作者：(美)勒博（Charles Lebeau）,（美）卢卡斯（David W.Lucas）
出版社：华中科技大学出版社
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期货市场计算机分析指南试读：
前言
在过去的15年里，人们已经开发出了高度精密的软件来辅助期货交易商进行技术分析。以前交易商们用手绘出的图表，现在会自动地在电脑显示器上更新。这些图表会迅速地变化。任何有足够的风险资本进行期货交易的人都能轻而易举地买得起快速而强大的个人电脑。廉价易得的软件包使得现代期货交易商能迅速轻易地算出诸如随机指标、异同移动平均线、反转点以及动向指标等指标，以及许多其他的信息性技术研究，只需摁一两下键盘，它们便会显示在屏幕上。
不幸的是，分析性软件所附带的说明与使用者实际须知的如何进行有效的交易之间存在着巨大的出入。大多数的软件手册只能使顾客在屏幕上看到正确的技术研究，然后，顶多给出一两段文字，说明指标的一般目的和应用。本书试图消除这一障碍，详细解释一些最普遍，最有用的计算机生成的技术指标。最重要的是，我们将对正确运用这些指标进行期货交易给出实际性的建议。
我们是专业的期货交易商，同时也是注册商品交易顾问。除了在期货市场中理财，我们还出版了一个教育性的时事通讯月刊《技术交易商简报》。这是专业交易商们分享思想和知识的一种渠道。本书中所解释的许多方法和策略摘自于这本期刊。我们已经积极地从事期货交易20多年了，并且自第一个商业性程序投入使用以来，我们一直在使用计算机进行技术分析。在计算机分析的早期，获得分析的资料和设备每月耗资3000美元。我们的计算机终端位于洛杉矶，不得不通过不可靠的电话线与东海岸的一个主结构连接，这十分恼人，它们工作时，我们才可以获得少量的基本技术研究。
自那以后，我们多次更新了设备和交易软件，不断扩充知识，积累经验。我们利用这些技术研究在期货市场中进行了数千次的交易，许多知识也是通过这些尝试获得的。我们发现从错误中学习永远比从成功中学习要容易些。可获利的交易通常是正确处理许多事的结果，然而亏损的交易可能常常是糟糕地处理一件事所造成的。既然错误更容易分隔开，它们可以给我们上一堂堂宝贵但又昂贵的课。本书中，我们给读者提供了机会学习我们所学到的知识，免去了经历我们所经历过的昂贵的不断摸索的过程。
这更多的是一本“怎么做”的书。首先我们将一步步地解释如何设计您自己的个人化的交易系统。接着我们会详细地举例说明如何将各种计算机生成的技术分析融入您的交易计划。我们还会解释如何用您的计算机测试您的交易系统，如何评价它的优势和劣势。最后我们会给出日交易中使用计算机的交易商们所运用的典型的系统和策略的一些例子。我们会一直指出许多原可避免的代价惨重的错误和失误。许多错误都是痛苦而惨重的教训，我们的读者没有理由再犯这样的错误。
我们希望您能受益于书中给出的各种实际建议和宝贵意见，大量的实际市场图表对于学习如何分析您的显示屏上的指标应该特别有用。认真学习和利用书中的材料，能使您充分发挥计算机的作用，并能助您成为一名更优秀的交易商。查理斯·勒博和大卫·W.卢卡斯鸣谢
提及所有的，直接或间接地增长我们在期货交易方面的知识的人是不可能的。完全可以说我们俩一直与数以千计的交易商保持着联系，并且几乎从每个人那里都学到了一些知识。在此列举部分人名，我们从他们那学到了关于期货交易的足够多的知识，甚至考虑著书。这些人包括（无特殊顺序）理查德·提韦利斯（Richard Teweles）、格雷逊·怀特赫斯特（Grayson Whitehurst）、约翰·吉尔摩尔（John Gilmore）、弗勒德·米勒（Fred Miller）、艾德·梅德尔（Ed Mader）、帕里·考夫曼（Perry Kaufman）、亨利·赫斯卡夫特（Henry Herschaft）、帕特·马洛伊（Pat Malloy）、卡洛里·布鲁金斯（Carol Brookins）、约翰·赫尔里克（John Herrick）、理查德·卡普斯科（Richard Kapsch）、汤姆·梅登（Tom Madden）、威廉·达维斯（William Davis）、吉姆·纳森（Jim Nason）、沃尔特·布里泽特（Walt Bressert）、斯蒂夫·尼森（Steve Nison）、拉尔夫·温斯（Ralph Vince）、罗伊·瑞伍斯（Roy Reeves）、乔伊·迪那波利（Joe DiNapoli）、费尔·扎卡里（Phil Zachary）、约翰·布林格（John Bollinger）、牛顿·真德（Newton Zinder）、丹尼斯·扎珀尔（Dennis Draper）、哈尔·桑德斯（Hal Saunders）、查尔斯·哈娄（Charles Harlow）、弗兰克·普萨德利（Frank Pusateri）、鲍勃·欧康诺（Bob O’Connor）、哈利·马科夫（Harry Makoff）、唐·鲍尔斯（Don Powers）、亚瑟·斯克拉留（Arthur Sklarew）、迪克·拉辛（Dick Russian）、哈罗德·萨斯曼（Harold Sussman）、乔治·雷恩（GeorgeLane）、拉里·威廉姆斯（Larry Williams）、德利·杨（Terry Young）、哈姆弗利·常（Humphrey Chang）、伽力·伊奴伊（Gary Inouye）、斯蒂夫·凯恩（Steve Kane）、迈克·哈罗林（Mike Halloren）、伊尔·哈达迪（Earl Hadady）、大卫·温特尔（David Winter）、乔治·拉格斯大勒（George Ragasdale）、斯蒂夫·诺迪斯（Steve Notis）、斯宾塞·达维斯（Spenser Davis）、布鲁斯·巴布括克（Bruce Babcock）、尼尔·韦恩卓布（Neal Weintraub）、约翰·雷恩（John Lane）、吉姆·西贝特（Jim Sibbett）、格勒格·伽罗特（Greg Carrott）以及比尔·欧哈玛（Bill Ohama）。
我们的时事简讯《技术交易商简报》，是在未来资料来源（Futuresource）的人们的友好帮助下创立的。我们仍在使用他们极好的数据库和软件。在Computrac软件方面我们要感谢提姆·斯拉特（Tim Slater），在技术工具方面要感谢克里斯·库帕（Chris Cooper），在欧米伽研究方面要感谢比尔·克鲁兹（Bill Cruz），在程序管理软件方面要感谢汤姆·德安格罗（Tom D’Angelo），在汤姆贝利软件方面要感谢汤姆·贝利（Tom Berry）。
当两位作者在为不为世人所知的手稿绞尽脑汁时，苏扎那·查尔斯（Suzanne Charles）和罗伯特·勒博（Robert LeBeau）负责绘制出众的图表和储存信息。他们的辛苦工作值得我们的特别感谢。没有他们的帮助，手稿永远都完成不了。
我们还要特别感谢阿兰·（多克）里欧纳德（Alan Leonard）给予我们的职责之外的帮助和道义支持，感谢我们的硬件和软件顾问拉里·戈洛丁（Larry Grodin），他帮我们排除了数不胜数的计算机故障（但是他现在为这个忙还欠我们两个高尔夫球）；感谢乔伊·武洛（Joe Ulloa），是他首先让大卫对神秘的技术分析世界产生了兴趣；感谢查克20多年前的导师大卫·约翰斯顿（David Johnston），他教给了我们严格的资金管理的重要性。
还要特别感谢众多《技术交易商简报》的订购户的支持、建议和交易主意。
最重要的是，我们向我们的家人表达我们永恒的感激，感谢他们的忠诚和耐心。我们的作品也是他们的作品。导论“勇敢地去做艰难的事情，赢得光荣的胜利远胜于与那些情绪低落者为伍，他们无喜无患，因为他们生活在灰暗的暮光中，不知何为胜利何为失败。”西奥多·罗斯福，1899年使用个人电脑
本书旨在帮助读者使用电脑和分析型软件在期货市场中作出交易决策。期货交易不一定非得用电脑，但电脑会起到巨大的作用，许多现代交易商认为电脑是一个不可或缺的工具。通过FM信号和卫星传播期货交易数据，快捷、精确、比较便宜。电脑硬件及软件价格并不贵，并且一年年地越来越便宜、迅速、更易使用。
如果使用得当，电脑可以节省时间，是交易商的福音；但如果使用不当，它会浪费时间，分散交易商的精力。电脑允许我们快速储存并再次浏览几乎无限量的数据，并且可以从多种视角看这些数据。我们可以从100个期货市场中任选一个，研究记录有多年价格历史的图表。然后，只需轻触一下键盘，就可以详细查看放大后的几秒前出现的现实的钩对钩交易。
电脑允许我们获得任何价格的数据，并且用无限种方式利用这些数据。我们可以将其放慢、加速、放大、缩小、着色、转移、覆盖、储存及取消。几乎有无数种可能性，因此其中既存在问题，也存在机遇。我们真正寻找的是什么，找到后又如何理解？我们的希望是您的想法具有系统性，使您能借用个人电脑注意到问题的本质。建立您自己的系统
在本书的第一章“系统的建立”中，我们建议用最小的结构建立一个完整的交易系统。您的个人交易计划中确切地涵盖哪些内容，由您自己决定，但我们会努力确保您没有遗漏任何重要的成分。就像布置房子一样，将交易计划设计得符合个人的喜好会好些。无论是房子还是交易计划的基本设计中若是出现了错误，以后都得花一大笔钱修正。
我们发表《技术交易商简报》时坚持的首要理念是，读者必须仔细拟出一份市场交易方案——所制作出的这份方案要适合交易商独特的个性以及风险承受的程度。我们必须着重强调这一点。一般人花重金买下一个别人设计的交易系统后，很快会将其遗弃，纵然交易很成功。原因在于设计和建立系统的人对将做实际交易的人的个性和喜好一无所知。
最好的交易系统是由交易商自己创造的。建立系统前，您要真实地认识自己。只有您自己清楚怎样的系统多产并会使您舒适。问问自己如下这些问题：
我喜欢跟随每个短期市场浮动走，还是喜好做长期交易？
我每天愿意花多长时间研究明天的策略？
作出一个差劲的交易决定后，我能承受自己的多少股份消失掉？
我能承受短期交易的压力吗，还是我更愿意退而远观市场？
如果我想做短期交易，我的其他职业允许我抽出足够的时间吗，或是这种冲突会对我的交易不利吗？交易并不易
同样重要的是，您愿意投入多少精力去追求利润。不犯错误，创建一个可获利的系统进行交易是一项艰难的工作，可能还会使人承受情感压力。据我们观察，许多人一生都想在选定的职业上有所作为，他们进入期货交易，只是认为这是一条增加收入的捷径。公布的统计数据显示，这种人大多数失败了。我们想传授一条心得：期货交易确实可能赚钱，甚至是发大财，但是别指望这是件容易事儿。多数成功的交易商都投入了大量的时间和努力。别指望付出一点，就能取得成功。找到合适的工具
在“技术研究”一章里，我们描述了可以用大部分常见的软件包创建的多种指标。我们将指导您在交易系统框架中如何使用以及在何处使用每个指标或技术工具。显然，如果我们想用木匠的一套工具建一座房子，我们须知每项工作用什么工具合适。如果我们得不到说明或指导，却试图用锯子钉钉子，我们很快会得出这样的结论：锯子是件无用的工具。同理，如果我们想用随机摆动指标发出的信号作为进入或退出走势强劲的市场的依据，我们也可能得出这是件无用工具的结论。
技术研究这一章描述了计算机分析的各种工具，并解释了每种工具在哪种市场最管用。值得注意的一点是：我们试图完整编写，并详尽解释许多技术指标，但受于书本篇幅和我们能力的限制，本书没有包括所有的技术指标。交易前测试
个人电脑也使交易系统的创建和测试发生了革命性的变化。早在20世纪中期，就需要有经验的程序师测试您对钟爱的技术研究和交易系统所做的宝贵的假设。自己编程还是雇人为您编程，这是一个既费时又昂贵的过程。尽管一些交易商仍喜欢自己编写软件，已经没必要成为一个程序师了。新的易获得的软件揽下了大量的测试工作，这使得普通的交易商也能测试几乎所有能想到的无数种的交易策略组合。“系统测试”一章描述了各种测试程序，告诉您测试能做什么，不能做什么，并解释了为什么测试并不总是交易商所希望的万能药。分享日交易的点子
