要投资于证券的金融工具，它的出现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模，起到了丰富活跃证券市场的作用。随着基金的发展壮大，它已成为推动证券市场发展的重要动力。（4）有利于证券市场的国际化
很多发展中国家对开放本国证券市场持谨慎态度，在这种情况下，与外国合作组建基金，逐步地、有序地引进外国资本投资于本证券市场，不失为一个明智的选择。与直接向投资者开放证券市场相比，这种方式使监管当局能控制好利用外资的规模和市场开放程度。1.2初识分级基金
要投资分级基金，就要了解分级基金的定义、份额、净值、价格及优势，下面具体讲解。1.2.1 什么是分级基金
分级基金，又叫作“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。1.2.2 分级基金的份额
分级基金其实是三个基金，分别是母基金、A类子基金和B类子基金。
母基金是指未拆分的原基金，也是基金投资公司实际运作的基金。母基金份额，就是分级基金的基础份额。
A类子基金，又称为A类份额，简称A份额，是指约定收益、风险较低的子份额。
B类子基金，又称为B类份额，简称B份额，是指收益较高、风险较大的子份额。
提醒：B份额，还称杠杆基金或杠杆份额，即B份额“借用”A份额的资金来投资，所以具有杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，所以B份额要支付给A份额一定基准的“利息”。
分级基金的份额如图1.3所示。
●图1.3 分级基金的份额1.2.3 分级基金的净值
分级基金的收益，同市场中的其他资金一样，是用净值来反映的。每份分级基金的初始净值是1元，即母基金、A份额和B份额的净值都为1元。此后，跟随投资市场的涨跌，净值也不断地涨跌。
A份额是资金的借出方，获得稳健收益；B份额是资金借入方，获取杠杆收益，资金统一运作投资于基金标的指数。通常A份额与B份额的比例为1∶1，即B份额的初始杠杆为两部分，A份额与B份额的比例都为50％。这样，1份母基金的净值表示如下：
1份分级基金母基金的净值=1份A份额净值×1/2+1份B份额净值×1/2
因为不是所有的母基金都是按1∶1的比例拆分A/B类份额，或因为A/B类份额可以通过场内交易单独买卖，会导致A/B类份额不再是最初拆分时的1∶1，这时母基金的净值表示如下：
母基金的净值=A份额净值×A份额占比（％）+B份额净值×B份额占比（％）
下面来看一下A份额、B份额和母基金的风险与收益。
A份额：风险较低，收益稳定，投资亏损的概率很低。
B份额：风险较高，收益也可能很高，即赚得可能很多或亏得可能很多。
母基金：风险和收益，都介入A份额和B份额之间。
这样，投资者可以根据自己的实际情况，即根据自己的风险、收益偏好，选择适合的母基金、A份额、B份额。1.2.4 分级基金的价格
投资者需要注意，基金的净值与价格是不相同的。以环保分级（163114）为例，2016年12月13日，母基金净值为0.9475元，环保A（150184）的净值为1.024元，而收盘价格为1.010元；环保B（150185）的净值为0.866元，而收盘价格为0.875元。
为什么净值与价格不同呢？这是因为，净值是收盘后根据基金持有证券价格进行估算值计算得出的，而价格是份额交易价格，主要根据投资者对未来市场预期与交易行为决定的，有时是合理的，有时是不合理的。
分级基金由于净值与价格不同，所以在投资分级基金时，相对比较麻烦。下面讲解如何根据A份额和B份额的价格和净值，来计算出分级基金的投资价值。
A份额折溢价率=A份额价格÷A份额净值–100％
A份额隐含收益率=A份额约定收益率÷A份额价格
提醒：分级基金的A份额约定收益率一般为基准利率+3％～5％，基准利率通常为一年定期存款利率，每年调整一次。如果2016年年初一年期定期存款利率为1.5％为基准，有的分级基金约定收益率为一年定期存款利率+3％，即4.5％；有的分级基金约定收益率为一年定期存款利率+5％，即6.5％。
B份额溢价率=B份额价格÷B份额净值–100％
B份额净值杠杆=初始杠杆率×母基金净值÷B份额净值×100％
B份额价格杠杆=初始杠杆率×母基金净值÷B份额价格×100％1.2.5 分级基金的优势
分级基金的优势主要表现在以下3个方面，如图1.4所示。
图1.4 分级基金的优势（1）可满足不同风险偏好投资者的需求
