作者：（美）威廉·D.江恩
出版社：清华大学出版社
格式: AZW3, DOCX, EPUB, MOBI, PDF, TXT
江恩测市法则试读：
前言
一个人的写作目的，不是为了赚钱、实现个人的抱负或出名，而是为了帮助那些需要帮助并对作者所付出的辛苦心怀感激的人，他才能写出最好的作品，为别人做出最大的贡献。
我在1923年之所以出版《江恩股市定律》（Truth of The Stock Tape），是因为当时人们需要一本这方面的书。人们需要我的帮助，而我也能够用自己的经验和知识来帮助他们。在那本书中，提供了我认为最有价值的经验和知识，使读者们获得了回报。人们感激我所付出的努力。无论是在当时还是现在，都有人愿意花钱购买那本书。他们认为那是一本好书，物超所值。这对我来说真是莫大的安慰。
在所谓“新时代”的背景下，牛市于1929年达到顶点后，人们需要一本新书来应对变化后的新情况，所以我在1930年的春天写作了《江恩选股方略》（Wall Street Stock Slector）一书。在该书中，我毫无保留地奉献出了自己的知识和多年总结出的经验。这本书可以帮助人们保护本金安全并获利。读过这本书的人们都认为，它是股票类书籍中最佳的一本。此书一直在销售，我的努力再次获得了回报。
没有人可以掌握预测股票在未来3年、5年、10年或20年的价格趋势所需要的全部知识。但是，如果一名投资者既是一个聪明的学生，又是一名勤奋的工作者，他就可以学习到更多知识，而多年的实践经验会使知识的运用变得更加容易。我在1923年比在1911年掌握了更多的预测股票变化趋势方面的知识，其后7年的实践经验又使我学到了更多的各方面的知识，因而我有能力在1930年写出了《江恩选股方略》一书，使我的读者从我所不断增长的知识中受益。1930年到现在的5年时间里，我的经验和对新交易规则的实践，使我弄懂了更多关于股票价值方面的知识。
1929—1932年间的金融恐慌和后来的股票市场走势，为我提供了宝贵的经验，获得了更多买卖合适的股票方面的知识。如果能够将这些知识传授给那些懂得欣赏它的人，我是不会有任何损失的。
读过我的书的广大读者，都要求我再写一本新书。我再一次响应了这种期盼，写成了这本《江恩测市法则》（New Stock Trend Detector）来满足读者普遍的需求。我相信这本书会帮助其他投资者克服股市推测中的不足。如果我能够为这一领域内知识的积累再多做一点点贡献，那么我的辛苦将会再次得到褒奖。威廉 D.江恩1936年1月3日写于纽约华尔街88号第一章华尔街的新交易规则自从《江恩股市定律》和《江恩选股方略》分别于1923年和1930年出版后，发生了世界上有史以来最大的金融恐慌。这次恐慌随着有史以来最大的一次股票下跌而达到极致，股票指数在1932年7月8日创下了历史最低点。从1929年开始，条件的变化以及一系列新法规的颁布影响了股票市场的运行。股票交易监管法规的出台使股票市场的交易行为发生了重大的改变，所以必须探索制定新的买卖交易规则来适应这种变化。正如《圣经》中所言：“旧事已过，都变成新的了。”“智者通权达变，愚者刚愎自用。”当条件发生变化时，拒绝改变的人或不愿意采取新方法做事情的人注定要失败。这是一个不断发展、进步的年代。我们应该前进而不是倒退。每一个人都不能原地不动。我们必须随着时代的发展而进步，否则就会倒退成为“过时”名单中的一员。亨利·福特依靠早期的“T”型轿车赚到了几亿美元的利润。这款车在当时的确是一辆好车，福特先生也对这款车很满意，但是，后来时代和外部条件都发生了改变。顾客对汽车的品味有了变化，他们需要更新式、质量更好的轿车。亨利·福特是个聪明人，他看到了这种征兆，并改变了自己的想法。在世界经济大萧条期间，福特先生关闭了原来的工厂，并投资了1亿多美元开发出一款更新、更好的轿车。就像人们说的那样：“他将旧款福特车变成了一个美人。”他开发这款新车的动机不是为了贪婪地赚取更多的金钱，而是自尊和雄心促使他向人们提供了价格更低、质量更好的轿车，以保持福特车在人们心目中的良好信誉。顾客对这种变化迅速做出了反应，新款福特车成为了汽车市场中的新宠。福特每一年都会对轿车进行改进，而1936年款的轿车是迄今为止最好的一款轿车。怀有私心的政客们总是宣扬对抗“华尔街”，误导公众对纽约证券交易所的交易方式和股票交易人员的看法。世界上没有哪一个行业的从业者拥有比纽约证券交易所会员更好的名声。世界各地的商人都无法做到像纽约证券交易所交易大厅内的经纪人那样信守合同的履行。其他类型商业合同订立的目的是为了保证在未来交付不同种类的货物、木材、纺织品和各种不同的商品。在这类合同的履行中，如果商品价格上涨，买方会通知卖方交货；但是，当价格下降时，买方会取消合同，卖方只能自己设法尽量减少合同取消带来的损失。这里，我引用一位优秀木材商寄给我的信中的一段话：“在木材交易中，即使能够幸运地事先预测到价格的涨跌，木材商也不可能从未来木材价格的变化中获利。原因在于如果木材价格下降，木材购买方可以取消合同；但是，锯木厂却只能在木材市场价格超过合同价格的情况下履行原来的合同。这就是锯木厂向其他工厂出售木材时所采用的一般规则，很少有例外，这些工厂是美国硬木木材的主要买家。当木材价格在1934年上半年出现下滑时，我公司木材订单的取消量总计达140万立方米。我知道，这类事情对您来说一定会很奇怪，因为在您所处的交易场所中订立的所有合同都会对买卖双方同时具有约束力。
