作者：朱少平
出版社：中国经济出版社
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讲给老板们的PE课试读：
总序
1979的春天，中国改革开放总设计师邓小平在南海边画了一个圈，从此将中国带入市场经济的滚滚春潮。神州大地上，被压抑了多年的市场热情和开发热情开始涌动，人们成群结队地涌向市场化的沿海城镇，扬起浩浩风帆。“下海”成为那个时代最时髦的词汇。很快，中国的沿海开始崛起座座崭新的城市，到处吊塔林立，摩天大厦拔地而起……那些经典的画面至今回忆起来仍令人心潮澎湃。
这场震动世界的中国经济市场化浪潮经过三十五年的持续发展，孕育出了今日这个经济实力日益雄厚的中国，与此同时，也诞生了中国改革开放后第一批精英企业家。
然而，机遇与挑战并存。市场经济开放程度越高、越发达，其复杂程度就会越高。改革开放初期，凭借大量廉价劳动力而降低成本、获取优势的时代已经一去不复返。瞬息万变的经济市场不断涌现出的新机制、新思路，使得社会对企业经营管理者的要求不断提高。在经历了经济从粗放式到精细化的变革后，还没有等企业家喘口气、歇歇脚，随着信息技术的高速发展，席卷全球的信息化革命再一次在经济领域上演了一幕颠覆式大剧。
互联网信息时代的到来，颠覆了传统的商业模式。网络淘宝店雨后春笋般涌现，大大冲击了传统实体经济；微信、微博的营销将商业战场由传统的看得见的市场，转移到了互联网上看不见的市场。当柯达还沉浸在胶片王国的美梦中时，数码相机已占据大半江山；当诺基亚还在手机行业称大时，哪知苹果一夜之间会将其淘汰；当移动还把联通当成竞争对手时，微信的用户已经过亿……这个世界总是变化太快，新的技术、新的模式、新的理念、新的产品以迅雷不及掩耳之势扑面而来，企业经营管理者要想生存下去，并居于不败之地，不仅要跟上时代变革的脚步，更要前瞻性地预测到未来的变革，把握市场动脉，占据发展先机！
近年来，为帮助中国企业家掌握更先进、科学、系统和完善的商业管理技能，启发智能，创建高水准的企业，并使中国企业在竞争日益激烈的全球化商海中胜出，北京大学信息学院高层培训中心开办了旨在提升企业家综合管理素养的工商管理、金融、地产、艺术品投资、全球领导力、国学商道等各类研修班，培养了大批精英企业家学员。
未名湖畔，百年北大，博雅之地，智慧之所。
北大信息学院高层培训中心拥有国内一流的师资队伍，他们不仅学识渊博、体系完善，且擅实战、接地气，勤于学、精于教。众多学员积极反馈，不但渴求面对面聆听名师的谆谆教诲，也希望将诸位名师的经典教学案例集结成书，以供长期研读学习。
藉此，我们集腋成裘，编辑出版了这套“集理论与实战精髓于一体，容众家之长，弃百家之短”的“博雅商道系列丛书”。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”希望这套丛书能够帮助中国的创业家和企业家透过厚重的历史看到现实的意义，实现与中华文化乃至世界商业文明的沟通和传承。这是他们延续使命感的源泉，也是企业实现永续经营的源头。书中成果的分享，希望恰是企业家们正在寻求的。
最后，特别感谢为丛书圆满出版而付出智慧、精力与宝贵时间的各位老师及员工，感谢中国经济出版社给予的支持和帮助。北京大学信息学院高层培训中心专家委员会主任王坤第一课 PE的发展背景[1]
各位学员：
大家好！非常高兴到这儿来，和大家共同度过这两天时间。
我们先讲第一个问题——PE的发展背景。
了解PE的发展背景，先要理解消费结构的升级。一、消费结构升级
在讲这个问题之前，我先问一下各位，大家有没有感觉到现在的买卖是越来越难做了呢？（多数人回答“是”）
那我再问一句，你们在座的有没有人感到买卖越来越好做的呀？（无人应答）
看来大家都觉得买卖越来越难做。其实，目前的买卖既是越来越难做，也有人感到越来越好做。有人说，现在做实体经济越来越难做，做虚拟经济越来越好做。
这话并不全对。也不是虚拟经济就越来越好做，比如大家炒股票亏的就有不少，在座的谁做股票没亏过的请举一下手。（只有极少人举手）就是，前几年做股票很少有不亏的。其实，做实体经济也不完全是越来越难做，比如，淘宝在光棍节那天一晚上就卖出去350亿元的东西，按10%的利润计一天就赚了35亿元，我们能说这买卖不好做吗！再比如，电影《爸爸去哪儿》，是用一周时间拍出来的，但卖了七八个亿，这是不是也算越来越好做呀！
所以，现在并不是实体经济难做或虚拟经济好做的问题，不是这个概念。不论是实体经济还是虚拟经济，都有越来越难做和越来越好做这两种情况。
那这是为什么呢？其实，这种现象是消费结构升级所致，或者说是消费结构升级所产生的结果。
什么是消费结构升级？估计大多数人都没想过这个问题。所有人类社会的消费，概括起来就是八个字，即“衣、食、住、行、文、游、康、寿”。人类社会的全部消费从大的方面来说都概括在这八个字里面了，几乎没有别的了。这八个字把人类整体的消费分为四大阶段：一是衣食，即吃饭穿衣；二是住行，即住房行路；三是文游，即文化与旅游消费；四是康寿，即健康与长寿消费。
1.第一消费阶段：吃饭穿衣
中国历史上下五千年，到改革开放的前20年，我们就在解决一个吃饭穿衣问题，这是过去五千年都没能解决的问题，我们通过20年的改革开放算是基本解决了。现在，中国人很少有再为吃饭穿衣发愁的。当然，不少企业家要为本企业员工的吃饭发愁，这还是有的。
如果人们不再为吃饭穿衣发愁了，消费自然就升级到第二阶段。
2.第二消费阶段：住房行路
我们用了差不多20～25年的时间把这个问题也解决了。25年以前，我们在座的各位谁家有房？除了在农村的以外，可以说大家基本没有房，或者说95%的人都没有房。通过三大改革：一是城市土地使用权可以拍卖，二是住房制度改革，三是建立房地产市场，我们基本解决了住房问题。到现在，你们谁家没有房子？除了刚才那位助理可能没有以外——因为他是刚毕业的学生，可能还没买，我们在座的哪一家没有两套三套房子！我国改革开放以前全国人均住房面积不足3平方米，现在已达到30～35平方米。
