作者：（美）威廉·L.西尔伯
出版社：中信出版集团股份有限公司
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银的故事：白色金属如何塑造美国和现代世界试读：
来自作者的话
致谢
我并不认识纳尔逊·邦克·亨特。他在2014年去世，催生了本书，许多熟悉他的人向我分享了他们的回忆和见解。没有他们，我不可能写出《银的故事》。凯·肖勒律师事务所的菲尔·杰拉西是白银操纵案中亨特兄弟的代理人，当时他是一名年轻的律师，与亨特家族保持了6个月的互动，由此他提出了重要的个人意见。他的助手帕特里夏·阿莫索则为相关材料的使用提供了便利。在担任莫卡塔金属公司董事长期间，亨利·贾雷基与亨特家族的业务往来持续了10多年。他让我查阅了他未出版的手稿，为我提供了其他地方无法获得的细节。他的助手艾米莉·古德奈特则使这一过程既愉快又富有成效。杰弗里·威廉姆斯教授在亨特兄弟1988年的审判中担任专家证人。他提供了原告和被告的专家报告副本，这些报告自那时起一直存放在他的车库中。我还参考了他论述此次审判中关于经济证据的一部杰作。
本书不仅仅是亨特兄弟的故事，这是一个关于白银的故事。所以，开始的时候，我和银匠杰弗里·布莱克在马萨诸塞州阿姆斯伯里的老纽伯里工匠店待了一天，看着他用保罗·里维尔可能使用的同样的工具和技术，把白银打造成纯银餐具。布莱克在他尘土飞扬的地下室车间里运用古老的工艺，与他形成鲜明对照的是，唐纳德·帕尔米里和安吉洛·帕尔米里在他们的宝石鉴定及保障实验室中使用现代化的摄谱仪，以确定纯银首饰是否含有所需的92.5%的纯银。但有些事情并未改变。我曾目睹纽约黄金提炼公司的艾伯特·罗伯特（艾里纳和加布里埃尔的表弟）像古代人一样，在明火上用烧黑的坩埚加热和熔化银币。
我的研究工作得益于许多人令人愉快的协助。我感谢纽约大学博斯特图书馆管理员卡罗尔·阿诺德-汉密尔顿、艾丽西娅·埃斯特斯和罗伯特·普拉特，他们查找原始资料的能力足以媲美谷歌的算法。杰克·希姆是纽约大学斯特恩商学院的杰出博士生，奥默·莫拉什蒂是斯特恩商学院优秀的工商管理硕士（MBA），他们以外科手术式的精准技巧对数据进行了分析。纽约商品交易所的鲍勃·奥本海默分享了他对白银市场观察的第一手资料。自幼与我交好的伯纳德·塞普蒂默斯，则运用他有关《圣经》的专业知识，使我的引述与现代学术保持一致。赛斯·迪奇克和布鲁斯·塔奇曼阅读了本书早期的草稿，并完善了故事的框架。迪克·塞拉、肯·加巴德尔和保罗·沃奇泰尔则像读他们自己的手稿一样阅读了整个手稿，这使得本书的终稿逻辑清晰。在撰写本书的整个过程中，普林斯顿大学出版社的编辑彼得·多尔蒂提供了明智的建议和友好的鼓励。他凌晨五点给我发送的电子邮件，只是他努力中的冰山一角。我的妻子莉莲敦促我在不打高尔夫的时候撰写本书，阅读每一个词语，并删掉大部分（但肯定不是全部）恼人的隐喻。我向我的孩子和孙子道歉，因为我没有把本书命名为“西尔伯论银”，尽管这是我们家庭聚会上的一致建议。就像许多其他宝贵的建议一样，这个宝贵的建议最终未被采纳。
原始材料
本书的注释是用来扩展历史细节和提供技术信息的。注释引用了报纸、期刊、学术论文和图书，以支持文本中出现的具体观点和引文。统计检验和对白银价格数据的精确解释，也出现在注释中。白银价格通常是指以银条形式出现的实物白银的价格。这些价格有时被称为现金价格，以区别于期货市场的价格，后者在本书的后半部分很重要。白银价格的数据有多种来源：（1）19世纪的年度数据来自《铸币局长的年度报告》，华盛顿特区政府印刷办公室，1936年。（2）20世纪30年代白银价格的每日数据是从《华尔街日报》手工收集的，该报公布了白银交易商汉迪-哈尔曼公司的现金市场报价。（3）1947年以来的每日现金价格数据，以及1963年以来的期货价格，是从美国商品研究局购买的。美国商品研究局是一家独立的数据发布者，曾是奈特-里德尔金融出版公司的一个部门，现在是总部位于芝加哥的金融数据供应商巴尔查特公司的一个部门。（4）1968年以来伦敦银价每日数据来自互联网经济和金融数据提供商匡得尔（Quandl）发布的伦敦金银市场协会（London Bullion Market Association）的报告。
自白
本书的终稿，与我五年前开始撰写时的大纲有很大的差异。历史令我惊讶，事件和人物改变了我的很多想法和看法。在本书中，我将与你们分享许多故事，希望它们能让你们和我一样愉悦、受益和兴奋。威廉·L.西尔伯
主要人物（按时间顺序排列）
亚历山大·汉密尔顿（1755—1804）1791年，美国第一任财政部长亚历山大·汉密尔顿推荐以黄金和白银为美元的本位币，并以铸币厂为每盎司银条所支付的1.29美元为基准价。他建议采用双金属本位制，发行金币和银币，以促进经济增长，“避免流通中货币稀少的弊端”。约翰·谢尔曼（1823—1900）
美国俄亥俄州参议员、参议院财政委员会主席约翰·谢尔曼，以欺骗和歪曲手段推动国会通过《1873年铸币法案》，废除了白银的本位货币资格，以黄金为美元的唯一本位货币。谢尔曼后来担任财政部长和国务卿，因《谢尔曼反托拉斯法案》而留名，但因所谓的“1873年恶法”而遭诋毁。该法案导致的白银降格，对美国政治的影响长达一个世纪之久。威廉·詹宁斯·布赖恩（1860—1925）
时年36岁的内布拉斯加州国会议员威廉·詹宁斯·布赖恩在1896年民主党大会上发表激动人心的“黄金十字架”（Cross of Gold）演讲，赢得了1896年民主党总统候选人提名。尽管名为“黄金”，但演讲的主题是“白银”，这是自“1873年恶法”通过以来对美国长达25年的通货紧缩的回应，这使得西部地区的农村人倾向于宽松的信贷，与富裕的东部城市居民形成对照。1900年出版的《绿野仙踪》记录了这场阶级斗争，并把布赖恩描绘成一只胆小的狮子，光会咆哮，不会咬人。布赖恩参加了三次总统竞选，但都落败了。基·皮特曼（1872—1940）
