新股民入市百问百答(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：高升

出版社：中国致公出版社

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新股民入市百问百答试读：

知识篇

第一章　入市前的必备知识

1.什么是股票？股票的特征是什么？

股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。

股票是社会化大生产的产物，已有近400年的历史。企业可以通过向社会公开发行股票筹集资金用于生产经营。国家可通过控制多数股权的方式，用同样的资金控制更多的资源。目前在上海、深圳证券交易所上市的公司，绝大部分是国家控股公司。

股票具有以下基本特征：（1）不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。（2）参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。

股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少。从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。（3）收益性。股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

股票的收益性还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。以美国可口可乐公司股票为例。如果在1983年底投资1000美元买入该公司股票，到1994年7月便能以11554美元的市场价格卖出，赚取10多倍的利润。在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免了资产贬值。股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进入生产经营活动，收到优化资源配置的效果。股票是一种高风险的金融产品。（5）价格波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。例如，称雄于世界计算机产业的国际商用机器公司（IBM），当其业绩不凡时，每股价格曾高达170美元，但在其地位遭到挑战，出现经营失策而招致亏损时，股价又下跌到40美元。如果不合时机地在高价位买进该股，就会导致严重损失。

2.什么是股票市场？股票市场有哪些种类？

根据市场的功能划分，股票市场可分为发行市场和流通市场。

发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场”。股票市场是股票发行和交易的场所。

流通市场是已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上股票可以不断地进行交易。

发行市场是流通市场的基础和前提，流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件。发行市场的规模决定了流通市场的规模，影响着流通市场的交易价格。没有发行市场，流通市场就成为无源之水、无本之木，在一定时期内，发行市场规模过小，容易使流通市场供需脱节，造成过度投机，股价飙升；发行节奏过快，股票供过于求，对流通市场形成压力，股价低落，市场低迷，反过来影响发行市场的筹资。所以，发行市场和流通市场是相互依存、互为补充的整体。

根据市场的组织形式划分，股票市场可分为场内交易市场和场外交易市场。

股票场内交易市场是股票集中交易的场所，即股票交易所。有些国家最初的股票交易所是自发产生的，有些则是根据国家的有关法规注册登记设立或经批准设立的。今天的股票交易所有严密的组织、严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。在许多国家，交易所是股票交易的唯一合法场所。在我国，1990年底，上海证券交易所正式成立，深圳证券交易所也开始营业。

股票场外交易市场是在股票交易所以外的各证券交易机构柜台上进行的股票交易市场，所以也叫做柜台交易市场。随着通讯技术的发展，一些国家出现了有组织的，并通过现代化通信与电脑网络进行交易的场外交易市场，如美国的全美券商协会自动报价系统（NASDAQ）。由于我国的证券市场还不成熟，目前还不具备发展场外交易市场的条件。

3.普通股与优先股的含义是什么？

普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所上市交易的股票，都是普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利：（1）公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。（2）利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司盈利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。（3）优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。（4）剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。

这种优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息；②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。但优先股一般不参加公司的红利分配，持股人也无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。

优先股起源于欧洲，英国在16世纪就已发行过优先股。但在以后几百年内，由于生产力水平不高，一般公司为了便于管理，只发行普通股，很少发行优先股。进入20世纪后，随着经济发展和技术进步，为了筹集急需的巨额资金，优先股就有了适宜生长的土壤。公司发行优先股主要出于以下考虑：①清偿公司债务；②帮助公司渡过财政难关；③欲增加公司资产，又不影响普通股股东的控制权。

一些国家的公司法规定，优先股只能在公司增募新股或清理债务等特殊情况下才能发行。到目前为止，我国还没有发行过优先股。

4.什么是A股和B股？

B股的投资者限于：

①外国的自然人、法人和其他组织；

②中国港、澳、台地区的自然人、法人和其他组织；

③定居国外的中国公民；

④境内居民个人；

⑤中国证监会规定的其他投资人。

5.什么是H股、N股、L股和S股？

6.什么是G股？

G股即指沪深两市已经完成股权分置改革的股票。“股改”汉语拼音的第一个字母是G。2006年10月9日起，G股恢复股权分置改革前的简称（未进入股权分置改革程序或未完成股权分置改革的公司，其股票简称冠以“S”字样）。

7.什么是国家股、法人股、公众股和外资股？

股票按购买主体划分可以分为国家股、法人股、公众股、外资股。如下图所示。（1）国家股。又称国有资产股股票，是指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。国家股一般是指国家投资或国有资产经过评估并经国有资产管理部门确认的国有资产折成的股份。国家股的股权所有者是国家，国家股的股权由国有资产管理机构或其授权单位、主管部门行使国有资产的所有权职能。国家股股权，也包含国有企业向股份有限公司形式转换时，现有国有资产折成的国有股份。（2）法人股。指企业法人或者具有法人资格的事业单位或社会团体以其依法可支配的资产向股份公司投资所形成的股票。法人股股票应记载法人名称，不得以代表人姓名记名。法人不得将其所持有的公有股份、认股权证和优先认股权转让给本法人单位的职工。（3）公众股。指自然人和法律允许的机构投资者购买公司股票形成的股票。公众股可以流通。（4）外资股。指外国和我国港、澳、台地区投资者购买的人民币特种股票。

8.绩优股与垃圾股的含义及区别是什么？

在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10%的股票当属绩优股之列。顾名思义，绩优股就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义，国内外却有所不同。

在国外，绩优股主要指的是业绩优良且比较稳定的大公司股票。这些大公司经过长时间的努力，在行业内达到了较高的市场占有率，形成了经营规模优势，利润稳步增长，市场知名度很高。

绩优股具有较高的投资回报和投资价值。其公司拥有资金、市场、信誉等方面的优势，对各种市场变化具有较强的承受和适应能力，绩优股的股价一般相对稳定且呈长期上升趋势。绩优股总是受到投资者，尤其是从事长期投资的稳健型投资者的青睐。

与绩优股相对应，垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。投资者在考虑选择这些股票时，要有比较高的风险意识，切忌盲目跟风投机。

绩优股和垃圾股不是天生的和绝对的。绩优股公司决策失误，经营不当，其股票可能沦落为垃圾股；而垃圾股公司经过资产重组和经营管理水平的提高，抓住市场热点，打开市场局面，也有可能将其股票变为绩优股。这样的例子在我国股票市场上比比皆是。

股票市场中绩优股和垃圾股并存的格局警示着上市公司，上市并不意味着公司从此高枕无忧，股票市场容不得滥竽充数，是绩优股还是垃圾股，依赖于上市公司本身的努力。

9.什么是蓝筹股？什么是红筹股？二者有什么不同？

蓝筹股并非一成不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变更。美国的蓝筹股是以道·琼斯指数为代表的30只成分股，大多是跨国企业，包括埃克森、美孚、沃尔玛、通用电器等世界大型企业。

在香港股市中，最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的“汇丰控股”。有华资背景的“长江实业”和中资背景的“中信泰富”等，也属蓝筹股之列。中国大陆的股票市场虽然历史较短，但发展十分迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股。

红筹股这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。

具体如何定义红筹股，尚存在着一些争议。主要的观点有两种。一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。通常，这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。

10.怎样区分公司职工股和内部职工股？

按照《股票发行和交易管理暂行条例》规定，公司职工股的股本数额不得超过拟向社会公众发行股本总额的10%。公司职工股在本公司股票上市6个月后，即可安排上市流通。公司职工股，是本公司职工在公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。

内部职工股和公司职工股是两个完全不同的概念。在我国进行股份制试点初期，出现了一批不向社会公开发行股票，只对法人和公司内部职工募集股份的股份有限公司，被称为定向募集公司，1993年，国务院正式发文明确规定停止内部职工股的审批和发行。内部职工作为投资者所持有的公司发行的股份被称为内部职工股。

11.一线股、二线股、三线股分别指的是什么？

根据股票交易价格的高低，我国投资者还直观地将股票分为一线股、二线股和三线股。一线股通常指股票市场上价格较高的一类股票。

这些股票业绩优良或具有良好的发展前景，股价领先于其他股票。大致上，一线股等同于绩优股和蓝筹股。一些高成长股，如我国证券市场上的一些高科技股，由于投资者对其发展前景充满憧憬，它们也位于一线股之列。一线股享有良好的市场声誉，为机构投资者和广大中小投资者所熟知。二线股是价格中等的股票。

这类股票在市场上数量最多。二线股的业绩参差不齐，但从整体上看，它们的业绩也同股价一样，在全体上市公司中居中游。三线股指价格低廉的股票。

这些公司大多业绩不好，前景不妙，有的甚至已经到了亏损的境地。也有少数上市公司，因为发行量太大，或者身处夕阳行业，缺乏高速增长的可能，难以塑造出好的投资概念来吸引投资者。这些公司虽然业绩尚可，但股价却徘徊不前，也被投资者视为三线股。*

12.什么是ST股票与

ST是英文SpecialTreatment的缩写，股票名称前有“ST”字样的股票，通常称之为ST股票，即需做特别处理的股票。

如果公司出现以下六种异常财务状况之一，则其股票就要被戴上ST的帽子。

①审计结果显示连续两个会计年度的净利润均为负值。

②上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。

③注册会计师对最近一个会计年度的财务报告，出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

④最近一个会计年度经审计的股东权益，扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。

⑤最近一份经审计的财务报告，对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。

⑥经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的规则如下。

①股票报价日涨跌幅限制为5%。

②股票名称改为原股票名前加“ST”。

③上市公司的中期报告必须审计。

④在显示行情时，不得将特别处理股票的每日行情与其他股票的每日行情混合刊登，要在报刊上另设专栏刊登特别处理股票的每日行情。由于对该股票实行日涨跌幅度限制为5%，这在一定程度上抑制了庄家的刻意炒作。投资者对于特别处理的股票也要区别对待，具体问题具体分析，有些ST股主要是经营性亏损，那么在短期内很难通过加强管理扭亏为盈；有些ST股是由于特殊原因造成的亏损，或者有些ST股正在进行资产重组，则这些股票往往潜力巨大。

在特别处理期间，公司的权利与义务不变，即特别处理不是对公司的处罚。证券交易所的职责是对上市公司信息披露的监管，而不是对上市公司经营业绩的考核。而特别处理的目的是为了向投资者提醒风险，防止股价异常波动，以维护市场交易秩序，保护投资者的权益。

上市公司最近年度财务状况恢复正常，审计结果表明财务状况异常的六种情况已经消除，并且满足：主营业务正常运营；扣除非经常性损益后的净利润为正值条件的，公司应当自收到最近年度审计报告之日起2个工作日内向交易所报告并提交年度报告，同时可以向交易所申请撤销特别处理。*（2）ST股票*

2003年开始，启用新标记“ST”警示退市风险。有如下六种情形之一者为存在股票终止上市风险的公司。

①最近两年连续亏损的（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）。

②财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损的。

③财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，中国证监会责令其改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的。

④在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告的。

⑤处于股票恢复上市交易日至其恢复上市后第一个年度报告披露日期间的公司。

⑥交易所认定的其他情形。

13.什么是认股权证、备兑权证？二者的特点是什么？

权证表明持有者有权利而无义务。届时公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，赚取市场价格和认购价格之间的差价；若届时市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容上看，认股权证实质上就是一种买入期权。备兑权证属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。

发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。

认股权证和备兑权证的共同之处：（1）持有者都有权利而无义务，即两者都有期权的特征。在资金不足、股市形势不明朗的情况下，投资者可以购买权证而推迟购买股票，减少决策失误可能造成的损失。（2）两者都有杠杆效应。持有者只要支付权证的价格就可保留认购股票的权利，因为权证的市场价格大大低于股票的价格，所以，购买权证提供了以小搏大的机会。（3）两者的价格波动幅度都大于股票。认股权证和备兑权证的价格都随股票的市场价格波动而同向波动，由于杠杆效应，其波幅都大于股票波动幅度。

认股权证和备兑权证除了发行者不一样之外，在以下几个方面也存在差异：（1）发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之际同时发行，备兑权证发行时间没有限制。（2）认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。（3）发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获取一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险。（4）到期兑现。认股权证是以持有者认购股票而兑现，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。

我国股市的第一个权证，是1992年在上海证券市场推出的大飞乐股票的配股权证。1995年和1996年上海证券市场又推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深圳市场曾推出厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。香港市场目前是全球最大的备兑权证市场。特别是1995年以来，备兑权证的发行数量迅速上升，不少金融机构还推出了H股和红筹股的一揽子备兑权证。

14.怎样看待牛市和熊市？二者的市场特征是什么？

道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结出牛市和熊市的不同市场特征，认为牛市和熊市可以各自分为三个不同期间。

牛市第一期。与熊市第三期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于衷，很多人开始不计成本地抛出所有的股票。有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析，预期市场情况即将发生变化，开始逐步选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量回升，经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资者入市，整个市场交投开始活跃。这时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。

牛市第二期。这时市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。市场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年，主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。

牛市第三期。经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加，越来越多的投资者进入市场。大市的每次回落不但不会使投资者退出市场，反而吸引更多的投资者加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股则反而被漠视。同时，炒股热浪席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均加入了炒股大军。当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。

