作者：中国科学技术发展战略研究院,中国科技金融促进会,上海市科学学研究所
出版社：上海交通大学出版社
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中国科技金融生态年度观察(2018)试读：
前言
科技和金融是建设现代化经济体系的基本构成，科技和金融从不同角度推动着我国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段转变。科技金融更是成为“十三五”现代金融体系的重要组成部分。2018年，《“十三五”现代金融体系规划》将“发展完善科技金融”和“鼓励发展绿色金融”作为完善有效支持实体经济的金融服务体系的重要手段，并提出要因地制宜地推进绿色金融和科技金融改革创新试验区建设，为全局性金融改革创新提供可复制、可推广的经验。
中国科技金融生态也在这样的背景下发生了深刻的变化。传统的科技金融产品通过自身的不断创新满足科技创新的新需求，金融科技、绿色金融等新的理念也在不同领域、不同区域深入实践。不仅东部沿海地区的科技金融生态系统更加完善，欠发达地区也结合自身的禀赋特征，探索不同的科技金融结合发展模式，发展创业投资体系，强化资本市场作用，推广科技保险服务；部分地区不断加强绿色金融基础设施，逐步构建和完善绿色金融体系。
今后，中国科学技术发展战略研究院、中国科技金融促进会和上海市科学学研究所将继续从宏观视角和微观视角观察科技金融生态的空间特征，总结示范经验和科技金融发展规律。中国科技金融促进会 理事长综述篇第一章 科技金融生态的新动态
2017年，中国的科技金融生态环境继续改善，政府和机构在营造更好的科技金融生态方面均发挥了重要作用。政府利用税收激励和引导基金促进风险投资及天使投资加大对创新创业的支持力度创业风险投资资金筹集渠道不断丰富中小企业获得科技信贷量持续增长多层次资本市场金字塔形状更加清晰，不断创新制度与产品，提高了服务精准度科技保险产品创新打造全链条的创新保险支持系统各地科技金融工作以本地需求为导向，探索科技金融创新模式财税引导政策不断优化财政科技资金加强引导功能
2014年，国家科技成果引导基金（简称转化基金）正式启动实施，侧重于引导金融资本和社会资本加大对科技型中小企业转移转化科技成果的支持。截至2017年底，转化基金已批准设立14支创业投资子基金，总规模达247.23亿元，其中转化基金出资56.65亿元（按年度分期出资），引导地方政府和社会资本出资190.58亿元，转化基金资金放大比例为1:4.4。2015—2017年度设立的14支子基金累计已投项目140个，投资额80.9亿元，平均投资强度5 782万元，带动社会资本投资170.1亿元，分布在北京、上海、江苏、湖南、陕西、青海等19个省市。子基金投资企业营收平均增长40%。247.23亿元2017年底，转化基金已批准设立14支创业投资子基金，总规模达247.23亿元670亿元国家新兴产业创业投资引导基金，总规模达670亿元600亿元国家中小企业发展基金，总规模达600亿元
此外，由发改委、财政部、科技部等部门联合成立理事会，共同实施的国家新兴产业创业投资引导基金，总规模达670亿元，其中中央财政出资135亿元。2017年3支母基金已批准设立132支子基金，总规模达1 042亿元，其中母基金出资191亿元；子基金已投资科技型中小企业1 257家。
由财政部、工信部、科技部等部门成立理事会，共同推动实施的国家中小企业发展基金，总规模达600亿元，其中中央财政出资150亿元。2018年5月底已设立4支直投基金，总规模达195亿元，2017年已设立4支实体基金并开始投入运作，总规模达195亿元，其中中央财政出资比例为25%；4支实体基金已完成投资项目130个，投资金额达38.24亿元。税收支持政策不断完善创业投资（天使投资）税收政策在全国推广
2018年5月，财政部、国家税务总局发布《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》（财税〔2018〕55号），将对符合条件的创业投资给予投资额70%税前扣除的税收试点优惠政策由试点地区推广至全国。