前几年，我们有的领导老想把房价打压下来，让大家都买得起房子。这个出发点是对的，但这可能吗？目前全国90%多的人都有房了，你还要大家买房，不是这个道理。所以，经过25年左右的时间，我们的住房问题基本解决了。当然，住房问题解决了，不等于房地产就不需要发展了，我们在房地产领域仍有相当大的发展空间。尽管如此，我们也不能再把太多的注意力都放到房子上。你看我们现在，一些领导、一些媒体天天都讲房价、房价、房价，人人都讲房价，恨不得要让流浪汉都买上一套房，有这样的道理吗？有机会再和大家讨论这个问题，这里不再赘述。
再就是行路。行路主要体现在车上。由于中国加入WTO，外国的汽车大佬把中国变成了他们的“肉搏场”，通过激烈的竞争，使中国汽车工业快速发展。目前我国的汽车保有量已达两亿多台，每年还按30%左右的速度增长。现在城里人不是买不起车而是买不到车，许多城市买车还要摇号。
所以，在这20多年里我们把住行的问题也解决了。
第二阶段达到后，应顺序进入第三个消费阶段。但这次不是，而是第三、第四两个消费阶段一起到来。衣食阶段我们持续了五千多年才转入第二阶段，住行阶段也持续了20～25年才基本解决问题；而现在后两个消费阶段却一起到来。这就使我们应接不暇了，也使我国经济结构出现了比较大的问题。
3.第三消费阶段：文化旅游
我们在座的谁是做文化和旅游行业的？谁是做保健健康和生命科学行业的？很少。大家绝大多数都是开餐馆的，搞印刷的，生产服装面料的，做印染的，搞钢铁的，做房地产的，等等。这些产业是干嘛的呢？它们是配合衣食、住行这两个消费阶段而产生和发展的。所以，当我们要满足吃饭穿衣消费的基本需求的时候，餐馆生意火得一塌糊涂，服装面料企业和商店等赚得盆满钵满。在第二消费阶段快速发展期间，所有的房地产公司和汽车公司也是富得流油。而现在呢？情况发生了很大变化。
你们为什么坐在这儿，是为了学知识吗，显然不完全是。概括来说，我们参加这个班学习有四大目的：
一是认识一帮老师和领导；
二是建立一个业务平台，以便以后的发展；
三是实实在在学点知识；
四是结交一帮朋友，括号，包括男女朋友。（众笑）
所以，我们到这里来学习也是一种消费——文化消费。20年前，那些企业家为什么很少到北大清华等院校来学习？是因为消费阶段没达到。现在我们到这里来，除了学习，还有交流、游学，明天上海、后天泰山，下一次可能去美国，所以这是一种消费——文化消费。
第一，在座的每个人都是事业有成的，没有成就坐不到这儿来，要知道参加一个班的学费就要好几万，财力稍微紧张点儿就不愿意掏这个钱。那大家掏那么多钱到这儿来干嘛呢？来倒苦水。第二，来寻良策。第三，来找朋友。第四，来找方向。
为什么倒苦水？
我们每个人在公司都会戴一张面具、脸上蒙一张纸，心想我是董事长、总经理，得摆个架子，否则就没有权威。
当然，你是董事长、总经理，可有些问题你解决得了吗？赶上两个刺头儿你有办法吗？遇到一个项目拖几个月眼看机会马上就要错过了怎么办？这些话跟谁说呀，回去跟爱人说呀，说不出来，说出来他们也可能不理解；跟父母说呀，还不够给他们添堵的呢！
还能跟谁说呀？哥们儿到这儿来，彼此彼此，你也这样，我也这样，你今天跟某个部门的领导吵了架，明天你请市长吃饭市长不来，后天又是什么事，这样一些问题，不知道我们每天会遇到多少！到这儿来，大家在一起上上课，课后再喝喝酒，打打闹闹，坐下聊聊，相互切磋切磋，就可能把所有积在心中的郁闷都驱散了。同样，企业发展取得了某种成就也需要有人分享，到这里可以与同学分享。所以，到这儿来学习也是一种文化消费。
再如，春节期间，我们传统的习俗是把个“福”字倒过来贴，叫“福到”，吃饭点一条鱼，叫“连年有余”，木窗上雕一只蝙蝠，叫“有福”。你以为真是这样呀，这只是反映了我们的一种心情和美好的祝愿。元旦过后我去买了生肖邮票。你们谁买了？大家都没买呀！告诉你们应该买，这也是一种投资。还记得第一套猴年邮票吗？现在一个联就是几万元，8分钱的东西变成1万多元，才多长时间。你如果买五套、十套生肖邮票搁在那儿，30年以后没准儿就能给你的孙女做嫁妆了。所以，现在文化消费呈现爆发式发展。
说到文化消费，我们又面临一个对文化的认识问题。什么是文化？我们天天讲文化、用文化，但大家不见得都清楚什么是文化。信不信？这位美女，请你说说什么叫文化？尽管说。谁知道都可以举手说。（无人举手）啊，你们都没有文化呀。（众笑）可能吗！其实你们都有文化，但猛一问大家可能反应不过来。其实，有些东西我们每天都在谈，都在做，但你一较真还真说不清道不明。
为了弄清这个问题，我专门到网上去查了一下，结果上面讲了一大篇道理后说，文化就是“以文教化”。“以文教化”，你们谁明白？我们这些企业家，个个都是大学、研究生以上学历，大家都不明白什么叫“以文教化”，你说那些小学生、中学生到网上去查什么叫文化，来个“以文教化”，他们能明白吗？为了说明这个问题，最后我用这么一句话来作为我对文化概念的理解，即：“文化就是以一个社会的普遍道德标准和核心价值观所形成的分析、判断和处理事物的能力”；也就是说，任何社会都要能够形成它自己当时这个社会的普遍的道德标准和核心价值观。
比方说，对我国现阶段的社会主义核心价值观，十八大概括为“富强、民主、文明、和谐，自由、平等、公正、法治，爱国、敬业、诚信、友善”，从道德方面来说，就是我们在教育中要尊师重教，在家庭生活中要和谐幸福，在社会关系中要尊老爱幼，等等。这些都是我们的核心价值观和普遍道德标准，以此形成的分析、看待和处理事物的能力就是文化。
我们学习文化就是要学习养成这种能力，一个人这种能力的高低说明其文化的高低。教育是提升文化的手段，文字是表达文化的工具，广播、电视、报纸杂志等是传播文化的途径。所以，我们现在都能吃饱喝足了，住房有了，行车方便了，就开始追求文化品位了，就要提高文化消费层次了。
旅游也是这样。由于前两年放开高速公路的假日收费和调整小长假，你看那个旅游业的发展简直难以形容。一放假大家都出去旅游了。出去后呢？很多人都堵在路上，挤在山上，排在队上，累在身上。所以，一到过节我就待在家里哪也不去，当个宅男，看看电视，上上网，欣赏欣赏山上和路上拥堵的人潮。
