作者：刘正兵,施永霞
出版社：中国财政经济出版社
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财务成本管理试读：
2014年度注册会计师全国统一考试 《财务成本管理》模拟试卷（一）
一、单项选择题（本题型共25小题，每小题1分，共25分）1．某公司2012年经营资产销售百分比为65%，经营负债销售百分比为25%，预计2013年经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，销售净利率为10%，股利支付率为60%，不打算从外部融资，不存在可动用的金融资产，则2013年销售增长率为（ ）。
A.10%
B.11.11%
C.90%
D.40%
2．在存货的管理中，与建立合理保险储备量无关的因素是（ ）。
A．缺货成本
B．平均库存量
C．交货期
D．存货需求量
3．完工和在产的划分方法中使实际成本脱离定额的差异完全由完工产品负担的是（ ）。
A．约当产量法
B．定额比例法
C．在产品成本按定额成本计算
D．在产品成本按其所耗用的原材料费用计算
4．金融市场分为场内市场和场外市场的依据是（ ）。
A．交易的证券期限、利率和风险不同
B．证券的索偿权不同
C．交易证券是初次发行还是已经发行
D．交易程序
5．下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（ ）。
A．企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
B．企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款
C．企业向战略投资者进行定向增发
D．企业向股东发放股票股利
6．假设业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会（ ）。
A．增大流动比率，不影响速动比率
B．增大速动比率，不影响流动比率
C．增大流动比率，也增大速动比率
D．降低流动比率，也降低速动比率
7．在下列财务分析主体中，需要对企业短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力等全部内容进行财务分析的是（ ）。
A．权益投资者
B．经理人员
C．债权人
D．注册会计师
8．某企业2012年和2013年的销售净利率分别为6%和9%，总资产周转次数分别为2和1.5，两年的产权比率相同，与2012年相比，2013年的权益净利率变动趋势为（ ）。
A．下降
B．上升
C．不变
D．无法确定
9．能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果的预算是（ ）。
A．连续预算
B．定期预算
C．滚动预算
D．弹性预算
10．下列说法不正确的是（ ）。
A．金融资产按其收益的特征分为固定收益证券、权益证券和衍生证券
B．固定收益证券是能够提供固定现金流的证券
C．权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高
D．衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具
11．某公司2013年税前经营利润为360万元，利息费用为40万元，平均所得税税率为20%。年末净经营资产为1 000万元，净金融负债为400万元，则权益净利率（假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算）为（ ）。
A.46.9%
B.64.8%
C.42.67%
D.45.6%
12．某企业上年销售收入为1 000万元，若预计下一年通过膨胀率为5%，公司销售量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
A.38.75
B.37.5
C.25
D.25.75
13．某企业2013年的销售净利率为5%，资产周转率为0.5次，期末权益乘数为1.2，股利支付率为40%，则2013年的可持续增长率为（ ）。
A.1.20%
B.1.80%
C.1.21%
D.1.83%
14．下列关于“存货周转率”指标的说法中，不正确的是（ ）。
A．在分析短期偿债能力时，存货周转率的计算应使用“销售收入”
B．存货周转次数越高越好
C．一般情况下，销售增加不会引起存货周转率的明显变化
D．在分析存货周转率时，既要重点关注变化大的存货项目，也不能完全忽视变化不大的存货项目，其内部可能隐藏着重要问题
15．下列关于市价比率的说法中，不正确的是（ ）。
A．市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格
B．市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期
C．市净率是指普通每股市价与每股净资产的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格
D．收入乘数是指每股销售收入与普通股每股市价的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格
16．某盈利企业当前净财务杠杆大于零、金融资产不变、股利支付率小于1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆会（ ）。
A．逐步下降
B．逐步上升
C．保持不变
D．三种都有可能
17．某公司上年负债年利率为8%（按年末数负债计算），现金流量比率为1.2，年末流动负债为1 500万元，占年末负债总额的50%，则上年的现金流量利息保障倍数为（ ）。
A.10
B.7.5
C.12.5
D.6.25
18．下列不属于金融资产的特点的是（ ）。
A．流动性
B．人为的可分性
C．人为的期限性
D．实际价值不变性
19．某公司股利固定增长率为5%，上年的每股收入为4元，每股净利润为1元，留存收益率为40%，股票的β值为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为（ ）元。
A.12.60
B.12
C.9
D.9.45
20．下列各因素中，属于市净率特有的驱动因素的是（ ）。
A．股利支付率
B．增长率
C．股东权益收益率
D．销售净利率
21．假设正保公司的股票现在的市价为40元。一年以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为20元，套期保值比率为（ ）。
A.1.45
B.1
C.0.42
D.0.5