自2018年开始，符合条件的公司制创业投资企业和有限合伙制创业投资企业，采取股权投资方式直接投资于初创科技型企业满2年的，该创投公司和合伙创投的法人合伙人可按照投资额的70%在股权持有满2年的当年抵扣其应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。
自2018年7月1日开始，符合条件的有限合伙制创业投资企业和天使投资个人，采取股权投资方式直接投资于初创科技型企业满2年的，该合伙创投的个人合伙人和天使投资个人也可按照投资额的70%在股权持有满2年的当年分别抵扣其从合伙创投企业分得的经营所得和转让该企业股权取得的应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。
该政策是对原创业投资70%税前扣除政策的补充，门槛降低，普惠性增强，更加符合创业投资的特点。因此在新政策下，创业风险投资公司和合伙制创业投资企业法人合伙人可以有两个选择：一是投资未上市“中小高新技术企业”，仍然可参照原政策享受投资额70%税前扣除优惠；二是投资“初创科技型企业”，可以按照新政策申请投资额70%税前扣除优惠。而合伙制创业投资企业个人合伙人和天使投资个人仅有该政策这一个选择。风险企业税收支持新政频出
创业投资所投资企业（以下简称风险企业）的税收支持政策，对投资收益有间接影响。2017年7月至2018年7月，以下四项税收新政出台，对风险企业发展将产生重要的积极影响。
第一，小型微利企业门槛继续降低；第二，企业委托境外研发费用允许加计扣除；第三，高新技术企业和科技型中小企业亏损结转年限由5年延长至10年；第四，装备制造等先进制造业和研发等现代服务业企业可就当期期末留抵税额申请退税。市场主体通过自我创新提高服务能力创业投资资金来源更加丰富2017年，创业风险投资行业资金募集渠道不断丰富，政府引导基金与高净值人群占比快速增长；中央和地方政策更加明朗，引导基金规模扩大，进一步提供了资金供给；受资本市场影响，退出总体表现良好，为资金的循环使用奠定了基础。同时，基金形态也日益多元化，母基金成为重要的参与主体。资金规模的扩张以及来源和组织方式的多元化直接推动了创业投资的发展，创业风险投资行业为经济高质量发展赋能，引领物联网、绿色经济、人工智能等前沿领域，一大批被投资企业成长为“独角兽”企业。科技信贷更加关注中小企业在金融风险不断积聚的背景下，金融机构强调风险控制，但同时更加重视中小企业融资问题，在货币政策和分类监管的政策引导下提高对中小企业的针对性金融服务。中小企业信贷规模也出现了较大幅度的提高，小微企业贷款实现“三个不低于”。地方投贷联动试点继续推进，部分地区科技信贷统筹安排资源形成科技金融综合服务品牌。多层次资本市场通过协同创新提高服务能力多层次资本市场不断推进体制机制创新，将服务创新创业作为重要内容，推出针对创新企业的金融产品，并不断促进市场个体之间的协同合作，提高企业股票融资和债券融资效率，丰富为创新企业的服务方式。以专利保险为突破提高科技保险服务精准性近年来，科技保险市场稳步发展。鉴于我国企业对知识产权的重视程度不断提高，知识产权司法诉讼不断增加，保险机构开发了多款知识产权保险产品，覆盖企业全部创新环节，为企业创新特别是中小企业创新提供了更多保险保障，并为走出去的科技企业提供成本更低的创新保险产品。区域科技金融生态特色明显