我国旅游产业的发展也会经历一个由初级到中级将来向更高级发展的历程。过去的旅游大家形容为“上车睡觉，下车撒尿，遇到景点就拍照，转身什么都忘掉”，那是最低层次的旅游。现在的旅游呢，逐渐形成了考古游、购物游、探险游、学习游、养生游等，目的越来越清晰，档次也日渐提升。
4.第四消费阶段：健康长寿
第四消费阶段为康寿，即健康与长寿。我们现在对健康消费到了什么程度呢？
有一天，一个过去的同事给我打电话，问：“主任你在吗？”我说：“在。”她说：“我一会儿到你办公室去。”我说：“可以。”过一会儿她又打来电话说：“主任，我不去了。”我问她为什么？她说：“你看今天雾霾这么严重，出去就会吸入太多的霾。”我说：“你至于吗，外面有雾霾你以为屋里就没有吗？”
这样的例子不胜枚举。总体来说，人们现在比以往任何时候都在意身体健康。这说明什么？说明现代人健康意识提升了，特别注重生活质量了。
我的一个小老乡在清华门口的那几个办公楼里做了一个生命科学研究所，事实也是一个公司。它是做什么的呢？做干细胞介入治疗。据说，通过这种治疗，一方面能尽可能早地发现人体中的某种病变或潜在危险；另一方面能把现有的病在早期予以治疗，以延长人的寿命。
人们想活多少岁？多数人会说能活多久活多久。事实上，大家都希望自己活个八九十岁。按我那位老乡的话说，只要你平日注意健康，并能经常有针对性地打点他的那种干细胞，未来活100多岁没有问题，好的甚至能活到140岁。他给我看了他奶奶的照片，100多岁了，看上去还是那么精神。他说，他最近几年每年都要回去给奶奶打一次干细胞针剂。
他说的是否真实？效果到底怎么样？我说不好，不过我们可以来了解一下原理。
什么是干细胞呢？人体是由细胞组成的，有些细胞死了，有些细胞老化了，就要新陈代谢。人到一定年龄后，新陈代谢慢了，衰老的细胞不能尽快被替代，终结寿命的期限就会越来越近。但有科学家认为，通过注射新的活跃细胞到体内就能取代那些已经老化了的细胞，从而延长生命。
所以，按照那位老乡的说法，你应该到他那儿去检查一下，看你的身体哪个部位存在问题，然后他相应地给你培养一点儿那方面的干细胞。
干细胞的种苗从哪儿来的呢？原来是从羊胚胎中提取的，提取后把它培养成干细胞，现在也从人的胎盘或脐带血中提取。将提取的细胞放在一定条件下进行培养，就会成为干细胞，再加工成针剂，输入你身体中。人体哪个地方的细胞衰老、出现了问题，就将它输进去予以替代，以此延长人的生命。
当然，我不是传播上述知识，更不是给我那小老乡做广告。对这个技术我没有研究过，不知道是真是假、效果如何。我只是以此为消费结构升级做个佐证。由于过去大家所做的产业都是围绕前两个消费阶段——吃饭穿衣、住房行路——形成的，而从事这些产业的企业目前利润都大幅下降，所以大家会觉得买卖不好做了；而另一方面，由于文化旅游、健康长寿这两个消费阶段一起到来，在这两个消费阶段的领域里我们几乎没有企业、没有产业，你说到这个领域来做事的任何一个企业是不是都会很赚钱呢？这就是为什么有的企业困难得一塌糊涂，而有的企业赚得盆满钵满。
文化旅游和健康长寿这两个消费阶段一起到来，倘若人们都开始主动地往那儿去消费，我们的经济就跟不上了。
在前两个消费阶段，企业家的投资大多是模仿，你开饭馆我也开饭馆，你开服装店我也开服装店，你做房地产我也做房地产，总之，你做什么我就跟着做什么。但是一个领域一个人做可能有50%的利润，两个人做就只有20%的利润，三个人做可能就是0利润，四个人做大家都会亏损。所以，现在凡是围绕前两个消费阶段做的产业，除非你有新的想法或绝招，否则绝大部分都是买卖越来越难做。
人们开始适应新的消费了，那大家有没有感到新消费阶段的企业其买卖越来越好做呢？这样的例子比比皆是。
比如电影《爸爸去哪儿》，就是一群孩子和他爹打打闹闹，并且据说仅用七天时间拍成，居然卖了七八个亿。
再如《人在囧途之泰囧》，那个光头徐峥比我帅气点，可他的本事并不比那些大牌导演强，只是因为他拍的这部片子消费需求较高，所以一拍出来票房收入就超过了美国大片。
再如，电影《中国合伙人》，要让专业人士看，这部片子里面漏洞并不少，甚至有不少法律概念都是错误的，结果也火得不得了。
还有电影《私人订制》，这部片子播映后，人们就都希望去做私人订制。动不动就订制，搞得冯小刚都大为不解：“我认认真真拍的片子《1942》，非但卖不出去，反而亏本，而我随手做了一个东西，市场却大好。”
为什么？这是因为现代人的消费阶段和消费结构发生了重大变化，原来只有两个消费阶段，现在是四个消费阶段并排待在那儿，特别是后两个阶段一起到来。人们都开始追逐新的消费，所以进入这两个消费阶段的企业，不少都能赚大钱。再举几个例子：
电影《失恋33天》就很鲜明地迎合了这种消费需求。一个女生失恋了，33天寑食不安，她把这些感受写成日记，最后被拍成电影，成本只有几百万，结果卖了几千万。
淘宝公司把每年的11月11日做成“光棍节”。每到这个节前后就忽悠我们说——“光棍节到了，所有过去的、现在的、未来的光棍们，大家狂欢吧！”事实上，它是在请大家到它那里购物，结果，一个晚上销售350亿元。在座的企业家，有不少没准辛辛苦苦10年也不敌人家一个晚上的盈利。它一个晚上销售总额350亿元，按10%的利润计算，一个晚上就赚了35亿元。
这买卖好做吗？道理你明白吗？当你的产业、你的企业还在与吃饭、穿衣、住房、行车消费有关的经营中苦苦挣扎时，他们却已经跑到两个新的消费阶段相应的产业中去发大财去了。
[1]本书为作者2014年3月29-30日在北大博雅总裁培训班PE培训班上的讲课稿，根据录音整理，辑入前经作者校正。二、投资方式变化
由于消费结构的变化，与前两个消费阶段相关的产业生意越来越难做，从而迫使部分资金与人员撤出来，不玩儿了。“哥们，我把那个餐馆关了吧”，“把那个服装店关了吧”，不然每年赔钱。确实，你在原来的产业中、原来的经营中，如果看不到希望，就得把资本逐步退出来，否则会“死”得很惨。
1.实业投资及其困境
实业投资即拿钱买地或租地建厂房，安装生产线，招聘职工，购买原材料，年复一年地生产。由于消费结构的升级，许多原来从事衣食住行相关行业的企业经营越来越艰难。
