作者：周强武
出版社：中国财政经济出版社
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2015世界与中国经济研究试读：
序言
2015年，全球经济总体延续复苏态势，但复苏动力不足，仍没有摆脱“低增长、低通胀、低需求和高失业、高债务、高杠杆的困局”，不确定性依然突出。全球经济总体上仍处于深度调整期。
从近期形势来看，美国经济保持稳定复苏态势，消费、投资、出口、就业、房地产形势均出现不同程度好转，在发达经济体中处于领先位置，促使美联储于2015年末重启货币政策正常化进程。欧元区经济复苏受到了货币宽松、油价下跌、劳动力市场改善等因素支撑，复苏动能增强，英国、德国在欧元区中经济增长势头较好，法国2015年GDP增速也创5年新高。日本经济起色不大，结构性改革进展有限，企业投资不足，个人消费低迷，大规模财政货币刺激政策的短期效应衰减，日本央行宣布实行负利率，凸显了日本经济面临的困境。部分新兴经济体虽仍保持着相对的高增长，但受大宗商品价格下跌、外部需求疲弱、地缘政治冲突加剧、货币贬值和资本外流等多重因素影响，增速趋于放缓，并继续呈分化趋势。短期内，俄罗斯、巴西等新兴经济体将陷入“负增长、高通胀”的泥沼，印度、越南等新兴经济体仍保持相对较快增长。
区域合作方面，TPP已达成基本协议，进入成员国国内审批阶段；TTIP谈判在艰难推进，达成协议仍需时日；RCEP谈判进程积极推进；中国东盟自贸区升级版已正式签署，中日韩自贸区谈判、AMRO国际化进程有望提速；东盟共同体已宣布建成；亚洲基础设施投资银行正式成立并投入运营，金砖国家新开发银行已正式开业。总的来看，2015年全球、区域、次区域合作步伐加快，成果丰硕，前景可期。
作为全球第二大经济体，中国对全球经济增长的贡献率在30%左右，但近年来总体偏弱的全球经济也不可避免地影响着中国经济增长。经过30多年快速发展，中国经济已经到了转方式、调结构的关键阶段，面对经济下行压力，中国没有超发货币，没有搞大规模强刺激，而是依靠改革增强经济活力，着力解决经济中的深层次和中长期问题。总体来看，中国经济“形有波动，势仍向好”，经济的基本面没有变。
2015年，中国政府继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，适时加大定向调控力度，经济运行缓中趋稳、稳中向好，结构调整积极推进，改革开放取得新突破，大众创业万众创新热情高涨，民生保障进一步强化，宏观经济的活力动力继续增强。随着经济发展进入“新常态”，中国经济韧性好、潜力足、回旋空间大的特点将得到充分体现，改革红利也将源源不断地释放，中国有信心也有能力保持经济中高速增长，迈向中高端水平。
财政部亚太中心（以下简称“中心”）的同志们跟踪了2015年以来的全球经济走势，并就国内宏观经济、世界经济、区域合作、大国财经等领域的热点问题进行了深入研究。现将2015年部分研究成果汇编成书。本书将是国内财政工作者了解国际财经的良师益友，也将是相关领域研究人员的重要参考。
中心的同志们将继续加强对国际和国内经济两个领域重大问题的研究，以创新的思维和科学的方法，不断开拓研究思路，继续密切关注国际政治经济形势的发展和国内外因素的变动，继续为世界经济把脉，努力为中国宏观经济建言献策。编者2016年2月2日第一部分全球宏观经济2015年一季度世界经济形势分析及展望
2015年一季度，世界经济增长继续呈疲弱态势，全球贸易增长乏力，能源与大宗商品价格低位运行，全球经济整体上仍面临较大下行压力和一定的通缩风险。一、一季度世界经济总体情况
一季度，受需求不足、大宗商品价格低迷等因素影响，全球经济下行压力较大，通缩问题凸显。美国各项经济数据较为疲弱，欧元区经济复苏预期略有升温，日本正缓慢走出衰退。新兴经济体走势继续分化，俄罗斯经济萎缩，印度复苏步伐加快，巴西经济面临衰退风险。政策层面，美联储加息预期升温，欧央行正式实施量化宽松货币政策，美元走强，欧元贬值加快；新兴经济体纷纷采取降息等宽松货币政策，财政政策空间仍十分有限。二、主要经济体经济表现（一）美国
一季度，美国经济延续复苏态势，但受寒冷天气、消费支出减少、美元走强等因素影响，复苏态势较为疲弱，GDP增速预计将略低于2%。
就业增长低于预期。1—3月份，美国新增非农就业岗位分别为20.1万、26.4万和12.6万个，1994年以来最长（连续12个月保持在20万个以上）的强劲增长周期被终止，3月份新增就业岗位低于市场预期且创2013年12月以来新低。失业率从1月份的5.7%降至3月份的5.5%，为2008年5月以来最低水平。3月份美国劳动参与率由62.8%降至62.7%，是1978年2月以来最低水平。
通胀率低位运行。1月份CPI环比下降0.7%，2月份CPI环比上涨0.2%，为2014年10月以来首次增长；1、2月份核心个人消费支出（PCE）物价指数同比增长1.3%和1.4%。在国际油价低位徘徊、美元走强等因素影响下，美国通胀水平短期恐难以达到美联储2%的目标。
可支配收入增加未能传导到消费领域。1月份消费者支出环比下降0.2%，2月份微增0.1%。居民储蓄率2月份升至5.8%，创2012年12月以来新高。受寒冷天气影响，美国2月份商品零售总额环比下降0.6%，已连续3个月下滑，为2012年以来首次出现。消费支出是拉动美经济增长的主要因素，消费不振将延缓美国经济强劲复苏的步伐。
出口继续放缓。2015年1—2月，美国出口延续了2014年年底以来的下降势头，1、2月份出口额分别为1892.4亿美元和1862.5亿美元。贸易赤字有所改善，2月份贸易赤字降至354.4亿美元，创2009年10月以来最低水平。
美元持续走强。2015年一季度以来，美元指数累计上涨9%，创2008年三季度以来的最大涨幅。美元走强除了使出口承压外，还将令以美元计价的能源和原材料等大宗商品价格承压，将抑制通胀水平，或延缓其加息进程。
政策层面，一季度奥巴马政府力推“中产阶级经济学”，提交了2016财年预算案，从支持中产阶级发展、税制改革、提升美国竞争力等方面推行“中产阶级经济学”。货币政策方面，一季度，市场对美联储加息预期逐渐升温。美联储对6月份是否加息存在分歧。一季度美国经济数据和前景有可能支持美联储在6月议息会议上开启货币政策正常化进程。（二）欧盟与欧元区
