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作者：王芬芬

出版社：中国财政经济出版社

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股票试读：

作为现代经济的核心，金融活动已渗透到社会经济生活的各个方面，与百姓生活日益紧密地联系在一起。百姓日常的存款取款、刷卡消费、买卖股票，甚至交水电、煤气、电话费等，都离不开与金融打交道。人民群众已成为金融产品与服务的最广大消费者和金融安全与发展的基础。金融的安全运行、健康发展，关系国家经济安全和社会稳定，关系广大人民群众的切身利益。公众对金融知识的了解、对金融体系的信心，又是金融安全运行、健康发展的决定性因素。因此，宣传普及金融知识，提高公众金融素质，对于促进金融安全运行、健康发展和维护公众切身利益具有重要意义。

但是，目前我国针对普通百姓的普及性的金融素质教育仍然比较薄弱。总体来讲，人民群众的金融素质水平仍然落后于金融业的发展，表现为群众总体上金融知识水平不高，对金融创新的接受能力较低，信用观念比较淡薄，金融风险意识和风险识别能力较差，金融违约现象和非理性投资行为比较突出，金融诈骗犯罪容易得逞，金融纠纷时有发生，这对金融安全和社会稳定构成了威胁。因此，宣传普及金融知识，不但可以更好地培育社会公众的诚信观念、风险意识，还可以提升公众的经济收入和生活质量。金融只有走进社会、走进群众，为社会服务，使大众受惠，才是现代的金融、科学的金融，才是民生的金融、和谐的金融。

提高全民金融素质，是一项系统工程和长期任务，需要全社会的共同参与和不懈努力。如何从人民大众的角度，用浅显易懂的语言介绍金融工具和常识，阐述金融原理，分析五光十色、千变万化的金融现象，让金融学走出专业的象牙塔，走向平民大众和普通百姓，让广大群众了解和掌握金融知识，是中国经济市场化的需要，也是当今中国金融学界和业界的重要使命。《股票》一书就是一部用通俗易懂的语言和经典案例讲述股票知识的读物，以帮助青少年了解与股票相关的基础知识、股票市场的发展历程、股票市场的规律以及中国股票市场等。该书内容深入浅出、通俗易懂、图文并茂，融知识性、思想性、趣味性于一体，是专门为青少年讲述股票知识的普及读物，它填补了中国金融科普读物的空白。第一章股票和股票市场股票市场似乎有着无穷的魔力，每天上演着各类财富的创造和幻灭。随着新兴技术、产业以及各种事件的出现，价格永远在动态地调整以融合这些信息。尽管数百年来股票市场跌宕起落，“她”依然吸引了无数的人们为之疯狂。股票已经开始融入我们的生活，因此，若想更稳健地参与股票市场投资，需要我们掌握诸多有关股票和股票市场的基础知识。一、什么是股票？

股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股东身份和权利，并根据持有人所持有的股份享有权利和承担义务的凭证。股票代表着股东对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖的方式有偿转让，股东能够通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有有限责任，承担风险，分享收益。图：上海飞乐音响公司股票

股票的种类很多，不同的分类方法就会有很大差异，可谓五花八门、形形色色。而且随着现代金融业的发展，越来越多的衍生产品被开发出来，以满足不同投资者的需求。

1．按照股东权利来分，股票可分为普通股、优先股和后配股。

普通股是公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。普通股的基本特点是股票收益（股息和分红）不在购买时约定，而是事后根据股票发生公司的经营实绩来确定。公司的经营业绩越好，普通股的收益就越高；经营业绩差，普通股的收益就越低。

优先股是“普通股”的对称。公司发行优先股，主要是以保险安全型投资者为发行对象，因为对于那些比较富有冒险精神的投资者，普通股才更有魅力。优先股是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。

后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。

2．目前，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股等区分。这一区分的主要依据是股票的上市地点和所面对的投资者。

A股是我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港、澳、台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

B股是中国内地公司发行的人民币特种股票，在国内证券交易所上市，以外币交易。

H股即注册地在中国内地、上市地在香港交易所的外资股。香港的英文HongKong，取其首字母，在港上市的股票就称为H股。

N股指注册地在境内、上市地在纽约证券交易所的股票和存托凭证。纽约的第一个英文字母是N，国内在纽约上市的股票就称为N股。

依此类推，新加坡的第一个英文字母是S，在新加坡上市的股票就叫做S股。

3．按照投资主体，股票可以分为国家股、法人股、社会公众股和外资股。

国家股为有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份（含现有资产折成的国有股份），即直接由国家拥有和控制的股份。图：深圳发展银行股票

法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股份。

社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。

外资股根据上市的地域又分为境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股又称B股，是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行并在中国境内证券交易所上市，是以人民币标明票面价值、以外币认购、供境内外投资者买卖的股票。境内外资股在境内进行交易。上海证券交易所的B股是以美元交易；深圳证券交易所的B股是以港币交易。境外上市外资股指在中国境内注册的股份有限公司在境外发行、由境外投资者以外币认购并在境外证券交易所上市的股份。境外上市外资股采取记名股票形式，以人民币标明其面值，以外币认购、交易和结算。境外上市外资股主要由H股、N股、S股等构成。专栏：股票衍生品

股票衍生品是在股票基础上衍生出来的新的金融产品，例如，股票期货、股票期权合约、股票指数期货、股票指数期权合约等。金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金，就可以进行全额交易，而不需实际上的本金转移。合约的结算一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约，才需要买方交足贷款。可以看出，金融衍生品交易具有杠杆效应。因此，股票衍生品具有较高的风险。

股票期货是以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。事实上，股票期货均实行现金交割，买卖双方只需要按规定的合约乘数乘以价差，盈亏以现金方式进行交割。为防止操纵市场的行为，并不是所有上市交易的股票均有期货交易，交易所通常选取流通盘较大、交易比较活跃的股票推出相应的期货合约，并且对投资者的持仓数量进行限制。

股票价格指数期货是以股票价格指数为基础变量的期货交易，是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。股票价格指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值的乘积，采用现金结算。

