精准投资技法理论丛书：MIDAS技术分析+道氏理论盈利法则+江恩分析+交易状态分析+利用周期循环来获利+威科夫理论大全集(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：默里·甘等

出版社：华中科技大学出版社

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精准投资技法理论丛书：MIDAS技术分析+道氏理论盈利法则+江恩分析+交易状态分析+利用周期循环来获利+威科夫理论大全集试读：

目录

MIDAS技术分析

致谢

原序

保罗·莱文（Pau1H.Levine）传记概略

第一部分 标准的MIDAS 支撑和阻力曲线

第1章 MIDAS及其核心构成——成交量加权价格（VWAP)和分形市场

第2章 标准MIDAS曲线在投资者时间框架上的应用

第3章 MIDAS支撑和阻力（S／R)曲线与日内交易

第二部分 MIDAS寻顶／寻底指标

第4章 日内图表上的MIDAS寻顶／寻底指标

第5章 在投资者时间框架上使用寻顶／寻底指标173

第三部分 更长的分析周期，其他成交量指标和更广的视角

第6章 MIDAS在市场平均指数、ETF和长期时间框架上的应用

第7章 等量图、MIDAS和浮筹分析

第8章 所有方法的结合

第四部分 新的分支

第9章 标准曲线和校准曲线

第10章 将MIDAS方法应用于无成交量价格图表——现货外汇市场研究

第11章 价格和成交量之间的四种关系以及它们对MIDAS曲线绘制的影响

第12章 MIDAS和CFTC交易者持仓报告——在未平仓合约数据中使用MIDAS314

第13章 价格孔隙和价格悬挂——这些现象产生的原因及几种不完全解决方案

第14章 用于交易密集区的MIDAS偏离通道

第15章 MIDAS和标准偏差带

第16章 名义能量潮曲线（N-OBV)和成交量能量潮曲线（V-OBV)

第17章 MIDAS研究中的扩展、洞察和新的分支

附录A TB-F编程

附录B 标准MIDASS/R曲线的Metastock

附录C MIDAS寻顶/寻底曲线的TradeStatIon代码

作者简介

译者后记

献给我的母亲和记忆中的祖母。——安德鲁·科尔斯致谢

首先要感谢彭博资讯社的斯蒂芬·艾萨克斯（StephenIsaacs)，是他建议把本书最初的范围进行合理的扩展。接下来要感谢约翰·威利公司的团队，尤其是劳拉·沃尔什（LauraWa1sh)和朱迪·豪沃思（JudyHowarth)，是他们完成了本书早期阶段的编辑过程的管理。

还要感谢精密资金管理公司（PrecisionCapita1Management)的鲍勃·英吉利（BobEng1ish)同意把寻顶／寻底指标的TradeStation代码加在本书的第三个附录中。由于插值算法（interpo1ation)需要用到循环语句，所以很多交易平台的编程语言不能编写寻顶／寻底指标，这包括我们当前所用的交易平台Metastock。虽然可以用C＋＋之类的编程语言为类似Metastock的交易平台创建一个外部的DLL，但我们感觉在本书中至少应该用一种比较容易取得的脚本编写寻顶／寻底指标，衷心感谢鲍勃贡献出他自己的代码。鲍勃一些关于MIDAS方法的思想都包含在本书中，特别是在最后一章中。

最后还应该感谢萨蒂亚吉特·罗伊（SatyaitRoy)，他负责用C＋＋为Metastock和eSigna1编写了外部DLL。原序安德鲁．科尔斯

本书是以物理学家和技术分析师保罗.莱文（Pau1Levine)博士1995年在网上发表的关于MIDAS技术分析方法的文章为基础的一份研究报告。MIDAS是市场判读／数据分析系统（MarketInterpretation／DataAna1ysisSystem)的首字母缩写，虽然在计算和概念上都与众不同，但它是著名的市场分析方法成交量加权平均价格（VWAP)的衍生品。成交量加权平均价格是确定当前市场价位的一种方法，它有着多种用途从经纪行业中的应用到交易管理基准程序，近来又越来越多地应用于交易策略和预测系统中。

虽然MIDAS方法使用成交量加权平均价格，但是MIDAS的算法不同于标准的VWAP算法，MIDAS曲线较为复杂的应用技术也与标准的VWAP应用完全不同。虽然MIDAS是一种VWAP方法，但是绝对不能将二者混为一谈。

本书出版有两个目的。第一，无论读者有没有技术分析经验，我们主要目的都是分析MIDAS方法的基本原理，它们是由保罗.莱文在1995年首次提出的。第二，在许多方面，技术的革新已经影响到市场，软件和硬件的发展意味着MIDAS的使用方法也必然在发展，尤其是在日内交易和新市场中1，因此，在保留莱文所讲内容的基本真实性的同时，要允许这种方法具有足够的灵活性，以便应用于这些新的领域，包括基于MIDAS的新指标的开发。

除了保持莱文思想的真实性之外，本书在两个方面进行了扩展。一方面，在使用MIDAS曲线多年之后，必然产生一些新的见解和新的使用方法。在可能的情况下，本书在传统领域和新市场及新时间框架中讨论这些问题。另一方面，本书在一定程度上扩展了原始的MIDAS思想，讲解了一些真正意义上的创新。这些内容被收集在本书第四部分所包含的9章当中。