基·皮特曼于1913年当选为美国参议员。他来自“银州”内华达州，并通过立法推广白银。1933年，他成为颇具影响力的外交关系委员会主席，并领导参议院的西部地区矿业州“白银党”说服新当选的总统富兰克林·德拉诺·罗斯福为白银的价格和生产提供补贴。他对白银的支持始于1918年的《皮特曼法案》，该法案授权将白银出售给英国以支持印度卢比，提供补贴并以高于市场价的价格回购白银。富兰克林·德拉诺·罗斯福（1882—1945）
1932年，富兰克林·德拉诺·罗斯福以压倒性优势当选为美国总统，在基·皮特曼和他的盟友的帮助下，推动立法以战胜大萧条，包括取消美国的金本位制。1933年12月，罗斯福签署了补贴国内白银生产的《1934年白银购买法》，还了皮特曼一个人情。罗斯福计划将白银的价格提高一倍，这对美国矿场来说是一件好事，但对中华民国来说却是一场灾难。走私者将白银从上海的银行中抽走，然后在世界市场上抬高价格出售，最终迫使中华民国放弃银本位制。亨利·摩根索（1891—1967）
亨利·摩根索是富兰克林·德拉诺·罗斯福总统在纽约州达奇县的邻居兼私人密友。亨利·摩根索后出任罗斯福政府的财政部长，并为总统实施了《1934年白银购买法》。亨利·摩根索将白银国有化，并领导了一个购银计划，使白银占美国储备货币的25%。但他警告罗斯福总统，此举将使得美国的盟友——以蒋介石为首的中华民国——很容易受到毛泽东领导的共产党的内部威胁和来自日本帝国主义的外部威胁。1935年12月，摩根索在基·皮特曼的应允下放弃了激进的购银计划，但仍然未能拯救中华民国。《1934年白银购买法》促使日本国内的力量平衡从外交转向了军事，促成了1937年中日战争的全面爆发。约翰·菲茨杰拉德·肯尼迪（1917—1963）
约翰·菲茨杰拉德·肯尼迪1960年当选美国总统。1963年11月22日，就在其民权问题上的主要立法提案被国会通过前夕，肯尼迪总统被李·哈维·奥斯瓦尔德暗杀。1963年6月，肯尼迪总统成功地废除了罗斯福总统的《1934年白银购买法》，这是促使白银更容易为工业界所用的一小步。肯尼迪是马萨诸塞州的前参议员，而该州自保罗·里维尔时代起就一直是银匠的故乡。长期以来，肯尼迪一直主张消除白银的任何货币化用途。沃伦委员会对肯尼迪遇刺事件的调查结论是，奥斯瓦尔德是单独行动，但并未考虑肯尼迪是否因放弃白银补贴而被谋杀。鉴于一个多世纪以来白银在美国心脏地带激起的激情和愤怒的力量，这是一种不折不扣的阴谋论。林登·贝恩斯·约翰逊（1908—1973）
肯尼迪遇刺后，副总统林登·贝恩斯·约翰逊继任美国总统。约翰逊总统完成了肯尼迪尚未完成的大部分立法议案，包括将白银从政府的影响下解放出来，以及在1968年消除金银与国内货币和信贷之间的联系。切断贵金属和货币之间的联系，让美国的中央银行即联邦储备系统在政治压力下提供宽松的信贷，催生了20世纪70年代的大通胀。排除政府的影响后，白银变成了一种硬资产，引发了一波投机浪潮，推高了亚历山大·汉密尔顿确定的1.29美元的价格，并搅乱了金融市场。亨利·贾雷基（1933—）
20世纪60年代末，时年30多岁的德国裔精神病学家亨利·贾雷基放弃了他在耶鲁大学医学院的教职。这位抑郁症药物治疗的先驱，开始了对白银的狂热投机活动。贾雷基利用美国财政部赎回白银的固定价格（1.29美元）与白银在纽约商品交易所的自由市场价格差进行套利，获利数百万美元。20世纪70年代，他将莫卡塔金属公司打造成美国最大的贵金属交易公司之一，并与亨特兄弟操纵的白银市场展开争夺。纳尔逊·邦克·亨特（1926—2014）
纳尔逊·邦克·亨特是极右翼团体约翰·伯奇协会的成员。1966年利比亚发现石油时，时年仅40岁的纳尔逊·邦克·亨特成为世界上最富有的人：他在利比亚拥有石油钻探权。极端保守主义的政治立场，使得纳尔逊·邦克·亨特不信任政府及其发行的纸币，而偏爱实业投资，如石油、土地、赛马和贵金属。1973年，在穆阿迈尔·卡扎菲的领导下，利比亚将油田收归国有后，亨特对白银的偏爱成了一种痴迷。1973年至1979年，纳尔逊·邦克·亨特和他的兄弟赫伯特、拉马尔积累了2亿盎司的白银，超过当时世界上四个最大白银生产国年产量的总和。1979年，白银价格飞涨，亨特兄弟持有的白银价值从20亿美元暴增至100亿美元，这也为他们带来了操纵价格的指控，并导致纽约商品交易所进行报复，最终迫使邦克破产。沃伦·巴菲特（1930—）
沃伦·巴菲特是20世纪下半叶最成功的投资者，以收购和持有公司而闻名。巴菲特旗下的公司都由杰出人士经营，并回避黄金等资产。这不难理解。巴菲特曾表示，黄金仍将“永远没有生命”。作为伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官，巴菲特一直在关注白银。视野更为长远的巴菲特认为，白银更富工业价值，而邦克·亨特则更多地视白银为贵金属。巴菲特最终在1997年进入白银行业，购买了超过1亿盎司的白银，推高了白银价格，并引发了有关“亨特家族卷土重来”的新闻报道。巴菲特的正直平息了这场喧嚣，但他的投资策略却与他的声誉相去甚远。他过早地出售了白银，赚取了40多亿美元，然后又回到了像可口可乐这样的投资项目上。巴菲特一直持有可口可乐公司的股票。导言痴迷
1966年，时年34岁的堪萨斯城酋长足球队的老板拉马尔·亨特，通过谈判将新兴的美国橄榄球联盟与老牌的国家橄榄球联盟合并，创造了美国最成功的体育事业。亨特还开创了“超级碗”。“超级碗”最初是两大联盟之间的冠军赛，现在是美国最受欢迎的单项体育赛事。他解释了自己灵感的来源：“我的女儿夏伦和我的儿子小拉马尔有一个名为‘超级球’（Super Ball）的儿童玩具，我把‘ball’中间的音节替换了一下，变成了‘bowl’（碗）。”
第一届超级碗于1967年1月举行，亨特的堪萨斯城酋长队与文斯·隆巴尔迪的绿湾包装工队对决。包装工队以35:10的比分击败了酋长队，并获得了超级碗奖杯——由蒂凡尼公司制造的一个重达7磅的纯银足球。从那时起，年度超级碗的获胜者都获得了同样的奖杯（现在被称为“文斯·隆巴尔迪”奖杯），获胜队伍的名字被蒂凡尼的工匠们刻在奖杯基座上。