我对华尔街所采用的交易方法充满敬意。在华尔街进行了10年的买卖交易后，我得出的结论是：世界上也许没有哪个地方或行业能够有如此少的拒绝履行合同或不诚实的行为。”我从来没有听说过有人在纽约证券交易所曾经试图取消买卖股票合同这种事。当一个经纪人在纽约证券交易所通过举手或点头的方式买进或卖出股票后，就会以他的名誉来保证合同的履行。无论股价的变动对他多么不利，或者损失有多么大，他都不会逃避履行合同的责任。经纪人不会试图取消合同，而会严格履约。纽约证券交易所的经纪人和经理们是诚实、值得信赖的。公众对纽约证券交易所发挥的职能并不清楚，纽约证券交易所只是为买方和卖方提供进行买卖交易的手段和设备。纽约证券交易所交易大厅中的经纪人对共同基金操纵股价的行为或过去那些肆无忌惮的庄家进行过度交易的行为不承担任何责任。但是，公众却被人误导，认为纽约证券交易所及其经纪人总是和他们过不去。其实经纪人仅仅是依靠提供证券买卖交易服务来赚取佣金，并尽其所能为客户提供最好的服务。纽约证券交易所创立的目的是为了提供一项有益的服务。美国大部分生产商的股票都在纽约证券交易所进行公开交易，任何一个买方和卖方都能获得每天股票的交易价格。如果没有纽约证券交易所的存在，就不会有股票结算机构，而那些急等钱用的人们也就没有地方能够立即将手中的证券兑现为现金。纽约证券交易所从1792年开始存在的事实证明，它满足了一种经济需求，否则早就倒闭了。多年来，华尔街和纽约证券交易所，以及它们的交易规则和交易方式都被认为是最好的，不需要做任何改变。后来，“新交易规则”和《证券交易法》的出台迫使股票交易规则做出改变。在这些法规颁布前，纽约证券交易所已经认识到采用新方法进行交易的必要性，并使公众随时对交易方法有详尽的了解。投资者为什么将亏损归罪于华尔街和纽约证券交易所？
投资股票获利的人不会将赢利原因归功于华尔街的经纪人或其他人。他们认为，钱都是靠自己的能力赚来的。那么，为什么当出现亏损时，他们又将责任推到别人身上呢？
假如你投资股票赔了钱，不要听信政客们误导：共同基金经理（poolmanager）、庄家、华尔街或是纽约证券交易所是导致你亏损的罪魁祸首。事实上并非如此。没有人会强迫你去买卖股票。人们买卖股票的动机是希望从中获利，如果他们获利了，就谁也不会责怪；如果投资股票亏了钱，别“幼稚”到去责怪别人。如果一个人一不小心跑到一辆汽车前而被撞伤，他或她会因粗心大意而去责备汽车或司机吗？难道仅仅因为个别人发生车祸致死，就要颁布法律禁止汽车上路吗？因为有些人在股市上赔钱而向议员们抱怨交易所的过错，政客们近年来一直在试图通过制定法律来限制证券和期货交易所的正常经营活动。供需法则
无论是纽约证券交易所的股票价格，还是纽约棉花期货交易所和芝加哥期货交易所的期货价格，都受供给和需求支配。不论股票交易的主体是普通投资者、共同基金还是庄家，当卖方多于买方时，价格就会下降；反之，当股票出现稀缺，买方多于卖方时，股价就会上升。交易所的雇员不会创造市场，他们只是负责为公众和大户买卖股票。股票价格在过去经常受到共同基金和大户操纵，但交易所不应该对此承担任何责任，因为交易所仅仅是为股票交易提供结算服务的机构。
如果能够熟悉庄家获利所采用的规则，那么就会在庄家进行交易时也进行相应的买卖操作并获取利润，难道不是吗？如果知道大户正在进行什么样的操作，那就一定会采取跟庄操作。经常有人问我：“怎么样才能轻易地赚到钱？”或“怎样做才能快速地赚到钱？”除非掌握了足够的知识，否则不可能很轻松地在股市中获利。有所付出，才能有所得。值得拥有的东西，就值得去付出。试图轻松获利、快速赚钱的想法有百害而无一利。
如果能成为华尔街资深的侦探，就能够知道大户正在进行什么样的操作。通过对供需的研究，可以探测到“股市巨头们”正在进行什么样的操作。全国发行的报纸每天都会刊登各只股票的总成交额、股价的高点和低点等方面的记录。这些信息本身没有什么秘密。需要做的就是要遵循交易规则。如果对股票的供需进行了研究，并采用我所提供的交易规则，你就会发现股价运行的趋势，并从中获利。“新交易规则”如何改变了条件？
华盛顿政府的“新交易规则”和新出台的法规已经改变了公众交易股票的方式。新出台的《证券交易法》已经明令禁止“虚假”出售。纽约证券交易所的专家会员不能为投资者提供交易服务。卖空交易也受到了限制。股票交易保证金数额的大幅提升减少了市场的成交量。同时，包括收入所得税和其他税种在内的赋税也提高了，股票交易赋税的提升使交易者和投资者持有股票的时间变长了，他们不会轻易卖出手中的股票，因为一旦将股票卖出，他们将不得不把相当一部分利润以税金的形式交给政府。“新交易规则”正在改变着股票市场的状况，有时会使股票市场走强。但是，“新交易规则”最终会使市场变得更加疲软，股票价格下滑的速度也会加快。因为未来卖空数额将会变得很有限，共同基金的投机操作也会减少，而专家对股市的支撑作用也会远远小于过去。
将来会有这样的一天，市场将面临真正沉重的抛售压力；股票的买入价和卖出价之间相差甚远。当所有人都打算卖出手中的股票，而没有人愿意接单时，股票就会很难被卖出。并且，过高的交易保证金会对市场产生不利的影响，导致股票价格出现更严重的下滑。因为，当人们支付了40%～60%的交易保证金后，他们持有股票的时间会更长，或当交易保证金几乎用完时，会出现大家同时打算抛售股票而买者寥寥无几的局面。我认为，已经出台用于规范股票交易的法规在未来不会为公众投资者带来什么好处，就像罗斯福政府已经颁布的许多法规后来被证明都是弊大于利一样，最高法院已经认为有必要宣布那些法规违反了宪法。第二章成功交易的基础“智慧为首，所以要得智慧，在你一切所得之内必得聪明。”（摘自《箴言》第4章第7节）你是否静心思考过，并且认真地分析股票市场上赔钱的原因，或者是什么导致你在股票交易中出错？如果这样做过，你可能就会发现，其原因或许是你一心抱着赚钱的希望，或许是听信银行家或经纪人的建议，依靠机灵或是猜想而进行股票交易。另外一个原因可能就是，买入股票时会不愿意承认自己可能犯了错误，所以在交易时没有设法保护自己。但是，不管是如何犯的错或是遭受了什么样的损失，错误的原因在于自身，因为你没有一套可以知道什么时候买入、什么时候卖出的详细规则、计划或方法。投资者应该学会依靠知识来进行交易，知识可以帮助我们消除希望和恐惧。当希望和恐惧不在影响我们时，知识就会带给我们勇气进行交易，获取利润。投资者应该掌握一只股票背后的真相，然后学会如何应用在《江恩股市定律》和《江恩选股方略》这两本书和本书中提供的交易规则。这样做可以帮助人们积累股票交易方面的知识，接受从未得到过的教育。这样，股票交易就会以充分的理由为前提和在确定的规则下进行。就不会再徘徊在希望和恐惧之间。股票交易将会以事实为依据。投资者可以采用止损单保住自己的本金和利润，赢得财富。如果买入或卖出的股票与股票运行的趋势发生了矛盾，有一种方法总是可以帮助你纠正错误，这一方法就是设置止损单。