作者：(美)史蒂文·阿基利斯
出版社：机械工业出版社
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技术分析指标大全（第2版）试读：
译者序
历史地看，自从1553年英国的Russia公司首次公开发行股票以及1609年荷兰阿姆斯特丹证券交易所设立以来，很多选择进入股票市场的投资者都有着一种期盼，那就是通过正确预测股票价格的未来走势来战胜市场进而赚大钱。但问题是，一方面，现实中无论是专业机构投资者还是业余中小投资者，都会认同这样一种观点：即便对于聪明人而言，股价变化的影响因素仍然过于复杂，想要通过正确预测股价走势赚大钱是非常困难的一件事情——“在某个特定的时点，对市场的未来走向，存在完全相反的看法，买方相信价格会上升，卖方则相信价格会下跌。……市场作为所有投机者的集合体，在某个特定的时点下，我们无从判断未来市场价格的涨跌和何者会较占优势，因为每个成交价格都存在相同数量的卖方和买方。……在任何时刻，价格上涨的概率与下跌的概率相等，因为当前的实际价格被市场上大多数人所认同，如果市场上有其他的判断，那么报价就不会是这个价格了。……市场价格同时反映过去、现在和未来的各种事件，但是这些事件通常和价格变动并不存在明显的关系。……人为因素也会产生干扰，交易市场会根据自身的变动产生进一步反应，当前的价格波动不仅是先前价格波动的函数，同时也是当前状态的函数。决定这种波动的因素，其数目几近无限大，因此不可能期待用数学公式进行预测。……交易市场的动态变化，绝不可能成为一门精确的科学。”（巴契里[1]耶，1900）
另一方面，人们往往相信存在着成功预测的高度可能性，包括证券分析师、投资组合管理者、投资软件厂商以及报纸专栏作家等在内的很多专业人士都在尝试预测股价走势，投资者对他们的智慧似乎也存在着巨大的需求——仅以美国为例，其投资管理机构的数量在20世纪80年代就增加了3倍之多，而《福布斯》（Forbes）、《巴伦周刊》（Barron’s）和《华尔街日报》在全球拥有数以千万计的订户。
客观地说，如果投资者接受了现代金融学术界关于金融市场的主流认知理论——有效市场理论（Efficient Market Theory），即市场价格可以充分并且迅速地反映所有相关信息，那么就会接受股价不可预测或高度随机波动这样一个结论，此时一般认为技术分析和基本面分析均无法预测股市的未来走势，进而投资分析行业不具有存在价值。但问题是，现实中的证券投资分析师的大量经济活动（包括处理大量的会计资料、访问管理层、仔细研判产业趋势、咨询经济学家、探查各种政治力量的运作，同时分析探讨利率、汇率以及财政政策的变化及其效果等）真的只是在浪费时间吗？
显然，直接给出这样一个结论过于武断。有效市场理论的奠基人、美国金融学家法玛（E.F.Fama）教授很早就意识到了这一点——在其提出有效市场理论的同时，他就宣称，假设没有证券分析师，那么股票的价格行为将会截然不同：“如果多数分析师能做好自己的分内工作……将有助于缩小实际价格和内在价值的差距，而且平均来说，可以迫使实际价格在内在价值改变时‘立即’做出调整。……虽然这些有经验的分析师报酬优厚，但是他们却构建出一个市场，使基本面分析对于一般分析师和投资大众根本毫无用处。”
而之所以市场会出现法玛所宣称的这种情况，主要是因为信息有效的市场中存在一个斯蒂格利茨和格罗斯曼（1980）提出的“信息悖论”——如果市场价格信号体系有效，或者说市场价格把一切相关信息都告诉了交易者，那么对于那些知情交易者（如证券分析师）而言，只要信息收集须花费一定成本，虽然其获得了一定的信息价值，但花费了成本，进而其财富将减少相应的部分；同时，对于那些不知情交易者而言，却能在无须承担成本的情况下获得价格体系完全向他们显示的所有信息，进而可以免费获得信息价值，从而知情交易者福利严格劣于不知情交易者，导致市场中没有一个交易者产生信息收集动机以转变为知情交易者。可问题的关键是，当没有人收集、分析信息时，由于获得信息后交易者福利状况的确可以得到改善，此时某些市场人士又会产生收集信息的动机，这显然就构成了一个“悖论”。而正是这样一种“信息悖论”的存在，在一个现实的、充满无知大众或“噪声交易者”的市场中，尽管我们不能期盼总是出现市场价格无效，但大多数股票的确会在某些时候出现错误定价的情况，有些股票的价格高于其内在价值，有些股票的价格低于其内在价值，一旦出现这样的情形，聪明人绝对可以一展身手，并真正致富。这一点不仅对于证券基础分析成立，对于专门针对市场历史信息的技术分析而言显然也是可以成立的。
或许正是基于这样一个原因，再加上金融投资内涵的巨大财富吸引力，自从20世纪初美国《华尔街日报》的首任主编查尔斯·道（Charles Dow）提出“道氏理论”以来，无数市场人士试图在其基础上以股票市场过去和现在的市场行为作为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索、设计出一些新的理论、指标或形态的典型变化规律，并据此预测证券市场的未来变化趋势。
