一本书读懂黄金白银投资理财：从入门到精通(投资增值版)(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：李若问

出版社：中国华侨出版社

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一本书读懂黄金白银投资理财：从入门到精通(投资增值版)试读：

写在前面：为什么要做黄金、白银投资

通货膨胀、物价上涨、货币贬值、贷款利率越来越高等，让人恨不得将一分钱掰开作两分用。无人不感叹，钱太容易花掉，却越来越难赚！人人都在追寻一条投资、理财之路，人人都在焦虑、迷惑：怎么做才能保障自己的财富、实现财富快速增长呢？答案就是购买黄金和白银！为什么？下面列举的就是几条购买黄金、白银的理由：◎黄金和白银是真正实体的资产，本身具有相当的购买力，而且其内涵价值永远不会跌到零。◎黄金和白银是一种私有的金融资产，完全不隶属于目前的金融体系。要知道就连购买不动产，都需要经过目前的金融体系，才能更换房产证上的所有权人。◎不同于其他资产，黄金和白银不是负债。股票、公债等证券，就连现金钞票，都属于负债。如果某公司破产，那么他们所发行的股票也难逃一劫，黄金和白银绝对没有这样的弊端。◎黄金和白银可以被完全拥有，其他资产则无法做到这一点。比如，你永远不可能彻底地拥有不动产。◎无论是发生通货膨胀还是通货紧缩，历史上早有明证，黄金白银的绩效表现都非常优良。◎黄金和白银的价值密度很高。简单地说，不同于其他普通金属，极少量的黄金或白银就能够提供绝佳购买力。◎黄金和白银本身就可以直接拿来当成货币使用。

黄金、白银具有的价值，能够给人带来财富安全。尤其在纸币不断贬值的时代里，每位投资者都应该长期持有一些黄金和白银等贵金属，因为这是战胜通货膨胀、阻止财富流失的最佳办法。

两千多年以来，每当某个政府或国家开始稀释自己的货币，而民众感到经济出现问题的时候，历史往往会呈现这样的一幕：民众通过持有黄金和白银来保住自己的财富。几千年来，黄金与白银从来没有被所谓的法定货币击败过。即便到了现在，黄金已经从货币之王的宝座上退了下来，白银也离开了货币领域，但它们本身具有的价值地位从来没有被撼动过。

2011年4月，国内黄金、白银市场双双创出历史新高。其中黄金价格最高突破每克306元，白银则首次突破了每千克8300元大关，成为31年以来的价格新高。历史上最佳的投资机会，已经来临了！

精明的投资人已经开始行动：一位北京的白银投资者，在2010年以15万元的本金投资白银交易，分批在不同的低价位多次加仓买入。2011年4月15日，白银价格创下历史新高时，其账户资金已接近280万元！如此高效的财富增长速度，令许多理财师高喊：“有车有房不如有金银！”黄金和白银投资瞬间抓住了人们的目光。人们开始将投资方向转向黄金白银了，然而这个时候问题出现了：对于大多数中国投资者来说，黄金白银市场完全是一个陌生的领域。没有相应的投资知识，却想获得大收益，显然是不现实的，而这也是本书的缘起。

本书将为你揭开黄金白银的神秘面纱，告诉你有关于黄金白银投资的基本情况和知识，手把手地教你买卖黄金白银：从分析黄金白银的走势到进场点和出场点的选择，从各种投资工具的选择到各种投资技巧的运用，关于黄金白银投资的一切实用盈利秘诀，尽可在本书内找到。希望你在学习了这些投资知识和技巧之后，能够灵活运用，从黄金白银市场上收获自己的财富。

黄金投资理财篇

现在，世界范围内的通货膨胀都在抬头，作为一种增值和保值的理财工具，黄金又到了大显身手的时候。目前，黄金价格仍处于上升周期中，只要投资者把握好机会，无疑将会有很大的获利空间。在通货膨胀苗头日益显现的时候，黄金确实是非常不错的保值工具，值得投资者中长期持有。

在股票市场不景气，欧洲主权债务危机、中东局势紧张、美元长期弱势和通胀预期等诸多因素的叠加影响下，使得黄金后市依然被看好。对于普通投资者来说，可以通过黄金的投资来完善个人投资组合，通过它的避险性、保值性、长期收益性，使自己的投资组合更加稳健。但有关专家提示，由于目前黄金价格的波动比较大，投资的比例应该为个人资产的5%～10%，避免短期风险的影响。

第1章 认识黄金——揭开黄金保值之谜

1.1 金属之王：黄金是真正的贵金属

优良属性：决定黄金的王者地位

黄金，简称金，英文名Gold，意思是“曙光”，古埃及文的意思是“可以触摸的太阳”。黄金的化学元素符号为Au，是一种软的、金黄色的、抗腐蚀的贵金属，在金属王国中属于极稀有的品种，在古代主要用作货币、装饰和首饰。

黄金的熔点很高，达到1064.43摄氏度，俗话说“真金不怕火炼”，说的就是这一特性。

黄金的密度很大，为19.31克/立方厘米。手感沉重，直径仅为46毫米的纯金小球，其重量可以达到1000克，也就是两斤。

黄金的韧性和延展性很好，1克纯金可以拉长到3000米以上，做成金箔，面积可达9平方米。因此，黄金便于铸造，成为制造首饰的珍贵材料。

黄金的导热性和导电性很好，其导电性虽然不如银、铜，但它具有不易氧化、腐蚀、生锈的特点，可以作为特殊的导电材料，用于高端科技领域。

黄金的化学稳定性非常好，抗氧化能力强，且不易与水发生反应。其他金属往往以化合物的形态存在，需要通过冶炼才能得到单质，而黄金不同，人类可以从大自然中得到天然的金块。基于这样的物理特性，黄金很好保存，因而成为人类储藏财富的重要手段。

黄金易被磨成粉状，这是黄金在自然界中呈散状分布的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。

黄金色泽美观。纯黄金能够反射出艳丽的黄色，与其他金属合成后，颜色变化较大，如金铜合金呈暗红色，金银合金呈浅黄色或灰白色。黄金在阳光照耀下可发出高贵灿烂的黄色光泽，被熔化时发出的蒸汽是绿色的，黄金在冶炼过程中的金粉通常是咖啡色，如果打造成薄薄的金箔，对着光亮处看，你会发现它变成了绿色。

