作者：曹凤岐,刘力,姚长辉
出版社：北京大学出版社
格式: AZW3, DOCX, EPUB, MOBI, PDF, TXT
证券投资学(第三版)(光华书系·教材领航)试读：
丛书序言一
很高兴看到“光华书系”的出版问世，这将成为外界更加全面了解北京大学光华管理学院的一个重要窗口。北京大学光华管理学院从1985年北京大学经济管理系成立，到现在已经有26年了。这26年来，光华文化、光华精神一直体现在学院的方方面面，而这套“光华书系”则是学院各方面工作的集中展示。
多年来，北京大学光华管理学院始终处于中国经济改革研究与企业管理研究的前沿，致力于促进中国乃至全球管理研究的发展，培养与国际接轨的优秀学生和研究人员，帮助国有企业实现管理国际化，帮助民营企业实现管理现代化，同时，为跨国公司管理本地化提供咨询服务，从而做到“创造管理知识，培养商界领袖，推动社会进步”。北京大学光华管理学院的几届领导人都把这看作自己的使命。
作为经济管理学科的研究机构，北京大学光华管理学院的科研实力一直在国内处于领先位置。光华管理学院有一支优秀的教师队伍，这支队伍的学术影响在国内首屈一指，在国际上也发挥着越来越重要的作用，它推动着中国经济管理学科在国际前沿的研究和探索。与此同时，学院一直都在积极努力地将科研力量转变为推动社会进步的动力。从当年股份制的探索、证券市场的设计、《证券法》的起草，到现在贵州毕节实验区的扶贫开发和生态建设、教育经费在国民收入中的合理比例、自然资源定价体系、国家高新技术开发区的规划，等等，都体现着光华管理学院的教师团队对中国经济改革与发展的贡献。
作为商学教育机构，北京大学光华管理学院鼓励教师深入商业实践，熟悉企业管理，提升案例教学的质量和层次。多年来，学院积累了大量有价值的案例，经过深入研究、精心编写，这些商业案例可以成为商学教育中宝贵的教学资源。学院每年举办大量讲座，讲座嘉宾很多是政界、商界和学界的精英，讲座内容涉及社会发展的方方面面。通过这些讲座，学生们可以最直接地得到名家大师的授业解惑，优化和丰富知识结构。
作为管理精英的汇聚中心，北京大学光华管理学院历届毕业、结业的校友一直是我们最引以为荣的。历届的优秀同学，在各自的岗位上做出贡献，他们是光华管理学院最宝贵的财富。光华管理学院这个平台的最大优势，也正是能够吸引一届又一届优秀的人才的到来。世界一流商学院的发展很重要的一点就是靠它们强大的校友资源，这一点，也是与北京大学光华管理学院的努力目标完全一致的。
今天，“光华书系”的出版正是北京大学光华管理学院全体师生和全体校友共同努力的成果。通过这套丛书，读者不仅能够读到经典教材和前沿学术成果，更可以通过名师、校友、讲座等方面感受光华风采。希望这套丛书能够向社会展示光华文化和精神的全貌，并为中国管理学教育的发展提供宝贵的经验。2011年12月
丛书序言二
光华管理学院秉承“百年北大”悠久的人文传统、深邃的学术思想和深厚的文化底蕴，在过去的二十多年里，一直践行“创造管理知识，培养商界领袖，推动社会进步”的学院使命，目前已经发展成为国内最为优秀的商学院之一。
北京大学的传统对于光华管理学院，乃至中国商学教育都很重要，学院一直秉承北京大学的传统，真正要办大学气质的商学院。我们将光华教育的特质归纳为四个“I”，即Integrity——诚信和责任；International——商界领袖的国际化视野；Integration——整合学习，理论实践相结合；Innovation——自主创新。
Integrity：北京大学作为中国传统名校，传承百年历史文化，有一个非常鲜明的特点，就是拥有浓厚的人文底蕴、民主科学精神，以及对社会的使命感和责任感。北京大学光华管理学院作为北京大学的商学院，是专门从事管理研究和教育的机构，将持续发扬北京大学的历史传统、人文精神，以及社会责任感和使命感。
International：光华是全国最国际化的商学院，师资是最国际化的，教育体系是最早跟国际接轨的。北京大学光华管理学院的国际化是扎根于中国的国际化。我们一方面在国际先进的管理知识和管理理念方面有着最前沿的成果，另一方面也很好地结合了中国的管理实践和经济发展。光华的师资和国际研究都很好地做到了这两个方面。根据国际权威研究统计机构的统计，北京大学的经济和商学学科，已进入世界前1％的行列。对此光华起了最主要的作用，这也反映了光华在国际研究方面做出的贡献。
Integration：商学院需要解决好两个整合的问题，一是将理论和实践很好地结合起来，二是学科之间的整合。对于理论和实践的整合，光华正致力于推动管理学理论向商业实践成果的转化。对于学科的整合，光华正在做的不仅是不同学科之间的融合，还在加强不同教育项目之间的配合。我们致力于调动和整合北京大学综合性的师资资源，将管理与历史、哲学、艺术、数学乃至物理等学科相结合，全方面塑造管理者的整体人文和科学素养。各个教育项目之间的互动也经常碰撞出新的思想火花，帮助光华学子们拓宽思想，带来新的视角。
Innovation：中国要成为具备创造力的国家，在世界上建立一个品牌和形象，必须发展自主创新文化。光华管理学院立足于北京大学，在整个中关村科技园大的氛围之下，光华的教学科研的国际合作能够成为自主创新生态环境的一部分。光华管理学院最近刚刚成立了北京大学光华管理学院创新创业中心，以这个中心为平台，致力于整合院内院外、校内校外、国内国外创业方面的资源，进一步推动自主创新。
为进一步超越自我，向着建设世界一流商学院的目标而不懈努力，北京大学光华管理学院特策划“光华书系”系列丛书，以展现光华管理学院在理论研究、教学实践、学术交流等方面的优秀成果。我们更希望通过“光华书系”的出版让更多的读者通过光华理解经济、管理与社会。“光华书系”作为一个开放的系列，涵盖理论研究、教学实践、学术交流等各个方面：
第一是领航学科的教材。光华管理学院的商学教育，拥有全国首屈一指的师资力量和最优秀的学生生源。在教学相长的过程中，很多经典讲义、教材应运而生。教材领航系列丛书要以“出教材精品，育商界英才”为宗旨，发挥优势，突出特色，重点建设涵盖基础学科的主干教材、填补学科空白的前沿教材、反映教学改革成果的新型教材，面向大教育，追求高品位，服务高等教育，传播先进文化。