22．根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2 000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（ ）万元。
A.2 050
B.2 000
C.2 130
D.2 060
23．A公司拟采用配股的方式进行融资。2013年3月15日为配股除权登记日，以该公司2013年12月31日总股本1 000万股为基数，每10股配2股。配股说明书公布之前20个交易日平均股价为5元/股，配股价格为4元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，该配股股权的价值为（ ）元/股。
A.4.83
B.0.17
C.1.5
D.4
24．某项作业本期实际发生成本132 000元，按照预算作业成本分配率分配成本132 550元，则调整率为（ ）。
A.1.0042%
B.0.9959%
C.0.4149%
D．－0.4149%
25．某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量456千克，季度生产需用量2 120千克，预计期末存量为350千克，材料单价为10元，若材料采购货款有50%在本季度内付清，另外50%在下季度付清，假设不考虑其他因素，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为（ ）元。
A.11 130
B.14 630
C.10 070
D.13 560二、多项选择题（本题型共10小题，每小题2分，共20分）
1．甲公司某年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（ ）。
A．营业现金毛流量为225万元
B．债务现金流量为50万元
C．公实体现金流量为65万元
D．资本支出为160万元
2．投资者风险回避态度和证券市场线斜率的关系是（ ）。
A．投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就小
B．投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大
C．投资者都不愿意冒险，风险证券市场线斜率就大
D．投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小
3．如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有（ ）。
A．总资产周转率
B．权益乘数
C．销售净利率
D．留存收益率
4．以下事项中，导致公司加权平均资本成本提高的有（ ）。
A．因总体经济环境变化，导致无风险报酬率提高
B．市场风险溢价提高
C．公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性
D．发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重
5．以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，正确的是（ ）。
A．预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整
B．预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在10年以上
C．实体现金流量应该等于融资现金流量
D．对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测
6．下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（ ）。
A．发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
B．如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
C．发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
D．股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
7．在制造成本法下，以下各项支出中，不可以计入产品成本的有（ ）。
A．生产车间管理人员的工资
B．因操作不当造成的废品净损失
C．存货跌价损失
D．行政管理部门使用的固定资产计提的折旧
8．以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有（ ）。
A．逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理
B．当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法
C．采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原
D．采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配
9．下列表达式不正确的有（ ）。
A．利润＝安全边际×单位边际贡献
B．销售利润率＝安全边际率×单位边际贡献
C．盈亏临界点销售额＝固定成本/单位边际贡献
D．安全边际＋盈亏临界点作业率＝1
10．以下关于责任中心的表述中，正确的有（ ）。
A．任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心
B．任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心
C．与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权
D．投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产三、计算分析题（本题型共4小题，共40分。涉及计算的，除非题目特别说明不需要列出计算过程，要求列出计算步骤）
1．甲公司上年度财务报表主要数据如下：
要求：（1）计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；（2）假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；（3）假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；（4）假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少。（5）假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少。（6）假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。