由于黄金具有优良的自然属性，最终奠定了其在金属族群中的王者地位，从而获得了人类的青睐，并进入货币流通领域，登上“货币之王”的宝座。尽管黄金已经从“货币之王”的地位上退了下来，但是这位货币世界的“太上皇”影响力仍然存在着。可以这么说，黄金已经成为人类社会复杂机理的一个重要组部分。

技术革新：降低黄金的生产成本

开采黄金是很困难也很耗费资本的事情，世界产金量最大的国家南非，其最深的金矿已经达到3000米。近年来，由于能源、原材料和劳动力价格的上升，2005年，全球黄金平均开采的总成本已经达到每盎司337美元，最高的超过每盎司500美元。而到了2008年，开采成本又进一步上升。

当然，每个矿的开采成本会因为开采方式和矿石品位的不同而不同，大多数金矿石中的含金量只有3～5克/吨。而像加拿大的洪湖矿，因为其矿石的品位高达77克/吨，开采成本只有不到100美元/盎司。有的露天矿成本很低，而井下开采因为要打很深的井，所以成本就要高得多。

由于黄金的开采非常艰难，曾经有许多人因为开采金矿而失去生命，因此有人说：“每一块黄金都沾满了鲜血，它来自于地狱！”当然，随着生产技术的提高，黄金的开采情况已经好多了，基本上没有特别危险的事情发生，只是黄金的开采难度仍然很大，成本依然很高。

进行黄金投资的时候，许多人都很关注供给方面的情况，却没有想到实物黄金每年新增加的供给量是非常少的，大概只有2500吨。这对于黄金价格的影响，其实并不明显。反而是黄金生产情况的变化，对于黄金价格的影响会更加直接一些。

黄金开采出来之后，还需要进行冶炼：先将金矿石运到地面上粉碎，然后用浮选法把黄金分离出来，精炼成含金溶液，再浇铸成金锭，然后用氯处理的方法提纯到99.5%。如果要达到再高的纯度，或者存在其他的铂族金属元素，则用电解的方法提纯到99.9%。含有少量金的尾矿则用氰化物溶解其所含的黄金，然后用碳萃取出来，再送去提炼。

除了上述常规的浮选冶炼方法外，现在有些地方已经发展出新兴的冶炼技术，如树脂交换法、细菌氧化法等。这些新兴技术的运用大大提高了黄金的生产效率，可以降低黄金的生产成本，影响黄金的价格。当然，相对于一些主要的价格因素，这种影响还是比较小的。

储量有限：决定黄金的高昂价值

全球两大黄金产地是南非和澳大利亚。亚洲的黄金需求量比较大，因为亚洲有许多节庆要用到黄金。

中国虽然没有像南非约翰内斯堡那样的特大金矿，但是黄金产地遍布全国各地，几乎每个省都有黄金储藏。1993年，中国黄金年产量已经达到了60吨，位于南非、俄罗斯、加拿大之后列第四位。

除了南非、澳大利亚和中国之外，美国、俄罗斯、秘鲁、印度尼西亚、加拿大、乌兹别克斯坦、巴布亚新几内亚、加纳等国的黄金产量，也排在世界的前列。当前世界黄金生产大体上趋于稳定且略有增长，一些传统黄金生产国如南非、美国、加拿大的产量在减少，而新兴的发展中国家如中国、印度尼西亚、秘鲁等的黄金产量在增加，俄罗斯的产量增长也比较快。

地球上的金矿基本上都被勘探出来了，勘探出新的大储量金矿可能性很小。目前，全球已探明尚未开采的黄金储量在7万吨左右，如果按照每年开采2500吨的速度，不出25年，地球上的黄金就会被开采殆尽。黄金的储量是非常稀少的，因此价格昂贵。

人类数千年文明历史中，共挖出总量约15万吨的黄金，其中40%的黄金，作为可流通金融性储备资产，存在于世界金融流通领域，总共大约为6万吨：各个国家的官方金融战略储备量则约为3万吨，私人和民间企业所拥有的民间金融黄金储备约为2万吨。

而另外60%左右的黄金是一般性商品状态存在，比如存在于首饰制品、历史文物、电子化学等工业产品中。需要注意的是，这60%左右的黄金，其中有很大一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。

1.2 供需情况：国家储备需求巨大

在世存量：总体比较稳定

人类开采黄金已有几千年的历史，开采出来的黄金绝大部分仍旧完好地保存在地面上。尤其是在近几十年间，世界地面存金量增加得很快。从1950年时的63500吨增加到了2005年年底的155500吨。这些黄金的分布如下：黄金制品：98500吨，占63.34%。其中主要用于首饰的黄金，约有80300吨，占51.64%；官方持金：28600吨，占18.39%；私人持金：24800吨，占15.95%；其他：3600吨，占2.32%。

这个比例在过去几十年间发生了一些变化，例如，1950年时首饰量为17000吨，只占当时地面存金总量的27%；2005年首饰在地面存金总量中所占比例超过一半。而官方持有黄金的数量则从1950年时的一半多一点下降到了不到20%。

官方持有黄金，主要用于外汇储备。外汇储备主要由两部分组成：黄金储备和货币储备，后者通常由美元、欧元、日元、英镑等通货组成。由此可见，黄金在世界货币中的地位是极重要的。

世界各国的黄金储备在官方储备中所占比例很不相同，根据世界黄金协会统计，2013年黄金储备量排名前10位的国家和组织，如下表：

由于近年来黄金在世界金融市场中的作用日趋缩小，而黄金作为各国央行资产的一部分，难于对其进行操作，往往不仅得不到收益，还要付出保管费。因而欧洲有些央行倾向于减少持有黄金，即出售黄金。而亚洲的新兴国家，则倾向于增加黄金储备。

存量流动：决定供需情况

作为商品，黄金不像其他商品那样随生产而消耗，整体来说，黄金价格受生产和消费影响并不大。虽然黄金的数量是有限的，但是消耗很慢、很少，人类历史上生产出来的黄金大都还存在于世，目前地面存金的总量超过15万吨。而每年新生产出来的黄金数量只有两千多吨。