众所周知，证券投资的技术分析方法是构建在一定假设基础之上，以价格、成交量、时间和空间为要素的一类分析方法。其基本假设包括以下3个：
1.市场行为涵盖一切信息，或者说任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上；
2.证券价格沿趋势移动，或者说证券价格的变动是有一定规律的——保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的；
3.历史会重演，或者说在证券市场中，投资者的行为必然要受到人类心理学中某些规律的制约，进而过去发生的事件会把它们的影子投射到事件发生之后，可以根据历史预测市场的未来。
在这些假设的基础上，技术分析方法最为核心的内容就是提出、发现股价变化的典型规律，并设计、使用经得起实践验证的分析理论与指标体系来指导实践。从实践来看，相比基础分析法，尽管技术分析法在短期内选择合适的股票与投机时机时往往更容易得到具有现实指导性的结论，但其应用的难度（在众多的技术指标中，什么指标是最合适的选择，在不同指标给出不同甚至矛盾的操作建议情况下如何操作等）却相对要大很多，如果方法或指标选择不当，技术分析不仅无法起到应有的作用，反而可能引致潜在的投资损失。
对于那些试图了解并运用市场中形形色色、名称各异的技术分析方法或指标的投资者而言，熟悉指标的经济内涵、基本使用规则及其功能与缺陷显然是必不可少的一课。从这个意义上说，本书显然具有较高的参考价值。作为本书的译者，我认为在众多的与证券投资技术分析相关的书籍中，本书具有以下几个鲜明的特点：
第一，覆盖面广。本书涵盖的技术指标范围极广，几乎囊括了目前国内外较为常见的各种类型的技术指标，从目前我们耳熟能详的相对强弱指标（RSI）、平滑异同平均指标（MACD）、平衡交易量（OBV），到国内投资者接触或使用较少的阿姆斯指标、等成交量、质量指标等。阿基利斯对100多个相关技术指标的深入解读，有助于我们了解当前国外技术分析领域的最新动态及相关指标的实际用途。
第二，写作循序渐进，容易理解。作为一位国际证券投资领域的资深证券分析师和投资者，阿基利斯不仅深谙技术分析的精髓，而且对普通投资者关注的重点有着深刻的认识。因此，在写作过程中，从其自身对理论和实践的体会着手，阿基利斯生动地展示了各类指标在现实中使用的诸多例子，有助于读者更好地理解技术指标的功能及其缺陷。
第三，分析系统，大大增强了技术分析体系的有效性。在运用技术分析方法时，很多投资者知道由于单一的技术分析工具都存在一定的局限性，因而需要把不同的技术指标搭配使用。显然，为了实现这样一个目的，就需要投资者对各类技术指标之间的关系有相对深入、全面的了解。而本书在这方面有很多较为系统的阐述，能够让读者了解不同技术指标之间的关系（或渊源），进而提高技术指标体系使用的有效性。
第四，相关指标容易查阅。作者选择以类似字典的英文首字母为序对各类技术指标进行了排列，有助于读者在日常使用中查阅。
当然，最后值得强调的是，证券投资的技术分析方法的有效性是建立在使用者对所处市场与指标深入理解的基础之上的，考虑到本书的很多分析主要是针对基础相对成熟的美国市场而展开的（几乎所有的实例都是美国公司），有些技术指标的有效性判断也是基于作者对美国市场实践经验的总结。考虑到中国市场和美国市场的诸多制度性及效率差异，很多结论并非完全适合中国股票投资的现实，需要使用者在深刻理解相关指标内涵的基础上，通过自身长期的实践来验证不同技术指标的有效性。应展宇中央财经大学金融学院教授
[1]巴契里耶（Louis Bachelier）是一位20世纪初的法国数学家，在其博士论文《投机理论》中就曾有过很多现在看来远远超越他所处时代并被现代理论所认可的关于“交易市场价格波动”现象的形象阐述。20世纪60年代，美国杰出的金融学者库特纳（Paul Cootner）对巴契里耶的这一著作就推崇备至：“他的作品是如此杰出，在他构想形成的那一时刻，已经让价格投机的研究显得如此荣耀。”现代微分几何的先驱曼德尔布罗（Benoit Mandel-brot）也是巴契里耶作品的推崇者之一，他曾指出没有人能够将巴契里耶的发现做适当归类，也没有任何既存的工具，能够运用巴契里耶的发现。在20世纪50年代，巴契里耶的成果被美国学者萨维奇重新发现之后，对萨缪尔森等著名学者理解金融市场的价格波动产生了巨大的影响。
致谢
作为一个亘古不变的真理，没有人能够在一个岛屿中孤立存在。这一点显然也适用于本书。如果没有数以千计的从事市场研究并让我分享他们研究成果的证券分析师的帮助，本书是不可能完成的。在这里我想对那些我曾经向其了解相关信息的人说一声：感谢你们。
关于本书的创作和完成，我要对约翰·斯劳森和乔恩·迪波利两人致以诚挚的敬意。作为朋友和同事，他们为本书的编辑和研究任务的完成，花费了很多时间。如果没有他们的帮助，本书根本就不可能面世。