我有个学生在深圳，有一次我讲完课他找到我说：“老师，能不能帮我把企业救一下，给我出出主意？”我一问，知道他是生产动物玩具的。
什么是动物玩具？不是动物形状的玩具，而是供动物性宠物玩的玩具。在西方国家，动物可能是家庭成员，人要玩玩具，它也要玩玩具。他的企业生产的就是这种动物玩的玩具。
这个企业已经连着亏了三四年了。我说：“亏了三四年你们怎么还生产呀，趁早关了吧！”他说：“老师，不能关呀，你要知道，《劳动法》一出来，现在关一个企业光安排人我就安排不起。一关的话，我这2000多名职工都得安排，1个人至少得几万块钱，2000多人得多少钱呀，你说我关得起吗？”我问：“那怎么办？”他说：“我只能拼了命地生产，每年能少亏点就好，在亏的过程中等待市场缓解，看能不能缓过去。”
像他这个行业没准儿还能活。为什么？这几年是因为外国金融危机，大家没钱消费了，也没钱给动物宠物买玩具了。但另一方面，中国人开始越来越富了，大家也开始养狗，养猫，养宠物了，也开始把它们作为家庭成员了。这些宠物也需要有玩具，没准儿这个市场也会形成，所以还可能有缓，关键是他能不能等到那一天。
而大多数别的企业呢？
比方说开煤矿的、做房地产的，怎么样呢？开煤矿有一个现象是，只要房地产市场一好它就好。问题是房地产市场能不能好？什么时候好？
还有一些产业和企业就不行了。如果不行那应该怎么办？就要从原来的产业里退出，即从吃饭穿衣、房地产和生产汽车及其配件的产业中逐渐游离出一部分资金、人力和技术，等等。用这些游离出来的人力、资金和生产能力做什么呢？主要去做四件事：
一是寻找新的投资领域；
二是进行技术研发，要知道具有技术优势永远都会立于不败之地；
三是挣快钱，如炒股、炒汇、炒黄金等；
四是直接拿去养老。
如有的企业家挣了几个亿、几十个亿，但现在企业老是亏损，就想：“算了算了，我还是把钱拿出来存到银行里吧，别看仨瓜俩枣的，下半辈子也够了，有个三五个亿搁银行，养老应该没什么问题。”
2.财务投资及其前景
上述环境变化导致我们的投资方式发生了变化，即由过去的单一实业投资，发展到目前的实业投资和财务投资（或称权益投资）两种方式并存。
对于实业投资大家都知道，即我拿出一笔钱来买块地盖些厂房，建几条生产钱，买点原材料，招点工人开始生产，年复一年地做下去，包括生产电影、网络产品也是这样。未来我们还将有很多的实业要发展，关键要看是什么样的实业。第一阶段、第二阶段的实业没得干就别干了。当然，如果你觉得自己在这个产业里还有发展前途，也可以继续做下去。因为即便是到共产主义社会，人也还是要吃饭穿衣的。再过若干年，我们也不能回到岩洞里去住吧，还得住房子，当然，到那时住的房子和现在的可能不一样。所以，如果你认为自己有能力把人们的舌尖固定在你的餐桌上，把别人的衣架滞留在你的橱窗里，或者把人家的住房吸引到你开发的小区里，你当然可以在原来的产业里待下去，继续做你原本的行当。
如果你没有那个能力，没有创新，难以为继，怎么办？你就得把资本从原来的经营领域撤出来。撤出来的人力和资金可以拿去做财务投资，或者参与这样的投资。比如：
我们这些企业家，年轻点的、反应快的，从原经营领域退出来后就可以学着去做与文化、旅游、健康、生命科学相关的产业。也有一些人可以选择去做基金、私募、金融服务等。
有的年纪大了，开辟新的领域不是很方便，就可以把资金交给孩子做做投资。当然，你年纪大，孩子可能会主动找你，说：“爹，你的钱就存在银行里，你知道存银行利息多少吗？只有3%，买个理财也就4.5%嘛，您还不如把钱交给我打理得了。”你问：“给你干什么？小毛孩懂什么！”他又说：“我是学金融的，又从华尔街回来。我可以将资金给张三，给李四，给王二麻子，给陈三拐子。”没准儿你一寻思，就真给他了。
注意，这里的“给”，不是白给：给张三是借给他，给李四是投给他，给王二麻子是买他的信托产品，给陈三拐子是买他的保险或者基金，等等。借给他，投给他，买他的信托、保险、基金，就是一种新的投资方式。把钱以不同的方式给别人，就从对方那里获得一种权利。
比方说，我借给你300万，你见了我就得点头哈腰，因为你欠我一笔债。当然了，在期限内，比如一年之内肯定没有问题，你也就是客气一点，如果一年零一个月了，过期了你没还，或者估计还不上了，见了我就恨不得管我叫爷爷——“朱老师，您再宽限一星期怎么样？”是不是这个道理？借给你是债权；投给你我就是你的股东；如果你是职业经理人，你就是我聘请的。
所以，买债权，买信托，买基金，买保险都是一种投资，这种投资就叫财务投资或权益投资。通过这样的投资，我们可以获得一种对他人的权利，通过这个权利的实施，我们就能获得收益。
行使股权我们能参与管理，参与收益分配，参与其他事务；行使债权我们可以要求债务人还本付息；行使信托受益权我们可以收回本金和利润；基金到期了我们既可以赎回本金，还能享受回报。
但是基金、信托、债券都有风险，比如基金，定的年复合收益是8%，效益好收益没问题，效益不好就难说了。2014年初，中诚信托“刚性兑付”事件，就反映了上市公司也会出现所谓的“超日债”问题。但是，总体来说，财务投资是一种新的投资方式，它能像实业投资一样，为投资者带来较高收益。
这就是PE产生和发展的一个大的背景：消费结构升级，使得一些处于前两个消费阶段的产业和企业难以为继，于是它们就从原经营领域中退出来。这些退出来的资金与生产要素进入新的消费阶段：一部分直接进入新的消费阶段，另一部分通过PE/VC这样的机构，以财务（权益）投资的方式间接进入。
而在漫长的投资产业发展中形成了一批这样的人，他们具有深厚的金融背景，从美国华尔街回来，从银行、证券公司出来，他们想自己创业，但又没有资金。（有资金也不能做，因为如果是代客理财，为避免产生利益冲突，理财师通常不能将自己的资金与客户的资金放在一起管理。）
怎么办？他们就可以通过自己的专业知识，合法地把别人的钱“忽悠”过来，投向那些处于快速发展中的新兴企业，去做电影，做文化，做旅游，做生命科学，做健康产业等。只要他们的事业有前途，能带来较高利润，特别是能发行上市，我们就可以把资金给他们，持有其股权、债权，等到股权增值，或债权与信托等到期，我们再去行使权利，回收投资和利润。
