作者：圣才学习网
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张亦春《金融市场学》（第3版）笔记和课后习题（含考研真题）详解试读：
第一章 金融市场概论
1.1 复习笔记
一、金融市场的概念及主体
1．金融市场的概念（1）定义：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。（2）三层含义：①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。（3）与要素市场和产品市场的差异：①在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。
2．金融市场的主体
从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。这五类主体是由如下六类参与者构成：政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社，非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。
二、金融市场的类型
1．按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场（1）货币市场
①定义：以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
②功能：保持金融资产的流动性。
③交易场所：货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电信方式联系进行的。（2）资本市场
①定义：期限在一年以上的金融资产交易的市场。
②与货币市场之间的区别：第一，期限的差别；第二，作用不同。第三，风险程度不同。（3）外汇市场
①定义：以不同种货币计值的各种短期金融资产交易的市场。
②功能：第一，通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务，使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成，实现购买力的国际转移；第二，外汇市场集中了各国政府、企业、公司等单位的闲置资金，并对国际贸易中的进出口商进行借贷融资，从而加速了国际资金周转，调剂了国际资金余缺；第三，外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段，将世界各地的外汇交易主体联成一个网络，缩短了世界各地间的远程货币收付时间，提高了资金的使用效率；第四，进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效地避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展；第五，外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态，有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。（4）黄金市场
①定义：集中进行黄金买卖的交易中心或场所。
②五大国际黄金市场：伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港。（5）衍生工具市场
①定义：各种衍生金融工具进行交易的市场。
②衍生金融工具：指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
2．按中介机构特征划分为直接金融市场与间接金融市场
根据在资金融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。（1）直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。（2）间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者。（3）直接金融市场与间接金融市场的差别主要在于中介机构的特征的差异。
3．按金融资产的发行和流通特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场（1）初级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场。
金融资产两种主要的发行方式：
①私募发行，指将金融资产销售给特定的机构。其发行对象一般为机构投资者。发行方式包括包销、代销和自销；
②公募发行，指将金融资产广泛地发售给社会公众。其发行对象为社会公众。（2）二级市场：证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。包括场内市场和场外交易市场。（3）初级市场和二级市场的关系
初级市场是二级市场的基础和前提，没有初级市场就没有二级市场；二级市场是初级市场存在与发展的重要条件之一，无论从流动性上还是从价格的确定上，初级市场都要受到二级市场的影响。（4）第三市场和第四市场，实际上都是场外市场的一部分。
①第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。
②第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。
4．按成交与定价的方式划分为公开市场与议价市场（1）公开市场是指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。（2）议价市场指金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的市场。
5．按有无固定场所划分为有形市场与无形市场（1）有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。（2）无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电信工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。
