作者：（美）迈克尔·W·柯弗（Michael W. Covel） 著
出版社：人民邮电出版社
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趋势戒律：超额收益交易策略试读：
《趋势戒律》一书所获赞誉
译者序
点火
预期
术语
告诉我你赚了多少
挤掉泡沫
投机
基本面是一种信仰
过眼云烟
趋势跟踪理论
变动
对预测说不
价格行动
下注
交易策略
包罗万象
缩水
建仓
光明之路
傻瓜才在亏损股上摊低成本
本垒打
擦亮眼睛
开始行动
大浪淘沙，周而复始
零和博弈
痛不欲生
无效市场
基准
嫉恶如仇
万恶之源
羊群效应
IQ和EQ
交易的意义
时不我待
科学
统计思维
啊哈
英雄崇拜
买入并期待
转变思想，实事求是
奥马哈先知
宋飞时刻
花拳绣腿
冷嘲热讽
黄金线
宿醉
堕落者的议会
拥挤的房间
黑箱
幸运猴
坦诚相待
做人要低调
精神动力
游戏人间
寻血猎犬
结语
附录
其他《趋势戒律：超额收益交易策略》编读互动信息卡《趋势戒律》一书所获赞誉“点起篝火。迈克尔·柯弗用那些关乎真正使你在交易和生活中获得成功的事实把 ‘华尔街的惊牛’置于烤架之上，每一口咬下去都别有滋味。丰富、辛辣、客观、深刻，简直太棒了！”——金融怪杰交易教头
查尔斯·福克纳（Charles Faulkner)“迅速行动、非技术性、打破思维禁锢，这些敏锐地捕捉到了趋势跟踪（trendfollowing）的本质。"——电脑交易集团董事长兼CEO
彼得·波利什（Peter Borish)“柯弗的《趋势戒律》在以一种轻松的方式提示着我们去仔细思考趋势跟踪的优点，以及传统交易方式存在的缺陷。"——《金融怪杰》和《施瓦格期货交易分析》等书作者
杰克·施瓦格（Jack Schwager)“迈克尔·柯弗的《趋势戒律》充满了实践的智慧，本书用朴实的语言以讲故事的形式将趋势交易的优点娓娓道来。毫无疑问，你需要在你的金融书架上为它留出空间。"——讯号金融集团（Signal Financial Group)
大卫·司汤达（David Stendahl)“如果你想成为一名交易员，那么请放下其他所有的书，购买《趋势戒律》，好好地读一读它，自此开始你的职业道路。"——Formula资本总裁
詹姆斯·阿尔图切（James Altucher)“迈克尔·柯弗用平实的语言以最恰当的方式向我们解释了什么才是成功的趋势跟踪。我相信如果你能按照《趋势戒律》中提到的要点去行事，你将会成为一位成功的交易员。事实上，我要求新入公司的每一位雇员都必须仔细研读本书和他之前的两部著作！”——每日财富（Daily Wealth)
史蒂夫·苏哲罗（Steve Sjuggerud)“对于那些想通过交易市场变得富有的人来说，这是一部杰作。今天，政府法规、财政和货币政策正在严重扭曲着金融市场。柯弗准确地说明了为什么在这种 ‘被操纵’的金融环境中市场的运行总是无法如你所愿。相反，你应该抛弃你那些传统信条，简单地顺势而为。强烈推荐！”——MarcFaber有限公司总裁，《股市枯荣及厄运报告》编辑
麦嘉华（Marc Faber)“在过去的十年间，投资者们已经经历了两次熊市。这导致了市场波动、不确定性的加剧和投资者信心的丧失。对于大多数人而言，过去的十年是 ‘失去的十年’，但是对于趋势交易者来说，它却是充满机遇的十年。《趋势戒律》教会你关注最重要的事情——市场趋势究竟是什么，是上升还是下降。无论哪一种情况，你都能从中获益。对于那些有意在快节奏交易市场的时代中有所作为的人而言，《趋势戒律》是必读书。"——PES集团CEO，首席投资策略分析师
吉姆·帕拉瓦（Jim Puplava)“对投资者而言，‘买入持有’是过去十年间最糟糕的投资策略。在《趋势戒律》一书中，柯弗激励读者更换角度考虑问题，并对长久以来人们思想中根深蒂固的关于市场运行 ‘规律’的信条提出了质疑。需要提醒你的是，你可能从没看到过世界的本来面目。"——Cambria投资
梅班·费伯（Mebane Faber)译者序
不得不说，《趋势戒律：超额收益交易策略》是我迄今为止读到过的所有同类书籍中最特别的一本。实际上，当我第一次拿到它并粗略地从中翻看了几页后，我甚至不认为它是一本严格意义上的金融学著作。但今天，在本书的翻译工作即将告一段落之时，我却深深地感受到其神奇的魅力。柯弗的书让我学到了很多东西，甚至让我逐渐意识到自己可能在对金融市场的研究和实践操作中不自觉地习得了一些“惯性式的”错觉，而这些内容对于所有参与金融市场交易的投资者而言更是微妙和致命的决胜因素。
在我看来，本书中柯弗的思维似乎有些“散漫”。这一方面可能是源于西方人固有的抽象性的写作传统，另一方面则可能与本书试图批判的对象和投资方法早已被世人奉为神明、顶礼膜拜有关，以至于作者不得不“点到为止”。阅读本书的过程需要你有些耐心，但之后，对于所有希望通过金融市场交易而获得成功的人们而言，它带给你的回味和震撼将会无比巨大。书中，柯弗向我们传递了三个重要内容：(1）市场从不出错；(2）跟踪市场趋势；(3）严格按照你的既定规则操作。三者构成了一个严密而又简单的逻辑关系：如果金融市场的运行确实有其内在的规律性，那么任何试图预测未来市场走势的判断都将失去存在的价值；如果预测失去了意义，那么“顺势而为”就将成为你需要执行的，也是唯一的选择；如果你的操作维度只有“跟随”这一种方案，那么你的最优策略就应当是“遵守纪律”。虽然这三点看似朴素，甚至对于有幸参与过金融市场交易的人来说可能有些过于迂腐，但实践中能够真正做到这些，并把这种精神发挥到淋漓尽致的人却是少之又少。事实上，“在什么时候说什么话”才是我们大多数人通常的投资所为。曾几何时，“股神”和“成为股神”的追求已经变为金融投资界挥之不去的枷锁，引无数英雄竞折腰。然而一个基本的概率逻辑是，当对市场的预测只存在两种可行选择时，只要预测的“专家”足够多、预测的方向足够均衡，那么可重复性的“博弈”就必然存在“胜者”，这与“是否能够对市场做出准确判断”的命题无关。