股票期权合约是一个买卖协定，即在注明的将来既定日期，以既定价格（立约成价）买入或卖出相当于某一既定股票数量（合约乘数）的金融价值。所有股票期权合约都以现金结算，合约到期时不会有股票交收。合约到期时，立约成价和最后结算价两者之差乘以合约乘数的盈亏金额，会在合约持有人的账户中扣存。最后结算价是按照最后交易日该合约所代表的股票在现货市场每五分钟最高买入价及最低卖出价的中间价格的平均值计算。如果股票期权的投资者希望在合约到期前平仓的话，只需原先沽空的投资者买回一张期货合约，而买入合约的投资者卖出一张期权合约即可。二、股票市场：虚拟经济的开始

股票市场是股票发行和流通的场所，也可以说对已发行的股票进行买卖和转让的场所。股票市场是一种虚拟经济。除了上市公司分红之外（分红在投资者收益中的比例很少），投资者的交易是一种零和博弈，要想获得收益，必须推高股价，这样在公司经营不发生变化的前提下，股价可以不断膨胀，从而造成经济泡沫。

举个例子大家就可以明白：某家公司股本100股，即发行100股股票。大家以10元钱一股买入100股原始股，而将这100股一路交易推到100元一股的价格是很容易的事情。于是原来公司1,000元的市值就变为10,000元的市值，股票市值增长了9倍；反之，如果将股价打压到1元，公司市值就减少了9/10。事实上，我们的财富本身并没有什么增减，这就是虚拟经济虚幻的本质。

虚拟资本内在的不稳定性来自其本身的虚拟性。例如，股票本身并不具有真正的价值，只是代表获得收入的权利，是一种所有权证书，这使持有者在法律上有权索取购买有价证券时付出的资本所应获得的那一部分剩余价值。当股票可以在股票市场上进行买卖之后，由于其本身并没有价值，故其价格的确定不是按照客观的价值规律，而是按照人们对其未来价格的主观预测，还要受到其供求状况的影响，这就使其价格脱离了实际经济活动的效益。图：泡沫经济漫画

由于股票是一种没有偿还期限的有价证券，投资者在一级市场中认购了股票以后，就不能要求退股，只能到二级市场中卖给其他投资者。从理论上来说，无论在一级市场还是在二级市场上，股票的价值应当主要取决于股份公司未来的绩效，即等于其将来收益的现值。尽管股票的价格在股票市场中经常呈现出无规则的波动，但归根结底，股票是寄生于上市公司之上的，而股票市场则是寄生于实体经济之上的。

由于股市自身具备的投机特性，股票市场将是投机资本关注的重点。当然，资本除了流向股市之外，还可能会流向债券、外汇以及衍生金融产品市场。但是考虑到股市与其他虚拟金融市场的竞争性，非股市的虚拟资产投机泡沫并不能有效传导或反映到股市中去。在证券交易中，投资者对于现在及未来市场条件和价格变化的信息掌握得很不充分，投资实力和风险承受能力参差不齐，对投资价值的认识和估计千差万别，投资的目的和期望回报期的长短也各不相同。还有许多投资者没有关于股票市场投资的基本知识，对于大量涌现的市场信息，缺乏认识和判断的能力，在交易时往往盲目地跟风，听信各种传言，甚至只凭个人直觉和冲动进行投资活动，因此，在股市中必然存在着大量的不确定的东西。专栏：虚拟经济简解

股票制度起源于1602年的荷兰东印度公司。当时该公司经营航海事业，它在每次出海前向人们集资，航次终了后，即将各人的出资以及该航次的利润交还给出资者。1613年起该公司改为四航次，才派一次利润。这就是“股东”和“派息”的前身。1602年，荷兰人开始在阿姆斯特河桥上买卖荷属东印度公司的股票，这是全世界第一只公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则是世界最早的股票交易所。

股票是对未来定价。未来是那么的不可知。股票（未来）一旦可以买卖，就可能不准，可能溢价，溢价部分，就是虚拟出来的财富。

做梦是人的本性，正常情况下，人总是向高处想，总是高估未来。20倍市盈率，就是20年才能收回成本。现实中，我们一般不会投资20年才能收回投资的项目，但20倍市盈率的股票，我们总是说，不贵。

虚拟财富能够刺激消费。股票涨了，什么都敢买。虚拟财富能够吸引更多的投资，将更多的现金交给企业。最典型的是IPO。

股票出现之前，经济靠剩余扩大再生产。有了股票，可以靠虚拟出来的财富消费、投资，不亦乐乎。我们既然已经得到了虚拟的好处，我们就要为它付出代价。不可能总是软着陆，总有玩砸的时候。不可能总将泡泡吹到不大不小，刚刚好。

虚拟财富有自我膨胀的本性，产生泡沫。制造泡沫需要道具，铁路、君子兰、新经济、房地产都充当过道具。泡沫，皆大欢喜的泡沫。但泡沫大了，总有破的时候。比如美国次贷危机刺破了美国的经济泡沫。泡沫破了，信心没了。虚拟财富极度缩水，造成消费低迷、失业。对实体经济造成伤害。三、影响股票价格的相关因素

股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价的预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化最主要的原因，在证券分析中，我们通常把这三类因素统称为基本因素，对这些因素的分析称为基本分析或基本面分析。（一）公司经营状况

股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。从理论上来讲，公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升；反之，股价下跌。公司经营状况的好坏，可以从以下各项来分析：

1．公司治理水平与管理层质量。公司治理包括决定公司经营的若干制度性因素，其重点在于监督和制衡，良好的公司治理结构和治理实践对公司的长期稳定经营具有至关重要的作用。对于公司治理情况的分析主要包括公司股东、管理层、员工以及其他外部利益相关者之间的关系及其制衡状况，公司董事会、监事会构成及运作等因素。管理层是具体负责公司日常经营的核心力量，对公司的营运前景关系重大，对管理层的分析包括主要高级管理人员经验、水平、性格等内容，以及管理团队稳定性、合作和分工等情况。

2．公司竞争力。在任何时期、任何行业，具有竞争力的公司股票通常更容易得到投资者的认可；反之，缺乏竞争力的公司股票价格会下跌。最常用的公司竞争力分析框架是所谓的SWOT分析，它提出了4个考察维度，即公司经营中存在的优势、劣势、机会和威胁。对具体公司而言，竞争力分析的侧重点各不相同，但通常会包括市场占有情况、产品线完整程度、创新能力、财务健全性等。