MIDAS方法是基于图表的支撑和阻力区域和交易者／投资者心理之间在一种隐藏的、不断演变的关系，也就是大家所熟知的累积和派发（accumu1ationanddistribution)。在莱文看来，这种动态的演变过程就是价格变化发展的最终决定因素，利用MIDAS指标绘制的曲线可以让我们明显地看到这一演变过程。因此，莱文认为这种动态关系是可视的，因为它是价格变化的一种有序、渐进的结构，而不是交易者和投资者冲动的随机混杂。此外，莱文认为这种潜在结构可以体现在他最初构思的日线图表及所有规模的趋势中。因为这种有序的价格运动无论在较大的趋势还是在较小的趋势时都非常明显，莱文把市场当作分形系统，把MIDAS方法本身当作一种价格分析的分形方法，这就是为什么MIDAS方法能够如此成功地转换到其他图表时间框架的原因。无论是长线投资者、波段交易者还是日内交易者所用图表的时间框架，都可以使用MIDAS方法。此外，这种方法还可应用于股市之外的很多市场，比如期货市场，通过第10章所讲的特定调整，甚至可以应用于没有成交量记录的外汇市场。实际上，正如在后面的章节中我们将会看到的，成交量的替代品，比如未平仓量（openinterest)曲线和能量潮指标（onba1ancevo1ume，也译作净额成交量)曲线都可以与MIDAS一起结合应用。自1998年保罗·莱文去世之后，随着人们对MIDAS方法兴趣的变化，他的课程在网上的流行程度也不断变化。2008年12月，当我通过美国个人投资者联盟（AmericanAssociationofIndividua1Investors)的波士顿分会（BostonChapter)发现霍金斯对MIDAS方法感兴趣时，花了相当长的时间在网上搜索一个关于莱文笔记的有效链接。然而，当我在2010年夏天撰写这一简介时，在网站托管域名（webhostingdomains)和一些可靠的投资管理和技术分析网站上，我可以很容易地找到大量有效链接。对于这种发展，我们深感欣慰，但是感到遗憾的是，过去十年中没有哪本技术分析著作包含莱文的课程。

在莱文去世后的这些年里，毫无疑问，人们对MIDAS的兴趣急剧下降，这是因为1995年莱文在网上发表他的MIDAS笔记时，只有少数人熟悉这种方法和莱文这个人（根据霍金斯的了解)。在网上发表笔记的后期阶段，莱文与斯托克斯·菲什伯恩博士（Dr.StokesFishburne)共同开发了一个程序，他们称之为WinMIDAS，随后建立起一个网站销售该软件，该软件有30天的试用版，购买价格为95美元。莱文把他的MIDAS笔记上传到了WinMIDAS网站上，同时还上传一些正在进行中的对不同市场的MIDAS分析，类似于我们网站www.midasmarketana1ysis.com上的内容。1998年，WinMIDAS软件的2.1版得到了当时《股票与期货技术分析》2(TechηicαLAηαLysisofStocks也Commodities)的编辑约翰·斯维尼(JohnSweeny)的好评，我们有充足的理由相信MIDAS方法将会流行开来。遗憾的是，随着保罗·莱文于1998年去世，MIDAS方法的流行性便下降了。截至2001年，菲什伯恩博士仍然通过一个网页托管网站使人们可以下载到WinMIDAS的试用版，但仅仅是一个试用版。WinMIDAS2.1可以接收WordenTe1eChart2000、Metastock和ASCII格式的日线数据，但是当2001年8月WindowsXP引入后，该图表软件便过时了，它与新的Windows操作系统有一些不兼容，而且没有技术支持来更新软件，因此，当乔治·雷纳(GeorgeReyna)在2001年5月的《股票与期货技术分析》上发表一篇关于VWAP和MIDAS方法的文章时，他的所有MIDAS方法图表示例都是Exce1电子表格的形式，而没有再论及较为复杂的MIDAS寻顶／寻底指标(topfinder／bottomfinderindicator)。3在一直未公开的情况下，霍金斯早在1995年已经把寻顶／寻底指标编入Exce1电子表格，当时莱文正在网上发表他的文章，霍金斯继续以这种形式研究它，直到2009年，我们已经能够开发出该指标的日内和较高时间框架版本，其形式是我们的首选图表平台eSigna1和Metastock的外部DLL(动态链接库)。大约在2002年，霍金斯还为在Metastock中进行日内交易编制了标准MIDASS／R曲线的代码。2005年，霍金斯成功说服StockSharePub1ishingLLC为较高时间框架图表中的标准MIDASS／R曲线编写代码，在2009年，他还说服该公司为相同的图表时间框架中的寻顶／寻底指标编写代码。结果，该公司的图表软件StockShareV2成为唯一在其图表上具有这两个指标的软件。遗憾的是，由于寻顶／寻底指标的复杂性，许多图表软件的编程语言不能完成它的代码，因此需要一个外部的DLL。2008年，与霍金斯相识前的几个月，我曾经在Metastock中为日内交易应用而编写标准MIDASS／R曲线的代码，那些代码发表在2008年9月的《股票与期货技术分析》中。在同一期的杂志中，大多数其他的领先交易平台也提供了该指标的代码，于是，对于大多数的交易者和投资者来说，现在可以非常容易地使用该指标。遗憾的是，虽然许多交易平台(包括TradeStation和eSigna1)拥有编写该指标代码的资源，但这仍然不是完全真正的寻顶／寻底指标。

在撰写本书时，人们对MIDAS方法和更为一般的成交量加权平均价格(VWAP)的兴趣已经再次兴起。但是，正如前面所指明的，不应该把MIDAS和VWAP混为一谈。因此，本书内容既不涉及一般意义上的VWAP，也不涉及以成交量为基础的研究的最新发展。相反，本书集中阐述基于MIDAS研究的发展，我们并没有兴趣研究超出这个范围的更广泛的VWAP方法。

另一个相关的问题是，虽然本书将带领读者领略MIDAS从入门到高阶的思想，但它既不是一本介绍技术分析的书，也没有空间详细介绍书中提及的其他指标。因此，读者需要通过阅读本书的推荐书目，自主提升应用其他方法所需的知识水平。

有些例外的是第7章、第10章和第12章。在第7章中，霍金斯介绍了用于股票交易的浮筹分析（f1oatana1ysis)方法，同时有选择地介绍了小理查德·阿姆斯与MIDAS方法相关的成交量技术。他还在本书中大量使用了等成交量型的图表，即等量图（equivo1umechart)，所有这些技术都极好地扩充了MIDAS方法。第10章关于外汇现货市场，是本书非常有特色的一章，因为人们预期这种市场分析方法对成交量的依赖性非常高，当我们指出它也可以应用于没有成交量记录的外汇市场时，显然会引起人们的怀疑。相应地，第10章阐释了如何把MIDAS方法应用于外汇现货市场，读者可以看出这种方法是否达到了预期的效力。这种担心也出现在集中阐释长线图表环境的第6章中。至于第12章，阐述的是在过去的十年当中，由交易者持仓报告等数据源提供的交易者持仓数据在技术分析中的应用所出现的长足进步。第12章简要介绍了交易者持仓量，总结了交易者持仓报告在过去十年的每一次进步，讨论了MIDAS方法如何在期货市场的长期时间框架上利用未平仓合约数据，这些都是本书附加的内容。希望读者能够理解这些精炼的知识，并且领会MIDAS在其中的应用。