2．某产品本月成本资料如下：（1）单位产品标准成本
本企业该产品预算产量的工时用量标准为1 000小时，制造费用均按人工工时分配。（2）本月实际产量20件，实际耗用材料900 千克，实际人工工时950小时，实际成本如下：
要求：（1）填写标准成本卡中用字母表示的数据；（2）计算本月产品成本差异总额；（3）计算直接材料价格差异和用量差异；（4）计算直接人工效率差异和工资率差异；（5）计算变动制造费用耗费差异和效率差异；（6）分别采用两差异法和三差异法计算固定制造费用差异。
3．A公司是一个高成长的公司，目前公司总价值10 000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5 000万股，目前股价2元/股。该公司的资产（息税前）利润率12%，所得税率25%，预期增长率6%。
现在急需筹集债务资金5 000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1 000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。
假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
要求：（1）计算每张认股权证的价值；（2）计算发行债券前的每股收益；（3）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值；（4）假设公司总价值未来每年的增长率为6%，计算公司在未来第5年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值和权益的价值、每股价格和每股收益；（5） 计算第5年末行权后的每股股价和每股收益；（6） 计算投资该可转换债券的内含报酬率，并判断该项决策是否可行。
4．某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元（含利息费用），总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元，使固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利润同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应改变经营计划。四、综合题（本题型共15分。涉及计算的，除非题目特别说明不需要列出计算过程，要求列出计算步骤）
1．A公司未来1～4年的股权自由现金流量如下：
目前A公司β值为0.8751，假定无风险利率为6%，风险补偿率为7%。
要求：（1）要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。（2）假设第4年至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，既第5年增长9%，第6年增长8%，第7年增长7%，第7年以后增长率稳定在7%，请你按此假设计算A公司股权价值。（3）目前A公司流通在外的流通股是2 400万股，股价是9元/股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有那些。假设对于未来1～4年现金流量估计是可靠的，请你根据目前市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率（隐含在实际股票价值中的增长率）。
2．高盛企业计划从国外引进生产一新项目，该项目分两期进行：预计第一期新项目产品在2007年初投资，市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，4年后的变现价值为0。生产新项目的产品需垫支经营营运资本50万元。预计新产品投产后本身每年会为企业创造20万元的税后经营利润，但新产品的上市会使原有老产品的价格下降，致使老产品的销售收入每年减少2万元，从而使老产品本身所能为企业创造的税后经营利润减少。
该公司目前的资产负债率为60%，投产新项目后资本结构不变，负债的税前资本成本为11.67%（平价发行、分期付息，无手续费）；该公司过去没有投产过类似项目但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司权益的β值为1.6，其资产负债率为50%。目前证券市场的无风险收益率为8%，证券市场的平均收益率为18%。两个公司的所得税税率均为40%。
假定第二期项目投资决策必须在2009年年底决定，二期投资额估计为300万元，而可实现的净流量现值（贴现到该投资的年份）为280万元，第二期项目的价值为对数正态分布，生产该项目可比公司股票价格的标准差σ＝40%。
要求：（1）计算类比企业不含财务风险的β值。（2）计算目标企业含财务杠杆的β值。（3）计算目标企业的股东要求的报酬率。（4）计算目标企业的加权平均资本成本。（5）计算第一期项目每年的折旧额。（6）计算第一期项目的投资额。（7）计算第一期各年与项目相关的税后经营利润。（8）计算第一期项目结束时回收的资金数额。（9）计算第一期项目经营期各年的实体现金流量。（10）在不考虑期权的前提下，按照实体现金流量计算项目的净现值，并判断是否应该投产第一期项目？（11）在考虑期权的前提下，计算并分析第一期投资项目的财务可行性？（12）依据买卖权平价计算上述对应的看跌期权的价值。
2014年度注册会计师全国统一考试 《财务成本管理》模拟试卷（一）
参考答案及解析
一、单项选择题1．答案：B
解析：“不打算从外部融资”说明2013年是内含增长，销售增长率＝内含增长率＝（预计销售净利率×预计收益留存率）/（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计销售净利率×预计收益留存率）＝10%×40%/（65%－25%－10%×40%）＝11.11%
2．答案：B
解析：合理保险储备是指能够使缺货成本与储备成本最小的那一储备量，它和平均库存量没有关系。
3．答案：C
解析：在产品成本按定额成本计算时，将月初在产品成本加上本月发生费用，减去月末在产品的定额成本，就可算出产成品的总成本了。由此可知，实际成本脱离定额的差异会完全由完工产品负担。
4．答案：D
解析：金融市场按照所交易程序分为场内市场和场外市场。
5．答案：A