这些专门募集资金进行投资的机构，就是财务投资机构，这里聚集了一批专门的投资高手。
由此可见，由于消费结构的升级，我们的投资方式发生变化，即由过去的主要从事实业投资发展到目前的实业投资与财务投资并存。对投资者来说，应该是自己适合什么投资就做什么投资。这个过程中，有的投资者就变成了兼而从事实业投资与财务投资的双料投资人。第二课 PE的概念与发展一、PE、VC的产生与发展
第一课，我们介绍了PE产生的背景，第二课我们重点讲PE的概念与发展。
讲到PE，我们先要了解一下VC。它们两者具有密不可分的关系。即使到现在，我们也很难对二者做出根本的区别。
VC（Venture Capital）是20世纪60年代产生于英国的一种新的投资方式。尽管它产生于英国，在英国却没能形成气候。严格来说，VC是产生于英国而爆发于美国的一种新的投资方式。
想想看，有些有钱人，他们没有实业背景，不懂煤炭怎么挖，不懂服装市场怎么生产，或者根本不愿意做这类实业，怎么能够扩大自己的财富？做VC！
打个比方，倘若我看这个小伙子，一看他就是个有财运的人，虽然他没有做过企业，但他有一个好的创意，有一个好的商业计划书，我就会把钱投给他。
再看这位美女，学高能物理的，没钱但有好创意，且创意很有可行性，能被我认可，我也可以投。
VC就是做此类事情的，它是一种把资金投资于创业初期的中小企业，特别是高新技术中小企业，以投资者的投资促进他人技术研发、市场拓展或企业成长，然后再享受他人高成长的收益，达到目的即退出的投资方式。
在这种投资中，投资者的资金进入企业就会产生一个裂变，产生5倍、10倍，甚至几十倍、几百倍的效益，到那时投资者再以一定的方式退出，回收成本与利润。
1990年我第一次出国，回来时国家可以给一大一小两个购物免税指标。当时国家的政策是只要是短期出国，回来都可以有这样两件免税物品。我想能不能用大指标买一台计算机呢？因为我的字写得不好，但我又需经常写东西，所以一直想买一台计算机遮挡一下这一手臭字。但那时的出国指标中没有计算机卖，出国人员服务部里卖的东西就是彩电、冰箱、洗衣机、吸尘器什么的，于是没有就没买成。
后来北京无线电三厂从日本进口的一批东珠计算机用完淘汰，处理价还要2500元一台（现在处理一台计算机只得几十块钱。）我跟夫人商量半天，最后跟别人砍价砍到2000元才买下来。
1990年用2000元买回那么一台破机器，还没有硬盘，就那样我都很知足。所以，当时我给夫人说，我要是做企业一定要做家计算机公司，这个行当将来肯定会有大发展。你们看现在计算机普及到什么程度了，如果当时将资金投向这个产业，发展空间可想而知。
VC就是把资金投给类似产业和企业的人，把钱投给那些有创意的年轻人、有成长潜力的企业，就会产生巨大的收益。
VC这种投资方式虽然在英国没有发展起来，但引入美国后却火得不可收拾。2001年前后美国新经济的发展在很大程度上就是VC爆发的结果。
VC投资不仅包括高科技，也包括一些高成长企业，这类企业在创业初期对资金的需求是很小的，但是你的资金一进去，就可能产生巨大的效益，就可能使他们的技术和成长性发力，就会产生10倍、100倍的成长。
中国的VC产生于20世纪80年代中期。1980年前后，成思危老先生这批学者去美国学习，正好赶上VC在美国爆发性成长产生效益的阶段。他们看到了VC的发展及其优势，便着手把它引到中国。在他们的推动下，国家在1985年前后投资设立了一个中国创业投资公司，简称“中创”。
当时国家财政部拿了5个亿做这个公司。5个亿这个数目当时挺吓人，但不到几年5亿元就全投没了，因为他们还是按照传统投资模式进行投资——只管进不管出，受资企业大多也是国企或大集体，它们只会接受，谁还想到让钱走呀。因此，资金到了这样的企业基本就是“肉包子打狗——一去不返”。所以，当中创5亿元投资所剩无几的时候，他们不敢再投了，又把这点钱拿去投房地产，结果还是有去无回。
所以，VC在中国20世纪80年代经历这么一个发展高潮后随即转入低谷。若干年后，人们在讨论这个阶段VC发展的问题时，某位著名经济学家还说，“所谓风险投资就是拿钱去炒股票”。之所以有这样的看法，是人们，包括这样的著名经济学家，都不理解这个道理：VC资金投入企业一个阶段后，无论成效如何都要退出，以便进行循环投资。
此后一个阶段，经历了近10年的低谷期，20世纪90年代末，VC再次启动，到1998年3月，成思危老先生在“两会”上大声疾呼，要大力发展风险投资（即VC），此后这一投资方式逐步得到社会广泛认可并得到快速发展。
21世纪初，即2005年前后，PE被引入我国并得到发展，至此，PE便与VC一起成为我国财务投资的重要组成部分，并快速发展起来。截至目前，中国的VC/PE机构有1万多家，资金差不多3万亿元，投了两万来个项目，退出了3000来个。
这就是目前中国VC和PE的现状。二、PE的英文原意
PE全称Private Equity，是一种舶来的投资方式。既然是外来的，我们就要明白它的外文愿意。
1.Private
Private，它的英文原意有三：一是“私人”的，二是“私下”的，三是“个人”的。
三个意思中，既不能用“私人”的，也不能用“个人”的，我们主要是用它的“私下”的含义，私下即私下招募资金。
2.Equity
Equity，它的英文意思是“权益的”。
我对某人做了某种事，比如我通过一个合同向你交了货，我因此对你享有债权。再比如我们现在把钱交给你了，包括投给你、借给你、买你的信托、买你的保险，等等，我只要把钱给你，或者为你履行了某种义务，就能获得对你的一种权利。
我行使这种权利就能为我带来收益，比如我对你行使债权，你就要对我还本付息，这样我不仅能将借给你的钱收回来，而且可挣得一定比例的利息。再比如我行使股权，就要参与公司股东会，行使表决权或者享受分红收益。
通过投资获得某种权利，再由对权利的行使获得收益的行为，就叫权益投资。
因此，把“P”和“E”两个字母的意思加起来，就是一种私募的权益投资。三、对PE的常见误解