2008年金融危机以来，在西方学术和实务界均出现了一种新兴的现象——“反传统”。那些多少年来被奉为经典、颠扑不破的真理正在受到越来越多实证经验的挑战。毕竟，当依据“传统”理念建立起来的金融神话似乎在一夜之间轰然倒下的时候，我们不得不对这种结构本身存在的根基表示怀疑。美国和西欧国家正在对金融市场进行的全方位的运行和监管改革就是理性思维重新回归理论和制度构筑的过程。同样的情况也发生在金融交易领域。金融危机以前的数十年中，投资者们听到的几乎只有一种声音，即买入并持有策略。而事实上，姑且不论一级市场，所有参与二级市场投资的个体进入市场都只为了一个基本的目的：卖出。说得更准确些，在未来的某一个时间点以比现在买入的价格更高的价格卖出。而买入并持有策略恰恰回避或者说偷换了这其中的概念。因此，“买入持有”至少在逻辑上是不完整的。我们经常听到，私人投资者会在决策时谈及类似“某某某股票很好，某某某股票不好”的言论，但柯弗却告诉我们这些无非都是在自欺欺人。当一只股票的价格走势已经形成明显的下跌趋势之时，我们为什么一定要坚信这是一只“好股票”，并坚决买入，赌定其会在第二个交易日里出现上涨呢？
随着人们对金融产品需求的增加，各种衍生金融产品也在不断涌现，金融市场的复杂程度正在以前所未有的速度增长着。然而“问题越是复杂，答案反而越简单”。柯弗的《趋势戒律：超额收益交易策略》就是在以一种最为直观的方法为你揭晓交易获利的真谛。书中没有过多的数学模型和统计分析，甚至没有什么重要的理论叙述。它只是告诉你该如何去做，怎样去思考。我相信，即使是对金融市场并不十分了解的读者也可以轻松地理解作者的观点，因为一切可能就是如此简单。就像柯弗自己在书中指出的那样：“你不需要学懂 ‘电力学’的基本原理，但依然可以很好地使用它，不是吗？”
在我看来，任何一种投资思路和策略都不能做到“绝对”。投资和交易的实践需要每个人开动脑筋、用心体会，并不断总结经验。你不能奢望一本书为你解决所有的问题，但哪怕只是一句话能够使你有所感悟，或者能让你在某一点上豁然开朗，那也将会让你受用一生。在金融投资的世界里永远没有常胜将军。最重要的是，你必须明白，只有承认过去的错误，才能开创辉煌的未来。译者2013年1月于北京点火
别总是期望事情会按照你设想的那样发生，你能做的只有顺势而为。——爱比克泰德（Epictetus)
在当今世界的纷乱局势中，投资者想要通过交易来获得非凡的回报可能是看似不切实际的幻想。“在经济前景极为不确定、市场大幅波动的情况下，投资者应该采用何种对策？”“人们对于就业状况、公司和消费者信心以及房价感到非常担忧。"“你应该买黄金吗？”“市场的走向是什么？”“我们应该如何应对石油危机、美元贬值、日本地震和总统选举？”
这些都是与正题无关的噪声。
我们脑内的神经突触不停地被各种信息轰炸。于是，我们的注意力变得只能集中数秒之久，和金鱼无异，这一点也不奇怪。但是，从各种电子装置不断涌来的大量信息却无法保证你获得财务自由 。
许多退休计划要求老人“吃猫食”[1]，买金条避险，囤积食物，甚至是设立危机菜园[2]，这些建议都不靠谱。如果你真是这么想的，那么本书将带着爱心给你的肚子重重一击。俗话说，忠言逆耳，本书将要道出的致富经听起来可能并不顺耳。我们没有理由在鼠轮里继续奔跑，徒劳地拼命。
没有人逼着你成为在鼠轮上不停奔跑的仓鼠。有人抱怨说：“虽然感到极为愤怒，但我依旧只是笼子里的小老鼠。" 这只是托辞，而非既成事实。
你需要的是能给你带来胜利的哲理和策略，它们必须得到确凿证据的支持，并且能够在实战中加以使用。现在，请按下暂停按钮。
在影片《超时空接触》(Contact）中，朱迪·福斯特（Jodie Foster）扮演了一位名叫艾丽（Ellie）的科学家。她收到来自宇宙深处的一串神秘信号，却无法破译。后来，她得到了一个人的帮助，拿到了“密码本”。此人与天文学家卡尔·萨根（Carl Sagan）相似，名叫哈登（S.R.Hadden)。
哈登：“许多政商精英最近忙得不可开交。他们八仙过海，各显神通，想要抢先破译出这段来自天外的密码。或许我能帮你参加这场角逐。"
艾丽：“我可没觉得我已经退出了。"
哈登：“哦，或许没有，不过你可能遇到了困难。多年来，我树敌无数……现在该是我做点贡献的时候了。这是我最后一次表达对于此星球上的人类的善意……”
艾丽：“你发现了密码本！”
哈登：“真聪明。"
约翰·亨利（John W.Henry）如今已是波士顿红袜（Boston Red Sox）棒球队的老板。他还拥有著名的利物浦足球队。红袜队值7亿美元，而利物浦队值4.76亿美元。亨利并没有因为自己的大手笔而破产。
他是如何赚取那么大一笔钱的呢？
答案是：严格根据既定规则进行交易。
亨利于1995年开始自己的交易生涯。这个来自阿肯色的农民当时只是为了给自己的庄稼保值才在农产品期货市场上进行交易。谁也没想到他将来会创造投机交易的历史。英国巴林银行（Barings Bank，常被叫做“女王的银行”）因为魔鬼交易员尼克·李森（Nick Leeson）的豪赌而损失了13亿美元。这笔巨额款项的大多数流入了亨利的腰包。巴林银行因此而倒闭，李森登上了《时代》杂志的封面。各大媒体对这一事件穷追不舍，不遗余力地进行全方位报道。众所周知的大输家是李森，而那个无人知晓的大赢家就是亨利。
亨利之所以能够取胜，是因为他精通一种交易方法，那就是系统性趋势跟踪。大家对他的重大胜利知之甚少（详见我的处女作《趋势跟踪》)，只有少数内部人士知道详情，但我通过缜密的调查将真相公之于众。
和哈登一样，我也在心中埋藏着破解亨利致富秘密的密码本。
在网络公司无限风光的时代，你或许只需抓住个把事件，挑几只高科技股就能赚个盆满钵满。但在今天，你不仅需要建立在市场恐慌大跌的情况下能够继续赚大钱的交易系统，还需要掌握在没有危机和恐慌的时候发现大行情大趋势的技巧。不过，趋势跟踪并不是象牙塔里书呆子的纸上谈兵，而是经过几十年市场检验的制胜法宝。
要想赚大钱就必须发现趋势或波段。任何一个大赢家都很善于顺势而为。但你知道吗？没有人能够准确预测下一轮大行情在什么时候发生。唯一能够确定的是，当下一波巨浪汹涌而来的时候，趋势跟踪者会乘着大浪奋勇向前。
这个听起来非常简单的理念对于保持财务灵活性非常有用，因为趋势跟踪者总是运用同一套操作方法叱咤于各类市场。无论是某种不知名的货币，还是新兴市场里的某只股票，你都可以用这一方法进行操作。趋势跟踪这项技术并不对市场走向进行预判。只要市场的既有趋势还在延续，无论是涨还是跌，你都可以像007那样紧随其后。