还有一点需要强调，本书讲到了莱文课程的一个主要缺点，即他只强调了MIDAS分析在预测方面的应用，这样做的结果是造成了它在交易管理规则方面的欠缺。关于MIDAS曲线在交易中的应用，在第8章、第1章的后半部分和第3章的前半部分中进行了非常详细的阐释，与交易系统规则一起给出了详细的示例。实际上，撰写第3章前半部分的动机是希望本书可以让读者在其交易中立即使用MIDAS曲线，而不管此前他们的技能或经验处于什么样的水平。考虑到这一点，我们的目标是使对MIDAS感兴趣的新手到中级水平的交易者能够利用那些知识创建一套相对简单、压力较小的日内交易系统，或短线波段交易系统。就这点而言，没有足够时间进行复杂图表分析的兼职交易者，以及需要相对简洁但又健全独立系统的交易者，应该也会对这部分内容感兴趣。

需要注意的是，本书没有对技术分析进行一般性的介绍，因此，对技术分析并不熟悉的读者需要一定的基本技能才可掌握本书的全部内容。这是很重要的一点，因为不像技术分析的其他领域，MIDAS方法有一些关键的部分需要提前学习，实际上，对于在技术分析方面经验相对缺乏的交易者，在考虑使用MIDAS方法之前，我们强烈建议他们学习一些基本知识。对于那些缺乏经验的交易者，在继续阅读本书之前，花点时间学习一下下面所列出的基本知识是非常有帮助的。

1.对趋势有基本的理解，至少具备利用趋势线分析趋势的基本能力。由于MIDAS曲线本质上是非线性的趋势线，因此对于经验相对缺乏、不熟悉MIDAS的交易者来说，对于价格趋势有一个明确的认识是非常重要的。在某些关键方面，MIDAS曲线将与定义趋势的波峰、波谷，以及其他支撑和阻力方法确定的市场方向相互影响，因此对于初次使用MIDAS的交易者来说，首先拥有对趋势的认识，知道趋势的变化，掌握定义支撑和阻力的关键因素，是非常重要的。

2.恰当的峰谷分析（peakandtroughana1ysis)。按照惯例，技术分析师一般把趋势的波峰和波谷作为支撑和阻力区。这些概念是MIDAS分析的基础，因为对于莱文来说，它们能够客观地辨识出累积和派发区，而它们正是价格行为的最终决定因素。

3.图表的时间框架和趋势规模之间的关系。除了方向之外，趋势还按照它们的规模和最适合于分析它们的相应图表时间框架分类。举例来说，中期趋势持续6个星期到9个月，一般在日线图上观察。另外，较长和较短的趋势也同时影响价格的走势，莱文称之为支撑和阻力、累积和派发的动态相互作用。这就意味着在任意时刻，市场可以分解为多个不同长度的趋势，可以同时存在上涨、下跌或横盘的趋势。在分析相对趋势长度方面，MIDAS曲线能够起到相应的作用，但如果对趋势分析不熟悉，就无法应用MIDAS曲线。

由于MIDAS曲线度量的是所有规模趋势的价格运动，所以不熟悉MIDAS分析的交易者首先应该掌握辨明趋势规模的方法。实际上，交易者的这种技能越熟练，他的MIDAS曲线就能够告诉他越多关于趋势方向和市场预测的信息。这些应用将在第3章中进行详细的讨论，类似的内容将在霍金斯的第2章、第6章和第8章中进行阐述。

4.分形市场分析。非常简单，利用分形来描述市场就说明所有规模的趋势都是自相似的。莱文强烈地感到市场是分形的，这是使他相信相同的MIDAS原理可以适用于所有规模趋势的另一个原因。因此，不熟悉技术分析和MIDAS的交易者应该确保他们在趋势分析方面的技能要同时涵盖趋势规模和趋势方向。对于MIDAS分析，金融市场的分形特性还有另外的影响，即MIDAS曲线偏离价格的倾向。我们暂不使用后面的讨论结果，MIDAS曲线相对于价格的偏离（disp1acement)，意味着它渐渐远离目前的价格运动，价格仅在较大的回调期间才会返回到MIDAS曲线。由于偏离幅度与趋势规模有关，所以对于不熟悉MIDAS的交易者来说，理解与价格回撤和偏离的MIDAS支撑、阻力曲线相关的趋势规模，是非常重要的。

5.移动平均线（movingaverages)。由于MIDAS曲线的基础是（但不等同于)成交量加权平均价格，所以要求不熟悉MIDAS的、缺乏经验的交易者对移动平均线要有一定程度的认识，这是因为以下三个原因。第一个原因，像线性趋势线一样，移动平均线是另一种显示趋势的方法，它们还可以确认旧的趋势的结束和新的趋势的开始。因此，关于移动平均线的一些经验，将特别有助于提高使用趋势所需的技能。第二个原因，MIDAS曲线是一种使用累积成交量的“锚定”（anchored)移动平均线。因此，移动平均线的非线性特征是使用MIDAS曲线的一个理想出发点。第三个原因，现在许多使用移动平均线的交易者并不寻找移动平均线交叉信号；相反，他们寻找价格向均线回撤的交易架构（tradingsetups)。4因为价格回撤是MIDAS分析的一个重要部分，所以提前拥有移动平均线中这些架构的知识将是非常有帮助的。最后，经常使用移动平均线的交易者可能已经使用过各种长度的移动平均线，特别是20期、40（50)期、100期和200期的移动平均线。在使用过程中，他们已经对类似100期和200期长期均线中的偏离幅度有所理解。