6．按地域划分为国内金融市场和国际金融市场（1）国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场。（2）国际金融市场有广义和狭义之分。①狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；②广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。
三、金融市场的功能
1．聚敛功能（1）定义：金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。（2）原因：①金融市场创造了金融资产的流动性；②资金供应者可以依据自己的收益风险偏好和流动性要求在金融市场中选择其满意的投资工具，实现资金效益的最大化。
2．配置功能
金融市场的配置功能表现在以下三个方面：（1）资源的配置。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到效率高的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。（2）财富的再分配。在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化。（3）风险的再分配。不同的主体对风险的厌恶程度是不同的。风险厌恶程度较高的人可以利用各种金融工具把风险转给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。
3．调节功能（1）定义：调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。（2）调节机制：①金融市场具有直接调节作用；②金融市场的存在及发展，为政府对宏观经济活动的间接调控创造了条件。
4．反映功能
金融市场的反映功能表现在如下几个方面：
①金融市场是反映微观经济运行状况的指示器，由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会；
②金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动，金融市场所反馈的宏观经济运行方面的信息，有利于政府部门及时制定和调整宏观经济政策；
③由于证券交易的需要，金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商企业直接接触，能了解企业的发展动态；
④金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通信网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们及时了解世界经济发展变化的情况。
四、金融市场的发展趋势
1．资产证券化（1）定义：资产证券化（asset securitization），是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。（2）资产证券化趋势的内容
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成具有流动性的市场性融资。随着20世纪80年代以来住宅抵押证券市场的不断扩大，资产证券化又有了一些新的发展：①将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，对这些小额债权进行证券化；②商业不动产融资的流动化；③担保抵押债券。（3）资产证券化趋势的原因：
①金融管制的放松和金融创新的发展；
②国际债务危机的出现；
③现代电信及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。（4）资产证券化趋势的影响
①有利影响：
第一，对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的可供选择的新证券种类；
第二，对金融机构来说，通过资产的证券化，可以改善其资产的流动性，同时也是金融机构获取成本较低的资金来源、增加收入的一个新的渠道；
第三，对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场增添了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。
②不利影响：
第一，资产证券化中的许多资产实际上是一些长期的贷款和应收账款的集合，它们所固有的风险不可避免地影响到新证券本身的质地；
第二，资产证券化中的风险具有一定的复杂性，处理不当会影响整个金融体系的稳定；
第三，资产证券化使金融监管当局在信贷扩张及货币供应量的估计上面临更复杂的问题，对金融的调控监管会产生一定的不利影响。
2．金融全球化（1）金融全球化的内容
①市场交易的国际化
第一，国际货币市场交易的全球化
第二，国际资本市场交易的全球化
国际资本市场的融资主要是通过发行国际债券和到国际性的股票市场上直接募资进行。国际债券市场一般分为外汇债券市场和离岸债券市场。股票市场交易的国际化体现在两个方面：一是一些重要的股票市场纷纷向外国的公司开放，允许国外公司的股票到其国家的交易所上市交易；二是一些国家既允许外国投资者参与本国股票市场上股票的买卖。
第三，外汇市场的全球一体化
②市场参与者的国际化（2）金融全球化的原因
①金融管制放松所带来的影响；
②现代电子通信技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件；
③金融创新的影响；
④国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。（3）金融全球化的影晌
①有利影响：第一，促进了国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长；第二，为投资者在国际金融市场寻找投资机会、合理配置资产持有结构、使用套期保值技术分散风险创造了条件；第三，有利于投资者获得低成本的资金。
②不利影响：第一，金融风险的控制更为复杂；第二，增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度；第三，给政府金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上造成了一定的困难。
3．金融自由化（1）金融自由化的内容：
①减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制；
②对外汇管制的放松或解除；