3．财务状况。会计报表是描述公司经营状况的一种相对客观的工具，分析公司财务状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性。

公司盈利水平高低和未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为绩优股，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为高增长型股票，它们在股票市场上通常会有较好的表现。图：2010年中国企业竞争力年会

公司财务的安全性主要是指公司偿还债务从而避免破产的特性，通常用公司的负债与公司资产和资本金相联系来刻画公司的财务稳健性或安全性。而这类指标同时也反映了公司自有资本与总资产之间的杠杆关系，因此也称为杠杆比率。除此之外，财务安全性分析往往还涉及债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等指标。

公司资金链状况也是影响公司经营的重要因素，流动性强的公司抗风险能力较强，尤其在经济处于低迷时期，这一类公司股票往往会有较好的表现；反之，流动性脆弱的公司，一旦资金链断裂，很容易陷入技术性破产。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体来考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。

4．公司改组或合并。公司改组或合并有多种情况，有的是为了扩大规模、增强竞争能力而改组或合并，有的是为了消灭竞争对手，有的是为了控股，也有的是为了操纵市场而进行恶意兼并。公司改组或合并总会引起股价的剧烈波动，但要分析此举对公司的长期发展是否有利，改组或合并后是否能够改善公司的经营状况，这是决定股价变动方向的重要因素。专栏：2008年度分红派现榜——最牛分红VS最老“铁公鸡”

2008年中国上市公司整体业绩出现负增长，不少上市公司在净利润减少、行业前景不确定的情况下，增加现金储备，成为股市铁公鸡，而也有不少公司积极回报股东投资，拿出真金白银进行派现。根据统计数据发现，盐湖钾肥以每10股派现16.72元成为最牛分红上市公司，而金杯汽车以连续15年不进行利润分配成为A股最长寿的铁公鸡。图：公司业绩与高管薪酬

统计数据显示，随着上市公司2008年总体业绩增长为负，但1545家上市公司高管去年的薪酬总计为51.46亿元，剔除2008年以后上市的公司，可比的1453家公司高管薪酬为49.02亿元，较2007年的45.01亿元，上涨8.9％。但上市公司高管薪酬的差别却有天壤之别，最富有的高管收入是最穷的高管收入的2,000多倍。深发展最富，ST秦岭最穷。2008年上市公司高管富豪10人的平均年薪是10,472,540元，最穷高管10人平均年薪38,762元，平均相差10,433,778元，其中年薪最高的深发展董事长法兰克纽曼，该公司去年业绩下滑了七成多，但法兰克纽曼的年薪却高达1,598万元，位居所有上市公司的高管之首。而最可怜的要数ST秦岭总经理王清海，其去年领取的薪酬仅为7,920元，与法兰克纽曼相比，相差2,000多倍。

另外，最有钱的前30位上市公司高管的收入是去年全国城镇单位职工收入的200多倍。数据表明，2008年最富有的前30位上市公司高管的平均年薪是621万元。在十强高管富豪中，金融行业占6人，地产行业占2人，电子电器高管占1人，金属制品业占1人。（二）行业与部门因素

股票市场中，经常观察到某一行业（例如，有色金属、装备制造、商业零售、房地产）或者板块（例如，新能源板块）的股票在特定时期中表现出齐涨共跌的特征，这说明在这些股票中，存在着某种行业性或产业性的共同影响因素：

1．行业或产业竞争结构。首先需要列出该行业所有的企业，重点考察其中的已上市公司；其次需要研究各家公司所占的市场份额及变化趋势、该行业中企业总家数的变化趋势等。从该项分析可以得到该行业垄断/竞争特性的初步结论。

2．行业可持续性。技术及其他因素的变化有可能终结某些行业的发展，例如，手机的普遍采用终结了早期作为移动通信主要方式的传呼机，导致该行业的公司不能继续发展其业务。

3．抗外部冲击的能力。考察某个行业在遭遇重大政治、经济或自然环境变化打击时业绩的稳定性。例如，高油价可能对整个交通运输业以及相关制造行业产生非常大的不利影响，但对替代能源生产行业则是有利的。

4．行业生命周期。根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段。即使行业不同，但只要处于相同生命周期的股票价格通常也会呈现相似的特征。（三）宏观经济以及其他因素

宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。

1．经济周期。人们常说，股票市场是经济的晴雨表。也就是说股价变动不仅随经济周期的变化而变化，同时也能预示经济周期的变化。实证研究显示，股价的波动超前于经济波动。往往在经济还没有走出谷底时，股价已经开始回升，这主要是由于投资者对经济周期的一致判断所引起的。我们通常称股市是虚拟经济，称与之相对的现实经济为实体经济，两者的关系可以说是“如影随形”，彼此都能对对方有所反映。

当社会需求随着人口增加、消费增加等因素而不断上升的时候，产品价格、工人工资、资本所有者的投资冲动都会增加，连带出现的情况是投资需求增加，市场资金价格（即利率）上涨。工资的增加又使得个人消费再度增加。企业投资的增加和个人可支配收入增加，使实物经济质量不断提高，企业效益不断上升，经济发展得到进一步刺激。当经济上升到一定程度时，社会消费增长速度开始放缓，产品供过于求，企业开始缩小生产规模，社会上对资金的需求减少，资金价格下落，经济进入低迷状态。当实物经济按照上述周期运行时，以证券市场表示的虚拟经济也处于周期运行之中，只是证券市场运行周期比实物经济周期更为提前。图：经济周期的四个阶段

2．物价变动。普通商品价格变动对股票市场有着重要影响。具体来说，物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价也下跌。具体分析商品价格对股票市场价格的影响，主要表现在四个方面：（1）商品价格出现缓慢上涨，幅度不是太大，且物价的上涨率大于借贷利率的上涨率时，这时公司库存商品的价格上升，由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度，于是公司利润上升，股票价格也会因此而上升。（2）商品价格上涨幅度过大，股价没有相应上升，反而可能下降。这是因为，物价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价也随之降低。（3）物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，有时是股价正陷于低沉的时候，人们热衷于即期消费，使股价下跌；当商品市场上涨回跌时，反而成了投资股票的最好时机，从而引起股价上涨。（4）物价持续上涨，引起股票投资者保值意识增强，因此使投资者从股市中抽出资金，转而投向动产或不动产，如房地产、贵重金属等保值强的物品上，带来股票需求量降低，因而使股价下跌。专栏：股市的“丁蟹效应”

