作者：（美）乔尔·格林布拉特
出版社：中信出版集团股份有限公司
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股市稳赚试读：
序言
这本书最好的地方，就是大多数人不会相信书中的内容，即使相信，也不会有耐心照着书中所说的去做。这很好，因为越多的人知道一个东西非常好时，这个东西就会变得越发昂贵。
与大多数探讨市场异常的“体系”不同的是，乔尔·格林布拉特提出的简单概念即使被人们广泛使用，还是可以最大限度地保持有效性。
我不想在这里过多地涉及本书的内容——这本书非常短小精悍，你很快就可以看完。我要做的是向大家介绍本书的作者，这样你就知道是否可以信任他。
我与乔尔交往了几十年。他非常聪慧，非常谦逊，而且做事的目的性很强。最不同寻常的地方是他非常成功（我是说，非常成功）。
需要进一步说明的是，他的成功来自精明的投资（而不是卖书）。
他还很风趣，我把这本书的前几章读给我11岁的侄子提米听，我俩都觉得书写得很有趣。据我所知，提米还没有可以用于投资的资金，只好上床睡觉；而我则将此书读完，同时重新思考我的退休计划。
我想说的是，最早出现的共同基金是个好东西，但其佣金和费用太高。接下来出现的免佣金基金更好，它免除了佣金，但仍要负担管理费用、利得税以及因为其他管理措施产生的费用。最后，我们看到了指数基金，它将佣金、利得税和交易成本降到了最低。真是太好了！
事实上，乔尔想向你说明的是一种指数附加基金，这种附加来自你的股票篮子，即那些价值被低估了的好企业。按照乔尔提供的方法，你可以很容易地发现这些股票。
当然，可以肯定地讲，不是所有人都能在股市上胜出。但我认为，那些能够耐心地按照乔尔的建议去做的人，必将随着时间的推移取得胜利。如果上百万人都采用这种方法（率先尝试者一定要抢先抓住低价基金），有两件事情将会发生：第一件，按照此种方法投资的优势将会减弱，但不会消失。第二件，股市的价值将比原先更为合理，我们的资产配置将更为有效。
读这样一本书确实很值得。
现在，就像11岁的孩子那样，沉浸在本书中吧。安德鲁·托拜厄斯《你唯一需要的投资指南》作者
修订版导言
自我写《股市稳赚》第1版以来，已经过去了5年多。尽管写书时乐在其中，我却并未抱太高的期望。我的第一本书写于20世纪90年代，反响平平（其实是遭到了严重的抨击）。只有一家出版社（感谢威利出版社的戴维·普）愿意出版我接下来的写作尝试，也就是《股市稳赚》的第1版。我拿到了微薄的预付稿酬（讨厌，戴维·普），除去代理费、税费和常规的运费与操作费，我希望这次最好不要亏得太多。令我惊喜的是，这本书最终在全球卖掉了300 000册，并且被翻译成16种不同的文字（遗憾的是，其中15.5种我都不懂）。
我写这本书的目的非常简单。金融领域，特别是股市，令许多人望而生畏。然而，显而易见的是，投资决策对决定未来保障、退休选择以及供养你的家人起着重要的作用。股票是大多数人的投资组合中的重要组成部分，因此我想写一本简短易懂的投资指导，不仅要以我的孩子们都能理解的语言阐明事物的本质，而且我希望它成为诸多投资者的重要选择。
不过，在第1版《股市稳赚》完成后不久，我却感到些许恐慌。如果个人投资者真的按照我的建议去做，会出现什么样的结果？如果他们相信并理解了书中的神奇公式的逻辑，却没有正确地计算或者只采用了互联网上有限的数据源，又会如何？我脑海中不断浮现一位我真正想帮助的父亲或祖母在运用策略时，因为没有适当的资源而赔掉他们的辛苦积蓄的画面。我衷心希望读者善于寻找相关数据并进行正确的计算，加以对本书的阅读和理解，使本书能继续为新老读者提供巨大的帮助。至少，这本书的存在让我度过了担忧渐少、乐趣愈多的5年。
投资很难。因此，想要在各种各样的市场环境中生存下来并获得成功，拥有一个严格、详尽、合理的长期投资策略是至关重要的。但仅仅合理是不够的，它必须适合你才行。对长期投资策略的深刻理解是在策略短期内不能奏效时仍然坚持下去的唯一方法。
为了达成这一目标，我在2010年这一版中新增了后记。后记中探讨了自2005年第1版以来所发生的事件、结果以及所学到的经验教训。好消息是：事物往往与过去看到的有所不同（有时甚至可能大不相同）。这与第1版《股市稳赚》中得到的经验与原理是一样的。无论如何，回顾与学习总是有益的。我希望本版的新增内容能够有所帮助。祝你好运。
导言
本书最初的灵感来自我的一个愿望，即送给我的5个小孩每人一件礼物。我想，如果能教会他们如何自己去赚钱，就是我送给他们的厚礼——一件可以持续获益的礼物。我还想，如果我能向我的孩子们解释清楚如何赚钱（不管怎么样，他们中已经有人上六年级和八年级了），我就能很容易地教会其中任何一个人成为一名成功的股市投资者。
书中的概念可能看起来有些简单——对资深投资者而言可能过于简单，但每一步都有它的道理。我相信，只要坚持下去，不论对于初学者还是资深投资者，回报都将是丰厚的。
有了30多年的专业投资经历，并在常春藤盟校的商学院授课长达14年之后，我至少能够确定以下两点：1.如果你真想在股市中稳赚，大多数专业投资者和学者
并不能帮助你。2.你只有一个选择：必须自己动手操作。
这并没什么不好。虽然看起来似乎不大可能，但你可以学会如何在股市中稳赚。本书通过一个简单和循序渐进的步骤，教你如何做到这一点。为了帮助你，我在书中提供了一个神奇公式。该公式很简单，易于理解，利用它你可以超越市场，超越专业投资者和分析师。你可以冒很低的风险做到这一点。这个公式多年来一直行之有效，即使在每个人都知道它后，它依然可以奏效。虽然该公式简便易行，不需要花费很多时间，但只有在你充分理解了它的原理后，它才能为你效力。
通读本书，你会学到：● 如何看待股市。● 为什么几乎所有的投资者，甚至专业投资者都与成功
无缘。● 如何发现质优价低的股票。● 如何凭借自己的力量超越市场。