不同于美国锥形的投资者结构，中国的投资者结构很特殊，呈哑铃型、保守型和激进型都比较多，中间部分比较少。而分级基金A份额、B份额，恰恰都对应了“哑铃”两头的客户群偏好。A份额适合保守型求稳的心态，B份额则符合激进型的风险偏好。此外，场内外套利、上折下折带来更多的玩法。因此，通过分级基金，风险厌恶型、风险偏好型、套利投资者、事件投资者的投资需求都能得到满足。（2）可利用杠杆让收益翻倍
虽然股指期货和ETF期权也可以使用杠杆，但对资金量和专业度有一定要求。并且，股指期货的劣势还在于，虽然已覆盖大中小盘风格，但缺乏行业及主题。同样作为杠杆投资的一种，分级基金则适合资金量不多和非专业人士的大众使用。如果遇到牛市行情，杠杆基金可帮助投资者充分抓住大盘和各类主题、行业热点相关的上涨机遇。同使用杠杆融资一样，分级基金可帮助投资者将收益翻倍，赚得盆满钵满。（3）可抓住行业和主题行情
分级基金喜好在同质及替代性较高的行业进行布局，而行业及主题多元化一直是分级基金的优势。目前分级基金拥有丰富多彩的行业及主题指数，如投资者看好相关主题上涨机会，但对数千只个股感到无所适从，B份额是理想的选择。1.3购买分级基金的渠道
分级基金的认购渠道有多种：有代销的；有网上发售的、有柜台签售的。这些基金销售形式的多样化，给投资者带来了更多的选择，同样也因其形式的不同给投资者的选择带来困难。1.3.1 分级基金交易的一般渠道
分级基金交易的一般渠道有3种，如图1.5所示。
图1.5 分级基金交易的一般渠道
下面详细讲解不同购买渠道的优缺点。（1）基金公司直销中心
基金公司直销分为柜台直销和网上直销。柜台直销一般面向高端客户群体，则专业人员提供咨询和跟踪服务。网上直销面向广大中小投资者，因为网上直销大大节省了中间环节和各种费用成本，所以对广大投资者更有利。
通过基金公司网上直销中心购买分级基金的优点是，可以通过网上交易实现开户、申购、赎回等手续办理，享受交易手续费优惠，不受时间地点限制。网上交易是目前比较流行的基金交易模式，只要在计算机前单击，交易即可轻松完成。
基金公司直销的缺点是，当客户需要购买多家基金公司产品时，需要在多家基金公司办理相关手续，投资管理比较复杂。如果一家基金公司只认可一种银行账户，投资多家基金公司就需要在多家银行开户，这就比在银行和证券公司代销机构购买要麻烦得多。（2）银行代销网点
银行是传统的分级基金购买渠道，一般情况下，基金公司会把它的托管行作为指定代销银行。通过银行机构代销基金模式有着良好的信誉和网点众多等优势，一般投资者比较青睐到银行购买分级基金。
通过银行购买分级基金一般不能享受申购优惠，并且单个银行代理销售的分级基金品种非常有限，一般都是以新基金为主。托管行一般不会代理一只基金管理公司旗下的所有基金品种，所以我们办理基金转换业务手续时可能要往返多个网点，相当麻烦。（3）证券公司代销网点
证券公司，特别是大型证券公司代销的分级基金品种都比较齐全，并且支持网上交易，这是证券公司代销分级基金的一大优势。证券公司的客户经理可能主动做出产品介绍，基金投资者能够享受到及时到位的投资咨询服务。在证券公司购买分级基金，资金存取通过银证转账进行，可以将证券、基金等多种产品结合在一个交易账户管理，大大便于投资者操作。
证券公司代销基金的缺点是，证券公司的网点较银行网点少，首次办理业务需要到证券公司网点办理，并且要在证券公司开立资金账户才能进行购买操作。在证券公司购买基金一般不如到基金公司直接购买费用低廉，因为基金公司要付给券商一些佣金费用。1.3.2 选择适合自己的基金交易渠道
对于有较强专业能力（能对分级基金产品进行分析、能上网办理业务）的投资者来说，选择基金公司直销是比较好的选择。只要自己精力足够，可以通过产品分析比较及网上交易，实现自己对基金的投资管理。
对于中老年基金投资者来说，适合选择银行网点及身边的证券公司网点。因为银行网点众多，比较便利；去证券公司则可依靠证券公司客户经理的建议，通过柜台等方式选择适合自己的分级基金产品。
对于工薪阶层或年轻白领来讲，更加适合通过证券公司网点实现一站式管理，通过一个账户实现多重投资产品的管理，利用网上交易或电话委托进行操作，辅助以证券公司的专业化建议来提高基金投资收益水平。
提醒：无论通过什么渠道，基民都应该注意在合法的场所购买合法的基金公司的产品。对于基金管理公司、代销机构及基金产品的名单，基民可以到中国证监会网站（www.csrc.gov.cn）或中国证券业协会网站（www.sac.net.cn）查询。1.4分级基金母基金的收益