股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此，它的价值取决于未来收益的大小。将股票的预期收益按必要收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。尽管股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况以及人们的预期都会影响投资者对未来股价的预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价的变化。

尽管人们的预期会对股市形成一定影响，但是当前的股市也变得越来越八卦了。近期，随着郑少秋主演的新剧《心战》开始在香港无线播出，股市神奇的“丁蟹效应”（又称“秋官效应”）成为了股民甚至娱乐圈的话题。从20世纪90年代的经典剧《大时代》开始，每逢有郑少秋演出的新剧推出，股市就会惨烈下跌，以至于郑少秋成了“股患”的代名词。这次《心战》的推出又碰上股市连续下跌，股民感叹这个“郑克星”实在是太厉害了……

所谓的“丁蟹效应”是中国及欧美股票市场的一个奇特现象。它绝不是什么财经权威研究出的经济理论，而是一项近乎玩笑的“娱乐定律”——事情要回溯到1992年10月，郑少秋（秋官）主演的电视剧《大时代》播出。剧中郑少秋饰演的丁蟹，在股票市场处于熊市时凭借着抛空恒生指数期货而获取暴利。电视剧播出时，香港股市暴跌，恒生指数一个月内跌幅曾多达1,283点（20.6％），股民损失惨重。

事有凑巧，1998年的亚洲金融风暴及2000年的IT股泡沫爆破之时，都有郑少秋主演的电视剧上演，“丁蟹效应”之说因此不胫而走。在接下来的10多年里，几乎每当郑少秋主演的电视剧播放时，香港股票市场都会有显著下跌。郑少秋几乎与“股患”划上了等号。据不完全统计，郑少秋的电视剧、节目播出后股市有明显下挫记录的达到了32次。2012年5月初，郑少秋的新剧《心战》推出预告片后，港股恒生指数连跌五天，至上周累计跌幅超10％，令股民无法不相信“丁蟹效应”。

令人费解的是，“丁蟹效应”甚至可以“遗传”，在郑少秋女儿郑欣宜身上同样出现了有剧播映必定令香港股市狂泻的“魔力”。有股民评价称郑欣宜是“丁蟹效应2.0加强版”。

不过，不少金融业人士用理性方式告诉股民，“丁蟹效应”并不真实，只能算是巧合。屡屡发生之后就有不少人认为真有其事。单凭“丁蟹效应”很难把市场推倒，不排除有些人利用“丁蟹效应”作为引爆点，从中兴风作浪。

3．通货膨胀。通货膨胀是影响股票市场价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场趋势的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有压制股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般呈正比关系，即货币供给量增大使股票价格上升；反之，货币供给量缩小使股票价格下降。但在特殊情况下又有相反的趋势。图：通货膨胀使人们压力加大

4．政治因素。政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动、重大经济政策的发展计划以及政府的法令、政治措施等。政治形势的变化，对股票价格也产生了越来越敏感的影响。其主要表现在：（1）国际形势的变化。如外交关系的改善会使有关跨国公司的股价上升。投资者应在外交关系改善时，不失时机地购进相关跨国公司的股票。（2）战争的影响。战争使各国政治经济不稳定，人心动荡，股价下跌，这是战争造成的广泛影响。但是战争对不同行业的股票价格影响又不同，比如，战争使军需工业兴盛，那么凡是与军需工业有关的公司的股票价格必然上涨。因此，投资者应适时购进军需及其相关工业的股票，售出容易在战争中受损的行业的股票。

5．人为操纵。一般来说，在正常的股票市场上，能够操纵股价的往往不是个人，而是一个大集团，如某些金融巨头运用手头的财势，在市场上兴风作浪，推波助澜，促使某些股票在市场上时而狂涨，时而暴跌，从而使他们在股票价格的剧烈波动中大发横财，而使一些中、小股东在这场恶战中倾家荡产。

在股票市场中，操纵股价的方法多种多样，其中最常见、最普遍的方法，就是一些金融集团利用股市疲软之时，低价大量买进，然后设法哄抬价格，以便低进高出。一般在哄抬股价的过程中，仍在不断买进，并散发各种似是而非的谣言，以引诱散户跟进，从而使股市形成一种“利多”的气氛效应，待股价达到相当高位时，再不声不响地将低价购进的股票售出，这样大进大出就赚取了巨额暴利。相反，某机构也可以在股价高峰，不断卖出，并设法压底行情，造成一种股价下跌的气氛，等股价低到某一价位时，再把高价卖出的股票全部买回，以达到高出低进的目的，这一出一进就可使操纵者获取暴利。专栏：“股神”汪建中被判7年，罚金过亿

2011年8月3日，汪建中涉嫌操纵证券市场案在北京市第二中级人民法院宣判。法院判决，汪建中犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑七年，罚金人民币125，757，599.5元。

北京市检察院第二分院指控，汪建中在担任首发公司负责人期间（2006年7月至2008年5月），以本人及亲戚朋友的名义，开设多个证券账户，采用先买入低价股票，然后以公司名义在网站及上海证券报等媒介对外推荐该股票，人为影响股票交易价格，而当大量股民争相购买该股票，致使股票价格高升时，汪建中本人及其亲戚朋友立即高价抛出，从中获利。其中汪建中利用自己实际控制的9个账户，在买卖“工商银行”、“中国联通”等38只股票中，操纵证券市场55次，累计买入股票52.6亿元，卖出53.8亿元，非法获利1.25亿元。图：“股神”汪建中在审判席上

庭审中，汪建中否认自己有罪，称这是公司业务的一部分，是公司行为。其辩护人进行了无罪辩护，提出汪建中个人通过短线交易模式买卖证券的行为，不属于刑法规定的操纵证券市场的行为，且其行为未达到法定的追诉标准。虽然被证监会认定为违法，但未达到刑法所规定的情节严重程度。