解析：选项A属于降低短期偿债能力的表外因素。降低短期偿债能力的表外因素包括3项：（1）与担保有关的或有负债；（2）经营租赁合同中的承诺付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分期付款。
6．答案：C
解析：偿还应付账款导致货币资金和应付账款减少，使流动资产、速动资产和流动负债等额减少。由于业务发生前流动比率和速动比率均大于1，分子与分母同时减少相等金额，则流动比率和速动比率都会增大。所以应当选择C。例如：原来的流动资产为500万元，速动资产为400万元，流动负债为200万元，则原来的流动比率为500÷200＝2.5，速动比率为400÷200＝2；现在偿还100万元的应付账款，则流动比率变为（500－100）÷（200－100）＝4，速动比率变为（400－100）÷（200－100）＝3，显然都增加了。
7．答案：B
解析：经理人员，为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。
8．答案：B
解析：权益净利率＝总资产净利率×权益乘数，因为产权比率不变，所以权益乘数不变，因此，权益净利率的大小取决于总资产净利率，而总资产净利率＝销售净利率×总资产周转次数，2012年的总资产净利率＝6%×2＝12%；2013年的总资产净利率＝9%×1.5＝13.5%。所以2013年的权益净利率提高了。
9．答案：B
解析：滚动预算，又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离。而定期预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。
10．答案：B
解析：固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。
11．答案：C
解析：税后经营净利润＝360×（1－20%）＝288（万元），税后利息＝40×（1－20%）＝32（万元），净利润＝税后经营净利润－税后利息＝288－32＝256（万元）。股东权益＝净经营资产－净金融负债＝1 000－400＝600（万元），权益净利率＝净利润/股东权益×100%＝256/600×100%＝42.67%。
12．答案：A
解析：销售额名义增长率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，销售增长额＝1 000×15.5%，外部应追加的资金＝销售增长额×外部融资销售百分比＝1 000×15.5%×25%＝38.75（万元）。
13．答案：D
解析：可持续增长率 ＝5%×0.5×1.2×（1－40%）/[1－5%×0.5×1.2×（1－40%）] ＝1.83%
14．答案：B
解析：存货周转次数不是越高越好，存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平。
15．答案：D
解析：市销率（或称为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。
16．答案：A
解析：净财务杠杆＝净负债/股东权益＝（有息负债－金融资产）/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，所以，不会增加净负债；又由于是盈利企业，股利支付率小于1，据此可知企业的净利润大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。
17．答案：B
解析：现金流量比率＝经营活动现金流量净额/年末流动负债，即经营活动现金流量净额＝现金流量比率×年末流动负债＝1.2×1 500＝1 800（万元）。年末负债总额＝1 500/50%＝3 000（万元），利息费用＝3 000×8%＝240（万元）。因此，现金流量利息保障倍数＝经营现金活动现金流量净额/利息费用＝1 800/240＝7.5。
18．答案：D
解析：金融资产的特点包括：（1）流动性；（2）人为的可分性；（3）人为的期限性；（4）名义价值不变性。
19．答案：A
解析：股权资本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，销售净利率＝1/4×100%＝25%，本期收入乘数＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市价＝4×3.15＝12.60（元）。
20．答案：C
解析：市盈率的驱动因素是增长率、股利支付率、风险（股权成本）；市净率的驱动因素是股东权益收益率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）；收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）。
21．答案：B
解析：上行股价＝股票现价×上行乘数 ＝40×（1＋33.33%）＝53.33（元），下行股价＝股票现价×下行乘数 ＝40×0.75＝30（元），上行时到期日价值＝53.33－20＝33.33（元）, 下行时到期日价值＝30－20＝10（元）, 套期保值比率＝（33.33－10）/（53.33－30）＝1。
22．答案：A
解析：根据权衡理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值＝2 000＋100－50＝2 050（万元）。
23．答案：B
解析：配股后的每股价格＝（1 000×5＋1 000/10×2×4）/（1 000＋1 000/10×2）＝4.83（元/股）；配股权的价值＝（4.83－4）/5＝0.17（元/股）。
24．答案：D
解析：调整率＝（132 000－132 550）/132 550×100%＝－0.4149%。
25．答案：C
解析：预计第四季度材料采购量＝2 120＋350－456＝2 014（千克），应付账款＝2 014×10×50%＝10 070（元）。二、多项选择题
1．答案：CD
解析：营业现金毛流量＝250＋55＝305（万元），A不正确；债务现金流量＝ 65－50＝15（万元），B不正确；实体现金流量＝50＋15＝65（万元），C正确；资本支出＝305－80－65＝160（万元），D正确。
2．答案：AC
解析：本题的主要考核点是证券市场线斜率的影响因素。证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险报酬率就小，如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就大。
3．答案：CD