分级基金的母基金，就是一只普通基金。而基金投资面临着收益和风险，所以在投资分级基金的母基金之前，一定要弄清楚购买基金能获得哪些收益，又将面临着什么风险。1.4.1 基金收益的组成
基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券差价、存款利息和其他收入，如图1.6所示。
图1.6 基金收益的组成（1）红利
红利是指基金因购买公司股票而享有对该公司净利润分配的所得。一般而言，公司对股东的红利分配有现金红利和股票红利两种形式。
基金作为长线投资者，其主要目标在于为投资者获取长期、稳定的回报，红利是构成基金收益的一个重要部分。所投资股票红利的多少，是基金管理人选择投资组合的一个重要标准。（2）股息
股息是指基金因购买公司的优先股权而享有对该公司净利润分配的所得。股息通常是按一定的比例事先规定的，这是股息与红利的主要区别。
与红利相同，股息也构成投资者回报的一个重要部分，股息高低也是基金管理人选择投资组合的重要标准。（3）债券利息
债券利息是指基金资产因投资于不同种类的债券（国债、地方政府债券、企业债、金融债等）而定期取得的利息。
我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，一个基金投资于国债的比例、不得低于该基金资产净值的20％。由此可见，债券利息也是构成投资回报的不可或缺的组成部分。（4）买卖证券差价
买卖证券差价是指基金资产投资于证券而形成的价差收益，通常也称为资本利得。（5）存款利息
存款利息是指基金资产的银行存款利息收入。这部分收益仅占基金收益很小的一个组成部分。开放式基金由于必须随时准备支付基金持有人的赎回申请，必须保留一部分现金存在银行。（6）其他收入
其他收入是指运用基金资产而带来的成本或费用的节约额，如基金因大额交易而从证券商处得到的交易佣金优惠等杂项收入。这部分收入通常数额很小。1.4.2 基金收益计算方法
认/申购基金收益的计算方法：
份额=投资金额×（1-认/申购费率）÷认/申购当日净值+利息
收益=赎回当日单位净值×份额×（1-赎回费率）+红利-投资金额
用此方法可以计算每日自己的盈利情况。1.4.3 基金收益分配原则
基金收益分配原则有以下6点，具体如下：（1）每份基金份额享有同等分配权；（2）基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；（3）如果基金投资当期出现亏损，则不进行收益分配；（4）基金收益分配后基金份额净值不能低于基金面值；（5）按照《证券投资基金暂行管理办法》（以下简称《暂行办法》）的规定，基金分配应采用现金形式，每年至少一次；基金收益分配比例不得低于基金净收益的90％；（6）单个基金账户中不得对同一基金同时选取两种分红方式；红利再投资部分以权益登记日的基金份额净值为计算基准确定再投资份额。1.4.4 基金收益分配方案
基金收益分配方案主要包括5个方面，如图1.7所示。
图1.7 基金收益分配方案（1）确定收益分配的内容
基金分配的客体是净收益，即基金收益扣除按照有关规定应扣除的费用后的余额。这里所说的费用一般包括：支付给基金管理公司的管理费、支付给托管人的托管费、支付给注册会计师和律师的费用、基金设立时发生的开办费及其他费用等。一般而言，基金当年净收益应先弥补上一年亏损后，才能进行当年收益分配；基金投资当年净亏损，则不应进行收益分配。特别需要指出的是，上述收益和费用数据都须经过具备从事证券相关业务资格的会计师事务所和注册会计师审计确认后，方可实施分配。（2）确定收益分配的比例和时间
一般来讲，每个基金的分配比例和时间都各不相同，通常是在不违反国家有关法律、法规的前提下，在基金契约或基金公司章程中事先载明。在分配比例上，美国有关法律规定基金必须将净收益的95％分配给投资者。而我国的《证券投资基金管理暂行办法》则规定，基金收益分配比例不得低于基金净收益的90％。在分配时间上，基金每年应至少分配收益一次。（3）确定收益分配的对象
无论是封闭式基金还是开放式基金，其收益分配的对象均为在特定时日持有基金单位的投资者。基金管理公司通常需规定获得收益分配权的最后权益登记日，凡在这一天交易结束后列于基金持有人名册上的投资者，方有权享受此次收益分配。（4）确定分配的方式