最后一章“日交易”是为众多偏爱情感受到控制的短期交易的交易商所写的。尽管成为成功期货交易商的一般原则适用于任何时间结构，日交易却有一组新的策略，并且它们往往与长期交易中使用的策略大相径庭。这一章中所描述的许多方法摘自《技术交易商简报》的订购者投的稿。许多日交易系统往往比较主观，留下了很大的理解空间。我们在描述时尽可能具体。由于我们没有实际运用过这些系统，我们不敢宣称它们多么有效。然而，我们可以说它们与我们所见过的长期交易策略有一个共同点：实践者的经验与交易系统的复杂性有直接的关系。与您可能所想的恰恰相反：交易商越有经验，系统越简单。我们并非无所不知
正如我们所提到的，本书不仅受到空间的限制，还受到我们两位作者能力和经验的限制。由于许多明显的和一些不太明显的原因，我们的经验是有限的。经过多年的交易，我们的操作基于这样一种基本假设：期货价格及这些价格的模式并不是整齐组合的。我们未能观察到任何决定着市场的秩序的潜在规则。我们相信市场一般是无序的，因此我们将分析限于寻找趋势，或趋势的消失，以及运用考虑到了趋势可能随时开始或终止的适当的指标和策略。我们不相信可以准确地预测到未来的具体价格，也不相信可以用什么方法预测到具体的转折点。
我们的确相信立即识别出当前的趋势或是转折点一出现就迅速加以利用可以创造巨大的利润。我们的技术分析致力于寻找方法，度量走势的强度，然后当观察到趋势可能发生改变时，尽快地密切地监控趋势，我们的技术分析的目标一直是准确地观察实际的价格，而不是预测任何具体的期货价格。
由于对市场的本质持有这样的理念，我们对周期、波浪理论、占星术、菲波纳奇比率、江恩角度、以及许多其它的认定市场存在固有秩序的方法没有丰富的经验。我们见过许多交易商凭借市场存在固有秩序的假设赚了钱的例子。我们不想与他们争论，也不会否认他们中许多人都非常成功这一事实。但我们更倾向于把他们的成功归功于良好的理财技巧和有节制的风险控制，而非他们的择时理论或预测方法的有效性。
计算机能力的一个不足之处在于，它对过去数据的分析过于彻底，以致于可以发现几乎任何数目的重复性模式或观察结果。计算机使我们可以对任何一组数据进行详尽的分析，结果我们现在不仅可以发现各种模式、周期、波浪及其他认定的期货价格中反复出现的关系，而且也在一组组随意的数字中发现了这些关系。这些只不过是偶然的巧合，当足够多的变化适用于大量的数据时，它们便不可避免地出现了。这并不能证明其中有什么正确的因果关系。
如果确实有什么潜在的具体的价格模式或结构，那么发现和理解这一知识后，期货市场将迅速被摧毁。毕竟，如果市场井然有序，价格被某种未知的控制力所掌控，打破这一规则或决定这一秩序性的交易商就永远不会亏损。如果有人“知道”将来会发生的事，那么其他人都不会与他做交易。
我们认为期货交易中有一定的任意性，也有一定的趋势。有些阶段还有连续的相关性。我们不想卷入时下的这一争议性话题的争论中，但我们想解释一下本书中计算机化交易方法中没有包括一些非常流行，或许很有效的技术理论的原因。除了日交易策略外，我们的写作限于那些我们实际用过的技术工具，我们讲述的是用我们所选择的指标进行交易所获得的第一手经历和观察结果。
在实际运用中，我们的技术方法与那些认定市场存在固有秩序的方法没有多大的差别。主要的差别在于我们关注的是估量和分析正在发生的事，而不是预测应该发生什么。我们常常注意到那些能从波浪线、周期、占星术及其他固有秩序的假设中赚钱的交易商，有足够的经验和自制力，能够等到实际的价格变化验证他们的假设是正确的时候才行动。如果他们的成功只是依赖于他们初步的假设或预测，等市场来验证这一预测就没必要了，结果也会是惨重的。我们也注意到这些预言家进入或退出市场的策略常常与我们的策略惊人地相似。主要的差别在于这些交易商赞赏的是使他们预知某事的主导的周期或江恩角度，而我们的分析源于准确地观察价格活动，完全不涉及预测。
至于占星术和其他完全性的预测的准确纯属偶然，任何做过足够多的预测的人都会有正确的时候。偶然的准确预测不能说明这一方法是有效的，它不能证明什么。所公布的关于这些预言家的记录有时的确会给人留下深刻的印象，但是从未有一个预测能成为现实的记录。我们见过行星对期货市场的影响的说法，但当我们知道买者和卖者的数目总是相等时，行星的影响如何能控制期货市场？难道火星会选择性地决定A交易商而非B交易商会受它位置的影响吗？行星的排列难道不会影响所有的交易商，只有买家而没有卖家吗？真正的目的是赚钱
期货交易常常被比作是一场游戏，但别忘了，这场游戏的输赢仅用钱来衡量。辨认出并正确给艾略特波浪模式的波浪编上号或正确计算出过去存在的周期没有赢得游戏。他或她什么也没赢到。可能成功地给过去的波浪编上号不会产生一点利润。
显然，期货交易的经营之道没有正确、错误之分。幸运的是，对我们交易商而言，正确不是目的。这一行中几乎没有什么是准确为人所知的，能得到证实的更是微乎其微。其中挑战与机遇并存。我们将会是第一个承认，我们在此所说的——以及其后的大部分内容——只是包含个人观点和结论，而并非事实。
本书是关于如何找到最好的方法去分析已发生的事，以及如何正确观察正在发生的事。我们认为技术分析主要是仔细而具体地观察现在的情况，以在未来获利。如果你是在寻找预知未来实际情况的方法，那么无论是在这里还是任何其他的地方，你都找不到。
请不要被我们所描述的技术研究的魅力所欺骗。尽管它们是重要的工具，但它们本身并不是成功的关键要素。它们不能预测将来的情况。它们只能帮你找到市场的正确方向，常常足以赚一笔钱。只有将你仔细设计的系统和交易方案与各种指标正确结合起来，你才会成功。我们试图传授交易系统、技术研究、系统测试以及日交易方面的具体观点和知识，希望您觉得它们都对您有所帮助。本书不是入门读物
对于对期货交易比较陌生的读者，以下是一些关于思想及命名的指南。我们尽量不用行话，但不可避免地还是会用到一些，我们想确保每位读者都能完全理解他或她所读的内容。
然而，本书不是针对期货交易入门者的初级读物。目前有许多好书更适合经验不够丰富的交易商。我们不想停下来解释诸如多头、空头、价差、锯齿状波动、趋势等基本术语。这本书是为比较有经验的交易商所写的。我们不想浪费他们宝贵的时间，去解释一些基本的交易词汇。
同样，为了节约时间和空间，本书中我们给出的例子往往只与市场的买方相关。我们不会总是停下来讲卖方的情况刚刚相反。读者可以认为卖方信号恰好与买方信号相反。读者须知
我们想尽可能准确，但偶尔总会有一两个错误。我们不仅是指排版错误，而且指技术、程序、甚至是逻辑方面的错误。期货交易不是一门科学，永远也不会成为科学。许多我们多年前认为我们知道的事经不起计算机严谨的测试，所以我们得改变观点和策略。书中所提及的许多策略已经历过严谨的测试，但也有许多未经过测试。我们不断学习，并保留将来改变思想和观点的权利。你会发现优秀的交易商知道现在错了，这就可以了。
这本书是我们心血的结晶。我们写作不仅仅是为了卖书或是赢得名誉。事实上，我们也许冒犯了一些朋友，我们向他们的交易方法和信仰提出了挑战。市场正是由不同的观点构成的。我们所写的是我们所相信的，写这本书是衷心想帮助交易商改善方法和结果。第一章 系统的建立导论为什么建立系统？
只有你认真地按照说明操作，期货交易系统才会管用。为此，你得对你使用的系统称心满意，对它充满信心。如果对系统没有信心，交易商的理解就无法达成一致，往往会对许多信号另有猜疑。实际进行第一笔交易前，建立并仔细检测自己的交易系统，有助于增强必要的信心。
建立自己的交易系统不仅有助于培养信心这一重要要素，而且可以根据自己的需求制订适合自己的偏好。为取得最佳效果，每个交易系统要设计得适合使用者的性格和偏好。自己设计交易方法的交易商将会非常熟悉交易节奏，以及必须遵从的程序中固有的风险的本质。这样，遇到挫折时，交易商更可能继续依照系统去做。如果两个交易商用的是相同的系统，并且这种系统遭受的亏损频繁，一个交易商可能会接受亏损，继续进行交易，另一个则可能失掉信心，决定放弃；一个交易商会成功，另一个却会失败；一个会说这个系统很棒，另一个则会说它糟糕透顶——然而两个交易商的评价都是对的。
众所周知，由于期货交易是一种高度个人化的活动，一个交易商所认为的最佳的交易系统，另一个人可能完全不能接受。个人偏好在一个交易系统的任何要素中都有一定的影响。比如，一些交易商不喜欢在股票价格上涨时买入，或是持续下跌后卖出。这种交易商倾向于设计一种只在下跌时买入或在反弹时卖出的系统。许多讨厌伴随着密集的止损点位而出现的锯齿状波动的交易商宁愿开发一种止损点位非常宽的系统。一些交易商要求系统反映出频繁的变化，因为他们总是渴望不断地进入市场，然而有些交易商却格外耐心谨慎，只有当时机似乎十分成熟时才会进入市场。
专业交易顾问面临的任务更艰巨，因为他们设计的系统不仅要满足自己的偏好，还要满足客户期望的偏好。专业系统趋向于保守，这些系统创造的利润虽小，亏损也最小。这种系统最对机构投资者和公共投资者的味，因为他们一般是紧张的怀疑者，一出现困难苗头，就容易撤回资金或是换顾问。从自己设计的交易系统中尝到甜头的独立交易商很可能想放弃谨慎的交易方法，而想在最短时间内赚到最多的钱，他们很少关注严重亏损所带来的心理及经济影响。通过自行设计和检测交易系统，他们更会做好准备去面对不可避免的亏损阶段，而不够自信的交易商遇到亏损后则会放弃这种冒险的做法。如果你碰巧是个喜欢冒险的交易商，你只需确保你所设计的系统准确地反映出你对亏损的容忍度，以及获利的欲望。付款为收益
建立系统需做出一列相互关联的决策，每次选择既会带来收益，也要付出一定的成本。系统设计者必须谨慎评估多种解决方案，仔细衡量每种方案的利与弊。在系统特点中坚持融入个人偏好的同时，正确选择能以最少的成本创造出理想结果的程序，这种能力便是终极成功的秘诀。比如说，扩宽止损点位便可轻而易举地避免锯齿状波动，但是，所付出的代价是遭受更大的损失。精明的系统设计者会努力解决这一问题，他们所想出的方法是在尽量不增加损失的情况下，避免大部分的锯齿状波动。说到设计交易系统，似乎永远都没有免费的午餐。要设定每笔收益都会付出一定的代价，或是有些不足之处，然后分析，判断所要付出的真正代价，再决定这种收益是否值得。界定问题，然后解决问题
成为成功的系统建立者，我们要习惯一种思维模式，即每一步都准确地找出所有问题，然后从可获得的许多解决方法中挑选一个最佳方法。每个问题都有多种解决方法，我们必须从个人偏好、系统目标以及成本等角度选择最适合的方法。方法很少有对错之分。有的只是用可接受的成本找到可行的方法。正如我们所指出的，首要任务是弄清问题所在。
以下列出了交易系统必须解决的一些重要问题，以及一些可行的解决方法和建议。希望简化了的一步步的方法可以指导系统建立者建立一个可行又可获利的交易系统，并且他们可以充满信心地使用系统。问题1：鉴定可交易的市场
仅上市于美国纽约商品交易的期货合约所就有一百多个，而且几乎每个月都有新的合约出现。我们认为，现在的市场太多了，无法正确地把握所有的市场，高效地进行交易。即使在电脑的辅助下，在30或40个市场间进行交易，也要花费大量的时间和交易资本，所以试图分析100个或者更多的市场明显是不可能的。
建立一个有效的交易系统的第一步是，必须把广泛的期货合约浓缩到一个可管理的数目。在考虑走势、入市方法或交易系统中的其他要素之前，首先我们必须设定一个可交易的最低标准，这样我们才能分离出我们想要跟进的市场。我们不想浪费宝贵的时间和资源，去分析一些我们不会进行交易的市场，即便我们从一些最好的指标中得到了信号。流动性是关键
选择市场要考虑的主要因素是流动性。我们可以快速、高效地进入或退出某个市场吗？我们不想蒙受费用高昂的填单，或是看到交易量不大的单子价格疯狂地波动，尤其是如果我们下的单的交易量不大时。我们要确保在进行交易的市场中，对我们打算交易的合约的竞价和要价价差合理。那些价格区间不规则，差距大是主调，而非例外的市场，我们要避而远之。
流动性的最佳度量是交易量和未平仓合约数。我们建议建立最低标准，比如，在合约交割月份，我们想每日完成5000张合约的交易量，加上总共的20000张未平仓合约（所有的合约交割月份加起来）。如果你是一个大交易商或专业顾问，你无疑想抬高最低标准。我们建议使用交易量和未平仓合约数作为参考标准，因为经过长期的价差和套期交易，可能会有大量的未平仓合约，由于未平仓合约数未变动，它对每日的流动性影响甚小。（见图1-1）图表中显示的数据使得我们更容易监控交易量和未平仓交易数。图1-1
