作者：曹磊,钱海利
出版社：机械工业出版社
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互联网＋普惠金融：新金融时代试读：
互联网＋：从“搅局者”到“领跑者”“颠覆者”的蜕变
互联网金融带来的新金融世界才刚刚开始。
李克强总理在2015年政府工作报告中指出：要制定“互联网＋”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展。
中国互联网金融爆发的很大一部分原因是余额宝的问世，该产品短短几个月时间让天弘基金成为全球第四大货币基金。借着余额宝这股强劲的东风，中国电子商务研究中心成立了互联网金融部并开始深入探究一些关于传统金融业与互联网思维相结合而产生的奇妙“化学反应”。
其实判断一个行业是否有价值，只要看两个标准：一是看入局者，越是“大佬”入局，意味着行业机会越大；二是看市场容量，类似中石化、中石油的石油行业，容量有限，“大佬”虽在但却令人望而却步，所以市场业态具备高利润、大容量，才会有现实意义。互联网金融则符合这两个标准，既有阿里巴巴、腾讯、百度、京东、苏宁这样的“大佬”前行，又有小米、顺丰、乐视、58同城、人人网等互联网公司的跨界入局，这种开口的机会和创业布局远比一个闭口的机会成功的可能性要大得多。
有需求才会有供给。传统金融市场整体处于压抑状态，金融垄断、创新不足、融资需求无法得到满足，这些为互联网企业跨界金融留下了巨大空间。当互联网与金融业结合时，不仅有了“互联网金融”这个概念，也碰撞出“金融互联网”。
在互联网金融到来之前，金融人士从未走下过“自感高冷”的神坛，金融行业也一直处于躺着赚钱的状态，这导致很多金融企业未曾认真思考过服务，甚至产品。■ 对于金融行业：互联网金融不是颠覆，是回归和提升，因为作为
中介，其本质是服务，这是回归金融本源。■ 对于金融技术：互联网金融是基于大数据、云计算的互联网前瞻
性信息技术运用。■ 对于金融产品：互联网金融是融合与再造。
金融的本质
互联网“入侵”金融，绝不是对金融本质的颠覆，而是一种形式上的创新；不是市场的毁灭，而是观念的彻底转变。
互联网可怕之处在于从终端拦截用户，当用户可以足不出户在手机上一键轻松理财，银行理财柜台还有什么存在价值？还幻想着用户去忍受高傲却低效的服务吗？“互联网＋金融”的魅力在于让传统金融不再舒服坐着数钱，不再是“大门一开，肥水自来”，而是跳出固有金融思维，拥抱互联网。“互联网＋金融”改变了什么■ 互联网＋保险：以互联网为平台，打破区域和规模限制，让更多
的人以更低成本享受更好的保障。■ 互联网＋担保：借助“互联网＋”模式的脱媒效果，可极大发挥
信用担保公司的资源及风险控制优势，同时也为其创造新的盈利
空间，信用担保公司的杠杆作用亦将借此得到更好放大。■ 互联网＋理财：最火的理财产品不再是银行储蓄、基金、信托等，
互联网理财产品的出现，拉低了民众投资的门槛，改变了传统融
资、理财的方式。■ 互联网＋小贷：P2P公司作为典型代表，将传统的民间借贷带入“互联网＋”，未来15～20年内，以P2P网贷为代表的直接融资模
式将抢占以传统银行为主体的间接融资市场份额。■ 互联网＋支付：通过信息流、资金流、物流的“三流合一”，随
时随地满足消费者衣食住行等各方面的需求，取代传统现金支
付、刷卡支付。■ 互联网＋银行：中国银行业正在由传统银行向“鼠标＋水泥”的
现代化银行转变，改变的推手便是互联网理念、技术、商业模式、
客户需求等多方力量，它们给传统金融业带来深刻的冲击和挑
战，推动了银行业加快转型升级，日益刷新零售银行业服务。■ 互联网＋众筹：众筹作为一种新型的互联网融资方式，为传统企
业融资提供无限可能，成为草根创业者的融资“乐园”。■ 互联网＋证券：目前正冲击证券业的两股势力：一是金融专业人
才“自立门户”，借助互联网开展互联网证券业务；二是互联网
人才借助互联网思维颠覆传统证券业，形成“互联网＋证券”的
业务模式。■ 互联网＋货币：比特币炒得火热，也跌得惨烈。无论怎样，这场
似乎曾经离我们很遥远的互联网淘金盛宴已经慢慢走进我们的视
线，让我们看到了“互联网＋货币”的影响力，让我们看到互联
网金融最终极的形态就是“互联网货币”。
颠覆还在继续。
Merton和Bodie两人在《金融学》中提到：“金融功能要比金融机构更加稳定。”随着时间、环境的变化，金融机构的形式和特征可能会有很多不同，但其所发挥的基本功能却是稳定的。
李克强总理的政府工作报告中多次提到互联网金融，并明确提到“互联网金融异军突起”和“促进互联网金融健康发展”。央行研究局局长陆磊曾公开表示，互联网金融就是有利于引导资金流向小微、“三农”的金融创新，在互联网技术的推动下，小微企业和普通大众能更便捷地获得金融服务，这个体系有利于更加有效地甄别谁是合格的融资者。种种声音都向互联网金融行业透露出利好信息。
因此，未来互联网金融产品外围已经被无限延伸，产品不仅仅比拼收益率、流通性这些硬指标，更多的是用户参与度和用户体验的比拼。金融行业的竞争将趋于“细微化”，要求企业更多地站在用户的角度去思考。
如果认为互联网金融在蚕食传统金融业务的过程中仅仅扮演了渠道的角色，那是小看了互联网的作用。互联网金融的兴起源于用户需求和技术发展。以互联网企业为代表的民间机构的介入，在很大程度上解决了部分传统金融企业由于运营成本、业务触角等导致的金融服务盲区和低效率问题。从增加用户量、树立全民理财的观念，到开展网络征信，到传统银行业务的互联网化，再到个性化金融服务、互联网化金融产品，这些都是传统金融业所思所想多年，却一直没有完成的互联网金融！
最后，特别值得一提的是，参与本书编写的除了我和中国电子商务研究中心主任曹磊外，还有中国电子商务研究中心的陈莉、张周平、莫岱青、姚建芳、陆易瑗、庞敏丽等多位业内知名分析师，以及诸多中心外聘的“特约研究员”，他们是：英国利物浦大学管理学院市场营销专业、曼彻斯特大学商学院企业家领导与创新管理专业曹鼎喆，浙江大学城市学院韩志科、任燕、张陈涛和张德承，浙江财经学校东方学院朱梦婷和张倩倩等。
此外，本书在案例征集、编写过程中，还得到了包括蚂蚁金服集团、京东金融集团、苏宁金融集团、拍拍贷等数十家国内主流互联网金融企业和各大银行的大力支持。感谢他们对中国电子商务研究中心以及本书写作的大力支持。值此本书付梓之际，我们在此一并鸣谢，并希望得到他们一如既往的支持！钱海利中国电子商务研究中心互联网金融部分析师
第1章 “互联网＋金融”的蜜月期
1.1 “互联网＋金融”的新业态
金融是指对现有资源进行重新整合，实现价值的等效流通。金融产品的种类主要包括银行、证券、基金、保险、信托等。理论上任何涉及广义金融的互联网应用都可以定义为互联网金融，包括但不限于P2P网贷、网络支付、金融网销、银行电商、虚拟货币、电商金融、众筹等模式。从狭义的金融角度来看，互联网金融则应定义为跟货币的信用化流通相关的层面，也就是资金通过互联网来实现融通的方式。
互联网技术是互联网金融的有力支撑。互联网主要提供了数据产生、数据挖掘、数据安全和搜索引擎技术，通过电子商务、社交网络、搜索引擎等形成巨大的数据库；云计算和行为分析理论使大数据挖掘成为可能；数据安全技术使隐私保护和交易支付顺利进行；搜索引擎则帮助网民更加便捷地获取信息。互联网技术的发展极大地减小金融交易的成本，扩大金融服务的边界。
金融公司与互联网公司的竞争并不是产品的竞争。从竞争性分析看，金融公司的长处在于资产管理和风险定价的核心能力，互联网公司的优势在于用户和渠道入口，现在二者的合作就是将其对接，这种合作产生了所谓的“互联网金融”。1.1.1 互联网金融三大核心
互联网金融模式有三个核心部分：支付方式、信息处理和资源配置。■ 支付方式：支付是互联网金融的基石，个人和机构都可在中央银
行的支付中心（超级网银）开账户（存款和证券登记），即不再
完全是二级商业银行账户体系；证券、现金等金融资产的支付和
转移通过互联网进行；支付清算电子化，替代现钞部分渠道的流
通。■ 信息处理：社交网络生成和传播信息，特别是对个人和机构没有
义务披露的信息；搜索引擎对信息进行组织、排序和检索，能缓
解信息超载问题，有针对性地满足信息需求；云计算保障海量信
息高速处理能力。总的效果是，在云计算的保障下，资金供需双
方的信息通过社交网络揭示和传播，被搜索引擎组织和标准化，
最终形成时间连续、动态变化的信息序列。由此可以给出任何资
金需求者（机构）的风险定价或动态违约概率，而且成本极低。
正是这种信息处理模式，使互联网金融模式替代了现在商业银行
和证券公司的主要功能。■ 资源配置：资金供需信息直接在网上发布并匹配，供需双方可以
直接联系和交易。借助互联网信息技术，个体之间直接金融交易
这一人类最早金融模式会突破传统的安全边界和商业可行性边
界，焕发出新的活力。在供需信息几乎完全对称、交易成本极低
的条件下，互联网金融模式形成了“充分交易可能性集合”，诸
如中小企业融资、民间借贷、个人投资渠道等问题就容易解决。
在这种资源配置方式下，双方或多方交易可以同时进行，信息充
分透明，定价完全竞争（比如拍卖式），因此最有效率。各种金
融产品均可如此交易。这也是一个最公平的市场，供需方均有透
明、公平的机会。
总之，在互联网金融模式下，支付便捷，市场信息不对称程度降低，资金供需双方直接交易，大部分时候资金不需要经过银行、券商和交易所等金融中介。1.1.2 互联网＋金融：大爆发
中关村创新研修学院副院长张国庆表示，如果把金属货币替代贝壳货币看作第一次金融革命，把纸币替代金属货币看作第二次金融革命，那么互联网金融就是第三次金融革命。在实体经济出现下滑时，互联网金融模式所拥有的明显的“鲶鱼效应”将会为经济发展带来新的机遇与希望。2015年3月22日，中央电视台的《新闻联播》节目首次头条报道互联网金融，以《“互联网＋金融”加出融资高效率》为题，新闻报道时长6分钟，阐述了近年来互联网金融在我国的迅猛发展。
互联网金融并非2013年才兴起，但为何在这一年浪潮一触即发？
在制度上，并无严格规定限制互联网企业涉足金融，中央人民银行行长周小川等人对互联网金融也表示采取支持发展的态度。余额宝成为金融领域的搅局者，刺激着更多的企业涉足金融领域。互联网金融大热，不仅让传统银行业有些措手不及，还对风险监管提出更高的要求。
金融投资需求增加扩大：我国的金融市场存在一些结构性问题，小微企业主、个体工商户等的融资需求无法有效满足。中国目前稳健型、固定收益类的投资工具非常少，尤其是中小投资者，更是存在缺少有效的投资渠道等诸多问题。由于金融运营和交易成本高、资产和负债期限匹配难度大、流动性管理困难等，致使存在理财产品门槛高（至少5万元起）、中小微企业无法获得融资等多种问题，传统金融机构无法满足市场需要。数据显示，中国大众富裕阶层中出生于1960～1989年的为绝大多数，共占约81.1％，这些人对财富管理的需求非常巨大，而且他们对互联网、移动互联网等新兴技术接受度高，这些都为互联网金融的迅速普及创造了可能。
互联网金融借船下海：百度联手华夏基金一推出“百发”就受到了质疑，因为百度没有按照证监会要求获取牌照—第三方支付公司进行基金销售支付时获取基金销售支付的牌照。但如果客户将钱交给百度，再由其购买基金，再将收益以一定的比例返还给客户，这种行为很难认定为直接销售基金，在法律上也没有明确的定性。
互联网企业没有获得销售基金的资质，百度的做法是“借船下海”。互联网企业在此充当客户和基金公司间的桥梁，管理部门并没有做出明确的法律规定，所以互联网企业没有违规。
监督的真空地带：互联网金融概念刚刚起步，“大佬们”也要“摸着石头过河”，即便一切进展顺利，风险也不容忽视。目前在互联网金融监管方面的法规仍是空白，互联网金融终归也属于金融，应适用统一的监管规则。银监会也正在加紧制定一系列监管措施。
传统银行业收缩网点：传统银行处于体制下吃饭，体系臃肿，技术、产品、理念创新相对保守的状态。投资门槛低、收益高的互联网金融极大冲击着传统银行业。
传统银行触网的不在少数，但是可以说并不成功，融合或许需要艰难的过程。互联网金融未来对传统银行的冲击一定是革命性的，现在一些银行的业务网点已经开始收缩。
互联网企业金融野心：国内阿里巴巴、百度、腾讯等互联网巨头把控着互联网用户流量入口和大数据。阿里巴巴从第三方支付到小额信贷、担保、保险，再到收购基金公司，除了吸储，触角已伸向传统商业银行所涉及的绝大部分领域。百度借助搜索、腾讯借助QQ等社交工具都积累了不少的用户群。
1.2 “互联网＋金融”走向深水区
金融改革走向深水区：从“十八大”改革总布局可以看出，金融业的改革是第一位的。中国对互联网金融的关注达到了前所未有的高度。在上海自贸区挂牌的同一天，中央政治局常委集体考察了中关村，并调查相关互联网企业的金融状况，充分体现了互联网金融已取得正面的积极地位。2013年10月，央行组织国务院多部门组成的调研组先后在上海、深圳考察了互联网金融典型企业，有关互联网金融的法律和监管条例也在紧密磋商中。互联网金融完全有可能在这一轮政策窗口中抓住机遇，获得进入产品端的权限，获得稀有的金融牌照。
传统金融业业内骚动：传统金融业不再满足于生产金融产品，还在探索走向金融前端，建立自有渠道等。如招商银行涉水P2P业务，民生银行关联股东发起成立民生电商，以及招商银行、中信银行、平安银行、浦发银行、工商银行、建设银行等十几家银行相继试水微信金融等。传统金融意识到数据和客户的重要性，开始争夺一直以来忽视的小额、零散客户，这一方面说明掌握渠道的重要性，另一方面也表明互联网金融走向产品端的合理性。未来的金融业或将朝着混业和全产业链方向发展，互联网企业可以把握这一机遇。
互联网金融利用大数据可以帮助银行掌握市场一线消费数据和趋势，根据用户的消费需求匹配针对性更强的金融产品。在互联网金融自身的风险管控能力、运作能力获得大幅度提高的前提下，金融产品不仅可以营销，还可以进行业务重组。1.2.1 互联网金融的成绩
金融业在经济发展中占有主导地位，其迅速发展可以为经济增长带来巨大的变化。随着全球互联网经济迅速发展，网络购物、网络支付、网络银行等发展势如破竹。
互联网金融快速发展让各路投资者蠢蠢欲动。互联网企业涉足金融业已呈“全面开花”之势。中国人民银行资料显示，截至2014年7月，已有269家企业获得第三方支付牌照，其中包括阿里巴巴、腾讯、网易、百度、新浪等互联网巨头。各大商业银行的网上银行、手机银行、网上基金、手机钱包、电子商务金融平台等金融创新产品如雨后春笋。
互联网金融的发展也惹得各大通信运营商眼红，中国移动、中国电信、中国联通等也纷纷加入互联网金融行业。阿里巴巴、平安与腾讯3家联手成立众安在线财产保险公司，更是将互联网金融的发展推向了高潮。
尤其是中国加入WTO以后，网络银行业务正在接受着来自全球银行业的严峻挑战。经过网络革命洗礼的外资银行进驻中国市场后，已经开始在电子化、网络化方面捷足先登。外资银行看到了这个在全球网络市场发展最快的巨大的中国市场，它们纷纷登陆中国，目标是要建造全球最大的网络金融帝国。互联网金融的主要“玩家”
近年来，互联网技术和移动通信技术的普及，大大推动了互联网金融的迅猛发展。网络银行中特别是工商银行和招商银行取得了非常大的成绩，其中最突出的成绩就是实现了数据大集中，形成了南北数据中心，完成灾备建设。1.2.2 互联网金融的不足■ 技术方面的制约。银行的核心业务受到零售业务量的冲击，网上
基金业务曾导致银行核心系统瘫痪。■ 成就局限于产品类。技术和标准上成就少，软件设计随需应变的
能力离现实的需求还有很大的差距。■ 高水平人才流失。中国的金融结构缺乏足够弹性，金融机构并不
是很重视人才，所以导致高水平人才流失，能力的下降影响了核
心能力。1.2.3 互联网金融对相关行业的冲击
互联网金融中的银行
互联网金融引发整个社会经济变化，也给银行行业带来了明显的变化，具体表现如下：■ 银行客户的需求。互联网提供了便捷、高效、低成本的交流平台，
满足人们日常生活的各种需求。大数据时代，人们的要求更加微
细化，这就要求银行更加注重客户的需求。■ 客户的数量。互联网金融依托高速发展的电子平台，积累了海量
客户信息，互联网金融拥有了比商业银行更广泛的客户资源。■ 改变银行的服务模式。互联网技术促使银行在客户服务、销售、
产品开发、资金支付等模式上不断创新。商品和服务的选择权更
多掌握在用户手中，而不是生产者手中。银行行业必须细分市场，
整个生产经营方式更加具有灵活性。在服务伙伴上，动态合作更
加密切。■ 互联网技术改变了银行独占资金支付的格局。第三方支付和移动
支付占领了支付市场的很大一笔份额，超过了原有的网银支付。■ 互联网金融改变了银行传统信贷单一的信贷供给格局。以阿里网
络贷款为代表的网络信贷迅速发展，另外，以人人贷、拍拍贷为
代表的贷款平台不断涌现，互联网的直接融资模式正在形成。■ 互联网技术改变了金融的节奏。第三方支付和第三方支付衍生的
服务管理、差旅费管理以及现金管理服务，包括网络贷款、网络
理财等，无疑将加快整个金融领域脱媒的速度。
互联网金融中的券商
互联网让更多人接触理财知识，同时帮助证券公司更好地挖掘客户需求。目前证券公司和互联网结合发展业务主要可以分为三类：■ 向纯网络化运作方向转型。逐步弱化实体证券营业网点，充分利
用网络运营低成本的优势，将所有线下业务全面向线上迁移，探
索纯网络化运营。■ 线上线下结合模式，将原有线下业务向线上迁移，丰富线上业务
种类，但仍保留线下业务，实现差异化发展。■ 互联网金融模式。脱离券商现有的各业务类别，依托社交网络、
大数据、云计算、移动支付等互联网手段，促使投融资双方在线
上直接对接。如进军零售电商，依托线上实物销售，完备支付体
系；或探索产品创新，试水P2P借贷，推进业务销售，实现金融
脱媒。
2014年2月20日，国金证券与腾讯合作推出的首只互联网金融产品“佣金宝”正式上线，投资者通过腾讯股票频道进行网络在线开户，即可享受万分之二的交易佣金。但我国证券公司短期内依旧延续现有相对成熟的业务模式，互联网成为其所采用的一种渠道和手段。随着证券行业在互联网金融领域探索的不断深入，在推动经营业态发生转变的同时，相关领域的交叉也会对现有的行业竞争格局带来一定的变化。
互联网金融中的信托
互联网时代下的金融创新开启了信托发展的新思维，主要体现在以下4点：■ 在信息披露上，互联网信托可充分向客户进行风险披露，由于剔
除了人为因素，系统提供信息具有一致性。■ 需求端，互联网信托通过网络的渗透，能够充分了解客户需求，
并且互联网金融会颠覆传统理念，影响到整个金融行业乃至很多
行业在产品设计、市场营销等方面的理念。这样当人们购买信托
产品时，很大一部分人会通过网上购买并支付，而且金融产品也
能通过网络进行收益权转让。■ 整个金融产业链的全息全维整合，从横向看，互联网为信托行业
发展提供了绝佳的风险控制通道与合作创新平台，通过与大数据
的整合应用，为信托公司项目中后期管理、创新产品研发等提供
有力支撑，便于其探索未知领域，打造特色业务，向信托本源业
务转型。从纵向看，在需求端，信托可以与银行、保险公司等金
融机构整合客户资源；在产品供应端，信托可与银行、保险公司
等金融机构整合产品链，打通金融产品设计与销售的脉络，为财
富人群提供更富个性化的金融产品。■ 在公司的机制创新上，除了营销宣传手段外，甚至在公司内部管
理思路上，互联网企业交叉管理等模式的引入，也为信托公司创
新机制的建立提供了参考。
1.3 “互联网＋金融”的挑战