为了满足有金融素养的高水平人士的需要，我在书后添加了附录。不是说每个人都必须阅读或理解附录内容之后，才能理解并应用书中讲到的方法。事实上，你不需要学习工商管理学硕士（MBA）课程就能在股市中稳赚。你不必掌握大量复杂的公式或金融术语，只需理解书中提出的一些简单概念就可以了。
好好享用这份礼物吧。祝愿这笔小小的时间投资，能在未来使你更为富有。祝你好运！第一章一堂投资启蒙课
贾森虽然刚上六年级，但已经开始赚大钱了。我和我的儿子几乎每天都能在上学路上看到他。他的私人司机替他开着豪华轿车，他自己则坐在后座上。他和司机都穿得很酷，还戴着墨镜。哈，贾森刚刚11岁，既富有又时髦。
现在，让我们回到现实生活中，我可能有些太兴奋了。我是说，那其实不是什么豪华轿车，只是一辆小摩托。还有时髦的衣服和墨镜呢？咳，那也不是真的，他只是套了一条牛仔裤，也没有什么墨镜，脸上甚至还黏着饭粒。但这些都不是我想讲的，我要说的是，贾森已经开始做生意了。
贾森的生意虽然不大，却能赚到钱。贾森每天买4～5包口香糖，每包5片，每包花费25美分。据我儿子介绍，贾森一到学校就变成了一个“超人”。不论刮风下雨，还是可怕的校监，都不能阻止贾森卖他的口香糖。我猜测他的顾客喜欢从这样的“超人”手里买口香糖（也可能是因为他们不能出校门）。但不管怎样，贾森每天都在做他的生意，他的口香糖每片卖25美分。尽管不是我亲眼所见，但我能想象出贾森如何把打开包装的口香糖拿到可能会成为他顾客的人面前，不断地说：“你想买吧，我知道你想买。”直到他的同学被说服或掏给他25美分。
我儿子给贾森算了一笔账：5片口香糖，每片25美分，每包口香糖能卖1.25美元。由于每包的成本是25美分，这意味着贾森在他所卖的每包口香糖上净赚1美元……每天卖出4～5包的话，就是好大一笔钱了！有一天在我看到贾森之后，我问我六年级的儿子：“嘿，你觉得贾森这家伙中学毕业时能赚多少？”我儿子（小名本，大名迈特）快速地用他的大脑（还有几个手指头）计算了一下。“你看，”他回答说，“一天4美元，乘以一周5天，就是20美元。一学年36周，就是720美元。如果他再上6年学，那么到高中毕业时他就能赚上4 000多美元呢！”
为了不浪费这次教育机会，我问道：“本，如果贾森把他的一半生意卖给你，你会付多少钱呢？换句话说，他拿出毕业之前6年的口香糖生意的一半利润与你分享，但他想让你现在就给他钱，你会给他多少钱呢？”“嗯……”——我能感到本的大脑在飞速地运转，就好像真要花钱一样——“也许贾森一天卖不了4～5包，只能卖3包，这样算起来好像保险一些。那么，他一天只能赚3美元。这样一周5天可以赚15美元。一学年36周就是36乘以15（我应当帮他一下），这样一年能赚500多美元。贾森还要在学校待上6年多，这就是6乘以500美元，在他毕业时就是3 000美元！”“对，”我说，“所以我想你会为了那一半的利润付给贾森1 500美元，对吧？”“不行，”本快速回答，“首先，为什么我要付出1 500美元，只是为了收回同样的1 500美元吗？那根本没有意义。另外，我要等上6年才能从贾森那儿得到1 500美元。我为什么要现在就给贾森1 500美元，为的是6年后拿回这1 500美元吗？再有，贾森干得可能会比我想象的好，我能顺利拿回的钱就会超过1 500美元，但他也可能干得比我想象的差。”“对，”我插话说，“其他孩子也可能会在学校卖口香糖，这样贾森面临的竞争就会很激烈，他就卖不了那么多了。”“不过，贾森确实干得很卖力，”本说，“我不认为别人会卖得比他好，这点我倒不担心。”“我知道你的想法了，”我回答，“贾森干得不错，但是花1 500美元买他一半的生意却贵了些。如果贾森将他一半的生意卖给你，只要1美元，你会买吗？”“当然。”本的语气好像在说：“爸爸，你真是个傻瓜。”
我没有理睬他的话，说：“那么，出价在1～1 500美元之间。现在我们的想法越来越接近了，你到底想付多少钱呢？”“450美元。我目前只能付这么多。如果在6年间我能赚到1 500美元，我认为这个价钱比较合适。”本说，他显然为自己的决定感到高兴。“太棒了！”我回答他，“现在你终于知道我是怎么谋生的了。”“爸爸，你到底想要说什么？我都糊涂了，我根本没看到什么口香糖呀！”“不，本，我不卖口香糖。我只是花时间发现各种生意到底值多少钱，就像刚才我们讨论贾森做生意一样。如果购买某种生意的花费比它的真实价值低很多，我就买！”“等一下，”本脱口而出，“这听起来太简单了。如果一桩生意值1 000美元，有谁会以500美元的价格出售它呢？”
好，本那看起来合理又显而易见的问题实际上就是我这本书最好的开始了。我告诉本，他刚刚问了一个伟大的问题，信不信由你，总会有人以半价出售他们的生意。我告诉他，我能教会他在哪儿找到好生意并以最理想的价格买入，当然，我也会告诉他，这里也存在困难。
困难并不是指答案极为复杂，绝对不是。困难也不是指你必须具有某种天才或超级侦探的天赋，能够找到以500美元的价格出售价值1 000美元的生意。事实上，我决定写这本书不仅是为了让本和他的兄弟姐妹了解我的谋生方式，也是为了让他们学会如何开始为自己找到理想的投资机会。我认为不论他们将来从事什么职业（即使不是金融业，我从不鼓励他们从事这项职业），他们都需要学会如何把他们的收入用于投资。
但是，正如我告诉本的，困难是存在的。困难是你必须听一个很长的故事，需要花时间理解这个故事，而且最重要的是，你必须相信这个故事是真实的。事实上，这个故事中包含着一个能够让你致富的神奇公式。我并没有开玩笑。不过，如果你不相信这个公式会让你致富，它就不会发挥作用。另外，如果你相信我要给你讲的故事，我是说真正相信，你就可以选择在使用或不使用公式的情况下赚钱。（公式将大大减少你需要花费的时间和精力，给多数人带来更好的成果。读完本书后，你就可以决定该如何去做了。）