第二是前沿的学术成果。光华管理学院始终处于中国经济发展与企业管理研究的前沿，学术琼林系列丛书以具有国内和国际影响力的管理学、经济学等相关学科的学术研究为支撑，运用国际规范的研究方法深入研究中国的经济和管理问题，体现更高的学术标准，展现学界领袖的优秀成果。
第三是丰富的实战案例。案例研究和教学作为一种不可替代的重要方法，有效解决了知识与实践转换的问题。在中国的相关政策不断改革的大背景下，各种有借鉴意义的素材越来越丰富。根据国外成熟的案例编写经验，开发和使用高水平的本土化案例，是一件意义深远的事。案例精粹系列丛书涵盖教学案例、研究案例、商业案例几大模块，体现本土化和原创性、理论主导性和典型性，将一般管理职能与行业、企业的特殊性相结合，既具有一定的理论深度，又具有相当程度的覆盖面和典型性。相信这些案例能够最有效地服务于教学要求、学术研究以及企业管理实践。
第四是卓越的教师风范。“善之本在教，教之本在师。”光华管理学院的优秀教师，秉承诲人不倦、育人为先的教学原则，以他们的学术实践最好地诠释了北京大学追求真理、追求卓越、培养人才、繁荣学术、服务人民、造福社会的办学理念，为北京大学赢得了崇高的学术声誉。名师风采系列丛书就是力图全面展现光华优秀教师精深的学术造诣、高尚的学术风范，让更多的人领略他们关爱学生、培养青年、提携后学的优秀品质，让“大师”精神得到继承和发扬。
第五是杰出的校友风采。光华管理学院的每一位校友，都是中国杰出的时代精英。他们凭借在各自工作岗位上的优异表现，为光华管理学院、为北京大学在海内外赢得了广泛赞誉。校友华章系列丛书就是深度记录校友在光华管理学院的学习经历以及卓著业绩，全面展现其对学识的孜孜追求、卓越才智以及不懈执着的品质，体现光华管理学院高质量的教学实践这一核心竞争力。
最后是精彩的讲座荟萃。在浮华之风日盛的今日社会，光华管理学院广泛开展的各种学术交流活动和讲座，兼容并蓄，展现思想的精粹、智慧的集锦。对所有“为国求学、努力自爱”的人们来说，其中传出的思想之声都是真正值得认真品味和用心领会的。讲座撷英系列丛书就是汇集专家、教授、知名学者、社会名流在光华管理学院的精彩演讲，展现其中引人深思的深厚学理以及催人奋进的人生智慧，将严肃的学术品格和通俗的阅读形式相结合，深度展现一流学府的思想之声，奉献最具时代精神的思想饕餮。2011年12月
第三版出版说明
本书自1995年出版以来即广受国内读者特别是高校师生的欢迎。有不少学校选用本书作为金融证券专业学生的基础教材。编者于2000年对本书第一版进行了修订，出版了《证券投资学》（第二版），加入了金融证券投资的一些新的研究成果。本书第二版被教育部评为“全国普通高等学校优秀教材”。从2000年到2013年，金融市场、证券投资的理论与实践又有了新的发展。为了适应金融投资理论和实践创新的需要，反映金融投资理论与实践的最新成果，满足高校师生和专业人士的需要，编者决定对第二版进行修订，出版《证券投资学》（第三版）。
第三版在第二版的基础上主要进行了以下几个方面的修订：
第一，增加了一些新内容。增加了对中国资本市场发展变化的分析，新的投资渠道、投资工具的分析介绍，以及风险防范的论述。例如在“投资基金”一章，增加了对私募股权基金的分析。
第二，对期权、期货、可转债等新的金融工具及与之相应的理论和方法进行了深入分析。
第三，为了使学生学以致用，每章最后都增加了习题。
第四，删除和简化了一些内容。如简化了股票投资技术分析的内容，将原来的两章合并为一章。
第五，进行了一些文字修订，纠正了一些错误和疏漏之处。
我们相信，本书经过新的修订后立意会更高，会更加理论联系实际，专业性、权威性和实用性方面会更具特色。编者2013年5月
绪论
一、研究证券投资的意义
在相当长的时间里，“投资”在普通人的眼里是很生疏的字眼。因为在计划经济条件下，投资是国家的事。国家每年下达投资指标，确定投资规模，并由财政拨款和国家银行贷款来分配资金。在计划经济体制下，企业可以进行部分投资，但对于国有企业来说，受国家总投资规模的控制，所有投资计划都须报批，没有自行投资的权利。集体企业有部分自行投资，但规模很小，速度很慢，效率很低。无论是国家还是企业投资，其资金来源基本是财政、银行和少部分的自我积累。而投资对象基本是实物资产（即再生产过程中的固定资产和流动资产），因为在理论上不允许非金融机构投资金融资产，而且事实上也不存在金融市场和可供金融投资的金融工具。在计划经济条件下，可以说基本上堵塞了个人参与投资的渠道，城镇职工收入来源单一，扣除吃穿用外，所剩无几，而且不允许参加直接投资。农村社员主要是实物分配，货币收入很少，处于刚够温饱的状态，更谈不上用余钱进行投资了。城乡居民实际上参与了部分投资，即通过银行储蓄积累部分资金，由国家进行再投资。但是几乎没有人认识到这是投资，而且到1978年年底，全国城乡居民储蓄存款余额才110亿元！改革开放以来，随着市场经济的不断发展，我国融资与投资渠道和方式都发生了根本性的变化。
最重要的变化是中国建立了资本市场。以前我们把资本市场称为证券市场，实际上证券市场只是资本市场的一部分。资本市场本质上是长期投融资市场。资本市场不仅包括证券市场，而且包括企业产权市场；不仅包括权益市场（股票市场），而且包括长期债权（银行中长期信贷和债券市场）；不仅包括现货市场，而且包括期货市场。就证券市场而言，应当包括股票市场（包括主板市场和创业板市场）、债券市场（主要是企业和公司债券市场）、投资基金市场、衍生工具市场。就资本市场交易体系而言，不仅包括交易所市场，还应包括非交易所市场。我们称这样的资本市场为多层次资本市场或广义资本市场。