手刃巴林银行20年后，亨利和他的伙伴们依然非常神秘，就好像身处另一个不为人知的平行宇宙一样。亨利的成绩非常骄人，其他趋势跟踪者的战果也相当不俗，他们包括大卫·哈丁（David Harding)、肯·托宾（Ken Tropin)、路易斯·培根（Louis Bacon）和布鲁斯·柯夫纳（Bruce Kovner)。他们也通过利用不可预测的大趋势而成为亿万富翁。
此外，一些不以著名交易员命名的公司也因为使用了趋势跟踪技术而大有斩获。他们是Sunrise Capital、Transtrend、BlueCrest、Altis Partners、Aspect Capital和Man Investments等，这些公司是当今世界最成功的交易商，不声不响地就赚取了数十亿美元的巨额利润。在当今的投资市场中，似乎每个人每天都忙着对基金研报、各路消息、政策动向进行研判，但只有趋势跟踪者勇往直前，持久盈利。我并不鼓励英雄崇拜，但却鼓励向胜者学习。
在最近的一次采访中，亨利被问及是如何赚到那么多钱的。他笑道：“这不是我的功劳，而是数学公式的功劳。我使用了趋势跟踪技术。" 记者提到美元正在贬值，并问亨利是否卖空美元时，亨利继续笑道：“对，很好。" 一头雾水的记者回答道：“我没听懂你的意思。" 亨利略带嘲讽地说：“你的读者也不会懂的。"
如果你觉得我想给趋势跟踪抹上一层神秘的色彩，那么你猜对了。趋势跟踪者收获颇丰，而一般投资者却损失惨重。如今，有许多投资人选择把钱藏在床垫下，曾经安全的投资标的已经变得不再安全。
房地产市场已经千疮百孔。股票价格今天刚涨上去，明天就跌下来。买标准普尔500指数基金的投资者可能在过去10年里颗粒无收，而像网络公司泡沫破裂这样的灾难却在不断上演。两党的政客都是些散播恐怖情绪的贩子。赶来凑热闹的还有吵吵着世界末日将要来临，只有买金条才能保证资产不贬值的推销员。
别发愁，我还有好消息，那就是各位正在阅读的这本书。它才是真正的希望，是破解趋势交易秘籍的“密码本”。
本书的文笔和风格与我以往的作品不同，这么做是为了让本书变得更加好用，更注重原理，而非人物。总之，我希望这本书能够深入浅出地把一些道理说明白，给读者带来新的启迪和力量。
遗憾的是，许多人依然秉持错误的致富观。他们总是津津乐道于那些大赢家都具备哪些特质。这些假设实在是不靠谱。这类人总是会提出问题 。
·他们是否具有独特的才华？
·他们是否具有独特的基因或天赋？
·他们是不是神童？
·他们有没有内部消息？
·他们能否预测市场走势？
·他们是否具有金融学或MBA学历？
·他们是否拥有巨量起始资金？
对于上述问题，答案只有一个：不！
如果没有多少人批评你，也许是因为你做的还不够多。
为何众人不知道这个答案呢？追求即刻的满足是我们的阿喀琉斯之踵[3]。我们总是忙不迭地在各种任务之间进行切换，一会儿做做这个，一会儿做做那个。人人都想一夜暴富，都想走致富捷径。有耐心现在已经变成了贬义词 。
明日永远是梦工厂里的又一天。
最新版的iPad 对于交易投资有多大帮助？参加粉色密码[4]或茶叶党[5]的集会会有帮助吗？一周7天，每天24小时与全球金融市场保持同步有必要吗？刷微博，跟踪著名博客，使用炫目的分析软件能让你成为高手吗？选择中意的政客能让你发财吗？颠覆埃及、利比亚，甚至是美国的政权能让你的退休生活变得更轻松吗？
让我们诚实地回答这些问题。兄弟姐妹们，真正重要的是你自己。这本书是为那些追求卓越的人而写的。本书的内容与致富有关，但却不涉及迅速致富的捷径。趋势跟踪者不相信轻轻松松一夜暴富，你也应该秉持这样的态度。
10年前，杰森·弗莱德（Jason Fried）受雇成为我的第一任专业网站设计师。后来，他的事业不断扩展，所涉及的领域和简单的网页设计离得很远。他所著的《重来》(Rework）一书点燃了我撰写本书的念头。这的确是个巧合。他提出的问题让我陷入了沉思：“我们总是说要坚持原则，但你到底应该相信谁呢？”
这个问题问得很好。我的回答是：“初学者会相信华尔街、政府和媒体。"
让他们见鬼去吧！
当今世界充斥着各种有关衰退萧条的言论，充满了永无休止的预测，还有数不胜数没有方向的经济学家以及美联储设下的庞氏骗局[6]。本书是乱世中的一阵清风。一些人深信世上真的有能让你在市场中发家的办法，他们只是不知道到底应该怎么做。本书就是为他们而写的。
但实际上，这个秘密就放在你的眼前，只是你没注意到罢了。
作家赛斯·高汀（Seth Godin）的网站讲述了一个有趣的故事。他认识一位大学教授，此教授还是一位工程顾问。位于波士顿的一幢40层的办公楼出现了严重的问题——建筑的石墙上隐约出现了渗水的痕迹。为了解决这个问题，业主可能不得不把整个石墙立面拆掉，这项工程将耗资数百万美元。高汀认识的教授受邀来到现场，看看能否医活这批“死马”。教授说：“我想我能修好，但你需要花费45 000美元。" 业主立刻就答应了。那位教授在纸上写下一种在一般五金店里就能够轻松买到的材料。“就是这个！”说罢，他开出一张45 000美元的账单。与数百万美元相比，这显然算不上什么。
我对趋势跟踪者进行了长达15年的追踪。这是一次独一无二的学习之旅。我所写的《趋势跟踪》（Trend Following）和《海龟交易特训班》(The Complete Turtle Trader）卖出了10万多本（数字仅供参考，没有夸耀之意）。我的纪录片《一文不值》(Broke）从趋势跟踪的角度分析了大萧条。为了拍摄该片，我花了三年时间，行程10万英里。
趋势跟踪始于了解何时应该无为。市场是不是像一个被宠坏了的小孩，大哭大闹呢？那就离他远点。这是你的第一步。
你可以对我的论点提出疑义，但我的研究热情不容置疑。你要相信我，但你应该亲自验证我所说的每一个字。不要盲目相信任何事情。请尽力找出书中论点或论据的漏洞，如果找不到的话，请给我寄一张致谢卡片。
你想找到信心和鼓励吗？请看本书[7]。——————————————
[1].“吃猫食”指饭量小，细嚼慢咽。——编者注
[2].危机菜园是指在国家发生动乱等危机时，能够为若干人提供数年食物的菜园。——译者注
[3].阿喀琉斯之踵是指致使的弱点、要害。——编者注