好吧，我知道你在想什么。这是哪种“信念”呢？我们是不是在讨论一种新的信仰，也许就像《小飞侠》或《绿野仙踪》中的一些信仰？（我不想提出那些连我都会被吓着的水晶球中的女巫、会飞的猴子之类的话题，它们和我要说的事情一点儿关系都没有。）那么，有关赚钱的又是哪些部分呢，一本书真能让人发财吗？这不合情理。如果这是真的，那么每个人都能发财了，对于一本包含神奇公式的书来说，更是如此。如果每个人都知道神奇公式，但每个人都不能发财，这个公式很快就会失效了。
我已经告诉你这是一个很长的故事，我会从头讲起。对我的孩子和大多数同龄人来说，差不多所有的内容都是新的。对于成年人，即使他们已经对投资十分了解，即使他们毕业于商学院，甚至娴熟地管理着他人的资金，但他们所学的大部分知识都是错误的。因为，他们从一开始就学错了。很少有人相信我要讲的故事，我知道这一点是因为：如果他们真正相信我所说的，现在就已经有一大批成功的投资者了，然而现在并没有那么多的投资者。我相信，我能教会你（以及我的每个孩子）如何成为成功的投资者。好吧，就让我们开始吧。第二章最基本的四种投资渠道
万事开头难。任何钱都来之不易。毕竟，不管你赚了多少或从别人那里得到了多少钱，都要找到一个简便易行的投资方法和一个能在短期内获得收益的投资渠道。
在我还小的时候，我把自己赚的钱都“交”给了约翰逊·史密斯公司，它是一家普通的公司，通过邮购的方式销售放屁坐垫、瘙痒粉和玩具狗等。
不过我想说，我并不只是把我所有的钱扔了出去，我从中也学到了一些东西。一次，约翰逊·史密斯公司的人卖给我一个高3米、宽9米的气象气球。我不能肯定这个巨大的气球和天气有什么关系，但它对我却有某种教育意义。不管怎么说，当我和我的弟弟最终利用吸尘器的反气流把气球吹起来之后，我们遇到了一个大问题：高3米的气球比我家的房门高多了。在经过一系列连爱因斯坦都不一定会的复杂计算之后，我们决定用后背将气球拱出门，估计这样既不会损坏气球，也不会把门挤破（而且当时妈妈不在家）。这办法挺灵，但我们却忘了一件事。
屋外的空气似乎要比屋内的冷很多。这意味着我们在气球中充的是暖气。除了我们兄弟俩，任何人都知道会发生什么:热气上升，我们的气球飘走了。我们两个人顺着街道追着这个巨大的气球，跑了800米，直到它最后撞上了一棵树爆掉。
幸好，我从整个事件中得到了一个有益的教训，虽然我不能完全记得那是什么，但我很肯定的是：最重要的是要攒钱去买需要的或将来需要的东西，而不是浪费钱财买一个需要沿街追上三四分钟的巨大的气象气球。
让我们回到本书所讲的，设想大家都会同意这一点：为将来攒钱是很重要的。让我们设想：你可以抗拒许多像约翰逊·史密斯公司那样的商家向你兜售物品的诱惑；你（或你的父母）负担得起所有的生活开支，包括食物、衣服及居所等；由于你平时花钱总是很节俭，你总能存一小部分钱。你现在面临的问题是，将这些钱，比如1 000美元，投到一个能赚更多钱的地方。
听起来很简单。当然，你可以把钱藏在垫子下面或放在储钱罐中，但过了几年，你的钱还是当初放在那里的1 000美元，金额一点儿也没有增加。如果物价在这几年中有所增长（也就是说你的1 000美元所买的物品要比过去少得多），你的资金的价值就会比你当初存钱时低得多。简而言之，你的原始存钱计划太迂腐了。
第二种计划要好得多，就是把1 000美元存到银行去。银行不仅同意帮你保存钱财，还会给你一定的好处——每年你都会从银行拿到利息。在大多数情况下，你在银行存钱的期限越长，利率就越高。如果你同意把这1 000美元在银行存上5年，每年你就能拿到大约5%的利息。这样，第一年你就会在所存的1 000美元的基础上拿到50美元的利息。第二年年初，你的存款就是1 050美元。第二年，你将在1 050美元的基础上继续得到5%的利息，利息额会达到52.5美元。这样一直到第5年，你的1 000美元会增长为1 276美元。不错，这比把钱藏在垫子下好多了。
现在让我们看看第三种计划。这种方法很简单，就是干脆绕过银行，把钱借给公司或某个团体。公司通常通过销售债券来借钱。街角的面包房通常不会销售债券，但大公司（资产在数百万美元以上的），如麦当劳等，经常会销售债券。如果你从一家大公司买进1 000美元的债券，这家公司可能会同意付给你每年8%的利息，并在10年后将1 000美元退还给你。这显然要比银行付给你的5%高得多。
这里仍然有一个小问题：如果你从某家公司购买了债券，但这家公司经营得不好，你就有可能拿不到利息和原始的投资。这也是为什么一些风险较高的公司（如鲍勃饼屋）通常会比那些更加稳定的著名公司付出更高的债券利息（而且要比银行利息高）的原因。因为投资者在购买公司债券时需要有较高的回报，以弥补拿不到利息和收不回原始投资的风险。
当然，如果你不想让自己的1 000美元面临任何风险，也可以考虑购买美国政府债券。在一个几乎不可能没有风险的世界里，把钱借给政府可能是风险最小的选择了。举个例子，如果你愿意把钱借给政府10年，政府可能会同意付给你每年6%的利息（如果你想借出的期限短一些，比如5年，利息通常会低一些，可能只有4%或5%)。
我们来看一下10年期的美国政府债券。之所以这样选择是因为10年是一个较长的期限。我们来比较一下，相对安全的美国政府债券和其他的长期投资方式，哪一个收益大。如果10年期的政府债券年利率为6%，这实际上就意味着那些愿意将资金借出10年，而不愿意承担失去原始投资和拿不到利息风险的人，每年能够得到6%的利息。换句话说，那些愿意将自己的钱“锁”上10年的人，每年可以在无风险的情况下获取6%的收益。
理解这一点很重要。这意味着，如果别人向你借钱或请你进行长期投资，他们所付的利息就应该高于每年6%。为什么呢？因为你完全可以得到6%的利润而无须冒任何风险。你所要做的就是将钱借给美国政府，它会保证你每年拿到6%的利息，而且10年后你的钱会回到你的手上。如果贾森想把他的口香糖生意卖给你一部分，这个投资就应当得到高于6%的回报，否则你没必要这么做。如果贾森想长期从你这里借钱，还是这么办，他应当付给你高于6%的利息。毕竟，你可以从美国政府那里获得毫无风险的6%的投资回报。