一季度，欧盟与欧元区经济增长预期增强，通缩压力依存。经济面临增速低于预期、失业率居高不下、通货紧缩和投资率大幅下降等挑战。
欧央行将2015年欧元区经济增长预期调高至1.5%。欧元区2月份PPI同比下降2.8%，环比增长0.5%；2月份零售销售同比增长3.0%，好于预期的2.8%。通缩压力依存。2015年1—2月份欧盟与欧元区通胀年率分别为-0.2%、-0.3%和-0.5%、-0.6%，欧元区3月份通胀年率初值上升至-0.1%。失业率略有改善。2015年1—2月份欧盟与欧元区失业率分别达9.9%、11.4%和9.8%、11.3%。贸易顺差扩大。欧盟1月份经常账户顺差158亿欧元，同比增加96亿欧元，环比增加27亿欧元。1月份，欧元区货物出口额1482亿欧元，同比持平。货物进口额1403亿欧元，同比下降6%。
欧盟主要经济体中，德国经济增长预期逐渐加强。工业订单温和增长，企业的商业预期好转，预示2015年初期经济活动将进一步改善。此外，劳动力市场表现强劲，融资环境转好，外部环境改善，以及油价下跌都将推高2015年德国经济增长，欧盟预测2015年、2016年德国经济将分别增长1.5%和2.0%。私人消费强劲为英国经济增长提供动力。1、2月份英国GDP同比增长1.3%和0.1%。欧盟预测2015年英国经济将增长2.6%。法国经济增长势头将提速。法国继2014年增长0.4%后，或将在2015年回升，法国央行预测一季度法国经济增长0.4%，欧盟预测2015年法国经济增长1.0%。
宏观经济政策方面。欧盟一季度推出一些新的经济政策，一是构建资本市场联盟，旨在通过消除各成员国资本市场制度规则差异等问题，实现欧盟资本市场一体化；二是力推欧洲战略投资基金。欧洲战略投资基金投资项目将于2015年中期开始实施；三是推进欧洲能源联盟。旨在通过强化能源安全、建立单一能源市场等改善欧盟能源体系的分散状况、降低成本并提高能源可持续性。
货币政策方面，3月10日，欧央行新一轮量化宽松货币政策（QE）正式开始实施。欧央行每月资产购买规模达600亿欧元。2014年下半年至今欧元兑美元持续下跌，QE启动之后，欧元贬值速度进一步加快。英国央行维持基准利率0.5%和资产购买规模3750亿英镑不变。全球金融危机爆发以来，英国央行一直将基准利率维持在0.5%的历史低位。（三）日本
一季度，日本经济持续缓慢复苏，通缩压力依存。日本内阁府预测，继2014财年实际经济增长率为-0.5%后，2015财年日本实际经济增长率为1.5%，名义经济增长率为2.7%。通缩压力未有缓解，受油价下滑及消费疲软因素影响，日本2015年2月份CPI环比下降0.2%，1月份日本失业率3.6%，环比上升0.2%。日本内阁府预测，日本2015财年失业率将维持在3.5%。经常账户持续盈余。2月末季调经常账户14401亿日元，至此已连续八个月实现经常账户盈余。
货币政策方面，日本央行继续实行QQE直至通胀稳定在2%水平。财政政策方面，日本2015财年预算支出规模96.34万亿日元，创历史新高。2015财年计划新发国债36.9万亿日元，较2014财年减少4.4万亿日元，这将使政府财政赤字减至13.4万亿日元。综合改革措施方面，3月份，日本内阁府将继续推行综合改革措施：一是尽快完成TPP谈判，2015年与欧盟原则达成“日欧经济伙伴关系协定”；二是降低有效公司税率水平。未来几年内，公司税率将降至20%—29%；三是大力推进农业、医疗服务、能源与就业等既得利益部门改革。（四）新兴经济体
一季度，新兴经济体走势分化，总体面临较大下行压力。部分经济体表现强劲，如印度和东盟等亚洲地区新兴经济体。部分经济体通缩风险升温；贸易增长缓慢，出口增速低于进口增速；财政赤字与公共债务水平均略有上升。
金砖国家经济呈分化趋势。印度经济加速复苏，受制裁、油价下跌等因素影响，俄罗斯经济已陷入萎缩；巴西面临经济衰退的风险；南非经济增速放缓。
1．主要新兴经济体经济走势
主要新兴经济体中，受大宗商品市场低迷影响，巴西经济面临衰退风险，通胀高企。1、2月份巴西CPI分别同比上涨7.14%和7.7%，远高于2.5%—6.5%的目标区间。巴西央行将2015年通胀预期上调至6.99%。1—2月份巴西贸易逆差60.16亿美元，远超2014年全年逆差水平。
印度经济加快复苏，通胀水平处于目标区间。印度已将2015财年的增长目标提高至7.8%，高出2014财年0.4个百分点。1—2月印度CPI增速分别为5.19%和5.37%，处于印度CPI中心目标4%、上下浮动两个百分点的目标区间内。截至2月中旬，印度外汇储备增至3330.2亿美元，创三年半来新高。
俄罗斯经济萎缩、通胀高企。俄经济与发展部、俄央行分别预测2015年第一季度俄罗斯GDP同比萎缩1.5%和3.2%。世行预测俄2015年、2016年分别萎缩3.8%和0.3%，中期增长前景黯淡。1月份，俄罗斯CPI同比上涨15%。资本外逃严重，国际储备持续下降。俄财长西卢阿诺夫预计，2015年俄资本外流量为700亿—800亿美元。截至2月底，俄罗斯国际储备降至3646亿美元，创2007年4月以来最低水平。
南非经济增速小幅放缓，失业率居高不下。受罢工、电力短缺、疲软的国内外需求影响，IMF已把2015年南非经济增长预期从2.3%下调至2.1%。2014年四季度南非失业率为24.3%。国际劳工组织预测，2015年南非失业率或达25%。
整体而言，内需不足、外需持续低迷成为拖累新兴经济体经济增长的主要因素。发达经济体货币政策的溢出效应、主要发达经济体的经济疲弱、地缘政治走势与突发性事件、埃博拉疫情等是新兴经济体面临的主要风险。
2．主要宏观经济政策
货币政策方面，为应对通缩压力，新兴经济体各央行纷纷采取降息等宽松货币政策。一季度印度央行、俄罗斯央行均两次降息。印度央行累计降幅50个基点。俄央行继1月31日宣布降息200个基点后，3月中旬再次下调基准利率至14%。受高通胀影响，巴西央行3月5日宣布加息50个基点至12.75%，创2009年以来新高。