③放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉；
④放宽或取消对银行的利率管制。（2）金融自由化的原因
①经济自由主义思潮的兴起；
②金融创新的作用；
③金融证券化和全球化的影响。（3）金融自由化的影响
①有利影响：
第一，一定程度上促进了金融业经营效率的提高；第二，方便了市场参与者的投融资活动，降低了交易成本；第三，极大地促进了资本的国际自由流动，有利于资源在国际间的合理配置，在一定程度上促进了国际贸易的活跃和世界经济的发展。
②不利影响：
第一，金融市场上管制的放松，对金融机构的稳健经营提出了较高的要求；第二，金融自由化给货币政策的实施及金融监管带来了困难。
4．金融工程化（1）金融工程化的内容
金融工程指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。（2）金融工程化的原因
①社会经济制度的变革；
②电子技术的进步。（3）金融工程化的影响
金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。金融工程的出现标志着高科技在金融领域内的应用，它大大提高了金融市场的效率。
1.2 课后习题详解
一、概念题
1．金融市场
答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
在一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地流动。金融市场作为货币资金交易的渠道，以其特有的运作机制使千百万居民、企业和政府部门的储蓄汇成巨大的资金流推动和润滑着商品经济这个巨大的经济机器持续地运转。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。
根据在资金融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。而间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构。然后再由这些机构转贷给资金需求者。在此过程中，不管这笔资金最终归谁使用，资金所有者都将只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。本书重点讨论直接金融市场。
2．金融资产
答：金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产，后者主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等衍生金融工具。
3．金融工具
答：金融工具也叫信用工具。指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务，具有法律效力的凭证。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义，是金融市场进行交易的媒介。金融工具一般具有偿还期限、流动性、风险性和收益性等基本特征。
金融工具种类很多，若以期限为分类标准，可以将金融工具分为货币市场的金融工具和资本市场的金融工具，前者主要有商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等，后者主要包括股票、公司债券及中长期公债等；若按发行者是否为金融机构作为划分标准，可以分为直接金融工具和间接金融工具；如果以投资人是否掌握所投资产的所有权为标准划分，则有债务凭证与所有权凭证这两类。
4．套期保值者
答：套期保值者是指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体。
5．套利者
答：套利者则是利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。
6．投资者
答：投资者是指为获取预期收益或效益，将货币或资源等经济要素投入某一领域的主体。
7．投机者
答：投机者是指在证券投资中，甘愿冒证券市场风险，通过短期操作，来谋取买卖差价收益的投资主体。
8．货币市场
答：货币市场是进行一年以下短期资金融通的市场。货币市场的交易主体和交易对象十分广泛，既有直接融资如短期国库券交易、票据交易等交易活动，又有间接融资如银行短期信贷、短期回购等交易；既有银行内的交易，也有银行外的交易。由于早期商业银行的业务主要局限于短期商业性贷款业务，因而货币市场是一种最早和最基本的金融市场。
由于货币市场的交易期限短而频繁，其特点是风险性低和流动性高：①风险低。货币市场的期限最长为一年，最短仅为一天甚至半天，因此价格不可能有剧烈的波动。由于价格波动范围较小，因此投资者受损失的可能性较小，但获取的收益也较低。②流动性高。货币市场的流动性主要是指金融工具的变现能力。货币市场由于期限短，变现速度较快，变现容易实现，易被融资者所接受。正因为时间短、流动性高，融资者不易遭受损失，所以所获收益也十分有限。因此，流动性高与风险性低是密切联系的。
9．资本市场
答：资本市场是指期限在一年以上的长期金融资产交易的市场，它主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，特点是期限长，风险大，收益高，流动性差。资本市场包含两大部分：长期存贷市场和证券市场。其中，证券市场又可分为债券市场和股票市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。在资本市场上交易的金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。资本市场有效促进资本形成，动员民众储蓄，并将其加以合理分配，影响到国民经济协调发展。
10．外汇市场
答：外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，即各种不同货币彼此进行交换（本币与外币之间、外币与外币之间）的场所。它是金融市场的重要组成部分。可分为有形和无形市场。有形市场表现为像外汇交易所一样的固定场所；无形市场是通过电话、电报和电脑等设施构成的进行交易的通讯网络。目前具有国际影响力的外汇市场主要有伦敦、纽约、东京、法兰克福、新加坡、香港等地。外汇市场的参与者主要有以下四类：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。
11．衍生市场