与科技金融高度发达的北京、上海等地不同，中西部地区以及部分东部地区还无法搭建大而全的完全生态系统，通常是与区域发展阶段相结合，以解决突出短板为目标，打造相对简单的科技金融生态环境。以多样化金融工具与主体构建科技金融生态系统上海市充分利用国际金融中心的优势地位，让金融引擎驱动科创发展，推进科技与金融深度融合，财政科技、科技信贷、创业投资、资本市场等各类金融工具、业态、主体多样性更加丰富，以政府多元投入、科技信贷服务、市场化创业投融资等为主要特征的科技金融生态系统进一步完善。以国有金融机构为主的多元化科技金融要素市场贵阳市结合国有经济占比较高的特征，由政府出资设立国有创业投资公司，发挥“直接投资＋母基金”的双重作用；以地方政府控股的贵阳银行为龙头，通过设立科技支行、研发多种金融产品，建成国有金融机构为主的多元化科技金融要素市场。丰富政策手段，引导和推动社会资本共建科技投融资体系厦门市加快推进科技计划和科技经费管理制度改革，综合运用无偿资助、偿还性资助、创业投资引导、风险补偿、贷款贴息等多种方式，引导和推动银行、证券、保险、担保、风险投资基金等金融资源向科技企业集聚。目前厦门市已初步建立了以政府引导、社会资本为主的科技投融资体系。借助外部资源，弥补本地资源空白，构建科技金融服务体系银川市深入落实“科技强市”战略，以集聚各类创新要素为手段，引进东部地区科技资源和金融资源，搭建了包含各类科技金融主体、适合西部需求的区市联动科技金融服务体系。领域篇第二章 创业投资行业发展新特征创业投资总体情况
2017年，IPO审核加速带动了创投基金的募集、投资和退出，政府引导基金的进一步扩容引导了社会资金更多地流进创投基金和实体经济，港股、美股的窗口期为具有国际视野的创投基金带来了更大的机会，整个中国创投行业呈现出良好的发展态势。
2017年，中国创投总量持续增长，活跃的创投机构达到2 296家，较上年增长12.3%。其中，创业投资基金1 589家，增幅达11.8%；创业投资管理机构707家，增幅达13.3%（见图2.1）。
从资金规模来看，2017年，全国创投管理资本总量达到8 872.5亿元，较2016年增加595.4亿元，增幅为7.2%，增速较前两年明显放缓（见图2.2）。此外，基金两极分化的“杠铃”现象进一步显现，管理资本规模超过5亿元的机构虽然仅占10.2%，但掌握了72.1%的管理资本总量。图2.1 中国创投机构总量、增量（2008—2017年）资料来源：本书课题组整理。图2.2 中国创业投资管理资本总额（2008—2017年）资料来源：本书课题组整理。行业主要特征与趋势资金募集渠道不断丰富，政府引导基金与高净值人群占比快速增长
按照资金来源的机构性质划分，2017年创投资本构成中，政府引导基金出资占比7.28%，其他政府财政资金出资占比6.29%，国有独资投资机构出资占比12.47%，三者合计占比26.04%；高净值个人投资占比9.73%，上升了2.65个百分点；此外，外资企业占比3.38%，社保基金占比0.04%（见图2.3）。
按照资金来源的金融属性划分，主要资金仍来源于非金融资本，占比60.15%（见图2.3）。银行、保险、证券等金融机构资本合计占比11.99%，较2016年大幅增长5.81个百分点。其中，银行资本较上年大幅上升；其他金融资本占比27.85%，较去年上升5.3个百分点。图2.3 中国创业投资资本来源（2017年）(1)基金形态日益多元化，母基金成为重要的参与主体
近年来，创投机构的表现形式日益丰富，越来越多的创投基金通过委托创投管理机构进行专业化管理，或是通过母子基金方式进行层级管理。2017年统计显示，母基金已经成为重要的创投参与主体，共有79家创投机构以母基金的组织形式存在，占比3.44%，包括51家创投基金，28家创投管理机构；管理资本规模达到503.7亿元，占比5.7%。其中，最大的母基金管理资本总量达到241亿元，投资的子基(2)金数量达到58家。此外，公司创投与天使投资等形态的创投机构也快速增长。累计投资突破两万家，扶持了一批“独角兽”企业
据统计，截至2017年底，全国创投机构累计投资项目数达到20 674项，累计投资金额4 110.2亿元。其中，2017年当年披露投资项目2 687项，投资金额845.3亿元，平均投资额为3 145万元／项，较2016年大幅增加。
创业投资的发展成功助推了一大批高新技术企业成长。统计显示，截至2017年底，创投机构投资的高新技术企业（项目）达到8 851项，投资金额1 627.3亿元，分别占比42.8%和39.6%。其中，2017年投资的高新技术企业（项目）825家，较2016年增加30.1%；投资金额153.8亿元，增幅达67.0%。投资于科技型中小企业（项目）858家，(3)投资金额97.5亿元。据独角兽俱乐部盘点，2017年度国内入围的124家独角兽公司背后共有200多家机构投资，其中不乏红杉资本、IDG资本、启明创投等创投机构的身影。为经济高质量发展赋能，引领物联网、绿色经济、人工智能等前沿领域