解析：本题的主要考核点是变化条件下的收入增长率实现所需的条件。如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得销售净利率和留存收益率，而总资产周转率和权益乘数（或转化为资产负债率）不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。
4．答案：AB
解析：如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。
5．答案：CD
解析：本题的主要考核点是关于企业价值评估现金流量折现法的有关内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整。预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间，一般不超过10年；实体现金流量（从企业角度考察）应该等于融资现金流量（从投资人角度考察）。销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测。
6．答案：BD
解析：若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额，所以A错误；发放股票股利会使权益内部结构改变，股票分割不改变权益的内部结构，所以C错误。
7．答案：CD
解析：本题的主要考核点是全部成本计算制度（即制造成本法）下产品成本的构成内容。在制造成本法下，生产车间管理人员的工资和因操作不当造成的废品净损失可以计入产品成本，存货跌价损失计入资产减值损失；行政管理部门使用的固定资产计提的折旧应计入管理费用。
8．答案：AB
解析：逐步结转分步法能为各生产步骤的在产品的实物管理及资金管理提供资料，能够全面地反映各生产步骤的生产耗费水平，更好地满足各生产步骤成本管理的要求。由此可知，A的说法正确。当企业经常对外销售半成品时，需要计算半成品成本，但是平行结转分步法不计算半成品成本，所以B的说法正确。逐步分项结转分步法下，各步骤所耗用的上一步骤半成品成本按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。采用逐步分项结转分步法时，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不需要进行成本还原。所以C的说法不正确。采用平行结转分步法时，每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间进行分配，这里的完工产品是指企业最后完工的产成品，这里的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。由此可知，D的说法不正确。
9．答案：ABCD
解析：利润＝安全边际×边际贡献率，选项A错误；销售利润率＝安全边际率×边际贡献率，选项B错误；盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率，选项C错误；安全边际率＋盈亏临界点作业率＝1，选项D错误。
10．答案：AD
解析：本题的主要考核点是有关各类责任中心的含义和特点。任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心，但并不是任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心，从本质上讲，只有当其管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策等广泛权力，而且可以计量利润的组织单位才可以确定为利润中心。与利润中心相比，标准成本中心的管理人员不仅缺少销售权，而且对产品的品种和数量也无权决策。投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产（即具有投资决策权）。三、计算分析题
1．答案：（1）销售净利率＝200/2 000×100%＝10%
资产周转率＝2 000/2 000＝1（次）
收益留存率＝160/200＝0.8
权益乘数＝2 000/800＝2.5
可持续增长率＝10%×1×0.8×2.5/（1－10%×1×0.8×2.5）＝25%（2）由于符合可持续增长的全部条件，因此，
本年的销售增长率＝上年的可持续增长率＝25%
本年的销售收入＝2 000×（1＋25%）＝2 500（万元）（3）假设本年销售收入为W万元，则：
根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产＝W/1＝W
根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益＝W×800/2 000＝0.4W
本年增加的股东权益＝0.4W－800
根据“不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存＝本年增加的股东权益＝0.4W－800
而本年的收益留存＝本年的销售收入×12%×0.4＝0.048W
所以存在等式：0.4W－800＝0.048W
解得：本年销售收入W＝2 272.73（万元）
本年的销售增长额＝2 272.73－2 000＝272.73（万元）
本年的销售增长率＝272.73/2 000×100%＝13.64%
本年的可持续增长率＝12%×0.4×2.5×1/（1－12%×0.4×2.5×1）＝13.64%
本年的股东权益增长率＝（0.048×2 272.73）/800×100%＝13.64%（4）本年销售收入＝2 000×（1＋30%）＝2 600（万元）
本年的收益留存＝2 600×10%×0.8＝208（万元）
本年末的股东权益＝800＋208＝1 008（万元）
本年末的资产＝1 008×2.5＝2 520（万元）
本年的资产周转率＝2 600/2 520＝1.03（次）
即资产周转率由1次提高到1.03次。（5）假设本年销售净利率为S
则：本年末的股东权益＝800＋2 000×（1＋30%）×S×（160/200）＝800＋2 080×S
根据资产周转率和资产负债率不变可知：
本年的股东权益增长率＝销售增长率＝30%
本年末的股东权益＝800×（1＋30%）＝1 040
因此：1 040＝800＋2 080×S
解得：S＝11.54%（6）本年的销售收入＝2 000×（1＋30%）＝2 600（万元）
根据资产周转率（等于1）不变
可知：年末的总资产＝2 600/1＝2 600（万元）
根据“销售净利率和收益留存率不变”
可知：本年的收益留存＝160×（1＋30%）＝208（万元）
根据“不增发新股或回购股票”可知：
本年增加的股东权益＝本年的收益留存＝208（万元）
年末的股东权益＝800＋208＝1 008（万元）
年末的权益乘数＝2 600/1 008＝2.58