因此，黄金的价格主要受到地面存量黄金流动方向的影响，而黄金产量对于黄金价格的影响并不大，这就是黄金市场与原油、农产品乃至其他金属商品市场大不相同的地方。

由于黄金的地面存量巨大，因此黄金的供应来源与其他商品大不相同。供应主要来自矿产金、央行售金和再生金，除此之外，有时还会有一些投资者把手中的黄金抛出，也会增加黄金市场的供应，我们称之为逆向投资。（1）央行售金，指一些国家中央银行把储备中的黄金出售，换成货币。目前出售黄金的主要是一些欧洲国家央行。由于欧洲央行规定各国需保留15%的黄金储备，而目前许多国家持有的黄金大大超过这个比例，因此一些国家的央行出售黄金，换成易于操作的外汇储备，政府还能增加一部分收入。（2）再生金，指消费者将手中持有的黄金（主要是首饰）变为货币的部分（不包括以旧换新）。通常这些黄金会被回炉重新投入生产制造，在印度和一些中东国家较为普遍。（3）逆向投资，通常出现在金价上涨过快的时候，一些投资者将手中已经获利的黄金或者黄金资产出售兑现，也成为市场供应的一部分。在预期金价继续上升的时候，投资者就会买入而不是卖出黄金，也就是我们通常所说的正向投资，又叫作需求。

黄金的需求主要由制造用金（其中最大部分是首饰用金）和投资需求组成，加上少量的央行购金和生产商购金。目前每年制造用金数量在3000吨左右，其中首饰用金要占到80%～90%。

近十年来，绝大多数年份的黄金投资净值都是正数，也就是说，买入黄金是主流。当然，总有以前的投资者在适当的时候卖出，成为供应的一部分。

近十年来，央行售金的净量（买卖相抵）一直是正数，但是历史上也有过央行买入为主的时候。如果情况发生变化，例如亚洲央行增加黄金储备，由于其手中持有大量美元，也会对黄金市场产生巨大影响。

生产商虽然一般情况下都是出售黄金的，但是，如果他们认为目前金价很便宜，而以后金价还会上涨，他们手中又有余钱的话，也可能买入黄金待将来金价上涨后再卖出。

广泛用途：带来巨大需求

对于黄金的需求，主要可以归纳为五大类：（1）国际储备需求。国际储备是一国中央银行为弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率的稳定，以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。黄金具有公认性、流动性和稳定性，是很重要的国际储备资产。（2）保值需求。在负利率时代，为了避免货币购买力的损失，实物资产，包括不动产、贵金属、珠宝、古董、艺术品等往往会成为资金追逐的对象。由于黄金价值的永恒性和稳定性，作为实物资产即可成为货币资产的理想替代品，发挥保值的功能。但单纯存储黄金的行为没有利息收益，而且还需支付存储保管费用，因此众多黄金衍生工具随之诞生。（3）避险需求。黄金在乱世成为逃难、避灾、安身立命的最佳选择。局势动荡、政局不稳，直接影响经济的稳定性及投资者对经济的信心，股市下滑，资金有寻求避风港的需求。黄金价值高、易储存、流动性高和普遍接受的特点，使其替代货币成为财富的理想载体，发挥避险功能。（4）珠宝装饰需求。黄金历来是财富和身份的象征。近年来，黄金在珠宝装饰领域的需求呈快速增长趋势。尤其是随着生活水平的提高，亚洲地区成为黄金消费增长最快的地区。2004年，黄金消费需求大幅上升7%，其中全球最大黄金市场印度的消费需求增长17%。中国的需求量上升13%，其中主要是珠宝商和零售投资的需求。（5）工业与科技的应用需求。黄金具有极高的抗腐蚀性，良好的导电性和导热性；黄金的原子核具有较大的捕获中子的有效截面；黄金对红外线的反射能力接近100%；在黄金的合金中具有各种触媒性质；黄金还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉；在一定压力下，黄金容易被熔焊和锻焊；黄金可制成超导体与有机金等。因为有这么多有益性质，使黄金广泛用于最重要的现代高新技术产业中去，如电子技术、通信技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等。

1.3 市场概况：全球联动的大市场

黄金市场的历史与发展

黄金市场，顾名思义，就是买卖黄金的场所。黄金市场并不是一开始就有的。在古代，因为黄金极其稀有，开采困难，是一种贵重物品，主要集中在皇家和贵族手中，或者用于供奉神灵。黄金成为财富和权力的象征。所以，那时并不存在黄金市场。

进入19世纪，先后在俄国、美国、澳大利亚、南非和加拿大发现了丰富的金矿资源，随着采矿技术的发展，大量黄金被开采出来。仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去5000年的产量总和。

自19世纪到20世纪初，许多国家实行了金本位制，即黄金就是货币，既可以用普通货币兑换黄金，也可以用黄金兑换货币。这时只存在有限范围内的黄金市场，黄金通过市场在官方严格控制下在各国间以及国内流通。

第一次世界大战爆发后，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，黄金市场被迫取消了。

第二次世界大战以后，美国凭借其在世界上的政治经济地位，使美元成为世界上最主要的货币。即美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩，各国间用美元进行结算。

1944年7月1日，在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行了由美、英、法、中等44国代表参加的世界货币金融会议，在会上通过了《国际货币基金组织协定》，建立了以美元为中心的国际货币体系，即通常所称的“布雷顿森林体系”。其主要内容是：（1）以美元作为国际货币结算的基础，美元成为世界最主要的国际储备货币；（2）美元直接与黄金挂钩（1盎司黄金=35美元），各国可按官价向美国兑换黄金；（3）各国货币与美元实行固定汇率制，一般只能在平价1%上下幅度波动，如果超过规定界限，各国则有义务进行干预。

布雷顿森林体系的建立，对二战后扩大国际贸易往来和各国经济的恢复与发展起到了很大的作用。但是随着各国经济的发展，美国经济在世界经济中的比重不断下降，美元再也难以维持和黄金的特殊关系了。

20世纪60年代后期，美国扩大了越南战争。国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金每盎司35美元的官价。经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动。但是各国政府或中央银行之间仍按官价结算。

1973年3月，美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元、抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此，“布雷顿森林货币体系”完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。