拉马尔为自己的特许权感到骄傲，尤其是在他的酋长队于1970年1月赢得超级碗冠军之后。但他不知道的是，十年后奖杯本身的价值将是原来价值的25倍，而这不仅仅是出于感情上的原因。1980年1月，白银价格跃升至每盎司50美元，这一现代史上的白银价格纪录至今仍未被打破。拉马尔以及他的哥哥纳尔逊·邦克·亨特和赫伯特·亨特后被指控操纵白银价格。这是20世纪最大胆的大宗商品市场操纵行为。
拉马尔、纳尔逊和赫伯特都是H.L.亨特的儿子。亨特是一位会玩扑克牌的石油大亨，其右翼政治观点堪与纽约自由派共和党州长纳尔逊·洛克菲勒以及古巴的菲德尔·卡斯特罗相提并论。这位家族的族长教导他的孩子们不要信任政府，尤其是（由政府发行的）纸币，并投资诸如石油、土地和贵金属等实物。他为他的孩子建立了信托基金，包括其家族价值数十亿美元的“皇冠之珠”普莱西德石油公司的股份，该公司为他们的风险投资提供了资金来源。拉马尔身材高大，温文尔雅。他在20世纪60年代专注于足球事业，而他直言不讳的哥哥邦克（纳尔逊常被称为邦克）则专注于赛马和油田。作为家族代言人，体重250磅的大胖子邦克享受着聚光灯。作为一个像他父亲一样的投机商，在利比亚发现石油之后，在利比亚拥有钻探权的邦克可能是世界上最富有的人。邦克曾与利比亚国王伊德里斯达成协议，但在他享受他的投机果实之前，穆阿迈尔·卡扎菲发动政变，在1969年推翻了君主制，不久后又将油田收归国有。尽管当时拥有10亿美元资产的邦克仍然是真正的亿万富翁，但这一事件加剧了他对政府的不信任。
邦克通过加入当时的“茶党”，即约翰·伯奇协会，确认了自己的保守派身份，并开始投资白银，因为他担心政府支出会导致通货膨胀，侵蚀美元的价值。他还认为，他可以把他的贵金属（白银）储藏在达拉斯附近达2000英亩的T环农场，而不必担心卡扎菲之流。但他的投机很快就变成了一种痴迷，甚至连得克萨斯州都不够大，不足以供他储藏白银。1973年至1979年，他带领他的兄弟们积累了近2亿盎司的白银，储存在纽约、伦敦、瑞士和其他可能尚未被公开披露的地点。1979年9月，亨特家族的白银价值约为20亿美元。4个月后，当白银价格涨到每盎司50美元时，其价值达到了近100亿美元。
然后，一切化为乌有。不到一年的时间里，邦克·亨特被迫将自己持有的普莱西德石油公司股份作为抵押品，换取数十亿美元的贷款，以避免破产。他个人大肆举债购买白银，当白银价格跌至每盎司10美元，跌幅堪比大萧条期间道琼斯股票指数的下跌时，他的资金链断了。他和他的兄弟们随后被认定与沙特阿拉伯诸酋长合谋在白银市场投机倒把、垄断市场。邦克·亨特在审判结束后宣布个人破产，并把他宝贵的财产，其中包括15个古希腊花瓶和一批可追溯到罗马帝国的银币，输给了他的债主。当他的一位姐姐问他发生了什么事时，他回答道：“我只是想赚点钱。”
亨特兄弟不是第一个，也不是最后一个被白银诱惑的人。在1997年，沃伦·巴菲特，也许是过去50年来最成功的投资者，购买了超过1亿盎司白银，几乎和当年的亨特家族一样多，并将白银价格推高到了10年来的最高水平。1933年，富兰克林·德拉诺·罗斯福令美国财政部提高白银价格，以安抚西部矿业州的参议员，却忽视了银价上涨有利于日本侵略中国。1918年，内华达州参议员基·皮特曼发起立法，支持在“一战”期间向印度出售白银，以此补贴内华达州的选民。但是，白银不仅仅是美国人成就个人的工具。自建国以来，白银一直是美国货币体系的一部分，并像星星和条纹一样变成了美国历史的有机组成部分。
1896年，内布拉斯加州国会议员威廉·詹宁斯·布赖恩在民主党大会上发表“黄金十字架”演说，内容全是关于白银的。或许，这是美国选举政治中最著名的演讲。在发表了这篇让现代电视传道者脸红的演讲后，布赖恩成为民主党的总统候选人提名人：“我来到这里，是为了捍卫一项神圣的事业——人类的事业……民主党内所有主张自由铸造银币的人，都应该组织、掌管和控制民主党的政策……我们不是侵略者，我们发动的不是征服战争。我们是在为捍卫我们的家园、家庭和子孙后代而战。”布赖恩的事业，即白银作为一种货币金属的复兴，旨在纠正《1873年铸币法案》的错误。《1873年铸币法案》废止了1792年国会授权的银币铸造，并确立了黄金作为美国金融之王的地位。19世纪最后25年，白银的非货币化在美国引发了一场大规模的通货紧缩，农产品价格的下跌引发了中西部农民对东海岸银行家的不满。《绿野仙踪》自1900年出版以来，已经吸引了数百万读者，而它正是一部反映当时阶级斗争的寓言。
19世纪70年代，美国丰富的白银使其成为平民的金属。与金本位制下更严格的货币供应相比，白银成为廉价货币的代名词。布赖恩认为，将白银再货币化，是促进通货膨胀以减轻农民欠银行抵押贷款负担的方法之一。一个世纪后，即在20世纪70年代，亨特兄弟投资白银，以白银为抵御通货膨胀的堡垒。他们认为白银是一种坚如磐石的资产，投资白银的目的是保障他们的财富不受政府挥霍的影响。这就是白银从19世纪的软货币转变为今天的硬资产的故事，以及对白银的操纵如何改变了现代世界。但要理解白银对政治家的吸引力以及白银对投机者和阴谋家而言的脆弱性，人们需要有历史的视角。
对于大多数国家的人们来说，白银是抵御政府违约、政治动荡和通货膨胀的首选护甲。在常规投资出现问题时，白银亦可提供庇护。2008年金融危机爆发后的3年，银行摇摇欲坠、濒临破产，意大利、爱尔兰和希腊的政府债券沦为垃圾债券，焦虑的投资者将白银价格推高了近400%，涨幅超过沃伦·巴菲特持有的伯克希尔·哈撒韦公司股票10年来的涨幅。但白银这种贵金属不仅仅是一种避险投资。几个世纪以来，白银一直被银匠锤打成供上流社会享用的盘子、烛台和酒杯。家家户户在他们的餐厅橱柜里骄傲地展示着这类传家之宝，以彰显其家族逝去的富贵。但在经济不景气的时候，这些传家之宝会被悄悄地卖掉，以换取现金。