2．答案：（1）B＝855－450－135－90＝180（元/件）
A＝180÷4＝45（小时）
C＝E＝A＝45（小时）
D＝135÷45＝3（元/小时）
F＝90÷45＝2（元/小时）（2）本月产品成本差异总额＝17 550－855×20＝450（元）（3） 直接材料价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际用量＝（9 000/900－9）×900＝900（元）
直接材料用量差异＝（实际用量－实际产量下标准用量）×标准价格＝（900－50×20）×9＝－900（元）（4）直接人工工资率差异＝实际人工工时×（实际工资率－标准工资率）＝（3 325/950－4）×950＝－475（元）
直接人工效率差异＝（实际人工工时－实际产量下标准人工工时）×标准工资率＝（950－45×20）×4＝200（元）（5）变动制造费用耗费差异＝实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）＝（2 375/950－3）×950＝－475（元）
变动制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量下标准工时）×变动制造费用标准分配率＝（950－45×20）×3＝150（元）（6）两差异分析法：
固定制造费用耗费差异＝实际固定制造费用－预算产量标准工时×标准分配率＝2 850－2×1 000＝850（元）
固定制造费用能量差异＝（预算产量下的标准工时－实际产量下的标准工时）×标准分配率＝（1 000－20×45）×2＝200（元）
三差异分析法：
固定制造费用耗费差异＝850（元）
固定制造费用效率差异＝（实际产量下的实际工时－实际产量下的标准工时）×标准分配率＝（950－20×45）×2＝100（元）
固定制造费用产量差异＝（预算产量下的标准工时－实际产量下的实际工时）×标准分配率＝（1 000－950）×2＝100（元）
3．答案：（1）每张纯债券价值＝40×（P/A，7%，10）＋1 000×（P/F，7%，10）
＝40×7.0236＋1 000×0.5083
＝789.24（元）
30张认股权价值＝1 000－789.24＝210.76（元）
每张认股权价值＝210.76/30＝7.03（元）（2）息税前利润＝10 000×12%＝1 200万元
发行债券前的每股收益＝（1 200－0）×（1－25%）/5 000＝0.18（元/股）（3）发行债券后的公司总价值＝10 000＋5 000＝15 000（万元）
发行债券张数＝5 000/1 000＝5（万张）
债券本身的总价值＝789.24×5＝3 946.2（万元）
认股权证价值＝7.03×30×5＝1 054.5（万元）5（4）公司总价值＝15 000×（1＋6%）＝20 073.38（万元）
每张债券价值＝利息现值＋本金现值
＝40×（P/A，7%，5）＋1 000×（P/F，7%，5）
＝40×4.1002＋1 000×0.7130
＝877.01（元）
债务总价值＝877.01×5＝4 385.05（万元）
权益价值＝20 073.38－4 385.05＝15 688.33（万元）
每股股价＝权益价值/股数＝15 688.33/5 000＝3.14（元/股）
总资产＝公司总价值＝20 073.38（万元）
息税前利润＝20 073.38×12%＝2 408.81（万元）
每股收益＝税后利润/股数＝1 656.61/5 000＝0.33（元/股）（5）计算第5年末行权后的每股股价和每股收益
公司总价值＝行权前价值＋行权收入＝20 073.38＋2.5×5×30＝2 0448.38（万元）
权益价值＝公司总价值－债务价值＝20 448.38－4 385.05＝16 063.33（万元）
股数＝行权前股数＋行权股数＝5 000＋5×30＝5 150（万股）
股价＝权益价值/股数＝16 063.33/5 150＝3.12（元/股）
总资产＝公司总价值＝20 448.38（万元）
息税前利润＝20 448.38×12%＝2 453.81（万元）
每股收益＝税后利润/股数＝1 690.36/5 150＝0.33（元/股）（6）计算投资该债券的内含报酬率
第1年初：流出现金1 000元，购买债券和认股权证；
第1—10年，每年利息流入40元；
第5年末，行权支出＝2.5元/股×30股＝75（元），取得股票的市价＝3.12元/股×30股＝93.6（元），现金净流入＝93.6－75＝18.6（元）；
第10年末，取得归还本金1 000元。
－1 000＝40×（P/A，I，10）＋18.6×（P/F，I，5）＋1 000×（P/F，I，10）
I＝4.19%
因为可转换债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。
4．答案：（1）目前情况
权益净利率＝[（100万×30%－20万）×（1－40%）]/[50万×（1－40%）]＝20%
经营杠杆＝（100万×30%）/[100万×30%－（20万－50万×40%×8%）]＝30万/11.6万＝2.59
财务杠杆＝11.6/（11.6－1.6）＝1.16
总杠杆＝2.59×1.16＝3[或100万×30%/（100万×30%－20万）]＝3（2）增资方案
权益净利润＝[100×120%×（1－60%）－（20＋5）]×（1－40%）/[50×（1－40%）＋40]＝19.71%
经营杠杆＝[120×（1－60%）]/[120×（1－60%）－（20＋5－1.6）]＝48/24.6＝1.95
财务杠杆＝24.6/（24.6－1.6）＝1.07
总杠杆＝1.95×1.07＝2.09[或总杠杆＝（120×40%）/[120×40%－（20＋5）]＝2.09（3）借入资金方案
权益净利率＝[100×120%×（1－60%）－（20＋5＋4）]×（1－40%）/[50×（1－40%）]＝38%
经营杠杆＝（120×40%）/[120×40%－（20＋5－1.6）]＝1.95
财务杠杆＝24.6/[24.6－（4＋1.6）]＝1.29
总杠杆＝1.95×1.29＝2.52
或：总杠杆＝（120×40%）/[120×40%－（20＋5＋4）]＝2.53
因此，应当采纳借入资金的经营计划。四、综合题
1．答案：
①权益报酬率（折现率）＝6%＋0.8571×7%＝12%
②计算股权价值
列表计算如下（单位：万元）：
③评价
不妥当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2%～6%之间。所以，本题中的10%不一定具有可持续性，可能有下降的趋势。（2）计算股权价值
列表计算如下（单位：万元）：（3）①市场价值＝2 400×9＝21 600（万元）