就是这样。你在本章中，只要记住以下几点就可以了。小结1.你可以将钱藏在垫子下面（但这个计划有些迂腐）。2.你可以将钱存入银行或购买美国政府债券。这样保证获得收益，而且没有风险。3.你可以购买某些公司或其他机构销售的债券，这样能获得比银行或政府更高的利息，但你可能会面临亏损甚至失去你全部的投资，因此，你的回报必须能够弥补你所承担的风险才行。4.你可以用自己的钱干别的事。（我们将在下一章里讨论这个问题。）我还差点儿忘了：5.热空气是上升的。嗨，我毕竟还是从那个气球事件中学到了些东西。多谢约翰逊·史密斯公司。我想让你的生活变得更简单一些。在我写作本书的时候，10年期美国政府债券的利率要低于6%。但是，尽管长期政府债券的利率低于6%，我们依然假设该利率是6%。换句话说，不管美国政府长期债券利率的走向如何，我们其他投资选择的收益至少还要高于6%。我们的目标就是要保证来自其他投资渠道的收益要高于无风险的收益。显然，如果美国政府的长期债券利率达到7%甚至更高，我们将以7%甚至更高的数字为基准。第三章股票究竟是怎么回事
那么，你用自己的钱还能干些什么呢？让我们面对这个问题：把钱存到银行里或借给政府确实是很迂腐的做法。嗨，我知道了！我们为什么不随大流去赌马呢？其实我参与过这种活动，结果并不理想。我甚至试过赌狗，就是一群猎狗绕着圈子追逐一只机械兔子，看上去很有趣，你还能碰上些大人物，其中有些人甚至很有名。
你知道吗？再怎么想，这都不是一个好主意。在我下注的狗抓住兔子之后，我都不认为这种方法适合我。我下注的狗在第一圈就被别的狗踩上了，它起跑之后就跑错了方向。不幸的是，机械兔子以每小时96公里的速度绕着跑道疾驰，而我所信任并为之下了赌注的小家伙却跳着朝奔它而来的兔子冲了上去……我们只能说这不是一件好事（好吧，你可能关心结果怎么样：这只狗全速撞上了以每小时96公里疾驰的兔子，被抛到9米高，悲剧性地败下阵来。也就是说，我损失了所有的赌注）。
不管怎样，我们已经为你的资金找到了多种可能的投资途径（尽管我相信这些投资可能获利甚微）。让我们再看一种方法：投资一家小企业会怎么样？贾森总有一天会长大，他可能会开设自己的口香糖商店。更好的情况是，他可能会开设一批商店（就是我们通常所说的“连锁店”），这些商店的名字可能很吸引人，如“贾森口香糖店”。
让我们设想一下，贾森以他独特的口香糖销售方式亲自培训所有的销售人员，而且他的连锁店经营得很成功（这很有可能）。现在贾森找到你，想把他的企业卖一半给你（他想买一副新的太阳眼镜、一辆真正的豪华轿车，还可能为他自己和幸运的贾森太太买一栋房子）。现在，他想卖个大价钱，我们需要认真考虑一下，然后才能决定是否接受贾森的出价。
结果怎么样？贾森确实长大了，不再是骑摩托车到处兜风的他了，他给这一半的企业标价600万美元。当然，600万美元大大超过了我们的承受能力，贾森并不打算把他的一半企业卖给一个人。事实上，贾森决定把他的企业等分为100万份，或称“股”（就像华尔街所称的那样）。贾森决定自己留下50万股，并以每股12美元的价格出售另外50万股，总价600万美元。任何对贾森企业感兴趣的人都可以买上1股（12美元）、100股（1 200美元）、1 000股（12 000美元），或任何他们想买的份额。
举例来说，如果你想用12万美元购买1万股，那么你将拥有贾森口香糖店的1%（1万股除以总共的100万股）。这1%并不意味着你拥有贾森连锁店中的留兰香型口香糖部门或其中的一家小店铺，你拥有的1万股，或者说贾森口香糖店1%的所有权，意味着你将能获得贾森口香糖店未来收益的1%。当然，现在你要决定，以12万美元购买贾森未来口香糖店利润的1%是否划算。（这就是我们的分析稍微复杂的地方：我们必须慢慢“嚼”出钱来。）
值得庆幸的是，贾森为我们提供了大量信息。既然贾森想把口香糖店以每股12美元的价格进行出售，总共有100万股，这就意味着，贾森认为他的企业值1 200万美元（他的企业的1%值12万美元）。这很好，可是老兄，关键是我们认为他的企业值多少。下面，让我们看看贾森给出的其他一些信息。
前一年，贾森成功地通过10家贾森口香糖店售出了价值1 000万美元的口香糖。当然，这1 000万美元只是贾森商店的销售额，而不是获得的利润。显然，贾森的商店还要有一些其他费用，包括口香糖的成本，大概是600万美元。这似乎表明他赚取的利润是400万美元，等一下，我们还没算完呢。
贾森不仅要为他的10家店铺支付租金，还要支付店员的工资。这些人负责出售口香糖，打扫店铺，并保持商店的平稳运营。另外，他还需要支付电费、取暖费、垃圾清运费、财务费用及各种各样的行政费用（这样，贾森才能够保持资金正常流动，保证口香糖供销渠道畅通无阻），你必须要把所有这些费用都算进去。这样，就要从收入中再扣除200万美元。但正如你想象的，事情还远远没有结束。
贾森的企业还要纳税。政府需要资金为国民提供服务，有赢利的企业必须纳税以保证政府的运转。在这种情况下，贾森口香糖店需要缴纳的税额应该是收入的40%（很多美国企业都是这个标准）。这样，贾森口香糖企业必须在前一年赢利200万美元的基础上，向政府缴纳40%的税。200万美元的40%是80万美元，这样，最终留给贾森口香糖店的纯利润就是120万美元。
事实上，贾森用一张极为清晰的表格为我们提供了前一年收入的所有信息，这种表格称为“利润表”（见表3-1）。表3-1 贾森口香糖店利润表（过去12个月）