答：衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换（swap）协议等。由于衍生金融工具在金融交易中具有套期保值、防范风险的作用，衍生工具的种类仍在不断增多。衍生金融工具同时也是一种投机的对象，其交易所带来的风险也应引起注意。
12．直接金融市场
答：参见概念题第1题。
13．间接金融市场
答：参见概念题第1题。
14．初级市场
答：初级市场是指证券发行者最初发行其新证券的金融市场。在这个市场上，新证券从筹资者手中转向投资者手中。证券一级市场由发行人、承销机构、投资者三方面构成。其主要任务是完成新证券的发行与认购。它有两个重要特点：一是没有固定的场所，二是主要为证券的发行提供服务。证券的发行一般有发行者自己直接发行和委托证券经营机构间接发行两种方式。后者更为普遍。
15．二级市场
答：二级市场是指为已经上市发行的证券提供再流通的金融市场。如果投资者认购了某公司新发行的股票（即在一级市场上购入股票）以后需要将该股票兑现，便可到交易所进行股票转让。这种专门买卖证券的市场便是证券二级市场。二级市场的主要功能是为金融资产的流动性提供服务。其作用表现在：（1）使证券持有者在需要将证券转换成现金时能及时“变现”，即售出证券换回现金：（2）使手持货币的投资者能及时进行投资（在一级市场上，只有当发行者发行证券时，投资者才能投资）；（3）二级市场上证券价格的波动能为发行市场确定下一次新证券的发行价格提供依据。二级市场一般有两种形式：一是以证券交易所为中心的交易所市场，二是以证券公司柜台为中心的场外交易市场。此外，按不同的交易对象，还可将二级市场划分为现货交易市场、期货交易市场、信用交易市场、期权交易市场等。
16．第三市场
答：第三市场（third market）：指上市证券在证券交易所之外的场所进行买卖时所形成的交易市场。也就是说，如果某证券已经在正式的证券交易所挂牌上市，但是，某些投资者为了某种目的（如为了降低交易成本等），却将其持有的上市证券在证券交易所之外的场所进行买卖，那么，这样形成的供上市证券在交易所之外进行买卖的场外市场即为第三市场。其形成的原因主要有两种：一是场内市场通过证券商进行交易活动，使投资者和筹资者在证券交易中的选择机会和买卖行为受到限制，随行就市的要求常常得不到充分满足，因而要求有一种比场内二级市场更自由的三级市场存在，以满足其交易的需要。二是场内市场由于有最低佣金的规定，一些投资者和筹资者认为场内市场交易费用过高，他们自发地寻求第三市场这种交易费用更低廉的交易场所。
第三市场产生于60年代的美国，主要是为适应大额机构投资者的需要而发展起来的。在第三市场的交易量虽然比证券交易所的交易量要少得多，但是第三市场上每笔交易的成交额一般都很大，而且第三市场上经纪人收取的佣金要比交易所中的佣金低。
17．第四市场
答：第四市场（forth market）：又称为机构交易网（institutional network），指证券购买者和证券持有者绕开证券经纪人，彼此之间利用电子计算机网络进行大宗股票交易的场外交易市场。参与第四市场进行证券交易的都是一些大企业、大公司，它们之间进行大宗股票买卖，主要是为了不暴露目标。在美国，第四市场主要是一个计算机网络，想要参加第四市场交易的客户可以租用或加入这个网络，各投资者将其报价都输入计算机储存系统。客户要购买或出售股票，可以通过这个系统查看各种股票的报价，如果客户认为股票价格合适，则通过终端设备进行交易。
该市场的形成主要在于20世纪60年代以后，世界各国证券市场上投资公司、保险公司、证券投资基金等机构投资的比重明显上升，单笔交易的金额急剧扩大，委托证券商交易，不但交易费用高昂，而且存在诸多不便。因此，一些机构投资者和筹资者利用电子自动报价系统提供的联络便利，选择了直接交易的方式。近年来，我国定向募集公司法人股的转让，就其交易方式而言，与第四市场有相似之处。
18．公开市场
答：公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场，或者说是众多的市场主体以拍卖方式定价的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。这类市场一般在有组织和有固定场所的有形市场如证券交易所进行。
19．议价市场
答：议价市场是没有固定场所，相对分散的市场。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。最初，在议价市场交易的证券流通范围不大，交易也不活跃，但随着现代电信及自动化技术的发展。该市场的交易效率已大大提高。
20．有形市场
答：有形市场是指在市场内，买方和卖方为了买卖和让渡某些商品与获取某种服务而进行等价交换的活动，而市场交易的内容包括商品和劳务。
21．无形市场
答：无形市场是指不设交易大厅作为交易运行的组织中心，投资者利用证券商与交易所的电脑联网系统，可直接将买卖指令输入交易所的撮合系统进行交易。
22．资产证券化
答：资产证券化指将缺乏流动性、但能够产生可预见的现金流量的资产（如房屋抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款、企业应收账款等），通过一定的结构安排，对资产中风险和收益要素进行分离和组合，进而转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资技术和融资过程。
其基本运作过程是：（1）发起人（originator）先将其持有的能够产生预期现金收入的某些资产，如房屋抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款、商业应收账款等汇集成一个资产池（pool）；（2）然后，发起人将资产池中的资产转让或者出售给某个以资产证券化为惟一目的而成立的特设机构（Special Purpose Vehicle，SPV）；（3）接着，特设机构（SPV）在经过一定的处理（如破产分离、信用提高等）之后，再以资产池中的资产为基础向大众投资者公开发行抵押支持证券、资产支持证券或者资产支持商业票据等。其中，抵押支持证券（mortgage-backed securities，MBS）是指以各种抵押债权（如房屋抵押贷款等）为基础所发行的一种债券，它最早出现于20世纪70年代初期的美国，是最早出现的一种资产证券化形式；资产支持证券（asset-backed securities，ABS）是指以各种非抵押债权（如汽车贷款、信用卡贷款、学生贷款等）为基础所发行的一种债券，它最早出现于20世纪80年代中期的美国，是发展最为迅速的一种资产证券化形式；资产支持商业票据（asset-backed commercial paper，ABCP）是指以企业的各种应收账款为基础所发行的一种债券，它最早出现于20世纪80年代末期的美国。（4）再接着，特设机构（SPV）将其通过发行抵押支持证券、资产支持证券、资产支持商业票据等所筹集到的资金向发起人支付购买资产的价款。（5）最后，特设机构将其从资产池中的资产所获得的现金收入，通过信托机构向投资者（即抵押支持证券、资产支持证券或者资产支持商业票据等的购买者）还本付息，至此，整个资产证券化过程即基本完成。
