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2017年期货从业资格考试《期货基础知识》必背手册【含高频考点及历年真题】试读：
第一章 期货及衍生品概述
第一节 期货市场的形成和发展
一、期货、远期、互换、期权的含义（1）期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。（2）远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。（3）互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。由于互换双方会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看作是一系列远期的组合。（4）期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。
二、中外期货市场的形成与发展
1．标志性事件（1）1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）。（2）在1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。（3）1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。（4）1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（GNMA）期货合约是世界上第一个利率期货合约。（5）2000年3月，香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造，并与香港中央结算有限公司合并，成立香港交易及结算所有限公司（HKEx）。（6）1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。（7）中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全以及维护投资者利益发挥了重要作用。（8）中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。【真题1.1 单选】在中国境内，（ ）负责期货保证金安全监控。
A．期货交易所
B．中国期货市场监控中心
C．中国期货业协会
D．中国证监会【答案】B【解析】中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全以及维护投资者利益发挥了重要作用。
2．商品期货和金融期货的种类
商品期货的种类如图1-1所示。
图1-1 商品期货的种类
金融期货的种类如图1-2所示。
图1-2 金融期货的种类【真题1.2 单选】下列商品期货不属于能源期货的是（ ）期货。
A．燃料油
B．原油
C．铁矿石
D．动力煤【答案】C【解析】目前，纽约商业交易所（NYMEX）和位于伦敦的洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。C项属于金属期货。
第二节 期货及衍生品的主要特征
一、期货交易的基本特征
期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。期货交易是商流和物流分离的极端形式。
期货交易的基本特征如表1-1所示。
表1-1 期货交易的基本特征【真题1.3 单选】下列关于期货交易的基本特征的说法，错误的是（ ）。
A．期货合约是由交易所统一制定的标准化合约
B．商品期货交易实现了商流与物流的分离
C．一般投资者可以进入期货交易所进行期货交易
D．期货交易允许投资者通过先卖后买来获利【答案】C【解析】C项，期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。
二、期货与远期、期权、互换的联系和区别
1．期货与远期的联系和区别
期货与远期的联系和区别如表1-2所示。
表1-2 期货与远期的联系和区别【真题1.4 单选】下列关于远期交易与期货交易的描述，正确的是（ ）。
A．期货交易与远期交易通常都以对冲平仓方式了结
B．远期价格比期货价格更具权威性
C．期货交易和远期交易信用风险相同
D．期货交易是在远期交易的基础上发展起来的【答案】D【解析】A项，期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式，大多数采用对冲平仓的方式，远期交易主要采用实物交收方式；B项，期货交易是众多的买主和卖主根据期货市场的规则，通过公开、公平、公正、集中竞价的方式进行的期货合约的买卖，价格更具权威性；C项，期货交易中以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险比远期交易小。
2．期货与期权的联系和区别
期货与期权的联系和区别如表1-3所示。
表1-3 期货与期权的联系和区别
3．期货与互换的联系和区别
期货与互换的联系和区别如表1-4所示。
表1-4 期货与互换的联系和区别
第三节 期货及衍生品的功能和作用
一、功能
期货市场的功能如表1-5所示。
表1-5 期货市场的功能【真题1.5 单选】现货交易者采取“期货价格＋升贴水＋运费”方式确定现货价格时，主要是因为期货价格具有（ ）。
A．公开性
B．权威性
C．连续性
D．预期性【答案】B
二、作用
期货及衍生品市场的作用如表1-6所示。
表1-6 期货及衍生品市场的作用【真题1.6 单选】4月初，某农场注意到大豆的期货价格持续下跌，决定减少当年大豆的种植面积，这体现了期货市场可以使企业（ ）。
A．对冲大豆价格波动的风险
B．关注产品的产量和质量
C．利用期货价格信号，组织安排现货生产
D．锁定生产成本，实现预期利润【答案】C【解析】期货市场具有价格发现的功能，对现货商品的未来价格走势有一定的预期性，利用期货市场的价格信号，有助于生产经营者调整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性。题中，农场注意到大豆的期货价格持续下跌，预期现货价格会下跌，决定减产，体现的是期货市场的价格信号帮助企业组织安排现货生产的作用。【真题1.7 单选】下列不是期货市场在宏观经济中的作用的是（ ）。