互联网金融作为互联网和金融的结合体，互联网自身存在的安全问题和金融业特有的风险问题可能相互放大，容易产生系统性的风险。因此，如何保证客户信息和交易信息的安全以及在互联网环境下防控金融风险，是互联网金融继续发展的过程中亟待解决的问题。
法律风险：目前互联网金融行业处于无门槛、无标准、无监管的“三无”状态，导致部分互联网金融产品（特别是理财产品）游走于非法与合法之间的灰色地带，稍有不慎就会触碰“非法吸收公众存款”或“非法集资”的红线。例如，湖北省的天力贷在运行半年后被挤兑、停止运转后，就是被以“非法吸收公众存款”而立案的。中国的互联网金融业应避免重蹈当年信托业、证券业发展初期的乱象。
产品风险：期限错配风险，即互联网理财产品投资资产是期限较长的，而负债期限很短，一旦负债到期不能按时滚动，就可能发生流动性风险。当然，金融机构的一大功能就是将短期资金转化为长期资金，因此金融机构都会面临不同程度的期限错配，而其中的关键是错配的程度。联想到百度百发给出的承诺是允许投资者随时赎回，这无疑最大限度地加剧了流动性风险。既要允许随时赎回，还能给出8％的预期收益率，这当然令缺乏经验的投资者欢欣鼓舞，但也会令富有经验的投资者疑虑重重。
操作风险：增大了央行进行货币信贷调控的难度。一方面，互联网金融创新使得央行的传统货币政策中间目标面临一系列挑战。例如，虚拟货币（例如Q币）是否应该计入M1？再如，由于互联网金融企业不受法定存款准备金体系的约束，这实际上导致了货币乘数的放大。又如，如何看待传统货币与虚拟货币之间的互动与转化？另一方面，互联网金融的发展也削弱了中央政府信贷政策的效果。例如，如果房地产开发商传统融资渠道被收紧，那么很可能会考虑通过互联网金融来融资。事实上，最近一年来中国互联网理财产品的大发展，其宏观背景就与中国政府收紧了对影子银行体系的监控，导致地方融资平台、房地产开发商等市场主体不得不寻找新的融资来源有关。
技术风险：与传统商业银行有着独立性很强的通信网络不同，互联网金融企业处于开放式的网络通信系统中，TCP/IP协议自身的安全性面临较大非议，而当前的密钥管理与加密技术也不完善，这就导致互联网金融体系很容易遭受计算机病毒以及网络黑客的攻击。目前考虑到互联网金融账户被盗风险较大，阻碍了不少人参与互联网金融，这其中绝非没有专业的金融或IT人士。因此，互联网企业必须对自身的交易系统、数据系统等进行持续的高投入以保障安全，而这无疑会加大互联网金融企业的运行成本，削弱其相对于传统金融行业的成本优势。
信用风险：互联网理财产品能否实现其承诺的投资收益率。例如，阿里巴巴的余额宝当前的收益率低于5％，且余额宝的性质是货币市场基金。但百度百发的预期收益率高达8％，我们不由得想问，百发最终投资的基础资产是什么？在全球经济增长低迷、中国经济潜在增速下降、国内制造业存在普遍产能过剩、国内服务业开放不足、影子银行体系风险逐渐显现的背景下，如何实现8％的高收益？除了给企业做过桥贷款，以及给房地产开发商与地方融资平台融资外，还有哪些高收益率的投资渠道？
信息风险：首先，由互联网金融企业通过数据挖掘与数据分析，获得个人与企业的信用信息，并将其用于信用评级的主要依据，此举是否合理合法？其次，通过上述渠道获得的信息，能否真正全面准确地衡量被评级主体的信用风险，这里面是否存在着选择性偏误与系统性偏差？目前互联网金融行业处于监管缺失的状态。那么，谁来验证最终借款人提供资料的真实性？有无独立第三方能够对此进行风险管控？如何防范互联网金融企业自身的监守自盗行为？毕竟，有关调查显示，目前在互联网P2P类公司中，有专业风险控制团队的仅占两成左右。
安全风险：互联网金融的业务及大量风险控制工作均由计算机程序和软件系统完成，所以，电子信息系统的技术性和管理性安全就成为网络金融运行最为重要的技术风险。这种风险既来自计算机系统停机、磁盘列阵破坏等不确定因素，也来自网络外部的数字攻击，以及计算机病毒破坏等因素。根据对发达国家不同行业的调查，系统停机对金融业造成的损失最大。网上黑客的攻击活动能量正以每年10倍的速度增长，其可利用网上的任何漏洞和缺陷非法进入主机、窃取信息、发送假冒电子邮件等。计算机网络病毒可通过网络进行扩散与传染，传播速度是单机的几十倍，一旦某个程序被感染，则整台机器、整个网络也很快被感染，破坏力极大。在传统金融中，安全风险可能只带来局部损失，但在网络金融中，安全风险会导致整个网络瘫痪，这是一种系统性风险。
1.4 中国与海外互联网金融对比
1.4.1 中美互联网金融对比体制制度：美国监管金融组织是从保护个人财产和隐私上入手，有一套相对健全和完善的体制。体系内各种法律法规之间相互配合协调较好，能大体涵盖接纳互联网金融新形式，使之能在美国平稳有序发展。中国的体制和监管相对互联网金融基本上是空白。中国政策法规相互间缺乏配合的弹性，里面的空隙非常大，这也给中国互联网金融提供了足够的空间来野蛮生长。
经济结构：美国的相对自由的市场机制促使各行各业根据市场调配资源。科技和金融两大支柱产业，在竞争下均衡发展，互相交融但又专注自身领域。中国的行业发展不平衡。特别是金融业，过多依靠政策扶持保护形成行业垄断，造成资源配置不当，服务跟不上大众需求，竞争力不高的尴尬局面。中国的科技业凭借自身优势在互联网特别是移动互联网上蓬勃发展，侵吞和蚕食传统金融业是水到渠成的事。当然，其中也包含政府试图用互联网金融倒逼金融体制改革的战略意图。
金融市场：美国金融市场经过百年发展，提供比较完善的、全方位的产品和服务。发展年代久的银行金融机构实力雄厚，极具竞争力。由于相互间竞争激烈，银行金融机构一直很积极拥抱和利用互联网进行金融服务创新。美国的互联网金融行业，只能在有限的、传统大金融企业不涉及的新领域里发展。比如说成熟的信用卡市场就抑制了第三方支付的发展。因此发展的空间和规模不能和中国同行相提并论。
反观中国的金融市场，由于对外政策保护，对内行业垄断，造成普通老百姓只能被迫接受高收费和低质量服务的双重压榨。中国互联网金融以其便捷、普惠、大众化的特点，迎合了大众对创新金融服务的极大需求，具有巨大发展潜力和规模。
个人习惯：美国民众普遍没有储蓄投资习惯，因为其有完善社保养老医疗教育体制，喜欢花光甚至借贷度日。大部分政府支持的退休养老教育的投资计划都由机构操作，造成美国的资本市场上以机构为主。个人，作为互联网金融服务的主要对象，在美国资本市场并不是主角。
中国的社会保障体制不够完善，民众需要存钱为养老、儿女教育、医疗等做准备。因此中国市场具有很高的储蓄率和庞大的可投资个人资产，导致互联网金融在中国有更加广阔的市场和更迫切的大众需要。其他习惯比如，美国民众爱打电话，不爱发短信，对智能手机接受度不如中国，爱去商店挑东西等习惯也间接影响美国互联网金融的发展程度。有人说互联网是技术先进，也有人说互联网是文化先进，也有人说互联网是思维先进。最先进的还是互联网利益机制，最大的改变就是重新衡量人的资产价值。互联网金融从长远来看，必将刺激我国的金融改革，为我们带来更草根、更高效、更便捷、更个性化的金融服务。1.4.2 中法互联网金融对比
法国的互联网金融已经发展了一段时间，在第三方支付、众筹、网上银行、在线理财等很多方面都发展很快，但一直没有产生像中国这样大热的局面，主要有以下几方面原因。■ 利率水平差别：法国已实现利率市场化，而且市场利率很低，最
普遍的银行存款产品为Livret A，目前的存款利率也仅为
1.25％，货币基金、理财产品等利率对普通投资者也没有较大的
差别。■ 投资渠道数量差别：法国投资者的投资渠道较多，成熟的金融市
场为各种投资需求提供了全方位的产品，而且保险业在法国非常
发达，法国约42％的家庭购买保险，投资渠道分散。■ 监管力度差别：法国监管机构对投资者的保护严格，对投资者的
教育也十分重视，使得投资者的风险意识较强，尤其是经历了金
融危机和欧债危机后，民众对风险的关注度上升，投资趋于保守，
对高收益、高风险的投资产品普遍较为谨慎。
虽然互联网金融在法国的发展不像美国那么成熟和发达，但作为老牌欧洲大国，法国在互联网金融各个领域的发展仍可以给我们不少的启示，主要表现在以下几个方面。■ 对监管机构的启示：金融监管和法制互相补充，监管需要及时、
相机弥补法制的“不完备性”。以众筹为例，法国及时对众筹行
业做出专门的规范和指引，于2014年年初成为首个制定众筹行
业监管法规的国家。法国监管机构及时地制定法律法规从而合理
地引导新兴行业的发展，而不是让行业无序发展触及红线后，才
用法规法律来严惩和治理，这一点值得中国监管者学习。■ 对银行发展的启示：互联网金融对银行提出了新的要求，迫使银
行进行改变。法国银行“旗舰体验店”的出现、网上银行的崛起、
社交网络的渗透、在线理财和经纪的壮大，实际上都改变了银行
和客户的关系，并将改变未来零售银行业的发展形态。随着互联
网的发展，银行物理零售网点的“被颠覆”看来是大势所趋。中
国的银行业也应提前做好相应的准备。■ 对未来企业和客户关系的启示：法国互联网金融的发展预示了未
来大数据时代企业和客户的关系。无论是互联网公司还是金融机
构，未来企业的创新和发展都将以人为中心、以客户为中心，企
业只有通过不断创新优化客户体验、满足客户需求，才能在日益
激烈的竞争中立于不败之地。
第2章 B2C电商金融：理财、保险多点开花
2.1 电商纷纷试水，新宠不断
电商做金融，直指中小微企业融资贷款业务，这些是传统金融机构因风险可控性问题而不愿意涉及和承担的业务。电商平台存在众多中小微企业，这些中小微企业则在一定程度上构成了电商平台的庞大供应商群体，它们发展的好坏很大程度上影响着电商平台的服务力和可持续发展力，但是这些企业或个体却因融资风险问题很难得到银行的眷顾。“电商＋金融”模式包括：互联网支付、网络理财、网络信贷、供应链金融、众筹融资、互联网保险、预售定单融资、跨界合作金融、中间业务、货币汇兑、账户预存款、支付工具、移动支付等金融业务。
特征一：与传统金融相比更自主灵活和高效率。与传统金融相比，网络技术的应用使得金融信息和业务处理的方式更加先进，系统化和自动化程度大大提高，突破了时间和空间的限制，而且能为客户提供更丰富多样、自主灵活、方便快捷的金融服务，具有很高的效率。
特征二：电商开展金融服务可以独享一定的市场空间。电商涉及的金融业是以消费金融以及小微企业贷款为主。市场空间就在于弥补了一些大银行、大企业的不足。对银行来讲，遵循的是二八经济，20％的客户提供80％的收入来源，所以对中小企业和消费者缺乏特殊关注；小银行供给不足，因为市场准入严格。因此，电商开展金融服务可以独享一定的市场空间。
特征三：电商开展金融服务结合信息化与虚拟化。从本质上说，金融市场是一个信息市场，也是一个虚拟的市场。在这个市场中，生产和流通的都是信息：货币是财富的信息；资产价格是资产价值的信息；金融机构所提供的中介服务、金融咨询顾问服务等也是信息。网络技术的引进不但强化了金融业的信息特性，而且虚拟化了金融的实务运作。
特征四：电商迫切需要依赖供应链金融来打造生态环境。相比传统金融机构，电商不但更为迫切地需要依赖供应链金融来打造生态环境，同时，电商平台在日常业务中积累的大量数据能为供应链金融带来更好的资金使用效率，拥有得天独厚的优势。
电商涉足金融成趋势形式锁定供应链融资
供应链金融是指供应链管理的参与者（核心企业）作为组织者，对供应链金融资源进行整合，为供应链的其他参与方的资金提供渠道的一种融资方式，能够通过整合资金、资源、物流等活动提高整个供应链的资金运用效率。供应链金融的具体产品包括第三方金融机构对供应商的信贷产品和购买商的信贷产品。下表为电商涉足供应链融资的布局。电商涉足供应链融资大事记
2.2 B2C电商金融案例
目前国内B2C电商企业已经开展电商金融的有：淘宝（天猫）、京东、苏宁、国美在线、1号店、唯品会等；海外具有代表性开展电商金融的B2C企业有亚马逊、乐天等；更多电商金融案例可访问中国电商金融网（http://www.100ec.cn/zt/dsjrw/）进行查阅。案例1 蚂蚁金服：阿里生态的闭环2014年10月16日下午，原名“小微金服”的阿里金融公司正式更名为蚂蚁金融服务集团，简称“蚂蚁金服”，并启用新LOGO。蚂蚁金服旗下拥有支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷及网商银行等品牌，2015年又陆续推出“花呗”、“借呗”、“好期贷”等产品，以小微企业和普通消费者为主要用户，建立以数据、技术、服务这三个开放平台为核心的金融生态。目前，支付宝已成为国内最大的第三方支付企业，拥有超过3亿的实名用户，合作金融机构超过200家，合作商户数超过70万，同时为300多个城市提供公共事业缴费服务。此外，目前“支付宝钱包”的用户数已经超过2亿。功能上线：2013年10月18日，支付宝作为淘宝平台上的一个交易功能正式上线，起初它只由淘宝财务部下面的一个很小的团队负责。分拆独立：2014年12月8日，随着业务的发展，支付宝从淘宝分拆独立，正式成立公司。2007年，支付宝开始走出淘宝，为当当和卓越等电商平台提供支付服务，逐渐成为中国互联网的基础设施。2011年，支付宝在国内首创了快捷支付模式，大幅提升了支付体验，为国内电商行业的大发展提供了支持，同时也为后来的移动支付发展打下了技术基础。业务拓展：在线上支付的基础上，支付宝的业务向公共事业缴费、信用卡还款等领域不断拓展。移动战略：2013年11月，随着移动终端的普及和移动互联时代的到来，移动端的“支付宝钱包”开始作为独立品牌运行。“支付宝钱包”定位做移动生活助手和移动金融平台。借助移动设备，“支付宝钱包”可以提供很多PC端无法提供的服务，成为连接线上和线上、人和商品、人和服务的一款重要工具。先后推出了“未来医院”、“未来公交”、“未来商圈”等未来计划，并积极布局超市、餐饮、便利店、出租车等行业，为各行各业的线下实体企业提供移动时代的商业解决方案。目前“支付宝钱包”的用户数已经超过2亿，成为国内离价值变现最近的一个平台。进军网络贷款：随着电商和支付业务的发展，为了解决电商平台上商户的融资需求。2010年，蚂蚁微贷（原阿里小贷）正式成立，利用网商线上信用行为数据为中小企业提供无抵押、低门槛、快速便捷的融资服务，主要产品包括：淘宝订单贷款、淘宝信用贷款、阿里信用贷款等纯互联网小额贷款产品，单户贷款金额一般不超过100万元。2013年之后开始为小微企业提供商业保理和担保服务。到2014年年底，蚂蚁微贷累计为超过100万的小微企业提供贷款服务，累计贷款余额超过2500亿元。筹建小微金服集团：阿里巴巴集团于2013年3月7日宣布，将旗下金融相关资产剥离出来，单独筹备成立小微金融服务集团，阿里小微金融服务集团主要业务范畴涉及支付、小贷、保险、担保等领域。推出“余额宝”：2013年6月，支付宝联合天弘基金推出了账户余额增值服务“余额宝”。通过支付宝，用户可以方便地申购和赎回天弘增利宝货币市场基金，获取高于普通活期储蓄利率收益，同时支持即时的消费支付和快速转出。余额宝的投资门槛只需要1元钱，远远低于银行理财5万元起步的门槛。这一服务推出后，迅速受到了用户热捧，被称为“草根理财神器”。到2014年年底，余额宝的资产规模已经达到5789亿元。余额宝的走红，也在国内带动了互联网金融整体升温，2013年也因此被社会上称为“互联网金融元年”。涉足“互联网保险”：2013年10月，由小微金服、腾讯和中国平安等共同发起的国内首家互联网保险公司（众安在线）正式成立。在保险业务方面，小微金服一方面是保险业务的互联网平台，保险公司可以在平台开店销售车险、意外险、旅游险、健康险等产品，满足网民常规的保障需求；另一方面，支付宝推出了“互联网保险”业务，把互联网世界，尤其是电子商务生态中所产生的庞大保障需求传递给保险行业，推动保险行业创新，以满足网民以及相关网络行为、生活的保障需求。如与华泰保险联合推出网络购物退运费险；与众安保险合作为淘宝平台定制“众乐宝”，与泰康人寿联合推出电商创业者及其员工“电商医保”平台“乐业保”。成立“招财宝”：在余额宝成为良好的现金管理工具后，一部分用户的投资理财需求凸显出来。2014年3月，余额宝的兄弟公司“招财宝”正式成立。招财宝是一个投资理财居间信息服务平台，一端对接3亿蚂蚁金服用户的投资理财需求，为投资人提供固定期限、较低风险的投资理财产品信息；另一端则对接上百万中小企业的融资需求，提供高效率、低成本的直接融资平台。同时，招财宝平台还向金融机构开放，一方面金融机构可以在招财宝平台售卖基金、保险等理财产品，另一方面保险公司、担保公司会为平台上的投融资交易提供增信和风险管理服务。截至2015年3月23日，招财宝平台累计成交金额已经超过700亿元。筹建“浙江网商银行”：2014年3月，银监会公布了首批民营银行试点名单，浙江网商银行位列其中。网商银行将打造一家没有实体网点，全网络化运营的网上银行，其业务模式主攻小存小贷。2014年9月底，银监会批复，准许网商银行开始筹建。成立“蚂蚁金服集团”：2014年10月，小微金服定名为“蚂蚁金融服务集团”，并正式成立。个人征信业务：2015年1月6日，央行通知允许8家企业进行个人征信业务的相关准备工作，蚂蚁金服旗下的芝麻信用入围，准备期为半年。在蚂蚁金服内部，早早地就开始了依托于大数据的征信业务的探索。阿里巴巴电商平台、蚂蚁金服的互联网金融平台等积累的海量数据，为芝麻信用打下了很好的基础。1月28日，芝麻信用正式开始公测，并推出了国内首个个人信用评分——芝麻分。案例2 京东金融：后发制人，为时未晚2013年年初，京东确定了“自营电商、开放服务和数据金融”三大未来发展规划，至2014年年底，京东金融已构造了5大业务体系，分别为平台业务、供应链金融、消费金融、支付业务、众筹业务，朝互联网金融的全战略布局发展。2012年11月27日，京东对外正式发布其首个金融服务类产品——供应链金融服务系统，并与中国银行北京市分行签署战略协议，后者承诺将给京东一个数亿元的授信额度来为供应商提供贷款支撑，自此开始了京东的金融之路。京东在金融方面有更大的野心，供应链金融仅仅是其中之一。事实上，京东正在建立一个京东金融集团，该集团与京东商城业务相互独立，京东零售的业务是京东金融的客户，但不是全部客户。京东金融集团目前已经成立了两家实体公司，上海邦汇商业保理公司和京汇小额贷款有限公司。供应链金融：2012年3月，京东开始筹划供应链金融，6月与中行、工行等银行达成合作，正式上线供应链金融系统。京东面向企业还推出小额信用贷款、流水贷款、联保贷款、票据兑现、应收账融资、境内外保理业务等金融服务；面向个人推出保险、理财、黄金、信用交易等进入服务的未来构想。另外京东还推出了投资项目“协同投资信托计划”，据了解供应商如果加入这一投资计划，投资回报率会达到6％～8％。京东供应链金融服务京东与中行合作的业务模式及操作流程截至2013年京东供应链融资累计80亿元。2013年12月，京保贝3分钟融资到账业务上线；2014年10月底“京小贷”上线，这是为京东商城开放平台商家提供的融资服务产品。平台业务：京东“小金库”属于京东平台业务的起点，整合京东用户的购物付款、资金管理、消费信贷和投资理财需求，“小金库”将首先服务于京东1亿多的用户，并紧紧围绕京东自身的业务展开。未来不仅会有基金业务，还会包括信用卡业务、保险业务，以及一些银行理财和个人贷款。消费金融：京东可以根据用户信用卡消费情况统计数据，介入个人消费者的融资业务。目前京东针对个人的金融服务并不多。理财服务：京东已经与多家基金公司谈妥合作，年底将上线一批理财产品。此前京东已经开始销售保险产品，且正在申请保险代销牌照。众筹业务：2014年7月1日，京东对外宣布正式推出众筹业务，京东的金融版图再次拓展。