前言（第2版）
本书的第2版极大地扩展了第1版的内容，增加了新的市场分析指标（大约30个）以及关于80个以上指标的详尽的、循序渐进的计算。
尽管对本书的内容进行了较大的修改，市场发生的实际变化却远比这一变化要大：基于网络的交易和互联网、电子经济以及对于那些仅有极少客户和极低利润的公司所给出的极端的市场估值，等等。在这个不断变化的时期，有一个事实是永恒不变的——证券的价格总是基于投资者的预期和情绪的变化而变化。在一个公司的基本面因素（如利润等）似乎被市场忽视的时期，技术分析将比以往任何时候都更加有用！
前言（第1版）
在过去的十年间，我曾经遇到过许多身居要职的技术分析“权威”，同时我也和数以千计的证券市场新手交流过经验。如果不考虑他们各自拥有的技术诀窍，我发现在那些使用技术分析的投资者中间，最为普遍的一个问题就是对学习更多技术分析知识的渴望。
没有单独的一本书，也没有任何相关文集，能够提供关于技术分析的较为完备的解释。这不仅仅是因为这个领域涉及的知识范围过于广阔——几乎包括了从联邦储备报告直至斐波纳契弧的任何事情，而且还因为这个领域的演进速度是如此迅速以至于今天所写的东西明天就可能变得不尽相同了（但不是过时了）。
在深刻地认识到上述问题，并对市场上已经出现的浩如繁星的关于技术分析的书籍有了较为深入的了解之后，我感到市场迫切需要一本对有关技术分析描述较为准确的工具书，而本书正好可以满足新手和专业投资者的这一共同需要。这就是我所竭力想要实现，或者说创造的。
本书的第一部分是为证券市场的新手提供的入门知识。作为技术分析的引言，这一部分主要展示了技术分析的基本概念和一些
专业词汇
。本书的第二部分则是任何旨在使用技术分析手段的投资者的工具书，众多技术分析工具（指标）都以工具书的格式加以准确的解说。当我的父亲在30年前开始使用技术分析的时候，许多人认为技术分析仅仅是20世纪60年代另外一种玄学。今天，技术分析已经被众多的大学和证券经纪公司接受为一种可行的分析方法。现在在做出一项大额投资决策时，很少有人会不对技术面进行分析。然而，虽然技术分析已经被接受，但真正能够使用技术分析的投资者数量依然非常之少。我衷心希望本书的出版能够增强投资者对技术分析的了解和使用，并进而提高那些在实践中使用技术分析的投资者的投资绩效。专业词汇
为了简化起见，在本书中我使用了“证券”这一名词作为所有在市场上可交易的金融工具的代称。这些金融工具包括股票、债券、商品、期货、指数、共同基金、期权等。尽管有时我可能指的是某一种特定的投资产品（比如，我可能说“股份”，这指的是股票），本书中我所指代的投资概念适合于在任何现有的开放市场中公开交易的金融工具。
词汇如同货币，除非在实际中使用，否则没有什么比这更加没用的东西了。——萨缪尔·布特勒
同样，我混合了“投资”一词和“交易”一词的含义。因为，一般说来，当一名投资者卖出某种产品的时候，另一名投资者则买进。在任一场合，本书所提出的基本概念和技术是同等适用的。
计算
为了解释指标的计算，本书通篇使用了许多公式和表格。如果你仅仅对从指标中获利感兴趣，你可以跳过这些复杂的细节。如果你对这些指标的计算感兴趣，你就可以从中学到一些东西。
四舍五入
由于表格的建立采用了计算机制表的关系，本书随后的表格中的数值经常是四舍五入到保留位数。比如，9.87654321可能就被表示为9.877。但在电子数据表中，数据是使用全值进行计算的（而不是使用表中的被截短的数值）。
为了学习更多知识
投资者们有一个共同的愿望——他们需要知道更多的知识。投资者如果想知道更多的关于技术分析的知识，可以访问www.equis.com网站。该网站有许多关于技术分析的书籍、软件和培训资料。
本书第2版的完成得益于乔恩·迪波利的帮助。乔恩曾是Equis公司一位从事Meta Stock投资分析软件项目开发的资深计算机编程人员。现在，他是一位独立的货币经理和投资软件开发者。史蒂文·阿基利斯第一部分 技术分析概述
第一部分是为那些初次接触技术分析的投资者而写的。本部分的这些章节将以一种精确的方式来展示技术分析的基本概念和专业词汇。如果你对技术分析已经非常熟悉，你可能会发现本书的第二部分对你而言将是一个合适的起点。技术分析
今天我是不是应该买进呢？明天，下个星期，或者明年的价格又将会是多少呢？如果我知道了这些从表面上看来非常简单的问题的答案，那么投资行为会不会就变得简单了呢？如果你在阅读本书时期望技术分析能给你提供这些问题的答案，那么我恐怕得早早地打击你一下——技术分析不可能做到这些。然而，如果你在阅读时希望技术分析可以提高你的投资技巧，那么我有好消息带给你——技术分析可以做到这一点。
一些历史
作为一种基本的投资分析方法，“技术分析”这个词是一个听起来非常复杂的名字。简单地说，技术分析是以图表作为基本的分析工具、旨在获得较好投资效果的证券价格研究。