中国资本市场的建立是以1990年年底成立的上海证券交易所和深圳证券交易所为标志的，经过二十多年的发展，已经基本形成了多层次的资本市场体系。就股权和股票发行及交易市场来说，有主板市场、中小板市场、创业板市场，还建立了非上市公司股份柜台转让系统（俗称“新三板”市场），准备筹建场外交易市场（OTC）。已经建立了银行间债券市场和交易所债券市场。形成了规模较大的证券投资基金市场和私募股权基金市场（创业投资基金、产业投资基金等），建立了期货交易所和金融交易所、交易商品期货和金融期货等品种。目前，中国已经建立起一个市值排名世界第三的股票市场，一个余额居世界第五位的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。截至2012年年底上市公司达到2400多家，总市值20多万亿元，投资者1.7亿。中国资本市场的建立、发展对于中国经济体制改革与经济快速发展有着非常重要的意义和作用。
首先，改变了单纯依靠国家、财政、银行、计划融资和投资的体系，通过市场方式进行投融资，通过市场调配社会资源、企业资源，发挥了社会存量资本在经济和企业发展中的作用。资本市场融资和资源配置功能逐步发挥，形成了国家、企业、个人包括外国投资者的多渠道投融资的局面。
其次，资本市场促进了中国企业的发展。最重要的是使中国企业从传统企业变为现代企业。股份制的推行促进了现代公司制度的发展。资本市场推动了企业的发展壮大和行业整合，上市公司的行业布局日趋丰富；资本市场促进了企业和资产价值的重新发现，引领了企业制度变革，促进了国有企业和国有资产管理模式的变革，促进了民营企业的发展。上市公司日益成为中国经济体系的重要组成部分。资本市场还丰富了我国企业吸引国际资本的方式，有助于中国经济更好地融入国际经济体系。
再次，资本市场的发展促进了企业家队伍的形成与发展，培育了大批懂市场、会经营、具有国际视野的企业家、金融家、风险投资家，形成了包括银行、证券公司、基金管理公司、投资公司、资产管理公司等比较完善的金融机构体系，发展了其他金融中介机构，包括为金融市场服务的会计师事务所、律师事务所、评估机构和专业人员。
最后，改变了人们的观念，形成了资本市场文化。人们懂得了什么是投资、如何投资，懂得了什么是风险、如何防范风险，形成了庞大的投资者队伍。资本市场不仅增加了我国的融资和投资渠道，促进了资源通过市场方式在社会范围内的优化组合，加速了经济市场化的进程，更重要的是，它给我国广大公众（包括机构投资者）提供了广阔的投资场所，增加了投资渠道和投资机会，使他们不仅可以投资于实际资产（经商、办企业），而且可以投资于金融资产。居民资产持有形式已多元化。居民不仅可以得到按劳分配收入，而且可以得到资产投资收益。居民的投资意识、风险意识有所增强，对培养适应现代经济需要、有现代意识和素质的人才也有重要意义。
应当承认，我国的资本市场只有二十多年的历史，是一个发展中的市场、不完善的市场和不成熟的市场。我国的投资者仍是不成熟的投资者。面对变幻莫测的市场，有些投资者不知所措，有些投资者盲目投资，亏本套牢者甚多。应当说，市场有自己的变化规律，只有懂得这些规律，才能利用它。投资本身是一门学问，它包括投资理论、方法、策略、投资组合等。只有合理投资，才能以最小风险获最大收益。中国的投资理论与方法的研究起步很晚，尤其是证券投资理论与方法的研究几乎还是个空白。为了适应证券市场发展的需要，提高我国投资者的整体素质，使更多的投资者掌握投资策略和方法，也为了培养更多的能够懂得证券理论与实务，并能进行操作的人才，必须对证券投资进行深入研究。
二、证券投资的内涵
（一）证券投资的定义
投资本身是一个复杂的概念，并具有复杂的内涵。在我国原有的计划经济体制下，投资的内涵却十分简单，如有的辞书对投资是这样(1)定义的：“为了扩大再生产，用于新增固定资产和流动资金。”显而易见，这个定义过于狭窄，主要是指直接再生产的投资。实际上，投资包括的领域甚为广泛，既包括生产投资、教育投资、科技投资、卫生投资等实物资产投资，也包括金融资产投资，如居民储蓄、购买股票、债券等。从经济学上说，投资与储蓄、消费、收益和风险是密不可分的。进行投资必须有资金来源，广义上说，全部投资来源于全部储蓄，而储蓄来自消费剩余或牺牲。牺牲消费的目的是得到回报和收益，获得更大的价值或资产。正是因为有牺牲，才应当有回报、有投资收益。因此，对于投资者来说，投资可定义为：投资者运用自己持有的资本，购买实际资产或金融资产，或取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定的收入。证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。
（二）投资的分类
根据投资的对象、时间、收益方式等，投资可划为不同种类：
1．直接投资与间接投资
从广义上说，投资于实际资产（固定资产、流动资产等）为直接投资；投资于金融资产，包括银行和金融机构储蓄、购买股票及债券等有价证券为间接投资。就投资于金融资产而言，投资于银行储蓄、购买金融机构债券及各种投资基金为间接投资；而从证券市场上直接购买股票、企业债券等有价证券为直接投资。
2．短期投资与长期投资
一般地说，投资周期为一年以下的为短期投资；一年以上的为长期投资；严格地说，一至五年或七年为中期投资，五年或七年以上的投资才是真正意义上的长期投资。选择短期投资还是长期投资，是很重要的事，它直接涉及投资者的收益、资金周转速度及机会成本等问题。一般地说，短期投资相对于长期投资来说收益率相对低些，如投资于短期国债（一年以下）比投资于十年期债券收益要低些，否则就无人进行长期投资了。但短期投资风险相对小些，资金周转快，也许会从再投资中获取新的收益。进行短期投资还是长期投资，一般是由投资者的投资偏好决定的。另外，长期投资和短期投资是可以转化的。购买股票是一种长期投资，无偿还期，但股票持有者可以在二级市场进行短线操作，卖出股票，这又是短期投资。
3．固定收益投资与非固定收益投资
进行证券投资，其目的是获取收入。证券种类繁多，其投资性质、期限各有不同，收入高低和支付方式也不同。一般地说，可分为两类，即固定收益投资和非固定收益投资。固定收益投资是指该种证券预先规定应得的收入，用百分比表示，按期支付，在整个证券投资期限内不变。非固定收益投资是指证券的投资收入不预先规定，收入不固定。多数债券和优先股的收入是固定的，而普通股的收入则是不固定的。一般地说，固定收益投资风险小，但收益也小；非固定收益投资风险大，但收益高。
（三）投资与投机