[4].粉色密码（Code Pink）是美国的一个反战组织，成立于2002年。——编者注
[5].茶叶党是美国的一个政党，主要参与者是主张采取保守经济政策的右翼人士。——编者注
[6].庞氏骗局是一种最古老、最常见的投资诈骗，利用新投资人的钱向老投资人支付利息和短期回报，从制造赚钱的假象进而骗取更多的投资，即“空手套白狼”。——编者注
[7].趋势戒律不只10条。书中包含了各种观点、比较、批评、规则和事例。读者无需顺序阅读，而是可以随便翻看自己感兴趣的内容。另外，请注意，我们要关注的不应该只是交易规则（何时买入，何时卖出）。如果你忽视了纪律、心理和毅力等，那么就很难长期盈利。——译者注预期
如果你一定要玩，那么必须事先想好三个问题：
· 游戏规则是什么？
· 赌注是什么？
· 何时应该退出？
本书是为谁而写的呢？
是为那些觉得交易没那么神秘，只是自己还没找到门道的读者而写，也是为所有希望能够赚大钱，但不希望自己破产或冒太多风险的人而写 。
无论男女老少，无论资金规模是大是小，只要你热爱投资和交易，都可以阅读本书。此外，本书还适合那些想要了解伟大趋势跟踪者思维方式和行动准则的人。当然，如果你还能找到其他的阅读理由，本人也很欢迎。
恐慌不会消灭资本——恐慌只是反映出无用功的杀伤力有多大。
如果你自己不努力的话，我的话也无法保证你能够发财。在成功之路上，你需要的不仅是知识，为了深刻理解本书的内容，你还必须了解自己的敌人是谁 。
强大的政府、媒体和华尔街想要做的就是让你流尽最后一滴血，他们的杀手锏就是“墙”（罗杰·沃特斯是这么想的）[1]。那些家伙绝不会希望你听从本书的建议行动。如果你掌握了本书的真谛，那么他们将丧失手中的权力和金钱。他们可不想失去任何东西，所以他们会把你的脖子勒得紧紧的。
很少会有人建议说描述、解释、预测和控制的企图是无用的，无论这些举动是多么愚蠢。让人们犯傻吧，因为这是他们天性的一部分。
致富就是一场残酷的斗争。你可别想错了。——————————————
[1].罗杰·沃特斯（Roger Waters）是著名的摇滚制作人。在制作《墙》(The Wall）这张专辑时，他反思道：“我们文化的沟通技术到底是给予我们启迪，帮助我们更好地了解彼此呢，还是欺骗我们，让我们变得更加疏离？”——译者注术语
亨利·福特：“如果我问客户想要什么，他们会说想要跑得更快的马匹。"
为了避免混淆，我们需要把一些为华尔街广泛使用的术语说清楚。我之所以要这么做，是因为华尔街那些西装革履的金领们用这些术语来兜售产品。你可千万别被这些花里胡哨的术语给搞晕了。
CTA: CTA是商品交易顾问，即Commodity Trading Advisor的缩写。美国政府将一类受监管的基金经理称为CTA，他们掌管的基金主要在期货市场上进行交易。几乎所有成功的CTA都使用趋势跟踪策略进行交易。这是另一类媒体似乎从来没有准确报道过的金融工程师。
管理型期货基金（Managed Futures)：这类基金也受政府监管，并用期货为客户进行交易。这个词颇有误导之嫌，因为它关注的是交易的工具，也就是期货，而非交易的策略。我要告诉你一个小秘密：几乎所有成功的管理型期货基金公司都使用趋势跟踪策略。在使用中，这一词语经常和CTA互换。著名广播主持人兼作家戴夫·拉姆希（Dave Ramsey）曾经对管理型期货基金发表了如下评论：“管理型期货基金这个词自相矛盾……在使用这一工具进行投资时，你基本上是在赌某种商品的未来价格走势。黄金、石油或小麦的未来价格到底会怎么变化呢？这种基金的操作就像是在猜测大宗商品未来的价格，然后管理一堆此类猜测。这难道不是笑话吗 ？”
如果你在阅读本书后依然秉持和戴夫·拉姆希一样的观点，那么为了你的健康，我建议你进行全额叶切除术。
只要有市场波动，华尔街的分析师就觉得自己必须能够洞察导致波动的原因，但他们所说的基本上都是屁话。
高频交易（High Frequency Trading)：高频交易是用来描绘套利操作（无论时间跨度多大）的最新术语。这是一种通过快进快出来盈利的操作方式。大多数人无法进入高频交易的世界，也成为不了高盛[1]。这对你的交易成功来说无关紧要。
全球宏观或系统性全球宏观基金（Global Macro or Systematic Global Macro)：这是另一个用来描述趋势跟踪者的术语，只不过比较间接而已。如果他们不说管理型期货基金或对冲基金，那么就说全球宏观基金。这个名称或许会让列支敦士登和沙特阿拉伯的富豪投资者感到安全。不过，此种基金的操作策略依然是趋势跟踪。
对冲基金（Hedge Fund)：这是一类不受监管的共同基金，它们既可以在市场上做多，也可以在市场上做空。大多数对冲基金使用的策略非常糟糕：高杠杆死多头。是不是看起来并没有媒体上鼓吹的那么炫？当然，有一些对冲基金的确斩获颇多，他们通常采用系统性趋势跟踪策略。
死多头（Long Only)：采用这一策略意味着你永远赌市场走高。
买入并持有（Buy and Hold)：和死多头无异。
指数投资（Index Investing)：购入标准普尔500指数，指数涨跌多少，你的收益就是多少。
价值投资（Value Investing)：希望通过基本面分析来挖掘价值被低估的股票，即低价买入优质股票（至于如何判断什么样的价格才算低可谓是仁者见仁）。如果你进行价值投资失败了，那么就向政府求救，让其实施救市计划吧。
金融工程师（Quant)：他们使用公式和规则，而不是凭借主观判断和基本面分析来进行交易。也就是说，除非给他们下精确定义，不然你根本就不知道他们在干什么。趋势跟踪是他们采用的策略之一。
可重复的α（Repeatable Alpha)：α是指来源于交易技能的投资回报。如果你买入并持有标准普尔500指数组合，并获得了投资回报，这部分回报不是α，而是β，因为这些回报与你的技能无关。可重复的α就是源于技能的利润，只不过这个名称比较学术，比较好听罢了。趋势跟踪策略是唯一可重复的α，这一点毋庸置疑。
β：即市场回报，与交易技能无关。这就好比一只猴子往靶子上乱扔飞镖所得到的分值。
做多（Long)：买入股票或期货合约。
做空（short)：利用股票或期货合约价格下跌而盈利的操作 。