23．金融全球化
答：金融全球化（globalization）是指金融国际化在全球发展的高级阶段，各国高度依存，它是诸多个体国际化的总和，是整体的概念。金融全球化意味着各国金融资源可跨越国界在全球范围内配置，其内涵一般包括两个层面：①金融市场要素层面，即各国金融企业基于商业利润目标，在全球范围内设立分支机构，打破国界限制，形成全球经营网络；金融业务能跨国界并跨货币全面展开，金融资源配置在全球内顺畅无阻。②金融市场结构层面，即各国国内金融市场与国际金融市场连为一体，资本流动不受地域限制。同时，金融市场交易规则全球趋同化，即全球范围内形成统一的金融制度体系，资本在各国货币市场、证券市场、外汇市场的流动不存在制度规则障碍。在微观上，金融全球化表现为：资本流动全球化、金融机构全球化、金融市场全球化；在宏观上，金融全球化表现为：金融政策关联化、金融风险全球化、金融监管全球化。
24．金融自由化
答：金融自由化亦称“金融深化”，是“金融压制”的对称，主张改革金融制度，政府改变对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过分依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而利率能反映资金供求、汇率能反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依赖，最终达到抑制通货膨胀、刺激经济增长、形成金融资产增长和经济增长之间的良性循环的目的。金融自由化的标志是金融资产增长超过经济增长，金融相关比率不断提高。这是美国的两位经济学家罗纳德·卜麦金农和爱德华·肖，针对当时世界发展中国家普遍存在金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”而影响经济发展的状况，在1973年分别出版《经济发展中的货币和资本》和《经济发展中的金融深化》两部专著中首先提出的。
25．金融工程化
答：所谓金融工程，是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。
金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社会经济制度的变革和电子技术的进步。
金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。金融工程的出现标志着高科技在金融领域内的应用，它大大提高了金融市场的效率。值得注意的是，金融工程也是一把双刃剑：1997年东南亚金融危机中，国际炒家正是利用它来设计精巧的套利和投机策略，从而直接导致这一地区的金融、经济动荡；反之，在金融市场日益开放的背景下，各国政府和货币当局要保卫自己经济和金融的稳定，也必须借助于这种高科技的手段。
二、习题
1．简述金融市场的概念。
答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义：①金融市场是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所，其中金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券；②金融市场反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
金融市场与要素市场和产品市场存在着很大的差异：①在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；②交易对象是一种特殊的商品即货币资金，货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。
金融是现代经济的核心。经济的发展依赖于资源的合理配置，而资源的合理配置主要靠市场机制的有效运行来实现。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确地反映所有公开信息，引导资金迅速、合理地流动。金融市场作为货币资金交易的渠道，通过特有的运作机制将居民、企业和政府部门的储蓄汇集成巨大的资金流，维持并推动着商品经济这个巨大的经济机器的运转。同时，金融市场通过灵敏的信号系统和有力的调控机制，引导经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，完善的法规制度、先进的交易手段是其有效运行的保障。
2．简述金融市场的主要类型。
答：金融市场可从多个角度进行分类：（1）按标的物划分：
①货币市场：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性。现在，货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦资金等短期信用工具买卖的市场。
②资本市场：资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：期限的差别；作用不同；风险程度不同。
③外汇市场：同货币市场一样，外汇市场也是各种短期金融资产交易的市场，其交易的是以不同种货币计值的两种票据之问的交换。外汇市场的主要功能在于：使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成，实现购买力的国际转移；加速了国际资金周转，调剂了国际资金余缺；缩短了世界各地间的远程货币收付时间，提高了资金的使用效率；降低汇率风险，从而促进国际贸易的发展；提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态。
④黄金市场：黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。