按传统行业划分，2017年中国创业投资行业的投资项目主要集中在软件和信息服务业（18.27%）、新能源和环保（11.61%）、生物医药（11.38%）、其他行业（10.44%）等领域。其中，软件和信息服务业的投资金额出现大幅下降，占比由2016年的47.55%缩减到7.11%。
值得一提的是，由于近年来新技术的出现，产业不断融合，热门行业板块无法用传统的行业划分来刻画。比如，金融科技既可归于网络产业，也可归于金融保险行业，而人工智能更是分布于多个行业内。(4)热门行业板块投资情况的统计结果显示，除其他板块外，2017年中国创投的热点主要分布在物联网与大数据、绿色经济、人工智能、金融科技等引领科技发展的前沿领域（见图2.4）。图2.4 中国创投业投资的行业板块分布（2017） 单位：%区域发展不平衡加速，资金向京沪穗等科技资源相对丰富的地区聚集
地区集聚效应一直是各国创投发展的主要特征。创投主要以高新技术企业为投资目标，因此科技资源发达的地区大多也具备丰富的创投资源。统计显示，2017年，全国创投仍然主要集中在北京、江苏、广东、浙江，这四个地区集中了全国62.5%的资金。此外，安徽、山东、天津、湖南、湖北等地的创投机构也发展迅速，规模增长较快（见图2.5）。图2.5 中国创投业投资的地区管理资本分布（2017年） 单位：亿元资本市场运行平稳，行业退出总体表现良好
2016年以来，为防范金融风险，证监会发审呈现从严监管的态势。市场数据显示，2017年当年IPO项目436家，总融资额为2 301.53亿元；其中，120个项目获得创投企业投资，占比27.5%。相对而言，并购与回购仍然是创投企业实现退出的主要渠道。2017年，整个创投行业实现退出项目共878项，其中，通过并购、回购退出项目分别为286、306项，合计占全年退出项目的67.5%；此外，近10%的项目通过新三板实现退出，增加了5.17个百分点。
从行业退出收益表现来看，总体退出收益率表现良好，全行业平均投资收益达到243.4%。2017年，整个行业投资退出步伐略微放缓，项目平均退出时间增加到4.4年，长期投资与价值投资日渐成为行业主流理念，退出行业年均收益率达到38.3%（见图2.6）。图2.6 中国创投业退出收益率（2009—2017年）早前期投资不足，行业急功近利倾向有所增加
按投资项目的发展阶段进行划分，2017年中国创投的投资金额主要集中在成长（扩张）期和成熟（过渡）期，占比分别为44.7%、29.9%，相比往年有所增加。相应地，对起步期项目的投资下降较大，资金占比由2016年的30.3%下滑到2017年的20.8%；种子期项目投资变化较小。投资阶段整体后移，行业“急功近利”倾向有所增加（见表2.1）。表2.1 中国创业投资项目所处阶段分布：投资金额与投资项目（2016—2017）(5)科技金融服务平台作用日渐凸显，成为重要的项目来源渠道
近年来，创业投资的项目来源呈现出多元化的发展趋势。调查显示，2017年中国创投的项目来源仍然以“政府部门推荐”（21.9%）、“朋友介绍”（14.0%）和“项目中介机构”（16.0%）三个渠道为主。但三者占比之和从2013年的64.5%下滑到2017年的51.9%。
值得注意的是，随着“双创”的环境营造与科技金融服务业的发展，“科技金融服务平台”的重要作用日渐凸显，已经成为创业风险投资项目来源的重要渠道。2017年来源于该渠道的项目占比达到11.0%（见表2.2）。表2.2 创业投资机构获取项目信息来源渠道（2013—2017） 单位：%② 2017年首次增加了对该项目的统计。政策环境向好，政府引导基金规模进一步扩张