现在大家都在讲PE，但各自对PE的理解差别较大。为了使大家对这个概念有比较清晰的认识，我在这里对与此相关的几个概念再做一点辨析。目前与PE相关的概念主要有四个，或者说还有一些别的。
这四个概念为：一是私人投资；二是私募基金；三是私募股权投资；四是私募权益投资。此外还有一些其他的概念，比如产业投资、创业投资、风险投资、证券投资等。
1.私人投资
严格来说，“私人投资”的概念是错误的。为什么？两大理由：
一是它容易使人产生误解，既然是私人投资就说明私人或者说个人可以做。
千万记住，PE这种投资个人不能做。为什么？因为PE一定要“忽悠”别人的钱，要把别人的钱拿过来，由你帮他做。
比如王总兜里有5000万元，一听说同学李总的公司正在做上市，就对他说：“兄弟你的股权卖我一点行不？”李总可能会说，“当然可以，我们是同学呀，不卖给你卖给谁呀”，也可能说，“不行，因为我公司上市材料已经报到证监会了，股权已经冻结了”。王总说：“好办呀，你个人不是还有几千万吗，把你那几千万卖给我点儿不就行了。就咱哥们的关系，你给我500万元怎么样，不行300万元也行，那点儿对你来说不算什么。大不了你现在5元/股，我给你7元/股，总可以了吧？即便现在不能办过户，我们也可以先签个合同，然后把钱给你，股份我们等上市后再过户不就完了。”其实这就是股权投资。
但请记住，这种股权投资是你拿自己个人的钱去做，不需要把别人的钱拿过来，这种投资不叫PE。
如果你把张三、李四、王二麻子的钱集中起来放到你自己兜里，然后再去做投资，这就可能违法，因为你是在募集资金。你募集资金取得合法地位了吗？没有。没有合法的地位你去募集资金就涉嫌违法。当然，你说你找你小舅子，说“兄弟我跟你商量，我们准备去投某一公司的股权，你有钱就拿来点吧，20万、50万都可以”，这种完全私人之间的凑钱投资也无所谓。但如果你把社会上的资金忽悠过来，一人100万元，一人5000万元，将这种募集来的资金拿去买股权，而没有一个合法的架构，就可能违法。所以，切记PE私人不能做。
二是容易使人联想到私有或私营。“私人投资”容易使人联想到只有私营企业可以做，国有企业不能做，但国有企业一样可以做PE。
大家都知道，我国过去划分企业主要靠两条标准，一是所有制属性，二是行业属性。所有制属性包括国有、集体、个体私营与外资；行业属性即工业、农业、商业、外贸、交通、物资等。
从1992年我国决定实行社会主义市场经济体制以后，我国企业划分标准改为：一是投资方式，二是责任形式。
◎什么是投资方式？投资方式就是指你的公司是一个人，还是两个以上的人投资。有人说，这太简单了。看似简单但它体现的意义却相当深刻。一人投资的话你一个人说了算，想怎么投就怎么投；要是两个以上的人共同投资，不管是夫妻间还是与其他人之间，都需要协商。
我们在座的学员可能要问，老师，一个人两个人有那么大区别吗？我告诉你，这里的区别大了去了。因为这是两个根本区别的方式。世界上80亿人，没有一个一模一样的人，你再怎么看起来相同，都是两个不同的主体。一个人投资想投什么投什么，想投多少投多少，想什么时候关门没有人管你。两个人就不行了，哪怕是你爹，哪怕是你夫人。你说“我要做生物能源”，夫人说“我要做美容”；你说“要做环保”，她说“我要做旅游”。两个人的意见不一样怎么办？这就决定了公司经营中最核心的问题：只要是两个以上的人共同投资就必须对所有问题进行协商。
那个小姑娘，你看她可怜给她2%的股份。可是你做这个决定听没听取你夫人的意见呀，你去问她她肯定不同意。你说：“我股份大，最后我说了算。”她还可以到法院去告你：“法官大人，我们公司董事长在决定××事的时候连告都不告诉我就决定了，侵犯了我的股权，因此我要起诉他。”
这就是投资方式。投资方式的核心就是一个人还是两人以上共同投资。
◎再就是责任形式。所谓责任形式，是指投资者对自己投资的企业所产生的债务承担什么样的责任。责任形式一般分为三种：一是有限责任；二是无限责任；三是两合责任，即一个企业里有人对债务承担有限责任，有人承担无限责任。
这位学员，你的公司是什么公司？（答：有限公司）。那位头发有点白的学员，你的公司是什么公司？（答：有限合伙）。请注意：所有的有限责任公司、股份有限公司、合伙企业、有限合伙企业，公司本身的责任都是无限的，都要用它的全部资产来还债，用全部资产来还债的责任就都是无限责任。有限责任公司的公司本身也是无限责任。有限合伙，或者有限责任公司，说明公司的投资者里面有的要承担有限责任。《公司法》第三条第一款规定：公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权，公司以其全部资产对债务承担责任。用全部资产承担的责任就是无限责任。紧接着第三条第二款规定：有限责任公司、股份有限公司的股东以其出资为限对公司承担责任。也就是，股东不对债务承担所有责任，他仅以其出资对公司承担责任。
这时公司是一个“人”，而你不是“人”。我们这位学员你千万千万记住，你在这里不是人，不是什么人？不是法人。我们每一个个人都不是法人。
什么叫法人？法人是法律上的人。
我们在这个地方的30多个人，每人投1000万，就是3个亿。3个亿拿来之后，张三说我投了钱，我要代表公司，李四说也有我的钱，我也要代表公司，王二麻子说我也要代表……大家都要代表公司。人人都代表，公司不就乱套了，没法玩了！所以法律说，张三也好，李四也好，王二麻子也好，你们都别代表了。怎么办？你们共同组成一个整体，这个整体在工商局注册后，法律即把它看成是一个新的人，这个人你们取一个名字，就叫××公司，这个××公司就成为一个新的人。什么人？法人。
张三是什么？是公司这个法人的代表，但如果大家选李四当法人代表，这个时候法人代表就是李四。张三也好，李四也罢，其本人只是自然人，而不是法人。
有限责任就是说对公司的债务，我不管它亏多少，我作为股东仅以出资为限承担责任；无限责任就是公司亏损分摊到我身上的比例超过我的出资时，除把出资完全拿来还债以外，不足的部分还要从我家里拿，直到还完为止。
2.私募基金