你已经看到了。贾森口香糖店前一年的纯利润是120万美元。贾森认为自己的企业值1 200万美元，他想向我们出售其中的一部分，不论人们购买多少股，最终他将出售全部的一半。例如，600万美元可以购买一半，120万美元可以购买10%，12万美元可以购买1%，100万股中的1股售价将为12美元。我们买不买呢？简单地说，让我们先来看看这12美元的1股能给我们带来什么吧。
好，贾森已经把它的企业均分为100万股。这就意味着，如果整个企业的赢利能达到120万美元，每1股的收益就是该份额的一百万分之一，用120万除以100万，就得到1.2美元。花12美元得到的1股会带来1.2美元的收益。这是一笔好买卖吗？让我们这样看：如果我们投资12美元买贾森的1股股票，它将在第一年中为我们带来1.2美元的收益，我们在第一年中获得的投资收益率为：1.2美元÷12美元=10%
第一年就得到10%的投资收益！很不错，不是吗？在第二章我们讨论过，我们的年收益至少要高于利率为6%的10年期美国政府债券。这是因为购买这些债券可以使我们在不冒任何风险的情况下获得6%的收益。10%的收益显然比6%要多，但是，为了赚取1.2美元而花费12美元值得吗？
生活并非如此简单（我们将在以后的章节中进一步体会到）。为了有个更好的开始，在做决定之前，我们需要再考虑一些事情。
首先，每股1.2美元的赢利是贾森口香糖店前一年的业绩。我们必须考虑这个企业在明年是否还能获得如此多的利润或更多的利润，当然，也可能会更少。前一年较好的赢利情况可能会为下一年带来良好的开端，也可能不会。如果贾森口香糖店第二年未能取得每股1.2美元的赢利，这个企业就不能给我们带来10%的回报。我们投入的12美元，其收益率可能高，也可能低。
其次，除了预计贾森的企业在下一年的赢利情况，我们还需要考虑对自己预计的情况有多大把握。如果我们只是胡乱猜想，却不知道口香糖的销售是否能够一年比一年稳健，贾森连锁店是否只是流行一阵子，来自其他糖果店的竞争是否会影响到贾森口香糖店的利润，那我们的预期就值得怀疑。我们必须理智地对待这个问题，即使我们不能肯定每股收益是1.5美元，还是2美元——那很好，不管哪个数字都表明贾森企业的收益率要超过每股12美元的10%。而如果我们不能确定收益是每股20美分还是1.2美元，那么，从政府债券中获得固定的6%的收益看来就是更好的选择。
我们还没有考虑第三个细节，这就是明年只意味着一年。即使贾森口香糖店明年能为我们带来每股1.2美元的收益（也许更多或更少），但以后的年份又会怎样呢？收入会逐年增长吗？也许每家连锁店的销量都会逐年递增，收入也会依次增加。也许10家连锁店的经营能带来每股1.2美元的收益，几年后就会是20家连锁店，收益达到每股2.4美元，甚至更高。当然，口香糖店也可能在后几年中走下坡路，使赢利长期保持在每股1.2美元以下，甚至更糟糕……
好吧，我能感觉到，你一定开始忧心忡忡了。这些运算比较难。你怎么能把以后的情况都算出来呢？有人能做到吗？即使你尽了最大的努力，我能期望你（或我的孩子们）把自己的资金赌在一系列的猜测和估计上吗？是呀，不是已经有大批的工商管理学硕士、博士、聪明的财务专家以及职业投资分析师正在分析同样的情况吗？更不要说那些专职的资金管理人了。年轻的你怎么能与那些聪明勤奋、经验丰富的专业投资者竞争呢？
好吧，请静下心来，你认为我的话没有任何道理吗？保留些信心，不要灰心。我会做一个总结，告诉你应当记住的要点，然后我们再往下进行，我会尽力帮助你。
以下就是你必须掌握的要点。小结1.购买企业的股票就意味着购买企业的一部分（或一定的利益），因此你有权获得该企业未来收益的一部分。2.计算一家公司的价值应考虑这家公司今后的赢利情况。3.你所购买的股份带来的赢利应该高于你用同样资金购买的10年期美国政府无风险债券所获得的收益。（记住：在上一章中说过，即使政府债券的收益率低于6%，我们也仍以6%为基准。）4.是的，我还没有忘记神奇公式，你也不必一直央求我告诉你这个公式，好吗？第四章价格、价值和安全边际
衡量一家企业的真正价值并不容易，在经过大量的猜测和推算之后，你可能会得到正确答案，也可能不会。如果你能发现一家公司的实际价值，你是否需要利用该信息做些事情呢？是否真有可能像我在第一章中所说的那样，以其实际价值的一半买下一家企业？有可能花500美元买到价值1 000美元的公司吗？肯定有。但是，先让我们在商学院里待上几分钟。
在过去的14年中，我一直在一所常春藤盟校的大学中为一些商学院的研究生教授投资课程。毋庸置疑，这是一群聪明的学生。每年，在第一天上课的时候，我都会走进教室，打开报纸上的财经版，那里通篇都是密密麻麻的数字表格。这些表格列出了一大批公司的名字，每个公司的后面都跟着一连串的价格。
我让学生说出一家知名大公司的名字，他们大都会说出诸如通用电气、国际商业机器公司（IBM）、通用汽车、A&F（美国服装公司）等公司。事实上，学生们说出哪家公司并不重要，因为几乎任何行业中的公司，不论大小，知名还是不知名，都会在报纸上刊登出来。
我看着通用电气后面的数字并将它们读出来:“通用电气昨天的股价是每股35美元，前一年最高达到每股53美元，最低为每股29美元。“至于IBM，也是一样。你昨天可以以每股85美元的股价买入。前一年，IBM的股价最高达到每股93美元，最低为每股55美元。“通用汽车昨天的股价为每股37美元，前一年的股价介于每股30～68美元之间。而A&F公司昨天的股价是每股27美元，前一年的股价介于每股15～33美元。”
接着，我指出这些股价的变化幅度是很大的，而如此大的变化竟发生在很短的时间内。如果我们考察一下两三年间股价的变化情况，我们就会看到股价的变化幅度更大。
下面是我经常提出的问题：为什么会这样？现在有许多知名的大公司，都将其股权平均分为上百万份（有时甚至是上亿份），就像贾森的口香糖店一样。一开始，公司将股份出售给公众（包括个人和大型机构投资者）。其后，他们会自由地将股份卖给任何他们想卖的人。