止损单可以在很多方面保护自己。当你买入一只股票时，在股价下方1、2或3点处设定止损点。这样，在你外出时或经纪人无法与你联系的情况下，如果发生的意外事件导致股票价格急剧下挫，那么当股价跌落至你所设定的止损点时，你的股票就会自动被卖出。在经纪人设法与你联系的时候，当天的股票价格可能已经下挫了10个点。然而，通过你提前发给经纪人的止损单，你就能很好地保护自己。通过这种方法，就不需要自己跑到交易大厅去看盘，或是必须待在经纪人可以联系到你的地方。要想获得有价值的信息，或判定股票的运行趋势，没有什么能比研究股票过去的走势更好的方法了。一只股票过去的表现可以帮助判断它未来的走势。一只股票所有的买入和卖出交易都会记录在股票的价格中，股票价格受供给和需求的影响。如果认真研究股价的走势，就会得到比经纪人、报纸或其他任何所谓的“内部消息”更有价值的信息。学以自立
一个人所能给予另一个人最大的帮助就是让他学会如何自助。无论男女，如果一个人依靠别人的建议、内部消息或是其他人对股市的看法进行交易，那么就永远也不会在投机或其他任何投资中取得成功。投资者必须学会独立自主。我们必须通过实践来学习，在研究和应用的过程中进行学习。这样，就会获得任何别人都无法给予的信心和勇气。
如果不了解别人产生某种观点的依据，一个智者就不会盲目地听从别人的意见。但是，当投资者本人了解并掌握了预测股票市场趋势的规则后，就会成为华尔街市场上的侦探，能够判断出股票未来的趋势，并可以自信地把握住这些趋势。他不会再说：“如果我要是早知道所得到的克莱斯勒股票的消息是对的，我就会买500股，而不仅仅是100股。”当他知道了克莱斯勒股票价格为什么会确定有上涨趋势时，他就会不再心怀恐惧或是希望，而是会充满自信和勇气地买入500股。
无论你对什么行业感兴趣，都要学习所能学到的所有知识。除了你的健康以外，最重要的事情莫过于保护自己的资金安全。因此，要找时间学习，为自己充电以便能够独立地运作自己的资金，使自己永远不再完全依靠他人进行投资。制订详细的计划
现在就下决心为未来制订一个详细的计划或设定一个明确的目标。在买卖股票时，严格遵守交易规则。前提是必须证明自己所采用的交易规则是实用的，并可获得成功。
我在几本书中所提供的交易规则都是非常实用的。投资者在短期内就会发现，他们对这些交易规则很满意。许多买了我先前出版的《江恩股市定律》和《江恩选股方略》这两本书的人都已经学会了这些交易规则，并且严格遵守这些规则，获得了成功。通过努力工作和学习，你也可以获得同样的成功。
在过去的35年间，我一直在不断地研究和改进我的投资方法。仍然在不断地学习。我的一些最伟大的发现是在1932—1935年之间完成的。经过多年的学习和研究，我对交易规则进行了简化，使之变得更实用。这样，其他人也可以像我那样轻松自如地使用这些规则了。本书删除了一些多余的细节；压缩了一些篇幅，以便读者可以花更少的时间获得必需的知识；实践中，我通过严格遵守这些规则获得了利润。知识是成功的桥梁
打开通向巨额财富大门的钥匙只有一个，就是知识。没有人可以不付出努力就可以获得知识。通过勤奋的工作，我取得了成功。如果你能够足够勤奋地工作和学习，你也可以在股票市场上赚取可观的利润。只有通过工作才能发现通向华尔街财富的康庄大道。
希巴女王朝觐所罗门王的目的，不是为了钱财和珠宝，而是为了寻求智慧；所以亚瑟·布里斯班认为，正是所罗门的伟大智慧赢得了希巴女王的芳心。如果你掌握了股票和商品期货方面的实用知识，就不难获得资金来赚取更多的钱。财富总是汇聚到掌握了知识的人手中；如果没有知识，金钱将变得毫无价值。投资者掌握了知识，就可以进行聪明的投资，使财富增长。成功必备的条件第一点：知识
最重要的条件——必须掌握知识。
下定决心，每天花30分钟的时间研究股票市场未来5年的运行趋势。这样，将会获得如何探测股票市场趋势所需要的知识，并赚取利润。没有人可以找到一条可以在股市中轻松、快速赚钱的捷径。应该先付出时间进行学习。一个人获取知识所花费的时间越多，将来赚取的利润也就会越多。第二点：耐心
这是投资者获得成功所必须具备的最重要的条件之一。无论是买入还是卖出股票，都必须要有耐心等待时机。还有，在结束交易或获利了结之前，必须要有足够的耐心持有股票，直到股票运行趋势出现了变化。第三点：勇气
我可以给一个人世界上最好的武器，但是如果他没有勇气扣动板机，那么他就永远也不会赢得任何比赛。一个人可以拥有世界上所有股票方面的知识，但是如果他没有勇气进行实际的买卖操作，他将会赚不到一分钱。然而，知识可以带给人以勇气，使之能够在适当的时机勇敢地采取行动。第四点：健康
在获得了知识、耐心和勇气后，对于投资者最重要的因素就是身体健康了。除非一个人保持身体健康，否则不可能有耐心和勇气去尽全力投资。如果一个人的身体状况很糟糕，就会变得悲观、失望，因为他的心中有着太多的恐惧而无法采取行动。我投身这个行业已经很多年了，曾经试图在身体不好的情况下进行交易，也曾看到其他人和我一样在类似的情况下进行交易。但是，我还从来没有看到过任何一个人能在健康状况不佳的情况下有过成功投机操作的经历。如果健康状况变得糟糕，你需要做的就是放下你的生意，停止投机操作，直到康复，因为身体健康就是财富。第五点：资金
具备了上述成功的条件后，投资者还必须拥有资金。但是，一旦拥有了知识和耐心，就可以先从一小部分资金起步；如果能够使用止损单，承受小的损失，并且不进行过度交易，就会赚到可观的利润。