一般有三种方式：第一是分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式；第二是分配基金单位，即将应分配的净收益折为等额的新的基金单位送给投资者，这种分配形式类似于通常所言的“送股”，实际上是增加了基金的资本总额和规模；第三是不分配，既不送基金单位，也不分配现金，而是将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位净资产值的增加。
提醒：我国《证券投资基金管理暂行办法》仅允许采用第一种形式，我国台湾地区则采用第一种和第三种相结合的分配方式，而美国用得最多的方式却是第一种和第二种。（5）确定收益分配的支付方式
收益分配的支付方式，关系到投资者如何领取应归属于他们的那部分收益的问题。通常而言，支付现金时，由托管人通知基金持有人亲自来领取，或汇至持有人的银行账户中；在分配基金单位的情况下，指定的证券公司将会把分配的基金单位份额打印在投资者的基金单位持有证明上。1.5分级基金母基金的费用
基金交易的费用包括认购费、申购费、赎回费、转换费、管理费和托管费，下面来详细讲解。1.5.1 认购费和申购费
购买基金有两种方式，分别是认购和申购。
认购：投资者在基金募集期按照基金的单位面值加上需要交纳的手续费购买基金的行为。
目前国内通用的认购费的计算方法是：
认购费用=认购金额×认购费率
净认购金额=认购金额-认购费用
申购：投资者在基金成立之后，按照基金的最新单位净值加上手续费购买基金的行为。
目前国内通用的申购费计算方法是：
申购费用=申购金额×申购费率
净申购金额=申购金额-申购费用
我国《开放式投资基金证券基金试点办法》规定，开放式基金可以收取认（申）购费用，但该费用率不能超过申购金额的5％。目前该费用率通常在1％左右，并且随着投资金额的增大而相应地减让。
开放式基金收取认购费和申购费的目的主要用于销售机构的佣金和宣传营销费用等方面的支出。
提醒：单从手续费来看，认购基金费用一般低于申购基金费用，这是因为认购的是新基金，基金公司为了保证发行规模鼓励认购。但投资者要明白，认购基金有几个月的封闭期，这几个月几乎没有运作收益，并且封闭期后，基金的运作水平也不可知，因为认购的是新基金。1.5.2 费用的外扣法和内扣法
以前，国内基金公司计算认购、申购费用和份额时，采用的是内扣法，而2007年3月，证监会基金部发出《关于统一规范证券投资基金认（申）购费用及认（申）购份额计算方法有关问题的通知》，要求基金公司应当在通知下发之日起在3个月内统一调整为外扣法。
那么什么是外扣法，什么是内扣法呢？
外扣法和内扣法是基金申购费用和份额的两种计算方法，两者的区别是：外扣法是针对申购金额而言的，其中申购金额包括申购费用和净申购金额；而内扣法针对的是实际申购金额，即从申购总额中扣除申购费用。
内扣法的计算公式是：
申购费用=申购金额×申购费率
净申购金额=申购金额-申购费用
申购份额=净申购金额÷当日基金份额净值
外扣法的计算公式是：
净申购金额=申购金额÷（1+申购费率）
申购费用=申购金额-净申购金额
申购份额=净申购金额÷当日基金份额净值
假如，投资者投资10万元申购某基金，申购费率为1.5％，基金单位净值为1元。
如果按内扣法计算：
申购费用=10万×1.5％=1500元
净申购金额=10万-1500元=98500元
申购份额=98500÷1=98500份
如果按外扣法计算：
净申购金额=10万÷（1+1.5％）=98522.17元
申购费用=10万-98522.17元=1477.83元
申购份额=98522.17÷1=98522.17份
根据上述计算结果，可以看出外扣法可以多得22份左右的基金份额。所以采用外扣法计算申购份额，在同等申购金额条件下，投资者可以少付一些申购费用，多收一点申购份额，这对投资者来说显然是好事。1.5.3 赎回费和转换费
赎回费是指基金的存续期间，已持有基金单位的投资者向基金公司卖出基金单位时所支付的手续费。
赎回费设计的目的主要是对其他基金持有人安排的一种补偿机制，通常赎回费中的至少25％是归基金资产，由基金持有人分享其资产增加。
我国《开放式投资基金证券基金试点办法》规定，开放式基金可以收取赎回费，但赎回费率不得超过赎回金额的3％。目前赎回费率通常在1％左右，并且随着持有基金份额的时间增加而递减，一般持有两年以上即可免费赎回。