熊市第一期。其初段就是牛市第三期的末段，往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好消息到处都是，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。

熊市第二期。这一阶段，股票市场一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面市场上热点太多，想要买进的人反而因难以选择而退缩不前，处于观望。另一方面更多的人开始急于抛出，加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。

熊市第三期。经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。

在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，等大市回升后可获得丰厚回报。一般来说，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场的经济环境的差异会有较大的区别。

回顾1993年到2000年初这段时间，我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。

15.什么是市盈率？它和股票价格有什么关系？

市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是：

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如，股价同为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和1元，则其市盈率分别是10倍和50倍，也就是说其当前的实际价格水平相差5倍。若企业盈利能力不变，这说明投资者以同样50元价格购买的两种股票，要分别在10年和50年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。预期的利润增长率高的公司，其股票的市盈率也会比较高。例如，对两家上年每股盈利同为1元的公司来讲，如果A公司今后每年保持20%的利润增长率，B公司每年只能保持10%的增长率，那么到第十年时A公司的每股盈利将达到6.2元，B公司只有2.6元，因此A公司当前的市盈率必然应当高于B公司。投资者若以同样价格购买这家公司股票，对A公司的投资能更早地收回。

为了反映不同市场或者不同行业股票的价格水平，也可以计算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。具体计算方法是用全部上市公司的市价总值除以全部上市公司的税后利润总额，即可得出这些上市公司的平均市盈率。

影响一个市场整个市盈率水平的因素很多，最主要的有两个，即该市所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。一般而言，新兴证券市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力，利润增长率比较高，因此，新兴证券市场的整体市盈率水平会比成熟证券市场的市盈率水平高。欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在15～20倍左右，而亚洲一些发展中国家的股市正常情况下的市盈率在30倍左右。另一方面，市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率。因此，由于社会资金追求平均利润率的作用，一国证券市场的合理市盈率水平还与其市场利率水平有倒数关系。例如，同为发达国家的日本股市，由于其国内的市场利率水平长期偏低，其股市的市盈率也一直居高不下，长期处于60倍左右的水平。从我国几年来新股发行情况看，新股发行时的平均市盈率水平大致维持在15～20倍左右。

市盈率除了作为衡量二级市场中股价水平高低的指标，在股票发行时，也经常被用作估量发行的重要指标。根据发行企业的每股盈利水平，参照市场的总体股价水平，确定一个合理的发行市盈率倍数，二者相乘即可得出股票的发行价格。

16.换手率指什么？它的高低与股票交易有什么关系？

例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果为2000万，则其换手率高达100%。在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。

换手率的高低往往意味着这样几种情况：（1）股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。（2）换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。（3）将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获得者要套现，股价可能会下跌。

一般而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩张快，新上市股票较多，再加上投资者投资理念不强，使新兴市场交投较活跃。换手率的高低还取决于以下几方面的因素：（1）交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大，市场容量、交易潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大提高。（2）交收期。一般而言，交收期越短，换手率越高。（3）投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以基金等机构投资者为主体的证券市场，换手率相对较低。

世界各国主要证券市场的换手率各不相同，相差甚远，相比之下，中国股市的换手率位于各国前列。

17.什么是开盘价、收盘价、最高价、最低价？

开盘价又称开市价，是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。世界上大多数证券交易所都采用成交量最大原则来确定开盘价。如果开市后一段时间内（通常为半小时）某种证券没有买卖或没有成交，则取前一日的收盘价作为当日证券的开盘价；如果某证券连续数日未成交，以前一日的收盘价作为它的开盘价。

收盘价又称收市价，通常指某种证券在证券交易所每个交易日里的最后一笔买卖成交价格。如果某种证券当日没有成交，则采用最近一次成交价作为收盘价。初次上市的证券，以其上市前公开销售的平均价格作为收盘价。如果证券交易所每日开前、后两市，则会出现前市收盘价和后市收盘价，一般来说，证券交易所后市收盘价为当日收盘价。

最高价指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最高价格。如果当日该种证券成交价格没有发生变化，最高价就是即时价；若当日该种证券停牌，则最高价就是前收盘价。如果证券市场实施了涨停板制度或涨幅限制制度，则最高价不得超过前市收盘价×（1+最大允许涨幅比率）。

最低价指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最低价格。如果当日该种证券成交价格没有发生变化，最低价就是即时价；若当日该种证券停牌，则最低价就是前收盘价。如果证券市场实施了跌停板制度或跌幅限制制度，则最低价不得超过前市收盘价×（1-最大允许跌幅比率）。

在证券报刊上，我们常常可以见到以月或年为时间段的开盘价、最高价、最低价和收盘价，这些价格都是以交易日的四种价格为基础统计出来的。如月开盘价是指当月第一个交易日的开盘价，月收盘价是指当月最后一个交易日的收盘价，月最高价与最低价以此类推。此外，在某种证券价格的统计中，经常会用到历史最高价和历史最低价，前者是指该种证券上市以来的最高成交价格，后者是指该种证券上市以来的最低成交价格。

18.怎样确定成交价？集合竞价是怎么回事？

成交价，是经由买卖双方充分参与，在一定的撮合原则下，由市场供需决定的公平、合理的价格。

目前世界所有证券或证券衍生产品市场，基本上可依价格形成是否连续分为连续市场与集合市场两种。连续市场，是指当买卖双方投资者连续委托买进或卖出上市证券时，只要彼此符合成交条件，交易均可在交易时段中任何时点发生，成交价格也不断依买卖供需而出现涨跌变化。集合市场，是指买卖双方投资者间隔一段较长时间，市场累积买卖申报后才作一次竞价成交。随着证券市场的发展，世界多数证券市场在大部分交易时间均采用连续竞价方式交易。

连续市场依形成价格的直接主导力量，区分为委托单驱动市场和报价驱动市场。委托单驱动市场的主要特点，是市场价格直接反映市场投资者供需，如日本、韩国、新加坡等国家和我国香港的证券市场均是委托单驱动市场，我国的上海、深圳证券交易所也属于委托单驱动市场。报价驱动市场的主要特点是市场价格直接反映市场中介人的多寡，如美国的NASDAQ、英国伦敦等证券市场均是报价驱动市场。

目前，上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竞价两种竞价方式，即对每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统接受的全部有效委托按照委托进行集合竞价处理，对其余交易时间的有效委托进行连续竞价处理。

集合竞价是这样确定成交价的：①系统对所有买入有效委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列；所有卖出有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入系统的先后排列。②系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价，所有成交均以此价格成交；集合竞价的成交价确定原则是，以此价格成交，能够得到最大成交量。③系统依序逐步将排在前面的买入委托与卖出委托配对成交，即按照“价格优先，同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交，直到不能成交为止，即所有买委托的限价均低于卖委托的限价。未成交的委托排队等待成交。

集合竞价后的新委托逐笔进入系统，与排队的委托进行连续竞价撮合。连续竞价是这样确定成交价的：对新进入的一个买进有效委托，若不能成交，则进入买委托队列排队等待成交；若能成交，即其委托买入限价高于或等于卖委托队列的最低卖出限价，则与卖委托队列顺序成交，其成交价格取卖方叫价。对新进入的一个卖出有效委托，若不能成交，则进入卖委托队列排队等待成交；若能成交，即其委托卖出限价低于或等于买委托队列的最高买入限价，则与买委托队列顺序成交，其成交价格取买方叫价。这样循环往复，直至收市。

19.什么是股价指数？它的计算过程如何？

股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。

根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成分股指数。前者是指将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入指数计算范围，如上海证券交易所发布的上海证券交易所综合指数，就是把全部上市股票的价格变化都纳入计算范围，上海证券交易所工业股价格指数、商业股价格指数等则分别把全部的工业类上市股票和商业类上市股票纳入各自的指数计算范围。成分股指数，是指从指数所涵盖的全部股票中选取一部分较有代表性的股票作为指数样本，称为指数的成分股，计算时只把所选取的成分股纳入指数计算范围。例如，深圳证券交易所成分股指数，就是从深圳证券交易所全部上市股票中选取40种，计算得出的一个综合性成分股指数。通过这个指数，可以近似地反映出全部上市股票的价格走势。深圳证券交易所发布的工业股成分指数，是从深圳证券交易所上市的工业股中选取20家成分股为代表计算得出的。在编制成分指数时，为了保证所选样本具有充分的代表性，国际上惯用的做法是，综合考虑样本股的市价总值及成交量在全部上市股票中所占的比重，并要充分考虑到所选样本股公司的行业代表性。指数公布后，还要根据市场变化状况定期或不定期地更换样本股。

算术平均法，是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。例如，如果所计算的股票指数包括3只股票，其价格分别为15元、20元、30元，则其股价算术平均值为（15+20+30）/3=21.66元。加权平均法，就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。例如，上例中3只股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为（15×1+20×2+30×3）/（1+2+3）=24.16元。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种。

由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比值，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。例如，上海证券交易所和深圳证券交易所发布的综合指数基准日指数均为100点，而两所发布的成分指数基准日指数都为1000点。

在实践中，上市公司经常会有增资和拆股、派息等行为，使股票价格产生除权、除息效应，失去连续性，不能进行直接比较。因此在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真。

20.什么是新上证综指、上证综合指数、上证30指数、上证180指数、上证50指数、深证综合指数、深圳成分指数和沪深300指数？

新上证综指　是指上证所在第二批股权分置改革试点结束后，为股改上市公司推出全新的“上证新综指”，为市场提供新的投资标识。按照上证所《新上证综指编制方案》，新上证综指以2005年12月30日为基日，基点为1000点，简称新综指，指数代码为000017。该指数样本股包含所有沪市G股，只有已经完成股改的上市公司股票才可进入新综指。

新综指有助于分析G股的走势。当前的市场中，大家在操作G股时还是看个股的走势，而对G股的整体走势没有一个总体的把握，因此，还是带有一定的盲目性，而在新综指推出后，可以让投资者更充分地了解自己的投资行为是在一个相对的高点，还是在一个相对的低点。所以炒G股，就要看新上证综指。投资者近期可重点关注G股板块，G享通、G百利、G中铁等基本面较好的低价G股就值得关注。

新上证综指的编制特点有如下几方面：（1）从总股本向全流通股股本过渡；（2）计入B股市值；（3）新股上市将实行全流通；（4）新上证综指采用“除数修正法”。

上证综合指数　是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1990年12月19日为基准日，以该日所有的股票市价总值为基期，基期指数定为100点，自1991年7月15日开始发布。该指数反映上海证券交易所上市的全部A股和全部B股票的股价走势。其计算方法与深证综合指数大体相同。不同之处在于对新股的处理。上证综合指数的计算，当有新股上市时，一个月以后方列入计算范围。我们现在一般说的沪市今天涨了多少点或跌了多少点，指的就是上证综合指数。

上证30指数　是上海证券交易所编制的一种成分股指数，是从在上海证券交易所上市的所有A股股票中抽取具有市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数计算得出的加权股价指数，综合反映上海证券交易所全面上市A股的股价走势。

上证180指数（即上证成分指数SSECONSTITUENTINDEX）是对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。上证成分指数的编制方案，是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在原上证30指数编制方案的基础上作进一步完善后形成的，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票，建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。

上证50指数　是由上海证券交易所编制，于2004年1月2日正式发布，指数简称为上证50，指数代码为000016，基准日为2003年12月31日，基点为1000点。上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。

深证综合指数　是深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1991年4月3日为基准日，基准日指数定为100点。深证综合指数综合反映深交所全部A股和B股上市股票的股价走势。此外还编制了分别反映全部A股和全部B股股价走势的深证A股指数和深证B股指数。深证A股指数以1991年4月3日为基准日，1992年10月4日开始发布，基准日指数定为100点。深证B股指数以1992年2月28日为基准日，1992年10月6日开始发布，基准日指数定为100点。

深证成分股指数　是深圳证券交易所编制的一种成分股指数，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。该指数取1994年7月20日为基准日，基准日指数定为1000点。成分股指数于1995年1月23日开始试发布，1995年5月5日正式启用。40家上市公司的A股用于计算成分A股指数及行业分类指数，40家上市公司中有B股的公司，其B股用于计算成分B股指数。

沪深300指数　是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分指数，于2005年4月8日正式发布。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

21.什么是T+1交收制度？

我国上海、深圳证券交易所对A股实行T+1交收，对B股实行T+3交收。

结算是在一笔证券交易达成之后的后续处理，包括清算和交收两项内容，是证券市场交易持续进行的基础和保证。T+1交收是指交易双方在交易次日完成与交易有关的证券、款项收付，即买方收到证券、卖方收到款项。

交易市场竞价成交完成以后，证券清算机构依据成交记录，按照净额清算原则，对同一会员在同一结算日的全部买卖进行汇总清算，计算出各券商应收、应付证券或款项的净额，即为清算。清算完毕后，进行款项的划拨和股票的转移，即从应付证券方划出股份至应收证券方，从应付款项方划出款项至应收款项方，这一过程为交收。至此，结算完成。