A．有助于市场经济体系的建立和完善
B．促进本国经济的国际化
C．锁定生产成本，实现预期利润
D．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济【答案】C【解析】C项是期货市场在微观经济中的作用。
第二章 期货市场组织结构与投资者
期货市场由期货交易所、结算机构、中介与服务机构、投资者、期货监督管理机构和行业自律机构组成。
第一节 期货交易所
一、性质与职能
1．期货交易所的性质
期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。
2．期货交易所的宗旨
期货交易所致力于创造安全、有序、高效的市场机制，以营造公开、公平、公正和诚信透明的市场环境与维护投资者的合法权益为基本宗旨。
3．期货交易所的职能（1）提供交易的场所、设施和服务
期货交易实行场内交易，即所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。（2）设计合约、安排合约上市（3）制定并实施期货市场制度与交易规则
期货交易所通过制定保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、当日无负债结算制度、风险准备金制度等一系列制度，从市场的各个环节控制市场风险，保障期货市场的平稳、有序运行。（4）组织并监督期货交易，监控市场风险（5）发布市场信息【真题2.1 多选】以下选项属于期货交易所职能的有（ ）。
A．发布市场信息
B．组织和监督期货交易
C．制定并实施期货市场交易制度与交易规则
D．设计合约，安排合约上市【答案】ABCD
二、组织结构
期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。
1．会员制期货交易所
会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。（1）组织架构
会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门，具体如表2-1所示。
表2-1 会员制期货交易所的组织架构（2）会员资格的获取
只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。会员制期货交易所的出资者也是期货交易所的会员，享有直接进场进行期货交易的权利。
会员制期货交易所会员资格的获取方式主要有：①以交易所创办发起人的身份加入；②接受发起人的资格转让加入；③接受期货交易所其他会员的资格转让加入；④依据期货交易所的规则加入。（3）会员的基本权利与义务
交易所会员的基本权利包括：①参加会员大会，行使表决权、申诉权；②在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务；③按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。
会员应当履行的主要义务包括：①遵守国家有关法律、法规、规章和政策；②遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；③按规定缴纳各种费用；④执行会员大会、理事会的决议；⑤接受期货交易所业务监管等。【真题2.2 单选】以下不是我国会员制期货交易所会员应当履行的义务的是（ ）。
A．执行会员大会的决议
B．设计制定期货合约
C．按规定缴纳各种费用
D．执行理事会的决议【答案】B【解析】B项为期货交易所的职能。
2．公司制期货交易所
公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。
公司制期货交易所一般下设股东大会、董事会、监事会（或监事）及高级管理人员，他们各负其责，相互制约。公司制期货交易所的组织架构具体如表2-2所示。
表2-2 公司制期货交易所的组织架构【真题2.3 单选】公司制期货交易所股东大会的常设机构是（ ），行使股东大会授予的权力。
A．董事会
B．经理部门
C．监事会
D．理事会【答案】A
3．会员制和公司制期货交易所的主要区别
会员制和公司制期货交易所的主要区别如表2-3所示。
表2-3 会员制和公司制期货交易所的主要区别
三、我国境内期货交易所
我国境内现有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所。
1．境内期货交易所的组织形式
上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所是会员制期货交易所，中国金融期货交易所是公司制期货交易所。《期货交易管理条例》规定，我国期货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。期货交易所以其全部财产承担民事责任。【真题2.4 多选】关于上海期货交易所的表述，正确的有（ ）。
A．会员以期货公司会员为主
B．理事会下设专门委员会
C．理事会是常设机构
D．董事会是常设机构【答案】ABC【解析】上海期货交易所实行会员制。会员大会是交易所的权力机构，由全体会员组成；理事会是会员大会的常设机构，下设监察、交易、结算、会员资格审查、调解、财务、技术等专门委员会。上海期货交易所现有会员200多家，其中，期货公司会员占80％以上。
2．境内期货交易所的会员管理
期货交易所会员应当是在中华人民共和国境内登记注册的企业法人或者其他经济组织。取得期货交易所会员资格，应当经期货交易所批准。
期货交易所对会员实行总数控制。只有成为交易所的会员，才能取得场内交易席位，在期货交易所进行交易。非会员则须通过期货公司代理交易。
3．境内期货交易所上市交易的主要品种
境内期货交易所上市交易的主要品种如表2-4所示。
表2-4 境内期货交易所上市交易的主要品种【真题2.5 多选】大连商品交易所上市的期货品种包括（ ）等。
A．焦炭
B．动力煤
C．焦煤
D．棕榈油【答案】ACD【解析】B项，动力煤属于郑州商品交易所上市交易的期货品种。
第二节 期货结算机构
一、性质与职能