但是法院认为，经查指控汪建中操纵证券市场的行为是2007年1月至2008年5月，按照当时使用的最高人民检察院、公安部关于经济犯罪追溯标准的规定，操纵证券价格非法获利50万元以上的进行追究，属于情节严重。汪建中操纵证券市场55次，获利1.25亿余元，数额特别巨大。另外，首发公司对外发布的股评和“荐股”是汪建中的个人意志，非法利益也是其个人占有。其公司职员与分析师的证言均能证实，股评分析中推荐股票的内容是汪建中个人提供和决定的。汪建中的辩解缺乏事实根据，法院不予采纳。

据悉，汪建中因涉嫌操纵证券市场罪，于2008年11月8日被查获归案，次日被刑事拘留，同年12月16日被捕。2009年5月16日，汪被北京市公安局公共交通安全保卫分局监视居住，同年9月28日再次被北京市公安局逮捕。而以涉嫌操纵证券市场罪名移交司法处理的股市“黑嘴”，汪建中算是第一人。四、政府干预股市的相关政策

股市并不是万能的，也不是始终有效的，当股市失灵时，政府干预是必要的。股市具有内在的不稳定性，通过与实体经济的内在联系，影响实体经济的正常运行。在虚拟经济规模庞大、股市交易量大大超过实体经济总量的今天，股市运行亟须政府干预。政府干预股市，就是要保持股市的平衡运行，发挥其带动经济增长的积极作用，限制其对经济增长的消极影响。但是，政府干预股市不应该按照计划经济的方式对股市供求强行进行行政管制，也不应该完全依照自由市场的逻辑让其放任自流。在过去的十余年中，在股市低迷时，我国政府曾经多次借助“有形之手”的作用，以政策托市；也曾试图强化市场“无形之手”的作用，完全依靠市场机制自由调控市场。但是，实践证明，两者的效果都不够理想。这些说明，过度的行政干预和完全的自由放任，都不是推动股票市场乃至资本市场健康发展的措施。政府要做的应该是，通过经济、法律、行政手段加强监管，对上市公司、证券公司、交易主体等实施全方位的监管，为市场创造良好的运营环境，从而实现风险逐步缓释、避免风险高度积累、充分发挥股市有效配置资源的作用。当然，这并不排除在股市出现崩溃时，政府会采取非常手段来控制局面。

1．财政政策。财政是国家为实现其职能的需要对一部分社会产品进行的分配活动，它体现着国家与其有关各方面发生的经济关系。财政规模和采取的财政方针都对股市有着直接影响。例如，国家采取积极的财政方针，股价就会上涨；相反，国家财政规模缩小，或者显示将要紧缩财政的预兆，则投资者就会预测未来景气不好而减少投资，因而股价就会下跌。虽然股价反应的程度会依当时的股价水准而有所不同，但投资者可根据财政规模的增减，作为辨认股价转变的根据之一。图：积极的财政政策和货币政策拉动国内需求

财政投资的重点，对企业业绩的好坏，也有很大影响。如果政府采取产业倾斜政策，重点向交通、能源、基础产业投资，则这类产业的股票价格，就会受到影响。财政支出的增减，直接受影响的是与财政有关的企业，比如，与电气通讯、房地产有关的产业。因此，每个投资者应了解财政实施的重点。股价发生变化的时点，通常在政府的预算原则和重点施政还未发表前，或者在预算公布之后的初始阶段。因此，投资者对国家财政政策的变化，也必须给以密切的关注，关心财政政策变动的初始阶段，适时作出买入和卖出的决策。

2．货币政策。中央银行的货币政策是服务于经济发展本身，只有当货币政策制定者认为经济发展出现了问题时，预计未来的经济增长率、失业率、通货膨胀率不能够实现理想目标时，中央银行才会出台比较强硬的货币政策来应对不利局面。图：是否加息中央银行左右为难

当中央银行认为经济发展过热，需要抑制或是防止通货膨胀的快速上升时，会执行从紧的货币政策，控制货币供应量M2的增长速度，目的是希望投资者先控制一下投资的热情，不要过于乐观。此时，大家就会从媒体上听到中央银行开始上调法定存款准备金率了。当中央银行连续多次上调法定存款准备金率时，货币供应量M2的增长速度就会明显放慢，货币的需求量就会大于货币的供应量，利率水平也会相应上升，流入股票市场的钱“应该”会减少，资金量少了，股价可能会下跌。在2007年，中央银行为了抑制通货膨胀的快速升高，连续多次上调法定存款准备金率，这确实会对股票市场有一定的影响。然而，中国的股市在2008年的暴跌，根本原因是市场价格严重高于股票的内在价值，暴跌是必然结果，绝对不要认为是中央银行的货币政策造成股市暴跌的。

当中央银行认为经济发展处于萧条阶段、需要刺激经济增长时，会执行宽松的货币政策，刺激货币供应量M2的增长速度，目的是希望投资者更多地去投资。此时，大家就会从媒体上听到，中央银行开始下调法定存款准备金率了。当中央银行连续多次下调法定存款准备金率时，货币供应量M2的增长速度就会明显增加，利率水平也会相应下降，流入股票市场的钱“应该”会增多，资金量多了，股价就可能会上涨。在2008年年底次贷危机爆发后，中国政府为了应对全球性经济危机，执行适度宽松的货币政策，中央银行连续多次下调法定存款准备金率，而中国股市在2009年大涨的根本原因就是股票的内在价值被市场严重低估了，股市的上升是必然的，货币政策只是在股市走出低谷时起到了推动作用而已。

3．汇率政策。外汇行情与股票价格有密切的联系。一般来说，如果一国的货币是实行升值的基本方针，股价便会上涨，一旦其货币贬值，股价即随之下跌。所以外汇行情会带给股市以很大的影响。图：人民币与美元

在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一国经济的影响越来越大。任何一国的经济都在不同的程度上受汇率变动的影响，而且汇率变动对一国经济的影响程度取决于该国的对外开放度程度，随着各国开放度的不断提高，股市受汇率的影响也日益增大。但最直接的是对进出口贸易的影响，本国货币升值受益的多半是进口业，亦即依赖海外供给原料的企业；相反的，出口业由于竞争力降低，而导致亏损。可是当本国货币贬值时，情形恰恰相反。但不论是升值或是贬值，对公司业绩以及经济局势的影响，都各有利弊，所以不能单凭汇率的升降而买入或卖出股票，这样做就会过于简单化。专栏：漫谈股指期货