切记，永远不要和股票趋势对抗：在探测到股票趋势后，需要排除个人杂念、希望和恐惧的干扰进行买卖操作，只有这样你才能够获得成功。阅读并严格遵守《江恩选股方略》一书中所提供的“24条颠扑不破的交易规则”。第三章历史不断重演通过对股票市场历史和过去走势的研究，投资者可以预测到股市未来的运行趋势。只要知道在什么时间股价出现过最大的涨幅、什么时间出现了最大的恐慌性下跌，以及在一个趋势中出现的主要和次要变化所持续的时间段，我们就可以探测到股市未来的表现。投资者只需要记住一点：无论股市还是华尔街过去发生了什么样的事情，他们在未来都会再次发生。股市在未来会出现股价上涨的牛市行情，也同样会出现股价恐慌性下跌的熊市行情，这与过去相比不会有什么不同。历史不断重演既是自然法则作用的结果，也是价格与时间取得平衡的结果，这就像在一个方向上加上作用力，那么在相反方向必然会有反作用力一样。如果投资者想获取利润，就必须学会顺应趋势，并且在趋势发生变化时做出相应的改变。在过去，战争总是会对股票和期货价格产生重大的影响。战争的爆发通常会导致股市恐慌或者是股价暴跌后出现牛市行情。战争结束后，股价会出现再一次的暴跌或恐慌局面，随后又是新一轮的牛市行情，并且股价很有可能会突破战争期间的最高点位。因此，研究战争开始阶段和战争结束后一段时期内的股票和期货价格走势对于投资者非常重要。这样，投资者在将来面对同样的情况时就可以预测到未来将会发生什么情况了。研究股价从底部到顶部之间所需要的时间以及每次牛市和熊市的持续时间对于投资者是至关重要的。W.D.江恩平均指数1856—1874年
1856年——参考《江恩选股方略》一书中编制的平均指数，我们可以发现平均指数在1856年2月最高涨至95.5点，随后股市进入盘整期。
1857年——1月，平均指数最后一个高点是92点。随后，市场开始了一段时期的恐慌性下跌，这就是所谓的1857年市场恐慌。这次股价恐慌性下跌在同年的10月达到了底部最低点，平均指数在6个月的时间里下跌了58个点。
1858年——一轮反弹行情一直持续到1858年3月，历时5个月。
1859年——股市下跌，平均指数在6月份跌至最低点。15个月内连续下跌。
1860年——9月，平均指数再创新高。15个月内连续上涨。
1861年——平均指数在3月份下跌至最后一个低点48点。这是美国南北战争期间股市出现繁荣期之前的最后一个低点。此前，股市下跌历时7个月。这里需要留意一下股市繁荣持续的时间段，以便同其他战争带来的股市繁荣期进行对比。
1864年——4月，平均指数最高涨至155点。距离上一次底部的时间段为36个月。其间，平均指数没有出现过连续两个月下跌的情况。
1865年——3月，平均指数最低至88点，在11个月的时间里下挫了67个点；10月，平均指数历时7个月回升至121点。
1866年——2月，平均指数历时4个月下跌至100点；在10月份回升至121点，距离上一次低点时的时间段为8个月，距离1865年低点时的时间段为19个月。
1867年——平均指数出现了6个月的回落，在4月最低降至104点。从这个低点开始，战后股市的大繁荣开始了。
1869年——7月，平均指数最高上涨至181点，此时距离1867年4月的时间段为27个月，距离1865年3月最低点的时间段为50个月，而距离1861年3月最低点的时间段为99个月。从1861年3月开始的8年零3个月的时间段最值得我们关注。股市繁荣期的最后一个阶段总共持续了27个月。从此，伟大的战后繁荣期结束了，股市迎来了又一次市场恐慌。
1873年——11月，平均指数最低跌至84点，与1869年时的最高点相比下跌了96个点。熊市一直持续了52个月。但是，在1870年8月至1871年5月期间出现了一次长达9个月的反弹行情；在1872年1月至6月期间有一轮历时6个月的反弹行情；而从1872年的低点开始至1873年1月结束的反弹仅历时两个月，这说明了市场处于弱势，其过程同我们在1931年和1932年经历的反弹行情如出一辙。
1874年——2月，平均指数经过3个月的反弹，最高上涨至107点。在6月和10月，平均指数在历时4个月和8个月后，又分别创下新的低点。随后，铁路股出现反弹，并一直持续至1875年5月份。12种工业股平均指数1875—1896年
这里，我们将对12种工业股平均指数的走势进行分析。12种工业股平均指数的编制方法与道琼斯平均指数的编制方法大致相同，道琼斯平均指数推出的时间为1897年。
1875年——3月，平均指数最高点53点；10月，平均指数最低点48点。
1876年——2月，最高点52点。
1877年——10月，最低点36点。股市持续下跌了16个月，此间没有大的反弹。
1879年——1879年8月开始了一轮真正的牛市行情，并一直持续到1881年6月，历时22个月。
1881年——6月，最高点72点。股市在过去47个月内出现上涨。于1878—1879年之间出现了一次历时6个月的回落，以及其他几次历时2至3个月的回落。
1881——1885年
从1881年6月至1884年6月，出现了一轮大熊市行情，平均指数从72点跌至42点。熊市持续了36个月，此间只有一次2个月左右的反弹，与1932年7月至9月期间的反弹非常相似。一轮反弹在1884年8月达到顶部最高点。随后出现的下跌一直持续到1885年1月，相对于1884年6月出现的底部，这一轮下跌在低点42点处构筑了一个双重底。
1885年——股价连续上涨10个月。11月，平均指数的最高点为57点。
1886年——5月，平均指数最低跌至53点。
1887年——牛市在5月份结束，此时距离1884年最低点的时间为34个月，而距离1885年1月次级底部最低点的时间为27个月。
1888年——4月，熊市的最低点为51点。熊市持续了11至12个月。
1889年——平均指数在6月和9月的最高点为63点。
1890年——1月，平均指数第三次达到高点63点，这一点位成为了三重顶和很可能的抛售点位。
1888——1890年
1888年4月至1890年1月的时间为21个月。
1890年——平均指数在12月最低跌至49点，这一点位与1890年1月出现的最后一个顶部之间相距11个月。
1893年——1月，牛市达到最高点72点。从1890年开始的牛市历时25个月。随后股市出现恐慌下跌。1893年8月，熊市的底部点位是40点，平均指数在过去7个月中下跌了32个点。
1895年——一轮历时22个月的牛市在6月份达到了最高点58点。这次行情实际上只是熊市中的一次反弹，因为市场的主趋势仍然是向下。
1896年——布莱恩白银恐慌：
1896年8月，道琼斯平均指数最低降至29点。与1895年的最高点之间的时间为14个月，与1893年1月的最高点之间的时间为43个月。恐慌股市下跌结束后，股市的McKinley （麦金利峰，美国最高峰）繁荣期开始了，并持续了几年的时间。道琼斯工业平均指数1897—1935年