期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。具体如表2-5所示。
表2-5 期货结算机构的职能【真题2.6 多选】期货结算机构的职能包括（ ）。
A．结算交易盈亏
B．组织和监督期货交易
C．担保交易履约
D．控制市场风险【答案】ACD
二、组织形式
根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，期货结算机构一般可分为两种形式：（1）结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。（2）结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。
目前，我国采取第一种形式。【真题2.7 单选】大连商品交易所的期货结算机构（ ）。
A．是交易所的内部机构
B．由几家期货交易所共同拥有
C．是附属于期货交易所的相对独立机构
D．完全独立于期货交易所【答案】A
三、期货结算制度
国际上，结算机构通常采用分级结算制度，即只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务，非结算会员只能由结算会员提供结算服务。
这种分级结算制度实际上使得期货结算大致分为三个层次。第一个层次是由结算机构对结算会员进行结算，结算会员是交易所会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金融机构；第二个层次是结算会员与非结算会员或者结算会员与结算会员所代理客户之间的结算；第三个层次是非结算会员对非结算会员所代理客户的结算。
四、我国境内期货结算机构
我国境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结算制度两种类型。（1）全员结算制度
全员结算制度是指期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格，期货交易所的会员均既是交易会员，也是结算会员，没有结算会员与非结算会员之分。
在全员结算制度下，期货交易所对会员进行结算，会员对其受托的客户结算。郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所实行全员结算制度。【真题2.8 单选】我国商品期货交易所的期货公司会员由（ ）提供结算服务。
A．中国期货业协会
B．非期货公司会员
C．中国期货市场监控中心
D．期货交易所【答案】D（2）会员分级结算制度
①结算会员与非结算会员
在会员分级结算制度下，期货交易所将交易所会员区分为结算会员与非结算会员。结算会员具有与交易所进行结算的资格；非结算会员不具有与期货交易所进行结算的资格。
在会员分级结算制度下，期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客户结算。
中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。其会员分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四种类型，具体如表2-6所示。
表2-6 中金所的会员类型
②结算担保金制度
实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。结算担保金由结算会员以自有资金向期货交易所缴纳，属于结算会员所有，用于应对结算会员违约风险。
结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。基础结算担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额。变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整。结算担保金应当以现金形式缴纳。
第三节 期货中介与服务机构
一、期货公司
1．性质与特征
期货公司是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织，属于非银行金融机构。期货公司的特征包括以下三点：
①期货公司是依托从商品、资本、货币市场等衍生出来的市场提供风险管理服务的中介机构。
②期货公司具有独特的风险特征，客户的保证金风险往往成为期货公司的重要风险源。期货市场实行保证金制度，客户资产面临较大的风险，而期货公司通过当日无负债结算来确保客户履约，一旦出现保证金不足而客户无法履约时，期货公司必须以自有资金弥补保证金的不足，此时客户的风险就成为期货公司的风险。
③期货公司高度重视客户利益，面临双重代理关系，即公司股东与经理层的委托代理问题以及客户与公司的委托代理问题。
期货公司应在充分保障客户利润最大化的前提下，争取为公司股东创造最大价值。
2．职能
期货公司作为场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，其主要职能包括：
①根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；
②对客户账户进行管理，控制客户交易风险；
③为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；
④为客户管理资产，实现财富管理等。【真题2.9 判断】在我国，期货公司的职能是对客户账户进行管理，控制客户交易风险，避免账户出现损失。（ ）
A．正确
B．错误【答案】B【解析】期货公司的主要职能包括：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；为客户管理资产，实现财富管理等。
3．期货公司的业务管理（1）对期货公司业务实行许可制度
在我国，期货公司业务实行许可制度，由国务院期货监督管理机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。期货公司除可申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货经纪、期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务。【真题2.10 判断】期货公司从事资产管理业务，应当先获得中国证监会颁发的许可证。（ ）