京东金融做众筹的策略正是从其电商优势入口，主攻销售量最大的智能硬件和流行文化领域。其中在智能硬件领域，京东众筹平台还将联合“JD＋计划”、创客社区、生产制造商、内容服务商、渠道商等，搭建京东智能硬件开放生态。不过，需要京东智能云提供芯片级联网服务、全方位大数据、云开放平台服务以及超级APP等。京东金融未来发展的几个步骤：首先是向京东供应商提供融资服务；其次会向京东合作伙伴提供融资、理财服务；在此基础上，再次向京东生态圈的上下游提供融资、理财服务；最后，向京东生态圈外的企业提供融资、理财服务。案例3 苏宁：互联网金融“江湖帝国”隐现自2012年注资3亿设立重庆苏宁小额贷款有限公司起，苏宁进军金融领域步伐日益加快。2013年8月苏宁云商发公告称，拟与关联方苏宁电器集团有限公司共同出资1.2亿元发起设立苏宁保险销售有限公司。2013年9月13日从国家工商总局网站公示的信息中看到，苏宁银行股份有限公司、华瑞银行股份有限公司的企业名称已经获准注册。从小贷公司、保险公司、民营银行可以看到苏宁云商勾勒的大金融蓝图正逐步清晰。目前，苏宁的互联网金融业务已涵盖第三方支付（易付宝）、小额贷款（苏宁小贷公司）、理财和保险、银行等领域。苏宁金融服务苏宁金融是基于强大的供应链管理能力，以及对商流、物流、资金流产生的数据进行分析和利用，进而推出针对消费者以及企业的涵盖支付、信贷、保险、理财等全方位金融服务。针对供应商和苏宁的合作流程的各个环节，苏宁金融还设计了多种融资产品，包括票据贴现、单据融资、资产池抵质押融资、信用类融资。其特点是严密的风控体系、全流程线上自主融资体验、客群覆盖上下游企业。第三方支付——易付宝：目前，易付宝注册会员数超过3000万，年交易量近200亿元，已和全国20多家主流银行建立了深入的战略合作关系，线上支付覆盖全国100多张银行卡，成为金融机构在电子支付领域最为信任的合作伙伴之一。据中国电子商务研究中心（100EC.CN）监测数据显示，苏宁易付宝快捷支付合作银行已经增至70家，覆盖了包括工农中建在内的众多国有银行、全国性股份制银行和部分区域性商业银行、农信社等银行。另据了解易付宝快捷支付的应用领域已经从贷记卡全面拓展到借记卡领域，目前支付成功率已经达到90％以上。苏宁信贷——订易贷：根据平台商户已发货，消费者未确认的订单设计的融资产品，主要解决商户快速回笼资金的需求，贷款周期最长30天，无最高额设定（根据实际产生的订单额进行考量核算），日利率0.035％。适用对象：入驻苏宁开放平台并经苏宁小贷资质认可的企业版商户。贷款用途：解决商户资金快速回笼的需求。贷款额度：无最高额设定。贷款期限：授信期限不超过12个月，单笔贷款期限最长30天。信易贷：苏宁根据平台商户交易情况进行信用评级，并进行授信放款的融资产品，主要满足商户生产经营的资金需求，贷款周期最长3个月，单笔金额最高500万，日利率最低0.035％。适用对象：入驻苏宁开放平台并经苏宁小贷资质认可的企业版商户。贷款用途：解决商户日常生产经营资金周转需求。贷款额度：单笔最高500万。贷款期限：授信期限不超过12个月，单笔贷款期限最长3个月。保险：苏宁云商设立的独资保险销售公司，预采用“虚实结合”的方式卖保险。苏宁的主营业务与保险存在极大的关联，关联产品的销售和服务可以很好地与保险产品契合。如红孩子和缤购，目标人群是女性和婴幼儿，这部分人群是中国寿险的主要保费来源，可以有针对性地开发适销对路的保险产品。此外，苏宁的上中下游商业链条上有着成千上万的大大小小的供应商、合作伙伴，可以为他们提供合适的保险服务和管理平台。供应链金融：苏宁的供应链金融的最终变为现实在2012年。2012年6月，苏宁易付宝获得央行颁发的第三方支付牌照。同年12月，苏宁创建重庆苏宁小额贷款有限公司，面向全国上游经、代销供应商全面主推供应链融资业务，单笔融资额最高可达1000万。此后，苏宁云商成立金融中心，发布1个月期的“定易贷”和3个月期的“信易贷”，日利率最低0.035％，年化12.6％。苏宁供应链金融业务是在原有授信“银行保理”融资业务的基础上，对苏宁供应商融资业务的升级。除了上述“苏宁小贷”融资业务之外，苏宁与银行合作的“银行保理”互联网金融业务已覆盖交行、中行、光大、花旗、渣打、平安、汇丰等银行，是目前国内开展互联网金融业务覆盖银行数量最多的电商平台。苏宁银行：电商想要进入银行业的想法由来已久。2013年8月26日苏宁官方证实筹建银行，苏宁筹建商业银行，不仅是着眼于目前上万家直接有着采购的供应商，更有可能是为即将上线的开放平台提前布局，为开放平台引进的海量的小微企业直接提供供应链金融服务。届时，苏宁银行将与小贷公司、易付宝支付业务等共同塑造一个线上线下融合为核心的生态产业链。苏宁理财：苏宁云商与广发基金、汇添富合作的“类余额宝”产品“零钱宝”，于2013年11月5日正式上线，“零钱宝”实际上是将基金公司的基金直销系统内置到易付宝中，易付宝和基金公司通过系统对接为用户完成基金开户、基金购买等一站式服务，打破了很多传统基金业的“传统”，整个流程非常简单。苏宁众筹：2015年4月15日苏宁众筹上线，分为科技、设计、公益、农业、文化、娱乐等品类，力求打造“互联网＋金融＋N”的概念。案例4 国美在线：豪砸千亿动真格2013年8月30日，国美注册“国美金融”guomeijinrong.com/.cn/.net/.com.cn全套域名，其中guomeijinrong.cn/.com.cn所有者均已明确显示“国美控股集团有限公司”，并正在与第三方金融机构接洽，但久未上线。“国酷券”：2014年9月国美在线联合民生银行、招商银行、微信支付等合作方豪砸千亿元“国酷券”加入互联网金融战局。华人金融：2015年1月由国美控股集团打造的“华人金融”上线，国美继续开拓金融版图，全面铺开金融业务。另据中国电子商务研究中心了解，国美集团2012年已成立保险代理公司做供应链融资，并已开始在线上与金融机构以联盟的方式提供小额贷款，未来或会有更深层次合作，集团也有意发展第三方支付。案例5 腾讯电商：建立供应链金融平台2013年12月3日，腾讯控股集团副总裁兼旗下易迅网CEO卜广齐称未来将考虑整合银行、保险等金融资源，建立腾讯电商的供应链金融平台。目前，市场竞争已经从单一客户之间的竞争转变为供应链与供应链之间的竞争，同一供应链内部各方相互依存，赊销等交易方式使得供应商难以获得银行的资金支持，容易出现“断链”。旨在维护所在供应链的生存，提高供应链资金运作的效力的“供应链融资”系列金融产品应运而生。目前来看，整个易迅的体系平均账期30多天，未来有望降到20天，未来提高对供应商的账期的要求成为重要的指标，让品牌厂商和供应商不再为这个问题而烦恼。腾讯电商选择这个时候切入原因在于：■ 做金融如果没有产业依托是没有很大意义的。■ 供应链金融在规模不大的情况先做，其意义也是有限的。2013
年易迅有过百亿元的规模，2014年有更大的规模，这个时机基
本上已经开始具备。腾讯电商欲与银行、保险等金融机构合作打造供应商金融平台，未来可以让部分资金成本比较高的合作伙伴能够在这个体系中做到零资金的投入。这种共赢的合作效果已经逐步显现。腾讯电商将通过建立供应链、大数据、快速物流网络和供应链金融4大平台，构建一个新型的客户关系系统，让所有的参与者能够共享新体系下的利益，实现产业共赢。案例6 亚马逊：玩转小额贷款商户贷款：2011年年底，亚马逊通过旗下亚马逊资本服务（Amazon Capital Services）启动了小额贷款业务（Amazon Lending，亚马贷），商家可以不再为贷款而忧心。根据商户的销售业绩，亚马逊向部分商户发送邮件，向他们介绍了这一新服务，并给予他们30天时间来选择是否接受该服务。亚马逊表示，通过Amazon Lending的贷款，商户可以增加库存，提高在亚马逊网站上的销量。它的优势主要体现在：■ 银行信用贷款门槛高。通常，大部分网商规模不大，缺乏可抵押
物品，小企业申请信用贷款门槛高；针对这些小企业，银行信用
评估难度大、单位成本高，银行不愿意涉足；加上最近一次金融
危机后，银行方面对于放贷更为谨慎。■ 亚马逊掌握商家真实的经营数据。信用审批环节，亚马逊可以直
接调用商家包括平台注册信息、交易信息、销量变化等数据资料，
省去了银行花费大量时间及人力审查的成本，大幅节省了评估时
间，以及降低了信贷风险。Amazon Marketplace向商家收取6％～15％不等的佣金，并要求规模较大的商家每月缴纳一定会员费，商家周转更快，销量更高，意味着亚马逊将赚取更大规模的佣金。自主在线支付解决方案：2013年10月亚马逊推出“Login and Pay with Amazon”在线支付解决方案，旨在为消费者提供信用卡和PayPal之外的支付选择。“Login and Pay with Amazon”服务目前已正式启用。消费者通过该服务将可以在第三方平台上利用保存于亚马逊网站中的信息完成交易和支付。该自主在线支付解决方案的目的在于让旗下在线购物系统更加完善及安全。消费者在结账时不需要输入任何付款信息，而此类信息也不再需要保存于其他网站中。案例7 日本乐天：开银行搞金融的电商日本乐天和阿里一样，都是做电子商务起家，并且在本土获得了巨大成功的互联网集团。乐天财报中将其业务划分为互联网服务、互联网金融、其他三大部分。2003年乐天收购了一家证券公司，2005年开始重点打造金融业务。目前乐天金融涉及证券、信用卡、银行、保险、预付卡等领域。乐天金融拓展的第一步棋“证券”：乐天向金融领域拓展的第一步是于2003年11月收购证券公司“DLJSFG证券”，此次收购，乐天花费300亿日元，取得该证券公司96.67％的股份，并于2004年7月4日变更公司名称为“乐天证券”。收购当年9月开户数排日本第三，开户数14.7万左右，现在乐天证券开户数超过130万。乐天通过积分打通了证券和电商等各种业务，通过乐天证券投资可以获得乐天积分，而积分可以在“乐天市场”购物。2005年，乐天证券新增消费者中乐天会员占比达到6成，电商向网络证券的导流效果明显。乐天对证券的定位是日本第一的网络证券公司，而当前乐天证券排在SBI证券之后，是日本第二位的网络证券公司。乐天证券主营的业务有日本国内、国外股票，以及投资信托、债券、国内外期货、外汇、基金、贵金属等。乐天金融的绝对核心“信用卡”：中国第三方支付火爆，支付宝占据了绝对的大头，是阿里集团的潜力股。而在日本，由于信用体系较为完善等原因，日本在线零售市场前三位的支付手段是信用卡、货到付款、银行转账。在日本，第三方支付工具目前几乎没有什么市场（日本经济产业省的统计结果）。对七成交易都是通过信用卡来支付的“乐天市场”而言，信用卡是把控消费资金来源的重要支付手段，与电商业务关系紧密，信用卡对乐天而言就好比支付宝在阿里的位置一样重要而不可或缺。同时，消费者在“乐天市场”的消费记录可以成为发行信用卡的授信依据；信用卡业务将为乐天带来手续费收入等营收增长点；另外，信用卡不仅可以在线上消费，也可以在线下消费，线上线下消费获得的积分可以共通使用，一张卡片打通了线上和线下的消费场景，势必成为乐天O2O部署的利器之一。因此，乐天将“乐天信用卡”作为其金融发展的绝对核心，投入了大量的资源。日本乐天银行：2004年9月，乐天以74亿日元收购信用卡贷款公司“AOZORA卡”，2005年6月又以120亿日元收购信用卡发卡公司“国内信贩”，开始发行信用卡“乐天卡”。近年来使用乐天信用卡购物的交易金额增幅明显，其中2012年为18020亿日元，比2011年增加了36％，增长主要得益于信用卡发行量的增加。2012年乐天信用卡营收697.37亿日元（面向外部消费者部分），在金融业务里占比超4成。2009年2月乐天收购了日本第二个诞生的网络银行eBANKCorporation，2010年5月将其更名为乐天银行，目前乐天银行是日本最大的网络银行，截至2015年2月底开户数达到422万，吸收存款8194亿日元。银行吸储功能为乐天带来了大量资金，存款资金池里面的钱可以源源不断地为乐天的业务拓展补充能量。使用乐天银行提供的服务获取的积分可以用于在线购物等其他服务，通过其他服务获取的积分也可以支付银行手续费。eBANKCorporation于2000年1月成立，2001年7月取得银行牌照，核心业务是互联网结算，当时没有融资业务。2005年11月开始涉足投资信托业务，2006年12月开展外币普通存款业务，汇兑等手续费业界最低，网络银行的低成本为其带来了竞争力。2006年eBANK开始发行借记卡。2009年eBANK被乐天收购。乐天收购eBANK首先是看中其业界领先的支付结算能力，可为乐天数千万会员带来更为便利的支付结算体验；其次是可以充分利用乐天庞大的消费者群体，开发个人贷款、住宅贷款、电子货币等金融产品。依靠乐天庞大的用户优势，eBANK纳入乐天旗下一年便成功扭亏为盈。乐天银行的“超级贷款”是面向个人的融资信贷产品，2009年4月推出，申请人可以是消费者，也可以是个体户。乐天银行不提供面向法人的融资贷款，但是法人代表可以以个人的身份向乐天银行申请贷款。“超级贷款”不限制用途，最高可以获取500万日元的贷款，对除了个体户和法人代表以外的一般消费者，200万日元以下的贷款不需要提供收入证明，无论是否有正式工作都可以从乐天获取贷款。乐天集团曾于2006年与“东京都民银行”达成合作协议，面向中小企业和个人提供贷款，开设“东京都民银行乐天支店”，但该业务于2008年年底关闭。目前乐天银行业务账户分为个人、个体业者、企业三类，业务涉及借记卡发行、境内外转账、支付、日元存款、外币存款、发卡、存取款、汇兑业务、个人贷款、住宅贷款等众多领域。乐天银行自己并没有设置ATM，但其发行的借记卡可以在日本全国大约60000台ATM上取款，且无需手续费。对于在乐天开店的店铺来讲，在乐天银行开户最大的好处就是可以每天收到乐天的结算款项，资金周转迅速。案例8 eBay：向互联网金融出发信用支付eBay在2008年斥资约10亿美元收购的信用支付工具Bill Me Later，2011年的累计借贷额已达23亿美元，Bill Me Later不仅提高了买家的购买力，更充分利用了eBay充足的海外现金储备，成为又一个极好的赚钱工具。今年，eBay又与United Kapital合作，在英国开始试点商家现金预支服务项目（merchant-cash-advance），商家可以提前预支高达25000英镑的现金到Paypal账户，并根据商家销售情况每月还款，费率为27％。2013年8月15日，平安金融科技咨询有限公司（下称平安金科）和全球在线交易平台eBay达成战略合作，前者为eBay卖家提供融资解决方案，推出“贷贷平安商务卡”。平安金科和eBay合作的产品“贷贷平安商务卡”实际并不神秘。其核心是通过eBay提供的卖家交易数据，利用大数据的原理，分析每个卖家在商铺的经营情况、信用等级等，平安银行为卖家提供融资服务。凡在eBay注册时间超过两年，或者企业注册时间超过两年、月均营业额超过5000美元的eBay卖家均可申请参与此项目。eBay不需要卖家提供任何固定资产做抵押，也不需要提供任何形式的担保，完全凭借卖家的个人信用，以他在eBay平台上做生意的情况作为主要的审核依据。产品的贷款利率为每天之间浮动，年利化率为18％。贷款额度为永续循环额度，循环上限为100万。eBay卖家可以在网上申请，到网点提交材料。
2.3 B2C电商金融难题
当前，B2C电商金融难题包括如下几个：
电商资金规模有限需要支持：电商的劣势是资金规模有限，比如阿里是依靠几个小贷公司和担保公司为它提供资金，后台的资金提供方还是银行。
电商主要是线上业务和客户的积累，拓展线下会受限制：目前电商主要是线上业务和客户资源的积累，但当它要向线下业务拓展时，可能会遇到一些障碍。
电商存在交易管理、资金管理、安全等不足：电商在交易管理、资金管理、安全与便利性方面，仅依靠第三方支付机构不足，在信贷方面的支持更是接近空白，需求强劲而供应缺失。
电商交易成本日益提高，需银行进入优化供应链：电子商务近年来交易成本正逐步提高，银行的进入，能够通过合理优化供应链，有效降低全社会电商交易成本。
电商金融脱离线下缺乏实体网店支持：电商金融脱离线下，缺乏实体网点支持，难以为客户定制服务。虽然电商平台拥有客户在平台上的大数据，但企业生产经营是一个复杂冗繁的系统，单纯依靠信息技术手段，无法满足每一个行业每一个企业不同的金融需求。并且传统商业银行在处理呆账、坏账和融资纠纷等方面具有不可替代的经验和优势。
监管和体制的约束，电商金融业务发展小心翼翼：由于政策的监管和体制的约束，电商的金融业务多在小心翼翼地发展，部分甚至在夹缝中踩着红线生存。任何违法、违规的行为必将受到严厉打压。对电商平台本身，应该强调的是与银行的合作共赢，而非对抗。
2.4 B2C电商金融打造全产业链生态环境
电商金融化实现信息流和金融流的融合：电商金融化是电商企业在电商平台的长期发展中数据积累和信用记录的必然趋势。如今的电商金融化并未发展完善，但电商们通过金融建立更加完整的生态圈，力争在激烈的互联网金融竞争时代拥有一席之地。
金融成电商必争之地，打造全产业链生态环境：电商涉足金融，网络与金融相结合已经成为一种潮流。先有阿里巴巴为代表的金融平台，之后京东携手中国银行推出“供应链金融服务”；苏宁云商为代表的金融平台做得也是风生水起。电商行业竞争日益激烈，其竞争点正从零售、物流等延伸到金融服务全供应链领域。电商通过对商户的一条龙服务，提高用户黏性，提升竞争实力，在激励竞争中获得优势。
电商与银行合作的加强能够突破做金融的短板：对电商来说，他们也需要深刻认识到与银行合作的重要性。与银行合作是电商未来突破自身短板的关键。尽管双方存在竞争，但目前互联网企业与银行双方还是互补的关系，大中型商业企业的大规模业务还是商业银行主导，而电商的业务对象有一个聚焦点，主要是小微企业和个人的金融。银行与电商的定位有一定差异。另外互联网金融未来的走向并不是一种纯粹的金融信贷业务，而更偏向于金融服务，核心的资金来源还是银行。
同时，银行也需要认识到，电商一方面可以帮助银行获得一定的收益，而这部分收益是银行平时无法触及的市场收益；另一方面也可以帮助银行进行客户信用的数据积累，而这正是很多银行进军电商的初衷所在。
只有互联网金融企业与银行的合作，才能把互联网金融秩序打造得更完美，而且双方可以从中获得收益，这是理想的商业格局。
第3章 B2B电商金融：锁定供应链融资
电商金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域，基于互联网“开放、平等、协作、分享”的精神向传统金融业态渗透，将对传统金融模式产生根本影响。其中，B2B供应链金融是为了解决大额融资需求而产生，与小额纯信用信贷一样，融资促进交易，交易带动融资。交易和融资，相辅相成，共同发展。
电商金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的是在于金融参与者深谙互联网“开放、平等、协作、分享”的精髓：以网络平台为依托，使得传统金融业务在“互联网＋”下具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征；以互联网技术为核心，拓展小微企业融资渠道，解决社会闲散资金的有效利用。
近年来，电商金融发展火热，而中小企业融资难、企业融资需求大、电商业务拓展需要等是电商金融产生的主要背景。随着近些年劳动力、原材料成本上升，流动资金短缺，目前国内小微企业用户贷款需求旺盛，利润空间大，更是呈现一片“蓝海”的市场。