除了流动性，我们还需考虑一些其它的重要合约特征，例如历史波动性，能否获得准确的基础面和技术性数据资料。历史上趋势变化范围宽的市场与平静的趋势变化范围窄的市场，我们更愿选择前者，后者很少会带来大利润，即使市场择时准确无误。快速地获得准确的基础面和技术性数据资料是必需的，即使我们在自己的分析中不用这些数据资料。能获得这样的数据资料，就能吸引其他的交易商，增强市场的流动性。避免新市场
我们也要提醒交易商不要进入新市场。尽管有交易量和未平仓合约数的标准，一定要等到新的期货市场至少经过了两三个交割周期，你才可以把一个新的商品加入你可能的投资组合中。在你精确弄清楚按照期货合约交割的东西前，你永远不会真正明白你正在做的交易，也不会知道它的真正价值。你们有些人也许记得倒闭已久的西海岸商品交易所上曾有个钻石期货合约。所交割的钻石的质量引起了重大的交割问题，钻石交易商因此破产，交易所也倒闭了。
有些新合约通常大张旗鼓地上市，几个月后悄无声息地退市了。这种新合约的市场交易不需要带头人或实验对象，而让会员和套利者做基础工作，启动新合约吧。这些合约成功的话，他们可以实现既得利益。他们也有必要的经验和资本进行初期阶段的交易。5000日交易量以及20000张未平仓合约数可以帮你避开几乎所有的这种值得质疑的市场。必须监控流动性
通过运用这些最低交易量和未平仓合约数标准，我们可以把市场数目从100多过滤到约20，这就是一个可管理的数目。要记住，当基础面及技术性条件改变时，价格、交易量及未平仓合约数也会改变。交易量倾向于流进上涨市场，而低迷萧条的市场倾向于流失交易量。别担心错过价格的大幅变动，价格变化也会迅速引起交易量的变化，所以如果有大的发展趋势，你就应该尽早入市。这意味着交易量和未平仓交易数要控制在一定的基点上，建议你至少每月回顾一次所有市场的流动性。你会发现市场的选择会随着交易量和未平仓合约数围绕最低标准伸缩变化。同时，在这些交易量和未平仓交易数的指导下，你不会把钱浪费在许多平静的，无趋势的市场，而是将技术技能集中于有赚大钱潜能的市场上。
当你定期地监控交易量和未平仓合约数时，你会发现过期合约和其他的季节性因素会使未平仓合约数发生巨大的改变。正常情况下，这些因素不应使商品在你所定下的未平仓合约数标准来回波动。日交易量更可能在你所定下的标准数目上下波动，所以最好取10天或更长时间的交易量的平均值，然后再决定是将一个市场增添进还是撤出你的投资组合中。
既然你已跟进数目可管理的市场，可以着手处理下一个问题了，即鉴定这些市场的走势。同时，你可能想建立自己的软件程序，跟踪交易量和未平仓合约数的变化。或者，如果你不是通过计算机获取交易量和未平仓合约数的话，你可以定期查阅许多金融出版物，获得此信息。问题2：鉴别走势
无论何时用到“走势”一词，它应该是与一个时间段相关。在这种情况下，我们寻找的走势应该持续三到四个月，或者更长的时间，所以我们使用的各种技术研究可以基于日、周或月时间段。记住，在这一点上，我们不是运用这些研究进行市场择时，而是判断市场走向。一旦弄清了市场走向，我们就可以致力于选择合适的入市时间了。
现在，我们只关心一个非常简单而又特别重要的问题：我们跟进的市场走势是上升、下降还是横向的（是的，我们认为横向的也是一种走势方向）有许多简单的技术指标，甚至一些基本原理，如基本供求分析，可以用来帮助我们鉴定市场走势。然而，与许多其他话题一样，基本原理分析不在本书讨论的范畴之内。发现走势所用的工具
让我们看看一些用来解决鉴定市场走向这一问题的常见技术研究。各种简单的移动平均数使用效果一直很不错。我们尤其喜欢将一个3日移动平均线与一个12日移动平均线结合起来使用，或是将一个9日移动平均线与一个18日移动平均线结合起来使用。例如，如果3日移动平均线在12日移动平均线之上，我们会说市场成上升趋势；相反，如果3日移动平均线在12日移动平均线之下，结论是市场成下降趋势。你可以看到，如果只使用一条或两条移动平均线，就只能看到上升或下滑趋势，而看不到横向趋势。（见图1-2）图1-2
然而，如果我们使用两条以上的移动平均线，是可以建立能反映出横向趋势的图表的。例如，运用流行的4日、9日和18日移动平均线组合：如果9日均线在18日均线之上，但是4日均线下穿了9日均线，我们可以得出结论，市场呈水平趋势；反之，如果9日均线在18日均线之下，但是4日均线上穿9日均线，我们可以得出结论，市场仍呈水平趋势。只有当4日均线在9日均线之上，并且9日均线在18日均线之上时，才可判断为市场呈上升趋势；只有当4日均线在9日均线之下，并且9日均线在18日均线之下，才可判断为市场呈下降趋势。（见图1-3）图1-3
除了各种移动平均线，其他经典可用的走向指标包括：走势线、线性反转指标、抛物线指标、点数图研究以及方向性移动指数（动向指数）。与移动平均线非常相似，这些指标大多数也不能鉴定出呈横向趋势的市场，要把它们结合起来使用才可以鉴定出呈横向趋势的市场。鉴定出呈横向趋势的市场最有效的方法之一是使用多种指标，所以，当指标发出的信号不一致时，认为市场无趋势或呈横向趋势。无论何时，当我们使用的两种指标显示的走势不一致时，我们可以认定为横向趋势。图1-4简单化
一些交易商为他们交易的每个市场都开发了特定的趋势指标，试图在商品对商品的基础上开发出完美的系统。比如，他们可能选择独立的移动平均线组合，用于各个市场。我们认为，选择趋势鉴定技术研究的关键是简单方便。在这一点上，我们的系统所选择的研究应该易于辨认，理解上没有主观性或混乱感觉。我们不想为系统设计一种承担一切工作且非常复杂的技术指标，而是将系统分成不同的功能成分，然后选择一个个简单有效的工具实现各自的功能。现在，假设我们使用两种趋势指标，当它们反映的趋势一致时，那么市场就成这一趋势，如果不一致，我们就认为是横向趋势。
一旦确定了每个市场的方向，顺势系统就要求我们尊重每种趋势的方向。如果呈上升趋势，我们就要采取只买进的策略，直到趋势发生变化；如果呈下降趋势，就要采取只卖出的策略。如果市场呈横向趋势，就不能采用顺势策略了，我们可以不进入这一市场，或者采取逆势策略，跌落时买进，反弹时卖出。
我们不建议运用反转策略，因为这不能鉴定呈横向趋势的市场，并且总是存在于从多头到空头或是空头到多头的市场。这些反转系统总是倾向于在呈横向趋势的市场中出现锯齿状波动，毫无成功的可能，除非市场趋势持续如此。
既然我们已按趋势列出了20种市场，可以进入下一步——确定入市点了。问题3：市场择时
许多交易商未能认识到建立系统的复杂性，单纯地想找到一个万能的指标，这是难以实现的。这些交易商乐于相信一个理想的指标可以鉴定出所有的趋势，可以为他们判断正确的入市时机，甚至可以发出退市和反转信号。如果市场真的这么简单不好吗？依赖一种指标执行一系列的功能的一般做法难免会失败。因为当系统的任一种要素性质发生改变时，整个系统就无效了。依我们看，分别检查各个问题，然后认真选择合适的指标一一解决问题更为合理。通过利用多种解决问题的方法，我们希望设计一个灵活的动态系统，在真实的不断变化的市场条件下也能管用。做好准备，瞄准目标开火
有技巧地买入商品头寸好似朝着靶开枪。首先我们必须瞄准目标（弄清走势），接着要（做好准备），最后要仔细地扣下扳机（进入市场）。无论何时，市场至少有三种走势。第一种是长期走势（数周或数月），用于决定市场走向。第二种是中期走势（最后几天），必须使用更灵敏的指标去鉴定。最后一种是非常短期的价格变化（前一天和当天），用来触发正确的入市。
在解决鉴别市场走势的问题上，我们推荐使用一些可行的指标：各种移动平均线，点数图，长期线性反转指标，走势线以及指标组合。一旦断定了市场的长期走势，下一个任务就是找到一个中期指标，在长期走势范围内可以发出一系列的信号。我们之所以需要一系列的信号，是因为第一个中期信号出现在预示我们交易方向的长期指标之前。别忘了明显的顺序：短期信号最先出现，其次是中期信号，最后是长期信号。当我们鉴定出了长期走势时，第一个中期和短期信号已经出现过了。因此，我们要利用会在长期走势中反复出现的中期和短期信号。选择指标
有用的中期指标的方法可能包括DMI相交法、通道突破、移动平均线、抛物线信号、走势线变化、点数图研究及任何识别模式的方法。每个交易商都有自己最喜爱的指标，一个指标也许与下一个一样有效。重要的是记住我们是在建立一个各种指标组合的系统，所以一个指标再怎么重要，在系统中也会显得很渺小了。你要做的只是找到一个你信赖的指标，它可以在长期走势时间段中发出一系列的较短期的信号。
在中期信号之后的市场活动的刺激下，实际入市开始了。同样你可以选择刺激机制。比如：在新的高价点或低价点设置入市止损点或将止损点设在当日的高价点或低价点之上。也许你想谨慎行事，想等到一系列高价点或最低点出现后再入市。如果您没那么耐心，可以选择第一次收盘时进入。切记价格变化要能验证其他指标的正确性，入市要顺应市场趋势。许多成功的交易刚入市就可获利。我们的目标是从一开始就与三种市场走势一致。耐心是会获得回报的
由系统交易和研发组（一个使用系统编写Plus软件的群体）执行的测试显示等待价格突破当日两条移动平均线相交的最高点的出现，可以大大改善双重移动平均线的结果。他们等到突破出现时再进入市场，五年半的测试期间，理论上的累计收益率增长了177%（从22%增长到61%）每笔交易的利润增长了235%！研究者们在1984年1月份到1989年6月份期间测试了10种不同商品的共56个移动平均线组合。研究者得出的结论是：等到市场时机成熟时进入，增加了每笔交易的利润，减少了必要的资本，减少了交易数量，大大提高了净利润额。
入市前我们还有一个问题要解决：我们要建立止损，以避免重大损失。问题4：建立止损
有经验的交易商都认同止损指令对于避免重大损失至关重要这一观点。没有建立止损就冒然闯进市场的交易商必定会失败——唯一存在变数的只是时间问题。止损好比保单的保险费，是做生意不可避免的成本。止损过近及过远
止损一般分为两种类型：过近或过远的止损。理想的止损应该足够远，刚刚在随机价格变动或技术上无意义的价格变动的范围之外。然而，它又应足够近，近到可以轻松地控制交易风险。我们发现这些理想的界限是相互排斥的，所以被迫选择介于两者之间的止损。我们来看看两种选择的优劣。
近止损的明显优势是每个头寸的损失小，公开交易的投资组合的总风险低。然而，这种方法却会削减我们的利润，还会使人心生烦恼，因为倘若我们继续沿着原来的方向持有原始的头寸的话，我们还是可以从许多交易中赚到钱的，但建立的止损太近后，我们就得被迫平仓，从而造成了不良结果。我们认为交易商可以解决这个问题，他们只需要再想出一个合适的再入市的办法，按原市场走向行动，就可及时抓住大部分仍可获得的利润。但是，这里存在一个权衡利弊的问题，向来都是如此的。重新返回市场的合理做法必定要进行更多的活动，这大大增加了交易成本和损耗。
采用近止损的系统平均损失要小些，但交易亏损的比率更高。使用较宽距离的止损的系统一般赚钱的概率高于采用近止损的系统。远止损避免了再入市问题，并控制了损耗和交易费，其代价是每笔交易的平均损失更大，投资组合的总风险更高。我们似乎要在两害中取其轻者，或是在两种同样令人不快的方法中找到一种折中办法。理想的止损
建立可接受的止损程序可以通过将止损设立在随机价格波动范围外一点点的位置。假如其中一个止损点位被击中，而走势依然良好，我们就需要一个再入市方法，一旦短期走势继续沿着长期走势方向发展，就可以继续进行这笔交易。这个办法似乎是解决止损太近和太远这一难题的一种可行的折中办法。将止损建立在随机价格变化范围之外可以免去不少麻烦，还可以回避频繁的锯齿状波动所带来的费用。再入市方法则可以避免错过随后市场重大变化的沮丧。这听起来容易，但确定随机性涉及期货交易的基本精髓。并且如果我们能准确判断随机性，止损就多此一举了——我们的交易都能赚钱。我们可以设计一个不太完美但可接受的程序，它包括建立止损的基本原理，这样我们就可以避免大部分的短期随机变化。