A．正确
B．错误【答案】B【解析】按照《期货公司监督管理办法》设立的期货公司，可以依法从事商品期货经纪业务；从事金融期货经纪、境外期货经纪、期货投资咨询的，应当取得相应业务资格；从事资产管理业务的，应当依法登记备案。（2）期货公司的业务类型
我国期货公司除了可以从事传统的境内期货经纪业务外，符合条件的公司还可从事境外期货经纪业务，以及期货投资咨询业务、资产管理、风险管理等创新业务，具体如表2-7所示。
表2-7 期货公司的业务类型【真题2.11 单选】以下属于期货公司投资咨询业务的是（ ）。
A．用公司自有资金进行投资
B．按照合同约定管理客户委托的资产
C．代理客户进行期货交易
D．为客户设计套期保值和套利方案【答案】D【解析】期货投资咨询业务是指基于客户委托，期货公司及其从业人员向客户提供风险管理顾问、研究分析、交易咨询等服务并获得合理报酬。其中，期货交易咨询包括为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易操作策略等。【真题2.12 多选】期货公司及其从业人员从事期货投资咨询业务，不得（ ）。
A．对价格涨跌或者市场走势做出确定性的判断
B．向客户承诺获利
C．以个人名义收取服务报酬
D．利用期货投资活动传播虚假、误导性信息【答案】ABCD
4．期货公司的功能与作用
期货公司的功能包括：①作为衔接场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，降低了期货市场的交易成本；②可以降低期货交易中的信息不对称程度；③可以高效率地实现转移风险的职能，并通过结算环节防范系统性风险的发生；④可以通过专业服务实现资产管理的职能。
5．期货公司的风险管理制度与相关要求（1）期货公司的风险管理制度
①期货公司应建立与风险监管指标相适应的内控制度，建立以净资本为核心的动态风险监控和资本补足机制，确保净资本等风险监管指标持续符合标准。
②期货公司应严格执行保证金制度，客户保证金全额存放在期货保证金账户和期货交易所专用结算账户内，并按照保证金存管监控的规定，及时向保证金存管监控中心报送真实的信息。严禁给客户透支交易，客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓，客户未在期货公司规定时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当强行平仓。
③期货公司应当建立独立的风险管理系统，规范、完善的业务操作流程和风险管理制度。【真题2.13 多选】在我国，关于期货公司的表述，正确的有（ ）。
A．其自有资金与客户保证金相互独立
B．属于非银行金融机构
C．可以通过专业服务从事资产管理业务
D．对保证金不足的客户，可提供融资服务【答案】ABC【解析】D项，期货公司严禁给客户透支交易，客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓，客户未在期货公司规定时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当强行平仓。（2）期货公司对分支机构的管理
期货公司对营业部、分公司等分支机构的管理包括三个层次：
①期货公司应当对分支机构实行集中统一管理，不得与他人合资、合作经营管理分支机构，不得将分支机构承包、租赁或者委托给他人经营管理；
②分支机构经营的业务不得超出期货公司的业务范围，并应当符合中国证监会对相关业务的规定；
③期货公司对营业部实行“四统一”，即统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。
二、介绍经纪商
介绍经纪商（IB）是指机构或个人接受期货经纪商委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务。在我国，为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是介绍经纪商。
1．证券公司作为IB的服务范围
证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务，应当提供下列服务：（1）协助办理开户手续；（2）提供期货行情信息和交易设施；（3）中国证监会规定的其他服务。
证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。
2．委托协议的内容
证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。委托协议应当载明下列事项：①介绍业务的范围；②执行期货保证金安全存管制度的措施；③介绍业务对接规则；④客户投诉的接待处理方式；⑤报酬支付及相关费用的分担方式；⑥违约责任；⑦中国证监会规定的其他事项。【真题2.14 多选】在我国，证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务应当提供（ ）服务。
A．期货行情信息、交易设施
B．代理客户收付期货保证金
C．代理客户进行期货交易
D．协助办理开户手续【答案】AD
三、期货中介与服务机构
1．期货保证金存管银行
期货保证金存管银行（简称存管银行）属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。经交易所同意成为存管银行后，存管银行须与交易所签订相应协议，明确双方的权利和义务，以规范相关业务行为。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。
2．交割仓库
交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构。（1）我国对交割仓库及交割的规定
①交割仓库是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。
②期货交易的交割，由期货交易所统一组织进行。