⑤衍生工具市场：衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融丁具。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换（swap）协议等。衍生金融工具具有套期保值、防范风险的作用。（2）按中介机构特征划分：
①直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。
②间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者都将只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。
直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，但大多是信息中介和服务中介。（3）按金融资产的发行和流通特征划分：
①初级市场是指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场，又称为发行市场或一级市场。
②二级市场是指证券发行后各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，又称流通市场或次级市场。它又可分为两种，一是场内市场即证券交易所．二市场外交易市场。初级市场是二级市场的基础和前提；二级市场是初级市场存在与发展的重要条件之一。
③第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场，具有限制更少、成本更低的优点。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。第三市场和第四市场实际上都是场外市场的一部分。（4）按成交与定价的方式划分：
①公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。
②议价市场指的是金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的市场。最初，在议价市场交易的证券流通范围不大，交易也不活跃，但随着现代电信及自动化技术的发展．该市场的交易效率已大大提高。（5）按有无固定场所划分：
①有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设账户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作。
②无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电信工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速地转移。（6）按地域划分：
①国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。
②国际金融市场是跨越国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分。狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。国内金融市场是国际金融市场形成的基础。
3．简述金融市场的主要功能。
答：金融市场作为金融资产交易的场所，从整个经济运行的角度来看，它提供如下几种经济功能：（1）聚敛功能。金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。在国民经济各部门中，各部门之间、各部门内部的资金收入和支出在时间上并不总是对称的。这样，一些部门、经济单位在一定的时问内可能存在暂时闲置的资金，而另一个部门和经济单位则存在资金缺口。金融市场为两者提供沟通的渠道。（2）配置功能。金融市场的配置功能表现在三个方面：
①资源的配置。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到效率高的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。
②财富的再分配。在金融市场上的金融资产价格发生波动时，以金融资产形式存在的财富量也会发生变化。一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人的财富量则由于金融资产价格的下跌而相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了再分配。
③风险的再分配。在现代经济活动中，风险无时不在、无处不在。在金融市场上，风险厌恶程度较高的人可以利用各种金融工具把风险转给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。（3）调节功能，调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场是联系储蓄者与投资者的纽带，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者产生影响而发挥作用。
①金融市场具有直接调节作用。金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。
②金融市场的存在及发展，为政府对宏观经济活动的间接调控创造了条件。金融市场既提供货币政策操作的场所，也提供实施货币政策的决策信息。此外，财政政策的实施也越来越离不开金融市场，政府通过国债的发行及运用等方式对各经济主体的行为加以引导和调节，并通过中央银行进行公开市场操作，也对宏观经济活动产生着巨大的影响。（4）反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”。这实际上就是金融市场反映功能的写照。金融市场的反映功能表现在如下几个方面：
①金融市场是反映微观经济运行状况的指示器。金融市场可以为投资者提供各种上市证券的交易行情、反映了企业资金周转状况及其质量、要求上市公司定期或不定期地公布其经营信息和财务报表等。
②金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。货币政策的实施情况、银根的松紧、通货膨胀的程度以及货币供应量的变化，均会反映在金融市场之中。因此，金融市场所反馈的宏观经济运行方面的信息，有利于政府部门及时制定和调整宏观经济政策。