3.1 B2B电商金融发展历程
数据显示，全国有70％的个体户和55％的中小企业主无法从银行获得贷款。小微企业融资难、融资贵依旧是行业亟待解决的难题。企业在向银行贷款时，商业银行会根据中国人民银行的一年期贷款基准利率结合企业情况和贷款方式（抵押、担保、信用）进行贷款利率的上浮，目前全国各大商业银行的上浮比例在30％～80％，而且贷款方式只接受抵押与担保（企业间互保），并且可能还会附加各种各样的条件，如存款、买理财等。企业如果通过企业间互保方式获得贷款，还将承担圈内企业的或有负债，风险极高。因此，中小企业在当前的融资环境下，融资比较困难，而且成本和风险都很高。
虽贷款难，但中小企业融资需求却是刚性的和永恒的。电商做金融直指中小微企业融资贷款业务，这些是传统金融机构因风险可控性问题而不愿意涉及和承担的业务。目前的融资手段无法满足中小企业的融资需求，而企业融资缺口正在扩大。据深圳银监局发布的报告显示，深圳地区中小企业融资缺口扩大，2014年第三季度深圳中小企业融资需求环比上升8％，融资缺口环比扩大22.09％。
电商平台存在众多中小微企业，这些中小微企业在一定程度上构成了电商平台的庞大供应商群体，它们发展的好坏很大程度上影响着电商平台的服务力和可持续发展力，但是这些企业或个体却因融资风险问题很难得到银行的眷顾。而电商平台却拥有关于这些供应商的营运状态及财务状况的详细数据资料，加上平台可以通过建立自己的支付终端服务，拥有较长账期的应付资金作为现金流，并且对这些企业或个体的贷款融资风险具有很强的可控性，因而做金融业务应该是得天独厚、顺势而为的事情。B2B电商金融竞争格局3.1.1 电商金融模式演变
电商金融目前主要的模式是跟银行进行合作，电商平台提供客户信息初步审核，银行进行最终审核和放贷，这种模式基本停留在拉客户的信息服务层面。随着电商平台在金融业的更加深入，电商平台纷纷跟银行开展更为深层次的业务合作，比如共同开发融资产品，成立担保公司为中小企业提供融资担保等。
而在和银行合作的基础上，一些电商企业凭借着对电商产业链的布局及资金实力开始自建小贷公司（如阿里巴巴），该种模式完全撇开银行实现自有资金放贷。目前，随着更多的保险、证券、基金公司引入“互联网＋”，也出现电商公司跟其合作，如支付宝与天弘基金合作推出余额宝。电商金融模式演变
合作模式
该模式下，电商将平台上审核后企业的融资需求提交给银行审核，由银行完成信贷。主要的合作模式有：■“ 介绍式”合作。银行＋电商“介绍式”合作模式的主要特点是：
由电商平台向银行推介客户（电商平台提供客户数据，承担少量
责任），不介入银行贷款流程，融资风险主要由银行承担。无抵
押担保的情况下，贷款额度偏小，流贷资金贷款属性较强，这也
是目前较为普遍的合作模式。■“ 介入式”合作。银行＋电商“介入式”合作模式的主要特点是：
由电商平台判断客户融资需求和信用状况介入银行贷款流程并承
担融资全部风险，在无抵押担保的前提下，贷款额度较大，贸易
融资贷款属性较强。也有人把这种模式叫作供应链融资，电商平
台要为银行掌控贸易融资的第一还款源（应收账款或货物），这
就要求电商平台介入客户流通服务之中，而不是介绍包括银行在
内的基础服务商。■“ 混合式”合作。银行＋电商“混合式”合作模式的主要特点是：
结合“介绍式”和“介入式”两种合作模式的特点，用混合的方
式满足客户更多融资需求，比如，由“介入式”电商平台承担客
户贸易融资风险，而银行根据电商平台实际贸易流通数据，为客
户降低流动资金贷款门槛，并由电商平台承担少部分坏账风险
等。
自建小贷公司
该模式下，电商自建小贷公司或担保公司向外部融资，结合集团自有资金，满足企业融资需求。如阿里巴巴小贷，可以通过电子商务平台给信贷业务提供强大支撑，提供较优惠的贷款条件，促使信贷业务越做越大。而对当前融资难的中小微企业来说，阿里巴巴的小额贷款业务足以吸引其进入阿里巴巴电子商务平台。而这无形中也帮助阿里巴巴带来了大量的电商业务企业客户，并使得其主体业务越做越大。但更重要的是，阿里巴巴解决了众多中小微企业的贷款融资难问题。
资产证券化
该模式下，电商将优质贷款以金融产品的形式予以出售，向大众融资。资产证券化是一种把资产再证券化的衍生过程，把债权通过证券化变成理财产品，再进行流通和交易。3.1.2 电商金融生态圈
在电商金融生态圈的构成中，主要参与角色有：电商企业、银行、第三方支付、担保公司、中小企业、电商用户。在整个生态圈中，每个角色都各自发挥作用，电商企业链接供需双方，吸纳、收集需求，并将需求进行有效对接，在生态圈中起着至关重要的作用。
而银行作为资金的提供方，在其中的作用主要是对企业贷款资质审核，并最终发放资金。担保公司主要是对没有达到银行贷款资质的中小企业进行担保，并协同银行完成对贷款企业的尽职调查。
电商企业开展金融业务最明显的好处是可以获得一个新的业务增长点，通过收取服务费用，获得额外的收入。而除了潜在的收入增长点，金融服务还将对平台供应链和生态起到黏着作用。由于金融借贷需要信用凭证，其往往和支付、物流等供应链环节紧密对接，通过供应商在支付、物流上的数据和凭证进行抵押担保。这也意味着，供应商一旦要申请金融贷款服务，需在物流、支付上与电商平台进行深度对接，因此将很难脱离平台本身的生态。未来，自身金融体系的建设，必将越来越受到电商企业的重视。
一般流程包括：商户提出贷款申请→平台审核商户数据→视频远程沟通确认→基于数据评估资信→电商平台发放贷款。
风险控制涉及贷前、贷中和贷后三个阶段。■ 贷前：根据企业电子商务经营数据和第三方认证数据，辨析企业
经营状况，评估企业偿债能力。■ 贷中：通过电商自有数据分析平台实时监控商户的交易状况和现
金流，为风险预警提供信息输入。■ 贷后：通过互联网监控企业经营动态和行为，可能影响正常履约
的行为将被预警，建立贷后监控和网络店铺关停机制。电商金融平台信息交流
电商平台聚集了大量的商户交易信息和信用信息，而金融平台能提供线上申请、线上审批、线上放款，使贷款更便捷。
B2B电商金融的主要特征
电商金融相较其他互联网金融而言，其特征表现在利用自身平台的优势，能很好地对客户进行把控以及自身交易数据的沉淀。平台可依据自身的技术、数据分析能力，管理供应商、卖家的信息流，依此建立信用评价体系、发放贷款，并进行有效的贷后管理。■ 在自身客户的把控上。电商企业处于微笑曲线的中间，在电商各
个环节中起着举足轻重的作用。因客户是在电商平台上完成交易
的一系列行为，客户在平台上所积累的信用等对其生意有着重要
影响，所以电商企业对平台上的客户有着较大的约束力。■ 在交易数据的沉淀上。电商企业能充分掌握物流信息、消费者和
小微企业的交易信息，以及发货记录、收货记录、贷款记录与企
业其他方面的数据。电商平台可以利用这些数据建立自己独立的
信用评级机制为企业评级，这些大量的交易数据天然地成了信用
评估的依据。
B2B供应链金融特点
在电子商务金融中，B2B供应链金融的特点主要表现为：一方面，融资对象必须是电商平台内的交易会员，具有排他性；另一方面，授信资金必须在电商平台内流转和使用，具有定向性。B2B供应链金融业务对银行、客户和平台都有十分重大的意义。■ 银行，由专业的电商平台为其筛选、转介、提交的客户资源，会
更加优质和可靠，并且通过客户在电商平台内的交易行为和信用
记录作为授信依据，更加真实；而资金仅在电商平台内部流转和
使用，更加安全。■ 客户，依托电商平台核心企业的基础，能够以更多的融资渠道、
更低的融资成本，运用各种融资方式获得银行授信，迅速地解决
资金问题，使企业运转顺畅和高效。同时，融资会促进客户在电
商平台上进行更多的交易，争取更高的信用，形成良好的资质。■ 平台，通过B2B供应链金融，除了能够为平台带来大量的融资佣
金外，更能够深入地参与到客户的经营过程中，与客户建立紧密
的合作关系，确保平台与客户的无缝对接，使客户难以脱离平台
系统。另外，通过示范效应，带动更多的客户进行融资，能够获
取银行更多的授信额度，服务更多的客户。3.1.3 线上供应链与电商的对接优势
传统融资模式中银行与供应链成员关系见下图。
供应链融资模式中银行与供应链成员关系见下图。
传统贷款模式对比：一方面，银行传统抵押贷款模式与中小企业的实际情况相矛盾，借贷成本高、风险大。对传统信贷所需的抵押、担保，电商也难以满足。另一方面，电商网贷的频率更高，对资金的周转速度要求也更高，难以适应传统信贷模式。如此畸形的融资局面，恰恰为阿里巴巴、京东商城等电子商务企业提供了无限商机。传统贷款模式对比
传统融资和网络融资对比：不管是在贷款成功率、利率、成本还是办理周期上面，电商金融都优势明显。如在成功率上，传统贷款渠道相对较低，网络融资渠道因借助互联网手续简单，审批快捷，成功率较高；在贷款利率上，传统渠道远高于基准利率，而网络融资匹配最合适，利率相对最低。传统融资和网络融资对比
电商供应链金融相比传统供应链金融优势：在供应链金融上，电商供应链金融跟传统的供应链金融相比有着众多优势，主要体现在：■ 授信门槛降低，同时获批的概率增大。电商供应链金融是基于电
商平台内真实交易行为而产生的融资需求，并且电商平台为融资
提供相应的担保。电商供应链金融授信条件相对比较宽松，融资
客户获得贷款的概率更高。■ 贷款可随借随还，循环使用。资本雄厚的电商平台，在业务操作
过程中，不管是通过银商通道或是第三方支付平台，大多能够实
现子母账户统一授信，使得融资客户能够随借随还、循环使用，
提高融资效率，减少客户不必要的融资成本。■ 电子化操作，高效、快捷、方便。与传统金融业务不同，电商供
应链金融，包括交易意向、合同生成、授信申请、审核批准、贷
款发放、货权解押、到期还款等，均可以通过电商平台或是与电
商平台对接的银行系统操作完成，全流程电子单据，高效、快捷、
方便。
线上供应链金融与电商平台对接优势：首先，实现了企业全程电子商务及企业资源共享，拓宽了采购及销售渠道，而且这种服务模式可为买卖双方提供动产质押融资、网上订单买方融资、担保融资等服务，手续便捷快速。其次，采用第三方监管结算系统，不仅保障买方付款的安全，也规避了卖方收不到货款的风险。最后，降低了经营费用，从而降低成本。
3.2 B2B电商金融发展现状
目前在互联网金融军团中，电商企业俨然成为一支强大的生力军。如果说价格战、物流战是过去电商企业“赢眼球”的短期市场行为，那如今电商行业的竞争正把矛头指向包括金融服务在内的全供应链领域。目前多数电商已从原来的信息流、物流的服务，转向为平台商户提供投融资服务的综合电商解决方案。网络融资有着巨大的市场空间。当前国内提供网络融资服务的第三方电子商务企业，包括阿里巴巴、网盛生意宝、京东、苏宁、一达通、敦煌网和金银岛、上海钢联、易钢在线等。京东、苏宁等B2B2C平台主要有收账款融资、订单融资、委托融资、信托计划等，而金银岛、上海钢联、易钢在线等B2B平台主要有厂商银、代采购托盘、现货抵押、仓单质押、统购分销和保理等。
其主要模式是，电商平台掌握商家的交易数据和交易行为，对客户进行分析和筛选，将符合银行供应链金融条件的客户提交给银行，由银行对客户进行进一步调查和判断，并对其授信贷款。在这个过程中，电商平台拥有的是客户，而银行拥有的是资金。双方合作，能够使供应链金融业务开展得更加顺利、便捷、有效和真实。基本上，这是一个双赢的模式，双方都能够获得利益。电商平台不仅能够对融资客户收取一定的手续费或服务费，而且能够为平台上的供应商创造一个从供货、销售、融资到结算的闭环。通过这个闭环将供应商和平台的发展有效衔接在一起，将平台供应商紧紧地捆绑在自己的平台，进而为平台消费者提供有效和可持续的商品和服务。而银行基于实际交易对客户进行授信，坏账率更低，客户更广，利润更高。在未来，这必会成为电商平台的一项收入来源。
电商金融发展历程不长，但随着更多的电商企业纷纷加入，快速助推行业的发展速度。2014年上半年，我国电子商务继续保持快速发展的势头，市场规模不断扩大，网上消费群体增长迅速。根据研究机构初步测算，上半年我国电子商务交易额约为5.66万亿元，同比增长30.1％。网络零售市场交易规模约1.1万亿元，同比增长33.4％，半年度环比增长7.9％，相当于上半年社会消费品零售总额的8.4％。在新技术和模式创新驱动下，电子商务通过各种渠道广泛渗透到国民经济的各个领域，已成为我国重要的社会经济形式和流通方式，在国民经济和社会发展中发挥了日益重要的作用。
截至2014年年中，国内已开展金融业务的电商企业数量不多，大致如下：
B2B企业：阿里巴巴、网盛生意宝、慧聪网、焦点科技、上海钢联、一达通、敦煌网、金银岛、珍诚医药在线、华强电子网、中国钢铁现货网、陌贝网、飞谷网、环球塑化网、马可波罗。
B2C企业：天猫、京东、苏宁、国美在线、亚马逊、eBay、乐天。
2013年，中国电商小贷累计贷款规模超2000亿元。其中截至2014年上半年，仅阿里小贷累计投放贷款就已经超过2000亿元，服务小微企业超过80万家，不良率微升至1％。2009～2014年我国B2B企业规模及增长率
从2010年成立至2013年年底，阿里小贷为超过65万家电商平台上的小微企业、个人创业者提供了融资服务，累计投放贷款超过1700亿元。户均贷款余额不足4万元，户均授信约13万元，不良贷款率控制在1％以下，远低于线下小微企业贷款的不良率。阿里巴巴融资、担保公司担保及资产证券化等多重手段实现贷款，创新能力极强。
慧聪网从融资业务上线以来，与建设银行和民生银行合作为旗下10万家电商企业完成融资，坏账率较低。
京东供应链融资以京东自身为供应链融资中的核心企业，向其体系内几千家自营供应商提供资金支持，风险较小。
从各家公司的贷款总额来看，阿里金融占据绝对地位。除阿里金融外，生意宝的网盛融资、一达通、敦煌网“E保通”、金银岛“E单通”也是目前比较典型的网络贷款平台。
生意宝“贷款通”定位为中小企业的开放式融资平台，作为“开放式”的银企第三方服务平台，可接受多家银行合作。
一达通面向出口型企业，提供外贸融资服务，是广东深圳一达通公司与中国银行合作成立的。
敦煌网“E保通”是敦煌网与中国建设银行联袂推出的网络信贷服务，提供无实物抵押、无第三方担保的金融服务。
金银岛“E单通”是金银岛与中国建设银行、中远物流三方联合，可以为金银岛交易商办理全程在线短期融资服务。2009～2014年我国B2B市场规模占比2014上半年电子商务市场细分行业结构案例9 慧聪网：与银行合作共推多款融资产品慧聪网成立于1992年，2014年覆盖100个行业，未来三年将覆盖300多个行业。在金融业务这块，目前慧聪网与各银行、P2P公司联合，推出多款融资产品，主要有与民生银行合作的“民生–慧聪新e贷联名卡”，与邮政储蓄银行合作的“邮政小额贷”，分别与宜信、拍拍贷、人人贷等公司合作的“网商贷”、“拍拍贷”、“人人贷”。但是，一般额度相对较低，最高不超过50万元，尤其是与网贷公司合作的产品，费率较高，年化20％左右。目前慧聪网推出慧付宝为平台交易提供担保支付服务。民生–慧聪新e贷信用卡是国内第一张由银行与B2B电子商务平台合作发行的信用卡，针对慧聪一定级别的付费用户发行，授卡额度5万～50万元，根据会员级别授信、无需抵押担保。民生–慧聪新e贷信用卡产品特点基本情况：申请者为正常生产经营的中小微企业主和个体工商户，依托慧聪电子商务平台交易或发布信息，同时为慧聪付费会员。还款方式：拉卡拉、快钱网络还款、银联在线跨行还款、自动绑定还款、电话还款、银行柜面还款、其他银行柜台转账还款等，同时支持民生自助设备还款。案例10 敦煌网：借融资服务造跨境电商生态圈敦煌网的互联网金融起步于2011年，2011年与建行合作开发了基于订单的在线实时贷款服务，开始涉足供应链金融服务。在与银行合作的过程中，敦煌网并不向中小企业提供担保，而是出具相关的企业经营信息，给银行以参照。同时在放贷条件、审批速度、放贷比例等方面，敦煌网与银行进行协商。敦煌网互联网金融产品有与建行共同推出无担保无抵押的“e保通”贷款，与招商银行合作推出的“信用贷款”、“POS贷款”和“敦煌生意一卡通”，此外，积极与P2P平台e云贷协同，借助网贷渠道，解决企业客户资金问题。敦煌“e保通”产品特点
产品一：建行敦煌“e保通”“e保通”是敦煌网和中国建设银行合作推出的基于客户网络交易记录及信用的在线融资服务。敦煌网卖家无需实物抵押、无需第三方担保，凭借在敦煌网交易的实时记录及累积的信用即可申请，额度一经审核，在额度有效期（一年）内，卖家可以随时查询自己的交易账单并发起融资支用申请。主要客户群体。在敦煌网平台交易情况较好（有具体的考核指标，3个必选指标，2个参考指标。必选指标包括纠纷率、退款率、GMV/month，参考指标包括连续90天有交易、第一次成功交易时间），要求在银行系统无不良记录，具有企业或个体工商户资质的企业。“e保通”考核指标使用流程。有效订单生成、Seller发货（填写运单号）、Seller在线申请贷款、中国建设银行放款、订单完成、系统自动还款。“e保通”使用流程授信额度。授信额度是指银行为客户核定的短期授信业务的存量管理指标，即企业可便捷地循环使用银行的短期授信资金，从而满足客户对金融服务快捷性和便利性的要求。建行敦煌“e保通”授信额度的多少取决于卖家在平台的经营情况。“e保通”授信额度订单贷款。卖家获得建行敦煌“e保通”资格后，实际的贷款动作是围绕订单展开的。每生成一笔订单，卖家可以使用一次贷款，故称为订单贷款。收费标准。收费标准与收费方式见下图。“e保通”收费标准
产品二：敦煌生意一卡通敦煌生意一卡通是敦煌网联合招商银行推出的联名借记卡，集融资、结算和生活功能于一体。优势主要体现在：转账汇款，全国免费；多种免抵押贷款方式；增值会员功能，全方位金融服务；敦煌网交易取现手续费8.5折。