根据以往的习惯看法，投资与投机是两个截然不同的概念，投资是正常行为，投机则是不正当甚至非法行为。而从经济学意义上讲，投机几乎是投资的同义反复。投机是寻找和掌握投资的机会，正是千百万人在市场上寻找投资机会，才能形成市场的均衡价格和社会平均利润。在股票市场交易中，投资者为了获得更高的预期利润，卖出自己认为企业效益低或风险大、未来行情下跌的股票，买入自己认为企业效益好或风险小、未来行情上涨的股票。有人先买后卖，有人先卖后买；有人低价买进高价卖出，获取差价。人们常把从事股票短线操作的人称为“投机者”。但通过证券买卖，企业的效益得到了社会评价和承认，效益好、资产增值的企业，股价上升；反之，股价下降。另外，通过证券交易，证券市场的社会集资功能得到充分发挥，资金向效益好的方向流动。因此，可以说，投机是投资的一种手段或方式。在使用投资与投机概念时，人们习惯于用以下方式对投资与投机加以区别。（1）投资时间长短来划分。投资时间短，在市场上频频买入或卖出有价证券为投机；长期保留证券，不轻易换手，按期坐收资本收益者为投资。（2）以投资风险大小来划分。投资风险大的为投机，投机为高风险投资；投资风险相对小的为投资，投资是稳健的投机。（3）以是否重视证券实际价值来划分。投资者着重对各种证券所代表的实际价值、公司的业绩和创利能力进行分析，选择投资对象；而投机者主要注重市场的变化，注意证券市场行情的变化，频繁买进卖出，以获得市场差价为主。投资者注重证券内在价值，而投机者则注重证券的市场价格。正常的投机对平衡证券价格、增强证券的流动性、加速资金周转、维持证券市场正常运转具有积极作用。从某种意义上说，没有投机，就没有证券市场。当然要警惕和防止过度投机。过度投机会对市场乃至经济造成危害。过度投机行为容易造成盲目性，出现各种风潮。比如，股票行情看涨时，大家都盲目购进，造成股票价格远高于其实际价值，潜伏着暴跌危机；当有风吹草动，行情看跌时，又可能纷纷抛售，造成股价惨跌、投资者损失惨重的情况。应当禁止不正当的、非法的投机。不正当的、非法的投机行为，主要是指通过各种权力或其他关系，事先获取内幕消息，从而非法牟取暴利，包括买空卖空、囤积居奇、制造谣言、内幕交易、操纵市场等行为。这些行为对证券市场的危害是相当大的，应予以严厉打击。
三、投资选择
投资是一个复杂的过程，需经过几个阶段或步骤才能做出恰当选择，同时还有投资管理问题。
（一）投资准备阶段
投资准备包括心理准备、必要的投资知识准备和投资资金准备。投资者在决意投资时，应做好充分的心理准备，因为市场变幻莫测，风险与收益并存。参与投资者必须有承担风险的心理准备，才能在市场的顺境或逆境中均能镇定自若。掌握一些投资知识，减少投资的盲目性，对于投资者尤其是初次进入证券市场的投资者来说是十分必要的。最重要的准备是资金准备。投资必须有资金来源。从大的方面来说，资金来源无非是两个部分：一部分是自有资金，另一部分是借入资金。在自有资金中，主要来自自己的积累和结余。这就需要计划一下，有多少资金用于消费，可以拿出多少资金进行投资而不至于影响正常消费，这些资金要投到哪里去才有可能减少风险或增加收益。借入资金不是不可用于再投资，但应格外谨慎。这里有投资成本和风险问题，如果再投资收益不抵支付借贷利息，就会亏本；如果到期不能偿还借入资金本息，就有可能破产。对于固定收入的中小投资者来说，应尽可能不用借入资金进行再投资。
（二）了解阶段
进行投资要了解整个市场状况和投资环境，更要了解证券本身的状况。对证券市场来说，既要了解一级市场又要了解二级市场状况。一级市场上应主要了解发行人和承销商的情况。要选择可靠的、有经营能力的发行人所发行的证券。二级市场上应主要了解证券的流动性、上市交易情况，还要了解证券经纪商的情况。投资股票和公司债券一定要对公司的情况有所了解，重点了解公司的业绩、财务状况、创利能力等。除此之外，还应了解有关证券投资的法律法规和税收情况等。
（三）分析阶段
投资者对各种证券的收益与风险，发行人及承销商、经纪商，以及整个证券市场的情况大致了解后，应对所准备投资的证券及发行人进行具体分析。对证券的真实价值、市场价格和价格涨落趋势进行认真的分析。决定证券价格最根本的因素在于它所代表的实际价值，分析某种证券的真实价值是非常重要的。当然，影响证券市场价格的因素很多，价格与其所代表的真实价值相背离的情况是经常存在的。因此，分析证券行情的变化趋势，从价格变化中掌握证券价格与所代表的真实价值的关系，对于把握时机，及时买入卖出证券也是比较重要的一环。对证券投资进行深入研究分析，需要具有广博的知识，掌握分析方法并借助一定的分析工具，这对于一般投资者来说是困难的。但是，投资者可以根据发行人及上市公司公告的有关资料进行分析，做投资决策参考。
（四）投资决策阶段
通过以上阶段和步骤，投资者可以做出投资选择，决定把资金投到何种证券或一组（几组）证券上去。投资者做出投资决策时，应综合考虑所购买证券的风险与收益，并考虑自己今后一段时期对资金的需要及其他用途，以及本人未来财务状况的变化等。分散风险是投资的重要策略方法。俗话说，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。资金较多者，应把资金分散地投到几种或几组证券上去。
（五）投资管理阶段
投资者决定购买证券后，便进入投资管理阶段。这个阶段对投资者来说是非常重要的，特别需要注意以下四个方面的问题：（1）保持长期投资和短期投资的恰当比例。长期投资收益率相对高些，但资金周转相对慢，不够灵活。因此，要保持长期投资与短期投资的一定比例，既保持资金的周转与变动能力，又能获得较高收益。（2）现货交易与期货交易结合。一般地说，现货交易受市场价格变动影响大，风险也大些。期货交易则是减少或降低风险的一种形式。因此，在条件允许的情况下，投资者应既做现货交易又做期货交易。在买入现货的同时，卖出期货；或卖出现货时，买进同额期货，这样可以通过套期保值，把风险降到最低限度。（3）自有资金与借入资金进行投资要保持适当比例。前文述及，尽量少用或不用借入资金。但对于机构投资者或投资大户来说，完全不用借入资金投资是不现实的。对于证券经纪商来说，他们也需要通过信用交易，扩大业务量，收取贷款利息和佣金。投资者利用借入资金进行投资，应有限度，这个限度就是自己的清偿能力。用借入资金投资应尽量投资于风险小的或有固定收入的证券。（4）保证证券的最佳组合。如何选择适当的证券，每种证券在每组证券中占多大比例才能构成最有效的组合，这些都是要考虑的问题。这就需要投资者确定各种投资占总投资的恰当比例，比如银行储蓄、购买债券和股票的比例；在债券中，各种长短期债券、政府债券和企业债券的比例；股票中，不同行业、不同业绩公司股票的比例等。