有两个老股民讨论未来行情，产生了严重的多空分歧。阿多认为3月后，大盘可以站在1,800点以上，阿空则认为大盘不可能超过1,700。辩论得难解难分，一时兴起，决定一赌定输赢。口说无凭，立字为证，俩人真就签了份合同。合同写得明白，双方以1,800点为界，如果3个月后大盘超过1,800点，看空的阿空先生就赔钱给阿多，一个点一百；届时要是大盘低于1,800点，阿多就得掏钱给阿空，也是一个点一百。如果不多不少正好1,800点，就互不相欠。得！签字，落款，人家签合同还碰杯，咱这酒就免了，击掌！

俩人这手巴掌还没放呢，就听见“咯咯”的笑声。谁啊？是站在旁边一位穿西服的。阿多和阿空不由得同问：“你是谁？”这主彬彬有礼地回答：“我是期货公司的经理，叫阿财。”阿空问：“你笑什么？”阿财笑道：“我发现，你们刚才签的，实际上就是一个股指期货的远期合约”。

阿空和阿多不禁睁大了眼。股指期货可是2010年证券市场的大事，据说12月份前后就开盘交易。别看阿空和阿多是资深股民，对期货却是隔行如隔山，更别提咱这还没做的股指期货啦。所以阿财的说法让阿空和阿多来了精神。阿空问：“您的意思是，我们打这个赌，就是股指期货了？”阿财又笑：“您两位别左一个赌，右一个赌的。你们要是把我的股指期货看成赌博，我这期货公司就别办啦。股指期货是一种金融衍生品……”

阿空打断阿财的话头：“行了老兄，什么金融衍生品？这词多拗口啊？这几天老听说什么期货啦指数什么的，不懂。您是经理，能不能通俗地跟我们讲讲，这股指期货到底怎么回事？是咋个赌法？”阿财这回不笑了：“您要是老把股指期货和赌钱拴一块，我就什么也不讲了”。阿多自知理亏：“行行，不说赌了。您说这股指期货怎么玩？”

阿财又乐：“说玩也不准确。算了，这么说吧，股指期货是从商品期货发展出来的。商品期货，您俩位？”当然啦，阿多、阿空只有摇头。恰巧不远处的有个小茶馆，三人就进去坐了下来。阿财要了铁观音，给阿空也倒了一杯。阿多不喝茶，点了一杯果汁。阿财看了果汁，知道怎么说了。“就从这果汁说起吧。假如您是果汁厂的老板，您就得要买橙子，他是种橙子的果农，也想卖橙子给您。要是你们在这一手交钱一手交货，这就不是期货啦，这是现货交易。但是，现在橙子没到季节啊，两位就签了个合同，约好三个月后，他收的橙子卖给您，你们定好了数量、价格、品质和交货地点。这种合同，就是我们说的远期合约。”阿财敲敲果汁杯子，“所以呐，期货，其实不是真正的‘货’，而是订货的合同。当然，也不是所有的远期合约都是期货，期货的远期合约是一种标准化的合约。简单说，通过期货公司签定的远期合约，每张合约的商品规格、数量和交货地点都是期货交易中心规定的，每一种期货合约，大家都是签同样的合同，这就叫标准化的远期合约。”

阿空有点明白了，他说：“要做期货，得先在你们期货公司写好的合同上签字？”阿财表示赞赏地点了点头：“不过，您要是我们期货公司的客户，只要咱们约定好，您在系统上委托买入卖出，就意味着签定了远期合约。这和你们买股票有些像。如果您是卖方，也只要在期货公司填一张卖出委托。当然，是否成交还要看价格。这和买卖股票也是一样的。双方价格谈得拢，就成交，我会在阿空的账号上记下您有一份空头的仓位，阿多成交，账号上也被记录一个多头的仓位。”

阿多说：“这不就是炒股么？有什么区别呀？”“区别当然有啦，”阿财很耐心：“期货和股票主要的区别有两个：一是买货的多头并不需要现在就交钱，而是交一笔保证金；卖方也不是现在就交货，也只要交一笔保证金。第二个区别，如果你们签订了买卖合同，无论是卖方和买方，都可以改主意，就是在我这里把已经拥有的合约转让给别人，在期货术语中，这叫‘平仓’。”

阿财看着俩人频频点头，继续乘兴演讲：“我为什么说你们刚才签的是一个股指期货的远期合约呢？因为你们的意思是这样的：阿多是买方，要求在未来的9月29日，也就是三个月后，用1,800点对应的股价，按照上证指数股票的权重买下上交所的一批股票；而阿空呢，承诺在未来的9月29日，以1,800点对应的价格卖出这批股票，这就是指数期货。”

阿多说：“您的意思是，我们把股票当做货，把指数当做价格，就是像做期货那样做股票？”阿财说：“指数期货，可以这样理解。”阿多又说：“那我还是有疑问。因为我不是真想要这些股票，我只是认为三月后的指数会在1,800点以上。”

阿财又笑了：“我就知道您不想真的把股票抱回家。其实在期货市场，很多投资者也不是真的要买货卖货，所以我们又定了个游戏规则：到了交割日，您可以用现金补足合约价格和交割价格的差价，就算是履行合约了，这叫现金交割，股指期货也要求投资者用现金交割。你们就在9月29日算账。那天股指高出1,800点一个点，阿空赔100块钱，而每低1个点，阿多交100块钱。”

阿空高兴起来：“嘿！真没想到，我们打赌都打出个股指期货来！”阿财正色说：“不能说赌……”没等他说完，阿多也拍手大笑：“好好好，我全明白了。我们俩刚才赌的，就是指数。如果到期货公司去玩，就叫股指期货了，而且还合法了，不算赌啦，哈哈……”再看阿财，早已经气得说不出话来了。图：股指期货——做空也能赚钱第二章股票市场的发展历程股票最早出现于资本主义国家。17世纪初，随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺、资本不足便成为制约着资本主义企业经营和发展的重要因素之一。为了筹集更多的资本，于是，出现了由股东共同出资经营的企业组织，进而又将筹集资本的范围扩展至社会，产生了以股票这种表示投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权益和承担一定的责任的有价凭证，并向社会公开发行，以吸收和集中分散在社会上的资金。一、在远航贸易领域诞生