③由于证券交易的需要，金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商企业直接接触，能了解企业的发展动态。
④金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通信网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们及时了解世界经济发展变化的情况。
4．简述金融市场的发展趋势。
答：金融市场的发展趋势主要有以下几点：（1）资产证券化
所谓资产证券化是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来民行证券，实现相关债权的流动化。
20世纪80年代以来，由于金融管制的放松和金融创斩的发展、国际债务危机的出现以及现代电信及自动化技术的发展，资产证券化已成为一种国际性的趋势。资产证券化无论是对于投资者、金融机构还是整个金融市场都具有重要的影响：首先，对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的可供选择的新证券种类；其次，对金融机构来说，通过资产的证券化，可以改善其资产的流动性，并且使金融机构可以以较低成本的增加资金来源及收入；再次，对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场增添了新的交易手段，增加市场活力。但是，资产证券化中风险的复杂性也应当引起人们的高度关注，因为一旦处理不当，就会影响到整个金融体系的稳定。同时，资产证券化也使金融监管当局在信贷扩张及货币供应量的估计上面临更复杂的问题，对金融的调控监管会产生一定的不利影响。
不管怎样，随着现代交易及清算技术的不断发展，金融市场的功能已越来越完善，资产证券化的趋势仍将持续下去。（2）金融全球化
金融市场的全球化已成为当今世界的一种重要趋势。目前，国际金融市场正在形成一个密切联系的整体市场，在全球各地的任何一个主要市场上都可以进行相同品种的金融交易，并且由于时差的原因，由伦敦、纽约、东京和新加坡等国际金融中心组成的市场可以实现24小时不间断的金融交易，世界上任何一个局部市场的波动都可能马上传递到全球的其他市场上。这就是金融的全球化。金融全球化主要包括：市场交易的国际化；市场参与者的国际化。
金融全球化的发展与国际经济交往的日益密切是分不开的。产生这一趋势的原因主要有：金融管制放松所带来的影响；现代电子通信技术的快速发展；金融创新的影响；国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。金融全球化促进了国际资本的流动，为投资者理配置资产持有结构、分散风险创造了条件并且也为筹资者提供更多的选择机会。但是金融全球化也加快了金融风险在各国之间传递的速度，使金融风险的控制更为复杂。此外，金融全球化还会影响一国货币政策的独立性，加大宏观调控的难度。
总体来看，金融的全球化是大势所趋。各国要通过国际协调及共同监管，建立新型的国际金融体系。（3）金融自由化
金融自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。金融的自由化和金融的证券化、全球化在进入20世纪90年代以来，表现得尤其突出，它们相互影响，互为因果，共同促进。金融自由化主要包括：减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制；对外汇管制的放松或解除；放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉；放宽或取消对银行的利率管制。
由于经济自由主义思潮的兴起、金融创新的加剧、金融证券化和全球化的影响，金融自由化越来越多的被世界各国所重视。金融自由化对于国际金融市场的发展具有重要的意义：首先，导致金融竞争更加激烈，促进了金融业经营效率的提高；其次，许多新型的信用工具及交易手段的产生，大大方便了市场参与者的投融资活动，降低了交易成本；再次，促进了资本的国际自由流动。但同时金融自由化也面临着风险控制的难题。（4）金融工程化
所谓金融工程，是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。
社会经济制度的变革、电子技术的进步促进了金融工程化的进程。金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。金融工程的出现标志着高科技在金融领域内的应用，它大大提高了金融市场的效率。值得注意的是，金融工程也是一把双刃剑：1997年东南亚金融危机中，国际炒家正是利用它来设计精巧的套利和投机策略，从而直接导致这一地区的金融、经济动荡；反之，在金融市场日益开放的背景下，各国政府和货币当局要保卫自己经济和金融的稳定，也必须借助于这种高科技的手段。
5．查找有关资料（如《中国金融年鉴》），简要概述中国金融市场的发展历史。
答：（1）中国金融业的起点可追溯到公元前256年以前周代出现的办理赊贷业务的机构，《周礼》称之为“泉府”。南齐时（479～502）出现了以收取实物作抵押进行放款的机构“质库”，即后来的当铺，当时由寺院经营，至唐代改由贵族垄断，宋代时出现了民营质库。明朝末期钱庄（北方称银号）曾是金融业的主体，后来又陆续出现了票号、官银钱号等其他金融机构。由于长期的封建统治，现代银行在中国出现较晚。（2）鸦片战争以后，外国银行开始进入中国，最早的是英国丽如银行（1845）。随后又相继设立了英国的麦加利银行（即渣打银行）和汇丰银行、德国的德华银行、日本的横滨正金银行、法国的东方汇理银行、俄国的华俄道胜银行等。中国人自己创办的第一家银行是1897年成立的中国通商银行。辛亥革命以后，特别是第一次世界大战开始以后，中国的银行业开始有较快的发展，银行逐步成为金融业的主体，钱庄、票号等相应退居次要地位，并逐步衰落。中国银行业的发展基本上是与民族资本主义工商业的发展互为推进的。这表明了金融业与工商业之间的紧密联系，及其对国民经济的重要影响。（3）现代金融业经过长时间的历史演变，从古代社会比较单一的形式，逐步发展成多种门类的金融机构体系。在现代金融业中，各类银行占有主导地位。商业银行是现代银行最早和最典型的形式，城市银行、存款银行、实业银行、抵押银行、信托银行、储蓄银行等，虽都经营金融业务，但业务性质常有较大差异，而且，金融当局往往对它们的业务范围有所限制。现代商业银行一般都综合经营各种金融业务。