一种可行的办法是算出价格移动平均线的标准差，在偏离移动平均线的最高点处建立止损。并非所有的软件系统提供标准差带（现在多叫做“布林带”，它是以在FNN方面的技术分析师布林格命名的，他使标准差带成为一种普及的技术工具）。（见图1-5）
除了复杂的标准差方法，还有一种可行的（可能同样有效）选择。我们可以把每日价格变化的平均值作为建立止损的最小距离，这样可以避免大部分会产生小型的锯齿状波动的价格波动。我们可以很容易地建立一个5日或10日的移动平均线，然后将原始止损点设置于与移动平均线之间的区间相等的最小距离处，当市场动向于我们有利时，还可以用这一间距量跟踪止损。这种方法可以避免我们所说的“日内随机变化”。因为止损足够远，可以避免一般的每日浮动。只有出现不正常的日浮动或一系列的每日价格恶性变化时，我们才会被迫平仓。这种方法可能设计不出理想的止损，但它是找到可以避免不必要的小幅波动的止损的最小距离的有效途径。图1-5
你可能想调查的其它一些可行的建立止损的方法还有图点法，如支撑位和阻力位，近期日高价或低价，抛物线止损法，各种各样的包络线或走势线。既然不存在“完美的”止损，就没有必要去研究一些过度复杂的技巧，来解决将止损建立在哪儿的问题。事实上，我们测试过许多建立初始止损的方法，发现简单的定额止损与任何其它更为复杂的程序同样有效。止损方法要保持一致
无论你选择什么方法，建立的止损点位应该保持一致，并要严格地遵循规则，这一点十分重要。比如，假设一个交易商一开始建立了500美元的止损，经过五次连续的锯齿状波动后，他亏损了2500美元，并且错失了五次可能会获利的变动。然后他决定使用更宽的止损点位，但在下一笔交易中又亏损了1500美元。两种方法都让他遭受了最糟糕的情况，在上一笔交易中亏损惨重，前几笔可能会赚钱的交易又没捞着任何好处。例子中的交易商如果在整个周期中一直使用500美元的止损或是1500美元的止损，其结果都会比改变止损方法导致的惨剧好得多。没有充分的理由，你不能一会使用宽的止损，一会又使用密集的止损。并且，除了考虑到市场波动性的差异外，大概没有任何充分的理由对止损做大的变动。
事后之明有时会有助于确定止损点位。杂志《股市和商品技术分析》（Technical Analysis of Stocks and Commodities）的前编辑约翰·斯威尼建议衡量过去盈利交易中最大的不利的价格变动，以此来确定该把止损点设置得多宽才可以保留住所有的盈利交易，同时又消除了亏损的交易。如果你仔细比较底线结果，包括必须分析宽的止损点位对于所有的亏损交易的影响，你会发现这种方法有些好处。如果你设置的止损点位更密集些，你会错失一些可盈利的交易，但你赚的钱可能会更多。还需记住的一点，这种方法纯粹是事后之明，没有考虑将来周期段可能会出现的波动性变化。另外，重要的是要将止损保持在将来的随机变化的区间之外，而不是过去的随机变化的区间之外。然而，如果你认为将来的情况与过去的情况会极其相似的话，斯威尼的方法就有些道理，或许比我们所说的大部分建立止损的方法都有效些。问题5：退市择时
我们注意到交易商花费了太多的钱和精力去寻找进入市场的择时方法。但不知怎么的，很多交易商形成了一种非常错误的观点，认为成功取决于进入市场的择时，认为入市对了，一切就水到渠成了。对期货交易商而言，寻找完美的入市系统就好比寻找圣杯（Holy Grail“圣杯”，在罗马帝国灭亡后欧洲黑暗时代的亚瑟王的传说中，寻找圣杯是骑士们的最高目标，圣杯代表众人追求的最高目标）。不幸的是，事实是入市时机有可能是精心设计的完整交易系统中最无足轻重的一个成分。我们认为获利的真正关键是懂得如何退出市场。我们见到过许多交易商，尽管赚了钱，入市方法却很荒诞，但大多数人从未意识到他们昂贵的入市策略与交易结果并没多大关系。来自外太空的信息
我们曾听说一个交易商声称他从神秘的外星人那儿得到了入市信号。他声称是通过他的“行星间手机”收到这些信息的。这个手机是用一个可口可乐瓶子做成的，顶部伸出一根断掉的收音机天线。这个幸运的（或者说不幸的）交易商实际上赚了钱，原因是他懂得正确退出的窍门。他不堪忍受赔钱，以及会议室其他交易商的奚落，于是很快停止了这笔要亏损的交易。他会将损失归咎于窜改了他的秘密信息的静态或宇宙的干预。当他误打误撞地在交易中赚了钱，他会长篇大段地讲述自己的经验，所以他可以向伙伴炫耀来自外太空的信息多么有效，还可以取笑他们靠研究基本原理和图表来赚钱这些看似徒劳的做法。他无情地批判了传统的交易方法，对自己的成功沾沾自喜。当他处于正确的市场时，完全让人无法容忍。这个幸运的交易商惯于减少损失，利滚利，所以他赚钱了。他的成功让董事会惊叹，他们笑谈会讲话的可乐瓶和那个与它对话的疯狂的交易商。尽管这个交易商很疯狂，他却无意识地奉行了一条极妙退出策略，从而才能赚到钱。然而，如果你问他，他会信誓旦旦地说他的成功完全归功于从可乐瓶那得到的入市信号。
如今许多流行的入市系统建立在甚至比可乐瓶信息还不足信的理论上，这也不足为怪。如果你停下来想想，从连接在卫星盘的电脑那获得所谓的信息与从可乐瓶那幻想到的信息有何不同？如果你对所做的事充满信心，并且根据获得的信息采取行动，你的起步也几乎与他人相同，那么最擅长退出的交易商赚的钱最多。对于成功可能众说纷纭，然而成功的期货交易商都有一个共同特征：善于退市。简单的回顾
让我们看看进行到哪一步了吧。我们做的第一件事是扫描各种期货市场，找到可交易的市场。接着我们判断了所选择的每个市场的走势。接下来，我们讨论了入市择时，并将它比作是朝着靶子开枪。再接下来，我们谈论的是找到合理的止损点的问题。
所以我们要谈论未平仓头寸和止损了。我们要么赚些钱，要么被迫平仓退出。如果我们的止损点被击中，损失自会得到弥补，所以在这一点上我们主要关注的是必须找到利润最大化的方法。
随着交易沿着我们预期的方向进行，我们面临的问题是，选择快速收取确定无疑的利润，还是继续持仓，希望获得更大的收益。一般，初级交易商亏钱的情况是盈利的交易比例挺高，却栽在几笔亏损巨大的交易上了，而较为有经验的交易商亏钱的原因是小亏损过多。（我们得承认，我们并未跑题，转而研究失败的交易商的策略，只不过在常规情况下，难以回避这个问题。）
赚取小额利润的系统必须具有很高的盈利交易百分比，一方面我们每天都会受到“一鸟在手胜于二鸟在林”这句古谚的诱惑。敲定所有的小额利润，而不是让它们溜走，进而转盈为亏，这大大有利于提高平均收益；另一方面，我们被多次提醒要让利润继续增长。（放长线钓大鱼）面对这两种相冲突的建议，交易商该怎么办呢？
我们认为如果止损被击中了，交易商应有一个最小的可接受的利润级别，它与你冒风险投的钱直接相关。我们研究过的大部分获利的交易商的平均收益明显高于平均亏损，一般收益与亏损比为二比一。考虑到必须纳入结果中的佣金和损耗，你几乎要设定三比一的盈利比最终才能获得二比一的净盈利比。跟从长期趋势的交易商，可能如你们预料的，往往盈利与亏损的比率很高，其代价是盈利交易百分比低。但尽管如此，他们的盈利比并没有人们想象中的那么高，四比一的盈利比已经是他们获得的较高的盈利比了。流行的退市策略
让我们来讨论一下更为流行的退市策略吧。如果你不在意巨大的回吐以及令人极其沮丧的从短期看代价惨重的痛苦的亏损阶段，入市后持仓，等待大额利润的方法从长期看是行之有效的。这些方法只适合做大额资金的交易，并且你得有十足的信心、丰富的经验以及很强的自制力。不幸的是，这些特征恰恰是我们大部分人所缺少的。这种“奔大额利润而去”的方法存在一个主要的风险，即交易商在严重的亏损阶段几乎难逃放弃这一劫。仔细看看那些顺应长期交易策略的任何专业顾问所公布的文件，你会发现数百个平仓退出的账户。而这些放弃的客户的账户在顾问那儿的总体跟踪记录中可获利是相当引人注目的。绝大多数的交易商无法忍受失去已获得的大量的利润，无论顾问如何仔细地提醒，教育他们，他们心理上都无法忍受难以避免的利润回吐。采用这种方法，您需慎重考虑，因为你的信心和决心将经受痛苦的考验，这还会带来灾难性的后果。
有一种不那么流行的退市策略也值得探讨。这种方法是在预定的价格目标处平仓了结交易的目标退市法。正如我们前面所说的，每种策略似乎都需要我们权衡利弊。我们认为可以较为准确地预测具体目标的观念有哪些重大的问题。每个交易商都可以识别出一些明显的可能会造成走势暂停的支撑位和阻力位，但除了这么明显的分析外，我们怀疑更准确地设定目标是否有实现的可能性。没有人知道市场将走向何方。
使用目标退市法的交易商获得了一种优势，因为他或她不用为看着大笔尚未兑现的收益流失的问题而苦恼。另一方面，当许多价格没有达到预测的目标时，他或她一定会心生沮丧。有时只要多一点耐心，交易商也许就能赚更多的钱，而他们却只取了薄利，这种结果造成的沮丧之感，交易商也得学会忍受。
我们认为如果你有选择目标的诀窍，并且事后不会后悔所做出的决定，那么目标退市法也不失为一种行之有效的退市法。你也必须谨慎，要避免为了获得更高的击中率而逐渐降低利润目标的自然倾向。如果允许平均盈利与平均亏损比率大幅降低的话，这种让人经不住的诱惑的调整可能会引发严重的问题。折中的退市策略
我们所知的最佳的退市策略之一是一种折中办法，它提供了快速取利的优势，同时又允许存在获得更大的利润的可能。你只需运行一个两单元的交易账户，以一个保守的目标价获取一个头寸中获得的利润，让第二个头寸继续运行，以期捕获一个大额的盈利交易。这种方法所需的资金比一单元账户的要多，但我们认为它有明显的优势。迅速获取一个合约的利润后，你就可以放手驾驭第二个合约，所以你就可以十分耐心。你已经将一笔利润存入银行了，这样就可以放慢对第二个头寸的操作，以免过早地被迫平仓退出。
正如我们所学到的，无论何时当我们谈到一种策略的好处时，我们必须密切地关注它的负面影响。在这种情况下，我们不用多想。两单元策略的明显缺点是，如果你启动交易的方向错了，你亏损的将是两个头寸，而不是一个。如果你的入市方法还不错，并且你启动交易的方向是对的，那么两单元策略可能是极好的退市策略选择。但是采用这个策略之前，你一定要查看一下过去的结果，看看自己能否承受住入市择时不当而造成的双倍亏损。
对于一单元交易商，我们建议使用这样一种退市方法，即给市场一些空间（宽的止损），直到市场成为超买状态或者市场的发展对你非同寻常的有利，继而加紧取利止损，这样就可以保护你的大部分收益，同时倘若市场继续沿着正确的方向发展，你又有获得更多利润的机会。
我们有时使用六根竹线的相对强弱指标（RSI）来判断市场何时是超买状态，何时该提高止损。比如，当相对强弱指标升至75点之上或下降10点或更多点时，我们就会把止损提高到前三个交易日的低价，并随着市场呈上升发展趋势时跟踪止损。凭借这种方法，我们可以待在强劲的市场，在极其接近顶部处退出市场。（见图1-6）图1-6
另一种简单但非常有效的方法是一直使用跟踪止损，并一直持仓，直到止损点被击中。使用这种方法你就能随时准确知道自己可能要回吐多少利润。尽管这种退市方法看似简单，它在历史测试中的成绩却岿然不动，很难再找到一个更好的退市方法了。可以把跟踪止损法和前面描述的超买/超卖法（使用相对强弱指标）结合起来使用，这样就有机会时不时地在更接近顶部的地方退出市场了。随机入市可获得的利润
你目前的退市策略绩效如何？有一个好方法来测试你的退市技巧。就是随机地进入一系列假设的交易，既不考虑方向也不考虑择时。然后，设置你的退市止损点，实施你的取利策略。经过30或更多的这种假设交易后，如果你的结果（就总盈利而言）不比保本强的话，那么你的退市方法就有待改进。问题6：再入市择时
在前一部分，我们讨论了确定合适的退市时机的重要性。退市是否做得好可以决定一笔交易是赢还是亏，它也许是任何系统中最重要的的成分。不幸的是，我们努力地在吐回辛苦挣来的利润前退出市场，而我们退出市场时，走势可能常常并未真正完结。在这种走势依然持续的情况下，我们需要采用一种再入市的方法。大趋势太稀罕宝贵了，不容错过，所以我们要确保在证实之前的退市过早的时候，能够返回市场中。