白银也是世界上几乎所有国家的货币标准，包括20世纪的中国和沙特阿拉伯，17世纪的英国，以及《圣经》中提及的古埃及。英国在19世纪以金本位制主导了世界商业，但其货币仍被称为“银镑”。这一名称与其金本位制是自相矛盾的。“纯银”一词的意思是，硬币、烛台或超级碗奖杯中含有92.5%的纯银，其余7.5%通常由铜构成，以增强硬度。与纯银相比，硝酸和重铬酸钾的混合物在足银（纯度为99.9%）的刮样上会产生不同的颜色。样品一旦经过专业检测，也就无可争议了。政府保证由贵金属铸造的硬币的纯度和重量，使贵金属货币无须再经进一步测试而被普遍接受。银匠则在其作品上刻上925或“纯银”字样，以此担保其质量。英国女王伊丽莎白一世，即亨利八世和安妮·博林的女儿，于1558年登上王位。两年后，伊丽莎白一世下令将支撑英国货币的贵金属制成1镑的银币。这种所谓的“古代英格兰右翼标准”，起源于11世纪征服者威廉统治时期。在伊丽莎白一世登基之前，贪婪的亨利八世已经导致了白银的贬值。尽管英国转向金本位，但银本位仍然有效，且至今仍然存在，尽管英镑的含银量早已消失。
银匠的装饰需求与政府造币需求之间的冲突，常常产生令人惊讶的后果。路易十四在1715年去世前，曾是法国的绝对君主。路易十四将凡尔赛宫华丽的银质家具和餐具变成银条，供他的金库铸造银币。银质餐具及其配件成为通用货币。其他法国贵族别无选择，只能效仿国王。路易十四以“朕即国家”而闻名，其结果是法国丧失了财政信誉，残存银质古董越来越稀罕。
政府不再以银币作为货币，但不断增长的工业需求与银匠争夺白银的可用供应。相机公司伊士曼柯达生产摄影胶片，通常在一年内消耗的白银比珠宝行业还多。现在，数码相机已经使摄影胶片过时（并导致柯达公司在2012年破产），电子工业主导了白银的商业用途。白银与黄金、铂一起被称为贵金属。白银耐腐蚀，是最好的电导体，可用于断路器、开关、熔断器和其他电气元件。
现代技术也开发了白银的抗菌性能。2006年，韩国制造业巨头三星公司推出了一款洗衣机，它在洗涤循环中释放银离子，可以起到衣物消毒的作用。专业零售商尖端印象（Sharper Image）推广了一种塑料食品容器。该容器内注入了银纳米颗粒，用以保持食品新鲜，这在亚马逊上得到了用户的积极反馈。2017年，纽约州中部的高露洁大学（Colgate University）在其更衣室里喷洒混合有过氧化氢和银的净化烟雾，以对抗致命的抗药性金黄色葡萄球菌（MRSA，也译为“耐甲氧西林金黄色葡萄球菌”）感染。如今，白银的工业需求已超过其在珠宝、银条和纪念币方面的用量总和。
白银吸引了操纵者，因为偶尔爆发的投机热潮与日益增长的商业用途相冲突，尤其是在公众担心政治动荡的时候。由此产生的白银价格波动，使得共谋者能够以相对较少的努力推动更高的价格，同时也掩盖了他们的操纵行为。1979年11月4日，在所谓亨特兄弟阴谋垄断白银市场的高峰时期，伊朗学生侵入美国大使馆并劫持了美国公民。随之而来的政治危机使白银价格在接下来的3个月里上涨了两倍，并掩盖了操纵者的脚印。
对于那些不信任政府的人来说，黄金是最重要的价值储备，但对于大多数人来说，白银仍然是首选的避难所，因为它更便宜，且更容易获得。一条标准的100盎司银条，大小相当于三根好时（Hershey）巧克力棒叠在一起，今天的价格约为1700美元，而一根100盎司的金条价格为13万美元。白银市场的美元规模相对较小，使得白银价格的波动性比黄金大。在白银市场上，焦虑的买家和卖家价值百万美元的订单对市场产生了更大的影响。2008年金融危机后，白银领涨了贵金属价格，上涨了近400%，而黄金价格则上涨了近250%。
在历史记载的大部分时间里，纸币在日常交易中都是可以接受的，因为各国政府承诺可将这些纸币换成黄金或白银，这就赋予了货币内在价值。在1933年之前，美国公民可以在美国财政部以每盎司20.67美元的汇率兑换黄金，而在1934年至1971年，外国政府也可以每盎司35.00美元的价格兑换黄金。尼克松总统于1971年8月15日终止了美国财政部以固定比率兑换美元与黄金的义务，终结了美元与贵金属之间的最后联系。
如今，所有国家都发行法定货币，即以政府信誉为唯一支撑的纸币。对于这种相对较新的纯纸币的全球性试验，目前的结论仍不确定，因为各国政府经常滥用印钞的权力，摧毁纸币的价值，就像20世纪20年代德国的恶性通货膨胀那样。那些担心这一试验会失败的人，如20世纪70年代的亨特兄弟和今天的“茶党”，则选择在永恒的金库或银库中寻求庇护。作为一个成功的投机者，对金钱了如指掌的英国伟大的经济学家大卫·里卡多在近两百年前写道：“然而，经验表明，无论是国家还是银行，都没有不受限制地发行纸币的权力，但都滥用这种权力。”李嘉图建议道：“纸币的发行应该受到某种核查和控制；对于这一目的，似乎没有什么比让纸币发行者承担支付纸币的义务更合适的了，不管他们是用金币（或银币）还是金条。”这种将货币与贵金属捆绑的办法，促进了价格的稳定，但也引起了争议。
在时任财政部长亚历山大·汉密尔顿的敦促下，美国在1792年将白银和黄金一起确立为美国的货币。在这种双本位制下，金银两种金属引起了公众的注意，直到国会通过《1873年铸币法》，取消了白银的官方地位，并使黄金成为美国货币的唯一支撑。在随后的25年里，黄金的稀缺造成了普遍的通货紧缩，政府对白银需求的减少导致白银的价格下降了50%以上。西部矿业州痛哭流涕，要求国会“对白银有所作为”，成为全国性的头条新闻。在西部矿业州的白银仇恨情绪中，威廉·詹宁斯·布赖恩试图争夺1896年民主党总统候选人提名，但最终被威廉·麦金利击败。布赖恩为问鼎白宫两次参加总统大选，两次都输了。但这类挫折丝毫未能抑制人们对白银的争夺，这一势头一直持续到20世纪。
在大萧条期间，在白银价格跌至每盎司24美分的历史低点之后，参议院外交关系委员会主席、来自内华达州的民主党参议员基·皮特曼敦促罗斯福总统恢复白银的完整货币地位。作为交换，皮特曼承诺，西部矿业州的14名参议员将支持罗斯福总统面临争议的新政立法。作为回应，从1933年12月21日的一项行政命令起，罗斯福总统推出了一系列购买白银的计划。该行政命令指示美国财政部以每盎司64.5美分的价格购买白银，这一价格比自由市场43美分的价格高出50%。当时的金融观察家指出，罗斯福总统第一届政府期间提供的补贴和白银价格的翻番，让“银矿商和投机者喜出望外，感激涕零”。皮特曼参议员对此表示感同身受，并将罗斯福的仁慈之举称为“圣诞礼物”。