股票从它产生那天起，就伴随着风险和投机。在15世纪，地理大发现开通了东西方之间的航线，这使海外贸易和殖民地掠夺成为暴富的捷径。而要组织远航贸易必须组建船队，需要巨额的资金，此外远航经常会遭到海洋飓风和当地居民的袭击，要冒很大风险。而在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，也没有谁甘愿冒这么大的风险。为了筹集远航资本、分摊经营风险，就出现了以股份集资的方法，即在每次出航之前，招募股金；航行结束后，将资本退给出资人，并将所获利润按所出股金的比例进行分配。

为保护这种股份制经济组织，航海比较发达的荷兰、英国等国家的政府不但给予它们各种特许权和免税优惠政策，还制定了相关法律。这为股票的产生创造了法律条件和社会环境。这些公司开始的运作模式是在每次航行回来后就返还股东的投资并分配利润，其后又改为将资本留在公司内长期使用，从而产生了普通股份制度，相应的形成了普通股股票。世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年，即在荷兰成立的东印度公司。股份有限公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。伴随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易转让股票的需求。这样就带动了股票市场的出现和形成，并促使股票市场完善和发展。截至目前，人们发现的第一张股票就是荷兰东印度公司印制的，印制于1606年。它属于一位阿姆斯特丹市民，面额为50荷兰盾。这张股票写着，这位阿姆斯特丹市民几年以后，也就是1611年，他能够得到的回报是255荷兰盾。因为在贸易航行中获取的利润十分丰厚，这类公司开始迅速膨胀，股票也随之得到发展。图：荷兰东印度公司的总部

在17世纪中期以前，股东若要转让所持的股票，就要在本公司内找到相应的人员来接受，或设法依公司章程规定将本公司以外的承购者变为公司的成员，股票的转让相当不便。伴随着荷兰建立了世界上最早的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所，股票开始可以任意转让，购买了公司股票的人就具有公司的股东资格，享有股东权。到17世纪后半叶，此类公司的数量已经相当可观。迫于现实考虑，英国等国家用法律形式确认其独立的、固定的组织形式，从而使股份有限公司成为稳定的组织形式，股金成为长期投资。股东凭借公司制作的股票享有股东权，领取股息。与此相适应，证券交易也在欧洲的原始资本积累过程中顺利展开。

现代意义的股票和股份有限公司是随着新航路的开辟以及追求财富的冒险活动而诞生并成长起来的。股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动，股票融资的发展产生了股票交易的需求，股票交易的需求促成了股票市场的形成和发展，而股票市场的发展最终又促进了股票融资活动和股份公司的完善和发展。专栏：最早的股票市场

股票市场起源于17世纪的欧洲，即所谓的“探险时代”。联合股票公司（持股人数超过1人）开始成立，商人们为了开发和探索新的贸易路线，征服新的殖民地，联合起来共同分摊此探险过程的昂贵且又风险巨大的投资。尽管回报很高，但风险也很大，甚至投入的资本可能血本无归。

第一家联合股票公司成立于1553年的伦敦，其目的就是开发通往远东的贸易路线，即丝绸和香料的产地。主要的投资都失败了，但却和俄罗斯取得了联系，股东也赚得了一定的股息和利润。此公司也就是后来的莫斯科威公司，它成为后来联合股票公司的典范。随着新成立的公司越来越多，股票市场也就完全把公众和企业同等对待。私营形式的经纪商开始出现，它主要把投资者介绍给公司股东和商人。在1773年伦敦股票交易所成立前，他们一直聚集在伦敦的咖啡屋中。

然而，世界上最早成立的股票交易所，是在荷兰的阿姆斯特丹股票交易所。它成立于17世纪前期，即1602年荷兰东印度公司的成立之后。该公司注册时，已垄断了从非洲之角的好望角通往麦哲伦海峡的贸易，并建立了茶叶、香料和丝绸等高利润的商业往来。该公司是第一家向公众发行股票的公司。

欧洲其他的股票市场也都起源于早期的贸易。例如，尽管法兰克福股票交易所的第一家上市公司是奥地利国民银行，但该股票市场的起源，仍应追溯到16世纪后期的法兰克福秋季博览会，当时在这里进行的只是汇票交易，但是在18世纪末，这里定期举行的是债券和本票的交易。图：阿姆斯特丹证券交易所二、工业革命助推股票发展壮大

从17世纪末到19世纪中叶，英国、法国先后爆发了资产阶级革命，大机器工业生产代替手工生产的产业革命迅猛崛起，导致了商品经济的极大发展。股份有限公司因适应了大工业的要求而迅速发展起来，股票也相应得到发展。出于生产对于扩大资金来源和进行远距离运输以扩大市场的需要，银行、运输业急需筹集大量资金，而通过发行股票来筹集资金、建立股份有限公司就成为当时的一种普遍方式。1694年成立的第一家资本主义国家银行——英格兰银行及美国在1790年成立的第一家银行——合众美国银行都是以发行股票为基础成立的股份有限公司。由于股价制银行既可以发行银行券，又能吸收社会资金来发放贷款，其盈利非常可观。而相对于远航贸易来说，银行股票是金融业股票，不但股息多，而且风险小，所以股票和股份制在金融业得到了迅速发展。

在18世纪，蒸汽机的发明和推广应用导致了工业革命。此时，资本主义的主要工业部门从手工业逐渐过渡到机器大工业生产。不但纺织业使用了大机器，而且推广到轮船和机车，改变了整个工业的交通状况，大大地促进了生产力的发展。这时的生产规模已经远远不是单个资本家的小规模投资所能适应，它不但需要专业化生产和分工协作，还要求在交通能源、原材料、基础设施等方面进行巨大投资，而这些投资却不是少数资本家或当时政府的财力所能承担的。而股份有限公司和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的出路。股份有限公司因适应了大工业的要求而迅速发展起来，股票在工业领域也相应得到迅速发展。图：工业革命时修建的铁路