③期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。
为保障交割环节的有序运行，成为期货交易所的指定交割仓库，需要进行申请和审批。交割仓库享有一定的权利，并需承担相应的义务。（2）指定交割仓库
指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。指定交割仓库应保证期货交割商品优先办理入库、出库。（3）交割仓库不得有的行为
交割仓库不得有下列行为：①出具虚假仓单；②违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库；③泄露与期货交易有关的商业秘密；④违反国家有关规定参与期货交易；⑤国务院期货监督管理机构规定的其他行为。【真题2.15 多选】关于期货交易的交割仓库，下列说法错误的是（ ）。
A．期货交易所应根据交易量限制实物交割总量
B．交割仓库出具的仓单应保证其真实性
C．期货市场出现异常状况时，交割仓库可参与期货交易，以平抑价格波动
D．交割仓库应根据交易量限制实物交割总量【答案】ACD
3．期货信息资讯机构
期货信息资讯机构主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务，是投资者进行期货交易时不可或缺的环节。
第四节 期货投资者
一、期货投资者的分类
基于不同角度，期货投资者可以划分为如下不同类型：（1）根据进入期货市场的目的不同，期货投资者可分为套期保值者和投机者。
套期保值者通过期货合约买卖活动来降低自身面临的、由于市场变化而带来的现货市场价格波动风险。投机者是指运用一定资金通过期货交易以期获取投资收益的交易者。（2）按照交易者是自然人还是法人划分，可分为个人投资者和机构投资者。
二、个人投资者
1．个人投资者适当性制度
个人投资者申请开立金融期货交易编码，应满足的具体条件如下：（1）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；（2）具备金融期货基础知识，通过相关测试；（3）具有累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上（含）的期货交易成交记录；（4）不存在严重不良诚信记录；（5）不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。
期货公司会员除按上述标准对投资者进行审核外，还应当按照交易所制定的投资者适当性制度操作指引，对投资者进行综合评估，不得为综合评估得分低于规定标准的投资者申请开立交易编码。
2．个人投资者参与期权交易的条件
个人投资者参与期权交易，应满足资金、交易经历、风险承受能力、诚信状况等条件。具体应当符合下列条件：（1）申请开户时托管在其委托的期货公司的上一交易日日终的证券市值与资金可用余额，合计不低于人民币50万元；（2）在期货公司开立期货保证金账户6个月以上，并具备金融期货交易经历；（3）具备期权基础知识，通过交易所认可的相关测试；（4）具有交易所认可的期权模拟交易经历；（5）具有相应的风险承受能力；（6）不存在严重不良诚信记录，不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；（7）上海证券交易所规定的其他条件。
个人投资者参与期权交易，应当通过期权经营机构组织的期权投资者适当性综合评估。
三、机构投资者
1．特殊单位客户和一般单位客户
在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为特殊单位客户和一般单位客户。（1）特殊单位客户是指证券公司、基金管理公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户，以及交易所认定的其他单位客户。特殊单位客户符合投资者适当性制度的有关规定，不用进行综合评估就可为其交易申请开立交易编码。（2）一般单位客户系指特殊单位客户以外的机构投资者。一般单位客户在金融市场开立交易编码前，需根据投资者适当性制度的规定进行综合评估。【真题2.16 判断】在我国境内，对于单位客户，无论是特殊的还是一般的，都必须根据投资者适当性控制制度通过综合评估才可以参与金融期货交易。（ ）
A．正确
B．错误【答案】B
2．专业机构投资者和普通机构投资者
专业机构投资者参与期权交易，不对其进行适当性管理综合评估。
专业机构投资者包括：①商业银行、期权经营机构、保险机构、信托公司、基金管理公司、财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构；②证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第一项所列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产；③监管机构及本所规定的其他专业机构投资者。
普通机构投资者系指专业机构投资者以外的机构客户。普通机构投资者参与股票期权交易，需要依据《期货公司参与股票期权业务指南》对其适当性进行综合评估，符合要求的普通机构投资者可以开立交易编码。
3．对冲基金（1）对冲基金的含义
对冲基金，又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”。对冲基金已是一种充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高风险、追求较高收益的投资模式。（2）对冲基金的特征
①对冲基金是私募基金，可以通过做多、做空以及杠杆交易（融资交易）等投资于公开市场上的各种证券、货币和衍生工具等任何资产品种。
②对冲基金经常运用对冲的方法抵消市场风险，锁定套利机会。
4．商品投资基金
商品投资基金是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。商品投资基金的参与人如表2-8所示。
表2-8 商品投资基金的参与人
第三章 期货合约与期货交易制度
第一节 期货合约
一、期货合约标的选择应考虑的条件
期货合约，是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。交易所为了保证期货合约上市后能有效地发挥其功能，在选择标的时，一般需要考虑以下条件：（1）规格或质量易于量化和评级