再次入市与原来的入市的性质完全不同，因为市场现在呈现出鲜明的强劲的走势，价格摆动的波动性比走势形成之初更强烈。我们此时对市场的方向的把握信息十足，我们需要的是快速入市，以免错失剩余的行情。“万无一失的”再入市策略
如果走势继续存在的话，有一种相当明显的策略一定可以使我们重返市场。基于市场如果能克服某些经典的阻力点，就标志着走势仍在继续的一般假设，我们要采取逢高买进的方法（或者如果我们的前一笔交易是卖空交易的话，就是逢低卖出）。近年来，随着技术分析变得日益复杂，突破图表上的高价或低价不再像交易时使用的工具是手绘的图表那样，很少带来预计的新的买进或卖出的激增。以前出现新的高价或低价会触发许多止损点，给市场带来更多的交易。现在却不一定是这样的运行方式了。
现在市场更可能回应诸如随机指标偏离和异同平均线交叉等非电脑化的眼睛可能看不到的指标。尽管在新的高价点买进可以万无一失地保证你不会错过大的行情，但其不足之处在于买进眼前的最高的价格很少是进入市场的最佳策略。如果市场发展没有如我们所愿，我们可能会陷入一个巨大的亏损交易中。与其等待新的高价出现再入市，不如在首先使我们退出市场的不利的价格变化已经沿其轨迹发展时就立即再入市，这样我们会赚更多的钱。摆动指标派上了用场
可以鉴别超买或超卖区域的摆动指标做为再入市择时依据也行之有效。我们以一个呈上升趋势的市场为例，假设我们被迫平仓了结了一个可获利的多头头寸，修正太困难，我们没有做好接受的准备。我们现在可能在观察相对强弱指标或随机指标，寻找当前的下降趋势终止的信号。我们青睐的一种技巧是等待随机波动指标下降到一定的级别，继而反转上扬。随机指标在任何地方下降至40以下后产生反弹应该是一个可靠的再入市信号。通常随机指标下降至20或30以下后反转上升发出的才是买进交易的信号。但是，由于我们处于一种非常明晰的上升趋势，随机指标就不太可能达到一个很低的读数。趋势越强劲，随机指标反转的位置就可能越高。（如果随机指标只下降至50或60处后就反转上升，我们也许就不会被迫平仓了结原来的头寸了，所以我们就不用为再入市烦心了。）一旦新的买进交易就位了，我们就可以将新的止损点设置在修正后的新低价点之下，如果真的达到了新的高价，就将止损点提高到保本点处。真的趋势难消亡，所以我们再入市的交易成功的概率很大，尤其是当我们可以在价格下跌后进入市场，而不是等待新的高价出现时更是如此。为何不持仓？
如果你非常喜欢当前的趋势，我们还建议你平仓了结原有的头寸，这时，你大概在质疑我们的建议。当我们的“修正”不是一种暂时的修正而是大趋势的彻底转变时，我们的建议的优势就很快显现出来了。我们会带着一大笔利润离开市场，并且不会再入市。这可能是现实世界中顺势交易最贴近完美的退市方法了。再入市成功的秘诀等待暂时修正的结束，然后一旦我们开始继续处于大趋势的方向时立即买进。等待市场出现新的高价所需的时间太长，而我们需要看到足够的强度才能断定修正确实完结了。这里我们谈论的是一条非常精细的线，除了需要一个敏感而可靠的指标外，还需要我们的仔细思考。
再入市指标可能有多敏感呢？我们推荐使用极其短期的摆动指标，如三日的相对强弱指数（RSI）发出的信号作为择时信号。（见图1-7）图1-7
通常，三日的相对强弱指数来回摆动得太频繁，作为指标的价值极低。由于这种指标非常敏感，任何大得足以让我们平仓了结原有头寸的修正都会将三日的相对强度下降到一个很低的水平。当RSI呈钩状弯曲反转上升至50的中间点时，我们可以认定修正完结了。当市场移开中点产生+50的RSI读数那天的高价后，我们就在随后的一天买进。
RSI技巧给我们发出两个趋势还在延伸的信号（+50读数及验证），然而信号发出得较慢，我们足以在新的高价形成前返回市场。其它的逆势指标，如随机指标、百分之R以及商品通道指数，可能也可以用类似的方法使用。百分之R是一个敏感的指标，与三日的RSI的绩效应该非常相似。我们的主张是用这些指标之一来预示修正何时完结。所建立的指标必须比通常的情况更敏感，因为我们这里要度量的是短期的修正，而非趋势本身。协调退市与再入市
关于再入市还有一点会有所帮助。如果我们把退市策略与再入市指标同步使用，如此一来触发我们退出市场的价格变化将会自动触发我们打算使用的再入市指标，这样我们就可以预计更好的结果了。比如，当我们被迫平仓了结一个多头头寸时，随机指标读数应该降至40以下、百分之R读数应该降至-90（-100是百分之R的底，0是它的顶）、相对强弱指数会降至50以下，具体情况取决于我们打算使用哪种指标作为再入市判断依据。当RSI呈钩状弯曲反转上升时，它们就会被触发，并向我们发出再入市信号。如果我们的指标被正确触发了，我们就没有错失任何随后继续的趋势的风险。如果趋势在指标被触发前就继续发展，我们就有错失趋势的风险。请记住，退市策略是更为重要，所以使用可能的最佳的退市策略，然后调节退市后会被触发的再入市指标的敏感度。
由于我们偏爱敏感的再入市信号，我们会时不时地遭受一些锯齿状波动和亏损。（获得优势或好处时总会陷入权衡利弊的为难境地。）根据希望来说，经历一两次连续的再入市亏损后，我们要么会回到趋势中，要么我们的主要趋势指标将已经转向或开始呈横向发展了。无论哪种情况，我们都不必再遭遇一长串的再入市锯齿状波动了。
可能这是我们的怪癖，不过我们向来讨厌看到许多尚未兑现的利润回吐掉。我们认为我们的快速锁定利润的方法是大多数交易商的合适的策略。但我们有警言在先：这种快速取利的技巧可能会是非常令人沮丧的，除非你将它和一个精心策划的再入市方法协调起来运用，否则你会错失重要的大趋势变化。
接下来我们要给出一些关于如何合理地监控你的系统的建议，这样你就可以判断何时该修整系统，何时该让它独立运作了。收益和亏损不是衡量你的系统的实际效果的唯一方法，甚至也不是最佳的方法。许多失灵情况可以在任何重大的亏损发生前被甄别出来。问题7：监控系统
所有的系统最终都无效吗？但愿我们知道答案！我们明确知道的是市场和市场条件会改变；但是或许人的本性及人的反应，比如恐惧、希望及贪婪不会改变。我们可以论证“所有的系统最终都无效吗”的答案无论是肯定的还是否定的，都存在争议。我们认为最谨慎的方法是永远都要设想到最糟糕的情况，并做好应对准备。所以，让我们假定，尽管我们辛苦地付出了，并且我们有技能，我们所装配的最好的系统最终可能还是无效的（我们将无效定义为亏损了太多的资产净值或是丧失了大部分信心，不能再按照这个系统的规则操作了。）既然设想了潜藏着可能的失败，我们最好的防御措施就是远在资金或耐心耗尽前，识别出预先定义的失败征兆。我们需要做一番全面考虑，开发一个极早的预警系统，如此一来我们就有充分的理由改变或抛弃系统了。底线
大多数按照系统规则操作的人有一种自然倾向，他们仅仅注重底线绩效——我们是赚钱了还是亏钱了？这种合理的底线法存在的问题是所有的系统在交易周期中都会亏钱，所以只有明显的反常的亏损周期才会引起我们的注意。到那时就为时已晚了。我们需要开发的是一套信息性的客观的既定的非底线标准，早在重大的亏损出现前，它们就可以提醒我们可能存在的问题。
想象一下这么一种典型的情况吧。系统在最近几个月的交易中显示出了薄利，按他们的话说，是到目前为止，一切尚好。你再仔细查看一下，可能会发现交易月中交割了14笔交易，只有2笔成功交易。对我们而言，庆幸的是，从两笔成功交易中获得的利润足以抵消12笔亏损交易的亏损。这个例子很好地说明了底线分析如何轻而易举地就将我们欺骗了。不过，这终究是盈利阶段，为什么要担心呢？我们应该为过去的14笔交易中只有两笔盈利了这一事实操心吗？也许应该，也许不应该吧。
就盈利交易与亏损交易而言，我们应该作何预计呢？14笔交易中两笔盈利交易是我们经常会预计到的吗，或是我们的系统可能无效的一种预警吗？我们要清楚当前的形势，更为重要的是，我们必须能有意义地并客观地审查当前的形势。上个月的交易情况如何？14笔交易超出了我们的预计吗，这是否正常？这种交易盈利率继续存在的可能性有多大？
你可以看到，监控系统包括很多方面的内容，而不仅仅是随意地看看底线。我们需要认真思考整个评价过程，然后尝试着汇编一些预期绩效标准，这样预期绩效与当前的绩效就有可比之处了。历史参照
制定评价当前绩效的指导标杆的最佳方法是在用历史数据对系统进行测试的过程中认真地编纂重要的绩效数据。那么现时交易时，测试得来的数据就可以用来与当前的数据进行比较。
作为监控过程中的一个完整部分，很重要的一点是要能在被提醒可能存在问题后，鉴定出问题的来源。基于物对物保存的当前及历史数据应该有助于分离具体的问题领域。回到我们所举的一个月14笔交易的例子上，如果知道12笔亏损交易中有9笔是货币交易，经进一步观察，发现在日元、瑞士法郎和德国马克的组合头寸中，我们连续三次亏损。如果做更为密切的调查，我们可能会发现可能是由于某个中央银行的干预或某种其它的未预料到的因素的干扰，才造成我们的各种货币头寸中总共有9笔亏损的结果。
过去的经验及测试显示我们在货币领域可以预计的连续亏损交易为五笔，三笔连续亏损交易并不是反常事件，现在知道这一点就特别有意义了。了解这一点后，我们可以得出结论：系统的入市及退市策略并无大的差错。我们也许还可以认为在市场的同一方向开立多种货币头寸可能并非明智之举。如果我们的历史数据显示交易一种货币可以预计会有多达5笔的连续亏损交易，那么如果我们在同一方向交易三种货币的话，就必须准备好接受15笔的连续亏损交易。原来问题与投资组合的选择和多样性的关联性比与市场择时的关联性更大。
接下来的统计需要从历史数据得出，继而在物对物的基础上用它来监控当前的绩效。你可能也觉得为每份统计数据编写一个一般或通常的预期值，然后注明极限值范围会有所裨益，这样一来你就可以迅速客观地比较这些数字了。比如，我们编写的关于长期国库债券的历史数据可能如下：
每周期交易的频率为平均每月1.5笔交易，一个月中最小交易笔数为0，最大笔数为5（测试下现时交易中最糟糕的情况）。测得结果如下：
盈利交易笔数与亏损交易笔数的百分比=平均32%的盈利交易笔数，
最糟糕的周期中8笔交易中只有1笔盈利交易，
最佳周期中7笔交易中有6笔盈利交易。
最长线的连续亏损=7；
连续盈利交易=5；
每笔盈利交易的平均收益=1420美元，最大的盈利交易额=5330美元；
平均亏损交易额=490美元，最大亏损交易额=2700美元；
长期国库债券交易中股票值的最大回吐=7880美元；
从最大的回吐中恢复过来所需的时间=11个月；
长期国库债券交易中股票值创造新高价的最长时间周期=有一次经过了21个月，股票值一直未创造新的峰值高价。
这只是对监控系统有所帮助的许多种数据中的一个小样例。你可以针对自己想要了解的信息来改进和扩充这个表单。编写及保存所有的这些数据看起来是项浩大的工程，事实上也确实如此。但是交易系统自身的运行几乎完全是机械的，所以你应把空闲时间花在客观监控系统上，而不是仅仅观察进行中的交易。
交易商在没有预定指导方针的情况下观察系统，会借故手动操作系统或者可能会对系统进行不必要的修改。许多交易商在遭遇一系列亏损后，往往会没有充分根据而对系统进行过多的修改，这是一种错误的做法。亏损很可能在正常的预期范围之内，或者是由某种因素造成的，而并非系统出了什么差错。大部分的交易商从来都懒得定义正常的或不正常的绩效（除了底线结果外），所以在不该慌乱的时候会乱了阵脚。
我们再回过头来看看那个赚了一点钱但14笔交易中只有2笔盈利的例子。假设经过仔细分析后，得出如下发现：12笔亏损交易中，有6笔连续亏损交易是长期国库债券交易，其余的6笔分散于5种不同的商品。显然问题似乎出在总亏损达2400美元的长期国库债券交易的累积亏损上。（每笔交易平均亏损400美元，最大的亏损为850美元。）
仔细看看数据，我们会发现长期国库债券交易一个月内的交易笔数（6）是反常的，实际上，这个数值超过了先前统计的一个月五笔交易的极值，而创造了一个新的极值，这看起来确实是个问题。然而，总亏损额（2400美元）及平均亏损额（400美元）较之先前收集的数据来看，算是低的。连续的亏损中最大亏损额（850美元）不是极值。六笔连续亏损交易不是极值，但接近极值。结论是：我们经历了一个极其反常的受到密切观察的债券交易周期，但此时我们不会更改交易系统。我们已经增加了在长期国库债券交易的预期范围，从变化的角度说，现在一个月的最大交易数为六。交易商应该密切监控变化水平（不要等到下个月底，否则我们看到的可能是12笔连续亏损交易）。如果不同寻常的高变化水平持续存在，我们应该努力弄清是否存在一个能够令我们信服的根本原因证明变化只是一个暂时的因素，它会自动消失。如果问题似乎出在系统本身，我们可能会使用较慢速的指标或在长期国库债券中添加一个验证要素，以努力减少变化和锯齿状波动。总结