②评估价值与市场价值偏差的原因有三：（1）预计现金流量可能不准确；（2）权益资本成本计量可能有偏差；（3）市场价是少数股东认可的价值、交易双方存在着严重信息不对称、价格经常波动，市场价有时公平有时不公平，资本市场对该公司股票评价缺乏效率。
③设增长率为g，则
解得，g＝8.02%
或：
预计后续期价值现值＝市场价值－预测期价值＝2 400×9－2 647.27＝18 952.73（万元）
设增长率为g，则
解得，g＝8.02%
2．答案：（1）可比企业的负债/权益＝50%/（1－50%）＝1
不含财务风险的β值
＝β/[1＋（1－所得税率）×负债/权益]权益
＝1.6/[1＋（1-40%）×1]＝1（2）目标企业的负债/权益＝60%/（1－60%）＝1.5
目标企业含财务杠杆的β值
＝β[1＋（1－所得税率）×负债/权益]资产
＝1×[1＋（1-40%）×1.5]＝1.9（3）目标企业的股东要求的报酬率＝8%＋1.9×（18%－8%）＝27%（4）负债的税后资本成本＝11.67%×（1－40%）＝7%
目标企业的加权平均资本成本＝7%×60%＋27%×40%＝15%（5）第一年折旧＝（220－10）×5/21＝50（万元）
第二年折旧＝（220－10）×4/21＝40（万元）
第三年折旧＝（220－10）×3/21＝30（万元）
第四年折旧＝（220－10）×2/21＝20（万元）（6）旧设备变现时已经计提了一年的折旧额（220－10）×6/21＝60（万元）
折余价值＝220－60＝160（万元），变现价值为150（万元）
变现损失抵税＝（160－150）×40%＝4（万元）
项目的投资额＝变现价值＋变现损失抵税＋垫支营运资本＝150＋4＋50＝204（万元）（7）各年与项目相关的税后经营利润＝20－2×（1－40%）＝18.8（万元）（8）回收的营运资本为50万元
回收时固定资产的折余价值＝220－（60＋50＋40＋30＋20）＝20（万元）
变现价值为0 变现损失抵税＝（20－0）×40%＝8（万元）
项目结束时回收的资金数额＝50＋8＝58（万元）（9）第一年的实体现金流量＝18.8＋50＝68.8（万元）
第二年的实体现金流量＝18.8＋40＝58.8（万元）
第三年的实体现金流量＝18.8＋30＝48.8（万元）
第四年的实体现金流量＝18.8＋20＋58＝96.8（万元）（10）折现率＝加权平均资本成本＝15%
净现值＝68.8×（P/F，15%，1）＋58.8×（P/F，15%，2）＋48.8×（P/F，15%，3）＋96.8×（P/F，15%，4）－204＝－12.27（万元），由于净现值小于0，所以应该放弃投产该项目。（11）考虑第二期新项目，实质相当于一个不付红利股票的欧式3买权，其标的资产价格就是第二期项目的现金流入现值280/1.15＝184.1（万元），而执行价格即投资额300万元，期限3年。－0.08×3
C＝184.1 N（d）－300eN（d）012
其中：
查对数正态分布表结合内插法得：
N（d）＝0.49411
N（d）＝0.24052－0.08×3
C＝184.1× 0.4941－300e×0.2405＝34.21（万元）0
合并第一期项目和第二期项目：
NPV＝NPV＋ C＝－12.27＋34.21＝21.94（万元）10
评价：单独看第一期项目在当前是不可行项目，但有了第二期项目这一选择权，而合并的NPV＝21.94>0，所以，第一期项目在当前投资可行。（12）计算对应的看跌期权的价值：
依据买卖权平价：标的资产现行价格＋看跌期权价格－看涨期权价格＝执行价格的现值
则：看跌期权价值＝看涨期权价格＋执行价格的现值－标的资产－0.08×3现行价格＝34.21＋300e－184.1＝86.1（万元）
2014年度注册会计师全国统一考试 《财务成本管理》模拟试卷（二）
一、单项选择题（本题型共25小题，每小题1分，共25分）1．在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支的预算是（ ）。
A．现金预算
B．销售预算
C．生产预算
D．产品成本预算
2．ABC公司2012年的经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，可动用的金融资产占基期销售收入的百分比为1%，预计2013年销售净利率为10%，股利支付率为60%，若使外部融资销售增长比不超过0.4，ABC公司2013年销售增长率的最大值为（ ）。
A.25%
B.31.25%
C.18.75%
D.20.83%
3．企业目前销量为10 000件，盈亏临界点的作业率为40%，则企业的销量为10 000件时的经营杠杆系数为（ ）。
A.1.4
B.2
C.1.67
D.2.13
4．某公司2012年末的股东权益为12 000万元，可持续增长率为10%。该企业2013年的销售增长率等于2012年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同，且不增发新股。若2013年的净利润为3 000万元，则其股利支付率是（ ）。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
5．已知甲公司2010年年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2010年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则下列计算中错误的是（ ）。
A.2010年年末资产负债率为40%
B.2010年年末产权比率为66.67%
C.2010年利息保障倍数为7.5
D.2010年年末长期资本负债率为20%
6．关于财务预测，下列说法不正确的是（ ）。
A．狭义的财务预测是指估计企业未来的融资需求
B．财务预测是销售预测的前提
C．财务预测有助于改善投资决策
D．财务预测真正的目标是有助于应变
7．甲企业上年的可持续增长率为8%，净利润为400万元（留存240万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为600万元，预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中的留存收益为（ ）万元。
A.1 000
B.932
C.859.2
D.295.2
8．C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，资产总额为10 000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是（ ）。
A.1.43
B.1.2
C.1.14
D.1.08
9．下列关于金融市场的说法不正确的是（ ）。