提醒：封闭式基金可以通过二级市场的买卖交易变现，开放式基金的赎回价格是以基金单位净值为基础计算出来的。
转让费是指投资者按基金管理人的规定，在同一基金管理公司管理的不同基金之间转换投资所需支付的费用。
基金转让费的计算方式有两种，分别是费率方式和固定金额方式。采取费率方式收取时，应以基金单位资产净值为基础计算，但费率不得高于申购费率。通常情况下，此项费率很低，一般只有百分之零点几。
转换费的有无或多少，具有较大的随意性，同时与基金产品性质和基金公司的策略有密切关系。
例如，伞式基金内的子基金之间的转换不收取转换费用，有的基金公司规定一定转换次数以内的转换不收取费用，或由债券基金转换为股票基金时不收取转换费用等。
提醒：买卖封闭式基金的手续费俗称佣金，用以支付给证券商作为提供买卖服务的代价。目前，法规规定的基金佣金上限为每笔交易金额的千分之三，佣金下限为每笔5元，证券商可以在这个范围内自行确定费用比率。这与股票的佣金是相同的。1.5.4 管理费和托管费
在基金的运作过程中发生的一些开支需要由基金持有人来负担。基金管理人管理和运作基金，需要给基金公司员工和经理人发工资，基金公司的各项设施设备等开支都属于管理费用。
为了确保基金资金的安全，需要委托银行等信誉度较高的机构进行资金的托管，托管过程中所要支付的费用属于托管费。管理费和托管费的最终承担者都是基金购买者，即投资者。（1）基金管理费
基金管理费是指支付给实际运作基金资产、为基金提供专业服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的报酬。
支付给基金管理人的基金管理费的数额一般按照基金净值的一定比例从基金资产中提取。基金管理人是基金资产的管理者和运作者，对基金的保值和增值起到决定性的作用。因此，基金管理费用收取的比例比其他费用还要高。
基金管理费是基金管理人的主要收入来源，基金管理人的各项开支不能另向投资者收取。在国外，基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比例（如年利率）逐日计算，定期支付。
管理费的高低与基金的规模有关。一般来说，基金的规模越大，基金管理费率相对越低。但同时，基金管理费率与基金类别及不同国家和地区也有关系。一般来说，基金风险程度越高，基金管理费率越高，其中费率最高的基金为证券衍生工具基金，如期货期权基金、认股权证基金等；最低的是货币市场基金。
我国目前的基金管理年费率约在1.5％。为了激励基金管理公司更有效地运用基金资产，有的基金还规定可向基金管理人支付基金业绩报酬。基金业绩报酬通常是根据所管理的基金资产的增长情况规定一定的提取比例。（2）基金托管费
基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金或基金公司收取的费用。
托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算并累计，至每月末支付给托管人，此费用也是从基金资产中支付，无须另向投资者收取。基金托管费计入固定成本。
基金托管费收取的比例同基金管理费类似，这与基金规模和所在地区有一定关系，通常基金规模越大，托管费率越低；新兴市场国这家的托管费收取比例相对较高。例如，国际上托管费率通常在0.2％左右，而我国则为0.25％。
提醒：基金管理费和托管费是管理人和托管人为基金提供服务而收取的报酬，是管理人和托管人的业务收入。管理费和托管费率一般须经基金监管部门认可后，在基金契约或基金公司章程中标明，不得任意更改。另外，基金管理人和托管人，因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金资产损失，以及处理与基金运作无关的事项发生的费用，不得列入基金管理费和托管费。
基金交易主要费用及其费率如表1.1所示。
表1.1 基金交易主要费用及其费率
提醒：这里的数据，仅供参考，具体数据投资者可以参考基金公司相关规定。1.5.5 前端收费和后端收费
前端收费和后端收费是针对基金认（申）购费来说的。
●前端收费：是指投资者在认（申）购基金时，就缴纳费用。通常这部分费用的收费标准按照购买金额的大小递减。
●后端收费：是指投资者在认（申）购基金时，不缴纳费用，等基金购回时一起缴纳。这样收取的费用会按照基金持有时间和长短递减。如果投资者持有基金时间超过一定年限，还可以免交相关费用。