监控系统是我们严格地建立系统的方法中的最后一个成分。最起码，希望我们的观点能帮助读者确定需要处理的各种问题。解决我们提出的七个问题的途径有多种，我们只是给出了一些可供选择的建议。即便如此，我们提出的解决方法主要是阐述我们的思考过程和方法。我们描述的方法对你而言可能不是最佳的方法，对我们而言可能也不是最佳的方法。我们会不断地探索新的更好的方法来解决这七个问题，你们也应如此。但是开始寻找解决方法之前，你们必须理解问题的本质，并且要认识到解决这些问题的必要性和好处。
你可以看到，建立系统并不是像发现一个我们喜欢的“超级”指标那么简单。如果是这么回事，我们都会变得更富裕。请记住，给你的每份好处都有代价。一定要确保确定所有的隐藏的代价后，再去决定某个具体的解决方法是最好的。当你面对着明显相同的解决问题的方法时，选择简单的，放弃复杂的方法。要努力始终做到合理和客观，别让你的情感和外在的乐观或悲观情绪成为绊脚石。制定计划时，始终要设想到最糟糕的情况并做好应对的准备——当最糟糕的情况并未发生时，感谢自己运气好；当最糟糕的情况果真发生时，感谢自己有未雨绸缪的先见之明。如此，你就会顶住考验，不断攀升。推荐读物
约翰·斯威尼（Sweeney, John），“Using Maximum Adverse Excursion for Stops”，《证券和商品交易技术分析》（Technical Analysis of Stocks and Commodities），交易策略5，149-150页。
查尔斯·怀特（Wright, Charles），“The Magic of Setup and Entry”，《系统交易和开发简报1》（System Trading and Development Newsletter 1.第一期（1989年10月），2-5页。第二章 技术研究导论各种类型的指标
任何成功的交易系统必须具有一些客观、可重复使用的入市和退市方法。这些方法可以分为几种类型。有经典的爱德华—玛吉图表分析，优点是简单而全面，缺点是主观性太强。还有非常复杂、基于数学的方法，如自动反转整体移动平均线（ARIMA）或傅立叶频谱分析。我们看不出复杂的数学择时模型优于其他的类型的分析。
数量惊人的交易商臆想市场存在某种潜在的结构，一旦让他们发现了，那就是通向成功的康庄大道。这些交易商赞同一些很普遍的方法，如艾略特波浪线、江恩分析、甚至是占星术。一小群直言不讳的交易商/狂热分子是这些策略的忠实护卫者。他们主要是靠信念交易，给不出什么证据和逻辑支持他们的信仰。他们长时间努力工作，却默默地蒙受损失。然而他们始终认为失败只是源于个没有找到他们认为的隐藏在市场中的真理确切半径的能力。偶尔的收益给了他们坚持的动力，而损失却让他们忏悔自己工作不够努力，或花的钱不够多，因而没能揭开被精心守卫着的控制市场的秘密。他们真是不幸，花上大笔钱，参加研讨会，咨询目前的专家（作为人类慷慨的朋友，他愿意仅收几百美元就分享秘密），也只了解了部分的秘密。我们认为如果真有什么潜在的结构控制着市场，那也显然还没被发现。但最重要的是，我们相信无论谁发现了富裕的最终秘密，以任何价格都不愿与我们分享的。
最后，在我们列举的指标类型中，我们来讲讲本章要讲到的指标。这些电脑生成的技术研究是比较简单的指标，通常来源于价格。它们不是富裕的秘密，只是普通的方法，可能永远不会揭露什么市场的终极真理。这些比较有名的指标，是用来给我们提供通俗易懂的有助于入市退市的信号的。
关于这些指标的作品已有很多。但我们觉得这方面的文献偏学术性，实际运用和指导太少。我们对学术分析没有争议，事实上，我们感激它所教给我们的知识。但是，我们认为大多数的交易商没有认识到每种指标许多不太明显但很实际的用处及局限性。他们也没有掌握可以把这些技巧融入系统的许多方法。学会使用各种指标
交易新手经常告诉我们他们不知道电脑屏幕上那众多的波纹线代表什么，即使交易老手也觉得这些波纹线有些令人生畏。我们会根据自己的以及多年来其他交易商与我们分享的经验给你们提供一些见解和建议，尽力填补这方面的信息沟。
你们可以看到各种分析中都有一些共同的线。每种线条在精心设计的交易系统中都有某种作用。一些技术指标在趋势性的市场非常有效，另一些则最适用于非走势性的市场。尽管所有这些指标都建立在价格基础上，它们的计算方法却不同。对我们而言，没有最好的或最差的甚至最喜欢的技术研究。我们要告诉您的是我们所认为的恰当高效地使用每种指标的方法，我们的讲解会尽可能的具体。选择多种多样，没有对错之分，所以最终的评价取决于您选择哪一种指标，如何选择，当然前提是有您想使用的指标。
我们选择的技术研究与期货市场相关性最大，而不是证券市场。证券市场研究只是针对证券的。除了交易量和未平仓合约数是直接研究的，其余的研究完全是从价格计算出来的。这些研究在极易获得的商业技术分析软件上都可找到。最小化地涉及数学
许多情况下，每个研究的数学演变过程比较简单。我们尽量不使用深奥的数学知识。但在有的情况下，用户理解计算结果的来龙去脉是很重要的。原因有两点：第一，用户不应该误解一个指标到底能干什么，不能干什么；第二，你会发现市场上的许多分析性软件包计算同一技术研究的方法不同。
一个程序中的简单的RSI摆动指标可能与另一个被认定为相同研究的程序中的指标大相径庭，即便它们来自于同一数据库。原因可能是编程出错，或对形成指标的公式的理解错误，或软件设计者的个人偏见。在大部分情况下，出入很小，但我们要提醒您注意潜在的异常情况。除非编程特别糟糕，这些偏差不会影响产生的技术研究的有效性。您会发现一致性比精确计算要重要得多。
这不是一本综合性的书，我们不想东拉一点，西扯一点。有些内容已经写过了。如果我们漏掉了您最喜欢的指标，那是因为我们还未使用过，但觉得应很好，所以不敢以权威的口吻谈论。我们的知识存在不足之处，可能有的还是相当重要的。我们没有讨论某个方法或指标绝不是说那种方法或策略不够好。我们相信谈论的知识有一定的深度，但我们无意于写一些能力之外的作品。思想交流
我们不想使读者误认为这一章的分析及技巧都是我们发明创造的。我们在实际交易、研究及检测方面确实有广泛的经验，但许多最好的策略是我们的简报《技术交易商简报》的交易商和订购者想出来的，并引起了我们的注意。简报的一个重要作用是充当交流交易思想的媒介。作为技术性出版刊物的编辑，我们经常听到世界各地的交易商的思想。重要的是，所有的订购者都是期货市场的活跃分子，及准备进军期货交易的少数证券交易商。其中大多数是商品交易顾问，经纪人，银行家，外汇交易商，场内技术分析师等等。其余的是有电脑和一些分析软件的私人投资者。
感谢每个打进电话，传递信息，交流观点、经历和思想的人，虽然他们认为目前的报酬微不足道。我们努力仔细筛选，亲自查看哪些有效，哪些无效。您可以看到，我们并没有将一些可能还无法证明的观点排除在外，但我们想用足够的事实和逻辑支撑我们的观点和结论。方向性运动指标（DMI）和平均方向性运动指数（ADX）
绝大多数可获利的交易系统含有某种顺应趋势的形式，然而很多时候市场走势并不够强劲，不足以产生有价值的利润。成功的交易商采取的是接受小额损失，让利润增长的策略，所以在走势不明时，市场再怎么变化，也只会遭受小额损失。结果，跟随趋势走的交易商在多数市场很多时候都是亏损的。他们成功的希望取决于偶然发现一个走势够强的市场，以赚一大笔钱。“发现”大市场的一般方法是分散投资，这样可能会撞进一个可获利的市场。不幸的是，这种方式的分散投资只会是亏损多于盈利。这种发现最好的市场的分散投资法导致了一个恶性循环：在许多坏市中忍受失败，才能保证进入少许的好市。
幸运的是，有一种非常有效的方法可以解决鉴别和度量市场趋势的问题。交易商若是正确理解了平均方向性运动指数（ADX）的话，发现好市场，避免坏市场的机率会大大提高。我们借助ADX所做的工作与研究也许多于其他指标。因为我们发现ADX有许多有效功能，是非常有价值的技术性工具。
为了让读者透彻理解ADX，我们必须先对产生ADX的方向性运动指标（DMI）做基本讲解。DMI的概念
方向性运动是小J·威尔斯·王尔德提出的一个概念，他是在1978年发表的《技术交易系统新概念》（New Concepts in Technical Trading Systems）一书中首次描述这一概念的。这本书是技术分析的经典之作，我们曾强力推荐过的。（见本章末“推荐读本”）方向性运动指标（DMI）是一种多功能的技术研究，它有两大功能：第一，它本身是一个很好的市场走向指标；第二，由它演变过来的指标之一是重要的平均方向性运动指数（ADX），我们不仅可以利用ADX辨别存在趋势的市场，还可以量化趋势的强度。
方向性运动（DI）的计算基于这样的假设，当趋势上升时，当天的最高价应该高于前一天的最高价；反之，当趋势下降时，当天的最低价应该低于前一天的最低价。当天的最高价与前一天的最高价的差距是“上升”方向性运动，或+DI。当天的最低价与前一天的最低价的差距是“下降”方向性运动，或-DI。几天中，如果当天的最高价没有超过前一天的最高价，或当天的最低价没有低过前一天的最低价，则忽略不计。取一段时间内+DI和-DI各自的平均值，然后除以平均“真实区间”，将结果标准化（乘以100），就表现为摆动指标的形式。对于偏爱数学的读者，我们附上了计算的详细步骤。幸好我们现在只需要在电脑上敲三四次键，就可以得到必要的指标了。计算方向性运动（DM）
1.方向性运动是当天的区间超出前一天区间的最大部分。图2-1
2.外部日既有+DI又有-DI，取两者中较大者。（outside days，外部日，指高价和低价都超出前一日的高价和低价的交易日。）
3.内部日DM为0。（inside days，内部日，价格变化范围完全在前一日价格变化范围之内的交易日。）
4.限制日DM计算如上图所示。例如，限涨日（左图），+DM是A与次日达到的上限C之间的差值。计算ADX
1.度量方向性运动（DM）。
2.计算真实区间（TR），它为下列情况中的最大值：
当日最高价和最低价之差。
当日最高价与前一天收盘价之差。
当日最低价与前一天收盘价之差。
3.用TR除DM，商为方向指标（DI）。
DI=DM/TR
结果可正可负。如为正，就是当日上涨的真实区间的百分比；如为负，则是当日下跌的真实区间的百分比。通常，+DI与-DI取的是一段时间的平均值。王尔德建议取14天。所以，计算就是：
+DI 14=+DM 14/TR14 或-DI 14=-DM14/TR14
+DI和-DI是一般表示DMI三个数值中的两个。第三个是ADX，其演算过程如下：
4.计算出+DI和-DI的差值。
DIdiff=|[（+DI）-（-DI）]|
5.计算出+DI和-DI的和。
DIsum=[（+DI）+（-DI）]
6.计算DX，即方向性运动指数。
DX=（DIdiff/DIsum）*100
乘以100是使DX值标准化，所以DX值在0到100之间。DX值本身波动性较大，所以不常使用。
7.计算DX的移动平均数，得出平均方向性运动指数（ADX）.一般地，用计算+DI和-DI相同的天数来平滑处理。
8.可以通过计算ADX动力型演变公式，叫做平均方向性运动指数评级（ADXR），做进一步平滑处理。
ADXR=（ADXt+ADXt-n）/2
t指当天，t-n是几天前，在电脑屏幕上绘出摆动指标，如果+DI位于-DI的上方，则方向性运动是上升的；+DI位于-DI的下方，则方向性运动是下降的。随着两条线分离开，方向性运动增大。+DI与-DI的差距越大，市场呈现的方向性趋势越强。王尔德之所以基于14天计算，是因为他认为14天是个重要的半周期。你会看到，我们认为还可以使用其他的更佳的时间段，这要看你打算用DMI和ADX来做什么了。