金融工具和大宗初级产品如小麦、大豆、金属等很容易对其规格或质量进行量化和评级，但对于工业制成品等来说则很难。（2）价格波动幅度大且频繁
价格频繁波动既迫使套期保值者参加市场交易，又刺激投机者投身于期货市场，如果价格缺乏波动性，则期货市场将不能生存和发展。（3）供应量较大，不易为少数人控制和垄断
能够作为期货品种的标的，在现货市场上必须有较大的供应量，否则，其价格很容易被操纵，即垄断现货市场之后在期货市场进行买空交易获利。【真题3.1 多选】一般而言，期货交易所在选择期货合约标的时，需要考虑的条件包括（ ）等。
A．规格或质量易于标准化
B．价格波动不太频繁
C．有机构大户稳定市场
D．供应量较大，不宜为少数人控制和垄断【答案】AD
二、期货合约的主要条款
期货合约各项条款的设计对期货交易有关各方的利益以及期货交易能否活跃至关重要，期货合约的主要条款如表3-1所示。
表3-1 期货合约的主要条款【真题3.2 单选】对于商品期货合约，以下表述正确的是（ ）。
A．每手合约的最小变动值=最小变动价×合约价值
B．每手合约的最小变动值=最小变动价×报价单位
C．每手合约的最小变动值=最小变动价×交易单位
D．每手合约的最小变动值=最小变动价×合约乘数【答案】C【解析】最小变动价位，是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。在期货交易中，每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价值的最小变动值。
第二节 期货市场基本制度
一、保证金制度
期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5％～15％）缴纳资金，用于结算和保证履约。
1．国际期货市场上保证金制度实施的一般性特点
在国际期货市场上，保证金制度的实施一般有如下特点：（1）对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。比如，在美国期货市场，对投机者要求的保证金要大于对套期保值者和套利者要求的保证金。（2）交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。（3）保证金的收取是分级进行的。一般而言，交易所或结算机构只向其会员收取保证金，作为会员的期货公司则向其客户收取保证金，两者分别称为会员保证金和客户保证金。【真题3.3 多选】关于美国期货市场保证金制度的描述，正确的有（ ）。
A．对投机者要求的保证金要大于对套期保值者要求的保证金
B．对投机者要求的保证金要大于对价差套利者要求的保证金
C．对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应
D．对投机者和价差套利者要求的保证金相同【答案】ABC
2．我国境内期货交易保证金制度的特点
我国境内交易所对商品期货交易保证金比率的规定呈现如下特点：（1）对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大，交易保证金比率随之提高。（2）随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。（3）当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。（4）当某品种合约连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边实施同比例或不同比例提高交易保证金、限制部分会员或全部会员出金、暂停部分会员或全部会员开新仓、调整涨跌停板幅度、限期平仓、强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。（5）某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。
二、当日无负债结算制度
当日无负债结算制度，是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。
当日无负债制度的实施呈现如下特点：（1）对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时、具体、真实的反映。（2）在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。（3）对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。（4）当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。由交易所（结算所）对会员进行结算，期货公司根据期货交易所（结算所）的结算结果对客户进行结算。期货交易所会员（客户）的保证金不足时，会被要求及时追加保证金或者自行平仓；否则，其合约将会被强行平仓。
三、涨跌停板制度
涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。
1．我国境内期货涨跌停板制度的特点
交易所可以根据市场风险状况进行调整。对涨跌停板的调整一般具有以下特点：（1）新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍；（2）在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板，遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度；（3）对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。
2．出现涨跌停板情形交易所可采取的控制风险的措施（1）当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。（2）在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。实行强制减仓时，交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。