为了鼓励长期投资，不少基金公司推出“后端收费”模式，即先投资后埋单。投资者如果看好某只基金，并且打算长期持有，采用后端收费模式要比前端模式要好，因为这样可以省下不少费用。下面举例说明。
有张、王两位先生，三年前两人一起投资3万元，在同一天同一个价位买入了同一只开放式股票基金。现在，这只基金的净值已经实现翻倍，两人决定落贷为安，即把浮动账面收益换成真金白银，于是一起购回了这只基金。而结果却是张先生比王先生的实际投资收益高出1200多元，这是什么原因呢？
原因在于，王先生选择的是前端收费，申购费率为1.5％，赎回费率为0.3，合计为1.8％；而张先生采用的是后端收费，持有满三年，赎回费率为0.2％，支付的申购费率只有0.8％，合计为1％。
这样投资3万元，张先生比王先生省了0.8％，即手续费省了3万×0.8=240元。
同时，由于张先生的后端收费，即先投资后埋单，所以购买的基金份额要比王先生多。
具体来看，三年前购买时，申购日的基金单位净值为1.08元，这样张先生可获得的基金份额为3万÷1.08=27778份；而王先生先要付申购费，然后再购买基金，所以其获得的基金份额为3万×（1-1.5％）÷1.08=27361份。
在这里可以看到，张先生比王先生用同样的钱，却比王先生多买了27778-27361=417份。所以，同样的投资入，张先生比王先生收益要高不少。1.6分级基金的误区
分级基金的误区主要表现在以下4个方面。1.6.1 认为分级基金都是高风险
分级基金实际上分为具有约定收益的A份额和具有杠杆效应的B份额。A份额是风险较低的。由于中国证券市场发展不完善，证监会只要求券商在客户交易股指期货、权证、创业板时签署《风险揭示书》进行风险揭示，而未要求券商制作《杠杆ETF、分级基金杠杆份额交易风险揭示书》，没有要求券商对投资者对杠杆型基金产品进行投资者教育和风险测评，只一味地在《分级基金指引》要求场内申购母基金门槛5万元的“懒政”来限制投资者，却不限制投资者交易B份额，引发不了解分级基金原理的持有被下折的银华鑫利、银华鑫瑞、资源B的投资者投诉基金公司“分级基金高风险、欺诈”。事实上，除了没有B份额下折作为担保的A类（申万收益、银华H股A）之外，其他永续型A类份额的风险不高于AAA级信用债，甚至可与国债相同。1.6.2 认为所有A类分级基金都保本保息
实际上，根据分级基金合同条款，俗称“保息”的约定收益一般都是折算为等值母基金通过赎回的方式得以保障。对于有期限的A类分级基金，到期净值“本息”可以全部折算为母基金赎回，但折算为母基金后，母基金本身净值波动，需要承担转型停牌期的母基金涨跌风险，是不“保本”的。可以在到期前2～3个月卖出A类基金锁定本金和约定收益。而对于永续型约定收益A类分级基金，由于是永续存在，当A类约定收益率低于市场债券收益率时，则存在本金折价交易风险；在A类约定收益率高于市场债券收益率而溢价交易时，一旦发生向下折算，也会遭受原有溢价值的75％受损的风险。如果A类基金对应的B类基金没有向下折算条款（申成指A、银华H股A），则更会出现约定收益“打白条”的风险。1.6.3 对于母基金是LOF的分级基金的子基金错误看成是封闭基金
实际上母基金是LOF的分级基金，子基金也视为开放式基金，只不过子基金是母基金的一部分，因此子基金价格必须符合A类子基价格×A类占比+B类子基价格×B类占比=母基金净值。如果A份额溢价，则B份额折价；反之，A份额折价，B份额溢价。若母基金是封闭基金、半开放半封闭基金，子基金才被视为封闭基金，如瑞福进取、汇利A汇利B等。1.6.4 错误认为B类杠杆基金的溢价率和杠杆率存在线性（正比）关系
实际上对分级基金而言，分级基金的优先份额和进取份额上市交易后，由于A类子基金的约定收益与市场上债券收益率的差异，导致A类子基金的折价或溢价交易。又由于有开放式分级基金的份额配对转换机制可以进行整体折溢价套利，进而决定了B类子基金的溢价或折价交易。
例如，A约定收益率高于市场认可利率的房地产A、医药A、建信50A份额溢价交易，因此对应的房地产B、医药B、建信50B这些B份额即使杠杆率再高，也仍旧是折价交易。
如果投资者基于市场好转的预期，有可能超过合理折溢价的高价格买入B类基金。当市场上B类子基金的交易价超过了其合理折溢价的值时，就会对整体的AB合并成本高于母基金净值，过大而引发大量资金套利的风险。对于封闭式分级基金，由于没有配对转换机制，B类基金的交易价过高，在临近到期日时存在交易价回归净值的交易风险。1.7分级基金的发展历史