1975年，美国政府允许私人买卖和储存黄金。

1978年，国际货币基金组织以多数票通过批准了修改后的《国际货币基金协定》。决定黄金不再作为货币平价的共同单位，取消了黄金官价。黄金可在市场上自由买卖，基金组织不再干预黄金交易的市场价格，自此开始了黄金市场化的进程。

1972年，加拿大温尼伯商品交易所开始试验黄金期货交易。1974年，纽约商品交易所引入黄金期货。

1983年，以伦敦为交易中心，以苏黎世为周转中心，连接东京、纽约、开普敦等地的全球黄金市场体系基本形成。

黄金市场的主要参与者

黄金市场和其他任何市场一样，由供方和需方组成。与其他商品不同的是，黄金有着巨大的地面存量，而且和每年的全球产量相比要大得多。

黄金的供应者主要有：产金商、出售或出借黄金的央行，打算出售黄金的私人或集团。

黄金的需求者主要有：黄金的加工商，购入或回收黄金的央行，进行保值或投资的购买者。市场上还有大量既买入又卖出的参与者，例如，从事投机交易的基金、各种法人机构和个人投资者；保持市场活跃的做市商，即从事黄金业务的商业银行；从事黄金交易的交易商以及仅从事代理活动的经纪商等。

当然，供应者和需求者之间并没有明确的界限。例如，黄金价格下跌时生产商提前出售黄金，做对冲，而在黄金价格上涨时他们又会买入黄金将对冲抵消掉。

中央银行往往并非是对持有的黄金进行买卖，而是在市场上出借，借以获取利息收入，这样实际上就增加了黄金市场上的供应；当借贷黄金的人减少时，他们又会把多余的黄金收回，从而减少了黄金市场上的供应。

下面介绍黄金市场中供求双方的特点：（1）做市商。例如，目前伦敦黄金市场上有9个做市商，做市商大都是商业银行，他们在市场上不断报出买价和卖价，保持市场活跃。由于他们与世界上各大金矿和黄金商有着广泛的联系，同时其下属的各个分支机构又直接与许多商店和顾客相联系，所以能够得到大量的业务。它们本身在黄金交易中并不另外收取手续费，只是获取差价。（2）商业银行。有的银行自己做黄金业务，也有的只是代客户进行买卖和结算。向生产商和加工商融资也是他们的重要业务。（3）基金。其中最重要的是商品基金和对冲基金。商品基金主要是从事某种商品业务的基金，例如，有的基金从事原油业务，有的从事金属业务，也有的专门从事黄金业务。黄金基金主要进行长期投资，低吸高抛，是市场的稳定力量。对冲基金则是在不同的领域用较小的资金做投机，借以获取大的利润。他们往往在黄金市场买空卖空，大量持有空头或者多头仓位，将金价压低或者拉高后平仓获利。由于他们手中资金充裕，而在市场上又实行杠杆运作，所以往往对市场价格有很大的影响力。（4）交易所交易黄金基金。在股市上出售基金股份，而后用所得资金买成黄金存放，通常每个基金单位等于1/10盎司的黄金。这样交易者就相当于可以随时在股市上买卖现货黄金，基金价格随着国际金价波动起伏，为交易者提供了方便，而这种基金就成为市场中一种投资力量。到2006年2月底，各国此类基金持有黄金量合计达到了490吨。（5）商品贸易顾问。和普通基金相类似，但经营的规模要小一些。（6）中央银行。各个国家的中央银行以及一些国际组织的金融机构。他们手中持有大量黄金，所以它们的行为往往对市场造成极大的影响。总的来说，世界上的央行以售金为主，而且主要集中在欧洲一些国家。自1999年欧洲15个央行签署了关于限制出售和借贷黄金的华盛顿协议以后，他们的操作变得透明，而且数量有限，对稳定国际黄金市场起到了至关重要的作用。（7）交易商。依靠本身的实力进行黄金的买卖业务，从中获利。（8）经纪人。他们本身并不进行黄金的买卖，只是为客户代理黄金买卖业务，从中获取佣金。（9）投资者。包括各种机构和个人投资者。一种投资者主要是把黄金作为能够回避纸币风险的保值资产，作为通货膨胀、各种政治经济动乱不安的避难所；另一种投资者则是把黄金作为投机对象，力图在市场波动中获利，同时也承担其风险，我们常称为投机商。（10）生产商。他们在市场上出售自己开采出来的黄金。在金价下跌时，他们为了确保所得的利润，往往提前销售，这些提前销售的黄金就称作“对冲”。而在金价上涨时，他们又会减少对冲的数量。

黄金市场的主要板块构成

黄金市场一般须按照有关的法律法令，经所在地政府的批准或认可后，才能成立和运行。目前世界上大大小小的黄金市场约有40个，各个市场在不同的地域和范围发挥各自的作用，而且通过电话和网络等构成一个整体，一天24小时不间断地进行着黄金交易。

国际黄金市场中比较重要、影响大的有伦敦、纽约、苏黎世、中国香港等。其他市场的影响则大都集中在一个区域内，例如，法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、东京、迪拜、孟买、新加坡、伊斯坦布尔、温尼伯、纽约、芝加哥等。

当前国际上的普遍做法是根据黄金市场的地点和交易时间不同，将其划分为三大块：亚洲市场、欧洲市场和美洲市场。（1）欧洲黄金市场。欧洲黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所，以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表。在伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公司间的相互联系组成，通过金商与客户之间的电话、电传等进行交易；在苏黎世黄金市场，则由大银行为客户代为买卖并负责结账清算。其中伦敦黄金市场的价格对世界黄金行市较有影响。（2）美洲黄金市场。美洲黄金市场是在商品交易所内进行黄金买卖业务的有形市场，以美国的纽约商品交易所和芝加哥商品交易所为代表。这类黄金交易市场实际上建立在典型的期货市场基础上，期货交易所作为一个非营利机构本身不参加交易，只是提供场地、设备，同时制定有关法规制度，确保黄金交易公平、公正地进行，对交易进行严格监控。（3）亚洲黄金市场。亚洲黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易，包括悉尼、东京、中国香港、新加坡、孟买等，主要以东京黄金市场、香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表。这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金期货和现货交易。交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可能成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制，保证进入交易场内的会员数量较少，但是信誉较高，鲜有违规之事发生。