报纸每天都会刊登成千上万家公司的名字和人们买卖股份的价格。买卖股份的行为可以在交易里所进行，也可以在网上进行，这种股份即为股票，买卖活动集合在一起就构成了股市。
像IBM或通用汽车这样的大公司可能会将股权平均分为上亿份，这意味着如果在一年中的某个时刻，你能以每股30美元购买到通用汽车的股票（为方便起见，我们假设通用汽车将股权平均分为10亿份），那么购买整个公司（全部10亿股）的价格就是300亿美元。但是，在同一年的其他时刻，通用汽车的每股售价也可能涨到60美元，这就意味着购买通用汽车全部股份的花费需要600亿美元。
所以，我再次提出这个问题：为什么会这样？通用汽车，这家北美最大的汽车制造商，其价值真的会在同一年中发生如此巨大的变化吗？一家大公司真的能在一天里价值300亿美元，而仅仅几个月之后就价值600亿美元吗？是它们出售了比以往多出一倍的汽车，所以挣到了两倍的钱，还是商业运作上的巨大改变使公司的价值相应地发生了变化？当然，这种情况是可能发生的。但又怎么解释发生在IBM公司、A&F公司以及通用汽车公司股价上的巨大变化呢？对大多数公司来说，是否每年都有重要事件发生才导致了价值的巨大变化呢？
记住，每年的结果都是相同的。不论我的学生提到哪些公司，它们在一年间从最高到最低的价格变化都是巨大的。这些变化真能反映出价值的变化吗？为了节省课堂时间，我通常会直接抛出答案。不能！每年，大多数公司的价值从高到低，或从低到高的急剧变化都是不可能反映出价值变化的。另外，似乎很明显的是，大多数公司的股价每年都会有急剧变化，而你所要做的就是从报纸上接受这些事实。
所以，我要求这些聪明的学生们试着解释这一切：为什么这些公司的股价每年的变化会如此巨大，而公司实际价值的变化却并没有那么大？这是一个好问题，我通常会让学生们花些时间来进行详尽的解释或进行相关的论证。
这个问题确实非常好，它让教授们从经济学、数学和社会学的角度对其进行了广泛的研究。更令人难以相信的是，多数学术工作都涉及这样的问题，即为什么显然没有意义的事情在实际上却是有意义的。你必须认真对待这个问题。
为什么在企业的实际价值没有发生变化的情况下，股价会发生如此巨大的变动呢？
也许人们不够理智，也许预测未来的收入是一件很难的事，也许不容易决定什么是公正的投资收益率，也许人们有时情绪不高，不想花大价钱买东西，而有时又会很兴奋地想大把花钱。人们可能在高兴的情况下，对未来收益做出较高的预测，从而抬高股价；而在不高兴的时候，就会对未来收益做出较低的预测，从而压低股价。
正如我所说的那样，人们可能不够理智（我倾向于这种说法）。事实上，我并不需要知道人们为什么会在极短的时间内，以不同的价格去买卖那些公司的股票。我只需要知道他们确实是在这样做！为什么这一点对我们有帮助呢？让我们想想吧。
假设你认为某家企业（如贾森口香糖店）的股价应该介于每股10～12美元之间，在一年中的不同时间内，该股票的价格可能会在每股6～11美元间波动。如果你对这家企业实际价值的预计很有信心，那么在股价接近于11美元的时候，确实很难决定是否应该买入。但如果该公司的股价在同一年中大约降到6美元时，你就很容易做决定了！在股价为6美元的时候，如果你的预计价值接近准确，你就可以拿50美分或60美分当1美元（实际价值的50%或60%）来购买贾森口香糖店的股份了。
最伟大的股市评论家及思想家之一本杰明·格雷厄姆曾这样认为：想象一下你与一位叫作“市场先生”的狂人共同拥有一家企业。市场先生的情绪一直不稳定，每天他都会以特定的价格向你出售或购买股份。市场先生经常会让你自己做决定，你每天可以有3个选择：你可以按市场先生的价格向他出售你的股份，可以以同样的价格向市场先生购买股份，也可以既不买也不卖。
有时，市场先生的情绪比较好，他给出的价格会比企业的实际价值高很多。在这些日子里，向市场先生出售你的股份似乎更划算。在别的日子里，市场先生情绪低落，给出了极低的价格，这时，你一定想利用市场先生要以低价卖给你股份的疯狂决定，购买他所持有的股份。如果市场先生的定价既不高也不低，你可能就会选择原地不动了。
真实的股市就是这样运作的，这个股市就是市场先生！如果根据当天的报纸，通用汽车的股价为每股37美元，那么你有3个选择：你可以以每股37美元的价格购买通用汽车的股票，也可以以这一价格出售你手中的股票，或者什么也不做。如果你认为通用汽车每股的实际价值为70美元，你一定会觉得37美元是一个不可思议的低价位，因此会买上一些。如果你认为通用汽车的实际价值只有每股30美元或35美元（你正好拥有这家公司的一些股票），你可能会决定以每股37美元的价格向市场先生卖出你的股份。如果你认为通用汽车每股的实际价值为40～45美元，你可能决定什么也不做。股价在37美元的时候，既不会产生很大的折价空间促使你去购买，也不会产生很大的赢利空间促使你去出售。
简而言之，你不必依照他人的要求行事。在市场先生提供的价格足够低（当你决定购买一些股票的时候）或足够高（当你想出售一些股票的时候）的情况下，你自己就可以决定怎么做。
格雷厄姆认为，当一家公司的股票以极大的折价进行买卖的时候，投资该股票就有了安全边际。在你所估计的每股的实际价值（如70美元）和你实际购买的每股的实际价格（如37美元）之间，就存在着一个投资的安全边际。即使你对通用汽车这种公司每股的实际价值估算过高，或在你购买股票后，汽车业发生始料未及的滑坡，这个安全边际也可以确保你的资金不会有太大的损失。
即使你最初估计每股的价格为70美元，而实际上每股价格60美元或50美元更接近股票的实际价值，以37美元的股价购买的股票仍然会让你有足够的空间来获得投资回报！格雷厄姆认为，当决定是否从市场先生那样的疯狂合作者手中购买股份时，利用安全边际原理是获取安全可靠的投资回报的秘诀。事实上，历史上一些最伟大的投资家在进行股票投资时都会考虑安全边际并将股市（即市场先生）当作自己的合作伙伴。