1897年——9月，平均指数最高涨至55点，最低点至最高点历时12个月。
1898年——3月，平均指数最低跌至42点，与上一个顶部之间相距6个月。
1899年——4月，平均指数最高涨至78点，历时13个月。随后，平均指数在5月份出现了一次急剧下跌，然后进入缓慢的上涨阶段。9月，平均指数又回升至4月时的最高点78点。此时与1896年相距37个月，与1898年3月相距18个月。
1900年——9月，平均指数最低跌至53点。最高点至最低点历时12个月。熊市结束。
1901年——7月，平均指数再次上涨至1899年的最高点位78点，股市出现了第三个顶部，预示着牛市行情的结束。12月，平均指数最低跌至62点，历时6个月。
1902年——4月，平均指数最高涨至69点。从最低点至最高点历时4个月。
1903年——10月和11月，平均指数最低跌至42.5点，与1901年的最高点之间相距28至29个月，与1903年2月最后一次反弹的最高点之间相距8个月。1903年以后，道琼斯工业指数所包含股票的交易变得越来越活跃，并成为股市的领导者。在此之前，铁路股的交易最活跃，是市场的领涨股。铁路股在1896—1906年之间的走势领先大盘，铁路股股价在此期间达到的高度在1924—1929年的股市繁荣期之前都没有再次出现过，铁路股的股价在1924—1929年股市繁荣期期间达到了最高点。下面我们继续对工业股的分析。
1906年——平均指数在1月最高上涨至103点，与1903年最低点之间的时间为27个月，此间没有一次回落的时间超过2个月，这是一轮强劲牛市行情的特征之一。平均指数历时6个月，在8月份回落至86点。10月，平均指数最高回升至97点。
1907年——1月，平均指数最高上涨至97点，随后开始深幅下跌。1907年3月14日的暴跌被称为“无声的恐慌”，当天平均指数下挫了20个点。平均指数最低降至76点，并在5月反弹至85点。随后在10月份下跌至53点，与1906年1月的最高点之间的时间为22个月。随后市场积蓄上涨量能，一轮牛市行情在11月份展开了。
1909年——牛市持续了23个月，平均指数在10月份最高上涨至101点，牛市见顶。此间没有一次回落的时间超过3个月。
1910年——平均指数的下跌历时9个月，在7月份最低跌至73点的底部。
1911年——平均指数的上涨历时11个月，在6月份最高上涨至87点。随后，平均指数出现暴跌。9月，平均指数的最低点为73点，与1910年7月时的最低点相同。
1912年——牛市持续了13个月，平均指数在10月份最高上涨至94点，牛市见顶。
1913年——平均指数在经历8个月下跌后，在7月份第三次跌至了53点的底部点位。这一点位非常重要，因为它预示着只要第三个底部不会被跌破，平均指数就会上涨。平均指数历时3个月，在9月份最高上涨至83点。12月份的最高点为76点。
1914年——3月份的最高点是83点，与1913年9月的最高点相同。第一次世界大战7月初在欧洲打响，股票交易所在7月末宣布闭市，直至1914年12月。当1914年12月股票交易所重新开市后，平均指数跌至53.5点，这一点位与1907年的最低点相同，与1912年10月时的最高点相距26个月。
1915年——12月，平均指数最高上涨至99.5点，略低于1909年的最高点。与1914年最低点相距12个月。
1916年——平均指数的回落持续了4个月，4月份的最低点是85点。11月，一轮牛市行情使平均指数最高上涨至110点。这一点位创下道琼斯工业指数的新高点，距离1914年12月的时间是23个月。
1917年——平均指数在2月份时最低跌至87点，6月份时最高回升至99点，中间间隔4个月。随后是一轮恐慌暴跌。平均指数历时13个月在12月份时最低跌至66点，熊市见底。
1919年——平均指数在11月份最高上涨至119.5点，也是这一轮牛市的最高点。与1917年12月最低点时相距23个月。期间没有一次回落的时间超过3个月。
1920年——12月份的最低点是66点，与1917年的最低点相同。从牛市的最高点下调至最低点历时13个月。
1921年——5月份的最高点是79点。8月时的最低点为64点，比1917年和1920年的最低点低了不到3个点。这表明这一点位是一个良好的支撑位，并预示会有牛市行情出现。8月时的最低点与1919年最高点之间相距21个月。1921—1929年大牛市
美国历史最强劲的一轮牛市行情从1921年8月的最低点开始，并在1929年9月达到了最高点。
1923年——牛市第一阶段的顶部出现在1923年的3月，平均指数最高上涨至105点，历时19个月。平均指数在10月份回落至86点，历时7个月。
1924年——平均指数在2月反弹至105点，随后是3个月的回落。5月份的最低点是89点。在1924年5月真正开始了一轮库列奇（美国第30任总统1923—1929年执政）牛市。
1925年——道琼斯工业指数在1月份突破了1919年的最高点120点，预示着平均指数会出现更大的涨幅，因为平均指数上升伴随着巨大的成交量，股票交易也非常活跃。
1926年——2月份的最高点是162点，与最后一个最低点相距21个月。3月，平均指数急速下跌，平均指数下跌至136点，一些股票在短期内下跌了100点。平均指数在随后的几个月内进行窄幅振荡整理，最后再次开始上涨。其后直至1929年期间，平均指数下跌持续的时间没有一次超过2个月。
1929年——1929年9月3日，平均指数上涨至最后一个顶点位386点，比1921年时的最低点上涨了322点，比1923年时的最低点高出了300点。1921年最低点和1929年最高点之间的时间为97个月（查看一下1861—1869年间平均指数变化，会发现平均指数在两个阶段的走势是如此相似。那一时期的牛市持续了99个月，是1929年之前最大的牛市之一）。1929年最高点与1923年最低点之间相距71个月，与1924年最低点之间相距64个月，与1926年3月份时的最低点之间相距42个月，而与1926年10月份最后一个低点之间相距35个月。