财政政策方面，一季度，巴西削减预算支出227亿雷亚尔，宣布了四项增税措施：包括对短期消费贷款征收金融交易税，提高进口商品的社会保险税，开征燃油税，以及对化妆品批发加征工业产品税，并大幅削减企业养老保险减税优惠。印度方面，一是增加7000亿卢比（约113亿美元）预算支出用于基础设施投资；二是调整了减赤力度，将赤字率削减目标降至3%。俄罗斯加大了鼓励石油出口的力度。从2月1日起，俄大幅下调石油出口税，从每吨170.2美元降至每吨112.9美元，降幅达33.67%。此外，俄政府推出抗危机计划以应对外部不利环境的影响，并计划进行经济结构改革，为经济可持续增长创造条件。三、一季度大宗商品走势
一季度全球大宗商品价格跌势延续，跌幅较去年第四季度有所缩窄。据IMF统计，第一季度大宗商品价格整体下跌10.2%。1月份大宗商品价格下跌12%，其中石油领跌21.6%，均价为47.54美元/桶。金属和农产品价格降幅明显，分别为5.7%和2.2%。2月份大宗商品价格上涨5.5%，为8个月以来首次上涨。其中石油价格回升15.8%，非能源类大宗商品价格仍下降2.2%。3月份大宗商品价格下跌2.8%，其中原油价格下跌3.8%，均价为52.8美元/桶。
影响大宗商品价格走势的因素主要有全球需求（包括中国需求）、大宗商品供给、美元指数等。一季度，全球需求疲弱、大宗商品供给过剩继续对大宗商品价格造成压力，但美联储货币政策、也门冲突局势发展态势的不确定性使价格出现波动。四、二季度及下一阶段世界经济形势展望
二季度，世界经济下行压力仍然较大，仍将面临一系列挑战：一是发达经济体内部走势和政策取向继续分化。美联储很有可能于6月份加息，进而开启货币政策正常化进程，欧元区、日本继续推行量化宽松货币政策。美联储既定的加息进程，主要经济体利率，以及全球主要货币汇率变化或再次引发金融市场、贸易市场波动。二是新兴经济体经济增速放缓，对全球经济增长的贡献率趋弱。新兴经济体面临外部环境复杂多变、结构调整压力增加，以及大宗商品价格大幅下跌、地缘政治冲突加剧、货币贬值、资本外流等多重压力。三是全球通胀预期尚未企稳。发达经济体可能出现的长期通货紧缩与新兴经济体的高通胀相互叠加，或将给世界经济增长带来下行压力。四是地缘政治等非经济因素的影响增加。美欧联手制裁俄罗斯延续多久仍有不确定性，“伊斯兰国”等恐怖主义的蔓延、也门冲突局势的不确定性等地缘政治因素的影响为全球经济走势增加了不确定性。
总的来看，二季度及下一阶段，全球经济复苏仍将在曲折中前行。世行预测，2015年，全球经济增速将从2012—2014年的年均2.5%升至3.0%。美国、英国将继续巩固现有复苏势头，在发达经济体中“双开并蒂”；印度、东盟、墨西哥等新兴经济体将成为新兴经济体中的亮点，成为新兴经济体复苏的积极因素。（世界经济课题组）2015年二季度世界经济形势分析及展望
二季度，世界经济持续温和复苏。美欧等发达经济体较一季度有不同程度的反弹，欧元区通缩预期出现转变。新兴经济体整体经济表现走向分化，巴西、俄罗斯持续负增长，印度、越南持续向好。全球贸易增长持续低迷。大宗商品价格维持低位运行态势，短期难有趋势性改变。未来一段时期，世界经济下行压力较大，挑战仍不容小觑。一、二季度世界经济总体情况
二季度，发达经济体有企稳迹象，但经济增长反弹力度不及预期。美国通胀水平温和上升，欧元区通胀率恢复正值，似已步入走出通缩的上升通道。新兴经济体走势延续分化的走势，巴西、俄罗斯经济持续负增长，且巴西国内通胀高企，经济面临“滞涨”风险；印度、越南等新兴经济体延续较快增长态势。政策层面，美联储年内加息成为大概率事件，欧洲央行、英国央行维持一季度货币政策不变，美元较一季度略有回调，欧元走势趋于稳定；一些新兴经济体采取降息等宽松货币政策，以刺激疲弱的经济表现。二、主要经济体经济表现（一）美国经济温和扩张
1．主要经济指标
继一季度美国GDP萎缩0.2%后，受消费支出回暖、就业市场反弹等因素影响，二季度美国经济总体呈温和扩张态势。
劳动力市场持续回暖。4—6月，美国新增非农就业岗位分别为22.3万人、28万人和22.3万人，失业率由4月份的5.4%降至6月份的5.3%，创7年来新低；劳动参与率由4月份的62.8%降至6月份的62.6%，创1977年以来最低。新增非农就业人口重回20万人以上，暗示美国劳动力市场正重回正轨。
通胀水平温和上升。4月份CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.3%，创2013年1月以来新高；5月份CPI环比上涨0.4%，创2013年2月以来新高。4—5月份剔除食品和能源价格的核心个人消费支出物价指数同比均上升1.2%。通胀水平正在向美联储2%的目标迈进。
制造业活动加速扩张。二季度，美国制造业PMI由4月份的51.5升至6月份的53.5，新增订单数上升，制造业正加速扩张。
消费支出全面复苏。5月份美国个人消费支出（PCE）环比增长0.9%，创2009年8月以来最大增幅；5月份居民储蓄率回落至5.1%，与3月份持平；5月份商品零售销售总额环比增长1.2%。随着劳动力市场持续回暖，能源价格低位运行，可支配收入的增加有望支持个人消费支出稳固增长。消费支出是拉动美国经济增长的主要因素，消费全面复苏将直接拉动美国经济强势反弹。
房地产市场强劲反弹。美国5月份新屋和成屋销售总数年化为54.6万户和535万户，分别创2008年2月以来新高与2009年11月以来最高，均大幅超出预期。
贸易逆差有所改善。4月份，美国出口1899亿美元，商品和服务贸易逆差大幅缩减至409亿美元，较3月份大幅缩减近20%。其中服务出口609亿美元，创历史新高。
美元指数明显回调。美元指数在一季度突破百点大关后，从4月份最高接近100点回调至6月份的94点附近。美元走弱一定程度上使二季度美国出口数据和贸易逆差得到改善。
总的来看，美国二季度经济增速将较一季度有所回升，但反弹力度或低于预期。受一、二季度经济表现影响，世行、IMF分别将美国经济2015年全年增长预期由3.2%和3.1%下调至2.7%和2.5%。