黄金市场的三个板块，开市的时间并不相同。通常，经过一天的交易在夜间稍事休息之后，早晨从悉尼开始亚洲的黄金交易，随后具有影响的则是东京和香港期货市场。欧洲市场最具有影响的是伦敦定盘价。而在伦敦下午定盘价开出之后，纽约也迎来了交易时间，最具影响力的则是纽约商品交易所的当期活跃月份的期货金价，在其带动下往往纽约现货黄金价格会产生很大波动。在纽约市场闭市后还有电子交易市场，这样就构成了一天内基本不停顿的国际黄金交易市场。

1.4 投资前景：黄金的未来不是梦

投资优势：货币与商品的双重属性

黄金的最大特点是兼有金融和商品双重特性，这是我们在进行黄金投资时应时刻牢记的。基于黄金具有的双重特性，使得黄金投资较其他投资方式，更具优势：（1）黄金市场很难出现庄家。任何地区性的股票市场都很容易被人操纵，而黄金市场属于全球性市场，价格全球统一、透明度高，交易量巨大，很少有财团或国家具备操纵黄金市场的实力。与信息不够对称、庄家遍地的证券市场相比，黄金市场显得更加公平。正是因为黄金市场是一个透明的有效市场，所以黄金投资者也因此获得了很大的投资保障。（2）金价波动大，有盈利空间。根据国际黄金市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、经济因素，以及各种突发事件的影响，金价经常处于剧烈的波动之中，因此可以利用差价进行黄金买卖。（3）黄金本身具有购买力。黄金的保值增值功能主要体现在它的世界货币地位、抵抗通货膨胀及政治动荡等方面。黄金是一种没有地域及语言限制的国际公认货币。也许有人会对美元或港币感到陌生，但几乎没有人不认识黄金。世界各国都将黄金列为本国最重要的货币之一。黄金代表着最真实的价值——购买力。即使最坚挺的货币也很容易贬值，但是黄金具有相对永恒的价值。因此，几乎所有的投资者都将黄金作为投资对象之一，借此抵御通货膨胀。（4）操作简单，交易服务时间长。按北京时间来算，黄金交易时间从早上8点到次日凌晨的2：30。早上9点至下午4点是亚洲盘交易时间，下午4点至晚上8：30是欧洲盘交易时间，晚上8：30至次日凌晨2：30为美洲盘交易时间。一般来说，黄金交易最活跃的时间为美洲盘，时间大致在晚上8点至次日凌晨1点之间。（5）资金结算时间短。当天买入黄金，当天就可以卖出，而不像国内的股票市场那样，当日买入的股票，要到第二天才能卖出。当天自由交易，可以提高交易灵活性，加大投资回报概率。（6）在投资组合中不受其他投资品种的影响。黄金价格的波动是相对独立的，不受其他投资品种的影响。即使投资组合中只有一小部分黄金也能有助于降低整体的风险。（7）维护成本低。黄金没有新旧之分，含金量就直接代表黄金品质。黄金的存放不需要我们进行日常维护，随着银行保险箱业务的推出，更是方便了普通投资者的大额黄金交易与存放。而其他理财产品，如房产、证券、债券等，会涉及一定的交易税收，还可能存在维护成本，且存在折旧性。

从上面的叙述可以看出，黄金投资的优势非常明显，你可以在自己的投资组合中配置一部分黄金。

未来走势：黄金的价格长线看涨

黄金除了能够保值之外，其投资前景也很广阔。可以肯定地说，黄金价格中长线依然看涨。原因主要有以下几点：（1）黄金的地下储量越来越少，决定了黄金价格将上涨。黄金是不可再生的稀有金属，它们是财富的象征。但是随着人类的不断开采，黄金的地下储量在不断减少，供给与需求出现了很大缺口，价格与价值规律将决定黄金的价格在未来较长期限内不断上涨。（2）黄金投资需求高涨，推动黄金价格进一步走高。世界黄金市场需求格局已经从首饰需求—消费需求—主导型转向投资需求主导型。目前，国际资本市场上，高达数十万亿美元的投机资本正在不停地寻求投资机会，它们主要通过期货市场，在商品市场上兴风作浪。日益高涨的投资需求成为驱动国际黄金价格剧烈波动的主导因素，这将使投机资本大举介入黄金市场。（3）避险需求推动黄金价格上涨。由于黄金投资的避险功能，上到国家的黄金储备，下到民间的黄金储备，都急需增加。因此，投资黄金的人会越来越多，而资金大量介入，必然带动金价进一步上涨。（4）新兴经济体的储备需求，推动黄金价格上涨。过去，中国、日本的外汇储备主要以美元为主，外汇储备结构极不合理，而印度的外汇储备也是以美元为主，只是辅助了黄金。从长期看，大幅增长黄金储备势在必行。中国外汇储备冠居全球，但黄金储备只有1054吨，仅为美国黄金储备的1/8。

当中国的外汇储备快速增长后，为弥补黄金储备严重不足，必须透过持有大量美国债券来稳定外汇储备价值。但是，随着美元的贬值，中国的损失巨大，美国则通过美元的贬值，减轻了自身的债务。从这一点来看，人民币升值是中国黄金储备严重不足的结果，也是美国利用其稳定而强大的黄金储备，迫使包括中国在内的主要贸易伙伴国以货币持续升值的方式向其输送利益的主要途径之一。因此，中国的黄金储备急需增加。

中国和印度等其他国家还有所不同，印度虽然官方储备不高，但是民间储备很高。如果中国民间黄金储备很高的话，也不需要那么多的官方黄金储备。但是我们国家的民间储备也很低，官方储备更低，这种状况引起了政府高度重视。因此，未来数年中，中国的黄金需求势必十分旺盛。

另外，中国黄金市场要与国际市场平稳对接，并保证人民币资本项目最终实现自由兑换，巩固人民币作为世界范围内的强势货币地位，黄金储备的合理规模也是必需的，这也是黄金价格中长线看涨的一个理由。