产品三：民生–敦煌新e贷白金信用卡民生–敦煌新e贷白金信用卡是中国民生银行联合敦煌网为敦煌网卖家量身打造的专属服务，为信用卡白金卡级别。敦煌网卖家可根据自己在敦煌网的综合交易情况获得最高50万的授信额度，无需提供抵押担保。主要客户群体。敦煌网有效注册经营的个人、企业（个体工商户）卖家，年龄在18（含）至65（含）周岁之间，为中国大陆境内居民。开放地区：北京、上海、广州、深圳、东莞、杭州、宁波、温州（文成县、泰顺县除外）、厦门、莆田、苏州、义乌。利率。按日计息手续费率为0.045％；按分期手续费率为0.72％～0.8％（年息为8.6％～9.6％）。针对不同成长阶段的卖家，敦煌网划分不同的额度。敦煌网将企业分为成长期、发展期、成熟期三个阶段。成长期，小微企业的需求是进货，相对额度不太大；发展期，卖家的需求是提高资金的使用率；成熟期，需求变成保证现金的快速流转，由于盘子比较大，需要周转的资金额度也大。根据企业贷款金额、风险的大小，贷款利率将在某一范围内波动：最低的利率是在基准贷款利率上上浮30％，而较高的利率由信用卡贡献，一般情况下年化利率达18％左右。在敦煌网与银行合作中，敦煌网并不给中小企业提供担保，但出具相关的企业经营信息，供银行参照。在放贷条件、审批速度、放贷比例等方面，敦煌网也与银行进行协商。敦煌网在与银行探索某种额度之下，银行无需审核、直接放贷的方式。根据敦煌网的特点，目前初步将额度定在50万元左右。案例11 金银岛：“三流合一”交易模式金银岛成立于2004年，是国内领先的大宗产品电子商务平台。公司业务覆盖煤炭、矿石、石油、化工、塑料、橡胶、化肥、钢铁、有色金属等十余类，拥有60多万家注册企业。在大宗产品电子商务领域，金银岛率先实现了信息流、资金流、物流的“三流合一”，为大宗产品产业链的各方参与者提供内参资讯、现货交易、在线融资等全方位电子商务解决方案。2009年，金银岛携手中国建设银行和中远物流，面向电子商务中小企业客户推出了“e单通”在线贷款新产品。企业通过金银岛的网络平台申请贷款，不再需要拿房屋和其他不动产做抵押，而是根据企业的物流、信息流等指标进行参照后，即可实现直接在网络上发放贷款。“e单通”对有融资需求的企业来说最大的好处就是方便、快捷。金银岛在线融资业务与传统货押业务对比金银岛在线融资业务主要有两种方式：仓单融资和订单融资。仓单融资是融资方将自有货物申请质押给银行并进行融资；订单融资是融资方作为买方与卖方在线生成订单，买方用融资款项支付卖方货款。网络仓单融资指电子商务平台上的借款企业将自有货物提供给银行认可的专业仓储公司进行监管，注册电子仓单，通过仓单质押向银行申请贷款的模式。该模式适用于由于存货暂时积压造成流动资金短缺的小微企业，帮助其盘活资金，用于后续生产。业务流程：借款企业在线提交入库申请，将货物存入指定的仓库，而后在线选择货物和数量生成电子仓单，提交质押申请；专业仓储公司审核、评估后将申请在线发送给银行；借款企业通过网上银行进行贷款支用申请；银行审核并发放贷款。网络订单融资指电子商务平台上的借款企业凭借核心企业的电子订单（借款人作为卖方）向银行申请的贷款融资业务，当借款企业成功融资后，将资金用于采购原材料、组织生产和备货，以销售收入作为还款来源。金银岛“e单通”产品特点业务流程：借款企业与电子商务平台及银行认可的核心企业在网上生成电子订单；借款企业持电子订单通过电子商务平台向银行申请无抵押贷款，电商平台对电子订单的真实性、合法性进行基本审查并确认；银行进一步审核电子订单；核心企业签署连带责任保证合同，为借款企业融资进行担保；银行发放贷款。“e单通”是为金银岛合作商户专门打造的在线融资工具。业务流程：报名申请→准备材料→银行审批→获得授信→在线支用。案例12 珍诚医药在线：自助式跨区域网络融资珍诚医药在线前身成立于2002年2月，其融资业务“E路融”是由珍诚医药和工行通过两年合作联合研发的医药产业电子供应链融资服务平台。自2011年11月上线以来，第一个月平台单笔最大融资额就达到800万元。“E路融”已成功帮助十几家药企完成融资，融资总额突破7000万元。
产品概况E路融产品主要特点：全天候网络信贷，跨区域贸易融资，三小时快速到账，无需担保、抵押，一般可节约50％财务成本，随借随换，实现循环贷款。操作流程及业务流程如下面的图所示。珍诚医药“E路融”操作流程珍诚医药“E路融”业务流程“E路融”三大功能■ 药品交易及融资业务实现功能缓解了“医药在线”上游供应方资
金压力，加快货款回笼；优化药品供应链管理，有效降低经营成
本。■ 医疗设备交易及保理融资业务实现功能缩短了医药设备供应方的
应收款账期，为设备采购方争取到更大的采购折价幅度；解决医
院等医疗机构现存体制下的设备采购货款结算难题，优化供应链
管理。■ 原材料/中药材交易及融资业务实现功能帮助原材料/中药材供应
商实现快速资金回笼，促进原材料生产备货及扩大中药材采购；
优化原材料/中药材供应链管理，降低经营风险。
3.3 B2B电商金融存在问题
电子商务合同问题
电子商务合同主要是双方通过电子形式（E-mail、传真、电话或者网络电子表格等）来签订的。电子商务进行的是无纸贸易，其在形式和法律效果上与传统合同相比有了很大变化，涉及数字签名、电子发票、电子合同的法律地位和效力问题，也必然会产生很多问题。
第一，电子商务合同双方当事人基本不见面，双方通过网络虚拟平台进行运作，其信用仅仅依靠密码的辨认或认证机构的认证，密码认证的虚拟性和认证机构认证的多样性导致合同的信用体系存在较大疑问，对大额和长期的商务合作开展不利。
第二，电子发票在我国只是理论上的构想，很多电子商务合同特别是小额交易没有发票，这种合同一旦产生问题，纠纷的解决就是个难题。
第三，数字签名代替了传统合同生效的签字盖章方式。数字签名本身的效力就存在疑问，并且其存在易复制性和仿照性，不易辨别性，一旦被复制和仿用，产生的合同纠纷就十分复杂。
第四，随着电子合同和网络虚拟商家的普及，如何界定好生效的地点，是合同纠纷约定管辖的重要依据。
第五，自动订单合同的效力问题。依照商家或者客户自动设置的订单系统产生的订单合同到底是否必然生效，由无法供货产生的违约责任由谁来承担等，都是现实中存在的。
第六，因计算机或者网络发生故障产生的合同的法律效力如何认定。如果因为计算机或网络系统发生故障导致当事人一方的意思表示有瑕疵或者错误，该意思表示的效力如何呢？由此而发生合同关系，该合同的效力如何，最终产生的违约责任由谁来承担？
电子商务支付问题
电子商务的优势在于能够实现零距离收付、零距离购销，如果没有安全有效的电子商务金融渠道，尤其是电子支付手段，是做不到“零距离”的。而我国现在的金融支付手段不完善，各大商业银行的电子支付程序比较繁琐，并且还没实现数据的交互，没有形成统一的支付系统。当电子交易中的当事人采用不同的支付方式且这些支付方式又互不兼容时，双方就不可能通过电子支付的手段来完成款项支付，从而也就不能实现因特网上的交易。另外，现存的支付宝手段虽然在电子商务活动中起到了很好的作用，但这只是电子支付中的过渡产品，其在解决电子支付的安全性和资金流动的实时性上存在明显缺陷，不能完全满足金融电子化的要求。
电子商务交易安全问题
电子商务交易安全问题涉及三个方面。第一，电子商务网站的安全管理存在很大隐患，普遍容易受到黑客攻击，国内安全技术结构和加密技术强度普遍不够；第二，电子商务交易的售后安全也是真空地带，出现问题后客户往往不知道去找谁负责，有人开玩笑说“电子商务目前是个‘三无’行业：无法可依、无安全可言、无规可循”；第三，电子商务交易安全缺乏足够的法律制度体系支持。我国现今对电子商务交易的保护主要分散于计算机网络技术相关法律法规及民商法，没有相关的专门法律体系，制度建设上也存在混乱，加上网络技术发展速度过快，法治远远滞后。
电子商务知识产权保护问题
知识产权与有形财产存在明显不同的特点，如垄断性、地域性、时间性、无形性、政府确认性等。其中，以垄断性（专有性）和地域性更为特别。如果知识产权不能保证权利人的专有，则知识产权制度就不能发挥出应有的作用，其权利也就成了一种摆设。如果地域性被彻底打破，权利就有可能成为世界通行的“全球权利”或者产生世界性统一的制度。电子商务活动建立在互联网上，网络的传输表现出“公开”的开放性和“无国界”的全球性特点及状态。“公开”为“公知”提供了前提，也为“公用”提供了方便；“无国界”又使得地域性的知识产权受到了严峻的挑战。在知识产权保护国际化趋向的状况下，是否因电子商务的发展而导致知识产权保护的真正本质意义上的国际化？
电子商务中的知识产权问题主要是由现有的网络技术给版权、专利权和商标权等制度带来的问题。在其上的知识产权法律冲突呈现出复杂性和难以根除性，有些问题在现有的法律制度中还很难找到有效的解决方法。
电子商务隐私权保护问题
网络隐私权是指公民在网络中享有的私人生活安宁与私人信息依法受到保护，不被他人非法侵犯、知悉、搜集、复制、利用和公开的一种人格权；也指禁止在网上泄露某些与个人相关的敏感信息，这些信息的范围包括事实、图像（例如照片、录像带）以及毁谤的意见等。目前电子商务隐私权保护领域遇到三大问题：个人信息数据保护、个人数据二次开发利用和个人数据交易。网络侵权行为的泛滥会使电子商务交易的诚信基础更为削弱，不利于电子商务交易长久发展。
目前，国内B2B行业中，在线交易正在逐步发展、探索中。小额的B2B交易已经实现在线交易，大额交易因其交易金额较大、大批量采购付款条件要求不一、物流配送等因素的限制，完全实现在线交易还需要过程。
电商企业做互联网金融的一个重要优势是交易数据的沉淀，而大部分B2B企业并未涉及在线交易，没有交易数据作为支撑，就难以对企业的信用做出真实评估，这也是目前只有较少B2B企业能涉足互联网金融的重要原因。
电商金融在监管层面存在的问题
近年来，为了扶持中小企业发展，中央和地方相继出台了一系列政策法规，对中小企业融资加以规范。但由于网络融资兴起较晚，我国目前并没有专门的法律法规监管政策和相关业务的指导意见，基本还处于监管真空的阶段。在具体的网络融资活动中，各家金融机构与第三方电子商务服务商大多是在双方协商的基础上建立各自的网络融资规范，只在相对狭小的空间内适用，各资金供给方之间缺乏有效的沟通。没有政府的引导、缺乏监管部门的监督和纠纷解决机制，在网络融资过程中一旦出现问题，交易各方都将面临巨大的法律风险。
在行业监管方面，网络贷款作为新兴事物，在发展的过程中势必会出现新的问题，由于B2B企业并非金融机构，所以并不受金融监管的约束，这在提供了灵活性的同时，也说明了目前有关网络融资的监管仍处于空白状态。虽然如今电子商务领域已经逐渐发展健全，但有关网络融资的问题在立法和监管方面仍显滞后。
电商金融在平台层面存在的问题
在平台层面，对采用合作模式的电商企业而言风险相对较小，而对自主放贷的企业则存在一定问题。对该类企业来说，存在企业本身资本金的限制，根据《小额贷款公司试点的指导意见》规定，小额贷款公司的资金来源仅限于股本、接收捐赠的资金以及不超过资本净额50％的借入资金，这限制了企业的放贷规模。
仅仅是2014年第三季度，阿里小微信贷累计投放贷款达208亿元，这相当于截至2012年年底该业务的贷款总额。这一数字看似很大，实际上，跟一般的城市商业银行相比差距很大。尤其重要的是，阿里小贷的资金太少，旗下两家小贷公司可用于放贷的资金不超过27亿元，这在很大程度上制约了该业务的进一步发展。
任何借贷都存在风险，经历了百年发展的传统银行业也不例外，而传统银行业之所以能长久存在，是因为它能有效地将风险控制在一定的范围之内。从目前各大电商平台涉足金融业来看，大部分电商企业走的都是跟银行合作的模式，像慧聪网、敦煌网等跟银行合作推出相关信用卡产品，因不是自有资金在放贷，风险相对较小。
但同样是合作模式的阿里巴巴跟中国建设银行合作的网络联保贷款就存在着一定的风险，主要表现为：■ 联合体成员的道德风险：网络联保贷款对于防范道德风险有许多
优势，其主要优势是连带责任带来的成员间积极监督和加强还款
的结果。然而连带责任机制并不是万能的，如在一个成员经营能
力充足可以归还自身借款而非违约者欠款的条件下，未来是否无
法再从银行借款对他来说影响不大时，优势就失效了，即违约成
本不足以影响企业以后的经营，则达不到预期效果。如果联合体
成员间串通一气，则使银行面临着骗贷陷阱，尤其对事后道德风
险而言，当违约惩罚较轻时，联合体成员集体骗贷的可能性会更
大。■ 网络联保贷款违约传染风险：所谓“违约传染”，即当联保贷款
的一个成员违约时，其他成员即使具有足够的还款能力，也可以
选择违约，而非帮助其偿还贷款，由此产生多米诺骨牌效应，最
后导致集体违约的现象。■ 联合体的整体信用风险：如果联合体内每个成员都把贷款资金全
额支用，并由其他联合体成员提供担保，整个联合体此时类似于
特殊的集团客户，那么这个贷款就变成了针对一个特殊团体的纯
信用类的贷款。也就是说，当联合体整体遇到风险时，只能依靠
其自身的信用进行还款，没有其他的风险缓释手段，相对于有抵
质押的担保贷款，信用贷款的风险很高。■ 联合体的系统风险：网络联保贷款其实是对联合体的信用贷款，
连带责任机制虽然提供了一种社会担保，但相对于传统的抵质押
方式而言，依然有较大的风险，尤其当整个联合体都遭到外部冲
击时，社会担保就会变得很脆弱，银行将遭受损失，因此，网络
联保贷款具有一定的系统风险。■ 网络联保贷款的信息安全风险：虽然网络平台为联保贷款提供了
一个快捷的信息沟通渠道，但同样也带来了信息安全问题。在电
商平台存储、传递的信息都可能被恶意窃取、利用和篡改，在信
息处理的过程中可能发生信息丢失或被破坏等安全问题，计算机
可能遭受恶意代码的破坏、黑客入侵，甚至系统的不正确使用，
这些都会危害信息安全。这不仅会对借款企业的经营活动产生不
利的影响，甚至导致投资项目的失败而影响企业的还款能力，而
且会威胁到网络信贷运营的方方面面，可能发生难以预计的损
失。
3.4 B2B电商金融发展趋势
市场竞争日趋激烈
电商面向客户提供融资服务，具有一定的信息优势，与银行、客户间实现互惠多赢。目前从阿里巴巴、生意宝、敦煌网到金银岛、亚马逊，再到京东、苏宁易购，发展供应链金融正成为电商巨头抢占市场份额、争夺供应商的必经之路。
受国际国内经济运行情况等多方面因素影响，部分商贸企业现金流出现了少有的紧张状况，银行缩减了对这类中小商户的授信贷款，整个行业资金链紧绷。多家银行2012年半年报显示，长三角部分地区的商贸企业经营困难，导致银行逾期贷款与违约率上升。
在未来很长一段时间内，资金仍将是制约中国企业发展的最大问题，尤其对各类电商平台上的中小微企业更为显著。电子商务平台应该更加广泛和深入地与银行等金融机构合作，积极开展供应链金融业务。电商的优势是可以发现需求，同时填补银行发放小额贷款的不足。电商平台聚集了大量商户资源，掌握了一手的交易信息，便于了解商户的资金、物流、信用状况，比银行单独放贷要节约成本。未来随着更多电商平台为客户提供融资服务，各平台之间的竞争将更加激烈。
与银行合作是主流
银行和电商在互联网金融方面各有各的优势。银行具有长达百年的传统业务经营传统，在信贷的管控、贷后管理上是强项；电商的强项是对客户的把控、交易数据的沉淀。双方结合才能更好地为客户提供金融服务，任何一方单独做的话都会为将来埋下隐患：银行不知道客户的具体需求在哪里，产品的思路性会有问题；电商会缺失后天的风险管理，规模小问题不大，规模大则很难收拾。
目前，京东、慧聪等大多数电商企业采用的是与银行合作的方式，电商将平台数据转化为银行认可的信用额度，银行依此完成独立审批、发放贷款。这种模式有利于回避政策和资金风险，由银行出面，也能方便地提供更高额度、更长授信。此外，电商企业的信用数据还能被银行征信体系认可并使用。
电商供应链金融不仅能够为平台带来大量的融资佣金，还能够使平台参与到客户的经营过程中，与客户建立紧密的合作关系，确保平台与客户的无缝对接，使客户难以脱离平台系统。但需要注意的是，由于资金、人才、技术、管理、经验等方面的不足，与银行共同发展是目前多数电商平台的最佳选择，也是未来电商平台开展融资服务的主流趋势。目前，银行认识到自身的缺陷，比以前更开放——银行需要贷款额，也需要控制好风险，需要电商企业来弥补。
融资方式不断创新
目前电商平台贷款模式主要有与银行、网贷公司等的合作模式，如慧聪、生意宝、敦煌网等，以担保公司为平台内的客户贷款进行担保。另外，还有以自有资金成立小贷公司直接对平台内客户放贷，如阿里巴巴。这些方式既解决了客户融资问题，又盘活了闲置资金。
电商融资为网商们提供了一条新的资金渠道。但无论是纯信用贷款还是供应链融资，都要求网商保持良好的信用资质和交易记录，这是风险控制的基础，是所有融资业务的核心。同时，随着金融市场的逐渐开放和利率市场化的推进，相信在未来，电商平台能够与越来越多的非银行金融机构合作，创新融资模式，获取更多低成本的资金，为网商们提供融资服务，从而促进整个电子商务行业的发展。
第4章 基金：“互联网＋”打破传统销售渠道枷锁
4.1 互联网理财新方式：网销基金
2013年6月，余额宝的横空出世让互联网金融广受追捧，而在此之前虽然一直有货币基金可为民众提供“零钱理财”的问题，但大部分人对此一无所知。这在一定程度上体现了民众在投资理财方面的困局：房价、物价飞涨，老百姓不甘心把钱存在银行里坐等贬值，但对收益较高信托产品的门槛又够不到；银行理财产品风险、收益较为适中，但仍有一定门槛。虽有货币基金解决“零钱理财”的问题，但在阿里、百度涉足货币基金以前，大部分民众对货币基金一无所知。
余额宝等产品的出现给民众带来了投资理财的观念，加之余额宝背后的支付宝各类信用卡还款、缴纳水电费、网上转账等许多便民功能，在拥有广大受众的基数上，盘活了民众日常生活中的闲余资金。银行相继也推出与货币基金挂钩的理财产品，如雨后春笋般冲击着互联网理财产品。事实证明货币基金的理财方式是被广大民众所接受的，从余额宝推出后仅仅几个月间急剧上升的规模可见一斑。腾讯、百度、京东都纷纷与各大基金合作，推出更亲民的理财产品。现在民众更多关注的是收益率方面，但是货币基金本身是一种流动性很强的现金管理工具，主要投资于国债、票据、银行定期存单、同业拆借市场等低风险产品，相对于股票基金来说风险较低，但收益也低了很多。对货币基金而言，要保持7％的收益率很难，市场流动性紧张程度缓解和资金供应的增多，货币基金的收益相应地会被拉低和摊薄。投资者必须意识到，货币基金更多的是用来代替活期存款做更好的现金管理，而不是一个高收益的投资工具。■ 货币基金：是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限
120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期
货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、
企业债券等短期有价证券。■ 网销基金：通过互联网对基金进行销售的活动。其整个销售过程
是通过电子商务技术对网销基金的售前、售中、售后各环节进行
跟踪服务的一系列整体过程。由于其涉及面十分广，所以在其实
际销售的过程中，网销基金也是一种通过互联网平台对基金进行
网销基金客户、市场及基金的销售策略的调查分析，从而调整其
实际策略的网络营销的方式。4.1.1 网销基金的背景
互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域，即具有互联网“开放、平等、协作、分享”精神的金融活动。它主要存在的模式有4种：■ 利用互联网技术的传统金融——网银。■ 自己搭建一个电商平台，用于提供、收集和分析其平台的相关信
息，从而利用互联网使其得到相应的信用支持。■ P2P模式，作为第三方联系供需双方的一个平台，从而促成其交
易的一种模式。■ 通过交互式营销，充分借助互联网手段，把传统营销渠道和网络
营销渠道紧密结合。将金融业实现由“产品中心主义”向“客户
中心主义”的转变，调整金融业与其他金融机构的关系。
网销基金是互联网金融的第四种模式，即通过电子商务这个网络平台，提供相关的基金资讯和行业动态，并且联系相关的基金公司，在给消费者提供自己网站基金和基金经理的过程中促成消费者与基金公司交易的实现，并且在交易完成后消费者对自己购买产品进行管理的过程。4.1.2 网销基金利益链
虽然基金销售市场空间巨大，但并非所有的相关公司均能获益。在基金网络销售利益链条上，按照利益分成先后顺序，大致分为三个层次。首先是IT系统服务商费用；其次是基金销售平台和支付平台费用；最后才是基金公司销售基金的管理费用。
在上述三个层次的利益分成所得中，IT系统将率先获益。这部分费用包括软件系统初始建设费用和持续支持服务费用，这部分费用不管基金是否实现销售，也不管基金公司是否盈利，均要支付；平台服务费用包括基金销售平台和支付平台两大费用，前者包括基金申购费用和尾随佣金，还会包括一部分销售服务费用。
除了华夏基金和博时基金等规模领先的基金公司以外，基金市场基本上被恒生电子和金证股份所垄断，其中恒生电子几乎囊括规模较大的基金公司，而金证股份则抢占了最近两三年新成立基金公司的大部分份额。而在基金第三方销售机构中，大部分公司采用了恒生电子的交易系统。