DMI研究通常在电脑屏幕上显现出三条线：+DI、-DI和ADX。（方便起见，有些程序将ADX分开显示。）我们提到过，DMI的计算结果经过了标准化处理（乘以100），所以线条在0到100间波动。重要的ADX是直接从+DI、-DI演变过来的，它度量的是市场呈现趋势性的程度。ADX越高，市场动态方向性越强；ADX越低，市场动态方向性越弱。注意，我们所说的方向性，指的是要么上升要么下降。ADX不是区分市场是呈上涨或下跌态势，它度量的是趋势的程度——而非市场走向，弄清这一点很重要。当价格下跌时，ADX大幅上涨是再正常不过的，ADX上涨意味着下跌趋势强劲。
其它两个摆动指标，+DI、-DI才是显示市场走向的。当+DI向上穿过-DI时，市场呈上涨趋势；当-DI向下穿过+DI时，市场呈下跌趋势。两条线分离得越远，这种趋势就越强劲。（见图2-2）图2-2
本书中，王尔德也提到了平均方向性运动指数评级或ADXR的计算。这很简单，就是一时间段开始的ADX（比如14天前）与当日的ADX之和，再除以2。王尔德将ADX进一步平滑处理，是要抑制浮动，这样就可以用ADXR来计算比较市场的方法，叫做商品选择指数（Commodity Selection Index）。我们认为，ADX原本的形式已经够平滑了，进一步的平滑处理是不必要的。事实上，就我们的目的而言，平滑后得到的ADXR其实降低了该指标的有效性。测试DMI的绩效
对DMI和ADX的测试已经公布了不少。结果一般比其他指标更受欢迎。以下是几个例子。
布鲁斯·巴布括克测试了DMI，并在他的《系统交易道琼斯指南》（The Dow Jones-Irwin Guide to Trading Systems）（见章末“推荐读物”）一书中描述了测试结果。巴布括克测试的DMI法一直持续到收盘，此时净方向性运动值为正。净方向性运动值为负时，系统反转而做空。巴布括克的测试结果显示，在5年期间28日的DMI指标在许多市场是获利的。但也出现过重大的短暂性损失，因为没有采取止损。巴布括克测试的系统可能是对该指标的最简单的使用，他违背了王尔德的许多基本规则。重要的有，王尔德建议等到突破DI的高价点或低价点时再入市，这一技巧就被忽略了（我们发现王尔德的入市建议可以大大减少锯齿状波动）。在巴布括克的测试中，他是严格地在交点处取利的，没有尝试过早点取利。在这种情况下，DMI显示持续获利的信号太惊人了！尽管我们不建议用DMI这样做交易，但巴布括克的测试确实说明了相对长期的DMI指标可能是很管用的择时指标。
弗兰克·霍克黑姆在Merrill Lynch商品期货交易所所做的测试/优化处理更实际有效。霍克黑姆测试了两种情况：情形1遵照王尔德的基本交易规则进行，情形2指在交点处交易。在大部分市场，他使用了11年的数据。由于这个测试也是一种实际交易，他通过改变DI的天数来测试了+DI和-DI（我们不建议这么做）。结果在意料之中，情形1中，按照王尔德的建议，在头一天的高价点或低价点买进或卖出平仓后，再进入，获利更多。实际化的DI周期显示最好时间段在14到20天之间。我们用另一组数据对ADX做了独立测试，结果证实了14天到20天的获利性，18天的时间段是总收益最好的。
在《技术性市场指标百科全书》（The Encyclopedia of Technical Market Indicators）中，科尔比和米尔斯对DMI指标及ADX指标做了一个非常有意思的测试。他们只在ADX指标上升时，才在+DI和-DI的交叉点入市。当ADX下降或反向交叉出现时，他们就很兴奋。他们只在纽约商品交易所进行了测试，他们以周为基础单位，时间段为1到50周与11到20周的的时间段获利最多。他们注意到，在测试的多种指标中，DMI指标亏损率最低，值得进一步研究。
乍一看，科尔比和米尔斯只在ADX上升时交易，这似乎是顺应趋势的。然而，他们是在ADX上升后，基于+DI和-DI的交叉点进行的交易，系统更符合逆势法。因为ADX上升是当前的交叉点出现前就已经存在的趋势的结果。当ADX上升后，+DI和-DI才出现交叉，这预示着交易与上升的ADX度量的趋势方向相反。
我们发现DMI作为择时指标，有效性一般，尽管先前提到了一些受欢迎的测试/优化结果。DMI是顺势指标，任何顺势形式的弱点，它同样具备。当市场不呈现任何趋势时，+DI和-DI反复来回相交，接二连三地造成惨重的“锯齿状波动”损失。+DI和-DI都是灵敏的指标，在趋势性市场能创利，但正是其灵敏性，才会在市场处于交易区间时，造成锯齿状波动。但是，我们很喜欢使用由DMI演变过来的ADX，它是一个过滤器，在每个市场，任何特定时间，都可以帮助交易商选择“最可能成功的”交易方法。使用ADX
我们怀疑ADX作为指标，常常被忽视或遗弃，因为它与价格变动没有明显的关系。一个人不经意地注意到当价格下降时，ADX上升，他可能得出结论，这一指标对市场走向给出的是误导性的指示。从一开始就要明白，我们无法仅凭ADX判断市场走向，这一点极其重要。价格上涨时，ADX可能下降，价格下降时，ADX可能上升。ADX的作用是度量趋势的强度的，而不是趋势的方向。判断市场走向，你还要使用另一个指标，比如DMI。（见图2-3）图2-3
一些技术师认为ADX预测趋势强度的级别很重要。他们认为刻度读数为28时显示的趋势性强于20。我们发现ADX的方向比它的绝对值重要得多。上升的变化，比如从18到20，显示的趋势性比从30到28的负变化强。最重要的一条规则是，只要ADX上升，任何高于15的ADX级别都显示出存在趋势。我们建议你要熟悉ADX，把它和你喜欢的技术性指标结合起来使用。很快你会发现一定级别的上升的ADX与你钟爱的指标会创造出卓越的结果。一个指标可能在ADX上升越过15时管用，另一个指标可能要等到ADX上升越过25时才管用。当ADX下降时，无论多少级别，都预示着市场呈横向发展，形成了一个交易区间。我们会更详细地研究ADX上升下降所暗含的信息，并给你推荐合适的交易策略。（见图2-4）图2-4上升的ADX
上升的ADX表示走势强劲，顺势交易策略井然有序。依靠强大的趋势产生利润的技术性指标，比如移动平均线交叉和突破的方法，应该会大有作为。平稳上升的ADX预示着有利的环境，因此，几乎所有顺应当前趋势的方法都会带来可观的收益。（见图2-5）图2-5
记住上升的ADX也提供了宝贵的信息，反映了哪些交易技巧可能会失败。知道不该做什么与知道该做什么同样重要。例如，一个流行的交易技巧是利用超买超卖摆动指标，比如相对强弱指数或随机指数，在市场交易处于超买层时寻找卖出信号。然而，如果ADX大幅上升，预示着此时上升趋势强劲，应该忽略掉摆动指标发出卖出信号。当ADX上升时，超买/超卖指标往往走向极端或者在原处，反复发出逆势交易的信号。如果按照摆动指标发出的信号去操作，损失可能非常惨重。ADX在上升，并不意味着我们可以用自己钟爱的摆动指标，它仅仅意味着我们要按趋势方向的信号去做。（见图2-6，2-7）图2-6下降的ADX
下降的ADX预示着市场不呈现任何趋势，应该采取逆势策略，而不是顺势策略。当市场处于这种交易环境下时，使用回跌时买进，反弹时卖出的超买超卖摆动指标是比较受青睐的策略。当市场交易在其交易区间来回波动时，随机指标和相对强弱指数等指标应该会发出有效的信号。图2-7
由于回跌时买进，反弹时卖出最多也只能创造小额利润，许多交易商宁愿只在大趋势方向交易。在这种情况下，当ADX下降时，最好不要按照任何顺势信号去做。当然，理想的计划是除了顺势策略外，还要有可获利的逆势策略，以及使用ADX方向所需的任何方法。（见图2-8）图2-8ADX存在的问题：尖形
如果我们认为ADX可以解决交易商可能遇到的一切问题，我们就是在帮倒忙。ADX也有其不足之处。我们注意到的一个问题是，在大部分市场较长的时间段效果更好（我们之前提到过的，我们喜欢18天段），但当走向突然改变时，时间段过长，难以做相应的调整。尖形通常出现在市场顶部，此时价格突然从强劲的上涨趋势陡转为下降趋势。ADX存在的问题根源是它无法立即识别新的下降趋势。在计算ADX时，仍含有历史阶段的强劲的正方向性运动，它录入的是新阶段的强劲的负方向性运动。由于录入的数据与原数据相冲突，ADX会下降一段时间，直到先前的正方向性运动退出数据库为止。由于新的下降走势的缘故，ADX又开始上升。在出现尖形顶部的市场，ADX可能不能及时显示出市场呈现趋势，而无法赶上趋势快速下降的变动。（见图2-9）图2-9
我们正在想办法解决这个问题。一种可能的办法是，当预计市场可能会出现尖形顶部时，换用一个较短时间段的ADX。我们注意到，有些市场往往定期地出现尖形顶部（比如金属、谷物市场），而有些市场则倾向于出现宽基顶部（比如债券、股票市场）。ADX在遇到宽顶时运转良好，不会遇到与尖形顶部存在的问题。如果可能的话，我们会避免主观地将市场分类。所以我们在继续研究，想找到更为客观的解决方法。有幸的是，市场低谷很少出现尖形，所以ADX可以非常及时地辨别出上升趋势。ADX存在的问题：滞后性
ADX有个特征，似乎也是个问题，即它往往比其他的技术性研究反应慢一些。当ADX开始上升时，许多顺势指标已经发出入市信号了。比如，ADX开始上升前，+DI和-DI就会相交。很可能在早期出现这个入市信号时，ADX在下滑，所以入市信号就被忽视了。实际上，这种情况下出现的状况是ADX上升成了入市的择时信号。反应快一些的技术性研究仅被用作判断市场走向，ADX被用于市场择时。一旦走势鲜明了，反应快一些的指标很可能再发出入市信号，如果这时ADX继续上升的话，就应该顺势而为。你会发现协调好ADX和其他技术性工具需要动动脑筋，做一定的规划。
我们认为这种滞后性是一点小代价，为的是避免ADX下降时进入交易可能出现的惨重的锯齿状波动。然而，延误的时间量是可以调节的，以适合独个市场和个人的偏好。一些市场更容易呈趋势性发展。例如，货币市场近年来一直很有趋势性。在显现出良好趋势性特征的市场，可以缩短ADX的时间段，从而加快信号的出现。如果你在为入市不及时而烦恼，就缩短ADX的时间段。如果你担心出现锯齿状波动，就把时间段定在18天左右。
当ADX下降时，如果采用逆势法，延误似乎不再是个问题了。用ADX进行日交易
可能是由于前一日的收盘价与当日的开盘价缺口太大所造成的扭曲，所以当运用ADX来描绘周期小于一天的图表时，效果不是很好。通过运用五分钟图和12日的ADX，经过一小时交易后，开盘价和收盘价的缺口可以消除，ADX也会像通常一样显示出第一小时的走势性强度。但是，许多日交易商更喜欢用30分钟或15分钟图，这样的话，由收盘价和开盘价缺口造成的可能的DMI和ADX的扭曲就难以避免。
通常情况下，标准的18日ADX可以提供有价值的较长期的信息，有助于进行日交易。日交易商应该尊重上升的ADX显示的任何趋势的存在，只顺着趋势方向进入短期交易。当ADX下降时，朝哪个方向进行短期交易都行。首先通过请教ADX，判断是否存在趋势，所有的日交易方法几乎都可以得到改善。（见图2-10）图2-10
总之，我们发现ADX是所有技术性研究中最有用的指标之一。当我们在管辖的程序中进行交易时，ADX通常是我们考虑的第一指标，之后才进行更深入的分析。我们发现凭借ADX度量趋势性是为每个市场选择最佳策略的宝贵指南。ADX提供的简单但重要的信息使我们可以大大提高成功交易的比率。我们对只当ADX上升时顺应趋势操作做过许多测试，结果都证明了它在这方面的价值。等到ADX上升时再入市常常意味着要心不甘情不愿地延迟入市，但是我们对交易最终成功的信心度，以及减少亏损交易数目的明显益处，都是无比丰厚的回报。
ADX除了可以用于入市，它对退出交易的决定也大有帮助。王尔德提出了一个重要形态，即+DI、-DI以及ADX线相互作用所预示的潜在的短期顶部和底部形态。我们认同他的结论，这种下降趋势是做顺势交易获利的良好时机，或者持有可获利的多种合约头寸时，至少可以平仓其中大部分合约。（见图2-11）图2-11