第2章 探脉黄金——抓住金价波动的脉搏

2.1 政治因素

政治波动会推高黄金价格

由于黄金市场主要以流动性资产构成，每日国际市场成交量近万亿美元，与股票市场、债务市场相比，其对于政治等因素的反映程度要大很多，换句话说，政治因素对黄金价格的影响非常重要。（1）政治动荡，造成大量避险需求。某个地区一旦政局紧张，战云密布，经济的发展就会受到很大限制。任何当地的信用货币，都可能因为不能得到老百姓的信任而产生贬值。这个时候，作为国际公认交易媒介的黄金，因为具有实际的价值，立刻就成了老百姓争相购买的乱世避险工具。于是，在大量避险需求的推动下，黄金价格便会迅速攀升。一旦政局稳定，黄金价格就会立即恢复原状。

政治事件多数具有偶然性、突发性，结果很难准确预测，因此市场对此类事件比较敏感，反映在黄金价格短期波动上往往夸大其对经济的真实影响。诸如战争、边界冲突、大选、政治丑闻、政府首脑更迭、政局不稳以及由此引发的金融危机等政治事件，都可能引发黄金市场的大波动。尤其是国际上重大的政治、战争事件，对于黄金价格的影响往往十分明显。（2）政府为战争或维持国内经济平稳，需要支付大量的费用。在政治局面不稳定的情况下，会产生大量的避险需求，从而推动黄金价格的上扬。除此之外，政府为了维持国内经济的平稳，需要支付昂贵的费用，这也会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。特别是战争发生的时候，战争投入的费用往往是巨大的。所谓“大炮一响，黄金万两”，没钱怎么打仗呢？巨大的战争支出，带来高昂的战争成本，推升黄金价格上涨。（3）在政治事件发生之后，投资者对事件发展的反应和预期会主宰黄金价格的波动幅度。

首先，对于突发性的政治事件，因为普遍在人们的预期之外，所以对黄金价格的影响也是爆发性的，黄金价格往往形成快速上涨后快速下跌的走势。

其次，对于人们预期内的政治事件，在事件真正爆发前，黄金价格就已经开始跟随预期而变化。当战争的结局变得明朗时，即便战争还没有结束，人们的心理预期已经促动黄金价格回落。

人们对政治事件的心理预期

黄金价格对于重大政治事件的反应非常敏感。特别是一些影响世界政治格局的战争，对于黄金价格的走势更加明显。看看下面几个案例：

案例一1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，世界局势陷入混乱，人心惶惶之下，黄金价格每日以30～50美元速度飙升。到了1980年的1月21日，黄金价格达到每盎司850美元的历史高点。

案例二1991年8月19日，苏联解体，世界政治格局突变，局势顿时变得紧张起来，黄金价格在一小时之内暴涨了10美元。

案例三1992年海湾战争的时候，黄金价格达到400美元，而等到战争局面受到控制，整个形势稳定下来的时候，黄金价格便逐渐疲软下来。

自1986年以来，黄金价格一直在平稳上涨，到1990年2月，一度冲破420美元的大关。但是此时，苏联经济状况恶化，人们猜测苏联政府可能会抛售其黄金储备，以偿还外债，结果导致市场出现崩溃性下挫。半年内，黄金市场一泻千里，到6月时，黄金价格已经下挫了18%，为345.85美元/盎司。直到这个时候，黄金价格才略有回升。

1990年8月2日，伊拉克突然入侵科威特，当天伦敦市场的黄金价格从370.65美元直升至380.70美元，而后又攀升到413.80美元的高点。这是因为人们对战争感到忧虑，黄金价格顿时飙升。11月29日，联合国安理会通过678号决议，对伊拉克下了最后通牒，规定1991年1月15日为伊拉克撤军的最后期限，黄金价格又开始向上振荡。这是因为联合国没有立即行动起来，仅仅发布了一个通牒，最后的结果依然扑朔迷离，不可捉摸，这让人充满担忧。

到了1991年1月17日，当以美国为首的多国部队开始对伊拉克展开切实行动时，战争走向变得明朗起来。这个时候，人们对资本市场的信心开始回归，对于购入黄金的避险需求，就不那么强烈了，于是伦敦市场的黄金价格两个交易日便下降到380美元。

在多国部队的打击下，伊拉克的指挥和控制系统瘫痪。2月26日，伊拉克从科威特撤出军队。在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，黄金价格很快回归到360美元左右的正常水平。

要综合考虑多方面的因素

战争和政局震荡时期，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，必然会造成金价的上升。但是，这并不是铁律。在分析黄金价格走势的时候，不能一味地考虑政治因素，也要考虑到其他因素的影响。

在1989～1992年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但是黄金价格却没有因此而上升。这看起来根本不符合前面所讲述的政治因素影响黄金价格的基本规律，为什么会出现这样的情况？原因就是当时美国经济强势，美元也很强势，各国都持有美元而舍弃黄金。

还有，我们必须了解这样一个事实，第二次世界大战后的战争其实都是局部性的战争，对世界的影响都局限在一定范围内，因此战争造成的黄金溢价往往持续时间不长。

近几十年来，没有发生世界性的战争，只有一些地区性的冲突和局部的战争。每次有较大的事件发生，都会对黄金价格带来一定的影响，不过，因为事件的影响深度不同，黄金价格的上涨维持时间和幅度也各有不同。

当然，中东战争是一个例外。虽然中东战争也属于局部战争，却能够对世界经济产生重大影响，导致黄金价格出现大幅度波动。这是因为与其他局部地区相比，中东地区更加特殊——众所周知，中东地区是世界上储量最大的石油产出地。而石油是当今世界工业的血液，是不可或缺的战略资源。

从这些情况来看，我们就应该明白，动乱、战争等推动黄金价格上涨的规律，并不是铁律。由于政治事件发生的原因、地点和所影响的地区不同，其反映在黄金价格波动幅度上也不尽相同，甚至黄金价格的运行方向也不相同，如果黄金市场投资者以偏概全，从个人喜好出发去推测黄金价格的走势，极可能招致惨痛的教训。

因此，投资者不可机械地套用战乱因素来预测黄金价格，还要考虑其他的因素，从全面、公正、客观的角度出发判断其对黄金价格产生的影响。

2.2 经济因素

经济不景气推高黄金价格

经济状况的好坏，必然会影响黄金价格的变化。关于经济因素对黄金价格的影响，主要存在两种看法：

第一种看法：经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，黄金价格也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有黄金投资的兴致呢？其黄金价格必然会下跌。