由于各国传统及交易方式的差异，交收日安排方式及交收期不尽一致，因此产生了证券结算时间的差异。目前在交收日安排上可分为两种方式。一是会计日交收，这是指一个时期发生的所有交易在交易所规定的特定日期交收。如比利时根据交易所排定日期安排交收，奥地利证券市场交易安排在次周一交收，印度证券市场交易每周安排一次交收。二是滚动交收，这是指所有交易的交收安排于交易日后固定天数内完成，如美、英、日等大多数国家和我国香港的证券市场，交收期短到T+1日、长到T+40日不等。由于尽早地完成交收，对提高市场效率、防止发生结算风险有重要意义，采用滚动交收方式并缩短交收期，最终实现T+0交收，是国际证券界倡导的方向。80年代以来，针对各国证券市场特点，国际30人小组G30提出了统一证券市场清算与交收制度的九点建议，其中一项就是在1992年以前将交收期统一为T+3日。目前，大多数证券市场经过努力已采用了滚动交收方式，交收期亦缩短为T+3、T+2日。

22.什么是白马、黑马和牛股？

在股市中，常听人说什么买到“白马”，一不小心又放掉“黑马”之类的语言，它们是什么意思呢？“黑马”一词来源于欧洲的赛马。据传，在一场很重大的赛马会上，一匹不起眼的黑色小马战胜许多人事前被看好的赛马而荣获冠军。后来人们就把那些在竞技场上事先不被大众看好，而在比赛中又取得优异成绩的某支队伍或某个人称为“黑马”。同样，在股市，人们往往把那种事先普遍不被投资大众看好，但却走出令人吃惊的涨升行情的股票也叫“黑马”。

而“白马”则相对于“黑马”而言，是指那种股价上涨前就普遍为大多数投资者看好的股票。“白马”通常是指绩优股，即业绩优良且收益比较稳定的大公司股票。这些大公司经过长时间的努力，在行业内达到了较高的市场占有率，形成了规模经营优势，利润稳步增长，市场知名度很高。一般而言，其每股税后利润在整个上市公司中处于中上地位，上市后净资产收益率连续三年显著超过10%的股票当属绩优股之列。“牛股”是由“牛市”引申而来的，所谓“牛市”，也称多头市场，是指市场行情普遍看好、上涨延续时间较长的大升势。因而“牛股”便是指那种股价行情看涨的股票。如2006年的泛海建设（000046）、辽宁成大（600739）等。

黑马、白马和牛股虽然都是用来形容股价上涨的股票，但是三者之间还是有区别的。“牛股”泛指股价行情大幅上涨的股票，它主要就股价涨跌的幅度而言；而白马和黑马则是从投资者事先对股票的了解和判断程度来考查。“黑马”多从业绩平庸或亏损，或公司发生重大资产重组或有实质性利好的股票中产生；而“白马”多是业绩优良、公司前景看好的个股。

23.股市中“牛”、“熊”与“鹿”、“狼”的含义是什么？

在西方证券市场上，牛是乐观主义者的称谓，熊则代表悲观主义者。人们习惯地把股市行情看涨、前景乐观称为“牛市”；而把股市大跌，前途不妙称为“熊市”。

每当牛市结束即将步入熊市时，人们就会喊“狼”来了；而“鹿”则指那些只是打算在短期内买入或卖出、赚了钱就走的投机客，“鹿”要是多了，就会造成股市的混乱。

第二章　入市过程的必备知识

24.进入证券市场，买卖股票的步骤有哪些？

要炒股，首先要开设两个账户（卡），一个是交易所发放的、用以存放股票的股票账户（卡）；另一个是券商发放的、用于存放资金的资金账户（卡）。我国实行的是无纸化股票交易，股民虽是股票的拥有者，但不占有股票实物，所有的股票都采取记账式，且都按规定托管在证券登记公司或券商处，所以需要先开设一个股票账户（卡）以作为股票的“保管箱”，以便准确地记录股票的数量及股票的交易过程。

投资者办理深、沪证券账户卡后，到证券营业部买卖证券前，需首先选择一个证券营业部代理股票买卖并开设资金账户，开户主要在证券公司营业部营业柜台或指定银行代开户网点，然后才可以买卖证券。这是因为股民的资金不是买股票时就交给券商，卖出后就立即提走，一般也是存放在券商处，所以股民需在证券公司开设一个资金账户（卡），以便股民资金的进出和保管。实际上，股票账户（卡）、资金账户（卡）是股民的两种金融资产存在形态，其中资金账户（卡）与银行账户（卡）之间的互动构成“银证转账”；股票账户与资金账户之间的互动关系表现为股民买卖股票的过程。

投资者开户后，就可以在证券商营业时间内向证券商办理买卖股票的委托。买卖股票的委托能否成交，要根据集合竞价或连续竞价的结果。

证券交易所接到全国各地证券商传来的所有关于股票买卖的信息后，将每一种股票的买卖信息分别放置，并按集合竞价和连续竞价这两种规则竞价成交。

买卖股票的双方在证券交易所竞价成交后，要通过证券交易所进行清算交割，即将买入、卖出股票的数量和价款分别予以扎抵，其应收、应付股票和应付金额在事先约定的时间内进行收付了结的行为。通过将应收、应付股票和金额相抵，实际交割的只是其应收、应付股票或价款的净差额，从而避免了逐笔交割的麻烦，节省了大量的人力、物力、财力。股民买进记名股票后，股票的过户手续在交易成交的同时就已经由电脑自动完成，过户后，新股东即可享有发行公司的一切股东权益。股民在交易市场上买卖股票的上述过程如下图所示。买卖股票程序图

25.何谓证券账户卡？证券账户卡有哪些种类？

证券账户是指证券登记机构为了对证券投资行为进行准确、有效的记载、清算、交割而给证券投资者设立的专门账户；每个证券账户配发一个股东代码，每个代码（也就是每一个证券账户卡的号码）只对应一位投资者。由于每一笔交易都要将证券账户号码（或称股东代码）连同买卖委托一齐报入证券交易所，证券交易所凭这个号码来识别到底谁持有多少及何种股票。

证券账户卡是证券登记机构发出的，证明投资者开立了某个证券账户的有效凭证。投资者可凭证券账户卡和本人有效身份证到指定的证券交易营业部门办理证券的交易、分红、派息、登记过户等事宜（股票过户登记随着股票交易成功而自动被证券交易所记录，投资者并不需要在完成交易后专门向某一机构声称自己已拥有股权）。

无论是深圳证券账户卡还是上海证券账户卡，一张证券账户卡可以在全国任何一家交易所会员券商处开户，两者所不同的是，深圳证券账户卡可以在多家证券营业部开户并可同时交易，而上海证券账户卡必须办理指定交易，在办理指定交易后只能在指定的一家证券营业部使用，转换证券交易营业部时，还需要办理变更指定交易手续。建议投资者开立并使用自己的证券账户，勿合用或借用他人证券账户，避免将来造成不必要的法律和经济纠纷。

证券账户卡分为深圳A股、深圳B股、上海A股、上海B股和基金账户卡等几种。

由于我国目前两个证券交易所的证券账户卡是不能通用的，因而想同时投资在深圳及上海证券交易所挂牌买卖的股票的投资者，一般都要注册两个股东卡，一个是由上海证券交易所（简称上交所）签发的，只用于购买在上海证券交易所挂牌上市交易的股票、基金及债券；另一个是由深圳证券登记有限公司发出的，只用于购买在深圳证券交易所挂牌上市交易的股票、基金及债券。

上交所证券账户由一个英文字符与9位数字组成，最后一位数字为校验位。根据投资者类别或账户的用途不同，证券账户的分类如下表所示。

投资者应按国家有关规定在相应的范围内开立和使用证券账户，不得串用。深交所证券账户不分个人与机构，均由8位阿拉伯数字组成，如12345678。

26.怎样办理证券账户卡？

投资者申请开立证券账户时，应向深、沪证券登记结算公司的各地代理开户机构提供所需资料。（1）个人投资者怎样办理证券账户卡

持本人身份证及复印件到当地证券登记机构办理；由他人代办的，须提供代办人身份证及其复印件、授权委托书。登记公司收费标准为：深圳证券交易所为50元/户，上海证券交易所为40元/户。（2）机构投资者怎样办理证券账户卡

机构投资者办卡时须提供以下资料：营业执照（副本）及其复印件（并加盖公章）、法人代码证、法人代表证明书、法人委托书（如果是法人代表本人前往办理则免）、开户银行名称及账号、经办人身份证及复印件。

按申请表的提示内容填好后，在指定位置盖上法人单位的公章及法人代表私章。

收费标准：上海A股法人证券账户卡400元，深圳A股法人证券账户卡500元。三资企业可按有关规定办理B股法人证券账户卡。

若开设证券公司自营账户，还需提供证券交易所关于同意开立自营账户的有关批文。（3）如何办理B股证券账户卡

投资者需提供境外人士身份证明护照。深交所开户收费标准为：个人120港元/户，机构580港元/户；上交所开户收费标准为：个人15美元/户，机构75美元/户。（4）股东代码卡如何收费

股东代码卡的收费标准如下表所示。股东代码卡的收费标准

27.选择证券部时应该注意哪些问题？

开立了股票账户卡只是具有了进行股票交易的资格，还不能立即进行股票交易。要买卖股票，还必须选择一家证券营业部作为证券交易的经纪商，代理个人到交易所进行交易，并办理交割、清算、过户等手续。所以，投资者在开始时就选择一家好的券商会为日后的交易带来极大的便利。选择券商时应该注意的问题有以下几个方面：（1）选择路途较近的证券部

一般人选择证券部都遵循就近原则，只要离自己近，方便下单就可以了。对于投资金额少（如3万元以下），或者平时有第一职业，将股市投资当做业余投资的人，选择这样的证券部就可以了。（2）选择服务质量较好的证券部

证券部接受投资者的股票买卖委托，并从中收取一定的交易服务费，从这个意义上讲，投资者是证券部的衣食父母，证券部应为投资者提供良好的服务，除应礼貌待人，有求必应外，还应为投资者提供各种信息服务，扮演好投资者理财顾问的角色。

实力强、信誉好的券商常常有一批高素质的研究人员，能够为投资者提供投资方面的全方位服务，如定时（如当天收市后、周未等）提供盘后分析、个股推荐、操作建议和各种信息，帮助投资者进行决策。（3）选择设备齐全的证券部

投资者在证券公司看盘、交易，全部依赖券商提供的行情显示、行情分析和委托交易的设备。这些设备主要有大盘、分时走势系统、成交回报系统、自助委托系统、自助交割系统等。设备齐全有助于投资者及时地做出正确决策。如果大盘较窄，则显示周期长，显示项目少；如果没有成交回报系统，则投资者委托后无法了解成交情况；如果没有分时走势系统，则投资者无法直观地判断当时价位高低；如果自助委托系统少，就会造成委托处拥挤、委托不及时；如果设备经常出故障，甚至出现停电等情况，更会给投资者造成无法估量的损失。中户、大户要了解计算机终端数量多少以及其他设备情况，散户要了解散户大厅的设备以及拨单方式。实力强、信誉好的券商具有设备齐全并能及时处理故障的优势。（4）选择信息传输通道畅通的证券部

股市形势瞬息万变，对于投资者来讲，最关心的莫过于能否在有利价格时迅速完成交易。如果交易跑道不通畅，经常堵单或死机，则往往使投资者在决策正确的时候也完不成交易，增加无谓的损失和烦恼。尤其在股价疾涨和暴跌的时候，晚买一分钟都会增加持仓成本，晚卖一分钟都会增大亏损，如果跑道不畅通，后果可想而知。实力强的券商在这一点上有优势，其代理层次少，交易所席位多，委托方式齐全，设备和营业人员充足，能保证交易跑道的畅通。

例如，一般的证券营业部采用卫星或电信专线来传送其与证券交易所之间的数据。普遍的经验是，在利用卫星来传送下单的证券部，股民下的单能更快地到达证券交易所。采取电信专线的证券部必须先经其所在地传输服务器连接深圳（或上海）的电信服务器，再转发至深圳（或上海）证券交易所交易系统，比卫星传输多了至少一个节点，传输速度较慢，出错概率相对较高，因此新股民应该选择利用卫星传送信息的证券部。

28.什么是资金账户？办理资金账户的步骤有哪些？

资金账户是指投资者在证券公司开立的用于证券交易的资金账户。该账户与客户在存管银行的客户资金管理账户之间存在一一对应的关系，证券公司根据该账户记录的客户资金数据对投资者的证券交易进行控制，并根据账户余额计算计息基数，对投资者资金进行计息。投资者选定证券营业部以后，即可在此家营业部开立资金账户。投资者开立资金账户要经过以下几个步骤：（1）到证券部规定的银行开立一个活期存折（原来已开立的活期存折仍然有效），存入若干人民币作为证券部开设交易账户的保证金。（2）带本人身份证（若委托他人代办，代办人还需带自己的身份证）、证券账户卡、活期存折到自己喜欢的证券部。（3）与证券部签署各一式两份的《代理证券交易合约》及《指定交易协议书》。如要办理电话转入、转出保证金，还要与证券部、开户银行三方签署一式三份的《证券保证金自助转账系统协议书》。（4）证券部发给股民交易账户卡。（5）填写《保证金转入凭证》，将一定数量的保证金从活期存折转入自己的交易账户，取回存折。若要办理电话委托下单，通常，要转入几万元以上的保证金到自己的交易账户上；若转入几十万元以上的保证金，就可以进入证券部的大户室，享受属于个人的空间专心炒股了。转入保证金的多寡视具体的证券部而定。