当代技术分析的理论渊源最早可以追溯到20世纪初由查尔斯·道所发展的“道氏理论”（The Dow Theory）。正是因为或者是直接，或者是间接以“道氏理论”为起点，现有各种技术分析的理论基础往往包括了一些共同的原则，如股票价格沿趋势变化、价格涵盖了所有市场可知的信息、确认和偏离、交易量反映了价格的变化以及支撑/阻挡等。当然，在市场上广为接受的道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）是“道氏理论”一个非常重要的组成部分。
查尔斯·道对于当代技术分析所做的贡献可谓居功至伟，他专注于证券价格运动基础的思想带来了一种崭新的分析方法。
人的因素
一种证券的价格代表了市场上投资者的普遍认识。正是在这样一种价格水平上，一个投资者愿意买进，而另一个投资者则愿意卖出。从根本上说，投资者卖出或买进证券的价格水平取决于其自身的预期——如果他预期证券的价格会上升，他将会买进这种证券；相反，如果他预期价格将会下跌时，他会卖出。上述这些简单的表述就是在预测证券价格产生一次重大挑战的原因，因为它们涉及人类的预期问题。正如我们自身所能感受到的那样，人类的行为既很难被量化，也很难预测。但就这一事实而言，我们就可以发现任何机械的交易系统很难持续有效运行。
因为证券交易涉及人，所以我确信世界上的许多现实投资决策是基于许多不相关的标准所做出的。在日常生活中，我们与自己的家庭、邻居、老板，交通，个人收入以及以前成功或者失败的经历等之间的关系对于我们的信心、预期和决策有着极为显著的影响。
证券的价格是由货币（基金）经理和家庭经理、学生和罢工者、医生和“猎狗者”、律师和风景画家、富人和穷人所共同决定的。显然，这个市场的参与者极为广泛，从而使这个市场充满了不确定性，令人激动万分——在这个市场中，投资者的预期可以在狂喜之下迅速变成悲哀。
基本面分析
如果我们所有人的行为都是完全符合逻辑的，并且能够把情感因素与我们的决策分离开来，那么基本面分析，也即价格决定于未来的收益流，就会发挥极好的功能。既然我们所有人拥有一致的、完全符合逻辑的预期，那么只有当定期报表或相关信息发布时，价格才会变化。投资者为了找到价值低估的证券，将会竭力去搜索“被市场忽略的”的基础数据。
目前在经济学者之间引起激烈争论的“有效市场理论”（Efficient Market Theory）认为：某一证券的价格代表了在某一给定时刻市场所知的关于该证券的所有信息。这一理论断言：因为价格已经反映了当前所知的关于某一证券的所有信息，所以预测证券价格的变化是不可能的——只有当新的信息出现，价格才会发生变化，而新信息是不可知的。
未来可以从过去发现
证券价格中的最令人琢磨不透的变量就是投资者加到所谓证券“基础”价格之上的“升水”或“贴水”。
我相信未来仅仅是通过另一道大门的历史重复。——阿瑟·皮那罗爵士
如果价格以投资者的预期为基础，那么与我们知道其他投资者预期它能够卖多少相比，我们知道一种证券应该卖多少（比如说通过基本面分析）就变得有些无足轻重了。这并不是说知道一种证券应该卖多少（即证券内在价值）就不重要了——当然这是非常重要的，但是市场中往往存在一种相当强劲的关于某一种证券未来收益的共识，而单个的投资者很难对此发表异议。一种证券价格中的最令人琢磨不透的变量就是投资者加到所谓证券“基础”价格之上的“升水”或“贴水”。
技术分析是为了确定某一证券未来的可能价格而分析这一证券历史价格的过程。这一过程是通过当前的价格行为（如当前的预期）与可比的历史价格行为之间的对比并预测比较符合情理的结果来完成的。虔诚的技术分析人员用“历史可以重演”来定义这一过程，而另外一些人认为我们可以从学习过去中得到启示。
气象预报员
正如气象预报员利用过去和当前的气象趋势来预测天气一样，投资者使用技术分析来预测价格。
通过研究当前与历史的气流、气压系统、温度和降水量，气象学家可以做出关于未来几天天气的合理的预测。无疑这种方法并不是完美无缺的，因为气候模式可能会，也的确会突然变化，但这种方法极大地增强了预测的准确性。
如果你总是坐在用窗帘遮盖得严严实实的家里，预测天气就是很困难的。而当我们手中拿着卫星照片，并透过明亮的窗户观察天空时，即使一个门外汉也可以做出一个明天天气状况的正确预测。
同样，如果完全有可能做到但却在没有理解当前和历史的价格行为时就试图从事投资活动，无疑将使投资变成一件非常困难的事情。然而，通过观察一些基本的图表信息，如当前的价格运动趋势、历史最高价与最低价、支撑线与阻力线的水平、与价格变化相关联的成交量等，我们就可能得到一个合理的价格预测。
技术分析是为了确定某一证券未来的可能价格而分析这一证券历史价格的过程。
和天气预报相类似，技术分析也不是完美无缺的，但在投资过程中，包含在各种图表中的信息会起到关键的辅助作用。
轮盘
从我的经验来看，只有非常少的技术分析人员可以做到对未来价格判断的一致性和准确性。然而，即使我们没有能力去准确地预测价格，你总是可以使用技术分析减少投资风险和提高投资利润。