A．资本市场的主要功能是进行长期资金的融通
B．金融市场为政府实施宏观经济的直接调控提供了条件
C．一级市场是二级市场的基础，二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一
D．金融市场基本功能之一是融通资金
10．长期投资现金流量的计划和管理过程，称为（ ）。
A．项目计划
B．资本预算
C．期间计划
D．财务预算
11．假设股东投资资本不变，在下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（ ）。
A．扣除非经常性损益后的每股收益
B．每股净资产
C．每股市价
D．每股股利
12．下列解决经营者背离股东目标的措施中，最佳解决办法是（ ）。
A．股东获取更多信息，对经营者进行分面监督
B．股东聘请注册会计师对企业进行全部审计
C．采用激励计划，给经营者现金奖励或股票期权，鼓励经营者采取符合股东利润最大化的行动
D．监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的解决办法
13．在项目投资决策中，要求计算增量现金流量，体现的原则是（ ）。
A．自利原则
B．比较优势原则
C．有价值的创意原则
D．净增效益原则
14．下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是（ ）。
A．引导原则可以在理解力有局限时采用
B．引导原则有可能使你模仿别人的错误
C．引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案
D．在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一
15．下列关于流动资产投资政策的说法中，不正确的是（ ）。
A．流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化
B．流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性
C．在保守型流动资产投资政策下，公司的短缺成本较少
D．激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率，公司承担的风险较低
16．下列关于金融资产的说法不正确的是（ ）。
A．金融资产是以信用为基础的所有权的凭证
B．金融资产的收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩
C．金融资产并不构成社会的实际财富
D．通货膨胀时，金融资产的名义价值上升
17．下列关于公司制企业特点的说法中，不正确的是（ ）。
A．容易转让所有权
B．无限债务责任
C．双重课税
D．存在代理问题
18．传统杜邦财务分析体系的核心比率是（ ）。
A．权益净利率
B．销售净利率
C．总资产周转率
D．权益乘数
19．某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5 000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8 000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金2 000元，则终结点现金净流量为（ ）元。
A.4 100
B.8 000
C.5 000
D.7 900
20．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为－20元。该方案的内含报酬率为（ ）。
A.14.88%
B.16.86%
C.16.38%
D.17.14%
21．甲企业2013年销售收入2 500万元，产品变动成本1 600万元，销售和管理变动成本200万元，固定成本400万元。则（ ）。
A．制造边际贡献为700万元
B．产品边际贡献为700万元
C．变动成本率为64%
D．销售利润为500万元
22．关于价值评估的相对价值法，下列式子正确的是（ ）。
A．内在市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）
B．内在市净率＝基期权益净利率×股利支付率/（股权成本－增长率）
C．内在收入乘数＝预计下期销售净利率×股利支付率/（股权成本－增长率）
D．内在市净率＝预计下期权益净利率×股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）
23．某公司2013年税前经营利润为2 000万元，所得税率为25%，折旧与摊销100万元，经营流动资产增加500万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为（ ）万元。
A.862
B.900
C.1 090
D.940
24．某公司2013年没有增发和回购股票，资本结构和资产周转率保持不变，则关于该公司下列说法正确的是（ ）。
A.2013年实际增长率＝2013年可持续增长率
B.2013年实际增长率＝2012年可持续增长率
C.2013年可持续增长率＝2012年可持续增长率
D.2013年实际增长率＝2012年实际增长率
25．下列借款利息支付方式中，企业有效年利率率高于报价利率大约一倍的是（ ）。
A．收款法
B．贴现法
C．加息法
D．补偿性余额法二、多项选择题（本题型共10小题，每小题2分，共20分）
1．已知甲公司2013年现金流量净额为150万元，其中，筹资活动现金流量净额为－20万元，投资活动现金流量净额为60万元，经营活动现金流量净额为110万元；2013年末负债总额为150万元，资产总额为320万元，营运资本为25万元，流动资产为120万元，2013年税后利息费用为5万元，所得税率为25%。则（ ）。
A．现金流量利息保障倍数为8
B.2013年末流动负债为95万元
C．现金流量债务比为73.33%
D．长期资本负债率为24.44%
2．下列关于财务分析方法说法正确的有（ ）。
A．包括比较分析法和因素分析法两种
B．财务分析的比较分析法按对象分析可分为与本公司历史、同类公司和计划预算比较
C．财务分析的比较分析法按内容可分为会计要素总量、结构百分比和计划预算的比较
D．因素分析法的步骤包括：确定分析对象、确定驱动因素、确定替代顺序和按顺序计算差异影响
3．甲公司2013年末的现金资产总额为100万元（其中有60%属于生产经营所必需的持有量），其他经营流动资产为3 000万元，流动负债为2 000万元（其中的40%需要支付利息），经营长期资产为5
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