在战争开始前以及战争结束后，即可判断出牛市和熊市可能持续的最长时间。牛市在1929年9月达到顶点，其实是一个带有长期趋势特征的商业景气循环发展的结果。这一景气循环开始于1896年，并持续了33年。此间股市中的每一次牛市行情都会推动股价超过前一个高点。历史上最大的一次牛市行情过后，出现最大的一次熊市是很正常的。如果想了解熊市可能会持续多长时间，投资者可以回顾一下上一次战争繁荣后，都发生了些什么？
1869—1873年：此间的熊市持续了53个月，又分别出现一次历时9个月、6个月和2个月的反弹。
1871—1873年：1870年5月的最高点和1873年11月的最低点之间间隔30个月。
1881—1884年：1881年至1873年之间的熊市持续了36个月。
1893—1896年：1893年至1896年8月之间的熊市持续了43个月。
回顾上述记录，我们发现最大的熊市持续的时间也没超过43个月，而最短的熊市也长达12个月。一些熊市在27个月、30个月或34个月后见底，在极端情况下，熊市见底的时间大约会持续36至43个月。
根据上述记录，从1929年开始，投资者应该在大约第30至36个月过后，开始等待市场的底部出现，然后在大约第40至43个月过后再次等待熊市底部的出现。1929—1932年间的熊市
大熊市的第一阶段—1929年9月3日至1929年11月13日。
道琼斯30种工业股平均指数从1929年9月3日的386点暴跌至1929年11月13日的198点，平均指数在71天里下跌了188个点，这是纽约证券交易所历史上在最短的时间内出现的最大的跌幅。
次级反弹在1930年4月17日到达最高点，平均指数在过去的155天内上涨了99个点至297点。成交量在4月出现萎缩。次级反弹的最高点是值得关注的重要点位。
大熊市的第二阶段—1930年4月17日至1930年12月17日。
从1930年4月17日的顶部开始，平均指数出现下跌，直至1930年12月17日。平均指数从297点下跌至155点，跌幅为142点，历时244天或8个月。
第二次反弹在1931年2月24日到达最高点。反弹历时69天，此间平均指数上涨了41个点至196点。反弹持续时间减少和反弹的点数变小说明了市场处于弱势，预示着市场的主趋势仍然是向下。
大熊市的第三阶段—1931年2月24日至1932年1月5日。
从1931年2月反弹的最高点开始，平均指数开始下跌，并在同年3月跌破了1930年12月的最低点。1931年6月2日，平均指数跌破了1919年11月时的最高点。根据我的交易规则：当过去的顶部变为现在的底部时，过去的底部不久就会变为新的顶部。因此，在过去的顶部点位预计会出现一次反弹。在6月2日至6月27日的25天内，平均指数反弹了37.5个点至157.5点。这是在熊市中出现的一次快速反弹，显示出市场的弱势，因为反弹持续的时间不足1个月。这次反弹后出现的下跌一直持续到1931年10月5日，平均指数在100天内下跌了72点至85.5点。随后的快速反弹在1931年11月9日结束，平均指数报收于119点，接近1931年6月2日出现的底部点位。根据我的交易规则，过去的底部会变为新的顶部，我们应该在这一点位上卖出持有的股票。这次持续了35天的反弹推动平均指数上涨了35点。平均指数恢复了下跌的主趋势，1931年12月17日平均指数跌至72点，距离1930年12月的最低点的时间间隔刚好为一年。12月19日出现的一次急速反弹使平均指数回升至83点，随后平均指数在1932年1月5日下跌至70点，同1931年11月9日的最后一个高点相比下挫了49.5点。这次下跌持续了57天，但是从1931年6月27日算起则是192天，这次下跌意味着大熊市第三阶段的结束。因为，平均指数在1932年1月5日的见底后出现的反弹行情一直持续至1932年3月9日。平均指数在64天的时间内，上涨了19.5个点至89.5点。相对于反弹花费的时间，这次反弹是一次非常脆弱的反弹，这说明市场上的抛盘并没有结束。
大熊市的第四阶段—1932年3月9日至同年7月8日。
大熊市的第四阶段也是最后一个阶段，持续了4个月，从1932年3月9日开始至1932年7月8日结束。在这一相对较短的时间内，平均指数下跌了49点。需要注意的是，这一阶段平均指数下降的点数与1931年11月9日至1932年1月5日之间下跌的点数相同。在1932年3月9日至7月8日期间，当最后一波抛盘出现时，最大的反弹幅度也仅仅是7个点，每次小幅反弹后的下跌所持续的时间变得越来越短，成交量也日渐减小，这些都预示着市场上的抛盘即将结束。6月16日至7月8日平均指数最后一次下跌的点数为11点。从此，大熊市结束，趋势反转为向上。
1932年7月8日，道琼斯平均指数下跌至熊市的最低点40.5点，这一点位与1929年最高点之间的时间间隔为34个月，与1930年4月的最高点之间的时间间隔为27个月。经过这一阶段后，我们可以预测股市急剧、恐慌下跌即将结束。需要特别注意的是，这次下跌使平均指数在34个月的时间内下挫了345点，吞噬了过去33年中积累的涨幅。
投资者请注意：1897年4月的最后一个低点为40.5点，从此以后开始了一轮真正的牛市。1932年7月，平均指数回落至相同的点位40.5点，尽管那时股票的数量已经同过去相比远远不同了。
熊市在1932年7月见底前，成交量和时间的变化都显示：熊市结束已经为期不远了。1932—1935年间的牛市
牛市的第一阶段—1932年7月8日至9月8日。
道琼斯30种工业股平均指数从1932年7月8日的低点40.5点反弹至1932年9月8日的81点，在62天的时间里上涨了40个点。这次快速的上涨是买单踊跃和空头回补操作共同作用的结果。但是，当指数在第三个月无法巩固前期涨势继续上行时，就预示着股价将会下跌。大额的成交量很清楚的表明这只是牛市行情中的第一次反弹。随后必然会出现一次次级下跌。