办妥这些手续之后，就可以动用保证金来炒股了。

29.怎样开通“银证通”？

开通“银证通”需要到银行办理如下相关手续：（1）到银行网点办理开户手续：持本人有效身份证、银行同名储蓄存折（如无，可当场开立）及深、沪股东代码卡到已开通“银证通”业务的银行网点办理开户手续。（2）填写表格：填写《证券委托交易协议书》和《银券委托协议书》。（3）设置密码：表格经过校验无误后，当场输入交易密码，并领取协议书客户联，即可查询和委托交易。

30.怎样办理A股指定交易与撤销指定交易？

全面指定交易制度是上海证券交易所推出的一项交易管理措施。其基本含义是指凡在上海证券交易所从事证券交易的投资者，均应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易、清算的代理机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易的制度，在该经营机构以外的营业机构不能进行证券买卖。如果投资者不办理指定交易，上海证券交易所电脑交易系统将自动拒绝其证券账户的交易申报指令（B股除外）。其作用是：（1）可有效防止股票被盗卖。（2）自动领取股票现金红利及红股。（3）到期记账式债券利息兑付到期记账式债券本息兑付的自动划拨。（4）随时查询证券余额情况等。

投资者办完指定交易后，如果对所指定的证券经营机构不满意或由于其他原因需改换证券经营机构时，可办理变更手续。

在办理变更指定交易的手续时，投资者需到原证券营业部提出撤销指定交易的申请，并由该证券营业部完成向上海证券交易所电脑交易系统撤销指令交易的指令申报。撤销指定交易的申报一经上海证券交易所电脑交易系统确认，指定交易的撤销即刻生效，上海证券交易所于当日闭市后通过成交数据传输系统将已被确认撤销的指定交易信息传送至相关证券营业部。

办理变更全面指定交易的投资者在其撤销指定交易手续办妥后，必须另行选择一家证券营业部重新办理全面指定交易，重新办理全面指定交易的办法与新办全面指定交易的方法相同。

投资者需要注意的是，办理撤销指定交易必须在投资者于原指定的券商处已完成交收责任且无违约情况的前提下进行。如果投资者在办理撤销指定交易时出现以下几种情况中的一种，投资者暂时不能撤销指定交易：（1）投资者当日已经有证券成交，尚未履行交易交收责任的。（2）投资者当天已经办理了委托，但未成交，且未成交部分的委托尚未全部撤销的。（3）投资者账户证券余额有负数未能解决的。（4）投资者账户撤销后会造成券商总的证券余额出现负数的。（5）尚处于新股认购期内的。

此外，还有上海证券交易所中央登记结算公司认为不能撤销的其他情况。

办理指定交易的投资者，如其证券账户不慎遗失，应先向其指定交易的证券营业部报失，在投资者未办妥挂失、过户等手续前，由该证券营业部监控报失的证券账户，以防止其他人用该证券账户在该证券营业部买卖证券。

31.办理委托的内容有哪些？

当委托人向券商办理委托时，必须详细说明下述内容：（1）买卖股票的名称。（2）买进或卖出。（3）买卖股票的价格。从1996年12月16日开始，上海证券交易所和深圳证券交易所对所有的股票和基金都实行涨跌停板制度，其幅度为正负10%。股票价格达到+10%时，称为涨停板，价格达到-10%时，称为跌停板。当日委托价格不能超过或低于前一交易日收盘价的10%，否则视为无效委托。有效价格范围就是该支证券最高限价、最低限价之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托，系统作自动撤单处理。由于涨跌的幅度采用四舍五入的计算方法，处于涨跌停板状态的股价有时会出现10%左右的幅度，而不正是10%整数，这是正常的。新股上市当天的价格虽然不受10%涨跌停板的限制，但要遵守其他一些规则。（4）买卖股票的数量。根据证券交易所的有关规定，股民在委托买进股票时，必须购买整数股（即100股的倍数），在委托卖出股票时，可以委托卖出零股，但必须一次性卖出，不能分批卖出。因此，在电脑竞价撮合系统中会有零股委托卖出现象，相应的买入委托者就有可能以零股成交，而不是以整数股成交。同样，委托卖出整数股者也可能会卖出零股。例如，甲委托卖出135股，价格为10元；乙委托卖出200股，价格为10.01元。此时，丙委托买入200股，价格为10.01元，这样，买入方丙可从卖出方甲处买入135股，价格为10元，再从卖出方乙处买入65股，价格为10.01元，丙委托购买的200股全部成交；委托买入方丁也委托买入200股，价格也是10.01元，这样委托买入方丁只能从乙处买入余下的135股了，因而出现了零股。

此外，证券交易所还对股票买卖的最大申报数量做出相应的规定：上市公司流通股数量在3000万股以下，每笔申报数量定为最高不超过10万股；流通股票数量在3000万股（含3000万股）至1亿股以下，每股申报数量调整为最高不超过20万股；流通股票数量在1亿股以上（含1亿股），每笔申报数量不限。

32.委托的方式有哪几种？

委托的方式有四种：柜台递单委托、电话自动委托、电脑自动委托和远程终端委托。（1）柜台递单委托是指带上自己的身份证和账户卡，到已开设资金账户的证券营业部柜台填写买进或卖出股票的委托书，然后由柜台的工作人员审核后执行。（2）电脑自动委托是指在证券营业部大厅里的电脑上亲自输入买进或卖出股票的代码、数量和价格，由电脑来执行你的委托指令。（3）电话自动委托就是用电话拨通开设资金账户的证券营业部柜台的电话自动委托系统，用电话上的数字和符号键输入想买进或卖出股票的代码、数量和价格，从而完成委托。（4）远程终端委托就是指通过与证券柜台电脑系统联网的远程终端或互联网下达买进或卖出指令。

除了柜台递单委托方式是由柜台的工作人员确认委托者的身份外，其余三种委托方式则是通过委托者的交易密码来确认委托者的身份，所以一定要好好保管自己的交易密码，以免泄露，给自己带来不必要的损失。

33.什么是限价委托和市价委托？

限价委托是指投资者要求经纪商在执行委托指令时必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券，投资者向券商发出买卖某种股票的指令时，不仅投资者提出买卖的数量，而且对买卖的价格作出限定，即在买入股票时，限定一个最高价，只允许券商按其规定的最高价或低于最高价的价格成交；在卖出股票时，限定一个最低价，只允许券商按其规定的最低价或高于最低价的价格成交。即必须以限定价格或低于限定价格买进证券，以限定价格或高于限定价格卖出证券。限价委托方式的优点是：股票投资者可以预期的价格或更有利的价格成交，有利于投资者实现预期投资计划，谋求最大利益。但是，限价委托也有自身的局限性，由于限价与市价之间可能有一定的距离，必须等市价与限价一致时才有可能成交；此时，如果有市价委托出现，市价委托将优先成交，因此，限价委托成交速度慢，投资者采用限价委托容易坐失良机，遭受损失。市价委托是指投资者向券商发出买卖某种证券的委托指令时，要求券商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖出证券。市价委托的优点是：没有价格上的限制，券商执行委托指令比较容易，成交迅速且成交率高。当投资者为了避免因股票价格波动遭受损失而急于成交时，经常采用这一方式。市价委托的缺点是：只有在委托执行后才知道实际的执行价格。尽管场内交易员有义务以最有利的价格为投资者买进或卖出证券，但成交价格有时会不尽如人意，尤其是当市场上市价委托买入多而卖出少的时候，卖出报价会较高；而市价委托买入少而卖出多时，买入报价会较低。

34.什么是撤单？

当券商接受投资者买入股票的委托后，就要按照投资者的要求去购买股票，因此这部分资金当天就必须锁定在该用途上，即使不能成交，也只有等到第二天该合同自动作废以后，这部分资金才能解冻出来。卖股票时也一样，当券商接受投资者卖出股票的委托后，就要按照投资者的要求去卖出该股票，因此这部分股票当天就必须被锁定，即使不能成交，也只有等到第二天该合同自动作废以后，这部分股票才能解冻出来。如果投资者在当天要动用被锁定的资金（在委托买入时，想改变买入价格或不想买入）或股票（在委托卖出时，想改变卖出价格或不想卖出），就必须先通过撤单撤销该委托，才能动用被锁定的资金或股票。如果投资者在完成撤单之前，原来的委托已经成交，就不能撤单。

35.如何办理电话委托开户手续？

电话委托开户手续如下：

第一步：股民携本人身份证、证券账户卡，亲自到自己选中的证券营业部柜台办理开户手续。一般证券营业部都开有办电话委托的专柜。

第二步：在柜台领取电话委托开户申请表，正确填写个人有关资料。然后在券商给你的两份电话委托协议书上签字，交齐证件材料的复印件，由营业员告诉你手续已办全，取回自己的证件和一份《电话委托交易协议书》及操作说明书，这就完成了电话委托开户的全过程。

开立电话委托服务项目的客户一般离券商的营业场所较远，不便每次成交后做交割，这时候客户可以采用系统提供的查询功能来核实自己的资金余额。营业部通常会为客户保留当月的历史交割单，并为客户打印资金、股票交易情况的明细对账单。

电话委托虽然有上述种种好处，但投资者在选择这种服务方式时也应考虑电话委托可能存在的一些问题，如：在交易活跃时，如果委托系统线路少，常会出现占线情况；电话委托属于一种间接委托，更易产生交易纠纷等。

36.电话委托怎样进行具体操作？

客户拨通电话后即可进行委托服务，为节省电话委托系统的资源占用，每项输入等待时间超过五秒，客户仍无按键反应，系统就按超时处理，终止此次服务。

客户通过电话进行委托时，可以采用提前输入功能（即在语音提示未全部讲完时输入要委托的代码、价格或数量），系统在每笔委托的最后都要给客户复述整笔委托单，使客户有最后确认的机会。

同时，对确认的委托单将回复给客户一个委托合同号，依靠此合同号，客户可以进行当日委托单，也可以进行当日或历史的委托单成交查询。

在委托过程中，客户如发现自己的输入不正确，可以随时挂机，自行中断此次委托。

假设一股民的上海股东代码是123456789，交易密码为23456，委托买入“延中实业”（代码600601）100股，每股价格11.23元，其操作过程如下：（1）拨通开户证券营业部的外线委托电话（电话号码在开户时领取的操作说明书上已标明）。（2）“上海委托按1，深圳委托按2”（语音提示，下同）：1。（3）“请输入上海股东代码”：123456789。（4）“请输入交易密码”：23456。（5）“按1买入，按2卖出”：1。（6）“输入证券代码”：600601。（7）“输入买入数量”：100#。（8）“输入买入价格”：11*23#。（9）语音复述：“您委托买入‘延中实业’100股，价格11元2角3分，按1确认，按0挂线”：1。（10）“请稍候，您的委托成功，委托号是100088”。

然后，挂机。（注：电话委托系统软件不同，具体操作会有细小的差别。投资者应留心阅读操作说明书）

37.什么是网上证券交易？

网上证券交易是指投资者利用因特网（Internet）资源获取证券的即时报价、分析市场行情，并通过因特网委托下单，实现实时交易。

网上交易是最近几年才发展起来的一种新的交易方式，投资者对其有一个逐渐认识和适应的过程。但随着因特网技术的飞速发展，证券电子商务和电脑应用的日益普及，网上证券交易日渐显示其旺盛的生命力和广阔的发展前景。尤其是电脑性能的不断提高和价格的不断下降以及国家对通讯业的重点投入和国内网络技术的不断提高，因特网出口带宽日益提高、因特网接入方式多种多样、网络接入商日益增多、上网费用逐步降低，加上电脑操作的日益简单化，网上交易将在今后得到迅速普及。投资者学习网上交易的有关知识十分必要，这从我国证券交易手段日益智能化也可看到这一点，先从原来的柜台递单委托逐步发展为电话自动委托、电脑自动委托等，交易智能化程度的提高对投资者把握机会，提高效率均大有裨益。

38.如何开办网上交易？

网上交易的办理步骤如下：（1）先到本公司开户柜台开立股东账户。（2）在开户柜台签订网上交易委托协议书，认可风险揭示书。（3）由开户柜台为您在交易系统中开通网上交易功能。（4）由远程部为您进行网上交易的安装、操作教学演示。教会您在自己家的电脑上下载、安装、操作网上交易程序。（5）如果自己安装确有困难，远程部将为您上门安装。

39.证券投资者上网可带来哪些便利？

证券投资者上网查询证券类信息速度更快、信息量更大、费用成本更低。证券投资制胜很大程度取决于及时、准确、全面地把握各种有效信息。中小投资者由于不能及时、有效地掌握各种信息，在证券投资中往往处于劣势。因特网是一个无限的信息库，汇集着来自新闻媒体、权威机构、研究机构的每日最新财经证券类信息、对证券市场大势分析、个股研究等。投资者上网即可查询世界各地证券市场股票即时行情、财经信息、上市公司资料、宏观经济分析、行业分析报告，还可学习各种证券投资知识等。