皮特曼参议员兑现了他的诺言。他为支持罗斯福1933年的刺激性经济法案提供了“白银党”参议员，协助启动了美国国内经济，但美国外交却遭受了重大打击。美国财政部为白银支付的高价，吸引了世界其他国家，尤其是中国，而中国的货币是以白银为支撑的。尽管当地法律限制出口，投机者从上海走私白银到世界市场获利，并最终迫使中国在国力最脆弱的时候放弃银本位。那是1935年，以美国的盟友蒋介石为首的中国，正面临着来自毛泽东领导的共产党的内部威胁和来自日本帝国主义的外部威胁。罗斯福总统的财政部长亨利·摩根索担心，不安全的政府、疲软的经济以及易受日本侵略等因素，会使中国特别容易受到美国银价政策引起的混乱的影响。
摩根索的担心不无道理。罗斯福总统取悦西部地区参议员的亲银计划，帮助日本军队侵入了被削弱的中国，加快了日本走向第二次世界大战的步伐。这证明了制定国内政策而不考虑其国际后果的危险性。罗斯福总统操纵白银价格的罪行，是否比纳尔逊·邦克·亨特的罪行轻？读完这本书，你将就此做出明智的判断。第一章汉密尔顿的设计
亚历山大·汉密尔顿对金钱和金融的了解，比制宪会议上的其他人都多。1755年左右，非婚生的汉密尔顿出生于西印度群岛，1773年来到纽约，在国王学院（如今的哥伦比亚大学）学习，从而成为一名美国爱国人士。美国独立战争期间，汉密尔顿加入了纽约的民兵组织，与英军作战。在美国独立战争的大部分时间里，他都在乔治·华盛顿领导的大陆军服役。独立战争胜利后，汉密尔顿协助建立了纽约银行，该银行至今仍以纽约梅隆银行的名义存在，但他很快将注意力转向了补救联邦条款所规定的各州之间的联系过于松散上。在与詹姆斯·麦迪逊和约翰·杰伊合著的《联邦主义者文集》中，汉密尔顿倡导建立一个强大的中央政府，并在制宪会议上提出了美国总统终身任期的建议，就像当时的英国国王乔治三世一样。当然，华盛顿没有附和汉密尔顿的保皇主义本能，但他把年轻门生汉密尔顿的金融技能付诸实践，任命他为美国第一届内阁的财政部长。
在财政部长任上，汉密尔顿成功地贯彻了英国的传统。1791年，他编写了“关于建立铸币厂”的报告，其中建议以黄金和白银来定义美元，就像英国现行法定的金银双本位制一样。1792年4月2日，该报告获通过，成为法律，即《铸币法案》，并据此生产了一些美国硬币，包括一枚重约3/4盎司的1美元银币和一枚重约半盎司的10美元鹰洋金币。汉密尔顿精确地指定1美元银币的含银量为371.25格令（Grain）纯银，10美元鹰洋金币的含金量为247.5格令纯金，并推荐使用英国的银币样品盒“派克斯”（Pyx，铸币厂用以存放待验金银币），以确保硬币的精确度。
英国对硬币精确度的检测可追溯到13世纪，目的是保护国王的货币不被铸币厂厂长贬值，保障其生产的硬币中的贵金属含量不低于本位币。从铸币厂生产的硬币中随机挑选出部分硬币，从一项检测到下一项检测都被锁在一个被称为“派克斯”的箱子中，由独立专家进行鉴定。好的检测结果使公众确信货币的内在价值，而负面的检测结果将导致对皇家铸币厂厂长的起诉。赫特斯堡的吉尔斯于1316年成为铸币厂厂长，他因硬币贬值而被判有罪，并在伦敦马歇尔海监狱服刑6周，与走私犯、债务人和海盗关押在一起。
遵循汉密尔顿的建议，1792年《铸币法案》要求每年的硬币样本“在美国首席大法官、财政部长兼主计长和美国总检察长的主持下进行检验”。该审查团队堪与英国最优秀的审查团队相媲美，但1792年《铸币法案》的惩罚措施则具有明显的美国特色。该法案第19条规定，如果有任何硬币“被贬低或变得粗劣……犯有上述任何一种罪行的官员或个人，都将被视为犯有重罪，并将被处死”。美国财政部大楼门口的汉密尔顿雕像
在美国，死刑一直是一件严重的事情，而死囚牢房里的死刑犯是死刑最沮丧的见证人。尽管在至少近200次非公开的硬币检测中，没有人被处死，但被处死的可能性是一直存在的，直到1977年吉米·卡特总统废除了负责硬币检测的美国化验委员会，从而有效地结束了这场闹剧。卡特政府称这是一项非常必要的削减成本的举措，但是选民们并没有意识到总统先生锱铢必较的良苦用心。由于其他众多以致无法一一述及的原因，选民们在1980年拒绝了卡特的连任诉求。
汉密尔顿1791年撰写的铸币厂报告，主要集中在将美元与黄金白银挂钩，以便持有其中任何一种贵金属的人都能以金条或银条换取硬币，这就是当时的造币方式。汉密尔顿认为，黄金本身具有稳定性和“巨大的稀有性”，但他得出的结论则是，在铸币中去除任何一种贵金属，都将“减少流通介质的数量”，并使国家面临“流通不足的弊端”。就像一条大河的涨落一样，一种成功的交换媒介应在稀缺和过剩之间缓慢徘徊，并在力量平衡时促进商业发展。因为价值不菲，白银在古代是占据主导地位的货币。数百年来，白银一直是整个欧洲的主要流通货币，因为它从未变得过于昂贵。汉密尔顿倡导使用白银，以避免通货紧缩并维持经济增长，国会则使这两种贵金属在美国成为法定货币，以便支付债务和税收。黄金的更高价值，使得它对大型商业交易特别有用，比如进口一箱法国香槟；而白银则更适合小型社会活动，比如在当地酒馆饮酒作乐。
汉密尔顿对美元的相对金银含量感到苦恼，因为他知道不合适的兑换比率会导致价值被高估的硬币流通，而价值被低估的仍将是金条或银条，通俗说法就是“劣币驱逐良币”。这个众所周知的陷阱叫作“格雷欣定律”，是以协助女王伊丽莎白一世重建英镑纯度的托马斯·格雷欣爵士的名字命名的。伟大的科学家艾萨克·牛顿爵士在18世纪初的第二重职业身份是英国铸币厂厂长，他因无意间高估黄金的价值而导致白银不再流通，从而成为格雷欣定律的牺牲品。许多人怀疑格雷欣是否曾说过这句话，但历史的发展从未违背托马斯·格雷欣爵士和他的定律，就像从未违背爱德华·墨菲先生和他的墨菲定律一样——会出错的事情总会出错。管他有没有说过呢！
一个简单的例子即可说明“格雷欣定律”。假设珠宝商和银匠愿意支付每盎司1美元的金条或银条，铸币厂也会照办并铸造一枚含有两种金属中任意一种的1美元硬币。金条或银条的拥有者将到铸币厂接受免费检测，并获得1美元硬币，因此这两种金属都可以作为货币流通。现在假设金条的价值上升到每盎司2美元，因为医生说早餐吃金片会使人变瘦。铸币厂继续为任意一种金属支付1美元的价格，因为这是每枚硬币的法定价格。但现在每个人都囤积黄金，而只带白银来铸造硬币。至此，黄金不再是货币，因为它作为一种饮食补充剂更有价值。