标准普尔500指数（S&P 500)：被普遍认为是最能代表美国大盘股走势的指标。该指数于1957年发布，包括了500只大盘股的价格。
移动平均线（Moving Average)：任何时间序列数据都能计算移动平均值，并据此生成均线，不过我们一般关注价格的移动平均均线。这种方法能够剔除短期波动的干扰，显现价格的潜在长期趋势。
瓦肯人[2]的通心术能让人通过触碰来交流思想、经验、记忆和知识。
真实波动幅度均值（Average True Range)：以N天的指数移动平均数平均后的交易波动幅度。波动幅度可以显示出交易者的期望和热情。大幅的或增加中的波动幅度表示交易者在当天可能准备持续买进或卖出股票；波动幅度的减小则表示交易者对股市没有太大兴趣。——————————————
[1].高盛集团成立于1869年，是一家国际领先的投资银行和证券公司。——编者注
[2].瓦肯人是《星际迷航》(Star Trek）中的人物。——译者注告诉我你赚了多少
没有任何办法能让我们知道自己走向何方。
我们既不知道船驶向何处，
也不知道河水流向哪里。
天是在下雨呢？
还是在下雪？
飓风在肆虐吗？
我们看不见一丝光线，
所以危险一定正在酝酿。
地狱之火在闪耀吗？
收割机是否正滚动着可怕的大刀？
是的，危险一定正在酝酿。
因为桨手依旧不停地划桨，
他们没有流露出一丝的懈怠。
有人说趋势跟踪毫无浪漫可言。得出何种结论其实取决于你的视角。趋势跟踪的浪漫在于其回报。钱是最有效的催情剂。
接下来，大家将看到一些有关投资回报绩效的数据。每一门大学金融课程都可能将此类数据作为基础。在上课的前一天，你拿到手的并非教学大纲或老师开出的书单，而是一份有关职业趋势跟踪交易员过去50年间的投资业绩。
整个学期的课程都可能只是围绕这些数据而展开。为了评估系统性趋势跟踪策略的表现，我们需要一个标杆，而标准普尔500指数就是衡量股市投资回报的一把标尺，将其他投资回报与其相比是非常恰当的评估方法（即使有些人会吹毛求疵）。
在过去30年里，哪些人是趋势跟踪投资领域的佼佼者呢？他们赚了多少钱呢？让我们看看下面这些数据。
·布鲁斯·考夫纳（Bruce Kovner）的身价已经超过41亿美元。
·约翰·亨利（John Henry）的身价为8.4亿美元。
·比尔·邓恩（Bill Dunn）在2008年赚了8 000万美元。
·迈克尔·马科斯（Michael Marcus）将3万美元本金变成了8 000万美元。
·大卫·哈丁（David Harding）现在的身价超过6.9亿美元。
·埃德·思科塔（Ed Seykota）在12年间将5 000美元变成了1 500万美元。
·肯尼·托宾（Kenneth Tropin）在2008年赚了1.2亿美元。
·拉里·海特（Larry Hite）在过去30年间，一次又一次将数百万美元装进兜里。
·路易斯·贝肯（Louis Bacon）的身价达到17亿美元。
·保罗·杜德·琼斯（Paul Tudor Jones）的身价达到30亿美元。
·Transtrend基金用趋势跟踪策略赚取了近10亿美元的利润。
·Man Group公司用趋势跟踪策略交易旗下686亿美元资产。
从1998年1月到2008年12月，巴克莱商品交易顾问指数（Barclays CTA Index）获得了2 805%的回报，相当于12.2%的平均复合年回报率。该指数是代表趋势交易机构投资回报的一个指数。在2010年，该指数包括了533家交易机构。
有些人或许会说：“你只是列出了一些大赢家的投资回报。这和我又有什么关系呢 ？”
虽然下辖资产的规模和已经获得的投资回报无法告诉你一个趋势交易者到底干得有多漂亮，但这些数据确实能为他赢得可靠的声誉。
我之所以列出这些名字只是因为一个原因：他们能够提供确凿的证据。
他们的回报能让我们看清楚趋势跟踪策略到底能为你赚多少钱。接下来就让我们浏览一下这些交易者在过去40年间的不俗战绩。
比尔·邓恩的业绩如图1所示。图1比尔·邓恩的业绩
此图胜过千言万语。让我们再看看其他人的表现。
马克·沃尔士（Mark J.Walsh，第二代海龟交易员）月回报如表1所示。表1马克沃尔士月回报
大卫·德鲁兹（David Druz）月回报如表2所示。表2大卫·德鲁兹月回报（续）
Altis Partners月回报如表3所示。
表3 Altis Partners月回报
霍华德·席德勒（Howard Seidler，海龟交易员）月回报如表4所示。表4霍华德·席德勒月回报
汤姆·尚科斯（ Tom Shanks，海龟交易员）月回报如表5所示。表5汤姆·尚科斯月回报（续）
晨曦资本（Sunrise Capital）2008—2010年间利润最大的交易如表6所示。表6晨曦资本（Sunrise Capital）2008—2010年间利润最大的交易
保罗·穆瓦尼（Paul Mulvaney）是穆瓦尼资本（Mulvaney Capital）的掌门人，他也是趋势跟踪交易者。以下是他近五年的投资业绩 。
2010年：34.9%
2009年：-5.89%
2008年：108.87%
2007年：-23.14%
2006年：21.94%
许多趋势跟踪者之所以没有获得可能的最大回报，是因为他们的客户不具备实现最大回报所需的胆识。
一些人对如此不凡的投资回报不以为然。有人写信给我说：“这些数字看起来并不起眼。这样的回报只能说还可以，但没什么大不了的。"
别吃不到葡萄就说葡萄酸！上述评论并不明智，这只是对趋势跟踪策略的一种消极抵触。
如果这样的平均回报率以连续复利计算，情况又会怎样呢？例如，如果你能保持每年50%的投资回报率，那么在短短七年间，20 000美元的本金就会变成616 000美元。每年50%的回报是不是不太现实呢？的确不现实。如果我们把50%换成25%又会怎样呢 ？
复利是世界第八大奇迹。
例如，有一个趋势跟踪交易者自1997年10月以来获得了21%的年复合回报率。这看起来也许不算什么。但如果你在1947年以80 000美元购入梵高的《鸢尾花》这一画作，那么在1987年就可以以5 390万美元出售。毫无疑问，你会大赚一笔。但是如果计算年复合回报率的话，这笔交易的年回报率只有17.7%，还比不上刚才那个交易员的业绩。