2017年8月，国务院发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，再次指出要对创投行业实行“差异化监管”，规范行业发展。2017年8月国务院发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，再次指出要对创投行业实行“差异化监管”，规范行业发展。2017年4月财政部、国家税务总局发布《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》。2018年5月政策被推广至全国范围，对符合条件的创业投资企业给予投资额70%的税前抵扣。整个市场政策环境较为良好。
政府引导基金已经成为优化财政资金、引导社会资本进入实体经济的重要手段。调查显示，截至2017年底，全国设立政府创投引导基金共计483支；累计出资620.9亿元，引导带动创业风险投资机构管理资金规模合计2 913.2亿元。在国家层面，三支政府引导基金情况如下：由科技部设立的国家科技成果引导基金（简称转化基金）于2014年正式启动，侧重于引导金融资本和社会资本加大对科技型中小企业转移转化科技成果的支持。截至2017年底，转化基金已批准设立14支创业投资子基金，总规模达247.23亿元，累计已投项目140个，投资额达80.9亿元。由发改委、财政部、科技部等部门联合成立理事会，共同实施的国家新兴产业创业投资引导基金，总规模达670亿元。2017年3支母基金已批准设立132支子基金，总规模达1 042亿元，其中母基金出资191亿元；子基金已投资科技型中小企业1 257家。由财政部、工信部、科技部等部门成立理事会，共同推动实施的国家中小企业发展基金，总规模达600亿元。目前已设立4支直投基金，总规模达195亿元，已完成投资项目130个，投资金额38.24亿元。(1) “母基金”，国外称之为Fund of Funds（FoFs），FoFs并不直接投资股票或债券，是一种专门投资于其他投资基金的基金。(2) 又称“公司内部创投”，指金融中介机构或非金融机构的企业向初创型企业进行股权或股权挂钩型投资。近年来，公司创投已成为创投领域的一个重要形式，区别于独立的创投投资机构和公司内部投资行为。(3) IT桔子.2017年独角兽俱乐部［R/OL］.（2018-02-08）［2018-09-19］. http://www.sohu.com/a/221554627_355020.(4) 由于按照热点板块进行行业划分没有固定规则，因此仅对部分关注热点板块进行了细分，大部分行业板块纳入了“其他”。(5) 通常指集服务于中小企业的政策、产品、中介、信息服务等综合性金融服务于一体的平台。第三章 科技信贷业务持续深入推广政府引导银行加大科技信贷发放力度加强金融风险防范，关注科技型中小企业贷款融资
自2015年中国发生股市剧烈波动和外汇储备大幅度下降之后，中央政府加强了金融风险的防控力度。党的十九大报告指出，未来一段时期内经济和社会工作的重点是要有效应对重大挑战，抵御重大风险，尤其是要防止金融体系与资本市场等领域存在的风险。习近平同志在2017年的第五次全国金融工作会议上指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。
为贯彻落实中央经济工作会议“把防控金融风险放到更加重要的位置”的总体要求，2017年银监会颁布《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》（银监发〔2017〕6号），要求各地的银行业金融机构坚持底线思维、分类施策、稳妥推进、标本兼治，切实防范化解突出风险，严守不发生系统性风险底线。银监会要求银行业机构防范金融风险，受影响最大的是包括科技型中小企业在内的中小型企业。