关于技术分析如何帮助你提高投资能力的另一个相似的例子是轮盘。但对于轮盘这样一个东西，在分析时我认为应有所保留，因为与投资者相比，赌博者对于获胜的概率很难加以控制——虽然考虑到众多投资者的行为，赌博可能是投资一个非常恰当的类似物。
在玩Casino过程中，人们可能并不知道下一个要出现的号码，但通过“轻微地”修正赌注的差额，如“加倍”或“加双倍”，则其赚钱的概率往往会大大提高。
在人的一生中，有两个时期是不应该投机的：没有能力承担的时候与有能力承担的时候。——马克·吐温
非常类似，当一个投资者购买了一种证券时，他并不知道证券价格会不会上升。然而，如果他在价格处于上升的趋势线时购买了股票，他就会增大其投资获利的机会。那绝不是一种赌博——它是一种智慧的体现。但现在仍然有许多投资者在购买股票的时候从未试图去控制机会。
与流行的理念相反，你并不需要知道为了能够赚钱一种证券的价格在未来必须是多少。你的目标应该非常简单——增大交易获利的机会。即使你的分析非常简单，比如仅仅是判断一种证券价格变动的短期、中期或长期的趋势，也将使你比没有进行技术分析时更具有获胜的优势。
让我们看一下图1所示的默克公司（Merck）的股价变动状况，非常明显，自1992年下半年以来默克股价的变动趋势是向下的并且没有任何反转的迹象。在这样一种背景下，即便这一公司具有非常良好的未来盈利预期和基本面，你也不应该立即从市场上买进该公司的股票——只有当有一些技术证据显示价格趋势即将发生变化时，你才应这么做。
图 1
计算机化的交易
如果我们接受这样一个事实，即人类的情绪和预期在证券的定价过程中起着不容忽视的作用时，那么，我们必须意识到我们自己的情绪在进行决策时也发挥着决定性的作用。许多投资者试图通过使用计算机替自己做出决策而使他们在投资中不受情绪干扰。存在一个如同《2001：太空漫游》（2001：ASpace Odyssey）中的“HAL”——智能计算机，能够替你做出投资决策，无疑是实际投资中一个非常吸引人的设想。
是的，机械的交易体系能够帮助我们在决策时不受情绪的影响。例如，Meta-Stock，一个当前非常流行的投资分析软件（其用途在于制作本书所列举的技术指标与图形）就能够运行一种“系统测试”的程序。利用这样一个程序，你可以事先确定买进/卖出的交易规则、佣金率和未进行实际交易时你能赚到的收益率，进而可以迅速计算任何一次交易并判断你的收益情况。这一软件还可以通过自动改变程序参数“优化”你的买进/卖出交易规则来提高其盈利性。
问题是，由于我们分析的对象远非一个逻辑的产物（人类的情绪和预期），我们必须非常小心不要让我们设计出来的机械交易系统误导我们，使我们认为分析的对象是一个逻辑事物。
但那绝不是说计算机不是一个绝妙的分析工具——它们是不可或缺的工具。我完全倾向于认为，对于普通的投资者而言，与任何其他非监管性事件相比，计算机分析软件是缩小其与专业投资者投资差距的最重要的因素。然而，作为一个前技术分析软件的设计者，我感到有必要警告投资者：千万不要相信市场是如计算机所做的那样符合逻辑、可以预测的，进而千万不要让软件来引导你的投资活动。
同样，互联网上流动的新闻与信息也是非常诱人的。对于投资者而言，知道更多关于你投资的公司、行业以及市场环境的信息，是一件非常重要的事情，但是铺天盖地的信息和市场流言也经常使你陷入误区，而一些简单的图表能够消除一些噪声，进而显示一种证券的真实价值。价格区域
技术分析几乎是完全建立在价格和交易量分析的基础之上的。这里把有关证券价格和交易量的一些定义解释如下：
开盘价（open）——对于一个交易时期而言第一笔交易的价格，也就是当日第一笔交易的价格。当分析每日数据时，由于开盘价是所有对某只股票有兴趣的交易主体在经过一个“沉睡期”之后的一致性价格，因此其非常重要。
最高价（high）——一个交易时期内证券交易的最高价格。在这一价位上，证券出售者的数目比购买者的数目要多，也就是说在较高的价位上，出售者总是愿意卖出证券，但最高价显示了购买方愿意支付的最高价格。
最低价（low）——一个交易时期内证券交易的最低价格。在这一价位上，证券购买者的数目比出售者的数目要多，也就是说在较低的价位上，购买者总是愿意买进证券，但最低价显示了出售方愿意接受的最低价格。
收盘价（close）——一个交易时期内证券交易的最终价格。由于收盘价容易获得，所以它是技术分析中使用最多的一个价格数据。开盘价（第一个价格）与收盘价（最终价）之间的关系被大多数技术分析人员认为是非常重要的。这种关系在K线图（蜡烛图）中得到了强调（参见下文有关分析）。
交易量（volume）——在一个交易期中交易的股票或合约数量。价格和交易量之间的关系（如伴随着交易量放大的价格上升）对于技术分析非常重要。
敞口头寸（open interest）——所有发行在外的未到期期货或期权的合约数量（未被行使的、未到收盘或者未到期的期货或期权合约）。敞口头寸是较为常用的一个指标。
买入价（bid）——做市商愿意买进一种证券的价格（也就是你卖出证券时的价格）。