四、投资分析方法
在投资过程中，逐渐形成了一些投资分析方法，这些分析方法被总结提炼，逐步系统化、理论化。应当看到，这些投资分析方法，对揭示证券与证券市场变化规律，帮助投资者进行正确的投资选择有着很重要的现实意义。作为专职从事市场分析的人员和证券市场研究人员来说，掌握证券投资分析方法，是非常必要的。证券分析方法大体上可分为两大类：基本分析法和技术分析法。
（一）基本分析法
所谓基本分析法，就是对证券尤其是股票的分析研究，重点放在证券本身的内在价值上。通过对宏观投资环境，尤其是经济环境、发行人所在行业和企业本身的情况进行最基本的分析，来探求证券本身的价值，以确定是否有投资价值。
证券的市场价格变动受多种因素影响。受国际国内政治、经济情况变动影响很大。在政治方面，如发生战争、政局变动、领导人逝世等，都会不同程度地影响投资者的信心，进而影响证券市场。在经济方面，经济增长情况、通货膨胀、利率、汇率的变动，都会对证券市场产生影响。国家政策因素对证券市场的影响也是很大的，如控制货币供应量政策，调整税种、税率政策，产业政策，如对某行业的支持、倾斜或采取限制措施，都会对证券的价格变动产生直接或间接影响。因此，密切注意宏观政治、经济变化情况，进行分析研究是很重要的。
行业分析是指对发行和上市公司处于什么样的行业及公司在这一行业中所处的地位进行分析。公司行业划分方法有多种，如按工业（重工业、轻工业）、商业和农业划分。工业公司相对稳定，在国民经济中处于重要地位，但受国家经济政策和国民经济整体情况的影响也较大。商业公司资金周转快，利润也丰厚，但是稳定性差些，受季节性因素和临时性因素影响大。至于农业公司则受自然气候和国家对农产品的价格政策影响较大。另一种方法是从行业的未来着眼，将其划为朝阳工业和夕阳工业。处在夕阳工业中的公司，其特点是目前获利能力可能很高，但从长远看，它的发展前途不大。处在朝阳工业中，情况恰恰相反，它在未来将会有获得丰厚利润的机会。类似的分法还有如分为传统工业和新技术产业，传统工业相对稳定和成熟，新技术产业风险较大，但前途光明。公司在行业中的地位很重要，处于同一行业中地位不同的公司其成长能力也不同。地位较高的公司，知名度高，容易获得较稳定与丰厚的利润，但其成长能力却可能较弱。地位较低的公司，知名度不高，目前缺乏足够的竞争力，但未来的成长能力却可能较强。成长型公司是投资者较好的选择。
对公司本身的分析，是基本分析中最重要的环节。对公司分析包括多方面的内容，包括公司生产的产品、处在什么产品周期阶段，市场占有率，新产品开发能力等。重点要分析公司的营销效率、生产效率和管理效率。通过分析公司的各项财务指标，如资产负债表、损益表等分析公司的经营情况。还要通过公司的其他指标分析公司的偿债能力、收益能力、成长能力等。
总之，基本分析法就是指利用丰富的统计资料，运用多种经济指标，采用比例、动态的分析方法，从宏观政治、经济，到中观行业分析，直至微观的企业经营、盈利的现状和前景分析，对企业所发行的证券做出评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者投资的依据。
（二）技术分析法
技术分析法是根据证券市场过去的统计资料，来研究证券市场未来的变动。纯粹的技术分析往往集中于对证券价格和数量的分析，而不考虑公司的财务状况和收益能力。根据价格和交易数量变化，预测股价上涨或下跌，来决定投资行为。这种分析方法认为所有影响证券，尤其是股票的各种因素，都会反映在股票的价格水平和交易量上。如果市场上某种活动、现象包括价格的变动幅度、周期等在过去已出现过，那么也非常可能在未来的时候再出现。历史会重演。技术分析方法主要通过证券的价格和交易数量的统计图表来进行分析。这种分析方法发展到今天，可以说是丰富多彩、臻于完善。如道式理论、移动平均线、K线图、点形图、棒状图等。
在实际分析中，有人注重技术分析，轻视基本分析；有人肯定基本分析，否定技术分析。实际上，基本分析和技术分析各有所长，它们从不同角度对证券和证券市场进行分析，都能从一定程度上反映证券市场变化规律。基本分析和技术分析的区别在于，前者主要向前看，注意未来盈利和风险；而后者则主要向后看，以市场已发生的事实为预测未来的依据。有人说，基本分析主要回答“买什么”的问题，而技术分析则主要回答“何时买”的问题，确有些道理。
在进行实际分析时，应把基本分析和技术分析有机地结合起来，这样才能取得好的分析效果。当然，也应指出，由于市场瞬息万变，影响市场变化的因素多而复杂，人们对信息的掌握不可能非常及时、准确和完全，因此，无论基本分析还是技术分析，要想准确无误地预测市场变化几乎是不可能的。
五、投资理论
在对证券投资和证券市场的研究过程中，反映证券市场变化规律的证券投资理论逐步形成，从而为证券市场的发展提供了理论依据，对证券投资有一定的指导意义。研究证券投资理论对于专门从事证券市场研究的人员来说尤为重要。
证券投资理论中最重要的理论之一是证券组合理论。该理论利用数学和统计方法来分析与计算不同证券之间的风险相关关系，进而求出一个有效的“证券组合”。所谓“有效”，是指在证券组合的一定收益水平上，其风险最小，或在一定的风险水平上，其收益最高。证券组合理论对证券投资具有重要的指导意义和实践意义。特别是随着计算机技术的发展，人们可以利用计算机对大量数据进行计算处理，通过计算构造出证券有效组合。“证券组合”理论，后来被发展扩大为“资产组合理论”，包括金融资产和实际资产的“组合”，范围扩大了，用途更广了。