这两种硬币都是在双金属标准下流通的，只有当铸币价格反映市场价值时，才能避免“流通不足的弊端”。经过多次讨论后，汉密尔顿提议在铸币厂实行15:1的价格比率，因为金条的价格在1791年相当于同等重量银条的15倍左右。依1792年《铸币法案》规定的硬币的贵金属含量，每枚银币的铸币价格为每盎司1.29美元，而金币的价格则高出14倍，达每盎司19.35美元。这一相对价格在大约10年时间里完美地发挥了作用，直到黄金相对于白银的市场价值比率上升到几乎16:1，市民们囤积黄金并只把白银带到铸币厂铸币，正如格雷欣所预测的那样。
银本位制从金银双本位制中脱颖而出，可能会让汉密尔顿感到不快，但他不快的时间不会持续太长。1804年7月11日，汉密尔顿在美国最著名的决斗中被时任美国副总统亚伦·伯尔杀死。多年来的恩恩怨怨已使他们之间的关系恶化。在1800年有争议的总统选举中，前财政部长汉密尔顿支持托马斯·杰斐逊，而不是伯尔。据称汉密尔顿诋毁了1804年竞选纽约州州长的副总统亚伦·伯尔。但两人之间潜在的紧张关系可能早已开始：伯尔曾就读于新泽西州学院（现在的普林斯顿大学，常春藤联盟成员之一），这使得在国王学院接受教育的汉密尔顿成为常春藤联盟成员毕业生的天然竞争对手。亚历山大·汉密尔顿
已故的汉密尔顿无法修订他的法案，但美国国会在1834年对1792年《铸币法案》进行了修订（并在1837年进一步调整），重新定义了美元的黄金含量，并将每盎司的铸币价格提高到20.67美元。新的金银价格比率为16:1（20.67美元除以1.29美元），黄金被高估了，刺激美国人把黄金换成硬币。后来，黄金成了美国的主要交换媒介，尽管白银和黄金都是法定货币，都可用于偿还债务或缴纳税费。1834年至1873年，金属市场的平均价格高于每盎司1.29美元的铸币价格，金银价格比率为16:1使得银条比银币更值钱。1859年，当巨大的康斯托克矿藏被发现时，白银的最高年平均价格达到峰值，即每盎司1.36美元。在此后的100年里，白银的年平均价格将远远低于这一水平，使得16:1的金银价格比率成为遥远的记忆。
位于今内华达州弗吉尼亚市中心的康斯托克矿藏，当时荒无人烟，怪石嶙峋。在其运营的头10年里，康斯托克矿藏产出的白银比美国此前的白银总产量还要多。来自全美各地的数千名定居者，加上来自爱尔兰、法国、德国和中国等国的移民，蜂拥到这片贫瘠的荒原来寻找财富，把戴维森山的山坡变成了一座名为“弗吉尼亚城”的繁华大都市。陡峭的山坡使人们的日常生活成为一种冒险的经历。在市中心的C街，当听到失控的马车发出隆隆声时，市民们常常被迫躲藏起来。但是，高度紧张的工作和坚持不懈的努力给那些从边疆的尘土和污垢中幸存下来的人带来了回报。从1861年到1870年，拱顶石（Keystone）、俄斐（Ophir）、黄衫（Yellow Jacket）等矿业公司，当然还有“山姆大叔”（Uncle Sam），从康斯托克矿藏开采了大约价值3000万美元的白银。相比之下，从共和国成立到彼时，整个美国生产的白银价值不到200万美元。
内华达州矿业的繁荣，对美国人的生活产生了更为广泛的影响，而不仅仅是简单地把几把鹤嘴锄变成了银汤匙。它开启了19世纪美国最著名的幽默作家塞缪尔·克莱门斯的职业生涯，他是弗吉尼亚市《企业报》的记者，笔名马克·吐温。作为美国第36个州，内华达州于1864年10月31日卷入了内战，加入了北方的美利坚合众国；一个世纪后，美国全国广播公司（NBC）的电视热播剧《西部富矿带》诞生，该剧于1959年至1973年播出，其标题就提到康斯托克矿藏。这一巨大矿藏亦被称为“大富矿带”。一些人指责康斯托克矿藏引发了银价的暴跌，最终导致威廉·詹宁斯·布赖恩成为1896年的总统候选人，并导致东海岸银行家与中西部农民之间的对峙。事实证明，弗吉尼亚市的巨大矿藏只是个小小的插曲。
尽管19世纪60年代康斯托克矿藏的白银产量猛增，但白银价格仍保持着惊人的稳定，1860年年均价格为每盎司1.35美元，1869年年均价格为1.33美元。在19世纪剩余的时间里，白银价格从1873年起下跌了50%。当时，白银的价格在近30年间首次跌破每盎司1.3美元，并继续下滑，就像弗吉尼亚市那些失控的马车一样。1873年是涉嫌犯罪的日子，当时参议院财政委员会主席约翰·谢尔曼参议员指导通过了“铸币法”，取消了白银在美国的法定货币地位。白银的衰落始于一代人之前的加利福尼亚州淘金热，而谢尔曼的恶意欺骗则导致其雪崩。第二章“1873年恶法”
作为一名有影响力的立法者和内阁成员，俄亥俄州共和党人约翰·谢尔曼在华盛顿待了近半个世纪的时间。谢尔曼于1854年当选为众议院议员，1861年当选为参议院议员，并在美国内战期间成为亚伯拉罕·林肯总统的坚定支持者。后来，谢尔曼在卢瑟福·B.海耶斯总统手下担任财政部长，在威廉·麦金利总统手下担任国务卿。但谢尔曼最著名的事业，是发起了于1890年通过的《谢尔曼反托拉斯法》，这也是泰迪·罗斯福总统最钟爱的反托拉斯法案。吊诡的是，很少有人记得谢尔曼在“1873年恶法”通过时正担任参议院金融委员会主席职务，而这部“恶法”正是他孜孜以求的。
谢尔曼于1823年出生在俄亥俄州的兰开斯特，是查尔斯和玛丽·谢尔曼的11个孩子中的一个。谢尔曼的父亲是一位成功的律师，于谢尔曼6岁时去世，但他仍然是谢尔曼的榜样。像他父亲一样，谢尔曼也成了一名律师。然后，像之前和之后的许多人一样，谢尔曼利用他所受的法律训练开始了政治生涯。在华盛顿任职期间，谢尔曼积累了相当大的立法权，并曾两次竞选共和党总统候选人，但都失败了。在他的整个职业生涯中，谢尔曼都处于哥哥威廉·特库姆塞·谢尔曼的阴影之下。在尤利西斯·S.格兰特将军就任总统后，威廉·特库姆塞·谢尔曼接替格兰特出任陆军司令。谢尔曼将军因他在战争期间横穿佐治亚州的残酷的“向海洋进军”而出名，但他很快就成了一位迷人而风趣的公开演说者。随后，谢尔曼将军拒绝了成为总统候选人的请求，并说出了一句名言：“如果被提名，我不会接受；如果当选，我也不会就职。”撇开两兄弟之间的争斗不谈，参议员谢尔曼因其严厉的个性被称为“俄亥俄冰柱”。他本可以否认“1873年恶法”中的欺骗指控，公众对他那位被家人和朋友称为“卡普”的合群的哥哥的钦佩，一定鼓励他吞下了这一苦果。“1873年恶法”是指美国国会于1873年2月12日通过的立法。该法否定亚历山大·汉密尔顿最喜欢的立法，即黄金和白银都是美国的本位币。“1873年恶法”废除了白银的货币地位，并规定黄金为唯一法定货币。