第二种看法：经济形势一片大好，虽然增强人们的投资欲望，但是分流了投资资金，原本购买黄金的资金会流入其他的投资领域，因此会造成黄金价格大跌；相反，经济不景气的时候，其他的投资领域没有效益，出于避险和财富保值的需求，人们则会选择购买黄金。这个时候，黄金价格必然大涨。

以上两种看法，看起来都非常有道理，那么到底哪一种是对的呢？事实上，这两种看法都没错，因为经济状况对黄金价格的影响是双重的。就拿经济衰退的状况来看：

一方面，经济衰退会使人们的购买力下降，造成黄金首饰的消费量减少，其他工业用金如电子工业用金数量萎缩等，致使黄金需求下降，推动黄金价格走低。

另一方面，经济衰退会导致其他投资难以取得收益，人们又会买入黄金以求保值，这会使黄金的需求增加，推动黄金价格走高。

简单地说，同样是经济衰退的状况，既会对黄金价格形成打压效应，也会对黄金价格带来推高效应。那么经济衰退最终会导致黄金价格下跌还是上涨呢？从整体的情况来看，答案是上涨。相反，当经济繁荣的时候，对黄金价格会有推高作用，也会有打压作用，但整体来看，黄金价格却是下跌的。

这就是经济因素影响黄金价格的基本规律：黄金价格与经济形势的好坏呈负相关性。

黄金价格的周期性规律

根据经济的景气程度，经济学家将经济活动分成四个阶段，繁荣期、衰退期、萧条期、复苏期。经济学家认为，每个经济体的发展都处于四个阶段的循环中。这就是经济活动的周期循环规律。随着经济活动的周期性变化，黄金价格的走势也呈现出周期性的规律。

在繁荣期，国际经济形势稳定并且发展良好，其他领域充满投资机会，黄金市场的资本存量和流量在短期内会减少，黄金价格呈下降趋势。

经济过热后，必然要走向衰退，这样的预期很容易引起投资者甚至普通民众对通货膨胀的担忧。由于黄金具有对冲通货膨胀风险的功能，则黄金市场的资本存量和流量在短期内会增加，黄金价格自然上涨。

当经济衰退真正到来的时候，黄金市场的供应会增加。这时，最先受到经济衰退影响，现金流有问题的个人和机构就会卖掉手中存有的黄金，筹集资金以应付经济衰退期的困难，从而形成黄金的供给。但整体来说，黄金价格见涨。

与此同时，对未来经济前景不确定的理性预期，使人们不会继续在股票等风险较大的证券上投入资金，而会投资风险小的产品，这也会领涨黄金价格。

这个时候，为了刺激经济，活跃市场，政府通常会调低利率，促使人们将存在银行的资金拿出去投资。但是，由于经济衰退期的投资方向不确定，人们为了保险起见，通常会选择保值的投资产品。

相比之下，黄金具有内在稳定性，它不像纸币本身不具有价值，受发行该纸币政府的信用和偿付能力影响，它是最可靠的保值手段，所以有剩余资金的人更愿意持有黄金。

到了经济萧条期，也就是经济最艰难的阶段，越来越多的人失业，人们对物品及服务的需求下降。本地居民生产总值的增长很低，甚至出现负增长。这个时候，作为商品的黄金，价格必然会出现下降走势。

然而，如果经济复苏，市场状况逐渐好转，银行的利率上涨，比如美元的利率上调，投资者又会舍弃黄金而拥有美元，黄金价格受到打压，从而再次走向低谷。

美国经济对黄金价格的影响

就世界各地区的情况来看，美国的经济形势和政治状况，最容易影响黄金价格。可以这样说，美国经济情况对黄金价格的影响最为直接。因此，在分析黄金价格波动的时候，需特别关注美国经济的情况。

在20世纪70年代，美国的经济由于越南战争的拖累陷入泥潭，再加上世界能源危机，被迫取消了美元和黄金挂钩的政策，金价大幅上涨。

在80年代和90年代，美国的经济发展迅速，黄金价格长期陷入低迷，步步下跌。

进入21世纪，美国经济发展的脚步放缓，美元不断贬值，黄金价格不断上涨。2008年，美国爆发了次级抵押贷款危机，使得黄金的价格猛然跃升。

美国股市对黄金价格往往会产生直接的影响。当股市上涨时，人们会抛出手中的黄金资产，买入股票，企图在股市中获利。而当股市下跌时，人们又会退出股市，用手中的资金去购买黄金。所以，黄金价格往往和美国股市的走势呈相反关系。

因为美国经济形势和政治状况对黄金价格的巨大影响，使得黄金投资者常常关注美国经济的发展情况。美国政府和一些咨询机构发布的经济指标，成为黄金投资者的关注焦点，例如，美国政府每月或每周公布的消费者信心指数、生产者价格指数、非农业新增就业人数和失业率、国内生产总值增长情况等，都会直接影响美国股市和美元的景气程度，也会对黄金价格产生影响。

世界其他各国的政治经济发展状况则往往影响黄金的需求和供给，也会对黄金价格产生间接的影响。例如，亚洲发生经济危机的时候，东南亚各国都减少了黄金的消费，有的国家还有大量黄金返回市场的现象，这自然也会影响黄金价格走高。

再如，世界最大的黄金消费国印度每年的黄金消费是和气候紧密相关的，因为农民是购买黄金的重要力量，而影响收成的最主要因素就是每年的季风。所以，当季风好的时候，黄金消费就增多，而季风出现不好的情况，影响农业收入，黄金消费就会下降。

2.3 利率因素

利率降低会推高黄金价格

各国中央银行利率，特别是美国银行的利率对于黄金价格影响最大，其原因就在于利率变化会影响国际黄金借贷市场。因为在市场上流通的大部分黄金供给，主要来自各国中央银行的黄金借贷。

各个国家的央行把黄金借给商业银行，商业银行又把黄金借给黄金生产商和投机商。出产商和投机商拿到黄金后就在市场上卖掉，然后把所得的资金存到银行里获利。

通常贷金利率很低，一年期的只有1%左右，而银行的利率高得多，像美国银行的利率就长期保持在5%以上，加上黄金的价格又在持续下跌之中，这样产金商和投机商就从中获取了大量收益。