2．主要政策措施
二季度，美国参众两院通过了贸易促进授权法案（TPA），TPP谈判将提速，年内有望完成TPP实质性谈判。美国国会和政府未能就预算和相应拨款达成一致，给财政带来了一定程度的不确定性，或有损美国经济。政府关门或联邦债务上限谈判僵局可能在2015年再次上演。
货币政策方面，基于美国经济的整体表现，美联储没有选择在6月份加息，而是为美国经济摆脱疲软态势预留了更多时间。尽管从世行和IMF高官表态来看，均建议美联储推迟到明年加息，但大部分公开市场委员会委员预计美联储将在2015年年内加息，从而开启货币政策正常化进程。（二）欧盟与欧元区
1．主要经济指标
随着欧央行启动新一轮量宽，欧元区通缩压力有所下降。4—6月，欧元区通胀年率为0%、0.3%和0.2%，2014年12月份后通胀率恢复正值，但增速较一季度略微放缓。失业率稳中趋降，但青年失业率仍然高企。4—5月份欧盟与欧元区失业率分别为9.7%、11.1%和9.6%、11.1%，但青年失业率仍居高不下，分别为20.7%、22.3%和20.6%、22.1%。4—6月，欧元区制造业PMI走强，分别为52、52.2和52.5，综合PMI53.9，比一季度高0.6个百分点，提升了外界对欧元区二季度经济复苏的预期。2015年欧盟、欧元区经济或增长1.8%、1.5%，复苏进程略微加快。
欧盟主要经济体中，德国失业率稳中趋降，4—5月份德国失业率分别为6.5%和6.3%。英国失业率维持2.3%不变，5月份CPI年率增长0.1%，重回零轴上方。4月份法国失业率同比增长0.7%，劳动力市场继续低迷走势。经济增长方面，德国2015年、2016年经济增速预期由1.5%、1.6%上调至1.8%和1.8%；英国经济继续呈稳定复苏态势，2015年、2016年英国经济增长预期由2.4%、2.2%上调至2.5%和2.3%；法国经济复苏态势尚不稳固。继一季度法国经济增长0.6%后，二季度法国经济增速或回落至0.3%。
2．主要政策措施
二季度，欧盟在推进一体化进程方面又有新进展：一是发布深化欧洲经济货币联盟建设计划，旨在建立统一标准的欧元区财政体系；二是批准欧洲战略投资基金（EFSI）协议，预计将调动超过3000亿欧元的额外资金；三是建立西南欧高级别能源合作小组，以推进西南欧能源基础设施建设；四是批准欧洲投资计划部分项目。货币政策方面，欧洲央行和英国央行均维持一季度的货币政策不变，即欧元区再融资操作利率、边际贷款利率和存款利率维持在0.05%、0.3%和-0.2% ；英国保持基准利率在0.5%，资产购买规模仍维持3750亿英镑不变。
二季度，希腊问题持续发酵。目前希腊与欧盟达成第三轮援助协议，暂时避免退出欧盟和欧元区。近期看，希腊债务问题引发更大系统性风险的可能性在减少。但如果引发欧洲的民粹主义反弹，或引发更大的金融市场动荡。（三）日本
1．主要经济指标
2015年二季度，日本通缩压力有所缓解，但与2%的通胀目标仍存在较大差距。5月份日本核心CPI环比上升0.2%，同比上升0.1%，同比涨幅较4月份的0.3%有所收窄；失业率有所下降。5月份日本失业率维持在3.3%，部分产业面临劳动力短缺问题。贸易逆差大幅收窄。5月份日本货物贸易逆差2172亿日元，同比大幅减少76.3%。货币供应量平稳增长，5月份日本M2同比增长4.0%，M3同比增长3.3%。制造业扩张减速，6月份日本制造业PMI初值为49.9，环比下降1个点。总体来看，二季度日本经济呈回升迹象，但通胀目标实现难度较大，日元贬值及政府债务规模高企所积聚的风险在上升。
2．主要政策措施
货币政策方面，日本央行继续维持基础货币年增长80万亿日元不变，直至通胀稳定在2%的水平。财政政策方面，日本国会通过了支出规模为96.34万亿日元的2015财年预算案。2015财年的预算支出重点，一是推进社保体系改革；二是大力发展公共项目，完善防灾减灾工程，加快基础设施改造；三是促进地方经济复苏，推进实施“2015财年地方政府财政计划”；四是增加国防预算支出。2015财年，日本国防预算支出将提高2%至4.98万亿日元，创历史新高。贸易政策方面，日本继续推进TPP谈判。（四）新兴经济体
2015年二季度，新兴经济体增速放缓，走势呈分化态势。印度、越南经济持续向好；巴西和俄罗斯经济持续负增长，疲弱走势短期内难有实质性改善。总体上，多数新兴经济体面临更加严峻的增长困境，可持续增长和结构转型成为新兴经济体的共同挑战。
1．主要新兴经济体经济走势
巴西经济持续负增长。继一季度增长-0.2%后，二季度巴西经济仍维持低迷走势。国际社会纷纷看淡巴西经济增长前景，相继调低了对巴西全年的经济增长预期，2015年巴西经济或萎缩1.5%。通胀高企，4—5月份巴西CPI同比分别上涨8.17%和8.47%，远高于其设定的2.5%—6.5%的目标区间，通胀压力加剧。
油价低位运行、国内的改革红利等多重利好推动印度经济稳步增长。世行、IMF预测2015年印度经济将增长7.5%，是世界增长最快的经济体之一。4—5月份，印度CPI分别为5.8%和5.01%，处于中心目标4%、上下浮动两个百分点的目标区间内。印度储备银行表示，国际油价下跌使得经常账户赤字止跌回升，预计2015—2016财年赤字规模约为GDP的1.5%。
受西方制裁、油价走低等因素影响，俄罗斯经济持续负增长，财政赤字迅速扩大。4—5月份俄罗斯经济同比增长-4.2%和-4.9%，1—5月份，俄罗斯经济同比增长-3.2%，2015年俄罗斯经济或萎缩2.7%。通胀高位运行，4—5月份俄罗斯CPI同比增长16.4%和15.8%；失业率小幅走高，5月份失业率为5.6%。
受电力短缺、失业率高企、商业信心指数低迷等因素影响，南非经济增速放缓。IMF将2015年南非经济增长预期下调至2%。南非4—5月份CPI分别为4.5%和4.6%，稳定在储备银行设定的3%—6%的正常区间内。但二季度居民通胀预期上升至5.6%，通胀预期有所升温。此外，南非工商业联合会发布的5月份商业信心指数创近16年新低，表明私人部门投资意愿趋弱。