证券组合理论反映了有效证券组合作为一个整体的风险与收益关系，而无法表现每一证券本身的风险与收益关系。而资本市场理论和在此基础上产生的资本资产定价模型则回答了在均衡的市场上，每一证券的风险与收益的关系。资本市场理论和资本资产定价模型揭示了资本和证券市场的运动规律，对证券投资具有重要参考价值。有效率资本市场理论主要讨论证券价格对各种影响证券价格的信息的反应能力和反应速度。了解资本市场是否有效率及有效率的程度，对证券投资决策有很大意义。有效市场理论是一种假说，又称为有效率市场假说，它指出如果证券的市场价格能对有关信息做出迅速和有效的反映，则证券市场是有效率的。根据证券市场对信息的敏感程度不同，分为弱有效率市场、中有效率市场和强有效率市场。
证券投资理论当然不止以上所述。这些理论对指导投资者和对证券市场研究有很大的理论和现实意义。然而也应当指出，任何理论都有其局限性。首先，有些理论是建立在假说基础之上的，是以均衡的、完全充分的市场为前提的，与市场实际相距甚远。其次，在信息十分充分的条件下，理论简述的结论才是符合实际的，但信息往往是不充分的。最后，在实际中搜集资料，计算分析过程是十分复杂的，不是任何人任何时候都能做到的。投资者应当结合其他市场分析来做出投资决策，才能减少风险，提高收益。
六、证券投资学的研究对象与方法
证券投资学是研究证券投资理论与方法的学问。证券投资学是随着证券市场的发展而不断发展和完善的。在西方，由于证券市场起步早，在发展过程中出现了很多问题，矛盾暴露比较充分，现阶段的证券市场已非常发达和成熟，研究证券市场的理论和方法也臻于完善。各种证券投资理论层出不穷，各种研究证券投资的方法五花八门，已形成较为完整的证券投资研究体系。如前所述，中国的证券市场刚建立不久，是一个发展中的市场。虽然中国的证券市场遵循着证券市场的一般规律在发展着，但由于它还是一个不完全的市场，在一定程度上仍受旧体制的制约，因此它所反映的现象有时与常规是背离的。这增加了对证券和证券市场变化研究的难度。有价证券本身的含义是广泛的，包括商品证券、货币证券、资本证券。在资本证券中，有股票、债券、投资基金、其他证券及其派生工具。证券市场的内涵是丰富的。证券市场包括发行市场和交易市场。参与证券市场的有投资者、发行人、承销商、经营机构。证券交易场所包括证券交易所和场外交易市场。有证券主管部门以及为证券发行、交易服务与咨询的机构。有与证券和证券市场有关的法律、法规和政策，如税收政策等。还有反映市场动态变化的市场行情等。这些都是影响投资和证券市场的因素，但它们都是证券投资学所应涉猎的内容吗？在本书中我们是这样处理的。
有价证券在本书中主要指资本证券，重点研究股票、债券，对投资基金、期权、期货等派生工具也做适当研究。关于证券与证券市场一般只做知识性介绍，重点研究证券投资的收益与风险、证券投资理论以及证券投资分析方法（基本分析与技术分析）。我们是站在投资者和研究者的立场上来研究证券投资的。随着资本市场的发展，资产证券化程度的提高，资本市场的国际化进程加快，金融制度创新和金融工具创新的速度将加快。新的投资理论与方法将层出不穷。在一本书中是不可能也不应当包罗万象的。本书的篇幅已不允许我们再扩展内容。我们认为，在学习和研究证券投资学时，应注意以下两个问题：（1）本书所讨论的是关于证券投资的一般理论与方法，这些理论与方法的基本原则是适用于任何证券市场的。但是由于中国证券市场的不成熟，如果完全照搬西方国家的理论、方法和经验对中国证券市场进行分析，可能会出现某些偏差。因此，运用这些理论与方法时，应注意中国证券市场的特殊性，要结合中国证券市场的实际，创造出新的适应需要的理论与方法。（2）理论联系实际。把向书本学习与向实际学习结合起来。不要以为学了书本知识就可以成为投资家和投资分析家了。要调查了解证券市场的实际情况，必要时，进行实际操作或模拟操作。
(1) 《中国企业管理百科全书（增补卷）》，企业管理出版社1990年版，第354页。第一章证券第一节证券的概念及特征一、证券的概念
所谓证券，是用以表明各类财产所有权或债权的凭证或证书的统称。证券上记载有一定的财产或权益内容，持有证券即可依据券面所载内容取得相应的权益。有价证券是证券的一种，是表示一定的财产权，可自由让渡的证券，即表明证券持有人根据券面所载财产内容可以行使的权利的证券。所谓“有价”，顾名思义，是赋有价值，即表明其权益可以用一定的货币额来衡量。有价证券的规定性主要在于：一是表明一定的财产权，二是可以参与流通。
有价证券种类很多，可以分为货物证券、货币证券、资本证券和其他证券。
货物证券是有权领取货物的凭证，其权利的标的物是特定的货物，如提单、仓单等；货币证券是对货币有请求权的凭证，其权利的标的物是一定的货币额，如支票、本票、汇票、商业票据等；资本证券的标的物也是货币额，但与货币证券不同的是，它侧重于对一定的本金所带来的收益的请求权，这类证券如股票、债券之类；至于其他证券则包括土地所有权证、银行存折等。
有价证券有广义和狭义之分。广义的有价证券可以指前面所述的货物证券、货币证券和资本证券，甚至更多；而狭义的有价证券一般是指货币证券和资本证券，更多的时候又专指股票、债券之类的资本证券，这时往往直接简称为证券。我们平常说到证券交易、证券市场时，所说的“证券”这个词一般是特指资本证券。
有价证券作为资产所有权或债权的一种法律证书，即代表经济利益的一种权利，一般可以兑换、转让和买卖。有价证券是随着商品经济和社会化大生产的发展而产生和发展起来的。证券中国家公债出现得最早。随着以信用方式投资的扩大，经济中出现了以发行债券方式集中和分配资本，以及以发行股票方式组建股份的股份公司的情况。现代经济中资本证券化是一种趋势。
在商品经济制度中，生产的目的是追求利润的最大化，它是通过不断提高企业的经济效益的途径来实现的。而企业经济效益的高低以利润大小来衡量。企业为实现利润最大化，在资本的使用上：一要尽可能地节约在不直接产生利润的流通领域发挥作用的资本；二要尽可能扩大使用资本的规模，以适应竞争和生产社会化的需要。而扩大使用资本的规模的途径有三条：一是进行资本积累，即将部分利润用于再投资；二是借入别人的闲置资本；三是将各个独立的资本结合起来，集中成一个资本。于是，由于资本的集中，在经济生活中就产生了资本的凭证：股票、债券等。