新法（“1873年恶法”）取消了从1792年起实施的在铸币厂自由和无限制地铸造银币的规定，并将辅币银币如10美分硬币、25美分硬币和50美分硬币等法定货币的地位限制在5美元或5美元以下。美国宪法允许国会“铸造货币”并“调节货币的价值”。因此，从技术上讲，投票赞成“1873年恶法”的立法者，都没有犯下罪行。甚至，参议员和众议员可以在美国制造他们最喜爱的英国、法国、西班牙和葡萄牙的法定货币。他们在1793年就做到了这一点，且并不违法。不当的指控之所以出现，是因为当“1873年恶法”通过时，很少有人意识到转向金本位制的全部后果。此外，提出该议案的参议院财政委员会主席约翰·谢尔曼，不仅没有敲响警钟，还软化了该法案，尽管他知道它是如此重要。参议员约翰·谢尔曼
在早些时候参议院讨论《1873年铸币法案》时，谢尔曼说：“这是一项编纂美国铸币法的法案。除了把铸币局长调到华盛顿之外，它没有采纳任何新的原则，只做了很少的修改。”谢尔曼应该是在说完第一句之后立即停止了发言，因为第一句准确地描述了这部法案。《1873年铸币法案》的67条规定中，有50多条涉及铸币过程，包括检验人员、熔炼者、精炼者和铸币者的薪酬和责任，以及行政事项，比如让铸币厂成为财政部下辖的一个局，而不是一个独立的机构。国会许多相关的辩论都集中在铸币厂是否应该收取铸币费这一问题上。这些关于铸币的内务细节，即便是老练的观察家，也忽视了该法案对货币标准的实质性改变。比如，1873年在耶鲁大学讲授货币问题的政治经济学教授弗朗西斯·A.沃克就被它成功地蒙骗了。作为狂热的读报者并在纽约商界拥有诸多密友的沃克教授坦言，直到白银的本位币地位被废除很久之后，他才“了解到”这一现象。
1873年，美国货币委员会（U.S.Monetary Commission）秘书乔治·M.韦斯顿首次用“犯罪”一词来形容《1873年铸币法案》。他写道：“毫无疑问，美国的法律遭到了篡改。这起犯罪的实施者是谁，则不太可能令人满意地为人所知。”内华达州12名参议员之一的约翰·P.琼斯称，“在监管美国铸币业的幌子下”，废除白银的本位币地位是“严重错误”。另有人称其为“欺诈”和“阴谋”，但后来成为麻省理工学院（MIT）校长，同时也是美国经济学会创始主席的沃克教授则以恰当的调门发表谴责：“在未引起人们的强烈注意并确保人们充分理解它的意义的前提下，任何一个处于受信任地位的人都无权允许这样重要的措施通过。任何一个不知道美国取消银币法定地位重要性的人，都没有权利参加这样一个委员会，也无权参与一项涉及一个伟大国家的货币法案的起草工作。”
1867年3月，约翰·谢尔曼当选为参议院金融委员会主席，他几乎立刻就知道，白银作为本位币的作用将会消失，就像最近灭绝的渡渡鸟一样。他于1867年春天访问了欧洲，并在巴黎待了相当长的时间，参加了根据法国皇帝拿破仑三世的建议举办的世界博览会和国际货币会议。在此次国际货币会议上，20个国家的代表齐聚一堂，促进度量衡的跨国界统一。在参加法国皇帝拿破仑三世在卢浮宫附近装饰华丽的杜伊勒里宫举行的招待会时，谢尔曼参议员受到了像来访皇室成员般的接待，被称为“参议员先生”。谢尔曼穿着整套的晚礼服，包括礼服、正装裤子和黑色丝袜，并被引见给俄国皇后、威尔士亲王、普鲁士国王和俾斯麦。谢尔曼骄傲地回忆道：“他们认出了我，并对我鞠躬、与我寒暄。”但此次国际货币会议是为了探讨世界商业中白银的未来地位，国家礼仪已退居次要地位。
在巴黎夜生活的干扰下，会议集中讨论了如普遍采用公制等细小的问题，以及如适当的国际货币标准等宽泛问题。19世纪50年代，加利福尼亚和澳大利亚发掘了大量黄金，导致黄金价格下跌，并成为流通媒介（得益于格雷欣的推动）。受此鼓舞，与会者认识到，黄金已变得足够充足，足以支撑不断增长的世界贸易。与白银相比，黄金亦不再受过度短缺的影响。
此外，他们还指出，相对于白银，黄金易于携带，这也是黄金作为“国际硬币”的一大优势，并为各国之间的贸易结算提供了理想的交换媒介。会议的“绝大多数人”表决赞同黄金为“唯一本位”，并建议各国放弃“金银双本位”制度。
在此次巴黎货币会议之后的6年里，几乎每一个主要的欧洲国家都采用了金本位制，而约翰·谢尔曼也争分夺秒地在美国执行此次会议的建议。1868年，他以美国出席此次国际货币会议的代表塞缪尔·拉格尔斯撰写的报告为蓝本，向国会提交了一份名为“关于金银铸币”的法案。该法案的重头戏是废除白银的法定货币地位，并推广一种新的5美元面值的金币，该金币可以与25法郎的法国硬币互换。该法案第3条强调：“根据本法发行的金币在任何金额的所有支付中都应是法定货币；在任何一次支付中，银币应是金额不超过10美元的法定货币。”由纽约州参议员、共和党全国委员会前主席埃德温·摩根领导的反对该法案的人士（成功地）伏击了这一提案，称“我们国家的货币，只有经过最成熟的审议，才能做出如本提案所倡导的这般重大改变”。
谢尔曼从这次战场挫折中吸取教训，提出了一项值得西点军校学习的借道策略。1870年4月，他提出了由美国财政部准备的名为“修订与美国铸币局、验币办和铸币有关的法律”的新提案。该提案悄悄地在给铸币厂的令人头脑麻木的指示（如“当铸币厂在操作中需要对所有金属和金条进行化验时，化验者就应化验这些金属和金条”）中隐藏了对白银法定货币地位的废除。拟议的立法还取消了美国金币与法国法郎之间的关联。大多数报纸都忽视了1870年的提案以及由此产生的《1873年铸币法》，而那些刊发了评论的报纸，则把银币地位的丧失置于最不显眼的角落。