2015年二季度，除越南得益于东亚价值链分工转移，出口和制造业增长较快外，东盟国家经济增长有所放缓。外需疲弱和内部的结构性问题成为经济放缓的主要原因。受出口和中东呼吸综合征疫情影响，韩国二季度经济或增长2.0%。
2．主要宏观经济政策
货币政策方面，为应对通货膨胀，巴西央行于6月3日连续第五次加息，将指标利率上调至13.75%；为摆脱经济衰退，俄罗斯央行6月15日年内第四次降息，将基准利率调降100个基点至11.50%；为刺激经济强劲增长，6月2日印度央行调降基准利率25个基点。这是印度央行年内第三次降息，1月份至今已降息75个基点。
财政政策方面，为推动基础设施建设、提振经济增长，巴西政府6月9日公布了投资规模为1984亿雷亚尔（约640亿美元）的物流投资规划；为促进城市基础设施建设，改善营商环境，印度政府宣布未来五年将投资9800亿卢比，以支持智慧城市和城市转型升级。
整体而言，除印度、越南经济持续向好外，受需求不振、大宗商品低位运行和结构性问题等因素影响，新兴经济体总体增长放缓，加大投资特别是基础设施投资，推进结构性改革成为多数新兴经济体的共同挑战。从外部环境看，外需低迷短期内难以消除，受美联储加息预期影响，美元走强或增加金融市场震荡的风险，须警惕国际资本快进快出对新兴经济体的负面冲击。三、大宗商品及资本市场价格走势（一）大宗商品市场
2015年二季度，全球大宗商品价格企稳回升，较2015年一季度有明显反弹。4月份大宗商品价格上涨2.4%，其中石油领涨8.5%，均价为57.4美元/桶，非能源类大宗商品价格仍下降0.7%；5月份大宗商品价格上涨4.8%，其中石油价格大涨8.8%，均价为62.5美元/桶，非能源类大宗商品价格反弹1%。二季度，美国石油供应下降、库存减少、美元指数下跌等因素都推动了大宗商品价格反弹，但全球需求疲弱与大宗商品供给过剩仍是影响大宗商品价格未来走势的主要原因。（二）资本市场
2015年二季度，全球主要股市见顶后出现不同程度的回调。在美联储近期不加息及美元汇率小幅走软的背景下，美国三大股指均上涨，其中纳斯达克综指创15年新高。德国DAX指数、法国CAC指数、英国富时100指数均攀升至高位。而亚洲股市在第二季度则出现震荡调整，受中国股市影响，日本、中国香港等地股市出现程度不同的回调。
主要发达经济体对美元汇率出现反弹，不少新兴经济体货币延续对美元的贬值势头。全球货币市场继续分化走势。美日银行间拆借利率温和上升，欧元区和新兴经济体银行间利率继续下行。四、三季度及下一阶段世界经济形势展望
总的来看，未来一段时期，世界经济仍处于“新疲态”，低增长、低通胀、低需求与高失业、高债务相互交织，主要经济体走势和政策走向分化。OECD称，目前全球经济表现勉强达到“B-”水平，并预测未来18个月全球经济复苏将缓慢增强。
世界经济下行压力仍较大，仍将面临一系列挑战：一是全球金融条件收紧。美国可能在今年晚些时候加息，或将导致全球金融条件有所收紧，融资成本增加；新兴经济体可能出现资本外流，给新兴经济体带来冲击。同时美元持续升值有可能导致美经济放缓的情况比预期严重，进而对全球经济增长带来压力。二是大宗商品价格长期维持低位。一季度全球大宗商品价格持续下跌，二季度全球大宗商品价格企稳回升，但从长期来看，全球需求疲弱与大宗商品供给过剩短期难以逆转，预计大宗商品价格将长期维持低位，大宗商品出口国应做好应对预案。三是全球主要股票市场下调。美、欧、日等经济体十年期利率在经历了长期持续下行后同时在第二季度出现拐点。四是自然灾害和传染病风险恐将给世界经济发展带来不确定性。如2015年4月份爆发的地震已重创尼泊尔经济；中东呼吸综合症在韩国扩散，给韩国经济带来不利影响。五是地缘政治风险仍存。希腊退欧、乌克兰危机等风险有可能使欧洲一体化进程停滞或倒退，为全球经济增长增添了不确定性。（世界经济课题组）2015年三季度世界经济形势分析及展望
2015年三季度，世界经济温和复苏。美、英等发达经济体继续保持增长态势，欧盟和欧元区经济复苏低于预期，新兴经济体普遍增长放缓。政策层面，美联储年内加息是大概率事件，欧洲央行、英国央行维持一季度货币政策不变。全球金融市场大幅震荡，大宗商品价格重拾跌势，短期内难有趋势性改变，使亟待走出通缩的经济体继续承压。未来一段时期，美联储货币政策正常化进程和中国经济增长放缓将成为影响世界经济走势最重要的因素。一、三季度世界经济总体情况
2015年三季度，全球经济复苏较为温和且不平衡。受美联储加息预期和中国经济增长放缓等因素影响，全要素增长率和潜在增长率下调，全球资本市场大幅动荡，大宗商品价格“跌跌不休”，欧元区和日本尽管实行了量化宽松货币政策，但大宗商品价格持续低迷，使其短期内难以恢复目标通胀水平。新兴经济体增势放缓且不平衡。巴西、俄罗斯经济延续2015年以来的负增长走势，短期内难有起色；印度、越南等新兴经济体虽增长较快但势头有所放缓。
政策层面，美联储年底前加息是大概率事件，欧洲央行、英国央行维持二季度货币政策不变。俄罗斯等新兴经济体下调基准利率，以刺激疲弱的经济表现。TPP谈判历时5年多终于达成基本协议，中、日、韩、RCEP等自贸协定谈判或将提速。二、主要经济体经济表现（一）美国
1．主要经济指标
2015年三季度，美国经济继续温和扩张。消费支出和企业投资温和增长，房地产市场进一步改善，出口较为疲弱，新增就业不及预期，通胀水平温和上升。受净出口疲弱、制造业增速放缓和新增非农就业岗位下降等因素影响，三季度美国经济增长率或从二季度的3.9%降至2%左右。
新增就业不及预期。7—9月份，美国新增非农就业岗位分别为21.5万人、17.3万人和14.2万人，大幅不及预期。7—9月份失业率分别为5.3%、5.1%和5.1%。7—9月份劳动参与率为62.6%、62.6%和62.4%，为1977年10月以来最低。就业市场持续走弱，或将影响三季度经济表现和美联储加息进程。
通胀水平温和上升。7—9月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%、-0.1%和-0.2%；核心CPI环比上涨0.1%、0.1%和0.2%。7、8月份核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上升1.2%、1.3%。数据显示，作为美联储衡量通胀的重要参考指标，核心PCE物价指数虽连续40个月低于2%的目标，但正在向美联储2%的目标迈进。