6.成交量。成交量通常被认为是技术分析中第二个最重要的因素，它的作用是确认价格的运动。MIDAS中的VWAP成分是累积成交量，当达到比较高级的MIDAS曲线应用阶段时，能够领会当前趋势中的成交量趋势对累积成交量，进而对MIDAS曲线的影响，是非常重要的。

7.K线图。在前面我们曾经提到过，缺乏实用的交易规则和标准，是莱文课程中一个明显缺点，在K线图中使用MIDAS分析，有助于消除这一缺点。特别是K线图中的反转形态，在使用MIDAS技术时，可以提供很大的帮助。

作为这篇简介的最后一点，大卫．霍金斯和我决定以相对独立的形式合著本书，部分原因是我们之间距离遥远，不方便一起写作，而更重要的原因是我们两人的兴趣存在着一定的差异，如果我们分别讨论这些领域，而不是共同编写这些章节，那么对于我们和读者来说，将会更切合实际。技术分析在最好的情况下也只能捕捉到市场中的大多数信号。因此，技术分析更像是一门艺术，而不是一门科学，这就意味着没有哪两个交易者会以相同的方式使用相同的方法和指标。这对于我们来说当然是正确的，我们希望独立撰写而非联合撰写的另一个好处是，读者将额外地得到我们每个人的独到见解，但愿从长期来看效果会更好一些。

欢迎广大读者在阅读本书的同时访问我们的网站www.midasmarketana1ysis.com，及时了解使用MIDAS方法的市场分析，并利用其他的免费资源，如指标代码等。保罗·莱文（Pau1H.Levine）传记概略大卫．霍金斯

MIDAS技术分析方法的创始人保罗·莱文（Pau1H.Levine)，1935年9月27日出生于美国纽约市。他在纽约州的北部长大，考入麻州理工学院（MIT)，1956年毕业时取得了物理学理学学士学位。他在美国加州理工学院　（Ca1iforniaInstituteofTechno1ogy)进行他的研究工作，并成为一名理论物理学家，于1963年取得博士学位。他的论文题目是“量子多体问题的相空间公式”（PhaseSpaceFormu1ationoftheQuantumMany-BodyProb1em)。1963年7月，保罗·莱文与伯吉斯·李·休斯（BurgessLeaHughes)在丹麦首都哥本哈根结婚。

1965年，保罗·莱文作为首席科学家加入了天体物理学研究协会（AstrophysicsResearchCorporation)。1972年，他和三个同事离开该协会，在美国加州的圣地亚哥创立麦哥达克（Megatek)公司，主要从事顾问方面的业务，为各国政府和军方代理承包工程。莱文的大部分研究都是针对无线电传播、通信和航空问题，历年来发表了几十篇论文。麦哥达克公司不再仅仅是一家顾问公司，进而开始开发和售卖图形硬件和软件。1981年，该公司的创始人们把麦哥达克公司卖给了美国联合电信（UnitedTe1ecom)，此后保罗在他的有生之年里以自由职业的顾问为生。

在大学期间，保罗就对交易和金融市场产生了浓厚的兴趣，在他的有生之年，这一兴趣不断增长并一直保持。他总是热衷于把他在理论物理中的见解应用于股市交易中。多年来，MIDAS方法的概念在他的思想中不断成长，在计算机技术的帮助下，他把MIDAS应用于交易中，并取得了相当大的成功。1995年，保罗撰写了18篇讲述MIDAS方法的文章，并且在网上发表。他与一位名叫史多克斯·菲什伯恩（StokesFishburne)的朋友合作编写了一套计算机程序，以方便公众将MIDAS应用于交易。该程序被称为WinMIDAS，由菲什伯恩负责管理、销售和维护。他们建立了一个网站，可供人们访问，下载WinMIDAS程序和其他相关内容，也可以与保罗交流。但是当时还没有正式的网络博客，他们的网站本质上就是我们现在所谓的博客，保罗大约每周都要发帖公布他的观点，而人们可以做出回复。我（霍金斯）就是在那时做出回复的访问者之一。

令人难过的是，保罗因身患癌症于1998年3月去世，享年62岁。保罗去世后，菲什伯恩关闭了网站，不再销售和支持WinMIDAS程序。

保罗．莱文是一位杰出的理论物理学家和金融市场的交易者，但他的成就远非这些。他加入了神秘的超在禅定派（Transcendenta1Meditation），并且乐此不疲。他和妻子李（Lea）前往瑞士和印度，与其他参与此项运动的人一起生活和工作。他们还去很多地方旅行，他们在夏威夷度过了一段美妙的时光。

对李．莱文提供的传记材料，我们深表感谢。第一部分标准的MIDAS支撑和阻力曲线第1章MIDAS及其核心构成——成交量加权价格（VWAP)和分形市场安德鲁．科尔斯

我在简介中强调过，本书不是讲解成交量加权价格平均（VWAP)的相关内容，而是专门讲解其在保罗·莱文的MIDAS方法中的发展。这一点需要在本书的开始再次强调一下，因为在撰写本书的时候正兴起一阵研究VWAP的风潮。因此，对于新手来说，就比较难以区分莱文所研究的范围。

因此，本书首先要在MIDAS方法与其VWAP背景之间画清界线。

其次，我们将分析莱文价格运动理论的基础思想，尤其是他的市场分形概念和多层级曲线的应用。这种应用为MIDAS曲线增加了一种强大而且无孔不入的预测能力，需要单独进行讲述。对于市场分形概念的概述具有一定程度的学术性，20世纪90年代初期，当莱文研究他的方法时，分形思想正变得非常流行。

最后，是为本书所讲的MIDAS曲线在交易中的实际应用而做一个铺垫。莱文工作的主要缺陷是他仅仅强调了MIDAS方法的预测应用，但从未考虑过用这些曲线来做交易管理。本章的最后一个主题定好了本书的大方向，那就是集中讲解如何把这些曲线应用于实际交易的方法。

与本书其他各章相比，本章内容的理论性要更强一些，它讲述了莱文在市场分形思想和各种VWAP方法方面所做出的贡献。无论如何，这些更加深入的视角有助于从历史的角度理解MIDAS方法，MIDAS方法糅合了市场中两种非常不同的独特方法，而这两种方法在20世纪初期才开始形成。MIDAS和它的两个重要基础·VWAP和分形市场分析