网上各类证券资讯往往经过了认真筛选和分类，投资者只要上网就能随时随地获得这些有价值的信息，并根据自己的喜好和判断力进行投资决策，就显得更为简单、方便和系统化，再也没有必要听股评、买报纸和到营业部去看行情了，时间成本和费用成本迅速降低。

可以通过上网参加更多的互动交流，包括与证券投资分析专家的交流和客户之间的交流。互联网的高度交互能力，有效地促进证券投资咨询向专业化、个性化和多元化发展。证券公司可将专家的深度研究产品衍生为咨询产品，通过文字、声音和图像等形式与客户进行交流。客户的特定投资咨询需求也可通过各种方式反馈给证券的研究机构或客户服务中心，个性化服务特征得到有效实现。客户之间也可及时进行交流，很好地实现了资源信息的共享。

证券交易更加方便快捷。互联网的无限延伸性有效地突破了证券投资的时空界限，投资者在证券营业部开户并开通网上交易之后，即可足不出户接收证券信息，并直接通过网上实现证券委托下单、资金和股票余额查询；或者说只要有一台电脑和一条电话线（或不用电话线的无线上网），就可以通过当地电话拨号上网进行行情接收和网上交易，并在网上获取成交回报情况。这无疑能够更大程度地把握市场投资机会，增加投资成功的可能性，并取得更为理想的投资回报。

40.通过互联网买卖股票应注意哪些问题？

近年来，网上炒股以其方便、快捷、安全的优势，深受投资者的青睐，但也有许多投资者对网上交易的理财方式还缺乏了解，对如何控制风险还很茫然。所以有必要掌握网上交易的一些操作规则和应该注意的问题，以确保正确地网上操作及资金、股票的安全。（1）股民必须在具有网上交易资格的营业部开户，并仔细阅读营业部的网上交易手册，只有这样才能得到相关法律和法规的保护。（2）正确设置交易密码，并做到不定期地更换和修改。与传统的证券交易系统一样，网上交易系统主要通过客户号码（即股东号码）和交易密码作为交易对象的识别标志。所以投资者一定要注意交易密码的保密性，交易密码切忌用吉祥数字、生日、手机号、传呼号等与自己特征有关的字符作为交易密码。对于使用公用电脑（比如办公电脑、网吧电脑等）进行交易的投资者，要不定期地更换交易密码。（3）在开通网上交易的同时，电话委托也要同时开通，这样有利于在网上交易系统出现故障时，还能不失时机地买卖股票。（4）准确操作，以确保发出的买卖信息准确无误。投资者在输入买卖信息时一定要谨慎操作，仔细核对买入和卖出股票的价格，确认准确无误时，方可输入。因为券商在和投资者签订网上交易协议时，明确规定：输入交易信息必须准确无误，否则造成的损失，券商概不负责。（5）交易完成后要及时退出交易系统。交易者在使用完交易系统后，一定要注意及时退出交易系统。有的投资者由于不是在同一时间买卖股票，为图方便，习惯于按最小化按钮，此时交易中心和交易软件并没有断开连接，用户如果在离开电脑的时候，忘记退出软件，任何人都可以操作账户，尤其是在一些公共场所，容易造成盗买和盗卖股票的现象，造成不必要的损失。（6）注意及时查询。买卖结束后，股民应及时利用网上查询功能进行查询，以确认自己的委托是否被券商受理，委托是否成功。由于网络运行的不稳定性，有时电脑界面没有显示委托已经成功，但当投资者再次发出委托，券商却已收到两次委托，造成股票重复买卖，所以及时查询，非常必要。（7）不要过分依赖系统数据。由于各券商网上交易系统统计数据不同，有的券商网上交易系统在涨停板计算中没有考虑新股、ST股之类，所有股票的涨跌幅限制均按10%计算，另外，个股如遇有配股、转增或送股，交易统计的成本就会出现偏差，所以不要过分依赖系统提供的数据，要以券商交割单提供的实际信息为准。（8）要注意券商的各种规定。为了控制网上交易的风险及防止被恶意破译客户密码，一些券商采取了一些防范措施，比如，客户在进行网上委托身份认证时，连续三次错误输入密码，则系统会自动冻结客户账户，以保证客户账户的安全性，这时客户要携带有效证件，到所开户的营业部柜台作解冻申请；再比如，一些券商还规定：用户买卖证券时以“手”为单位进行交易，l手是100张证券，相当于1000元面值。对此投资者在开通网上交易时都应该注意。（9）要注意网络的防黑防毒。近来网络黑客猖獗，病毒不断，为了保证你使用的机器和网络不受病毒的侵害和黑客的骚扰，确保交易密码和股票个人资料不泄露，有必要在系统上安装防黑防毒的杀毒软件，并定期升级。（10）要注意其他优惠举措。网上交易降低了券商的交易成本，增加了网络公司的客户资源。因此深受券商和网络公司的青睐。为了争夺客户，券商和网络公司纷纷采取优惠政策，所以作为投资者，应该关注这种举措，以降低自己的交易成本。（11）注意及时挂失。如果遗失了股东卡和相关证件，要及时到开户的证券营业部办理挂失手续，以防股票被盗买和盗卖。

41.怎样进行柜台委托、电话委托以及电脑委托？

投资者买卖股票须委托券商办理，目前，上海、深圳证券交易所会员接受客户买卖委托的形式主要有柜台委托、电话委托和电脑委托。

柜台委托又叫“柜台递单委托”，指投资者到证券部营业柜台填写书面买卖委托单，委托券商办理买卖股票的方式。

投资者填写委托单，必须写明证券账户号码、资金账户号码、委托人、买入或卖出方式、买卖证券品种、数量、价格、日期等。投资者办理柜台委托时，须出示本人身份证（或代理人证件）和证券账户卡，法人委托须出示法人证件（营业执照或其他证明文件）和法人证券账户卡。证券部工作人员审核上述证件并确认委托单填写内容后即可接受委托。券商可以通过电话告知其在交易所大厅内的出市代表，将客户的委托输入交易所电脑自动撮合系统。有的也可以通过与交易所主机联网的电脑终端，直接将委托指令输入交易所交易撮合系统。交易完成后，交易所电脑系统立即将成交情况传递到券商的营业部，投资者可以在证券部的柜台通过成交回报终端查看成交结果。

电话委托，是指投资者通过电话向券商计算机系统输入委托指令，以完成证券买卖委托和有关信息查询的委托方式。开设电话委托的券商，需要具备一个将计算机系统和普通电话网联结的电话自动委托交易系统。投资者必须首先开设电话委托专户方可进行电话委托。开户时，投资者要和券商签订电话委托买卖契约，明确双方的权利和责任，填写专门的电话委托开户表，并亲自在柜台输入自己的电话委托交易密码。开设电话委托专户后，投资者可在任何一个地方直接拨通券商的电话委托热线，电话委托交易系统会自动用标准普通话提示投资者通过电话机上的数字键输入密码、股票种类、数量、价格等，并自动将投资者委托情况复述一遍，提示投资者确认回答是与否，该系统会自动将复述及确认内容打印以备查验。只有在投资者确认而且系统回答委托完毕后，该委托才生效，并将委托输入交易所电脑系统。

电脑委托，是指投资者通过与券商自动委托交易系统联结的电脑终端，按照系统发出的指示输入买卖委托指令，以完成证券买卖委托和有关信息查询的一种先进的委托方式。券商一般在其营业部为电脑委托客户提供电脑终端，目前也有个别客户使用自己的电脑设备与券商系统进行远程联结。券商的电脑委托系统可以提供多种服务，投资者通过电脑不仅可以进行买卖委托，还可以查看行情和详细的个股分析资料，这有助于投资者及时、准确和详细地了解市场状况以及下达买卖指令。

42.托管、转托管与指定交易相比有何区别？

券商为投资者提供证券买卖、分红派息自动到账、证券与资金的查询、转托管等各项业务服务。

托管券商制度是深圳证券交易所采用的股份存管结算及交易服务制度。投资者在转托管时，可以是一只证券或多只证券，也可以是同一只证券的部分或全部。投资者在原托管券商处办理转托管手续，交易所当日（T日）收市后即处理到账，同时将处理结果传送给转入券商，投资者第二个交易日（T+1日）就可以在转入券商处（新的托管券商）卖出证券。所谓的转托管即是在托管券商制度下，投资者要将其托管股份从一个券商处转移到另一个券商处托管，就必须办理一定的手续，实现股份委托管理的转移，即所谓的转托管。

它与上海证券交易所采用的指定交易制度相比，其主要特点表现在：（1）托管券商制度下，投资者可以在多家券商处委托买卖。而指定交易制度下，投资者只能指定唯一一家券商委托买卖证券。

在托管券商制度下，投资者可以将每只证券托管在不同的券商处，也可以将同一只证券分量托管在多个券商处，而不受已有托管券商的限制。显然，这对投资者是很方便的。有的投资者为了方便就近操作，将自己的股份分别托管在工作地与住宿地的券商处，或其他任何方便地方的券商处。（2）无论是托管券商制度还是指定交易制度，实际都有一个“证券托管”到某一个券商处的概念。但在托管的具体实现上，两者却有本质的不同。托管券商制的“股份托管”是自动实现的，投资者在任一券商处认购新股或买入证券，这些股份或证券也就自动托管在该券商处，并不需要同券商签订什么协议。从这个意义上来讲，托管券商制对于证券的买入是“通买”的，投资者可以利用同一个证券账户在国内任何一个证券营业部买入证券（当然，买卖证券时还需要开设一个保证金账户）。在指定交易制度下，投资者必须与券商签署指定协议。（3）托管券商制度下的中央存管系统，实行股份集中管理，由登记结算公司直接管理券商的证券总账及其名下的投资者明细证券，同时券商也管理投资者名下的明细证券。而指定交易制度下的中央结算系统，券商信息只登记到股东资料一层。

由于托管券商制度下同一投资者的同一只证券或多只证券可以在多家券商处托管，所以与指定交易制度下同一投资者的所有证券都必须指定在同一券商处相比较，股份管理相对复杂。托管券商制度下，登记结算公司与券商共同管理明细股份，每日进行对账，使投资者购入与托管的股份有了“双重”备份和保险，不易出现股份盗卖现象。

与指定交易制度相比，托管券商制度下的结算系统在系统功能上更加复杂，所需的存贮空间也要大得多，系统运行的时间也要长些。这方面投资者是感觉不到的，券商系统也相差不大，主要负荷都压在中央结算系统上。因此，在托管券商制度下对中央结算系统的硬件设施要求更高。

深圳证券交易所施行的托管券商制度的运作模式与目前国外大多数证券市场相比，较为明显的区别是：深圳证券登记结算系统是直接登记、托管、结算到具体投资者名下，而不只是经纪人名下。与国际国内其他市场推行“通买通卖”或“指定交易”制度相比，深市要求投资者购入和托管的股份全部要托管在券商处，强化券商和投资者之间稳定的业务关系，在确保股份安全的基础上，又保持了运作上的灵活性，方便了投资者根据自己的需要自由选择托管券商。

43.信用交易是怎么回事？透支交易有哪些危害？

客户采用这种方式进行交易时，必须在券商处开立保证金账户，并存入一定数量的保证金，其余应付证券或价款不足时，由券商代垫。信用交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。

信用交易中无论融资买进或融券卖出，都涉及到保证金问题。在允许信用交易的国家和地区，一般都要由政府批准，成立一家专门的证券融资公司，对券商提供融资融券，收取利息。券商向证券融资公司借入资金和证券后，再为客户提供融资和融券服务。投资者在以保证金方式买卖证券时支付的保证金比率，以及券商取得证券融资的条件和数量限制，必须由中央银行或证券主管机关规定。受货币信用松紧、通货膨胀以及证券成交量多少的影响，不同国家和地区、不同时期对保证金比率的规定有所不同。客户缴纳的保证金按缴纳时间不同，分为起始保证金和维持保证金两种。起始保证金是交易前缴纳的保证金，其实质是客户提供给券商融资或融券的抵押金。维持保证金是交易后缴纳的，为弥补因证券价格发生变化造成亏损而追加的保证金。为了保证提供融资融券的券商能够有效控制风险，法规一般规定券商在客户不能按期支付融入的资金和证券时，有权直接变卖客户保证金账户中的证券予以抵偿。透支交易是指客户在没有资金或自有资金不足的情况下买入证券，使其资金账户透支，差额部分由证券商垫付的交易方式。

目前，我国的法规禁止信用交易，客户支付的保证金实际上为全额保证金，即投资者的每笔交易都必须有足额的资金才能进行。信用交易目前在我国属于透支交易，是一种违规活动。从事透支交易的客户，往往事先与券商达成了协议或者经过其默许。双方之所以能够达成透支协议，在客户一方是为了获取差价利益，而券商则是为了获取更多的佣金收入和透支款高额利息。透支交易在当前中国证券市场属非法交易，其行为不受法律保护。