股票是股份公司发给出资人的股份资本所有权书面凭证。
股票的持有者就是股份公司的股东。股票详述公司与股东的约定关系，并阐明风险共担、收益共享和企业管理的责任和权利。
股票是股份公司股本（资本）的证明文书。股份是股份公司中均分公司全部资本的最基本的计量单位，每一股份都代表一定的资本额，每股资本额都相等。一定量的股票代表一定份额的股份，但不是所有股份都以股票形式表现，有的企业的股份可以采用股权证形式。在对外公开发行股票的股份有限公司中股份与股票是两个部分重叠的概念。
债券，亦称“收益债券”。它是公司、企业、国家和地方政府及政府有关部门为筹措资金向社会公众发行的、保证按规定时间向债券持有人支付利息和偿还本金的凭证。债券上载有发行单位、面额、利率、偿还期限等内容。债券的发行者为债务人，债券的持有者（购买者）为债权人。二、有价证券的本质
有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的权利和义务。
有价证券同时也是金融工具、投资工具，是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转让、抵押、继承，参与投资。
有价证券既能给持有者带来一定的定期收入，又能当作商品自由买卖转让，有人认为，有价证券本身就是资本。实际上，有价证券不是生产经营的物资，更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是(1)真正的资本，而是“资本的纸制复本”。（1）股票、债券等能够脱离它们原来代表的现实资本而在证券市场上进行相对独立的运动，产生资本的二重化现象，因此，它们又可视为一定的虚拟资本的凭证，具有虚拟资本的性质，可被称为虚拟资本证券。每个证券所体现的虚拟资本的大小是由其所代表的现实资本具有的收益大小和一般利息率水平决定的，因此，虚拟资本的运动反映了现实资本的运动。（2）构成虚拟资本的有价证券本身没有任何价值。它们只是代表取得收益的权利。一切有价证券，都是资本所有权的证书，有了这种证书，在法律上，所有者就有权索取这个资本应该获得的一部分利润，有价证券可以在市场上进行买卖，并形成市场价格。（3）有价证券本身并不能在企业生产过程中发挥作用，它与厂房、机器、原材料等实际存在的资本不同，后者都是在生产过程中发挥作用的资本，而虚拟资本则是一种独立于实际资本之外的资本存在形式，不是真正的资本。它是资本的符号代表，只间接地反映实际资本的运动状况。虚拟资本与实际存在的资本不仅在质上有区别，而且在量上也不同。虚拟资本的数量等于各种有价证券的价格总额，它的数量变动取决于各种有价证券发行的数量及其价格水平。在一般情况下，虚拟资本的价格总额总是大于实际资本额。虚拟资本数量的变化并不一定反映实际资本总额的变化。（4）虚拟资本不是现实的财富，但它可以促使现实财富的集中，如通过证券交易所与银行，可以把社会财富集中在某些大企业手中。随着生产的社会化和社会生产力的发展，由于资本的集中和积聚，股份公司数量的增加，有价证券投机活动的盛行，加上平均利息率趋于下降，虚拟资本的膨胀快于实际资本的增长。虚拟资本的迅速增长，表明资本的所有者与资本的职能进一步分离。三、有价证券的功能
有价证券在现代经济中具有重要功能。（1）资本证券是结合成一体的资本、财产或债权债务关系的份额比，它既使得发行人能够方便地将社会上零散的货币资金集中为整体的社会资金或职能资本，又能使小额的货币资金享受巨额资本的规模效益，因此，资本证券是企业、政府筹集中长期资本的主要工具，也是社会公众将收入用于投资增值的重要渠道。资本证券化是经济发展的一个重要标志。（2）货币证券能起到节省现金使用，方便交易支付和汇总的作用，从而提高资本的使用效率和资本转移的安全性。信用货币的产生和发展，突破了现金不足的限制，使生产规模和交易规模都成倍地扩大了。（3）一些有价证券，特别是短期政府债券，是中央银行运用经济手段控制货币供应量、调节经济运行的重要工具。（4）有价证券作为投资、融资的工具，可以迅速转移资金，使资金向效益高的方向流动，有利于社会资源的有效配置。（5）随着现代经济的发展，金融证券化、国际化是历史趋势。金融证券化，有利于金融工具的创新，使金融工具的发行、买卖进一步规范化。（6）有价证券及其衍生工具的发展，使社会融资范围进一步扩大，有利于在国际上进行投资与筹资。
总之，有价证券是信用制度的产物，也是信用制度深化的原因。证券交易的产生、丰富和发展对社会经济发展起着越来越重要的作用。第二节股票一、股票的特征
股票作为股份资本所有权证书，是投资人入股并取得收益的凭证。它既是一种集资工具，又是企业产权的存在形式，代表资产所有权。股票的主要特点，表现为三个方面：第一，具有不返还性。股票作为股权在法律上的凭证，持有者有权参与红利分配，并按规定行使股东权利，但不能中途退股索回本金，即只“付息分红，不退还本金”。第二，具有风险性。购买股票是一种风险投资。投资入股人有按规定获得收益的权利，又有义务承担风险对公司债务负有责任，即“风险共担，收益共享”。第三，具有流通性。股票作为一种资本证券，是一种灵活有效的集资工具和有价证券，它虽然不能中途返还，但可以转让、抵押和买卖流通。这种灵活性和流通性是股票的优点也是它的生命力所在。
股票所代表的资本是股份公司的资金的一部分，公司资金包括借入资本和权益资本两部分，前一部分是债务，后一部分是所有者的投入。只有权益资本（股本）才可能形成股票，所以，不是所有意义上的资本都能形成股票。
股份公司资本有注册资本、发行资本和实收资本之分。注册资本是公司有权发行股票的总额，这个总额必须记载于公司章程，并在政府有关部门登记注册。注册资本仅仅是政府允许公司发行股票总额的上限，不是实际资本。公司实际上已向股东发行的股票总额，叫作发行资本。发行资本不大于注册资本。认购公司股票后应该立即缴纳资本（货币或实物），但可以一次或分次付清股金。这样，公司的实收资本就可能小于发行资本。由于公司资本具有这样一些特点，所以，严格地讲，只有实收资本才能形成股票。