公开信息显示，为余额宝提供软件交易系统的金证股份一期费用为百万元左右，接下来的二期投入费用为四五百万元。余额宝作为仅仅对接了一款货币市场基金的产品，其软件服务费用就如此之高，对其余各家基金公司来说，毫无疑问是一个巨大的市场。据了解，一家基金独立销售机构每年需要支付的软件系统集成服务费用每年高达五六百万元。
第二层次包括支付费用，其特点是只要基金销售出去，就能按比例收取费用。最后才是基金公司所得。由于基金公司主要依靠基金管理费作为收入，对基金公司来说，需要达到一定的销售额，才能获取足够多的管理费。管理费减去基金销售所得才是基金公司最后的利润。
对投资者来说，只有明晰上述基金网络销售利益链条，才能在面对众多的基金销售相关概念股时，找出能带来实实在在收入的相关概念股。4.1.3 传统金融业的演变
数据显示，截至2014年12月31日，天弘基金公募资产管理规模为5898亿元。余额宝曾在2014年三季度出现净赎回，规模出现下滑，2014年第三季度末余额宝规模5349亿元，较第二季度末的5741.60亿元下降6.8％。2014年年末，余额宝规模增至5789亿元，相对于第三季度末规模增加8％。
余额宝的火爆，最根本的原因是互联网公司和基金公司的双向互动。对金融这个庞然大物来说，在利率非市场化的环境中，其中蕴含的市场空间足以让其他行业惊羡。通过技术在这种非市场化空间中套利，一直是互联网公司觊觎的目标；由于在基金销售渠道中，银行愈来愈高的尾随佣金吞噬了大部分利润，摆脱银行渠道的垄断，寻求新的销售渠道，成为基金公司面临的现实选择。
对互联网行业来说，可以说对金融行业的巨大利润空间觊觎已久。由于我国金融业对非国有产权主体施行严格的准入措施。目前国内的众多银行，除了民生银行和外资银行以外，基本上是国有资产控股，而在当前利率非市场化的环境中，银行业取得了远超市场的平均利润。例如仅中国工商银行一家2013年度净利润就高达2630亿元，比国内几家互联网巨头利润总和还要多。
在如此巨大的市场利益空间面前，互联网公司显然垂涎已久，通过技术手段逐步突破监管，成了这些公司的现实选择，而余额宝显然是投石问路之举。在余额宝设计上，就充分体现了这一点：支付宝和天弘基金的合作，由支付宝向天弘基金提供购买入口，使支付宝用户可以直接购买基金，基金消费服务费被改称为技术服务费和端口费用，一定程度上规避了支付宝没有基金销售资格的限制，使仅具有基金销售支付资格的支付宝可以直接购买基金。
对基金公司来说，银行几乎垄断了基金销售渠道，频频提高的尾随佣金已经压得基金公司喘不过气来。据了解，此前银行占据了七成以上的基金销售份额，由于手握海量客户资源，以及良好的品牌信任度，银行在和基金公司的谈判中拥有绝对优势的话语权，尤其是在缺乏赚钱效应的市场环境中。基金公司陷入了“产品新发一只亏一只”的怪圈，使得多家基金公司近年纷纷控制新发产品数量，这已经严重影响到基金行业的健康发展。积极拓展新的销售渠道，摆脱银行渠道一家独大的局面，成了基金寻求发展的必然选择。4.1.4 互联网理财的优势
互联网理财具有如下优势：■ 投资门槛上与低风险理财产品相比更低。银行许多理财产品的起
存都是维持在5万元甚至更多，而一般货币基金的投资门槛设置
在1000元，而在2013年由余额宝打破了这一起步门槛，对中低
投资者来说，货币基金无疑是个很好的选择。■ 风险性上低于股票型基金。货币基金作为现金管理工具主要投资
于高安全性的货币市场工具，货币市场基金是一个天然的避风
港，有着“准储蓄”的特征，因为基金性质决定了货币基金在现
实中极少发生本金的亏损，一般来说货币基金被看作现金等价
物。■ 流动性强。货币基金在流动性上可以与活期储蓄相提并论，购买
方便，资金到账时间也短，流动性强，一般基金赎回到账时间是
一到两天的工作日，目前部分互联网基金理财如余额宝已经实现
实时到账的赎回效率。■ 收益上比银行活期存款、短期定存利率高。货币市场基金除了可
以投资一般机构可以投资的交易所回购等投资工具外，还可以进
入银行间债券及回购市场、中央银行票据市场进行投资，其年净
收益率一般可和一年定存利率相比，甚至更高，是用来代替活期
存款的一种更好的现金管理方式。而且收益是按天结算，前一天
的收益是直接归入到本金再次计算利息，也就是说投资者享受的
是复利，而银行活期、定期存款均属于单利。
据统计货币基金的整体“收益率”几乎是银行活期储蓄的十倍有余。即使相比一年期3％的银行定存利率来说，货币基金的整体“收益率”也是明显超越。4.1.5 传统理财方式：银行理财
银行理财产品
银行理财产品是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。
银行理财产品的种类
从大类上分可以分为债券投资类、结构性存款和货币市场基金类、证券投资类、PE类、资产投资类、资产支持信托产品投资类、商品投资类、贷款和短期融资类、挂钩类、QDII类。4.1.6 银行理财产品的现状
银行传统活期储蓄的利率已经不能满足市场需要。银行理财产品从2009年开始逐年增加，截至2012年11月，银行理财产品余额增至7.61亿元；理财产品的收益也普遍降至5％以下，但是和同期的定存利率相比还是有着明显优势。
2014年10月，银行理财市场结构平稳，期限以短期为主，以收益率区间为3％～8％的产品居多，占比94％左右。基础资产中占比最高的是利率产品（30％）。4.1.7 网销基金企业的特征■ 业务思路的差别。互联网企业的发展逻辑是先做大流量，再兑现
流量，甚至用亏损扩大市场占有率再寻找后期融资；而基金公司
以盈利为目的，无法长期亏损。互联网企业和基金公司的合作，
很多项目在设计阶段缺乏盈利空间，不确定因素较多，难以判断
未来发展趋势。对基金公司而言，“广种薄收”导致运营方面投
入大，很多项目如昙花一现，一直投入人力、物力来维护，其结
果往往是“尾大不掉”。■ 盈利能力差别。互联网大多主推的是风险小的货币基金，手续费
和管理费加起来只有千分之五点几。盈利的唯一渠道是做大规模，
那么能笑到最后的肯定是少数几家寡头。■ 公司文化冲突。互联网金融带来的大量货币类资产可以为基金公
司的资产池起到缓冲作用。不过，基金公司的金融投资属性决定
了它的文化和互联网企业差距巨大。基金公司大多强调以投资主
导，过于倒向互联网金融，公司的人员结构和发展重心肯定会发
生变化，和本身的文化产生巨大冲击。■ 产品转化率低。余额宝带来大量的新增客户数，有人假设，若有
百分之十的客户转换资产到股票基金，结果就是一个惊人的数
字。但是互联网的客户黏性一直不太强，“占便宜”的心理较强，
要用户从“无风险产品”转换成高风险产品比较难以实现。■ 过度延伸的风险。国内外基金行业这么多年的发展历史证明，要
利润最大化，最好是做利润率最高的那部分。对基金公司来说，
已经证明投资和机构业务是利润最高，同时需要人员最少的部
分。如果大量投入，向渠道过度扩张，反而会摊薄公司的利润。■ 大量客户难维护。互联网金融的一大优点是让基金公司得以直接
面对客户。但我们是否真的需要绕过渠道直接面对客户？基金公
司有能力直接服务好几十万或上百万的客户吗？或许有些面对面
的交易可能更符合客户和基金公司的利益。■ 投资者教育难。多年来，各家公司都投入巨大的人力、物力进行
投资者教育，这应该是很成功的，至少现在很少有投资者单纯因
为基金产品净值下跌而进行抗议。公募基金风险收益对等、投资
者风险自负的理念已经深入人心。现在有些互联网金融产品公然
打出“高收益、无风险”的宣传口号，这就把严肃的投资行为娱
乐化了，一旦货币市场发生巨大波动，这就会是非常大的安全隐
患。
基金公司投身互联网金融必须有自己的边界——那就是认清自己在产业链的位置，坚守资产管理这个能力圈；在已经失去先机的情况下，不慌乱，不四处撒网，只找可谱的互联网企业深度合作，与整个行业的大部队保持同步；各种网店、各种平台，能外包的尽量交给专业的公司来做，绝不盲目扩张。
4.2 大数据环境下的基金网销
2010年4月，汇付天下获得证监会批准开展网上基金销售支付业务，成为基金支付领域的“开拓者”；2011年5月通联支付成为第二家获得基金支付牌照的第三方支付企业。在支付宝、财付通和快钱纷纷获得支付牌照后，基金支付领域的竞争将更加激烈，“跑马圈地”的第一步就是迅速与各家基金公司展开合作。
2013年6月13日阿里巴巴“余额宝”上线，凭借其高于银行活期存款数倍收益率以及良好的流动性与取现的便利吸引了大批用户，同时也引起诸多电商、互联网企业跟风入场。而余额宝在不到一年的时间里便成为国内最大、全球第四大的基金。
2013年10月28日，华夏基金与百度合作开展的互联网基金销售业务正式上线。
进入2014年，可与银行活期存款媲美的“T＋0”实行赎回功能。在资金规模增大、流动性加强的情况下，垫资压力剧增，余额宝、理财通等纷纷收紧大额资金赎回机制，数倍收益率以及良好的流动性这一优势已不再明显。
2014年5月11日，余额宝的七日年化收益率首次回落至4.985％。面对市场资金面较为宽松以及银行间同业拆借利率的下滑，部分产品存款协议到期后新协议利率下降，货币基金收益率日渐下滑，电商网络理财产品均已迈入4时代，尽管如此，用户的理财热情丝毫没有减退。
2014年网络理财市场具有以下几个特点：■ 电商系“宝宝”入虚火。网络理财玩家的增多使得产品同质化严
重，电商网络理财产品高收益优势不再明显，随着年后市场资金
面宽松、银行间同业拆借利率降低，电商网络理财产品有集体跌
破4％的趋势，且网络理财产品4％左右的收益率将成为下半年
理财产品收益常态。从总体规模上来看，宝宝类理财吸引力还处
于下降模式当中，收益率下滑是“宝宝”类理财产品规模增速放
缓的主要原因。■ 银行系“宝宝”入佳境。余额宝带头的互联网理财诞生一年之后，
各宝宝类收益从一开始的高收益逐渐回落至4％，进入4时代。
虽说收益相比之前有明显下降，但是民众理财的热情却没有减
退，网络理财拥有了广大的民众基础，银行也纷纷推出与余额宝
类似的银行系“宝宝”理财产品，如中国银行的活期宝、平安银
行的平安盈、工商银行的薪金宝等。
部分银行基金理财产品系列如下表所示。
2014年10月，银行系产品中年化收益率最高的为富安达基金管理公司成立的交行快溢通（9.98％），最低的为易方达基金公司成立的广发智能金（3.67％）。其中规模最大的为南方基金的平安银行平安盈（688.2亿元）。
2003年银行就开始销售货币型基金，但因“生而不养”，被电商抢占先机，面对存款缩水，银行机构不得不开启“圈地运动”，揽储手段变革明显。多家银行出台措施限制资金流出。而对于货币基金，银行本就有比电商企业更多的主动权，当银行在对货币基金与其网络银行、信用卡还款、转账、汇款等业务结合强化支付功能后，增强了用户体验，资金搬家的势头显然有所减弱。4.2.1 基金网销之大数据
行业数据
截至2014年6月，基金销售机构已达241家，除39家独立基金销售机构外，还包括95家商业银行、98家证券公司、2家期货公司、1家保险公司、6家证券投资咨询机构。
截至2014年第三季度末，基金公司公募资产管理规模最大的前20家中，第三季度单季出现规模增长的有15家，而其中增长规模超过200亿却只有6家，在这6家当中，招商基金第三季度的单季度规模增长了210亿，排名第四，同时招商基金也因为第三季度的迅速崛起从而使其公募资产管理规模达到875亿，从之前的15名跃升至12名。
在目前的基金销售渠道中，基金业协会公开数据显示，2013年基金公司通过基金直销渠道、银行及券商等渠道共销售基金5.18万亿元，其中，直销渠道占比为45％，比2012年的31％大幅提高，首次超过银行渠道的42％。截至目前，除天弘基金外，华夏、汇添富、广发、易方达等基金公司网上直销规模已突破200亿元。其中，华夏、汇添富网上直销占比甚至超过30％，易方达、广发基金直销占比接近20％。银行占据了七成以上销售份额，券商占比约为两成左右，基金第三方销售机构由于起步较晚，目前占比还非常小。关联50家以上基金公司的银行有3家：浦发银行（56家）、工商银行（53家）、招商银行（51家）。关联40家以上的有6家银行，分别为兴业银行（48家）、中信银行（45家）、光大银行（45家）、民生银行（43家）、交通银行（41家）、平安银行（41家）。地方性银行中，温州银行情况最好，33家基金公司支持其申购。而一小部分地方银行只与一两家基金公司有关联，例如重庆银行、汉口银行、石家庄商业银行、鄞州银行和大连银行等。“T＋0”快速赎回的推出成为基金网上直销的一个转折性标志。2012年10月，南方、汇添富和国泰等基金公司率先开通货币基金网上直销“T＋0”快速赎回业务，随后各家基金公司纷纷以货币基金为突破口，并包装成为活期通、钱袋子、e钱包等现金管理账户，为基金公司网上直销带来巨大的增量。
2013年6月，互联网基金销售大热，天弘增利宝基金借助淘宝网创造销售奇迹，在公募基金行业掀起互联网金融热潮。据2013年基金三季报数据显示，6月份上线支付宝的天弘增利宝基金，短短的3个多月，规模已经位居公募基金之首。天弘基金公司整体规模也借此进入公募基金公司规模前20名。据天弘基金的数据显示，截至2014年6月30日，其规模突破5861.79亿元，用户数突破1亿户，在所有基金公司中排名第一，这是在一季度规模首次问鼎行业第一之后，蝉联冠军宝座。
用户数据
截至2014年6月，我国互联网理财产品用户规模为6383万，使用率为10.1％。
淘宝理财发布的《2013年淘宝基金互联网理财趋势报告》指出，互联网理财的热潮正从一线城市向二三线城市扩展，呈现丰富多彩的地域特色。理财土豪聚集省市前三甲的为北京、上海、青海，拥有最多理财大众的省市则为西藏、山西、广西、内蒙古、甘肃。在男女理财比较中，男性用户最喜欢购买股票型基金，而女性用户最喜欢的是货币型基金。此外，在购买人数和订单笔数上，男性用户都远远超出女性用户。但在人均单笔理财金额上，女性用户出手则显得更为大方一些。
在年龄方面也有较多差异。用户年龄为18～40岁（在淘宝基金上，年满18周岁的实名注册用户方可购买理财产品）之间的是最为活跃的理财用户，他们占总用户数的88％，其中20～30岁的用户超过购买基金理财产品人数的一半，占总人数53.3％；50～60岁的人群则成为最具有购买实力的年龄层，人均购买基金金额超过1.5万元。
交易规模数据
各电商网络理财产品2014年7日年化收益率已由6.5％～7.5％的收益区间跌至4％～5％的区间范围，“宝宝”高收益神话正在破灭。
截止到2014年10月底，几款主要的宝宝类网络理财产品的收益率都维持在4％左右，苏宁零钱宝在11月初冲破四的防线，一枝独秀，收益率超出5％。但是网络理财产品2014年下半年的收益4％的收益率还是主旋律。除去网络货币基金理财产品，互联网、电商等不断发展，网络理财也逐渐产生一些新品种，如阿里巴巴推出的票据理财就是一种新型的网络理财产品。4.2.2 网销基金涉黑名单
根据《证券投资基金销售管理办法》（2013年6月1日生效）第三十五条规定，基金宣传推介材料必须真实、准确，与基金合同、基金招募说明书相符，不得有预测基金的证券投资业绩；违规承诺收益或者承担损失；夸大或者片面宣传基金等行为。
在互联网与基金的合作过程中，有两种机构业务边界模糊的情况。如果融合出现在边界模糊的地方，证监会的态度是要积极与机构沟通。目前合作方式有支付宝的直销系统嵌入模式、百度的跳转模式等。如果互联网平台提供方未取得基金销售牌照，但收取开户等费用，即销售行为，是违规的。现将截至2013年年底的半年度网销基金涉黑事件列示如下表所示。4.2.3 网销基金的模式
网销基金的运营模式有在淘宝销售、自有平台销售、类似余额宝模式销售、银行和第三方支付平台销售等，主要可以分为以下两类。■ 基金公司作为产品提供方，嵌入并为大型电商及第三方平台客户
提供理财服务，并以此做大自己公司基金规模。华夏、嘉实、易
方达、广发和汇添富等大型公司均采用此类模式。■ 电商及第三方平台为基金公司提供一个独立的销售平台，不为基
金公司主动传送客户。各家基金公司开设淘宝店就是特例。4.2.4 网销基金的特征
来自海通证券金融产品研究中心发布的报告称，当前市场的主流产品主要分为4大类：支付功能型，如苏宁的零钱宝和阿里的余额宝；自力更生型，如汇添富基金网络直销的全额宝和现金宝；携手“互联网大佬”型，如微信理财、百度理财联合华夏基金等公司；银行系，如平安银行的“平安盈”、工行的“天天益”。无一例外都打出了“T＋0”取现的旗号。网销基金具有以下5大特征：■ 高效性。基金公司和消费者可以在电子商务平台上通过在线客服
的形式，实时地解决消费者在实际购买过程中所遇到的问题，同
时，消费者在网站上根据自己实际需求购买基金，并且可以通过
其他的平台了解自己基金产品的境况，从而判断是否购买该产
品。而实际销售过程与传统线下销售相比，网销基金减少了许多
销售环节，并且完成购买的同时，消费者可以实时看到自己的基
金产品，从而进行实际操作，效率十分高。■ 低成本。在实际的销售环节中，网销减少了许多销售环节，降低
了商品在各个门店和在其供应商之间的成本，从而降低了基金实
际的销售价格。■ 互动性。消费者在咨询基金信息的过程中，可以通过官网认证的
网站寻找自己所要投资基金的相关信息，如其近期的收益情况、
往年的收益率，并可以通过论坛的形式与已经购买该产品的消费
者进行交流，从而对自己所要购买的基金进行判断。■ 实时性。基金公司可以利用电子商务平台获取网站和基金的在线
访问量，从而改变自身网站的建设，也可以通过基金的实际销售
以及平台上消费者对实际基金的需求和留言改变自己公司对基金
的实际营销模式。■ 移动性。消费者可以通过手机联网的形式，通过官方发布的软件
实际购买和管理基金，这极大地方便了人们的购买。
网银代销基金模式
网上银行基金业务流程主要是指使用所办的相应银行卡作为资金交易账户，通过网银买卖基金的业务，包括签约、解约、认购、申购、赎回、转换、撤单、定期定额申请、定期定额维护、设置分红方式、基金换卡、行情信息查询和交易信息查询等。基金购买流程如下图所示。
基金签约是指客户与所在银行签订《XX银行网上银行基金代销服务协议》、完成风险承受能力测评，并指定基金交易账户，该账户必须为网点注册的借记卡账户。客户办理基金定期定额业务前，必须签订《开放式基金定期定额业务委托协议书》。
客户可在非交易时间进行申购、认购和赎回交易预约以及各种基金信息查询。网银代销很好地满足了广大客户随时随心、轻松理财的迫切需求。客户通过网上银行在基金交易时间外预约的交易（申购、认购、赎回）于下一个基金交易日生效。
客户通过网上银行办理基金买卖的交割单可于交易发生的隔日至两个月内在该银行代理销售基金的任意营业网点打印。
证监会态度
互联网基金销售属于基金销售业务的一种业态类型，应遵循现有基金销售业务规范，证监会将根据已有基金销售业务监管法律法规要求，对其予以监督和规范。从整体上看，基金销售业务监管的相关法律法规和机制已基本建立健全，投资人权益可以得到有效保护。
根据《证券投资基金销售管理办法》，基金销售机构可以选择商业银行或者支付机构从事基金销售支付结算业务。投资人可以登录证监会网站查询已备案的基金销售支付机构名录，证监会每月初对名录进行更新。
关于基金销售业务，证监会一直有明确的基本监管原则：一是要确保投资人资金安全，防止投资人资金被挪用或者侵占；二是要防止欺诈、误导投资人行为事件的发生；三是要严格落实销售适用性原则，充分关注投资人风险承受能力与基金产品风险收益特征的匹配。
互联网新兴理财方式：票据理财