透支交易这种违规活动的危害主要有：（1）透支交易是一种纯粹的过度投机行为，会助长市场盲目投机和虚假市场需求，侵蚀、冲击甚至扰乱正常的市场秩序，不利于现阶段我国证券市场的健康稳定发展。（2）我国证券市场上的投资者和券商都还不成熟，市场运作也还没有达到规范化要求，市场价格波动比较大，隐藏着一定的市场风险。透支交易活动对股市有明显的助涨助跌特点，在股市上涨时，投资者利用透支交易大量购买股票，过分扩大了市场需求，推动市场价格盲目上涨；在股市下跌时，以透支交易方式买入股票的投资者又害怕造成损失而不计成本地抛售，加剧市场下跌速度。因此，透支交易活动会助长股市的暴涨暴跌，加大证券市场的风险。（3）目前我国法律明确禁止透支交易，在有关融资买入股票所有权归属、券商强制平仓是否侵权、透支协议的法律约束力等问题上没有法律规定。在缺乏规范化制度的情况下，违规从事透支交易活动极易产生纠纷，有的甚至利用透支交易进行诈骗犯罪活动，给投资者和券商双方都可能带来重大损失。

44.怎样认识买空或卖空？

目前我国法律明确禁止买空、卖空行为。在发达国家的证券市场中信用交易是一个普遍现象，但对信用交易都有严格的法律规定并进行严密监管。

在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。由于通过这一交易方式，投资者以借入资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资者手里既无足够的资金，也不持有证券，所以称为买空交易。

操作上，买空交易包括三个主要步骤：①投资者与券商订立开户契约书，开立信用交易账户。②投资者按法定比例向券商缴纳买入证券所需要的保证金，券商按客户指定买入证券，并为客户垫付买入证券所需的其余资金，完成交割。融资期间，券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补交维持保证金，否则他可以代客户平仓了结。③在融资期内，客户可以随时委托券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资本息，或者随时自备现金偿还融资。到期无法归还的，券商有权强制平仓了结。

在卖空交易中，当投资者认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一部分保证金向券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。由于投资者手里没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称这一交易方式为卖空。

卖空交易一般包括以下几个步骤：①开立信用交易账户。②客户进行融券委托，并按法定比例向券商缴纳保证金，券商为客户卖出证券，并以出借给客户的证券完成交割。卖出证券所得存在券商处作为客户借入证券的押金。委托卖出的证券价格上涨时，券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购回证券平仓。③当证券跌到客户预期的价格时，客户买回证券，并归还给券商，若客户不能按时偿还所借证券，券商可以强行以抵押金代其购回证券平仓。

买空、卖空这种以融资或融券方式进行的交易，主要有以下几种：（1）纯粹的投机性交易。这类交易纯粹是为了获得价差利益而进行的，如交易者本身不拥有证券，而是从别人或券商处借入证券供交割时使用。（2）保值性交易，即以保值为主要目的的交易。客户如对某种证券的买进多于卖出，但这种证券的价格又趋于下跌，于是他就可从事其他种类证券的空头交易，从中获取利润来抵补前种证券可能带来的损失。（3）技术性交易，指出于某种技术方面的原因而进行的交易。客户虽然持有某种证券，但因已经质押出去或其他方面原因无法流通，为了抓住交易机会，暂时从其他方面借入该种证券卖空。（4）套买性交易，指交易者利用各地证券市场的价差，从较低的市场借入，然后在价格较高的市场卖出，等待价格下跌后再购回的交易。

45.在异地怎样进行股票交易？

许多股民经常出差在外，需要进行异地股票交易。上交所和深交所的证券账户卡都是“一卡在手，全国通用”。投资者可携原有的深、沪证券账户卡以及有效的身份证件，到选中的异地证券公司营业部开立新的资金账户。对于现有的股票，处理的方法如下所述。（1）上交所的股票

上交所从1998年4月1日起实行全面指定交易制度。该制度规定在上交所从事证券交易的投资者，应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易、清算的代理机构，与该营业部签订《指定交易协议书》，明确双方的权责义务，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号，由券商向上交所电脑交易系统申报，代码为799999，买入1，数量1，即时生效后方能进行交易；在当天收盘后，由上交所通过卫星或DDN光缆，将该账户的有关余额数据传至指定营业部。投资者如不办理指定交易，上交所将自动拒绝其证券账户的申报指令。

因此，对未办理指定交易的投资者，只需到任意一家证券营业部办理指定交易即可。对已办理指定交易的投资者若要变更证券公司，首先要在原指定证券公司营业部撤销指定交易，再到选定的其他营业部重新办理指定交易，方可从事沪市股票的买卖。（2）深交所的股票

由于深圳证券交易所对股票数量的管理是券商与交易所的双重管理，因此，深交所的股票是按券商席位号进行托管的，即在原券商处买入的股票，只能在原券商处卖出。如果想变更营业部交易，则必须办理股票转托管，具体程序如下：

投资者在证券交易日内持深圳证券账户卡以及身份证到原券商处办理转托管手续。在办理时，投资者需提供转入券商席位号；转托管的股票在第二个交易日到账，即可进行买卖。按深交所规定，办理转托管须交纳30元手续费。

若客户无深交所股票，则只需凭深圳证券账户卡直接到新券商处开户，不需办理任何手续。

对于账上的资金，则从原券商处提款后存入新券商处即可。

46.什么是佣金？其支付情况如何？什么是股票印花税？支付情况如何？

在国际上，一般是由证券管理部门或证券交易所确定一个统一的佣金比率或上下浮动界限。美国在1975年通过一项法律修正案，规定实行佣金谈判制，即由经纪商根据代理业务具体情况与客户商定一个佣金比例。目前我国券商收取佣金的标准，是经物价管理部门批准，由上海、深圳两证券交易所分别制定的，具体标准见下表。所谓佣金，是指券商为投资者代理买卖证券时按成交金额计算向其收取的费用。上海、深圳证券交易所现行佣金率标准

股票交易印花税是从普通印花税发展而来的，我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所书立的股权转让书据，按书立时实际市场价格计算的金额征收印花税。1992年6月12日，国家税务总局和国家体改委下发《关于股份制试点企业有关税收问题的暂行规定》，明确对公开发行股票转让的，交易双方各征3‰的印花税，由交割单位代扣代缴。1997年国务院做出上调股票交易印花税率的决定，自当年5月10日起，将印花税率调整为5‰。1998年6月12日，国务院做出决定，将股票交易印花税率调整为4‰。

一般而言，征收股票交易印花税的目的有两个，一是作为普通印花税的一个税目，对股票交易行为征收。二是在股票交易所得税难于征收的情况下，以印花税作为股票交易所得税的替代税种。为了鼓励证券投资者长期持有股票，国外一般对股票买卖双方实行差别税率，即对卖出方实行较高税率，对买入方则实行较低税率或者免征。我国对股票买卖双方实行同一税率。

47.全面指定交易与托管交易指的是什么？二者有何区别？

一般来说，全面指定交易这一概念是特别针对上海证券市场的交易方式而言的。为了遏止股票盗卖现象的发生，保障市场运行的安全性，上海证券交易所于1998年4月1日起，实行了全面指定交易制度。投资者在与该证券营业部签订协议并完成一定的登记程序后，便可以通过指定的证券营业部进行委托、交易、结算、查询以及享有其他市场服务。投资者一旦采用指定交易方式，便只能在指定的证券营业部办理有关的委托交易，而不能再在其他地方进行证券买卖。投资者如不办理指定交易，上交所的电脑交易系统将自动拒绝其发出的交易申报指令。上交所在每日收市后，即将投资者当日的交易数据传送到其指定的证券营业部，从而为投资者提供进一步的服务创造了条件。实行全面指定交易后，可有效地保证投资者证券的安全，防止盗卖行为发生，便于加强市场监管和防范风险，有利于完善和改进现行交易机制和托管体系，促进市场进一步发展。从长远看，全面指定交易还可减轻电脑主机压力，提高运行速度，从而大力促进券商为投资者提供良好的服务。

托管券商制度是深圳证券交易所采用的股份存管结算及交易服务制度。在这种制度下，投资者要将其托管股份从一个券商处转移到另一个券商处托管，就必须办理一定的手续，实现股份委托管理的转移，即所谓的转托管。

上交所采用的全面指定交易制度与深交所的托管券商制度相比，主要区别在于：（1）在托管券商制度下，投资者可以在多家券商处委托买卖。而在全面指定交易制度下，投资者只能指定唯一一家券商委托买卖证券。（2）托管券商制的“股份托管”是自动实现的，投资者在任一券商处认购新股或买入证券，这些股份或证券也就自动托管在券商处了，并不需要同券商签订什么协议。在全面指定交易制度下，投资者必须与券商签订指定协议。（3）托管券商制度下的中央存管系统，实行股份集中管理，由登记结算公司直接管理券商的证券总账及其名下的投资者明细证券；同时券商也管理投资者名下的明细证券。而全面指定交易制度下的中央结算系统，券商信息只登记到股东资料一层。（4）与全面指定交易制度相比，托管券商制度下的结算系统在系统功能上更加复杂，所需的存贮空间也大得多，系统运行的时间也要长些。因此，在托管券商制度下对中央结算系统的硬件设施要求更高。

48.存入证券营业部的资金有息吗？该怎样计息？

资金存入银行有利息，这道理人人都懂，可对存入证券营业部的资金有没有息，就不一定清楚，新股民更可能由于不清楚这点，而导致不必要的损失。

证券营业部投资者保证金利息是同银行一样每年6月30日结算，但在利息支付上，各营业部的具体做法不一。有的营业部会单列一张单子，有的营业部则将利息直接存入投资者的账户，投资者可通过对账单查阅。投资者存入证券营业部的资金与银行活期储蓄资金一样计息。其利息不分节假日，按照日资金余额进行累计，以同期银行活期利率计算。

在未到利息支付期间，投资者因故需要将账户转到另一营业部，在办理销户手续时，原营业部会提前支付投资者的利息。按银行现行规定，未到结息销户时，按销户日银行挂牌公告的利率计息到销户前一日为止。

49.除权、除息是怎么回事？怎样进行填权和贴权？

由于公司股本增加或者向股东分配红利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素。例如，公司原来股本为1亿股，每股市价为10元，现公司每股盈利1元。若公司决定以原来的公积金转增股本，向股东按每股送一股的比例实施，则该事实完成后企业实际价值没有发生任何变化，但总股本增加到2亿股，也就是说转增股本后的两股相当于此前的一股所代表的企业价值，每股盈利变为0.5元，其市价应相应除权，调整为5元。这样，除权前后企业的市价总值不变，都为10亿元。如果企业不是决定转增股本，而是决定将每股盈利1元全部作为红利派发，那么实施送红利之后，每股实际价值将减少1元，应当对其市价除息，相应调整为9元。因股本增加而形成的剔除行为称为除权，因红利分配引起的剔除行为称为除息。

上市公司在送股、派息或配股时，需要确定股权登记日，在股权登记日及此前持有或买进股票的股东享受送股、派息或配股权利，是含权（含息）股。股权登记日的次交易日即除权除息日，此时再买进股票已不享受上述权利。因此一般而言，除权除息日的股价要低于股权登记日的股价。

除权（除息）股与含权（含息）股的差别就在于是否能够享受股利、股息，这也决定了两者市场价值之间存在差异。除权日当天开市前要根据除权除息具体情况计算得出一个剔除除权除息影响后的价格作为开盘指导价，这也称为除权（除息）基准价，其计算办法如下所述。（1）除息基准价的计算办法为：

除息基准价=股权登记日收盘价-每股所派现金（2）除权基准价计算分为送股股权和配股股权：（3）有送红、派息、配股的除权基准价计算方法为：

在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权（除息）基准价，即股价比除权除息前有所上涨，这种行情称为填权。倘若股价上涨到除权除息前的价格水平，就称为充分填权。相反，如果多数人不看好该股，交易市价低于除权（除息）基准价，即股价比除权除息前有所下降，则为贴权。股票能否走出填权行情，一般与市场环境、发行公司的行业前景、公司获利能力和企业形象有关。

50.“最后交易日”有什么含义？

注意：这里的股权登记日和A股中的股权登记日不能在一个层面上理解。我们如果将B股分红派息中的最后交易日作为R日，那么B股中的除权基准日和股权登记日，即分别是R+2和R+3日。从实际意义上来说，在最后交易日或之前购买了该B股的股民，将可以享受该公司的分红派息，类似A股进行了股权登记一样。

B股中的除权基准日和A股中的除权基准日是一个概念；B股中的R+3日，也就是A股中的股权登记日。证券公司将根据结算资料进行分红派息处理，以保证同股的红股和股息在R+4日将能够由银行划入投资者账户。对于投资者来说，在R+4日将可以得到股息，同时所送红股上市交易。

如果上市公司同时具有A股和B股，字面上的“股权登记日”是同一天。因此如果依照常规将A股中的股权登记日作为R日，那么B股的最后交易日应该是R-3日才对。

51.怎样查询自己的股票？

股民为了了解自己账户上的股票余额与实际余额是否有出入，就要学会查询自己的股票。股票的查询可分为以下几种情况。（1）查询新股

按照新股发行程序，深、沪交易所新股在第T+4日（T为公开发行日）结束，未中签的资金在当日清算后返回，投资者可依据资金余额的变化来判断是否中签。（2）查询红股及红利

一般来说上交所红股在T+1日可上市交易，红利在T+2日就可到账；而深交所的红股是T+3日上市交易，而红利为T+5到账。以上的“T”日均为股权登记日。（3）查询指定交易及转托管