次级下跌，就像在大熊市期间的1929年11月至1930年4月这段时间出现的那次次级反弹一样，在市场已经显示了熊市结束的信号后，会出现一次次级下跌。指数从1932年9月8日的高点下落至1933年2月27日的49.5点，但这一点位高于1932年时的最低点。这次次级下跌历时172天，指数下跌了31个点。此时，罗斯福总统宣誓就职，银行停止营业。纽约证券交易所宣布闭市一周。股市此前的成交量非常小，预示着市场上抛盘的终止。当消息变得最糟时，就是购买股票的良机了。受利好消息的刺激，牛市行情会在悲观的市场气氛中展开，在市场仅仅呈现一片繁荣时结束。
牛市的第二阶段—1933年2月27日至同年的7月17日。
指数从1933年2月的最低点49.5点上涨至1933年7月17日的110.5点，在141天的时间里上涨了61个点。牛市的第二阶段结束时与1932年7月最低点时相距12个月，与1933年2月最低点时相距5个月。我的交易规则表明：对于持续1年、2年或更长时间的趋势，要始终注意在每一个重要的高点或低点处出现的变化。股市在5月、6月和7月的成交量大于1929年牛市结束时的成交量。巨大的成交量既预示着市场即将见顶，也是市场处于顶部区域的信号。
市场随后出现了下跌。指数在96天的时间里下跌了28个点，于1933年10月21日最低下落至82.5点，期间成交量很小。指数下跌的最低点位只比1933年7月21日时的低点低2个点，而且高于1932年9月8日的最高点81.5点。这些事实说明市场的主趋势仍然是向上。
牛市的第三阶段—1933年10月21日至1934年2月5日。
指数从1933年10月21日的最低点82.5点启动，在1934年2月5日最高上冲至111.5点，这一点位恰好比1933年7月17日的顶部点位高1个点，构筑了双重顶。在此期间，市场每天的最大成交量500万股。指数在过去的107天中上涨了29个点。1934年2月5日的高点与1932年7月的低点之间相距19个月，与1933年10月的低点之间相距4个月。由于指数无法突破112点，所以预示着指数即将见顶。
随后的下跌一直持续到1934年7月26日，指数在171天中下跌了27个点，最低至84.5点。这次下跌持续的时间与1932年9月8日至1933年2月27那段时间的回落时间相同。从1934年2月开始的下跌历时5个月。市场7月26日的成交量为300万股，当日指数的收盘点位比1933年10月21日的最低点高2个点。大额成交量和更高的支撑位都预示着市场处于底部。
牛市的第四阶段—1934年7月26日至1935年11月20日。
道琼斯30种工业股平均指数，16个月上涨了65个点，从1934年7月26日的84.5点攀升至1935年11月20日的149.5点。这一点位与1932年7月的最低点之间相距40个月，与1933年2月的最低点相距33个月，而与1933年10月的最低点相距25个月。
这一阶段的牛市中出现的最大几次回落，指数分别从1934年8月25日至1937年9月17日下跌了12个点；从1935年2月18日至1935年3月18日下跌了12点。由于回落持续的时间最多只有1个月，所有市场的主趋势仍然是向上的。从1935年3月18日开始，直至1935年11月20日指数到达顶部前，没有一次回落的点数超过8个点，或持续时间超过两个星期。随后的下跌持续了1个月，直至12月19日，指数在此期间下跌了11个点。10月和11月市场的总成交量是1.04亿股，这样的成交量至少预示着市场处于暂时的顶部。此时的点位比1932年时的最低点高109个点，比247天前的1935年3月18日的最低点高53.5个点。
1935年12月31日，在我写作这本书时，我认为指数不会突破150点，如果指数下跌至138点，就还会下落至120点，甚至是112点，这个点位是1933—1934年时的最高点。但是，如前所述，在交易多只股票时，要把握住个股的趋势，因为许多个股的走势会同道琼斯30种工业股票的走势相反。观察未来趋势变化的时间段
1936年1月与1932年指数处于最低点时相距42个月；1936年3月与1933年2月指数处于最低点时相距37个月；1936年7月与1933年指数处于最高点时相距36个月，而与1932年指数处于最低点时相距48个月。因此，1936年的这些月份是观察趋势变化的重要时间段。1929—1932年股市恐慌的原因
1929年至1932年之间股价的跌幅如此巨大，因为那些在股价处于高点时买入的人总是持有手中的股票，希望股价继续上涨。当市场出现下跌后，买入了更多的股票试图摊薄损失。他们买入第一只股票时的时机就是错误的，后来又继续犯错。他们的操作与市场的趋势相悖，为了摊薄损失买入了更多的股票，这是任何一个交易者都可能犯的最大错误。记住，摊薄你的利润，而不是损失。
当股市下落100个点或更多点后，其他人开始买入股票，因为人们认为那时的股票价格很便宜。但是，他们认为价格便宜的惟一理由就是当时的指数点位比最高点时下降了100个或者更多个点。这是最糟糕的买入股票的理由。后来，当指数从1929年的最高点位下跌了150、250或是300个点时，其他人出于同样的理由买入了股票，在距离市场最高点很远的点位上或股价看起来很便宜时买入股票。但是他们错了，因为向下的市场趋势并没有发生改变。下跌的时间段还没有结束，市场也没有出现买入的信号。
如果人们能够耐心等待，并且掌握了如何应用我在《江恩股市定律》和《江恩选股方略》这两本书中提供的交易规则，他们就能够判断出什么时候趋势发生了变化，然后在低点时买入，赚取丰厚的利润。然而，他们中的大多数人只是凭着猜测或抱着股价会上涨的侥幸心理买入股票。毫无疑问，他们中的大部分人都下定决心在市场出现反弹时抛掉手中的股票，并且设定了一个反弹永远也不会到达的卖出目标价位。他们期待反弹的出现，而这种希望却没有任何合理的理由为依据。没有足够的理由使他们能够在市场出现反弹或上涨时卖掉持有的股票。
绝望取代了希望
最后，在1932年的春天和夏天，当指数已经跌到令人感到不可思议的低点时，指数又继续下跌了25到50个点。这让几乎所有的投资者或买家都失去了希望，变得异常失望。随后，绝望取代了希望。他们以最悲观的心态看待所有的事情，卖光了持有的全部股票。一些人被迫卖出了持有的股票，因为他们没有能力支付与所持股票相对应的保证金；一些人卖出股票是因为他们害怕股价会进一步下跌，这样的卖出没有任何道理，就如同当初他们买入股票后盼望股价上涨一样，都没有什么道理。“哪些人在市场陷入恐慌时买入股票？”