随着互联网理财热潮的掀起，其中高收益是大部分民众所关注的一个方面。在余额宝等宝宝类的基金理财产品走下6时代的收益神坛之后，新型理财产品票据理财以预计收益7％的高收益高调出现。如果说余额宝是催生了人们的理财观念，那么票据理财就是在寻找高收益道路上衍生出来的产品。互联网票据理财产品的低门槛、高收益在小微企业小面额票据贴现难的境况下，深受投资者的喜爱。
2014年4月，阿里巴巴旗下上海招财宝金融服务信息有限公司宣布成立，当月便上线四只票据理财产品，年化收益率达到5.8％至6.5％。5月新浪微财富也发布一款票据理财产品——“微财富金银猫票据”收益率高达8.8％。据数据统计，微财富上线180天，总资产交易量超过11亿元，单日最高交易量达5600万元，单个产品的最快售罄时间仅为12.8秒。
2014年8月苏宁和京东也纷纷推出票据理财产品，上线数分钟皆呈现“已抢光”的状态。与此同时，银行系也纷纷推出类似产品，如民生电商也在7月推出了此类产品E票通，市场反响亦是火爆。线下票据行业多年“老兵”上海富商金融公司也顺势推出了“票据客”平台。
从2014年票据理财上线起便频频出现超高收益，目前，票据理财产品的收益率在6.3％左右，少数产品甚至打出8％以上甚至9.8％的超高收益。投资期限大多集中在60～160天，认购起点一般在千元左右，最低的认购起点仅为1元。
票据理财能够如此迅速兴起的主要原因如下：■ 门槛低。诸多互联网票据理财产品均是1元起售，例如“招财
宝”、“票据宝”、“微财富”，相比一般银行理财产品5万元的最
低门槛，能吸引更多的大众投资者。■ 收益高。年化收益率高达7％，票据类理财产品的收益率一般高
于货币类理财产品，甚至比一些银行理财产品还要高。■ 安全性高。根据《票据法》第七十三条规定：银行承兑汇票由银
行承兑，银行承诺到期后会无条件兑付该票据金额给予该汇票的
所有人。因此，以银行承兑汇票作为抵押，所代表的是银行信用，
其投资风险比较小。■ 当前小微企业所持有的小面额票据存在“贴现难、贴现贵”的问
题，难以通过正常的银行贴现途径获取融资，而互联网平台则为
其提供了一个可行的新融资渠道。
票据理财的风险
不少业内权威人士认为，尽管有银行承兑汇票作为抵押，但并不表示完全没风险。虚假票据、克隆票、延迟支付均为这种投资方式带来了不可控因素。就目前而言，基于票据融资市场衍生出的票据理财产品属于新产品，模式机制尚未成熟，加之信息不透明，尚没有明确的规章制度和风控体系，其中或许隐藏着诸多风险。
票据理财存在的风险如下：■ 克隆票。一般的受众没有票据的真伪识别能力，而且票据理财产
品属于新产品，机制模式都没有发展成熟，市场上的假票据也很
多。对于识别票据的真假性一定需要银行专业人士才能鉴别。■ 存在延迟支付的情况。造成延迟兑换的主要原因又可以分为三点：
一是承兑人认为该票据存在瑕疵不全问题，不予付款；二是承兑
人丧失还款能力或者暂时资金紧缺，不予付款；三是持有票据有
真假问题，不予付款。
票据理财作为新型理财产品，票据的市场规模有着一定的限制，规范性也有待进一步加强，但是票据理财的热潮使得很多网络平台不断参与进来，投资者在选择票据类型时，对于一些新平台还是要保持谨慎的态度，尽量选择运作时间较长的平台或者是银行承兑票据，毕竟银行承兑的安全性更高。
保险业进军互联网
中国保险业协会的统计数据显示，2014年上半年，人身险网销保费占比达1.33％，财产险网销保费占比5.6％。其中，截至2014年6月末，已有50家人身险公司开展网销经营业务，比一季度的47家增加了3家；而人身险网销保费占比较一季度的增幅达151％。
大批险企进军互联网保险理财之初，其中最具话题的就是2014年初阿里的元宵理财产品和京东推出的“安赢一号”。保险理财受欢迎很大程度上是因为它在宣传上弱化了保险属性，让人觉得与原先的网络理财产品相似。而且宝宝军团已把用户对收益率的期望值拉高，在宝宝热度下降后，不少用户开始关注下一个投资机会。但长期来看，保险公司能否实现预期收益率的兑付还有待观察。
4.3 互联网＋基金：新模式下的挫折
4.3.1 网淘基金误区2013年10月31日，淘宝网获得了证监会出具的无异议函，成为互联网历史上第一家为基金销售机构提供服务、开展业务的第三方电子商务平台。基金公司的淘宝店铺随即于11月1日上线，开启了基金网销的新时代。作为普通投资者，在体验到互联网基金所带来更为便捷的理财服务外，还应考虑到基金作为一种复杂的金融产品，既存在投资收益，也暗含着风险。基金投资者务必擦亮一双慧眼，避免走出网上淘“基”的误区。
淘宝网售基金≠传统销售基金。淘宝网店作为各基金公司直销的网上平台，推出的产品种类较为丰富，主要以货币型基金及债券型基金为主，还包括指数型、混合型，甚至股票型基金等高风险产品。与传统渠道销售的基金相比，淘宝网售基金具有以下特点：首先，淘宝网售基金多为100元起购，低于传统渠道的1000元起；其次，淘宝网售基金多为零费率，即基金的认/申购与赎回零费用，这是从传统渠道购买基金无法做到的；最后，淘宝网售基金具备定制型，较传统债券基金更具流动性，收益更高等。
低风险≠无风险。目前各基金公司的淘宝网店推出的理财产品数量不少，但是总体上类型还比较单一，主要集中在货币市场基金和债券型基金上。以风险属性来看，这两类产品都属于较低风险的品种，不容易给投资者造成本金的损失。为此，个别淘宝基金网店为了吸引客户，往往在宣传时会放大产品收益，淡化风险。对投资者来说，既要对货币基金、理财基金的这种收益风险特点有所认知，也要意识到，产品的收益要取决于市场环境，并非毫无风险可言。以货币基金为例，无论在我国还是在发达国家，货币基金均曾出现过净值低于1的情况。当摊余成本法估算的货币基金价值与代表公允价值的影子价格偏离过大时，货币基金就面临一定的风险。基金与虚拟的互联网相融合，很容易产生操作风险。为此，投资者在购买基金时，要注重基金账户的信息安全。
高收益≠保收益。不管是余额宝等网络货币型基金理财产品还是银行系宝宝类产品，各自宣传中总是可以看到“收益率高达活期存款的×倍”等类似的说法。其实，这里所提的收益率是7日年化收益率，简单来说就是货币基金最近7日的平均收益水平，换算成年收益得出的数据，换句话说，它是一个将短期数据“长期化”后的指标。而理财市场是变幻莫测的，收益率水平也是会随着市场的变化而浮动的，而每万份基金净收益是指投资一万元在当天的获利金额，这个金额也是跟着收益率上下波动的。收益率高低还同基金品种相关。比如，相较于债券基金，股票基金在市场情况良好的前提下，会获得较高的收益，但是高收益带来的便是高风险，相较于股票型基金，货币型基金风险小得多。因此，一般与货币基金挂钩的理财产品在收益方面并不能够表示保证获取收益。4.3.2 产品风险
基金在线销售，在发展过程中还存在着较多的问题和不足，主要体现在：
产品涉嫌违规。在线产品多打“理财”牌，频繁使用“低门槛”“超短期”“收益高”“有保底”等用语，有些机构淘宝店还将保险产品与货币基金、活期存款等进行短期收益简单对比，违反了监管部门的相关规范。
百度百发、网易的添金理财、东财活期宝、数米胜八百等互联网基金产品鲜明地承诺其产品收益率均在8％以上。这类产品大多对接的是基金公司发售的货币基金，而货基的历史收益都是在3％～4％。按照各个公司的说法，基金公司负责投资标的收益，其余部分则由各网络平台进行补贴。比如百发一期承诺的8％收益中，华夏货币基金按照正常运作大概有4％左右的收益，其余不足部分由百度平台补齐。
此外，百度、网易等互联网新贵采取的土豪式的“烧钱”式玩法，也有让基金行业趋于恶性竞争之嫌，更让作为流动性管理工具的货基陷入了高收益比拼的误区。因为高收益进入平台的客户也很可能随着高收益“盛宴”的结束而流失。
产品缺乏新意。通过电商平台销售基金、保险等产品，目前主要是将线下的产品简单地搬到线上，或者是现有产品经过简单包装之后放到线上销售；而电商平台所做的更多的也是链接的引入或者流量的导入。
存在虚假宣传。如国华人寿“爆款”产品“华瑞2号”号称预期年化收益率高达7％，还赠送“集分宝”。虽然成功夺取眼球，但仔细研究其产品说明，不难发现该款产品事实上仅是“保本不保息”的产品。若第一年退保，按照账户价值2％收取手续费，而且前三年的保底利率仅为2.5％。而百度的“百发”产品，也在此前因8％收益率的宣传一度受到监管层的关注。
销售成本上升。随着参与在线销售的金融机构越来越多，掌握渠道资源和入口流量的电商平台、互联网公司纷纷提高了手续费比例，在线销售成本逐渐增大。据悉，目前通过淘宝等平台销售保险产品，手续费已激增到目前的1％～2％，加上赠送“集分宝”等礼品，总体成本直逼银保手续费。而基金公司在淘宝网上开店卖基金，不论基金类型，也都需要交纳不菲的服务费，其实成本并不低。4.3.3 法律风险
判断金融产品宣传是否违规主要有两个核心：
第一，理财产品是否承诺收益。《基金法》规定，公开披露基金信息不得有预测投资业绩、违规承诺收益或者承担损失等行为。2013年10月21日，“百发保本保收益，年化收益率8％”涉嫌金融产品宣传违规。因保本保收益不符合法律法规要求，证监会对“百发”的合规性予以核查。
第二，是否涉及虚假宣传。在互联网金融时代，网络在广告宣传时需要审核的内容有两项：广告主资格是否合法；广告内容是否真实，在银监会明令禁止金融理财产品承诺收益的情况下，金融主体进行这种宣传也需承担责任。
但是，随着基金网销的发展，其在行业规范和相关法律约束下变得越来越规范。在2013年8月，互联网基金销售业务监管框架初步建立。在《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金销售业务信息管理平台管理规定》、《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》等法规中，对基金销售机构通过互联网开展基金销售业务的行为规范、信息技术要求等进行规范，对从事基金销售第三方支付业务机构的资格条件、业务规范、资金安全保障等也予以明确。
同时，为推动基金销售机构借助成熟互联网机构及电子商务平台开展网上基金销售业务，制定的《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定》，对基金销售机构通过第三方电子商务平台开展基金销售业务的准入条件、行为规范、备案流程等做了相应要求。此外，行业自律组织还制定发布了《网上基金销售信息系统技术指引》，明确了网上基金销售业务信息系统的相应技术规范等。4.3.4 人员风险
行业的透明和自律。网销基金对员工道德风险、投资管理风险、技术系统风险、开放式基金业务风险、基金会计核算风险、信息披露风险都有较高要求。
从业者“老鼠仓”行为。老鼠仓行为是基金经理等行为人个人违法行为，而非基金管理人的授权行为，因此老鼠仓行为并非职务行为。根据我国《民法通则》的规定：雇员只有以企业法人的名义从事经营活动，给他人造成经济损失，企业法人才承担民事赔偿责任。
基金公司的内部治理和监管责任不到位，为老鼠仓行为提供了机会，但并没有必然的因果关系。因此而要求基金公司承担赔偿责任目前于法无据。
中国股市的特色就是无庄不成股，而老鼠仓就存在于这些大大小小的庄股当中。券商是庄股中的主力队员，利用自身具有融资的天然优势，从社会各方面融入大量资金坐庄拉升股票。坐庄本来是为了赚钱盈利的，但券商坐庄很少有真正赚钱的，原因就在于券商把股票拉升后，大量底部埋仓的老鼠仓蜂拥出货，券商又在高位接盘。这样的结果就是券商亏损累累，老鼠仓赚个钵满盆满。这便是当今券商被掏空的主要形式。
4.4 互联网＋基金：行为解读
在线销售作为颠覆式的销售方式和手段，开辟了金融理财产品营销新天地，也在一定程度上传播了金融理财理念，培育了大众理财市场，是对我国普惠金融体系的一种有益探索。对于其中存在的不足和问题，金融机构、监管部门和客户应该一起努力，采取多种措施加以改进和完善。
多位分析师均指出，投资者在选择购买网络基金产品的时候，首先尽量选择规模较大的基金，最好是在50亿元以上，规模越大，基金操作的空间越大，更有利于资金的运作，也能更好地控制流动性风险。其次应该选择过去收益率一直处于中上水平的大基金公司的货币基金。
规范销售行为。在线销售是一种新生事物，要从一开始就建立制度，确定规则，这样才能推动在线销售健康可持续前行。开展在线销售的金融机构，尤其是中小保险公司、基金公司，一定要规范自己的线上销售行为，确保所有销售行为符合监管制度的要求。比如，要坚持诚信原则，进行充分信息披露，对包括合同全部条款，特别是服务的内容和价格进行披露，并就免责条款以足以引起客户注意的方式予以提示。还应对容易引起争议的风险环节进行特别提示。同时，在产品销售之后，还应该提供优质的售后服务，将销售环节的竞争转移至服务质量的竞争。
加快产品创新。要进一步做好在线销售。从金融机构的角度看，应该有针对性地做好产品研发。比如，与电商平台深入合作，充分利用电商平台的数据，深入分析客户的特点、需求和风险偏好，开发出专门针对潜在目标客户群体的创新产品。比如，可以提供医疗、意外、养老等保障服务。在淘宝网上销售的产品，还要契合经常逛淘宝的群体的特点。当然，为产品进行适度包装也是很重要的。但是包装要从产品的真实特点出发，基于客户的真实需求挖掘，而不是为了吸引眼球而夸大其词。
加强专业服务。基金、保险以及银行理财产品都是一些相对复杂、有一定风险的金融产品，如果缺乏专业人员的指导，容易衍生一系列问题。并且，在线购买低门槛理财产品的群体大多数缺乏投资理财基础知识，不具备专门的分析判断能力，所以进行投资者教育是首先要做的。
通过互联网销售金融理财产品还可以采取OTO模式，即线上与线下相结合的服务模式。一方面，可以在线上进行广泛的营销宣传，对部分产品辅以线下的服务和指导，或者是引导至线下完成最后的交易。另一方面，即使完全在线上销售，也可以通过组建网上客户服务团队等模式，配备专业的在线销售平台理财顾问，对线上客户的购买活动进行指导。同时，要对合作的电商平台建立准入标准，进行一定的筛选。
加大监管力度。监管部门要正视金融理财产品在线销售蓬勃发展的这一现状，以开放的态度研究分析在线销售存在的优缺点，并通过制定相关制度办法加以引导和规范，使在线销售行为有章可循、有法可依。
一方面，中国证监会于2013年3月发布的《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定》，既保障基金公司在电商平台上销售活动的安全有序开展，又有助于维护和保护基金投资人的合法权益。另一方面，要对在线销售的违法违规行为进行查处。如部分保险公司将产品收益率与其他理财产品进行比较，违反了《人身保险新型产品信息披露管理办法》第八条规定“不得使用比率性指标与其他保险产品以及银行储蓄、基金、国债等进行简单对比”；赠送“集分宝”行为违反了《保险法》第116条“保险公司不得给予或承诺给予投保人、被保险人、受益人保险合同约定以外的保险费回扣或者其他利益”的规定。
加强投资者教育。投资者教育至关重要，要帮助投资者树立理性的投资观念，甄别不当宣传推介。总之，要想解决此问题，核心是必须从制度上促进基金销售机构从“被动合规”向“主动合规”转变。
个人理财中应该遵循的原则：■ 自身情况量力而行，根据自己的经济收入情况，再结合平时消费
支出等平衡的条件下选择适合自己的理财产品是非常重要的。■ 了解自身承受风险能力。在购买任何一款理财产品之前都得结合
自己实际情况评估抗风险能力，类似股票型理财产品，收益固然
高，但是伴随的风险也高，如果承受不起高收益下的高风险，还
是应选择例如货币基金这些低风险的理财产品。■ 不要盲目选择。在决定理财前必定要了解理财的现状，充分了解
之后才能够决定有没有闲置资金来理财，不能盲目地看到理财获
得的收益，就跟风选择理财。
总之在选择一个具体的理财产品之前，风险评估是最主要的，其次是考虑自身的经济能力选择适合自己的一款理财产品，这样才能保证自身正常的收入支出的基础下获得额外的收益。
4.5 互联网基金未来十年
银基合作。基金拥抱互联网的脚步继续走向深化。面对互联网金融的冲击，银行与基金公司的合作也开始向纵深发展，数家银行已经开始或即将与基金公司推出类余额宝业务。不过，面对权益类产品，短期则仍难改银行在顾问式营销服务上独大的局面。
余额宝等互联网理财产品推出后，迅速掀起了一股全民理财的热潮。各大电商纷纷推出类似产品，如京东的小金库、百度百赚、微信理财通。一时间大量银行活期存款流失，这也使得银行面临着一个最大的挑战就是保住客户，因此传统银行也与基金公司开始合作推出类似余额宝的货基理财产品，银行需要和基金公司合作，虽然牺牲了利润，但可能获得比原来更多的客户。
手续费收取市场化发展。相对互联网和基金公司的直销网站，在银行购买基金手续费没有费率优惠，但是现在随着手续费收取的这种市场化发展趋势，银行未来可能也会发生改变。银行拟优化自己的渠道，除了手续费的收取，还可以提升网上代销系统的建设。凡是银行的客户进行基金的销售也是很便利的，比做基金超市第三方平台更有优势。因为银行清楚地掌握这些客户资金的情况、客户的风险偏好情况，且大部分的财富管理方面的客户需要依赖专业的销售引导来做投资选择。
费率优惠力度持续。基金公司网上直销市场短期将获得持续增长。此外，网上直销在费率优惠方面力度更大，同时第三方支付平台提高其网络支付的便捷性能。但从长期来看，基金公司在人员成本、产品多样化等方面存在局限性。
网络客户量并进。大量第三方电子商务平台的快速崛起，如阿里巴巴的余额宝、微信电商理财支付功能等第三方在线支付平台的接入，为基金带来大量的网络客户量。
产品、服务专业化。随着基金行业和互联网应用的发展，投资者对网上交易基金的认同度不断提高，特别是支付宝与天弘基金合作的“余额宝”规模迅速膨胀，同时众多的网上基金理财产品进入人们的视野，以其高回报和宣传力度，使人们对互联网的威力有了进一步认识。
互联网给基金销售提供了一种方便快捷的通道，特别是对货币基金这种相对活期存款有明显优势的简单基金来说，网络销售的传播速度是非常快的。随着互联网发展，网络销售在非货币基金销售中的市场份额将会不断提升。
2014年3月28日，阿里巴巴在继支付宝、余额宝之后又推出了新一代“宝”——娱乐宝。娱乐宝是由阿里巴巴数字娱乐事业群联合金融机构打造的增值服务平台。网民通过娱乐宝平台购买国华人寿的保险理财产品后，资金将采取合法合规的方式投向文化产业——投资产品专业化，获取投资收益。所以，娱乐宝目前也成为大众网络理财的一种方式。
此外，据ICI的数据显示，在美国80％以上的基金投资者在做出买卖基金决策时使用专业投资咨询服务，50％的基金投资者只通过专业投资咨询买卖基金。因为基金是一种复杂的金融产品，其本身与传统商品有很大的差别，一方面交易金额远远高于传统商品，投资者相对更谨慎；而投资者对基金的选择是困惑的，对基金管理人和证券市场缺乏了解，更多需求专业服务的指导才能完成投资。
目前，很多基金销售渠道认识到提高专业服务价值的重要性。但优秀的投顾团队需要长期的积淀，重新培养投入时间长而回报却可能比较慢，在这方面积累较长的基金研究机构可以发挥更大的作用。无论是传统销售渠道还是互联网销售，基金销售机构的多元化和相互竞争，将会促进他们为基金投资者提供更加质优价廉的服务。
网络理财市场发展趋势
货币基金收益将回归常态。网络理财2013年出现的高收益极大原因是年末市场资金偏紧，如今被市场过分夸大的泡沫已去，最初的推高效应也已不再，目前市场上的网络理财产品已回归货币基金的收益常态，未来不排除在季末或年末时短时收益率会有所上升的可能，但各“宝类”理财产品的7日年化收益率仍将维持在4％～5％的货币基金合理水平。