下面来讲解海内外分级基金的发展历史。1.7.1 海外杠杆型基金的发展
海外杠杆型基金起源于20世纪八九十年代以后有了快速的发展，由于发展历史较长、运作方式不同等因素，目前已经具备了一定的数量和规模，并以美国和英国的杠杆型封闭式基金最具代表性。
美国封闭式基金获取杠杆的形式主要有三种：一是从基金持有人风险收益偏好差异的角度对基金份额进行分级，改变收益分配方式，相当于高风险偏好持有人从低风险偏好持有人处融资以获得更高收益；二是通过发行债券或者优先股进行融资从而提高杠杆；三是通过投资金融衍生品提高杠杆。
相比之下，英国的封闭式基金中的一个重要组成部分就是分割资本投资信托。分割资本投资信托可以根据投资者的不同投资目标和风险承受力发行不同类别的基金份额。1.7.2 国内分级基金的发展
自国投瑞银基金管理公司于2007年7月推出国内第一只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金至今，国内目前已经成立运作的共有300多只分级基金，而前三只分级基金可以代表国内分级基金发展的三个阶段。
作为国内第一代分级基金的瑞福分级基金采用“分开募集、统一运作”的模式，两级份额配比为1∶1，仅高风险级别的基金份额上市交易，低风险级别份额不上市交易，在合同生效后每满一年时开放一次，接受投资者的集中申购与赎回，但由于高风险级别份额不可申赎，不存在份额配对转换机制，容易造成基金大幅折价或溢价。
两年之后发行的第二代分级基金——长盛同庆可分离交易基金采用封闭运作三年后转为普通LOF基金的运作方式，投资者认购的份额在募集期结束后按4∶6的比例自动分离为A、B两类，且分别以不同代码单独上市交易，高风险级别基金份额所能获得最高初始杠杆为1.67倍，但该基金封闭期内不进行收益分配，只在封闭期末对所有份额进行份额折算。
时隔仅5个月之后，第三代分级基金——国投瑞银的瑞和沪深300指数分级基金面世，该基金的运作方式由之前的封闭式转变为开放式，投资方式也由主动投资演化为被动投资，该基金A、B两类份额在不同净值区间的初始杠杆倍数不同，在基金存在正收益时初始杠杆倍数最高达1.6倍，并可通过每运作周年年末的份额折算实现当年收益。
分级基金规模的扩大总是与股票市场相关联的。2013年之前，股票市场处在熊市之中，分级基金的规模发展缓慢；2013年之后市场逐渐转暖，分级基金也从2013年开始快速扩张，特别是2014年后半年，分级基金扩张最快。第2章分级基金交易指南
投资者要进行分级基金交易，首先要了解场内外交易、沪深分级基金的不同，其次还要知道如何开户，如何认/申购，最后还要学会下载同花顺软件进行分级基金行情和信息查看。
本章主要内容包括：
场内交易
场外交易
沪深交易所的分级基金交易规则的对比
开立基金账户和交易账户
分级基金母基金场外交易的认购
分级基金母基金场外交易的申购
分级基金母基金场外交易的赎回
分级基金母基金场内交易的操作方法
利用同花顺软件查看分级基金行情2.1分级基金的场内外交易
分级基金的交易分为场内交易和场外交易，下面进行具体讲解。2.1.1 场内交易
场内交易就是在证券交易市场内交易。场内购买分级基金是指在证券公司开户后，通过证券公司交易软件购买分级基金。（1）母基金
可以上市交易的分级基金母基金，投资者可以通过股票账户，在沪深证券交易所完成母基金份额交易，交易方法与股票买卖一样。另外，投资者在场内买入的母基金份，可以通过股票交易软件手动拆分A份额和B份额，并且可以卖出A份额，保留B份额；也可以卖出B份额，保留A份额。（2）A份额和B份额
投资者可以通过股票账户，在证券交易市场内买卖A份额、B份额，就像股票买卖一样简单，流动性相当好，投资者可以随时变现。
购买一定比例的A份额和B份额，利用证券公司交易软件，可以把A份额和B份额合并成母基金。2.1.2 场外交易
场外交易就是证券市场外交易，场外购买分级基金是指通过银行柜台、证券公司柜台、基金公司网站等渠道购买分级基金。
分级基金的A份额和B份额不可以在证券市场交易，投资者需要使用场外交易。若有约定投资期限，在定期开放申购期间，投资者不可以退出投资资金，就像买卖银行发行的理财产品一样。（1）母基金
通过银行柜台、证券公司柜台、基金公司网站等渠道购买分级基金的母基金。母基金不会自动分拆成A份额和B份额。如果需要拆成A份额和B份额，需要转托管至场内，才能进行拆分操作。