制造业活动增速放缓。7—9月份，美国制造业PMI指数分别为52.7、53.0和53.1，为近两年最低。尽管美国制造业活动已连续第33个月扩张，但近期扩张速度呈放缓迹象。
消费大幅反弹。7、8月份个人消费支出环比增长0.3%和0.4%。7、8月份商品零售销售总额环比增长0.6%和0.2%，较6月份的环比下降0.3%出现大幅反弹。消费回暖将促使美国经济在三季度继续走强。
房地产市场稳步复苏。美国8月份新屋销售总数年化为55.2万户，创2008年2月以来新高；成屋销售年化总数为531万户，较7月份559万户的8年来最高值略有减少。7—8月份，美国建筑支出分别增长0.4%、0.7%，经季度调整年化支出为1.086万亿美元，创2008年以来新高。
贸易逆差略有增加。受出口改善和进口下降的影响，7月份美国货物和服务贸易逆差降至419亿美元，其中出口增长0.4%，是二季度以来首次出现增长。8月份货物和服务贸易逆差483亿美元，其中，货物贸易逆差扩大至672亿美元，商品出口创7个月来最大降幅。
美元指数区间震荡。美元指数在一季度突破百点大关后，二季度明显回调，三季度则围绕96点呈区间震荡态势，单月振幅接近6%。美元走强正遏制制造业和旅游业发展。
2．主要政策措施
贸易政策方面，10月初，TPP谈判历时五年多终于达成协议，美国标榜的“高标准”打了一定折扣，TPP协议经各国立法机构审批通过后将正式生效，或对TPP成员国的经济和全球贸易产生深远影响。能源政策方面，8月份奥巴马政府推出了“清洁能源计划”，旨在大幅减少温室气体排放，随后的《中美元首气候变化联合声明》重申了确保巴黎气候变化大会取得成功的政策立场。三季度，美国联邦政府再现“关门”危机，美国国会直到最后期限前几个小时才通过临时性拨款法案，暂时避免了政府停摆，当四季度该法案到期时，新的预算争斗或将再次出现。
货币政策方面，基于美国经济的整体表现，特别是就业和通胀指标，美联储并未在9月份加息，但预计第一次加息仍将出现在2015年年内。相比于首次加息的时点，加息的节奏和力度更值得关注。美联储没有选择在9月份加息，意味着全球金融市场波动将持续。（二）欧盟与欧元区
1．主要经济指标
2015年三季度，欧洲经济复苏和通胀均低于预期。7—9月份，欧元区通胀年率为0.2%、0.1%和-0.1%，欧盟通胀年率为0.1%、0%和-0.1%，9月份通胀率再度回到零以下。就业市场有所改善。7月份，欧盟失业率9.5%，为2011年7月份以来最低，欧元区失业率10.9%，为2012年2月份以来最低。但青年失业率仍高企，7月份欧盟和欧元区青年失业率分别为20.4%和21.9%。工业生产方面，8月份欧盟、欧元区工业产出环比下降0.3%和0.5%，同比分别上升1.9%和0.9%。7—9月份，欧元区制造业PMI分别为52.4、52.3和52，制造业增势放缓。欧洲央行将三季度GDP季率增速由0.7%下调至0.6%。
欧盟主要经济体中，受油价下跌、欧元升值及移民增长等因素影响，德国央行预计德国2015年和2016年GDP增速将分别为1.7%和1.9%。7—9月份，德国失业率分别为6.3%、6.4%和6.4%，均维持在较低水平。法国国家统计局预测法国2015年GDP增速为1.1%。7—9月份，法国消费者信心综合指数分别为86、94和97。虽仍低于长期均值100，但整体呈上升趋势。其中，9月份信心指数为2007年10月份以来最高。截至9月份，英国经济增长年率为3%。7—9月份，英国通胀年率分别为0.1%、0%和-0.1%，远低于2%的目标水平。
2．主要政策措施
政策方面，欧盟和欧元区推出的政策措施：一是构建“投资法庭机制”，以取代现有的“投资者国家争端解决机制”。该机制拟引入TTIP等投资协定的谈判；二是在2016财年欧盟预算草案中大幅增加难民庇护和安全两类基金预算；三是出台利率衍生品中央结算新规，特定场外利率衍生品合约须通过中央交易对手结算。
货币政策方面，欧洲央行和英国央行均维持现行货币政策不变，即欧元区保持现有购债规模不变，再融资操作利率、边际贷款利率和存款利率维持在0.05%、0.3%和-0.2%；英国维持基准利率0.5%，资产购买规模维持3750亿英镑不变。
2015年三季度希腊债务危机解决取得新进展。9月1日，欧委会就新一轮希腊稳定援助计划签署谅解备忘录。欧洲稳定机制（ESM）在未来三年内将向希腊支付860亿欧元，以支持希腊稳定经济和金融形势，帮助希腊实现财政可持续性，创造就业和促进社会稳定。（三）日本
1．主要经济指标
2015年三季度，日本通缩压力有所缓解，但与2%的通胀目标仍存在较大差距。8月份日本核心CPI环比上升0.3%，同比上升0.8%；就业形势不断改善，近几个月日本失业率维持在较低水平，7、8月份失业率分别为3.3%和3.4%；贸易逆差有所收窄，8月份日本贸易逆差3261亿日元，同比下降61.7%；货币供应量平稳增长，日本8月份M2同比增长4.2%，M3同比增长3.4%；制造业扩张放缓，日本9月份制造业PMI终值为50.9，创三个月来新低。总体来看，日本三季度经济呈温和复苏态势，但通胀目标实现难度较大。受美国货币政策正常化以及亚洲新兴经济体经济增长放缓影响，日本经济仍存在下行风险。
2．主要政策措施
9月份，“安倍经济学”进入第二阶段，将制订日本“一亿总活跃”计划，推出“新三支箭”：第一支箭是打造更加强大的经济，目标是使日本GDP规模从现有的490万亿日元增至600万亿日元，打造“战后最大规模经济”和“战后最高水平的国民生活满意度”；第二支箭是编织梦想，为育儿提供更多支持，目标是将出生率提高到1.8；第三支箭是构筑确保“安心”的社会保障机制”。
货币政策方面，日本央行继续维持量化质化宽松（QQE）货币政策，直至通胀稳定在2%的水平。结构性改革方面，8月份日本内阁府发布了《日本2016—2020财年经济与财政管理改革基本政策》，提出将采取以下措施：一是推动结构性改革，以提高潜在增长率。具体包括提高服务业生产率，推进TPP/RCEP等自贸协定谈判，建立国家创新体系，实施工业结构改革等。二是促进地方经济良性循环，通过东京奥运会“主办城镇”概念促进地方经济发展。（四）新兴经济体