MIDAS方法包含两个重要指标，即基本的MIDAS支撑和阻力（S/R)曲线和较为复杂的寻顶／寻底曲线。首先，让我们先大略分析一下这两个指标在形成之前与较为广泛的VWAP基础之间的关系。目前，VWAP仍然是职业市场交易领域中非常重要的一部分。MIDAS之前：使用VWAP的最初动机

在莱文开发MIDAS方法之前，人们已经把VWAP应用于金融市场。其背后有几个潜在的动机，开始没有哪个动机涉及技术市场预测，但由于它们目前仍然是市场环境中非常重要的一部分，所以在此将进行简单的概述。

扭曲和价格操纵（Price Manipu1ation)

进行VWAP计算的动机是使收盘价免受异常交易的影响。反常交易可能是由收盘前在非常高或非常低的价位出现的大额买入或卖出造成的。

举一个极端的例子，在编写本部分时，2010年5月6日，美国股票的市价转眼间缩水1万亿美元，这就是所谓的2010年闪电式崩盘（F1ashCrash)。在6分钟的时间里，标准普尔500（S忘P500)下挫近5%，在道琼斯工业平均指数（DJIA)的历史上，这一天的下跌点数（998点)创下历史最高水平。截至当天收盘，虽然市场有所回升，但标准普尔500的跌幅仍然高达3.2%。对于那次崩盘的原因，人们众说纷纭，有人说是因“胖手指打字错误”导致的一张卖出订单引起的连锁反应，有人说是因为日元兑美元汇率的突然波动，甚至有人说是由市场操纵造成的。1最后，在2010年10出版的一份正式声明中，美国证券交易委员会（SEC)和商品期货交易委员会（CFTC)把这次清偿危机归咎于一个计算机交易算法。²

现在，使用停板制度来制止此类异常事件的再次发生，但计算VWAP的一个动机就是消除来自收盘价的异常扭曲，此类扭曲涉及复杂的跨市场关系，而这些关系是通过先进的计算机网络联系在一起的。

此外，直接的市场操纵可能是有意在接近收盘时于多个极端价位设置订单，其原因也是多方面的。例如，在公司年度报告中，收盘价被用于投资组合价值的正式报表中，偶尔也被用于计算投资经理们的薪酬和衍生品的结算价值。3同时，据说VWAP还有助于防止此类市场数据的扭曲。

保证VWAP执行

进行VWAP计算的第二个动机源自经纪行业，即与经纪人和客户之间始终需要的关系有关。目前，在“目标VWAP”交易中，许多经纪人都会向他们的客户保证订单将在VWAP被执行（即所谓的保证VWAP执行)。例如，全欧洲的股票和衍生工具交易所泛欧交易所（Euronext)，可以提供“VWAP交易”，其基础是中央买卖盘纪录（centra1orderbook)中证券交易量加权的平均价格。很多股票，尤其是高市值股票，大量经纪公司也保证VWAP执行。由于VWAP执行数据越来越流行，越来越多的类似彭博资讯这样的数据供应商在市场收盘后提供VWAP价格。

市场影响和交易者评估最小化

另外两个动机来自共同基金和养老基金业中对超大成交量的处理方式。大型投资机构的目标是在进行操作时尽可能保持低调，使用VWAP保证他们在进入市场时与典型的市场成交量一致。这使他们对市场的影响最小化，同时也降低了交易费。最后一个相关动机是对交易业绩的实际评估：大型投资机构在高于VWAP的价位入场将被指责产生了较高的交易费；类似的，当订单在低于日线VWAP价位处被执行时，人们将认为亏损的影响是负的。标准的VWAP计算

现在，大家已经明白了进行VWAP计算的非交易动机，在讲解莱文的MIDAS方法之前，大体了解一下VWAP的计算和基本的VWAP曲线在图表上的样子是非常有帮助的。这部分讨论还会部分地解释一些VWAP和MIDAS之间的混淆。

VWAP是通过用相应价格乘以每个价位上的成交量，然后除以总成交量得出的。在某个特定价位的成交量越大，它对VWAP产生的影响就越大。⁴VWAP的基本计算公式如下：

∑（Pn×Vn)/∑（Vn)

其中：

P——金融工具的交易价格

V ——成交量

n ——交易编号(即每个选定交易周期内产生的每笔交易)

VWAP公式有几个版本的基本计算公式。例如，乔治·雷纳(GeorgeReyna)发现下面这个版本更加有用：5

(((Hc×Lc)/2)×Vc)/(Vc-V(c-s))

其中：

H ——最高价

L ——最低价

V ——成交量

c ——当前竹线

s ——发射点⁶

作为一个计算VWAP的简单示例，我们可以回到最原始的VWAP公式，在DAX指数期货2010年3月合约的5分钟图上计算15分钟VWAP。我们使用三条5分钟竹线的收盘价：

＃竹线1：5827，成交量为2856手合约

＃竹线2：5819.5，成交量为1729手合约

＃竹线3：5816.5，成交量为2271手合约

这15分钟上的平均价格是合约总数除以3，为5821手合约。VWAP的计算结果将取决于我们利用哪个公式进行计算。日内交易软件公司可能使用以下两种算法进行计算。

第一种，通常被认为是比较精确的方法，即“累积VWAP”。具体步骤如下：

　(1)用三条竹线中每一条的成交量乘以收盘价，得到以下数据：

16641912

10061915.5

13209271.5

(2)将以上数据相加，得数为39913099。要计算分母，需要把成交量数据求和，得到6856手合约。相除以后，累积VWAP将是5821.630(这种方法的计算结果通常保留三位小数)。