上交所实行全面指定交易制度后，变更指定交易在有效委托的情形下即时生效，投资者可在当日办理指定交易后卖出股票，其他余额在次日的交割单上反映。

深交所的股票办理转托管后的第二日，方可在转入券商处卖出股票，其他余额在次日的交割单上反映。（4）查询内部职工股和公司职工股

内部职工股是我国在进行股份制改造过程中，股份有限公司向法人和内部职工定向募集而产生的股票。目前，我国已停止了内部职工股的发行，内部职工股属历史遗留问题。内部职工股在社会公众股发行三年后方可申请上市流通。内部职工股一般先托管到当地的登记公司，在上市前将其有关资料转至上海证券中央登记结算公司。对在上交所上市的股票，其内部职工股随证券账户卡走；实行全面指定交易后，投资者可到指定券商处查询内部职工股的股数及配股、红利分配情况。而在深交所，其股票的托管是在全国各地交易所会员的证券营业部，并由证券结算公司集中管理股份；同时，深交所会员券商仍继续保管和管理其名下投资者的股份明细资料，托管数据由深圳证券结算公司确认后发送给托管券商。因此，投资者查询深市的内部职工股只能到当初股票托管的券商处查询。

公司职工股是指以面向社会公众募集方式设立的股份有限公司，内部职工按照不超过社会公众股10%的比例认购公司的股票。它在社会公众股上市半年后即可流通。公司职工股的查询与内部职工股方法大致是一样的，这里就不赘述了。

52.股票价格为什么要有涨跌幅限制？怎样限制？

股票价格涨跌幅限制是指在一个交易日内，除上市首日证券外，上述证券的交易价格相对上一交易日收盘价格的涨跌幅度不得超过10%；超过涨跌限价的委托为无效委托。

制定股票价格涨跌幅限制的目的，是防止股价剧烈波动，维护证券市场的稳定，保护中小投资者的利益。经中国证监会同意，上海、深圳两交易所自1996年12月16日起，分别对上市交易的股票（含A、B股）、基金类证券的交易实行价格涨跌幅限制。国际证券市场对股价涨跌的限制措施主要包括：（1）委托限价。即一笔委托不能高于或低于某个特定成交价的一定幅度，否则委托无效，以防止股价的过快上升或过快下跌。根据对这一特定成交价的不同规定，具体可分为：①对个股的每日变动限制，即特定成交价为前日收盘价，与之相比，超过波动范围的为无效委托。如东京证券交易所规定每日股价涨跌的最大变动范围，如果撮合成交价超出限价范围，买卖委托不能成交；亚洲新兴股票市场大多数采取个股价格每日涨跌幅度限制的措施。我国上海、深圳两个交易所实行的价格涨跌幅限制就属此类。在波动范围和方式的限制上，各国有所差别，东京证券交易所是根据每股价格水平制定每日价格波动绝对值，而韩国、泰国、中国等新兴市场规定了个股价格波动的相对值，即波幅，各市场波幅从6%～50%不等。②对个股的每笔变动的限制，特定成交价为前一笔成交价，与之相比，超过波动范围的为无效委托。如东京证券交易所除上述每日最大变动范围规定外，还根据不同的股价水平规定了相邻两笔交易之间价格涨跌最大变动幅度，超过这一幅度则需等待一段时间，不能成交。如果一直不能在限价范围内成交，再逐步放宽限制幅度。（2）委托延迟撮合。纽约证券交易所规定，当S＆P500指数期货交易下跌12点时（大致相当于道·琼斯指数下跌100点），所有电脑程序自动报出的市价委托单推迟5分钟后再进入撮合系统，对撮合的方式和条件也有相应限制。（3）涨跌停板制度。即一种股价或是整个股市指数涨跌到一定幅度，就暂停一种股票或整个股市的交易。如纽约证券交易所原来规定，当道·琼斯指数在一个交易日内比前一个交易日下跌350点时，纽约交易所全部上市股票的交易暂停30分钟；若下跌达到550点时，全部上市股票的交易暂停1小时。1998年2月初，纽约证券交易所建议将这一制度改为根据指数跌幅确定停板时间，当道·琼斯指数下跌10%时，停止交易1小时，下跌20%时，停止交易2小时，下跌30%时停止全天交易。这项建议得到美国证监会正式批准，从1998年5月起开始实行。纽约证券交易所还规定，当某一只股票买卖委托出现不平衡时，做市商可请求交易所暂停这只股票的交易，并向市场公布具体情况，直到买卖委托达到平衡，能够产生正常成交价格为止。

目前，在我国证券市场上许多人将涨跌幅限制与涨跌停板制度混为一谈。实际上，涨跌幅限制是一种委托价格限制，在证券价格达到波动限制时，并不停止交易，只是越过波动范围的委托为无效委托。而在涨跌停板制度下，证券价格达到波动限制时，就立即暂停交易。

53.在股市中，发生股票丢失怎么办？

在股市中，可能会发生这样的情况：买进股票后，很长时间没有管它，等到某日查看时，股票全不见了。这是怎么回事呢？答案在于，如果是流通股，如果投资者确定没有卖出或是怀疑被他人盗卖，那么，问题就出在可能没办理指定交易上。

为进一步完善股票市场交易制度，加强市场监管和服务，有效控制市场风险，上交所已于1998年4月1日起终止“通买通卖”交易方式，在全国范围内对股票等记名证券的委托买卖实行全面指定交易。如果投资者没有办理指定交易，其名下的股票将保存在上交所电脑主机内，那么在原券商处就不能查到该股票的余额。同时，上交所电脑交易系统将自动拒绝其证券账户的交易申报指令，直至投资者办理了指定交易才予以受理。

因此，该投资者应立即选择一家证券公司营业部办理指定交易，办理后就可以正常交易沪市的股票了。其股票余额在办理指定交易的第二天就可在交割单上显示。

如果投资者在指定券商处仍未查到其股票余额，原因可能是该指定营业部席位不是券商的交易首席位，而是其下面的联通席位。由于上海证券中央登记结算公司的平台系统直接与交易首席位联通，导致部分信息在个别证券营业部（联通席位）无法接收到。为了解决这个问题，证券营业部可要求其会员单位建立自己的电子联通通信网络，以便有关数据及时发送到联通席位。

如果不见的股票是个人持有的法人转配股，目前虽不能上市流通，但这部分股份都已在中央登记结算公司备录在案，无论时间长短，都不会无故失踪。只是因为法人股及其转配股目前均托管在登记公司，在证券营业部的电脑交割显示中可能并未显示，但其托管记录在券商处仍有备案。因此，投资者可以在指定券商处查询股票余额。

54.在股票交易中，电脑故障造成的损失由谁负责赔偿？

近来，股票市场行情火爆，有些证券交易营业部可能会出现电脑故障，影响投资者把握时机，造成投资者损失。这种现象在法律上通称为事故风险，但并不是所有的事故风险行为人都能免除责任，因为事故风险有可控制风险与不可控制风险之分。

根据《深圳证券交易所异常情况处理办法（试行）》规定，证券市场的异常情况的不可抗力的事件是指：地震、火灾、天气异常、电力中断、设备失灵等人力无法抗拒而致使股票交易无法正常进行的事件，交易所和券商因此免责。至于交易系统维护和保养不善、购置电脑软、硬件质量低劣等人为可预料并可克服的事件，则属券商不可免责的可控制风险。

大多数券商在为投资者办理开户手续时，往往会出示一份《证券交易风险声明书》，其中有“由于交易即行情揭示是通过电子通讯技术和电脑来实现的，本公司无法保证由于技术原因而导致行情及交易中断之事故不会发生，由此导致的投资损失实属不可抗力因素，请您特别注意”等内容，并要求投资者签名以示通过。但是，即便出现不可抗力事件，券商也应积极采取措施将风险造成的损失降到最低限度，否则，就大部分损失而言仍负有赔偿责任；此外，券商对上述事件的出现对投资者有告知义务。

因不可抗力致券商无法执行投资者的委托，券商对此负有举证义务，若举证不力，则仍推定券商负有违约过错。

55.在股票交易中，股票被券商误抛，能否找其索赔？

我们举一例子来说明，某投资者5月10日买入“中信国安”1000股，平均购入价14元，5月20日，该投资者填单委托券商卖出该股票300股，委托价格15.40，由于柜台小姐输单有误，将其账上1000股“中信国安”全部卖出，而此股一路上扬，股价达到30元/股，造成投资者损失。是否可以找券商索赔呢？

众所周知，投资者在券商处开立账户从事股票交易活动，即与券商形成股票交易委托代理契约关系，券商须全面忠实地履行其代理义务，不得有损害投资者利益的行为，也不得因其而免责。《证券法》禁止行为规定，不得违背投资者的委托为其买卖证券。因此证券营业部工作人员过失，致使投资者名下的700股“中信国安”被误抛。对此该证券营业部应承担民事责任。

最高人民法院《关于贯彻执行〈中华人民共和国民法通则〉若干问题的意见》第71条规定：“行为人因对行为的性质、对方当事人、标的物的品种、质量、规格和数量等的错误认识，使行为的后果与自己的意思相悖，并造成较大损失的，可以认定为重大误解。”考虑到柜台小姐所犯错误并非出自她的本意，属非故意性的。所以，投资者一方面应原谅营业部工作人员的失误，另一方面要求该营业部在可能的情况下替其买回误卖的股票，其中所支付的交易费用由营业部承担。

56.将两个账户上的股票合在一起可以吗？

要想将两个证券账户上的股票合在一起，就意味着其中一个账户上的股票过户到另一个账户上。这种非交易过户申请，证券交易所尚不接受办理。唯一的办法是将另一个账户上所有的流通股选择某一高点卖出，再通过常用固定账户低价位买入。

目前由于转配股还未上市，转配股无法像流通股一样，通过卖出再买入，把股票从一个证券账户转到另一个证券账户上。所以，只能暂时将转配股存在原来的账户上，等它上市了再通过卖出买入的办法转账户。

57.在股票市场上怎样办理证券账户的挂失？

投资者若不慎将账户遗失，首先要做的事就是到开户的证券营业部（若遗失的是上交所证券账户卡，则必须到指定交易的证券营业部），凭身份证办理股份冻结手续；若是身份证与证券账户卡同时遗失，则需持公安机关出具的身份证遗失证明和户口办理股份的冻结。投资者若委托他人代办冻结的，代办人需同时出示代办人身份证和委托书。在证券营业部办理冻结手续后，再到当地证券结算公司办理挂失和补办手续。办理时需提供的资料及办理程序如下。（1）投资者需持有效的身份证件，若投资者同时遗失证券账户卡和身份证，需持公安机关出具的身份证遗失证明、户口本及其复印件办理挂失和补办手续。（2）投资者如委托他人代办挂失的，代办人也应同时出示法律公证文件。（3）挂失时，投资者需填写《股权证持有卡遗失单》。股权登记和托管机关在审查并与电脑储存资料对照无误后，重新开立账户号，向挂失者发放新的股权代码卡。（4）投资者将新的股权代码卡在原券商处开户后，由该证券公司营业部在当日闭市前将该信息传至证券交易所，交易所于闭市后的当日晚上，将挂失转户变更登记明细传回营业部，同时将挂失账户销户。（5）证券营业部在收到数据后，应进行认真核对。（6）投资者在办理证券账户挂失转户后的下一个交易日即可在新的证券账户内进行买卖。（7）投资者挂失证券后，不可再用作废代码买卖股票。

各券商在受理投资者挂失申请委托书后，须立即将该证券账户予以冻结，并确保在过户期间证券账户不得撤销全面指定交易或办理转托管，否则引起的后果由券商负责。

58.遇到非交易过户时，应办理什么手续？

证券账户的非交易过户一般包括两种情况：继承过户和赠与过户。下面就这两个方面分别予以回答。（1）继承过户的办理

继承人凭以下证件和资料到当地证券登记机构办理过户手续。

①有效身份证件（代办时，同时出示代办人有效身份证件及经公证的委托办理的协议书）。

②由国家公证机关出具的遗产处理证明书。该证明书须明确被继承人姓名、身份证号码、死亡日期、证券账户、继承人所继承的证券名称及数量。

③以继承人姓名开立的证券账户卡。

证券登记机关工作人员在对上述证件审查无误，并查对电脑资料一致后，即可按“继承证明书”通过电脑将被继承人的证券权益修改到继承人证券账户上。继承人缴纳过户手续费后，证券登记清算机构收存继承证明书、委托书等资料。七天后，继承人凭证券登记机构回执联领取新的证券账户卡。（2）赠与过户的办理

如果某一客户要将其证券账户中的股票赠与他人，其赠与过户的办理程序如下。

①受赠人填写《赠与协议书》。内容包括：赠与方姓名、身份证号码、证券账户、赠与证券名称及数量；受赠人姓名、身份证号码、证券账户及有关委托代办说明；将协议送至国家公证机关进行公证并签章。