3．单边市的含义
涨（跌）停板单边无连续报价又称单边市，具体情形有：
①某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报；
②一有卖出（买入）申报就成交但未打开停板价位。【真题3.4 多选】某期货合约在交易日收盘前5分钟内出现（ ）的情况的，称为单边市。
A．有卖出申报就成交，但未打开停板价位
B．有买入申报就成交，但未打开停板价位
C．只有停板价位的卖出申报，没有停板价位买入申报
D．只有停板价位的买入申报，没有停板价位卖出申报【答案】ABCD
四、持仓限额及大户报告制度
持仓限额制度，是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度，是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。
1．国际期货市场持仓限额及大户报告制度的特点
在国际期货市场，持仓限额及大户报告制度的实施呈现如下特点：（1）交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准。（2）一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。（3）持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额。
2．境内期货持仓限额及大户报告制度的特点
大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所对持仓限额及大户报告标准的设定一般有如下规定：（1）交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。（2）当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80％以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。（3）市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准也不同。（4）一般应按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分别确定不同的限仓数额。（5）期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额及持仓报告标准。【真题3.5 单选】关于我国商品期货持仓限额制度的说法，正确的是（ ）。
A．交易所可根据具体情况分别确定每一品种的持仓限额
B．同一交易所的期货品种的持仓限额应保持一致
C．同一会员在不同交易所的持仓限额应保持一致
D．同一客户在不同交易所的持仓限额应保持一致【答案】A
五、强行平仓制度
强行平仓是指按照有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措施，其目的是控制期货交易风险。
1．交易所强行平仓的情形
我国境内期货交易所规定，当会员（客户）出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓。（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。（2）客户、从事自营业务的交易会员的持仓量超出其限仓规定。（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的。（4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。（5）其他应予强行平仓的。
2．强行平仓的流程（1）通知。交易所以“强行平仓通知书”（以下简称通知书）的形式向有关会员下达强行平仓要求。（2）执行及确认。
①开市后，有关会员必须首先自行平仓，直至达到平仓要求，执行结果由交易所审核；
②超过会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓；
③强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档；
④强行平仓结果发送。
3．期货公司的强行平仓
在我国，期货公司有专门的风险控制人员实时监督客户的持仓风险，当客户除保证金外的可用资金为负值时，期货公司会通知客户追加保证金或自行平仓，如果客户没有自己处理，而价格又朝不利于持仓的方向继续变化，各期货公司均会对客户的持仓进行强行平仓。【真题3.6 单选】当客户的可用资金为负值时，以下合理的处理措施是（ ）。
A．期货公司应对客户持仓实行强行平仓
B．期货公司应通知客户追加保证金或要求客户自行平仓
C．期货交易所应对客户持仓实行强行平仓
D．期货交易所应通知客户追加保证金或要求客户自行平仓【答案】B
六、信息披露制度
信息披露制度，是指期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度。
1．《期货交易管理条例》的规定（1）期货交易所应当及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价与最低价、开盘价与收盘价和其他应当公布的即时行情，并应保证即时行情真实、准确。（2）期货交易所不得发布价格预测信息。（3）未经期货交易所许可，任何单位和个人不得发布期货交易即时行情。
2．《期货交易所管理办法》的规定《期货交易所管理办法》规定，期货交易所应当以适当方式发布下列信息：（1）即时行情；（2）持仓量、成交量排名情况；（3）期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息。
期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布标准仓单数量和可用库容情况。期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20年。【真题3.7 多选】在我国，期货交易所应当以适当方式发布（ ）等信息。