相反，如果银行利率降低，借贷黄金就不划算了，于是黄金就会重新流入央行手中，这个时候，市面上的黄金就少了，黄金价格就会上涨。

利率变化影响黄金借贷活动

银行利率较高的时候，黄金通常都不太好卖，价格会降低。相反，如果利率较低的时候，黄金就会变得抢手，价格猛涨。

在1999年，有的黄金生产商把5年甚至10年以后的黄金产量都拿出来做空。直到1999年黄金价格已经迫近了黄金生产商的生产成本，以至南非的黄金生产商到国际上举行抗议，要求控制金价。于是，黄金在1999年出现猛烈上涨，2001年开始黄金价格站稳脚跟，出现触底反弹，并从此开始上扬的行情。这里面的根本原因就在于美国的低利率。

因为美国的利率在一年多的时间里13次下调，一直下跌到银行间拆借利率只有1%，是45年来的最低点。在这样的价位上，产金商和投机商从银行里借贷黄金，转手卖到市场上，已经赚不到太多钱。因为银行利率和借贷黄金的利率之间差价很小，借贷黄金出手，几乎没有利润空间，甚至还要赔钱。

于是，黄金生产商和投机商便开始从市场上买入黄金做多，把以前做空的部位冲销掉，行话叫作对冲减持。

操盘黄金市场的中央银行

从1980年的800多美元/盎司，一直下跌到1999年的接近250美元/盎司。这种长期单边下跌的走势，使得那个时候的人们都认定黄金将废。那么黄金真的没有用了吗？当然不是，这主要都是炒作造成的。也就是说，黄金的价格被压低了。而操盘者是谁呢？

就是那些储备了大量黄金的各国中央银行。各国中央银行调节利率、出借黄金和持有黄金的政策，将会改变黄金市场的流转状况，从而影响黄金的价格。黄金价格下跌，对于拥有大量黄金储备的国家来说是不利的，因为它们库存中的黄金实际发生了贬值。而且，黄金价格不断走低，对于生产黄金的国家来说也很不利。

1999年，国际金价下跌到20年来的最低水平，其重要原因就是当时英国银行决定出售黄金，使国家的黄金储备从700吨减少到315吨，并开始了两个月一次的拍卖。而瑞士则准备将2600吨黄金储备减少一半，即出售1300吨。就是在英国第三次拍卖黄金之后，黄金价格跌到了20年来的最低点252美元/盎司。南非的黄金生产商当时就联合起来，在欧洲举行抗议。

除了直接出售黄金的政策会影响黄金价格之外，还有不少国家会采取出借黄金的政策，这也会在一定程度上影响黄金价格走势。国家央行把黄金出借给商业银行，商业银行再把黄金出借给产金商或者投机商，借以获得利息。而这些出借的黄金往往会在市场上出现，加大了黄金的供应，从而会促成黄金价格下走的趋势。

2013年4月15日，黄金价格发生了暴跌，这个暴跌的背后是塞浦路斯要抛售黄金储备的传闻，同时还有传闻——欧盟的五个国家也会依靠抛售黄金解决危机。由此可见，世界各国中央银行的利率和黄金政策，对黄金价格的影响有多么巨大。

2.4 汇率因素

美元汇率下跌推高黄金价格

各国货币之间的汇率，特别是美元和各黄金主要生产国货币如南非的兰特、澳大利亚的澳元以及黄金主要消费国货币如欧洲的欧元、日本的日元等货币之间的汇率关系波动，往往对黄金价格有很大的影响。

因为黄金是用美元标价的商品，我们通常所说的黄金价格都是指美元计价。所以，当美元汇率下跌的时候，使用其他货币如欧元和日元的消费者和投资者就会发现他们使用当地货币购买黄金的时候，黄金价格变得便宜了。这样也就会刺激黄金购买者的消费热情，使得黄金需求增加，从而导致黄金价格不断走高。

反过来，当美元汇率上涨的时候，对使用欧元和日元购买黄金的消费者和投资者来说，黄金价格变高了。这样就会抑制他们消费和投资黄金的热情，黄金需求也会减少，从而导致黄金价格走低。

美元汇率变化影响黄金需求（1）案例分析一：美元兑欧元的汇率浮动，影响黄金的欧元价格。

假定黄金的价格保持550美元/盎司不变，当美元和欧元的比值为1.1∶1时，欧元金价是500欧元/盎司。

如果美元对欧元的汇率下跌到1.2∶1，欧元金价下跌到458欧元/盎司，购买黄金的人自然会增加。

而当美元对欧元的汇率上涨到0.9∶1时，欧元金价也会上涨到611欧元/盎司，这样购买黄金的人就会减少了。（2）案例分析二：美元兑澳元的汇率浮动，影响黄金的澳元价格。

假定金价保持550美元/盎司不变，当美元和澳元的比值为1∶1.4时，澳元金价是770澳元/盎司。

如果美元兑澳元汇率下跌到1∶1.3，澳元金价下跌到715澳元/盎司，出售黄金的人就会减少。

而当美元和澳元的比值上涨到1∶1.5时，澳元金价上涨到825澳元/盎司，这样出售黄金的人就会增加了。

汇率变化影响黄金供应

汇率对黄金生产国的影响也产生着同样的效果。这是因为当美元汇率上升时，对于出售黄金的国家，如南非和澳大利亚的黄金生产商会发现他们出售黄金时得到的收入增加了。因为矿山的生产成本是按当地货币计算的，销售黄金后有利可图。这样就会刺激他们出售黄金，甚至把没有生产出来的黄金提前在市场上做期货销售掉，结果就使市场上的供应增加了，黄金价格走低。

而在美元汇率下跌时，黄金生产商出售黄金时得到的收入就会减少，这样就会使他们推迟出售黄金，把生产出来的黄金尽可能地囤积起来，等待市场转好。结果使生产商的供应减少了，黄金价格随之走高。

美元汇率直接影响黄金生产商的获利。例如，南非的货币兰特在前几年大幅升值，这样生产成本换算成美元时大幅上升；而黄金在出口时换回的兰特数量减少，利润下降。这样生产商的积极性就受到打击而不愿增产，导致产量下降。

从保值角度来看，黄金也是一种商品，而且是保值性好，价值最稳定的商品。所以美元和它的比价直接反映出美元的价值。这样当美元汇率下跌，也就是美元的价值下跌时，黄金价格自然要上涨了。

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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