网络理财将开启2.0时代。网络理财产品的同质化让投资者日趋疲软、陷入停滞，对于资本的逐利性让一些用户为了寻求更高收益而离开。理财产品开始进入寻求更高收益的互联网金融“2.0时代”，已不仅仅是货币基金范畴，将更多地对接保险理财、票据理财、P2P、众筹等领域，互联网金融开始朝着更加契合用户需求、个性化、将线下的不可能变为线上的可能定制化理财方向，帮助用户获得更高的收益。
大量投资者开始涌入P2P、票据贷等平台，目前网络理财产品已开始从低风险产品向较高风险转移，投资者需理性对待，勿盲目看向高收益率，谨防平台跑路、倒闭或到期后的兑付风险。
金融业务将成电商企业“标配”。从阿里巴巴到京东、百度、腾讯、苏宁、网易、生意宝等的入局，如今唯品会、58同城、聚美优品等也开始深耕互联网金融领域，互联网金融已成电商企业标配。互联网企业开始基于自身业务体系构建更加强大的闭环系统，都希望能让自身平台成为强力磁场，吸引更多的用户与资源，在互联网金融领域占据一席之地。而互联网正用它高效率、低成本以及传播性凸显其“长尾效应”改变着人们的生活习惯，使用户的理财、投资热情空前高涨，大数据时代的到来必将逼迫传统金融业如银行、保险、证券等机构加速转型，而巨头们在互联网金融上的竞争将日趋白热化。
4.6 互联网基金销售案例
案例13 余额宝：大众理财神器基本介绍余额宝是第三方支付平台支付宝打造的余额增值服务。通过余额宝，用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品，获得相对较高的收益，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。
主要特点流程简单。余额宝服务是将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户在支付宝账户管理里面将资金转入余额宝，实际上是进行货币基金的购买，相应资金均由基金公司进行管理，余额宝的收益也不是“利息”，而是用户购买货币基金的收益，用户如果选择使用余额宝内的资金进行购物支付，则相当于赎回货币基金。整个流程就跟给支付宝充值、提现或购物支付一样简单。无购买限制。余额宝对于用户的最低购买金额没有限制，余额宝的目标是让那些零花钱也能获得增值的机会，让用户哪怕一两元、一两百元都能享受到理财的快乐。收益高，使用灵活。当有银行遇到资金比较紧张的情况时，会向其他银行和金融机构借钱，来保证银行的正常放款。由于银行间的交易一般都是短期交易，比如3天、7天等，而且交易额一般都比较大，这样的借贷需要的流动性比较高，所以一般银行间市场的利率要普遍高于银行和储户之间的交易。个人是无法参与银行间交易的，所以余额宝是利用货币基金给散户和货币市场之间搭了一座桥。以余额宝背后的货币基金天弘增利宝为例，其大部分的投资还是投向了银行间货币市场。由于银行间货币市场实际上是以银行信用作为保证的市场，所以出现亏损的概率很低。跟一般“钱生钱”的理财服务相比，余额宝更大的优势在于，它不仅能够提供高收益，还全面支持网购消费、支付宝转账等几乎所有的支付宝功能，这意味着资金在余额宝中一方面时刻保持增值，另一方面又能随时用于消费。同时，与支付宝余额宝合作的天弘增利宝货币基金支持“T＋0”实时赎回，这也就意味着，转入支付宝余额宝中的资金可以随时转出至支付宝余额，也可直接提现到银行卡。
垫资隐痛据了解，目前余额宝赎回分为两种形式，转出至支付宝与转出至银行卡。前者相当于普通“T＋0”货基的快速取现，客户资金可即时到账并进行消费，这需要基金公司进行垫资。后者则相当于货基的普通取现，按照银行流程正常“T＋1”到账。与普通“T＋0”货基的不同在于，余额宝的垫资或来自支付宝的沉淀资金。即当余额宝客户“T＋0”及时赎回至支付宝时，实际上使用的是其他支付宝客户的资金。2014年1月，支付宝推出的最新规定显示，余额宝客户资金转入支付宝的资金规模单日单笔不超过5万，单月不超过20万。此前，该产品在转出至支付宝额度并无相应限制。余额宝“T＋0”赎回机制实际上挤占了支付宝的利润，两者虽然有股权关系，但也是两个完全独立的公司。换句话说，一定规模之后支付宝资金不愿意用作余额宝垫资了。不过天弘基金相关人士表示，支付宝限额赎回是通过大数据挖掘客户需求后的最新调整，为了提高用户体验设定的。不论事实真相到底如何，上述变化都体现了货基“T＋0”成长的烦恼，即“T＋0”基金成长到一定规模后普遍存在的垫资隐痛。
发展现状2013年6月诞生的余额宝，在11月14日的时候，资金规模突破了1000亿，仅仅不到半年的时间，资金规模已经接近一个中小型银行的水平。余额宝成立以来规模增速数据显示，截至2014年12月31日，天弘基金公募资产管理规模为5898亿元。比排名第二的华夏基金多出约2559.23亿元，天弘基金的规模中余额宝贡献98％的规模。案例14 百发：组合形式的理财计划2013年10月28日，“百度金融中心——理财”平台正式上线。该平台推出目标年化收益率8％的理财计划“百发”。
基本介绍“百度金融中心”是在综合百度已有资源的基础上，与广大金融机构展开平等合作，重塑传统金融产品设计、包装、销售、服务各个环节，为用户提供创新性的金融产品、服务。百发并不是一个产品，而是一个组合形式的理财计划。“百发”计划是一种互联网金融模式的创新，是一项组合形式的理财计划。“百发”由中国投资担保有限公司全程担保，最低投资门槛仅为1元；售后支持快速赎回，即时提现，方便用户资金的流入流出，最高年化收益率高达8％。
主要特点在华夏基金与百度的合作模式中，投资人交易账户开户、申赎交易、资金支付清算以及后续客户服务等各个基金销售业务环节均由华夏基金完成，百度仅起到流量导入的作用，未参与基金销售业务。■ 最低投资门槛1元。■ 收益8％。■ 号称零风险。■ 售后支持快速赎回，即时提现。
发展现状继余额宝2013年6月上线，百度百发首个产品于10月上线之后，新一波互联网理财潮流再度强势来袭。据2013年百发年度报告数据显示，89只货币基金产品平均收益率达3.6％，4只货币基金的收益率突破4％，其中华夏基金旗下华夏活期通收益率在货币基金中排名第二，比同类平均高出12％。案例15 微信理财通：信息流转化成资金流2014年1月22日，腾讯与华夏基金合作的理财通正式登录微信。
基本介绍理财通现阶段只能在手机端操作，用智能手机下载微信APP，绑定银行卡，就可以方便存入、转出资金。
主要特点微信理财通将采用“零手续费”的费用收取模式并由中国人民财产保险全额承保。目前有民生银行、兴业银行、中信银行、工商银行、招商银行、浦发银行等10余家银行支持微信支付，用户绑定银行卡后，就可以进行理财通的基金购买。微信理财通的限额说明显示，上述银行均对单笔单日交易额度做出了限制，民生银行和兴业银行限额最低，为单笔单日5000元。而工商银行和浦发银行更是对单月总额做出限制，如工商银行限定单月总额5万元，是12家银行中最低的。工商银行的限额从最初单笔单日1万元，调整为单笔单日1万元、单月5万元。
发展现状据微信理财通2015年1月15日公布数据显示，上线一年，理财通用户超过1000万，资金规模突破1000亿，累计为用户赚得超30亿元收益，其中最大的赢家一年在理财通赚了4.5万元，粗略估计本金超过90万元。案例16 挖财：让记账人更富有挖财成立于2009年6月，由杭州财米科技有限公司创办，专注于个人记账理财领域，是目前国内唯一的全平台记账理财平台。挖财前身为挖财365，挖财记账理财是挖财客户端（APP）在电子市场的名字。
基本介绍创意来源：2009年，赵晓炜和女朋友常常会为钱到底花在了哪里而疑惑，由于用笔和本子记账不方便，而电脑则不易携带，就想到了在手机端开发一款记账软件。开发完成后，赵晓炜将这款软件挂到网络下载站上，发现每天有十几个下载量，由此发现了市场需求。阿米巴基金投资人李治国也在寻找这一领域的投资机会，两人的想法一拍即合。于是，赵晓炜和另外两位兼职工程师正式开始研发记账软件。挖财提供挖财网站（www.wacai.com）和挖财记账理财（移动端）两大类服务，具体服务平台包括：■ 智能手机（客户端）：支持Android、iOS、Windows Phone、
Symbian、BlackBerry、Java。■ 平板电脑（客户端）：支持iPad、Android Pad。■ 电脑在线（Web）：PC Web（登录www.wacai.com即可使用）。■ 手机网页（HTML5）：Web APP（手机登录m.wacai.com即可使
用）。通过以上各平台，用户可以登录网站或使用智能手机、平板电脑进行个人财务管理。用户还可以通过“挖财”的免费同步功能将数据以增量同步的方式上传到云端服务器，并可将数据同步到其他装有“挖财”的客户端。用户也可在“挖财”网站将个人数据导出成EXCEL表格，备份到本地保存或打印。
主要特点主要获客渠道及产品销售状况：目前软件商店是获客的主要渠道，移动端由于需要客户下载APP，因此客户获取成本要比PC端更高。而产品的销售主要与数米合作，由于用户体验还需要进一步改进，还没有大力推广。
发展现状截至2014年9月，挖财系列APP（挖财记账理财、挖财信用卡管家、挖财钱管家）已累计近9000万用户。2013年10月挖财并购上海信策数据团队，让只有互联网基因的挖财绑上了金融力量，以原信策团队为主体的挖财金融事业部正成为挖财理财服务的核心，让挖财在互联网金融大潮中风生水起。融资情况：2013年9月获得IDG千万美元A轮融；2013年10月24日，挖财获鼎晖300万美元A＋轮投资；2014年2月获启明创投、IDG、鼎晖资本1500万美元A＋轮投资。
盈利来源目前挖财涵盖了记账、报销、借贷、理财等产品线，通过导入基金产品进行销售及收取广告推广费是挖财目前最主要的收入模式。公司目前有4000万～5000万的装机用户，基于庞大的用户群，未来可能探讨的货币化方式包括：■ 账上存有余额的推荐理财产品，目前主要卖货币基金。■ 提供比价工具，使得市场产品透明化。■ 在对客户深入了解的基础上，与P2P平台进行合作，比如宜信是
让借不到钱的人借到钱，而挖财可以对信用进行差别化定价，根
据公司卡管家的数据，约有百分之十几的客户会选择分期付款，
因此个人贷款是一个很大的市场。案例17 苏宁零钱宝：争抢用户“闲钱”
基本介绍苏宁零钱宝是指苏宁云商在2014年1月15日上线的一种余额理财项目。苏宁零钱宝将基金公司的基金直销系统内置到易付宝中，为用户完成基金开户、购买等一站式服务，提供1元起存、0手续费和稳健资金收益的理财方式。用户可直接使用“苏宁零钱宝”资金在苏宁易购购物支付、缴费、充话费、还信用卡，获得理财、增值以及日常消费的整体解决方案。
主要特点■ 持续高收益。超活期存款利息18倍。■ 支付更便捷。零钱宝还具备购物消费、生活缴费及信用卡还款等
多项创新增值功能，可“7×24小时”“T＋0”提现至银行卡和易
付宝账户，随用随取，且全程零费用使用。■ 全额赔付100％。账户安全有保障，零钱包账户资金安全由中国
人保PICC全额承保。■ 全程监管，安全保障。由银行对零钱宝资金实行全程监管。
发展历程苏宁零钱宝自2014年1月上线以来，依靠其庞大的平台以及产品优势迅速发展成为互联网理财产品中的一支生力军。上线半年，已拥有百万级的用户量和百亿级的资金规模。凭借其上线后的优异表现，苏宁零钱宝获得“2014最具成长性互联网金融理财产品”奖项。
第5章 保险：“互联网＋”大风起兮
5.1 互联网给保险业带来的冲击
互联网保险是指保险公司或保险中介机构以互联网和电子商务技术为工具来支持保险经营管理活动的经济行为。通过网络销售的险种大多为车险、意外险、旅游险、健康险等。
广义上的互联网保险涵盖两个方面，一是保险互联网化，即保险公司通过互联网工具拓展营销渠道，提升客户服务水平，侧重点在渠道。自互联网金融风靡以来，业内保险公司纷纷试水，前有国寿与阿里建立战略合作，后有新华推进微信保险平台。二是互联网的保险，即保险公司基于新兴的互联网经济及各主体的行为，开发与之相对应的产品，侧重点在产品。与渠道革新相比，需要更加深刻理解当前保险行业竞争环境、竞争模式和竞争思维的变化，并形成相应的竞争能力和竞争优势。
保险行业在中国60多年的发展中，已经形成了一种固定的方式。银行作为保险业务的重要渠道，一直占据着保险公司保费收入的独大地位。2008年，保险行业危机爆发，中国财险业几乎全线亏损，进入资本市场运作的寿险资金几乎全军覆没，投连险退保风潮再起。2010年，银监会下发90号文，给依靠渠道生存的银保业务带来了不利因素。该文件对商业银行代理销售保险做出规范，不再允许保险公司人员驻点商业银行网点，同时规定商业银行每个网点合作的保险公司原则上不超过3家。这一政策对银保业务的打击很快在数据上得到了体现：2012年5大上市险企的银保业务集体下滑，以平安人寿为例，旗下银保业务保费收入同比下降12.39％至136.09亿元。而人保引号渠道保费渠道收入为461.03亿元，同比下降23.2％，银保业务占比由2011年年末的85.3％下降为2013年年末的72％。
我国的网络保险始于1997年，至今已经历了十几个年头。1997年中国保险学会与北京维信投资顾问有限公司共同发起成立了我国第一家保险网站——中国保险网。5.1.1 互联网带来的冲击：创新保险案例案例18 苏宁推出“奶粉险”2014年8月18日大促如火如荼之际，苏宁联合平安保险公司正式推出了“乳制品召回损失险”，简称奶粉险，这是国内首例对婴幼儿奶粉安全投保的保险险种。目前，“奶粉险”仅为苏宁红孩子的客户专属定制，未来将有望对所有苏宁用户开放购买。消费者在苏宁红孩子购买任意品牌、任意类型的奶粉，都将获赠一份“奶粉险”，一旦奶粉被国家要求下架，不管是否对消费者产生实际损害，苏宁金融公司都将主动向消费者赔付每罐至少2000元人民币的“乳制品召回损失津贴”，全年最高累计可赔付10万元。从某种意义上说，这不仅是意外损失险，更是对消费者购买到问题奶粉时受到的精神损失进行赔付。案例19 淘宝推出“公交车保险”“高温险”
公交车保险交通出行意外险由来已久，然而专门针对公交车的意外险却鲜有耳闻。随着全国各地接连发生公交纵火等事故，有精明的保险公司立马推出“公交车保险”。2014年7月，在淘宝上出现了这款新推出的“公交车保险”，上线仅一周时间，却已售出近1700份，在网销的交通意外险中属于热门产品。在生命人寿的淘宝官方旗舰店上，按照保险期间划分，这款“公交车保险”分为1个月版和1年版两种。前者标价只有0.01元，公路意外伤残（含烧烫伤）最高可赔付1万元，公路意外身故最高可赔付10万元；后者标价29.9元，公路意外伤残（含烧烫伤）最高赔付10万元，公路意外身故最高赔付30万元。年龄为18～65周岁的居民均可购买。“公交车保险”是该公司刚刚推出的，只在淘宝上销售，线下不销售。这款保险虽然叫“公交车保险”，但实际上保障的不仅仅是投保人乘坐公交车时的人身安全，还包括其他拥有营运资质的客运车辆、公路公共交通工具，比如旅游车、单位班车和出租车等。
高温险2014年夏季，多地提前开启了盛夏模式，国内首家互联网保险公司众安保险2014年5月23日在淘宝保险平台首推号称能“享受高温补贴”的保险产品——“众安37℃高温险”，覆盖30座城市，包括南京、南昌、重庆、武汉、杭州、福州等新老“四大火炉”城市。产品介绍显示，在2014年6月21日至8月23日，若顾客所在的城市37℃及以上的高温累计天数超过约定的免责天数，则可以获得高温津贴补偿。超过一天被保险人即可每日领取5元/份高温津贴，每份保单最多可累计领取100元的保险金。截至2014年5月26日，已卖出10103份；至6月6日，共卖出52783份高温险保险产品。拿到高温津贴的概率有多高？气象部门的统计，浙江杭州过去10年37℃及以上高温天统计，对照杭州免责天数是25天，也就是说，过去10年只有出现2013年的极端高温天气，消费者才有可能拿到钱。而且按照5元一天计算，也就够买个冰淇淋。对照北京免责天数是6天，根据北京近5年气温统计，这个时间段内气温在37℃以上的平均天数是4天，获赔机会几乎为零。这款产品更像一种对赌游戏，保险公司通过历年气象数据精算得出的免责天数几乎胜券在握。高温天气整体趋势确实增多，但出现2013年那样“疯狂”的夏天的可能性不大。对消费者而言，因为保费本身较低，相信多数都是玩玩的心态。“37℃高温险”看上去是块肥肉，但吃到嘴里却难。联想到曾经喧嚣一时的“赏月险”“爱情险”等，基本被认为是“噱头”大于实用。案例20 安城推销“世界杯遗憾险”2014年6月9日，安诚保险公司旗下电商品牌安诚在线专门推出针对巴西世界杯的保险产品——世界杯遗憾险，消费者还可以在其天猫旗舰店进行购买。名为“World Cup遗憾险”实为三个系列产品，即根据分段赛程分为“小组赛遗憾险、八强赛遗憾险、大力神杯遗憾险”，消费者可针对小组淘汰赛、八强晋级赛、冠亚军赛分开投保。安诚客服人员表示，三款产品的投保价格均为8元，每人每赛段限购1份，保险期限为15天。根据世界杯遗憾险的条款，消费者除了能获得1万元人身意外险保障外，若消费者支持的球队在其投保的赛段被淘汰，未能进入16强或8强，就可以获得相应的遗憾补偿，最低补偿为意大利队、荷兰队、葡萄牙队，均可获1400集分宝，最高补偿为阿根廷队，可获4900集分宝，根据每100淘宝集分宝兑换人民币1元计算，花8元买一份“世界杯遗憾险”，最多可获赔49元。安诚保险相关人士表示，“世界杯遗憾险”的初衷就是为了在强队爆冷门的时候补偿球迷们的遗憾，因此越是实力强的队伍，补偿的集分宝就越多。为了整顿对保险产品违规设置以及恶意炒作等行为，保监会连续对5家产险公司发布了5道监管函，安诚财险、众安保险、美亚保险等险企在内的6款产品被叫停。保监会称，安诚财险世界杯遗憾险保险条款的被保险人对保险标的不具有保险利益，不符合《中华人民共和国保险法》对保险合同的定义，要求安诚财险立即停止使用上述产品。案例21 日本推销“樱花保险”日本也有类似于“高温险”这样的险种，而且受很多企业的青睐。日本是最早推出天气保险的国家，早在1999年首次推出后就很快受到观光旅游、休闲娱乐、饭店、服装、冷饮等对天气异常敏感行业的关注，各大保险公司也纷纷介入，近年来日本频繁出现酷暑、严冬、冷夏、雪灾等天气异常现象，一些与天气关系密切的行业因此受到了不小损失，但是如果投保天气险就能弥补一些损失。三井住友海上保险公司推出的“樱花保险”具体操作方法是：保险公司先请气象专家预测当年樱花盛开的具体日子，投保的旅行社、休闲娱乐场所以及其他客户可以根据保险公司的预测安排相关游程。如果樱花开放日期与保险公司的预测不一致，没有达到观赏目的，则投保方有权获得保险赔款。案例22 美国力卖“气候保险”气象指数保险起源于1997年的美国安然公司，最初主要用于稳定能源交易由于气候变化引起的财务风险。后来在印度、加拿大、墨西哥、阿根廷、南非等国相关项目上进展顺利，以印度为例，是通过农业天气指数保险来降低干旱带来的损失。而美国的服务销售气候保险相关数据显示，气象保险在全球的规模是150亿美元，每年以10％的速度递增。欧美五六家成熟的再保险公司发生理赔事件之后，再保险公司获得的收益甚至远远超过赔付金额，因此被叫作“巨灾的招财猫”。类似“世界杯遗憾险”的险种只是近年“奇葩保险”热潮中的一个缩影。这股浪潮最早是从2013年年底开始的，当时11月11日电商狂欢节期间上市的“脱光险”“爱情险”都是搭着互联网的顺风车赚足了眼球。2014年以来这种情况越来越明显，年初开始有“鞭炮险”“肠胃险”，随后“雾霾险”“摇
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