许多人问过我这样的问题。能够在低点时买入股票的是那些聪明人，他们在1928年或1929年初就卖出了持有的股票，或是在1929年9月市场出现第一次暴跌后抛出了所持有的全部股票。这些人保住了他们的资金，然后耐心等待。直到事态糟糕到不能再糟糕的时候，他们以远远低于股票真实价值的价位买入股票。耐心、知识和勇气为他们带来了丰厚的回报。因为他们有勇气在所有事情看起来都会变得更糟糕的情况下买入股票，同样有勇气在1929年市场前景异常美好，大家都变得极度乐观的情况下卖出所持有的股票。“指数能回到1929年时的高点吗？”
这是我经常被问到的另一个问题。人们为什么会问这个问题呢？因为他们中的大多数人都还持有在市场处于高点时买入的股票，希望股价能够涨回到原来的点位，这样就可以毫无损失地卖掉手中的股票。我相信道琼斯30种工业股平均指数永远也不会再回到386点的点位了。我也相信铁路股平均指数永远也不会再次上涨至1929年时的最高点189点了。许多公用事业类股票都再也无法升至1929时的水平了。为什么？因为当时这些股票在一个极不正常的价位上进行交易，股票的价格不是以价值或收益为基础。股价被推升至不正常的水平的原因很简单，因为当时的人们就像赌徒一样疯狂，完全无视股票的价格和价值，只是一味地买入股票。人们在未来相当长的时间里不会再像那样去购买股票了，因为高比例的保证金要求将会限制人们大量买入股票。
虽然我认为平均指数或过去的领涨股不会重新回到1929年时的高点，但是许多个股的股价却会超过1929年时的最高价。在1932年至1935年的牛市中，新出现的领涨股的股价远远地超过了它们在1929年时的最高价。在下一章中将列举一些股价超过1929年最高点的股票的例子，介绍其强弱形态、明显的上涨迹象，以及合适的买入点位。其他一些股票以后也会超过1929年时的最高价，在后面的章节中将进行详细说明。第四章个股与平均指数道琼斯工业股平均指数、铁路股平均指数和公共事业类平均指数多年来已经成为可信赖的市场运行趋势的指示器。多年前，12种工业股平均指数非常具有代表性，它们是工业类股票趋势的向导。当铁路股成为市场的领涨股，并且交易活跃时，20种铁路股平均指数就成为了解市场趋势的风向标。然而到目前为止，已经有1200多只股票在纽约交易所上市，所以无论是20种铁路股平均指数还是30种工业股平均指数都无法代表整个市场，都不能成为探测市场趋势的参照了。美国国内环境的改变，以及其他各国发生的变化，都对美国的各行各业产生了影响。当一个汽车公司蓬勃发展、赚取丰厚利润的同时，另外一家汽车公司却可能行将破产倒闭。各种不同因素对股市的影响，就像是股市中的交易，导致一些股票价格下跌的同时，却会推动另外一些股票的价格上涨。这种变化出现在1928—1929年期间，并且在指数于1932年7月创下几年内的新低后变得更加明显。因此，如果想在股市的交易中赚钱，投资者就必须学习并应用买卖个股的交易规则，而不是单纯依靠平均指数去投资个股。股票市场不会再次出现整体的牛市行情了，即所有股票的股价同时出现上涨的情况。市场趋势将变得混乱。当市场的主要趋势在一些个股的带动下向上运行时，其他一些股票的股价却是明显地向下滑落。大多数股票的股价在1932年7月跌至低点后，开始回升。道琼斯30种工业股平均指数在1932年7月见底。20种铁路股平均指数是在1932年6月和7月见底。1935年，当道琼斯30种工业股平均指数上涨了80个点时，公共事业类股平均指数却创下了新低。这种结果是由于不利的立法出台所导致的。通过学习、应用适用于投资个股的交易规则后，将会发现，当其他股票价格上涨时，公共事业类股票却显示了向下的趋势。通过研究美国电话电报公司（American Telephone ＆ Telegraph）的股价走势图，我们可以发现，美国电话电报公司在1935年的下跌幅度要明显小于其他公共事业股，这说明这只股票处于强势。原因之一就是在整个经济大萧条期间，美国电话电报公司的分红从来没有间断过，每年都发放每股9美元的现金红利，而其他公共事业股则停止了分红。在1929年达到高潮的经济繁荣期期间，由于公共事业类公司不断地宣布发放红利，并且一再地分拆股票，使其股价出现掺水现象。结果当时股市中没有哪一类股票能比公共事业类股票更受追捧了。投资者无法通过跟踪任何一类股票的平均指数来发现这类股票中最适合购买的一只股票。在同类股票中，有的股票的股价会在牛市中的每年都会创出新高，而另外一些股票的股价却可能在牛市中连创新低，或接受破产管理，或者被迫退市。例如：1932年，当所有航空股票的平均指数显示了向上的趋势时，如果认为这类股票中柯蒂斯·莱特（Curtiss Wright）A股最适合投资，因为它是上一次牛市行情中的领头羊，那么你就犯了错误。柯蒂斯·莱特A股1932年8月时的每股最低价为1.5美元，在1934年4月的最高价为12美元。现在参照一下道格拉斯航空（Douglas Aircraft），研究一下其强弱形态。道格拉斯1932年时的每股最低价为5美元；股价在1934年2月一度上涨至28.5美元；在1934年9月又下跌至14.5美元，与最高点相比跌幅约为50%。在1935年7月，柯蒂斯·莱特A股的股价仍然比1934年的最高点低4个点，而道格拉斯的股价突破了1934年的最高价，这说明道格拉斯的股票处于强势，远比柯蒂斯·莱特A股的股票更适合购买，即使当时的每股股价高达28.5美元。1935年12月，道格拉斯的股价突破了1929年时的最高点位45.5美元，并继续上涨至58美元，而柯蒂斯·莱特A股的股价只涨至12.5美元。从来没有迹象显示柯蒂斯·莱特A股的股价有足够的上涨能量或活跃性可以有道格拉斯或其他航空类股票那样的涨幅。道格拉斯股价的高点和低点不断上移，而柯蒂斯·莱特A股的股价停留在一个窄幅区间振荡。所以，道格拉斯是这类股票中适合购买的股票。这个例子证明，投资者必须研究同一类股票中的每一只个股，以便找到其中各自运行的趋势。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]