我读的第一本有关华尔街的书是吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）所著的《投资骑士》(Investment Biker)。他给我们带来了激情和知识。近14年后，也就是在2008年年初，为了拍摄纪录片，我专程赶往罗杰斯在新加坡的家去拜访他。虽然从技术上说，罗杰斯不是一个趋势跟踪者，但他还是通过利用趋势赚了很多钱。罗杰斯将连续复利视为重中之重 ：“大多数投资者所犯的一个错误是觉得自己总应该做点什么。成功投资的一个诀窍是不要输钱。损失会让你前功尽弃，会降低你的复合投资回报率，而复利是投资的神奇力量。"
你有可能会自毁前程。
为什么许多人不知道利用趋势跟踪策略进行投资呢？探索这个问题答案的道路并不平坦。挤掉泡沫
喂！里面有人吗？
如果有的话请点点头。
家里有人吗？“人们对于自己所谓的预测能力过于短视和自负。他们倾向于为廉价的家用电器购买保险。这种做法非常不理性。简言之，常人和你家笨手笨脚的小舅子旗鼓相当。"“在面对豪赌式的交易时，我们就会像男人看到赤条条的美女那样不能自已，而且赌注越大，我们就越是无法抗拒它的诱惑。"“从众心理支配着人类。即便群体的选择是错误的，人们也会紧随其后 。"
这些话是不是听起来很有道理？让我们来思考这样一个问题：左右我们进行金融决策的到底是情绪还是理性的盘算？
认为人们在和钱打交道时容易不理性的观点并不稀奇，但它却对占据主导地位的芝加哥经济学派提出了挑战。该学派已经左右商界和政界50年了。在诺贝尔经济学奖得主中，这一派的势力最为强大。这些学者几乎都坚信这样一个假设：在面对金钱的时候，人们是高度理性的。
1637年2月，荷兰的郁金香狂热达到了巅峰。当时一个郁金香种球的价格是一个高级工匠年收入的10倍。
加里·贝克尔（Gary Becker）就是这一学派的代表人物之一。他说：“我认为社会科学领域中最强大的理论就是旨在研究个人理性行为的经济学。这是我们所依赖的理论基石 。"
其他学者却不以为然，他们提出的理由显而易见：“2008年的金融危机之所以重要，是因为导致危机发生的许多行为无法用经济学理论加以解释。"
谨防从众。
许多芝加哥学派的经济学家对这场金融海啸视而不见：“对不起，你们的指责毫无根据。这是对经济学的侮辱，但却是无用的。" 尤金·法玛（Eugene Fama）是所谓有效市场理论的创始人，他嘲笑道：“我并不认为这是经济学的失败。人们只是需要替罪羊罢了，而经济学家向来是人们的出气筒，我们已经习以为常了，没什么大不了的。"
无论发生什么，这些学者都会为经济学辩护。人们和市场真的是理性的吗？现在就连小孩子都知道这个问题的答案是否定的，但是大学教授们还是说服自己认为人们像机器人那样绝对理性。
与此同时，杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）却在过去40年间一直利用做空泡沫赚大钱。他说：“我们总共发现了27次泡沫。人们的狂热不断推高价格，而现实却会使其下跌。最终人们会恐慌，而且悲观的预期会自我实现。于是，人们往相反的方向抱头鼠窜。"
有一位学者同意格兰瑟姆的看法，他就是2002年诺贝尔经济学奖得主弗农·史密斯（Vernon Smith)。史密斯设计了一个实验市场，投资者可以在这个市场中制造金融泡沫。但在第一个泡泡破裂之后，人们并不会收手，而是接着吹下一个泡泡。第二个泡泡形成得更快，而且换了个名头。在被问及为何不吸取教训、停止制造泡沫时，大多数人会回答说相信自己这次能够在市场见顶前全身而退。史密斯的研究显示，消除泡沫的唯一可靠方法是让经历过两次崩盘的人在市场中进行投资。显然，我们只有在爆仓两次之后才会吸取教训！
剧作家罗德·瑟林（Rod Serling）早在20世纪60年代就悟出了这个道理。电视剧《迷离境界》(The Twilight Zone）是由他编写的，在其中一集中有这么一段发人深省的对话 。
百年一遇的洪灾没有人们想象的那样稀罕。自1929年起，市场已经崩盘18次了。
外星访客1：“现在清楚该怎么做了吗？我们只需要让他们的一些机器、收音机、电话和割草机停止工作，让他们陷入黑暗几小时就行了。我们随后只需站在一旁看好戏上演。"
外星访客2：“这个法子一直有效吗？”
外星访客1：“向来如此。人类的头号敌人不是别人，而是他们自己。我们只需作壁上观就行了。"
人们的盲从是趋势跟踪策略行之有效的基础。投机
投机是万恶之母。
我所知道的最有价值的商品就是信息，
你难道不这么认为吗？[1]
电影导演奥利弗·斯通认为投机是罪恶的。这很有趣。斯通写过一些了不起的剧本，执导过一些奥斯卡获奖影片。但这么个大导演却认为投机是万恶之母，这多少有些矫情。其实，在筹划新片的时候，斯通就是在投机，因为他赌你会掏钱买票看他拍的电影。所以，投机无可厚非，它是个好东西，这就是生活。
市场为何会崩盘？因为卖家的人数多于买家。
在市场中，投机也是至关重要的。让我们想一想是谁在驱动市场运行吧！数以百万计的人们在市场中为了赚钱而投机。最成功的趋势跟踪交易者之一深知投机对于发现机会是多么重要。“投机（speculate）一词的拉丁语词根是speculari，其字面含义为观察。为了获得成功，这种观察必须是客观的，不牵涉情感于其中，所以难免会与主流道德价值观发生冲撞。特别是在公众的神经被刺痛，而投机者却赚个盆满钵满的时候，公众不信任他们，或对他们产生敌意也就不足为奇了。但这种客观观察体现出的不正是科学精神吗？从这个角度来看，投机者在市场中的投机行为和科学家对于实证知识的不懈探索别无二致。"
无论输赢，你时刻都在投机，希望自己能够抢得先机。每次开车的时候，你就在汽车的安全性上下注。如果你去苹果专卖店购买iPhone手机，你赌的是这台手机的价值高于自己付出的钞票，而且你还赌它不会出问题，而在看节目的时候，你赌自己花的这段时间是值得的。当然，我们不可能事事顺心，这就是投机的本质属性。并非所有投机者都是赢家。
所以，我们为什么要眼睁睁地看着身边的机会溜走呢？该出手时就要出手。