在18世纪70年代到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共修建了长达2,200英里的运河系统和5,000英里的铁路。美国在18世纪初的50年里建成了大约3,000英里的运河及2,800英里的铁路。到了19世纪60年代以后，由于资本主义大工业生产要求扩大企业规模、改进生产技术和提高资本的有机构成，独资或合伙办企业就难以适应。这时资本主义国家政府就采取各种优惠措施来鼓励私人集资兴建企业。股份有限公司开始在工业系统确立统治地位。于是，股票的自由转让，特别是利用股票价格进行投机，刺激了人们向工业企业进行股票投资的兴趣。股份有限公司在各个工业领域都迅猛发展，成为主要的企业组织形式，而且通过股票筹措的资本额越来越大。如1799年杜邦创立的杜邦火药公司就是用每股2,000美元的股票筹措了15股资本创办的，而1902年成立的美国钢铁公司则用股票筹措了多达14亿美元的股金资本，成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。三、股票之母：股份制度

股份制度是股票市场之母。要了解股票市场的发展，首先需要了解股份制度的产生和发展。20世纪80年代末期，中国的许多大小企业都争先恐后地改成股份制。这可能是我们对股份制最早的了解了。但是，什么叫股份制？什么叫股份有限公司？最早出现在哪里？

14—15世纪，西欧商品货币经济的发展使流通中所需的货币量急剧增加，黄金作为货币的职能日益突出，成为最贵重的交换物，占有黄金就意味着占有一切。《马可波罗行记》对中国、印度等地的夸张描述，使西欧贵族、商人、航海家把东方看成是遍地黄金的地方，到东方实现黄金梦是促进开辟新航路的重要原因。而此时，西班牙和葡萄牙两国都完成了政治统一，建立了中央集权的国家，他们希望开辟新航路来发展对外贸易，增加收入并扩张自己的势力。贵族、商人以及教会都希望从海外冒险中开辟新市场，掠夺黄金。这一切使西、葡两国的商人和贵族充当了第一批远洋探险和殖民者的角色。

在15世纪，航海家哥伦布在西班牙政府的资助下发现了新大陆，随后葡萄牙的航海家麦哲伦又完成了第一次环球航行。这些地理上的大发现开通了东西方之间的航线，使海外贸易和殖民地掠夺成为暴富的捷径。而在当时，没有一个投资者能拥有数额如此巨大的资金来组建船队，也没有谁甘愿冒这么大的风险来组织远航贸易。为了筹集远航的资本并分摊经营地风险，出现了以股份集资的方法，股份有限公司也随之出现。

当时的欧洲是一个神权的社会，流传着这样的说法：人犯了罪，死后是要下地狱的，因此，人们对上帝崇拜得简直无以复加。人们为了避免下地狱，只好在死前将自己的土地、房屋捐给教会。那时，英国最为典型，绝大多数的土地是属于教会的。但是教会不是公司，神父等人是不能够经营企业的。更为严重的是，神父不能结婚，因而他们没有合法的后代，所以无人继承。那么教会接收了这么多的土地和房子，准备用谁来经营，由谁来继承呢？由于找不到继承人，当时的教会不得不聘请了职业经理人。但是职业经理人并不拥有这些土地和房子的所有权，因此，这些资产的管理权和所有权就不得不分离开来。这样，一个非常有趣的概念就出来了，股份有限公司的“有限”意味着什么？“股份”意味着什么？这里有两点：第一是管理权和所有权的分离，我们把它看成一个了不得的创举；第二点是有限责任制，上市公司和有限公司，我们把它当作一个了不得的法宝。因为教会没有合法的继承人，管理权和所有权不得不分离，因此，只能由职业经理人来经营。

那么，为什么叫有限公司呢？那就是没有追诉权。譬如我公司借了多少钱，公司没钱了，我跑了就跑了，你不能向我个人追诉，这就叫做有限责任制。在当时的情况下，在一个神权的社会中，职业经理人在经营企业，经营房地产的时候，他有没有可能去借钱？因为借了钱，如果还不上，债主就可能到教会大吵大闹。当时的神权社会不允许这么做。所以，股份有限公司制的管理权和所有权是分离的。那么为什么是有限责任制呢？因为怕上帝处罚，债主不敢到教会去闹。当时的教会是神权的中心，这些职业经理人心里面有的是对上帝的“信托责任”，所以“信托责任”是在宗教系统里形成的。这种以良知为基础的“信托责任”，是股份制得以生存的唯一原因。也就是说，要推行股份制，就必须有良心，你必须全心全意地为教会做事，因为这是上帝的企业。在这种有良知的“信托责任”的压力之下，在对上帝的责任驱使力之下，股份有限公司得以生存。图：当时的人在购买股票

股份制最早出现在英国。1553年，英国以股份集资的方式成立了莫斯科尔公司，1581年又成立了凡特利公司，其采取的方式就是公开招买股票，购买了股票就获得了公司成员的资格，之后产生了普通股份制度，相应形成了普通股股票。从1661年开始，股票可以任意转让。购买了公司股票的人就具有公司的股东资格，享有股东权。到1680年，此类公司在英国已达49家，这就是要求以法律形式确认其独立的、固定的组织形式。

到17世纪初期，由于商品经济有了较高程度的发展，资本主义经济萌芽已经出现并有所发展，因而出现了以股份公司为主的股份经济。19世纪后半期，商品经济与资本主义生产方式相结合，致使单个的私人资本已经容纳不了社会化的生产力，于是几个乃至几十个私人资本，以资本入股发行和认购股票的形式组成的股份公司迅速发展起来。以股份公司为主要形式的股份经济，成为资本主义股份经济的典型形态。专栏：股市人物——巴菲特

沃伦·巴菲特（Warren Buffett，生于1930年8月30日），全球著名的投资商。他在2008年的《福布斯》财富排行榜上超过比尔·盖茨，成为世界首富，被誉为“股神”。2010年7月，沃伦·巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股票，以当前市值计算相当于19.3亿美元。这是巴菲特2006年开始捐出99％的资产以来，金额第三高的捐款。

1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。巴菲特从小就极具投资意识，钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满脑子都是挣钱的想法，5岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余时间做报童之外，他还与伙伴合伙，将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。

1940年，10岁的巴菲特随父亲去了纽约。在这个世界金融中心，他被华尔街股票交易所的景象迷住了。一年后，这个少年第一次

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