卖出价（ask）——做市商愿意卖出一种证券的价格（也就是你买进证券的价格）。
这些简单的价格数列被用来创造了现实中数以百计的用于研究价格关系、趋势、结构等技术分析工具。并不是所有的证券都能够得到以上所说的所有的价格序列，而且许多报价者也仅仅提供这些价格的一部分。表1显示了各种不同证券典型的报价区域。图表
技术分析的基础是图表。在某种意义上，一个图表比上千句话更有价值。
线形图
线形图是最简单的一种图。如图2惠普公司（Hewlett-Packard）公司股价图所示，这一条线代表了该公司股票每天的收盘价。日期显示在图的下方，而价格则在图的两侧。图 2
线形图最大的特点在于它的简单。它提供了关于证券价格的一个没有掩饰、极易理解的视角。线形图一般是用证券的收盘价来绘制的。
条形图
条形图显示了一种证券的开盘价（如果数据可以获得的话）、最高价、最低价和收盘价。条形图是一种最为流行的证券图表。
正如图3中条形图所示，每一个垂直的条形的顶部代表证券在某一个交易时期的最高价，条形的底部则代表最低价。条形右部的横线代表了作为证券最后交易的收盘价。如果开盘价数据可得的话，则用条形左部的横线表示。图 3
线性标尺与半对数标尺的对比
在一个价格图中，垂直部分的标尺可以用两种方式来表示。在线性标尺中，每个点之间的距离是相同的，而不管价格是否相同。比如，1与2之间的距离和98与99之间的距离是相同的。线性标尺法有时被认为是数学标尺法。
在半对数标尺中，每个点之间的距离与它的数值紧密相关。比如，10与20之间的距离（增加了10点，增长率是100%）和50与100之间的距离是相等的（增加了50点，增长率也是100%）。半对数标尺法有时也叫对数标尺法或比率标尺法。
图4显示了道琼斯工业平均指数1990～1999年的变化状况。位于上端的图表使用了线性标尺法，而下面的图表则使用了半对数标尺法。在线性标尺图表中，价格看上去更“高”一些，而下端图表中的价格虽然依然很高，但似乎更加现实一些。当价格从接近零时发生变化时，线性标尺和半对数标尺之间的区别显得尤为突出。图 4
成交量价格图
作为成交量价格图的一部分，成交量经常显示在价格条形图的底部。在图5中，请注意英博思公司（Inprise）股票价格上升的时候，成交量也增加了。图 5
图5显示的是所谓“零基”成交量——这意味着每一个成交量条形的底部代表的数值是O。然而，许多分析者偏好于使用“相对调整”的成交量而不是“零基”成交量。这可以通过拿当期成交量减去该时期中最低成交量的数值得到。相对调整的成交量数据可以使投资者通过忽略最少的每日成交量而非常容易看出成交量的变化趋势。
图6展示了同一成交量的两种图示。上端这幅图包含了零基成交量，而下端的图显示了相对调整的成交量。你可以看出下端的图强调了成交量的相对变化。
其他价格图
证券价格也可以通过其他类型的价格图显示出来，如蜡烛图（Candle-sticks）、等成交量图（Equivolume）、卡吉图（Kagi）、点值图（Point and Figue），等等。为了简单起见，这些图表绘制的方法在本书的第二部分介绍。图 6周期性
即使我们忽略在你得到的价格图表中所列数据的“周期性”特点（也就是每小时、每天、每周、每月等），技术分析的基础原则仍然是成立的。我们可以考虑一下图7、图8、图9中所示的波音公司（Boeing）的股票价格图。虽然图中的周期性跨度包括了从5分钟到每星期，但其基本的价格运动方向非常相似。
当我们停下来进行思考时，我们通常会失去机会。——菲利普·塞勒斯图 7
较为典型的情况是，分析周期越短，用于预测价格变化并从价格变化中获取利润越困难。如果再考虑到你仅有一个很短的时间来做出判断，那么与这一短周期相关联的投资决策难度会变得更为突出。图 8图 9
机会存在于任何时间模式中，但是我几乎没有遇到过在长期投资中取得成功却在短期投资中无所作为的人。我也曾经遇到过很多投资者，他们试图伴随“草刚刚变绿”的旋律进入这个市场而获利——他们相信赚钱的秘密在于越来越频繁地缩短投资周期，利用市场的短期波动来实现目标。但事实并非如此。
随着投资周期的不断缩短，市场数据的质量和及时性就变得更加重要了。例如，对于平常的一天而言，晚1小时获得数据可能没什么大不了，但是对于交易而言，数据滞后5分钟可能会产生灾难性的后果。非常不幸的是，互联网上许多所谓“实时报价”（这意味着价格每时都在更新）并不是实时的。互联网上的这种价格滞后与互联网本身关系并不是太大，而是与那些似乎并没有真正了解价格数据及时性的数据供应者有着密切的关联。
本书所列的指标的解释和计算经常使用每日数据。例如，我可能会说：“如果收盘价比上一天收盘价更高时。”然而，你可以用任何时间模式去替换“天”这一词汇。例如，当我们看到的是每小时的数据时，上文中的时期概念则可能要重新定义，即“如果收盘价比上一小时的收盘价更高时”。时间要素