股票的单位有两个含义：一是单位股票的大小，即每股占总资本的比例；二是指单位股票的价值单位，即面额。单位股票的大小由公司决定，股票是否有一定面值则由法律规定。我国法律不允许发行无面额的股票，规定必须用人民币计价。二、股票的分类
股票的种类繁多，按不同的标准可以分成不同的类别。
1．按是否记名划分
按是否记名，股票可分为记名股和无记名股。记名股即股东姓名载于股票票面并且记入专门设置的股东名簿的股票。记名股派发股息时，由公司书面通知股东。转移股份所有权时，须照章办理过户手续。
无记名股指的是股东姓名不载入票面的股票。派息时不专门通知，一经私相授受，其所有权转移即生效，无须办理过户。
2．按有无面值划分
按有无面值，股票可分为有面值股和无面值股。有面值股即票面上注明股数和金额的股票。无面值股即票面上未载明股数和金额，仅标明它是股本总额若干比例的股票。比如，某公司的股本总额为50万元，共分为1万股，每股50元。某人持有该公司1股的股票1张，票面无50元字样，只注明它是股票总额的一万分之一。
3．按股东的权利划分
按股东的权利来划分，股票主要有普通股、优先股、后配股。此外还有议决权股、无议决权股、否决权股等。
普通股，即股息随公司利润的大小而增减的股票。股份公司初次发行的股票一般为普通股。持有普通股的股东，在召开股东大会时，投票选出董事，组成董事会，作为一个常设机构，代表全体股东决定公司的经营方针，并监督公司的业务情况。日常事务则由董事会选派的经理和其他职员处理。
普通股股东享有以下权利：盈余分配权、资产分配权、表决权、选举权、优先认股权、股份转让权、对董事的诉讼权等。
优先股，是相对于普通股而言的“优先”，指的是公司在筹集资本时，给予认购人某种优惠条件的股票。这种优惠条件包括：优先于普通股分得股息；公司解散时，有相对于普通股优先分得剩余财产的权利。
优先股的股息一般是固定的，但也有只规定股息最高与最低限额的优先股。一般来说，发行优先股只限于公司增资时。在营运中，公司财政发生困难，或不易增加普通股份，或整理公司债务，总之，只有在公司财政上发生困难时，才不惜以种种优惠条件来筹集资金。
优先股种类较多，仅就优先分得股息而言，可以分为：累积优先股，非累积优先股，全部参加优先股，部分参加优先股。累积优先股，指未发的优先股股息逐期累积，即本期公司盈利不足以支付优先股股息时，用后期公司盈利累积补发。先要将累积优先股股息付清后，才能分派普通股股息。非累积优先股的股息按期分派，公司本期盈利不足以支付优先股股息时，不予累积，后期无须补付。全部参加优先股除了按规定的股利率优先分得本期股息外，还有权与普通股股东一道，共同等额地分享本期的剩余盈利。部分参加优先股除了按规定的股利率优先分得本期股息外，还有权以一定额度为限，与普通股一起，共同分享本期的剩余盈利。不参加优先股只按规定的股利率优先分得利息，不参与剩余盈利的分配。
后配股，即次于普通股而享受派息或分配公司剩余财产的股票，大都由股份公司赠予发起人及管理人，故又有发起人股、管理人股之称。其代价为提供劳动力、名誉等，而非金钱或财产，因此，也称为干股。
议决权股，指的是股份公司对特定股东给予多数表决权（而一般股票是一股一权），但并无任何优先利益的股票。发行这种股票的目的往往在于限制外国持股人对于本国产业的支配权。
无议决权股，即对公司一切事务都无表决权的股票。
否决权股，即只对指定的议案有否决权的股票。
4．按股款的付清与否划分
按股款的付清与否来划分，股票可分为付清股与未付清股。前者指的是股款缴足的股票，后者指的是股款未缴足的股票。未付清股往往发生于分配缴款的场合。
5．按股票的发行与否划分
按股票的发行与否分，有发行股和未发行股。公司总股本中，已经由股东认购的部分叫发行股；另一部分，即尚未被认购的股份就叫未发行股。公司会计账上，对上述二者应有区别。一般说来，未发行股的产生有两方面的原因：第一，公司初创时期，投资者少，用已募集的资本先行开业，余下股份可于公司成立后再陆续招募，这样就出现了未发行股；第二，公司增资时，须发行新股票。发行顺利与否，完全取决于公司信誉高低及社会经济状况，当公司信誉不佳，或经济不景气时，也难免有若干股份发行不出去。
6．按发行对象划分
按发行对象不同分为A股和B股。在我国对境内自然人和法人发行的股票统称为A种股票；对境外自然人和法人（包括外国以及我国港澳台地区的法人和自然人）发行人民币特种股票，又称B种股票。B种股票用美元或港币计价，现已对境内居民开放。境内企业到香港地区发行上市被称为H股。
7．库藏股
由公司收购的本公司发行的股票，或由股东移赠给公司的本公司发行的股票称为库藏股。库藏股的股款已按票面额全部缴足。库藏股一般只限于优先股，并且必须存入公司的金库。三、股票的价值和价格
股票代表一定价值量，简称“股票价值”。它是投资者最为关心的因素之一。投资者总是希望花费最少的钱买到价值最高的股票。股票价值的确定形式主要有下面几种：
1．票面价值
亦称面值，是在股票正面所载明的股票的价值。是确定股东所持有的股份占公司所有权大小、核算股票溢（折）价发行、登记股本账户的依据。另外，面值为公司确定了最低资本额，即公司股本最低要达到股票面值与股票发行数乘积的水平。因此，面值是一个任意确定的较低的数值。
2．账面价值
公司资产总额减去负债（公司净资产）即为公司股票的账面价值，再减去优先股价值，为普通股价值。以公司净资产除以发行在外的普通股股数，则为普通股每股账面价值，又称“股票净值”。
公司资产净值是指公司的资本额（股票总金额），加上公积金和保留盈余所得的数额。其中，各种公积金和保留盈余尽管没有以股利形式分派出来，但所有权是属于股东的。因此，净资产也称为“股东权益”。用净资产值除以普通股股数所得到的股票账面价值，实际上反映了每股股票所拥有公司财产的价值，是股东所享有的实际财富，以及公司财产和股东投资的增值。
普通股每股股票账面价值计算公式如下：
其中：V为股票账面价值；P为优先股总面值；T为公司资产净值；N为普通股总股数。
例如，某公司资产权益状况如表1-1所示。表1-1 某公司资产权益状况
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]