如果是通过场外交易完成母基金的买卖，则投资者须在基金公司进行注册，并持有相关指定银行的存款账户。（2）A份额和B份额
通过场外交易完成母基金的买卖后，转托管至场内，拆分成A份额和B份额。这样A份额和B份额就可以利用证券公司交易软件自由地买卖了。2.2沪深交易所的分级基金交易规则的对比
当前，分级基金数量越来越多，由于在不同交易所上市，交易规则也有许多差别，令投资者眼花缭乱。下面来讲解上交所和深交所分级基金交易规则的差异。2.2.1 最大的区别是什么
上交所的分级基金和深交所分级基金的最大区别是母基金是否上市。上交所分级母基金和A、B份额同时上市，而深交所分级基金仅A、B份额上市交易，如表2.1所示。
表2.1 上交所的分级基金和深交所的分级基金的最大区别是母基金是否上市2.2.2 代码的不同
目前，上交所上市的分级基金的基金代码都是以“50”开头的，并且母基金与A、B份额代码是连号的，如图2.1所示。
●图2.1 上交所上市的分级基金的基金代码
深交所分级基金的母基金代码是以“160”开头的，A、B份额是以“150”开头的，如图2.2所示。
●图2.2 深交所分级基金的基金代码2.2.3 申报规则的不同
上交所的分级基金和深交所的分级基金的申报规则的异同如表2.2所示。
表2.2 上交所的分级基金和深交所的分级基金的申报规则的异同2.2.4 拆分、合并和卖出的不同
上交所的分级基金是间接T+0。具体来说，当日买入母基金当日可拆分，拆分后得到的A、B份额当日可卖出；当日买入A、B份额当日可合并，合并后得到的母基金当日可卖出或赎回。
深交所的分级基金，当日分拆母基金，次日获得A、B份额后可以卖出；当日合并A、B份额，次日获得母基金后可以申请赎回。
上交所的分级母基金当日买入，当日可以赎回。当日确认申购，次日可卖出、赎回或转托管；深交所的分级母基金当日申购，次日可以赎回。
上交所的分级基金和深交所的分级基金的拆分、合并和卖出的异同如表2.3所示。
表2.3 上交所的分级基金和深交所的分级基金的拆分、合并和卖出的异同2.2.5 转托管的不同
上交所的分级基金和深交所的分级基金的转托管的异同如表2.4所示。
表2.4 上交所的分级基金和深交所的分级基金的转托管的异同2.3开立基金账户和交易账户
基金账户是指注册登记机构为投资人建立的用于管理和记录投资人基金种类、数量变化等情况的账户，不论投资人是通过哪个渠道办理，均记录在该账户下。
交易账户是指基金销售机构（包括直销和代销机构）为投资人开立的用于管理和记录投资人在该销售机构交易的基金种类和数量变化情况的账户。
投资者使用同一开户证件只能开立一个基金账户，但在这一基金账户下可以在不同的销售机构开立相对应的交易账户。2.3.1 在基金公司开立账户
个人投资者需要准备以下资料：
第一，投资者个人有效身份证件原件及其复印件（本人签字）。
第二，如为代办，还需提供代办人有效身份证件原件及复印件（代办人签字）。
第三，本人指定银行账户账号信息（开户银行、开户行名称、账号）。
提醒：有效个人身份证件是指：居民身份证、军官证、警官证、文职证、士兵证、户口本中的一种。
机构投资者需要准备以下资料：
第一，企业有效营业执照副本及复印件（加盖公章）或民政部门有效注册登记证书原件及其复印原件（加盖公章）。
第二，经法定代表人签字或盖章的《基金业务授权委托书》（加盖公章）。
第三，指定银行账户账号信息（开户银行、开户行名称、账号）。
第四，经办人有效身份证件及其签字复印件。
第五，填制完毕的预留《印鉴卡》一式三份。
第六，填妥的《开户申请表（机构）》并加盖公章。
下面通过具体实例讲解个人投资者如何在网上通过基金公司开立基金账户。
在浏览器的地址栏中输入“http://www.chinaamc.com/portal/cn/index.html”，按“Enter”键，进入华夏基金的首页，如图2.3所示。
●图2.3 华夏基金的首页
选择“开户”选项，进入开户页面，首先选择你的银行卡，如图2.4所示。
这里要选择的银行卡就是你用来购买基金的绑定银行卡，在这里以“中国工商银行”为例。单击“中国工商银行”图标后，输入银行卡卡号、证件类型、开立银行卡时的证件号、真实姓名，如图2.5所示。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]