1．主要经济指标
2015年三季度，新兴经济体整体增速放缓，资本大量流出，货币贬值压力加剧。印度经济增速略有放缓，巴西和俄罗斯经济持续负增长，疲弱走势短期内难有实质性改善。总体上，多数新兴经济体面临更加严峻的增长压力，10月6日，IMF将2015年新兴经济体经济增速预期下调至4%。
巴西经济持续负增长。继二季度GDP环比增长-1.2%后，巴西经济已连续两个季度负增长。三季度巴西经济仍维持低迷走势。国际社会与巴西国内纷纷看淡巴西经济增长前景，继续下调对巴西全年的经济增长预期，2015年巴西经济或萎缩2.9%。通胀高企，7—9月份，巴西CPI同比上升9.56%、9.53%和9.49%，远高于其设定的2.5%—6.5%的目标区间，通胀压力持续加剧。
大宗商品价格低迷、外部环境恶化使印度经济略有放缓。印度二季度GDP同比增长7%，较一季度有所放缓，三季度GDP增速或维持在7%左右。7—9月份，印度CPI同比上升3.69%、3.74%和4.41%，处于中心目标4%、上下浮动两个百分点的目标区间内。
受西方制裁、油价走低等因素影响，俄罗斯经济持续负增长，通胀高企。俄罗斯二季度GDP同比增长-4.6%，为6年来最低，三季度GDP增速难有起色，2015年经济或萎缩3.4%。通胀继续高位运行，7—9月份，俄罗斯CPI同比增长15.6%、15.8%和15.3%。
受大宗商品价格走低、需求不振等因素影响，南非经济增速放缓。二季度南非经济增长-1.3%，8月份制造业产出同比萎缩0.2%，表明三季度南非经济难以扭转颓势。IMF将2015年南非经济增长预期下调至2%。7—8月份，南非CPI分别为5.0%、4.6%，稳定在3%—6%的目标区间内。
2015年三季度，哥伦比亚、尼日利亚等石油出口国经济增长继续呈下降趋势；东盟国家中，菲律宾、越南经济基本面较好，其他国家经济增长放缓加剧。外需疲软和大宗商品价格下跌成为经济放缓的主要原因。
2．主要宏观经济政策
货币政策方面，为应对通货膨胀，7月30日巴西央行连续第6次加息，将基准利率上调50个基点至14.25%；为摆脱经济衰退，7月31日俄罗斯央行年内第5次降息，将基准利率调降50个基点至11%；为对抗因大宗商品价格下跌引发的通缩，9月29日印度央行将回购利率从7.25%下调至6.75%；逆回购利率从6.25%下调至5.75%，这是印度央行年内第四次降息。为应对通胀压力，7月23日南非央行将基准利率上调25个基点至6%。
财政政策方面，为减少预算赤字，9月中旬巴西政府出台了总额约170亿美元的财政紧缩计划，预计将产生约2016年巴西GDP0.7%的初级财政盈余。为鼓励出口，促进制造业发展，印度商工部实施了包括给予出口企业3%贴息在内的优惠政策。印度政府还将本财年扶持出口经费从1800亿卢比调至2100亿卢比。
整体而言，受美联储加息预期升温、大宗商品价格下跌、需求不振等因素影响，新兴经济体总体增势放缓。各经济体均面临不同的经济困境，美联储加息预期和中国经济增速放缓是影响新兴经济体经济表现最重要的外部因素。三、大宗商品及资本市场价格走势（一）大宗商品市场
2015年三季度，全球大宗商品价格恢复下行趋势，较2015年二季度明显下滑。7月份大宗商品价格下跌7%，达2015年1月份以来最低点，其中原油价格领跌11.2%，均价为54.4美元/桶，非能源类大宗商品价格小幅下跌2.5%；8月份大宗商品价格下跌9.4%，原油价格暴跌16%，均价为45.7美元/桶，非能源类大宗商品价格下降3.7%；9月份大宗商品价格跌幅收窄至0.8%，原油价格略微回升1.2%，均价为46.3美元/桶，非能源类大宗商品价格下跌1.9%。2015年三季度，美联储加息预期升温、伊朗石油增加供给等因素都推动了大宗商品价格继续下跌，但美国等发达国家石油需求回升、OPEC减产或将为近期大宗商品价格提供支撑。（二）资本市场
2015年三季度，全球股市大幅震荡。美国标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克综指三大股指全线暴跌；包括德国DAX指数、法国CAC指数、英国富时100指数等在内的欧洲股市大幅下挫；中国、日本、中国香港等亚太股市也全线下跌。全球资本市场遭受重创。
汇率市场也出现波动。部分新兴市场货币大幅贬值。人民币兑美元汇率大跌，兑欧元、英镑汇率也出现不同程度下跌；俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、南非兰特腰斩；印度卢比兑美元汇率也大幅下跌。四、四季度及下一阶段世界经济形势展望
四季度，世界经济下行压力仍较大，仍将面临一系列挑战：一是美联储加息预期。美联储加息一再延后，外界普遍预测美国将在2015年10月份或12月份加息，这将导致全球金融条件收紧，融资成本增加，新兴经济体可能出现资本外流，给新兴经济体带来挑战。同时美元持续升值有可能使美国经济增长趋缓，进而使全球经济增长承压。二是新兴经济体整体增长放缓。后金融危机初期，新兴经济体增长较快，成为拉动世界经济复苏的重要引擎。进入2015年以来，中国经济增速放缓，巴西、俄罗斯经济前三季度经济持续负增长，新兴经济体除印度、越南等少数国家增长较快外，受外需不振、大宗商品价格低迷影响，整体经济增势放缓，增长乏力。三是欧洲陷入内外交困。欧洲难民问题持续发酵，叙利亚难民大量涌入欧洲，使欧洲陷入几十年来最严重的难民危机。此外，欧盟还面临经济上复苏乏力，以及叙利亚问题、乌克兰问题等外部因素挑战，内外交困不仅影响欧盟经济发展和社会稳定，也给世界经济复苏带来隐忧。四是地缘政治风险仍存。叙利亚局势生变，俄美、俄欧在叙利亚、乌克兰等问题上的对抗恐或将持续；缅甸政变、中国南海领土争端等，这些不确定的地缘政治风险为全球经济增添了不确定性。五是自然灾害风险。如2015年9月份智利8.3级地震，并引发海啸给智利造成重大经济损失，对该国经济发展带来不利影响。