前面的讨论解释了开盘价、最高价、最低价和收盘价等价格范畴的概念。这一部分提出了时间要素这个问题，因为许多技术分析聚焦于一段时间内的价格变化。
图10显示了波音公司（Boeing）和康柏计算机公司（Compaq Computer）股票价格的变化状况，在20个月内，这两种股票都从20美元附近上升到了超过50美元的价格水平。注意一下，由于投资者关于波音公司（Boeing）的预期是逐渐上升的，所以波音公司的股票价格在20个月内也会逐渐、持续地上升，而康柏计算机公司的股票价格在16个月里主要是上下摇摆，在随后的4个月里才迅速上涨的。
圆方图的一个有趣之处在于他们可以完全忽略时间过程而仅仅反映价格的变化。
图 10支撑线与阻力线
我们可以把证券的价格想象为一个看多的投资者（买方）与一个看跌的投资者（卖方）之间直接交锋的结果。看多的投资者会把证券价格不断地往上推，而看跌的投资者则推动价格的不断下降，从而证券价格实际的运动方向取决于谁能够赢得这场战斗。换句话说，价格变化的方向能够显示战斗的胜利方。
运用这种类比，我们可以考察一下图11显示的康柏的股票价格变动状况。在图中显示的这一段时间内，我们可以注意到每次股票价格下跌到14的时候，多头（买方）将会取得市场的控制权，阻碍股票价格的进一步下跌。这就意味着在股价等于14时，多头感到投资康柏的股票是一件物有所值的活动（在这一价位，股票的卖方将不愿意在低于14的价格出售）。这一类型的价格活动通常被认为是“支撑线”，因为买方将支撑起这一价位的股票。
与支撑线类似，阻力线的位置往往在卖方取得市场的控制权，并阻止股票价格进一步上扬的地方。为了理解这一点，我们可以考察一下图12。可以注意到每次股票价格接近于17的水平时，卖方的数量将超过买方从而阻止价格的进一步上扬。
一笔交易发生时的价格必然是交易过程中买方与卖方达成一致的价位。在这个价位上，买方认为价格会上升到更高的水平，而卖方则认为价格将不断下降。
图 11
图 12
支撑线的位置显示了市场中绝大多数投资者认为价格将会上涨，而阻力线则显示了市场中绝大多数投资者感到价格即将下跌。
然而，随着时间的推移，投资者的预期会不断地发生变化。虽然投资者并没有预期康柏的股票价格会上升超过17的水平（见图12），但仅仅过了5个月，投资者们却愿意以40美元每股的价格去购买康柏计算机公司的股票，如图13所示。
图 13
当投资者的预期变化时，他们经常非常突然地表现出这一点。注意在图14所示的哈雷-戴维森公司（Harley-Davidson）的股票价格上升到阻力线之上时发生的情况，投资者们的变化简直有些令人惊讶——一切就像是他们在经过深思熟虑之后所做的。我们也请读者注意一下，一旦股票价格突破阻力线之后，便往往伴随着成交量的显著放大。
一旦投资者接受了哈雷-戴维森公司的股票在14美元之上的价格成交，更多的投资者将愿意在更高的价格上购买这一股票（从而导致股票价格和成交量不断增加）。同样，那些早些时候在股票价格接近14美元时就愿意出售的卖方也会预期价格将涨得更高，从而变得不再愿意出售股票了。
图 14
支撑线与阻力线的发展可能是价格图表中最引人注目，也最容易重复出现的一件事情。突破支撑线与阻力线的触发因素，可能是投资者意料之内或意料之外的基本面因素的变动（如收益、管理以及市场竞争的变化等），也可能是投资者自我维持的预期变化（因为投资者认为价格将会不断上涨而纷纷购买，而这一强劲的购买需求又会不断地推动股票价格的上涨）。显然，这一问题的原因远远不如其后果那样引起人们的注意：新的预期将会导致新的价格水平。
图15显示了由于基本面因素所导致的一个突破。这一突破发生在威尔逊皮革公司（Wilson’s Leather）发布一个高于市场预期的收益报告之后。我们知道正是实际收益比预期收益要高，才使得价格在报告公布之后出现了相应的变化。
其他一些突破更多的是由心理方面的原因造成的。例如，当道琼斯工业平均指数接近9500点时，投资者预期的变化经历了一个非常艰难的时期，如图16所示。
图 15
图 16
供给与需求
关于支撑线与阻力线，并没有特别神秘的东西——这就是供给与需求两种力量作用的结果。正如很多经济学经典教材所说，供给/需求曲线显示了在某个给定价格之上的供给量与需求量将会是多少。
在图17中，供给曲线显示了在给定价格上销售者愿意提供给市场的数量（也就是股票数量）。供给曲线通常向上倾斜，这是由于随着价格的上升，愿意出售的销售者数量将会不断增加（也就是说更多的人愿意在一个更高的价格上出售东西）。
图 17
需求曲线显示了在给定价格上购买者愿意买进的股票数量。需求曲线通常往下倾斜，这是因为价格越低，愿意买进的买方数量将会越多。
当然，买卖双方不可能简单地挑选买或卖的价格位置。他们必须选取一个价格，在这一价格上买方愿意买进而卖方则愿意卖出。这个价格，也就是均衡价格，在供给曲线与需求曲线相交的点出现（如图17中接近于37½的位置）。
在任意一个价格上，供求曲线图显示了买者与卖者的数量。比如，图17就显示了在价格等于42½的时候，市场中有10个买者与25个卖者。