为推动银行进一步支持中小企业贷款融资难、融资贵问题，2018年6月，中国人民银行联合中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家发展改革委和财政部发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（银发〔2018〕162号），要求银行等加大货币政策支持力度，引导金融机构增加小微企业信贷投放；还要建立分类监管考核评估机制，着力提高金融机构支持小微企业的精准度，支持新动能培育和稳增长、保就业、促转型，加快大众创业、万众创新。2018年3月21日，科技部和中国工商银行联合印发关于加强科技金融合作的通知，双方将加强科技金融合作，支持科技成果转化和产业化，促进大众创业、万众创新；并从多方面进行了工作部署，包括合作机制建立，科技企业、重大科技创新项目、科技园区金融服务，科技企业金融产品和服务创新，科技企业投融资技术评估，政策引导和联动等。小企业获取贷款总量持续增长
根据银监会的统计数据，截至2017年12月末，全国银行业金融机构小微企业贷款余额达30.74万亿元，占各项贷款总余额的24.67%。小微企业贷款较2017年初增加4.04万亿元，较上年同期增速达到15.14%，比各项贷款平均增速高2.67个百分点；小微企业贷款户数达到1 520.92万户，较上年同期增加159.82万户；全面实现“三个不低于”监管目标（即小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，小微企业贷款户数不低于上年同期户数，小微企业申贷获得率不低于上年同期水平）。科技金融试点地区促进银行发放科技贷款
2011年科技部联合“一行三会”首次启动了包括北京中关村在内的16个“促进科技和金融结合试点地区”，2016年又启动了第二批包括郑州市、贵阳市等在内的9个“促进科技和金融结合试点地区”。在科技部的指导下，各试点地区的科技部门联合财政、金融部门，充分发挥财政资金的引导和放大作用，设立鼓励银行发放科技贷款的专项资金，采用风险补偿、贷款贴息、奖励补助的方式，鼓励当地的银行设立专门银行机构，构建科技金融专业队伍，研发多种金融产品，积极发放科技贷款，支持当地的科技型中小企业和科技成果转化及产业化。北京市2017年，北京银行业紧紧围绕北京科技创新中心战略定位，将科技金融作为重要转型方向，持续加大对科技型企业的金融支持力度，稳步开展投贷联动模式探索，积极推进机构及组织体系建设，辖内已有28家机构明确了专门的科技金融管理部门，普遍配备了专兼职科技金融业务拓展团队，科技金融服务创新成效显著。2017年，北京市金融“脱虚向实”效果明显，金融对科技创新、文化创意等特色产业支持力度持续增强，对重点领域、特色行业、薄弱环节的支持力度持续加大。2017年末，北京市金融机构对租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、文化体育和娱乐业的人民币贷款余额同比分别增长30.6%、19.4%、19.2%。小微企业本外币贷款余额同比增长16.9%，增速比大型企业高5.2个百分点。截至2018年一季度末，辖内银行业科技型企业贷款余额4 530.68亿元，文化创意企业贷款余额1 712.51亿元。上海市在上海市科委的推动下，2017年上海市科技贷款持续增长。截至2017年末，上海辖内科技型企业贷款余额首次突破2 000亿元大关，达到2 071.27亿元，较年初增长38.05%，高于辖内整体贷款增长率25个百分点；科技型企业存量客户增长率为21.66%，其中科技型中小企业贷款客户数占整体比重为89.40%。专业化经营服务方面，辖内服务科技金融队伍力量不断壮大，已设立7家科技支行，科技特色支行89家，科技金融从业人员1 483人；通过举办“科技金融大擂台”，知识产权创新产品及优秀案例层出不穷。上海市科委依托科技金融信息服务平台逐步打造覆盖科技型企业不同成长阶段需求的科技信贷产品链。截至2017年末，市科委“3＋X”科技贷款总额和贷款笔数创历史新高，贷款总额37.48亿元，同比增长28.4%，贷款企业630家，同比增长7.5%，其中，科技履约贷实现贷款22.02亿元，同比增长34.3%，贷款企业516家，同比增长20.3%。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]