大商业银行除在本国设有大量分支机构外，往往在国外也设有分支机构，从而成为世界性的跨国银行。现代大商业银行通常是大垄断财团的金融中心。持股公司已成为当代发达资本主义国家金融业的重要组织形式。与商业银行性质有所不同的是专业银行。专业银行一般由国家（政府）出资或监督经营。其业务特别是信贷业务，大都侧重于某一个或几个行业，并以重点支持某些行业的发展为经营宗旨。 中央银行的建立是金融业发展史上的一个里程碑。在现代金融业中，中央银行处于主导地位。它是货币发行银行、政府的银行和银行的银行，负责制定和执行国家的金融政策，调节货币流通和信用活动，一般也是金融活动的管理与监督机关。除银行外，现代金融业中还包括各种互助合作性金融组织（如合作银行、互助银行、信用合作社或信用组合等）、财务公司（或称商人银行）、贴现公司、保险公司、证券公司、金融咨询公司、专门的储蓄汇兑机构（储金局、邮政储汇局等）、典当业、金银业、金融交易所（证券交易所、黄金交易所、外汇调剂市场等）和资信评估公司等等。现代金融业的经营手段已十分现代化，电子计算机和自动化服务已相当普及。
1.3 考研真题与典型题解析
一、概念题
1．离岸金融市场[人大1998研；北京工商大学2006研；中南财大2006研]
答：离岸金融市场是国际金融市场的核心，是从事境外金融业务的金融市场。离岸金融市场不是指某一市场的地理位置，而是指市场中交易的货币的性质。即离岸金融市场上某种货币的交易，是在该货币发行国的境外进行的。离岸金融市场业务与各国国内金融市场是完全分开的，它不受所在国金融、外汇政策的限制，可以自由筹措资金，进行外汇交易，实行自由利率，无需交纳存款准备金。
世界上也有一些国际金融中心将离岸市场与国内或地区内市场融合在一起，这主要是那些经济规模较小、市场以离岸性业务为主的新兴国际金融中心，典型的如香港等。离岸金融市场的业务规定、制度结构、利率决定以及资金借贷方式等都和国内金融市场不同，但是它仍然和各国国内市场在信用工具、利率及资金的相互利用方面保持着密切的联系。
2．开放式基金[人大2001研]
答：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资信托制度。即通过发行基金份额/单位，将投资者的资金集中，交基金托管人托管，基金管理人管理，从事股票、债券等金融工具投资。投资基金有多种多样，可按不同的标准进行划分，按受益凭证可否赎回，可分封闭式基金和开放式基金。开放式投资基金，亦称“变动式投资基金”或“追加式投资基金”，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。这种基金，其组织者可根据市场的变化、资本价值的变化、投资要求等因素，发行新的基金证券，使基金规模扩大；基金持有人也可根据市场状况、自己的投资取向变化等，要求基金管理机构将基金证券赎回。开放式投资资金一般不上市交易，有关赎回手续通常在规定的柜台上办理；赎回价格以每一单位基金的净资产为基本根据，同时在一定程度上考虑资金市场的供求状况。
3．金融创新[吉林大学2002研]
答：金融创新是指银行和非银行金融机构在其活动中，为生产、发展和迎合客户的需要对各种金融要素实行新的组合而创造的新的金融产品、新的金融交易方式以及新的金融市场和新的金融机构等一系列的变革行为。其内容包括：（1）金融业务、金融工具的创新；（2）金融服务的创新；（3）金融机构职能与金融市场的创新等。
二、简答题
1．货币市场与资本市场有什么区别？请列出其主要工具。[人行1997研]
答：（1）金融市场以金融交易的期限作为标准可以为划分货币市场和资本市场。
金融市场是利用金融工具的交易进行货币资金融通的场所与网络，是一个包含许多不同层次和内容的复杂的复合体。金融市场上的商品就是资金，而这种特殊商品的价格就是资金借贷的利息率，其书面载体就是金融工具。
货币市场是交易期限在一年以内的短期金融交易市场，包括短期存贷市场、银行同业拆借市场、贴现市场、短期债券市场以及大额存单等短期融资工具市场，可以满足交易者的资金流动性需求。资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，包括长期存贷市场和证券市场，证券市场又可分为债券市场和股票市场，可以满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。（2）货币市场和资本市场的区别
货币市场和资本市场的核心区别在于其金融工具的交易期限不同，前者的交易期限在一年以内，而后者的交易期限则在一年以上。具体可以从三方面看：①货币市场上交易期限短。资金借贷期限短的只有一天，长的一般不超过一年，以3～6个月者居多。而资本市场上交易期限长，至少在一年以上，最长可达数十年；②货币市场交易的主要目的是为了满足短期资金周转的需要，一般是弥补流动资本的临时不足。资本市场交易的目的主要是解决长期投资性资金供求矛盾，充实固定资产；③货币市场交易工具的流动性强，可以在市场上随时出售兑现，从这个意义上说它们近似于货币。资本市场上资金借贷量大，主要交易工具与短期金融工具相比收益较高，但流动性差，风险也较大。（3）货币市场与资本市场的主要交易工具
货币市场的金融工具主要有商业票据、国库券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等。
①商业票据。商业票据是一种无抵押的短期信用工具，发行期限较短，一般会短于270天。它由一些资金雄厚、财政健全、信誉卓著的著名公司发行，期限短，流动性强，所以它的信用非常好，在安全性上仅次于短期国库券。商业票据主要包括本票和汇票两种。
②政府短期国库券。国库券是由财政部发行、由国家政府提供信用担保的短期融资工具。
短期国库券以折扣形式发行，投资者以低于面值的价格购买，到期可得到面值，购买价与面值之差就是投资者持有国库券的收益。一般分为3个月、6个月与1年期。投资国库券有政府发行货币、开征新税的特权作后盾，一般没有信用风险，因此，它的流动性很好，供求量巨大。
③银行承兑汇票。它是由大银行开出的远期汇票，并由承兑银行保证支付，交易期限以3个月的居多，票面金额往往很大，并不固定，随需求变化。在西方国家，银行承兑汇票的收益率与商业票据非常接近，流动性很好，交易非常活跃。
④大额可转让存单。是表明有一个特定数额的货币已经存在银行或储蓄机构的一种证明，由该银行或储蓄机构发行，简称大额存单。存单在到期日之前虽不能兑付，但可以通过交易转让。大额存单的到
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