除了费城居民（铸币厂的主要分厂所在地）以外，无人关心铸币厂。到1873年，为银币担忧的人也少了。根据谢尔曼的说法，银币在美国是一种“未知币”。谢尔曼参议员是对的。在超过一代人的时间里，银匠们把这种白色金属打造成刀叉，而不是让它作为货币流通。餐桌上闪闪发亮的银质餐具的价值，高于每盎司1.29美元的铸币价格。谢尔曼在他的回忆录中补充了他的个人观察：“虽然我在生意上相当活跃，而我也曾见过不同形式的钱，但我不记得在何时曾经见过哪怕一枚银币。”
从谢尔曼的角度来看，《1873年铸币法》只是简单地批准了“现状”，暗示没有人会怀念银圆，并证明他早些时候的观点是合理的，即该法案“没有采纳任何新的原则”。但这种观点忽视了金银双本位制的一个重要方面，即其中一种金属占据主导地位的情况，就像《1873年铸币法》之前的几十年里黄金占据主导地位那样。亚历山大·汉密尔顿将黄金和白银作为法定货币，主要是为了避免流通货币的稀缺，以此为抵御通货紧缩的缓冲手段，但这也让纳税人和债务人可以选择用更廉价的金属偿还债务。每个人都喜欢有多种选项。根据其定义，选项赋予了做某事的权利而不是义务，而即使这些选项没有被选择，它也是有价值的。
例如，房主重视他们通过抵押贷款再融资的权利。又如，随着利率的下降，以4%的成本偿还6%的贷款，而这一权利有利于最初做出贷款和购买住房的决定。在20世纪70年代的美国，很少有房主因为利率在整个10年中上升而通过抵押贷款进行再融资，有些人可能已经忘记了再融资的利润有多大，但没有抵押贷款的借款者愿意不战而退，放弃再融资这一选项。国会议员悄悄地通过立法，取消再融资这一选项，因为它已被废弃。如此一来，再融资者将不得不在下次选举后寻求翻身的机会。
在《1873年铸币法》颁布之前的几十年里，很少有美国人选择用白银来偿还债务，因为白银作为银条存在更有价值。在金融专业人士天花乱坠的赛马解说式表述中，这是一个不赚钱的选择，因为它无法得到回报，就像肯塔基州赛马会上输掉的纯种马一样。这也解释了为什么《1873年铸币法》并未引发社会轰动。但不久之后，白银的市场价格大幅下跌，使得那些不值钱的选项变得非常有价值。1872年，铸币厂每盎司1.29美元的价格看似很便宜，当时银条的平均价格是每盎司1.32美元，但当1876年白银价格跌到每盎司1.16美元时，不变的造币价格就变成了一笔巨大的财富。《1873年铸币法》是谢尔曼以阴谋诡计通过的，但该立法并没有促使白银价格下跌，从而引发对他的犯罪行为的强烈抗议。1872年12月，就在该法案成为法律之前的两个月，伦敦黄金市场的白银价格已经跌到了20多年来的最低点。欧洲国家主导了白银的非货币化和金本位制的转换。首先是德国的《帝国铸币法》于1871年12月4日在俾斯麦首相的敦促下通过，随后瑞典和丹麦亦于1873年采用金本位制。比利时、意大利、法国和瑞士则通过限制白银的自由铸币向金本位制迈进。1873年9月，法国将白银的自由铸币最高限额降至每天25万法郎，到11月进一步降至15万法郎。荷兰在1872年停止以固定价格购买白银的做法，并在1873年停止了所有的银币流通。此前采用银本位制的德国大量销售白银，加上欧洲其他国家买家的缺席，白银的价格被压低到了当时的空前水平，这似乎是一次协同的伏击。
激发欧洲对白银发动攻势是由于19世纪50年代加利福尼亚、俄罗斯和澳大利亚金矿的开发。在有历史记载的大部分时间里，白银是优于黄金的首选货币，这主要是因为白银稀缺，但不是特别稀缺，因此白银可保持价值，而足够丰富的白银则足以支持不断扩大的贸易。但是1848年在加州萨特磨坊开始的黄金产量的爆炸性增长，再加上在俄罗斯和澳大利亚发现的金矿，似乎解决了黄金短缺的问题。在1850年到1875年的25年里，世界黄金总产量与此前350年间的黄金总产量相当。越来越多的金币开始流通，以及黄金作为国际货币的天然优势——在世界贸易中用于结算大宗交易，且体积紧凑、运输廉价，说服代表们在1867年的巴黎国际货币会议上推荐各国采用金本位制。4年后，德国在普法战争中击败法国，俾斯麦迅速采纳了会议的建议。这位铁血宰相想要创建一个强大的德国，那还有什么比效仿英国更好的倡议呢？当时，英国是占主导地位的经济超级大国，而英国自1816年以来一直奉行金本位制。其他欧洲国家，就像焦急的新生宣誓加入大学生联谊会一样，紧随俾斯麦的步伐。
谢尔曼将银币从《1873年铸币法》中去除，并没有引发白银价格的下跌，但冷遇侵蚀了白银的价值，并改变了美国历史的进程。尽管黄金供应量增加了，但全球性的金本位制转向支撑了黄金价格，并引发了一波抛售白银的浪潮，再加上康斯托克矿藏的新产量，到19世纪90年代中期，白银的价格下跌了一半。在这一时期，亲银势力为支撑白银价格而苦战，但以失败告终。
密苏里州众议员理查德·布兰德和艾奥瓦州参议员威廉·艾利森发起立法，试图恢复白银的法定货币地位。1878年的《布兰德-艾利森法案》再次使银圆在所有支付中都是可接受的，包括私人债务（除非另有规定）和公共债务（如税收）。但该法案并未指令铸币厂进行自由兑换和无限制铸币，而是要求美国财政部每月购买200万至400万盎司的白银，以支撑银价。12年后，具有讽刺意味的是，白银的头号敌人约翰·谢尔曼参议员发起了所谓的《1890年谢尔曼白银购买法案》，废除了《布兰德-艾利森法案》的购买条款，并指令美国财政部购买更多白银——每月450万盎司，以协助提振需求。谢尔曼解释了他这种明显的立场转变：“参议院的大多数议员赞成白银自由兑换……（而且）必须采取一些行动来阻止白银自由兑换和无限制铸币。由此衍生出来的新法案就是最好的措施。我投了赞成票，但当它成为法律的那一天，我准备废除它，如果废除可以阻止白银成为绝对自由的货币。”《1890年谢尔曼白银购买法案》于1893年被废除。
无论是《布兰德-艾利森法案》，还是《1890年谢尔曼白银购买法案》，都没有恢复亚历山大·汉密尔顿所主张的白银自由铸币。根据白银自由铸币的相关规定，美国财政部有义务以每盎司1.29美元的铸币价格无限量地购买白银。如果美国以固定价格1.29美元无限量地购买白银，那这个国家就会实施银本位制并受到托马斯·格雷欣爵士的礼遇，避免19世纪最后25年困扰美国的一些动荡。
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