再就是概括为“私募基金”也不对。PE投资可以采取三种不同的组织形式：一是做成公司，以公司的名义去投股权；二是做成合伙企业，以合伙企业的名义去投股权；三是做成基金，以基金的名义投股权。所以，笼统地把PE称作“私募基金”也不妥。
关于名实不符，我们还可以以“创业投资”为例。
什么叫创业投资？在英文里面并没有对应的词。是国家发改委的同志把英文中的“Venture Capital”译为“创业投资”，为此，还引起了成思危老先生与有关同志的一场争论。成老说，“Venture Capital”一直译为“风险投资”，不能译为“创业投资”。那位同志说，“Venture Capital”译为“创业投资”更准确。就这样双方一直争论了一段时间。
一次，我问那位同志为什么将“Venture Capital”译为“创业投资”，在做了一番解释后，他说台湾也译为“创业投资”。正好有一次我到台湾，就问相关人士：“你们为什么这么译，有没有什么特殊的依据？”他们说：“没有别的依据，主要是我们台湾人比较迷信，好不容易有点资金要拿来做投资了，结果你还叫个‘风险投资’，不吉利，最后就把它改叫‘创业投资’了。”
讲了这么多，就是要说明目前我们对PE的理解存在多方面的误差，有必要进行一定的澄清。
3.私募股权投资
PE何以定译“私募股权投资”？
就英文的原意来说，也不应该这么译。按英文的原意应该译为“私募权益投资”，因为这里的E英文原意为“权益”。我把资金集中起来后，可以投股权，也可以投债权、信托、保险，这些投资都是权益投资，因此准确的叫法应该叫“私募的权益投资”。也就是说，我们以私募的方法把资金集中起来，然后去从事权益性的投资，这就是完完全全的英文含义。
但是，在所有的权益投资中，股权、债权、信托、基金、保险，还有合伙，等等，哪一种的想象空间最大呢？
比如债权，债权利率多少？我们现在最高的是360%，例如吴英案、鄂尔多斯的非法集资案，最后几笔资金的利息就是每天一个点，毫无疑问这些都是违法的。通常的债权投资利息也就是3%～5%，少数小贷、典当等高一些。其他权益投资的收益，信托在8%～15%之间。基金呢，差别比较大，前几年因为证券市场形势不好，不少基金都赔钱，当然也有一些好的，2013年整体差不多10%。保险呢，现在保险投资利润相对较低，因为它有一部分资金要拿去赔付保险损失，所以最后的投资利润也就在3%～5%。其他的投资利润也差不多在这个范围。
在所有的权益类投资里面，想象空间最大的就是股权。
在2007年召开的一次PE座谈会上，休息时，厚朴公司的董事长方风雷先生问我：“老朱呀，你觉得我们这个PE应该怎么翻译呢？到底是叫‘私人投资’，还是‘私募基金’，还是别的什么？”我说：“既然大家都习惯了，就叫它‘私募股权投资’吧。”
方风雷先生表示认可。因为他是北京股权投资协会的会长，他一认可就好像定调一样。以后大家基本都把PE翻译为‘私募股权投资’。
严格来说，它的含义也是不太准确的。但语言就是一种文字表达工具，从逻辑上、从文法上，或者从多方面讲，它有可能不太准确，但是大家都理解了，便约定俗成。都理解，都接受了，即便有些不准确又有什么关系呢？
比如说“亲”。我看着这位美女，对她一说话，就说，亲，怎样怎样，大家都会哈哈一笑。为什么？“亲”是什么意思？“亲”是“亲爱的”的简称，本应该是男女之间最亲密的关系才这么叫。现在网络发达了，“亲”也被用作调侃了，大家彼此之间都可以叫“亲”了。
比如给大家发一个信息：“亲，我们今天晚上有聚会哦！”就连派出所通缉犯人都叫亲了——“亲，我们已经掌握了你的犯罪证据，赶快回来自首吧！”所以，这样一些词大部分是对的，有时候加上一些调侃的成分，也有时完全是为了简化，即便不太准确，只要大家认可也行。
我还举一个例子。有一次我到西单图书大厦去买书，一般情况下我喜欢看看法律书。在法律书架上我看到一本书，书名吓了我一跳，叫“犯罪学”。《犯罪学》学什么？顾名思义，就是教你如何犯罪——你不会杀人，我告诉你怎么杀；你不会偷东西，我告诉你偷东西的手段。你说中国会有这样的学问吗？不可能有的。但是，那本书书名就是这么写的呀！
回来我再看，发现我家书柜里也有一本类似的书，叫“经济犯罪学”，直译就是教你如何进行经济犯罪。当然，作者和出版社绝对没有这个意思，这可能是一种失误，甚至作者可能到现在都没有意识到这名称的不妥。所以，对于有些词、有些提法，只要知道它的意思就行了，也不用特别较真。再如我们现在有个“助残日”，你想想什么是“助残”，某人的一条腿残疾了，你还嫌不够，再把他另一条腿也给弄残了？大家是不可能这么理解的！
所以，与PE相关的概念有很多，分别有着不同的含义，最后大家都认可的概念就是“私募股权投资”。虽然以此概括PE也不是十分准确，但只要大家都理解了，也就这么叫下去了。四、PE的概念
下面我们再来深度解析什么叫PE。PE就是由一定机构发起，通过私募的方法，募集投资者的资金，形成独立资产，交由专业人员管理，进行股权投资，以所得收益回报投资者的一种投资方式。这样表述不一定准确，大家可以讨论，由于这不是法律，只是对一门学科的概述，现在也没有绝对权威，不同的人可以从不同的角度进行理解，并把它描述出来。
这个概念，具体来说包括以下几层意思：（1）一定的机构发起。一定的机构发起，就是说PE一定要由机构来做，个人不能做。个人要做也必须由几个人组织起来，成立一家公司或者合伙企业，有这样的机构才能做。（2）通过私募的方法。就是说，在做PE时必须募集资金。资金在人家口袋里，你要把它拿到你这里来，就必须采取合法的方法。合法的方法就是依法募集，依法募集资金又分为公募和私募。PE从事的资金募集只能采取私募的方法。（3）募集投资者资金。凡是做PE的人通常都没有资金，有资金也不能做（为避免利益冲突）。没有资金又要做怎么办？就必须把人家的资金“忽悠”过来。“忽悠”别人的资金必须采取合法的方法。合法的方法就是依法募集投资者的资金。（4）集中起来的这笔钱既不是你的，也不是我的，也不是他的，它要形成一个新的资金体，即独立的资金体。这种独立的资金体要独立于原所有人，从而具有信托性质。（5）交由专业人员管理，即要将这种具有信托性质的独立资金交由专业人员管理，去进行投资。（6）进行股权投资，即指PE投资的对象主要是股权。前文已述，其实就PE的英文含义来说，并不排斥债权、信托等其他权益投资，但由于在实践中，股权的想象空间最大，事实的收益也是最高，所以大多数PE投资都形成对股权投资的偏好。（7）以所得收益回报投资者。由于PE用于投资的资本来自投资者，它不过是一种投资方式，因而这种投资所产生的收益要回报给投资者。（8）是一种投资方式。即进行股权投资，以所得收益回报投资者的一种投资方式。