想一想下面这个问题吧：你觉得自己是投资者还是交易者呢？投资者在买入资产之后希望其价值会随着时间的流逝而增加。一般来说，他们没有为资产缩水做好准备。一旦这一幕真的发生，他们会死扛到底，希望有朝一日颓势会逆转，希望手中的资产能够恢复原有价值。投资者通常在牛市中赢钱，而在熊市中输钱。他们没有制订系统的止损撤退计划，所以只能眼睁睁地看着自己手里的资产继续缩水 。
交易者则截然不同。他们精心规划只为了一个目的，那就是用钱赚更多的钱。聪明的趋势交易者不在乎自己买卖什么，只要自己的交易长期来看能够赚钱就行了。这里的底线是获胜的交易员并不投资，他们只进行交易。这是交易者与投资者非常不同的一个地方。
重力定律：飞上天的终究要落回地面。
对投机来说，以下这些品格非常重要。
1．自主：一个人必须进行独立思考，而不是盲从。相信自己的判断是成功的基础。
2．有判断力：对各种力量进行判断，并在它们之间求得平衡对于投机来说是非常重要的。
3．勇敢：一旦下了决心就要坚决执行。下面这句格言之于投机很有价值：勇敢，再勇敢些，就这样一直勇敢下去 。
刚刚走出校门的大学生以为一毕业就能找到高薪工作，他们一直都是根据这一信条来安排自己的学习和生活的。显然，把那么大的赌注押在这么一个不靠谱的假设上很不明智。
4．审慎：评估危险并保持警惕的能力非常重要。你必须在审慎和勇敢之间寻找平衡点。分析思考的时候要小心，执行的时候要果敢。
5．具有灵活性：改正错误、顺势而变的能力也很重要。不断通过观察来进行调整的人是令人畏惧的。
你是否准备交易，我并不在乎，但小学老师给孩子们上的第一课就应该是如何培养这些品格。——————————————
[1].以上是导演奥利弗·斯通（Oliver Stone）的观点。基本面是一种信仰
我个人的观点是，我们这个星球只是一个被某种卓越文明遗弃的流放地、疯人院或者垃圾场，我们都是被淘汰的老弱病残。虽然我不能严格证明这一点，但你亦无法有力反驳。我的观点虽然独树一帜，但是也不曾质疑诸如达尔文、赫胥黎、爱因斯坦和霍金这些先驱们的伟大发现。
金融分析有两种基本的市场理论：基本分析和技术分析。基本分析研究经济现实，即供给和需求因素，研究者们认为这两种因素的相互作用形成了“市场价值”(market value)。推崇基本分析的分析师们会依据对政府政策、经济走势、市盈率指标、资产负债表的分析（当然还包括其他各方面的内容）来确定最终的买卖决策。基本分析的教义可以告诉我们如下的一些“故事”。
·受制于美国和英国经济增长放缓的影响，相关燃油需求的萎缩导致原油贸易在近八周持续低位。
·历史数据告诉我们购买道琼斯指数中股票的最佳时机。
·在蓝筹股的带动下，随着行情的切换，市场会重整旗鼓，获利不会是太遥远的事情。
·从近期公布的历史数据和行业标准来看，这些股票是很便宜的。
·指数的追溯市盈率（trailing PE）可以告诉投资者他们正在支付的每一美元会获得多少收益，而当前这一指标正大大低于它的历史平均值。
·标准普尔500指数的市盈率。
·商品期货在下一个交易日看起来将会更为昂贵，同样的情况会出现在未来的几周甚至几个月里。
·贵金属的价格会向其理论价格回归吗？
·我的经验告诉我指数已经度过了最艰难的时刻，但事情的最终结果还有待观察。
·非周期性调整持续了四年多的时间。
·我们觉得目前正处在一个暂时的顶部位置。
·名义GDP下降。
·基于供给和需求的约束，谷物与大豆的贸易量应该更高，产量应该更大。
·首次失业救济申请。
·经济状况是就此改观还是会继续恶化？
·中东地区的政治和社会动荡。
·工资水平下降。
·季节性需求的关键驱动因素很像黄金市场的情形。
·《美国农业部报告》(USDA Report）中的利好消息有利于助推农产品产品价格。
·得益于石油和黄金价格的飙升，相关的能源和原材料板块的股票价格也出现了上涨。
·联邦公开市场委员会（FOMC）今日召开了会议，这意味着明天你需要保持高度警惕，因为即使委员会的不作为也可能成为市场的推手。
·息税折旧摊销前利润（EBITDA)。
谁也别想战胜市场：基本面看似花哨，但是对交易本身却是无益的，真正的基本面你永远无从得知。
基本面是动态的。那么，你是否要现在购买或出售石油呢？更准确地说，谁知道要如何基于基本面真正实现交易呢？答案是，很少有人知道该如何使用这些内容。
不仅是现在，以上这些故事人们已经讨论了几个世纪。它们不过是人类自我安抚、聊以慰藉的活动。对投资者来说也没什么不同，他们总是试图找到某种“因果关系”解释现状，希望可以在具有更深层说服力的幻觉中寻觅安全感，而对用来赚钱的策略是否有效却一点也不关心。最重要的只是故事本身。就如同马在软地上容易失蹄，人在甜言蜜语中容易栽跟头一样。
既然如此，那么在各大校园里传授的、被各种共同基金广泛实践的基本分析教义要如何才能创造持续的正α值[1]呢？我认为这无法做到 。
举个例子。一家著名的财经网站刊登了巧克力布丁的简介。他们很小的时候就从他们在超市工作的父亲那里学到了如何储存的知识。他们会说，“看到那些布丁没？我们拥有了制作它的公司。每当有人买布丁，对我们的公司都是有利的。再去弄更多的布丁来吧。"
他们告诉你市场是错的，它会重新回到合理水平。事实却是市场从不出错。
这个故事小巧可爱，但是却也天真幼稚。尽管卡卡圈坊（Krispy Kreme)[2] 烘焙了大量的油炸圈饼，尽管它的股票价格曾经超过40美元/股，但是现在也只有6美元/股左右。这和“故事”毫不相干 。
如果市场正在上行，你要做多；如果市场下行，你就应当做空。这其中唯一的原因只是因为市场确是如此。
尽管如此，即使是那些所谓受过良好教育的人也看不清楚这里的问题。一家管理着十亿美元资产的基金公司曾经向我咨询，虽然他们想按照趋势跟踪的方法进行投资，但是他们在很长时间里都很难接受这种策略并不根植于基本面的事实。他们只“知道”在那个独一无二的市场——基本面的市场中如何交易，他们习惯了那里的一切。他们崇尚的观点是作为交易者可以知悉关于某个市场的所有动态，并理应依此创造利润。他们无法理解趋势跟踪。
无论你是从事股票交易还是大豆交易都没关系。交易的内容千差万别，但博弈的核心就是“赚钱”，不关乎你“资产负债表分析”这门课程是否能得到 "A " 。
技术分析是与基本分析形成鲜明对照的另一种市场理论。它基于如下的观点，即在任意给定的时点，市场价格反映了特定市场中所有已知的基本因素。与试图评价基本面因素不同，技术分析关注市场价格本身。