可是，等一下！这里还有一个问题。哦，也许还有一些问题呢。第一，正如我们所讨论的，你怎么才能了解一家企业的实际价值呢？如果你不了解一家企业的实际价值，你就不能用它除以目前股票的份额，就不知道每股的价格应当是多少。因此，即使通用汽车的股价升降的幅度很大——在某一天是30美元，几个月后又变为60美元，你还是不知道哪个价格低，哪个价格高，或是两个价格都低，或是两个价格都高。简而言之，从目前我们所掌握的看，即使眼前出现了一个理想的价位，你还是认不出它。
第二，如果你能算出股票的合理价格或价格变动范围，你怎么才能知道它是否正确地反映了企业的价值呢？记住，在计算企业价值的过程当中，你只能做一系列的猜测和估计。这些估计包括预计一家企业多年之后的赢利状况，这项工作即使是专家们做起来都有难度。
第三，正如我们已经提到的，不是还有那么多聪明能干的人正在做这些工作吗？不是有大量的股票分析师和专业投资人士正在花费大量时间计算各家公司的实际价值吗？虽然我能教会你如何投资，但那些聪慧、知识渊博且经验丰富的人不是会做得更好吗？这些人就不会抢先一步获得这些明显的利益吗？你怎么能和这些人竞争呢？你所做的就是买一本书，一本即使是十几岁的年轻人也可以学习如何在股市里赚大钱的书。这样做有用吗？你能有什么样的机会呢？
即使一个理智的人可能现在也开始感到有些糊涂了。但是你买这本书的钱并没有白花！我的牌还没出全呢，至少我们现在已经了解了一些事情。不管怎么说，记住下面的结论。小结1.股价在短时期内会发生剧烈的变动，这并不意味着公司的价值同期也发生了相应的变化。事实上，股市的运作方式和那位叫作市场先生的狂人一样疯狂。2.能以远低于你估计的价格买入一家公司的股票当然是一个好主意，在较大的折价基础上购买股票会为你提供较大的安全边际，为你带来持续稳定的投资收益。3.根据我目前所告诉你的，即使你眼前出现了一只价格合理的股票，你也认不出来。4.既然我的牌还没有出全，你最好接着往下读。第五章股票收益率与资本收益率
我喜欢看电影，《龙威小子》（The Karate Kid）是我最喜欢的电影之一。当然，我也喜欢那些能够一边吃着爆米花等零食，一边欣赏的文艺节目。在这部电影中，有一个情节对我来说具有非同一般的意义。男孩丹尼尔刚到学校，就被那些学过空手道来的恶棍欺负了一番。丹尼尔希望通过学习空手道对付那些欺负他的人，并赢得他的梦中女孩的芳心，但他的师傅、空手道大师宫城先生却没有教丹尼尔空手道，只是让他干活——给汽车打蜡、粉刷栅栏、打磨地板。
可怜的丹尼尔一直在辛勤地劳作：打蜡、粉刷、打磨。这个年轻人终于受够了，在一次见到宫城先生时，他就问：“你为什么要让我浪费时间做这些琐碎的杂活儿，却不教我学空手道？”宫城先生让正在打磨地板的丹尼尔站起来，而他一边喊着“上蜡！打蜡”！，一边开始向男孩进攻，丹尼尔不由自主地用长期打蜡形成的习惯动作还击。接下来，宫城先生又喊着“刷栅栏”，同时向他猛击过去。再一次，丹尼尔用他刷栅栏时的习惯动作还击。同样的，宫城先生的空手道踢腿也被丹尼尔用常练习的打磨地板的动作挡住了。
事实上，通过学习这些极为简单的技能，丹尼尔在不知不觉中成为空手道大师。在好的电影里，观众总是坚信不可能的事情会发生。换句话说，我们本来知道拉尔夫·麦奇奥，这个在电影中扮演丹尼尔的演员，并不能真的使用打蜡的动作对付漆黑巷子里的歹徒。在真实世界中，麦奇奥先生可能还没使完第一招，就会被击中脑袋，像一袋土豆那样倒在地上。但由于我们被电影情节深深地吸引住了，我们时刻都在希望宫城先生那几个简单的招数就能创造奇迹。
好，我现在也请你相信不可能发生的事情会发生。这并不是因为你要学的东西没有用处，相反，本章提出的两个概念既简单又显而易见。正是由于这两个概念如此简单，你反而不会轻易相信如此简单的工具就可以使你成为股市行家。现在，请集中注意力，我保证你的头不会挨打。
上次提到我们故事的主角贾森的时候，他正在让我们考虑他那令人兴奋的提议。他的提议很简单：我们是否愿意购买他那经营得极为成功的贾森口香糖店的一部分。（你想买，你知道你想买……）虽然贾森十分愿意把他的企业的一部分卖给我们，但我们要想给出一个答复却并非那么简单。
通过查看贾森提供的利润表，我们看到贾森的10家口香糖连锁店前一年的赢利是120万美元，很不错。由于贾森将他的企业均分为100万份，我们可以计算出每股收益应该是1.2美元（120万美元除以100万股）。贾森开出的价格是每股12美元，这样根据前一年的赢利，贾森口香糖店可以给予每股12美元10%的回报（1.2美元除以12美元）。
以本年度的每股收益除以股价得到的10%，就是我们通常所说的股票收益率。我们可以把投资贾森企业得到的10%的收益率与投资10年期美国政府无风险债券得到的6%的收益率进行一下比较。我们可以轻而易举地得出结论，每年10%的投资收益率要比6%好得多。然而，尽管我们没有深入分析，但还是遇到了不少问题。
首先，尽管贾森口香糖店前一年的每股赢利是1.2美元，但下一年的赢利状况则可能完全不同。如果贾森企业下一年的每股赢利低于1.2美元，我们的投资收益将达不到10%，也许我们购买6%的政府债券，日子会更好过一些。其次，即使贾森公司在下一年的每股赢利确实能达到1.2美元，甚至更多，但这也只是一年。我们怎么能永远知道贾森口香糖店在以后年头里的赢利状况呢？有可能每股赢利会比1.2美元多，也可能更少。我们的收益率可能会降到6%以下，大大低于无风险的美国政府债券收益率。最后，即使我们预计了未来的收益状况，我们又如何确信这一预测会成为现实呢？
简而言之，我们所有的问题其实都归结于一点:预测未来是一件很难的事情。如果我们不能预测一家公司未来的收益状况，我们就不能确定该公司的价值。如果我们不能确定公司的价值，当市场先生有时做出疯狂的举动，给出不可思议的低价格时，我们就不会意识到。与其关注那些我们不知道的事情，还不如让我们看看我们都知道的情况。