第二种计算VWAP的方法被称为“迭代VWAP”。它使用VWAP的最后一个值作为计算下个VWAP的基础。

下面是一个计算示例：

第一次迭代：（5827×2856）/2856=5827

第二次迭代：5827+[（5819.5-5827）×1729]/（2856+1729）=5824.172

第三次迭代：5824.172+[（5816.5-5824.172）×2271]/（2271+2856+1729）=5821.830

于是，同一时间段上的迭代VWAP是5821.830，而累积VWAP是5821.630。交易数量（迭代次数）越多，两个VWAP计算结果就越接近。7

除了VWAP的公式版本和计算方法存在区别之外，另一个容易引起混淆的地方是基本的VWAP公式与成交量加权移动平均（VWMA）公式几乎完全相同。8两者仅在交易平台的计算过程上存在间接性的差别，VWMA使用“sum”（求和）函数，而VWAP使用“cum”（累积）函数。这产生的差别我们将在图1.1中给出示例。需要指出的是，一些交易平台附带计算成交量调整移动平均线（VAMA），它是一条略有不同的曲线，计算时使用“mov”（移动平均）函数，计算结果是另一个版本的VWMA曲线。图1.1所示为德国DAX指数期货2010年9月合约的一张5分钟图，沿着深黑色的DAX曲线画出了四条曲线。曲线❶（灰色）是标准的VWAP曲线，锚定在图表的起点上；曲线❷（黑色）是基本的MIDAS曲线；曲线❸（虚线）是VWMA曲线；曲线❹（深灰）是VAMA曲线。我们马上就要讨论MIDAS曲线，而该图的目的是想说明一下，虽然描述这些曲线的术语基本相同，但是它们在图上是非常不同的。

就术语“VWAP”和“MIDAS”而言，这种相同之处是最多的。实际上，许多使用MIDAS分析技术的交易者是在使用VWAP曲线，而他却没有意识到这一点。为什么学习MIDAS技术的交易者们应该确保自己正在使用的是MIDAS公式（见下面）而不是标准的VWAP公式呢？这主要有以下四个原因：

1.如图1.1所示，第一条曲线（标准VWAP）与第二条曲线（基本MIDAS）有着很大的差别。

2.存在各种版本的基本VWAP公式（雷纳版的公式便是一个很好的示例）。因此，在VWAP曲线和MIDAS曲线之间可能存在更大的差别。

3.标准VWAP公式甚至有别的计算方式，比如前面所讲的累积法和迭代法。这些方法可能引起标准VWAP曲线和MIDAS曲线之间出现更大的差别。图1.1欧洲期货期权交易所DAX指数期货2010年9月合约的5分钟图（DAX走势用基本的深黑色线图表示）

　曲线❶（灰色）=标准VWAP;曲线❷（黑色）=MIDAS;曲线❸（虚线）=VWMA;曲线❹（深灰）=VAMA。

资料来源：eSigna1和Metastock，www.esigna1.com和www.equis.com。

4.VWAP利用平均价格，而许多使用MIDAS曲线的交易者们在上升趋势中利用最低价，在下降趋势中利用最高价（霍金斯便是一个例子），这也会使标准VWAP曲线和MIDAS曲线之间产生巨大的差异。VWAP的交易应用

如前所述，采用VWAP的最初动机与技术市场预测并没有关系。凯文·哈格蒂（KevinHaggerty）在1999年的一次采访中首次提到把VWAP作为入场规则，这是交易者们所知最早的交易应用。哈格蒂称，他喜欢一种简单的策略，当价格高于它的日线VWAP时选择多头头寸，当价格低于它的日线VWAP时选择空头头寸。9然而，在过去的几年里，人们对VWAP的兴趣高涨，现在看起来，有多少交易者对它感兴趣，就有多少种利用方式。正如前面所提到的，许多交易者错误地使用术语“VWAP”指MIDAS曲线，于是，当讨论交易理论时，常常很难了解交易者考虑的是哪种曲线。

精密报告（ThePrecisionReport)的鲍伯·英吉利认为，前一天的收盘VWAP是今天强有力的支撑和阻力点，通常会决定绝对值高点和低点。10交易者布里特·斯蒂恩博格（BrettSteenbarger)博士认为，应该从每天的期货交易开市起绘制VWAP曲线，并利用它的方向感知日内趋势。在趋势市场条件下，他将在VWAP的一侧进行交易，而如果市场处于交易区间中，他将考虑从VWAP的两侧进行交易。11交易者论坛的参与者们也忙着确立自己的新思想。例如，在交易者实验室（TradersLaboratory)网站上有一条非常具有影响力的长帖子，描绘了一套交易系统，其基础是把日线VWAP与成交量分布柱状图结合起来，类似于市场轮廓（marketprofi1e)理论。12VWAP和保罗·莱文的MIDAS系统

MIDAS支撑/阻力线在两个主要方面与它的VWAP背景不同。公式不同

首先，对于基本VWAP公式，存在莱文的公式变形。其次，我们将在下面讲到，对于如何推出MIDAS曲线，他有着自己的观点。在他的第十二课中给出的变形的MIDASS/R曲线的公式如下：

∑（Pn×Vn)-∑（Ps×Vs)/∑（Vn)-∑（Vs)

其中：

Pn和Vn是当前的累积价格和成交量；

Ps和Vs是MIDAS曲线开始处的累积价格和成交量；

Vn是当前累积成交量；

Vs是MIDAS曲线开始处的累积成交量。

通俗而言，该公式为：（累积平均价格)（给定时刻的成交量)（累积平均价格)（d单位累积成交量之前那一周期的成交量)，然后除以d，其中d是从原点到给定时刻的累积成交量偏离幅度。

在图1.1中我们已经看到，莱文版的VWAP公式所得到的曲线不同于标准的VWAP曲线，其关键就在于莱文为什么感觉必须在标准的VWAP公式中引入这一微小的修改。在他的课程中他从来没有提到过，但是我们可以准确地推断出他的理由。保罗·莱文的市场价格发展理论

保罗．莱文的市场价格发展理论有两个基本要素，它们对于莱文理论的形成是非常重要的。（1)何处发射MIDAS曲线的关键选择；（2)多重MIDASS/R曲线的应用，理论基础是价格波动的分形思想。