②受赠人持本人身份证件（代办时，同时出示代办人有效身份证件）、经国家公证机关公证的赠与协议书及复印件和原证券代码卡到证券登记机关办理过户手续。

③证券登记机关在认真审核以上证件是否完备和有效，并与电脑资料核实后，则按赠与协议通过电脑修改双方股份记录，登记机构收回原证券账户卡、协议书复印件、委托书。

④办理人向登记机构交纳手续费，一周后凭身份证、股票收据回执联领取新的证券账户卡。

59.私下买卖股票有什么规定吗？

根据《上海市证券交易管理办法》规定：禁止任何单位和个人在证券主管机关批准的证券市场外买卖证券。这就说明，股票不允许私下转让。非法交易一经查明，必须予以处罚。当上海股市实行“电子账户”、“无票交易”后，没有身份证无法办理过户，有些见利忘义者不但卖掉自己的股票账户，就连身份证都一起出售，这样做是非常危险的。有些“黄牛”和“掮客”拿着别人的身份证冒名顶替，可以为所欲为，其后果是可想而知的。深圳就发生过因私人交易而几个人被骗被杀的特大刑事案件，这应引起股民和有关部门的高度警惕。少数股民一心想卖个好价钱，不顾禁止私人交易的规定，将自己的股票出售给一些“黄牛”，但这些“黄牛”经验丰富，他们串通一气，联手做假，股民到头来不但得不到原先谈妥的价格，还往往蒙受损失。因此，做一个遵纪守法的股民，才是上策。

股票不允许私下转让，这是肯定的。但可不可以在兄弟之间、父子之间转让呢？如果有正当理由，经过公证单位公证，转让人和受让人可持有关证明材料，到证券交易所或有关办理登记过户的单位申请办理过户手续。例如，哥哥要出国深造，其名下的股票要转让给弟弟。又如，父亲年迈，其名下的股票转让给女儿，这些都属于正当理由，经公证单位公证后，都可转让。

60.上市公司股权分置改革是怎么回事？

股权分置就是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通的现象。股权分置是近两年才出现的新名词，但股权被分置的状况却由来已久。

很多老股民都知道，上海证券交易所成立之初，有一些股票是全流通的。由于很多历史原因，由国企股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股也被作出暂不流通的安排，这在事实上形成了股权分置的格局。另外，通过配股送股等产生的股份，也根据其原始股份是否可流通划分为非流通股和流通股。这就使持股的成本存在巨大差异和流通权不平等，造成了两类股东之间的严重不公平。通过股权分置改革，要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权。已经完成股权分置改革的公司的股票被称为G股，业界形象地称其为“G板”。这是由于G是汉语拼音“股权分置改革”（Gu Quan Fen Zhi Gai Ge）的字首。

目前股权分置改革已经基本完成。

61.什么是股权分置改革中的全流通对价？为什么要支付对价？

对价是股权分置改革过程中涌现的新名词。所谓对价最早是英美合同法中的概念，指一方得到权利、权益、益处或是另一方换取对方承诺，所做的或所承诺的损失、所担负的责任或是牺牲。后来，对价的使用范围扩展到其他方面。

目前，我国法律中还没有明确“对价”概念或相关规定。但在司法实践中，根据当事人取得的权利有无代价（对价），往往将合同分为有偿合同和无偿合同。有偿合同是交易关系，是双方财产的交换，是对价的交换；无偿合同不存在对价，不是财产的交换，是一方直接付出财产或劳务。

而在股权分置改革过程中所用的对价，指的是非流通股股东为取得流通权，向流通股股东支付的相应的代价（对价）。对价可以采用股票、现金等其他共同认可的形式。

对价的一个核心问题是，怎样对当前非流通股的流通权进行定价（即怎样向流通股股东支付全流通对价）。实际上解决股权分置问题，是和股票发行完全相反的过程（假设两者市场条件完全相同）。当初股票发行时，非流通股股东“放弃”了股票流通权，并以此获得部分“股权”作为补偿；而解决股权分置问题正好相反，非流通股股东“收回”股票流通权，但必须以放弃部分“股权”作为对价。因此股权分置方案的核心问题，就变成非流通股要获得流通权，需要支付多少“股权”（对价）给流通股股东，才能实现各方利益均衡。

分析篇

第一章　基本分析

62.什么是基本分析？基本分析包括哪些方面？

基本分析主要包括以下几个方面的内容。（1）宏观经济分析

宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标又分为三类：先行性指标，这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息；同步性指标，这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同步；滞后性指标，这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化。除了经济指标之外，主要的经济政策有：货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策，等等。（2）行业分析

行业分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。前者主要分析产业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及产业的业绩对于证券价格的影响；后者主要分析区域经济因素对证券价格的影响。一方面，产业的发展状况对该产业上市公司的影响是巨大的，从某种意义上说，投资某个上市公司，实际上就是以某个产业为投资对象；另一方面，上市公司在一定程度上又受到区域经济的影响，尤其在我国，各地区的经济发展极不平衡，从而造成了我国证券市场所特有的“板块效应”。（3）公司分析（业绩分析）

公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个公司证券价格的走势上。如果没有对发行证券的公司状况进行全面的分析，就不可能准确地预测其证券的价格走势。公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及承受风险的能力等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势。

63.通货膨胀是怎样影响股价的？该怎样对待通货膨胀？

通货膨胀是困扰一国经济的主要问题，它影响着一国经济的各个方面，包括股市。掌握通货膨胀对股价的影响是怎样的，有利于股民在宏观上把握股票价格走向。

通货膨胀对股价特别是个股的影响，也无永恒的定势，它完全可能同时产生相反方向的影响，对这些影响作具体分析和比较必须从分析该时期通胀的原因和程度、当时的经济结构和形势、政府可能采取的干预措施等入手，其复杂程度可想而知，这里我们只能就一般性的原则作以下几点说明。（1）温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。（2）如果通货膨胀在一定的可容忍范围内增长，而经济处于景气（扩张）阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。（3）奔腾式的通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，经济将被严重扭曲，货币每年以-50%以至更多地贬值，这时人们将会囤积商品，购买房屋以期对资金保值，这可能从两个方面影响股价：其一，资金流出金融市场，引起股价下跌；其二，经济的扭曲和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞涨，使公司经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。（4）政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会动用某些宏观经济工具来抑制通胀，这些政策必然对经济运行造成影响，这种影响将改变资金流向和企业的经营利润，从而影响股价，政策对股价的具体影响将在后面阐述。（5）通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，也就是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，产量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。与之相应的是获利公司的股票上涨，相反，受损失的股票下跌。（6）通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响公众之心理和预期，从而对股价产生影响。（7）通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而影响市场对股息预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下跌。（8）通货膨胀对企业（公司）的微观影响可以从“税收效应”、“债负效应”、“存货效应”、“波纹效应”对公司作具体的分析。但长期的通货膨胀增长，必然恶化经济环境、社会环境，股价必受大环境驱使下跌，短期效应的表现便不复存在。

比如，石油危机导致世界性的通货膨胀，工业原料、生产物资价格普遍上扬，最初拥有这些原料的厂商极度兴奋，因为库存的原料低价购进，产品价格忽然间上扬，意外地提高了他们的利润。待一季盈余公布增加后，自会促使买气增加，股价上扬。待一段急速运行之后，通货膨胀现象不但没有减轻，反而加重，低价原料库存终究有限，等到事实证明此次通胀并不是景气复苏时，有识之士先行卖出股票，又因为股价本已偏高，买气弱，而卖压逐渐加重。当通胀继续恶化，直接影响产品成本和销量时，股价已下跌一段距离。

总之，万事皆有度，过之则无益。适度的通货膨胀下，人们为避免损失，将资金投向股市。而通胀初期，物价上涨，生产受到刺激，企业利润增加，股价因此看涨。但持续增长的通货膨胀下，企业成本增加，且高价格下需求下降，企业经营恶化。特别是政府此时不得已采取严厉的紧缩政策，则犹如雪上加霜，企业资金周转失灵，一些企业甚至倒闭，股市在恐慌中狂跌。

64.政府财政政策是怎样影响股价的？

财政政策对股价影响可从两个方面来看：一方面，财政政策对国民经济的广泛而深远的影响，将间接影响股市；另一方面，财政政策涉及国债和证券交易税等有关内容，将直接影响股价。财政政策的实施主要通过政府支出和税收手段调节经济的总产出和总收入，以期控制通货膨胀和提高就业水平（减少失业）。

一般在经济萧条时期，政府采取扩张型财政政策，即增加政府总支出（政府购买、公共开支），购买物品和劳务或减少征税，或者二者结合，从而激励增加投入，提高产出水平。于是企业利润增加，股价上升，同时居民在经济复苏中增加了个人收入，持有货币增加，景气的趋势更增加了居民的投资信心，买气增强，股市趋于活跃，股价自然也就上扬。相反，政府为了控制通货膨胀，避免经济过热，则会采取紧缩性的财政政策，相应地股价便会下跌。

65.股民如何在投资中运用财政政策分析？

财政政策对股市的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，正确地运用财政政策分析为股民的投资决策服务，应把握以下几个方面。（1）关注有关的统计资料信息，认清经济形势。（2）从各种媒介中了解非常时期经济界人士的看法，政府官员日常活动、讲话，分析其经济观点、主张、性格，从而预见政府可能采取的经济措施和采取措施的时机。（3）分析过去类似形势下的政府行为及其经济影响，以作前车之鉴。（4）关注政府人士的变动，它常常反映政府的政策倾向。（5）关注年度财政预算，从而把握财政收支总量的变化趋势，更重要的是对财政收支结构及其重点做出分析，以便了解政府的财政投资重点和倾斜政策。受倾斜的产业，必有好的业绩，股价自然上涨。（6）在非常时期对经济形势进行分析，预见财政政策的调整，结合行业分析做出投资选择，与政府订货密切相关的企业对财政政策极为敏感。（7）在预见和分析财政政策的基础上，进一步分析相应政策对经济形势的综合影响（比如通货膨胀、利率等），结合上市公司的内部分析，分析个股的变化趋势。

66.政府公债政策怎样影响股价？

公债作为政府弥补财政赤字的主要手段，本身又是证券市场的主要工具之一，其发行量、期限、利率、流动性以及政府部门的吞吐调节状况直接影响证券市场。（1）从量的角度看，公债发行增加证券的总供给，对股价有负面影响。（2）从利率看，公债利率越高，越能吸引更多的投资者，从而减少了用于股票和公司债券的数量，需求下降，价格下跌。（3）政府为顺利发行公债，限制其他债券发行和新股上市，一般证券的供给受到限制，价格有上扬趋势。

67.利率与股价变动的关系是怎样的？

利率政策在各国的差异很大，若采用浮动利率制，利率由市场自由确定，那么供应量对利率有直接影响；若采用固定利率，利率由政府根据经济形势需要确定并调整。一方面货币供应量对利率起间接作用；另一方面，利率也作为直接的宏观调控手段之一。无论如何，利率对股价的影响是直接的，利率上升，股价下跌，利率下降，则股价上涨。具体原因可作如下解释：（1）利率上升，公司借款成本增加，利润率下降，股价自然下降。对那些主要靠银行贷款从事生产经营的企业，这种影响更是悲惨！（2）利率上升，吸引部分资金从股市转向银行，需求下降，股价下跌。（3）利率上升，股票评估价值下降（因为要求收益率上升），从而股票价格下跌。

第二章　行业分析

68.什么是行业分析？主要包括哪几个方面？

经济形势的分析着重考察其对股市的全面影响，但在同一经济形势下，各个行业的处境不同，不同行业对经济政策的敏感性不同，因而同一政策对不同行业的影响程度会有差异，特别是产业政策对行业的发展有直接的制约作用。再者，行业的内部结构及行业的性质决定了行业内企业的经营发展的固有特性和规律，只有深入分析这些特性和规律，才能在正确把握总体经济形势的基础上确定正确的投资行为，选择正确的投资对象。

行为分析是企业分析的基础，是对一家公司背景资料的掌握。研究一家公司首先要对公司所属行业的基本情况进行分析，包括该行业的市场结构、主要部门和产品性质、销售量、雇员人数、经营地域范围、集中程度或大公司的数量、价格控制程度等。

其次是考察行业的经济特征。其中比较重要的经济因素包括：拟投资产业的寿命周期阶段或增长率；销售与收益的稳定性及周期性；影响行业当前状况和前景的特殊因素等。

对行业的分析主要包括：（1）市场结构分析；（2）行业的性质分析；（3）行业的寿命周期分析；（4）行业稳定性分析；（5）其他有关因素。

69.怎样进行行业的市场结构分析？

行业分析中十分重要的一个问题是行业的市场结构，通过对该行业生产企业数量、产品性质等的分析可以确定行业的市场结构。根据西方经济学的研究，行业有四种市场结构类型：完全竞争、不完全竞争、寡头垄断和完全垄断。我们分别考察不同市场结构的条件，不同市场结构在经济制度中流行的领域及对价格控制的程度，见下表所示。

这四种类型的市场结构竞争程度是依次递减的。一般说来，竞争程度越高，投资壁垒越少，进入成本越低，其产品价格和企业利润受供求关系影响越大，而且企业倒闭的可能性也越大，因此投资风险也越大。反之，垄断性行业由于企业对产品和价格控制能力很强，投资获利良好，风险较小，但投资壁垒较多，投资机会较少，进入成本较高。

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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