总的来看，未来一段时期，世界经济复苏乏力，增长动能不足，全球经济增长预期频频下调，整体上世界经济将处于“新疲态”。IMF已将世界经济2015年、2016年两年增长预期下调至3.1%和3.6%。但调整中世界经济也积累着新动能，孕育着新突破。推进结构性改革成为美、欧、日等发达经济体和金砖国家等主要新兴经济体实现经济复苏和可持续增长的共同诉求。中国正在推进的改革和结构调整，互联网+等新业态的迅猛发展，“一带一路”沿线国家共商共建“一带一路”，各自贸协定推动的区域一体化，或给世界经济注入新动力。（世界经济课题组）2015年四季度世界经济形势分析及展望
2015年四季度，美国持续温和扩张，欧盟和欧元区通缩压力有所缓解。受美联储加息预期和大宗商品价格低迷影响，新兴经济体增长进一步放缓。政策层面，发达经济体货币政策不一，美联储近10年后重启加息进程，而欧洲央行、英国央行维持现行货币政策不变。全球金融市场震荡程度有所缓和，大宗商品价格重拾跌势，依赖大宗商品出口的经济体继续承压，财政压力凸显。未来一段时期，美联储加息进程和中国经济增长放缓将成为影响世界经济走势最重要的因素。一、四季度世界经济总体情况
四季度，全球经济复苏低于预期且走势分化。美国经济保持稳定增长态势，就业市场表现强劲，如期启动10年来的首次加息。欧元区和日本尽管实行了量化宽松货币政策，但短期内难以恢复到目标通胀水平。新兴经济体增势进一步放缓，短期内难有大幅改善。巴西、俄罗斯经济延续2015年以来的低迷走势，通胀压力不减；印度、越南等新兴经济体虽增长较快但势头有所放缓。二、主要经济体经济表现（一）美国
1．主要经济指标
四季度，美国经济继续温和扩张。就业市场表现强劲，通胀水平有所上升，消费支出继续增加，但制造业活动出现收缩迹象，营建支出有所下滑，进口大幅下降，GDP增速略低于三季度，约为1.5%，全年增速有望达到2%。相对稳固的经济形势也促使美联储于12月份宣布启动货币政策正常化进程。
就业市场表现强劲。就业市场各项数据均有所提升。10—12月份，美国新增非农就业岗位分别为30.7万人、25.2万人和29.2万人，大幅高于市场预期。失业率连续3个月保持在5.0%，已接近美联储预估的充分就业水平。劳动参与率稳步提升，10—12月份分别为62.4%、62.5%和62.6%。就业市场的强劲表现，为美联储选择在12月份加息提供了重要支撑。
通胀水平继续上升。剔除食品和能源，10月份美国核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨1.9%；11月份美国核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2%，创2013年2月份以来最高水平。10月份和11月份美国核心PCE物价指数同比涨幅均为1.3%，正向美联储2%的目标靠近。
制造业活动陷入收缩。受出口下滑和能源需求减少等因素影响，四季度美国制造业活动由扩张转为收缩。10月份美国ISM制造业指数为50.1，11月份该指数降至48.6，跌破50的枯荣线。12月份继续下降至48.2，连续六个月下跌并创2009年6月份以来新低，而连续两个月低于枯荣线也是2009年7月份以来的首次。
消费支出继续上升。10月份美国个人可支配收入环比增长0.4%；个人消费支出环比增长0.1%。11月份个人可支配收入环比增长0.3%；个人消费支出环比增长0.3%。10月份美国商品零售额初值环比微增0.1%，11月份环比增长0.2%。但值得关注的是，消费者对未来美国经济和就业市场的预期并不稳固，美国谘商会消费者信心指数从9月份的103降至12月份的96.5，并在11月份创下2014年9月以来的新低90.4。
房地产市场稳中有降。四季度美国房地产市场稳步复苏，新屋和成屋销售状况分化。10—11月份新屋销售年化总数分别为47万户和49万户；10—11月份成屋销售年化总数分别为536万户和476万户，环比下降3.4%和10.1%，创2014年4月份以来最低。制造业支出方面，10月份营建开支微增0.3%，11月份下降0.4%，结束了连续数月的上升势头。
贸易逆差略有减少。受企业去库存和国内需求放缓等因素影响，11月份商品进口额创2011年2月份以来新低，而美元走强和海外需求不振对出口的影响仍在持续。由于进口降幅大于出口，贸易逆差从10月份的446亿美元降至424亿美元。
美元指数区间震荡。美元指数在一季度突破100点大关后，二、三季度呈回调和区间震荡态势。受美联储加息预期影响，四季度美元指数再度走高，上涨2.5%，并达到全年最高值100.47，全年涨幅超过9%。
2．主要政策措施
10月份，美国财政部宣布2015财年联邦预算赤字4390亿美元，赤字率2.5%，赤字规模降至8年来最低。11月份，美国财政部发布新规，重点打击“税收倒置”行为，避免美国企业通过并购交易偷逃税款。12月份，美国国会批准2016财年综合支出法案，正式批准了《IMF2010年份额和治理改革方案》。该法案还解除了实施40年之久的美国原油出口禁令，但受全球市场供过于求等因素影响，解禁原油出口短期内对国际油价影响有限。
TPP达成协议后，奥巴马政府将贸易谈判的重心转向TTIP。11月份，TTIP第十一轮谈判取得积极进展，美欧双方交换了相互免除97%对方商品进口关税的方案，并承诺将加快谈判节奏，力争2016年完成谈判。
货币政策方面，12月16日，美联储近10年来首次开启加息周期，宣布将联邦基金利率提高25个基点，使目标区间升至0.25%—0.5%。加息符合市场预期，未来美联储的加息节奏将成为市场关注的焦点。根据美联储发布的联邦基金利率预测中值，2016年年底联邦基金利率将达到1.25%—1.5%。这意味着2016年美联储可能还会有数次加息。如加息节奏把握不当，不但美国经济增长受到影响，全球经济也将面临新的冲击。（二）欧盟与欧元区
1．主要经济指标
四季度，欧洲通缩压力较三季度有所下降，通胀年率再度回归零
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]