正是（1)和（2)的结合使得MIDAS方法成为一种独特的交易系统，而不仅仅是图表上的一组指标。

我们将莱文课程中暗含的价格运动理论简化为以下五条规则，以便读者可以更好地理解这两个特性。

规则（1)价格行为的潜在秩序，是分形的层级式支撑和阻力位。

规则（2)支撑和阻力之间的这种相互影响，是累积和派发间相互作用的结果。

规则（3)这种相互作用，当用原始的价格和成交量数据进行定量分析时，反映出支撑和阻力间的一种数学对称性。

规则（4)这种数学对称性可以用来事先预测市场顶部和底部。

规则（5)趋势反转之后，即市场（交易者)情绪发生重大变化之后的价格和成交量数据成交量加权平均价格（VWAP)，是这种图形预测过程的关键。

何处发射VWAP支撑／阻力曲线的关键选择

根据规则（1)，莱文认为图中所有价格行为都可以被简化为多个层级的支撑和阻力线。也就是说，无论价格以何种规模的趋势前进，它或是正在测试现有的支撑或阻力位，或是突破现在的支撑或阻力位而产生新的层级。因此，累积过程就是价格遵守现有的支撑位，突破上方的阻力位，向上运动创造新级别的阻力和支撑位；派发过程刚好相反。根据规则（4)，可以利用公式相同的MIDAS支撑和阻力曲线捕捉这种重复性的价格行为，即无论价格上涨（累积)还是下跌（派发)，算法都是一样的。

考虑到规则（4)，问题是怎样使用MIDAS最大化地展示这些层级式的支撑和阻力，这就是规则（5)存在的意义，正是这条规则使得VWAP的标准应用与莱文的特别应用有所区别，也是这些MIDAS支撑和阻力曲线最终被称为“锚定VWAP”曲线的原因。莱文在第8篇文章中重点讲解了这个问题。他以如下论述作为第7课的结束：

我们仍然没有明确说明在什么样的间隔上求这些均值。实际上，就是这些均值间隔的选择使得MIDAS方法与众不同。

在第8篇文章中，莱文首先指定了这种均值间隔，然后进行了论证。他认为，价格随后找到支撑或阻力的位置，与潜在心理变化产生的位置直接相关，否则趋势不会出现变化。这肯定就是均值计算开始的地方，也就是应该发射或“锚定”MIDAS曲线的地方。

在掌握了这些信息之后，我们现在能够回答前面一个没有回答的问题了，那就是莱文为什么认为有必要对原始的VWAP公式进行微小的修改。正如我们前面所提到的，莱文认为MIDAS曲线的发射点竹线是先前趋势的最后一根竹线即先前趋势的底部。莱文认为趋势反转之后的VWAP是关键数据，所以他从随后的数据中减去发射点竹线的VWAP，因为他认为发射点竹线的VWAP是市场改变方向前市场心理的一部分，标志着市场情绪中出现了新的变化。他可能已经从公式中完全删去了发射点竹线的VWAP，而不是从随后的VWAP中减去它，或者他可能从先前趋势的最后一条竹线之后的价格竹线发射MIDAS曲线，并且只是简单地应用原始的VWAP公式。在并未说明原因的情况下，他没有选择上述两种情况，而是选择前面提供的构成MIDAS公式的方法。这是因为莱文可能已经对这些备选方案做过研究，发现了它们的不足之处。对此，他从未以任何方式提到过。

当讲到实际的曲线绘制时，MIDASS/R曲线试图捕捉的随后出现的趋势反转，是与这种情绪变化具有数学上的联系的，因为此后交易者的情绪与它密切相关。以下内容也是摘自莱文的文章：

我们的“信息”不是来自“移动”平均线，而应该来自固定的或“锚定的”平均线，其锚点就是趋势反转点。14

这些曲线对交易的暗示是这样的：如果我们知道图表上某些特定的点是趋势反转点，并且知道相应的心理变化与随后的支撑和阻力位有关，那么我们可以根据这一信息进行随后的价位交易，前提是我们拥有正确的工具——此处是MIDAS曲线——辨识这些随后的价位。相比之下，VWAP本身不会提供任何这种精确的信息。

例如，比较一下图1.2和图1.3。图1.2是德国XetraDAX指数期货2010年3月合约的一张5分钟图，图中有一条标准的锚定VWAP曲线，从市场开盘起贯穿一天的交易走势。如前所述，一些交易者将从市场开盘起绘制一条锚定VWAP曲线，如果当天价格做趋势运动，就只在一侧交易，如果价格做区间震荡，那么就从它的两侧交易。目前，这些建议都是正确的，但它们不属于MIDAS策略。首先，这些曲线是标准的VWAP曲线，而非MIDAS曲线。其次，仅当天的开盘价（或前一天的收盘价）代表市场心理的变化时，才会考虑从图1.2德国XetraDAX指数期货2010年3月合约的5分钟图（图中给出一条从开盘绘制的标准VWAP曲线）

资料来源：eSigna1和Metastock，www.esigna1.com和www.equis.com。图1.3同一张5分钟图，却给出一条锚定的MIDAS支撑曲线，准确捕捉到两个回撤

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哪一位置发射MIDAS曲线。如果它不代表市场心理的变化，那么正如我在之前的一篇文章中讲过的，从前一天的收盘价或今天的开盘价开始绘制MIDAS曲线是与MIDAS方法不一致的。15图1.2便是一个很好的例子。刚开盘时，市场并没有明显的高低波动，因此MIDAS缓慢滑过交易的开盘时段，然后，随着价格出现一波快速上涨才偏离价格均线。圈出的两个回撤，代表着介入当前趋势的良好机会。但是，显然MIDAS曲线已经偏离太远而无法提供任何帮助，我们从类似随机指标（已经处于超买状态）的指标上获得的帮助也很少。当MIDAS曲线本身与价格走势不相关时，我们的最佳选择是利用基本的突破交易。

作为对比，图1.3所示为同一张指数走势图，图中的MIDAS支撑曲线非常有意义地锚定在新的一段上升趋势的开始处（用灰色箭头标出），并与趋势回撤直接产生相互作用。日本蜡烛图主要有两个作用，一是判断反转，二是设定止损，一条恰当锚定的MIDAS曲线将为交易者提供所有相关的信息，包括趋势方向、交易时间、入场价位，以及明确的风险管理价位。16通过图1.3中的能量潮指标（onba1ancevo1umeindicator）的趋势线特性，也显著加强了MIDAS信号，正如我们在箭头处所看到的（另见第3章）一样。