比方说，我们这边在座的50人，我和这位学员两个人发起成立一个公司，然后对这些学员说：“同学们，我们有个很好的项目，愿意玩吗，谁愿意玩就每个人投100万元。为了表明我的诚意，我也投100万元。”这样，50个人都投100万元就是5000万元。
我们把这些资金集中起来，交由这位学员来管理，集中起来的资金还要有个组织形式，形成投资组织就要到工商局去进行登记。登记什么，就叫“中华股权投资公司”吧，或者“中华股权投资合伙企业”。
机构设立以后，再用这个新设企业的资金去投资，去做实业，或做股权，比如做能源、做医药或做美容都可以。你去做医药，我在这儿买你这个公司的股票，是一样的，只不过方向有点区别。最后我们成立的是一个公司，即以公司的名义买股权。我也可以把它做成一个基金，还可以把它做成一个合伙企业，都可以。
从资金集中起来，到运用出去，再以回收的收益返还给投资者，这都是一种投资方式。它们的区别在于我以什么方式去投股权。
投股权也有两种情况：一种只是为了使股权升值挣点钱；还有一种是要通过股权控制一个公司，利用这种股权实现自己的某种意图，例如把公司股权拿去发行上市，一上市再把股权卖出、彻底退出。
我们讲的股权投资，主要是争取把公司股权拿去上市、上市后把股权卖掉走人的投资方式。这种投资方式就是我们通常所说的PE。五、PE的内容
我讲课有一个特点，就是希望大家能用最短的时间，把所讲内容的核心尽可能地多记一些，并融化到我们日常的投资经营中去。
这就像做买卖一样。其实做买卖的核心就是四个字，你把这四个字学好了，弄通了，运用熟练了，你的买卖就可能做得很好。哪四个字？“低买高卖”。
学习一定要掌握方法，我们学任何一门学问，把这门学问最核心的几个字把握了就都可以了，因为其他内容都是按这个核心展开的。如果我们真正把这几个字学懂了，这个学问我们基本上就学到了。
比如PE这几个字，你用一天学它也罢，你学两年也罢，都超不出它的范围，其他所有内容都是围绕这几个字来展开的。所以，在讲了PE的概念和辨析后，我把PE概括为四个字、三句话。
1.四个字
这四个字就是：“募资投股”。募就是招募、募资。当然，这个募也分公募与私募，我们这里讲的只是私募；资就是钱；股就是能发行上市的股。因此，概括起来，PE的内容就是这四个字——募资投股。
2.三句话
上述四个字具体来说包括以下三句话的内容：
第一句话，就是以私募的方法“忽悠”钱，或者叫集中钱。我为什么一直说“忽悠”，这是为了引起大家的重视。原来我甚至说以私募的方法去“骗钱”。为什么说“骗钱”呢？请大家记住，我这里的“骗钱”是有引号的。千万千万不要把这个引号弄丢了，弄丢了就真成了骗钱了。
我们做PE的这些人一定要注意，从本意上讲，我们在座的没有一个人要“骗钱”，但做得不好，你们有不少都可能变成骗子。
你在向这位学员借钱的时候，说：“董事长我现在缺100万元，你给我，我一年给你15%的利息，我肯定不会骗你。”但是你拿这个钱干什么呢？你要这个钱肯定是要做事的。钱来之前，事肯定没做，拿这个钱就是要做这个事的。但钱募集起来后，你的事就一定能做成吗？假如做不成，你对债主承诺的话不就落空了吗？从结果来说，这与骗有什么区别呢！你可以找千个万个理由，但对被借钱的人来说，不都是空的吗？
我昨天就在“忽悠”钱。我让一个小兄弟三天内准备200万元，能准备齐就要，齐不了就一分都不要了。他说：“你找我借钱你还这么牛。”我说：“废话，你相信我就借给我，不相信就拉倒！”
当然，我对拿这钱赚钱还是很有把握的。但遇上特殊情况呢，过后你拿不出钱来怎么办？是不是就变成骗子了？因为你要做的事情可能受多种因素的影响，比方说拿钱炒股票，市场跌下来了你怎么办？你看我们电视上有人声嘶力竭的，鼓励大家买黄金、买白银，我告诉你那是杠杆交易，5倍甚至更高的杠杆。赚钱是5倍，赔起来也是5倍的。所以，我们时刻都要提醒自己，在募资时千万要注意风险，这是最重要的。
不怕你们笑话，我也做过“赔本买卖”。几年前我有一个学生，她说：“老师我有一个老乡——我们姑且叫他“小金”吧——是做黄金的，我介绍你们认识吧。”见面之后，小金跟我讲黄金未来的发展趋势怎么样。我看这个人确实有水平，说得头头是道；更重要的是，他说的内容与我的看法基本一致（当然他对黄金的分析比我水平高一些）。当时我和朋友就商量集中一点钱给他做吧。刚好我有另一个学生想拿点钱做点事。结果一拍即合，这位学生拿了差不多1000万元交给小金做黄金。小金号称“国内黄金第一高手”，只做了一个月就赚了30%。真不错！这时候我们几个人又凑了500万元放进去，整个加起来是1560万元。结果到现在还剩30万元。
我们开始做黄金的时候是差不多1200美元一盎司，到2011年4月黄金上涨到1500多美元一盎司，所以他赚了30%。但紧接着就是美国打拉登。其实，美国在2010年7月前后就已经知道拉登躲在巴基斯坦的那个地方了，但他们一直不打。直到黄金达到1500多点的时候，即在2011年的4月30日把拉登打死了。5月1日正式对外宣布完成狙击拉登的任务。当天，美国金融投资界的四大巨头，第一是高盛，第二是巴菲特，第三是索罗斯，第四是罗杰斯，一致出来喊话，黄金没有投资价值了，要大跌了，赶快把黄金抛掉吧！其实他们早在1500点左右的时候，就把持有的黄金多单抛出去了，并且卖了空单。然后黄金就从1500多点开始下跌，一下跌到了1300点。这个时候，我们不但把先前赚的30%全赔进去了，还把本钱赔进去了百分之三四十。
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