A．持仓量排名情况
B．即时行情
C．成交量排名情况
D．期货交易所交易规则【答案】ABCD
第三节 期货交易流程
一般而言，客户进行期货交易可能涉及以下几个环节：开户、下单、竞价、结算、交割。由于大多数期货交易都是对冲平仓了结履约责任的，所以交割环节并不是必经环节。
一、开户
1．开户的参与方（1）在我国，由中国期货市场监控中心有限责任公司（以下简称监控中心）负责客户开户管理的具体实施工作。（2）期货公司为客户申请、注销各期货交易所交易编码，同时为客户修改与交易编码相关的客户资料。（3）投资者应当统一通过监控中心办理开户。
2．开户的流程（1）申请开户
开立账户实质上是确立投资者（委托人）与期货公司（代理人）之间的一种法律关系。
客户可以分为个人客户和单位客户。个人客户应当由本人亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续；单位客户应当出具单位的授权委托书、代理人的身份证和其他开户证件。（2）阅读“期货交易风险说明书”并签字确认
期货公司必须向客户提供“期货交易风险说明书”。个人客户应在仔细阅读并理解后签字；单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人或授权他人签字并加盖单位公章。（3）签署“期货经纪合同书”
期货公司和客户双方必须签署“期货经纪合同”。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人或授权他人在该合同上签字并加盖单位公章。（4）申请交易编码并确认资金账号
①期货公司为客户申请各期货交易所交易编码，应当统一通过监控中心办理。
②监控中心应当建立和维护期货市场客户统一开户系统，对期货公司提交的客户资料进行复核，并将通过复核的客户资料转发给相关期货交易所。
③监控中心应当为每一个客户设立统一开户编码，并建立统一开户编码与客户在各期货交易所交易编码的对应关系。当日分配的客户交易编码于下一交易日允许使用。
④交易编码是客户和从事自营业务的交易会员进行期货交易的专用代码。交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户号。客户在不同的会员处开户的，其交易编码中客户号相同。【真题3.8 单选】以下关于设立客户开户编码的表述，正确的是（ ）。
A．由期货公司为客户设立开户编码
B．由中国期货业协会为客户设立统一的开户编码
C．由中国期货市场监控中心为客户设立统一的开户编码
D．由期货交易所为客户设立开户编码【答案】C
二、下单
下单，是指客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。
交易指令的内容一般包括：期货交易的品种及合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓等。
1．常用的交易指令
国际上期货交易的指令有很多种，具体如表3-2所示。
表3-2 常用的交易指令【真题3.9 多选】停止限价指令的特点是（ ）。
A．成交速度较止损指令慢，有时甚至无法成交
B．执行后可以将损失或利润锁定在预期的范围
C．当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行
D．当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为市价指令予以执行【答案】ABC
2．我国期货交易所采取的指令类型
目前，我国各期货交易所普遍采用了限价指令。（1）郑州商品交易所还采用了市价指令、跨期套利指令和跨品种套利指令。（2）大连商品交易所则采用了市价指令、限价指令、止损指令、停止限价指令、跨期套利指令和跨品种套利指令。
我国各交易所的指令均为当日有效。在指令成交前，投资者可以提出变更和撤消。
3．指令下达方式（1）书面下单
客户填写书面交易指令单，填好后签字交期货公司，再由期货公司将指令发至交易所参与交易。（2）电话下单
期货公司须将客户的指令同步录音，以备查证。（3）互联网下单
客户通过因特网或局域网，使用期货公司配置的网上下单系统进行网上下单。期货公司应当对互联网交易风险进行特别提示；须将客户的指令以适当方式保存，以备查证。
目前，通过互联网下单是我国客户最主要的下单方式。
三、竞价
竞价方式主要有公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。其中，公开喊价属于传统的竞价方式。
1．公开喊价
公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制和一节一价制。（1）连续竞价制，是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。这种公开喊价方式曾经在欧美期货市场较为流行。（2）一节一价制，是指把每个交易日分为若干节，由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等为止。这种叫价方式曾经在日本较为普遍。
2．计算机撮合成交方式
国内期货交易所均采用计算机撮合成交方式。（1）撮合原则
计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：
①当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp
②当bp≥cp≥sp，则最新成交价=cp
③当cp≥bp≥sp，则最新成交价=bp（2）开盘价的产生
①开盘价由集合竞价产生。
②开盘价集合竞价合约每一交易日开市前5分钟内进行。其中，前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。
③夜盘交易合约开盘集合竞价在夜盘开市前5分钟内进行，日盘不再集合竞价。（3）集合竞价产生价格的方法
①交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高到低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]