基于价格运动分形概念的多重MIDASS/R曲线应用

现在我们来看要素（2)，把MIDAS曲线锚定在图表上市场心理出现明显变化的轴点处，并不是区分MIDAS系统和基本VWAP的唯一理论因素。另一个重要的决定因素是莱文坚持在同一图表上使用多重曲线。在莱文的文章中，他坚持认为与先前趋势反转点相连的支撑和阻力位，应该与一组层级式的理论曲线相关。我用前面所讲的五条规则中的第一条把这一思想进行了总结。这是确定MIDAS方法为一种真正独立交易系统的因素之一，由于层级概念假定价格运动中存在多个级别，所以没有哪个级别的价格运动会超出锚定MIDAS曲线的分析范围。莱文认为市场具有层级式支撑和阻力位的这种思想，是以价格构成的分形为前提的。莱文在他的系列文章中四次用到“分形”这一术语，下面是其中的一段：

上述自相似和规模独立的性质（即价格行为在所有规模趋势中都具有相似的之字形曲折）是分形行为的特性。人们在纯经验基础上认识到股价波动具有分形特性已经有一段时间了。其中缺失的是对市场为什么应该做分形运动的理解（即市场显而易见是复杂的非线性动态系统）。在MIDAS方法中我们已经看到，价格行为中的复杂曲折可以（引用第8篇文章）“被理解为用一个算法来描述：支撑（或阻力）位，将在趋势反转后的一个间隔上所取的VWAP处找到。”对贪婪和恐惧这两种心理要素的量化引出了这种算法，适用于所有时间框架上的投资者／交易者。17

在这一文章中“分形”的意思是什么，它与层级式支撑和阻力位概念有多么密切的联系呢？这是一个重要的问题，因为如果没有这种分形特性，MIDAS的预测潜能便成了一句空话。因此，我们将用整个前半章的篇幅集中阐述分形市场分析在MIDAS方法中所起的重要作用。

莱文把市场的分形特性称作一种自相似的、与规模无关的、非线性的动态系统，而这种分形特性是经过经验证明的。作为一名于1995年在网上发表文章的物理学家，莱文并未对声称分形市场假说已经被经验证明的艾略特波浪理论表示顺从。他将选择一种特殊的统计方法来验证这一假说。这一主题值得用一两个小节的篇幅进行讨论，不仅阐明分形市场假说在莱文思想中所起的重要作用，而且还要为后面章节中的相关讨论做好铺垫。MIDAS和分形市场分析

莱文所指的经验基础起源于英国水文学者赫斯特（H.E.Hurst，1880-1978)的开创性工作，以及后来伯努瓦·曼德勃罗（BenoitMande1brot)在金融市场中对赫斯特思想的应用。从1913年开始，赫斯特成为尼罗河（RiverNi1e)大坝项目的气象服务部门负责人，该项目的主要目标是控制和维护尼罗河的水位。在研究了尼罗河流域当时以及历史上大量降雨量和河流流量形态记录之后，赫斯特开始相信尼罗河的泛滥不是随机的，而且有证据表明，泛滥现象存在非周期性循环（分形过程的标志之一，见下文)。因此，赫斯特开发出自己的统计方法来验证这一假设，该方法被称为重标极差（resca1ed/range，简称R/S)分析法。他的著作于1951年18正式出版，之后，随着该方法越来越广地应用于金融市场，曼德勃罗和其他一些人又对它进行了完善。19作为一名对金融市场有着持久兴趣的、务实的物理学家，在20世纪90年代时，莱文可能已经对这项研究工作的某些内容比较熟悉。但是，更为可能的是他正在借鉴埃德加·彼得斯（EdgarPeters)于1991年和1994年出版的著作，20尽管莱文可能注意到还有一些关于分形的资料或多或少地在讨论金融市场。21这部著作的大部分内容都在讲解R/S分析，认为已经从经验上证明了金融市场是分形的时间序列。我们需要对这种经验证据的特性略作详细的解释，并且把它与莱文市场理论中的几个核心概念联系起来，原因大家将在本书随后的部分中看到。

R/S分析声称，金融市场是分形的，因为它是一种区分随机和非随机（分形)时间序列的统计方法。当爱因斯坦（Einstein)观察微粒在液体中形成的随机路径时（布朗运动)，他发现微粒所经历的路程随着测量时间的平方根而增加（R=T0.50，或者“T对半规则（Ttoone-ha1fru1e)”，其中R=经历的路程，T=时间指数)。22这个方程现在通常用来在金融市场中通过标准偏差按年折算波动率。例如，月盈利的标准偏差乘以12的平方根，其根据是假设盈利以时间的平方根增长。此处假定市场遵循随机漫步（randomwa1k)（即表现为布朗运动)。通过修改T对半规则，并把它嵌入一个较大的统计程序中23，赫斯特得出了R/S方法。该方法产生一个指数，他称为K指数，为了纪念赫斯特，曼德勃罗把它标记为赫斯特指数。赫斯特指数评估的是R/S方法所应用的时间序列的非随机性程度。24近来，大量的研究工作集中于把这项技术应用于国际金融市场25，尽管每个市场的实际赫斯特指数都不一样。26

如果应用于给定时间序列的R/S分析得出的赫斯特指数是0.5，那就意味着该时间序列是一个纯粹的随机漫步。换句话说，它将像布朗运动一样随着时间的平方根增长。但是，如果0.50

如果0.50

在这一小节的剩余部分，让我们重点阐述一下时间序列的分形解释和“锚定”MIDAS曲线思想之间的关系，以及后者如何主要依赖于前者才可工作。在图1.4中，我们可以非常直观地欣赏到统计自相似性，这张图是迪特马尔·绍佩用过的一个示例，摘自他和佩特根编辑的书中“随机分形算法”一章。30图1.4迪特马尔·绍佩（DietmarSauPe)的示例，从反持续时间序列到表现出明

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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