支撑线的价格往往出现在供给曲线接近于图左端的位置（如图17中的27½）。价格不可能下降的比这一数量更低，因为没有出售者愿意以低于27½的价格出售股票。阻力线的价格水平也往往出现在需求曲线接近于左端的位置（如图17中的47½）。价格不可能上升得比这一数值更高，因为没有购买者愿意以高于47½的价格买进股票。
在一个自由的市场中，这些曲线是连续变化的。随着投资者预期的变化，购买者与出售者不断在市场上寻找可以接受的价格。突破阻力线往往是市场需求曲线上移的一个反映，因为更多的购买者愿意在更高的价格上买进股票。同样，支撑线的失守显示了供给曲线的向下移动。
绝大多数技术分析工具的基石以及绝大多数商品和服务的定价根植于供给与需求的概念之中。证券价格图给了我们认识供给与需求力量的一个形象描述。
交易者的懊悔
随着支撑线与阻力线的被突破，投资者往往会质疑新的股票价格水平——这是一个非常普遍的现象。例如，当股票价格突破阻力线的水平之后，股票的购买者与出售者均会对新的、较高的价格的有效性表示质疑并决定出售与否。这就创造了我称之为“交易者的懊悔”这一现象——当价格突破之后，经过短暂的市场调整，价格又重新回到了原有的支撑线或阻力线的水平。
让我们考察在图18中Questar公司股票价格的突破。注意两次价格调整是如何伴随着突破出现的，最终价格回到了阻力线的位置。
在令交易者懊悔的时期所发生的价格运动对于价格的未来变化而言具有决定性作用。两件事情中的任何一件都可能会发生：要么投资者们会普遍认为新的价格水平是不合理的预期，在这种情况下，价格会往回运动到原来的水平；要么是投资者接受了新的价格，这时价格将会沿着突破的趋势继续运动下去。
伴随着交易者的懊悔，如果投资者一致预期没有正当理由确保未来出现新的、更高的价格，那时就会制造一个经典的多头陷阱（也就是虚假突破）。图19显示了价格在33美元附近突破了阻力线的阻挡（吸引了一群预期价格将会上涨得更高的多头），然后价格又跌至阻力线之下的价位，使得那些多头持有了价格被高估的股票。
图 18
图 19
同样的情绪也可以制造空头陷阱。图20显示了联合信号公司（Allied Sig-nal）的股票几次试探了在16美元附近的支撑线。随着股票价格的下跌，支撑线失守了，但这一时期仅仅足够让空头卖出股票（或做空）。价格马上又回到了支撑线的水平，并持续上涨，而不是下降，结果是把那些空头驱逐出了市场。
图 20
伴随着交易者的懊悔的另一种可能发生的价格运动趋势是投资者的预期发生了改变，造成新的价格被市场普遍接受。在这一情况下，价格将继续沿着突破的方向运动（也就是说如果突破阻力线，价格将继续上升；而如果突破支撑线，价格将继续下降）。图21显示了在处于35美元的支撑线时的一次突破的两次“懊悔”时期——那里，多空双方反复考验新的价格，并伴随着预期的实质性改变进而导致价格坚定地向上运动。
一个非常好的、可用于定量分析的价格突破之后市场预期变化的指标是与突破相伴随的交易量数值。如果价格突破阻力线/支撑线时出现了交易量的巨额放大，这往往意味着新的市场预期将控制后市的走势。尤其是在懊悔时期，交易量明显缩小这一情况更能够说明问题（相当少部分的投资者懊悔了）。
图 21
相反，如果突破发生时，交易量变化非常温和，则往往意味着只有少量投资者的预期发生了改变，此时价格非常有可能会回到原来预期的水平（原始价格）。
让我们考察一下图22。图22显示了两种突破阻力线价位的证券。当伊士曼·柯达公司（Eastman Kodak）股票价格突破其阻力线时，出现了交易量巨额放大现象。在随后的交易者懊悔时期，交易量又明显缩小。所有这些情况都成为判断突破将是真实的，并且价格将会继续上升的信号。相反，当IBM股票价格突破其阻力线时，交易量处于平均水平，这意味着投资者的市场预期并没有发生改变，新的价格无法维持很长时间。
图 22
阻力线变为支撑线
当一条阻力线被成功突破之后，那个价位通常会变为一条新的支撑线。同样，当一条支撑线失守时，那一价格往往会变为新的阻力线。这是一个非常重要的概念。
图23显示了一个阻力线转变为支撑线的例子。在价格突破位于10美元左右的阻力线时，10美元价位就变为了一个新的支撑水平。
这种现象的发生是因为一群新的多头（在价格低于10美元的时候，他们不想购买股票，也就是说，那时他们不是看多的，没有看涨预期）在价格接近10美元时会非常急切地购买股票。
你可以看到图23中的阻力线/支撑线并不是非常精确的——有时，价格会穿过这一水平。这条线的水平实际上是一个介于9½和10之间的一个区域。其实，这是非常典型的一种现象。所谓阻力线/支撑线的目标，并不是提供一个绝对的数值而是为了考虑当预期发生剧烈变化时，集中我们的注意力，深刻理解这种变化（如图23中所示的突破），那时的价格运动将会表现得完全不同于这一点以前的运动态势。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]