正如我们所讨论的，贾森口香糖店前一年每股的赢利是1.2美元，每股的价格是12美元，我们的收益率就是1.2美元除以12美元，等于10%，很简单吧。但如果贾森口香糖店前一年每股的赢利是2.4美元呢？如果我们依然能以12美元的价格买入，那样我们的收益率会怎样呢？好，2.4美元除以12美元就是20%。因此，如果贾森口香糖店前一年的每股收益是2.4美元，每股价格还是12美元，收益率就是20%。如果贾森口香糖店前一年的每股收益是3.6美元，股价还是12美元，那么收益率就是30%！这下简单了。
现在让我们仔细分析一下。本章有两个要点，下面的问题决定你是否能够明白第一个要点。在所有条件都一样的情况下，如果让你以12美元的价格买入1股贾森口香糖店的股份，你希望是哪种收益结果呢？你希望贾森口香糖店前一年每股的收益是1.2美元、2.4美元，还是3.6美元呢？换句话说，你希望前一年的收益率是10%、20%，还是30%呢？想一想。如果你回答说30%显然要比20%或10%好，那就对了。这就是第一个要点——你愿意要高收益率，而不是低收益率。相对于你付出的购买价格来说，你希望企业的收益率越高越好。
理解这一点并不难。现在来看本章的第二个要点，它的着重点与第一个要点有所不同。第一个要点与价格相关：与投资相比，我们的收益是多少。换句话说，我们买得是不是划算？但除了价格，我们可能也希望对公司本身的情况有所了解。简单地说就是，我们买入的投票究竟是属于一家好公司，还是一家差公司？
当然，我们有很多方式判断一家公司的经营是好还是坏。例如，我们可以了解该公司的产品和服务质量、顾客忠诚度、品牌的价值、经营的效率、管理层的才智、竞争者的实力以及公司的发展远景等。显然，这其中任意一项或多项标准，都有助于评价我们买入的是一家好公司还是差公司的股票。所有这些评价还涉及猜想、估算以及预测。正如我们原先认同的，这项工作确实很难完成。
显然，重新考虑我们已经知道的东西是有意义的。我们还是不要只做猜测，还是去看一看前一年的情况吧。例如，我们可能会发现贾森前一年新增了若干家口香糖店，其中每家投入40万美元（包括仓库、店面装修等），而每家店前一年都为他赚取了20万美元。这就是说，至少在前一年的基础上，贾森口香糖连锁店中的一家店铺就能在40万美元的投资基础上得到20万美元的收益。那么，在最初投资的基础上，开设一家口香糖店的年收益率为50%（20万美元除以40万美元）。这一结果通常被称为50%的资本收益率。不管其他情况怎么样，投资一家40万美元的商店每年能赚取20万美元，听起来就是一家不错的公司。
现在假设贾森的一个朋友金波也拥有一家连锁店，你有机会购买金波的花椰菜连锁店的股份，而金波开设一家新店也需要投入40万美元。但前一年金波的每家店的赢利只有1万美元。投入40万美元的店铺一年的收益为1万美元，一年的回报率是2.5%，或者说资本收益率是2.5%。问题的关键在于：哪家公司经营得更好？是贾森口香糖店（每家店铺投入40万美元，前一年的收益为20万美元），还是花椰菜连锁店（每家店铺投入40万美元，前一年的收益为1万美元）呢？换句话说，哪家公司的情况听起来好一些，是资本收益率为50%的，还是资本收益率为2.5%的呢？当然，答案是显而易见的。这就是第二个要点，你宁愿拥有一家资本收益率高的公司，而不愿拥有一家资本收益率低的公司。现在就打蜡（或粉刷栏杆、打磨地板，总之随你）吧。
下面是最重要的。记得我说过只用两个简单的工具，你就能成为一名“股市大师”吗？相信我吧，你就是股市大师。
如何成为股市大师呢？你将在下一章中看到，如果你一直坚持购买质优（资本收益率高）价低（股票收益率高）的股票，你最终就能买到市场狂人决意要出手的好股票。你所获得的投资回报将让那些最好的投资专家（包括我所知道的最精明的专业投资者）大跌眼镜。你能击败顶尖的教授，让那些学术研究成果汗颜。事实上，你能获得的比股市的年均投资回报率翻一番还多。
还有，你可以自己完成这一切。你可以在低风险的情况下做到这一切。你可以不做任何预测就做到这一切。你可以利用一个简单的公式做到这一切，而这个公式只是利用了本章学到的两个基本概念。你可以在今后的生涯中一直使用这一公式——你可以在确信该公式确实有效的情况下使用它。
这令人难以置信吗？
好，我会证明给你看。你要做的就是花点儿时间来阅读并理解，这个简单的方法之所以奏效的唯一原因就是它本身的合理性。但首先我们还是像之前那样，来做一个总结。小结1.以低价买入一家企业的股份是一件好事。要想做到这一点，一种方法是购买相对于你的买入价格来说收益率高，而不是收益率低的企业。换句话说，高收益率要好于低收益率。2.买进一家好企业的股份要好于买进一家差企业的股份。要想做到这一点，一种方法是购买一只资本收益率高的股票，而不是买入一只资本收益率低的股票。换句话讲，资本收益率高的企业要好于资本收益率低的企业。3.综合以上两点，以低价买入好企业的股票是赚大钱的诀窍。还有最重要的：4.别把钱投资给金波那样的家伙们。事实上，除非金波确信花椰菜连锁店在接下来的几年中有更高的收益（这显然涉及对未来的预测），否则很显然，金波的公司的情况并不乐观，他不应该开设花椰菜连锁店。如果他花40万美元开设一家新店，而这只能为他带来每年2.5%的收益率，同时他还可以购买美国政府的无风险债券，这会带给他6%的赢利，那他有什么必要开设自己的店铺呢？如果开设花椰菜店，那金波就是在往外扔钱！（尽管他能从开设的新店中得到2.5%的收益，但实际上他把自己能从美国政府的无风险债券中多赚到的3.5%的收益给扔掉了！）
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]