从本质上来说，技术分析分为两种形式。第一种是依据绘制的图表和指标变量大体上对市场走势进行预测。下面是一个糅合了基本分析和预测性技术分析的例子。
人们总有一种错觉，想要对一切事物做出解释，并错误地认为最重要的工作就是找到所谓的解释。
随着对全球性农产品恐慌担忧的加剧，从技术指标上看上周农产品市场的总体走势表现出向上突破的态势。我相信农产品市场出现的反弹应该是减仓的好时机，因为现在的上涨只是2011年的一个短期现象。冬季的农产品市场正处在“如果……将会……”的阶段，当前还是为种植作物做准备的时候。如果中国需要进口谷物呢？如果澳大利亚的小麦产量出现了下降呢？如果棉花生产挤出了豆类作物的产量呢？那么，如果市场可以满足需求又将会怎样呢？我不认为农产品价格将考验其在2008年的水平，毕竟基本面因素并不支持这一点，人为因素也远不及那时强大。尽管大豆和谷物间出现了有利可图的价差，但总体来说，我仍然要对整个农产品市场看空。对于大米，你可以通过直接的看跌期权建立空头补回 。
以上是很多推崇技术分析的人所持有的观点，但它是毫无价值的。当你看到这种论调时就赶紧跑吧。
然而，第二种技术分析形式并不试图进行预测。趋势跟踪者使用“动态”技术分析作为交易的依据。他们对市场的变动做出反应并顺势操作——这里没有故事。
你大可以混用基本分析和趋势跟踪，你甚至也可以将趋势跟踪理解为占星术、四叶苜蓿草、鸡骨头、吉祥蝈蝈，甚至梅阿姨的关节炎疗法，但除非你觉得这样做可以使你对趋势交易更感兴趣，否则你这又是何苦呢？——————————————
[1].基金资产组合投资绩效的衡量指标之一，回归方程式中的常数项。正α值通常表明基金的投资表现高于基金资产的风险所对应的收益水平，即投资组合的收益是借助有效地挑选资产来实现的。——译者注
[2].全称Krispy Kreme Doughnut，是一家历史悠久的美国油炸圈饼连锁餐厅，在全球拥有500多家分店，据估计每天生产的卡卡圈数量超过75万个。——译者注过眼云烟
先知并非具有什么通天彻地之才，他只不过抽象了平凡众生之所见。
什么是趋势？这个问题已经困扰了我十多年。你无法在某个“时点”找到趋势。你要对市场的变动做出反应，并寄希望于此刻是某个大趋势的尾声，未来会有一波大行情，抓住这次机会你就会赚到很多钱。
把注意力放到图形和曲线上来，别去管那些标题。
为了能更好地理解我的意思，你可以设想这样一种场景：一位新入行的交易员问道：“我刚刚接触趋势跟踪策略，我想问问你，你最喜欢的用来确定既定市场趋势的图表是哪一种呢？是日线图、周线图、年线图，还是分时图？”
一位经验丰富的专业趋势交易员回答道：“你的选项里还缺少以分、秒，甚至毫秒计值的指标。如果你想了解真正的高频交易那回事-15的话，你还要试着甄别振动周期约为10[1]秒的交易可见光。如果-20要分离出振动周期为10[2]秒的γ射线，你就需要很多昂贵的设备了，然而你却能够仅凭肉眼分辨可见光。高频交易没能降低交易成本，因此放弃了获得更多潜在利润的机会。你应该基于一个有着足够长的时间跨度的图表从事交易，此时交易成本将变为一个次要因素——就好像每日价格图表，可以追溯到一两年前 。"
所有的趋势都是具有历史性的。在“现在”你无法找到。没有任何一种方法可以确定目前的趋势，或者对目前趋势做出明确定义，你能确定的只是历史趋势。具体来说，测度“现在”，即完全意义上的此刻趋势的唯一方法带来了两方面的问题，如何确定“此刻”以及计算“此刻”之间的变量。尽管如此，由于存在思维上的局限，你能够继续定义、计算和使用趋势。
趋势始终是动态的，在不发生反转的情况下，趋势会持续下去。
这不是什么哲学臆造，而是让你洞悉真谛的关键。——————————————
[1].原书为10-15秒，疑为印刷错误。——译者注
[2].原书为10-20秒，疑为印刷错误。——译者注趋势跟踪理论
如果只是为了从中获益，
你无需知道接下来将要发生什么。
什么是趋势跟踪交易？首先是“趋势”。这是非常明确的。每一个交易者都需要某种趋势达到赚钱的目的。其次是“跟踪”。趋势跟踪者先是静待市场动向，而后顺势而为。
那么,有些人会争辩说，和全球统计财务分析（global statistical financial analysis）或者管理型期货基金这样的描述策略的词相比，“趋势跟踪”这个词太不严谨了。在此我并不想争论什么，如果你不喜欢“趋势跟踪”这种说法，那么在细读本书的过程中你大可找个新词代替它 。
趋势跟踪交易是动态的，它不预测市场方向，而是强调自律地遵循精确规则（不是猜测或浮躁情绪）。它融合了考虑到目前的市场价格、你的仓位和当前市场的波动性等因素的特定的风险管理技术。
我们认为系统化交易是最优的，而基本面交易好似一场噩梦。
趋势交易者首先利用既定的风险规则决定他们的交易规模。这意味着你精确地知道基于当前拥有的资金，你的购买量或出售量是多少。价格上的变动则会驱使你对初始的交易规模逐渐进行调整。另一方面，不利的价格变动则会使你停止交易。趋势交易者每次交易的平均利润明显地高于每次交易的平均损失。趋势跟踪的目标是要通过捕捉市场上涨或下跌趋势的中段或者说最重要的部分来获利。你不需要在绝对的底部建仓也不需要在绝对的顶部平仓。股票、ETFs[1]、LEAPS（Long-Term Equity Anticipation Securities)[2] 期权、债券、外汇、期货以及实物商品都是适宜的交易标的。
这是唯一能够在荒岛上被执行的交易策略。只要价格数据是可得的，其他的一切都微不足道。新闻媒体、基本面、经纪人的建议、电视上的专家分析等都不再是获利所必需的东西了。
是的，趋势跟踪者的初始决定可能带有一定的随意性，例如确定一个趋势跟踪系统，选取一个资产组合，明确一个恰当的风险偏好。尽管如此，在基础资料已经被设置好后的行动中，你就能够系统化趋势交易规则，并且自动完成你的每日交易。这不是日间的频繁交易，你不需要喝着会令你极度亢奋的红牛饮料，整天趴在电脑屏幕前 。
趋势跟踪之所以有效，是因为你不必超越市场。你只是一个追随者，不是预言家。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]