从另一方面讲，ADX对于退市是很有用的。当ADX下降时，说明应该赚取小额利润，而不是试图让利润增长。ADX上升时，说明有可能赚取更大的利润，要避免过早退市。能准确预测何时该赚小利，何时该等着赚更大的利润，对每位交易商来说，都会是巨大的优势。ADX的这一用途很少被讨论，但它的重要性或许并不亚于选择入市技巧的用途。布林带，包络线和通道
移动平均线周围（或一些类似指标周围）的带形成了一条包络线，借助包络线进行交易是平滑掉大多数顺应趋势的系统所共有的短期锯齿状波浪线的一个众所周知的有效方法。众多技术交易商会时不时用到它们。目前几乎所有的软件包都能显示移动平均线周围的各种形式的包络线。
各种有趣的通道和包络线是一个可获利的交易系统的基本成分。我们的讨论分为两部分。第一部分介绍在移动平均线周围设置带而形成的包络线，第二部分介绍通道突破系统。第一部分：借助包络线交易
包络线可简单，也可复杂，这完全由你而定。一条移动平均线，上下各附上一条以百分数形式表示与移动平均线当前间隔值的带，就构成了最简单的包络线。比如，一条10日的移动平均线，加上远离平均线5%的带。两条带间的区域理论上充当了一个缓冲区，它会涵盖价格，尤其是当潜在的市场处于交易区间时，更是如此。通常，价格突破了带就表示一种趋势开始了。趋势改变时或结束时，价格又会朝移动平均线移动，返回带内。（见图2-12）图2-12
另一种简单的包络线是在移动平均线的两侧用绝对点值表示的。比如，美国长期国库债券图表中一条10日移动平均线周围可能有两条代表48/32点，或1500美元的带。通常这种定额包络线是用来建立止损，以控制风险的，而不是用作进入新交易的方法。
以上描述的两种类型的包络线几乎有无数种变形。比如，可以把移动平均线进行指数或其它形式的平滑处理。带内的价格百分比可以变化为多头方对空头方，使研究更益于趋势方向波动性增强的情况。又比如，在上涨的市场，带可以置于移动平均线上方5%，下方10%处。另一种可能是，把高价和低价的移动平均线分别作为位于收盘价移动平均线两侧的带。带旨在将价格变动包含、限定在交易区间内。突破任意一条带将表示一种趋势的出现，因为价格不再在包络线内随意变化了。布林带
通道研究相对较新而又颇流行的一个成员是阿尔法-贝塔通道（α-βBands），现在多称为布林带（以CNBC/金融新闻网络市场分析师约翰·布林格命名的）。阿尔法-贝塔通道和布林通道是从统计角度定义的位于短期移动平均线周围的带。计算机软件先算出简单的移动平均数，然后再算出标准差。（见图2-13）图2-13（资料来源：礼貌骑士交易中心）
布林格大体上是在移动平均线的两侧各使用一条含两个标准差的带。他解释道两个标准差从理论上讲可以涵盖随后的绝大多数的数据。他还指出标准差的计算涉及调整平均价格的偏离，使得计算对短期变化反应很灵敏。两条带随着市场变化扩张和收缩，使得它们对最近的市场变动很敏感。建议周期定为20天，用两个标准差的包络线。两个值都经常改变，这取决于研究的市场和带被使用的方式。
布林带通常与其他技术研究一起使用，来监测股市的趋势反转。如果价格靠近较低的带，并且另一种研究能验证反转趋势，则可放心地买进（做多）。比如，相对强弱指数偏离（RSI divergence）可以验证包络线下部分会出现底部。（见图2-14）图2-14
偏离移动平均线的两个标准差可能只适用于证券交易，阿尔法-贝塔通道可以建立在移动平均线的标准差的任何增量处。通常期货市场中阿尔法-贝塔通道只是位于移动平均线某一侧的一个标准差。根据统计得来的包络线宽度背后的原理是所研究的特定市场目前的波动性决定了两条带的位置。使用这些可以自动调节的通道意味着在反复无常的市场，包络线相应地会宽一些，在变化较少的市场，包络线会窄一些。
对于根据统计得来的带的一个提醒：实例理论说明30个数据点数是获得统计重要结果的最小必要值。布林带通常使用的是20或更短的天数。可以说通道包含随后的数据，但不能推断出任何正常的统计假设都适用。布林格坚定地提醒交易商不可因仅仅观察到通道通常包含了最近的价格变动而做任何统计假设。包络线交易规则
建立包络线有许多规则，其交易规则可能同样多。规则基于（或者说应该基于）这样一种思想，即包络线包含了一个市场大量的价格变化，向带移动或越过带都是一种反常的价格变化，应该采取相应的行动。
以下是传统的包络线交易规则：
1.当带被突破时，按照突破的方向进入市场，这预示着一种趋势将要出现。
2.当另一条带被突破时，退出并反向建立头寸。（见图2-15）
我们建议只使用收盘价突破带的信号，以避免锯齿状波动。价格常常在日内突破带，收盘时又回到两带内部。
或者，另一种选择是：
1.当带如上所述被突破时进入市场。
2.当达到两带间的移动平均线时，退出交易，但不要反向建立头寸。（见图2-16）图2-15图2-16
两套规则保证了不错失大趋势。第一套规则是基础，形成了一个反转系统。我们对反转系统持一种根深蒂固的怀疑态度，所以更喜欢第二套交易规则。在第二套规则中，两带也用作入市依据，但移动平均线用作退市依据。如果平仓后，价格仍然位于两带内，那么市场处于中性区，在出现新的突破前不会有新的交易。我们更喜欢第二套规则的另一个原因是任何一笔交易理论上的风险都降低到带与移动平均线的距离值，而不是两条通道的总距离值。带的“最佳”百分比
移动平均线和周围的包络线的“正确”值是难以捉摸的。我们见过的最广泛的测试跨越了1960年到1978年这18年的阶段，这一测试出现于埃尔文和尤里格（Irwin＆Uhrig）1983年12月份发表的《期货市场研究回顾》（Review of Research in Futures Markets）一书中。（见“推荐读物”）两位作者将突破带作为入市依据，将跨越位于包络线中间的移动平均线作为退市依据。（他们用的是上面提到的第二套规则。）
接着他们进行优化处理，以求得最佳组合。以下是他们发现利润最大的几组数据。
只要随意看下今天的市场，你就会发现这些数值并不是最佳的，它们只是说明最优化的徒劳无益。（本书第三章“系统测试”讨论了对最佳化做法的一些忠告。）类似于移动平均线，包络线在趋势性市场很奏效，但在突变的市场就不那么管用了，并且所谓的“最佳的”包络线也是会随着时间的迁移而改变的。频繁完善，以求找到最佳值是徒劳无功的。我们建议在包络线之外的范围朝着趋势方向交易，在包络线以内的范围使用逆势交易法。在包络线以内交易
将带作为超买/超卖指标是一个合理而有效的技巧，所以交易应在两带以内，而不是之外进行，然而我们发现这一方面鲜有人涉足。当市场处于交易区间时，我们使用了这一方法，并大获而胜。交易规则相对明了简单。当价格达到较低的带时买进（做多）。如果交易于你不益，像收盘价在较低的带之下所预示的那样，赶紧退出，承受一点小损失。如果交易很快变为与你有益，这是经常发生的，继续持有会获利的头寸，在较高的带道处反转交易，总之，这时用与反转相同的规则。这一方法似乎挺奏效的，因为它既节制了遭受的小额损失，获取大额利润，又采用了回跌时买进、反弹时卖出的策略。真正的秘诀是确保你是处于交易区间内。
你怎么知道市场在交易区间内，或有了某种趋势呢？一种客观的方法是使用我们在DMI/ADX部分描述的ADX。如果ADX上升，在包络线内交易会获得很大回报的。如果ADX上升，并且市场呈趋势性发展，使用顺势包络线内交易法，你会赚钱的。（见图2-17）第二部分：通道突破交易
除了以距离定义的偏离移动平均线的包络线，还有以一具体时间段的高低点来定义的通道。最简单的通道方法纯粹就是一个反转系统，这一系统永远存在于市场。比如，过去10天的高点形成一条上带，同等天数的低点形成一条低带，两条带就构成了一条通道。随着旧的高点或低点的下降，新高低点的形成，通道的宽度也在变化。当最高价被突破时，系统是多头，并会持续下去，直到最低价被突破。因为这是一个反转系统，所以认定平掉多头时就是开立空头头寸。图2-17
进行的许多测试显示通道是可获得的最有效的交易工具之一。或许其中最有名的是Merrill Lynch的弗兰克·霍克黑姆在大约10前做的通道突破研究。除了霍克黑姆，许多其他受尊敬的交易商也注意到了通道交易的优点。比如，理查德·唐迁（Richard Donchian），尽管他最出名的是移动平均线，但他也因用他的四周规则所做的通道交易而闻名。（见图2-18）
这一系统于20世纪60年代被唐迁普及为周规则。他使用的是一个四周时间框架，当价格超过四周高价时买进，价格跌至四周低价以下时卖出。测试显示系统在时间段内收益可观，尽管也会出现令人震撼的巨大亏损。你可能想象到了，任何具体时间的风险可能几乎是无限的，这取决于四周区间的规模。由于系统没有运用控制风险的止损指令，在一个多样化的户头中整个投资组合的风险是相当大的。（见图2-19）图2-18图2-19
80年代，一个很流行且昂贵的系统进入了市场。它基本上与唐迁和霍克黑姆的方法相同，只是针对每种商品（标的）进一步将时间框架进行了周期性优化。多年来使用该系统的交易商获得了丰厚的利润，直到1988年出现了暴跌，许多用户被迫停用这一公式进行交易。说句公道话，对许多顺势交易方法而言，1988年都是个灾难年。选择时间周期值
建立通道突破系统时，最佳天数是多少？霍克黑姆的Merrill Lynch研究发现以下天数是通道突破系统的最佳时间周期：
正如你对最优化研究可能抱有的期待一样，研究证明，在六年（1970—1976）的测试阶段，这些通道带来了巨大的利润。然而，即便是最佳天数，也只有42%的交易是盈利的。还需提出的是跌幅相当大，以银为标的建立的四周通道完成了1866笔交易（每个交易日多于一笔交易）。
可能为每个市场创造一个最佳值的通道突破系统是件轻而易举的事。但根据我们的经验，这些系统很快就会崩溃。正如布鲁斯对唐迁的方法进行的测试所显示的，对于多样化的投资组合，一个数值是可行且可获利的。（见巴布括克的《道琼斯-埃尔文交易系统指南》）事实上，如果排除标准普尔500指数，系统的利润是相当不错的。
威廉·格勒切尔（William Gallacher）在他的无比诙谐的书《赢家带走一切：商品交易私人指南》（Winner Takes All：A Privateer’s Guide to Commodity Trading）中，对10种不同标的进行了历时130周的一个10日突破系统的测试。结果显示，这一简单的10日通道创造了占24%的可观的年利润。（顺便说一下，我们不知道格勒切尔的书是否还在印刷中，但如果你看到了，就买下来，它永远都是我们最喜爱的书之一。）
在1975年到1984年期间，卢卡克（Lukac）、布罗森（Brosen）以及埃尔文（Irwin）在12个活跃的交易市场测试了12种不同的交易策略。他们测试的交易系统中有三种是通道系统。他们测试的基础通道系统年年创利，并且其净收益（每年33.4%）是他们所研究的系统中收益最高的。紧列其后的是方向性抛物线系统，位列第三的是一个修订后的通道系统。有趣的是，他们公布的通道的最佳时间段与霍克黑姆研究发现的有很大的出入。
我们对通道突破所做的广泛测试以及我们丰富的经验显示18天在许多长期商品交易中是个挺有效的时间段。坦白说，我们认为几乎所有商品交易在10到30天范围内都是可获利的。随着天数的变化，跌幅及下跌发生的时间也不同。借助中性区降低风险
我们认识一个加州南部的理财经理，他创造性地开发了一种可以减少通道突破系统固有的回跌，又不会放弃太多潜在利润的方法。他的系统采用不同的时间周期作为入市和退市方法。按他的方法，退市带的时间缩短到了入市带的一半。比如，如果买进大豆的信号定在突破过去20天高价处，内通道和退出点信号就设在过去10天内的低价处。在唐迁的系统中增加这一条规则，可以大大减少总投资组合风险。通过创立没有交易的中性区，它也排除了系统的纯粹反转性质。在突变的市场，这可以起到减少锯齿状波动的作用，由于退市更迅速，还可以保存更多的利润。
对这位理财经理和他的客户来说，不幸的是，他的发明可以解决大多数的回跌问题，但不是所有的问题都能能解决。多年来，他的发明取得了杰出的绩效，然而一次巨大的亏损——这本是通道系统的固有缺点，敲响了它的丧钟，他也在这个行业中销声匿迹了。
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